Professional Documents
Culture Documents
DIAGNOSTICUL NTREPRINDERII
CUPRINS
1. Necesitatea i rolul diagnosticului n evaluarea firmei
2. Diagnosticul juridic
3. Diagnosticul operaional
4. Diagnosticul comercial
4.1. Analiza pieei ntreprinderii
4.2. Analiza produselor/serviciilor ntreprinderii
4.3. Analiza preurilor
4.4. Promovarea
5. Diagnosticul resurselor umane i al managementului firmei
5.1. Diagnosticul resurselor umane
5.2. Diagnosticul managementului firmei
6. Diagnosticul financiar
6.1. Ajustarea informaiilor financiar-contabile
6.2. Diagnosticul situaiei patrimoniului
6.2.1. Corelaia fond de rulment necesar fond de rulment,
trezorerie net
6.2.2. Diagnosticul corelaiei creane-obligaii
6.2.3. Diagnosticul lichiditii i solvabilitii
6.2.4. Diagnosticul pe baza ratelor de echilibru financiar
6.3. Diagnosticul rentabilitii
6.3.1. Situaia general a rezultatului pe baza contului de profit
i pierdere
6.3.2. Diagnosticul factorial al rezultatului exploatrii
6.3.3. Pragul de rentabilitate i intervalul de siguran
6.3.4. Diagnosticul pe baza ratelor de rentabilitate
6.4. Analiza riscului ntreprinderii
6.5. Criterii de apreciere a indicatorilor economico-financiari
MOD DE LUCRU
Studiai coninutul capitolului, al notelor de curs i al explicaiilor
primite la curs;
Identificai n text cuvintele cheie i conceptele din rezumat;
Completai informaiile cu datele din bibliografia suplimentar;
Rspundei la ntrebrile recapitulative sub forma unor expuneri
verbale sau n scris;
Realizai testele de evaluare, fr a apela la rspunsuri. Evaluai
rspunsurile i reluai documentarea pe baza manualului i a bibliografiei
suplimentare.
TEXTUL CAPITOLULUI
1. Necesitatea i rolul diagnosticului n evaluarea firmei
n sens general, conceptul de diagnostic, la nivelul unei firme,
presupune reperarea disfuncionalitilor activitii ei, cercetarea i analiza
faptelor i responsabilitilor, identificarea cauzelor i a msurilor care s
conduc la mbuntirea situaiei economico-financiare.
n mod particular, prin diagnosticarea unei firme, n vederea evalurii,
se urmrete cunoaterea tuturor laturilor activitii acesteia, respectiv juridic,
tehnic, resurse umane, economico-financiara etc., precum i a punctelor forte
i punctelor slabe corespunztoare fiecreia. Aceasta are ca scop exclusiv
evidenierea parametrilor de operare ai firmei, estimarea performanelor i
riscurilor activitii viitoare, orice informaii care pot orienta judecata
evaluatorului n fiecare dintre cele trei abordri prezentate.
n cadrul diagnosticului trebuie s-i gseasc rspuns probleme cum sunt:
Piaa pe care opereaz firma i poziia trecut i probabil pe aceast pia;
Situaia juridic a firmei i a proprietii evaluate;
Potenialul uman i de management al firmei;
Infrastructura tehnic pentru susinerea activitii de producie sau servicii;
Rezultatele obinute i probabile ale ntreprinderii.
n cadrul activitii practice de evaluare a unei firme diagnosticul trebuie
s furnizeze informaiile necesare aprecierii situaiei trecute i prezente, care
constituie o baz pentru estimarea elementelor i variabilelor cheie ce
trebuie avute n vedere n cazul aplicrii diferitelor metode de evaluare.
ntruct evaluarea ntreprinderii nu nseamn o aplicare mecanic a unor
tehnici, ci presupune o apreciere profund a performanelor firmei, echipa de
evaluare trebuie s opereze cu parametri considerai normali pentru mediul de
activitate al firmei evaluate i la momentul efecturii evalurii.
Pe baza diagnosticului ntreprinderii evaluate se fundamenteaz scenariile
ce stau la baza evalurii n abordarea pe baz de venit.
