Introduzione alla valutazione dei brevetti

Dott. Massimo Barbieri Servizio Valorizzazione della Ricerca (TTO) Politecnico di Milano massimo.barbieri@polimi.it

Valore del brevetto

Non esiste in astratto e in termini assoluti, ma dipende dallo specifico contesto della valutazione.
Oggetto della valutazione: tecnologia, brevetto o entrambi? Il valore del brevetto si riferisce al valore della tutela legale. Da un punto di vista finanziario la differenza tra il valore della tecnologia con la tutela brevettuale e il valore della stessa senza la protezione (difficile da realizzare in pratica).
Valore economico

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Valore del brevetto

Valore della tecnologia con il brevetto

Valore della tecnologia senza il brevetto

Valore del brevetto

Livello di analisi: singolo brevetto o un portafoglio brevettuale?

Quando? Il valore dipende da quando viene eseguita la valutazione

T =0

T =20

Perch? Licenza, calcolo dei danni

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Chi? Licenziante / licenziatario I metodi quantitativi si suddividono in: Finanziari Basati su indicatori (es. informazioni contenute nei brevetti) I metodi economico finanziari si suddividono in metodi basati su: Costi; Mercato; Reddito (metodo DCF). La scelta dipende dal contesto della valutazione.

Valore del brevetto

Criticit
1. beni intangibili (es. licenza non esclusiva, territoriale, settoriale) 2. incertezza legale, tecnica e di mercato 3. differenti tutele si possono sommare

Dove reperire i dati

Aste
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http://www.patentauction.com/

http://www.ipauctions.com/Auction/XcAuc tion.asp

Internet US Security and Exchange Commission

http://www.sec.gov/edgar/searchedgar/w ebusers.htm

Valore del brevetto

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Indicatori
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citazioni (da brevetti successivi) opposizioni e cause stato legale ampiezza della tutela

estensioni territoriali
rivendicazioni numero di inventori strategie di deposito

Indicatori Vantaggi
Lanalisi pu essere effettuata su qualsiasi domanda o brevetto senza la necessit di disporre di informazioni confidenziali (i dati sono pubblici e accessibili nelle banche dati, anche gratuite), pu essere riprodotta da chiunque ed implementata in modo automatico. Si tratta, pertanto, di una procedura oggettiva, veloce ed economica, utile soprattutto nei seguenti casi, ovvero quando: - Il numero di brevetti da valutare molto elevato; - necessario conseguire rapidamente i risultati; - I costi della procedura devono essere mantenuti bassi; - richiesto un confronto oggettivo tra due o pi imprese. Tra gli indicatori forti sono annoverati i seguenti: Stato legale: se una domanda di brevetto stata ritirata oppure respinta, il suo valore economico pari a zero! Estensione territoriale: maggiore il numero di Paesi in cui stata estesa una domanda di brevetto, pi elevato sar il valore dellinvenzione;

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Indicatori

Numero di citazioni: se un brevetto viene citato da altri, significa che la tecnologia percepita come particolarmente interessante o comunque linvenzione originaria contiene aspetti tecnici utili che le successive invenzioni di miglioramento potrebbero integrare ma che sono gi tutelati;

Opposizione e cause legali: se i concorrenti investono in unopposizione o in una causa legale, significa che il brevetto potenzialmente di valore; lassenza di un tale evento non , comunque, indice di un basso valore.
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Altri indicatori sono considerati deboli e precisamente:

Ambito tecnologico: non stata verificata la correlazione tra il numero di classi IPC e il valore di un brevetto;
Rivendicazioni: un elevato numero di rivendicazioni dipendenti non necessariamente indice di un ambito di tutela ampio;

Strategie di deposito: non confermate da studi di settore;

Numero di inventori: indicatore difficile da calcolare.

Citazioni brevettuali Le citazioni di brevetti successivi e i depositi di domande di brevetto allestero sono gli indicatori che correlano positivamente con il prezzo di un brevetto. Questo quanto deriva dallanalisi statistica realizzata su 167 lotti di brevetti US concessi singoli messi allasta e archiviati nella banca dati Ocean Tomo (http://www.oceantomo.com/).

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Il prezzo dei brevetti varia tra 2.200 $ a un massimo di 4.895.550 $, con un valor medio di 282.214 $.
I dati ottenuti tramite il database Ocean Tomo sono i seguenti: numero del brevetto; prezzo dellasta; data in cui lasta stata effettuata; tipologia di transazione. Il maggior limite di questo studio riguarda il fatto che i brevetti messi allasta non sono rappresentativi della totalit dei brevetti concessi.

