Enciclopedia de Economia y Negocios Vol 13

ENCICLOPEDIA de
ECONOMA,
FINANZAS y
NEGOCIOS
mecanismo de tipos de cambio

mutualidad
13
elaborada por:
ENCICLOPEDIA
DE ECONOMA,
FINANZAS
Y NEGOCIOS
Coordinador general
RICARDO J. PALOMO ZURDO
Catedrtico de Economa Financiera y Contabilidad
Universidad CEU San Pablo
www.ciss.es
ENCICLOPEDIA
DE ECONOMA, FINANZAS Y NEGOCIOS
Obra realizada por el grupo Wolters Kluwer Espaa
C/ Collado Mediano, 9
28230 Las Rozas (Madrid) Espaa
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1. Edicin: 2010 WOLTERS KLUWER ESPAA, S.A.
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ISBN Edicin Grca:

Obra Completa: 978-84-9954-062-7
Volumen 13:
978-84-9954-075-7
ISBN Edicin Digital:
Obra Completa: 978-84-9954-085-6
Volumen 13:
978-84-9954-098-6
Depsito Legal:
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Gonzalo
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Magistrado
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Magistrado
Magistrado
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GARCA-CAMPERO
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Catedrtico
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Profesora de Estadstica
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y Medio Ambiente
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Consultor
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Abogado
Caridad
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Economista
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lvaro GONZLEZ LORENTE
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GRAN RICO
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Catedrtico de Derecho
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Jacobo NEZ MARTNEZ
Amparo
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Tecnolgica
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de Gestin Empresarial
Alejandro OLAYA DVILA
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MINGORANCE ARNIZ
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Profesor de Economa
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Ricardo J. PALOMO ZURDO
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Marcelo PASCUAL FAURA
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de Aldeasa y Profesor
de Marketing
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RA ALONSO DE CORRALES
Profesor de Economa
Nuria RUEDA LPEZ

Aplicada
Mara Mercedes
RUIZ DE PALACIOS
VILLAVERDE
Francisco SOGORB MIRA

Profesor de Economa
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Luis Antonio
SOLER PASCUAL
Carmen VALOR MARTNEZ
Alicia SORROZA BLANCO
Asistente de Marketing
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y Seguridad en Europa
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Juan Carlos
SUREZ-QUIONES
FERNNDEZ
Magistrado
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e Investigacin
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Manuela SACO VZQUEZ
Profesor de Empresa
Profesora Adjunta
de Comercializacin
e Investigacin
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TENA RODRGUEZ
Profesor Titular
de Direccin
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Juan Manuel
SAN CRISTBAL VILLANUEVA
Magistrado
Jos Ramn
SNCHEZ GALN
Profesor Titular
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Magistrado
Paloma SAA TEJA
Joan Ramn
SANCHIS PALACIO
ngel Luis
VAL TENA
DE
Economista
Juan Fernando
TAVERA MESAS
Profesor de Economa
Manuel TERUEL SIERRA

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de Comercializacin
e Investigacin
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Eduardo
DE URBANO CASTRILLO
Magistrado
Jorge UX GONZLEZ
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Econmica
Profesor Titular
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Mayra VIEIRA CANO

Profesora
Salvador
VILATA MENADAS
Magistrado
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Profesora de Organizacin
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y Contabilidad
Jos Manuel YUSTE

MORENO
Magistrado
Carmen Mara
ZAMARRA LVAREZ
Magistrada
Jos ZARZUELO DESCALZO

Magistrado Suplente
M ECANISMO DE TIPOS DE CAMBIO
MECANISMO
DE TIPOS DE CAMBIO
Exchange rate mechanism
I. ANTECEDENTES DE LA UNIN MONETARIA
EUROPEA II. CARACTERSTICAS DEL
MECANISMO DE TIPOS DE CAMBIO DEL
SISTEMA MONETARIO EUROPEO III. DEL
SISTEMA MONETARIO EUROPEO A LA UEM 1.
Fijacin de los tipos de cambio 2. Intervenciones
automticas e ilimitadas
I.
ANTECEDENTES DE LA UNIN
MONETARIA EUROPEA
En el ao 1969, el informe Barre (elaborado por el entonces Vicepresidente

de la Comisin Europea) propona una
mayor coordinacin de las polticas econmicas y una intensificacin de la cooperacin monetaria en el mbito de la
Comunidad Econmica Europea. En la
Cumbre de La Haya de diciembre de
1969, los Jefes de Estado y de Gobierno
decidieron hacer del establecimiento de
la Unin Econmica y Monetaria (UEM),
un objetivo prioritario de la integracin
europea. Se constituy un grupo de alto
nivel, bajo la presidencia de Werner (Primer ministro de Luxemburgo), para analizar los medios necesarios para alcanzar
este objetivo antes de 1980. El informe
Werner prevea el establecimiento de
una UEM con el objetivo final de lograr la
liberalizacin total de los movimientos
de capitales y la fijacin irrevocable de
las paridades, o incluso la sustitucin de
las monedas nacionales por una moneda
nica. El informe tambin recomendaba
reforzar la coordinacin de las polticas
econmicas y definir orientaciones para
las polticas presupuestarias nacionales.
En marzo de 1971, los seis pases que
entonces integraban la Comunidad Econmica Europea llegaron a un acuerdo
CISS
sobre el establecimiento de una UEM en

tres etapas. La primera etapa consista en
la reduccin de los mrgenes de fluctuacin monetaria. Pero el hundimiento del
sistema de Bretton Woods y la decisin
de los Estados Unidos de dejar flotar libremente el dlar en agosto de 1971
provocaron una gran inestabilidad en los
mercados de cambios, lo que afect profundamente a las paridades entre las monedas europeas. En consecuencia, el proyecto de unin econmica y monetaria
sufri un bloqueo importante.
En marzo de 1972 los Seis intentaron
reactivar la dinmica de la integracin
monetaria, creando el mecanismo denominado de "la serpiente en el tnel" que
era un mecanismo de fluctuacin concertada de las monedas ("serpiente monetaria") dentro de unos mrgenes establecidos respecto del dlar (tnel). Pero mltiples motivos (crisis del petrleo, debilidad del dlar y divergencias entre las polticas econmicas, entre otros) hicieron
que la mayor parte de sus miembros
abandonasen progresivamente el mecanismo de la serpiente monetaria, que
qued reducido finalmente a Alemania,
los pases del Benelux y Dinamarca. El
esfuerzo de fluctuacin conjunta no tuvo
xito y el mecanismo de la serpiente monetaria estuvo vigente nicamente entre
1973 y 1978.
II.
CARACTERSTICAS DEL
MECANISMO DE TIPOS DE
CAMBIO DEL SISTEMA
MONETARIO EUROPEO
El nuevo impulso de la Unin Monetaria se debi a Roy Jenkins (entonces

Presidente de la Comisin Europea), a
partir de 1977, que subray las ventajas
de un sistema que se configurara como
una nueva serpiente monetaria.
Los esfuerzos de creacin de una zona de estabilidad monetaria se reanuda-
6927
M ECANISMO DE TIPOS DE CAMBIO

ron formalmente en marzo de 1979, gracias al apoyo de Francia y Alemania, establecindose definitivamente el Sistema
Monetario Europeo (SME), basado en el
concepto de tipos de cambio fijos, pero
ajustables. Las monedas de todos los Estados miembros, a excepcin del Reino
Unido, se adhirieron al mecanismo de
cambio.
El objetivo del SME era estabilizar las
paridades de los tipos de cambio entre
las monedas para garantizar el funcionamiento correcto del mercado interior.
Los tipos de cambio se basan en tipos pivote definidos en funcin del ecu
(unidad de cuenta del SME que representa la media ponderada de las monedas participantes). Las paridades bilaterales se calculan a partir de los tipos pivote
expresados en ecus, y las monedas deben fluctuar dentro de una banda de +/2,25% en torno a estos tipos bilaterales
(a excepcin de la lira italiana, a la que se
concedi una banda de +/- 6%).
En diez aos, el SME permiti reducir la variabilidad de los tipos de cambio.
La flexibilidad del sistema, unida a una
voluntad poltica de hacer converger las
economas permiti una estabilidad duradera de las monedas. Caba la posibilidad de revaluacin o devaluacin, pero
siempre que no se diesen devaluaciones
competitivas.
III.
DEL SISTEMA MONETARIO

EUROPEO A LA UEM
Con la adopcin del Programa para

la culminacin del mercado nico en
1985, cada vez resultaba ms evidente
que el potencial del mercado interior no
podra aprovecharse plenamente mientras subsistieran los costes de transaccin asociados a la conversin de las monedas y la incertidumbre derivada de las
fluctuaciones de cambio, por pequeas
que stas fuesen. El Acta nica europea
6928
supuso el empuje decisivo para la moneda nica.

En junio de 1988 se cre un comit
para el estudio de la Unin econmica y
monetaria, presidido por Delors (entonces Presidente de la Comisin Europea).
El informe propona la realizacin de la
UEM en tres etapas y subrayaba la necesidad de una mayor coordinacin de las
polticas econmicas, de establecer normas relativas a la magnitud y la financiacin de los dficits presupuestarios nacionales y de crear una nueva institucin,
independiente, a quien se confiara la poltica monetaria de la Unin: el Banco
Central Europeo.
Tras completar las fases previstas y
una vez que el euro comenz su andadura, haba que considerar la posibilidad de
que no todas las monedas cumpliesen
los criterios de Maastricht y quedasen
fuera de la Unin Monetaria. Se hizo necesario, a partir del 1 de enero de 1999,
crear un nuevo mecanismo de tipos de
cambio.
Las caractersticas principales de este
nuevo mecanismo de tipos de cambio
(NMTC), tambin denominado MTC II,
son las siguientes:
1. Fijacin de los tipos de cambio

Se decidi que los tipos de cambio
centrales y las bandas de fluctuacin tendran como referencia el euro (que sustituye al ecu a una tasa 1:1). Para cada moneda se define un tipo de cambio frente
al euro y una banda de fluctuacin de
+/- 15%.
A iniciativa de un Estado miembro
participante, es posible reforzar la cooperacin en materia de cambio. Previa solicitud del Estado en cuestin, pueden establecerse mrgenes de fluctuacin ms
estrechos que el normal (15%).
CISS
M ECANISMO DE TRANSMISIN (POLTICA MONETARIA)

2. Intervenciones automticas e ilimitadas
Cuando un pas necesita financiacin
a muy corto plazo se pueden realizar intervenciones para apoyar a una moneda
(comprando o vendiendo) para mantener su tipo de cambio dentro de los mrgenes establecidos de fluctuacin. Estas
intervenciones son coordinadas por el
Banco Central Europeo y el banco central del pas.
El Consejo General del Banco Central Europeo supervisa el funcionamiento
del MTC II y garantiza la coordinacin de
la poltica monetaria y cambiaria, as como la gestin del mecanismo de intervencin y de financiacin.
Forman parte de este mecanismo los
pases que no tienen el euro como moneda y que as lo han decidido, voluntariamente. No obstante, ha de tenerse
presente que uno de los criterios de convergencia para entrar a formar parte del
rea euro es participar en el MTC sin sufrir tensiones cambiarias, al menos durante los dos aos previos el examen para la adopcin de la moneda comn.
Las monedas que forman parte del
MTC son la danesa, estonia, lituana y letona.
El gran logro de este mecanismo es
que contribuye a asegurar que los Estados miembros que no forman parte del
rea euro asumen polticas de estabilidad
y convergencia entre el conjunto de
miembros de la Unin Europea.
MECANISMO
DE TRANSMISIN
(POLTICA
MONETARIA)
Transmission mechanism (Monetary
policy)
I. CONCEPTO II. MECANISMO DE
TRANSMISIN DE LA POLTICA MONETARIA 1.
Mecanismo de transmisin sobre la renta 2.
Canales de transmisin III. EVIDENCIA
EMPRICA
I.
Con carcter general, el mecanismo

de transmisin de una poltica econmica se refiere al conjunto de canales a travs de los cuales una determinada medida adoptada por las autoridades genera
el efecto esperado sobre las variables finales. Es decir:
INSTRUMENTO MECANISMO DE
TRANSMISIN OBJETIVOS
Con carcter ms especfico, el anlisis del mecanismo de transmisin se ha
desarrollado principalmente para el caso
de la poltica monetaria, y recogera todos los efectos que se derivan de una variacin en el tipo de inters (decisin de
las autoridades) y que generan un cambio en la tasa de inflacin y de la renta
(variables finales u objetivos del banco
central).
CAMBIO TIPO DE INTERS MECANISMO TRANSMISIN INFLACIN
Y RENTA
II.
PATRICIA ARGEREY VILAR
CISS
CONCEPTO
MECANISMO DE TRANSMISIN
DE LA POLTICA MONETARIA
La poltica monetaria influye en los

niveles de actividad (a corto plazo) y en
6929

ra una base estable para la propia tasa de inflacin.
la tasa de inflacin (a corto y a largo plazo) de dos formas principales:

-
Si el banco central tiene suficiente

credibilidad en sus objetivos de poltica monetaria (por ejemplo, como
consecuencia de sus caractersticas
institucionales de independencia,
claridad en la definicin de objetivos, transparencia y rendicin de
cuentas, o por su propia trayectoria
pasada) puede influir en las expectativas de inflacin a largo plazo de los
agentes. Las expectativas dependen
menos de la inflacin pasada o actual
y ms del objetivo establecido por el
banco central, lo que de hecho gene-
Los cambios en el tipo de inters de

intervencin influyen en la renta (al
menos a corto plazo) y en la evolucin de la inflacin. El conjunto de
efectos que se derivan de una variacin del tipo de intervencin de las
autoridades y que acaban influyendo
en los objetivos finales de la poltica
monetaria se llama mecanismo de
transmisin.
En el Grfico 1 se recoge un esquema de los principales canales que forman
el mecanismo de transmisin de la poltica monetaria:
1. Mecanismo de transmisin sobre la

renta
distintas partes del mecanismo de transmisin sobre la renta seran las siguientes:
Suponiendo que la poltica que desarrolla el banco central es una subida del
tipo de inters oficial o de intervencin
(es decir, de las operaciones de mercado
abierto mediante las que provee de liquidez a corto plazo al sistema bancario), las
6930
a) Canal del tipo de inters

Al subir el coste con que las entidades de crdito obtienen fondos del banco central, se eleva el tipo de inters interbancario y estas subidas se trasladarn
CISS

a los demandantes finales de crdito: familias y empresas. Como consecuencia
se reduce el atractivo de endeudarse para invertir y consumir y aumentar el
ahorro, reducindose el gasto corriente.
b) Canal del precio de los activos

Uno de los determinantes del gasto
privado es la riqueza de las familias. Como la subida de tipos tambin puede
afectar a las cotizaciones burstiles, reducindolas, disminuir la riqueza de los
agentes y se reforzar la reduccin inicial
del gasto.
c) Canal del crdito (cantidad)

Tras la subida de tipos se restringir
la oferta de crdito bancario: no slo es
ms caro, sino tambin menos accesible.
Esto se debe a dos tipos de razones. Por
un lado, la poltica monetaria restrictiva
reduce la liquidez de la que disponen los
bancos, y eso limita su capacidad para
conceder crditos. Pero es que, adems,
la subida de tipos aumenta el riesgo de
que algunos prestatarios (altamente endeudados ahora) no puedan devolver las
deudas, con lo que se restringir su capacidad para acceder a la financiacin de
sus planes de gasto, incluso aunque estn dispuestos a pagar un tipo de inters
mayor. Este efecto se ve reforzado por el
hecho de que la cada en el precio de
otros activos, como las acciones, disminuye tambin el valor de las posibles garantas de los crditos. La importancia de
este canal depende de la estructura bancaria del pas y de la importancia que
tenga este tipo de financiacin para las
empresas (inversin) y las familias (consumo duradero)
d) Canal del tipo de cambio

Si el tipo de cambio es flexible y suponiendo todo lo dems constante, la
subida de tipos aumentar la entrada de
capitales y apreciar la moneda nacional.
CISS
Pero esto a su vez, limitar la competitividad internacional de la economa, lo que

tiene un efecto negativo sobre la demanda externa.
2. Canales de transmisin
En cuanto a la influencia sobre la inflacin, el mecanismo de transmisin
transcurre a travs de los tres canales siguientes:
a) Canal de la demanda
La subida de tipos de inters reduce
la demanda agregada, la renta y el empleo, lo que har que disminuya el crecimiento de los salarios y que las empresas
ajusten sus mrgenes, con lo que la tasa
de inflacin disminuir. Este efecto depende del grado de competencia y otras
caractersticas de los mercados de trabajo y de bienes.
b) Canal de las expectativas y la negociacin salarial

Si los agentes interpretan la subida
del tipo de inters como una seal de
que el banco central actuar para limitar
las tasas de inflacin, moderarn sus expectativas futuras de precios y negociarn menores crecimientos salariales. De
esta forma podran evitarse, por ejemplo,
los "efectos de segunda ronda" que suelen seguir a aumentos en los precios del
petrleo.
c) Canal del tipo de cambio

La inflacin relevante para los consumidores es una media ponderada entre
la inflacin de los productos producidos
internamente y la de los productos importados (la importancia de stos ltimos depende del grado de apertura de la
economa). Al subir el tipo de inters la
moneda se aprecia, por lo que:
6931

-
Se reduce el precio de los bienes finales importados, lo que se refleja

en la tasa de inflacin total.
Si las importaciones son bienes intermedios, se reducirn los precios

de los dems productos que los utilizan.
La importancia de este efecto es menor en un rea monetaria grande y relativamente cerrada y mayor en pases pequeos y muy abiertos con un tipo de
cambio flexible.
III.
EVIDENCIA EMPRICA
Para conocer la importancia de estos

mecanismos, el Banco Central Europeo
llev a cabo un ejercicio de simulacin

utilizando tres modelos alternativos del
funcionamiento de la unin monetaria
(1: rea Wide Model, del propio BCE; 2:
agregacin de los modelos nacionales de
los distintos bancos centrales; 3: modelo
NIGEM, del Nacional Institute of Economic and Social Research, Reino Unido).
Con los tres modelos se simul una subida de un punto porcentual en el tipo de
inters durante dos aos, y las cifras que
se recogen en la Tabla 1 son la variacin
porcentual del PIB y el ndice de precios
respecto a la que habra habido sin esta
medida.
Tabla 1: Efectos de una subida de 1 p.p. en el tipo de inters

Variable
PIB real
Inflacin
Modelo
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Modelo 1
-0.34
-0.71
-0.71
-0.63
Modelo 2
-0.22
-0.38
-0.29
-0.14
Modelo 3
-0.34
-0.47
-0.37
-0.28
Modelo 1
-0.15
-0.30
-0.38
-0.49
Modelo 2
-0.09
-0.21
-0.31
-0.40
Modelo 3
-0.06
-0.10
-0.19
-0.31
Fuente: Banco Central Europeo
la inversin, incrementndose su importancia con el tiempo. Esto puede

afectar en el medio plazo a la capacidad productiva (y la renta potencial)
haciendo ms persistentes sus efectos.
Los resultados principales son lo siguientes:

-
Los tres modelos predicen un efecto

negativo sobre la renta, pero es transitorio.
Estos efectos son inciertos en cuanto

a la magnitud (como se observa en
las diferencias entre las predicciones
de cada uno de los modelos alternativos) y se producen con retardos
considerables.
El componente de la demanda agregada que ms se modifica al aplicar

una poltica monetaria restrictiva es
6932
El canal del tipo de cambio es menos

importante en el conjunto de la
UEM, ya que la mayor parte del comercio es interior a la zona euro.
Aunque la oferta de crdito bancario

se reduce, el efecto del canal del crdito es poco importante.
Los tres modelos predicen un efecto

negativo sobre los precios.
CISS
M EDIA
-
A diferencia del caso de la renta, los

efectos son ms lentos, pero ms duraderos. La poltica monetaria puede
afectar de forma permanente a la tasa de inflacin.
ser siempre posible, utilizarse todos los

datos de la distribucin. Suponen por
tanto una manera de caracterizar dicha
distribucin.
JORGE UX GONZLEZ
Las medidas de posicin pueden ser

centrales o no centrales. Entre las medidas de posicin centrales destacamos
por su uso e importancia la media aritmtica, la media geomtrica, la media armnica, la moda y la mediana. Nos centraremos en las tres primeras.
Vase tambin: "Poltica monetaria".
MECENAZGO
Vase: "Accin social de la empresa".
MEDIA
Supongamos un estudio de una poblacin a travs de una muestra de n individuos, donde se ha observado la variable X, recogindose la informacin en la
tabla siguiente:
Average
I. MEDIDAS CENTRALES 1. Media aritmtica 2.
Media geomtrica 3. Media armnica II.
RELACIN ENTRE LAS TRES MEDIAS DESCRITAS
III. RELACIN MEDIA ARITMTICA, MODA Y
MEDIANA
I.
MEDIDAS CENTRALES
Cuando se estudia una caracterstica

determinada en un conjunto de individuos, la informacin que obtenemos de
la realidad, normalmente referida a una
muestra de la poblacin, se nos presenta
en forma de tabla, lo que supone, ya, una
sntesis de la informacin. Pero an se
suele necesitar mayor concrecin, una
reduccin a un solo dato que permita la
comparativa de distribuciones distintas.
Estas medidas caracterizan a la distribucin de frecuencias, y pueden hacer referencia a varios aspectos: posicin, dispersin, forma, etctera. Estas medidas sintetizadoras deben ser nicas para cada
distribucin y en su clculo, que debe
CISS
Variable X
Frecuencia absoluta
ni
x1
n1
x2
n2
xi
ni
xn-1
nn-1
xn
nn
TOTALES
1. Media aritmtica
Definicin: Es el cociente entre la suma de todos los trminos de una variable
y el nmero total de ellos, se denota por
, y vale:
6933
M EDIA
Se suele calcular multiplicando cada

valor diferente por su frecuencia absoluta, de tal forma que se simplifique su clculo:
la marca de clase del intervalo correspondiente, es decir el valor central del

mismo.
EJEMPLO: Dada la distribucin siguiente que representa el beneficio en
miles de euros obtenido por 10 empresas. Calclese en beneficio medio de las
cuatro (media aritmtica).
Si se tratara de una variable continua,

o discreta agrupada en intervalos, xi sera
Beneficio: [Li-1, Li)
Marca de clase (xi)
N de empresas (ni)
[30, 50)
40
[50, 70)
60
[70, 90)
80
[100, 110)
100
PROPIEDADES:
to se considera el centro de gravedad. En

efecto,
- La suma total de las desviaciones de

los valores respecto a ella es cero. Por es-
- Es el valor que hace mnimo la media de las desviaciones al cuadrado de los
6934
valores de la variable (Teorema de Knig). Esto es, considerando la expresin:
CISS
M EDIA
Sea (xi, ni) una distribucin de fre-
Se hace mnimo cuando k coincide

con la media aritmtica.
y k una
cuencias con media aritmtica
constante, si construimos una nueva distribucin de la forma (xi, ni), mediante
la transformacin:
xi = xi *k
- Queda afectada por los cambios de

origen, es decir, si a todos los valores de
la distribucin les sumamos una constante k, la media aritmtica de la distribucin formada con los nuevos trminos
ser igual a la original ms dicha constante k. Esto es:
- De estas dos ltimas propiedades

se deduce que:
Sea (xi, ni) una distribucin de fre-
Dada dos distribuciones (xi, ni), con
y k una
cuencias con media aritmtica
constante, si construimos una nueva distribucin de la forma (xi, ni), mediante
la transformacin:
xi = xi + k
la media aritmtica de la misma ser:
=
+k
la media aritmtica de la misma ser:

=
media
que y
*k
, e (yi, ni), con media

, tales
= a* xi + b, entonces
.
- La media aritmtica de las medias

aritmticas de los subconjuntos disjuntos
que pueden formar a partir de un conjunto original es igual a la media aritmtica de la distribucin original.
- Queda afectada por los cambios de

escala, es decir, si a todos los valores de
la distribucin lo multiplicamos por una
constante k, la media aritmtica de la distribucin formada con los nuevos trminos ser igual a la original multiplicada
dicha constante k. Esto es:
Esto es, dado una distribucin (xi, ni)

con N trminos, podemos, por ejemplo,
tomar dos subconjuntos disjuntos de forma que el primero comprenda los h primeros trminos, desde i =1 hasta h, y el
segundo los restantes, desde i = h + 1
hasta n. Tenemos que
VENTAJAS
MTICA:
CISS
DE
LA
MEDIA
ARIT-
Utiliza todos los valores de la variable, es nica y siempre calculable.
6935
M EDIA
Fcil de calcular, interpretar y de

comparar.
Es poco sensible a las diferencias

muestrales.
INCONVENIENTES DE LA MEDIA
ARITMTICA:
Los valores anormalmente extremos

pueden distorsionar el valor de la
media aritmtica.
Se emplea normalmente para el clculo de promedios de porcentajes, nmeros ndices, tasas, tipos de inters,...,
y, en general, cuando la variable presente
variaciones acumulativas.
2. Media geomtrica
PROPIEDADES
Dada una distribucin de frecuencias

(xi, ni). La media geomtrica, que se denota por G, es la raz N-sima del producto de los N valores de dicha distribucin, esto es:
- Siempre es menor que la media

aritmtica.
VENTAJAS
Intervienen todos los trminos.
Menos sensible a valores extremos.

INCONVENIENTES
Clculo complicado
Interpretacin ms dificultosa que la

media aritmtica.
- El logaritmo de la media geomtrica

es la media aritmtica de los logaritmos
de los valores de la variable, es decir:
No siempre es posible determinarla,

si xi toma el valor cero entonces G se
anula, tambin puede haber problemas de determinacin de G cuando
xi cuando toma valores negativos.
EJEMPLO: Dada la distribucin siguiente de tasas de crecimiento de la

economa de un pas referida a los ltimos 10 aos, obtener la media geomtrica (tasa anual de crecimiento).
Tasas en % (X)
Tasas en tanto por uno (X)
Aos (ni)
0,01
0,03
0,05
0,07
6936
CISS
M EDIA
3. Media armnica
Dada una distribucin de frecuencias
(xi, ni). La media armnica es la inversa
Se emplea normalmente para el clculo de promedios de velocidades, rendimientos, tiempos,..., y, en general,

cuando la variable viene expresada en
unidades que son el cociente de dos
magnitudes simples.
de la media aritmtica de los inversos de

los trminos de una sucesin, se denota
por H.
N de ordenadores/
1000 habitantes
N de pases
VENTAJA
Intervienen todos los trminos.

INCONVENIENTES
II.
Clculo complicado.
Si la variable toma el valor cero no

est determinada, y cuando se aproxima a valores muy pequeos puede
distorsionarse su valor.
EJEMPLO: Dada la distribucin siguiente referida al nmero de ordenadores por cada 1000 habitantes en miles, de
15 pases, obtener el promedio (media
armnica).
RELACIN ENTRE LAS TRES

MEDIAS DESCRITAS
Dada una distribucin de frecuencia

(xi, ni) se cumple siempre que:
HG
III.
RELACIN MEDIA ARITMTICA,

MODA Y MEDIANA
En distribuciones campaniformes, se
cumple que:
Distribuciones simtricas:
N de ordenadores/
1000 habitantes
N de pases
CISS
Distribuciones asimtricas positiva

o a la derecha:
6937
M EDIA MVIL
- Distribuciones asimtricas negativa

o a la izquierda:
M. LETICIA MESEGUER SANTAMARA

JOS MONDJAR JIMNEZ
MANUEL VARGAS VARGAS
MEDIA MVIL
Moving average
I. CONCEPTO II. EL PERIODO DE TIEMPO DE
UNA MEDIA MVIL III. LOS TIPOS DE MEDIAS
MVILES IV. LA OPERATIVA CON MEDIAS
MVILES 1. La operativa con una media mvil 2.
La operativa con dos medias mviles 3. La
operativa con tres medias mviles V. LAS
MEDIAS MVILES COMO SOPORTES Y
RESISTENCIAS VI. LAS MEDIAS MVILES
SOBRE OTROS INDICADORES
I.
CONCEPTO
Las medias mviles son indicadores

que allanan o suavizan, en mayor o menor medida, la evolucin de las cotizaciones, de tal forma que eliminan determinadas fluctuaciones, sean a corto, medio
o largo plazo.
Los mercados y los valores se mueven con elevada volatilidad, con subidas
y bajadas constantes, pero tras las cuales
existe una tendencia que subyace. Las
medias mviles permiten suavizar esa volatilidad y observar la verdadera tendencia de los mercados y los valores.
Una media mvil se representa mediante una lnea que se va calculando, como una media o valor medio de un de-
6938
terminado conjunto de precios o cotizaciones; y es mvil puesto que cambia o

se va desplazando con los datos que se
aaden correspondientes a cada jornada
burstil. Las medias mviles se representan siempre sobre el grfico de precios.
Por otro lado, las medias mviles son
un indicador seguidor de la tendencia, es
decir las medias mviles no se anticipan
al mercado sino que confirman la tendencia del mismo y cambian de direccin cuando ya lo han hecho las cotizaciones, con menor o mayor retraso en
funcin del perodo escogido para la media. Como tales, son de gran utilidad
cuando los precios estn en tendencia,
pero no en movimientos laterales, salvo
que tengan gran amplitud.
Se pueden construir medias mviles
para cualquier perodo de tiempo, sean
minutos (en un grfico intradiario), das,
semanas, meses, semestres y aos. A medida que el perodo utilizado para el clculo es menor, ms se acerca o sigue la
media mvil a los precios e, inversamente, cuanto mayor sea la media mvil empleada con mayor retardo se produce la
reaccin de la misma y ms tardas sern
las seales que genere.
Por tanto, una media mvil de 15
das es un indicador que elimina las fluctuaciones en los precios producidas en
ese perodo de tiempo. Mientras que una
media mvil de 70 das elimina las fluctuaciones o variaciones que se producen
en la evolucin de los precios, mercados,
ndices, etc. en ese perodo de 70 das,
de tal forma, que permite observar mejor
la tendencia a medio plazo. Y una media
mvil de 200 das, por tanto, elimina las
variaciones que se producen en los precios en este perodo de 200 das, de tal
forma que permite observar la tendencia
a largo plazo.
Igualmente, se pueden incorporar las
medias mviles sobre grficos intradia-
CISS
M EDIA MVIL
rios, semanales, mensuales, etc., como
puede observarse en el siguiente grfico
en el que se utilizan las medias mviles
de 15, 70 y 200 semanas, en la cual observamos, en un perodo de tiempo ms
amplio y con una vocacin de inversin a
ms largo plazo las tendencias menores y
mayores del valor.
II.
EL PERIODO DE TIEMPO DE UNA

MEDIA MVIL
El perodo a utilizar para una media

mvil depender del horizonte de inversin del operador, inversor o gestor. Es
decir, un inversor a corto plazo, un especulador o un operador de trading utiliza-
r medias mviles de pocos das, como

mximo de 30 das. Mientras que una
persona que no est interesada tanto en
los movimientos a corto plazo de los valores y que quiera aprovecharse de los
movimientos a medio plazo elegir una
media mvil entre 50 y 70 das. Finalmente, un operador burstil interesado,
nicamente, en las tendencias a largo
plazo elegir una media con un perodo
superior a 150 das, al no interesarle los
movimientos a corto y medio plazo.
En todo caso la experiencia determinar que media mvil es ms adecuada
para un mercado o valor, en funcin del
perfil del inversor u operador burstil.
INVERSOR, OPERADOR
MEDIA MVIL DIARIA ADECUADA
Corto plazo
Mximo 30 das
Medio
50-100 das
Largo plazo
150-200 das
Las medias mviles se calculan igualmente en grficos semanales y mensuales, pero equivalentes perodos a los diarios utilizados en estos grficos, identifi-
caran a perodos superiores y, por tanto,

ms tiles para inversores y operadores a
medio y largo plazo.
INVERSOR, OPERADOR
MEDIA MVIL SEMANAL ADECUADA
Medio plazo
Mximo 50 semanas
Largo plazo
50-150 semanas
Muy largo plazo
150-200 semanas
Las seales de compra o de venta se

producen antes en las medias mviles
ms cortas que en las ms largas. Por tanto, hay que tener en cuenta que una media mvil corta para un operador a medio y largo plazo le producir muchas seales falsas, ya que una media mvil
a corto plazo sigue a los precios muy
cerca.
CISS
III.
LOS TIPOS DE MEDIAS MVILES
En general las medias mviles se

construyen a partir de los datos de cierre
de la sesin, si bien pueden construirse
medias mviles a partir de los siguientes
datos del precio de las sesiones:
-
Medias mviles a partir de los precios de cierre: para su construccin

se toman nicamente los precios de
6939
M EDIA MVIL
cierre de la sesin sea diario, semanal, mensual, etc.
Las medias mviles ajustadas al volumen.
Medias mviles a partir de los precios mximos: se tienen en cuenta

los precios mximos de cada sesin
para su construccin.
Las medias mviles variables.
Las medias mviles de series temporales.
Medias mviles a partir de los precios mnimos: se tienen en cuenta

los precios mnimos de cada sesin
para su construccin.
Si bien, las medias mviles ms utilizadas son las simples, las ponderadas y
las exponenciales.
Medias mviles a partir de los precios medios: la media toma como valor de referencia una media aritmtica entre el precio mximo y mnimo
de cada sesin.
Las medias mviles simples son una

media aritmtica de un conjunto de valores, en las cuales la ponderacin es igual
para todas las sesiones. Se construyen
sumando las cotizaciones o precios de
cierre correspondientes a los ltimos "n"
valores de la media mvil y dividiendo
entre este valor. Es decir una media mvil de 15 das es una media aritmtica
que se calcula sumando las cotizaciones
de los ltimos 15 das y dividiendo entre
15. Los valores sucesivos de la media mvil se calculan agregando una nueva cotizacin y eliminando la cotizacin de la
ltima fecha.
Y a partir de estos datos se pueden

construir alguna de las siguientes modalidades de medias mviles:
-
Las medias mviles simples.
Las medias mviles ponderadas.
Las medias mviles exponenciales o

ponderadas exponencialmente.
Las medias mviles triangulares.
MEDIA MVIL DE 5 DAS

DA
PRECIO
VALOR MEDIA MVIL
10
10,2
10,4
10,1
9,8
Suma (1 a 5)
50,5
9,4
Suma (2 a 6)
49,9
Las medias mviles ponderadas son

medias mviles en las que se ponderan
los datos ms recientes, es decir, se da
6940
MM1: 50,5/5 = 10,1

MM2: 49,9/5 = 9,98
ms importancia a las cotizaciones de los

ltimos das que a las de los primeros
das, de tal forma que la media mvil
CISS
M EDIA MVIL
ponderada, con respecto a una simple,
se acercar o seguir ms de cerca a las
cotizaciones.
Se calcula multiplicando el perodo
ms antiguo por uno, el penltimo por
dos y as hasta el ms reciente, por ejemplo, en una media mvil de 30 das se
multiplica el ltimo perodo por 30. La

suma del resultado de ese producto se
divide entre la suma de las ponderaciones. El valor de la media mvil de la sesin siguiente se calcula agregando el
nuevo precio y eliminando el ltimo, utilizando de nuevo la ponderacin de 1 a 5.
CUADRO 1: MEDIA MVIL DE 5 DAS

DA
PONDERACIN
PRECIO
RESULTADO
20
20
21
42
23
69
22
88
24
120
Suma ponderaciones = 15
Suma resultado = 339
El valor de la media mvil para esa sesin es 339/15 = 22,6
Las medias mviles exponenciales

son medias mviles ponderadas exponencialmente que dan ms peso a los datos ms recientes que a los lejanos y que,
a diferencia de las medias mviles ponderadas, toman en consideracin la serie
histrica de la cotizacin. La forma ms
sencilla de calcularla consiste en estimarla en funcin del valor de la media exponencial de la sesin previa. Concretamente, se calcula aplicando un porcentaje al precio de cierre hoy (por ejemplo
un 10%) y se agrega al resultado de multiplicar la media mvil exponencial del
da anterior por la diferencia entre el
100% y es e porcentaje (es decir, por el
90%).
Las medias mviles triangulares son
aquellas que dan mayor peso a los datos
intermedios.
Las medias mviles ajustadas al volumen son medias mviles que no slo tienen en cuenta la evolucin de los precios sino que tambin tiene en conside-
CISS
racin el volumen negociado, dndose

mayor peso a aquellos precios en los que
se ha negociado ms volumen.
Las medias mviles variables son medias mviles exponenciales ajustadas a la
volatilidad de los precios.
Las medias mviles de series temporales son medias calculadas usando tcnicas de regresin lineal.
IV.
LA OPERATIVA CON MEDIAS

MVILES
Como se indic anteriormente, las

medias mviles son indicadores que siguen la tendencia y, por tanto, informan
de la tendencia que subyace en los valores y mercados. Como tales, la operativa
con estos indicadores -independiente de
su tipo- se puede realizar de dos formas,
principalmente:
-
Operativa con una media mvil.
Operativa con dos medias mviles.
6941
M EDIA MVIL
-
Operativa con tres medias mviles.
1. La operativa con una media mvil

Cuando se pretenda operar con una
nica media mvil, la primera decisin
que ha de tomarse es la eleccin de la
media mvil que se va a utilizar y sta depender del tipo de tendencia que quiera identificar o se determinar en funcin
del perfil del inversor y de la estrategia
de inversin. Por lo general, es adecuada
una media mvil de 15 o 30 das para un
inversor a corto plazo, una media mvil
de 70 das para un inversor a medio plazo y de 200 das para un inversor a largo
plazo (las ms utilizadas).
Una vez elegida la media mvil las seales de compra o de venta se producen
cuando los precios o cotizaciones cruzan
al alza o la baja la media mvil, respectivamente:
b) Mientras los precios o cotizaciones

se muevan o se encuentren por debajo de la media mvil el valor o
mercado estar en tendencia bajista
y, por tanto, se debe estar "vendido"
o evitar tomar posiciones en ellos
(salvo con ventas a crdito) hasta
que cambie su situacin o produzca
la seal contraria.
Adems de lo expuesto hasta el momento, hay que considerar los siguientes
aspectos en la operativa con medias mviles:
-
El corte de los precios sobre la media mvil puede advertir de que se

ha producido un cambio de tendencia.
Cuanto ms corta sea una media mvil ms seales de compra y de venta

producir, no definiendo en numerosas ocasiones tendencias claras, o
slo a muy corto plazo. En consecuencia, tambin se producirn ms
seales falsas.
Cuanto ms larga sea una media mvil ms retrasada ser la seal de

compra y venta; o de cambio de tendencia. Si bien, ms significativo va
ser el cruce de las cotizaciones sobre
la media mvil.
Si el corte de los precios a la baja o al

alza se produce cuando la media mvil se encuentra todava ascendiendo
o descendiendo, respectivamente,
puede proporcionar una primera seal, pero deberamos esperar a que
la media mvil se aplanara o cambiar de direccin, ya que puede tratarse de una seal falsa.
a) La seal de compra se produce cuando los precios cruzan al alza la media

mvil y se mantienen sobre ella.
b) La seal de venta utilizando una media mvil se genera cuando los precios cruzan a la baja la media mvil y
se mantienen por debajo de ella.
Puede resultar conveniente utilizar
tambin con estos indicadores unos filtros de confirmacin, tales como una
cantidad, un porcentaje, un periodo breve de tiempo, bandas o envolturas, etc.
Una vez producida la seal de compra o de venta, el valor se encuentra en
tendencia alcista o bajista -a corto, medio
o largo plazo- si atiende a la siguiente
evolucin:
a) Mientras los precios o cotizaciones
se muevan o se encuentren por encima de la media mvil el valor o mercado estar en tendencia alcista y,
por tanto, se debe estar "comprado"
hasta el momento en que se produzca la seal de venta.
6942
2. La operativa con dos medias mviles

La utilizacin de dos medias mviles
para determinar las seales de compra o
de venta permite tener una visin ms
completa de la evolucin de un mercado
CISS
M EDIA MVIL
CISS
6943
M EDIA MVIL
6944
CISS
M EDIA MVIL
sea a corto, medio o a largo plazo. Este
mtodo retrasa tales seales de compra
o de venta aunque produce menos seales falsas.
Al igual que en la operativa con una
media mvil, la primera decisin que ha
de tomarse es la eleccin de las medias
mviles que se van a utilizar para el anlisis de los valores y stas dependern del
INVERSOR, OPERADOR
Corto plazo
tipo de tendencia que se pretenda identificar o del horizonte temporal con que se
quiera trabajar. Por lo general, son adecuadas medias mviles de 15 y 30 das
para un operador burstil a corto plazo,
de 30 y 70 das para un operador a medio plazo y de 70 y 200 das para un operador a largo plazo (stas tambin son las
combinaciones ms comnmente utilizadas).
CRUCE DE MEDIAS MVILES
Cruce de 5 y 15
Cruce de 15 y 30
Medio plazo
Cruce de 30 y 70
Largo plazo
Cruce de 70 y 200
Una vez elegidas las media mviles,

las seales de compra o de venta se producen cuando la media mvil corta cruza
al alza o a la baja la media mvil larga, es
decir:
a) La seal de compra se produce cuando la media mvil corta cruza al alza
la media mvil larga (a este cruce se
suele denominar "cruz de oro"). Esta
situacin supone que la cotizacin
ha cruzado al alza, previamente, las
medias mviles y se mueve por encima de ellas.
b) La seal de venta se produce cuando
la media mvil corta cruza a la baja la
media mvil larga. Esta situacin supone que la cotizacin ha cruzado a
la baja previamente las medias mviles y se mueve por debajo ellas.
Una vez producida la seal de compra o de venta, el valor se encuentra en
tendencia alcista o bajista -a corto, medio
o largo plazo-, si atiende a la siguiente
evolucin:
a) Mientras los precios o cotizaciones
se muevan por encima de las medias
CISS
mviles el valor o mercado estar en

tendencia alcista.
b) Mientras los precios o cotizaciones
se muevan por debajo de las medias
mviles el valor o mercado estar en
tendencia bajista.
3. La operativa con tres medias mviles

La utilizacin de tres medias mviles
permite tener una visin completa de la
situacin a corto, medio y a largo plazo
de un mercado o de un valor burstil. Si
bien, en trminos generales, es equivalente a la operativa o anlisis con dos medias mviles.
Al igual que en los casos anteriores,
la primera decisin que ha de tomarse es
la eleccin de las medias mviles que se
van a utilizar para el anlisis. Por lo general, son utilizadas las medias mviles de
15 y 30 das como indicador a corto plazo, la de 70 das como indicador de la
evolucin a medio plazo y la de 200 das
como indicador a largo plazo.
6945
M EDIA MVIL
INVERSOR, OPERADOR
CRUCE DE MEDIAS MVILES
Corto plazo
Cruce de 5 y 15
Medio plazo
Cruce de 30 y 70
Largo plazo
Cruce de 70 y 200
Cruce de 15 y 30
Una vez elegidas las medias mviles,

las seales de compra o de venta se producen cuando las medias mviles ms
cortas cruzan, al alza o a la baja, las medias mviles ms largas, a saber:
a) La seal de compra a corto-medio
plazo se produce cuando la media
ms corta (15-30 das) cruza al alza la
media mvil a medio plazo (70 das)
advirtiendo del cambio de tendencia
al alza a corto-medio plazo. Posteriormente, si los precios siguen al alza se producir el corte de la media
mvil intermedia con la media larga
(200 das), proporcionando la seal
de compra a medio-largo plazo,
puesto que advierte del cambio de
tendencia al alza a medio-largo plazo. Esta ltima situacin supone que
los precios han cruzado previamente
todas las medias mviles al alza y se
encuentran por encima de ellas. En
este contexto, el valor est en tendencia alcista.
b) La seal de venta a corto-medio plazo se produce cuando la media ms
corta (15-30 das) cruza a la baja la
media mvil a medio plazo (70 das),
advirtiendo de un cambio de tendencia a la baja a corto-medio plazo. Posteriormente, si los precios siguen bajando se producir el corte de la media mvil intermedia con la larga
(200 das), indicando la seal de venta a medio-largo plazo, implicando
una cambio de tendencia a la baja a
medio-largo plazo. Esta situacin su-
6946
pone que los precios han cruzado

previamente las medias mviles a la
baja y se mueven por debajo de ellas.
En este contexto, el valor est en
tendencia bajista.
V.
LAS MEDIAS MVILES COMO

SOPORTES Y RESISTENCIAS
Las medias mviles funcionan correctamente como niveles dinmicos de soporte y de resistencia. Es decir, en una
tendencia alcista las medias mviles suelen funcionar como zona mvil de soporte y en una tendencia bajista como reas
mviles de resistencia, de tal forma que:
a) En una tendencia alcista los precios
se mueven por encima de las medias
mviles, por tanto, estas funcionarn, a corto, medio o largo plazo, como soporte de los precios al igual
que una lnea de tendencia.
b) En una tendencia bajista los precios
o cotizaciones se mueven por debajo
de las medias mviles, actuando stas como lneas de resistencia, a corto, medio o largo plazo, al igual que
una lnea de tendencia bajista.
VI.
LAS MEDIAS MVILES SOBRE

OTROS INDICADORES
Adicionalmente a las medias mviles

construidas sobre el grafico de precios
pueden incorporarse en otros grficos
que representen el volumen o bien indicadores tcnicos, con el fin equivalente
CISS
M EDIADOR DE SEGUROS
al tratado anteriormente, es decir, analizar el movimiento o tendencia que subyace en la evolucin de los mismos; asimismo las medias mviles han permitido
la creacin de indicadores propios a partir de ellas:
-
Medias mviles sobre el grafico de

volumen: consiste en incorporar una
media mvil de "n" sesiones con el
fin de detectar u observar con mayor
facilidad las variaciones al alza y a la
baja del volumen.
Media mvil sobre el ndice de Fuerza Relativa: al igual que en el caso anterior consiste en incorporarla sobre
el ndice de fuerza relativa.
El oscilador de medias mviles

(MACD): es un indicador tcnico
muy utilizado en los mercados que
se construye a partir de 2 medias exponenciales.
JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Cambio de tendencia"; "Chart"; "MACD"; "Resistencia"; "Soporte" y "Tendencia".
MEDIACIN
(GESTIN
DE CONFLICTO)
Vase: "Gestin del conflicto en los equipos de
trabajo".
MEDIACIN ENTRE
PARTES
Mediation between parties
En una operacin de compraventa
de empresas, suelen producirse situaciones complejas, no necesariamente mone-
CISS
tarias, que podran hacer inviable la operacin, a pesar de que a priori la transmisin tiene sentido econmico.
Se trata de situaciones, muchas veces
emocionales, que hacen que comprador
y vendedor no se pongan de acuerdo en
los trminos de la operacin. En estas situaciones, es til que haya abogados o financieros que acten por cuenta de las
partes y que traten de llegar a acuerdos
que permitan una aproximacin con la
que finalmente se pueda cerrar la operacin.
En general, es mucho ms fcil negociar entre profesionales jurdicos o financieros que entre los propietarios, ya que
stos suelen anteponer circunstancias no
econmicas a lo que es verdaderamente
importante, es decir, el precio de la transaccin y la continuidad de la empresa.
Determinadas personas aducen que
pagar a abogados, auditores, economistas, etc., es un gasto que pueden evitar,
pero no es cierto, ya que la riqueza de
matices que tiene una compraventa de
empresas, hace que la experiencia en
"cerrar" operaciones de este tipo sea primordial, y el propietario de una empresa
slo tiene una experiencia, la de su empresa, y no por que la haya vendido antes.
En general, los gastos de mediacin
suelen estar entre el 2% y el 4% de la
transaccin, y normalmente son a cargo
del vendedor.
MIGUEL CRDOBA BUENO
MEDIADOR
DE SEGUROS
Insurance broker
6947
M EDIADOR DE SEGUROS
I. CONCEPTO II. OBLIGACIONES III.
CLASIFICACIN
I.
Es considerado, en todo caso, depositario de las cantidades recibidas

por sus clientes en concepto de pago de primas de seguro, as como de
las cantidades entregadas por la aseguradora en concepto de indemnizaciones.
Debern, antes de iniciar su actividad, de inscribirse en el Registro especial administrativo de mediadores

de seguros y corredores de reaseguros, al que hace referencia el artculo
52 de la Ley 26/2006, de 17 de julio,
de Mediacin de Seguros y Reaseguros Privados.
CONCEPTO
Persona fsica o jurdica que tiene como actividad la presentacin, propuesta

o realizacin de trabajos previos a la celebracin de un contrato de seguro o reaseguro, la celebracin de stos o la asistencia, gestin y ejecucin de dichos
contratos.
Un mediador de seguros y reaseguros no puede:
-
Asumir directa o indirectamente cobertura de riesgos.
Realizar actividades de mediacin para las sociedades, mutuas y cooperativas a prima variable.
Realizar actividades de mediacin a

favor de entidades que no cumplan
los requisitos legalmente exigidos
para operar en Espaa.
Utilizar una denominacin social, o

en su publicidad expresiones, que
estn reservadas a las entidades aseguradoras y reaseguradoras.
Imponer la celebracin de un contrato de seguro.
Aadir recargos a los recibos de prima emitidos por las entidades aseguradoras.
Celebrar en nombre de sus clientes

contratos de seguro sin su consentimiento.
II.
OBLIGACIONES
El mediador de seguros tiene las siguientes obligaciones:

-
Ofrecer informacin veraz y suficiente, en la promocin, oferta y suscripcin de los contratos de seguro.
6948
III.
CLASIFICACIN
Los mediadores de seguros se clasifican en:

-
Agentes de seguros. Personas fsicas

o jurdicas que, mediante la celebracin de un contrato de agencia con
una o varias entidades aseguradoras,
se comprometen frente a stas a realizar las actividades referidas anteriormente. Existen dos tipos de
agentes de seguros: los agentes de
seguros exclusivos (la firma del contrato de agencia se realiza en exclusiva con una nica entidad aseguradora), y los agentes de seguros vinculados (el agente tiene firmados varios
contratos de agencia con distintas
aseguradoras).
Corredores de seguros. Personas fsicas o jurdicas que, realizan la actividad mercantil de mediacin de seguros privados sin mantener vinculacin contractual que suponga una
afeccin con entidades aseguradoras, ofreciendo asesoramiento independiente profesional e imparcial a
quienes demandan la cobertura de
los riesgos a los que encuentran expuestos. Los corredores estn obligados durante la vigencia del contrato
CISS
M EDIADORES DE OPERACIONES EN DIVISAS

de seguro en que hayan intervenido,
a facilitar al tomador, al asegurado y
al beneficiario la informacin que reclamen y en caso de siniestro, a prestarles asistencia y asesoramiento.
FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro".
prohibido expresamente el ejercicio de

esta actividad profesional sin estar incorporado a un registro oficial. De hecho, la
CNMV alerta peridicamente de determinados establecimientos, tanto en Espaa
como en otros pases, que estn tratando
de captar negocio en Espaa, y no estn
inscritos en ningn registro.
MIGUEL CRDOBA BUENO
MEDIADOR
FINANCIERO
Financial broker
Un mediador financiero es una entidad que acta de canalizador del ahorro
hacia la inversin. En trminos generales,
un banco o una caja de ahorros tambin
sera un mediador financiero; no obstante, este apelativo se reserva para determinados intermediarios financieros no bancarios.
Los mediadores financieros suelen
buscar un nicho de negocio en el cual se
especializan y debido a su pequea estructura son capaces de competir con
xito con los grandes operadores como
los bancos multinacionales. Entre ellos,
destacan los gestores de carteras, las entidades de financiacin hipotecaria no
bancarias o simplemente las pequeas
boutiques financieras que se limitan a
dar asesoramiento, informando, por
ejemplo, a sus clientes de cules son los
fondos de inversin que dan ms rentabilidad o cules son las hipotecas ms baratas. En estos casos, los mediadores no
cobran de sus clientes, sino que reciben
una comisin de las gestoras de fondos o
de los bancos hipotecarios.
En general, todos los mediadores deben registrarse en los diferentes registros
oficiales de la Comisin Nacional del
Mercado de Valores (CNMV), estando
CISS
MEDIADORES
DE OPERACIONES EN
DIVISAS
Currency and foreign transactions brokers
Las operaciones de cambio de moneda extranjera, cualquiera que sea su denominacin, son libres, sin ms lmites
que los establecidos en la legislacin de
control de cambios. No obstante, la actividad profesional consistente en la realizacin de cambio de moneda extranjera,
cualquiera que sea su denominacin, en
establecimientos abiertos al pblico (los
llamadazos Establecimientos de cambio
de moneda), queda sujeta a las autorizaciones y rgimen establecidos.
Dicha actividad de cambio de moneda comprende la compra o venta de billetes extranjeros y cheques de viajero,
as como la gestin de transferencias recibidas del exterior o enviadas al exterior, a travs de las entidades de crdito.
Igualmente, la actividad de cambio
de moneda extranjera tambin la pueden
realizar las entidades de crdito.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Mercado de divisas".
6949
M EDIANA
MEDIANA
II.
Median
Para el clculo de la mediana es necesario distinguir entre distribuciones no

agrupadas en intervalos y distribuciones
agrupadas en intervalos
I. CONCEPTO II. CLCULO III. PROPIEDADES

IV. MEDIANA DE UNA DISTRIBUCIN DE
PROBABILIDAD
I.
CONCEPTO
La mediana, junto con las medias

(aritmtica, geomtrica y armnica), y la
moda es una de las medidas de posicin
central de mayor relevancia. Las medidas
de posicin central permiten situar la
distribucin de frecuencias, es decir, fijan
el comportamiento global de una variable a partir de los valores individuales recogidos en dicha distribucin.
En particular, la mediana se define
como aquel valor que divide la distribucin de frecuencias de forma que el nmero de ellas que quedan a su izquierda
es igual al nmero de las que quedan a
su derecha, siempre y cuando los valores
de la variable estn ordenados de menor
a mayor.
CLCULO
1) Distribuciones no agrupadas en
intervalos. Es necesario hacer distincin
entre las distribuciones con un nmero
total de datos (N) par o impar.
a) Si el nmero total de datos es impar, la definicin proporciona siempre
un nico valor, ya que denominando k al
nmero de observaciones inferiores y superiores a la mediana resulta que
siendo la mediana el valor que ocupa

el lugar k+1 de la distribucin.
b) Si el nmero de observaciones es
par, habr dos valores medianos: el que
ocupa el lugar k+1=N/2 y el que ocupa
el lugar k+2=N/2+1, puesto que
6950
CISS
M EDIANA
En este caso, se conviene en tomar

como valor mediano la media aritmtica
de ambos. No obstante, esto no es sino
un convenio. Perfectamente podra tomarse como mediana uno u otro.
2) Distribuciones agrupadas en intervalos. En el caso en que la distribucin se
encontrase agrupada en intervalos, no se
tendr un valor mediano sino un intervalo mediano. Una vez establecido dicho
intervalo mediano, hay que determinar
un valor dentro de l que se corresponda
con la mediana, valor que no se puede
calcular de forma exacta puesto que se
desconocen los diferentes valores que
toma la variable en cada uno de los intervalos. Existen varios criterios para aproximar el valor mediano:
a) Si se asigna a un punto, se puede
considerar que la mediana es cualquier
valor del intervalo, exceptuando el valor
del extremo inicial del intervalo, Li-1 ,
puesto que los intervalos se consideran
abiertos por la izquierda y cerrados por
CISS
la derecha. Este criterio est basado en

que nada conocemos de lo que ocurre
dentro del intervalo.
b) Si no se asigna a un punto, sino
que se considera que todos los valores
del intervalo estn distribuidos de manera uniforme dentro de l, se puede aproximar la mediana de la forma siguiente:
- Nmero de datos impar: Como se
ha visto en distribuciones no agrupadas
en intervalos, si el nmero de datos es
impar la mediana es aquel valor de la variable, supuesta una ordenacin de menor a mayor, que ocupa el lugar:
- Siguiendo este mismo criterio, el intervalo mediano ser aquel que contenga
la frecuencia (N+1)/2. Si el intervalo me-
6951
M EDIANA
diano es Li-1 - Li y se observa el histograma acumulativo de frecuencias se tiene:
Evidentemente, Me= Li-1 + m y m se

determina mediante la siguiente regla de
tres simple: si en ci se tienen ni frecuencias, en m se tendrn
frecuencias, con lo que:
- Nmero de datos par: En este caso

se dispone de dos valores medianos, que
son los que ocupan las posiciones k
+1=N/2 y k+2=N/2+1.
Si ambos valores estn en el mismo
intervalo Li-1 - Li (intervalo mediano) se
tiene que
y la mediana adopta la siguiente expresin:
pudindose tomar como mediana

cualquiera de ellos o la media de ambos:
siendo ci la amplitud del intervalo y
Ni-1 las frecuencias acumuladas hasta el
(i-1)-simo intervalo.
6952
CISS
M EDICIONES A PIE DE PUESTO DE TRABAJO

resultando, en este ltimo caso, la
misma expresin que la obtenida para el
caso de que la frecuencia total sea impar.
Si los dos valores medianos se encuentran en distintos intervalos, se procedera de forma anloga.
III.
si bien el cumplimiento de una implica el de la otra.
PROPIEDADES
La mediana, como medida de posicin central, resulta de gran utilidad en

los casos siguientes:
1) Cuando existan valores anormalmente bajos o elevados. La mediana es
menos sensible que la media aritmtica a estos valores extremos porque
en su determinacin no intervienen
todos los valores de la variable sino
los que ocupan las posiciones centrales.
2) Cuando en las distribuciones agrupadas en intervalos el primero sea del
tipo menor que o el ltimo del tipo
mayor que, siempre y cuando ninguno de estos intervalos sea el intervalo mediano.
3) Cuando se analizan variables cualitativas que vienen dadas en escala ordinal. En este caso, no se puede determinar la media aritmtica, siendo
la mediana la medida de tendencia
central ms representativa.
IV.
MEDIANA DE UNA
DISTRIBUCIN DE
PROBABILIDAD
Igual que se ha definido la mediana

para una distribucin de frecuencias, se
puede definir para una distribucin de
probabilidad. En este caso, de forma general, y considerando a X como una variable aleatoria, se define mediana como
aqul valor que verifica simultneamente
la siguiente doble condicin:
CISS
GEMA FERNNDEZ-AVILS CALDERN
MEDICINA
DEL TRABAJO
Vase: "Especialidades de los Servicios de Prevencin de Riesgos Laborales".
MEDICIONES A PIE DE
PUESTO DE TRABAJO
Workplace measurements
I. INTRODUCCIN II. APLICACIN DE
MEDIDAS DE PREVENCIN Y MEDICIONES
I.
INTRODUCCIN
El puesto de trabajo es el lugar donde una o varias personas deben desarrollar una actividad productiva regulada,
fiscalizada y controlada, durante gran
parte del da. Si este puesto de trabajo es
incmodo y montono, puede restar ca-
6953

lidad a la actividad realizada e incluso
puede afectar a la seguridad del trabajador que lo desempea.
Por el contrario, si hacemos que un
puesto de trabajo sea seguro y agradable,
no slo estaremos potenciando una tendencia a que la actividad productiva sea
cmoda, sino que adems se estar
creando en el trabajador una sensacin
de estar desempeando una labor importante que, sin duda alguna, redundar en beneficio de una mayor productividad, elemento clave en la economa actual.
Los accidentes de trabajo y las enfermedades profesionales implican, en lo
que se refiere al trabajador, una serie de
incomodidades como pueden ser el padecimiento producido por la propia enfermedad, la necesidad de una atencin
sanitaria permanente, disminucin de ingresos econmicos, e incluso puede llegar hasta la prdida del trabajo. Pero
tambin a la propia empresa le supone
un coste humano y econmico motivado
por la ausencia del trabajador, que se traduce en la necesidad de su sustitucin
en el puesto de trabajo, debiendo dedicar de nuevo esfuerzos para su formacin, que sin duda alguna supone unos
costes econmicos que pueden derivar
en una disminucin de beneficios para la
empresa.
Por lo tanto, al disear con un criterio ergonmico y de seguridad un puesto de trabajo no solamente estaremos
pensando en una valoracin econmica
del mismo, sino que adems nos encontramos con la obligacin moral de velar
por la seguridad del trabajador creando
las condiciones favorables para prevenir
riesgos de accidentes laborales.
Si desde la primera fase de concepcin del puesto de trabajo, y a lo largo de
todo el proceso productivo, estamos teniendo en cuenta los mtodos de valora-
6954
cin ergonmica, nos vamos a encontrar

una serie de ventajas que irn en beneficio de la produccin, como pueden ser
el bienestar de los trabajadores, que indudablemente evitar reinversiones posteriores en la correccin de factores que
no se haban previsto en un principio,
consiguiendo as evitar o disminuir los
riesgos derivados del trabajo que consisten en la posibilidad de que un trabajador sufra un determinado dao en su
puesto de trabajo como consecuencia
del proceso de produccin.
A tenor de lo dispuesto por la Ley
31/1995 de Prevencin de Riesgos Laborales en su artculo 4, define en su punto
1 que "prevencin" es el conjunto de actividades o medidas adoptadas o previstas en todas las fases de actividad de la
empresa con el fin de evitar o disminuir
los riesgos derivados del trabajo.
La propia Ley en su artculo 14 establece el derecho que tienen los trabajadores a la proteccin eficaz frente a los
riesgos laborales que se traduce en un
deber para el empresario tendente a la
proteccin de los trabajadores frente a
estos potenciales riesgos laborales.
II.
APLICACIN DE MEDIDAS DE
PREVENCIN Y MEDICIONES
El empresario deber aplicar las medidas de prevencin para evitar los riesgos laborales, procurando adaptar el trabajo a la persona, en particular en lo que
respecta a la concepcin de los puestos
de trabajo, atenuando aquel que sea montono y repetitivo, planificando la prevencin, buscando un conjunto coherente que integre en ella la tcnica, la organizacin del trabajo, las condiciones del
mismo, las relaciones sociales y la influencia de los factores ambientales en el
trabajo, tal y como establece expresamente el artculo 15 de la Ley de Riesgos
Laborales.
CISS

Por consiguiente, el empresario deber tener en consideracin las capacidades profesionales de sus trabajadores en
materia de seguridad y de salud al encomendarles las tareas, adoptando las medidas necesarias que garanticen que slo
los trabajadores que hayan recibido informacin suficiente y adecuada puedan
acceder a las zonas de riesgo grave y especfico.
Se debe tener en cuenta tambin la
antropometra, que es el estudio de las
medidas del cuerpo humano, con fin de
poder utilizarlas en el diseo de los
puestos de trabajo y poder adecuarlos a
las caractersticas ms comunes de todos
los posibles usuarios. Es tan importante
la valoracin de las medidas del ser humano en estado de reposo como a tenor
de los movimientos que pueda desarrollar en las distintas posiciones de trabajo.
Las dimensiones antropomtricas
ms importantes a considerar en cuanto
a la incidencia en el puesto de trabajo,
entre otras, son la estatura, altura de los
ojos, anchura del cuerpo y longitud de la
mano.
Tambin se tendr que considerar la
postura que se adopta por el trabajador
en el puesto de trabajo, ya que este debe
ser diseado de tal forma que no provoque efectos perjudiciales al trabajador,
que no le cause fatiga o tensin, que la
postura pueda variarse, que pueda estar
de pie o sentado, y que dentro de las
posturas posibles a adoptar tenga la facilidad de movimientos, evitndole en la
mayor medida posible la fatiga fsica.
Por ejemplo, independientemente
de que la Directiva 98/37/CE relativa a
mquinas obliga a los fabricantes de cualquier tipo de mquina a informar sobre
el ruido emitido por las mismas, las mediciones que afectan a dichas mquinas,
equipos y restantes herramientas, han de
efectuarse "a pie de puesto de trabajo",
CISS
tanto en el momento de la evaluacin

inicial correspondiente al puesto de trabajo, como de forma peridica -debido
tanto a las revisiones peridicas, como al
obligado mantenimiento, como en su caso, a posibles calibraciones, planes de calidad, o medioambientales, que se suman
a los requisitos preventivos-.
Las mquinas y equipos estas sujetos
a la aplicacin de esta Directiva y los laboratorios efectan su verificacin, ya
que disponen de equipos y procedimientos que podran resultar vlidos para la
medida, por ejemplo, del ruido emitido
por este tipo de mquinas, pero las restantes condiciones del entorno del puesto, de otras mquinas, equipos y herramientas, tambin utilizados, implican
que, sin perjuicio de lo dispuesto en esta
normativa y otra complementaria, se deban llevar a cabo procedimientos de medida de las diversas magnitudes, de forma adaptada al puesto de trabajo, en su
situacin cotidiana.
Estas magnitudes, no solo se limitan
al ruido, sino que afectarn a la totalidad
de mediciones (como por ejemplo las
que afectan a mquinas comercializadas
en la Unin Europea, tal y como recoge
la Directiva 98/37/CE que tiene como objetivo que sean seguras) y magnitudes de
las diversas caractersticas asociadas a su
utilizacin.
Las mediciones a pie de puesto no
son diferentes de las contempladas en
cuanto a seguridad de mquinas, industrial, o seguridad general en el trabajo,
de las derivadas de aspectos ergonmicos o de los aspectos contemplados en el
mbito de higiene industrial y en el puesto de trabajo.
Se efectuarn, segn el caso que
afecte, a todo el campo de mediciones
por las diversas condiciones, ya sean lumnicas, de corrientes de aire, emisiones
de polvo o sustancias, gases, posibles
6955
M EDIDAS ANTIDUMPING
ambientes inflamables, presin, cargas
electrostticas, electricidad e intensidades y cargas, radiacin, vibraciones, riesgos biolgicos, o incluso, verificaciones a
pie de puesto de trabajo, respecto a dimensiones de estanteras, bancos y soportes, (incluyendo, por ejemplo, los parmetros de actuacin aplicables desde
el diseo, montaje y utilizacin de los sistemas de almacenamiento de materiales
en estanteras).
El control a pie de puesto de todas
estas magnitudes, mediante mediciones,
tanto de los aspectos citados relativos a
las mquinas, herramientas y equipos de
trabajo (incluidos los de proteccin individual), junto a las caractersticas ergonmicas y de diseo del puesto, y de desarrollos dentro de las actividades del mismo (frecuencias de manipulacin de cargas, posturales, de sometimiento a condiciones estresantes, etctera) son aspectos bsicos que han de someterse a mediciones peridicas a pie de puesto de
trabajo, sin perjuicio de las evaluaciones
y parmetros de medicin individualizados o en entornos distintos al de cada
puesto en concreto. Las condiciones del
puesto de trabajo, en las diferentes circunstancias en que se desarrolla, incluso
diferentes perodos o puntas de trabajo,
han de ser contempladas en su versin
ms prxima a la realidad que le afecta.
En funcin de las caractersticas y circunstancias, y si el resultado derivado de
la evaluacin de riesgos as lo recomienda, se pueden incluir dichas mediciones
a pie de puesto, entre los indicadores de
seguimiento, obtenidos a travs de las diversas tcnicas de medicin fuera de entornos controlados.
El disponer de un seguimiento, sistema de indicadores, o investigacin aplicada para la prevencin, a partir de sistemas de medicin, permitirn su adecuada adaptacin a la organizacin, al igual
que, desde un plano poltico y de desa-
6956
rrollo normativo, se persigue la integracin dentro de la Unin Europea, en el

rea de medida, ensayo y evaluacin de
mtodos relativos a productos usados en
el puesto de trabajo, a las mquinas, a las
condiciones en el lugar de trabajo, evaluacin de EPI, componentes de seguridad y maquinaria y para el desarrollo de
nuevos mtodos preventivos y de evaluacin de los riesgos (incluyndose la divulgacin de los resultados de la investigacin correspondiente a los mtodos
de ensayo, medida y valoracin) que
tambin estn siendo potenciados por la
Administracin Pblica en Espaa.
RAQUEL LOZANO PRIETO
LO ESENCIAL SOBRE
MEDICIONES A PIE DE
PUESTO DE TRABAJO
Documentacin
Norma EN ISO 12100-1 y 2 (revisin

de EN 292-1 y 2) sobre metodologa
para la integracin de la seguridad
en el diseo de mquinas.
Norma EN ISO 14121 (revisin de EN
1050) sobre principios de utilizacin
de mquinas, para la evaluacin de
riesgos laborales asociados.
Directiva 98/37/CE Mquinas
Directiva 2002/44/CE sobre agentes
fsicos-vibraciones.
MEDIDAS
ANTIDUMPING
Anti-dumping measures
I. CONCEPTO II. ACTUACIN EN MATERIA
ANTIDUMPING III. EL CASO EUROPEO
I.
CONCEPTO
Son medidas de defensa comercial

que intentan evitar que algunos produc-
CISS
tores vendan en los mercados internacionales sus mercancas a unos precios inferiores a los de venta en su propio pas,
esto es, que cometan dumping internacional. Tal y como se entiende el dumping, tiene un claro objetivo discriminatorio en precios, con la intencin de dejar al productor que ejerce el dumping
en una posicin monopolstica, expulsando a los productores locales a los
posibles competidores internacionales y
evitando nuevas lneas empresariales que
podran salir sin la presin del dumping.
Este grave dao que se puede ocasionar
a la industria local se intenta evitar imponiendo algn tipo de sancin, con la intervencin de las autoridades competentes en dicha materia, de tal forma que la
sancin cubra los posibles perjuicios ocasionados en la industria por el dumping
infringido.
Por lo tanto, han de demostrarse dos
hechos relevantes para la actuacin de
medidas antidumping: primero, que existe dumping en una determinada industria y que dicho dumping ocasiona un
grave dao, es decir, debe haber un nexo
entre el dumping y el dao ocasionado y
dicho nexo debe ser demostrado. Y, segundo, debe poder cuantificarse el perjuicio, para poder imponer la sancin antidumping.
La Organizacin Mundial de Comercio siguiendo su Clusula de Nacin Ms
Favorecida no permite imponer un gravamen superior a los ya acordados, ni
podrn aplicarse a los productos un trato
ms desfavorable que los producidos en
el propio pas. Sin embargo, en aquellos
casos en los que se pueda probar que un
producto se est vendiendo en un pas
de exportacin a un precio inferior al de
su origen, los productores perjudicados
pueden acogerse al artculo VI del GATT
de 1994 y al "Acuerdo Antidumping", permitiendo que los gobiernos afectados acten en este sentido en defensa de su in-
CISS
dustria nacional. Por consiguiente, la

OMC acta a travs del Comit de Prcticas Antidumping para poder iniciar la investigacin del asunto a tratar, determinar cules han de ser los derechos a aplicar y cuantificar los efectos de tales actuaciones.
II.
ACTUACIN EN MATERIA
ANTIDUMPING
Cuando un pas, industria o empresa

intenta demostrar que se est cometiendo dumping y se est causando un grave
dao, lo primero que ha de verse es la diferencia en precios que existe entre el
pas de exportacin y el pas de origen
de la mercanca, pero tan slo en raras
ocasiones esa comprobacin se puede
hacer de forma directa (por ejemplo,
porque el producto no se venda en el
mercado interior del pas de origen). En
estos casos, debe determinarse el valor
de origen de la mercanca, para as poder
calcular el efecto del dumping, ya sea a
travs de la comparacin con bienes sustitutivos exportados a terceros pases; o a
travs de la reconstruccin del precio
con el clculo de los costes de produccin ms un beneficio medio.
Una vez calculado el valor de origen
se ha de comparar con el valor de exportacin - que en caso de no existir, tambin deber deducirse, llegando a un
"precio de exportacin reconstruido" de forma homognea, esto es comparando en la misma fase de comercializacin
(preferentemente ex fbrica), en fechas
cercanas, y si se han de utilizar conversiones cambiarias, el tipo de cambio debera ser el de la fecha de venta.
Si al comparar el valor de origen y el
de exportacin se determina que hay discriminacin de precios, entonces se debe calcular el margen de dumping. Para
ello la OMC dispone que debe ser "una
comparacin entre un promedio ponde-
6957
rado del valor normal y un promedio
ponderado de todos los precios de exportacin comparables o una comparacin entre el valor normal y el precio de
exportacin transaccin por transaccin"
(apartado 4.2 del prrafo 2).
En el caso de demostrarse que se ha
producido un dao cierto sobre algn
productor del pas de exportacin de la
materia, o hay una amenaza de dao sobre una rama de produccin, o se est
impidiendo el nacimiento de empresas
de un determinado sector, entonces es
cuando se deben imponer las medidas
antidumping, con el fin de eliminar la posicin de dominio de dicha empresa, eliminando en la medida de lo posible el
perjuicio causado. Dichas medidas antidumping podrn ser de carcter provisional o definitivo.
En el momento en que se muestre
que el dao ha sido eliminado o sea insignificante (2% del precio de exportacin del producto), las medidas antidumping deben darse por terminadas de forma automtica.
III.
mediata de la Comisin Europea, a travs

del Servicio Antidumping, que analizar
las denuncias presentadas por los afectados e iniciar un proceso de investigacin, que determine: la existencia de
dumping, el dao causado y el inters de
la Comunidad. En el caso de demostrarse
que s se ha producido un perjuicio, se
establecen unos derechos provisionales
(que normalmente tienen una duracin
de 6 meses y que en ningn caso pueden
ser superiores al margen de dumping)
que tras finalizar la investigacin se pueden convertir en "medidas antidumping".
Estas deben ser aprobadas en el Consejo
de Ministros por mayora simple de los
Estados miembros, con una duracin
media de 5 aos y publicadas como Reglamento (CE) del Consejo en el Diario
Oficial de la UE. Ante esta situacin el exportador que ocasiona el dao puede hacer un "compromiso de precios" hasta el
nivel en que se elimina el dumping.
El procedimiento comunitario sigue,
por tanto, el siguiente esquema:
EL CASO EUROPEO
El procedimiento seguido por la

Unin Europea parte de la actuacin in-
6958
CISS
M EDIDAS ANTISUBVENCIN
INMACULADA HURTADO OCAA

Vase tambin: "Dumping" y "Organizacin Mundial del Comercio (OMC)".
MEDIDAS
ANTISUBVENCIN
Anti-subsidy measures
I. CONCEPTO II. EL PROCEDIMIENTO SEGUIDO
EN LA UNIN EUROPEA
I.
CONCEPTO
Las medidas antisubvencin son medidas de defensa comercial que se adoptan cuando se ha probado que existen
CISS
subvenciones y que su aplicacin causa

un dao a empresas o ramas de produccin, por lo tanto, existe una relacin directa entre la discriminacin y el dao
causado.
La cuestin central estriba en decidir
qu es una subvencin. La Organizacin
Mundial de Comercio en el artculo 1 del
Acuerdo sobre subvenciones y medidas
compensatorias considera que hay subvencin cuando un gobierno o ente pblico, primero, haga una contribucin financiera a alguno de los pases, ya sea a
travs de una transferencia directa de
fondos o pasivos, de una condonacin
de ingresos pblicos, o cuando proporcione bienes o servicios; o, segundo,
cuando haya alguna forma de sostenimiento de ingresos o precios, tal y como
6959
M EDIDAS ANTISUBVENCIN
lo define el artculo XVI del GATT de
1994.
Si dicha subvencin se hace de forma
concreta para una o varias empresas o ramas de produccin, se denomina "subvencin especfica".
El Acuerdo, en los artculos 3 y 5, respectivamente, articula lo que se conoce
como subvenciones prohibidas todas
aquellas supeditadas de jure o de facto a
los resultados de las exportaciones o a la
utilizacin preferencial de productos nacionales frente a extranjeros y subvenciones recurribles aqullas que ocasionan un grave dao a una industria nacional del pas de exportacin; o cuando el
dao recae sobre otros exportadores que
compiten con el que se beneficia de la
exportacin; o cuando las subvenciones
internas de un pas perjudican a los exportadores que tratan de competir en el
mercado nacional.
Una vez determinado el perjuicio se
aplicarn las medidas compensatorias,
provisionales o definitivas, para eliminar
el mal causado.
En cualquiera de los casos el procedimiento reglamentario a seguir es acudir
6960
al rgano de Solucin de Diferencias,

que dirigir los trmites al Comit de
Subvenciones y Medidas Compensatorias, compuesto por cada uno de los
miembros.
II.
EL PROCEDIMIENTO SEGUIDO EN
LA UNIN EUROPEA
El procedimiento aplicado por la UE

parte de la denuncia presentada ante la
Comisin Europea, por una empresa o
rama afectada por la competencia desleal
ejercida por otra que recibe ayudas directas o indirectas de otro gobierno. Se
iniciar entonces un proceso de investigacin de pruebas de la existencia de
subvencin, del dao causado y de la relacin causal existente entre ambos. En
el caso de demostrarse que existe dicha
relacin, tras la consulta a los Estados
miembros, se impondrn "medidas compensatorias provisionales, que podran
convertirse en definitivas en el Consejo
de Ministros, al trmino del perodo de
investigacin.
Este procedimiento sigue las fases
que se describen en el siguiente esquema:
CISS
M EDIDAS DE PREVENCIN GENERAL, ACTUACIONES ...
INMACULADA HURTADO OCAA

Vase tambin: "Medidas antidumping" y "Organizacin Mundial del Comercio (OMC)".
MEDIDAS
DE CENTRALIDAD
MEDIDAS
DE PREVENCIN
GENERAL,
ACTUACIONES
URGENTES
Y EMERGENCIAS
Vase: "Mediana".
MEDIDAS
DE POSICIN
Vase: "Media" y "Moda".
CISS
General prevention measures, urgent

action and emergencies
El artculo 4 de la Ley de Prevencin
de Riesgos Laborales define la prevencin como el conjunto de actividades o
medidas adoptadas o previstas en todas
6961
M EDIDAS DE PREVENCIN GENERAL, ACTUACIONES ...

las fases de actividad de la empresa con
el fin de evitar o disminuir los riesgos derivados del trabajo.
La prevencin general es un concepto utilizado en derecho que alude a uno
de los efectos que tiene la regulacin
normativa en la sociedad a la que va dirigida.
El objetivo de la prevencin general
es disuadir al trabajador de que no ejecute el comportamiento legalmente prohibido, de manera que la persona se abstiene de incumplir lo dispuesto en el ordenamiento jurdico.
Existen dos tipos de prevencin general:
-
La prevencin general positiva, que

va encaminada a restablecer la confianza del resto de la sociedad en el
sistema de derecho.
La prevencin general negativa, que

va a encaminada a disuadir a los
miembros de la sociedad que no han
delinquido, pero que se pueden ver
tentados a hacerlo, a travs de la
amenaza de la pena.
En el artculo 20 de esta misma Ley

se desarrollan las medidas de emergencia, expresando que, el empresario, teniendo en cuenta el tamao y la actividad de la empresa, as como la posible
presencia de personas, ajenas a la misma,
deber analizar las posibles situaciones
de emergencia y adoptar las medidas necesarias en materia de primeros auxilios,
lucha contra incendios y evacuacin de
los trabajadores, designando para ello al
personal encargado de poner en prctica
estas medidas y comprobando peridicamente, en su caso, su correcto funcionamiento.
El citado personal deber poseer la
formacin necesaria, ser suficiente en
nmero y disponer del material adecua-
6962
do, en funcin de las circunstancias antes sealadas.

Para la aplicacin de las medidas
adoptadas, el empresario deber organizar las relaciones que sean necesarias
con servicios externos a la empresa, en
particular en materia de primeros auxilios, asistencia mdica de urgencia, salvamento y lucha contra incendios, de forma que quede garantizada la rapidez y
eficacia de las mismas.
En la elaboracin de las medidas de
emergencia hay que establecer los pasos
a seguir que aseguren la respuesta de la
organizacin ante situaciones que se
puedan producir, y de las que pudieran
derivarse graves daos para los trabajadores con el objeto de impedir que estos
daos se produzcan, o si llegaran a producirse minimizar sus consecuencias.
El Servicio de Prevencin de Riesgos
Laborales, de acuerdo con lo establecido
en el artculo 20 de la Ley de Riesgos Laborales tiene asignado legalmente la gestin de la Prevencin de estos riesgos.
El Reglamento de los Servicios de
prevencin establece en su artculo 9.2
que igualmente habrn de ser objeto de
integracin en la planificacin de la actividad preventiva las medidas de emergencia y la vigilancia de la salud previstas
en los artculos 20 y 22 de la Ley de Prevencin de Riesgos Laborales, as como
la informacin y la formacin de los trabajadores en materia preventiva y la
coordinacin de todos estos aspectos.
Los Servicios de prevencin tendrn
carcter interdisciplinario, entendiendo
como tal la conjuncin coordinada de
dos o ms disciplinas tcnicas o cientficas en materia de prevencin de riesgos
laborales.
El empresario podr desarrollar personalmente la actividad de prevencin,
CISS
M EDIDAS Y TCNICAS DE PREVENCIN Y PROTECCIN

con excepcin de las actividades relativas
a la vigilancia, la salud de los trabajadores
cuando concurran las siguientes circunstancias:
-
Que se trate de empresas de menos

de seis trabajadores.
Que las actividades desarrolladas en

la empresa no estn incluidas en el
anexo I del Reglamento de los Servicios de Prevencin.
Que desarrolle de forma habitual su

actividad profesional en el centro de
trabajo.
Que tenga la capacidad correspondiente a las funciones preventivas

que va a desarrollar, de acuerdo con
lo establecido en el captulo VI de dicho Reglamento.
De acuerdo con lo establecido en el

artculo 10 de la Ley 31/1995, de Prevencin de Riesgos Laborales, y artculo 21
de la Ley 14/1986, General de Sanidad, el
servicio de prevencin colaborar con
los servicios de atencin primaria de salud y de asistencia sanitaria especializada
para el diagnstico, tratamiento y rehabilitacin de enfermedades relacionadas
con el trabajo, y con las Administraciones
sanitarias competentes en la actividad de
salud laboral que se planifique, siendo
las unidades responsables de salud pblica del rea de Salud, que define la Ley
General de Sanidad, las competentes para la coordinacin entre los servicios de
prevencin que acten en esa rea y el
sistema sanitario.
Esta coordinacin ser desarrollada
por las Comunidades Autnomas en el
mbito de sus competencias.
Vase tambin: "Medidas y tcnicas de prevencin
y proteccin".
CISS
MEDIDAS
Y TCNICAS
DE PREVENCIN
Y PROTECCIN
Prevention and protection measures
and techniques
El trabajo ejerce sobre el individuo
una notable influencia, pudiendo dar lugar a la prdida del equilibrio de la salud
y originar daos derivados del trabajo.
Existen dos formas de actuar para
proteger la salud: la prevencin y la curacin.
La prevencin es la forma ideal de actuacin, ya que se basa en la proteccin
de la salud antes de que se pierda.
Sin embargo, la curacin, por el contrario, es una tcnica que acta slo
cuando se ha perdido la salud. Dentro de
las tcnicas de la curacin estn la asistencia, que intenta recuperar la salud
perdida mediante la curacin y la rehabilitacin, que se aplica cuando las tcnicas
de curacin empleadas no han permitido
la recuperacin total de la salud.
La prevencin es la forma de actuacin ms rentable para la Seguridad e Higiene del Trabajo, plenamente justificadas desde el punto de vista humano, social, legal y econmico.
Dado que la salud del trabajador se
halla amenazada por las condiciones del
trabajo que realiza, para su prevencin
podemos actuar de dos formas:
Tcnicas mdicas: Actuando sobre la
salud. Por ejemplo: Reconocimientos mdicos, tratamientos mdicos,
seleccin profesional, educacin sanitaria.
6963
M EDIDAS Y TCNICAS DE PREVENCIN Y PROTECCIN

Tcnicas no mdicas de prevencin:
Actuando sobre el ambiente o condiciones de trabajo. Por ejemplo: Seguridad del trabajo, higiene del trabajo, ergonoma, psicosociologa,
formacin-educacin, poltica social.
De ambas tcnicas las no mdicas
son las que mayor importancia tienen en
la supresin de los riesgos profesionales.
La prevencin son el conjunto de actividades orientadas a la conservacin de
la salud de las personas y de la integridad
de los bienes con el objetivo de evitar
que se produzcan siniestros.
La proteccin es el conjunto de actividades orientadas a la reduccin de la
importancia de los efectos de los siniestros. Por extensin, se denominan as a
los medios materiales orientados a este
fin.
El artculo 4 de la Ley 31/1995, de 8
de noviembre, de Prevencin de Riesgos
Laborales, define la prevencin como el
conjunto de actividades o medidas adoptadas o previstas en todas las fases de la
actividad de la empresa con el fin de evitar o disminuir los riesgos derivados del
trabajo.
Las tcnicas de proteccin, son las
medidas de seguridad consistentes en:
Eliminar el mayor nmero posible de
peligros o reducir al mximo los riesgos, seleccionando convenientemente determinadas caractersticas de diseo de la mquina.
Limitar la exposicin de las personas
a los peligros inevitables, reduciendo
la necesidad de que el operador intervenga en zonas peligrosas.
Medidas para eliminar peligros o reducir los riesgos:
Evitar aristas cortantes, ngulos agudos, partes salientes...
6964
Fabricar mquinas intrnsecamente

seguras por la:
a) Forma y colocacin de las partes
mecnicas que las integran.
b) Limitacin por diseo de ruidos
y vibraciones.
c) Limitacin de la masa y/o velocidad de los elementos mviles.
d) Limitacin de la fuerza de accionamiento...
Utilizar tecnologas, mtodos y fuentes de alimentacin de energa intrnsecamente seguros.
Tener en cuenta las normas sobre
clculo, diseo y construccin de
mquinas as como las propiedades
de los materiales utilizados.
Tener en cuenta los principios ergonmicos.
Aplicar los principios de seguridad
en el diseo de los sistemas de mando.
Prevencin de los peligros debidos a
los equipos neumticos o hidrulicos.
Prevencin del peligro elctrico.
Medidas para limitar la exposicin de
las personas a los peligros:
Aumentar la fiabilidad de las partes
componentes de las mquinas.
Mecanizacin o automatizacin de
las operaciones de alimentacin y extraccin.
Disposicin de los puntos de reglaje
o de mantenimiento fuera de las zonas peligrosas.
Se entiende por proteccin, aplicado
a las mquinas, las medidas de seguridad
consistentes en el empleo de medios tcnicos especficos cuya misin es la de
CISS
M EDIO AMBIENTE
proteger a las personas contra los riesgos
que la aplicacin de las tcnicas de prevencin no permiten eliminar o reducir
convenientemente.
Los medios de proteccin pueden
ser de dos tipos:
Resguardo: Elemento de una mquina utilizado especficamente para garantizar la proteccin mediante una
barrera material (carcasa, pantalla,
cubierta, puerta...). Puede ser: Fijo,
mvil, regulable, con dispositivo de
enclavamiento, con dispositivo de
enclavamiento y bloqueo, asociado
al mando...
Dispositivo de proteccin: Son los
dispositivos, distintos del resguardo,
que eliminan o reducen el riesgo, solo o asociado a un mando. Por ejemplo: Dispositivos de enclavamiento,
dispositivos de validacin, dispositivo sensible, dispositivo de retencin
mecnica, dispositivo limitador, dispositivo disuasorio, mando sensible,
mando a dos manos, mando de marcha a impulsos, parada de emergencia, estructura de proteccin...
El Real Decreto 39/1997, de 17 de
enero, por el que se aprueba el Reglamento de los Servicios de Prevencin,
que en su artculo 2 establece la necesidad de una accin preventiva en la empresa que suponga la implantacin de un
plan de prevencin de riesgos que incluya la estructura organizativa, la definicin
de funciones, las prcticas, los procedimientos, los procesos y los recursos necesarios para llevar a cabo dicha accin.
Este contenido se ve reforzado en el
artculo 2 de la Ley 54/2003 de 12 de diciembre, de reforma del marco normativo de la Prevencin de Riesgos Laborales, que exige la realizacin de un Plan de
Prevencin de Riesgos Laborales integrado en el sistema de gestin de la empre-
CISS
sa, tanto en el conjunto de las actividades como en todos los niveles jerrquicos.
La proteccin debe estar enfocada
siempre desde un punto de vista colectivo. Siempre que sea posible se deben de
utilizar protecciones colectivas antes que
equipos de proteccin individual. Estos
ltimos slo se utilizarn cuando no sean
posibles las protecciones colectivas o como complemento de estas.
MEDIO AMBIENTE
Environment
I. CONCEPTO II. DERECHO A UN MEDIO
AMBIENTE ADECUADO III. GESTIN
AMBIENTAL
I.
CONCEPTO
Pueden establecerse numerosas definiciones relativas al medio ambiente, en

funcin del mbito que se considere. El
Diccionario de la Lengua Espaola define
medio ambiente como las "condiciones
o circunstancias fsicas, sociales, econmicas, etc., de un lugar, de una reunin, de una colectividad o de una poca", o en trminos biolgicos como el
"conjunto de circunstancias exteriores
a un ser vivo".
Este conjunto de circunstancias exteriores que nos rodean se pueden acotar
a un entorno determinado, a un medio
concreto, de forma que se generan numerosas particularizaciones de este medio ambiente general.
Dentro de las herramientas de gestin ambiental se entiende el medio ambiente como el "entorno en el cual una
organizacin opera, incluidos el aire,
el agua, el suelo, los recursos naturales,
6965
M EDIO AMBIENTE
la flora, la fauna, los seres humanos y
sus interrelaciones. El entorno en este
contexto se extiende desde el interior de
una organizacin hasta el sistema global" (ISO 14050:2002).
II.
DERECHO A UN MEDIO
AMBIENTE ADECUADO
El artculo 45 de la Constitucin Espaola establece claramente el derecho a

disfrutar de un medio ambiente adecuado para el desarrollo de la persona, as
como el deber de conservarlo. Sobre este principio bsico se desarrolla la legislacin bsica de mbito nacional, derivada
de las Directivas establecidas a nivel comunitario europeo.
Los objetivos y principios de la poltica comunitaria de medio ambiente se encaminan a la prevencin, la reduccin y,
en la medida de lo posible, la eliminacin de la contaminacin, actuando preferentemente en la fuente misma, y a garantizar una gestin prudente de los recursos naturales, de conformidad con los
principios de que quien contamina paga y de la prevencin de la contaminacin.
Disponemos de una amplia lista de
referencias legales que desarrollan estos
principios bsicos que garantiza la Constitucin, incluyendo herramientas de
evaluacin de impacto ambiental de proyectos, evaluacin ambiental de planes y
programas, prevencin de la contaminacin atmosfrica, prevencin del ruido,
gestin de residuos, prevencin de la
contaminacin de las aguas continentales y costeras, etc.
Todas estas referencias estn basadas
en la identificacin de posibles afecciones al medio que puedan alterar sus condiciones naturales, para lo cual debemos
conocer cmo funcionan estos medios y
cules son las consecuencias de las alteraciones que produce nuestra actividad.
6966
III.
GESTIN AMBIENTAL
La norma ISO 1050:2002 define sistema de gestin ambiental como "la parte
del sistema de gestin general que incluye la estructura organizativa, las actividades de planificacin, las responsabilidades, las prcticas, los procedimientos, los procesos y los recursos para
desarrollar, implementar, realizar, revisar y mantener la poltica ambiental"
entendida como la "declaracin realizada por la organizacin de sus intenciones y principios en relacin con su desempeo ambiental genera, que proporciona un marco para la accin y para
el establecimiento de sus objetivos y metas ambientales".
El grupo de normas enfocadas a la
gestin ambiental de una organizacin es
el grupo de ISO 14001, complementadas
con normas del grupo UNE 150000 y con
el reglamento EMAS.
Estas normas son las herramientas
que estn utilizando organizaciones de
todo tipo para asegurar una adecuada
gestin ambiental de sus actividades,
procesos y servicios prestados, de forma
que el comportamiento de la organizacin sea respetuoso con el medio ambiente, asumiendo el principio bsico de
prevencin de la contaminacin.
IVN DIAGO SNCHEZ
Vase tambin: "Aspecto Ambiental (Gestin)";
"Certificacin medioambiental" y "Evaluacin de
impacto ambiental".
LO ESENCIAL SOBRE
MEDIO AMBIENTE
Webgrafa
www.marm.es Ministerio de Medio

ambiente y medio rural y marino.
CISS
M EDIOS, EQUIPOS Y MEDIDAS DE PROTECCIN COLECTIVAS
www.eea.europa.eu/es Agencia Europea de Medio Ambiente.

www.consilium.europa.eu Consejo
de la Unin Europea, Medio Ambiente.
http://ec.europa.eu/news/environment/ Comisin Europea, Medio
Ambiente.
MEDIOS
PUBLICITARIOS
Vase: "Plan de medios".
MEDIOS, EQUIPOS
Y MEDIDAS
DE PROTECCIN
COLECTIVAS
Collective protection measures, resources and equipment
Se entiende por proteccin colectiva
aquella tcnica de seguridad cuyo objetivo es la proteccin simultnea de varios
trabajadores expuestos a un determinado riesgo.
Se entiende por equipo de proteccin individual, cualquier equipo destinado a ser llevado o sujetado por el trabajador para que le proteja de uno o varios
riesgos que puedan amenazar su seguridad o su salud, as como cualquier complemento o accesorio destinado a ese
fin.
El apartado h) del artculo 15 de la
Ley 31/1995, de 8 de noviembre, de Prevencin de Riesgos Laborales, que establece los principios generales de la accin preventiva, especifica que, dentro
de las medidas a realizar respecto a la
prevencin de riesgos, hay que adoptar
CISS
medidas que antepongan la proteccin

colectiva a la individual.
Una vez adoptadas tales medidas, y
como complemento de stas, se pueden
utilizar medidas de proteccin individual, aquellas que son para uso exclusivo
de una persona.
Desde el punto de vista preventivo
es ms efectiva la utilizacin de medidas
de proteccin colectiva, ya que son ms
seguras y abarcan a un mayor nmero de
personas que las medidas individuales.
Algunos ejemplos de proteccin colectiva pueden ser: barandillas, pasarelas
y escaleras, andamios y redes anticidas,
sistemas de ventilacin, orden y limpieza, carcasa de proteccin de motores o
piezas en continuo movimiento, extintores de incendios, sealizaciones e indicativos... Hay muchos ms ejemplos dependiendo de los tipos de riesgos.
Los equipos de proteccin individual
son: cascos, arneses, mascarillas, gafas de
proteccin, guantes, filtros, chaleco, botas protectoras...
La empresa deber establecer medidas de proteccin colectivas que aseguren un nivel adecuado de proteccin a
todos los trabajadores, promoviendo la
adaptacin de mobiliario y equipos de
trabajo a la seguridad y salud del trabajador.
La proteccin colectiva nos protege
frente a aquellos riesgos que no se han
podido evitar o reducir y que, a diferencia de la individual, protege simultneamente a varios trabajadores (por ejemplo: redes de seguridad, andamios...). La
proteccin individual slo se debe utilizar cuando la proteccin colectiva es insuficiente, para complementarla.
Por tanto, adems de los instrumentos de proteccin colectiva, el empresa-
6967
M EDIOS, EQUIPOS Y MEDIDAS DE PROTECCIN COLECTIVAS

rio deber proporcionar a sus trabajadores equipos de proteccin individual adecuados para el desempeo de sus funciones y velar por el uso efectivo de stos
cuando, por la naturaleza de los trabajos
realizados, sean necesarios (artculo 17.2
de la Ley de Prevencin de Riesgos Laborales).
del trabajo, debe existir una adecuada sealizacin de seguridad y salud.
Estos equipos debern utilizarse

cuando los riesgos no se puedan evitar o
no puedan limitarse suficientemente por
medios tcnicos de proteccin colectiva
o mediante medidas, mtodos o procedimientos de organizacin del trabajo.
La sealizacin de seguridad y salud

en el trabajo es una sealizacin que, referida a un objeto, actividad o situacin
determinados, proporcione una indicacin o una obligacin relativa a la seguridad o la salud en el trabajo mediante una
seal en forma de panel, un color, una
seal luminosa o acstica, una comunicacin verbal o una seal gestual, segn
proceda (anexos II al VI del Real Decreto
485/1997).
La proteccin individual o personal

no tiene nunca por finalidad eliminar ni
disminuir la situacin de riesgo, sino que
tan slo pretende eliminar, o mitigar las
consecuencias que, para la salud del trabajador, se derivan de aquella situacin
de riesgo.
Todos los medios, equipos y medidas de proteccin colectivas tienen fijado
un periodo de vida til, desechndose a
su trmino y reponindose por una nueva.
Observando el Reglamento de los
Servicios de Prevencin, en su captulo
II, artculo 3.1, nos especifica que cuando
de la evaluacin realizada resulte necesaria la adopcin de medidas preventivas,
debern ponerse de manifiesto las situaciones en que sea necesario eliminar o
reducir el riesgo, mediante medidas de
prevencin en el origen, organizativas,
de proteccin colectiva, de proteccin
individual, o de formacin e informacin
a los trabajadores.
Una medida de proteccin colectiva
es la sealizacin, que es sin duda un elemento bsico. Cuando los riesgos no
puedan evitarse o limitarse suficientemente a travs de medios tcnicos de
proteccin colectiva o de medidas, mtodos o procedimientos de organizacin
6968
Esta norma se encuentra regulada

por el Real Decreto 485/1997, de 14 de
abril sobre disposiciones mnimas en materia de sealizacin de seguridad y salud
en el trabajo.
Este Real Decreto no ser aplicable a

la sealizacin utilizada para la regulacin del trfico por carretera, ferroviario,
fluvial, martimo y areo, salvo que los
mencionados tipos de trfico se efecten
en los lugares de trabajo, ni a la utilizada
por buques, vehculos y aeronaves militares.
El empresario siempre que resulte
necesario deber adoptar las medidas
necesarias para que en los lugares de trabajo exista una sealizacin de seguridad
y salud que cumpla lo establecido en este Real Decreto.
Hay que tener en cuenta que la sealizacin no puede considerarse como
una medida sustitutoria de las medidas
tcnicas y organizativas de proteccin colectiva y deber utilizarse cuando mediante estas ltimas no haya sido posible
eliminar los riesgos o reducirlos suficientemente.
Tampoco deber considerarse una
medida sustitutoria de la formacin e in-
CISS
M EJORA CONTINUA
formacin de los trabajadores en materia
de seguridad y salud en el trabajo.
Tal como establece el Real Decreto
1627/97 de 24 de Octubre en su Anexo
IV, las protecciones colectivas requieren
una vigilancia en su mantenimiento. Esta
tarea la llevar a cabo el Delegado de
prevencin (artculo 36, apartado d) de
la Ley de Prevencin de Riesgos Laborales) con la periodicidad que indica dicho
anexo.
MEFF SOCIEDAD
HOLDING
DE PRODUCTOS
FINANCIEROS
DERIVADOS, S.A.
MEFF es el Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en Espaa.
Inici su actividad en noviembre de 1989
y forma parte del grupo MEFF-AIAF-SENAF Holding de Mercados Financieros.
Su actividad principal es la negociacin,
liquidacin y compensacin de Futuros y
Opciones sobre bonos del Estado y el ndice burstil IBEX-35, as como futuros y
opciones sobre acciones, actuando como
Mercado y Cmara de Compensacin.
MEFF es un mercado oficial y, por lo
tanto, est totalmente regulado, controlado y supervisado por las autoridades
econmicas (Comisin Nacional del Mercado de Valores y Ministerio de Economa).
MEFF Sociedad Holding de Productos Financieros Derivados, S.A. fue constituida el da 20 de diciembre de 1991,
tras largas negociaciones entre MEFFSA y
MOFEX, cuyos capitales fueron adquiri-
CISS
dos por la nueva sociedad y que pasan a

denominarse MEFF Sociedad Rectora de
Renta Fija, S.A. y MEFF Sociedad Rectora
de Renta Variable, S.A., respectivamente.
El domicilio social de esta entidad holding se encuentra en Barcelona y el objetivo fundamental es la coordinacin de
los mercados de futuros y opciones espaoles gestionados por las dos entidades
mencionadas, as como la unificacin de
los procedimientos y de los sistemas informticos de gestin de los mercados.
MEFF forma parte de Bolsas y Mercados Espaoles (BME), el operador de todos los mercados de valores y sistemas financieros en Espaa, entre las que destacan: Bolsa de Madrid, Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao, Bolsa de Valencia,
AIAF Mercado de Renta Fija, el propio
MEFF, IBERCLEAR, MAB, Visual Trader
BME Consulting, BME Innova, BME Market Data e Infobolsa.
Vase tambin: "Bolsa y mercados espaoles".
MEJORA CONTINUA
Continuous improvement
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS 1. Mejora
continua 2. Mejora de la calidad 3.
Caractersticas esenciales de la mejora continua
y de la calidad III. MBITOS 1. Acciones de
mejora 2. Equipos de mejora IV. DIRECTRICES
SEGN ISO
I.
CONCEPTO
La mejora continua es una filosofa

presente en la organizacin, incardinada
dentro de su sistema de gestin de la calidad y que forma parte del camino hacia
la excelencia.
Es fin y comienzo del ciclo permanente que retroalimenta la planificacin.
6969
M EJORA CONTINUA
Tras el seguimiento y anlisis de los resultados y del control de gestin, junto a
la retroalimentacin de satisfaccin del
cliente y deteccin de nuevas necesidades, la mejora continua, adecua, como
entrada, la nueva planificacin o adecuacin de objetivos, polticas y acciones ya
establecidas.
Conceptualmente se muestra como
una herramienta de incremento de los
resultados y la productividad que afecta a
la totalidad de aspectos relacionados con
la actividad. Por tanto, puede estar presente en cualquier parte del proceso de
actividad de la organizacin, desde su
mismo comienzo, por las partes de desarrollo del proceso, por su seguimiento,
por su medicin, por su verificacin, por
su simplificacin y, en consecuencia, el
aplicar cualquier posibilidad de mejora ya sea en el mismo proceso, ya sea en
mbitos organizativos, en la gestin de
los recursos, en la participacin de las
personas que pertenecen a la organizacin, en los procesos de comunicacin,
etc.- es una actividad, en s misma, de la
mayor relevancia y trascendencia.
limentacin", hasta "kaizen", "Lean Manufacturing", "Clulas Autnomas de Produccin", o la misma "reingeniera de
procesos" y la "simplificacin de procesos".
En su mismo concepto, la mejora
continua ha de ser contemplada como
una actividad permanente y sostenible a
lo largo de la vida y desarrollo de las organizaciones y no como un "mero acto"
independiente. Est ntimamente relacionada con la competitividad. Es una filosofa organizacional aplicable a productos, servicios o procesos y, que abarca y
afecta a los resultados, a los usos de recursos y su consumo eficiente, a la reduccin de consumos energticos y preservacin del medio ambiente mediante
un desarrollo sostenible, y todo un largo
etctera de mbitos de actuacin, satisfaciendo a los participantes, usuarios y
clientes, de forma que la organizacin se
ve en la obligacin de mejorar, da a da,
ante todos los implicados y ante la sociedad y el entorno en que se mueve y en la
necesidad de ser ms eficiente y mejorar
competitivamente.
II.
La mejora continua implica que es
una actividad recurrente, cclica, que
nunca finaliza, ya que siempre se puede
mejorar. Desde la "mejora de la calidad",
que aprovecha el uso de las acciones correctivas, preventivas y el anlisis de la satisfaccin de clientes internos o externos, se persigue su propio perfeccionamiento, esto es, la mejora de la calidad y
la eficacia, hacia una eficiencia en las organizaciones y el logro de los objetivos al
menor coste y con el mnimo consumo
de recursos.
Desde la propia filosofa de la bsqueda de la excelencia y la mejora permanente, se aplican tcnicas, herramientas y metodologas, que contribuyan a
posibilitarla en sus diversos rdenes -que
van desde tcnicas de "just in time", o "ciclos de planificacin estratgica y retroa-
6970
CARACTERSTICAS
1. Mejora continua
Segn la propia norma ISO 9000 define, la mejora continua, presenta una caracterstica propia de "actividad recurrente para aumentar la capacidad para cumplir los requisitos". El "proceso
mediante el cual se establecen objetivos
y se identifican oportunidades para la
mejora es un proceso continuo a travs
del uso de los hallazgos de la auditora,
las conclusiones de la auditora, el anlisis de los datos, la revisin por la direccin u otros medios, y generalmente
conduce a la accin correctiva y preventiva".
2. Mejora de la calidad
Por su parte, la mejora de la calidad,
"parte de la gestin de la calidad orien-
CISS
M EJORA CONTINUA
tada a aumentar la capacidad de cumplir con los requisitos de la calidad". En
este caso, dichos requisitos, pueden estar "relacionados con cualquier aspecto
tal como la eficacia, la eficiencia o la
trazabilidad".
Es en este sentido, en el que, la norma ISO 9001: 2008, indica de forma concreta que "... la organizacin debe establecer, documentar, implementar y
mantener un sistema de gestin de la
calidad y mejorar continuamente su
eficacia de acuerdo con los requisitos
de esta norma internacional".
3. Caractersticas esenciales de la mejora continua y de la calidad

La norma ISO 9001: 2008 indicaba,
como se ha mencionado, la necesidad de
implementar un sistema de mejora continua, y uno de los imputs o entradas bsicos ser la retroalimentacin del cliente y
del usuario. As, se establece que "... el
seguimiento de la satisfaccin del cliente requiere la evaluacin de la informacin relativa a la percepcin del cliente
acerca de si la organizacin ha cumplido sus requisitos".
De manera adicional, como al resto
de procesos, tambin en el caso de la
mejora continua, puede aplicarse la metodologa conocida como "PlanificarHacer-Verificar-Actuar" (PHVA), que
puede describirse brevemente como:
-
Planificar: establecer los objetivos y

procesos necesarios para conseguir
resultados de acuerdo con los requisitos del cliente y las polticas de la
organizacin.
Hacer: Implementar los procesos
Verificar: realizar el seguimiento y la

medicin de los procesos y los productos respecto a las polticas, los
objetivos y los requisitos para el pro-
CISS
ducto, e informar sobre los resultados.

-
Actuar: determinar y tomar decisiones sobre las acciones, para mejorar,

continuamente, el desempeo de los
procesos.
La combinacin de las caractersticas

anteriores, del imput doble, de retroalimentacin del cliente y del proceso de
mejora, desemboca en una caracterstica
cclica, dado que las necesidades y expectativas de los clientes son cambiantes
y, tanto por la variabilidad del entorno y
de sus condiciones, as como debido a
las presiones competitivas y a los avances
tcnicos, y a los cambios derivados de los
mismo, las organizaciones deben mejorar continuamente sus productos, los
servicios y los procesos.
El sistema de gestin de la calidad,
como nos reitera la norma ISO 9001,
puede y debe, proporcionar el marco de
referencia para aumentar la confianza y
favorecer la mejora continua, para aumentar la satisfaccin del cliente y de las
restantes partes interesadas -incluyendo
al cliente interno, u otras partes-, en un
equilibrio y coherencia, imprescindibles.
Como nos recuerda la norma ISO
9000 -terminologa y definiciones-, el enfoque al cliente, implica en su mismo
concepto, el admitir que "las organizaciones dependen de sus clientes y por lo
tanto deberan comprender las necesidades actuales y futuras de los clientes,
satisfacer los requisitos de los clientes y
esforzarse en exceder las expectativas
de los clientes".
Si una caracterstica de la mejora es
la bsqueda permanente de aquellos elementos, factores, reas, procesos, etctera, que son susceptibles de simplificarse,
de gestionarse ms eficientemente, en
definitiva, de mejorarse, las siguientes
son, evidentemente, acciones destinadas
6971
M EJORA CONTINUA
a la mejora, tal y como nos refleja la normativa ISO 9001:
- "anlisis y evaluacin de la situacin existente para identificar reas para la mejora;
- el establecimiento de los objetivos
para la mejora;
- la bsqueda de posibles soluciones
para lograr los objetivos;
- la evaluacin de dichas soluciones
y su seleccin;
- la implementacin de la solucin
seleccionada;
- la medicin, verificacin, anlisis
y evaluacin de los resultados de la implementacin para determinar que se
han alcanzado los objetivos;
- la formalizacin de los cambios".
La informacin proveniente de los
clientes y otras partes interesadas, las auditoras, y la revisin del sistema de gestin de la calidad por la direccin, junto
a los resultados "siempre nos presentan
nuevas oportunidades adicionales de
mejora". Por ello, su caracterstica esencial, es la innata de una actividad cclica y
continua.
III.
MBITOS
Se han identificado "ocho principios

de gestin de la calidad" que pueden ser
utilizados por la alta direccin con el fin
de conducir a la organizacin hacia una
mejora en el desempeo y, son los que
se relacionan con:
a) Hechos, datos, y anlisis apropiados
y pertinentes, que aporten valor para
la organizacin, fiables, claros y completos, para facilitar una toma de decisin eficaz.
6972
b) Gestin por procesos, abordando los

conjuntos homogneos de actividades -y los procedimientos y recursos
relacionados- como un proceso, con
sus entradas y salidas resultantes que
requieren de una eficiencia y respuesta a su/s cliente/s de proceso.
c) Enfoque de sistema para la gestin,
abordando la identificacin, comprensin, entendimiento, ubicacin,
ruta, y gestin de cada uno y, en su
conjunto, de todos los procesos,
dentro de mltiples interrelaciones,
e implicaciones, en pro de la eficiencia.
d) Clientes, comprendiendo sus necesidades actuales y futuras y, cubriendo
su satisfaccin y los requisitos de
productos y servicios -e, incluso, superndolos-.
e) Direccin y liderazgo, orientando,
dando cohesin, manteniendo el clima adecuado y propiciando la participacin e implicacin para la consecucin de unos objetivos comunes a
la organizacin, hacia los que todos
han de ir.
f)
Personal -empleados y otros colaboradores involucrados directamente

en el proceso- propiciando su participacin, e implicacin y que, a travs del compromiso afloren sus conocimientos, habilidades y actitudes,
para el beneficio comn de la organizacin.
g) Mejora continua, como consecuencia y, a la vez, objetivo, que surge como consecuencia del desempeo
global de la organizacin y, a su vez,
se transforma en un objetivo - que
ha de ser permanente en la organizacin-.
Ser sobre estos principios -aprovechando los resultados de las auditoras y
la revisin peridica por parte de la direccin, as como las acciones correctivas
CISS
M EJORA CONTINUA
y preventivas-, sobre los que se sustentarn las decisiones para incluir, las recomendaciones para la mejora de "la eficacia del sistema de gestin de la calidad",
que se tendr su oportuno reflejo en la
poltica y en los objetivos de la calidad.
1. Acciones de mejora
Una accin de mejora es una medida
o conjunto de mediadas que se toman
con el fin de optimizar los rendimientos
de los procesos de la organizacin en el
mbito oportuno.
Las acciones de mejora, son aquellas
que, por tanto, se definen con el fin de
implementar cambios que se espera que
sean positivos para la organizacin y que
supongan un avance de los procesos, del
producto, de la prestacin del servicio,
de las condiciones, o de cualquier otro
requisito. Entre las diversas acciones
contempladas dentro del sistema de gestin de la calidad -como son las acciones
correctivas, o las preventivas-, se nos
pueden presentar situaciones de evolucin, hacia una conversin en acciones
de mejora.
Asimismo, las acciones de mejora
pueden afectar a una caracterstica determinada de producto o servicio, a un aspecto concreto de la prestacin del servicio, o a una mejora de todo un conjunto
de actividades constitutivas de un proceso. Las de mayor trascendencia y repercusin en resultados, sin minusvalorar
las acciones puntuales, son las que afectan a procesos y, como la norma ISO
9004: 2000 nos recuerda, "un objetivo estratgico de una organizacin debera
ser la mejora continua de los procesos
para aumentar el desempeo de la organizacin y beneficiar a las partes interesadas".
Los procesos de mejora se deberan
repetir en las situaciones o casos que requieran de cambio, as como en otros
CISS
posibles problemas restantes que se presenten dentro de la actividad cotidiana y

en la organizacin, desarrollando objetivos y soluciones para posteriores mejoras de procesos.
Las vas fundamentales para llevar a
cabo dicha mejora continua de los procesos, segn nos recuerda esta norma, seran, principalmente:
- "proyectos de avance significativo,
los cuales conducen a la revisin y mejora de los procesos existentes, o a la implementacin de procesos nuevos"
- "actividades de mejora continua
escalonada realizadas por el personal
en procesos ya existentes".
Para su desarrollo se han de tener en
cuenta, tanto el diseo de la accin segn la va y los objetivos apropiados, as
como la situacin existente en el proceso
actual, y las oportunidades para el cambio. La buena definicin y planificacin
de la accin de mejora de proceso, ser
una baza fundamental que garantizar
una buena implementacin de la mejora.
El seguimiento y evaluacin de los resultados correspondientes a la mejora lograda, pondr de manifiesto la mejora de la
gestin.
La "mejora continua", en cualquier
caso, tal y como reconoce la normativa
ISO 9000, en sus directrices para la mejora continua, debera implicar lo siguiente:
a) Razn para la mejora: Se debera identificar un problema en el proceso y seleccionar un rea para la mejora
as como la razn para trabajar en
ella.
b) Situacin actual: Debera evaluarse la eficacia y la eficiencia de los
procesos existentes. Se deberan recopilar y analizar datos para descubrir qu
6973
M EJORA CONTINUA
tipos de problemas ocurren ms frecuentemente. Se debera seleccionar un
problema y establecer un objetivo para
la mejora.
a) Anlisis: Se deberan identificar y
verificar las causas raz del problema.
b) Identificacin de soluciones posibles: Se deberan explorar alternativas
para las soluciones. Se debera seleccionar e implementar la mejor solucin:
por ejemplo, una que elimine las causas raz del problema y prevenga que
vuelva a suceder.
c) Evaluacin de los efectos: Se debera confirmar que el problema y sus
causas raz han sido eliminados o sus
efectos disminuidos, que la solucin ha
funcionado, y que se ha logrado la meta de mejora.
d) Implementacin y normalizacin de la nueva solucin: Se deberan
reemplazar los procesos anteriores con
el nuevo proceso para prevenir que
vuelva a suceder el problema o sus causas raz.
e) Evaluacin de la eficacia y eficiencia del proceso al completarse la
accin de mejora: Se debera evaluar la
eficacia y eficiencia del proyecto de mejora y se debera considerar la posibilidad de utilizar esta solucin en algn
otro lugar de la organizacin.
2. Equipos de mejora
La creatividad, entre otros, es un mtodo fundamental de innovacin y mejora, que potencia el avance de las organizaciones. Esta, tiene una fuente fundamental, dentro de la propia organizacin
-as como en otros participantes en la cadena de valor, tales como proveedores,
colaboradores y restantes implicados-. La
puesta en marcha de tcnicas de calidad
(muy variadas desde las de anlisis y re-
6974
solucin de problemas, las tcnicas de

grupo nominal (TGN), diagramas de Pareto o de Isikawa y de anlisis causa efecto, y un largo etctera, son herramientas fundamentales para la mejora.
Pero, en ningn caso, podemos olvidar
quin conoce perfectamente la actividad
que lleva a cabo cotidianamente, quien
acumula experiencias y vivencias en su
quehacer diario, quin se est formando
para el desempeo ms adecuado y, que
toda esa inteligencia, est dentro de la
propia organizacin. Est en las personas
que trabajan en ella.
Por lo tanto, si hablamos de mejora,
un aspecto bsico, ser fomentar la participacin e implicacin de las personas.
Con el fin de facilitar la participacin activa y la toma de conciencia del personal
en las actividades de mejora, la propia
norma ISO 9004, nos recomienda que "la
direccin debera considerar actividades tales como formar grupos pequeos
-y elegir a los lderes de entre los miembros del grupo-, permitir al personal
controlar y mejorar su lugar de trabajo, y desarrollar el conocimiento, la experiencia y las habilidades del personal
como parte de las actividades generales
de gestin de la calidad de la organizacin".
La gestin de proyectos, ya sean de
avance significativo, o de mejora escalonada, es un aspecto fundamental para la
consecucin de mejoras dentro de la organizacin y, superan, un mero plan de
proceso nuevo, incardinndose en la actividad cotidiana de la organizacin, como base slida de continuidad en la gestin del proceso.
Normalmente las acciones de mejora, cuentan con equipos de mejora. Estos
pueden ser especializados por la actividad y proceso, por el mbito que aborda,
o mixtos. Cada organizacin debe acomodarlo a sus circunstancias, recursos y
aspectos que la influyen.
CISS
M EJORA CONTINUA
Normalmente, se llevan a cabo, con
la participacin de las personas involucradas habitualmente y, se constituyen
por equipos compuestos por representantes de diversas secciones ms all de
las operaciones de rutina.
No debemos olvidar que, la inteligencia, experiencia y el "saber hacer" de las
personas de la organizacin, es su principal capital. El personal de la organizacin
es, posiblemente, la mejor fuente de
ideas para la mejora continua y escalonada de los procesos y, por ello, a menudo,
participan como grupos de trabajo.
Bajo el liderazgo apropiado, segn el
caso, se organizan, de forma que se establezcan, conforme a las tcnicas de trabajo en equipo y de organizacin participativa, para la mejora oportuna, ir motivando a los miembros del equipo, cumpliendo con las fases y supervisar el progreso.
Es fundamental contar con un anlisis y formalizacin adecuada -tanto desde
los participantes, las "reglas" a tener en
cuenta, la "formalizacin" y modelo -contando con la autoridad precisa-, formacin a los miembros del grupo, entrenamiento en las tcnicas adecuadas, el apoyo tcnico y los recursos necesarios, el
respaldo de la direccin y, el adecuado
reconocimiento para facilitar la participacin e implicacin, en el logro de los
cambios asociados con la mejora.
Los "equipos/grupos de mejora" actan bajo la premisa de que "la calidad es
competencia de todos, afecta a todos los
estratos de la organizacin, a todos sus
procesos, procedimientos y relacionas,
as como a todas las personas de la misma" y, que quienes mejor conocen los
procesos de trabajo son quienes los realizan diariamente, por lo que son sus principales actores y han de ser el ncleo
"fuerte" de dichos equipos.
El trabajo en equipo que se aborda
desde esta estructura pretende analizar
CISS
la situacin o el problema, identificar las

caractersticas fundamentales y elementos esenciales que definan la esencia,
analizar y proponer alternativas y posibles soluciones ante "no conformidades",
ante reas de mejora, ante simplificacin
de procesos, e incluso, ante posibles ineficiencias del propio trabajo o actividad,
o ante el anlisis de reduccin de costes
o mejora de expectativas de las partes.
Sus componentes pueden ser de un
mismo nivel, o lo que es ms habitual, de
diversos niveles, o ser grupos interdisciplinarios y heterogneos. Pueden estar
constituidos por personas de diferentes
unidades y perfiles profesionales, o que
dan respuesta a diversas relaciones.
Independientemente del liderazgo
situacional y del espontneo, suelen tener un lder del grupo o equipo, formalmente reconocido -que no tiene por que
ser, necesariamente, una persona de estatus o nivel superior-. Tambin, habitualmente, cuenta con una persona que
acta como secretario y asiste a las reuniones (controla las convocatorias, organizacin de las reuniones, elabora el orden del da, recoge propuestas y refleja
los acuerdos, elabora y distribuye actas,
etc.).
La dimensin del equipo o grupo ser variable, en funcin de los fines y casustica. En cualquier caso, lo habitual,
para que resulte prctico, es que participen entre 4 y 7 personas, no siendo recomendable que excedan la decena de
participantes. La participacin en el Equipo es siempre voluntaria. Pueden ser
tanto de una misma unidad como de distintas unidades -lo que aade valor a los
resultados del grupo ya que implica puntos de vista ms amplios- y sus reuniones
suelen organizarse de modo que afecten,
en la medida de lo posible, en el menor
grado al desarrollo de la actividad normal
de sus participantes (aunque pueden
constituirse, en funcin de las metas y
6975
M EJORA CONTINUA
trascendencia, equipos especficos que
son "separados temporalmente" de sus
destinos y quehaceres habituales). En el
equipo suele participar un experto en calidad, dinamizacin de equipos y gestin
de proyectos -siendo fundamental que
apoye el adecuado desarrollo de la actividad del equipo y no asumiendo un papel
distinto- y constituyndose como "facilitador/es" y dinamizador/es.
de la organizacin, polticas y aspectos o cuestiones de carcter estratgico).

-
Se desarrollan las diversas tcnicas,

tormentas de ideas o brainstorming,
anlisis de alternativas, criterios y
evaluacin de las mismas, etc.
Se documenta, emiten informes y

preparacin de las presentaciones de
las alternativas, del cmo pueden implantarse, cmo repercutirn en funcin de cada una de las ventajas, recursos y plazos de desarrollo, as como resultados esperados ...
Se proponen las mejoras y se someten a la consideracin oportuna.
La eficacia de los Equipos de Mejora

viene determinada por las propuestas aportadas y por las mejoras que
son capaces de introducir y, normalmente, conllevarn un reconocimiento ante dichas mejoras. En este
sentido, existen diversos foros de
discusin sobre si las mejoras han de
conllevar una contraprestacin econmica, o por el contrario esto es
contraproducente y tan slo han de
conllevar un incentivo, como un premio puntual -preferiblemente que
no sea mediante pagos en metlico-,
o un mero reconocimiento explcito
dentro de la organizacin, o hacia el
exterior.
El mtodo de trabajo pasa por:

-
La toma de decisin de la direccin

para crear el equipo / grupo de mejora, la estructura que precisar, difusin, "hoja de ruta", modelo, recursos, temtica que abordar, ...
Decidir voluntariamente, por las personas que lo integren, la participacin en el equipo / grupo de mejora.
Definir claramente las finalidades

por las que se constituye el equipo /
grupo, grandes lneas de actuacin y
aspectos de su formalizacin. Identificar el rea, unidades, o mejoras que
sern objeto de su actuacin, propuesta de alternativas y mejora.
Establecer, en el seno del Equipo, un

calendario de trabajo, reuniones, hitos principales, ..., distribucin de
los participantes y rol que asumen, ..., aspectos formales, ...
Identificar, analizar qu aspectos

concretos requieren de alguna modificacin, mayor coordinacin, simplificar o suprimir algn paso, definiendo desde el mismo equipo / grupo
de mejora, el problema, mbito y actuaciones. (Normalmente se excluyen, temas sociolaborales, de evaluacin de desempeo, tratamiento de
quejas, u otros aspectos reservados a
la direccin, como temas organizativos, aspectos de desarrollo profesional y/o vinculados a promociones, o
los que afectan a objetivos generales
6976
Estos grupos se organizan -con matices- bajo diversas denominaciones, en

funcin de sus singularidades y, es habitual que tambin sean denominados, generalmente como "crculos de calidad", o
tambin como "equipos de trabajo autnomos para la calidad". Tuvieron un importante auge a finales del pasado siglo
y, se presenta por sus caractersticas generales, como prctica o tcnica utilizada, para la "resolucin de problemas" y/o
"bsqueda de soluciones y de mejoras".
En esencia, es el modelo de tcnica, por
CISS
M EJORA CONTINUA
la que un grupo voluntario de trabajadores, se rene para buscar soluciones a
problemas detectados en sus respectivas
reas de desempeo, o para mejorar algn aspecto que caracteriza su puesto de
trabajo o a las actividades habituales en
las que participan.
Normalmente estn compuestos por
participantes de los diferentes niveles
implicados y, abordan una cuestin concreta, tras lo que sus resultados y conclusiones o propuestas, se elevan a los correspondientes niveles de responsabilidad y capacidad de decisin -donde se
analizan y estudian, decidiendo su aprobacin y dotndolas de recursos para llevarlas a cabo-. Estos equipos de trabajo,
en funcin de su grado de autonoma, de
la amplitud de la mejora o resolucin del
problema y de la participacin, son determinados como "crculos de control de
calidad", "crculos de mejora de la calidad", "clulas autnomas de calidad", etctera.
Los "crculos de calidad", de procedencia desde culturas orientales, han requerido una adecuacin a la visin occidental y, como ocurre con otras herramientas que integran buenas prcticas
relacionadas con la mejora continua, no
pueden desarrollarse sin un estilo de direccin participativo, comunicativo, basado en el liderazgo proactivo y delegativo
(lo que hoy en da se conoce como el
empoderamiento -empowerment- en el
mbito empresarial) que fomenta entornos ms participativos y motivadores.
Como en todo trabajo en equipo, la
meta ms importante que tiene es la obtencin de resultados y, para conseguirlos, el equipo necesita:
-
metas claras.
sus miembros deben colaborar y llegar al consenso.
disponibilidad de recursos.
CISS
coordinacin y comunicacin.
La "organizacin participativa del trabajo" O.P.T., constituye un nuevo elemento-clave para dinamizar el funcionamiento interno de las empresas y para
asegurar su eficacia y su progreso mejorando la rentabilidad y la competitividad
y se basa en que "una organizacin es eficaz en la medida en que sabe movilizar
toda su inteligencia y toda su capacidad
de innovacin" y en que "los trabajadores, que son los actores de la actividad
diaria en la organizacin, esperan encontrar en su trabajo cotidiano inters, consideracin y valoracin" y, es por lo que
hay que "potenciar su capacidad de participacin y proposicin", en un ambiente
"colaborativo, de comunicacin abierta y,
trabajando en equipo".
La organizacin ha de implantar, para
la consecucin de la mejora continua, estrategias de organizacin participativa
del trabajo y vencer los obstculos tradicionales que impiden su adecuado desarrollo.
IV.
DIRECTRICES SEGN ISO
Ya la propia serie de normas ISO

9000, nos recuerda que un enfoque para
desarrollar e implementar un sistema de
gestin de la calidad, as como para mantenerlo o mejorarlo, "comprende diferentes etapas tales como:
a) determinar las necesidades y expectativas de los clientes y de otras partes interesadas;
b) establecer la poltica y objetivos
de la calidad de la organizacin;
c) determinar los procesos y las responsabilidades necesarias para el logro
de los objetivos de la calidad;
d) determinar y proporcionar los
recursos necesarios para el logro de los
objetivos de la calidad;
6977
M EJORA CONTINUA
e) establecer los mtodos para medir la eficacia y eficiencia de cada proceso;
f) aplicar estas medidas para determinar la eficacia y eficiencia de cada
proceso;
g) determinar los medios para prevenir no conformidades y eliminar sus
causas;
h) establecer y aplicar un proceso
para la mejora continua del sistema de
gestin de la calidad".
Esta normativa, en su apartado 10,
reconoce, asimismo, el papel y contribucin del uso de las "tcnicas estadsticas", como elemento de ayuda, para
"comprender la variabilidad y ayudar
por lo tanto a las organizaciones a resolver problemas y a mejorar la eficacia y la eficiencia".
Entre otras directrices y ejemplos, la
Norma ISO 9004, hace referencia a ejemplos de informacin de entrada para apoyar el proceso de mejora, entre los que
se incluyen la "informacin derivada de
- los datos de validacin,
- los datos de rendimiento del proceso,
- los datos de ensayos/pruebas,
- los datos de autoevaluacin,
- los requisitos establecidos y la retroalimentacin de las partes interesadas,
- la experiencia del personal de la
organizacin,
- los datos financieros,
- los datos del desempeo del producto, y
6978
- los datos de entrega del servicio."

Asimismo, pone de manifiesto que
"los modelos de excelencia contienen
criterios que permiten la evaluacin
comparativa del desempeo de la organizacin y que son aplicables a todas
las actividades y partes interesadas de
la misma. Los criterios de evaluacin
en los modelos de excelencia proporcionan la base para que una organizacin pueda comparar su desempeo
con el de otras organizaciones".
En la Norma Internacional ISO 9004,
se proporcionan directrices que van ms
all de los requisitos establecidos en la
Norma ISO 9001, con el fin de considerar
"tanto la eficacia como la eficiencia de
un sistema de gestin de la calidad" y,
por lo tanto, "el potencial de mejora del
desempeo de la organizacin".
En ISO 9004 frente a ISO 9001, "los
objetivos relativos a la satisfaccin del
cliente y a la calidad del producto se
extienden para incluir la satisfaccin
de las partes interesadas y el desempeo
de la organizacin". Esta Norma Internacional es aplicable a los procesos de la
organizacin y, cuenta entre sus objetivos, con "la consecucin de la mejora
continua" que, es "medida a travs de la
satisfaccin del cliente y de las dems
partes interesadas".
La satisfaccin del cliente y usuario,
as como de otras partes interesadas, a
travs de generar confianza, tanto en sus
productos y servicios, como en la capacidad de sus procesos, son el resultado, y
la base, en que se ve inmerso el proceso
cclico de la mejora continua, nica garanta del xito de la organizacin.
Superando, como se ha indicado, las
indicaciones bsicas de ISO 9001, en ISO
9004 -y ms concretamente, en su apartado 8.5.4-, se introducen "intangibles" que
dotan de cohesin al conjunto de la or-
CISS
M EJORA CONTINUA
ganizacin. As, nos plantea aspectos relativos a valores y principios presentes en
la cultura corporativa, en un entorno de
informacin y comunicacin, haciendo
referencia a aspectos de gestin proactiva de recursos humanos, clima sociolaboral, delegacin, responsabilidad y desarrollo en base al desempeo.
tar un proceso para la mejora continua que pueda aplicarse a los procesos
y actividades de realizacin y de apoyo.
Por ejemplo indica que se debe llevar

a cabo esta gestin:
- eficacia (por ejemplo, resultados

que cumplen los requisitos),
- "Para ayudar en el aseguramiento

del futuro de la organizacin ..., la direccin debera crear una cultura que
involucre a las personas de manera activa en la bsqueda de oportunidades
de mejora del desempeo de los procesos, las actividades y los productos.
- eficiencia (por ejemplo, recursos

por unidad de tiempo o dinero),
- Para involucrar al personal, la alta direccin debera crear un ambiente

en el que se delega la autoridad de manera que se dota al personal de autoridad y ste acepta la responsabilidad de
identificar oportunidades en las que la
organizacin pueda mejorar su desempeo. Esto puede conseguirse mediante
actividades como las siguientes:
- estableciendo objetivos para el personal, los proyectos y para la organizacin,
- realizando estudios comparativos
(benchmanrking) del desempeo de la
organizacin con respecto al de la competencia y con respecto a las mejores
prcticas,
- reconociendo y recompensando la
consecucin de mejoras, y
- mediante esquemas de sugerencias
que incluyan reacciones oportunas de
la direccin.
- Para proporcionar una estructura
para las actividades de mejora, la alta
direccin debera definir e implemen-
CISS
- Para asegurar la eficacia y eficiencia del proceso de mejora, deberan

considerarse los procesos de realizacin
y de apoyo en trminos de:
- efectos externos (por ejemplo, cambios legales y reglamentarios),

- debilidades potenciales (por ejemplo, falta de capacidad y coherencia),
- oportunidad de emplear mtodos
mejores,
- control de cambios planificados y
no planificados, y
- medicin de los beneficios planificados".
Asimismo, es de inters, la directriz
de esta norma, que reitera la necesidad
de adecuacin a cada organizacin y, la
gestin adecuada del cambio, en el proceso de mejora, incidiendo en que "la direccin debera asegurarse de que los
cambios en el producto o en el proceso
son aprobados, ordenados por prioridad, planificados, abastecidos y controlados para satisfacer los requisitos de
las partes interesadas y evitar exceder
la capacidad de la organizacin".
C. JAVIER HERNANDO FREILE
Vase tambin: "Accin correctiva"; "Accin de
mejora"; "Accin preventiva"; "Calidad desde la
eficacia hacia la eficiencia"; "Crculos de calidad";
"Desarrollo Sostenible" y "Organizacin Participativa del Trabajo".
6979
M EJORA CREDITICIA
LO ESENCIAL SOBRE
MEJORA CONTINUA
MEJORA CREDITICIA
Documentacin
Credit improvement
I. CONCEPTO II. MECANISMOS DE MEJORA

CREDITICIA
UNE-EN ISO 9000 Sistemas de gestin de la calidad. Fundamentos y

vocabulario
UNE-EN ISO 9001 : 2008 Sistemas de
gestin de la calidad. Requisitos.
ISO 14001:2004 Sistemas de gestin
ambiental. Requisitos con orientacin para su uso.
ISO 19011:2002 Directrices para la
auditora de los sistemas de gestin
de la calidad y/o ambiental.
UNE-EN ISO 9004: 2000 Sistemas de
gestin de la calidad - Directrices
para la mejora del desempeo
Libros
BURGOS, C., HERNANDO, C. J. y otros autores. Calidad total: Modelo EFQM de

excelencia. Fundacin Confemetal,
2008.
SNCHEZ, F., BURGOS, C., HERNANDO, C. J.
y otros autores. Clulas autnomas
de calidad. INTERSOC,2001.
SNCHEZ, F., BURGOS, C. y otros autores. Organizacin participativa del
trabajo. INTERSOC, 2000.
Webgrafa
6980
www.aec.es/links/ Web de la Asociacin Espaola para la Calidad.

www.efqm.org/en/ Web de Fundacin Europea Gestin Calidad EFQM.
www.apd.es/ Web de la Asociacin
para el Progreso de la Direccin.
www.aedipe.es/ Web de la Asociacin Espaola de Direccin y Desarrollo de Personas.
www.aenor.es/desarrollo/normalizacion/normas/resultadobuscnormas.asp Web de Asociacin Espaola Normalizacin y Certificacin
AENOR.
I.
CONCEPTO
En el contexto de una operacin de

titulizacin, la mejora crediticia es el mecanismo por el cual se eleva la calidad
crediticia que los bonos de titulizacin
hubieran obtenido simplemente por la tipologa y calidad del activo que respalda
la emisin. La mejora crediticia absorbe
las primeras prdidas en las que pueda
incurrir la cartera de activos y de esa manera protege a los bonos de titulizacin
y, por lo tanto, a sus tenedores.
Son las agencias de calificacin las
que determinan el tamao que ha de tener la mejora de crdito para que los bonos de titulizacin alcancen la calificacin deseada. El clculo de la mejora de
crdito se realiza con modelos de simulacin, asumiendo una determinada probabilidad de impago y recuperacin de los
activos titulizados.
Adems de los riesgos inherentes al
activo que respalda los bonos de titulizacin (riesgo de crdito, concentracin,
poca granularidad, de tipo de inters...),
hay otros riesgos que pueden afectar a
los bonos de titulizacin y que, por lo
tanto, son tenidos en cuenta por las
agencias de calificacin para determinar
la cuanta de la mejora de crdito.
Uno de estos riesgos es el llamado
riesgo de captura por quiebra o, segn
terminologa inglesa, commingling risk.
Es el riesgo existente de que la entidad
encargada de recolectar los flujos de la
cartera de activos y traspasarlos al fondo,
el servicer, entre en situacin concursal.
En este caso, el servicer, que en la mayo-
CISS
M EJORA CREDITICIA
tramo A, posteriormente los del tramo B y por ltimo los del tramo C;
entonces diremos que el tramo C es
subordinado al B y al A y el tramo B,
a su vez, es subordinado al A.
ra de las titulizaciones espaolas es el

propio originador o cedente, tendra que
ser sustituido. En ese caso, los bonistas
podran verse perjudicados al poder sufrir los bonos retrasos en alguno de sus
pagos. Por tanto, cuanto menos tiempo
permanezcan los flujos derivados de los
activos en manos del servicer, menor ser el riesgo de commingling y menor ser la penalizacin de las agencias de calificacin.
Otro riesgo no relacionado con el activo es el riesgo por compensacin o, segn terminologa inglesa, set off risk, que
puede ser definido como el riesgo derivado de la posibilidad de que, al producirse la quiebra del originador, prestatarios del originador, que tambin fueran
acreedores del mismo, compensen las
deudas con las posiciones acreedoras y,
por tanto, no paguen sus prstamos. Si
algunos de estos prstamos forman parte
del activo subyacente del fondo de titulizacin, los perjudicados por esta situacin son los tenedores de los bonos. Este riesgo tambin lo tienen en cuenta las
agencias de calificacin al calcular el tamao de la mejora crediticia.
II.
MECANISMOS DE MEJORA
CREDITICIA
Los mecanismos de mejora crediticia

ms habituales son: la subordinacin de
los bonos, el fondo de reserva, el excess
spread o margen, la sobrecolateralizacin y el monoline.
1.
La Subordinacin: con respecto a un

tramo especfico de bonos, es el importe correspondiente a los tramos
de bonos, cuyos pagos estn en una
posicin posterior, segn el orden
de prelacin. Por ejemplo, si en una
titulizacin se emiten tres tramos de
bonos (A, B, y C) y el orden de prelacin de pagos establece que, en primer lugar, se realicen los pagos del
CISS
Las obligaciones de pago del fondo

se atienden siguiendo el orden de
prelacin. Primero se atiende el tramo de bonos menos subordinado, a
continuacin el que le sigue en orden de prelacin..., en el ejemplo anterior, primero se atendera el tramo
A, a continuacin el tramo B y por
ltimo el tramo C, que es el ms subordinado. En el caso de que los recursos disponibles no fueran suficientes para atender todos los pagos
a los bonos, el tramo C, siguiendo
con el ejemplo anterior, sera el tramo con ms posibilidades de no ser
pagado. Por lo tanto la subordinacin del tramo C es una mejora de
crdito para los tramos ms senior
(primeros en orden de prelacin).
2.
El Fondo de Reserva: es un depsito

de efectivo, creado para asumir las
primeras prdidas de la cartera y permitir que el Fondo de Titulizacin
pueda cumplir sus obligaciones de
pago ante posibles prdidas por impagos en la cartera de activos. Su
cuanta, determinada por las agencias de calificacin, se calcula como
porcentaje del importe inicial del total de la emisin. El Fondo de Reserva para un RMBS (Fondo de Titulizacin Hipotecario Residencial) espaol oscilaba habitualmente antes
de la llamada crisis "subprime" desencadenada en el verano de 2007
entre el 0,5% y el 2% del importe de
la emisin.
El Fondo de Reserva normalmente
est financiado a travs de un prstamo subordinado concedido por el
propio originador, cuyo orden de
prelacin en los pagos est subordi-
6981
M EJORAS VOLUNTARIAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL

cin de cuentas a cobrar, aunque
puede tambin darse en otro tipo de
activos. La sobrecolateralizacin significa que el activo que respalda los
Bonos emitidos por el Fondo de Titulizacin de Activos tiene un mayor
importe nominal que los propios bonos. Las agencias de calificacin habitualmente calculan el nivel de sobrecolateralizacin necesaria en funcin de los gastos financieros del pasivo, as como las potenciales prdidas.
nado a todos los bonos emitidos por

el fondo. De forma alternativa, el
Fondo de Reserva se podra financiar
por el tramo ms subordinado de la
emisin. En algunos casos, parte del
Fondo de Reserva puede proceder
del excess spread generado en la
operacin.
Normalmente, las agencias de rating
exigen que la cuanta del Fondo de
Reserva se calcule en funcin del saldo inicial de la emisin y del saldo
pendiente de la emisin. Esta cuanta suele permanecer fija durante un
periodo de tiempo, para ms tarde ir
disminuyendo, en funcin de una
regla de amortizacin descrita en el
folleto de emisin de cada fondo de
titulizacin.
3.
El excess spread: La diferencia entre

el rendimiento del activo del fondo
de titulizacin y el coste de su pasivo
es lo que se conoce con el nombre
de excess spread o margen y es el
primer colchn disponible para absorber las prdidas que pudiera tener el fondo de titulizacin.
Es comn que dentro de la estructura del fondo haya un swap de tipo
de inters que elimine el riesgo de
base que pudiera existir si la cartera
de activos est referenciada a un ndice distinto al que estn referenciados los bonos. Los swaps que se incorporan a las operaciones de titulizacin, en muchas ocasiones, garantizan un excess spread determinado.
Si despus de realizar todos los pagos establecidos segn el orden de
prelacin establecido, hubiera excedente (es decir, excess spread), ste
normalmente vuelve al originador.
4.
Sobrecolateralizacin: es un mecanismo de mejora crediticia caracterstica de las operaciones de tituliza-
6982
Este nivel de sobrecolateralizacin

suele ser, adems, dinmico, es decir, intenta reflejar en cada momento
la situacin crediticia de la cartera de
activos as como el coste del pasivo.
5.
Monoline: Es un tipo de mejora crediticia mucho menos habitual que

las anteriores y muy raramente utilizado en operaciones tpicas del mercado espaol. Los monoline o finantial guarantor son compaas aseguradoras de riesgo crediticio ligado
a instrumentos financieros. Estas
compaas, a cambio de una prima,
dan una garanta a un tramo determinado de la emisin de titulizacin
mejorando as la calificacin de dicho tramo.
CARIDAD GMEZ MARTN-ARAGN
Vase tambin: "Colateral"; "Monoline" y "Titulizacin".
MEJORAS
VOLUNTARIAS DE LA
SEGURIDAD SOCIAL
Voluntary social security improvements
Segn la previsin legal, la modalidad contributiva de la accin protectora
CISS
M EMORNDUM (AUDITORA)
que el sistema de la Seguridad Social
otorga a las personas comprendidas en
su campo de aplicacin, puede ser mejorada voluntariamente en la forma y condiciones que se establezcan en las normas reguladoras del Rgimen General y
de los Regmenes Especiales (artculo
39.1 Texto Refundido de la Ley General
de la Seguridad Social).
En cuanto a las mejoras voluntarias
de la accin protectora en el Rgimen
General, se pueden efectuar a travs de:
a) Mejora directa de las prestaciones.
b) Establecimiento de tipos de cotizacin adicionales.
Por tanto, las empresas, en primer lugar, pueden mejorar directamente las
prestaciones del Rgimen General, costendolas a su exclusivo cargo, si bien, es
posible, excepcionalmente y previa aprobacin del Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales, establecer una aportacin
econmica a cargo de los trabajadores,
siempre que se les faculte para acogerse
o no, individual y voluntariamente, a las
mejoras concedidas por los empresarios
con tal condicin.
No obstante el carcter voluntario,
para los empresarios, de la implantacin
de estas mejoras, cuando al amparo de
las mismas un trabajador haya causado el
derecho a la mejora de una prestacin
peridica, ese derecho no podr ser anulado o disminuido, si no es de acuerdo
con las normas que regulan su reconocimiento.
La gestin de la mejora directa corresponde a las empresas por s mismas
o a travs de la Administracin de la Seguridad Social, Fundaciones Laborales,
Montepos y Mutualidades de Previsin
Social o Entidades aseguradoras de cualquier clase.
Hay que tener en cuenta que, como
regla general, la materia de Seguridad So-
CISS
cial no puede ser objeto de negociacin

colectiva, sin otra excepcin que el establecimiento de mejoras voluntarias.
Abundantes ejemplos de mejora directa
de las prestaciones encontramos en la
negociacin colectiva, siendo los ms relevantes los que complementan los subsidios de incapacidad temporal.
En segundo lugar, cabe la posibilidad
de que, a instancia de los interesados, el
Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales
apruebe cotizaciones adicionales efectuadas mediante el aumento del tipo de cotizacin, con destino a la revalorizacin
de las pensiones u otras prestaciones peridicas ya causadas y financiadas con
cargo al mismo o para mejorar las futuras. Mecanismo legal que no ha tenido
uso conocido hasta el momento.
MANUEL LVAREZ ALCOLEA
MEMO
Acrnimo de la expresin anglosajona Memorandum of understanding,
tambin conocida por las siglas MOU.
Dentro de las fases del proceso de
compraventa de una empresa, se suele
firmar la denominada carta de intenciones para fijar las bases iniciales del entendimiento entre comprador y vendedor.
En determinados contextos a esta carta
de intenciones se la denomina MEMO.
MIGUEL CRDOBA BUENO
MEMORNDUM
(AUDITORA)
Memorandum
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS
PRINCIPALES III. CONTENIDO MNIMO DEL
6983
M EMORNDUM (AUDITORA)
MEMORNDUM DE PLANIFICACIN IV.
ASPECTOS QUE COMPRENDER EL PLAN
GLOBAL SEGN LAS NORMAS TCNICAS
SOBRE EJECUCIN DEL TRABAJO
I.
Con la planificacin el auditor se hace una primera idea sobre las condiciones iniciales, pasando de la evaluacin de
un riesgo general a un riesgo ms especfico que finalmente gua la preparacin
de los programas de auditora que tienen
que aplicarse.
Una planificacin adecuada viene exigida por el trabajo de auditora, y se configura como la primera norma de auditora generalmente aceptada sobre ejecucin del trabajo.
En la planificacin se pueden distinguir una serie de fases, siendo la primera
una fase previa de anlisis general del
riesgo, donde el auditor va a disponer de
todo un conglomerado de informaciones.
La segunda fase consiste en documentar el plan global de auditora, en sus
aspectos iniciales ms relevantes, que es
lo que recibe el nombre de Memorndum de planificacin. Como ejemplo,
suele contener lo ms significativo y tiende a ser breve, se cita que el Memorndum de planificacin no debe incluir el
detalle de las pruebas de auditora a realizar.
Debe ser preparado por personal

con cierta experiencia.
Debe contrastarse con la realidad obtenida y desglosada en las informaciones que se desprenden de la primera fase de la planificacin; la de
anlisis del riesgo general.
Se trata de un instrumento de trabajo y consulta para el equipo de auditora que posteriormente efectuar
la misma; por consiguiente debe ser
lo ms comprensible posible.
III.
CONTENIDO MNIMO DEL

MEMORNDUM DE
PLANIFICACIN
El contenido mnimo del Memorndum de planificacin comprender:

-
Un resumen de auditoras anteriores,

enfatizando sus conclusiones y los
posibles problemas puestos de manifiesto.
Los estados financieros comparativos

con el ejercicio anterior.
Los cambios producidos en el ltimo

ejercicio, desde la realizacin de la
ltima auditora.
Una concisa descripcin del objeto

de la auditora.
Una descripcin de los sistemas utilizados en la empresa con identificacin de los controles clave. En relacin al proceso de planificacin, es
prioritario mantener una documentacin permanente y adecuada sobre
los circuitos y sistemas administrativos y contables.
Una evaluacin del grado de fiabilidad de los sistemas de contabilidad y

del control interno, identificando el
CARACTERSTICAS PRINCIPALES
Al reflejar las decisiones iniciales se

pueden atribuir a este Memorndum como caractersticas principales las siguientes:
6984
Debe centrarse en los aspectos relevantes, por lo que debe tender a ser
breve.
CONCEPTO
Es una de las fases de la planificacin

realizada por un auditor en la que se documenta el plan global de auditora.
II.
CISS
M EMORIA (CONTABILIDAD)
riesgo de auditora o probabilidades
de error que puedan derivarse.
-
da componente importante de la
informacin financiera.
El programa de trabajo o programa

de auditora, que puede considerarse como la culminacin y el resultado principal de la fase de planificacin. En dicho programa, y a este nivel, deben incluirse: relacin de los
componentes del equipo de trabajo
y personalizacin de las tareas a realizar, de forma orientativa, y el presupuesto de tiempo. Posteriormente
debe incluirse en el programa de trabajo: el tiempo realmente invertido,
la firma de la persona que complet
cada fase y la referencia del papel
donde el trabajo se ejecut.
El grado de fiabilidad que espera

atribuir a los sistemas de contabilidad y al control interno.
La naturaleza de las pruebas de auditora a aplicar y el sistema de determinacin y seleccin de las

muestras.
El trabajo de los auditores internos

y su grado de participacin, en su
caso, en la auditora externa.
La participacin de otros auditores

en la auditora de filiales y/o sucursales de la entidad.
El alcance general del examen e informes a emitir.
La participacin de expertos".
LUS MARTNEZ LAGUNA
IV.
ASPECTOS QUE COMPRENDER

EL PLAN GLOBAL SEGN LAS
NORMAS TCNICAS SOBRE
EJECUCIN DEL TRABAJO
En relacin con el mbito y realizacin de la auditora en el desarrollo del

plan global debern especificarse, siguiendo textualmente el epgrafe 2.3.12
de las Normas Tcnicas sobre ejecucin
del trabajo, entre otros aspectos los siguientes:
-
"Los trminos del encargo de auditora y responsabilidades correspondientes.
Principios y normas contables, Normas Tcnicas de Auditora, leyes y

reglamentaciones aplicables.
Vase tambin: "Normas tcnicas de auditora";

"Planificacin del trabajo de auditora" y "Programa de auditora".
MEMORIA
(CONTABILIDAD)
Report
I. CONCEPTO II. FORMULACIN III.
CONTENIDO 1. Apartados del Modelo Normal
2. Apartados del Modelo Abreviado
I.
CONCEPTO
La identificacin de las transacciones o reas significativas que requieran una atencin especial.
La determinacin de niveles o cifras

de importancia relativa y su justificacin.
La Memoria es un estado contable

que completa, ampla y comenta la informacin contenida en los otros documentos que integran las cuentas anuales. Las
notas a los estados financieros deben
prepararse conjuntamente con el resto
de estados financieros, ya que forman
una unidad.
La identificacin del riesgo de auditora o probabilidad de error de ca-
Al igual que el resto de cuentas anuales (balance, cuenta de prdidas y ganan-
CISS
6985
cias, el estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo)
deber ser redactada de conformidad
con lo previsto en el Cdigo de Comercio, en el Texto Refundido de la Ley de
Sociedades Annimas, en la Ley de Sociedades de Responsabilidad Limitada y en
el Plan General de Contabilidad, sobre la
base del Marco Conceptual de la Contabilidad y con la finalidad de mostrar la
imagen fiel del patrimonio, de la situacin financiera y de los resultados de la
empresa.
II.
FORMULACIN
Su formulacin, del mismo modo

que el resto de documentos anuales, deber cumplir los siguientes requisitos:
-
Su elaboracin se realizar con una

periodicidad de doce meses, salvo
que cambien las condiciones del
ejercicio, como por ejemplo una disolucin.
El empresario o los administradores

sern quienes respondern de su veracidad.
El perodo, para su elaboracin, ser

de tres meses a contar desde el cierre del ejercicio.
Se deber identificar correctamente

que se trata de la memoria, la empresa a que corresponde y el ejercicio al
que se refiere.
Sus valores estarn expresados en

euros, admitindose miles o millones de euros cuando la magnitud de
las cifras as lo aconseje.
En la redaccin de este documento

se tendr en cuenta lo siguiente:
-
Recoger la informacin mnima exigida. No obstante, en aquellos casos

en que dicha informacin no sea significativa, podr ser omitida.
6986
Se incluir cualquier informacin

que sea necesaria para permitir el conocimiento de la situacin y actividad de la empresa en el ejercicio.
La informacin cuantitativa se referir al ejercicio al que corresponden

las cuentas anuales y el anterior, con
la finalidad de efectuar comparaciones.
Lo establecido para las empresas asociadas tambin ser de aplicacin para las multigrupo.
En relacin a las normas de registro

y valoracin se deber adaptar para
su presentacin de modo sinttico y
conforme a la exigencia de claridad.
III.
CONTENIDO
Existen dos modelos de memoria:

abreviada y normal, dependiendo del total de partidas de activo, importe neto de
la cifra anual de negocio y del nmero de
trabajadores. Dependiendo si la empresa
debe de presentar modelo normal o
abreviado, as ser el contenido de cada
una de ellas. La diferencia es el volumen
de informacin, mientras que en el modelo normal se tiene que facilitar datos
sobre la base de 25 apartados, en el modelo abreviado se reduce a 13 puntos.
1. Apartados del Modelo Normal

Los puntos que la empresa debe
cumplimentar, siguiendo el PGC, son los
siguientes:
-
Actividad de la empresa. Se describir el objeto social y la actividad o actividades a la que se dedica.
Bases de presentacin de las cuentas

anuales. Se deber declarar explcitamente que las cuentas anuales reflejan la imagen fiel, y si no lo hacen explicar las razones. Del mimo modo
se explicarn los principios contables
obligatorios que no se han aplicado,
CISS
y se dar todo tipo de informacin

sobre criterios de valoracin, estimaciones de incertidumbre, cambios de
criterios, agrupacin de partidas, etc.
Operaciones con partes vinculadas.
Otra informacin.
Informacin segmentada.
Aplicacin de resultados. Informacin sobre la propuesta de aplicacin del resultado del ejercicio.
2. Apartados del Modelo Abreviado
Normas de registro y valoracin. Se

explicaran las normas aplicadas en
relacin con las distintas partidas del
balance y la cuenta de prdidas y ganancias.
Se analizaran detalladamente los siguientes conceptos:
Los puntos que la empresa debe

cumplimentar en este tipo de modelo, siguiendo el PGC, son los siguientes:
-
Actividad de la empresa. Se describir el objeto social y la actividad o actividades a la que se dedica.
Bases de presentacin de las cuentas

anuales. Se deber declarar explcitamente que las cuentas anuales reflejan la imagen fiel, y si no lo hacen explicar las razones. Del mimo modo
se explicarn los principios contables
obligatorios que no se han aplicado,
y se dar todo tipo de informacin
sobre criterios de valoracin, estimaciones de incertidumbre, cambios de
criterios, agrupacin de partidas, etc.
Aplicacin de resultados. Informacin sobre la propuesta de aplicacin del resultado del ejercicio.
Normas de registro y valoracin. Se

explicarn las normas aplicadas en
relacin con las distintas partidas del
balance y la cuenta de prdidas y ganancias.
Inmovilizado material.
Inversiones inmobiliarias.
Inmovilizado intangible.
Arrendamientos y otras operaciones

de naturaleza similar.
Instrumentos financieros.
Existencias.
Moneda Extranjera.
Situacin fiscal.
Ingresos y gastos.
Provisiones y contingencias.
Informacin sobre medio ambiente.
Retribuciones a largo plazo al personal.
Se analizarn detalladamente los siguientes conceptos:
Transacciones con pagos basados en

instrumentos de patrimonio.
Inmovilizado material, intangible e

Inversiones inmobiliarias.
Subvenciones, donaciones y legados.
Activos financieros.
Combinaciones de negocios.
Pasivos financieros.
Negocios conjuntos.
Fondos propios.
Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones interrumpidas.
Situacin fiscal.
Ingresos y gastos.
Hechos posteriores al cierre.
Subvenciones, donaciones y legados.
CISS
6987
M EMORIA ANUAL DE LA ACTIVIDAD PREVENTIVA, DE ...

