LA DETERMINACIN DE LA RENTA NACIONAL Los principales objetivos macroeconmicos se centran en la consecucin de niveles de produccin que permitan el pleno empleo

de los recursos, con estabilidad de precios y unas tasas de crecimiento econmico que hagan posible la satisfaccin de las necesidades futuras. Las fluctuaciones del producto nacional bruto han generado tanto ciclos expansivos como largos perodos de recesin y desempleo. La necesidad de explicar estas fluctuaciones precisa de una teora. Para ello emplearemos el modelo de determinacin de la renta y la produccin basado en la demanda agregada desarrollado por John Maynard Keynes. 2. Se distinguen 4 componentes de gasto que forman la demanda agregada: 1. Consumo privado (C). 2. Demanda de inversin (I) 3. Gasto pblico en bienes y servicios (G) 4. Exportaciones netas (X-M) Demanda agregada = Consumo privado + Demanda de inversin DA = C + I 2.1. Consumo privado y ahorro El deseo de gastar una determinada cantidad de la renta afecta de forma directa al nivel de ahorro. Por tanto, diremos que el ahorro (S) es aquella parte de la renta que no se destina al consumo. Ahorro = Renta consumo S = Y -C 2.2. La funcin de consumo y la funcin de ahorro La existencia de una relacin directa entre renta disponible (Y) y gastos de consumo (C) fue introducido por Keynes utilizando la funcin de consumo: C = Ca + c * Y donde Ca representa el consumo de subsistencia y c la propensin marginal al consumo. En definitiva, podemos expresar el consumo como una funcin de la renta: C = (Y) Por otra parte, la funcin de ahorro ser: S = (Y) 2.3. La propensin marginal al consumo y al ahorro La propensin marginal a consumir (c) se define como el incremento de consumo que se genera a partir del incremento de una unidad de renta: Grficamente viene determinada por la pendiente de la funcin de consumo. Por su parte, la propensin marginal a ahorrar (s) se define como el incremento de ahorro que se genera a partir del incremento de una unidad de renta: En el grfico viene determinada por la pendiente de la funcin de ahorro. En consecuencia, y bajo los supuestos simplificadores de este modelo, una unidad de renta adicional debe distribuirse exclusivamente entre una proporcin de consumo (c) y otra de ahorro (s). Por tanto: c+s=1 2.4. La demanda de inversin La demanda de inversin y el consumo privado constituyen, en nuestro modelo simple, los dos componentes de la demanda agregada. A corto plazo afectar a la demanda agregada y a largo plazo al crecimiento econmico. Entendemos por demanda de inversin los incrementos de capital fsico y existencias deseados o planeados por las empresas. El objetivo principal de las empresas es el mximo beneficio. Qu induce a las empresas a invertir? Los ingresos. Los periodos de expansin econmica generan expectativas de incremento de ventas y la consiguiente necesidad de inversin para aumentar la produccin. Por el contrario, en pocas de recesin, la inversin tender a disminuir. Los costes. Su influencia tiene gran importancia en la determinacin de la inversin y adquieren mayor complejidad como consecuencia de que el disfrute de los bienes de inversin puede prolongarse varios aos. El beneficio esperado. Determinado por la diferencia entre ingresos y costes. Las expectativas. Dado que las decisiones de inversin se sustentan en acontecimientos futuros difciles de predecir, la incertidumbre de esta variable produce una fuerte dosis de inestabilidad a la demanda de inversin. 2.5. La curva de demanda agregada El trazado de la demanda agregada es una lnea recta paralela a la funcin de consumo, situada por encima de sta y cuya diferencia es la demanda de inversin. a) Funcin de consumo b) Funcin de inversin c) Curva de demanda agregada 3. Determinacin de la renta de equilibrio a travs del enfoque renta-gasto Para determinar cmo llegar al nivel de equilibrio de produccin y renta en una economa precisamos realizar dos supuestos previos. 1. Todos los ingresos de la economa se distribuyen a las economas domsticas, no existen impuestos, transferencias, intereses o depreciacin. 2. Los precios son fijos y las empresas ofrecern cualquier cantidad de bienes y servicios a dicho nivel de precios. Con estas condiciones ser la demanda agregada la que determine el nivel de produccin de equilibrio. El mercado de bienes est en equilibrio cuando la demanda y la produccin son iguales al nivel de precios existente.