Fonte: S.S. Nair Dynamics between patent latent variables and patent price Technovation, 31 (2011), p. 648 654

Citazioni brevettuali

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Citazioni brevettuali

Tutte le citazioni sono uguali?

il rapporto di ricerca dellEPO contiene linformazione rilevante con un numero minimo di citazioni (si cita solo ci che strettamente necessario!)
i documenti pi importanti
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uno dei documenti di uguale importanza

il pi datato tra due documenti di uguale importanza nella prima pagina dei brevetti US concessi sono citati anche tutti i documenti suggeriti dallinventore inoltre, i brevetti sono citati senza alcuna indicazione di categoria (X, Y,)

Citazioni brevettuali

Tutte le citazioni sono uguali?

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gli esaminatori citano (preferibilmente) i documenti brevettuali nella lingua della domanda
solo i documenti a cui hanno accesso per la letteratura scientifica il linguaggio meno significativo

Fonte: J. Michel, B. Bettels Patent citation analysis a closer look at the basic input data from patent search reports, Scientometrics, 51 (1) (2001), p. 185 - 201

Citazioni brevettuali Tutte le citazioni sono uguali?

il 90% delle citazioni elencate nei brevetti US verso altri brevetti US (bassa qualit dei brevetti concessi?)
allEPO le citazioni sono estese a pi uffici brevettuali

23,3%
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EP US PCT DE UK JP

30,9% 16,3% 13,1% 6,2% 5,2%

Fonte: P. Criscuolo, B. Verspagen Does it matter where patent citations come from? Inventor vs. examiner citations in European Patents Research Policy, 37 (2008), p. 1.892 1.908

Citazioni brevettuali Tutte le citazioni sono uguali? nei rapporti di ricerca EP i documenti citati sono classificati in una determinata categoria
23,3% 30,9% 16,3%
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A X Y D

13,1%

citazioni degli inventori

la percentuale delle citazioni effettuate dagli inventori varia anche in funzione del settore tecnologico
20% 15% chimica organica biotecnologie

4%

ICT

gli inventori citano documenti nella stessa sottoclasse dellinvenzione

Citazioni brevettuali

Tutte le citazioni sono uguali?

le citazioni di documenti contrassegnati con il codice X sono dovuti principalmente agli esaminatori documenti Y sono citati dagli stessi inventori (D,Y) Patent Citation Index
N di citazioni (anno in corso anno di concessione)

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Esempio

US 5645599 (concesso nel 1997)

N di citazioni: 365 PCI = 22,8 (il brevetto stato citato circa 23 volte ogni anno dalla concessione)

Metodo dei costi Costi di ricerca e sviluppo: 2.000.000 Costi redazione e deposito domanda di brevetto nazionale ed estensioni internazionali (EP + US) = 4.000 + 20.000 + 15.000 Costo totale: 2.039.000

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Tasso di obsolescenza (vita residua dei brevetti 15 anni) = [1 15/20] = 25%

Valore del portafoglio di brevetti: 2.000.000 (1 25%) = 1.529.250 Individuare tutti i costi sostenuti: ricerca e sviluppo costi di scale-up industriale costi di deposito, concessione e mantenimento di brevetti
Utili per la stima del valore minimo di una transazione, ma sovrastimano facilmente il bene intangibile e non vi alcuna corrispondenza con i potenziali benefici finanziari futuri

Metodi basati sui flussi Valore attuale dei benefici economici attesi che derivano dal possesso di un brevetto

Premium price Risparmio di costi Royalties

Un brevetto pu ridurre i costi di produzione o attribuire al prodotto caratteristiche tecniche superiori che ne rendono pi vantaggioso limpiego (quindi i consumatori sono disposti a pagare un prezzo maggiore).

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Premium price

Con brevetto Anno Unit vendute Prezzo per unit

1 300.000 2,75

2 312.000 2,75

3 324.480 2,75

4 337.459 2,75

5 350.958 2,75

Ricavi

825.000

858.000

892.320

928.013

965.133

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Senza brevetto Anno Unit vendute

Prezzo per unit

1 300.000 2,34

2 312.000 2,34

3 324.480 2,34

4 337.459 2,34

5 350.958 2,34

Ricavi

702.000

730.080

759.283

789.655

821.241

Premium price dovuto al brevetto

123.000 127.920 133.037 138.358 143.893

Risparmio di costi

Con brevetto Anno Unit vendute Prezzo per unit Ricavi Costo del venduto unitario Costo del venduto Margine lordo Dott. Massimo Barbieri Senza brevetto Anno Unit vendute Prezzo per unit Ricavi Costo del venduto unitario Costo del venduto Margine lordo Margine lordo attribuibile al brevetto 1 300.000 2,34 2 312.000 2,34 3 324.480 2,34 759.283 1,84 597.043 4 337.459 2,34 789.655 1,84 620.925 5 350.958 2,34 821.241 1,84 645.762 1 300.000 2,34 2 312.000 2,34 3 324.480 2,34 759.283 1,7 551.616 4 337.459 2,34 789.655 1,7 573.681 5 350.958 2,34 821.241 1,7 596.628

