Identidades Macroeconmicas

En macroeconoma existen tres tipos de ecuaciones que se usan en los modelos. Estas
ecuaciones son la ecuacin de conducta, la ecuacin denominada condicin de equilibrio y las
identidades. Las ecuaciones de conducta describen un comportamiento. La ecuacin de
condicin de equilibrio, es donde la oferta iguala a la demanda; y las identidades son ecuaciones
que se cumplen por definicin. (Blanchard, Amighini&Giavazzi, 2012)
Las identidades macroeconmicas sirven como referencia para los modelos
macroeconmicos. En macroeconoma existen un gran nmero de identidades. En el presente,
ensayo se discutirn las identidades relacionadas con la contabilidad nacional y la balanza de
pagos. Para ello primero se explicar cmo funciona la balanza de pagos. Luego se discutir
como la cuenta de la renta nacional, el producto nacional bruto, el producto interno bruto y los
saldos sectoriales se relacionan con la cuenta corriente de la balanza pagos. Luego se analizar
las identidades correspondientes a la cuenta de capitales. A partir de sta, se definirn como los
cambios en la cuenta de capitales afecta a la base monetaria, la creacin crdito y la financiacin
del dficit. Esta discusin nos permitir definir cul es el rol de las identidades macroeconmicas
en la balanza de pagos, y como stas ayudan al estudio y comprensin de la macroeconoma de
un pas.
En una economa abierta, los pases realizan grandes transacciones con el resto del
mundo. Estas transacciones se registran a travs de cuentas dentro de la balanza de pagos durante
un periodo establecido de tiempo. La balanza de pagos se compone de dos pares separadas por
una lnea. Las transacciones por encima de la lnea y las transacciones por debajo de la lnea. Las
transacciones que estn por encima de la lnea pertenecen a la cuenta corriente y se consideran
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autnomas. Las que estn por debajo son transacciones de la cuenta de capitales y se consideran
transacciones de ajuste o de financiacin. (Blanchard, 2000,y Rozenberg, 2000)
Dentro de las cuentas corrientes se encuentran las importaciones y exportaciones. Las
exportaciones son bienes o servicios que se venden en el exterior y por lo tanto son entradas de
dinero de fuentes extranjeras. Las importaciones por el contrario son bienes o servicios
procedentes del exterior y que generan pagos de nacionales a extranjeros. Dentro de la cuenta
corriente tambin estn las rentas procedentes de inversiones. Estas pueden ser de nacionales que
tienen inversiones afuera, en cuyo caso representan entradas de dinero o extranjeros con
inversiones en la nacin que representan salidas de dinero. Finalmente tambin estn las
transferencias netas que son entradas de dinero producto de ayudas extranjeras. (Blanchard,
2000)
Dentro de las cuentas de capital Blanchard, (2000) se encuentran las tenencias nacionales
de activos extranjeros y las tenencias extranjeras de activos nacionales. Las tenencias nacionales
de activos extranjeros representan las deudas que los pases tienen con la nacin, mientras que
las tenencias extranjeras de activos nacionales representan la deuda que la nacin tiene con el
resto de pases. Es decir, que las tenencias representa el aumento neto de endeudamiento que
tambin se denomina flujos netos de capital.
Dentro de la balanza de pagos, el saldo total de la cuenta corriente, puede ser un dficit o
un supervit. Sin embargo debera ser igual al saldo de la cuenta de capitales pero con un signo
contrario. Esto rara vez es as y por ello existe una cuenta de ajuste, a la que se denomina
discrepancia estadstica. (Blanchard, 2000, y Rozenberg, 2000)
Las identidades macroeconmicas que se usan en la balanza de pagos se denominan
identidades contables. Ellas describen las relaciones entre las variables macroeconmicas usadas
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en la balanza de pagos. Dentro de estas, una de las ms importantes es la identidad de la renta
nacional. (Jimnez, 1999)
La identidad de la renta nacional en una economa cerrada describe como el valor de la
produccin es igual a la disposicin del producto en trminos de consumo, inversin y gasto
pblico. Esta relacin es de identidad porque los valores del consumo, inversin y gasto son
reales y no los planeados o presupuestados. En trminos reales la identidad constata o corrobora
como el producto es absorbido por el consumo, inversin uno y otro tipo de gasto. (Dornbusch,
2000)

