Blp1 SBC PCR

Ie
Sociedad Boliviana de Cemento S.A.

Informe con Estados Financieros al 30 de junio 2015
Fecha de Comit: 30 de septiembre de 2015
Leyla Franco Mussa
(591) 2 2124127
lfranco@ratingspcr.com
Vernica Tapia
(591) 2 2124127
vtapia@ratingspcr.com
Aspecto o Instrumento Calificado
Calificacin
Equivalencia
PCR
ASFI
BAA
AA2
Perspectiva
Bonos SOBOCE V Emisin 1
Serie
nica
Monto en (USD)
40.000.000
Plazo
3.960 das
Estable
Significado de la Calificacin PCR

Categora BAA: Emisiones con alta capacidad crediticia. Los factores de proteccin son fuertes. El riesgo
es modesto pudiendo variar en forma ocasional a causa de las condiciones econmicas.
Estas categorizaciones podrn ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-)
mejorando o desmejorando respectivamente la calificacin alcanzada entre las categoras BAA y BB.
El subndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia.
Significado de la Perspectiva PCR

Perspectiva Estable Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que
opera, as como sus factores internos ayudan a mantener su posicin competitiva. Su situacin financiera,
as como sus principales indicadores se mantienen estables, mantenindose estable la calificacin
asignada.
La Perspectiva (Tendencia, segn ASFI) indica la direccin que probablemente tomar la calificacin a
mediano plazo, la que podra ser positiva, estable o negativa.
Factores internos y externos que modifican la perspectiva, La calificacin de riesgo de los instrumentos
de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, podran variar
significativamente entre otros, por los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la
situacin financiera del emisor, cambios en la administracin y propiedad, proyectos influyan
significativamente en los resultados de la sociedad, cambio en la situacin de sus seguros y sus
garantas, sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento econmico, regmenes
tarifarios, comportamiento de la economa, cambios significativos de los proveedores de materias primas y
otros as como de sus clientes, grado de riesgo de sustitucin de sus productos, cambios en los
resguardos de los instrumentos, y sus garantas, cambios significativos en sus cuentas por cobrar e
inversiones y otros factores externos e internos que afecten al emisor o la emisin
PCR determinar en los informes de calificacin, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y de
los factores sealados en el anterior prrafo, que podran hacer variar la categora asignada en el corto y
mediano plazo para cada calificacin, un indicador de perspectiva o tendencia.
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Significado de la Calificacin ASFI

Categora AA: Corresponde a aquellos valores que cuentan con una alta capacidad de pago de capital e
intereses en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada ante posibles cambios en el
emisor, en el sector al que pertenece o en la economa.
Se autoriza aadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categora genrica, desde AA a B con el objeto de
establecer una calificacin especfica de los valores de largo plazo de acuerdo a las siguientes
especificaciones:
Si el numeral 1 acompaa a una de las categoras anteriormente sealadas, se entender que el valor
se encuentra en el nivel ms alto de la calificacin asignada.
se encuentra en el nivel medio de la calificacin asignada.
se encuentra en el nivel ms bajo de la calificacin asignada.
La calificacin de riesgo no constituye una sugerencia o recomendacin para comprar, vender o mantener
un valor, ni un aval o garanta de una emisin o su emisor; sino un factor complementario para la toma de
decisiones de inversin.
La informacin empleada en la presente calificacin proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no
garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por
algn error u omisin por el uso de dicha informacin. Las calificaciones de PCR constituyen una opinin
sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.
Racionalidad
La Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesin de Comit N 043/2015 de 30 de
septiembre de 2015 acord por ratificar la calificacin de AA2 (equivalente a BAA segn la simbologa de
calificacin utilizada por PCR) con perspectiva Estable a la Primera Emisin comprendida dentro del
Programa de Emisiones de Bonos denominada Bonos SOBOCE V EMISIN 1 de la Sociedad
Boliviana de Cemento S.A. (en adelante SOBOCE).
Lo expuesto se sustenta en lo siguiente:
Crecimiento del sector de la construccin. Debido al crecimiento econmico que se ha dado

en Bolivia durante los ltimos aos, el sector de la construccin se ha visto fuertemente
impulsado.
Evolucin positiva de los Activos y Patrimonio. Durante el periodo de anlisis (2011-2015),

los activos de SOBOCE S.A han mostrado un crecimiento sostenido a una tasa compuesta anual
de 9,30%, el patrimonio creci a una tasa de compuesta del 13,78% y los pasivos a una tasa
menor del 2,28% compuesta anual. El activo a junio de 2015 ha tenido un crecimiento de 2,19%
con respecto a marzo de 2015 y por otro lado el pasivo creo en 0,14%.
Crecimiento sostenido en Ventas. Entre el 2011 y el 2015 las ventas de SOBOCE S.A.
crecieron a una tasa compuesta anual de 8,62%. A junio de 2015 las ventas a 12 meses fueron
de Bs 1.634,73 millones, 4,58% mayores respecto junio 2014.
Mrgenes de Rentabilidad. los indicadores de rentabilidad han ido disminuyendo

paulatinamente los ltimos cinco aos. A junio de 2015, el margen bruto es de 37,62%, el
margen operativo de 9,45% y el margen neto de 8,65%. El rendimiento sobre los activos (ROA)
es de 4,55%, mientras que el rendimiento sobre el patrimonio (ROE) es de 6,71%.
Situacin actual de Indicadores y compromisos financieros. A junio de 2015 la cobertura de

EBITDA a gastos financieros es de 6,35 veces, la liquidez general es 1,94 veces y la prueba
acida de 1,23 veces, ndices que se vieron disminuidos respecto a junio 2014. Es importante
mencionar que SOBOCE S.A. ha cumplido hasta la fecha con todos sus compromisos
financieros.
Modificacin del paquete accionariado. En diciembre 2014, la empresa Yura Inversiones

Bolivia S.A., subsidiaria de Yura S.A. (Per), adquiri el 51,35% del paquete accionario de
SOBOCE S.A., que tena en propiedad la Compaa de Inversiones Mercantiles S.A. (CIMSA).
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En junio 2015, se registr la transferencia de 924.442 acciones que efecto el Consorcio

Cementero del Sur S.A. a favor de Yura Inversiones Bolivia S.A., consolidando en esta ltima el
control de la mayora accionaria absoluta del capital social de SOBOCE S.A., al tener el 98,37%
de la participacin del paquete accionario.
Experiencia en el sector de la empresa matriz: Yura S.A. es la principal subsidiaria del

Consorcio Cementero del Sur S.A. y se dedica a la produccin y venta de cemento, incluyendo
las actividades de extraccin y molienda de los minerales metlicos y no metlicos, preparacin,
procesamiento y transporte. Igualmente, realiza todas las actividades mineras, industriales y
comerciales vinculadas a dicho objeto, incluyendo la comercializacin interna y externa de su
producto, aspecto importante para la evaluacin cualitativa de la presente calificacin.
Certificaciones. La organizacin desde 2004 cuenta con un Sistema de Gestin integrado

cumpliendo con las normas internacionales que la hacen merecedora de las certificaciones ISO
9001 (orientada a la satisfaccin del cliente), ISO 14001 (orientada a la proteccin del medio
ambiente) y OHSAS 18001 (orientada a la seguridad y salud de sus trabajadores).
Adicionalmente es una empresa que genera ms de 1500 empleos directos y 6000 indirectos. Lo
que demuestra sus altos estndares.
Acciones de Soboce en FANCESA. En septiembre del 2010, mediante Decreto Supremo N

0616, el Gobierno aprob la reversin del paquete accionario de SOBOCE a favor de la
Gobernacin de Chuquisaca. La empresa anuncio que recurrir a todas las instancias legales.
PCR mantendr seguimiento a los procesos y negociaciones entre SOBOCE y el Gobierno
boliviano para asegurar la capacidad de la empresa de poder enfrentar esta reversin accionaria.
Informacin utilizada para la Calificacin

1. Informacin financiera
Los estados financieros auditados del 31 de marzo de 2011 al 31 de marzo de 2015. El ao fiscal
(gestin) de SOBOCE inicia en abril y concluye en marzo del siguiente ao.
Estados Financieros internos a junio de 2015.
Estructura de financiamiento.
Evolucin de las ventas mensuales.
Estructura de costos y gastos.
Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y patrimonio.
2. Informacin de las operaciones
Estadsticas de produccin y ventas en volumen.
Informacin y estadsticas de mercado.
Descripcin del proceso productivo de la empresa y detalle de los productos que elabora y
comercializa.
3. Perfil de la empresa
Estructura accionaria y plana gerencial.
4. Otros
Informacin Estadstica Macroeconmica.
Prospecto Marco del Programa de Emisin de Bonos SOBOCE V.
Prospecto Complementario de la Emisin 1 dentro del Programa Bonos SOBOCE V.
Informe de Calificacin de Riesgo de marzo de 2015 elaborado por Pacific Credit Rating.
Anlisis Realizados
1. Anlisis financiero histrico: interpretacin de los estados financieros histricos con el fin de evaluar
la gestin financiera de la empresa, as como entender el origen de fluctuaciones importantes en las
principales cuentas.
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2. Anlisis de hechos de importancia recientes: Evaluacin de eventos recientes que por su

importancia son trascendentes en la evolucin de la institucin.
3. Evaluacin de los riesgos y oportunidades: Anlisis de hechos (ciclos econmicos, adquisiciones o
expansiones de instalaciones o mercados, nuevos competidores, cambios tecnolgicos, etc.), que bajo
ciertas circunstancias, pueden incrementar o suavizar, temporal o permanentemente, el riesgo financiero
de la empresa.
4. Visita: Reunin en las instalaciones de la empresa en la que se tom contacto con los ejecutivos de la
empresa.
Instrumentos Calificados
1. Emisor: Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE S.A.), con nmero de inscripcin en el
Registro del Mercado de Valores de la Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero SPVS-IV-EMSBC-002/99.
2. Caractersticas del Programa de Emisiones:
Programa de Emisiones Bonos SOBOCE V: Autorizada e inscrita en el Mercado de Valores mediante
Resolucin Administrativa SPVS-IN-No. 811 de fecha 4 de octubre de 2007, bajo el nmero de registro
SPVS-IV-PEB-SBC-016/2007.
Cuadro 1: Caractersticas del Programa

Denominacin del Programa de
Emisiones:
"Bonos SOBOCE V"
Monto Total del Programa de

Emisiones:
US$.50.000.000.-(Cincuenta millones 00/100 Dlares de los Estados

Unidos de Amrica)
Plazo del Programa de Emisiones

de Bonos:
Mil ochenta (1.080) das calendario desde el da siguiente hbil de

emitida la Resolucin Administrativa de la SPVS (actual ASFI), que autorice
e inscriba el Programa de Emisiones en el Registro del Mercado de Valores
de la SPSV (actual ASFI).
Moneda en la que se expresarn

Dlares de los Estados Unidos de Amrica (US$), Bolivianos (Bs) o
las Emisiones que formen parte del Bolivianos con mantenimiento de valor respecto a la Unidad de Fomento de
Programa de Emisiones:
Vivienda (UFV) (Bs UFV). Para efectos del clculo del monto mximo
autorizado por la Junta y la SPVS (actual ASFI), se deber tomar en cuenta
el tipo de cambio de venta vigente al da de la emisin respectiva
establecido por el Banco Central de Bolivia.
Forma de amortizacin del capital
y pago de intereses de cada
emisin que compone el Programa
de Emisiones
Contra la presentacin del Certificado de Acreditacin de Titularidad

emitido por la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S,A,, dando
cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
Precio de Colocacin:
Mnimamente a la par del valor nominal.
Forma de representacin de los

Valores del Programa:
Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones

en Cuenta a cargo de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A.
(EDV), de acuerdo a regulaciones legales vigentes.
Forma de
Valores:
Circulacin
de
los A la orden.
Calificacin de riesgo
Cada una de las Emisiones que formen parte del presente Programa de
Emisiones contar con una calificacin de riesgo practicada por una
empresa debidamente autorizada e inscrita en el Registro del Mercado de
Valores de SPSV (actual ASFI),
Destino de los fondos:
Los recursos monetarios obtenidos de la colocacin de los Bonos que

componen las diferentes Emisiones del Programa de Emisiones sern
utilizados de acuerdo a lo siguiente:
- Recambio de pasivos financieros
- Capital de inversiones, y/o
Para cada una de las Emisiones dentro del Programa de Emisiones, se
establecer el destino especfico de los fondos y el plazo de utilizacin, lo
que ser determinado de conformidad con la Delegacin de Definiciones.
Plazo de Colocacin de cada
Ciento ochenta (180) das calendario, computables a partir de la fecha de
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Cuadro 1: Caractersticas del Programa

Emisin dentro del Programa:
Emisin.
Forma de clculo de los intereses
En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos o en Dlares de los

Estados Unidos de Amrica, el clculo ser efectuado sobre la base del
ao comercial de trescientos sesenta (360) das. La frmula para dicho
clculo se detalla a continuacin:
VCi = VN * ((Ti * Pl) / 360)
Donde:
VCi = Valor del cupn en el periodo i
VN = Valor nominal o saldo de capital pendiente de pago
Ti = Tasa de inters nominal anual
Pl = Plazo del cupn (nmero de das calendario)
Dnde i representa el periodo.
En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos con mantenimiento de
valor respecto a la UFV, el clculo ser efectuado sobre la base del ao
comercial de trescientos sesenta (360) das. La frmula para dicho clculo
se detalla a continuacin:
VCi = (VN * ((Ti * Pl) / 360))*UFV
Donde:
VN = Valor nominal o saldo de capital pendiente de pago
Dnde i representa el periodo
UFV= Valor de la UFV a la fecha de vencimiento del cupn
Reajustabilidad del Emprstito
Las Emisiones que componen al presente Programa de Emisiones y el

emprstito resultante no sern reajustables en caso de que stas sean
denominadas en Dlares de los Estados Unidos de Amrica o en
Bolivianos. En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos con
mantenimiento de valor respecto a la UFV, el emprstito resultante ser
reajustable con el valor del a UFV establecido por el Banco Central del
Bolivia a la fecha de vencimiento del cupn y/o bono.
Fecha desde la cual el Tenedor del Los Bonos devengarn intereses a partir de su fecha de emisin y dejarn
Bono comienza a ganar intereses y de generarse a partir de la fecha establecida para su pago del cupn y/o
reajustes
bono.
Destinatarios a os que va dirigida
la Oferta Pblica Primaria
Inversionistas Institucionales y/o particulares.
Convertibilidad de los Bonos
Los Bonos a emitirse dentro del presente Programa de Emisiones no sern

convertibles en acciones de la Sociedad.
Tipo de Bonos a emitirse
Obligaciones y redimibles a plaza fijo
Rescate Anticipado
Los Bonos que componen las diferentes Emisiones dentro del Programa de
Emisiones podrn ser redimidos anticipadamente total o parcialmente luego
de transcurrido un ao desde la Fecha de Emisin. Los procedimientos de
rescate anticipado aplicables para cada una de las Emisiones que
compongan el Programa de Emisiones sern determinados de conformidad
a lo mencionado en la Delegacin de Definiciones.
Procedimiento de colocacin
primaria
Mercado Primario Burstil a travs de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Representante Comn Provisorio

de Tenedores de Bonos
Mercantil Inversiones Burstiles S.A.

