Investimentos na Bolsa - Estratgias

com Opes

7/jul/2014 19:49:00Marcio Placedino

7/jul/2014 19:49:00

H algumas semanas comeamos uma srie de artigos que tm como

objetivo esclarecer um dos pontos que gera mais dvidas quando o assunto
investimentos na bolsa: Os derivativos e as estratgias que podem ser
montadas com eles.

Isso comeou quando aumentaram as perguntas de . Uma das formas mais

interessantes de se fazer isso atravs dos derivativos, mas muita gente

no sabe como ele funciona e por isso acaba tendo investimentos na bolsa
incompletos. O primeiro artigo dessa srie busca apresentar e traz os

principais conceitos bsicos para atuar nesse mercado. Depois, tivemos

artigos para apresentar , e por fim .

Hoje, damos sequncia a esses artigos apresentando estratgias com opes

que podem potencializar os resultados de seus investimentos na bolsa.

Estratgias com Opes para seus

Investimentos na bolsa
#1: Comprar Opes ao Invs de Aes

A estratgia mais simples para se

operar opes comprar opes ao

invs de aes. Nessa modalidade de

operao, as opes so compradas com

a finalidade de permitir que o

investidor aposte na valorizao de

uma determinada ao despendendo

apenas uma frao do valor que seria

necessrio para comprar as aes. Por exemplo, considere que a ao da

Petrobras esteja a R$ 15,00 e um investidor acredite que essa ao

alcanar a cotao de R$ 18,00. Se esse investidor tiver como objetivo se

aproveitar dessa alta tendo R$ 3.000,00 de retorno com a movimentao,
ele pode gastar R$ 15.000,00 para comprar 1.000 aes e vend-las a R$

18.000,00, atingindo o resultado desejado. Por outro lado, se uma opo de

compra com strike em R$ 15,00 estiver sendo negociada por R$ 0,50,

bastar que o investidor que compre 1.200 dessas opes (ou seja, gaste R$
600,00) para ter o mesmo ganho de R$ 3.000,00. Embora esse investidor
incorra em um risco maior realizando investimentos na bolsa atravs dos

derivativos, as opes lhe proporcionam a aposta na empresa com um valor

disponvel de capital substancialmente menor. Observe seus resultados
descritos abaixo:

A - Compra das Aes

R$ 15.000,00 > Compra de 1.000 aes a R$ 15,00/cada
R$ 18.000,00 > Venda de 1.000 aes a R$ 18,00/cada
Lucro: R$ 18.000,00 - R$ 15.000,00 = R$ 3.000,00 ou 20,00%
B - Compra das Opes
R$ 600,00 > Compra de 1.200 opes com strike em R$ 15,00 a R$
0,50/cada

Papel a R$ 18,00 implica que a opo vale pelo menos R$ 3,00. (J que 18 15 = 3)

R$ 3.600,00 > Venda de 1.200 opes a R$ 3,00/cada

Lucro: R$ 3.600,00 - R$ 600,00 = R$ 3.000,00 ou 500%

Para quem essa operao recomendada?

1. Investidores que querem alavancar suas apostas no mercado
Investidores que pretendem ter uma exposio ao mercado de aes

potencializada, alavancando suas possibilidades de ganho e o risco de seus

investimentos na bolsa, podem comprar opes ao invs de aes. Quanto

mais agressivo for o investidor, maior deve ser o valor alocado em opes.
No momento de escolher qual opo comprar importante se atentar para
alguns fatores:

a) Quanto mais longe o strike estiver do preo atual, mais arriscada ser a
opo

b) O strike comprado pelo cliente nunca pode estar acima do valor que ele
acredita que o papel alcanar

* Se ficar com qualquer dvida sobre os conceitos que apresentamos, no

deixe de conferir esse .