Dornbusch (2000) considera que dentro de una economa abierta el gasto de consumo,
inversin y gasto pblico constituyen no sloque es producido en el interior del pas, sino
tambin los bienes importados y los bienes exportados. Por ello, se modifica la identidad
planteada anteriormente restando la importacin (para llegar a la absorcin de bienes internos
por los residentes) y sumando la exportacin (demanda por el producto interno) teniendo
finalmente la siguiente relacin:

El componente X-M se denomina exportaciones netas(componente de la demanda de
bienes internos).Al componente C+I+G se le denomina gasto agregado (E) de los residentes de
un pas. Por lo tanto la identidad Renta Nacional para mercado abierto es la suma del gasto
agregado de los residentes de un pas y las exportaciones netas. Al igual que en una economa
cerrada los valores de esta identidad son los reales (Dornbusch, 1980).

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En el caso de Per que es una economa abierta, se usa esta segunda identidad, para
determinar cmo se ha comportado la renta. Para el primer trimestre del 2013, el PBI del Per
alcanz el 4.8% de crecimiento en relacin al primer trimestre del ao anterior. El gasto
agregado fue de 8.6%. Este gasto se debe a que durante este trimestre la inversin pblica y
privada viene incrementndose. En las exportaciones netas, se obtuvo un dficit de -3.9%. Esto
se debe principalmente a la cada de los productos de exportacin oro, cobre, caf y harina de
pescado, lo cual result en una cada de un 11.1% (BCR, 2013).
Algunos conceptos adicionales que pueden ampliar el panorama sobre la identidad de la
Renta Nacional, es que al total de los ingresos percibidos por las familias se le denomina ingreso
agregado. Al gasto total de las familias se le denomina consumo de las familias y el total de
compras gubernamentales de bienes y servicios se le considera como el consumo del gobierno.
Otro trmino importante es la inversin agregada que incorpora la variacin en inventarios, que
representa la produccin no vendida de las empresas. A sta se le considera como una compra de
bienes a s misma, adems de la inversin en nuevas plantas, equipos y construcciones. El gasto
agregado en bienes y servicios finales debe ser igual al ingreso agregado y ambos iguales al
Producto Bruto Interno. (Jimenez, 1999)
Dentro del PBI se puede hacer una distincin entre el Producto Interno Bruto y el
Producto Nacional Bruto (PNB). El Producto Interno Bruto, mide la produccin generada en el
pas en un determinado perodo que equivaldra al valor agregado total generado por la
economa. (Torche, 1998). El producto Nacional Bruto, es la renta percibida por los residentes de
un pas debido a los factores de produccin que son de propiedad nacional. En una economa
cerrada el PIB es igual al PNB, lo que no sucede en una economa abierta. Estos conceptos
difieren porque una parte del PIB corresponde de la produccin domstica es ingreso de
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extranjeros y otra parte de la produccin fornea es el ingreso de residentes domsticos. La
diferencia entre ambas magnitudes corresponde a los pagos netos de los factores recibidos del
exterior. (Blanchard, 2000)
La relacin podra interpretarse como el correspondiente al
PIB siempre que el volumen de exportaciones netas sea de bienes y servicios, ms no de
remuneraciones o flujos netos a factores no residentes. (Dornbusch, 1980).De otra manera, se
puede interpretar que la porcin de la produccin domstica que representa el ingreso neto de los
extranjeros debe descontarse del PIB para calcular el PNB. Si este balance fuese a favor del pas
debe sumarse al PIB para obtener el PNB. (Jimnez, 1999)
La balanza comercial (X-M) se considera como un saldo sectorial. Los saldos sectoriales
son los montos restantes procedentes de las diferentes cuentas que componen a la cuenta
nacional. Dentro de stas se encuentra la cuenta corriente en donde se registra el saldo de la
balanza comercial. Este saldo representa al monto restante de la diferencia de los bienes
exportados de los importados. (Blanchard, 2000) El saldo puede ser expresado a partir de la
renta. En dicho, caso se le relaciona las exportaciones netas con la diferencia entre la renta y el
gasto agregado, la cual se puede expresar de la siguiente manera:

En dicha identidad Y corresponde a la renta y E, representa el gasto agregado como ya se
vio. Un exceso de exportaciones implica que la renta es mayor que el gasto agregado. Un exceso
de importaciones sobre las exportaciones, por el contrario representa que el gasto agregado
supera a la renta. (Dornbusch, 1980)
En el primer trimestre del 2013, las exportaciones netas tuvieron un dficit. Por lo tanto
el gasto en el Per super la renta. En el tercer trimestre la mayor proporcin del gasto
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corresponde al consumo, seguido por la inversin privada, lo que quiere decir que el dficit de la
balanza comercial peruana en el tercer trimestre fue causado por una demanda interna elevada.
La identidad del saldo comercial y la renta puede modificarse para incluir nicamente la
renta disponible. Es decir la renta una vez descontado los impuestos. Los impuestos se le restan a
ambos lados de la ecuacin de identidad. A su vez, se agrega R, es decir las transferencias
internacionales a ambos lados de la ecuacin. (Dornbusch, 1980) Las transferencias
internacionales corresponden a dinero procedente del exterior, por el concepto de rentas netas y
ayudas procedentes del exterior. Las transferencias internacionales netas corresponden al saldo
de la cuenta corriente y por lo tanto representan un aumento de la renta disponible y a su vez un
aumento de la cantidad recibida por el exterior. (Blanchard, 2000)

En esta identidad se obtiene en el lado izquierdo la renta disponible de la que disponen
los residentes. En el lado derecho se tiene el gasto desagregado que incluye el consumo y la
inversin, la diferencia de la poltica fiscal y la diferencia de la balanza por cuenta corriente..
(Dornbusch, 1980) Esta identidad indica entonces que la diferencia de la renta disponible de los
residentes de un pas debe igualar a su consumo, inversiones, al saldo fiscal y el saldo de la
balanza corriente.
En la identidad anterior, se puede remplazar la renta disponible y el consumo con la
identidad del ahorro privado (S). Esto permitir ver como el ahorro privado juega un rol en la
cuenta de la balanza corriente. Reemplazando el ahorro S Y + R - T - C en la identidad anterior
se llega a la siguiente identidad.

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En el lado izquierdo de la ecuacin se encuentra el saldo de la balanza de la cuenta
corriente, mientras que en el lado derecho est el ahorro privado y el ahorro pblico. Un exceso
en la cuenta corriente, corresponde a un exceso de ahorros y contrariamente un dficit en la
cuenta corriente, es el resultado de un ahorro insuficiente ya sea en el mbito privado o pblico o
ambos. (Dornbusch, 1980)
En el Per las inversiones privadas y pblicas se incrementaron en un total de 29,6%,
pero el ahorro privado representaba el 13,9% y el ahorro pblico era de 9.5%. Por lo tanto la
diferencia de 5.6% fue cubierta por el ahorro procedente del exterior. (BCR, 2013)
Segn Dornbusch, (1980) el saldo de la cuenta corriente es el ritmo al que la economa
nacional cambia el volumen de activos netos en el exterior. Cuando existe un gasto menor a la
renta, la diferencia ha sido usada para cambiar la tenencia de activos en el extranjero. El pas se
convierte en acreedor y el mundo le deber a la economa nacional. Por el contrario si el gasto es
mayor que la renta, entonces el gasto no cubierto por la renta nacional ha sido financiado con
recursos externos, por lo que el pas deber cancelar esa deuda con el extranjero. El supervit de
la cuenta corriente debe verse reflejado dentro de la cuenta de capital como un aumento de las
tenencias nacionales en el extranjero. Un dficit en la cuenta corriente tendra un correlato en la
cuenta de capitales, en donde habran aumentado las tenencias extranjeras dentro de la nacin.
La cuenta de capitales muestra que sucede con la tenencia de activos en el exterior neta
producto de los cambio en la cuenta corriente. Es por ello que en la siguiente identidad muestra
que un supervit en la balanza de la cuenta corriente (CA) es igual al cambio en los activos
exteriores netos (NFA).

