Excel Financiero

EXCEL FINANCIERO
El MS Excel hoy en da es la herramienta ms

utilizada en las finanzas

Desarrol l ar medi ante casos prcti cos l as f unci ones y herrami entas
Fi nanci eras de mayor i mportanci a. Apl i car casos i ntegral es de
Fi nanci ami ento, que f aci l i ten l a apl i caci n y anl i si s de l as
f unci ones. Anal i zar resul tados que permi tan el Pl aneami ento
Fi nanci ero de l a Empresa. El aborar presupuestos y Estados
Fi nanci eros, permi ti endo el anl i si s de di versos escenari os.
Real i zar cl cul os de costos y depreci aci n, anal i zando y graf i cando
el punto de equi l i bri o. Resol ver casos de si mul aci n de Negoci os.

2013
Universidad Autnoma del Per
Docente: Ing. Johnny Pacheco Contreras
01/01/2013
Centro de Informtica y Sistemas
Elaborado por: Ing. Johnny Pacheco Contreras Pgina 1 de 131
I. DATOS GENERALES
1.1. Carrera Profesional : Administracin y Contabilidad
1.2. Ciclo : IX
1.3. Crditos : Ninguno
1.4. Sesiones semanales : 01 (04 horas cronolgicas)
1.5. Duracin 08 Semanas
1.6. Docente : Ing. Johnny Pacheco Contreras

II. FUNDAMENTACIN:
El MS Excel hoy en da es la herramienta ms utilizada en las finanzas, las cuales afectan de
manera crtica las operaciones diarias dentro de la empresa. Sin embargo, segn estudios slo
es aprovechada en un 30% en el mejor de los casos.
Dado esta premisa surge la necesidad de explotar y/o aprovechar el conocimiento y dominio
de las caractersticas especiales del Excel que faciliten y ayuden a la optimizacin de las
decisiones financieras, a lo cual apunta este curso desde su concepcin, ya que se
enfatizar en una enseanza prctica lo cual complementar los conocimientos en
finanzas de los participantes.
Para ello es indispensable que los alumnos tengan un conocimiento bsico del
Excel, y conocimientos de matemticas financieras.
III. OBJETIVOS
Desarrollar mediante casos prcticos las funciones y herramientas Financieras de mayor
importancia.
Aplicar casos integrales de Financiamiento, que faciliten la aplicacin y anlisis de las funciones.
Analizar resultados que permitan el Planeamiento Financiero de la Empresa. Elaborar
presupuestos y Estados Financieros, permitiendo el anlisis de diversos escenarios.
Realizar clculos de costos y depreciacin, analizando y graficando el punto de equilibrio.
Resolver casos de simulacin de Negocios.
IV. PRE REQUISITO
Tener conocimientos previos de Excel a nivel intermedio Excel Bsico y Avanzado

NDICE

Captulo 1 Tasa de Inters ............................................................................................................................ 4
1.1. El Inters .......................................................................................................................................... 5
1.1.1. El Inters Simple ......................................................................................................................... 6
1.1.2. Inters Compuesto ..................................................................................................................... 9
1.2. Las Tasas de Inters Efectiva y Nominal .................................................................................. 12
1.3. Tasa adelantada o descontada ................................................................................................... 17
1.4. Funciones financieras en Excel .................................................................................................. 21
1.4.1. TASA .......................................................................................................................................... 21
1.4.2. TASA.NOMINAL ....................................................................................................................... 22
1.4.3. INT.EFECTIVO.......................................................................................................................... 22
Captulo 2 Valor del dinero en el tiempo: Uso de factores vencidos y anticipados ............................. 25
2.1. Factores de Pago nico (F/P y P/F) .......................................................................................... 25
2.2. Factores de V.P. y de Capital en Series Uniformes (P/A y A/P) ............................................ 25
2.3. Factores F. Amortizacin y Cantidad Compuesta Serie Uniforme (A/F y F/A) .................... 26
2.4. Valor Futuro (VF) .......................................................................................................................... 27
2.5. Valor Actual (VA) .......................................................................................................................... 28
2.6. PAGO (Pago) ................................................................................................................................ 29
2.7. INTERS PAGADO (PAGOINT) ................................................................................................ 30
2.8. INTERES PAGADO (PAGO.INT.ENTRE) ................................................................................. 30
2.9. PAGO DEL CAPITAL (PAGOPRIN)........................................................................................... 31
2.10. PAGO DEL CAPITAL ACUMULADO (PAGO.PRINC.ENTRE) .......................................... 32
2.11. AMORTIZACIN DE PRSTAMOS ...................................................................................... 33
2.11.1. El sistema Francs ............................................................................................................... 33
2.11.2. El sistema Alemn (amortizacin constante) .................................................................... 34
2.11.3. El sistema Americano (amortizacin al final del servicio de la deuda) .......................... 35
2.11.4. Amortizacin de leasing ....................................................................................................... 36
Captulo 3 Financiamiento Empresarial..................................................................................................... 40
3.1. Con diferentes tasas de inters .................................................................................................. 40
3.2. Cuota uniforme vencida con perodo de gracia para capital................................................... 41
3.3. Cuota uniforme vencida con perodo de gracia para capital e intereses .............................. 42
3.4. Cuota uniforme vencida con cuotas extras ............................................................................... 42
3.5. Tasa real de financiamiento ........................................................................................................ 44
3.6. Funcin TIR ................................................................................................................................... 44
3.7. TIR.NO.PER .................................................................................................................................. 46
Captulo 4 Presupuestos Operativos y Estados financieros ................................................................... 49
4.1.1. Mtodo Lineal SLN ................................................................................................................... 49
4.1.2. Mtodo de Saldo Decreciente DB .......................................................................................... 50
4.1.3. Mtodo de Doble Saldo Decreciente DDB ............................................................................ 51
4.1.4. Depreciacin por el mtodo del Fondo de Amortizacin e Intereses (NIC16),SYD ........ 52
Captulo 5 Evaluacin de Proyectos de Inversin. .................................................................................. 66
5.1. Valor Actual Neto: VAN ................................................................................................................ 66
5.2. VNA.NO.PER ................................................................................................................................ 67
5.3. Tasa Interna de Retorno: TIR ..................................................................................................... 68
5.4. Coeficiente Beneficio/Costo: Anlisis de resultados. ............................................................... 70
5.5. Perodo de recuperacin.............................................................................................................. 72
Captulo 6 Elaboracin y Anlisis de Proyectos de Inversin. ............................................................... 75
6.1. Anlisis de Sensibilidad de los proyectos.................................................................................. 75
6.1.1. Tabla de Datos .......................................................................................................................... 75
6.1.2. Buscar Objetivo ......................................................................................................................... 80
6.1.3. Administrador de Escenarios .................................................................................................. 82
6.2. Anlisis de Proyectos de Inversin ............................................................................................ 91
Captulo 7 Simulacin de escenarios de un Proyecto ........................................................................... 106
7.1. Valoracin de inversiones en situacin de riesgo .................................................................. 106
7.2. Simulacin de Montecarlo ......................................................................................................... 108
7.3. Configuracin de Excel 2010 para la realizacin de simulaciones ...................................... 113
7.4. Aplicacin del mtodo de Montecarlo a la valoracin de una inversin .............................. 121
Bibliografa .................................................................................................................................................... 131

Captulo 1 Tasa de Inters

Si tuviramos la alternativa de disponer de 1,000 nuevos soles hoy da frente a la posibilidad de
disponer de la misma cantidad dentro de 1 ao definitivamente la gran mayora de nosotros salvo
raras excepciones elegiran disponerlos en el momento presente. Obviamente esta eleccin se da
en razn de la oportunidad de obtener liquidez hoy y que esta pueda ser destinada a variados
requerimientos que prestaran una utilidad presente de consumo o inversin. Esta oportunidad de
acceso y de satisfacer necesidades o inversiones presentes es lo que diferencia los 1,000 nuevos
soles de hoy da y las que recibiramos dentro de 1 ao. Asimismo esto nos sugiere que debe existir
alguna forma de equilibrar nuestra decisin y que compense el sacrificar esta oportunidad en el
presente por un beneficio en el futuro.

Comparacin y combinacin de valores
Solo es posible comparar o combinar valores que estn en el mismo punto del tiempo.
Por qu 10,000 Nuevos Soles hoy no valen lo mismo que 10,000 Nuevos Soles dentro de un
ao?

Pierden valor: Inflacin
No s si los voy a tener de vuelta (riesgo)
Prefiero comprar cosas hoy o invertirlos
La tasa de inters es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo
prestado/cederlo en prstamo en una situacin determinada.

1.1. El Inters
Inters es un ndice utilizado para medir la rentabilidad de los ahorros o el coste de un crdito. Se
expresa mediante un porcentaje. Es la manifestacin del valor del dinero en el tiempo.
El inters se paga cuando una persona u organizacin pide dinero prestado (obtiene un prstamo)
y paga una cantidad mayor.

La tasa de inters que refleja la variacin de un capital el que se ha convertido en un monto
despus de un periodo de tiempo.

I: Inters
S: Monto
P: Capital
i: Tasa de Inters

Factores que afectan al costo del dinero
- Oportunidad de produccin
Rendimientos disponibles dentro de una economa, provenientes de la inversin en activos
productivos. Rendimiento sobre la inversin.
- Preferencia de tiempo por el consumo
Consumir ahora en vez de ahorrar para el futuro
- Riesgo
Probabilidad de que el reembolso no se de en el contexto del mercado financiero.
- Inflacin
Alza generalizada de los precios en el tiempo.

1.1.1. El Inters Simple
En una operacin de INTERS SIMPLE el capital que genera los intereses, permanece constante
durante el tiempo de vigencia de la transaccin.

I: Inters
P: Principal, Capital inicial, valor presente
I: Tasa de inters simple por unidad de tiempo
t: Numero de periodos de tiempo (das, meses, etc.)

Se llama Monto Final o Capitalizacin o Valor Futuro a la suma del capital inicial y el inters
ganado, es decir:

Debe entenderse que si i es anual t es el nmero de aos, del mismo modo si i es mensual,
t es el nmero de meses.

Ejemplo:
Johnny Pacheco pide prestado un capital inicial de 1000 nuevos soles a una tasa de inters del 20%
anual, 5% trimestral, el monto de inters por pagar en el ao es de:

I = 1000 x 0.2 x 1
I = 200 Nuevos Soles/ao

Trimestre
Capital
Inicial
Inters
Monto
Final
1 1000 50 1050
2 1050 50 1100
3 1100 50 1150
4 1150 50 1200

200 Nuevos Soles

Ejercicio1
Al vencimiento de la deuda, se abona la cantidad de S/.10,000 luego de haber pactado inicialmente
un prstamo de S/. 8,500 por un espacio de 12 meses. Cul es el inters generado por la operacin.

Ejercicio2
Calcular el inters simple producido por S/.30,000 durante 90 das a una tasa de inters anual de
5%.

Ejercicio3
Cul es la tasa de inters anual si invierto hoy S/.500 y recibo en un ao S/.800?

Ejercicio4
Calcule el inters simple de un depsito de ahorros del banco Prestadito de S/.10,000 colocado a la
tasa del 8% anual, durante a 30 das.

Ejercicio5
Qu inters simple se obtendr de S/.7,000 que se mantuvieron en una cuenta de ahorros en el
Banco Prestadito, durante 5 meses, a la tasa del 6.5% anual?

Ejercicio6
Por un prstamo de S/. 1,500 a treinta das la seorita Gina debe pagar S/. 1,867.50 al final del
plazo establecido; evaluar el crdito.

Ejercicio7
Un pequeo empresario obtuvo de un banco un avance en cuenta corriente de S/. 8,900 por 30
das, al final de lo cual su administrador le indic que deba depositar en su cuenta corriente la
suma de S/. 9,239.75 para cancelar tal operacin de crdito. Calcular el costo mensual del
sobregiro.

Ejercicio8
Evaluar el costo de las siguientes lneas de crdito:
Lnea 1: Recibir S/. 1,200 hoy da y devolver S/. 1,260 dentro de un mes.
Lnea 2: Recibir S/. 3,500 hoy da y devolver S/. 3,640 dentro de un mes.
Cul de las lneas es ms barato.

Nota: El costo de un crdito, es igual a la tasa de inters a la cual crece el dinero en la operacin.
De ninguna manera debemos hacer referencia al inters cobrado como medida del costo de un
crdito, aunque ello constituye un error muy comn.

Ejercicio9
Un capital de S/. 2,000 estar sujeto al rgimen de inters simple por 4 meses, a una tasa de 5%
mensual; hallar el monto generado al final de dicho plazo.

Ejercicio10
Calcular el tiempo en el cual un capital se duplica en el rgimen de inters simple si ganar una
tasa de 2.5% mensual.

Ejercicio11
Un capital de S/. 3,000 gener un monto o valor futuro de S/. 3,960 luego de 8 meses. Si este
capital inicial estuvo sujeto al rgimen de inters simple, hallar la tasa porcentual de inters
mensual de la operacin.

Ejercicio12
Un capital de S/. 5,000 estuvo depositado bajo el rgimen de inters simple en una institucin
financiera durante un plazo de 9 meses. Si la tasa de inters tuvo el siguiente comportamiento.
- 3% mensual por los primeros 4 meses.
- 6% mensual por los siguientes 3 meses.
- 3% por los ltimos 2 meses.
Hallar:
a) El monto generado al final de los 9 meses.
b) La tasa porcentual promedio mensual que se gan.

Ejercicio13
Un padre de familia ha depositado en una cuenta de ahorros la suma de S/.7,500 en el banco
Prestadito, del da 1 de agosto al 15 de Noviembre del 2012, a una tasa de inters simple de 4.5%.
Posteriormente esta disminuyo a 3.2% a partir del 16 de septiembre y a partir del 01 de noviembre
esta incremento a 3.6%. Cul es el inters generado en la cuenta de ahorro.

1.1.2. Inters Compuesto
Es la base de muchas operaciones comerciales.
En el medio financiero es usual pagar intereses sobre el inters y sobre el capital inicial.
Esto constituye el proceso de capitalizacin denominado Inters Compuesto.
En una tasa anual, la cual puede ser capitalizada en forma continua, diaria, mensual, bimensual,
trimestral o semestral.

Calculo del Monto
Si tenemos un capital (P) que gana una tasa (i) por periodo durante n periodos capitalizables,
tendramos al final del horizonte temporal el monto S siguiente:

S: Valor futuro o monto final.
P: Valor presente o capital inicial.
n: Numero de periodos.
i: Tasa de inters por pagar en el periodo.

Es importante tener en cuenta que el inters efectivo anual que resulta bajo la modalidad del
inters compuesto depende del inters por periodo y del nmero de estos.

n e y necesariamente deben estar expresadas en la misma unidad de tiempo (aos, trimestres,
meses, das, etc.)

El factor (1 + i)^n se conoce como el FACTOR SIMPLE DE CAPITALIZACIN COMPUESTO FSC.
Inters
Compuesto
Ejemplo:
Se tienen 1000 Nuevos Soles en una cuenta de ahorros al 6% anual capitalizable trimestralmente
Cul es el monto a cobrar al final del ao?

Solucin:
i nominal trimestral = 6/4 = 1.5%

Trimestre
Capital
Inicial
Inters
Monto
Final
1 1,000.00 15.00 1,015.00
2 1,015.00 15.23 1,030.23
3 1,030.23 15.45 1,045.68
4 1,045.68 15.69 1,061.36

61.364

S = P ( 1 + i ) ^ n
S = 1000 ( 1 + 0.015 ) ^ 4
S = 1061.36 Nuevos Soles

Costo de oportunidad
Recibir S/.1,000 hoy no es igual que recibirlo despus de un ao solamente por la inflacin? El
prestar dinero hoy implica dejar de hacer otras cosas con ese dinero (producir, inflacin, riesgo de
no recuperar el dinero y sobre todo no consumir hoy) y ese sacrificio debe ser compensado. Se
est dejando de lado alguna oportunidad.

Cul es el sacrificio que se est haciendo por no invertir dichos fondos hoy?
Puede ser precio o costo que pagamos o el costo en el que incurrimos por no invertir en una
opcin en vez de otra, esto es, el costo de oportunidad.
Costo de oportunidad del dinero es el Inters(I)

0 das 360 das

P
o
P
o
+ I

1.2. Las Tasas de Inters Efectiva y Nominal

La Tasa de Inters Nominal y su relacin con la Tasa de Inters Efectiva
La tasa de inters efectiva es aquella que se utiliza en las frmulas de la matemtica financiera. En
otras palabras, las tasas efectivas son aquellas que forman parte de los procesos de capitalizacin y
de actualizacin.

En cambio, una tasa nominal, solamente es una definicin o una forma de expresar una tasa
efectiva. Las tasas nominales no se utilizan directamente en las frmulas de la matemtica
financiera. En tal sentido, las tasas de inters nominales siempre debern contar con la
informacin de cmo se capitalizan.
Por ejemplo, tenemos una Tasa Nominal Anual (TNA) que se capitaliza mensualmente, lo que
significa que la tasa efectiva a ser usada es mensual. Otro caso sera contar con una TNA que se
capitaliza trimestralmente, lo que significa que la tasa efectiva ser trimestral. Ahora bien, cmo
se halla el valor de la tasa de inters efectiva? Las tasas nominales pueden ser divididas o
multiplicadas de tal manera de convertirla en una tasa efectiva o tambin en una tasa
proporcional.

Por ejemplo, se tiene una TNA del 24% que se capitaliza mensualmente, entonces la Tasa Efectiva
Mensual (TEM) ser:
% 2 02 . 0
12
% 24
= = = TEM

Como conclusin de este anlisis, las tasas nominales siempre debern ir acompaadas de su
forma de capitalizacin. La tasa nominal puede ser convertida a una tasa proporcional, sin afectar
la forma de capitalizacin.

La Tasa de Inters Efectiva
Las tasas efectivas son las que capitalizan o actualizan un monto de dinero. En otras palabras, son
las que utilizan las frmulas de la matemtica financiera.
Ahora bien, las tasas de inters efectivas pueden convertirse de un periodo a otro, es decir, se
pueden hallar sus tasas de inters efectivas equivalentes. En otras palabras, toda tasa de inters
efectiva de un periodo determinado de capitalizacin tiene su tasa de inters efectiva
equivalente en otro periodo de capitalizacin.
Una diferencia notoria con la tasa de inters nominal es que la efectiva no se divide ni se
multiplica. Las tasas nominales pueden ser transformadas a otras proporcionalmente pero el
periodo de capitalizacin sigue siendo el mismo.
Un capital puede ser capitalizado con diferentes tasas efectivas las mismas que se relacionan con
diferentes periodos de capitalizacin, pero el horizonte de capitalizacin puede ser el mismo.

Por ejemplo, si tenemos un capital hoy de 1,000.00 nuevos soles, y se desea capitalizar durante un
ao, entonces se puede efectuar la operacin con una TEA, o tambin con su equivalente mensual,
que vendra a ser una TEM pero que capitaliza doce veces en un ao. Tambin sera igual utilizar
una TES como tasa equivalente de una TEA, teniendo en consideracin que la TES capitaliza dos
veces en un ao. En el caso de las tasas nominales, se pueden transformar independientemente de
la capitalizacin tal como se sealara anteriormente. En tal sentido, la tasa nominal se podra
definir como una presentacin de cmo se va a capitalizar o actualizar un monto de dinero en
un horizonte de tiempo.
Para la conversin de una tasa efectiva a otra tasa efectiva deber tenerse en cuenta que el
horizonte de tiempo de la operacin financiera deber ser el mismo mas no as el periodo
capitalizable.

Hay que calcular una TE
Quiero
(Tasa Efectiva que quiero calcular):
TE
Quiero
: Tasa Efectiva que se quiere hallar.
TE
Dato:
Tasa Efectiva que se tiene como dato.
#Quiero: Periodo de Capitalizacin que quiero (Nmero de das del Periodo)
#Dato: Periodo de Capitalizacin que tengo como dato (Nmero de das del Periodo)
1 ) 1 (
#
#
+ =
Dato
Quiero
Dato Quiero
TE TE

Lo importante es que #Quiero y #Dato estn en das.

Ejemplo:
Supongamos que tenemos un capital de S/.1.00 y se deposita en una cuenta de ahorros que paga
una tasa efectiva mensual del 2%. Se desea hallar el valor futuro de este capital dentro de un ao.