O problem important n realizarea diagnosticului o reprezint asigurarea
informaiilor ce vor fi analizate. n acest sens, aa cum s-a precizat, Standardul
de evaluare a afacerii (SEV 5) insist pe necesitatea ca evaluatorul s verifice
acurateea i credibilitatea surselor de informaii, iar judecata final a valorii
(reconcilierea valorilor obinute) s includ acest aspect important prin
intermediul unei analize a gradului de credibilitate i relevan al tuturor
informaiilor care au stat la baza aplicrii fiecrei metode.
2. Diagnosticul juridic
Diagnosticul juridic are ca scop verificarea aspectelor juridice legale
privind activitatea firmei. Realizarea acestuia presupune analiza elementelor
specifice n urmtoarele domenii: dreptul societii comerciale, dreptul civil,
dreptul comercial, dreptul fiscal, dreptul muncii, dreptul mediului, litigiile.
ntre informaiile legale relevante pentru aprecierea valorii firmei reinem:
9 Drepturile i obligaiile proprietarului participaiei evaluate;
9 Analiza controlului asupra deciziilor din cadrul firmei (distribuirea
dividendelor, politica de investiii, numirea managementului, dizolvarea,
fuziunea, lichidarea, cesiunea, aciunilor etc.);
sau dac noul proprietar este obligat s menin un anumit nivel al numrului
de salariai sau al nivelului de salarizare etc.
Dreptul mediului. Se analizeaz dac activitatea firmei evaluate se
desfoar n cadrul impus de legislaia de mediu; din perspectiva restriciilor
privind efectele activitii asupra mediului intereseaz dac firma are un studiu
de impact, dac au fost obinute autorizaiile de mediu, dac sunt litigii cu alte
ntreprinderi ori cu autoritile (i dac astfel se creeaz obligaia
decontaminrii sau a plii unor daune interese).
Problemele de mediu tind s capete un rol semnificativ n cadrul
activitii de evaluare, aceasta fiind o tendin determinat de "semnalelele"
provenite de pe piaa vnzrii-cumprrii ntreprinderilor (problemele de
poluare cu relevan n procesul de privatizare din ara noastr sunt
binecunoscute). Exist situaii n care nu s-a vndut pachetul de aciuni la o
societate comercial deoarece potenialul investitor nu a acceptat s preia i
pasivul ecologic, respectiv obligaia de a face cheltuieli semnificative de
depoluare.
n practic se evalueaz n mod curent activele i pasivele ecologice,
rezultatul acestui demers influennd direct valoarea afacerii (n cadrul
metodelor pe baz de active se includ corecii asupra elementelor de
activ/pasiv, iar n aplicarea metodelor pe baz de venit, profitul sau cash-flowul se estimeaz prin includerea fluxurilor implicate de activele/pasivele
ecologice).
Litigiile. Se verific dac ntreprinderea evaluat este implicat n
litigii, aflate pe rolul instanelor judectoreti sau a Arbitrajului de pe lng
Camera de Comer i ce posibiliti de rezolvare exist. n cazul existenei
unor litigii de munc se verific stadiul de rezolvare al acestora.
n toate cazurile acesta reprezint un punct important ce are implicaii
directe att asupra valorii estimate n abordarea pe baz de active (realiznduse corecii atunci cnd nu s-au constituit provizioane). De exemplu, o firm
din domeniul turismului nregistra un volum ridicat al soldului contului
"clieni"(situaie anormal innd seama de specificul activitii).
Prin testul de coeren diagnostic financiar - diagnostic juridic s-a
ajuns la imaginea real a situaiei acestei ntreprinderi. Diagnosticul financiar
a pus n eviden faptul c viteza de ncasare a clienilor este mult prea ridicat
comparativ cu specificul activitii, n vreme ce diagnosticul juridic a pus n
eviden existena unor contracte de locaie de gestiune care au generat litigii
ntre pri (locatar i locator). Firma considerat nu avea constituite
provizioane, caz n care crea o aparent situaie favorabil a echilibrului
financiar pe termen scurt.
