LOS SECRETOS PARA GANAR DINERO EN LA BOLSA

LOS SECRETOS PARA GANAR DINERO EN LA BOLSA

RAM BHAVNANI
CON LA COLABORACIN DE ANTONIO SALAZAR

Santa Engracia, 18, 1. Izda. 28010 Madrid (Espaa) Tlf.: 34-91 594 09 22 Fax: 34-91 594 36 44 correo@libroslibres.info www.libroslibres.info

Ram Bhavnani (y Antonio Salazar), 2007 2007,

Diseo de cubierta: Trasbordo, cb. Foto de cubierta: Sergio Montesinos Primera edicin: septiembre de 2007 Depsito Legal: MISBN: 978-84-96088-66-5

Asesor editorial: Luis J. Valls Taberner Composicin: Paco y Javier Arellano Coord. editorial: Miguel Moreno Impresin: Grficas Varona Impreso en Espaa - Printed in Spain

No se permite la reproduccin total o parcial de este libro, ni su incorporacin a un sistema informtico, ni su transmisin en cualquier forma o por cualquier medio, sea ste electrnico, mecnico, por fotocopia, por grabacin u otros mtodos, sin el permiso previo y por escrito de los titulares del copyright.

NDICE
INTRODUCCIN. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. Cmo gan mi primer dinero en la Bolsa . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Arriesgu y sali bien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. La primera leccin que aprend en la Bolsa . . . . . . . . . . . . . . . 4. La escuela de Casa Kishoo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5. Algo de oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6. Corcstegui, mi maestro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7. Por qu invierto siempre en bancos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8. Fundamental: cobrar dividendos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9. Negociar bien con los bancos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10. No invierto en ciertas empresas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11. La decisin es ma, no del consultor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12. La Bolsa no es un casino. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13. Lo popular de la Bolsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14. La banca es un valor seguro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15. Lo atractivo de la banca . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16. Hay que saber cmo funciona un banco. . . . . . . . . . . . . . . . . 17. Cul es mi previsin de beneficios? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18. Repartir las ganancias entre los accionistas . . . . . . . . . . . . . . . 19. Nuestra historia en el Banco Zaragozano . . . . . . . . . . . . . . . . 20. Bankinter, una buena inversin. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 15 19 21 25 29 35 41 43 45 47 49 51 53 57 61 65 69 71 73 79

21. Buscamos ganar a la inflacin y pagar la deuda . . . . . . . . . . . . 22. Hay que fijarse ms en el negocio que en el valor de la accin 23. Qu tengo que hacer para ganar dinero?. . . . . . . . . . . . . . . . 24. Vivienda versus mercados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25. Invertir en mercados lejos de casa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26. Mercados emergentes: mi pas, la India . . . . . . . . . . . . . . . . . 27. Para invertir debe saber cmo funciona la empresa . . . . . . . . . 28. La crisis de las puntocom . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29. Comprar en una OPV? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30. Invertir con una SICAV . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31. Cmo invierten nuestras SICAV? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32. La importancia de la informacin en la toma de decisiones. . . . 33. Manejar las divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34. Una inversin tica. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35. Anlisis tcnico y anlisis fundamental. . . . . . . . . . . . . . . . . . 36. El PER como indicador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37. Disfruto invirtiendo en la renta fija . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38. Prudencia con la inversin en renta variable . . . . . . . . . . . . . . 39. Diversas formas de gestionar una cartera . . . . . . . . . . . . . . . . 40. Replicar el Ibex . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41. Operando en futuros, un deporte de alto riesgo . . . . . . . . . . 42. Opciones de compra y de venta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43. Los fondos de inversin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44. Clases de fondos de inversin. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45. El ao 2006 fue malo para los fondos de inversin . . . . . . . . . 46. Fondos de inversin inmobiliarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47. Los warrants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48. Cobertura con warrants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49. El mito de la diversificacin. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

83 85 87 93 101 103 107 111 115 123 127 131 141 143 147 155 159 167 171 177 181 185 189 191 197 201 205 211 213

50. Para no perder dinero: rdenes stop loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51. Unas palabras sobre Bankinter y la creacin de valor . . . . . . . . 52. Los dichosos impuestos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53. Cmo invertir su dinero en Bolsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54. Una aclaracin: los Albertos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55. Entrevista con ngel Corcstegui . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . EPLOGO: A MODO DE RESUMEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . BIBLIOGRAFA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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INTRODUCCIN

