Analiza Diagnostica A Sistemului Bancar Moldovenesc in Contextul Semnarii Acordului de Liber Schimb Aprofundat Si Comprehensiv Cu UE

ANALIZA DIAGNOSTIC A
SISTEMULUI BANCAR MOLDOVENESC N CONTEXTUL SEMNRII ACORDULUI DE LIBER SCHIMB APROFUNDAT I COMPREHENSIV CU UE
Autori: Adrian Lupuor Adrian Babin
Chiinu, 2011
Acest studiu este publicat n cadrul proiectului Relaiile UE-Moldova Monitorizarea Progresului n cadrul Parteneriatului Estic, implementat de Centrul Analitic Independent EXPERT-GRUP i Asociaia pentru Democraie Participativ ADEPT cu suportul financiar al Fundaiei Soros Moldova.
Not: afirmaiile i opiniile exprimate n cadrul acestui studiu aparin exclusiv autorilor i nu sunt neaprat mprtite de organizaia finanatoare.
Expert-Grup
C UPRINS :
1. Introducere .................................................................................................................................................... 4
2. Diagnostica sistemului bancar moldovenesc prin prisma unui set de indicatori convenionali, comparaie regional ................................................................................................................................................................. 5 Tendine generale ............................................................................................................................................... 5 Evaluarea funciei de intermediere a bncilor comerciale din Moldova n comparaie regional .................... 7 Paradoxul: abundena de lichiditi n paralel cu reticena bncilor privind creditarea .................................... 9 Cauzele costului nalt al creditelor bancare...................................................................................................... 11 3. Evaluarea eficienei sistemului bancar moldovenesc, comparaie regional .............................................. 15 Metodologia i datele utilizate ......................................................................................................................... 15 Analiza eficienei profiturilor bancare .............................................................................................................. 17 4. Analiza stres-test al sistemului bancar moldovenesc la ocurile macroeconomice cauzate de semnarea unui ALS cu UE ...................................................................................................................................................... 24 Metodologia i datele utilizate ......................................................................................................................... 24 Analiza stres-test la ocurile din sectorul real .................................................................................................. 25 Analiza stres-test la ocuri din partea politicii monetare ................................................................................. 27 Analiza stres-test la ocuri din partea preurilor i a cursului valutar ............................................................ 28 Analiza stres-test la ocuri din partea cererii externe ...................................................................................... 29 Analiza stres-test la ocurile din partea politicii fiscale i bugetar ................................................................. 29 Analiza structural stres-test ............................................................................................................................ 30 5. Concluzii i recomandri .............................................................................................................................. 32
1. I NTRODUCERE
Sistemul bancar este unul din sectoarele cele mai profund integrate n economia naional, datorit activitii sale de creditare, precum i de colectare i agregare a economisirilor populaiei/firmelor. Prin urmare, acesta este i cel mai sensibil la schimbrile privind situaia i ateptrile macroeconomice, manifestnd un comportament pro-ciclic. Semnarea de ctre Republica Moldova a unui Acord de Liber Schimb Aprofundat i Cuprinztor (ALSAC) cu UE presupune o serie de efecte macroeconomice care, cel puin teoretic, ar trebui s afecteze bncile comerciale, n sens pozitiv sau negativ. n acest context, scopul studiului const n analiza diagnostic a sistemului bancar moldovenesc i estimarea impactului semnrii acordului menionat asupra bncilor comerciale. n acest sens, am evaluat situaia din sector n comparaie cu o serie de ri din regiune: Albania, Belarus, Bulgaria, Croaia, Cehia, Estonia, Georgia, Ungaria, Kosovo, Letonia, Lituania, Macedonia, Moldova, Polonia, Romnia, Rusia, Serbia, Slovacia, Slovenia i Ucraina. Am utilizat o serie de indicatori convenionali oferii de Fondul Monetar Internaional i Banca Mondial, care ne-au permis s analizm situaia i problemele din sector n comparaie cu rile analizate. Totodat, am ncercat s explicm cauzele costului nalt al creditelor, nivelul nalt al ineficienei i a deficienelor sistemice, precum i a altor factori majori care mpiedic dezvoltarea mai dinamic a sectorului bancar. Pe lng aceasta, studiul include o analiz strestest a sistemului bancar la eventualele ocuri macroeconomice pozitive i negative generate n urma semnrii ALSAC cu UE. Au fost aplicate 2 modele econometrice care sunt utilizate, n prezent, pe larg n asemenea analize. Astfel, pentru evaluarea nivelului de eficien a sectorului bancar n comparaie regional i identificarea factorilor explicativi a fost utilizat modelul Stochastic Frontier Analisys. Acesta ne permite estimarea funciei costurilor i a profiturilor pentru bnci dup care, utiliznd metoda de benchmark-ing, sunt determinate cele mai eficiente i mai ineficiente bnci. Modelul dat ne mai permite s analizm ntr-un singur cadru metodologic bnci din diferite ri supuse diferitor circumstane culturale, macroeconomice i legale de activitate. Anume aceast ultim proprietate ne va permite s determinm care dintre factorii analizai au un impact semnificativ asupra diferenelor de eficien bancar dintre bnci originare din diferite ri. Analiza stres-test la ocurile macroeconomice a fost efectuat n baza modelului vectorial autoregresiv (VAR) prin intermediul funciei de impulsrspuns i a descompunerii variaiei erorii prognozate. Aceasta ne-a permis estimarea i compararea vizual a impactului diferitor ocuri macroeconomice asupra calitii portofoliului de credite bancare principala filier de propagare a variaiilor din economia naional asupra bncilor comerciale. Studiul este structurat dup cum urmeaz: capitolul 1 prezint o evaluare a sistemului bancar moldovenesc n comparaie regional n baza unui set de indicatori convenionali; n capitolul 2 este analizat eficiena bncilor comerciale i a factorilor care o influeneaz negativ sau pozitiv; n capitolul 3 am efectuat analiza stres-test a sistemului bancar fa de o serie de ocuri macroeconomice; la finalul studiului prezentm concluziile principale i cteva recomandri cheie pentru autoritile publice de resort.
Expert-Grup
2. D IAGNOSTICA SISTEMULUI BANCAR

MOLDOVENESC PRIN PRISMA UNUI SET DE INDICATORI CONVENIONALI : COMPARAIE REGIONAL
n acest capitol comparm situaia din sistemul bancar moldovenesc n raport cu alte ri din regiune. Analiza este efectuat prin prisma unui set de indicatori convenionali comparabili. Astfel, am ncercat s analizm cauzele integrrii att de modeste a sistemului bancar n economia naional, a costului nalt la credite i a altor factori care mpiedic accesul companiilor la creditele bancare.
T END INELE
PRINCIPALE
Avnd n vedere natura pro-ciclic a sistemului bancar, situaia marco-economic relativ favorabil din Moldova n perioada 2000-2008 a fost pe deplin reflectat n creterea penetrrii sistemului bancar n economia naional. Astfel, ponderea creditelor bancare n PIB a crescut de la 25,2% n 2000 pn la 40,2% n 2007. Aceasta s-a diminuat n 2008 pn la 39,8%, din cauza creterii economice nc robuste nsoite de ncetinirea ritmurilor de creditare ca urmare a nspririi puternice a politicii monetare i ateptrilor negative asociate cu conturarea primelor semnale recesioniste. Evoluiile din 2009 i 2010, dei par contra-intuitive, au avut la baz un efect pur aritmetic: diminuarea pronunat a PIB-ului i, respectiv, a numitorului, a dus la creterea ponderii pn la 41,7% n 2009 i relansarea dinamic din 2010 a cauzat efectul invers, ponderea diminundu-se pn la 33,9%. Lund n calcul perioada mai lung de adaptare a bncilor comerciale la noile tendine macroeconomice, n urmtorii ani nivelul penetrrii sistemului bancar ar putea crete.
F IGURA 1. P ONDEREA CREDITELOR
BANCARE N LA CREDITELE BANCARE N MONED NAIONAL ,
PIB, RATELE NOMINALE I REALE ALE D OBNZILOR %
Sursa: BNM, calcule EG.
n Figura 1 observm c creterea integrrii sistemului bancar n economia naional din perioada analizat nu a fost asociat cu o vizibil diminuare a costului creditelor. Astfel, n anii 2003-2008, ratele dobnzilor s-au meninut la un nivel relativ constant, att n termeni nominali, ct i reali. n 2009, pe fondul recesiunii i a tendinelor deflaioniste, ratele reale au crescut simitor. Datorit relansrii
economice pe fondul unei politici monetare nc relaxate, precum i a diminurii primelor de risc, la finele anului 2010, ratele dobnzilor s-au diminuat n expresie nominal pn la minimum istoric de 16,25%. n termeni reali, ns, acestea au atins nivelul similar din perioada de pn la criz. Mai mult dect att, tendina respectiv a continuat i pe parcursul primului semestru a anului 2011, rata creditelor n temeni nominali ajungnd la 14.2%, iar n termeni reali la 6.5%. Un factor important care a determinat creterea creditrii a fost intensificarea concurenei n sectorul bancar n urma intrrii pe pia a ctorva investitori de talie 1 internaional . Prin urmare, ponderea investiiilor strine n capitalul bncilor a crescut de la 50,6% n 2005 pn la 76,8% dup prima jumtate a anului 2011. Totodat, aceasta a contribuit la diminuarea nivelului de concentrare a pieei: ponderea activelor celor mai mari 5 bnci n total active s-a diminuat pn n 2008 (Figura 2). Totui, pe parcursul perioadei de criz nivelul de concentrare a revenit la nivelul anilor 2002-2005. Trebuie s menionm c aceast revenire a fost influenat i de faptul c activele bncii care a falimentat n 2009 au fost preluate de una din cele mai mari 5 bnci BC Banca de Economii.
F IGURA 2. P ONDEREA INVESTIIILOR STRINE N CAPITALUL BNCILOR CELOR MAI MARI 5 BNCI N TOTAL ACTIVE , %
I PONDEREA ACTIVELOR
Sursa: BNM
n mod evident, creterea creditrii urmrit n perioada de pn la criz a condiionat creterea nivelului de profitabilitate n paralel cu reducerea treptat a nivelului de lichiditate din sistem. Aceast tendin este mai curnd una pozitiv dect ngrijortoare, avnd n vedere meninerea unui nivel de capitalizare adecvat al sistemului bancar i utilizarea mai eficient a activelor bancare. Totodat, extinderea portofoliilor bancare a mbuntit calitatea acestora, fapt reflectat de ponderea creditelor neperformante n total credite i a fondurilor de reduceri pentru pierderi la credite.
Banca Comercial Romn, aflat n proprietatea Erste Bank, Veneto Bank a procurat Eximbank n 2006, Societe Generale a procurat Mobiasbanca n 2007 i Unibank a fost procurat de un fond austriac de investiii.
Expert-Grup
F IGURA 3. P ONDERILOR CREDITELOR NEFAVORABILE I A REDUCERILOR PENTRU PIERDERI LA 2 CREDITE N TOTAL CREDITE , RENTABILITATEA CAPITALULUI (ROAE) I PRINCIPIUL 1 AL LICHIDITII
Sursa: BNM Figura 3 relev n mod clar magnitudinea impactului crizei economice asupra sistemului bancar, calitatea portofoliilor nrutindu-se de 3 ori, iar rentabilitatea capitalului cobornd sub valorile pozitive. Din 2010 se observ o mbuntire constant n sectorul bancar, care ns rmne mult sub nivelul nregistrat pn la criz.
FUNCIEI D E INTERMED IERE A BNCILOR COMERCIALE D IN M OLDOV A N COMPARAIE REGIONAL