2. Investidores que tm muito pouco dinheiro

Investidores com perfil agressivo e que

ingressam na bolsa com pouco dinheiro

so um pblico indicado para operaes

com opes. Isso ocorre pela seguinte
razo: imagine que Joo guardou R$

1.000,00 para investir em aes. Se ele

obtiver 1,00% ao ms durante 10 anos

esse dinheiro virar R$ 3.300,39 -

impostos. Embora em termos percentuais esse seja um ganho interessante,

o valor lucrado extremamente pequeno para 10 anos de investimentos na
bolsa. Nesse contexto, os derivativos surgem como opes de

potencializar os ganhos no curto prazo e favorecer o crescimento do

capital desses investidores.

No caso desse pblico, os efeitos negativos do risco maior (inerente s

opes) extremamente mitigado. Na medida em que o valor aplicado por

esse tipo de investidor muito baixo, grandes perdas % em seus recursos
tero pouco impacto em sua vida. Ao contrrio de um pai de famlia que

perde suas reservas, um jovem que perde R$ 300,00 no tem nenhuma

perda em sua qualidade de vida. Por isso, ele pode correr mais riscos, caso
seu perfil lhe deixe confortvel com isso.

3. Investidores que querem proteger-se de perdas em um mercado

muito voltil

O mercado de aes marcado por momentos de altos e baixos e enfrenta

crises de tempos em tempos. Nesses momentos, como ocorreu em 2008,

comum que as aes sofram quedas muito bruscas, ficando altamente

voltteis. Nesses momentos, as estratgias de comprar opes so muito

eficazes por efetivarem limitarem as perdas do investidor. Considere o
exemplo de Petrobras que apresentamos no comeo deste tpico.

Investidor A: Comprou 1.000 aes PETR4 a R$ 15,00/cada = R$ 15.000,00

Investidor B: Comprou 1.200 opes PETRB15 a R$ 0,50/cada = R$
1.200,00

Imagine agora que houve uma notcia durante o final de semana que afetou
negativamente a empresa (o que comum em crises) e que o papel abra o
prego de segunda-feira em queda de 10,00%.

Investidor A: 15,00 - 13,50 = R$ 1,50 de prejuzo por ao = R$ 1.500,00

de prejuzo

Investidor B: 1,20 - 0,01 = R$ 1,19 de prejuzo por opo = R$ 1.428,00 de

prejuzo

Observe que, ainda que a opo seja mais arriscada que a ao em si, o

prejuzo do investidor que escolheu compr-las menor do que o prejuzo

do investidor que aplicou seu dinheiro na ao. Dessa forma, essa
estratgia com opes vai ser muito til para permitir .

Nesses casos, o importante que o investidor invista em opes um valor

prximo daquilo que estaria disposto a perder em caso de um stop loss. Por

exemplo, se esse investidor aceitasse um stop de 7,00% ele poderia investir

pouco mais de 7,00% do capital disponvel para o trade em opes do ativo
que seria comprado.

Operaes estruturadas com opes para

alavancar seus investimentos na Bolsa
#2: Trava de Alta
Na operao de trava de alta, o

investidor acredita na valorizao das

aes, mas tem confiana de que essa

valorizao respeitar um certo limite

quantitativo. Por exemplo, um
investidor pode acreditar que

"Petrobras vai subir" ou que

"Petrobras vai subir acima de R$

18,00, mas no passa de R$ 20,00".

Nesse caso, o investidor tem uma
possibilidade de, mesclando

diferentes modalidades operacionais com opes, diminuir o valor

despendido na operao (reduzindo seu risco) e aumentando seu potencial

de retorno. Vamos trabalhar com o exemplo abaixo:
PETR4: R$ 15,00
PETRE18: R$ 0,20
PETRE20: R$ 0,05
Um investidor tem R$ 1.500,00 para investir em opes e acredita

plenamente que Petrobras estar acima de R$ 18,00, mas abaixo de R$

20,00. Esse investidor pode adotar duas estratgias:
A - Comprar Opes PETRE18
R$ 1.500,00 / R$ 0,20 = 7.500 opes de compra PETRE18
B - Comprar Opes PETRE18 e VENDER PETRE20
Esse investidor gastar R$ 0,20 por PETRE18 e receber R$ 0,05 por