Ram Bhavnani es probablemente el inversor privado individual ms importante que hay en Espaa. En la actualidad mueve un patrimonio que supera los 600 millones de euros, y cada movimiento suyo despierta un sinfn de rumores y especulaciones. Puede presumir de mover el mercado, algo al alcance de muy pocos. Sin duda, tiene mucho mrito. Para llegar hasta aqu ha ido aprendiendo los fundamentos de la inversin a base de pruebas y ensayos, aciertos y errores. Puede decirse que ha estado lejos de hacer las cosas convencionalmente, como todo el mundo. Su primera inversin apenas superaba los 120.000 euros. Haba cobrado una letra de un cliente de confianza, y no iba a necesitar el dinero de manera inmediata, por lo que procedi a poner en prctica lo que hasta ese momento slo haba sido una idea, fruto de la pura observacin. Lo hizo ms por aficin que por vocacin decidida de llegar a ser lo que hoy es. Compr acciones del Banco Popular, entidad con la que trabajaba y en la que sigui invirtiendo, poco a poco, a medida que se iba sintiendo satisfecho con los resultados. Comenz as una exitosa carrera como inversor, que le ha permitido disfrutar de un slido patrimonio personal y de un reconocimiento profesional indudable. En las prximas pginas el lector encontrar alguna de las reflexiones hechas por Ram Bhavnani en cada momento decisivo, desde aquella primera inversin ya relatada a otras de mayor enjundia, aquellas que se saldaron con sonoras plusvalas y que, de paso, le permitie[ 11 ]

ron acceder a los consejos de administracin de empresas en las que contaba con un importante paquete accionarial. El lector tambin podr saber cmo descubri instrumentos de inversin tan singulares como las acciones preferentes de entidades financieras que cotizaban en mercados extranjeros (cap. 3), y ver que la suerte puede cambiar en cualquier momento, leccin aprendida de manera dolorosa en el crack del 87, cuando ya llevaba recorrido un camino como inversor (cap. 4). Aqu tendr noticia, en fin, de su capacidad para tomar decisiones si se fa de los equipos directivos, y de lo que para l signific conocer a ngel Corcstegui, hoy amigo y ayer consejero delegado del Banco Central Hispano Americano hasta despus de la fusin con el Santander (cap. 5). Bhavnani explica en el libro no slo cmo funciona una empresa, sino tambin las razones que le han hecho confiar en los bancos como objeto prioritario, aunque no nico, de sus inversiones. Habla, asimismo, de la necesidad de garantizar el cobro de dividendos (cap. 7) o de negociar muy bien los crditos con los que se accede a financiacin (cap. 8). El protagonista de las siguientes pginas es un inversor poco ortodoxo, que no tiene excesivo apego a la diversificacin y que invierte a crdito, cosas que no hara si siguiese los consejos de cualquier experto. Y no se puede decir que le haya ido mal. Pero no se detiene ah, sino que ofrece formidables consejos que permiten comparar rentabilidades entre mercados, ahora que el de la vivienda est siendo seriamente amenazado por una crisis inducida, recordndonos que, siendo estable, est sujeto a vaivenes como cualquier otro bien. Nos habla de fondos de inversin, de warrants, de renta fija o variable, de hegde funds, o incluso de los impuestos. Tambin de anlisis tcnico o fundamental, de crditos en divisas o de cmo colocar stop loss para limitar las prdidas. Toda una compilacin de su saber tcnico, que no es ajeno al humano, como pone de manifiesto al no tener empacho a la hora de hablar de algunos errores costosos, como su aventura en la burbuja tecnolgica, que le cost la nada despreciable cantidad de 15 millones de euros. Bhavnani es hind, vegetariano y muy religioso, algo que de alguna manera se refleja en sus comportamientos en la Bolsa. No invierte en ciertos tipos de valores, presume de la obra social de Bankinter y cree en la responsabilidad social corporativa. Se rebela cuando comparan
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los mercados con los casinos de juego, porque, aunque muchas veces se escude en la suerte para explicar su xito, sabe que tiene un mtodo que le funciona: mucha informacin, seguimiento de los valores que le interesan y un eficiente y sencillo procedimiento de toma de decisiones: tras escuchar a sus asesores apenas un par de personas en la oficina y algunos ms con los que habla por telfono decide lo que hay que hacer. Insiste en que as no puede culpar a nadie de errores que siempre asume en primera persona. Todo est en este libro. Al lector ms avezado y acostumbrado a manejarse en los mercados le ser til en la medida en que le permite saber ms sobre uno de los protagonistas del parqu espaol. Y para los ms de ocho millones de pequeos y medianos inversores que hay en nuestro pas ser una gua que les orientar en los modos y maneras de actuar de uno de los grandes, permitiendo descubrir algunos mecanismos de inversin, para ellos desconocidos, que suelen gestionar los asesores. Si tras la lectura de Los secretos para ganar dinero en bolsa decide intentarlo, no olvide centrarse en los consejos finales incluidos en este mismo manual. Ram Bhvanani ha acertado mucho ms de lo que se ha equivocado, pero eso no significa que sus errores no le provocaran enormes quebraderos de cabeza. Y es probable que usted no comparta con l el desapego por el dinero y la fortuna, por las riquezas materiales, que en su proceder diario quedan lejos de sus objetivos. Paciencia, ni Zamora se gan en una hora ni Ram Bhavnani se acost un da pobre y al siguiente despert multimillonario. Lleva veinticuatro aos haciendo lo mismo, con una afortunada rutina que ahora pone a disposicin del atento lector. ANTONIO SALAZAR