-
Operaciones con partes vinculadas.
Otra informacin.
PILAR YUBERO HERMOSA
MEMORIA ANUAL
DE LA ACTIVIDAD
PREVENTIVA, DE
SEGURIDAD Y SALUD
LABORALES
Annual health and safety preventive activity report
La Ley 31/1995, de 8 de noviembre,
de Prevencin de Riesgos Laborales define, en su artculo 31, los servicios de prevencin como el conjunto de los medios
humanos y materiales necesarios para
realizar las actividades preventivas y garantizar la proteccin de la seguridad y la
salud de los trabajadores, precepto que
vincula tanto a las entidades privadas como a las administraciones pblicas.
Una memoria anual es la descripcin
de todas las actividades tcnicas realizadas en materia de Prevencin de Riesgos
Laborales durante cada ao en una empresa o centro laboral. Se realiza una planificacin con objeto de eliminar, controlar y reducir las situaciones de riesgo.
Es obligatorio que a su vez el Comit
de Seguridad y Salud conozca la Planificacin de la Actividad Preventiva aprobada as como la Memoria Anual. Este Comit tiene la competencia de poder participar en la elaboracin, puesta en prctica y evaluacin de los planes y programas de prevencin de riesgos en la empresa (art. 39.1 a) Ley 31/95).
A su vez, el artculo 39.2d) de la Ley
31/95 de Prevencin de Riesgos Labora-
6988
les establece que el Comit de Seguridad

y Salud estar facultado para: conocer e
informar sobre la memoria y programacin anual de servicios de prevencin.
En muchas empresas la Memoria y
Planificacin Anual de la Actuacin Preventiva es conocida por el Equipo de Gobierno antes de su difusin al resto de
los/as trabajadores/as.
El empresario aplicar las medidas
que integran el deber general de prevencin prevista, planificando la prevencin,
buscando un conjunto coherente que integre en ella la tcnica, la organizacin
del trabajo, las condiciones de trabajo,
las relaciones sociales y la influencia de
los factores ambientales en el trabajo
(art. 15g) Ley 31/95).
El apartado 2.2 del artculo 16 de la
Ley 31/95 establece que los instrumentos
esenciales para la gestin y aplicacin del
plan de prevencin de riesgos, que podrn ser llevados a cabo por fases de forma programada, son la evaluacin de
riesgos laborales y la planificacin de la
actividad preventiva a que se refieren los
prrafos siguientes:
a) El empresario deber realizar una
evaluacin inicial de los riesgos para
la seguridad y salud de los trabajadores, teniendo en cuenta, con carcter
general, la naturaleza de la actividad,
las caractersticas de los puestos de
trabajo existentes y de los trabajadores que deban desempearlos. Igual
evaluacin deber hacerse con ocasin de la eleccin de los equipos de
trabajo, de las sustancias o preparados qumicos y del acondicionamiento de los lugares de trabajo. La evaluacin inicial tendr en cuenta
aquellas otras actuaciones que deban
desarrollarse de conformidad con lo
dispuesto en la normativa sobre proteccin de riesgos especficos y actividades de especial peligrosidad. La
CISS
M EMORIA ANUAL DE LA ACTIVIDAD PREVENTIVA, DE ...

evaluacin ser actualizada cuando
cambien las condiciones de trabajo
y, en todo caso, se someter a consideracin y se revisar, si fuera necesario, con ocasin de los daos para
la salud que se hayan producido.
Cuando el resultado de la evaluacin
lo hiciera necesario, el empresario
realizar controles peridicos de las
condiciones de trabajo y de la actividad de los trabajadores en la prestacin de sus servicios, para detectar
situaciones potencialmente peligrosas.
b) Si los resultados de la evaluacin
prevista en el prrafo a) pusieran de
manifiesto situaciones de riesgo, el
empresario realizar aquellas actividades preventivas necesarias para
eliminar o reducir y controlar tales
riesgos. Dichas actividades sern objeto de planificacin por el empresario, incluyendo para cada actividad
preventiva el plazo para llevarla a cabo, la designacin de responsables y
los recursos humanos y materiales
necesarios para su ejecucin.
La evaluacin debe ser actualizada
cuando cambien las condiciones de
trabajo y, en todo caso, se someter
a consideracin y se revisar, si fuera
necesario, con ocasin de los daos
para la salud que se hubieran producido.
Por su parte, el Reglamento de los
Servicios de Prevencin tambin regula la planificacin. En este caso, lo
hace de forma limitada en el tiempo,
de un ao. Se regula la necesidad de
planificacin en su artculo 8: cuando el resultado de la evaluacin pusiera de manifiesto situaciones de
riesgo, el empresario planificar la
actividad preventiva que proceda
con objeto de eliminar o controlar y
reducir dichos riesgos, conforme a
CISS
un orden de prioridades en funcin

de su magnitud y nmero de trabajadores expuestos a los mismos.
En el artculo 9, se reglamenta el
contenido de esa planificacin: qu
se debe incluir, los medios humanos
y materiales necesarios, as como la
asignacin de los recursos econmicos precisos para la consecucin de
los objetivos propuestos. En el segundo apartado de este artculo, se
recoge que tambin ser objeto de la
planificacin de la actividad preventiva, las medidas de emergencia y la vigilancia de la salud prevista en los artculos 20 y 22 de la Ley de Prevencin de Riesgos Laborales. Adems,
debe incluirse la informacin y la formacin de los trabajadores en materia preventiva y la coordinacin de
todos estos aspectos.
La actividad preventiva deber planificarse para un perodo determinado, estableciendo las fases y prioridades de su desarrollo en funcin de la
magnitud de los riesgos y del nmero de trabajadores expuestos a los
mismos, as como su seguimiento y
control peridico. En el caso de que
el perodo en que se desarrolle la actividad preventiva sea superior a un
ao, deber establecerse un programa anual de actividades (art. 9.3
RSP).
El Reglamento de los Servicios de
Prevencin en su artculo 15, apartado 5, determina la obligacin de la
empresa de elaborar la Memoria y
Programacin anual del Servicio de
Prevencin a que se refiere el apartado 2 del artculo 39 de la Ley de Prevencin de Riesgos Laborales.
Un ejemplo de Memoria anual puede
se aquella en la que figurar un seguimiento de las actividades programadas
del ao incluyendo:
6989
M EMORIA CONSOLIDADA
a) Actividades realizadas sobre la Programacin Anual de la actividad preventiva donde se definen las acciones preventivas a desarrollar para cada uno de los principales aspectos
exigidos por la normativa de prevencin.
Se debe tener en cuenta las caractersticas de la empresa concreta y su
nmero de trabajadores. Sistema de
archivo de documentacin de prevencin de riesgos laborales.
b) Definicin del sistema de participacin y consulta.
MEMORIA
CONSOLIDADA
Vase: "Cuentas anuales consolidadas".
MEMORIA
ORGANIZACIONAL
Organizational memory
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS
I.
CONCEPTO
c) Desarrollo de consultas e informacin en aspectos como: programacin anual, elaboracin de acta de

constitucin y funcionamiento del
Comit de Seguridad y Salud, planificacin de la actividad preventiva,
plan de formacin en prevencin,
pautas de actuacin en caso de
emergencia, etc.
Constituye la ltima fase del proceso

de aprendizaje organizativo y hace referencia al conjunto de sistemas y estructuras implantados en una organizacin para almacenar el conocimiento generado
en la misma y poder posteriormente utilizarlo con la mxima eficacia y eficiencia
(vase Aprendizaje organizativo).
d) Estadstica de accidentes
II.
e) Otras actuaciones relativas a la prevencin de riesgos laborales
Los condicionantes, tanto positivos

como negativos de la memoria organizacional, son claros y puede trazarse, como
de hecho as han hecho los autores, un
paralelismo con la humana. Para aprender, la memoria es necesaria, ya que
aprendemos sobre unas bases ya consolidadas que vamos desarrollando. Ese
aprendizaje consolidado nos permite
adems reaccionar con rapidez ante una
contingencia, sin necesidad de volver a
desarrollar un conocimiento que la organizacin ya tiene y que se plasma en procesos y rutinas organizativas bien asimiladas. Una empresa sabe lo que tiene que
hacer cuando un cliente se queja o cuando debe lanzar una accin comercial,
porque ese conocimiento lo ha adquirido y ha sabido asentarlo en su memoria
organizativa. Uno de los depsitos ms
importante que se ha puesto como ejem-
Una memoria anual sobre una empresa en la que sus trabajadores, por
ejemplo, estn en contacto con polvo,
como en el caso de una minera, en su
memoria debera contener los equipos
de lucha contra el polvo, aparatos de medicin con que cuenta la empresa y sistemas empleados para suprimir, diluir,
asentar y evacuar los polvos. Se researn tambin los resultados de las mediciones realizadas en el ao anterior y la
relacin nominal de los trabajadores
diagnosticados de neumoconiosis en el
ltimo ao.
IRENE GONZLEZ GARCA
6990
CARACTERSTICAS
CISS
M ERCADO
plo de memoria organizativa, en este caso de la organizacin social, es el lenguaje. El lenguaje es un depositario de los
conocimientos y experiencias, que una
determinada sociedad ha ido desarrollando con el paso del tiempo y, cuando un
nuevo individuo se incorpora a ella (nace
un nio en esa sociedad), a ese nio se
le traspasa, mediante el aprendizaje del
lenguaje, una gran cantidad de conocimientos que no va a tener que aprender
por s mismo; la memoria organizacional
ayuda, por tanto, a que la gestin del conocimiento sea eficaz y eficiente.
Sin embargo, tambin nos encontramos con un aspecto negativo: la memoria organizativa puede generar inercias
que hagan muy difcil el cambio en la organizacin cuando el entorno vara. Al
igual que determinadas personas responden con un descorazonador "toda la vida
lo he hecho as", cuando se les recrimina
sus reacciones inadecuadas ante determinadas situaciones, muchas organizaciones recurren a su memoria organizativa para reaccionar de determinada manera, sin tener en cuenta que las circunstancias que desarrollaron el conocimiento asentado en la memoria organizativa
han cambiado. Si no son capaces de darse cuenta de que esa memoria se est
convirtiendo en un lastre, entran en dinmicas peligrosas de inadaptacin.
JOAQUN CAMPS TORRES
Vase tambin: "Aprendizaje organizativo".
LO ESENCIAL SOBRE
MEMORIA
ORGANIZACIONAL
para dar significado, crear conocimiento y tomar decisiones, Oxford

University Press, 1998.
NONAKA, IKUJIRO Y TAKEUCHI, HIROTAKA
La organizacin creadora de conocimiento. Cmo las compaas japonesas crean la dinmica de la innovacin, Oxford University Press, 1999.
SENGE, PETER M. La quinta disciplina.
El arte y la prctica de la organizacin
abierta al aprendizaje, Granica, 1998.
MERCADERAS
Vase: "Existencias".
MERCADO
Market
I. CONCEPTO II. EL MERCADO EN CLAVE DE
MARKETING 1. Implicaciones en los sistemas de
medida 2. Implicaciones en el marketing
estratgico III. EL MERCADO Y SUS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES IV.
CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS 1.
Caractersticas de los mercados de consumo 2.
Caractersticas de los mercados industriales
I.
CONCEPTO
Partiendo del concepto neoclsico

del mercado como lugar de confluencia
de la oferta y la demanda de un determinado bien o servicio, se puede considerar que, desde un punto de vista comercial, el mercado responde al conjunto de
compradores reales o potenciales, vendedores, prescriptores y todas aquellas
personas y organizaciones que de alguna
forma participan en el proceso de compra-venta de un producto o servicio.
Libros
CHOO, CHUN WEI La organizacin inteligente. El empleo de la informacin
CISS
La anterior definicin es muy amplia,

por lo que numerosos autores tienden a
concebir el mercado de una forma ms
restrictiva como el conjunto de indivi-
6991
M ERCADO
duos y organizaciones con necesidades
susceptibles de ser satisfechas con bienes o servicios, con un determinado poder adquisitivo que las respalde y con el
deseo de satisfacerlas, a un precio que
resulte atractivo para ellos y para el vendedor.
II.
EL MERCADO EN CLAVE DE
MARKETING
En marketing, se pueden considerar

dos concepciones bsicas en la definicin del mercado:
-
El mercado, desde una perspectiva

de oferta (el producto), se define como un conjunto de productos similares y considerados como sustitutivos
por el consumidor.
El mercado, desde una perspectiva
de demanda (el consumidor), se define como el conjunto de individuos
que han comprado una determinada
categora de producto.
Se puede apreciar que la nocin de

mercado tiene un carcter marcadamente ambiguo. Incluso se puede definir un
mercado considerando sus fronteras, las
cuales, para una empresa concreta, dependern de la naturaleza de la decisin
a tomar (tctica o estratgica). Si se trata
de una decisin de naturaleza prospectiva o estratgica, se requiere una visin
amplia del mercado. Si, por el contrario,
el objeto de estudio es de naturaleza tctica, el mercado se definir de forma ms
estrecha. Si la definicin es excesivamente terica se vuelve poco operativa. As,
las dos anteriores concepciones del mercado tienen implicaciones a la hora de fijar las unidades de medida y en el marketing estratgico.
En la ptica de oferta, el mercado puede

ser valorado en cantidad de bienes consumidos en un perodo dado en una determinada zona (por ejemplo, el mercado automovilstico se medira por el nmero de automviles vendidos en un determinado ao en Espaa). Desde la
perspectiva de demanda, el mercado se
compone de segmentos de consumidores (siguiendo con el ejemplo anterior,
distinguiramos entre compradores de
coches por el precio, por la seguridad,
por status social...).
2. Implicaciones en el marketing estratgico

La consideracin del mercado desde
el punto de vista de la demanda o de la
oferta conduce a anlisis estratgicos diferentes aunque complementarios. As, la
perspectiva de la oferta lleva a los planteamientos del posicionamiento de producto; mientras que la ptica de demanda supone considerar la segmentacin
de mercados
III.
EL MERCADO Y SUS CONCEPTOS

FUNDAMENTALES
Cualquiera que sea el concepto de

mercado considerado, es necesario destacar la importancia de la unidad de anlisis que se emplee: volumen de negocios, nmero de productos o referencias,
para una marca, una categora de productos, para horizontes temporales variados (corto, medio, largo plazo), etc.
1. Implicaciones en los sistemas de

medida
Una de las unidades ms empleadas

es el volumen de negocio pues permite
la agregacin entre productos diferentes,
eliminando la necesidad de tener una
unidad comn de medida. Evidentemente, hay que precisar su base de clculo:
pedidos efectuados o facturados, cifra de
ventas con los distribuidores o ventas al
consumidor.
Segn la perspectiva elegida, cambian los sistemas de medida a emplear.
El mercado tambin puede ser estudiado por marcas; no obstante una mar-
6992
CISS
M ERCADO
ca puede estar ligada a un producto, una
lnea de productos, formas y tamaos variados, que constituyen unidades de anlisis cuya pertinencia depender de la decisin a tomar. Adems, el horizonte
temporal afecta considerable a la evolucin de los mercados. Las cuotas de mercado a corto plazo son inestables, voltiles, ya que son muy sensibles a las acciones de la empresa y de sus competidores.
(abastecidos por mayoristas), mercado de mayoristas (abastecido por fabricantes).

-
Segn el contexto del comprador los

mercados pueden ser de bienes de
compra (se adquieren despus de
comparacin de precio y calidad), de
bienes de conveniencia (se adquieren sin ningn esfuerzo y dedicando
el mnimo tiempo pues suelen ser de
bajo precio), de bienes especiales o
de especialidad (su adquisicin supone un esfuerzo especial), de bienes no buscados (todo el esfuerzo lo
desarrolla el vendedor u oferente),
de bienes de capricho (bienes y servicios con una dimensin especial
con respecto a los requerimientos
del comprador).
Segn la naturaleza de los productos, mercados de productos agropecuarios y procedentes del mar, de
materias primas, de productos tcnicos o industriales, de productos manufacturados, de servicios.
Tras analizar las posibles unidades de

medida, los conceptos clave para delimitar el mercado de un determinado producto o servicio son los de mercado potencial, no consumidores absolutos y
mercado actual:
-
IV.
El mercado potencial est constituido por el conjunto de personas tericamente susceptibles de consumir
el producto en cuestin.
Los no consumidores absolutos designan a los individuos que, por alguna determinada razn, de carcter fsico, econmico, social rechazan el
consumo del producto.
El mercado actual representa la parte
del mercado potencial que realmente consumen el producto.
CLASIFICACIN DE LOS
MERCADOS
Existen multitud de criterios susceptibles de ser utilizados a la hora de clasificar los diferentes tipos de mercados. A
continuacin se recogen algunas de las
tipologas ms significativas:
-
Segn el mbito geogrfico el mercado puede ser local, regional, nacional e internacional.
Segn las personas o agentes implicados distinguimos entre mercado
de consumidores (abastecido por
minoristas), mercado de minoristas
CISS
Cabe destacar la clasificacin segn

las caractersticas de los compradores y sus motivos de compra, donde
se diferencia entre mercados de consumo y mercados industriales.
1. Caractersticas de los mercados de

consumo
En estos mercados los compradores
son individuos o familias que adquieren
los productos o servicios para satisfacer
necesidades y deseos mediante su uso o
consumo. Podemos distinguir tres variantes de mercados de consumo.
a) De consumo inmediato
Los productos admiten un nico uso
o consumo. Exigen existencias generalmente abundantes. La rotacin es elevada y el margen comercial por unidad suele ser bajo. Tienden a emplear canales de
6993
M ERCADO A PLAZO
distribucin largos. El precio generalmente tiene una importancia fundamental y el pago es al contado.
MERCADO A PLAZO
Forward market
b) De consumo duradero
Los productos admiten muchos usos
o consumos, o se pueden prolongar en
el tiempo hasta que pierden su utilidad o
quedan obsoletos. Su compra suele estar
ms planificada y meditada que en el caso de los productos de consumo inmediato. El margen comercial por unidad
suele ser alto y la rotacin pequea. La financiacin tiende a ser un factor determinante. El servicio postventa puede tener importancia.
Un mercado a plazo, tambin conocido como mercado a trmino, es aqul en

el que se negocian hoy todos los trminos de un acuerdo de compraventa de
activos (de cualquier naturaleza, tanto financiera como no financiera), cuyo intercambio tendr lugar en un momento determinado del futuro.
La contratacin a plazo es la base de
los mercados de derivados.
c) De servicios
El objeto de intercambio es intangible, lo que determina las caractersticas
de estos mercados; los servicios no se
pueden almacenar, no existe una transferencia de propiedad, ni tampoco una distribucin fsica, aunque s un canal de
distribucin. Adems, el personal de contacto de la empresa tiene un papel fundamental en la prestacin del servicio. La
contratacin es ms racional y planificada
que emocional e impulsiva.
2. Caractersticas de los mercados industriales

En los mercados industriales los
compradores son organizaciones que adquieren los productos o servicios para satisfacer los objetivos de la organizacin,
integrndolos en sus procesos productivos o para revenderlos. Estos mercados
tienden a ser de tamao reducido en el
un nmero de compradores, el proceso
de compra es complejo y ms racional
que emocional, los productos suelen ser
duraderos, con canales de distribucin
directos o cortos.
MARA DEL SOCORRO APARICIO SNCHEZ
6994
MERCADO ABIERTO
Vase: "Mercado continuo".
MERCADO
AL CONTADO
Spot market
Al contrario que un mercado a plazo,
un mercado al contado es aqul en el
que la negociacin de todos los trminos
de una compraventa y el propio intercambio, tienen lugar en el mismo espacio de tiempo, en el mismo momento,
son de cumplimiento inmediato o a uno
o dos das fecha de la contratacin, por
lo general. Es decir, en este tipo de operaciones, el vendedor, en el momento de
concertar la operacin, entrega el activo
al comprador, y ste, simultneamente,
le entrega el precio de dicho activo calculado segn la cotizacin de ste. Sin
embargo, el gran nmero de operaciones al contado que diariamente se concierta, hace muy laborioso este intercambio simultneo de valores por dinero,
CISS
M ERCADO COMN
por lo que, generalmente, se permite un
cierto espacio de tiempo entre el da de
la contratacin y el de la ejecucin de la
operacin, que suele ser muy breve.
Es por ello que, en puridad de trminos, dados los procesos de compensacin y liquidacin, que en cada mercado
duran de dos a siete das, una transaccin al contado implicar que no supere
el intercambio dichos das.
Es uno de los sistemas que se utilizan

para negociar la deuda pblica en el mercado secundario, tambin llamado de
"primer escaln". Este sistema es el ms
importante dentro del Mercado de Deuda Pblica. Los agentes participantes en
este mercado se comprometen a negociar precios de compra y venta con diferenciales reducidos para que la liquidez
quede garantizada.
EVA ROPERO MORIONES
MERCADO
ALTERNATIVO
BURSTIL
MERCADO BURSTIL
Vase: "Bolsa de valores".
MERCADO CIEGO
Blind market
Se llama mercado ciego a cualquier
sistema de negociacin en los mercados
en los que los participantes dan sus precios de compra o venta en firme, sin conocer la contrapartida (es decir, a quin
estn comprando o vendiendo). Los intermediarios de un mercado ciego se denominan brokers o intermediarios ciegos. Para que el sistema funcione existe
un mediador (o una plataforma electrnica) que proporciona informacin sobre
los mejores precios de compra y de venta para que se puedan realizar las operaciones, manteniendo siempre el anonimato de los participantes.
CISS
MERCADO COMN
Common market
I. DEFINICIN II. EL MERCADO COMN EN
RELACIN CON OTRAS FORMAS DE
INTEGRACIN ECONMICA III. EL MERCADO
COMN EUROPEO
I.
DEFINICIN
Un mercado comn es una forma de

integracin econmica en la que dos o
ms pases, adems de formar una unin
aduanera (eliminan todas las barreras
arancelarias que restringen el comercio
entre ellos y establecen un arancel comn frente al exterior), adicionalmente,
permiten el libre movimiento de los factores productivos entre ellos.
Tradicionalmente, los factores productivos se agrupan en tres categoras:
los recursos naturales, que los economistas denominan con el nombre de "tierra";
las aportaciones hechas por el hombre al
proceso productivo (bienes de produccin producidos), que se denominan capital; y finalmente los recursos humanos
que se conocen con el nombre de trabajo. Al hablar de la movilidad de los factores productivos, queda excluida, lgicamente, la tierra. Por tanto, cuando se hace referencia a que un mercado comn
es una unin aduanera en la que existe li-
6995
M ERCADO COMN DEL SUR (MERCOSUR)

bertad de factores productivos, se refiere
a que existe libertad de circulacin del
capital y del trabajo.
II.
EL MERCADO COMN EN
RELACIN CON OTRAS FORMAS
DE INTEGRACIN ECONMICA
Como sealamos anteriormente, un

mercado comn es una unin aduanera
(y un rea de libre comercio). Sin embargo, una unin aduanera no es necesariamente un mercado comn, porque ste
ltimo permite el libre movimiento de
todos los factores de produccin (trabajo
y capital) entre los pases miembros.
Una forma de integracin econmica
superior al mercado comn es la unin
econmica, en la que adems de constituirse un mercado comn, se logra una
armonizacin en las polticas econmicas
nacionales en un intento de eliminar las
divergencias que pueden producirse,
precisamente, por disparidades en dichas polticas econmicas.
III.
EL MERCADO COMN EUROPEO
Aunque la Comunidad Econmica

Europea (CEE) habitualmente se denomin Mercado Comn Europeo, en realidad, constituy exclusivamente una
unin aduanera, ya que se eliminaron las
trabas comerciales discriminatorias entre
los Estados miembros, a la vez que se fij
un arancel comn frente al resto del
mundo. Pero, sin embargo, habra que
esperar hasta 1993, cuando entr en vigor el Tratado de la Unin Aduanera, para que realmente se constituyera un verdadero mercado comn.
Es con la creacin de la Unin Europea cuando adems de permitirse circular libremente las mercancas, se permiti la libre circulacin de trabajadores, de
capitales y de servicios.
Por tanto, aunque fuera habitual al
hablar de la CEE referirse a ella como el
6996
Mercado Comn, slo a partir de 1993

existi un verdadero mercado comn en
el proceso de integracin econmica que
se ha registrado en Europa desde la dcada de los cincuenta.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Factores de produccin (contabilidad)"; "Integracin econmica" y "Unin aduanera".
MERCADO COMN
DEL SUR
(MERCOSUR)
Common market of the south
I. CONCEPTO II. EVOLUCIN
I.
CONCEPTO
El proceso de integracin regional

ms importante que existe en Amrica
del Sur es el Mercado Comn del Sur
(Mercosur). Este acuerdo de integracin
regional, que fue creado en marzo de
1991 por Argentina, Brasil, Uruguay y Paraguay tras la firma de Tratado de Asuncin, tiene como objetivo constituir un
mercado comn entre sus Estados
miembros, a travs del establecimiento
de la libre circulacin de mercancas, servicios y factores productivos.
El acuerdo por el que se crea el Mercosur contiene anexos relativos al programa de liberalizacin del comercio,
normas de origen solucin de diferencias, salvaguardias y establecimiento de
grupos de trabajo tcnicos y normativos.
Los pases miembros tambin persiguen
una mayor coordinacin de sus polticas
econmicas y la armonizacin de las legislaciones nacionales para reforzar su
proceso de integracin. El 1 de enero de
1995 se constituy una unin aduanera,
CISS
M ERCADO COMN DEL SUR (MERCOSUR)

aunque imperfecta, y se estableci un
arancel exterior comn, con numerosas
exclusiones. Est prevista la eliminacin
progresiva de las barreras a la libre circulacin de mercancas, capitales y servicios para el conjunto de la regin, si bien
la falta de cesin de soberana en rganos supranacionales hace que persistan
obstculos de ndole poltica para implementar completamente los acuerdos, ralentizando as el avance en esta materia.
Sobresalen, sin embargo, ciertos acuerdos de naturaleza no econmica como,
por ejemplo, la creacin de una rea de
Libre Residencia con derecho a trabajar, desde 2005, que incluye a los pases
del Mercosur, Bolivia y Chile.
Son Estados asociados al Mercosur
Bolivia (1996), Chile (1996), Per (2003),
Colombia (2004), Ecuador (2004) y Venezuela (2004). Actualmente tanto Bolivia como Venezuela se encuentran en
proceso de incorporacin al Mercosur.
En lo que respecta a las relaciones
exteriores, el Mercosur ha firmado acuerdos de complementacin econmica con
la Comunidad Andina de Naciones, en
2002, y un Tratado de Libre Comercio
con Colombia en 2005 y otro con Israel
en 2007. El Mercosur mantiene una estrecha relacin con la UE con quien ha
firmado un Acuerdo Marco Interregional
de Cooperacin en 1995 y negocia un
Acuerdo de Asociacin desde el ao
2000. Asimismo, en 2009, ha firmado un
Acuerdo de Preferencias Comerciales
con la Unin Aduanera de frica Austral
(SACU: Sudfrica, Swazilandia, Namibia,
Lesotho y Botswana).
II.
EVOLUCIN
La iniciativa de creacin del Mercosur se sita en el ao 1985 y es resultado

de una estrecha cooperacin entre Argentina y Brasil. En julio de 1986 ambos
pases firman el Acta para la integracin
brasilea-argentina, que buscaba la con-
CISS
solidacin del proceso de integracin y

cooperacin econmica. Un par de aos
ms tarde, Uruguay se une al proyecto
de integracin regional y, en 1990, el Acta de Buenos Aires acelera las perspectivas de integracin poniendo fecha lmite
para alcanzar el Mercado comn el 31 de
diciembre de 1994.
En 1991 los cuatro integrantes firman
el Tratado de Asuncin, por el que se
crea formalmente el Mercosur. En 1994
se firma el protocolo de Ouro Preto, que
define la estructura institucional del
acuerdo. sta contiene algunos elementos similares, en cierto modo, a la de la
UE. Cuenta, entre las instituciones ms
relevantes, con un Consejo Mercado Comn (CMC), que es el rgano supremo
de decisin y est integrado por los Ministros de Asuntos Exteriores y de Economa de cada pas (se renen cada 6
meses); el Grupo del Mercado Comn
(GMC), que es el rgano ejecutivo del
MERCOSUR, con una presidencia rotatoria semestral; una Comisin de Comercio
del Mercosur (CCM), que es un rgano
tcnico que dicta las directivas encaminadas a lograr la unin aduanera; un Parlamento, rgano eminentemente poltico
sin facultades decisorias; una Comisin
de Representantes Permanentes del Mercosur (CRPM), que desde 2003 reemplaza a la antigua Secretara; y un rgano judicial, el Tribunal Permanente de Revisin del Mercosur, con sede en Asuncin. Salvo el Tribunal Permanente, el
resto de las instituciones tienen su sede
en Montevideo.
En la actualidad, Venezuela y su adhesin al Mercosur como miembro de
pleno derecho, est en el centro del debate. Incorporar a Venezuela como
miembro de pleno derecho podra suponer un cierto sometimiento del Mercosur
al proyecto bolivariano del mximo dirigente venezolano. Es posible que llegasen a generarse conflictos de concepcio-
6997
M ERCADO CONTESTABLE
nes, visiones y hasta de intereses. Adems, existe una clusula democrtica del
Mercosur que fue acordada en el Protocolo de Ushuaia, en 1998, que podra,
eventualmente, suponer un obstculo a
su incorporacin. Ahora bien, para preservar los intereses de la regin es preciso que haya una buena cooperacin econmica y poltica entre Venezuela y Brasil. De hecho, falta nicamente la ratificacin de Brasil para que la adhesin se
produzca. A esta cuestin se aade la tradicional rivalidad entre Argentina y Brasil
por liderar este ambicioso proceso de integracin regional.
MERCADO
CONTESTABLE
Vase: "Mercados disputables".
MERCADO
CONTINUO
Continuous market
I. CONCEPTO II. SEGMENTOS
ESPECIALIZADOS DE NEGOCIACIN 1. El
mercado de Contratacin General 2. El mercado
de Fixing 3. El Mercado de Valores
Latinoamericanos en Euros (LATIBEX) 4. El
Mercado Alternativo Burstil (MAB) 5. El
Mercado de fondos cotizados (ETF) 6. El
mercado de warrants y certificados 7. El
mercado de bloques 8. El mercado de
operaciones especiales III. LOS LMITES DE
FLUCTUACIN EN EL MERCADO CONTINUO
I.
CONCEPTO
El mercado continuo es un mercado

informatizado o sistema de contratacin
6998
de mbito nacional, que comunica a las

cuatro bolsas espaolas, asegurando un
nico precio por valor y que permite realizar operaciones de compra y de venta
en un amplio perodo de tiempo, haciendo posible que los intermediarios financieros puedan ejecutar las rdenes de
sus clientes desde cualquier lugar.
Se trata de un mercado dirigido por
rdenes, que proporciona informacin
de la negociacin en tiempo real a travs
de los terminales o pantallas de los
miembros del mercado. De esta forma,
los operadores de las cuatro bolsas espaolas dirigen sus rdenes al mismo ordenador central. Este mercado ha reemplazado prcticamente en su totalidad la
contratacin en corros.
En Espaa existen dos sistemas principales de contratacin, denominados
mercado de corros (cerrado el 9 de julio
de 2009) y mercado continuo. Adicionalmente, en el mercado continuo tienen
lugar diferentes mercados o segmentos
de mercado.
El Mercado Continuo integra a slo
135 empresas (sin Latibex, MAB ni Fondos cotizados) de las cotizadas en las bolsas espaolas, pero concentra el 99,5%
de la contratacin, mientras que el resto
de las sociedades cotizadas en el Mercado de Corros y segundo mercado nicamente representan, en su conjunto, el
0,5% de la contratacin, lo cual indica
que, en estos mercados, la negociacin y,
consecuentemente, su liquidez es muy
reducida.
Por tanto, el Mercado Continuo es el
mercado donde la inmensa mayora de
los inversores (particulares o institucionales) invierten y es el lugar donde cotizan las principales empresas espaolas
(Telefnica, Repsol, Santander, etc.).
CISS
M ERCADO CONTINUO
CONTRATACIN DE RENTA VARIABLE EN LAS BOLSAS ESPAOLAS
Importe en millones de euros
Cuota %
Mercado continuo
1.144.562,9
99,533%
Corros
5.317,1
0,462%
- Madrid
3.231,5
0,281%
- Barcelona
1.192,3
0,104%
- Bilbao
403,1
0,035%
Valencia
491,3
0,043%
Segundo mercado
49,3
0,004%
TOTAL BOLSAS
1.149.930,3
100%
* No incluye Latibex, MAB ni ETF.

Fuente: Informe anual sobre los mercados de valores 2006, Comisin Nacional del Mercado
de Valores, 2007, p. 60.
El mercado continuo espaol comenz a operar en abril de 1989 con cinco empresas (Altos Hornos, Motor Ibrica, Nueva Montaa Quijano, Sniace y Tubacex) bajo la administracin de la Sociedad de Bolsas, S.A. Desde entonces y
hasta octubre de 1995 se utilizaba como
plataforma de contratacin el sistema
CATS (Computer Asisted Trading
System) desarrollado por la Bolsa canadiense de Toronto. A partir de la citada
fecha fue sustituido por el sistema SIBE
(Sistema de Interconexin Burstil Espaol), desarrollado por la Bolsa de Madrid
y en el que actualmente cotizan 144 sociedades con una representacin del
99,3% del total de contratacin de las
bolsas espaolas.
Libro de Ordenes: informa de las posiciones de compra y/o venta.
Informacin de ndices: informa de

todos los ndices IBEX.
El SIBE, como sistema de difusin de

informacin en tiempo real de lo que sucede en el mercado, ofrece los siguientes
contenidos:
II.
Negociaciones: informa del precio,

del volumen y de los miembros intervinientes en la negociacin.
CISS
Pueden existir especialistas en el SIBE, es decir, son aquellos miembros del

mercado que soliciten a la Comisin de
Contratacin y Supervisin encargarse
de proporcionar liquidez a ciertos valores (principalmente del Nuevo Mercado
y del LATIBEX), teniendo para ello que
cumplir con unos parmetros (horquillas
y volmenes principalmente) y unos requisitos. Estos parmetros sern diferentes segn el valor est en subasta o en
mercado abierto.
SEGMENTOS ESPECIALIZADOS
DE NEGOCIACIN
En el Sistema de Interconexin Burstil Espaol o mercado continuo existen

cinco mercados especficos o segmentos
diferenciados en el mercado continuo
por su diversa especializacin:
6999
M ERCADO CONTINUO
-
El mercado de Contratacin General.
El mercado de fixing.
El Mercado de Valores Latinoamericanos en Euros (Latibex).
El Mercado
(MAB).
El Mercado de fondos cotizados

(ETF).
Alternativo
Burstil
El mercado de warrants y certificados.
El mercado de bloques.
El mercado de operaciones especiales.
basta de apertura finaliza con un cierre aleatorio dentro un tiempo de 30

segundos.
Despus de este cierre se asignan los
ttulos que puedan ser negociados al
precio de equilibrio fijado en la subasta. Este precio de equilibrio se fija
de la siguiente forma:
-
El sistema elige el precio al que

se negocie el mayor nmero de
ttulos.
En caso de dos o ms precios

con equivalente nmero de ttulos, se elige aquel que produzca
menor desequilibrio (diferencia
entre el volumen ofrecido y el
volumen demandado, susceptibles de negociarse a un mismo
precio).
Si coinciden las condiciones anteriores, se elige la de mayor volumen o peso.
En caso de que coincidan las tres

anteriores, el ms cercano al ltimo negociado y, en su defecto,
el ltimo precio esttico.
1. El mercado de Contratacin General

Se corresponde al segmento del mercado continuo donde se negocian las
principales empresas cotizadas. La contratacin, desde el 17 de enero de 2000,
se realiza de lunes a viernes desde las
8:30 hasta las 17:35 horas. En determinadas circunstancias especiales o acontecimientos que puedan perturbar el normal
funcionamiento del mercado u otras incidencias podr interrumpirse la contratacin o prolongarse el horario establecido
en el tiempo que se considere necesario.
En este segmento cotizan la mayora de
las sociedades cotizadas en el mercado
continuo, con excepcin de las pertenecientes al mercado de Fixing y las del LATIBEX.
Las fases del mercado para la contratacin en el horario especificado es el siguiente:
a) Subasta de Apertura.
La sesin comienza con un periodo
de ajuste comprendido entre las 8:30
y las 9:00 de la maana, durante el
cual se introducen, modifican o cancelan rdenes de compra y de venta
pero no se casan o negocian. La su-
7000
b) Mercado abierto.
La negociacin de ttulos se realiza
continuadamente desde las 9 hasta
las 17:30 horas, durante el cual se introducen, modifican, cancelan y negocian o casan rdenes de compra y
de venta. Durante este periodo de
negociacin se pueden producir interrupciones ocasionadas por las subastas de volatilidad o por suspensiones declaradas por la Comisin
Nacional del Mercado de Valores
(CNMV).
c) Subasta de cierre.
La sesin finaliza con una subasta de
duracin 5 minutos, desde las 17:30
hasta las 17:35 horas, durante la cual
CISS
M ERCADO CONTINUO
se introducen, modifican o cancelan
rdenes pero no se negocian. Esta
subasta finaliza con un cierre aleatorio dentro de un periodo adicional
de 30 segundos, asignndose los ttulos que puedan ser negociados al
precio de equilibrio fijado en la subasta.
Las subastas de apertura y de cierre
pueden prolongarse en dos minutos,
ms un cierre aleatorio de 30 segundos.
Estas situaciones se producen cuando
"salta" una subasta por volatilidad con el
precio resultante de la subasta de rango
esttico.
Cuando salta una Subasta por Volatilidad a menos de 5 minutos del inicio de
la subasta de cierre, esta Subasta por Volatilidad se solapar con la de cierre general del mercado.
En casos excepcionales, ocasionados
por noticias o acontecimientos, podr interrumpirse cautelarmente la negociacin hasta que se conozca el alcance del
acontecimiento o noticia. Finalizada la
suspensin, se proceder a un periodo
de subasta y se reanudar la negociacin.
En el caso de que la noticia o acontecimiento se produjese cerca de la finalizacin de la sesin podr ampliarse el periodo de negociacin.
Igualmente, en casos excepcionales
que impidan el normal funcionamiento
de la negociacin, se podr mantener el
valor en subasta hasta la normalizacin
de la situacin o se podrn modificar los
rangos estticos.
Desde 2009, la contratacin se realiza
en euros con cuatro decimales y la unidad de salto de los precios o variacin
mnima de los precios o "ticks", para los
segmentos de Contratacin General, Latibex y Fondos Cotizados es de: 0,1, 0,5,
0,01, 0,05, 0,001, 0,005, 0,0001 y 0,0005
euros; la cual ser fijada por la Comisin
CISS
de Contratacin y Supervisin en funcin del precio unitario y de la liquidez

de cada valor.
2. El mercado de Fixing
Dentro del mercado de contratacin
principal se ha desarrollado el denominado mercado Fixing o de precios nicos
para valores de baja frecuencia de contratacin y liquidez y en el cual se introducen rdenes a lo largo del da; si bien,
nicamente, se casan las operaciones en
dos nicos momentos, a las 12:00h. y las
16:00h. De tal forma que esta modalidad
consta de dos subastas:
-
Primera subasta: de 8:30 a 12:00, durante la cual se pueden introducir,

modificar y cancelar rdenes de
compra o de venta, con un cierre de
asignacin aleatoria de ttulos durante 30 segundos, es decir, a las 12:00
horas se produce la primera fijacin
de precios. Despus de este cierre se
asignan los ttulos que puedan ser
ejecutados al precio de equilibrio fijado en la subasta.
Segunda subasta: desde la asignacin

de ttulos hasta las 16:00 h., momento en que se produce un cierre de
asignacin aleatoria de ttulos durante 30 segundos y segunda fijacin de
precios. Despus de este cierre, se
asignan los ttulos que puedan ser
negociados al precio de equilibrio fijado en la subasta.
El criterio para la incorporacin de

valores en este mercado es la liquidez de
los valores, teniendo en cuenta el efectivo diario negociado, el nmero de operaciones diarias, la horquilla de precios
entre los mejores precios de compra y
de venta, el ndice de rotacin (nmero
de acciones negociadas sobre el nmero
de acciones admitidas a cotizacin), la
frecuencia de contratacin y otros criterios de liquidez que se estimen necesarios. Las posibles incorporaciones o sali-
7001
M ERCADO CONTINUO
das de los valores de este sistema de
contratacin se realizarn cada seis meses. El objetivo de este mercado es reducir la volatilidad de los precios de estas
acciones.
3. El Mercado de Valores Latinoamericanos en Euros (LATIBEX)

Se trata de un segmento del mercado
continuo en el que cotizan empresas Iberoamericanas que ya son negociadas en
los mercados de valores de sus pases de
origen y con la peculiaridad de que se
negocian en el mercado espaol en Euros.
4. El Mercado Alternativo Burstil

(MAB)
El Mercado Alternativo Burstil es un
segmento del mercado continuo, creado
en 2006, dirigido a la negociacin, liquidacin, compensacin y registro de las
acciones y otros valores emitidos por Instituciones de Inversin Colectiva, concretamente de las Sociedades de Inversin
de Capital Variable (SICAVs) que deseen
cotizar en el mercado de valores; as como de valores e instrumentos emitidos
por entidades de reducida capitalizacin
y otros valores que, por sus particularidades, requieran un mercado alternativo.
y cuenta con especialistas que aseguran la liquidez de los ttulos.

c) MAB para empresas en expansin:
segmento dirigido a la cotizacin de
ttulos emitidos por empresas de reducida capitalizacin o que sus caractersticas requieran de este mercado, al no poder cotizar en el mercado continuo.
El MAB para SICAVs funciona bajo
dos modalidades de negociacin:
a) Modalidad de Fixing: con un funcionamiento equivalente al expuesto en
el correspondiente del mercado continuo. La nica diferencia es que las
rdenes burstiles tendrn como
plazo de validez el mismo da en que
son introducidas. Al final de la sesin
son eliminadas las no ejecutadas.
b) Modalidad de Valor Liquidativo: es
un sistema que funciona entre las
8:30 y las 16:00 horas en el que slo
se introducen rdenes de compra o
de venta, sin indicar el precio, por lo
que se acumulan para posteriormente ejecutarse al Valor Liquidativo determinado y comunicado por la SICAV a partir del da siguiente, antes
de las 8:30 o de las 15:00 h.
a) MAB para SICAVs: entr en funcionamiento en mayo de 2006 con el fin

captar a las SICAVs cotizadas en los
mercados de corros y a las nuevas
sociedades que tengan inters en cotizar en los mercados de valores.
Las SICAVs que informen del Valor

Liquidativo antes de las 15:00 horas
del da siguiente de la introduccin
de la rden burstil se clasificarn
como SICAV Estndar; si informan a
los dos das se denominarn SICAV
Estndar 2 y si lo hacen a los tres
das desde la fecha de introduccin
de la orden sern SICAV Estndar 3.
b) MAB para Entidades de Capital Riesgo: inaugurado en junio de 2007 para la cotizacin de los valores de fondos y sociedades de Entidades de
Capital Riesgo (ECR). Este mercado
funciona bajo la modalidad de Fixing
A partir de las 16:00 horas de cada

da se proceder a la asignacin de
los ttulos ofertados o demandados
al Valor Liquidativo, enviado a las
8:30 o 15:00 h. Si la SICAV no informa del valor liquidativo no se proce-
El MAB est compuesto por tres segmentos de contratacin:
7002
CISS
M ERCADO CONTINUO
der al cruce de operaciones hasta
que lo haga.
Este mercado tambin cuenta con un
segmento de operaciones especiales que
funciona entre las 17:40 y las 20:00 horas.
5. El Mercado de fondos cotizados

(ETF)
Es un segmento del mercado dedicado a la cotizacin de los ETFs, los cuales
son fondos de inversin cuyo objetivo es
replicar ndices burstiles y cuyas participaciones cotizan en los mercados de valores como si se tratara de acciones. En
este segmento del mercado participan
especialistas que favorecen la liquidez de
las participaciones. El horario y funcionamiento es equivalente al segmento de
contratacin principal.
6. El mercado de warrants y certificados
rrants y certificados y otros productos financieros.
7. El mercado de bloques
Este mercado es utilizado para operaciones de gran envergadura aplicadas
por los miembros de mercado que, por
sus caractersticas, no son fciles de realizar en la contratacin principal y no reducen la liquidez del mercado. El horario
de este mercado coincide con el del mercado continuo en mercado abierto, es
decir, desde las 9:00 a las 17:30 horas. Se
opera bajo dos modalidades:
a) Mercado de Bloques Convenidos (en
el cual las operaciones estn previamente pactadas). El importe efectivo
de la operacin depender del volumen medio de contratacin diaria
del valor en el ltimo ao natural cerrado:
Se trata de otro segmento del SIBE

especializado en la negociacin de waVOLUMEN MEDIO DE CONTRATACIN
DIARIA
IMPORTE MNIMO
< 500.000
50.000
< 1.000.000
100.000
< 25.000.000
250.000
< 50.000.000
400.000
50.000.000
500.000
Fuente: SOCIEDAD DE BOLSAS: Sistema de Interconexin Burstil Espaol: Descripcin del

modelo de mercado, mayo de 2009, en http://www.sbolsas.es
Los precios se fijan libremente y se

permite una variacin del 1% del
punto medio de la horquilla establecida por la mejor posicin de compra y de venta de la Contratacin
Principal. Los valores sobre los que
se puede operar en este mercado
son todos los del mercado continuo.
CISS
b) Mercado de Bloques parametrizados

(por precios), (en el cual se introducen rdenes de compra o de venta
que pueden ser casadas por cualquier otro miembro del mercado). El
volumen efectivo de los bloques debe ser superior a 500.000 euros y representar al menos el 5% del volumen medio de contratacin diaria
7003
M ERCADO CONTINUO
40% de la contratacin media diaria
en el ltimo trimestre o bien, cuando concurran circunstancias tales como transmisiones relacionadas con
operaciones de reorganizacin de un
grupo empresarial o en casos de fusiones y escisiones o en el caso de
operaciones debidas a transacciones
o acuerdos para poner fin a conflictos, compraventas que formen parte
de operaciones integradas por una
pluralidad de contratos especiales
relacionados entre s o en otros casos autorizados por la Comisin de
Contratacin y Supervisin de la Sociedad de Bolsas. Estas operaciones
deben ser autorizadas por la Comisin de Contratacin y Supervisin
de la Sociedad de Bolsas antes de las
20:00 horas.
del valor en cuestin. La variacin

mxima del precio es del 15% con
respecto al precio esttico y los valores sobre los que se puede operar
son todos los del mercado continuo.
8. El mercado de operaciones especiales

En este mercado se negocian bloques de acciones cotizadas en los diferentes segmentos del mercado continuo
con las contrapartidas fijadas de antemano. El horario de este mercado es de
17:40 a 20:00 horas. En funcin de su volumen y precio pueden ser:
a) Operaciones Especiales Comunicadas: aquellas operaciones de signo
contrario realizadas por los miembros de las Bolsas de Valores siempre que el importe efectivo de la
operacin sea superior a 300.000 euros (50.000 euros en el Latibex) y representen, al menos, el 20% del efectivo medio diario contratado del valor en el ltimo trimestre. El precio
no puede ser superior al precio ms
alto incrementado en un 5%, ni al
precio ms bajo reducido en un 5%
del precio de cierre o del precio medio ponderado del da, pudindose
realizar operaciones dentro de este
intervalo. En el caso de no haberse
realizado ninguna operacin, se tomarn como referencia los precios
correspondientes al da anterior. La
comunicacin de las operaciones se
realizar antes de las 20:00 horas.
b) Operaciones Excepcionales Autorizadas: aquellas operaciones de signo
contrario realizadas por los miembros de las Bolsas de Valores fuera
de los lmites de precio establecidos
en las Operaciones Especiales Comunicadas, siempre que el importe
efectivo de la operacin sea superior
a 1.500.000 euros (100.000 euros en
el Latibex), representen, al menos, el
7004
Las operaciones especiales convenidas por los no miembros de las Bolsas de

Valores, que cumplan los requisitos de
las operaciones comunicadas o autorizadas, requieren para su validez la Toma de
Razn por un miembro del mercado.
III.
LOS LMITES DE FLUCTUACIN

EN EL MERCADO CONTINUO
Hasta el establecimiento de los rangos estticos y dinmicos, el lmite de

fluctuacin en el mercado continuo era
de un 15%, al alza o a la baja. Si bien el
nuevo entorno burstil, a partir de 2000,
caracterizado por la incorporacin de las
empresas de la denominada "nueva economa" y el alto inters por determinados sectores, puso de manifiesto la dificultad de mantener estos lmites. Consecuentemente, la Sociedad de Bolsas tuvo
que modificar, en numerosas ocasiones y
para casos particulares, estos lmites ante
determinados hechos o noticias relevantes de las empresas.
Tambin hay que tener en cuenta
que otros mercados mundiales de referencia en este tipo de empresas tenan
CISS
M ERCADO CONTINUO
mayor flexibilidad al no existir lmites de
fluctuacin, tal y como ocurre en el mercado de empresas tecnolgicas norteamericano Nasdaq.
slo estn activos durante el mercado abierto y en la subasta de cierre y

son menores o iguales a los rangos
estticos.
Ante esta situacin se eliminaron estos lmites de fluctuacin crendose

unos rangos de fluctuacin en funcin
de la volatilidad histrica de cada valor
que son los siguientes:
En el caso del mercado Latibex slo

estar operativo el rango dinmico
durante la sesin abierta, no durante
la subasta de apertura o de volatilidad.
Rangos estticos: Los rangos estticos son los porcentajes o variaciones

mximas de fluctuacin, sean al alza
o a la baja, de los valores respecto
del precio esttico, es decir, el precio fijado en la ltima subasta (apertura, cierre o volatilidad). Se calculan
atendiendo a la volatilidad de los valores en su historia reciente, por tanto, se trata de rangos diferentes para
cada valor, si bien se han establecido
unos determinados porcentajes: 4%,
5%, 6%, 7%, 8% y del 10% para los
valores pertenecientes al Nuevo Mercado. Los rangos establecidos para
las sociedades cotizadas son actualizados con periodicidad, generalmente, mensual.
En el segmento del MAB para SICAV
slo se aplican este tipo de rangos y
es del 2% para todas las SICAV.
Rangos dinmicos: Los rangos dinmicos son los porcentajes o variaciones mximas de fluctuacin de los
valores respecto del precio dinmico, es decir, el precio fijado en la ltima negociacin; que puede ser el
resultado de una subasta (coincide
con el precio esttico) o de una negociacin realizada en mercado
abierto. Se calculan atendiendo a la
volatilidad de los valores en su historia reciente, tratndose de rangos especficos para cada valor, si bien se
han establecido unos determinados
porcentajes: 1%, 1,5%, 2%, 2,5%, 3%,
3,5%, 4% y 8%. Los rangos dinmicos
CISS
Estos rangos son publicados mensualmente por la Sociedad de Bolsas y,

cuando as lo considere, podr especificar otro rango diferente para aquellos valores que as lo requieran.
Por tanto, cuando un valor alcanza o
intenta negociarse por encima del rango
esttico o dinmico se produce una subasta de volatilidad, es decir, una suspensin en la negociacin que tiene una duracin de 5 minutos durante el cual se introducen, modifican o cancelan rdenes
de compra y de venta, pero no se casan
operaciones. La subasta finaliza con un
cierre aleatorio dentro de un plazo de 30
segundos y con la asignacin de ttulos
que puedan ser ejecutados al precio de
equilibrio.
Por tanto, cuando se rompe o alcanza un rango esttico o dinmico se produce una de las siguientes subastas de
volatilidad:
-
Subastas por Volatilidad por rango

esttico: se producen cuando un valor se intenta negociar en el lmite
establecido por el rango esttico de
precios.
Subastas por Volatilidad por rango

dinmico: se producen cuando un
valor se intenta negociar en el lmite
establecido por el rango dinmico de
precios.
En el segmento de cotizacin de los

Fondos Cotizados (ETF) las subastas de
volatilidad por rango esttico y dinmico
7005
M ERCADO DE BLOQUES
tambin se producirn cuando la diferencia entre el precio y el valor liquidativo
indicativo, que proporcionar la gestora
del fondo en diferentes momentos de la
sesin, se considere significativo, cuyo
fin es ajustar el precio al valor liquidativo
del fondo.
En conclusin, este sistema de rangos y subastas de volatilidad permite
fluctuaciones ilimitadas durante la sesin, aunque con interrupciones en la
negociacin o subastas.
Vase tambin: "Accin cotizada en bolsa"; "Bolsa
de valores"; "Exchange Trade Fund (ETF)"; "Latibex"; "Mercado de corros"; "Orden burstil" y
"Warrant".
MERCADO
DE BLOQUES
El Mercado de Corros es el llamado

mercado tradicional en el que se negocia
de "viva voz", es decir, con declaracin
en voz alta por los miembros del mercado de las ofertas y las demandas de los
valores y en un lugar fsico concreto (el
"parquet") en cada una de las cuatro bolsas que existen en Espaa (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia). El 9 de julio
de 2009 dejaron de funcionar estos mercados de corros, pasando a cotizar las
empresas, en ellos negociados, en el
nuevo corro electrnico, que se contrata
desde las 8:30 hasta las 16 horas en la
modalidad fixing. Los mercados de corros suponan, en su conjunto, un volumen negociado inferior al 1% del total
negociado en los mercados de valores en
Espaa y la mayora de los valores que
cotizan en este mercado solan tener baja
frecuencia de contratacin y muy poca liquidez.
Las principales caractersticas del
mercado de corros de la Bolsa de Madrid
eran los siguientes:
-
La negociacin en corros se realizaba

de lunes a viernes desde las 10 a las
12 horas, en corros de 10 minutos
para empresas de un mismo sector.
La variacin mxima de los precios

era del 10%, pudiendo ampliarse un
10% ms media hora ms tarde en
un segundo corro y en casos de negociacin excepcional.
Un miembro del mercado poda dejar constancia de su posicin compradora (posicin de dinero) o vendedora (posicin de papel) en un valor determinado para la sesin del
da siguiente.
Las ordenes burstiles que se utilizaban en el mercado de corros son las

"limitadas", "al mercado" o "por lo
mejor" y "al harn" (es decir, al cambio medio de entre los realizados para el valor).
MERCADO
DE CAPITALES
Vase: "Mercado financiero".
MERCADO
DE CONTRATACIN
PRINCIPAL
MERCADO
DE CORROS
Open outcry market
7006
CISS
M ERCADO DE DINERO
-
Las operaciones especiales o fuera

de hora entre miembros del mercado eran a precio convenido y no podan variar en ms de un 5% del cambio de cierre, deban ser por un importe mnimo de 120.000 o 300.000
euros y suponer el 20% o 40% de la
media diaria del ltimo trimestre y
deban ser comunicadas. Cuando la
operacin se realizaba entre no
miembros del mercado requeran para su validez la toma de razn de un
miembro del mercado.
Para modificar el precio de un valor

era necesaria un orden mnima por
cien acciones y un valor de, al menos, 1.200 euros.
Los derechos de suscripcin no estaban sujetos a lmites de variacin.
La negociacin se realizaba en euros

desde el 4 de enero de 1999. Hasta
el 2 de enero de 1998 los cambios se
expresaban en enteros y durante ese
ao en pesetas.
La Bolsa de Barcelona, adems, cre

el Mercado OTC para Pymes (Servicio de Asesoramiento para la Reestructuracin del capital-ARC-). Se trataba de un tercer mercado para pequeas y medianas empresas ya consolidadas, con gestores profesionales, buena posicin en el mercado y
rentables, pero con necesidades de
encontrar recursos financieros estables para inversiones, crecimiento y
expansin internacional y disponer
de una estructura financiera adecuada. El Servicio de Asesoramiento para la Reestructuracin del Capital era
un servicio promovido y organizado
por el Centro de Informacin y Desarrollo Empresarial de Catalua (CIDEM), el Instituto Aragons de Fomento (IAF), el Instituto de Fomento de Andaluca, la Bolsa de Barcelona, Sofesa y el Centre Balears Europa. Este servicio pona en comunicacin a empresas e inversores en funcin de las circunstancias de cada
empresa y propona alternativas de
bsqueda de capital.
Las caractersticas del mercado de

corros de la Bolsa de Barcelona eran las
siguientes:

Vase tambin: "Mercado continuo".
La negociacin en corros se realizaba

de lunes a viernes desde las 11 a las
11:20 horas.
Eran necesarias al menos 100 acciones para la modificacin del precio

de la sesin anterior.
Los precios se fijaban en euros con

una fluctuacin mnima de 0,01 euros y una fluctuacin mxima de un
10%, en primera vuelta, respecto al
precio de cierre o posicin dinero o
papel de la sesin anterior; si bien
cuando exista posicin de dinero o
de papel en la primera vuelta poda
tener otro 10% de fluctuacin mxima. Los derechos de suscripcin no
tenan lmite de fluctuacin.
CISS
MERCADO
DE DINERO
Money market
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS III.
MERCADOS QUE FORMAN PARTE DEL
MERCADO DE DINERO 1. Mercado interbancario
2. Mercado Monetario de Fondos Pblicos 3. El
Mercado de Renta Fija Privada
I.
CONCEPTO
Se entiende por mercado de dinero

o mercado monetario el conjunto de
mercados al por mayor donde oferentes
7007
M ERCADO DE DINERO
y demandantes intercambian activos financieros a corto plazo. Dichos activos financieros adems se caracterizan por su
elevada liquidez (se pueden considerar
casi-dinero) y bajo riesgo.
El mercado de dinero junto con el
mercado de capitales constituye el mercado de valores.
II.
CARACTERSTICAS
El mercado de dinero en los pases

desarrollados ha experimentado, en las
tres ltimas dcadas, una gran expansin. Esto se ha debido, en parte, al inters que han mostrado las autoridades
econmicas en conseguir un desarrollo
de este tipo de mercados, habida cuenta
de las favorables consecuencias que sobre la economa tiene su buen desarrollo.
De cualquier forma, lo que caracteriza a la totalidad de los mercados que forman parte del mercado de dinero es, por
un lado su carcter de mercados al por
mayor y por otro que los valores que en
ellos se negocian presentan unas caractersticas determinadas. En efecto, todos
son mercados al por mayor pues a ellos
acuden instituciones financieras o empresas y se negocian grandes cantidades
de activos financieros. Por tanto, el individuo de a pie no tiene acceso directo a
los mismos. Por otra parte, los activos financieros que en ellos se negocian presentan un riesgo muy bajo. Esto se debe
bien a que las entidades emisoras tienen
una elevada solvencia (caso del Tesoro
Pblico o de grandes empresas) o bien
porque los propios valores incorporan
garantas adicionales, tales como ttulos
hipotecarios o avales bancarios. Adems,
la liquidez de estos activos es elevada, lo
que se explica tanto por su escaso plazo
de amortizacin, de hasta 18 meses, como por sus grandes posibilidades de negociacin en mercados secundarios.
7008
El mercado de dinero de la Unin

Europea es resultado de la integracin
de los mercados monetarios nacionales
de los distintos pases que se incorporaron a la tercera fase de la Unin Monetaria. Su rpida integracin y eficaz desarrollo ha sido posible gracias a la implantacin de un sistema, denominado TARGET (Sistema automatizado transeuropeo de transferencia urgente para la liquidacin bruta en tiempo real) que permite conectar entre s los sistemas de liquidacin en euros de los Bancos Centrales de los diferentes pases de la
Unin y el mecanismo de pagos del Banco Central Europeo.
III.
MERCADOS QUE FORMAN

PARTE DEL MERCADO DE
DINERO
A continuacin se explican los diferentes mercados que componen el mercado monetario o de dinero, desde el
mercado interbancario, el primero en
surgir y quizs el ms conocido por el
pblico, pasando por los mercados de
fondos pblicos, pagars de empresa y ttulos hipotecarios.
1. Mercado interbancario
Es aquel en el que concurren tanto el
banco emisor, como el resto de entidades de crdito presentes en la economa.
Constituyen un instrumento muy eficaz
para las instituciones financieras, ya que
les permite gestionar su tesorera. Existen, a su vez, diversos tipos de mercados
interbancarios, siendo el ms conocido
el mercado interbancario de depsitos,
que es en el que las instituciones de crdito se ceden depsitos bien directamente bien a travs de intermediarios. A l
acuden por tanto cuando tienen un exceso o un dficit de liquidez, en calidad de
prestamistas o prestarios. As si un banco
necesita dinero acudir a este mercado,
donde otro banco con exceso de liquidez
le prestar la cantidad que necesite al ti-
CISS
M ERCADO DE DINERO
po de inters determinado en el mercado.
secundarios, en el caso de que se intercambien con posterioridad a su emisin.
Con ello las entidades de crdito

consiguen financiacin, en el caso de
que no tengan liquidez o rentabilidad si
tienen un exceso de dinero. Las entidades financieras que acuden al mercado
interbancario contratan a plazo de un
da, una semana, 15 das, un mes, tres
meses, seis meses o un ao.
3. El Mercado de Renta Fija Privada
En el caso europeo el tipo de inters

efectivo vigente en el mercado interbancario del euro a un da recibe el nombre
de Eonia. Se calcula como una media
ponderada de los tipos de inters de los
depsitos en euros a un da no garantizados, de acuerdo con la informacin facilitada por un panel de entidades de crdito. Cuando ese tipo de inters se refiere
a los depsitos interbancarios prestados
entre entidades de crdito, con vencimiento a una semana y entre uno y doce
meses, recibe el nombre de Euribor (European Interbank Offered Rate). Constituye el tipo de inters de referencia para
multitud de operaciones financieras,
siendo por ello muy conocido por el pblico en general, ya que en la mayora de
las hipotecas el tipo de inters suele estar ligado al Euribor.
2. Mercado Monetario de Fondos Pblicos

En este tipo de mercados se negocian exclusivamente activos financieros
emitidos por el sector pblico, con elevada liquidez, bajo riesgo y a corto plazo.
En el caso espaol se tratara de las letras
del Tesoro y de los Bonos y Obligaciones
del Estado. Estos ltimos, a pesar de tener un vencimiento a medio plazo, se negocian en este tipo de mercados, dada su
elevada liquidez y bajo riesgo.
Estos mercados pueden ser primarios, en el caso de la emisin por vez primera de este tipo de fondos pblicos o
CISS
En este mercado se negocian ttulos

de renta fija privada y, al igual que en el
mercado de fondos pblicos, se puede
diferenciar entre los mercados de emisin y los mercados secundarios. En
efecto, los ttulos de renta pueden ser
transmitidos entre los agentes econmicos en mercados secundarios, por cualquiera de los medios que se admiten en
derecho, sin intervencin de fedatario
pblico ni notificacin al deudor.
A continuacin se detallan los tipos
de activos financieros de renta fija intercambiados en este tipo de mercados de
dinero.
a) Pagars de empresa
Estos activos financieros son valores
de renta fija negociables, con vencimiento a corto plazo y emitidos por grandes
empresas que buscan diversificar sus
fuentes de financiacin. Reciben el nombre de papel comercial y generalmente
se emiten a descuento. Esto ltimo supone que el comprador del activo paga una
cantidad inferior al nominal en el momento de adquisicin del mismo, recibiendo la totalidad de dicho nominal en
el momento de su vencimiento. La diferencia entre ambas cantidades, la pagada
inicialmente y el nominal recibido al vencimiento, constituye la rentabilidad que
obtiene el comprador por dicho activo financiero.
Las empresas emiten este tipo de activos financieros con el fin de financiar
sus necesidades de capital circulante, si
bien tambin en ocasiones los emplean
como un medio de financiacin a medio
y largo plazo. Para ello utilizan bien la rotacin de los pagars al vencimiento o
bien contratos con entidades bancarias
7009
M ERCADO DE DIVISAS
para la adquisicin de los no colocados
entre el pblico.
b) Ttulos hipotecarios
Se trata de activos financieros emitidos por bancos, cajas de ahorro y sociedades de crdito hipotecario, caracterizadas por encontrarse ligados y garantizados por la cartera de crditos hipotecarios que dichas instituciones financieras
tienen concedidos.
En el caso espaol existen tres tipos
de ttulos hipotecarios que se negocian
en el mercado de renta fija privada: las
cdulas hipotecarias, los bonos hipotecarios y las participaciones hipotecarias.
Las primeras se caracterizan por ser ttulos garantizados por la totalidad de crditos hipotecarios de su entidad emisora.
Su vencimiento es a medio plazo, entre 3
y 5 aos, si bien su eficaz mercado secundario les convierte en activos con una
elevada liquidez, y por tanto inscribibles
y negociables en los mercados de dinero.
Los bonos hipotecarios, sin embargo,
son activos garantizados por el crdito o
grupo de crditos hipotecarios vinculados especficamente a su emisin mediante escritura pblica. No pueden ni
tener un vencimiento medio superior al
de dichos crditos, ni sus intereses tampoco pueden exceder dicho lmite.
Por ltimo las participaciones hipotecarias son ttulos nominativos que representan la participacin de un crdito hipotecario concreto. Se trata, por tanto,
de partes alcuotas de un gran crdito hipotecario. En ocasiones constituyen operaciones de tal envergadura, que son a su
vez otros bancos los tenedores de cada
participacin.
c) Otros activos de los mercados de dinero

Se trata de un grupo heterogneo de
activos financieros que, al igual que el
7010
resto de los que se negocian en los mercados de dinero, se caracterizan por su

elevada liquidez y escaso riesgo. Entre
ellos destacan los pagars bancarios, similares a los pagars de empresa pero
emitidos por instituciones de crdito, los
certificados de depsito (documentos
acreditativos de depsitos a plazo fijo en
una entidad bancaria que pueden ser
transmitidos mediante endoso) o los bonos de caja y de tesorera (obligaciones a
plazo medio emitidas por bancos y cajas
de ahorros).
PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ
MERCADO
DE DIVISAS
Foreign exchange
I. CONCEPTO II. FUNCIONES Y
CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS
III. TIPOS DE OPERACIONES EN EL MERCADO
DE DIVISAS
I.
CONCEPTO
El mercado de divisas o mercado de

cambios es donde se establece el valor
de las monedas en que se van a realizar
las transacciones internacionales.
Como sucede en la mayor parte de
los mercados de carcter financiero, no
tiene sede fsica concreta, por lo que
existir mercado de divisas siempre que
oferentes y demandantes se pongan de
acuerdo para efectuar una transaccin a
un determinado precio. Sin embargo, el
precio no tiene aqu el mismo sentido
que en el resto de mercados, puesto que
se trata de una relacin de intercambio,
denominndose tipo de cambio, en definitiva, al nmero de unidades de una
moneda en funcin de otra u otras monedas, determinndose por la confluencia de la oferta y la demanda de divisas.
CISS
M ERCADO DE DIVISAS
La demanda de divisas viene determinada por las importaciones (pesetas a
cambio de divisas para el pago de las importaciones) y las salidas de capital
(prstamo al exterior, etc.), que dependen de los siguientes factores:
-
Nivel de renta domstica o nacional.
Precios relativos de los bienes.
Nivel de inversin domstico.
Diferencial de intereses.
Saldo de la balanza de pagos.
La oferta de divisas viene determinada por las exportaciones y las entradas

de capital, que dependen de los siguientes factores:
-
Renta mundial o actividad econmica internacional.
Precios relativos.
Diferencial de intereses.
Calidad o competitividad de la produccin domstica.
Igualmente, podemos sealar las siguientes caractersticas principales del

mercado de divisas:
-
La informacin se puede difundir rpidamente, en tiempo real, a todos

los actuantes del mercado (eficiencia).
Homogeneidad de la mercanca: la
divisa. Para que esto se cumpla debe
existir la "ley del precio nico", es
decir, una misma mercanca se cotiza
al mismo precio independientemente del lugar donde se efecte la transaccin. El mecanismo que posibilita
esto es el arbitraje.
Alto grado de transparencia y perfeccin, con gran nmero de oferentes

y demandantes, acercndose al ideal
de mercado perfecto.
Los participantes que actan en los
mercados de divisas se pueden agrupar en directos, entre los que se encuentran bancos centrales, entidades
financieras, comisionistas o brokers
de cambio, grandes empresas internacionales y otros intermediarios financieros e indirectos, como pueden ser instituciones no financieras,
inversores institucionales y personas
fsicas.
As es como se determina el tipo de

cambio en un mercado perfecto y libre,
pero como la realidad no es sta, se ha
de acudir a diversas teoras explicativas
de su formacin.
II.
FUNCIONES Y CARACTERSTICAS
DEL MERCADO DE DIVISAS
Las funciones que realiza el mercado

de divisas son:
-
Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos pases a otros.
Proporciona financiacin a las operaciones internacionales.
Proporciona cobertura de riesgos de

tipos de inters y tipos de cambio a
travs de los instrumentos que se
negocian en l.
CISS
III.
TIPOS DE OPERACIONES EN EL
MERCADO DE DIVISAS
Se puede clasificar el mercado de divisas atendiendo a los tipos de transacciones que en l se dan.
-
Transacciones de contado: En trminos del mercado de divisas, las operaciones al contado o spot son aquellas en las que una divisa se intercambia por otra a un precio determinado, con la obligacin para ambos
participantes de entregar las respectivas cantidades de moneda, no ms
7011
M ERCADO DE DIVISAS
tarde de dos das hbiles (los sbados no son considerados como tales), despus de haberse efectuado
la operacin.
En terminologa tcnica, la fecha de
pago se denomina fecha valor y en el
contado se sita dos das hbiles
posteriores al cierre de la transaccin por razones prcticas y administrativas.
Los mercados de divisas son mercados globales y, por ello, debe superarse la dificultad que supone la existencia de diferencias temporales entre mercados con distinta franja horaria, por lo que una fecha valor mismo da o da siguiente no sera operativa.
-
Transacciones de plazo: Cualquier

transaccin en el mercado de divisas
que implique la entrega de las mismas en un plazo superior a dos das
hbiles despus de haberse efectuado la operacin es denominada operacin a plazo. Raramente el precio
de la divisa al contado coincide con
el precio futuro o a plazo (forward
price), influyendo en esta disparidad
dos factores principalmente:
a) la diferencia de los tipos de inters de las respectivas divisas
b) la tendencia al alza o a la baja de
las propias divisas
Normalmente, la diferencia en el tipo de inters influye de una forma
predominante en la cotizacin a plazo. En otras ocasiones, sin embargo,
cuando es conocido por el mercado
que una devaluacin o revaluacin
de una determinada moneda es inminente, el precio del plazo se mover de acuerdo con las expectativas
que el mercado tenga de esa determinada divisa, arrastrando tras de s
el tipo de inters.
7012
Ya hemos comentado que normalmente los precios forward o futuros

son diferentes a los precios spot o
contado, si esto ocurre puede suceder que el precio a plazo sea superior al de contado, con lo que se dice
que la divisa cotiza con prima a plazo
y, si es el precio a contado, es superior al precio a plazo, se dir que la
divisa cotiza con descuento. Normalmente, las monedas dbiles cotizan
con descuento frente a las fuertes,
cotizando stas con prima frente a
las dbiles.
Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de intereses de cada divisa para determinado plazo.
A su vez, las transacciones de plazo
pueden dividirse en operaciones a
plazo directas (outright), que consisten en la compraventa simple de divisas para entrega en una fecha futura y que son usadas, generalmente,
por las empresas no financieras como seguro de cambio; y transacciones swap, consistentes en la compra
o venta de divisas a plazo y su simultnea venta o compra al contado, utilizadas por bancos y cajas para la financiacin y colocacin, respectivamente, de defectos y excesos de tesorera en divisas diferentes.
Igualmente se incluyen las operaciones tom - next, modalidad de swap
en la que la primera parte de la transaccin tiene valor da hbil siguiente al de contratacin, en tanto que la
segunda parte es una operacin de
contado. Tambin en esta categora
se incluyen las transacciones forward - forward o plazo - plazo, consistentes en la compra o venta de divisas a plazo y su simultnea venta o
compra a un plazo diferente y que
suponen, al igual que un swap, una
toma y colocacin de fondos en dos
CISS
M ERCADO DE EUROMONEDAS
divisas diferentes, aunque diferidas
hasta el vencimiento del plazo ms
cercano de la operacin.
-
Transacciones de futuros: aquellas

transacciones a plazo directas que se
contratan de forma estandarizada en
mercados organizados, no as las
operaciones anteriores que se negocian en mercados no organizados.
Transacciones de opciones: aquellas
transacciones en las que el titular o
comprador adquiere el derecho,
aunque no la obligacin, de efectuar
una compra o venta de una divisa
contra otra al emisor o vendedor. Las
opciones se contratan tanto en mercados organizados como en mercados no organizados, diferencindose, entre otras cosas, en la estandarizacin o no de los trminos de los
contratos.
Vase tambin: "Futuro"; "Opcin"; "Swap" y "Tipo

de cambio".
LO ESENCIAL SOBRE
MERCADO DE DIVISAS
Libros
CHINER FURQUET, A. El mercado de divisas a plazo y el seguro de cambio.

Cmara Oficial de Comercio, Industria y Navegacin. Barcelona, 1982.
DEZ SOTO, J. y PREZ REY, A. Mercado
de divisas. Coculsa. Madrid 1981.
DURN HERRERA, J. J. Mercado de divisas y riesgo de cambio. Madrid: Centro Internacional Carlos V, 1997.
El sistema
GONZLEZ FERNNDEZ, S.
monetario internacional y el mercado
de divisas. Ediciones Pirmide. Madrid, 2000.
GONZLEZ FERNNDEZ, S.; ARAGONS GONZLEZ, J. R.; ALVAREZ GONZLEZ, A. Mer-
CISS
cado de divisas y anlisis del mercado

financiero. Ediciones Pirmide. Madrid, 2001.
ORDEN OLASAGASTI, O. Futuros en divisas y factores determinantes de su
xito en el mercado. Universidad de
Deusto; Deustuko Unibertsitatea,
2000.
RIEHL, H. y RODRGUEZ, R. Mercados de
divisas y mercados de dinero. Ed. Interamericana, Madrid, 1985.
MERCADO
DE EMISIN
Vase: "Mercados primarios".
MERCADO DE ETFS
MERCADO
DE EUROMONEDAS
Eurocurrency market
Mercado internacional en el que se
realizan operaciones de todo tipo con
eurodivisas.
Se considera eurodivisa al dinero
bancario a la vista colocado en cuentas
de bancos extranjeros o domsticos pero
en oficinas situadas en el extranjero y cuya disponibilidad no est sujeta a restricciones de disposicin de control de cambios o fiscales. Cada divisa se conoce con
el nombre de la moneda al que se antepone el prefijo "euro", por ejemplo: eurodlares.
En definitiva se trata de fondos en divisas fuertes (euro, dlar, yen, libra) de
libre disposicin (convertibles), que se
7013
M ERCADO DE FIXING
emplean en el Euromercado y s son disponibles a la vista en el mercado monetario internacional.
nominal de la aceptacin, a un tipo

en relacin con la situacin de mercado e incluyendo un margen. Al
vencimiento, la empresa paga al banco el valor nominal de la letra.
MERCADO DE FIXING
MERCADO
DE LA INFORMACIN
II.
Mercado de papel comercial: En estos mercados la empresa emite papel directamente al mercado a travs
de un banco que acta como agente
suyo (traficante).
OBJETIVOS DEL MERCADO DE

PAPEL
Al depositar fondos, el inversor busca seguridad, rendimiento y liquidez:
Vase: "Sociedad de la informacin".
Seguridad. Es de vital importancia

con el fin de garantizar que los fondos se reintegren en su fecha debida. Con este fin, la empresa debe
mantener una lista interna de instituciones, en las que pueda depositar
fondos y hasta los importes. Esto
constituye un importante elemento
de control.
Rentabilidad. El inversor busca un

rendimiento beneficioso, que mejore la rentabilidad de los fondos invertidos. El rendimiento esperado se
debe comparar con los instrumentos
alternativos disponibles, teniendo
presente los aspectos de seguridad
en relacin con los mismos. La tendencia es normalmente que a mayores rendimientos mayores riesgos.
Liquidez. Para un inversor, la necesidad de liquidez ser un factor de la

previsin interna; por ejemplo, puede que se conozca que los fondos se
pueden necesitar en una fecha futura. En este caso la flexibilidad y la liquidez sern lo ms importante. La
flexibilidad se puede conseguir ms
rpidamente en los mercados de papel que en el mercado monetario,
porque en este ltimo se produce
un coste al cancelar un depsito fijo
MERCADO DE PAPEL
Asset market
I. CONCEPTO II. OBJETIVOS DEL MERCADO DE
PAPEL III. INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE
PAPEL
I.
CONCEPTO
Se trata de un mercado en el que se

negocian promesas de pago a una fecha
futura. Es una alternativa de financiacin
al descubierto y a los mercados monetarios. Los mercados de papel caen dentro
de dos categoras:
-
Mercado de aceptaciones: En este

mercado el instrumento es el llamado crdito de aceptaciones. Es una
letra de cambio girada por la empresa sobre un banco. Consiste en que
una empresa con un crdito de aceptacin del banco girar una letra contra esa entidad, entonces el banco la
aceptar, con lo que promete pagar
el importe de la letra en una determinada fecha futura, la del vencimiento. El banco pagar a la empresa el importe descontado del valor
7014
CISS
M ERCADO DE PAPEL
colocado en una institucin, mientras que en los primeros existe un
mercado secundario donde se puede vender el papel.
Aunque son bsicamente estos tres
factores los que influyen sobre el inversor, existen otras consideraciones tales
como los impuestos, que variarn con
los instrumentos y se verificarn individualmente. El objetivo del inversor debe
ser equilibrar su cartera entre inversiones a corto, medio y largo plazo. La amplitud de esa combinacin o mix ser
dictada por las necesidades de la empresa y la cobertura que necesite contra los
posibles cambios en la curva de rendimiento. Por tanto, el inversor puede colocar sus depsitos de efectivo por medio de brokers (el prestatario, al otro lado de la transaccin, pagar la comisin
del broker), directamente con la banca o
mediante la compra de papel a los agentes. El papel que puede comprar ser o
bien comercial (en el que la otra cara del
mecanismo ya se ha mencionado anteriormente), certificados de depsito emitidos por los bancos y, en el Reino Unido, las sociedades hipotecarias o pagars
de tipo flotante, que son una forma de
papel comercial a plazo ms largo.
III.
INSTRUMENTOS DEL MERCADO

DE PAPEL
Los certificados de depsitos (CDs)

son documentos negociables, que devengan intereses y que evidencian la
existencia de un depsito temporal en
un banco. En algunos pases los CDs los
emiten los bancos en sus monedas nacionales. Existen mercados para los EuroCDs en dlares USA, canadienses y australianos, en yenes, en la cesta de monedas de los SDR (Derechos Especiales
de Giro) y en EUROS. En el Lejano
Oriente funciona un mercado en dlares
de los CDs asiticos.
En el Reino Unido, los CDs son emitidos por los bancos y las sociedades hi-
CISS
potecarias. El CD se emite en forma de

pagar, con unos valores que oscilan,
desde un mnimo de 50.000 libras hasta
un mximo de un milln. Estos documentos se emiten a la par, sobre la base
de intereses hasta el vencimiento y para
perodos de entre veintiocho das y cinco
aos. Cuando son a menos de un ao, el
inters se paga al vencimiento de los documentos y anualmente cuando son a
ms de un ao.
Los CDs en Eurodlares se emiten en
mltiplos de 1.000 dlares USA, a partir
de un mnimo de 25.000 dlares USA. El
valor caracterstico del pagar es de un
milln de dlares USA. Las fechas de pago de los intereses son similares a la de
los CDs en libras esterlinas, aunque se
calculan sobre la base del ao de 360
das, en lugar de los 365 das utilizados
para la libra.
Generalmente, los CDs se emiten a
un tipo fijo para el vencimiento, aunque
existen certificados de depsitos de tipo
flotante (FRCDs). Los certificados de depsito y los pagars de tipo flotante
(FRNs) se emiten normalmente para perodos ms largos que el papel comercial,
por lo que estn ms desarrollados los
mercados secundarios. Hay que distinguir entre pagars primarios o secundarios, es decir, un pagar a la emisin (primario) o uno en cualquier etapa anterior
al vencimiento (secundario). Como el inters se paga slo en las fechas establecidas, al comprar un CD o un FRN, excepto en la emisin original o a una fecha
con tipo a fijar para un FRN, el inversor
tiene que compensar al vendedor, pagndole el inters acumulado por el instrumento hasta la fecha de la compra.
VICENTE TENA RODRGUEZ
7015
M ERCADO DE RENTA FIJA
MERCADO DE RENTA
FIJA
vencimiento, se suelen incluir en el primero debido a sus caractersticas de gran

liquidez.
Fixed income market
Respecto a la fase de negociacin, en

todo mercado financiero se puede distinguir entre:
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN DE LOS

MERCADOS DE RENTA FIJA 1. Los Mercados
Monetarios 2. Los Mercados de Capitales
I.
Mercados primarios: en ellos tiene

lugar la colocacin entre los inversores de los activos primarios del emisor a cambio de fondos con los que
financiarse. Por lo tanto, un activo financiero es objeto de una nica negociacin en un mercado primario.
Una vez emitidos, estos activos pueden ser objeto de compraventa en el
mercado secundario si cumplen la
caracterstica de ser negociables legalmente.
Mercados secundarios: en este mercado, los demandantes de los ttulos

los compran a sus propietarios y no
al emisor como ocurra en el mercado primario. No se da ninguna financiacin ya que no existe transferencia de recursos hacia la inversin
productiva. El ejemplo tpico de estos mercados es la Bolsa de Valores.
El mercado secundario cumple una
serie de funciones de notoria importancia para cualquier sistema financiero: permite la formacin de precios de referencia que, a su vez, darn la pauta a nuevas emisiones y suministra liquidez al mercado primario haciendo posible la desinversin
de los ttulos.
CONCEPTO
El mercado de renta fija hace referencia, por lo general, a aquellos mercados en los que se negocian activos financieros de deuda emitidos por los estados, organismos y entidades pblicas y
por empresas privadas.
II.
CLASIFICACIN DE LOS
MERCADOS DE RENTA FIJA
El sistema financiero de cualquier

pas desarrollado comprende dos mercados de deuda o de renta fija, cuya diferencia radica, bsicamente, en los plazos
de colocacin de los fondos de financiacin que canalizan cada uno de ellos:
-
Mercado Monetario: en l se realizan

las operaciones de crdito a corto
plazo.
Mercado de Capitales: comprende

las operaciones de colocacin y financiacin a medio y largo plazo.
Sin embargo, esta clasificacin tiene

sus lmites ya que existen productos que,
a pesar de su plazo medio o largo de
CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS DE DEUDA Y RENTA FIJA EN ESPAA

Mercado Monetario
Mercado interbancario
Mercado de Depsitos
DITs
No Transferibles
FRAS
7016
FRAS
CISS

CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS DE DEUDA Y RENTA FIJA EN ESPAA
Mercado Monetario
de Deuda Pblica
Anotada
Letras, strips
Mercado de pagars
de empresa (AIAF)
Pagars
Mercado Burstil
Bonos, obligaciones,
strips
Mercado de Deuda
Pblica Anotada
Bonos, obligaciones
estatales
Mercado no oficial
AIAF
Bonos, obligaciones
empresariales
Mercado de Capitales Mercado de valores de

Renta Fija
Fuente: Elaboracin propia.
1. Los Mercados Monetarios

Siguiendo a Parejo, Rodrguez, Calvo
y Cuervo el mercado monetario se compone de "un conjunto de mercados al
por mayor -sus participantes son grandes instituciones e intermediarios financieros especializados-, interdependientes, o independientes pero relacionados, y con una caracterstica comn:
el intercambio de activos financieros a
corto plazo (que no suele exceder de los
18 meses), un bajo riesgo, motivado por
la gran solvencia de sus emisores (el Estado, bancos y empresas con gran calidad de crdito) y una elevada liquidez,
al existir amplios mercados secundarios que garantizan una rpida y fcil
negociacin".
El desarrollo del mercado monetario
ha sido promovido, en parte, por las autoridades monetarias para alcanzar sus
objetivos de poltica monetaria; pues un
mercado monetario desarrollado permite la creacin de una estructura adecuada de tipos de inters. Por otro lado, ha
permitido la financiacin del dficit pblico y la de entidades financieras y empresas a corto plazo.
CISS
Entre las tcnicas de emisin de ttulos en este mercado cabe destacar las siguientes:
-
Descuento o cobro de intereses "al

tirn": que se caracteriza porque el
ttulo es comprado por debajo de su
precio nominal, y al vencimiento se
amortiza recibiendo su nominal.
Cupn cero: el ttulo es adquirido

por su valor nominal y amortizado
con diferentes primas segn el plazo
de reembolso.
Inters variable: el ttulo tiene un tipo de inters variable o flotante

(FRNs o Floating Rate Notes, tambin denominados simplemente
floaters) que evoluciona segn un tipo de inters de referencia, normalmente el interbancario. As por ejemplo, cupones indiciados al Euribor a
tres meses ms un diferencial.
Dentro de los mercados monetarios

se puede distinguir entre:
-
Los mercados monetarios interbancarios.
Los mercados monetarios de Deuda

Pblica.
7017

-
Los depsitos pueden tener el carcter de no transferibles (que no se negocian en el mercado secundario) o
transferibles que son activos que se
pueden emitir por ventanilla o por
subasta, con inters explcito (cupn) desde 1 a 12 meses de vencimiento con la intencin de evitar el
mercado tradicional de depsitos a
muy cortos plazos.
Los mercados de activos empresariales a corto plazo.
a) Los mercados monetarios interbancarios

En este tipo de mercados monetarios
las entidades financieras realizan operaciones de prstamo y crdito, cedindose, directamente o a travs de intermediarios privados y especializados, depsitos u otros activos financieros a un plazo
muy corto, generalmente un da o una
semana. Las principales operaciones realizadas son las derivadas del intercambio
de depsitos, los derivados de tipos de
inters a corto plazo (Forward Rate
Agreemets (FRA s) y swaps sobre tipos de
inters a corto). Las instituciones financieras acuden al mercado interbancario
en calidad de prestamistas o de prestatarios y resulta as el ndice del Mercado
Interbancario Europeo (EURIBOR) o Europe Inter-Bank Offered Rate. Dentro
del mercado interbancario se encuentra
el mercado de depsitos y el mercado de
FRAS:
-
Se trata de un mercado mayorista, al

que acuden diariamente bancos y
otras instituciones financieras.
Las funciones de este mercado se
pueden dividir en:
a) Ajustes de liquidez: Los bancos
deben cubrir su encaje de tesorera en el Banco de Espaa. Cada da las entidades financieras
calculan sus necesidades de liquidez. Es un porcentaje que se
gira sobre todos los pasivos
computables, y cada entidad tiene que calcular la media decenal
de los mismos.
b) Financiacin ordinaria: Tradicionalmente las cajas de ahorros
han sido proveedoras netas de
dinero al mercado, mientras que
los bancos extranjeros han sido
los demandantes de dichos fondos, habida cuenta de su tradicional dficit de pasivo al carecer
de red comercial.
El mercado de depsitos: Un depsito no es ms que una cesin simple

de dinero de una entidad a otra en
un plazo convenido. Normalmente
los plazos son de un da, semana,
quincena, tres meses, seis meses y
un ao, aunque se pueden realizar
operaciones a otros plazos concretos.
Es necesario hacer mencin de que,
como en todo mercado de un producto, hay un mercado primario y
uno secundario; constituyendo el
mercado primario de depsitos, las
subastas del Banco Central Europeo
(BCE). stas son subastas de depsitos a 14 das que cada semana realiza
el BCE, y a las que acuden normalmente bancos, aunque en menor
medida otras entidades financieras.
7018
c) Especulacin y arbitraje: los tesoreros de los Bancos pueden

obtener beneficios negociando
especulativamente con los fondos (trading). En este sentido,
pueden pedir dinero prestado a
un ao, si creen que subirn los
tipos, y una vez que suceda su
expectativa, prestar ese dinero a
otros plazos o cerrar posiciones.
-
El mercado de FRA s: Es el mercado

interbancario en el que se negocian
CISS

aquellas cuentas. stas a su vez se
subdividen en:
los FRA s, es decir, acuerdo al que

llegan dos partes sobre la compra
terica de un activo financiero a un
tipo fijado previamente, con un plazo de "x" meses, que comienza dentro de "y" meses.
a) entidades gestoras con capacidad plena, que pueden realizar

todo tipo de operaciones con
clientes y que a la vez ostentan la
condicin de titulares de cuenta
a nombre propio.
b) Los mercados monetarios de Deuda

Pblica
La organizacin del mercado de Deuda Pblica en Espaa se articula alrededor de una estructura, formada por diversas entidades, que permite la conexin del Tesoro con los inversores finales. A su vez, existen varios niveles para
operar, ya que aunque todo inversor privado o institucional puede adquirir activos pblicos, no todos los inversores
pueden intervenir de forma directa en la
Central de anotaciones en Cuenta del
Banco de Espaa.
La Central de anotaciones en Cuenta
es un servicio perteneciente al Banco de
Espaa que se encarga de gestionar, por
cuenta del Tesoro, las emisiones y las
amortizaciones de los ttulos de deuda
pblica incluidos en el sistema de anotaciones en cuenta. Otra de sus funciones
es pagar los intereses devengados por
sus titulares.
Los miembros del mercado de deuda
pblica se pueden dividir en:
-
b) entidades gestoras con capacidad restringida, que actan bsicamente como meros intermediarios, aunque en algunas ocasiones pueden actuar en nombre
propio en operaciones de compraventas simples al contado.
El procedimiento ms habitual utilizado por el Tesoro a la hora de emitir
deuda es la subasta. Si bien, adems existen otras dos modalidades: la oferta y la
suscripcin pblicas: mediante la primera se fijan a priori las condiciones de la
emisin. La segunda modalidad se reserva slo a los Bonos y Obligaciones del
Estado por lo que se abre un perodo de
suscripcin pblica tras las subastas en el
cual las personas fsicas y jurdicas podrn formular directamente al Banco de
Espaa, o a travs de los intermediarios
financieros autorizados, una o ms peticiones de suscripcin con cierta limitacin y a un precio igual al de las correspondientes peticiones no competitivas
de las subastas.
Titulares de cuenta a nombre propio: es la figura de la Central de Anotaciones con autorizacin para realizar operaciones y para que queden
reflejadas exclusivamente a nombre
propio, en sus cuentas patrimoniales.
El mercado secundario viene dado

por la transmisin de ttulos ya emitidos
y que, por tanto, se encuentran en circulacin.
Entidades gestoras: son aquellas entidades que llevan las cuentas de

quienes no estn autorizados a operar a travs de la Central de anotaciones y mantienen en sta una cuenta
global que constituye en todo momento la contrapartida exacta de
Operaciones de carcter mayorista

entre miembros del mercado, actuando por cuenta propia.
Operaciones entre gestoras de deuda pblica y terceros, que no son titulares de cuenta.
CISS
Su estructura cuenta con dos niveles

principales:
7019

En el primer nivel cabe distinguir dos
formas de negociacin:
-
Negociacin por va telefnica, mediante la bsqueda directa de la contrapartida (dos traders representando a su entidad se ponen en contacto directamente), o bien, a travs de
un intermediario (broker o comisionista) que no acta por cuenta propia. En esta ltima modalidad el intermediario recoge la peticin (volumen y precio indicativo) de un agente del mercado y busca una contrapartida que quiera cerrar la operacin, que en ltima instancia es un
acuerdo entre las partes y no con el
intermediario, que recibe una comisin.
Mercado de contratacin centralizada o mercado "ciego": los participantes del mercado cotizan (precios de
oferta y demanda) a travs de brokers interdealers que ofrecen un sistema centralizado por pantalla. El sistema ofrece en cada momento las
mejores cotizaciones y la posibilidad
de contratar en tiempo real. Al contratar no se conoce la contrapartida,
preservando la estrategia de la cartera mantenida por sta.
Entre las entidades que actan en este nivel del mercado destacan los llamados creadores de mercado (market makers). Estas entidades estn comprometidas a cotizar de forma continuada y competitiva precios de compra y de venta de
los valores de deuda pblica a travs de
los sistemas de negociacin informatizados. Adems, participan de forma consistente en las emisiones de Deuda del Estado. Tienen la obligacin de acudir a las
subastas que realice el Tesoro, participar
en emisiones de Deuda del Estado, cooperar con el Tesoro en la difusin nacional e internacional de la deuda y ayudar
al correcto funcionamiento del mercado
secundario. A cambio se le concede, en-
7020
tre otras prerrogativas, la recepcin de

informacin referente a la situacin financiera del Estado y contribuir a colocar
emisiones si no se utiliza el procedimiento de la subasta.
Las entidades gestoras pueden realizar las siguientes operaciones de compraventa en el mercado secundario:
-
Operaciones de compraventa simple

al contado: en el momento de la
contratacin se determina la emisin
objeto de la operacin y se estipulan
las condiciones en que se realizar la
transaccin, que incluirn las transmisiones del valor antes del quinto
da hbil siguiente al de contratacin.
Operaciones de compraventa simple

a plazo: la transmisin de los valores
se efecta en alguna fecha posterior
a los cinco das hbiles siguientes al
de contratacin.
Operaciones de dobles: tanto las denominadas repos repurchase agreement (con pacto de recompra en fecha fija o a la vista) como las llamadas simultneas. Mediante el repo, el
vendedor se compromete a recomprar el ttulo a un precio prefijado
superior al de adquisicin. La diferencia entre repos y simultneas estriba en que, mientras en los primeros se trata de una sola operacin en
la que se pacta el precio con cesin
temporal de activos, en la segunda
se trata de dos operaciones separadas que, aunque al final producen el
mismo efecto, se cierran dos transacciones: una de compra y otra de venta realizadas con los mismos ttulos y
por el mismo importe nominal, de
manera que una de las operaciones
se realiza al contado y la otra a plazo.
Las simultneas tienen ms ventajas
ya que permiten la libre compraventa de los ttulos durante el perodo
CISS

intermedio, mientras que las repos
carecen de tal caracterstica.
perior a la de los valores pblicos de similar plazo.
c) Los mercados de activos empresariales a corto plazo
Las emisiones de pagars de empresa pueden ser de dos tipos:
Las empresas en general, tanto financieras como no financieras, tambin necesitan financiarse en el corto plazo. Entre los instrumentos a corto plazo de financiacin empresarial destacan los pagars de empresa y los pagars bancarios.
En serie: los pagars figuran registrados en la Comisin Nacional del

Mercado de Valores (CNMV).
A la medida: no estn registrados. Se

adaptan a las exigencias de las compaas demandantes (compaas de
seguros, sociedades y fondos de cartera, etc.) en cuanto a importe, plazo
y tipo de inters. Generalmente, esta
modalidad es emitida por empresas
de menor tamao o menos conocidas, adecundose as a la demanda.
La emisin de pagars en Espaa se

realiz tradicionalmente mediante el sistema de respaldo bancario, que consista
en un acuerdo entre la empresa emisora
del activo y una entidad financiera. Esta
ltima conceda un crdito a la primera,
a medio o largo plazo, para que respaldase su emisin. De esta forma, segn fuera el tipo de inters -inferior o superior al
tipo de descuento del pagar- se giraba
contra el crdito o se emita para financiar sus actividades. Actualmente este sistema se encuentra en desuso.
Los pagars de empresa se emiten
mediante un descuento sobre su importe nominal y su rentabilidad se obtiene
por la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal del pagar que se
recibe en la fecha de amortizacin. Si
bien los vencimientos no son fijos, habiendo incluso emisiones a la medida,
habitualmente tienen un plazo de vencimiento corto que oscila entre los 3 y los
18 meses.
Los pagars de empresa compiten
con la deuda emitida por el Tesoro de
modo que, generalmente, deben ofrecer
una mayor rentabilidad que los ttulos
emitidos por ste. Por otra parte, para
que a un emisor le interese realizar este
tipo de emisiones deber tener un tipo
de inters inferior al de la financiacin
bancaria. Es por ello por lo que la rentabilidad de estos ttulos suele ser algo su-
CISS
Respecto al procedimiento de emisin, tambin existen varias opciones:

-
Por subasta competitiva: sobre todo

si se trata de pagars en serie emitidos por grandes compaas, acudiendo a la subasta las entidades financieras seleccionadas por el emisor.
Por adjudicacin directa: en algunos

casos los emisores venden directamente los pagars de empresa a los
inversores, sin intermediarios, y aplican, a menudo, los tipos resultantes
en las subastas previas realizadas.
Existen otros canales alternativos para colocar pagars. Uno de ellos es el que
se realiza directamente entre empresas
con relaciones financieras o comerciales.
Otra puede ser la distribucin intermediada por agentes financieros.
2. Los Mercados de Capitales

El mercado de capitales se ha definido como aquel al que acuden los agentes
del mercado para financiarse a medio y
largo plazo. Normalmente se suele dividir en dos mercados: mercados de valores (dividido, a su vez, en mercado de
7021

renta fija y mercado de renta variable) y
mercado de crdito a largo plazo.
Dentro del mercado de capitales se
puede distinguir tambin entre los mercados de Deuda Pblica y de Deuda empresarial. Ya se vio que la divisin conceptual entre mercados de capitales y
mercados monetarios es muy difusa. As,
cabe clasificar a la Deuda Pblica a medio
y largo plazo dentro del mercado de capitales si se utiliza como criterio el vencimiento de los ttulos, aunque por su liquidez, a veces, se incluye en el monetario.
Dejando al margen tal discusin terica, se puede caracterizar el mercado de
capitales, en comparacin con el mercado monetario, por los siguientes aspectos:
-
Riesgo: el grado de riesgo de los

emisores en el mercado de capitales
se extiende a un gran abanico de
agentes: emisores pblicos con garanta del Estado, emisores con alto
nivel de riesgo, compaas con una
calificacin baja, Estados con alto
riesgo (por ejemplo, pases emergentes).
Liquidez: mientras que el mercado

monetario se caracteriza por la elevada liquidez de los ttulos emitidos,
en el de capitales se encuentra una
gran heterogeneidad; desde ttulos
de fcil colocacin en el mercado secundario a otros para los que la estrategia habitual se suele restringir a
la permanencia en carteras hasta su
vencimiento.
a) El mercado primario de capitales

Los ttulos de renta fija privados pueden emitirse de forma pblica, dirigidos
a particulares o empresas en general (public placement) o enfocados a un nmero concreto de inversores institucionales
(private placement).
7022
En ocasiones se establece un perodo, previo a la fase de suscripcin propiamente dicha, que se conoce como el
"mercado gris", reservado nicamente
para la negociacin entre profesionales.
En este mercado, los intermediarios, una
vez conocidas las caractersticas bsicas
de la emisin, empiezan a negociar los ttulos, aunque todava no se hayan emitido efectivamente.
La emisin y colocacin de ttulos de
renta fija privados (y en muchas ocasiones los de Entes Pblicos) se realiza bien
de forma directa por el mismo emisor o
a travs de intermediarios financieros
que compran los activos emitidos y que,
a la vez, emiten otros que colocan entre
el pblico en general.
En la modalidad de colocacin directa utilizando a agentes colocadores, la
empresa emite los ttulos en serie a un
determinado tipo de inters explcito -y
dejando aparte las posibilidades de negociacin directa con los ahorradores- suele encargar a un "pool" de intermediarios
financieros la formacin de un sindicato
de aseguramiento y colocacin de la emisin. Formado dicho sindicato, se discute la calidad del producto que debern
de intermediar, as como sus condiciones de plazo, inters explcito, etc. Puestos de acuerdo con el emisor, fijan una
determinada comisin de aseguramiento
y colocacin de la emisin (a travs de
un contrato de direccin, colocacin y
aseguramiento), la cual podr adoptar
varias modalidades, entre las que destacan las siguientes:
a) Venta en firme: el sindicato asegurador se compromete a colocar todos
los ttulos y, en caso contrario, a quedrselos. El emisor tiene garantizado
que recibir en una fecha determinada el nominal de sus ttulos menos la
comisin de aseguramiento. La venta
en firme es la forma ms usual de
emisin de ttulos con inters expl-
CISS
M ERCADO DE RENTA VARIABLE

cito y es la que buscan preferentemente los emisores, puesto que aunque les suponga una importante comisin a pagar, tienen perfectamente garantizado el abono de la colocacin de los ttulos y ello les permite
prever con certeza sus necesidades
de tesorera.
b) Venta Stand-by: en este caso se firma
un acuerdo de suscripcin subsidiaria, stand-by, por el que los intermediarios financieros obtienen una comisin sobre los ttulos que venden
exclusivamente. Finalizado el perodo de suscripcin de los ttulos, el
grupo o sindicato asegurador se queda con los ttulos no colocados, pero
a un precio especial, que normalmente les compensa de la terica financiacin bancaria que precisaran
para incorporarlos en su cartera.
c) Venta al mayor esfuerzo o a comisin: el intermediario recibe una comisin por los ttulos vendidos y terminado el perodo de suscripcin, si
no se ha colocado el volumen planeado de la emisin, ste se reduce
por la parte no vendida.
Una vez formado el sindicato asegurador para la emisin, sta se debe instrumentalizar, para lo que son necesarios
los siguientes registros previos para obtener autorizacin de emisin: comunicacin previa de la emisin a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores, aportacin y registro previo por parte de la
CNMV de los documentos acreditativos
del Acuerdo de Emisin, de las caractersticas de los valores a emitir y de los derechos y obligaciones de sus tenedores.
Una vez verificados y registrados en la
CNMV los informes de auditoria, se verificar y registrar un folleto informativo
sobre la emisin proyectada.
ha sido el desarrollo de un mercado secundario muy institucionalizado y con

una gran liquidez, apostando por la especializacin en algn instrumento determinado de renta fija, como son los siguientes:
-
El mercado burstil de renta fija: Se

trata del mercado organizado de renta fija con ms tradicin histrica,
aunque no significa que hoy en da
cuente con el mayor volumen de
operaciones, tras la aparicin para la
renta fija de los otros mercados. En
el se negocian activos de deuda publica y privada y con carcter exclusivo los bonos convertibles.
El mercado de anotaciones en cuenta: en el que se negocian los activos

financieros de deuda pblica.
El Mercado de la AIAF: en el que se

cotizan no slo pagars y bonos empresariales, sino tambin obligaciones bancarias, de Comunidades Autnomas, bonos matador (las emisiones aun vivas emitidas en su momento en pesetas por entidades no residentes), de empresas en general y ttulos hipotecarios.

RICARDO PALOMO ZURDO
Vase tambin: "Asociacin de Intermediarios de
Activos Financieros (AIAF)"; "Euribor" y "Subastas
de deuda pblica".
b) El mercado secundario de capitales
MERCADO DE RENTA
VARIABLE
En Espaa existen diversos mercados

organizados cuyo objetivo fundamental
Vase: "Bolsa de valores" y "Mercado continuo".
CISS
7023
M ERCADO DE TRABAJO
MERCADO
DE TRABAJO
Labour market
I. CONCEPTO Y CARACTERSTICAS II. EL
FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE
TRABAJO 1. La oferta de trabajo 2. La demanda
de trabajo 3. Determinacin del equilibrio III. EL
POR QU DE LAS DIFERENCIAS SALARIALES IV.
TIPOS DE DESEMPLEO 1. Desempleo estructural
2. Desempleo friccional 3. Desempleo estacional
4. Desempleo cclico V. POLTICAS DE EMPLEO
1. Polticas de demanda 2. Polticas de empleo
propiamente dichas
I.
CONCEPTO Y CARACTERSTICAS
El mercado de trabajo es el formado

por el conjunto de trabajadores que estn buscando un empleo, oferta de trabajo y de empresarios que requieren esa
fuerza de trabajo, demanda de trabajo.
El mercado de trabajo tiene caractersticas propias que lo diferencian de
otro tipo de mercados: amplia regulacin; el salario, que es el precio que queda determinado en el mercado de trabajo, tiene fuertes connotaciones sociales y
rigidez a la baja; el trabajo no es homogneo y su movilidad es limitada; el paro es
algo ms que un desequilibrio de mercado; es un mercado institucionalizado, en
el sentido de que las partes intervinientes no lo hacen de forma individualizada
sino a travs de sindicatos y patronales;
lo que se intercambia no es trabajo sino
ms bien la disponibilidad a trabajar; la
dimensin temporal es diferente pues se
trata de una relacin que conviene sostener en el tiempo; la informacin es limitada. En definitiva, se trata de un mercado con claras peculiaridades que hacen
que su funcionamiento no sea el propio
de un mercado competitivo.
7024
II.
EL FUNCIONAMIENTO DEL
MERCADO DE TRABAJO
Para explicar el funcionamiento del

mercado de trabajo es necesario analizar
la oferta de trabajo, la demanda de trabajo y la determinacin del equilibrio.
1. La oferta de trabajo
La oferta de trabajo est formada por
las personas que buscan o tienen un empleo, lo que se denomina poblacin activa.
Se considera poblacin activa al conjunto de personas que, teniendo edad legal para trabajar, desean hacerlo con independencia de que estn ocupados o
parados. Est condicionada por factores
demogrficos (tasa de natalidad y movimientos migratorios), institucionales
(edad legalmente establecida para trabajar, sistema impositivo, legislacin laboral, etc.) y econmicos (situacin econmica, niveles de renta procedentes de
otras fuentes, etc.)
En definitiva, la oferta de trabajo
constituye el factor productivo trabajo y
es la parte de la poblacin que desarrolla
tareas productivas. El resto de la poblacin, poblacin inactiva, no interviene en
el proceso productivo, limitndose a realizar la funcin de consumo.
Poblacin activa:
-
Ocupados ocupan un puesto de

trabajo y reciben una remuneracin.
Parados se encuentran en proceso de bsqueda de un puesto de trabajo remunerado.
Poblacin inactiva: no forman parte

del mercado de trabajo (jubilados, estudiantes, amas de casa y, en general, personas que no trabajan y no buscan empleo).
CISS
M ERCADO DE TRABAJO
La oferta de trabajo de cada individuo depende, fundamentalmente, de
dos factores: la disyuntiva entre el trabajo y el ocio y el coste de oportunidad del
ocio, que viene dado por el salario que
se deja de percibir al optar por el ocio.
La oferta de trabajo de mercado est
formada por el nmero total de personas
dispuestas a trabajar. La curva de oferta
de trabajo de mercado representa, para
cada nivel salarial, el nmero de personas dispuestas a trabajar. Tiene pendiente positiva, porque si aumenta el salario
que pagan las empresas, aumenta el nmero de personas con disposicin a trabajar, pero es bastante inelstica, es decir, que la respuesta de la oferta de trabajo a las variaciones salariales es escasa.
larial. Se trata de una demanda derivada

del mercado de bienes y servicios en cuya produccin interviene la fuerza de trabajo.
La curva de demanda de trabajo de
mercado representa, para cada nivel salarial, el nmero de personas que estn
dispuestas a contratar las empresas. Tiene pendiente negativa, porque si aumenta el salario, lo que supone un encarecimiento del factor de produccin, disminuye el nmero de trabajadores contratados por las empresas.
3. Determinacin del equilibrio
La demanda de trabajo es el nmero

de trabajadores que estn dispuestos a
contratar las empresas para cada nivel sa-
Si consideramos al mercado de trabajo como un mercado perfectamente

competitivo, el nivel de empleo de equilibrio (LE) y el salario real de equilibrio
(WE) quedan determinados por la accin
conjunta de la oferta y la demanda de
trabajo.
Un desplazamiento en la curva de
oferta o de demanda de trabajo modifica
el nivel salarial y de empleo de equilibrio.
como un mercado perfectamente competitivo y, por tanto, el nivel salarial y de

empleo de equilibrio no queda fijado segn el libre juego de la oferta y la deman-
2. La demanda de trabajo
Lo que se observa en la realidad es

que el mercado de trabajo no funciona
CISS
7025
M ERCADO DE TRABAJO
da. La explicacin de su funcionamiento
depende de las hiptesis de partida. Entre las explicaciones principales destacan
el enfoque neoclsico y el keynesiano.
Desde un enfoque neoclsico, se parte de que los precios de los bienes y de
los factores son flexibles, de tal forma
que el mercado de trabajo, al igual que
los restantes mercados, siempre est en
equilibrio. Desde esta perspectiva no
existe paro involuntario; todo el que desee un trabajo lo encuentra al salario real
de equilibrio. Bajo este enfoque, el paro
es voluntario o friccional.
Desde una perspectiva keynesiana,
se parte del supuesto de rigidez salarial,
concretamente de que los salarios quedan determinados va negociacin salarial y son inflexibles a la baja. Aceptando
esta premisa, el salario fijado puede ser
tal que provoque un desequilibrio en el
mercado de trabajo. De esta manera,
queda explicado el concepto de paro involuntario y que esta situacin de desequilibrio se perpete en el tiempo.
Para Keynes el origen del desempleo
es un nivel de demanda agregada insuficiente y la poltica econmica ms adecuada para combatirlo es aquella que
permita incentivar la insuficiencia de la
demanda privada mediante la instrumentacin de polticas de signo expansivo,
concretamente una poltica fiscal expansiva de incremento del gasto pblico.
III.
EL POR QU DE LAS DIFERENCIAS

SALARIALES
Aunque se han dado mltiples explicaciones acerca del por qu existen diferencias en los salarios que perciben los
trabajadores, la mayora hacen referencia
a la acumulacin de capital humano y a
la distinta naturaleza de los puestos de
trabajo.
Con respecto a la acumulacin de capital humano, debemos indicar que el
7026
factor trabajo no es homogneo. Los trabajadores tienen diferentes niveles de

formacin, experiencia y especializacin.
Por este motivo, la productividad de los
trabajadores y, en consecuencia su salario, difiere segn su dotacin de capital
humano.
Por otro lado, tambin son heterogneos los puestos de trabajo. Por sus propias caractersticas, algunos trabajos son
ms agradables de realizar. Otros, por el
contrario, son menos atractivos; por
ejemplo, puestos de trabajo que presenten un mayor riesgo de accidentes, que
tengan horarios nocturnos, que impliquen trabajo en das festivos, etc. Para
que los trabajadores estn interesados en
ocupar estos puestos se ofrecen incentivos salariales compensatorios.
La discriminacin es otra de las explicaciones de las diferencias salariales. En
ocasiones, el mercado de trabajo discrimina por razn de sexo, edad, raza, etnia
u otras consideraciones, pagando el mercado un salario comparativamente inferior a ciertos trabajadores.
Se han dado otras explicaciones, como la que ofrece la teora de los salarios
de eficiencia (segn la cual las empresas
pueden tener el incentivo a pagar salarios superiores al de equilibrio para aumentar la productividad de los trabajadores) o la del papel desempeado por los
sindicatos (que presionan para conseguir
salarios ms elevados para sus representados).
IV.
TIPOS DE DESEMPLEO
Siguiendo la clasificacin tradicional

del Comit Econmico Conjunto del
Congreso norteamericano, se distinguen
las siguientes clases de desempleo:
1. Desempleo estructural
Es el que subsiste en el tiempo, en
ciertas regiones y ramas de actividad, co-
CISS
M ERCADO DE TRABAJO
mo consecuencia de una inadecuada estructura econmica. Constituye el tipo
de paro ms pernicioso por su difcil solucin. Las caractersticas que presentan
los desempleados no coinciden con las
necesidades de la demanda, lo que hace
difcil que los parados de este tipo logren
incorporarse en el mercado de trabajo.
Tambin denominado paro coyuntural,

tiene su origen en el descenso de la demanda agregada que se produce en esos
momentos del ciclo. Al ser la demanda
de trabajo una demanda derivada de la
existente en el mercado de bienes y servicios, la demanda de trabajo disminuye
y ello genera paro cclico.
Este paro est estrechamente relacionado con los cambios tecnolgicos que
generan obsolescencia en la formacin
de ciertos grupos de trabajadores y la
consecuente incapacidad de los mismos
para desempear puestos de trabajo para
los que se necesita una formacin especfica.
V.
2. Desempleo friccional
La rotacin en el empleo hace que
siempre haya un colectivo de trabajadores que se encuentren en proceso de
bsqueda de empleo. La informacin
existente en el mercado de trabajo no es
perfecta y, por ello, se tarda un tiempo
para que la oferta y la demanda de trabajo se encuentren y alcancen un acuerdo.
Durante ese tiempo el trabajador est en
situacin de paro, que en concreto es el
denominado paro friccional.
Cuanto mayor sea el grado de rotacin en el empleo y peores los mecanismos de informacin existentes, ms alta
ser la tasa de paro friccional.
3. Desempleo estacional
Es el que se produce como consecuencia de la naturaleza estacional de
ciertas ocupaciones. El desempleo estacional es ms intenso en reas con fuerte
peso del sector agrario, turstico y, en general, de ciertas actividades que requieren mano de obra en ciertas pocas del
ao.
4. Desempleo cclico
Es el desempleo que se produce en
las fases recesivas del ciclo econmico.
CISS
POLTICAS DE EMPLEO
La importancia del problema del desempleo y las graves consecuencias del

mismo, que no son slo de contenido
econmico sino tambin social, justifican
la necesidad de poner en marcha polticas de empleo.
No hay una nica causa que explique
el desequilibrio del mercado de trabajo
y, por tanto, no existe un consenso acerca de cules deben ser las medidas a aplicar. Distinguimos dos amplios grupos de
polticas de empleo: polticas macroeconmicas y polticas de empleo propiamente dichas.
1. Polticas de demanda
Su objetivo es abordar el problema
derivado de una insuficiencia de demanda y se instrumentan a travs de polticas
monetarias, fiscales o mixtas de signo expansivo. Son polticas adecuadas para
tratar de disminuir el paro cclico, pero
no otros tipos de paro que tienen otro
origen.
2. Polticas de empleo propiamente dichas

Estas estn encaminadas a solucionar
deficiencias en el propio funcionamiento
del mercado de trabajo. Cabe distinguir
entre polticas activas y pasivas.
Las polticas activas tienen como objetivo incidir directamente en el mercado
de trabajo para aumentar el nivel de empleo y reducir el paro. Dentro de este
7027
M ERCADO DE TRABAJO
grupo se encuentran todas las medidas
de formacin de los desempleados, de
incentivos econmicos para la contratacin, de intervenciones para mejorar el
sistema de intermediacin entre la oferta
y la demanda de trabajo y la creacin directa de empleo por parte de la Administracin Pblica.
CAROLINA HERNNDEZ RUBIO

Vase tambin: "Desempleo"; "Empleo"; "Macroeconoma"; "Poltica de empleo" y "Salarios".
LO ESENCIAL SOBRE
MERCADO DE TRABAJO
Libros
7028
ALUJAS RUIZ, J. A., Polticas activas de

mercado de trabajo en Espaa. Editorial CES. Coleccin Estudios, 2003.
CUADRADO ROURA, J. R. y otros, Poltica
Econmica. Objetivos e instrumentos.
Editorial McGraw-Hill, 2005.
DE LA DEHESA, G., Comprender la globalizacin. Editorial Alianza, 2004.
DOLADO, J. J. y JIMENO, J. F., Estudios
sobre el funcionamiento del mercado
de trabajo espaol. Editor FEDEA,
1995.
FERNNDEZ DAZ, A. y otros, Poltica
Econmica. Editorial McGraw-Hill,
2006.
Las polticas pasivas tratan de asegurar un nivel de renta a los parados. Se incluyen los sistemas de prestacin por desempleo y de jubilacin anticipada.
FINA, L., Mercado de trabajo y polticas de empleo. Editorial CES. Coleccin Estudios, 2001.
MCCONNELL, S. y otros, Economa laboral. . Editorial McGraw-Hill, 2007.
MOCHON, F., Introduccin a la macroeconoma. Editorial McGraw-Hill,
2005.
RUESGA, S. M. y otros, Economa del
trabajo y poltica laboral. Editorial Pirmide, 2002.
TOHARIA, L. y otros, El mercado de trabajo en Espaa. Editorial McGrawHill, 1998.
Artculos de opinin
AHN, N. y JIMENO, J. F., Cambio demogrfico, inmigracin y mercado de

trabajo. Papeles de Economa Espaola, nm. 91, 2002.
GHOSE, A. K. y otros, El reto del empleo global. Revista de la OIT, nm.
62, 2008.
CISS
M ERCADO DEL SEGURO
SACRISTN ROMERO, F., Diseo actual

de las polticas de empleo en la Unin
Europea y Espaa. Nmadas. Revista
Crtica de Ciencias Sociales y Jurdicas, nm. 13, 2006.
SEZ FERNNDEZ, F., Polticas de mercado de trabajo en Espaa y en Europa. Papeles de Economa Espaola,
nm. 72, 1997.
SEZ FERNNDEZ, F., Poltica laboral:
nuevos retos. Economistas, nm. 23,
2005.
SEGURA, J., La reforma del mercado de
trabajo espaol: un panorama. Revista de Economa Aplicada, primavera,
2001.
TOHARIA CORTS, L., El mercado de trabajo en Espaa, 1978-2003. Informacin Comercial Espaola, nm. 811,
2003.
Webgrafa
www.ine.es/inebmenu/mnu_mercalab.htm (Web del Instituto nacional

de Estadstica. Indicadores del Mercado Laboral).
www.mtin.es (Web del Ministerio de
Trabajo e Inmigracin).
www.inem.es (Web del Instituto Nacional de Empleo).
http://epp.eurostat.ec.europa.eu/
portal/page/portal/eurostat/home
Web de la Oficina Estadstica de la
Unin Europea).
www.ocei.es (Web del Observatorio
de Coyuntura Econmica Internacional).
www.ivie.es (Web del Instituto Valenciano de Investigaciones Econmicas).
www.funcas.es (Web de la Fundacin de las Cajas de Ahorro).
MERCADO
DE VALORES
Vase: "Bolsa de valores".
CISS
MERCADO DE
VALORES EFICIENTE
Vase: "Teora del mercado eficiente".
MERCADO
DEL SEGURO
Insurance market
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN
I.
CONCEPTO
Mercado formado por el conjunto de

entidades aseguradoras que ofrecen sus
servicios en una determinada zona geogrfica. El mercado del seguro o industria del seguro se desarrolla, en mayor o
menor medida, en funcin de la aversin
al riesgo que se tenga en una determinada sociedad. El seguro, al ser un servicio
que proporciona seguridad ante fenmenos imprevisibles y cuyo acaecimiento
produce consecuencias econmicas negativas, ser ms demandado cuanto mayor sea la aversin al riesgo por parte de
los ciudadanos de un determinado territorio. Esta caracterstica es propia de las
sociedades desarrolladas, por lo que, para determinar el tamao del mercado del
seguro en un pas, nos basaremos en su
nivel de desarrollo econmico y bienestar social.
En cuanto al mercado del seguro espaol, el grado de penetracin de esta
industria ha sido, histricamente, inferior al resto de pases europeos. Es un
mercado dominado por empresas de reducido tamao, lo que ha determinado
su falta de competitividad en los mercados internacionales, cada vez ms dominados por los grandes grupos aseguradores a escala mundial.
7029
M ERCADO EFICIENTE
De hecho, el mercado espaol, hasta
la promulgacin de la Ley 30/1995, de 8
de noviembre, de Ordenacin y Supervisin de los Seguros Privados, era un mercado cerrado, puesto que, hasta entonces, se prohiba a los residentes asegurarse, salvo para determinados riesgos, con
empresas aseguradoras que no operasen
en el mercado espaol.
En la actualidad, el mercado de seguro muestra una elevada potencialidad de
crecimiento, estando producindose un
proceso de consolidacin de grandes
grupos aseguradores. Estos grupos en su
mayora estn, adems, controlados por
las principales entidades financieras espaolas o por grandes grupos aseguradores extranjeros.
En el futuro, parece evidente que se
generalizar la idea de banca-seguros,
donde se utilizar la red comercial de las
entidades financieras para ofrecer todo
tipo de productos de seguro pertenecientes a las aseguradoras propiedad, a
su vez, de las entidades financieras.
II.
CLASIFICACIN
Respecto a las aseguradoras que ope-
ran:
-
Mercados formados por sociedades

annimas y mutualidades.
Mercados formados por aseguradoras nacionales, regionales y locales.
Mercados formados por aseguradoras especializadas.
Segn las caractersticas de los riesgos:

-
Mercados comerciales, especializados en pequeas empresas.
Mercados agrcolas.
Mercados industriales, especializados en grandes empresas.
7030
Mercados de riesgos personales.

Segn el mbito territorial:
Mercados suburbanos, en ncleos

urbanos dependientes de grandes
ciudades.
Mercados rurales, en reas no urbanas y pueblos menores de 20.000 habitantes.
Mercados urbanos, en zonas densamente pobladas.

Vase tambin: "Aseguradora" y "Seguro".
MERCADO EFICIENTE
Efficient market
Se entiende por mercado eficiente al
mercado que, al precio existente en el
mismo, es capaz de vaciarse, es decir, de
igualar las cantidades que productores y
vendedores desean intercambiar. Para
que el mercado sea eficiente, debe cumplir con las condiciones de eficiencia establecidas por las asignaciones eficientes
en el sentido de Pareto y los supuestos
de la economa del bienestar. Bsicamente, los consumidores deben estar sobre
sus puntos de maximizacin de la utilidad dada su restriccin presupuestaria,
los productores deben maximizar sus beneficios, cumpliendo las condiciones matemticas del equilibrio del productor y
la sociedad debe igualar la Relacin Marginal de Transformacin entre los bienes
producidos con el coste de oportunidad
de los mismos. Si estas condiciones se
cumplen, no puede darse exceso de oferta ni de demanda en los mercados, que
estaran en equilibrio.
BEGOA BLASCO TORREJN
CISS
M ERCADO ELECTRNICO DE RENTA FIJA

Vase tambin: "Asignacin eficiente en el sentido
de Pareto"; "Bienestar econmico"; "Eficiencia" y
"Equilibrio general".
MERCADO
ELECTRNICO
MERCADO
ELECTRNICO
DE RENTA FIJA
Electronic bond market
I. CONCEPTO II. CONTRATACIN III.
NEGOCIACIN MULTILATERAL IV.
NEGOCIACIN BILATERAL V. LIQUIDACIN Y
COMPENSACIN
I.
CONCEPTO
El Mercado Electrnico de Renta Fija

es aquel Mercado en el cual se negocia la
renta fija que cotiza en las distintas Bolsas de Valores, as como la Deuda Pblica
en Anotaciones.
Este mercado funciona en tiempo
real, incorporando todas las variaciones
en los valores que incluyen.
Este sistema incluye informacin sobre:
-
Caractersticas de los valores
Volmenes y precios negociados
Tasa Interna de Retorno (TIR): Rendimiento
Cupones
Amortizaciones
Vencimientos
CISS
De esta manera, los usuarios del sistema pueden gestionar sus rdenes de
compra y realizar todas las consultas que
consideren pertinentes. Entre los operadores del sistema, destacan los miembros de las Bolsas que tienen acceso a
travs del SIBE (Sistema de Interconexin Burstil Espaol) o mercado contino.
II.
CONTRATACIN
El horario de este mercado en Espaa es de 8:30 a 16:30. En este intervalo,

la contratacin se desarrolla en un mercado ciego, esto es, en un mercado en el
que no se identifican a los oferentes ni a
los demandantes, siendo slo posible ver
las posiciones comparadoras y vendedoras y las operaciones efectuadas con los
diferentes activos.
La contratacin se expresa en euros
nominales, mientras que los precios se
establecen en tanto por ciento sobre dicho valor nominal. Estos porcentajes deben incluir tres decimales, siendo la variacin mnima considerada del 0,001
por ciento.
Existen dos modalidades de contratacin:
-
Negociacin Multilateral.
Negociacin Bilateral.
III.
NEGOCIACIN MULTILATERAL
En esta contratacin las operaciones

son el resultado de cruzar las diferentes
rdenes de compra y venta emitidas por
los diferentes operadores del mercado.
Las rdenes se jerarquizan automticamente en funcin, tanto del precio como del tiempo en que son introducidas,
ejecutndose al precio lmite o a un precio an mejor.
7031
M ERCADO ELECTRNICO DE RENTA FIJA

Las rdenes en funcin de las condiciones que lleven aparejadas pueden ser:
-
Sin Restricciones: No hay ningn

condicionante para la ejecucin de la
orden. Si hay contrapartida se ejecuta la orden al precio (o mejorado). Si
no hay contrapartida o falta una parte de la orden, se ejecutarn en funcin del precio y del tiempo, mantenindose ste hasta el final de la
operacin.
Con Restricciones a la ejecucin: Las
rdenes tienen condiciones para la
ejecucin. Las principales restricciones son:
IV.
Este tipo de negociacin contempla

dos tipos de operaciones:
-
Operaciones a cambio convenido: en

estas operaciones dos miembros del
mercado acuerdan la operacin previamente. Una vez llegado a un
acuerdo, la operacin se introduce,
por parte de ambos, en el sistema,
de forma cerrada para su difusin e
incorporacin al Mercado Electrnico de Renta Fija, as como para la liquidacin de dicha operacin. El importe mnimo debe superar los
150.000 euros para la Renta Fija,
mientras que para las Anotaciones
de Deuda Pblica no existe un importe mnimo. El precio no es considerado como oficial.
Aplicaciones: en estas operaciones

un miembro del mercado que interviene tanto en la compra como en la
venta del activo, introduce la operacin en el sistema para comunicar la
operacin y para proceder a la liquidacin. Estas operaciones slo se
pueden realizar con Renta Fija. El importe mnimo de la orden debe superar los 150.000 euros. El precio no
es considerado como oficial.
Todo/Nada: la orden slo se ejecuta

si puede completarse en su totalidad, si no la operacin se elimina del
sistema.
Las rdenes pueden tener distinta

duracin o vigencia:
-
Vigencia Da: la orden slo es vlida

en el mismo da de la introduccin
en el sistema.
Vigencia Fecha: se selecciona una fecha dentro de los 30 das siguientes

a la fecha actual. En aquella fecha se
ejecutar la orden por el montante
alcanzado y el resto ser cancelado
del sistema.
7032
NEGOCIACIN BILATERAL
La negociacin bilateral es una modalidad de negociacin en la cual solamente se comunican en el sistema las
operaciones acordadas previamente fuera de dicho sistema.
Volumen Mnimo: debe negociarse

un importe mnimo. Si existe esa
contrapartida mnima, la orden seguir en el mercado hasta que se ejecute el resto (a un precio indeterminado). Si no hay un volumen mnimo para llegar al mnimo exigido, la
orden se elimina del sistema.
Ejecutar o Anular: la orden es ejecutada por la contrapartida existente.

El resto de la orden se elimina o anula del mercado.
Vigencia 30 das: la orden se puede

ejecutar durante los 30 das siguientes a la fecha actual. Si no se ejecuta,
se elimina del mercado.
V.
LIQUIDACIN Y
COMPENSACIN
Las rdenes de Renta Fija son liquidadas en 3 das, mientras que las rde-
CISS
M ERCADO FINANCIERO
nes efectuadas con Deuda Pblica en
Anotaciones son liquidadas en 1 da.
1.
Segn la estructura o forma de funcionamiento:

-
F. JAVIER DEL ARCO JUAN
Mercados Directos:
De bsqueda directa (oferentes y demandantes tienen que localizarse mutuamente, como ocurre en la
banca al por menor).
De agentes
(brokers).

Activos Financieros (AIAF)"; "Bono" y "Renta fija".
MERCADO
FINANCIERO
Financial market
El mercado financiero es el lugar,
mecanismo o sistema electrnico donde
se negocian los activos, productos e instrumentos financieros o se ponen en
contacto los demandantes y los oferentes
del activo y es donde se fija un precio
pblico de los activos por la confluencia
de la oferta y la demanda.
Los mercados financieros se toman
habitualmente como ejemplo o paradigma del mximo exponente de perfeccin
de los mercados, aunque en la prctica
no son totalmente perfectos. Para que un
mercado fuese perfecto debera reunir
plenamente las caractersticas de amplitud (que exista un volumen suficientemente grande de activos intercambiables); transparencia (que la informacin
sea accesible y sin coste); libertad (que
no haya lmites de acceso o salida); profundidad (que haya un elevado nmero
de rdenes de compra o de venta) y flexibilidad (que permita la rpida reaccin
de los agentes que operan en el mercado).
Al igual que ocurre con los activos e
instrumentos financieros, la clasificacin
de los mercados financieros es compleja
por admitir diferentes criterios y, siguiendo a los profesores Calvo, Parejo, Rodrguez Saz y Cuervo, se pueden realizar las
siguientes clasificaciones.
CISS
2.
comisionistas
Mercados Intermediados (alguno de los participantes es un intermediario financiero):
Con intermediarios financieros que transforman activos.
Con intermediarios financieros que no transforman activos (dealers). Slo compran

activos y los venden a otros
agentes, tomando posiciones por cuenta propia y esperando ganar un margen
entre precio de venta y de
compra. Cuando estos mediadores se comprometen a
cotizar permanentemente
precios de compra y de venta para un determinado activo se denominan creadores
de mercado (market makers).
Mercados de Subasta (Bolsa, Divisas, subasta de Letras del Tesoro, etc.).
Segn las caractersticas de los activos.

-
Mercados Monetarios o de Dinero (activos a corto plazo).
Mercados de Capitales (activos a

largo plazo).
Mercado de Valores.
Mercado de crdito a medio y

largo plazo.
7033
M ERCADO FORWARD
3.
4.
5.
Segn el grado de intervencin y

control.
Mercados domsticos, internos

o nacionales.
Mercados Libres (libre juego de

oferta-demanda).
Mercados externos o internacionales.
Mercados Regulados (mediante

diversos mecanismos y en diferentes grados).
Segn la fase de negociacin de los

activos.
-
Mercados Primarios o de Emisin (ej. Emisin de acciones).
Mercados Secundarios (se intercambian activos ya emitidos previamente).
Segn el grado de organizacin o

formalizacin.
-
6.
7.
8.
Mercados Organizados (con ubicacin, normativa, normalizacin

y reglamentos). Ej.: La Bolsa.
Mercados no Organizados u
OTC (Over The Counter): no
existen normas ni reglas de intercambio y las partes que intervienen fijan libremente las condiciones y caractersticas de los
activos.
Segn el grado de concentracin.

-
Mercados centralizados (en centros financieros).
Mercados descentralizados (en

otros lugares), como el interbancario, los euromercados...
Segn el plazo de las operaciones

realizadas.
-
Mercados de operaciones al contado o spot.
Mercados de derivados o a plazo

(normalizados o "a medida") o
forward.
Segn su amplitud geogrfica.
7034
Con la entrada en vigor de la nueva

Directiva europea en materia de servicios
de inversin, la tradicional distincin entre mercados organizados y no organizados, oficiales y no oficiales y reconocidos
o no reconocidos pierde significado, ya
que slo se distinguir entre mercados
regulados (bolsa, deuda pblica, futuros
y opciones y AIAF) y mercados no regulados (el resto).
Una modalidad de clasificacin de
los mercados financieros existentes actualmente en Espaa es la recogida en el
esquema adjunto.
RICARDO PALOMO ZURDO
Vase tambin: "Bolsa de valores"; "Mercado continuo"; "Mercado de divisas"; "Mercado de renta fija"; "Mercado interbancario"; "Mercado internacional" y "Mercados financieros internacionales".
MERCADO
FORWARD
Forward market
Se dice del mercado en el que todas
las operaciones se realizan a plazo.
Vase tambin: "A plazo" y "Mercado a plazo".
MERCADO
INTERBANCARIO
Interbank market
CISS
M ERCADO INTERBANCARIO
I. CONCEPTO Y CARACTERSTICAS II.
FUNCIONES DEL MERCADO INTERBANCARIO
III. TIPOS DE MERCADOS INTERBANCARIOS 1.
Mercado interbancario de depsitos
transferibles 2. Mercado interbancario de divisas
3. Mercado de acuerdos sobre tipos de inters
futuros o FRAs IV. EL MERCADO
INTERBANCARIO DE DEPSITOS
TRANSFERIBLES
I.
CONCEPTO Y CARACTERSTICAS
El mercado interbancario es aquel en

que se cruzan operaciones entre entidades de crdito, el banco emisor y, en
ocasiones, otras instituciones de carcter
financiero. Las instituciones financieras
se ceden depsitos a plazos ordinariamente muy cortos, de elevada liquidez y
bajo riesgo, directamente o a travs de
mediadores especializados.
7.
Son activos muy lquidos por su corto plazo de vencimiento y por sus
posibilidades de negociacin en
mercados secundarios.
8.
Se negocian o entre los participantes

o a travs de intermediarios especializados.
9.
Demuestran poder moverse en un

mbito de gran flexibilidad e innovacin financiera como los instrumentos "al tirn", "cupn cero" o "a tipo
variable".
El mercado, en cuanto mercado monetario, se caracteriza por:
El desarrollo de este gnero de mercados ha sido apoyado indudablemente

por las autoridades econmicas e institucionales por los resultados positivos que
su funcionamiento produce sobre la actividad econmica y porque han tenido un
comportamiento razonable en el marco
de las decisiones de poltica financiera.
1.
Acuden diariamente bancos, cajas de

ahorro, compaas de seguros y
otras instituciones financieras.
II.
2.
Las entidades participantes negocian

grandes cantidades de recursos financieros, apoyndose en decisiones
especializadas.
Los mercados interbancarios cumplen las siguientes funciones:
3.
Las instituciones financieras acuden

para colocar sus excedentes de tesorera o cubrir su dficit.
FUNCIONES DEL MERCADO

INTERBANCARIO
a) Gestionar con eficacia los excedentes de tesorera.

b) Cubrir desajustes en el cumplimiento del coeficiente de caja.
Las entidades participantes negocian

grandes cantidades de recursos financieros, apoyndose en decisiones
especializadas.
c)
5.
Los participantes son grandes instituciones financieras o empresas industriales.
e) Servir de punto de referencia para la

formacin de precios de otros mercados.
6.
En estos mercados se negocian activos de muy bajo riesgo, por solvencia y por las garantas que aportan.
f)
4.
CISS
Financiar operaciones activas.
d) Facilitar las operaciones de control

del Banco de Espaa.
Recibir las seales que emiten las autoridades monetarias al conjunto del
sistema financiero.
7035
M ERCADO INTERBANCARIO
III.
TIPOS DE MERCADOS
INTERBANCARIOS
Segn el tipo de activos negociados,

distinguimos tres tipos de mercados interbancarios:
1. Mercado interbancario de depsitos

transferibles
Es aquel en el que las instituciones
de crdito se ceden depsitos a un da o
plazos superiores.
2. Mercado interbancario de divisas

Incluye las operaciones en divisas
realizadas por las entidades financieras
registradas entre s o con entidades bancarias no residentes, as como las operaciones de intervencin del Banco de Espaa.
3. Mercado de acuerdos sobre tipos de

inters futuros o FRAs
Es un mercado interbancario en el
que se negocian los FRAs (forward rate
agreements). Son operaciones de derivados de tipos de inters. Se trata de un
contrato por el que dos partes acuerdan
el tipo de inters que se va a pagar transcurrido un plazo sobre un depsito terico.
El vendedor de un FRA trata de protegerse de un posible descenso en el tipo de inters y el comprador trata de
protegerse de un futuro aumento de los
mismos.
IV.
EL MERCADO INTERBANCARIO
DE DEPSITOS TRANSFERIBLES
En Espaa, el mercado interbancario

de depsitos transferibles tiene su origen
en los aos 70 en las cuentas de depsito
que las cajas de ahorro y los bancos mantenan entre ellos para facilitar su financiacin, cubrir dficit de tesorera, cum-
7036
plir con el coeficiente de caja, poder invertir activos financieros a corto plazo,
servir de vehculo de transmisin de la
poltica monetaria y de punto de referencia para la formacin de los precios de
otros mercados.
En la dcada de los ochenta se produce un gran desarrollo de este mercado
propiciado por la liberalizacin del sistema financiero, la apertura a la banca extranjera y la aparicin de nuevos intermediarios y activos financieros.
Analizamos, a continuacin, el mercado interbancario de depsitos en el
que distinguimos desde su aparicin tres
hitos temporales, a saber:
1.
Desde la aparicin del mercado hasta la integracin de Espaa en la

Unin Econmica y Monetaria; es
decir, desde 1972 a 1998.
2.
La integracin de los mercados en el

sistema TARGET de compensacin
en la zona euro, que va desde 1999 a
2007.
3.
El sistema TARGET2 que crea una

plataforma nica para un sistema de
compensacin europeo.
Con el mercado interbancario de depsitos, las entidades bancarias pudieron

inicialmente corregir los desfases de tesorera, controlar y coadyuvar al desarrollo de la poltica monetaria, racionalizar
el funcionamiento de la banca, extranjera
que contaba con importantes restricciones para dotarse de recursos y manejar
con eficiencia la movilidad de un sistema
de altos tipos de inters.
En la primera fase el tipo de inters
del mercado interbancario de Madrid
(MIBOR) era la referencia de las operaciones de las entidades bancarias.
Con la creacin del sistema TARGET
(Trans-European Automated Real-time
CISS
M ERCADO INTERIOR
Gross Settlement Express Transfer), que
es un sistema de interconexin entre los
bancos centrales del sistema euro, las entidades bancarias espaolas, a travs del
Banco de Espaa podan realizar operaciones entre bancos con las entidades de
otros miembros de la Unin Econmica
y Monetaria.
En el esquema TARGET, el Banco de
Espaa es un simple facilitador de operaciones a travs de su servicio de liquidacin y de las cuentas de las entidades
que participan en el sistema.
La conclusin es que, a nivel interno,
funcionaba el sistema de liquidacin del
Banco de Espaa y para operaciones con
entidades de otros pases se utiliza el
TARGET.
As, el sistema de liquidacin del
Banco de Espaa:
a) Es un sistema de pagos en euros con
liquidacin bruta en tiempo real,
gestionado por el Banco de Espaa e
integrado en TARGET.
b) Procesa y registra en tiempo real las
rdenes recibidas.
c) El servicio de liquidacin proviene
de transformar el antiguo Servicio
Telefnico del Mercado de Dinero.
d) Todos los mercados espaoles liquidaron sus efectivos por las entidades
del Sistema de Liquidacin del Banco de Espaa.
Con la aparicin del mercado monetario nico desaparece el MIBOR y surgen dos tipos de inters para el mercado
integrado:
1.
El EURIBOR (Europe Interbank Offered Rate) que es el tipo de inters

al que las entidades financieras se
prestan entre s en el mercado interbancario del euro. Es el ndice de re-
CISS
ferencia de la evolucin de los tipos

de inters, a una semana y de uno a
doce meses.
2.
El EONIA (Euro OverNight Index

Average) que es la media del tipo de
inters vigente en el mercado interbancario del euro a un da. Es un ndice complementario que sustituye
al tipo de inters interbancario a un
da, que no es ofrecido por el EURIBOR.
En 2002, TARGET evoluciona hacia

TARGET2 para ofrecer un nivel de servicios y una estructura de precios armonizados; asegurar la eficiencia en los costes
de suministro de esos servicios; preparar
futuros desarrollos de los mecanismos
de compensacin y adaptar el sistema a
la ampliacin de la UE y del rea del euro
en el futuro.
TARGET 2 utiliza una plataforma tcnica directa al margen de los sistemas nacionales y diferencindose as del sistema
TARGET.
Los miembros de TARGET 2 envan
sus rdenes de pagos a travs del sistema SWIFT (System Worldwide International Financial Transactions), en lugar
de realizarse mediante los sistemas nacionales.
CAROLINA HERNNDEZ RUBIO
MERCADO INTERIOR
Internal market
I. CONCEPTO II. ELEMENTOS 1. Libre
circulacin de mercancas 2. Libre circulacin de
personas 3. Libre movimiento de capitales 4. La
supresin de controles en las fronteras interiores
I.
CONCEPTO
En el mbito de la integracin europea, se entiende por mercado interior un
7037
M ERCADO INTERIOR
espacio econmico sin fronteras interiores en el que hay libre circulacin de
mercancas, personas y capitales.
El concepto de mercado interior es
muy similar al de mercado comn o mercado nico europeo. De hecho los tres
trminos se suelen utilizar indistintamente para referirse a la misma realidad. Sin
embargo, tcnicamente hablando, los
conceptos de mercado interior y mercado nico europeo surgen con posterioridad y van ms all de la expresin mercado comn. Mientras que el trmino Mercado Comn ya est mencionado en los
Tratados originarios de la Comunidad
Europea del Carbn y del Acero y de la
Comunidad Econmica Europea de los
aos 50, las expresiones Mercado interior o mercado nico europeo surgen a
mediados de los 80. Los elementos adicionales que conllevan los trminos mercado interior o mercado nico y que no
tena el trmino mercado comn son:
primero, la eliminacin de las fronteras
interiores: la supresin de los controles
en las fronteras interiores va ms all de
la mera circulacin y segundo, la libre
circulacin de personas: es un concepto
ms amplio que la libre circulacin del
factor trabajo contemplada en el mercado comn, dado que incluye tambin la
libre circulacin de personas que no van
a ejercer actividades econmicas.
II.
ELEMENTOS
1. Libre circulacin de mercancas

Supone que, en principio, las mercancas van a circular libremente por todo el territorio de la Unin Europea sin
restricciones.
Se entiende por mercancas todo objeto que sea susceptible de transaccin
comercial y sea valorable econmicamente. Cubre pues una gama muy amplia de productos, desde los industriales
hasta los agrcolas, artesanales o artsti-
7038
cos. Pueden circular libremente tanto los

productos comunitarios (aquellos que se
han elaborado ntegramente en la Comunidad o que al menos han tenido la ltima fase de elaboracin sustancial en territorio comunitario) como los llamados
productos en libre prctica (aquellos
productos originarios de terceros pases
que han entrado lcitamente en territorio
comunitario, pagando en su caso el debido arancel aduanero comunitario y satisfaciendo todas las formalidades de entrada).
La libre circulacin presupone: a) la
eliminacin de los derechos de aduana y
las exacciones de efecto equivalente entre los Estados miembros (cualquier tipo
de gravamen al que se someta solamente
a los productos importados o exportados); b) la prohibicin de tributos internos discriminatorios (gravmenes superiores a los productos importados que a
los nacionales anlogos para proteger la
produccin nacional; c) la prohibicin
de todas las restricciones cuantitativas a
la importacin o exportacin (cuotas,
contingentes o prohibicin total de importar o exportar un determinado producto) as como las medidas de efecto
equivalente a estas restricciones cuantitativas (otras medidas o reglamentaciones
comerciales que tengan un efecto similar
a dichas restricciones cuantitativas: tanto
las discriminatorias como las no discriminatorias, siempre que sean restrictivas y
no estn justificadas en un inters general y sean proporcionales); d) la adecuacin de los monopolios comerciales (los
monopolios de comercializacin de productos, tales como los de venta al por
menor, venta al por mayor, etc., sern lcitos si no son discriminatorios, es decir,
si no perjudican a la produccin importada frente a la nacional).
2. Libre circulacin de personas

La libre circulacin incluye, en primer lugar, los derechos de desplaza-
CISS
M ERCADO INTERIOR
miento y residencia. Tienen derecho a libre circulacin los ciudadanos comunitarios que vayan a ejercer actividades econmicas en otros Estados miembros (tales como trabajadores asalariados, trabajadores por cuenta propia libre establecimiento y servicios-) as como cualquier otro ciudadano comunitario que
disponga de medios econmicos suficientes y de un seguro de salud y que,
por lo tanto, no vaya a ser una carga para
el Estado miembro de acogida. Tienen
tambin derecho a la libre circulacin
sus familiares (independientemente de
su nacionalidad), entendiendo por tales
su cnyuge, los descendientes menores
de 21 aos o que estn a cargo del beneficiario directo o su cnyuge y los ascendientes que estn igualmente a su cargo.
Con ciertas condiciones, tambin pueden ser considerados beneficiarios indirectos las parejas de hecho del ciudadano comunitario (en particular las uniones registradas de hecho cuando el pas
al que se desplacen trate estas uniones
registradas de forma anloga a los matrimonios).
condiciones, al menos, que los propios

nacionales (principio de no discriminacin) y segundo, desaparicin de los obstculos indebidos, injustificados o desproporcionados al acceso y ejercicio de
esa actividad econmica (prohibicin de
restricciones no discriminatorias pero injustificadas o desproporcionadas). Slo
se pueden reservar a nacionales aquellas
actividades que lleven aparejadas el ejercicio, aunque sea de manera ocasional,
de poder pblico. El resto de las actividades deben estar abiertas en principio tanto a los propios nacionales como a otros
nacionales comunitarios. Cualquier restriccin u obstculo debe estar justificado por un inters general y ha de ser necesario y proporcional para la consecucin de dicho inters general.
Los nacionales no comunitarios (a no
ser que sean familiares de ciudadanos comunitarios en los trminos arriba establecidos) tienen ms restringidos sus derechos de circulacin, incluso aunque
sean residentes legales en un Estado
miembro.
3. Libre movimiento de capitales

Los derechos de desplazamiento y
residencia implican la posibilidad de salir
del Estado de origen, entrar y residir en
el Estado de acogida, con el nico requisito formal de disponer de una tarjeta de
identidad en regla. Slo pueden exceptuarse en casos justificados por motivos
de salud pblica u orden y seguridad pblica.
Adems de los derechos de desplazamiento y residencia, la libre circulacin
incluye tambin el libre acceso y ejercicio
de actividades econmicas en otros Estados miembros: libre circulacin de trabajadores asalariados, libre establecimiento
y libre prestacin de servicios. Se pretende garantizar al beneficiario las siguientes
posibilidades: primero, acceso y ejercicio
de una actividad econmica en el Estado
de acogida en los mismos trminos y
CISS
El libre movimiento de pagos y capitales supone la posibilidad de realizar pagos transfronterizos entre Estados miembros, trasladar dinero en efectivo o realizar transferencias de dinero o inversiones entre Estados miembros de la Unin
Europea. La diferencia entre pagos y capitales se basa en la existencia o inexistencia de una transaccin subyacente al
movimiento. Ser un pago si la causa del
movimiento es pagar el precio de una
mercanca o remunerar un servicio prestado. Ser capital si no hay transaccin
subyacente y, por lo tanto, el movimiento se realiza para hacer una inversin o
simplemente porque se quiere disponer
de l en otro Estado (en efectivo, en depsito, etc.).
Ambos tipos de movimientos estn
completamente liberalizados y los Esta-
7039
M ERCADO INTERNACIONAL
dos miembros slo pueden establecer
restricciones que sean necesarias para
proteger un inters general reconocido
(tales como, por ejemplo, mantener el
orden y seguridad pblica luchando contra el blanqueo de capitales o controlando las inversiones en servicios y entidades financieras con objeto de mantener
su estabilidad y proteger a los clientes e
inversores) y adems las restricciones
sean proporcionales en relacin al objetivo perseguido (es decir no haya otras
medidas menos restrictivas que puedan
proteger igualmente dicho inters general).
4. La supresin de controles en las

fronteras interiores
Los controles sistemticos en las
fronteras interiores han ido despareciendo progresivamente en las ltimas dcadas, tanto en carreteras como en puertos, aeropuertos, etc. Para ello ha habido
que trasladar ciertos controles al interior
y unificar los controles en las fronteras
exteriores. Las mayores dificultades han
surgido en el mbito de los controles a
las personas. Esta rea slo empez a ser
posible a partir de mediados de los 90,
con la puesta en aplicacin de los Acuerdos de Schengen y slo fuera del mbito
de los Tratados comunitarios. Hoy
Schengen est ya dentro del marco comunitario aunque no es aplicable a todos
los Estados miembros, por lo que persisten algunos controles en ciertas fronteras
interiores.
JERNIMO MAILLO GONZLEZ-ORS
MERCADO
INTERNACIONAL
International market
El mercado es el conjunto de personas u organizaciones que necesita un
7040
producto, que desea comprarlo y tiene

capacidad econmica para ello. Por tanto, en el anlisis de los mercados exteriores, es necesario realizar una bsqueda
de informacin, para conocer su potencial de demanda, con el fin de definir los
productos a comercializar y el marketingmix a realizar en dicho mercado.
Una de las misiones de mayor importancia para las empresas internacionales
es el desarrollo de sistemas de informacin que faciliten las acciones de planificacin y gestin. Los aspectos ms tiles
que contienen estos sistemas de informacin son: la investigacin del comportamiento de la demanda y sus diferentes
segmentos, el estudio de los mercados y
sus tendencias de consumo, el estado de
los productos actuales, los potenciales
de desarrollo y las acciones de los competidores en trminos de empresas y
mercados.
La investigacin de mercados internacionales supone la bsqueda y anlisis
de informacin que permita conocer las
posibilidades y comportamientos de uno
o varios mercados, con el fin de conocer
la probabilidad de crecimiento de las distintas empresas en ese mercado exterior.
En un estudio sobre mercados exteriores las reas de anlisis ms relevantes
seran:
-
La demanda y la estructura de consumo/demanda: se analizarn los indicadores socioeconmicos y de nivel

de vida, la estructura de consumo, la
distribucin del gasto familiar y la
predisposicin al consumo y los ndices de capacidad de compra, entre
otras variables.
Se evaluar la cuantificacin del mercado actual y su potencial de crecimiento, los distintos segmentos de
mercado, los hbitos de consumo,
CISS
M ERCADO INVERTIDO
los usos de productos, el perfil socioeconmico del consumidor, etc.
-
Volumen y estructura del mercado.
La oferta: se estudiar la estructura

de la industria local, los productos
nacionales y extranjeros, la competencia, etc.
Factores de la comercializacin: se
han de conocer las caractersticas peculiares del mercado, aranceles, canales de distribucin, los precios, la
promocin, etc.
Reglamentacin comercial del pas.
Posibilidades de acceso al mercado,

restricciones, impuestos, etc.
Competencia.
Estructura de precios.
Canales de distribucin y medios de

transporte.
Los estudios de mercado tienen como fin ltimo identificar a los potenciales clientes, dnde estn localizados, su
sensibilidad al precio, calidad y servicio,
etc.
Adems, las empresas han de valorar
la importancia estratgica de cada mercado, la secuencia temporal de entrada, las
necesidades de adaptacin de los productos, los riesgos econmicos y polticos, etc.
Las organizaciones, en el proceso de
internacionalizacin, se enfrentan a cuestiones como qu lnea o lneas de productos utilizar como plataformas de lanzamiento, en qu mercados entrar primero, cul es la forma de entrada ptima
en el mercado o cul debe ser el ritmo
de expansin internacional.
Cuando se inicia un proceso de internacionalizacin, se penetra en nuevos
mercados que presentan variables del
CISS
entorno no controlables y mucho ms difciles de analizar debido a la distancia fsica y psquica con dichos mercados, que
hace que el proceso sea ms complejo.
La distancia fsica con los consumidores finales llevar consigo un mayor nmero de intermediarios entre la empresa
el consumidor final, lo que dificultar el
control de dicho consumidor y el anlisis
de su comportamiento de compra.
La distancia psquica hace referencia
a que los consumidores pertenecern a
otras culturas, con otros valores culturales y sociales, otros sistemas legales, polticos y econmicos. Elementos como la
cultura material y estructura de consumo, la comunicacin y el lenguaje, la esttica y colores de los productos, la religin, etc., han de ser tenidos en cuenta a
la hora de planificar la estrategia internacional de una empresa.
Estas variables afectarn al consumo
y a la compra y dificultarn el anlisis del
mercado, pero conocerlas y entenderlas
supondr una oportunidad de negocio.
En la comercializacin internacional,
al mercado objetivo le afectarn factores
similares a los del mercado de origen,
aunque lo esencial es conocer en qu
factores el mercado potencial muestra
diferencias significativas, ya que dicho
conocimiento facilitar la futura gestin
del negocio.
BLANCA GARCA HENCHE
Vase tambin: "Marketing internacional".
MERCADO
INVERTIDO
Backwardation market
7041
M ERCADO LATINOAMERICANO EN EUROS

Se dice del mercado en el que los
precios a plazo o a futuro son inferiores a
los precios de contado.
competencia perfecta y con la libertad de

mercado en sentido amplio.
Si nos encontramos en un mercado

de futuros, se dice que la base es negativa.
Esta situacin, por ejemplo, se da
con frecuencia en el caso de productos
agrcolas, cuando con expectativas de
una buena cosecha, el precio de contado
del producto, correspondiente a una cosecha anterior menos buena, es superior
a su precio futuro.
Otro ejemplo sera cuando los tipos
de inters a largo plazo son inferiores a
los tipos de inters a corto plazo.