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El supervit en la balanza de la cuenta corriente (CA) puede ser sustituido en la identidad
por el ahorro pblico y privado. Esto implica que el exceso de ahorro dentro de un pas, generar
un aumento de la tenencia de activos en el exterior. A su vez, un mayor gasto implicar una
reduccin de la tenencia de activos exterior. (Dornbusch, 1980)

En el caso del Per para el primer trimestre del 2013 se observa que el ahorro fue
insuficiente para cubrir la inversin. Esto gener que las tenencias peruanas en el extranjero se
redujeran y por el contrario aumentar la tenencia de activos peruanos por extranjeros. Segn el
BCR (2013) esto se produjo por el deterioro de la balanza comercial, lo que fue causado por una
reduccin de las exportaciones y un aumento de las importaciones, as como un aumento en la
entrada de capitales de inversin de corto, mediano plazo y largo plazo, lo cual permiti al Per
acumular reservas a pesar del dficit de la cuenta corriente.
Las cuentas de la balanza de pago como se ha visto guardan relacin entre ellas. Sin
embargo stas tambin se relacionan con el sistema financiero de un pas. Anteriormente se
haba analizado la balanza de pagos usando el agregado de todos los sectores financieros, el
(. Sin embargo para poder analizar la relacin de la balanza de pagos con el sistema
financiero, ste se debe desagregar. En primer lugar se analizar la relacin de la balanza de
pagos con el Banco Central. (Dornbusch, 1980)
El balance del Banco Central cuenta, como todo balance, con activos y pasivos. Segn M.
Mochn (2006) los activos del Banco Central son los las Reservas. Anteriormente se usaba el oro
patrn, pero las reservas estn compuestas por el stock de reservas centrales en oro y divisas
extranjeras como el dlar. As mismo forma parte de los activos del Banco Central los crditos al
sistema bancario y los ttulos o activos financieros de garanta.
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El Pasivo est compuesto por dos grandes apartados: el pasivo monetario y el pasivo no
monetario. Dentro del pasivo monetario figura el efectivo en manos del pblico, el efectivo en
poder del sistema crediticio y los activos de caja del sistema bancario. Estos conforman la base
monetaria. Entre los pasivos no monetarios figuran los depsitos del sector pblico y el capital y
reservas del Banco Central. (Mochn, 2006).
Tabla 1:Balance tipo de un banco central. Fuente: Mochn (2006)
Activo Pasivo Tipo de Pasivo
Oro y divisas Efectivo en manos del Pblico
Pasivo Monetario
o base monetaria
Crditos al sistema
bancario
Reservas Bancarias.
- Efectivo en manos del sistema crediticio
- Activos de caja o reserva del sistema bancario
Facilidad marginal de
crdito
Capital y reservas
Pasivo no
Monetario Ttulos o activos
financieros
Depsitos del sector pblico
Otros Activos