4. Determinacin de la renta de equilibrio a travs del enfoque ahorro-inversin Dado que la demanda agregada es igual al consumo ms la inversin (DA = C + I), podemos afirmar que I = DA -C. Por otra parte, y dado que la renta es igual al consumo ms el ahorro (Y = C + S), tendremos que S = Y C. Por tanto, para que la demanda agregada sea igual a la renta (DA = Y), ser necesario que la inversin sea igual al ahorro, cmo es fcil derivar de las dos anteriores ecuaciones: I = S. 5. Un aumento de la demanda agregada: El multiplicador Para plantearnos los efectos que sobre la renta de equilibrio puedan tener incrementos en la demanda agregada, supondremos que el incremento de la demanda agregada es el resultado de un aumento de la inversin. Si aumenta la demanda agregada, se producir un ajuste desde la situacin inicial de equilibrio. Las empresas respondern al aumento de la demanda agregada con un incremento de la produccin provocando as un crecimiento en la renta al retribuir los nuevos factores de produccin. El crecimiento de la renta produce un nuevo aumento de la demanda agregada a travs del consumo y a ello respondern de nuevo las empresas incrementando la produccin. Parece lgico pensar que operar un proceso de ajuste hasta alcanzar una nueva situacin de equilibrio, cuyo nivel de crecimiento vendr determinado a travs del multiplicador. El multiplicador (a) es un cociente que mide el efecto que produce un incremento de la inversin en una unidad sobre la renta: 6. La paradoja de la frugalidad Un incremento en el deseo de ahorrar puede no producir ningn efecto sobre el ahorro. Ms an, puede llegar a disminuirlo cuando consideramos creciente la curva de demanda de inversin. En periodos de recesin atribuibles a la debilidad de la demanda agregada, la paradoja de la frugalidad sugiere que el deseo de incrementar el ahorro produce la cada de la demanda agregada y el empleo. Sin embargo, en pocas de pleno empleo el mayor deseo de ahorrar provoca un aumento efectivo del ahorro, ya que fomenta la inversin. 7. Resumen . De acuerdo con la contabilidad nacional, podemos distinguir cuatro componentes del gasto: consumo privado, demanda de inversin, gasto pblico en bienes y servicios y exportaciones netas. . El modelo bsico de la teora keynesiana se enmarca en una economa muy simple que prescinde del sector pblico y del sector exterior. Bajo estos supuestos la demanda agregada queda restringida al consumo privado y a la demanda de inversin. . La renta disponible la podemos dividir en dos componentes: consumo y ahorro, de forma que las decisiones de consumo y ahorro no son independientes. . La funcin de consumo y la funcin de ahorro mantienen una relacin directa del nivel de renta disponible. . La propensin marginal al consumo se define como el incremento de consumo que se genera a partir del incremento de una unidad de renta. Por su parte, la propensin marginal al ahorro se define como el incremento de ahorro generado por el incremento de una unidad de renta. . Dado que la renta se distribuye entre consumo y ahorro, la suma de las propensiones marginales al consumo y al ahorro ser igual a la unidad. . La demanda de inversin forma junto al consumo privado los dos componentes de la demanda agregada. . Los principales factores que determinan la inversin son los ingresos, los costes, el beneficio esperado y las expectativas. . La curva de demanda agregada se determina a partir de la funcin de consumo sumando para cada nivel de renta la demanda de inversin, En nuestro modelo bsico, suponemos la inversin constante. . La determinacin de la renta de equilibrio a travs del enfoque renta-gasto se produce en aquel punto en el cual la cantidad demandada y ofrecida se igualan. Grficamente se corresponde con la interseccin entre la recta de 45 y la curva de demanda agregada. Adems, dicho equilibrio es estable, ya que para un nivel de demanda agregada distinto existe una tendencia a regresar al mismo. . La renta de equilibrio a travs del enfoque ahorro-absorcin se determina mediante la igualdad entre ahorro e inversin. . Si se produce un incremento de la demanda agregada como resultado de un aumento en la inversin, se producir un proceso de ajuste hasta alcanzar una nueva situacin de equilibrio, cuyo nivel de crecimiento vendr determinado a travs del multiplicador. Este multiplicador es un coeficiente que mide el efecto que produce sobre la renta un crecimiento de la inversin en una unidad. La paradoja de la frugalidad nos advierte sobre el hecho de que los incrementos en el deseo de ahorrar puede no producir ningn efecto sobre el ahorro; ms an, puede llegar a disminuir cuando consideramos creciente la demanda de inversin. LA RENTA NACIONAL: Suma de todos los bienes y servicios que se hacen disponibles en cualquier perodo para el consumo o la