Vase tambin: "Base" y "Mercado normal".
MERCADO
LATINOAMERICANO
EN EUROS
Vase tambin: "Mercados secundarios".
MERCADO
MONETARIO
Vase: "Mercado financiero".
MERCADO NORMAL
Normal market
Mercado en el que los precios a plazo se mueven por encima del nivel de los
precios de contado. Si estamos en los
mercados de futuros, se dice que la base
es positiva.
Se dice normal, porque la situacin
habitual de todo mercado es que los precios reflejen el riesgo de una transaccin
a medida que aumenta el plazo de la misma.
Vase: "Latibex" y "Mercado continuo".
Vase tambin: "Base" y "Mercado invertido".
MERCADO LIBRE
MERCADO SPOT
Free market
Spot market
Se entiende por mercado libre aqul

que goza de libertad de entrada y salida
de empresas y no est sometido a ningn tipo de restriccin o regulacin sobre precios o cantidades intercambiadas.
Se identifica este tipo de mercado dado que ningn agente tiene poder sobre
sus variables fundamentales con la
Se dice del mercado en el que las

transacciones se realizan al contado, en
contraposicin a mercado forward o a
plazo.
7042

Vase tambin: "al contado"; "Mercado a plazo" y
"Mercado al contado".
CISS
M ERCADOS DE FUTUROS
MERCADOS
DE CAPITALES
COMPLETOS
Aquellos mercados donde no existen

fricciones de ningn tipo, esto es, se encuentran caracterizados por las siguientes condiciones:
Complete capital markets
No existen comisiones que pagar a

los intermediarios en las transacciones.
Se denominan completos aquellos

mercados de capitales en los que existe
suficiente nmero de activos incorrelacionados como para permitir a los inversores combinarlos para cualquier contingencia que pueda suceder y para cualquier tipo de preferencias que stos posean.
Siguiendo a Marn y Rubio (Economa financiera, Antoni Bosch, 2001), un
mercado de capitales es completo si existen tantos activos financieros cuyos pagos son linealmente independientes como estados de la naturaleza posibles. El
significado de "pagos linealmente independientes" es que, simplemente, no podemos combinar los activos financieros
existentes y conseguir replicar los pagos
de algn otro activo existente. Si lo anterior fuera posible, significara que, dicho
activo replicable a travs de combinaciones de los otros, no constituira realmente un activo diferente; sera un activo repetido o redundante.
Para que el mercado sea completo,
se requiere un mercado financiero enormemente flexible y rico en la diversidad
de activos existentes.
FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Economa financiera".
MERCADOS
DE CAPITALES
PERFECTOS
Perfect capital markets
CISS
No hay impuestos de ninguna ndole.

No existen costes de bsqueda de informacin para averiguar sobre la calidad de las distintas alternativas de
inversin.
En un mercado perfecto, ningn
operador es suficientemente importante
como para influir en la formacin de los
precios. Todos tienen igual acceso y, sin
excesivo coste, a la informacin relevante
y no hay costes de transaccin o impuestos o, al menos, stos afectan por igual a
todas las posibles operaciones.
La existencia de mercados de capitales perfectos es un supuesto simplificador muy utilizado en modelos econmicos por ejemplo, para el mbito financiero, y permite realizar una abstraccin de
la realidad sin grandes complicaciones.
Vase tambin: "Gestin de stocks" y "Modelo de
valoracin de activos de capital (CAPM)".
MERCADOS
DE FUTUROS
Futures markets
El primer mercado, que se considera
como embrin y patrn de las reglas de
los mercados de futuros actuales, fue la
Bolsa de Grano de Chicago en EE.UU.
(Chicago Board of Trade, CBOT), constituido en 1848 y en el cual se establecie-
7043
M ERCADOS DE FUTUROS
ron normas estndar para operaciones
de contratacin para entrega futura, contando ya desde 1865 con contratos normalizados, siguiendo la Bolsa de Nueva
York, la que en 1870 estableci la negociacin a futuro del algodn.
Sin embargo, los contratos de futuros ms antiguos, de los que se tiene
constancia cierta, datan del siglo XVII y
se referan a la negociacin para entrega
futura de arroz en el mercado de Osaka
en Japn. En poca tan lejana como 1730
ya estaban normalizados y sujetos a control imperial estos contratos.
Los objetivos fundamentales de los
mercados de futuros son la transferencia
de riesgos por evolucin de los precios y
la ganancia especulativa basada en el anlisis de las cotizaciones futuras.
En los ltimos aos se han diversificado los mercados de futuros, especialmente en EE.UU., por lo que adems de
primeras materias y algunos productos
existen contratos sobre futuros del oro,
plata, bonos del tesoro y otros ttulos de
gran liquidez, tipos de inters e incluso
ndices burstiles.
de bolsa, brokers financieros y de

materias primas e intermediarios oficiales.
-
Los arbitrajistas o clientes profesionales: que utilizan los mercados para

proteger sus inversiones e inventarios.
Los clientes particulares: inversores

que intentan sacar provecho de las
fluctuaciones de las cotizaciones.
La formacin de precios, la definicin de los contratos y los sistemas operativos de contratacin y compensacin
son los elementos esenciales de los mercados de futuros.
Los mercados de futuros financieros
se desarrollaron, en primer lugar, en Estados Unidos, pero en muy pocos aos
se han organizado en las principales plazas financieras de los pases ms desarrollados. En general, su implantacin tiene
lugar en las Bolsas o mercados de valores
e incluso en los mercados de fsicos en
los que ya existe una experiencia en la
contratacin de operaciones a plazo.
En general, los mercados de futuros

se desarrollaron tomando como soporte
las bolsas en las que se realizaban operaciones al contado, puesto que los contratos a futuros eran y son intermediados
por los miembros de las bolsas y tenan y
tienen que liquidarse a travs de una cmara de compensacin y con arreglo a
procedimientos que garanticen la transparencia y el cumplimiento de los contratos, todo lo cual no supuso nada ms
que una extensin de las operaciones y
mecanismos de las bolsas de contratacin al contado.
La organizacin y gestin de los mercados de futuros en muchas plazas se encomienda a una sociedad rectora diferente de la que gestiona el mercado de
contado.
En los mercados de futuros participan tres categoras de personas:
Los miembros de las bolsas: bancos,

compaas de inversiones, agentes
7044
En los ltimos aos se ha producido

un espectacular crecimiento de estos
mercados y la implantacin de ellos en
numerosos pases, para permitir la cobertura de riesgos financieros con productos que tengan como subyacente bonos, valores e ndices burstiles.
Vase tambin: "Futuro"; "Mtodo del camino crtico" y "Mtodo Pert".
CISS
M ERCADOS DISPUTABLES
MERCADOS
DE OPCIONES
Options markets
Mercado en el que se negocian los
contratos de comprar o vender, a un determinado precio, un valor o producto
especificado y cotizado en dicho mercado, en el de contado y, en algunos casos,
en el de futuros, una vez transcurrido un
plazo. Un contrato de opcin confiere a
su titular el derecho a decidir sobre la
ejecucin o abandono de un contrato
principal de compraventa de un activo.
Existen mercados de opciones sobre materias primas, fondos pblicos y valores
mobiliarios en general, tipo de inters e
ndices de cotizacin en Bolsa.
De hecho, la mayora de los mercados en los que se negocian opciones
tambin la hacen con futuros (derivados
en general), pues las opciones no son
ms que otro tipo de derivado, con mayor flexibilidad que la contratacin a plazo y de futuros.
Vase tambin: "Marketing sensorial"; "Mercados
de futuros" y "Opcin".
MERCADOS
DISPUTABLES
Contestable markets
I. CONCEPTO II. EJEMPLO DE EQUILIBRIO EN
UN MERCADO DISPUTABLE III. MERCADOS
DISPUTABLES Y BARRERAS DE ENTRADA IV.
RELEVANCIA DE LA TEORA DE LOS MERCADOS
DISPUTABLES
I.
CONCEPTO
Se dice que un mercado es disputable o contestable, cuando hay libre entra-
CISS
da y salida del mismo y dicha entrada o

salida puede hacerse con gran rapidez.
En estos mercados, an habiendo una
sola empresa operando en los mismos,
sta no puede fijar precios por encima
del coste medio como hara en un mercado de monopolio ya que los altos beneficios obtenidos atraeran nuevas empresas al mercado. El posible riesgo de
entrada de potenciales competidores hace que la empresa operante en un mercado disputable, aunque sea un monopolio, establezca un precio de equilibrio
igual al coste medio, obteniendo beneficios ordinarios, al igual que obtendra en
un mercado de competencia perfecta.
La teora de los mercados disputables fue desarrollada por J. Baumol, John
Panzar y Robert Willig, en su trabajo
"Contestable Markets and the Theory of
Industry Structure" publicado en 1982.
Segn estos autores tres condiciones son
necesarias para que un mercado sea perfectamente disputable. En primer lugar,
que no haya costes irrecuperables ("sunk
costs"). Es decir, que todos los costes derivados de la entrada en un mercado se
puedan recuperar una vez la empresa
opere en dicho mercado. En segundo lugar, que los potenciales entrantes tengan
acceso a la misma tecnologa y a los mismos precios de los factores que la empresa que ya opera en el mercado disputable. En tercer lugar, que la empresa
que opera en un mercado disputable no
pueda cambiar los precios de su producto antes de que los potenciales entrantes
se establezcan en el mercado. A continuacin se presenta un ejemplo que ayudar a comprender porqu estas tres
condiciones son necesarias.
II.
EJEMPLO DE EQUILIBRIO EN UN
MERCADO DISPUTABLE
Supongamos un mercado en el que

se vende un producto homogneo, cuya
tecnologa de fabricacin es fcilmente
7045
accesible para cualquier entrante potencial. En un principio supongamos que las
empresas que operan en este mercado
cobran un precio P1 por encima del coste medio, CMe. Si no existiesen costes
asociados con la entrada y salida en este
mercado, una empresa rival podra entrar en el mercado y cobrar un precio P2,
inferior a P1. Los consumidores preferirn pagar el precio inferior y por tanto la
nueva empresa se llevara toda la demanda. Esto obligara a la empresa u empresas que ya estaban establecidas en el
mercado a bajar sus precios por debajo
del nuevo precio P2 marcado por la empresa entrante para recuperar la demanda perdida. La nueva empresa entrante
podra entonces volver a bajar sus precios de nuevo para no perder la demanda ganada. Si el proceso se repite y las
empresas siguen bajando precios, en
equilibrio el precio final de equilibrio ser igual al coste medio ya que a partir de
ah ninguna de las empresas tendra incentivos para bajar el precio ya que si lo
hiciesen, entraran en prdidas.
Es evidente, que para que se produzca este proceso, es decir para que el mercado sea disputable, es necesario que la
empresa entrante tenga acceso a la misma tecnologa de fabricacin ya que si tuviese una tecnologa ms costosa, la empresa que opera originalmente en el
mercado podra fijar un precio por debajo del coste de fabricacin de los rivales
potenciales y por encima de su propio
coste medio de produccin de forma
que evitara la entrada de competidores y
a la vez obtuviese beneficios extraordinarios.
Tambin es necesario que no haya
costes irrecuperables. Es decir que los rivales potenciales puedan recuperar todos sus costes de entrada en el mercado.
La teora de los mercados contestables se
apoya en la idea de que la empresa monopolista baja sus precios hasta el nivel
7046
del coste medio porque sabe que si no lo

hace, las empresas entrantes inmediatamente entrarn en el mercado cobrando
un precio ligeramente inferior al de la
empresa monopolista y por encima del
coste medio, obteniendo beneficios extraordinarios mientras la empresa monopolista no reaccione. Si el proceso de entrada y salida del mercado es costoso (es
decir si hay costes irrecuperables), es posible que los beneficios obtenidos hasta
que la empresa monopolista baja sus
precios, no sean suficientes para compensar dichos costes, y que por tanto no
se produzca la entrada. Por eso, para garantizar que un mercado sea perfectamente disputable es necesario que no
haya costes irrecuperables. Por otro lado,
la ausencia de costes irrecuperables tambin garantiza que si una vez que la empresa rival sale del mercado, la empresa
que permanece en el mercado vuelve a
subir el precio por encima del coste medio, se producir de inmediato el mismo
proceso de entrada, bajada de precios y
salida. La entrada potencial garantiza por
tanto que los precios permanecern en
el nivel competitivo incluso aunque existiese una sola empresa en el mercado.
Por ltimo, tambin es necesario que
la entrada y salida del mercado pueda
producirse de forma inmediata. Ms en
concreto es necesario que la entrada se
produzca antes de que a las empresas
que ocupan el mercado les de tiempo a
cambiar sus precios. Si las empresas que
ocupan el mercado disputable tuviesen
tiempo de observar la entrada y cambiar
sus precios, podran adelantarse a la bajada de precios de los rivales. Podran bajar
sus precios antes de que lo hiciesen los
nuevos entrantes y as evitaran que estos
obtuviesen beneficios, lo que desincentivara su entrada. Por tanto un mercado
no ser disputable si la entrada de los rivales potenciales no puede producirse
con la rapidez suficiente para que a la
CISS
empresa que ocupa el mercado no cambie sus precios.
III.
MERCADOS DISPUTABLES Y
BARRERAS DE ENTRADA
Tal y como hemos visto, la teora de

los mercados disputables requiere de la
ausencia de costes de entrada y salida o
en otras palabras de la ausencia de barreras de entrada o salida. Barreras de entrada en este contexto seran todos aquellos
factores que impiden que una empresa
se establezca en un mercado de forma
inmediata. Barreras de salida seran todos aquellos factores que impiden la salida inmediata del mercado. Bajo este concepto no slo entraran costes monetarios asociados a la entrada o salida sino
tambin todo aquello que retrase la entrada o salida. Por ejemplo, el proceso
administrativo de creacin de una empresa o de autorizacin para operar en
un determinado mercado es muy largo,
esto supone una barrera de entrada. El
coste de construir una fbrica (incluyendo el tiempo que se tarda en hacerlo), es
tambin una barrera de entrada ya que
impide que una empresa opere en un
mercado de forma inmediata. Asimismo,
si resulta difcil desprenderse de la maquinaria necesaria para operar en el mercado o si es difcil utilizarla en otra industria por ser muy especializada, la salida
del mercado ser difcil y eso a su vez dificultar la entrada de empresas ya que
los nuevos entrantes saben que no podrn salir cuando dejen de obtener beneficios o que podrn hacerlo pero sufriendo el coste de revender la mquina a un
precio inferior a su valor o en un plazo
muy largo de tiempo.
Un ejemplo de mercado en el que las
barreras de entrada o salida son muy pequeas es el de las compaas areas. En
este mercado parece razonable que se
cumplan los presupuestos de la teora de
los mercados disputables. En efecto, una
CISS
compaa area que ya dispone de aviones puede ofrecer vuelos en una determinada ruta con inmediatez. Si dicha aerolnea observa que hay una ruta en la
que opera una nica compaa rival y
que est cobrando precios de monopolio
puede inmediatamente ofrecer el mismo
vuelo a un precio menor. Asimismo, si la
empresa rival reacciona de forma que baje sus precios al nivel del coste medio,
no supone ningn coste adicional para el
nuevo entrante salir del mercado. Por este motivo, el mercado areo es un ejemplo de mercado disputable. No existen
barreras de entrada o salida importantes
que impidan a un potencial entrante
competir con un rival que cobra precios
de monopolio.
IV.
RELEVANCIA DE LA TEORA DE
LOS MERCADOS DISPUTABLES
La relevancia de la teora de los mercados disputables radica en que propone

que si se cumplen las hiptesis de partida mencionadas anteriormente, una empresa monopolista cobrar el menor precio posible (P=CMe) en lugar de precios
de monopolio. Este hecho tiene enormes implicaciones en trminos de poltica antimonopolio ya que la sola existencia de un monopolio en un mercado no
supondra que los precios seran necesariamente ms altos siempre y cuando hubiese potenciales competidores. Es ms
sera entonces preferible que hubiese
una sola empresa porque el precio de
venta sera el mnimo posible (el mismo
que en competencia perfecta) pero adems se evitara la duplicacin de costes
fijos y por tanto se producira la cantidad
de equilibrio de forma eficiente.
La realidad ha demostrado que en la
mayora de mercados existen barreras de
entrada o salida lo suficientemente grandes como para evitar que los potenciales
rivales compitan en igualdad de condiciones con las empresas ya establecidas.
7047
M ERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

Es decir que las hiptesis de partida no
parecen muy realistas. En concreto no
parece realista que una empresa nueva
entrante en un mercado tenga mayor flexibilidad a la hora de decidir si entra o no
que la empresa ya establecida para cambiar sus precios. Por otro lado tampoco
parece realista pensar que para la mayora de mercados que no existen costes
irrecuperables. Por todo ello la teora de
los mercados disputables, pese a su
enorme atractivo terico y a sus implicaciones para las polticas de defensa de la
competencia, sigue suscitando controversia entre los expertos respecto a su
utilidad.
JOAQUN ARTS CASELLES
Vase tambin: "Barreras de entrada" y "Coste
hundido".
MERCADOS
FINANCIEROS
INTERNACIONALES
Internacional financial markets
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN DE LOS
MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
I.
CONCEPTO
Los mercados financieros internacionales son mercados financieros en los

que las operaciones que se realizan superan el marco de un Estado e implican a
agentes de diferentes nacionalidades.
Las transacciones que se realizan en
los mercados financieros internacionales
incorporan, respecto a las realizadas en
los mercados domsticos, riesgos especficos derivados principalmente de la moneda de denominacin de los activos financieros y de la posibilidad de que se
implanten controles de cambios.
7048
La funcin genrica de los mercados

financieros internacionales es la misma
que la de los mercados financieros domsticos, es decir, transferir financiacin
desde ahorradores hacia inversores, pero, con la diferencia, de que en el actual
marco la bsqueda de fuentes de financiacin no existen barreras nacionales.
Esto es especialmente cierto para las empresas multinacionales, que recurren a
los principales mercados financieros internacionales para captar fondos, tanto a
travs de instrumentos de renta fija como ofreciendo acciones que cotizan en
los principales centros financieros.
Los lmites entre los mercados financieros internacionales y los mercados domsticos son cada vez ms difuminados,
surgiendo mercados verdaderamente
globales e interconectados que trascienden ampliamente las barreras nacionales
y con una actividad transfronteriza muy
superior a la actividad real de los distintos pases.
Los mercados financieros internacionales adems de permitir la realizacin
de transacciones financieras de carcter
supranacional, contribuyen decisivamente a la integracin de los distintos mercados financieros nacionales, especialmente a travs de los mercados de divisas.
II.
CLASIFICACIN DE LOS
MERCADOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES
Existen distintos criterios de clasificacin de los mercados financieros:

1.
Atendiendo a la existencia o no de algn intermediario financiero.
2.
Atendiendo al vencimiento de los

instrumentos financieros.
3.
Atendiendo al carcter primario o secundario de las transacciones.
CISS
M ERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES

4.
Segn el carcter organizado o no

del mercado financiero.
Estos criterios de clasificacin no son

excluyentes entre s y, en cualquier caso,
los mercados pueden ser domsticos o
internacionales.
glas y usos institucionales que rigen

los mercados domsticos.
-
La clasificacin ms utilizada a la hora de diferenciar entre los distintos mercados financieros internacionales es
atendiendo al vencimiento de los instrumentos financieros negociados y segn
el cual se suele diferenciar entre:
-
Mercado internacional de medios de

pagos, es decir, el mercado internacional de divisas, en el que se intercambian las divisas de los distintos
pases (fundamentalmente depsitos
en moneda extranjera). Su importancia se deriva de que, adems de servir de vnculo entre multitud de mercados financieros domsticos, constituye un sistema independiente de
apoyo a las transacciones internacionales.
Mercado internacional de crdito o
financiacin, en el que son objeto de
transaccin instrumentos financieros
a largo plazo, es decir, a ms de un
ao. De deuda a medio o largo plazo
o de participaciones en el capital de
las empresas, como las acciones y los
bonos.
Independientemente de los activos

financieros, a travs de los cuales la financiacin se canaliza desde ahorradores
a inversores, en los mercados financieros
ms desarrollados los riesgos pueden ser
objeto de transaccin separada del activo
financiero del que se derivan. Los mercados financieros internacionales son en
los que se comercializan instrumentos
derivados o de cobertura de riesgos, como son los futuros, las opciones y las
operaciones swap.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Euromercado"; "Mercado de divisas" y "Mercado financiero".
En los mercados de crdito, junto a

los mercados domsticos, suelen diferenciarse convencionalmente entre:
-
Mercados extranjeros, dnde los

agentes econmicos no residentes
pueden financiarse en la moneda nacional del pas en cuestin, pero sin
necesidad de cumplir las mismas regulaciones que afectan a los residentes en el pas. No obstante, en estos
mercados extranjeros todas las transacciones estn sometidas a las re-
CISS
Mercados externos o euromercados,

los cuales constituyen una fuente de
financiacin crediticia alternativa a
los mercados domsticos, cuya principal caracterstica es la ausencia de
regulacin. El carcter verdaderamente supranacional slo se produce en las transacciones financieras
que se realizan en los euromercados,
ya que es en ellos en los que los instrumentos financieros estn denominados en monedas distintas a la del
pas donde el mercado est localizado.
LO ESENCIAL SOBRE
MERCADOS
FINANCIEROS
INTERNACIONALES
Libros
ONTIVEROS, EMILIO, A. BERGS, D. MANZANO Y F. J. VALERO, Mercados financieros

internacionales , Espasa Calpe, Madrid, 1991.
7049
M ERCADOS OVER THE COUNTER
Pedrosa, M. Los mercados financieros

internacionales y su globalizacin ,
Editorial AC, Madrid, 2002.
MERCADOS OVER
THE COUNTER
Over the counter markets (OTC)
Tambin llamados mercados paralelos o extraburstiles, se trata de mercados libres no reglados o de carcter privado; mercados fuera de la bolsa; mercados internacionales o nacionales no reglados sin ubicacin fsica, es decir, en
los que las transacciones se realizan por
medio de mensajes a travs de los diferentes medios de comunicacin, incluyendo el cierre de transacciones por ordenador.
En estos mercados, aun cuando pueden existir acuerdos de procedimiento,
no existe un rgano de compensacin y
liquidacin que intermedie entre las partes y garantice el cumplimiento de las
obligaciones convenidas por las mismas.
Son mercados propios de agentes econmicos de gran solvencia y para volmenes muy altos de negociacin. No existe
la normalizacin de contratos, cerrndose cada operacin mediante un convenio
o contrato particular entre las partes. No
obstante, son numerosos los mercados
OTC, tanto para la contratacin de materias primas, como para productos financieros, divisas y valores.
I. CONCEPTO II. UNDERWRITING
I.
CONCEPTO
Los mercados primarios, tambin llamados mercados de emisin de activos

financieros, son lugares fsicos o virtuales-electrnicos donde se efecta la venta al pblico de activos o instrumentos financieros que han sido recin emitidos y
que se ofrecen a los inversores por primera vez.
Se puede deducir que los activos financieros que se intercambian son de
nueva creacin y, por esta razn, cada ttulo puede ser negociado una sola vez en
el momento de su emisin.
Las siguientes negociaciones que
ocurran despus de la emisin se realizarn en el mercado secundario, donde se
negocian ttulos ya emitidos y en circulacin.
El mercado primario tiene razn de
ser porque existen unos demandantes de
financiacin, lo emisores de los ttulos,
que requieren capital y que pueden tratar de obtenerlo a travs de la emisin de
valores. Estos valores podrn ser de capital (renta variable) o de deuda (renta fija).
MERCADOS
PRIMARIOS
En el primer caso se emiten activos

de renta variable, que pueden pagar
unos dividendos en el futuro a los propietarios de las acciones, cuyo valor se
ir negociando en el mercado secundario, sufriendo variaciones a lo largo del
tiempo, por lo que, de alguna forma, se
podra decir que la retribucin va a ser
variable y dependiente del resultado que
obtenga la empresa; tanto en el caso de
que el poseedor del ttulo espere a que
los dividendos sean abonados como en
el caso en que decida vender el ttulo
que posee en el mercado secundario.
Primary markets
En el segundo caso se colocan ttulos

de renta fija que pueden ser emitidos
7050
CISS
M ERCADOS SECUNDARIOS
por una empresa pblica o privada. Se
acude al capital ajeno con la obligacin,
por parte del emisor, de devolverlo en
un plazo determinado y retribuirlo con el
pago de unos cupones peridicos.
El volumen de las operaciones que
se realizan en el mercado primario nos
ayuda a cuantificar el flujo de recursos financieros que se mueven hacia las actividades productivas. Como hemos dicho,
resulta ser nueva financiacin, lo que es
importante para poder valorar las necesidades que puede presentar la economa
en general.
Tambin es importante dejar claro
que el xito del mercado primario depende directamente de lo lquidos que
puedan a llegar a ser a posteriori los ttulos emitidos, lo que se ver condicionado de modo evidente por cmo funcione
el mercado secundario. Si este ltimo no
est muy desarrollado y no permite la
negociacin de los valores que ya estn
en circulacin en el mercado, est claro
que los inversores no estarn interesados
en operar tampoco en el mercado primario. Por ejemplo, podemos pensar en un
inversor que ha adquirido un titulo en el
mercado primario de larga duracin, pero despus de un tiempo necesita dinero
y se encuentra en la situacin de tener
que vender ese ttulo. Est claro que tiene que acudir al mercado secundario e
intentar convertir ese ttulo en dinero. Si
el mercado secundario le permite hacerlo sin tener que enfrentarse a elevados
costes y en un periodo corto de tiempo
entonces el mercado secundario estar
funcionando bien y ayudar al desarrollo
del mercado primario. Es importante que
el inversor, antes de acudir al mercado
primario, busque informacin sobre algunos temas como pueden ser la existencia de un mercado secundario para el
instrumento en el que est interesado, si
el instrumento es lquido en ese mercado, etc. y con esta informacin puede
CISS
posteriormente tomar la decisin que

mejor se adapte a su perfil.
II.
UNDERWRITING
En algunos casos, dentro del mercado primario, el intercambio de instrumentos financieros ocurre entre grandes
empresas de inversores que podran ser,
por ejemplo, una empresa y un banco
bajo el sistema conocido como underwriting.
Underwriting se puede definir como
una actividad bancaria que es propia de
los bancos de negocios que consiste en
colocar emisiones aseguradas de ttulos.
En este caso tenemos un conjunto
de bancos agrupados en los llamados sindicatos de bancos. Uno de ellos puede
adquirir la totalidad de los ttulos que
una empresa quiere colocar en el mercado y ofrecerlos posteriormente al pblico. Se puede observar una primera ventaja para la empresa ya que de esta manera est garantizada la venta de sus acciones o ttulos de renta fija. La ventaja
del banco se encuentra en la diferencia
de precio que podr cobrar al pblico, ya
que el precio al que vender posteriormente los ttulos ser mayor del precio
que ha pagado para adquirirlos, de hecho, el emisor de los mismos, al venderlos directamente y en bloque, tiene un
fuerte incentivo al aplicar un descuento
al sindicato de bancos.
LUANA GAVA
MERCADOS
SECUNDARIOS
Secondary markets
Los mercados secundarios son lugares fsicos o virtuales-electrnicos donde
se efecta la negociacin de los activos
7051
M ERCANCAS
financieros ya emitidos a partir de la oferta y la demanda efectiva que los inversores interesados en los ttulos realizan.
Se puede definir tambin como un
mercado de continuacin para aquellos
instrumentos que, previamente, han sido
puestos en circulacin en el mercado primario. De hecho, el xito del mercado
primario est directamente relacionado
con el funcionamiento del mercado secundario. Un inversor no se atrever a invertir en ttulos emitidos en el mercado
primario si no est seguro de que existir
para ellos, posteriormente, un mercado
secundario que ofrezca ciertas garantas
(liquidez, transparencia,...) en el que podr negociarlos en caso de necesidad o
que lo considere conveniente.
Una definicin ms formal de mercado secundario podra presentarlo como
aqul lugar en que los compradores y
vendedores se encuentran y, al mismo
tiempo y de forma pblica, hacen propuestas de compra y de venta sobre un
ttulo o activo, ya sea de forma directa o
a travs de un agente de valores o corredor de bolsa, lo que hace que estn participando de esta forma en la determinacin de los precios de los ttulos que se
negocian en el mercado.
En un mercado de este tipo, la informacin relativa a los volmenes ofrecidos y demandados, los correspondientes
precios y tambin la informacin relativa
a las transacciones, se publican diariamente y, en la mayora de los casos en
tiempo real, sobre todo en el caso de los
mercados electrnicos. Se utiliza este sistema para garantizar la transparencia de
los precios en el mercado y proteger a
los inversores.
Se puede deducir en este contexto
que, mientras el nmero de operaciones
que se puede realizar con determinados
ttulos, es muy limitado en el mercado
primario, ya que hay slo un intercambio
7052
entre el emisor y el comprador, el numero de negociaciones que se puede hacer

con el mismo nmero de ttulos es ilimitado en el mercado secundario ya que un
mismo ttulo puede ser intercambiado
entre inversores en ms de una ocasin.
Se puede afirmar tambin que la finalidad de los mercados primario y secundario es diferente, mientras el objetivo
del mercado primario es colocar entre
los inversores los ttulos recin emitidos
que llegan al mercado por vez primera y
tienen el objetivo de proporcionar financiacin nueva a los emisores de los mismo, el objetivo del secundario es ofrecer
liquidez para los valores existentes.
Resulta evidente que, como todos los
mercados, tambin el secundario tendr
que cumplir y observar unos requisitos y
normas que establecen los reguladores,
tanto a nivel global como local.
Dentro de los mercados secundarios
se pueden mencionar los de renta variable y fija; tambin se permite la existencia de mercados de derivados. En Espaa
se podran mencionar como ejemplo de
mercados secundarios las bolsas de valores de Barcelona, Bilbao, Madrid y Valencia y la espaola a nivel global, pero tambin el AIAF (renta fija) as como el MEFF
(futuros y derivados) entre otros.
LUANA GAVA
Activos Financieros (AIAF)"; "Mercado continuo";
"Mercado de corros" y "Mercados primarios".
MERCANCAS
Merchandise
I. CONCEPTO II. DEFINICIONES LEGALES III.
EL CONCEPTO DE MERCANCA EN EL MARCO
COMUNITARIO EUROPEO
CISS
M ERCANCAS
I.
CONCEPTO
El Diccionario de la Real Academia

Espaola identifica mercadera y mercanca y define a esta como cosa mueble que
se hace objeto de trato o venta; haciendo
derivar el trmino mercantil a lo perteneciente o relativo al mercader, a la mercanca o al comercio. Nuestro Cdigo de
Comercio utiliza en un centenar de ocasiones los trminos mercaderas y mercanca, mucho ms el primero, pero no
aporta definicin alguna.
Para llegar al concepto de mercanca
se ha de empezar por el de "cosa mercantil", por el "objeto del comercio", que
es elemento objetivo de la relacin jurdico mercantil y que se puede definir como "todo aquello destinado al comercio", quedando excluidas desde un inicio
las cosas que estn fuera del comercio de
los hombres, como las de dominio pblico, las de comercio ilcito o las cosas comunes. Dentro de las cosas mercantiles
se pueden hacer varias clasificaciones.
As, la de cosas muebles e inmuebles, si
bien el carcter de cosas mercantiles de
los inmuebles fue negado durante mucho tiempo. Pueden ser las cosas corporales o incorporales, siendo las primeras
las que tienen una existencia fsica y pueden ser apreciadas por los sentidos y las
segundas las que tienen una existencia
jurdica. Tambin se puede hablar de cosas mercantiles por naturaleza, que son
aquellas que no admiten otro uso que el
destinado a satisfacer las necesidades del
comercio (dinero, ttulos de crdito y
efectos comerciales); o cosas mercantiles
por accidente, que lo son exclusivamente
en funcin de quin las usa y del fin para
el que son usadas.
Dentro de ese concepto genrico de
cosa mercantil se ha de colocar el de
mercanca, existiendo muy variadas definiciones doctrinales que acogen conceptos ms o menos estrictos. As, en senti-
CISS
do amplio se dice que es cualquier producto destinado al consumo sobre el que

se pueda ostentar la propiedad, sea individual o colectiva, siendo capaz de satisfacer una necesidad humana y de ser
vendido o comprado, hacindose equivalente a bien de consumo. En un sentido
un poco ms restringido se define como
toda cosa mueble susceptible de ser objeto de trfico mercantil caracterizada
por la posibilidad de ser objeto de actividades lucrativas, principalmente de compra y venta, pero sin excluir operaciones
como el transporte, seguro, mandato, comisin, y otras. En sentido todava ms
estricto se dice que es el bien mueble
corporal y con valor patrimonial propio
manufacturado o no que se encuentra en
alguna fase o momento de la circulacin
en el mercado. Vicente y Gella la define
como cosa mueble corporal que es objeto de trfico jurdico y Garrigues como
cosa corporal mueble susceptible de trfico que constituye un objeto actual de la
actividad mercantil; fijando sus caractersticas esenciales, que son:
a) Se trata de cosas corporales, lo que
implica su materialidad fsica por
oposicin a los derechos, acciones y
otros bienes inmateriales tales como
las patentes o las marcas;
b) Movilidad, directamente relacionada
con su carcter de bien mueble, o en
todo caso semoviente, con lo que
quedan fuera del concepto los bienes inmuebles;
c)
Aptitud para el trfico, su carcter

negociable, con lo que resultan excluidas todas las cosas que estn fuera del comercio, que no podrn recibir el nombre de mercancas por
ms que puedan ser objeto de transaccin;
d) Valor patrimonial propio, su propia

valoracin como cosa en s misma,
no como valor simblico o representativo de los valores y ttulos de cr-
7053
M ERCANCAS
dito; con lo que se podran distinguir
de los que genricamente se llaman
efectos.
En todo caso, el concepto de mercanca o mercadera como base o sustento del derecho mercantil se ve superada
en la actualidad, ya que se produce un fenmeno de evolucin y ampliacin del
mbito del derecho mercantil que tambin incide sobre su objeto. As, en el
moderno derecho mercantil el centro
del trfico deja de estar en las mercancas
amplindose a los ttulos valores, que incorporan un derecho de crdito privado
cuyo ejercicio exige la posesin del documento y a los que hoy se han aadido
las anotaciones en cuenta o registros informticos; a los bienes inmateriales representados por las creaciones del ingenio humano como invenciones industriales, diseo, marcas, signos distintivos y
obras de propiedad intelectual; a la actividad de gestin empresarial; y al pujante comercio electrnico, que no solamente ha de ser considerado como un
medio para el ms fcil desarrollo del trfico sino como un nuevo mercando.
II.
DEFINICIONES LEGALES
Como se dijo antes, el Cdigo de Comercio, a pesar de utilizar continuamente el trmino mercadera no da una definicin, si bien del juego de los distintos
preceptos se puede deducir el concepto
estricto antes visto. As, el artculo 85 dice que la compra de mercaderas en almacenes o tiendas abiertas al pblico
causar prescripcin de derecho a favor
del comprador respecto de mercaderas
adquiridas; el 93 se refiere a la contratacin de efectos pblicos, valores industriales, mercantiles y mercaderas; el 96
contrapone valores a mercaderas; el 193
al regular los almacenes generales de depsito dice que les corresponde el depsito, conservacin y custodia de los frutos y mercaderas que se les encomienden; el 195 habla de las reclamaciones
7054
por transporte, almacenaje y conservacin de las mercancas; el 265 dice que el

comisionista responder de los efectos y
mercaderas que recibiere, en los trminos y con las condiciones y calidades con
que se le avisare la remesa; el 316 que si
el prstamo consistiere en especies, para
computar el rdito se graduar su valor
por los precios que las mercaderas prestadas tengan en la plaza en que deba hacerse la devolucin; el 332 se refiere al
depsito judicial de las mercaderas; el
335 y el 336 sobre la compraventa fijan la
imputacin de los daos y menoscabos
que sufran las mercaderas; el 336 se refiere a su examen; el 349 sobre el transporte dice que ser mercantil cuando
tenga por objeto mercaderas o cualesquiera efectos del comercio; y el 612 impone al capitn de buque la obligacin
de no consentir que se embarque ninguna mercanca o materia de carcter peligroso.
En definitiva, el Cdigo de Comercio
trata las mercancas en su acepcin de
cosas corporales muebles susceptibles
de trfico.
En el Plan General de Contabilidad,
aprobado por Real Decreto 1514/2007,
de 16 de noviembre, se incluyen las mercaderas dentro de las "Existencias", siendo definidas por tanto como activos posedos para ser vendidos en el curso normal de la explotacin, en proceso de
produccin o en forma de materiales o
suministros para ser consumidos en el
proceso de produccin o en la prestacin de servicios. Se incluyen bajo ese
epgrafe las mercaderas, materias primas, otros aprovisionamientos, productos en curso, productos semiterminados,
productos terminados y subproductos,
residuos y materiales recuperados; lo
que es objeto de crtica por la doctrina,
as Torres Martnez, al considerar que se
refunden bajo epgrafes comunes conceptos heterogneos.
CISS
M ERCANCAS
Desde el punto de vista de la legislacin internacional, la Convencin de 11
de abril de 1980 de las Naciones Unidas
sobre los contratos de compraventa internacional de mercaderas, hecha en
Viena, utiliza el trmino "mercaderas"
sustituyendo a la antigua nocin de
"bienes muebles corporales", pero tampoco da una definicin, si bien de su articulado tambin deduce que se acoge al
concepto estricto quedando fuera los
servicios, los bienes inmuebles y la propiedad industrial e intelectual.
En un aspecto ms concreto el Convenio Internacional para la Unificacin
de determinadas normas en materia de
conocimientos hecho en Bruselas el 25
de agosto de 1924 define mercancas a
sus efectos como: bienes, objetos, mercancas y artculos de cualquier clase, con
excepcin de los animales vivos.
III.
EL CONCEPTO DE MERCANCA
EN EL MARCO COMUNITARIO
EUROPEO
El Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas, en resolucin conforme

al antiguo artculo 177 del Tratado CE,
actualmente artculo 234, en el asunto
C-97/98 y con ocasin de una decisin
prejudicial sobre la interpretacin de las
disposiciones del Tratado CE en materia
de libre circulacin de mercancas y de
servicios, se pronuncia acerca de lo que
se ha de entender por mercancas a los
efectos del tratado, esencial por cuanto
lo que quede dentro de esa definicin se
ha de ver favorecido luego por los principios fundamentales en materia de libre
circulacin.
En esta resolucin se hace referencia
a la definicin del concepto de mercancas que el Tribunal de Justicia dio en la
sentencia de 10 de diciembre de 1968,
Comisin/Italia (7/68), recordando que
en esa sentencia el Tribunal de Justicia
CISS
defini las mercancas, en el sentido del

artculo 9 del tratado (hoy artculo 23
tras la modificacin de Niza), como los
productos que pueden valorarse en dinero y que, como tales, pueden ser objeto
de transacciones comerciales. Bajo tan
amplia definicin se plantea la cuestin
prejudicial en relacin con el derecho de
pesca y los derechos que se derivan de
l, en la medida en que su valor puede
expresarse en dinero y pueden cederse a
otras personas. En la sentencia del caso
Comisin/Italia, antes citada, se pregunt
al Tribunal de Justicia si los bienes de carcter artstico, histrico, arqueolgico o
etnogrfico se sustraan a la aplicacin de
las disposiciones del Tratado relativas a
la Unin Aduanera debido a que no podan equipararse con los "bienes de consumo o de uso general" y no constituan
"bienes del comercio comn".
Como se desprende de la propia definicin dada por el Tribunal de Justicia,
no se neg la calificacin de "productos"
a las mercancas controvertidas. Seala el
Tribunal de Justicia Europeo que todo lo
que puede valorarse en dinero y, como
tal, ser objeto de transacciones comerciales no est comprendido necesariamente
en el mbito de aplicacin de las dichas
disposiciones del Tratado relativas a la libre circulacin de mercancas. As, como
se desprende de la Directiva 88/361/CEE
del Consejo, de 24 de junio de 1988, para
la aplicacin del artculo 67 del Tratado
(sentencia de 16 de marzo de 1999,
Trummer y Mayer, C-222/97), en las disposiciones del Tratado en materia de libre circulacin de capitales estn comprendidas, en particular, las operaciones
sobre acciones, obligaciones y otros ttulos que, como el derecho de pesca y las
autorizaciones de pesca equivalentes, se
pueden valorar en dinero y pueden ser
objeto de transacciones en el mercado.
Asimismo, como se desprende de la
Sentencia de 24 de marzo de 1994,
7055
M ERCANTILISMO
Schindler (C-275/92), las actividades de
lotera no constituyen actividades relativas a "mercancas", aunque estn acompaadas de la difusin de folletos publicitarios y de billetes de lotera, sino que
deben considerarse actividades de "servicios" en el sentido del Tratado. En el
marco de tales actividades, las prestaciones controvertidas son las que proporciona el organizador de la lotera al hacer
participar a los compradores de billetes
en la misma contra pago del precio de
los billetes de lotera. Se puede afirmar lo
mismo de la cesin del derecho de pesca
y de las concesiones de autorizaciones
equivalentes. La actividad consistente en
poner a disposicin de terceros, contra
remuneracin y bajo ciertas condiciones,
aguas para practicar en ellas la pesca
constituye una prestacin de servicios
que, si presenta un carcter transfronterizo, est comprendida en los artculos 59
y siguientes del Tratado CE (actualmente
artculos 49 CE y siguientes, tras su modificacin).
El hecho de que dicho derecho o dichas autorizaciones consten en documentos que, como tales, pueden ser objeto de intercambios no basta para que
entren en el mbito de aplicacin de las
disposiciones del Tratado relativas a la libre circulacin de mercancas. Niega el
Tribunal que lo anterior sea contradictorio con la remisin a los derechos de
propiedad intelectual que, aunque slo
constituyen derechos inmateriales, estn
comprendidos, no obstante, en esas disposiciones; ya que por una parte aunque
los derechos de propiedad intelectual
puedan afectar al comercio intracomunitario de mercancas, ellos mismos no
constituyen mercancas; y por otra parte,
los derechos de propiedad intelectual
pueden afectar a los intercambios no slo de bienes, sino tambin de servicios
(sentencia de 20 de octubre de 1993, Phil
Collins y otros, asuntos acumulados
C-92/92 y C-326/92). En consecuencia, el
7056
Tribunal restringe el concepto propio de

"mercancas" diferencindolo del de
"servicios", quedando estos ltimos al
amparo de las disposiciones del tratado
sobre libre prestacin de servicios.
CSAR MARTNEZ DAZ
MERCANTILISMO
Mercantilism
El Mercantilismo es el pensamiento
econmico dominante en Europa en la
Edad Moderna, es decir, a lo largo de los
siglos XVI, XVII y XVIII. Este pensamiento econmico tuvo una evolucin y desarrollo que culmina con los principios
esenciales o bsicos de lo que entendemos por mercantilismo. El propsito
esencial era conseguir que el Estado fuera lo ms poderoso posible, y por este
motivo, se concibi que debera ser directamente la iniciativa del Estado quien
debera conseguir este objetivo.
La riqueza de las naciones se media
en sus inicios por el oro y plata disponible, posteriormente se consider cada
vez ms relevante el comercio que el
propio Estado poda impulsar en las colonias y con el resto de pases. Pero tambin se le concede gran preeminencia a
la industria.
Sobre el comercio se pensaba que un
pas debe siempre exportar ms que importar con el fin de conseguir enriquecerse con el supervit generado en su balanza comercial. Por este motivo, los
aranceles a la importacin fueron muy
elevados e incluso se aplic la prohibicin directa a ciertos productos procedentes de algunos pases. El Estado, al
aplicar una elevado arancel consegua
unos ingresos importantes y al mismo
tiempo aplicaba su control sobre el co-
CISS
M ERCANTILISMO
mercio exterior de su nacin. Naturalmente, este sistema tena serias limitaciones al ser relativamente fcil el contrabando en la Edad Moderna. El otro gran
objetivo de los mercantilistas fue el desarrollo de la industria para fortalecer su
economa con el fin ltimo de producir
todos los bienes demandados por su sociedad, para as prescindir de su importacin. Al desarrollar directamente este objetivo de industrializacin, el Estado se
favoreci del desarrollo de una de las actividades ms espectaculares de la Edad
Moderna, las Fabricas Reales, iniciativa famosa en Francia, que se fue extendiendo
prcticamente por toda Europa.
Como el mercantilismo fue un pensamiento evolutivo y nada esttico fue
arraigando una poltica econmica que
posibilit el fortalecimiento de uno de
los conceptos ms importantes de la
Edad Moderna, la nacin. Aunque la nacin dista del concepto actual, ya que se
lig estrechamente con el Rey hasta el
extremo de la famosa frase de Luis XIV,
que sintetiz el concepto ms clsico del
Estado moderno: "el Estado soy yo", claro resumen del sistema absolutista que
domin este periodo. En los inicios de la
Edad Moderna los monarcas lucharon
contra la aristocracia, a la que sometieron y al lograr este fin concentraron en
su persona el poder poltico absoluto,
pero tambin el poder econmico. Evidentemente el poder poltico precis de
un ejrcito fiel al Rey y para sustentarlo
se necesit unas arcas abundantes para
equipar adecuadamente a sus soldados.
Por este motivo, la Hacienda del Estado
se convierte en un elemento esencial,
que por medio de los impuestos sustent econmicamente al Estado. En esta dinmica recaudatoria, los aranceles fueron necesarios, pero tambin la obtencin del supervit comercial, as como el
desarrollo de una industria prspera que
pudiera cubrir la demanda interna e incluso exportar al resto del mundo. Den-
CISS
tro de cada nacin se liberaliz el comercio para facilitar el crecimiento econmico y posibilitar que los ms eficientes dominaran el mercado interno. Por esta razn, las barreras internas en el pas fueron sistemticamente eliminadas. Las industrias ms prsperas consiguieron extenderse y de este modo el Estado se benefici de los impuestos que pagaban a
la Hacienda y as el Rey pudo costear mejor sus gastos militares. No se puede olvidar que entendan que era necesaria la
expansin del Estado conquistando territorios a los otros Estados. Este objetivo
fue prioritario a lo largo de toda la Edad
Moderna que estuvo repleto de guerras
entre los distintos Estados Europeos. En
algunos momentos, el predominio fue
espaol, seguido por el dominio del mar
por portugueses y luego holandeses, seguidos por el dominio francs en el siglo
XVIII.
El mercantilismo obtuvo grandes logros en el desarrollo industrial fueron un
claro antecedente de las industrias pblicas y un buen ejemplo del Despotismo
Ilustrado. Jean Batist Colbert, ministro
francs, arquetipo del pensamiento mercantilista, llev la intervencin del Estado
de manera sistemtica y coherente. Reglamento la industria para homogeneizar
y normalizar la calidad de su produccin.
Pero se producen vicios en sus organizaciones corporativas debido a los privilegios monopolsticos. La iniciativa privada
no puede romper las bases corporativas
del Antiguo Rgimen. El Estado promotor del progreso industrial, compite tanto con los gremios como con la produccin extranjera y es el principal demandante. Fueron pocas las Fabricas Reales y
se centraron en gran medida en las industrias militares, por ejemplo en Francia los astilleros de Tolon, Brest y Rochefort y las fundiciones de artillera de Nivernais y del Delfinado. El otro mercado
al que se orient fue hacia la industria de
7057
M ERCANTILISMO
bienes de lujo: tapices, mobiliario, porcelana, textil, etc.
El balance de sus resultados fue en
general muy costoso y en muchos casos
efmero. El prestigio arrastr su creacin
y persiguen la autarqua especialmente
en los productos de mayor importancia
estratgica. En el plano de poltica econmica pretenden disminuir el dficit de
la balanza comercial, asimilar los avances
tecnolgicos e intentar incentivar las actividades manufactureras obteniendo elevadas facilidades econmicas: exenciones fiscales, privilegios monopolsticos,
crditos oficiales sin inters, subvenciones e incluso ttulos honorficos y de nobleza.
Las caractersticas de las Reales Fbricas fueron fundamentalmente tres: empresas privadas a las que el rey otorga la
denominacin a ttulo meramente honorfico, pero con ventajas fiscales y a las
que se le exige un alto nivel de calidad;
compaas de Comercio y Fbricas principalmente en el sector textil con participacin del Estado entre el 10 % y el 40
%; y Reales Fbricas en sentido estricto:
empresas pblicas, empresas concentradas, ya que la integracin vertical crea
importantes colonias industriales.
La tipologa y diversificacin sectorial
de las Reales Fbricas fue muy variada.
Por un lado, industrias suntuarias, industrias militares, industrias vinculadas con
la explotacin de regalas y monopolios
fiscales, Industrias-piloto e incluso industrias vinculadas a la asistencia social. Tan
slo las industrias-piloto forman propiamente parte de una poltica de desarrollo
industrial, mientras las Industrias suntuarias satisfacen la demanda de la Corte,
pero se alejan del mercado y dependen
de las subvenciones estatales. Lo positivo
de estas industrias fue su plano artstico,
pues fueron intensivas en mano de obra
que era mayoritariamente extranjera y escasa mecanizacin. Carecan de eficiencia
7058
econmica, por lo que sern muy gravosas para la Real Hacienda. En Espaa destaca especialmente la Real Fbrica de Tapices de Santa Brbara, la Real Fbrica de
Vidrios y Espejos de San Ildefonso, la
Real Fbrica de Porcelana del Buen Retiro y la Real Fbrica de Tabacos de Sevilla.
El inicio de las Reales Fbricas en Espaa se remonta a la Real Fbrica de Paos Finos de Valdemoro (Madrid) que
data de 1711 y Paos de Guadalajara
(1717-1719), ms relevante que la anterior, fue seguida por Tapices de Santa
Brbara (1721), Vidrios de San Ildefonso
(1736).
En los primeros aos del reinado de
Fernando VI se produce una gran expansin de las industrias del Estado. El ministro Marqus de Ensenada intenta promover la expansin de las industrias militares en Cartagena, El Ferrol y La Carraca, lo que supuso el incremento y la modernizacin de la flota de guerra. Por su
parte, Carvajal promueve industria-piloto
de la Real Fbrica de lienzos de Len
(1746), la de la Seda de Talavera (1748) o
la de Paos de Brihuega (1750).
Entre 1755 y 1757 el Estado se desprende de las que tienen mayores prdidas: la Real Fbrica de Seda de Valencia y
las Reales Fbricas de Paos de Guadalajara, Brihuega y San Fernando y se clausura la Real Fbrica de Lienzos de Len.
Carlos III crear la Real Fbrica de Porcelana del Buen Retiro (1759) y estataliza
las fundiciones de artillera de Lierganes
y La Cavada (1764) entre otras. Se crean
industrias piloto como las Reales Fbricas de Paos de Segovia (1763), vila
(1776), la de Estampados de Algodn de
vila (1787). Pero tambin privatiza otras
como las Reales Fbricas de Paos de Segovia (1779), Ezcaray (1785) y Cuenca
(1786), Sedas de Talavera (1762) y Murcia (1785). El fin de las Reales Fbricas
CISS
M ERCHANDISING
viene propiciado por el fin del Absolutismo y del Antiguo Rgimen.
La guerra de la Independencia fue el
inicio del fin de las prdidas, tanto de capital fsico como humano y genera la inevitable decadencia. Durante el Trienio Liberal intenta privatizar las Reales Fbricas
pero no tuvieron tiempo suficiente. No
ser hasta la dcada de los 30 cuando se
produce el definitivo final con la llegada
del Rgimen liberal y con las destrucciones de las guerras Carlistas.
En conclusin, las Fbricas Reales
constituyeron un colosal fracaso econmico, no sustituyen importaciones ya
que no alcanzan ni precios ni calidad semejante a los productos extranjeros, aunque se alcanza gran inters artstico con
algunas. Tambin falta la capacidad de
desarrollar las zonas donde se establecen, ya que, no se tiene presente la economa real del pas. Tampoco se introducen nuevas manufacturas ni nuevas tecnologas, y peridicamente se tenan que
reclutar tcnicos extranjeros. Callahan,
La Force o Vzquez de Prada se refieren a
errores en la localizacin, por ejemplo la
Real Fbrica de Estampados de Algodn
de vila, adems sus dimensiones excesivamente grandes, supuso que tuvo carencias mltiples en su eficiencia, escasa
mecanizacin y divisin del trabajo. Se
incrementaron costes fijos y se asumieron graves errores en gestin, con funcionarios escasamente formados y generalmente un extranjero responsable de
los aspectos tcnicos. Pero el aspecto
ms grave fue el comercial, segn Juan
Helguera Quijada. Se producan bienes
sin que tuvieran salida, los stocks eran
tan grandes que se tenan que bajar los
precios de manera rpida o malvenderlos
en Amrica -en algunos casos no cubra
ni los gastos de transporte-. Otro aspecto
sorprendente era el precio que se fijaba
por los precios de las industrias extranjeras, sin considerar los costes de produc-
CISS
cin y se gener un problema de sobreproduccin. La megalomana y la economa por decreto desaparecieron rpidamente.
LEONARDO CARUANA DE LAS CAGIGAS
LO ESENCIAL SOBRE
MERCANTILISMO
Libros
EKELUND, ROBERT B. Y TOLLISON, ROBERT

D. Mercantilism as a Rent-Seeking
Society: Economic Regulation in Historical Perspective . College Station:
Texas A&M University Press, 1981.
VAGGI, GIANNI Y GROENEWEGEN, PETER. A
Concise History of Economic Thought:
From Mercantilism to Monetarism .
New York: Palgrave Macmillan,
2003.
MERCHANDISING
I. CONCEPTO II. OBJETIVOS DEL
MERCHANDISING III. TIPOS DE
MERCHANDISING 1. Merchandising de
presentacin 2. Merchandising de gestin 3.
Merchandising de seduccin 4. Merchandising
exterior 5. Merchandising interior
I.
CONCEPTO
Con el trmino merchandising se hace referencia al conjunto de actividades

del marketing empleadas en el punto de
venta para mejorar la rentabilidad y eficiencia del establecimiento a travs de la
adecuada presentacin de los productos,
la gestin permanente de la rotacin de
los mismos y de la adaptacin del surtido
a las necesidades de los consumidores,
teniendo el producto adecuado, en la
cantidad adecuada, al precio adecuado,
en el momento adecuado y en el lugar
adecuado.
7059
M ERCHANDISING
No obstante, debe subrayarse que no
existe acuerdo sobre una definicin nica y generalizada del trmino. A ello contribuye el hecho de que este vocablo de
origen anglosajn, no tiene una traduccin precisa a nuestro idioma: merchandise significa mercanca y la terminacin
"-ing", gerundio, simboliza la accin, por
lo que se podra llegar a una traduccin
ms o menos fiel, que sera: "movimiento
de la mercanca hacia el cliente".
Por otra parte, se ha popularizado este trmino para hacer referencia a objetos promocionales (en ingls tie-in porque estn ligados a un producto) dirigidos a promocionar el lanzamiento de un
producto o un evento (pelcula, feria, un
acontecimiento deportivo, etc.), con independencia de que sean o no gratuitos.
El empleo de esta denominacin carece
de fundamento acadmico o tcnico,
siendo ms apropiada la utilizacin del
trmino branding ("extensin de marca").
II.
OBJETIVOS DEL
MERCHANDISING
El merchandising y las acciones y herramientas que engloba el concepto persiguen la satisfaccin del cliente a la vez
que se logra optimizar la rentabilidad del
punto de venta favoreciendo la venta de
los productos. Algunos de los objetivos
ms importantes son:
Reforzar el posicionamiento de la
empresa en su entorno competitivo.
Provocar el inters, llamar la atencin, fomentar la comparacin y dirigir al cliente hacia la compra.
Coordinar y comunicar la estrategia

del surtido al target de clientes (pblico objetivo).
Gestionar adecuadamente la superficie de ventas.
7060
Su finalidad reside en presentar el

producto o servicio en las mejores condiciones al consumidor final. En contraposicin a la presentacin pasiva, se realiza
una presentacin activa del producto o
servicio utilizando una amplia variedad
de mecanismos que lo hacen ms atractivo (colocacin, presentacin, creacin
de ambientes, etc.).
En relacin al merchandising se pueden definir dos puntos de vista:
1.
El del fabricante: como conjunto de

actividades de promocin del producto realizadas a nivel del cliente
distribuidor con objeto de incrementar al mximo la atraccin del producto.
2.
El del distribuidor: en tanto que es

un conjunto de mtodos utilizados
para maximizar la rentabilidad del establecimiento.
III.
TIPOS DE MERCHANDISING
La clasificacin ms habitual del trmino se articula en torno a la finalidad de

las tcnicas y herramientas consideradas.
As, se alude a merchandising de presentacin, de gestin y de seduccin.
Por otra parte, haciendo referencia a
la ubicacin de los elementos que determinan el diseo o aspecto del establecimiento, se puede distinguir entre merchandising exterior o interior.
1. Merchandising de presentacin
El merchandising de presentacin
consiste en la disposicin del interior del
punto de venta, del diseo del recorrido
de los clientes y de la velocidad de circulacin de los mismos. Asimismo, tiene en
cuenta la disposicin de los productos
en los lineales y en la tienda, de forma
que el punto de venta incremente las
ventas y obtenga un mayor rendimiento.
CISS
M ERCHANDISING
Generalmente los elementos en los
que descansa el merchandising de presentacin se dividen en cuatro ejes:
a) Situacin de las secciones. El minorista debe determinar la ubicacin,
las distintas secciones dentro del
punto de venta conforme a un criterio de coherencia, adems de hacerlo de forma que se facilite y oriente
la compra al cliente, jugando con la
ubicacin de los productos de atraccin o de compra impulsiva o reflexiva, complementarios, etc. Asimismo,
las exigencias derivadas de la conservacin o manipulacin de los productos pueden condicionar el emplazamiento de determinadas secciones o productos.
b) Situacin y forma de los pasillos de
circulacin. Este factor es clave a la
CISS
El que atiende a la variable nivel

de visualizacin de la tienda: disposicin abierta (crea un espacio
de ventas difano, limitado tan
hora de definir el itinerario del cliente, es decir, el trayecto que realiza en

el establecimiento. La situacin de
las entradas y de las cajas de salida va
a determinar el tipo de circulacin y
el recorrido seguido por los clientes
en el punto de venta.
c)
Colocacin del mobiliario expositor.

Responde a dos patrones genricos:
-
El que atiende al criterio de definicin de pasillos secundarios.

Define cuatro formas de colocacin: disposicin recta o en parrilla (genera los pasillos perpendiculares), disposicin de circulacin en espiga (genera los pasillos oblicuos), disposicin libre y
disposicin en espina dorsal
(combinacin de las anteriores).
solo por las paredes del establecimiento comercial) y disposicin cerrada (divide la sala de
ventas en sectores, dando a cada
7061
M ERCHANDISING
sector un ambiente, una decoracin un estilo, un color...).
d) Colocacin de los productos dentro
del punto de venta. Abarca decisiones como:
1.
Nivel de ubicacin de los productos en el lineal. En la estantera se definen generalmente tres

o cuatro niveles por altura: nivel
de ojos (superior): es el nivel
ms vendedor, manos, suelo y
cabeza (en su caso).
2.
De estos niveles surgen dos disposiciones: vertical y horizontal,

segn si se coloca el mismo producto en los tres niveles o alturas o si, por el contrario, se discriminan los productos por niveles.
3.
Cantidad de lineal deseado para

los productos.
4.
Presentacin de los productos

en los estantes (conocidos tambin como lineales o gndolas)
pectculo". Se orienta a convertir el acto

de comprar en una actividad de ocio, entretenida y divertida. Esto se consigue a
travs de la animacin del punto de venta y cuidando el aspecto exterior de la
tienda. En cuanto al diseo exterior de la
tienda, las variables que hay que tener en
cuenta son la fachada, el rtulo, el escaparate, la entrada o el acceso al establecimiento, etc. Por otro lado, para la ambientacin interna se debern llevan a cabo distintas tcnicas:
Medios fsicos de presentacin del

producto: comprende elementos de
mobiliario no estndar, tales como
cabeceras de gndolas, islas, apilamientos, displays o muebles expositores...
Medios psicolgicos: promociones y

PLV (Publicidad en el Lugar de Venta).
Medios de estmulos: decorados,

msica, iluminacin...
Medios personales: stands de demostracin, personajes famosos...
2. Merchandising de gestin
Se basa en realizar un anlisis permanente de la oferta de la empresa detallista con la idea de incrementar la rentabilidad y rotacin de los productos en el
punto de venta a travs de la satisfaccin
de los consumidores. Trata de optimizar
el lineal determinando su tamao, las
distintas familias, marcas y artculos que
lo forman, teniendo en cuenta la rotacin de productos, el rendimiento del establecimiento y del lineal, etc.
Sus principales herramientas son el
anlisis de informacin procedente de la
investigacin de mercados (comportamiento del consumidor, la competencia), la gestin del espacio y del surtido.
En trminos anlogos se utiliza la expresin "atmsfera de la tienda". La denominacin de atmsfera se emplea en

sentido coloquial para referirse a la calidad del ambiente de un determinado lugar y se hace perceptible por los sentidos
de la vista, el olfato, el tacto, el odo y el
gusto.
4. Merchandising exterior
Comprende el diseo exterior de la
tienda y cumple la finalidad de facilitar la
identificacin del punto de venta y transmite fsica y psicolgicamente la imagen
corporativa del establecimiento.
1.
Nivel superior: rtulo, toldo, fachada, marquesina.
2.
Nivel intermedio: puerta de entrada,

escaparate, hall, cierre.
3. Merchandising de seduccin
El merchandising de seduccin consiste en crear la denominada "tienda es-
7062
CISS
M ERMA
3.
Nivel inferior: aceras.
MERMA
5. Merchandising interior
La disposicin interna en el punto de
venta es uno de los elementos que explican la rentabilidad del establecimiento,
por un lado, favorece la mejora de los resultados en trminos de ventas por el aumento de los tiempos de permanencia
dentro de la tienda y, por otro, propician
que el cliente se forje una imagen del establecimiento. Cumple objetivos de dos
tipos: -comerciales (rpida localizacin
de los productos, fomento de la compra
impulsiva, maximizacin del recorrido
del cliente en el interior del establecimiento y su tiempo de permanencia,
etc.) y de -gestin (mxima rentabilidad
por metro cuadrado, intentando evitar
tanto los espacios ociosos como los que
son muy densos, facilitar el transporte de
los productos del almacn a las estanteras, minimizar el tiempo de reposicin
de las estanteras, etc.).
Reduction / Shrinkage / Diminution

Se entiende por merma la prdida de
alguna de las caractersticas fsicas de los
productos obtenidos o, mejor, de alguno
de los factores utilizados para su obtencin: su peso, su volumen, longitud, etc.
Cuando eso ocurre la empresa ya lo
tiene asumido como una caracterstica
inherente del proceso productivo, por lo
que calcula el coste directamente, obteniendo el valor de los productos fabricados a la salida del proceso, dividiendo los
costes aplicables del periodo (Consumo
de materias primas + Mano de obra directa + Gastos Generales) correspondientes al departamento donde se produce la merma, entre el nmero de unidades a la salida de dicho centro, descontando, por lo tanto, la merma.
VICTORIA LABAJO GONZLEZ

Vase tambin: "Lineal" y "Marketing de la distribucin".
MERCHANDISING
DE GESTIN
Vase: "Merchandising".
MERCHANDISING
DE PRESENTACIN
MERCHANDISING
DE SEDUCCIN
CISS
No se debe confundir el concepto de

prdida con el concepto de merma, porque la merma se conoce antes de llevar a
cabo el proceso productivo, mientras
que la prdida, a pesar de que la empresa establezca un margen de tolerancia,
no se conoce a priori.
Ejemplo:
En un departamento entran 100 kg.
de cierta sustancia a la que se somete a
un prensado, experimentando la misma
en el proceso una merma del 20% de su
peso.
Se sabe que el valor de los 100 kg.
tratados es de 10 /kg, que la mano de
obra directa del periodo ha sido de 10 h/
h y que los costes indirectos de fabricacin del centro han ascendido a 5.000 .
Se pide:
7063
M ERVAL
Calcular el coste de las unidades obtenidas a la salida del departamento.
COSTE DE PRODUCCIN
MMPP CONSUMIDA
1.000
MOD ( 10 H/HX1000 /H)
10.000
GGF
5.000
TOTAL
16.000
UDS OBTENIDAS
80 KG
COSTE UNITARIO
200 /kg
ALEJANDRO RODRGUEZ MARTN
MERVAL
El ndice MERVAL es el principal indicador de la evolucin de las 11 compaas negociadas en la Bolsa de Comercio
de Buenos Aires. Refleja el valor de mercado de una cartera de acciones que se
selecciona teniendo en cuenta el volumen de negociacin y la capitalizacin
de los valores negociados en la Bolsa de
Comercio de Buenos Aires. El capital de
las sociedades y sus ponderaciones se actualizan cada trimestre. Dado el escaso
nmero de empresas que forman parte
de este ndice, se decidi crear otro ndice, el llamado MERVAL 25, que representa las 25 empresas ms lquidas del mercado de la bolsa de valores de Buenos Aires.
M. ISABEL LZARO AGUILERA

Vase tambin: "ndice burstil".
7064
Solucin:
MESA
DE CONTRATACIN
Contracts board / Contracts committee
I. CONCEPTO II. COMPOSICIN Y RGIMEN
JURDICO
I.
CONCEPTO
La Ley 30/2007, de 30 de octubre, de

Contratos del Sector Pblico, no define
expresamente la Mesa de Contratacin,
dado su gran arraigo en la contratacin
administrativa espaola.
Podemos sealar que la Mesa de
Contratacin es un rgano colegiado que
tiene como funcin principal asistir al rgano de contratacin, que se refleja en
dos competencias fundamentales.
a) La salvaguarda de las formalidades
legales en la contratacin, en concreto de los requisitos que han de cumplir las empresas al participar en los
procedimientos de contratacin.
b) La valoracin de las ofertas y la propuesta de adjudicacin al rgano de
contratacin (artculo 295 de la Ley
30/2007).
El Real Decreto 817/2009, de 8 de
mayo, por el que se desarrolla parcialmente la citada Ley, regula determinados
aspectos de la clasificacin de las empresas contratistas, el Registro Oficial de Licitadores y Empresas Clasificadas, la valoracin de los criterios de apreciacin
subjetiva, especialmente cuando deba
hacerse a travs del comit de expertos u
CISS
M ESA DE CONTRATACIN
organismo independiente, a que se refiere el artculo 134.2 de la Ley de Contratos del Sector Pblico, las Mesas de Contratacin a constituir en el mbito de las
Administraciones Pblicas y las comunicaciones al Registro Oficial de Contratos.
La Mesa de Contratacin deber
constituirse y actuar en los procedimientos abiertos y restringidos, as como en
los negociados con publicidad a que se
refiere el artculo 161.1 de la Ley, siendo
potestativa para el rgano de contratacin la constitucin de la Mesa en los
procedimientos negociados en que no
sea necesario publicar anuncios de licitacin.
No actuar la Mesa de contratacin
en algunos casos en que la competencia
para contratar corresponda a una Junta
de Contratacin.
II.
COMPOSICIN Y RGIMEN
JURDICO
Conforme a los apartados 2 y 3 del

artculo 295 de la Ley de Contratos del
Sector Pblico de 2007, la Mesa de Contratacin estar constituida por un Presidente, los Vocales que se determinen reglamentariamente y un Secretario, todos
ellos nombrados por el rgano de contratacin.
El Secretario deber ser designado
entre funcionarios u otro tipo de personal dependiente del rgano de contratacin y entre los Vocales debern figurar
necesariamente un funcionario de entre
quienes tengan atribuido legal o reglamentariamente el asesoramiento jurdico
del rgano de contratacin y un interventor o, a falta de stos, una persona al
servicio del rgano de contratacin que
tenga atribuidas las funciones correspondientes a su asesoramiento jurdico, y
otra que tenga atribuidas las relativas a
su control econmico-presupuestario.
CISS
El artculo 21 del Real Decreto

817/2009, de 8 de mayo, por el que se
desarrolla parcialmente la Ley 30/2007,
de 30 de octubre, de Contratos del Sector Pblico, establece en su prrafo primero que los rganos de contratacin de
las administraciones pblicas estarn
asistidos en los procedimientos de adjudicacin abierto, restringido y negociado
con publicidad por una mesa de contratacin que ser competente para la valoracin de las ofertas.
Su prrafo segundo aade que las
mesas de contratacin estarn compuestas en la forma indicada en la Ley, concretando que se integrarn cuatro Vocales y el apartado cuarto de dicho precepto indica que la designacin de sus
miembros podr hacerse con carcter
permanente o de forma especfica para la
adjudicacin de cada contrato. Su composicin se publicar en el perfil de contratante del rgano de contratacin correspondiente con una antelacin mnima de siete das con respecto a la reunin que deba celebrar, para la calificacin de la documentacin referida en el
artculo 130.1 de la Ley.
Si se trata de una mesa permanente
o se le atribuyen funciones para una pluralidad de contratos, su composicin deber publicarse adems en el Boletn Oficial del Estado, en el de la Comunidad
Autnoma o en el de la Provincia, segn
se trate de la Administracin General del
Estado, de la Autonmica o de la Local.
El artculo 21.5 del citado Reglamento indica que a las reuniones de la Mesa
podrn incorporarse los funcionarios o
asesores especializados que resulten necesarios, segn la naturaleza de los asuntos a tratar, los cuales actuarn con voz
pero sin voto, mientras que todos los
miembros de la Mesa tendrn voz y voto,
excepcin hecha del Secretario, que solo
tendr voz (artculo 21.6 del Reglamento).
7065
M ESA DE CONTRATACIN
En las Entidades Locales, la Mesa de
Contratacin estar presidida por un
miembro de la Corporacin o un funcionario de la misma y formarn parte de
ella, como vocales, el Secretario o, en su
caso, el titular del rgano que tenga atribuida la funcin de asesoramiento jurdico, y el Interventor, as como aquellos
otros que se designen por el rgano de
contratacin entre el personal funcionario de carrera o personal laboral al servicio de la Corporacin, o miembros electos de la misma, sin que su nmero, en
total, sea inferior a tres, actuando como
Secretario un funcionario de la Corporacin, conforme a la disposicin adicional
segunda de la citada Ley, pudindose
adems integrar en la mesa, personal de
las Diputaciones provinciales o de las Comunidades Autnomas uniprovinciales.
El artculo 21.7 del Reglamento seala que para la vlida constitucin de la
mesa debern estar presentes la mayora
absoluta de sus miembros y, en todo caso, el Presidente, el Secretario y los dos
Vocales que tengan atribuidas las funciones correspondientes al asesoramiento
jurdico y al control econmico-presupuestario del rgano.
El artculo 22 del Reglamento citado
detalla las funciones de las mesas de contratacin, segn las clases de procedimientos de licitacin.
As, en los procedimientos abiertos
de licitacin, la mesa de contratacin
tendr las siguientes funciones:
a) Calificar las documentaciones de carcter general acreditativas de la personalidad jurdica, capacidad de
obrar, apoderamiento y solvencia
econmica financiera, tcnica y profesional de los licitadores y dems requisitos a que se refiere el artculo
130.1 de la Ley 30/2007, de 30 de octubre, as como la garanta provisional en los casos en que se haya exigi-
7066
do, comunicando a los interesados

los defectos y omisiones subsanables
que aprecie en la documentacin.
b) Determinar los licitadores que deban ser excluidos del procedimiento
por no acreditar el cumplimiento de
los requisitos establecidos en el pliego de clusulas administrativas particulares.
c) Abrir las proposiciones presentadas
dando a conocer su contenido en acto pblico, salvo en el supuesto contemplado en el artculo 182.4 de la
citada Ley.
d) Determinar los licitadores que hayan de quedar excluidos por no superar el umbral mnimo de puntuacin exigido, cuando el procedimiento se articule en diferentes fases.
e) Valorar las distintas proposiciones.
f)
Tramitar el procedimiento previsto

en el artculo 136.3 de la Ley de Contratos del Sector Pblico, cuando entienda que alguna de las proposiciones podra ser calificada como anormal o desproporcionada, y en vista
de su resultado propondr al rgano
de contratacin su aceptacin o rechazo.
g) Propondr al rgano de contratacin

la adjudicacin provisional.
En el procedimiento restringido, la
Mesa de Contratacin examinar la documentacin administrativa. La seleccin
de los solicitantes corresponder al rgano de contratacin, quien podr, sin embargo, delegar esta funcin en la mesa,
hacindolo constar en el pliego de clusulas administrativas particulares, siendo
el resto de funciones las indicadas para el
procedimiento abierto.
En el procedimiento negociado, la
mesa, en los casos en que intervenga, ca-
CISS
M TODO CIENTFICO
lificar la documentacin general acreditativa del cumplimiento de los requisitos
previos y una vez concluida la fase de negociacin, valorar las ofertas de los licitadores, a cuyo efecto podr pedir los informes tcnicos que considere precisos,
y propondr al rgano de contratacin la
adjudicacin provisional.
Por otra parte, merecen destacarse
las especialidades en los casos de procedimientos de dilogo competitivo, para
el sistema estatal de contratacin centralizada y para los Jurados de concursos, a
los que se refieren los artculos 296 a 298
de la Ley de Contratos del Sector Pblico
y artculos 23 y 24 del citado Reglamento.
EDUARDO PERDIGUERO BAUTISTA
M-ESTIMADOR
Vase: "Estadstica robusta".
METALISMO
Vase: "Bullonismo".
MTODO BASADO
EN OPCIONES
REALES
Vase: "Mtodos de valoracin de empresas".
MTODO CIENTFICO
Scientific method
I. CONCEPTO II. EL MTODO EN LA
INVESTIGACIN CIENTFICA III. LOS
ORGENES DEL MTODO CIENTFICO:
INDUCTIVISMO, DEDUCTIVISMO Y
POSITIVISMO IV. EL FALSACIONISMO DE
CISS
POPPER Y LAS CRTICAS AL PRINCIPIO DE

FALSABILIDAD
I.
CONCEPTO
Se entiende por mtodo cientfico el

elemento que sirve, realmente, de criterio de demarcacin entre el conocimiento cientfico y el conocimiento ordinario,
ya que ambas categoras no se diferencian, tanto en el objeto sobre el que tratan (de hecho, saber vulgar y cientfico
se complementan), sino ms bien en el
modo en el que se opera para cumplir el
objetivo.
Etimolgicamente, la palabra "mtodo", tanto en griego (mthodos) como
en latn (methodus), alude a "camino"
que se puede entender, en sentido figurado, como sendero o va que lleva a la
consecucin de la verdad o el conocimiento a algn lugar. Delimitando an
ms este concepto, se puede definir el
mtodo cientfico como el conjunto de
procedimientos de investigacin de conceptos, teoras y principios de razonamiento utilizados en una parte concreta
del conocimiento humano. En palabras
de Bunge (1985) "el conocimiento cientfico es, por definicin, el resultado de la
investigacin cientfica, o sea, de la investigacin realizada con el mtodo y el objetivo de la ciencia".
Otras definiciones las aportan: Machlup (1978) que define "la metodologa
como el estudio de los principios de discriminacin que gua a los investigadores
a decidir si se aceptan o rechazan ciertas
proposiciones como una parte de un
cuerpo de conocimiento"; para Oscar
Lange (1966) "el mtodo en las ciencias
es un caso particular del mtodo comprendido en sentido amplio, en efecto, la
investigacin cientfica es la accin humana que tiene un fin definido y que
tiende a conocer la realidad y las leyes
que la rigen". Para Bunge (1985) "el mtodo cientfico y la finalidad a la cual se
7067
M TODO CIENTFICO
aplica constituyen la entera diferencia
que existe entre la ciencia y la no-ciencia".
II.
EL MTODO EN LA
INVESTIGACIN CIENTFICA
El mtodo cientfico es, por tanto, la

estrategia de la investigacin cientfica,
que afecta a todo el proceso de investigacin y es independiente, en principio,
del tema que se estudia. Sin embargo, cada disciplina cientfica tiene unas caractersticas propias, que hace que los instrumentos empleados sean diferentes en
mayor o menor medida. Para que el conocimiento pueda ser considerado como
cientfico debe reunir al menos dos rasgos singulares mnimos, que son las caractersticas de objetividad y racionalidad. Por un lado, la objetividad viene caracterizada porque los enunciados cientficos han de ser contrastables intersubjetivamente y se encuentra ligado al hecho
de que la ciencia y la objetividad cientfica son fruto de la cooperacin de muchos hombres de ciencia (Popper, 1972).
Por otro, el concepto de racionalidad se
concreta, segn Bunge (1973), en que
est constituida por conceptos, juicios y
raciocinios y no por sensaciones o imgenes, que esas ideas pueden combinarse de acuerdo con algn conjunto de
reglas lgicas y que esas ideas no se
amontonan caticamente sino que se organizan en sistemas de ideas; esto es, en
conjuntos ordenados de proposiciones.
Lois Estvez (1970) distingue cuatro
fases en la elaboracin del mtodo, que
son: un previo inventario de los fenmenos o de los hechos significativos no rutinarios, el planteamiento de un tema problemtico que hace necesaria una explicacin, la formulacin de conjeturas tendentes a dar tal explicacin y el tratamiento por exclusin de las diversas hiptesis hasta que slo una se mantenga
inclume.
7068
Asimismo, se pueden diferenciar en

cuatro los elementos que integran el proceso cientfico, como son los hechos, las
hiptesis, las leyes y las teoras. Los hechos pueden ser la fuente de formulacin de las hiptesis y, a su vez, del contraste de las mismas. Las hiptesis se
configuran como suposiciones sobre la
naturaleza o el comportamiento explicativo de los fenmenos que, mediante el
correspondiente contraste, se traducirn
en leyes si las hiptesis son confirmadas que conformando un sistema darn lugar finalmente a las teoras que sirven para relacionar determinado orden
de fenmenos.
En definitiva, la ciencia, como conocimiento, es fruto de una combinacin
de conceptos, leyes, teoras, mtodos e
instrumentos que, segn una serie de
reglas lgicas, generan nuevos conceptos, leyes, teoras, mtodos e instrumentos que previamente no existan. Adems
la ciencia se distingue de las dems formas de conocimiento por la utilizacin
del mtodo cientfico, dado que la verdadera diferencia existente entre la ciencia
y la no-ciencia se encuentra en el mtodo cientfico y la finalidad a la cual se
aplica, asegurando como dice Bunge
(1980) que "donde no hay mtodo cientfico, no hay ciencia". Sin embargo, no
existe un consenso sobre la naturaleza o
existencia de un nico mtodo cientfico,
sobre todo en el campo de las ciencias
sociales (y, por tanto, en la econmica)
donde no se pueden formular leyes vlidas universalmente, lo que dificulta su
carcter cientfico.
En este sentido, a lo largo de la historia de la ciencia se han producido una serie de controversias y enfrentamientos
dialcticos constantes entre los defensores de uno u otro mtodo cientfico sin
que sea un problema zanjado en la actualidad, circunstancia que prueba la vitalidad y provisionalidad del conocimiento
CISS
M TODO CIENTFICO
humano. De esta manera, en lo referente
al mtodo apropiado para la ciencia,
puede observarse una evolucin en la
forma de plantearse esta cuestin por
parte de cientficos y filsofos a lo largo
de la Historia.
III.
LOS ORGENES DEL MTODO

CIENTFICO: INDUCTIVISMO,
DEDUCTIVISMO Y POSITIVISMO
La bsqueda de respuestas a cmo

ha de ser el mtodo cientfico ha sido un
problema filosfico considerado ya desde Platn y Aristteles. No obstante, la
pretensin de este apartado no es realizar un anlisis exhaustivo y completo de
la evolucin del mtodo cientfico sino
que simplemente se pretende exponer, a
continuacin, las corrientes metodolgicas ms importantes que han dado lugar
a la aparicin de las teoras ms actuales
en el rea de la investigacin de las ciencias sociales. As, histricamente (comienzos del siglo XVII) se ha producido
una controversia entre la corriente empirista, cuyos antecedentes se encuentra
en Francis Bacon y, entre cuyos representantes se encuentran Hobbes, Locke
y Hume, y la corriente racionalista, encabezada por las contribuciones de Ren
Descartes y con representantes notables
como Spinoza, Leibnitz y Wolf.
Por una parte, el empirismo aboga
porque la realidad ha de ser el punto de
partida para la formulacin de leyes universales y defiende el concepto de induccin como mtodo cientfico por excelencia. Segn Bacon, el cientfico debe
observar pacientemente la realidad y recoger innumerables ejemplos, sin pretender anticiparse apriorsticamente a la
naturaleza o generalizar demasiado pronto, hasta que, por la misma fuerza de los
hechos, una induccin progresiva ponga
de manifiesto las leyes de los fenmenos.
Segn este mtodo, se admite que
cada conjunto de hechos de la misma na-
CISS
turaleza est regido por una Ley Universal y el objetivo cientfico es enunciar esa
Ley Universal partiendo de la observacin de los hechos. En palabras de John
Stuart Mill (1844) la investigacin cientfica parte de la observacin libre de prejuicios y procede, por inferencia inductiva,
a la formulacin de leyes universales sobre los hechos observados, para llegar finalmente tambin por un proceso inductivo a proposiciones de mayor generalidad conocidas como teoras, aunque permite la presentacin de una serie
de axiomas apriorsticos tan evidentes
que no admiten discusin posible y, a
travs de ellos, se deducen los teoremas.
No obstante, las leyes y teoras seran
posteriormente verificadas mediante la
comparacin de sus consecuencias empricas con los hechos observados.
Este enfoque inductivo empieza a
cuestionarse en la segunda mitad del siglo XIX y, ya a principios del siglo XX,
empieza a tomar una visin prcticamente opuesta en los trabajos del Crculo de
Viena. Las crticas al mtodo inductivo
proceden de la dificultad de recopilar todos los hechos relacionados con el fenmeno en el que estamos interesados como un simple procedimiento para generar informacin y si la evidencia inductiva
puede ser utilizada para predecir futuros
acontecimientos.
Confrontado al empirismo se encuentra la corriente racionalista, que defiende que la fuente principal de conocimiento es la razn y que dicho conocimiento emana de una serie de verdades
apriorsticas. Para Descartes, el filsofo
debe llegar a intuir con claridad y distincin ciertas naturalezas simples o esencias, de cuya percepcin clara y distinta
pudieran deducirse luego los teoremas y
los corolarios del sistema. El mtodo
cientfico propuesto por l fue la deduccin, similar al usado en las matemticas,
como forma de enunciar leyes o teoras.
7069
M TODO CIENTFICO
El mtodo deductivo se contrapone
al mtodo inductivo, en el sentido de
que se sigue un procedimiento de razonamiento inverso. En el mtodo deductivo, se suele decir que se pasa de lo general a lo particular, de forma que partiendo de unos enunciados de carcter universal y utilizando instrumentos cientficos, se infieren enunciados particulares,
pudiendo ser axiomtico-deductivo,
cuando las premisas de partida estn
constituidas por axiomas, es decir, proposiciones no demostrables, o hipotticos-deductivo, si las premisas de partida
son hiptesis contrastables.
El centro neurlgico del mtodo hipottico-deductivo se basa en la aplicacin de la tesis de la simetra, segn la
cual la tarea de explicacin sigue las mismas reglas de inferencia lgica que la tarea de prediccin: en ambos casos se
parte de una ley universal y de un conjunto de condiciones iniciales y se deducen proposiciones acerca del fenmeno
desconocido. Esta tesis ha sido muy criticada posteriormente, sobre la base de
que la prediccin no tiene por qu implicar explicacin y que la explicacin sin
prediccin puede ser el objeto de muchas teoras perfectamente cientficas.
Las crticas a este mtodo deductivo
proceden del hecho de que, dada la dificultad para contrastar empricamente las
hiptesis bsicas, las teoras construidas
a partir de este procedimiento poseen
un alto grado de abstraccin, que hace
que los modelos construidos sean una
representacin a veces demasiado simplificada de la realidad, con el consiguiente riesgo de separacin entre modelo y realidad.
Un intento de sntesis entre las dos
corrientes ms influyentes en la filosofa
de la ciencia occidental, el empirismo anglosajn y el racionalismo continental,
queda recogida en la corriente de investigacin denominada el positivismo lgi-
7070
co, donde destacan autores reunidos en

torno al conocido como Circulo de Viena
(1925), entre los que se pueden destacar
Menger, Shelick y Carnap. Bsicamente,
el Crculo de Viena propugnaba que la
metodologa inductivista, descrita anteriormente, se reemplazara por un procedimiento basado en el mtodo hipottico-deductivo, siendo su principal aportacin el concepto de verificacin como
aquello que define a un mtodo como
cientfico. Por un lado, el proceso cientfico se articula en la observacin de la
realidad; la formulacin de las observaciones mediante hiptesis primarias; los
enunciados singulares, que llegan a ser
enunciados generales a travs del anlisis
lgico y las teoras son sometidas a contraste por medio del mtodo apropiado.
Si tiene xito, la teora se acepta y si no la
teora es rechazada. Por otro lado, otro
de los puntos claves del Crculo de Viena
es el principio de la verificacin. Estos
autores sealan que las proposiciones no
verificables, no slo no son cientficas, sino que carecen de significado y que las
categoras subjetivas, metafsicas y juicios
de valor deben quedar necesariamente
fuera del proceso cognoscitivo cientfico.
En definitiva, el Crculo de Viena pretenda establecer una nica metodologa
que fuera apropiada para todas las ciencias, es decir, que defendan un monismo metodolgico radical: hay una nica
ciencia, con un nico mtodo donde caben diversidad de objetos y de lenguajes.
Como se ha manifestado con anterioridad, existen dificultades de verificacin
completa que hicieron evolucionar a los
neopositivistas hacia el concepto de verificacin parcial o indirecta mediante la
aplicacin de la inferencia probabilstica.
Esta solucin recibe el nombre de lgica
inductiva, y se fundamenta en el hecho
de que las proposiciones no son verdaderas con absoluta seguridad, sino ms o
menos probables, de acuerdo con una
CISS
M TODO CIENTFICO
determinada evidencia observable. Por
eso, si una verificacin no permite probar la verdad definitiva de una teora,
puede determinar al menos el grado en
el que ha sido confirmada.
Todas estas aportaciones tuvieron
una gran influencia hasta los aos sesenta, dado que, a partir de entonces, tuvo
lugar la divulgacin de la obra de Karl
Popper y su gran aportacin, el falsacionismo, que revolucion el campo de la
metodologa.
IV.
EL FALSACIONISMO DE POPPER Y
LAS CRTICAS AL PRINCIPIO DE
FALSABILIDAD
En 1934, Karl Popper publica su obra

principal "La lgica de la investigacin
cientfica" (traduccin espaola de 1962),
donde defiende la racionalidad lgica y la
importancia del mtodo hipottico deductivo en la elaboracin de las teoras. A
pesar de que su obra ha sido determinante en el devenir de la metodologa
cientfica del siglo XX por la enorme controversia a que dio origen, su obra pas
casi completamente inadvertida y slo
varias dcadas despus recibi la atencin que se mereca.
La principal aportacin metodolgica
de Popper puede resumirse de la siguiente forma: aunque una teora no
puede ser verificada, s puede ser falsada,
es decir, si el conjunto de observaciones
favorables no puede demostrar la veracidad de una teora, un hecho contrario a
ella puede demostrar que la teora es falsa. A partir de aqu, Popper establece un
criterio de demarcacin, distinguiendo
entre la ciencia y la no-ciencia, concluyendo que a una teora se le otorga el carcter de cientfica si es susceptible de
ser falsada, en caso contrario, no es cientfica. En este sentido, Popper se halla en
desacuerdo, tanto con los autores empiristas como con los racionalistas: ni los
CISS
sentidos ni el intelecto proporcionan certeza en el conocimiento, de modo que el

acervo cientfico no es ms que un conjunto de conjeturas que han resistido
hasta el momento los intentos de refutacin, por lo que slo son provisionalmente vlidas, en tanto no sean reemplazadas por otras conjeturas y as sucesivamente.
Un problema importante en la metodologa popperiana es el del relevo de
teoras, dado que el avance cientfico
consiste en la progresiva sustitucin de
unas teoras por otras, mediante un proceso de prueba y error. En palabras de
Popper, "hemos reemplazado ciertas teoras, ciertas hiptesis, ciertas conjeturas
por otras, en muchos casos mejores: mejores en el sentido de estar mejor comprobadas y de ser, al parecer, una aproximacin ms fiel a la verdad". Segn la
teora popperiana, el proceso cientfico
comienza cuando las observaciones entran en conflicto con las teoras existentes; entonces se proponen nuevas teoras que son sometidas a rigurosos tests
empricos con el fin de refutar las hiptesis. Si una teora es refutada, aunque sea
por una nica prueba en contra, debe
abandonar el cuerpo de las teoras cientficas. Por el contrario, aqullas que sobreviven al falsacionismo sern corroboradas y aceptadas. Segn la concepcin
de Popper, el progreso y avance de las
ciencias surge de un proceso por el cual
las teoras son superadas por otras ms
fuertes y ms testables.
Popper, segn el profesor Donoso
Ans (1995), diferencia "cuatro procedimientos de llevar a cabo la contrastacin
deductiva de teoras, una vez que han sido extradas por deduccin lgica sus
conclusiones: 1, comparacin lgica de
las conclusiones, con lo que se somete a
contraste la coherencia interna del sistema; 2, estudio de la forma lgica de la
teora, con objeto de determinar su ca-
7071
M TODO CIENTFICO
rcter; 3, comparacin con otras teoras,
para averiguar si la teora examinada
constituira un adelanto cientfico y 4,
contrastacin por medio de la aplicacin
emprica de las conclusiones que pueden
deducirse de ella". Popper define el mtodo deductivo que utiliza la contrastacin emprica del punto 4 de la siguiente
forma: "con ayuda de otros enunciados
anteriormente aceptados, se deducen de
la teora a contrastar ciertos enunciados
singulares. Se eligen, entre estos enunciados, los que no sean deducibles de la
teora vigente y, ms en particular, los
que se encuentren en contradiccin con
ella. A continuacin tratamos de decidir
en lo que se refiere a estos enunciados
deducidos (y a otros), comparndolos
con los resultados de las aplicaciones
prcticas y de experimentos. Si la decisin es positiva, esto es, si las conclusiones singulares resultan ser aceptables, o
verificadas, la teora a que nos referimos
ha pasado con xito la contrastacin (por
esta vez), no hemos encontrado razones
para desecharla. Pero si la decisin es negativa, o sea, si las conclusiones han sido
falsadas, esta falsacin revela que la teora de la que se han deducido, lgicamente, es tambin falsa". De aqu, que el
mtodo propuesto por Popper, se califique como hipottico, deductivo y contrastable.
La aplicacin efectiva del criterio de
falsabilidad, tanto en el campo de la economa como en otras disciplinas, no est
exenta de dificultades y/o crticas. Los
problemas para falsar concluyentemente
una teora, as como la dificultad de progreso cientfico, si se aplica de forma radical el falsacionismo, llevaron a algunos
investigadores a meditar sobre la resistencia al cambio en las teoras cientficas,
por el hecho de que no se encuentran
aisladas sino que funcionan como estructuras organizadas.
As, se ha desarrollado una extensa literatura posterior a los trabajos de Pop-
7072
per, iniciada con las aportaciones de T.

Kuhn y de I. Lakatos, en los que se destaca su escasa capacidad como instrumento para seleccionar la mejor teora entre
las varias alternativas disponibles o para
explicar la historia real de la ciencia.
Dentro de la denominada escuela
histrica, destaca Kuhn (1962), con su
obra "La estructura de las revoluciones
cientficas", que se centra, fundamentalmente, en la descripcin, desde un punto de vista positivo, del proceso de relevo de teoras, ms que en el aspecto normativo referente a cmo se deben construir esas teoras.
La aportacin de Kuhn gira en torno
a los conceptos de paradigma, ciencia
normal y revoluciones cientficas. Si atendemos a su definicin literal, Kuhn
(1971) entiende el concepto de paradigma como "las realizaciones cientficas
universalmente reconocidas que, durante cierto tiempo, proporcionan modelos
de problemas y soluciones a una comunidad cientfica". Para este autor el conocimiento cientfico avanza a travs de paradigmas que son el conjunto de acuerdos conceptuales, tericos, instrumentales y metodolgicos, compartidos por
una determinada comunidad cientfica.
Este concepto gobierna toda la actividad
cientfica "normal", incluyendo el proceso de experimentacin real. Lo que no se
halle dentro del correspondiente paradigma es rechazado por ser "metafsico",
por no ser cientfico.
El concepto de paradigma permite
pasar a la siguiente etapa del esquema en
el que Kuhn distingue entre periodos alternativos de ciencia normal y periodos
de crisis. A lo largo de un perodo de
ciencia normal, las teoras y principios
que dan lugar a un paradigma son aceptados de forma indiscutida en la comunidad cientfica, originndose un proceso
de perfeccionamiento del mismo. En esta fase de ciencia normal, en la que se
CISS
M TODO CIENTFICO
acepta un cuerpo esencial de teora, van
surgiendo situaciones que no pueden explicarse de forma convincente y que reciben el nombre de anomalas. Inicialmente, se tratar de explicar estas anomalas
mediante el forzamiento del paradigma o
la introduccin de nuevas hiptesis, pero, si su importancia y nmero es creciente, acabar llegndose a un momento de confusin y crisis.
A partir de l, se iniciar una fase de
innovacin, en la que se propondrn soluciones fuera del paradigma original
que expliquen mejor los problemas que
antes no podan resolverse. Y, si de esto,
se deriva la consolidacin de un paradigma alternativo, es decir, la sustitucin de
un marco terico dominante por otro, a
consecuencia de repetidas refutaciones y
acumulacin de anomalas, se habr producido una revolucin cientfica. Y, tras
ese proceso de ciencia revolucionaria, se
volver a la ciencia normal, si bien en un
nuevo marco terico. En este proceso de
revolucin, la comunidad cientfica pasa
una serie de etapas como el reconocimiento de las anomalas, perodo de inseguridad, desarrollo de grupos de ideas
alternativas, identificacin de escuelas de
pensamiento y dominacin de las nuevas
ideas.
Imre Lakatos (1974) ofrece una visin armonizadora de las posturas de
Popper y de Khun, aunque, por haber sido discpulo de Popper, quiz su postura
metodolgica se encuentre ms cercana
a la de este ltimo. De este modo, partiendo de una concepcin metodolgica
popperiana y del criterio de falsabilidad,
construye tambin una explicacin positiva de la propia evolucin de la ciencia.
Lakatos emplea de forma ingeniosa la
idea popperiana de avance cientfico por
falsacin, refutacin y modificacin de
las teoras sin incurrir en el mismo error
que Kuhn, que plantea la sustitucin de
un conjunto de teoras o paradigmas por
CISS
otros de un modo excesivamente radical.

Este autor, por tanto, mantiene una posicin crtica, tanto frente a Kuhn como a
Popper, intenta unir la interpretacin
metodolgica de Popper con la necesidad planteada por Kuhn de conocer la
historia y el desarrollo de una ciencia. En
palabras de Blaug (1985), "Lakatos es menos duro con la ciencia que Popper, pero
mucho ms duro que Kuhn, y se siente
siempre ms inclinado a criticar la mala
ciencia con la ayuda de una buena metodologa que a evaluar las especulaciones
metodolgicas recurriendo a la prctica
cientfica". Los Programas de Investigacin Cientfica forman el concepto fundamental de la aportacin metodolgica
de Lakatos y, en su planteamiento, existe
algo que se mantiene relativamente estable en cada programa, que se denomina
ncleo duro y que puede evolucionar,
pero muy lentamente.
La idea bsica de la que parte Lakatos
es que no existen teoras que, de forma
aislada, puedan evaluarse, sino ms bien
conjuntos de teoras interrelacionadas,
que constituyen lo que el denomina Programas de Investigacin Cientfica (PIC).
Intuitivamente, un programa de investigacin puede considerarse como un conjunto de teoras interconectadas (Blaug,
1992) al que hay que aadir una serie de
reglas metodolgicas. Pueden distinguirse varios componentes en cada programa de investigacin: el ncleo central o
hard core, la heurstica positiva y negativa y el cinturn protector:
a) En primer lugar, el ncleo central est formado por un conjunto de supuestos, premisas y aspectos muy
generales que sirven de base para el
desarrollo del programa y que se
consideran irrefutables, en buena
parte debido a su naturaleza metafsica.
b) En segundo lugar, la heurstica positiva o "conjunto parcialmente articu-
7073
M TODO CIENTFICO
lado de sugerencias o indicaciones
sobre cmo cambiar, desarrollar, las
variables refutables del programa de
investigacin". Tiene como funcin
indicar aquello que debe hacerse para desarrollar el programa de investigacin, como completar el ncleo
central con supuestos adicionales
cuando hay que predecir fenmenos
nuevos o explicar otros conocidos
con anterioridad. Junto a estas hiptesis auxiliares, incluye el desarrollo
de tcnicas matemticas y experimentales adecuadas.
c) En tercer lugar, la heurstica negativa
o reglas metodolgicas "nos dicen
qu senderos de investigacin debemos evitar" (Lakatos, 1975). Delimita
lo que no se debe hacer y su funcin
es evitar que durante el desarrollo
del programa de investigacin se
modifique el ncleo central. Por su
parte, el cinturn protector se compone de una serie de hiptesis auxiliares que pueden ser refutadas, y
que de hecho se van modificando a
medida que son falsadas como resultado de las sugerencias de la heurstica positiva.
d) En cuarto lugar, el conjunto de hiptesis auxiliares, condiciones generales, supuestos subyacentes y enunciados, constituyen el cinturn protector de la falsacin del ncleo central, del que se derivan las teoras
cientficas concretas.
De acuerdo con Lakatos, estas teoras deben ser falsables, y sometidas a
contraste emprico continuo comparando sus predicciones con los hechos reales. La refutacin de algunas de estas hiptesis supone la modificacin del cinturn protector, pero manteniendo a salvo
el ncleo central del PIC. Ahora bien, estas modificaciones podrn tener dos consecuencias distintas. Si las sucesivas reformulaciones del programa suponen un
7074
aumento de su contenido emprico, obtenindose alguna prediccin adicional,

se dice que el PIC se encuentra en una
fase progresiva. Pero si, al contrario, el
resultado de los contrastes es la introduccin de hiptesis ad-hoc que modifican simplemente el programa para hacerlo compatible con los hechos que surgen, entonces se califica de degenerativo.
El avance de la ciencia, por su parte,
se produce cuando un programa de investigacin se considera mejor que otro
por ser capaz de explicar todos los hechos del segundo y, adems, realizar
otras predicciones, algunas de las cuales
se confirman empricamente (Lakatos,
1978). La historia de la ciencia, por tanto,
puede concebirse, en parte, como el
abandono de programas de investigacin
degenerados y su progresiva sustitucin
por otros progresivos. En concreto, esto
ltimo ocurrir cuando un PIC explique
todos los fenmenos predichos por su rival y, adems, aada otras predicciones
no refutadas.
Por ltimo, uno de los ataques ms
fervientes contra todo tipo de esquemas
metodolgicos se produce con la aportacin de Feyerabend, considerado tradicionalmente como el exponente ms claro del denominado "anarquismo metodolgico", que intenta suprimir las reglas
en la elaboracin de la ciencia. Su pensamiento se halla recogido principalmente
en su obra "Contra el mtodo: Esquema
de una teora anarquista del conocimiento" (primera edicin inglesa de 1971 y
castellana de 1974). En esta obra Feyerabend se muestra opuesto a la racionalidad cientfica como gua para cada investigacin y propone construir una metodologa de la ciencia sobre la base proporcionada por el anarquismo como teora poltica.
Este autor seala que el investigador
debe aceptar diversas metodologas, to-
CISS
M TODO DE LOS ESCENARIOS

mando en cada momento la que considere ms oportuna, sin necesidad de someterse a la rigidez que planteaban otros
procedimientos metodolgicos ms normativos o prescriptivos que se han mencionado anteriormente, como pretenden
sobre todo Popper y, en menor medida,
Lakatos. En este sentido se pronunciaba
Feyerabend (1975) al sealar que "la idea
de un mtodo que contenga principios
firmes, inamovibles y absolutamente
obligatorios para conducir la actividad
cientfica tropieza con graves dificultades
cuando se confronta con los resultados
de la investigacin histrica. Entonces
nos encontramos con que no hay una sola regla, por plausible que sea, por firmes
que sean sus fundamentos epistemolgicos, que no sea infringida en una u otra
ocasin. Es evidente que tales infracciones no son acontecimientos meramente
accidentales, no son resultado de la insuficiencia del conocimiento o de descuido
que pudieran haberse evitado".
Para Feyerabend la evolucin histrica de la ciencia muestra que ha sido, precisamente, la violacin de las reglas metodolgicas la fuente ms fructfera de
descubrimientos relevantes y que la ciencia progresa cuando existe independencia y autonoma en la utilizacin metodolgica y no sometimiento a normas estrictas de investigacin. Adems seala
que no existe una norma en la metodologa cientfica que no haya sido atacada en
algn momento en el transcurso histrico de la ciencia y mantiene que la mayor
parte de las investigaciones cientficas
nunca se han desarrollado siguiendo un
mtodo racional.
Para este autor, el que el cientfico
deba atenerse a una serie de reglas y normas le puede hacer que su trabajo resulte estril, por lo que propone ampliar el
inventario de reglas y un uso distinto de
las mismas. De modo que ms que hablar de una teora del camino recto, Fe-
CISS
yerabend (1975) propone la teora del

error, cuando seala que "la ciencia como realmente la encontramos en la historia es una combinacin de tales reglas
y de error. De lo que se sigue que el
cientfico que trabaja en una situacin
histrica particular debe aprender a reconocer el error y a convivir con l, teniendo siempre presente que l mismo est
sujeto a aadir nuevos errores en cualquier etapa de la investigacin. Necesita
una teora del error que aadir a las reglas ciertas e infalibles que definen la
aproximacin a la verdad".
M. JESS ARROYO FERNNDEZ
MTODO
DE LOS ESCENARIOS
Scenarios method
I. CONCEPTO II. METODOLOGA
I.
CONCEPTO
Se trata de una tcnica de prospectiva que sirve para crear posibles escenarios futuros en los que se puede mover
la empresa y, a partir de ellos, tomar decisiones.
Es un mtodo para el anlisis del entorno que permite analizar y comparar
diferentes factores estratgicos, situndolos en un contexto futuro determinado y estudiar su posible impacto sobre la
empresa.
Un escenario, elemento clave de este
mtodo, es una descripcin de las circunstancias, condiciones o acontecimientos que pueden representar la situacin del entorno en un momento futuro
del tiempo. Definido as, un escenario no
es una previsin del futuro sino un anlisis cualitativo de cmo puede ser dicho
futuro.
7075
M TODO DE LOS ESCENARIOS

Un escenario es, ms bien, un instrumento de enseanza y aprendizaje que
ayuda a comprender mejor la posible
evolucin del futuro y en el que el esfuerzo que realice la direccin de la empresa para la definicin del mismo tiene
tanta importancia o ms que el resultado
final que se pueda conseguir.
La importancia de la elaboracin de
un escenario est en que obliga a la direccin a pensar sobre las variables relevantes que definen la evolucin del entorno, cmo se interrelacionan entre
ellas y cules pueden ser, por tanto, las
consecuencias de las decisiones estratgicas actuales.
II.
METODOLOGA
El Mtodo de los Escenarios utiliza,

para su realizacin, otros dos mtodos o
tcnicas de prospectiva:
1) El Mtodo Delphi, para identificar las
variables clave objeto de estudio y la
asignacin de valores y de probabilidades de ocurrencia a cada una de
ellas.
2) El Mtodo de los Impactos Cruzados, en la fase de elaboracin de los
escenarios, para analizar las relaciones que se producen entre las diferentes variables.
El proceso incluye tres fases o etapas
diferentes:
1) Identificacin de las variables clave,
incluyendo el horizonte temporal
objeto de estudio. El nmero de variables seleccionado ser clave en el
grado de complejidad del mismo y
en la exactitud de los resultados obtenidos.
2) Asignacin de valores y de probabilidades a cada una de las variables seleccionadas: intervalo de valores posibles y probabilidad de ocurrencia.
7076
3) Elaboracin de los diferentes escenarios posibles.

En la elaboracin de los escenarios,
se ha de tener en cuenta que no es conveniente trabajar con ms de tres escenarios, dada la complejidad que ello implica. Por otra parte, tambin es conveniente considerar la existencia de diferentes
probabilidades de ocurrencia para cada
uno de los escenarios identificados, de
manera que existirn varios tipos de escenarios: escenario ms probable (el que
tiene mayor probabilidad de ocurrencia),
escenario optimista (el ms favorable para la empresa y escenario pesimista (el
ms desfavorable para la empresa).
Para que la construccin de un escenario sea til en el anlisis del entorno
futuro, es preciso que rena una serie de
caractersticas:
1) Debe de ser suficientemente exhaustivo, es decir, debe de identificar y
recoger las principales variables que
definen el entorno a analizar.
2) Debe de ser tan probable como cualquier otro escenario exhaustivo basado en la misma serie de circunstancias.
3) Es importante asignar probabilidades
a priori a las variables clave elegidas,
intentando reflejar dichas probabilidades la posible distribucin de frecuencias en la ocurrencia o no de las
mismas.
4) Debe de ser consistente en s mismo, es decir, no debe de incurrir en
contradicciones.
La elaboracin, anlisis y comprensin de los escenarios debe de permitir a
la direccin de la empresa analizar mejor
la posible evolucin del entorno. Ello debiera de conducir a una mejor definicin
de las estrategias empresariales, pudiendo elegir, incluso, diferentes estrategias
CISS
M TODO DE LOS IMPACTOS CRUZADOS

para cada uno de los posibles escenarios
que puedan presentarse. De esta forma,
la empresa se prepara para dar una respuesta rpida y flexible a los posibles
cambios del entorno. Texto de la divisin
de primer nivel.
VANESSA CAMPOS CLIMENT
Vase tambin: "Mtodo de los impactos cruzados"
y "Mtodo Delphi".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO DE LOS
ESCENARIOS
Libros
FERNNDEZ GELL, JOS MIGUEL, El diseo de escenarios en el mbito empresarial, Ediciones Pirmide, Madrid,
2004.
Artculos de opinin
DEZ DE CASTRO, ENRIQUE CARLOS, "El

mtodo de los escenarios", Revista de
economa y empresa, Vol. 5, N.
12-13, 1985, pp. 167-174.
MTODO
DE LOS IMPACTOS
CRUZADOS
Cross impact method
I. CONCEPTO II. METODOLOGA
I.
CONCEPTO
El mtodo de los impactos cruzados

sirve para medir las relaciones de dependencia entre diferentes sucesos o acontecimientos que estn interrelacionados.
Se trata de una tcnica que forma
parte del Mtodo de los Escenarios y es
CISS
til para realizar el anlisis del entorno

de la empresa. Es una tcnica de prospectiva, de manera que, a travs de este
mtodo, se pueden disear diferentes
escenarios futuros y compararlos para tomar decisiones en la empresa.
II.
METODOLOGA
El Mtodo de Impactos Cruzados se

disea a partir de tres conceptos diferentes: la fuerza del impacto, el sentido del
impacto y el tiempo de difusin. Ambos
se pueden representar grficamente a
travs de una Matriz de Impactos Cruzados.
El Grado de influencia de un suceso
sobre otro se mide a travs de lo que se
denomina la fuerza del impacto. Este grado de influencia se determina a partir de
niveles de probabilidad de ocurrencia.
As, se dice que existe impacto cruzado
entre dos sucesos cuando la probabilidad de que ocurra uno de ellos vara en
funcin de que acontezca o no el otro.
El sentido del impacto determina el
tipo de relacin que existe entre dos sucesos (positiva, negativa o neutral). Si la
probabilidad de ocurrencia aumenta, se
dice que el sentido del impacto es positivo; si la probabilidad disminuye, el sentido del impacto se dice que es negativo;
si la probabilidad no vara, se dice que no
existe impacto cruzado.
Por ltimo, el tiempo de difusin o
intervalo de tiempo es el tiempo que se
requiere despus de que un suceso
acontece para que se produzca la influencia en otro suceso.
Las anteriores situaciones pueden
ser representadas adecuadamente en
una matriz resumen de los posibles impactos cruzados entre los diferentes sucesos sometidos a estudio. La fila representa el suceso cuya influencia se trata
7077
M TODO DEDUCTIVO
de determinar y la columna el suceso influido.
Cuando existe un impacto cruzado

positivo, ste se representa en la casilla
correspondiente con una flecha hacia
arriba (casillas AC, BD, CD, CB); cuando
el impacto es negativo, la representacin
se hace con una flecha hacia abajo (casillas AD, BA, CA, DC); la no existencia de
impacto cruzado entre dos sucesos queda indicado en la matriz con un guin en
la casilla correspondiente (casillas AB, BC
y DA).
La matriz de impactos cruzados, como instrumento de anlisis, permite observar las posibles interdependencias entre diversos factores clave del entorno futuro de una forma sencilla, exhaustiva y
sistemtica. Sin embargo, ms que un
mtodo de validez individual para efectuar previsiones, constituye un instrumento de previsin complementario de
otros mtodos. As, los impactos cruzados pueden ser muy tiles en la construccin de escenarios y en el anlisis de
la evolucin de los mismos. Texto de la
divisin de primer nivel.
Vase tambin: "Marketing electoral".
7078
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO DE LOS
IMPACTOS CRUZADOS
Artculos de opinin
TORRN DURN, RICARDO, "Utilizacin

de la tcnica de los impactos cruzados", Cuadernos de estrategia, N.
17, 1990, pp. 61-72.
MTODO
DEDUCTIVO
Vase: "Mtodo cientfico".
MTODO
DEL CAMINO CRTICO
Critical Path Method (CPM)
I. CONCEPTO II. REGLAS III. DESARROLLO
DEL PROYECTO 1. Tiempo early 2. Tiempo last
3. Camino crtico 4. Holguras IV. EJEMPLO
ILUSTRATIVO
CISS
M TODO DEL CAMINO CRTICO

I.
CONCEPTO
El mtodo CPM o mtodo del camino crtico fue desarrollado por Kelly y
Walker en 1957 en el estudio de proyectos de mantenimiento de una planta qumica de la empresa Du Pont. Este mtodo supone una ampliacin del grfico
GANTT, al permitir estudiar un gran nmero de actividades en un proyecto, reflejando claramente el orden de precedencia de las mismas. Asimismo, es muy
similar al mtodo PERT diferencindose,
principalmente de ste, en las duraciones de las actividades (cada una de las tareas que conforman el proyecto). Mientras que en el CPM las duraciones son
deterministas, esto es, se conocen con
certeza, en el mtodo PERT se trabaja
con tiempos pesimistas, normales o ms
probables y tiempos optimistas.
En este mtodo, el proyecto se representa mediante un grfico en el que
aparecern reflejadas las actividades del
mismo, el momento de inicio y el momento final tanto del proyecto como de
las actividades que lo forman, as como la
duracin y la precedencia de las actividades.
II.
El tamao de la flecha es independiente de la duracin de la actividad.
En la parte superior de la flecha aparece reflejado el nombre de la actividad, seguido de la duracin de la

misma entre parntesis. En ocasiones, la duracin puede aparecer en
la parte inferior de la flecha.
El inicio y el final de las actividades

se representa mediante crculos, denominados sucesos o nudos.
Todo proyecto, as como toda actividad, tiene un nico nudo inicial y un

solo nudo final.
Los nudos se numeran desde el 1

hasta el nmero correspondiente a
la ltima actividad. Se numerarn,
por regla general, de izquierda a derecha y de arriba hacia abajo.
REGLAS
A la hora de realizar la representacin hay que tener en cuenta una serie

de reglas y/o principios:
-
Las actividades se representan mediante flechas ().
CISS
7079

La particularidad a la hora de numerar vendra dada en un caso como el siguiente:
La explicacin al mismo sera que

hasta que no estn terminadas las actividades A y C no podr comenzar la actividad D. El orden de precedencia en este
caso sera: A y C preceden a D, B precede a C. Es decir, el nudo inicial de D ser
el nudo final de A y de C.
-
Dos actividades que tengan el mismo nudo inicial (partan del mismo
nudo) y tengan el mismo nudo final
(lleguen al mismo nudo) no podrn
hacerlo de forma directa. Para sol-
ventar este problema se crean lo que

se denominan actividades ficticias.
Estas actividades no tienen valor econmico ni temporal ni influencia sobre la duracin final del proyecto.
Las actividades ficticias se representan mediante una flecha discontinua
y pueden nombrarse como f0, f1 y as
sucesivamente. En el caso concreto
de que las actividades A y B, partiendo del nudo inicial tuvieran que preceder a C, la representacin sera:
Y en ningn caso podra ser:
7080
CISS

III.
DESARROLLO DEL PROYECTO
La finalidad de este mtodo consiste

en conocer el plazo de ejecucin del proyecto planteado viendo si existen actividades que puedan retrasarse en algn
momento sin llegar a afectar al plazo estipulado o, por el contrario, qu actividades resultan crticas y, por tanto, no permiten la existencia de retrasos en su realizacin.
Para determinar la duracin del proyecto deberemos calcular los tiempos
early, los tiempos last, el camino crtico y
las holguras.
Al llegar al nudo final, el tiempo

early nos mostrar la duracin total del
proyecto.
2. Tiempo last
Tiempo ms tarde en que puede
ocurrir un suceso o lo ms tarde que se
puede llegar a un nudo.
Al igual que el tiempo early, se representa dentro del nudo, si bien en la
parte derecha del mismo.
1. Tiempo early
Momento ms pronto en que puede
darse un suceso, es decir, representa el
tiempo mnimo necesario para poder llevar a cabo un suceso.
Se representa dentro de los nudos
en la parte izquierda del mismo.
Se calcula de izquierda a derecha del

grfico representado, partiendo siempre
del nudo inicial y llegando a los nudos de
forma creciente en la numeracin. En el
nudo inicial se parte de la premisa de
que el tiempo early es cero. En el nudo 2
el tiempo early se calcular cogiendo el
tiempo early del nudo anterior (nudo 1)
y sumndole la duracin de la actividad
que llega a dicho nudo. En el caso concreto de que dos ms actividades lleguen al mismo nudo inicial, el clculo se
har de la misma manera, si bien ser necesario elegir como tiempo early aqul
que resulte mayor.
CISS
Se calcular de derecha a izquierda

del grfico, desde el nudo final hasta llegar al nudo inicial, en orden descendente. En el nudo final, el tiempo last coincide con el tiempo early y, por tanto, con
la duracin del proyecto. Para ir calculando el tiempo last del nudo anterior al final, ser necesario coger el tiempo last
del nudo final y restarle la duracin de la
actividad. Si de ese nudo parten dos
ms actividades, se realizar el clculo de
la misma forma y se elegir el tiempo
menor. En el nudo final el tiempo last
siempre ser cero y, por tanto, coincidir
con el tiempo early.
3. Camino crtico
Se define como el tiempo mnimo
necesario para poder realizar el proyecto, por tanto, el de mayor duracin entre
el nudo inicial y el final. Las actividades
que forman parte del camino crtico se
denominarn actividades crticas y no podrn salirse del tiempo establecido, esto
es, no podrn sufrir ningn retraso puesto que llevaran a la demora de todo el
proyecto.
7081

-
Un camino podr ser crtico si en los

nudos que lo forman coinciden el tiempo early y el tiempo last. En el caso de
que existan varios posibles caminos crticos, ser necesario hallar las holguras de
sus actividades. As, ser camino crtico
aqul en el que todas las holguras sean
igual a cero.
HL = Ej - Ei - tij
4. Holguras
La holgura representa el tiempo mximo que puede llegar a retrasarse una

actividad, sin que afecte al tiempo final
del proyecto. Por este motivo, las holguras de las actividades crticas tendrn que
ser cero, puesto que cualquier retraso en
ellas implicara el no cumplimiento de las
fechas establecidas en la realizacin del
mismo.
Holgura Independiente: margen de

tiempo de una actividad considerando la duracin de la misma, que se
parte lo ms tarde posible del nudo
inicial y que se llega lo ms pronto
posible al nudo final.
HI = Ej - Li - tij
En el supuesto que una holgura nos

diera un resultado negativo, nos estara
indicando el tiempo de retraso que llevamos o lo que podramos llegar a retrasarnos en la actividad correspondiente.
Se pueden distinguir tres tipos de

holguras:
-
Holgura Libre: Mide el tiempo sobrante teniendo en cuenta que se

parte del nudo inicial lo antes posible, se llega al nudo final lo antes posible y considerando la duracin de
la actividad.
Holgura Total: Si consideramos el

nudo inicial de la actividad como "i"
y el nudo final de la actividad "j", esta
holgura nos muestra el tiempo sobrante si partimos de nudo inicial lo
antes posible, llegamos al nudo final
lo ms tarde posible y se tiene en
cuenta la duracin de la actividad.
IV.
EJEMPLO ILUSTRATIVO
Una empresa se est planteando la

realizacin de un proyecto que cuenta
con 11 actividades, cuyo orden de precedencia y duraciones se recoge en la siguiente tabla:
HT = Lj - Ei - tij
Actividades
Actividades
Precedentes
--
--
--
A,B
--
B,C
Duraciones
(das)
Con estos datos, la empresa deber

conocer:
1.
Camino crtico y duracin total del

proyecto.
7082
2.
D,F,G B,C,E
1
I,H
--
10
Si se puede retrasar en las actividades, sin que llegue a afectar al proyecto.
CISS
En este caso nos encontramos con

tres posibles caminos crticos:
-
El formado por las actividades AEIJ

(compuesta por 5 nudos).
El compuesto por Bf0EIJ que realmente sera BEIJ al tratarse f0 de una

actividad ficticia, que no tienen valor
econmico (formada por 6 nudos).
Aqul que slo tendra una actividad:

K (integrada por 2 nudos).
CISS
Nuestro camino crtico ser el que

pase por mayor nmero de nudos, por lo
que el camino crtico sera BEIJ.
La duracin total del proyecto es de
14 das.
Para saber si nos podemos retrasar
en alguna actividad, hallaramos las holguras, para lo que estableceremos una tabla resumen.
ACTIVIDAD
NUDOS
HOLGURA
TOTAL
HOLGURA LIBRE
HOLGURA INDEPENDIENTE
1y3
3-0-1=2
3-0-1=2
3-0-1=2
1y2
3-0-3=0
3-0-3=0
3-0-3=0
1y4
6-0-2=4
3-0-2=1
3-0-2=1
2y6
9-3-5=1
8-3-5=0
8-3-5=0
3y5
7-3-4=0
7-3-4=0
7-3-4=0
1y6
9-0-6=3
8-0-6=2
8-0-6=2
4y6
9-3-3=3
8-3-3=2
8-6-3=-1
6y7
10-8-1=1
10-8-1=1
10-9-1=0
7083
M TODO DEL TRANSPORTE

ACTIVIDAD
NUDOS
HOLGURA
TOTAL
HOLGURA LIBRE
HOLGURA INDEPENDIENTE
5y7
10-7-3=0
10-7-3=0
10-7-3=0
7y8
14-10-4=0
14-10-4=0
14-10-4=0
1y8
14-0-10=4
14-0-10=4
14-0-10=4
Como puede apreciarse, las holguras

de las actividades que pertenecen al camino crtico, es decir, las de B, E, I y J
son todas cero. En el caso de los otros
posibles caminos que tenamos, podemos apreciar que sus holguras no son cero, por lo que no son crticas.
NURIA VILLAR FERNNDEZ
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO DEL CAMINO
CRTICO
Libros
7084
BARROSO, C. et al. (2008): Problemas

de economa de la empresa , Ediciones Pirmide, Madrid.
BUENO CAMPOS, EDUARDO (2005): Curso
bsico de Economa de la Empresa,
Un enfoque de organizacin , Ediciones Pirmide, Madrid.
DAVIS, M. M; AQUILANO, N. J. Y CHASE,
RB (2001): Fundamentos de Direccin de Operaciones , Editorial McGraw Hill, Madrid.
DOMNGUEZ MACHUCA, J. A. (Coordinador y Director) (1998): Direccin de
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operativos en la produccin y los servicios , Editorial Mc-Graw Hill, Madrid.
ISABEL DOPACIO, CRISTINA (Coord.)
(2004): Fundamentos y Aplicacin de
la Economa de la Empresa , EAT Ediciones, Madrid.
MIRANDA GONZLEZ, F. J.; RUBIO LACOBA,
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T. M. (2008): Manual de Direccin de Operaciones , Editorial Paraninfo, Madrid.

PREZ GOROSTEGUI, E. (2006): Introduccin a la economa de la empresa ,
Editorial Centro de Estudios Ramn
Areces, S.A., Madrid.
PREZ GOROSTEGUI, E. (1998): Prcticas
de administracin de empresas , Ediciones Pirmide, Madrid.
MTODO
DEL TRANSPORTE
Method of transport
I. CONCEPTO II. OBTENCIN DE UNA
SOLUCIN INICIAL FACTIBLE 1. Mtodo de la
esquina noroeste 2. Mtodo del mnimo de filas
3. Mtodo del mnimo de columnas 4. Mtodo
de Vogel III. PRUEBA DE OPTIMALIDAD
I.
CONCEPTO
El Mtodo del Transporte es una

aplicacin singular de la programacin lineal cuyo objetivo es determinar el esquema de transporte que minimice el
coste total de ste, conocidos los costes
unitarios desde el origen i hasta el destino j. Adems, se sabe que el producto est disponible en una determinada cantidad bi en cada uno de los m orgenes, y
es necesario que sea llevado a cada uno
de los n destinos posibles en una cantidad demandada dj.
CISS

La formulacin de un problema de
transporte, siguiendo un modelo de programacin lineal ser:
Donde:
-
Z: funcin de costes totales que se

desea minimizar.
cij: coste de transportar una unidad

de producto desde el origen i (i=1,
2,..., m) hasta el destino j (j=1, 2,...,

n).
-
xij: cantidad transportada de producto desde el origen i hasta el destino

j.
bi: cantidad disponible de producto

en cada origen i.
dj: cantidad demandada de producto

en cada destino j.
Los problemas de transporte pueden

ser resueltos mediante el Algoritmo del
Simplex. Sin embargo, dadas las peculiaridades de este problema han aparecido
otros algoritmos especficos que facilitan
el proceso. Para su implementacin se
representa el problema en una tabla de
doble entrada:
Como premisa de partida se supone

que la demanda total de un producto es
igual a su disponibilidad:
CISS
7085

II.
OBTENCIN DE UNA SOLUCIN

INICIAL FACTIBLE
Pueden emplearse cuatro mtodos:

Mtodo de la esquina noroeste, Mtodo
del mnimo de filas, Mtodo del mnimo
de columnas y el Mtodo de Vogel.
Si la solucin factible contiene (m
+n-1) variables bsicas, se denomina no
degenerada, y si est formada por menos
de (m+n-1) variables bsicas ser degenerada.
1. Mtodo de la esquina noroeste

Se empieza por el elemento de la esquina superior izquierda (x11) y se elige
entre el menor valor de su disponibilidad
(b1) y su demanda (d1), es decir,
x11=Min (b1, d1). Se repite este proceso
hasta completar el valor de la fila (disponibilidad) o de la columna (demanda),
hasta alcanzar una solucin inicial factible.
Entre las ventajas de su implementacin se encuentra la rapidez y facilidad

de este mtodo, siendo su principal inconveniente que no tiene en cuenta los
costes derivados del transporte en la
asignacin de rutas.
Para una mejor comprensin nos vamos a apoyar en un pequeo ejemplo.
Imaginemos que una pequea empresa
textil fabrica su producto en dos centros
de trabajo (A, B), de manera que en el
primero se elaboran 300 unidades y en
segundo 500 unidades. Dicho producto
es vendido en tres mercados, cuyas demandas son 150, 250 y 400 unidades, respectivamente.
La matriz de costes unitarios de
transporte facilitada por la empresa es la
siguiente:
Tabla 2: matriz de costes unitarios ( por unidad)

cij
10
15
12
10
Fuente: Elaboracin Propia
En primer lugar construimos la tabla

de transporte del problema:
7086
CISS

Comenzamos por determinar el valor
de la casilla superior izquierda:
x11=Min(b1, d1)=Min(300,150)=150, es
decir, se transportan 150 unidades del

origen 1 hasta el mercado 1, quedando
satisfecha la demanda de dicho mercado.
Seguimos el proceso, por lo que tenemos que establecer el valor de la nueva

esquina noroeste, en este caso la casilla
x 12=Min(b1, d2)=Min(300-150,250)=150,
quedando agotada la disponibilidad del
producto en el primer centro de trabajo.
A continuacin proseguimos con el

proceso asignando el valor de la siguiente esquina noroeste: x22=Min(b2,
d2)=Min(500, 250-150)=100, resultando

completada la demanda del segundo
destino.
Completamos el proceso de bsqueda de la solucin inicial factible asignan-
do el ltimo valor x23=Min(b2, d3)=Min

(500-100, 400-0)=400.
CISS
7087
Como el nmero de variables bsicas

es igual a (m+n-1)=(2+3-1)=4, se trata
de una solucin no degenerada.
Conocidos los costes unitarios de

transporte, el coste total generado sera:
2. Mtodo del mnimo de filas
Para aplicarlo al ejemplo anterior,

partimos de la siguiente tabla de transporte, en la que se incluyen los costes (
por unidad):
Se elige la casilla de menor coste unitario de la primera fila, y se asigna el valor de esa casilla como el menor entre su
disponibilidad y su demanda, hasta completar la fila o la columna correspondiente.
Comenzamos por la primera fila,

siendo la casilla de menor coste la correspondiente a x11(c11=10), por lo que
7088
x11= Min (b1 , d1 ) = Min(300,150) = 150,

quedando la columna saturada.
CISS
Al completarse la primera columna,

el siguiente valor a asignar es el correspondiente a x13 (c13=12), de manera que
x13=Min(b1,
d3)=Min
(300-150,
400)=150, por lo que la disponibilidad

del primer centro de trabajo estara agotada.
A continuacin pasamos a la fila 2,

siendo el valor de menor coste el correspondiente a la casilla x23 (c23=9), de ma-
nera que x23=Min(b22, 33)=Min(500,

400-150)=250, quedando satisfecha la
demanda del tercer destino.
Por ltimo determinamos el valor de

la ltima casilla 222=Min(22, 22)=Min
(500-250, 250)=250, siendo la solucin

inicial no degenerada la siguiente:
CISS
7089
El coste total del transporte resultante de la aplicacin del mtodo del mnimo de filas sera:
3. Mtodo del mnimo de columnas

Es similar al mtodo anterior, pero
como su propio nombre indica, el procedimiento comienza por la primera columna.
Tabla 8), comenzaramos por la casilla

por
lo
211(211=8),
que 211=Min(22, 11)=Min(500,150)=150,
quedando satisfecha la demanda del
primer mercado.
Aplicando este mtodo a la empresa

que hemos tomado como ejemplo (ver
Seguiramos por la segunda columna, siendo el valor de menor coste el correspondiente a 222(222=10), de manera
7090
que 222=Min(22, 22)=Min (500-150,

250)=250, resultando saturado el segundo mercado.
CISS
Pasamos a la tercera columna, donde

el menor coste es el correspondiente a la
segunda fila 233(233=9), de manera
que 233=Min(22, 33)=Min (500-150-250,
400)=100, por lo que la disponibilidad

del segundo centro de trabajo estara
agotada.
Por ltimo, se calcula el valor de la

casilla 133=Min(11, 33)=Min (300,
400-100)=300.
Los costes asociados a esta solucin

inicial factible no degenerada son:
CISS
7091
Resultando un coste superior al generado por el Mtodo del mnimo de filas.
4. Mtodo de Vogel
Es el mtodo que genera una solucin inicial factible ms prxima a la ptima. Para aplicar este procedimiento se siguen los siguientes pasos:
a) Se calculan las diferencias en valor
absoluto entre los dos menores costes unitarios, para cada fila y columna, eligiendo aqulla de mayor valor.
tario, y se asigna su valor hasta satisfacer la demanda o agotar la disponibilidad, no tenindose en cuenta,
una vez que ha sido completada, esa
fila o columna en las siguientes iteraciones.
c) Se contina con el proceso hasta alcanzar una solucin inicial factible.
Aplicado a la empresa que hemos tomado como ejemplo, iniciamos el procedimiento obteniendo las diferencias de
coste para cada fila y columna.
b) En la fila o columna seleccionada, se

elije la variable con menor coste uni-
Comenzamos por la columna 2, ya

que es la diferencia de mayor valor, asignado la variable 222, por ser la de menor
coste
unitario.
De
manera
que
222=Min(22,
22)=Min(500,
7092
250)=250, quedando saturada la demanda del segundo mercado.

A continuacin se calculan de nuevo
las diferencias para cada fila y columna:
CISS
Como la mayor diferencia se encuentra en la columna 3, se determina el valor

de la variable 233 por ser la de menor
coste unitario:
233=Min(22, 33)=Min(500-250, 400)=250,

quedando completada la disponibilidad
del segundo centro de trabajo.
Por ltimo, se alcanza la solucin inicial factible (no degenerada) con las casillas 111 y 133, de manera que
111= Min(11, 11)= Min(300, 150) =150
y 133=Min (11, 33) = Min(300-150,

400-250)=150.
El coste total asociado a esta solucin sera:
CISS
7093
III.
PRUEBA DE OPTIMALIDAD
Una vez que se ha alcanzado una solucin inicial, se debe comprobar que es
la ptima, es decir, si cumpliendo los
condicionantes establecidos de disponibilidad de cada origen i y de demanda de
cada destino j, la solucin actual es la
que genera el menor coste total de transporte. Para ello, se aplica el denominado
Algoritmo Stepping-Stone o Algoritmo
del escaln, cuyos principios se fundamentan en elAlgoritmo de Simplex o Algoritmo de Dantzingg.
Como se trata de un problema que
sigue el principio de ahorro, es decir, la
minimizacin de los costes, se alcanzar
la solucin ptima cuando el rendimiento marginal de las variables no bsicas
(las que no forman parte de la ruta de
transporte) sea no negativo. Por lo tanto,

si algunas de estas variables no bsicas
tuviera un rendimiento marginal negativo, se incluira dentro de la solucin, ya
que este hecho permitira reducir el coste de la distribucin de productos.
Para realizar la prueba de optimalidad siguiendo el Algoritmo Stepping-Stone, se parte de la solucin inicial factible
alcanzada por alguno de los mtodos desarrollados con anterioridad. En nuestro
caso, seguiremos con la empresa que hemos tomado como ejemplo, tomando
como solucin inicial factible la que se
ha logrado con la aplicacin del Mtodo
de la esquina noroeste, tal y como muestra la siguiente tabla de costes y cantidades transportadas.
Los costes asociados a esta solucin

son:
Para aplicar el Algoritmo SteppingStone se siguen las siguientes etapas:

a) Determinacin de la nueva variable
bsica: se calcula el rendimiento
marginal de las variables que no for-
7094
man parte de la solucin bsica, en

nuestro caso, 133 y 211. Para ello, se
determina la variacin que se produce en la funcin objetivo ante un incremento unitario de estas variables.
CISS
Aplicado al ejemplo, si la variable 133

toma el valor 1, se estara transportando una unidad del centro de trabajo A al destino 3, sobrepasando la
disponibilidad existente de dicho
centro (11=150+150+1=301). Para
evitar esta situacin, se reduce en
una unidad la cantidad transportada
del centro de trabajo A al destino 2
(incluido en la ruta bsica), no que-
dando satisfecha la demanda del

mismo, por lo que se lleva una unidad desde el otro origen, es decir,
desde el centro de trabajo B. Como
consecuencia de este hecho, y como
medida para no sobrepasar su disponibilidad, se detrae en una unidad la
cantidad que se transporta de este
centro al destino 3, establecindose
el siguiente circuito:
El transporte de una unidad del origen A al destino 3 supone un coste

de 12. Para cumplir las restricciones
del problema, se reduce en una unidad de transporte del origen A al
destino 2, minorando el coste en
15. Se aade una unidad del origen
B al destino 2, que supone un aumento del coste en 10, y se detrae
una unidad de este origen al destino
3, que implica una reduccin de 9.
Por lo tanto el rendimiento marginal

de
la
variable
se133
ra: 133=12-15+10-9=-2, siendo recomendable modificar la solucin
inicial.
b) Clculo del nivel de utilizacin: a raz
de la informacin anterior, nos interesa transportar el mayor nmero de
unidades del origen A al destino 3,
de manera que se cumpla:
Por lo que la nueva ruta de transporte sera:
CISS
7095
Esta ruta proporciona los siguientes

costes:
A continuacin aplicamos a esta nueva solucin bsica no degenerada la

prueba de optimalidad, calculando los
rendimientos marginales de las variables
no bsicas 122 y 211.
Para calcular el rendimiento marginal

de 122, se incrementa en una unidad el
valor de esta variable, se sigue el siguiente circuito:
De esta forma 122=15-10+9-12=2,

por lo que esta opcin no minorara el
valor de la funcin objetivo.
El rendimiento marginal de la variable no bsica 211 se hallara a travs del

siguiente circuito:
7096
CISS
M TODO DELPHI
Por lo tanto, 211=8-9+12-10=1, por

lo que al resultar positivo tampoco se
conseguira reducir el coste.
A la vista de los resultados obtenidos,
dado que los rendimiento marginales de
las variables que no forman parte de la
ruta bsica son no negativos (122 y 211),
estamos ante la solucin ptima del problema (ver Tabla 23), siendo el mnimo
coste total que garantiza el suministro de
8.050.
CRISTINA MASA LORENZO
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO DEL
TRANSPORTE
Libros
BARROSO, C.; CASILLA, J. C.; VECINO, J.;

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M. y PICN, A., Problemas de Economa de la empresa. Ed. Pirmide, Madrid, 2008.
DOMNGUEZ MACHUCA, J. A. (Coordinador y Director); GARCA GONZLEZ, S.;
CISS
DOMNGUEZ MACHUCA, M. A.; RUIZ JIMNEZ, A. y LVAREZ GIL, M. J., Direccin

de Operaciones. Aspectos tcticos y
operativos en la produccin y los servicios , Ed. Mc Graw Hill, Madrid,
1995.
HEIZER, J. y RENDER, B., Direccin de la
produccin y de operaciones . Ed.
Pearson Prentice Hall, Madrid, 2007.
S.; CHAMORRO MERA, A. y BAEGIL PALACIOS, T. M., Manual de direccin de
operaciones. Ed. Thomson, 1. edicin, 3. reimpresin, Madrid, 2008.
MTODO DELPHI
Delphi method
I. CONCEPTO II. FUNDAMENTOS Y
CARACTERSTICAS III. PROCESO 1. Desarrollo
del proceso 2. Obtencin y transmisin de la
informacin necesaria 3. Finalizacin del
proceso 4. Anlisis y comunicacin de los
resultados
I.
CONCEPTO
Se trata de una tcnica prospectiva

de anlisis del entorno que sirve para ob-
7097
M TODO DELPHI
tener informacin de tipo cualitativa,
aunque precisa, acerca del futuro. Es un
proceso sistemtico e iterativo encaminado hacia la obtencin de las opiniones y,
si es posible, al consenso de un grupo de
expertos. El proceso es annimo, de manera que se evitan las posibles influencias negativas de los componentes dominantes del grupo.
La retroalimentacin controlada y sumarizada permite la transmisin de informacin libre de ruidos entre los expertos
a lo largo de las distintas iteraciones en
que se estructura el proceso, finalizando
con la respuesta estadstica del grupo,
que garantice que todas las opiniones individuales sean tomadas en consideracin en el resultado final. Sus creadores
fueron Dalkey y Helmer en el ao 1963.
Los objetivos que persigue el Mtodo
Delphi son bsicamente dos:
1.
Obtener informacin sobre escenarios futuros (fines predictivos), por

lo que se trata de una tcnica de previsin en condiciones de incertidumbre.
2.
Obtener informacin sobre un tema

especfico (obtencin de opinin)
del cual no se dispone de informacin previa (al carecer de datos histricos), permitiendo recoger una
amplia tipologa de variables.
II.
FUNDAMENTOS Y
CARACTERSTICAS
Las premisas que orientan la investigacin en el Mtodo Delphi son, segn

Landeta (1999):
-
El futuro no ocurre por simple inercia del pasado, sino que se construye
como resultado de complejas iteraciones entre fuerzas muy diversas.
Las tcnicas de previsin objetivas

(alternativas al Mtodo Delphi)
7098
cuentan con importantes limitaciones, derivadas bsicamente de la ausencia de informacin objetiva disponible o de su falta de adecuacin.
-
En determinadas circunstancias, no
slo est justificado, sino que es deseable, el recurso del juicio subjetivo
de expertos.
El juicio del experto individual (frente al del grupo de expertos que propone el Mtodo Delphi) tambin tiene importantes limitaciones, como la
escasez de conocimientos disponibles, lo que afecta a la precisin de
sus estimaciones.
La calidad del juicio subjetivo grupal

es superior al individual, por una serie de razones derivadas de la mayor
cantidad de informacin de la que
dispone el grupo.
En los procesos de creacin de un

juicio de grupo cara a cara (frente al
anonimato que propone el Mtodo
Delphi) se suelen producir efectos
no deseados que limitan la calidad
del resultado obtenido.
Por su parte, los postulados que justifican la investigacin y que son admitidos sin necesidad de demostracin son:
-
La informacin relevante que acumula el grupo de expertos es igual o

mayor a la de cualquier miembro del
grupo.
La informacin incorrecta de que

dispone un grupo de expertos es
igual o mayor a la de cualquier
miembro del grupo.
El nmero de procesos o modelos

informales de que dispone un grupo
para alcanzar una estimacin es al
menos tan grande como el que pueda tener cualquiera de los miembros
del grupo.
El nmero de modelos informales

errneos, que puede poseer el gru-
CISS
M TODO DELPHI
po para alcanzar una estimacin, es
tan grande como el que pueda disponer cualquiera de sus miembros.
-
La respuesta a una estimacin numrica dada por el grupo en forma de

mediana es, al menos, tan buena como la mitad de las respuestas individuales de los participantes del grupo.
Un experto, al que se le solicita una
estimacin numrica, seguramente
tiene en su mente una distribucin
de probabilidad, intuitiva y poco definida, sobre dicha cantidad, y cuando aflora al exterior una cifra nica lo
que est proporcionando es alguna
medida de la tendencia central de
esa distribucin; de manera que se
obtendra una estimacin ms precisa mediante la agregacin de las distintas distribuciones individuales de
los miembros del grupo y la seleccin de la media o mediana de la distribucin resultante como respuestas
del grupo.
Facilitando una retroalimentacin
controlada y manteniendo el anonimato de los expertos, se puede eliminar gran parte de los efectos psicolgicos perversos de los grupos de
discusin cara a cara, sin renunciar,
por ello, a sus ventajas.
Considerando las premisas y los postulados expuestos anteriormente, se

pueden definir las caractersticas propias
del Mtodo Delphi de la siguiente manera:
-
Proceso iterativo: los expertos intervinientes deben expresar su opinin

en varias ocasiones mediante rondas
sucesivas, de manera que sus estimaciones tiendan a converger, finalizando el proceso cuando las opiniones
se estabilizan.
Anonimato: ningn participante conoce las respuestas individuales de
CISS
cualquiera de los otros miembros del

grupo. Con ello, se pretende eliminar algunas de las causas que impulsan la inhibicin de los participantes,
as como reducir el efecto pernicioso
de algunos elementos dominantes
del grupo.
-
Retroalimentacin controlada: se
transmite siempre la posicin general del grupo en cada momento del
proceso, as como las aportaciones
significativas o discordantes que se
puedan generar. Antes del comienzo
de cada nueva ronda, los expertos
conocen los resultados alcanzados
en la ronda anterior. La retroalimentacin controlada permite la eliminacin de ruidos o informacin insignificante.
Respuesta estadstica del grupo:

cuando se solicita al grupo una estimacin numrica, el resultado viene
determinado usualmente por la mediana de las respuestas de cada uno
de los participantes. Aunque se busca el consenso, ste no es el objetivo
ltimo y no tiene por qu alcanzarse
necesariamente. El rango intercuartlico de las estimaciones ser el indicador del nivel de consenso alcanzado. La dispersin de las estimaciones
tambin resultar de inters para el
estudio. En definitiva, la respuesta
estadstica del grupo persigue que
todas las aportaciones individuales
estn presentes en la respuesta del
grupo, as como reducir la presin
hacia la conformidad que los grupos
ejercen sobre sus miembros.
Por lo tanto, la principal ventaja de

esta tcnica se fundamenta en su metodologa, ya que permite contar con las
fortalezas de la interaccin de grupos
(frente al estudio individual) sin ser afectados por las presiones polticas, sociales
o personales del grupo (por su anonimato). Sin embargo, su componente emo-
7099
M TODO DELPHI
cional de los juicios establecidos por los
expertos representa su principal inconveniente, dado que las opiniones pueden
estar sesgadas por las creencias, sentimientos o expectativas de los miembros.
III.
PROCESO
El Mtodo Delphi se puede estructurar en una serie de etapas o fases, que

constituyen el proceso o procedimiento
a seguir por cualquier investigador.
1. Desarrollo del proceso

El punto de partida para el desarrollo
del proceso es la existencia de un problema, el cual puede ser tratado convenientemente por medio de la metodologa
Delphi. A partir de ese momento, el investigador o grupo de investigacin contactar con un grupo de personas (expertos), cuyos conocimientos, caractersticas
y experiencia se estimen apropiados para
la consecucin del objetivo del estudio y
a los cuales se les solicitar su colaboracin. Una vez conseguida la aceptacin
de cada uno de los expertos, el investigador crear el grupo definitivo de expertos, iniciar el proceso iterativo de envo
de los cuestionarios y realizar un tratamiento de las estimaciones individuales
de los expertos para generar una respuesta estadstica de grupo.
a) Etapas del proceso
El primer paso, una vez identificado

el problema o la situacin que se desea
estudiar, consiste en seleccionar el panel
de expertos, por una parte, y en disear
el cuestionario que se les va a enviar, por
otra. Para validar el cuestionario, es conveniente realizar un pre-test, enviando el
mismo a un grupo reducido de personas.
Una vez formado el panel de expertos y diseado y validado el cuestionario,
comienza el proceso de envo, recogida y
anlisis de las respuestas obtenidas. Se
realizan, como mnimo, dos rondas; el
proceso terminar cuando se perciba
que las estimaciones permanecen estables, es decir, cuando la mediana apenas
oscila y el rango intercuartlico deja de
estrecharse. Esto indica que se ha llegado al mximo consenso que se poda alcanzar. Cada vez que se enva un nuevo
cuestionario (a partir de la segunda iteracin), se le adjunta tambin la mediana y
el rango intercuartlico, as como cualquier otra informacin que se estime
oportuna, con el objeto de consensuar
las posturas o contestaciones de los expertos.
Una vez elaborado el informe final
obtenido de la aplicacin del mtodo, es
conveniente enviar sus resultados al panel de expertos.
El proceso se estructura en las distintas etapas que aparecen recogidas en la

siguiente figura.
7100
CISS
M TODO DELPHI
CISS
7101
M TODO DELPHI
b) Elementos del proceso
Los elementos fundamentales que
constituyen el proceso del Mtodo Delphi son: el investigador o grupo coordinador (si son varios los investigadores) y el
grupo o panel de expertos.
El grupo coordinador es el promotor
del estudio y sus funciones son: aprobar
el protocolo de trabajo (criterios de seleccin de los expertos, calendario previsto, medios a utilizar y diseo del informe final), crear el panel de expertos, elaborar el cuestionario e impulsar la participacin de los expertos, analizar las respuestas y obtener resultados, facilitar la
retroalimentacin oportuna para las siguientes rondas, supervisar el proceso
de investigacin y tomar las medidas correctoras necesarias. Se recomienda que,
por razones operativas, sea un grupo reducido (de dos a cinco personas).
El panel de expertos constituye el eje
central de la investigacin, ya que sobre
ellos recae la responsabilidad de emitir
juicios que, de forma agregada, constituirn el output de la tcnica. Se entiende
por experto, segn Landeta (1999), a
aquella persona cuya situacin y recursos
personales le posibilitan contribuir positivamente a la consecucin del fin que ha
motivado la iniciacin del Mtodo Delphi. En trminos generales, experto es
aquella persona que puede aportar un
input relevante. Se pueden distinguir
tres tipos de expertos segn la funcin
que desempeen dentro del estudio:
-
Los especialistas: son los expertos

que aportan conocimientos, experiencia, capacidad predictiva y objetividad al estudio.
Los afectados: son los que estn implicados en el rea objeto de estudio, an sin poseer unos conocimientos relevantes.
7102
Los facilitadotes: son los que tienen

capacidad para clarificar, sintetizar,
estimular y organizar el estudio.
No existe un nmero ptimo de expertos, aunque algunos estudios empricos realizados sobre el tema sealan que
conforme aumenta el nmero de componentes del grupo, decrece exponencialmente el error de la previsin final.
As, el nmero indicativo es de un mnimo de siete, con el objeto de asegurar
un error medio grupal aceptable. En
cuanto al lmite superior, se seala que
un nmero mayor de 30 no se traducira
en una mejora de la previsin y s una
mayor complejidad para su organizacin.
En todo caso, el nmero ptimo de expertos depender de una serie de factores relacionados con el tema objeto de
estudio: nmero mnimo, reas de conocimiento a analizar, alcance geogrfico
del estudio, colectivos que deben estar
representados (acadmicos, profesionales, tcnicos, etc.) y otros factores varios
como el grado de motivacin de los expertos, el tiempo y los recursos disponibles, etc.
2. Obtencin y transmisin de la informacin necesaria

La informacin en el Mtodo Delphi
se ha de obtener de dos fuentes diferentes: de la formulacin de las preguntas
que constituyen el cuestionario y del
proceso de retroalimentacin o feedback
derivado del propio proceso.
Al igual que cualquier otro estudio
en el que se utilizan cuestionarios, la formulacin de las preguntas es fundamental para obtener la informacin deseada.
Las preguntas del cuestionario se han de
plantear de manera clara y precisa, asegurndose de que son correctamente entendidas. Se puede recurrir a un pre-test
con terceros ajenos al grupo coordinador, al objeto de evitar defectos de diseo del cuestionario que puedan condi-
CISS
M TODO DELPHI
cionar las respuestas. Es aconsejable comenzar con preguntas abiertas para extraer, a partir de ellas, los tems y cuestiones posteriores. Sin embargo, las preguntas propias del Delphi no pueden ser
abiertas, puesto que imposibilitara su
tratamiento estadstico posterior. Estas
se pueden clasificar en dos grandes grupos:
-
rstica del Mtodo Delphi. En todo caso,

el grupo coordinador ha de actuar con
objetividad y no condicionar el juicio de
los expertos. Es conveniente adjuntar a
cada experto, la distribucin estadstica
de las estimaciones del grupo junto a sus
propias respuestas, al objeto de facilitar
la comparacin.
3. Finalizacin del proceso

Jerarquizaciones (asignar posiciones
relativas a cada item para ordenarlos), valoraciones (dar puntuaciones
con arreglo a una escala definida, es
ms sencillo que la jerarquizacin,
cuando el nmero de tems es alto y
proporciona ms informacin) o
comparaciones (por pares de tems
segn el criterio definido).
Estimaciones (cuantitativas concretas), que pueden ser puntuales (absolutas para estimar las propiedades
futuras de una variable y relativas para estimar la probabilidad de que suceda el hecho) y no puntuales (en
forma de intervalos de confianza sobre los valores futuros de una variable con un determinado nivel de
confianza).
La retroalimentacin es tambin una

caracterstica bsica del Delphi, que est
directamente relacionada con los cambios de opinin de los miembros del panel. El control de la retroalimentacin
pertenece siempre al grupo de coordinacin, quien decide qu informacin trasladar a los expertos y qu medidas de
tendencia central y de dispersin se van
a ofrecer. La retroalimentacin permite
mejorar la calidad del resultado grupal,
una mayor convergencia en las estimaciones individuales de los expertos y ayuda a anticipar reacciones de los afectados
ante los resultados del estudio, controlando o impulsando sus efectos. La facilitacin de la mediana y de los cuarteles
de la distribucin de la anterior ronda o
iteracin es la informacin ms caracte-
CISS
El proceso de iteracin finalizar con

xito cuando se haya alcanzado el mximo consenso posible entre las opiniones
de los expertos participantes en el panel.
Para determinar con exactitud el nmero
de iteraciones necesarias, se hace necesario disponer de criterios objetivos para
racionalizar el tiempo, el coste y la precisin del estudio. El consenso se define
como el grado de convergencia de las estimaciones individuales que se alcanza
cuando las opiniones presentan un grado aceptable de proximidad (rango intercuartlico reducido). Sin embargo, el
principal problema de este criterio es
que puede ocultar los subgrupos de opinin y forzar a los expertos hacia la conformidad. La estabilidad se puede medir
a travs de varios indicadores:
-
Modificacin del coeficiente de variacin de las estimaciones (V): se calcula como la desviacin tpica dividida entre la media. Requiere fijar un
nivel arbitrario de reduccin como
referencia para la finalizacin. Su
principal problema est en la subjetividad en la determinacin del nivel
de referencia, as como en la utilizacin de la media y la desviacin tpica, en lugar de la mediana y el rango
intercuartlico. Variacin V = Vk Vk-1.
Variacin del recorrido intercuartlico relativo a la distribucin de dos

rondas sucesivas. Siendo el mtodo
anlogo, se aade la mejora resultan-
7103
M TODO DELPHI
te de utilizar la mediana y los cuartiles. Variacin RIR = RIRk - RIRk-1.
-
Variacin relativa de la mediana entre dos rondas sucesivas. Utiliza el

mismo criterio de parada que en los
casos anteriores, pero presenta el inconveniente adicional de considerar
slo la variacin de una medida de
tendencia central no contemplando
la dispersin de estimaciones. Variacin Me = (Mek - Mek-1) / Mek-1.
Comparacin de varianzas mediante

un contraste F de Snedecor. El proceso finaliza cuando no existan diferencias significativas entre las varianzas de las distribuciones de estimaciones de dos rondas sucesivas. Su
principal problema es que el test F
est indicado para muestras independientes que sigan distribuciones
normales, aspectos ambos que no se
cumplen en este caso.
Test X2 no paramtrico. Compara las

frecuencias esperadas para cada intervalo de respuestas considerado,
en el supuesto de estabilidad absoluta, con las realmente observadas. El
valor del estadstico es: X2 = 2 i1
n j1 (Oij - Eij)2 / Eij, donde Oij son
las frecuencias observadas y Eij las esperadas, siendo i las rondas comparadas y j el nmero de intervalos de
respuesta. Las frecuencias para cada
intervalo deben ser iguales o mayores a cinco, lo que dificulta su uso en
paneles pequeos.
Proporcin de expertos que modifican su estimacin. En este caso, se

alcanzar un adecuado grado de estabilidad cuando el porcentaje de expertos que modifiquen su respuesta
sea inferior a un nivel previamente
establecido. Es un mtodo sencillo,
flexible y fcil de aplicar y se puede
emplear con cualquier colectivo de
expertos, pero tiene el inconvenien-
7104
te de la arbitrariedad con la que es fijado el nivel de referencia.

