DIMAQSA

Fundada en 1970

Perodo histrico de la empresa : 15 aos Produccin: Muebles para cadenas hoteleras. Directora Ejecutiva: Claudia Hurtado Consejo Admon: Entre sus funciones esta reunirse mensualmente. Resea Histrica: Empresa dedicada a la produccin de mobiliario de calidad en series medias y grandes. Suministra muebles para cadenas hoteleras. Con un moderado crecimiento se inclinan a realizar exportaciones y expandir su mercado. Los accionistas diversifican la produccin hacia el mercado hospitalario, para tal fin crean MOCESA (Muebles celestiales, S.A.). MOCESA mantiene una poltica de precios agresiva y buenas condiciones de pago a los clientes. Objetivo del caso: Analizar las causas de los problemas financieros de DIMAQSA durante los ultimos tres aos; que a pesar de la inyeccin de dinero con crditos bancarios y ampliacin de capital an no soluciona sus problemas. Determinar si es sostenible DIMAQSA o plantear la liquidacin de la misma, dejando como empresa productiva a MOCESA.

DIMAQSA
Fundada en 1970

mobiliario de calidad en series medias y grandes.

nan a realizar exportaciones y expandir su mercado. in hacia el mercado hospitalario, para tal fin crean

cios agresiva y buenas condiciones de pago a los clientes.

nancieros de DIMAQSA durante los ultimos tres aos; que rditos bancarios y ampliacin de capital an no

RAZONES FINANCIERAS DIMAQSA

LIQUIDEZ Liquidez corriente Prueba cida Fondo de Maniobra APALANCAMIENTO Endeudamiento Deuda a Capital ACTIVIDAD O EFICIENCIA Rotacin de activos totales Rotacin de inventario Rotacin de cuentas por cobrar
Perodo promedio de cobro (das)

1 1.90 1.21 $85 1 59.82% 1.49 1 1.12 1.23 1.85 197 3.25 112 1 60.0% 10.00% 8.93% 22.22% 1 $ $ 0.20 0.20 1.00 $ $

2 1.82 1.21 $83 2 60.18% 1.51 2 1.26 1.15 1.54 237 4.46 82 2 60.6% 10.00% 7.96% 20.00% 2 0.18 0.18 1.00 $ $

3 1.66 1.13 $81 3 62.96% 1.70 3 1.28 1.12 1.43 256 4.21 87 3 61.6% 10.26% 8.02% 21.67% 3 0.20 0.20 1.00 $ $

4 1.76 1.22 $98 4 63.26% 1.72 4 1.15 1.21 1.51 241 4.53 81 4 63.0% 9.13% 7.95% 21.65% 4 0.21 0.19 0.90 $ $

5 1.85 1.35 $124 5 66.94% 2.02 5 1.23 1.22 1.30 280 2.59 141 5 64.4% 9.00% 7.33% 22.17% 5 0.23 0.18 0.80

Rotacin de cuentas por pagar

Perodo promedio de pago (das)

RENTABILIDAD Margen de utilidad bruta Margen de utilidad neta ROA ROE VALOR DE MERCADO UPA DPA ndice de pago de dividendos

* Se asume que las ventas fueron al crdito ** Se asume que las acciones comunes =100.

Razones Financieras

ao 1 al 0.60% hasta empresa, hay que o genera ningn tipo

proximadamente en el s terminados y de mejorar para dar un

Liquidez Corriente: El ndice mostrado durante el periodo presenta una liquidez corrientes de 1 hasta el ao 2 y 1.1 del ao 5. Este resultado se encuentra en el margen por sobre las aplicaciones de las obligaciones a corto plazo de la empresa, esto debe a que existe un alto porcentaje de las deudas por cobrar a los clientes y una alta dependencias de cumplir las obligacio de pago a corto plazos, y por ende una recuperacin de cartera lenta. Esta caracterstica particular se presenta en los documentos endosados que emite y da la empresa, lo que produce la casi nulidad de los pagos en contrapartes al momento adquirir el efectivo desde estas cuentas.