Solucin:
TEM: 2% ===> TE
Dato
= 2%
#Dato: Periodo de capitalizacin es un mes = 30 das
TE
Quiero
= TEA
#Quiero: como se desea calcular la TEA (anualidad que hay 12 meses) = 360 das

% 82 . 26 1 %) 2 1 (
30
360
=
(
+ = TEA

El horizonte de tiempo de la operacin financiera es de un ao por lo que el coeficiente #Quiero
es 360 das; y el coeficiente #Dato es 30 das porque la capitalizacin es cada mes. Luego para
obtener la TEA simplemente se despeja de la ecuacin cuyo resultado es 26.82%. Este resultado se
interpreta de la siguiente manera: si un capital se invierte ya sea en un depsito bancario o en un
prstamo, y si este capital se capitaliza. mensualmente a una tasa efectiva mensual del 2%, a lo
largo de un ao, la ganancia ser del 26.82%.

La Tasa de Inters Efectiva a partir de una Tasa Nominal
Una tasa de inters efectiva puede ser hallada a partir de una tasa nominal. Si se cuenta con una
Tasa Nominal Anual que se capitaliza mensualmente entonces se puede hallar su respectiva Tasa
Efectiva Anual.
Por ejemplo, si se recibe la siguiente informacin: una Tasa Nominal Anual (TNA) que se capitaliza
mensualmente. Esta es una forma de decir que la tasa efectiva es mensual. Si la TNA es del 24%
capitalizable mensualmente entonces se deduce que la TEM es 2%. Si la TNA se capitaliza
mensualmente entonces el coeficiente m es 12, porque son los meses que tiene un ao. La letra
j sera 0.24 (24%). Luego la tasa efectiva mensual TEM, ser el ratio de j y m:

TEM
m
j
= = = % 2 02 . 0

Ejercicios
Ejercicio1
A partir de una tasa nominal anual del 10%, calcular las siguientes tasas nominales proporcionales.
a. Diaria
b. Mensualmente
c. Trimestralmente
d. 46 das
e. 124 das
f. 5 das
g. 23 das
Ejercicio2
Los certificados de depsito en moneda extranjera del Banco ofrece una tasa efectiva anual (TEA)
del 3.5% anual. Cul es la tasa nominal anual que se debe aplicar si la capitalizacin fuera
mensual?

Ejercicio3
Usted ha solicitado un prstamo por S/.10,000 a una institucin financiera, cobra una tasa efectiva
anual mxima (TEA) del 12%, si la capitalizacin que utiliza el banco para este tipo de operaciones
es semestral, Cul es la tasa nominal anual que debe aplicar a dicha operacin?

Ejercicio4
El banco VES ofrece en sus depsitos de ahorros a la vista una tasa nominal anual de 4.5%. Si la
capitalizacin es diaria Cul es la tasa efectiva anual (TEA)?

Ejercicio5
Usted cuenta con un certificado de depsitos por S/. 6,000, que ofrece una tasa nominal anual
(TNA) de 2.8%. Si la capitalizacin de los intereses es cada treinta das, Cul es la tasa efectiva
anual (TEA)?

Ejercicio6
Cul es el importe de inters que debe recibir en un periodo de un ao, por un depsito de
S/.30,000. Si la tasa nominal anual ofrecida es del 6%, con capitalizacin diaria?

Ejercicio7
A cunto asciende los intereses de un depsito de ahorros por S/,50,000,. Si la tasa nominal anual
es de 4.5%, con capitalizacin diaria, si este se retira despus de 42 das?

Ejercicio8
Usted ha solicitado un prstamo por S/.15,600, a una tasa nominal anual del 16% con
capitalizacin diaria. Cul es el importe a cancelar al vencimiento, si este se vence dentro de 30
das?

Ejercicio9
Usted cuenta con un certificado en moneda extranjera por US$ 10,000 el mismo que vence dentro
de 90 das, la tasa nominal que ofrece el banco es de 3% con capitalizacin diaria Cul es el
importe de inters a cobrar al vencimiento?

Ejercicio10
Una empresa ha solicitado un prstamo por US$.25,000 a una tasa nominal anual del 18%, con
capitalizacin cada 60 das. Cul es el importe a cancelar si este se vence dentro de un ao?

Ejercicio11
El banco VES ofrece en sus cuentas de ahorros a la vista una tasa nominal anual del 4.6%, con
capitalizacin diaria. Si usted deposita hoy US$.1,400 Cul es el importe que tendr dentro de 63
das?

1.3. Tasa adelantada o descontada
Tasa adelantada o descontada es aquella tasa que se aplica cuando los intereses de una operacin
financiera son cobrados por adelantado.

Son tasas adelantadas o descontadas, dado que se aplican sobre valores nominales de ttulos y
valores. Se obtienen a partir de una tasa efectiva vencida que es descontada, es decir trada al
valor presente.
La frmula descuenta (trae al punto cero) el inters vencido, dado que cualquier monto de hoy
vale menos que uno en el futuro. Es una aplicacin del concepto del valor presente.

i
i
i
d
+
=
1

d
d
i
i
i
+
=
1

i: tasa de inters vencida.
i
d
: tasa adelantada o descontada.
Intereses compensatorio
Representada por la tasa activa para las colocaciones y la tasa pasiva para las captaciones que
compensar los intereses de los das despus del vencimiento original.

Intereses moratorio
Cuando el deudor no cumple con cancelar lo que debe en la fecha acordada, este incurre en mora
al da siguiente de vencimiento. Se calcula sobre el principal adeudado. Esta tasa es normada por el
BCR en trminos efectivos, de acuerdo con el cdigo civil.

Retencin
El banco retiene un porcentaje del prstamo como un colateral y crea un depsito de ahorro. El
dinero de la retencin es devuelto a la cancelacin del prstamo.
Al colateral se le considera como una garanta, pero en realidad es una forma de incrementar la
rentabilidad del prstamo.

Comisin Flat
Gastos que no estn relacionados directamente con la tasa de inters, el tiempo, ni con el monto
del prstamo.

Ejercicios
Ejercicio1
Determinar cul es la tasa efectiva anual, por un depsito de S/. 850 sujeto a una tasa nominal
anual del 42% que se capitaliza mensualmente. Luego de 6 meses.

Ejercicio2
Tenemos una tarjeta de crdito cuya tasa de inters es 2.5% mensual. Determine la tasa anual que
realmente cuesta.

Ejercicio3
Calcule la tasa de inters efectiva anual que se recibe de un depsito bancario si la tasa
Nominal es de 24% y se capitaliza:
a) Anualmente
b) Semestralmente
c) Trimestralmente
d) Mensualmente
e) Diariamente

Ejercicio4
Que tasa nominal anual, capitalizable mensualmente resulta equivalente a una tasa nominal anual
de 16% que se capitaliza trimestralmente.

Ejercicio5
A qu tasa se habrn invertido S/. 350,00, si al cabo de tres aos se han obtenido S/. 393,70 y la
capitalizacin se hizo anualmente?

Ejercicio6
El Banco A paga un inters del 8% anual capitalizado semestralmente. El Banco B paga 7.9% anual
capitalizable mensualmente, y el Banco C paga una tasa de 7.8% anual capitalizable diariamente. Si
usted tiene S/. 500 para invertir. Qu Banco elegira si el perodo de depsito es de, al menos un
ao?

Ejercicio7
Una casa comercial anuncia "Compre cualquier artculo de esta tienda con un cargo de inters
nominal del 15% anual. Para su comodidad salde su deuda en cmodos pagos semanales iguales".
Cul es la tasa de inters efectiva anual que cobra la tienda?.

Ejercicio8
Se tiene una tasa efectiva del 32% capitalizable por mes adelantado Cul es la tasa nominal actual?

Ejercicio9
Qu tasa adelantada (descontada) equivalente a una tasa efectiva trimestral vencida del orden
del 3.5% se debe aplicar en una operacin a 90 das?

Ejercicio11
Cierto banco otorga un prstamo a una empresa a una tasa nominal del 24% anual capitalizable
por trimestre adelantado. Se pide hallar la tasa efectiva anual.

Ejercicio12
Calcular el factor de descuento (tasa adelantada o descontadas) que se debe aplicar a un pagare de
S/.20,000, cuyo vencimiento ser dentro de 43 das, si la TEA es de 16%.

Ejercicio13
Calcular el factor de descuento que se debe aplicar a un prstamo con pago de inters adelantado
a 120 das, si la TEA acordada es del 18%

Ejercicio14
Una institucin de financiamiento local anuncia su club "Playa Sur". Una persona puede pedir
S/.2,000 prestado y pagar S/. 51 durante los prximos 50 meses, comenzando 30 das despus de
recibir el dinero. Calclese la tasa de inters nominal para este prstamo Cul es la tasa efectiva
de inters?

1.4. Funciones financieras en Excel
1.4.1. TASA

Devuelve la tasa de inters por perodo de una anualidad. TASA se calcula por iteracin y puede
tener cero o ms soluciones. Si los resultados sucesivos de TASA no convergen dentro de
0,0000001 despus de 20 iteraciones, TASA devuelve el valor de error #NUM!

Sintaxis
=TASA(nm_per; pago; va; [vf]; [tipo]; [estimar])

La sintaxis de la funcin TASA tiene los siguientes argumentos:
Nm_per Obligatorio. El nmero total de perodos de pago en una anualidad.
Pago Obligatorio. El pago efectuado en cada perodo, que no puede variar durante la vida
de la anualidad. Generalmente el argumento pago incluye el capital y el inters, pero no incluye
ningn otro arancel o impuesto. Si se omite el argumento pago, deber incluirse el argumento vf.
Va Obligatorio. El valor actual, es decir, el valor total que tiene actualmente una serie de
pagos futuros.
Vf Obligatorio. El valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr despus de
efectuar el ltimo pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (por ejemplo, el
valor futuro de un prstamo es 0).
Tipo Opcional. El nmero 0 1 e indica cundo vencen los pagos.
Estimar Opcional. La estimacin de la tasa de inters. si el argumento estimar se omite se
supone que es 10%

Figura 2.8 En la celda C8 la Funcin Tasa calcula la tasa de inters mensual, que en la celda C8 al
multiplicarla por 12 periodicidad anual devuelve la tasa anual.

1.4.2. TASA.NOMINAL
Devuelve la tasa de inters nominal anual si se conocen la tasa efectiva y el nmero de perodos de
inters compuesto por ao.

Sintaxis
=TASA.NOMINAL(tasa_efectiva;nm_per_ao)

La sintaxis de la funcin TASA.NOMINAL tiene los siguientes argumentos:
Tasa_efectiva Obligatorio. La tasa de inters efectiva.
Nm_per_ao Obligatorio. El nmero de perodos de inters compuesto por ao.

Nota: TASA.NOMINAL est relacionado con INT.EFECTIVO como se indica a continuacin:

1.4.3. INT.EFECTIVO
Devuelve la tasa de inters anual efectiva, si se conocen la tasa de inters anual nominal y el
nmero de perodos de inters compuesto por ao.

Sintaxis
=INT.EFECTIVO(int_nominal; nm_per_ao)

La sintaxis de la funcin INT.EFECTIVO tiene los siguientes argumentos:
Int_nominal Obligatorio. La tasa de inters nominal.
Nm_per_ao Obligatorio. El nmero de perodos de inters compuesto por ao.

Casos:
1. La empresa Soluciones JPC SAC (www.todoexcel.edu.pe) ha emitido la factura N 01-007-
002013 por S/.6,000 a DataRop SAC dicho documento ser canjeado (financiado) con tres
letras de cambio, a una tasa efectiva anual del 14%. Los vencimientos de cada documento
ser: 30, 45 y 60 das. Calcule el valor de cada letra de cambio.
- Cuando una factura ser financiada, se utiliza la palabra canje, dado que el valor legal de
la factura es transferido al documento letra de cambio.
- Asimismo, cuando no se ha especificado el nmero de documento a financiar, es prctica
comn dividir el importe entre el nmero de letras de cambio a canjear.

2. La factura N 01-007-002014, por USD.3,250 ser canjeada (financiada) con dos letras de
cambio, con vencimiento a 30 y 60 das. Se ha negociado que la primera letra sea emitido
por 30% del valor de la factura y la segunda por el saldo.
La tasa pactada es equivalente a una TEA del 17% por intereses que genere el canje de la
factura (gastos financieros) se debe emitir una nota de contabilidad, donde se especifique
los intereses cobrados ms el 18% correspondiente al Impuesto General a los Bienes y
servicios (IGV).
a. Determinar el valor de las letras de cambio, asumiendo que el IGV, ser cancelada por el
cliente al momento de aceptar las letras.
b. Determinar el valor de las letras de cambio, asumiendo que el importe correspondiente
a los impuestos de los gastos financieros sern parte de la financiacin.

3. La empresa Soluciones JPC SAC (www.todoexcel.edu.pe) ha emitido la factura N 01-007-
002019 por S/.15,600 a su cliente DataRop SAC. El documento ser canjeado con tres letras
de cambio, con vencimiento a 45, 60 y 90 das, la empresa Soluciones JPC SAC cobra a sus
clientes una tasa efectiva de anual (TEA) del 22% cada vez que realiza un canje de letras.
a. Calcule el valor de cada letra incluyendo los intereses vencidos correspondientes.
b. Asume que el impuesto general a las ventas y servicio (IGV 18%), debe ser incluido en las
letras de cambio.
4. La factura N 01-007-002021 US$. 9,000, sera canjeada con tres letras de cambio, con
vencimiento a 35, 65 y 75 das, a una tasa efectiva anual del 19%. Dichos documentos, una
vez que sean aceptados, se enviaran a un banco local para su respectivo descuento y abono
en cuenta corriente bancaria. El banco por operaciones de decuento, ofrece una TEA del
21%.
a. Calcular el valor de cada letra.
b. Determinar cul es el importe neto que debe abonar el banco por las tres letras de
cambio en la cuenta corriente de la empresa.


Captulo 2 Valor del dinero en el tiempo: Uso de factores vencidos y
anticipados

2.1. Factores de Pago nico (F/P y P/F)
Los factores de pago nico, consideran el tiempo y la tasa de inters. Luego, ellos constituyen el
camino adecuado para la transformacin de alternativas en trminos de una base temporal
comn. Estos factores son deducidos con base a la generacin del inters compuesto para
determinar la cantidad futura o presente en un momento dado del tiempo.

Es el que determina la cantidad de dinero F que se acumula despus de n periodos, a partir de un
nico valor presente P con inters compuesto una vez por perodo.

( )

Si se invierte la situacin para calcular el valor P para una cantidad dada F que ocurre n
periodos en el futuro, entonces hallamos P.

(
( )
)

2.2. Factores de V.P. y de Capital en Series Uniformes (P/A y A/P)
Es utilizado para calcular el valor presente P equivalente en el ao 0 para una serie uniforme de
final de periodo de valores A, que empiezan al final del perodo 1 y se extiende durante n
periodos.

(
( )

( )
)

Con l se calcula el valor anual uniforme equivalente A durante n aos de una P dada en el
ao 0, cuando la tasa de inters es i.

(
( )
( )

)

2.3. Factores F. Amortizacin y Cantidad Compuesta Serie Uniforme (A/F y F/A)
El Factor (A/F) es el factor de fondo de amortizacin o A/F, el cual determina la serie de valor anual
uniforme que sera equivalente a un valor futuro F.

(
( )
(
( )

)

Notaciones y ecuaciones:

Formula Notacin Factor Formula Funcin Excel
Factor simple de
capitalizacin
FSC (1+i)^
n
F= P (1+i)^
n
VF(tasa;nm_per;[va])
Factor simple de
actualizacin
FSA
1
P=
F
VA(tasa;nm_per;[vf])
(1+i)^
n
(1+i)^
n

Factor de recuperacin
del capital
FRC
i (1+i)^
n

A=P
i (1+i)^
n

PAGO(tasa;nper;va)
(1+i)^
n
-1 (1+i)^
n
-1
Factor de actualizacin
de una serie
FAS
(1+i)^
n
-1
P= A
(1+i)^
n
-1
VA(tasa;nm_per;pago)
i (1+i)^
n
i (1+i)^
n

Factor de capitalizacin
de una serie
FCS
(1+i)^
n
-1
F= A
(1+i)^
n
-1
VF(tasa;nm_per;pago)
i i
Factor de Deposito del
Fondo de Amortizacin
FDFA
i
A=F
i
PAGO(tasa;nper;vf)
(1+i)^
n
-1 (1+i)^
n
-1

2.4. Valor Futuro (VF)
Devuelve el valor futuro de una inversin basndose en pagos peridicos constantes y en una tasa
de inters constante.

Sintaxis
=VF(tasa;nm_per;pago;[va];[tipo])

- Tasa Obligatorio. La tasa de inters por perodo.
- Nm_per Obligatorio. El nmero total de perodos de pago en una anualidad.
- Pago Obligatorio. El pago que se efecta cada perodo y que no puede cambiar durante la
vigencia de la anualidad. Generalmente, el argumento pago incluye el capital y el inters pero
ningn otro arancel o impuesto. Si se omite el argumento pago, se deber incluir el argumento
va.
- Va Opcional. El valor actual o el importe total de una serie de pagos futuros. Si se omite el
argumento va, se considerar 0 (cero) y se deber incluir el argumento pago.
- Tipo Opcional. El nmero 0 1. Indica cundo vencen los pagos. Si se omite el tipo, se
considera que es 0.

DEFINA TIPO COMO SI LOS PAGOS VENCEN
0 Al final del perodo
1 Al inicio del perodo

Ejemplo:

Observaciones
- Mantenga uniformidad en el uso de las unidades con las que especifica los argumentos tasa
y nm_per. Si realiza pagos mensuales sobre un prstamo de 4 aos con un inters anual
del 12 por ciento, use 12%/12 para el argumento tasa y 4*12 para el argumento nm_per.
Si realiza pagos anuales sobre el mismo prstamo, use 12 por ciento para el argumento tasa
y 4 para el argumento nm_per.
- En todos los argumentos el efectivo que paga, por ejemplo depsitos en cuentas de
ahorros, se representa con nmeros negativos; el efectivo que recibe, por ejemplo cheques
de dividendos, se representa con nmeros positivos.

2.5. Valor Actual (VA)
Devuelve el valor actual de una inversin. El valor actual es el valor que tiene actualmente la suma
de una serie de pagos que se efectuarn en el futuro.

Sintaxis
=VA(tasa; nm_per; pago; [vf]; [tipo])

- Pago Obligatorio. El pago efectuado en cada perodo, que no puede variar durante la
anualidad. Si se omite el argumento pago, deber incluirse el argumento vf.
- Vf Opcional. El valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr despus de efectuar el
ltimo pago. Si se omite el argumento vf, deber incluirse el argumento pago.
- Tipo Opcional. El nmero 0 1 e indica cundo vencen los pagos.

Ejemplo:

2.6. PAGO (Pago)
Calcula el pago de un prstamo basndose en pagos constantes y en una tasa de inters constante.

Sintaxis
= PAGO(tasa;nper;va;vf;tipo)

- Tasa Obligatorio. Es el tipo de inters del prstamo.
- Nper Obligatorio. Es el nmero total de pagos del prstamo.
- Va Obligatorio. Es el valor actual, o la cantidad total de una serie de futuros pagos.
- Vf Opcional. Es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr despus de efectuar
el ltimo pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (es decir, el valor futuro
de un prstamo es 0).
- Tipo Opcional. Es el nmero 0 (cero) o 1 e indica cundo vencen los pagos.

Ejemplo:

2.7. INTERS PAGADO (PAGOINT)
Devuelve el inters pagado en un perodo especfico por una inversin basndose en pagos
peridicos constantes y en una tasa de inters constante.

Sintaxis
= PAGOINT(tasa; perodo; nm_per; va; [vf]; [tipo])

- Perodo Obligatorio. El perodo para el que se desea calcular el inters; debe estar entre 1 y
el argumento nm_per.
- Va Obligatorio. El valor actual o la suma total de una serie de futuros pagos.
- Vf Opcional. El valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr despus de efectuar el
ltimo pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0
- Tipo Opcional. El nmero 0 1; indica cundo vencen los pagos. Si tipo se omite, se considera
que es 0.

Ejemplo:

2.8. INTERES PAGADO (PAGO.INT.ENTRE)
Devuelve la cantidad de inters pagado de un prstamo entre los argumentos per_inicial y
per_final.