Fuente: SOBOCE S.A. / Elaboracin: PCR
2.1. Delegacin de Funciones:

La Junta General de Accionistas deliber respecto a que ciertas condiciones de cada una de las
emisiones que conforman el Programa de Emisiones debern ser fijadas de manera previa a la
autorizacin de la Oferta Pblica Primaria correspondiente, resolviendo y aprobando por unanimidad
delegar dichos trminos y condiciones especficos a las siguientes instancias de la Sociedad:
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Gerente General y/o el Presidente del Directorio de la Sociedad, cuando el monto total de cada emisin
que forme parte del Programa de Emisiones alcance a la suma de USD 5.000.000 (Cinco millones
00/100 Dlares de los Estados Unidos de Amrica).
Directorio de la Sociedad, cuando el monto total de cada emisin que forme parte del Programa de
Emisiones sea mayor a USD 5.000.000(Cinco millones 00/100 Dlares de los Estados Unidos de
Amrica).
La mencionada delegacin de definiciones consiste en: la determinacin de la tasa de inters, tipo de
inters, denominacin de cada emisin, el plazo de cada emisin, el monto de cada emisin, moneda, la
forma y lugar de amortizacin de capital y pago de intereses, el destino especfico de los fondos y su
plazo de utilizacin, modalidad de colocacin, series en que se dividir cada emisin, rescate anticipado,
valor nominal de los bonos, cantidad de valores que comprenda cada serie, agente pagador, fecha de
emisin, frecuencia y forma en que se comunicarn los pagos a los Tenedores de Bonos con la iniciacin
el o de los medios de prensa de circulacin nacional a utilizar, as como la determinacin de cualquier
procedimiento de redencin anticipada, y todas aquellas caractersticas que sean requeridas,
otorgndoles, al efecto, las amplias facultades para este cometido.
2.2. Asamblea General de Tenedores de Bonos
Las normas relativas a las convocatorias, el qurum y las mayoras necesarias para las decisiones de la
Asamblea General de Tenedores de Bonos, se detallan en el Acta de la Junta Extraordinaria de
Accionistas de 23 de abril de 2007 de la sociedad.
2.3. Representante Comn de Tenedores de Bonos:
El Presidente comunic a los accionistas que, de conformidad al Cdigo de Comercio, los Tenedores de
Bonos podrn designar en Asamblea General de Tenedores de Bonos un Representante Comn de
Tenedores de Bonos, otorgndole para tal efecto las facultades correspondientes. Los Deberes y
Facultades del Representante Comn de Tenedores de Bonos se detallan en el Acta de la Junta
Extraordinaria de Accionistas de 23 de abril de 2007 de la sociedad.
2.4. Restricciones y Compromisos
El Programa de Emisiones por parte de la Sociedad, presenta restricciones y obligaciones, mismos que
se detallan en el Acta de la Junta Extraordinaria de Accionistas de 23 de abril de 2007 de la sociedad.
2.5. Compromisos Financieros
Durante la vigencia de los Bonos que componen las diferentes Emisiones del Programa de Emisiones, la
Sociedad, se obligar a cumplir los siguientes compromisos financieros:
Relacin entre deuda ms contingente a patrimonio del Emisor: no superar el ndice de 1,5
veces. A partir de marzo de 2009, el ndice no puede ser superior a 1,4 veces.
(Deudas bancarias y financieras a corto y largo plazo + contingentes)

Patrimonio neto
Donde:
Contingentes =
Posibles contingencias a ser cubiertas por la empresa, generadas a travs de

garantas avales u otros, otorgados por la misma.
Patrimonio neto =
El excedente de los activos sobre los pasivos de la empresa (considerando los

desembolsos de la porcin de prstamo bajo el contrato de prstamo
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subordinado de la CDC como patrimonio y sin considerar las revalorizaciones

tcnicas de los activos fijos).
Cobertura del servicio de la deuda: no podr ser menor a 1,2 veces.

(Generacin de efectivo + intereses 1)*
(Amortizaciones de capital + intereses 2)
Donde:
*=
para el periodo financiero actual
Generacin de efectivo
=
Utilidad (prdida) neta + depreciacin de activos fijos + amortizacin cargos

diferidos + previsin para indemnizaciones (netas de pagos) + impuestos
recuperables + incremento (disminucin) del capital de trabajo (no considera
disponibilidades, inversiones temporarias y deudas bancarias y financieras de
la porcin corriente) + previsin para incobrables + saldo de caja al inicio del
periodo (disponibilidades e inversiones temporarias).
Intereses 1 =
intereses devengados y pagados en el periodo
Amortizaciones
capital =
de
Intereses 2 =
Amortizaciones corrientes de capital en el siguiente periodo financiero,

excluyendo las amortizaciones de capital correspondientes a deuda contratada
como corto plazo. Dicha exclusin no ser mayor al 5% del total de ingresos
brutos por concepto de ventas de la empresa, (ingresos brutos obtenidos en
los ltimos doce meses, respecto al periodo relevante de clculo). En caso de
que la exclusin supere el 5%, el monto adicional ser
considerado para el clculo de este componente
Intereses por pagar porcin corriente
Los compromisos financieros previstos precedentemente podrn ser eliminados, atenuados, o

modificados en beneficio de la Sociedad definitivamente o por plazos determinados o condiciones
definidas, previo consentimiento escrito de la Asamblea General de Tenedores de Bonos por el nmero
de votos necesario para tomar resoluciones vlidas y contando con la aceptacin de la Sociedad.
Hechos Potenciales de Incumplimiento, Hechos de Incumplimiento, Aceleracin de Plazos,

Proteccin de Derechos y Arbitraje.
Los Hechos Potenciales de Incumplimiento y a los Hechos de Incumplimiento mientras los Bonos dentro
del Programa de Emisiones estn pendientes de pago, as como Aceleracin de Plazos y Proteccin de
Derechos, se encuentran detallados en el Acta de la Junta Extraordinaria de Accionistas de 23 de abril de
2007 de la sociedad.
2.6. Modificacin a las Condiciones y Caractersticas del Programa de Emisiones y de las
Emisiones que la componen
En cumplimiento a las normas legales aplicables, la Junta resolvi y aprob por unanimidad que la
Sociedad, previa aprobacin del cincuenta por ciento ms uno (50% ms 1 voto) de la Asamblea General
de Tenedores de Bonos, se encuentra facultada a modificar las condiciones y caractersticas del presente
Programa de Emisiones y las condiciones de las Emisiones que formen parte del referido Programa de
Emisiones.
3. Caractersticas de la Primera Emisin dentro del Programa de Emisin de Bonos SOBOCE V:
En Junta General Extraordinaria de Accionistas de SOBOCE del 30 de marzo de 2007 conforme a la
Delegacin de Definiciones, se encomend al Directorio aprobar los trminos y condiciones de la Primera
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Emisin que comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE V, bajo Registro en el
Mercado de Valores SPVS-IV-PEB-SBC-016/2007.
El Directorio de la Sociedad mediante acta de fecha 21 de agosto de 2008, en cumplimiento a la

delegacin confiada por la referida Junta de la Sociedad, resolvi aprobar aquellas caractersticas y
condiciones especficas de la Emisin a ser denominada BONOS SOBOCE V EMISION 1, estructurada
y comprendida dentro del Programa de Emisiones, en adelante BONOS SOBOCE V EMISION 1.
Asimismo, la Primera Emisin de Valores del Programa de Emisin de Bonos SOBOCE V se encuentra
autorizada e inscrita en el Registro del Mercado de Valores de la SPVS (ahora denominada ASFI)
mediante Carta de Autorizacin SPVS/IV/DE/N744/2008 de 1 de octubre de 2008, bajo el nmero de
registro SPVS-IV-ED-SBC-120/2008 y clave de pizarra SBC-1-E1U-08.
Cuadro 2: Caractersticas de la Emisin
Denominacin de la Emisin:
Bonos SOBOCE V Emisin 1
Tipo de Valores a emitirse
Bonos Obligaciones y redimibles a plazo fijo
Monto
USD. 40.000.000.- (Cuarenta Millones 00/100 Dlares de los Estados

Unidos de Amrica)
Moneda
Dlares de los Estados Unidos de Amrica
Series
nica
Tipo de Inters
Nominal, anual y fijo.
Tasa de Inters
9,20 %
Cantidad de Valores
3.400 (Tres mil cuatrocientos)
Plazo de la presente Emisin

comprendida dentro del Programa de
Emisiones de Bonos SOBOCE V
3.960 das calendario a partir de la fecha de emisin.
Plazo de colocacin de la Emisin:
Ciento ochenta (180) das calendario, a partir de la fecha de Emisin.
Procedimiento de colocacin Primaria

y Mecanismo de Negociacin:
Mercado Primario Burstil a travs de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Modalidad de Colocacin
A mejor esfuerzo
Forma de representacin de los
Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones

en Cuenta a cargo de la Entidad de Depsito de Valores de Bolivia S.A.
(EDV), de acuerdo a regulaciones legales vigentes.
Valores
Periodicidad y Forma de Pago de los
intereses:
Cada 180 das calendario. El pago de intereses, se efectuar contra la

presentacin del Certificado de Acreditacin de Titularidad (CAT) emitido
por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
Lugar de Pago de intereses y
Las amortizaciones de capital y pago de intereses, se realizarn en las

oficinas del Agente y a travs de los servicios de esta Agencia de Bolsa.
amortizacin de capital
Frmula para el clculo del pago
de intereses
El clculo ser efectuado sobre la base del ao comercial de trescientos

sesenta (360) das. La frmula para dicho clculo se detalla a continuacin:
VCi = VN * ( Ti * Pl / 360 )
Donde:
VN = Valor nominal o saldo de capital pendiente de pago.
Dnde i representa el periodo
Fecha desde la cual el Tenedor del

Bono comienza a ganar intereses.
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Los intereses se computarn a partir de la fecha de Emisin y dejarn de

generarse a partir de la fecha establecida para su pago.

Periodicidad y forma de
Amortizacin de Capital
Se efectuarn amortizaciones parciales de capital en los cupones 14 al 22.

El porcentaje de amortizacin ser de 11%, en los cupones 14 al 21 y de
12% en el cupn 22.
A partir de la fecha de vencimiento del cupn correspondiente, el pago de
las amortizaciones de capital, se efectuar contra la presentacin del
Certificado de Acreditacin de Titularidad emitido por la EDV, dando
cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
Valor nominal de los Bonos
USD 10.000.- (Diez mil 00/100 Dlares de los Estados Unidos de

Amrica)
Cantidad de Bonos que
4.000 (Cuatro mil)
comprende la Serie nica

Forma de circulacin de los Bonos
A la Orden.
Precio de colocacin de los
Mnimamente a la par del valor nominal.
Bonos
Calificacin de Riesgo
Practicada por una Entidad Calificadora de Riesgo debidamente inscrita en

el RMV de la SPVS, la cual se incluir en el Prospecto Complementario de
Emisin.
Destino especifico de los fondos
Hasta un monto de USD 40.000.000 ser destinado al recambio de Pasivos

Financieros registrados en los Estados Financieros de la Sociedad
correspondientes al mes anterior de colocados los Bonos SOBOCE V
EMISIN 1 y/o hasta US$40.000.000 en capital de inversiones que realice
la Sociedad para:
y plazo para la utilizacin
Efectuar ampliaciones en la capacidad de produccin o mejoras en las

instalaciones productivas de cemento, hormign premezclado y/
ridos.
Inversiones relacionadas al crecimiento a travs del desarrollo de
nuevos negocios complementarios a las actuales operaciones de la
Sociedad.
Cualquier otra inversin necesaria para llevar a buen funcionamiento
las operaciones de la Sociedad.
El plazo de utilizacin de los recursos no ser mayor a 18 meses,
computables a partir de la fecha de finalizacin de la colocacin.
Garanta
Quirografaria
Bonos convertibles en acciones
Los Bonos de la emisin no sern convertibles en acciones
Carcter de reajustabilidad del

emprstito
No reajustable
Agencia de Bolsa Estructuradora y

Colocadora
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa y BISA S.A. Agencia de Bolsa.
Agente Pagador
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa
Representante provisorio de los

Tenedores de Bonos
Mercantil Santa Cruz, Agencia de Bolsa S.A.
Fecha de Emisin
6 de octubre de 2008
Fecha de Vencimiento
10 de agosto de 2019
Procedimiento de rescate
Los Bonos de la presente Emisin podrn ser redimidos anticipadamente

total o parcialmente luego de transcurrido un ao desde la fecha de emisin
definida por el Presidente del Directorio de la Sociedad y establecida en la
comunicacin emitida por la Intendencia de Valores de la SPVS que
autoriza la Oferta Pblica y la Inscripcin en el RMV de la SPVS de la
presente Emisin comprendida en el Programa de Emisiones de Bonos
SOBOCE V.
anticipado
Dicha redencin podr efectuarse mediante sorteo, o comparas en el