Funcia fundamental a oricrei bnci este cea de intermediere financiar: agregarea economisirilor populaiei i direcionarea acestora spre cei ce au nevoie de lichiditi suplimentare. Cu alte cuvinte, pasivele (sursele de finanare) bncilor comerciale sunt reprezentate, preponderent, de depozite, iar activele (domeniile de investiii) sunt formate, n special, din credite. Astfel, utilitatea unui sistem bancar, eficiena i nivelul de integrare al acestuia n economia naional depind, n mod direct, de viteza de convertire a economiilor n investiii i de volumul acestor resurse. n pofida tendinelor pozitive din sistemul bancar atestate pn la criz, datele n comparaie regional pentru perioada 2004-2010 denot faptul c nivelul de integrare al sistemului bancar este unul dintre cele mai mici din regiune (Figura 4). Aceasta confirm deficienele ce in de accesul agenilor economici i a populaiei la creditele bancare.
E VALUAREA
Creterea reflect diminuarea nivelului de lichiditate 7
F IGURA 4: P ONDEREA CREDITELOR
BANCARE N
PIB, MEDIA ANILOR 2004-2010, %
Sursa: FMI, calculele EG
Poziia rii noastre privind ponderea depozitelor bancare n PIB este ceva mai favorabil, ns este, la fel, apropiat de ultimele locuri n regiune (Figura 5). Aceasta relev confidena limitat a populaiei i agenilor economici n sistemul bancar, precum i nivelul relativ mic al veniturilor.
F IGURA 5: P ONDEREA DEPOZITELOR BANCARE N PIB, MEDIA ANILOR 2004-2010, %
Sursa: FMI, calculele EG
Prin urmare, observm c problema central care submineaz exercitarea funciei de intermediere a bncilor comerciale este criz reciproc de confiden: (a) a populaiei i companiilor fa de bnci; i (b) a bncilor comerciale fa de potenialii debitori. Astfel se explic i abordarea foarte conservativ a bncilor moldoveneti la gestionarea riscurilor, acestea fiind destul de reticente n activitatea lor de creditare i orientate spre meninerea unui nivel de lichiditate ct mai nalt al activelor. Este necesar s menionm c aceasta abordare conservativa a devenit i mai acut pe parcursul recentei crize economice, iar odat cu relansarea economic bncile au nceput s manifeste un apetit mai mare pentru risc. Cu toate acestea,
Expert-Grup
problema confidentei reciproce dintre banci si populatie/firme persista datorit problemelor sistemice ale economiei naionale, specifice perioadei de tranziie.
P AR AD OXUL
APAREN T : ABUND ENA D E LICHID ITI I RETICENA PRIV IND CRED ITAREA
Activitatea bncilor comerciale din Moldova este caracterizat de un fenomen aparent paradoxal: dei nivelul de lichiditate din sistem este unul din cele mai mari din regiune acestea sunt foarte precaute la acordarea creditelor (Figura 6). Pe de o parte, aceasta relev faptul c insuficiena resurselor nu este cauza esenial a creditrii pasive a sectorului real, iar pe de alt parte, nivelul nalt al lichiditii poate servi i ca una din consecinele acestei reticene la creditare.
F IGURA 6: P ONDEREA REZERVELOR 2009, %
LICHIDE N TOTAL ACTIVE BANCARE , MEDIA ANILOR
2004-
Sursa: Banca Mondial i calculele EG
Prin urmare, paradoxul respectiv poate fi uor explicat de deficienele sistemice ce in de modul de funcionare a economiei naionale, de instabilitatea macroeconomic i nivelul nalt de incertitudine care determin, att bncile s fie reticente la creditare, ct i populaia la plasarea depozitelor. Principalele cauze ale acestei lipse de ncredere reciproc sunt urmtoarele: Instabilitatea macroeconomic care este confirmat de faptul c deviaia standard a deflatorului PIB pentru perioada 2004-2009 a fost una din cele mai mari din regiune (4,8% fa de media de 3,4%). La aceasta se mai adaug i instabilitatea politic, n special ncepnd cu anul 2009 i pn n prezent. Procedurile anevoioase privind executarea gajului. n caz de incapacitate de plat a debitorului, bncile ntmpin dificulti la executarea bunurilor gajate, fapt ce, prin definiie, dezavantajeaz creditorul. Astfel, procedurile sunt foarte birocratizate i implic mult timp, n special datorit posibilitii atacrii hotrrilor judectoreti n instanele ierarhic superioare. Prin urmare, bncile impun condiii dure privind gajul i aplic prime de risc mai nalte pentru a se asigura mpotriva acestor pierderi. Lipsa birourilor istorii de credit funcionale amplific efectele instabilitii macroeconomice i a deficienelor sistemului judectoresc autohton asupra reticenei bncilor la creditare. Astfel, lipsa unei baze de date unice privind istoriile de credite ale potenialilor clieni determin bncile s prefere 9
companiile mai mari, cu fluxuri de numerar semnificative i constante i, evident, cu istorie creditar pozitiv de la banca respectiv. Totodat, cele mai dezavantajate sunt ntreprinderile mici i mijlocii, care, din motive lesne de neles, simt cel mai acut accesul limitat la creditele bancare. Ineficiena gestionrii activelor bancare care este una din cele mai mari din regiune (vezi capitolul Evaluarea eficienei sistemului bancar moldovenesc: comparaie regional). Ineficiena managementului din cadrul majoritii companiilor care apeleaz la credite. Aceasta submineaz rentabilitatea economic a acestora i, respectiv, capacitatea acestora de a absorbi creditele bancare fr a se mpovra prea mult (efectul de levier financiar). Totodat, bncile deseori primesc cereri de credit i planuri de afaceri neprofesioniste, fr vreo estimare obiectiv a fluxurilor de numerar, analizei de piata, a planului de marketing etc. Prin urmare, bncile se expun unor riscuri mai mari care explic primele de risc i, respectiv, dobnzi ridicate, sau refuzul acestora la asemenea cereri de credit. Aceasta se refer, mai cu seam, la ntreprinderile mici i mijlocii. Figura 7 relev ct de distanat este Moldova n comparaie cu alte ri din regiune n ceea ce ine de relaia dintre nivelul lichiditii din sistem i penetrarea sectorului bancar n economia naional. Aceasta nu face dect s confirme caracterul foarte precaut al bncilor moldoveneti privind activitatea de creditare i, respectiv gestiunea riscurilor.
F IGURA 7: C ORELAIA DINTRE NIVELUL LICHIDITILOR DIN SISTEMUL BANCAR I PENETRAREA
ACESTUIA N ECONOMIA NAIONAL , D ATE CROS - SECIONALE PE RILE DIN REGIUNE , MEDIA ANILOR
2004-2009
Sursa: Calculele EG n baza datelor Bncii Mondiale n acelai timp, aceast abordare conservativ a bncilor comerciale asigur o imunitate mai nalt fa de eventualele crize, surplusul de lichiditate servind drept pern de siguran care amortizeaz repercusiunile ocurilor exogene. Cel mai recent i elocvent exemplu este criz economic din 2009 care a afectat sistemul bancar moldovenesc ntr-o msur mult mai mic fa de majoritatea rilor europene. Aceasta a confirmat faptul c nivelul de integrare a bncilor comerciale n economia naional amplific comportamentul pro-ciclic al acestora. Astfel, n condiiile rii noastre aceasta a servit drept frn pentru o cretere economic mai sntoas din perioada 2000-2008 (care, spre exemplu, ar putea fi bazat mai mult pe investiii), iar n timpul recesiunii din 2009 a permis ca declinul s nu fie persistent. Totodat, un atare nivel de capitalizare va asigura i rezistena sistemului
Expert-Grup
bancar moldovenesc la eventualele ocuri negative cauzate de semnarea ALSAC cu Uniunea European (vezi capitolul Analiza stres-test a sistemului bancar la eventualele ocuri macroeconomice cauzate de un eventual ALS cu UE).
C AUZELE
COSTULUI NALT A CRED ITELOR BANCARE
Problema creditelor scumpe n Moldova rmne a fi unul dintre cele mai discutate subiecte, n special n rndurile mediului de afaceri autohton care ntmpin greuti reale n gsirea unor soluii eficiente de finanare a activitii lor antreprenoriale. n continuare, vom analiza principalele cauzele ale costului nalt al 3 creditelor bancare n Moldova . Motivul nr. 1: Costul resurselor atrase Costul resurselor atrase rmne a fi cel mai ridicat din regiune chiar i n perioada de dup criz. Moldova se afl printre primele ri dup nivelul ratei reale a dobnzilor (Figura 8). Aceasta influeneaz ntr-un mod evident costurile nalte de finanare pentru bnci care, fiind nevoite s plteasc rate nalte pentru depozitele pe care le atrag, se vd constrnse s acorde preferin proiectelor cu randamente nalte. Acest lucru explic fluxul mai nalt de resurse creditare pentru activiti de comer i mai puin pentru sectorul agricol sau de producere de scar mic. Concentrarea creditelor n anumite sectoare ale economiei, mai cu seam n sectoarele vulnerabile la ocurile externe, transform activitatea bancar n una pro-ciclic. Aceast pro-ciclicitate a fost, mai cu seam, observat n timpul crizei din 20072009. Pentru unele bnci, cu expuneri largi n sectorul construciilor i cel al comerului, repercusiunile au fost n afara previzibilitii i au pus ntr-o lumin proast ntreg sistemul bancar care i aa sufer de o penurie acut de ncredere din partea populaiei.
F IGURA 8: M EDIA RATELOR REALE
ALE DOBNZII A RILOR ANALIZATE PENTRU ANII
2008-2009
Analiza este bazat pe studiul De ce creditele bancare sunt scumpe n Moldova i care sunt soluiile?, Expert Grup, 2011, http://www.expert-grup.org/?go=biblioteca&n=182
11
Motivul nr. 2: Marja de profit i nivelul de concuren Un alt factor important n determinarea preului final al creditelor oferite de bnci este marja de profit la care i propun s opereze acestea. Evident aceasta depinde de o serie de factori, dar cel mai important rmne a fi gradul de concuren dintre bnci n procesul de atragere a depozitelor i acordare a creditelor.
F IGURA 9: M ARJA BANCAR : DIFERENA DINTRE RATELE MEDIA PENTRU ANII 2004-2009, P . P .
DOBNZILOR LA CREDITE I DEPOZITE ,
n Figura 9 observm c diferena dintre rata creditelor i cea a depozitelor, n perioada 2004-2009, a fost apropiat de media rilor din regiune. Acest lucru relev faptul c gradul de concuren ntre bncile din Moldova este comparabil cu cel al rilor analizate, n special cu cele din Ucraina, Romnia, Bulgaria, Croaia, Estonia i Albania. Deci din acest punct de vedere bncile autohtone nu au nici un avantaj, dar nici un dezavantaj evident. Aceast idee este coroborat de analiza nivelului de concentrare a pieei prin prisma indicatorului Herfindahl-Hirschman4. Totui pentru a ne convinge i a avea un tablou complet al gradului de concuren din sistemul bancar autohton vom recurge la estimarea econometric a indicatorului H, denumit n literatur indicatorul Rosse-Panzar5. Indicatorul RossePanzar nu este nimic altceva dect suma elasticitilor preurilor din urmtoarea relaie economic: = + 1 + 2 + 3 +
unde:
4
lnR Profit brut logaritmat lnw1 - cheltuieli cu dobnzile raportate la total depozite lnw2 cheltuieli cu personalul raportate la total active
Ibid n (Rosse & Panzar, 1987) autorii propun un test econometric pentru stabilirea nivelului de competitive dintr-o anumit industrie utiliznd funcia redus a veniturilor. Astfel autorii au propus estimarea empiric a acesteia i obsevarea impactului schimbrii preului la input-uri asupra veniturilor companiilor. O valoare a elasticitilor estimate apropiate de 1 indic asupra faptului c exist o concuren puternic. Valorile apropiate de 0 indic, dimpotriv, c concurena ntr-o anumit industrie este foarte sczut sau inexistent.
Expert-Grup
lnw3 alte cheltuieli operaionale raportate la active fixe.
Baza de date folosit cuprinde 14 bnci autohtone cu observaii anuale pentru perioada 2000-2009. Deci pentru estimare se utilizeaz un panel de date, iar modelul ales este o regresie simpl cu efecte fixe (Fixed Effects). Rezultatele regresiei sunt urmtoarele. Coeficientul 17.6403 0.704596 -0.607123 0.163280 std. error 0.830004 0.133222 0.181320 0.127190 t-ratio 21.25 5.289 -3.348 1.284 p-value 2.76e-044*** 5.02e-07*** 0.0011*** 0.2015
Const w1 w2 w3
H statistic se calculeaz nsumnd elasticitile preurilor din modelul de mai sus. Astfel valoarea pe care o obinem n final este H=0.26, iar statistic aceasta se dovedete a fi egal cu zero.6 Aceast valoare pentru H-statistic denot un mediu slab concurenial n ceea ce privete structura costurilor din sistemului bancar autohton. Teoretic vorbind, o valoare a indicatorului 0<H>1 indic un mediu monopolist, H<0 indic un mediu de monopol sau cartel perfect, iar o valoare apropiat sau egal cu 1 indic un mediu de competiie perfect. Prin urmare, nivelul de concuren este slab, iar piaa bancar autohton ntrunete caracteristicile unui mediu monopolist. Aceast conluzie este n antitez cu cea formulat n urma analizei indicatorului Herfindahl-Hirschman i se datoreaz faptului c indicatorul HH nu este sensibil la evoluia preurilor resurselor antrenate de bnci i impactul acestora asupra veniturilor bncilor. Aceast rezultat pentru indicatorul Rosse-Panzar se poate datora fie unor factori conjuncturali, fie unor aranjamente netransparente i vicioase care ar trebui verificate de ctre autoritile publice de resort. Motivul nr. 3: Primele de risc Activitatea de intermediere este inerent riscant datorit unei multitudini de factori, att obiectivi, ct i subiectivi. Imperfeciunea contractelor, informaia asimetric, hazardul moral i probleme legate de delegarea i supravegherea ndeplinirii atribuiilor de ctre angajaii bncii reprezint doar o mica parte din multitudinea de imperfeciuni cu care managementul bncii se confrunt zilnic. Mai mult dect att, fiecare banc este expus la trei grupe mari de riscuri: riscul de credit, riscul de pia 7 i cel operaional . Anume aceste riscuri determin preul final al produselor bancare oferite de ctre bnci. n sistemul bancar autohton, ca i n majoritatea sistemelor bancare, riscul de credit constituie, n medie, 60%-80% din toate riscurile la care este expus o banc. n acest context este clar necesitatea analizei acestui component al riscului bancar.
6 7
F(1, 131)= 1.03 i p value =0.31.