Segn Dornbush (1980), en la identidad macroeconmica del balance del Banco Central,
activos es igual a pasivos. El activo est integrado por el volumen de activos netos NFA
cb
, y el
crdito interno, CD. Dentro del NFA
cb
se consideran a las reservas de divisas, exceptuando las
que son parte del pasivo y que se encuentran en manos de entidades extranjeras. El CD incluye
los prstamos realizados al gobierno y a bancos comerciales. El Pasivo de la identidad est
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representado por el dinero primario, H. Del balance del Banco Central se deduce la siguiente
identidad:
NFA
cb
H - CD
Cualquier variacin de las divisas influye directamente en el pasivo H y en el crdito
interno. Un aumento en el NFA
cb
, conllevar que tanto H y CD cambien para que su
diferencia igual al resultado del aumento en NFA
cb
. Por lo tanto, si el ritmo al que la economa
aumenta CA, tambin lo har el cambio en la tenencia de activos en el exterior netos, lo que a
su vez generar que haya un aumento del dinero primario y un aumento en el crdito. Lo
contrario suceder si hay una reduccin de CA.
Actualmente, existe un equilibrio en la demanda de dinero como en el crdito interno y
en las reservas. Sin embargo en algunas oportunidades el Banco Central, para mantener fijo el
tipo de cambio, recurre al mercado intercambiario comprando o vendiendo divisas. Al modificar
sus reservas produce una variacin en los activos exteriores, es decir un NFA. Dicho cambio se
equilibra con el cambio del stock de dinero primario, es decir hay una variacin en el H lo que
genera un equilibrio automtico de la identidad.
El sistema bancario consolidado est formado por los bancos comerciales y el banco
central. La relacin es sencilla, dado que el stock monetario (M
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) representa el pasivo del sistema
bancario consolidado. Se puede escribir la siguiente identidad derivada del balance para el
sistema bancario en su conjunto:

NFA
b
, representan a la variacin de los activos exteriores netos, M
2
es el stock
monetario, y el es el crdito interno total del sistema bancario del sector pblico y privado
no bancario. La identidad describe la relacin entre los cambios en la tenencia de activos
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externos por el sistema bancario y la diferencia de los cambios en el dinero y el crdito. Un
aumento de la diferencia entre el cambio en la cantidad de dinero y el cambio en el crdito
llevar a un incremento en la tenencia de activos exteriores netos por el sistema bancario. Si por
el contrario la diferencia entre la cantidad del dinero y el crdito decrece, se reducir la tenencia
de activos en el exterior por parte del sistema bancario. (Dornbusch, 1980).
Cuando un pas tiene un dficit en la cantidad de dinero significa que solicit dicha
cantidad prestada al resto del mundo, o expresndolo en otros trminos, que las tenencias
extranjeras netas de activos de dicho pas se incrementaron en la misma cantidad del dficit
(Blanchard, 2000). Si el sistema bancario tiene ms dinero del que presta entonces no ser
necesario que solicite prstamos a otros pases del mundo. Por el contrario, el sistema bancario
de ese pas tendr la posibilidad de prestar dinero al resto del mundo, aumentando as su tenencia
de activos extranjeros, reduciendo as su deuda.
Asimismo, segn Dornbusch (1980), en pases con mercados de capital poco
desarrollados, el estado debe financiarse. La forma en que generalmente financia su presupuesto
es a travs del sistema bancario. Por lo tanto es correcto considerar el cambio en el crdito del
sistema bancario consolidado representa la suma del crdito al sector pblico (g), DC
g
, ms el
crdito del sector privado no bancario (nb), DC
nb
:

Al desagregar el crdito se puede determinar una nueva identidad. En ella se describe la
relacin entre el dficit del sector pblico y el cambio en el crdito bancario pblico y el cambio
en la tenencia de activos exteriores netos. Esto implica que el dficit pblico se financia
mediante el crdito pblico o con el exterior. (Dornbush, 1980).

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Esta identidad muestra el grado de endeudamiento del estado durante un periodo con el
sector bancario y el exterior. As mismo muestra cmo afectan los cambio es la poltica fiscal al
crdito y a las tenencias de activos en el extranjero neto. Un mayor dficit en el sector pblico
aumentar el cambio en el crdito y las tenencias en el extranjero de los activos netos para que la
identidad se mantenga. Estos cambios en la poltica fiscal pueden llevarlo a un endeudamiento
elevado lo cual pone al pas en una posicin desventajosa.
Una nueva identidad se puede crear a partir de la combinacin de la identidad del sistema
bancario consolidado, los cambios en la tenencia de activos extranjeros netos del sistema
bancario y la financiacin del dficit del sector pblico. Una modificacin en la tenencia de
activos extranjeros netos causa un mayor endeudamiento neto del sector privado no bancario.
Esto puede suceder porque se aument el crdito por encima del stock monetario o porque el
dficit presupuestario fue financiado por el sistema bancario interno. En ambos casos, se reduce
las tenencias de activos extranjeros netos, lo que genera un mayor endeudamiento. (Dornbush,
1980).