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CAPTULO 1

CMO GAN MI PRIMER DINERO EN LA BOLSA

Hay mucha gente que considera que la primera condicin para tener xito debe ser el deseo de alcanzarlo. En mi caso no fue as. No crec queriendo ser rico, ni empresario, ni inversor. De nio saba en el fondo que me esperaba una larga vida llena de complicaciones, aunque no fuese muy consciente de ellas, pues en los primeros aos, y sin conocer lo bueno, nada puede temerse de lo malo. Al no haber saboreado an las cosas buenas de la vida, stas no pueden ansiarse, y uno va tirando con lo que tiene a mano, sin aspiracin personal mayor que superar el da a da. Si soy inversor en Bolsa, no puede decirse que haya sido como consecuencia de estudios en las ms relumbrantes escuelas de negocios. Ya me hubiese gustado. Tampoco por las influencias positivas de otras personas de mi entorno. Es ms, lo que aprend fue slo gracias al trabajo de siete de la maana a once de la noche, todos o casi todos los das, desde que empezara a dedicarme a invertir en los mercados, hace ya veinticinco aos. A veces me pregunto si en una vida anterior no dej inconcluso algn trabajo relacionado con esto, y por eso ahora me resulta ms sencillo, como si en lugar de empezar desde cero hubiese retomado una complicada tarea ya conocida. S que no es fcil asumir esa creencia; pero, aunque llevo viviendo en Canarias desde hace cuarenta aos, nac en la India y profeso una religin que me hace creer en esas cosas. As que cuando entr a ver a Jos Alonso en su despacho del Banco Popular de Santa Cruz de Tenerife, aquel lejano da de 1983, lo hice