-
ndice de asociacin predictiva. Permite medir el nivel de estabilidad individual entre dos rondas sucesivas,
resultando especialmente til en casos de paneles pequeos donde el
test X2 no puede utilizarse. El valor
estadstico es I = (j (max k Ojk max k Ok) / (n - max k Ok), donde Ojk
es la frecuencia de respuestas que
habiendo votado por el intervalo j en
la ronda i, votan por el intervalo k en
la ronda i+1; max k Ojk es la frecuencia mayor para el intervalo de respuestas j en la ronda i; y max k Ok es
la frecuencia mayor total de entre los
k intervalos de respuesta en la ronda
i+1. El ndice variar entre cero y
uno, donde uno representa la mxima estabilidad (asociacin predictiva
completa) y cero la no estabilidad individual.
4. Anlisis y comunicacin de los resultados

El resultado de un estudio Delphi ha
de ser algo ms que una respuesta estadstica de grupo. Para alcanzar el resultado final deseado, es recomendable comenzar a analizar los resultados parciales
a medida que stos se van obteniendo,
calculando la tendencia central de las estimaciones y su dispersin. Se han de incorporar a los resultados la existencia de
subgrupos que muestren comportamientos diferenciados y caractersticos, ya que
ello puede dotar el estudio de un mayor
alcance y profundidad.
Para la identificacin de subgrupos
se puede utilizar el coeficiente de correlacin de rangos de Spearman (rs): rs =
1 - (6 (X1 i - Y1 i)2 / n (n2 - 1). Este
ndice calcula el grado de asociacin lineal entre los rangos de X e Y y puede
oscilar entre -1 y 1. Cuanta mayor proxi-
CISS
M TODO GENERALIZADO DE MOMENTOS

midad tenga el coeficiente a 1, mayor
asociacin lineal existir y, en consecuencia, cuanto menor valor tenga, menor asociacin y mayor ser la diferenciacin en el comportamiento de los subgrupos de expertos.
Artculos de opinin
Tambin es importante transmitir la

informacin obtenida del estudio a los
expertos participantes. El informe final
del estudio debera contener la siguiente
informacin: descripcin de la situacin
en la que se plantea el estudio (objetivos
y metodologa), especificacin de los datos tcnicos sobre los participantes, composicin del equipo coordinador, formacin del panel de expertos y criterios para su seleccin, evolucin de las opiniones a travs de las distintas rondas, resultados obtenidos en cada una de las rondas, opiniones mayoritarias y su nivel de
consenso, otras posiciones significativas
no mayoritarias, contrastes estadsticos y
razonamientos reales del comportamiento diferenciado y escenarios o realidades
negociadas y compartidas sobre las que
se asientan estos resultados.
MTODO
GENERALIZADO
DE MOMENTOS
Generalized Method of Moments (GMM)
I. CONCEPTO II. MTODO DE MOMENTOS III.
MTODO DE MOMENTOS EN EL MODELO DE
REGRESIN LINEAL IV. MTODO
GENERALIZADO DE MOMENTOS
I.
Vase tambin: "Anlisis del entorno".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO DELPHI
Libros
LANDETA, JON, El Mtodo Delphi: una

tcnica de previsin para la incertidumbre , Editorial Ariel, Barcelona,
1999.
LINDSTONE, H. A. Y TUROFF, M., The
Delphi Method: techniques and applications , Ed. Addison-Wesley, Massachusets, 1975.
CISS
DALKEY, N. C. Y HELMER, O., "An experimental application of the Delphi method to the user of experts", Management Science, Vol. 9, nmero 3,
1963, pp. 458-467.
LUNA, P., INFANTE, A. Y MARTNEZ LPEZ, F.
J., "El Delphi como fundamento metodolgico predictivo para la investigacin en sistemas de informacin y
tecnologas de la informacin (IS/
IT)", Revista de Medios y Educacin,
nmero 26, julio 2006, pp. 89-112.
CONCEPTO
El mtodo generalizado de momentos es un procedimiento general de estimacin de modelos economtricos lineales y no lineales. Su carcter general se
denota en que gran parte de otros mtodos de estimacin habituales como mnimos cuadrados ordinarios y generalizados, variables instrumentales o mxima
verosimilitud pueden contemplarse como casos particulares del mtodo generalizado de momentos.
II.
MTODO DE MOMENTOS
La tcnica de estimacin por el mtodo de los momentos es un procedimiento estadstico que permite obtener estimaciones de parmetros de inters a partir de su relacin con los momentos de la
7105

distribucin. El momento poblacional
respecto al origen de orden r en una distribucin se define como r = E (r); as
1 = E () = es la media poblacional,
2 = E (2) y as sucesivamente. El principio del mtodo de momentos consiste
en estimar el momento poblacional i
con su equivalente momento muestral y,
a partir de ah, obtener la estimacin del
parmetro correspondiente. Si la especificacin del momento poblacional es correcta entonces tenemos garantizada la
consistencia de los estimadores obtenidos.
A modo de ejemplo, imaginemos
que queremos estimar el parmetro en
una distribucin exponencial. En esta
distribucin, utilizada cuando se modeliza el tiempo transcurrido entre dos sucesos consecutivos (por ejemplo: tiempo
transcurrido entre la llegada de dos
clientes sucesivos a una entidad bancaria), se cumple que la media poblacional
. Para estimar el parmetro por
es
el mtodo de los momentos, lo primero
que haremos ser estimar la media poblacional con su correspondiente me-
dos ecuaciones basadas en los momentos 1 y 2 que incluyeran ambos parmetros. A partir de ah, igualando estos
momentos poblacionales a los muestrales correspondientes, se obtendran las
dos ecuaciones cuya solucin permite
obtener las estimaciones de los parmetros. En general, si queremos estimar k
parmetros necesitaramos k ecuaciones
de momentos. Si la relacin entre los parmetros y los momentos est bien especificada, se tiene garantizada la consistencia de los estimadores obtenidos.
III.
MTODO DE MOMENTOS EN EL
MODELO DE REGRESIN LINEAL
En el modelo de regresin lineal dado por:

yi = 0 + 1x1,i + 2x2,i + ... + kxk,i
+ ui
. A
la condicin de consistencia para estimar por mnimos cuadrados es la incorrelacin entre las variables independientes xj y el ruido de la regresin u. Para cada variable xj esto se puede expresar como:
partir de ah, dada la relacin entre y ,

se obtiene la estimacin de como:
E [xju] = E [xj (y - 0 - 1x1 - 2x2 - ... kxk)] = 0
dia muestral dada por
Si necesitsemos estimar dos parmetros de la distribucin, necesitaramos
Esta ecuacin es una condicin de

momentos que incluye los parmetros j
que queremos estimar. Si estimamos el
momento anterior con su correspondiente momento muestral, tenemos que:
Si hacemos lo mismo con todas las

variables xj, como tenemos tantas variables xj como parmetros j, podemos ob-
tener un nmero de ecuaciones lineales

igual al nmero de parmetros a estimar
(para el trmino constante j basta elegir
7106
CISS

x0=1). De hecho, este sistema de ecuaciones coincide con el sistema normal de
ecuaciones para estimar por mnimos
cuadrados y, por lo tanto, para este modelo particular, coinciden ambos estimadores.
como la varianza son iguales al parmetro y podramos utilizar la informacin

muestral de ambos momentos (que, generalmente, no ser la misma) para ayudarnos a estimar el parmetro en cuestin.
Si no todas las variables xj estn incorrelacionadas con el ruido u (tcnicamente se dice que esas variables son regresores endgenos), para cada regresor
endgeno habr que buscar una variable
instrumental zj correlacionada con la anterior y que cumpla la condicin E [zju]
= 0. Para estimar por el mtodo de los
momentos bastara sustituir por los momentos muestrales correspondientes y
despejar los parmetros j. Este es, de
una forma intuitiva, el principio de estimacin por variables instrumentales: a
cada variable xj endgena se le asocia un
instrumento (o conjunto de instrumentos) y se aplican la condicin de momentos E [zju] = 0 (las variables xj que no
sean endgenas tendran la misma ecuacin de momentos que anteriormente,
es decir E [xju] = 0). Como se puede observar, tambin el mtodo de variables
instrumentales en el modelo de regresin es un caso particular del mtodo de
los momentos.
En general si denominamos como

al vector de parmetros que queremos
al nmero de
estimar, y como
condiciones de momento muestrales
que incluyen al vector de parmetros ,
el estimador GMM se obtiene minimizando respecto al vector la funcin cuadrtica:
IV.
MTODO GENERALIZADO DE
MOMENTOS
En los modelos anteriores hemos

empleado un nmero de ecuaciones de
momentos igual al nmero de parmetros a estimar. Sin embargo, con carcter
ms general, podramos usar ms de una
ecuacin de momentos para estimar un
mismo parmetro. Por ejemplo, si tenemos una distribucin Poisson de parmetro (utilizada en modelos con datos de
recuento, por ejemplo, el nmero de
clientes que llegan a una entidad bancaria en un determinado intervalo de tiempo), en esta distribucin tanto la media
CISS
donde A es una matriz definida positiva que no depende del vector de parmetros (por ejemplo, la matriz identidad). Hay que tener en cuenta que, para
que este problema tenga solucin, el nmero de condiciones de momento
debe ser mayor o igual que la dimensin
del vector de parmetros .
Para minimizar la funcin, las condiciones de primer orden vendrn dadas
por el sistema de ecuaciones dado por:
. Este sistema de ecuaciones ser,
en general, no lineal por lo cual habr
que recurrir a tcnicas de optimizacin
numrica para obtener el vector de estique resuelva el sistemadores
ma.
Una cuestin a tener en cuenta es
que existen tantos estimadores por GMM
como elecciones posibles de la matriz A.
Aunque, siempre que A sea definida positiva todos los posibles estimadores son
consistentes, en general, la eleccin ms
7107
M TODO HAMBURGUS
adecuada consiste en seleccionar aquella
matriz A que minimiza la varianza de los
estimadores obtenidos. Dicho de otra
forma, se debera elegir la matriz A que
hace eficientes los estimadores obtenidos. Sin embargo, en muchas ocasiones
la matriz A que permite obtener estimadores eficientes depende, a su vez, de los
parmetros a estimar por lo cual no se
puede conocer a priori. Una posible opcin es plantear el problema en dos etapas:
1.
Obtener una estimacin consistente

eligiendo una matriz
inicial
A cualquiera que sea definida positiva (por ejemplo A=I, la matriz identidad).
2.
Si la matriz ptima A depende del

vector , utilizar las estimaciones
obtenidas en la etapa anterior para construir la matriz ptima A
y volver a obtener las estimaciones
GMM minimizando el valor de
con la matriz A seleccionada.
Los pasos anteriores se pueden repetir (o iterar) de forma sucesiva hasta que
las estimaciones obtenidas en pasos sucesivos sean muy similares (tcnicamente se dice que los estimadores han convergido).
Para acabar, hay que sealar que,
dentro del marco GMM, es posible realizar contrastes de hiptesis sobre los parmetros de forma similar a los tests ratio de verosimilitudes, multiplicadores
de Lagrange y test de Wald en el contexto de estimacin por mxima verosimilitud. Estos contrastes utilizan ahora las
empleacondiciones de momento
das anteriormente para obtener los estimadores.
ROMN MNGUEZ SALIDO
7108
Vase tambin: "Estimador"; "Mxima verosimilitud"; "Mnimos cuadrados" y "Variables instrumentales".
MTODO
HAMBURGUS
Hamburg method
Es uno de los mtodos para calcular
la liquidacin de cuentas corrientes, junto al mtodo directo y al indirecto.
El primer mtodo de liquidacin de
cuentas corrientes con inters que se utiliz fue el mtodo directo, pero el clculo exiga el conocimiento de la fecha de
cierre para calcular los das hasta el mismo da de cada partida desde el momento de iniciar los asientos en la cuenta o
bien haba que demorar el clculo hasta
cuando se conociera tal fecha. Naturalmente, aun conocindolo desde el primer momento, en caso de modificarse
dicha fecha haba tambin que modificar
los nmeros o intereses calculados. Es,
por eso, que se desarroll el mtodo indirecto en el que para ir calculando nmeros o intereses a cada partida no es
preciso conocer previamente la fecha de
cierre. Ahora bien, ni uno ni otro mtodo resultaba prctico cuando la compensacin se produca a la introduccin de
cada partida, de forma que lo que devengaba inters era el saldo existente en cada momento en la cuenta y, con la particularidad de que en muchos casos, el tipo aplicable a los saldos deudores no es
el mismo que a los acreedores. Por ello
se desarroll el mtodo hamburgus. En
cualquier caso, los tres mtodos mencionados pueden permitir el clculo en todas las variadas condiciones que hemos
mencionado, pero la cuestin es que, segn dichas condiciones, los mtodos directo e indirecto resultan, por ste orden, ms dificultosos.
CISS
M TODO MRP
Para el clculo de los intereses mediante el mtodo hamburgus se debe
proceder a identificar: saldos, das de cada saldo efectivo (diferencias entre fechas valor) y los nmeros comerciales
(acreedores y deudores), que son el producto de los saldos mantenidos por el
nmero de das efectivos de permanencia.
Una vez calculado lo anterior, hay
que sumar los nmeros comerciales, tanto deudores como acreedores y aplicarle
el divisor fijo correspondiente (relacin
entre la base de clculo y el tipo de inters anual, acreedor o deudor, segn el
saldo).
Dividiendo el sumatorio de nmeros
comerciales entre su divisor fijo tenemos
los intereses, deudores y/o acreedores,
devengados por la cuenta corriente.
Vase tambin: "Cuenta corriente bancaria".
MTODO
INDUCTIVO
Vase: "Mtodo cientfico".
MTODO MRP
MRP Method (Material Requirements
Planning)
I. CONCEPTO II. FUNCIONAMIENTO Y
ELEMENTOS DEL SISTEMA MRP 1. Entradas del
Sistema MRP 2. Software del Sistema MRP 3.
Salidas del Sistema MRP III. EVOLUCIN DE
LOS SISTEMAS MRP
I.
CONCEPTO
Con carcter general, el inventario es

el conjunto de artculos que se encuen-
CISS
tran en espera de ser vendidos o de ser

incorporados al proceso productivo.
Las existencias, por tanto, constituyen un activo circulante crtico para la
mayor parte de las empresas nacionales y
por ello las decisiones relativas al inventario deben estar bien coordinadas con
las necesidades de produccin, marketing, finanzas etc. As, el objetivo de la
gestin de inventarios es asegurar la disponibilidad de la cantidad deseada, en el
lugar y en el tiempo preciso.
Ahora bien, muchos de los materiales que forman parte del inventario poseen una demanda dependiente, esto
significa que su demanda va a depender
nicamente del nmero de productos finales a fabricar en cada perodo de tiempo.
La gestin de inventarios con demanda dependiente puede verse alterada por
el hecho de que algunos componentes
tengan una demanda tanto dependiente
como independiente. As, los modelos
tradicionales de gestin de inventarios
(modelo de Wilson, perodo fijo, etc) no
son vlidos.
Para resolver este planteamiento, en
la dcada de los 70 han surgido una serie
de sistemas informticos que reciben el
nombre de sistemas MRP (Planificacin
de las Necesidades de Material) que tratan de simplificar la complejidad de la
gestin del inventario de artculos con
demanda dependiente.
Los sistemas MRP nacen como una
tcnica informtica de gestin de stocks
y de programacin de la produccin que,
partiendo de un Programa Maestro de
Produccin (PMP), calcula la cantidad requerida de las distintas materias primas y
componentes necesarios en un horizonte temporal de planificacin. A partir de
este clculo se define una planificacin
de las rdenes de fabricacin y de las r-
7109
M TODO MRP
denes de pedido a emitir en cada momento del horizonte de planificacin.
sas que renan las siguientes caractersticas:
Segn Miranda y Rubio (2005), las

ventajas que aporta la implantacin y el
desarrollo de los sistemas MRP son las siguientes:
Dispongan de un sistema informtico efectivo con suficiente capacidad

para su desarrollo.
Tanto las listas de materiales como

los estados de los inventarios deben
estar informatizados y con un elevado grado de exactitud.
El sistema de fabricacin debe ser

complejo con largos ciclos, de forma
que cuanto ms complejos sean los
productos a fabricar y ms largos los
ciclos de fabricacin, mejor se podr
desarrollar el sistema en la empresa.
II.
FUNCIONAMIENTO Y
ELEMENTOS DEL SISTEMA MRP
1.
Mejora el servicio al cliente puesto

que permite reducir los plazos de
entrega al tiempo que se asegura su
cumplimiento.
2.
Reduccin de los niveles de inventario dado que el sistema indica en

qu momento justo debe producirse
la recepcin de cada componente en
relacin a cundo va a necesitarse
para la fabricacin del producto final.
3.
Mejora de la eficiencia operativa,

puesto que se consigue una mejor
aprovechamiento de la capacidad
disponible en cada centro de trabajo.
Por otra parte, Gaither y Frazier

(1999) recomiendan la implantacin de
los sistemas MRP slo en aquellas empre-
El funcionamiento de un sistema
MRP consiste en que, a partir de unas entradas, el programa informtico procesa
la informacin y genera una serie de salidas (Figura 1).
Por tanto, los elementos bsicos del

sistema se agrupan en tres categoras:
(Figura 2).
7110
CISS
M TODO MRP
1.
Entradas del Sistema MRP que incluyen a su vez:

-
El Programa Maestro de Produccin
La Lista de Componentes que integran el producto final
El Estado de Inventario
2.
Programa o software informtico.
3.
Salidas del Sistema MRP que se subdividen en:

-
La Previsin de inventario
El Plan de rdenes de Fabricacin o Pedido
Informes Secundarios.
1. Entradas del Sistema MRP

Programa Maestro de Produccin
(PMP).
El PMP nos indica la cantidad de cada
artculo que se debe fabricar en funcin
de las necesidades del mercado dentro
de un horizonte temporal previamente
definido. Su objetivo es definir el calendario de produccin para cada tipo de
CISS
producto de manera que se respete el

plazo de entrega y las restricciones de capacidad con el fin de aprovechar la capacidad productiva instalada de la forma
ms eficiente posible.
A partir del PMP, el sistema MRP procede a realizar el clculo de las necesidades de los distintos materiales o componentes. En el caso de que las necesidades resultantes no puedan ser atendidas
con la cantidad disponible en el inventario y falte tiempo para realizar nuevas rdenes de pedido o fabricacin, el PMP se
modificar para adaptarse a las cantidades disponibles.
Listado de Componentes.
Es una relacin de los distintos materiales y componentes que forman parte
del cada uno de los productos finales de
la empresa. Adems, este listado, indica
la secuencia de elaboracin as como las
cantidades necesarias de cada uno de los
componentes.
Dentro de esta lista de materiales se
incluyen tres tipos de elementos:
7111
M TODO MRP
1.
Elemento bsico: son aquellos que

no tienen ningn componente.
2.
Elemento Intermedio: son aquellos

que forman parte de otro elemento y
a su vez estn formados por distintos
componentes.
3.
Elemento final: es el producto terminado que se vende directamente al

cliente.
Estado del Inventario.
Indica la cantidad de materiales o de

producto final que hay en el almacn, as
como el tamao ptimo de pedido, el
plazo de entrega de los proveedores, el
stock de seguridad, etc. Toda esta informacin aparece en un registro que est
constituido por los siguientes elementos:
-
Necesidades Brutas (NB): incluye

tanto a la demanda total derivada de
otros planes de produccin como a
la demanda externa directa.
Recepciones programadas (Rp): se
refiere a los pedidos que fueron emitidos por la empresa pero que an
estn pendientes de recibirse.
Inventario disponible (ID): es la cantidad de materiales disponibles en el
almacn. El saldo del inventario al final de una unidad de tiempo (por
ejemplo de una semana) se determina de la siguiente manera:
riales en cada perodo de tiempo. As, estas necesidades netas se calculan:

NN = NB - ID + Rp - CC - SE
Siendo SE el stock de seguridad.
Si este clculo es positivo, se indica
que hay Necesidades Netas, por lo que
se emite una orden de pedido/fabricacin, en el perodo de tiempo que permita que el material est disponible en el
momento en el que se requiera para comenzar la fabricacin del producto.
El resultado de este proceso se traduce en una serie de "salidas" del sistema.
3. Salidas del Sistema MRP

Previsin de inventario.
En funcin de los pedidos emitidos
as como de las recepciones planificadas
de los mismos, se procede a la actualizacin permanente del estado del inventario.
Plan de Orden de Fabricacin o de
Pedido
En estos planes se dirigen principalmente:
-
Departamento de compras: se indica

la cantidad de cada uno de los componentes que se va a pedir en cada
momento de tiempo en las correspondientes rdenes de pedido a cada proveedor.
Departamento de produccin: para

emitir las correspondientes rdenes
de fabricacin a cada centro de trabajo.
ID = ID inicial - NB + Rp
-
Cantidades comprometidas (CC):

son los artculos que se encuentran
reservados para satisfacer un pedido
ya recibido cuya fecha de entrega
an no ha llegado.
2. Software del Sistema MRP

A partir de la informacin procedente del PMP, se determinan las Necesidades Netas (NN) de cada uno de los mate-
7112
Informes Secundarios
Estos informes se utilizan para la toma de decisiones en la direccin de la
empresa y se clasifican en tres categoras:
CISS
M TODO MRP
-
Informes de excepcin: orientados

hacia la deteccin de posibles problemas en el cumplimiento del plan
de fabricacin, indicando rdenes
retrasadas, problemas de calidad,
etc.
aspectos vinculados a la direccin de

operaciones, sino que tambin incorporan elementos financieros, as como la
posibilidad de trabajar con distintos escenarios empleando para ello herramientas
de simulacin.
Informes de rendimiento: informan

sobre la eficiencia del sistema, indicando el ndice de rotacin de los inventarios, el porcentaje de pedidos
completados a tiempo, en definitiva,
el grado de cumplimiento de todos
los planes definidos.
A partir de estos Sistemas MRP II, se

ha seguido trabajando desarrollando
nuevas herramientas que se orientan no
slo a la gestin de los materiales de produccin, sino a la gestin empresarial en
su conjunto, dando lugar a los denominados Sistemas Integrales de Gestin.
Informes de planificacin: facilitan

a la direccin el proceso de planificacin en el futuro, haciendo especial
referencia a las previsiones del inventario, los pedidos comprometidos, etc.
III.
EVOLUCIN DE LOS SISTEMAS

MRP
La tcnica MRP surge a comienzos de

los 70 como solucin a los problemas de
gestin de inventarios de artculos con
demanda dependiente. A finales de esta
dcada, el sistema MRP original fue mejorando al introducirse los denominados
Sistemas MRP de Bucle Cerrado. Estos
sistemas ofrecen la posibilidad de definir
las limitaciones de capacidad existentes
en la empresa. Su denominacin se debe
a que los resultados que aporta el sistema y que estn vinculados al proceso de
planificacin, se utilizan como retroalimentacin para modificar las condiciones de capacidad existentes y de esa forma se puede garantizar la viabilidad de la
planificacin de la empresa a largo plazo.
Los sistemas MRP de Bucle Cerrado
fueron evolucionando, llegando en los
aos ochenta a los denominados Sistemas MRP II (Manufacturing Resource
Planning). Estos nuevos sistemas incorporan en su proceso de planificacin de
los inventarios de la empresa no slo los
CISS
El primero de estos sistemas integrales de gestin, es el denominado Sistema

BRP (Business Resources Planning), que
posteriormente, en la dcada de los noventa, se han extendido dando origen a
los Sistemas ERP (Enterprise Resources
Planning) orientados hacia la planificacin global de los recursos de la empresa.
Los sistemas ERP buscan la integracin entre los procesos operativos de la
empresa y sus flujos de informacin con
el fin de alcanzar sinergias entre todos
los recursos de los que dispone la empresa y por ello son una herramienta de
apoyo para la toma de decisiones. Estos
sistemas permiten controlar las principales actividades de la empresa distribuyndose a lo largo de la misma, consiguiendo con ello una completa integracin de
los sistemas de informacin, al tiempo
que facilitan el proceso de mejora continua as como la introduccin de nuevas
tecnologas.
Las caractersticas ms relevantes de
esto Sistemas ERP son, segn Miranda y
Rubio (2005) tres:
-
Su funcionalidad
Su carcter global
Su elevada flexibilidad
7113
M TODO PERT
En la actualidad, los principales proyectos de software de los sistemas ERP
son: SAP R/3, Baan ERP, Oracle, QAP y
Sage Tetra CS3, etc.
CRISTINA ISABEL DOPACIO
Vase tambin: "Gestin de stocks".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO MRP
Libros
GAITHER, N Y FRAZIER, G.: Production an

Operation Managament . South
Western Collage Publication, Cincinnanti, 1999.
MACHUCA, J. A. (coordinador): Direccin de operaciones. Aspectos tcticos y operativos en la produccin y
los servicios. Editorial Mc-Graw-Hill,
Madrid, 1995.
MIRANDA GONZLEZ, F. J., RUBIO LACOBA,
S., CHAMORRO MERA, A., BAEGIL PALACIOS, T. M., Manual de direccin de
operaciones. Editorial Thomson, 1.
edicin, 3. reimpresin, Madrid,
2008.
empresa aeronutica (Lockheed) y una

consultora (Booz, Alien and Hamilton)
en la construccin de submarinos atmicos con proyectiles Polaris. Su objetivo
era programar, planificar y controlar dicho proyecto, debido al gran nmero de
actividades y de empresas que formaban
parte del mismo. Gracias a este mtodo,
el proyecto que tena una duracin estimada de cinco aos pudo realizarse en
tres.
En gran medida sigue las mismas lneas directrices que el CPM, si bien en
un primer momento se diferenciaba del
mismo, sobre todo, por la nomenclatura,
hecho que prcticamente ha desaparecido a da de hoy.
La diferencia fundamental entre ambos viene determinada por la duracin
de las actividades. Mientras que en el
CPM la duracin es conocida con certeza, en el caso del PERT se trabaja con incertidumbre o con estimaciones de tiempo, de ah que se le conozca como PERTTiempo o PERT en incertidumbre. En
concreto, se utilizan tres estimaciones de
tiempo:
-
Tiempo o duracin optimista (to).

Muestra la duracin de la actividad
considerando situaciones favorables
para la realizacin de la misma.
Tiempo o duracin ms probable o

normal (tm). Tiempo que tardara en
realizarse la actividad en circunstancias normales.
Tiempo o duracin pesimista (tp).

Duracin de la actividad considerando las peores situaciones que puedan surgir.
MTODO PERT
PERT Method (Program Evaluation and
Review Technique)
I. CONCEPTO II. EJEMPLO ILUSTRATIVO PERTTIEMPO III. PERT-COSTE
I.
CONCEPTO
El mtodo PERT (Evaluacin de Programas de Revisin Tcnica) surge de

forma paralela al mtodo del camino crtico (CPM) entre el ao 1957 y el 1958 y
fue desarrollado por la Marina de Estados Unidos (en concreto, por la Oficina
de Proyectos Especiales) junto con una
7114
Por tanto, se considera que la duracin de las actividades, al ser variables

aleatorias, seguirn una distribucin de
probabilidad, en concreto una distribucin beta, cuya esperanza matemtica o
CISS
M TODO PERT
tiempo esperado [E(d) o te] y su varianza
(2) son:
Tras el clculo de los tiempos previstos de las actividades, se proceder a representar el proyecto del mismo modo
que en el CPM, si bien las duraciones, en
este caso, sern el resultado de la esperanza matemtica de cada actividad. As
pues, "la duracin del camino crtico ser
la duracin esperada del proyecto, es decir, la esperanza matemtica del tiempo
de ejecucin" (Prez Gorostegui, E, 2006,
p.135).
II.
nalizar en 16 das. Para ello, el equipo de

trabajo estima las posibles duraciones de
cada actividad, que aparecen reflejadas
en la siguiente tabla. La direccin del
proyecto quiere conocer si realmente se
cumplir el plazo estipulado, por lo que
se realizar un anlisis PERT:
EJEMPLO ILUSTRATIVO PERTTIEMPO
Una empresa se plantea la probabilidad de que cierto proyecto tiene que fiDURATIEMPO
TIEMPO
ACTIV. PRECEDENCIA TIEMPO OPTINORMAL(tm) PESIMISTA CIN MEMISTA(t0)
DIA (te)
(tp)
3,83
VARIANZA
(2 )
--
0,69
--
--
2,17
0,25
A,B
4,5
0,69
--
5,83
0,69
B,C
3,17
0,25
D,F,G
2,33
0,11
B,C,E
3,17
0,69
I,H
4,33
0,44
--
10
12
10,17
0,25
CISS
7115
M TODO PERT
Una vez conocidas las duraciones estimadas se proceder a calcular los tiempos early y last de la misma forma que en
el mtodo CPM.
El grafo PERT se representara como

sigue:
El camino crtico ser BEIJ y su duracin estimada de 17 das.
Para conocer la probabilidad de que

el proyecto se ejecute en 17 das, tendremos que:
A continuacin se procede a calcular

la desviacin tpica del tiempo esperado,
por lo que se suman las varianzas de las
actividades del camino crtico:
P(Dproyecto 16) = P(z (16 - 17)/

1,68 = P(z - 0,60)
De esta forma, buscando en las tablas
de la normal, encontramos que la probabilidad de que no se cumpla el plazo establecido es del 72,57%.
III.
PERT-COSTE
Esta tipologa del mtodo PERT consiste en introducir los costes de las actividades del proyecto. Se habla de dos tipos de costes:
Una vez llegados a este punto, procederemos a buscar en las tablas de la distribucin normal estos datos, es decir,
que la distribucin de nuestro proyecto
sigue una distribucin normal con media
de 17 das y una desviacin tpica de 1,68
das.
7116
Costes directos: los costes de cada

una de las actividades. Aumentan
conforme se reduce la duracin de
las actividades.
Costes indirectos: aqullos que no

son imputables de forma directa a las
CISS
M TODO ROY
actividades, pero que se imputan al
proyecto en su conjunto. Sern mayores cuanto ms tiempo dure el
proyecto.
Por tanto, lo que pretender el director del proyecto es realizarlo con el mnimo coste posible.
Cada actividad del proyecto llevar

asociada dos tiempos:
Tiempos de duracin normal (tn),

con un coste de ejecucin normal
(cn).
Tiempos de duracin extrema o rcord (te), con un coste de ejecucin

extremo (ce).
Con estos tiempos y costes, a travs

del coeficiente de costes podremos ver
el "importe en el que se modifica el coste
directo de esa actividad al modificar su
duracin en una unidad de tiempo" (Prez Gorostegui, E, 2006, p.138).
As pues, podremos conocer la duracin extrema del proyecto y la duracin

de mnimo coste del mismo. Con el fin
de determinar ambos puntos, se utilizara el algoritmo de Ackoff-Sasieni.
BUENO CAMPOS, EDUARDO Curso bsico

de Economa de la Empresa, Un enfoque de organizacin , Ediciones Pirmide, Madrid, 2005.
DAVIS, M. M; AQUILANO, N. J. Y CHASE, R.
B.
Fundamentos de Direccin de
Operaciones , Editorial Mc-Graw Hill,
Madrid, 2001.
DOMNGUEZ MACHUCA, J. A. (Coordinador y Director) Direccin de Operaciones. Aspectos tcticos y operativos
en la produccin y los servicios , Editorial Mc-Graw Hill, Madrid, 1998.
ISABEL DOPACIO, CRISTINA (Coord.) Fundamentos y Aplicacin de la Economa de la Empresa , EAT Ediciones,
Madrid, 2004.
S.; CHAMORRO MERA, A. Y BAEGIL PALAManual de Direccin de
CIOS, T. M.
Operaciones , Editorial Paraninfo,
Madrid, 2008.
PREZ GOROSTEGUI, E. Introduccin a la
economa de la empresa , Editorial
Centro de Estudios Ramn Areces,
S.A., Madrid, 2006.
PREZ GOROSTEGUI, E. Prcticas de administracin de empresas , Ediciones
Pirmide, Madrid, 1998.
SUREZ SUREZ, ANDRS Curso de Economa de la Empresa , Ediciones Pirmide, Madrid, 2007.
MTODO ROY
ROY Method
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO PERT
Libros
BARROSO, C. et al. Problemas de

economa de la empresa , Ediciones
Pirmide, Madrid, 2008.
CISS
I. CONCEPTO II. LA CONSTRUCCIN DEL

GRAFO ROY DE UN PROYECTO III. ANLISIS
DE LA DURACIN Y DEL CALENDARIO DE
EJECUCIN (HOLGURAS) DEL PROYECTO 1. La
duracin del proyecto 2. Calendario de
ejecucin: las holguras IV. EJEMPLO PRCTICO
DE UN PROYECTO "" REPRESENTADO
MEDIANTE EL MTODO ROY 1. Construccin
del Grafo ROY 2. Clculo de la duracin del
proyecto 3. Anlisis de los mrgenes de tiempo
sobrantes de las actividades
7117
M TODO ROY
I.
CONCEPTO
El desarrollo de un proyecto implica

la realizacin de una serie de actividades
o tareas relacionadas, que han de cumplir necesariamente unas reglas de precedencia dirigidas a la obtencin de un
resultado a lo largo de un perodo de
tiempo. Esta precedencia entre las tareas
viene determinada por las condiciones
tecnolgicas que configuran el diseo
del proceso productivo. As si la empresa
desarrolla un sistema de produccin en
serie, la secuencia de produccin y los
ritmos de cada uno de los centros de trabajo se establecen con carcter permanente. Sin embargo, en los sistemas de
produccin por encargo, la secuencia
temporal de las actividades debe ser definida para cada uno de los proyectos a
desarrollar.
Para programar este tipo de sistemas
de produccin se utilizan una serie de
herramientas tales como el Grfico de
Gantt, el Mtodo PERT, el Mtodo del
Camino Crtico (CPM) y el Mtodo ROY.
El mtodo ROY es una herramienta
que se emplea para desarrollar la programacin temporal de un proyecto basado
en la tcnica de redes o grafos en la que
se identifican dos elementos principales
que son:
-
Nudos: representan las actividades

de las que consta un proyecto y se
identifica con un cuadrado.
Arcos: unen los distintos nudos y tienen un significado exclusivamente

de prelacin.
- Prelaciones que originan convergencia: tienen lugar cuando la finalizacin conjunta de una serie de actividades
implican el inicio de una nueva actividad.
- Prelaciones que originan divergencia: se originan cuando la finalizacin de

una actividad implica el inicio de un conjunto de actividades de forma simultnea.
Estas prelaciones pueden presentarse bajo tres situaciones diferentes que

son:
- Prelacin Lineal: la finalizacin de
una actividad implica el inicio de otra actividad.
7118
- Prelaciones que originan convergencia y divergencia de manera simult-
CISS
M TODO ROY
nea. Supone la interseccin de las dos
prelaciones anteriores.
II.
LA CONSTRUCCIN DEL GRAFO

ROY DE UN PROYECTO
Para la construccin del grafo es necesario introducir dos actividades adicionales: la actividad de inicio y fin del proyecto, son actividades que no consumen
tiempo ni recursos.
- Prelaciones lineales y de convergencia (o divergencia) simultneas:
La actividad de inicio est representada por un nudo del que salen todos aquellos arcos que se dirigen a
todas las actividades del proyecto
que no presentan ninguna precedencia. La duracin de esta actividad adicional es nula.
La actividad de fin de proyecto est

representada por un nudo al que llegan arcos que proceden de los nudos que representan a todas las actividades que, una vez finalizadas, no
preceden a ninguna ms. La duracin de esta actividad tambin es nula.
As, la construccin del grafo comienza el nudo de inicio del proyecto, al

que seguirn todas aquellas tareas que
no tengan ningn antecedente. A continuacin se irn situando el resto de las
actividades, hacindose cumplir las relaciones de prelacin establecidas y llegando al final a una serie de tareas que no
tienen ninguna posterior; de todas ellas
saldr un arco hacia un nudo adicional
que representar el final de proyecto.
Una de las ventajas, por tanto, que

presenta este mtodo frente al mtodo
PERT es el hecho de que permite la utilizacin de nuevos tipos de relaciones que
pueden resultar de gran utilidad al tiempo que no emplea actividades ficticias facilitando con ello la construccin e interpretacin del grafo.
CISS
Toda actividad, por tanto, tienen un

nudo inicial y un nudo final de manera
que el suceso final de la actividad precedente coincide con el suceso inicial de la
que precede exceptuando a los sucesos
inicial y final del proyecto.
7119
M TODO ROY
III.
ANLISIS DE LA DURACIN Y
DEL CALENDARIO DE EJECUCIN
(HOLGURAS) DEL PROYECTO
1. La duracin del proyecto

La duracin de un proyecto, al igual
que ocurre en el mtodo PERT o el mtodo CPM, va a depender de la duracin
de cada una de las actividades que lo
configuran y se define como el tiempo
que transcurre entre la realizacin del suceso inicial hasta el suceso final del mismo.
vidades se dividen en las siguientes partes:

-
A: denominacin de la actividad
D: duracin de la actividad
Tm: Tiempo mnimo
Tmax: Tiempo mximo
Para determinar la duracin del proyecto es necesario hablar de dos aspectos fundamentales que son:
a) Tiempo mnimo o tiempo Early de
realizacin de una actividad que representa lo ms pronto que se puede llegar a esa actividad. Se calcula
de izquierda a derecha eligiendo el
valor mayor de la suma de los tiempos mnimos (Tm) y de la duracin
de las actividades que confluyen en
l (Di). El tiempo mnimo del nudo
inicial adicional es cero y el del nudo
final representa la duracin total del
proyecto.
Tiempo Mnimo = Max Di + Tm
b) Tiempo mximo o tiempo Last de
realizacin de una actividad indica lo
ms tarde que se puede llegar a esa
actividad. Se calcula de derecha a izquierda eligiendo el menor valor de
la diferencia entre los tiempos mximos anteriores (Tmax) y la duracin
de las actividades que confluyen en
el mismo. El tiempo mximo del nudo inicial adicional es cero y el del
nudo final representa la duracin total del proyecto.
Tiempo Mximo = Min Tmax - Di
Considerando el anlisis de la duracin, los nudos que representan las acti-
7120
En aquellas actividades en las que el

valor de los tiempos mnimo y mximo
coincidan, se las denomina actividades
crticas y cualquier retraso en la realizacin de las mismas supondra un retraso
en la finalizacin del proyecto, esto es, se
trata de actividades que no pueden retrasarte dado que la diferencia existente entre el tiempo mnimo y el tiempo mximo de realizacin es nulo.
2. Calendario de ejecucin: las holguras

Las holguras nos indican los das sobrantes en la realizacin de una actividad. As, La holgura total de una actividad indica el margen de tiempo sobrante
si se comienza la actividad lo antes posible y se termina lo ms tarde posible. La
holgura total siempre debe tomar un valor positivo y, en el caso de las actividades crticas el valor debe ser nulo pues
en estas actividades no existe margen de
tiempo sobrante.
A partir de los tiempos mnimos y
mximo se puede determinar el calendario de ejecucin el proyecto:
CISS
M TODO ROY
-
La fecha de comienzo ms temprana:

Tiempo mnimo de cada actividad
inicial (Tm).
La fecha de comienzo ms tarda:

Tiempo mximo (Tmax) de la actividad inicial.
La fecha de finalizacin ms temprana: Tiempo mnimo ms la duracin

de la actividad.
La fecha de finalizacin ms tarda:

Tiempo mximo ms la duracin de
la actividad.
ACTIVIDAD
IV.
EJEMPLO PRCTICO DE UN
PROYECTO "" REPRESENTADO
MEDIANTE EL MTODO ROY
Un proyecto "" consta de una serie

de actividades cuya duracin y precedencia se recogen en la siguiente tabla:
Precedencia
---
---
---
A,B
B,C
D,E
E,F
G,H
Duracin (das)
10
10
1. Construccin del Grafo ROY
2. Clculo de la duracin del proyecto

Clculo de los tiempo mnimos
(Tiempo Early):
CISS
7121
M TODO ROY
Actividad
Duracin
Tiempo Mnimo
Inicial
0 (comienza con el proyecto)
A: 0+5 = 5
10
B: 0+7 = 7
10
B: 0+7 = 7
B: 0+7 = 7 (MAYOR)
C: 0+9 = 9 (MAYOR)
G
D: 7+8 = 15
D: 7+8 = 15
E: 7+10 = 17 (MAYOR)
E: 7+10 = 17
F: 9+10 = 19 (MAYOR)
G: 15+5 = 20
H: 17+4 = 21 (MAYOR)
Final
I: 19+3 = 22
J: 21+5 = 26 (MAYOR)
Clculo de los tiempo mximos

(Tiempo Last):
7122
CISS
M TODO ROY
Actividad
Duracin
Tiempo Mximo
Final
Coincide siempre con el mnimo: 26
26-5 = 21
26-3 = 23
J: 21-4 = 17
J: 21-5 = 16
10
I: 23-10 = 13
10
I: 23-10 = 13
H: 17-10 = 7 (MENOR)
H: 17-8 = 9
G: 16-8 = 8 (MENOR)
F: 13-9 = 4
D: 8-7 = 1
F: 13-7 = 6
E: 7-7 = 0 (MENOR)
D: 8-5 = 3
Inicial
A: 3
C: 4
B: 0 (MENOR)
La duracin total del proyecto es de

26 das. Las actividades B, E, H y J, son
CISS
actividades en las que coinciden los tiempo mximos y los tiempos mnimos de
7123
M TODO ROY
realizacin. A estas actividades se las denomina actividades crticas y una modificacin en el momento de inicio o fin de
las mismas afectara a la duracin total
del proyecto.
3. Anlisis de los mrgenes de tiempo

sobrantes de las actividades
actividad comienza lo antes posible y termina lo ms tarde posible, teniendo en

cuenta al duracin de la actividad. El valor de la holgura total siempre tiene que
ser positivo o nulo (en el caso de que se
trate de una actividad crtica).
La holgura total de una actividad es

el margen de tiempo sobrante si dicha
Actividad
Duracin
HOLGURA TOTAL
8-0-5 = 3 das
13-0-9 = 4 das
16-7-8 = 1 da
10
23-9-10 = 4 das
21-15-5 = 1 da
26-19-3 = 4 das
En las actividades crticas, esto es,

aquellas actividades que no pueden retrasarse ni adelantarse porque afectara a
la duracin total del proyecto, el valor de
la holgura total es nulo puesto que de
ser positivo indicara que la actividad tie-
ne un margen de tiempo sobrante. De

ah que si se suman las duraciones de las
actividades crticas, el valor resultante
coincide con el valor de la duracin del
proyecto: 7+10+4+5 = 26 das.
Actividad
Duracin
HOLGURA TOTAL
7-0-7 = 0 das.
10
17-7-10 =0 das.
21-17-4 = 0 das
26-21-5 = 0 das
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO ROY
Libros
CRISTINA ISABEL DOPACIO
Vase tambin: "Mtodo del camino crtico" y
"Mtodo Pert".
7124
MACHUCA, J. A. (coordinador): Direccin de operaciones. Aspectos tcticos y operativos en la produccin y
CISS
M TODO SIMPLEX DE PROGRAMACIN LINEAL

los servicios. Editorial Mc-Graw-Hill,
Madrid, 1995.
MTODO SIMPLEX
DE PROGRAMACIN
LINEAL
Simplex method for linear programming
I. CONCEPTO II. PLANTEAMIENTO DEL
PROBLEMA III. PREPARACIN DEL PROBLEMA
PARA EL MTODO SIMPLEX IV. PASOS PARA
RESOLVER UN PROBLEMA DE OPTIMIZACIN
LINEAL UTILIZANDO EL MTODO SIMPLEX
I.
CONCEPTO
Es un procedimiento algebraico
(aunque sus conceptos fundamentales
son geomtricos) utilizado para resolver
problemas de programacin lineal. Este
procedimiento iterativo fue propuesto
por el matemtico norteamericano George Dantzing en 1947.
II.
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
Para resolver un problema utilizando

el mtodo simplex es necesario que se
maximice una funcin objetivo lineal sujeta a restricciones lineales que pueden
ser de tipo igualdad o desigualdad. De
forma matricial genrica del problema se
podra plantear de la siguiente forma:
Maximizar CTX (funcin objetivo)
Sujeto a: AX b (restricciones)
X 0 (condiciones de no negatividad)
donde CT es el vector de los coeficientes de las variables de la funcin objetivo; X son las variables de decisin del
problema; A es la matriz de coeficientes
CISS
de las variables de las restricciones; y, b

es el vector de trminos independientes
de las restricciones.
III.
PREPARACIN DEL PROBLEMA

PARA EL MTODO SIMPLEX
Para poder utilizar el mtodo simplex, lo primero que hay que hacer es
convertir las restricciones de desigualdad
en restricciones de igualdad equivalentes. Para ello es necesario aadir unas variables ficticias llamadas variables holgura. El modelo equivalente, que se obtiene al aadir las variables holgura en las
restricciones, se llama forma aumentada
del modelo.
Si en una solucin, el valor de la variable holgura es cero, entonces, sta se
encuentra en la frontera de la restriccin,
si la variable holgura es mayor que cero,
entonces, la solucin pertenece al conjunto factible y, si es menor que cero la
solucin se encuentra en el lado no factible de la frontera de restriccin.
Una vez planteado el problema en su
forma aumentada es necesario obtener la
solucin. Pero antes de desarrollar los
pasos necesarios para la obtencin de la
solucin es necesario definir los siguientes conceptos:
a) Solucin aumentada es una solucin
para las variables de decisin del
problema junto con los valores de
las variables de holgura.
b) Solucin bsica es una solucin en
un vrtice aumentada, es decir, es
una solucin que contiene valores
de las variables de decisin del problema y de las variables holgura. Estas soluciones bsicas pueden ser
factibles o no dependiendo de si el
vrtice pertenece o no al conjunto
factible (conjunto de puntos que
cumplen todas las restricciones del
problema). En un problema el n-
7125
M ETODOLOGA BOX-JENKINS
mero de variables bsicas es igual al
nmero de restricciones del problema (sin considerar las condiciones
de no negatividad). El nmero de variables no bsicas es igual a los grados de libertad del problema.
c) Grados de libertad del problema es
la diferencia que existe entre el nmero de variables y el nmero de
ecuaciones.
IV.
PASOS PARA RESOLVER UN

PROBLEMA DE OPTIMIZACIN
LINEAL UTILIZANDO EL MTODO
SIMPLEX
Paso 1. Elegir las variables no bsicas

e igualarlas a cero para obtener la solucin bsica factible inicial. Se comprueba
si, en esta solucin, la funcin objetivo
alcanza su valor mximo. La solucin no
ser optima si al moverse en cualquier
direccin o si al aumentar cualquier variable no bsica el valor de la funcin objetivo aumenta. Por lo tanto, para obtener la solucin ptima es necesario determinar cual es la direccin de movimiento de las variables no bsicas.
Paso 2. Establecer cual es la direccin
de movimiento de las variables no bsicas. Se aumentar el valor de la variable
no bsica que proporcione un mayor valor de la funcin objetivo y se calculan
los valores del resto de las variables para
que se cumpla el sistema de ecuaciones.
Esta variable se llama variable bsica entrante y aumentar su valor dentro del
conjunto factible hasta que la primera variable bsica valga cero (no se pueden incumplir las restricciones de no negatividad de las variables). Con estos valores,
que toman la variable bsica entrante y la
nueva variable bsica, se resuelve el sistema de ecuaciones obteniendo una solucin bsica factible. Esta solucin no ser
ptima si al aumentar el valor de una variable no bsica el valor de la funcin objetivo aumenta.
7126
Paso 3. Se repite el proceso hasta

que al aumentar el valor de cualquier variable no bsica el valor de la funcin objetivo disminuya.
MARA DEL CARMEN GARCA CENTENO
METODOLOGA BOXJENKINS
Vase: "Modelos Arima".
METODOLOGA
DE JOHANSEN
Vase: "Modelos VAR y VEC".
METODOLOGA DE LA
INVESTIGACIN
COMERCIAL
Marketing research methodology / Market research methodology
I. INVESTIGACIN COMERCIAL II.
METODOLOGA DE LA INVESTIGACIN
COMERCIAL 1. Determinacin de necesidades de
informacin 2. Diseo de la investigacin 3.
Ejecucin del diseo de la investigacin 4.
Comunicacin de los resultados
I.
INVESTIGACIN COMERCIAL
Segn la AMA (American Marketing

Association), la Investigacin Comercial
es "la funcin que pone en contacto al
consumidor, cliente o pblico en general
con el profesional de Marketing, a travs
de la informacin: Informacin utilizada
para identificar y definir las oportunidades y los problemas comerciales; generar, adaptar y evaluar acciones comerciales; controlar su desarrollo y fomentar el
CISS
M ETODOLOGA DE LA INVESTIGACIN COMERCIAL

conocimiento del Marketing como un
proceso. La Investigacin Comercial especifica la informacin necesaria para tratar esos problemas, disea los mtodos
de recogida de informacin, dirige y lleva
a cabo el proceso de obtencin de datos,
gestiona e implanta los procesos de anlisis de datos, analiza los resultados y comunica sus hallazgos y consecuencias.
Adems, como ya tambin se habr

sealado, constituye uno de los cuatro
sistemas interrelacionados (Datos Internos, Inteligencia de Marketing, Investigacin Comercial y Apoyo a las Decisiones
de Marketing) de la estructura bsica y
predeterminada del Sistema de Informacin de Marketing de la empresa.
II.
consciente de valorar si dispone realmente de los recursos humanos, tcnicos y financieros suficientes para llevar a
buen fin las actividades propias de estos
estudios.
METODOLOGA DE LA
INVESTIGACIN COMERCIAL
Despus de haber situado la Investigacin Comercial, cabe destacar que su

puesta en marcha es una tarea compleja
que es conveniente afrontar de una forma sistemtica, planificando con detalle
todas las fases o etapas que culminan
con la entrega de la nueva informacin
generada al decisor de marketing. La calidad y utilidad de los resultados depende
de la correcta direccin de la investigacin y, por ello, su responsable debe ser
CISS
A continuacin, se exponen las fases

o etapas incluida en la metodologa de
investigacin de mercados en forma de
proceso secuencial, que abarca desde la
determinacin del problema de decisin
que justifica la investigacin hasta la presentacin de los resultados tiles para
los directivos de marketing.
7127

Etapas del proceso de la Investigacin comercial:
1.
2.
3.
4.
Determinacin de las necesidades de

informacin
-
Definicin del problema
Establecimiento de los objetivos

de la Investigacin
Diseo de la Investigacin Comercial

-
Eleccin del tipo de investigacin
Planificacin del muestreo
Establecimiento del soporte de

informacin y escalas de medida
Ejecucin de la Investigacin de
Mercados
-
Recogida de datos- Trabajo de

campo
Anlisis de la informacin
Obtencin de resultados
Comunicacin de los resultados

-
Diseo y preparacin del informe
Presentacin de los resultados,

conclusiones y recomendaciones
Fuente: Elaboracin propia a partir

de varios autores
Aunque para una mayor comprensin el proceso se presenta de forma secuencial, con un orden temporal sucesivo en las correspondientes etapas, en la
prctica existe una continua interrelacin
entre ellas. De hecho, la primera decisin en el proceso, definicin del problema y establecimiento de objetivos de investigacin, puede ser modificada en lo
sucesivo hasta cierto punto a luz de las
nuevas perspectivas que vayan surgiendo
en el diseo y ejecucin de la investiga-
7128
cin. Se trata de un proceso continuo

que se autoalimenta mientras dura la investigacin, siempre a favor de la bsqueda de una respuesta ms fidedigna y
adecuada a las necesidades de informacin que avalan la tarea de estudio acometida. A continuacin, se exponen las
principales consideraciones de cada fase.
1. Determinacin de necesidades de
informacin
El punto de partida de todo este proceso de Investigacin Comercial se encuentra realmente en la responsabilidad
de los directivos de marketing que toman decisiones. Estos directivos se enfrentan a problemas de decisin que se
suelen reflejar en la existencia de varias
alternativas para conseguir sus objetivos.
Los importantes y rpidos cambios en el
entorno hacen necesarios adquirir nuevos conocimientos para obtener o, en su
caso, mantener ventajas competitivas.
Se trata de situaciones en las que el
decisor necesita disponer de informacin
que slo es posible generar mediante acciones de Investigacin Comercial. Ante
tales circunstancias, el investigador se
plantea como primeras actuaciones la
definicin del problema y el establecimiento de objetivos.
- Definicin del problema
Determinar el problema o la oportunidad En este sentido, se entiende por
problema cualquier rea especfica de
marketing sobre la que hay que tomar alguna decisin y que precisa una mayor
informacin, para:
Concretar oportunidades
Resolver problemas
Supervisar acciones
Evaluar alternativas
Determinar el problema o la oportunidad causante de la investigacin no
CISS

suele ser fcil. Hay dos partes o dos mentalidades, la del decisor y la del investigador. El decisor quiere saber cmo ha de
actuar y tambin pretende averiguar a
qu ha de atenerse. Por su parte, el investigador debe traducir el problema del
decisor en un programa de investigacin
con los objetivos y metodologas pertinentes para responder a las necesidades
de informacin del directivo. Entre ambas figuras suele haber falta de entendimiento y ello puede repercutir negativamente en los objetivos de la investigacin y, finalmente en la calidad y adecuacin de resultados. Ante este frecuente
problema ambas partes se deben comprometer al mximo en aras de una correcta definicin del problema u oportunidad de decisin.
La clave reside en averiguar las autnticas razones que mueven al decisor
para emprender una investigacin. Probablemente esta persona slo detecta
sntomas de la existencia de un problema
u oportunidad que le obliga a tomar una
decisin entre varias posibles. Llegados a
este punto se aplica el denominado
"principio del iceberg". El directivo slo
ve la punta del iceberg (la menor parte) y
el resto est sumergido (la mayor parte).
Esto es, ve los sntomas, pero los causantes estn debajo del mar. Esto trasladado
a la empresa supone, por ejemplo, que el
sntoma es un descenso constante en las
ventas en un rea de mercado. Las causas
podran ser desde un descenso en la calidad de los productos hasta diversas decisiones de la competencia, pasando por
problemas con los vendedores, fallos en
la entrega de la mercanca, menor poder
adquisitivo de los clientes, etc.
Ante este contexto, el investigador
debe tratar de averiguar las causas a partir de los sntomas u opiniones del directivo que debe tomar una decisin. Algunas acciones aconsejables para ello se recogen en la Tabla que se muestra a continuacin:
CISS
I. Determinacin de las necesidades

de informacin
Definicin del problema
Principios aconsejables para que el
investigador averige las causas del problema a partir de los sntomas u opiniones del directivo:
-
Conocer la situacin del problema u

oportunidad . Analizar la situacin
de la empresa, de sus productos,
clientes y mercado. Familia rizarse
con el ambiente en el que se desenvuelve el decisor.
Identificar los sntomas que se pueden medir y separar de sus causantes

posibles, siempre desde la consideracin de los directivos responsables.
Definir las causas potenciales del

problema u oportunidad y efectuar
su valoracin.
Especificar las acciones que pudieran

llevar a la solucin del problema u
oportunidad de decisin.
Prever las posibles consecuencias de

tales decisiones.
Tratar de identificar los puntos de

vista del decisor sobre las posibles
causas, acciones a emprender y sus
potenciales consecuencias.
Establecimiento de los objetivos de

la Investigacin.
Fuente: Trespalacios Gutirrez,

Juan A., Vzquez Casielles, Rodolfo, y
Bello Acebrn, Laurentino
Finalmente, el investigador debe ser
lo suficientemente hbil para comprender el grado de incertidumbre con el que
acta el directivo y de ah tratar de evaluar las necesidades reales de informacin que seran traducidas en forma de
problema de investigacin.
7129

- Establecimiento de los objetivos de
la investigacin
Despus de haber comprendido el
problema, el investigador lo traduce en
trminos ms cientficos: As, se plantea
normalmente un objetivo general de la
investigacin y varios especficos, claramente identificables, sugiriendo acciones
concretas de investigacin con resultados evaluables.
Tal y como se puede observar en el
siguiente esquema, en el mbito del establecimiento de objetivos se recogen tres
componentes:
1.
Las cuestiones de investigacin que

delimitan la informacin especfica
necesaria para alcanzar el objetivo
correspondiente.
2.
El desarrollo de hiptesis en enunciados o afirmaciones no probados

que es preciso verificar mediante
mtodos cientficos a partir de la informacin disponible. Una hiptesis
es una posible respuesta a una cuestin de investigacin.
3.
La identificacin de asociaciones entre variables incluidas en la informacin recogida que permitan comprender y explicar las relaciones causa-efecto. Se trata de comprender
qu acciones seran las ms convenientes para que el decisor las pusiese en marcha.
Los objetivos de la Investigacin Comercial definidos con claridad atracan las

pautas a seguir en las actividades programadas dentro del proyecto de estudio
comercial; es decir, diseo de la investigacin (segunda fase del proceso), determinacin de los procedimientos para
captar informacin y anlisis de resultados (con otras denominaciones todo lo
que supone la tercera fase del proceso).
7130
2. Diseo de la investigacin
El diseo de un plan de Investigacin
Comercial implica:
-
Eleccin del mtodo de investigacin ms adecuado segn el problema y los objetivos.
Diseo del plan de muestreo o, simplemente, diseo de la muestra.
Decisin del soporte de la informacin y escalas de medida.
a) Mtodo de investigacin
Antes de escoger uno de los mtodos de investigacin posibles, es preciso
recurrir a las fuentes de informacin secundaria disponibles. Los datos internos
y externos pueden ayudar a decidir sobre
los distintos tipos de investigacin y, en
particular, sobre la metodologa de recogida de informacin. En este sentido, se
debe tener en cuenta que la informacin
existente complementa la generada mediante procesos de Investigacin Comercial y contribuye a obtener resultados y
conclusiones ms claros y tiles para el
decisor.
Despus de haber revisado las fuentes secundarias disponibles, se aplican
los diferentes tipos de investigacin elegidos en funcin de la finalidad concreta
perseguida y de que sea posible su coexistencia en un estudio de terminado.
Segn se puede observar en el siguiente esquema, la Investigacin Comercial puede tener carcter exploratorio, descriptivo o causal.
II. Diseo de la investigacin
Mtodos de Investigacin posibles:
-
Investigacin exploratoria
Investigacin descriptiva
Investigacin causal
CISS

Fuente: Elaboracin propia a partir
de Trespalacios Gutirrez, Juan A., Vzquez Casielles, Rodolfo, y Bello Acebrn,
Laurentino
1. Investigacin exploratoria
Aqu se incluyen los mtodos de investigacin ms adecuados para descubrir la naturaleza del problema de decisin en las primeras fases del proceso. Es
til para generar ideas y formular de forma ms precisa cuestiones e hiptesis
derivadas de los objetivos.
En realidad, se trata de estudios un
tanto informales en los que la intuicin y
sentido prctico del investigador desempean un papel relevante.
La investigacin exploratoria se aplica en aquellas situaciones que son desconocidas para los responsables de la investigacin, de forma que junto con la informacin secundaria pudiera conseguirse
una primera aproximacin a la realidad.
2. Investigacin descriptiva
Este tipo de metodologa consiste en
buscar, con mayor profundidad y detalles
que en los estudios exploratorios, informacin acerca de determinados hechos y
situaciones. De esta forma, se pueden
describir fenmenos tales como el comportamiento de compra de la poblacin,
la actitud hacia una marca, las caractersticas demogrficas y sociales de los compradores, etc.
Es una metodologa de investigacin
generalizada y las tcnicas de recogida
de informacin que utiliza habitualmente
son las encuestas y los paneles.
No obstante, se debe destacar que
existen dos tipos de estudios descriptivos, los longitudinales y los transversales,
tal y como se puede ver en la siguiente figura. As, y en funcin de que el estudio
descriptivo longitudinal o causal, las tcnicas de recogida de informacin ms
oportunas difieren.
Las tcnicas de investigacin cualitativas son las idneas para tal finalidad.
CISS
7131
3. Investigacin causal
Su objetivo es identificar las relaciones causa-efecto ante un determinado
hecho o situacin como la influencia de
una campaa de promocin de ventas de
una marca especfica en un hipermercado determinado. Aunque se pueden utilizar los datos procedentes de la investigacin descriptiva con los correspondientes anlisis estadsticos para averiguar
posibles relaciones causales, los procedimientos ms adecuados y los propios de
la investigacin causal son los denomina-
dos diseos experimentales. Son procedimientos complejos y costosos, pero

tienen una aplicacin muy til en la toma
de decisiones comerciales.
A modo de resumen y de clasificacin, en la siguiente tabla se recogen las
diferentes metodologas de Investigacin
Comercial y, en paralelo, las tcnicas ms
adecuadas.
II. Diseo de la Investigacin. Tcnicas de recogida de informacin segn el
mtodo de investigacin elegido
Tcnicas de recogida de informacin segn el mtodo de investigacin elegido

TIPOS DE DISEO
Estudios exploratorios
TCNICAS DE RECOGIDA DE INFORMACIN

Entrevista en profundidad
Reuniones de grupo
Tcnicas proyectivas
7132
CISS

TIPOS DE DISEO
Estudios descriptivos
Transversales
TCNICAS DE RECOGIDA DE INFORMACIN

Encuesta
Observacin
Longitudinales
Estudios causales
b) Diseo del plan de muestreo o, simplemente, diseo de la muestra

El investigador debe disear un plan
de muestreo que contemple tres decisiones:
1.
Unidad de muestreo
2.
Tamao de la muestra
3.
Procedimiento de la muestra
Unidad de muestreo.
Supone definir el tipo de personas

que podran formar de la muestra. Es decir, el investigador debe definir el pblico-objetivo del muestreo, lo que no
siempre es obvio ni sencillo.
Una vez que se ha determinado quienes deberan formar la muestra, hay que
decidir la estructura de la misma. O, lo
que es lo mismo, la forma de proporcionar a cada una de las posibles personas
suceptibles de formar parte de la muestra una posibilidad de ser escogida igual
o determinada.
Tamao de la muestra.
Implica responder a la pregunta
cuntas personas deberan formar parte
de la muestra o ser entrevistadas. Las
muestras grandes proporcionan resultados ms exactos o implican menor error
de muestreo. Sin embargo, con cierta
frecuencia, muestras de menos de un 1
por ciento de la poblacin proporcionan
datos de suficiente fiabilidad.
CISS
Panel
Experimentacin
Procedimiento de muestreo
Aqu se trata de dar respuesta a la
pregunta cmo debe escogerse a los sujetos de un muestreo. Para obtener un
resultado representativo debe seleccionarse una muestra probabilstica de la
poblacin.Cuando aplicar un muestreo
probabilstico supone demasiado coste o
demasiado tiempo, el investigador suele
desarrollar un muestreo no probabilstico.
c) Establecimiento del soporte de la informacin y escalas de medida

La informacin se puede recoger a
travs de entrevistas personales, entrevistas por telfono, entrevistas por correo
postal o entrevistas por Internet. El soporte de las entrevistas o recogida de informacin propiamente dicha es el cuestionario. Obviamente, las preguntas o
cuestiones deben ser elaboradas con meticulosidad y con mucha cautela para que
se puedan extraer de manera fidedigna
aquella informacin que se precisa y que
permite cumplir con los objetivos del
proceso del investigador.
Los conceptos investigados en el
proceso de anlisis de la informacin se
traducen en variables cuyo comportamiento se valora en funcin de una serie
de escalas a medida que es preciso delimitar de antemano. As, no resulta igual
el anlisis preguntando directamente el
nivel de ingresos mensual o anual a una
persona que pidindole que se site en
7133

uno de los intervalos de ingresos preestablecidos.
3. Ejecucin del diseo de la investigacin

Esta fase, sin menospreciar la trascendencia de las anteriores, aparece como el centro de todo el proceso de Investigacin Comercial. Supone poner en
marcha una serie de tareas que requieren tiempo y gran dedicacin por parte
del equipo investigador. Dentro de la
ejecucin del proyecto se incluyen tres
tipos de actividad:
-
Recogida de datos
Anlisis de la informacin
Obtencin de resultados
a) Recogida de datos
Consiste en obtener los datos requeridos en el estudio. Si se utiliza la encuesta como instrumento convencional en
los estudios descriptivos, esta parte del
proceso se conoce como "trabajo de
campo". Mediante entrevistadores o utilizando otros medios de contacto no personales (los denominados call-centers o
las conocidas como terminales interactivas en centros comerciales), se van recogiendo las respuestas individuales de la
muestra elegida, procurando evitar errores en el procedimiento mediante pautas
de control diseadas al efecto.
Otros mtodos de recogida de informacin tales como la observacin directa
del comportamiento del comprador, las
entrevistas en profundidad, la experimentacin tambin requieren el cumplimiento de un protocolo de actuacin,
siempre con el fin de salvaguardar la objetividad y rigor cientfico en la captacin
de datos.
b) Anlisis de la informacin
7134
Despus de crear la base de datos a

partir de la informacin recogida en las
encuestas o a travs de otras tcnicas, incluyendo la informacin secundaria disponible, se procede a realizar el anlisis
mediante tcnicas estadsticas apropiadas y seleccionadas en funcin de las escalas de medida de las variables y de las
hiptesis a contrastar de acuerdo con los
objetivos de la investigacin.
Antes de comenzar el anlisis propiamente dicho, es necesario tener incluidos los datos en un soporte informtico
mediante la codificacin y la tabulacin
de las respuestas individuales con le objetivo de poder disponer de la informacin agregada de toda la muestra.
Las tcnicas de anlisis susceptibles
de ser aplicadas varan en virtud de su
complejidad y posibilidades. Las ms
sencillas son las univariables, ya consideran cada variable por separado y obtienen los resultados estadsticos que las
definen. Las tcnicas de anlisis bivariable contemplan el estudio de dos variables y permiten determinar la existencia
de asociacin, relacin o causalidad entre ellas. Cuando se trata de analizar tres
variables o ms simultneamente se emplean las tcnicas de anlisis multivariable.
c) Obtencin de resultados
Los distintos anlisis estadsticos permiten obtener resultados que pueden
suponer informacin relevante y til para
le decisor. Los datos recogidos en bruto
la base de datos inicial se transforman en
informacin que responde a las cuestiones y las hiptesis expuestas en los objetivos de la investigacin. Adems, puede
ocurrir que se pueda obtener informacin adicional que, en principio, no estaba prevista y que, por tanto, aada valor
al conocimiento esperado del proceso
de investigacin. Por todo ello, es muy
conveniente que el equipo que lleva a ca-
CISS

bo la investigacin tenga conocimientos
suficientes tanto del tema objeto de estudio como de las metodologas de investigacin Comercial, de manera que pueda
aprovechar al mximo todas las posibilidades de aplicacin de las tcnicas estadsticas de anlisis de datos.
vos, el resumen de la metodologa

empleada, un resumen de las conclusiones y recomendaciones (si stas procedieran) y algn grfico o tabla en los que se representen los resultados ms relevantes.
Sin embargo, el informe tcnico debe ser lo ms completo y exhaustivo
posible. Este es el que recoge realmente todo el trabajo realizado. Es
recomendable que comience con
una introduccin sobre los motivos
que originaron la investigacin y, a
continuacin, debe incluirse un resumen de las conclusiones ms importantes. A partir de aqu, suelen recogerse los objetivos que se perseguan
con el estudio, las fuentes y los datos
utilizados, las tcnicas que se aplicado, el diseo de la muestra y su validacin, los resultados obtenidos, los
problemas que hayan podido surgir
y la forma de resolverlos y los anexos
que sean necesarios (bsicamente las
tablas donde se recogen las tabulaciones de la preguntas, las "salidas
de ordenador" en el caso de aplicacin de tcnicas multivariables y un
ejemplar del/de los cuestionario/s
que se hayan utilizado.
4. Comunicacin de los resultados

Desde el punto de vista prctico o de
relacin decisor-investigador y viceversa,
esta fase es la ms importante, ya que el
investigador debe comunicar los resultados al decisor. Para ello, lo ms recomendable es que disee y prepare el informe
de la investigacin y que, adems, presente los resultados y las conclusiones al
decisor.
-
Diseo y preparacin del informe

El investigador o equipo de investigacin debe conceder mxima prioridad a la elaboracin del informe, ya
que es el producto final que entrega
al decisor como fruto de todo el proceso de Investigacin Comercial. Un
buen informe debe ser elaborado
pensando en trminos de los directivos que lo van a estudiar y a utilizar.
Por ello, adems de ser serio, preciso
y de elevada calidad tcnica, debe
ser atrayente, dado que el contenido
es importante, pero tambin la forma de presentacin, el lenguaje utilizado para su redaccin, la claridad
de los grficos, las tablas, los cuadros, etc.
Normalmente suelen presentarse
dos informes: un informe de conclusiones y un informe tcnico. El informe de conclusiones tiene como finalidad permitir una rpida lectura de
los resultados ms importantes de la
investigacin. Por esta razn, se recomienda que conste de dos o tres
pginas solamente, en las que, de
manera breve, se incluyan los objeti-
CISS
Presentacin de los resultados y conclusiones

Adems de elaborar el informe, el
equipo de investigacin debe presentrselo a los responsables de la
toma de decisiones (o al que hasta
ahora se venido denominando decisor). Es habitual que haga una exposicin o presentacin de las conclusiones junto con las recomendaciones derivadas de los resultados, manteniendo siempre una absoluta fidelidad y respeto al contendido del problema de decisin y a los objetivos
expresamente recogidos en el proyectote Investigacin Comercial.
7135
M TODOS BASADOS EN EL DESCUENTO DE FLUJOS

Con esto se da por terminado el proceso de investigacin.
MTODOS BASADOS
EN EL DESCUENTO
DE FLUJOS
OLGA BOCIGAS SOLER

Vase tambin: "Cuestionario"; "Fuente de investigacin secundaria"; "Investigacin de mercados
cualitativa"; "Investigacin de mercados cuantitativa" y "Sistema de Informacin de Marketing
(SIM)".
LO ESENCIAL SOBRE
METODOLOGA DE LA
INVESTIGACIN
COMERCIAL
Libros
FERNNDEZ NOGALES, NGEL, Investigacin de Mercados: Obtencin de Informacin , 2. edicin, Ed. Civitas
Coleccin Empresa, Madrid 1999.
KOTLER, PHILIP, Direccin de Marketing ,
7. edicin, Ed. Prentice Hall, Madrid
1992.
KOTLER, PHILIP, CMARA, DIONISIO, GRANDE,
ILDEFONSO Y CRUZ, IGNACIO, Direccin de
Marketing , Edicin del Milenio, 10.
edicin, Ed. Prentice-Hall, Madrid
2000.
SANTESMASES, MIGUEL, Marketing, Conceptos y Estrategias, Ed. Pirmide,
Madrid 1994.
TRESPALACIOS GUTIRREZ, JUAN A., VZQUEZ
CASIELLES, RODOLFO, Y BELLO ACEBRN,
LAURENTINO, Investigacin de Mercados. Mtodos de recogida y anlisis de
informacin para la toma de decisiones en marketing , Ed. Thomson, Madrid 2005.
VELA, CARMELINA Y BOCIGAS, OLGA, Fundamentos de Marketing , Ed. Servicio
de Publicaciones de la Universidad
Pontificia Comillas, Madrid, 1996.
MTODOS BASADOS
EN EL PATRIMONIO
CONTABLE
MTODOS BASADOS
EN LOS
RENDIMIENTOS
MTODOS BASADOS
EN MLTIPLOS
MTODOS
DE AMORTIZACIN
Vase: "Amortizacin contable".
MTODOS
DE AMORTIZACIN
FINANCIERA
Vase: "Amortizacin financiera".
7136
CISS
M TODOS DE CONSOLIDACIN
MTODOS
DE ASIGNACIN DE
VALOR
Vase: "Mtodos de valoracin de existencias".
MTODOS
DE CONSOLIDACIN
Consolidation methods
I. CONCEPTO II. PROCESO DE
CONSOLIDACIN 1. Delimitacin del grupo de
empresas a consolidar 2. Seleccin del mtodo
de consolidacin 3. Proceso de homogeneizacin
4. Fase de agregacin de partidas 5. Proceso de
eliminaciones y ajustes 6. Elaboracin final de
las cuentas consolidadas III. MTODO DE
INTEGRACIN GLOBAL 1. Eliminacin
inversin-patrimonio neto de la participada 2.
Eliminacin por operaciones internas 3.
Reclasificacin de resultados internos IV.
MTODO DE INTEGRACIN PROPORCIONAL
V. PROCEDIMIENTO DE PUESTA EN
EQUIVALENCIA
I.
CONCEPTO
Los mtodos de consolidacin son

aquellos procedimientos o tcnicas establecidas por la normativa mercantil para
elaborar las Cuentas Anuales Consolidadas o tambin denominados estados financieros consolidados.
La normativa nacional que regula la
consolidacin y los procedimientos para
realizarla es, fundamentalmente, el Cdigo de Comercio y el Plan General Contable. Adems, existen desde 1991 unas
Normas para la Formulacin de las Cuentas Anuales Consolidadas (NOFCAC) que
estn pendientes de revisar tras la nueva
reforma mercantil, pero que, hasta la fecha y mientras no contradigan lo establecido en la normativa fundamental, siguen
CISS
estando en vigor. Asimismo, el Instituto

de Contabilidad y Auditora de Cuentas
(ICAC) ha emitido recientemente una
Nota Tcnica para aclarar los criterios
que deben aplicarse y orientar en la elaboracin de las Cuentas Anuales Consolidadas.
II.
PROCESO DE CONSOLIDACIN
La finalidad de la consolidacin es
confeccionar unas Cuentas anuales para
el conjunto de entidades que conforman
un grupo que muestren la imagen fiel de
su patrimonio, situacin financiera y resultados generados por las mismas, pero
como si fueran una nica unidad econmica.
La obligacin de consolidar, segn la
normativa nacional, alcanza a determinadas situaciones de relaciones societarias
siendo la condicin necesaria y suficiente
la existencia de una relacin de control o
dependencia que da lugar a un grupo
empresarial formado por la empresa matriz o dominante y otra u otras dependientes o dominadas. Adems, existen
otras relaciones que, sin llegar al control,
dan lugar a incluir a las sociedades que
se encuentran bajo la misma en el proceso de consolidacin, como son las empresas multigrupo (gestin conjunta) y
las entidades asociadas (influencia signficativa). En todo caso, la labor de consolidar recae en la empresa dominante que
ser la encargada de recopilar todos los
estados financieros e informacin de las
entidades a consolidar y de elaborar las
Cuentas Anuales Consolidadas.
Los pasos a seguir para formular las
Cuentas Consolidadas son seis:
1.
Delimitacin del grupo de empresas

a consolidar.
2.
Seleccin del mtodo o procedimiento a aplicar a cada una.
3.
Proceso de homogeneizacin.
7137
4.
Fase de agregacin.
5.
Proceso de eliminaciones y ajustes.
6.
Elaboracin formal de las Cuentas

Anuales Consolidadas.
1. Delimitacin del grupo de empresas

a consolidar
Delimitar las entidades sujetas a la
consolidacin e identificar el permetro
de consolidacin, catalogando a cada
una de las entidades que lo comprenden.
-
Dominante y dependientes
Empresas asociadas
Sociedad multigrupo
2. Seleccin del mtodo de consolidacin

La normativa realiza una serie de recomendaciones sobre los mtodos a emplear, remarcando que siempre se aplicar aquel que mejor lleve a la consecucin
de la imagen fiel de las Cuentas Anuales
Consolidadas. Existen dos mtodos de
consolidacin: global y proporcional.
Adems, hay una tcnica aadida que,
por su sencillez, no llega a ser considerado como mtodo y que se denomina
procedimiento de puesta en equivalencia.
-
Mtodo de integracin global: es el

ms completo y se aplica a los grupos de sociedades. Consiste en incorporar en totalidad los patrimonios netos y los gastos e ingresos de
las entidades que forman el grupo,
dominante y dependiente.
Mtodo de integracin proporcional:

se puede aplicar a las empresas multigrupo y es similar al mtodo global,
pero la integracin de las diferentes
partidas se realiza nicamente en la
proporcin que representa las participaciones de las sociedades del gru-
7138
po en el capital de las multigrupo o

participadas.
-
Procedimiento de puesta en equivalencia: se puede aplicar a las empresas asociadas y tambin a aquellas
entidades del grupo excluidas de algunos de los mtodos anteriores. Bsicamente consiste en una actualizacin del valor contable de la cartera
de valores que representa la participacin en la entidad.
3. Proceso de homogeneizacin
Para llevar a cabo la consolidacin de
cuentas, la informacin aportada por las
diferentes entidades a incluir en ella debe ser homognea, realizndose para
ello todos los ajustes extracontables que
se precisen.
El proceso de homogeneizacin se
articula en dos sentidos, el temporal y el
de valoracin.
a) Homogeneizacin Temporal
Tiene que ver con el hecho de que
las Cuentas Anuales Consolidadas
deben establecerse en la misma fecha de cierre y por el mismo perodo
que las Cuentas de la sociedad dominante. En el caso de que alguna entidad dependiente tenga una fecha de
cierre de ejercicio que difiera en ms
de tres meses (antes o despus) de
la correspondiente a las Cuentas
consolidadas o bien refiera sus
Cuentas Anuales individuales a un
ejercicio econmico de distinta duracin al de consolidacin, deber elaborar Cuentas Anuales Intermedias
con la misma fecha de cierre y duracin que las Cuentas Anuales Consolidadas.
b) Homogeneizacin valorativa
Las Cuentas consolidadas deben elaborarse siguiendo mtodos de valo-
CISS
racin uniformes (no tienen porqu
ser los de la dominante), por lo que
ser necesario realizar ajustes extracontables para homogeneizacin en
aquellos casos en que alguna sociedad consolidada haya empleado criterios diferentes a estos.
con el patrimonio neto de la sociedad en

la que se ha invertido. Estos ajustes pueden afectar tanto a elementos patrimoniales de Balance como a los componentes de la Cuenta de Resultados, ingresos
y gastos.
6. Elaboracin final de las cuentas consolidadas
4. Fase de agregacin de partidas

Esta fase afecta nicamente a los dos
mtodos de consolidacin, es decir, al
mtodo de integracin global y al mtodo de integracin proporcional.
Consiste en sumar o agregar, una vez
homogeneizados temporal y valorativamente, los diferentes componentes del
patrimonio contable y Cuenta de resultados de las entidades participadas.
5. Proceso de eliminaciones y ajustes

La informacin agregada debe depurarse de las posibles duplicidades de informacin. As, se realizarn ajustes de
eliminacin de las operaciones recprocas o realizadas entre empresas pertenecientes al grupo, sus resultados internos
y la eliminacin para la compensacin de
la inversin financiera en la participada
Una vez efectuadas las adiciones y

minoraciones que representan las eliminaciones, se obtiene el patrimonio consolidado y la Cuenta de Resultados consolidada. Sobre la base de esta informacin se procede a formular, en el formato establecido al efecto, los diferentes
documentos que conforman las Cuentas
consolidadas, Balance de situacin consolidado, Cuenta de Resultados consolidada, Memoria consolidada, Estado de
Cambios en el Patrimonio Neto consolidado y el Estado de Flujos de Efectivo
consolidado.
Para facilitar la labor de consolidacin se emplean hojas de trabajo, cuyo
formato, por ejemplo, para el Balance
podra ser el siguiente:
Hoja de trabajo de consolidacin

BALANCE
SOC. Z
SOC. Y
AJUSTES
HOMOGEN.
D
BALANCE
AGREGADO
A
AJUSTES ELI- BALANCE

MINACIN
CONSOLIDADO
D
Participacin
en
Otros activos
Fondo de Comercio de Consolidacin
Capital social
Reservas
Resultado del
ejercicio
Deudas
CISS
7139
BALANCE
SOC. Z
SOC. Y
AJUSTES
HOMOGEN.
BALANCE
AGREGADO
AJUSTES ELI- BALANCE

MINACIN
CONSOLIDADO
Otros pasivos
Socios externos
Reservas en edades consolidadas
TOTAL
Como puede observarse y, suponiendo que el grupo lo formaran dos entidades, "Y" y "Z", en las dos primeras columnas se incluirn los diferentes elementos
del patrimonio de las entidades incluidas
en la consolidacin (ya ajustados temporalmente) y que se integran por el mtodo global o proporcional. La tercera columna se destina a los ajustes de homogeneizacin de valor, para posteriormente en la cuarta columna y mediante la suma de las anteriores obtener el Balance
agregado. La siguiente columna (quinta)
recoger los diferentes ajustes por eliminaciones. La ltima, resultado de la suma
aritmtica de las dos anteriores, reflejar
el patrimonio consolidado, cuya informacin se trasladar al formato legal establecido para el Balance de Situacin Consolidado. Se han incluido a modo de
ejemplo las tres partidas ms comunes
en la consolidacin, "Fondo de comercio
de consolidacin", "Socios externos" y
"Reservas en sociedades consolidadas",
surgida en el proceso de eliminaciones y
que figurarn en sus apartados correspondientes en las Cuentas Anuales Consolidadas.
III.
MTODO DE INTEGRACIN
GLOBAL
Las sociedades del grupo se incorporarn a las Cuentas Anuales Consolidadas

empleando el mtodo de integracin
global. Slo se excluyen aquellos casos
en los que no suponga un inters significativo para la imagen fiel que deben ex-
7140
presar las Cuentas anuales, hecho que

debe ser indicado y justificado en la Memoria consolidada. Segn la nueva redaccin del Cdigo de Comercio ya no es
motivo de exclusin el que la empresa
dependiente realice una actividad diferente a la del grupo.
El mtodo de integracin global consiste en incorporar, al Balance de la dominante, el patrimonio total de las sociedades dominadas, as como todos los
gastos e ingresos que contribuyan a la
obtencin del resultado en las sociedades dependientes. En otras palabras, se
traspasa el 100% de las entidades dominadas, independientemente de la participacin real. En el caso de que sta fuera
menor, se tendr que poner de relevancia que hay un porcentaje del patrimonio
que se ha incorporado y que no pertenece al grupo, sino que es propiedad de lo
que se denomina socios externos mediante una partida independiente. Esta
partida, segn el nuevo Plan General
Contable, figurar como integrante del
patrimonio neto de la empresa.
Una vez agregados, Balances y Cuentas de Resultados, deben realizarse diferentes eliminaciones. A efectos de su estudio prctico stas se han estructurado
en tres apartados que se analizan a continuacin:
1.
Eliminacin inversin-patrimonio neto de la participada.
2.
Eliminacin por operaciones internas.
CISS
3.
Reclasificacin de resultados internos.
El valor razonable de los activos y pasivos adquiridos, teniendo en cuenta

los matices reflejados en el Plan contable y considerando las posibles
contingencias que puedan ser identificables y valorables con fiabilidad.
Coste de combinacin de negocios.

Valor contable que equivale al valor
razonable de lo entregado (contraprestacin) para la obtencin de la
inversin financiera ms los costes
directamente atribuibles a la operacin.
1. Eliminacin inversin-patrimonio
neto de la participada
Esta eliminacin, tambin denominada inversin-fondos propios, se ha visto
modificada con la nueva legislacin mercantil, fundamentalmente para adaptarse
a la nueva estructura del Balance de situacin. Adems se ha diferenciado, a
efectos de su aplicacin, en funcin de si
la sociedad se ha consolidado, o no, antes del ejercicio 2008 (fecha de transicin). As, para aquellas que no es su primera consolidacin mantendrn los clculos de la primera consolidacin segn
la normativa anterior, mientras que para
las que consolidan por primera vez ser
de aplicacin lo que se cita a continuacin y que se fundamenta en el Cdigo
de Comercio, la Norma de Registro y la
Valoracin N. 19 del Plan General Contable y las NOFCAC an vigentes.
a) Primera consolidacin
La normativa ha seleccionado como
aplicable el Mtodo de Adquisicin o
compra, por el cual, en la fecha de adquisicin, se deben compensar los valores
contables de las participaciones en las
dependientes con la parte proporcional
que dichos valores representen en relacin al valor razonable de los activos adquiridos y pasivos asumidos. A estos
efectos, se considera como fecha de adquisicin la de la toma del control del negocio o negocios adquiridos (no siendo
ya de aplicacin la posibilidad de considerar como fecha de incorporacin la correspondiente al inicio del primer ejercicio en que el grupo estuviera obligado a
formular Cuentas Anuales Consolidadas).
Consecuentemente se compararn:
CISS
Si la diferencia es positiva se reconocer como un activo no corriente, "Fondo de comercio de consolidacin" y que
sigue un tratamiento similar al fondo de
comercio que figura en las Cuentas
Anuales individuales (no se amortiza,
pues se considera un intangible con vida
indefinida, pero s est sometido a deterioro). En el caso de ser la diferencia negativa, se reflejar como un ingreso del
ejercicio en la Cuenta de Prdidas y Ganancias consolidada.
La partida "Socios externos" ser un
patrimonio neto consolidado (salvo que
se hubiera pactado la compra por parte
del grupo de sus participaciones, en cuyo caso seran un pasivo financiero) y su
valor ser la parte proporcional que les
corresponde del valor razonable de los
elementos adquiridos en la fecha de adquisicin.
Ejemplo 1. Primera consolidacin.
Participacin igual al 100%.
Las empresas "A" y "B" forman un
grupo consolidable desde el 31/12/X0 fecha en la que "A" adquiri el 100% de "B".
En dicha fecha se dispone del Balance de
"B":
7141
Balance de situacin de la empresa "B" a 31/12/X0
Activo
u.m.
Patrimonio neto y Pasivo
u.m.
Activos
2.000
Capital
100
Reservas
900
Total
2.000
Realizar el ajuste de inversin-fondos

propios correspondiente a la primera
consolidacin del grupo bajo las siguientes hiptesis sobre el precio de adquisicin de la participacin en "B":
1.
Coste de la inversin en "B": 1.100

u.m. A la fecha de adquisicin se conoce que "B" tiene un terreno cuyo
valor razonable supera al contable en
50 u.m.
2.
Deudas
1.000
Total
2.000
Coste de la inversin en "B": 890

u.m. A la fecha de adquisicin se conoce que "B" fue demandada por
otra entidad, siendo muy probable la
sentencia en contra y que no se ha
provisionado. El importe estimado
de la indemnizacin es de 10 u.m.
Solucin:
Caso 1
Caso 2
Valor contable de la participacin en "B"
Fecha de primera consolidacin (31/12/X0)
1.100
890
Valor razonable de los activos adquiridos y pasivos asumidos

(100%)
1.050
990
(+) Valor razonable de los activos de "B"
(2.000+50)
(1)
2.000
(-) Valor razonable de los pasivos de "B"
1.000
(1.000+10)
(2)
Diferencia de primera consolidacin
+ 50
-100
Socios externos
(1) Por el mayor valor del terreno de "B"
(2) Por la existencia de una contingencia que debera formar parte del pasivo de "B"
Como puede observarse, en el caso

1) surge una diferencia positiva, pues el
precio pagado por la participacin en "B"
es superior al valor razonable de su patrimonio (activos pasivos). Esta diferencia
se reflejar como "Fondo de Comercio
de Consolidacin". Por el contrario, en el
caso 2) se ha pagado una menor canti-
7142
dad, dando lugar a una diferencia negativa de consolidacin, que se imputar directamente a la Cuenta de Prdidas y Ganancias del ejercicio como un ingreso.
Los ajustes a realizar en cada caso para la eliminacin de la inversin en fondos propios seran los siguientes:
CISS
Caso 1.
Capital (B)
100
Reservas (B)
900
Terrenos (B)
50
50
Participacin en "B" (A)
1.100
Caso 2.
Capital (B)
100
Reservas (B)
900
890
Provisin para responsabilidades (B)
10
Diferencia negativa (Resultado del ejercicio)
100
Ejemplo 2. Primera consolidacin.

Participacin inferior al 100%.
grupo consolidable desde el 31/12/X0, fe-
cha en la que "A" adquiri, por un importe total de 1.000 u.m., el 80% de "B". En
dicha fecha se dispone del Balance de
"B":
Balance de situacin de la empresa "B" a 31/12/X0

Activo
Activos
Total
u.m.
2.000
2.000
Se conoce que "B" tiene un terreno

cuyo valor razonable supera al contable
en 50 u.m.
CISS
u.m.
Capital
100
Reservas
900
Deudas
1.000
Total
2.000
Solucin:
7143
Fecha de primera consolidacin (31/12/X0)
Caso 1
1.000
Valor razonable de activos adquiridos y pasivos asumidos (80%)
840
(+) Valor razonable de los activos de "B" (2.000+50)x0,80
1.640
(-) Valor razonable de los pasivos de "B" (1.000)x0,80
800
160
Socios externos Valor razonable de activos adquiridos y pasivos asumidos (20%)
210
410
200
La empresa "A" ha pagado por la participacin en "B" una cuanta mayor que
la parte proporcional del valor razonable
de su patrimonio, surgiendo un "Fondo
de Comercio de Consolidacin" a reflejar
en el Balance consolidado. Por otro lado,
en este caso, al no poseer la totalidad de
la sociedad "B" hay que imputar la parte

del patrimonio que se ha agregado previamente, que les corresponde a los socios externos.
El ajuste a realizar sera el siguiente:
Ajuste eliminacin Inversin-Fondos Propios
Capital (B)
100
Reservas (B)
900
Terrenos (B)
50
160
1.000
Socios externos
210
b) Consolidaciones posteriores
La diferencia de primera consolidacin se mantiene (salvo que haya modificaciones en la participacin en la dependiente).
En consolidaciones posteriores se ir
reconociendo la evolucin de varias partidas, una vez deducida la parte correspondiente a los socios externos, desde la
fecha de primera consolidacin o de adquisicin. Estas partidas son:
7144
las reservas producidas por las entidades, reservas en sociedades consolidadas.

Los ajustes por cambios de valor generados desde la adquisicin.
Las subvenciones, donaciones y legados recibidos desde la fecha de primera consolidacin o adquisicin.
La cuenta "Socios externos" se ir incrementando o disminuyendo como consecuencia de la parte que les corresponda de partidas mencionadas ms arriba.
CISS
El "Fondo de comercio de consolidacin" ser sometido, al menos una vez al
ao, a un test de deterioro de valor. En el
caso de reflejarse, las prdidas por deterioro sern irreversibles, disminuyendo
as el valor contable del fondo de comercio.
No se han realizado operaciones entre las empresas del grupo.
La participacin de "A" sobre "B" no

se ha modificado (80%).
Una vez realizado el correspondiente

test de deterioro, se estima que el
valor del fondo de comercio ha disminuido un 30%.
El Balance de situacin de "B" es el

siguiente:
Ejemplo. Consolidaciones posteriores. Participacin inferior al 100%.

Siguiendo con los datos del ejemplo
2, se dispone de la siguiente informacin
correspondiente al ejercicio X1 (un ao
despus de la primera consolidacin).
Activo
Activos
Total
u.m.
3.800
3.800
Solucin:
La diferencia de primera consolidacin se mantiene, pues se determina en
base a los valores existentes en la fecha

Capital
u.m.
100
Reservas
1.100
Subvenciones de capital
600
Deudas
2.000
Total
3.800
de adquisicin o incorporacin al grupo

(31/12/X0) y porque adems la participacin en "B" permanece constante.
Fecha de adquisicin (31/12/X0)

u.m.
1.000
Valor razonable de activos adquiridos y pasivos asumidos (80%)

840
1.640
800
160
A continuacin se analiza la evolucin del patrimonio neto de la empresa

"B" para reflejarlo en los registros de con-
CISS
solidacin, diferenciando la parte correspondiente al grupo de la parte de socios

externos.
7145
Fecha de consolidacin (31/12/X1)
u.m.
Patrimonio neto en la fecha de adquisicin (31/12/X0)

(Capital 100+Reservas 900)
1.000
Patrimonio neto en la fecha de consolidacin
1.800
(Capital 100 + Reservas 1.100 + Subvenciones de capital 600)

Variacin total
+800
Asignable al grupo:
640
- Reservas: 200 u.m. Reservas en Sociedades Consolidadas (80% x 200)
160
- Subvenciones: 600. Subvenciones en Sociedades Consolidadas (80% x 600)
480
Asignable a socios minoritarios. Socios Externos (20% x 800)
160
Socios externos (20% x 1.050) + 160
360
Hay que sealar que, si hubiera habido resultado del ejercicio, ste hubiera
sido excluido para el cmputo de la evolucin de los fondos propios. nicamente y, dado que no ha habido operaciones
internas, habra que desglosarlo en dos

partidas para diferenciar la parte consolidada y la de los intereses minoritarios.
El ajuste a realizar sera:
Ajuste eliminacin Inversin-Fondos Propios

Capital (B)
Reservas (B)
D
100
1.100
Subvenciones de capital (B)
600
Terrenos
50
160
1.000
Reservas en sociedades consolidadas
160
Subvenciones en sociedades consolidadas
480
Socios externos
370
Reflejar el deterioro del Fondo de comercio de consolidacin en los registros

de consolidacin, que afectar tanto a la
7146
Cuenta de Prdidas y Ganancias (prdida) como al Balance (menor valor del activo).
CISS
Ajuste por deterioro de valor( Balance )
H
48
Prdidas y Ganancias (A)
48
En el Balance consolidado el valor

del Fondo de comercio de consolidacin
ser de 112 u.m.
Ajuste reflejo deterioro (Cuenta resultados)
Prdida por deterioro del Fondo de comercio de consolidacin
48
Saldo Cuenta de Prdidas y Ganancias (Resultado del ejercicio
48
El resultado consolidado se ver reducido en un valor de 48 u.m.
grupo aquellos realizados frente a

terceros.
2. Eliminacin por operaciones internas
Las eliminaciones de resultados internos pueden ser:
Se considera operacin interna aquella efectuada entre dos sociedades del

grupo, desde el momento en que ambas
pasaron a formar parte del mismo.
Se diferencian dos tipos:
Por transacciones internas de activos tales como existencias, inmovilizados o de activos financieros.
Por transacciones internas de activos que impliquen un cambio

de afectacin.
Por prestaciones internas de servicios.
Por reparto de dividendos.
Por adquisicin a terceros de valores de renta fija emitidos por

alguna de las sociedades incluidas en la consolidacin.
a) Eliminaciones de partidas recprocas

Deben anularse los crditos y dbitos y los ingresos y gastos derivados
de transacciones entre las sociedades del grupo.
b) Eliminaciones de resultados internos
Se eliminarn (o en su caso se diferirn en el tiempo) los resultados consecuencia de transacciones entre las
entidades incluidas en la consolidacin. El importe del ajuste es la totalidad del resultado interno, independientemente del porcentaje de participacin que la dominante posea en
la sociedad dependiente que interviene en la operacin.
Slo se considerarn como resultados consolidados u obtenidos por el
CISS
Ejemplo:
grupo consolidable desde el 31/12/X0, fecha en la que A adquiri el 80% de "B".
Ambas sociedades se dedican a la comercializacin de calzado. En el ao X3, "A"
vende a la sociedad "B" existencias comerciales a un precio de 500 u.m. (el
coste para la vendedora fue de 380 u.m.).
7147
Al cierre del ejercicio X3 an no se
ha liquidado la operacin.
Efectuar las eliminaciones que procedan relativas a esta transaccin.
Solucin:
En este caso existe una operacin interna de existencias, en la que se ha generado un resultado de 120 u.m. que no
tiene efectos a nivel del grupo, pues las
existencias no han salido del mismo, nicamente han "cambiado de manos", aho-
ra estn en el almacn de "B". Por tanto

hay que eliminar el resultado interno por
una cuanta igual al total (120 u.m.), aunque slo se participe en la sociedad "B"
en un 80%, pues el grupo "A-B" consolida
por el mtodo global y, por tanto, la
agregacin de partidas ha sido por el
100%.
Este ajuste afecta tanto al Balance como a la Cuenta de Resultados consolidada.
Ajuste eliminacin de resultado interno por operacin interna de existencias (Balance )

Prdidas y Ganancias (A)
D
120
Mercaderas (B)
Despus de este ajuste, en el Balance

consolidado, el valor de las existencias
ser el de su coste (inicial) 380 u.m. y el
120
resultado se ver disminuido por el beneficio generado por su trasmisin (120

u.m.)
Ajuste eliminacin de resultado interno por operacin interna de existencias (Cuenta de resultados)
Variacin de existencias de mercaderas (B)
120
Por otro lado, tambin hay que eliminar el derecho de cobro y la obligacin
de pago generados entre ambas empresas, pues la transaccin al cierre no ha sido abonada. Este ajuste afecta nicamente al Balance consolidado.
Ajuste eliminacin de crditos dbitos (Balance)
Clientes (A)
Proveedores (B)
7148
120
Saldo P y G (Resultado del ejercicio)
En la Cuenta de resultados consolidada y para que la variacin de existencias muestre un saldo correcto, hay que
hacer un ajuste positivo, indicando que
al cierre y a nivel de grupo, el valor de las
existencias finales era inferior al reflejado
por la entidad "B" (380 u.m. en vez de
500 u.m.).
H
500
500
CISS
Por ltimo, es preciso eliminar de la
Cuenta de resultados el gasto e ingreso
recproco por la compra-venta de las

existencias.
Ajuste eliminacin de ingresos y gastos recprocos (Cuenta

de resultados)
Compra de mercaderas (B)
500
Venta de mercaderas (A)
3. Reclasificacin de resultados internos

El resultado del ejercicio, una vez depurado de las operaciones internas, debe
ser desglosado en dos partidas, diferenciando la parte asignable al grupo y el im-
500
porte en el que participan los socios externos. Este ajuste se debe hacer tanto a
nivel de Balance como de Cuenta de Prdidas y Ganancias Consolidada.
El ajuste tipo sera el siguiente:
Ajuste reclasificacin resultados (Balance)
P y G consolidadas (ajustado) (A, B)

P y G atribuibles a la sociedad dominante
P y G atribuidas a socios externos
Ajuste reclasificacin resultados (Cuenta de resultados)

Saldo Cuenta Prdidas y Ganancias consolidada (ajustado)
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante
Resultado del ejercicio atribuido a socios externos
IV.
MTODO DE INTEGRACIN
PROPORCIONAL
Este mtodo se aplica generalmente

a las empresas multigrupo, si bien es opcional pues stas pueden consolidarse
por el procedimiento de puesta en equivalencia. Lo nico que exige el Cdigo
de Comercio es que la opcin seleccionada se aplique de manera uniforme respecto a todas las entidades que se encuentren en la misma situacin.
sin embargo y, tal y como indica su nombre, slo se incorpora el Balance y la

Cuenta de resultados de las sociedades
multigrupo, en la proporcin que representan las participaciones de las sociedades del grupo en el capital de las primeras. Al incorporar nicamente el porcentaje de activo, pasivo, gastos e ingresos
que se posee, ya no existen intereses de
socios externos ni es necesario reclasificar los resultados ajustados.
Segn el mtodo de integracin proporcional existe agregacin de partidas,
CISS
7149
Con respecto a las reglas a aplicar, en
cuanto a las eliminaciones de inversinfondos propios y eliminaciones por operaciones internas, son las mismas que se
han sealado para el caso de la consolidacin por el mtodo de integracin global pero aplicando el porcentaje de participacin que las sociedades del grupo
poseen sobre la sociedad multigrupo.
V.
PROCEDIMIENTO DE PUESTA EN
EQUIVALENCIA
El procedimiento de puesta en equivalencia se aplica a las empresas asociadas, las multigrupo que hayan optado
por ello y a aquellas entidades del grupo
(dependientes) excluidas del mtodo de
integracin global (por no tener un efecto significativo en las Cuentas Anuales
Consolidadas).
Consiste en sustituir o actualizar el
valor contable del activo que representa
la participacin en la sociedad por su valor razonable, cambiando adems la denominacin de la partida que lo recoge a
"Participaciones puestas en equivalencia".
A efectos prcticos, se diferencian
dos momentos, al igual que en los otros
mtodos.
a) Primera consolidacin por puesta en
equivalencia
El valor contable por el que debe reflejarse la inversin en el capital de la
entidad puesta en equivalencia ser
el porcentaje de participacin sobre
el valor razonable de los activos de la
participada. Si el coste de la inversin fuera mayor, dicha diferencia
(como un fondo de comercio) se incluir como mayor valor contable de
la participacin. Si el coste fuera menor, la diferencia se imputar directamente a resultados, como un ingreso consolidado.
7150
Como puede extraerse de lo anterior, segn este procedimiento no

existe una partida especfica que recoja el fondo de comercio de consolidacin.
b) Posteriores consolidaciones
El valor contable de la participacin
se ver incrementado o mermado
por las variaciones que se produzcan
en el patrimonio neto de la participada. Consecuentemente no existirn
partidas de reservas asociadas a este
procedimiento de consolidacin.
Las eliminaciones por transacciones
y resultados internos se efectan de forma similar al mtodo de integracin global pero, nicamente, en el porcentaje
de participacin asignable al grupo.
Con respecto al reparto de dividendos por parte de la participada, las normas sobre consolidacin, establecen que
minorarn el valor contable de la participacin.
Por ltimo, sealar que el activo que
recoge la participacin puesta en equivalencia y que se denomina "instrumentos
de patrimonio en empresas asociadas y
multigrupo" est sometido a la norma de
valoracin del Plan contable aplicable a
las inversiones en patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas
(deterioro de valor).
Ejemplo:
La sociedad "T", dominante de un
grupo
consolidado,
adquiri
el
31/12/20XO el 25% del capital de la entidad "F", abonando por ello 3.050 u.m.
Los gastos de intermediacin ascendieron a 50 u.m.
El patrimonio de "F" en la fecha de
compra:
CISS
Balance de situacin de "F" a 31/12/X0
Activo
Activos
Total
u.m.
25.000
25.000
u.m.
Capital
4.800
Reservas
7.200
Deudas
13.000
Total
25.000
Los resultados generados por "F" en

los dos ejercicios siguientes y su distribucin fueron:
Resultado obtenido
20X1
20X2
900
1.000
300
1.000
Distribucin
Reservas
600
Dividendo
Solucin:
Primera
(31/12/X0)
Fecha de Adquisicin (31/12/X0)
puesta
en
equivalencia
u.mo.
Valor contable de la inversin en "F"
3.100
Valor razonable de los activos de "F" (25% x (4.800+7.200))
3.000
Diferencia de primera puesta en equivalencia

Valor en libros consolidados (3.000+100)
En el Balance consolidado debe figurar la inversin en la asociada por el valor

razonable equivalente de sus activos, sin
diferenciar, si existiera un fondo de comercio generado en la adquisicin. En
CISS
100
3.100
este caso, aunque podra reflejarse un

fondo de comercio de 100, este queda
integrado dentro del valor de la inversin.
7151
Ajuste primera puesta en equivalencia (31/12/X0)
Participaciones puestas en equivalencia
3.100
Instrumentos de patrimonio de empresas asociadas
Puestas en equivalencia posteriores:

- Ejercicio X1
3.100
La participacin del grupo en los beneficios de la asociada constituye en este

caso un mayor valor de la participacin.
Valor de la sociedad puesta en equivalencia
u.m.
Valor contable de la inversin en "F" (primera consolidacin)
3.100
Participacin en beneficios (X1) de "F" (25% X 900)
225
Valor en libros consolidados
El ajuste en este caso habr que hacerlo en dos vertientes, en el Balance
3.325
consolidado y en la Cuenta de Prdidas y

Ganancias consolidada.
Ajuste puesta en equivalencia (31/12/X1) (Balance)

3.325
3.100
Prdidas y Ganancias (por la participacin en el beneficio de la

asociada)
225
Ajuste puesta en equivalencia (31/12/X1) (Cuenta de resultados)

Saldo de Prdidas y Ganancias
En este ejercicio hay que volver a valorar la participacin puesta en equivalencia y tener en cuenta, adems, que se
7152
3.325
Participacin en beneficios de sociedades puestas en equivalencia
- Ejercicio X2
225
han repartido del resultado del ejercicio

X1 unos dividendos totales de 600 u.m.,
correspondindole a la sociedad "T" 150
u.m.
CISS
Valor de la sociedad puesta en equivalencia
u.m.
Valor contable de la inversin en "F" (primera consolidacin)
3.100
Participacin en beneficios (X2) de "F" (25% x 1.000)
250
Participacin en beneficios (X1) de "F" (25% x 900)
225
Dividendo repartido del beneficio (X1) (25% x 600)
(150)
Valor en libros consolidados
3.425
La participacin en resultados obtenidos en ejercicios anteriores y no repar-
tidos representan las reservas en sociedades puestas en equivalencia.
Ajuste puesta en equivalencia (31/12/X2) (Balance )

3.425
3.100
Reservas en sociedades puestas en equivalencia (por la participacin en el beneficio no repartido de la asociada 25% x 300)
75
250
Prdidas y Ganancias
Por el dividendo repartido y que en

realidad al no salir del grupo se consideran como reservas.
Ajuste por dividendos (31/12/X2) ( Balance )

Prdidas y Ganancias (F)
Reservas (F)
Para obtener la Cuenta de Resultados

Consolidada habr que realizar el ajuste
de la participacin en el beneficio obte-
150
nido en X2 por la asociada y el correspondiente al reparto de dividendos.
Ajuste participacin en beneficios (31/12/X2) (Cuenta de resultados)

Participacin en beneficios de sociedades puestas en equivalencia
CISS
150
250
250
7153
M TODOS DE MUESTREO
Ajuste por dividendos (31/12/X2) (Cuenta de resultados)
250
Ingresos financieros de empresas asociadas
NOEM BOAL VELASCO
250
Vase tambin: "Combinacin de negocios"; "Consolidacin contable"; "Cuentas anuales consolidadas" y "Fondo de comercio".
Real Decreto Legislativo 1564/1989,

por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades Annimas, de 22 de diciembre.
Webgrafa
LO ESENCIAL SOBRE
MTODOS DE
CONSOLIDACIN
www.icac.meh.es (web del Instituto

de Contabilidad y Auditora de Cuentas ).
Documentacin
7154
Ley 16/2007, por la que se aprueba

la Reforma y Adaptacin de la legislacin mercantil en materia contable
para su armonizacin con base en la
normativa de la Unin Europea, de 5
de julio.
Norma Internacional de Informacin
Financiera nmero 3, "Combinaciones de Negocios" (IASB).
Nota Tcnica del Instituto de Contabilidad y Auditora de Cuentas relativa
a los criterios aplicables en la formulacin de las Cuentas Anuales Consolidadas segn los criterios del Cdigo
de Comercio para los ejercicios que
comiencen a partir de enero de 2008,
de noviembre 2008.
Real Decreto 1514/2007, por el que
se aprueba el Plan General de Contabilidad, de 16 de noviembre.
Real Decreto 1784/1996, por el que
se aprueba el Reglamento del Registro mercantil, de 19 de julio.
Real Decreto 1815/1991, por el cual
se aprueban las Normas de Formulacin de Cuentas Anuales Consolidadas, de 27 de diciembre.
Real Decreto de 22 de agosto de
1885, por el que se aprueba el Cdigo de Comercio.
MTODOS
DE MUESTREO
Vase: "Muestreo".
MTODOS
DE VALORACIN DE
EMPRESAS
Company assessment methods
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIONES DE
MTODOS DE VALORACIN DE EMPRESAS III.
MTODOS BASADOS EN EL PATRIMONIO
CONTABLE 1. Mtodo del valor nominal 2.
Mtodo del valor contable 3. Mtodo del activo
neto real 4. Valor de liquidacin 5. Valor
sustancial 6. Mtodo de los capitales
permanentes necesarios para la explotacin IV.
MTODOS BASADOS EN MLTIPLOS V.
MTODOS MIXTOS 1. Mtodo de valoracin
simple 2. Mtodo simplificado de la renta
abreviada del goodwill o mtodo de la Unin de
Expertos Contables Europeos simplificado VI.
MTODOS BASADOS EN EL DESCUENTO DE
FLUJOS DE FONDOS VII. MTODOS BASADOS
EN OPCIONES REALES
CISS
M TODOS DE VALORACIN DE EMPRESAS

I.
CONCEPTO
2.
Mtodos estticos y dinmicos. Los

primeros giran alrededor de datos
referidos a la situacin de la empresa
en un momento determinado (normalmente extrados de la contabilidad). Los mtodos dinmicos se fundamentan en la capacidad de la empresa para generar rendimientos segn la evolucin prevista de su actividad.
3.
Mtodos relativos y mtodos basados en el descuento de flujos. Los

primeros se basan en valorar a una
empresa por "situaciones comparables" a la de sta (utilizando para ello
multiplicadores). Suelen aplicarse
cuando existe escasa informacin sobre la entidad objeto de valoracin y
utilizndose como referentes datos
de mercado. Por su parte, los mtodos basados en descuento de flujos
se basan en el estudio de la propia
empresa de cara al futuro, requieren
mucha ms informacin pero son
mtodos ms precisos.
4.
Mtodos formulados a travs del Valor Actual Neto (VAN) y mtodos de

valoracin por arbitraje u opciones.
Estos ltimos ofrecen la ventaja frente a los de descuento de flujos de
que observan parte del valor de la
empresa que estos no tienen en
cuenta. Suponen, por lo tanto, un
mtodo complementario a cualquiera de los existentes.
Los mtodos de valoracin de empresas son diferentes sistemas o procedimientos creados para asignar un valor a
una unidad econmica o empresa.
En las ltimas dos dcadas la valoracin de empresas ha evolucionado notablemente, consecuencia en parte de los
avances tecnolgicos, que facilitan el tratamiento de datos y en parte del proceso
de globalizacin de la economa.
Igualmente, los procedimientos o
mtodos de valoracin, en un principio
basados nicamente en los datos o libros
contables (desagregacin y estudio de
los resultados empresariales), han ido
dando paso a otros como son los procedimientos basados en la generacin futura de flujos por la empresa (considerando la incertidumbre y otros aspectos obviados por la contabilidad) e incluso los
mtodos basados en la teora de opciones reales.
La subjetividad inherente al concepto de valor se traslada automticamente
a los mtodos de valoracin, constituyndose este factor como su mayor crtica. No obstante, esta subjetividad en determinados mtodos debe ser interpretada bajo la perspectiva de la incertidumbre que rodea a la empresa.
II.
CLASIFICACIONES DE MTODOS
DE VALORACIN DE EMPRESAS
Existen multitud de mtodos de valoracin de empresas, de las clasificaciones

que de los mismos existen, destacan las
siguientes:
1.
Mtodos basados en la contabilidad

y mtodos basados en las finanzas.
La diferencia fundamental es que los
primeros no consideran la incertidumbre y el riesgo.
CISS
A continuacin se sealan los mtodos, que han sido y son, ms empleados

para valorar empresas, clasificndolos en
cinco bloques:
a) Mtodos basados en el patrimonio
contable.
b) Mtodos de mltiplos o basados en
referentes.
c)
Mtodos mixtos.
7155

d) Mtodos basados en los rendimientos.
e) Mtodos basados en el descuento de
flujos.
III.
MTODOS BASADOS EN EL
PATRIMONIO CONTABLE
Son catalogados como los mtodos

tradicionales en los que el valor de la empresa se obtiene travs de la estimacin
del valor de su patrimonio. Proporcionan
una perspectiva esttica, no teniendo en
cuenta la posible evolucin futura de la
empresa, el valor temporal del dinero, ni
otros factores que tambin le afectan, como son la situacin del sector, problemas de recursos humanos, de organizacin, etc. que no se reflejan en los estados contables. Sin embargo, son mtodos fciles de aplicar tanto en formulacin como en lo que a la obtencin de
datos que se requieren (pues son pblicos), lo cual ha motivado que se hayan
utilizado bastante en el pasado.
Se pueden mencionar los siguientes:
1. Mtodo del valor nominal

Constituye el valor del capital (valor
nominal) de la entidad que figura en el
Registro Mercantil y suele utilizarse como valor base o de referencia para el resto (en forma porcentual).
2. Mtodo del valor contable
valores que refleja el balance son la mayora histricos, con lo que se alejan del
potencial de la empresa e incluso de valores presentes, son tambin valores ajenos al mercado, no tienen en cuenta el
efecto de la inflacin. Otros inconvenientes, por citar algunos, son la dificultad
que existe a veces para identificar los elementos que constituyen activos reales
(depende de la finalidad de la valoracin), la posibilidad de manipular las cifras dentro de la normativa contable, excesivo conservadurismo de la contabilidad consecuencia del afn de proteger al
acreedor y la incapacidad de la contabilidad para captar y valorar el capital intelectual de la empresa, considerado como
uno de los factores potenciales para
crear valor en la misma. Este ltimo aspecto cobra importancia en el entorno
actual, en que supone un factor de diferenciacin con el resto de empresas; son
elementos intangibles muchos de ellos
derivados de la nueva tecnologa (conocimiento, habilidades para su uso, etc.)
que, bien gestionados, pueden ser factores de incremento de valor.
Este mtodo ha sido relegado a favor
de mtodos basados en el mercado, al
incorporar ste la realidad econmica en
su anticipacin al futuro, oportunidades
perdidas, entorno de la empresa, etc.
3. Mtodo del activo neto real
VE =Activos reales contables Pasivos exigibles
Tambin llamado mtodo del Patrimonio Neto Ajustado o corregido. Consiste en restar al activo total real contable
las deudas de la empresa, ambos conceptos tomados de la contabilidad pero corregidos valorativamente tomando como
referencia el valor de mercado (por
ejemplo, las deudas se corrigen determinando su valor actual neto). Coincide
con el patrimonio real de la empresa en
el momento de su clculo.
Adems de su carcter esttico, presenta otros problemas como son que los
La formulacin del Valor de la Empresa (VE), siguiendo este mtodo, es:
Tambin llamado capital neto, valor

econmico, valor terico, valor en libros,
valor venal contable y valor del Patrimonio contable de la empresa.
La formulacin del Valor de la Empresa (VE) siguiendo este mtodo es:
7156
CISS

VE = Activos reales contables ajustados Pasivos exigibles ajustados
Como ventajas de este mtodo se
pueden destacar que tiene en cuenta el
efecto de la inflacin, considera la depreciacin real y ofrece la posibilidad de
considerar activos y pasivos no contabilizados.
Como inconvenientes, se sealan,
igual que el resto de estos mtodos, su
carcter esttico, adems de que para su
determinacin se requiere tomar como
referencia el valor de mercado (para realizar las correcciones), no existiendo
siempre un mercado para todos los elementos de la empresa o, si existen, ste
puede no ofrecer un valor adecuado. Como sustitutos del valor de mercado se
pueden utilizar valores de reposicin.
4. Valor de liquidacin
plotacin de la empresa a su valor de

mercado. Representa la inversin relacionada con la actividad (exclusivamente)
que debera efectuarse para constituir
una empresa en idnticas condiciones a
la que se valora. Fue creado por la Unin
de Expertos Contables en Europa en
1960 y tiene tres variantes:
-
Valor sustancial bruto (VSB): suma

de todos los activos reales afectos a
la explotacin y corregidos valorativamente, sin tener en cuenta su forma de financiacin.
Valor sustancial reducido (VSR): sera una derivacin del anterior, al estar compuesto por el VSB menos la
financiacin sin coste de la empresa.
Valor sustancial neto (VSN): VSB menos la financiacin ajena de la explotacin.
Valor en el caso de la liquidacin de

la empresa en la que se produce la venta
de todos sus activos y la cancelacin de
sus deudas. Se calcula deduciendo del
patrimonio neto ajustado los gastos de liquidacin del negocio (indemnizaciones
a empleados, gastos fiscales y otros gastos propios de la liquidacin). El problema fundamental de este mtodo es que
el valor que se obtiene queda restringido
a la situacin concreta de compra de la
empresa para posteriormente liquidarla.
A pesar de ello puede tomarse y, de hecho es frecuente hacerlo, como un valor
mnimo, ya que normalmente el valor de
una empresa suponiendo su continuidad
es superior al valor de liquidacin.
Segn este mtodo el valor de la empresa viene dado por el importe de su

activo no corriente (antes inmovilizado)
y el fondo de rotacin operacional, ambos necesarios para la correcta explotacin de la actividad empresarial. En definitiva, es el valor de sus inversiones permanentes.
VE = Activo no corriente + FRE operacional
VE = PN ajustado gastos liquidacin
5. Valor sustancial
Por este procedimiento se adecua el
valor patrimonial contable afecto a la ex-
CISS
6. Mtodo de los capitales permanentes necesarios para la explotacin
Ejemplo
Se dispone de la siguiente informacin de la empresa EVENTSA
a) Datos del balance
7157

Activo
PN+Pasivo
Activo no corriente
200
PATRIMONIO NETO
160
Inmovilizado inmaterial
50
Capital social
100
Inmovilizado material
150
Reservas
60
Activo corriente
115
PASIVO NO CORRIENTE
50
Existencias
92
Deudas a largo plazo
50
Clientes y Deudores
15
PASIVO CORRIENTE
105
Inversiones financieras a corto plazo
Proveedores y acreedores por

operaciones de trfico
70
Bancos
Deudas con entidades de crdito
35
TOTAL
315
TOTAL
315
Fuente: Elaboracin propia
b) Se conoce adems que los activos no

corrientes materiales estn infravalorados contablemente en 50 u.m. y las
existencias podran venderse en el
mercado por un valor de 110 u.m.
Por otro lado, la empresa debera haber reflejado una contingencia probable como pasivo a largo plazo
(provisin) por importe de 15 u.m.
c) En la partida "Inmovilizado inmaterial" figuran unas aplicaciones informticas que no estn relacionadas
con la actividad y cuyo valor contable
es de 2 u.m.
d) La partida inversiones financieras se
corresponden con una cartera de va-
7158
Mtodo aplicado
Valor de la
empresa
lores formadas por acciones de otra

entidad adquiridas con carcter especulativo.
e) En el caso de cerrar la empresa, se
estima que los importes derivados
de indemnizacin a empleados ascenderan a 11 u.m. y los gastos derivados de la liquidacin 2 u.m. Los
importes estimados en el apartado
b) se han obtenido del mercado y seran los aplicables para la operacin.
Determinar el valor de la empresa
desde los mtodos de valoracin basados en el Patrimonio contable:
Solucin:
Desglose de las operaciones
Valor nominal
100 u.m.
Valor contable
160 u.m.
315-(50+105)
Activo neto real
213 u.m.
(50+150+50)+(110+15+3+5)((50+15)+105)
CISS

Mtodo aplicado
Valor de la
empresa
Desglose de las operaciones
Valor de liquidacin
200 u.m.
(50+150+50)+(110+15+3+5)((50+15)+105)-(11+2)
Valor sustancial bruto
310 u.m.
3152-3
Valor sustancial neto
240 u.m.
310-70
Valor de los capitales permanentes
242 u.m.
200+(92+15+5-70)
Como puede observarse, cada mtodo conduce a un valor diferente.
IV.
MTODOS BASADOS EN
MLTIPLOS
El mtodo de los mltiplos valora

empresas a travs de otra u otras del mismo sector que se suponen tienen un
comportamiento similar. As, el valor de
una empresa es un mltiplo de determinadas magnitudes consideradas relevantes.
Es una metodologa muy extendida
fundamentalmente por su sencillez que
tuvo su plenitud en los aos 1999 y 2000.
No obstante, a pesar de su uso generalizado (sobre todo en empresas que no
cotizan y tambin con empresas dentro
del mismo sector, a efectos comparativos) se trata de una metodologa que debera ser tomada como auxiliar o complementaria de otros criterios valorativos, pues su resultado puede no ser representativo del verdadero valor de la
empresa a causa de su suposicin de partida y a la alta volatilidad que sufren algunos de los parmetros o mltiplos utilizados.
Valor E = "mltiplo" x variable de la
empresa analizada
Se pueden diferenciar tres tipos de
mltiplos:
CISS
a) Mltiplos basados en el valor de

mercado de las acciones o la capitalizacin burstil (en este caso el valor
de la empresa equivale al valor del
capital).
b) Mltiplos basados en el valor total de
la empresa (entendido ste como la
suma de los fondos propios y la deuda).
Sin intentar ser exhaustivos citamos
algunas de los mltiplos ms comunes:
-
Precio/PER (precio de la accin entre

el beneficio por accin), ratio muy
utilizado en empresas que cotizan.
Por ste mltiplo, el valor de las acciones de la empresa es el PER medio de las empresas de referencia
multiplicado por el Beneficio por accin obtenido por la empresa a valorar.
Precio/PER relativo. Se puede sustituir el PER por el PER relativo (PER

de la empresa entre el PER del pas
donde se ubica). El uso de este mltiplo es limitado, al no poderse aplicar si la empresa no genera beneficios, adems el resultado obtenido
mezcla componentes contables y de
mercado.
Precio/Flujo de caja, igual que el anterior pero utilizando flujos de caja

por accin. No puede aplicarse si hay
flujos de caja negativos y se vuelve a
7159

cometer el mismo error que en el
anterior, al mezclar componentes
asentados en el principio de caja con
otro que dista mucho de este criterio, dato contable.
-
Precio/valor contable, precio medio

de la accin sobre valor contable.
Puede utilizarse el valor contable de
los fondos propios o el del Activo
Neto.
Precio/ventas: precio medio de la accin sobre ingreso por ventas por accin.
Precio/EBITDA: siendo el EBITDA, el

beneficio despus de impuestos ms
la amortizacin del ejercicio y depreciaciones.
Valor de los dividendos. Los dividendos constituyen muchas veces el nico flujo peridico que reciben los accionistas.
Ventas o prestacin de servicios: el

valor de la empresa es "n" veces los
ingresos por ventas que obtiene. Este coeficiente "n" depende de la actividad de la empresa, la coyuntura del
mercado, etc.
EBITDA, similar al anterior pero utilizando el EBITDA.
Flujos de caja, igual que los anteriores pero la variable a aplicar es otra.
Resultado: como el beneficio neto o

beneficio despus de impuestos, el
beneficio de explotacin.
Otras variables: cualquier variable

que se considere relevante en base a
las caractersticas de la empresa objeto de valoracin (por ejemplo, en
una empresa de investigacin, los
proyectos que lleva a cabo).
Dentro de los mltiplos ms utilizados por los analistas se encuentran el

PER y aquellos basados en el EBITDA.
7160
En funcin del mltiplo que se utilice y de la empresa referencia (de la que

se calculan los mltiplos para luego aplicarlos) que se tome para medir la propia,
los valores son altamente dispares. Muchas veces se da la valoracin de empresas en base a la media de los mltiplos
calculados para empresas similares. A este inconveniente hay que aadir la alta
volatilidad de alguno de los parmetros o
mltiplos utilizados.
Ejemplo
Se desea valorar una empresa comercial, NETOSA, que no cotiza, cuyo beneficio contable neto obtenido en el ejercicio ha sido 5.000 u.m. Para ello se ha
considerado utilizar el mtodo de los
mltiplos, siendo el indicador a emplear
el PER medio de empresas similares en
actividad, estructura, dimensin, etc. que
cotizan en mercado organizado.
Empresa
PER
MANUSA
1,5
CARLOSA
BOTESA
ALFOSA
0,9
La media aritmtica de los diferentes

PER sera 2,85, por lo que el valor de la
empresa NETOSA sera 14.250 u.m. (2,85
x 5.000u.m) En el caso de haber tomado
la mediana (2,25) en vez del promedio,
el valor sera 11.250 u.m. (2,25 x 5.000
u.m.).
V.
MTODOS MIXTOS
Se basan en el concepto de fondo de

comercio o goodwill, es decir, el valor
que tiene la empresa por encima de su
valor contable ajustado. Se entiende que
CISS

esta partida representa un valor aadido
a la empresa que no aparece en su contabilidad. Elementos intangibles tales como prestigio, posicionamiento estratgico, liderazgo, calidad de la cartera de
clientes, marcas, alianzas estratgicas, organizacin, conocimiento, etc., que aportan ventajas a la empresa y tienen un peso importante en su valor, por lo cual deben aadirse al valor patrimonial. El problema radica en que son partidas cualitativas y no existe unanimidad para su clculo.
supera el coste de los recursos utilizados

para ello, no cmo consideran estos mtodos (cuando superan la tasa libre de
riesgo). A esto hay que aadir su alto grado de arbitrariedad lo que ha llevado a
que, aunque hayan sido muy utilizados
en el pasado, hayan quedado en desuso.
De la multitud de mtodos que siguen esta forma de determinar el valor
de la empresa, se destacan los dos ms
aplicados.
1. Mtodo de valoracin simple

Todos estos mtodos se fundamentan en una combinacin de elementos
estticos y dinmicos; por un lado realizan una valoracin esttica de los activos
de la empresa y, por otro, aaden cierta
dinmica a sta al tratar de cuantificar el
valor que generara la empresa en el futuro.
Su formulacin, a grandes rasgos, se
corresponde con el valor patrimonial de
la empresa al que se aade una plusvala
relacionada con los beneficios o rendimientos futuros. La forma en que se determinan estos ltimos, bajo la denominacin de fondo de comercio, da lugar a
diferentes mtodos.
Su formulacin genrica sera:
Valor E = Activo neto + Fondo de
comercio
Estos procedimientos, superan a los
anteriores mencionados (basados en el
patrimonio) al introducir un aspecto importante en la valoracin, como son los
elementos cualitativos que, a la larga, sern los que hagan mantener a la empresa
la generacin de recursos y al intentar recoger la capacidad de la empresa para
generar recursos. Solucionan por tanto,
uno de los inconvenientes del valor sustancial, sin embargo, no lo hacen correctamente, pues la generacin de valor se
produce cuando la rentabilidad generada
CISS
Este mtodo parte de la base de que

el valor de una empresa es igual al valor
de su Activo Neto (valor sustancial neto)
ms el valor del fondo de comercio, el
cual puede ser determinado como mltiplo del beneficio neto (normalmente utilizado en empresas industriales), flujos
de caja o Cash flow o bien de las ventas o
facturacin (generalmente aplicado en el
comercio minorista). El fondo de comercio se valora como "n" veces el beneficio
neto de la empresa o como un determinado porcentaje de la facturacin.
Segn este mtodo el valor de una
empresa (Valor E) es:
Valor E = A + (n x R)
Donde, "R", puede ser el Beneficio
Neto, el Cash Flow o Ventas de la empresa y "n" suele oscilar entre 1,5 y 3.
Ejemplo
Segn este mtodo de valoracin y
suponiendo que el coeficiente "n" adecuado a las caractersticas de la empresa
comercial NETOSA es de 1,2, el valor de
esta sera 6.000 u.m.
La principal dificultad de este procedimiento estriba en la determinacin del
valor del multiplicador (normalmente se
hace basndose en empresas similares,
7161

lo cual tampoco es conceptualmente correcto) y en que los resultados obtenidos
no tienen soporte explicativo.
2. Mtodo simplificado de la renta

abreviada del goodwill o mtodo de la
Unin de Expertos Contables Europeos
simplificado
En este caso el fondo de comercio a
aadir al valor sustancial del Activo Neto
es un mltiplo del "superbeneficio" de la
empresa. Se estima capitalizando con el
coeficiente "an" un "superbeneficio" que
se define como la diferencia entre el beneficio neto (B) y la inversin del Activo
Neto (A), a un tipo de inters de colocacin alternativa sin riesgo (isr). La frmula para determinar el valor de una empresa bajo este mtodo se expresa:
Valor E = A + an x (B - isr A)
Donde, "an" es el valor actual, a un tipo "t", de "n" anualidades unitarias, con
"n" entre 5 y 8 aos.
VI.
b) Dividendos. La remuneracin lquida

que obtiene el accionista de la empresa. Un modelo de valoracin muy
utilizado es el Gordon y Shapiro
(1956) que determinaron el precio
de la accin en funcin de los dividendos esperados, as el precio de
una accin cuyos dividendos esperados crecen anualmente a una tasa g
sera:
MTODOS BASADOS EN EL
DESCUENTO DE FLUJOS DE
FONDOS
Estos mtodos consideran que la empresa es un ente generador de flujos de

fondos y para obtener su valor se calcula
el valor actual de dichos flujos (futuros)
utilizando una tasa de descuento apropiada (teniendo en cuenta el riesgo, las
volatilidades histricas, etc.).
Se consideran los mtodos conceptualmente correctos, pues cumplen con
la definicin de valor, ya que su resultado se corresponde con la capacidad de la
empresa, suponiendo su continuidad, de
generar riqueza para sus propietarios.
Las variables que se utilizan como
flujos pueden ser mltiples, todos ellos
asimilables a rendimientos, pudindose
agrupar en cuatro bloques:
7162
a) Beneficios futuros. Suelen tomarse

los beneficios netos contables o despus de impuestos (BDI) y tambin
los beneficios de explotacin, es decir, beneficios antes de intereses y de
impuestos (BAII). Esta variable ha sido muy utilizada en Espaa, sin embargo, actualmente se ha abandonado a favor de los flujos de caja, pues
es una variable contable supeditada a
normas a veces arbitrarias, adems
de no tener en cuenta adecuadamente el futuro y expectativas empresariales.
Donde "ke" es la rentabilidad exigida

por los accionistas de la empresa y
"g" el crecimiento esperado del dividendo. El valor de la empresa sera
el total de las acciones de la entidad
medidas por su precio.
Sin embargo, tambin tiene sus inconvenientes y el mayor es que no
tiene en cuenta la actividad y gestin
empresarial, se basa nicamente en
su poltica de remuneracin a los accionistas que, en ltimo caso, depende de la decisin de la Junta General
de Accionistas y no considera la variabilidad de la cuanta de los dividendos.
c) Indicadores de creacin de valor. Actualmente se han utilizado tambin
CISS

como flujos a descontar para valorar
una entidad, determinados indicadores de su creacin de valor, como
son el Market Value Added, el Beneficio Econmico y el EVA (o valor
econmico aadido). El mayor inconveniente de estos es que, aunque
intentan alejarse de la contabilidad,
no lo consiguen pues su punto de
partida son datos extrados de las
cuentas anuales.
d) Flujos de caja. Se consideran la variable ms idnea para determinar el
valor de una empresa por su objetividad y su carcter financiero, por ello
el mtodo de descuento de flujos de
efectivo es el que se considera conceptualmente correcto a efectos de
valorar una empresa. Los flujos de
caja que pueden utilizarse son el Flujo de caja libre (o Free Cash Flow,
Donde,
"F", representa a los flujos de fondos
generados por la empresa en el periodo,
pudindose utilizar cualquiera de las
magnitudes sealadas (FCF, FCd, FCa y
CCF).
"VR", es el valor residual de la empresa en el ao "n".
FCF), el Flujo de caja para el acreedor (FCd), el Flujo de caja para el accionista (FCa) y el Capital Cash Flow
(CCF). De todos ellos, el que ms se
emplea en la prctica, es el primero,
pues da una visin de la generacin
de flujos de la empresa de su actividad considerando tanto la perspectiva econmica como la financiera.
Los mtodos de descuento de flujos
se basan en el pronstico detallado y cuidadoso, para cada periodo, de cada una
de las partidas financieras vinculadas a la
generacin de los flujos, as en el caso de
los flujos de caja es similar a realizar un
presupuesto de tesorera.
La frmula genrica para calcular el
valor de una empresa segn estos mtodos, se corresponde con la del valor actual y responde a la siguiente expresin:
tener por la empresa y suponer un valor

residual al final de este. Un procedimiento simplificado para determinar el valor
residual es suponer una tasa de crecimiento constante (g) de los flujos que se
espera obtener a partir de este perodo
(n) y obtener el valor residual aplicando
la frmula del descuento de flujos indefinidos con crecimiento constante y que
sera:
"k", la tasa de descuento apropiada a

los riesgos de los flujos de fondos utilizados.
El horizonte temporal a considerar y,
bajo el supuesto de que la valoracin no
tenga como fin el liquidar la empresa, sera el tiempo que fuese a estar en activo
la empresa, es decir, en principio indefinido. As que lo que se hace en la prctica es definir un perodo limitado (n) en
el que se realiza un pronstico detallado
y minucioso de los flujos de fondos a ob-
CISS
Tambin se utilizan, entre otros, el

valor de liquidacin de la empresa o el
valor de la empresa en base a un mltiplo del beneficio. Por otro lado, tambin
es normal considerar como despreciable
el valor de los flujos de caja a partir de
7163

determinado periodo, dado que su valor
actual es menor cuanto ms se aleje en el
tiempo y adems, por otro lado, la ventaja competitiva de muchos negocios tiende a desaparecer al cabo de unos aos.
Una vez determinado el horizonte
temporal se analizar la perspectiva futura de la empresa. Las proyecciones debern extenderse a tres vertientes, entorno
econmico, sector y empresa (caractersticas particulares, fortalezas, debilidades,
posicin competitiva, etc). Esto implicar
siempre la suposicin de hiptesis. Para
evitar la subjetividad inherente al proceso de valoracin se suelen crear escenarios sobre el entorno de la empresa y su
incidencia sobre sta y tambin de la
evolucin de la propia empresa con respecto al sector y competidores, obtenindose en vez de un nico valor un
rango de valores asignables a la empresa.
Otra posibilidad, ms sofisticada y con
uso de programas informticos, sera utilizar tcnicas de simulacin con las variables ms inciertas.
Con respecto a la tasa a considerar
adecuada para el descuento, como ya se
ha comentado, ser diferente en funcin
de la naturaleza de la magnitud incluida
como representativa del valor de la empresa (tasa de mercado, coste del dinero,
rentabilidades, etc.). As, por ejemplo, en
el caso del flujo de caja libre ser el coste
de la estructura financiera, si se utiliza el

flujo de caja disponible para la deuda ser el coste de sta y si se utiliza el flujo
de caja para los accionistas o los dividendos, la tasa de actualizacin correcta ser
la rentabilidad exigida por el accionista o
propietario de la empresa.
El inconveniente que presentan estos mtodos, basados en el descuento,
derivan de su formulacin, es decir, definir el horizonte temporal de las predicciones, medir y valorar adecuadamente
la variable que se considera como representativa del valor en la entidad y su pronstico detallado y, por ltimo, seleccionar una tasa de actualizacin acorde con
dicha variable.
Ejemplo
Los analistas contratados por la empresa POROSA para su valoracin han
realizado una previsin a futuro de los
flujos de caja libres que generara sta
durante los 10 aos siguientes, en base a
dos escenarios, optimista (O) y pesimista
(P). Segn el primero se supone que los
flujos de caja crecern a un ritmo de un
5%, mientras que segn el segundo nicamente lo harn un 2%.
Las cuantas obtenidas para cada uno
de ellos son las siguientes:
Free Cash Flow estimados para POROSA (u.m.)