Sintaxis
= PAGO.INT.ENTRE(tasa; nm_per; vp; per_inicial; per_final; tipo)

- Tasa Obligatorio. La tasa de inters.
- Nm_per Obligatorio. El nmero total de perodos de pago.
- Vp Obligatorio. El valor actual.
- Per_inicial Obligatorio. El primer perodo del clculo. Los perodos de pago se numeran
comenzando por 1.
- Per_final Obligatorio. El ltimo perodo del clculo.
- Tipo Obligatorio. El momento del pago.

Ejemplo:

2.9. PAGO DEL CAPITAL (PAGOPRIN)
Devuelve el pago sobre el capital de una inversin durante un perodo determinado basndose en
pagos peridicos y constantes, y en una tasa de inters constante.

Sintaxis
= PAGOPRIN(tasa; perodo; nm_per; va; [vf]; [tipo])

- Perodo Obligatorio. El perodo, que debe estar entre 1 y el valor de nm_per.
- Va Obligatorio. El valor actual, es decir, el valor total que tiene actualmente una serie de
pagos futuros.
- Vf Obligatorio. El valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr despus de efectuar
el ltimo pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (es decir, el valor futuro
de un prstamo es 0).
- Tipo Opcional. El nmero 0 1 e indica cundo vencen los pagos.

Ejemplo:

2.10. PAGO DEL CAPITAL ACUMULADO (PAGO.PRINC.ENTRE)
Devuelve la cantidad acumulada de capital pagado de un prstamo entre los perodos (per_inicial y
per_final).

Sintaxis
= PAGO.PRINC.ENTRE(tasa; nm_per; vp; per_inicial; per_final; tipo)

- Tasa Obligatorio. La tasa de inters.
- Nm_per Obligatorio. El nmero total de perodos de pago.
- Vp Obligatorio. El valor actual.
- Per_inicial Obligatorio. El primer perodo del clculo. Los perodos de pago se numeran
comenzando por 1.
- Per_final Obligatorio. El ltimo perodo del clculo.
- Tipo Obligatorio. El momento del pago.

Ejemplo:

2.11. AMORTIZACIN DE PRSTAMOS
La obligacin de devolver un prstamo recibido de un banco es un pasivo, cuyo importe se va
reintegrando en varios pagos diferidos en el tiempo. La parte de capital (o principal) que se cancela
en cada uno de esos pagos es una amortizacin. Los mtodos ms frecuentes para repartir el
importe en el tiempo y segregar principal de intereses son el Francs, Alemn y el Americano.
Todos estos mtodos son correctos desde el punto de vista contable y estn basados en el
concepto de inters compuesto. Las condiciones pactadas al momento de acordar el prstamo
determinan cual de los sistemas se utilizar.

2.11.1. El sistema Francs
En el sistema de amortizacin Francs las cuotas (capital + intereses) son iguales y consecutivas. En
este sistema al comienzo del crdito se paga una proporcin mayor de inters y menor de capital,
esta proporcin se va invirtiendo a lo largo de la cancelacin del crdito pasando a abonar desde
una determinada cuota en adelante ms capital que inters. Cuando ms alta sea la tasa de inters
menor ser la proporcin de capital que se cancele en la primera cuota.

Ejemplo con los datos en la figura mostrada ingresar los siguientes valores:

1. Ingresar el Valor de 1 en la celda C12 y 2 en la celda C13
2. Seleccionar el Rango C12:C13 y arrastrar modo copiar hasta C19.
3. Para el clculo del saldo en la celda D12 escribir =C2
4. En la celda D13 escribir =D12-F12 y luego seleccionarlo y arrastrar modo copiar hasta D19.
5. En la celda E12 escribir =-PAGOINT($C$3,C12,$C$4,$C$2)
6. Seleccionar E12 y arrastrar modo copiar hasta E19.
7. En la celda F12 escribir =-PAGOPRIN($C$3,C12,$C$4,$C$2)
8. Seleccionar F12 y arrastrar modo copiar hasta F19.
9. En la celda G12 escribir =-PAGO($C$3,$C$4,$C$2)
10. Seleccionar G12 y arrastrar modo copiar hasta G19.

Una vez ingresado las funciones tenemos un cuadro con la amortizacin francs.


2.11.2. El sistema Alemn (amortizacin constante)
El sistema Alemn determina que la amortizacin de capital sea fija. Por lo tanto los intereses y la
cuota total sern decrecientes.


3. Para el clculo del saldo en la celda D12 escribir =C2
4. En la celda D13 escribir =D12-F12 y luego seleccionarlo y arrastrar modo copiar hasta D19.
5. En la celda E12 escribir =D12*$C$3
7. En la celda F12 escribir =$C$2/$C$4
8. Seleccionar F12 y arrastrar modo copiar hasta F19.
9. En la celda G12 escribir =E12+F12

Una vez ingresado las funciones tenemos un cuadro con la amortizacin alemn.

2.11.3. El sistema Americano (amortizacin al final del servicio de la deuda)
Establece una sola amortizacin al final de un perodo, en el cual solo se pagan intereses.
Al no haber pagos de capital, los intereses son fijos.


3. Para el clculo del saldo en la celda D12 escribir =$C$2
4. Seleccionar la celda D12 y arrastrar modo copiar hasta D19.
5. En la celda E12 escribir = D12*$C$3
7. En el rango F12:F18 escribir cero.
8. Seleccionar F19 escribir =C2.
9. En la celda G12 escribir =E12+F12

Una vez ingresado las funciones tenemos un cuadro con la amortizacin Americano.


2.11.4. Amortizacin de leasing
El leasing es un contrato de arrendamiento financiero que incluye una opcin de compra para el
arrendatario sobre el bien recibido en leasing, que podr ejercitar al final del contrato por un
precio que se denomina valor residual y que, obligatoriamente, debe figurar en el contrato de
arrendamiento financiero.

Por qu es una forma de financiacin a largo plazo? La respuesta es que permite la utilizacin de
bienes (normalmente inmovilizado) sin realizar una alta inversin y, por consiguiente, procura al
arrendatario una agilizacin de su tesorera.


1. Ingresar el valor de cero en la celda A9.
2. Ingresar el valor de 1 en la celda A10.
3. Seleccionar el rango A9:A10 y modo copiar arrastrar hasta la celda A23
4. Ingresar la formula =B3, en el campo Pendiente en la celda E8.
5. Ingresar la funcin =PAGO($B$4,$B$5+1,-$B$3,,1)en la celda B9. Seleccionar la celda B9
modo copiar y arrastrar hasta la celda B23.
6. Ingresar la formula =B9-C9 en la celda D9. Seleccionar la celda D9 modo copiar y arrastrar
hasta la celda D23.
7. Ingresar la formula =E8-D9 en la celda E9. Seleccionar la celda E9 modo copiar y arrastrar
hasta la celda E23.
8. Ingresar la formula =E8-D9+B9 en la celda F9. Seleccionar la celda F9 modo copiar y
arrastrar hasta la celda F23.
9. Ingresar la formula =G8+D9 en la celda G9. Seleccionar la celda G9 modo copiar y arrastrar
hasta la celda G23.
10. Ingresar la formula =B9*$H$6 en la celda H9. Seleccionar la celda H9 modo copiar y
arrastrar hasta la celda H23.
11. Ingresar la formula =B9+H9 en la celda I9. Seleccionar la celda I9 modo copiar y arrastrar
hasta la celda I23.
12. Ingresar la formula =E9*$B$4 en la celda C9. Seleccionar la celda C9 modo copiar y arrastrar
hasta la celda C23.

Ejercicios
Ejercicio1
Elaborar un cuadro de amortizacin de Prstamos por el sistema francs para el siguiente
prstamo:
Importe del prstamo S/. 60,000.00
Duracin en aos 5
N de pagos por ao 4
TEA 22.00%
Ejercicio2
Elaborar un cuadro de amortizacin de Prstamos por el sistema alemn para el siguiente
prstamo:
Duracin en aos 5
N de pagos por ao 4
TEA 22.00%

Ejercicio3
Elaborar un cuadro de amortizacin de Prstamos por el sistema americano para el siguiente
prstamo:
Duracin en aos 5
N de pagos por ao 4
TEA 22.00%

Ejercicio4
Realizar un cuadro de amortizacin mediante el mtodo francs que calcule de manera automtica
cuando modificamos la tasa, numero de periodo o el valor del prestamo.

Solucin:

1. En la Celda F11 escribir: =C7
2. En la Celda B11 escribir: 0
3. En la Celda C12 escribir: =PAGO(C5;C6;-C7)
4. En la Celda D12 escribir: =F11*$C$5
5. En la Celda E12 escribir: =C12-D12
6. En la Celda F12 escribir: =F11-E12
7. En la Celda B13 escribir: =SI(CODIGO(B12)=32;" ";SI(B12+1>$C$6;" ";B12+1))
8. Arrastrar la formula hasta la celda B132
9. En la Celda C13 escribir: =SI(B13<=$C$6;C12;"")
10. Arrastrar la formula hasta la celda C132
11. En la Celda D13 escribir: =SI(B13<=$C$6;F12*$C$5;"")
12. Arrastrar la formula hasta la celda D132
13. En la Celda E13 escribir: =SI(B13<=$C$6;C13-D13;"")
15. En la Celda F13 escribir: =SI(B13<=$C$6;F12-E13;"")
17. Seleccionar el Rango C12:F132
18. Aplicar Formato Contabilidad S/.
19. Seleccionar el Rango B11:F12
20. Aplicar formato Relleno y Bordes
22. Aplicar Formato Condicional
a. Cinta Opciones INICIO
b. Grupo Estilo >> Formato Condicional >> Nueva Regla

23. Seleccionar la opcin: Utilice una frmula que determine las celdas para aplicar formato
a. En el Campo:
Dar Formato a los valores donde est la formula sea verdadera: =$B13<=$C$6
b. Hacer clic en el botn formato y aplicar el mismo formato del punto 20.

Captulo 3 Financiamiento Empresarial

Un prstamo debe conceptualizarse como un alquiler de dinero; es decir cuando un banco otorga un prstamo a un
cliente, le est alquilando dinero que por lo general pertenece a los ahorristas de ese banco. El pago por concepto de
alquiler viene a ser el inters que se paga en dicho prstamo.
Dado que la tasa de inters es el inters que se paga por una unidad monetaria, el inters a pagar se obtiene
multiplicando la tasa por el saldo de la deuda (dinero alquilado que an mantiene el deudor en su poder). De esta
manera el inters as calculado se denomina al rebatir.
Por ejemplo, si al comenzar un determinado mes el saldo de la deuda de un cliente es S/. 3,460 y la TEM del prstamo
es 2.5%, entonces el inters que deber pagar al final de dicho mes ser:
Tasa de inters = 2.5% mensual = $ 0.025 mensual por cada dlar
Inters a pagar = (S/. 0.025) * (3,460) = S/. 86.50
Aparte de pagar por el alquiler del dinero, el deudor por lo general devuelve una parte del dinero alquilado (o
prestado). Esta devolucin de una parte del dinero prestado se denomina amortizacin; por lo tanto; amortizar
significa devolver parte del dinero alquilado o simplemente reducir la deuda.
En el ejemplo anterior, qu sucede con el saldo del prstamo si el deudor desembolsa al final del mes una cuota o
pago de S/. 250?. En tal caso el clculo deber ser el siguiente:
Pago = S/. 250
Inters = S/. 86.50
Por lo tanto, la amortizacin o reduccin de la deuda ser:
Amortizacin = S/. 250 - S/. 86.50 = S/. 163.50
As, el saldo de la deuda inmediatamente despus de pagar la cuota de S/. 250 ser:
Nuevo Saldo = S/. 3,460 - S/. 163.50 = S/. 3,296.50
La forma o mtodo para determinar el importe de las amortizaciones se denomina sistema de amortizacin. En otras
palabras, la devolucin del dinero alquilado depende del sistema de amortizacin que se haya empleado.

3.1. Con diferentes tasas de inters
Este es el caso ms aplicable a la creacin de fondos de capitalizacin puesto que la tasa
generalmente es variable y depende de las condiciones del mercado de valores y capitales, as
como de las condiciones macroeconmicas de internas y externas.

Ejercicio1
Amortizacin de Prstamos por el sistema francs a tipo de inters variable, vamos a suponer que
la tasa de inters est basado a una tasa referencial ms un diferencial. Supongamos que para
nuestro prstamo que la revisin del tipo de inters se realiza anualmente es decir cada cuatro
cuotas, vamos a suponer que adicionalmente que el diferencial sobre el tipo de inters de
referencia es del 1.25%.

Duracin en aos 5
N de pagos por ao 4
Tasa de referencia 1er ao 3.50%

Periodo Tasa de Referencia
5 3.85%
9 4.01%
13 3.90%
17 4.25%

Ejercicio2
Por la compra de una maquina procesadora de alimentos, valorizada en 50,000 se ha solicitado a
Cofide a una tea de 14%. El crdito debe ser amortizado en 8 cuotas semestrales.
a) Considere que el segundo ao la tea disminuye a 11% y al tercer ao a 10%. Elabore el cuadro de
amortizacin sin periodo de gracia.

3.2. Cuota uniforme vencida con perodo de gracia para capital
Este sistema de amortizacin se caracteriza porque durante el (los) perodo(s) de gracia, slo se
paga el valor correspondiente a los intereses, lo cual significa que durante el (los) perodo(s) de
gracia, no hay abonos a capital. Otra caracterstica de este sistema es que una vez terminado el
(los) perodo(s) de gracia el saldo insoluto se deber cancelar en los perodos restantes del plazo de
acuerdo con el sistema, para este caso en particular, de cuota uniforme vencida.
Ejercicio1
a) Elabore el cuadro de amortizacin con un periodo de gracia normal.

3.3. Cuota uniforme vencida con perodo de gracia para capital e intereses
En este sistema de amortizacin y durante los perodos muertos no se hace pago alguno, y por
ningn concepto. Sin embargo los intereses se liquidan y dado que no se pagan se capitalizan, con
lo cual el saldo inicial se incrementa.
El saldo insoluto, una vez terminado el perodo muerto, se debe cancelar por el sistema adoptado
en el nmero de perodos restantes del plazo inicialmente pactado. Para nuestro caso el de serie
uniforme de pagos vencidos o anualidad ordinaria.

Ejercicio1
a) Elabore el cuadro de amortizacin con un periodo de gracia total

3.4. Cuota uniforme vencida con cuotas extras
En los sistemas de amortizacin de crditos es usual encontrar la necesidad de realizar la
liquidacin de los mismos incluyendo cuotas extras a las cuotas uniformes, peridicas y vencidas
del crdito. Estas cuotas extras pueden ser previamente pactadas o no.

Cuotas extras pactadas
Estas se pactan en el mismo momento en que se contrata el crdito, quedando expreso el valor de
la misma y su fecha. Es una cuota adicional, por ser extra, a las dems cuotas uniformes.
Al vencimiento en la fecha definida se deber pagar la cuota ordinaria ms la extraordinaria
pactada.

Cuotas extras no pactadas
En todo caso la cuota extra primero se aplica al pago de intereses no pagados y el remanente se
aplica como abono a capital.

Ejercicio1
Amortizacin de Prstamos por el sistema francs a tipo de inters variable y posibilidad de
amortizaciones parciales o totales anticipadas manteniendo la duracin del prstamo y
disminuyendo el importe de la cuota. Vamos a suponer que la tasa de inters est basado a una
tasa referencial ms un diferencial.
Supongamos que para nuestro prstamo que la revisin del tipo de inters se realiza anualmente
es decir cada cuatro cuotas, vamos a suponer que adicionalmente que el diferencial sobre el tipo
de inters de referencia es del 1.25%.

Duracin en aos 5
N de pagos por ao 4
Tasa de referencia 1er ao 3.50%
Pagos anticipados:
Periodo Tasa de Referencia Periodo Importe
5 3.85% 4 1000
9 4.01% 10 3000
13 3.90% 16 7500
17 4.25%

Ejercicio2
La empresa Soluciones adquiere un prstamo del banco VES mediante el mtodo Americano, como
la empresa no quiere tener problemas de pago de la amortizacin en la ltima cuota, realiza
depsitos semestrales (Fondo) en el Banco JPC para que al final del ao 5 le entregue el banco JPC
S/.125,000. Realizar el cronograma de pago incluido el fondo.

Datos del prstamo
Importe S/.125,000.00
Tipo inters prstamo 4.25%
N liquidaciones por ao 2
Duracin en aos 5

Datos del fondo
Tipo inters fondo 3.50%
N aportaciones por ao 2
Duracin en aos 5

3.5. Tasa real de financiamiento

En el Sistema Financiero, los crditos vehiculares y otras modalidades crediticias suelen
contratarse bajo el sistema de cuotas peridicas y constantes (anualidades), las cuales estn
compuestas por intereses, amortizacin (parte destinada a rembolsar el capital prestado),
comisiones y gastos. Las primeras cuotas de un cronograma de pagos tienen una mayor
participacin de intereses debido a que el saldo deudor es mayor.

La TCEA (Tasa de Costo Efectivo Anual) es la tasa que representa el costo total del crdito. Incluye
adems de intereses, las comisiones, seguros y todos los gastos.

Es la tasa que incluye todos los cargos que sern asumidos por el cliente. Permite conocer el costo
total del crdito. Incluye tasas de inters, comisiones y gastos.

3.6. Funcin TIR
Calcula la tasa interna de retorno de una inversin, o las ganancias por reinversin representadas
por los nmeros del argumento valores.
Estos flujos de caja no tienen por qu ser constantes, como es el caso de una anualidad. Pero si los
flujos de caja deben ocurrir en intervalos regulares, como meses o aos. La tasa interna de retorno
equivale a la tasa producida por un proyecto de inversin con pagos (valores negativos) e ingresos
(valores positivos) que ocurren en periodos regulares.

Sintaxis
=TIR(valores;estimar)

Valores: es una matriz o referencia a celda que contengan los nmeros para los cuales se quiere
calcular la tasa interna de retorno.
El argumento valores debe contener al menos un valor positivo y uno negativo para calcular la
tasa interna de retorno.
TIR interpreta el orden de los flujos de caja siguiendo el orden del argumento valores. Deben
introducirse valores de los pagos e ingresos en el orden correcto.
Estimar: es un nmero que se estima que se aproxima al resultado TIR.
En la mayora de los casos no se necesita proporcionar el argumento estimar, se supone que es 0,1
(10%)

Ejemplo:
Calcular la TIR de una inversin de 45 millones de soles el 14 de febrero de 2012, y recuperaciones
de 10 millones de soles cada ao durante 6 aos. Costo de oportunidad es del 10%.

3.7. TIR.NO.PER
Devuelve la tasa interna de retorno para un flujo de caja que no es necesariamente peridico. Para
calcular la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja peridicos, utilice la funcin TIR.

Sintaxis
=TIR.NO.PER(valores; fechas; [estimar])

La sintaxis de la funcin TIR.NO.PER tiene los siguientes argumentos:
- Valores Obligatorio. Una serie de flujos de caja que corresponde a un calendario de pagos
determinado por el argumento fechas. El primer pago es opcional y corresponde al costo o
pago en que se incurre al principio de la inversin. Si el primer valor es un costo o un pago,
debe ser un valor negativo. Todos los pagos sucesivos se descuentan basndose en un ao
de 365 das. La serie de valores debe incluir al menos un valor positivo y un valor negativo.
- Fechas Obligatorio. Un cronograma de fechas de pago que corresponde a los pagos del
flujo de caja. Las fechas pueden aparecer en cualquier orden. Las fechas deben
especificarse usando la funcin FECHA o como resultado de otras frmulas o funciones. Por
ejemplo, use FECHA(2008;5;23) para el 23 de mayo de 2008. Puede haber problemas si las
fechas se especifican como texto.
- Estimar Opcional. Un nmero que el usuario estima que se aproximar al resultado de
TIR.NO.PER.

Como se puede apreciar el segundo proyecto de inversin es l ms ventajosa, en las celdas C11
(TIR.NO.PER(C3:C9,B3:B9)), F11 (=TIR.NO.PER(F3:F9,E3:E9)) se calcula la tasa interna de retorno de
la inversin con un pago inicial y un ingreso de seis periodos sucesivos.

Ejercicio1
El Banco VES le ha otorgado un prstamo personal para adquirir un vehculo por US$.10,000 y le ha
otorgado un cronograma de pago de 12 cuotas mensuales de US$.915.00 cada una Cul es el
costo financiero anual de dicha operacin?

Ejercicio2
El banco VES ofrece prstamos personales para adquirir vehculos de una marca determinada, para
lo cual se requiere una cuota inicial del 20% y el saldo en 24 cuotas mensuales. El valor del vehiculo
al contado es de US$.18,750. El cronograma de pago consiste en cuotas mensuales de US$.614.94
y en julio y diciembre cuotas dobles US$.1,229.88 Cul es el costo financiero anual de dicha
operacin?