Dup verificarea i analiza domeniilor juridice prezentate mai sus, se
formuleaz concluziile diagnosticului juridic sub forma punctelor forte i a
punctelor slabe ale cadrului juridic, acestea constituindu-se ca parte
component a raportului de evaluare.
3. Diagnosticul operaional
n esen, diagnosticul operaional presupune o analiz detaliat a
factorilor tehnici de producie, a tehnologiilor de fabricaie a produselor,
precum i a organizrii produciei i a muncii, ce poate fi realizat de ctre
evaluatori care au i calitatea de experi tehnici.
Ma sin i si utilaje
x100
Total mijloace fixe
Amortizarea cumulata
x100
Valoarea bruta a mijl. fixe
4. Diagnosticul comercial
Diagnosticul comercial vizeaz piaa de desfacere a produselor
ntreprinderii i piaa ei de aprovizionare.
Obiectivul de baz al diagnosticului comercial const n estimarea
pieei actuale i poteniale a ntreprinderii i a locului ei pe pia.
n cadrul diagnosticului comercial se recomand a fi abordate
urmtoarele aspecte eseniale: piaa; produsele/serviciile; preul; promovarea.
4.1. Analiza pieei ntreprinderii
Aceast analiz reprezint un aspect major n estimarea valorii unei
firme; din aceast perspectiv se propun a fi analizate urmtoarele aspecte:
CAN
Ip
N / N t
unde:
I CAf
1 gf 0
I
CAt
n care:
CA = qi pi
i =1
n care:
Np
qi
t
Wa
CA
Wh
pi
n care:
Wa =
qi pi
i =1
Np
M f M f ' Qe CA
N s M f M f ' Qe
n care:
M f = valoarea medie anual a mijloacelor fixe folosite de
ntreprindere, indiferent dac sunt sau nu n proprietatea ei;
M f = valoarea medie anual a mijloacelor fixe direct productive;
Qe = producia exerciiului.
Pe baza acestui model evaluatorul obine informaii cu privire la:
influena modificrii dimensiunii factorului uman asupra
vnzrilor;
dinamica gradului de nzestrare tehnica a muncii ( M f/ N p) i
impactul asupra vnzrilor;
compoziia tehnic a mijloacelor fixe i influena asupra cifrei de
afaceri;
eficiena utilizrii mijloacelor fixe direct productive, caracterizat
prin analiza volumului de activitate productiv (Qe) n corelaie cu
valoarea medie a mijloacelor fixe ( M f) direct productive i
impactul asupra vnzrilor;
evoluia gradului de valorificare a produciei exerciiului (factor
extrem de important, ce pune n eviden legtura activitii firmei
cu piaa) i contribuia acestuia la variaia cifrei de afaceri.
n cazul ntreprinderilor din sfera distribuiei se recomand utilizarea
modelelor:
CA = N p Wa , unde :
N =Nl K s
Wa = N z d z
n care:
Nl = numrul locurilor de munc;
Ks = coeficientul schimburilor;
Nz = numrul mediu de zile lucrate de un angajat;
dz = desfacerea medie zilnica pe o persoan.
Modelul anterior se recomand a fi folosit n cazul unitilor
comerciale care practic forma clasic de vnzare, cu plata la vnztor.
Modelul ce va fi prezentat n continuare se recomand n cazul
unitilor comerciale care desfac mrfurile prin sistemul cu autoservire:
CA= Sc d / m 2
n
g si d i / m 2
d / m 2 = i =1
100
CAi
x 100;
CAt
n care:
CAi = cifra de afaceri a firmei i;
CAt = cifra de afaceri total a sectorului de activitate al firmei i;
determinarea cotei de pia relative (cpi') care reprezint "o
expresie a raportului direct de fore dintre firme"4, utiliznd
raportul:
cpi ' =
CAf
x 100;
CA'
n care:
CAf = cifra de afaceri a firmei analizate;
CA' = cifra de afaceri a celui mai important concurent;
N-2
mii lei
10.249.460
%
65,0
N-1
mii lei
10.467.847
%
70,0
N
mii lei
10.262.985
%
62,0
2.838.312
2.365.260
2.049.892
1.892.208
1.103.788
18,0
15,0
13,0
12,0
7,0
2.616.962
2.542.192
2.093.569
2.018.799
1.196.325
17,5
17,0
14,0
13,5
8,0
2.830.589
2.797.491
1.986.384
1.407.022
1.241.490
17,1
16,9
12,0
8,5
7,5
5.518.940
35,0
4.486.221
30,0
6.290.217
38,0
1.892.208
1.576.840
1.261.472
788.420
12,0
10,0
8,0
5,0
1.495.407
1.345.866
822.474
822.474
10,0
9,0
5,5
5,5
2.482.980
1.820.852
1.489.788
496.597
15,0
11,0
9,0
3,0
15.768.400
100
14.954.068
100
16.553.202
100
Di =
Sd T
Rd
n care:
T = perioada de analiz exprimat n numr de zile;
Sd = suma soldurilor debitoare ale conturilor de creane;
Rd = suma rulajelor debitoare ale conturilor de creane (n practic se
utilizeaz adesea cifra de afaceri evaluate n preuri inclusiv TVA).