Aceste riscuri stau la baza formulrii recomandrilor din Basel II.
13
F IGURA 10. P RIMELE DE RISC , MEDIA ANILOR 2004-2009, P . P .
Figura 10 ilustreaz explicit faptul c, pentru 2009, Republica Moldova a nregistrat una dintre cele mai nalte prime de risc din regiune, fiind surclasat la acest capitol 8 doar de Azerbaidjan i Georgia . Bncile autohtone, n acest mod, ncearc s tempereze extinderea portofoliului de credite pe timp de criz i incertitudine maxim. n acelai timp, acestea semnaleaz lipsa de ncredere reciproc dintre debitori i creditori, subiect ce a fost semnalat anterior n cadrul studiului. n final, aceste prime de risc sunt incluse n ratele finale ale dobnzilor la credite, afectnd esenial accesibilitatea acestora.
Primele de risc sunt calculate conform formulei: rata media a dobnzii la credite - rata medie a dobnzii la VMS
Expert-Grup
3. E VALUAREA EFICIENEI SISTEMULUI BANCAR MOLDOVENESC : COMPARAIE REGIONAL

Informaia referitor la eficiena bancar i la factorii determinani ai acesteia poate avea implicaii importante pentru organele de reglementare i supraveghere bancar n procesul de reformare i ajustare a cadrului legislativ la standardele i practicile internaionale, dar i n procesul de diagnosticare a problemelor din sistem. Totodat eficiena bancar reprezint un indicator ce reflect, pe de o parte, capacitile manageriale ale echipelor de conducere ale bncilor comerciale, dar i maturitatea economiei n general. Studiul eficienei bancare ne va permite s comparm performana sistemului bancar autohton cu cea a rilor din regiune. Analiza ia n calcul diferenele la nivel macroeconomic, politic, legislativ, precum i asemenea factori microeconomici ca forma de proprietate a bncilor, preferinele acestora fa de risc i sursele disponibile de finanare.
M ETOD OLOGIA
I DA TELE UTILIZATE
Pentru nelegerea deplin a metodologie utilizate vom defini dou concepte de eficien: eficiena costurilor i cea a profiturilor. n cazul costurilor urmrim minimizarea acestora n procesul de producie, iar n cazul profitului urmrim capacitatea unitilor de producie de a obine profituri maxime reieind din preurile resurselor de care dispune o entitate i cantitatea de produse i servicii prestate. Deci, eficiena profiturilor cuprinde, att capacitatea ntreprinderii de a minimiza costurile de producere, ct i de a obine venituri maxime din vnzri. Pentru a putea determina care dintre bnci reuete s ating frontiera costurilor minime sau cea a profiturilor maxime vom utiliza metoda econometric denumit n literatura de specialitate "Stochastic Frontier Analysis" (SFA). Aceasta presupune estimarea unei frontiere a eficienei i compararea prestaiei individuale a fiecrei bnci fa de aceasta. Deci, frontiera dat depinde de grupul individual de bnci alese, iar cu schimbarea componenei acestuia se deplaseaz i frontiera. Principalul atu al acestei metode este comparabilitatea rezultatelor dintre bnci, indiferent de mrimea, ara de origine, structura organizatoric, modelul de afaceri sau mediul de desfurarea al acestora. Mai mult, metoda ne permite determinarea principalilor factori ce influeneaz asupra eficienei i astfel ne poate ajuta la formularea unor recomandri concrete n domeniul prudenial, dar i n domeniul politicilor economice. Marele dezavantaj al acestui model este complexitatea computaional a acestuia i metode limitate de testare a corectitudinii specificrii. Pentru a defini funcia profitului i a costurilor unei bnci vom utiliza urmtoarele date referitoare la costul resurselor i cantitatea serviciilor i a produselor. TC costurile totale, suma cheltuielilor aferente dobnzii i neaferente dobnzii (mii USD); PRO profitul operaional (mii USD); y1 volumul creditelor acordate (mii USD); y2 volumul portofoliului de hrtii de valoare (mii USD); y3 volumul portofoliului de depozite (mii USD); w1 cheltuieli cu personalul raportate la total active; w2 alte cheltuieli operaionale raportate la total active fixe.
Volumul creditelor, a hrtiilor de valoare i a depozitelor sunt raportate la total active pentru a fi normalizate i pentru a exclude heteroscedasticitatea din date. Ulterior am recurs la logaritmarea tuturor variabilelor i obinerea termenilor combinai cum ar fi y1y2, y1y3, y1w1, etc. Ultima operaiune ne permite s determinm interaciunea dintre diferite output-uri ale bncii, ct i interaciunea dintre output-uri i preurile input-urilor. Astfel, putem stabili dac output-urile sunt 15
reciproc complementare . n cazul variabilei PRO s-a recurs la urmtoare tehnic pentru a face fa valorilor negative. A fost determinat valoare minim pentru ntregul eantion, iar apoi a fost aplicat formula: PROi=ln((proi+abs(min(proi))+1)/Total Active) Astfel, am reuit s includem n regresie bncile ce au nregistrat pierderi .Alegerea acestor output-uri i input-uri corespunde teoriei valorii adugate care trateaz 10 depozitele bancare ca fiind output .Aceast interpretare este argumentat de faptul c atragerea depozitelor de ctre bnci este un proces care implic costuri considerabile, att la nivel de remunerare a capitalului uman, ct i a costurilor de capital financiar. Pe lng variabilele caracteristice funciilor de cost i profit vor fi incluse i variabile ce ne vor ajuta s difereniem bncile din diferite ri i diferite caracteristici individuale. Descrierea acestora este dup cum urmeaz. Variabile specifice bncilor GOV reprezint forma de proprietate i ia valoarea de 1 (unu) pentru bncile aflate n proprietatea de stat i 0 (zero) pentru bncile aflate n proprietate privat (sursa Bankscope); EQAS raportul dintre capital i active reprezint, att capacitatea bncilor de a genera lichiditate, ct i profilul de risc al acestora. Bncile cu un raport mai ridicat sunt considerate averse la risc i mai prudente n activitatea lor (sursa Bankscope); D_Assets creterea activelor n anul curent fa de anul precedent poate fi interpretat ca o variabil care aproximeaz nivelul de agresivitate managerial a bncii i capacitatea competitiv a acesteia (sursa Bankscope); D_Loans creterea anual a creditelor - la fel, ca i n cazul activelor, reprezint capacitatea competitiv a bncii (sursa Bankscope); L_D raportul dintre credite i depozite reprezint capacitatea bncilor de a transforma depozitele n credite, adic de a ndeplini funcia de intermediere i creare a lichiditilor n economie (sursa Bankscope).
9
Variabile specifice rilor: LIR rata nominal a dobnzii ne permite s difereniem ntre rile cu diferite costuri de finanare. Teoretic, o rat nominal ridicat a dobnzii ar trebui s implice costuri mai ridicate pentru bnci i, respectiv, rate de eficien mai sczute (sursa EBRD). O rat nalt ar putea avea efecte adverse asupra proceselor de gestiune a riscurilor prin mrirea incertitudinilor ce ar putea periclita procesul de evaluare corect a debitorilor; IEBRD indicatorul reformei sectorului bancar publicat n EBRD Transition Report. Indicatorul poate lua valori de la 1 (unu) la 4 (patru), unde 1 reprezint un sistem bancar socialist nereformat, iar 4 reprezint un sistem bancar ce corespunde exigenelor unei economii de pia veritabile i cerinelor n materie de supraveghere i reglementare formulate de Comitetul Basel; D_C_P rata de creditare a sectorului privat ca raport dintre total credite acordate sectorului privat la PIB (sursa EBRD); Branches numrul de filiale la 100000 de aduli, reprezint infrastructura bancar a unei ri i accesibilitatea serviciilor bancare (sursa FMI, Financial Accessibility Survey). O reea subdezvoltat de filiale ar putea avea ca efect costuri mai ridicate n procesul de mobilizare a depozitelor i de acordare a creditelor.
Pentru specificarea funciei i o discuie mai aprofundat a metodologiei vezi Anexa A. 10 Vezi Berger, Hanweck and Humphrey (1987).
Expert-Grup
GDP Produsul Intern Brut pe cap de locuitor exprimat n Dolari SUA (sursa FMI, World Economic Outlook). Indicatorul servete ca proxy pentru nivelul general de dezvoltare, inclusiv pentru nivelul dezvoltrii instituionale i a calitii capitalului uman.
Datele referitoare la toate variabilele individuale ale bncilor au fost extrase din Bankscope, care reprezint o baz de date ce acoper 90% din bncile existente la nivel mondial. Datele colectate i incluse n aceast baz de date sunt standardizate i ajustate la inflaie i la diferenele de noiuni ce apar la nivel de diferite jurisdicii. Astfel, am agregat datele din 2008 pentru 430 de bnci din 22 de ri; 9 bnci din Albania, 18 din Armenia, 18 din Azerbaidjan, 18 din Bosnia i Heregovina, 22 din Bulgaria, 18 din Belarus, 21 din Republica Ceh, 6 din Estonia, 12 din Georgia, 29 din Croaia, 27 din Ungaria, 8 din Lituania, 19 din Letonia, 14 din Moldova, 7 din Muntenegru, 13 din Macedonia, 36 din Polonia, 26 din Romnia, 3din Serbia, 18 din Slovenia, 18 din Slovacia i 43 din Ucraina. Anul 2008 a fost ales pentru aceast analiz pornind de la faptul c pentru 2010 nu au fost publicate datele pentru marea majoritate a bncilor, iar 2009 este un an de criz ce a avut efecte adverse disproporionate asupra diferitor sisteme bancare, ceea ce ar fi putut avea implicaii asupra rezultatelor obinute. Trebuie s remarcm faptul c grupul de bnci supus analizei este unul foarte divers, att ca mrime, cea mai mic banc avnd active de doar USD 5,5 mil. comparativ cu USD 50 mlrd. pentru cea mai mare banc, ct i ca profit, cu pierderi de aproximativ USD 280 mln. i profit maxim de USD 1.34 mlrd. n medie, bncile au nregistrat un profit de USD 43.58 mil., iar devierea standard de USD 136.5 mil. confirm o dat n plus diferenele considerabile dintre bnci la capitolul performan operaional. Aceste diferene se atest i la nivel de mrime a portofoliului de credite, a portofoliului de hrtii de valoare, ct i la capitolul cheltuieli pentru remunerarea muncii, cheltuieli operaionale, active fixe i altele. Profilul rilor incluse n studiu este, la fel, unul variat i cuprinde jurisdicii cu un grad nalt de liberalizare a pieei bancare precum Republica Ceh (cu un scor de 4.5 pentru indicatorul de liberalizare), dar i ri cu un sistem foarte centralizat, ca n Belarus (cu un scor de 2). Rata nominal a dobnzii are de asemenea o variaie semnificativ, de la 5.7% n Slovacia pn la 21.2% n Georgia. Ponderea creditelor domestice acordate sectorului privat n Produsul Intern Brut scoate n eviden Azerbaidjanul i Estonia, ri care au cea mai mic i cea mai mare rat (16.5% i 91.7%) respectiv. Numrul de filiale bancare la 100000 de locuitori nregistreaz o medie de aproximativ 27 pentru ntreg setul de date, cu extreme de 3.73 de filiale la 100000 locuitori n Ucraina i 92.56 n Bulgaria. Aceast diversitate a bncilor, dar i a mediului n care opereaz acestea ne va permite s determinm care dintre factorii analizai au cel mai semnificativ efect asupra eficienei bancare i totodat ne va permite s formulm recomandri n vederea stabilirii unor repere concrete de reformare i ajustare a cadrului legislativ pentru a facilita diminuarea ineficienelor din sistem.
A NALIZA EFICIENEI
PROFITURILOR BAN CARE
Rezultatele regresiei funciei profiturilor sunt prezentate n Anexa B. Coeficienii de elasticitate obinui indic cteva aspecte interesante din punct de vedere economic. n primul rnd, nici una dintre elasticitile output-urilor sau a preurilor input-urilor nu nregistreaz o valoare semnificativ, dei semnul acestora corespunde cu ateptrile noastre (cu excepia semnului din dreptul y2 hrtii de valoare). Cu toate acestea, avem elasticiti semnificative pentru produsele dintre variabile. Astfel y1y2 nregistreaz o valoare de 0.22 i indic faptul c bncile n faza de expansiune urmresc o strategie de diversificare, investind att n portofoliul de credite, ct i n cel de hrtii de valoare. Coeficientul de elasticitate de pe lng y1y2 (produsul dintre credite i hrtii de valoare) nregistreaz o valoare 17