Mercado Secundario.
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Frecuencia y forma en que se
comunicarn los pagos a los
Tenedores de Bonos con
Los Pagos sern comunicados mediante avisos publicados en un rgano

de circulacin nacional con al menos un da de la anticipacin a la fecha
establecida para el pago correspondiente.
indicacin del o de los medios de

prensa de circulacin nacional a
utilizarse
Cronograma de pago de cupones
Cupn
Intereses en
USD.
Amortizacin de
Capital en USD.
Total en USD.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
Total
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
409,40
358,80
308,20
257,60
207,00
156,40
105,80
55,20
8.298,40
1.100,00
1.100,00
1.100,00
1.100,00
1.100,00
1.100,00
1.100,00
1.100,00
1.200,00
10.000,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
460,00
1.560,00
1.509,40
1.458,80
1.408,20
1.357,60
1.307,00
1.256,40
1.205,80
1.255,20
18.298,40
El siguiente cuadro expone las deudas an vigentes de SOBOCE a junio 2015 para con sus tenedores de
valores burstiles.
Cuadro 3: Deudas Burstiles Vigentes a junio de 2015
Detalle
Fecha de
Emisin
Fecha de
Vencimiento
Saldo Vigente
Garanta
Bonos SOBOCE V
Emisin 1
6 de octubre
2008
10 de agosto de
2019
USD 40.000.000
Quirografaria
Bonos SOBOCE V
Emisin 2
27 de noviembre
de 2009
30 de septiembre
de 2020
Bs 70.700.000
Quirografaria
Bonos SOBOCE VI
Emisin 1
27 de enero de
2012
6 de enero de
2016
Bs 34.000.000
Quirografaria
Bonos SOBOCE VI Emisin 2
16 de diciembre
de 2013
20 de noviembre
de 2018
Bs 34.000.000
Quirografaria
Resea
SOBOCE fue fundada el 24 de septiembre de 1925 e inici sus operaciones en febrero de 1928.
En el ao 1995, la empresa chilena Cementos Bo-Bo S.A. se convirti en socio estratgico de la
empresa luego de adquirir el 30% del accionariado de SOBOCE.
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10
El 25 de noviembre de 1999, la Commonwealth Development Corporation (CDC) adquiri el 36,49% del

accionariado de SOBOCE, participacin que anteriormente perteneciera a la empresa Cementos Bo-Bo
S.A. Adicionalmente, como parte de su incorporacin como socio estratgico, la CDC adquiri un paquete
de acciones preferidas redimibles de SOBOCE.
En diciembre de 2004, CDC Capital Partners (CDC Group PLC) transfiri 617.979 acciones ordinarias a la
Compaa de Inversiones Mercantiles S.A. (CIMSA) reduciendo su participacin accionaria de 44,17% a
12,74%.
El 23 de septiembre de 2005, SOBOCE comunic la transferencia de 798.991 acciones ordinarias a la
empresa mexicana "GCC Latinoamrica S.A. de C.V." (Grupo Cementos de Chihuahua GCC), que
representaron el 46,57% de las acciones ordinarias de SOBOCE S.A. Posteriormente, CDC transfiri las
250.468 acciones preferentes que posea a CIMSA y a GCC. Luego, en cumplimento al procedimiento
resuelto y aprobado en la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad, celebrada el 23 de
noviembre de 2005, las acciones preferidas de la Sociedad fueron transformadas a Acciones Ordinarias.
El 19 Agosto de 2011, GCC anunci la venta de la totalidad del paquete accionario que mantiene en
SOBOCE S.A. a Consorcio Cementero del Sur S.A., empresa peruana de propiedad del Grupo Gloria. En
fecha 22 del mismo mes, SOBOCE S.A. comunic que recibi una solicitud de registro de acciones a
nombre de Consorcio Cementero del Sur S.A. y el 24 de agosto comunic que se respondi a esta
solicitud indicndose los requisitos que deberan cumplirse para proceder con este fin.
CIMSA, accionista mayoritario de SOBOCE, dio a conocer que exista un acuerdo de accionistas que
estipulaba que en caso de disolucin de la sociedad, la parte que resolva el contrato deba vender sus
acciones a sus antiguos socios. Por lo tanto, CIMSA rechaz esta transaccin recurriendo a un arbitraje
internacional para que se cumpla este acuerdo. Por su parte GCC, indic que inform oportunamente de
la oferta recibida por parte del Consorcio Cementero del Sur y que se respet el mencionado acuerdo.
En fecha 4 de enero de 2012, SOBOCE comunic el registro en el libro de registro de acciones de la
Sociedad de Consorcio Cementero del Sur, como propietario de 924.442 acciones ordinarias.
El 16 de diciembre de 2014, mediante los mecanismos de negociacin de la Bolsa Boliviana de Valores
1
S.A., la empresa Yura Inversiones Bolivia S.A. , adquiri 1.009.695 acciones que representan el 51,35%
del paquete accionario de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., que tena en propiedad la Compaa
de Inversiones Mercantiles S.A. (CIMSA).
El 18 de junio de 2015, Sociedad Boliviana de Cemento (Soboce) procedi al registro, en el Libro de
Registro de Acciones de la Sociedad, la transferencia de 924.442 acciones que efectu el Consorcio
Cementero del Sur S.A. a favor de Yura Inversiones Bolivia S.A., segn un reporte de la Bolsa Boliviana
de Valores.
Composicin Accionaria de Soboce y sus Accionistas
Al 30 de junio de 2015, el paquete accionario de SOBOCE S.A. y sus accionista., se detalla a
continuacin:
Cuadro 4: Composicin Accionaria SOBOCE S.A.
Accionistas
Yura Inversiones Bolivia S.A.
Otros - Accionistas
Total
No. Acciones
Participacin %
1.934.137
32.009
1.966.146
98,37%
1,63%
100,00%
Fuente: ASFI / Elaboracin: PCR
Yura Inversiones Bolivia S.A. (empresa constituida en Bolivia el 29 de noviembre de 2014) y Casaracra S.A. participaron en la
adquisicin de la compaa Sociedad Boliviana de Cementos S.A. (SOBOCE) el 16 de diciembre de 2014. Respecto a esta
transaccin, Casaracra realiz un aporte de capital de USD 180,00 millones a Yura Inversiones Bolivia, adems de un
prstamo por USD 121,80 millones; es as como Yura Inversiones Bolivia S.A. adquiri el 51,54% de accionariado de SOBOCE
mediante un desembolso de USD 301,3 millones. De esta manera el Consorcio Cementero del Sur S.A. (el cual adquiri el
47,02% de las acciones de SOBOCE en el ao 2011) y Yura Inversiones Bolivia S.A. controlaron inicialmente el 98,56% de
Soboce
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11
Yura inversiones Bolivia S.A. presenta la siguiente composicin accionaria:

Cuadro 5: Composicin Accionaria Yura Inversiones Bolivia S.A.
Accionistas
N de acciones
Participacin %
12.528.696
5.220.000
2
2
17.748.700
70,58937274%
29,41060472%
0,00001127%
0,00001127%
100,00%
Casaracra S.A.
Consorcio Cementero del Sur S.A.
Vito Modesto Rodrguez Rodrguez
Jorge Columbo Rodrguez Rodrguez
Total
Casaracra S.A., accionista mayoritario de Yura inversiones Bolivia S.A., fue constituida en Per el 2 de
abril de 2014, esta empresa es subsidiaria y vehculo de inversin de Yura S.A. (Per) y tiene por objeto
invertir en el negocio cementero a nivel internacional.
Yura S.A. fue constituida en 1996 como consecuencia de la fusin de Cementos Yura S.A. y Consorcio de
Concreto y Cemento S.A., es la principal subsidiaria del Consorcio Cementero del Sur S.A. (CCS), el cual
posee el 92,65% de las acciones representativas de su capital, (CCS, que a su vez consolida dentro de
Holding Cementero del Per S.A.). Asimismo, Yura S.A. forma parte del grupo econmico Gloria S.A.
conformado por ms de 40 empresas, el mismo que esta divido en cinco lneas de negocios: alimentos,
cemento, papeles y cartones, agroindustria y nuevos negocios.
Yura S.A. se dedica a la produccin y venta de cemento, incluyendo las actividades de extraccin y
molienda de los minerales metlicos y no metlicos, preparacin, procesamiento y transporte; su planta
de produccin se encuentra ubicada en el departamento de Arequipa Per. Por otro lado, realiza todas
las actividades mineras, industriales y comerciales vinculadas a dicho objeto, incluyendo la
comercializacin interna y externa de su producto.
Las empresas subsidiarias que consolida Yura S.A. son las siguientes:
Cuadro 6: Empresas Subsidiarias de Yura S.A.
Subsidiaria
Porcentaje de Participacin
Cal & Cemento Sur S.A. (CALCESUR)
93,79%
Industrias Cachimayo S.A.
99,98%
Concretos Supermix
99,99%
Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE)
98,37%
Casaracra S.A.
99,99%
Yura Inversiones Bolivia S.A.
99,99%
Fuente: Bolsa de Valores de Lima / Elaboracin: PCR
De esta manera, la estructura organizacional de Yura S.A. y sus subsidiarias es:

Grfico 1
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
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12
Es importante mencionar que el Grupo Gloria a travs de su gerencia corporativa dirige las operaciones
de Yura S.A., siendo los accionistas de esta ltima:
Cuadro 7: Composicin Accionaria Yura S.A.
Accionista
Participacin
Consorcio Cementero del Sur S.A.2
92,66%
Jorge Rodrguez Rodrguez
3,68%
Vito Rodrguez Rodrguez
3,66%
Fuente: Bolsa de Valores de Lima / Elaboracin: PCR
Estructura Organizacional Soboce: Al 30 de junio de 2015, la sociedad presenta la siguiente estructura

organizacional:
Grfico 2
PRESIDENCIA
Auditora Interna
GERENCIA GENERAL
S.I. M.A. y
Calidad
R.S.E. y
Comunicacin
Corporativa
ADMINISTRACIN Y
FINANZAS
Administracin
Legal
OPERACIONES
HORMIGN, RIDOS Y
PREFABRICADOS
Ventas
Materias Primas
Operacin Plantas
de Hormign, ridos
y Prefabricados
Marketing
Operacin Plantas
Cementeras
COMERCIALIZACIN
PROYECTOS
Recursos Humanos
Abasto
Finanzas
Control de Gestin
Tecnologa y
Procesos
Contabilidad
Planeacin y
Desarrollo
Logstica
Fuente y Elaboracin: SOBOCE S.A.
Directorio: La plana de Directores y Sndicos al 30 de junio de 2015, est compuesta de la siguiente

manera:
Cuadro 8: Directorio de SOBOCE S.A.
Director
Nacionalidad
Cargo
Profesin
Fecha de
Ingreso
Vito Rodrguez Rodrguez3
Peruana
Presidente
Empresario
16-12-2014
Pablo Vallejos Ruiz
Boliviana
Vicepresidente
Lic. MBA Adm. Emp.
16-12-2014
Consorcio Cementero del Sur S.A. es la empresa holding del negocio cementero del Grupo Gloria y tiene como principal
accionista al Holding Cementero del Peru S.A. con el 80% de participacin del paquete accionario.
3
Vito Rodrguez Rodrguez tambin es el Presidente del Directorio de Yura S.A. (Empresa Matriz - Per), y conjuntamente con
su hermano Jorge Rodrguez Rodrguez cuentan con la propiedad mayoritaria del Grupo Gloria.
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13
Cuadro 8: Directorio de SOBOCE S.A.

Director
Nacionalidad
Cargo
Profesin
Fecha de
Ingreso
Daniel Aguilar Cabrera
Boliviana
Director Titular
Lic. Adm. Emp
16-12-2014
Erick San Miguel Rodrguez
Boliviana
Director Titular
Abogado
03-09-2012
Jos Amado Vargas
Peruana
Director Titular
Abogado
03-09-2012
Marcelo Mercado Oyanguren
Boliviana
Director Titular
Abogado
16-12-2014
Jos Nogales Zabala
Boliviana
Director Titular
Abogado
16-12-2014
Jos Miguel Romero
Argentina
Sndico Titular
Auditor
03-09-2012
Alejandro Reyes
Argentina
Sndico Suplente
Economista
16-12-2014
Bruno Amiel Rodriguez Carpi
Peruana
Director Suplente
Abogado
03-09-2012
Roberto Rafael Martinez Arcinaga
Boliviana
Director Suplente
Abogado
16-12-2014
Rolando Francisco Mlaga Luna
Peruana
Director Suplente
Abogado
16-12-2014
Luis Fernando Velsquez Arauz
Boliviana
Director Suplente
Economista
16-12-2014
Miguel Osvaldo Ferrufino Guilln
Boliviana
Director Suplente
Ing. Agrnomo
16-12-2014
Enrique Angulo Salinas
Boliviana
Director Suplente
Adm. De Empresas
16-12-2014
Juan Carlos Samur Aliss
Boliviana
Director Suplente
Adm. De Empresas
16-12-2014
Jos Luis Orbegoso Moncloa
Peruana
Secretario
26-06-2015
Principales Ejecutivos
Los principales ejecutivos de SOBOCE S.A., al 30 de junio de 2015, son los siguientes:
Cuadro 9: Principales Ejecutivos de SOBOCE S.A.
Nombre
Jos Luis Orbegoso Moncloa
Cargo
Gerente General a.i.
Oscar Leonardo Montero Benavides Gerente Nacional de Administracin y Finanzas

Alvaro Andrade Clavijo
Gerente Nacional de Proyectos
Jorge Bellido Vildozo
Gerente Nal. de Hormign, ridos y Prefabricados
Alvaro Navarro Tardio
Gerente Nacional de Operaciones
Marcos Lpez Maidana
Gerente Nacional de Comercializacin