5
gi di
100
n care:
di =
gi =
Sdi
T;
Rdi
Rdi
x100
Rdi
Sdin
Sdfn
+ Sd 1 + Sd 2 + ... +
2
Sdi = 2
n 1
n care:
Sdin = soldul iniial, respectiv soldul la sfritul exerciiului financiar
precedent;
Sdfn = soldul final, respectiv soldul la sfritul exerciiului financiar;
Sd1, Sd2 ...= soldurile la sfritul subdiviziunilor de timp luate n calcul
n cursul anului (lunar, trimestrial ) pe care le regsim n balanele de
verificare).
Prin compararea duratei de imobilizare pe clieni cu termenul
contractual de decontare se poate realiza o grupare a clienilor, separnd
pentru analiz dinamica celor ri platnici.
n finalul analizei clientelei ntreprinderii, evaluatorul trebuie s
aprecieze n ce msur firma are o pia de desfacere care s poat fi luat n
considerare n calculul previziunilor necesare aplicrii metodelor bazate pe
venituri.
Analiza furnizorilor ntreprinderii (piaa de aprovizionare)
Piaa de aprovizionare a firmei reprezint un punct semnificativ n
diagnosticul comercial pentru evaluare. Principalele aspecte urmrite de
evaluator vizeaz:
gruparea acestora n furnizori de utiliti i furnizori de materii
prime, materiale, semifabricate, etc.;
structurarea furnizorilor, n special a celor de materii prime i
materiale n funcie de cantitatea i valoarea aprovizionrilor;
Sc T
Rc
n care:
Sc = suma soldurilor medii creditoare ale conturilor de furnizori;
Rc = suma rulajelor creditoare ale conturilor de furnizori;
sau:
Df =
gi dfi
100
n care:
dfi =
gfi =
Sci
T;
Rci
Rci
Rci
x 100
N-2
mii lei
2.444.102
2.917.154
1.955.282
3.957.868
1.624.145
2.869.849
15.768.400
%
15,5
18,5
12,4
25,1
10,3
18,2
100
N-1
mii lei
2.392.651
2.542.192
2.467.421
3.708.609
1.271.096
1.271.096
14.954.068
%
16,0
17,0
16,5
24,8
8,5
17,2
100
N
mii lei
2.714.725
2.565.746
3.310.640
4.221.067
1.158.724
2.582.300
16.553.202
%
16,4
15,5
20,0
25,5
7,0
15,6
100
15.768.400
%
65,0
35,0
N-1
mii lei
10.467.847
4.486.221
%
70,0
30,0
N
mii lei
10.262.985
6.290.217
%
62,0
38,0
8,0
822.474
5,5
1.489.788
9,0
12,0
1.495.407
10,0
2.482.980
15,0
15,0
2.168.340
14,5
2.317.449
14,0
100
14.954.068
100
16.553.202
100
%
8,2
31,8
44,0
16,0
100
N-1
mii lei
1.794.488
4.486.220
5.981.627
2.961.173
14.954.068
%
12,0
30,0
40,0
18,0
100
N
mii lei
1.820.852
5.462.557
6.952.345
2.317.448
16.553.202
%
11,0
33,0
42,0
14,0
100
sau
N max =
N0Iq
100
unde Iq reprezint indicele volumului de activitate exprimat prin cifra de
afaceri, valoare adugat etc.;
- numrul de personal prezent la lucru reflect situaia la un moment
dat.
