伊斯蘭 金融

Islamic Finance
Understanding and Opportunities
認識與機會

Sunday Study Group

Kevin Yew 游凱麟
 摘要
 背景資料
 伊斯蘭律法
 三種交易模式
 其他金融商品
 侷限與轉機
 結論

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 伊斯蘭勢力
 國家與人口 a
 經濟
 伊斯蘭金融總資產 : 8,053 億美元
(2005) b
 參考 : 美國次貸風暴造成的金融商品
總損失 : 8,000 億
 年成長率 : 10-15% (1995-2004)
 估計伊斯蘭金融總資產可達 1 兆
6,200 億美元 (2010)

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 伊斯蘭律法 Sharia
 < 可蘭經 >
 “ 應出聲背誦的經文”
 依據阿拉給予穆罕默德的啟示匯集成
 < 聖訓 >
Sharia
 記載穆罕默德生前的聖行
 < 公議 > Ijma
 法律學者對特定事項的共識
• “ 通往汲水區之路
 < 類比 > Qiyas ”
 發生新的事實或現象 , 根據可蘭經與
聖訓進行類推 • 列舉所有能做與不
能做的

• 分兩類 : 宗教功修 ,
Islamic Finance 人倫事務 4
 伊斯蘭律法 : 四種嚴禁
 對使用金錢課征利息 (interest, Riba)
 契約存在不確定性 (uncertainty)
 投機行為 (speculation)
 以豬肉 , 菸 , 酒 , 性愛為使用或交易標的 c

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 伊斯蘭金融 : 三種交易類型

 銷售型
 租賃型
 投資型

Islamic Finance 6
 銷售型 (cf. 代客購物中心 )

商品購買合約

交付商品 交付商品
商品賣 方 金融機 構 商品買 方
付款 下訂單

支付價金

加價

Islamic Finance 7
 租賃型 (cf. 租車公司 )

商品租賃合約

賣斷商品 租購商品
製造 商 金融機 構 客戶
付款 支付租金

Islamic Finance 8
 投資型 (cf. 共同基金 )

出資
企業 A
獲利
出資 投資 人
投資 人
投資 人
金融機 構 投資 人
投資 人
股利 / 投資利得
出資
目的 :
企業 B 保本 ?
虧損 定存 ?
投資 ?

Islamic Finance 9
 股本參與型 (cf. 合資事業 )

出資 / 管理
金融機 構
股利 / 投資利得

事業
出資 / 管理
客戶
股利 / 投資利得

Islamic Finance 10
 三種交易類型交叉組合
 銷售型
 租賃型
 投資型
 股本參與型 靈活組合三大
類型以產生各
項金融商品

Islamic Finance 11
 伊斯蘭保險 Takaful
 西方保險制度牴觸 “契約中含有不確定性”
 “ 喜捨” (Zakat) – 律法鼓勵穆斯林相互扶持 ,
奉獻 , 援助身處困境者
 真正的穆斯林須信奉 “六信” “五功”
 信阿拉 , 信天使 , 信經典 , 信先知 , 信來世 , 信前定
 告白 , 禮拜 , 斷食 , 喜捨 , 朝拜

Islamic Finance 12
 伊斯蘭保險 Takaful ( 續 )
 伊斯蘭法學專家根據喜捨而認同保險概念 ,
Takaful 誕生 !
 人壽保險
 產物保險
 保費匯入 (1) 個人帳戶 (2) 特別帳戶
 保險公司投資運用 (1) 與 (2)
 保險契約有效期內 , 未生事故要保人可取回 (1)
 若遇不幸 , 從 (2) 撥出保險……錢很少 !!

Islamic Finance 13
 伊斯蘭債券 Sukuk
 “ 租賃型” + “ 股本參與型”
全球 Sukuk 發行餘額
25000
20000
百萬美元

15000
10000
5000
0
2000 2002 2004 2006 年

來源 : IIFM statistics
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 可預見之瓶頸
 各國對律法解讀不同
 難以統一 , 擴張
 到底是伊斯蘭力量 , 還是天然資源力量 ? d
 大力推動公共建設以降低石油出口依賴度
 「合格審理人」極端缺乏
 全球不到百人有資格審理新金融商品 , 合格的到處兼職
 每個審理委員會至少要有兩人 , 嚴謹的至少有三人
 馬來西亞 2007 年開辦伊斯蘭金融博士課程

Islamic Finance 15
 可預見之瓶頸 ( 續 )
 泡沫經濟 ?
 次貸風暴 : 資金與現實經濟活動脫鉤 , 而此為伊斯蘭律
法所不允 ; 伊斯蘭產業相對保守 , 不易出現此類泡沫
 經濟隨油價起伏而波動
 需要西方金融的「避險」嗎 ?
 傳統放款風險 vs. 新金融商品風險
 投資須更小心
 性別議題
 根深蒂固的「男尊女卑」
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 總整理
 經濟實力不容忽視
 金融交易模型與西方迥異
 偏重傳統產業
 機會跟瓶頸

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謝謝各位
APPENDIX
 伊斯蘭圖騰
• 來源難考

• 大多數同意是基於中亞跟西伯
利亞人民對太陽 , 月亮 , 星星
的崇拜而使用

• 傳說鄂圖曼帝國開始奠基伊斯
蘭世界對於 “弦月與星星”
的關聯 (Osman, 開國始祖 )

Source: islam.about.com

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 伊斯蘭國家

Source: wikipedia
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 伊斯蘭人口 ( 穆斯林 ) 比例

Source: wikipedia
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 伊斯蘭國家與人口整理

Source: 公視 “國富論”
Islamic Finance 23
 世界伊斯蘭金融資產餘額
(2005)
符合律法之個股
300
伊斯蘭銀行
250 伊斯蘭窗口
(US$billion)

200 伊斯蘭債券

馬來西亞國內債券
150
伊斯蘭基金
100
回教保險
50 其他銀行部門

0 巴基斯坦投資型金融
資產餘額總計 8,053 億美金
Source: 伊斯蘭金融大商機
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 印尼 “花花公子” 雜誌事件
(2006)

Source:
BBC news, AP
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 油元

Source: 公視 “國富
論”
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 飲食

Source: 公視 “國富
Islamic Finance 27
論”