acumulacin de riqueza. Puede calcularse en funcin de la suma de las rentas o en funcin de la suma de los gastos, que deben ser iguales puesto que todo el gasto de un pas debe generar unas rentas por la misma cantidad. La renta nacional es la suma de todas las rentas de todos los residentes, sociedades y organismos gubernamentales, procedentes de la actividad econmica presente en la produccin de bienes y servicios. Algunas rentas carecen de la contrapartida de una actividad econmica presente, como, por ejemplo, las pensiones de vejez, los beneficios de los seguros sociales, los subsidios familiares y el inters de la Deuda Nacional; el inters de la Deuda Nacional; se denominan "pagos de transferencia" o "rentas de transferencia" debido a que el poder adquisitivo que otorgan a quienes los reciben se ha obtenido a costa de otros receptores de renta que los pagan con sus rentas. En consecuencia, los pagos de transferencia estn excluidos de la renta nacional. Todas las otras rentas, como los sueldos, salarios, intereses, beneficios, dividendos, rentas, los beneficios no distribuidos y los excedentes de las sociedades, las rentas de los funcionarios gubernamentales y de las fuerzas armadas, estn incluidas en la renta nacional. Algunas rentas proceden de los dividendos e intereses de las inversiones en el extranjero, y una parte de las rentas creadas en el interior del pas se pagan al extranjero como intereses y dividendos de los no residentes.

A las rentas creadas en el interior del pas -el producto nacional interior-se le aaden las rentas recibidas del extranjero -por ejemplo, los dividendos de las inversiones -, menos las rentas que se pagan al extranjero -por ejemplo, los dividendos de las inversiones en el pas que son propiedad de personas de otros pases -y se obtiene la renta nacional global. La renta nacional es, tambin, el valor monetario del gasto en todos los bienes y servicios que generan las rentas dentro de un pas. La cifra de la renta nacional se obtiene sumando simplemente todos los gastos de todos los bienes y servicios por tres razones. Primero, algunos gastos de las empresas son de materias primas, cuyos costos se reflejarn en los precios de los bienes finales o servicios vendidos. Por ejemplo, el papel empleado en un libro lo comprar y pagar el impresor que lo traspasar al editor y ste al consumidor en el precio del libro. Si contremos el costo del papel y de la impresin, y el costo del libro que ya los incluye, sera realizar una doble contabilidad. Por lo tanto, el gasto en bienes y servicios "intermedios" debe excluirse en los clculos de la renta nacional, contando nicamente los gastos de bienes y servicios finales. Existen excepciones a esta regla: el gobierno compra algunos bienes y servicios para proporcionar servicios al pblico sin cobrarle nada directamente; estos gastos deben incluirse en la renta nacional, debido a que no existe un precio de venta final que registre los costes. De igual forma, deben contarse los gastos en nuevos activos de capital, como casas, edificios industriales, maquinaria, stocks, etctera, pues, de otra forma, no estaran reflejados en el coste presente de la produccin o en los precios de sus productos finales y, por lo tanto, no constituyen un gasto "intermedio". En segundo lugar, no todos los gastos de los residentes crean rentas en el interior. Se realizar algn gasto en bienes y servicios del exterior que crearn una renta en el extranjero. Recprocamente, los no residentes realizarn compras en el pas que generarn rentas. Por lo tanto, deben deducirse las importaciones y aadirse las exportaciones a las cifras del gasto interior. En tercer lugar, parte de los gastos en bienes y servicios reciben subsidios o pagan impuestos. Deben aadirse los subsidios y deducirse los impuestos, puesto que no han creado una nueva y ya han sido contados una vez. Los enfoques del ingreso y del gasto miden el producto nacional bruto -"bruto" debido a que incluyen la depreciacin -la cantidad de producto o renta presente necesaria para mantener intacto el stock existente de capital. En el curso de la produccin del producto presente, se gasta cierto capital; las mquinas se desgastan, los stocks se agotan, los edificios necesitan reparaciones. Si no se compensara la depreciacin, se daara la posibilidad de seguir produciendo y, por lo tanto, parte de la renta presente debe asignarse para conservar los activos del pas, sin constituir, por tanto, una parte de la renta corriente disponible para el consumo o para aadirse a la riqueza. Los aumentos en el valor monetario de las rentas individuales y de la renta nacional, no siempre pueden interpretarse en el sentido de que una nacin o individuo estn mejor. Este aumento puede deberse, simplemente, a un alza de precios, en cuyo caso, una renta