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12: ANLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA

1.ESTRUCTURA ECONMICAY FINANCIERA DE LA EMPRESA

Doble estructura del balance de una empresa:
1. Estructura econmica: el activo que recoge las inversiones de la empresa (aplicaciones de fondos) tanto
permanentes (activo no corriente, inmovilizado) como a corto plazo (activo corriente, ciclo de explotacin)
2. Estructura financiera: el neto y el pasivo recogen las fuentes de financiacin que usa la empresa (orgenes de
fondos). Se distingue entre recursos permanentes (largo plazo: neto y exigible a L/P) y recursos a C/P (exigible a C/P
o pasivo corriente)
Tcnicas de anlisis de balances:
1. Medidas relativas: RATIOS. Relaciones de cociente entre dos magnitudes que se desean comparar, esto permite
homogeneizar los datos relativos a distintas empresas o a distintos aos de la misma empresa, para compararlos.
2. Porcentajes y grficos de balances. Porcentajes que representa cada masa patrimonial en el total del balance y
obtener el grfico del balance donde cada masa se representa en funcin de su porcentaje. Esto permite comparar
de forma sencilla los activos con los pasivos.
2.ELFONDO DE MANIOBRA
Principios de equilibrio financiero:
-

Las inversiones a L/P (ANC) deben financiarse con recursos permanentes (neto o PNC). Con ello se
consigue un equilibrio entre la permanencia del activo en la empresa y el plazo en que deben ser devueltos
los fondos usados para financiar su adquisicin.
Para evitar problemas financieros es necesario que una parte de las inversiones a C/P (AC) se financien a
L/P con recursos permanentes, es decir, que AC>PC.

El equilibrio financiero exige la existencia de una especie de fondo de seguridad que permita hacer frente a los
posibles desajustes entre las corrientes de cobros y pagos. Este fondo es la parte del AC que se financia con
recursos permanentes y que denominamos Fondo de Rotacin o Fondo de Maniobra (FM). Podemos obtener el
FM de dos maneras:
1. FM = AC PC
2. FM = N + PNC ANC
Si FM>0 indica que no existen problemas de solvencia a C/P. Si el FM<0 significa que podran existir dificultades para
afrontar las deudas a C/P de la empresa. Si es cero tambin indica la existencia de problemas.
3.ANLISIS FINANCIERO DEL BALANCE
Adems de la necesidad de FM>0 en el anlisis financiero de la empresa interesa conocer si existe solvencia para
atender las deudas, si es adecuada la proporcin entre fondos propios y ajenos y si tiene autonoma o independencia
financiera. Estudiamos los RATIOS:
Equilibrio Financiero a C/P: Hace referencia a su capacidad para hacer frente, en el momento oportuno, a sus
compromisos de pago a C/P. Tres ratios para calcularla:
a) Liquidez o solvencia a C/P: relacin entre activo FRUULHQWH \ pasivo FRUULHQWH (exigible a C/P). debe estar
entre 1,5 y 2.

R=

(Disponible + Realizable + Existencias)

=
Exigible a C / P

Activo Corriente
Pasivo Corriente

b) RatiodeTesorera : llamado test cido o distancia a la suspensin de pagos. Debe estar entre 0,75 y 1.

R=
c)

( Disponible + Realizable)
Exigible a C / P

Ratio de Disponibilidad: indica los recursos lquidos de que dispone la empresa, que deben suponer
(como mnimo) un 10% de las deudas a corto plazo, aunque depende mucho del tipo de empresa y de los
vencimientos existentes. Debe estar entre 0,1 y 0,3.

R=

( Bancos+ Caja)
Disponible _(Tesorera)
=
Exigible a C / P
Exigible a C / P

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Garanta frente a acreedores yendeudamiento:

a) Garanta: capacidad de las propiedades (activos) de la empresa para hacer frente a las deudas contradas.
Si es menor a la unidad la empresa est en quiebra (por eso este ratio se llama tambin distancia de la
quiebra o solvencia a L/p)

R=
b)

ANC +AC
Activo
=
ExigibleTotal ExigibleL / P + ExigibleC / P

1,5 < R < 2,5

El endeudamiento o exigibilidad: analiza el peso de las deudas sobre el total de recursos financieros y no
debe ser superior a 0,5 (valores superiores indican que las deudas son superiores a los fondos propios o
neto).

R=

ExigibleTotal ExigibleC / P + ExigibleL / P

R 0,5
=
Neto+Pasivo
Neto +Pasivo

c) Ratio de calidad de la deuda: relaciona las deudas a C/P con la totalidad de la deuda. Mientras menor sea
su valor, mayor es la calidad de la deuda.

R= Pasivo corriente
----------------------Pasivo Total
d) Ratio de autonoma financiera: ser mayor
mientras mayor sea el siguiente ratio (a mayor ratio
menor dependencia de los acreedores), 0.8- 1.5. Los
valores recomendados son orientativos, ya que
el diagnstico depende del sector de actividad y
de las caractersticas concretas de la empresa
Clculo:

R=

Re cursosPropios
=
ExigibleTotal

NETO
PasivoExigi.

