BURSE INTERNAIONALE DE MRFURI PROB VERIFICARE SEMINAR rspunsuri

1. Definii contractul forward/futures. capitolul 3

2. Ce este acela pre de lichidare? Preul de lichidare (Settlement sau settling price) este preul la care sunt calculate zilnic ctigurile i pierderile n conturile pentru contractul futures, n cadrul marcrii la pia.

3. Definii operaiunile de spreading. capitolul 3

4. Ce nseamn marcare la pia? Marcarea la pia nseamn adaptarea zilnic a contractelor futures deja ncheiate n raport cu evoluia cursurilor futures pe pia.

5. Explicai cu atenie diferena ntre hedging/ speculaie/arbitraj. - Un trader face operaiunea de hedging atunci cnd este expus la fluctuaiile preului unui activ i ia o poziie pe piaa derivatelor pentru a-i compensa expunerea. ntr-o speculaie, un trader nu are nicio expunere la compensaie. Acesta pariaz pe micarea viitoare a preului mrfii. Arbitrajul implic luarea unei poziii pe dou sau mai multe piee diferite pentru a bloca un profit sigur.

6. Definii marja de meninere. capitolul 3, Contul n marj

7. Cum se poate face lichidarea contractului futures pe marf? capitolul 3

8. Ce este unitatea de tranzacie ntr-un contract futures? Dai un astfel de exemplu. Unitatea de tranzacie este volumul standardizat de marf care face obiectul contractului; de exemplu, 5000 busheli de gru.

9. Care este diferena dintre o poziie forward long i a poziie forward short? Cnd un trader intr ntr-un contract forward pe long, este de acord s cumpere marfa respectiv la un pre anume la un moment specific din viitor. Cnd un trader intr short pe un contract forward, el este de acord s vnd marfa respectiv la un pre specific la un anumit moment clar din viitor.

10. Care sunt cele mai importante aspecte care trebuie luate n considerare la un contract futures nou? capitolul 3

11. Explicai sintagma: contractul de burs este reglementat/impersonal/uniform. capitolul 4

12. Hedging-ul de vnzare se potrivete pentru o companie care deine/produce/cumpr o marf i se ateapt o scdere a preului.

13. O cretere a preului la contractul futures pe gru, expresie a unei cereri mai mari dect oferta pe piaa futures, va nsemna o sporire/cretere a preului i pe piaa cash a tranzaciilor cu marfa respectiv. O scdere a preului la contractul futures pe gru, expresie a unei cereri mai mici dect oferta pe piaa futures, va nsemna o scdere/descretere a preului i pe piaa cash a tranzaciilor cu marfa respectiv.

14. n cazul marcrii la pia, dac valoarea contractului crete, cumprtorul primete n contul su n marj o sum cash echivalent cu diferena dintre preul de lichidare (regularizare) al zilei curente i cel al zilei precedente, multiplicat cu numrul de contracte. n cazul marcrii la pia, dac valoarea contractului scade, se deduce din contul su n marj o sum obinut prin multiplicarea numrului de contracte cu diferena dintre preul curent i cel al zilei anterioare.

15. La CBOT, contractul futures cu porumb are urmtoarele luni de livrare: Martie, Mai, Iulie, Septembrie i Decembrie. Ce contract ar trebui folosit pentru hedging, dac luna de scaden a hedging-ului este: a) Iunie, b) Iulie? Motivai-v rspunsul. Rspuns: O regul ce trebuie aplicat este aceea de a alege un contract futures care are scadena ct mai apropiat, dar ulterioar, lunii de expirarea a hedging-ului. Astfel, ar trebui s folosim urmtoarele contracte: a) Iulie, b) Septembrie.

16. Un investitor intr short/long pe un contract futures cu bumbac cnd preul futures este de 0,5 $/lb. Contractul privete livrarea a 50.000 lb. Ct de mult ctig sau pierde investitorul dac preul bumbacului la scadena contractului este: a) 48,20 ceni/lb, b) 51,30 ceni/lb ? Rspuns: a) Investitorul vinde/cumpr pentru 50 ceni/lb ceva care valoreaz 48,20 ceni/lb. Ctigul/Pierderea este de (0,50$-0.4820$)*50.000=900$; b) Investitorul vinde/cumpr pentru
2

50 ceni/lb ceva care valoreaz 51,30 ceni/lb. Pierderea/Ctigul este de (0,5130$0.50$)*50.000=650$

17. Descriei tipul de hedging cu futures pe care l poate face un fermier care produce gru/ productor de pine, relevnd rezultatul tranzaciilor. NOT: putei utiliza urmtoarele informaii pentru exemplificare: pre cash Mai 9$/bushel, pre futures Mai pentru Octombrie 10$/bushel; preurile pot scdea (la 8$/bushel) sau crete (la 12$/bushel). (3 puncte)

Rspuns: Un fermier productor de gru este vnztor de gru in viitor./ Un productor de pine este cumprtor de gru n viitor. Riscul este de scdere/cretere a preurilor n viitor fa de nivelul prezent, aadar se aplic o strategie de hedging care s permit ctigul pe futures n caz de scdere/cretere a preurilor => se aplic o strategie de short hedge/long hedge.