Ejercicio3
El Banco VES ha emitido un pagare descontado por US$.25,000 a favor de Soluciones JPC SAC con
vencimiento a 45 das a una TEA de 22%. Por conceptos de gastos administrativos, comisiones,
portes y otros, el banco cobrara la suma de US$. 46.78 Cul es el costo financiero anual de la
operacin?

Ejercicio4
Calcule el costo financiero anual de un prstamo bancario por S/.2,5000 descontada a 30 das a
una tasa efectiva anual (TEA) del 22% por comisiones y portes se cargara la suma de S/.18.42 siete
das despus del vencimiento, se ha solicitado al banco una renovacin del documento por 30 das
ms contados a partir de la fecha de vencimiento original, cuando la TEA haba subido a 24%, ms
S/.17.80 por conceptos de gastos financieros y otros.

Ejercicio5
Distribuidora Rex SAC, ha solicitado a un banco local un prstamo, el mismo que ser otorgado
bajo la modalidad de pagare descontado, por la suma de 35,000 con vencimiento a 75 das, a una
tasa del 21%, por comisiones, portes y gastos administrativos se cargara la suma de 25.56. Asuma
que al vencimiento del documento, la empresa no podr cancelar la totalidad del crdito y siete
das despus, solicita a la institucin financiera amortizar el documento en 40%, cuando la TEA ya
se haba incrementado a 23.5% y el saldo debe financiar en dos partes, 30% a los quince das y el
saldo a los 30 das del vencimiento original. Cada vez que se amortiza un documento, el banco
carga la suma de 12.80 por conceptos de cargo administrativo. Los intereses moratorios que cobra
el banco es del 4.7% Cul es el costo financiero anual de la operacin?

Captulo 4 Presupuestos Operativos y Estados financieros

4.1. Amortizacin de bienes o rentas
Excel dispone de Funciones que permiten calcular las amortizaciones de bienes o rentas que no
incluyen clculo de inters.
Las amortizaciones pueden ser iguales en todos los periodos de vida til del bien, en este caso
corresponde Amortizacin Lineal
Las amortizaciones pueden ser superiores en los primeros aos e ir decreciendo en los posteriores
a medida que decrece la vida til del bien, en este caso corresponde Amortizacin Progresiva.

La depreciacin se define como la prdida de valor de un activo fsico (edificios, maquinarias, etc.)
como consecuencia de su uso.
La depreciacin es un gasto como cualquier otro gasto de explotacin el cual se debe tomar en
cuenta antes de determinar las ganancias de una empresa. El problema principal consiste en
determinar qu proporcin del activo debe tomarse para un perodo determinado. Con este fin se
han propuesto varios mtodos: Mtodo de la lnea recta, Mtodo de la Suma de los Dgitos
Anuales, Mtodo de la Doble Disminucin de Saldo, etc.

4.1.1. Mtodo Lineal SLN
Devuelve la depreciacin por mtodo directo de un bien en un perodo dado.
Este mtodo es el ms simple de todos y por lo tanto el que se usa con ms frecuencia.
Simplemente se toma el costo de adquisicin del activo, el cual incluye, adems del valor segn
factura, el flete y otros gastos, as como tambin el costo de instalacin en aquellos casos en que
se requiera. A este importe se le resta el valor residual, el cual se estima por anticipado,
prorrateando la diferencia entre la vida til estimada del activo en referencia.
Bajo este mtodo, una parte proporcional del costo del activo se asigna por igual a cada ejercicio
durante la vida til prefijada para dicho activo. El cargo peridico se ex-presa mediante la frmula:

Depreciacin = (Costo - Valor_Residual) / Vida
Sintaxis
SLN(costo; valor_residual; vida)

La sintaxis de la funcin SLN tiene los siguientes argumentos:
- Costo Obligatorio. El costo inicial del bien.
- Valor_residual Obligatorio. El valor al final de la depreciacin (tambin conocido como
valor residual del bien).
- Vida Obligatorio. El nmero de perodos durante los cuales se produce la depreciacin del
bien (tambin conocido como la vida til del bien).

4.1.2. Mtodo de Saldo Decreciente DB
Devuelve la depreciacin de un bien durante un perodo especfico usando el mtodo de
depreciacin de saldo fijo.

Sintaxis
=DB(costo; valor_residual; vida; perodo; [mes])

La sintaxis de la funcin DB tiene los siguientes argumentos:
bien (tambin conocido como vida til del bien).
- Perodo Obligatorio. El perodo para el que desea calcular la depreciacin. Este valor debe
utilizar las mismas unidades que el argumento "vida".
- Mes Opcional. El nmero de meses en el primer ao. Si se omite el argumento mes, se
supondr que es 12

4.1.3. Mtodo de Doble Saldo Decreciente DDB
Devuelve la depreciacin de un bien en un perodo especfico con el mtodo de depreciacin por
doble disminucin de saldo u otro mtodo que se especifique.
El mtodo de depreciacin por doble disminucin del saldo calcula la depreciacin a una tasa
acelerada. La depreciacin es ms alta durante el primer perodo y disminuye en perodos
sucesivos.

Sintaxis
=DDB(costo; valor_residual; vida; perodo; [factor])

La sintaxis de la funcin DDB tiene los siguientes argumentos:
valor residual del bien)Este valor puede ser 0.
bien (tambin conocidocomo vida til del bien).
- Perodo Obligatorio. El perodo para el que desea calcular la depreciacin. Este valor debe
utilizar las mismas unidades que el argumento "vida".
- Mes Opcional. La tasa de depreciacin del saldo. Si se omite este valor, se supone que es
2 (el mtodo de depreciacin por doble disminucin de saldo).

4.1.4. Depreciacin por el mtodo del Fondo de Amortizacin e Intereses
(NIC16),SYD
Devuelve la depreciacin por suma de dgitos de los aos de un bien durante un perodo especfico.
Los aos de la vida til del activo se numeran 1, 2, 3, 4, etc. y las cantidades de depreciacin se
basan en una serie de fracciones que tienen como comn denominador la suma de los dgitos de
los aos de vida til del activo. El dgito mayor se usa como numerador para el primer ao, el dgito
inmediatamente anterior para el segundo, y as sucesivamente.

SYD se calcula como:

Sintaxis
SYD(costo; valor_residual; vida; perodo)

La sintaxis de la funcin SYD tiene los siguientes argumentos:

bien (tambin conocido como la vida til del bien).
- Perodo Obligatorio. El perodo, que debe usar las mismas unidades que el argumento
vida.

4.2. Estados Financieros
Los estados financieros, tambin denominados estados contables, informes financieros o cuentas
anuales, son informes que utilizan las instituciones para reportar la situacin econmica y
financiera y los cambios que experimenta la misma a una fecha o perodo determinado. Esta
informacin resulta tiles para la Administracin, gestores, reguladores y otros tipos de
interesados como los accionistas, acreedores o propietarios.

Los reportes financieros bsicos:
- Situacin Financiera
- Estado de Resultado

4.2.1. Situacin Financiera
Posicin financiera de la empresa en un momento determinado.
Muestra las inversiones realizadas en activos, existencias (inventarios), cuentas por cobrar, activos
fijos (maquinarias, equipos, edificios, etc.).
Presenta el financiamiento de los activos en deuda a corto plazo o largo plazo.
Muestra la estructura del capital.
Estructura del patrimonio (acciones comunes, acciones preferidas, acciones de inversin,
utilidades retenidas, reservas).

4.2.2. Estado de Resultado
Resumen los ingresos y gastaos de las operaciones realizadas por la empresa a lo largo de un
periodo contable (un ao o un trimestre).
Las cifras que aparecen en el estado de ganancias y prdidas no representan necesariamente flujos
de caja (ingresos y salidas de efectivo).

Fortalezas y Debilidades del Anlisis de EEFF
FORTALEZAS:
Permite agregarle valor a la informacin contable.
Evala el pasado y el presente.
Permite realizar una adecuada planificacin financiera.
Examina estructuras.
Busca el significado real de las cifras.
Permite realizar un adecuado control gerencial.

DEBILIDADES:
Recoge las limitaciones propias de los EEFF.
Incide en la informacin histrica.
Muchos analistas inciden en el anlisis de ratios, pensando que slo ellos darn una visin
completa de la situacin del negocio.

Herramientas para el Anlisis de EEFF
Segn las variaciones y tendencias:
Anlisis Horizontal

Segn porcentajes y ratios:
Anlisis Vertical
Ratios Financieros

4.2.3. Anlisis Horizontal
Anlisis horizontal: Estudia las relaciones entre los elementos financieros para dos juegos de
estados, es decir, para los estados de fechas o perodos sucesivos. Por consiguiente, representa
una comparacin dinmica en el tiempo.
El anlisis horizontal mediante el clculo de porcentajes o de razones, se emplea para comparar las
cifras de dos estados. Debido a que tanto las cantidades comparadas como el porcentaje o la razn
se presentan en la misma fila o rengln. Este anlisis es principalmente til para revelar tendencias
de los Estados Financieros y sus relaciones.

Consiste en:
Elegir un periodo base.
Realizar los clculos matemticos.
Comparar las magnitudes.
Analizar, interpretar y tomar una decisin utilizando las otras herramientas.
Ventajas del anlisis horizontal

Las ventajas del anlisis horizontal se pueden resumir de la siguiente forma:

- Los porcentajes o las razones del anlisis horizontal solamente resultan afectados por los cambios
en una partida, a diferencia de los porcentajes del anlisis vertical que pueden haber sido
afectados por un cambio en el importe de la partida, un cambio en el importe de la base o por un
cambio en ambos importes.
- Los porcentajes o las razones del anlisis horizontal ponen de manifiesto el cumplimiento de los
planes econmicos cuando se establece comparaciones entre lo real y lo planificado.
- Los porcentajes o las razones del anlisis horizontal son ndices que permiten apreciar, de forma
sinttica, el desarrollo de los hechos econmicos. La comparacin de estos porcentajes o razones
correspondientes a distintas partidas del Estado de Ganancia y Prdida, es decir, entre partidas de
diferentes estados, es particularmente til en el estudio de las tendencias relacionadas con el
desarrollo de la actividad econmica.

4.2.4. Anlisis Vertical
Estudia las relaciones entre los datos financieros de una empresa para un solo juego de estados, es
decir, para aquellos que corresponden a una sola fecha o a un solo perodo contable.
El anlisis vertical del Balance General consiste en la comparacin de una partida del activo con la
suma total del balance, y/o con la suma de las partidas del pasivo o del patrimonio total del
balance, y/o con la suma de un mismo grupo del pasivo y del patrimonio. El propsito de este
anlisis es evaluar la estructura de los medios de la empresa y de sus fuentes de financiamiento.
El anlisis vertical del Estado de Ganancia y Prdida estudia la relacin de cada partida con el total
de las mercancas vendidas o con el total de las producciones vendidas, si dicho estado
corresponde a una empresa industrial. El importe obtenido por las mercancas, producciones o
servicios en el perodo, constituye la base para el clculo de los ndices del Estado de Ganancia y
Prdida. Por tanto, en el anlisis vertical la base (100%) puede ser en total, subtotal o partida.

Consiste en:
Anlisis de porcentajes.
Ratios Financieros.

4.2.5. Ratios Financieros
Los ratios financieros son ndices, divisiones que se emplean con mayor frecuencia para analizar los
estados financieros.
Los principales ratios financieros se pueden dividir en los siguientes grupos: ndices de Liquidez,
ndices de Gestin, ndices de Solvencia e ndices de Rentabilidad, sin embargo puede haber una
clasificacin desagregada de acuerdo a las necesidades.

4.2.5.1. Ratios de Liquidez
Miden de manera aproximada la capacidad global de la empresa para hacer frente a sus
obligaciones de corto plazo. Si la empresa desea afrontar de manera ordenada sus obligaciones,
entonces deber proyectar un flujo de caja.

Este ratio estima la capacidad de la empresa de hacer frente a las obligaciones con sus inversiones
ms liquidas. Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos.

Liquidez General = Activo Corriente / Pasivo Corriente

Este ratio estima la capacidad de la empresa de hacer frente a las obligaciones con caja y bancos,
con el dinero disponible saber que parte del pasivo corriente puede ser cubierto.

4.2.5.2. Ratios de Solvencia
Nos permiten determinar la capacidad de endeudamiento que tiene una empresa.

Mide la relacin entre el Pasivo Total y el Activo Total, el cual estima la parte del activo total que
est siendo financiado con los pasivos.

Mide la relacin entre el pasivo total y el patrimonio, con la finalidad de determinar la proporcin
entre deuda y recursos propios.

Mide la relacin entre la deuda a largo plazo y el patrimonio, con la finalidad de determinar el
nivel de endeudamiento a largo plazo y que pueden ser afrontados con recursos propios.

ndice de rotacin de inters a utilidades, ratio que mide la capacidad de la empresa para satisfacer
sus pagos anuales de inters.

Prueba Acida = (Activo Corriente Cargas Diferidas Existencias) / Pasivo
Corriente
Prueba Rpida = (Caja + Bancos + Valores Negociables) / Pasivo Corriente
(Liquidez Absoluta)
Endeudamiento del Activo Total = Pasivo Total / Activo Total
Endeudamiento patrimonial = Pasivo Total / Patrimonio
Endeudamiento patrimonial a largo plazo = Pasivo No Corriente / Patrimonio
Cobertura de Gastos Financieros = Utilidad antes de Intereses e Impuestos /
Gastos Financieros (Intereses)
Prueba Acida = (Caja + Cuentas por Cobrar + Inversiones Realizadas)/Pasivo
Corriente
4.2.5.3. Ratios de Utilidad
Miden la utilidad generada en la empresa de manera comparativa, es decir, relaciona una partida.

Margen bruto sobre las ventas, ndice que mide la utilidad bruta por cada dlar de ventas.

4.2.5.4. Ratios de Rentabilidad
Miden la eficiencia de las inversiones realizadas por la empresa.

ndice que mide la utilidad neta por cada dlar de ventas, se calcula dividiendo la utilidad neta
entre las ventas.

ndice que proporciona una idea del rendimiento global sobre la inversin ganada por la empresa.

Mide la tasa de rendimiento sobre la inversin de los accionistas.

4.2.5.5. Ratios de Gestin
Miden la gestin, el desempeo que ha tenido la empresa en el perodo de Anlisis de EEFF. Miden
el grado de liquidez y eficiencia de los activos que la empresa utiliza para incrementar sus ingresos
y utilidad, tales como existencias, cuentas por cobrar y cuentas por pagar.

Margen Bruto = Utilidad Bruta / Ventas Netas
Rentabilidad de las ventas netas (ROS) = Utilidad Neta / Ventas Netas
Rentabilidad Neta de las Inversiones (ROA) = Utilidad Neta / Activo Total
Rentabilidad Neta del Patrimonio (ROE) = Utilidad Neta / Patrimonio
Rentabilidad Neta del Capital = Utilidad Neta / Capital Social
Rotacin de Cuentas por Cobrar (das) = Cuentas por cobrar comerciales x
360 / Ventas Netas

La Rentabilidad

Rotacin de Cuentas por Cobrar (veces) = Ventas Netas / Cuentas por
cobrar comerciales
Rotacin de Inventarios = Inventario promedio x 360 / Costo de Ventas
Rotacin de existencias (veces) = Costo de Ventas / Existencias promedio
Rotacin de Cuentas por Pagar = Cuentas por Pagar a Proveedores x 360 /
Costo de Ventas
Anlisis financiero de la empresa
Situacin Financiera


Estado de Resultado

Ratios
RATIOS DE LIQUIDEZ 2002 2003 2004 2005 2006

Liquidez 1.800 1.718 1.763 1.932 1.803
Prueba cida 0.652 0.572 0.607 0.649 0.360
Prueba Rpida 0.363 0.329 0.439 0.444 0.220
Cobertura del Activo Fijo 1.728 1.401 2.043 1.938 2.065

RATIO DE ENDEUDAMIENTO 2002 2003 2004 2005 2006

Solvencia
1.865 1.435 1.250 1.517 1.263
Solvencia Ajustado
6.600 4.860 1.698 2.145 1.628
Deuda
0.349 0.411 0.444 0.397 0.442
Deuda Ajustada
0.099 0.121 0.327 0.281 0.352

RATIOS OPERATIVOS 2002 2003 2004 2005 2006

- Compras

545,244.00 700,203.00 789,927.00 1,107,644.00
PMC
17.35 14.03 14.63 11.86 10.64
PMP

107.21 12.28 17.30 9.50
Das Promedio Stock

170.72 221.33 175.93 279.96
Rotacin Activo
0.96 0.92 0.95 1.06 0.96
Rotacin Activo Fijo
1.28 1.30 1.08 1.20 1.06

RATIOS DE RENTABILIDAD 2002 2003 2004 2005 2006

- Activo Neto 369,486 460,757 771,800 841,085 1,103,657
Margen Bruto 0.225 0.194 0.308 0.240 0.285
Beneficio Neto 0.067 0.062 0.132 0.112 0.123
Beneficio Operativo 0.116 0.086 0.223 0.160 0.210
Activo neto (activo -pasivos espontneos) 369,486 460,757 771,800 841,085 1,103,657

Ratio de Liquidez
Su ratio de liquidez se ha mantenido en un promedio igual durante los aos del 2003 al 2006. Esto nos
muestra una cierta estabilidad de sus activos corrientes en relacin de los pasivos corriente. Sin embargo en
la prueba acida observamos una disminucin del ratio. Cada vez hay una menor proporcin de efectivo,
cuentas por cobrar e inversiones con respecto al pasivo corriente de la empresa.
El ratio de la cobertura del activo fijo tiende en promedio a aumentar con los aos, es decir, el patrimonio
es cada vez mayor que el activo fijo que se tiene, hay mayor capital disponible que cubre el activo fijo.

Cuando uno mantiene el ratio de liquidez puede significar que esa proporcin fue suficiente para cubrir las
obligaciones, por tanto se asume que al ao siguiente tambin lo ser, y de esta manera se trata de
mantenerlo a lo largo de los aos.

Ratio de endeudamiento
El ratio de solvencia tiene a disminuir notablemente con el pasar de los aos lo que significa que cada vez
hay mayor proporcin de deuda que de patrimonio que lo cubre. A pesar de que en el balance general
podemos observar un aumento del patrimonio con el tiempo, el aumento del pasivo es mucho mayor.
El ratio de deuda y deuda ajustada tiende a aumentar, que nos dice que la deuda ha crecido ms que el
crecimiento del activo. Probablemente estos prstamos no han ido a parar a ms inversiones en activos sino
en gastos.

Ratios operativos
El periodo medio de cobro disminuye, las cuentas por cobrar se cobran cada ao ms rpido.
El periodo medio de pago disminuye al igual que el periodo medio de cobro, probablemente se deba a que
uno cobra ms rpidamente, puede pagar ms rpidamente a los proveedores y obtener posibles
descuentos o menor intereses pagados. El ratio Das promedio de stock es muy variable (un ao sube el
promedio de das, otro baja), pero en general tiende al alza. La rotacin del activo fijo tiende a permanecer
estable, lo que significa que los activos fijos de la empresa generan el mismo nivel de ventas, en la misma
proporcin.

Ratios de cobertura de deuda
El ratio de cobertura de intereses, disminuye notablemente, de 17.97 a 5.92 (del 2002 al 2006), esto
significa que su capacidad de hacer frente a los intereses est empeorando, con el tiempo. Probablemente
las tasas de inters han aumentado, o la empresa ha perdido credibilidad ante los bancos.
Los beneficios que provienen de la operatividad de la empresa, aumentan con los aos en mayor
proporcin que las ventas. Mayor rentabilidad de las ventas. La relacin entre deuda y beneficios cada vez
es menor, se debe a que cada vez hay mayor rentabilidad. Los pasivos aumentan, pero los beneficios
operativos aumentan en una proporcin mucho mayor, por lo que el ratio disminuye con el tiempo.

Ratios de rentabilidad
Con los ratios de rentabilidad podemos observar un gran aumento de la utilidad con respecto a las ventas
en el ao 2004 de 0.31, pero en el ao 2005 cae a 0.24.
La mayor rentabilidad sobre los recursos propios se obtuvo en el ao 2004 con 0.287.
Por lo tanto, los ratios nos dan informacin relevante acerca de los datos histricos. Se pudo apreciar con
claridad que el ao 2004 es el ao que genero la mayor cantidad de variaciones en el anlisis, ya que creca
o disminua en gran cantidad comparado a los aos anteriores y posteriores a l. Fue un ao en el cual se
utiliz mayor deuda, para poder obtener mayor existencias y mayor efectivo, que finalmente termino con
un aumento de los beneficios (ao 2004).