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con cierta sensacin rutinaria, como quien afronta un encuentro que sabe que est pactado con el destino. Lo conoca desde haca tiempo, puesto que en la comunidad hind trabajbamos con esa entidad mucho ms que con otras, por razones relacionadas con la operatividad, la eficacia y la rapidez. Ya sabamos por aquel entonces que, aunque se trataba de un banco caro, con unas comisiones muy elevadas, al menos era capaz de dar satisfaccin a nuestras necesidades, con una agilidad que otros no ofrecan, aunque fuesen ms baratos. Si uno quiere comprar un local y necesita cerrar la operacin con rapidez, no puede ser que el trmite se convierta en una carrera de obstculos, con solicitud de avales, estudios, planes estratgicos, y todos esos requisitos a las que son tan aficionados los bancos. Es cierto que el Popular es caro, o al menos, ms caro que sus bancos competidores; pero ha estado histricamente orientado al pequeo empresario, y daba ya en aquella poca soluciones donde otros slo ponan problemas. Con Jos Alonso, director de la sede principal del Banco Popular en Santa Cruz de Tenerife, tena una relacin fluida, puesto que Casa Kishoo, la empresa de la que era administrador, era un buen cliente suyo. Hablbamos con frecuencia, unas veces en su despacho y otras en el mo; en alguna ocasin se desplazaba para poder verme, y no era raro que yo acudiera a la calle Villalba Hervs sede provincial del banco para charlar sobre cuestiones relacionadas con la marcha de la economa, nuestra empresa o los mercados financieros. Aunque an no haba invertido un duro en Bolsa, es cierto que segua la evolucin de los mercados, intentando saber cmo se comportaban ciertos valores, por qu suban o cules eran las razones para que dejaran de hacerlo. Empez a interesarme el asunto porque me estaba familiarizando con el cambio de divisas, puesto que trabajbamos en dlares con nuestros proveedores de todas las partes del mundo. Una cosa llevaba a la otra. Eran los primeros aos de la democracia en Espaa, el pas dejaba atrs muchos vestigios del franquismo, superaba los rescoldos de un intento de golpe de Estado, gobernaban los socialistas y la plena adhesin a la Unin Europea dejaba de ser un viejo sueo para dibujarse en el futuro con claridad. En Tenerife tambin se viva con esa sensacin de descubrimiento, de novedad, de rpidos cambios en los hbitos y costumbres de los ciudadanos, que, no obstante, sufran una diferencia de renta y condiciones de vida muy considerable con relacin a sus compatriotas peninsulares.
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Se perciba que Tenerife pronto dejara de ser eminentemente agrcola, para pasar a convertirse en una sociedad de servicios, puesto que, desde los ltimos aos sesenta en el Puerto de la Cruz, y mediados de los setenta en el sur de la isla, se empezaba a afrontar todo un proceso de sustitucin de la economa platanera por los hoteles y los apartamentos, a los que se aadan restaurantes, bares y tiendas. Era un cambio definitivo, y a mejor. Se caminaba hacia una sociedad de servicios, para dejar atrs aos de escasez, penas y limitaciones. Casa Kishoo tena una posicin envidiable en la isla. ramos mayoristas del sector textil, adquiramos y vendamos material que importbamos de Asia, y que compraban muchos barcos que tocaban puerto de camino hacia Latinoamrica, grandes clientes que consuman casi de todo. Todava no haba llegado la gran explosin econmica, y la gente era muy sensible al precio a la hora de vestir. Eso significaba que podramos traer miles de camisas de dos o tres colores y que se venderan todas. Ya se