Jos Luis Orbegoso Moncloa, Gerente General. De nacionalidad peruana, Administrador de Empresas
con Maestra en Finanzas. Amplia experiencia a nivel internacional como director financiero corporativo en
empresas lderes de los sectores industrial y bancario. Trabaj en empresas como Meln S.A. (Chile),
BRECA del grupo Lafarge, Tecnolgica de Alimentos (Tasa), Grupo Sindicato Pesquero S.A. SIPESA
(Per), Banco Wiese Sudameris (Per). Entre otras actividades se desempe como Director de la
Cmara de Comercio Chileno Peruana y Profesor de la Universidad del Pacfico del Per. Trabaja en
SOBOCE S.A. desde diciembre de 2014.
Marcos Javier Lpez Maidana, Gerente Nacional de Comercializacin. De nacionalidad boliviana,
Ingeniero Civil con Maestra en Administracin de Empresas. Amplios conocimientos en sistemas de
gestin estratgica y alta Gerencia; mercadeo y proyectos; asesora especializada en Cemento,
Hormign y sus aplicaciones. Despus de un primer periodo en SOBOCE S.A. trabaj en el Fondo
Nacional de Inversin Productiva y Social (FPS) y luego retorn a SOBOCE S.A. Con diferentes cargos,
trabaja en SOBOCE S.A. entre 1996 y 2002 y desde 2004 a la fecha.
Alvaro Andrade Clavijo, Gerente Nacional de Proyectos. De nacionalidad boliviana, Ingeniero
Industrial con Maestra en Competitividad e Innovacin Tecnolgica. Experto en la implementacin de
proyectos de ampliacin e instalacin de Plantas de cemento, pretensados y plastoform. Experiencia en
control de Gestin. Inici su labor en la empresa Dillman, posteriormente ingres a SOBOCE S.A., trabaj
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en FANCESA y luego retorn a SOBOCE S.A. Con diferentes cargos, trabaja en SOBOCE S.A. entre
1.998 y 1.999 y desde 2.008 a la fecha.
Alvaro Navarro Tardo, Gerente Nacional de Operaciones. De nacionalidad boliviana, Ingeniero
Industrial de la Iowa State University. Experto en produccin, tecnologa y equipos de la industria del
cemento, gerencia de proyectos, sistemas de control industrial y planeamiento estratgico de sistemas.
Con diferentes cargos trabaja en SOBOCE S.A. desde 1.987 a la fecha.
Jorge Luis Bellido Vildozo, Gerente Nacional de Hormign, ridos y Prefabricados. De nacionalidad
boliviana, Ingeniero Industrial con Maestra en Administracin de Empresas. Experto en gerencia,
finanzas y control de gestin de empresas del sector de cemento. Se desempe en FANCESA y
CONCRETEC. Trabaja en SOBOCE S.A. desde 2.008 a la fecha, primero como consultor externo y luego
como funcionario.
Oscar Leonardo Montero Benavides, Gerente Nacional de Administracin y Finanzas. De
nacionalidad boliviana, Ingeniero Civil con Maestra en Administracin de Empresas. Se desempe como
Coordinador General regional La Paz en Pil Andina S.A. y como Gerente Administrativo Financiero en
COBEE. Trabaja en SOBOCE S.A. desde junio de 2015.
Estrategia y Operaciones
La empresa tiene por objeto principalmente la fabricacin de cemento, hormign premezclado, productos
de concreto, la explotacin y produccin de agregados ptreos, la fabricacin de cualquier otra clase de
materiales de construccin y cualquier otra actividad relacionada con la construccin. Asimismo, la
empresa tiene por objeto el desarrollo y ejecucin de inversiones inmobiliarias, la prestacin de servicios
de transporte nacional e internacional de carga y la compra de materias primas e insumos para la
produccin, comercializacin y distribucin de productos y/o servicios que sean elaborados o realizados
por los proyectos de responsabilidad social de la empresa, entre ellos los juguetes artesanales.
El Proceso Productivo: La produccin del cemento consiste en la transformacin de la caliza, en un
producto balanceado intermedio, al que se le conoce como clnker, el cual es molido hasta obtener
grnulos muy finos y que luego es mezclado con yeso para producir el cemento. Si a la mezcla obtenida
de clnker y yeso se le adiciona puzolana al momento de la molienda, se obtiene el cemento puzolnico.
El proceso de produccin del cemento comprende las siguientes etapas. Primero, se trata la caliza a
travs de un sistema de molienda para reducirla a niveles mximos. Luego, la caliza molida ingresa a los
hornos donde el calor generado por la combustin realiza las transformaciones fsicas y qumicas
derivando el producto final en el clnker. El clnker pasa a ser enfriado para luego trasladarse a los
molinos y mezclarse con el yeso, el cual deriva un producto final que es el cemento.
Productos: Los principales productos comercializados por la empresa son:
Cemento Normal (I-30): Cemento de alta resistencia, de uso general, especialmente recomendado para
aplicaciones que requieren altas resistencias inciales y finales.
Cemento Especial (IP-40): Cemento de alta resistencia, de uso general, especialmente recomendado
para aplicaciones que requieren altas resistencias inciales y finales. A diferencia del I-30, este cemento
cuenta con propiedades adicionales que enriquecen su aplicacin.
Cemento Estndar (IP-30): Cemento de uso y aplicacin general, de categora resistente media,
especialmente recomendado para obras donde se requieran valores de resistencia normales.
Hormign Premezclado: Este producto se ofrece en las ciudades de La Paz, Cochabamba, Tarija y
Santa Cruz, aunque cuando se trata de volmenes importantes, se abastece prcticamente cualquier
lugar del pas mediante el uso de plantas dosificadores mviles. El hormign se prepara de acuerdo con
los requerimientos del cliente, la calidad del producto es controlada sistemticamente y la entrega se
realiza a ras del piso o bombeado a la altura que se requiera.
Plantas: SOBOCE opera cuatro plantas de cemento:
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Viacha (La Paz), constituida por tres lneas completas de produccin de clnker y tres de cemento. Las
materias primas necesarias para la produccin en esta planta provienen de yacimientos pertenecientes
a ESMICAL S.A., cooperativas campesinas y concesiones propias. En esta planta se ha realizado
diversas inversiones en las lneas de molienda para incrementar la capacidad instalada. El rea de
influencia de la planta Viacha son los departamentos de La Paz, Oruro y Pando.
Warnes (Santa Cruz), cuenta con una terminal de molienda y ensacado de cemento. El clnker
necesario para la produccin proviene de Viacha, la puzolana es extrada de canteras propias y el yeso
y la piedra caliza son adquiridos de terceros en Cochabamba. El rea de influencia de planta Warnes
son los departamentos de Santa Cruz y Beni.
Planta de Emisa (Oruro), constituida por una lnea completa de produccin de cemento. La materia
prima para la produccin en esta planta proviene de yacimientos cercanos a la planta. El rea de
influencia de esta planta son los departamentos de Oruro, La Paz y Cochabamba.
Planta de El Puente (Tarija), constituida por una lnea completa de produccin de cemento. Las
materias primas necesarias para la produccin provienen de canteras propias, aledaas a la planta. En
esta planta se ha realizado inversiones para ampliar la lnea completa de produccin de cemento. En el
2008, se realiz la ampliacin de la planta (TR3) con el cual se increment la capacidad de produccin
de clnker de 66 mil TM a 190 mil TM al ao. El rea de influencia de esta planta son los departamentos
de Tarija y Potos.
La capacidad instalada de SOBOCE para la produccin de clnker como para cemento se detalla en el
cuadro adjunto, en este cuadro se puede apreciar que la empresa presente altos niveles de utilizacin de
su capacidad instalada.
En junio de 2015, la capacidad instalada de molienda de cemento de Soboce (en lo que respecta al
agregado de sus 4 plantas en Bolivia) fue de 1,66 millones de TM, la produccin destinada a
comercializacin principalmente registr un volumen de 1,53 millones de TM, calculndose a raz de estas
cifras un factor de utilizacin de la capacidad de 92,09%.
El otro producto comercializado por la Sociedad, el Clinker, posee una capacidad instalada (en las 4
plantas de la Sociedad) a junio de 2015 es de 1,08 millones de TM, el volumen de produccin alcanz una
produccin de 1,15 millones de TM, obtenindose por consiguiente un cociente de utilizacin de 106,10%
de utilizacin.
Cuadro 10: Comparativo de capacidad instalada histrica
Molienda
Capacidad Instalada (T.M.)
Julio 2014
Julio 2015
Variacin TM
Variacin %
1.660.400
1.660.400
0,00%
Viacha
915.000
915.000
0,00%
Warnes
217.000
217.000
0,00%
El Puente
338.400
338.400
0,00%
Emisa
190.000
190.000
0,00%
1.504.407
1.529.034
24.627
1,64%
Volmenes de Produccin (T.M.)

Viacha
814.493
843.642
29.148
3,58%
Warnes
209.877
201.524
-8.353
-3,98%
El Puente
272.941
287.006
14.065
5,15%
Emisa
207.095
196.862
-10.233
-4,94%
90,61%
92,09%
1,64%
Viacha
89,02%
92,20%
3,58%
Warnes
96,72%
92,87%
-3,98%
El Puente
80,66%
84,81%
5,15%
109,00%
Julio 2014
103,61%
Julio 2015
Variacin TM
-4,94%
Variacin %
1.081.000
1.081.000
0,00%
Capacidad Utilizada (%)
Emisa
Clinker
Capacidad Instalada (T.M.)
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Cuadro 10: Comparativo de capacidad instalada histrica

Molienda
Julio 2014
Julio 2015
Variacin TM
Variacin %
Viacha
891.000
891.000
0,00%
Warnes
N/A
N/A
190.000
190.000
0,00%
N/A
N/A
El Puente
Emisa
Volmenes de Produccin (T.M.)
1.077.186
1.146.947
69.761
6,48%
Viacha
871.098
923.395
52.297
6,00%
Warnes
N/A
N/A
206.087
223.551
17.464
8,47%
N/A
N/A
99,65%
106,10%
6,48%
Viacha
97,77%
103,64%
6,00%
Warnes
N/A
N/A
N/A
108,47%
117,66%
8,47%
N/A
N/A
N/A
El Puente
Emisa
Capacidad Utilizada (%)
El Puente
Emisa
Certificaciones: En el 2003 SOBOCE recibi la certificacin NB-ISO 9001:2000 por parte del Instituto
Boliviano de Nacionalizacin y Calidad (IBNORCA), certificacin que abarca las cuatro plantas
productoras de cemento, las tres plantas productoras de hormign premezclado y las oficinas
comerciales, administrativas y financieras que posee la empresa.
El 14 de diciembre de 2004, la BVQI Argentina S.A. comunic la certificacin del Sistema de Gestin de la
Calidad, Medio Ambiente, Seguridad Industrial y Salud Ocupacional de SOBOCE de acuerdo a las
Normas ISO 9001:2000, ISO 14001:1996, OHSAS 18001:1999 para la produccin y comercializacin de
cemento, hormign premezclado y ridos. Esta certificacin fue otorgada a: la Oficina Matriz en La Paz;
las oficinas regionales de Tarija, Santa Cruz, Cochabamba y Oruro; las plantas industriales de cemento
de Viacha, El Puente, Warnes y Emisa; las plantas de hormign premezclado Ready Mix en Villa Ftima,
El Alto, San Roque, Cochabamba y Santa Cruz; y la planta procesadora de ridos San Roque.
Comercializacin: Se realiza a travs de su fuerza de ventas y agencias propias. La fuerza de ventas
est distribuida para atender diferentes segmentos del mercado. El cemento es comercializado a travs
de las marcas Cemento Viacha, Cemento Warnes, Cemento El Puente y Cemento Emisa, en tanto que el
hormign premezclado se vende a travs de la marca Ready Mix.
Riesgo Operativo: Uno de los riesgos a los que SOBOCE se encuentra expuesto es el abastecimiento
de combustible para que operen los hornos de sus plantas, en especial el de la planta Viacha. Cabe hacer
mencin que en el ao 2006, uno de los principales problemas para SOBOCE fue el racionamiento de gas
natural en La Paz, lo que fren no slo la produccin de esta cementera (oblig a la empresa a importar
clnker lo cual increment sus costos operativos), sino tambin el crecimiento de otras industrias como la
textil, empresas de cermica, industria de alimentos y bebidas y la de sustancias y productos qumicos.
Para mitigar el riesgo de abastecimiento de gas natural en las plantas de SOBOCE, la empresa ha
desarrollado e implementado una serie de acciones tal como la planificacin de paradas para el
mantenimiento rutinario de los hornos en la poca seca y fra del ao (pocas altas de demanda de gas
natural) y la planificacin de inventarios. Sin embargo, la empresa ha importado clnker del extranjero con
la finalidad de no perjudicar los niveles de producciones.
Operaciones con Empresas Relacionadas
La empresa Yura Inversiones Bolivia S.A., provee a Soboce, tanto de cemento como de clinker, que a
junio 2015 alcanzaron ventas por Bs 19,51 millones y Bs 2,77 millones respectivamente.
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Por otro lado, la empresa Especialistas en Minerales Calizos S.A., (Esmical S.A.), es proveedora de
materias primas de la Planta de Viacha y a la Planta El Puente, que a junio 2015 facturaron un monto total
de Bs 6,00 millones y Bs 4,36 millones respectivamente.
Garantas otorgadas
A continuacin se detallan la naturaleza y cuanta de las garantas otorgadas por la Sociedad:
Cuadro 11: Resumen de Deudas y Garantas al 30 de junio de 2015
Expresado en miles USD
Limite
de
Crdito
BANCO GANADERO
BANCO DE CRDITO
DE BOLIVIA
BANCO
GARANTIAS
Deuda
Maq. & Eq. &

Herr.
Inventario
Inmuebles
6.000
2.819
2.852
4.502
6.655
5.414
2.091
3.260
BANCO BISA
5.000
3.922
BANCO DE CRDITO
DE BOLIVIA
5.870
4.252
17.713
776
733
991
826
1.067
990
F.F.F. FASSIL
BANCO MERCANTIL
SANTA CRUZ
BANCO NACIONAL DE
BOLIVIA
TOTAL
Vehculos
Cuotas de
participacin
1.884
8.074
7.354
Planta Emisa
7.234
Planta Warnes
17.713
873
5.500
761
123.024
Garanta
8.074
873
28.101 18.957
Total
Garanta
5.500
35.065
1.884
761
Terrenos y
Edificaciones
La Paz
Planta El
Puente
Edificios
administrativos
Tarija
5.500
Inventarios
761
Cuotas de
participacin
166.234
Procesos Judiciales y Administrativos