Otro punto importante es mencionar que los inventarios se manejan de una forma muy lenta, si es posible aumentar la rotaci de los productos terminados y en curso esto acreditara mayor liquidez en esta razn de la empresa y provocara un retorno la inversin ms rpido sobre sus ventas.

e en todos los aos comprometedora de ando la cuenta abierta resa, lo que puede gos pendientes, o que

Prueba Acida: Como se muestra la capacidad inmediata de pago o liquidez que tiene la empresa para sus acreedores o proveedores es de 0.60, lo que representa un nivel muy bajo que depende precisamente de la recuperacin de la cartera y lo documentos pendientes a cobrar.

o 5, lo que significa que o soporte de pago a la st muy alta e

Otro punto que hay que mencionar es la brevedad de la cancelacin de los pagos pendientes y los endosos, se recomienda trabajar al menos para una disminucin del 30% al 45% de estas dos actividades para poder sanar la empresa y poder tener mayor capacidad de pago a los compromisos de corto plazo.

ta el quinto ao lo que do se analiza el pasivo 0% que es un s obligaciones empresa.

Fondo de Maniobra: Este clculo muestra un aumento de este fondo que pasa de 2 del ao 1 a 16 en el ao quinto, lo que significa con que cuenta la empresa luego de saldar sus obligaciones a corto plazo, una vez hecho el anlisis se percata que empresa tiene la capacidad de cumplir sus obligaciones y todava aumentar con respecto al tiempo su Fondo de maniobra q esto se da por dos motivos a la alta cartera de clientes que representa dinero liquido para la empresa y el aumento en los inventarios de la empresa.

ables es de aumento, ao pero esto se debe el 40% desde el primero ntas que ha disminuido rar en la revisin de los disminuciones en los e para cada actividad, y en un reajuste en el uccin y eficacia en la

Rotacin de Activos Totales: Este radio indica la caracterstica de la empresa en colocar su valor a sus clientes, predomin fluctuante en el transcurso de los cinco periodos a una tendencia entre 0.57 aproximadamente lo que muestra uan deficient manejo de rotacion de activos de la empresa, siendo por esta razon el incremento a traves de los periodos de la cartera de clientes pendientes . Mas sin embargo es necesario segn el anlisis aumentar el inventario de productos para poder tener u mayor retorno sobre la inversin aplicada a sus clientes.

Rotacin de Inventarios: Los resultados presentados en los anlisis de los aos presentan de manera general una baja rotacin de inventario igual a 0.8 aproximadamente en todos los aos, que es uno de los problemas que presenta esta empr A menor rotacin de los inventarios como lo presenta esta empresa tiene una menor capacidad en la recuperacin del capita invertido.

Rotacin de Cuentas por Cobrar: El resultado disminuye de 1.2 del primer ao a 0.90 al ltimo ao, el motivo de esta rotac baja en las cuentas por cobrar se debe a una mala aplicacin de la poltica de cobranza aplicada en la empresa. Una observacin que hay que denotar es que las cuentas por cobrar casi son iguales en montos que las ventas lo que produce u inmovilizacin de fondos restando capacidad de pago y el poder adquisitivo de la empresa.

Rotacin de Cuentas por Pagar: Este dato representa la rotacin anual de las cuentas por pagar de la empresa que ronda aproximadamente tres veces al ao, muy por encima a la rotacin de cartera de cobro de clientes, lo que hace ineficiente el sistema y la poltica de cobros de la empresa, puesto que se paga o cancelan las deudas adquiridas de una forma ms rpid que la recuperacin de la cartera de cobranzas. Endeudamiento: Como se aprecia la empresa tiene un moderado y alto nivel de endeudamiento a los acreedores o proveedores, ms del 50% de los activos si se lograsen vender se pagaran a las cuentas por pagar y solamente en 35% aproximadamente se mantuviera en la empresa. La idea es disminuir los pasivos a corto plazo o las cuentas por pagar, lo que se recomienda agilizar la cartera de cobro par una mayor recuperacin y rotar ms activamente los inventarios que como sabemos en muy baja.

Deuda de Capital: Esto significa que por cada unidad de costos aportado del dueo de la empresa existe un mltiplo aproximado de 4 veces el valor hacia los acreedores, esta deuda puede aminorarse al disminuir los pasivo a corto plazo de l empresa que pueden ser liquidados nicamente con una rotacin mas gil en la cobranza o el movimiento ms amplio en los inventarios.

