Tema 4: Structura financiara a intreprinderii 4.1 conceptual de structura financiara, teorii privind structura financiara a intreprinderii (INDIVIDUAL) 4.

2 principii si criterii de formare a structurii financiare 4. capacitatea de indatorare a intreprinderii 4.4 efectele stucturii financiare asupra re!ultatelor financiare a intreprinderii 4." factorii de influienta asupra structurii financiarea intreprinderii 4.1 #tructura financiara reprezinta o compozitie complexa si coordonata a diverselor surse de finantare utilizate de intreprindere, la care managementul recurge pentru a acoperi nevoile de finantare a intreprinderii. #tructura financiara este definita si ca raportul dintre capitalul propriu si capitalul imprumutat; ca rapotrul dintre finantarile pe TL si TS. #tructura financiara este suma ponderilor de participare a diverselor surse de finantare la constituirea capitalurilor investite in intreprindere. #tructura financiara este e$primata prin relatiile% 1) structura financiara= capital propriu/datorii totale 2) structura financiara= finantari pe TL/finantari pe TS ) structura financiara= capital permanent/resurse de trezorerie !fond de rulment"datorii pe TS) Incasari - plati (credite bancare pe TS) >0 avem surplus monetar 4.2 1. &rincipiul lic'iditate(e$i)i*ilitate. Lic#iditate $xigi%ilitate &active pe TL '1an &!dupa perioada de ram%ursare) '1an &active curente (1an & (1an 2. &rincipiul renta*ilitate(risc . &rincipiul crestere(autonomie financiara Criterii de formare a structurii financiare: 1) +ostul mediu ponderat al capitalului, CMP costul mediu ponderat al capitalului = !ponderea capitalului propriu/total pasiv))costul capitalului propriu kpr"!datorii pe TL/total pasiv))costul datoriilor pe TL kDTL"!datorii pe TS/total pasiv))costul datoriilor pe TS kDTS +ostul mediu ponderat indica nivelul minim al renta%ilitatii pe care intreprinderea tre%uie sa o o%tina pentru a *ustifica structura financiara creata. 2) +riteriul renta*ilitatii, +aca intreprinderea este renta%ila, iar renta%ilitatea este superioara ratei do%inzii, indatorarea este indicata si posi%ila. !+atoriile au termen de scadenta, in cazul in care ma*oram capitalul propriu ac#itam dividende si avem un cost permanent, insa datoriile avind termen de scadenta putem scapa mai usor de ele). ) +riteriul destinatiei fondurilor, ,resupune ca activele pe TL tre%uie sa fie finantate din capital permanent, iar activele curente din fondul de rulment !%anii pusi in circulatie) si datorii pe TS. -erespectarea finantarii din poate conduce la incapacitate de plata pe TS, din datorii pe TS nu putem finanta active pe TL, deoarece duce la incapacitate de plata. 4. +apacitatea de indaorarea unei intreprinderi( reprezinta posi%ilitatea acesteia de a primi credite care sa fie garantate si a caror ram%ursare inclusiv plata do%inzilor sa nu creeze dificultati financiare pentru intreprindere. .n sta%ilirea capacitatii de indatorare sunt cointeresati atit agentii economici cit si %ancile comerciale. /sfel intreprinderile sunt cointeresate in determinarea capacitatii de indatorare pentru a&si masura cu exactitate garantiile disponi%ile cit si fluxurile monetare viitoare astfel incit sa fie posi%ila atit ram%ursarea creditului atit si plata do%inzilor. 0anca 1omerciala este