Segn el BCR (2013), en el tercer trimestre del 2013, los activos externos totalizaron
US$106 mil millones al cierre del primer trimestre del ao, esto representa 52,1% del PBI, cifra
superior en US$17 mil millones al del mismo periodo del 2012. Esto refleja que el Banco Central
viene acumulando reservas internacionales por US$12 mil millones. Los activos externos del
resto de instituciones del sistema financiero generaron reservas por US$ 5 mil millones. Por lo
tanto del stock de dinero (M2) fue mayor que la expansin del crdito (DC), lo que se puede
observar en un incremento de los activos exteriores netos (NFA
b
).
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En lo que respecta a los pasivos con el exterior, estos fueron de US$154 mil millones,
monto superior en US$23 mil millones al cierre del primer trimestre del ao anterior. Esto se ve
reflejando en el incremento del saldo de inversin directa en US$13 mil millones, as como de la
deuda externa de mediano y largo plazo del sector privado en US$7 mil millones. Asimismo, el
mismo informe seala que los pasivos de mediano y largo plazo ascendieron a US$26,3 mil
millones, equivalente a 12,9 % del PBI (reduccin de 1,3 puntos porcentuales vs saldo adeudado
en el primer trimestre del 2012), mientras que la deuda externa del sector privado alcanz los
US$26,5 mil millones (13,0 % del PBI). La deuda externa del pas en el corto plazo durante el
primer trimestre del 2010 ascendi a US$10 mil millones (4,8% del PBI).
Esto demuestra que el pas cuenta con los fondos como para financiar en parte, tanto al
sector pblico como privado, reduciendo as la necesidad de endeudarse desmesuradamente con
el resto de pases. Esto puede comprobarse con la reduccin en los pasivos a mediano y largo
plazo en el primer trimestre del ao comparado con el mismo periodo del ao anterior. La deuda
neta se ha ido reduciendo progresivamente y actualmente la deuda externa a corto plazo
representa un porcentaje bastante bajo del PBI.
Como se observa las identidades macroeconmicas describen las relaciones entre las
diferentes variables. As mismo ayudan a explicar cmo se producen los cambios y que factores
son los involucrados en ellos. Tambin contribuyen a predecir como el cambio en un lado de la
identidad repercutir en las otras variables macroeconmicas. En la Balanza de Pagos, esto es
especialmente til dado que ayuda a determinar cmo se afectarn las variables de las
identidades contables de un pas se vern afectados por las polticas econmicas afectarn a las
cuentas de la balanza de pagos.
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Referencia
Blanchard, Amighini&Giavazzi, (2012) Macroeconoma 5ta edicin. Pearson Educacin S.A.
Madrid, Espaa.
Blanchard, O. (2000) Macroeconoma, 2da Edicin Madrid: Pearson Educacin: Prentice Hall,
BCR (2013) Informe macroeconmico: I trimestre de 2013
Dornbusch, R (1980) Macroeconoma. Bogot: McGraw-Hill, 1980
Jimenez, F. (1999) Agregados Macroeconmicos y Contabilidad Nacional. Recuperado de:
http://departamento.pucp.edu.pe/economia/images/documentos/DDD168.pdf
Mochn, F. (2006),Principios de macroeconoma.Espaa: McGraw-Hill Espaa, 2006.
Recuperado de: http://site.ebrary.com/lib/bibliotecapucpsp/Doc?id=10491390&ppg=83
Rozenberg, A (2000), La Balanza de Pagos: Instrumento de anlisis y poltica econmica.
Documento de Trabajo 190. Recuperado de:
http://www.pucp.edu.pe/economia/pdf/DDD190.pdf

Torche, A. (1998) Contabilidad Nacional, Nmeros, ndices, Desestacionalizacin y
Trimestralizacin..Recuperado de:http://www.economia.puc.cl/docs/trd_63.pdf