A junio de 2015, la Sociedad cuenta con procesos Judiciales y Administrativos:
La Sociedad ha presentado una demanda contra la Gobernacin Departamental Autnoma de

Chuquisaca, por el pago indemnizatorio por las acciones de FANCESA, por un al valor aproximado
de Bs 368.207.187.
La Autoridad de Fiscalizacin y Control Social de Empresas (AEMP), resolvi iniciar un

procedimiento sancionador por presuntas prcticas anticompetitivas contra las empresas de la
industria de cemento. La sancin impuesta a SOBOCE S.A. asciende a la suma de 28.551.563,39
UFVs. En fecha 28 de enero de 2013, la Sociedad acredit el pago de Bs 51.588.106,80. (importe
equivalente a las UFVs sealadas), pero realiz el pago no porque se aceptara la sancin, sino a
efectos de habilitarse para acceder a las diferentes instancias previstas por la norma para asumir
defensa y dar cumplimiento a un requisito legal.
A su vez la Sociedad cuenta con otros procesos y contingencias por montos iguales o menores a USD 1,00
millones.
Hechos Relevantes
En fecha 29 de septiembre de 2015, comunic:

1. Autorizar la contratacin de prstamos bancarios destinados a reestructurar la deuda financiera, de
acuerdo al siguiente detalle, as como tambin la constitucin de garantas mnimas requeridas:
Banco BISA por Bs 174.000.000,00
Banco Mercantil Santa Cruz S.A. por Bs 121.800.000,00
Banco Nacional de Bolivia S.A. por Bs 52.200.000,00
Banco de Crdito S.A. hasta por Bs 88.392.000,00
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2. Delegar al Secretario del Directorio y Gerente General a.i., para que convoque a Junta General
Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad para la aprobacin de un nuevo Programa de Emisin
de Bonos.
3. Otorgamiento de un nuevo rgimen de Poder General de Administracin y el otorgamiento de un
Poder Especial para la suscripcin de los contratos de prstamos mencionados en el punto 1,
anterior de la presente nota.
En fecha 25 de septiembre de 2015, convoc a la Asamblea General de Tenedores de Bonos

SOBOCE V Emisin 1 y Bonos SOBOCE V Emisin 2, a realizarse el 6 de octubre de 2015, a
Hrs. 16:00 y 16:45, respectivamente, para tratar el siguiente Orden del Da:
1. Informe del Representante Comn de Tenedores de Bonos.
2. Informe del Emisor.
3. Modificacin del Objeto de la Sociedad.
En fecha 25 de septiembre de 2015, convoc a la Asamblea General de Tenedores de Bonos

SOBOCE VI Emisin 1 y Bonos SOBOCE VI Emisin 2, a realizarse el 6 de octubre de 2015, a
Hrs. 17:30 y 18:15, respectivamente, para tratar el siguiente Orden del Da:
3. Modificacin del Objeto de la Sociedad.
En fecha 02 de septiembre de 2015, comunic que design al Sr. Juan Mario Ros Galindo, como
Subgerente General de la Sociedad, cargo que ejercer a partir del 1 de septiembre de 2015.
En fecha 28 de agosto de 2015, comunic que en reunin de Directorio de 27 de agosto de 2015, se

determin lo siguiente:
a) Convocar a Junta General Ordinaria de Accionistas, con el siguiente Orden del Da:
Punto nico - Tratamiento y destino de utilidades acumuladas.
b) Convocar a Junta General Extraordinaria de Accionistas, con el siguiente Orden del Da:
1. Incremento de Capital Pagado.
2. Incremento de Capital Autorizado.
3. Modificacin parcial de Estatutos.
Asimismo, deleg al Secretario del Directorio - Gerente General a.i., definir la fecha y hora de ambas
Juntas y efectuar las convocatorias correspondientes.
Finalmente, el Directorio decidi la revocatoria de Poderes.
En fecha 18 de agosto de 2015, comunic que la Junta General Extraordinaria de Accionistas,

realizada el 17 de agosto de 2015, determin aprobar la modificacin parcial del Estatuto de la
Sociedad y dispuso poner la misma en conocimiento de los Representantes Comunes de los
Tenedores de Bonos, a los efectos del art. 648 del Cdigo de Comercio.
En fecha 13 de agosto de 2015, comunic que en cumplimiento del mandato aprobado por la Junta
General Ordinaria de Accionistas de 26 de junio de 2015 y reinstalada el 22 de julio de 2015, la
Gerencia General defini proceder al pago de dividendos de acuerdo con las siguientes
consideraciones:
- El pago de dividendos se realizar a partir del 21 de agosto de 2015, a requerimiento o solicitud de
los accionistas.
- El monto a pagar asciende a Bs 27.1104 por cada accin.
- El lugar de pago de los dividendos a los accionistas ser el domicilio legal de la Sociedad.
Asimismo, ha informado que la Sociedad podr realizar pagos correspondientes de dividendos,
mediante abonos en cuentas bancarias que sean especificadas por cualquiera de los accionistas que
lo requieran.
Al 30 de junio 2015, sus Compromisos Financieros son los siguientes:

BONOS SOBOCE V y VI
Comprometido
Razn Deuda a Patrimonio
< 1,4
Razn de Cobertura del Servicio de la Deuda
> 1,2
Actual
0,2924
4,0872
En fecha 31 de julio de 2015, comunic que en reunin de Directorio de 30 de julio de 2015, el

Gerente General efecto un informe sobre el desarrollo del giro de la Sociedad.
Asimismo, el Directorio convoc a Junta General Extraordinaria de Accionistas, a realizarse el 17 de
agosto de 2015, con el siguiente Orden del Da: Modificacin Parcial de los Estatutos.
En fecha 23 de julio de 2015, comunic que la Junta General Ordinaria de Accionistas de 26 de junio
de 2015, reinstalada el 22 de julio de 2015, determin lo siguiente:
Primero.- Constituir la Reserva Legal del 5% sobre la utilidad neta del Estado de Ganancias y
Prdidas correspondiente a la gestin 2014.
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Segundo.- Declarar la distribucin del 50% de las utilidades obtenidas en la gestin 2014, despus de
descontar la Reserva Legal correspondiente, por lo que se pagar un dividendo de Bs 27.1104 por
accin.
Finalmente, decidi encomendar a la Gerencia General y/o la Gerencia Nacional de Administracin y
Finanzas, para que se encargue de coordinar el lugar, fecha y plazo de los dividendos decretados en
favor de los accionistas.
En fecha 14 de julio de 2015, comunic que el 18 de junio de 2015, procedi al registro en el Libro de
Registro de Acciones de la Sociedad, de la transferencia de 924.442 acciones que efecto el
CONSORCIO CEMENTERO DEL SUR S.A. a favor de YURA INVERSIONES BOLIVIA S.A.
En fecha 29 de junio de 2015 comunic que en reunin de Directorio de 26 de junio de 2015, se

aprob el Acta de la reunin de Directorio de 28 de mayo de 2015; el Gerente General inform acerca
de la administracin de la Sociedad y finalmente el Directorio por unanimidad aprob el Balance y los
Estados Financieros de la gestin 2014, que fueron auditados por PricewaterhouseCoopers S.R.L.,
as como la Memoria Anual de la gestin 2014.
Finalmente, el Directorio en cumplimiento a los Estatutos, decidi poner a conocimiento de la Junta
General Ordinaria de Accionistas el Balance y Estados Financieros y la Memoria Anual de la gestin
2014.
En fecha 29 de junio de 2015 comunic que en reunin de Directorio de 26 de junio de 2015, se

- Elegir la Mesa Directiva, la cual qued conformada de la siguiente manera:
Vito Modesto Rodrguez Rodrguez - Presidente
Pablo Fernando Vallejo Ruiz - Vicepresidente
Jos Luis Orbegoso Moncloa - Secretario
- Revocatoria y otorgamiento de Poderes, que si bien en la reunin de Directorio de 28 de mayo de
2015 se aprob dicha revocatoria y otorgamiento de Poderes, sin embargo, esta decisin no se pudo
efectivizar por la realizacin de la Junta General Ordinaria de Accionistas de 26 de junio de 2015.
Por tanto, el Directorio electo decidi otorgar un nuevo Poder General de Administracin a favor de
los Seores Vito Modesto Rodrguez Rodrguez, Jorge Columbo Rodrguez Rodrguez, Claudio
Rodrguez Huaco, Jos Luis Orbegoso Moncloa, Marcos Javier Lpez Maidana, Jorge Luis Bellido
Vildoso, lvaro Rolando Andrade Clavijo, Oscar Leonardo Montero Benavides, Fernando Jorge
Devoto Ach, Aldo Luigi Cornejo Uriarte y Marcial Carlos Fernndez Galindo.
- Revocar todos los Poderes que se otorgaron en SOBOCE.
En fecha 29 de junio de 2015, comunic que la Junta General Ordinaria de Accionistas, realizada el
26 de junio de 2015, determin lo siguiente:
1. Aprobar la Memoria Anual de la gestin 2014.
2. Aprobar el Balance y Estados Financieros de la gestin 2014, luego de conocer el informe del
Sndico de la Sociedad.
3. Aprobar el Informe del Sndico.
4. En relacin a la distribucin de las utilidades obtenidas durante la gestin 2014 y de las utilidades
no distribuidas de las gestiones anteriores, los accionistas decidieron aplazar la votacin para el 22
de julio de 2015 a Hrs. 11:00 de conformidad a lo dispuesto por el art. 298 del Cdigo de Comercio.
5. Ratificar a los Directores.
Directores Titulares
Vito Modesto Rodrguez Rodrguez
Jos Daniel Amado Vargas
Erick San Miguel Rodrguez
Pablo Fernando Vallejo Ruiz
Marcelo Franklin Emilio Mercado Oyanguren
Daniel Rodolfo Aguilar Cabrera
Jos Antonio Silvestre Nogales Zabala
Directores Suplentes
Rolando Francisco Mlaga Luna
Bruno Amiel Yaacov Rodrguez Carpi
Roberto Rafael Martnez Arciniega
Luis Fernando Velasquez Arauz
Miguel Osvaldo Ferrufino Guillen
Enrique ngulo Salinas
Juan Carlos Samur Aliss
Sndico Titular
Jos Miguel Romero
Sndico Suplente
Alejandro Reyes
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6. Delegar al Directorio la contratacin de los Auditores Externos por la gestin 2015.
En fecha 17 de junio de 2015 comunic comunicado que design al Sr. Oscar Leonardo Montero
Benavides, como Gerente Nacional de Administracin y Finanzas, cargo que ejercer a partir del 17
de junio de 2015.
En fecha 16 de junio de 2015 comunic que el 15 de junio de 2015, consign el pago de la suma de
Bs3.890.963,52 en la cuenta N 10000008944296 del Banco Unin S.A., correspondiente al rgano
Judicial (DAF) DEP. JUD, pese a no existir notificacin con conminatoria de pago.
El pago se realiz en el marco del Proceso Civil Ordinario de Nulidad del Convenio de
Administracin, suscrito entre la Universidad Mayor Real y Pontificia San Francisco Xavier de
Chuquisaca y la Sociedad Boliviana de Cemento S.A.; seguido por el Gobierno Autnomo Municipal
de Sucre. En este proceso, a travs de Auto Interlocutorio Definitivo N 08/2015 de fecha 26 de enero
de 2015, el Juez Quinto de Partido en lo Civil y Comercial de la ciudad de Sucre, dispuso la
calificacin de daos y perjuicios imponiendo el pago de la suma de Bs7.781.927,03 que debe ser
abonado entre la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. u la Universidad Mayor Real y Pontificia San
Francisco Xavier de Chuquisaca, al cincuenta por ciento cada una.
La actual administracin de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., efecto dicho pago respetando y
acatando todas las decisiones judiciales. Sin embargo, aclara que el proceso mencionado
corresponde a una accin legal iniciada en contra de SOBOCE S.A., en la anterior administracin de
la Sociedad.
En fecha 08 de junio de 2015, convoc a Junta General Ordinaria de Accionistas, a realizarse el 26

de junio de 2015, con el siguiente Orden del Da:
1. Memoria Anual de la gestin 2014.
2. Balance y Estados Financieros de la Gestin 2014.
3. Informe del Sndico.
4. Aplicacin o destino de las utilidades de la gestin 2014.
5. Designacin de Directores y Sndico.
6. Remuneraciones de Directores y Sndico y fijacin de fianzas.
7. Designacin de auditores externos.
8. Designacin de accionistas para firma del Acta.
En fecha 29 de mayo de 2015 comunic que en reunin de Directorio de 28 de mayo de 2015, se

Informar sobre la administracin de la Sociedad, disponer la revocatoria de Poderes y el
otorgamiento de un nuevo Poder General de Administracin, a favor del Gerente General.
Convocar a Junta General Ordinaria de Accionistas, a realizarse el 26 de junio.
En fecha 28 de abril de 2015 se ha comunicado que en reunin de Directorio de 27 de abril de 2015,

el Gerente General inform sobre el presupuesto 2015, as como sobre los proyectos de la empresa;
se trat adems acerca de varios temas jurdicos relevantes; se inform sobre la constitucin de una
Fundacin y se design a los auditores externos que examinarn los Estados Financieros
correspondientes a la gestin finalizada el 31 de marzo de 2015.
En fecha 02 de abril de 2015 se ha comunicado que el 1 de abril de 2015, fue notificada por la
Autoridad de Fiscalizacin y Control Social de Empresas (AEMP) con la Resolucin Administrativa
AEMP/DJ/N38/2015 de 25 de marzo de 2015, mediante la cual confirma totalmente la Resolucin
Administrativa RA/AEMP/DTFVCOC/N003/2015 de 8 de enero de 2015, que sanciona a SOBOCE,
entre otras, por la supuesta inobservancia a los artculos 285 y 301 del Cdigo de Comercio,
Resolucin que fue recurrida por la Sociedad Boliviana de Cemento S.A., mediante Recurso de
Revocatoria de 25 de febrero de 2015.
En fecha 30 de marzo de 2015 se ha comunicado que en reunin de Directorio de 27 de marzo de