sabe que hoy han de ser de diferente modelo, dibujo y precio. Casa Kishoo no opt ya a ese tipo de negocio, cuando irrumpi con la llegada de la primera gran superficie a la isla, all por 1992. Por tanto, nueve aos antes no nos iba nada mal. Era 1983 y todo pareca indicar que nos sonrea la fortuna. Un buen da nos pagaron con una letra de 20 millones de pesetas una mercanca que nos haba comprado en Ceuta Almacenes Paraso. No tenamos una necesidad de liquidez inmediata, y aquel cliente era muy bueno, muy solvente. As que no le extra nada a Jos Alonso que le pidiera que descontara el dinero, con la intencin de comprar unas acciones del Banco Popular. Lo hicimos ayudados por l, que haba estado destinado con anterioridad en la ciudad norteafricana y conoca al emisor de la letra. Todo encajaba; mi inters en la Bolsa desde haca tiempo, las mltiples conversaciones sobre el particular que habamos tenido, la credibilidad del cliente ceut, la fortaleza empresarial de Casa Kishoo y nuestro conocimiento del banco. Todos esos factores sumados terminaron por convertirnos en unos pequeos ahorradores que tenan una muy pequea participacin en el Banco Popular. Tambin puede considerarse que fue un golpe de suerte; el primero. Almacenes Paraso era un magnfico cliente, una empresa muy solvente... que posteriormente fracas y tuvo que cerrar. De hecho, en Casa Kishoo le habamos vendido mercancas a lo largo de los aos
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por valor de casi 500 millones de pesetas. No nos fue mal con esa firma, aunque al final perdimos unos 15 o 16 millones, que no pudieron pagarnos. No hay secreto, como se ve, en nuestra primera aproximacin a los mercados financieros. La razn por la que aquella inversin se revaloriz hasta alcanzar los 300 millones de pesetas habra que buscarla en cuestiones generales relacionadas con el pas, el ingreso en la Unin Europea, la OTAN... Espaa dejaba atrs la autarqua y se empezaba a abrir. Y en las sociedades abiertas la gente est siempre ms motivada y son ms sencillos los grandes avances. Y los progresos se dieron. Estuve mucho tiempo en el Banco Popular, comprando y vendiendo acciones tambin de otros bancos, guindome por lo que lea en los peridicos y vinculando las decisiones a los acontecimientos polticos. Cada da repasaba cuatro o cinco peridicos, escuchaba la BBC... Y, basndome en las informaciones recogidas, tomaba algunas determinaciones. Recuerdo haber dado instrucciones de compra de acciones en el caso de que ganara el s en el referndum de la OTAN. El 12 de marzo de 1986, el 52,49 por ciento de los espaoles mostr su conformidad a la Alianza Atlntica y tuvimos una muy buena racha en los mercados, al menos hasta el crack del 87. Era de sentido comn, y perciba las enormes ganas de hacer cosas que tenan los espaoles. Iba proponiendo operaciones cada vez de mayor calado y dificultad. Tanto fue as, que pronto dej de ser atendido en Tenerife para pasar a entrar en contacto con la gente de Madrid. All haba expertos en Bolsa que me llamaban para saber de m. Enseguida tuve encuentros con muchos de ellos. Esto me ha venido siempre muy bien, porque he podido aprender de mucha gente con estudios que, de alguna manera, ha compensado mis carencias previas. Y han sido muchas las personas que me han enseado cmo se comportan los mercados. He tenido muchsimas conversaciones en las que me limit a escuchar con mucha atencin lo que esas personas han tenido a bien indicarme, y eso me ha dado enormes conocimientos y muchas oportunidades. No est de ms reconocer que uno nunca aprende nada de lo que dice, sino tan slo de aquello que puede escuchar.