De exemplu, presupunei c vei avea o recolta de 10.000 busheli de gru. Atunci intrai short/long (vindei/cumprai) dou contracte futures cu scadena octombrie (un contract are 5.000 busheli) n mai. n octombrie: - Avei recolta de 10.000 busheli /Primii 10.000 busheli - V nchidei poziia pe futures.

Cazul 1: Dac preul spot n octombrie este egal cu preul futures pentru contractele cu scadena n octombrie i este 12$/bushel: - Vindei/Cumprai recolta la 12$/bushel => +120.000$ / -120.000$ - Intrai short/long pe dou contracte futures la preul de 12$/bushel. Contractele futures au fost vndute/cumprate n mai la preul de 10$/bushel => o pierdere de 2$/bushel => -20.000$/ un ctig de 2$/bushel => +20.000$ - Per total, preul se blocheaz la 100.000$ pentru expunerea de 10.000 busheli

Cazul 2: Dac preul spot n octombrie este egal cu preul futures pentru contractele cu scadena n octombrie i este 8$/bushel: - Vindei/Cumprai recolta la 8$/bushel => +80.000$ / -80.000$

- Intrai short/long pe dou contracte futures la preul de 8$/bushel. Contractele futures au fost vndute/cumprate n mai la preul de 10$/bushel => un ctig de 2$/bushel => +20000$ / o pierdere de 2$/bushel => -20.000$ - Per total, preul se blocheaz la 100.000$ pentru expunerea de 10.000 busheli

18. Analog problema cu petrolul, cu meniunile c: O rafinrie de petrol este cumprtor de petrol n viitor. Riscul este de cretere a preurilor n viitor fa de nivelul prezent, aadar se aplic o strategie de hedging care s permit ctigul pe futures n caz de cretere a preurilor => se aplic o strategie de long hedge. Un productor de petrol este vnztor de petrol n viitor. Riscul este de scdere a preurilor n viitor fa de nivelul prezent, aadar se aplic o strategie de hedging care s permit ctigul pe futures n caz de scdere a preurilor => se aplic o strategie de short hedge..

19. La data de 5 martie, un speculator cumpr de la CBOT un contract futures cu scadena n iunie, pentru 5.000 busheli de gru la preul de 400$/bushel. Marja iniial este de 10% din valoarea contractului, iar cea de meninere este de din marja iniial.

a) Completai urmtorul tabel cu datele care lipsesc, preciznd pentru fiecare dintre aceste date suma total a profiturilor sau a pierderilor pariale ale speculatorului precum i eventualele apeluri n marj cerute de Casa de Clearing. (2 puncte) Not: n cazul apelurilor n marj, speculatorul va depune banii solicitai. Totodat, speculatorul nu va retrage bani din contul n marj. Pre futures $ 400 397,1 395,2 385 07.mar 387,1 392,5
(395,2-385)*5000= (400-397,1)*5000=

Zi

Ctig zilnic (Pierdere) $

Ctig cumulat (Pierdere) $

Balana contului n marj $

10%*400*5000=

Apel n marj $

Iniial 05.mar 06.mar

200000 -14500
(397,1-395,2)*5000=

-14500
(-14500)+(-9500)=

200000-14500=

185500
185500-9500=

-9500

-24000 -75000

176000 75000 (ce sum

176000-51000= lipsete pn la marja iniial, adic pn la 200000)

-51000
(387,1-385)*5000=

125000
200000+10500=

10.mar 11.mar

10500 27000
4

-64500 -37500

210500 2375003

b) Apel n marj pierdere de 50.000$/contract. Acest lucru se ntmpl dac preul grului scade cu 50.000/5.000=10$/bu, deci devine 390$/bu. 20.000$ pot fi extrai din contul n marj dac valoarea unui contract crete cu 20.000$. Acest lucru se ntmpl dac preurile cresc cu 20.000/5.000=4$/bu, deci devin 404$/bu.