Cobertura de Intereses: Este anlisis muestra que la empresa tiene muy poco margen en la disminucin de las utilidades, l que provoca que la empresa no pueda maniobrar ms ampliamente sus intereses que tiene convenidos.

Para que se mejore esta condicin es recomendable disminuir los gastos financieros y tambin revisar el margen bruto para poder aumentar esta cuenta disponiendo de materias primas mas econmicas y favorables o la revisin de los costos variab la revisin de los salarios para poder aumentar este margen de ganancia.

la revisin de los salarios para poder aumentar este margen de ganancia.

Cobertura de Pagos Fijos: Este resultado representa la posibilidad que tiene la empresa de responder a sus costos fijos, co se muestra en los resultados este margen pude mejorarse si se revisa el margen bruto que se est adquiriendo, se recomien revisar a los proveedores de materia prima y los costos variables de fabricaciones y las comisiones.

Utilidad Bruta: Este anlisis indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los biene vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos.

Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo costo de las mercancas qu produce y/ o vende.

Como se observa el margen esta al 50% disminuyndose a los otros aos, lo que es peligroso en las maniobras de los mrgenes de utilidad que se est adquiriendo, ac es importante aumentar el costo de ventas y disminuir los costos de varia de operacin.

ROA: Como se puede demostrar en el analisis, este ratio se encuentra en una disminucion constnate de 3.4% en el primer y 2.3% en el ao quinto, lo que genera un efecto impositivo en la marcha de la empresa, aunque existe un aumento de venta en el transcurso del periodo analizado y la rotacion de inventario tambien aumento , el resultado muestra que no existe una capitalizacion ni eficiencia en el manejo de los activos de la empresa o una re inversion del capital de trabajo para que pue independizarse de cierta manera a la financiacin externa, y por tal motivo este estudio de l radio muestra la poca capacidad tiene la empresa para generar renta.

ROE: Analizando los resultados encontramos un ligero aumento del porcentaje en los ultimo aos, aun cuando esta tasa ini relativamente baja (a la par de los indices mostrados en el analisis vertical con respecto a su gastos financieros) desde el con el 20% y consecuetemente en los proximos aos de 30%, 12.5%, 17% y 20%, no hay que dejar pasar un punto importa y es que la empresa tiende a financiarse a terceros ya que ratio de endeudamiento con relacion a esta razon es de aproximadamente 8 veces mayor que su ROA, estando por encima de su patrimonio o capital, lo que hace simplemente ha comprometer a la empresa ya que su ROE siempre sera elevado ya que sus pasivos (gastos financieros) estan rotando con afluencia y perjudicando la empresa.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
La situacin de la empresa MOCESA es mala, su ndice de financiamiento es alto con respecto a su rentabilidad econmica que posee y hace que esto disminuya la capacidad de operar con sus activos y poder independizarse de la gestin financiera.
En principio, cuando el ROE supere al ROA la empresa puede contratar deuda para financiar parte del activo. Ahora bien, la contratacin de la deuda se debe hacer teniendo en cuenta que el coste medio de la deuda no es una variable que dependa de la direccin de la empresa sino de la poltica monetaria y de las condiciones del mercado. Y adems el coste medio de la deuda crece en funcin del nivel de endeudamiento de la empresa, porque este nivel es considerado por las entidades prestamistas para fijar el precio del dinero que prestan y dems condiciones.

