Unidad 1

Semana 1
LA FUNCIN FINANCIERA DE LA EMPRESA
Esta lectura es extractada del libro de Oscar len Garcia en su Libro Administracin Financiera- fundamentos y aplicaciones.

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REAS BSICAS:
Se identifican 4 reas bsicas en las cuales pueden agruparse las funciones que se requieren para el funcionamiento de la empresa: MERCADEO, PRODUCCIN (depende de la clase empresa, puede ser rea operativa), PERSONAL, FINANZAS. Empresas Segn su categora: produccin de bienes, de prestacin de servicios y de infraestructura y segn su actividad econmica: agropecuarias, industriales, de servicios y de infraestructura (Infraestructura Econmica: proporcionan elementos bsicos para el desarrollo de las actividades econmicas, teniendo como base de proyeccin y aplicacin los conceptos de oferta y demanda ejemplo: construccin de carreteras, vas frreas, terminal de transportes, aeropuertos centrales telefnicas etc. , las de infraestructura Social: atienden las necesidades bsicas de la poblacin en aspectos como: vivienda, educacin, redes de acueducto y alcantarillado etc. Explicacin de clases de sociedades y de asociacin. El xito de una empresa depende de que stas reas cumplan sus objetivos bsicos.

El rea de MERCADEO, apunta directamente hacia los consumidores y tiene como objetivo bsico la satisfaccin de las necesidades de los consumidores. Objetivos complementarios: las metas de ventas, de penetracin en el mercado, de canales de distribucin, etc. , Herramientas que utilizan: tcnicas

 de ventas, los sistemas de distribucin y promocin, la investigacin de mercados y la publicidad, etc. El rea de PRODUCCIN ,apunta igualmente hacia los consumidores, y es elaborar la cantidad ptima de unidades, al menor costo con la mejor calidad y en el momento oportuno (productividad), igualmente existen objetivos complementarios como: niveles de eficiencia, niveles mnimos de desperdicio, etc., con Herramientas como: estudios de tiempos y movimientos, la estadsticas, etc, determinados por la ing. Industrial.

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El rea de PERSONAL: apunta directamente a los trabajadores y es la satisfaccin de las necesidades de los trabajadores, con objetivos complementarios como: la capacitacin, la recreacin, el bienestar social, etc. Y Herramientas como: tcnicas de motivacin, los estudios de salarios, etc. Lectura de teoras administrativas.

EL AREA FINANCIERA:
EL OBJETIVO BSICOS FINANCIERO: Apunta directamente hacia los accionistas o socios de la empresa. Y ES LA MAXIMIZACIN DE LAS RIQUEZAS DEL ACCIONISTA, que en otros trminos es LA MAXIMIZACIN DEL VALOR DE LA EMPRESA., MAXIMIZACIN DE LA UTILIDAD A LARGO PLAZO DE LA EMPRESA. La maximizacin del valor de la empresa se logra no solamente generando utilidades, sino a travs de otros factores como las perspectivas de crecimiento futuro a travs de nuevos productos y mercados, labor que le compete al rea de mercadeo.

EL ADMINISTRADOR FINANCIERO: ES EL FUNCIONARIO DE LA EMPRESA QUE TOMA DECISIONES QUE DE UNA U OTRA FORMA, A CORTO O LARGO PLAZO, AFECTAN SU SITUACIN FINANCIERA. El corto plazo se toma como perodos menores a un ao, pero en realidad el corto o largo plazo lo determina la magnitud del problema que se est enfrentando.

 FACTIBILIDAD ECONMICA: La posibilidad de que una determinada alternativa de inversin pueda llevarse a cabo como consecuencia de los resultados que arroje la proyeccin de los ingresos y costos que dicha alternativa genera. FACTIBILIDAD FINANCIERA: La real posibilidad que la empresa tiene de llevar a cabo el proyecto como consecuencia de su disponibilidad de fondos o recursos para atender las inversiones que ste exigir.

EL DILEMA ENTRE LA LIQUIDEZ Y LA RENTABILIDAD

Los problemas de liquidez normalmente tienen relacin con el corto plazo en la medida que deben ser resueltos de inmediato, anlogamente, los problemas de rentabilidad tienen relacin con el largo plazo ya que es en esa dimensin de tiempo que ellos pueden resolverse.

