INSTITUTO PROFESIONAL PROVIDENCIA

ESCUELA DE INGENIERA Y GESTIN

TERCER AO
Contador Auditor
Contador General
Ingeniera en Gestin de Recursos Humanos
Tcnico en Gestin de Recursos Humanos

TRABAJO GRUPAL
Mdulo 3
Preparacin y Evaluacin de Proyectos

Nombre Integrantes:
Claudia Borja Ramos
Carolina Gonzlez Zamora
Ximena Poblete Paredes
Francisco Santander Santander
Luis Segovia Alveras
Sede/Seccin: 2
Asignatura: Preparacin y Evaluacin de Proyectos
Docente: Jorge Jimnez Zambra

25 de Abril de 2016

ndice

Contenido

Pginas

Introduccin

Pauta de Trabajo

Cuadro de Amortizacin

Flujo de Caja

Tasa de Descuento

Factibilidad del Proyecto, Clculo VAN y TIR

10

Conclusin

12

Introduccin

De acuerdo a lo estudiado hasta este minuto estamos claros que la preparacin y evaluacin de
proyectos es un componente de la formacin curricular de los profesionales cuya principal
ocupacin est relacionada con toma de decisiones de asignacin de recursos a proyectos y
programas de inversin. Estas decisiones deben ser guiadas por principios y metodologas que
permitan reducir la incertidumbre en las alternativas presentes, seleccionar aquellas de mayor
beneficio, y finalmente verificar los resultados de tales decisiones. Todo esto para resguardar una
eficiente asignacin en los recursos, y as lograr un mayor nivel de impacto y lograr del objetivo un
resultado positivo.
En este mdulo nmero 3 se nos introducir en la preparacin de proyectos de inversin,
revisaremos los objetivos y la importancia de stos. Un proyecto es la bsqueda de una solucin
inteligente al planteamiento de un problema; en un mundo donde la economa es tan fluctuante, los
gerentes financieros deben buscar alternativas que garanticen el xito de la inversin a la que
pueden incursionar, para evitar fracasar, es necesario que se realicen investigaciones en profundidad
sobre el sector al que se desea ingresar.
Por tanto la evolucin de proyecto es una de la herramienta ms importante antes de arribar a un
(proyecto) a travs de este los ejecutivos estudian la tasa de rentabilidad.
Adems es necesario que los proyectos sean lo ms realistas posibles, para que tengan mayor
sentido de ser.
Como grupo presentamos en este trabajo, un desarrollo de todos los puntos para llegar a todas las
tcnicas de rentabilidad que se utilizan para presupuestar el capital y el resultado de una inversin.
Para lo cual, con el desarrollo de un ejercicio prctico completo determinaremos la amortizacin del
financiamiento obtenido, el flujo de caja de esta empresa, la tasa de descuento a aplicar y finalmente
calcularemos el VAN y el TIR, los cuales nos permitirn saber si es factible realizar el proyecto en
cuestin.

Pauta de Trabajo

TRABAJO GRUPAL: Evaluacin de Proyectos Financieros.

guila Dorada Ltda., importante empresa editorial de Latinoamrica est evaluando un proyecto
para entrar al mercado argentino con sus lneas de libros digitales. Ya est evaluado el mercado y las
especificaciones tcnicas del proyecto faltando slo el estudio financiero para iniciar su ejecucin.
El horizonte de evaluacin es diciembre de 2021.
La inversin inicial que requiere el proyecto para diciembre de 2015 es la siguiente:

Maquinaria (computadores y software de ltima generacin para diseo grfico) con un

costo de: UF 100.000, vida til 25 aos y valor residual cero.
Edificios: UF 110.000, vida til 50 aos y valor residual cero.
Capital de Trabajo: UF 113.000.
Al final del proyecto se estima vender los activos fijos al valor contable.

La maquinaria ser financiada con un crdito otorgado por el Banco de Chile al 8 % anual,
amortizable en 5 cuotas anuales iguales y vencidas. El resto de la inversin requerida ser
financiada con capital propio.

Los ingresos por ventas anuales en UF son:

2016
70.000

2017
73.000

2018
77.000

2019
75.000

2020

2021

61.000

50.000

Los costos de ventas se reparten en costos fijos de UF 800 anuales y costos variables que ascienden
al 3% de los ingresos por ventas.
Los gastos de administracin y ventas anuales son de:
Gastos Fijos:
Sueldos de UF 700.
Arriendo local comercial UF 150.
Cuentas de Pago de Servicios UF 50.
Gastos Variables:
Comisiones por ventas: 2,5% de las ventas.
Otros antecedentes:
Tasa libre de riesgo: 3%
Beta de guila Dorada: 1,5.
Esperanza del retorno del mercado: 8%
Tasa de impuestos: 20%
PREGUNTAS:
1.- Determinar cuadro de amortizacin de financiamiento obtenido de Banco de Chile para la
adquisicin de maquinaria. (15%).
2.- Determinar los flujos de caja de AGUILA DORADA Ltda. (45%).
3.- Determinar tasa de descuento relevante para la empresa. (10%).
4.-Determinar VAN y TIR Es factible ejecutar el proyecto? Fundamente respuesta. (10%).

