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    Unternehmensbewertung kompakt
    Unternehmensbewertung kompakt
    Unternehmensbewertung kompakt
    Ebook157 pages37 minutes

    Unternehmensbewertung kompakt

    By Lutz Völker

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    About this ebook

    Die Bewertung von Unternehmen ist eine anspruchsvolle betriebswirtschaftliche Dienstleistung. Dabei spielen viele betriebswirtschaftliche Grundlagen, wie z.B. die Investitionstheorie, das Rechnungswesen und die Unternehmensplanung eine Rolle.

    Im vorliegenden Buch werden zunächst die Grundlagen dargestellt, auf denen die Unternehmensbewertung basiert. Ausgehend von Anlässen und Funktionen der Unternehmensbewertung wird nach einem kurzen Überblick über die gängigen Verfahren auf die finanzwirtschaftlichen Grundlagen und den Jahresabschluss eingegangen.

    Danach erfolgt eine Darstellung der gängigen Verfahren mit Schwerpunkt auf den Gesamtbewertungsverfahren. Dabei wird weitgehend durchgängig ein Fallbeispiel zugrunde gelegt, auf dessen Basis die Unternehmenswerte nach den verschiedenen Methoden ermittelt werden.
    LanguageDeutsch
    PublisherBooks on Demand
    Release dateApr 24, 2015
    ISBN9783738670523
    Unternehmensbewertung kompakt
    Author

    Lutz Völker

    Lutz Völker hat nach einer gewerblichen Berufsausbildung im Maschinenbau zunächst Berufspädagogik (Ing.-Päd.) sowie später berufsbegleitend Wirtschaftswissenschaften (Dipl.-Kfm.) und Jura (LL.B./LL.M.) studiert. Er ist als freiberuflicher Dozent und Fachbuchautor für Recht und Betriebswirtschaftslehre in der beruflichen Weiterbildung für Erwachsene tätig.

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      Unternehmensbewertung kompakt - Lutz Völker

      2010.

      1. Grundlagen der Unternehmensbewertung

      1.1. Anlässe und Funktionen

      Gegenstand der Unternehmensbewertung ist die Ermittlung des Gesamtwertes eines Unternehmens. Dabei besteht die Zielstellung darin, Entscheidungsträgern Maßstäbe für ökonomisch vorteilhafte Entscheidungen zu treffen.

      Die Auffassungen zur „richtigen" Unternehmensbewertung haben sich im Laufe der Entwicklung mehrfach geändert. Dabei lassen sich drei grundsätzliche Auffassungen unterscheiden.

      Ursprünglich wurde die objektive Unternehmenswertlehre zugrunde gelegt. Diese vertritt die Auffassung, dass es nur einen objektiven, universell gültigen Unternehmenswert gibt. Der objektive Unternehmenswert gilt für alle Personen und Bewertungssituationen gleichermaßen und stellt ein Merkmal des Unternehmens dar. Um diesen zu ermitteln, dürfen somit nur die im Unternehmen selbst liegenden, objektiven Faktoren berücksichtigt werden. Diese können nach verschiedenen Auffassungen der Substanzwert, das Erfolgspotential oder der Marktwert sein.

      Die subjektive Unternehmenswertlehre kritisiert demgegenüber die Auffassung des für jeden gültigen, objektiven Unternehmenswert. Vielmehr wird die Auffassung vertreten, dass der Unternehmenswert von den subjektiven Erwartungen desjenigen abhängt, für den der Wert ermittelt wird. Somit existieren z.B. beim Kauf eines Unternehmens ein subjektiver Käuferwert und ein subjektiver Verkäuferwert. Maßstab der Bewertung ist das zukünftige Erfolgspotential des Unternehmens als Ganzes aus Sicht des Einzelnen.

      Aus diesen beiden konträren Auffassungen entwickelte sich die heute dominierende funktionale Unternehmenswertlehre, welche eine Synthese der beiden anderen Auffassungen versucht. Kernstück der funktionalen Bewertung ist, dass der Unternehmenswert nicht nur aus Sicht der Person, sondern auch aus Sicht der Zielstellung der Bewertung unterschiedlich ist. In Folge dessen wird die Unternehmensbewertung durch den Bewertungsanlass dominiert, welcher die verschiedenen Funktionen der Bewertung mit sich bringt.

      Somit ist zunächst zu klären, welche Anlässe eine Unternehmensbewertung erfordern und welche Funktionen die Unternehmensbewertung hat.