Captulo 5 Evaluacin de Proyectos de Inversin.

5.1. Valor Actual Neto: VAN
Calcula el valor neto presente de una inversin a partir de una tasa de descuento y una serie de
pagos futuros (valores negativos) e ingresos (valores positivos).

Sintaxis
=VNA(tasa;valor1;[valor2];...)

La sintaxis de la funcin VNA tiene los siguientes argumentos:
- Tasa Obligatorio. La tasa de descuento a lo largo de un perodo.
- Valor1; valor2... Valor1 es obligatorio, los valores siguientes son opcionales.
Valor1; valor2; ... deben tener la misma duracin y ocurrir al final de cada perodo.
VNA usa el orden de valor1; valor2; ... para interpretar el orden de los flujos de caja.
Asegrese de escribir los valores de los pagos y de los ingresos en el orden
adecuado.
Los argumentos que son celdas vacas, valores lgicos o representaciones textuales
de nmeros, valores de error o texto que no se pueden traducir a nmeros, se
pasan por alto.
Si un argumento es una matriz o una referencia, slo se considerarn los nmeros
de esa matriz o referencia. Se pasan por alto las celdas vacas, valores lgicos, texto
o valores de error de la matriz o de la referencia.

Figura 2.44 En el primer caso, se considera una inversin que comienza al principio del periodo. La
inversin se considera de S/.40,000 y se espera recibir ingresos durante los seis primeros aos. La
tasa de descuento anual es de 8%. En la celda C10 se obtiene el valor neto actual de la inversin.
No se incluye el costo inicial de S/ 40,.000 como uno de los valores porque el pago ocurre al
principio del primer periodo.
Segundo caso, se considera una inversin de S/.30,000 a pagar al final del primer periodo y se
recibir ingresos anuales durante los prximos cinco aos. Suponiendo una tasa de descuento
anual del 8%, en la celda F10 se calcula el valor actual de la inversin.

5.2. VNA.NO.PER
Devuelve el valor neto actual para un flujo de caja que no es necesariamente peridico. Para
calcular el valor neto actual de una serie de flujos de caja peridicos, utilice la funcin VNA.

Sintaxis
=VNA.NO.PER(tasa; valores; fechas)

La sintaxis de la funcin VNA.NO.PER tiene los siguientes argumentos:
- Tasa Obligatorio. La tasa de descuento que se aplica a los flujos de caja.
- Valores Obligatorio. Una serie de flujos de caja que corresponde a un calendario de pagos
determinado por el argumento fechas. El primer pago es opcional y corresponde al costo o
pago en que se incurre al principio de la inversin. Si el primer valor es un costo o un pago,
debe ser un valor negativo. Todos los pagos sucesivos se descuentan basndose en un ao
de 365 das. La serie de valores debe incluir al menos un valor positivo y un valor negativo.
- Fechas Obligatorio. Un calendario de fechas de pago que corresponde a los pagos del flujo
de caja. La primera fecha de pago indica el principio del calendario de pagos. El resto de las
fechas deben ser posteriores a sta, pero pueden aparecer en cualquier orden.

VNA.NO.PER se calcula como sigue:

Caso 1, se considera una inversin que requiere 2 pagos en efectivo el 5/08/2100 y el 5/09/2010, y
un retiro en 6 pagos con fechas irregulares. Suponiendo que los flujos de caja se descuentan al 8%,
el valor actual se calcula en la celda C11 =VNA.NO.PER(C2,C3:C10,B3:B10) y en el segundo caso
rango E3:F8, se plantea una inversin que requiere un pago en efectivo el 1/01/2010 y un retiro en
cinco pagos con fechas irregulares. Suponiendo que los flujos de caja se descuentan al 8% el valor
neto actual se calcula en la celda F11 =VNA.NO.PER(F2,F3:F8,E3:E8)
En este caso el resultado del valor actual neto es negativo. Teniendo en cuenta que el valor
negativo representa dinero que se deposita y valor positivo dinero que se retira, un valor actual
neto negativo, como en este caso, indica que la inversin no es conveniente a la tasa dada.

5.3. Tasa Interna de Retorno: TIR
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin es el promedio
geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversin, y que implica por cierto el
supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En trminos simples, diversos autores la
Dnde:
di = es la isima o ltima fecha de pago.
d1 = es la fecha de pago 0.
Pi = es el isimo o ltimo pago
conceptualizan como la tasa de descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto
(VAN) es igual a cero.

La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor
rentabilidad; as, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la aceptacin o rechazo de
un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el costo
de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado
para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del
proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario,
se rechaza.

Supongamos que nos ofrecen un negocio para invertir hoy 10.000 Soles, y cobrar las siguientes
cantidades:
Al final del primer ao: 2,000 Soles
Al final del segundo ao: 3,000 Soles
Al final del tercer ao: 6,000 Soles

La TIR ser la "i" de la siguiente ecuacin:

La idea es traer las cuotas futuras al Presente.
La ecuacin anterior, se puede reformular cambindolo 10.000 soles de lado de la ecuacin, y
obtendremos esto:

Que no es ms que el Valor Actual Neto igual a cero. Es decir, la TIR es el tipo de inters que hace
que el VAN sea cero.

3 2
) 1 (
6000
) 1 (
000 , 3
) 1 (
000 , 2
000 , 10
+
+
+
+
+
=
i i i
3 2
) 1 (
6000
) 1 (
000 , 3
) 1 (
000 , 2
000 , 10 0
+
+
+
+
+
+ =
i i i

5.4. Coeficiente Beneficio/Costo: Anlisis de resultados.
Este mtodo se considera a veces como un mtodo suplementario, ya que se utiliza en conjunto
con el anlisis de valor presente, valor futuro o costo anual.

No obstante esta es una tcnica que debe ser entendida porque muchos proyectos
gubernamentales son analizados utilizando est mtodo.

Se define como la relacin inicial del VPN entre la inversin inicial necesaria para llevarlo a cabo:

Anlisis Beneficio Costo
- Una relacin B/C mayor o igual a 1.0 indica que el proyecto es favorablemente econmico.
- Cuando se evala alternativas mutuamente excluyentes se calcula la razn B/C incremental
(B / C sobre la diferencia de las alternativas.
- Si B / C 1 elijase la alternativa de mayor costo, de otra manera elijase la alternativa de
menor costo.

Problemas:
No recoge la escala del proyecto (igual que la TIR)

Ejemplo de Beneficio Costo
Las tres alternativas que se dan tienen 5 aos de vida til. Si la CPPC es 10%. Qu alternativa debe
seleccionarse?
A B C
Costo 600 500 200
Beneficio anual uniforme 158.3 138.7 58.3

Alternativa A:
VP de los beneficios = 158.3 (P/A,10%,5)
= 158.3 (3.791)
= 600.1
Alternativa B:
= 138.7 (3.791)
= 525.8
Alternativa C:
= 58.3 (3.791)
= 221.00

Las tres alternativas tienen un valor del B/C mayor a 1.0 por lo que son aceptables independientemente, en
este caso para seleccionar la alternativa adecuada utilizamos la razn B/C incremental.
Para ello ordenamos las alternativas en forma creciente a a su costo.
Sea B / C (BC) la razn incremental de la alternativa B respecto a la alternativa C.

Como B / C 1 se elige la alternativa de mayor costo, en este caso B.
B/C =
600.1
600
= 1.0
B/C =
525.08
500
= 1.05
B/C =
221
200
= 1.05
B / C =
525.8 - 221
500 - 200
= 0.743
Finalmente comparamos con la alternativa A. B / C (AB)

En este caso B / C < 1, por lo que la mejor alternativa es la del menor costo B.

5.5. Perodo de recuperacin
Se trata de un mtodo de valoracin muy usado por los empresarios, debido a su simplicidad de
clculo.
Consiste en determinar el tiempo que se tarda en recuperar el capital invertido en la inversin. No
existe un funcin especfica en Excel 2010 para resolver el problema dado que el mtodo consiste
en averiguar el momento en el que los flujos netos de caja, generados hasta determinado periodo,
suman una cantidad igual o superior al valor del desembolso inicial de la inversin que se est
evaluando, podemos utilizar funciones de Excel, pero considera el valor del dinero en el tiempo Se
acumulan los FCs descontados hasta alcanzar el monto de la inversin inicial.

Ejemplo:
Calcular el plazo de recuperacin de la inversin segn los flujos netos de la siguiente figura:

B / C =
600.1-525.8
600 - 500
= 1.016
Neto de un proyecto de inversin.

Para resolver cuanto tiempo se demora en recuperar la inversin realizar los siguientes pasos:
1. En la celda E1 escribir Suma Flujos Netos.
2. En la celda E2 escribir la formula =SUMA($D$2:D2).
3. Seleccionar la celda E2 y en modo copiar arrastrar hasta la celda E12.
4. En la celda A14 escribir Plazo de recuperacin
5. En la celda C14 escribir la formula = CONTAR.SI(E3:E12,"<0")+1 Podemos observar que se
cuenta los valores negativos desde el periodo 1 ya que el periodo 0 no entra en el clculo. Como
resultado tenemos 6.
Luego de obtener el resultado, debemos preguntarnos si el dato obtenido 6to periodo cumple a
la aportacin que el proyecto de inversin esperaba.
El otro problema que plantea este mtodo es que al realizar la suma de los flujos netos, no se ha
tenido en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Para resolver este problema debemos conocer
de la tasa de actualizacin, Suponiendo que la inversin se ha llevado a cabo con los fondos
obtenidos a travs de un prstamo que tiene una tasa de 7% anual.
En este caso la tasa de actualizacin debe ser como mnimo 7%
6. En la celda B15 escribir Tasa
7. En la celda C15 escribir 7%
8. En la celda F1 escribir Flujo Actualizado
Para considera el valor del dinero en el tiempo pasaremos el importe del flujo neto al periodo
cero.
9. En la celda F2 escribir la formula =D2/(1+$C$15)^A2.
10. Seleccionar la celda F2 y en modo copiar arrastrar hasta la celda F12.
11. En la celda G1 escribir Suma Flujos Netos.
12. En la celda G2 escribir la formula =SUMA($F$2:F2)
13. Seleccionar la celda G2 y en modo copiar arrastrar hasta la celda G12.
14. En la celda A17 escribir Plazo de recuperacin Actualizado.
15. En la celda D17 escribir la formula =CONTAR.SI(G3:G12,"<0")+1 Podemos observar que se
cuenta los valores negativos desde el periodo 1 ya que el periodo 0 no entra en el clculo.
16. Con esto calculamos el nuevo Plazo de recuperacin que cambiara a 9.

Captulo 6 Elaboracin y Anlisis de Proyectos de Inversin.

6.1. Anlisis de Sensibilidad de los proyectos
6.1.1. Tabla de Datos
La mayora de modelos de hojas de clculo contiene suposiciones acerca de parmetros de certeza
o entradas al modelo.

Estoy pensando en iniciar una tienda en un centro comercial para vender limonada gourmet. Antes
de abrir la tienda, tengo curiosidad acerca de mis beneficios, ingresos y costos variables que
dependern de la tarifa del precio y del costo unitario.
Los datos son los siguientes:

Supongamos que quiero saber cmo cambiamos en el precio (por ejemplo de S/. 1.00 a 4.00 con
un incremento de + S/. 0.25) afectan el beneficio anual, los ingresos y el costo variable. Debido a
que estamos cambiando solamente una entrada, una tabla de datos unidireccional resolver
nuestro problema.

Para establecer una tabla bidireccional, comenzamos listando los valores de entrada en una
columna (Precio C11:C23), se coloca una fila y columna hacia arriba de las lista de valores de
entrada, all se ingresa las frmulas que queremos calcular en la tabla de datos (D10:F10). Segn la
siguiente figura.


Pasos:
2. Hacer clic en la ficha Datos >> Grupo Herramientas de Datos >> Anlisis Y si >> seleccionar
Tabla de Datos...

3. Mostrar el cuadro de dialogo Tabla de Datos y luego seleccionar en el campo Celda de
entrada (Columna) D1 (seleccionamos en columna porque los datos de los precios se
encuentran en columna) y luego hacer clic en aceptar.

4. El resultado final es:

En el rango D11:F11, el Beneficio, los Ingresos y el Costo Variable son calculados para un precio de
S/. 1.00. En las celdas D12:F12, el Beneficio, Los Ingresos y el Costo Variable son calculados para un
precio de S/. 1.25 y a travs del rango de precios. El precio que maximiza el beneficio de todos los
precios listados es S/. 3.75 debera producir un beneficio anual de S/. 58,125.00 un ingreso anual
de S/. 117,187.00 y un costo variable anual de S/. 14,062.50.

Supongamos que queremos determinar cmo varia el beneficio anual as como el precio vara de
S/. 1.5 a S/. 5.0 (incremento de S/. 0.25) y el costo unitario variable varia de S/. 0.30 a S/. 0.60 (con
incremento de S/. 0.05). Debido a que estamos cambiando dos entradas, necesitamos una tabla de
datos bidireccional. Listo los valores para la entrada hacia abajo en la primera columna del rango
de la tabla (H1:H25 para los valores de Precio) y para los valores del costo variable es en la fila
(I10:O10). Una tabla de datos bidireccional puede tener solamente una celda de salida y la frmula
para la salida debe ser colocada en la esquina superior izquierda del rango de la tabla. Por lo tanto
en la celda H10 se escribe la frmula para el clculo del Beneficio.


2. Hacer clic en la ficha Datos >> Grupo Herramientas de Datos >> Anlisis Y si >> seleccionar
Tabla de Datos...
3. Mostrar el cuadro de dialogo Tabla de Datos y luego seleccionar en el campo Celda entrada
(fila) D3 (seleccionamos en fila porque los datos de los cost unitario se encuentran en fila)
en el campo Celda de entrada (Columna) D1 (seleccionamos en columna porque los datos
de los precios se encuentran en columna) y luego hacer clic en aceptar.

4. El resultado es:

Ejercicio
Don Jos Casas va a construir una nueva casa en Miraflores. La cantidad de dinero que necesita
como prstamo con un periodo de pago de 15 aos depende del precio en el que venda su casa
actual (el precio est entre 300,000 y 650,000). Pero como es poca de elecciones est un poco
inseguro sobre la tasa de inters anual que recibir cuando cierre (la tasa puede varias entre 5% y
8%). Puede determinar cmo dependern los pagos mensuales de la cantidad prestada y la tasa
de inters anual?

Ejercicio
Una gran compaa de internet est pensando comprar un minorista en lnea. Los ingresos anuales
del minorista con de 100 millones de euros, con gastos de 150 millones. Las proyecciones actuales
indican que los ingresos del minorista estn creciendo a un 25% por ao y sus gastos estn
creciendo a 5% por ao. Sabemos que las proyecciones deben tener un error, sin embargo, y nos
gustara saber, para una variedad de suposiciones acerca del ingreso anual y del crecimiento anual,
el nmero de aos antes de que el minorista muestre beneficio.


6.1.2. Buscar Objetivo
La caracterstica Buscar Objetivo en Microsoft Office Excel le permite calcular un valor para una
entrada en la hoja de clculo que hace coincidir el valor de una formula dada al objetivo que
especifica.

Si sabe qu resultado desea obtener de una frmula, pero no est seguro de qu valor de entrada
necesita la frmula para obtener ese resultado, use la caracterstica Buscar objetivo. Por ejemplo,
imagine que debe pedir prestado dinero. Sabe cunto dinero desea, cunto tiempo va a tardar en
saldar el prstamo y cunto puede pagar cada mes. Puede usar Buscar objetivo para determinar
qu tipo de inters deber conseguir para cumplir con el objetivo del prstamo.

Para un precio dado, Cuntos vasos de limonada necesita vender una tienda de limonada por
ao para cubrir los gastos?

He asumido un costo anual de S/. 45,000 y un costo unitario variable de S/. 0.45. Asumimos el
precio de S/. 3.00.
Para comenzar a insertar cualquier nmero para la demanda en la celda D2. Hacer clic en la Ficha
datos y en el grupo Herramientas de datos haga clic en Anlisis Y Si y seleccionar Buscar Objetivo.
Como se muestra en la siguiente figura.

El cuadro de dialogo indica que queremos cambatir la celda D2 hast que la celda D7 (benefios)
alcence el valor de cero. despues hacer clic en Aceptar, conseguimos un resultado que es mostrado
en la imagen (parte superior del parrafo). Si vendemos aproximadamente 17,647 vasos de
limonada por ao o 48 vasos al dia, lograremos el punto de equilibrio. Para encontrar el valor que
estamos buscando, Excel varia la demanda en la celda D2 hasta encontrar un valor que haga el
beneficio igual a cero. Si un problema tiene mas de una solucion, Buscar Objetivo mostrara una
sola respuesta.

Ejercicio
Johnny Pacheco quiere pagar su hipoteca en 15 aos. La tasa de inters anual es de 6%. El banco
nos dice que podemos afrontar pagos mensuales de 2000 Cunto nos puede prestar el banco?


Llenando el cuadro de dialogo buscar objetivo como se muestra en la figura se calcula la cantidad
prestada que resulta de pagos mensuales iguales a 2000.

Con lmite de 2000 para pagos mensuales, nos pueden prestar hasta 237,007.03

6.1.3. Administrador de Escenarios

Los escenarios son parte de una serie de comandos a veces denominados herramientas de anlisis
Y si. Un escenario es un conjunto de valores que Microsoft Excel guarda y puede sustituir
automticamente en la hoja de clculo. Puede utilizar los escenarios para prever el resultado de un
modelo de hoja de clculo. Puede crear y guardar diferentes grupos de valores en una hoja de
clculo y, a continuacin, pasar a cualquiera de estos nuevos escenarios para ver distintos
resultados.

Ejemplo:
Se prepara en una hoja de clculo que contenga los clculos del VNA de beneficios despus de
impuestos para un producto que espera estar disponible por el fabricante por cinco aos (vase la
figura lneas abajo) en el rango de C1:C8 se encuentran los parmetros de valores asumidos para el
anlisis.

En la celda B10 escribir: =C2
En la celda C10 escribir =B10*(1+$C$3), seleccionar la celda C10 modo copiar y arrastrar hasta la
celda F10.
En la celda C11 escribir: =B11*(1+$C$8), seleccionar la celda C11 modo copiar y arrastrar hasta la
celda F11.
En la celda C12 escribir: =B12*(1+$C$7), seleccionar la celda B12 modo copiar y arrastrar hasta la
celda F12.
En la celda B13 escribir: =B11*B10, seleccionar la celda B13 modo copiar y arrastrar hasta la celda
F13.
En la celda B14 escribir: =B10*B12, seleccionar la celda B14 modo copiar y arrastrar hasta la celda
F14.
En la celda B15 escribir: =B13-B14, seleccionar la celda B15 modo copiar y arrastrar hasta la celda
F15.
En la celda B16 escribir: =$C$1*B15, seleccionar la celda B16 modo copiar y arrastrar hasta la celda
F16.
En la celda B17 escribir: =B15-B16, seleccionar la celda B17 modo copiar y arrastrar hasta la celda
F17.


Asignar nombre a las siguientes celdas:
C1 TasaImpuesto
C2 Ventas1Ao
C3 CrecimientoVenta
C4 Precio1Ao
C5 Costo1Ao
C6 TasaInteres
C7 CrecimientoCosto
C8 CrecimientoPrecio

Se quiere crear tres escenarios relacionados al valor presente anual (VNA) de un auto.

Ventas Ao 1 Crecimiento Anuales Precio Venta ao1
Mejor Caso 20.000 20% 10,00
Caso ms Probable 10.000 10% 7,50
Peor Caso 5.000 2% 5,00

Pasos para definir el mejor escenario

1. Hacer clic en la ficha Datos, en el grupo Herramientas de datos hacer clic en Anlisis Y si
luego seleccionar Administrador de escenarios.