2015, se determin lo siguiente:
Informar sobre los temas comerciales, inversiones, proyectos, presupuesto de la Sociedad y las
medidas societarias conectivas efectuadas.
Comunicar la situacin del caso FANCESA.
Constituir una Fundacin Educativa sin fines de lucro.
Aprobar la otorgacin de un Poder Especial para que un personero represente a la SOCIEDAD
BOLIVIANA DE CEMENTO S.A. en ANATINA TOYS S.R.L.
En fecha 18 de marzo de 2015, comunic que la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 24

de febrero de 2015, reinstalada el 17 de marzo de 2015, determin aprobar la modificacin parcial del
Estatuto de la Sociedad y poner en conocimiento de los Representantes Comunes de los Tenedores
de Bonos, a los efectos del art. 648 del Cdigo de Comercio.
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En fecha 12 de marzo de 2015, comunic que de acuerdo a lo resuelto en Junta General

Extraordinaria de Accionistas de 24 de febrero de 2015, puso a conocimiento de los accionistas el
proyecto de modificacin parcial de los estatutos y a los representantes de los Tenedores de Bonos
la ampliacin del objeto social. Todo ello a los fines de que en la Junta General Extraordinaria de
Accionista a ser reinstalada el 17 de marzo de 2015, sea considerada.
En fecha 25 de febrero de 2015, comunic que la Junta General Extraordinaria de Accionistas,

realizada el 24 de febrero de 2015, determin efectuar la modificacin parcial de los Estatutos de la
Sociedad, toda vez que, se hace imperioso la adecuacin de ciertos artculos al Cdigo de Comercio.
A este fin, dispuso que en el plazo de 13 das (09/03/20 15) se ponga en conocimiento de todos los
accionistas as como de los Representantes Comunes de los Tenedores de Bonos el proyecto de
modificacin parcial de los Estatutos Sociales, instruyendo al Secretario del Directorio y Gerente
General tomen las previsiones del caso.
Asimismo, los Accionistas tambin acordaron, en aplicacin al art. 298 del Cdigo de Comercio,
aplazar la votacin hasta el 17 de marzo de 2015, para la aprobacin en detalle y definitiva de las
modificaciones a los Estatutos.
En fecha 13 de febrero de 2015 se ha comunicado lo siguiente:

1. Que la Autoridad de Fiscalizacin y Control Social de Empresas notific a la SOCIEDAD
BOLIVIANA DE CEMENTO S.A., con la Resolucin Administrativa RA/AEMP/DTFVCOC/003/2015 de
8 de enero de 2015 dentro del proceso sancionador iniciado por la AEMP en la que entre otros
aspectos resuelve sancionar a la Sociedad con una multa de UFV100.135,40 por supuesta
inobservancia a los arts. 285, 301, 331 del Cdigo de Comercio , la cesacin temporal de funciones
del Presidente y Gerente General, sancin que ser aplicada una vez se agote la va administrativa o
una vez emitido el fallo judicial y este se encuentre ejecutoriado y/o el Registro de Comercio de
Bolivia administrado por FUNDEMPRESA determine la suspensin o nulidad del Registro N
00141206.
2. Que la Autoridad de Fiscalizacin y Control Social de Empresas notific a la SOCIEDAD
BOLIVIANA
DE
CEMENTO
S.A.,
con
la
Resolucin
Administrativa
RA/AEMP/DTFVCOC/PC/012/2015 de 8 de enero de 2015 dentro del proceso sancionador iniciado
por la AEMP, resuelve sancionar a la Sociedad con una multa de UFV3.600,00 por no actualizacin
de la matrcula de comercio correspondiente a la gestin 2013 dentro del plazo dispuesto.
3. En reunin de Directorio de 12 de febrero de 2015, se determin considerar las Resoluciones
Administrativas RA/AEMP/DTFVCOC/003/2015 y RA/AEMP/DTFVCOC/PC/012/2015 de 8 de enero
de 2015, de la Autoridad de Fiscalizacin y Control Social de Empresas.
En fecha 28 de enero de 2015, comunic que en reunin de Directorio de 27 de enero de 2015, se

determin convocar a Junta General Extraordinaria de Accionistas a realizarse el 24 de febrero de
2015, con el siguiente Orden del Da:
nico.- Modificacin parcial de los Estatutos Sociales.
Ha comunicado que en reunin de Directorio de 16 de diciembre de 2014, se determin lo siguiente:

1. Nombrar al Sr. Vito Modesto Rodrguez Rodrguez como Presidente del Directorio y al Sr. Pablo
Fernando Vallejo Ruiz como Vicepresidente del Directorio de SOBOCE.
2. Aceptar la renuncia del Gerente General de la Sociedad, Sr. Armando Ramiro Gumucio Karstulovic
y de los Gerentes Corporativos, seores Ren Martn Snchez Martnez, Martn Gonzalo Belaunde
Snchez y Jenny Patricia Romero Snchez.
3. Designar como Gerente General a.i. de la Sociedad al Sr. Jos Luis Orbegoso Moncloa.
4. Revocar los Poderes otorgados al ex Gerente General y a los ex Gerentes Corporativos cuyas
renuncias fueron aceptadas.
5. Otorgar nuevos Poderes a favor de los seores: Vito Modesto Rodrguez Rodrguez, Jorge
Rodrguez Rodrguez, Claudio Rodrguez Huaco y Jos Luis Orbegoso Moncloa.
Ha comunicado que el 16 de diciembre de 2014, presentaron renuncia los siguientes ejecutivos de la

Sociedad:
- Armando Ramiro Gumucio Karstulovic, al cargo de Gerente General.
- Ren Martin Snchez Martinez, al cargo de Gerente Corporativo de Operaciones y de
Comercializacin.
- Martin Gonzalo Belaunde Snchez, al cargo de Gerente Corporativo de Planeacin y Desarrollo.
- Jenny Patricia Romero Snchez, al cargo de Gerente Corporativo de Soporte.
Ha comunicado que el 16 de diciembre de 2014, mediante los mecanismos de negociacin de la

Bolsa Boliviana de Valores S.A., la empresa Yura Inversiones Bolivia S.A., adquiri 1.009.695
acciones que representan el 51,35% del paquete accionario de la Sociedad Boliviana de Cemento
S.A., que tena en propiedad la Compaa de Inversiones Mercantiles S.A. (CIMSA).
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En virtud a las determinaciones aprobadas por la Junta General Ordinaria de Accionistas de 22 de

octubre de 2014, seala lo siguiente:
- El lugar de pago de los dividendos a los accionistas ser el domicilio legal de la Sociedad, que para
todos los fines legales correspondientes, es el lugar que por ley se presume, sin admitir prueba en
contrario, donde se encuentra situada la direccin y/o administracin de la Sociedad de manera
permanente para el ejercicio de sus derechos y el cumplimiento de sus obligaciones frente a sus
accionistas y dems partes relacionadas. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad a requerimiento de
cualquiera de sus accionistas, podr realizar los pagos correspondientes de dividendos mediante
abonos en las cuenta bancarias que especifiquen en su momento cualquiera de los accionistas.
- El pago de los dividendos se realizar a partir del 31 de octubre de 2014, a requerimiento o solicitud
de los accionistas de la Sociedad, por un valor de Bs 51,4839 por accin
Ha comunicado que las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos SOBOCE VI - Emisin 1 y

Bonos SOBOCE VI - Emisin 2, comprendidas dentro del Programa de Emisiones de Bonos
SOBOCE VI, realizadas el 20 de octubre de 2014, determinaron lo siguiente:
1. Presentar el Informe del Representante Comn de Tenedores de Bonos.
2. Presentar el Informe del Emisor
Ha comunicado que las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos SOBOCE V - Emisin 1 y

Bonos SOBOCE V - Emisin 2, comprendidas dentro del Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE
V, realizadas el 20 de octubre de 2014, determinaron lo siguiente:
1. Presentar el Informe del Representante Comn de Tenedores de Bonos.
2. Presentar el Informe del Emisor.
3. Aceptar la renuncia presentada por la Compaa Americana de Inversiones S.A. CAISA Agencia
de Bolsa a las funciones de Representante Comn de Tenedores de Bonos del Programa de
Emisiones de Bonos SOBOCE V y de los BONOS SOBOCE V - Emisin 1 y BONOS SOBOCE V Emisin 2.
4. Elegir a la Sra. Evelyn Grandi Gmez como nuevo Representante Comn de Tenedores del
Programa de Emisiones de Bonos SOBOCE V y de los BONOS SOBOCE V - Emisin 1 y BONOS
SOBOCE V - Emisin 2.
Ha convocado a la Asamblea General de Tenedores de Bonos SOBOCE VI - Emisin 1 y Bonos

SOBOCE VI - Emisin 2, a realizarse el 20 de octubre de 2014 a Hrs. 16:30 y 17:30 respectivamente,
con el siguiente Orden del Da:
2. Informe del Emisor
Ha convocado a la Asamblea General de Tenedores de Bonos SOBOCE V - Emisin 1 y Bonos

SOBOCE V - Emisin 2, a realizarse el 20 de octubre de 2014 a Hrs. 14:30 y 15:30 respectivamente,
con el siguiente Orden del Da:
3. Consideracin de renuncia de Representante Comn de Tenedores de Bonos SOBOCE V.
4. Eleccin de nuevo Representante Comn de Tenedores de BONOS SOBOCE V
El 26 de agosto de 2014, fueron notificados con el Auto de 21 de agosto de 2014 dictado por el Juez
Segundo de Partido en lo Civil- Comercial de la Capital, dentro del proceso sumario de nulidad de
convocatoria seguido por el Sr. Jos Miguel Romero contra la Sociedad. Dicho Auto dispone que "Se
deja sin efecto la Medida Precautoria de Prohibicin de Convocar, instalar o reinstalar Juntas
Generales Ordinarias de Accionistas de la Sociedad Bolivia de Cemento S.A. dispuesta mediante
Decreto de fecha 07 de octubre de 2013.
Ha comunicado que por Resolucin Judicial N 116/2014 de 8 de abril de 2014. Comunicada

mediante Ceduln se halla prohibida de convocar, instalar o reinstalar Juntas Generales Ordinarias
de Accionistas de SOBOCE, cuyo orden del da trate la memoria, informe gestin 2012, Balance
General y estados financieros de la gestin 2012. A su vez, la orden judicial fija como nuevo monto
de contracautela la suma de Bs. 21.847.153,50, equivale al 1.5% de los ingresos brutos generados
por SOBOCE.
En 27 de marzo de 2014 se presento un amparo constitucional contra la decisin del Tribunal

Supremo de Justicia que dispone la anulacin del fallo del juez de Chuquisaca que ordena pagar la
suma de USD 93,35 millones por el 33,3% de acciones de Fancesa, el cual fue rechazado en 4 de
abril de 2014.
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Anlisis Financiero
Se utilizaron Estados Financieros auditados de la Sociedad Boliviana de Cemento S.A. desde el 31 de
marzo de 2011 hasta el 31 de marzo de 2015, estados financieros internos a junio de 2015.
Anlisis del Balance General
Grfico 3
Grfico 4
Activo
El total activo de SOBOCE se ha incrementado a una tasa compuesta de crecimiento anual de 9,30%,
durante los ltimos cinco aos (2011-2015), el activo corriente registro un mayor crecimiento durante este
periodo de anlisis, creciendo a una tasa compuesta de 20,34% y los activos no corrientes a una tasa
compuesta anual de 5,45%.
A marzo 2011 el total activo alcanz a Bs 2.131,74 millones y a marzo 2015 ascendi a Bs 3.042,00
millones. El activo a junio de 2015 es igual a Bs 3.108,73 millones, ha tenido un crecimiento de Bs 66,72
millones (2,19%) con respecto al ltimo cierre de gestin, marzo de 2015.
Al 30 de junio de 2015, el activo corriente de SOBOCE ha tenido un incremento de Bs 62,71 millones con
respecto al cierre marzo de 2015, lo que equivale al 5,99%. Esto se debe principalmente al aumento de
los inventarios y otras cuentas por cobrar.
En cambio el activo no corriente de SOBOCE, a junio 2015, se increment levemente en 0,20% con
respecto a marzo 2015, estos registros se atribuyen principalmente al incremento del activo fijo.
Grfico 5
Pasivo
Los pasivos de la entidad han evolucionado a una tasa compuesta anual de 2,28% durante el periodo de
anlisis (2011-2015), los pasivos de corto plazo presentaron un crecimiento compuesto de 16,66% anual,
en cambio los pasivos de largo plazo registraron una tasa compuesta negativa 7,62% anual.
A marzo de 2011 el pasivo registr Bs 912,26 millones y a marzo de 2015 el monto de Bs 998,31
millones. El pasivo a junio de 2015 es igual a Bs 999,66 millones y ha registrado un crecimiento de Bs
1,36 millones (0,14%) con respecto al ltimo cierre de gestin, marzo de 2015.
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24
A junio 2015, el pasivo corriente creci en Bs 20,56 millones (3,73%) con respecto a marzo de 2015. Esto
se debe principalmente al aumento de las obligaciones comerciales y obligaciones fiscales.
Por otro lado, el pasivo no corriente registra una disminucin de Bs 19,20 millones (4,29%) respecto a
marzo de 2015. Este decrecimiento se debe a los prstamos bancarios y financieros de la entidad, que
tuvieron una disminucin de Bs 20,10 millones a junio de 2015.
Grfico 6
Patrimonio
El patrimonio de SOBOCE ha tenido un mayor crecimiento en comparacin a los activos y pasivos, ya que
creci entre el 2011 y 2015 a tasa anual compuesta de 13,78%, debido a los resultados acumulados y las
reservas. A marzo de 2011, el patrimonio alcanz Bs 1.219,48 millones y a marzo de 2015 cerr con Bs
2.043,70 millones.
Al 30 de junio de 2015 el patrimonio se ha incrementado en Bs 65,37 millones (3,20%) con respecto a
marzo de 2015, esto se debe principalmente al ajuste de resultados acumulados y ajuste de reservas.
Calidad de Activos y Pasivos
Los activos a junio de 2015 estn compuestos por un 35,70% (Bs 1.109,81 millones) de activo corriente y
un 64,30% (Bs 1.998,92 millones) de activo no corriente.
Las disponibilidades e inventarios son las cuentas ms representativas del activo corriente a junio de
2015, con participaciones de 15,53% y 13,19% respectivamente, en relacin al total activo. Por otro lado,
las cuentas ms significativas del activo no corriente son el activo fijo neto y las inversiones permanentes
con participaciones del 46,95% y 10,99% respectivamente, respecto al total activo.
Grfico 7
Grfico 8
El pasivo a junio 2015, est compuesto por 18,37% de pasivo corriente (Bs 570,97 millones) y 13,79% de
pasivo no corriente (Bs 428,70 millones), con relacin al total pasivo y patrimonio.
El pasivo corriente est compuesto principalmente por prstamos bancarios y financieros a corto plazo y
obligaciones comerciales que representan el 7,44% y 5,22% respectivamente, del total pasivo y
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25
patrimonio. Respecto al pasivo no corriente la cuenta ms representativa son los prstamos bancarios y
financieros a largo plazo, con una participacin del 11,88%, respecto al total pasivo y patrimonio.
Grfico 9
Grfico 10
Calidad del Patrimonio