Desarrollo

1.- Determinar cuadro de amortizacin de financiamiento obtenido de Banco de Chile para la

adquisicin de maquinaria.
Antes de realizar el clculo de los datos de la amortizacin financiera que nos estn pidiendo,
aclararemos en simples palabras que es la amortizacin.
En contabilidad, podemos usar dos conceptos de amortizacin. El primero consiste en contabilizar
una reduccin directa del activo y un gasto en la cuenta de prdidas y ganancias.
Por su parte, en la segunda definicin se puede contabilizar el mismo gasto en la cuenta de prdidas
y ganancias pero en el balance de situacin no se disminuye el valor del activo. En lugar de eso, se
crea una partida de pasivo para realizar la disminucin del capital.
Independiente del concepto, se puede usar un nmero de mtodos para calcular el tamao de la
amortizacin cada ao.
La amortizacin lineal es el mtodo ms popular y al mismo tiempo el ms sencillo. Con este, se
reduce el valor de un activo por el mismo importe cada ao.
A continuacin, encontrarn el clculo pedido utilizando el cuadro de amortizacin lineal:

R=

R=

V .P.

1( 1+i )
i

100.000

1( 1+0,08 )5
0,08

=25 . 045 ,64546

CUADRO DE AMORTIZACIN (VALORES EN U.F.):

Mes
0
1
2
3
4

Cuota Total
0,00
25.045,65
25.045,65
25.045,65
25.045,65

Inters
Amortizacin
0,00
0,00
8.000,00
17.045,65
6.636,35
18.409,30
5.163,60
19.882,04
3.573,04
21.472,60

Saldo Insoluto
100.000,00
82.954,35
64.545,06
44.663,02
23.190,41
6

25.045,65

1.855,23

23.190,41

0,00

Procedimiento:
Inters de la primera cuota
Amortizacin de la primera cuota
Saldo insoluto al final del primer ao

:
:
:

8% de 100.000
25.045,65 - 8.000
100.000 - 17.045,65

= 8.000,00
= 17.045,65
= 82.954,35

Inters de la segunda cuota

Amortizacin de la segunda cuota
Saldo insoluto al final del segundo ao

:
:
:

8% de 82.954,35
25.045,65 - 6.636,35
82.954,35 - 18.409,30

= 6.636,35
= 18.409,30
= 64.545,06

Inters de la tercera cuota

Amortizacin de la tercera cuota
Saldo insoluto al final del tercer ao

:
:
:

8% de 64.545,06
25.045,65 - 5.163,60
64.545,06 - 19.882,04

= 5.163,60
= 19.882,04
= 44.663,02

Inters de la cuarta cuota

Amortizacin de la cuarta cuota
Saldo insoluto al final del cuarto ao

:
:
:

8% de 44.663,02
25.045,65 - 3.573,04
44.663,02 - 21.472,60

= 3.573,04
= 21.472,60
= 23.190,41

Inters de la ltima cuota

Amortizacin de la ltima cuota
Saldo insoluto al final del ltimo ao

:
:
:

8% de 23.190,41
25.045,65 - 1.855,23
23.190,41 - 23.190,41

= 1.855,23
= 23.190,41
=0

Financiamiento Maquinaria
Crdito
100.000
tasa
8%
periodos
5
cuota
-25.046

2- Determinar los flujos de caja de AGUILA DORADA Ltda.

3.- Determinar tasa de descuento relevante para la empresa.

Se puede definir como tasa descuento, la rentabilidad mnima que se le exigir al proyecto de
acuerdo a su nivel de riesgo.
Kp = Rf + ( E(Rm) - Rf ) *
Dnde:
Kp = rentabilidad exigida a la inversin.
Rf = tasa de rentabilidad libre de riesgo.
E(Rm) = rentabilidad esperada para el mercado.
= beta de la inversin, que indica la cantidad de riesgo asociado al proyecto en relacin al riesgo
del mercado.
Los datos entregados son los siguientes:
Tasa libre de riesgo:
Beta de guila Dorada:
Esperanza del retorno del mercado:

3%
1,5
8%

Entonces reemplazamos:
Kp= Rf + (E (Rm)*.
Dnde: Rf= 3% Anual E (Rm) = 8% = 1.5
Entonces,
Kp = 3 + (8-3)* 1,5 = 10,5%
Kp (tasa de descuento) = 10,5%

10

4.- Determinar VAN y TIR Es factible ejecutar el proyecto? Fundamente respuesta.

Antes de proceder al clculo del VAN y el TIR diremos que son dos herramientas financieras
procedentes de las matemticas financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto
de inversin, entendindose por proyecto de inversin no solo como la creacin de un nuevo
negocio, sino tambin, como inversiones que podemos hacer en un negocio en marcha, tales como
el desarrollo de un nuevo producto, la adquisicin de nueva maquinaria, el ingreso en un nuevo
rubro de negocio, etc.
El valor actual neto (VAN):
Como su nombre lo indica VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros
ingresos y egresos que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversin
inicial, nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable.