pozitiv semnificativ (pe intervalul de confiden de 95%) de .22 ceea ce indic asupra faptului c exist beneficii din diversificarea activitii investiionale a unei bnci. Totodat coeficientul de elasticitate de -0.04862 al produsului dintre preul capitalului fix i volumul hrtiilor de valoare indic asupra faptului c o cretere a costului capitalului fix de care dispune o banc duce la o diminuare a investiiilor n hrtii de valoare a acesteia. Analiznd factorii cu impact asupra eficienei profiturilor bncilor putem face urmtoarele remarci. Forma de proprietate (GOV) ar avea un impact negativ asupra eficienei profiturilor, ns n specificarea actual coeficientul de elasticitate este nesemnificativ din punct de vedere statistic. Raportul dintre capital i active are un impact pozitiv i semnificativ. O cretere a acestui raport duce la o cretere a profitului bncii, dar nu neaprat i la o cretere a eficienei acesteia. La prima vedere acest rezultat este unul contraintuitiv. S-ar prea c bncile mai agresive care au un raport mai mic ar trebui s fie i cele cu cel mai mare profit. Explicaia unui astfel de rezultat poate fi pus pe seama faptului c anul 2008 pentru unele bnci a fost deja un an de criz i, astfel, bncile care au avut un management mai prudent i o politic de expansiune mai conservativ au reuit s obin rezultate mai bune dect bncile cu profil mai agresiv. Deci, acest coeficient de elasticitate ne indic faptul c un raport mai mare ntre capital i active poate fi benefic pentru profitabilitatea acestora. Mai mult ca att, aceste bnci pot servi ca piloni de stabilitate pentru ntreg sistemul bancar. Coeficienii de cretere a activelor (D_Assets) i cel al creterii creditelor (D_Loans) nu au nici un impact asupra eficienei profiturilor bancare, la fel ca i rata nominal a dobnzii (LIR), ponderea n PIB a creditelor acordate sectorului privat (D_C_P), raportul dintre credite i depozite (L_D) sau numrul de filiale la 100000 locuitori (Branches). Singurii indicatori ce sunt semnificativi statistic n regresia dat sunt (IEBRD) i (GDP) ce reprezint indicatorul de reformare a sectorului bancar i PIB pe cap de locuitor respectiv. Ambii indicatori sunt negativi, ceea ce semnific faptul c un sistem bancar dintr-o ar dezvoltat i cu o pia bancar liberalizat are, n medie, bnci ce activeaz la nivele mai sczute de profitabilitate, dar la nivele mai ridicate de eficien. Aceasta se explic prin gradul nalt de concuren ntre bnci i disponibilitatea acestora de a activa la marje de profit mult mai mici dect bncile originare din ri cu o structur deformat a pieelor bancare. Totodat, faptul c bncile din ri mai bogate au profituri mai mici dect bncile din ri mai srace indic din nou asupra problemelor structurale din economiile ultimelor i asupra necesitii unor reforme ample.
Expert-Grup Grup
F IGURA 11. S CORURILE CORURI LE DE
EFICIEN A PROFITURILOR
Sursa: Calculele autorilor n baza datelor Bankscope
Scorurile eficienei profiturilor pe sisteme bancare sunt prezentate n Figura 111. Pentru comparaie i analiz am utilizat dou scoruri medii: media ponderat la total active a eficienei i media aritmetic simpl a eficienei. Media ponderat are avantajul de a ne art mai obiectiv eficiena sistemului bancar lund n co consideraie ponderea fiecrei bnci n sistemul bancar din care face parte. Media aritmetic simpl este doar pentru comparaie i pentru a vedea n care sisteme bancare bncile mari au o performan mai bun. Din figur putem uor distinge faptul c sistemul sistemul bancar al Republicii Moldova se afl printre cele mai ineficiente sisteme bancare la capitolul eficienei profiturilor. n 2008, aceasta a avut un scor ponderat de doar 43.74%, fiind comparabil cu ri precum Armenia (35.84%), Georgia (38.3%) Estonia (39.85%), %), Muntenegru (41.44%) (41.44%), Croaia (40.47%) si Macedonia (45.83%). Printre rile din Europe Central i de Est, dar care nu fac parte din Uniunea European, sistemul bancar din Republica Moldova este coda n ceea ce privete eficiena profiturilor. As Astfel, aa sisteme bancare precum cel albanez, bosniac, croat, srb i ucrainean au o eficien mai ridicat dect cel moldovenesc. La nivel egal cu cel moldovenesc sunt sistemele bancare din Macedonia i Muntenegru. Dac comparm eficiena profiturilor din sistemului bancar autohton cu cel al rilor din Europa Central i de Est, membre a Uniunii Europene, tabloul este i mai nefavorabil. Moldova se distinge prin cel mai ineficient sistem bancar din regiune. O astfel de concluzie nu poate s nu ngrijoreze ngrijoreze, mai ales n contextul unei apropieri de UE. Dac ns discutm despre eficiena sistemului bancar autohton n comparaie cu cel al rilor membre al Parteneriatului Estic situaia este mai puin in univoc, univoc dei chiar i printre aceste ri Republica Moldova Moldov nu exceleaz printr-un un sistem bancar cu o eficien a profiturilor peste medie. La modul individual, pentru Republica Moldova, diferena dintre media ponderat i cea simpl este de aproximativ 8 puncte procentuale, deci bncile cu o pondere mai mare n sistemul bancar au i o eficien a profiturilor mai mare. Acest lucru este confirmat i de Figura 122. . Astfel, bncile mai mari au o eficien a profiturilor mai ridicat dect bncile mici. Unica excepie este EuroCreditBank care nregistreaz o eficien de 44.38% i se nscrie n rndul celor mai eficiente bnci. Cele mai ineficiente bnci la situaia din 2008 au fost BCR Chiinu i BC ProCredit ProCredit Bank Bank cu 28.24% i 28.99% respectiv. Restul bncilor mici i mijlocii sunt la fel n ealonul inferior conform scorurilor de eficien.
19
F IGURA 12. E FICIEN FICIENA PROFITURILOR BNCI LOR
COMERCIALE DIN
M OLDOV A , 2008, %
Sursa: Calculele autorilor n baza datelor Bankscope
Eficiena a costurilor Rezultatele regresiei sunt prezentate n Anexa B. Remarcm faptul c coeficienii coeficien de elasticitate a output output-urilor i a preului capitalului uman sunt statistic semnificativi. Astfel coeficientul de elasticitate a creditelor ia o valoare de 0.23899, a hrtiilor de valoare de 0.22101 i pentru depozite de 0.76716. Deci, dup cum se observ observ, acumularea depozitelor este cel mai costisitor proces pentru bnc bncile ile moldoveneti, moldovene avnd cel mai mare coeficient de elasticitate. Unele dintre produsele dintre variabile obin in valori semnificative i au o interpretare economic economic evident. . Astfel, produsul dintre hrtii de valoare i depozite este pozitiv i semnificativ (y2y3 0.03) ceea ce indic asupra faptului c producia combinat a acestor dou output output-uri are ca efect o majorare a costurilor, iar un beneficiu mai mare ar putea fi obinut investind depozitele atrase n alte act active dect hrtiile de valoare. Ceilali termeni ai func funciei translogaritmice indica faptul ca o cretere cre a cantitii ii de produse sau servicii prestate poate fi realizat doar cu o cretere cre consecvent a preului ului pltit pl pentru capitalul uman disponibil sau o cre cretere tere a cheltuielilor pentru capitalul capit fix prin procurarea de noi oficii si extinderea spa spaiului iului deja existent. Totodat Totodat, semnul negativ al termenului w1w2 indic asupra faptului c bncile disting ntre a majora cheltuielile cu personalul sau cele cu capitalul capitalul, n dependen dependen de factorii conjuncturali. Astfel, cre creterea ntr-o o anumit perioad a cheltuielilor de personal se face n detrimentul cheltuielilor pentru capital fix si invers. Exist Exist, deci, o anumit substituire intre capitalul uman al bncilor i capitalul alul fix al acestora. Dintre termenii ce afecteaz eficien eficiena a costurilor bancare se disting doar doi factori. Primul este forma de proprietate (GOV) ce are o elasticitate de 0.00097, pozitiv pozitiv si semnificativ pe intervalul de confiden de 99%. Dei coeficientul semnificativ entul este foarte mic, concluzia ce se impune aici este c c bncile aflate n proprietate de stat au cheltuieli mai ridicate dect cele aflate in proprietate privat i, respectiv, au o ineficien ineficien a costurilor mai mare. Ultimul coeficient de elasticitate semnificativ din regresie este indicatorul de reforma bancara al EBRD (IEBRD). i in cazul funciei costurilor. . ca i n cel al profiturilor, indicatorul dat are semnul negativ i este semnificativ. Valoarea atins atins de acesta este de -0.28027 i indic asupra faptului c o cretere tere a indicatorului duce la o scdere a costurilor opera operaionale ale bncilor. Astfel, sistemele bancare mai liberalizate i care aplic n practic recomandrile Acordului Basel II au bnci mai eficiente dect restul sistemelor banca bancare. re. Aceasta concluzie indic cu claritate direcia ia de reformare ce trebuie urmat de marea majoritate a sistemelor bancare aflate n proces de tranzi tranziie.
Expert-Grup Grup
F IGURA 13. S CORURILE CORURI LE DE E FICIEN A COSTURILOR , 2008, %
Sursa: Calculele au autorilor n baza datelor Bankscope.
n cazul eficienei eficienei costurilor i a scorurilor medii, Republica Moldova nregistreaz nregistreaz un scor ponderat de 82,17% i un scor mediu simplu de 74.27%. Prin urmare, bncile moldovene moldoveneti sunt situate la nivelul mediei regionale e (valoarea medie pentru ntregul grup fiind de 82.75% si 77.31% respectiv respectiv,(Figura 133) ). Cu toate acestea acestea, atunci cnd comparm scorul mediu al eficien eficienei costurilor bncilor din Republica Moldova cu cel al tarilor din Europa Centrala si de Est ce nu fac parte din UE UE, constatm c sistemul bancar al Republicii Moldova se afl printre cele mai ineficiente ( (Figura 14), situndu-se printre ultimele trei ri. ri. Astfel Albania, Bosnia, Croa Croaia, ia, Muntenegru si Macedonia, toate au scoruri de eficien eficien mai mari ca cele ale bncilor din M Moldova.
F IGURA 14. E FICIEN FICIENA COSTURILOR , COMPARAIE CU RILE DI N ECE, NON - MEMBRE UE, PENTRU 2008, %
Sursa: Calculele autorilor n baza datelor Bankscope Bankscope.
Daca analizm performana performana sistemului bancar moldovenesc n comparaie cu cel al rilor rilor din Europa Centrala i de Est, membre ale Uniunii Europene, constat constatm c
21
scorurile de eficien eficien a costurilor sunt apropiate de cele mai eficiente sisteme bancare din re regiune (Figura 15). ). Din acest punct de vedere bncile moldovene moldoveneti sunt la egal cu a aa a sisteme bancare ca cel al Bulgariei, Letoniei, Poloniei, Romnie Romniei i al Slovaciei.
F IGURA 15. S CORURILE CORURI LE DE EFICIEN EFICIEN A COSTURILOR , COMPARAIE CU RILE ECE, MEMBRE UE
Printre rile rile membre ale Parteneriatului Estic ne aflm n pozi poziie ie de lider n ceea ce privete te eficiena gestion gestionrii rii costurilor, devansnd Armenia, Georgia i Ucraina dar, rmnem n urma Azerbaidjanului i al Belarusului. Cu toate acestea putem afirma c bncile Moldoveneti Moldovene reuesc s nregistreze scoruri medii comparabil comparabile cu media european, ceea ce este un aspect pozitiv. Analiza scorurilor individuale ale bncilor din Republica Moldova ( (Figura Figura 166) relev cteva aspecte asupra crora ne vom opri pu puin atenia.
F IGURA 16. S CORURILE CORURI LE DE EFICIEN EFICIEN A COSTURILOR
A BNCI CI LOR COMERCIALE DIN
M OLDOVA
Expert-Grup
Din Figura 166 se observ c Banca de Economii este una din cele mai ineficiente bnci n ceea ce privete gestiunea costurilor operaionale (un scor de doar 72.55%). Acest lucru denot faptul c managementul acestei bnci poate crete volumul output-urilor cu 27.45 p.p. meninnd costurile la acelai nivel. Aceasta concluzie este important mai ales innd cont de faptul c aceast banc este in proprietatea statului. n concluzie, sistemul bancar autohton sufer de grave deficiene la nivel de generare de profituri. ntreg sistemul ar putea genera cu aproximativ 50 p.p. mai multe profituri utiliznd aceleai resurse, dar intensificnd exploatarea capitalului i a resurselor de care dispune. O rezerv aparte n aceast direcie o au bncile cu politici de cretere foarte conservative i cu un raport dintre capital i total active mai mare dect media pe sistem. O parte din ineficiena profiturilor poate fi explicat i prin existena, la nivel de gestiune a costurilor, a unei ineficiene destul de ridicate. Conform rezultatelor obinute putem spune c sistemul bancar autohton ar putea produce aceeai cantitate de servicii i produse micornd cu aproximativ 18 p.p. costurile de producie. Totodat, aceste rezultate indic asupra unui potenial relativ mare de mbuntire a performanelor sistemului bancar autohton prin alinierea la standardele i rigorile europene. Acest lucru va micora, n continuare, marjele de profit ale bncilor, dar va avea ca efect i o cretere considerabil a eficienei generrii acestora. Analiza dat mai relev faptul c guvernul ar trebui s renune la activele bancare de care dispune, ceea ce din nou ar duce la o cretere a eficienei, att a costurilor, ct i a profiturilor. Un eventual ALSAC cu UE ar determina bncile s treac de la metode pur cantitative de msurare a riscurilor la metode calitative, ceea ce ar elibera capital adiional ce ar putea fi investit la randamente superioare celor nregistrate pn acum. Totodat, metodele calitative de management al riscurilor vor permite bncilor s fie mai flexibile n estimarea acestuia, fapt ce ar putea genera apariia de produse bancare noi, precum i o impulsionare a pieei autohtone de capital.
23
4. A NALIZA STRES - TEST A SISTEMULUI BANCAR