Escenario Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
O
284,55 298,78 313,72 329,40 345,87 363,17 381,32 400,39 420,41 441,43
276,42 281,95 287,59 293,34 299,21 305,19 311,29 317,52 323,87 330,35
A partir del ao 11 se ha considerado

que se generar un flujo constante en el
mejor de los escenarios a 410 u.m. y en
el pesimista de 300 u.m.
7164
Por otro lado, el coste de la estructura financiera de POROSA se estima constante en un 12%.
Solucin:
CISS

La frmula genrica sera la siguiente
(los flujos y valor residual son diferentes
en funcin del escenario contemplado):
Escenario Optimista:
Escenario Pesimista:
En el mejor de los casos, el valor actual de los FCF en el perodo limitado de

10 aos es de 1.933,07 u.m, mientras que
el valor residual es de 3.416,67 u.m., por
lo que el valor de la empresa sera de
5.349,74 u.m. Por el contrario, en el escenario pesimista, el valor de POROSA sera
4.179,30 u.m.
VII. MTODOS BASADOS EN

OPCIONES REALES
Tambin se denominan mtodos de
valoracin de empresas por arbitraje. Nacen a raz del desarrollo de productos financieros derivados y se fundamentan
CISS
en la posibilidad de replicar, mediante la

combinacin de activos cuyos precios
son conocidos, el comportamiento del
valor de la empresa, de modo que el valor ser la combinacin de precios. Tambin se denominan riesgos neutrales,
pues el rendimiento que se obtendr de
poseer la empresa y una posicin corta
de cobertura en la combinacin rplica,
no podr ser superior nunca a la tasa libre de riesgo. Estos mtodos presentan
la ventaja frente a los de descuento de
flujos, que observan parte del valor de la
empresa que estos otros no tienen en
cuenta, sin embargo, tambin tienen inconvenientes, fundamentalmente dos:
cul es la combinacin rplica de la empresa y cmo es el comportamiento del
valor de la misma.
Por ltimo, cabra preguntarse cul
de ellos es el mejor, pues en funcin del
que se utilice se obtendr un resultado
diferente. A esto solo se puede responder que el valor de una empresa debe ser
funcin de las perspectivas futuras sobre
la entidad, siendo los mtodos de valoracin que ms se emplean en la prctica y
que se consideran ms apropiados, los
de actualizacin de flujos de caja que, a
su vez, suelen obtenerse mediante la depuracin del resultado contable. Sin embargo, no hay que olvidar que la valoracin de empresas es un proceso en el
que se ven implicados tanto la incertidumbre como la existencia de elementos
no cuantificables y que aportan valor, lo
que lleva a calificarlo de proceso cualitativo, un arte en el que juega un papel
muy importante el sujeto que evala.
7165
NOEM BOAL VELASCO
7166
Vase tambin: "Beneficio contable"; "Capital cash

flow"; "Coste de la estructura financiera"; "Creacin de valor"; "Dividendo"; "EBITDA"; "Flujo de
caja"; "Fondo de rotacin"; "Patrimonio neto";
CISS
M TODOS DE VALORACIN DE EXISTENCIAS

"PER"; "Ratios de creacin de valor"; "Valor econmico aadido" y "Valoracion de empresas".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODOS DE
VALORACIN DE
EMPRESAS
Libros
ASOCIACIN ESPAOLA DE CONTABILIDAD Y

ADMINISTRACIN DE EMPRESAS, AECA. Mtodos prcticos de valoracin de empresas. Ed. AECA, Madrid, 1989.
AECA, Principios de valoracin de empresa: Propuesta de una metodologa.
Ed. AECA, Madrid, 1989.
AECA, Estudio de la aplicabilidad de
los diferentes mtodos de valoracin.
Serie Principios de valoracin de empresas. Documento n 5. 2 edicin,
Ed. AECA, Madrid, 1999.
BARNAY, A. y CALBA, G., Como valorar
una empresa . Ed. Casanovas, Barcelona, 1988.
COPELAND, T. y ANTIKAROV, V., Real options. A practitioner s guide . Edl Texere, New York, 2001.
COPELAND, T., KOLLER, T. y MURRIN, J.,
Valuation, measuring and managing
the value of companies . Ed. McKinsey&Company, Inc. New York, 2000.
FERNNDEZ, P., Valoracin de empresas . Ed. Gestin 2000, Barcelona,
2001.
PREZ CARBALLO, J., Del valor de la empresa a la creacin de valor . Madrid:
Editorial Civitas. Economa y Empresa, 2001.
VIOLAS, P. y ADSER, X., Principios de
valoracin de empresas . Ed. Deusto,
S.A., Barcelona, 1997.
Artculos de opinin
BUENO CAMPOS, E., "Principios de valoracin de una empresa. Propuesta de

una metodologa" . Ponencias y co-
CISS
municaciones del I congreso de

A.E.C.A. Ed. Instituto de Planificacin
contable. Ministerio de Economa y
Hacienda. Madrid, 1983.
GORDON, M. y SHAPIRO, E., "Capital
Equipment Analysis: the Required Rate of Profit" . Management Science,
3, 1956.
GORDON, M., "Dividends, earnings and
stock prices" . Review of Economics
and Statistics, mayo, 1959.
MASCAREAS, J., "Metodologa de la valoracin de las empresas en Internet" . Harvard-Deusto, Finanzas &
Contabilidad, n 44, noviembre-diciembre, 2001.
MTODOS DE
VALORACIN DE
EXISTENCIAS
Stock evaluation methods
I. CONCEPTO II. METODOS DE VALORACIN
DE EXISTENCIAS 1. Basados en costes histricos
2. Agotamiento de stocks
I.
CONCEPTO
Son los procedimientos utilizados

para valorar tanto las salidas de almacn
como las existencias que quedan al final
del periodo cuando tenemos diferentes
entradas a distintos precios.
Una vez obtenido el coste de salida
de almacn, el paso siguiente ser valorar los consumos del perodo y las existencias finales en base a un criterio de valoracin. La empresa al escoger un determinado criterio de valoracin es consciente de que cada uno de ellos conducir a una valoracin diferente y por tanto
a un resultado distinto. En base al principio de uniformidad, una vez elegido un
determinado criterio, no podr cambiar-
7167

lo y si lo hace deber explicar los motivos en la Memoria.
c) HIFO: Salen al precio de la entrada

ms alta.
II.
d) NIFO (coste de reposicin o valor de

reposicin): Prxima entrada primera salida. Se valoran los materiales al
precio de la reposicin ms cercano.
METODOS DE VALORACIN DE
EXISTENCIAS
Los mtodos o criterios ms destacados para valoracin de existencias pueden agruparse en: los basados en costes
histricos y los de agotamiento de
stocks.
1. Basados en costes histricos

De acuerdo con un coste medio de
valores de entrada utilizando una media
simple o ponderada: Clculo del precio
unitario despus de cada entrada, despus de todas las entradas o sobre el total de todas las entradas y el stock inicial.
El Coste Medio Ponderado es el criterio ms neutral en el clculo de los
consumos o salidas y la valoracin de
existencias finales. A su vez es el recomendado por la Norma Internacional de
Valoracin NIC 2, presentndolo como
tratamiento preferente.
Este mtodo tiene la ventaja de estabilizar los costes de las existencias cuando los precios fluctan. Ahora bien como
inconveniente podemos decir que necesita realizar clculos detallados y el tiempo que tarda en reflejar las ltimas compras en el promedio.
2. Agotamiento de stocks
El criterio es el orden de entrada y
salida en la empresa, diferenciando entre:
a) FIFO: Primera en entrar primera en
salir.
b) LIFO: Ultima en entrar primera en
salir.
7168
Dentro de los mtodos de agotamiento de stocks, el mtodo FIFO efecta una valoracin donde las existencias
finales quedan valoradas a los costes mas
recientes mientras que las salidas se valoran a los costes ms antiguos. En casos
de inflacin continuada, el coste de las
salidas de almacn, que imputamos a los
productos con el consumo de materias
primas, es el ms bajo posible, con lo
cual, comparando con el precio de venta
se produce un beneficio mayor. Sin embargo las existencias finales quedan valoradas a costes ms altos de los existentes
y reflejan mejor la situacin. Tambin es
de tratamiento preferente en la NIC n 2.
Con el criterio LIFO las existencias finales quedan valoradas a los costes ms
antiguos y las salidas a los ltimos costes.
En caso de inflacin ocurrir lo contrario
a lo que explicbamos anteriormente, el
beneficio ser menor y las existencias finales quedaran valoradas a precios ms
bajos. Actualmente este mtodo de valoracin est expresamente prohibido en
la NIC n 2 y el Plan General Contable Espaol. El Plan General Contable, en lnea
con la NIC n 2, permite solamente la
aplicacin de los criterios coste medio
ponderado y FIFO.
Ejemplo 1:
La empresa "El Pinar" dispone de la
siguiente informacin sobre las entradas
y salidas del mes de junio en su almacn
de materias primas:
CISS
Fecha
Concepto
1 junio
Existencias iniciales
100
80
5 junio
Compra
200
90
10 junio
Compra
100
95
15 junio
Venta
250
20 junio
Compra
300
22 junio
Venta
200
25 junio
Compra
100
100
28 junio
Compra
150
102
29 junio
Venta
200
30 junio
Compra
100
Trabajo a realizar:
uds
97
105
100 uds + 950 uds 650 uds = 400

uds Existencias Finales
Calcular y valorar las existencias finales a 30 de junio por los criterios Coste
Medio Ponderado y FIFO.
1) Valoracin de ventas y existencias

finales a Coste Medio Ponderado (CMP)
Existencias iniciales + Compras

Ventas = Existencias finales
El primer CMP se calcula el 15 de junio se va a realizar la primera salida:
La Venta del 15 de junio ser aun

coste de 88,75x 250=22.187,5
El 22 de junio se calcula el CMP2:
La Venta del 22 de junio ser a un

coste de 94,25x200=18.850
El 29 de junio se calcula el CMP 3:

coste de 97,25x 200=19.450
Calculo de las existencias finales:
CISS
7169
Existencias finales 400 uds x 99,54375

= 39.815,5
FIFO
80
E. Iniciales 1j
100 uds
Compras 5j
90
95
2) Valoracin de ventas y existencias

finales a FIFO
97
100
102
105
200 uds
Compras 10j
100 uds
Ventas 15j
(100)
(150)
Almacn
50 uds
100 uds
Compras 20j
300 uds
Ventas 22j
(50)
(100)
(50)
Almacn
250 uds
Compras 25j
100 uds
Compras 28j
150 uds
Ventas 29j
(200)
Almacn
50 uds
100 uds
Compras 30j
La Venta del 15 de junio ser aun

coste de (100x 80) + (150x90) = 21.500
coste
de
(50x90)+(100x95)+(50x97)=18.850
150 uds
100 uds
empresa derivado de las ventas, como el

activo del balance de situacin donde se
lleva la valoracin de las existencias finales al activo corriente, variaran al utilizar
uno u otro criterio.
Ejemplo 2:

coste de 200x 97 = 19.400
Existencias
finales:
(50X97)+
(100X100)+ (150X102) + (100X105)=
40.650
Como se puede observar, por ambos
criterios las valoraciones son distintas
luego tanto el resultado obtenido por la
7170
La empresa industrial "W SA" utiliza

dos materias primas "A" y "B" para la elaboracin de sus productos.
El periodo de clculo que utiliza para
la elaboracin de los costes es mensual
siendo el movimiento de los almacenes,
de ambas materias primas (MMPP), en el
mes de agosto el siguiente:
CISS

MMPP A
MMPP B
Concepto
Kg.
/Kg.
Kg.
/Kg.
Existencias Iniciales
3.000
2.000
1.5
Compras
8.000
3.2
10.000
1.8
Devoluciones
500
Rappels
--------------
1.500
De los diferentes centros de la empresa se extrae la siguiente informacin:

Centro
Importe
Unidad de obra
C. de Calidad
6.000
Kg. comprados de MMPP A
Aprovisionamiento
26.250
Kg. comprados
Almacn
8.500
Kg. consumidos
Durante el mes de agosto se han

consumido 9.000 Kg. de MMPP A para la
elaboracin de los productos de la empresa y en los almacenes, al finalizar el
mes, se dispone de 4.000 Kg. de MMPP
B.
Calcular el consumo de ambas materias primas para el mes de agosto as como el valor de las existencias que se encuentran a final de mes en el almacn,
utilizando los criterios CMP y FIFO.
Trabajo a realizar:
MMPP A
Concepto
N Kg
/kg
Total
3.000
9.000
Compra Bruta
8.000
3.2
25.600
(Devoluciones)
500
3.2
1.600
(Rappels)
----------
-------------
----------
Compra Neta
7.500
3.2
24.000
+ Aprovisionamiento
7.500
1.5
11.250
C. entrada en almacn
7.500
5.5
41.250
9.000
4.79
43.110
+ C. Calidad
6.000
CMP = 4.79
Consumo
CISS
7171

MMPP A
Concepto
N Kg
/kg
Total
+ Almacn
9.000
0.5
4.500
Consumo total
9.000
5.29
47.610
Existencias finales
1.500
4.79
7.185
9.000
3.000 * 3 + 6.000 * 5.5
42.000
FIFO
Consumo
+ Almacn
4.500
Consumo total
46.500
Existencias finales
1.500
5.5
8.250
N Kg
/kg
Total
2.000
1.5
3.000
Compra Bruta
10.000
1.8
18.000
(Devoluciones)
---------
---------------
----------
MMPPB
Concepto
(Rappels)
1.500
Compra Neta
16.500
+ C. Calidad
---------
+ Aprovisionamiento
10.000
1.5
15.000
C. entrada en almacn
10.000
3.15
31.500
CMP = 4.79
CMP =2.88
Consumo
8.000
2.88
23.40
+ Almacn
8.000
0.5
4.000
Consumo total
8.000
3.38
27.040
Existencias finales
4.000
2.88
11.520
2.000 * 1.5 + 6000 * 3.15
21.900
FIFO
FIFO
Consumo
8.000
+ Almacn
4.000
Consumo total
25.900
Existencias finales
4.000
3.15
12.600
M. MERCEDES RUIZ DE PALACIOS VILLAVERDE
7172
CISS
M TODOS DE VALORACIN DE INVERSIONES
MTODOS
DE VALORACIN DE
INVERSIONES
mismo momento de la valoracin

suele ser un dato conocido, pero si
se inicia en el futuro es necesaria
una estimacin del mismo.
-
Los flujos netos de caja (Qi) representan la diferencia en cada perodo

"i" entre cobros (obtenidos mediante
la venta de los productos obtenidos
con la inversin analizada) y los pagos generados para obtener estos
productos (como reparaciones, consumos de materias primas, etc). En
este caso, el conocimiento del sector
en el que se realiza la inversin es un
elemento clave para poder realizar
una estimacin realista tanto de los
cobros como de los pagos futuros.
El tipo de descuento (k). Es la tasa

que determina la rentabilidad mnima exigida por el inversor para aceptar la inversin. Este valor nicamente es necesario en los mtodos dinmicos, tal y como se analiza posteriormente.
Investment evaluation criteria

I. CONCEPTO II. LAS FASES EN LA
VALORACIN DE INVERSIONES 1.
Determinacin de los elementos de la inversin
analizada 2. Aplicacin de los mtodos de
valoracin de inversiones
I.
CONCEPTO
Son herramientas que permiten analizar la conveniencia o no de realizar una

inversin, as como establecer el orden
de preferencia de las mismas. Por tanto,
hacen posible identificar aquellas inversiones interesantes (efectuabilidad) y, si
se dispone de varias inversiones alternativas, realizar una clasificacin de las mismas (jerarquizacin).
II.
LAS FASES EN LA VALORACIN

DE INVERSIONES
Para poder aplicar los mtodos de valoracin de inversiones, es necesario determinar, de forma previa, los elementos
de la inversin analizada.
1. Determinacin de los elementos de

la inversin analizada
Consiste en identificar la corriente de
los cobros y pagos generados por la inversin. Desde un punto econmico-financiero los principales aspectos a tener
en cuenta son:
-
El desembolso inicial (A) o precio de

adquisicin que hay que abonar inicialmente para adquirir el activo.
Cuando la inversin se realiza en el
CISS
Por otra parte, es importante tener

en cuenta que en las inversiones privadas
los elementos anteriores se valoran a
precios de mercado. Sin embargo, en
ocasiones (como ocurre en las inversiones pblicas) es necesario tener en cuenta otra serie de aspectos vinculados a aspectos sociales y/o medioambientales.
En estos casos es necesario aplicar otros
criterios que tengan en cuenta los efectos de la inversin sobre los mismos.
2. Aplicacin de los mtodos de valoracin de inversiones

Una vez determinados los elementos
sealados, se procede a la valoracin de
las inversiones, que no es ms que una
homogenizacin de los cobros y pagos
generados por la inversin, de tal forma
que el inversor pueda tener una referencia que le permita adoptar una decisin.
Para ello existe una gran diversidad de
mtodos que pueden agruparse en dos
7173
M TODOS MIXTOS
grandes bloques: los mtodos estticos y
los dinmicos.
a) Los mtodos estticos

Este tipo de mtodos no tiene en
cuenta el momento en que se generan
los flujos de caja, por lo que para ellos es
indiferente que una inversin genere
unos cobros de "X" euros ahora o dentro
de "n" aos. La citada caracterstica es el
principal inconveniente de este tipo de
mtodos, cuya principal ventaja es la simplicidad en su clculo. Dentro de este
grupo pueden citarse:
-
El plazo de recuperacin. Determina

el tiempo que se tarda en recuperar
el desembolso inicial.
El flujo de caja total por unidad monetaria comprometida. Mide el nmero de unidades generadas por la
inversin durante toda su duracin,
por cada unidad monetaria pagada.
El flujo de caja medio anual por unidad monetaria comprometida. Determina el nmero de unidades generadas por la inversin anualmente
por cada unidad monetaria pagada.
dad en trminos relativos generada

por una inversin.
-
El plazo de recuperacin descontado. Determina el tiempo que se tarda en recuperar el desembolso inicial, actualizando los flujos de caja.
El ndice de rentabilidad. Mide el nmero de unidades actualizadas generadas por la inversin durante toda
su duracin por cada unidad monetaria pagada.
Hay que mencionar que en el momento de valorar los proyectos de inversin es importante considerar el grado
de certeza con el que se espera que se
produzcan los cobros y pagos estimados.
En este sentido, existen diferentes procedimientos para ajustar el riesgo que va
desde la aplicacin de escenarios a los
flujos de caja hasta la adaptacin de los
diferentes mtodos de valoracin mediante elementos como las primas de
riesgo o el valor esperado, "Rentabilidad
esperada del VAN" o "Riesgo del VAN").
JAVIER ITURRIOZ DEL CAMPO
b) Los mtodos dinmicos

Este grupo de herramientas se caracterizan por considerar el momento en el
que se generan los cobros y pagos de cada inversin, de manera que dan ms valor a una cantidad obtenida en el presente que a esa misma cantidad lograda en
el futuro. Para ello utilizan los procesos
de actualizacin, para lo que se requiere
determinar el tipo de descuento "k".
Dentro de este grupo los principales mtodos son:
-
El Valor Actualizado Neto (VAN). Calcula la diferencia entre los cobros y

pagos generados por una inversin
actualizados.
La Tasa interna de rentabilidad (TIR).
Ofrece una referencia de la rentabili-
7174
Vase tambin: "Anlisis coste/beneficio"; "Anlisis de escenarios en valoracin de inversiones";

"Flujo de caja"; "Flujo de caja medio anual por
unidad monetaria comprometida"; "Flujo neto de
caja total por unidad monetaria comprometida";
"ndice de Rentabilidad (IR)"; "Operacin financiera"; "Plazo de recuperacin"; "Plazo de recuperacin descontado"; "Prima de riesgo en valoracin
de inversiones"; "Rentabilidad esperada del VAN";
"Riesgo del VAN"; "Tasa Interna de Retorno o
Rentabilidad (TIR)"; "Tipo de descuento" y "Valor
Actualizado Neto (VAN)".
MTODOS MIXTOS
CISS
M IBOR
MEZZANINE
FINANCE
Expresin anglosajona que se corresponde con la asuncin de deuda por parte de una empresa, materializada en
prstamos o emisin de obligaciones subordinadas o participaciones preferentes, de tal manera que, si la entidad deja
de cumplir con los pagos previstos de
principal e intereses, los acreedores o tenedores de los valore, pueden convertir
la deuda en capital y llegar a controlar los
derechos de voto de la entidad emisora.
Habitualmente este tipo de financiacin suele plantearse en operaciones de
compra apalancada de empresas. Los impulsores de la operacin deciden tomar
financiacin a medio y largo plazo porque consideran que pueden mejorar significativamente la gestin de la empresa
y ofrecen rentabilidades superiores al
10% que, incluso, pueden llegar al 20% o
al 30% a aquellos que decidan financiar
esta operacin apalancada.
La deuda adquirida no tiene colateral, es decir, se trata de la asuncin de un
riesgo significativo por parte de los prestamistas y obligacionistas, a cambio de
una expectativa muy elevada de beneficios. Por ello, se trata de una deuda que
habitualmente sale fuera de los circuitos
de financiacin bancaria clsicos, es decir, los bancos comerciales no estn dispuestos a asumir este tipo de riesgos,
por lo que son las entidades de capitalriesgo las que entran en liza para estas
operaciones.
En general, la financiacin suele ser
subordinada, de manera que los prestamistas slo cobrarn intereses en el caso
de que exista beneficio neto. Si no existiera tal beneficio, no cobraran los retornos esperados, pero a cambio podran
transformar su deuda en capital.
CISS
Es habitual financiar leveredged buyouts y management buy-outs con mezzanine finance. Tambin puede utilizarse para reestructurar la deuda existente,
alargando los plazos de forma que permita a la empresa acometer inversiones que
se consideran necesarias para el futuro
desarrollo de la entidad.
MIGUEL CRDOBA BUENO
MIBOR
Madrid InterBank Offered Rate (MIBOR)
I. CONCEPTO II. UTILIDAD III. CLCULO 1.
Clculo del tipo de inters diario ponderado en
el mercado interbancario espaol 2. Clculo de
la media de los tipos de inters diarios
I.
CONCEPTO
El MIBOR, "Madrid InterBank Offered Rate", es el tipo de inters al que las

entidades financieras se prestan dinero
entre s en el mercado interbancario de
Madrid.
Hasta la puesta en marcha de la
Unin Monetaria Europea los tipos de inters de referencia interbancarios eran
determinados en los mercados domsticos, siendo el MIBOR tipo de referencia
oficial del mercado hipotecario espaol
(el del mercado de Pars se denomina PIBOR y el de Frankfurt FIBOR). Sin embargo, con el objetivo de lograr una poltica monetaria coordinada por el Banco
Central Europeo (BCE) se cre un mercado de dinero integrado, lo que implica
un tipo de referencia interbancario comn en toda la Zona EURO. Este tipo de
referencia comn es el EURIBOR.
II.
UTILIDAD
Hasta enero de 2000 la principal utilidad del MIBOR vena determinada por su
7175
M IBOR
utilizacin como uno de los ndices de
referencia en los prstamos a tipo variable. Sin embargo, tal y como se ha mencionado, a partir de la citada fecha est
funcin es realizada por el EURIBOR. No
obstante, el MIBOR sigue siendo publicado por el Banco de Espaa, ya que se utiliza en los prstamos firmados con anterioridad al 1 de enero de 2000 referenciados al mismo. As, puede consultarse en
el "cuadro de tipos de inters legales" de
la web del Banco de Espaa, que tambin publica los datos medios mensuales
del MIBOR de varios plazos (1 da, 1 mes,
3 meses, 6 meses y un ao). De todas
formas, la evolucin de MIBOR y EURIBOR ha sido muy similar.
III.
CLCULO
El MIBOR se define como la media

simple de los tipos de inters diarios a
los que se han cruzado operaciones a
plazo durante los das hbiles del mes en
el mercado de depsitos interbancario
de Madrid. Los tipos de inters diarios
son, a su vez, los tipos medios ponderados por el importe de las operaciones
realizadas a ese plazo durante el da. Los
datos anuales se calculan como media de
los datos mensuales. La implantacin del
mercado del euro motiv una serie de
cambios en el calculo del MIBOR que
fueron introducidas por la Orden ministerial de 1 de diciembre de 1999 (publicada en el BOE nmero 290 de 4 de diciembre). La principal consecuencia de la
citada norma, adems de la retirada del
carcter de "oficial" del MIBOR como tipo de referencia para los prstamos que
se suscriban con posterioridad a la entrada en vigor de dicha Orden (1 de enero
de 2000), se refiere al sistema de clculo.
En la nueva frmula de clculo hay
que diferenciar entre la determinacin
del tipo de inters diario y la media de
los mismos con la que se obtiene el MIBOR.
7176
1. Clculo del tipo de inters diario

ponderado en el mercado interbancario espaol
En el clculo del tipo de inters diario en el mercado interbancario espaol
se tendrn en cuenta las siguientes reglas:
-
De las operaciones cruzadas se excluyen las realizadas a tipos claramente alejados de la tnica general
del mercado.
Los tipos diarios son, a su vez, los tipos medios ponderados por el importe de las operaciones realizadas a
ese plazo durante el da.
El plazo de un ao se define como el

intervalo de 354 a 376 das.
Los das en que no se crucen operaciones a un ao en el mercado espaol de depsitos interbancarios, se

tomarn como tipos de inters de referencia los resultantes de las operaciones cruzadas al tipo EURIBOR,
publicado por la Federacin Bancaria
Europea.
De esta manera la frmula de clculo

es la siguiente:
Siendo:
-
Rd: La media ponderada de los tipos

de inters diarios en el mercado espaol o la referencia interbancaria a
un ao del Euribor los das que no se
hayan cruzado operaciones en el
mercado espaol.
CISS
M ICROCRDITOS
-
Ri: Los tipos de inters de cada una

de las operaciones cruzadas.
Ei: El importe de cada operacin.
n: Nmero de operaciones cruzadas

en el da.
2. Clculo de la media de los tipos de

inters diarios
Una vez determinada la media ponderada de los tipos de inters diarios, el
MIBOR a un ao se determina dividiendo
el sumatorio de los mismos, entre el nmero de das hbiles en el mercado interbancario.
MICROCRDITOS
Microcredits
I. CONCEPTO II. ORIGEN DE LOS
MICROCRDITOS: EL BANCO GRAMEEN 1. El
origen de los microcrditos 2. La fundacin del
Banco Grameen III. PRINCIPALES
CARACTERSTICAS Y OBJETIVOS DE LOS
MICROCRDITOS EN LOS PASES EN VAS DE
DESARROLLO Y EN LOS PASES
DESARROLLADOS IV. ENTIDADES
INTERVINIENTES EN LA CONCESIN DE
MICROCRDITOS V. LOS MICROCRDITOS EN
ESPAA 1. Los microcrditos concedidos por las
cajas de ahorros 2. Los microcrditos concedidos
por la Administracin pblica
Siendo:
-
MIBOR: El tipo MIBOR a un ao.
I.
t = El nmero de das hbiles en el

mercado interbancario.
Pequeos prstamos que se conceden a las personas con un reducido nivel

de recursos econmicos, es decir, a
aquellas que carecen de las garantas suficientes para acceder al sistema bancario
tradicional, pero que tienen capacidad
emprendedora, por lo que tambin se
les denomina "pobres emprendedores".
Los recursos econmicos as obtenidos
por los beneficiarios han de destinarse a
la puesta en marcha de pequeas empresas, generndose, por tanto, autoempleo.
JAVIER ITURRIOZ DEL CAMPO

Vase tambin: "Euribor".
MIBTEL
El Mibtel es el principal ndice de referencia de la bolsa de valores de Miln.
Representa aproximadamente el 80% de
la capitalizacin del mercado. El ndice
comprende las empresas ms lquidas
del mercado de valores de Miln y est
ponderado mediante el criterio de la capitalizacin. Tiene como base los 10.000
puntos del 3 de enero de 1994.
Entre las empresas que integran el
ndice Mibtel se encuentran, por ejemplo, Benetton, Bulgari, Pirelli, Telecom
Italia o Reply.
M ISABEL LZARO AGUILERA
Vase tambin: "ndice burstil".
CISS
II.
CONCEPTO
ORIGEN DE LOS
MICROCRDITOS: EL BANCO
GRAMEEN
Su origen data de los aos 60 de la

mano de Muhammad Yunnus, conocido
como el "banquero de los pobres" y galardonado con el Premio Nobel de la Paz
en el ao 2006, denominndose microcrditos sociales. Su utilizacin inicialmente estuvo vinculada a los pases en
vas de desarrollo.
7177
M ICROCRDITOS
1. El origen de los microcrditos
Muhammad Yunnus, Jefe del Programa Econmico Rural de la Universidad
de Chittagong, al observar la realidad
que le rodeaba y darse cuenta de las necesidades de la poblacin ms pobre, decidi inicialmente prestar a 42 personas
dispuestas a trabajar los 27 dlares que
necesitaban, dinero que recuper ntegramente. Esta iniciativa de carcter experimental la repiti durante nueve aos
con el objetivo de poder perfeccionar la
metodologa. A pesar de la evidencia de
que los pobres devolvan el dinero, no
logr obtener la confianza de los bancos
tradicionales para que fueran ellos quienes prestaran directamente a los pobres
que carecieran de garantas reales o avalistas, sino que, inicialmente, para poder
conseguir los crditos l tena que figurar
como avalista. Entonces surgi la idea de
crear un banco independiente para los
pobres, que se dedicara a la concesin
de microcrditos, primando los objetivos
de ndole social sobre los beneficios financieros.
Implementar un sistema en el que

los ms desfavorecidos puedan valerse por s mismos (especialmente las
mujeres) y conseguir, a partir de "bajos ingresos", mediante la inyeccin
de crdito, que estos recursos se materialicen en "inversiones" que generen "mayores ingresos" que den lugar tanto a un "mayor ahorro" como
a "ms inversiones" y a "mayores ingresos".
a) Las caractersticas del Banco Grameen

El Banco Grameen, a diferencia del
sistema bancario, se basa en la confianza
mutua, en la responsabilidad, la participacin, la capacidad, la creatividad y la
solidaridad de los prestatarios para sacar
adelante con xito sus pequeos negocios, eliminndose las garantas que exige la banca tradicional. Su labor se centra
en las zonas rurales de Bangladesh, que
no tienen acceso al sistema bancario convencional y, de esta forma, se busca combatir la pobreza y conseguir el desarrollo
socioeconmico.
2. La fundacin del Banco Grameen

La fundacin del Banco Grameen tuvo lugar en Bangladesh, en el ao 1976, a
raz de un proyecto de investigacin con
el propsito de poder poner a disposicin de los ms necesitados los recursos
financieros que necesitaban para poner
en marcha sus pequeos negocios en
unas condiciones que se adecuaran a sus
posibilidades. Los objetivos iniciales del
proyecto pueden resumirse en:
Extender las facilidades bancarias a la

poblacin ms pobre.
Erradicar la explotacin de los pobres por parte de los prestamistas.
Crear oportunidades de autoempleo

para un gran nmero de desempleados en las zonas rurales de Bangladesh.
7178
Las caractersticas del sistema de crditos son las siguientes:

a) Se centra de forma exclusiva en la
poblacin ms necesitada con menor nivel de recursos econmicos,
sin que para ello se les exija ninguna
garanta material, teniendo prioridad
en la concesin de los prstamos las
mujeres (al considerar que administran mejor el hogar, tienen visin a
ms largo plazo). De esta forma reducen la dependencia de sus cnyuges, mejoran las viviendas y la nutricin y educacin de sus hijos, logrando su desarrollo socioeconmico.
b) El Banco financia la totalidad de sus
prstamos con los fondos procedentes de los depsitos.
CISS
M ICROCRDITOS
c) Hay cuatro tipos de inters: 20 por
ciento para los prstamos que generan ingresos, el 8 por ciento para los
prstamos de vivienda (los prstamos a la vivienda se introdujeron en
1984), el 5 por ciento para los crditos de estudios y el 0 por ciento para
los indigentes, todos los tipos son
simples y se calculan segn el mtodo del saldo decreciente.
d) Los prestatarios se agrupan en pequeos grupos con caractersticas
homogneas con el objetivo de facilitar la solidaridad grupal, la interaccin participativa y la recoleccin de
las cuotas.
e) Las condiciones en las que se otorgan los prstamos se adaptan a las
posibilidades de los ms pobres: se
trata de prstamos sin garanta, con
cuotas semanales que se van devolviendo a lo largo del ao, el acceso a
nuevos prstamos est condicionado
por la devolucin del primero, dichos crditos se destinan para poner
en marcha iniciativas individuales en
funcin de las habilidades de los
prestatarios que les permitan generar ingresos, se supervisa el crdito,
tanto por el grupo como por el banco, responsabilidad de reembolso,
entre otros.
f)
Cuenta con una agenda de desarrollo social que tiene en cuenta las necesidades bsicas de la clientela para
fomentar la conciencia social y poltica de los nuevos grupos, prestar especial atencin a las mujeres de los
hogares ms pobres e incentivar la
supervisin de proyectos sociales y
obras de infraestructura.
g) El establecimiento de sistemas organizativos y gerenciales que permitan

la entrega de los recursos econmicos a la clientela.
h) Ampliacin de la cartera de prstamos para dar cobertura a las distintas
CISS
necesidades de los pobres que permitan su desarrollo socioeconmico,

una vez que han comprendido la disciplina crediticia (crditos para construir letrinas, tuberas de agua potable, para cultivos estacionales, maquinaria...).
Para llevar a cabo su actividad, el
Banco Grameen cre sucursales que dan
cobertura aproximadamente entre 15 y
22 aldeas. Cuentan con un gerente de sucursal y varios gerentes de Centro que se
encargarn de visitar la zona, identificar a
los posibles beneficiarios y explicar las
condiciones de funcionamiento y objetivos de los prstamos. Se forman grupos
voluntarios de cinco personas que se
obligan solidariamente unos con otros e,
inicialmente, slo a dos de ellos se les
conceder el prstamo. A partir de ese
momento, durante un mes, se controlar
al grupo para verificar el cumplimiento
de las reglas y, si durante cinco plazos se
devuelven los prstamos ms los correspondientes intereses, tendrn acceso a
prstamos otros dos miembros del grupo y, por ltimo, acceder al prstamo el
quinto componente. As, las garantas las
aporta el grupo, si alguno de los miembros dejara de pagar el resto podran ver
suspendida su lnea de crdito, por lo
que se crean incentivos para que el grupo acte de forma responsable, asegurando la cooperacin grupal la devolucin de los prstamos. Para incentivar el
ahorro, se destina a un fondo grupal el 5
por ciento de los prstamos. Los prestatarios devuelven semanalmente los prstamos en reuniones de grupo que se celebran en las aldeas donde viven sus
miembros, por lo que los prestatarios no
tienen que efectuar los pagos en el banco. El Banco Grameen adems de la concesin de microcrditos tambin fomenta otro tipo de actividades orientadas a
potenciar el desarrollo econmico y a eliminar la pobreza: educacin, formacin,
7179
M ICROCRDITOS
fomento de la solidaridad y valores humanitarios.
pios, construir y utilizar las letrinas, entre

otros.
b) Evolucin del Banco Grameen
III.
El Banco Grameen, a lo largo de su

historia, tambin ha tenido que adaptarse a las nuevas circunstancias que le rodeaban. As, a raz de la inundacin que
tuvo lugar en el ao 1998 fueron muchas
las personas que perdieron todas sus
pertenencias, por lo que el banco decidi lanzar un programa de rehabilitacin.
Sin embargo, los prestatarios vieron cmo el incremento de sus cuotas desbordaba su capacidad de pago. A ello se le
uni la crisis del ao 1995, por lo que
fueron muchos los prestatarios que dejaron de asistir a las reuniones y de pagar
las cuotas de los prstamos, con el consecuente impacto negativo sobre el Banco. Entonces se plante la necesidad de
disear un nuevo modelo en el que se
modificaran algunas de las reglas vigentes hasta el momento, por lo que, en el
ao 2001, se lanz el denominado "Sistema Generalizado Grameen", completndose el proceso de transicin desde el
"Sistema Clsico Grameen", en agosto
del 2002. El nuevo Banco Grameen II se
caracteriza porque ya no existen prstamos generales, estacionales, familiares...,
desaparece el fondo grupal, as como los
lmites de prstamos por sucursal y zona,
la cuota semanal fija y la regla del plazo
anual, entre otros aspectos. La filosofa
del Banco Grameen ha inspirado la implantacin de iniciativas similares en ms
de 80 pases.
Los prestatarios del Banco Grameen
han de adoptar las "Diecisis Decisiones"
que los hace comprometerse a hacer
cambios en sus vidas, tales como mantener las familias reducidas, enviar a los nios al colegio, cultivar y comer vegetales,
olvidar la costumbre de dar una dote a la
familia del novio, beber agua limpia,
mantener a los nios en ambientes lim-
7180
PRINCIPALES CARACTERSTICAS
Y OBJETIVOS DE LOS
MICROCRDITOS EN LOS PASES
EN VAS DE DESARROLLO Y EN
LOS PASES DESARROLLADOS
Aunque inicialmente el sistema de

los microcrditos ha estado ligado a los
pases en vas de desarrollo, el xito del
modelo hizo que tambin fuera exportado a los pases desarrollados.
En ambos casos, se trata de pequeos prstamos concedidos a los ms necesitados, siempre a ttulo individual,
que no pueden acceder al sistema bancario tradicional por carecer de los avales y
garantas requeridos. Su concesin est
supeditada a la capacidad emprendedora
del beneficiario, quien ha de montar su
propia empresa con los fondos obtenidos y crear as su propio empleo por
cuenta propia.
La puesta en marcha de las nuevas
empresas permitir incrementar el nivel
de ingresos de los beneficiarios, por lo
que, constituyen, un instrumento para
luchar contra la pobreza, tal y como han
puesto de manifiesto numerosos estudios al respecto. Ello es debido, a que al
verse incrementado el nivel de ingresos
de estas familias, tambin pueden aumentar su nivel de consumo, as como
mejorar su nutricin, por lo que en definitiva, mediante su propio esfuerzo y trabajo logran mejorar su calidad de vida y
contribuyen al desarrollo socioeconmico de la zona. As, se revierte el denominado crculo vicioso "bajos ingresos, bajos ahorros, baja inversin", en un crculo
virtuoso.
Adems, en los pases en vas de desarrollo, la concesin de estos microcrditos tambin est orientada a la conse-
CISS
M ICROCRDITOS
cucin de beneficios sociales: al aumentar la autoestima de los beneficiarios, fomentar la educacin de los menores, incrementar la cooperacin entre la poblacin, aumenta la seguridad, desarrollan
hbitos de trabajo diario, horarios y, al
ver los progresos de los beneficiarios, incrementa el nmero de solicitudes del
resto de los vecinos. As, los programas
de microcrditos no slo se limitan a
proveer recursos financieros, sino que es
habitual que se complementen ofertando informacin y asesoramiento en actividades relacionadas con la salud, la planificacin familiar, la organizacin de la
produccin y distribucin de bienes o la
gestin del dinero y las microempresas.
Los miembros tienen reuniones semanales donde se les trata de inculcar tanto el
fomento del ahorro como la utilizacin
eficiente del crdito obtenido.
En los pases en vas de desarrollo, el
sistema de los microcrditos se basa en
la concesin inicial durante un breve perodo de tiempo de un prstamo de pequeo importe, que se determina en funcin de la capacidad de pago del beneficiario. Posteriormente, cuando el beneficiario haya devuelto el primer prstamo,
podr solicitar nuevos prstamos cada
vez por mayor importe (siempre en funcin de su capacidad de repago), puesto
que ha aprendido a gestionar sus recursos y ha ido reintegrando las deudas contradas previamente.
en su capacidad emprendedora, como

en la viabilidad econmica del proyecto
empresarial y no en los avales y garantas
que pueda presentar el prestatario.
IV.
ENTIDADES INTERVINIENTES EN
LA CONCESIN DE
MICROCRDITOS
Las entidades que se encargan de la

concesin y la formalizacin de los microcrditos se pueden clasificar en:
Entidades gestoras que intermedian

con ahorros o entidades de financiacin alternativa. Los recursos que se
utilizan para la concesin de los microcrditos proceden de los ahorros
remunerados de otras personas fsicas o jurdicas.
Entidades sociales que no intermedian con ahorros. Los recursos para

la concesin de los microcrditos
proceden de donaciones y subvenciones.
Entidades privadas de crdito. En este caso los recursos que se canalizan

va microcrditos proceden del sistema bancario.
Entidades pblicas de crdito. Los

recursos de los microcrditos tienen
su origen en el mercado, estando el
riesgo compartido con otras entidades privadas de crdito.
En el caso de los pases ms desarrollados, los microcrditos facilitan a los

colectivos con dificultades de insercin
el acceso al mercado laboral mediante la
frmula del trabajo por cuenta propia.
Adems, tanto el importe de los microcrditos como los plazos de devolucin
se adaptan a la realidad socioeconmica
del pas.
Por su parte, las entidades sociales

de apoyo al microcrdito se centran en la
identificacin de los potenciales beneficiarios, en ofrecerles la informacin que
necesitan, en la canalizacin de las solicitudes y en la facilitacin de asistencia
tcnica. Son, por tanto, el nexo de unin
entre los beneficiarios y las entidades
que conceden los microcrditos (entidades de crdito, habitualmente). Pueden
diferenciarse dos tipos:
En ambos casos, la concesin de este

tipo de financiacin est basada en la
confianza, tanto en la propia persona y
CISS
De carcter pblico (organismos dependientes de las Comunidades Au-
7181
M ICROCRDITOS
tnomas, Diputaciones o Ayuntamientos).
Son un instrumento financiero por el

que han apostado diversas instituciones.
De carcter privado (cmaras de comercio, asociaciones, ONGs,...).
Dentro de los programas de microcrditos se pueden diferenciar los que

ofertan las entidades financieras, principalmente las cajas de ahorros dentro de
su obra social y aquellos que ofrece la
Administracin Pblica.
V.
LOS MICROCRDITOS EN
ESPAA
En Espaa, los microcrditos se conceden a ttulo individual a los colectivos

ms desfavorecidos y vulnerables (en
riesgo de exclusin social y econmica y
con dificultades de insercin laboral).
Los beneficiarios potenciales son las mujeres vulnerables, los inmigrantes, los parados de larga duracin, los hogares monoparentales, los mayores de 45 aos y
los discapacitados. El colectivo de los inmigrantes es el que solicita, en mayor
medida, este tipo de financiacin.
Para poder solicitarlos los potenciales beneficiarios han de presentar un
plan de empresa en el que se especifiquen las caractersticas del proyecto empresarial y su viabilidad. Los importes
concedidos suelen oscilar entre los
15.000 y los 25.000 euros, dependiendo
de los programas, siendo el importe mximo de la financiacin ms habitual hasta el 95 por ciento del coste total del proyecto, con el lmite en trminos absolutos citado anteriormente y no se requieren avales.
Los primeros microcrditos, que se
empezaron a conceder en Espaa por
entidades financieras, datan del ao
2001, a travs de la Fundacin Un Sol
Mn de la Caixa Catalunya y, desde entonces, han contribuido eficazmente a la
creacin de nuevos puestos de trabajo.
El microcrdito social est dirigido a los
colectivos en riesgo de exclusin, con las
menores tasas de ocupacin, desempleados o con contratos precarios, que puedan encontrar en el autoempleo una va
para mejorar sus condiciones de vida.
7182
1. Los microcrditos concedidos por

las cajas de ahorros
Entre las principales cajas de ahorros
que ofertan microcrditos, se puede citar
a la Caixa Catalunya, la BBK, la Caixa Galicia, la Caja Granada, la Caixa y la CAI,
aunque cada vez son ms las que apuestan por esta iniciativa. A finales del ao
2006, las cajas de ahorros espaolas, con
el objetivo de fomentar el desarrollo de
los microcrditos, constituyeron la denominada "Red Espaola de Microfinanzas".
La Caixa, entidad que destina mayor
volumen de recursos a la concesin de
microcrditos, ha creado el denominado
"Microbank" (banco social de La Caixa)
en el ao 2007, entidad destinada a la
concesin de microcrditos para financiar la puesta en marcha de proyectos de
autoempleo. Las lneas de actividad del
Microbank son las siguientes:
a) Los Microcrditos Sociales: apoyan el
autoempleo y la creacin de microempresas, siendo el importe mximo concedido de 15.000 euros.
b) Los Microcrditos Financieros: orientados a la creacin de la actividad
productiva, siendo el importe mximo concedido de 25.000 euros.
c) Los Microcrditos Familiares: que se
centran en las necesidades familiares
con el objetivo de que se puedan superar las dificultades ocasionales y
contribuir al desarrollo personal.
El Microbank firm un acuerdo de
colaboracin con el Fondo Europeo de
CISS
M ICROECONOMETRA
Inversiones (FEI), con el objetivo de apoyar la concesin de microcrditos, durante los aos 2008 y 2009 e impulsar la economa social. En el ao 2009, el Microbank ha firmado un convenio de colaboracin para la concesin de microcrditos con el Instituto de la Juventud (Injuve). Los destinatarios sern jvenes emprendedores que tengan una idea empresarial, menores de 35 aos, con dificultades de acceso al sistema financiero
convencional por carecer del aval requerido.
suscrito por primera vez en el ao

2008, promovido por el Ministerio
de Igualdad, de Industria, Turismo y
Comercio y en el que tambin colabora la Confederacin Espaola de
Cajas de Ahorros (CECA). Est dirigido a aquellas mujeres que, o bien
inicien una nueva actividad empresarial o que la hayan puesto en marcha
en un perodo mximo de tres aos,
ampliable a dos ms en los casos de
consolidacin y mejora de la competitividad de la empresa. Se requiere
que el plan de empresa presentado
haya obtenido la calificacin favorable de la Direccin General de la Poltica de la Pequea y Mediana Empresa (DGPYME).
2. Los microcrditos concedidos por la

Administracin pblica
Dentro de este segundo grupo de
programas de microcrditos, algunos
ejemplos son los siguientes:
a) La Lnea de Microcrditos del ICO,
que se cre en el ao 2003, con la
colaboracin del Fondo Europeo de
Inversiones para mejorar las condiciones de financiacin ofrecidas a los
beneficiarios de los microcrditos.
Esta lnea est orientada a las personas que tengan dificultades de acceso a la financiacin tradicional por
no disponer de las garantas exigidas,
con el objetivo de erradicar la exclusin social desde el punto de vista financiero, pudiendo obtener mediante esta va pequeos crditos. De esta forma, se fomenta la creacin de
empresas, as como el desarrollo
econmico y social.
b) El programa fue promovido por primera vez en el ao 2004 por la Direccin General de Poltica de la Pequea y Mediana Empresa, el Instituto
de la Mujer y la Caixa para la concesin de "Microcrditos para Mujeres
Emprendedoras y Empresarias" y cofinanciado por el Fondo Social Europeo.
c) El programa "Microcrditos para Mujeres Emprendedoras y Empresarias",
CISS
La Comisin Europea ya seal la importancia del papel de los microcrditos

al considerar que se han convertido en
"una herramienta vlida para luchar contra la pobreza en Europa y sacar del sistema de prestaciones sociales a las personas en paro mediante la promocin de la
autoocupacin".
SONIA MARTN LPEZ
MICROECONOMETRA
Micro-econometrics
I. CONCEPTO II. INTRODUCCIN III.
CLASIFICACIN DE MODELOS
MICROECONOMTRICOS 1. Modelos de
eleccin discreta 2. Modelos con variable
dependiente ordinal 3. Modelos con variable
dependiente censurada 4. Modelos con datos de
panel
I.
CONCEPTO
La microeconometra es la rama de la
econometra que permite modelizar,
desde un punto de vista optimizador y
7183
M ICROECONOMETRA
estocstico, las decisiones individuales
de los agentes as como las relaciones
que se establecen entre ellos. En este
sentido, la microeconometra podra definirse como aquella parte de la econometra que permite estimar y contrastar
hiptesis sobre el comportamiento microeconmico de los agentes.
mar se obtiene a partir de la modelizacin explcita del comportamiento optimizador de los agentes, lo cual conlleva,
en una gran mayora de casos, la aparicin de modelos no lineales que han de
estimarse por tcnicas alternativas como
mxima verosimilitud o mtodo generalizado de momentos.
II.
III.
INTRODUCCIN
La microeconometra pretende, mediante el uso combinado de la microeconoma y los mtodos economtricos, ser
capaz de estimar relaciones causales que
modelicen el comportamiento econmico de agentes individuales. A modo de
ejemplo, un modelo microeconomtrico
simple puede ser la estimacin de una
ecuacin de salarios a partir de los datos
de seccin cruzada de una Encuesta de
Salarios correspondientes a distintos individuos:
ln (wi) = 0 + 1 Edadi + 2 Estudiosi
+ 3 Sexoi + 4 Experi + ui
En esta ecuacin se explica la evolucin del salario de los individuos (wi) en
funcin de sus caractersticas personales.
Para no complicar el ejemplo se ha especificado una funcin semilogartmica lineal, donde los coeficientes asociados representan semielasticidades (cambios
porcentuales en el salario frente a cambios unitarios en las variables independientes). Adems se han omitido trminos cuadrticos e interacciones entre variables independientes, habitualmente
presentes en estas ecuaciones, en aras de
la simplicidad. Debido a las hiptesis
simplificatorias realizadas, este modelo
puede ser estimado por el mtodo de
mnimos cuadrados ordinarios habitual
en la econometra tradicional.
En los modelos microeconomtricos
con un nivel ms alto de sofisticacin, la
especificacin de las ecuaciones a esti-
7184
CLASIFICACIN DE MODELOS
MICROECONOMTRICOS
El modelo anteriormente especificado es un ejemplo clsico de modelizacin de datos de seccin cruzada, donde
se dispone de una base de datos de n individuos (habitualmente procedentes de
encuestas) y se quiere explicar la evolucin de una variable cuantitativa en funcin del resto de caractersticas individuales.
1. Modelos de eleccin discreta

En algunas ocasiones, la variable a
explicar no es de carcter cuantitativo
(como era el caso de los salarios) sino de
carcter categrico. Por ejemplo, imaginemos que un analista est interesado en
explicar los determinantes de la decisin
de comprar un coche y el modelo que
plantea es el siguiente:
Yi = f (Rentai, DistTrabajoi, TranspPubli, ui)
Donde la variable Yi es dicotmica
(no compra o compra) y slo puede tomar dos valores (0 1), mientras que las
variables independientes pueden ser
continuas o categricas y corresponden
a caractersticas individuales que pueden
influir en la decisin de compra.
Debido a la peculiaridad de la variable dependiente Yi , estos modelos no se
estiman con las tcnicas de regresin lineal habituales, por lo cual hacen falta
tcnicas especficas que permitan modelizar y estimar la probabilidad de compra
CISS
M ICROECONOMETRA
subyacente en el agente segn sus caractersticas. Para el caso de variables dicotmicas, segn la especificacin que se
haga de la funcin de distribucin del
ruido estocstico en la relacin, el modelo a estimar puede ser Logit o Probit
siendo ambos no lineales. Estos modelos
son fcilmente extensibles al caso donde
la variable dependiente categrica incluye ms de dos alternativas denominndose entonces Logit o Probit multinomiales.
2. Modelos con variable dependiente

ordinal
En algunas ocasiones la variable dependiente a modelizar es discreta pero
se puede establecer un orden entre los
valores que toma la variable. Por ejemplo, imaginemos que se quiere modelizar
la opinin que sobre un determinado
plan municipal tienen los habitantes de
una ciudad y las alternativas de respuesta
son cuatro: malo, regular, aceptable y
muy bueno. Si se quiere explicar, mediante un modelo economtrico, el nivel
de aceptacin del plan municipal a partir
de otras variables hay que tener en cuenta que, aunque no son cuantitativas, existe un orden entre las alternativas. Para
estimar y contrastar este tipo de modelos
se han desarrollado tcnicas especficas
como los Logit y Probit Ordenados (Logit
y Probit Ordered)
3. Modelos con variable dependiente

censurada
En algunas ocasiones, los procesos
de decisin a modelizar implican tanto
una decisin categrica en una primera
etapa como, posteriormente, la modelizacin de una variable continua. Un
ejemplo sencillo podra ser la modelizacin individual de la demanda de tabaco,
donde la primera decisin sera fumar o
no; posteriormente, entre los fumadores,
sera posible estimar la cantidad de taba-
CISS
co demandada en funcin de otras caractersticas. A este tipo de distribuciones

tambin se les denomina censuradas ya
que hay una parte de la poblacin para la
cual no se dispone de datos (en nuestro
ejemplo, los no fumadores) lo cual influye de forma decisiva en la funcin de distribucin del ruido de los modelos y las
tcnicas necesarias para estimarlo. Aunque hay una amplia variedad de modelos
de este tipo, la mayor parte de las aplicaciones se centran en los denominados
modelos Tobit.
4. Modelos con datos de panel

La principal caracterstica de los paneles de datos es la introduccin de la dinmica en las decisiones de los individuos. Se define un panel de datos como
una base de datos de n individuos a lo
largo de T instantes de tiempo (un ejemplo sencillo puede ser la observacin de
las mismas personas en una encuesta de
salarios a lo largo de 5 aos). La inclusin
del tiempo en la observacin de los individuos hace que se precisen nuevas tcnicas que permitan recoger tanto la heterogeneidad individual como la inercia
temporal presente en las decisiones individuales.
Sin nimo de ser exhaustivo, la riqueza de estos datos ha permitido la proliferacin de nuevos modelos como los modelos de efectos fijos (donde la heterogeneidad entre individuos est incluida
en el intercepto o trmino constante de
la ecuacin), modelos de efectos aleatorios (donde la heterogeneidad entre los
individuos est incluida en el trmino de
perturbacin de la ecuacin) y modelos
de paneles dinmicos que incluyen la especificacin de relaciones con variables
en distintos instantes temporales. Todo
ello ha conllevado la multiplicacin de
mtodos de estimacin distintos a los
7185
M ICROECONOMA
tradicionalmente utilizados en el anlisis
de regresin.
ROMN MNGUEZ SALIDO
Vase tambin: "Datos de panel"; "Modelo economtrico"; "Modelos de variable dependiente binaria (logit-probit)" y "Modelos de variable dependiente censurada y truncada".
LO ESENCIAL SOBRE
MICROECONOMETRA
Libros
CABRER, B.; SANCHO, A. y SERRANO G.

Microeconometra y decisin, Editorial Pirmide, 2001.
CAMERON, A. C. and TRIVEDI, P. K. Microeconometrics. Methods and Applications, Editorial Cambridge University Press, 2005
WOOLDRIDGE, J. M.; Introduccin a la
econometra (2. Ed.), Editorial
Thomson, 2005.
MICROECONOMA
Micro-economics
La Microeconoma es la parte del
Anlisis Econmico que estudia el comportamiento de los agentes econmicos
individualmente considerados. Por ejemplo, la Microeconoma estudia el precio
de un bien o el gasto de un consumidor,
mientras que la Macroeconoma estudia
el ndice de Precios al Consumo y el Gasto Agregado. El anlisis econmico estudia el modo en que los individuos racionales toman sus decisiones en un entorno de escasez y enfrentados a diferentes
alternativas y la forma en que estas decisiones tomadas de forma racional afectan
a otros agentes econmicos. Generalmente, los individuos se enfrentan a alternativas posibles y estn sometidos a
restricciones; el anlisis econmico estu-
7186
dia precisamente cmo optimizan los

agentes su conducta a la hora de enfrentarse a las alternativas posibles para alcanzar sus fines, pero la divisin entre la
microeconoma y la macroeconoma, es
una divisin nicamente de orden prctico, pues cada da se enfatiza y reconoce
ms en el fundamento microeconmico
de la macroeconoma y los rasgos que las
unen, subrayando que, bsicamente, la
diferencia radica en la cuestin planteada
y en el nivel de agregacin utilizado.
Prcticamente, el enfoque microeconmico prevaleci en el anlisis econmico hasta la Gran Depresin. A partir
de este gran colapso econmico, el foco
de atencin se desplaz hacia la macroeconoma.
Vase tambin: "Anlisis econmico".
MICROEMPRESA
Micro-business
I. CONCEPTO II. VENTAJAS E
INCONVENIENTES
I.
CONCEPTO
Se trata de empresas de muy pequeo tamao. En concreto, es aquella empresa que presenta como mnimo uno
de los tres requisitos siguientes (segn
establece la Unin Europea):
Nmero de empleados igual o inferior a diez personas.
Facturacin (volumen de negocio
anual) igual o inferior a dos millones
de euros.
Balance general anual (volumen de
activos del ao) igual o inferior a dos
millones de euros.
CISS
M ICROMOVIMIENTO EN EL ANLISIS DEL TRABAJO

Aunque, a menudo, son incluidas
dentro de las pequeas y medianas empresas, con el paso del tiempo han ido
cobrando protagonismo, de manera que
en la actualidad tienen entidad propia independiente de las PYMES.
servicios financieros para atender a la poblacin que ha sido excluida del sistema
financiero tradicional. Tienen como objetivo fundamental impulsar la creacin y
el desarrollo de pequeas actividades
productivas.
II.
Realizan microfinanzas todas aquellas

entidades que ofrecen prstamos, seguros y otros tipos de productos financieros tales como: transferencias, pagos y
cobros, leasing, etc. a personas o a pequeas empresas con pocos ingresos y
que no pueden ofrecer las garantas reales que les pedira la banca tradicional.
VENTAJAS E INCONVENIENTES
Su principal ventaja es la flexibilidad

con la que actan, lo que se traduce en la
toma rpida de decisiones, transformacin rpida, disponibilidad geogrfica y
adaptabilidad del producto al mercado.
Su principal inconveniente es la falta
de financiacin, lo que limita sus posibilidades de expansin, tanto geogrfica como tecnolgica, crendose un crculo vicioso que le genera problemas de competitividad y quedando obligada, en muchos casos, a limitar su mercado al consumo interno.
En la actualidad, existen incentivos y
ayudas financieras exclusivas para las microempresas, procedentes tanto de las
entidades de crdito (bancos, cajas de
ahorros y cooperativas de crdito) como
de las Administraciones Pblicas (Estatal,
autonmicas y locales). Tngase en
cuenta que, en muchos casos, estas microempresas estn constituidas por emprendedores con escaso capital financiero, por lo que necesitan acudir a los micro crditos o a la banca tica para llevar
adelante su negocio.
MARA ROMERO CUADRADO
Vase tambin: "Empresa"; "Empresario"; "Gran
empresa" y "Pequea y Mediana Empresa".
MICROFINANZAS
Micro-finance
Las microfinanzas son el conjunto de
actividades orientadas a la prestacin de
CISS
No son simplemente operaciones

bancarias, sino que se deben concebir
como una herramienta de desarrollo integral para los segmentos involucrados,
ya que son el medio para poder dar una
financiacin convertible en unos proyectos empresariales que, a su vez, ayudarn
al desarrollo social y econmico del lugar
donde se realicen.
El instrumento ms estudiado y utilizado de las microfinanzas son los microcrditos.
SONIA BENITO HERNNDEZ
Vase tambin: "Banca tica" y "Microcrditos".
MICROMOVIMIENTO
EN EL ANLISIS
DEL TRABAJO
Micro-movement at work analysis
Los micromovimientos (therbligs)
suelen definirse como movimientos elementales del cuerpo humano que se realizan en el puesto de trabajo y que permiten, tras su anlisis con ayuda de tcnicas de filmacin y otras similares, describir el trabajo con gran precisin y detalle.
7187
M ICROMOVIMIENTO EN EL ANLISIS DEL TRABAJO

Son la informacin bsica que, posteriormente, facilita estudios de mejora de los
procesos de trabajo fsico en el puesto.
La adaptacin a la robtica de muchas tareas ha reducido su uso, siendo una tcnica de anlisis del puesto de trabajo que
requiere una elevada especializacin. La
norma UNE 52002 ha descrito y estandarizado recientemente los 16 tipos de micromovimientos ms utilizados en la actualidad en estos anlisis.
Los micromovimientos se suelen representar grficamente con los denominados therbligs, trmino que proviene
del nombre de su inventor invertido, Gilbreth. En la Figura 1 puede verse una representacin de los therbligs originales.
Cada uno de ellos representa una accin
precisa y su carcter grfico permite una
rpida visualizacin de las caractersticas
de una accin ms compleja, compuesta
a su vez de acciones simples representadas por los therbligs. Los colores caractersticos que cada therblig tiene tambin
pretenden esa rpida visualizacin. De
7188
este modo, en los descriptores de un

puesto de trabajo (veas Anlisis de
puestos de trabajo), se puede presentar
junto con la descripcin verbal, la grfica
basada en los therbligs, que permite una
comparacin ms rpida y sencilla entre
las acciones fsicas de dos puestos diferentes. De este modo, al sistematizar la
informacin, se hace ms sencillo visualizar posible solapamientos, acciones innecesarias, perdidas de tiempo, etc.
Una importante razn por la que su
uso ha descendido es la progresiva "terciarizacin" de las economas desarrolladas. Los micromovimientos son un instrumento de anlisis clsico del sector industrial, donde el trabajo de naturaleza
fsica y, por tanto, "visionable" tiene una
gran importancia. Sin embargo, en el sector servicios donde la componente intelectual del trabajo gana importancia, el
uso de este instrumento es menos relevante.
CISS
M ICROSITES
JOAQUN CAMPS TORRES

Vase tambin: "Anlisis de puestos de trabajo" y
"Estudio de mtodos y tiempos".
CISS
MICROSITES
Micro-sites
7189
M IEMBRO
Son pginas Web de tamao reducido que tienen como misin auxiliar a un
sitio Web tradicional, bien sea proporcionando informacin ms detallada de la
que pueda ofrecer el sitio Web padre o
bien incluyendo contenidos relacionados
con la informacin de una campaa publicitaria. En este ltimo caso se puede
acceder a ellos activando los enlaces de
los anuncios online que se hayan empleado para atraer a la audiencia objetivo, pues cualquier formato publicitario
puede tener como soporte, que aloje su
enlace hipertextual, un microsite.
A diferencia de los sitios Web tradicionales, los microsites contienen una
MIRYAM MARTNEZ MARTNEZ
MIEMBRO
Member
En el lenguaje de los mercados de valores, divisas, derivados, etctera, designa a una entidad o persona fsica que
puede actuar en el mercado, bien por
cuenta propia, bien por cuenta ajena,
con arreglo a las normas legales y a los
reglamentos del mercado.
7190
cantidad de informacin reducida, centrndose nicamente en aquella informacin complementaria que se quiere ofrecer o en los aspectos de la marca en los
que incide la campaa publicitaria y pueden estar activos, solamente, durante el
periodo de vigencia de la misma.
Aparte de su utilidad como formato
publicitario, la utilizacin de los microsites para disponer en ellos de contenidos
adicionales, rebaja el peso del sitio Web
original disminuyendo as el tiempo de
descarga de la pgina y, por consiguiente, la frustracin generada en el usuario.
Por ejemplo, en el mercado de derivados espaol, MEFF, existen este tipo

de entidades, con diferentes funciones y
finalidades:
a) Los miembros liquidadores pueden
negociar directamente en el mercado por cuenta propia y por cuenta
de clientes. Al igual que los Miembros Liquidadores Custodios, deben
realizar la constitucin de las garantas por las posiciones abiertas y las
liquidaciones de prdidas y ganancias diarias por las transacciones realizadas por cuenta propia y de clien-
CISS
M IFID
tes, as como por las realizadas por
otros Miembros con los que as lo
hayan acordado y comunicado a
MEFF. Adems, deber celebrar un
contrato con uno o varios Miembros
Liquidadores Custodios en los que
realizar la constitucin y el ajuste de
las Garantas diarias.
b) Los miembros liquidadores custodios pueden negociar directamente
en el mercado por cuenta propia y
por cuenta de Clientes y deben responder de las obligaciones resultantes de las operaciones realizadas,
tanto por cuenta propia como de
clientes y otros Miembros con los
que as lo hayan acordado y comunicado a MEFF. De igual modo, actan
como custodios de los depsitos de
garanta establecidos por los Miembros Liquidadores. Debern ser Entidades Gestoras de Anotaciones de
Deuda del Estado con capacidad plena para mantener cuentas con terceros.
I.
Es el acrnimo en ingls de "Directiva sobre mercados de instrumentos financieros", es decir, "Market in Financial Instruments Directive".
Esta Directiva entr en vigor el 1 de
noviembre del 2.007 y establece un marco regulatorio homogneo en los mercados financieros de los distintos pases de
la Unin Europea, lo que favorece entre
otras cosas que un inversor en los productos afectados por esta Directiva tenga
un grado de informacin y proteccin similar si invierte en cualquiera de los estados de la Unin.
MIFID persigue fundamentalmente
dos objetivos:
1.
Incrementar la proteccin a los clientes a los que se les prestan servicios

financieros o de inversin.
2.
Aumentar el nivel de competencia

en los mercados.
c) Los miembros negociadores negocian directamente en el mercado por

cuenta propia y por cuenta de clientes. Debern establecer un acuerdo
con uno o varios Miembros Liquidadores a travs de los cuales liquidarn sus operaciones y constituirn
las garantas oportunas por cuenta
propia y por cuenta de sus clientes.
d) Los miembros negociadores por
cuenta propia operan nica y exclusivamente por cuenta propia.
MIFID
CONCEPTO Y OBJETIVOS
Desde el punto de vista de las Entidades Financieras, que, entre sus actividades prestan lgicamente servicios de este tipo a sus clientes, la Directiva ha supuesto diversos cambios
que se han traducido en una mejor
informacin a los mismos.
II.
INCREMENTO DEL NIVEL DE

PROTECCIN
ste es el resultado de una serie de

elementos que constituyen la esencia de
la Directiva y parte de su contenido ms
conocido. stos son:
1. Productos regulados
I. CONCEPTO Y OBJETIVOS II. INCREMENTO
DEL NIVEL DE PROTECCIN 1. Productos
regulados 2. Clasificacin de clientes 3.
Adaptacin de los productos al cliente 4.
Informacin 5. Otros aspectos
CISS
La primera cuestin a tener presente

es que MIFID no afecta a todos los productos que ofrecen las Entidades Financieras, sino slo a algunos que podran
7191
M IFID
definirse en palabras sencillas como algo
ms complicados que la media.
En este sentido, se distingue entre:
a) Productos NO MIFID:
No estn afectados por la regulacin
que establece la Directiva; por ejemplo las cuentas corrientes, las de
ahorro, las imposiciones a plazo tradicionales, planes de pensiones, etc.
b) Productos MIFID:
Son aqullos cuyo grado de complejidad es mayor, si bien se distinguen
dos grupos precisamente en atencin a ste:
-
No complejos:
Entre ellos destacan las acciones,
los fondos de inversin, los pagars y la deuda pblica.
Complejos:
Deudas, productos derivados,
seguros de cambio, opciones sobre divisas, etc.
2. Clasificacin de clientes
Sobre la base ya sealada de que lo
dispuesto por MIFID, slo resultar de
aplicacin a clientes (que pueden ser
personas fsicas o jurdicas) que contraten productos regulados por dicha Directiva o a los que se presten servicios de inversin, sta disea un distinto grado o
nivel de proteccin en funcin de los conocimientos y experiencia de dichos
clientes.
En concreto, los clientes se pueden
clasificar como:
a) Minoristas:
Son la gran mayora y se trata de
clientes con menor grado de conoci-
7192
miento y experiencia en los productos regulados por la Directiva y, en

consecuencia, necesitados de mayor
tutela.
MIFID lo define por exclusin, es decir, que se considera un cliente minorista a aqul que no se puede clasificar o incluir en las categoras sealadas en los apartados b) y c) siguientes.
b) Profesionales:
Tienen mayor conocimiento, de hecho son los que poseen la experiencia, conocimientos y cualificacin
precisos para tomar sus propias decisiones de inversin y conocer los
riesgos que se derivan de las mismas.
c) Contraparte elegible:
Son aqullos que tienen el mximo
nivel de conocimientos, experiencia
y cualificacin (gestoras de fondos,
etc.).
3. Adaptacin de los productos al

cliente
MIFID clasifica a los clientes en las
categoras anteriores con el fin de ofrecerles un diferente grado de proteccin,
pero cmo se conoce la experiencia, el
grado de conocimiento de un cliente, de
modo que la Entidad Financiera sepa si
un determinado producto es adecuado
para ste?
Para averiguarlo la Directiva prev
dos procedimientos que se aplican en situaciones distintas:
a) Test de adecuacin:
Es un test que debe efectuar el cliente minorista que desea contratar un
producto complejo. Con el resultado
del test, la Entidad financiera podr
indicarle si el producto que desea
CISS
M IGRACIN INTERNACIONAL
contratar es adecuado para ste o no
lo es.
El test de adecuacin o conveniencia
no suele aplicarse por algunas Entidades Financieras si el cliente desea
contratar un producto MIFID no
complejo y la orden o solicitud parte
del mismo.
5. Otros aspectos
Los anteriores son los ms conocidos
e importantes con relacin a la Directiva,
pero existen muchos otros, tales como la
poltica que deben tener las Entidades Financieras para gestionar los conflictos de
intereses que puedan surgir en la prestacin de servicios de inversin o las propias polticas de ejecucin de rdenes.
b) Test de idoneidad:
GUILLERMO BARRAL VARELA
ste suele ser un test ms largo que
deben hacer los clientes de la Entidad Financiera a los que se les presten, por sta, servicios de asesoramiento en materia financiera o si se
le gestiona la cartera.
Con este test se obtiene un perfil del
cliente que le permitir a la Entidad
recomendar al cliente el producto o
servicio que ms le convenga.
LO ESENCIAL SOBRE
MIFID
Documentacin
Directiva 2004/39/CE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de

abril.
Directiva 2006/73/CE, de la Comisin, de 10 de agosto.
Reglamento CE n1287/2006, de la
Comisin, de 10 de agosto.
4. Informacin
MIFID distingue dos tipos de informacin que, en todo caso, deben reunir
ciertos requisitos: claridad, imparcialidad, etc.
Webgrafa
a) Precontractual:
La informacin precontractual es
aqulla a entregar a un cliente o posible cliente antes de la contratacin.
b) Postcontractual:
Se har llegar a los clientes con posterioridad a la prestacin del servicio; puede ser de dos tipos:
Puntual: Cuando se informa al cliente de la ejecucin concreta de una
de sus rdenes (por ejemplo, compraventa de bonos).
Peridica: Con determinada frecuencia se deber informar a los clientes
del estado de su cartera.
CISS
www.bancocaixageral.es Web del

Banco Caixa Geral, con informacin
sobre MIFID.
www.lacaixa.es Web del La Caixa,
con informacin sobre MIFID.
www.cnmv.es Web oficial de la Comisin Nacional del Mercado de Valores.
www.bancopopular.es Web del Banco Popular, con diversa informacin
sobre MIFID.
MIGRACIN
INTERNACIONAL
International migration
I. CONCEPTO II. LAS CAUSAS DE LA
MIGRACIN INTERNACIONAL III. LOS
7193
EFECTOS ECONMICOS DE LA MIGRACIN
INTERNACIONAL IV. LA HISTORIA MODERNA
DE LOS FLUJOS DE INMIGRACIN EN
NORTEAMRICA Y EUROPA V. MIGRACIN EN
ESPAA
I.
historia (como, por ejemplo, la II

Guerra Mundial en Europa, o posteriores guerras en frica).
Causas polticas. Las crisis polticas

que suelen producirse en ciertos pases, llevan a muchas personas a temer la represin, por lo que deciden
abandonar su pas. En este caso se
habla de la existencia de exiliados
polticos. Los ejemplos que podemos citar son abundantes, desde Espaa cuando muchos espaoles se
exiliaron para evitar la persecucin
del gobierno franquista, o en el caso
de Argentina y otros muchos pases
latinoamericanos.
Otras causas: causas culturales, familiares, catstrofes, etc.
CONCEPTO
La migracin internacional es un movimiento de personas de un pas (el pas

emisor) a otro pas (el pas receptor) en
donde planean residir, ya sea por un perodo temporal o de forma permanente.
Las entradas de trabajadores extranjeros al pas reciben el nombre de inmigracin, mientras que las salidas de trabajadores nacionales al exterior reciben
el nombre de emigracin.
II.
LAS CAUSAS DE LA MIGRACIN

INTERNACIONAL
Las migraciones son un fenmeno

demogrfico de gran complejidad que
responde a causas de distinta naturaleza,
y a travs de las cuales las personas persiguen el objetivo ltimo de conseguir una
mejora en sus condiciones de vida. Entre
las principales causas de las migraciones
internacionales, podemos destacar:
Causas socioeconmicas. Suelen

constituir la causa fundamental de
los procesos migratorios. La mayor
parte de las personas que emigran
de su pas lo hacen tratando de mejorar su nivel de vida. De hecho,
existe una relacin estrecha entre el
nivel de desarrollo econmico de un
pas y los movimientos migratorios.
Los pases ricos son destino de los
movimientos migratorios, mientras
que los pases subdesarrollados son
los emisores de emigrantes.
Causas blicas. Constituyen una
fuente de migraciones forzadas, que
han dado origen a desplazamientos
masivos de poblacin a lo largo de la
7194
III.
LOS EFECTOS ECONMICOS DE

LA MIGRACIN INTERNACIONAL
El anlisis del mercado de trabajo de

los flujos migratorios muestra quin gana
y quin pierde con la migracin y en qu
medida. Los principales ganadores y perdedores por ste concepto son los que
sugerira nuestra intuicin: los emigrantes, sus nuevos empleadores y los trabajadores que quedan en el pas emisor obtienen ganancias; por el contrario, los
trabajadores del pas receptor que compiten con los inmigrantes y los empleadores del pas emisor pierden. Sin embargo, los efectos netos sobre las naciones, definidas excluyendo a los propios
emigrantes, pueden ser contrarias a la intuicin.
El pas emisor, es decir, el pas del
que emigra una parte de su poblacin
para encontrar empleo en otro pas, pierde, tanto por el efecto negativo en el
mercado laboral como por el efecto negativo sobre el presupuesto del gobierno. Sin embargo, si los emigrantes envan suficientes remesas de dinero al pas
natal, ste puede ganar con la emigra-
CISS
cin. Lo anterior puede llevar a argumentar la conveniencia de un impuesto que
grave la salida de aquellos que tienen
una elevada formacin y emigran, para
de esta forma compensar al pas emisor
en las inversiones que previamente realiz en sus emigrantes.
El pas receptor es un ganador neto.
Adems normalmente los inmigrantes
pagan ms por impuestos en su nuevo
pas de lo que reciben en servicios pblicos. No obstante, este efecto va a depender de la "calidad relativa" de los inmigrantes, de tal forma que cunto menor
sea sta, menor ser el efecto positivo
sobre el presupuesto pblico. A su vez,
hay que tambin considerar que los inmigrantes originan externalidades, tanto
positivas (nuevos conocimientos) como
negativas (congestin, fricciones sociales).
IV.
LA HISTORIA MODERNA DE LOS

FLUJOS DE INMIGRACIN EN
NORTEAMRICA Y EUROPA
Antes de la I Guerra Mundial tanto

Canad como Estados Unidos abrieron
las puertas a los inmigrantes, e incluso
hicieron en Europa publicidad para
atraerlos. Despus de la I Guerra Mundial, la entrada de inmigrantes prcticamente se prohibi. Los Estados Unidos
restringieron fuertemente la inmigracin
en 1924, utilizando un sistema de cuotas
segn el origen nacional. Canad tambin limit la entrada de inmigrantes, especialmente, cuando en los aos treinta
los efectos de la Gran Depresin se dejaban sentir en el empleo.
Despus de la II Guerra Mundial, ambos pases confiaron en controles parciales que favorecan a los inmigrantes que
llegaban con formacin y experiencia. En
1965, los Estados Unidos reemplazaron
las cuotas por origen nacional por un sistema que daba preferencia a los solicitan-
CISS
tes que tenan familiares en el pas. En

1974, Canad tambin cambio a una poltica liberal hacia los familiares.
En los ochenta, los familiares y refugiados comenzaron a llegar muy rpidamente. En 1986, los Estados Unidos promulgaron la ley de Reforma y Control de
la Inmigracin (IRCA) a travs de la cual
trataron de resolver dos problemas de la
poltica de inmigracin: eliminar los flujos posteriores de inmigrantes ilegales y
dar una amnista a aquellos que ya estaban y no tenan legalizada su situacin. El
resultado de la IRCA fue el aumento temporal en la inmigracin legal de
1989-1991.
En los noventa, nuevamente los desplazamientos de inmigrantes a Norteamrica aumentaron notablemente, en
especial, los procedentes de Mjico y de
la antigua Unin Sovitica hacia Estados
Unidos, y de origen asitico a Canad.
En lo que se refiere a la Unin Europea (UE) la poltica migratoria ha variado
con el tiempo, pasando de polticas de
puertas abiertas, a luego cerradas y, de
nuevo, temporalmente ms abiertas.
En los cincuenta y sesenta, los pases
de la UE aceptaron la entrada e, incluso,
reclutaron trabajadores de Turqua y
otros pases no miembros (Espaa y Portugal, entre otros) para ayudar en el apogeo de la reconstruccin de posguerra. A
principios de los setenta, con la crisis
energtica, los distintos pases de la entonces Comunidad Econmica Europea
restringieron su poltica de inmigracin,
en parte, por fricciones culturales, y, parcialmente, para proteger el empleo de
los ciudadanos nacionales.
A partir de finales de los noventa, las
entradas de trabajadores extranjeros comenzaron a aumentar de nuevo. La razn no es que la poltica de inmigracin
se liberalizara, sino ms bien como con-
7195
M INERA DE DATOS
secuencia de los cambios en las condiciones exteriores de la UE.
V.
JESS PAL GUTIRREZ
MIGRACIN EN ESPAA
Espaa ha realizado una importante

transicin, pasando de ser un pas emisor de emigrantes a ser un pas receptor
de inmigrantes.
Desde finales del siglo XIX y principios del siglo XX, la mala situacin econmica y/o la situacin poltica llev a
muchos espaoles a emigrar a otros pases, tratando de buscar una vida mejor.
Tras las crisis energticas de la dcada de los setenta, la emigracin espaola
al exterior dejo de ser significativa, a la
vez que se inici el proceso de retorno
de muchos emigrantes. Pero ha sido a
partir de mediados de los noventa cuando se ha producido el cambio ms profundo en los flujos migratorios, momento en el que el perodo de expansin que
registr la economa espaola hasta
2007, hizo que la economa espaola pasase a convertirse en pas de destino de
inmigrantes latinoamericanos, de pases
del este de Europa y de frica, principalmente.
Desde el ao 2000, Espaa ha registrado una de las mayores tasas de inmigracin del mundo. Esto ha hecho que
mientras en 1996 la poblacin extranjera
no llegaba a representar el 1,5% del total
de poblacin, en 2009 esta participacin
se ha situado en el 12%, lo que le sita
en el dcimo pas del mundo con mayor
poblacin extranjera.
La mayora de los inmigrantes que
llegan a Espaa provienen de Iberoamrica, Europa Occidental, Europa del Este
y el Magreb. Y su distribucin geogrfica
es muy irregular, concentrndose a lo
largo de las costas mediterrnea y canaria
y en Madrid y alrededores, en general
acentuando an ms las ya profundas di-
7196
ferencias regionales de poblacin del

pas.
MINERA DE DATOS
Vase: "Data Mining".
MNIMO
Minimum
I. CONCEPTO II. DEFINICIONES III.
CONDICIN NECESARIA PARA LA EXISTENCIA
DE MNIMO (TEOREMA) 1. Criterio de la
evolucin de la funcin 2. Criterio de la primera
derivada IV. CONDICIN SUFICIENTE PARA LA
EXISTENCIA DE MNIMO (TEOREMA) 1. Criterio
de la segunda derivada 2. Criterio de la tercera
derivada 3. Criterio de la derivada de mayor
orden V. CLCULO DEL MNIMO VI. EJEMPLO
I.
CONCEPTO
Dada una funcin, f(x), se llama mnimo o mnimo absoluto al menor valor
que toma dicha funcin. Se habla de mnimo relativo cuando se restringen los
valores de la variable a un cierto entorno
de un determinado punto.
A los mximos y mnimos relativos se
los llama extremos relativos o simplemente extremos.
II.
DEFINICIONES
As si,
una funcin real, x0 D un punto de su dominio, y P(x0, f(x0)) un punto perteneciente
a la funcin, definimos como:
Mnimo absoluto:
El punto P de la funcin f, si para todo punto x distinto de x0, perteneciente
CISS
M NIMO
al dominio de la funcin, f (x) es menor
o igual que f(x0).
P(x0, f(x0)) mnimo absoluto de f(x)
f(x0) f(x), x D, x x0
Mnimo relativo o local:
El punto p de la funcin f, si existe
un entorno reducido de centro x0, en el
que se cumple que f(x0) f(x), para todo
x perteneciente a dicho entorno.
f(x0) f(x), x E(x0), x x0.
III.
CONDICIN NECESARIA PARA

LA EXISTENCIA DE MNIMO
(TEOREMA)
alcanza un mnimo en x0 y es derivable

en dicho punto0, entonces f(x0)=0.
Por lo tanto:
Si en x0 hay un mnimo f(x0)=0
Si f(x0) 0 No hay mnimo en x0.
A los puntos donde se anula la primera derivada se les conoce como puntos crticos, y en ellos puede haber: un
mnimo, un mximo o un punto de inflexin.
una funcin
Sea
real, x0 D un punto de su dominio, si f
Si la funcin hasta ese punto crtico

decrece y a partir de l crece, estaremos
ante un mnimo, la funcin se dice que
es cncava o cncava positiva en este
punto, esto es:
una funcin
Sea
real, x0 D un punto de su dominio.
entonces el punto x0 es un mnimo relativo si: f(x0 - k) > f(x0) < f(x0 + k).
1. Criterio de la evolucin de la funcin

Si existe f(x0) y vale cero 0, entonces x0 es un punto crtico.
Tomando, ahora, dos puntos, tales
que, (x0 - k), (x0 + k) E(x0); k > 0,
CISS
Es decir, la funcin f presenta un mnimo en el punto x0, si es decreciente antes de l, en (x0-k), y creciente despus
del mismo, en (x0+k). As, la pendiente
de la recta tangente en x0 ser cero, en
7197
M NIMO
(x0-k) menor que cero y en (x0+k) mayor.
IV.
2. Criterio de la primera derivada

Si la funcin de referencia es derivable en un intervalo (a, b), tal que x0
(a,b) y f(x0)=0 entonces f presenta un
mnimo en x0 si:
x1 (a, x0), f(x1) < 0, y x2
(x0,b), f(x2) > 0
En efecto, la primera condicin obliga a que las tangentes de la curva en esos
puntos del intervalo (a, x0) tengan pendiente negativa, la funcin decrezca, y en
el intervalo (x0, b) la derivada positiva indica que las tangentes tienen pendiente
positiva, por tanto la funcin crece, dibujando un mnimo en el punto de inflexin x0.
y, por lo tanto, al ser la funcin f decreciente antes de x0 y creciente despus

de x0, describe un mnimo relativo en
ese punto.
En el caso de que f(x0)<0, la funcin presentara un mximo, si f(x0)=0
no se puede afirmar que haya un mximo o un mnimo, para este caso utilizamos el criterio de la tercera derivada.
CONDICIN SUFICIENTE PARA

LA EXISTENCIA DE MNIMO
(TEOREMA)
1. Criterio de la segunda derivada

Sea
una funcin
real con derivadas sucesivas, x0 D un
punto de su dominio tal que f(x0)=0,
entonces, si f(x0)>0, f alcanza un mnimo relativo en x0.
En efecto, si f(x0)>0 entonces f
(x0) es creciente en x0, ya que es su derivada y nos indica el signo de la pendiente, tomando una constante k>0 y
analizando la evolucin de f, obtenemos que:
3. Criterio de la derivada de mayor orden

Existe una generalizacin de estos
criterios, conocida como criterio de la
derivada de mayor orden.
una funcin
Sea
real con derivadas sucesivas, x0 D un
punto de su dominio tal que:
2. Criterio de la tercera derivada
f(x0) = f(x0) = ... = f(n-1) (x0) = 0
En el ltimo caso, cuando dado un

punto crtico con f(x0)=0 resulte que f
(x0) tambin es 0, calculamos el valor
de la tercera deriva en ese punto f(x0)
y si no es cero, entonces habr un punto
de inflexin.
f(n) (x0) y es distinto de cero
7198
Entonces si n es par:
f(n) (x0) > 0 f presenta un mnimo

relativo en x0.
CISS
M NIMO
f(n) (x0) < 0 f presenta un mximo

relativo en x0,
Calculamos la funcin de la segunda

derivada, y el valor que toma en los
puntos crticos. Seguimos el criterio
descrito como de 2 derivada, esto
es, si el valor resulta mayor que cero,
existe un mnimo, y si es negativo un
mximo. Si el resultado fuese cero,
seguiramos derivando hasta que tuviera un valor distinto de cero y, entonces, comprobaramos si la ltima
derivada es impar (punto de inflexin) o par, siguiendo el mismo criterio, si es positivo, mnimo, y si el
positivo, mximo.
Y si n es impar, entonces f presenta

un punto e inflexin en x0.
V.
CLCULO DEL MNIMO
Sea
una funcin
real y x0 D un punto de su dominio,
para calcular el mnimo de la misma seguiremos el siguiente esquema:
a) Puntos crticos.
Hallamos los puntos crticos, es decir, calculamos la primera derivada y
la igualamos a cero. Las races resultantes de esta ecuacin sern los
puntos crticos, es decir, los posibles
mnimos, mximos o puntos de inflexin.
b) Criterio de la segunda derivada.
CISS
VI.
EJEMPLO
Sea la funcin f(x)= x3-12x. Calcular

los mnimos relativos de dicha funcin.
1. Damos valores a la funcin, y la dibujamos:
f(x)
-4
-16
-3 1/2
-1
-3
-2 1/2
14
-2
16
-1 1/2
15
-1
11
- 1/2
1/2
-6
-11
1 1/2
-15
-16
2 1/2
-14
-9
7199
M NIMO DE EXPLOTACIN
x
f(x)
3 1/2
16
2. Calculamos los puntos crticos,

donde la primera derivada se anula.
La funcin de la primera derivada es:
En el punto (0, 0) existe un punto de

inflexin, donde cambia la concavidad de
convexa o cncava negativa a cncava o
cncava positiva. En este punto la segunda derivada es cero.
f(x)=3x2-12
JOS MONDJAR JIMNEZ
La igualamos a cero, y obtenemos las

races, que sern los puntos crticos:
Si 3x2-12=0 entonces x vale x1=-2 y
x2=2.
3. Analizamos ahora el signo de la segunda derivada en esos puntos:
f(x)=6x.
Si x1=-2, entonces f( x1)= -12<0,
en el punto (-2,-12) hay un mximo.
Si x1=2, entonces f( x1)= 12>0,
en el punto (2,12) hay un mnimo.
Efectivamente, si observamos la grfica, vemos que f es creciente hasta x=-2,
en el intervalo (-2,2) es decreciente, y
desde x=2 vuelve a tener pendiente positiva, describiendo as el mnimo y mximo relativos.
7200
MNIMO
DE EXPLOTACIN
Minimun average variable cost
I. CONCEPTO II. OBTENCIN DEL MNIMO DE
EXPLOTACIN III. LA PRODUCCIN EN EL
MNIMO DE EXPLOTACIN
I.
CONCEPTO
El Mnimo de Explotacin es aquel

valor de X para el cual el Coste Variable
Medio es mnimo, es por tanto un concepto a Corto Plazo.
Es adems, el valor de X ms pequeo para el cual a la empresa le interesa
producir, pues por debajo de este nivel
CISS
las prdidas son mayores que los Costes
Fijos y la mejor decisin es X=0, con lo
que, por tanto, el Mnimo de Explotacin
es el valor de produccin mnima a partir
del cual a una empresa competitiva le interesa producir. El Mnimo de Explotacin tiene adems la peculiaridad de hacer coincidir el valor mnimo del CVM(X)
con la pendiente del CV(X), es decir, que
el Mnimo de Explotacin se caracteriza
matemticamente por cumplir la condicin:
II.
OBTENCIN DEL MNIMO DE

EXPLOTACIN
Vamos a obtener el mnimo de explotacin a partir de una funcin de produccin a corto plazo. Hay que tener en
cuenta adems que el CVM es la inversa
de la curva de Pme, ya que:
CVM(X) min= Cmg(X)
CISS
7201
III.
LA PRODUCCIN EN EL MNIMO
DE EXPLOTACIN
En el mnimo de explotacin, las prdidas por producir son iguales que las
prdidas por no producir y por esto es
indiferente entre producir o no; pero su-
7202
ponemos que produce. Por debajo, ya no

debera producirse y por encima s debera hacerse. Por esa misma razn, la curva de oferta de una empresa competitiva
arranca precisamente del Mnimo de Explotacin. Vemoslo:
CISS
M NIMO EXENTO

Vase tambin: "Competencia perfecta"; "Coste
variable" y "Coste variable medio".
MNIMO EXENTO
Exemption minimum
I. CONCEPTO II. EL MNIMO EXENTO EN EL
IMPUESTO SOBRE LA RENTA DE LAS PERSONAS
FSICAS 1. Mnimo personal 2. Mnimos
familiares III. EL MNIMO EXENTO EN EL
IMPUESTO SOBRE EL PATRIMONIO
I.
CONCEPTO
El concepto del mnimo exento se introduce en el sistema fiscal espaol en la

dcada de los 90, con el fin de dejar al
margen del impuesto una parte de la
renta del contribuyente que se considera
indispensable para que ste cubra sus
necesidades vitales. Por ello en algunas
ocasiones se le denomina tambin como
mnimo de subsistencia o mnimo vital.
Desde un punto de vista prctico, esta
circunstancia se articula mediante reduc-
CISS
ciones en la Base Imponible del impuesto, de manera que el contribuyente declare exclusivamente aquella parte de su
renta o de su patrimonio que supere dicho mnimo.
El concepto de mnimo exento se
contempla actualmente en dos impuestos: El Impuesto sobre la Renta de las
Personas Fsicas (IRPF) y en el Impuesto
sobre el Patrimonio (IP - recientemente
suprimido -).
En el caso del IRPF, como se ver a
continuacin de forma ms detallada, este mnimo exento se establece en funcin de las circunstancias personales y familiares del contribuyente (edad, discapacidad, personas dependientes), mientras que en el Impuesto sobre el Patrimonio se establece una cuanta fija, igual para todos los contribuyentes.
II.
EL MNIMO EXENTO EN EL
IMPUESTO SOBRE LA RENTA DE
LAS PERSONAS FSICAS
Desde el momento de la introduccin del IRPF en Espaa, tal y como se
7203
M NIMO EXENTO
concibe actualmente, y durante casi veinte aos, las circunstancias personales y
familiares del contribuyente actuaban como deducciones de la cuota del impuesto (una vez aplicada ya la tarifa). Sin embargo, la reforma el Impuesto de 1998,
supuso un giro radical en esta concepcin del impuesto, pues introdujo el concepto de mnimo vital, de acuerdo con el
cual, las obligaciones tributarias de los
contribuyentes surgan una vez que stos
cubran sus necesidades bsicas. En otras
palabras, las circunstancias familiares y
personales propias de cada contribuyente deban tratarse en la base del impuesto, en lugar de hacerse en la cuota, como
vena siendo habitual desde 1979, y por
ello antes de aplicar el tipo impositivo
progresivo. Por lo tanto, la minoracin
de la carga tributaria real dependa para
cada contribuyente, no slo de sus circunstancias personales, sino tambin de
los ingresos obtenidos por aquel, de manera que la reduccin real aumentaba a
media que lo haca la renta del contribuyente. Surge entonces lo que se conoce
como mnimos personales y familiares.
La reforma de 2007 modifica la aplicacin
prctica de estos mnimos, que pasan a
deducirse de la cuota, pero en una cuanta variable que depende exclusivamente
de las circunstancias propias de cada individuo y ya no de su renta. De manera
que todos los ciudadanos que tengan
unas circunstancias personales similares
gozarn de la misma reduccin.
La normativa actual del impuesto diferencia entre el mnimo personal y el familiar.
1. Mnimo personal
Se establece una cuanta fija, igual
para todos los contribuyentes. El objetivo es dejar al margen del impuesto una
cuanta que se considera mnima para cubrir las necesidades bsicas de los contri-
7204
buyentes. Se establecen adems mnimos

superiores para aquellos casos de contribuyentes mayores de 65 y/o 75 aos y para los que tengan algn tipo de discapacidad (gradundose este importe adicional
en funcin del grado de minusvala y de
la necesidad o no de ayuda de terceros).
2. Mnimos familiares
El mnimo familiar tienen en cuenta
las personas dependientes del contribuyente (descendientes y ascendientes).
As, se permite una reduccin con cada
descendiente (en lnea recta, por lo tanto, hijo o nieto), menor de 25 aos (o de
cualquier edad si es discapacitado), que
conviva con el sujeto pasivo y que dependa econmicamente de l (lo que se
regula estableciendo que no debe obtener rentas superiores a 8.000 euros anuales). El importe de esta reduccin aumenta a medida que lo hace el nmero
de hijos que generan el derecho a la deduccin, aumentndose la cuanta para
el segundo, tercero, cuarto y siguientes.
Tambin se establecen reducciones adicionales si los descendientes son menores de 3 aos o si tienen algn tipo de
discapacidad (contemplndose igual que
para el mnimo personal diferentes cuantas segn el grado de minusvala).
Se contemplan tambin reducciones
por los ascendientes (en lnea recta -padres y/o abuelos-) del contribuyente,
siempre que convivan con l (al menos
seis meses en el mismo ejercicio) y que
dependan econmicamente de l (no
obtengan rentas superiores a 8.000 euros
al ao). El importe de este mnimo familiar tambin se incrementa si el ascendiente tiene ms de 75 aos y si posee algn grado de discapacidad.
A ttulo ilustrativo en el siguiente
cuadro se recogen los mnimos vigentes
para el ao 2009.
CISS
M NIMO EXENTO
Tabla 1: Mnimos personales y familiares en el IRPF (2009)
Mnimos personales
euros
Contribuyente
5.151
Mayores 65 aos, suplemento
918
Mayores 75 aos, suplemento
1.122
Discapacidad del contribuyente, ascendientes y descendientes, suplemento
2.316
Discapacidad > 65%
7.038
Gastos de Asistencia de discapacitados, adicional
2.316
Mnimos familiares
Primer descendiente
1.836
Segundo descendiente
2.040
Tercer descendiente
3.672
Cuarto descendiente y siguientes
4.182
Descendientes menores de 3 aos suplemento
2.244
Ascendientes mayores de 65 aos
918
Ascendientes mayores de 75 adicional
1.122
Discapacidad de ascendientes y descendientes
2.316
Discapacidad de ascendientes y descendientes > 65%
7.038
Gastos de Asistencia de discapacitados ascendientes y descendientes, adicional
2.316
Por ltimo hay que destacar que la

normativa del IRPF prev una reduccin
adicional en la Base Imponible del impuesto de 2.150 euros en aquellos casos
de familiares monoparentales que presenten declaracin conjunta. El objetivo
de esta minoracin es el de reducir la tributacin de este tipo de unidades familiares por sus caractersticas propias.
III.
EL MNIMO EXENTO EN EL
IMPUESTO SOBRE EL
PATRIMONIO
En el Impuesto sobre el Patrimonio

el mnimo exento se articula mediante
una reduccin de la Base Imponible. Co-
CISS
mo se ha sealado, el importe de dicho

mnimo es una cuanta fija, igual para todos los contribuyentes e independiente
del volumen de su patrimonio. Se trata,
sin embargo, de uno de los aspectos del
Impuesto que pueden modificar las Comunidades Autnomas, si as lo desean,
por lo que la normativa del Impuesto establece una cuanta (108.182,18 euros)
que se aplicar en el caso de que la Comunidad Autnoma correspondiente no
haya hecho uso de su capacidad tributaria y no exista por lo tanto un mnimo especfico para sus declarantes.
Algunas Comunidades Autnomas
han introducido adems mnimos exen-
7205
M NIMO EXENTO
tos superiores para aquellos contribuyentes con discapacidad, diferencindose incluso en algunos casos su cuanta en funcin del grado de minusvala. A ttulo
ilustrativo en el siguiente cuadro se recogen los mnimos vigentes para el ao

2009.
Cuadro 2: Mnimos exentos en el Impuesto sobre el Patrimonio, vigentes en las Comunidades Autnomas (ao 2009)
Comunidad Autnoma
Catalua y Galicia
Andaluca
Cantabria
Valencia
Canarias
Extremadura
Baleares
Madrid
7206
Circunstancias
Cuanta
General
108.200
Contribuyente discapacidad
65%
216.400
33%
250.000
General
150.000
33% y < 65%
200.000
65%
300.000
General
150.000
65%
250.000
General
120.000
65%
400.000
33% y < 50%
120.000
50% y < 65%
150.000
65%
180.000
General
120.000
33% y < 65%
150.000
65%
300.000
General
112.000
65%
224.000
CISS
M NIMOS CUADRADOS
BEGOA BARRUSO CASTILLO
II.
MNIMOS CUADRADOS
ORDINARIOS
Vase tambin: "Comunidades Autnomas: capacidad tributaria"; "Reducciones de la base imponible" y "Tributacin conjunta".
Si partimos de un modelo de regresin lineal en el que una variable dependiente (Y) est determinada por k variables explicativas independientes (Xk) de
las que se dispone de n observaciones:
MNIMOS
CUADRADOS
Yi = 0 + 1X1i + ... + kXki + ui, o

en forma matricial: Y =X+u
Least squared
I. CONCEPTO II. MNIMOS CUADRADOS
ORDINARIOS 1. Propiedades de los estimadores
obtenidos por mnimos cuadrados ordinarios 2.
Problemas que se pueden presentar al utilizar
mnimos cuadrados ordinarios III. MNIMOS
CUADRADOS GENERALIZADOS
I.
CONCEPTO
Es una tcnica de optimizacin cuyo

objetivo consiste en la obtencin de la
funcin que mejor se ajuste (en el sentido de un error cuadrtico mnimo) a los
datos observados de las variables objeto
de estudio.
Este procedimiento fue propuesto
de forma independiente por el matemtico, fsico y astrnomo alemn Carl Friedrich Gauss, quien en 1801 predijo la rbita del asteroide Ceres utilizando mnimos cuadrados y, por el matemtico
francs Adrien-Marie Legendre en 1805.
CISS
Donde ui es la perturbacin aleatoria

necesaria en el modelo, ya que, la relacin que existe entre las variables no es
determinista. Se suele suponer que esta
perturbacin es una variable aleatoria
Normal con media cero y varianza constante; y, son los coeficientes del modelo.
El objetivo ser obtener las estimaciones de los coeficientes del modelo
utilizando la informacin muestral disponible de tal forma que se cometan los
menores errores posibles.
Los errores, conocidos como residuos, se calculan como la diferencia entre los valores observados y los valores
estimados de la variable dependiente:
En un modelo con una variable dependiente y una variable independiente

estos residuos grficamente seran:
7207
M NIMOS CUADRADOS
Existen diferentes criterios de estimacin y dependiendo del criterio utilizado se obtendrn estimaciones diferentes. El estimador de mnimos cuadrados
minimiza la suma residual, es decir, la suma de los cuadrados de los residuos
Por lo tanto, para obtener los estimadores sera necesario resolver el siguiente problema de optimizacin:
Para lo cual, sera necesario:

a) Calcular el vector gradiente (derivando la expresin anterior respecto del
vector de parmetros ) e igualarlo
a cero, obtenindose un sistema de
ecuaciones normales. La solucin de
este sistema de ecuaciones es el estimador de mnimos cuadrados ordinarios del vector , cuya expresin
matricial es:
.
Este estimador no se puede calcular
cuando exista un problema de multi-
7208
colinealidad exacta, ya que, entonces

el determinante de la matriz (X X)
es cero y no existe la inversa.
b) Calcular la matriz hessiana (matriz
segundas derivadas). Esta matriz tiene que ser definida positiva y se obtiene:
1. Propiedades de los estimadores obtenidos por mnimos cuadrados ordinarios

El vector de parmetros estimados
por mnimos cuadrados ordinarios depende tanto de las observaciones de las
variables independientes como de la variable dependiente, por lo tanto, depende tambin de las perturbaciones del
modelo y es aleatorio. Entre sus propiedades se pueden destacar las siguientes:
a) Es insesgado si la esperanza del trmino de error es cero. Esto implica
que el valor esperado del estimador
MCO coincide con el verdadero valor del parmetro.
b) Es consistente, es decir, que si se
amplia la muestra al total de la poblacin entonces el valor estimado de
CISS
M NIMOS CUADRADOS
los parmetros coinciden con los valores reales.
c) Es eficiente (de mnima varianza) si
se cumple que la matriz de varianzas
y covarianzas del trmino de error es
escalar, es decir, su varianza es constante (existe homocedasticidad) y las
covarianzas son nulas (no existe autocorrelacin).
2. Problemas que se pueden presentar

al utilizar mnimos cuadrados ordinarios
a) Si la relacin especificada entre las
variables no sea lineal y entonces no
se puede utilizar MCO para estimar
los parmetros del modelo sino que
hay que otros mtodos de optimizacin que recojan esa relacin no lineal entre las variables y que minimicen el error cuadrtico.
b) Si existe multicolinealidad exacta no
se puede calcular el estimador MCO
y, si existe multicolinealidad aproximada entonces el MCO no se puede
aplicar correctamente.
c) Si existe heterocedasticidad o autocorrelacin entonces, el estimador
MCO deja de ser eficiente, y ser necesario estimar el modelo utilizando
mnimos cuadrados generalizados
para obtener estimaciones eficientes
de los parmetros.
III.
El objetivo ser transformar el modelo original en otro que tenga los mismos
parmetros y un trmino de error con
una matriz de varianzas y covarianzas escalar.
Para conseguirlo hay que tener en
cuenta que, si la matriz es simtrica y
definida positiva, entonces existe una
matriz cuadrada, no singular P tal que
=PP. As, si se premultipica en ambos
lados de la ecuacin por P-1 y se posmultiplica (P-1) obtenemos la matriz identidad del siguiente modo:
P-1 (P-1) =I
Para estimar el modelo por mnimos
cuadrados generalizados se tienen que
llevar a cabo los siguientes pasos:
a) Transformar el modelo original premultiplicando todas las variables por
P-1.
b) Aplicar mnimos cuadrados generalizados al modelo transformado, ya
que la matriz de varianzas y covarianzas de las perturbaciones del modelo
transformado si es escalar. Este estimador de MCO aplicado al modelo
transformado se conoce como mnimos
cuadrados
generalizados
(MCG). La expresin del estimador
MCG es:
MNIMOS CUADRADOS
GENERALIZADOS
Si la matriz de varianzas y covarianzas

del trmino de error de un modelo de
regresin lineal deja de ser escalar
(Var(u)=2 donde es diferente de la
matriz identidad), entonces, el estimador
MCO deja de ser eficiente y ser necesario estimar los parmetros del modelo
utilizando mnimos cuadrados generalizados.
CISS
Al igual que el estimador MCO el estimador MCG es insesgado, consistente y

eficiente.
Vase tambin: "Anlisis de regresin" y "Eficiencia".
7209
M INORACIN (FISCALIDAD)
MINORACIN
(FISCALIDAD)
Tax reduction (Taxation)
I. MINORACIN EN EL MBITO TRIBUTARIO II.
MBITO DE APLICACIN DE LAS
MINORACIONES TRIBUTARIAS
I.
MINORACIN EN EL MBITO
TRIBUTARIO
butos variables. En concreto, la base imponible y el tipo de gravamen son los

elementos de cuantificacin ms significativos del tributo. Es en ellos, donde se
producen las minoraciones fiscales.
El legislador articula diferentes mecanismos que minoran el gravamen. La diferente acepcin entre unos y otros, en
general, hacen referencia a la fase de clculo en la que operan:
-
En la Fase de clculo de la Base Imponible, las minoraciones operan

por aplicacin de mecanismos como
los "gastos deducibles", "reducciones", "compensaciones". La base imponible determina la valoracin del
hecho imponible: el objeto de gravamen.
En la Fase de clculo de la Cuota tributaria, las minoraciones se producen, generalmente, por "deducciones", o "bonificaciones". La Cuota ntegra es la resultante de aplicar el tipo de gravamen a la base imponible,
esto es, la cuota que constituye el
gravamen correspondiente al sujeto
pasivo de acuerdo a su capacidad
econmica.
En el mbito tributario, una minoracin, en un sentido amplio, se puede

producir tanto en la identificacin del tributo, en aplicacin de las exenciones,
como en la cuantificacin del tributo, a
travs del clculo de la base y cuota de
un tributo.
Sin embargo, en sentido estricto, las
exenciones no dan lugar a minoraciones
tributarias:
-
Los supuestos de exencin son modalidades de sujecin en las que el

legislador regula la exclusin de la
obligacin de pago, que no llega a
originarse. Se determinan y aplican
en el momento de identificar la obligacin de pago de un tributo, de forma previa a la cuantificacin del mismo.
No son conceptos destinados a minorar un importe en el desarrollo de
cuantificacin del tributo. Son rentas
que la ley deja fuera del objeto de
gravamen. Los rendimientos exentos
no minoran sino que no son objeto
de gravamen. Los sujetos pasivos
exentos no minoran el gravamen
porque no nace siquiera la obligacin de pago del tributo.
II.
MBITO DE APLICACIN DE LAS

MINORACIONES TRIBUTARIAS
Las minoraciones en el clculo del

tributo operan en los denominados Tri-
7210
En todo caso, los elementos de cuantificacin del tributo se regulan por Ley,
en virtud del Principio de Reserva de Ley
en el establecimiento del tributo, que
exige la Carta Magna. Su regulacin est
sujeta a las exigencias de justicia tributaria sobre el deber de contribuir, que plasma la Constitucin en el artculo 31.1.
ESTHER MACHANCOSES GARCA
MINORA
DE CONTROL
Controlling minority
CISS
M INORISTA
Aun cuando la regla de la mayora establece que se tiene el control de una
empresa si se tiene un conjunto de los
derechos de voto superior al 50%, en la
prctica hay participaciones inferiores
que suelen permitir el control de una sociedad.
Cuando se produce la transmisin de
un paquete accionarial que incluye una
participacin inferior al 50% de los derechos de voto, en muchas sociedades su
estructura de capital diversificado posibilita que dicha participacin (llamada minora de control) sea suficiente para controlar efectivamente a la sociedad.
En este contexto, deben tambin ser
tenidos en cuenta los denominados pactos de sindicacin de acciones, una de
cuyas finalidades puede ser la de ejercer
el control de la sociedad. El contenido y
extensin de los pactos de sindicacin es
variadsimo; como regla general ha de indicarse que no son oponibles a la sociedad, ni es vlida en nuestro Derecho una
delegacin con carcter permanente y
total del derecho de voto a favor de otro
socio, ni una renuncia general al ejercicio
de los derechos polticos.
MIGUEL CRDOBA BUENO
En tanto que el comercio minorista detallista o al por menor- constituye el

punto donde el consumidor se encuentra con el producto, incluye todas las actividades involucradas en la venta, alquiler y provisin de bienes y servicios a los
consumidores finales para su uso personal y familiar del hogar. Ms all de la
simple venta, desarrolla una serie de actividades complementarias: establecer precios, planificar la publicidad y la promocin, elegir el surtido, disear el punto
de venta y la exhibicin de la mercanca,
as como otras actividades similares.
II.
El comercio minorista crea para los

consumidores una serie de servicios o
utilidades en trminos de:
-
Tiempo y lugar: pone a disposicin

de los consumidores los productos
en el momento y en el sitio ms adecuado, de forma que tengan que recorrer distancias mnimas.
Posesin: facilita el acercamiento del

producto a los consumidores y su
disposicin efectiva.
Forma: posibilita, a travs del surtido, una oferta bienes y servicios adecuados a las necesidades especficas
del consumidor, y en la forma y cantidades precisas como para permitir
un adecuado consumo, a la vez que
evala la demanda futura y mantiene
el nivel de inventarios ptimo para
satisfacerla.
Servicios adicionales: desarrolla polticas comerciales y presta diferentes

servicios (financiacin, tarjetas de
crdito o tarjetas cliente, servicio
post-venta, etc.).
MINORISTA
Retailer
I. CONCEPTO II. FUNCIONES III.
CLASIFICACIN IV. TENDENCIAS EN LA
EVOLUCIN DEL COMERCIO MINORISTA
I.
CONCEPTO
Minorista es aquel intermediario comercial que vende los productos principalmente al consumidor final. Por tanto,
es un comerciante que adquiere bienes
por cuenta propia o productos para su
posterior reventa.
CISS
FUNCIONES
Habida cuenta de que el minorista

constituye el ltimo eslabn de la cadena
de distribucin, puede potenciar, frenar
o alterar las actividades de marketing del
7211
M INORISTA
fabricante. Asimismo, est en permanente contacto y conoce los comportamientos de los clientes compradores y sus hbitos y preferencias.
III.
Perifrica: gran superficie especializada, grandes hipermercados, etc.
Con asociacin espacial: minoristas instalados en centros comerciales, mercados, calles comerciales, etc.
CLASIFICACIN
Las empresas minoristas se pueden

clasificar conforme a varios criterios:
a) Segn la forma de venta
-
En rgimen de libre servicio o

autoservicio: autoservicio, supermercado, hipermercado.
En rgimen tradicional o de venta elegida: tienda tradicional,

tiendas especializadas (perfumeras, papeleras, fruteras...).
e) Segn la competencia sea va precios

o servicios
f)
Precio: tienda de descuento, almacn popular, gran superficie

especializada.
Servicio: gran almacn, tienda

especializada.
Tipo de propiedad
-
Minoristas independientes, que

no cooperan ni coordinan sus
actividades con otras empresas
detallistas,
Minoristas con vnculos: cooperativas de detallistas, cadenas voluntarias y centrales de compras.
b) Segn el empleo o no de establecimiento

-
Venta con tienda.
Venta sin tienda: ambulante,

venta directa a distancia a travs
de medios de comunicacin (telfono, teletienda, e-mail, etc.),
venta a travs de mquinas automticas (vending).
c) Segn el surtido
-
Especialistas: tienda especializada, gran superficie especializada

(category killer)
Surtido fundamentado en alimentacin: tienda tradicional

(carnicera, pescadera, pastelera...), hipermercado, supermercado.
Generalistas: gran superficie o

gran almacn.
d) Segn la localizacin
-
7212
Urbana: supermercado, tienda

especializada, tienda de conveniencia.
IV.
TENDENCIAS EN LA EVOLUCIN
DEL COMERCIO MINORISTA
En la actualidad, pueden subrayarse

una serie de fenmenos que estn marcando la ms reciente evolucin del comercio minorista en Espaa:
-
Incremento de las concentracin en

la distribucin minorista lo que, junto con el desarrollo reciente de las
marcas de la distribucin, se traduce
en un aumento del poder frente a
los fabricantes.
Internacionalizacin y globalizacin
de la distribucin.
Fuerte dinamismo en trminos de

aumento de la variedad de formatos
comerciales minoristas e intensificacin de la competencia.
CISS
M INUSVALA (FISCALIDAD)
-
Reduccin del nmero de establecimientos minoristas que presentan

cada vez una mayor dimensin.
El proceso de integracin vertical

corporativa contribuye a que una
empresa pueda realizar al mismo
tiempo actividades de fabricante y
funciones de mayorista y minorista
bajo su propiedad sin recurrir a intermediarios independientes.
El comercio asociado facilita la relacin entre diversos intermediarios

pertenecientes al mismo nivel o a
distintos niveles del canal de distribucin que preservan su independencia y afrontan conjuntamente
funciones mayoristas y minoristas.
efecto, la OMS aprob el 22 de mayo de

2001 en su 54 Asamblea Mundial de la
Salud, mediante Resolucin WHA 54.21,
para que pudiera ser utilizada a nivel internacional, la Clasificacin Internacional
del Funcionamiento, de la Discapacidad
y de la Salud conocida como CIF, clasificacin que es la heredera de la de 1980,
por lo que sus definiciones tcnicas siguen teniendo relevancia para orientar
las polticas pblicas.
En efecto, en la CIDDM, la terminologa empleada era la siguiente:
-
Deficiencia (en ingles impairment)

es toda prdida o anormalidad, permanente o temporal, de una estructura o funcin psicolgica, fisiolgica
o anatmica. Incluye la existencia o
aparicin de una anomala, defecto o
prdida de una extremidad, rgano
o estructura corporal, o un defecto
en un sistema funcional o mecanismo del cuerpo. La deficiencia supone un trastorno orgnico, que produce una limitacin funcional que se
manifiesta objetivamente en la vida
diaria. Se puede hablar de deficiencias fsicas, sensoriales, psquicas y
de relacin.
Discapacidad (en ingls disability)

es, segn la citada clasificacin de la
OMS, "toda restriccin o ausencia,
debida a una deficiencia, de la capacidad de realizar una actividad en la
forma, o dentro del margen considerado normal para el ser humano".
Puede ser temporal o permanente,
reversible o irreversible. Es una limitacin funcional, consecuencia de
una deficiencia, que se manifiesta en
la vida cotidiana.
Minusvala (en ingls handicap) es

"la situacin desventajosa en que se
encuentra una persona determinada,
como consecuencia de una deficiencia o discapacidad que limita, o impi-
Importancia creciente de la tecnologa en el comercio.

VICTORIA LABAJO GONZLEZ
MINUSVALA
(FISCALIDAD)
Handicap (Taxation)
I. CONCEPTO DE MINUSVALA 1. En el mbito
de la Organizacin Mundial de la Salud 2. El
concepto en el ordenamiento jurdico espaol
II. CONCEPTO FISCAL DE MINUSVALA III.
BENEFICIOS FISCALES RELACIONADOS CON LA
MINUSVALA 1. Impuesto sobre la Renta de las
Personas Fsicas 2. Otros impuestos IV.
BENEFICIOS FISCALES RELACIONADOS CON LA
DEPENDENCIA
I.
CONCEPTO DE MINUSVALA
1. En el mbito de la Organizacin
Mundial de la Salud
El trmino "minusvala" era definido
en el CIDDM (Clasificacin Internacional
de Deficiencias, Discapacidades y Minusvalas) de la OMS, aprobado en 1980, y
en la actualidad ha sido abandonado. En
CISS
7213
de, el cumplimiento de una funcin
que es normal para esa persona, segn la edad, el sexo y los factores sociales y culturales".
En el CIF de 2001 se utilizan los trminos de:
-
Discapacidad, que se define como

"trmino genrico que incluye dficits, limitaciones en la actividad y
restricciones en la participacin. Indica los aspectos negativos de la interaccin entre un individuo (con
una "condicin de salud") y sus factores contextuales (factores ambientales y personales)".
Deficiencia: "anormalidad o prdida
de una parte del cuerpo (p.ej. estructura) o una funcin corporal (ej.
Funcin fisiolgica). Las funciones fisiolgicas incluyen las funciones
mentales."
2. El concepto en el ordenamiento jurdico espaol

La proteccin a las personas con minusvalas constituye un principio rector
de las polticas del Estado, tal y como se
refleja en el art. 49 de la Constitucin Espaola, que indica que "los poderes pblicos realizarn una poltica de prevencin, tratamiento, rehabilitacin e integracin de los disminuidos fsicos, sensoriales y psquicos, a los que prestarn la
atencin especializada que requieran y
los ampararn especialmente para el disfrute de los derechos que este Ttulo
otorga a todos los ciudadanos".
El mandato constitucional del art. 49
tiene su reflejo en la Ley 13/1982, de 7 de
abril, de Integracin Social de los Minusvlidos (LISMI), considerada como Ley
Marco porque establece las bases que
han de guiar toda la normativa y posteriores actuaciones en materia de discapacidad. Su artculo 7. 1 da una definicin
de "minusvlido":
7214
"Artculo 7. 1. A los efectos de la presente Ley se entender por minusvlidos

toda persona cuyas posibilidades de integracin educativa, laboral o social se hallen disminuidos como consecuencia de
una deficiencia, previsiblemente permanente, de carcter congnito o no, en sus
capacidades fsicas, psquicas o sensoriales."
Este artculo 7 cierra el crculo estableciendo que en Espaa solamente es
minusvlida "oficialmente" la persona
que ha obtenido la calificacin legal de
minusvala.
Por su parte, el art. 1.2 de la ley
51/2003, de 2 de diciembre, de igualdad
de oportunidades, no discriminacin y
accesibilidad universal de las personas
con discapacidad, establece el concepto
de "discapacitado" en relacin con el grado de minusvala:
"A los efectos de esta ley, tendrn la
consideracin de personas con discapacidad aquellas a quienes se les haya reconocido un grado de minusvala igual o
superior al 33 por ciento. En todo caso,
se considerarn afectados por una minusvala en grado igual o superior al 33
por ciento los pensionistas de la Seguridad Social que tengan reconocida una
pensin de incapacidad permanente en
el grado de total, absoluta o gran invalidez, y a los pensionistas de clases pasivas
que tengan reconocida una pensin de
jubilacin o de retiro por incapacidad
permanente para el servicio o inutilidad."
La calificacin legal de minusvala superior al 33% debe acreditarse mediante
los documentos previstos en el art. 2.2
del Real Decreto 1414/2006; esto es, mediante resolucin o certificado expedidos
por el IMSERSO u rgano competente de
la comunidad autnoma correspondiente. En el caso de los pensionistas, podrn
solicitar del IMSERSO u rgano competente de la comunidad autnoma corres-
CISS
pondiente, el reconocimiento de un grado de minusvala superior al 33 por ciento."
La normativa vigente (Real Decreto
1971/1999, de 23 de Diciembre, de procedimiento para el reconocimiento, declaracin y calificacin del grado de minusvala), reconoce 5 categoras de discapacidad:
Grado 1, discapacidad nula. Aunque

la persona presenta una discapacidad, sta no impide realizar las actividades de la vida diaria. La calificacin
de esta clase es del 0%.
Grado 2, discapacidad leve. Existe dificultad para realizar algunas actividades de la vida diaria, pero el porcentaje de minusvala est entre el 1% y
el 24%.
Grado 3, discapacidad moderada.

Hay una gran dificultad o imposibilidad para llevar a cabo algunas actividades, aunque la persona se puede
cuidar a s misma. El grado de minusvala est comprendido entre un 25%
y un 49%.
Grado 4, discapacidad grave. Existe

dificultad para algunas actividades de
autocuidado y un porcentaje de minusvala que oscila entre un 50% y
un 70%.
Grado 5, discapacidad muy grave. Es

el grado ms severo. Las personas
afectadas no pueden realizar por s
mismas las actividades de la vida diaria. El porcentaje de minusvala es
del 75%.
Por ltimo, hay que tomar en consideracin tambin el concepto de Dependencia, definido en el art. 2.2 de la Ley
39/2006, de 14 diciembre, de Promocin
de la Autonoma Personal y Atencin a
las personas en situacin de dependencia.
CISS
"Dependencia: el estado de carcter

permanente en que se encuentran las
personas que, por razones derivadas de
la edad, la enfermedad o la discapacidad,
y ligadas a la falta o a la prdida de autonoma fsica, mental, intelectual o sensorial, precisan de la atencin de otra u
otras personas o ayudas importantes para realizar actividades bsicas de la vida
diaria o, en el caso de las personas con
discapacidad intelectual o enfermedad
mental, de otros apoyos para su autonoma personal."
II.
CONCEPTO FISCAL DE
MINUSVALA
La normativa fiscal tambin ha abandonado el trmino "minusvala", y acoge,

en trminos generales, el concepto de
discapacidad de la ley 51/2003, reservando los beneficios fiscales para aquellas
personas que acrediten una minusvala,
al menos, del 33%. En algunos casos, sin
embargo, se establecen algunos beneficios adicionales para aquellos que tengan
una minusvala superior al 65%. As, la
nueva LIRPF/2006 ha sustituido las expresiones minusvlidos o personas con
minusvala por la expresin personas
con discapacidad (vase Disposicin Adicional 8, que establece que "Las referencias que en los textos normativos se efectan a minusvlidos y a personas con
minusvala, se entendern realizadas a
personas con discapacidad").
As, para el IRPF, el art. 60.3 de la ley
establece:
"A los efectos de este Impuesto, tendrn la consideracin de personas con
discapacidad los contribuyentes que
acrediten, en las condiciones que reglamentariamente se establezcan, un grado
de minusvala igual o superior al 33 por
100.
En particular, se considerar acreditado un grado de minusvala igual o su-
7215
perior al 33 por 100 en el caso de los
pensionistas de la Seguridad Social que
tengan reconocida una pensin de incapacidad permanente total, absoluta o
gran invalidez y en el caso de los pensionistas de clases pasivas que tengan reconocida una pensin de jubilacin o retiro
por incapacidad permanente para el servicio o inutilidad. Igualmente, se considerar acreditado un grado de minusvala igual o superior al 65 por 100, cuando
se trate de personas cuya incapacidad
sea declarada judicialmente, aunque no
alcance dicho grado."
2.
Las cantidades percibidas de instituciones pblicas con motivo del acogimiento de personas con minusvala
(art. 7.i)
3.
Las ayudas econmicas otorgadas

por instituciones pblicas a personas
con un grado de minusvala igual o
superior al 65% para financiar su estancia en residencias o centros de
da, (art. 7.i)
4.
Las prestaciones por desempleo reconocidas por la respectiva entidad

gestora cuando se perciban en la
modalidad de pago nico, con independencia de su cuanta, por trabajadores discapacitados que se conviertan en trabajadores autnomos (art.
7.n)
5.
Asimismo, los rendimientos del trabajo derivados de las prestaciones

obtenidas en forma de renta por las
personas con discapacidad que provengan de las aportaciones realizadas a sistemas de previsin social
constituidos a favor de personas con
discapacidad (art. 7.w).
6.
Los rendimientos del trabajo derivados de las aportaciones a patrimonios protegidos. Vase "Patrimonio
protegido discapacitados".
En el mismo sentido se expresa la ley

del Impuesto sobre el Valor Aadido
(vase art. 91. Dos 4, ltimo prrafo).
Ahora bien, para cada beneficio fiscal, las distintas leyes establecen requisitos especficos, exigiendo en algunos casos una minusvala del 33%, para otros
del 65%, o estar en situacin de dependencia, etc.
III.
BENEFICIOS FISCALES
RELACIONADOS CON LA
MINUSVALA
1. Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas

a) Exenciones
En el art. 7 de la ley se prevn varios
supuestos de rentas exentas por su relacin con la discapacidad o minusvala del
perceptor, o con su cuidador. As,
1.
Prestaciones concedidas como consecuencia de incapacidad permanente absoluta o gran invalidez (art. 7.f)
de la LIRPF), reconocidas por la Seguridad Social o a profesionales no
integrantes del sistema de Seguridad
social. As como en el caso del rgimen de Clases Pasivas, en el caso de
inutilidad o incapacidad permanente
(art. 7.g).
7216
b) Reducciones en rendimientos del trabajo y de actividades econmicas

En el art. 20 de la LIRPF, se contemplan las reducciones aplicables a los rendimientos de trabajo, entre las que se encuentra una relativa a trabajadores en activo discapacitados, que vara en funcin
del grado de minusvala y de la necesidad
o no de asistencia de terceros.
Para determinados casos de rendimientos de actividades econmicas prximos a los derivados del trabajo, el art.
32.2 de la ley ha establecido reducciones
parecidas a los aplicables a aquellos.
Tambin se prev el mismo rgimen que
CISS
en los rendimientos del trabajo personal
para personas discapacitadas, con los
mismos criterios y cantidades.
c) Mnimos por discapacidad

En el art. 60 de la LIRPF se establecen los mnimos personales y familiares,
y tambin ah encontramos una regulacin especfica para el caso de discapacidad. Estos mnimos recogidos en la ley
son:
-
Mnimo por discapacidad del contribuyente.
Mnimo por discapacidad del ascendiente.
Mnimo por discapacidad del descendiente.
Mnimo por gastos de asistencia, sea

contribuyente, descendiente o ascendiente.
El importe vara en funcin del grado

de discapacidad, si la minusvala es igual
o superior al 33% o al 65%. Asimismo, los
gastos de asistencia son aplicables cuando el contribuyente, ascendiente o descendiente acredite necesitar ayuda de
terceras personas o tener movilidad reducida, o un grado de minusvala igual o
superior al 65 por 100.
d) Patrimonios protegidos (remisin)

En la ley del IRPF, artculos 7.w),
33.3.e) y 54, y en la Disposicin Adicional
decimoctava, se mantiene el rgimen incorporado por la Ley 41/2003, de 18 de
noviembre, de proteccin patrimonial de
el
las personas con discapacidad. Para
tratamiento fiscal derivado de estos patrimonios protegidos vase: "Patrimonio
protegido discapacitados".
CISS
e) Deduccin para adecuacin de vivienda habitual

En el art. 68.4 de la LIRPF se establece esta deduccin en la cuota, como un
supuesto especial de la general por adquisicin, rehabilitacin o ampliacin de
la vivienda habitual. Est dirigida a los
contribuyentes que efecten obras e instalaciones de adecuacin, incluso en los
elementos comunes que sirvan de paso
necesario entre la va pblica y la finca,
siempre que estas obras o instalaciones
estn certificadas por la Administracin
competente como necesarias para la accesibilidad y comunicacin sensorial, que
facilite el desenvolvimiento digno y adecuado de las personas con discapacidad.
Las obras o instalaciones deben realizarse en la vivienda habitual del discapacitado, que debe estar ocupada a ttulo
de propietario, arrendatario, subarrendatario o usufructuario.
Puede aplicarse esta deduccin
quien realice las obras, ya sea:
-
El contribuyente discapacitado.
Su cnyuge o un pariente, en lnea

directa o colateral, consangunea o
por afinidad, hasta el tercer grado inclusive, y que conviva con l.
2. Otros impuestos
Existen beneficios fiscales relacionados con la minusvala y la discapacidad
en el Impuesto sobre Sociedades, el Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones,
el Impuesto sobre el Valor Aadido y el
Impuesto Especial sobre Determinados
Medios de Transporte, en el mbito estatal. Asimismo, en algunos impuestos locales, Impuesto sobre Actividades Econmicas, Impuesto sobre Instalaciones,
Construcciones y Obras, e Impuesto sobre Vehculos de Traccin Mecnica.
7217
M ISIN DE LA ORGANIZACIN
IV.
BENEFICIOS FISCALES
RELACIONADOS CON LA
DEPENDENCIA
Los beneficios para las situaciones de

dependencia se dan fundamentalmente
en el mbito del IRPF.
-
Exencin de (art. 7, x LIRPF) las prestaciones econmicas pblicas vinculadas al servicio, para cuidados en el
entorno familiar y de asistencia personalizada que se deriven de la Ley
39/2006, de 14 de diciembre, de Promocin de la Autonoma Personal y
Atencin a las personas en situacin
de dependencia.
MISIN DE LA
ORGANIZACIN
Organizational mission
I. CONCEPTO II. COMPONENTES Y
DIMENSIONES DE LA MISIN III. EJEMPLOS DE
MISIN
I.
CONCEPTO
La misin se puede definir, en trminos generales, como la declaracin genrica de los propsitos de la organizacin.
Ha de ser:
Las aportaciones a los seguros de dependencia generan una reduccin

en la base imponible (arts. 53,51 y
D.A. 10 de la LIRPF), para el caso de
dependencia severa o gran dependencia.
1) Visionaria, es decir, ha de contener

la visin o estado futuro deseado por
la organizacin y los objetivos generales de la organizacin en consonancia con los valores y expectativas
de sus stakeholders.
Estn exentas de dicho impuesto las

ganancias patrimoniales que se pongan de manifiesto con ocasin de la
transmisin de la vivienda habitual
por personas en situacin de dependencia severa o de gran dependencia
(artculo 33.4.b) de la LIRPF).
2) Clara en definir las principales intenciones y aspiraciones de la organizacin y las razones de su existencia.
No tendrn la consideracin de renta

las cantidades percibidas como consecuencia de la hipoteca inversa de
la vivienda habitual por parte de las
personas mayores de 65 aos, as como de las personas que se encuentren en situacin de dependencia severa o de gran dependencia (Disp.
Adic. Decimoquinta LIRPF).
MARA PILAR ALGUACIL MAR
Vase tambin: "Discapacitados (fiscalidad)".
7218
3) Descriptiva de las principales actividades de la organizacin y la posicin que se desea alcanzar en el mercado o en la industria.
4) Declarativa de los valores clave de la
organizacin.
5) Definitoria de los estndares de
comportamiento de los miembros
de la organizacin.
La misin debe de contener una serie de caractersticas, como son: simplicidad (declaraciones simples con un lenguaje claro y preciso), honesta y realista
(coherente con sus verdaderas actuaciones), comunicativa (comunicar las expectativas y la tica) y actualizada (en proceso permanente de elaboracin).
CISS
II.
COMPONENTES Y DIMENSIONES
DE LA MISIN
Los principales componentes del

contenido de la misin son los siguientes:
1) La definicin del negocio de la organizacin, es decir, del conjunto de
actividades a las que se dedica, mediante la descripcin detallada de
sus productos/servicios y clientes/
mercados.
La misin recogida en el Plan estratgico 2008-2011 es: "Tiene como misin

formar profesionales competentes en el
mbito europeo y fomentar una investigacin de prestigio y de impacto internacional que contribuya al desarrollo de
nuestra sociedad. La formacin y la investigacin fundamentan las tareas que
tambin realiza en el mbito de difusin
de la ciencia y la cultura y en la afirmacin de los valores democrticos a favor
de la sociedad en general y de la valenciana en particular".
2) La visin que tiene la empresa respecto al estado que se desea alcanzar en el futuro.
Por otra parte, su visin queda recogida en los siguientes puntos:
3) Los valores y principios morales de la

empresa, que determinan las relaciones que la empresa establece o mantiene con sus stakeholders y el reconocimiento social y tico de la empresa (responsabilidad social corporativa).
Referente de calidad en una formacin de grado amplia y abierta a todos y todas, y que tiene como objetivo la cualificacin e insercin profesional de las tituladas y titulados.
Institucin que ofrece una formacin

de postgrado innovadora, flexible y
atractiva, con vocacin internacional,
orientada, fundamentalmente, tanto
a nuestro entorno como al mbito
europeo y latinoamericano.
Institucin guiada por la calidad, la

excelencia y el volumen de su produccin cientfica, as como por la
transferencia de conocimientos a la
sociedad y el impulso al desarrollo
valenciano.
Referente cultural en la sociedad valenciana, con especial atencin a su

cultura y a su lengua.
Referente universitario de intercambio, integracin y movilidad en el

mbito del Espacio Europeo de Educacin Superior.
Organizacin accesible a los usuarios

y usuarias, que gestiona de forma innovadora, eficaz y eficiente.
Comunidad universitaria integradora

formada por personas que compar-
4) Los grupos de inters o stakeholders

que forman parte de la empresa, tanto internos como externos.
La misin se puede analizar desde
dos dimensiones diferentes pero complementarias: la dimensin interna y la
dimensin externa. La dimensin interna
de la misin tiene que ver con los principios, valores y pautas que rigen el comportamiento de los miembros de la empresa, actuando como un elemento motivador y cohesionador de la organizacin. La dimensin externa de la misin
determina el compromiso de la empresa
con su entorno, actuando como relaciones pblicas de la organizacin (qu es la
empresa, cules son sus clientes, qu
quieren o qu piden los clientes).
III.
EJEMPLOS DE MISIN
A continuacin se recoge, como

ejemplo, la misin de la Universitat de
Valencia.
CISS
7219
ten unos objetivos comunes y que
trabajan juntas para conseguirlos.
por las personas, responsabilidad social e integridad.
Los valores de la Universitat de Valencia son:
2) Consultora KPMG. Su misin es

transformar el conocimiento en valor
para el beneficio de nuestros clientes, nuestra gente y los mercados de
capitales. Su visin es ser lderes en
los mercados en los que trabajamos.
Sus valores son: lideramos con el
ejemplo, trabajamos en equipo, respetamos a la persona, analizamos los
hechos y brindamos nuestra opinin, nos comunicamos abierta y honestamente, nos comprometemos
con la comunidad y, ante todo, actuamos con integridad.
1) Universidad pblica
2) Vinculada a la realidad valenciana
3) Crtica e innovadora
4) Democrtica y participativa
5) Solidaria y responsable
6) Activa a favor de la igualdad
7) Comprometida con el medio
ambiente
8) Integradora de la diversidad
Algunos otros ejemplos de misin y
de visin en empresas con nimo de lucro:
1) Gas Natural. La Misin del Grupo
Gas Natural es atender las necesidades energticas de la sociedad, proporcionando a sus clientes servicios
y productos de calidad respetuosos
con el medio ambiente; a sus accionistas una rentabilidad creciente y
sostenible y a sus empleados la posibilidad de desarrollar sus competencias profesionales. La visin es ser un
Grupo energtico y de servicios lder
y en continuo crecimiento, con presencia multinacional, que se distinga
por proporcionar una calidad de servicio excelente a sus clientes, una
rentabilidad sostenida a sus accionistas, una ampliacin de oportunidades de desarrollo profesional y personal a sus empleados y una contribucin positiva a la sociedad actuando con un compromiso de ciudadana global. Sus valores son: orientacin al cliente, compromiso con los
resultados, sostenibilidad, inters
7220
3) Ford. Nuestra misin: somos una familia global, diversa, con una herencia orgullosa, confiada, apasionada
en proporcionar productos excepcionales y servicios. Nuestra visin:
convertirnos en la compaa principal del mundo de productos y servicios para el automvil. Nuestros valores: hacemos bien las cosas para
nuestra gente, nuestro ambiente y
nuestra sociedad, pero, sobretodo,
para nuestros clientes.
Vase tambin: "Objetivo empresarial".
LO ESENCIAL SOBRE
MISIN DE LA
ORGANIZACIN
Libros
CAMPBELL, ANDREW Y TAWADEY, KIRAN, La

misin de los negocios: cmo conseguir el compromiso de los empleados , Editorial Daz de Santos, Madrid, 1992.
CISS
M OBBING O ACOSO PSICOLGICO EN EL TRABAJO

Artculos de opinin
KASTURI RANGAN, V. "Misiones nobles,

planes realistas" , Harvard Deusto
Business Review, N. 131, 2005, pp.
42-51.
SINZ ANCN, JOS MARA, "La misin,
hoy ms necesaria que nunca" , Harvard Deusto Business Review, N.
105, 2001, pp. 16-31.
MOBBING O ACOSO
PSICOLGICO
EN EL TRABAJO
Mobbing or psychological harassment at
work
I. CONCEPTO II. ANTECEDENTES HISTRICOS
SOBRE LA VIOLENCIA EN EL TRABAJO III. EL
MOBBING EN LA SOCIEDAD ACTUAL IV.
ALGUNOS DATOS SOBRE LA EVOLUCIN (EN
CIFRAS) DEL MOBBING
I.
CONCEPTO
El trmino mobbing se utiliza en todos los pases, de habla inglesa o no, para referirse al fenmeno de falta de respeto y de la no consideracin del derecho a la dignidad del trabajador como
elemento consustancial de la relacin laboral.
Este trmino, proviene del ingls, del
sustantivo mob: gento, multitud, vulgo,
plebe, populacho; y del verbo to mob:
acosar, atropellar, atacar en masa. Un caso particular del mobbing es el bossing,
del ingls boss: jefe, en el cual el agresor
debe estar en un plano jerrquico superior al de la vctima.
En la primera aproximacin terminolgica al concepto mobbing, y de acuerdo con los profesores de la Universidad
de Alcal, Piuel y Oate el trmino co-
CISS
rrecto en castellano para designar el fenmeno del mobbing es el de acoso psicolgico en el trabajo, ya que el trmino
acoso moral, tambin utilizado para designar el mobbing no es el correcto, ya
que no se trata del acoso a la moral o a la
tica de la vctima, porque el trmino
moral en castellano, hace referencia al
mbito de la moral, y si tuviramos que
calificar este tipo de acoso, debera decirse ms bien, acoso inmoral. Por otra parte, los trminos acoso laboral o acoso en
el trabajo, seran incompletos y generaran confusin con otras posibles situaciones de acoso, como podra ser el acoso sexual. De acuerdo con esta terminologa consideraremos que la traduccin
correcta del trmino mobbing al castellano es "acoso psicolgico en el trabajo"
Podemos considerar el mobbing como un comportamiento continuo (se entiende que este tipo de acciones son
continuadas cuando se dan con una frecuencia de por lo menos una vez a la semana y durante al menos seis meses) y
deliberado de acoso u hostigamiento psicolgico en el trabajo hacia una persona,
ya sea mediante conductas, palabras o
actitudes, que lesionan la dignidad o integridad psquica del trabajador. Para
que pueda considerarse como mobbing,
debe tratarse de una conducta sistemtica, repetitiva y reiterada en el tiempo, no
de un ataque puntual, (con este trmino
no nos podemos referir a los conflictos
laborales que se plantean diariamente, sino a actuaciones negativas realizadas por
una o varias personas hacia un mismo
compaero de trabajo y que slo tiene
por objeto su destruccin).
El mobbing o acoso psicolgico en el
trabajo conlleva unos costes directos e
indirectos muy elevados para las organizaciones empresariales, ya que no slo
se produce una disminucin del rendimiento laboral por parte de la vctima, as
como un deterioro de su salud fsica y
7221

psquica sino que adems, generalmente
trae como consecuencia un incremento
de los accidentes laborales y/o la solicitud de una baja laboral.
Sobre este tema, la Tercera Encuesta
Europea sobre Condiciones de Trabajo
en la Unin Europea, publicada por la
Organizacin Internacional del Trabajo
(OIT) en el ao 2000, indica que un 9 %
de los trabajadores europeos (13 millones de personas) han sido vctimas de
mobbing o acoso psicolgico en el trabajo. En Espaa este porcentaje se sita entorno al 5 %, lo que cuesta a la sociedad
ms de 90 millones de euros por bajas laborales o invalidez profesional.
Un estudio realizado a menor escala,
llevado a cabo sobre una muestra de
6.500 bajas laborales en el mbito nacional entre el 2001 y 2002, sobre el gasto
generado por el acoso psicolgico en el
trabajo de Jos Ignacio Pastrana, Psiquiatra de la Direccin Mdica de Contingencias Comunes de la Mutua Patronal de
Accidentes de Trabajo y Enfermedades
Profesionales Ibermutuamur, comprob
que el 1,85 % de estas bajas (120) se debieron al acoso psicolgico en el trabajo,
con una duracin media de 144 das y
con un coste estimado de 800.000 euros,
y que las previsiones que se estimaban
para el futuro no eran nada halageas.
II.
ANTECEDENTES HISTRICOS
SOBRE LA VIOLENCIA EN EL
TRABAJO
A pesar de que el mobbing es un fenmeno tan antiguo como el trabajo por

cuenta ajena, actualmente est considerado como un autntico riesgo emergente, consecuencia del progresivo incremento que se est produciendo del mismo en las organizaciones empresariales y
a las consecuencias que puede tener sobre la vctima, tanto en el mbito fsico,
psquico y social; incluso hay quien lo
define como la epidemia del siglo XXI.
7222
Histricamente, el fenmeno de la
violencia ha sido objeto de numerosos
estudios e investigaciones, pero bajo el
punto de vista de la salud pblica es un
tema muy reciente, ya que no es hasta el
ao 1996, en la 49 Asamblea Mundial de
Salud Pblica, cuando se reconoce a la
violencia como una epidemia soslayada
que pronto superar a las enfermedades
infecciosas como causa principal de morbilidad y mortalidad prematura en todo
el mundo, como una amenaza para la salud pblica y como un obstculo para el
desarrollo de las naciones.
En el mbito laboral, los primeros estudios realizados sobre el mobbing como
violencia psicolgica fueron los del psiclogo alemn Heinz Leyman que en el
ao 1986 describi las consecuencias, sobre todo psquicas, que presentaban las
personas expuestas a un comportamiento hostil y prolongado en el tiempo, por
parte de sus superiores o compaeros de
trabajo. Pero no es hasta 1990 y en el
marco de un Congreso sobre Higiene y
Seguridad en el Trabajo, cuando el propio Dr. Leyman (Leyman, H. 1990) propuso que el mobbing o terror psicolgico en el mbito laboral consiste en la comunicacin hostil y sin tica, dirigida de
manera sistemtica por uno o varios individuos contra otro, que es as arrastrado
a una posicin de indefensin y desvalimiento, y activamente mantenido en ella.
No obstante no es hasta 1998 cuando
se publica el primer informe "Violence at
Work" por la Organizacin Internacional
del Trabajo (OIT) en el cual se identifican hasta veintinueve modalidades de
violencia en el trabajo.
III.
EL MOBBING EN LA SOCIEDAD
ACTUAL
Las relaciones con los compaeros

de trabajo adquieren especial relevancia,
y si bien lo ms normal y deseable es
CISS

mantener un trato cordial, amable y respetuoso, no siempre esto sucede as, sobre todo en aquellos trabajos en los que
predominan las jerarquas y funciones, y
que adems normalmente, las plantillas
son muy numerosas, como por ejemplo
sucede en las Administraciones Pblicas;
o bien, en empresas en las que se vienen
produciendo profundos cambios en la
organizacin del trabajo, en aras a conseguir, casi inalcanzables ndices de mejora
de la productividad, mediante el progresivo aumento de las exigencias impuestas a los trabajadores, lo que influye tanto en la salud como en la conducta de los
mismos, dando lugar a este tipo de riesgos psicosociales, entre los que se incluye el mobbing o acoso psicolgico en el
trabajo, como as sucede por ejemplo, en
algunas empresas del sector servicios.
Es en estas situaciones, en las que
suele darse el mayor nmero de bajas laborales por depresin y entre stas por
mobbing. Este hecho, que adems, es
con mayor frecuencia denunciado por
los medios de comunicacin; lo que pone de manifiesto, que si bien como ya se
ha comentado el fenmeno no es nuevo,
su incidencia y progresivo aumento en
los ltimos aos es cada vez ms alarmante; a la vez que se convierte en uno
de los principales problemas que surgen
en el mbito de las relaciones laborales.
IV.
ALGUNOS DATOS SOBRE LA

EVOLUCIN (EN CIFRAS) DEL
MOBBING
Desde que el psiclogo alemn

Heinz Leyman investigara el fenmeno
del mobbing en los aos 80, en los posteriores estudios que se vienen realizando, es alarmante el aumento del nmero
de vctimas que sufren acoso psicolgico
en el trabajo.
As, del 3,5 % de trabajadores que sufran acoso psicolgico en el trabajo que
CISS
indicaba el propio Dr. Leyman, esta cifra

subi al 5 % segn indicaban los resultados de los estudios realizados por la Organizacin Internacional del Trabajo en
1998 y al 7 % en 1999 segn la misma organizacin.
La "Tercera Encuesta Europea sobre
las Condiciones de Vida y Trabajo" 2001,
realizada por la Fundacin Dubln sobre
una base de 21.500 entrevistas a trabajadores de la Unin Europea (antes de la
ampliacin de la U.E. del 2004) sealaba
que: un 2 %, es decir 3.000.000 de trabajadores, se encuentran expuestos a la
violencia fsica por parte de su entorno
en el mbito laboral; un 4 %, es decir
6.000.000 de trabajadores sufren acoso
sexual; y un 9 %, 13.000.000 de trabajadores padecen intimidaciones y amenazas.
En lo que respecta a estos 13.000.000
de trabajadores que en 2001 eran vctimas del fenmeno del acoso psicolgico
en el trabajo o mobbing, se indicaba que
haba importantes diferencias entre los
porcentajes, por pases de la Unin Europea, lo que inicialmente se atribuy a la
sensibilizacin sobre el fenmeno en el
pas de la investigacin. As, la encuesta
sealaba que las tasas ms altas de mobbing se daban: Finlandia un 15 %; Gran
Bretaa un 14 %; Suecia un 12 %;...Espaa un 5 %; Italia y Portugal un 4 %.
Por otra parte, los resultados de la
encuesta mostraban que los ndices ms
elevados de mobbing por sectores de actividad, se producan en el sector Servicios y Administraciones Pblicas con un
14 %, seguidos por Hostelera y Restauracin con un 13 y 12 % respectivamente.
El informe "Violence at Work" realizado en el 2000 por la Organizacin Internacional del Trabajo lleg a conclusiones
similares, ya que los resultados del estudio sealaban que el 9 % de los trabajadores de la Unin Europea sufren intimi-
7223

dacin o alguna forma de coaccin, dndose la mayor frecuencia en las Administraciones Pblicas, un 14 %, seguida de
Hostelera y Restauracin con un 13 %.
En Espaa, el segundo Barmetro
Cisneros sobre violencia en el entorno
de trabajo, dirigido por el Profesor Piuel
de la Universidad de Alcal, en enero de
2002 pionero en este tipo de estudios
en Espaa-, seala que el nmero de trabajadores espaoles afectados por el fenmeno del mobbing supera los dos millones de trabajadores, aunque existen
muchos ms casos que afectan a alteraciones de la personalidad que no se consideran como mobbing.
El Observatorio Permanente de Riesgos Psicosociales de la Unin General de
Trabajadores en 2005, indica que en Espaa el 9 % de los trabajadores se encuentra en fases embrionarias o intermedias de mobbing, que pueden terminar
en acoso severo si no se implantan polticas preventivas de este fenmeno, en las
organizaciones; y que un 4 % de los trabajadores se encuentran en la ltima fase, es decir, ya sufren mobbing.
Por ltimo y para finalizar este apartado, sealar que bajo nuestro punto de
vista, en lo referente a las diversas estadsticas aqu sealadas, si bien son por
desgracia para nuestra sociedad bastantes coincidentes; sera conveniente, en la
medida de lo posible, matizar las diferencias entre lo que puede ser insatisfaccin
en el trabajo, entre lo que pueden ser
malas o psimas relaciones interpersonales y lo que realmente es el mobbing como acoso psicolgico en el trabajo.
LO ESENCIAL SOBRE
MOBBING
Artculos de opinin
LEYMANN, H. (1990) "Mobbing: Acoso

Laboral". Presentado en el Congreso
sobre Higiene y Seguridad en el Trabajo.
LEYMANN; H. (1996): Mobbing. La persecucin au travail. Ed.du Sel, Pars.
ORGANIZACIN INTERNACIONAL DEL TRABAJO
(1998): Violence at Work. 1. Edic.
ORGANIZACIN INTERNACIONAL DEL TRABAJO
(2000): Violence at Work. 2. Edic.
PIUEL, I. y OATE, A. (2002) "La incidencia del mobbing o acoso psicolgico en el trabajo en Espaa. Resultados del Barmetro Cisneros II sobre
violencia en el entorno laboral". Lan
Harremanak. Revista de Relaciones
laborales, nm. 7.
Webgrafa
www.ilo.org/public/enplish/propection/safework/violence/index.htm
www.carm.ess/ctra/cen-doc/dossier/
mobbing.asp.
www.fe.ccoo.es/sallab/Mobbing_revista7.pdf II Barmetro Cisneros sobre violencia en el entorno de trabajo (2002), dirigido por el profesor
Iaki Piuel y Zabala del Departamento de Ciencias Empresariales de
la Universidad de Alcal.
www.eurofound.ie/publications/files/3712EN.pdf Fundacin de Dubln
(2000): "Tercera Encuesta Europea
sobre condiciones de trabajo para la
mejora de las condiciones de vida y
de trabajo"; est disponible en la pgina web de la European Foundation
for the Improvement of Living and
Working Conditions.
www.ugt.es/slaboral/observatorio/
observatoriopsico3.pdf UGT (2005):
Observatorio Permanente de Riesgos
Psicosociales.
MARCELO PASCUAL FAURA
7224
CISS
M OBILE MARKETING
MOBILE MARKETING
I. CONCEPTO II. VENTAJAS Y DESVENTAJAS
III. ESTRATEGIAS 1. Campaa push 2. Campaas
pull 3. Campaas dilogo
I.
CONCEPTO
El Mobile marketing consiste en el

envo de mensajes publicitarios a travs
de dispositivos wireless (PDA, mviles).
Este medio est concentrando una parte
importante de la tarta de inversin, con
cifras de crecimiento de ms del 10% en
los ltimos aos. Su regulacin es similar
a la del marketing directo.
La forma ms usada de ejecucin es
mediante SMS (mensajes de texto) y
MMS (mensajes multimedia), aunque
empieza a utilizarse el bluetooth en combinacin con publicidad exterior o establecimientos, para el desarrollo de campaas.
Un ejemplo de aplicacin de bluetooth fue la campaa de Nike en Barcelona y Madrid. Una lona gigante con la imagen de Rafael Nadal invitaba a conectar el
telfono mvil para recibir un videoclip
promocional de Nike. En Barcelona, durante el mes que dur la campaa de Nike con la imagen de Rafael Nadal pasaron
por esa esquina de la plaza Catalunya algo ms de 16.000 personas con telfonos
bluetooth, y casi 6.000 se descargaron el
vdeo.
II.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
Sixto Arias, presidente de Mobile

Marketing Association (Spain), resuma
en esta frase el potencial de esta forma
de comunicacin: [n]ingn medio de
comunicacin viaja en el bolsillo del
cliente, est encendido diez horas al
da, admite sonidos, imgenes y videos,
tiene una penetracin superior al 90
por ciento de la poblacin, es interacti-
CISS
vo y adems permite realizar pagos de

una forma segura como el telfono mvil.
Estructurando un poco las ventajas
se puede justificar su uso por la penetracin (ms del 100%, lo que indica que cada individuo tiene, al menos, un mvil),
el uso del sms/mms en varios segmentos
de poblacin, la falta de saturacin, las
mltiples posibilidades de aplicacin al
poder combinar imagen, audio, vdeo e,
incluso, juegos. Adems, al ser econmico, los receptores potenciales suelen ser
poco sensibles al precio. Por otro lado,
los sms/mms permanecen y pueden ser
reledo y reenviados.
Entre los riesgos est la potencial
percepcin de spam. Sin embargo, con
una campaa bien diseada, con contenido valorable por el usuario, enviada a
los receptores adecuados, el riesgo disminuye. Adems, como el receptor puede abrir el mensaje cuando quiera y como todava no hay mucha saturacin, no
se percibe tan intrusivo como el telemarketing o el correo basura, segn las encuestas. Otra limitacin es que el mensaje de texto slo pueda usar 160 caracteres (aunque esto tambin puede ser un
acicate para la creatividad).
III.
ESTRATEGIAS
Hay tres tipos genricos de campaas va SMS: push, pull y de dilogo.
1. Campaa push
Consiste en el envo de sms/mms
con un mensaje o una promocin a una
base de datos segmentada. Esta es la forma ms rpida y fcil de hacer mobile
marketing con sms/mms, y en la que la
empresa retiene el control total sobre el
proceso. Sin embargo, requiere de una
base de datos autorizada. Este sera un
ejemplo tipo de campaa push:
7225
M ODA
Publicidad de Orange: llame ahora
al 2678 y le contaremos algo que puede
ser de su inters. Llamada sin coste. No
mas publi en 1414
valioso (juegos o msica, por ejemplo),

mensajes divertidos, consejos y sugerencias, ofertas y promociones, etc., permitiendo el feedback del receptor.
2. Campaas pull
Aqu es objetivo es que sea el cliente
quin enve un sms/mms. Sin embargo,
es la empresa la que debe iniciar la interaccin empleando otros medios (convencionales o no). Para generar la respuesta del cliente la marca debe proponer algo (votacin, sorteo, rifa) o dar algo (tests, formar parte de un club, acceder a promociones).
La mecnica de esta forma de Mobile
es muy sencilla. Se elige un nmero corto y un alias al que se enviar el mensaje
(por ejemplo, ENCI 7444). El nmero al
que el receptor debe enviar el sms/mms
lleva asociada una tarifa sobretarificada
(de 0,15 a 1,20 euros), revirtiendo el sobreprecio sobre la marca.
La ventaja fundamental es que no requiere base de datos, por lo que permite
recoger informacin para futuras campaas pull. Es, adems, menos intrusiva,
porque slo envan quienes quieren participar. Como desventajas, es ms costosa y complicada de planificar que la anterior.
Un ejemplo original de este tipo de
campaa la propuso IKEA. Los consumidores podan darse de alta en el servicio
promotono de Orange, que sustituye el
tono de espera por jingles o mensajes
promocionales de la marca. A cambio,
conseguan descuentos en funcin de las
llamadas recibidas y de los das que mantuviesen activa la promocin.
3. Campaas dilogo
Consisten en establecer un dilogo
continuado va sms/mms con la base de
clientes, mediante el envo de contenido
7226
CARMEN VALOR MARTNEZ

Vase tambin: "Marketing directo".
MODA
Mode
I. CONCEPTO II. DISTRIBUCIONES NO
AGRUPADAS EN INTERVALOS III.
DISTRIBUCIONES AGRUPADAS EN INTERVALOS
1. Intervalos con amplitud constante 2.
Intervalos con distinta amplitud
I.
CONCEPTO
Se trata de una medida central de caracterizacin de una distribucin de frecuencias (xi, ni).
Es el valor de la variable que ms se
repite y que, por tanto, presenta la mayor frecuencia. Se denota por Mo, y para
su clculo se procede de forma distinta
segn sea una variable discreta o se presente en intervalos, bien sea continua o
discreta.
II.
DISTRIBUCIONES NO
AGRUPADAS EN INTERVALOS
Directamente se aplica la definicin,

es decir, la moda ser igual al valor de la
variable que tenga la frecuencia absoluta
mayor (ni).
La moda puede no ser nica, es decir, que existan varios valores de la variable que se repitan el mismo nmero de
veces y que ste sea el mayor.
De la misma manera dependiendo
de si tenemos en consideracin toda la
CISS
M ODA
distribucin o la acotamos a un rango determinado de valores, hablaremos de
moda absoluta o modas relativas.
des de un grupo de 26 nios de Educacin Infantil, obtener la ms usual (la

moda).
EJEMPLO: Dada la distribucin siguiente, en la que se representan las edaEdades (aos)
N de turistas (ni)
10
10
Se trata de una distribucin bimodal,

con modas 4 y 5 aos (Mo=4 y 5 aos).
III.
Considerar como moda, o bien el extremo inferior del intervalo modal,

Mo=Li-1, o bien el extremo superior,
Mo=Li.
O, suponiendo equidistribucin de
la frecuencia dentro del intervalo,
DISTRIBUCIONES AGRUPADAS
EN INTERVALOS
Distinguimos dos casos, intervalos

con amplitud constante o variable.
1. Intervalos con amplitud constante

Si todos los intervalos tienen la misma amplitud, la moda estar en el de mayor frecuencia, que ser el Intervalo Modal.
Siendo ai la amplitud del intervalo isimo correspondiente, en este caso

igual para todos.
Para el clculo del valor concreto de

la moda se pueden seguir varios criterios:
Ejemplo: Dada la siguiente distribucin referida a las calificaciones de un

grupo de 25 alumnos, calcular la moda
de dicha distribucin.
Tomar como moda el punto medio

del intervalo, es decir, la maraca de
clase, Mo=xi.
CISS
Notas
Marca de clase (xi)
N de empresas (ni)
[0, 2)
[2, 4)
[4, 6)
10
[6, 8)
[8, 10]
7227
M ODA
El Intervalo Modal ser [4, 6), cuya
frecuencia absoluta n3=10, la mxima de
la distribucin.
Calculamos la Moda, por los diferentes criterios, siguiendo el mismo orden
en el que fueron expuestos anteriormente:
Ejemplo: Dada la distribucin siguiente, en la que se representan las edades de un grupo de 26 nios de Educacin Infantil, obtener la ms usual (la
moda).
2. Intervalos con distinta amplitud

Ahora, las frecuencia absolutas no
son significativas para observar que valor
es el ms usual, hay que recurrir al clculo de la densidades de frecuencia de cada intervalo, que nos aportan el nmero
de valores de la variable por cada unidad
del intervalo, hacindolos comparables.
La densidad de frecuencia se denota
por di, y viene dada por la siguiente expresin:
Mo=x3=5 puntos.
Mo=Li-1=4 puntos, o bien Mo=Li=6
puntos.
Donde, ni la frecuencia absoluta y ai

es la amplitud del intervalo i-simo correspondiente.
El Intervalo Modal ser el que presente mayor densidad de frecuencia, y,
como ocurra antes, contendr la moda,
que se podr calcular por cualquiera de
los criterios antes dichos, cambiando las
frecuencias por densidades en el ltimo,
luego:
Ejemplo: Dada la distribucin siguiente, en la que se representan la produccin anual de 40 empresas, en miles
de unidades. Obtener la moda.
Produccin: [Li-1, Li)
Amplitud (ai)
Marca de clase(xi)
Empresas (ni)
[0, 100)
100
50
[100, 200)
100
150
12
[200, 1000)
800
600
15
[1000, 5000)
4000
3000
Calculamos la columna de densidades:
7228
CISS
M ODA
Densidad de frecuencia (di)

0,04
0,12
0,01875
0,0025
El Intervalo Modal ser, [100,200),

donde di= 0,12, el valor ms alto de las
densidades.
Y, para calcular la moda aplicamos

uno de los criterios descritos, por ejemplo el ltimo, as:
En distribuciones campaniformes se
cumple que:
Sea (xi,ni) una distribucin de frecuencias con moda, Mo, y k, una

constante, si construimos una nueva
distribucin de la forma (xi, ni), mediante la transformacin:
Propiedades:
1.
Queda afectada por los cambios de

origen, es decir, si a todos los valores
de la distribucin les sumamos una
constante k, la moda de la distribucin formada con los nuevos trminos ser igual a la original ms dicha
constante k. Esto es:
xi = xi * k
la moda de la misma ser:
Mo= Mo*k
3.
Sea (xi,ni) una distribucin de frecuencias con moda, Mo, y k, una

constante, si construimos una nueva
distribucin de la forma (xi, ni), mediante la transformacin:
xi = xi + k
VENTAJAS DE LA MODA:
la moda de la misma ser:

Mo=Mo+k
2.
Queda afectada por los cambios de

escala, es decir, si a todos los valores
de la distribucin lo multiplicamos
por una constante k, la moda de la
distribucin formada con los nuevos
trminos ser igual a la original multiplicada dicha constante k. Esto es:
CISS
De estas dos ltimas propiedades se

deduce que: Dadas (xi, ni) e (yi, ni),
distribuciones con modas, Mo y Mo
, respectivamente, tales que: y=a*xi
+b, entonces Mo= a*Mo+b.
En caso de distribuciones nominales,

es la ms representativa, puesto que
los datos no necesitan ser ordenados
para su clculo.
INCONVENIENTES DE LA MODA:
No hace uso de toda la informacin,

y pierde sentido en distribuciones
multimodales.
RELACIN MEDIA
MODA Y MEDIANA:
ARITMTICA,
7229
M ODALIDAD DE DESARROLLO ESTRATGICO

En distribuciones campaniformes, se
cumple que:
Distribuciones simtricas:
= Mo = Me
preventivas se realizar por el empresario con arreglo a alguna de las modalidades siguientes:
Distribuciones asimtricas positiva o

a la derecha:
a) Asumiendo personalmente tal actividad.

b) Designando a uno o varios trabajadores para llevarla a cabo.
Mo < Me <
c) Constituyendo un servicio de prevencin propio.
Distribuciones asimtricas negativa o

a la izquierda:
d) Recurriendo a un servicio de prevencin ajeno.
< Me < Mo
JOS MONDJAR JIMNEZ
MODALIDAD
DE DESARROLLO
ESTRATGICO
Vase: "Estrategia de crecimiento".
MODALIDADES
ORGANIZATIVAS
DE PREVENCIN DE
RIESGOS
Organization modalities in risk prevention
Tanto la Ley 31/1.995, de 8 de noviembre, de Prevencin de Riesgos Laborales (BOE de 10 de noviembre de 1.995)
como el Reglamento de los Servicios de
Prevencin, aprobado por Real Decreto
39/1.997 de 17 de enero, establecen que
la organizacin de los recursos necesarios para el desarrollo de las actividades
7230
De los artculos 30.1 y 31.1 de la Ley

de Prevencin de Riesgos Laborales se
desprende que la designacin de trabajadores constituye la modalidad principal
de organizacin de la actividad preventiva en la empresa.
El artculo 10.2 del RSP define lo que
se debe entender por servicio de prevencin: conjunto de medios humanos y
materiales de la empresa necesarios para
la realizacin de las actividades de prevencin. Y por servicio de prevencin
ajeno, el prestado por una entidad especializada que concierte con la empresa la
realizacin de actividades de prevencin,
el asesoramiento y apoyo que precise en
funcin de los tipos de riesgos o ambas
actuaciones conjuntamente (captulo IV
de la Ley 31/1995 de Prevencin de Riesgos Laborales).
Los servicios de prevencin tendrn
carcter interdisciplinario, entendiendo
como tal la conjuncin coordinada de
dos o ms disciplinas tcnicas o cientficas en materia de prevencin de riesgos
laborales.
El artculo 11 del Reglamento establece que: el empresario podr desarrollar personalmente la actividad de prevencin, con excepcin de las actividades relativas a la vigilancia de la salud de
los trabajadores, cuando concurran las siguientes circunstancias:
CISS
M ODALIDADES ORGANIZATIVAS DE PREVENCIN DE RIESGOS

a) Que se trate de empresa de menos
de seis trabajadores.
b) Que las actividades desarrolladas en
la empresa no estn incluidas en el
anexo I.
c) Que desarrolle de forma habitual su
actividad profesional en el centro de
trabajo.
d) Que tenga la capacidad correspondiente a las funciones preventivas
que va a desarrollar.
Conforme a este mismo texto, el empresario ser quien designe a uno o varios trabajadores para ocuparse de la actividad preventiva de la empresa (art. 12
Reglamento Servicios de Prevencin). En
cualquier caso, el empresario, de acuerdo con este artculo, no tiene la obligacin de designar trabajadores cuando haya asumido personalmente la actividad
preventiva de acuerdo con lo sealado
en el artculo 11; haya recurrido a un servicio de prevencin propio y por ltimo,
haya recurrido a un servicio de prevencin ajeno.
La idoneidad de la actividad preventiva que, como resultado de la evaluacin,
haya de adoptar el empresario, queda garantizada a travs del doble mecanismo:
la acreditacin por la autoridad laboral
de los servicios de prevencin externos,
como forma de garantizar la adecuacin
de sus medios a las actividades que vayan
a desarrollar y, por otra parte, la auditora o evaluacin externa del sistema de
prevencin, cuando esta actividad es asumida por el empresario con sus propios
medios.
Los artculos 30.5 LPRL y 11 RSP quieren lograr, desde este marco jurdico,
una cierta garanta de suficiencia y aptitud protectora. Los artculos 31.5 LPRL y
11.1 RSP se refieren al empresario como
sujeto que se encarga de la realizacin de
las actividades tcnico-preventivas en la
empresa.
CISS
La formacin mnima necesaria para

el desempeo de las funciones propias
de la actividad preventiva, se agrupan en
tres niveles: bsico, intermedio y superior. Las funciones de nivel bsico, reguladas en el artculo 35 RSP, quedan configuradas del siguiente modo:
a) Promover los comportamientos seguros y la correcta utilizacin de los
equipos de trabajo y proteccin, y
fomentar el inters y cooperacin de
los trabajadores en una accin preventiva integrada.
b) Promover, en particular, las actuaciones preventivas bsicas, tales como
el orden, la limpieza, la sealizacin
y el mantenimiento general, y efectuar su seguimiento y control.
c)
Realizar evaluaciones elementales de

riesgos y, en su caso, establecer medidas preventivas del mismo carcter
compatibles con su grado de formacin.
d) Colaborar en la evaluacin y el control de los riesgos generales y especficos de la empresa, efectuando visitas al efecto, atencin a quejas y sugerencias, registro de datos, y cuantas funciones anlogas sean necesarias.
e) Actuar en caso de emergencia y primeros auxilios gestionando las primeras intervenciones al efecto.
f)
Cooperar con los servicios de prevencin, en su caso.
De acuerdo con el artculo 36 RSP,

las funciones de nivel intermedio son las
siguientes:
a) Promover los comportamientos seguros y la correcta utilizacin de los
equipos de trabajo y proteccin, y
fomentar el inters y cooperacin de
los trabajadores en una accin preventiva integrada.
7231
M ODELO
b) Promover, en particular, las actuaciones preventivas bsicas, tales como
el orden, la limpieza, la sealizacin
y el mantenimiento general, y efectuar su seguimiento y control.
c) Realizar evaluaciones elementales de
riesgos y, en su caso, establecer medidas preventivas del mismo carcter
compatibles con su grado de formacin.
d) Colaborar en la evaluacin y el control de los riesgos generales y especficos de la empresa, efectuando visitas al efecto, atencin a quejas y sugerencias, registro de datos, y cuantas funciones anlogas sean necesarias.
e) Actuar en caso de emergencia y primeros auxilios gestionando las primeras intervenciones al efecto.
f)
Cooperar con los servicios de prevencin, en su caso.
Por ltimo, entre las funciones de nivel superior, del artculo 37 se incluyen
las especialidades y disciplinas preventivas de medicina del trabajo, seguridad en
el trabajo, higiene industrial y ergonoma
y psicosociologa aplicada.
IRENE GONZLEZ GARCA
MODELO
goza de cierto grado de acuerdo dentro

de la literatura cientfica en general y de
las ciencias sociales en particular.
El trmino modelo no posee un nico significado al utilizarlo en las diferentes ciencias sociales, ya que las caractersticas recogidas en su definicin dan lugar
a multiplicidad de tipologas. Cada una
de ellas configura un entorno terico especfico y concreto dependiendo de la
perspectiva desde la que analiza el fenmeno que desea modelizar. As, los modelos que son impulsados desde una
perspectiva cuantitativa acentan la importancia de llegar a establecer una representacin cuantificada del fenmeno
estudiado en el que las variables utilizadas quedan relacionadas matemticamente. Por el contrario, los modelos que
son impulsados desde una motivacin o
perspectiva cualitativa resaltan la importancia de profundizar en el desarrollo
descriptivo del proceso de formacin del
fenmeno investigado, en el que las variables se encuentran relacionadas verbal
o grficamente.
Por tanto, el debate se centra en la
interpretacin que se realiza de dicho
concepto, cuyas peculiaridades permiten
el desarrollo de diferentes tipologas de
modelos que, dependiendo de la perspectiva desde la que se analicen, pueden
verse ms o menos adecuados pero no
por ello dejan de ser modelos.
II.
Model
I. CONCEPTO II. TIPOLOGAS DE MODELOS
I.
CONCEPTO
Un modelo es una descripcin y una

representacin esquemtica, sistemtica
y conscientemente simplificada de una
parte de la realidad mediante signos,
smbolos, formas geomtricas o grficas
y palabras. Se trata de un concepto que
7232
TIPOLOGAS DE MODELOS
Existen tres grandes tipologas de

modelos: los matemticos, los verbales y
los grficos. La mayora de las disciplinas
cientficas utilizan y disean en mayor o
menor porcentaje modelos de cada una
de dichas tipologas, si bien es cierto que
dependiendo del rea concreta predominan unos frente a otros. As, dentro de
las ciencias econmicas se pueden encontrar reas de estudio tales como la financiera o la contable donde predomi-
CISS
M ODELO 3C
nan los modelos matemticos mientras
que en otras como el marketing, dicho
predominio se encuentra ms difuminado.
1.
La empresa en s misma
2.
El cliente
3.
La competencia
Los modelos matemticos son aquellos que se caracterizan por representar

de forma precisa y con gran economa de
smbolos, las variables y relaciones de un
fenmeno complejo. Estos modelos suelen ser resueltos mediante una gran variedad de tcnicas analticas y generalmente se expresan a travs de frmulas
matemticas.
Solamente integrando los tres elementos en un tringulo estratgico se

puede conseguir, segn Ohmae, la ventaja competitiva sostenible. Este tringulo es el modelo 3C.
Los modelos verbales son aquellos

que se caracterizan por ser ms sencillos,
y utilizan el lenguaje escrito o hablado
para describir el fenmeno objeto de
anlisis.
II.
Aqu la empresa debe analizar y potenciar las reas funcionales que considera crticas para lograr el xito en su industria. Las reas que tiene que analizar
con especial cuidado son:
Seleccionar las reas de mejora: la

empresa no tiene porqu liderar cada proceso de la cadena de valor para poder superar a sus competidores; debe sin embargo centrarse en
una o en unas pocas reas de mejora
que considere especialmente importantes y valoradas por el cliente en la
bsqueda de la ventaja competitiva
y, a partir de ellas, y de una manera
natural, el resto de reas secundarias
se irn mejorando
Make or buy: la capacidad de evaluar

correctamente qu externalizar y
qu mantener dentro de la organizacin es crtica a la hora de lograr la
ventaja competitiva sostenible; conseguir la mxima eficiencia y flexibilidad sin renunciar a la calidad y a la
eficiencia debe ser el objetivo de las
decisiones en este rea
Rentabilidad: incrementar la rentabilidad es prioritario y se puede lograr

atendiendo al control de costes, la
seleccin de clientes y lneas de productos rentables, buscando sinergias...
Los modelos grficos son aquellos

que, mediante diagramas y figuras, permiten representar de forma sistemtica
el proceso de desarrollo del fenmeno
que se estudia, pero no pretenden expresar una cuantificacin de las variables
de dicho fenmeno.
JOS MANUEL ROSA DURN
MODELO 3C
3Cs method
I. CONCEPTO II. ESTRATEGIA BASADA EN LA
EMPRESA III. ESTRATEGIA BASADA EN EL
CLIENTE IV. ESTRATEGIA BASADA EN LA
COMPETENCIA
I.
CONCEPTO
El modelo 3C fue desarrollado por el

especialista japons en estrategia de empresa Kenichi Ohmae y se basa en la idea
de que cualquier estrategia exitosa, que
disee una organizacin, debe fundamentarse en tres actores principales:
CISS
ESTRATEGIA BASADA EN LA
EMPRESA
7233
M ODELO BINOMIAL DE VALORACIN DE OPCIONES

III.
ESTRATEGIA BASADA EN EL
CLIENTE
En opinin de Ohmae, los clientes

son la base de cualquier estrategia, y la
primera preocupacin de la empresa sera cuidarlos, por delante de accionistas,
proveedores o terceros implicados en el
proceso estratgico. Las empresas que,
de manera autntica, interiorizan una genuina preocupacin por el cliente en el
largo plazo son las que ms valor proporcionan a sus accionistas.
que confiere a la organizacin una

gran flexibilidad
Tcnica de peso mosca: invertir

grandes cantidades en I+D o en acciones comerciales slo est al alcance de los ms grandes; el ser capaz
de adaptarse a un tamao reducido
de mercado requiere un esfuerzo estratgico consciente de que, sin duda, compensa a aquellas empresas
que no estn entre los "grandes jugadores"
Hito-kane-mono: frase habitual entre los gerentes japoneses, que podra traducirse como gente-dineroinfraestructura; equilibrar esos tres
recursos es esencial en cualquier
proceso estratgico
La empresa deber hacer un esfuerzo

importante en la segmentacin de clientes, de modo que, en todo momento, sepa las necesidades precisas de cada segmento que atiende, necesidades que van
variando y que la empresa debe ir actualizando.
IV.
ESTRATEGIA BASADA EN LA
COMPETENCIA
La empresa debe analizar constantemente qu hace la competencia en cada

rea (compras, diseo, investigacin y
desarrollo, produccin...) e ir superndola en cada uno de los procesos, especialmente en aquellos que priorice a la hora
de evaluar el valor aportado al cliente.
Ohmae propone alguna tcnica para
conseguir esto:
El poder de una imagen: cuando los

productos son muy difciles de diferenciar, la imagen que transmite la
empresa, el proceso de comunicacin de la misma, se vuelve trascendental. Sony y Honda seran ejemplos de empresas excelentes en este
sentido
Mejora en la estructura de costes:
cuando la demanda baja, el tener
unos costes fijos muy bajos en relacin a los variables se convierte en
una ventaja competitiva esencial,
7234
JOAQUN CAMPS TORRES

Vase tambin: "Estratega".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO 3C
Libros
OHMAE, KENICHI La mente del estratega, McGraw-Hill, Madrid, 2008.