2. Excel muestra la ventana Agregar Escenario, hacer clic en Agregar.

3. Luego Ingresar nombre del escenario, las celdas cambiantes. Hacer clic en el botn aceptar.
Nombre Escenario: Optimista
Celdas Cambiantes: $C$2,$C$3,$C$4


4. Excel muestra la ventana Valores del escenario, ingresar los siguientes valores y hacer clic
en el botn agregar:

5. Ingresar los siguientes datos y hacer clic en el botn aceptar.


en el botn agregar:

7. Ingresar los siguientes datos y hacer clic en el botn aceptar.

en el botn aceptar:


9. Excel muestra el cuadro de dialogo Administrador de escenarios y hacer clic en el botn
resumen.

10. Excel muestra el cuadro de dialogo Resumen Escenario y seleccionar las celdas
$B$17:$F$17,$B$19. Luego hacer clic en el botona aceptar.


11. Excel muestra el resultado en una nueva hoja

12. Comentarios:
- La opcin d informe de tabla dinmica de escenario en el cuadro de dialogo resumen del
escenario presenta el resultado del escenario en formato de tabla dinmica.
- Suponga que seleccionamos un escenario en el cuadro de dilogo Administrador de
escenarios y luego hacemos clic en el botn Mostrar. Los valores de las celdas de entradas
para el escenario seleccionado aparecen en la hoja de clculo, y Excel recalcula las
frmulas.

- Es duro crear muchos escenarios con el Administrador de escenarios debido a que necesita
introducir cada valor individual para los escenarios. La simulacin de Monte Carlo, hace
esto fcil para crear muchos escenarios. Puede encontrar informacin tal como la
probabilidad de que el VNA de un flujo de caja de un proyecto sea no negativo, una
importante medida debido a que esto es la probabilidad de que el proyecto agregue valor a
la compaa.
- Haciendo clic en el signo menos (-) en la fila 5 del resumen de escenario el informe ocultar
las celdas de suposicin y slo mostrar resultados. Haciendo clic en el smbolo de ms (+)
se restaurar el informe.
- Suponga que enva un archivo a muchas personas y cada uno agrega su propio escenario.
Despus cada persona devuelve el archivo conteniendo el escenario creado, puede
combinar todos los escenarios dentro de una hoja de clculo abriendo la versin de cada
persona del libro de trabajo. Luego se hace clic en el botn Combinar en el cuadro de
dilogo Administrador de escenarios en el libro de trabajo original y seleccionar todos los
libros de trabajo conteniendo los escenarios que quiere combinar. Excel combinar todos
los escenarios seleccionados en el libro de trabajo original.

6.2. Anlisis de Proyectos de Inversin
CASO PEPITO S.A.C
La Administracin de la Escuela Militar sac a licitacin pblica la concesin del rancho diario del
personal a su cargo, el que flucta entre 600 y 800 personas diarias, y que consta de raciones de
alimentos distribuidas en dos turnos: a la 1:00 p.m. para el caso del almuerzo y las 7:00 p.m. para
la cena, durante los 22 das laborables por mes.
La empresa PEPITO S.A.C. muestra mucho inters en participar; por lo que Humberto Coveas su
Gerente General-, mand identificar los costos que representarn la preparacin de los alimentos
mencionados en las bases de la licitacin.
Para tal fin, Don Humberto tom como premisa, que el nmero de personas que deba atender
diariamente sera de 800 personas, distribuidas en dos turnos de Lunes a Viernes (lo que equivale a
33,600 raciones mensuales); sin embargo, el prospecto informativo de la licitacin indicaba que en
casos excepcionales, el nmero de raciones podra ser menor, pero que cuando ello ocurra, le sera
comunicado por escrito con 48 horas de anticipacin, pero que en ningn caso el nmero de
personas a atender por da sera menor a 600 personas.
En este punto del proyecto, Don Humberto contrat a Johnny Pacheco Contreras especialista en
Industrias Alimentarias- con la finalidad de que le estructure la informacin necesaria y poder
postular. Luego de una semana de recolectar la informacin necesaria, Johnny le entrega a Don
Humberto la informacin solicitada y le explica las etapas del procedimiento que se sigue en estos
casos y que se detalla a continuacin:

Recoleccin de informacin: Recolectar de un especialista, todos los componentes que participen directa o
indirectamente en la fabricacin (o comercializacin) del producto.
Cotizacin de tems: Pedir cotizaciones de empresas proveedoras de todos los productos requeridos y optar por la
ms conveniente.
Clasificar los tems: Para cada uno de los componentes, indicar si es un Costo fijo o Costo variable, as como sub-
clasificarlo, es decir, verificar si ser un Costo de Administracin, Costo de Ventas, Costo Financiero, Materia Prima,
Mano de Obra o Gasto de Fabricacin.
Cuantificar inversin por tem: Calcular el monto en dinero requerido por cada tem de acuerdo al nmero de
unidades presupuestadas.
Resumir costos: Resumir en un cuadro la suma de montos por cada tem.
Proyectar EE.GG.PP.: Proyectar el Estado de Ganancias y Prdidas, en el supuesto de que se vender todas las
unidades producidas.
A continuacin se muestra informacin presentada por Johnny Pacheco Contreras a Don Humberto:

1 Agua oficinas Mes 1 Mes 150.00 1
2 Agua planta Mes 1 Mes 1,100.00 1
3 Alquiler Oficinas Mes 1 Mes 350.00 1
4 Alquiler Planta Mes 1 Mes 1,050.00 1
5 Armado de accesorios al destajo Unidad 1 Unidad 0.05 33,600
6 Armado de raciones al destajo Unidad 1 Unidad 0.08 33,600
7 Atun Caja 10 Unidad 35.00 8,400
8 Azcar Paquete 5 Kilogramo 9.00 368
9 Bolsas Millar 1,000 Unidad 80.60 33,600
10 Caf Caja 12 Unidad 50.00 1,512
11 Cajas Caja 100 Unidad 100.00 5,040
12 Caramelo Paquete 5 Kilogramo 17.50 389
13 Carne Paquete 10 Kilogramo 100.00 3,360
14 Chocolate Paquete 5 Kilogramo 20.00 1,176
15 Cocineros al destajo Unidad 1 Unidad 0.15 33,600
16 Contrato de Mant. Oficinas Mes 1 Mes 250.00 1
17 Contrato de Mant. Planta Mes 1 Mes 1,250.00 1
18 Cubiertos descartables Paquete 100 Unidad 2.00 33,600
19 Depreciacin de Planta Mes 1 Mes 5,000.00 1
20 Energa Elctrica Oficinas Mes 1 Mes 280.00 1
21 Energa Elctrica planta Mes 1 Mes 1,300.00 1
22 Etiquetado al destajo Millar 1,000 Unidad 20.00 33,600
23 Fletes para entregas Unidad 1 Unidad 8.00 80
24 Galletas Paquete 6 Kilogramo 1.90 16,800
25 Kerosene industrial Galn 1 Galn 4.50 1,838
26 Latas Caja 100 Unidad 57.40 67,200
27 Leche Caja 48 Unidad 92.00 16,800
28 Lentejas Paquete 5 Kilogramo 7.50 7,613
29 Leyes y Beneficios Sociales Mes 1 Mes 7,747.00 1
30 Licencia de funcionamiento Ao 12 Mes 500.00 1
31 Mangas para raciones Millar 1,000 Unidad 30.00 33,600
32 Mobilidad Unidad 1 Unidad 3.00 84
33 Operarios al destajo Unidad 1 Unidad 0.12 33,600
34 Otros alimentos Unidad 1 Unidad 6,720.00 1
35 Pia Caja 20 Unidad 15.00 16,800
36 Pollo Kilogramo 1 Kilogramo 4.80 5,954
37 Sal Paquete 5 Kilogramo 5.00 67
38 Seguridad de Planta Mes 1 Mes 950.00 2
39 Seguridad Oficinas Mes 1 Mes 950.00 2
40 Sueldo Conserje Mes 1 Mes 700.00 1
41 Sueldo de Almacenero Mes 1 Mes 1,500.00 1
42 Sueldo de Jefe de Planta Mes 1 Mes 4,500.00 1
43 Sueldo Gerente General Mes 1 Mes 8,500.00 1
44 Sueldo Secretaria Mes 1 Mes 1,500.00 1
45 Telfono Mes 1 Mes 240.00 1
46 Utiles de escritorio Mes 1 Mes 180.00 1
Presentacin Comercial del Producto Unidades
requeridas
presupuestadas
Costo por
Empaque S/.
N Detalle
Unidades en
Empaque
Tipo de Empaque
N Unidades x
Empaque
Johnny Pacheco sabe que Don Humberto necesita invertir S/. 300,000.00 en activos (depreciables)
el cual se depreciarn en 5 aos-, por lo que lo involucr en la elaboracin de la estructura de
costos para PEPITO S.A.C. y el clculo del punto de equilibrio y punto de cierre en unidades y en
Nuevos Soles, as como para la Proyeccin del Estado de Resultados, siguiendo los siguientes
pasos:

Parte 1.
1. Grabe la hoja de trabajo mostrada, en su USB de trabajo con el nombre de Costos.xls
2. Defina nombre a los siguientes rangos y celdas de datos:
- Asignar al rango A2:A3 de la hoja clasificacin, el Nombre de Rango: Tipo
- Asignar al rango C2:C7 de la hoja clasificacin, el Nombre de Rango: SubTipo
- Asignar al rango E2:E16 de la hoja clasificacin, el Nombre de Rango: Empaque
- Asignar al rango G2:G10 de la hoja clasificacin, el Nombre de Rango: Unidad
- Asignar a la celda C3 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Presupuestada
- Asignar a la celda C4 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Ejecutada
- Asignar a la celda C5 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Factor
- Asignar a la celda C6 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: ValorVenta
- Asignar al rango I11:I56 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: SubTipos
- Asignar al rango J11:J56 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Fijos
- Asignar al rango L11:L56 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Variables
- Asignar al rango M11:M56 de la hoja Costos, el Nombre de Rango: Desembolsables
- Asignar a la celda C11 de la hoja Resumen, el Nombre de Rango: CFT
- Asignar a la celda D13 de la hoja Resumen, el Nombre de Rango: CUVT
- Asignar a la celda C14 de la hoja Resumen, el Nombre de Rango: CFD
- Asignar a la celda C17 de la hoja Resumen, el Nombre de Rango: PE
- Asignar a la celda C18 de la hoja Resumen, el Nombre de Rango: PC
- Asignar a la celda B4 de la hoja EERR, el Nombre de Rango: Utilidad
- Asignar a la celda B5 de la hoja EERR, el Nombre de Rango: Renta

3. Utilice la herramienta: Datos, Validacin, para ingresar el Empaque en el rango C11:C56 de
la hoja Costos. Tome en cuenta las siguientes caractersticas:
- Configuracin, Permitir: Lista
- Configuracin, Origen: =Empaque
- Mensaje entrante, Ttulo: TIPO DE EMPAQUE
- Mensaje entrante, Mensaje de entrada: Seleccione el tipo de empaque
- Mensaje de Error, Estilo: Lmite
- Mensaje de Error, Ttulo: ERROR
- Mensaje de Error, Mensaje de error: Empaque no vlido
4. Utilice la herramienta: Datos, Validacin, para ingresar la Unidad Mtrica en el rango
E11:E56 de la hoja Costos. Tome en cuenta las siguientes caractersticas:
- Configuracin, Origen: =Unidad
- Mensaje entrante, Ttulo: TIPO DE UNIDAD MTRICA
- Mensaje entrante, Mensaje de entrada: Seleccione el tipo de unidad
- Mensaje de Error, Mensaje de error: Unidad no vlida

5. Utilice la herramienta: Datos, Validacin, para ingresar el Tipo de Costo a las celdas del
rango H11:H56 de la hoja Costos. Tome en cuenta las siguientes caractersticas:
- Configuracin, Origen: =Tipo
- Mensaje entrante, Ttulo: TIPO DE COSTO
- Mensaje entrante, Mensaje de entrada: Seleccione el tipo de costo a consignar
- Mensaje de Error, Mensaje de error: Tipo de costo no vlido

6. Utilice la herramienta: Datos, Validacin, para ingresar el Sub-Tipo de Costo a las celdas del
rango I11:I56 de la hoja Costos. Tome en cuenta las siguientes caractersticas:
- Configuracin, Origen: =SubTipo
- Mensaje entrante, Ttulo: SUB-TIPO DE COSTO
- Mensaje entrante, Mensaje de entrada: Seleccione el sub-tipo de costo a consignar
- Mensaje de Error, Mensaje de error: Sub-tipo de costo no vlido

7. Utilice la herramienta: Datos, Validacin, para ingresar el Desembolsable a las celdas del
rango M11:M56 de la hoja Costos. Tome en cuenta las siguientes caractersticas:
- Configuracin, Origen: D,ND
- Mensaje entrante, Ttulo: DESEMBOLSABLE?
- Mensaje entrante, Mensaje de entrada: Seleccione D si es un costo desembolsable, de
lo contrario ND.
- Mensaje de Error, Mensaje de error: Dato no vlido

8. De acuerdo a la informacin proporcionada por Johnny, ingrese los valores la produccin a
presupuestar, as como su respectivo Valor de Venta planeado:
C3 33600
C4 33600
C5 =Ejecutada/Presupuestada
C6 9.40

9. De acuerdo a la informacin mostrada, defina el tipo de empaque, nmero de unidades por
empaque, unidades en empaque, costo por empaque (columnas C, D, E y F) de cada
componente, as como el nmero de unidades (columna G) requeridas para el nivel de
produccin presupuestada (33,600 unidades).

10. Utilizando su mejor criterio, defina cada uno de los tems de la estructura de costos como
Costo Fijo o Costo Variable (columna H) y si adems estos son: Materia Prima, Mano de
obra, Gastos de Fabricacin, Gastos de Administracin, Ventas o Financieros (Columna I). Si
en algn caso considera que debe de dar comportamiento mixto a un componente de la
estructura de costos, deber ingresar dos veces el tem y prorratear su monto en dos parte
que sumen el total.

11. De acuerdo a su mejor criterio, identifique en la columna M con una D si el costo
correspondiente a cada tem es Desembolsable y ND si no lo es.

12. Ingrese la frmula que permite calcular el Costo Fijo por tem (Columna J):
J11 =SI($H11=J$9,F11/D11*G11,0)
Marque la celda J11 y utilizando la opcin del men: Edicin, Pegado especial..., Frmulas,
Aceptar, cpiela en el rango J12:J56.

13. Ingrese la frmula que permite calcular el Costo Variable por tem (columna K):
K11 =SI($H11=K$9,F11/D11*G11,0)
Marque la celda K11 y utilizando la opcin del men: Edicin, Pegado especial..., Frmulas,
Aceptar, cpiela en el rango K12:K56.

14. Ingrese la frmula que permite calcular el Costo Variable Ejecutado por tem (columna L):
L11 =K11*Factor
Marque la celda L11 y utilizando la opcin del men: Edicin, Pegado especial..., Frmulas,
Aceptar, cpiela en el rango L12:L56.

15. Ahora definamos en la hoja Resumen los montos que por Costos Fijos o Variables, se
tendrn por cada centro de costos:
C4 =REDONDEAR(SUMAR.SI(SubTipos,$B4,Fijos),2)
D4 =REDONDEAR(SUMAR.SI(SubTipos,$B4,Variables),2)
E4 =C4+D4
Marque el rango de celdas C4:E4 y utilizando la opcin del men: Edicin, Pegado
especial..., Frmulas, Aceptar, cpiela en los rangos C5:E6 y C8:E10.

16. Ingrese en la celda C7 el Costo de Produccin como:
C7 =SUMA(C4:C6)
Marque la celda C7 y utilizando la opcin del men: Edicin, Pegado especial..., Frmulas,
Aceptar, cpiela en el rango D7:E7.

17. Ingrese en la celda C11 el Costo de Total como:
C11 =SUMA(C7:C10)

18. Ingrese en la celda C12 el Costo Unitario de Produccin como:
C12 =REDONDEAR(C7/Ejecutada,2)

19. Ingrese en la celda C13 el Costo Unitario Total como:
C13 =REDONDEAR(C11/Ejecutada,2)

20. Ingrese en la celda C14 el Costo Fijo desembolsable (todos aquellos gastos o costos que
implican desembolso de dinero al final de cada perodo de anlisis) como la suma de los
costos desembolsables. Para nuestro caso asumir como no desembolsable a la Depreciacin
y la Licencia de Funcionamiento.
C14 =REDONDEAR(SUMAR.SI(Desembolsables,"D",Fijos),2)

21. Defina las celdas C17 y D17 de los Punto de Equilibrio en unidades y en S/. como:
C17 =REDONDEAR.MAS(CFT/(ValorVenta-CUVT),0)
D17 =PE*ValorVenta

22. Defina las celdas C18 y D18 de los Punto de Cierre en unidades y en S/. como:
C18 =REDONDEAR.MAS(CFD/(ValorVenta-CUVT),0)
D18 =PC*ValorVenta

23. Ahora construiremos el Estado de Resultado utilizando el mtodo de Costeo por
Absorcin. Para lo cual definimos las siguientes celdas:
% de Reparto de Utilidades: B4 10%
% de Impuesto a la Renta: B5 30%
Ventas: B9 =Ejecutada*ValorVenta
Costo de Ventas: B10 =-Resumen!E7
Utilidad bruta: B11 =B9+B10
Gastos de Administracin: B12 =-Resumen!E8
Gastos de Ventas: B13 =-Resumen!E9
Utilidad Operativa: B14 =SUMA(B11:B13)
Gastos financieros: B15 =-Resumen!E10
Utilidad antes de imp. y util.: B16 =B14+B15
Impuesto a la renta: B17 =SI(B16>0,REDONDEAR(-B16*Renta,2),0)
Utilidad antes de Util.: B18 =B16+B17
Reparto de Utilidades: B19 =SI(B18>0,REDONDEAR(-B18*Utilidad,2),0)
Utilidad neta: B20 =B18+B19

24. Complete la hoja Resumen, con las siguientes frmulas:
C21 =EEGGPP!B20
C22 =C21/Ejecutada

25. Finalmente, complete la hoja Sensibilidad, con lo siguiente:
Utilizando la opcin del men: Edicin, Rellenar, Series..., complete las celdas A4:A33
con una serie por columna, lineal con incremento de 1000 en 1000.
Complete las siguientes frmulas:
B4 =Resumen!$C$11
C4 =Resumen!$C$14
D4 =A4*Resumen!$D$13
E4 =B4+D4
F4 =D4+C4
G4 =A4*ValorVenta
H4 =G4-E4
I4 =G4-F4
Marque el rango de celdas B4:I4 y utilizando la opcin del men: Edicin, Pegado
especial..., Frmulas, Aceptar, cpiela en el rango B5:I33.
Utilizando el rango B3:I33 construya un grfico del tipo Dispersin con puntos de datos
conectados por lneas sin marcadores de datos.

Anlisis e Interpretacin.

Es conveniente para los intereses de PEPITO S.A.C. participar con bajos niveles de riesgo en este
nuevo negocio? Por qu S/No?

Qu pasara si por cuestiones de reduccin de personal y permitindolo el contrato, la Escuela
Militar reduce sus pedidos mensuales a 600 persona diarias o 25,200 mensuales, le seguira
conviniendo el negocios? Por qu?
Si planea una utilidad de S/. 8,000, cual podra ser el valor de venta?,
Y Si en lugar de modificar el precio, disminuye el nivel de produccin, cual sera este valor?
Qu pasa si incrementa su produccin en un 50%? La utilidad sube de manera lineal o geomtrica.
Comente.

Parte 3 Planes de Pago.
En el supuesto de que el 50% de los requerimientos en activos se financiaran con las alternativas
mostradas a continuacin, Con cul de ellas se quedara?

Alternativa 1: Banco de los Emprendedores (Hoja Francs)
Mtodo de pago : Francs
Periodicidad en el pago : Mensual
Forma de pago : Cuotas vencidas
Nmero de aos a pagar : 1 ao
Tasa efectiva anual : 14%
Comisiones : S/. 5.00 por cuota
Portes : S/. 7.00 por cuota
Gastos Administrativos : S/. 24.00 por cuota
Seguro : Est obligado a tomar un seguro cuyo valor es del 0.3%
anual del monto del bien, prorrateado de acuerdo al
nmero de cuotas al ao y pagadero conjuntamente con
la cuota
Alternativa 2: Banco de los Emprendedores (Hoja Alemn)
Mtodo de pago : Alemn
Dems condiciones iguales
Alternativa 3: Banco de los Emprendedores (Hoja Americano)
Mtodo de pago : Americano
Dems condiciones iguales

Proyecto N2
Universidad Autnoma, se encuentra planeando la conveniencia de la apertura de una carrera
Tcnica, la que se dictar en las mismas instalaciones de la Universidad, utilizando para ello, el
horario de 6 p.m. a 10 p.m. en las aulas nuevas.