La empresa podr incrementar el nivel de endeudamiento solo en el caso de que tenga la capacidad suficiente para incrementar sus precios de venta y de gestionar eficientemente la totalidad de sus activos. De tal manera que el incremento del ROA pueda compensar el incremento del coste medio de la deuda. En el caso de MOCESA su razn de endeudamiento es mayor del 80% en todos los periodos y la poca rotacin de sus activos hace que su eficiencia de capital reduzca y no sea rentable, de seguir incrementando sus fastos financieros la empresa puede verse envuelta en problemas de liquidez y solvencia de pagos.
Por tanto, la empresa debe apalancarse slo en ocasiones puntuales para lograr un crecimiento que le permita una buena posicin en el mercado, pero no como una constante en su gestin. El crecimiento es uno de los objetivos de la empresa, pero no el nico. La falta de inversin en activos de la empresa que es una parte primordial para mantener estable la empresa y en crecimiento, en determinado momento ayudara a sopesar los compromisos de la cartera de clientes. En este caso la inversin de activos es muy baja o nula, esto hace que la empresa aumente sus compromisos crediticios de renta o alquiler de espacios, locales u hasta maquinaria lo que no es viable puesto que solo est incrementando los efectos financieros para poder seguir funcionando.
Sobre el anlisis del estado de orgenes y aplicaciones podemos resumir que aunque se ha aplicado la recuperacin de cartera en los periodos esta se ha ocupado en las cancelacin de las deudas y los compromisos a proveedores y crditos; en la mayora de los periodos podemos encontrar que la recuperacin de la cartera de clientes es menor, muy relativamente, a las gestiones de pagos, lo que puede resultar en la financiacin de la empresa para mover sus compras e inventarios. Esto conllevara a realizar una re estructuracin del costo de venta para lograr un aumento en la utilidad operacional de la compaa pero se tendra que valorar el precio del mercado en la situacin actual de la empresa, esto con el fin de disminuir la tenencia al financiamiento que actualmente posee la empresa en su operacin. La empresa debe de mejorar en su poltica de cobranza est rotando muy lento y no permite conseguir la re capitalizacin de lo invertido de manera ms pronta y as poder rotar su inventario sin necesidad de financiarse o en otro caso estudiar su estructura de costos y ventas.

Si bien MOCESA presenta ciertos ndices financieros buenos y aceptables, su perfil de rentabilidad con el tiempo est disminuyendo rpidamente y est haciendo que la empresa tenga un financiamiento externo para operar y conseguir la operaciones que han mantenido, esto combinado a una mala poltica de la recuperacin de cartera y una mala gestin financiera en concepto de proveedores y crdito en la cuales deberan de re negociar con sus proveedores o mayores tiempo de pago, y tratar de tener coyuntura entre los das de pago y cobro, agilizacin de cartera y una estructuracin del crdito a DIMAQSA. Esta empresa si sigue operando de esta manera reducir su rentabilidad como ha venido sucediendo en el transcurso de los periodos analizados y no tendr liquidez para poder subsanar deudas y perder todo su capital, lo recomendable es tratar de negociar una prstamo para el pago del crdito a DIMAQSA que consume ms del 50% de los ingresos de la cartera de clientes, lo que incrementara su activo y permitir ingresar con sus recursos la rotacin de sus inventarios y obviamente mover mucho ms volumen de ventas con un estudio de estructuracin de costos. Pero esta gestin financiera a razn, debe de llevarse a un pleno entendimiento que de no ser as la empresa podra generar ms perdidas y en algn momento incapacitada de cumplir sus obligaciones de pago y lo mejor sera clausurar la compaa y tratar de rescatar los pocos activos y pasivos que tiene contradas actualmente. DIMAQSA es una empresa estable, que debido al mal manejo de los crditos y al aumento de los activos por desuso de los mismos presenta un crecimiento moderado. El prstamo a la empresa MOCESA ha disminuido las utilidades de DIMAQSA, y los gastos financieros acrecentados por la responsabilidad de endosos y crdito a largo plazo se ven aumentados lo que ocasiona disminucin de la liquidez. Es importante sealar que la capacidad de pago de obligaciones en caso de liquidez es alta con respecto a la de MOCESA, lo que la convierte en una empresa con mayor liquidez. Los ndices en MOCESA demuestran que en prueba acida la empresa no tiene la suficiente capacidad de asumir sus obligaciones, al encontrarse por debajo de 1. El endeudamiento en DIMAQSA se encuentra en el promedio y permisible, contrario a eso MOCESA los ndices de endeudamiento son altos y con nulidad para solicitar ms crditos. SI es observable que existe un problema en la cobranza de los crditos otorgados a los hoteles, lo que provoca retrasos en la entrada de dinero que beneficiara a la operatividad evitando el endiosamiento de responsabilidades crediticias y la inyeccin de capital por parte de los socios. Al igual, la frecuencia en los pagos a proveedores debe ser ms extensa, lo que requiere una readecuacin de los plazos de crditos. Con respecto a DIMAQSA es una empresa ms slida desde el punto de vista de sus razones de liquidez, y por ende tiene una mejor maniobra entre sus activos debido a una alta inversin de sus activos fijos que permite darle permanencia y sostenerla en el transcurso de este periodo analizado. El endeudamiento de la empresa es relativamente bajo se recupera cartera ms rpidamente y por ende tiene una mejor rotacin de sus inventarios para poder re invertir sus utilidades y poder expandirlas en los siguientes aos a travs de su produccin. Un punto importante es que la empresa necesita rotar ms rpidamente sus inventarios esto est provocando una baja venta que podra aprovecharse para poder generar mayor utilidad de operacin a la empresa y a la vez limpiar sus deudas que tiene contradas en los periodos correspondientes.