PETRE20. Ou seja, esse investidor gastar R$ 0,15 por par de opo. Sendo
assim, sua posio ser:

R$ 1.500,00 / R$ 0,15 = 10.000 pares de opes ou seja:

Compra de R$ 0,20 x 10.000 (PETRE18) = R$ 2.000,00 gastos

Venda de R$ 0,05 x 10.000 (PETRE20) = R$ 500,00 recebidos
Foram gastos, ao final, R$ 1.500,00
Porque o investidor faria isso?
H uma razo muito forte para que um investidor faa isso: Desde que

Petrobras esteja abaixo de R$ 20,00 no dia do exerccio o investidor

que montou a trava ter maior lucro.
Observe:
PETR4 = R$ 19,50
Investidor A:
Exerce a opo e compra a Petrobras por R$ 18,00. Na sequncia, vende o
ativo no mercado por R$ 19,50 (cotao atual). Com isso, lucra R$ 1,30
(19,50 - 18,00 - 0,20) por opo.

Resultado: R$ 1,30 x 7.500 = R$ 9.750,00

Investidor B:
As opes PETRE20 que vendeu, valem R$ 0,00 (ningum quer comprar por
R$ 20,00 uma ao que custa R$ 19,50 no mercado).

Suas opes PETRE18 lhe permitem comprar a Petrobras por R$ 18,00. Na

sequncia, vender o ativo no mercado por R$ 19,50 (cotao atual). Dessa

forma, seu lucro : (R$ 19,50 - R$ 18,00 = R$ 1,50 - R$ 0,20 = R$ 1,30 + R$

0,05 = R$ 1,35) por par de opes.

Resultado: R$ 1,35 x 10.000 = R$ 13.750,00

Observe que o risco dos dois investidores era o mesmo: Se Petrobras casse
abaixo de R$ 18,00, ambos perderiam o valor destinado aplicao. Por

outro lado, com Petrobras entre R$ 18,00 e R$ 20,00 a trava de alta muito
mais rentvel (sem exigir maior aporte de recursos por isso). Ela somente

deixaria de ser interessante caso Petrobras subisse acima de R$ 20,00, pois,

nesse caso, o ganho do investidor A no teria limite e o ganho do investidor
B seria limitado a R$ 1,85 por par de opes.

ATENO: Na trava, o nmero de opes compradas e vendidas deve

ser igual, no o valor monetrio vendido e comprado.

Para quem essa operao recomendada?

1. Investidores agressivos que acreditam na alta do mercado
Investidores que confiam na valorizao de um determinado ativo podem
estruturar travas de alta para se beneficiar das altas e alavancar seus

investimentos na bolsa. Com as travas, eles podem alocar menos dinheiro

do que comprando diretamente opes ou podem, alocando o mesmo
montante de recursos que seria gasto na simples compra de opes,
maximizar seu potencial de retorno.

2. Investidores agressivos que acreditam na alta do mercado em uma

determinada faixa

Investidores que, aps analisarem um determinado ativo, acreditam que ele

se valorizar, mas que as altas ficaro limitadas a uma certa faixa (e.g.

"papel vai subir, mas de R$ 20,00 no passa") podem realizar travas de alta
para potencializar ao mximo o retorno de seus investimentos.
#2: Trava de Baixa
Na operao de trava de baixa, o investidor acredita na desvalorizao das
aes e aposta para lucrar com essa baixa. Apesar disso, ele estrutura uma

operao que tem um stop loss implcito, o que controla seu risco e mitiga

suas possibilidades de perda caso a estratgia que ele montou esteja errada.
Dessa forma, quem faz a trava foge de .