cointeresata in determinarea capacitatii de indatorare deoarece acordind credite ea isi asuma anumite riscuri, de aceea ea tre%uie sa cunoasca foarte %ine situatia financiara a clientului pentru a putea accepta sau respinge cererea de credit. ,entru aprecierea situatiei in care se poate afla intreprinderea %anca utilizeaza anumiti indicatori care sunt numiti in sistemul %ancar coeficienti de indatorare si care pot fi2 1) coe icient de indatorate !lobala CG& arata daca intreprinderea poate apela la imprumuturi atit pe TL cit si pe TS; 2) coe icientul de indatorare la termen CT( arata daca intreprinderea poate apela la imprumuturi pe TL. +aca intreprinderea inregistreaza valori maxime la acesti coeficientii insemna ca ea are o capacitate de indatorare saturata si nu mai poate apela la credite. -$emplu 1%o intreprindere are urmatoarea situatie financiara2 1,=123455 u.m. +TL=45555 u.m. +TS= 35555 u.m. Sa se analizeze posi%ilitatile de contractare a imprumuturilor atit pe TL cit si pe TS, precum si suma maxima ce poate fi imprumutata. .eoria si practica economica au format urmatoarele variante in ceea ce priveste capacitatea de indatorare2 1) in situatia in care capitalul propriu reprezinta cel putin 2/ din capitalul total intreprinderea dispune de o anumita autonomie financiara reprezentind garantii aproape certe pentru eventualii creditori. 2) +aca ponderea capitalului propriu in total resurse este cuprinsa intre 5 si 456, atunci gradul de autonomie este ridicat si intreprinderea poate %eneficia de credite in proportii mai mari. ) +aca capitalul propriu se situeaza su% 56, atunci intreprinderea nu mai prezinta garantii pentru a contracta noi credite. 4.4 .n cadrul analizei structurii financiare un loc important il are si aprecierea efectului indatorarii asupra rezultatelor financiare ale intreprinderii. ,rin efect de indatorare se intelege efectul pozitiv sau negativ pe care il o%tine intreprinderea in urma utilizarii capitalului imprumutat !a creditului). $fectul de indatorare poate fi apreciat foarte simplu comparind renta%ilitatea economica prognozata cu rata do%inzii cerute de creditori. /enta*ilitatea( cit profit ne aduce activitatea desfasurata. /ata do*in!ii( cit tre*uie sa platim din profit o*tinut. 1) 7e'7d rezulta $8'5 !efectul de indatorare este pozitiv, asfel ) 2) 7e(7d rezulta $8(5 ) 7e=7d rezulta $8=5 +antitativ efectul de indatorare poate fi determinat cu a0utorul formulei% $8=18/1,)!7e&7d) $xemplu2 o societate comerciala analizeaza un pproiect investitional cu urmatoarele caracteristici, capital necesar 25555 lei,1,&4555, 7enta%ilit economica 9 126, 7d 9 3,4 6. $i= !1./1,))!7e&7d))!1& 1.:) 1.:!cota impozit pe venit). $i=!14555/4555))!126&3,46)=15,46 /stfel imprumutul in suma de 14555 lei va contri%ui la cresterea renta%ilitatii financiare cu 15,46. .mportanta strcuturii financiare decurge si din rolul pe care il are indatorarea asupra renta%ilitatii financiare. 1onform calculelor efectuate mai sus deducem ca un grad de indatorare mai mare poate avea efecte pozitive asupra renta%ilitatii financiare in conditiile in care renta%ilitatea economica este mai mare decit rata do%inzii. 7e'7d. 7f=!,-/1,))1556 ,-&profit net /ceasta formula arata care este cistigul ce revine proprietarilor sau actionarilor pentru fiecare unitate monetara investita in ccapital propriu. $xample2 o intreprindere analizeaza variante de finantare . .ndicatori2 / 0 1 1. 1apital total, lei 15555 15555 15555 2. 1,, lei 15555 ;555 2555

. 1ap .mprumutat, lei 5 <555 3555 ;. 7ec=256 25 25 25 4. 7d=156 15 15 15 <. ,rofit %rut, ,0 2555 2555 2555 =. 1#eltuieli aferente do%inzii & <55 355 3. ,rofitul perioadei de gestiune 2555 1;55 1255 pana la impozitare. !,rofit glo%al) >.,- 9 profit net 1=<5 12 2 154< 15. 7f 9 renta%ilit financ 1=.< 5.3 42.3 1.:= 1ota impozit pe venit 1.:=126 ,rofit net=2555)5,33= 1;55)5,33= 1255)5,33= 1oncluzie2 1u cit este mai mare gradul de indatorare cu atit este mai mare si renta%ilitatea financiara, totodata o structura financiara indatorata implica si un risc financiar ridicat determinat de c#eltuielile fixe aferente do%inzilor. ,entru a lua o decizie privind structura optima a capitalului este necesar de tinut cont de o serie de factori cum ar fi2 #ta*ilitatea vin!arilor. #tructura activelor. 1enul de activitate. /enta*ilitatea. +ontrolul ()rad de dependenta). Atitudinea ec'ipei mana)eriale. 2le$i*ilitatea.