Considerm c indicatorul numr mediu de personal este cel ce
permite evidenierea dimensiunii potenialului uman care se coreleaz cu
rezultatele obinute de ctre ntreprindere.
Structura resurselor umane. Principalele criterii de structurare utile n
diagnosticarea resurselor umane sunt:
- dup principalele categorii de salariai se pot avea n vedere
urmtoarele categorii: muncitori (direct productivi, indirect productivi, de
deservire general); personal tehnic-ingineresc (ingineri, tehnicieni, maitri);
personal de administrare i conducere;
- dup vechimea n ntreprindere, personalul se poate structura n
urmtoarele grupe: sub 1 an; ntre 2 i 5 ani; ntre 6 i 10 ani; ntre 11 i 15
ani; ntre 15-20 ani; peste 20 ani. Analiza structurii dup vechime i evoluia
sa n timp poate furniza informaii cu privire la strategia angajrilor efectuate
de ntreprindere, dar i a eforturilor sale pentru stabilizarea personalului. n
mod normal, structura dup vechime trebuie s fie echilibrat, manifestnduse astfel o politic adecvat de formare a personalului;
- dup vrst, personalul se poate grupa astfel: pn la 30 de ani; ntre
31 i 40 ani; ntre 41 i 50 ani; peste 50 ani. Un dezechilibru accentuat n
structura dup vrst a personalului poate s duneze strii i performanelor
capitalului uman al ntreprinderii. De exemplu, angajarea masiv la un
moment dat a tinerilor frneaz posibilitile acestora de promovare;
- dup sex. Teoretic, n afara cazurilor unde natura activitii ar
justifica predominana personalului masculin sau feminin, ar trebui s regsim
n fiecare ntreprindere, innd cont de structura sa socio-profesional, o
repartiie pe sexe sensibil egal cu cea care apare la scar naional pentru
ansamblul populaiei active;
Coeficientul plecarilor =
I
Ns
E
Ns
I+E
Ns
n care:
I = numrul total al intrrilor de personal n cursul perioadei
analizate;
E = numrul total al ieirilor de personal;
Ns = numrul mediu de personal;
- indicatorii comportamentului individual:
Rata generala a absenteismului =
Numar de grevisti
Numar total de salariati
);
);
).
Qa
N
Qa
Tz
Qa
N
rotaia stocurilor =
Cifra de afaceri
Total stocuri
productivitatea muncii =
Cifra de afaceri
Numar mediu de personal
Salarii directe
x 100
Costuri directe de productie
NFR
T
CA
NFR
Marimea relativa a NFR=
100 sau
V exp l.
NFR
100
CA
n care:
T = numrul de zile al perioadei;
Vexpl.= venituri din exploatare.
6.2.2. Diagnosticul corelaiei creane - obligaii
Pentru activitatea financiar a firmei este important cunoaterea
evoluiei corelaiei dintre creane i obligaii, ntruct aceasta influeneaz n
mod direct capacitatea de plat.
n ceea ce privete categoria de noiuni utilizate, creanele reprezint
anumite drepturi bneti, realizabile n diferite termene. Formarea lor este n
legtur direct cu rotaia capitalului, cu momentele parcurse n procesul
schimbrii formei acestuia. Apariia creanelor este determinat, n principal,
de relaiile care se formeaz ntre firm, n calitate de furnizor, i clienii si.
Opusul creanelor l reprezint obligaiile sau datoriile firmei ctre
teri, formate n cadrul relaiilor acesteia cu furnizorii, acionarii, salariaii,
bugetul statului etc.
ntruct n literatura de specialitate i n practica economic se folosesc
mai multe noiuni, propunem urmtoarea terminologie:
- obligaii, n care s se includ datoriile firmei ctre tere persoane
fizice i juridice, inclusiv obligaiile fiscale;
Sd x T
Rd sauCA
n care:
Sd = soldul mediu debitor al creanelor;
Rd = rulajul debitor al conturilor de creane;
CA = cifra de afaceri;
T = perioada de timp considerat.