OHMAE, KENICHI El prximo escenario
global: desafos y oportunidades en
un mundo sin fronteras, Belacqua de
ediciones y publicaciones, Madrid,
2008.
MODELO BINOMIAL
DE VALORACIN DE
OPCIONES
Binomial options pricing model
El primero en estudiar el mtodo binomial fue William Sharpe, posterior premio Nobel de economa en 1990. El m-
CISS
M ODELO BINOMIAL DE VALORACIN DE OPCIONES

todo binomial fue desarrollado con mayor profundidad en el artculo de Cox,
Ross y Rubinstein titulado "El precio de
las opciones: una aproximacin simplificada", que apareci publicado en el
Journal of Financial Economics en septiembre de 1979. Este modelo fue tambin deducido independientemente por
Rendleman y Bartter.
Dado el objetivo de la presente enciclopedia, obviamos la demostracin matemtica de la frmula que a continuacin se presenta.
Las hiptesis bsicas o de partida del

mtodo binomial, que se trata de un modelo discreto, son las siguientes:
C = S (j > a;a,p) - E r-n (j >

a;n,p)
1.
2.
3.
Frmula Binomial de valoracin del

precio de una opcin de compra CALL:
Se suponen mercados de capitales

competitivos y perfectos, en los que
no hay impuestos, costes de transaccin o limitaciones a la operativa en
descubierto.
donde:
No existen restricciones sobre compras o ventas a corto plazo de ttulos

y opciones, por lo que el volumen
de transacciones no afectar al precio de mercado de los ttulos.
E = precio de ejercicio de la opcin.
Existe una tasa de inters a corto plazo sin riesgo, rf, conocida, positiva y
constante a lo largo del perodo considerado, lo que implica la posibilidad de prestar o pedir prestado dinero a ese tipo, o lo que es lo mismo, se supone la existencia de un
bono libre de riesgo cuyo rendimiento es precisamente rf.
4.
El horizonte de planificacin est dividido en perodos de tiempo iguales (tiempo discreto).
5.
La accin o activo subyacente no paga dividendos ni otro tipo de distribucin de beneficios, reservas o capital.
6.
El precio de la accin sigue un proceso binomial multiplicativo a lo largo de perodos discretos de tiempo.
7.
u-1 con probabilidad q y d-1 con probabilidad 1-q, (u>d).
La tasa de retorno de la accin slo

puede tomar en cada momento dado del tiempo dos posibles valores:
CISS
c = prima de la opcin de compra.

S = precio actual de la accin.
r = uno ms la tasa de inters sin

riesgo.
n = n de perodos que faltan para la
expiracin de la opcin.
j = n de movimientos ascendentes
del precio de la accin (n-j movimientos
descendentes).
= complementaria de la funcin
de distribucin binomial (coeficiente corrector por la existencia de riesgo), que
tiene la siguiente expresin:
p = (r-d)/(u-d); p = (u/r)p
a = Menor nmero entero que es
mayor que: log (E/dnS) / log (u/d), si
a>n, entonces c=0.
7235
M ODELO CUALITATIVO
Vase tambin: "Teora de valoracin de opciones".
MODELO
CUALITATIVO
zadas por la mayora de los investigadores durante varios momentos de campaas de investigacin de larga duracin.
As pues podemos destacar algunas
de las principales aplicaciones de la investigacin cualitativa:
Qualitative model
I. CONCEPTO II. CAMPO DE APLICACIN III.
PRINCIPALES TIPOS DE INVESTIGACIN
CUALITATIVA 1. Entrevista en profundidad 2.
Reuniones de grupo 3. Tcnicas proyectivas 4.
Tcnicas de creatividad 5. Observacin
I.
Investigaciones explicativas o de
diagnstico: a partir de actitudes,
creencias, motivaciones para complementar la investigacin cuantitativa.
Evaluar actividades de marketing: valorar cursos alternativos de accin

como contenido de una campaa
publicitaria, etc.
Conocer el lxico de los consumidores para presentar eslganes y nombres de productos.
Investigaciones de naturaleza creativa: con objeto de generar ideas para

nuevos productos o servicios
CAMPO DE APLICACIN
Los instrumentos de investigacin

cualitativa se usan fundamentalmente para definir un problema y generar hiptesis. A menuda son utilizados con carcter
exploratorio previo a la investigacin
cualitativa con el objeto de identificar determinantes y desarrollar diseos de investigacin cuantitativa. Son mejores tcnicas que las cuantitativas cuando se trata de sondear bajo la superficie con el
objeto de entender qu conduce y motiva el comportamiento.
A causa del bajo nmero de sujetos
estudiados involucrados y de la naturaleza de algunos mtodos de obtencin de
datos (por ejemplo, entrevista no estructurada), los resultados de los modelos
cualitativos de investigacin no deberan
aplicarse a grandes poblaciones. Sin embargo, las tcnicas cualitativas son muy
valiosas para explorar un tema y son utili-
7236
Investigaciones de naturaleza exploratoria con objeto de familiarizarse

sobre un tema del que se tiene poco
conocimiento.
CONCEPTO
Los modelos cualitativos en la investigacin de mercados y en las ciencias sociales se usan cuando los datos son obtenidos de un grupo relativamente pequeo de entrevistados y no son analizados
a travs de mtodos de inferencia estadstica, sino a travs de instrumentos de
investigacin cualitativa.
II.
III.
PRINCIPALES TIPOS DE
INVESTIGACIN CUALITATIVA
1. Entrevista en profundidad
Es una entrevista personal no estructurada en la que se persigue, de forma
individual, que cada entrevistado exprese
libremente sus opiniones y creencias sobre algn tema objeto de anlisis. La base
de esta tcnica reside en conseguir que
el entrevistado revele sus sentimientos y
actitudes, profundizando en busca de
una respuesta ms completa para obtener la mxima informacin posible.
Algunas caractersticas de esta tcnica son:
CISS
M ODELO CUALITATIVO
-
La entrevista es realizada uno a uno y

puede durar entre 30 y 60 minutos.
Es el mejor mtodo para sondear en

profundidad opiniones personales,
creencias, motivaciones y valores.
Es una tcnica muy flexible.
Es una entrevista no estructurada o

semiestructurada lo que la diferencia
de las encuestas en la cuales el mismo cuestionario es respondido por
todos los entrevistados.
Es una tcnica que requiere tiempo y

los entrevistados pueden ser difciles
de interpretar.
Requiere entrevistadores profesionales y capacitados, lo que la convierte

en una tcnica cara, y el entrevistador puede introducir fcilmente sesgo en los entrevistados.
No existe presin social sobre los entrevistados ni dinmica de grupo.
2. Reuniones de grupo
Es un proceso formalizado que consiste en reunir un grupo pequeo de individuos para una discusin libre y espontnea sobre un tema de inters. El
grupo es liderado por un moderador que
motiva y ayuda al libre intercambio de
ideas sin influir en las actitudes expresadas y procurando un debate sobre todos
los temas del guin.
Entre las caractersticas de sta tcnica se podran destacar:
Frecuentemente tambin se observa

el desarrollo de la dinmica del grupo en una sala contigua a travs de
un espejo unidireccional o en un circuito cerrado de televisin.
Tcnica rpida, aunque puede resultar cara.
Los componentes del grupo pueden

sentir la presin de conformarse a
las opiniones del grupo.
Las dinmicas de grupo son tiles

para el desarrollo de nuevas corrientes de pensamiento y para obtener
informacin complementaria sobre
un determinado punto poco claro de
una investigacin.
3. Tcnicas proyectivas
Este tipo de tcnicas se utilizan cuando el problema en estudio requiere
adentranos en la intimidad del entrevistado, ms all de su nivel de conciencia o
atravesar la fachada social que todos llevamos. Se trata de estmulos no estructurados que alientan al individuo a proyectar sus motivaciones subyacentes, creencias, actitudes o sentimientos dentro de
una situacin ambigua. Son todas tcnicas indirectas que persiguen disimular el
objetivo de la investigacin.
Ejemplos de tcnicas proyectivas incluyen:
a) Test de asociacin de palabras

Consiste en leer una lista de palabras, solicitando al individuo que responda con la primera palabra que se le venga
a la mente. Son tiles para obtener reaccin ante posibles productos, marcas, lemas publicitarios, etc.
El tamao ms apropiado del grupo

est comprendido entre 6 y 12 personas que encajen con el perfil del
pblico objetivo.
Normalmente suele durar entre 1 y 2

horas.
b) Test de frases incompletas
La reunin suele grabarse en video/

DVD o ser retransmitido a travs de
un circuito cerrado de televisin
Es una variante del anterior que consiste en un nmero de frases incompletas que el sujeto debe completar, escri-
CISS
7237
M ODELO CUALITATIVO
biendo l mismo lo primero que se le
ocurra.
c) La entrevista en cadena
Es una tcnica que se realiza en grupo. Se invita a cada participante a que
transmita a su vecino la noticia lo ms
exactamente posible agregando, por su
cuenta, lo que considere ms importante
de la misma. Sirve para registrar la fuerza
asociativa de un nombre / marca o de un
slogan publicitario.
d) Test de las vietas

En una tarjeta que contiene dos personajes, uno de ellos tiene el "bocadillo"
lleno conteniendo una cierta expresin,
opinin o pregunta y el otro lo tiene vaco, de manera que el entrevistado debe
completar el "bocadillo". Se aplica en diversas reas: opinar sobre establecimientos detallistas, valorar estrategias de venta personal, estudiar comportamiento de
compras,...
e) Juego de los roles

Se les pide a los individuos que jueguen el papel de otra persona, los investigadores asumen que proyectarn sus
propios sentimientos o comportamientos en ese rol.
se elige un secretario que ir registrando

las ideas generadas por el grupo. La segunda parte consiste en la lectura del
conjunto de ideas generadas, analizando
sus aspectos positivos y negativos de las
mismas para llegar a una reformulacin y
al resultado final.
b) El Delphi
Es una tcnica de creatividad desarrollada mediante un panel de expertos
al que se pregunta sobre un tema especfico, pidindosele respuestas razonadas y
graduadas mediante una tcnica a distancia (correo, fax, e-mail...), de forma que
rondas sucesivas se llega a un nivel de
acuerdo.
c) El Phillips 66
Se trata de una tcnica de grupo en
la que se expone de forma colectiva ante
una auditorio de hasta 100 participantes
un problema a analizar, se crean grupos
de trabajo que alcanzan soluciones y se
nombran portavoces que finalmente en
asamblea exponen las soluciones que se
votan para seleccionar la mejor.
5. Observacin
a) El brainstroming
Es una tcnica basada en el anlisis y

registro del comportamiento del individuo, objeto, unidad, o acontecimiento a
investigar. Uno de los usos ms importantes de la investigacin cualitativa es la
comprensin del comportamiento del
consumidor a travs de la observacin.
Las races de esta tcnica provienen de
estudios antropolgicos donde investigadores entrenados se dedicaban a observar tribus, culturas o sociedades por periodos de hasta un par de aos.
Tcnica de creatividad desarrollada

en una reunin de grupo con personas
seleccionadas. En una primera parte se le
presenta al grupo el problema a tratar y
Actualmente, esta clase de investigacin se ve suplementada por campos de

desarrollo reciente como la neuro-ciencia donde la observacin est acompaa-
4. Tcnicas de creatividad
La creatividad, es la generacin de
nuevas ideas o conceptos, o de nuevas
asociaciones entre ideas y conceptos conocidos, que habitualmente producen
soluciones originales. Entre las tcnicas
ms utilizadas en investigacin de mercados estn:
7238
CISS
M ODELO CUANTITATIVO
da por mediciones de la actividad cerebral.
RUTH MATEOS DE CABO
Vase tambin: "Grupo de discusin"; "Investigacin de mercados cualitativa"; "Observacin" y
"Tcnicas proyectivas".
MODELO
CUANTITATIVO
Quantitative model
I. CONCEPTO II. PROCEDIMIENTO DE
INVESTIGACIN CUANTITATIVA 1.
Identificacin del problema 2. Objetivos 3.
Bsqueda de fuentes de informacin 4. Disear
la forma en la que vamos a recopilar los datos 5.
Determinacin de la poblacin y muestra 6.
Instrumentos para la recoleccin de datos 7.
Anlisis de datos 8. Presentacin de resultados y
conclusiones III. TCNICAS DESCRIPTIVAS Y
TCNICAS INFERENCIALES 1. Tcnicas
descriptivas 2. Tcnicas inferenciales
I.
CONCEPTO
Los modelos cuantitativos en la investigacin de mercados son aquellos

que resultan de la aplicacin de tcnicas
de investigacin cuantitativas en el campo del marketing. La investigacin de
mercados cuantitativa como todo mtodo de investigacin social supone habitualmente la elaboracin de escalas de
medida y cuestionarios. Los investigadores de mercados utilizan la informacin
obtenida a travs de las encuestas para
comprender las necesidades de los individuos y para construir estrategias y planes de marketing en torno a dichas necesidades.
II.
PROCEDIMIENTO DE
INVESTIGACIN CUANTITATIVA
Podemos considerar las siguientes fases en el proceso de investigacin:
CISS
1. Identificacin del problema

Aqu se deber identificar el principal
problema que se quiere resolver en la
empresa, como por ejemplo: conocer los
competidores, sus precios de venta, dnde distribuir el producto, etc. Es posible
que se desee investigar las estrategias necesarias para introducir un producto en
el mercado. Tambin es frecuente investigar la viabilidad en el lanzamiento de
un producto.
2. Objetivos
Los objetivos expresan el motivo por
el cual se est haciendo la investigacin,
por ejemplo: conocer cul es la demanda
potencial, identificar a la competencia,
definir el segmento de mercado que
quiero alcanzar, conocer los mejores
puntos de ventas, etc.
3. Bsqueda de fuentes de informacin

Las fuentes de informacin son los
recursos a utilizar para averiguar la informacin que se necesita. Las fuentes pueden ser primarias o secundarias.
Los datos secundarios son aquellos
que ya existen y estn disponibles al pblico en distintos medios, por ejemplo:
internet, libros, revistas especializadas,
servicios de estudios, cmaras de comercio, informes sectoriales, etc.
Estos datos se consiguen con mayor
facilidad y menor coste que los primarios, pero no proporcionan la totalidad
de la informacin.
Los datos primarios son los que se
obtienen a travs de la investigacin de
mercados. Estos, para la investigacin
cuantitativa pueden obtenerse, fundamentalmente, a travs de: encuestas
(personal, telefnica, postal, electrnica), paneles (de consumidores, de deta-
7239
llistas, de audiencias) y de la observacin
directa.
4. Disear la forma en la que vamos a

recopilar los datos
Una vez escogidos los medios de investigacin para recoger toda la informacin posible sobre el problema de investigacin y sus objetivos, entonces hay
que disear cmo se van a recoger los
datos. Esto es el diseo de la investigacin. La investigacin cuantitativa permite contestar a preguntas en una forma
medible, por ejemplo: Cul es su produccin anual de miel? La respuesta de
esta pregunta puede medirse.
Para recoger datos 100 % exactos y
verdaderos sobre algn grupo de personas (poblacin) sera necesario preguntarle a toda la poblacin pero esto es caro y en algunos casos imposible. Por ello
se escoge a un grupo ms pequeo de
esa poblacin, para representar a la poblacin general y este grupo se llama
muestra. Las conclusiones que se obtienen de estos estudios son vlidas. Sin
embargo, es ms costosa y complicada.
Existen dos tipos bsicos de investigaciones cuantitativas:
a) Estudios Descriptivos: Este diseo
de investigacin es til para describir
caractersticas o funciones del mercado, producto o servicio, entre
otros.
b) Estudios de Causalidad: se usa este
diseo cuando se quiere explicar la
relacin entre una causa y el efecto
de una situacin o evento. Por ejemplo: Hacer un estudio para medir el
efecto que tiene un anuncio sobre
las ventas de un producto.
5. Determinacin de la poblacin y
muestra
Una vez que se ha decidido el tipo de
investigacin a realizar hay que identificar el grupo que interesa estudiar.
7240
La muestra es una parte de la poblacin total (universo) que quisiera estudiarse; por ejemplo, todas las mujeres
adultas del rea metropolitana. Al tomar
una muestra, esta representa o sustituye
a la poblacin total y permite sacar algunas "inferencias" o conclusiones en relacin a la poblacin.
Si la muestra est bien elegida y es
suficientemente amplia, sta ser representativa y los resultados sern vlidos y
aplicables a la poblacin total de donde
se sac la muestra.
Para realizar un muestreo se pueden
utilizar los siguientes mtodos:
-
Muestreo aleatorio o probabilstico:

La muestra se escoge al azar, o sea
que todos los sujetos tienen la misma oportunidad de ser seleccionados.
Muestreo no aleatorio: La muestra se

escoge segn el juicio y conveniencia del equipo investigador.
El tamao de la muestra depende de

los siguientes aspectos: del error permitido, del nivel de confianza con el que se
desea el error, del carcter finito o infinito de la poblacin, y de los recursos disponibles para hacer la investigacin.
6. Instrumentos para la recoleccin de

datos
Con los objetivos en mente, se saca
la lista de datos a conseguir y se determinan las fuentes ms adecuadas para proporcionarlos. Segn lo anterior se decide
que instrumento conviene.
En esta etapa se realizar una lista de
preguntas que servirn para alcanzar la
informacin deseada. Las preguntas se
pueden hacer personalmente (encuesta
personal) o a distancia (encuestas telefnicas, por correo o en Internet).
CISS
7. Anlisis de datos
Despus de recoger los datos se busca darle significado a la informacin o
sea interpretarlos. Para eso se siguen varios pasos:
-
Limpieza de los datos: En esta etapa

se revisan todos los datos recolectados, para encontrar errores y corregirlos. Si no se pueden corregir habr que descartarlos.
Codificacin: consiste en asignar a

cada dato un nmero de cdigo, para poder despus manejarlo con ms
facilidad a travs de paquetes estadsticos. Por ejemplo, hombres = 1,
mujeres = 2.
Tablas: Una vez codificados los datos, se proceda a contarlos y agruparlos. Con estos datos se hacen tablas, en donde se pueden ver fcilmente los resultados. Esto le permitir encontrar tendencias, diferencias, o similitudes. Se recomienda tabular informticamente ya que la informacin que se recoge es muy amplia y exige, para su eficaz utilizacin,
la realizacin de mltiples clasificaciones combinadas entre variables.
Grficos: Los grficos de los resultados obtenidos se utilizan para tener

una representacin visual de los datos. Los grficos ofrecen una forma
muy simple y eficaz de entender las
distribuciones de los datos.
Finalmente, para analizar los datos se

usan tambin varios tipos de estadsticas
tales como: medias, frecuencias, y otros
tipos de anlisis ms complejos.
8. Presentacin de resultados y conclusiones

El ltimo paso del proceso de investigacin es preparar y presentar el informe final. De esta manera se puede comu-
CISS
nicar a otras personas los resultados y las

conclusiones del estudio.
Un informe final tiene varias partes:
-
La introduccin: En esta parte, se explica cul es el problema del estudio

de investigacin, y qu pregunta se
va a contestar con la investigacin,
cules son los objetivos as como la
razn de haber hecho el estudio.
En la seccin de metodologa: se relata el diseo de la investigacin, qu

personas se han estudiado, cules
fueron sus caractersticas, cuntas
personas se incluyeron en la investigacin. Tambin se describen los
instrumentos utilizados (como encuestas o cuestionarios) y quin y
cmo los aplic. Esta seccin es como hacer un manual que podra entregarse a cualquiera que quiera repetir su estudio y all encontrara todos los detalles necesarios para reproducirlo.
En la seccin de resultados: se puede incluir grficos o tablas, para representar visualmente la informacin. Es importante interpretarlos y
explicar su significado e importancia.
Conclusiones: Aqu se resumen los

aspectos ms importantes de los resultados obtenidos. Se deben revisar
los objetivos del principio, para asegurarse que cada una de las conclusiones contesta a uno de los objetivos planteados.
III.
TCNICAS DESCRIPTIVAS Y
TCNICAS INFERENCIALES
1. Tcnicas descriptivas
Las tcnicas descriptivas que son usadas ms habitualmente incluyen:
-
Descripcin grfica: utiliza grficos

para resumir la informacin de los
7241
datos. Por ejemplo: histogramas, grfico de sectores, diagrama de barras,
diagramas de dispersin.
-
Descripcin tabular: usa tablas para

resumir los datos. Ejemplos: Tabla
de frecuencias, tabulaciones cruzadas.
Descripcin paramtrica: estima los

valores de ciertos parmetros que resumen la informacin de los datos.
a) Medidas de localizacin o de
tendencia central: Media, mediana, moda, cuantiles (cuartiles,
deciles y percentiles).
b) Medidas de dispersin estadstica: Rango, intervalo intercuartlico, varianza, desviacin tpica,
coeficiente de variacin de Pearson.
c)
Medidas de forma de la distribucin: coeficiente de asimetra,

coeficiente de apuntamiento o
curtosis.
2. Tcnicas inferenciales
Las tcnicas inferenciales suponen
una generalizacin de la muestra a la poblacin total. Tambin incluyen el contraste de hiptesis. Una hiptesis se debe formular en trminos matemticos/estadsticos de manera que sea posible calcular la probabilidad de posibles muestras asumiendo que la hiptesis nula es
correcta. Despus, se debe escoger el estadstico de contraste de forma que resuma la informacin contenida en la muestra relevante para la hiptesis.
Una hiptesis nula es una hiptesis
que se presume cierta hasta que un contraste de hiptesis indique lo contrario.
Tpicamente es una afirmacin sobre un
parmetro que es una propiedad de la
poblacin. El parmetro suele ser una
media o una desviacin tpica.
7242
No resulta poco frecuente que tal hiptesis establezca que los parmetros o
caractersticas matemticas de dos o ms
poblaciones sean idnticos. Por ejemplo,
si queremos comparar las puntuaciones
a un test de dos muestras aleatorias de
hombres y mujeres, entonces la hiptesis nula sera que la puntuacin media en
la poblacin de hombres de la que se ha
tomado la primera muestra, es la mima
que la puntuacin media de la poblacin
femenina de la procede la segunda
muestra:
H0 :1 = 2
en donde:
H0 = hiptesis nula
1 = media de la poblacin 1, y
2 = media de la poblacin 2.
El operador igualdad hace que se trate de un contraste bilateral o de dos colas. La hiptesis alternativa puede ser
mayor o menor que la hiptesis nula. En
un test de una sola cola, el operador es
una desigualdad, y la hiptesis alternativa
tiene direccionalidad:
H0 :1 = o < 2
A veces a este tipo de contrastes se
les conoce como hiptesis de diferencia
significativa porque estn contrastando la
diferencia entre dos grupos con respecto
a una variable. Alternativamente, la hiptesis nula puede postular que las dos
muestras son tomadas de la misma poblacin:
H0 :1 - 2 = 0
Una hiptesis de asociacin se usa
cuando hay una poblacin pero se miden dos caractersticas de la misma. Se
trata de un contraste de asociacin de
dos caractersticas dentro de un grupo.
CISS
La distribucin del estadstico de
contraste se usa para calcular las probabilidades del conjunto posibles valores del
estadstico (normalmente un intervalo o
unin de intervalos). Entre todos los
conjuntos de valores posibles, se debe
escoger uno que se considere representativo de aquellos valores extremos que
suponen una gran evidencia en contra de
la hiptesis. A ste conjunto de valores
se la llama la regin crtica del estadstico
de contraste. A la probabilidad de que el
estadstico caiga en la regin crtica cuando la hiptesis es correcta se le llama el
valor alfa del test.
Tras recoger los datos, se calcula el
estadstico de contraste y se determina si
est dentro de dicha regin crtica. Si el
estadstico est dentro, entonces nuestra
conclusin es o que la hiptesis es incorrecta o que ha ocurrido un suceso de
probabilidad menor o igual que el valor
de alfa. Si el estadstico est fuera de la
regin crtica, la conclusin es que no
hay suficiente evidencia en contra para
rechazar la hiptesis nula.
El nivel de significacin de un contraste es la mxima probabilidad de rechazar accidentalmente una hiptesis
nula cierta (una decisin que se conocer
como error tipo I). Por ejemplo, se puede escoger un nivel de significacin del
5% y calcular una valor crtico de un estadstico (por ejemplo la media) de manera que la probabilidad de que exceda ese
valor, bajo la presuncin de certeza de la
hiptesis nula, fuera de un 5%. Si el estadstico real calculado excede el valor crtico entonces se dice que es significativo
a "un nivel del 5%".
Contrastes paramtricos para dos

muestras independientes:
a) Prueba t para dos grupos
b) Prueba z
Contrastes paramtricos de muestras

apareadas: Prueba t apareado
Contrastes no paramtricos para una

sola muestra:
a) Prueba de chi-cuadrado
b) Prueba de KolmogorovSmirnov
para una muestra:
c) Test de rachas
d) Prueba binomial
Contrastes no paramtricos para dos

muestras independientes:
a) Chi-cuadrado
b) Prueba U de MannWhitney
c) Mediana
d) Prueba
KolmogorovSmirnov
para dos muestras independientes
Contrastes no paramtricos para

muestras apareadas:
a) Prueba de Wilcoxon
b) Prueba de McNemar
Si una variable (por ejemplo: preferencia de los entrevistados sobre el color

de un producto) tiene una escala de intervalo o razn y necesita algn supuesto
estadstico (como la normalidad) entonces es elegible para contrastes paramtricos.
Tipos de contrastes de hiptesis

-
Contrastes paramtricos para una sola muestra:

a) Prueba t
b) Prueba z
CISS
Por el contrario si una variable (por

ejemplo, el gnero o la ordenacin de
unos cuantos productos en relacin con
ciertos atributos) tiene una escala nominal u ordinal y/o no necesita ninguna
asuncin estadstica, no resulta apta para
7243
M ODELO DE BERTRAND
contrastes de tipo paramtrico. En esta
situacin deberemos usar los contrastes
no-paramtricos. Slo se deberan usar
los contrastes no paramtricos si la
muestra/variable no es apta para pruebas
paramtricas.
RUTH MATEOS DE CABO
Vase tambin: "Investigacin de mercados cuantitativa".
MODELO
DE BERTRAND
Bertrand model
I. CONCEPTO II. DETERMINACIN DEL
EQUILIBRIO DE NASH EN EL MODELO DE
BERTRAND III. CRTICAS AL MODELO DE
BERTRAND Y OTRAS VARIANTES
I.
CONCEPTO
El modelo de Bertrand estudia empresas oligopolistas que compiten en

precios a travs de productos homogneos.
Supongamos oligopolistas que compiten produciendo bienes que tienen
anlogas caractersticas y son percibidos
por los consumidores como homogneos. Al igual que en el caso del modelo
de Cournot, se aplica a empresas que toman sus respectivas decisiones de forma
contempornea en el tiempo y que toman estas decisiones a travs de los precios y no de las cantidades. Esta pequea
diferencia provoca grandes cambios en
los resultados finales.
Partimos de una curva de demanda
de mercado, P= 100 - X, donde X = X1+
X2, representa la produccin total de un
bien homogneo.
Suponemos para simplificar que los
costes marginales son iguales:
7244
Cmg1= CMg2 =3.

Hallamos el equilibrio de Cournot:
Para la empresa 1, hay que imponer
que Img1= CMg1, con lo que 100-2X1X2 = 3, Curva de Reaccin: X1= 97/2 -
X2. Anlogamente, la curva de reaccin
de la empresa 2 sera: X2= 97/2 - X1 y
el punto de Cournot, X1= X2 =97/3
Sustituyendo, la produccin total
vendida, el precio de equilibrio ser 35,3
y ambas empresas obtendran el mismo
beneficio, ya que venden lo mismo con
iguales costes.
Si los empresarios pudieran elegir los
precios y no las cantidades, la estrategia
sera distinta: dado que los bienes son
homogneos, slo tiene sentido comprar
el ms barato. Si el precio fuera el mismo, al consumidor le dara igual uno u
otro y los productores se repartiran el
mercado. La principal aportacin de este
modelo ciertamente es que en un oligopolio la eleccin de la variable estratgica
(precio o cantidad) es fundamental para
la obtencin de un resultado u otro.
II.
DETERMINACIN DEL
EQUILIBRIO DE NASH EN EL
MODELO DE BERTRAND
Un equilibrio de Nash es aquella situacin en la que ninguna de las empresas tiene razones para alterar el precio fijado. Si ambas empresas hacen P = CMg,
es un equilibrio de Nash; porque no hay
incentivos a elevar el precio, por ejemplo, si una empresa sube el precio, la
otra empresa captura toda la demanda y
no mejorara su bienestar. Si la empresa
decide bajar su precio, no cubre los costes marginales y tampoco mejorara su
bienestar, aunque capturara todo el mercado. Si ambas cobran un precio superior al de equilibrio, ambas aumentaran
su beneficio, pero existira el incentivo
CISS
M ODELO DE CICLOS ECONMICOS REALES

de bajarlo sorprendiendo al competidor
y arrebatndole la clientela: ambas empresas querran cobrar a un precio ms
bajo que el de su competidora pero con
un lmite que es el precio de equilibrio.
el mercado, por lo que sta se considera

en realidad una versin inestable del Modelo de Bertrand.
III.
Vase tambin: "Equilibrio de Nash"; "Funcin de

reaccin" y "Oligopolio".
CRTICAS AL MODELO DE
BERTRAND Y OTRAS VARIANTES
El modelo supone un reparto equitativo del mercado, pero en la realidad no

est tan claro que el reparto del mercado
sea equitativo, muchas veces no lo es.
Adems, una empresa podra intentar bajar precios, por debajo del precio de
equilibrio, expulsar a la competidora y
luego subirlos, pues una vez que se expulsa a un productor de un mercado no
es tan fcil volver a l.
Y la crtica ms fuerte es que en realidad, dado que lo que tienen en comn
las empresas es la homogeneidad de su
producto, suele ser ms frecuente que
compitan fijando cantidades que precios.
Para superar esta ltima crtica hay
otra versin del modelo de Bertrand con
productos diferenciados aunque sustitutivos. Si suponemos que cada empresa fija su propio precio, dado que toma como fijo el de su competidora, podemos
hallar las funciones de reaccin de cada
empresa entendida como lugar geomtrico de los pares de precios tales que le
indican a la empresa 1 qu precio debe
fijar, dado un precio de la empresa 2, para maximizar su beneficio) y el equilibrio
de Nash estar en el corte de ambas funciones de reaccin. Tambin se puede
considerar que las dos empresas fijan sus
precios en secuencias de tiempo distintas. En lugar de fijar sus precios simultneamente, la empresa 1 decide antes, pero curiosamente, ahora es una desventaja fijar el precio antes que la otra empresa: la empresa que decide su precio dado
el de la otra, tiene la posibilidad de fijarlo
a un nivel algo ms bajo y quedarse con
CISS
MODELO DE CICLO
DE VIDA
Vase: "Ciclo de vida (modelo)".
MODELO DE CICLOS
ECONMICOS
REALES
Real business cycles model
I. CONCEPTO II. ORIGEN REAL DE LAS
FLUCTUACIONES Y RESPUESTA PTIMA DE LOS
AGENTES III. CRTICAS A LOS MODELOS DE
CICLO ECONMICO REAL
I.
CONCEPTO
Los modelos de ciclos econmicos

reales se desarrollaron a partir de los
aos ochenta del siglo XX en el seno de
la Nueva Macroeconoma Clsica y la revolucin de las expectativas racionales.
Su autor principal es E.C. Prescott y su
idea principal es que los ciclos econmicos tienen un origen real y son el resultado de la reaccin ptima de los agentes
econmicos ante este tipo de perturbaciones.
II.
ORIGEN REAL DE LAS

FLUCTUACIONES Y RESPUESTA
PTIMA DE LOS AGENTES
Una de las caractersticas principales

de la literatura sobre ciclos econmicos
7245
M ODELO DE CICLOS ECONMICOS REALES

es que estas fluctuaciones se consideran
normalmente como una situacin en la
que la economa se separa transitoriamente de su posicin de equilibrio a largo plazo. Es decir, la economa tiene una
tasa de crecimiento aproximadamente
regular a largo plazo, pero flucta alrededor de esta tendencia como consecuencia de la combinacin de distintos
shocks nominales (por ejemplo, una cada en la demanda de consumo, un cambio en el crecimiento de la oferta monetaria, una subida de los salarios nominales u otros costes de produccin) y de la
rigidez a corto plazo de los precios y los
salarios. Como adems esta posicin de
equilibrio a largo plazo es el resultado
ptimo de la interaccin a travs del
mercado de agentes econmicos maximizadores de su utilidad, el ciclo econmico genera costes de bienestar y est
justificada la utilizacin de polticas macroeconmicas para suavizar las fluctuaciones de la economa.
Los modelos de ciclos econmicos
reales minimizan la importancia de las rigideces nominales y parten del supuesto
de que los mercados siempre se vacan
(se igualan la oferta y la demanda). Por
ello, tambin plantean que el ciclo econmico es un fenmeno que debe ser
descrito y explicado como cambios en
esa posicin de equilibrio. Su origen est
en cambios en los determinantes de la
produccin potencial a largo plazo, a los
que los agentes adaptan su comportamiento para seguir maximizando su bienestar. Si el PIB real flucta es sencillamente porque tambin flucta el PIB potencial como consecuencia de shocks
reales.
Un ejemplo es sencillamente un
shock tecnolgico (nuevos descubrimientos, innovaciones de proceso o de
producto) que altera la productividad de
los factores de produccin. Por ejemplo,
un aumento de la productividad dar lu-
7246
gar a tasas de rentabilidad del capital ms

altas, y por tanto, a una tasa de inversin
mayor. Y lo mismo ocurrir con la productividad del trabajo, con lo que se producir una subida en el salario real, y en
la medida en que la oferta de trabajo sea
elstica ante cambios en el salario real,
tambin aumentar el nmero de horas
trabajadas (como consecuencia de la
eleccin contempornea entre trabajo y
ocio, y como consecuencia de la eleccin
intertemporal entre consumo actual y
consumo futuro, ya que la subida actual
del salario real supone un incentivo a trabajar ms hoy y disfrutar de ms ocio en
el futuro, cuando su coste de oportunidad sea menor). El resultado de ambas
decisiones es un aumento de la renta. En
la medida en que se sucedan a lo largo
del tiempo shocks tecnolgicos de carcter aleatorio, se podrn observar fluctuaciones en las principales variables econmicas (renta, empleo, salarios reales,
productividad, etc.). Pero estas fluctuaciones no seran una "patologa" econmica que haya que corregir mediante
medidas de poltica econmica, como
suele considerar la teora del ciclo econmico. Por ejemplo, las variaciones en
la tasa de ocupacin y desempleo que se
observaran a lo largo del ciclo no supondran situaciones de "paro involuntario",
sino cambios (voluntarios) en la oferta
de trabajo por parte de la poblacin.
III.
CRTICAS A LOS MODELOS DE

CICLO ECONMICO REAL
A pesar de su coherencia interna, este enfoque ha sido criticado fundamentalmente desde el punto de vista emprico, y la mayora de los economistas no
considera que pueda ser la explicacin
fundamental de los ciclos econmicos
observados en la realidad.
Por ejemplo, el progreso tcnico es
el resultado de innovaciones que se van
sucediendo en el tiempo y que tardan
CISS
M ODELO DE COSTE ABC

mucho tiempo en transmitirse al conjunto de la economa, por lo que es muy difcil que puedan explicar la magnitud de
las fluctuaciones que se producen a corto plazo. Ms an, este modelo tiene dificultades para explicar las pocas de recesin, ya que deberan equivaler a periodos de "retroceso tecnolgico".
cclicas se asocian con grandes variaciones en el grado de eficiencia de la economa", lo que interpretan como una evidencia favorable a la visin keynesiana
del ciclo econmico y como un argumento que justifica la adopcin de polticas macroeconmicas anticclicas.
JORGE UX GONZLEZ
En segundo lugar, en estos modelos

las variaciones en las magnitudes nominales como la cantidad de dinero no tienen ningn efecto real, ni siquiera a muy
corto plazo. La dicotoma clsica (variables reales/variables nominales) deja de
ser slo un fenmeno a largo plazo. Sin
embargo, nuevamente las pruebas empricas demuestran lo contrario: la poltica
monetaria s tiene efectos sobre las variables reales a corto plazo.
Una tercera dificultad emprica es
que, para explicar los cambios que realmente se observan en la tasa de paro como un fenmeno voluntario, deberan
observarse cambios importantes en el salario real durante el ciclo econmico. Sin
embargo, esta variable es ms bien acclica.
Finalmente, aunque el modelo de ciclos econmicos reales supone que los
precios y salarios son flexibles a corto
plazo, existe una importante evidencia
de que distintos factores institucionales,
y en muchos casos tambin el comportamiento racional de los agentes, provocan
que stos sean rgidos a este plazo, o al
menos que varen lentamente. Esto dificulta la idea de "equilibrio continuo de
los mercados".
En definitiva, la idea de que los ciclos
econmicos son un fenmeno "de equilibrio" y no un problema que habra que
tratar de reducir no parece abrirse camino fcilmente. En un trabajo publicado
en 2005, los economistas J. Gal, M. Gertler y D. Lpez-Salido recogieron pruebas empricas de que "las fluctuaciones
CISS
Vase tambin: "Ciclo econmico".
MODELO DE COSTE
ABC
Activity based costing model
I. ORIGEN II. LA METODOLOGA DEL MODELO
ABC III. LAS ACTIVIDADES Y LOS PROCESOS
EN EL MODELO ABC IV. CLASIFICACIN DE
LAS ACTIVIDADES 1. Actividades a nivel unitario
2. Actividades a nivel de lote 3. Actividades
relacionadas con el mantenimiento del producto
4. Actividades de infraestructura o relacionadas
con las instalaciones V. ETAPAS EN LA
ASIGNACIN DE COSTES EN EL MODELO ABC
1. Asignacin de los costes indirectos a los
centros 2. Diseo del mapa de actividades 3.
Asignacin de los costes a cada una de las
actividades 4. Definicin de los "cost-drivers" 5.
Reagrupamiento de actividades 6.
Determinacin del coste unitario del inductor 7.
Asignacin de los costes de las actividades a los
productos VI. VALORACIN CRTICA DEL
MODELO ABC 1. Ventajas y nuevas
aportaciones 2. Inconvenientes y crticas
I.
ORIGEN
Es en la dcada de los 80 , cuando el

modelo de coste ABC, que traducido al
castellano vendra a ser la gestin de costes basada en las actividades, se comienza a implantar en algunas grandes empresas norteamericanas como instrumento de control y gestin de los costes.
Sus iniciales promotores y difusores,
los profesores de la prestigiosa universi-
7247

dad de Harvard, Thomas Johnson, y Robert Kaplan, justifican su aplicacin para
intentar dar respuesta a las limitaciones,
que desde un punto de vista de gestin,
planteaban los sistemas tradicionales de
contabilidad de costes. Ambos profesores afirman que como consecuencia de
los cambios en el entorno:
-
Internacionalizacin de los mercados, y, por lo tanto, una mayor competencia y tambin incertidumbre.
Reduccin del ciclo de vida de los

productos, ante los continuos cambios en los gustos y preferencias de
los consumidores.
Continua revolucin tecnolgica,

aplicable a todas las reas empresariales.
Se modifican las estructuras de costes de las empresas:

-
Perdiendo importancia los costes directos, y aumentando el peso especfico de los costes indirectos, tanto fijos como variables.
Se realiza un proceso de variabilizacin de los costes indirectos.
Mayor atencin, control y en muchas

ocasiones eliminacin de las cargas
de estructura.
Notable incremento de los gastos de

investigacin y desarrollo, recursos
humanos, calidad e imagen de la empresa.
Se emplean muchos recursos comunes, que son utilizados por los distintos productos en diferentes proporciones.
Un gran nmero de costes indirectos

se deben a transacciones especficas
o actividades y no al volumen de
produccin.
Como consecuencia de todo lo anterior, son muchos los autores que consi-
7248
deran que los sistemas de contabilidad

de gestin clsicos son inadecuados para
satisfacer las necesidades de informacin
de las empresas.
La eficiencia, segn estos autores, no
se basa nicamente en la maximizacin
de la produccin y la minimizacin de
los costes. Afirman que las empresas ya
no pueden dedicarse a administrar sus
costes internos, sino sustancialmente a
gerenciar el valor que sanciona el mercado. Por tanto deben eliminarse todos
aquellos costes que no creen suficiente
valor.
Las principales causas de la prdida
de relevancia de los sistemas de costes
tradicionales son, segn dichos autores:
-
En los sistemas tradicionales, los costes se determinan cuando se han definido las especificaciones del producto a fabricar y el volumen a fabricar, sin prestar la debida atencin a
las fases de planificacin y diseo del
producto, midiendo tambin la calidad y los plazos de entrega, la innovacin, la flexibilidad y el grado de
satisfaccin del cliente.
Los sistemas tradicionales estaban diseados para entornos de produccin simple, en los que el coste de
mano de obra directa era elevado en
relacin con el coste final del producto.
El producto es el causante del consumo de recursos y por lo tanto los
costes varan en base al volumen de
produccin alcanzado.
Bajo estas circunstancias los costes
indirectos se imputaban a los productos en funcin del nmero de
horas de mano de obra directa o en
funcin del coste de las mismas, no
prestndose la debida importancia al
tipo de recursos que se hubiesen
CISS

empleado, aunque fuesen distintos,
para la fabricacin de los productos.
II.
En la actualidad, dado que se intenta

ofrecer un producto de mxima calidad al menor coste posible y en el
menor plazo posible, con un uso
muy intensivo del capital, la mano de
obra directa se ha convertido en un
factor de apoyo de las mquinas y representa un porcentaje muy pequeo de los costes totales.
El modelo ABC tiene dos objetivos

claramente definidos que son:
En este nuevo entorno, repartir los

costes indirectos en funcin de la
mano de obra directa puede dar lugar a que el producto que ha empleado mayor proporcin del proceso automatizado, es el que soporta
menos costes de esta naturaleza.
LA METODOLOGA DEL MODELO

ABC
Clculo y control del coste de las actividades.
Gestin de las actividades.
Por lo tanto, pierde significado la utilizacin de un sistema basado en los productos porque la empresa incurre en
costes para llevar a cabo una serie de actividades, de las cuales slo una parte
irn destinadas a la fabricacin del producto.
Se basa en las siguientes premisas:
-
Las actividades consumen recursos.
Incumplimiento del principio de

causalidad al utilizar una nica unidad de obra para cada centro.
Los productos consumen actividades.
Por tanto se pueden enunciar las caractersticas fundamentales del ABC:
Para aumentar la rentabilidad y la

competitividad de las empresas es
necesario eliminar actividades superfluas que s generan costes pero no
valor aadido para el producto o servicio que ofrece la empresa a sus
clientes, como por ejemplo el tiempo de inspeccin de los materiales,
traslados del producto o el tiempo
de almacenamiento.
El sistema ABC no se cie al anlisis

de los costes del rea de produccin,
sino que extiende su campo de actuacin desde la etapa de diseo y
concepcin del producto hasta el
servicio posventa.
Un producto o servicio nace como

consecuencia de la realizacin de
una serie de actividades sucesivas,
que determinan el consumo de recursos; por lo tanto las actividades
son las causantes directas del consumo de recursos o factores productivos y no los productos o servicios.
Es necesario controlar y gestionar las

actividades, lo que implica centrar la
atencin en lo que se hace y como
se hace, ms que en lo que se gasta,
es decir pasar de una gestin de costes a una gestin de actividades.
CISS
Grfico de la premisa anterior:
7249
Como indica el profesor J. Merlo

Snchez, el sistema de costes basado
en actividades, constituye sustancialmente una filosofa de gestin que,
para su xito, debe ser asumida por
todos los directivos y trabajadores de
cada empresa.
III.
LAS ACTIVIDADES Y LOS

PROCESOS EN EL MODELO ABC
El ncleo central del sistema ABC lo

constituyen las actividades, definidas en
sentido amplio como todas aquellas actuaciones que se realizan en la empresa,
dirigidas a la obtencin de un bien o servicio.
ra: "Una actividad supone un valor aadido si su realizacin aumenta el inters

del cliente hacia nuestro producto o servicio........, una actividad sin valor aadido es una actividad intil, lo que es consecuencia de un error y que los responsables de la calidad total intentan eliminar".
Las actividades describen lo que hace
la empresa, la forma en la que utiliza su
tiempo y como se integran para la realizacin de un proceso.
Grfico que refleja actividades y procesos en una empresa:
La profesora Emma Castello Taliani

define la actividad de la siguiente maneACTIVIDADES
PROCESOS
Negociar precios
Compras
Homologar productos
Fabricacin
Clasificar un proveedor
Ventas
Planificar la produccin
Finanzas
Mezclar los componentes
Planificacin
Empaquetar el producto
Investigacin y desarrollo
Expedir pedidos de los clientes

Facturar
Cobrar
Invertir en un nuevo proceso
Disear un nuevo producto
Lanzar una campaa publicitaria
Las actividades se concatenan formando procesos.
7250
Por proceso se puede entender, por

lo tanto, un conjunto de actividades que,
a travs de instalaciones, mquinas, ma-
CISS

teriales y trabajadores, logran la obtencin de un output especfico, en un tiempo determinado.
Por tanto, el sistema ABC considera
la actividad como un conjunto de tareas:
Homogneas y cuantificables en la
misma unidad de medida.
Encaminadas a la obtencin de un
producto o servicio, a partir de una
serie de inputs.
Realizadas por uno o varios individuos.

PROCESO
Seleccin de personal
Dirigidas a satisfacer a un cliente externo o interno.
Pretende transformar la mayora de

costes indirectos respecto a los productos en costes directos respecto a las actividades.
Grfico ilustrativo del proceso seleccin de personal y las actividades asociadas al mismo:
ACTIVIDADES
- Examinar necesidades de personal.
- Describir los puestos vacantes.
- Disear el proceso de seleccin.
- Recibir y analizar los curriculums.
- Entrevistar a los candidatos.
IV.
CLASIFICACIN DE LAS
ACTIVIDADES
Existen numerosos criterios clasificadores de las actividades:

-
Atendiendo a la frecuencia de su ejecucin: repetitivas y no repetitivas
En funcin de la capacidad para aadir valor al producto: actividades con

o sin valor aadido.
Por funciones: actividades del centro

de compras, produccin o ventas,
etc.
Entre ellas destaca la realizada en relacin con el objeto de coste, es decir, en

funcin del factor que determina la demanda de las mismas.
CISS
1. Actividades a nivel unitario

Actividades que se realizan cada vez
que se fabrica una unidad de producto y
por lo tanto los costes asociados a las
mismas varan proporcionalmente con el
volumen de produccin o venta. Ejemplos: los costes de las materias primas,
mano de obra directa, consumo de energa elctrica, comisiones por venta, etc.
2. Actividades a nivel de lote

Aquellas en las que se incurre cada
vez que se procesa un nuevo pedido. Tal
es el caso de los costes de preparacin
de la maquinaria, los de inspeccin, preparacin y movimiento de los materiales,
etc. Los costes asociados a dichas actividades son independientes del nmero
de unidades del pedido y por lo tanto fijos respecto a las mismas.
7251

3. Actividades relacionadas con el
mantenimiento del producto
Son aquellas ejecutadas para hacer
posible el buen funcionamiento de cualquier lnea del proceso productivo. Estn
destinadas a la mejora continuada de los
procesos de fabricacin y comercializacin.
Los costes consumidos por dichas
actividades son independientes tanto de
las unidades producidas como de los lotes procesados; por ejemplo: los costes
del servicio a clientes, costes de compras, costes de distribucin, etc.
4. Actividades de infraestructura o relacionadas con las instalaciones

Son aquellas realizadas para el sustento de toda la organizacin.
Estas actividades no son especficas
para un determinado producto o lnea
de productos y, por tanto, los costes asociados a las mismas se deben considerar
costes comunes a todos los productos:
gestin de personal, impuestos, alquileres, seguros, alumbrado, mantenimiento
de edificios, asesora jurdica, contabilidad y administracin, etc.
V.
ETAPAS EN LA ASIGNACIN DE
COSTES EN EL MODELO ABC
Antes de comenzar a detallar las fases

de implantacin del sistema ABC, es necesario, como afirma el profesor Philippe
Lorino en su obra " El control de gestin
estratgico. La gestin por actividades",
tener en cuenta tres elementos fundamentales en las empresas:
-
Los objetivos a corto y largo plazo

que se pretenden alcanzar.
El factor humano, puesto que sin la

ayuda de los miembros de la organizacin, el fracaso esta prcticamente
asegurado.
7252
Los sistemas de informacin ya existentes, los cuales podrn proporcionar informacin relevante.
Adems de lo anterior, la implantacin de un sistema ABC se ver facilitado

en aquellas empresas que renan las siguientes caractersticas:
-
Peso especfico de los costes indirectos en el rea de productiva.
Diversidad en las actividades desarrolladas por la empresa.
Diversidad de productos.
Existencia de una organizacin adecuada.
Existencia de un suficiente grado de

informatizacin.
Despus de estas apreciaciones, las

etapas para el establecimiento de un sistema de gestin por actividades son las
siguientes:
1. Asignacin de los costes indirectos

a los centros
En esta primera etapa se localizan los
costes indirectos con relacin al producto, en cada uno de los centros en los que
se encuentra dividida la empresa.
2. Diseo del mapa de actividades

Para elaborar el mapa de actividades,
hay que identificar en primer lugar las
operaciones, procesos y tareas desarrollados en la organizacin ya que servirn
de base para obtener una lista detallada
de todas las actividades realizadas en la
empresa.
En el desarrollo de este anlisis es
necesario entrevistarse con los responsables de cada rea, que debern cumplimentar unos cuestionarios preparados
especficamente a tal efecto, as como
enviar peridicamente informacin sobre las actividades desarrolladas durante
CISS

un perodo de tiempo determinado. Dicha informacin puede facilitarse elaborando una matriz de doble entrada indicando: el tipo de tarea que realizan todas
las personas pertenecientes a su departamento, porcentaje de tiempo que dedican a cada una de ellas, etc.
El ABC tiene como objetivo evaluar la
forma en la que se ejecuta cada una de
las actividades, determinando las que carecen de valor, es decir, las que realizan
una escasa o incluso nula aportacin al
proceso.
3. Asignacin de los costes a cada una

de las actividades
Para ello ser necesario obtener una
precisa informacin relativa a los consumos y a los equipos adscritos a cada actividad.
CISS
En esta fase se debe tener en cuenta:

-
En el supuesto de que el nmero de

actividades fuese excesivo, se podran eliminar o agrupar algunas de
ellas siempre y cuando el coste de
las mismas fuese poco relevante y
adems existiera una homogeneidad
en la variabilidad de las mismas con
respecto a un "cost-driver".
Las actividades han de recibir costes

directos con relacin a ellas.
4. Definicin de los "cost-drivers"

En esta cuarta etapa se trata de establecer una relacin de causalidad entre
el consumo de recursos y la produccin
obtenida, entendida esta como el output
derivado de cada actividad, pudindose
distinguir los cuatro niveles de causalidad reflejados en el grfico siguiente.
7253
Los "cost driver" son aquellos motivos que causan los costes producidos en
todas y cada una de las actividades.
Grfico relativo a los centros/actividades/"cost-drivers"
CENTRO
ACTIVIDAD
COMPRAS
- Emisin de ordenes de compra
"COST-DRIVER"
- N de ordenes emitidas
- Tiempo/pedido
- Inspeccin control de calidad de los pedidos de materiales
7254
- Das de permanencia/metros
cuadrados ocupados
CISS

CENTRO
ACTIVIDAD
"COST-DRIVER"
- Almacenamiento de materias
primas
PRODUCCIN
- Puesta a punto maquinaria
- N de puestas a punto
- Transporte interno de materiales
- Metros recorridos
- Controles realizados
- Control de calidad
- Horas/Mquina.
- Fundicin
DISTRIBUCIN
- Emisin de rdenes de venta
- N de rdenes emitidas.
- Embalaje
- N de lotes embalados
- Publicidad
- N de campaas.
- Almacenamiento de produc- - Das de permanencia/metros

cuadrados ocupados.
tos
El concepto de "cost-driver" o inductor o generador de costes, se puede asociar al tradicional concepto de unidad de
obra.
El nmero de inductores depender
del grado de exactitud que se exija, y para decidir el tipo de inductores, R. Cooper, afirma que debern tenerse en cuenta los siguientes factores:
a) Los costes de medida
Si el tiempo de duracin de la actividad es siempre el mismo, es posible
sustituir los inductores relacionados
con el tiempo por los relacionados
con el nmero de transacciones generadas por la actividad, cuya medicin sea ms fcil. Como ejemplos
de estos inductores, se pueden citar:
el nmero de envos procesados, nmero de rdenes procesadas, numero de inspecciones, etc.
b) El grado de correlacin
Es decir, se trata de verificar el cumplimiento de las relaciones causales
CISS
entre los inductores, los costes de

las actividades y las prestaciones realizadas a los productos. Los procedimientos ms idneos son los estadsticos de correlacin y de regresin.
c)
Efectos sobre el comportamiento de

los individuos en la organizacin
Los inductores pueden ser motivadores o desmotivadores, e incluso
pueden utilizarse para modificar la
conducta.
5. Reagrupamiento de actividades
En esta quinta etapa se trata de integrar bajo una misma actividad, aquellas
que se encuentren diseminadas en los
distintos centros de anlisis, que obedecen en realidad a un mismo inductor de
costes.
6. Determinacin del coste unitario

del inductor
Se obtiene dividiendo los costes totales de cada actividad entre el nmero de
inductores de costes.
7255

Esta fase supone un planteamiento
similar al empleado tradicionalmente para determinar el coste unitario de la unidad de obra, aunque existen importantes
diferencias:
-
Ausencia de distincin entre centros

auxiliares y principales, aunque s
pueden darse actividades que se lleven a efecto para que otras se pue-
VI.
dan realizar o, al menos, realizar mejor.

-
7. Asignacin de los costes de las actividades a los productos

En el siguiente diagrama se aprecia
claramente como ha de actuarse en esta
etapa.
VALORACIN CRTICA DEL

MODELO ABC
1. Ventajas y nuevas aportaciones

-
El ABC proporciona unas bases ms

lgicas y comprensibles para el clculo y gestin de los costes.
A travs de los inductores de coste

se efectuar una asignacin ms
equitativa de los costes a los productos.
Proporciona informacin sobre variables financieras y no financieras, como medidas sobre la calidad, productividad, tiempo de puesta a punto de las mquinas, flexibilidad o in-
7256
Vuelta a la nocin de causalidad.
novacin, que son relevantes para la

gestin de costes.
-
Como aspecto novedoso presenta el

hecho de que los costes indirectos
de produccin estn fuertemente relacionados con las actividades, y stas pueden ser independientes del
volumen de produccin; por lo tanto, quien determina el nivel de los
costes indirectos es el volumen de
las actividades y no el volumen de
produccin.
Exige a los diseadores de sistemas

de costes que conozcan en profundidad las caractersticas del sistema
productivo, obligndoles a identificar aquellas actividades que no aa-
CISS

den valor, con la posible reduccin
de costes en la empresa.
-
Permite analizar la cadena de valor

de la empresa, abarcando desde el
diseo, la ingeniera, la produccin,
la distribucin y el marketing, hasta
el servicio posventa.
Es un sistema lo suficientemente flexible para analizar otros objetos de

costes adems de productos, tales
como procesos, reas de responsabilidad y clientes.
En los sistemas tradicionales para cada centro se utilizaba una sola unidad de obra, mientras que en el ABC,
existirn para cada centro tantos generadores de coste como actividades
desempeadas en dicho centro.
El coste obtenido por el ABC es una

construccin ms detallada y precisa
que la que se alcanza por el sistema
de costes basados en el volumen de
produccin.
Por ltimo, afirmar que el ABC ofrece la ventaja de analizar los costes
vinculados a actividades no productivas como I+D, marketing, publicidad, logstica, servicio posventa, etc.,
que en los sistemas tradicionales se
suelen considerar costes del perodo, llevndose directamente a la
cuenta de resultados, sin formar parte del coste de los productos, ya que
cualquier criterio que se empleara
para su asignacin (unidades vendidas o coste de los productos vendidos) a las lneas de producto era arbitraria.
2. Inconvenientes y crticas
-
La asignacin de costes sigue siendo

arbitraria, sobre todo en lo referente
a los costes de las actividades de infraestructura, ya que son costes comunes a todas ellas, por lo que los
inconvenientes de los mtodos tradicionales no llegan a eliminarse.
CISS
Ms que un sistema de costes propiamente dicho, se trata de un refinamiento del sistema del coste completo para la asignacin de costes indirectos a los productos.
La informacin ABC es histrica, y

por ello carece de relevancia directa
para futuras decisiones estratgicas
(costes diferenciales futuros), aunque frente a esta afirmacin, el profesor Kaplan afirma: "No hay nada en
la teora de la gestin del coste basado en la actividad que implique que
se trata de un sistema basado en datos histricos de coste. El valor de
los activos y los gastos se pueden basar en costes de reposicin, en costes presupuestados o en costes objetivos".
Dificultades a la hora de elegir los

"cost-drivres".
La utilizacin del ABC presenta ventajas claramente limitadas en el caso

de que la empresa obtenga una serie
reducida de outputs.
Su aplicacin podra suponer para algunas empresa una gran complejidad, as como el no cumplimiento
del principio de economicidad.
El ABC es un simple modelo de coste completo, en cuanto a que todos

los costes pasan a formar parte del
coste de los productos, excepto los
costes de las actividades de infraestructura, que son costes comunes a
todos los productos.
Tal como afirma el profesor Carlos

Mallo: "El mtodo ABC asume que el
diseo de las actividades que componen la combinacin productiva es
el adecuado, introduciendo una confusin entre el diseo del sistema y
el modelo de medicin, ya que si la
combinacin productiva de una empresa no es la adecuada al mercado
competitivo, es muy difcil que el
7257
M ODELO DE COSTE COMPLETO

mejor modelo de costes resuelva esta situacin".
LO ESENCIAL SOBRE EL
MODELO DE COSTE ABC
Libros
7258
LVAREZ LPEZ, J., AMAT SALAS, J. RIPOLL

FELIU, VM. y OTROS. Contabilidad de
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MODELO DE COSTE
COMPLETO
Full cost model
I. CONCEPTO II. DESARROLLO DEL MODELO
DE COSTE COMPLETO 1. El Coste Completo y el
Coste Completo de Produccin 2. Esquema
general del Modelo de Coste Completo
III. VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL MODELO
DE COSTE COMPLETO 1. Ventajas 2.
Inconvenientes
I.
CONCEPTO
Es un modelo de imputacin de costes que se caracteriza porque todos los

costes que intervienen en la elaboracin
del producto se imputan al coste del producto o servicio.
Clasifica los costes nicamente en directos e indirectos, en funcin de que se
pueda medir su consumo por unidad
producida, no se plantea el anlisis de
los mismos en funcin de su variabilidad,
y los asigna al producto si son directos o
a los centros donde se ha producido su
consumo si son indirectos.
II.
DESARROLLO DEL MODELO DE

COSTE COMPLETO
A la hora de calcular el coste de elaboracin de un producto o servicio, en

funcin de la informacin que se desee
obtener y del tipo de decisiones a adoptar, se escoger uno u otro modelo de
clculo de costes.
CISS

La empresa pasa continuamente por
situaciones distintas y para hacer frente a
cada una de ellas pone en prctica el modelo de clculo de costes que ms le ayude en cada situacin.
Los costes en la empresa pueden ser
calculados y representados de formas
muy diferentes dada la ausencia de Normas y de Principios de obligado cumplimiento, a diferencia de lo que ocurre en
contabilidad externa.
Horngren afirma: " Los costes adquieren relevancia, esto es, significado til,
nicamente en relacin con el objetivo
especifico para el cual se acumulan los
costes. En otras palabras hay diferentes
costes para diferentes propsitos; no
existe ningn concepto de coste "correcto" que sea aplicable a todas las situaciones y esta idea es vital para el estudio provechoso de la contabilidad de
costes".
1. El Coste Completo y el Coste Completo de Produccin

Para analizar en profundidad el Modelo de Coste Completo, Coste de Absorcin o "Full Cost", hay que matizar
primero la diferencia entre: Coste Completo en el sentido ms amplio de la palabra y Coste Completo de Produccin.
En su acepcin ms general, se entiende por coste completo aquel coste
en cuyo clculo se incorporan todos los
costes originados en la empresa, ya sean
directos o indirectos, fijos o variables, de
produccin, de venta, de administracin
o financieros.
centro que incluye todos los costes que

han originado sus actividades, incluso los
de administracin y financieros.
Sin embargo algunas empresas y diferentes autores entienden por coste
completo, el Coste Completo de Produccin, es decir, el considerar dentro del
coste del producto, nicamente, los costes relacionados con la actividad productiva.
Esta forma de aplicar el coste completo tambin se debe a que los sistemas
de clculo de coste tuvieron un desarrollo ms importante en las empresas de
transformacin, que en las de servicios o
comerciales, y tambin a que los costes
de elaboracin del producto son los de
mayor cuanta.
2. Esquema general del Modelo de

Coste Completo
Una vez recogida toda la informacin
necesaria para el clculo de los costes, se
realiza el tratamiento de la misma para
llegar al clculo del precio de coste del
producto. Las etapas de este tratamiento
son las siguientes:
a) Identificacin de la informacin
Esta primera fase consiste en la delimitacin de todos los factores de
coste consumidos en el perodo objeto de estudio, independientemente de su procedencia, es decir, con
independencia de si han sido facilitados por la contabilidad financiera, o
calculados por la propia contabilidad
interna.
b) Periodificacin de la informacin
De acuerdo con este concepto, los

costes de administracin y financieros seran repartidos, en primer lugar y mediante criterios subjetivos, entre los diversos centros de actividad o de anlisis,
con lo que se obtendra el coste completo de estos centros, es decir, el coste del
CISS
Toda la informacin a manejar deber estar periodificada acorde con el

periodo objeto de estudio. La periodificacin o aplicacin del principio
del devengo, en Contabilidad de costes, puede hacerse por meses, sema-
7259

nas, das e incluso algunas empresas
realizan el clculo de costes en tiempo real, por lo que, slo coincidir
con la periodificacin de la Contabilidad Financiera cuando ambas utilicen el mismo perodo de clculo.
c) Clasificacin de los costes
La contabilidad financiera proporciona una clasificacin por naturaleza
(Gastos de personal, gastos financieros, etc.), permitiendo conocer el
montante de factores empleados en
el ejercicio de manera global. Dicha
clasificacin aunque til, no es suficiente porque no permite analizar la
asignacin ni el aprovechamiento
ptimo de los recursos, por lo que
es necesario realizar una reclasificacin de la informacin proporcionada por la contabilidad financiera, segn los objetivos que se pretendan
conseguir con el clculo de costes.
Este modelo clasifica los costes en
directos e indirectos en funcin de
que pueda medir su consumo por
unidad producida con objetividad.
Costes directos sern las materias
primas y la mano de obra directa (su
consumo se puede medir por unidad producida) y el resto de los costes entrarn dentro de lo que denominamos costes indirectos o gastos
generales de fabricacin (su consumo se conoce globalmente no se
puede medir por unidad con objetividad).
d) Localizacin de los costes
En esta cuarta etapa se pretende conocer donde se generan los costes.
Para ello hay que identificar los costes con los centros donde han tenido lugar los consumos. Los costes directos los podemos identificar por
unidad producida, podemos medir
su consumo objetivamente, como
decamos anteriormente, pero los in-
7260
directos los conocemos globalmente, no los podemos repartir con objetividad por unidad, por tanto necesitamos un paso intermedio.
Las formas de realizar la localizacin
de las cargas son muy variadas pues
dependen del nmero y tipos de
centros de coste que se hayan establecido.
Una tradicional clasificacin funcional de los costes, es la que agrupa
los mismos en:
-
Costes de aprovisionamiento:
Aquellos en los que incurre la
empresa como consecuencia de
la adquisicin de factores para
su incorporacin al proceso productivo.
Costes de fabricacin: Los necesarios para la transformacin de

las materias primas en productos
terminados.
Costes de distribucin: Los que

se realizan para la distribucin y
comercializacin de los productos.
Costes de administracin: Son

costes relacionados con la planificacin, organizacin, direccin
y control de la empresa.
Costes de financiacin: Los que

surgen como consecuencia de
utilizar recursos financieros ajenos.
La localizacin de los costes se podr

realizar en dos fases:
Reparto Primario: Mediante el cual
las cargas indirectas se reparten entre todos los centros donde se ha
producido su consumo, independientemente de que sean principales
(trabajan para s mismos) o auxiliares
(trabajan para otros centros), utili-
CISS

zando claves de distribucin ya que
los factores de coste son comunes a
dos o ms centros. Dicho reparto se
llevar acabo mediante el cuadro de
reclasificacin de cargas indirectas.
Subreparto o Reparto Secundario: A
travs del cual los centros auxiliares
revierten sus costes a los centros
principales para los cuales han trabajado.
Se puede analizar con detalle las diversas fases de agregacin de costes.
Se consigue una valoracin real de

los inventarios permanentes de productos terminados, semiterminados
y en curso, incluyendo la totalidad
del coste de produccin hasta el momento.
Es el mejor mtodo para la fijacin

de precios en la asignacin de costes
por pedidos.
e) Imputacin de los costes

Esta ltima fase del anlisis de costes
consiste en la atribucin de los costes de los centros principales a los
productos o servicios, distinguiendo
a tal efecto:
2. Inconvenientes
-
La informacin que se obtiene no es

suficiente para adoptar decisiones
sobre la conveniencia de fabricar o
dejar de fabricar los productos en el
caso de produccin mltiple ya que
engloba costes fijos y costes variables.
No tiene en cuenta la incidencia que

las variaciones en el nivel de actividad ejercen sobre los costes.
Con los datos que facilita no resulta

fcil adoptar una poltica correcta de
precios.
Costes Directos: Se afectarn a

los productos o servicios de manera inmediata, ya que se pueden medir y valorar para cada
unidad obtenida.
- Costes Indirectos: Se imputarn
desde los centros principales a
los productos o servicios a travs
de la unidad de obra de cada
centro.
De esta forma se llega al coste completo de elaboracin del producto o
servicio en el cual se incluyen todos
los costes necesarios para su transformacin.
III.
DEL MODELO DE COSTE
COMPLETO
1. Ventajas
-
Ejemplo 1:
La empresa industrial "EL Obrador
SA", se dedica a la fabricacin de tortas
de harina de maz, a partir de dos materias primas harina y almendras. Para el
clculo de costes tiene establecido el
modelo de Coste Completo.
Permite comparar el precio de coste

con el precio de venta y conocer la
rentabilidad obtenida.
La contabilidad financiera proporciona la siguiente informacin mensual:
Importe u.m.
Productos en Curso
87.900
Materia prima almendra
1.500.000
CISS
7261

Materia prima Harina
800.000
Materias auxiliares azcar y manteca
150.000
Gastos e Ingresos del mes
Importe u.m.
Suministros
250.000
Sueldos y salarios
6.000.000
Seguridad social empresa
2.000.000
Publicidad
500.000
Prima de Seguros
200.000
Compras de Almendra
7.936.000
Compras de Harina
4.180.000
Compras de materia auxiliar
80.000
Amortizacin del inmovilizado
700.000
Rappels sobre ventas
80.000
Intereses de deudas
75.000
Descuentos ventas por pronto pago
100.000
Ingresos financieros
312.500
Devoluciones de compras de harina
380.000
Venta de productos terminados

Rappels por compras
157.500
Descuentos pronto pago sobre compras
372.000
Informacin Adicional
-
40.600.000
La cuenta de suministros recoge el

consumo de energa elctrica habido
en el perodo. La empresa utiliza como base de reparto la potencia instalada en cada una de sus divisiones:
Los gastos de personal se distribuyen:

-
Aprovisionamiento 10%
C. Calidad 10%
D-Admon 30%
Aprovisionamiento 8.000 Kw/H.
Ventas 20%
Control de Calidad 8.000 Kw/H.
Produccin 20%
Produccin 20.000 kw/H.
MOD 10%
Ventas 4.000 Kw/H.
Direccin-Admon 10.000 Kw/H.
7262
Las existencias finales de materias

auxiliares, azcar y manteca de cerdo, estn valoradas en 180.000 u.m.
CISS

-
La amortizacin del inmovilizado material, relativa al mes de Enero, hace

referencia a:
Las compras de materias primas fueron de 110.000 kg de harina y 50.000

kg de almendras.
Las devoluciones sobre compras ascienden 10.000 kg de harina, mientras que los rappels por compras y
los descuentos sobre compras por
pronto pago hacen referencia a la
materia prima almendra.
La empresa decide repartir los costes

de aprovisionamiento en funcin de
los kg comprados de ambas materias
primas.
En el ejercicio objeto de estudio se

consumieron 80.000 kg de harina de
maz y las existencias finales de almendras ascendieron a 30.000 kg. La
empresa utiliza la clusula FIFO (primera en entrar, primera en salir) para valorar todos sus inventarios.
La produccin fue de 1.000.000 de

tortas de maz totalmente terminadas, y todas ellas pasaron el exhaustivo control de calidad. La empresa
considera los costes del departamento de Control de Calidad como un
coste ms de fabricacin. Las ventas
ascendieron a 900.000 uds.
La maquinaria cuyo precio de

adquisicin fue de 40.000.000
u.m., se utiliza exclusivamente
en el taller de fabricacin, y se
amortiza en funcin de la actividad realmente desarrollada en
cada ejercicio. A lo largo del perodo objeto de estudio trabaj
150 H/M, estimndose una vida
til de 80.000 H/M.
El edificio se amortiza a razn de
un 5% anual sobre su precio de
adquisicin (150.000.000). Dicho
edificio tiene la siguiente distribucin:
-
Aprovisionamiento
m2.
Ventas 1.000 m2.
Produccin 4.500 m2.
C. Calidad 500 m2.
D-Admon 3.000 m2.
La cuenta prima de seguros

hace referencia a un seguro
contra incendios del edificio.
1.000
Trabajo a realizar:
Proceso Productivo
1.
Las existencias iniciales de materias

primas hacen referencia a 20.000 kg
de harina de maz y 10.000 kg de almendras.
Cuadro de reclasificacin de cargas

indirectas.
2.
Cuenta de Explotacin Funcional.
3.
Valoracin de existencias finales.
Referencia
Concepto
Aprovisionamiento
Produccin
Ventas
Administcn
Calidad
(1)
Suministros
40.000
100.000
20.000
50.000
40.000
(2)
MOI
(90%
800.000
1.600.000
1.600.000
2.400.000
800.000
CISS
Financiero
7263

Referencia
Concepto
Aprovisionamiento
Produccin
Ventas
Administcn
Calidad
20.000
60.000
10.000
62.500
187.500
31.250
Financiero
de 8
MM)
Publicidad
(4) +
(5)
Primas
de seguros
500.000
20.000
90.000
(CF) + Mats.
(3)
auxiliaires
(4)
AIM
(maquinaria)
(4)
AIM
(edificio)
(CF)
Int.
Prstamos
CTES.
PRIMARIOS
50.000
75.000
62.500
281.250
75.000
922.500
2.196.250
C. IMP- Uds. de
TAC obra
N de
uds. de
obra
Valor
de la
ud.
obra
7264
2.697.500
881.250
SUBRP- Control
TO
de Calidad
CTES
SECUNDAR
2.202.500
922.500
3.077.500
881.250
75.000
- 881.250
2.202.500
2.697.500
75.000
Kg/comprados
150.000 (H: 110.000 10.000 + A: 50.000)
6,15 u.m./kg
CISS

(1)
Suministros:
(CF) + (3) Materias auxiliares: Consumo = Ei + compras - Ef = 150.000 +

80.000 - 180.000 = 50.000
(2) Personal: Aplicar % punto 2

del enunciado
(4)
(5)
Primas
de
(4)
AIM
(maq):
seguro:
Materia Prima Harina
Kilogramos
Coste/ud
Total
Ex. Iniciales
20.000
40
800.000
Compras brutas
110.00
38
4.180.000
- Devoluciones
- 10.000
38
- 380.000
- Rappels
= Compras netas
100.000
38
3.800.000
+ C. Aprovisionamiento
100.000
615
615.000
= C. entrada almacn
100.000
44,15
4.415.000
Consumo (FIFO)
20.000 * 40 + 60.000 * 44,15
Ex. Finales
40.000
44,15
1.766.000
Materia Prima Almendra
Kilogramos
Coste/ud
Total
3.449.000
Ex. Iniciales
10.000
150
1.500.000
Compras brutas
51.200
155
7.936.000
- Devoluciones
- Destos pronto pago
0
- 372.000
- Rappels
- 157.500
= Compras netas
50.000
148,13
7.406.500
+ C. Aprovisionamiento
50.000
6,15
307.500
= C. entrada almacn
50.000
154,28
7.714.000
CISS
7265

Materia Prima Almendra
Kilogramos
CONSUMO (FIFO) (*)
10.000 * 150 + 20.000 * 155,28
Ex. Finales
Coste/ud
Total
4.585.600
30.000
154,28
(*) Consumo = Ei + Compras - Ef = 10.000 + 51.200 - 31.200 = 30.000 kg
Coste Produccin
Importe
+ MMPP Harina
3.449.000
+ MMPP Almendra
4.585.600
+ MOD
800.000
+ C. Produccin
3.077.500
= C. Produccin Perido
11.912.100
MOD = 10% de 8.000.000
Coste Productos Terminados
Importe
C. Produccin periodo
11.912.100
+ Ex. Iniciales PPTT
87.900
- Ex. Finales PPTT
= C. Productos Terminados
12.000.000
+ Produccin (N de uds.)
1.000.000
= Coste unitario
*12
* 12 sera el coste completo por unidad, de cada torta, teniendo en cuenta que en su calculo
hemos imputado todos los costes necesarios para su elaboracin, Coste Completo.
Almacn productos terminados

Produccin
7266
N uds
Coste/ud
Importe
1.000.000
12
12.000.000
Consumo (FIFO)
900.000
12
10.800.000
Existencias Finales
100.000
12
1.200.000
CISS

Resultado
Ingresos ventas brutos
Rappels s/ventas
Total
40.600.000
80.000
Descuentos s/ventas p pago
100.000
= Ingresos ventas netos
40.420.000
Coste. Industrial de las ventas
10.800.000
= Margen Bruto
29.620.000
Costes indirectos centro ventas
2.202.500
= Margen Comercial
27.417.500
Costes indirectos Administracin
2.697.500
= Resultado Neto Explotacin
24.720.000
Resultado financiero
= Resultado de la Actividad Ordinaria
Resultados extraordinarios
= Resultado Interno
Ejemplo 2:
La empresa "Artesanos SA" dedicada
a la fabricacin de sillas de madera presenta en el mes de marzo de 200X la informacin que a continuacin detallamos:
La empresa utiliza para el clculo de
sus costes el Modelo de Coste Completo
y el periodo de clculo es el mes. La empresa utiliza para valorar sus inventarios
el Coste Medio Ponderado.
Proceso Productivo:
El proceso de elaboracin de las sillas consta de dos fases:
En la fase 1 "Cortado de las piezas de
madera" los tablones de madera, materia
prima utilizada por la empresa, pasan
por unas maquinas donde son cortados
con la base de unos moldes para el posterior montaje de las sillas. Durante el
CISS
24.382.500
560.000
23.822.500
periodo comenz el cortado de 15.000

tablones (los tablones que pasan a ser
cortados antes en la compra pasan un exhaustivo control de calidad para vigilar el
color y la intensidad de las vetas de la
madera) para elaborar los cortes necesarios para 17.800 uds, adems de las que
haba en curso. Durante el perodo objeto de estudio se termin el cortado de
todas las unidades, no quedando produccin en curso al cierre del ejercicio.
La fase 2 "Montaje de las sillas" se elabora con ayuda de mano de obra directa
y se da la forma definitiva a la silla. Durante el periodo comenz el montaje de
18.200 sillas, terminando completamente
18.200 uds y quedando en curso de elaboracin 300 uds con el 50% de transformacin. Las existencias en curso en montaje tenan incorporados 561.000 euros
en mano de obra directa y 28.100 en gastos generales de fabricacin en el periodo anterior. La Mano de obra directa uti-
7267

lizada en el departamento de "Montaje
de sillas" en el periodo se ha elevado a
907.000 euros.
Centros
Los costes primarios y las unidades

de obra de cada uno de los centros son
los siguientes:
Costes primarios
Unidad de Obra
Aprovisionamiento
200.000
N Tablones netos comprados
Control Calidad
250.000
N Tablones netos comprados
Almacn
250.000
N Tablones consumidos
Cortado
720.000
N Sillas preparadas
Montaje
1.550.000
N Sillas montadas
Administracin
23.000
-----
Datos de la contabilidad financiera:

Concepto
unidades
C. unitario
Existencias iniciales materia prima
1.500
150
Existencias iniciales p. curso cortado
200
20.000
Existencias iniciales p. curso montaje
300
668.120
Existencias iniciales p. semiterminados
1.000
Compra materias primas
15.000
182.850
1.850.000
50.000
Suministros
400.000
Amortizacin del inmovilizado
600.000
Gastos de personal
2.500.000
Arrendamientos
200.000
Gastos financieros
50.000
Calcular el coste de cada silla de madera.

Consumo materia prima
compras
Rappels
7268
182,85
Rappels/compras
Trabajo a realizar:
-
Total
Cantidad
1.500
15.000
Valoracin de todas las existencias finales.

Solucin
Euros
Total
150
225.000
1.850.000
(50.000)
CISS

Consumo materia prima
Cantidad
Compra neta
Euros
Total
15.000
1.800.000
+ aprovisionamiento
200.000
+ c. calidad
250.000
Coste total compra
15.000
150
Consumo
15.000 150 *
2.250.000
2.250.000
Almacn
250.000
V. Total Consumo
15.000
Existencias finales
2.500.000
1.500 150
225.000
Cortado de piezas de madera

Materia prima consumida
2.500.000
Cortado
720.000
Costes periodo
3.220.000
Existencias iniciales curso
20.000
Total
3.240.000
18.000
Coste/ud
180
Almacn PPSS
Pasan a Montaje: 18.200 * 180,15 =

3.278.730
Ex. iniciales: 1.000 * 182,85 =

182.850
Produccin periodo: 18.000 * 180 =
3.240.000 CMP = 180,15
Montaje
p. curso
C. periodo
Total
CISS
MOD
GGF
Ex Finales PPSS: 800 * 180,15 =

144.120
TOTAL
DA*
TA*
561.000
28.100
589.100
79.020
668.120
907.000
1.550.000
2.457.000
3.278.730
5.735.730
1.468.000
1.578.100
3.046.100
3.357.750
6.403.850
7269

Montaje
Tem 18.200
MOD
18.200
Curso 300
P. Equivalente
GGF
DA*
TOTAL
18.200
TA*
18.200
150
150
300
18.350
18.350
18.500
80
86
C. Unitario
166
181,5
V. Terminadas
*347,5
6.324.500
V. curso
79.350
*El
Coste de cada silla seria 347,5 en este coste hemos incluido todos los costes de produccin: Coste Completo.
*DA:
*
Departamento anterior
TA: Total Acumulado
Vase tambin: "Clave de distribucin"; "Cuadro de

reclasificacin de cargas indirectas"; "Subreparto"
y "Unidad de obra".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO DE COSTE
COMPLETO
Libros
7270
BLANCO DOPICO, I.
Contabilidad de
costes: cuestiones supuestos prcticos resueltos y propuestos, Pearson
Educacin, 2001, Madrid.
BALLARIN, E. y ROSANAS, J. Contabilidad
de costes para toma de decisiones.
Editorial DDB. Biblioteca de Gestin,
1994, Bilbao
FULLANA BELDA, C. y PAREDES ORTEGA, J. L.
Teora de contabilidad de costes, Valman Herperia, 2005, Madrid.
FULLANA BELDA, C. y PAREDES ORTEGA J. L.
Manual de Contabilidad de Costes.
Delta Publicaciones, 2007, Madrid.
MALLO, C. KAPLAN, R. MELSEM, S. y GIMENEZ, C. CONTABILIDAD DE COSTOS Y ESTRATEGIAS DE GESTIN, Prentice-Hall, 2000,
Madrid.
MUOZ, C. I., VEUTHEY, E. y ZORNOZA, J.,

Introduccin a la contabilidad de costes para la gestin. Curso prctico,
Civitas, 2004, Madrid.
PEREIRA, F. BALLARIN, E. ROSANAS, J. M. y
VAZQUEZ-DODERO, J. C. Contabilidad
para la direccin. EUNSA, 2002,
Pamplona.
VACAS GUERRERO, C. y OTROS. Fundamentos de Contabilidad de Costes y
de Gestin. Delta Publicaciones,
2009, Madrid.
Artculos de opinin
BLANCO IBARRA, F.,

Contabilidad de
costes y analtica de gestin para las
decisiones estratgicas, Ediciones
Deusto 9. edicin actualizada 2002
Pg. 31.
HORNGREN, CHARLES, T. La Contabilidad de Costes en la Direccin de Empresas Mxico, Uteha 1. Edicin, p.
20.
MALLO C. Contabilidad Analtica. Instituto de Planificacin Contable,
1982, Madrid, Pg. 629.
CISS
M ODELO DE COSTE VARIABLE
MODELO DE COSTE
VARIABLE
vidad, los costes unitarios estn sobrevalorados, al incorporar al coste

del producto cargas fijas que sin embargo no han sido utilizadas en la
produccin.
Direct cost model

I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS DEL
MODELO DE COSTE VARIABLE III. LA CUENTA
DE RESULTADOS EN EL MODELO DE COSTE
VARIABLE IV. EL MARGEN DE CONTRIBUCIN
EN EL MODELO DE COSTE VARIABLE V. EL
MODELO DE COSTE VARIABLE DESARROLLADO
VI. VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL
MODELO DE COSTE VARIABLE
I.
CONCEPTO
Es un modelo de coste no completo

que se basa en imputar al producto o
servicio todos los costes variables de produccin, por ello casi sera ms correcto
hablar de "Variable Costing", aunque generalmente se le denomina "Direct Costing".
Los modelos de coste no completo,
tanto el modelo de Imputacin Racional,
como el modelo de Coste variable, surgen de las limitaciones que presentan los
modelos de coste completo y que se
pueden resumir en las siguientes:
-
Limitaciones en la poltica de producto: El modelo de coste completo

no informa sobre el comportamiento
de los costes a la hora de decidir si
puede o no interesar la supresin de
un producto.
Limitaciones en la poltica de precios: No proporciona informacin relevante a la hora de de determinar si

le interesa o no a la empresa aceptar
un pedido especial a un precio inferior al de mercado.
Limitaciones en el clculo de los costes unitarios: En determinadas circunstancias, por ejemplo cuando la
empresa esta trabajando en subacti-
CISS
Como consecuencia de todo lo anterior, el surgimiento del modelo de Direct

Costing se sita en el ao 1953 a travs
de la Nacional Association of Cost Accountans (NACA).
II.
CARACTERSTICAS DEL MODELO

DE COSTE VARIABLE
El modelo de Coste Variable difiere

del modelo de Coste Completo en el tratamiento de los costes fijos de produccin, tanto directos como indirectos, ya
que no se van a trasladar al coste del producto sino que se consideran costes del
perodo. La diferencia reside en la distinta periodificacin que se hace de los mismos. En el modelo de Coste Completo
los costes fijos se acumulan en el stock,
recuperndose cuando se produce la
venta del mismo, en el modelo de Coste
Variable, los costes fijos, al ser independientes del volumen de produccin, no
se consideran costes del producto, sino
costes del perodo, trasladndose los
mismos a la cuenta de resultados, no incluyndose en ningn caso en el balance
por medio del saldo de las cuentas de
existencias.
En definitiva, en el modelo de coste
variable el tratamiento de los costes sera
el siguiente:
-
Diferenciar y clasificar los costes en

directos e indirectos con respecto al
producto o servicio.
Diferenciar y clasificar los costes en

fijos y variables en funcin generalmente de su grado de variabilidad en
relacin al volumen de produccin.
7271

-
Trasladar los costes directos variables de produccin a los productos o

servicios.
Localizar los costes indirectos variables de produccin en el cuadro de

reclasificacin de cargas indirectas, y
III.
de ah imputarlos a los distintos productos o servicios a travs de las unidades de obra o transferencia.
-
La totalidad de los costes fijos se

trasladan directamente a la cuenta
de resultados.
LA CUENTA DE RESULTADOS EN
EL MODELO DE COSTE VARIABLE
La Cuenta de Explotacin funcional

en el modelo de costes variable presenta
la siguiente estructura:
Cuadro ilustrativo de la cuenta de resultados en el modelo de coste variable
Concepto
Pdto 1
Ventas Netas
- Coste Industrial de las ventas variable
Margen Bruto o Industrial variable
- Costes de Distribucin o venta variables
Margen de Contribucin
- Costes Fijos
7272
Pdto n
Total
(x)
(x)
(x)
(x)
(x)
(x)
(x)
(x)
x
(x)
Resultado de la Contabilidad Analtica de Explotacin (CAE)
Aunque en el grfico anterior, la

cuenta de resultados se confecciona por
Pdto 2
productos, tambin se podra confeccionar por clientes, mercados, etc.
CISS

Las principales diferencias con respecto a la del modelo de coste completo
son las siguientes:
conjunto, en la cuenta de explotacin despus de calcular el margen

de contribucin.
El coste industrial de las ventas variable, recoge nicamente todos los

costes de produccin variables, excluyendo a los costes fijos.
Al objeto de ilustrar las diferencias

entre el modelo de "direct costing" y el
modelo de coste completo, considrese
el siguiente ejemplo:
El margen bruto variable es la diferencia entre los ingresos netos por

ventas y los costes variables de produccin.
El margen comercial en el modelo

de coste completo, se denomina
ahora margen de contribucin, que
es la diferencia entre los el margen
bruto variable y una parte de los costes de distribucin. En el mismo slo
se imputan los costes variables.
La empresa industrial "CC,S.A" se dedica a la fabricacin de un nico producto P que elabora a partir de una sola materia prima en el taller que al efecto tiene
establecido.
Todos los costes fijos de los distintos

centros de responsabilidad en los
que esta dividida la empresa (administracin, compras, produccin,
etc.) se imputan, directamente y en
Para el periodo de anlisis, Septiembre de 2009, presenta la siguiente informacin:

-
Compras de Materias Primas: 9.500

kg a 195 /kg
Devolucin de compras: 500 kg
Consumo de Materias Primas: 5 kg/

unidad
CENTROS
Aprovisionamiento
Elaboracion
DISTRIBUCIN
ADMINISTRACIN
Ctes fijos
36.000
800.000
300.000
400.000
Ctes variables
9.000
800.000
200.000
Kg. Netos comprados
Horas mquina
Unidades vendidas
Unidad de
obra
Produccin 1.600 unidades

Ventas 1.200 unidades a 4.000 /unidad
2.
Estudio comparativo de los resultados obtenidos.
3.
Bajo que circunstancias los resultados de los dos modelos coincidiran?
SE PIDE:
Solucin:
1.
Determinar el Coste del producto y

la Cuenta de Resultados de la empresa segn los modelos de Coste Completo y "Direct-Costing".
CISS
MODELO DE COSTE COMPLETO

Inventario de materias primas(MP):
7273

Compras Brutas: 9.500 Kg. * 195 =
1.852.500
- Devoluciones: 500 Kg. * 195 =
(97.500)
Compras Netas: 9.000 Kg. * 195 =
1.755.000
Coste de produccin 3.200.000

N unidades: 1.600 udes.
Cte unitario: 2.000 /ud.
Inventario de productos terminados
+ Ctes. Aprovisionamiento = 45.000
Coste Industrial de las ventas: 1.200

udes * 2.000 /ud. = 2.400.000
Cte. Total de entrada en almacn

1.800.000
Existencias finales: 400 uds * 2.000 /

ud = 800.000
N unidades: 9.000 Kg.
Cuenta de Resultados
Cte unitario: 200 /Kg.
Ventas Netas: 4.800.000
Consumo de M.P.: 5 kg/ud * 1.600

uds = 8.000 kg
Valor consumo: 8.000 kg * 200 /ud
= 1.600.000
Existencias finales: 1.000 kg * 200 /
ud = 200.000
- Cte. Industrial de las Ventas:

(2.400.000)
M. Bruto 2.400.000
- Cte. Distribucin (500.000)
M. Comercial 1.900.000
Coste de produccin
-Cte. Admn. (400.000)
Consumo de M.P. = 1.600.000
Rdo. Perodo 1.500.000
+ C. Elaboracin = 1.600.000
MODELO DE COSTE VARIABLE
Costes
C. Aprovisionamiento
C. Elaboracin
C. Distribucin
Ctes. variables
9.000
800.000
200.000
C.E.A.
Compras Brutas: 9.500 kg * 195 =
1.852.500
- Devoluciones: 500 kg * 195 =
(97.500)
Compras Netas: 9.000 kg * 195 =
1.755.000
+ Ctes. Aprovisionamiento = 9.000
7274
Cte. Total de entrada en almacn

1.764.000
N unidades: 9.000 kg
Cte unitario: 196 /kg
Consumo de M.P.: 5 kg/ud * 1.600
uds = 8.000 kg
Valor consumo: 8.000 kg * 196 /kg
= 1.568.000
CISS

Existencias finales: 1.000 kg * 196 /
kg = 196.000
Coste de produccin variable
Consumo de M.P. = 1.568.000
+C. Elaboracin = 800.000
Coste de produccin 2.368.000
N unidades: 1.600 udes
Cte unitario: 1.480 /ud.
Inventario de productos terminados
Coste Industrial de las ventas variable: 1.200 udes * 1.480 /ud. = 1.776.000
Existencias finales: 400 uds * 1.480 /

ud = 592.000
Ventas Netas: 4.800.000
-Cte. Industrial de las Ventas variable:
(1.776.000)
M. Bruto Variable 3.024.000
- Cte. Distribucin variable (200.000)
M. de Contribucin 2.824.000
-Ctes. Fijos (1.536.000)
Rdo. Perodo 1.288.000
Estudio comparativo
La diferencia entre estos dos modelos radica en el tratamiento de los costes
fijos, ya que los variables se imputan en
ambos casos al producto.
Al no consumirse toda la materia prima ni venderse toda la produccin, slo
el modelo de Coste Variable repercute el
100% de los costes fijos en resultados,
CISS
siendo por ello, el que arroja menor resultado. Por el contrario, el modelo de
Coste Completo, muestra la cifra de resultados ms alta(1.288.000, frente al
1.500.000 del modelo de coste variable).
Sin embargo, esa diferencia en resultados de 212.000 ,se ve compensada por
otra diferencia de la misma cuanta pero
de signo contrario en las valoraciones de
las existencias finales de materias primas
(4.000 ) y productos terminados
(208.000 ).
Es fcil deducir que el resultado por
ambos modelos coincidira en el caso de
que no hubiesen existencias finales.
IV.
EL MARGEN DE CONTRIBUCIN
EN EL MODELO DE COSTE
VARIABLE
El Margen de contribucin, tambin

llamado margen de cobertura, es la diferencia entre los ingresos netos y los costes variables de produccin y venta. Es
por ello que esta magnitud refleja la
"contribucin" de cada producto o servicio a la cobertura de los costes fijos totales del perodo y a la obtencin de un beneficio neto para la empresa.
El margen de contribucin es una
magnitud fundamental de cara a la toma
de decisiones de explotacin y fundamentalmente en las decisiones de producto, como por ejemplo en situaciones
de subactividad en las que se puede presentar un pedido especial a un precio inferior al de mercado, o decisiones relativas a suprimir o no un determinado producto.
Ejemplo:
La empresa Alfa que est trabajando
por debajo de su capacidad normal de
produccin, recibe un pedido de 200.000
unidades a un precio de 200 /ud. Para
decidir sobre la conveniencia o no de
aceptar el pedido se pide un informe al
7275

departamento de costes cuyo resumen
es el siguiente:
-
Precio de venta en el mercado actual: 240 /ud., no incidiendo el nuevo pedido sobre este valor.
MMPP......80 /ud.
Coste completo de produccin del

producto:
GGFv........10 /ud.
Materias
primas................................................80
./ud.
Mano
de
obra
directa.........................................40 ./ud.
Gastos Generales Fabricacin (fijos
+ variables)........100 ./ud.
TOTAL........................................................
.220 ./UD.
-
-Costes
incrementales...............................................130 ./ud.
Tasa de variabilidad de los costes indirectos de produccin: 10%.
MOD........40 /ud.
=
MARGEN
DE
CONTRIBUCIN.........................+70 /UD.
Lo que supone un beneficio adicional de 70 por cada unidad vendida, por
lo que interesa aceptar el pedido aunque, a primera vista, pudiera parecer lo
contrario ya que el coste completo del
producto supera en 20 a su precio de
venta.
V.
EL MODELO DE COSTE VARIABLE

DESARROLLADO
Haciendo un anlisis incremental de

las dos alternativas posibles: No aceptar y
si aceptar el pedido y tomando como referencia la primera se tiene:
La idea fundamental de este modelo

consiste en un estudio ms detallado de
los costes fijos. Es decir no todos los costes fijos deben considerarse costes del
perodo, dado que en algunas ocasiones
pueden existir costes fijos y directos a
determinados productos y servicios, como por ejemplo los costes de amortizacin de equipos y maquinaria que se utilizan exclusivamente en la produccin de
un determinado producto.
Ingresos
incrementales..............................................200 ./ud.
Bajo esta premisa, la cuenta de resultados presentara la siguiente estructura:
En funcin de este informe Qu decisin debe tomar ALFA ?.

Solucin:
Cuadro ilustrativo de la cuenta de resultados en el modelo de coste variable

Concepto
Ventas Netas
- Coste Industrial de las ventas variable
Margen Bruto o Industrial variable
- Costes de Distribucin o venta variables
Margen de Contribucin
7276
Pdto 1
Pdto 2
Pdto n
Total
(x)
(x)
(x)
(x)
(x)
(x)
(x)
(x)
CISS

Concepto
- Costes Fijos Propios
Pdto 1
Pdto 2
Pdto n
Total
(x)
(x)
(x)
(x)
Margen de Contribucin sobre costes fijos propios
(x)
Resultado de la Contabilidad Analtica de Explotacin (CAE)
VI.
DEL MODELO DE COSTE
VARIABLE
Ventajas:
El modelo no es vlido para la presentacin de los informes externos

de la contabilidad financiera.
No es un modelo adecuado para la

toma de decisiones a medio y largo
plazo.
Permite identificar la participacin

relativa de cada producto en los resultados de la empresa.
Facilita el clculo del Punto Muerto o

Umbral de Rentabilidad de la empresa (Volumen de ventas necesario para cubrir costes).
Es el modelo ms adecuado para la

toma de decisiones a corto plazo
tanto de producto como de fijacin
de precios.

Vase tambin: "Cuenta de explotacin funcional";
"Modelo de coste completo" y "Punto muerto".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO DE COSTE
VARIABLE
Libros
Evita la distribucin subjetiva de los

costes fijos entre los productos.
Elimina las fluctuaciones del beneficio con el nivel de produccin, dado

que la evolucin de los resultados
depende nicamente de la evolucin
de las ventas y no de las unidades
producidas.
- Costes Fijos
Facilita la toma de decisiones en los

distintos centros de coste en lo referido a la optimizacin de los costes
controlables por sus directivos.
Inconvenientes:
Al valorar las existencias a coste variable, estas aparecen infravaloradas,

lo que no resulta admisible fiscalmente, ni conveniente desde el punto de vista patrimonial.
CISS
LVAREZ LPEZ, J.; AMAT SALAS, J..; RIPOLL

FELIU, V. M. y OTROS. Contabilidad de
gestin avanzada. Planificacin, Control y Experiencias Prcticas.
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Bilbao.1994.
BALLARIN FREDES, E.; ROSANAS MARTI, J. M..
Contabilidad de costes: Anlisis y
7277
M ODELO DE COURNOT
Control. Biblioteca de gestin. Bilbao.1994.

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costes: Anlisis y Control. Pirmide.
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MALLO, C.; MERLO, J. Control de gestin y control Presupuestario. Mc.
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PREZ-CARBALLO VEIGA, J. Control de la
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SAEZ TORRECILLA, A y OTROS. Contabilidad de costes y contabilidad de gestin. Mc.Graw Hill. 1994.
THOMAS JOHNSON y KAPLAN R. La contabilidad de costes: Auge y caida de la
contabilidad de gestin. Plaza y Janes
1988.
MODELO
DE COURNOT
Cournot model
El modelo de Cournot hace referencia al equilibrio en un mercado oligopo-
7278
lstico o, para simplificar, entre dos empresas duopolistas que se reparten un

mercado. Dicho mercado puede o no estar diferenciado. Cada empresa debe
considerar detenidamente sus actos, porque afecta a sus rivales y provocar reacciones en stas. Se dice que el mercado
est en equilibrio si cada empresa obtiene los mejores resultados posibles dados
los resultados de las otras (pues el precio
y la cantidad lanzada por cada una influye en las dems). En general, por tanto,
diremos que est en equilibrio si cada
empresa elige la mejor estrategia posible
a la vista de lo que hacen las empresas
competidoras y a este principio se le conoce como equilibrio de Nash.
Una curva de reaccin es el lugar
geomtrico de las combinaciones de produccin (X1, X2) que expresa cunto
produce una de las dos empresas ante
una produccin dada de la otra. Por
ejemplo:
Ante X2= 0, la empresa 1 decide
igualar IMG1 a CMG1 y le da una produccin de equilibrio, X1=100; si X2=50,
X1=50; si X2=75, X1= 25; si X2=100,
X1=0. Por tanto la curva de reaccin de
la empresa 1 (para los distintos valores
de X2) sera:
CISS
M ODELO DE COURNOT
Supongamos un oligopolio formado
por dos empresas (duopolio) enfrentadas a una curva de demanda:
P = 100 - X
donde X es la produccin total de las
dos empresas, es decir X = X1 + X2
Vamos a suponer que el Coste Marginal de ambas empresas es nulo:
CMg1 = CMg2 = 0.
Para maximizar sus beneficios, la empresa 1 debe igualar IMg1 = CMg1
Vamos a hallar IMg1:
IT1 = P X1 = (100 - X) X1 = (100 (X1+ X2 ))X1 = 100 X1- X1 2 - X1X2
Tambin cabe la opcin de alcanzar

el equilibrio de la colusin: Llegan a un
acuerdo y se reparten el mercado:
El Ingreso Total de las dos empresas
es I = P X = (100 - X) X = 100 X - X2 y el
Img ser para ambas empresas Img =
100- 2X= CMg =0, luego maximizan los
beneficios totales o conjuntos si hacen X
= 50, es decir 25 cada una.
CISS
Luego la Curva de Reaccin de la empresa 1 es, X1 = 50 - X2

Haciendo el mismo clculo para la
empresa 2, nos queda que la curva de
reaccin de la empresa 2, es X2 = 50 -
X1.
Se define el punto de COURNOT como el punto de interseccin de ambas
curvas, es decir, aquella situacin en la
que ambas empresas maximizan sus beneficios de forma compatible con la actuacin de la otra empresa. De esta forma, la representacin sera la siguiente:
La curva X1 + X2 = 50, llamada curva

de colusin expresa todos los pares de
(X1, X2) que maximizan los beneficios totales. Si las empresas acuerdan repartirse
equitativamente los beneficios produciran en X=25
Comparando posibilidades vemos
que la situacin ptima para las empresas es coludir. Ah el beneficio es mxi-
7279
M ODELO DE CRECIMIENTO DE SOLOW

mo para ambas. El 2 ptimo es el punto
de Cournot: mejor que el equilibrio competitivo, pero peor que la colusin. La
peor situacin para las empresas es el
equilibrio competitivo, pero la mejor para los consumidores, de ah que la Ley favorezca la competencia, al considerarla
un bien social.
Vase tambin: "Duopolio"; "Equilibrio de Nash";
"Modelo de Bertrand" y "Monopolio".
MODELO
DE CRECIMIENTO DE
SOLOW
Solows growth model
I. CONCEPTO II. SUPUESTOS DEL MODELO 1.
Supuestos sobre la funcin de produccin 2.
Supuestos sobre la evolucin de los factores de
la produccin III. DINMICA DE LA ECONOMA
SIN PROGRESO TCNICO IV. LA
CONSIDERACIN DEL PROGRESO TCNICO
I.
CONCEPTO
R. Solow public en 1956 un artculo

titulado "A contribution to the Theory of
Economic Growth" que suele tomarse
como el punto de arranque de la teora
neoclsica del crecimiento y que ha tenido una influencia determinante en la literatura posterior sobre crecimiento econmico. De hecho, puede afirmarse que
desde los aos sesenta, y an actualmente, se ha identificado este modelo con la
teora del crecimiento ortodoxa, y ha sido la referencia de los trabajos posteriores en este campo. Una prueba de este
reconocimiento es que R. Solow obtuvo
el Premio Nobel de economa en 1987
precisamente por sus contribuciones a la
teora del crecimiento.
7280
En su discurso de aceptacin de este

premio, Solow reconoca que el origen
de su trabajo fue su "incomodidad" con
los modelos Harrod-Domar, que constituan el enfoque entonces predominante
en la teora del crecimiento y que constitua un intento de aplicar a los fenmenos del crecimiento a largo plazo el principio keynesiano de la demanda efectiva.
En particular, Solow rechazaba la conclusin obtenida en estos modelos de que
era muy improbable que la economa se
situase en una senda de crecimiento sostenido de pleno empleo.
El modelo de Solow trata de mostrar,
por el contrario, que la economa tiende
a una senda de crecimiento estable en la
que el pleno empleo est asegurado por
el funcionamiento del mercado, ya que
en su opinin los precios y salarios son
suficientemente flexibles a largo plazo,
que es el que debe considerarse en estos
modelos. Para alcanzar este resultado,
Solow abandon el supuesto de rigidez
tecnolgica de los modelos anteriores,
de forma que es posible que la relacin
capital producto se modifique a lo largo
del tiempo. Cuando se introducen estas
dos vas de flexibilidad en el funcionamiento de la economa a largo plazo, s
existen mecanismos que tienden a igualar a largo plazo la tasa de crecimiento
con aquella que es necesaria para mantener el pleno empleo.
II.
SUPUESTOS DEL MODELO
A diferencia de los modelos keynesianos, en los que el nivel de produccin

de cada periodo viene determinado por
los componentes de la demanda, y por
tanto utilizan conceptos como el multiplicador y el acelerador, el modelo de
crecimiento de Solow parte de una concepcin neoclsica de la economa y de
una visin de largo plazo en la que se supone que dejan de ser efectivas las restricciones "keynesianas" al perfecto fun-
CISS

cionamiento de los mercados de bienes y
factores. En consecuencia, la dinmica
de esta economa puede analizarse a partir de la evolucin de los factores de produccin (trabajo y capital), considerando
adems el efecto del progreso tcnico.
Ms concretamente, el planteamiento del modelo puede analizarse partiendo de la determinacin del nivel de produccin en un periodo inicial, dado el
stock existente de recursos y el nivel de
conocimientos, y analizar despus el ritmo de acumulacin de los factores para
obtener la tasa de crecimiento de la economa.
1. Supuestos sobre la funcin de produccin

La funcin de produccin agregada
establece la relacin entre el volumen de
factores de produccin que se utilizan en
el conjunto de la economa y el PIB que
se obtiene, dada la tecnologa disponible.
Los factores de produccin son el capital
(K) y el trabajo (L), mientras que el nivel
de conocimientos tcnicos alcanzados, o
de eficiencia, se recoge en la funcin de
produccin con el trmino A:
Y = F (K, L, A)
Los cambios a lo largo del tiempo en
A representan el progreso tcnico. El PIB
puede crecer tambin si se acumula ms
capital, o crece la poblacin activa, que
coincide con la empleada gracias a la flexibilidad del mercado de trabajo.
Solow supuso que la funcin de produccin tena las siguientes caractersticas, que se denominan "condiciones de
buen comportamiento":
-
Rendimientos decrecientes para cada factor de produccin por separado.
Rendimientos constantes a escala. Si

se duplica la cantidad de trabajo y de
CISS
capital simultneamente, la produccin total tambin se multiplica por

dos. Los rendimientos seran crecientes a escala si quedase multiplicada por un factor mayor de 2.
-
Necesidad de utilizar una cantidad

positiva de ambos factores de produccin para obtener una produccin positiva.
Productividad marginal del capital

nula cuando la relacin capital trabajo tiende a infinito, y productividad
marginal del capital infinita cuando
la relacin capital trabajo tiende a cero.
Una funcin de produccin que

cumple todos estos supuestos es la funcin de produccin Cobb-Douglas, que
toma la siguiente forma (donde mide la
elasticidad de la renta respecto al capital,
y (1-) respecto al trabajo):
Y = A x K x L(1-)
Como lo importante en una economa es medir cmo evoluciona la renta
en relacin al crecimiento de su poblacin, esta funcin de produccin suele
representarse en trminos per capita, dividiendo por las unidades de trabajo. Las
magnitudes per capita se escriben en minscula:
y = A x k
Finalmente, aadimos a estos supuestos tecnolgicos otro supuesto adicional sobre el comportamiento de los mercados, que permite determinar cul es el
nivel de produccin del periodo: el stock
de capital siempre se utiliza plenamente,
y se combina con cantidades variables de
trabajo en funcin de la evolucin de los
precios relativos de los factores. Se supone, no obstante, que tambin hay siempre pleno empleo del trabajo, por la perfecta flexibilidad del salario real.
7281

2. Supuestos sobre la evolucin de los
factores de la produccin
El resto de supuestos del modelo se
refieren a la variacin en el tiempo de los
factores de produccin y al progreso tcnico. Son los siguientes:
-
El progreso tcnico se produce a una

tasa constante y exgena al modelo
().
La poblacin crece a una tasa constante y exgena (n). Este crecimiento de la poblacin se identifica con el
crecimiento de la oferta de trabajo.
El ahorro total (S) y la inversin total

(I) representan una proporcin
constante de la renta del periodo (s).
El aumento total del capital (K) se
obtiene restando a esta tasa de inversin la depreciacin o desgaste del
capital, medido por :
S=I=sxY
K = (s x Y) - ( x K)
Aqu se est suponiendo implcitamente que la rentabilidad (productividad

marginal) y el coste (tipo de inters) del
stock de capital se modifican siempre
hasta el punto en que la demanda de inversin es exactamente igual a la fraccin
de renta que se ahorra. Se cumple, por
tanto, la Ley de Say, y el ahorro determina la inversin gracias a las variaciones
del tipo de inters, al contrario que en el
caso keynesiano, en el que la inversin
determina el ahorro por los cambios en
el nivel de renta.
III.
DINMICA DE LA ECONOMA SIN

PROGRESO TCNICO
Las dotaciones iniciales de capital y

de trabajo, y el stock inicial de conocimientos, determinan el nivel de produccin de la que parte la economa, a travs
de la funcin de produccin.
7282
Como el ahorro y la inversin son

siempre una fraccin constante del producto, se puede saber tambin en cunto se habr incrementado el capital en el
periodo siguiente, y esta tasa de acumulacin permite conocer, junto al crecimiento exgeno de la poblacin y el progreso tcnico, cunto habr crecido la
produccin.
Obviamente, como n y son constantes al modelo, la evolucin en el tiempo de la tasa de crecimiento puede analizarse estudiando nicamente las variaciones en la tasa de acumulacin (crecimiento del capital). Una primera idea del
modelo es precisamente la importancia
del crecimiento del capital en el proceso
de crecimiento econmico.
Si se razona en trminos per capita y
suponiendo inicialmente que no hay progreso tcnico (por ejemplo, A=1) la funcin de produccin muestra que la renta
por trabajador es una funcin de la relacin capital trabajo:
y = k
Por tanto, la renta per capita slo
crece si lo hace el capital por trabajador,
lo que a su vez depende de la diferencia
entre la tasa a la que aumenta el capital y
la tasa a la que crece la poblacin:
k/k = K/K - n
Ya se ha visto que la tasa a la que aumenta el capital depende del ahorro, pero restndole la depreciacin:
K/K = [(s x Y) - ( x K)] / K
Para que el stock de capital crezca, la
inversin debe ser la necesaria para compensar la depreciacin. Y para que lo que
crezca sea la relacin capital-trabajo, deber compensar adems el crecimiento
de la poblacin:
k/k = [(s x Y) - ( x K)] / K - n
CISS

k = (s x Y) - (+n) x k
Esta expresin es la ecuacin dinmica fundamental del modelo de Solow, ya
que permite obtener la evolucin de las
principales variables a partir del valor inicial de la relacin capital trabajo. El incremento que experimenta la relacin capital producto es la diferencia de dos trminos: por un lado la inversin total por
trabajador que se produce en el periodo,
y, por otro lado, el valor que debera tomar la inversin total por trabajador precisamente para que la relacin capital
producto no se modificase, es decir, para
compensar la depreciacin y los aumentos de la cantidad de trabajo.
equilibrio. En el eje de abcisas se representa la relacin capital trabajo, y en el

eje de ordenadas el output por trabajador, lo que permite representar en primer lugar la funcin de produccin. Adems, tambin se puede representar en
ordenadas los dos trminos de la ecuacin dinmica, ya que ambos dependen,
positivamente de la relacin capital producto. Concretamente, la inversin total
por trabajador es una fraccin constante
del producto por trabajador, y la inversin total por trabajador necesaria para
que k se mantenga constante es directamente proporcional al propio valor de k,
por lo que se representa por la recta que
parte del origen, cuya pendiente es +n.
El Grfico 1 permite representar la

dinmica del modelo y la situacin de
Cuando k es pequeo, la inversin es

superior a la depreciacin y al crecimiento de la poblacin, por lo que tienden a
aumentar tanto la relacin capital trabajo
como la renta per capita. Sin embargo,
conforme va creciendo esta relacin, los
rendimientos decrecientes hacen que cada vez esta diferencia sea menor. La in-
CISS
versin por trabajador (dado s) acaba

siendo insuficiente para seguir aumentando k, y se llega a una situacin de
equilibrio a largo plazo denominada "renta per capita de estado estacionario". En
este punto, como k es constante, tambin lo es y, lo que significa que la economa se estabiliza en una tasa de creci-
7283

miento que es exactamente igual a la tasa
de crecimiento demogrfico.
Una de las ideas importantes del modelo de Solow que pueden analizarse
tambin a partir de esta ecuacin es el
efecto que tendr sobre el nivel de renta
per capita y sobre la tasa de crecimiento
un aumento de la tasa de ahorro. Como
puede verse en la ecuacin y en el Grfico 2, si se parte de un estado estacionario y aumenta la parte de renta que se
ahorra (e invierte) el efecto inmediato
Qu ocurrira entonces si lo que aumenta es la tasa de crecimiento demogrfico? Segn el modelo de Solow, esto
supondr a largo plazo una tasa ms elevada de crecimiento de la renta en trminos absolutos, pero no de la renta per
capita. De hecho, el nivel de renta per
capita del estado estacionario se habra
reducido al crecer la poblacin.
IV.
LA CONSIDERACIN DEL
PROGRESO TCNICO
El estado estacionario de la seccin

anterior se corresponde con un nivel es-
7284
ser un aumento de la relacin capital

trabajo, la productividad y la renta per
capita, que empieza a crecer a una tasa
ms alta. Sin embargo, este efecto sobre
la tasa de crecimiento no ser permanente y acabar agotndose por los rendimientos decrecientes. Se llega a un nuevo equilibrio a largo plazo, en el que la
economa es ms rica (porque se ha aumentado su productividad) pero en la
que sigue creciendo exactamente a la tasa de crecimiento de la poblacin.
table de la renta per capita y de la productividad. Sin embargo, uno de los hechos que caracterizan la evolucin dinmica de las economas a largo plazo es
que ambas magnitudes registran magnitudes positivas.
Para reconciliar el modelo con estos
hechos es necesario introducir la existencia de progreso tcnico, que se representa por la tasa a la que crece A, con lo
que:
-
La tasa a la que crece la renta per capita de una economa a medio plazo
CISS
M ODELO DE DEMANDA AGREGADA Y OFERTA AGREGADA

(a ms corto plazo dependera de los
factores relacionados con el ciclo
econmico) depende positivamente
del progreso tcnico y del crecimiento del capital por trabajador (tasa de
ahorro).
-
A ms largo plazo, cuando la economa se encuentra en el estado estacionario, el crecimiento de la renta

per capita slo puede explicarse por
la existencia de progreso tcnico.
Esta idea tiene una gran importancia

para entender los desarrollos posteriores
de la teora del crecimiento neoclsica,
ya que la explicacin del crecimiento a
largo plazo que ofrece el modelo es un
factor muy vago denominado "progreso
tcnico" que, adems, no se explica en el
propio modelo, sino que es una variable
exgena al mismo. Por esta razn, este tipo de modelos se denomina en ocasiones "teora del crecimiento exgeno", pera distinguirlos de otros posteriores que
surgieron a partir de los aos 80 del siglo
XX y que se denominan "modelos de crecimiento endgeno". En estos ltimos,
se trata de obtener la tasa a la que se produce el progreso tcnico a partir de las
decisiones econmicas adoptadas por
los agentes econmicos en vez de suponer que se produce a una tasa dada.
Esta no es una cuestin de una importancia marginal, sino todo lo contrario, ya que los estudios empricos realizados para medir la contribucin de la relacin capital trabajo y del progreso tcnico al crecimiento per capita (llamados
"contabilidad del crecimiento") pusieron
de manifiesto desde el principio que este
ltimo era el factor cuantitativamente
ms importante. Por ejemplo, sendos trabajos de los economistas M. Abramovitz
y R. Solow mostraron que nada menos
que entre el 80% y el 90% del crecimiento per capita de los Estados Unidos en la
primera mitad del siglo XX no poda explicarse directamente por el incremento
CISS
de la relacin capital trabajo. Obviamente, estos resultados suponan una sorpresa importante para los investigadores, y
el propio Abramovitz afirm que esto era
en realidad una "medida de nuestra ignorancia":
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Convergencia"; "Crecimiento econmico" y "Modelos de crecimiento endgeno".
MODELO
DE DEMANDA
AGREGADA
Y OFERTA
AGREGADA
Aggregate demand-aggregate supply
model
I. CONCEPTO II. LA CURVA DE DEMANDA
AGREGADA 1. Efecto tipo de inters 2. Efecto
riqueza 3. Efecto competitividad III. LA CURVA
DE OFERTA AGREGADA: LARGO PLAZO Y
CORTO PLAZO 1. Rigidez de los salarios
nominales 2. Percepciones errneas de los
precios relativos IV. EQUILIBRIO A CORTO
PLAZO Y A LARGO PLAZO. SHOCKS DE
DEMANDA Y DE OFERTA V. LAS POLTICAS DE
DEMANDA
I.
CONCEPTO
El modelo de oferta y demanda agregada se utiliza para explicar la determinacin de los niveles de produccin y de
precios de una economa. Se compone
de una curva de demanda agregada (relacin entre el nivel de precios y el PIB
desde el punto de vista de la demanda) y
una curva de oferta agregada (relacin
entre el nivel de precios y el PIB desde el
punto de vista de la produccin).
Dado el nivel de produccin de equilibrio a largo plazo (potencial) este modelo permite explicar las fluctuaciones
7285

cclicas que experimenta la economa alrededor de este nivel de renta, como
consecuencia de perturbaciones de demanda o de oferta.
II.
LA CURVA DE DEMANDA
AGREGADA
La curva de demanda agregada recoge la relacin entre el nivel de demanda

agregada y el nivel de precios. Para saber
cmo influyen los precios a la demanda
agregada es necesario explicar antes cules son los principales componentes de
esta ltima y de qu dependen.
La demanda agregada (DA) es la suma de la cantidad de bienes y servicios
que quieren comprar las familias (C, consumo), las empresas (I, inversin), el gobierno (G, compras pblicas) y los extranjeros (X, exportaciones), descontando la parte de estas compras que se destinan a produccin realizada en otros
pases (M, importaciones):
DA = C + I + G + X - M
El principal determinante de la demanda de consumo de las familias es la
renta disponible (Yd), que es aquella que
les queda despus de descontar los impuestos (T) a los ingresos que obtienen
como pago por su trabajo y por la propiedad del capital (Y):
Yd = Y - T
Una parte de la renta disponible la
dedican a consumir (C) y otra parte la
ahorran (S). Por tanto, cuando la renta
disponible crece, lo hace tambin el consumo, pero este aumento es menos que
proporcional (tambin crece el ahorro).
La propensin marginal a consumir (c)
mide cunto aumenta el consumo al aumentar la renta disponible:
C = C* + c x Yd
7286
Un segundo determinante del consumo es la riqueza de las familias. Dada la

renta disponible, el consumo tambin es
mayor cuanto mayor sea la riqueza de los
individuos (desplaza la funcin de consumo influyendo en C*).
Respecto a la inversin, en este modelo se hace hincapi en la relacin que
existe con el tipo de inters real (r). Para
que un proyecto de inversin sea rentable, su rendimiento (el valor presente
descontado de todo el flujo de ingresos
que se espera obtener en el futuro) debe
ser superior a su coste. El tipo de inters
mide el coste de los fondos necesarios
para financiar la inversin y, por tanto, si
aumenta se reduce el nmero de proyectos de inversin rentables.
I = I* - b x r
El tercer componente de la demanda
agregada est formado por el total de las
compras pblicas (G), que se considera
una variable exgena, que depende por
completo de las decisiones de las autoridades. Respecto a los impuestos, tambin puede suponerse para simplificar
que son una decisin exgena del gobierno:
G = G*
T = T*
Por ltimo, las exportaciones netas
(X-M) dependen en primer lugar del tipo
de cambio real, que determina la competitividad de la economa nacional respecto a sus competidores. El tipo de cambio
real (TCR) no es ms que el precio relativo de los productos nacionales en relacin con los del resto del mundo (P/
PRM), pero medidos en la misma moneda, y, por tanto, se ve afectado tambin
por el tipo de cambio nominal (TCN).
Definiendo este ltimo como el nmero
de unidades de moneda extranjera que
CISS

se reciben por cada unidad de moneda
nacional, se puede escribir:
TCR = (P x TCN) / PRM
Una apreciacin nominal o una subida de los precios nacionales por encima
de lo que suben los precios de otros pases supondr una prdida de competitividad y una cada de la demanda externa
(exportaciones netas).
Otros determinantes de este saldo
comercial son la renta nacional disponible (una parte de lo que se incrementan
los gastos de consumo se destinan a
bienes producidos en el extranjero) y la
renta del resto del mundo (por la misma
razn, cuando crece la renta del resto de
pases se incrementan nuestras exportaciones).
Una vez definidos los componentes
de la demanda agregada, es posible explicar que su relacin con el nivel general de precios es inversa (la curva tiene
pendiente negativa) como consecuencia
de tres efectos principales: efecto tipo de
inters, efecto riqueza y efecto tipo de
cambio real.
1. Efecto tipo de inters

En este modelo, el tipo de inters
afecta a la demanda agregada a travs de
los cambios en la demanda de inversin.
A su vez, el tipo de inters se determina
en el equilibrio del mercado de dinero
(oferta y demanda de dinero).
(MS)
La oferta monetaria
se considera una variable exgena, que el banco
central puede controlar a travs de distintos instrumentos, como las operaciones de mercado abierto o el coeficiente
de caja.
MS = M*
La demanda de dinero (MD), por su
parte, representa la parte de los activos
CISS
totales de las familias que se desea mantener en forma de activos lquidos. En

principio, la razn principal por la que
los agentes demandan dinero es para
realizar transacciones, y por tanto esta
demanda ser tanto mayor cuanto ms
elevado sea el volumen de estas transacciones (lo que depende del nivel de renta) y su precio medio (nivel general de
precios). Por tanto, un nivel de precios
ms alto requiere un mayor volumen de
demanda de liquidez.
El segundo determinante principal
de la demanda de dinero es el tipo de inters nominal, que mide el coste de
oportunidad de mantener los activos en
forma de dinero (lquido, pero sin rentabilidad) en lugar de comprar activos financieros alternativos que no son lquidos, pero que ofrecen a cambio una remuneracin.
Se puede escribir la demanda de dinero de la siguiente forma, donde k y h
son dos constantes positivas:
MD = P x (kY - hi)
Por tanto, dada la oferta monetaria fijada por las autoridades monetarias, el tipo de inters se determina en el equilibrio del mercado de dinero y es igual a:
i = 1/h x (kY - MS/P)
El tipo de inters se incrementa si se
reduce la oferta monetaria o si se elevan
los precios (esto hace que suba la demanda de dinero). De esta forma, puede
verse que existe una relacin inversa entre nivel general de precios y demanda
agregada:
Subida de precios mayor demanda de dinero subida del tipo de inters bajada de la inversin menor
demanda agregada
7287

2. Efecto riqueza
Como se seal ms arriba, el valor
de la riqueza es uno de los determinantes de la demanda de consumo. Pues
bien, una subida del nivel general de precios supone una reduccin del valor real
de la riqueza de las familias, y por tanto
da lugar tambin a una reduccin del
consumo y de la demanda agregada. Las
familias deben incrementar su ahorro y
limitar su gasto para recomponer el valor
de la riqueza que haban acumulado hasta ese momento.
cambio nominal, una subida del nivel de

precios nacional se traduce en una prdida de competitividad en los mercados internacionales, y en una reduccin de las
exportaciones netas. Por tanto, tambin
por esta va se verifica la relacin inversa
entre precios y demanda agregada.
Considerando conjuntamente el
efecto tipo de inters, el efecto riqueza y
el efecto competitividad, hemos llegado
a la conclusin de que la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa, tal y como se recoge en el Grfico 1.
3. Efecto competitividad
Si se mantienen constantes los precios del resto del mundo y el tipo de
Adems de la pendiente de la curva

de demanda agregada, debe determinarse su posicin y posibles desplazamientos hacia la derecha (mayor demanda
agregada para un nivel de precios dado)
7288
o hacia la izquierda (cadas de la demanda agregada). Esta posicin depende de

los cambios que puedan producirse en el
resto de determinantes de los componentes de la demanda agregada. Por
CISS

ejemplo, suponiendo que los dems factores permanecen constantes, la curva
de demanda agregada se desplaza hacia
la derecha en los siguientes casos (hacia
la izquierda en los casos contrarios):
-
Un aumento en la preferencia por el

consumo de las familias.
Una mejora en las expectativas de

rentabilidad de los proyectos de inversin por parte de las empresas.
Una poltica fiscal ms expansiva, ya

sea por un aumento en el gasto pblico como por una reduccin en los
impuestos.
Una poltica monetaria ms expansiva, concretada en una oferta monetaria mayor y un tipo de inters ms
bajo.
Un aumento de la preferencia por

los productos nacionales respecto a
los producidos en otros pases.
Un aumento de la renta del resto del

mundo.
Una depreciacin nominal de la moneda nacional.
III.
LA CURVA DE OFERTA
AGREGADA: LARGO PLAZO Y
CORTO PLAZO
La curva de oferta agregada recoge la

cantidad de bienes y servicios que producen las empresas a cada nivel de precios. En este sentido, el modelo recoge
la dicotoma clsica entre el corto y el largo plazo.
A largo plazo la produccin viene determinada nicamente por los recursos
disponibles (capital y trabajo) y la tecnologa. La produccin ser la que se derive
de la utilizacin normal de los recursos
con la tecnologa existente, y por tanto
no depende del nivel de precios. O, dicho de otra forma, el nivel de precios se
CISS
ajusta para que haya suficiente demanda

y pueda absorberse toda la produccin
potencial. Por tanto, a largo plazo, la curva de oferta es vertical sobre el nivel de
produccin potencial. Se desplazar hacia la derecha en la medida en que se
produzcan avances tecnolgicos que mejoren la productividad o incrementos en
la dotacin de de los factores (acumulacin de capital y crecimiento de la poblacin activa).
A corto plazo, sin embargo, la curva
de oferta agregada tiene pendiente positiva, por la existencia de algunas rigideces nominales en la economa. Concretamente, esta relacin positiva entre precios y oferta agregada puede obtenerse
atendiendo, entre otras, a las dos explicaciones siguientes:
1. Rigidez de los salarios nominales

Las empresas maximizan sus beneficios cuando los costes marginales igualan a los ingresos marginales. En este caso, producir una unidad adicional generara el mismo aumento de los costes
(coste marginal) que de los ingresos (ingreso marginal).
Si consideramos esta idea desde el
punto de vista de la cantidad de trabajo
que las empresas desean contratar, el
coste marginal de una unidad ms de trabajo es el salario nominal (W) que deben
pagarle al nuevo trabajador. Respecto al
ingreso marginal, ser igual a la productividad marginal de ese trabajador (PMgN)
multiplicada por el precio de mercado
de la produccin. A nivel agregado, por
tanto, esta condicin puede escribirse de
la siguiente forma:
W = P x PMgN
O en trminos del salario real:
W/P = PMgN
7289

En el equilibrio a largo plazo, el salario real se ajustar para que se alcance el
nivel de pleno empleo (N*), como se representa en el Grfico 2.
Sin embargo, a corto plazo los salarios nominales estn dados por motivos
institucionales. Una parte importante de
los contratos salariales tienen una duracin temporal prolongada y no se revisan
permanentemente. Por tanto, si por
ejemplo se produce una bajada en el nivel general de precios, el salario real tender a incrementarse durante algn tiempo (hasta que los contratos salariales vayan revisndose) y las empresas reducirn su demanda de empleo para cumplir
con la condicin de maximizacin de los
beneficios. El resultado de este menor
nivel de empleo ser tambin, lgicamente, una produccin ms baja. Por
tanto, la curva de oferta agregada tiene
pendiente positiva.
los precios relativos en la asignacin de

los recursos en una economa de mercado. Los cambios en los precios relativos
permiten asignar los recursos entre los
distintos bienes y servicios de acuerdo
con las preferencias de los consumidores: por ejemplo, un aumento de la demanda de un bien eleva su precio relativo, y anima a aumentar su produccin (y
a reducir la de otros bienes).
2. Percepciones errneas de los precios

relativos
Pero los productores no tienen informacin sobre todos los precios de la economa, a los que acceden con un cierto
retraso. Cada productor conoce la evolucin de los precios de su producto, y debe compararlos con la evolucin que espera que se produzca en el resto de bienes que se producen en la economa, es
decir, en el nivel general de precios esperado (Pe).
Esta segunda explicacin de la pendiente positiva de la curva de oferta a

corto plazo hace hincapi en el papel de
Si el productor observa que su precio se sita por encima del que espera
para el resto, lo interpreta como un cam-
7290
CISS

bio en los precios relativos derivado de
un aumento de la demanda de sus productos: una "seal" para producir ms.
Por supuesto, si el productor observa
que sus precios suben, pero lo hacen a la
misma tasa que espera que suban el resto de bienes de la economa, no modificara su produccin (no estaran cambiando los precios relativos).
tuar por encima de la potencial (Y*).

Por tanto, a corto plazo, hasta que se
ajusten las expectativas de precios al nivel que realmente est teniendo lugar,
volver a observarse una relacin positiva
entre precios y produccin, que se recoge a travs de la siguiente ecuacin ( es
un parmetro positivo):
Y = Y* + x (P - Pe)
Ahora bien, si se produce una "sorpresa inflacionista" y sube el nivel general de precios ms que lo esperado, lo
que ocurrir es que todos los productores a la vez interpretarn que sus precios
relativos estn aumentando y elevarn
(errneamente) la produccin, que se si-
Considerando los dos efectos, en el

Grfico 3 se presenta la curva de oferta
agregada a largo plazo (OALP, vertical) y
la curva de oferta a corto plazo (OACP,
pendiente positiva).
Ya se ha sealado que la curva de

oferta agregada a largo plazo se desplaza
(generalmente hacia la derecha) con los
cambios en la productividad de los factores y en la dotacin de estos factores.
Respecto a la curva de oferta agregada a
corto plazo tambin se puede desplazar

hacia la derecha en los siguientes casos
(hacia la izquierda en los casos contrarios):
- Una reduccin de los costes salariales nominales o de cualquier otro
CISS
7291

coste de produccin (por ejemplo,
petrleo, materias primas).
-
Una reduccin de los precios esperados.
Un aumento de la productividad o
de la produccin potencial.
IV.
EQUILIBRIO A CORTO PLAZO Y A

LARGO PLAZO. SHOCKS DE
DEMANDA Y DE OFERTA
A nivel agregado, la produccin que

llevan a cabo las empresas debe coincidir
con la suma de todos los componentes
de la demanda agregada. Por tanto, el
modelo se encuentra en equilibrio en el
punto en que se cortan las curvas de demanda y oferta agregada, determinndose as el nivel de precios y el PIB.
A corto plazo, este equilibrio viene
determinado por la curva de demanda
agregada y la curva de oferta agregada a
corto plazo, y puede ser distinto al potencial.
Por ejemplo, si se parte de este nivel
de produccin potencial y tiene lugar
7292
una cada en la demanda de consumo

(Grfico 4a), al nivel de precios inicial se
producir un exceso de oferta, y los precios empezarn a caer. Por el lado de la
demanda, esto estimular el gasto en
bienes de inversin (cae el tipo de inters), en consumo (aumenta el valor real
de la riqueza) y las exportaciones netas
(mejora la competitividad). Por el lado
de la oferta, la elevacin en los salarios
reales y el valor ms bajo de lo esperado
de los precios, sin embargo, harn que
las empresas reduzcan su produccin. El
resultado ser un nuevo equilibrio con
un nivel de produccin menor que el inicial.
Tambin podra ocurrir esto si tiene
lugar un shock de oferta, por ejemplo
una subida en el salario nominal. La curva de oferta a corto plazo se desplaza hacia la izquierda, con lo que habra exceso
de demanda al nivel de precios inicial.
Esta brecha se eliminar mediante una
subida en el nivel general de precios, pero a costa de una produccin ms baja
(Grfico 4b).
CISS

A largo plazo, sin embargo, la produccin viene determinada exclusivamente por la oferta agregada y la renta es
la potencial. El mecanismo que asegura
esta vuelta a este nivel de renta es el desplazamiento de la curva de oferta a corto
plazo. En los dos casos que hemos planteado antes, el resultado fue un aumento
del desempleo, y aunque los salarios nominales son rgidos a corto plazo, es previsible que a ms largo plazo acaben bajando para que el salario real se ajuste a
su nivel compatible con la utilizacin
V.
LAS POLTICAS DE DEMANDA
En la seccin anterior se ha descrito

un mecanismo para el ajuste de la economa a su nivel de equilibrio a largo plazo
que est basado en la flexibilidad de los
salarios y los precios. Los economistas liberales argumentan que la existencia de
este mecanismo hace innecesaria la actuacin estabilizadora de las polticas
econmicas, debindose dejar que el
mercado se ajuste libremente a los niveles de pleno empleo. Sin embargo, las
economas reales se caracterizan por la
existencia de mecanismos institucionales
que provocan grados importantes de rigidez nominal en los salarios y los precios, al menos a corto y medio plazo. Por
CISS
normal de los recursos (en este caso, el

trabajo). Esto desplaza la curva de oferta
agregada hacia la derecha y la renta vuelve a su nivel de equilibrio a largo plazo.
Obsrvese, sin embargo, que los precios s vienen determinados por la demanda agregada: en el Grfico 5a, donde
el origen de la perturbacin fue un shock
de demanda, el nivel de precios se mantiene en un nivel ms bajo que en el Grfico 5b.
tanto, este ajuste puede ser lento y costoso en trminos de desempleo.