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LAS DECISIONES FINANCIERAS

DECISIONES DE INVERSIN DECISIONES DE FINANCIACIN DECISIONES DE DIVIDENDOS

DECISIONES DE INVERSIN: Tienen que ver con respecto al activo de la empresa, lo que determina el TAMAO DE LA EMPRESA, es decir el VOLUMEN TOTAL DE ACTIVOS QUE SE REQUIEREN PARA MANTENER UNA OPERACIN SIN TROPIEZOS QUE, IGUALMENTE SEAN RENTABLES. Esta clase de decisin tiene una relacin directa con las diferentes reas de la empresa. Algunas decisiones de inversin son:

El volumen de activos fijos que se desea mantener. El plazo que se conceder a los clientes en las ventas a crdito. Volmenes de inventarios. El crecimiento de la empresa La combinacin de activos entre fijos y corrientes La adquisicin de activos fijos a travs del arrendamiento financiero.

DECISIONES DE FINANCIACIN: Se refieren a aquellas que tienen que ver con la consecucin adecuada de fondos para la adquisicin de los diferentes activos que se requieren en la operacin del negocio, afectan a los pasivos y el patrimonio.

 La decisin de ms trascendencia en lo que a financiacin se refiere es la determinacin de la ESTRUCTURA FINANCIERA de la empresa que se define como la proporcin que se utiliza entre pasivos y patrimonio, para financiar los activos, esta decisin tiene un efecto directo sobre las utilidades y el costo de capital. En las utilidades porque estas se ven afectadas por el valor de los intereses que se deben pagar. Y afecta el costo de capital, que es el costo promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiacin que la empresa utiliza. Ejemplo de costo de capital ponderado:

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FUENTE

MONTO

(1) COSTO ANUAL 50,04 36 42

(2) % DE PARTICIPACIN 15 20 30

PONDERACIN( 1 X 2) 7,51 7,20 12,60

Proveedores Prestamos corto plazo Prestamos largo plazo Patrimonio TOTAL

150 200 300

350 1000

55

35

19,25 46,56%

ESENCIA DE LOS NEGOCIOS Resume la situacin ideal de una empresa en lo que a rentabilidad se refiere y se basa en la comparacin de cuatro tasas de inters: La tasa de inters que cuestan los pasivos ( I % ) La tasa de inters que ganan los activos La tasa de inters que ganan los propietarios La tasa de inters que esperan los propietarios (TMRR)

TMRR < UAI / PATRIMONIO > UAII / ACTIVO > I % UAII / ACTIVO > CK

RENTABILIDAD DEL ACTIVO: PERSPECTIVA INTERNA

La rentabilidad del activo, adems de representar una tasa de inters clave en el anlisis de la rentabilidad, tambin refleja el efecto de todos las decisiones que se toman en una empresa.
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UAII / ACTIVO = (UAII / VENTAS) X (VENTAS / ACTIVO)

RENTABILIDAD DEL ACTIVO = MARGEN DE UTILIDAD OPERACIONAL X ROTACIN DE ACTIVOS

MARGEN DE UTILIDAD OPERACIONAL: Utilidad que se obtiene por cada peso vendido. ROTACIN DEL ACTIVO: Indicador de eficiencia, capacidad de generacin de ventas. Una mayor rentabilidad se puede obtener a travs de una mayor rotacin del activo, lo cual se logra alcanzando el ms alto volumen de ventas, manteniendo la menor inversin de activos. Si una empresa presenta una baja rentabilidad del activo, ello puede ser consecuencia de problemas relacionados con el margen de utilidad y/o de problemas relacionados con la rotacin de activos. Cuando es por el margen, debe revisarse el Estado de Resultados, con el fin de determinar cuales son los factores que estn incidiendo negativamente en el comportamiento del margen. Cuando es por la rotacin del activo, hay que analizar el Balance General, para determinar los eventuales problemas relacionados con los activos corrientes, los fijos o su estructura financiera, que estn teniendo un efecto negativo sobre la rentabilidad.

ANLISIS DE LA RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

Si los propietarios decidieran no tomar deuda, la mxima rentabilidad que podran ganar sera la misma del activo, ya que el patrimonio sera igual al activo. Si deciden recurrir a la deuda lo


hacen para impulsar su rentabilidad, de lo contrario invierten su propio dinero y no toman deuda o no crecer la empresa. Si la empresa no est endeudada los propietarios slo corren riesgos operativos, ya que los riesgos financieros surgen del hecho de tomar deuda. Los propietarios obtienen una rentabilidad superior a la del activo, como premio por asumir riesgo financiero. EJEMPLO:
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Empresa RENTABLE S.A., esta empresa obtiene una utilidad operativa de $420 millones anuales Su deuda, que es de $400 millones tiene un costo del 27% anual. El monto de los Activos es de $1000 millones y por lo tanto el patrimonio es de $600 millones. Qu rentabilidad implica para el propietario la anterior estructura?