MOLDOVENESC LA OCURILE MACROECONOMICE CAUZATE DE SEMNAREA UNUI ALSAC CU UE
Datorit funciei de intermediere financiar (agregarea economisirilor populaiei i creditarea sectoarelor economice), sistemul bancar este, prin definiie, sectorul cel mai dependent de ciclurile economice. Prin urmare, n prezentul capitol vom testa sensibilitatea bncilor comerciale la un ir de ocuri macroeconomice (sectorul real, politic monetar, inflaie, curs valutar, cererea extern, politica fiscal). Aceasta ne va ajuta s nelegem impactul unui potenial ALSAC dintre Republica Moldova i Uniunea European asupra sistemului bancar i, respectiv, vulnerabilitatea bncilor la eventualele ocuri generate de acesta.
M ETOD OLOGIA
I DA TELE UTILIZATE
Semnarea unui ALSAC dintre ara noastr i Uniunea European presupune un ir de efecte macroeconomice: aprecierea cursului de schimb, reducerea preurilor, diminuarea veniturilor bugetare, creterea exporturilor n UE, creterea industriei uoare i a economiei n ansamblu11. Avnd n vedere faptul c riscul de credit este categoria de risc dominant din tot spectrul de riscuri bancare, analiza stres-test la ocurile macroeconomice va fi efectuat lund n calcul calitatea portofoliilor de credite. Aceasta este exprimat prin ponderea creditelor neperformante n total credite. Indicatorul respectiv este pe larg utilizat i n alte studii relevante n calitate de aproximare pentru rata de faliment. Spre exemplu, n condiiile n care un anumit sector care deine o pondere important n portofoliile creditelor bancare este n declin, companiile ntmpin greuti la rscumprarea mprumuturilor, ceea ce se reflect n creterea ponderii creditelor neperformante i pierderi pentru creditori. Simularea ocurilor macroeconomice este efectuat n baza modelului econometric vectorial autoregresiv (VAR). Modelele respective se numr printre cele mai populare metodologii de analiz i prognoz a seriilor de timp. Acestea sunt formate dintr-un sistem de ecuaii simultane n care variabilele dependente depind de lagurile variabilelor explicative, toate fiind de natur endogen. Rezultatele modelrii sunt exprimate prin intermediul funciei de impuls-rspuns care permite analiza propagrii ocurilor macroeconomice asupra ntregului sistem de ecuaii. Anexa B prezint o descriere mai detaliat a modelului respectiv. Datele analizate au o frecven lunar pentru perioada 2005-2010. Ponderea creditelor neperformante n total credite (NPL) relev calitatea portofoliilor de credite i sntatea financiar a bncilor comerciale. Acesta este indicatorul de baz care va caracteriza sensibilitatea sistemului bancar la un ir de ocuri 12 macroeconomice exprimate de urmtoarele variabile: GDP_gap: Deviaia PIB = PIB curent minus PIB potenial, exprimate prin cretere anual real. PIB-ul potenial definete PIB-ul maxim pe care economia l poate genera ntr-o anumit perioad fr a crea presiuni inflaioniste. Acesta este aproximat prin extragerea trendului seriei de timp a creterii anuale a PIBului curent cu ajutorul filtrului Hodrick-Prescott (=14400). Sursa: Biroul
11
Acordul de Liber Schimb intre Republica Moldova si Uniunea Europeana: Fezabilitatea, perspectivele si impactul potential, Expert-Grup, 2009. 12 Abordri similare au mai fost utilizate n lucrrile Baboucek & Jancar (2005), Filaso (2007), Marcucci & Quagliariello (2005), Roy & Bhattacharya (2011).
Expert-Grup
Naional de Statistic. Totodat, deoarece frecvena datelor preliminare este trimestrial, am interpolat seria de date pentru a obine date lunare13; Comert: Indicii lunari ai volumului de vnzri cu amnuntul, prin uniti comerciale este indicatorul utilizat pentru aproximarea activitii de comer intern. Este exprimat n cretere anual. Sursa: Biroul Naional de Statistic; Servicii: Indicii lunari ai volumului de servicii cu plat prestate populaiei prin unitile oficial nregistrate indicatorul utilizat pentru aproximarea evoluiei sectorului serviciilor. Este exprimat n cretere anual. Sursa: Biroul Naional de Statistic; IPI: Indicii volumului produciei industriale caracterizeaz evoluia sectorului industrial autohton. Este exprimat n cretere anual. Sursa: Biroul Naional de Statistic; Agr: Producia global agricol caracterizeaz sectorul agricol. Datele au fost interpolate pentru a transforma din frecvena trimestrial n frecven lunar n baza metodei quadratic-match average procedure. Este exprimat n cretere anual. Sursa: Biroul Naional de Statistic; REPO i REZ: Rata de refinanare i norma rezervelor obligatorii caracterizeaz politica monetar promovat de Banca Naional a Moldovei. Sursa: Banca Naional a Moldovei; IPC: Indicele preurilor de consum indicator care msoar nivelul inflaiei, exprimat n cretere anual. Sursa: Biroul Naional de Statistic; MDL_gap: Deviaia cursului curent MDL/USD de la cel potenial msurat cu ajutorul filtrului Hodrick-Prescott (=14400) i exprimat n cretere anual. Sursa: Banca Naional a Moldovei; Ex_UE i Ex_CSI: Valoarea exporturilor moldoveneti n UE i CSI, exprimate n cretere anual msoar evoluia cererii externe. Sursa: Biroul Naional de Statistic; Ven_r i Chel_r: Veniturile i cheltuielile bugetare, exprimate n cretere anual. Sursa: Ministerul Finanelor.
A NALIZA STRES - TEST
LA OCURILE D IN SECTORUL REAL
Unul din principalele impacturi macroeconomice n urma semnrii unui ALSAC dintre Republica Moldova i Uniunea European este accelerarea creterii economice n urma intensificrii influxurilor de investiii strine i mbuntirii cadrului instituional. Prin urmare, aceasta presupune creterea profiturilor corporative i a veniturilor populaiei, fapt ce mbuntete situaia financiar a debitorilor i, respectiv, contribuie la reducerea ponderii creditelor neperformante n portofoliile bncilor comerciale. Totodat, efectele de runda a doua presupun c, n condiiile unei expansiuni economice i a reducerii riscurilor de credit, bncile i reduc suficienta capitalului ponderat la risc, fapt ce asigur o cretere a ofertei de credite. La rndul su, aceasta impulsioneaz i mai mult activitatea investiional i creterea economic, amplificnd efectele pozitive asupra calitii portofoliilor de credite bancare. Figura 17 relev aceast pro-ciclicitate a sistemului bancar: un oc pozitiv n PIB implic diminuarea ponderii creditelor neperformante n portofoliile bancare, impactul maxim fiind atins n circa 7-8 luni, ocul fiind memorizat timp de peste 30 de luni.
13
Am utilizat metoda quadratic-match average procedure (Borys, Horvath & Franta, 2009). 25
F IGURA 17. I MPACTUL CRETERII CRE DEVIERII PIB CU 1 P . P . ASUPRA CALITII PORTOFOLIILOR TOFOLII LOR
CREDITE BANCARE
DE
Sursa: Calculele EG n baza datelor BNM i BNS.
n mod evident, sensibilitatea sectorului bancar nu este identic pentru toate sectoarele economice. Aceasta variaz n func funcie ie de gradul de integrare a b bncilor n sectoarele respective prin intermediul activit activitii ii de creditare. Deoarece o parte important din creditele bancare sunt acordate pentru activiti i de comer cu bunuri i servicii, sistemul bancar este mai vulnerabil la ocurile generate anume din aceste sectoare. Figura 18 i Figura 19 confirm aceasta, ns se observ c comerul comer cu bunuri afecteaz mai mult sistemul bancar, impactul din partea sectorului serviciilor fiind un pic mai slab.
F IGURA 18. I MPACTUL ACCELERRII CRETERII TERII CU 1 P . P . A
VOLUMULUI SERVICIILOR ASUPRA CALITII PORTOF ORTOFOLIILOR OLII LOR DE CREDITE

VOLUMULUI COMERULUI CU BUNURI ASUPRA CAL CALITII PORTOFOLIILOR DE CREDITE
Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM BNM.
Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM BNM.
Impactul unui eventual oc n sectorul industrial pare s fie similar cu cel al serviciilor, ns acesta este mai pu puin persistent (Figura 20). ). n mare parte acesta este reprezentat de ramurile industriei uoare oare care au nregistrat o cretere robust robust n anii de pn la criz, fapt ce a influenat influenat creterea ponderii creditelor acordate ntreprinderilor din acest sector. Simulrile relev faptul c sistemul bancar este aproape neutru fa fa de ocurile din sectorul agricol (Figura 21). ). Aceasta se explic prin accesul limitat al ntreprinderilor agricole la creditele bancare i, respectiv, o interdependen limitat dintre bnci i companiile respective. interdependen
Expert-Grup Grup
F IGURA 20. I MPACTUL CRETERII CU 1 P . P . A I NDICELUI

PRODUCIEI INDUSTRIALE ASUPRA CALITII PORTOFOLII LOR DE CREDITE BANCARE

VOLUMULUI PRODUCIEI AGRICOLE ASUPRA CALI CALITII PORTOFOLIILOR DE CREDITE BANCARE
BNM. Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM
Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM. BNM