monetaria mayor comprar la misma cantidad de bienes y servicios de la renta monetaria anterior ms baja. Con el fin de sustraer los efectos de los precios en alza y en la inflacin, es costumbre pensar en funcin de ""rentas reales" o en funcin del volumen de bienes y servicios que pueden comprarse con una renta dada. La Renta Nacional es el valor neto de la produccin de un pas, y resulta de valorar los bienes y servicios a precio de costo. Resulta evidente que la diferencia entre el Producto Nacional Neto, en el que la produccin se valora a precio de venta, y la Renta Nacional, en la que la valoracin se efecta a precio de costo, consiste simplemente en la inclusin o no de los impuestos indirectos. La renta nacional resulta de restar al Producto Nacional Neto el importe los impuestos indirectos. Segn esto, la Renta Nacional, que se representa por RN, puede expresarse mediante la frmula: RN = PNN -Impuestos indirectos Asimismo, como el Producto Nacional Neto es igual al Producto Nacional Bruto menos las amortizaciones, la Renta Nacional puede tambin venir dada por la expresin: RN = PNB -Amortizaciones -Impuestos indirectos Las anteriores definiciones estn basadas en la produccin. Pero tambin pueden tomarse como base los ingresos, en cuyo caso la Renta Nacional es el conjunto de todas las rentas o ingresos percibidos por los factores de produccin suministrados por los residentes habituales de un pas. Tanto esta definicin como la inicial responden al concepto de Renta Nacional, ya que el valor neto de la produccin obtenido tomando como base el precio de coste coincide con las retribuciones que perciben los factores de produccin, conforme pude observarse en el siguiente esquema: Precio de costo del factor tierra = Retribuciones percibidas por los propietarios de tierra. Precio de costo del factor trabajo = Retribuciones percibida por los trabajadores. Precio de costo del factor capital = Retribuciones percibidas por los propietarios del capital. Valor de la produccin obtenido: Total de ingresos percibidos por los propietarios de los factores de produccin tomando como base el precio de costo de los factores. El Producto Interior Bruto de un pas resulta de sumar el valor de todos los bienes y servicios producidos en el pas durante un ao y el valor de los servicios prestados en el pas por los factores productivos extranjeros, y deducir de la suma resultante el valor de los servicios prestados por los factores de produccin nacionales en el extranjero. De lo expuesto se deduce que en el clculo del Producto Interior Bruto, que se representa por PIB, intervienen los mismos tres valores que en el clculo del

Producto Nacional Bruto. Esta coincidencia da lugar a que frecuentemente se confundan ambos conceptos, lo que es preciso evitar. Para ello, es suficiente fijarse con detenimiento en el contenido de la definicin, y considerar adecuadamente el signo de cada uno de los tres valores. El Producto Interior Bruto puede expresarse mediante la frmula: PIB = VBSN + SFEN -SFNE En consecuencia, el Producto Nacional Neto, que se representa por PNN, puede expresarse mediante la frmula: PNN = PNB -Amortizaciones En este punto, es interesante advertir que los impuestos indirectos no forman parte del precio de coste, pero s del precio de venta, razn por la cual van incluidos tanto en el Producto Nacional Bruto como en el Producto Nacional Neto. De entre los distintos componentes que integran el producto o renta nacional por el lado del gasto nos vamos a centrar en el estudio de los gastos de consumo y de los gastos de inversin. En la economa simplificada que no tiene en cuenta ni el Estado ni el resto del mundo, los dos integrantes del gasto son los bienes de consumo que demandan las familias y los bienes de inversin que demandan las empresas. Gasto o demanda agregada = Demanda de consumo + Demanda de inversin La demanda agregada se refiere al nivel de gasto global de la economa. Los ingresos que perciben las familias, esto es, el total de la renta nacional en una economa simple sin comercio con el exterior y sin sector pblico, tienen dos destinos posibles, el consumo en el perodo o bien el ahorro, que posibilitar el consumo futuro. Los individuos suelen ahorrar por diversas razones, como puede ser: incrementan o mantener el patrimonio familiar, dejar una herencia a los sucesores, constituir un fondo de riqueza del que puedan vivir en los aos de jubilacin o retiro. Asimismo, los individuos suelen ahorrar para cubrir gastos significativos con respecto a la renta de la familia, como la compra de la vivienda, o para hacer frente a posibles contingencias. El consumo y el ahorro de una familia estn fuertemente condicionados por su renta. Cuanto mayor sea la renta de la familia mayor ser el porcentaje de la misma que destinar a ahorrar. Las familias