Para montar a trava de baixa, o

investidor deve vender uma opo

mais cara e comprar uma opo
mais barata. Ao realizar essa

operao, ele tem espao para

lucrar com as baixas e tem

prejuzos limitados em relao

simples venda das opes.

Considere que acredita-se que a

Petrobras cair de sua cotao atual de R$ 20,00 para R$ 17,00. Observe as

estratgias que poderiam ser adotadas nesse contexto:
PETR4: R$ 20,00
PETRE20: R$ 0,80
PETRE18: R$ 2,50
A - VENDA DESCOBERTA: Na venda a descoberta, o investidor

determinaria quantas opes quer vender, oferece garantias e se posiciona.

Imagine que esse investidor que ganhar R$ 10.000,00 por acertar a queda
de Petrobras:

R$ 10.000,00 = Venda de 12.500 opes PETRE20

B - TRAVA DE BAIXA: Na trava de baixa, o investidor que quer receber R$
10.000,00 por acertar a queda de Petrobras dever estruturar a seguinte
operao:

Venda de 5.900 opes PETRE18: R$ 14.750,00 recebidos

Compra de 5.900 opes PETRE20: R$ 4.720,00 pagos
Final: R$ 14.750,00 - R$ 4.720,00 = R$ 10.030,00 recebidos
Observe que, nos dois casos, o investidor que acertar ganhar os R$

10.000,00. Isso porque as duas opes "viraro p" no dia do vencimento e

o investidor manter seu dinheiro e no ser mais obrigado e nem ter
mais nenhum direito referentes s opes.

Por outro lado, veja como a trava de baixa uma operao mais segura.

Imagine que a Petrobras anunciou a descoberta inesperada de um poo de

petrleo e suas aes saltam 15% de uma s vez, atingindo R$ 23,00.
Investidor A:
Como ele vendeu 12.500 PETRE20 seu prejuzo ser R$ 23,00 - R$ 20,00 =

R$ 3,00 - R$ 0,80 = R$ 2,20 por opo. No exemplo, ele perderia R$ 2,20 x

12.500 = R$ 27.500,00

Com isso conclumos que:

Prejuzo Mximo = (Preo de Exerccio - Preo Vista) x Qtd. + Valor
recebido pelas Opes

Ou seja, no existe prejuzo mximo. Quanto mais a ao subir, maior

ser o prejuzo.
Investidor B:
Como ele vendeu 5.900 PETRE18, seu prejuzo ser R$ 23,00 - R$ 18,00 =

R$ 5,00 - R$ 2,50 = R$ 2,50 por opo. No exemplo, essa frao da operao

resultaria em R$ 2,50 x 5.900 = R$ 14.750,00

Entretanto, esse investidor tambm comprou 5.900 opes PETRE20. Com

essa compra ele lucrar R$ 23,00 - R$ 20,00 = R$ 3,00 - R$ 0,80 = R$ 2,20.

R$ 2,20 x 5.900 = R$ 12.980,00 de lucro.

Ou seja, nesse investimento, ter um prejuzo de R$ 1.770,00.

Com isso conclumos que:
Prejuzo Mximo = (Strike Menor - Strike Maior) x Qtd. + Valor
recebido na Trava

Ou seja, existe prejuzo mximo. Nesse caso, a diferena de strikes da

trava somada ao valor recebido na sua montagem ser o prejuzo mximo

do investidor. Observe que, conforme o exemplo acima, essa uma forma
extremamente eficaz de limitar os efeitos de uma anlise equivocada de
mercado.

Para quem essa operao recomendada?

1. Investidores agressivos que acreditam na baixa do mercado

Investidores que acreditam na desvalorizao de determinadas aes

podem estruturar travas de baixa como uma alternativa operao de

venda dessas aes. Com a trava, eles podero ganhar com a queda dos

ativos e contaro com a vantagem de terem seus prejuzos limitados no

caso da anlise realizada no se concretizar.

E a o que achou dessas estratgias? Qual voc acha que melhor para seu
perfil?

2015 Toro Radar