Durata de folosire a surselor atrase (Df):
Sc x T
Df =
Rc sau CA
n care:
Sc = soldul mediu creditor al conturilor de obligaii;
Rc = rulajul creditor al conturilor respective.
Cunoaterea acestor aspecte este absolut necesar n practica evalurii
pentru a se putea determina capitalul permanent necesar exploatrii. El va
trebui s aprecieze i s motiveze evoluia probabil a acestor indicatori, ce
vor fi utilizai ulterior.
Pentru evaluarea ntreprinderii, creanele i obligaiile trebuiesc
analizate n raport cu vechimea lor. Intervalele utilizate sunt diferite, dar n
mod normal considerm c acestea se pot divide n: creane/obligaii pn la
30 de zile, creane/obligaii ntre 30 i 90 de zile, creane/obligaii ntre 90 de
zile i un an, creane/obligaii peste 1 an.
6.2.3. Diagnosticul lichiditii i solvabilitii firmei
Lichiditatea unei firme poate fi definit ca fiind capacitatea de a face
fa obligaiilor la scaden, pe seama activelor sale curente.
Solvabilitatea reprezint capacitatea firmei de a face fa datoriilor sale
totale (n caz de lichidare).
Pentru a caracteriza lichiditatea unei ntreprinderi, n studiile de
bonitate realizate de bnci, n cazul solicitrii de credite, precum i n studiile
de evaluare se folosesc urmtorii indicatori:
Rata lichiditii curente:
Active curente
Lg =
Datorii curente
Disponiblitati
Datorii curente
Active totale
Datorii totale
Capital propriu
Capital propriu + imprumutat
Fond derulment
Stocuri
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
Marja brut fa
de costul
bunurilor vndute
(1-2)
Cheltuieli de
desfacere
Cheltuieli
generale de
administraie
Alte venituri din
exploatare
Rezultatul
exploatrii (3-45+6)
Rezultatul
financiar
Rezultatul
extraordinar
Rezultatul brut
(7+8+9)
Impozit pe profit
Profitul net (1011)
- producia vndut recalculat (q1 p0), adic, cantitatea vndut din perioada
curent exprimat n preurile de vnzare;
- cheltuielile aferente produciei vndute recalculate (q1 c0).
Pentru exemplificare se folosesc datele prezentate n tabelul nr. 2.6.7
Tabelul nr. 2.6.
Profitul aferent vnzrilor firmei A
- mil. lei Nr.
Indicatori
N-2
N-1
N
crt.
1.
Producia vndut
3.124
4.880 5.400
2.
Cheltuieli aferente produciei vndute
2.824
4.340 4.710
3.
Rezultat aferent produciei vndute
300
540
690
4.
Producia vndut recalculat
x
4.200 5.150
5.
Cheltuieli aferente produciei vndute
x
4.120 4.560
recalculate
Nota 1: Indicatorii de la rd. 4 i 5 au fost stabilii prin calculul analitic, prin
nmulirea cantitii vndute din perioada curent cu preul de vnzare i costul
pe produs din perioada precedent.
Nota 2: n lucrrile de specialitate se folosete drept baz de comparaie
nivelul prevzut n bugetul de venituri i cheltuieli, operaiune justificat i
absolut util pentru conducerea intern a firmei. n operaiunea de evaluare se
recomand a se face comparaie cu rezultatele perioadelor precedente, ntruct
acestea prezint interes pentru potenialul cumprtor.
Din datele prezentate se constat c, n perioada luat n studiu,
aproape 90% din rezultatul exploatrii, reprezint profitul aferent produciei
vndute, situaie proprie, n general, pentru societile comerciale industriale.
Modificarea profitului aferent produciei vndute, fa de perioada
precedent rezult din analiza datelor cuprinse n tabelul nr. 2.7.
Tabelul nr. 2.7.
Analiza factorial a profitului firmei A
Nr
crt
1.
2.
3.
4.
5.