14
Conform calculelor Expert-Grup Expert , semnarea unui ALSAC cu UE ar condi condiiona o diminuare a comer comerului ului cu bunuri cu aproximativ 0,7% i a produciei agricole cu 1,0%-2,2% 2,2% la scar larg (la scar redus nu s s-a a observat nici un impact). ns impactul acestor ocuri negative asupra sistemului bancar moldovenesc va fi neutralizat de o cre cretere pronunat a industriei uoare (43,0%-57,2%) 57,2%) care va fi practic principalul beneficiar direct de pe urma semnrii unui ALS ALSAC cu UE. Prin urmare, datorit specificului interdependenelor interdependenelor dintre sectorul bancar moldovenesc i a sectorului real, un eventual ALSAC va contribui la mbuntirea mbunt sntii ii financiare a b bncilor ncilor comerciale, n special datorit ascensiunii industriei uoare. ns pentru o analiz mai comprehensiv stres stres-test test a sistemului bancar este necesar de evaluat impactul mai multor variabile macroeconomice care influeneaz influen activitatea bncilor comerciale.
A NALIZA
STRES - TEST LA OCURI D IN PARTEA ART EA POLITICII MONET ARE MONETARE

Dei i pe termen lung politica monetar monetar poate influena a doar nivelul preurilor, pe termen scurt i mediu diu aceasta exercit un impact vizibil asupra sectorului real al economiei prin intermediul canalelor sale de transmisie. Astfel, o nsprire a politicii monetare implic nrut nrutirea calitii portofoliilor de credite a bncilor ncilor comerciale prin intermediu intermediul a 2 canale: 1) scumpirea creditelor i, respectiv, incapacitatea mai multor debitori de a-i a onora obligaiunile fa de bnci; i 2) diminuarea ofertei de credite i creterea automat automat a ponderii creditelor neperformante. Figura 22 i Figura 23 confirm importan importana i persistena acestui tip de oc. . Totodat, observm c impactul majorrii normei rezervelor obligatorii este mai semnificativ fa fa de rata REPO. Cauza este subdezvoltarea pie pieei ei de capital, precum i abundena de lichiditi i din sistemul bancar care limiteaz limiteaz esenial ial aria de impact a politii p monetare conven convenionale, BNM fiind nevoit s recurg mai intens la instrumente cu efect mai radical asupra sistemului.
14
Ibid. 27
F IGURA 22. I MPACTUL CRETERII RATEI REPO CU 1 P . P .

ASUPRA CALITII PORTOFOLIULUI DE CREDITE E BANCARE
OBLIGATORII CU
F IGURA 23. I MPACTUL CRETERII NORMEI RMEI REZERVELOR 1 P . P . ASUPRA CALITII II PORTOFOLIULUI POR DE
CREDITE BANCARE
Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNM.
A NALIZA
STRES - TEST LA OCURI OCURI D IN PART PARTEA EA PRE URILOR

15
I I A CURS ULUI VA V ALUT AR

Conform simulrilor Expert Expert-Grup , semnarea unui ALSAC cu UE implic o apreciere n termeni reali a monedei naionale cu 3,7%-4,5%, pe fondul creterii terii exporturilor. Mai mult dect att, magnitudinea aprecierii ar putea fi mai mare datorit creterii cre eventuale a investi investiiilor strine directe. Totodat, nivelul preurilor urilor ar putea s s scad datorit intensificrii concurenei concuren pe mai multe ulte segmente de pia pia. Figura 24 i Figura 25 relev sensibilitatea sistemului bancar la variaiile iile acestor variabile macroeconomice.
F IGURA 24. I MPACTUL CRETERII INFLAIEI IEI CU 1 P . P . ASUPRA
CALITII PORTOFOLIULUI DE CREDITE BANCARE RE LIMITA TRENDULUI CU DE CREDITE BANCARE NAIONALE PESTE F IGURA 25. I MPACTUL DEPRECIERII MONEDEI NA 1 P . P . ASUPRA CALITII II PORTOFOLIULUI POR
Astfel, observm c pentru un termen de maxim 25 de luni bncile reacioneaz reac pozitiv la creterea cre preurilor pe fondul creterii vnzrilor i, respectiv, a capacitii capacit de plat a debitorilor. Totu Totui, i, pe termen lung inflaia are efecte adverse, distorsionnd activitatea economic. Prin urmare, impactul semnrii unui ALSAC ALS ar putea avea anumite efecte negative doar pe termen scurt i mediu, ns ns pe termen lung acesta tinde s fie unul benefic pentru bncile comerciale.
15
Ibid
Expert-Grup Grup
Impactul ocului din partea cursului de schimb, per ansamblu, este unul negli neglijabil lund n consideraie coeficien coeficienii mici de regresie. Totui, Figura 25 denot faptul c o eventual apreciere a cursului de schimb peste nivelul trendului va avea efecte pozitive doar pe parcursul a 8 8-10 10 luni. Pe termen lung, ns, aceasta tinde s erodeze competitivitatea produselor moldovene moldoveneti ti exportate, fapt ce se va reflecta negativ asupra capacitii capacit de plat a companiilor debitoare care practic ctic activiti activit de export. Prin urmare, aceasta ar putea nrut nruti i calitatea portofoliilor de credite a bncilor comerciale.
A NALIZA
EXTERNE EXT ERNE
STRES - TEST LA OCURI D IN PARTEA ART EA CERERII
n urma semnrii unui ALS cu UE valoarea exporturilor moldoveneti moldovene va crete cu circa 1,2%-4,3% 4,3% (n dependen dependen de scenariu), cu o cretere tere a ponderii exporturilor pe piaa a Uniunii Europene16. Figura 27 relev faptul c o eventual tual materializare a acestei estimri presupune un impact pozitiv asupra situaiei situaiei financiare din sistemul bancar. Astfel, creterea creterea profiturilor companiilor exportatoare pe piaa comunitar comunitar mbuntete ete s sntatea financiar a debitorilor, fapt ce se reflect lect automat n mbuntirea irea calitii calit ii portofoliilor de credite bancare. Este interesant faptul c c sistemul bancar este practic de dou ori mai sensibil la variaiile variaiile n exporturile spre UE fa de exporturile spre CSI (Figura ( 26). ). Aceasta ar putea fi explicat de faptul c companiile orientate spre piaa pia comunitar nregistreaz profituri i rentabiliti rentabilit mai mari i, respectiv, implic implic o capacitate mai mare de absorbie ie a creditelor. Totodat, Totodat aceste companii n calitate de debitori presupun mai pu puine ine riscuri pentru b bncile comerciale, motiv din care acestea reu reuesc mai uor s contracteze credite bancare. Prin urmare, creditele acordate exportatorilo exportatorilor orientai i spre piaa comunitar comunitar ocup o pondere mai mare n portofoliile creditelor bancare, iar bncile sunt mai dependente de aceste companii.
F IGURA 26. I MPACTUL ACCELERRII CRETERII TERII EXPORTURIL EXPORTURILOR N CSI CU 1 P . P . ASUPRA CALITII PORTOFOLIILOR TOFOLIILOR DE CREDITE CREDIT
BANCARE
F IGURA 27. I MPACTUL ACCELERRII CRETERII TERII EXPORTURILOR EXPORTURIL N UE CU 1 P . P . ASUPRA CALITII PORTOFOLIILOR TOFOLIILOR DE CREDIT CREDITE
BANCARE
A NALIZA
STRES - TEST LA OCURILE D IN PARTEA P ARTEA POLITICII FISCALE I BUGETAR