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.
4.DESEQUILIBRIOS PATRIMONIALES
Posibles desequilibrios entre la estructura econmica y la financiera de la empresa:
1. Equilibrio total: todo el activo (AT) se financia con recursos propios (RP), no existen deudas, AT = RP
2. Estabilidad financiera: FM>0, AC>PC
3.

Desequilibrio financiero a C/P: FM<0, PC>AC. Puede ser una situacin transitoria, pero si la situacin se mantiene
puede llegar a suspender pagos.

4.

Desequilibrio total: carencia de fondos propios (RP=0), la empresa est descapitalizada por las continuas
prdidas que han absorbido el neto patrimonial, Exigible Total AT, Quiebra tcnica

Soluciones a la crisis:el concurso de acreedores

Se trata de un procedimiento que trata de reorganizar la gestin de una empresa insolvente de modo que pueda volver
a ser viable y que pueda atender sus deudas. Puede ser un concurso voluntario si la solicitud la presenta la propia
empresa o necesario si se realiza a peticin de sus acreedores. Una vez declarado el concurso se suspenden todos los
pagos y los intereses de las deudas. El juez toma las riendas, delega en unos administradores y inhabilita o suspende la
actividad del empresario. Fases del concurso:
1.

Evaluacin de la situacin: los administradores determinarn, en un plazo de dos meses, el conjunto de bienes y
derechos de la empresa (masa activa) destinado a satisfacer a los acreedores (masa pasiva). Finalmente emitirn
un informe sobre la solucin del problema.

2. Solucin del proceso, con dos alternativas:

a. Convenio de acreedores: acuerdo con los acreedores para reducir la deuda (quita o perdn) y para aplazar
los pagos (espera). La empresa puede ser viable y seguir con su actividad.
b. Liquidacin de la sociedad : no es posible un acuerdo con los acreedores, o no se cumple lo pactado o la
empresa quiere la liquidacin. Se liquida el patrimonio para saldar las deudas que se ordenarn segn la
preferencia marcada por la ley.
5.ELPERIODO MEDIO DEMADURACIN DE LA EMPRESA tiempo que tarda la empresa en recuperar el dinero
invertido en su ciclo de explotacin.
El Ciclo de Explotacin es el periodo que transcurre desde que la empresa compra las materias primas hasta que
consigue vender la mercanca obtenida y cobrarla. Es decir, es el tiempo que tarda en recuperar las inversiones que ha
realizado en produccin y comercializacin (activo FRUULHQWH). La empresa compromete dinero en realizar su proceso
productivo y ese dinero no puede ser recuperado hasta que no se cobran las ventas realizadas (se recupera lo invertido y
se obtiene un beneficio o, en el peor caso, una prdida). El ciclo de explotacin es ms largo o ms corto dependiendo
de la actividad de la empresa (no es lo mismo fabricar buques que comercializar productos fabricados por otro). En
todo caso a la empresa le interesa reducir su periodo de maduracin al mximo y repetir el ciclo todas las veces
posibles pues eso le hace incrementar su beneficio.
Llamamos Periodo de Maduracin econmico a la duracin (en das) del Ciclo de Explotacin. Como cada vez
tiene una duracin distinta nos interesa la media anual, a la que llamamos periodo medio de maduracin (PMM).
Para calcular el PMM habr que calcular el periodo medio de cada uno de los pasos en los que se divide el ciclo de
explotacin:
Periodo Medio de Almacenam. (PMa)
(n de das que, por trmino medio,
permanecen las MP almacenadas)
Periodo Medio de Fabricacin (PMf)
(n de das que, por trmino medio, tarda la
empresa en fabricar sus ptos.)
Periodo Medio de Ventas (PMv)
(n de das que, de media, tarda la empresa
en vender la produccin)
Periodo Medio de Cobro (PMc)
(n de das que, por trmino medio, tarda en
cobrar a los clientes)

A : Compras Anuales de MP
a : Saldo medio existencias
na = (A/a) veces al ao que se renueva
el almacn de MP
F : Coste total produccin anual
f : Existencias medias ptos. curso
nf = (F/f) veces al ao que se renueva el
almacn de Ptos. en curso
V : Ventas anuales a precio de coste
v : Existencias medias Ptos. termin.
nv : (V/v) veces al ao que se renueva
el almacn de Ptos. Termin.
C : Valor ventas anuales a precio vta

365
a
= 365
A
PMa = na
365
f
= 365
F
PMf = nf
365
v
= 365
V
PMv = nv

365
c
= 365
C
nc = (C/c) veces al ao que se renueva la PMc = nc
c :Valor medio crditos a clientes
deuda media de clientes

PMM = Pma + PMf + PMv + PMc

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6.ELPMMFINANCIERO

Si llamamos P al valor de las compras a crdito y p al saldo medio de las deudas con proveedores: np = (P/p) es el
nmero de veces que se renueva la deuda con proveedores. Calculamos el Periodo Medio de pago a Proveedores
(PMp:

PMp =

365
p
= 365
np
P

Podemos calcular el PMM financiero (PMMf):

PMMf = PMM PMp

tiempo que transcurre desde que la empresa paga las materias primas a los proveedores hasta

que cobra a los clientes el importe de las ventas. A la empresa le interesa que tanto el PMM como el PMMf sean lo ms
reducido posible.