Por lo tanto basta con hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto es viable
o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms rentable entre varias opciones
de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece comprar nuestro negocio, con este indicador podemos
determinar si el precio ofrecido est por encima o por debajo de lo que ganaramos de no venderlo.
La frmula del VAN es:
VAN = BNA Inversin

VAN > 0 el proyecto es rentable.

VAN = 0 el proyecto es rentable tambin, porque ya est incorporado ganancia de la TD.
VAN < 0 el proyecto no es rentable.

11

Entonces para hallar el VAN se necesitan:

-

Tamao de la inversin.
Flujo de caja neto proyectado.
Tasa de descuento.

La Tasa interna de retorno (TIR):

Se denomina TIR ya que es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversin que permite que
el BNA sea igual a la inversin (VAN igual a 0). La TIR es la mxima TD que puede tener un
proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa ocasionara que el BNA sea menor que la
inversin (VAN menor que 0).
Entonces para hallar la TIR se necesitan:
-

Tamao de inversin.
Flujo de caja neto proyectado.

Clculo de TIR y VAN para decisin de inversin Proyecto en U.F.

Nombre del proyecto a Evaluar
Tasa de descuento

Proyecto U.F.
10,5%
Proyecto U.F.

Perodo
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021

Flujo de Fondos
-223.000
29.354
31.350
34.079
32.249
21.322
323.480

Proyecto U.F.
Resultado

TIR
16,92%
VAN 66.765,31

Decisin de proyecto versus no hacerlo

En este caso NO conviene hacer el Proyecto, debido a que da un retorno menor al mercado 10%

12

Conclusin

Como conclusin podemos sealar que la estructura de preparacin y presentacin de proyectos de

inversin, comienza con una idea. Cada una de las etapas siguientes es una profundizacin de la
idea inicial, no slo en lo que se refiere a conocimiento, sino tambin en lo relacionado con
investigacin y anlisis.
Para realizar un proyecto de inversin se deben tener en cuenta una serie de pasos para su
elaboracin, as mismo se establece que la presentacin de proyectos de inversin se diferencia
metodolgicamente entre las empresas privadas y pblicas ya que generalmente para estas ltimas
se establecen criterios y formatos estndar dependiendo del gobierno o entidad que requiera de su
presentacin. Del mismo modo los proyectos de inversin no solo tienen riesgo financiero sino
tambin riesgo no financiero. En los proyectos de inversin se requiere del manejo matemtico,
para el estudio de la relacin costo-beneficio, tasa de retorno y de oportunidad, as como para
conocer el rendimiento econmico de la inversin.
La evaluacin de un Proyecto de Inversin, cualquiera que este sea, tiene por objeto conocer los
aspectos de anlisis ms significativos del Estudio de Mercado, del Estudio Econmico y Estudio
Financiero, de tal manera que asegure resolver una necesidad humana en forma eficiente, segura y
rentable. Solo as es posible asignar los escasos recursos econmicos a la mejor alternativa.
Por lo que en este marco el mdulo 3 Preparacin y Evaluacin de Proyectos, plantea que la
empresa guila Dorada Ltda., importante empresa editorial de Latinoamrica est evaluando un
proyecto para entrar al mercado argentino con sus lneas de libros digitales, y para lo cual se realiz
una evaluacin del mercado y las especificaciones tcnicas del proyecto, faltando slo el estudio
financiero para iniciar su ejecucin, en el cual se solicitaron antecedentes determinados.
Como Trabajo grupal se determin: cuadro de amortizacin; flujos de caja.; tasa de descuento
relevante para la empresa; VAN y TIR.
En cuanto al cuadro de amortizacin la empresa guila Dorada Ltda. podr comprobar en que
fechas deber pagar, que importe de capital debe pagar en cada fecha, y que importe de intereses
deudores debe pagar en cada fecha, o tener en cuenta la parte destinada a reembolsar al banco de la
cantidad prestada.
En relacin al flujo de caja refleja la liquidez de la empresa, por lo tanto estamos en presencia de un
proyecto rentable.
Con respecto a la tasa de descuento, que es otro de los variables que se tiene en cuenta al evaluar un
proyecto de inversin bajo la modalidad de flujo de fondos descontados, el cual se trabaja sobre una
tasa libre de riesgos; un componente de riesgo sistmico y una prima de riesgo de mercado.

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Dicha tasa de descuento ser utilizada para actualizar los flujos futuros estimados para cada ao que
contempla el horizonte de evaluacin del proyecto.
En cuanto al VAN podemos decir que nos permitir conocer en trminos de pesos de hoy el valor
total de un proyecto que se extender por el periodo sealado, y que se puede combinar con los
flujos de caja.
Tambin se realiz clculo del TIR, indicador que se relaciona con el VAN, ya que ambos
indicadores simplifican el anlisis del flujo de fondos, que permitirn comparar los resultados
proyectados.
Por lo tanto la Empresa guila Dorada Ltda. es una empresa rentable que estara en condiciones
para poner en marcha su proyecto.

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