Specificaie
(N-1) - (N-2)
Modificare fa de perioada
precedent, din care:
a) Influena volumului
produciei
b) Influena structurii
c) Influena costului
d) Influena preului de
vnzare
540-300= +240
690-540= +150
4038-300=+103
570-540= +30
809-403 =-323
-14010-80 =-220
540-(-140)=+680
590-570= +20
440-590 =-150
690-440 = +250
q p
q p
q p q c
q p q c
P0
10
1 0
1 1
Mf Qe CA RE
N Mf Qe CA
n care:
N = numrul de personal;
Mf/N = nzestrarea tehnic (se ia n calcul i valoarea mijloacelor fixe
nchiriate);
Qe/Mf = randamentul mijloacelor fixe stabilit pe baza produciei
exerciiului;
CA/Qe = gradul de valorificare a produciei exerciiului;
RE/CA = marja medie de profit la 1 leu producie vndut.
Pentru aplicarea modelului sunt necesare datele prezentate n tabelul
nr. 2.8.:
RE = CA (R - Nc)
n care:
R = cota medie de rabat comercial;
Nc = nivelul mediu al cheltuielilor de circulaie (distribuie).
Un alt model recomandat de literatura de specialitate11 este urmtorul:
1
RE =
CA (Rmc Rch )
100
n care:
Rmc = rata medie a marjei comerciale (la 100 lei CA);
Rch = rata medie a cheltuielilor fixe.
n care:
RE = rezultatul exploatrii;
CA = cifra de afaceri.
Prin coninut, acest indicator caracterizeaz eficiena ntregii activiti
comerciale a firmei n cursul exerciiului, i este util n poziionarea firmei pe
pia n raport de altele cu care este n concuren. n cazul n care se vnd mai
multe tipuri de produse rata rentabilitii comerciale poate fi exprimat i
astfel:
gi ri
Rc =
100
n care:
gi = structura produciei vndute;
ri = rata rentabilitii pe categorii de produse, acetia constituind i
factorii prin intermediul crora poate fi explicat modificarea fa de un
criteriu.
Rata rentabilitii economice (a activului) (Re), caracterizeaz
eficiena elementelor materiale angajate n activitatea firmei. Opiunea pentru
o asemenea rat este dat de faptul c ntregul capital folosit de firm, este
investit n elemente de activ, care ntr-o form sau alta, direct sau indirect,
contribuie la obinerea profitului. Prezint importan n gestionarea
capitalului n dimensionarea eforturilor pentru obinerea unui anumit profit n
raport de rezultatele concurenei, mrimi medii sau normale n domeniului n
care funcioneaz firma.
RE
Re =
100
A
n care:
A = totalul activului, respectiv active imobilizate (Ai) i active
circulante (Ac).
Relaia poate fi scris i astfel:
CA RE
Re =
100
A CA
n care:
CA/A = viteza de rotaie a activului;
RE/CA = rata rentabilitii comerciale.
Pentru exemplificare se folosesc datele prezentate n tabelul nr. 2.9.
Nr.
Crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
85.000
63.750
148.750
255.000
25.500
1,714
80.000
74.300
154.300
260.000
27.300
1,685
10
10,5
17,14
17,69
100 = 0,29%
At1 At 0 CA0
- rentabilitii comerciale
CA1 RE1 RE0
100 = + 0,84%
Re =
RE
CA
1
1
+
CA CA
Ai
Ac
100 =
Rc
1 1
+
R n
n care:
CA
R reprezint randamentul activelor imobilizate
;
Ai
n reprezint viteza de rotaie a activelor circulante caracterizat prin
CA
numr de rotaii
.
Ac
n consecin, factorii care influeneaz modificarea ratei rentabilitii
economice a activului sunt:
- randamentul activelor imobilizate:
Rc0
Re 0
1 1
+
R1 n0
- viteza de rotaie a activelor circulante:
Rc0
Rc0
1
1
1
1
+
+
R1 n1 R1 n0
- rentabilitatea comercial:
Rc0
Rc1
1
1
+
R1 n1
Acest model l completeaz pe precedentul ntruct, viteza de rotaie a
activului este prezentat pe elementele componente.