UAII Intereses UAI 400 x 27%

420 108 312

Rentabilidad del activo: Rentabilidad del patrimonio:

42% 52%

> 27% > 42%

UAII/ACTIVO

>I%

< UAI / PATRIMONIO

UAI / PATRIMONIO

Como los propietarios obtienen una rentabilidad sobre su patrimonio mayor que la del activo, por contratar deuda a una tasa del 27% que es menor que la rentabilidad del activo, la diferencia del 10% corresponde dentro de la rentabilidad total obtenida del 52%, al premio por asumir deuda, por el riesgo financiero.

Si la rentabilidad del activo es del 42% y el costo de la deuda es del 27%, significa que sobre la
deuda se genera un remanente del 15% ( 42% - 27%)

 Si el monto de la deuda es de $400 y el remanente es del 15%, el valor en pesos es de $60

( $400 x 15%).

. Si relacionamos esos $60 con los 600 que vale el patrimonio, obtenemos una rentabilidad del 10%
($60/$600) que es la rentabilidad marginal que sobre el 42% que produce el activo obtienen los propietarios. El remanente que genera la deuda , se le d el nombre de: CONTRIBUCIN FINANCIERA o
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REMANENTE FINANCIERO. La composicin de la rentabilidad del patrimonio sera:

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO= RENTABILIDAD DEL ACTIVO + CONTRIBUCIN FINANCIERA

CONTRIBUCIN FINANCIERA = (RENTABILIDAD DEL ACTIVO-COSTO DE LA DEUDA) X DEUDA/ PATRIMONIO

Otros aspectos relacionados con las decisiones de financiacin:

La combinacin entre deuda a corto y largo plazo. El principio de que los

activos fijos deben ser financiados con deuda a largo plazo o patrimonio. Adicionado a las garantas y las tasas de inters. Arrendar equipos o comprarlos. Vender las cuentas por cobrar antes de su vencimiento (descuento de cartera o factoring). Recurrir a compaas de financiamiento comercial para financiar las compras de materias primas o utilizar la modalidad de aceptaciones bancarias. DECISIONES DE DIVIDENDOS O DE REPARTO DE UTILIDADES: Proporcin de utilidades que se repartirn, lo cual depende de lo comprometidas que la empresa tenga las utilidades, en pasivos o financiacin de nuevos proyectos.

En las finanzas personales el sueldo representa las utilidades y el dividendo lo disponible para gastos suntuarios.

 Esta decisin puede ser tomada con el anlisis conjunto del estado de resultados, el estado de fuente y aplicacin de fondos y el presupuesto de efectivo.

HERRAMIENTAS DE MANEJO FINANCIERO

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Para que el administrador pueda tomar decisiones con el fin de alcanzar el objetivo bsico financiero y los objetivos complementarios de liquidez y rentabilidad, requiere de ciertas herramientas de manejo financiero como:

ANLISIS FINANCIERO A TRAVS DE NDICES: Proporciona parmetros susceptibles de comparar con medidas ideales de comportamiento financiero de la empresa.

LOS PRESUPUESTOS: Permiten determinar por anticipado el efecto que los planes presupuestos tendrn sobre la liquidez y la rentabilidad de la empresa. Tambin permiten el control de todas las operaciones y la evaluacin de la gestin. La planeacin y control de la liquidez se hace con el presupuesto de efectivo y la proyeccin de estados financieros ayuda a evaluar y tomar decisiones en forma gil.

LAS MATEMTICAS FINANCIERAS Otorga los conceptos y herramientas para medir el valor del dinero a travs del tiempo, y con ellos elaborar evaluacin financiera de proyectos, sistemas de amortizacin, etc.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DEL ACTIVO Y DEL PASIVO CORRIENTE: Serie de principios o normas que guan en el manejo del efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios, los proveedores etc.

 ESTADO DE FUENTE Y APLICACIN DE FONDOS: Confronta la utilizacin que se ha dado a los recursos de la empresa con la forma en que estos han sido adquiridos.

LA CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA: Con sus conceptos se hace una utilizacin ms racional de la informacin contable.

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EL ENTORNO EMPRESARIAL:

Las decisiones financieras deben considerar factores no financieros relacionados con todo lo que sucede en el medio ambiente en el que desenvuelve la empresa, tales como: Econmicos, polticos, sociales, culturales, ecolgicos y tecnolgicos. Deben analizarse en 3 categoras: Entorno local, entorno nacional y entorno mundial.

Entorno Econmico:

Tendencia del ahorro Crecimiento econmico Tendencia de las tasas de inters Comportamiento de las exportaciones La devaluacin La inflacin El desempleo La tendencia de la economa o ciclos econmicos

analizar algunos aspectos que comprendes los otros entornos.