de rentas bajas se ven obligadas a destinar la mayor parte de sus ingresos a cubrir sus necesidades bsicas y difcilmente pueden ahorrar. Adems, las familias de rentas medias y bajas se ven inducidas a consumir por el denominado "efecto demostracin" que les impulsa a imitar el estilo de vida de los individuos con niveles de renta ms alta, constituyendo un obstculo para el ahorro. En cualquier caso, debe sealarse que las familias toman sus decisiones con relacin a su renta disponible. La renta disponible es la renta con la que finalmente cuentan los individuos despus de pagar los impuestos y recibir las subvenciones. El Estado, por tanto, puede provocar un aumento o una disminucin del consumo mediante una alteracin de los impuestos. Por otro lado, y precisando an ms la relacin entre decisiones de consumo, ahorro, y renta, cabe sealar que al decidir la cuanta anual de su consumo la familia no slo tiene en cuenta los ingresos obtenidos durante este ao, sino ms bien los que considera como "permanentes" al analizar una serie de aos. Normalmente, una familia que vea reducida en un determinado ao su renta esperar a que se confirme dicho aumento antes de alterar sus pautas de comportamiento. El primer determinante del consumo y del ahorro es la renta del pas. A nivel agregado, otro factor que influye de forma determinante sobre el nivel de consumo es la distribucin de la renta entre los distintos individuos. Por otro lado, estudios comparativos de los presupuestos de las familias con diferentes niveles de renta muestran que stos dividen su renta entre ahorro y consumo de los diferentes bienes y servicios, segn patrones bastante estables a lo largo del tiempo y que, por tanto, la relacin entre el consumo y la renta tambin es estable. La propensin al consumo es la relacin entre el consumo agregado de las economas domsticas y la renta nacional. As pues definiremos el consumo como: Proceso de obtener utilidad de una mercanca o servicio. En sentido ms general, describe el proceso de adquisicin de mercancas y servicios para obtener satisfacciones directas de ellas; o indica la cantidad de gasto que se realiza en ellas. En economa, "consumo" no implica necesariamente la destruccin fsica de la mercanca "consumida". Los alimentos se consumen, pero tambin se consumen cuadros, que no quedan destruidos al rendir una utilidad o satisfaccin. El consumo no tiene por qu ser necesariamente un proceso tangible; puede decirse que una audiencia "consume" los servicios de los actores o msicos. La economa considera a la utilidad cada vez menos en funcin de las satisfacciones obtenidas de los bienes y servicios y cada vez ms en funcin del grado deseabilidad de los bienes y servicios. En consecuencia, se ha tendido a utilizar cada vez ms el trmino "consumo" para denominar el proceso de adquisicin de bienes y servicios y la cantidad gastada en ellos, a pesar de que su fin es el de obtener utilidad. Si el consumo est estrechamente relacionado con la produccin y la renta, la inversin se convierte en el elemento decisivo que determina el nivel de demanda global y, en consecuencia, el nivel de produccin global en la economa.

La inversin se ve condicionada por un conjunto de variables, entre las que cabe destacar las siguientes: Las expectativas empresariales sobre el futuro de la actividad econmica. Los empresarios se forman unas expectativas sobre cmo evolucionar la econmica y toman sus decisiones de inversin condicionadas por las mismas. El tipo de inters. El precio de pedir prestado, estos es, el tipo de inters, condiciona las decisiones de inversin. El empresario slo invertir cuando el rendimiento esperado de la inversin supere el tipo de inters o coste del dinero. El nivel de capacidad instalada utilizada para las empresas. La capacidad de una empresa son las instalaciones productivas con las que cuenta. Cuando stas no se utilizan completamente, la empresa tendr un exceso de capacidad y no se sentir motivada a realizar nuevas inversiones. Por ello, cabe sealar que, si bien existe una relacin funcional entre el tipo de inters y la inversin, la "sensibilidad" de la inversin ante variaciones en el tipo de inters es un tema relativamente controvertido entre los economistas. Inciden muchos factores sobre las decisiones de inversin y resulta difcil "aislar" el efecto de los tipos de inters. As pues diremos que la inversin: . Son activos hechos por el hombre, que se emplean en la produccin de bienes de consumo o de nuevos bienes de inversin. El anlisis econmico se facilita dividiendo la produccin anual de bienes y servicios en bienes de consumo y bienes de inversin (denominados tambin bienes de produccin o bienes de capital). Los bienes y servicios de consumo satisfacen "directamente" las necesidades del consumidor; esta satisfaccin es el