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CAPTULO 2

ARRIESGU Y SALI BIEN

Nunca he visitado Estados Unidos. Mi suegro, el seor Kishoo, deca que Amrica no es un lugar adecuado, que es un sitio que no hay que pisar, porque hay muchos ladrones, personas que pueden matarte con un arma en cualquier esquina. Ni Meera, mi mujer, ni yo conocemos ese pas, por lo que no estoy seguro de compartir esa afirmacin, aunque alguna razn tengo para la desconfianza. Ya hablar de ello. Lo cierto es que pude ganar mucho dinero con una inversin hecha en aquel pas, aunque con un banco espaol. Y debo confesar que seguramente se trat del segundo gran golpe de suerte. Compr acciones preferentes del Banco Bilbao en Nueva York, porque haba ledo en el Wall Street Journal que la entidad daba acciones de ese tipo al 8 por ciento. Y con esa informacin me dirig al banco por escrito, envindole el recorte de prensa al director, con una nota que deca: Puede darme mil millones de pesetas en dlares para comprar esas acciones?. Si el prstamo y las acciones eran en la misma moneda, no haba problemas con el cambio. Negociamos el crdito al 2 y pico por ciento, y cobraba el 8 por ciento por las acciones; mantuve esa posicin dos o tres aos, por lo que durante ese tiempo estuve ganando casi un 6 por ciento. Con el paso del tiempo veo que incurr en cierta temeridad al plantear la operacin. No era demasiado consciente de los riesgos que asuma. De haberlo sido, a lo mejor la historia habra sido otra. En aquel momento desconoca casi todo lo referente a aquellas acciones, ignoraba que no tenan liquidez y hasta pasaba por alto el riesgo de
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que bajasen de precio. Arriesgu y sali bien, lo que ha valido para que algunos consideren que el riesgo es consustancial a la inversin. Pero la verdad es que tuve atrevimiento donde a lo mejor otro se hubiese parado. Fui consecuente con lo que pensaba, y actu. De todos modos, me tranquilizaba que el banco, que haba estudiado la operacin, le hubiera dado el visto bueno, lo que me haca pensar que a lo mejor no era tan disparatada. Pero la verdad es que mi balance no era en aquel momento como para darme 1.000 millones, ni 100. Por eso muchas veces creo que he tenido suerte con las inversiones y que ste fue uno de esos casos. Cuando firmamos esa operacin, el director del Banco Popular me confes que jams haba puesto su rbrica a algo as, y esa afirmacin me haca pensar que estaba planteando cosas que, siendo novedosas, nos beneficiaban a todos. S que en crculos privados esa operacin fue considerada osada, pero los propios banqueros insulares trasladaban mis peticiones a la sede central de la entidad, y all le daban el visto bueno. Ignoro cmo se seguan desde el banco las evoluciones de la Bolsa, pero supongo que con mucha tranquilidad, puesto que la pignoracin de las acciones era garanta suficiente de la inversin. El nico riesgo era el de que se produjese una cada sbita de la cotizacin, pero corran aos buenos, previos al crack del 87. Las participaciones preferentes son denominadas, cuando las emite una sociedad extranjera, acciones preferentes. Se trata de un instrumento financiero emitido por una sociedad que no otorga derechos polticos al inversor, que ofrece una retribucin fija (condicionada a la obtencin de beneficios) y cuya duracin es perpetua, aunque el emisor suele reservarse el derecho a amortizarlas a partir de los cinco aos, previa autorizacin del supervisor (que en el caso de las entidades de crdito es el Banco de Espaa). Son los ltimos inversores en cobrar en caso de quiebra de la entidad. Slo los accionistas lo hacen despus que ellos. En el pasado eran emitidas por filiales instrumentales radicadas en el extranjero, fundamentalmente centros offshore. El Banco Bilbao la tena en Jersey. Desde el ao 2003 su emisin est regulada desde territorio espaol.