En este momento, su problema se centra en conocer cual deber ser el punto de equilibrio,
expresado tanto en nmero de participantes captados como en valor monetario en Nuevos Soles,
que se generar como producto de la actividad, si se sabe que cuenta con la siguiente informacin:

1. Proyecto: Carrera en Administracin de Negocios y Marketing.

2. Perfil Objetivo: Alumnos egresados del 5to de secundaria, pertenecientes al distrito de Villa el
Salvador y San Juan de Miraflores.

3. Descripcin del proyecto: La nueva carrera tcnica comprender la enseanza de 20 cursos
durante un ao acadmico, el cual se dividir en 4 bimestres, a razn de 9 semanas lectivas de
clase y 1 de exmenes finales por bimestre, con descanso de 2 semanas entre bimestre y
bimestre.

Cada bimestre comprender el dictado de 5 cursos, cada uno de los cuales tendr cuatro horas
de clase, de lunes a viernes de 6:00 a 10:00 p.m. durante 9 semanas, ms 1 semana de
exmenes.

Las aulas de las que se dispone tienen una capacidad para albergar a 50 alumnos como
mximo.

Cada curso comprende el dictado de dos horas de teora, dos horas de prctica a la semana, as
como cuatro horas de seminario y dos horas de exmenes por bimestre, con las siguientes
caractersticas:
Las dos horas de clases tericas estarn a cargo de un profesor, y comprender a las
primeras 8 semanas.
Las dos horas de clases prcticas estarn a cargo de un profesor, el que contar con la
ayuda de un asistente, y comprender a las primeras 8 semanas.
Las cuatro horas de seminario al bimestre, estarn dictadas por un profesional con
experiencia del medio y se dar en forma continua en un solo da por vez en la semana 9.
Los exmenes finales se desarrollarn a lo largo de la semana 10 y comprender un examen
terico/prctico de 2 horas por curso y estar a cargo del asistente del profesor.
Para apoyar el dictado de los cursos, la promotora entregar una separata terica/prctica
de a lo ms 50 hojas (impreso por la promotora) por curso y un CD con la informacin
concerniente a los cursos que se dictarn por bimestre, los cuales se entregarn al delegado
del curso para la entrega a todos los compaeros de clase.
Para cada examen se entregar cuadernillos de a lo ms 2 hojas (4 caras impresas) por
alumno.
Las clases comprendern horas acadmicas de 50 minutos y comenzarn siempre a las 6:10
p.m. y 8:10 p.m.

Dentro del personal de apoyo, se requiere de:
Un coordinador acadmico a tiempo parcial (Lunes a Viernes de 6 p.m. a 10 p.m.), cargo
que podr ser ejercido por un profesor del mismo colegio u otro profesional contratado
para este fin, al cual se le pagar S/. 700.00 mensuales.
Una secretaria a tiempo parcial (Lunes a Viernes de 6 p.m. a 10 p.m.), encontrndose
dentro de sus obligaciones las de coordinacin administrativa de la carrera, digitacin y
reproduccin de material, entre otras funciones, a la cual se le pagar S/. 300.00
mensuales.
Un personal de limpieza a tiempo parcial (Lunes a Viernes de 6 p.m. a 10 p.m.), entre otras
funciones, al cual se le pagar S/. 275.00 mensuales.
Un profesor por cada curso dictado, con carga de 4 horas semanales por 8 semanas por
bimestre, al cual se le pagar S/. 20.00 por hora.
Un asistente por cada curso dictado, con carga de 2 horas semanales por 8 semanas y 2
horas en la semana de exmenes, por bimestre, al cual se le pagar S/. 10.00 por hora.
Un profesional a cargo del seminario de 4 horas por curso por bimestre, al cual se le pagar
S/. 45.00 por hora.
En todos los casos deber tomarse en cuenta las leyes sociales u otras obligaciones exigidas
por Ley para el personal participante.

Al finalizar el ao de estudios se le entregar al participante un diploma que lo distingue como
Tcnico en Administracin de Negocios y Marketing, en una pequea ceremonia de graduacin
en las mismas instalaciones del colegio, la cual ser organizada por la promotora, y requerir lo
siguiente:
Contratacin de un toldo y accesorios para la ceremonia.
Contratacin de un presentador de la ceremonia.
Contratacin de un equipo de sonido.
Contratacin de 5 sillas por participante.
Buffet y brindis para los participantes y 4 invitados por participante.
Confeccin, reproduccin y entrega de un diploma por participante.
Alquiler de toga y birrete por participante.

4. Precio por participante: Un anlisis comparativo con el sector, nos ha permitido fijar el precio
mensual de la pensin a cobrar en S/. 200.00 mensuales como mximo por alumno. Adems,
por ser una institucin educativa sin fines de lucro, no se cobra el IGV.

El alumno que elija este estudio, deber cancelar por derecho a matrcula el monto equivalente
a un mes de pensin, as como tambin el monto correspondiente a la pensin durante los 10
meses efectivos que dure el estudio. Al finalizar el proceso el alumno deber abonar S/. 150.00
por derechos de emisin de Diploma.

5. Publicidad y Marketing: En la parte pre-operativa se han incurrido en los siguientes gastos:

Publicidad: Se presupuestaron 2 avisos publicitarios en el diario El Comercio durante los
dos domingo anteriores a la fecha de inicio, los cuales tienen un costo unitario de S/.
2,850.00

Brochures informativos: Se mandaron reproducir 4,000 brochures informativos, los que
costaron S/. 175.00 el millar y se repartieron a los centros educativos cercanos, mediante el
servicio de un courier, el cual cobro S/. 0.70 por cada uno de los 500 envos que se
realizaron (4 brochure por envo). Habr que tomar en cuenta que se pag a un Diseador
Grfico la suma de S/. 150.00 por el diseo de dicha publicidad.

Afiches promocionales: Se mandaron reproducir 500 afiches a un costo de S/. 125.00, los
que se remitieron a los colegios conjuntamente con los 4 brochures informativos.

Estudio de Mercado: Se contrat un pequeo estudio de mercado, el cual costo S/.
2,550.00

6. Estudio de Mercado: El estudio de mercado hecho en la zona de influencia, nos ha permitido
conocer que podramos captar a no menos de 200 participantes.

7. Gastos de Administracin: Se deber tomar en cuenta que el rea de Administracin y
Contabilidad del colegio requerir de nuevos recursos para atender la nueva demanda creada
por este fin, por lo que deber incluirse nuevos costos por energa elctrica, agua, material de
oficina, uso de oficinas, mobiliario y equipos de cmputo, movilidad, accesorios para el saln
de clase (mota, plumones, TV y DVD), entre otros, en este nuevo proyecto, los que deber
costear y tomar en cuenta para sus clculos.

Preguntas:
Cules seran las nuevas condiciones del proyecto, si se desea tener una utilidad deseada de S/.
25,000.00
Cul sera el plan de pagos que se deber elegir, si se considera que el 50% de los requerimientos
iniciales sern financiados por un crdito en las siguientes condiciones:
Fuente de financiamiento : Banco de los Emprendedores
Periodicidad en el pago : Mensual
Forma de pago : Cuotas vencidas
Nmero de aos a pagar : 2 aos
Tasa efectiva anual : 12% el primer ao y 10% el ltimo.
Comisiones : S/. 8.50 por cuota
Portes : S/. 7.00 por cuota
Gastos Administrativos : S/. 24.00 por cuota
Seguro : Debe tomar un seguro cuyo valor es del 0.3% anual del
monto a financiar, prorrateado de acuerdo al nmero de
cuotas al ao y pagadero conjuntamente con la cuota
Fecha de la adquisicin : 1 de agosto de 2010
Mtodos posibles de pago : francs, alemn y americano vencidos.

Captulo 7 Simulacin de escenarios de un Proyecto

7.1. Valoracin de inversiones en situacin de riesgo
En captulos anteriores, hemos visto cmo valorar las inversiones y determinar, tanto su
rentabilidad econmica como su viabilidad financiera. Hemos supuesto de partida que los valores
estimados para cada una de las variables definitorias de la inversin y su financiacin eran
perfectamente conocidas.
La situacin anterior se puede producir cuando el proyecto de inversin ya ha finalizado, y por
tanto, se conocen los valores que han tenido todas las variables en el pasado.

Se estaran utilizando los modelos, por tanto, para valorar la rentabilidad que ha tenido un
proyecto ya realizado. Sin embargo, resulta mucho ms interesante evaluar la rentabilidad de un
proyecto antes de realizarlo. En este caso, los valores que las variables van a tomar en el futuro
(ventas, costes, duracin del proyecto, etc.) no suelen ser conocidos, ya que estamos tratando con
hechos que an no han ocurrido. As, el carcter futuro de estos valores har que no puedan ser
conocidos con seguridad en la mayora de los casos.

En este nuevo contexto nos vamos a encontrar con los siguientes casos:

1. El conocimiento pleno de los valores futuros de las variables, al que llamaremos certidumbre.
2. El caso extremo opuesto al anterior, es decir, sera el desconocimiento total tanto de los valores
que van a tomar las variables como de la probabilidad de ocurrencia de dichos valores. Esta sera
una situacin de plena incertidumbre. Al igual que la certidumbre completa, es prcticamente
imposible que al evaluar un proyecto de inversin estemos en tal situacin.
3. Lo ms frecuente es un estado intermedio al que denominaremos riesgo.

En esta ltima situacin, dispondremos de cierta informacin sobre el valor futuro de las variables:
1. Es posible que conozcamos el valor exacto de alguna variable en concreto (por ejemplo,
podemos tener facturas pro-forma de las inversiones a realizar, precontratos para la financiacin,
podemos tener decidido el precio de venta al que vamos a lanzar nuestro producto...).
2. Otra informacin la conoceremos en trminos de variables aleatorias (por ejemplo, la demanda
de nuestra empresa se distribuir de forma normal), o simplemente un intervalo de variacin para
las variables (por ejemplo, que nuestras ventas oscilarn entre 2.000 y 3.000 productos al ao, que
el tipo de inters se mover entre el 3 y el 7%, etc.).

En cualquiera de los casos anteriores, las variables cuyos valores no son seguros para el futuro
vendrn representadas por variables aleatorias a las que correspondern sus funciones de
densidad de probabilidad. Dado que la medida que empleemos de rentabilidad ser una funcin de
las variables anteriores, esta medida ser tambin una variable aleatoria, y por tanto, ser tratada
como tal. En este sentido, la mayor informacin que podremos obtener sobre la rentabilidad de un
proyecto determinado en condiciones de riesgo ser su funcin de densidad, si bien, como
veremos a continuacin, puede bastarnos con conocer algunos de sus momentos, como la
esperanza o la varianza. Vamos a distinguir en primer lugar dos tipos de riesgo: por un lado, el
riesgo proveniente de las inversiones que realiza la empresa, al que denominaremos riesgo
econmico.
Este riesgo vendr dado por las distintas variabilidades o riesgos asociados a las variables que
definen la rentabilidad econmica de un proyecto (es decir, aquellas que intervienen en el clculo
de la TIR). As podemos citar los siguientes:

1. La duracin del proyecto.
2. La variabilidad en las ventas.
3. La variabilidad en los costes.
4. La variabilidad en los valores residuales...

Por otro lado, tenemos el riesgo que soporta el accionista como consecuencia, tanto del riesgo
econmico de su empresa, como de la forma de financiacin utilizada, en lo que denominaremos
riesgo financiero.
De esta forma, al riesgo financiero le afectarn tanto las variabilidades vistas para el riesgo
econmico como, adems, el riesgo adicional aportado como consecuencia del endeudamiento de
la empresa.
En segundo lugar, diferenciaremos los conceptos de riesgo especfico y riesgo incremental. As, el
riesgo de una inversin puede medirse de forma especfica, es decir, individualizada y sin tener en
cuenta que dicha inversin se lleva a cabo por una empresa. Sin embargo, lo normal es que estas
inversiones se realicen en el marco de una empresa, la cual dispondr de otras inversiones en
marcha.
La empresa en conjunto, vista como un nico proyecto de inversin que engloba a otros
subproyectos, nos ofrecer un riesgo determinado. Por tanto, resultara ms interesante calcular el
riesgo incremental del nuevo proyecto, es decir, el riesgo que este proyecto aporta a la empresa.

7.2. Simulacin de Montecarlo
Para afrontar el problema anterior, vamos a introducir un mtodo, basado en la tcnica de
simulacin de Montecarlo, y que es conocido como el mtodo de Hertz.
Pretendemos, en consecuencia, determinar la funcin de densidad de la rentabilidad partiendo
como datos de base de las diversas funciones de densidad de cada una de las variables
determinantes de la evaluacin. De esta forma, estudiamos la funcin de densidad de probabilidad
en su totalidad, y la obtenemos de forma bastante exacta.

METODOLOGA DE LAS SIMULACIONES
La metodologa a seguir se va a basar en la simulacin, es decir, en simular el proyecto de inversin
un nmero suficientemente elevado de veces, para as tener una muestra de posibles valores de la
rentabilidad de esa inversin. Cuando el nmero de observaciones as obtenidas sea lo
suficientemente grande, podremos estudiar todas las caractersticas de la variable rentabilidad.
Para ello, iniciaremos el proceso viendo cmo se realizan las simulaciones. Este proceso
comprende los siguientes pasos:

1. Identificar las variables que conforman la funcin de rentabilidad y sealar aqullas que son
variables aleatorias. Como ya hemos sealado, en este modelo puede ser variable aleatoria
cualquier variable explicativa de la rentabilidad (desembolso inicial, flujos netos de caja de
explotacin, valor residual, cualquier componente de los anteriores, tiempo, coste de capital o sus
componentes...).
2. Estimacin de las funciones de densidad o de distribucin de probabilidad de las variables
aleatorias. A partir de las funciones de densidad se deben de construir las funciones de distribucin
o las de probabilidad acumulada para las variables discretas.
3. Una vez construidas las funciones de distribucin o de probabilidad acumulada, se inicia el
proceso de simulacin. Este mtodo simula una situacin determinada (conjunto de valores para
las variables integrantes de la frmula de la rentabilidad) y, a travs de su reiteracin un nmero
suficientemente grande de veces, permite determinar la funcin de densidad de la rentabilidad
empleando las frecuencias de aparicin de cada valor de la rentabilidad. Para realizar cada una de
estas simulaciones, se genera un conjunto de nmeros aleatorios (uno por cada variable a simular)
y se calcula qu valor de la variable obtendra una probabilidad acumulada igual a dicho nmero
aleatorio, tal y como se muestra en la siguiente figura. En esta figura hemos representado la
funcin de distribucin de una normal. Hemos generado un nmero aleatorio entre O y 1, que lo
hemos hecho coincidir con un valor determinado de la funcin de distribucin F(X). Seguidamente,
hemos de hallar qu valor de X nos dara como probabilidad acumulada dicho valor F(X). Ese X es el
valor que estamos buscando para la variable aleatoria. Estamos, por tanto, realizando el proceso
inverso de la funcin de distribucin, la cual nos da la probabilidad para un valor.
Sin embargo, en las simulaciones nosotros damos la probabilidad (indicada por el nmero
aleatorio) y debemos buscar qu valor de la variable tiene esa probabilidad acumulada. Esto se
repetira para todas y cada una de las variables aleatorias, obteniendo un conjunto de valores que,
introducidos en la frmula de la rentabilidad, nos daran un valor de rentabilidad determinado. Con
esto obtendramos un valor simulado de la rentabilidad.

Proceso de Simulacin

4. Repetiramos el proceso de simulacin un nmero suficientemente elevado de veces, con lo que
tendramos un nmero elevado de simulaciones de la rentabilidad.
5. Si queremos estimar la esperanza de la rentabilidad, lo podemos hacer simplemente realizando
la media aritmtica de todos los valores obtenidos en la simulacin.
6. Si lo que queremos estimar es la desviacin tpica de la rentabilidad, lo podemos hacer
simplemente obteniendo la desviacin tpica muestral (o ms correctamente, cuasi-desviacin
tpica muestral) de los valores obtenidos en la simulacin.
7. Si lo que queremos es estimar alguna probabilidad, lo podremos hacer calculando la razn casos
favorables/casos posibles sobre los valores obtenidos en las simulaciones.
8. Si, finalmente, deseamos conocer la funcin de densidad de la rentabilidad, podremos hacernos
una idea aproximada estudiando el histograma de los valores obtenidos en las simulaciones.
9. Para un conocimiento ms exacto, se podrn aplicar los tests estadsticos correspondientes.

Observaciones al Modelo de Hertz
Dependencia de variables
Hemos diseado el modelo afirmando que, para cada variable aleatoria, se debe generar un
nmero aleatorio que nos conduzca hacia un valor de dicha variable. Sin embargo, no hemos
comentado en ningn momento un tema tan importante como sera la dependencia o
independencia de las variables aleatorias del sistema. El modelo anterior, supone implcitamente la
independencia de todas las variables aleatorias, ya que generamos los valores de las mismas sin
tener en cuenta en ningn momento los valores generados para el resto. Sin embargo, esta
situacin puede ser poco real, porque, por ejemplo, precio de venta y cantidad vendida puede
esperarse que estn inversamente relacionados. Si introducimos la dependencia/independencia de
variables aleatorias, estamos complicando ms el proceso, pero se ajustara mejor a la realidad.
Veamos cmo podemos hacerlo.
Supondremos tres casos diferenciados: dependencia positiva, independencia y dependencia
negativa.
Para el primer caso, que lo consideraremos cuando el coeficiente de correlacin sea notablemente
grande y positivo, lo que haremos ser utilizar el mismo nmero aleatorio por simulacin para
todas y cada una de las variables correlacionadas. De esta forma, aseguramos que los valores de
las variables covaren en el mismo sentido a travs de las distintas simulaciones.
Para el segundo caso, es decir, cuando son independientes, simplemente generaremos un nmero
aleatorio diferente para cada variable aleatoria.
Para el ltimo caso, cuando son dependientes de forma negativa, utilizaremos un nmero aleatorio
para una variable y, para la otra, el complemento a uno del nmero aleatorio (es decir 1 n
aleatorio) aseguramos que covaren en sentido inverso.

Nmero de simulaciones
Para la obtencin de la funcin Para la obtencin de la funcin de densidad del VAN
necesitaramos realizar infinitas simulaciones. No obstante, es imposible conseguir tal nmero de
simulaciones. Por tanto, debemos acudir a las herramientas estadsticas para calcular el nmero
adecuado de simulaciones a realizar. En cualquier caso, para obtener datos fiables, este nmero
resulta siempre elevado. No obstante, podemos hacer uso de determinadas tcnicas estadsticas
para calcular el tamao ptimo de una muestra para calcular determinados parmetros. As,
vamos a utilizar el tamao ptimo de la muestra para estimar proporciones poblacionales (es decir,
probabilidades) para calcular el nmero de simulaciones necesarias. Vemoslo en un ejemplo en el
que vamos a calcular la probabilidad de que un proyecto sea rentable.
Sea la variable X la binomial que nos indica qu proporcin de simulaciones son rentables.
Llamaremos P a la proporcin poblacional de rentables, y p a la proporcin muestral, como vemos
en la siguiente Figura.

Proporcin poblacional y proporcin muestral.

La proporcin muestral es un buen estimador de la proporcin poblacional, siendo insesgado,
consistente, eficiente y suficiente. Su esperanza es P y su varianza P(l - P)/n.
En virtud del Teorema Central del Lmite, este estadstico p se distribuye segn una normal de
media P y varianza P(l - P)/n. Veamos cunto debe valer n para que la estimacin del parmetro P
no difiera de p en ms de un error determinado con una probabilidad k. Tipificando, como se
muestra en la siguiente Figura (Tipificacin de la probabilidad) Supongamos que el valor de
probabilidad deseado k sea del 99,7%. Buscando en la tabla de la normal tipificada, el valor del
valor absoluto de la expresin que aparece en la siguiente Figura.

