PETROLEOS MEXICANOS ES UNA EMPRESA QUE ESTA QUEBRANDO? O SE PUEDE SALVAR?

El discurso gubernamental afirma que Pemex es una empresa de clase mundial, que ocupa el tercer lugar como productora de petrleo y sus aportaciones directas e indirectas al fisco representan ms de la tercera parte de los ingresos del gobierno federal. No obstante -contina el argumento-, ello no ha evitado que Pemex se encuentre en una severa crisis financiera, que amenaza con hundirla junto con toda nuestra industria petrolera y anular sus aportaciones actuales al desarrollo del pas, si no se toman medidas correctivas de manera urgente. Segn este diagnstico, Pemex es una empresa quebrada, pues en 2005 sus pasivos ya superan en 3% el valor de sus activos y su patrimonio ha desaparecido para volverse negativo (-2,521 millones de dlares). Se concluye entonces que, tal como est, Pemex es una empresa inviable a mediano plazo, que ha llegado al lmite de su endeudamiento; situacin que no conviene empeorar al contratar an ms deuda. La conclusin lgica de este razonamiento es que las empresas privadas son las nicas que pueden aportar los capitales que requiere la expansin de la industria petrolera mexicana. Frente a la versin oficial, que se repite de manera contundente y sistemtica por todos los medios al alcance del gobierno mexicano, oponemos una versin alternativa, que se desprende del anlisis de cifras oficiales relativas a los estados financieros de la empresa dictaminados por el auditor externo, correspondientes al perodo 1989-2006.

Pemex es una empresa estatal altamente rentable, que genera enormes ganancias.

PEM : IN R EX G ESO C STO Y U S, O S TILID G ER A (1989 AD EN AD

(M iles de m illones de dlares con poder adquisitivo de 2006)
25
110

-2006)
104.0

Lm 1 ina
100

20

90

80

15

57.7
70

60

Ingresos Totales

10
50

40

5
30

20.1

U tilidad generada
46.3
1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

1949

1950

10.3

10

9.8
0 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996

C ostos totales
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Desde siempre, los ingresos por ventas de Pemex superan con mucho sus costos totales (de operacin, comercializacin, administracin y financiamiento). Por ello, ao con ao, genera enormes utilidades, como se muestra en la Grfica 1.1 En 1989, Pemex gener utilidades (antes del pago de impuestos) por 10.3 miles millones de dlares (con poder adquisitivo de 2006).2 Para 2006 ese importe se multiplica casi por 6 veces (57.7 miles de millones de dlares). Si se acumulan las utilidades generadas durante los dieciocho aos del periodo 1989-2006, resulta una cifra colosal: 471 mil millones de dlares.

1 2

La utilidad generada se obtiene de restar a los ingresos totales el importe de los costos y gastos totales. Salvo indicacin en contrario, las cifras se expresan en dlares constantes de 2006, bajo la siguiente metodologa: (a) Para obtener dlares corrientes, a las cifras en pesos corrientes de cada ao se les aplic el tipo de cambio al cierre del mes de diciembre de cada ao para solventar obligaciones en moneda extranjera, del Banco de Mxico. Fuente: www.inegi.gob.mx. (b) Para obtener dlares constantes, a las cifras en dlares corrientes se les aplic el ndice de Precios Productor para Bienes Terminados de EUA (Producer Price Index-Commodities-Finished goods), del mes de diciembre de cada ao. Fuente: U. S. Department of Labor, Bureau of Labor Statistics Data (www.bls/gov). La informacin utilizada es oficial, correspondiente a los estados financieros de Pemex, dictaminados por el auditor externo (Estado de Resultados y Balance General). La fuente es: http://www.pemex.com y varios Anuarios Estadsticos de Pemex. El periodo analizado corresponde a los ltimos 18 aos (1989-2006).

2004

20

PEM EX: U TILID G AD ENER A E IM ESTO PAG O PO SEX AD PU S AD S, R ENIO S (1989 2006)
(M iles de m illones de dlares con poder adquisitivo de 2006)

C N O CEPTO S IN R G ESO TO S TALES C STO TO O S TALE S U TILID G ER A AD EN AD IM ESTO PAG O PU S AD S

SALIN (89 AS

-94 )

ZED ILLO (95

-00)

FO X (2001 -2006)

161 70 91 84

237 97 140 142

441 201 240 258

Lm ina 2

En la Grfica 2 se muestra que, en los 6 aos de la administracin de Vicente Fox (2001-2006), Pemex obtuvo ingresos por 441 mil millones de dlares, gener utilidades por 240 mil millones de dlares y pag impuestos por 258 mil millones de dlares. Estas cifras son superiores en 11%, 4% y 14%, respectivamente, a las que registr Pemex durante los doce aos que abarcan las administraciones de Carlos Salinas y Ernesto Zedillo (1989-2000).