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CAPTULO 3

LA PRIMERA LECCIN QUE APREND EN LA BOLSA

Estuve muy activo durante un tiempo. Compraba y venda, sobre todo acciones de los bancos. Tena un posicionamiento mejor en el Popular y en el Banco Espaol de Crdito (Banesto). Pero lleg el crack del 87, mi primer contratiempo, que fue la primera gran leccin que aprend en la Bolsa. Es cierto que hasta entonces estaba muy pendiente de la evolucin poltica de Espaa y los pasos que daba para ser cada vez ms europea. Por aquel entonces ya se presagiaba que algo podra pasar con la economa mundial. Y no estaba tan atento a eso como a lo que suceda ms cerca. Estados Unidos tena un dficit casi imposible de embridar, el yen estaba infravalorado y existan ciertas burbujas especulativas en el panorama internacional. Unos aos antes, el 22 de septiembre de 1985, se firm un gran pacto para gestionar los tipos de cambio, el conocido como Acuerdo del Plaza. Estados Unidos tena una poltica fiscal muy laxa y su dficit pblico haba crecido un 294 por ciento en los ltimos cinco aos de presidencia de Ronald Reagan, mientras que el supervit por cuenta corriente que haba heredado de la etapa de Carter, cifrado en 7.000 millones de dlares, se haba convertido en un enorme agujero de 212.000 millones. Hasta ese momento, la administracin de Reagan era partidaria de no intervenir en el mercado, pero su secretario del tesoro, James Baker, cambi de opinin. Baker reuni en el Hotel Plaza de Nueva York a los titulares de los departamentos de economa de los otros pases del G-5, esto es, Japn, Alemania, Francia y Gran Bretaa, y les plante que si entre todos no
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bajaban el dlar le resultara imposible a la administracin Reagan seguir oponindose a los intentos del Congreso de imponer una poltica comercial proteccionista para salvar a la industria norteamericana, muy afectada por las importaciones alemanas y japonesas. Tras esa exposicin, todos firmaron el acuerdo, sealando que era deseable cierta apreciacin adicional de las divisas frente al dlar. Un ao despus, el dlar haba cado un 40 por ciento con respecto al yen y al marco. Esta devaluacin tuvo varias consecuencias. Primero, el incremento de la competitividad de las exportaciones norteamericanas, que se beneficiaron de un crecimiento bajo de los salarios reales en Estados Unidos crecieron un 0,15 por ciento en el periodo 1985-1995, frente a un aumento del 2,9 por ciento en Japn y un 2,85 por ciento en Alemania. En segundo lugar, permiti un crecimiento extraordinario de las exportaciones de los pases del Sudeste Asitico exportaciones que iban en su mayora al mercado japons, cuyas divisas estaban vinculadas al dlar y que por tanto se devaluaban con l. Y, en tercer lugar, tuvo un efecto inverso al que se haba producido a finales de la dcada anterior: grandes volmenes de capital especulativo abandonaron los mercados financieros estadounidenses, en un proceso que desencaden un crack burstil de dimensiones comparables, al menos para la prensa del momento, a las del lunes negro de octubre de 1929. Lo cierto es que slo en la primera hora de cotizacin en la Bolsa de Nueva York el valor de las acciones cay un 22,6 por ciento. Tuvimos entonces un primer sobresalto, un susto en toda regla, superado por la credibilidad que ya por entonces tenamos en los bancos con los que trabajbamos. El primer derrumbe burstil que vivimos se sald para nosotros con una deuda con el banco de 100 millones de pesetas, y la evaporacin de otros 100 de fondos propios. Era una situacin nada deseable, pero no resultaba insalvable. Casa Kishoo tena liquidez para financiar las importaciones, y con ese dinero pudimos salir adelante. Una gran leccin aprendida en aquella ocasin fue que hay que preservar la seriedad ante los bancos como principal divisa. No es asunto menor, y mucho menos teniendo, como tuve, la sensacin de que los bancos no lo vivan con la misma intensidad que nosotros. ramos tan serios que todos los bancos, con la excepcin del Bilbao
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Vizcaya, nos facilitaban crditos para seguir invirtiendo en Bolsa. Con la ltima entidad citada trabajbamos financiando importaciones o descontando papel, pero nada ms. No queran atender a los especuladores decan, y est claro que nos consideraban tal cosa. Ahora es cuando nos han hecho ms caso, pero no hemos tenido la oportunidad de coincidir en grandes operaciones. No lo descarto de cara al futuro, pero no se han dado las condiciones objetivas para ello. La otra leccin aprendida, que ha tenido su importancia, es la de la paciencia. Es cierto que en momentos de nervios es complicado mantener el temple, pero lo que conviene es no perder la calma... y comprar. En el crack del 87 compr 150 millones de pesetas en bonos convertibles de Bankinter. Se duplicaron en apenas seis meses. Gan 150 millones de pesetas en un corto periodo de tiempo, y tuve la sensacin de que era otra operacin que nos daba credibilidad ante los bancos. Los bonos convertibles son ttulos de renta fija que se pueden transformar en valores de renta variable. El cambio se suele hacer por ttulos de la nueva sociedad, que emite los bonos, pero no siempre es as. Son idnticos a los canjeables, pero en el caso de los convertibles la empresa te entrega acciones nuevas, que son el resultado de una ampliacin de capital. Y fueron muy rentables para nosotros en tiempos de incertidumbre.