Tipificacin de la probabilidad

Despejando n, obtenemos que vale n = 9p(l-p)/e2. Ahora bien, parece que nos encontramos en un
crculo vicioso, pues el tamao ptimo de la muestra n depende del propio parmetro P. Podemos
salvar esta contradiccin sustituyendo el valor p(l-p) por su mximo valor:
Max p(l-p)= Max (p-p2)=l/4 (mximo alcanzado cuando p = 0,5)
Sustituyendo, obtenemos una cota superior para el nmero ptimo de simulaciones a realizar: n ?
9/42.
As, por ejemplo, para un error mximo deseado del 1%, obtendramos un tamao muestral de
n=22.500 simulaciones (con una probabilidad del 99,7%). O, por ejemplo, si hemos realizado
10.000 simulaciones, el error mximo que podemos esperar (con una probabilidad del 99,7%) sera
de = 1,5%.
La siguiente tabla da ejemplos de nmero de simulaciones y los errores mximos que se pueden
esperar con la probabilidad del 99,7%:

N E
1 150.00%
10 47.43%
100 15.00%
1000 4.74%
10000 1.50%
100000 0.47%

As, por ejemplo, supongamos que hemos hecho 10 simulaciones y hemos obtenido que la
probabilidad de que el proyecto sea rentable, sea del 50%. Dado que con 10 simulaciones podemos
tener un error del 47,43%, con un 99,7% de probabilidad, la verdadera probabilidad de que sea
rentable podra estar entre un 2,17% (50%-47,43%) y un 97,93% (50%+47,43%). Sin embargo, si
hemos obtenido ese valor de 50% con 100.000 simulaciones, sabremos que, con un 99,7% de
probabilidad, la verdadera probabilidad de que el proyecto sea rentable estar entre el 49,53% y el
50,47%.
Por tanto, para poder disponer de unas buenas estimaciones de la probabilidad, se necesita
realizar un nmero elevado de simulaciones, lo cual requiere a su vez el uso de computadoras.

7.3. Configuracin de Excel 2010 para la realizacin de simulaciones
La utilidad de Excel que nos permite realizar simulaciones, requiere que, previamente, la
configuremos adecuadamente, realizando lo siguiente: Ficha de Archivo > Opciones de Excel >
Complementos > Administrar complementos de Excel > lr...> Herramientas de anlisis>Aceptar, tal
como se puede observar en la siguiente secuencia de figuras:

Opciones de Excel.

Habilitar y deshabilitar complementos.
Uso de la utilidad Generacin de nmeros aleatorios
Una vez configurado Excel para habilitar las opciones de Herramientas de
anlisis, ya podemos comprobar cmo, en la pestaa de Datos, en las
opciones de Anlisis, aparecer la opcin: Anlisis de datos que, al ser
elegida, nos ofrecer toda una serie de opciones, de entre la que elegiremos
Generacin de nmeros aleatorios, tal como lo podemos observar en la Figura.

Opciones de Anlisis de datos.

Una vez que hayamos elegido generar nmeros aleatorios mediante la siguiente secuencia de la
ficha: Datos > Grupo Anlisis>Anlisis de datos> Generacin de nmeros aleatorios> Aceptar, nos
aparecer la ventana del asistente que se muestra en la siguiente Figura.

Asistente para la generacin de nmeros aleatorios.
El cuadro de dilogo Generacin de nmeros aleatorios, consta de los siguientes datos que
tendremos que cumplimentar:

1. Nmero de variables: Aqu se nos pide el nmero de columnas de valores que deseamos incluir
en la tabla de resultados. Si no especifica ningn nmero, Microsoft Office Excel rellenar todas las
columnas del rango de salida que se haya especificado.
2. Cantidad de nmeros aleatorios: Especificaremos el nmero de puntos de datos que deseamos
ver. Cada punto de datos aparecer en una fila de la tabla de resultados. Si no escribe ningn
nmero, Excel rellenar todas las columnas del rango de salida que se haya especificado.
3. Distribucin: Se nos ofrece una serie de distribuciones, que deberemos elegir para crear los
valores aleatorios:
a) Uniforme: Se caracteriza por los lmites inferior y superior. Se extraen las variables con
probabilidades iguales de todos los valores del rango. Una aplicacin normal utilizar una
distribucin uniforme entre O y 1.
b) Normal: Se caracteriza por una media y una desviacin estndar. Una aplicacin normal utilizar
una media de O y una desviacin estndar de 1 para la distribucin estndar normal.
c) Bernoulli: Se caracteriza por la probabilidad de xito (valor p) en un ensayo dado. Las variables
aleatorias de Bernoulli tienen el valor O 1. Por ejemplo, puede extraerse una variable aleatoria
uniforme entre O y 1. Si la variable es menor o igual a la probabilidad de xito, se asignar el valor
1 a la variable aleatoria de Bernoulli; en caso contrario, se le asignar el valor 0.
d) Binomial: Se caracteriza por una probabilidad de xito (valor p) durante un nmero de pruebas.
Por ejemplo, se pueden generar variables aleatorias Bernoulli de nmero de pruebas, cuya suma
ser una variable aleatoria binomial.
e) Poisson: Se caracteriza por un valor lambda, igual a 1/media. La distribucin de Poisson se usa
con frecuencia para caracterizar el nmero de eventos por unidad de tiempo, por ejemplo, el ritmo
promedio al que llegan los vehculos a una zona de peaje.
f) Frecuencia relativa: Se caracteriza por un lmite inferior y un lmite superior, un incremento, un
porcentaje de repeticin para valores y un ritmo de repeticin de la secuencia.
g) Discreta: Se caracteriza por un valor y el rango de probabilidades asociado. El rango debe
contener dos columnas: la columna izquierda contendr valores y la derecha contendr
probabilidades asociadas al valor de esa fila. La suma de las probabilidades debe ser 1.

4. Parmetros: Escribiremos valores para caracterizar la distribucin seleccionada.
5. Iniciar con: Escribiremos un valor opcional a partir del cual se generarn nmeros aleatorios.
Podremos volver a utilizar este valor ms adelante para generar los mismos nmeros aleatorios.
6. Rango de salida: Especificaremos la referencia correspondiente a la celda superior izquierda de
la tabla de resultados. Excel determinar el tamao del rea de resultados y mostrar un mensaje
si la tabla de resultados reemplaza los datos existentes.
7. En una hoja nueva: Haremos clic en esta opcin para insertar una hoja nueva en el libro actual y
pegar los resultados comenzando por la celda Al de la nueva hoja de clculo. Para darle un nombre
a la nueva hoja de clculo, escribiremos su nombre en el cuadro.
8. En un libro nuevo: Haremos clic en esta opcin para crear un libro nuevo en el que los
resultados se agregarn a una hoja nueva.

Para ilustrar un breve ejemplo de cmo sera el procedimiento de simulacin de una variable
cualquiera (Unidades fsicas de venta, por ejemplo) que respondiera al comportamiento de una
Normal, de media 25.000 y desviacin tpica, 13.600. Empezaremos por escribir estos valores en
una hoja de clculo, tal y como aparece en la Figura.

Preparacin de la hoja para realizar la simulacin de las ventas.

Una vez preparada la hoja, procederemos como se indic anteriormente, Datos > Grupo Anlisis >
Anlisis de datos > Generacin de nmeros aleatorios > Aceptar, apareciendo el asistente que nos
solicitar los datos necesarios:

1. Nmero de variables: Aqu indicaremos un 1, ya que solo queremos generar una lista de valores
posibles de las ventas.
2. Cantidad de nmeros aleatorios; Se nos solicita que introduzcamos cuntos valores simulados
queremos generar. Nosotros pondremos en este campo, el nmero 1000.
3. Distribucin: En este desplegable elegimos la distribucin Normal, de forma que el asistente
solicitar nuevos datos especficos de la funcin elegida, en nuestro caso la media y la desviacin
tpica.
4. Parmetros: Se corresponde con los parmetros especficos de la funcin de distribucin elegida
en el campo anterior:
a) Media: Escribiremos el valor que hemos propuesto anteriormente, 25.000 unidades
fsicas de venta.
b) Desviacin tpica: Escribiremos el valor que hemos propuesto anteriormente, 13.600
unidades fsicas de venta.
5. Iniciar con: Este campo es opcional, por lo que no escribiremos nada.
6. Opciones de salida: Aqu se nos ofrecen tres opciones, de las que slo podemos optar por una
de ellas. Elegiremos la celda C5, para que empiece a generar valores de venta a partir de esta
posicin y, hacia abajo.


Asistente de la simulacin de las ventas.

Vemos cmo los valores simulados de las ventas no son nmeros enteros (Figura Valores
simulados de la venta), luego estos valores no seran tiles para realizar clculos como las ventas
en unidades monetarias, por lo que necesitaramos pasarlos a enteros.
Para pasar a valores enteros las ventas simuladas bastar con utilizar la funcin de Excel (ENTERO).
Para ello, nos posicionaremos a la derecha del primer valor simulado de las ventas, la celda D5 y
escribiremos, =ENTERO(C5) Tal y como se muestra en la Figura (Aplicacin de la funcin ENTERO).

Valores simulados de las ventas.

Ventas en unidades fsicas, simuladas.

Debemos ser conscientes de que los valores simulados, al ser solo 1.000, no reproducen fielmente
la funcin de distribucin normal, origen de nuestros clculos. Basta para ello que realicemos el
clculo de la media y la desviacin tpica de las ventas, simuladas, para comprobarlo.
En la Figura vemos cmo realizar el clculo de la media de las ventas simuladas con
=PROMEDIO(D5:D1004).

Aplicacin de la funcin PROMEDIO, para el clculo de la media de las ventas.

El valor que obtenemos como resultado es 24,969.01 que ni es un valor entero, ni coincide con al
valor d la media de las ventas total. El motivo es que nosotros hemos calculado la media sobre
una muestra. Para calcular la desviacin tpica de las ventas, utilizaremos la funcin estadstica de
Excel, =DESVESTP(D5:D1004), como se ve en la siguiente Figura.
Vemos, al igual que al calcular la media, que el resultado obtenido es diferente de la desviacin
tpica de la funcin de distribucin de origen. El motivo es el comentado anteriormente, la
diferencia que existe entre la muestra generada y la poblacin total que es la que proporcionara
una desviacin tpica de 13.600 unidades fsicas de venta.

Aplicacin de la funcin DESVESTP, para el clculo de la desviacin tpica de las ventas.

7.4. Aplicacin del mtodo de Montecarlo a la valoracin de una inversin
Una vez que ya hemos visto cul es el proceso a seguir en la simulacin de variables, estamos en
disposicin de aplicar el mtodo de Montecarlo a valoracin.

Mediante el modelo de Hertz o Simulacin de Montecarlo, trataremos de calcular:
1. Probabilidades de distintos valores de la rentabilidad.
2. La esperanza de rentabilidad.
3. El riesgo de un proyecto.

Para ello, si R es la variable aleatoria que muestra la rentabilidad del proyecto (el VAN, el TIR...), lo
que haremos ser obtener un nmero suficientemente elevado de casos de la variable R para
poder conocer su distribucin de probabilidad.
Para realizarlo, es necesario conocer primero cmo est formada la variable aleatoria R, es decir,
debemos descomponerla en las distintas variables aleatorias que la componen (por ejemplo,
desembolso inicial, tasa de actualizacin, flujos de caja, precio de venta, unidades vendidas, costes
fijos, costes variables, tipo impositivo, cuota de amortizacin, valor residual, duracin del
proyecto...).
En el mtodo de Hertz puede ser variable aleatoria cualquier componente de la frmula de la
rentabilidad (del VAN, del TIR...), pero con la exigencia de que dicha variable aleatoria debe ser
totalmente conocida, es decir, no basta con saber que el nmero de unidades de producto
vendidas para un ao es normal, sino que hay que saber que es normal, con una esperanza de X
unidades y una desviacin tpica de Y.
Una vez que hayamos terminado de definir todas las variables aleatorias cuya funcin de densidad
conocemos, y que hayamos establecido la relacin funcional entre ellas que nos da como resultado
la variable de rentabilidad, iremos obteniendo valores posibles de todas y cada una de las variables
aleatorias. Al sustituir los citados valores en la funcin de rentabilidad, obtendremos un valor de la
rentabilidad del proyecto. No obstante, es necesario sealar que el valor obtenido es nada ms
que un posible valor.
No sabemos si es un valor muy representativo (como podra ser la esperanza o la moda) o si es un
valor extremo, muy remoto de obtener. Un solo valor no nos da informacin alguna.
Veamos ahora cmo podemos realizar una simulacin con la hoja de clculo Microsoft Excel de la
rentabilidad de un proyecto de inversin.
Para ello, supongamos un proyecto simple con los siguientes datos:

1. Desembolso inicial: se distribuye normal con esperanza de 1.000 euros y desviacin de 200.
2. Flujos de caja: los flujos de caja anuales se calculan como el nmero de productos vendidos por
el margen obtenido por cada producto.
a) Las ventas de cada ao se distribuyen uniformemente entre 500 y 800 productos.
b) El margen se distribuye normalmente, con media de 5 euros y desviacin tpica de 1
euro.
3. Duracin: la duracin es aleatoria segn la siguiente tabla:

Duracin de Aos Probabilidad
2 20%
3 50%
4 30%

Para poder aplicar la utilidad Generacin de nmeros aleatorios, de Excel, las variables
anteriormente definidas deben ser todas ellas independientes.

Se pretende calcular la esperanza y la desviacin tpica del TIR y del VAN del proyecto, as como la
probabilidad de que el proyecto resulte rentable para una tasa de actualizacin del 10%.
Para realizar los clculos solicitados, se generarn 1.000 simulaciones.

Primer paso en la aplicacin del mtodo de Montecarlo

El primer paso consiste en definir la variable de rentabilidad (VAN y TIR) y descubrir todas las
variables aleatorias. En este caso, el TIR vendra dado por la expresin siguiente Figura:

Expresin del TIR en funcin de sus variables.

De igual forma, el VAN vendra dado por la expresin que aparece en la Figura.

Expresin del VAN en funcin de sus variables.
Las variables aleatorias que componen el VAN y el TIR, as como sus caractersticas, son las
siguientes:

Variable Notacin Caracterstica
Desembolso Inicial A N(1000, 200)
Ventas del ao i Vi U{500, 800)
Margen del ao i Mi N(5, 1)
Duracin n Discreta, segn tabla

Llevaremos los datos anteriores a una hoja en blanco, como aparece en la Figura.

Paso 1, definicin de variables

Segundo paso en la aplicacin del mtodo de Montecarlo
El segundo paso consiste en ir obteniendo distintos valores para las distintas variables aleatorias
obtenidas, para finalizar en el clculo de un valor de la rentabilidad. Este proceso se denomina
simulacin. Para ello es necesario conocer las funciones de distribucin o de probabilidad
acumulada de las variables aleatorias (Paso 1) y obtener, mediante la generacin de nmeros
aleatorios, un valor correspondiente a dichas variables. Una vez conocidos los valores de las
distintas variables calcularemos el valor de la rentabilidad (VAN y TIR), tantas veces como
simulacin de las variables realicemos (1.000 en nuestro caso).
Prepararemos la hoja de clculo para realizar las simulaciones de las variables y de la rentabilidad,
de forma ordenada, que nos sea ms fcil la realizacin de los clculos (Siguiente Figura)

Preparacin de la hoja de clculo para realizar las simulaciones.

Simulacin del desembolso inicial
Para realizar la simulacin del desembolso inicial, nos situaremos en la celda B23, de nuestra hoja,
desde donde deseamos que comience la generacin de valores simulados de esta variable, y
haremos lo siguiente:

1. Datos>Anlisis de datos>Generacin de nmeros aleatorios>Aceptar, y nos aparecer el cuadro
de dilogo para la generacin de nmeros aleatorios.
2. En el campo Nmeros de variables, introduciremos el valor 1.
3. En el campo Cantidad de nmeros aleatorios, introduciremos el valor 1000, que se corresponde
con el nmero de simulaciones que deseamos realizar.
4. En el campo Distribucin, elegiremos en el desplegable la distribucin Normal.
5. En el campo Parmetros, se nos solicita que introduzcamos el valor de la media y de la
desviacin tpica. Nosotros introduciremos los valores 1.000 y 200, respectivamente.
6. El campo Iniciar con, lo dejaremos en blanco.
7. En el campo Opciones de salida, haremos clic en la opcin Rango de salida y all introducimos la
coordenada $B$23.
8. Al pulsar en Aceptar, se nos generarn los 1.000 valores simulados para el desembolso inicial.
Una vez cumplimentado el cuadro de dilogo para la generacin de nmeros aleatorios,
correspondiente al desembolso inicial, quedar tal y como se muestra en la Figura.

Cuadro de dilogo para la simulacin del desembolso inicial.

El resultado obtenido, se muestra en la Figura, donde se habrn generado 1.000 valores del
desembolso inicial.

Resultados de la simulacin del desembolso inicial.
Simulacin de las ventas
Para realizar la simulacin de las ventas, nos situaremos en la celda C23, de nuestra hoja, desde
donde deseamos que comience la generacin de valores simulados de esta variable, y haremos lo
siguiente:
3. En el campo Cantidad de nmeros aleatorios, induciremos el valor 1000, que se corresponde
cnmero de simulaciones que deseamos realiza!
4. En el campo Distribucin, elegiremos en el desplegable la distribucin Uniforme.
5. En el campo Parmetros, se nos solicita que induzcamos el valor entre y el valor y, que se
corresponden con el valor pesimista y el valor optimista.
Nosotros introduciremos los valores 500 y 800 respectivamente.
7. En el campo Opciones de salida, haremos clic opcin Rango de salida y all introducimos la cel da
$C$23.
8. Al pulsar en Aceptar, se nos generarn los 1.00 lores simulados para las ventas.

Una vez cumplimentado el cuadro de dilogo para generacin de nmeros aleatorios,
correspondiente ventas. que comience la generacin de valores simulados de esta variable, y
haremos lo siguiente:

4. En el campo Distribucin, elegiremos en el desplegable la distribucin Normal.
5. En el campo Parmetros, se nos solicita que introduzcamos el valor de la media y de la
desviacin tpica. Nosotros introduciremos los valores 5 y 1, respectivamente.
coordenada $D$23.
8. Al pulsar en Aceptar, se nos generarn los 1.000 valores simulados para el margen. Una vez
cumplimentado el cuadro de dilogo para la generacin de nmeros aleatorios, correspondiente al
margen.

Simulacin de la duracin
Para realizar la simulacin de la duracin, nos situaremos en la celda E23, de nuestra hoja, desde
donde deseamos que comience la generacin de valores simulados de esta variable, y haremos lo
siguiente:

4. En el campo Distribucin, elegiremos en el desplegable la distribucin Discreta.
5. En el campo Parmetros, se nos solicita que introduzcamos el rango de entrada de valores y
probabilidades. Estos valores los tenemos situados en nuestra hoja, enB13:C15.
coordenada $E$23. 8. Al pulsar en Aceptar, se nos generarn los 1.000 valores simulados para la
duracin.
Una vez cumplimentado el cuadro de dilogo para la generacin de nmeros aleatorios,
correspondiente a la duracin, quedar tal y como se muestra en la Figura.


En la celda H23 escribir =-B23 y luego copiar la formula hasta la celda H5022.
En la celda I23 escribir =SI($E23>=I$22,ENTERO($C23)*$D23,"") y luego arrastrar a la derecha hasta
la celda L23.
El rango I23:L23 esta seleccionado, en modo copiar arrastrar hasta copiar la formula en el rango
I23:L5022.
En la celda G23 escribir =TIR(H23:L23) y luego copiar la formula hasta la celda G5022.
En la celda F23 escribir =VNA($B$17,I23:L23)+H23 y luego copiar la formula hasta la celda F5022.

En la celda F18 escribir =PROMEDIO(F23:F5022)
En la celda G18 escribir =PROMEDIO(G23:G5022)
En la celda F19 escribir =DESVESTP(F23:F5022)
En la celda G19 escribir =DESVESTP(G23:G5022)
En la celda F20 escribir =CONTAR.SI(F23:F5022,">=0")/5000
En la celda G21 escribir =CONTAR.SI(G23:G5022,">=10%")/5000

Luego de completar el cuadro se muestra la siguiente figura.

Bibliografa

1. Excel 2007. Anlisis de datos y modelos de negocio. Wayne L. Winston
2. Modelos econmicos y financieros con Excel 2007. Fernando Moreno Bonilla y Manuel
Cano Rodrguez.
3. Fundamentos de Finanzas, un enfoque peruano. Dr. Manuel Chu Rubio.
4. Finanzas aplicadas: teora y prctica. Dr. Manuel Chu Rubio.
5. Excel Financiero 2010 Editorial Macro. Ing. Johnny Pacheco C.

Paginas:
www.todoexcel.edu.pe
http://excelfinanciero.blogspot.com/
http://www.masterfinanciero.es/
http://simplementexcel.blogspot.com/

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