702.000 730.080 1,7 1,7

510.000 530.400

192.000 199.680 207.667 215.974 224.613

702.000 730.080 1,84 1,84

552.000 574.080

150.000 156.000 162.240 168.730 175.479 42.000 43.680 45.427 47.244 49.134

Metodo dei flussi

=
=

/( + )
0 1 - 123.000 15.000 - 2 3 4 5 127.920 133.037 138.358 143.893 15.000 - 15.000 - 15.000 - 15.000

Ricavi differenziali (premium price) ammortamenti (-)

EBIT

108.000

112.920

118.037

123.358

128.893

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NOPAT (t=40%)

64.800

67.752

70.822

74.015

77.336

ammortamenti (+) Delta CCN (10% ricavi) Investimento - 80.000

15.000 12.300 -

15.000 492 -

15.000

15.000 532

15.000 13.836

512 -

FCF

80.000

67.500

82.260

85.310

88.483

106.171

VAN (r=12%)

80.000

60.268

65.577

60.722

56.232

60.244

Valore brevetto

223.044

WACC

Tasso di attualizzazione

= + + +
Il WACC la media ponderata del costo del capitale richiesto dai finanziatori, ovvero il tasso minimo che limpresa deve generare come rendimento dei propri investimento per remunerare i creditori, gli azionisti, ecc.
D = valore di mercato del debito E = valore di mercato del patrimonio netto D+E = valore di mercato degli assets (EV) Kd = costo del capitale di debito T = aliquota fiscale marginale (33%) Ke = costo del capitale azionario

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= + ( )

Rf = rendimento risk free = coefficiente di rischio Rm = rendimento teorico di mercato

Relief from royalties

Si basa sullidea che se limpresa detiene la titolarit del brevetto, non deve acquisire una licenza da terzi per il suo utilizzo e quindi pagare le royalties.
Utile nel caso di calcolo dei danni da contraffazione

Dott. Massimo Barbieri

Il tasso di royalty viene dedotto da transazioni comparabili o da standard di settore

Relief from royalties

Anno Ricavi totali con brevetto Royalties (6%) Royalties al netto delle imposte (T=40%)
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540.000 561.600 584.064 607.427 631.724 32.400 33.696 35.044 36.446 37.903

19.440 17.204 73.364

20.218 15.833

21.026 14.572

21.867 13.412

22.742 12.343

Valore attuale royalties (r=13%) Valore del brevetto

Ricavi: aumento del 4% ogni anno

Tasso di sconto Generalmente tra 12% e 15% 20% per i progetti a rischio pi elevato 30% e oltre se il rischio molto elevato

Per il calcolo del valore attuale: /( + )^ r = tasso di attualizzazione

Regola del 25% I profitti della licenza sono suddivisi in questo modo: 75% al licenziatario 25% al licenziante

Ricavi Costo del venduto

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560 320 240 110 130

Margine Lordo Altri costi operativi EBIT

EBIT margin
Royalty (regola del 25%)

23%
5,8%

EBIT margin = EBIT/Ricavi Royalty rate = EBIT margin * 25%

Caso di studio Caso negoziato nel 2009 dallIstituto Curie su una tecnologia per il rivestimento chimico di alcuni materiali per uso medico

Scadenza brevetto: 2024

Fase: sperimentale
Per il calcolo:
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Tasso di sconto: 1,12 Ammortamento degli investimenti in 10 anni Peso del brevetto rispetto ad altri simili: 80% Costi della produzione: 40% dei ricavi dalle vendite Costi di marketing: 30% dei ricavi dalle vendite Il licenziante otterr 1/3 dei ricavi netti Nessun pagamento al raggiungimento di milestones

Caso di studio
Quando si ottiene lautorizzazione

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RR= 24,37% x 80% x 33% = 6,5% delle vendite

Fonte: D. Salauze A simple method for calculating a fair royalty rate les Nouvelles, September 2011, p. 210 215

Bibliografia

The Economic evaluation of patents (Edited by Federico Munari & Raffaele Oriani) Edward Elgar Publishing (2011) http://www.e-elgar.co.uk/bookentry_main.lasso?id=13561

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