Una posible alternativa para evitar estos costes puede ser la utilizacin de polticas de demanda para mejorar el ajuste
cclico de la economa (no para estimular
la renta a largo plazo, ya que sta viene
determinada por factores de oferta y slo
se acabara generando inflacin).
Por ejemplo, en el caso de la perturbacin de demanda de la seccin anterior podra actuarse mediante polticas
monetarias o fiscales expansivas para volver a situar la curva de demanda agregada en su pocin anterior al shock. Esto
permitira mantener constante tanto el
7293
M ODELO DE EMPUJE DE LA TECNOLOGA

nivel de precios como el nivel de renta
(Grfico 6a). Cuando lo que se ha producido es un shock de oferta, sin embargo,
la decisin de las autoridades debe enfrentarse a una eleccin entre dos objeti-
vos: si se aplican polticas de demanda

expansivas, se podra lograr una vuelta
ms rpida a la renta de equilibrio, pero
a costa de un nivel de precios mayor
(Grfico 6b).
JORGE UX GONZLEZ
el conocimiento y las limitantes advertidas en el modelo lineal de innovacin

para explicar dicho proceso, se cristalizan en el denominado "modelo de enlace en cadena" (chain link model).
Vase tambin: "Modelo IS-LM".
MODELO DE EMPUJE
DE LA TECNOLOGA
Vase: "Modelo lineal de innovacin".
MODELO DE ENLACE
EN CADENA
Chain link model
I. DEFINICIN II. FASES DEL MODELO
I.
DEFINICIN
Las relaciones y nuevas interacciones

que emergen con la economa basada en
7294
S. Kleine y N. Rosenberg opuestos al

pensamiento lineal de que una sola variable explicase el origen del proceso de innovacin y difusin, plantean en la dcada de 1980 su modelo de enlace en cadena, el cual se basa en la interactividad de
las variables que intervienen en dicho
proceso, destacando la naturaleza impredecible e incierta del proceso de innovacin. El modelo se caracteriza por la retroalimentacin entre las distintas etapas:
investigacin,
el cuerpo existente de conocimiento

cientfico y tecnolgico,
el mercado potencia,
CISS
M ODELO DE ENLACE EN CADENA
invencin y
las distintas etapas en el proceso de

produccin.
El modelo de enlace en cadena reconoce que el origen de la innovacin pueden provenir de mltiples fuentes y no
solamente de la investigacin cientfica y
el progreso tecnolgico (presin de la
tecnologa) o de las necesidades del
mercado (tirn de la demanda), sino
tambin de las capacidades de manufactura, as la innovacin tambin podra
evidenciarse en mejoras incrementales a
productos existentes, aplicacin de tecnologa a nuevos mercados y/o a mercados existentes, en un proceso que no sera lineal y que demandara alta coordinacin y comunicacin entre los distintos
actores.
II.
FASES DEL MODELO
El modelo de enlace en cadena se divide en cinco fases, las cuales Kleine y

Rosenberg ilustran grficamente y que
describen como:
a) La cadena central de innovacin; comienza con una idea que luego se
materializa en un invento y/o diseo
analtico, la cual debe responder a
una necesidad del mercado.
b) Vnculos de Retroalimentacin; los
cuales se representan en la figura como los crculos de retroalimentacin
(f) que conectan cada fase de la cadena central con su fase previa, estos
proveen informacin de mercado a
las fases precedentes de innovacin
tecnolgica.
c) Enlaces en cadena; son el eslabn
entre conocimiento y la investiga-
CISS
cin con la cadena central de innovacin. En la figura la flecha 1 representa la interaccin entre el conocimiento e invencin, proporcionando
datos, informacin o conocimientos
para la solucin de problemas en la
cadena central, la trasferencia de estos conocimientos se representa con
la flecha 2. Si la informacin o conocimiento necesario no existiese, sera
entonces necesario investigar para
conseguirlo lo cual es representado
con la flecha 3, siendo aadidos estos conocimientos al stock, lo cual se
representa con la flecha 4.
d) Conexin investigacin-invencin; se
ilustra con la flecha D, en una relacin bidireccional donde la ciencia
(investigacin bsica) puede generar
nuevas innovaciones y donde el conocimiento de clientes y mercado
puede estimular investigaciones relevantes.
e) Conexin mercado-investigacin; relacin directa entre mercado e investigacin, donde maquinaria y equipo
existente pueden ayudar a la investigacin.
El modelo de Kleine y Rosenberg ha
logrado una gran popularidad y es sin
duda el de mayor utilizacin en la actualidad en el anlisis del proceso de innovacin, popularidad ganada luego de que la
Organizacin para la Cooperacin y el
Desarrollo Econmico (OCDE) incorporase este modelo en su marco conceptual de anlisis del proceso de innovacin del denominado Manual de Oslo.
En dicho manual se reconoce que "el
modelo en cadena (link chain model)
proporciona una descripcin terica til
sobre los procesos de innovacin."
7295
M ODELO DE HIGGINS
ALEJANDRO OLAYA DVILA
MODELO DE HIGGINS
Vase: "Poltica de dividendos".
MODELO
DE IMPUTACIN
RACIONAL
DE LAS CARGAS DE
ESTRUCTURA
Rational assignment of structural cost
model / Rational assignment of fixed
costs model / Rational assingnment of
indirect costs model
I. CONCEPTO II. DESARROLLO DEL MODELO
DE IMPUTACIN RACIONAL DE LAS CARGAS
DE ESTRUCTURA 1. Premisas del Modelo 2.
7296
Aplicacin del Modelo 3. Informacin obtenida

del modelo
I.
CONCEPTO
El Modelo de Imputacin Racional es

un modelo de clculo de costes parciales, es decir no completo, que imputa a
los productos la totalidad de los costes
variables y una parte de los fijos, los que
estn relacionados con la capacidad utilizada de cada centro de produccin, el
resto se imputa a resultados.
Parte de la separacin de los costes
en fijos y variables para cada centro de
actividad.
II.
DESARROLLO DEL MODELO DE

IMPUTACIN RACIONAL DE LAS
CARGAS DE ESTRUCTURA
Todas las empresas disponen de

unos recursos para la produccin y deben aprovecharlos al mximo para que
no existan recursos ociosos, buscando
CISS
M ODELO DE IMPUTACIN RACIONAL DE LAS CARGAS DE ...

un equilibrio entre su capacidad de produccin y el rendimiento que obtiene de
sta.
actividad o capacidad. Este concepto

puede hacer referencia a:
-
Actividad Disponible: La correspondiente a la capacidad terica, o capacidad instalada, suponiendo que los
recursos humanos y los equipos industriales funcionan al 100% de su
capacidad, y sin tener en cuenta paros e interrupciones habituales (como averas de mquinas, mantenimiento, reparaciones, puesta en
marcha, absentismo laboral, etc.)
Actividad Normal (AN): La cual no

supone la mxima capacidad del centro, sino aquel nivel que puede alcanzarse con los recursos disponibles, considerando problemas tcnicos que pueden surgir en cualquier
momento. Por decirlo de otra forma,
sera la actividad disponible descontando los posibles tiempos muertos
e interrupciones antes mencionados.
Actividad Real (AR): La que corresponde a la actividad efectiva, lo realmente trabajado por el centro objeto
de estudio.
Para intentar adaptarse a estas situaciones, que son reales, se han creado los
modelos de coste no completo.
Uno de estos modelos es el modelo
de Imputacin Racional de las Cargas de
Estructura.
1. Premisas del Modelo

El modelo se desarrolla partiendo de
una serie de premisas:
Partiendo del inicio del clculo de
costes identificando y periodificando la
informacin, preparando los costes como si se tratase de coste completo, en
primer lugar separa los costes adems de
en directos e indirectos, clasificacin bsica, en fijos y variables. Un coste variable
es aquel que aumenta o disminuye en
funcin del nivel de actividad de la empresa y en la misma direccin, (como
por ejemplo el consumo de materias primas). Si la empresa tiene ms actividad
consume ms y si tienen menos actividad
consume menos. Coste fijo sin embargo
es aquel que se produce aunque la empresa no tenga actividad, son costes originados por la estructura y por ello son
consumidos con independencia de la actividad que la empresa desarrolle. Cuando la empresa tiene una actividad adecuada a su estructura, los consumos de
coste fijo corresponden a la capacidad,
sin embargo si la empresa no aprovecha
plenamente sus recursos el consumo de
coste fijo correspondiente a la capacidad
no utilizada hay que aislarlo, porque segn este modelo de clculo de coste, su
imputacin no se realiza al coste del producto sino al resultado.
2. Aplicacin del Modelo

Lo primero que hay que calcular es,
para cada centro de actividad, su nivel de
CISS
A efectos de anlisis de la actividad

se considerar para cada centro su actividad normal ya que la diferencia entre actividad disponible y normal, no se tendr
en cuenta dado que la mayora de las veces es inevitable.
Una vez determinada la actividad
normal, se establecer para cada centro
un coeficiente de imputacin o coeficiente de actividad por cociente, entre la
actividad real y la actividad normal, que
generalmente vendr expresado en porcentaje (%).
Coeficiente de Actividad = AR/ AN =
%
Dicho coeficiente podr ser igual a 1,
en cuyo caso la actividad real coincide
con la actividad normal; mayor que uno,
7297

la actividad real ha sido superior a la actividad normal, ha existido sobreactividad;
y finalmente menor que uno, subactividad, es decir ha habido recursos ociosos.
Por ltimo se calculan las cargas de
estructura a imputar, o costes fijos imputables, a los productos, multiplicando los
costes fijos por el coeficiente de actividad.
Costes Fijos a Imputar = Coeficiente
Actividad x Coste Fijo
Se imputarn por lo tanto a los productos todos los costes variables y un
porcentaje de los costes fijos, los que correspondan a la capacidad utilizada,
mientras que el resto de las cargas de estructura se llevarn directamente a la
Cuenta de Resultados.
7298
La parte de costes fijos que va directamente a resultados (costes fijos no imputables) lo har con signo negativo
cuando exista subactividad, es decir, por
no aprovechar de manera eficiente los
recursos disponibles y tenerlos ociosos.
Sin embargo, tendr signo positivo
en caso de sobreactividad; el motivo es
que una vez superada la actividad normal
ya estn cubiertos los costes fijos, ahora
bien, las unidades que se fabrican una
vez pasado ese punto, (la actividad normal) salen con el mismo coste incorporado que las anteriores, producindose un
exceso de coste imputado a los productos que se intenta contrarrestar sumando
a resultados la sobreactividad.
En el siguiente cuadro de reclasificacin se recoge todo lo dicho hasta ahora:
CISS

CONCEPTOS
CENTRO 1
CENTRO 2
CENTRO n
Costes Primarios
CP1
CP2
CP n
Costes Variables
CV1
CV2
CV n
Costes Fijos
CF1
CF2
CF n
C. Fijos Imputables CF imputar

= (CF x AR/AN)
CF i 1
CF i 2
CF i n
C. Primarios Imputables CP imputar = (CF i + CV)
CP i 1
CP i 2
CP i n
X1
X2
Xn
C. Actividad AR/AN
Subreparto C. Auxiliares
Total Subreparto
H1
H2
Hn
C. Totales Imputables
CT i 1
CT i 2
CT i 4
Unidad de obra
UO 1
UO 2
UO n
Nmero de unid. de O.
N1
N2
Nn
Coste Unitario de la u. obra
Cu1
Cu2
Cu n
Costes de Subactividad CF x ( 1 C. Actividad)
Cs1
Cs2
Csn
Ingresos Sobreactividad CF imputables - CF
I s1
Is2
Isn
Segn el profesor Mallo, el coste de

Imputacin Racional podra interpretarse
como: "aquel mejor coste que podra obtener una empresa bajo la hiptesis de
utilizacin plena de su capacidad productiva".
As, partiendo del concepto de costes fijos imputables,
Costes fijos imputables = (Costes Fijos/ Actividad Normal) x Actividad Real
El cociente (Costes Fijos/Actividad
Normal) es el valor de la unidad de obra
CISS
del centro, en condiciones ptimas de

utilizacin de sus infraestructuras que se
correspondera con esa actividad normal,
y por lo tanto el modelo lo que pretende
es mantener constante el componente fijo unitario de la unidad de obra, tal y como se refleja a continuacin.
Ejemplo:
El centro de Fabricacin de una empresa esta dimensionado para una actividad normal de 6.000 h/m., y presenta los
siguientes datos para dos meses consecutivos:
7299

CONCEPTO
C. Fijos
MES 1
MES 2
Totales*
25.000.000
25.000.000
Coste Variable unitario
2.000 /hm
2.000 /hm
Actividad desarrollada
3.000 h/m.
4.500 h/m.
Produccin
15.000 uds
21.000 uds
*La
hiptesis de partida se basa en la no alteracin de los costes fijos en el perodo objeto de

estudio.
Calcular el Coste Fijo unitario de la

unidad de obra.
Solucin:
Coste fijo unitario de la ud. de obra

= (12.500.000 / 3.000hm) = 4.166,66 /
hm.
Coeficiente de Actividad. Mes 1 =

(3.000hm / 6.000hm) = 0,5 = 50%.
Costes fijos imputables Mes 2 =

(25.000.000 x 0,75) = 18.750.000 um
Coeficiente de Actividad. Mes 2 =

(4.500hm / 6.000hm) = 0,75 = 75%.
Coste Fijo unitario de la ud. de obra

= (18.750.000 u.m. / 4.500hm) =
4.166,66 um/hm.
CF imputables Mes 1 = (CF x Coeficiente Actividad) = (25.000.000 x 0,5) =

12.500.000
Concepto
C. Total Imputable
C. Variable
C. Fijo Imputable
N Unidades de Obra
C. Variable unitario UO
C. Fijo unitario UO*
C. total unitario
*
UO*
MES 1
MES 2
18.500.000
27.750.000
6.000.000
9.000.000
12.500.000(25.000.000 x 0.5)
18.750.000(25.000.000 x 0.75)
3.000 HM
4.500 HM
2.000 /HM
2.000 /HM
4.166.66 /HM
4.166,66 /HM
6.166.66 /HM
6.166.66 /HM
C f u = (CF/AR) x (Coeficiente de Actividad) = (CF/AR) x (AR/AN) = CF/AN = k constante.
* Por lo tanto esto lleva a afirmar que bajo las hiptesis de no alteracin de los costes fijos, y
con costes variables unitarios constantes, el modelo de Imputacin Racional determina un
mismo coste total unitario de la unidad de obra.
3. Informacin obtenida del modelo

La direccin de la empresa necesita
distintos tipos de informacin sobre costes, en funcin de los tipos de decisiones
que tenga que tomar, y por lo tanto nin-
7300
guno de los modelos de clculo de costes son excluyentes, sino todo lo contrario, y por lo tanto en funcin de cuales
sean los objetivos de la gerencia la informacin se podr presentar siguiendo el
modelo del Coste Completo, en otras
CISS

ocasiones aplicando Direct Costing y en
otras utilizando el modelo de Imputacin racional de las Cargas de Estructura.
El modelo de imputacin racional de
las cargas de estructura permite analizar
las consecuencias del aprovechamiento
de la capacidad productiva de la empresa, para lo que necesita conocer el nivel
de actividad utilizada y el normal. Por
tanto analizar la sobreactividad o subactividad a la empresa aporta conclusiones
importantes.
El modelo tambin permite observar
en la cuenta de resultados, como los cos-
tes derivados de la capacidad no empleada que inciden en el resultado del ejercicio, pero no en el resultado de la actividad, donde no han sido incluidos. Previamente se han delimitado los costes necesarios y no necesarios para la produccin, informacin til para la toma de decisiones sobre la capacidad de la empresa de sus instalaciones, por tanto afectan
al resultado final, no al de la actividad.
A continuacin se presenta la Cuenta
de Resultados segn el modelo de Imputacin Racional:
Ventas Netas
- Coste Industrial de los Productos Vendidos
Margen Bruto de la Actividad
- Coste de distribucin
Margen comercial de la Actividad
- Costes de Administracin
Resultado de la Actividad
- Costes de subactividad
+ Ingresos por sobreactividad
Resultado del la Contabilidad Interna
La valoracin de las existencias finales en este modelo ser menor que en el

modelo de coste completo ya que los
productos estarn valorados a coste variable y al coste fijo correspondiente a la
capacidad utilizada, no al coste total.
do de las planchas de acero para la produccin de las hojas, por otro lado se
producen las cachas de madera de roble
que constituyen el mango de los cuchillos.
La empresa "Arco de Cuchilleros SA"

se dedica a la fabricacin de cuchillos de
acero.
Posteriormente las hojas y las cachas

pasan a la seccin de Montaje y Afilado
donde se confecciona el cuchillo, mediante el ensamblaje de dos cachas a cada hoja, que una vez afilado se vende al
exterior.
El proceso productivo consta de tres

fases: En primer lugar se realiza el corta-
"Arco de Cuchilleros SA" analiza sus

costes con una periodicidad mensual y
Ejemplo:
CISS
7301

utiliza el modelo de Imputacin Racional
slo para las secciones principales, considerando los costes de las secciones auxiliares variables de las principales.
inventarios excepto para los productos

en curso para los que se aplica el criterio
del Coste Medio Ponderado.
Utiliza el criterio FIFO (primera en

entrar, primera en salir) para todos sus
Unidades fsicas
Cuchillos montados sin afilar

Lminas de acero
Cuchillos
Compras
Importe um
200.000
8.000.000
48.000
39.984.000
300.000
13.200.000
Unidades fsicas
Importe um
Madera de roble
200.000
13.400.000
Laminas de acero
50.000
41.700.000
Ingresos por ventas
Unidades fsicas
Ventas de cuchillos
Importe um
200.000
75
Costes de las secciones, una vez realizado el Reparto Primario:

Seccin
C. Fijos
C. Variables
u. Obra
Actividad Normal
Auxiliar
----
295.000
N Pedidos
----
Mantenimiento
----
28.000
N Servic.
----
Cortado laminado
70.000
206.000
H. Mquina
1.000
F. cachas
547.000
62.500
H. Mquina
10.000
----
5.865.000
H. Mquina
4.000
Montaje-Afilado
Datos relativos al subreparto:

La seccin auxiliar realiz un total de
500 pedidos: 10 para la seccin de mantenimiento, 110 para cortado de lminas,
180 para fabricacin de cachas y el resto
para montaje y afilado.
La seccin de mantenimiento trabaja
segn el nmero de servicios realizados:
1.000 s para la seccin auxiliar, 1.600 s
para cortado de lminas, 1.200 s para fa-
7302
bricacin de cachas, 3.000 s para montaje

y afilado y 200 s que utiliza dicha seccin
para si misma.
Seccin Cortado de Lminas:
Dicha seccin trabaj 800 H/M cortando 60 lminas cada hora. Cada lmina
de acero mide un m2, obteniendo 40 cuchillas por cada una.
Seccin Fabricacin de Cachas:
CISS

Esta seccin consumi 150.000 Kg de
madera, trabajando 5.000 H/M para la obtencin de 1.500.000 cachas.
resto en curso con un grado de avance

del 50%.
Trabajo a realizar:
Seccin de Montaje y Afilado:

Haban al inicio del ejercicio 200.000
unidades de cuchillos montados pero
aun sin afilar con unos costes incorporados de 4.200.000 u.m. por las hojas de
acero y de 2.000.000 u.m. por las cachas
de madera incorporadas.
Clculo de las unidades de obra de

cada una de las secciones.
Clculo del coste unitario de cada

cuchillo.
Cuenta de resultados y valoracin de

todas las existencias finales.
En el ejercicio objeto de estudio se

trabajaron 3.000 H/M para comenzar la
fabricacin de 600.000 nuevas unidades,
terminndose 500.000 ud y quedando el
Concepto
CV
Solucin:
Cuadro de Reclasificacin:
Auxiliar
Mantenimiento
Cortado
Fabricacin
Montaje
295.000
28.000
206.000
625.000
5.865.000
56.000
273.500
28.000
262.000
336.000
5.865.000
6.000
66.000
108.000
120.000
8.000
6.000
15.000
336.000
450.000
6.000.000
CF imputar
C. total
295.000
Auxiliar
Mantmto
R secundario
5.000
0
u. obra
h/m
h/m
h/m
N u. obra
800
5.000
3.000
C. u. obra
420
90
2.000
14.000
273.500
Subactividad
Coeficiente de actividad= actividad

realizada/actividad normal
Coeficiente de actividad de cortado=
800/1.000 = 0,8
El 80% de los costes fijos van a los
productos (56.000) y el 20% (14.000)
irn al resultado como subactividad pues
son recursos no utilizados el centro trabaja por debajo de su capacidad mantiene recursos ociosos.
El 50% de los costes fijos van a los

productos (273.500) y el 50% (273.500)
irn al resultado como subactividad pues
son recursos no utilizados el centro trabaja por debajo de su capacidad mantiene recursos ociosos.
Sistema de ecuaciones del sobreparto:
500 p = 295.000 + 1.000 s
Coeficiente de actividad de fabricacin = 5.000/10.000 = 0,5
CISS
7303

6.800 s = 28.000 + 10 p
Consumo de Materias Primas
P = 600 y s = 5
Unidades fsicas
Importe/ud
Total
Laminas
48.000
833
39.984.000
Compra
50.000
Consumo (FIFO)
48.000
833
39.984.000
Existencias finales
50.000
833
41.700.000
Compra
200.000
67
13.400.000
Consumo (FIFO)
150.000
67
10.050.000
Existencias finales
50.000
67
3.350.000
41.700.000
Madera
Cortado Laminas
Importe
Materias Primas consumida
39.984.000
Cortado
336.000
Coste produccin
40.320.000
N uds
1.920.000.
Coste unitario
21
Fabrica de cachas
Importe
Materias Primas consumida
10.050.000
Cortado
450.000
Coste produccin
10.500.000
N uds
1.500.000
Coste unitario
Pasan a montaje y afilado

Concepto
Laminas
7304
Unidades
Coste unidad
Total
600.000
21
12.600.000
CISS

Pasan a montaje y afilado
Concepto
Unidades
Coste unidad
Total
Existencias finales (PPSS)
1.320.000
21
27.720.000
Cachas
1.200.000
8.400.000
300.000
2.100.000
Existencias finales (PPSS)
Montaje
Montaje
Total
DA(1)
TA(2)
Ext. iniciales
1.800.000
1.800.000
6.200.000
8.000.000
C. periodo
6.000.000
6.000.000
21.000.000
27.000.000
Total
7.800.000
7.800.000
27.200.000
35.000.000
Term 500.000
500.000
500.000
Curso 300.000
150.000
300.000
P Equiv.
650.000
800.000
12
12
34
??
V. terminadas
6.000.000
6.000.000
17.000.000
23.000.000
V. curso
1.800.000
1.800.000
10.200.000
12.000.000
C. unitario
es el coste de cada cuchillo terminado que incluye los costes variables y una parte de los
fijos, Modelo de Imputacin Racional de las Cargas de Estructura.
*46
(1) DA: Departamento anterior

(2) TA: Total acumulado
Almacn PPTT
Unidades fsicas
Importe/ud
Total
300.000
44
13.200.000
Produccin periodo
500.000
46
23.000.000
C. productos vendidos
200.000
44
8.800.000
Existencias finales
600.000
100.000 * 44 +
500.000 * 46
27.400.000
CISS
7305
M ODELO DE LINTNER
Resultado
Importe
Venta Neta
15.000.000
Coste industrial de los productos vendidos
8.800.000
Margen Bruto
6.200.000
C Ventas
Margen Comercial
6.200.000
287.500*
Coste Fijo, subactividad

Resultado interno
*287500=
5.912.500
14.000 + 273.500
Vase tambin: "Modelo de coste completo".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO DE
IMPUTACION
RACIONAL DE LAS
CARGAS DE
ESTRUCTURA
Libros
BALLARIN, E. y ROSANAS, J. Contabilidad

de costes para toma de decisiones.
Editorial DDB. Biblioteca de Gestin,
1994, Bilbao.
Contabilidad de
BLANCO DOPICO, I.
costes: cuestiones supuestos prcticos resueltos y propuestos, Pearson
Educacin, 2001, Madrid.
FULLANA BELDA, C. y PAREDES ORTEGA, J. L.
Teora de contabilidad de
costes,
Valman Herperia, 2005, Madrid.
FULLANA BELDA, C. y PAREDES ORTEGA J. L.
Manual de Contabilidad de Costes.
Delta Publicaciones, 2007, Madrid.
MALLO, C.; KAPLAN, R.; MELSEM, S. y GIMENEZ, C. Contabilidad de costos y estrategias de gestin, Prentice-Hall,
2000, Madrid.
MUOZ, C. I.; VEUTHEY, E. y ZORNOZA, J.,

Introduccin a la contabilidad de costes para la gestin. Curso prctico,
Civitas, 2004, Madrid.
PEREIRA, F.; BALLARIN, E.; ROSANAS, J. M. y
VZQUEZ-DODERO, J. C. Contabilidad
para la direccin. EUNSA, 2002,
Pamplona.
VACAS GUERRERO, C. y OTROS. Fundamentos de Contabilidad de Costes y
de Gestin. Delta Publicaciones,
2009, Madrid
Artculos de opinin
BLANCO IBARRA, F.,

Contabilidad de
costes y analtica de gestin para las
decisiones estratgicas, Ediciones
Deusto 9 edicin actualizada 2002,
Pg. 31.
HORNGREN, CHARLES, T. La Contabilidad de Costes en la Direccin de Empresas Mxico, Uteha 1. Edicin, p.
20.
MALLO C. Contabilidad Analtica. Instituto de Planificacin Contable,
1982, Madrid, Pg. 629.
MODELO DE LINTNER
7306
CISS
M ODELO DE STACKELBERG
MODELO
DE MARKOWITZ
Vase: "Anlisis media-varianza".
MODELO
DE MERCADO
Market model
I. CONCEPTO II. FORMULACIN MATEMTICA
I.
calculada como la media ponderada de

las rentabilidades de los ttulos que cotizan en el mercado, la expresin matemtica del modelo de mercado sera:
ri = i + i rM + i
Donde ri es la rentabilidad del ttulo
i, rM la rentabilidad del mercado y alfa,
beta y epsiln tienen el significado habitual en una regresin (punto de corte de
ordenadas, pendiente y perturbacin
aleatoria, es decir, distancia del punto a
la recta).
CONCEPTO
Tambin conocido como modelo

simple o diagonal, se trata de un modelo
unifactorial en el que la rentabilidad de
los ttulos viene explicada por un ndice
representativo del mercado burstil. El
supuesto implcito en este modelo, al
igual que en el resto de modelos factoriales, estriba en que las rentabilidades de
los ttulos estn correlacionadas nicamente a travs de sus reacciones comunes a un factor (en este caso, un ndice
de mercado).
Vase tambin: "Activo libre de riesgo"; "Anlisis

media-varianza"; "Beta de un activo financiero";
"Cartera de mercado"; "Lnea caracterstica"; "Lnea del mercado de ttulos"; "Modelo de valoracin de activos de capital (CAPM)"; "Modelo factorial"; "Prima de riesgo" y "Riesgo sistemtico".
MODELO DE ROZZEF
El precursor de este modelo fue William F. Sharpe (A simplified model for

portfolio analysis, Management Science,
enero 1963, pgs. 277-293), al plantearse
simplificar la operativa del modelo de
Markowitz. Para ello, Sharpe parti de la
idea de que el comportamiento del mercado afecta a todos los ttulos negociados en el mismo, si bien de manera distinta a cada uno de ellos. Por tanto, en
lugar de estudiar las relaciones entre todos y cada uno de los ttulos, es ms sencillo analizar la relacin de todos ellos
con un ndice comn (un ndice de mercado).
II.
FORMULACIN MATEMTICA
Empleando como ndice de mercado

la rentabilidad de la cartera de mercado,
CISS
MODELO
DE STACKELBERG
Stackelberg Model
El modelo de Stackelberg hace referencia al equilibrio en un mercado oligopolstico o para simplificar entre dos empresas duopolistas que se reparten un
mercado.
Es un modelo en el que partimos del
supuesto de que una de las empresas es
rectora, es decir, fija la cantidad y la otra
se adapta, es decir, reacciona ante el
anuncio de la produccin de la primera.
7307
M ODELO DE TRES ECUACIONES

sustituyendo queda:
Por ejemplo, si suponemos una curva de demanda en un mercado

Px =100-X = 100 -(X1+X2), hallamos
los ingresos de la empresa 1:
IT1 = PxX1 = 100X1 - X2
X1X2<X2
La empresa 2 reacciona dada X1 a travs de su curva de reaccin:

X2 = 50 - 1/2X1,
El modelo de Cournot (ambas reaccionan) es ms realista en mercados en

los que el poder est repartido entre los
oligopolistas. El modelo de Stackelberg
es ms realista en mercados con liderazgo de precios.
Vase tambin: "Duopolio"; "Equilibrio de Nash";
"Modelo de Bertrand"; "Modelo de Cournot" y
"Monopolio".
MODELO DE TRES
ECUACIONES
Three-equation Model
7308
IT1 = PX1 = 100X1 - X2

1/2X1) = 50X1 - 1/2X2 1
- X1 (50 -
Img1 = 50 - X1= CMg = 0, de donde

X1=50 y sustituyendo en la curva de
reaccin, X2 = 25. Es decir, que la empresa 1 tiene ventaja por ser la primera
en decidir (rectora) y la empresa 2 desventaja porque el liderazgo del mercado
lo ostenta la empresa 1.
I. CONCEPTO II. DESCRIPCIN DE LAS TRES

ECUACIONES 1. Ecuacin IS 2. Curva de Phillips
3. Regla de poltica monetaria III. LA CURVA DE
DEMANDA AGREGADA Y LA CURVA DE AJUSTE
DE LA INFLACIN IV. REPRESENTACIN
GRFICA DEL MODELO Y EQUILIBRIO V.
ANLISIS DINMICO DEL MODELO: UN
EJEMPLO VI. RESUMEN DE LAS
CARACTERSTICAS PRINCIPALES DEL MODELO
I.
CONCEPTO
Desde los aos cuarenta del siglo XX,

la macroeconoma se ha desarrollado utilizando como aparato analtico bsico el
modelo IS-LM, al que despus se aadieron las curvas de demanda agregada y
oferta agregada para determinar el nivel
de precios. Sin embargo, este aparato se
ha enfrentado a limitaciones crecientes
CISS

para ser utilizado en un contexto como
el actual, en el que:
-
Uno de los problemas actuales que

debe tratar la macroeconoma es la
existencia de tasas de inflacin positivas. De hecho, los bancos centrales
no se plantean como objetivo mantener constante el nivel de precios, sino situar su tasa de variacin en el
entorno del 2%-3%. Sin embargo, en
el modelo IS-LM y OA-DA, el equilibrio se caracteriza por un nivel de
renta y un nivel de precios constante.
La poltica monetaria no se aplica
mediante el control de la oferta monetaria, sino a travs de las decisiones que adoptan los bancos centrales sobre el tipo de inters. Sin embargo, en la curva LM el signo de la
poltica monetaria (ms o menos expansiva) se hace depender de la
oferta monetaria.
Los bancos centrales no adoptan sus
decisiones de poltica monetaria de
una forma completamente discrecional, sino que su comportamiento
puede sistematizarse mediante alguna funcin de reaccin en la que el
instrumento (tipo de inters) depende del estado de la economa (fundamentalmente inflacin, pero tambin
la desviacin de la renta respecto a
su nivel potencial). Esta relacin se
denomina "regla de poltica monetaria" y sustituye a la LM en el modelo.
El modelo de tres ecuaciones es una

alternativa al modelo IS-LM-OA-DA que
trata de recoger estos cambios. Se ha desarrollado a partir de los aos noventa
del siglo XX, y est compuesto por las siguientes tres ecuaciones: una IS en la
que se determina el nivel de renta (sus
desviaciones respecto al PIB potencial)
en funcin del tipo de inters, una regla
de poltica monetaria en la que se determina el valor del tipo de inters en fun-
CISS
cin del estado de la economa y una

Curva de Phillips aumentada con expectativas, en la que se recoge la relacin entre el nivel de actividad y las variaciones
de la tasa de inflacin. A estas tres ecuaciones bsicas se le aaden otras complementarias segn el problema que se
quiera tratar, como por ejemplo el sector
exterior o la poltica fiscal.
El modelo puede alcanzar importantes grados de complejidad. Sin embargo,
tambin pueden presentarse las caractersticas principales del modelo con una
versin ms simplificada, como la desarrollada por D. Romer en 2000 en un artculo titulado "Keynesian Macroeconomics without the LM curve". Aqu se presentar esta versin ms accesible.
II.
DESCRIPCIN DE LAS TRES

ECUACIONES
Las tres ecuaciones que forman el

modelo son la IS, la Curva de Phillips y la
regla de poltica monetaria.
1. Ecuacin IS
En la economa existe un nivel de
renta potencial o de equilibrio que depende de factores relacionados con el lado de la oferta (stock de capital, poblacin activa, productividad, funcionamiento de los mercados) que crece a una tasa
exgena.
La ecuacin IS recoge el nivel de renta a corto plazo (Y) como una funcin
del tipo de inters real (r):
Yt = a - b x rt + gt
La constante a recoge los determinantes de la renta distintos del tipo de
inters, incluyendo la poltica fiscal. Por
su parte, gt recoge posibles shocks transitorios de demanda.
Cuando el tipo de inters se sita en
un nivel que se denomina "neutral", la
7309

economa est en su renta potencial. Por
lo tanto, la IS se puede reescribir para expresar las desviaciones de la renta respecto al potencial (OG) como una funcin de las desviaciones del tipo de inters del periodo respecto al tipo de inters neutral (r*):
OGt = -b x (rt - r*)
2. Curva de Phillips
Esta ecuacin recoge la dinmica de
la inflacin. Como sta depende del output gap (el segundo objetivo de las autoridades) sirve tambin para expresar la
relacin entre los dos objetivos a lo largo
del tiempo, o lo que es lo mismo, la restriccin a la que se enfrentan las autoridades a corto plazo cuando toman sus
decisiones de poltica monetaria. Se escribe de la siguiente forma:
t = et + c x OGt-1 + zt
En este caso es la tasa de inflacin,
el superndice e indica que es un valor
esperado, c es un parmetro positivo y z
representa los shocks inflacionistas o de
oferta (por ejemplo, una subida de los
costes de produccin).
Si se supone para simplificar que la
tasa de inflacin esperada es igual a la
del periodo anterior, la Curva de Phillips
queda de la siguiente forma:
t = t-1 + c x OGt-1 + zt
Segn esta expresin, la inflacin slo se mantiene constante cuando la renta
es igual a la potencial (el output gap es
cero). Si la economa se sita en un nivel
de renta superior, la inflacin empezar a
crecer, aunque con un periodo de retraso. Es decir, se supone que las variaciones que puedan producirse en la demanda agregada (por la actuacin de la poltica monetaria o por cualquier otra perturbacin, por ejemplo en la demanda de
7310
consumo) se traducen primero en variaciones de la renta y del output gap, y slo despus se reflejan en variaciones de
la inflacin.
3. Regla de poltica monetaria

Esta ecuacin recoge que de forma
sistemtica las decisiones que toma el
banco central en funcin de la evolucin
de sus objetivos. Para simplificar, supondremos que el banco central toma sus
decisiones sobre el tipo de inters (instrumento de la poltica monetaria) segn
la evolucin de la tasa de inflacin, a travs de una funcin lineal simple:
it = d + e x t
donde i es el tipo de inters nominal,
y d y e son dos parmetros positivos.
De acuerdo con esta ecuacin, el
banco central subir los tipos de inters
nominales cuando suba la inflacin, y los
reducir cuando disminuya. Del mismo
modo, si la inflacin se mantiene estable,
tambin se mantendr constante el tipo
de inters.
Es importante sealar que si bien el
banco central modifica directamente el
tipo de inters nominal, en realidad trata
de influir sobre el tipo de inters real,
que es la variable que finalmente determina la evolucin de la renta (curva IS) y
de la inflacin (Curva de Phillips). Por
tanto, es mejor escribir esta regla en trminos del tipo de inters real de la siguiente forma:
rt = it - t
rt = d + (e-1) x t
A partir de esta ltima ecuacin descubrimos una condicin que debe cumplir la poltica monetaria para que sea capaz de estabilizar la inflacin: el parmetro e debe ser mayor a 1. Dicho de otra
CISS

forma, el banco central debe subir el tipo
de inters nominal ms que proporcionalmente cuando sube la inflacin, ya
que en caso contrario se reducir el tipo
de inters real, aumentar el output gap
y la inflacin se acelerara ms en vez de
estabilizarse. Esta condicin que deben
cumplir las reglas de poltica monetaria
para que sean capaces de estabilizar efectivamente la inflacin se conoce en la literatura como "Principio de Taylor".
Esta regla sencilla de poltica monetaria podra modificarse para incluir entre los determinantes del tipo de inters
no slo la tasa de inflacin, sino tambin
el output gap. En ese caso la regla tomara la forma de lo que se conoce como
Regla de Taylor.
III.
LA CURVA DE DEMANDA
AGREGADA Y LA CURVA DE
AJUSTE DE LA INFLACIN
Para cerrar el modelo obtenemos

dos ecuaciones ms.
La primera es una ecuacin de demanda agregada, que relaciona el nivel
de renta (o el output gap) no con el nivel de precios, sino con la tasa de inflacin. Recurdese que este era uno de los
problemas del modelo IS-LM que este
modelo se propone resolver.
Esta ecuacin recoge el efecto de la
siguiente secuencia. Inicialmente, la economa tiene una tasa de inflacin dada.
Segn cul sea esta tasa de inflacin y de
acuerdo con la regla de poltica monetaria, el banco central fija un tipo de inters nominal y se determina el tipo de inters real. Segn la ecuacin IS, a ese tipo de inters real le corresponde un nivel de renta. Por tanto, para cada tasa de
inflacin la economa se sita (despus
de la actuacin del banco central) en un
nivel de renta distinto. Uniendo todas las
combinaciones de inflacin y renta se obtiene la DA.
CISS
Por ejemplo, si partimos de una situacin de equilibrio y la tasa de inflacin se eleva por una perturbacin de
oferta, el banco central subir los tipos
de inters y se reducir la renta y, por
tanto, tambin el output gap, ya que la
renta potencial se mantiene constante.
Esto significa que la pendiente de la curva de demanda agregada es negativa.
Para llegar a esta ecuacin, basta con
sustituir en la ecuacin IS el valor del tipo de inters que se corresponde con cada valor de la tasa de inflacin, que nos
viene dado por la regla de poltica monetaria, quedando:
OGt = c x (d - r*) - b x (e-1) x t + gt
La pendiente es igual a -b x (e-1) y
como b>0 y e>1, es negativa, tal como
habamos indicado. El hecho de que la
pendiente de la curva de DA sea negativa
es muy importante, ya que slo as se
asegura que la economa sea estable, en
el sentido de que retorne al equilibrio en
caso de que inicialmente no se encuentre en l o se produzca una perturbacin.
Por ejemplo, si partiendo de un equilibrio inicial caracterizado por la estabilidad de precios y una valor de la renta
igual al potencial la inflacin se elevase y
la pendiente de la curva de DA fuese positiva, tendra lugar un incremento del
output gap y la inflacin volvera a crecer, alejndose cada vez ms del equilibrio. En cambio, si es negativa, ocurre lo
contrario: la subida en la inflacin hace
que el banco central suba el tipo de inters, el output gap se reduzca y la inflacin retorne hacia su situacin inicial. Es
decir, con la regla de poltica monetaria
que hemos propuesto y siempre que se
cumpla que e>1 (Principio de Taylor) la
economa es estable.
La ltima ecuacin del modelo se llama recta de ajuste de la inflacin (AI), y
sustituye a la curva de oferta agregada.
Recoge la relacin entre la tasa de infla-
7311

cin y el nivel de renta del mismo periodo, de acuerdo con la Curva de Phillips.
Es horizontal, ya que segn se vio ms
arriba no afectan a la inflacin en el mismo periodo. Sin embargo, como s la
modifican con un periodo de retraso, la
recta de ajuste de la inflacin se desplaza
hacia arriba de un periodo a otro siempre que el output gap sea positivo, y hacia abajo si el output gap es negativo.
IV.
REPRESENTACIN GRFICA DEL

MODELO Y EQUILIBRIO
economa como una situacin en la que

los valores de la inflacin y la renta permanecen constantes (en ausencia de
perturbaciones de demanda o de oferta)
la economa slo se encuentra en equilibrio cuando alcanza el nivel de renta potencial. Con otros valores de la renta, la
inflacin se estara modificando (sube si
OG>0 y baja si OG<0) y el banco central
cambiara el tipo de inters real para influir en la demanda agregada.
El Grfico 1 recoge el modelo completo. Si definimos el equilibrio de esta
En el grfico se ha representado una

economa en la que inicialmente el nivel
de renta supera el potencial. Como el
output gap es positivo, esto har que en
el periodo siguiente la inflacin se incremente (la recta AI se desplaza hacia arriba). Como consecuencia, el banco cen-
7312
tral subir el tipo de inters, de acuerdo

con lo que establece la regla de poltica
monetaria, hasta que la brecha de la produccin se cierre y la inflacin se mantenga constante. Ser la posicin de
equilibrio de la economa.
CISS

V.
ANLISIS DINMICO DEL

MODELO: UN EJEMPLO
Qu ocurre si, partiendo de ese

equilibrio, la economa sufre alguna per-
Como se ve, el banco central deber

subir el tipo de inters por encima de su
valor neutral y generar un output gap negativo. Esto har que la inflacin vuelva a
reducirse y la economa volver a situarse en la renta potencial con la tasa de inflacin inicial. La rapidez con que la economa vuelve a recuperar la tasa de inflacin inicial depender de la regla de poltica monetaria (cunto sube el banco
central el tipo de inters cuando la inflacin crece), la pendiente de la IS (cmo
afecta esto a la renta) y la pendiente de la
Curva de Phillips (cunto cambia la inflacin con un output gap dado).
CISS
turbacin? Lograr la regla de poltica

monetaria estabilizar la economa. En el
Grfico 2 se presenta un ejemplo, que es
el de una perturbacin inflacionista.
VI.
RESUMEN DE LAS
CARACTERSTICAS PRINCIPALES
DEL MODELO
De la breve presentacin que hemos

realizado del modelo de tres ecuaciones
se pueden extraer algunas de sus caractersticas principales:
-
El objetivo principal de la poltica

monetaria es la estabilidad de precios, aunque el banco central tambin se preocupa por la estabilidad
de la renta en torno al potencial. Pero no existe trade-off a largo plazo
entre inflacin y renta. S existe, sin
embargo, un trade-off entre la dispersin de la inflacin y la dispersin
7313
M ODELO DE UTILIDAD
de la renta a lo largo del tiempo en
torno a sus valores de equilibrio.
-
Para influir en los objetivos finales, el

banco central maneja el tipo de inters, y no la oferta monetaria. Esto se
refleja en el modelo en la desaparicin de la LM tradicional, que se sustituye por una regla de poltica monetaria.
Las variaciones del tipo de inters

nominal pretenden modificar el tipo
de inters real para influir sobre la
demanda agregada y, por tanto, sobre el valor del output gap y la tensin inflacionista. Por ejemplo, si la
inflacin es alta, se sube al tipo de inters real para generar un output
gap negativo, lo que reducir la tasa
de inflacin. Para que esto ocurra, el
tipo de inters nominal debe elevarse ms que proporcionalmente a la
subida de la inflacin (Principio de
Taylor).
El modelo incluye una curva de demanda agregada que relaciona la

renta con la tasa de inflacin (no el
nivel de precios, como la curva de
demanda tradicional). Se trata de
una descripcin ms realista de lo
que ocurre en la economa.
Si la regla de poltica monetaria es

adecuada, esta curva tiene pendiente
negativa por la intervencin del banco central: cuando la inflacin es alta, el banco central sube el tipo de
inters real y esto reduce la renta.
En cada periodo del tiempo, la inflacin se toma como un dato, y la actuacin del banco central sobre la
demanda agregada (o cualquier otra
perturbacin de demanda) se traduce inicialmente en variaciones de
renta. La inflacin cambia con un periodo de retraso. Esto se formaliza a
travs de la recta AI (lado de la oferta
del modelo).
JORGE UX GONZLEZ
7314
Vase tambin: "Modelo de demanda agregada y

oferta agregada" y "Modelo IS-LM".
MODELO
DE UTILIDAD
Utility Model
El modelo de utilidad es uno de los
instrumentos formales de proteccin de
la propiedad industrial. La figura y alcance del modelo de utilidad es muy similar
al de la patente de invencin, incluso en
algunos pases esta figura no se encuentra disponible como mecanismo formal
de proteccin de la propiedad industrial
y se limita la proteccin de las invenciones a las patentes de invencin. Sin embargo, en Espaa como en algunos otros
pases del mundo, el mecanismo denominado modelo de utilidad, tiene vigencia legal y permite proteger las denominadas pequeas invenciones o innovaciones menores.
Un modelo de utilidad, al igual que
una patente de invencin, es un derecho
exclusivo de explotacin comercial que
se concede a una invencin en un mbito geogrfico y por un periodo de tiempo determinados, esta proteccin le concede a su titular el derecho de impedir
que terceros exploten comercialmente
su invencin sin su explicita autorizacin.
El tipo de invenciones protegidas
con el modelo de utilidad se diferencian
de las invenciones protegidas con la patente de invencin, esencialmente en su
grado de novedad o nivel inventivo. Por
esta razn, los modelos de utilidad suelen ser llamados "pequeas patentes" o
"patentes de innovacin"
La ley 11 del 20 de marzo de 1986 de
patentes y modelos de utilidad, en su ar-
CISS
M ODELO DE VALORACIN DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)

tculo 143.1 define al modelo de utilidad
como:
"Sern protegibles como modelos de
utilidad, de acuerdo con lo dispuesto en
el presente ttulo, las invenciones que,
siendo nuevas e implicando una actividad inventiva, consisten en dar a un objeto una configuracin, estructura o
constitucin de la que resulte alguna
ventaja prcticamente apreciable para su
uso o fabricacin.
En particular, podrn protegerse como modelos de utilidad los utensilios,
instrumentos, herramientas, aparatos,
dispositivos o partes de los mismos, que
renan los requisitos enunciados en el
apartado anterior.
No podrn ser protegidas como modelos de utilidad las invenciones de procedimiento y las variedades vegetales."
Debido a que las invenciones protegidas mediante los modelos de utilidad
tienen un menor nivel inventivo o grado
de novedad, los requisitos exigidos por
la ley para su registro son menos estrictos, sin embargo el requisito de "novedad" es en todos los casos exigido.
Este mecanismo es usado con frecuencia para proteger invenciones que
no cumplen con el requisito de "patentabilidad" exigido por la ley, debido a su
bajo grado de actividad inventiva.
Para el caso espaol la proteccin
otorgada bajo la figura de modelo de utilidad se extiende a diez aos sin posibilidad de ser renovada. En otros pases
donde opera la figura las condiciones
son similares.
La principal virtud de este mecanismo radica en su accesibilidad para las pequeas y medianas empresas, las cuales
realizan constantemente innovaciones
incrementales que no son lo suficiente-
CISS
mente novedosas como para ser consideradas al nivel de una patente de invencin. En este mecanismo las pequeas y
medianas empresas encuentran un estimulo econmico a su proceso de innovacin.
Las ventajas de este mecanismo en
dinamizar el proceso de innovacin en
las pequeas y medianas empresas ha sido reconocido por gobiernos como el
Australiano, quien en el ao de 2001 introduce legalmente el concepto de "patente de innovacin" como mecanismo
gil de otorgar proteccin a los nuevos
dispositivos, sustancias, mtodos o procesos desarrollados por la pequea y mediana empresa. De esta forma, se define
a la "patente de innovacin" como el instrumento legal destinado a proveer de
derechos de proteccin intelectual a
aquellas invenciones pequeas e incrementales que no sean lo suficientemente
inventivas para calificar como patentes,
es decir las patente de innovacin reconoce un "paso innovador" ms que un
"paso inventivo"
Vase tambin: "Patente de invencin" y "Propiedad industrial".
MODELO
DE VALORACIN DE
ACTIVOS DE CAPITAL
(CAPM)
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
I. CONCEPTO II. PERSPECTIVA HISTRICA III.
FUNDAMENTO MATEMTICO IV. UTILIDAD Y
APLICACIONES
I.
CONCEPTO
Tambin conocido por su acrnimo

en ingls CAPM (Capital Asset Pricing
7315
M ODELO DE VALORACIN DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)

Model), es un modelo de equilibrio de
valoracin de activos. Su asercin fundamental es que la rentabilidad esperada
de un activo ha de ser funcin lineal de
su riesgo sistemtico, medido ste por el
coeficiente beta. En este sentido, el nico riesgo que el mercado est dispuesto
a remunerar es el sistemtico dado que
el resto del riesgo se puede eliminar va
diversificacin. La relacin fundamental
del CAPM viene plasmada en la lnea del
mercado de ttulos o SML.
II.
PERSPECTIVA HISTRICA
El modelo de cartera de Markowitz

(1952, 1959) sent las bases del anlisis
de valores a travs de dos parmetros: la
media y la desviacin tpica de los rendimientos de los activos. A partir del anlisis anterior, se desarroll en la dcada de
los sesenta un modelo de valoracin de
activos para un mercado en equilibrio.
Los trabajos que plasmaron este modelo
de valoracin, simultnea e independientemente, fueron esencialmente los siguientes: Sharpe (1964), Lintner (1965) y
Mossin (1966). Al igual que sucedi con
la teora de cartera de Markowitz, los estudios que desembocaron en el CAPM
tuvieron su especial reconocimiento pblico en 1990, cuando William F. Sharpe
recibi el Premio Nobel de Economa
"por sus trabajos pioneros para establecer la teora de la economa financiera", junto a los renombrados Harry Markowitz y Merton Miller (para ms informacin, consltese la pgina Web de la
Fundacin Nobel).
Posteriormente, otros autores hicieron aportaciones importantes que ampliaron el estudio del CAPM, como es el
caso de Brennan (1970) al contemplar la
existencia de impuestos personales,
Black (1972) al trabajar con la inexistencia del activo libre de riesgo y Chen, Kim
y Kon (1975) al considerar los costes de
transaccin, entre otros.
7316
III.
FUNDAMENTO MATEMTICO
Tal y como se ha recogido en la definicin del CAPM, la idea esencial de este

modelo es que la rentabilidad esperada
de un activo es funcin de su riesgo sistemtico medido por beta. Matemticamente, podemos expresar la anterior
idea de la siguiente forma:
E(ri) = rf + (E(rM)- rf) betai
Donde E(ri) es la rentabilidad esperada del activo i, rf la rentabilidad del activo libre de riesgo, E(rM) la rentabilidad
esperada de la cartera de mercado y i el
coeficiente beta del activo i.
La interpretacin de la frmula matemtica anterior es directa: en un mercado en equilibrio, la rentabilidad que un
inversor espera obtener de un activo es
igual a la que obtendra de una inversin
libre de riesgo ms una compensacin
por el riesgo sistemtico que ha de soportar. Esta compensacin, a su vez, viene dada por la prima de riesgo de mercado multiplicada por el coeficiente beta.
IV.
UTILIDAD Y APLICACIONES
El CAPM proporciona diversos usos y

aplicaciones en la realidad financiera. En
primer lugar, permite conocer la rentabilidad que se debe exigir a cada activo que
cotiza en el mercado financiero, as como graduar el riesgo que se desea soportar en cada cartera de valores. Por otro
lado, posibilita evaluar a los gestores de
fondos comparando las rentabilidades
que obtienen con el riesgo que asumen
Pero el CAPM no slo es de gran utilidad para el inversor que ha de adoptar
sus decisiones en el mercado financiero,
sino que tambin tiene aplicaciones de
relevancia en el seno empresarial. As, este modelo sirve para decidir la poltica de
inversin empresarial (exigiendo diferentes rentabilidades a los diferentes activos
CISS
M ODELO DE VALORACIN DE OPCIONES DE BLACK Y SCHOLES

segn su riesgo sistemtico), para calcular el coste de los fondos propios y ajenos (tambin en funcin de su riesgo sistemtico) y para determinar, en consecuencia, la poltica de financiacin empresarial.

Vase tambin: "Activo libre de riesgo"; "Anlisis
media-varianza"; "Beta de un activo financiero";
"Cartera de mercado"; "Lnea del mercado de ttulos"; "Prima de riesgo" y "Riesgo sistemtico".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO DE
VALORACIN DE
ACTIVOS DE CAPITAL
(CAPM)
Libros
ELTON, E. J., GRUBER, M. J., BROWN, S. J. y

GOETZMANN, W. N., Modern portfolio
theory and investment analysis, Editorial John Wiley & sons, 2007.
MALKIEL, B. G., Un paseo aleatorio por
Wall Street, Editorial Alianza, 2008.
MARN, J. M. y RUBIO, G., Economa financiera, Editorial Antoni Bosch,
2001.
SHARPE, W. F., Teora de cartera y del
mercado de capitales, Editorial Deusto, 1976.
Artculos de opinin
BLACK, F., Capital market equilibrium

with restricted borrowing, Journal of
Business, 45, julio 1972, pgs. 444 a
455.
BRENNAN, M. J., Taxes, market valuation, and corporate financial policy,
National Tax Journal, 25, 1970, pgs.
417 a 427.
CHEN, A. H., KIM, E. H. y KON, S. J.,
Cash demand, liquidation costs and
capital market equilibrium under un-
CISS
certainty, Journal of Financial Economics, 1, septiembre 1975, pgs. 293

a 308.
LINTNER, J., The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital
budgets, The Review of Economics
and Statistics, 47, febrero 1965,
pgs. 13 a 37.
MOSSIN, J., Equilibrium in a capital asset market, Econometrica, 34, octubre 1966, pgs. 768 a 783.
ROLL, R., A critique of the asset pricing theorys tests, Journal of Financial Economics, 4, mayo 1977, pgs.
129 a 176.
SHARPE, W. F., Capital asset prices: a
theory of market equilibrium under
conditions of risk, Journal of Finance,
19, septiembre 1964, pgs. 425 a
442.
MODELO DE
VALORACIN DE
OPCIONES DE BLACK
Y SCHOLES
Black and Scholes options pricing model
La propuesta de Black y Scholes en
1973, fue la primera solucin explcita
para obtener el precio de una opcin
sencilla y dio lugar a la moderna Teora
de Valoracin de opciones.
Para obtener la frmula de valoracin
de una opcin en funcin del precio de
la accin, Black y Scholes, y al igual que
el mtodo binomial, suponen una serie
de "condiciones ideales" o hiptesis de
partida del mercado, tanto para la accin
como para la opcin. Estas hiptesis bsicas son las siguientes:
1.
Se suponen mercados de capitales

competitivos y perfectos, en los que
7317
M ODELO DE VALORACIN DE OPCIONES DE BLACK Y SCHOLES
2.
3.
no hay impuestos, costes de transaccin o limitaciones a la operatoria en

descubierto.
c = prima de la opcin de compra.
No existen restricciones sobre compras o ventas a corto plazo de ttulos

y opciones, por lo que el volumen
de transacciones no afectar al precio de mercado de los ttulos.
Existe una tasa de inters sin riesgo,

rf, conocida y constante a lo largo
del tiempo. Es posible prestar y pedir prestado cualquier cantidad de
dinero al tipo de inters sin riesgo.
4.
La negociacin en los mercados es

continua.
5.
La accin o ttulo bsico no paga dividendos ni otro tipo de distribucin

de beneficios, reservas o capital.
6.
7.
El precio de la opcin call slo depende del precio del ttulo bsico,
del tiempo y de variables que se suponen constantes conocidas.
La tasa de retorno instantnea sobre
el precio del ttulo sigue un proceso
de difusin con media constante, a, y
varianza 2 instantnea constante
(proceso de Wiener).
S = precio actual de la accin.
rf = tasa de inters sin riesgo.

t = tiempo que falta para la expiracin de la opcin.
2 = varianza instantnea del rendimiento de la accin.
N(d) = funcin de distribucin normal.
Para el caso de una opcin de venta:
P = E e-r,t N(d2) - S N(d1)
Siendo p la prima de la opcin de
venta.
El modelo de valoracin de opciones
de Black y Scholes presenta gran simplicidad, puesto que una vez calculados d1
y d2, para obtener N(d) slo hay que
consultar las tablas estandarizadas de la
distribucin normal.
C = S N(d1) - E e-r,t N(d2)
Posteriormente, Black-Scholes desarrollaron en 1976 una frmula para valoracin de opciones sobre contratos de
futuros partiendo de las siguientes hiptesis:
siendo:
1.
La distribucin de precios del contrato de futuros sigue una lognormal.
2.
Las cotizaciones de los contratos varan de forma continua, sin saltos.
3.
Existe una tasa de inters sin riesgo,

rf, conocida y constante a lo largo del
tiempo. Es posible prestar y pedir
prestado cualquier cantidad de dinero al tipo de inters sin riesgo.
Frmula Black-Scholes de valoracin

del precio de una opcin de compra europea:
donde:
7318
CISS
M ODELO DEL RELOJ ESTRATGICO

4.
La desviacin estndar del rendimiento del contrato (volatilidad) es

constante.
MODELO DEL RELOJ

ESTRATGICO
5.
No existen costes de transaccin ni

impuestos.
Strategic clock model
6.
No existen restricciones para comprar o vender en descubierto ni de

forma fraccionada.
La frmula resultante es la siguiente:
Frmula Black-76 para

CALL europeas sobre futuros:
opciones
C = e-rt(F N(d1) - E N(d2))
I. CONCEPTO II. DISEO DEL MODELO 1. Ruta

1: competencia en precios con reduccin del
valor de uso percibido 2. Ruta 2: competencia
basada en precios 3. Ruta 3: competencia mixta
entre competencia en precios y diferenciacin 4.
Ruta 4: competencia basada en la diferenciacin
5. Ruta 5: competencia basada en la
diferenciacin y en la elevacin de precios 6.
Rutas 6, 7 y 8: competencia destinada al fracaso
III. APORTACIONES Y LIMITACIONES DEL
MODELO
donde:
F = precio del futuro.
t = tiempo que falta para la expiracin de la opcin.
= volatilidad del futuro.

N(d) = funcin de distribucin normal.
En el caso de una opcin PUT:
P = (E - F)e-rt + c
Vase tambin: "Teora de valoracin de opciones".
CISS
I.
CONCEPTO
Ante la inconsistencia del Modelo

Porteriano, en relacin con la incompatibilidad entre las estrategias competitivas
de liderazgo en costes y de diferenciacin, el Modelo del Reloj estratgico trata de resolver dicha inconsistencia al
contemplar la posibilidad, por parte de la
empresa, de formular una estrategia hbrida o mixta, segn la cual el liderazgo
en costes y la diferenciacin son compatibles, tal como demuestra la evidencia
emprica.
Se trata de un enfoque o modelo alternativo al Modelo Porteriano de las estrategias competitivas, que trata de resolver las limitaciones que presenta este ltimo.
A travs del uso de dos dimensiones
diferentes (el valor de uso percibido y el
precio relativo percibido), este modelo
ofrece ocho opciones estratgicas diferentes, entre las que se incluye la denominada estrategia hbrida o mixta.
7319

II.
DISEO DEL MODELO
Como se ha sealado, el modelo se

disea a partir de dos dimensiones diferentes:
1.
2.
El valor de uso percibido (VP): se refiere al valor de uso del producto o

servicio que ofrece la empresa y que
percibe el cliente. Este valor de uso
est relacionado con la calidad o satisfaccin del cliente, es decir, con la
estrategia de diferenciacin de Porter.
El precio relativo percibido (PP): referido al precio al que se ofrece el
producto o servicio de la empresa en
comparacin con los del resto de
competidores, siempre segn la percepcin del cliente.
En el caso de las dos dimensiones,

los valores que pueden tomar son tres:
alto, medio o bajo. Combinando estos
valores se obtienen ocho alternativas estratgicas o rutas diferentes, tal como se
puede observar en la siguiente figura. Las
estrategias posibles son las siguientes:
a) Rutas 1 (o Suroeste) y 2 (Oeste): estrategias basadas en precios, dado
que, en ambas, el precio relativo percibido por el cliente es bajo y se
combina con un valor de uso percibido tambin bajo (Ruta 1) o con un
valor de uso percibido medio (Ruta
2). La Ruta 1 equivaldra a la estrategia de liderazgo en costes pura segn Porter.
b) Ruta 3 o Noroeste: esta es la estrategia hbrida, en la que se combinan
7320
un precio relativo percibido bajo con

un valor de uso percibido alto. Esta
estrategia supone un esfuerzo importante para la empresa, ya que ha
de poseer la doble ventaja en costes
y en diferenciacin.
c) Rutas 4 (o Norte) y 5 (o Nordeste):
estrategias basadas en la diferenciacin, ya que, en ambas, el valor de
uso percibido por el cliente es alto.
En la Ruta 4 o Norte se combina con
un precio relativo percibido medio y
en la Ruta 5 o Nordeste se combina
con un precio relativo percibido alto,
lo que correspondera a una estrategia de diferenciacin pura segn el
Modelo Porteriano. En estas estrategias el objetivo es incrementar el valor aadido del producto o servicio.
La Ruta 4 se refiere a todo el sector o
mercado y la Ruta 5 se refiere a un
segmento determinado del mercado.
d) Rutas 6 (o Este), 7 (o Sureste) y 8 (o
Sur): se trata de estrategias de fracaso, dado que es muy difcil que el
cliente est dispuesto a adquirir esa
clase de producto o servicio. Se trata
de estrategias que combinan un precio relativo alto con un valor de uso
percibido medio (Ruta 6 o Este) o,
incluso, bajo (Ruta 7 o Sureste), lo
cual el cliente no estar dispuesto a
aceptar; o bien un precio relativo
medio con un valor de uso percibido
bajo (Ruta 8 o Sur), lo que tambin
es difcil que acepte el cliente.
CISS
A continuacin se analizan con un

poco ms de detalle cada una de las estrategias identificadas en el Modelo del
Reloj estratgico.
1. Ruta 1: competencia en precios con

reduccin del valor de uso percibido
En esta estrategia, la empresa A se sita en una posicin de estrategia de liderazgo en costes pura (precio bajo y valor
de uso bajo), tal como se puede observar
en la siguiente figura. Los posibles resultados a los que puede llevarnos esta estrategia son tres:
mo nivel que ella, de manera que

consigan neutralizar su ventaja competitiva en costes.
b) Que los clientes sean sensibles a la
calidad o el valor de uso y, por tanto,
no acepten un nivel bajo de valor de
uso de los productos o servicios.
c)
Que la estrategia seguida permita

crear un segmento de mercado nuevo, en cuyo caso la empresa A se
convierta en lder de dicho segmento.
a) Que el resto de empresas competidoras de A bajan sus precios al mis-
CISS
7321
2. Ruta 2: competencia basada en precios
cios bajos con un valor de uso percibido

medio.
En esta estrategia, la empresa A

adopta una competencia basada en pre-
7322
CISS
En este sentido, los posibles resultados de esta estrategia son tres:

a) Que la empresa A sea un verdadero
lder en costes, en cuyo caso el resto
de empresas competidoras se seguirn situando en estrategias distintas
(con precios medios) y, por tanto, A
conservar su ventaja competitiva.
b) Que el resto de competidores imiten
a A y sean capaces de reducir costes
al mismo nivel, alcanzando tambin
el mismo nivel de precios y, por tanto, neutralizan la ventaja competitiva
de A. En este caso, la empresa A habr tenido que reducir sus mrgenes
de beneficio, al igual que sus competidores.
c) Si el cliente es sensible a la relacin
precio-valor percibir el producto o
servicio de la empresa A como de valor de uso bajo, por lo que la empresa tendr que bajar a dicha posicin.
CISS
3. Ruta 3: competencia mixta entre

competencia en precios y diferenciacin
En la ruta 3 o Noroeste, la estrategia
que sigue la empresa A es una estrategia
hbrida mixta, en la que combina un precio relativo bajo con un valor de uso percibido alto. Los posibles resultados o caminos a seguir por A ante esta situacin
son tres:
a) El cliente penaliza el valor de uso
percibido por la disminucin de precio, de manera que la empresa A tendr que bajar su posicin en el valor
de uso a la posicin media. En este
caso, la empresa A se desplazar hacia abajo en el grfico.
b) Si el cliente valora el producto o servicio ofrecido por la empresa A como de un valor de uso alto, la empresa A podr aumentar el precio
hasta un valor medio, desplazndose
hacia la derecha del grfico.
7323

c) Puede suceder que los competidores
de A pueden imitar fcilmente sus
precios neutralizando la ventaja en
costes. En este caso, la empresa A se

ver obligada a bajar su valor de uso
hacia una posicin media.

diferenciacin
precios relativos, constituyendo as

un nuevo grupo estratgico.
Esta ruta sigue una estrategia de diferenciacin dirigida a todo el mercado o

industria por parte de la empresa A.
c) Si el cliente no percibe el aumento

de valor de uso como algo real, no
estar dispuesto a pagar el precio
que la empresa A establece, por lo
que se ver obligada a bajar precios a
la vez que disminuye tambin el valor de uso percibido de su producto
o servicio.
Ante este punto de partida, los posibles escenarios futuros vendrn dados
por los siguientes comportamientos:
a) Que la empresa A busque consolidarse en la posicin alcanzada, de
manera que genere mayor valor aadido en su producto o servicios, siguiendo una estrategia de empresa
innovadora constante. As, la empresa conseguir una ventaja competitiva en diferenciacin sostenible.
b) Puede producirse una respuesta defensiva por parte de las empresas
competidoras de disminucin de los
7324

diferenciacin y en la elevacin de
precios
En este caso se trata de la estrategia
de diferenciacin pura segn la metodologa de Porter, caracterizada por un valor de uso alto unido a un precio relativo
tambin alto. Esta estrategia inicial seguida por la empresa A puede verse alterada
por los siguientes motivos:
CISS

a) El cliente percibe el aumento de precio producido pero no el aumento
del valor de uso del producto o servicio ofrecido por la empresa A, en
cuyo caso esta empresa aparecer
como la ms cara del mercado frente
al resto de empresas competidoras.
Por tanto, la empresa se situar en
un segmento del mercado caracterizado por unos precios altos exclusivos. El precio alto se convierte as en
la propia estrategia de diferenciacin
de la empresa.
mente no exista, porque no haya

clientes dispuestos a pagar ese precio tan alto por dicho valor de uso,
en cuyo caso la empresa se quedar
sola.
c)
Ser importante considerar si el resto de empresas competidoras van a

estar dispuestas o no a situarse tambin en el segmento de mercado
creado por la empresa A. La empresa
deber valorar su potencial competitivo frente al resto.
b) Puede que el segmento de mercado

que desea ocupar la empresa A real-
6. Rutas 6, 7 y 8: competencia destinada al fracaso

Por ltimo, estas tres rutas corresponden a estrategias destinadas al fracaso, porque ofrecen al cliente unas condiciones que, muy probablemente, no estn dispuestos a aceptar. En la figura se
observa como existe una zona denomi-
CISS
nada "zona competitiva no viable" (en el

centro) dentro de la cual no es posible
conseguir clientes. Sin embargo, s existen otras zonas (a derecha e izquierda de
la zona no viable), que en funcin de la
oferta y la demanda sern o no sern viables (pero que requieren estrategias distintas a las 6, 7 y 8).
7325
M ODELO ECONOMTRICO
III.
El modelo del reloj estratgico, a diferencia del modelo Porteriano, contempla la existencia de mltiples estrategias
competitivas, entre las cuales se incluye
la estrategia hbrida, que la evidencia emprica ha demostrado que es posible.
Sin embargo, este modelo presenta
algunas limitaciones dignas de mencin.
Principalmente, el inconveniente del modelo tiene que ver con el significado de
las dos dimensiones utilizadas para su diseo. As, el modelo contempla que el
valor de uso percibido es sinnimo de diferenciacin y que el precio relativo percibido es sinnimo de costes, lo cual es
discutible.
JOAN RAMN SANCHS PALACIO
Vase tambin: "Modelo porteriano".
7326
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO DEL RELOJ
ESTRATGICO
APORTACIONES Y LIMITACIONES
DEL MODELO
Libros
JOHNSON, G., SCHOLES, K. y WHITTINGTON,

R. Direccin Estratgica, PrenticeHall, Madrid, 2006.
Artculos de opinin
SAFN, VICENTE y ESCRIB, ALEJANDRO,

"Estrategias competitivas: implicaciones tericas, prcticas y docentes"
Cuaderno de Trabajo N. 95, Facultad de Economa de la Universitat de
Valencia, 1999.
MODELO
ECONOMTRICO
Econometric model
I. CONCEPTO II. FORMULACIN DE UN
MODELO ECONOMTRICO III. ETAPAS PARA
LA OBTENCIN DE UN MODELO
ECONOMTRICO IV. TIPOS DE MODELOS
ECONOMTRICOS
CISS
M ODELO ECONOMTRICO
I.
CONCEPTO
Son aquellos modelos econmicos

formulados en forma matemtica que establecen cual es la relacin funcional que
existe entre una (o varias) variable(s) endgenas y las variables exgenas, que explican el comportamiento sistemtico o
determinista del modelo, y la perturbacin aleatoria, que explican la parte no
determinista. Adems, un modelo economtrico es un instrumento de anlisis
que se utiliza mucho para tomar decisiones tanto en el mbito microeconmico,
como en el mbito macroeconmico.
II.
FORMULACIN DE UN MODELO
ECONOMTRICO
Un modelo economtrico sencillo de

regresin lineal viene dado por la siguiente expresin:
Yi = 0 + 1X1i+...+kXki + ui
donde, Yi es la variable endgena
(dependiente) o variable que se quiere
explicar; Xi, i=1,...,k son las variables explicativas o independientes que se utilizan para explicar el comportamiento de
la variable dependiente; 0 es el trmino
independiente del modelo e indica cual
es el valor de la variable dependiente
cuando todas las variables explicativas
son iguales a cero; los restantes i son
los coeficientes del modelo (constantes
desconocidas) que hay que estimar para
cuantificar cual es la relacin (directa o
inversa segn el signo del parmetro estimado sea positivo o negativo respectivamente) que existe entre cada una de
las variables explicativas y la variable dependiente (la mayor o menor importancia de las variables explicativas para explicar la variable dependiente depender
de la magnitud del parmetro estimado,
de tal forma que cuanto mayor sea este
parmetro mayor ser la influencia de la
correspondiente variable independien-
CISS
te); ui es la perturbacin aleatoria que recoge toda la informacin del modelo que
no est explicada directamente por las
variables independiente del modelo. Esta
variable aleatoria es la que confiere al
modelo economtrico su carcter estocstico.
Las variables que normalmente se
utilizan en los modelos economtricos
son variables cuantitativas (aquellas susceptibles de ser medidas numricamente), pero tambin pueden ser cualitativas
cuando estas se pueden expresar de forma numrica. Dentro de las variables
cualitativas se pueden destacar dos: las
variables ficticias y las variables proxy. Las
variables ficticias normalmente son dicotmicas, ya que, toman valor uno o cero
segn posean o no una determinada caracterstica. Las variables Proxy son variables que se utilizan como indicador de
las variables objeto de estudio.
Para estimar la relacin que existe
entre las variables del modelo es necesario disponer de datos actualizados y homogneos. Estos datos pueden ser bsicamente de los siguientes tipos: datos de
series temporales (se dispone de observaciones peridicas de la variable a lo largo de un periodo muestral); datos de
corte transversal que proporcionan informacin de diferentes tipos de variables en un mismo periodo de tiempo;
datos de panel que se caracterizan porque combinan la dimensin temporal
con la transversal.
III.
ETAPAS PARA LA OBTENCIN DE

UN MODELO ECONOMTRICO
Las principales fases que se pueden

destacar en la elaboracin de un modelo
economtrico son:
a) Especificacin. Consiste en determinar cual es el problema objeto de estudio y la seleccin de las variables
7327
M ODELO ECONOMTRICO
que son ms adecuadas para la correcta determinacin del problema.
Por ejemplo un modelo genrico especificado con una variable dependiente y k explicativas sera: Yi = 0
+ 1X1i+...+kXki + ui
b) Estimacin. Se centra en la obtencin de los valores numricos de los
parmetros en funcin de la informacin muestral de las diferentes variables del modelo. Para poder estimar
el modelo es necesario disponer de
suficientes grados de libertad, que se
obtienen como la diferencia que
existe entre el nmero de datos y el
nmero de variables explicativas.
Para estimar estos modelos existen
diferentes mtodos de estimacin,
como por ejemplo, mnimos cuadrados ordinarios, mnimos cuadrados
generalizados, mxima verosimilitud,
etc. Estos mtodos, suelen ser los
que estn implementados en la mayor parte del software economtrico,
utilizado habitualmente en la prctica para estimar el modelo. Entre los
programas usados con ms frecuencia para la estimacin de modelos
economtricos se pueden citar: el
SAS, el Stata, el WinBugs, el Eviews,
el PcGive, etc.
Despus de haber estimado el modelo, la variable dependiente se convierte en una combinacin lineal de
las variables explicativas del modelo
y, por lo tanto, no hay que incluir la
perturbacin aleatoria. La estimacin
de la variable aleatoria ser el residuo, el cual mide el error que se comete al aproximar la variable observada con el modelo estimado.
La expresin del modelo estimado
con una variable dependiente y k variables explicativas sera:
7328
c) Validacin. Consiste en la realizacin

de los contrastes estadsticos necesarios, as como, un anlisis de los residuos que permitir determinar si el
modelo estimado es adecuado o no.
El modelo puede no ser adecuado
por varias razones, por ejemplo, inclusin de variables no significativas,
omisin de variables relevantes, los
datos utilizados no sean adecuados,
etc. En este caso, ser necesario incluir toda esta nueva informacin para volver a estimar de nuevo el modelo. Por otro lado, si el modelo es
adecuado, entonces se pasar a la ltima fase que se centrar en su utilizacin.
d) Utilizacin. Bsicamente el modelos
estimado se suele utilizar con tres fines diferentes: el primero, para obtener predicciones de la variable dependiente, en funcin de los valores
futuros de las variables explicativas y
de los parmetros estimados; el segundo, realizar un anlisis estructural que permita cuantificar la relacin
que existe entre las variables explicativas (Xi) y la variable explicada (Yi)
segn cual sea el valor y el signo de
los parmetros estimados; el tercero,
un anlisis coyuntural que permita
simular los posibles efectos que sobre la variable dependiente tengan
diferentes estrategias de las variables
explicativas.
IV.
TIPOS DE MODELOS
ECONOMTRICOS
No existe una nica clasificacin de

los modelos economtricos. Las diferentes clasificaciones que se pueden establecer de este tipo de modelos dependern
del criterio que se adopte.
CISS
M ODELO ECONMICO
a) Segn el nmero de variables endgenas los modelos pueden ser: unicuacionales si slo se quiere explicar una variable endgena, o multicuacionales si existe ms de una variable endgena.
b) Segn el tipo de datos observados
para las distintas variables que forman parte del modelo: modelos de
series temporales, si se dispone de
diferentes observaciones a lo largo
del tiempo de la variable. La frecuencia de estas observaciones puede ser
horaria, diaria, semanal, mensual, trimestral o anual segn cual sea el tipo de variable objeto de estudio. Por
otro lado, si dispone de observaciones de diferentes variables en un
mismo periodo de tiempo entonces
estamos ante modelos de corte
transversal. Si se combinan los dos
tipos de modelos anteriores tendramos observaciones de diferentes variables a lo largo del tiempo y trabajaramos con modelos de datos de
panel.
c) Segn el momento del tiempo al que
hacen referencia las variables los modelos pueden clasificar en: modelos
estticos, si todas las variables ser refieren al mismo periodo de tiempo,
o modelos dinmicos si las variables
se refieren a distintos periodos de
tiempo.
d) Segn la transformacin que se aplique a los datos para estimar el modelo se distingue entre los siguientes
modelos: modelos en niveles, si no
se hace ninguna transformacin en
los datos observados, pero si los valores observados de las variables presentan, por ejemplo, tendencia entonces hay que trabajar con los incrementos de las variables dando lugar a los modelos en tasas de variacin.
e) Segn como influyan las variables independientes en la variable depen-
CISS
diente los modelos pueden ser lineales o no lineales. En el primer

caso existe una relacin lineal entre
las variables y en el segundo caso no.
Hay veces que el modelo no lineal se
puede convertir en otro lineal mediante el clculo de logaritmos. Sin
embargo, no siempre un modelo no
lineal se puede convertir en lineal.
Vase tambin: "Anlisis de regresin" y "Muestreo".
MODELO
ECONMICO
Economic model
I. CONCEPTO II. EJEMPLO III. HISTORIA IV.
CRTICAS
I.
CONCEPTO
Un modelo econmico es una representacin simplificada de la realidad, en

la que se ponen de manifiesto las interrelaciones entre las variables relevantes.
Los modelos econmicos pueden ser
verbales, grficos o matemticos, segn
el lenguaje formal utilizado para presentarlos.
La utilidad de los modelos consiste
en su capacidad para explicar relaciones
causales respecto a los problemas econmicos relevantes y responder a preguntas como, por ejemplo, De qu depende
el crecimiento econmico? Qu variables explican la distribucin de la renta?
Cules son las causas que estn detrs
de un proceso de inflacin?. Al aislar las
variables relevantes que inciden sobre un
determinado hecho econmico, es posible identificar y medir la intensidad de
las distintas relaciones causales.
7329
M ODELO ECONMICO
La ventaja del uso de modelos matemticos consiste en que proporcionan
cierta seguridad de que la lgica deductiva es correcta (mediante el uso de las herramientas del clculo y del lgebra). Por
otra parte, la expresin formal del modelo permite su contrastacin, mediante el
anlisis economtrico de la evolucin de
las variables relevantes en la economa
real. Este contraste se realiza mediante el
anlisis de los datos procedentes de registros administrativos (p.e. registro de
parados, cifras de pensionistas, etc.), de
encuestas (p.e. encuesta de poblacin
activa, ndices de inflacin, etc.), o bien
mediante la realizacin de experimentos
o cuasi-experimentos sociales o de laboratorio.
A pesar de estas ventajas, existe una
corriente crtica con el excesivo uso de
modelos econmicos. Especialmente por
el en ocasiones excesivo grado de
simplificacin de los mismos, por la dificultad de que los modelos puedan recoger todas las variables de una realidad
tan compleja como es la sociedad y los
comportamientos econmicos y por la
tendencia a "sacralizar" los modelos y sus
aplicaciones.
II.
EJEMPLO
Uno de los modelos econmicos ms

sencillos es el de la curva (o frontera) de
posibilidades de produccin. Dicho modelo intenta simplificar la realidad a partir de una economa donde solamente
existen dos productos (caones y mantequilla, en la formulacin del profesor Samuelson) y dos factores de produccin
(capital fsico y trabajo). La cantidad total
de los factores de produccin en dicha
economa es fija. Ambos factores se pueden usar para producir uno u otro bien,
si bien el rendimiento de ambos factores
es decreciente. Esto es, a medida que in-
7330
crementamos el nmero de unidades de

los factores en un bien, los incrementos
marginales de produccin son cada vez
menores.
El significado econmico de este supuesto es que no todos los individuos ni
todas las mquinas tienen la misma capacidad para producir un determinado
bien. De modo que si la economa va reasignando el uso de los factores de produccin de un bien al otro, a partir de un
determinado momento, los aumentos en
la produccin del bien al que se aaden
los factores provocarn reducciones cada
vez mayores de la produccin del bien
en el cual se sustraen factores.
Matemticamente se puede expresar
y = f (x) donde f (.) es una funcin
montonamente decreciente y cncava:
A pesar de haber presentado una

funcin con una sola variable dependiente y una independiente, en Economa es
frecuente usar el smbolo de la derivada
parcial para expresar la idea de que existen ms variables explicativas que no se
encuentran en la representacin grfica.
Dichas variables son los parmetros estructurales, que producen movimientos
de la curva o funcin presentada. Y se
restringe tanto el dominio como el recorrido de la funcin al espacio de los nmeros reales positivos, ya que no existen
valores de produccin negativos.
La representacin grfica de una funcin que cumpla las propiedades anteriores es la siguiente:
CISS
M ODELO ECONMICO
Este modelo pone de manifiesto que

si una sociedad decide incrementar la
produccin de un bien (p.e. el gasto militar, ejemplificado por los caones) incurre en el coste de oportunidad de la prdida de produccin del otro bien (bienes
de consumo civil, ejemplificados por la
mantequilla). Por supuesto, la matemtica del modelo permite comprobar fcilmente que el coste de oportunidad es
creciente a medida que incrementamos
la produccin de un bien.
III.
HISTORIA
Si bien existen varios antecedentes

en los economistas clsicos como Ricardo (1772-1823) o Malthus (1776-1834), o
incluso en fisicratas como Quesnay
(1694-1774), es comn aceptar que la generalizacin del uso de modelos matemticos para explicar las relaciones econmicas se realiz en el llamado periodo
neoclsico. Autores como Walras
(1834-1910), Jevons (1835-1882) o Menger (1840-1921) trataron de ofrecer modelos matemticos que fueran capaces
CISS
de explicar y predecir los fenmenos

econmicos. Para ello, aplicaban la lgica
matemtica a ciertos axiomas de comportamiento extrados de los clsicos.
Principalmente, que los individuos son
racionales y tratan de maximizar la utilidad que obtienen del disfrute de los
bienes y servicios disponibles en la economa. Estos intentos se adaptaban perfectamente al paradigma imperante de la
fsica newtoniana, el positivismo de Comte (1798-1857) y el iusnaturalismo liberal, y, en general, con la creencia de que
es posible encontrar mediante la razn
las claves del funcionamiento de los
procesos sociales. En concreto, Walras
trat de ofrecer un modelo de equilibrio
general que fuera capaz de explicar las
interacciones entre todos los mercados
de una economa.
Alfred Marshall (1842-1924) sistematiz los modelos anteriores, construyendo un cuerpo de terico coherente basado en varios modelos de formulacin
matemtica que permitan explicar el
comportamiento econmico. A pesar de
7331
M ODELO ECONMICO
que las teoras y los modelos neoclsicos
no fueron capaces de predecir la crisis de
los aos treinta del pasado siglo, y de la
revolucin que signific el pensamiento
keynesiano en trminos de abandono de
conceptos como "equilibrio", "racionalidad perfecta" o "estado estacionario", los
modelos econmicos de carcter matemtico basados en ecuaciones simplificadas de comportamiento continuaron
siendo el paradigma dominante tras la
crisis, a travs de lo que se denomin como la sntesis neoclsico-keynesiana,
que ligaba el comportamiento de los
mercados monetarios y reales de la economa.
Hoy en da, los modelos econmicos
son cada vez ms sofisticados, debido al
avance de la econometra y a la capacidad de computacin de los ordenadores,
que permiten establecer y calcular procesos causales ms complejos. No obstante, el carcter fundamental de los mismos sigue siendo la extraccin de conclusiones deductivas, mediante la lgica
matemtica aplicada a una serie de ecuaciones de comportamiento.
IV.
CRTICAS
La ciencia econmica ha sido abundantemente criticada por el excesivo uso

de modelos matemticos y la simplificacin de la realidad que la mayora de
ellos implican. Estas crticas se agravan
cuando se producen crisis econmicas
que los economistas no han sido capaces
de predecir ni explicar. Una de la primeras crticas sistemticas a los modelos de
la economa neoclsica fue planteada por
el institucionalismo americano, cuyos
autores ms destacados Veblen
(1857-1929) y Commons (1862-1945)
pusieron de manifiesto el reduccionismo
de los modelos neoclsicos.
El propio Keynes critic duramente
el excesivo uso de modelos matemticos
demasiado simplistas por parte de los
7332
economistas neoclsicos de su poca. Algunos economistas posteriores, como

Samuelson (1915) y Hicks (1904-1989),
optaron por formalizar su pensamiento y
sintetizarlo con el clsico mediante instrumentos matemticos muy similares a
los que criticaba Keynes. No obstante,
ciertos autores post-keynesianos como
Joan Robinson (1903-1983) se manifestaron en contra de la sntesis neoclsicokeynesiana. Es famosa la cita de Robinson: No s matemticas, as que tengo
que pensar, donde se resume su espritu
crtico con el excesivo afn simplificador
de sus colegas contemporneos. Otra importante crtica es la realizada por Heilbroner (1919-2005) y Milberg (1958), que
critican tanto los modelos apriorsticos
de equilibrio general, como los excesos
del empirismo economtrico, especialmente la creacin de interrelaciones estadsticas entre variables cada vez ms
complejas, sin una interpretacin terica
ms all del supuesto comportamiento
racional de los individuos.
Ms recientemente, se estn produciendo fenmenos que rechazan tambin el uso excesivo de modelos matemticos abstractos y poco realistas. En
particular, el movimiento autisme-economie iniciado en junio de 2000 y que
contina activo, fue una rebelin de los
estudiantes de economa franceses, apoyados por muchos profesores, frente a la
enseanza de la Economa basada en la
mera explicacin de modelos matemticos, ignorando los factores histricos e
institucionales.
La incapacidad de los modelos econmicos dominantes para predecir o explicar la crisis actual ha impulsado en varias universidades crticas parecidas al
movimiento autisme-economie, que ponen de manifiesto la necesidad de incluir
en el anlisis econmico factores no modelizables mediante modelos matemticos.
CISS
M ODELO ECONMICO-FINANCIERO
Obviamente, estas crticas no pretenden eliminar la lgica matemtica ni la
existencia de modelos en la Economa.
Su objetivo en cambio, es corregir la situacin actual en la que el uso de modelos se ha convertido en un fin en s mismo.
en funcin de sus objetivos y del tipo de

cliente y operacin a financiar. En cualquier caso, una Evaluacin financiera tpica analiza:
a) Logros en trminos de actividad y de
rentabilidad:
-
JOS M. DAZ PULIDO
MODELO
ECONMICOFINANCIERO
b) Estructura financiera:
Economic-financial model
Se trata de una de las familias de modelos mediante los que se analiza el riesgo de crdito (probabilidad de impago)
de un cliente por parte de una entidad financiera, con anterioridad a la concesin
de un prstamo o crdito.
En concreto, el modelo econmicofinanciero es el ideal y ms adecuado para el estudio de operaciones de elevado
importe. Se basa en el anlisis de los estados financieros de la empresa a travs
de ratios que indiquen las tendencias y
su situacin respecto a otras empresas
de su sector.
Tambin se estudia, y es una parte
muy importante, el encaje de la financiacin sobre la proyeccin de resultados y
flujos de tesorera del cliente para conocer la capacidad de pago futura.
Este tipo de anlisis es fundamental
para la financiacin de compras apalancadas de empresas (Leveraged Buy Out,
LBO, y Management Buy Out, MBO),
donde la mayor parte responde a crdito
bancario (financiacin entresuelo).
Cada entidad desarrolla este modelo,
atendiendo ms a unos u otros aspectos
CISS
Evolucin a lo largo de varios

aos de su cifra de ventas y de
sus resultados: nivel, continuidad, potencial de mejora.
c)
Consistencia e importancia relativa de los fondos propios.
Grado de endeudamiento en relacin con aqullos y su desarrollo en los ltimos ejercicios.
Evolucin de las necesidades del

Fondo de maniobra y del propio
Fondo de maniobra.
Peso de los compromisos fuera

de balance.
"Cash flow" operacional: Medicin

de la capacidad de la Empresa para
generar beneficios, que deben cubrir, como mnimo, el servicio de la
deuda y contribuir a la financiacin
de las inversiones corrientes y al pago de dividendos. Asimismo, se confronta el "cash flow" disponible con
la deuda financiera a plazo, lo que
permite apreciar los recursos de que
dispondr la Empresa para su desarrollo futuro.
d) Incidencia de plus/minusvalas latentes:

Un balance detallado, analizado con
ptica rigurosa y comparado con
otras sociedades de actividad similar,
puede permitir averiguar la existencia de partidas que oculten posibles
minusvalas (riesgos insuficientemente provisionados, existencias sobrevaloradas, fondos de comercio
7333
M ODELO FACTORIAL
escasamente amortizados, gastos activados inadecuadamente...). O, por
contra, partidas cuyo valor contable
sea inferior al de mercado (participaciones en empresas, terrenos, inmuebles...)
En tales casos y cuando las minus/
plusvalas sean indiscutibles y, al propio tiempo, significativas, se procede
a un reajuste del balance para que
tienda a reflejar con mayor fidelidad
la realidad de la Empresa en la fecha
analizada.
En la prctica, todos los extremos
apuntados -que no son exhaustivos- se
agrupan en cuatro apartados, cada uno
de los cuales contiene varios componentes que inciden en la evaluacin financiera total:
-
Talla
Equilibrio
Servicio de la deuda
Rentabilidad
Todos los ratios obtenidos de tales

componentes son comparados automticamente con los que se consideran adecuados para situaciones excelentes, buenas, regulares o malas, y que tienen una
traduccin numrica: 3, 2, 1 y 0 respectivamente.
Pongamos dos ejemplos: un ratio endeudamiento/fondos propios inferior a 1
comporta un 3 (excelente); una rentabilidad de los fondos propios menor de 2%
se estimara mala (0).
Consecuentemente, para cada uno
de los componentes de los 4 apartados
reseados se obtendr una puntuacin
que sumada (de 0 a 30 puntos en los casos extremos) calificar a la Empresa:
-
Excelente (ms de 21 puntos);
Buena (ms de 15 y hasta 21);
7334
Regular (ms de 9 y hasta 15); mala

(igual o inferior a 9).
RAL LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Modelos de medicin del riesgo

de crdito en la banca".
MODELO FACTORIAL
Factor model
I. CONCEPTO II. FORMULACIN MATEMTICA
I.
CONCEPTO
Es una expresin matemtica que

describe cmo se genera la rentabilidad
de un activo financiero. En concreto, el
modelo factorial va a asociar la aleatoriedad del rendimiento de los ttulos arriesgados a dos componentes:
a) Un nmero relativamente pequeo
de factores comunes, denominados
las fuentes sistemticas de riesgo. Estos factores comunes representaran,
por ejemplo, aquellos sucesos de la
economa que afectan a la mayora
de inversiones tales como los cambios en los tipos de inters, la evolucin del precio del petrleo, etc. El
efecto de estos factores sobre la rentabilidad de los distintos ttulos financieros no tiene por qu ser el
mismo y, de hecho, en la realidad ser diferente.
b) Un componente que es propio o especfico de la inversin a analizar,
derivado del elemento aleatorio causante de riesgo no sistemtico.
Por tanto, un modelo factorial constituye una forma de descomposicin de
los determinantes de la tasa de rentabilidad de los ttulos, en efectos comunes y
especficos.
CISS
M ODELO IS-LM
El supuesto implcito en la construccin de un modelo factorial reside en
que las rentabilidades de los ttulos se
encuentran correlacionadas nicamente
a travs de sus reacciones comunes a
uno o ms de los factores especificados
en el modelo. Cualquier aspecto de la
rentabilidad de un activo no explicado
por el modelo factorial se supone que es
nico o especfico del ttulo y, por ende,
estar incorrelacionado con los componentes especficos de la rentabilidad en
otros ttulos.
II.
FORMULACIN MATEMTICA
rentabilidades de los ttulos al mercado, al tamao y a la relacin valor en

libros valor de mercado.
Vase tambin: "Beta de factor"; "Cartera rplica";
"Modelo de mercado" y "Riesgo sistemtico".
MODELO
INDUSTRIAL
Vase: "Diseo Industrial".
La expresin matemtica de un modelo factorial de k factores es:
MODELO IS-LM
ri = i + i1 F1 + i2 F2 + ... + ik
Fk + i
IS-LM model
Donde ri es la rentabilidad del ttulo

i, i es el trmino independiente, ij son
las betas o sensibilidades del ttulo i a los
distintos factores considerados y i es el
trmino de error aleatorio.
I. CONCEPTO II. LA CURVA IS III. LA CURVA

LM IV. EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE
BIENES Y DE DINERO: LA DEMANDA
AGREGADA V. LAS POLTICAS ECONMICAS:
DESPLAZAMIENTOS Y PENDIENTES DE LAS
CURVAS IS-LM VI. LIMITACIONES DEL
MODELO IS-LM
Dos ejemplos de modelos multifactoriales, ampliamente reconocidos en el

mbito de la economa financiera, son:
I.
Chen, Roll y Ross (Economic forces

and the stock market, Journal of Business, 59, 1986, pgs. 386-403) contemplan como factores explicativos
el cambio porcentual en el ndice de
produccin industrial, la variacin
porcentual tanto de la inflacin esperada como de la no esperada, el cambio en la estructura temporal de los
tipos de inters y el exceso de rentabilidad de los bonos corporativos sobre los bonos del Estado.
Fama y French (Common risk factors in the returns on stocks and
bonds, Journal of Financial Economics, 33, 1993, pgs. 3-56) proponen
como factores explicativos de las
CISS
CONCEPTO
El modelo IS-LM es una de las herramientas ms utilizadas por los economistas en el anlisis de la macroeconoma a
corto plazo. Concretamente, es un modelo que permite analizar el lado de la
demanda de la economa y determinar
los niveles de tipo de inters y renta para
los que los mercados de bienes y de dinero estn simultneamente en equilibrio.
Su origen se encuentra en los trabajos de los economistas J. Hicks y A. Hansen a finales de los aos treinta y principios de los cuarenta del siglo XX. El objetivo de estos autores fue formalizar las
ideas principales sobre el funcionamiento de la economa recogidas en la Teora
7335
M ODELO IS-LM
G = G*
General, publicada por J.M. Keynes en

1936.
T = T*
A pesar de las crticas que ha recibido, sigue utilizndose con frecuencia para presentar de forma sencilla algunas caractersticas del equilibrio macroeconmico y el papel de las polticas de demanda.
II.
LA CURVA IS
La primera parte del modelo est formada por la curva IS, que recoge el nivel
de renta de equilibrio correspondiente a
cada tipo de inters. El nombre IS se corresponde con las palabras inglesas Investment y Saving, ya que cuando la renta es la de equilibrio, el nivel de ahorro y
de inversin coinciden.
Para obtener esta curva se parte de la
condicin de equilibrio entre produccin
(Y) y gasto agregado, que a su vez est
formado por el consumo (C), la inversin (G) y el gasto pblico (G). Si se considerara el caso de una economa abierta,
habra que aadir adems las exportaciones netas. Por tanto:
Y=C+I+G
El consumo depende fundamentalmente de la renta disponible despus de
pagar los impuestos (T). La relacin entre la demanda de consumo y la renta
disponible se denomina propensin marginal a consumir (c) y toma valores entre
cero y uno:
C = C* + c x (Y-T)
Todas las variables con un asterisco
son constantes exgenas.
El gasto pblico y los impuestos son
dos variables determinadas por la poltica fiscal aplicada por las autoridades, y
por tanto se consideran exgenas en este
modelo:
7336
La relacin entre tipo de inters y

renta de equilibrio se produce fundamentalmente a travs de la demanda de
inversin. Para decidir los proyectos de
inversin que van a llevar a cabo, las empresas comparan los ingresos que esperan obtener a partir de dicha inversin
con el coste de financiarla (por ejemplo,
por qu debe pedir un prstamo para
comprar la nueva maquinaria). Cuanto
mayor sea este coste, que viene dado por
el tipo de inters, menor ser el nmero
de proyectos rentables que se llevarn a
cabo.
Por tanto, llamando i al tipo de inters se puede escribir lo siguiente, donde
b es un parmetro que mide la reaccin
de la inversin a los cambios en los tipos
de inters:
I = I* - b x i
Sustituyendo las ecuaciones que definen el consumo, la inversin, el gasto
pblico y los impuestos en la condicin
de equilibrio, se obtiene la expresin de
la IS:
Y = 1/(1-c) x [C* - cT* + I* + G*] b/(1-c) x i
La pendiente de la IS est determinada por el cociente -b/(1-c), y es negativa,
porque valores ms elevados del tipo de
inters dan lugar a cadas en la renta de
equilibrio como consecuencia de dos
efectos contractivos sobre la demanda
agregada:
-
Directamente, a travs de una reduccin de la demanda de inversin. La

importancia de este efecto depende
de b.
Indirectamente, a travs de las cadas

adicionales del consumo, que se pro-
CISS
M ODELO IS-LM
ducirn como consecuencia del proceso multiplicador. Este concepto recoge la idea de que esta parte de la
demanda depende de la renta disponible, y como se est reduciendo como consecuencia de la cada en la inversin, se producir una cada adicional en la renta. El multiplicador es
igual a 1/(1-c).
La curva IS se representa en el Grfico 1. Cualquier cambio en los factores
distintos del tipo de inters que afectan a
la demanda de bienes y servicios desplazar la curva IS hacia la derecha o hacia la
izquierda. Por ejemplo, la IS se desplazar hacia la derecha (hacia la izquierda en
los casos contrarios) siempre que:
III.
LA CURVA LM
La segunda parte de este modelo es

la curva LM, donde se recoge la igualdad
entre la demanda de dinero (L, Liquidity) y la oferta monetaria (M, Money
supply). Es decir, las combinaciones de
tipo de inters y renta para las que el
mercado de dinero est en equilibrio.
CISS
Se aplique una poltica fiscal ms expansiva, a travs de un aumento del

gasto pblico o una reduccin de los
impuestos.
Aumente cualquiera de los componentes autnomos del gasto, ya sea

el del consumo (por ejemplo, por
una mayor preferencia por el consumo de las familias frente al ahorro) o
la inversin (por una mejora en las
expectativas empresariales).
Aumente la propensin
consumir. En este caso
desplaza la IS, sino que
modifica su pendiente,
ms plana.
marginal a
no slo se
tambin se
hacindose
La preferencia por la liquidez, o demanda de dinero (L), depende de dos

factores principales: la renta nominal y el
tipo de inters nominal. La renta nominal, o renta real multiplicada por el nivel
general de precios (P), establece el valor
de las transacciones que se realizan en
un periodo determinado. Cuanto mayor
sea esta cantidad, mayor ser la necesi-
7337
M ODELO IS-LM
dad de liquidez de los agentes econmicos. Por otro lado, el tipo de inters nominal es el coste de oportunidad que se
est experimentando por tener activos
monetarios en lugar de otros activos financieros remunerados. Por tanto, cuanto mayor sea el tipo de inters, menor
ser la demanda monetaria.
Si k y h son dos parmetros positivos, la demanda de dinero en trminos
reales puede escribirse de la siguiente
forma:
M/P = M*/P
El equilibrio en el mercado de dinero
exige que la demanda y la oferta coincidan. Por tanto, igualando ambas expresiones obtenemos la renta de equilibrio
en el mercado de dinero que se corresponde con cada tipo de inters. Esta relacin es la curva LM:
M* = (k x Y) - (h x i)
Y = M*/k + (h/k) x i
L/P = (k x Y) - (h x i)
El primer parntesis del lado derecho de la igualdad recoge lo que se denomina demanda de dinero por motivo
transacciones, mientras que el segundo
recogera la influencia del coste de oportunidad.
Respecto a la oferta de dinero, supondremos que el banco central puede
controlarla a travs de diversos instrumentos, como las operaciones de mercado abierto, por lo que podemos considerarla una variable exgena y escribir:
M = M*
Y, dado el nivel de precios, en trminos reales sera:
7338
Esta relacin tiene pendiente positiva, ya que cualquier incremento del tipo
de inters da lugar a una reduccin de la
demanda de dinero como consecuencia
del mayor coste de oportunidad asociado a mantener activos lquidos. Para que
la demanda de dinero absorbiese toda la
oferta monetaria y el mercado de dinero
pudiera seguir en equilibrio, sera necesario que la renta real se incrementase lo
suficiente para incrementar la demanda
por motivo transacciones.
En el Grfico 2 se recoge el equilibrio
del mercado de dinero y la obtencin de
la curva LM de acuerdo con este razonamiento.
CISS
M ODELO IS-LM
La pendiente de la curva LM est determinada por el cociente h/K. Esto significa que si el tipo de inters se eleva, el
incremento necesario de la renta ser
mayor (y la LM ser ms plana) cuanto
ms alto sea h y ms bajo sea k. Por otro
lado, es importante destacar que la posicin de la curva LM depende de forma
significativa de la poltica monetaria de
las autoridades, representada por la cantidad de dinero en circulacin. Un incremento de la oferta monetaria desplaza la
LM hacia la derecha (abajo) y lo contrario
ocurre si la poltica monetaria pasa a ser
menos expansiva.
El modelo IS-LM es en realidad una

forma de obtener el equilibrio de la economa por le lado de la demanda, suponiendo que los precios estn dados y que
la oferta responde de forma completamente elstica a las variaciones de la demanda. Recurdese que este instrumento fue desarrollado precisamente para recoger las ideas sobre la macroeconoma
de J.M. Keynes, una de cuyas contribuciones principales fue el principio de demanda efectiva: el nivel de renta de la
CISS
IV.
EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS

DE BIENES Y DE DINERO: LA
DEMANDA AGREGADA
Para que la economa se encuentre

en equilibrio es necesario que tanto el
mercado de dinero como el mercado de
bienes se encuentren, simultneamente,
en equilibrio. Por tanto, esta situacin se
corresponder con el punto de corte entre las curvas IS y LM (Grfico 3).
economa a corto plazo est determinado por la demanda agregada.

Se puede mostrar fcilmente esta relacin entre el modelo IS-LM y la demanda agregada modificando el nivel de precios, y observando cmo cambia la renta
de equilibrio del modelo. De esta forma,
estaramos obteniendo realmente la curva de demanda agregada, que no es ms
que la relacin entre el nivel general de
precios y el gasto agregado.
7339
M ODELO IS-LM
Si se parte de una situacin de equilibrio en el modelo IS-LM y, por ejemplo,
disminuyen los precios, el resultado ser
un aumento de la oferta monetaria en
trminos reales (Grfico 4). En el mercado de dinero, esto supone que para que
se mantenga el equilibrio -con el mismo
nivel de renta- es necesario que el tipo
de inters se reduzca. La curva LM se estar desplazando hacia la derecha.
Si nos fijamos ahora en el mercado
de bienes, la cada en el tipo de inters
En el Grfico 5 se representa la relacin entre precios y nivel de renta que

hemos obtenido: al haber bajado el precio, la renta de equilibrio es mayor. Esta
relacin se denomina demanda agrega-
7340
estimular la demanda de inversin, con

lo que la renta de equilibrio crecer. La
economa se mover hacia abajo a lo largo de la curva IS (que no cambia de posicin). Obsrvese que este cambio en la
renta de equilibrio tambin afecta al mercado de dinero, ya que estar aumentando la demanda de dinero por motivo
transacciones. Por tanto, el tipo de inters cae menos que lo que inicialmente
pareca.
da, y forma parte del otro modelo bsico

para el anlisis macroeconmico, que es
el modelo de demanda agregada y oferta
agregada.
CISS
M ODELO IS-LM
V.
LAS POLTICAS ECONMICAS:

DESPLAZAMIENTOS Y
PENDIENTES DE LAS CURVAS ISLM
Como ya se ha visto al obtener las

curvas IS y LM, este modelo puede utilizarse para analizar los efectos de las polticas de demanda agregada, ya que la poltica fiscal desplaza la IS (hacia la derecha si es expansiva, y hacia la izquierda si
es contractiva) y la poltica monetaria
desplaza la LM (tambin hacia la derecha
si se implementa una poltica ms expansiva mediante incrementos de la oferta
monetaria, y hacia la izquierda en caso
contrario).
multiplicador es mayor. Por tanto, la

cada del tipo de inters que se deriva de un aumento dado de la poltica
monetaria genera una expansin mayor de la demanda agregada.
-
La poltica fiscal ser ms eficaz cuanto ms plana sea la curva LM, ya que
en este caso la sensibilidad de la demanda de dinero ser ms baja en
relacin con la renta y/o ms alta en
relacin con el tipo de inters. Por
tanto, un desplazamiento de la IS como consecuencia de una variacin
del gasto pblico (por ejemplo en
sentido expansivo) dar lugar a una
variacin ms pequea del tipo de
inters (un aumento en este caso) y
afectar menos a la demanda de inversin (en el ejemplo, contrayndola y anulando al menos parcialmente
el efecto expansivo inicial sobre la
demanda agregada).
Un caso especial es el denominado

"trampa de la liquidez", en el que la
LM es completamente horizontal. El
tipo de inters se encuentra ya en un
La eficacia relativa de cada una de las

polticas depender fundamentalmente
de la pendiente relativa de cada una de
las dos curvas. En concreto:
-
La poltica monetaria ser ms eficaz

cuanto ms plana sea la IS, ya eso
significar que la inversin es ms
sensible al tipo de inters y/o que el
CISS
7341
M ODELO JIT
incorporarse al modelo, como se ha
visto ms arriba, mediante las curvas
de oferta y demanda agregada. Sin
embargo, en estos modelos el equilibrio que se obtiene est caracterizado por un nivel de renta y un nivel
de precios (mayor o menor, pero
constante), cuando en la realidad lo
que observamos son distintas combinaciones de renta y tasa de inflacin
(los precios varan, por tanto, a una
tasa constante).
nivel tan bajo (en el extremo sera

cero, pero esta trampa puede producirse antes) que cualquier incremento de la oferta monetaria es absorbido por la demanda sin ningn efecto
sobre el tipo de inters. En este caso, la poltica monetaria no sera eficaz en absoluto y la poltica fiscal, al
contrario, no se vera afectada por
ningn grado de expulsin de demanda de inversin, por lo que su
eficacia sea mxima.
Durante los aos sesenta y setenta
del siglo XX existi un profundo debate
sobre estas pendientes entre los economistas keynesianos o fiscalistas y los economistas monetaristas. En realidad, esta
es una cuestin emprica que debera ser
resuelta atendiendo a la evidencia emprica de cada pas.
El tipo de inters relevante para las

decisiones de inversin (curva IS) es
el tipo de inters real (descontando
la inflacin) mientras que el tipo de
inters relevante para la demanda de
dinero (curva LM) es el tipo de inters nominal. Sin embargo, en el modelo se tratan como una nica variable.
VI.
La poltica monetaria se representa

en el modelo como el resultado de
las decisiones de las autoridades sobre la oferta monetaria. Sin embargo,
los bancos centrales han renunciado
prcticamente al control de esta
magnitud, centrando sus decisiones
de poltica monetaria en el control
del tipo de inters.
LIMITACIONES DEL MODELO ISLM
El modelo IS-LM sigue siendo una

herramienta til para un anlisis introductorio de los determinantes de la renta
a corto plazo, y es utilizado habitualmente en las facultades de economa dentro
de los cursos de macroeconoma. Sin
embargo, tambin presenta algunas limitaciones importantes que han dado lugar
a propuestas alternativas, entre las que
destaca lo que se denomina modelo de
las tres ecuaciones. En este sentido, el
economista americano D. Romer public
en 2000 un artculo titulado Keynesian
Macroeconomics without the LM curve
en el que resuma algunas de las principales carencias del modelo IS-LM que se
tratan de solventar:
-
El modelo IS-LM se desarrollaba inicialmente bajo el supuesto de un nivel de precios constante, por lo que
no es til para analizar los problemas
relacionados con la inflacin, de gran
relevancia desde los aos setenta. Es
cierto que el nivel de precios puede
7342
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Modelo de demanda agregada y
oferta agregada" y "Modelo de tres ecuaciones".
MODELO JIT
Just in Time model
I. CONCEPTO II. SISTEMA PULL VERSUS
SISTEMA PUSH III. ASOCIACIONES JUST IN
TIME
I.
CONCEPTO
El sistema de produccin JIT surge

en las funciones de aprovisionamiento
CISS
M ODELO JIT
de algunos astilleros japoneses. A principios de los aos 90, los fabricantes de
acero posean un exceso de capacidad y
los constructores de barcos aprovecharon esta circunstancia para reducir los inventarios de materia prima, puesto que
sus proveedores podan entregarles menores cantidades de materiales con mayor frecuencia. Este tipo de suministro se
extendi en poco tiempo a otro tipo de
empresas, llegando incluso a utilizar esta
manera de actuar en sus operaciones internas. Posteriormente, en 1949, y cuando la empresa japonesa Toyota Motor
Corporation pas por una gran crisis, su
presidente Kiichiro Toyada dise un
nuevo sistema de produccin basado en
la eliminacin de despilfarros y en la fabricacin de pequeos lotes. Desde ese
momento, la empresa concentr todos
sus esfuerzos en aumentar la productividad de todos y cada uno de sus procesos
de fabricacin y mejorar la calidad de sus
productos. A partir de este momento,
fue adoptado por multitud de empresas
occidentales del sector del automvil siguindoles otras de otros sectores.
El Just in time (JIT) o Justo a tiempo
es un mtodo de produccin que elimina por completo los elementos innecesarios intentando reducir al mximo los
costes, es decir, consiste en alcanzar un
gran volumen de produccin usando inventarios mnimos de materia prima, trabajo en curso y productos terminados.
Es una filosofa cuyo principal objetivo es
que se produzca o se compre en todas
las fases del proceso productivo lo que
se necesita, en el momento adecuado y
CISS
en la cantidad requerida, para poder satisfacer la demanda del producto. Con

esto lo que se intenta conseguir es el aumento de beneficio por medio de la reduccin de costes y esto conlleva, a su
vez, el control cuantitativo de las fluctuaciones de la demanda, una calidad garantizada y un respeto a la dimensin humana.
El sistema JIT puede ser utilizado por
todas las organizaciones que posean un
sistema complejo, pero sern las empresas de mayor tamao, donde la planificacin y el control resultan extremadamente complicados, las que consigan alcanzar mayor xito.
II.
SISTEMA PULL VERSUS SISTEMA

PUSH
El concepto sobre el que se basa el

Just in time es el de un sistema de tirar o
arrastrar (pull), ya que, hasta que no se
produce el pedido del cliente, no comienza el proceso de fabricacin. Por lo
tanto, va a ser la demanda la que va a tirar del producto a lo largo de toda la cadena de suministro. El sistema pull persigue eliminar los stocks en curso, consiguiendo, por un lado, minimizar los costes de almacenamiento y, por otro, reducir el ciclo de fabricacin, es decir, el
tiempo que transcurre entre la recepcin
de las materias primas en la empresa hasta la obtencin del producto terminado
preparado para ser consumido por nuestros clientes. A continuacin, en la figura
1 se ilustra el sistema pull.
7343
M ODELO JIT
Por el contrario, el sistema "push" es

aquel que empuja los materiales hacia estaciones posteriores. Este sistema lo utiliza el MRP, ya que es la fuerza de ventas la
que se encarga de buscar clientes para
los productos ya fabricados. Actualmente, todava existen multitud de empresas
que utilizan este sistema.
III.
Supresin de las actividades innecesarias.
2.
Supresin del inventario en la planta

de produccin, ya que la entrega del
material se realiza en el lugar y en el
momento que se necesita.
3.
Supresin del inventario en trnsito,

consiguindose con el establecimiento de los proveedores el establecerse cerca de sus instalaciones o
mediante una tcnica conocida como inventario en consignacin o en
consigna, que consiste en llegar a un
acuerdo con el proveedor de tal forma que ste mantenga la titularidad
del inventario hasta el momento de
su utilizacin.
4.
Eliminacin de proveedores poco

eficientes.
ASOCIACIONES JUST IN TIME
Las asociaciones Just in time existen

cuando el proveedor y el comprador se
marcan el objetivo comn de reducir los
costes y eliminar desperdicios. Se entiende por desperdicios cualquier cosa distinta a la cantidad mnima de equipo, materiales, partes y trabajadores (tiempo de
trabajo) que resulten completamente
esenciales para la produccin.
Estas asociaciones tienen unas caractersticas referentes a los proveedores,
cantidades de componentes y calidad y
envos de los mismos imprescindibles
para que funcione el sistema JIT, debiendo de existir un alto grado de transparencia tanto por parte del proveedor como del comprador.
Los cuatro objetivos fundamentales
de las asociaciones JIT son:
7344
1.
ELENA GARCA ROJO
Vase tambin: "Almacenaje"; "Logstica" y "Mtodo MRP".
CISS
M ODELO LINEAL DE INNOVACIN

LO ESENCIAL SOBRE
MODELO JIT
Libros
CASTN FARRERO, J. M., CABAERO PISA, C.

y NEZ CARBALLOSA, A. La logstica en
la empresa, Editorial Pirmide, Madrid, 2000.
DAVIS, M. M., AQUILANO, N. J. y CHASE,
R. B. Fundamentos de Direccin de
Operaciones, Editorial Mc-Graw Hill,
Madrid, 2001.
DOMNGUEZ MACHUCA, J. A. (Coordinador y Director) Direccin de Operaciones. Aspectos tcticos y operativos
en la produccin y los servicios, Editorial Mc-Graw Hill, Madrid,1998.
HEIZER, J., RENDER, B. Direccin de la
produccin y de operaciones, Editorial Pearson Prentice Hall, Madrid,
2008.
MIRANDA GONZLEZ, F. J., RUBIO LACOBA,
S., CHAMORRO MERA, A. y BAEGIL PALACIOS, T. M.
Manual de Operaciones,
2008. Editorial Paraninfo, Madrid.
MODELO LINEAL
DE INNOVACIN
Linear model of innovation
I. DEFINICIN II. VERSIN DE EMPUJE DE LA
TECNOLOGA III. VERSIN DE TIRN DE LA
DEMANDA
I.
DEFINICIN
Diversos modelos que explican y anticipan algunos aspectos relevantes en el

anlisis del proceso de innovacin han
surgido en las ltimas dcadas, con las
virtudes y limitaciones que conlleva la

modelizacin de todo proceso econmico-social, cuya complejidad trasciende
las posibilidades mismas del anlisis econmico. Es esta la razn, por la cual, hasta la fecha, no existe un modelo nico y
general del proceso de innovacin, desde su etapa de concepcin de ideas hasta
la introduccin de las mismas al mercado. Sin embargo, el uso de algunos de
estos modelos, como los denominados
modelos lineales de innovacin, se han
difundido con gran amplitud debido al
debate que se ha suscitado a consecuencia de la esquematizacin lineal del proceso de innovacin y a fuerzas que pretenden explicar el origen de las innovaciones.
Estos modelos reciben precisamente
su nombre de lineal, debido a la concepcin lineal y secuencial que plantean del
proceso de innovacin, desde sus posibles etapas de origen, bien sea desde la
dinmica de mercado o desde el desarrollo de las ciencias, pasando por la investigacin y desarrollo experimental, hasta la
introduccin al mercado de las innovaciones.
La fuente precisa del modelo lineal
de innovacin es incierta, ya que ste
nunca fue documentado y se dio siempre por supuesto. Han sido entonces diversos los autores que a travs del tiempo lo han utilizado, mejorado y criticado.
En la reconstruccin de la evolucin histrica de los modelos lineales de innovacin, Godin Benot determina tres momentos, tres comunidades cientficas y
tres preocupaciones polticas que han
aportado en su construccin:
Momento
Comunidad Aportante
Preocupacin Poltica
Vincula la investigacin aplicada a

la investigacin bsica
Ciencias naturales
El apoyo pblico a la investigacin

universitaria (investigacin bsica)
CISS
7345

Momento
Comunidad Aportante
Preocupacin Poltica
Adicin del desarrollo experimental
Investigadores de las
escuelas de negocios
La importancia estratgica de la
tecnologa para la industria (desarrollo)
Adicin de la Produccin y la Difusin
Economistas
El impacto de la investigacin en
la economa y en la sociedad (difusin)
El modelo lineal de innovacin plantea la controversia sobre si es la ciencia

(tecnologa) la inductora inicial del proceso de innovacin o si, por el contrario,
lo son las necesidades del mercado, surgiendo as en el tiempo, dos versiones
complementarias entre s del modelo lineal de innovacin:
a) En primer lugar una versin que se
enfoca a la ciencia y la tecnologa como motor de la innovacin y que ha
sido denominada "empuje de la tecnologa", ampliamente difundida por
su nombre en ingls de push technology.
b) En segundo lugar una versin que se
enfoca a las necesidades de la demanda como motor de la innovacin
y que se ha denominado "tirn de la
demanda", ampliamente difundida
por su nombre en ingles demand
pull.
Mltiples crticas surgieron a la linealidad planteada en los modelos y a
su secuencialidad restrictiva, as como a su visin extrema del origen de
las innovaciones, bien sea en su versin de empuje de la tecnologa o tirn de la demanda. Sin embargo, su
utilizacin, para analizar el desempeo del proceso de innovacin, se
consolid en los Estados Unidos y
Europa debido a su utilizacin por
parte de las entidades oficiales para
la recoleccin e interpretacin de series estadistas de las etapas involucradas en el proceso de invencin e
innovacin.
7346
II.
VERSIN DE EMPUJE DE LA
TECNOLOGA
En la dcada de 1950 los planteamientos tericos del economista Josep

Schumpeter, acerca de la linealidad causal del proceso de innovacin, fueron
formalizados por sus seguidores en el
modelo lineal de innovacin en la versin de la ciencia y la tecnologa (push
technology) como origen de las innovaciones.
Esta versin del modelo lineal del
proceso de innovacin es la primera en
difundirse a mediados de los aos cincuenta, en ella el inicio del proceso de
innovacin es determinado por los avances en la ciencia o conocimiento cientfico, los cuales se constituyen en el principal inductor de las innovaciones, desencadenando un proceso secuencial y ordenado que, desde la investigacin bsica, lleva a un desarrollo experimental, el
cual posibilita realizar la produccin industrial que finalmente es comercializada
en la forma de producto o proceso.
Esta visin del modelo limita la importancia de los factores econmicos en
el proceso de innovacin y privilegia a las
fuerzas de la oferta de ciencia y tecnologa como las determinantes de la invencin, argumentando que, sin importar la
cantidad de recursos econmicos que
sean invertidos en satisfacer algunas de
las necesidades o demandas del mercado, no es posible hacerlo, si no se cuenta
CISS

con el desarrollo cientfico y tecnolgico
requerido para ello.
III.
VERSIN DE TIRN DE LA
DEMANDA
En la dcada de los aos setenta se

difunde la visin de los economistas del
modelo lineal "tirn de la demanda" (demand pull), en la cual son las necesidades del mercado las inductoras iniciales
del proceso de innovacin, y fuente de
las ideas que posteriormente son desarrolladas, producidas e introducidas en
el mercado por la fuerza de las ventas y
estrategia de mercadeo.
El economista estadounidense Jacob
Schmookler, en la dcada de 1960, al
analizar un periodo de ms de 100 aos
de las series de patentes de algunos de
los sectores industriales de los Estado
Unidos, es quien inaugura el ms fuerte
debate desde esta postura, ya que su visin privilegia y considera que son las
fuerzas de la demanda, las responsables
en la asignacin de los recursos hacia las
actividades de invencin, es decir, que
las necesidades del mercado en funcin
de las expectativas de futuros beneficios
son el origen y el determinante de las invenciones e innovaciones, considerando
que no existen limitaciones en la oferta
de conocimiento cientfico y tecnolgico.
Su amplio trabajo emprico, tras analizar y clasificar las patentes de invencin
de los Estados Unidos para distintos sectores industriales, entre ellos; qumica,
electrnica, maquinaria, papel, para el
periodo comprendido entre 1837 a 1957,
le permite relacionar los cambios en la
demanda y otros aspectos del crecimiento econmico, con la dinmica de invencin. Sus resultados le permiten concluir, que son los cambios en la demanda
de los consumidores los principales determinantes de los cambios de direccin
de la actividad inventiva. Destaca cmo
CISS
en algunos sectores industriales las ventas de bienes de capital y el tamao del

mercado se encuentran relacionadas con
la asignacin de esfuerzos para la invencin.
Su anlisis le permite relacionar el
crecimiento de la produccin industrial,
es decir, la demanda de estos sectores
con la evolucin temporal de las series
de patentes, en las cuales descubre cierto retardo temporal. De esta forma,
Schmookler establece que: "los beneficios esperados de la invencin, la capacidad de financiarla, los inventores potenciales y la insatisfaccin del mercado que
la motiva se encuentran todos relacionados con las ventas". Demuestra, as, que
el mercado orienta y determina las invenciones y que es la presin de la demanda
y no de la oferta la fuerza tras la actividad
inventiva.
Esta versin del modelo limita el rol
de la ciencia y la tecnologa, atribuyndole un papel subordinado en el proceso
de determinacin de la direccin de la
actividad de innovacin.
Estas dos visiones del modelo han sido criticadas, debido a que, de forma aislada, cada uno de ellas es incapaz de explicar el origen y el proceso de innovacin. Sin embargo, hay que sealar que
no se trata de que exista una slo causal
lnea (demanda o ciencia) como origen
del proceso de innovacin. Por el contrario, ambas fuerzas operan en el origen
del proceso innovador, en menor o mayor medida dependiendo del tipo de innovacin, as como el xito del proceso
mismo depender de la adecuada combinacin de conocimiento tecnolgico y
conocimiento de mercado.
Vase tambin: "Innovacin" e "Invencin".
7347
M ODELO LINEAL GENERAL
MODELO LINEAL
GENERAL
cin del argumento o ventaja competitiva que utiliza la empresa para competir
en el mercado.
Vase: "Modelo economtrico".
MODELO LOGIT
Vase: "Modelos de variable dependiente binaria
(logit-probit)".
MODELO
PORTERIANO
II.
MATRIZ ESTRATGICA DE
PORTER
Para disear la Matriz estratgica de

Porter se utilizan dos dimensiones diferentes:
Porterian model
I. CONCEPTO II. MATRIZ ESTRATGICA DE
PORTER III. ESTRATEGIA DE
POSICIONAMIENTO A LA MITAD IV.
LIMITACIONES DEL MODELO POTERIANO
I.
El Modelo Porteriano define la existencia de tres tipos de estrategias competitivas: liderazgo en costes, diferenciacin y enfoque. A travs de la combinancin entre las dos primeras y la tercera,
se establece una matriz estratgica de la
cual surgen cuatro opciones estratgicas
diferentes.
CONCEPTO
El Modelo de Porter (1980) es aquel

que establece una tipologa de estrategias (de negocios o competitivas) en fun-
1.
La ventaja competitiva que utiliza la

empresa: ventaja en costes o ventaja
en diferenciacin
2.
El mbito competitivo: todo el mercado o un segmento determinado

del mercado.
Combinando estas dos dimensiones,

se obtiene la siguiente matriz estratgica.
Figura. Matriz estratgica de Porter

Ventaja en costes
Mercado
Sector
Ventaja en diferenciacin
Liderazgo en costes
Diferenciacin
Liderazgo en costes con enfoque
Diferenciacin con enfoque
Fuente: Porter (1982)
De esta matriz estratgica se deduce

lo siguiente:
1.
ventaja en costes en todo el mercado.
La empresa tiene cuatro opciones estratgicas diferentes a la hora de formular su estrategia competitiva o de
negocios:
b) Diferenciacin: estrategia competitiva que persigue una ventaja

en diferenciacin en todo el
mercado.
a) Liderazgo en costes: estrategia

competitiva que persigue una
c) Liderazgo en costes con enfoque: estrategia competitiva que
7348
CISS
M ODELO PORTERIANO
persigue una ventaja en costes
en un segmento determinado
del mercado.
d) Diferenciacin con enfoque: estrategia competitiva que persigue una ventaja en diferenciacin en un segmento determinado del mercado.
2.
La estrategia genrica de enfoque,

segmentacin o nicho se puede
combinar, bien con una estrategia
genrica de liderazgo en costes, bien
con una estrategia genrica de diferenciacin.
3.
Las estrategias genricas de liderazgo

en costes y de diferenciacin son incompatibles, es decir, la empresa deber elegir entre una de las dos, o lo
que es lo mismo, la empresa no puede formular ambas estrategias conjuntamente.
CISS
III.
ESTRATEGIA DE
POSICIONAMIENTO A LA MITAD
El tercero de los apartados anteriores

plantea una controversia en torno al Modelo de Porter de las estrategias competitivas que ha generado numerosa literatura al respecto: la incompatibilidad o no
entre la estrategia de liderazgo en costes
y la estrategia de diferenciacin.
De acuerdo con el Modelo Porteriano, ambas estrategias son incompatibles
y, por tanto, cualquier empresa que intente implementarlas a la vez, fracasar
en sus objetivos porque no ser buena ni
en costes ni en diferenciacin. Se produce lo que el Modelo Porteriano denomina "quedar atrapada a la mitad". La
guiente figura demuestra la superioridad
de cualquiera de las dos estrategias genricas (liderazgo en costes y diferenciacin) frente a una estrategia mixta o hbrida (que combina ambas estrategias).si-
7349
M ODELO PORTERIANO
Si se relaciona la cuota de mercado

de la empresa con el nivel de actividad o
de rentabilidad alcanzado (performance), se observa que tanto a travs de una
estrategia de nicho (segmentacin o enfoque) como de una estrategia de liderazgo en costes se pueden alcanzar los
niveles ms altos de performance; mientras que con una estrategia de posicionamiento a la mitad, la empresa se sita en
los niveles ms bajos de performance.
Porter justifica el fracaso de una estrategia de posicionamiento a la mitad
por dos motivos:
1.
Porque los recursos y capacidades

que se requieren para implementar
una estrategia de liderazgo en costes
son totalmente distintos a los que se
requieren para implementar una estrategia de diferenciacin.
2.
Porque una estrategia de diferenciacin requiere de un aumento de cos-
7350
tes y una estrategia de liderazgo en

costes requiere de una disminucin
de costes.
IV.
LIMITACIONES DEL MODELO

POTERIANO
El Modelo Porteriano presenta una limitacin importante, que es la que lo lleva a argumentar, errneamente, que la
estrategia de posicionamiento a la mitad
es una estrategia de fracaso: el considerar que la empresa se dedica a un nico
negocio o actividad. Efectivamente, el
Modelo Porteriano puede ser apropiado
para una empresa monoactividad, pero
no para una empresa diversificada. Las
empresas diversificadas (con varios negocios o actividades diferentes desde el
punto de vista estratgico), pueden formular una estrategia de liderazgo en costes para un negocio y una estrategia de
diferenciacin para otro negocio distinto. Por ejemplo, una empresa que se dedica a fabricar arcas fnebres de dos ti-
CISS
M ODELO RELACIONAL
pos (arcas de lujo y arcas estndar), formular una estrategia de diferenciacin
para el negocio de las arcas de lujo (calidad, diseo, a medida) y una estrategia
de liderazgo en costes para las arcas estndar o econmicas (cadena de montaje).
Por lo tanto, la evidencia emprica
demuestra que el Modelo Porteriano no
siempre es vlido. Incluso, existen empresas que sin ser diversificadas, implementan una estrategia mixta o hbrida
(posicionada a la mitad) a travs de la
cual consiguen el xito.
Con el tiempo, han surgido otros
modelos de estrategias competitivas, como el del reloj estratgico o el reloj de la
estrategia, que contempla la estrategia
mixta o hbrida como una estrategia exitosa para la empresa.
JOAN RAMN SANCHS PALACIO
MARTINEZ, GUIDO S., "El modelo de

Porter veinte aos despus", Nuevas
tendencias, nm. 49, 2002, pp.
87-93.
MODELO PRESIN
DE LA DEMANDA
Vase: "Modelo lineal de innovacin".
MODELO PROBIT
Vase: "Modelos de variable dependiente binaria
(logit-probit)".
MODELO
RELACIONAL
Vase tambin: "Estrategia competitiva"; "Modelo

del reloj estratgico" y "Ventaja competitiva".
Relational model
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO PORTERIANO
Libros
PORTER, MICHAEL E., Estrategias competitivas, Editorial Continental, Mxico, 1982.

PORTER, MICHAEL E., Ventaja Competitiva, Editorial Continental, Mxico,
1985.
Artculos de opinin
ESCRIB ESTEVE, ALEJANDRO y SAFN CANO,

"Estrategias competitivas:
VICENTE,
implicaciones tericas, prcticas y
docentes", Revista europea de Direccin y Economa de la Empresa, Vol.
11, nm. 2, 2002, pp. 119-140.
CISS
Se trata de una de las familias de modelos mediante los que se analiza el riesgo de crdito (probabilidad de impago)
de un cliente por parte de una entidad financiera, con anterioridad a la concesin
de un prstamo o crdito.
En concreto, el modelo relacional se
basa en el anlisis exhaustivo de la informacin que obra en poder de la entidad
derivada de las relaciones previas con el
cliente. Por ello slo es posible su aplicacin con clientes antiguos.
No tiene una metodologa estructurada sino que, a travs de las relaciones
histricas de la entidad con el cliente y
partiendo de una serie de hiptesis discriminantes, pretende alcanzar una respuesta adecuada al nivel de riesgo deseado.
7351
M ODELO SIX SIGMA

En el caso de un cliente que slo
operara a travs de una entidad, es decir,
una vinculacin total, y con un elevado
grado de cobros y pagos por cuenta bancaria, dicha entidad dispondra de una
valiossima informacin que prcticamente evitara pedir informacin econmico-financiera adicional al cliente para
evaluar su riesgo. Normalmente esto no
es posible, pues la mayor parte de las
personas fsicas y la prctica totalidad de
las empresas diversifican sus relaciones
con las entidades financieras.
Adems, las relaciones o ratios que
se calculan en el mtodo relacional constituyen piezas clave para el seguimiento
del riesgo y el anlisis de la rentabilidad
global del cliente.
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO SIX SIGMA
Libros
ECKES, GEORGE Six sigma para todos:

aprenda fcilmente el nuevo paradigma de la calidad, Granica, Barcelona,
2004.
MODELO TOBIT
Vase: "Modelos de variable dependiente censurada y truncada".
MODELO TRIPLE
HLICE
RAL LPEZ DOMNGUEZ

Triple helix model
Vase tambin: "Modelos de medicin del riesgo
de crdito en la banca".
MODELO SIX SIGMA

Six Sigma model
Programa de mejora de la calidad
que tiene por objetivo alcanzar un nivel
de calidad con menos de 3,4 defectos
por milln de productos/servicios producidos. Se basa en los trabajos del estadstico J. Juran y su nombre proviene de la
letra griega sigma, que designa la desviacin tpica. Se intenta que el menor nmero de productos/servicios producidos
se desven de la norma estndar prefijada, que equivale al producto/servicio perfecto.
JOAQUN CAMPS TORRES
7352
Son mltiples los modelos que a lo

largo del tiempo han surgido para analizar y gestionar el proceso de innovacin,
dentro de ellos se encuentra el denominado modelo triple hlice.
El modelo de la triple hlice fue originalmente planteado por Henry Etzkwotiz y posteriormente retomado y difundido por Loet Leydesdorff. El modelo triple
hlice presenta un marco de integracin
entre los agentes pblicos, privados y
acadmicos en la dinmica del proceso
de innovacin.
En este modelo cada agente ocupa
un rol especfico en el proceso de innovacin y de su interrelacin e integracin
emerge lo que Etzkwotiz y Leydesdorff
denominaron como la capa emergente
de relaciones.
El modelo considera que el comportamiento de cada agente se determina de
acuerdo a roles y modelos de actuacin,
lo que significa que cada uno posee una
cultura diferente y que su convergencia
CISS
M ODELO TRIPLE HLICE

permite la creacin de una nueva cultura
propicia para la innovacin.
Los tres agentes o mbitos que el
modelo considera como determinantes y
que deben converger en el proceso de
innovacin son:
a) Estado: Plantea el rol ptimo del gobierno en la dinmica de innovacin
desde su intervencin directa e indirecta, mediante las polticas, planes y
programas que integran la lgica acadmica, empresarial y social.
b) Industria; plantea el papel de la creacin de empresas vinculadas a la investigacin universitaria. En el modelo, las empresas combinan los elementos organizacionales y culturales, con la dinmica de los negocios,
la academia y el gobierno.
c) Academia: plantea el papel de la universidad y cmo esta juega un rol
protagnico en la innovacin, desde
la transformacin de la investigacin
y la enseanza hacia un enfoque en
el desarrollo econmico y social.
El modelo se centra en las superposiciones organizacionales que se derivan
de las comunicaciones y expectativas de
los agentes entre s, las cuales recomponen las relaciones entre las universidades, la industria y los organismos gubernamentales, creando nuevas organizaciones hbridas. Este modelo, a diferencia
de otros modelos que centran la atencin del proceso de innovacin en las
empresas u otros agentes de forma particular, lo hace en las interacciones y transformaciones que emergen de estos solapamientos entre los agentes.
CISS
Este modelo analtico considera que

la cooperacin entre estos agentes, permite entre otros:
Que los investigadores al interactuar

con el mundo empresarial, desarrollen soluciones a los problemas prcticos de la empresa.
Que los investigadores se conviertan

en empresarios al explotar el nuevo
conocimiento que desarrollan.
Que los empresarios se beneficien

de su interaccin con el conocimiento generado en las universidades y
centros de investigacin.
Que los agentes gubernamentales

que interactan con los empresarios
y las universidades, diseen mejores
programas y polticas de apoyo y estmulo a la actividad innovadora.
Etzkwotiz y Leydesdorff en su modelo triple hlice plantean que el origen de

la innovacin no se encuentra dado en
un orden preestablecido o sincronizado,
y que por el contrario en su creacin se
generan rompecabezas a resolver para
los participantes en el proceso. De esta
forma la capa emergente de relaciones
genera "subdinmicas reflexivas" que
agregan valor a las organizaciones y armona contina a la estructura, con el fin
de lograr los objetivos planteados.
La triple hlice de relaciones entre
universidad, industria y estado es ordenada alrededor de la vinculacin de tres
dinmicas; transformacin institucional,
mecanismos evolucionistas y una nueva
posicin de la universidad.
7353
M ODELOS ARCH
MODELOS ARCH
Vase: "Econometra financiera".
MODELOS ARIMA
ARIMA model / AutoRegressive Integrated Moving Average model
I. CONCEPTO II. CONSIDERACIONES
GENERALES III. ETAPAS EN LA ELABORACIN
DE UN MODELO ARIMA 1. Identificacin 2.
Estimacin 3. Validacin 4. Prediccin
I.
CONCEPTO
Es una metodologa economtrica

basada en modelos dinmicos que utiliza
datos de series temporales.
La metodologa utilizada en los modelos ARIMA fue descrita inicialmente
por el estadstico George Edward Pelham
Box y el estadstico e ingeniero Gwilym
Meirion Jenkins en 1970 en su libro: Anlisis de series temporales. Prediccin y
control (Time Series Anlisis: Forecasting and Control).
7354
II.
CONSIDERACIONES GENERALES
Para trabajar con modelos ARIMA es

necesario tener en cuenta una serie de
conceptos bsicos tales como: proceso
estocstico, ruido blanco, sendero aleatorio, estacionariedad.
Un proceso estocstico es una sucesin de variables aleatorias ({Yt}, t = ,...-1, 0, 1,..., ) que dependen de un
parmetro, en el caso de las series temporales este parmetro es el tiempo.
Un ruido blanco es una sucesin de
variables aleatorias que se caracterizan
por tener una esperanza constante e
igual a cero, igual varianza, y adems, son
independientes a lo largo del tiempo
(covarianza es cero).
Un sendero aleatorio es un proceso
estocstico que se caracteriza porque su
primera diferencia es un ruido blanco.
Un proceso estocstico es dbilmente estacionario o estacionario en un sentido amplio, si se cumple que su media y
su varianza son constantes para cualquier
periodo de tiempo y las covarianzas entre dos variables slo dependen del lapso
de tiempo que transcurre entre ellas.
CISS
M ODELOS ARIMA
III.
ETAPAS EN LA ELABORACIN DE
UN MODELO ARIMA
1. Identificacin
Para identificar cual es el proceso
ARIMA que ha generado una determinada series temporal es necesario que los
datos sean estacionarios, es decir, no
pueden presentar tendencia creciente o
decreciente (si presentan tendencia habra que diferenciar la serie porque la serie no es estacionaria en media), ni tampoco pueden presentar fluctuaciones de
diferente amplitud. Si la dispersin no se
mantiene constante entonces la serie no
es estacionaria en varianza y habra que
transformarla siendo, la transformacin
logartmica la ms habitual.
Una vez que la serie es estacionaria
es necesario obtener las funciones de autocorrelacin simple y parcial muestrales
para determinar el proceso ARIMA(p,d,q)
ms adecuado que haya podido generar
la serie estacionaria.
En los modelos ARIMA(p,d,q), p representa el orden del proceso autorregresivo, d el nmero de diferencias que
son necesarias para que el proceso sea
estacionario y q representa el orden del
proceso de medias mviles.
Para identificar un proceso autorregresivo de orden p, es necesario que la
funcin de autocorrelacin simple no se
anule y decrezca de forma exponencial o
sinusoidal hacia cero, mientras que, la
funcin de autocorrelacin parcial tenga
slo p coeficientes distintos de cero. La
expresin general de un AR(p) es una
combinacin lineal de p valores pasados
de la variable y un ruido blanco actual,
Donde at es un ruido blanco y L es el

operador de retardos. Los procesos autorregresivos sern siempre invertibles y
para que sean estacionarios es necesario
que las p races del polinomio caracterstico estn fuera del crculo unidad.
Si el proceso es de medias mviles
de orden q, el comportamiento de las
funciones de autocorrelacin simple y
parcial ser el contrario de los procesos
autorregresivos, es decir, la funcin de
autocorrelacin simple tendr q coeficientes distintos de cero y la funcin de
autocorrelacin parcial no se anula y decrece de forma exponencial o sinusoidal
hacia cero. La expresin general de un
MA(q) muestra como la variable Yt es
una combinacin lineal de ruidos blancos,
Yt = at + 1at-1 + ... + qat-q o bien
(1 - 1L ... qLq)at = Yt
Escrito en forma compacta: q(L)at =
Yt
Donde at es ruido blanco. Los procesos de medias mviles son siempre estacionarios y para que sea invertible es necesario que las q races del polinomio estn fuera del crculo unidad.
Sin embargo, si el proceso es un ARMA, ni la funcin de autocorrelacin simple y ni la parcial se anulan y su identificacin es ms complicada que la de un
AR o un MA. As, los procesos ARMA o
modelos mixtos se obtienen de combinar los procesos AR y MA. La expresin
general de un ARMA(p,q) es,
Yt = 1 Yt-1 + ... + p Yt-p + at o bien

(1 1L ... pLp) Yt = at
Yt = 1Yt-1 + ... + pYt-p + at + 1at-1

+ ... + qat-q
Escrito de forma compacta: t (L)Yt
O bien (1 - 1L ... - pLp) Yt = (1 1L - ... qLq)at
= at
CISS
7355
M ODELOS ARIMA
Escrito en forma compacta: p (L)Yt
= q (L)at
Donde at es ruido blanco. Los proceso ARMA(p,q) son estacionarios si las p
races del polinomio de la parte autorregresiva estn fuera del crculo unidad y
ser invertible si las q races del polinomio de parte de las medias mviles estn
tambin fuera del crculo unidad.
2. Estimacin
que la serie temporal ha sido generada

por un ARIMA(p,d,q), entonces, la transformacin estacionaria Wt = (1-L)dYt ser
un ARMA(p,q):
Wt = 1Wt-1 + ... + pWt-p + at +
1at-1 + ... + qat-q
donde los parmetros que hay que
estimar son: 1,..., p, 1,..., p.
Despus de identificar el proceso

que ha generado los datos de una determinada serie temporal es necesario estimar los parmetros de los que depende.
Si se supone que de forma genrica que
el proceso es estacionaria es invertible y
Estos parmetros del modelo ARMA

se pueden estimar por mxima verosimilitud asumiendo que la distribucin la serie, por ejemplo, es Normal. En este caso
el logaritmo de la funcin de verosimilitud es,
donde T es el nmero de observaciones; 2 a es la varianza del ruido; es la

media de la serie y 2 su varianza.
contraste alguno de los parmetros

no fuese significativo sera necesario
eliminarlo del modelo.
3. Validacin
Tambin es necesario comprobar

que los parmetros estimados cumplen las condiciones de estacionariedad e invertibilidad. As, si alguna de
las races del polinomio de retardos
correspondiente a la parte autorregresiva est prxima a uno, es posible que la serie original est subdiferenciada (sera necesario calcular alguna diferencia ms). Sin embargo,
si alguna de las races del polinomio
de retardos correspondiente a las
medias mviles est prxima a uno,
entonces es posible que el modelo
est sobrediferenciado (sera necesario eliminar alguna diferencia). Por
otro lado, si existen races comunes
en ambos polinomios de retardos,
entonces estas se simplificaran y el
modelo adecuado sera un ARMA(p-1,q-1).
Despus de estimar el modelo es necesario comprobar si se ajusta o no de

forma adecuada a los datos observados
de la serie temporal objeto de estudio.
Para comprobar si el modelo es adecuado se suele realizar lo siguiente: anlisis
de los parmetros estimados, anlisis de
los residuos, anlisis de la bondad del
ajuste y anlisis de estabilidad.
a) Anlisis de los parmetros estimados. Es necesario contrastar si los parmetros estimados son estadsticamente significativos o no. Para ello la
hiptesis nula, para cada uno de los
coeficientes, plantea que ste es cero frente a la hiptesis alternativa
que es distinto de cero. El estadstico
del contraste se basa en la distribucin t de Student. Si al realizar el
7356
CISS
M ODELOS ARIMA
b) Anlisis de los residuos. Uno de los
supuestos del modelo ARIMA es que
las perturbaciones aleatorias son ruido blanco, sin embargo, como estas
son inobservables es necesario calcular los residuos y comprobar si estos
son ruido blanco o no. Existen varias
formas de comprobar si los residuos
son ruido blanco o no, entre ellas se
puede destacar: el grfico de los residuos, la funcin de autocorrelacin
simple y parcial estimada de los residuos y el contraste de Portmanteau.
En primer lugar, el grfico de los residuos nos puede indicar de forma
intuitiva si su media es constante e
igual a cero, y tambin, si su varianza
es constante. Adems, tambin puede indicar si se producen errores sistemticos o no, as como, si existen
valores atpicos (aquellos que excedan tres veces su desviacin tpica).
Si existiesen valores atpicos sera necesario llevar a cabo un anlisis de
intervencin adecuado que recoja la
informacin proporcionada por dichos valores.
En segundo lugar, se analizaran las
funciones de autocorrelacin simple
(FAC) y parcial (FACP) muestrales de
los residuos. De tal forma, que si el
modelo est estimado de forma correcta, entonces, todos los coeficientes estimados de la FAC y FACP tienen que ser estadsticamente nulos.
Si, por el contrario, la FAC y FACP indicasen que los residuos no son ruido blanco entonces, ser necesario
identificar el proceso e incorporar
esta informacin en el modelo inicial
propuesto con el fin de volver a estimar otra vez el modelo.
Por ltimo, el contraste de Portmanteau o contraste global de significacin se utiliza para comprobar si hay
ausencia de autocorrelacin entre
los trminos de error, es decir,
CISS
H0: 1 = 2 = ... = m = 0
H1: algn k 0, k = 1,..., m
donde k es el coeficiente de orden
k de la FAC del proceso de ruido
blanco. El estadstico Q(m) de BoxPierce (1970) o el actualizado por
Ljung-Box(1976) para realizar este
contraste se distribuyen como una 2
con (m-p-q) grados de libertad. Si
para un nivel de significacin se
acepta la hiptesis nula los residuos
son ruido blanco, y si se rechaza habr que volver a estimar el modelo.
c)
Anlisis de la bondad del ajuste. Para

ver la adecuacin que existe entre la
serie real y la estimada se puede utilizar el coeficiente de determinacin
o el coeficiente de determinacin corregido. Cuanto ms prximos estn
estos coeficientes a uno mejor ser
el modelo ajustado.
Sin embargo, si se quieren comparar
diferentes modelos, estos coeficientes slo se podrn utilizar cuando se
hayan calculado el mismo nmero
de diferencias. En este caso, habr
que utilizar otros mtodos alternativos de comparacin, tales como, el
criterio de informacin de Akaike
(AIC) o el criterio de informacin de
Bayes (BIC). En ambos casos, se elegir como ms adecuado aquel modelo que tenga un menor valor del
AIC o del BIC.
d) Anlisis de estabilidad. Este anlisis,

permite establecer si el modelo ARIMA estimado, para el periodo muestral, es estable tambin en periodos
futuros. Si esto es as se podrn obtener predicciones fiables de la variable objeto de estudio. Para realizar
este anlisis de estabilidad se puede
utilizar el test de estabilidad estructural de Chow.
7357
M ODELOS DE BANCA
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS ARIMA
4. Prediccin
Una vez estimado y validado el modelo ARIMA se puede utilizar para obtener valores futuros de la variable objeto
de estudio. Las predicciones obtenidas
pueden ser de dos tipos: puntuales o por
intervalos. La prediccin puntual se obtiene calculando el valor esperado de la
variable en el periodo futuro T+l condicionado al conjunto de informacin disponible hasta el periodo T. Y la prediccin por intervalos, para un nivel de confianza del 95%, se obtiene sumando y
restando a la prediccin puntual la desviacin tpica del error de prediccin
multiplicada por el valor tabulado para el
95% de confianza.
Libros
Las caractersticas genricas de las

predicciones realizadas con modelos
ARIMA son:
a) En los modelo AR(p). La prediccin

a medida que aumenta el horizonte
temporal, tiende a la media del proceso.
b) En los modelos MA(q). Si el horizonte temporal de la prediccin es mayor que el orden del proceso entonces, la prediccin es igual a la media.
c) En los modelos ARMA(p,q). Para periodos superiores al orden del proceso de las medias mviles, la funcin
de prediccin se comporta como la
de un proceso AR(p) y, por lo tanto,
tiende a la media.
d) En los modelos ARIMA(p,d,q). La
prediccin ya no tiende a la media,
sino que ser una lnea recta con
pendiente igual a la media del proceso que se obtiene al hacer las transformaciones necesarias para que la
serie sea estacionaria.
Vase tambin: "Autocorrelacin"; "Coeficiente de
determinacin"; "Covarianza"; "Mxima verosimilitud" y "Varianza".
7358
AZNAR, A. y TRVEZ, F. J. Mtodos de

pediccin en economa (tomo II). Editorial Ariel Economa, 1993.
BOX, G.E.P y JENKINS, G. M. Time Series
Analysis. Forecasting and control.
1970.
BROXCKWELL, J. P. y DAVIS, R. A. Introduction to Time Series and Forecasting and Control. Springer, 1996.
ENDERS, W. Applied Econometric Times Series (Wiley Series in probability
and Stadistic). Ed. John Wiley &
Sons. (2009).
GOURIERAUX, C. y MONFORT, A. Time
Series and Dynamic Models. Cambridge University Press, 1997.
HAMILTON, J. D. Time Series Analysis.
Princenton University Press, 1994
LTKEPOLH, H y KRKZING, M. Applied
Times Series Econometrics. Cambridge Universtiy Press, 2004.
PEA, D. Anlisis de series temporales. Alianza editorial, S.A, 2005.
PULIDO, A. y PREZ GARCA, J. Modelos
Economtricos. Editorial Pirmide,
2001.
SHUMWAY, R. H. y STOFFER, D. S. Times
Series Analysis and its Applications.
Springer, 2000.
URIEL, E y PEIR, A. Anlisis de series
temporales. Editorial AC, 2000.
MODELOS DE BANCA
Banking models
I. CONCEPTO II. LOS DIFERENTES MODELOS
III. LOS EFECTOS DE LA INNOVACIN SOBRE
LOS MODELOS BANCARIOS IV. OTROS
FACTORES QUE AFECTAN A LA EVOLUCIN DE
LOS MODELOS
CISS
M ODELOS DE BANCA
I.
CONCEPTO
En general, bajo la expresin Modelo

de banca, se engloban las caractersticas,
tipos de productos, clientes a los que se
dirigen, objetivos que persiguen y el modo de conseguirlos, por parte de las entidades financieras bancarias. En definitiva,
las diferentes formas de hacer banca.
II.
LOS DIFERENTES MODELOS
En primer lugar, en la industria bancaria espaola operan tres tipos de entidades, que podran dar lugar a una primera clasificacin de modelos bancarios,
en funcin de su diferente forma jurdica: bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crdito. Si bien, a nivel operativo
las diferencias son inapreciables y slo
quedan algunas especificidades en cuanto a mbito geogrfico donde poder operar o en cuanto a propiedad de la entidad u objetivo social, ms marcado en
unos tipos de entidades ms que en
otros.
La principal clasificacin empleada
en primer trmino para diferenciar los
intermediarios financieros es la que distingue entre banca universal y banca especializada. Mientras que la primera tiene el objetivo de prestar cualquier producto o servicio a cualquier tipo de cliente en cualquier lugar del mundo (por
ello es la seguida por grandes entidades,
capaces de tener presencia en los mercados ms importantes a escala mundial);
la segunda, la especializada, es la seguida
por entidades ms pequeas que, al no
poder competir en igualdad de condiciones que con los grandes grupos bancarios, han optado por centrar su negocio,
bien por tipo de cliente -y as surgen, entre otras, la banca de particulares o minorista y la banca de empresas o corporativa-; por tipo de producto -entidades especializadas en operaciones de factoring,
de leasing, de banca pura (banca comer-
CISS
cial), etctera-; por tipo de canal de comunicacin (banca electrnica, banca a

travs de Internet, etctera); o bien especializado en una zona geogrfica muy
concreta.
III.
LOS EFECTOS DE LA
INNOVACIN SOBRE LOS
MODELOS BANCARIOS
La innovacin financiera ha permitido llevar a cabo una gestin del riesgo de

crdito ms eficiente, al desplazar el riesgo desde sus originadores hasta terceros
ms dispuestos a asumir mayores riesgos. Ahora es posible originar, empaquetar y distribuir los riesgos entre inversores y mercados, y traspasar fronteras.
De esta forma obtenemos otra clasificacin de la forma de hacer banca, y distinguimos entre el modelo tradicional de
gestin bancaria "hold-to-maturity", en el
que se otorgan prstamos que permanecen en el balance hasta vencimiento, y el
modelo ms avanzado "originate-to-distribute" (aunque actualmente en compromiso por el problema de la crisis financiera subprime), es decir, estructurar
la financiacin otorgada, de tal forma
que no permanece en los libros, sino que
se desplaza fuera del balance. Estos instrumentos de transferencia del riesgo de
crdito, tales como ventas de prstamos
y prstamos sindicados, han sido utilizados por los bancos durante muchos
aos, pero las transacciones de titulizacin y derivados de crdito que estn
asumiendo estructuras cada vez ms
complejas han ganado popularidad en
los ltimos aos. Con esta estrategia de
estructuracin, los bancos se aslan del
riesgo de crdito de los prstamos originados al transferirlo a terceros, fondos
de pensiones, compaas de seguros,
hedge funds, mutual funds y otros bancos, de tal forma que se asume la exposicin al riesgo de crdito de acuerdo con
el apetito por el riesgo. Adems de con-
7359
M ODELOS DE BANCA
tribuir a la eficiencia, se consigue la diversificacin del riesgo, desde el pequeo grupo de generadores, bancos e instituciones, hasta los inversores con mayor
apetito por el riesgo.
El problema que presenta este ltimo modelo es que, si bien esta estrategia
incrementa la eficiencia en la gestin del
riesgo, reduciendo los costes de endeudamiento, como los prstamos no permanecen en los balances de los originadores, estos tienen menos incentivos a
utilizar los mismos criterios de precaucin y prudencia que si los mantuviesen
hasta vencimiento, pudiendo relajar ligeramente los estndares para otorgar financiacin si los inversores tienen una
tolerancia al riesgo superior a la del banco. Cuando el prstamo se otorga con la
idea de no mantenerlo en el balance, lo
que prima es la expectativa de venderlo
en el mercado, es decir, se financiar todo aquello que los mercados puedan soportar.
Cuando las condiciones econmicas
son favorables, se puede perder de vista
el componente del riesgo, y solo centrarse en el mayor rendimiento. Por el contrario, si el prstamo permanece en el
balance, prima la expectativa de que se
devuelva en su totalidad. Idealmente, los
dos enfoques deberan converger, ya que
los inversores no querran comprar productos con alta probabilidad de impago,
ni los bancos los admitiran si tuviesen
que mantenerlos en el balance. Sin embargo, en la prctica, ambos enfoques divergieron de forma notable, dando lugar
en el segundo modelo a acelerar la crisis
de las subprime y a su expansin global.
IV.
OTROS FACTORES QUE

AFECTAN A LA EVOLUCIN DE
LOS MODELOS
cer banca. El proceso de globalizacin de

las economas y de las empresas, la implantacin de nuevas conceptualizaciones del riesgo (Basilea II) y la mejora de
los instrumentos de medida del mismo,
la mejora en la cualificacin del consumidor bancario, etctera, son otros elementos que han propiciado importantes cambios en la produccin y en la distribucin
propias de cada uno de los tipos de entidades, obligando, en muchos casos, a
buscar frmulas de redimensionamiento
corporativo a travs de fusiones, absorciones, joint-ventures, etctera.
RAL LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Banca"; "Banca a domicilio"; "Banca al por mayor"; "Banca al por menor"; "Banca
comercial"; "Banca cooperativa"; "Banca corporativa"; "Banca de empresas"; "Banca de negocios o
inversiones"; "Banca de particulares"; "Banca de
propiedad pblica"; "Banca electrnica"; "Banca
industrial"; "Banca islmica"; "Banca mayorista";
"Banca minorista"; "Banca mixta"; "Banca personal"; "Banca por internet"; "Banca privada"; "Banca pblica"; "Banca telefnica"; "Banca universal";
"Banco"; "Basilea, Acuerdos"; "Caja de ahorros";
"Cooperativa de crdito" y "Crisis subprime".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS DE BANCA
Libros
La innovacin no ha sido el nico

factor que ha incidido en la forma de ha-
7360
ANDREU GARCA, J. M. Sobre los Fundamentos del Dinero y la Banca. Ed.

Dykinson, 2000.
CASTELL, E. Direccin y organizacin
de entidades financieras, ESIC Editorial, Madrid, 1996.
GARRIDO BUJ, S. Las Entidades de Crdito: Funcionamiento y Gestin. Universidad Nacional de Educacin a
Distancia. UNED, 2004.
LPEZ, J. y SEBASTIN, A. Gestin Bancaria. Los nuevos retos en un entorno
global, McGraw-Hill, 2000.
SEBASTIN, A. Nuevas estrategias del
sistema bancario en la Unin Econ-
CISS
M ODELOS DE COSTE
mica y Monetaria, Instituto de Estudios Econmicos, Madrid, 1999.

PALOMO ZURDO, R. J.; MATEU GORDN,
J. L. Productos, instrumentos y operaciones de inversin. ISTPB. Madrid,
2000.
Los modelos de Coste Completo, son

los que se emplean para la toma de decisiones a largo plazo, y se pueden clasificar en:
-
Modelo de Coste Completo Total:

Incluye todos los costes generados
en la empresa, en la valoracin de
los productos o servicios: Directos,
indirectos, variables, fijos, de produccin, de venta, de administracin
y financieros.
Modelo de Coste Completo Industrial: Incluye slo los costes relacionados con la actividad productiva,
por lo tanto no recoge costes de administracin ni financieros en la valoracin de los productos o servicios.
Artculos de opinin
BERAZA GARMENDA, B.; Blanco Mendialdua, B. y URIONONABARRENETXEA ZABALANDIKOETXEA, S. "Estrategias de internacionalizacin bancaria. Una propuesta de clasificacin", Actualidad Financiera, diciembre 2001.
CAMPOS BARREIRO, P. "Cul ser el
modelo de negocio ms rentable para
la banca?, Estrategia Financiera, n.
229, junio 2006. Pgs.: 53-57.
MACHADO CABEZAS, A. "Basilea II: La
revolucin para las entidades financieras", Estrategia Financiera, n.
208, julio-agosto 2004.
PREZ CACHO, P. "Banca electrnica:
reinventando las finanzas", Estrategia
Financiera, n. 235, enero 2007.
Pgs.: 46-49.
Los modelos de Coste No Completo

son los que se emplean para la toma de
decisiones a corto plazo, y se clasifican
en:
-
Propugna la inclusin en el coste de

los productos o servicios solo de los
costes variables de produccin, estableciendo que todos los costes fijos
son considerados costes del perodo,
al ser independientes del nivel de
produccin.
MODELOS DE COSTE
Costing systems
Cuando se habla del modelo de costes de una empresa, se hace referencia a
la proporcin de costes que formarn
parte del producto o servicio.
La utilizacin de uno u otro modelo
vendr determinada por la direccin, en
funcin de los objetivos que se persigan
y de la naturaleza de la toma de decisiones a realizar.
Tradicionalmente los modelos de
coste se han clasificado en:
-
Modelos de Coste Completo
Modelos de Coste No Completo
CISS
Modelo de Coste Variable o "Direct

Costing":
Modelo de Imputacin Racional de

las Cargas de Estructura: Propugna la
inclusin en el coste de los productos o servicios, de los costes variables ms una parte de los costes fijos
(costes fijos imputables), trasladando el resto de cargas de estructura
directamente a la cuenta de resultados.
Vase tambin: "Modelo de coste completo"; "Modelo de coste variable" y "Modelo de imputacin
racional de las cargas de estructura".
7361
M ODELOS DE CRECIMIENTO ENDGENO
MODELOS
DE CRECIMIENTO
ENDGENO
Endogenous growth models
I. CONCEPTO II. LA TEORA DEL CRECIMIENTO
"EXGENO" III. CARACTERSTICAS Y
TIPOLOGA DE LOS MODELOS DE
CRECIMIENTO ENDGENO
I.
CONCEPTO
Los modelos de crecimiento endgeno, o Nueva Teora del Crecimiento, se

desarrollaron a partir de los aos ochenta del siglo XX tratando de incorporar a
la teora del crecimiento clsica dos cuestiones principales: una explicacin del
progreso tcnico, basada en las decisiones econmicas adoptadas por los agentes econmicos de ah su nombre de
crecimiento endgeno- y la posibilidad
de que haya rendimientos crecientes a
escala.
La Nueva Teora no est formada por
un nico modelo cannico como ocurra
con la teora del crecimiento desarrollada durante los aos sesenta, basada fundamentalmente en el modelo de Solow,
sino en un conjunto de modelos heterogneos pero con el objetivo comn de
dar respuesta a algunas limitaciones del
enfoque tradicional del crecimiento.
II.
LA TEORA DEL CRECIMIENTO

"EXGENO"
La teora del crecimiento (neoclsica) moderna se desarroll fundamentalmente a partir de un artculo publicado
en 1956 por el economista norteamericano R. Solow. Este trabajo planteaba el ritmo de crecimiento de una economa representada por una funcin de produccin caracterizada por la existencia de
rendimientos decrecientes de cada factor
7362
por separado (productividad marginal

cada vez menor) y rendimientos constantes a escala (duplicar la dotacin de todos los factores de produccin supone
duplicar el tamao de la produccin):
Y = F (A, K, L)
Donde Y es la produccin, K el stock
de capital, L la poblacin y A la productividad total de los factores.
Si no se considera el progreso tcnico (aumentos de A), el crecimiento de la
renta per capita de esta economa depende completamente de la acumulacin de capital. Si se incrementa el porcentaje de renta que se ahorra e invierte,
la economa crece ms rpidamente en
trminos per capita. Ahora bien, como
consecuencia de los rendimientos decrecientes, este crecimiento econmico se
agota. Llega un punto en que todo el capital que se invierte se destina a cubrir el
desgaste del capital existente la depreciacin total crece al aumentar el stock
de capital instalado- con lo que la relacin capital trabajo y la renta per capita
dejan de crecer. Es decir, han alcanzado
un nivel ms alto (el pas es ms rico) pero no continan creciendo. La nica va
por la que puede continuar creciendo la
renta per capita a largo plazo, cuando ya
se ha alcanzado lo que se conoce como
"estado estacionario" es el progreso tcnico: aumentos de la productividad que
no dependen directamente de la acumulacin de capital.
Lo que esto significa es que, a largo
plazo, la teora dice que el crecimiento
econmico depende del progreso tcnico. Pero ste es "man cado del cielo": el
modelo no explica cul es su origen, con
lo que en realidad tampoco es capaz de
explicar el propio crecimiento econmico. Esto provoc la crisis de la teora del
crecimiento durante los aos setenta, y
la aparicin a mediados de los aos
ochenta de los modelos de crecimiento
CISS
M ODELOS DE CRECIMIENTO ENDGENO

endgeno para tratar de resolverla. Entre
los autores precursores de esta nueva
teora es preciso destacar al economista
americano Paul Romer.
III.
CARACTERSTICAS Y TIPOLOGA
DE LOS MODELOS DE
CRECIMIENTO ENDGENO
Los modelos de crecimiento endgeno se caracterizan, en primer lugar, por

considerar que el conocimiento (recogido en la funcin de produccin a travs
del trmino A) es otro factor de produccin, que adems es acumulable a travs
de la asignacin de una parte de los recursos econmicos a su produccin (por
ejemplo, a travs de los gastos en investigacin y desarrollo). Una segunda caracterstica de estos modelos es que los factores acumulables (K, capital, que incluye tanto el capital fsico como el humano, y A, conocimiento) no estn sujetos a
la existencia de rendimientos decrecientes, y por tanto pueden aparecer rendimientos crecientes a escala, al contrario
que en el modelo tradicional de Solow.
Esto abre la posibilidad de que el modelo
genere un crecimiento per cpita permanente sin tener que recurrir a un factor
exgeno.
A partir de estas dos ideas comunes,
pueden distinguirse cuatro tipos de modelos de crecimiento endgeno:
-
mentos de la produccin del resto

de empresas, dando pie a la aparicin de rendimientos crecientes. La
formalizacin de este supuesto se
lleva a cabo endogeneizando el trmino A en funcin del factor de produccin K. Cuanto mayor es el stock
de capital, mayor es tambin su productividad.
Modelos AK, en el que la funcin de

produccin (Y = AK) presenta rendimientos constantes del capital (entendido en sentido amplio), de forma que el crecimiento no tiende a
agotarse. La tasa de crecimiento de
la economa depende completamente de la tasa de ahorro y acumulacin de capital.
Modelos de learning-by-doing, en el
que la propia acumulacin de capital
por parte de una empresa genera
mejoras de la productividad y au-
CISS
Modelo de capital humano, en la que

A se interpreta como un factor acumulable a travs de las inversiones
que se realizan en educacin. Esta
acumulacin de capital humano genera adems un efecto positivo sobre el resto del sistema, lo que permite que en el conjunto del sistema
aparezcan los rendimientos crecientes a escala.
Modelos de crecimiento con I+D,

en los que las innovaciones tcnicas
no son exgenas sino que, en realidad, son el resultado de las decisiones tomadas por las empresas en relacin con la cantidad de recursos
destinados a esta actividad. Por tanto, cobra especial relevancia el anlisis de las caractersticas econmicas
peculiares del bien "conocimiento"
(bien no rival y slo parcialmente excluible que genera economas externas positivas) y de las polticas econmicas necesarias para asegurar
que la provisin se aproxima al nivel
ptimo socialmente, que normalmente ser superior al ptimo privado.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Modelo de crecimiento de Solow".
7363
M ODELOS DE DURACIN
MODELOS
DE DURACIN
anlisis es buscar los determinantes que

explican el tiempo que tarda el individuo
en cambiar su status.
III.
Duration models
MODELOS ESTADSTICOS CON DATOS DE
DURACIN
I.
CONCEPTO
Los modelos de duracin (denominados habitualmente en ciencias naturales modelos de supervivencia) tratan de
explicar los determinantes de la duracin
temporal de una determinada situacin
antes de cambiar a otro estado. Un ejemplo sencillo de este tipo de modelos es la
duracin del desempleo de un individuo
como funcin de sus caractersticas individuales.
II.
INTRODUCCIN
Los modelos de duracin son un caso particular de modelos donde la variable dependiente es la longitud de tiempo
que transcurre entre el momento en que
se inicia una situacin hasta que se termina, o bien tiene lugar la medicin antes de la finalizacin del fenmeno. Por
ejemplo, si estamos interesados en estudiar la duracin del tiempo que pasa un
individuo en desempleo, las mediciones
incluirn la duracin del tiempo desempleado para cada individuo, as como sus
caractersticas personales (formacin, sexo, estado civil,...). En muchas ocasiones,
los fenmenos de duracin corresponden a datos censurados ya que, en el momento de la medicin del fenmeno, la
situacin no ha finalizado (un ejemplo
evidente sera el caso del desempleo comentado anteriormente, ya que cuando
se toman los datos probablemente algunos individuos continen en desempleo
y no se puede conocer la duracin completa de ese estado). El objetivo de este
7364
MODELOS ESTADSTICOS CON

DATOS DE DURACIN
La mayor parte de modelos con datos de duracin utilizan la variable razn

de fallo (hazard function), (t), definida como la probabilidad de finalizar la situacin en el instante t sabiendo que dicha situacin se ha mantenido hasta ese
instante (por ejemplo: habiendo estado
desempleado hasta el instante t cual es la
probabilidad de encontrar empleo entonces).
Un primer problema al analizar este
modelo es que la distribucin de la variable duracin no ser habitualmente normal, sino que la distribucin ser exponencial, si (t) se supone constante en el
tiempo, u otras distribuciones (Weibull,
lognormal, gamma,..) segn sea la forma
funcional escogida de (t). A modo de
ejemplo, si se supone que (t)=
p(t)p-1, con y p constantes a determinar, la distribucin de la duracin sera
una variable Weibull.
Una vez especificada la forma funcional de (t) y la distribucin de la variable
duracin en el tiempo, es posible utilizar
el mtodo de mxima verosimilitud para
estimar los parmetros de los cuales depende la razn de fallo, o hazard function, (t) y, por ende, la distribucin de
la variable duracin. Al estimar hay que
tener en cuenta que, como se coment
inicialmente, en muchas ocasiones la distribucin de la variable duracin est
censurada (la variable duracin se observa antes de acabar la situacin estudiada)
y son necesarios aplicar los mtodos desarrollados para el censuramiento y truncamiento de variables.
Una extensin directa de estos modelos es permitir que la razn de fallo de-
CISS
M ODELOS DE MEDICIN DEL RIESGO DE CRDITO EN LA ...

penda de las caractersticas individuales,
es decir (t, xi), donde xi es un vector de
caractersticas que pueden incluir por
ejemplo: formacin del individuo, sexo,
edad, ... En el modelo con duracin tipo
Weibull la dependencia entre la razn de
fallo y el vector de caractersticas es exponencial, es decir, para cada individuo
T
i = f (t,p)e- xi donde t y p son los mismos que anteriormente y xi cambia para
cada individuo.
Por supuesto, para estimar estos modelos hay que aplicar tcnicas de mxima
verosimilitud incluyendo algoritmos de
optimizacin numrica, ya que los modelos no son lineales. Por otro lado, debido
donde los valores entre parntesis indican las desviaciones tpicas estimadas
de los coeficientes.
La duracin de la huelga mediana fue
de 27.35 das y la media de 39.83.
Con los parmetros estimados en ese
modelo, existe evidencia estadstica (medida por los contrastes de significatividad) de una influencia de la produccin
industrial sobre la posibilidad de finalizar
la huelga (medida por la razn de fallo
i). Con el modelo estimado podemos
decir que un aumento de un 1% en la
produccin industrial xi har incrementarse i en un 9.35% lo cual, con el valor
de p aproximadamente uno, significa un
decrecimiento tambin del 9.35% sobre
la mediana de la duracin de la huelga,
es decir, unos 2.6 das.
Una vez estimado el modelo, se puede realizar un anlisis de especificacin
para ver si las hiptesis realizadas inicialmente (por ejemplo: la especificacin a
priori de i y la distribucin de la variable
CISS
a la no linealidad del modelo, los coeficientes i no tienen la misma interpretacin que en el modelo de regresin habitual aunque, en algunas ocasiones, al ser
el modelo linealizable en logaritmos pueden tener interpretacin de semielasticidades o elasticidades.
Un ejemplo emprico de este tipo de
modelos puede ser una regresin que
explica la duracin de las huelgas en distintos sectores como funcin de la produccin industrial de cada sector. Si se
especifica una razn de fallo i tipo Weibull como la expuesta en el ejemplo anterior, el modelo estimado es:
duracin) son adecuadas o no. Desgraciadamente, los residuos aqu no tienen

la misma interpretacin que en el anlisis
de regresin habitual, aunque se pueden
utilizar contrastes basados en la funcin
de verosimilitud. En este sentido, es habitual realizar contrastes sobre las estimaciones basados en el test de Wald,
multiplicadores de Lagrange y ratio o cociente de verosimilitudes, todos los cuales utilizan las estimaciones mximo-verosmiles.
ROMN MNGUEZ SALIDO
MODELOS
DE MEDICIN DEL
RIESGO DE CRDITO
EN LA BANCA
Credit risk valuation models in banking
I. CONCEPTO II. LA GESTIN DEL RIESGO DE
CRDITO III. MODELOS
7365

I.
CONCEPTO
La valoracin y asuncin del riesgo

constituye la esencia de la actividad bancaria. El anlisis en profundidad del riesgo asumido o a asumir es, por tanto, imprescindible para juzgar adecuadamente
el crecimiento del volumen de negocio,
de las magnitudes reflejadas en el balance y de los resultados obtenidos.
De los diferentes tipos de riesgos
asumidos en la actividad bancaria, el correspondiente a la morosidad o incobrabilidad de la inversin bancaria tpica, o
de que la entidad financiera tenga que
subrogarse en obligaciones contradas
por terceros a quienes se ha prestado un
crdito de firma, constituye, especialmente en pocas de crisis econmica y
cambios inesperados en la coyuntura,
uno de los aspectos de actuacin prioritaria y permanente de la gestin bancaria.
Este riesgo es, naturalmente, consustancial al negocio bancario, y su mayor o
menor significacin depende del estado
general de la economa, de la profesionalidad de las personas y equipos directivos
responsables del estudio y concesin de
las operaciones y del grado de dispersin
de los riesgos asumidos, tanto a nivel de
clientes como por sectores de actividad.
II.
LA GESTIN DEL RIESGO DE

CRDITO
El riesgo de crdito o de no recuperacin de activos se ha venido agudizando en los ltimos aos debido a la fuerte
y creciente competencia en la que se viene desarrollando la actividad bancaria, la
cada vez mayor interdependencia de las
economas a nivel internacional que hace
que se produzcan riesgos adicionales difcilmente abarcables, as como la fuerte
incidencia de las crisis econmicas.
En este contexto, se impone con
fuerza un criterio bsico en la gestin de
7366
riesgos como es el de la diversificacin,

aplicada sta en sentido amplio:
-
Cuota de riesgo/inversin limitada

con un determinado prestatario.
En los distintos sectores de actividad

econmica, debiendo considerar los
fuertemente interrelacionados.
En Zonas geogrficas.
Por productos o modalidades.
Por segmentos de clientela.
Etctera.
En la gestin del riesgo de crdito ha

venido siendo recurrente la utilizacin
de determinados paradigmas como el siguiente: En pocas de expansin, se autorizan crditos con la misma alegra con
la que se deniegan en pocas de crisis, lo
que conlleva a la existencia de polticas
crediticias errticas y no estables.
Es por esta razn por la que el riesgo
aumenta en etapas de recesin econmica, cuando las empresas incrementan su
endeudamiento para mantenerse operativas ante retrocesos de la demanda o
existen expectativas de mayores subidas
de los tipos de inters. Con los tipos de
inters tan bajos de los ltimos aos muchos colectivos aprovecharon para endeudarse y la mayora lo hicieron a tipos
variables, una subida de los tipos de inters por encima de sus expectativas podra perjudicar la devolucin de los crditos.
Es por ello por lo que la concesin
de crditos es una de las principales tareas que desarrollan bancos y cajas de
ahorro constituyendo la base de su negocio, por lo que se hace necesaria una
adecuada gestin de los riesgos inherentes.
De forma esquemtica se establecen
seis fases consecutivas en la concesin
de un crdito.
CISS

1.
Peticin
2.
Estudio
3.
Concesin
4.
Formalizacin
5.
Administracin
6.
Seguimiento
acercan a cualquiera de sus sucursales a

solicitar un negocio de riesgo.
Es en la fase de estudio de la operacin donde se emplean los diferentes

modelos de medicin del riesgo de crdito.
III.
MODELOS
Lo usual en el anlisis de riesgos es

que cada entidad financiera mantenga
uno o varios modelos que aplique segn
el tipo de operacin a los clientes que se
Existir, por tanto, una gran variedad

de modelos de anlisis de riesgos, aunque la mayora se encuadrarn en alguno
de los sistemas o enfoques que, a grandes rasgos, pasamos a comentar a continuacin, remitindonos a las voces de
referencia para un mayor detalle de cada
uno de ellos.
Existen tres enfoques diferentes para
la creacin de un sistema de riesgos:
1.
Modelo de valoracin automtica de

riesgos (credit scoring)
2.
Modelo relacional
3.
Modelo econmico-financiero
Comparacin modelos de anlisis de riesgos

Caracterstica
Credit scoring
Relacional
Econmico-financiero
Coste anlisis
Bajo
Moderado
Alto
Profundidad anlisis
Baja
Moderada
Alta
Cualificacin personal
Escasa
Moderada
Media alta
Rapidez respuesta
Muy elevada
Media
Baja
Segmento aplicacin
Crditos personales
de pequea cuanta
relativa
Crditos a PYME de
circulante
Crditos a PYME de
inversin
Crditos a grandes
empresas
Para la aplicacin prctica con xito

de estos modelos es necesario el funcionamiento adecuado de algunos factores
determinados. A continuacin se presentan las claves para el desarrollo de cada
uno de estos sistemas:
Calidad del algoritmo utilizado.
Soporte informtico adecuado.
Sistema eficiente de contrastacin de datos.
Aplicacin a crditos personales.
Credit scoring
CISS
7367
M ODELOS DE PROGRAMACIN LINEAL

-
Aplicacin potencial a operaciones de riesgo con pequeas empresas o negocios.
Modelo relacional
Funcionamiento adecuado del

Centro de Proceso de Datos.
Formacin del personal.
Aplicacin exclusiva a clientes

con relaciones previas con la entidad.
de nuestra empresa, Estrategia Financiera, n 189, 2002, pgs: 46-50.