      Es gibt eine Reihe von Anlässen, die eine Unternehmensbewertung erfordern. Dabei lassen sich Bewertungsanlässe mit und ohne Eigentümerwechsel unterscheiden:¹

      Abb. 1: Anlässe für Unternehmensbewertungen

      Hauptsächlicher Anlass für Unternehmensbewertungen ist zunächst der Kauf bzw. Verkauf von Unternehmen oder Unternehmensanteilen. Der Unternehmenswert soll hier eine Orientierung für den Käufer bzw. Verkäufer zur Preisbemessung liefern.

      Dabei ist zu beachten, dass es aus Sicht der funktionalen Unternehmenswertlehre keinen „objektiven" Unternehmenswert im Sinne eines absolut richtigen Wertes gibt. Zu berücksichtigen ist weiterhin, dass Wert und Preis zwei unterschiedliche Größen sind.

      Der Unternehmenswert ist zweck- und personenabhängig. So macht es z.B. einen Unterschied, ob ein Unternehmen mit oder ohne Änderung des Zwecks fortgeführt bzw. in Teilen veräußert werden soll. Aus Sicht des Käufers bzw. Verkäufers stellt der Unternehmenswert die Preisober- bzw. -untergrenze und somit einen Entscheidungswert dar. Die Werteinschätzungen hängen u.a. von den Zukunftserwartungen, den Kapitalkosten und der Besteuerung ab.

      Der Preis bildet sich demgegenüber im Rahmen der Preisverhandlungen, wenn ein Verhandlungsspielraum besteht. Sofern ein entsprechender Markt für Unternehmen bzw. Unternehmensanteile besteht, bildet sich der Preis durch Angebot und Nachfrage.

      Abb. 2: Unternehmenswert und Preisbemessung

      Im Zusammenhang mit Fusionen (§ 2 ff. UmwG) bzw. Übernahmen (§§ 319 ff. AktG) von Unternehmen dient die Bewertung insbesondere der Ermittlung des Tauschverhältnisses von Aktien.

      Die Erbauseinandersetzung (§ 2042 BGB) dient der Auflösung der Erbengemeinschaft. In diesem Zusammenhang ist eine Unternehmensbewertung erforderlich, wenn ein Unternehmen zum Nachlass gehört.

      Eine Enteignung darf nach Art. 14 GG nur auf der Basis eines Gesetzes erfolgen, das Art und Ausmaß der Entschädigung regelt. Dazu ist die Ermittlung des Wertes erforderlich. Ein wichtiger Sonderfall ist das Squeeze-out-Verfahren nach §§ 327a ff. AktG.

      Im Falle einer Personengesellschaft kommt das Ausscheiden eines Gesellschafters z.B. aufgrund einer Kündigung, einer Insolvenz oder eines Beschlusses der Gesellschafter (§ 736 BGB, § 131 Abs. 3 HGB) in Betracht. In diesen Fall ist der ausscheidende Gesellschafter nach § 738 BGB abzufinden, was eine Unternehmensbewertung erforderlich macht.

      Der Unternehmenswert ist von Bedeutung als Steuerbemessungsgrundlage z.B. im Rahmen der Erbschaftssteuer, wenn Unternehmen vererbt werden.

      Im Fall einer Sanierungsentscheidung müssen Gesellschafter entscheiden, ob sie einer Kapitalgesellschaft weiteres Eigenkapital zur Verfügung stellen. Eine solche Entscheidung stellt eine Investitionsentscheidung dar, die eine Unternehmensbewertung erfordert. Gleiches gilt für die Zuführung von Fremdkapital.

      Bei Ehescheidungen kann sich die Notwendigkeit der Unternehmensbewertung zur Ermittlung des Zugewinnausgleichs (§§ 1373 ff. BGB) ergeben, wenn einer der Ehegatten Unternehmensinhaber ist.

      Schließlich muss bei Börsengängen eine Unternehmensbewertung vorgenommen werden, um einen Anhaltspunkt für die Festlegung des Emissionspreises zu liefern.

      Eine weitere Unterscheidung der Bewertungsanlässe ist die zwischen unternehmerischer Initiative (z.B. Kauf/Verkauf, Börsengang), gesetzlichen Vorschriften (z.B. §§ 327a ff. AktG), vertraglichen Vereinbarungen (z.B. bei Gesellschafteraustritt nach § 738 BGB,

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