La elevada carga fiscal3 deja con escasas utilidades a Pemex, o le genera prdidas.

En este trabajo la carga fiscal se define como los impuestos pagados como proporcin de las utilidades generadas por la empresa.

PEMEX GENERA UTILIDADES, PERO REGISTRA PRDIDAS CONTABLES

M iles de m illones de dlares con poder adquisitivo de 2006
60

(1989 2006)

57.7
55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10

Lmina 3

47.3

Utilidad generada
(ANTES DE IMPUESTOS)

10.3 17.4 0.4

Resultado contable
1990 1992 1989 1991 1993

: Utilidad o Prdida
1994 1996 1997 1998 1995

- 1.4
1999 2001 2003 2000 2002

- 7.2
2004 2005 2006

En la Grfica 3 se muestra que, no obstante que ao con ao Pemex genera enormes utilidades, sus estados financieros (Estado de Resultados) arrojan una utilidad neta muy baja (1989-1997) o registra prdidas (1998-2005). En particular, en 1998 Pemex genera utilidades por 17.4 miles de millones de dlares, pero registra una prdida contable por 1.4 miles de millones de dlares. Para 2005, las utilidades derivadas de las operaciones de Pemex ascienden a 47.3 miles de millones de dlares, pero registra prdidas contables por 7.2 miles de millones de dlares. Lo anterior se explica por la excesiva carga fiscal que se impone a Pemex

PEMEX: RESULTADOS FINANCIEROS ACUMULADOS POR PERIODOS,

MILES DE M ILLONES DE D LARES CON PODER ADQUISITIVO DE 2006

1989 - 2006

CONCEPTOS INGRESOS TOTALES COSTOS TOTALES UTILIDAD GENERADA IMPUESTOS PAGADOS UTILIDAD
Carga fiscal

(1989 - 1997)

(1998 - 2005)

2006

265 107 157 145 NETA 12

93%

471 215 256 284 - 28

111%

104 46 58 54 4
93%

(PRDIDA)

(Im puestos como proporcin de las utilidades)

Lmina 4

(Grfica 4). Durante el periodo 1989-1997, los ingresos totales ascendieron a 264 mil millones de dlares y los costos totales a 107 mil millones de dlares, por lo que la utilidad generada es de 157 mil millones de dlares. Si a esta cifra se restan los impuestos pagados (145 mil millones), ello arroja una utilidad de 12 mil millones de dlares. El contraste con el periodo 1998-2005 es sorprendente: despus de restar a los ingresos (471 mil millones de dlares) los costos (215 mil millones), Pemex registra una utilidad (256 mil millones de dlares) que es superior en casi cien mil millones de dlares a la del periodo anterior. Sin embargo, como el importe de los impuestos pagados fue todava mayor (284 mil millones de dlares), ello provoc a Pemex una prdida contable acumulada de 28 mil millones de dlares en este periodo. En consecuencia, an cuando Pemex obtiene enormes utilidades, el factor que explica que contablemente aparezca con pocas utilidades o francamente registre prdidas, es la excesiva carga fiscal que le impone el gobierno a travs de la SHCP.

La carga fiscal de Pemex cuadruplica la de empresas privadas en Mxico y casi triplica la de otras empresas petroleras.

M XICO: CARGA IM POSITIVA

PA RA PEMEX Y EMPRESA PRIVA S S DA (1989 -2006) (Impuestos Pagados como proporcin de las Utilidades Generadas )
(Porcentajes)
130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10
1989 1990 1991 1993 1994 1995 1996

1989
96

1998
108

2005
115

2001
115

1997

2006
93

PEMEX
(Derechos por Extraccin de Petrleo y otros im puestos)

96

2003
34

EMPRESA PRIVADA
1992

(ISR)

1989 -2002 35
1998 2001 2002 2003 1997 1999 2000

2006
28

Lm ina 5

La Grfica 5 muestra la evolucin de la carga impositiva (medida como la proporcin de los impuestos pagados respecto a las utilidades generadas), tanto para Pemex como para cualquier empresa privada en Mxico. Mientras la carga impositiva para la empresa privada es del 35% (con tendencia a bajar al 28%), la correspondiente a Pemex es ligeramente inferior al 100% en el periodo 1989-1997 (promedia 93%). Sin embargo, en el periodo 1998-2005 la carga fiscal de Pemex rebasa el 100%, (promedia 111%). As, mientras la carga fiscal para la empresa privada tiende a reducirse al 28%, la de Pemex tiende a crecer al 111%, por lo que sta cuadruplica a aqulla. La carga fiscal de Pemex tambin resulta exagerada frente a la que se aplica a otras empresas petroleras internacionales como British Petroleum y Chevron, la que por lo dems es ms cercana a la que se aplica a las empresas privadas que operan en Mxico.4 Si la carga fiscal del 93% aplicada a Pemex en el periodo 1989-1997 constituye una aberracin, la carga fiscal del 111% que se le impuso en el periodo 1998-2005 constituye un crimen contra la economa nacional, puesto que se trata de una empresa estatal, responsable de la explotacin de los recursos petroleros del pas. Esto es algo que debiera sancionarse conforme a lo dispuesto por el Cdigo Penal Federal, la Ley Federal de Responsabilidades de los Servidores Pblicos y otros ordenamientos legales.
4