A junio de 2015, el patrimonio est conformado principalmente por las cuentas: resultados acumulados
que representa el 31,29% (Bs 972.84 millones), las reservas el 9,62% (Bs 299,06 millones) y ajustes de
resultados acumulados el 8,95% (Bs 278,26 millones), proporciones respecto el total pasivo y patrimonio.
Grfico 11
Anlisis del Estado de Resultados

Grfico 12
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26
Evolucin de los ingresos

Los ingresos han mostrado una tendencia creciente en los ltimos cinco perodos (2011 2015),
creciendo a una tasa compuesta anual del 8,62%, fortalecido por el crecimiento que ha experimentado el
sector de la construccin en Bolivia. Las ventas netas a 12 meses a junio de 2015 sumaron Bs 1.634,73
millones, mayores en Bs 71,56 millones (4,58%) respecto a junio de 2014.
Evolucin del los costos
Los costos se incrementaron a una tasa compuesta anual de 10,53% en los ltimos 5 aos (mayor al
crecimiento de los ingresos). A marzo de 2011, los costos alcanzaron Bs 680,97 millones, mientras que
en el mismo periodo durante el 2015, los costos ascendieron a Bs 1.016,48 millones.
A junio de 2015 costos a 12 meses alcanzaron Bs 1.019,81 millones, mayores en Bs 96,10 millones
(10,40%) respecto al mismo periodo de la gestin 2014. El costo de ventas representa un 60,17% de las
ventas netas.
Evolucin de los gastos
A junio 2015, los gastos de comercializacin a 12 meses registran Bs 273,05 millones, esta cuenta tiene
un porcentaje de participacin con respecto a las ventas del 16,36%, menor porcentaje con respecto a
junio de 2014 (17,48%).
Los gastos de administracin a 12 meses en junio 2015 alcanzaron Bs 137,84 millones, mayores en Bs
26,92 millones (24,26%) con respecto a junio de 2014.
A junio 2015, los gastos financieros a 12 meses registran Bs 49,53 millones, 10,42% por debajo de los
registrados a junio del ao pasado.
Grfico 13
Evolucin de las utilidades

La utilidad operativa ha decrecido a una tasa compuesta anual de 1,51% en los ltimos cinco aos. A
junio de 2015 el resultado operacional representa el 14,23% del total del los ingresos y alcanza a 12
meses Bs 154,49 millones, presentando una disminucin de Bs 33,75 millones que equivale al 17,93%
con respecto a junio de 2014,
A junio de 2015, la utilidad neta a 12 meses tiene un saldo de Bs 141,46 millones, mostrando una
disminucin de Bs 22,07 millones (13,50%) con respecto a junio de 2014. Su participacin es del 11,24%
del total de las ventas. Cabe mencionar que a junio 2015, los tems extraordinarios netos registran Bs 5,81 millones, que representan el -1,52% de los ingresos.
El EBITDA present durante las ltimas cinco gestiones, una tasa de crecimiento anual compuesta de
1,95%. A junio de 2015, el EBITDA a 12 meses, cerr con un saldo de Bs 314,76 millones, inferior a junio
de 2014 en 10,58%.
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27
Grfico 14
Grfico 15
Indicadores de rentabilidad
Margen Bruto: Entre el 2011 y 2015 el margen bruto tuvo un promedio de 41,45%. A junio de 2015, se
registr un margen bruto de 37,62%, inferior al que se alcanz a junio de 2014, esto debido al aumento de
los costos en mayor medida que los ingresos.
Margen Operativo: En el periodo 2011 - 2015, el margen operativo alcanz un promedio de 12,87%. Este
indicador, a junio de 2015, fue de 9,45%, ubicndose por debajo del registrado a junio de 2014 (12,04%).
Margen Neto: Para el periodo comprendido entre 2011 y 2015, el margen neto promedio fue de 13,02%.
A junio de 2015, este margen se sito en 8,65%, inferior al resultado que se obtuvo un ao atrs, debido a
la disminucin de las utilidades.
Grfico 16
Como se puede apreciar en el siguiente grfico, los indicadores de rentabilidad han tenido una tendencia
a la baja los ltimos cinco aos. Al 30 de junio de 2015 SOBOCE cuenta con un ROA (a 12 meses) de
4,55% y ROE (a 12 meses) de 6,71%, ndices menores a los registrados a junio de 2014. A junio 2015 el
ROAP tuvo la misma tendencia y se ubic en 13,22%.
Grfico 17
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28
Indicadores de endeudamiento
El ratio de endeudamiento pasivo total a patrimonio, en el periodo 2011 y 2015, alcanz un promedio de
0,62 veces y mantiene una tendencia negativa con bajas variaciones periodo a periodo. A junio de 2015,
este ratio se situ en 0,47 veces, levemente por debajo del registrado el ltimo cierre.
El indicador deuda financiera a patrimonio, entre el 2011 y 2015 fue en promedio de 0,41 veces. A junio
2015 el ratio fue de 0,28 veces, menor al registrado en marzo 2015, debido a la disminucin de la deuda
financiera.
El apalancamiento tuvo un comportamiento histrico decreciente, a junio de 2015 este indicador alcanz
1,47 veces.
Grfico 18
Grfico 19
Indicadores de solvencia y cobertura

El ndice de deuda financiera a EBITDA, entre los cierres de 2011 y 2015, alcanz un promedio de 1,99
veces, este valor indica que la empresa podra cubrir su pasivo financiero en aproximadamente dos aos.
A junio de 2015 este ndice fue de 1,91 veces, mayor al registrado a junio de 2014 que alcanz 1,73
veces.
El promedio del ndice pasivo total a EBITDA, entre 2011 y 2015, fue de 3,02 veces, segn este indicador
la empresa podra cubrir el total de sus deudas en aproximadamente tres aos. A junio de 2015 el
indicador lleg a 3,18 veces, cifra superior en relacin a junio de 2014, donde se tuvo un resultado de
2,64 veces.
Por otro lado, a junio de 2015 el EBITDA cubre los gastos financieros en 6,35 veces, mientras que el EBIT
cubre en 4,12 veces los gastos financieros. La cobertura de la empresa se vio levemente disminuida en
relacin a junio 2014.
Grfico 20
Grfico 21
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29
Indicadores de Liquidez
La liquidez general a junio 2015 fue 1,94 veces ubicndose por encima de la registrada a marzo 2015, en
cambio la prueba cida junio fue 1,23 veces menor respecto al ltimo cierre. Sin embargo estos ndices
muestran la capacidad de la empresa de cubrir sus obligaciones a corto plazo.
A junio de 2015 el capital de trabajo es de Bs 538,84 millones, cifra mayor en Bs 42,16 millones al capital
de trabajo de marzo de 2015.
Grfico 22
Grfico 23
Flujo de Caja
El Flujo de caja proyectado se encuentra acorde la situacin actual de inversin por la cual atraviesa la
empresa, alcanza su menor nivel en 2014 por compra de equipo y pago de deudas financieras. Este
resultado incrementa en los posteriores aos presentan una tendencia de crecimiento.
Grfico 24
Millares
Flujo de Caja Proyectado SOBOCE

600.000
500.000
400.000
300.000
200.000
100.000
Ges - 13
Pesimista
Ges - 14
Ges - 15
Conservador
Ges - 16
Ges - 17
Oportunidades
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30
Anexo 1
C U AD R O R ESU MEN
So ci e d a d Bo l i vi a n a d e C e m e n to S.A
C u e n ta s e n m i l e s d e Bs / In d i ca d o re s
m a r-1 1
m a r-1 2
m a r-1 3
m a r-1 4
j u n -1 4
m a r-1 5
j u n -1 5
55.316
499.341
298.795
761.765
374.726
852.645
461.619
1.038.485
392.272
971.523
495.893
1.047.097
482.631
1.109.808
1.613.676
2.131.743
1.716.205
2.477.970
1.774.603
2.627.248
1.921.566
2.960.052
1.923.862
2.895.384
1.994.905
3.042.002
1.998.919
3.108.727
Total Activo / Prueba cida
234.408
Pasivo Corriente
297.205
423.543
608.579
719.374
636.393
715.114
699.884
391.792
416.953
456.834
373.486
550.410
Pasivo no Corriente
570.966
615.052
635.358
580.212
578.738
555.111
447.897
428.697
Deuda financiera
Deuda financiera CP
633.985
58.335
683.289
90.161
662.489
131.167
667.873
142.778
608.706
110.289
626.058
236.679
600.600
231.318
Deuda financiera LP
Total Pasivo
575.650
912.257
593.128
1.027.150
531.322
997.165
525.095
1.035.572
498.417
928.596
389.378
998.307
369.282
999.662
Total Patrimonio
1.219.484
1.450.820
1.630.022
1.924.480
1.966.788
2.043.695
2.109.064
Total Pasivo y Patrimonio
2.131.741
2.477.970
2.627.187
2.960.052
2.895.384
3.042.002
3.108.727
1.160.960
680.968
1.333.963
753.582
1.456.476
838.880
1.567.285
894.682
1.563.173
923.713
1.616.052
1.016.484
1.634.730
1.019.812
Utilidad Bruta
Gastos de Comercializacin
479.992
124.599
580.381
203.030
617.596
218.990
672.603
252.212
639.459
284.995
599.568
274.052
614.918
273.048
Gastos Administrativos
Gastos Operativos
171.536
347.518
128.077
380.925
119.124
389.669
137.308
443.568
110.928
451.220
149.401
474.895
137.844
460.425
Utilidad Operativa
Gastos financieros
132.474
51.383
199.456
49.818
227.927
51.555
229.035
54.049
188.239
55.298
124.673
51.441
154.493
49.533
EBIT
Depreciacin y Amortizaciones
183.857
79.437
249.274
101.225
279.482
110.312
283.083
108.965
243.536
108.472
176.114
108.322
204.026
110.739
EBITDA
263.294
350.498
389.794
392.049
352.008
284.437
314.764
EBITDA (ajustado al IT)
303.327
396.497
440.017
446.093
405.911
340.163
371.134
Utilidad Neta de la Gestion
172.195
205.077
214.642
207.149
163.531
112.217
141.461
R e n ta b i l i d a d
Margen bruto
41,34%
43,51%
42,40%
42,92%
40,91%
37,10%
37,62%
Margen operativo
Margen neto
11,41%
14,83%
14,95%
15,37%
15,65%
14,74%
14,61%
13,22%
12,04%
10,46%
7,71%
6,94%
9,45%
8,65%
Ba l a n ce Ge n e ra l
Disponibilidades
Activo corriente
Activo no Corriente
Total Activo
Esta d o d e R e su l ta d o s (A 1 2 m e se s)
Ventas
Costos
ROA
8,08%
8,28%
8,17%
7,00%
5,65%
3,69%
4,55%
ROAP
14,95%
18,70%
19,73%
17,85%
16,35%
12,30%
13,22%
ROE
So l ve n ci a
14,12%
14,14%
13,17%
10,76%
8,31%
5,49%
6,71%
Pasivo Corriente / EBITDA
1,13
1,12
1,07
1,17
1,06
1,94
1,81
Pasivo Total / EBITDA

Deuda financiera / EBITDA
3,46
2,41
2,93
1,95
2,56
1,70
2,64
1,70
2,64
1,73
3,51
2,20
3,18
1,91
En d e u d a m i e n to
Pasivo Total / Patrimonio (RPD)
0,75
0,71
0,61
0,54
0,47
0,49
0,47
Deuda financiera / Patrimonio

Deuda Financiera/Pasivo Total
0,52
0,69
0,47
0,67
0,41
0,66
0,35
0,64
0,31
0,66
0,31
0,63
0,28
0,60
Apalancamiento (Activo / Patrimonio)

