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Quiz N1 Finanzas II Pauta

I. Verdaderos o Falsos, 7 Puntos c/u


(Se debe justificar independientemente del la respuesta)

1. En el caso de emisin de bonos, al elevar la tasa de inters devengado del instrumento
se lograr un mayor valor de mercado en la emisin del instrumento financiero.
Falso, depende de la tasa del inversionista.

2. Al analizar la obtencin de un crdito hipotecario en el ao 2009 siempre es
recomendable incluir los impuestos de timbre y estampilla (Impuesto al mutuo) en los
gastos financieros a pagar en el ao cero.
Falso, el impuesta esta suspendido desde fines del 2008.

3. El leasing financiero obliga al arrendatario aceptar la opcin de adquirir el bien en
cuestin al final de la vida til del leasing.
Verdadero, el leasing financiero se define como tal.


4. Al construir una cartera de proyectos y en presencia de correlacin, solo se debe
analizar aquellas combinaciones posibles que excluyen los proyectos con VAN
negativo.
Falso, al construir una cartera con correlacin se debe incluir todos los proyectos
independientemente de si tienen VAN negativo o positivo.

5. La emisin de un bono puede llevar todas estas opciones: garanta, pronto pago y
renegociacin. (Las opciones pueden tener otro nombre para este instrumento
financiero pero cumplen el mismo objetivo)
Verdadero, existen bonos con garantas, el pronto pago es la clausula de Call y el la
renegociacin es la clausula de convertibilidad.

6. En un escenario de certidumbre la mejor estrategia a seguir para la construccin de
carteras es la de diversificacin.
Falos, la estrategia de diversificacin se recomiendo en un escenario de
incertidumbre y no en certidumbre.


II. Ejercicio

La empresa est analizando la posibilidad de construir una cartera de proyectos para su plan de
expansin.
Los flujos anuales para los proyectos son las siguientes:
Inversin
Inicial
1 2 3 4 5
A $ 1.000.000 $ 300.000 $ 200.000 $ 250.000 $ 300.000 $ 550.000
B $ 1.500.000 $ 310.000 $ 450.000 $ 490.000 $ 540.000 $ 600.000
C $ 800.000 $ 150.000 $ 350.000 $ 450.000 $ 100.000 $ 80.000
D $ 500.000 $ 150.000 $ 100.000 $ 90.000 $ 200.000 $ 300.000
E $ 1.400.000 $ 400.000 $ 250.000 $ 450.000 $ 500.000 $ 600.000


Adems estos proyectos presentan sinergia al desarrollarlos en conjunto, el cual se puede
observar en la siguiente tabla.


A B C D E
A 0,2 0,3 -0,3 -0,3
B 0,2 0,4 -0,2 -0,2
C 0,3 0,4 0,3 0,8
D -0,3 -0,2 0,3 -0,2
E -0,3 -0,2 0,8 -0,2

Como restriccin debes considerar que la carreta se debe construir solo con tres proyectos,
siendo las posibles combinaciones, ABC, ABD, ABE, BCD, DCE y CDE.

Con la informacin entregada se le pide:
a) Calcular el VAN puro de cada cartera
b) Calcular el VAN correlacionado de cada cartera
c) Seleccionar una de las seis carteras y justificar su decisin.
(La justificacin no es en base variables cualitativas)











. . =
(. +. )
( + )

=

Cartera VAN Puro Van Correlacionado Inversin Inicial IR
ABC $ 48.432,98 $ 77.101,71 $ 3.300.000 2,34%
ABD $ 89.245,43 $ 71.609,84 $ 3.000.000 2,39%
ABE $ 77.443,12 $ 65.000,54 $ 3.900.000 1,67%
BCD $ 55.711,73 $ 51.640,58 $ 2.800.000 1,84%
BCE $ 43.909,42 $ 37.678,75 $ 3.700.000 1,02%
CDE $ 33.573,09 $ 25.978,68 $ 2.700.000 0,96%

La mejor cartera es la ABD dado que sin restriccin de fondos pero si de cantidad
de proyectos a desarrollar se debe utilizar el ndice IR para jerarquizar las
diferentes opciones.

d) Ya seleccionado una de las carteras debes analizar cul de las siguientes fuentes de
financiamiento utilizaras.

1. Contrato de leasing financiero a 5 aos plazo. Este contrato devenga un
canon anual vencido de $ 700.000,-. Los gastos de mantencin de los
activos serian de cuenta del deudor y asciende a 15 UF anuales.

Opcin Leasing
VN= $ 3.000.000
canon $ 700.000
Mantencin $ 300.000
Tasa efectiva 19,86%

Frmula utilizada:




2. Emisin de Bonos ordinarios:
Estos instrumentos se colocaran a travs de la Bolsa de valores, donde se
materializa gastos de corretaje (2% VN) ms IVA. LA emisin obtuvo una
clasificacin de riesgo BB, lo cual significa que el inversionista le aplicara
una prima por riesgo de 40%. El costo de calificacin e inscripcin de la
emisin en la S.V.S involucra un gasto de 4 UF. Los bonos tienen un plazo
de vencimiento de 5 aos y devengaran una tasa de inters de 10% anual.
El capital se devuelve ntegramente al final del plazo estipulado y los
intereses se pagan sobre saldo insoluto.






=
..
( +) = , , = ,
. . , (. + . ) =
.
( +)

+
. .
( + )

=

Opcin Bono
VN= 3000000
VM 3562135,168
Gastos 69600
SVS 80000
Inters 300000
Tasa efectiva 20,19%

Frmulas utilizada:


=
(.)
(+,)

=
+
..
(+,)

= 3.562135,168




Informacin til:
La tasa de descuento de la empresa es de 15%.
El valor de la UF es $ 20.000.
La tasa libre de riesgo es de 4% anual.

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