objeto de la actividad econmica . La inversin es el uso de los factores de produccin para producir bienes de capital que satisfagan las necesidades del consumidor "de una forma indirecta", pero ms plena en el futuro. Los factores de la produccin se emplean para producir el producto bruto ("producto interior bruto"). Los activos de capital utilizados estn sujetos a gastarse y deteriorarse y deben conservarse y sustituirse; parte del equipo se convierte en absoluto debido a los cambios en los mtodos productivos. La determinacin en la capacidad productora de renta del capital se denomina "consumo de capital", es decir, es la cantidad de capital "tragado" en el curso de la produccin de bienes y servicios. Para asegurar el progreso econmico, la mayora de pases intervienen ms recursos en bienes de capital de los necesarios para reponer el consumo de capital. La inversin puede dividirse en 1) "capital fijo, 2) bienes en proceso, 3) stocks. "Capital fijo" consiste en bienes de produccin como fbricas, planta, equipo, edificios, transportes, carreteras, canales, ferrocarriles, puertos y todas las formas de capital disponibles para la produccin. "Bienes de proceso" se refieren a los factores de la produccin vinculados al proceso productivo y todava no totalmente convertidos en productos acabados, como los edificios no terminados o los coches semi terminados en cualquiera de las fases de la produccin en serie. "Stocks" se refieren a los bienes de consumo o produccin terminados, an no vendidos al consumidor final, como son los stocks en espera de que se pasen a recoger o que estn en trnsito. La inversin puede dividirse tambin en inversin "privada" (interior), "publica" y "extranjera". La inversin "privada" consiste en todas las compras de bienes de capital por las personas, negocios o instituciones. Los bienes de inversin son duraderos y rinden servicios durante un cierto nmero de aos. Algunos bienes de consumo duraderos poseen estas cualidades, como, por ejemplo, los automviles, pero, principalmente, debido a dificultades en su medicin, se consideran en la contabilidad social no como bienes de inversin, sino como bienes de consumo, y las utilidades que rinden anualmente no se cuentan en el producto nacional. La principal excepcin es el gasto de la construccin de viviendas. Los gastos en inversin "pblica" pueden definirse de diversas maneras. Las utilidades pblicas y las viviendas municipales son claramente gastos de inversin. Los servicios sociales pueden considerarse como una inversin o como un servicio. Los servicios sanitarios y de educacin rinden un consumo corriente, pero pueden considerarse como inversiones en seres humanos y, por lo tanto, pueden considerarse igualmente inversin como los gastos de escuelas, hospitales y fbricas. La inversin "extranjera" consiste en los ttulos sobre riqueza real en propiedad de personas o gobiernos de pases extranjeros. Un pas puede invertir, por consiguiente, en el extranjero, en la medida solamente en que est exportando ms bines y servicios de los que est importando; es decir, que la inversin exterior requiere un esfuerzo productivo de la misma manera que la produccin interior de bienes de capital. Esta inversin exterior puede asumir la forma de prstamos o crditos a personas de otros pases, la compra de activos reales en el extranjero, o un aumento en las reservas de oro y divisas del pas. . La inversin tiene tambin un sentido ms especfico. La formacin de activos reales de capital da lugar a ttulos sobre riquezas (bonos, obligaciones, acciones, hipotecas, etc.). Existe un mercado activo para estos ttulos, cuya compra por parte de personas o instituciones recibe tambin el nombre de "inversin". Esta inversin "financiera" (o personal) debe distinguirse de la inversin "real" (o de la comunidad). La inversin "financiera" se refiere, nicamente, a la transferencia de la propiedad de ttulos entre personas. La riqueza de un pas es el conjunto de activos fsicos, propiedad de las economas domsticas. La renta de un pas en un perodo determinado es el producto de la utilizacin de recursos productivos durante ese perodo. Debe tenerse en cuenta, sin embargo, que la distribucin de la renta de un pas entre los distintos agentes econmicos ser el resultado no slo de las rentas libremente obtenidas por los distintos factores productivos, sino que tambin se ver fuertemente condicionada por la accin del sector pblico mediante el establecimiento de impuestos y subvenciones. La renta nacional que se genera en un pas se distribuye a travs de los mercados de factores entre los individuos y familias que lo integran. La distribucin resultante ser ms o menos igualitaria, segn como est repartida la propiedad de los factores productivos y cul sea el sistema de precios o retribuciones vigente en el pas en cuestin.