Rata rentabilitii resurselor consumate (Rc) (n literatura de
specialitate se regsete sub denumirea de rentabilitatea costurilor). Aa dup
cum rezult din denumire, caracterizeaz eficiena costurilor. n activitatea
practic prezint importan n estimarea i negocierea preurilor de vnzare a
produselor sau tarifelor pentru prestri de servicii. De asemenea, permite
poziionarea produselor sub aspectul rentabilitii fa de media pe
ntreprindere. Elementele de calcul ale ratei rentabilitii resurselor consumate
sunt rezultatul exploatrii (RE) i cheltuielile de exploatare aferente cifrei de
afaceri ( qc).
RE
qp qc x100
Rc =
x100=
qc
qc
q1 p0 q1 c0
q1 c0
100 Rc0
- costurile pe produse:
q1 p0 q1 c1 x100 q1 p0 q1 c0 x100
q1 c1
q1 c0
- preurile de vnzare pe produse:
Rc1
q1 p0 q1 c1 x100
q1 c1
Rf =
Pn
100
Kp
n care:
Pn = profitul net;
V = venituri totale;
A = active totale.
Din model rezult c rata rentabilitii financiare a capitalului propriu
este dependent de:
- viteza de rotaie a activelor totale(V/A), care exprim volumul
vnzrilor pe unitate monetar investit. Cu ct rotaia activelor este mai mare,
cu att sporete eficiena capitalului investit, dac n activitatea de exploatare
se obine profit;
- prghia financiar (A/Kp), prin care se exprim n mod sintetic,
corelaia dintre structura financiar i capitalul mprumutat;
- rentabilitatea net a veniturilor (Pn/V), n care se reflect, n
principal, eficiena activitii de exploatare. n acelai timp, este util n
poziionarea firmei n raport de altele din aceeai ramur sau domeniu de
activitate. Dac rata este peste media sectorului (ramurii), exist un avantaj
12
M. Niculescu Diagnostic global strategic, Ed. Tribuna Economic, Bucureti, 1997, p. 397
PRUDEN
0 < A < 2,05
SITUAIE BUN
A > 2,05
13
Tabelul 2.10.
Indicatori financiari
1996
qi
m
qs
qi
I. Rate de activitate
1 Rotaia stocuri (zile)
54
88
62
71
2 Recuperare creane (zile)
58
80
39
74
3 Achitare obligaii (zile)
74
139
64
92
4 Achitare furnizori (zile)
28
71
27
42
5 Rotaia activului
0.49 0.84
1.08 0.62
II. Lichiditate
6 Lichiditate general
0.88 1.22
1.66 0.72
7 Lichiditate rapid
0.46 0.69
0.85 0.37
III. ndatorare
8 ndatorare capital propriu 40% 55% 77% 45%
9 Acoperire dobnzi
8% 34% 56%
6%
10 Acoperire datorii cu
10% 26% 43%
2%
cash-flow
IV. Rentabilitate
11 Rentabilitatea exploatrii 3.3% 10.4% 14.1% 2.7%
1997
m
1998
qi
m
qs
70
58
82
40
0.97
94
78
132
87
1.51
64
55
78
29
0.52
79
66
128
39
0.67
110
97
179
143
1.23
1.32
0.58
1.82
0.92
0.66
0.25
1.54
0.49
1.99
1.06
72%
29%
20%
181%
66%
57%
27%
-4%
-6%
47% 293%
12% 43%
7% 28%
7.1%
12 Rentabilitatea financiar
13 Rentabilitatea activului
15 Pli restante/ CA
16 Export/ CA
V. Alte informaii
14 Pli restante/ Active
3.5%
17 Dividende/ Cap.social
0.0% 1.8% 12.6% 0.0%
2.0% 16.8% 0.0% 0.0%
18 Amortizare neinclus pe 0.0% 0.2% 9.5% 0.0%
0.2% 9.6% 0.0% 0.1%
costuri /Active imob.
Sursa: Anghel I., Profilul financiar al ramurii, Tribuna Economic nr.19/ 2000
Not:
qs
14.8
%
24.9
%
15.6
%
45.3
%
60.8
%
36.4
%
8.7%
6.6%
MEDIANA
Cuartila
superioar
NTREBRI RECAPITULATIVE