Semnarea unui ALSAC ALS ar putea genera o diminuare a veniturilor bugetare din contul eliminrii tarifelor vamale pe care Republica Moldova le aplic la moment pentru unele importuri din UE. n vederea efecturii ajustrilor necesare, aceasta ar putea contribui la anumite modifi modificri n politica fiscal i bugetar. . Prin urmare, este
16
Ibid 29
necesar s vedem care este sensibilitatea sistemului bancar la acest tip de ocuri. Figura 28 relev elev o rela relaie invers dintre creterea n termeni reali a veniturilor i a ponderii creditelor neperformante n total credite bancare. Aceasta poate fi explicat de faptul c politica fiscal nu presupune o constrngere major pentru agenii agen economici din Republica Moldova. Astfel, variaiile iile veniturilor bugetare sunt determinate mai puin puin de creterea taxelor i impozitelor i, mai curnd, de creterea terea economic economic, a consumului i, respectiv, a acumulrilor rilor la buget din contul impozitelor indirecte. Prin urmare, diminuarea veniturilor veniturilor n urma semnrii ALSAC ALS cu UE nu va afecta sistemul bancar, deoarece aceasta va fi cauzat de factori administrativi i nu economici. Din punctul nostru de vedere, sistemul bancar ar putea fi afectat mai curnd de politica de cheltuieli bugetare i, respectiv, de modul de finanare are a deficitului bugetar. Lund n considera consideraie faptul c circa 70% din totalul cheltuielilor sunt cu caracter social, ajustarea acestora la o eventual diminuare a veniturilor ar putea fi lent i problematic problematic. Prin urmare, o eventual cretere tere a finan finanrii deficitului bugetar prin intermediul emiterii de valori mobiliare de stat va afecta negativ sistemul bancar. Cauza este c statul intr n competi competiie direct cu sectorul real pentru resursele creditare bancare. Aceasta influen influeneaz eaz creterea cre costului creditelor, fapt ce se reflect asupra capacit capacitii ii debitorilor de a-i a rscumpra datoriile fa de bnci. n final, calitatea portofoliilor de credite bancare se nrutete, ete, fapt ce este confirmat de Figura 29.
F IGURA 28. I MPACTUL ACCELERRII CRETERII TERII REALE A VENITURILOR BUGETARE CU 1 P . P . ASUPRA CALIT CALITII
PORTOFOLIILOR DE CREDITE BANCARE
F IGURA 29. I MPACTUL ACCELERRII CRETERII TERII REALE A CHELTUIELI LOR BUGETARE CU 1 P . P . ASUPRA CALITII CALIT
PORTOFOLIILOR DE CREDITE BANCARE
Sursa: Calculele EG n baza datelor Ministerului Finan Finanelor i BNS.
Sursa: Calculele EG n baza datelor Ministerului Finanelor Finan i BNS.
A NALIZA
STRUCTURAL STRUCT URAL STRES S - TEST
Modelele vector autoregresive, pe lng funcia func impuls-rspuns, rspuns, ne permit s analizm structura ocurilor asupra calitii ii portofoliilor de credite bancare prin intermediul decompozi decompoziiei iei prognozate a variaiei erorii (forecast error variance decomposition) Astfel, putem compara evoluia estimat decomposition). a ponderii ocurilor analizate anterior i, respectiv, observa care variabile au un impact mai puternic sau mai slab asupra sistemului bancar. Spre exemplu, Figura 30 relev faptul c, pe termen scurt cel mai mare impact asupra calitii calitii portofoliului de credite a sistemului bancar l are inflaia inflaia (culoarea verde), iar pe termen lung politica monetar care dat datorit orit procesului lent de transmisie genereaz rezultate vizibile abia peste 18 18-20 luni (culoarea albastru deschis). n acelai i timp, observ observm un impact foarte modest din partea devia deviaiei PIB i a cursului valutar.
Expert-Grup
F IGURA 30. P ONDEREA DIVERSELOR OCURI
ASUPRA CALITII PORTOFOLIILOR CREDITELOR
BANCARE ( DECOMPOZIIA PROGNOZAT A VARIAIEI ERORII )
Figura 31 i Figura 32 relev faptul c impactul generat de ocurile din partea cererii din rile CSI este nesemnificativ n comparaie cu cele din UE (culoarea roie). Prin urmare, sistemul bancar va beneficia pe deplin n urma semnrii unui ALSAC cu UE, care va implica mbuntirea calitii portofoliilor de credite i a situaiei financiare per ansamblu.
F IGURA 31. I MPACTUL DIVERSELOR
PROGNOZAT A VARIAIEI ERORII ) OCURI ASUPRA CALITII
PORTOFOLIILOR CREDITELOR BANCARE ( DECOMPOZIIA
F IGURA 32. I MPACTUL DIVERSELOR OCURI ASUPRA CALITII PORTOFOLIILOR CREDITELOR BANCARE ( DECOMPOZIIA PROGNOZAT A VARIAIEI ERORII )
31
5. C ONCLUZII I RECOMANDRI
Rezultatele studiului relev faptul c, per ansamblu, sistemul bancar moldovenesc va fi un net beneficiar n urma semnrii unui Acord de Liber Schimb Aprofundat i Comprehensiv cu Uniunea European. Totui, efectele pozitive vor fi atenuate din cauza unui ir de deficiene sistemice fundamentale ce in de activitatea bncilor comerciale, precum i a economiei naionale n general. Astfel, confidena reciproc limitat dintre bnci i populaie/companii are implicaii negative asupra funciei de intermediere a sistemului bancar. Prin urmare, n pofida creterii economice dinamice de pe parcursul ultimilor ani, acesta a rmas slab integrat n economia naional, plasndu-se pe ultimele locuri din regiune la capitolul ponderii creditrii n PIB. Totodat, persist problema costului nalt al creditelor, fapt determinat de influena a 3 factori majori: nivelele nalte ale costurilor resurselor atrase, ale primelor de risc i ale marjelor bancare. Partea pozitiv este c o integrare att de modest a sistemului bancar n economia naional a permis bncilor s fie mai imune fa de eventualele ocuri macroeconomice. Astfel, nivelul nalt al lichiditilor, datorat reticenei bncilor n activitatea de creditare, asigur o stabilitate mai bun a sistemului, fapt ce ar putea frna decolarea economiei naionale pe timpuri de expansiune economic i amortiza aterizarea acesteia n perioade recesioniste. i din punct de vedere al eficienei, bncile din Republica Moldova ar avea de ctigat. Studiile ce analizeaz convergena n aspectul eficienei i a tehnologiei bancare care au fost efectuate de-a lungul anilor asupra sistemelor bancare Europene atest o nivelare a acestora odat cu trecerea timpului. Cazul Republicii Moldova nu va fi o excepie de la exemplele de convergen anterioare dac armonizarea cadrului legislativ autohton cu cel al UE va continua i dac importul de tehnologii bancare va rmne la acelai nivel cu cel actual. Concluzia dat este cu att mai plauzibil lund n consideraie faptul c multe dintre bncile autohtone au ca acionari bnci mari europene care, o dat cu armonizarea complet a legislaiei, ar putea aplica aceleai tehnici de management ce le-a permis s devin de succes n ara lor de origine. Eforturile de liberalizarea bancar, dei ar avea efecte benefice pentru ntreaga economie, trebuie secondate de eforturi consistente de implementare a msurilor menite s asigure un sistem financiar sntos, imun la efectele economice ciclice, fie ele din exterior sau din interior. Totodat trebuie s fim contieni c orice reforme i eforturi de liberalizare implic i o serie de costuri i exigene suplimentare fa de toate componentele vizate de acestea. Dac ne dorim o eficien mai ridicat a sistemului bancar trebuie s trecem la noi standarde de gestiune a riscurilor, de la metode pur cantitative la metode calitative, sau cu alte cuvinte trebuie s trecem la o implementare mai ampl a principiilor Basel II i Basel III. Analiza stres-test relev faptul c sistemul bancar moldovenesc, datorit interdependenelor create pe parcursul ultimilor ani, este destul de sensibil la diverse ocuri macroeconomice. Cteva excepii n acest sens sunt sectorul agricol, cursul valutar i cheltuielile bugetare, care influeneaz bncile comerciale ntr-o msur mai mic. ntmpltor sau nu, anume aceste variabile sunt estimate s afecteze negativ calitatea activelor din sistemul bancar n rezultatul semnrii unui ALSAC cu UE. Totui, modelele sugereaz c efectele pozitive vor prevala asupra celor negative. Astfel, creterea puternic a industriei uoare, a exporturilor spre piaa comunitar, diminuarea preurilor (pentru un termen lung) i accelerarea creterii economice per ansamblu vor contribui la mbuntirea situaiei financiare a bncilor comerciale. Totodat, efectele adverse determinate de reducerea veniturilor bugetare, aprecierea monedei naionale i reducerea produciei agricole la scar larg vor fi nesemnificative i nu prezint un pericol iminent pentru stabilitatea sistemului bancar moldovenesc. Prin urmare, analiza stres-test revel
Expert-Grup
faptul c bncile comerciale sunt pregtite pentru un ALSAC cu UE, iar eventualele ocurile macroeconomice nu vor periclita esenial activitatea acestora, fiind pe deplin compensate de beneficiile estimate. n vederea eliminrii deficienelor sistemice i asigurrii unei dezvoltri mai dinamice a sectorului, recomandm ca autoritile de resort s ntreprind urmtoarele aciuni n funcie de obiectivele urmrite: Obiectivul 1: Creterea nivelului de intermediere a bncilor comerciale Extinderea Fondului de garantare a depozitelor cu ajutorul unei componente garantate de stat, precum i n urma motivrii bncilor de a vrsa o mic parte din activele sale lichide. Aceasta va consolida confidena n sistemul bancar, fapt ce va permite pe termen mediu i lung creterea depunerilor la bnci i, respectiv, creterea potenialului de creditare al acestora. Extinderea Fondului de garantare a creditelor pentru IMM. Dup cum am menionat n studiu, problema accesibilitii limitate la creditele bancare este cea mai relevant pentru IMM-uri, datorit riscurilor i incertitudinii sporite, precum i insuficienei sau chiar lipsei unor active ce ar putea servi drept gaj. Prin urmare, este binevenit creterea capitalizrii fondului de garantare a creditelor att cu asistena partenerilor de dezvoltare internaionali, ct i cu o contribuie din partea bugetului de stat.
Obiectivul 2: Diminuarea reticenei bncilor comerciale cu privire la activitatea de creditare Dezvoltarea mecanismelor extra-judiciare pentru executarea gajului. Aceasta va permite bncilor s intre mai rapid n posesia gajului debitorului n caz de incapacitate de plat a acestuia (ex: Romnia, Georgia, Marea Britanie etc.). Aceasta va permite limitarea hazardului moral din partea clienilor bncilor, precum i diminuarea primelor de risc i, respectiv, ieftinirea creditelor. Perfecionarea legislaiei cu privire la insolvabilitate. n particular, aceasta trebuie s reglementeze un termen maxim n care debitorul care a iniiat procesul de insolvabilitate s transmit activele gajate n proprietatea bncii. Asigurarea bunei funcionri a birourilor istoriilor de credit. Aceasta va stimula concurena dintre bnci i va diminua riscurile suportate de acestea n urma creterii transparenei privind istoriile creditare ale populaiei/companiilor. Totodat, este important ca autoritile publice de resort s urmreasc vigilent dac bncile sunt suficient de cooperante privind furnizarea informaiei despre clienii si. n caz contrat, eficiena i utilitatea acestor birouri vor fi extrem de limitate.
Obiectivul 3: Impulsionarea concurenei pe piaa serviciilor bancare Scoaterea la vnzare i privatizarea activelor bancare deinute de stat atragerea unui investitor strategic n acest domeniu ar putea impulsiona raporturile concureniale dintre participani, ceea ce ar duce la o scdere a preurilor creditelor, dar i la o cretere a eficienei utilizrii resurselor de ctre bnci. Liberalizarea intrrii pe pia a juctorilor noi aceasta va avea ca efect intensificarea proceselor inovaionale, susinerea iniiativelor tiinifice din domeniu i dezvoltarea de produse i servicii noi cu impact asupra calitii serviciilor bancare, dar i asupra dezvoltrii pieei de capital.
Obiectivul 4: mbuntirea cadrului regulator al activitii bancare Luarea msurilor de micorarea a pro-ciclicitii activitilor de creditare aceasta ar duce la creterea stabilitii bancare i la alinierea la noile rigori UE.
33
Stabilirea n cadrul BNM a unei supravegheri la nivel macroeconomic prin utilizarea metodelor moderne de prognoz i stress-testing - aceasta va permite monitorizarea i luarea msurilor de precauie n timp util. Intensificarea comunicrii dintre BNM i bncile comerciale pe marginea implementrii prevederilor Basel III. Preluarea de ctre BNM a obligaiunilor CNPF, astfel nct s existe o singur entitate responsabil de monitorizarea i reglementarea sectorului financiar n ntregime, conform experienei majoritii statelor din UE.
Expert-Grup
6. A NEXA A: M ETODOLOGIA ESTIMRII SFA

Bazele metodologiei estimrii econometrice a eficienei unitilor de producere au fost puse nc la mijlocul secolului trecut de ctre economistul J. Farrell. n (Farrell, 1957) pentru prima dar este specificat costul unei ntreprinderi ca funcie de cantitatea output-urilor pe care aceasta le produce i definit un model de estimare a devierilor de la cele mai bune practici dintr-o industrie a unitilor de producere analizate. n cadrul studiului dat vom utiliza modele econometrice avansate derivate pentru prima dat de ctre(Aigner, Lovell, & Schmidt, 1977) i de ctre (Meeusen & van Den Broeck, 1977). Idea care st la baza acestui model deriv din proprietile statistice a reziduurilor funciei de producie sau a costurilor estimate econometric. Astfel, putem specifica funcia de producie ca: yi = f xi ; + i,
unde vectorul produciei yi depinde de vectorul input-urilor xi i o serie de factori specifici firmei. Termenul i este format din dou componente distincte: vi~N0; care reprezint eroarea statistic i ui~N0; care este termenul ce reprezint ineficiena unitilor de producere. Grafic problema poate fi reprezentat ca n figura de mai jos.
Eroare Statistic Ineficien
X1
X2 Sursa: (Coelli, et al. 2005), grafica de ctre autor
n cadrul studiului am specificat i am estimat o funcie a costurilor bncilor i una a profiturilor utiliznd forma translogaritmic a acestora. Reprezentarea prin formul a acesteia este:
c = + ln, + ln, + 0.5 lnw, lny, + 0.5 lny, lny, + lnw, ln, + v + u
Pentru funcia de profit unica variabil care se modific este lntcicare este nlocuit cu lnproi. Metoda de estimare are cteva etape importante. Mai nti se maximizeaz funcia de log-likelihood, derivat n (Aigner, Lovell, & Schmidt, 1977) i reprezentat n form final de: ln Ly| , , = N ln
+ N ln
+ ln1
1 2

35
Not: Vectorul output-urilory este maximizat n funcie de vectorul , = .
i = + Simbolul din formul se refer la funcia cumulativ de distribuie a unei variabile-standard normale evaluat la punctuly x . TE =
Dup ce avem rezultatele maximizrii funciei urmeaz estimarea propriu-zis a ineficienei dup formula:

Formula final de predicie a ineficienei individuale a fiecrei bnci din grup a fost derivat de ctre (Jondrow, et al. 1982), i ia forma: u u Eu |y = u + u

= expu .
unde notm u = ln q x , = , (x) densitatea standard normal evaluat la xi i (x) funcia cumulativ standard-normal evaluat la xi, ca n (Coelli, et al. 2005).
Anume aceast ultim expresie reprezint formula utilizat de ctre autori pentru a face predicii referitor la eficiena bncilor analizate n studiu. Autorii n studiul dat presupun c termenul ce reprezint ineficiena bancar are o distribuie seminormal, ceea ce le permite s l disting de eroarea statistic. Pentru o discuie ampl a metodologie pot fi consultate lucrrile citate n studiu.
Expert-Grup
7. A NEXA B: R EZULTATELE ESTIMRII SFA