Un aspecto a destacar es que DIMAQSA tiene una cuanta de cobro a MOCESA que est repercutiendo en los balances de los periodos, puesto que est en los dos ltimos aos ha compuesto ms del 35% de las cuentas y crdito pendientes y activos de la empresa, si como se mencion MOCESA es una empresa altamente financiada ser difcil que logre concretar sus obligaciones a DIMAQSA como se puede observar en los dos primeros aos en donde los crditos estn a menos del 50% de los dos ltimos aos que se mencionan.
Si se analiza el estado de Origen y Aplicacin podemos concluir que aun cuando la empresa tenga obligaciones financieras este rubro no representa a ms del 11% y 14% los primeros aos que se supone fue parte del pago para el financiamiento por parte del MOCESA que forma parte de sus costos y que a la vez puede perfectamente cubrir con esta responsabilidad adquiridas. La empresa presenta una rentabilidad muy constante a travs de los periodos presentados el margen es bueno pero se puede trabajar en la estructuracin de sus costos fijos para poder obtener una mayor utilidad en este proceso y poder retribuir la venta a la inversin aplicada. Un aspecto importante es que la empresa tiene una rentabilidad buena y casi lineal aun cuando presente una desmejora al final se encuentra en una mejor situacin que MOCESA. En conclusin las empresas tienen giros de negocios distintos a mercados totalmente diferente, DIMAQSA es una empresa slida, con una recuperacin de cartera ms frecuente, una rotacin de inventario algo lenta debido a sus compromisos de pago que podra mejorarse con una certera cancelacin de las deudas a MOCESA, y finalmente la empresa es mucho ms rentable y estable a travs del periodo analizado, en cambio MOCESA presenta una liquidez al margen de lo habitual, una alta y desmejorada recuperacin de cartera, una baja rotacin de inventarios aun cuando sus ventas estn aumentado ese ingreso sirve para el pago de las deudas contradas y lo que no paga por completo lo que hace que la empresa se financie por terceros, no tiene en sus balances activo que apoyen en una compensacin de pagos de deudas y lo ms perjudicial es que su rentabilidad est desplomndose en todos estos aos. Recomendacin sana es que MOCESA sea liquidada ya que no puede solicitar ms crditos. MOCESA debe cancelar sus adeudos a DIMAQSA para solventar el gasto que le est competiendo directamente a la ltima y que permita tener una mayor aplicacin en sus activos.

35.0%

RENTABILIDAD (ROA & ROE) DIMAQSA & MOCESA

30.0% 30.0%

25.0%

22.22% 20.0% 20.0% 20.00%

21.67%

21.65%

22.17% 20.0% ROAMOCESA ROEMOCESA

17.0% 15.0% 12.5%

ROADIMAQSA ROEDIMAQSA

10.0%
8.93% 7.96% 8.02% 7.95%

7.33%

5.0% 3.4% 3.8% 2.2% 2.4% 2.3%

0.0%
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

1000

PERIODO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR Y COBRAR - DIMAQSA & MOCESA

900

800

280

700 256 600 197 237 141 PPCDIMAQSA 500 112 400 82 81 87 PPPDIMAQSA PPCMOCESA PPPMOCESA 241

300 292 304 200

313

342

406

100 91 119 127 122 103

0 Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5