Pasivo No Corriente / Patrimonio
1,75
0,50
1,71
0,44
1,61
0,36
1,54
0,30
1,47
0,28
1,49
0,22
1,47
0,20
C o b e rtu ra
EBIT/Gastos Financieros
3,58
5,00
5,42
5,24
4,40
3,42
4,12
EBITDA / Gastos Financieros
0,65
0,49
7,56
7,25
6,37
5,53
6,35
Liquidez
Liquidez General
1,68
1,94
2,04
2,27
2,60
1,90
1,94
Prueba cida
Capital de Trabajo
0,79
202.136
1,08
369.973
1,46
435.692
1,57
581.651
1,70
598.037
1,30
496.687
1,23
538.842
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31
Anexo 2
Mercado de Construccin en Bolivia Junio 2015
La construccin es una actividad que impulsa las economas, generando un efecto multiplicador que se
explica por la demanda de insumos, mano de obra y servicios, por lo tanto es la causa de un mayor
movimiento de efectivo en la economa.
En el perodo 1994-2014, la participacin del sector de construccin en el Producto Interno Bruto (PIB) de
Bolivia alcanz a 2,72% y se caracteriz por un comportamiento variable, en la gestin 1998 alcanz la
participacin ms alta del perodo descrito (3,81%) y en la gestin 2004 disminuy a la menor
participacin (2,12%).
En los aos 1994-1998 la construccin particip con promedio de un 3,08% del PIB, entre 1999-2003,
mostr una tendencia decreciente, aportando en promedio una participacin del PIB de 2,90%. A partir del
ao 2004, como se observa en el siguiente grfico, la participacin del sector de construccin tuvo un
crecimiento sostenido que mostr mejora en relacin al ao de su participacin ms baja. En el ltimo
quinquenio (2010-2014) la participacin del PIB fue: 2,67% en 2010 (p), 2,55% en 2011 (p), 2,60% en
4
2012 (p), 2,63% en 2013 (p) y 2,78% en 2014 (p). .
Grfico 1
Fuente: INE / Elaboracin: PCR

Asimismo, los niveles de crecimiento de la construccin en el perodo 1994-2004 se muestran fluctuantes
registrndose perodos de fuertes alzas y bajas, no obstante a partir del ao 2004 se vienen registrando
una tendencia creciente y con un comportamiento ms estable.
Grfico 2

El consumo del cemento es el indicador que refleja el desarrollo de la construccin, mostrando en el caso
de Bolivia, niveles crecientes entre 1994 y 1999, disminucin entre los aos 2000-2001, e incremento
sostenido a partir del ao 2002, reflejando as la permanente expansin de la construccin en Bolivia en
los ltimos siete aos. En el ao 2002, se consumieron 991.393 toneladas mtricas de cemento y en el
ao 2009 las toneladas consumidas alcanzan a 2,25 millones, es decir que en el perodo 2002-2009 el
consumo de cemento se increment en 126,82%. En los aos 2011 y 2012, la tendencia creciente se
Informacin disponible a la fecha del Informe.
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32
mantuvo, por lo que se consumieron 2,64 millones y 2,91 millones de toneladas mtricas de cemento,
5
respectivamente. Lo expuesto se puede observar en el siguiente grfico .
Grfico 3
Fuente: INE / Elaboracin: PCR.
Los principales consumidores de cemento en Bolivia en orden de importancia, son los departamentos de
6
Santa Cruz, La Paz y Cochabamba, en conjunto estos departamentos en Diciembre de 2012 , participan
del 73,42%, de las ventas nacionales de cemento. Los departamentos de Chuquisaca, Tarija y Oruro,
participan en alrededor de 22,24% de las ventas nacionales.
Grfico 4
Fuente: INE / Elaboracin: PCR.
Los precio del cemento por Kg en los principales departamentos del pas (La Paz, Cochabamba y Santa
Cruz) tuvieron en las ltimas tres gestiones y a junio 2015 un comportamiento variable. Santa Cruz
expuso los precios ms altos, seguido de Cochabamba y en ltimo lugar La Paz.
A junio 2015 los precios disminuyeron a los niveles ms bajos del periodo analizado, en Las Paz alcanz
a Bs 55,82/Kg, Cochabamba Bs 58,24/Kg y Santa Cruz Bs 57,85/Kg.
Costos e Inflacin del sector de la Construccin Boliviana
El ndice del costo de la construccin es un indicador, calculado por el Instituto Nacional de Estadstica,
7
que : mide la variacin de precios de un perodo a otro, de los insumos (Materiales, Mano de Obra y,
Maquinarias y Herramientas) que intervienen en las Actividades Econmicas de la Construccin
(Construccin, Terminacin, Instalacin y Otras actividades econmicas). Los precios de referencia se
obtienen de una muestra estadstica de establecimientos dedicados al comercio de materiales de
construccin y empresas constructoras en ciudades capitales de Bolivia.
El ao base para medir la evolucin del ICC, a diferencia del anlisis efectuado para el PIB, es 2002, ao
en el cual el ndice tiene un valor de 100 puntos. El ICC boliviano a diciembre 2014 registr un valor de
200,09 puntos, Santa Cruz alcanz el ndice ms alto del eje troncal con un valor de 207,7 puntos,
seguido de La Paz con 201,15 puntos y en tercer lugar Cochabamba con 186,19 puntos.
Entre los aos 2002 y 2014 el ICC creci a una tasa promedio de crecimiento anual de 5,85%, cuyo
crecimiento ms significativo fue del ao 2007 al ao 2008 a una tasa de 13,35%, para gestiones
posteriores disminuir significativamente a 2,12% en el ao 2013 y 4,33% en el ao 2014. En trminos
5
Informacin disponible a la fecha del Informe.
Informacin trimestral disponible en la fecha del Informe.
Metodologa de clculo del ICC INE: www.ine.gob.bo
www.ratingspcr.com
33
globales el crecimiento fue de 95, 50% (2002-2014), esto causo un incremento importante en el precio de
los inmuebles en especial en las ciudades capitales.
Grfico 5
El ICC es un agregado de varios materiales y actividades involucradas en el proceso constructivo en

Bolivia. De igual manera tambin sintetiza los precios de la construccin de diferentes unidades
inmobiliarias y proyectos de construccin, como por ejemplo: Edificios residenciales urbanos,
edificaciones no residenciales y obras de infraestructura.
A diciembre 2014 los ndices de Edificaciones Residenciales Urbanas, Edificios No Residenciales y otras
construcciones o de infraestructura alcanzaron a 217.03, 206.9 y 184.5 puntos respectivamente.
En relacin al valor del ndice diciembre 2013 a diciembre 2014, el indicador se increment en 4,33 %, la
actividad con mayor incidencia porcentual en este incremento fue la construccin de edificaciones
residenciales urbanas con un crecimiento de 4,85%, seguido de edificaciones no residenciales con 4,32%
y en ltimo lugar con un incremento de 3,86% las otras construcciones o de infraestructura
Para el sector de edificaciones residenciales urbanas, a junio 2015, el departamento que registr un ICC
ms alto fue Cochabamba con 222,53 puntos, seguido de Santa Cruz con 202,82 puntos y finalmente La
Paz con 201,82 puntos.
A junio 2015, en el sector de edificios no residenciales, los costos ms altos (ICC) se dieron en el
departamento de Cochabamba, con un resultado de 207,81 puntos, seguido por el departamento de
Santa Cruz con 203,63 puntos y finalmente La Paz con 195,58 puntos.
Grfico 6
Grfico 7
Fuente: INE /Elaboracin: PCR
En el sector de otras construcciones o de infraestructura a junio 2015 los costos ms bajos se dieron en el
departamento de Cochabamba con un ndice de 129,92, seguido de La Paz con un ICC de 198,53 y el
ms caro fue Santa Cruz con un indicador de 206,11.
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34
Grfico 8
Tramites de Permisos de Construccin en Bolivia

El nmero de trmites de permisos de construccin aprobados en Bolivia durante la gestin 2014 fue
3.450, cuya concentracin mayoritaria estuvo en el eje troncal del pas. Por lo tanto, Cochabamba fue la
ciudad con ms trmites aprobados con el 25,83% de participacin, seguido de La Paz con 18,78% y
Santa Cruz con 12,81%. A la fecha del informe el acumulado del ao 2015 el nmero de trmites sum
1.399. Es importante denotar que este es un anlisis del volumen de los proyectos de construccin, y no
as del valor de los mismos.
Histricamente fue la ciudad de Cochabamba que se benefici del mayor nmero de permisos de
construccin aprobados (durante el periodo 2004 2014), con una media de 31,35% durante esos aos,
La Paz con 22,73%, fue la segunda ciudad con mayor participacin en el total de permisos de
construccin. En el acumulado del ao 2015 Cochabamba encabeza el nmero de trmites con el
20,51%, seguido de La Paz con 14,44% y Santa Cruz con 13,80%.
Grfico 9
Grfico 10
En superficie autorizada para construccin se registr un total de 1.680 miles de m2 en el pas en el ao

2004, superficie autorizada que se increment a 3.508 miles de m2 en 2012, dejando apreciar una tasa de
crecimiento promedio anual de 10,83% en el periodo 2004-2012. En el ao 2013 se registr un cambio
muy importante, la superficie autorizada para construccin disminuy a 2.585 miles de m2 y a diciembre
2014 se redujo a 2.428 miles de m2. El acumulado del 2015 expuso que la superficie autorizada es de
825,62 miles de m2.
Al analizar el rea autorizada para nuevas edificaciones en las principales capitales de departamento del
pas, en cantidad de metros cuadrados construidos a diciembre 2014, La Paz fue la ciudad con mayor
superficie concentrado 33,72% del total de m2 aprobados para edificaciones, y obtenido una tasa
promedio de crecimiento anual de m2 autorizados entre 2004 y 2014 de 32,84%.
A diciembre 2014, la superficie autorizada para construccin alcanz a 2.428 miles de m2, La Paz ocupo
el primer lugar con 818,84 miles de m2 (33,72%), en segundo lugar Santa Cruz con 543,37 miles de m2
(22,38%), seguido de Cochabamba con 482,36 miles de m2 (19,87%). El acumulado del 2015 expuso que
La Paz est a la cabeza con el 28,04% de superficie autorizada para construccin, seguido de
Cochabamba y Santa Cruz con 15,38% y 23,25% respectivamente.
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Grfico 11
Grfico 12
Cartera del Sistema financiero en el Sector de Construccin

El sistema financiero en el ltimo quinquenio (2009-2013) respaldo al sector de construccin, cuya
consecuencia fue un paulatino incremento de la cartera (colocaciones) a una tasa promedio anual de
18,09%. A diciembre 2009 el total de colocaciones alcanz a Bs 5.557, 75 miles y a diciembre 2013 se
increment a Bs 10.779,34 miles. Los bancos tuvieron la mayor influencia con una participacin promedio
en el periodo 2009-2013 de 66,36% del total de cartera dirigida al sector de construccin.
Grfico 13
Fuente: ASFI /Elaboracin: PCR
En los tres primeros trimestres de la gestin 2014 la tendencia de colocaciones en el sector de

construccin continu en crecimiento, a marzo 2014 alcanz a Bs 10.931, 30 miles, a junio 2014 se
increment a Bs 11.228,24 miles y a septiembre 2014 sum Bs 11.645,69 miles. La participacin de
cartera de los bancos en los crditos al sector se mantuvo en 67,01%.
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Sociedad Boliviana de Cemento S.A.

Fecha de Comit: 30 de septiembre de 2015

Leyla Franco Mussa

Aspecto o Instrumento Calificado

Bonos SOBOCE V Emisin 1

Significado de la Calificacin PCR

Significado de la Perspectiva PCR

Significado de la Calificacin ASFI

Crecimiento del sector de la construccin. Debido al crecimiento econmico que se ha dado

Evolucin positiva de los Activos y Patrimonio. Durante el periodo de anlisis (2011-2015),

Mrgenes de Rentabilidad. los indicadores de rentabilidad han ido disminuyendo

Situacin actual de Indicadores y compromisos financieros. A junio de 2015 la cobertura de

Modificacin del paquete accionariado. En diciembre 2014, la empresa Yura Inversiones

En junio 2015, se registr la transferencia de 924.442 acciones que efecto el Consorcio

Experiencia en el sector de la empresa matriz: Yura S.A. es la principal subsidiaria del

Certificaciones. La organizacin desde 2004 cuenta con un Sistema de Gestin integrado

Acciones de Soboce en FANCESA. En septiembre del 2010, mediante Decreto Supremo N

Informacin utilizada para la Calificacin

2. Anlisis de hechos de importancia recientes: Evaluacin de eventos recientes que por su

Cuadro 1: Caractersticas del Programa

"Bonos SOBOCE V"

Monto Total del Programa de

US$.50.000.000.-(Cincuenta millones 00/100 Dlares de los Estados

Plazo del Programa de Emisiones

Mil ochenta (1.080) das calendario desde el da siguiente hbil de

Moneda en la que se expresarn

Contra la presentacin del Certificado de Acreditacin de Titularidad

Mnimamente a la par del valor nominal.

Forma de representacin de los

Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones

Destino de los fondos:

Los recursos monetarios obtenidos de la colocacin de los Bonos que

Plazo de Colocacin de cada

Ciento ochenta (180) das calendario, computables a partir de la fecha de

Cuadro 1: Caractersticas del Programa

Forma de clculo de los intereses

En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos o en Dlares de los

Reajustabilidad del Emprstito

Las Emisiones que componen al presente Programa de Emisiones y el

Inversionistas Institucionales y/o particulares.

Convertibilidad de los Bonos

Los Bonos a emitirse dentro del presente Programa de Emisiones no sern

Tipo de Bonos a emitirse

Obligaciones y redimibles a plaza fijo

Mercado Primario Burstil a travs de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Representante Comn Provisorio

Mercantil Inversiones Burstiles S.A.

2.1. Delegacin de Funciones:

(Deudas bancarias y financieras a corto y largo plazo + contingentes)

Posibles contingencias a ser cubiertas por la empresa, generadas a travs de

El excedente de los activos sobre los pasivos de la empresa (considerando los

subordinado de la CDC como patrimonio y sin considerar las revalorizaciones

Cobertura del servicio de la deuda: no podr ser menor a 1,2 veces.

para el periodo financiero actual

Utilidad (prdida) neta + depreciacin de activos fijos + amortizacin cargos

intereses devengados y pagados en el periodo

Amortizaciones corrientes de capital en el siguiente periodo financiero,

Los compromisos financieros previstos precedentemente podrn ser eliminados, atenuados, o

Hechos Potenciales de Incumplimiento, Hechos de Incumplimiento, Aceleracin de Plazos,

El Directorio de la Sociedad mediante acta de fecha 21 de agosto de 2008, en cumplimiento a la

Bonos SOBOCE V Emisin 1

Tipo de Valores a emitirse