Stochastic Production Frontier, e = v-u --------+------------------------------------------------------------------| Standard Prob. 95% Confidence PRO| Coefficient Error z |z|>Z* Interval --------+------------------------------------------------------------------|Primary Index Equation for Model Y1| -.45603 .30517 -1.49 .1351 -1.05415 .14208 Y2| .06902 .17475 .39 .6929 -.27348 .41152 Y3| -.03882 .39350 -.10 .9214 -.81007 .73243 W1| -.22706 .21819 -1.04 .2980 -.65469 .20058 W2| .19997 .21318 .94 .3482 -.21787 .61780 SY1| -.04666 .11057 -.42 .6731 -.26338 .17006 SY2| .02132 .02421 .88 .3785 -.02613 .06878 SY3| .19843* .11620 1.71 .0877 -.02931 .42617 SW1| -.07631 .09797 -.78 .4360 -.26833 .11571 SW2| .10516 .06812 1.54 .1227 -.02837 .23868 Y1Y2| .22517** .11428 1.97 .0488 .00119 .44914 Y1Y3| -.39365** .18380 -2.14 .0322 -.75389 -.03342 Y2Y3| .00888 .04804 .18 .8534 -.08527 .10303 Y1W1| .01396 .11621 .12 .9044 -.21382 .24173 Y1W2| .16943 .11472 1.48 .1397 -.05540 .39427 Y2W1| -.02092 .04484 -.47 .6408 -.10882 .06697 Y2W2| -.04862* .02876 -1.69 .0910 -.10499 .00776 Y3W1| -.13539 .10985 -1.23 .2178 -.35069 .07991 Y3W2| -.05749 .06740 -.85 .3937 -.18960 .07461 W1W2| .06309 .07391 .85 .3933 -.08177 .20795 GOV| -.00108 .00118 -.91 .3612 -.00340 .00124 EQAS| .06938*** .00695 9.98 .0000 .05575 .08300 D_ASSETS| .00032 .00077 .41 .6810 -.00119 .00183 D_LOANS| .00060 .00066 .92 .3586 -.00068 .00189 IEBRD| -.31054** .15214 -2.04 .0412 -.60873 -.01234 LIR| .01344 .01687 .80 .4255 -.01962 .04650 D_C_P| .00314 .00333 .94 .3451 -.00338 .00966 L_D| -.00139 .00183 -.76 .4490 -.00498 .00220 BRANCHES| .00203 .00409 .50 .6198 -.00598 .01004 GDP|-.41967D-04*** .1398D-04 -3.00 .0027 -.69372D-04 -.14562D04 |Variance parameters for compound error Lambda| 2.60203*** .31434 8.28 .0000 1.98594 3.21813 Sigma| 1.89593*** .00296 640.97 .0000 1.89013 1.90173 --------+------------------------------------------------------------------Note: nnnnn.D-xx or D+xx => multiply by 10 to -xx or +xx. Note: ***, **, * ==> Significance at 1%, 5%, 10% level.
Stochastic Cost Frontier Model, e = v+u --------+------------------------------------------------------------------| Standard Prob. 95% Confidence TC| Coefficient Error z |z|>Z* Interval --------+------------------------------------------------------------------|Primary Index Equation for Model Y1| .23899** .10261 2.33 .0198 .03789 .44009 37
Y2| .22101*** .05291 4.18 .0000 .11731 .32471 Y3| .76716*** .12145 6.32 .0000 .52912 1.00521 W1| .39465*** .06211 6.35 .0000 .27291 .51639 W2| -.04416 .06407 -.69 .4907 -.16974 .08142 SY1| -.02641 .03257 -.81 .4174 -.09026 .03743 SY2| .00317 .00750 .42 .6725 -.01153 .01786 SY3| .02164 .03079 .70 .4822 -.03870 .08198 SW1| -.09226*** .03057 -3.02 .0025 -.15217 -.03236 SW2| .01415 .01792 .79 .4298 -.02097 .04927 Y1Y2| -.02486 .03306 -.75 .4520 -.08967 .03994 Y1Y3| .08234 .05190 1.59 .1127 -.01939 .18407 Y2Y3| .03008** .01358 2.22 .0268 .00346 .05671 Y1W1| .08316** .03633 2.29 .0221 .01195 .15437 Y1W2| .08541** .03922 2.18 .0294 .00854 .16229 Y2W1| .05888*** .01489 3.96 .0001 .02970 .08805 Y2W2| .01345 .00908 1.48 .1388 -.00436 .03125 Y3W1| .14312*** .03375 4.24 .0000 .07697 .20927 Y3W2| -.02216 .01814 -1.22 .2218 -.05772 .01339 W1W2| -.05985*** .02308 -2.59 .0095 -.10508 -.01462 GOV| .00097*** .00036 2.71 .0067 .00027 .00166 EQAS| .00314 .00196 1.60 .1088 -.00070 .00697 D_ASSETS| -.00028 .00023 -1.20 .2283 -.00073 .00017 D_LOANS| .00022 .00021 1.05 .2949 -.00019 .00062 IEBRD| -.28027*** .04369 -6.42 .0000 -.36589 -.19465 LIR| .00806 .00503 1.60 .1091 -.00180 .01792 D_C_P| .00029 .00103 .28 .7804 -.00173 .00230 L_D| .00052 .00050 1.04 .3005 -.00046 .00150 BRANCHES| -.00112 .00114 -.98 .3252 -.00334 .00111 GDP|-.66391D-05 .4184D-05 -1.59 .1125 -.14839D-04 .15611D-05 |Variance parameters for compound error Lambda| 1.63542*** .18308 8.93 .0000 1.27659 1.99425 Sigma| .48864*** .00100 490.79 .0000 .48669 .49059 --------+------------------------------------------------------------------Note: nnnnn.D-xx or D+xx => multiply by 10 to -xx or +xx. Note: ***, **, * ==> Significance at 1%, 5%, 10% level. ----------------------------------------------------------------------------
Expert-Grup
8. A NEXA C: D ESCRIEREA MODELULUI VECTORIAL AUTOREGRESIV (VAR)

Modelele VAR sunt pe larg utilizate pentru estimarea impactului ocurilor macroeconomice i analiza propagrii n timp acestor ocuri. Cel mai des aceast metodologie este utilizat n vederea analizei cantitative a mecanismelor de transmisie a politicii monetare (ex: care este impactul creterii rate de baz asupra nivelului inflaiei, PIB-ului i cursului de schimb?). Modelul VAR n form redus (reduced form VAR) este format dintr-un sistem de ecuaii, fiecare variabil reprezentnd o funcie liniar a valorilor sale din perioada precedent, valorilor din perioada precedent a celorlalte variabile i termenul erorii care nu este autocorelat. Fiecare ecuaie este estimat n baza metodei celor mai mici ptrate (OLS). Eroarea reprezint variaiile surpriz ale fiecrei variabile care are impact asupra ntregului sistem de ecuaii. n prezentul studiu am utilizat metoda VAR recursiv pentru a evita corelarea erorii ntre ecuaii. Astfel, adiional modelului VAR simplu, sunt utilizate valorile actuale ale fiecrei variabile. Este necesar de remarcat faptul c modelul respectiv nu implic variabile exogene i nu aplic careva restricii. Singura intervenie n procesul modelrii care poate influena eficiena estimrii este ordinea n care sunt incluse ecuaiile. Astfel, n prima ecuaie variabila dependent este exprimat ca funcie de valoarea sa din perioada precedent i restul variabilelor din perioada precedent inclusiv. n a doua ecuaie, variabila dependent este exprimat ca funcie de valoarea curent a variabilei dependente din prima ecuaie i valorile din perioada precedent a tuturor variabilelor. Variabilele sunt aranjate n dependen de viteza de reacie a acestora la anumite ocuri. Prin urmare, variabilele financiare (rata de refinanare, norma rezervelor obligatorii, inflaia, cursul de schimb) sunt plasate la sfrit deoarece acestea reacioneaz momentan la ocurile cauzate de variabilele reale (PIB, ponderea creditelor neperformante n total credite, venituri i cheltuieli bugetare, exporturi). Acestea, la rndul su, sunt plasate la nceput lund n consideraie reacia ntrziat la ocurile cauzate de variabilele financiare. Spre exemplu, deviaia PIB este plasat dup ponderea creditelor neperformante deoarece ciclurile economice afecteaz cu o anumit ntrziere calitatea activelor bancare. Sistemul de ecuaii utilizat n acest studiu este prezentat n continuare:
(1) = + + _ + + + _ +
(2) _ = + + _ + + + _ + +
Not: n toate simulrile n locul GDP_gap am utilizat Servicii, IPI, Agr, Comert, Ex_CSI, Ex_UE, Ven_r, Chel_r.
(3) = + + _ + + + _ + + _ +
Not: n locul REPO am utilizat REZ pentru a analiza diferenele de transmisie a politicii monetare n funcie de tipul de instrument utilizat.
(4) = + + _ + + + _ + + _ + +
39
Una din cele mai populare metode de analiz a rezultatelor VAR este funcia de impuls-rspuns. Aceasta ilustreaz evoluia n timp a impactului asupra unor variabile (n cazul nostru este calitatea portofoliilor de credite) n urma creterii cu o unitate a uneia din erorile VAR. Spre exemplu o cretere a va afecta imediat valoarea curent a variabilei NPL, precum i valorile viitoare a restul variabilelor (GDP_gap, REPO, IPC, MDL_gap) deoarece variabila NPL din perioada precedent este prezent n toate ecuaiile din sistem.
(5) _ = + + _ + + + _ + + _ + + +

Analiza Diagnostica A Sistemului Bancar Moldovenesc in Contextul Semnarii Acordului de Liber Schimb Aprofundat Si Comprehensiv Cu UE

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Analiza Diagnostica A Sistemului Bancar Moldovenesc in Contextul Semnarii Acordului de Liber Schimb Aprofundat Si Comprehensiv Cu UE

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

ANALIZA DIAGNOSTIC A

2. D IAGNOSTICA SISTEMULUI BANCAR

PIB, RATELE NOMINALE I REALE ALE D OBNZILOR %

Sursa: BNM, calcule EG.

FUNCIEI D E INTERMED IERE A BNCILOR COMERCIALE D IN M OLDOV A N COMPARAIE REGIONAL

Creterea reflect diminuarea nivelului de lichiditate 7

F IGURA 4: P ONDEREA CREDITELOR

PIB, MEDIA ANILOR 2004-2010, %

Sursa: FMI, calculele EG

Sursa: FMI, calculele EG

Sursa: Banca Mondial i calculele EG

COSTULUI NALT A CRED ITELOR BANCARE

Sursa: Banca Mondial i calculele EG

Sursa: Banca Mondial i calculele EG

lnw3 alte cheltuieli operaionale raportate la active fixe.

F(1, 131)= 1.03 i p value =0.31.

F IGURA 10. P RIMELE DE RISC , MEDIA ANILOR 2004-2009, P . P .

Sursa: Banca Mondial i calculele EG

3. E VALUAREA EFICIENEI SISTEMULUI BANCAR MOLDOVENESC : COMPARAIE REGIONAL

PROFITURILOR BAN CARE

F IGURA 11. S CORURILE CORURI LE DE

Sursa: Calculele autorilor n baza datelor Bankscope

F IGURA 12. E FICIEN FICIENA PROFITURILOR BNCI LOR

Sursa: Calculele autorilor n baza datelor Bankscope

F IGURA 13. S CORURILE CORURI LE DE E FICIEN A COSTURILOR , 2008, %

Sursa: Calculele au autorilor n baza datelor Bankscope.

Sursa: Calculele autorilor n baza datelor Bankscope Bankscope.

Sursa: Calculele autorilor n baza datelor Bankscope Bankscope.

Sursa: Calculele autorilor n baza datelor Bankscope Bankscope.

4. A NALIZA STRES - TEST A SISTEMULUI BANCAR

A NALIZA STRES - TEST

LA OCURILE D IN SECTORUL REAL

Sursa: Calculele EG n baza datelor BNM i BNS.

F IGURA 19. I MPACTUL ACCELERRII CRETERII TERII CU 1 P . P . A

Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM BNM.

Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM BNM.

F IGURA 20. I MPACTUL CRETERII CU 1 P . P . A I NDICELUI

F IGURA 21. I MPACTUL ACCELERRII CRETERII TERII CU 1 P . P . A

BNM. Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM

Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNS i BNM. BNM

STRES - TEST LA OCURI D IN PARTEA ART EA POLITICII MONET ARE MONETARE

F IGURA 22. I MPACTUL CRETERII RATEI REPO CU 1 P . P .

Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNM.

Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNM.

STRES - TEST LA OCURI OCURI D IN PART PARTEA EA PRE URILOR

I I A CURS ULUI VA V ALUT AR

Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNM.

Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNM.

STRES - TEST LA OCURI D IN PARTEA ART EA CERERII

Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNM.

Sursa: Calculele EG pe baza datelor BNM.

STRES - TEST LA OCURILE D IN PARTEA P ARTEA POLITICII FISCALE I BUGETAR

Sursa: Calculele EG n baza datelor Ministerului Finan Finanelor i BNS.

Sursa: Calculele EG n baza datelor Ministerului Finanelor Finan i BNS.

STRUCTURAL STRUCT URAL STRES S - TEST

F IGURA 30. P ONDEREA DIVERSELOR OCURI

ASUPRA CALITII PORTOFOLIILOR CREDITELOR

BANCARE ( DECOMPOZIIA PROGNOZAT A VARIAIEI ERORII )

Sursa: Calculele EG n baza datelor BNM i BNS.

PORTOFOLIILOR CREDITELOR BANCARE ( DECOMPOZIIA

Sursa: Calculele EG n baza datelor BNM i BNS.

Sursa: Calculele EG n baza datelor BNM i BNS.

6. A NEXA A: M ETODOLOGIA ESTIMRII SFA