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CAPTULO 4

LA ESCUELA DE CASA KISHOO

Casa Kishoo es una referencia constante a lo largo de mi vida personal, y tambin de mi experiencia como inversor. No es extrao, pues en esta empresa he pasado toda mi vida. Todo empez el ya lejano da en que tuve que dejar de estudiar ante la inminente boda de mi hermana, lo que significaba que su dote la tenamos que cubrir sus dos hermanos varones. El Seor Kishoo era un conocido de la familia, con el que incluso habamos compartido penurias tiempo atrs. Siendo nio, asist a su boda. Tena una tienda en Hong Kong, y a l acud en busca de un empleo. Me lo dio y hasta me permiti compartir su casa en la que por entonces era todava colonia britnica. Estuve un tiempo haciendo con l labores relacionadas con la administracin, para lo que tena cierta habilidad, y con la actividad comercial, que me gustaba incluso ms. La una me dio la agilidad mental adecuada para mi vida futura, y la otra, capacidad para relacionarme con las personas. Fue un tiempo de aprendizaje formidable, que no desaprovech. El seor Kishoo, haciendo caso a las recomendaciones de un empleado, haba abierto una tienda en la isla espaola de Tenerife, un lugar que empezaba a abrirse al mundo con su incipiente despertar turstico. La conoca previamente, puesto que mi padre estuvo deambulando por aquella tierra un tiempo. Ms tarde, mi padre regres a la India para morir en ella. Yo conservaba algunas cartas que me haba remitido precisamente desde la isla. Hoy vivo en un edificio que se construy sobre lo que un da fue su hogar.
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La tienda de Tenerife no acababa de funcionar bien, ya haban pasado por ella cuatro gerentes, sin demasiado xito. Es posible que las dificultades del negocio estuviesen relacionadas con el desconocimiento del idioma, la complicada adaptacin a un sitio nuevo, en el que no se conoce a la gente, o con los inconvenientes propios del inicio de toda actividad. O tal vez haba, en los problemas de la tienda, una mezcla de todo lo anterior. El seor Kishoo me propuso que viajase para hacerme cargo del negocio, y eso hice. Estuve all un tiempo y las cosas salieron bien. Esto casi coincidi con una etapa en la que la tienda de Hong Kong pasaba por dificultades. Fue entonces cuando le plante que sera conveniente cerrar una de las dos, porque la de Tenerife iba bien, pero no tanto como para cubrir tambin las prdidas de la tienda asitica. As fue como se cerr la de Hong Kong, y el seor Kishoo viaj con su familia a Tenerife. No era una decisin sencilla, porque para l y los suyos tambin supona una nueva mudanza, trastorno que no haca mucho que haban afrontado. Una de las cosas que hizo fue ofrecerme en matrimonio a su hija Meera, segn la tradicin hind. No es algo habitual en Occidente, pero para nosotros era casi ley, y no tena derecho a cambiarla. No haba amor, pero s mucho respeto. A Meera la conoca, pues haba vivido en su casa en la etapa de Hong Kong. De eso ya hace mucho tiempo. Ella dice que, conociendo el tipo de relacin que mantena con mi madre, la persona ms importante que ha existido en mi vida, estaba convencida de que sera feliz a mi lado, pues crea que podra darle a ella el mismo trato. Y creo que no hemos tenido tiempo ni oportunidad de arrepentirnos, pese a que aquella decisin no nos correspondi tomarla a nosotros. Al cabo, en la isla he pasado la mayor parte de mi vida. He trabajado todo este tiempo en Casa Kishoo, viviendo los grandes tiempos de antao y los menos buenos, por lo menos en el terreno comercial, de la actualidad. Y es que aquella isla de finales de los aos sesenta consuma muchas cosas, casi de todo, toallas, pantalones, camisas... Traamos infinidad de mercancas, contenedores completos que se evaporaban en das. Contribua a ello la fortaleza del Puerto de Santa Cruz de Tenerife, lugar de paso de muchos barcos en trnsito hacia Amrica. Fueron grandes aos, sin ninguna duda. Es un puerto tricontinental, como les gusta decir a las gentes de las Islas Canarias, habituadas
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desde tiempos pretritos a recibir barcos procedentes de Europa, camino del Nuevo Continente. Es natural que se quiera saber cul fue la clave de aquel resurgimiento de un negocio que no terminaba de arrancar, cmo pudo convertirse en el sostn de toda la familia Kishoo. Lo que hicimos entonces fue cambiar de proveedores, irnos con los que mejores condiciones nos daban y olvidando las viejas relaciones con los que tenamos cuando estaba abierta la tienda de Hong Kong. Eso fue definitivo, y tambin lo fue trabajar como mayoristas de la colonia hind, unas trescientas familias, casi todas dedicadas al pequeo comercio textil o electrnico. Este ltimo pareca muy interesante, con la irrupcin a gran escala de las nuevas tecnologas. La tienda no era muy grande, pero empezaba a ser conocida. Estaba en un local alquilado de la calle La Noria. En los aledaos poseemos hoy varios edificios en propiedad, que hemos alquilado a empresas e instituciones pblicas. Tuvimos algn encontronazo con la suerte, por ejemplo cuando se incendi el negocio y la compaa de seguros slo pag al ser condenada a ello, pasados tres aos. La circunstancia se repiti cuando ya estbamos en un local ms grande, de la muy transitada avenida Tres de Mayo. Las compaas de seguros siempre intentan encontrar una justificacin que les evite pagar las plizas que ellos mismos firman, y aunque dieron la lata en esas dos oportunidades, nosotros conseguimos cobrar gracias a las sentencias judiciales. Es una notable tontera creer en la intencionalidad de aquellos fuegos, porque las cosas no slo nos marchaban bien en los negocios ordinarios de Casa Kishoo, sino que ya empezbamos a tener algunos ahorros en los mercados financieros. Como se ve, el camino no siempre ha sido sencillo, por ms que creo poder decir que no nos ha faltado suerte en el desarrollo de este negocio. Ya no estoy sumido en el da a da de Casa Kishoo, pues me encuentro ms centrado en el control y administracin de nuestras inversiones en los mercados financieros y en la gestin de las deudas, que son muchas.

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