BP Financial and Operating Information 2002-2006 (en BP Statistical Review of World Energy, June 2007) y Consolidated Statement of Income 2004-2006 (en Chevron Corporation 2006 Annual Report)

2006

2004

2005

Ninguna empresa en el mundo aceptara que se le arrebatara, mediante impuestos, la totalidad de las utilidades que genera y, adems, se le obligue a endeudarse para entregar al fisco recursos adicionales en forma de impuestos. El cobro de impuestos por encima de las utilidades generadas, perjudica las finanzas de Pemex Al cobrar impuestos por encima de las utilidades generadas durante el periodo 1998-2005, la SHCP perjudica las finanzas de Pemex por partida triple (Grfica 6)
PEMEX: IMPACTOS PROVOCADOS POR LA SHCP EN LAS FINANZAS DE PEMEX, MEDIANTE EL COBRO DE IMPUESTOS POR ENCIMA DE LAS UTILIDADES GENE (Periodo 1998 -2005) (M iles de m illones de d lares con poder adquisitivo de 2006) Saldos al Concepto 01 de enero 1998 Utilidades obtenidas por Pem ex 31 de dic 2005 256 284 28 Diferencia RADAS

Menos im puestos cobrados por la SHCP 1er. Im pacto: se generan p rdidas a Pem ex por cobrar im puestos superiores a las utilidades 2o. Impacto: se contrata deuda para pagar esos im puestos excedentes Ms crecimiento de los activos totales Menos ca da de otros pasivos Resultado: crecimiento de los pasivos totales 3er. Im pacto: las p Pemex rdidas contables reducen el patrim onio de 98 23 3 28 100 51 98 -

28 46 2 72

28

Aportaciones de capital recibidas del gobierno federal (19 2005) Resultado: ca da neta del patrimonio de Pemex

26

Fuente: Estimaciones propias con base a los Estados Financieros

de Pemex 1989 -2006

Lmina 6

Como en el periodo 1998-2005 Pemex registr prdidas en forma sistemtica, stas prcticamente pulverizaron su patrimonio, el cual pas de 23,191 millones de dlares en 1998 a una cifra negativa en 2005: -2,521 millones de dlares (vase Grfica 7)

PEMEX: BA LANCE GENERA L

25
120.000 110.000

(EVOLUCION DEL ACTIVO, PASIVO Y PATRIMONIO)

1989 2006

M iles de m illones de dlares con poder adquisitivo de 2006

97.8
(100% )

20

100.000 90.000 80.000

15

58.8
(100% )

Activo Total

70.000 60.000

10

50.000 40.000 30.000

25.2
(43% )

100.3
(97% )

Pasivo Total
33.6
(57% )

5 20.000
10.000 0.000
1949 1950 1951 1952 1953

Patrim onio
1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1989

-2.5
(3% )

1955

1956

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

-10.000

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

Lmina 7

Ello alimenta la percepcin de que Pemex es una empresa mal administrada, improductiva, con enormes gastos de operacin que se comen el capital invertido.

Para esta prctica se pide lo siguiente: Analizar el caso PEMEX con un anlisis financiero, econmico y contable de acuerdo con las siguientes preguntas: 1.-Aunque genera grandes utilidades, Pemex aparece con prdidas contables esto a que se debe? 2.-Pemex contrata deuda para entregarla a la SHCP en forma de impuestos, lo que infla sus pasivos.- De dnde obtiene Pemex recursos adicionales para pagar esos 28 mil millones de dlares de impuestos excedentes, que no puede cubrir con el 100% de sus utilidades? (se recomienda analizar grafica 7) 3.- Las prdidas contables reducen el Patrimonio de Pemex.- Las prdidas (o ganancias) derivadas de la operacin de la empresa (reportadas en el Estado de Resultados), contablemente se traducen en una merma (o incremento) del patrimonio o capital propio de la empresa (consignado en el Balance General). Explique con ms detalle y anlisis este comportamiento financiero.

4.- Haga un resumen a las conclusiones financieras, econmicas y contables del futuro de Pemex y cuales serian sus recomendaciones de acuerdo al anlisis financiero de esta empresa tan importante para Mxico.

2004

1954