SERRANO MAZO, J.A. Cmo gestionar
el riesgo crediticio de los clientes, Estrategia Financiera, n 228, mayo
2006, pgs: 54-59.
Webgrafa
www.bis.org (web del Comit de Basilea).

www.bde.es (web del Banco de Espaa).
Modelo econmico-financiero
-
Formacin del personal.
Calidad de la informacin contable obtenida.
Aplicacin preferente a medianas y grandes empresas.

RAL LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Credit scoring"; "Modelo econmico-financiero" y "Modelo relacional".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS DE
MEDICIN DEL RIESGO
DE CRDITO EN LA
BANCA
Libros
LPEZ DOMNGUEZ, I. Manual prctico

de operaciones bancarias, Coleccionable Cinco Das, Editorial Estructura, 1996.
LPEZ DOMNGUEZ, I. Gestionando el
riesgo con empresas en el nuevo entorno. Editorial Firma de Informacin. 2004.
Artculos de opinin
7368
CANTALAPIEDRA ARENAS, M. Cmo analizan las entidades de rdito el riesgo
MODELOS
DE PROGRAMACIN
LINEAL
Linear programming models
I. CONCEPTO II. FORMULACIN DE MODELOS
DE PROGRAMACIN LINEAL III. RESOLUCIN
GRFICA DE LOS PROBLEMAS DE
PROGRAMACIN LINEAL 1. Mtodo de solucin
a partir de las rectas isobeneficio 2. Mtodo de
solucin a partir de los vrtices IV.
ALGORITMO DEL SIMPLEX
I.
CONCEPTO
La programacin lineal es una tcnica matemtica muy utilizada en la direccin de operaciones, siendo uno de los
grandes avances cientficos que se dieron
en la primera mitad del siglo XX. Su campo de estudio es la asignacin ptima de
los recursos limitados entre diferentes
actividades empresariales, tales como:
-
Seleccin de la mejor combinacin

de factores que maximicen el beneficio, con una adecuada utilizacin de
los recursos productivos. Los factores o recursos productivos hacen referencia a la maquinaria utilizada, a la
mano de obra directa, a los materiales, al dinero o capital invertido y al
CISS

tiempo, ya que la informacin es vlida para un horizonte temporal determinado.
-
Desarrollo del programa de produccin para hacer frente a la demanda

esperada, minimizando los costes
que sta origina.
Determinacin de la distribucin de
los productos desde los almacenes
hasta los puntos de venta.
Algunos ejemplos concretos de la

utilizacin de la programacin lineal son
los siguientes:
-
Programacin de autobuses escolares para minimizar la distancia de las

rutas.
Asignacin de coches patrullas en las

zonas de mayor ndice de criminalidad, para que el tiempo de respuesta
sea el menor posible.
Programacin de los cajeros en las

entidades bancarias, garantizando el
servicio al cliente, reduciendo los
costes de mano de obra.
Eleccin de las materias primas en

las industrias alimenticias, de manera
que se obtengan alimentos de calidad con un coste mnimo.
Asignacin de los espacios fsicos de

un centro comercial entre los diferentes arrendatarios, maximizando
los ingresos de la empresa de leasing.
Los requisitos de un problema de

programacin lineal son los siguientes:
a) Tiene como objetivo maximizar o
minimizar alguna cantidad. En la empresa, se maximizan beneficios y se
minimizan costes.
b) La existencia de restricciones que limitan el nivel de produccin y venta
que se pretende alcanzar. Dichas res-
CISS
tricciones suelen estar relacionadas

con la cantidad de factores disponibles, tales como las unidades de material, las horas de trabajo, etc.
c)
Tienen que existir diferentes alternativas de eleccin, de productos y de

procesos, de manera que el empresario pueda elegir a la hora de asignar sus recursos.
d) Tanto la funcin objetivo como las

restricciones deben estar expresadas
en ecuaciones lineales o desigualdades.
II.
FORMULACIN DE MODELOS DE
PROGRAMACIN LINEAL
Todo problema de produccin representado algebraicamente mediante

un modelo de programacin lineal estar
formado por los siguientes elementos:
-
Variables de decisin (Xj): son las incgnitas del problema. Sern los niveles de fabricacin y venta, o de utilizacin de un proceso, en el caso de
que le empresario establezca como
objetivo la maximizacin de sus ingresos o beneficios. Por el contrario,
si los que desea es la minimizacin
de los costes de produccin, las incgnitas sern las cantidades de factores necesarias para hacer frente a
la demanda.
Funcin objetivo: como se ha comentado con anterioridad, puede

ser formulada siguiendo un principio
de ptimo, buscando la maximizacin de los ingresos o beneficios empresariales, que viene dado por los
productos o servicios ofrecidos.
Max = C1x1+C2x2+...............+Cnxn
Donde Cj son los rendimientos directos unitarios de los procesos j (1,
2,..., n).
7369

Por otro lado, puede basarse en un
principio de ahorro, donde lo que se
quiere es minimizar el coste empleado en la produccin, por lo que habr que controlar la asignacin de
los factores, as como las cantidades
disponibles de stos.
Min = y1x1+y2x2+...............+ymxm
Donde yi son los costes unitarios de
los factores i empleados (1, 2,..., m).
-
Restricciones: constituye el denominado conjunto de soluciones factibles o regin factible. Al vector formado por las variables de decisin se
le denomina plan o programa de
produccin, y ser factible si satisface todas las restricciones o condicionantes del problema. El plan o programa ptimo ser aquel programa
que logre el objetivo marcado por el
director de operaciones, es decir,
que maximice el beneficio o minimice el coste. Podemos distinguir cuatro tipos de restricciones:
a) Recursos limitados: en el caso de
que la funcin objetivo sea maximizar sern:
a11x1 + a12x2 + ... + a1nxn b1
a21x1 + a22x2 + ... + a2nxn b2
.......................................................
..
am1x1 + am2x2 + ... + amnxn bm
Dnde:
-
7370
aij: son los coeficientes tcnicos y representan la cantidad de factor i (1, 2,..., m)
necesaria para fabricar una
unidad de producto j (1,
2,.... n). Estos coeficientes
tcnicos forman la denomi-
nada matriz tecnolgica o de

coeficientes tcnicos de la
empresa (Amxn). Cada columna de esta matriz representa un proceso productivo
Pj.
-
bm: son los recursos disponibles para la empresa. Su valor absoluto depender de la
dimensin empresarial. Forman un vector columna (b).
Ejemplo: unidades de material.
b) Restricciones de demanda: hace

referencia a la cantidad de producto o servicio que la empresa
debe ofrecer como mnimo, para
cubrir la demanda existente, o
como mximo, en el caso de que
el mercado slo pude absorber
una determinada cantidad.
c) Restricciones de oferta: relacionada con la cantidad mnima de
los bienes que tienen que comercializarse para cubrir los costes fijos o, por el contrario, la
cantidad mxima que la empresa
puede fabricar de un determinado producto.
d) Restriccin de no negatividad o
sentido econmico: las cantidades fabricadas y vendidas de los
productos, as como los consumos mnimos de los factores para garantizar la demanda, deben
ser positivos o nulos.
La definicin del nmero de variables y de ecuaciones (restricciones y limitaciones) es algo que lo determina el
propio empresario, segn las caractersticas de la empresa en un momento dado.
A continuacin planteamos un sencillo
ejemplo de produccin que sigue un
modelo de programacin lineal.
La empresa UNICOLE, S.L. es una microempresa dedicada a la fabricacin y
CISS

venta de uniformes escolares infantiles
personalizados, especializada en dos tipos de prendas: camisas (P1) y faldas
(P2). El precio de venta unitario, as co-
mo los costes de fabricacin directos unitarios de cada prenda, aparecen en la siguiente tabla:
Tabla 1: Datos econmicos UNICOLE, S.L.

DATOS ECONMICOS()
P1
P2
Precio de venta unitario
30
35
Coste de fabricacin unitario
15
15
La direccin de operaciones de la
empresa ha propiciado los siguientes datos sobre el proceso de fabricacin diario
de los diferentes productos:
-
III.
Las prendas son elaboradas con un

tejido, cuyos componentes orgnicos son de alta calidad, asegurando
una agradable textura y alta resistencia. La empresa puede disponer de
40m de tejido al da, siendo el ritmo
de fabricacin el siguiente: 2 camisas/m y 2 faldas/m.
La plantilla de la empresa puede trabajar un total de 90 horas diarias, de
RESOLUCIN GRFICA DE LOS

PROBLEMAS DE
PROGRAMACIN LINEAL
El mtodo grfico es utilizado para la

resolucin del programa ptimo cuando
el nmero de variables de decisin (incgnitas del problema) es igual a dos. Para su implementacin se representa la regin factible, es decir, el conjunto de
puntos contenidos en el rea delimitada
por el eje de abscisas, el eje de ordena-
CISS
manera que cada camisa precisa 2

horas y cada falda 1 hora.
-
El departamento de bordado, acabado y planchado presenta una capacidad diaria limitada del 60%, debido a
diversas averas en la maquinaria. Se
conoce que cada camisa requiere un
0 4% de capacidad y cada falda un 0
2%.
El planteamiento del programa sera

el siguiente:
Max F(x)=Z=15x1+20x
Sujeto a
das y las restricciones del programa. Para

ello, se convierten dichas restricciones
del problema (, ) en ecuaciones (=).
En nuestro caso, como todas las restricciones son en sentido menor o igual,
las rectas constituyen los lmites superiores para el conjunto de soluciones factibles, cumplindose adems que las variables de decisin deben tomar un valor
mnimo nulo (condicionante de no negatividad).
7371

Una vez determinadas las posibles
soluciones, deberemos elegir la situacin
ptima, siendo sta la que optimice el valor de la funcin objetivo. Para alcanzar
esta solucin pueden utilizarse dos procedimientos: el mtodo de solucin a
partir de las rectas isobeneficio o el mtodo de solucin a partir de los vrtices.
1. Mtodo de solucin a partir de las

rectas isobeneficio
Se siguen los siguientes pasos:
-
Se fija un nivel arbitrario para la funcin objetivo y se determina la recta

isobeneficio que representa todas las
combinaciones (X1, X2) que lo alcanzaran. Para su representacin se
buscan los puntos de corte con el eje
de abscisas (valor de X1 cuando
X2=0) y con el eje de ordenadas (valor de X2 cuando X1=0).
A continuacin se desplaza la recta

isobeneficio hacia el origen y hacia
+ , para analizar en qu sentido se
optimiza el valor de la funcin objetivo. En el caso de maximizacin de
7372
beneficios este hecho se producir a

medida que nos alejamos del origen
o punto (0,0).
-
Por ltimo, se desplaza la recta isobeneficio paralelamente sobre el

conjunto de soluciones factibles hasta alcanzar el valor mximo, que ser
uno de sus vrtices.
2. Mtodo de solucin a partir de los

vrtices
Tambin llamado mtodo de los
puntos extremos. Supone buscar el beneficio en cada uno de los vrtices del
conjunto de soluciones posibles, respaldado por la teora matemtica que afirma
que la solucin ptima se encontrar en
uno de los extremos. Una vez que se han
determinado los vrtices de la regin factible, se sustituyen en la funcin objetivo
para calcular el mximo beneficio o mnimo coste.
Si aplicamos este mtodo a nuestro
problema de produccin quedara la siguiente representacin grfica:
CISS

Los vrtices obtenidos seran:
-
Vrtice 1: (0,0), donde el beneficio

ser Z=(150)+(200)=0

ser Z=(150)+(2080)=1.600

ser Z=(1510)+(2070)=1.550
rias de los factores para la fabricacin de una unidad de producto, utilizando ese proceso.
-
Nivel de proceso (Xj): muestra la intensidad de utilizacin de los factores productivos en el proceso. Tambin es conocido como el nmero
de veces que se repite dicho proceso.

ser Z=(1545)+(200)=675
A la vista de los resultados obtenidos,

la solucin ptima de esta empresa sera
fabricar y vender 80 faldas, obteniendo
un beneficio mximo diario de 1.600.
Rendimiento directo del proceso

(Cj): se calcula como la diferencia
entre los ingresos y los costes originados por dicho proceso.
Programa de produccin: consiste

en la realizacin de uno o varios procesos productivos a unos determinados niveles.
Rendimiento de un programa: suma

de los rendimientos obtenidos por
los Pj que lo integran. Para calcular el
rendimiento de un proceso Pj, se
multiplica el rendimiento directo
(Cj) por el nivel de proceso (Xj).
Matriz tecnolgica: formada por los

coeficientes tcnicos unitarios, que
representan la cantidad de factor i
(1, 2,..., m) necesaria para fabricar
una unidad de producto j (1, 2,.... n).
Matricialmente se representa:
Vector de rendimientos: fila formada

por los rendimientos directos de todos los procesos Pj (j=1, 2,..., n).
IV.
ALGORITMO DEL SIMPLEX
El Algoritmo del Simplex fue enunciado por George Dantzing en 1947,

siendo un procedimiento iterativo de
bsqueda de la solucin ptima en problemas de programacin lineal de cualquier tamao, solventando la limitacin
del mtodo grfico, que slo nos permite trabajar con dos variables de decisin.
Los conceptos bsicos utilizados en
el Algoritmo del Smplex son los siguientes:
-
Factores productivos (m): utilizados

en la obtencin de un producto o
servicio. Pueden ser limitados, expresados en restricciones, o ilimitados.
Vector de recursos disponibles (bm):

vector columna formado por las cantidades utilizables de los factores.
Tecnologa: cualquier combinacin

de los factores productivos.
Proceso productivo: supone la combinacin o transformacin de los factores (inputs) en bienes o servicios
(outputs), utilizando una tecnologa.
Vector Proceso (Pj): vector columna

formado por las cantidades necesa-
CISS
El desarrollo de este algoritmo requiere de ciertas hiptesis de partida:
7373

a) Proporcionalidad: la contribucin de
cada actividad al valor de la funcin
objetivo es proporcional, as como al
valor de los trminos independientes de las restricciones.
macin lineal quedara de la siguiente

forma:
Max = C1x1 + C2x2 + ...+ Cnxn
sujeto a:
b) Aditividad: no se permite la existencia de productos cruzados, de manera que la combinacin de varios procesos se obtiene como la suma de
los factores exigidos individualmente
por cada uno de ellos.
a11x1 + a12x2 + ... + a1nxn b1

a21x1 + a22x2 + ... + a2nxn b2
......................................................
c) Divisibilidad: todas las variables del

modelo pueden tomar cualquier valor no entero, siempre y cuando
cumplan todas las restricciones del
programa, incluyendo la de no negatividad.
d) Certidumbre: todos los parmetros
del modelo son conocidos con certeza.
Bajo esta premisa cualquier problema de produccin expresado en progra-
am1x1 + am2x2 + ... + amnxn bm
Imaginemos que la direccin de operaciones de la empresa UNICOLE, S.L.,

ha decidido ampliar su cartera de productos a cuatro, fabricando camisas (P1),
faldas (P2), pantalones (P3) y pichis (P4).
Los datos econmicos seran:
Datos econmicos UNICOLE, S.L.

DATOS ECONMICOS()
P1
P2
P3
P4
Precio de venta unitario
30
35
35
80
Coste de fabricacin unitario
15
15
20
40
La direccin de operaciones de la
empresa proporciona los datos sobre el
proceso de fabricacin diario de los diferentes productos:
La plantilla de la empresa puede trabajar un total de 90 horas diarias, de

manera que cada camisa precisa 2
horas, cada falda 1 hora, cada pantaln 2 horas y cada pichi 3 horas.
El departamento de bordado, acabado y planchado presenta una capacidad diaria limitada del 60%, debido a
diversas averas en la maquinaria. Se
conoce que cada camisa requiere un
0 4% de capacidad, cada falda un 0
2%, cada pantaln un 0 4% y cada pichi un 0 5%.
El planteamiento sera el siguiente:
Las prendas son elaboradas con un

tejido, cuyos componentes orgnicos son de alta calidad, asegurando
una agradable textura y alta resistencia. La empresa puede disponer de
40m de tejido al da, siendo el ritmo
de fabricacin el siguiente: 2 camisas/m, 2 faldas/m, 1 pantaln/m y 1
pichi/m.
7374
CISS

Max F(x)=Z=15x1+20x2+15x3+40x4
El desarrollo del Algoritmo del Simplex parte de un programa base sobre el

que se realizan iteraciones, es decir, de
una solucin bsica se va pasando a soluciones o puntos extremos mejores, hasta
alcanzar la solucin ptima. Este autor
plante que si la organizacin se encuentra en un punto dentro del espacio de
soluciones factibles y se quiere conseguir
un acercamiento a una situacin mejorada, se debern analizar los rendimientos
marginales wj (diferencia entre los rendimientos directos -Cjj- y los rendimientos
indirecto- jZj-), y su disminucin hasta
llegar a la solucin ptima, donde todos
los rendimientos marginales son menores o iguales a cero (wj0), si se persigue
la maximizacin de beneficios.
Para implementar el Algoritmo del
Simplex, llevaremos a cabo las siguientes
etapas.
-
Etapa 1: conversin de las restricciones del problema en igualdades. Para

ello, se introducen los procesos de
holgura con un coeficiente tcnico
unitario en el lado izquierdo, tantos
como desigualdades tenga el programa productivo, sumando en el caso
de que las restricciones tengan signo
, o restando si la inecuacin es de
sentido .
En nuestro ejemplo sera:
05x1+05x2+x3+x4+h1=40 (m de
tejido)
CISS
Sujeto a:
2x1+x2+2x3+3x440+h2=90 (horas
de trabajo)
04x1+02x2+04x3+05x4+h3=60
(capacidad del Departamento)
Por lo que nuestra matriz tecnolgica ampliada sera:
Etapa 2: Obtencin del programa base o solucin inicial del programa de

produccin, procediendo del siguiente modo:
a) Escoger las variables de holgura
con coeficiente tcnico unitario,
y el mismo signo que el trmino
independiente.
b) Si no es posible, seleccionar una
variable de decisin (Xj) que
aparezca sola en alguna restriccin y que tenga el mismo signo
que el trmino independiente.
c) En el caso de que tampoco fuera
posible la opcin anterior, introducir en las restricciones en las
que se haya obtenido un vector
unitario una variable artificial
(Kj), con un rendimiento -M, si la
funcin objetivo es de mximos,
7375

y +M, si es de mnimos, y con
un coeficiente unitario.
En nuestro caso, el programa lo formaran los tres procesos de holgura
(P5, P6, P7).
d) ltima columna: niveles de utilizacin del programa bsico. En

la primera iteracin ser el vector recursos (bm).
e) Penltima fila: rendimientos indirectos (Zj). Se calcula multiplicando los rendimientos directos
unitarios de los procesos que
forman el programa base por el
correspondiente vector del proceso (Pj).
f)
Etapa 3: Obtencin de la tabla Simplex: formada por los siguientes elementos:

a) Primera fila: rendimientos directos de los procesos (Cj).
b) Segunda fila: procesos (Pj) que
forman el plan de programacin
lineal, tanto los reales como los
auxiliares (holgura, ficticios).
c)
Primera columna: rendimientos

directos unitarios de los procesos que forman el programa base.
ltima fila: rendimientos marginales de los procesos (wj). Se

obtienen como diferencia entre
el rendimiento directo y su indirecto (wj=Cj-Zj).
g) Cuerpo central de la tabla: matriz tecnolgica ampliada (A),

formada por los coeficientes tcnicos unitarios o la cantidad de
factor para fabricar una unidad
de cada proceso, incluidos los
reales y los auxiliares.
Tericamente, la tabla del Simplex
quedara de la siguiente forma:
Tabla 3: Tabla del Simplex

Rdtos. Directos Cj
Vbles. Bsicas
C1
Ch1
h1
Ch2
h2
Chm
C2
Cn
X1
X2
Xn
a11
a12
a1n
a21
a22
a2n
hm
am1
am2
amn
Zj
Z1
Z2
Zn
Wj=Cj-Zj
W1
W2
Wn
Fuente: Elaboracin Propia, basado en Miranda Gonzlez, F. J., Rubio Lacoba, S., Chamorro Mera, A., Baegil Palacios, T. M., Manual de direccin de operaciones. Ed. Thomson, 1
edicin, 3 reimpresin, Madrid, 2008, pp. 454.
7376
CISS

Con los datos de nuestro ejemplo la
tabla Simplex ser:
Tabla 4: Tabla del Simplex de UNICOLE, S.L. (Iteracin 1)
Cj
Vbles.
Bsicas
15
20
15
40
Cantidad
X1
X2
X3
X4
h1
h2
h3
h1
0,5
0,5
h2
90
h3
0,4
0,2
0,4
0,5
60
Zj
Wj
15
20
15
40
40
Cj - Zj
Fuente: Elaboracin Propia, basado en resultados del Programa POM de Windows.
El valor de la funcin objetivo ser:

Z=(150)+(200)+(150)+(400)=
0.
-
Etapa 4: Prueba de Optimalidad. Se

alcanzar la solucin ptima con
aquel programa base en el que todos
los rendimientos marginales sean negativos o nulos, si lo que se desea es
la maximizacin del beneficio, o no
negativos, si lo que se persigue es la
minimizacin del coste.
Si observamos los datos de la tabla
anterior comprobamos que los rendimientos marginales correspondientes a los procesos reales (W1,
W2, W3, W4) son positivos, por lo
que el programa base de partida no
es el ptimo, no alcanzndose el mximo beneficio. Por ello, ser necesario sustituir alguno de los procesos
que forman parte del programa base
por otro que no se encuentre en l.
Etapa 5: Iteracin del Algoritmo del

Simplex. Se siguen los siguientes pasos.
CISS
a) Determinacin del proceso entrante: ser introducido en el

programa base el proceso que
tenga mayor rendimiento marginal positivo en el caso de maximizacin, o menor rendimiento
marginal negativo, si buscamos
la minimizacin de los costes. En
nuestro caso, como estamos tratando un problema de mximos,
seleccionaremos como proceso
entrante P4, ya que es el de mayor rendimiento marginal (W4).
b) Determinacin del proceso saliente: consecuencia de incluir
un nuevo proceso en el programa base. Para ello, denominamos columna pivote a aqulla de
la matriz tecnolgica correspondiente al proceso entrante. El
proceso saliente ser el de menor valor, entre todos los positivos, del cociente entre su nivel
de utilizacin y su elemento correspondiente a la columna pivote. Aplicado a nuestro ejemplo:
7377

c) Construccin de la nueva tabla
del Simplex: procedemos al clculo de los coeficientes tcnicos
unitarios (aij), los niveles de utilizacin (Xj), los rendimientos indirectos (Zj) y los rendimientos
marginales (Wj).
.
Siendo la columna pivote
Seleccionaremos el proceso con menor cociente entre los positivos, es

decir, P6, correspondiente a la segunda variable de holgura, por lo
que el programa base estar formado
por (P4, P5, P7).
7378
Los elementos correspondientes

al nuevo proceso se obtienen dividiendo los elementos de esa fila en la tabla anterior (segunda
fila) entre el elemento pivote,
que es el perteneciente a la columna pivote con la fila del proceso saliente, en nuestro caso
a24, que es igual a 3. A los elementos restantes de esa columna se les denomina semipivotes.
CISS

Los elementos correspondientes a
los procesos que permanecen en el programa base (P5, P7), de la Tabla 4, se calculan restando al elemento original el
producto del semipivote del proceso por

el elemento correspondiente del proceso entrante, tal y como muestra la siguiente tabla:
Tabla 6: Elementos de los procesos que permanecen en el programa base

h1 (P5)
h3 (P7)
a11 = 05-(106667) = - 01667
a31= 04 - (0506667) = 00667
a12 = 05 - (103333) = 01667
a32= 02 -(0503333) = 00333
a13 = 1 - (106667) = 03333
a33=04 - (0506667) = 00667
a14 = 1- (11) = 0
a34 = 05 - (105) = 0
a15 = 1- (10) = 1
a35 = 0 - (050) = 0
a16 = 0 - (103333) = - 03333
a36 = 0 - (0503333) = - 01667
a17 = 0 - (10) = 0
a37 = 1 - (050) = 1
X1 = 40 - (130) = 10
X3 = 60 - (0530) = 45
A continuacin se determinan los

rendimientos indirectos y marginales de
cada uno de los procesos, quedando

configurada la nueva tabla Simplex:

Cj
Vbles.
Bsicas
15
20
15
40
Cantidad
X1
X2
X3
X4
h1
h2
h3
h1
- 0,1667
0,1667
0,3333
- 0,3333
40
X4
0,6667
0,3333
0,6667
0,3333
30
h3
0,0667
0,0333
0,0667
- 0,1667
45
Zj
26,6667
13,333
26,6667
40
13,3333
Wj Cj-Zj - 11,6667 6,6667 - 11,6667
- 13,3333
10
El valor de la funcin objetivo ser:

Z=(150)+(200)+(150)+(4030
)= 1.200, por lo que ha aumentado su
valor. Sin embargo, este programa base
no corresponde con la solucin ptima
porque hay una rendimiento marginal
positivo (W2), tal y como se muestra en
CISS
la tabla anterior. Por lo tanto, repetiremos de nuevo el procedimiento, entrando en el programa base P2 y saliendo P5
(holgura 1), ya que es el de menor valor
del cociente entre el nivel de utilizacin
y su correspondiente elemento de la columna pivote:
7379

Siendo la columna pivote
A continuacin se obtiene la nueva

tabla Simplex:

Cj
Vbles.
Bsicas
15
20
15
40
Cantidad
X1
X2
X3
X4
h1
h2
h3
20
X2
-1
-2
40
X4
-2
10
h3
0,1
-0,2
-0,1
43
Zj
20
20
40
40
40
Wj Cj-Zj
-5
-25
-40
60
Si sustituimos los niveles de utilizacin en la funcin objetivo ser:

Z=(150)+(2060)+(150)+(4010
)= 1.600, siendo el beneficio superior
que en la situacin anterior. Como todos
los rendimientos marginales (Wj) son negativos o nulos, al tratarse de un problema de maximizacin, podemos afirmar
que el programa base formado por (P2,
P4, P7) es la solucin ptima. Si la empresa quiere obtener un beneficio mximo
diario de de 16.000 debe fabricar y vender 60 faldas y 10 pichis. Por otro lado, el
hecho de que la variable de holgura 3 tome un valor positivo de 43 unidades, implica la existencia de un 43% de capacidad ociosa del departamento de bordado, acabado y planchado (tercera restriccin), es decir, esa capacidad est dispo-
7380
nible y no est siendo utilizada en el proceso productivo.

CRISTINA MASA LORENZO
Vase tambin: "Anlisis de sensibilidad".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS DE
PROGRAMACIN
LINEAL
Libros
BARROSO, C.; CASILLA, J. C.; VECINO, J.;

VILLEGAS, M. M.; CALVO, A., DOMNGUEZ
M. y PICN, A., Problemas de Economa de la empresa. Ed. Pirmide, Madrid, 2008.
CISS
M ODELOS DE TOMA DE DECISIONES
DOMNGUEZ MACHUCA, J. A. (Coordinador y Director), Direccin de Operaciones. Aspectos estratgicos en la

produccin y los servicios , Ed. Mc
Graw Hill, Madrid, 1995
GARCA GONZLEZ, S.; DOMNGUEZ MACHUCA, M. A.; RUIZ JIMNEZ, A. y LVAREZ GIL,
M. J., Direccin de Operaciones. Aspectos tcticos y operativos en la produccin y los servicios , Ed. Mc Graw
Hill, Madrid, 1995.
HEIZER, J. y RENDER, B., Direccin de la
produccin y de operaciones . Ed.
Pearson Prentice Hall, Madrid, 2007.
S.; CHAMORRO MERA, A. y BAEGIL PALACIOS, T. M., Manual de direccin de
operaciones. Ed. Thomson, 1 edicin, 3 reimpresin, Madrid, 2008.
MODELOS
DE SIMULACIN
Vase: "Simulacin de Monte Carlo".
MODELOS DE TOMA
DE DECISIONES
Decision-making models
I. CONCEPTO II. EL PROCESO DE TOMA DE
DECISIONES III. LA TOMA DE DECISIONES EN
LOS EQUIPOS IV. MTODOS DE TOMA DE
DECISIONES EN GRUPO 1. Decisin por mayora
2. Decisin por consenso
I.
CONCEPTO
Las decisiones constituyen un elemento esencial en el da de los individuos y las organizaciones y se producen
en cualquier posicin y a cualquier nivel.
Una decisin consiste en la eleccin de
una alternativa entre otras en diferentes
tipos de situaciones, desde la solucin
CISS
de un problema, a la definicin de cmo

poner en marcha un nuevo planteamiento o hacer frente a una situacin novedosa. El hecho de que la toma de decisiones sea una necesidad habitual no le resta dificultad, ya que no siempre el grado
de certidumbre es alto o la probabilidad
de riesgo de unas alternativas de actuacin frente a otras est clara.
II.
EL PROCESO DE TOMA DE
DECISIONES
Puesto que la toma de decisiones no

es un hecho puntual sino que es un proceso del que se deriva un determinado
curso de accin, tomar decisiones eficaces en situaciones difciles requiere disponer de un mtodo que ayude a separar los diferentes componentes de la situacin en fases o momentos diferenciados.
Uno de los errores ms habituales en
la solucin de problemas es centrarse en
los sntomas sin tener un conocimiento
preciso sobre qu es lo que puede estar
originando determinada situacin. Una
decisin que se centra en el sntoma no
es ms que una reaccin a nivel superficial que permite que los problemas permanezcan, se reproduzcan de nuevo o se
manifiesten con nuevos sntomas.
Conocer las diferentes fases del proceso de solucin de problemas y las habilidades que resultan esenciales o cobran ms importancia en cada uno de los
pasos facilita la difcil tarea de tomar decisiones y acciones centradas en las causas. A continuacin describimos una sistemtica que paso a paso facilite la toma
de decisiones.
1.
Definicin de la situacin/problema.
Esta fase comienza con el reconocimiento de que existe una situacin
en cierta forma indeseada y que requiere una intervencin. El objetivo
de esta fase es obtener la informa-
7381

cin que permita identificar los sntomas. Para ello es necesario alcanzar un alto grado de conocimiento
de la situacin desde los aspectos
ms subjetivos como opiniones, percepciones, sensaciones, reacciones
personales, actitudes, rumores... hasta los datos ms concretos y objetivos referidos a resultados, procedimientos, desviaciones, tendencias...
Se trata de llegar a una definicin lo
ms completa posible de la situacin / problema por lo que es deseable disponer de diferentes perspectivas y distintos puntos de vista.
2.
3.
Anlisis de la situacin. Ahora es el

momento de buscar el origen de los
sntomas, analizar qu fuerzas y estmulos estn detrs de la situacin.
Para este trabajo resulta de utilidad
dar respuesta a una serie de preguntas como: qu est causando la situacin? por qu existe el problema? desde cuando? en qu situaciones se manifiesta? en qu momentos no se manifiesta? por qu se
mantiene y no se resuelve solo? qu
se ha hecho hasta ahora? por qu
no funciona lo que se ha hecho hasta ahora? hay algo que minimice o
potencie el problema? Con frecuencia no hay una nica causa sino una
combinacin de ellas cada una con
diferente fuerza y que se realimentan, para simplificar el anlisis de la
situacin resulta til agrupar las diferentes fuerzas en grupos de causas
relacionadas. Algunos de los grupos
ms utilizados son: personas, mtodos, maquinaria-equipos, direccin y
organizacin.
Generacin de alternativas. Es el momento de empezar a trabajar en la
solucin, generando el mayor nmero de alternativas posibles. El objetivo ahora es llegar a establecer un listado lo ms completo posible de diferentes soluciones, no se trata de
7382
describir tareas puntuales o acciones

especficas, sino estrategias o formas
de acercamiento a la solucin desde
un punto de vista global. En esta fase
es til recurrir a tcnicas de creatividad que ayuden a vencer la tentacin de optar y poner en funcionamiento la primera solucin que surge. Tambin es deseable no descartar de entrada ninguna idea e incluir
en la lista los intentos previos de solucin, aunque stos no hayan dado
sus frutos, de ellos puede haber aspectos aprovechables o pueden dar
origen a nuevas ideas.
4.
Evaluacin de opciones. El objetivo

en esta parte del proceso es eliminar
las peores opciones generadas en el
paso anterior y establecer una jerarqua con las restantes. Los criterios
que se emplean para la evaluacin
de las diferentes alternativas son
muy variados y se refieren a factores
como coste, tiempo, riesgo, eficacia,
ventajas e inconvenientes, posibles
efectos... Hay algunas preguntas bsicas que ayudan en este trabajo:
qu opcin parece ms factible?
cul de ellas tiene ms posibilidades
de xito? qu riesgos tiene cada opcin? qu solucin va a ser mejor
entendida y/o aceptada?
5.
Decisin. Con el trabajo realizado

hasta este momento, elegir una de
las opciones ya evaluadas no requiere ms que excluir aquellas alternativas que no responden a los criterios
importantes. Una vez elegida la solucin es conveniente someterla a
prueba respondiendo a una serie de
preguntas: con su implementacin
se resuelve el problema/situacin?
es aceptada y satisface a las personas involucradas? se puede poner
en marcha? se dispone de los recursos para su implementacin (tiempo, personas, medios...)?
CISS

6.
Plan de accin. El proceso no debe

darse por terminado una vez que se
ha elegido una opcin ya que la mejor solucin no resuelve nada si no
se pone en funcionamiento, para
ello es necesario definir un curso de
accin. Un plan de accin es una
descripcin detallada de qu hacer
para alcanzar el resultado que se
busca (objetivo), qu acciones son
necesarias, quin va a ser el responsable de cada una de esas acciones,
cuando hacer cada cosa, con qu recursos se cuenta, cuales son los estndares de desempeo,.... Como en
todo plan de accin es necesario
aqu tambin fijar el tipo de seguimiento que se va a realizar, para ello,
tener en cuenta qu momentos pueden resultar crticos, qu cosas pueden fallar, cmo se va a medir la evolucin....
Este proceso resuelto de forma individual puede resultar eficaz en situaciones de baja incertidumbre y bajo riesgo.
Sin embargo, dada la complejidad de determinadas situaciones en ocasiones resulta imprescindible dar participacin a
diferentes personas o grupos en el proceso. Veamos qu es lo que caracteriza la
toma de decisiones en los grupos y en
qu condiciones stos trabajan mejor
que los individuos.
III.
LA TOMA DE DECISIONES EN LOS

EQUIPOS
La toma de decisiones en grupo

constituye una forma de compartir el poder por parte del lder, con ella se ofrece
participacin a los miembros del grupo y
de alguna manera tambin puede entenderse como una herramienta para influir
en los subordinados. Partiendo de la premisa de que el grupo es ms que la suma
de sus miembros (fenmeno de sinergia)
sera posible afirmar que las decisiones
de los grupos tienen mayor calidad que
las adoptadas por individuos de forma
CISS
aislada y que por lo tanto mejorar la calidad y eficacia de las decisiones que se toman requiere dar participacin a los empleados. Sin embargo, esto no es as de
forma sistemtica, por lo que habra que
recurrir a distintos niveles de participacin en funcin de una serie de variables
de la situacin:
1.
La calidad de la decisin.
2.
El grado de aceptacin requerido

por parte de los miembros del equipo para conseguir una mayor implicacin en la puesta en marcha de la
decisin, reducir las resistencias y alcanzar mayor compromiso.
3.
El tiempo disponible para tomar la

decisin.
Veamos con unos ejemplos cmo

manejar estas variables: Si se trata de tomar una decisin en la que la calidad de
sta no es un criterio importante y sin
embargo si lo es la rapidez en la respuesta, sera ms adecuado un estilo menos
participativo ya que los grupos tardan
ms en tomar decisiones. Si la decisin
tuviese un impacto importante en resultados y por lo tanto el criterio calidad tiene peso sera adecuado dar ms participacin al grupo pues los grupos trabajando bien alcanzan mejores decisiones. Reflejamos a continuacin las condiciones
que tienen que darse para que la toma
de decisiones funcione en los equipos:
No existen presiones para que el

grupo trabaje y llegue a acuerdos.
Se acuerda un mtodo apropiado para tomar las decisiones.
Se analizan ventajas e inconvenientes

y se exploran las consecuencias de
determinadas decisiones.
Se evita tomar decisiones de forma

precipitada.
El mtodo que se emplea y el grado

de participacin del equipo en el
7383

proceso es coherente con la situacin.
IV.
Paso 3. Verificacin del consenso

a) Si existe consenso se alcanza el
paso 4. (decisin)
MTODOS DE TOMA DE
DECISIONES EN GRUPO
b) Si no existe consenso, se expresan todos los problemas, alegaciones, discrepancias, se discuten y se vuelve al paso 2 (reformulacin de la propuesta) para
continuar el proceso.
1. Decisin por mayora

En ocasiones no es posible llegar a
un acuerdo unnime y con el objeto de
alcanzar acuerdos que sean aceptados de
forma mayoritaria se recurre a este mtodo de toma de decisiones en el que cada
miembro del grupo emite su voto por
una de las alternativas planteadas y valoradas.
Es un mtodo que, aunque deseable

en muchas ocasiones, no est exento de
inconvenientes y dificultades.
2. Decisin por consenso
1.
Una minora puede bloquear una decisin defendida y deseada por la

mayora.
2.
Si las posiciones estn muy polarizadas es imposible alcanzar el consenso.
3.
El miedo de algunas personas a romper el consenso puede llevar a la no

expresin de determinadas objeciones u opiniones.
4.
La responsabilidad sobre las acciones

derivadas de la decisin queda diluida entre todos.
5.
La decisin por consenso lleva tiempo.
6.
Es fcil caer en situaciones de bloqueo o de parlisis por exceso de

anlisis, resultando un mtodo no
muy deseable en las situaciones en
las que es necesario actuar con agilidad.
Mtodo de toma de decisiones que

supone que la totalidad del grupo llega a
un acuerdo. Implica un alto grado de
participacin y colaboracin, una actitud
abierta a aceptar otras informaciones,
opiniones, experiencias.... y una voluntad
real de todos para llegar a acuerdos en
los que ninguno salga perjudicado. Es un
mtodo que requiere un buen manejo
de las habilidades de comunicacin y
una metodologa de trabajo conocida y
aceptada por todos que estructure las intervenciones y permita avanzar en el proceso de decisin.
La decisin por consenso implica
identificar y discutir todas las posiciones,
generar y combinar alternativas que permitan elaborar una propuesta entendida
y compartida por todos. Se trata de una
forma de trabajar que da poder a las minoras en el proceso de toma de decisiones, puesto que facilita la exposicin, la
escucha y el anlisis de todo tipo de posiciones. El flujo de decisin en el consenso es el siguiente:
Paso 4. Decisin
MARA JESS GARCA GONZLEZ
Paso 1. Discusin. Cada participante

tiene la oportunidad de expresar su
posicin.
Paso 2. Elaboracin de la propuesta
7384
Vase tambin: "Empowerment" y "Liderazgo".
CISS
M ODELOS DE VARIABLE DEPENDIENTE BINARIA ...
MODELOS
DE VARIABLE
DEPENDIENTE
BINARIA (LOGITPROBIT)
Binary dependent variable models (Logit-Probit)
I. CONCEPTO II. ESPECIFICACIN DE
MODELOS DE VARIABLE DEPENDIENTE BINARIA
III. ESTIMACIN DE MODELOS DE VARIABLE
DEPENDIENTE BINARIA IV. FUNCIONES
NDICE V. EXTENSIONES DE MODELOS DE
VARIABLE DEPENDIENTE CUALITATIVA
I.
CONCEPTO
El modelo de variable dependiente

binaria es un tipo de modelo que se utiliza para explicar fenmenos en los cuales
la variable de relevancia es dicotmica o
binaria, es decir, slo puede tomar dos
valores. Hay multitud de ejemplos en el
mundo econmico y financiero sobre este tipo de decisiones: comprar o no una
vivienda, entrar o no al mercado de trabajo, realizar o no una ampliacin de capital,... Habitualmente, todas estas decisiones dependen de otras variables que
permiten explicar sus determinantes; as,
por ejemplo, la decisin de comprar o
no una vivienda depender de la renta
individual, del precio de los alquileres,
del tipo de contrato laboral, etc.
II.
ESPECIFICACIN DE MODELOS
DE VARIABLE DEPENDIENTE
BINARIA
Los modelos con variable dependiente limitada son un caso particular de regresiones donde se quiere explicar la
probabilidad de que se d un fenmeno
binario. Es decir, la variable a explicar Yi,
slo puede tomar los valores 0 (si no se
CISS
da el fenmeno) y 1 (si se da el fenmeno). Si, como es habitual, se supone que

la probabilidad puede explicarse por
otras variables xi el modelo, entonces,
vendr dado por:
Pr (Yi = 1) = F(0 + 1x1,i + 2x2,i
+ ... + kxk,i, o bien, Pr (Yi = 1) =
F(BTx) donde la funcin F(.) representa
la funcin de distribucin de una variable
aleatoria. Esta funcin de distribucin representa la probabilidad acumulada de la
variable aleatoria hasta el punto BTx y,
habitualmente, si esta probabilidad es
mayor que un determinado umbral (por
ejemplo: 0.5), se considera que el individuo est ms cerca de tomar la decisin
dada por Yi=1 que de no tomarla (en cuyo caso Yi=0).
En general, las funciones F(.) elegidas para completar la especificacin del
modelo son la logstica, denotada por
, en cuyo caso se obtiene
el modelo Logit, y la normal, denotada
por (Tx), en cuyo caso se obtiene el
modelo Probit. La funcin de distribucin logstica es similar a la normal en los
valores centrales de la distribucin, sin
embargo, para valores extremos (probabilidades prximas a cero o uno), la distribucin logstica tiene mayor probabilidad en las colas que la distribucin normal.
En ambos casos, Logit y Probit, el
modelo es no lineal y, dadas las observaciones de la variable Y y del vector x, hay
que utilizar tcnicas de estimacin por
mxima verosimilitud, junto con algoritmos de optimizacin numrica, para estimar los parmetros del modelo.
Una cuestin muy importante a tener en cuenta es que en estos modelos, a
diferencia de los modelos de regresin
habituales, los coeficientes i no repre-
7385

sentan el cambio proporcional en la probabilidad de tomar la decisin cuando la
correspondiente variable xi cambia en
una unidad, es decir, los efectos marginales. Para calcular dichos efectos en estos
modelos hemos de tener en cuenta que:
dados por los coeficientes i y, como

consecuencia, son los mismos para todos
los individuos.
En algunas ocasiones, para obtener
un efecto marginal representativo nico,
se evala la expresin anterior en los valores medios de las variables explicativas,
es decir se evala
donde f(.) es la funcin de densidad

de la distribucin correspondiente. As,
operando en el modelo Logit, los efectos
marginales vendrn dados por la expresin
mientras que en el modelo Probit sern
donde (.) es la
donde
representa el vector de medias
muestrales de las variables explicativas.
Sin embargo, la representatividad de esta
medida depende de la dispersin existente entre las variables x. Adems, si alguna de estas variables explicativas es
cualitativa (por ejemplo: sexo del individuo) no debera utilizarse la media
muestral como valor central de esta variable.
funcin de densidad de la normal estndar. Lo ms importante es darse cuenta

de que, en ambos casos, el efecto marginal (cambio en la probabilidad de Y=1 al
cambiar la correspondiente xi) no es fijo
sino que depende de los propios valores
de xi. As por ejemplo, en el modelo de
compra de vivienda, al aumentar la renta
el cambio en la probabilidad de compra
ser distinto segn sea el nivel de renta
del individuo y, tambin, segn sean los
valores del resto de variables explicativas
de la compra. Esto es una diferencia importante respecto a los modelos lineales
de regresin, donde los cambios vienen
III.
Tomando logaritmos (generalmente

se maximiza el logaritmo de la funcin
de verosimilitud en lugar de la verosimilitud propiamente dicha) se obtiene:
7386
ESTIMACIN DE MODELOS DE
VARIABLE DEPENDIENTE
BINARIA
Como hemos comentado anteriormente, la estimacin de estos modelos

requiere la utilizacin de tcnicas de mxima verosimilitud que utilizarn la funcin de distribucin supuesta para la variable Y (logstica en el modelo Logit y
normal en el Probit). Si se dispone de
una muestra de observaciones independientes de la variable dependiente y las
independientes, la funcin de verosimilitud vendr dada por:
CISS
Como es habitual, la funcin F(.) ser

la funcin de distribucin logstica para
el modelo Logit y normal para el modelo
Probit.
Para maximizar esta funcin hay que
calcular las condiciones de primer orden,
dadas por
. Estas condiciones
permiten obtener un nmero de ecuaciones igual al nmero de parmetros

del vector aunque, como estas ecuaciones son no lineales, se han de resolver
mediante tcnicas de optimizacin numrica lo cual permite obtener el vector
de estimaciones
. Con este vector
de estimaciones se pueden obtener los

efectos marginales como se explic en el
apartado anterior.
Una vez obtenidas las estimaciones
mximo verosmiles, es posible obtener
desviaciones tpicas estimadas utilizando
la matriz de derivadas segundas (o matriz
hessiana) de la funcin de verosimilitud.
En realidad, una estimacin de las varianzas de los estimadores viene dada por la
inversa de esta matriz (denominada matriz de informacin), es
decir:
Adems de obtener la matriz de varianzas de los coeficientes estimados, el
Var. Indep.
Renta Fam.
CISS
mtodo de mxima verosimilitud permite realizar contrastes sobre los coeficientes utilizando tres tipos de test: ratio
de verosimilititudes, multiplicadores de
Lagrange y test de Wald. El ratio de verosimilitudes es un contraste basado en la
evaluacin del logaritmo de la funcin de
verosimilitud obtenido en el modelo restringido (en el que se impone el valor de
que queremos contrastar) frente al modelo no restringido (el cual viene dado
por el logaritmo de la verosimilitud eva). El test de multiplicadoluado en
res de Lagrange tiene la ventaja de que
slo necesita la evaluacin de la funcin
de verosimilitud en el modelo restringido, mientras que el test de Wald slo utiliza la evaluacin en el modelo no restrigido. Si la muestra es suficientemente
grande los resultados con los tres tests
sern similares. Afortunadamente, la gran
mayora del software economtrico y estadstico estndar incluye opciones de
estimacin y contraste de modelos Logit
y Probit sin necesidad de tener conocimientos de programacin especficos.
A modo de ejemplo, se expone un
caso emprico, extrado del libro Introduccin a la Econometra de Wooldridge, para explicar la participacin de mujeres casadas en el mercado laboral (la
base de datos incluye 753 observaciones). Las estimaciones por mxima verosimilitud de los modelos Logit y Probit
fueron:
Logit
Probit
- 0.021
- 0.012
7387

Var. Indep.
educ.
Exper.
Exper2
Edad
Nios Menores 6 aos
Nios Entre 6-18 aos
Contante (b0)
Porc. Clasificac. Corr.

Log. Verosim.
Pseudo
R2
Logit
Probit
(0.008)
(0.005)
0.221
0.131
(0.043)
(0.025)
0.206
0.123
(0.032)
(0.019)
- 0.0032
- 0.0019
(0.0010)
(0.0006)
- 0.088
- 0.053
(0.015)
(0.008)
- 1.443
- 0.868
(0.204)
(0.119)
0.060
0.036
(0.075)
(0.043)
0.425
0.270
(0.860)
(0.509)
73.6%
73.4%
- 401.77
- 401.30
0.220
0.221
Los valores entre parntesis representan desviaciones tpicas estimadas.

Todos los signos de los coeficientes
son los esperados y los estadsticos t (resultantes de dividir las estimaciones entre sus desviaciones tpicas) son significativos. Con las estimaciones obtenidas
ambos modelos resultan similares. Una
medida de la bondad del ajuste obtenido
es el porcentaje de observaciones clasificadas correctamente (asignando con valor 1 aquellas observaciones cuya probabilidad estimada sea mayor de 0.5). En
ambos casos, este porcentaje ronda el
73.5%. Por otro lado, se puede definir
una medida similar al coeficiente de de-
7388
terminacin (R2) especfica para este tipo

de modelos. En ambos casos esta medida del poder explicativo de las variables
independiente sobre la probabilidad de
entrar en el mercado laboral (que oscila
entre 0 para el caso peor y 1 para un
ajuste perfecto) est alrededor de 0.22.
Respecto a los efectos marginales si,
por ejemplo, se suponen valores de renta=20.13,
educ=12.3,
exper=10.6,
edad=42.5 y nios entre 6 a 18 aos=1
entonces si el nmero de nios menores
de 6 aos pasa de valer 0 a valer 1, la probabilidad de participar en el mercado de
trabajo para una mujer casada disminuye
en 0.334 para el modelo Logit y disminu-
CISS

ye en 0.347 para un modelo Probit (ambos son similares). Por supuesto, estos
efectos marginales cambiaran si cambian
los valores de las variables, por ejemplo,
si el nmero de nios menores de 6 aos
pasara de 1 a 2 (mantenindose constantes el resto de variables) la disminucin
sera de 0.256 para el modelo Logit.
IV.
FUNCIONES NDICE
En algunas ocasiones los modelos

Logit y Probit pueden recibir una interpretacin a partir de una variable Y* no
observable continua, la cual es una funcin lineal de las variables explicativas.
Esta variable subyacente continua Y*
puede interpretarse como un ndice de
utilidad del individuo y la relacin con la
variable observada es
El modelo de regresin de la utilidad
aleatoria no observable vendra dado
por:
Y* = Tx + u
En este caso, la probabilidad de Y=1
podra expresarse como:
Pr (Y = 1) = Pr (Y* > 0) = Pr (Tx +
u > 0) = Pr (u > - Tx) = Pr (u < Tx) =
F(Tx)
porte (coche, tren o autobs) en funcin

de caractersticas individuales. En estos
casos no es posible aplicar los modelos
Logit y Probit binomiales anteriores aunque hay una extensin directa bajo el supuesto de que la distribucin de la variable dependiente es multinomial (Logit
multinomiales). Por otro lado, hay otros
casos en que la variable dependiente es
de carcter ordinal. Por ejemplo, imaginemos que se quiere modelizar el grado
de aceptacin de un producto y las alternativas que se establecen son: malo,
aceptable, bueno o muy bueno. Como es
obvio, existe un orden establecido en los
valores de la variable (aunque no son
cuantitativos). Este modelo puede estudiarse mediante una extensin de los
modelos de utilidad aleatoria vistos en el
apartado anterior, donde el cambio de
los valores de la variable dependiente
(por ejemplo: de bueno a muy bueno) se
produce cuando el ndice no observable
Y* supera un determinado umbral que
tambin habr que estimar como un parmetro ms del modelo. Para estimar
este tipo de modelos se suele suponer
una distribucin normal y se les denomina Probit Ordered.
ROMN MNGUEZ SALIDO
Vase tambin: "Mxima verosimilitud" y "Microeconometra".
donde se ha supuesto que la funcin

de distribucin F(.) es simtrica (como
es el caso de la logstica y la normal). A
este modelo se le denomina modelo estructural para la probabilidad.
V.
EXTENSIONES DE MODELOS DE
CUALITATIVA
En algunas ocasiones, la variable dependiente no es dicotmica sino multicotmica. Un ejemplo sencillo puede ser
un modelo para elegir medio de trans-
CISS
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS DE VARIABLE
DEPENDIENTE BINARIA
(LOGIT Y PROBIT)
Libros
CABRER, B.; SANCHO, A. y SERRANO G.

Microeconometra y decisin, Editorial Pirmide, 2001.
CAMERON, A.C. and TRIVEDI, P.K. Microeconometrics. Methods and Appli-
7389
M ODELOS DE VARIABLE DEPENDIENTE CENSURADA Y ...
cations, Editorial Cambridge University Press, 2005.

GREEN, W. H. Anlisis Economtrico
(3. Ed.), Editorial Prentice-Hall,
2000.
WOOLDRIDGE, J. M.; Introduccin a la
econometra (2. Ed.), Editorial
Thomson, 2005.
dsticos especficos en el anlisis de regresin habitual para tener en cuenta las

modificaciones inducidas en la distribucin estadstica de la variable dependiente truncada o censurada (por ejemplo: la
media de la variable truncada o censurada no ser la misma que la original).
II.
MODELOS
DE VARIABLE
DEPENDIENTE
CENSURADA
Y TRUNCADA
INTRODUCCIN
Una distribucin truncada es una distribucin en la que los valores por debajo (o por encima) de un determinado
umbral no se pueden observar, por lo
tanto, la funcin de densidad de la variable truncada vendr dada por:
Censored and truncated dependent variable models

MODELOS DE REGRESIN CON VARIABLE
DEPENDIENTE TRUNCADA O CENSURADA
I.
CONCEPTO
Los modelos de variable dependiente

truncada y censurada se refieren a modelos economtricos donde la variable dependiente slo representa a una parte de
la poblacin, por ejemplo, aquellos cuya
renta sea superior a un determinado umbral. Esto significa que slo tenemos disponibles datos para una subpoblacin inferior a la poblacin total y que, por lo
tanto, habr que disear mtodos esta-
7390
donde f(x) representa la funcin de

densidad de la variable original, a es el
punto de truncamiento original y F(a) es
la funcin de distribucin de la variable
original en el punto a (mide la probabilidad acumulada hasta ese punto). Como
consecuencia, si se conoce la distribucin de la variable original, tambin se
puede conocer la distribucin de la variable truncada; a modo de ejemplo el grfico inferior reproduce una distribucin
original normal de media 1 y desviacin
tpica 3 junto con la distribucin truncada a partir del punto a=0.
CISS
A partir del grfico es inmediato

apreciar que, aunque la forma de la distribucin truncada es similar a la de la
distribucin original, el rea por debajo
de la funcin de densidad ha tenido que
cambiar para que siga sumando uno. Como consecuencia, las caractersticas de la
distribucin cambian, por ejemplo la media de la distribucin truncada (cuyo valor es 2.795) se desplaza a la derecha respecto a la original (que vala 1) debido al
truncamiento en a=0. Por el contrario la
desviacin tpica de la distribucin truncada (1.995) es menor que la desviacin
tpica de la distribucin original (3), ya
que el truncamiento conlleva una menor
dispersin de la distribucin. Al igual que
a partir de la distribucin original, si se
conoce el punto de truncamiento, se
pueden inferir las caractersticas de la
distribucin truncada, tambin es posible
realizar el proceso inverso; es decir, a
partir de la distribucin truncada intentar
conocer caractersticas de la distribucin
CISS
original. A modo de ejemplo, una encuesta realizada en USA para el 2% de los

hogares que tenan ingresos mayores de
100.000$ mostraba que la media de estos
hogares era de 142.000$. A partir de estos datos, realizando una hiptesis de
distribucin logartmico-normal para la
renta (lo cual querra decir que el logaritmo de la renta tiene una distribucin
normal), se puede inferir que la media
de la renta en la poblacin global sera
de 22.087$ (en ese ao de 1987 la media
publicada fue de unos 25.000$). Con slo conocer datos sobre una parte pequea de la poblacin (en este caso los ms
ricos) se pueden inferir caractersticas
sobre toda la poblacin.
La distribucin censurada de una variable se refiere a la misma idea de la distribucin truncada pero, en lugar de no
disponer de datos a partir de un cierto
valor, se asigna a toda la distribucin por
debajo (o por encima) de un umbral el
valor de ese umbral. Por ejemplo, una
7391

distribucin censurada desde el cero
quiere decir que asignaramos el valor cero a toda la distribucin de la variable
por debajo de esa cantidad. Un ejemplo
econmico de censura de una variable
puede ser la asistencia a un campo de
ftbol: si el aforo del campo es de 40.000
espectadores, cada vez que se llena slo
podemos observar el valor 40.000 aunque la demanda real fuera superior a ese
valor. Tcnicamente, la distribucin de la
variable censurada es una mezcla entre la
distribucin original hasta el punto de
censura y el resto de la distribucin se
acumula en el umbral de censura, es decir, la demanda censurada sera la original hasta el valor 40.000 y toda la probabilidad desde el 40.000 hacia la derecha
se acumulara en ese punto.
III.
MODELOS DE REGRESIN CON

TRUNCADA O CENSURADA
En econometra es frecuente que se

planteen modelos de regresin donde
una variable dependiente y venga explicada por un vector de variables independientes x en la forma:
y = xT + u uN(0,)
donde los coeficientes de regresin
representan los efectos de cada variable
independiente xi sobre la variable dependiente y. La variable u es el trmino de
perturbacin aleatorio de la regresin y
recoge todos los efectos que influyen sobre la variable y que no estn recogidos
en el vector x. Una forma de interpretar
esta regresin es diciendo que la media
condicionada de la variable y, dadas las
variables independientes x, viene dada
por E[y/x]= xT y que la perturbacin u
representa las desviaciones de y respecto
a su media condicional, las cuales tienen
7392
una distribucin aleatoria normal de media cero y varianza constante. Como el

inters de la regresin, habitualmente se
centra en la estimacin de los parmetros (lo cuales miden los efectos marginales de las x sobre la y), con las hiptesis del modelo anterior se pueden estimar fcilmente estos parmetros utilizando el estimador lineal por mnimos cuadrados ordinarios (o MCO).
Si la variable dependiente estuviera
truncada por la izquierda a partir de un
punto a, y la distribucin de la perturbacin en el modelo original fuera normal,
como hemos supuesto anteriormente, se
puede demostrar que la media condicional de y ya no sera la del modelo anterior sino que vendra dada por la expresin:
y = xT + + u
= [(a- xT)/]/{1-[(a- xT)/]}
donde las funciones y representan las funciones de densidad y de distribucin de la normal estndar, respectivamente. Lo importante es observar que, a
diferencia del caso anterior, los parmetros ya no representan directamente la
influencia de las variables independientes x sobre la variable dependiente y.
Adems, el modelo es no lineal en y la
estimacin de estos parmetros no se
puede realizar por el mtodo sencillo
MCO, como en el caso previo, sino que
hay que utilizar tcnicas de mxima verosimilitud junto con algoritmos numricos
de optimizacin. Afortunadamente, gran
parte del software especializado incluye
opciones para estimar este tipo de modelos de forma rutinaria. Una vez estimado el modelo, las dependencias de la variable y respecto a las x se pueden obtener a partir de los efectos marginales, dados por:
CISS
donde es la misma expresin que

anteriormente y =[(a - xT)/]. Lo importante es observar que, aunque las influencias de las variables independientes
no vienen dadas directamente por , una
vez estimado el modelo estos efectos
marginales pueden calcularse fcilmente.
Dichos efectos miden el cambio en la
media de la variable dependiente truncada, cuando la correspondiente variable
independiente x cambia de forma marginal.
Si los datos estuvieran censurados en
lugar de truncados, la media condicionada de la variable y, dados los valores de
las x, tambin cambiara respecto a la regresin normal. En este caso la forma
que tendra la regresin sera la siguiente:
y =(xT/)( xT+) + u
donde el valor de es el mismo que
anteriormente. Este es el modelo Tobit o
modelo de regresin censurada, el cual,
debido a que no es lineal en , tampoco
puede estimarse por MCO y hay que utilizar tcnicas de mxima verosimilitud.
Los efectos marginales (cambio en la media de la variable y al cambiar marginalmente la x) vienen dados por:
De nuevo, una vez estimados los parmetros del modelo, es fcil calcular estos efectos marginales.
CISS
Cuando se estima un modelo Tobit

hay que tener en cuenta que las estimaciones son muy sensibles a los problemas de especificacin que pudieran darse en el modelo. Por ejemplo, si las perturbaciones u son heterocedsticas (la
varianza de las perturbaciones cambia
para cada observacin) o su distribucin
no fuera normal, las estimaciones obtenidas no seran consistentes, a diferencia
de lo que ocurre con el modelo de regresin habitual. Esto hace que la fase de
diagnosis del modelo estimado sea especialmente relevante en estos modelos y
un anlisis de residuos, as como la realizacin de contrastes de especificacin,
es muy importante para poder validar el
modelo estimado.
Hay que sealar que se han desarrollado bastantes extensiones de los modelos de truncamiento y variable dependiente censurada a partir de los expuestos anteriormente. Uno de los casos ms
utilizados ha sido el modelo de regresin
con seleccin muestral. En este caso se
establece un problema con dos fases,
una primera ecuacin modeliza si se da o
no el fenmeno y otra ecuacin cuantifica ese fenmeno para aquellos individuos en los que se observa. Un ejemplo
puede ser la modelizacin de la oferta de
empleo con una primera ecuacin de
participacin en el mercado de trabajo
que modeliza la diferencia entre el salario de mercado y el salario de reserva de
una persona como funcin de caractersticas individuales (edad, nivel educativo,...). Posteriormente, una segunda
ecuacin de resultados puede modelizar
el nmero de horas de trabajo ofertadas
en funcin de caractersticas del hogar
(nmero de hijos,...). Hay que tener en
cuenta que esta segunda ecuacin slo
tiene valores observados para aquellos
individuos cuyo salario de mercado est
por encima del salario de reserva y, por
7393
M ODELOS GARCH
lo tanto, la variable nmero de horas
muestra un truncamiento selectivo.
Tipos de contrato y permanencia del

outsider en la empresa: cuando un
trabajador externo es contratado y
permanece en la empresa durante
un largo periodo de tiempo logra
equiparar sus costes de rotacin a
los trabajadores internos (insiders),
por lo que tiene la oportunidad de
renegociar su salario, y convertirse
en un trabajador interno.
Costes de rotacin: los costes de rotacin se pueden dividir entre los

costes directamente relacionados
con la produccin, destinados a convertir a los externos en productivos
para la empresa, y los costes relacionados con la renta (costes de despido).
ROMN MNGUEZ SALIDO

Vase tambin: "Mxima verosimilitud"; "Microeconometra"; "Mnimos cuadrados" y "Tipo marginal".
MODELOS GARCH
Vase: "Econometra financiera".
MODELOS INSIDEROUTSIDER
Ante estos costes hay que destacar

que las empresas normalmente no
pueden trasladar todos los costes de
rotacin a los trabajadores internos,
puesto que las empresas no incurren
en estos costes hasta que no los sustituyen con nuevos outsiders (principiantes).
Insider-outsider models
Los modelos insider-outsider justifican la existencia de rigideces salariales
en la economa por el poder monoplico
o excesivo poder de negociacin que tienen los trabajadores empleados (insider)
frente a los desempleados (outsider) en
las negociaciones salariales, sobre todo
cuando existen sindicatos fuertes.
Esta teora, que surge inicialmente
como una explicacin macroeconmica
de la existencia de desempleo, fue formulada por Lindbeck y Snower (1986),
analiza el comportamiento de los agentes econmicos en mercados donde algunos de los trabajadores tienen poder,
en contra de la teora de los salarios de
eficiencia, donde todo el poder de mercado quedaba en manos de los empresarios.
Lindbeck y Snower basan su anlisis
en la existencia de costes de rotacin, lo
cual les otorga a los trabajadores internos cierto poder de mercado, y apoyan
su teora en supuestos como los siguientes:
7394
Adems cuanto mayores sean los

costes de rotacin mayor ser la presin que pueden ejercer los trabajadores internos en las negociaciones
de los convenios colectivos, dado
que al estar los principiantes menos
protegidos, los trabajadores internos
tienen ms poder de mercado, que
utilizan para presionar al alza sus
propios salarios.
-
Decisiones de empleo por parte de

las empresas: las empresas toman las
decisiones de empleo unilateralmente, es decir, que a las empresas les
supone un coste cambiar a los trabajadores ya formados completamente
(los internos) por trabajadores que
actualmente se encuentran desempleados (los externos o outsiders).
Adems, los trabajadores internos
CISS
M ODELOS INSIDER-OUTSIDER
pueden explotar la renta asociada a
estos costes de renovacin en el proceso de negociacin salarial. De este
modo los trabajadores externos no
pueden mejorar su posicin incluso
ofreciendo sus servicios por un menor salario.
Tambin hay que tener en cuenta,
como apuntan otras teoras, a que a
lo mejor las empresas no deseen
remplazar a los actuales trabajadores
(los llamados internos) con otros externos, a pesar de que ofrezcan sus
servicios a cambio de menores salarios, debido a otros factores como:
la existencia de salarios mnimos, que pueden mantener el

salario por encima del de equilibrio;
la presencia de generosas prestaciones por desempleo que genera desempleo de larga duracin,
al poder disponer los parados de
largas temporadas de seguro de
desempleo;
reduccin en la intensidad de la
bsqueda del empleo por parte
del desempleado de larga duracin al encontrarse en una situacin de desmoralizacin;
los salarios de eficiencia, de modo que los empresarios teman

prdidas de competitividad o aumento de la rotacin laboral;
y la propia explicacin insideroutsider, que destaca el poder

que los trabajadores internos,
protegidos por los costes de rotacin, ejercen sobre los empresarios para que no contraten a
trabajadores externos.
En conclusin, si aceptamos que los

salarios se determinan a travs de un
proceso de negociacin en el que inter-
CISS
vienen fundamentalmente las empresas y

lo trabajadores ya empleados -o internosel resultado final de esta negociacin depender del poder de mercado relativo
de ambas partes. En principio, la existencia de un stock elevado de trabajadores
parados debera reducir este poder de
negociacin de los trabajadores, ya que:
(i) las empresas estaran menos dispuestas a aceptar crecimientos elevados de
los salarios por ser menos favorable la
demanda, (ii) en caso de ser despedidos
por haber solicitado salarios excesivos, la
duracin probable del desempleo sera
mayor, y por tanto tambin sera ms alto el coste en que incurriran los trabajadores en esta situacin, y (iii) la probabilidad de ser despedidos aumentara al
disponer las empresas de un mayor nmero de trabajadores alternativos para
sustituir a sus trabajadores actuales.
Pues bien, la existencia de costes legales de despido elevados debilita esta
tercera va de influencia de la situacin
del mercado de trabajo sobre la determinacin de los salarios e incrementa el poder de los trabajadores internos. Por tanto, una reduccin de los mismos podra
favorecer por esta va una bajada de los
salarios reales -o al menos de su tasa de
crecimiento en relacin a la productividad- a la vez que los hara ms sensibles a
corto plazo a las condiciones del mercado de trabajo. Lo primero permitira en
principio una tasa de paro de equilibrio
ms baja, mientras que lo segundo tendra como resultado un menor grado de
persistencia de las perturbaciones de
empleo.
Por ltimo, destacar que la teora de
los trabajadores internos-externos sirve
tambin como complemento a otras teoras y modelos, como la segmentacin o
dualidad del mercado de trabajo, de manera que permite un mejor conocimiento de los agentes en los mercados de trabajo y una ms completa explicacin de
7395
M ODELOS PROBABILSTICOS
las diferencias salariales y la persistencia
del desempleo. Adems de otorgar una
explicacin de por qu a veces la evolucin de los salarios discurre de forma ajena a las condiciones de la oferta y la demanda imperantes en el mercado de trabajo.
M JESS ARROYO FERNNDEZ
Vase tambin: "Salarios de eficiencia".
MODELOS
PROBABILSTICOS
Vase: "Estadstica".
MODELOS SURE
Vase: "Macroeconometra".
MODELOS VAR Y VEC

VAR and VEC models
I. CONCEPTO II. MODELOS VAR III. MODELOS
VEC
I.
CONCEPTO
Los modelos VAR (o modelos autorregresivos vectoriales) y VEC (o modelos de correccin de error vectoriales) se
utilizan para modelizar series temporales
en contextos multivariantes donde hay
dependencias dinmicas entre distintas
series. Esta modelizacin multivariante,
al utilizar ms informacin, puede servir
para mejorar la prediccin frente a los
modelos univariantes de series temporales, donde cada serie se modeliza por separado. Tambin se utilizan estos modelos para realizar simulaciones dinmicas
de la transmisin de los efectos de un
shock aleatorio sobre las restantes series.
7396
Los modelos VAR se utilizan cuando las

series temporales a modelizar son estacionarias, mientras que los modelos VEC
se utilizan cuando las series son integradas de orden 1 y es necesario aplicar el
anlisis de cointegracin para modelizar
dichas series. De hecho los modelos VEC
pueden considerarse una extensin multivariante al anlisis de cointegracin clsico, cuando hay ms de dos series no
estacionarias en el modelo.
II.
MODELOS VAR
Los modelos VAR constituyen una extensin directa de los modelos autorregresivos univariantes cuando tenemos
ms de una serie temporal y se quiere
captar las dependencias dinmicas que
puede haber entre estas series. Por ejemplo, imaginemos que queremos modelizar la dependencia entre las tasas de crecimiento interanuales del Consumo y del
PIB. Lgicamente, ambas series estarn
correlacionadas; pero esta dependencia
no slo ser contempornea (en el mismo instante) sino que tambin el pasado
del PIB puede influir sobre el consumo
actual y viceversa (dependencia dinmica). Una forma de observar estas dependencias en el tiempo es utilizando la funcin de correlacin cruzada entre ambas
variables, la cual nos mide la correlacin
que tiene el consumo con los retardos 0,
1, 2,... de la variable PIB y viceversa. Si esta funcin de correlacin cruzada slo
tuviera un valor importante en el retardo
0, quiere decir que slo habra correlacin contempornea entre ambas series
y, por lo tanto, un modelo de regresin
habitual permitira captarla. Sin embargo
si, como suele suceder, hay correlaciones importantes tambin en retardos distintos del 0, entonces hay que recoger
estas correlaciones dinmicas a travs de
modelos VAR (o de funcin de transferencia si la causalidad es en una direccin nica, por ejemplo, del pasado del
PIB hacia el consumo y no al contrario).
CISS
M ODELOS VAR Y VEC
Como se puede apreciar en el grfico, existe una dependencia entre ambas

series que no slo se refiere al mismo
instante (retardo 0), sino que cada serie
depende tambin de los retardos de la
otra. Por supuesto, si mirsemos la funcin de autocorrelacin, habitual en los
modelos AR, observaramos tambin que
cada serie depende asimismo de sus propios retardos (es decir, tanto el PIB como el consumo dependen de su propio
pasado y no slo del pasado de la otra
serie).
Como consecuencia, un modelo que
permite captar la dependencia dinmica
de ambas series podra ser el siguiente
VAR (1):
PIBt = 2,0
2,2PIBt-1 + 2,t
1,2CONt-1
En este modelo se permite que los

retardos del Consumo y PIB determinen
la evolucin de la variable Consumo y,
en la segunda ecuacin, lo mismo con el
PIB. La dependencia contempornea entre ambas variables se capta permitiendo
que la correlacin entre los ruidos u1t y
u2t no sea cero. Este modelo VAR puede
estimarse de forma consistente (y eficiente) por mnimos cuadrados ordinarios, por lo cual puede hacerse utilizando
cualquier software economtrico estndar. En nuestro caso, las estimaciones
obtenidas son las siguientes:
CONt = 1,0 + 1,1CONt-1 +

1,2PIBt-1 + 1,t
CISS
7397
M ODELOS VAR Y VEC
Como era de esperar, observando la

funcin de correlacin cruzada, en ambas ecuaciones los coeficientes de los retardos son positivos y significativos (p-valores del estadstico t de contrastar la significatividad muy bajos). Adems, la correlacin contempornea entre los residuos (0.68) indica que tambin hay una
dependencia importante en el mismo
instante temporal entre Consumo y PIB.
7398
Una forma directa de comprobar si

hay dependencias dinmicas que no hemos captado con el VAR, es decir, si los
retardos incluidos eran adecuados, es
analizar la funcin de autocorrelacin de
los residuos. En nuestra estimacin, los
grficos de los residuos y autocorrelaciones son los siguientes:
CISS
M ODELOS VAR Y VEC
Todos los retardos de la funcin de

autocorrelacin de los residuos (que
muestra la dependencia dinmica de cada serie que no hemos captado) son
muy pequeos, indicando que hemos recogido la mayor parte de dependencia
temporal para ambas. Slo destaca el retardo 4 en la a.c.f. de los residuos del
PIB, que es importante, quizs debido a
un patrn estacional no captado (la frecuencia de la serie es trimestral por lo
cual puede haber cierta estacionalidad
de orden 4). Otra manera frecuente de
especificar el nmero de retardos del
VAR es elegir algn criterio de informacin (habitualmente AIC o SC) y elegir el
nmero de retardos que hace que el VAR
estimado tenga el menor valor del criterio de informacin elegido. Por ejemplo,
en nuestro caso se estimaron modelos
VAR desde el orden 1 hasta el 4 y el de
CISS
orden 1 fue el que tena un valor menor

del SC, por ello se eligi ese nmero de
retardos.
Una de las principales utilidades de
los modelos VAR, adems de la realizacin de predicciones hacia el futuro, es
el estudio de la respuesta dinmica de
una serie cuando se produce un shock
inesperado en la otra serie. Por ejemplo,
cul sera la respuesta del consumo en
el tiempo si hay un shock inesperado en
el PIB?. Esta respuesta dinmica viene dada por la funcin de respuesta al impulso, la cual muestra el efecto contemporneo y en los instantes posteriores del
shock. Para el modelo VAR (1) estimado,
la funcin de respuesta del consumo
frente a shocks unitarios en el PIB viene
dada por:
7399
M ODELOS VAR Y VEC
Como se puede observar en el grfico, hay una reaccin positiva inicial que
se diluye en el tiempo hasta hacerse insignificante a partir de 10 perodos posteriores. El grfico inferior mide la respuesta acumulada del consumo. Hay que
observar que, a pesar de haber incluido
un nico retardo en el modelo, la dependencia dinmica se extiende muchos ms
perodos; ya que los modelos autorregresivos permiten extender la memoria mucho ms all del nmero de retardos incluidos.
II.
tacionarias (con media y varianza estables) pero no lo es si, como ocurre en

muchas situaciones, las series son integradas o no estacionarias. Por ejemplo,
las series correspondientes a pernoctaciones mensuales de viajeros (en logaritmos) de tres regiones diferentes muestran un perfil claramente no estacionario,
por lo cual no se pueden estimar modelos VAR directamente como hicimos en
el apartado anterior.
MODELOS VEC
El anlisis anterior es vlido cuando

las series incluidas en el modelo son es-
7400
CISS
M ODELOS VAR Y VEC
Una alternativa para poder modelizar

estas series sera transformarlas previamente en estacionarias, por ejemplo, trabajando con las series en tasas de crecimiento en lugar de los logaritmos de la
serie original y, una vez transformadas en
estacionarias, especificar y estimar un
modelo VAR como los vistos anteriormente. Sin embargo, esta forma de modelizacin elimina las posibles relaciones
de cointegracin (o de largo plazo) que
pudieran establecerse entre las series no
estacionarias, por lo cual se pierde informacin. Una mejor opcin puede ser integrar las relaciones de cointegracin, o
relaciones de largo plazo estacionarias,
dentro de la modelizacin VAR y esto es,
precisamente, lo que se hace a travs de
los modelos VEC. La teora de la cointegracin muestra que, aunque las series
originales sean no estacionarias, puede
que haya combinaciones lineales de
equilibrio entre ellas que sean estacionarias (a estas relaciones de largo plazo se
les denomina relaciones de cointegracin). En los modelos VEC se intenta es-
CISS
tablecer un marco nico en el que se integren tanto las relaciones de largo plazo
estacionarias (recogidas a travs de las
relaciones de cointegracin) junto con
las dependencias dinmicas de corto plazo captadas a travs de modelos VAR.
Las etapas de modelizacin VEC incluyen las siguientes fases:
Especificacin y estimacin de un
modelo VAR sobre las series originales.
En nuestro ejemplo se ha estimado un
modelo VAR (1) sobre las 3 series de pernoctaciones en distintas regiones. Por supuesto, para la especificacin de los retardos del modelo VAR se pueden utilizar
criterios de informacin tal y como se indic en el apartado anterior.
Deteccin del nmero de relaciones de cointegracin independientes, o
de largo plazo, existentes entre las variables. A este nmero se le denomina rango de cointegracin. En general, si tenemos n series no estacionarias el rango de
7401
M ODELOS VAR Y VEC

cointegracin puede oscilar entre los valores: 0,1,...,n-1. Para detectar de forma
estadstica el rango de cointegracin, se
suele utilizar el test de la traza expuesto
por Johansen. Dicho test tiene una forma
secuencial cuya primera hiptesis nula es
rango=0 frente a rango>0. Si se rechaza
la nula, se plantea la hiptesis rango=1
frente a rango>1 y as sucesivamente

hasta que no se rechace la hiptesis nula.
En este momento, el rango de cointegracin ser el que venga dado por dicha hiptesis nula. A modo de ejemplo, el resultado del test de la traza para el ejemplo de pernoctaciones viene dado por:
En nuestro caso, al existir 3 series,

los posibles valores del rango de cointegracin seran 0,1 y 2. Como se puede
observar, la hiptesis nula, H0, se rechaza para rango=0 y no se rechaza para
rango=1 por lo cual se detecta una nica
relacin de cointegracin.
noctaciones muestra al final el vector de

cointegracin estimado y, efectivamente,
parece que esta relacin es estable.
Una vez detectado el nmero de

relaciones de cointegracin (o rango de
cointegracin) el siguiente paso es reestimar el modelo VAR incluyendo estas relaciones. En nuestro ejemplo, la relacin
de cointegracin estimada tendra los siguientes coeficientes:
Esto quiere decir que, aunque cada

serie de pernoctaciones sea no estacionaria, la combinacin lineal dada por:
Reg.I-(0.32)RegII-(0.444)RegIII-0.00018t , es estacionaria. De hecho,
el grfico anterior de las series de per-
7402
Una vez estimado el modelo VAR

junto con las relaciones de cointegracin
correspondientes, es posible expresar el
modelo en forma de mecanismo de correccin del error, o modelo VEC. En este modelo, las variables dependientes
son las diferencias o cambios de las variables originales, definidas como yt= ytyt-1 . Estas diferencias se expresan, al
igual que en un modelo VAR, como funcin de diferencias anteriores (si es que
hay correlaciones dinmicas de corto plazo entre ellas) y, adems, como funcin
de las desviaciones de las relaciones de
equilibrio producidas en el perodo anterior (mecanismo de correccin de error).
Si estas desviaciones se consideran como
el error en la relacin de equilibrio, lo
que se hace es corregir el cambio o crecimiento de las variables, medido por yt
como funcin del error cometido anteriormente. Este error vendr medido por
el valor de la relacin de cointegracin
en el perodo anterior. En nuestro ejemplo, el modelo VEC estimado quedara
CISS
M ODELOS VAR Y VEC
donde, como es habitual, los valores

entre parntesis representan desviaciones tpicas estimadas y el trmino ect-1 es
la correccin del error, medida por la
desviacin de la relacin de equilibrio
del perodo anterior. En nuestro caso,
dados los coeficientes de la relacin de
cointegracin, se calcula como ect-1 =
RegIt-1-(0.32)RegIIt-1-(0.444)RegIIIt-1+0.00018(t-1). Por supuesto, si hubiera ms de una relacin de cointegracin habra que incluir ms trminos de
correccin de error tipo ect-1 (uno por
cada relacin). Adems, si hubiera autocorrelacin en los residuos ui,t , se podran incluir retardos de las variables
Regt como en los modelos VAR habituales (los cuales se aadiran a los trminos
ect-1 tambin como regresores).
(acta en cierto sentido como una especie de atractor).
Para acabar, hay que sealar que los

coeficientes asociados a los trminos de
correccin de error ect-1 (denominados
loadings) miden como cambia la variable
Regt correspondiente cuando se produce
una desviacin del equilibrio en el perodo anterior. As, si el signo es negativo (y
significativo) quiere decir que cuando
hay una desviacin positiva (ect-1>0), es
previsible que el cambio en la variable
Regt durante el perodo siguiente sea negativa (Regt<0). De esta manera se
compensa en cierta forma la desviacin o
error y se vuelve a la senda del equilibrio
Vase tambin: "Autocorrelacin"; "Cointegracin"; "Modelos Arima" y "Series temporales".
CISS
A partir de los loadings estimados en

el modelo VEC, hay cierta evidencia de
que la primera regin es la ms influenciada por la relacin de equilibrio entre
ellas. Como es habitual, una vez estimado el modelo VEC puede utilizarse con
fines predictivos al igual que ocurra con
los modelos VAR. Si, efectivamente, la relacin de equilibrio es importante en la
determinacin de las variables, entonces
habr una mejora en la prediccin respecto a los VAR (y tambin respecto a los
modelos AR univariantes que utilizan una
menor cantidad de informacin).
ROMN MNGUEZ SALIDO
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS VAR Y VEC
Libros
GUJARATI, D. Econometra (4. Ed.),

Editorial McGraw-Hill, 2003.
LTKEPOHL, H. New Introduction to
Multiple Time Series Analysis, Editorial Springer-Verlag, 2005.
7403
M ODIFICACIN SUSTANCIAL DE LAS CONDICIONES DE ...
LTKEPOHL, H. Y KRTZIG, M. (Ed.), Applied Time Series Econometrics , Editorial Cambridge University Press,
2004.
RAO, B. (Ed.), Cointegration for the
Applied Economist (2. Ed.), MacMillan, 2007.
MODIFICACIN
SUSTANCIAL DE LAS
CONDICIONES
DE TRABAJO
Substantial modification of working
conditions
I. CONCEPTO II. MBITO III. EJERCICIO IV.
PROCEDIMIENTO V. EXTINCIN DEL
CONTRATO DE TRABAJO POR VOLUNTAD DEL
TRABAJADOR
I.
CONCEPTO
Dado el carcter indeterminado del

concepto jurdico general de "modificacin sustancial", hay que acudir a las
pautas de interpretacin que sobre el
mismo ha fijado el Tribunal Supremo
(sentencias de fechas 17 julio 1986, 3 diciembre 1987, 11 diciembre 1997 y 22 junio 1999), pautas segn las cuales por
modificacin sustancial de las condiciones de trabajo hay que entender "las que
sean de tal naturaleza que alteren y
transformen los aspectos fundamentales
de la relacin laboral en trminos tales
que pasen a ser otros de modo notorio".
La aplicacin del artculo 41 del Estatuto de los Trabajadores no se halla referida al hecho de que la condicin sea
sustancial, sino a la exigencia de que sea
sustancial la propia modificacin, y a tal
efecto se ha entendido tradicionalmente
como tal aquella modificacin que afecta
a los aspectos fundamentales de la condi-
7404
cin, de forma que con ella pasan a ser

otros distintos de un modo notorio; as
la Sentencia del Tribunal Supremo de 9
de abril de 2001.
II.
MBITO
El artculo 41 del Estatuto de los Trabajadores regula especficamente las

"modificaciones sustanciales de las condiciones de trabajo", enumerando en lista abierta, entre otras, indica el precepto
las condiciones de trabajo que ex lege
"tendrn la consideracin" sustancial
referida. Lista que las Sentencias del Tribunal Supremo de 3 de abril de 1995, 9
de abril de 2001 y 26 de abril de 2006 califican de ejemplificativa y no exhaustiva,
al afirmar que el elenco de posibilidades
que en el precepto se contemplan no est limitado a las expresamente tipificadas
en su apartado primero. De esta forma
es claro que la lista no comprende todas
las modificaciones que son sustanciales,
pero tambin ha de afirmarse tampoco
atribuye carcter sustancial a toda modificacin que afecte a las materias expresamente listadas.
III.
EJERCICIO
Seala la Sentencia del Tribunal Superior de Justicia de las Palmas de 17 de

septiembre de 2003 que el poder de modificar sustancialmente las condiciones
de trabajo es un derecho potestativo
concedido al empresario, que excede de
los lmites del ius variandi del empleador
y de la movilidad funcional, que se encuentra consagrado normativamente en
el artculo 41 del Estatuto de los Trabajadores. Por medio de l se concede al titular de la organizacin productiva el derecho a variar las condiciones contractuales de que disfrutan sus trabajadores sin
necesidad de llegar a acuerdos novatorios individuales con cada uno o con sus
representantes legales. El legislador exige para que pueda accionarse ese poder
CISS

que el empresario alegue y pruebe, con
anterioridad a su ejercicio la existencia
de razones econmicas, tcnicas, organizativas o de produccin.
El legislador no ha procedido a definir los motivos econmicos, tcnicos, organizativos o de produccin, pero s ha
precisado que cualquier modificacin
que traiga de ellos causa, deber contribuir a mejorar la situacin de la empresa
a travs de una ms adecuada organizacin de sus recursos, que favorezca su
posicin competitiva en el mercado o
una mejor respuesta a las exigencias de
la demanda. As, en las econmicas, tal y
como es la redaccin del artculo, la posibilidad de imponer modificaciones sustanciales de las condiciones de trabajo
no se vincula a la superacin de una situacin econmica negativa de la empresa, ni a garantizar su viabilidad futura y el
mantenimiento del empleo en la misma,
como por el contrario exige el artculo 51
del Estatuto de los Trabajadores para el
despido colectivo por causas econmicas
u organizativas, y de ah que no sea necesario que la empresa se encuentre ante
una situacin de crisis o emergencia, o
est en peligro su subsistencia a medio o
a largo plazo. Bastar que la modificacin
contribuya a mejorar la situacin de la
empresa en el mercado para que la medida est justificada, por lo que su adopcin cabe aunque el balance econmico
de la misma pueda ser positivo o no exista peligro alguno sobre su futura viabilidad.
La ampliacin que este precepto concede a los poderes de direccin del empresario no se limita a las empresas en
crisis, y puede tambin utilizarse aunque
sea buena la marcha de la empresa y su
situacin econmica favorable.
IV.
PROCEDIMIENTO
Es doctrina unificada del Tribunal Supremo (Sentencias de 18 julio 1997, 7
CISS
abril 1998, 8 abril 1998, 11 mayo 1999 y

18 de diciembre de 2007) que "el proceso especial regulado en el artculo 138 de
la Ley Procesal Laboral tiene como presupuesto la existencia real de modificaciones sustanciales de trabajo tal y como se
conciben en el artculo 41 del Estatuto
de los Trabajadores".
De modo que cuando no se cumplen
por el empleador las exigencias formales
del precepto: apertura del perodo de
consultas, acuerdo a favor de la mayora
de los representantes de los trabajadores
y notificacin a stos de la medida aprobada con una antelacin mnima de 30
das a la fecha de su efectividad, en el caso de las modificaciones colectivas, o notificacin de la medida a los trabajadores
y sus representantes legales en el plazo
citado cuando se trata de modificaciones
individuales, no puede entenderse que la
medida se ajusta a lo establecido en el artculo 41 del Estatuto de los Trabajadores, siendo entonces el proceso ordinario el adecuado para reclamar frente a la
medida y no el especial del artculo 138
Ley de Procedimiento Laboral el de conflicto colectivo si es que se impugna la
prctica empresarial por ese cauce, pero
en tal caso sin sometimiento a plazo de
caducidad.
V.
EXTINCIN DEL CONTRATO DE

TRABAJO POR VOLUNTAD DEL
TRABAJADOR
La ley establece una serie de situaciones en las cuales el trabajador debe resolver judicialmente su contrato de trabajo y as, el artculo 50 del Estatuto de
los Trabajadores recoge las modificaciones sustanciales de las condiciones de
trabajo que redunden en perjuicio de su
formacin profesional o en menoscabo
de su dignidad; la falta de pago o los retrasos continuados en el abono del salario pactado; y cualquier otro incumplimiento grave de sus obligaciones por
7405

parte del empresario, salvo los supuestos
de fuerza mayor y la negativa del empresario a reintegrar al trabajador en sus anteriores condiciones de trabajo en los supuestos de modificacin o traslado,
cuando la sentencia judicial haya declarado los mismos injustificados.
As pues, el trabajador afectado por
modificaciones que afecten a su jornada,
al horario, o al rgimen de trabajo a turnos, siempre que la modificacin sea sustancial, puede extinguir unilateralmente
su contrato de trabajo, sin necesidad de
reclamar judicialmente, tal y como expuso el Tribunal Supremo en Sentencia de
9 de junio de 1.987.
El trabajador que extinga unilateralmente su contrato por esta causa, tiene
derecho a una indemnizacin de 20 das
de salario por ao de servicio con un tope de nueve mensualidades, siempre
que acredite perjuicio efectivo por la modificacin y si la empresa se negara a
abonar la indemnizacin deber la misma reclamarse judicialmente, proceso en
el cual deber acreditar el perjuicio.
Por otro lado, el demandante puede
acudir a la va judicial en reclamacin de
la extincin de su contrato de trabajo,
cuando se hayan modificado sustancialmente sus condiciones de trabajo y dichas modificaciones redunden en perjuicio de su formacin profesional o en menoscabo de su dignidad; cuando exista la
falta de pago en el abono de sus salarios
y cuando concurra cualquier otro incumplimiento grave de sus obligaciones por
parte del empresario.
Conforme se establece en el artculo
41.3 del Estatuto de los Trabajadores, en
el supuesto de que el empresario adopte
modificaciones sustanciales que afecten
a determinadas condiciones de trabajo,
como las relativas a jornada, horario o rgimen de trabajo a turnos artculo
41.1, letras a), b) y c) del Estatuto de los
7406
Trabajadores-, el trabajador afectado

puede optar por extinguir su contrato de
trabajo, si, una vez aquietado a tales modificaciones, considera le causan algn
perjuicio merecedor de reparacin, siendo en tal supuesto la indemnizacin a
percibir de 20 das de salario por ao de
servicio, frente a la mayor contemplada
en el artculo 50.2 del Estatuto de los
Trabajadores, equivalente a 45 das de salario por anualidad prestada, limitada a
aquellos supuestos en los que la modificacin sustancial sobre la que se sustente
implique adems un perjuicio para la formacin o un menoscabo de la dignidad
del trabajador, tal como requiere el artculo 50.1.a del Estatuto de los Trabajadores, y as lo ha venido entendiendo la
doctrina en unificacin, contenida en
sentencia de fecha 8 de febrero de 1993,
al establecer que "la frase del artculo
41.3 del Estatuto de los Trabajadores
que dice sin perjuicio de los dispuesto
en el artculo 50 ha de ser entendida en
el sentido de que la modificacin sustancial de las condiciones de trabajo,
ser o no autorizada, s perjudica al
trabajador, genera los derechos que el
propio artculo 41 reconoce, siendo preciso para que entre en juego la aplicacin del artculo 50, que el artculo 41
no excluye, que redunde en perjuicio de
la formacin o de la dignidad del trabajador".
FRANCISCO JAVIER CANABAL CONEJOS
LO ESENCIAL SOBRE
MODIFICACIN
SUSTANCIAL DE LAS
CONDICIONES DE
TRABAJO
Documentacin
Ley del Estatuto de los Trabajadores

(Real Decreto Legislativo 1/1995, de
24 de marzo), artculos 41 y 50.1 a).
CISS
Ley del Procedimiento Laboral (Real

Decreto Legislativo 2/1995, de 7 de
abril), artculo 138.
Ley sobre Infracciones y Sanciones en
el Orden Social (Real Decreto Legislativo 5/2000, de 4 de agosto), artculo 7.6.
Ley Concursal (Ley 22/2003, de 9 de
julio), artculos 64 y 66.
La aplicacin de un nuevo sistema retributivo consistente en vincular la retribucin variable a la evaluacin personal de cada empleado, dando posibilidad a los empleados de continuar
con el sistema retributivo anterior, no
es modificacin sustancial de las condiciones de trabajo. Sentencia del
Tribunal Supremo de 21 de marzo de
2006, recurso nm. 194/2004, LA
LEY 36191/2006.
El cambio horario debe derivar de
unas exigencias motivadas. Sentencia
del Tribunal Superior de Justicia de
Madrid de 25 de marzo de 2008, recurso nm. 5676/2007, LA LEY
35805/2008.
La modificacin consistente en retrasar media hora la entrada y salida del
trabajo no puede calificarse como
sustancial, ya que objetivamente no
es ms oneroso el nuevo horario, ni se
ha transformado un aspecto fundamental de la relacin laboral. Sentencia del Tribunal Supremo de 10
de octubre de 2005, recurso nm.
183/2004, LA LEY 2066/2005.
La distribucin de la jornada sin respetar los das de descanso compensatorio supone una modificacin sustancial de las condiciones de trabajo.
Sentencia del Tribunal Supremo de
18 de diciembre de 2003, recurso
nm. 77/2003, LA LEY 11406/2004.
nes de trabajo y vas procesales de impugnacin. Editorial Civitas, 2000.

ESCUDERO RODRGUEZ, RICARDO. Aportaciones al debate comunitario sobre
"flexiseguridad". Editorial LA LEY,
2007.
MARTNEZ ABASCAL, VICENTE ANTONIO. La
modificacin del contrato de trabajo.
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RUBIO DE MEDINA, MARA DOLORES. El
proceso sobre modificacin sustancial de condiciones de trabajo. Editorial Bosch, 2000.
Artculos de opinin
CUENCA ALARCOIN, MIGUEL. En torno al

concepto de modificacin sustancial
de las condiciones de trabajo (Comentario a la Sentencia del Tribunal
Supremo 4. de 16 de septiembre de
2005). Relaciones Laborales, nm. 7,
Ao XXII, Quincena del 8 al 23 Abr.
2006, pg. 509, tomo 1, Editorial LA
LEY.
GARCA PAREDES, MARA LUZ. Modificacin sustancial de condiciones de trabajo fijadas en convenio colectivo: requisitos. Actualidad Laboral, nm.
16, Quincena del 16 al 30 Sep. 2007,
Ref. 595, pg. 1972, tomo 2, Editorial LA LEY.
IGLESIAS CABERO, MANUEL. Modificacin
sustancial de las condiciones de trabajo. Causas que la justifican. Actualidad Laboral, nm. 19, Quincena del
1 al 15 Nov. 2005, Ref. 716, pg.
2285, tomo 2, Editorial LA LEY.
MARN CORREA, JOS MARA. Modificacin de condiciones salariales. Actualidad Laboral, nm. 8, Quincena del
16 al 30 Abr. 2006, Ref. 271, pg.
932, tomo 1, Editorial LA LEY.
Libros
Webgrafa
BEJARANO HERNNDEZ, ANDRS. Modificaciones sustanciales de las condicio-
CISS
www.mtas.es (Ministerio de Trabajo

e Inmigracin).
7407
M ODOS DE COMUNICACIN
MODOS
DE COMUNICACIN
je correctamente, mientras que hablar demasiado alto puede sugerir

cierta agresividad y provocar rechazo
por el receptor. Ahora bien, teniendo en cuenta estos dos hechos, es
importante ir modificando el volumen de vez en cuando con el fin de
enfatizar algunos aspectos y hacer
que nuestro interlocutor no pierda la
atencin.
Communication types
I. CONCEPTO II. COMUNICACIN VERBAL U
ORAL III. COMUNICACIN NO VERBAL IV.
COMUNICACIN ESCRITA
I.
CONCEPTO
En la empresa, en funcin de la informacin que queramos transmitir en cada

momento, elegiremos el canal ms adecuado. Asimismo, la eleccin de este canal lleva aparejado el utilizar un modo u
otro de comunicacin, tales como comunicacin verbal, no verbal o corporal y
escrita. Asimismo, est eleccin, en gran
medida, vendr determinada por la informacin que queramos transmitir y a
quin queramos que llegue el mensaje.
Adems, hoy en da, como complemento
a estos modos se hace referencia a las
nuevas tecnologas de la informacin,
puesto que en determinadas ocasiones
van a dar soporte a los mismos.
II.
COMUNICACIN VERBAL U
ORAL
La comunicacin verbal es uno de los

principales modos de comunicacin, tanto en la vida empresarial como en la vida
real.
Es importante tanto lo que se dice
(mensaje) como la forma en que se dice,
de ah que sean importantes los siguientes aspectos:
a) Volumen: segn la Real Academia de
la Lengua, por volumen entendemos
la "intensidad del sonido". ste puede ser alto o bajo y debemos cuidarlo a la hora de comunicar. Si utilizamos un volumen bajo es posible que
nuestro receptor no reciba el mensa-
7408
b) Entonacin: aparece definida por la

RAE como "la modulacin de la voz
en la secuencia de sonidos del habla
que puede reflejar diferencias de
sentido, de intencin, de emocin y
de origen del hablante, y que, en algunas lenguas, puede ser significativa". Por tanto, nos sirve para conseguir que nuestro interlocutor muestre inters en el tema que se comunica, por lo que aunque es difcil modificar el tono de voz, hay que intentar variarlo, en la medida de lo posible, para evitar que sea montono.
c) Fluidez: es importante no realizar
cortes en el proceso de comunicacin por no saber, en un momento
determinado, cmo decir las cosas.
Asimismo, el uso de "muletillas", frases hechas, tartamudeos, etc. provocan un efecto negativo en nuestro
receptor, lo que provocar que el
mensaje no se comunique correctamente.
d) Claridad: es importante vocalizar correctamente para que el mensaje llegue sin interrupciones.
e) Velocidad: no se debe hablar ni muy
rpido ni muy despacio, ya que hablar con excesiva rapidez puede suponer que no se nos entienda y hacerlo con lentitud puede, al igual
que una entonacin montona, provocar aburrimiento y rechazo.
f)
Respiracin: resulta fundamental

realizar las pausas necesarias en el
CISS
M ODOS DE COMUNICACIN
mensaje para que se pueda comprender con facilidad.
Adems de estos aspectos, es importante no caer en lo que se denominan vicios de la comunicacin verbal, tales como el afn de aprobacin (necesidad de
solicitar, en cada momento, asentimiento
a lo que se comunica), as como utilizar
en exceso la efusividad comunicativa.
Esta comunicacin se lleva a cabo

mediante reuniones, llamadas telefnicas, teleconferencias, videoconferencias,
etc.
Las ventajas, inconvenientes y utilizacin de este modo de comunicacin
pueden verse en el siguiente cuadro:
Cuadro 1.- Comunicacin verbal

UTILIZACIN
VENTAJAS
Informaciones breves
INCONVENIENTES
Rpida y gil
Improvisacin
Necesidad de feed-back inmediato
Feed-back inmediato
No queda constancia
Para crear buen clima
Calidez
Distorsiones si hay intermediarios
Para trabajos grupales

Fuente.- Elaboracin propia, a partir de Dez de Castro, E. et al (2004), p.163
III.
COMUNICACIN NO VERBAL
Formada por toda aquella comunicacin no expresada con palabras. Puede

existir con independencia de la comunicacin verbal y si acompaa a la verbal su
funcin consiste en apoyarla, aunque en
ocasiones puede llegar a complicar la comunicacin, al estar ofreciendo con la
comunicacin no verbal un mensaje distinto al de la verbal.
Gestos.
La mirada.
La expresin facial.
La sonrisa.
La postura.
La apariencia personal.
Su utilizacin, ventajas y desventajas

se reflejan en el cuadro siguiente:
Al hablar de comunicacin no verbal

nos estamos refiriendo al lenguaje corporal, que estara formado por:
Cuadro 2.- Comunicacin no verbal
UTILIZACIN
VENTAJAS
INCONVENIENTES
En relaciones interpersonales
Calidez
En ocasiones es inconsciente
Complementa el cdigo oral
Puede contradecir a los mensajes expresados con otros

cdigos
CISS
7409
M DULOS (FISCALIDAD)
UTILIZACIN
VENTAJAS
Para crear buen clima
Expresa sentimientos y emociones
INCONVENIENTES
IV.
COMUNICACIN ESCRITA
La comunicacin escrita es el modo

ms formal utilizado por las empresas a
la hora de comunicar. Exige cierto tipo
de soporte que la contenga. Es muy importante cuidar la comunicacin que se
hace por escrito al ser duradera y verificable.
Esta informacin se representa a travs de cartas, informes, resmenes, memorandos, ya sea en papel o en soporte
informtico.
Resumidamente podemos ver qu
ventajas e inconvenientes presenta, as
como su utilizacin.
Cuadro 3.- Comunicacin escrita

UTILIZACIN
VENTAJAS
INCONVENIENTES
Informaciones sistematizadas, Registro tangible y verificable

procedimientos
Retroalimentacin diferida
Informacin dirigida a un gran

nmero de personas
Exige ms reflexin
Limita la espontaneidad
Cuando sea necesario que quede constancia
Permite una difusin ms

amplia
Resulta ms fra y distante

que la verbal
LO ESENCIAL SOBRE
MODOS DE
COMUNICACIN
Libros
7410
DEZ DE CASTRO, E. P.; GARCADEL JUNCO,

J.; MARTN JIMNEZ, F. y PERIEZ CRISTAdministracin y Direccin,
BAL, R.
Ed. McGraw Hill, Madrid, 2004.
DEZ DE CASTRO, J.; REDONDO LPEZ, C.;
BARREIRO FERNNDEZ, B. y LPEZ CABARCOS, M.A. Administracin de empresas. Dirigir en la sociedad del conocimiento, Ed. Pirmide. Madrid, 2002.
KOONTZ, H.; WEIHRICH, H. y CANNICE, M.

Administracin. Una perspectiva
global y empresarial, Ed. McGraw
Hill. Madrid, 2008.
ROBBINS, S. P. Comportamiento organizacional, Ed. Prentice Hall, Mxico,
2004.
ROBBINS, S. P. y COULTER, M. Administracin, Ed. Prentice Hall, Mxico,
2005.
MDULOS
(FISCALIDAD)
Vase: "Estimacin objetiva por ndices, signos y
mdulos".
CISS
M OMENTUM
MOMENTO
Vase: "Momentum".
MOMENTUM
El Momento o Momentum es un indicador tcnico que mide la aceleracin
y desaceleracin en los cambios de los
precios entre dos instantes en el tiempo,
es decir, la diferencia entre el cierre de
hoy y el cierre de hace "n" sesiones (generalmente 10 o 12 sesiones). Si los precios varan en la misma cantidad todos
los das el Momento es cero, pero si los
precios suben o bajan cada da ms, entonces el Momento se acelera, al alza o a
la baja, respectivamente. El Momento se
representa en un grfico y se mueve en
torno a una lnea central de valor "cien".
De esta forma, el Momento nos informa
de lo siguiente:
-
Si el Momento sube por encima de la

lnea central -Momento Positivo- indica que los precios o la tendencia al
alza se est acelerando, es decir el
ltimo precio de cierre es superior
al precio de cierre de hace 12 das.
Cuando el Momento se aplana o se
da la vuelta hacia la lnea de cien indica que la tendencia al alza se est
desacelerando (aunque los precios
sigan subiendo), y, por tanto, puede
anticipar un cambio de tendencia a
la baja, en principio, a corto plazo.
Si el Momento desciende por debajo
de la lnea central -Momento negativo- indica que la tendencia a la baja
se est acelerando, es decir, el ultimo cierre es inferior al de hace 12
das. Cuando el Momento se aplana
o se da la vuelta hacia la lnea de cien
advierte que el descenso de los precios se est desacelerando y, por tanto, puede anticipar un cambio de
CISS
tendencia al alza, al menos, en el corto plazo.

Como consecuencia de lo anterior,
las seales de compra o de venta se generan de la siguiente manera:
a) La seal de compra se produce cuando el Momento cruza al alza la lnea
de cien y la cotizacin est ascendiendo. Un Momentum ascendente
es un sntoma alcista. Estas seales
de compra deben considerarse solamente en una tendencia alcista y no
en una directriz bajista; por tanto, en
una tendencia alcista se atender a
las seales de compra al cruzar el
Momentum la lnea de 100 o central
al alza y no a las seales de venta.
b) La seal de venta se produce cuando
el Momento cruza a la baja la lnea
de cien y la cotizacin est descendiendo. Un Momentum descendente
es un sntoma bajista. Estas seales
de venta deben considerarse en las
tendencias bajistas y no en las alcistas; por tanto, en una tendencia bajista se atender a las seales de venta al cruzar a la baja el Momentum la
lnea de 100 o central y no a las seales de compra.
Mientras que el Momento se mueva
por encima de la lnea de 100 se puede,
en principio, estar "comprado", hasta que
el indicador muestre sobrecompra o
cuando cruce a la baja la lnea de 100. Y
viceversa, mientras el Momento se mueva por debajo de la lnea de 100, en principio, se debe estar "vendido", hasta que
el indicador muestre sobreventa o cuando cruce al alza la lnea de 100.
Estas seales slo deben tomarse en
consideracin a corto-medio plazo o
cuando los precios estn en tendencia en
un grfico diario, puesto que a medio-largo plazo proporcionar numerosas seales de compra y de venta. Por tanto, si estamos interesados en las seales que se
7411
M OMENTUM
7412
CISS
M OMENTUM
CISS
7413
M ONEDA
produzcan a medio-largo plazo debe utilizarse un Momentum mayor o ms lento, o bien utilizar el "standard" (12 sesiones) en grficos semanales. Por otro lado, se debe advertir que el Momento
proporciona numerosas seales en tendencias laterales, por lo que su utilizacin es menos efectiva.
Como consecuencia de las numerosas seales que proporciona, en ocasiones, este indicador, resulta ser una buena forma de operar con l atendiendo al
estudio de las seales de compra y de
venta que se generan en los valores extremos del indicador. En este sentido,
tambin hay que indicar, que este indicador no tiene limites establecidos, por lo
que se entender como valor extremo en
la parte superior o inferior de la lnea
central, cuando supere, respectivamente,
los niveles mximos o mnimos alcanzados anteriormente por el Momentum,
con una visin amplia de la historia grfica. Tambin es obligado tener en consideracin que resulta recomendable realizar, en todo momento, un anlisis ms
completo observando los grficos de precios y otros indicadores tcnicos.
Con respecto a las seales que se
producen en los valores extremos del
Momentum cabe decir lo siguiente:
a) La seal de compra se produce en
un valor extremo inferior del Momentum, en lo que se denomina en
el anlisis tcnico, estado de sobreventa. Este valor extremo suele advertir de un cambio de tendencia al
alza, al menos, a corto plazo.
b) La seal de venta se produce en un
valor extremo superior del Momentum, en estado de sobrecompra. Este valor extremo suele advertir de un
cambio de tendencia a la baja, al menos, a corto plazo.
7414
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Chart" y "Tendencia".
MONEDA
Coin / Currency
I. DEFINICIN II. ORIGEN DEL TRMINO
"MONEDA" III. TIPOS DE MONEDA 1. Moneda
Metlica 2. Moneda Fiduciaria IV. LOS
PATRONES MONETARIOS 1. El patrn oro 2.
Patrn cambios oro
I.
DEFINICIN
Pieza de oro, plata, cobre o cualquier

otro metal, comnmente con forma de
disco y acuada con los distintivos elegidos por la autoridad emisora para acreditar su legitimidad y valor. Cuenta generalmente con un anverso o cara, en el
que aparece representada una efigie y
una cruz o reverso en el que se acua
cualquier otro emblema. Fabricadas en
cecas o casas de la moneda, son dinero,
al ser aceptadas por el pblico como medio de pago, unidad de cuenta y medida
de valor. Por extensin, tambin se considera moneda al billete o papel de curso
forzoso y total poder liberatorio para
cualquier operacin de intercambio.
Una segunda acepcin del trmino
moneda hace referencia al conjunto de
signos representativos del dinero circulante en cada pas: "la moneda britnica
es la libra esterlina"
II.
ORIGEN DEL TRMINO

"MONEDA"
Procedente del latn

, su origen se sita en la Antigua Roma. Significaba consejero, el que avisa o aconseja, y
en su raz etimolgica confluyen historia
y leyenda. En el ao 390 a.C. se produjo
la invasin de Roma por los galos. Su
avance se vio frustrado cuando, ante una
incursin nocturna, el graznido de unas
CISS
M ONEDA
ocas encerradas en el templo de Juno en
la colina Capitolina, avis a los defensores romanos de la llegada de los invasores, permitindoles de esta manera rechazarles y evitar el saqueo del Capitolio.
Para conmemorar este hecho, entre los
aos 353-344 a.C., se erigi un templo a
Juno, diosa tutelar de la mujer, con el
epteto de Moneta. Juno Moneta se convirti de esta forma en protectora de los
fondos, y era reputada por sus sugerencias, advertencias y buenos consejos. Varias dcadas despus, en el ao 289 a.C.
se construy en los alrededores del templo de la Diosa la primera fbrica de moneda romana. Inicialmente de cobre y
posteriormente de plata, estas monedas
tenan en su anverso representada la efigie de la diosa Moneta, por lo que este
comenz a emplearse como "dinero" o
"moneda" ya en poca de Ovidio y Cicern.
III.
TIPOS DE MONEDA
A grandes rasgos se pueden diferenciar dos tipos de monedas: la moneda

metlica, que es aquella cuyo valor facial
coincide con su valor intrnseco, y la moneda fiduciaria, que es aquella cuyo valor
facial se basa en la confianza que tiene el
pblico en que al entregar dicha moneda
obtendr bienes por el equivalente a dicho valor facial.
1. Moneda Metlica
La aparicin de la moneda metlica
supuso la desaparicin de los problemas
asociados a la utilizacin de bienes perecederos como dinero para realizar los intercambios. Como ocurre con la mayor
parte de los inventos de la Antigedad se
desconoce quin fue su inventor, si bien
la leyenda se lo atribuye a Midas, rey de
Frigia que converta en oro todo lo que
tocaba, y a Creso, rey de Lidia, enormemente rico y que muri al ser obligado
por Ciro el Grande a tragar oro derretido. Sin embargo parece ms razonable
CISS
que las primeras monedas fueran acuadas por un mercader griego como una
forma de obtener publicidad. De hecho,
y a pesar detener constancia de que ya se
empleaban en Asia Menor en el ao 2000
a. de C., las primeras monedas con peso
estandarizado y valor certificado datan
del siglo VII a. de C. y procedan de Lidia.
Con la acuacin de monedas se eliminaron los problemas de tener que llevar el
metal al peso y realizar el pesaje con cada intercambio. Por otra parte supuso la
aparicin de una importante funcin para la autoridad, la fabricacin de la moneda, que garantizaba con ello la cantidad
de metal precioso que la misma contena. Esta primeras monedas acuadas estaban elaboradas con electro, una aleacin natural de oro y plata propia de los
valles de Anatolia. Sin embargo, la dificultad a la hora de establecer la proporcin
de los dos metales presente en la moneda, provoc que se prefiriera el estado
puro de ambos metales por separado para su acuacin.
Las primeras ciudades Estado griegas
que acuaron sus propias monedas fueron Aegina (595 a. de C.), Atenas (575 a.
de C.) y Corinto (570 a. de C.). De todas
ellas quizs las ms conocidas fueran las
monedas atenienses. Elaboradas con plata tenan representada la cara de Atenea
en el anverso, y el bho, smbolo de la
Diosa, en el reverso. La razn por la que
se acuaron de plata y no de oro o de
electro se debi a la importancia de las
minas de plata de Laurion, en la pennsula tica, y propiedad de la ciudad Estado
de Atenas. De hecho el contenido de plata del dracma ateniense se mantuvo estable durante cerca de 4 siglos. Las conquistas de Alejandro Magno permitieron
difundir la cultura helenstica por todo el
Cercano y Medio Oriente y con ello la
utilizacin de las monedas como dinero.
De hecho los romanos, que posteriormente daran lugar al vocablo, imitaron a
los griegos en el uso de monedas oficia-
7415
M ONEDA
les, utilizando tanto el oro (aureus) como la plata (denarius), para su fabricacin.
Durante las Edades Media y Moderna
se continuaron acuando monedas de
metales preciosos y aleaciones. Esto en
ocasiones provoc problemas, derivados
de alteraciones en el valor de los metales
ante el descubrimiento de nuevas minas.
As si se descubran minas de plata, el valor de la misma caa, alterando las equivalencias oficiales de las monedas e incluso
la desaparicin de la que mantena el valor (la moneda de oro) de la circulacin.
Este hecho, conocido como Ley de Gresham, fue formulado por el economista
ingls Thomas Gresham (1519-1579),
fundador de la bolsa de Londres. Segn
esta Ley, la moneda mala, la que pierde
valor por cualquier razn, desplaza la
buena de la circulacin. El motivo por el
cual ocurre esto es que los agentes econmicos procuran guardar o reservarse
la moneda que mantiene su valor, por
desconfianza de la mala, que lo est perdiendo. Las aportaciones de Gresham
permiten explicar el comportamiento de
algunas monedas a lo largo de la Historia. Como seal Galbraith (1975) con
respecto al comportamiento del marco
alemn tras la I Guerra Mundial: "Los
hombres y las mujeres se apresuraban a
gastar sus sueldos, a ser posible, a los pocos minutos de cobrarlos. Los billetes
eran llevados a las tiendas en carretilla o
en cochecitos de nio". Por tanto los alemanes utilizaban exclusivamente los marcos para sus transacciones, la moneda
mala en que se haba convertido el marco desplaz a otras monedas, que al
mantener su valor, no se empleaban.
Fueron tambin comunes problemas
derivados de las falsificaciones o de los
intentos por disminuir la cantidad de
metal precioso presente en una moneda
limndola o raspndola. Igualmente se
dieron fraudes provocados por la accin
7416
de los propios gobernantes encargados

de la acuacin de la moneda. De hecho
la mayor parte de los incrementos de
precios que tuvieron lugar en los siglos
XVI y XVII en Espaa se debieron a esta
accin, consistente en obligar a los ciudadanos a devolver las monedas a la casa
de la moneda para su reacuacin. Aprovechaban ese momento los monarcas para envilecer la moneda metlica, esto es,
incluir en la mezcla metal de escaso valor
y poder acuar un mayor nmero de
monedas. De esta manera obtena un beneficio conocido como "seoreaje". Al
perder valor la moneda, resultaba necesario entregar un mayor nmero de monedas para obtener el mismo bien, pero
en realidad se entregaba la misma cantidad de metal precioso (ms monedas de
menor calidad pero en trminos absolutos con el mismo contenido de oro o de
plata). Por tanto el envilecimiento de la
moneda provocaba un incremento de los
precios (inflacin).
2. Moneda Fiduciaria
Aquella moneda que depende del
crdito y confianza que merece, y no de
su propio valor intrnseco, recibe la denominacin de moneda fiduciaria.
Los billetes o papel moneda constituyen el ms claro ejemplo de moneda fiduciaria. Fueron los chinos los primeros
en utilizarlo all por el siglo IX de nuestra era. Careca de valor como mercanca,
pero era dinero por decreto imperial, y
como tal se utilizaba en las transacciones.
Sin embargo acabaron por abandonarse
hacia el ao 1500 coincidiendo con el declive del Imperio Chino.
En Europa, coincidiendo con el resurgir del comercio y las ciudades a partir del siglo X, se hizo necesario buscar
una alternativa al transporte de moneda
metlica, difcil y peligroso en las largas
distancias. La solucin fueron los pagars
u obligaciones de pago. En las mismas
CISS
M ONEDA
quedaban certificados el nombre del
deudor y del prestador, as como la fecha
de pago y las cantidades de oro y de plata. Pronto estos contratos se convirtieron
en los primeros billetes bancarios, que al
encontrarse respaldados por los metales
preciosos depositados en el banco, eran
convertibles en dichos metales cuando
as lo solicitaba su poseedor. El papel
moneda poda ser emitido por instituciones privadas, como bancos, o el Estado
poda conceder el monopolio de emisin
a institucin determinada, como el Banco Central del pas.
El primer papel moneda se caracterizaba por estar respaldado en su emisin
por el equivalente de oro o de plata. De
esta manera los bancos emisores deban
mantener en sus cajas fuertes la misma
cantidad de metales preciosos que papel
moneda emitieran, pudiendo los tenedores de billetes acudir en cualquier momento al banco emisor con billetes y solicitar su equivalente en oro o plata. Con
ello la oferta de metales preciosos (oro si
el pas tena un patrn oro, plata si haba
elegido un patrn plata o bimetlico en
el caso de que se utilizaran ambos metales) limitaba el mximo de moneda que
se poda emitir en la economa.
IV.
LOS PATRONES MONETARIOS
La funcin de un patrn monetario

consiste en determinar la unidad de valor de un sistema monetario. Cuando se
empleaban monedas exclusivamente metlicas (dinero mercanca), el patrn monetario vena determinado por los metales preciosos que se emplearan en su
acuacin. Sola ser comn el empleo de
patrones bimetlicos, al coexistir en la
economa monedas tanto de oro como
de palta que eran empleados como dinero. Por ejemplo en la Edad Media Inglaterra contaba con un patrn plata, al definirse la libra esterlina como una libra de
plata de ley o Sterling (el resto de mone-
CISS
das de oro determinaban su valor con

respecto a la libra de plata). En el siglo
XVIII, tras varias dcadas empleando un
patrn bimetlico terico, el Gobierno
Britnico decidi definir un patrn oro,
cambiando la tradicin de varios siglos.
1. El patrn oro
Cuando se establece la plena convertibilidad de las monedas nacionales, tanto metlicas como fiduciarias, en oro a
una paridad fija, nos encontramos ante el
denominado patrn oro. Gran Bretaa
fue el primer pas en instaurarlo en el
ao 1816, siendo el cambio de 3,811 libras esterlinas por onza de oro. El alto
grado de integracin econmica mundial
alcanzado en el siglo XIX, determin la
adhesin de una gran cantidad de pases
al patrn oro internacional. El papel central jugado por Londres, capital poltica y
financiera del mundo por aquel entonces, convirti al patrn monetario escogido por Gran Bretaa en el ms importante de la poca.
La instauracin del patrn oro implicaba el cumplimiento estricto de tres
reglas:
a) Las Real Casa de Moneda estaba obligada a comprar y vender todo el oro
a un tipo de cambio fijo.
b) El Banco de Inglaterra, y por extensin el resto de bancos, estaba obligado a canjear sus pasivos monetarios, es decir, todo el papel moneda
y los depsitos que en l mantuvieran sus clientes, por oro si stos as
lo solicitaban.
c)
Deba existir plena y libre circulacin

de oro. No podan restringirse por
tanto ni las entradas (importaciones), ni las salidas (exportaciones)
de oro.
Al irse adhiriendo al patrn oro otras

economas, inmediatamente las monedas
7417
M ONEDA CONVERTIBLE
de las mismas quedaron ligadas entre s,
favoreciendo y estimulando los intercambios comerciales internacionales.
En la segunda mitad del siglo XIX,
Francia cre la Unin Monetaria Latina,
un intento de constituir una alternativa al
patrn oro internacional. Se trataba de
un patrn bimetlico, al que se unieron
algunos pases del viejo continente. Una
serie de problemas derivados del descubrimiento de minas de oro y plata, acabaron obligando a la mayor parte de estos
pases a adoptar el patrn oro puro.
El inicio de la I Guerra Mundial supuso el establecimiento de importantes restricciones a los movimientos internacionales de capital y de oro, por lo que se
tuvo que abandonar este patrn monetario. Tras la contienda Gran Bretaa intent sin xito resucitarlo. El establecimiento de unos tipos de cambio irreales llevaron al fracaso a este nuevo intento de
restablecer el patrn oro tal y como se
haba conocido antes de la contienda en
el ao 1931.
Hampshire, acordaron restablecer un

nuevo patrn monetario internacional.
Naca as en 1944 el denominado patrn
cambios oro o divisas oro, que desaparecera en los primeros aos de la dcada
de los 70. En el nuevo sistema era la moneda norteamericana, el dlar, la que fijaba su valor con respecto al oro (35 $ por
onza). Las monedas del resto de economas quedaban ligadas al dlar, y de esta
manera, indirectamente, al oro.
En la actualidad no existe ningn patrn monetario. La emisin de ninguna
moneda se encuentra respaldada por
ningn metal precioso (ni siquiera oro).
Se trata por tanto de monedas fiduciarias
en sentido estricto. Ningn banco central
se compromete a cambiarlas por oro.
Nuestros billetes y monedas tienen un
valor porque existe el compromiso de
que a cambio de las mismas nos entregarn un bien o servicio que equivalga en
valor a la cantidad de moneda que entregamos.
2. Patrn cambios oro

Tras la II Guerra Mundial, los pases
aliados reunidos en Bretton Woods, New
1. Diferencias fundamentales entre los dos tipos de patrones monetarios del siglo XX
PATRN ORO
BRETTON-WOODS (patrn cambios oro)
Tipos de cambios estrictamente fijos "La emi- Tipos de cambios fijos pero ajustables "El dsin de dinero est condicionado por la canti- lar es tan bueno como el oro" (Paradoja de
dad (reservas) de oro existente"
Triffin)
Ventajas Estabilidad en el nivel de precios y en Ventajas A corto plazo, la estabilidad del Palos tipos de cambios
trn Oro; a largo, la capacidad de ajuste de la
modificacin cambiaria.
PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ
Vase tambin: "Dinero".
7418
MONEDA
CONVERTIBLE
Convertible currency
CISS
M ONEDA DE RESERVA
Cada pas soberano tiene establecidas normas relativas a la posibilidad de
que los residentes y no residentes en el
mismo puedan convertir el dinero que
tengan en moneda nacional en monedas
de otros pases, e incluso si las transacciones que se realicen con bienes y servicios con origen en el pas pueden ser valoradas y hechas efectivas en monedas
de otros pases.
Por consiguiente, la convertibilidad
de una moneda en trminos de legalidad
depende de las normas jurdicas sobre
control de cambios de moneda que existan en un pas.
La convertibilidad de hecho, cuando
no est autorizada la transformacin de
la moneda nacional en otra extranjera da
lugar a los mercados negros o sumergidos de divisas, en la que los nacionales
de un pas que no autoriza la conversin
de su moneda, realizan la misma al margen de las disposiciones imperativas que
lo prohben, bien por necesitar esas monedas con algn propsito particular o
comercial, bien para atesorar dinero
cuando la moneda interior es inestable o
en el pas existe una fuerte inflacin.
Vase tambin: "Convertibilidad".
MONEDA
DE RESERVA
Reserve currency
I. CONCEPTO II. REQUERIMIENTOS PARA SER
MONEDA DE RESERVA III. PRINCIPALES
MONEDAS DE RESERVA
I.
por los bancos centrales de otros pases

para constituir sus reservas exteriores.
Tambin se denomina divisa o moneda de reserva aquella que es utilizada por
otros pases como divisa patrn, es decir,
como moneda a la que fijar el tipo de
cambio de la moneda nacional.
II.
REQUERIMIENTOS PARA SER

MONEDA DE RESERVA
Para que una moneda sea utilizada

como moneda de reserva se requiere
que:
-
Sea convertible.
Pertenezca a un pas con una economa importante y con una reputacin

antiinflacionista.
El hecho de que para que una moneda sea utilizada como moneda de reserva
se requiera que la economa en la que se
usa goce de una importante estabilidad e
importancia econmica hace que el "status" de moneda de reserva no sea por
tiempo ilimitado. Si la economa de un
pas reduce su estabilidad (en particular,
si se producen continuadas tensiones inflacionistas) o se reduce su importancia
relativa en la economa mundial, muy
probablemente de forma progresiva su
moneda dejar de utilizarse como moneda de reserva.
III.
PRINCIPALES MONEDAS DE
RESERVA
Hasta el establecimiento del sistema

de Bretton Woods, la libra esterlina y el
franco francs fueron usados como monedas de reserva. La esterlina fue utilizada especialmente en los pases de la
Commonwealth, mientras que el franco
era utilizado en las colonias francesas.
CONCEPTO
Una moneda es denominada moneda o divisa de reserva cuando es utilizada
CISS
Tras la Segunda Guerra Mundial el

dlar estadounidense fue la divisa ms
importante y casi todos los pases fijaron
7419
M ONEDA DE RESERVA
el tipo de cambio de su moneda respecto a ella. En la actualidad el dlar estadounidense sigue siendo la moneda de
reserva ms utilizada (en 2008, el 64% de
las reservas mundiales eran activos en
dlares). No obstante, desde la implantacin del euro la relevancia del dlar ha
ido reducindose.
El euro es la segunda moneda de reserva ms importante tras el dlar, con
una cuota aproximada de un 27%. Antes
de la creacin del euro el marco alemn
jug un papel relevante como moneda
de reserva, gracias a la elevada credibilidad antiinflacionista e independencia de
que gozaba el Bundesbank. Cuando el
euro se introdujo en 1999, reemplazando
al marco y al resto de monedas de los
pases de la Unin Monetaria Europea,
su participacin en el total de reservas
oficiales ha registrado un continuo aumento, en parte facilitado por la poltica
de diversificacin en sus reservas que
han llevado a cabo los pases con mayores reservas (por ejemplo, China).
La libra esterlina, como ya hemos sealado, fue utilizada como la principal
moneda de reserva durante la mayor parte del siglo XIX y en la primera parte del
siglo XX. Sin embargo, la inestabilidad de
la economa britnica (con dficits presupuestarios y en la cuenta corriente) junto
al declive como potencia econmica
mundial, fue relegando la utilizacin de
la libra esterlina como moneda de reserva. En la actualidad es la tercera moneda
ms utilizada como reserva, con una participacin relativa en 2008 del 4%.
El yen japons durante mucho tiempo fue la tercera moneda de reserva en
importancia relativa, sin embargo la grave crisis econmica que atraviesa Japn
desde principios de los noventa ha hecho que su importancia se haya reducido, siendo en 2008 la cuarta moneda en
importancia relativa con tan slo el 3,3%.
El franco suizo, gracias a su estabilidad histrica, tradicionalmente ha sido
utilizado como moneda de reserva, aunque su importancia relativa sobre el total
sea reducida.
Acumulacin Internacional de Reservas

Moneda
1995
1999
2008
Dlar Estadounidense
59%
70,93%
64%
17,9%
26,5%
Euro
Marco Alemn
15,8%
Libra Esterlina
2,1%
2,9%
4,1%
Yen
6,8%
6,4%
3,3%
Franco Francs
2,4%
Franco Suizo
0,3%
0,2%
0,1%
Otras
13,6%
1,6%
2,0%
Fuente: Fondo Monetario Internacional
JESS PAL GUTIRREZ
7420
Vase tambin: "Currency Board"; "Dinero" y "Divisa".
CISS
M ONEDA NICA
MONEDA DBIL
Soft currency
En el argot de los mercado de divisas, moneda cuyo cambio es poco estable con tendencia a depreciarse, a consecuencia del bajo nivel de reservas, desequilibrios estructurales en la balanza de
pagos, alta inflacin, etctera.
Vase tambin: "Mercado de divisas".
MONEDA
EXTRANJERA
Foreign currency
Toda aquella moneda emitida fuera
de las fronteras de un Estado y que no
tiene el estatuto de curso legal dentro
del mismo.
En un sentido mucho ms amplio, el
concepto de moneda extranjera en la actualidad no engloba slo la moneda metlica y los billetes de banco, sino que
tambin incluye a las divisas, esto es, posiciones de crditos y dbitos, activos y
pasivos lquidos denominados en moneda de pas diferente a aqul que mantiene esas posiciones. Esta denominacin
es muy genrica pero puede comprobarse que se utiliza con profusin en el ambiente bancario y empresarial.
Vase tambin: "Divisa".
MONEDA FUERTE
Strong currency
CISS
Divisa que se cotiza al alza en el mercado internacional de cambios, debido,

en gran parte, a una balanza de pagos favorable, estabilidad en los precios del
pas, etctera.
Vase tambin: "Divisa".
MONEDA NICA
Single currency
I. DEFINICIN II. INICIATIVAS DE CREACIN
DE UNA MONEDA NICA 1. Amrica Latina y el
Caribe 2. frica 3. Oriente Medio 4. Asia
I.
DEFINICIN
La integracin regional supone la eliminacin discrecional de barreras econmicas y polticas entre aquellos pases
que deciden voluntariamente cooperar
de forma ms estrecha para alcanzar beneficios mutuos.
Existen diferentes grados de integracin regional, que van desde el establecimiento de un Acuerdo de Comercio Preferencial hasta la creacin de una Unin
Poltica, pasando por una Zona de libre
comercio, Unin aduanera, Mercado comn, Unin econmica y Unin monetaria. La mayor parte de los procesos de integracin regional afectan a las cuestiones comerciales, y son las barreras arancelarias y no arancelarias las que se reducen o eliminan con la finalidad de establecer complementariedades en materia
de intercambios comerciales.
La Unin Europea es el proceso de
integracin ms ambicioso y exitoso dentro el conjunto de acuerdos regionales
existentes en la actualidad, tratndose de
una Unin Econmica y Monetaria, pero
existen otras iniciativas de carcter regio-
7421
M ONEDA NICA
nal que contemplan tambin entre sus
objetivos la creacin de una moneda nica.
II.
INICIATIVAS DE CREACIN DE
UNA MONEDA NICA
Un anlisis desde la perspectiva de

bloques regionales nos permite hacer un
recorrido por las diferentes iniciativas en
marcha para la creacin de una moneda
nica.
1. Amrica Latina y el Caribe

A iniciativa de Venezuela naci, en el
ao 2004, la denominada Alternativa Bolivariana para Amrica Latina y el Caribe
(ALBA). La razn de ser de este proceso
de integracin se encuentra en el objetivo estratgico de reaccionar a la propuesta estadounidense de creacin de
un rea de Libre Comercio de las Amricas, que surge en el ao 2001. El ALBA es
un proceso de integracin regional con
una fuerte carga ideolgica y una firme
voluntad de cambiar el mapa poltico de
la regin. Es una iniciativa de cooperacin entre pases en desarrollo con un
fuerte componente de lucha contra la
pobreza y la exclusin social y cooperacin en reas estratgicas. Entre sus objetivos figuran la creacin de una moneda nica, el sucre (Sistema Unificado de
Compensacin Regional), en la que participaran los pases del ALBA para reducir
su dependencia del dlar y su vulnerabilidad ante las crisis financieras internacionales. Son pases miembros o vinculados
estrechamente al ALBA Venezuela, Cuba,
Bolivia, Nicaragua, Hait, Ecuador, Uruguay y varios pases del Caribe oriental.
En el caso de Centroamrica, donde
existen diversas iniciativas de integracin, los presidentes de los pases que
forman parte de esta regin propusieron, a finales de 2008, comenzar a elaborar un proyecto de moneda nica, si bien
es una propuesta escasamente funda-
7422
mentada y con un nivel bajo de respaldo

institucional, como demuestra el escaso
xito de las iniciativas de integracin regional en Centroamrica.
2. frica
En 1998, los Ministros de Economa y
Finanzas de la Zona franco se reunieron
para disear la primera gran agencia monetaria del euro, que est formada por 14
Estados africanos, que pertenecen a dos
reas de integracin regional: UEMOA y
CEMAC.
La CEMAC (Comunidad Econmica y
Monetaria de frica Central), en vigor
desde 1999, agrupa a la Unin Monetaria
de frica Central y la Unin Econmica
de frica Central. En 2003 la Unin Europea concluy un acuerdo financiero con
la CEEAC y la CEMAC, condicionada a
que ambas convergieran en una sola organizacin: la Comunidad Econmica de
los Estados de frica Central (CEEAC).
Sus pases miembros son Camern, Repblica del Congo, Gabn, Guinea Ecuatorial, Repblica Centroafricana y Chad.
Por otra parte, los pases de la antigua frica Occidental Francesa mantuvieron una serie de instituciones de cooperacin, de las cuales la ms importante es
la Unin Econmica y Monetaria del Oeste de frica (UEMOA), de la que forman
parte Senegal, Burkina Faso, Benin, Costa de Marfil, Togo y Nger.
Francia se ocupa de la relacin con
las dos zonas del franco CFA con el euro.
La zona del franco CFA es la de aquellos
pases cuyas monedas han estado vinculadas al franco francs. La creacin de esta zona tuvo su origen en los acuerdos
monetarios de finales de los aos 40 entre Francia y sus colonias en frica. El
Franco CFA es usado en los Estados de la
antigua frica Occidental francesa y frica Ecuatorial francesa.
CISS
M ONEDERO ELECTRNICO
El Tratado de Maasstricht prevea
que los derechos y obligaciones que resulten de convenios concluidos anteriormente no se veran afectados por lo recogido en este tratado como consecuencia de la creacin de una moneda nica
europea. Esto implicaba que, en vez del
referente franco francs, las zonas del
franco CFA referenciaran su moneda comn al euro. De este modo, el franco
CFA contina funcionando y la convertibilidad se mantiene con el euro.
Finalmente, la Unin Africana trabaja
en el diseo de un proyecto de banco
central nico para toda frica, con una
moneda comn. Incluso se ha pensado
en establecer una banda de fluctuacin
del tipo de cambio frente al dlar de +/2,25%. Sin embargo, este es un proyecto
de tal envergadura que no parece viable,
al menos a corto plazo.
3. Oriente Medio
El Consejo de Cooperacin del Golfo
Prsico, creado en 1981, agrupa a Bahrein, Kuwait, Omn, Qatar, Arabia Saudita y Emiratos rabes Unidos (todos, salvo
Omn, pases ribereos del Golfo Prsico). El objetivo ms ambicioso de este
proceso de integracin regional, que ha
alcanzado el grado de unin aduanera, es
lograr una unin monetaria, con el Khaleeji como moneda nica para este conjunto de pases.
4. Asia
A pesar de que se ha planteado como posibilidad la creacin de una moneda nica para los miembros de la Asociacin de Naciones del Sudeste Asitico, a
da de hoy no parece un objetivo fcil de
alcanzar. El regionalismo en Asia se caracteriza por una gran heterogeneidad,
un modelo de integracin pragmtica, de
distintas velocidades en funcin de las
necesidades de las diferentes sub-regiones, dificultades para alcanzar un mayor
CISS
grado de cooperacin e integracin regional y una tendencia a la creacin de

procesos intergubernamentales y poco
formales, con un mnimo sustento jurdico-poltico.
Vase tambin: "Euro".
MONEDERO
ELECTRNICO
Electronic wallet
Las denominadas tarjetas inteligentes, tarjetas chip o monederos electrnicos (tambin se les conoce en general
como dinero electrnico), incorporan un
chip electrnico que permite su carga en
cualquier cajero y se utilizan para el pago
de pequeas cantidades con escaso valor
econmico. Estas tarjetas no estn asociadas a ninguna cuenta y la recarga se
realiza sobre el disponible de la tarjeta en
un momento determinado. En definitiva,
son aquellas que llevan incorporado un
pequeo circuito electrnico que contiene un microprocesador apto para el almacenamiento y procesamiento de informacin.
Estas nuevas tarjetas permiten utilizar un nico soporte para cualquier tipo
de informacin ya sea sta de carcter financiero o no. Pueden utilizarse para llamar por telfono, pagar el transporte pblico, almacenar el historial de un cliente, realizar pagos por Internet o telfono
mvil, etc.
Uno de los principales obstculos de
estas tarjetas es la falta de un estndar
operativo comn que intenta solventarse
en base a una serie de regulaciones a ni-
7423
M ONETARISMO
vel global impulsada por la industria del
sector.
RAL LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Dinero electrnico".
MONETARISMO
Monetarism
Escuela de pensamiento econmico
que analiza y destaca la relevancia que
tiene para la economa la poltica monetaria como regulador y controlador de la
cantidad de dinero en circulacin. La teora que sustenta el monetarismo es la
teora cuantitativa del dinero que inici
el espaol Azpilcueta en el siglo XVI, pero su desarrollo matemtico ser en el siglo XX con Irving Fisher con su conocida
frmula MV= PT (M -masa monetaria-; V
-velocidad del dinero; P -precios- y T -volumen fsico de las transacciones-. La inflacin esperada es cuidadosamente estudiada por A.C. Pigou y Milton Friedman. Este ltimo propone tambin una
nueva ecuacin: md = (Yp, W, i, P*, P,
u). Demanda de dinero es , la renta permanente -Yp-, la proporcin entre riqueza humana y no humana -W-, el tipo de
inters nominal -i-, variaciones estimadas
de la tasa de variacin del nivel de precios -P*-, el nivel de precios real -P- y de
la funcin de preferencia -u-. Con esta
frmula Milton Friedman desarrolla una
teora de la demanda de dinero y explica
lo que llamamos la teora de la renta permanente.
Precisamente este ltimo autor es a
quien se considera que es el gran terico
de la escuela monetarista. Comenz siendo keynesiano en su juventud pero dar
una de las respuesta contraria ms consistentes al pensamiento dominante en
su periodo, el keynesianismo. Milton
Friedman (1912-2006) judo, economista,
7424
estudi en la Universidad de Rutgers

(New Jersey) y se doctor en la Universidad de Columbia (1946); profesor en la
Universidad de Chicago durante los siguientes 30 aos, aglutin y lider un
grupo de economistas de prestigio mundial conocidos como la Escuela de Chicago. Sus ideas calaron en la sociedad desde los aos 60 y obtuvo el premio Nobel
de Economa en 1976. Su brillante trayectoria se recoge en su propia autobiografa, donde por ejemplo declara que ya en
los aos cincuenta anticip que el mercado monetario mundial posiblemente sera del tipo de cambio flotante, tal como
se recoge en su trabajo: The Case for Flexible Exchange Rates.
La inflacin es analizada y explicada
como un fenmeno estrictamente monetario y se manifiesta por el incremento
del dinero en circulacin. Tanto el Banco
Central como la poltica econmica del
pas deben buscar el punto de equilibrio
entre dinero y PIB para evitar un posible
proceso inflacionario o deflacionario. Por
esta razn, la emisin del dinero debe
ajustarse al crecimiento econmico estimado que se produce en el pas. Otro
instrumento para controlar la inflacin
segn los monetaristas es el tipo de inters, si existe el temor de inflacin se considera que debe elevar el Banco Central
el tipo de inters, el dinero es ms caro,
o si se produce el peligro del efecto
opuesto, deflacin, el Banco Central debe bajar el tipo de inters, abarata el dinero. Otro fenmeno que destacan los
monetaristas es que si cambia el ritmo de
crecimiento de la produccin, se reflejar ms tarde en la tasa de inflacin.
Tambin la escuela monetarista considera que el Estado debe reducir su participacin en la actividad econmica, al
considerarla excesiva y no debe generar
dficit porque es una carga sobre la economa privada. As mismo, se afirma que
debe haber un mercado libre sin los abu-
CISS
M ONETIZACIN
sos que generan tanto los monopolios o
los oligopolios al tener una posicin netamente dominante en el mercado.
MONETIZACIN
Monetization
Estrictamente hablando, monetizacin es la concesin directa de prstamos por parte del banco central al gobierno para financiar el dficit pblico.
En un sentido ms laxo, tambin podra
incluirse en esta categora el prstamo
indirecto que se produce a travs del impuesto inflacionario.
El banco central es una institucin
pblica, pero en la mayora de pases no
pertenece al "gobierno", que es la institucin encargada de aplicar la poltica fiscal
y, por tanto, de decidir el volumen de
dficit pblico en que se incurre. No obstante, la financiacin del dficit s puede
relacionar ambas instituciones, y, por
tanto, la poltica monetaria y la poltica
fiscal, ya que el banco central puede contribuir a financiarlo a travs de distintas
vas:
Prstamos directos: El banco central
concede un prstamo al gobierno, al
que entrega una cantidad en efectivo. Esta cantidad se anota en el activo del banco central, pero tambin
supone un incremento del pasivo, ya
que aumenta la cantidad de efectivo
en circulacin. De esta forma, se est
creando base monetaria, que adems
acabar dando lugar a un aumento
todava mayor de la cantidad de dinero. Esta "multiplicacin monetaria"
se producir cuando los agentes econmicos a los que el gobierno pague
con este efectivo depositen al menos
una parte en su banco, ponindose
CISS
en marcha el proceso de creacin de

dinero bancario.
Impuesto inflacionario: Los incrementos de oferta monetaria estn relacionados a largo plazo con mayores tasas de inflacin. Cuando se produce inflacin de una forma imprevista, se reduce el valor de todos los
pasivos pblicos que no estn protegidos frente a esta subida de precios.
Por ejemplo, porque su valor est fijado en trminos nominales. Esto
quiere decir que la deuda pblica en
circulacin reducir su valor en trminos reales, suavizando la restriccin presupuestaria del gobierno y
mejorando la financiacin de su dficit.
Como se ve, los gobiernos pueden
verse beneficiados a corto plazo cuando
el dficit se monetiza: de una forma directa logran recursos para hacer frente a
sus gastos con un coste menor que la
emisin de deuda, e indirectamente se
genera un impuesto inflacionario que reduce el valor real de la deuda en circulacin. Sin embargo, esta forma de financiacin del dficit, que histricamente se
ha producido cuando los bancos centrales no disponan de independencia frente al gobierno, dificulta el control de la
poltica monetaria por parte del banco
central e incentiva conductas demasiado
laxas por parte de las autoridades fiscales, ya que no se enfrentan a la restriccin de tener que acudir a los mercados
financieros para captar los recursos con
los que financiar su gasto pblico. De hecho, muchos los episodios histricos de
hiperinflacin estn relacionados con estas prcticas.
Por esta y otras razones, un nmero
cada vez mayor de bancos centrales han
sido dotados de independencia respecto
al gobierno, de forma que puedan controlar la oferta monetaria y la inflacin
sin interferencias derivadas de la necesi-
7425
M ONEY FLOW INDEX

dad de financiar el dficit pblico. De hecho, el tratado de la Unin Europea
prohbe expresamente a todos los bancos centrales el Banco Central Europeo y los bancos centrales nacionales
financiar directamente a cualquier nivel
de gobierno.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Financiacin del dficit".
MONEY FLOW INDEX

EL ndice del Flujo de Dinero (MFI)
es un indicador similar al ndice de Fuerza Relativa (RSI) que, adicionalmente, incorpora o pondera el volumen negociado, procurando medir la fuerza del dinero entrando y saliendo de un valor. Se
suele calcular, al igual que el ndice de
Fuerza Relativa, para un perodo de 14
das, pero este puede ser modificado para ajustar la operativa a ms corto o largo
plazo.
El indicador compara el precio medio de la sesin con el precio medio de
la sesin anterior, multiplicados por el
volumen negociado en esas sesiones. Si
es mayor se entiende que le flujo de di-
7426
nero es positivo y si es menor el flujo de

dinero es negativo.
Al igual que el ndice de Fuerza Relativa, el Money Flow Index se mueve entre 0 y 100, siendo la zona entre 70 y 100
la zona de sobrecompra, mientras que
entre 0 y 30 es zona de sobreventa.
Las seales de compra y de venta se
generan de la misma forma que con el
ndice de fuerza relativa, a saber:
a) Las seales de compra se generan
cuando el indicador alcanza la zona
de sobreventa y, principalmente, en
un valor extremo. Igualmente se
pueden generar estas seales atendiendo a las divergencias alcistas entre este indicador y el grfico de precios.
b) Las seales de venta se generan
cuando el indicador alcanza la zona
de sobrecompra y, principalmente,
en un valor extremo. Igualmente, se
pueden generar estas seales atendiendo a las divergencias bajistas entre este indicador y el grfico de precios.
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Chart"; "ndice
de fuerza relativa" y "Tendencia".
CISS
M ONOLINE
MONOLINE
mados as porque su riesgo era menor

que el riesgo de un AAA) de los CDO s.
I. CONCEPTO II. ORIGEN Y EVOLUCIN III.

LOS MONOLINE Y LA CRISIS SUBPRIME
Otra de las actividades tpicas de un

monoline consista en la venta de productos derivados Credit Default Swap
(CDS). Es decir, que el monoline como vendedor del CDS-, en caso de que
el subyacente del CDS incurriera en un
impago (definicin a acordar entre las
partes), deba compensar por la prdida
al comprador del CDS. El monoline, a
cambio, recibe una prima del comprador
de CDS.
I.
CONCEPTO
Se conoce por Monoline a aquella

compaa aseguradora de un nico tipo
de riesgos, en concreto, riesgos de crdito ligados a instrumentos financieros. Un
monoline, tambin conocido como financial guarantor o credit enhancer
en terminologa inglesa, a cambio de una
prima asegura a los inversores los diferentes pagos ligados a un contrato financiero (prstamos, bonos, credit default
swaps, etc).
II.
ORIGEN Y EVOLUCIN
El primer monoline Ambac fue

creado en 1971. Originalmente, los monoline estaban presentes nicamente en
el mercado de bonos emitidos por entidades locales de Estados Unidos. El negocio consista en garantizar el pago de
los bonos emitidos por estas entidades
locales para la financiacin de la construccin de infraestructuras pblicas
(hospitales, escuelas, etc.). De esta forma, estos bonos se beneficiaban de la habitual calificacin AAA de los monoline, y
por tanto, las entidades locales emisoras
obtenan un menor coste de financiacin
(el coste de la garanta del monoline era
inferior al ahorro de costes del bono). En
1989, el trmino monoline comenz a
utilizarse despus de que las autoridades
de Nueva York exigieran que los monoline se ocuparan de una nica ("mono") lnea ("line") de negocio. Con posterioridad, los monoline comenzaron a garantizar tambin productos de crdito estructurado, como los bonos de titulizacin y
CDO s (Credit default Swaps). En numerosas ocasiones, los monoline adquiran
los tramos llamados "super senior" (lla-
CISS
El mercado de los monoline, hasta

2008, estaba dominado principalmente
por cuatro compaas (MBIA, AMBAC,
FSA, FGIC), que posean entre 75-85% de
la cuota total de mercado.
Despus de la crisis subprime, la actividad de los monoline ha sido muy escasa, debido, principalmente, a su mala situacin financiera. Adems, el mercado
inmobiliario y el mercado de titulizacin
han sido prcticamente inexistentes, con
lo que la necesidad de contratar un monoline es nula.
III.
LOS MONOLINE Y LA CRISIS

SUBPRIME
En Junio de 2007, antes de comenzar

la llamada "crisis subprime", alrededor de
dos terceras partes del riesgo asegurado
por los monoline consista todava en
bonos emitidos por entidades locales de
Estados Unidos. El siguiente riesgo con
mayor exposicin de los monoline eran
los bonos de titulizacin estadounidense.
Antes de la ya mencionada "crisis
subprime", la actividad de los monoline
era altamente rentable y sin grandes dificultades en su cuenta de resultados. En
ocasiones, el ratio entre el stock de actividades aseguradas por un monoline y el
7427
M ONOMETALISMO
capital regulatorio existente en su balance, superaba el 100%. Es decir, que el balance de los monoline estaba bastante
apalancado.
Sin embargo, durante el estallido de
la "crisis subprime", los impagos de los
deudores de hipotecas subprime, y por
consiguiente, el impago de los bonos de
titulizacin y CDOs respaldados por ese
tipo de hipotecas, provoc que surgiera
la obligacin de pago por parte de los
monoline.
La elevada morosidad producida durante la crisis hizo que, a principios de
2008, las agencias de calificacin comenzaran a revisar la calificacin crediticia de
los monoline. La situacin financiera de
los monoline se iba deteriorando con el
tiempo, debido a las prdidas producidas
en su cartera de activos asegurados, y las
prdidas contables ligadas a los CDS vendidos. La situacin patrimonial de algunos monoline era cercana a la quiebra.
A mediados de 2009, ningn monoline mantena la mxima calificacin crediticia (es decir, el AAA). Algunos de estos
monoline perdieron, incluso, la calificacin de grado de inversin (mayor o
igual a BBB), y por tanto, pasaron a tener
calificacin de grado especulativo.
CARIDAD GMEZ MARTN-ARAGN

Vase tambin: "Collateralised debt obligation";
"Special Purpose Vehicle" y "Titulizacin".
pases a las reservas disponibles en cada

Banco en oro -patrn oro- y en otros pases tena como respaldo la plata -patrn
plata-. El dinero sola tener como respaldo un nico metal precioso que salvaguardaba el valor del dinero. Fue en la
Grecia antigua cuando se utiliz como
moneda el metal precioso la plata y en el
periodo del imperio ateniense su moneda tetradrachm era ambicionada por todo el mediterrneo.
Tambin en China utilizaron el dinero basado en la plata, as como el uso de
lingotes de plata. Ellos fueron los primeros en introducir papel moneda respaldado por la plata en plena Edad Media.
En el mundo rabe el dirham era de la
plata que el califa Abd al-Malik (685-705)
implant. Los espaoles con los ricos yacimientos de plata explotados en Amrica se permitieron acuar elevadas cantidades de monedas de plata. El ms conocido fue el "real de a ocho" que inspir al
dlar americano, respaldando sus billetes
tambin con plata. En la India su moneda, la rupia india, proviene de Rupaya, la
moneda de plata introducida por Sher
Shah Suri en el siglo XVI. En Gran Bretaa, la libra esterlina era una antigua moneda inglesa de plata esterlina, una aleacin de un 92,5% de plata y pesaba 1,555
gramos, inspirada en el denario de francos del Imperio de Carlomagno, que a su
vez tena la influencia romana. La plata sigui siendo la base jurdica de la libra esterlina hasta 1816.
Single standard
En el Nuevo Mundo, los colonos ingleses que se rebelaron para fundar los
Estados Unidos adoptaron un estndar
basado en el dinero espaol de plata. Debido a la enorme deuda asumida por el
Gobierno Federal para financiar la Guerra Revolucionaria, las monedas de plata
no circularon.
En el siglo XIX la emisin de papel

moneda estuvo vinculada en muchos
Pese a la elevada relevancia de la plata, en el siglo XIX, tuvo mayor preemi-
MONOMETALISMO
7428
CISS
M ONOPOLIO
nencia el oro, al basarse la emisin de billetes en el Reino Unido exclusivamente
en el oro disponible y creando con ello
el denominado patrn oro (ver patrn
oro) que constituy el patrn dominante
en el mundo hasta la Primera Guerra
Mundial, con una eficiencia y aceptacin
jams conocida antes en la historia. Este
patrn tuvo tres modelos distintos: el patrn puro o Gold Specie Standard, el patrn lingotes oro o Gold Bullion Standard y el patrn de cambio oro o Gold
Exchange Standard. Al resto de las otras
monedas elaboradas con otro metal se
les aplicaba un cambio legal.
MONOPOLIO
Monopoly
I. CONCEPTO II. CURVAS DE INGRESOS DE UN
MONOPOLISTA III. LA MAXIMIZACIN DE
BENEFICIOS DE UN MONOPOLISTA A CORTO
PLAZO IV. LA CURVA DE OFERTA DE UN
MONOPOLISTA V. EFECTOS DE UN IMPUESTO
SOBRE EL MONOPOLIO VI. EL MONOPOLISTA
CON MS DE UNA PLANTA VII. COSTES
SOCIALES DEL MONOPOLIO
I.
CONCEPTO
Se define un Monopolio como un

mercado en el que el productor tiene capacidad de influir en el precio de un
bien. Es decir, que el empresario tiene
poder de mercado, que se puede medir
a travs del ndice de Lerner.
Por ejemplo, un autor es monopolista en cuanto a que es el nico que puede

vender sus libros, pero si desea vender
toda la edicin, deber fijar un precio
que sea aceptado por sus lectores. Si lo
que desea es fijar el precio, entonces las
ventas de sus libros dependern de la demanda, e incluso le puede suceder que
no venda ninguno.
II.
CURVAS DE INGRESOS DE UN
MONOPOLISTA
Partimos de una funcin de Demanda del tipo Px = f(x)= a- bX, que obsrvese no es horizontal como en competencia perfecta, ya que el Px no es constante, pues la empresa no es precio aceptante. Su ingreso total sera: IT (X) = Px
X = a X - bX2. El ingreso medio es
IMe(x)= a-bX=Px y los ingresos marginales: Img(X)= a - 2bX. Obsrvese que a
diferencia de la competencia perfecta,
los Img(x) del Monopolista no es igual al
precio del bien, Px.
III.
LA MAXIMIZACIN DE
BENEFICIOS DE UN
MONOPOLISTA A CORTO PLAZO
Matemticamente: se trata de hacer

mxima la funcin
B(x) = IT (x) - CTCP(x)
La condicin necesaria es: Img(x)=
Cmg(x)
La condicin suficiente es que la
pendiente de los ingresos marginales debe ser menor que la de los costes marginales:
El Monopolista puede fijar el precio

de su producto o bien fijar la cantidad
que va a vender (conocida la Demanda)
pero no ambas a la vez.
CISS
7429
M ONOPOLIO
IV.
LA CURVA DE OFERTA DE UN
MONOPOLISTA
Los Monopolistas carecen de curva

de Oferta porque no existe en el monopolio una relacin unvoca entre el precio y la cantidad lanzada a cada nivel de
PX.
La razn est en que la decisin de
producir de un monopolista no slo depende del Coste Marginal sino tambin
de la forma de la propia curva de demanda. De esta forma, pueden variar los precios sin variar la produccin, o bien puede variar la produccin sin que varen los
precios.
V.
EFECTOS DE UN IMPUESTO
SOBRE EL MONOPOLIO
En Monopolio, el precio puede subir

incluso por encima de la propia cuanta
del impuesto. Recurdese que en competencia perfecta esto es imposible, es
ms, la carga del impuesto ni siquiera tiene por qu recaer ntegramente en el
consumidor, depende de la elasticidad-
7430
precio relativa de las curvas de Demanda

y Oferta.
VI.
EL MONOPOLISTA CON MS DE
UNA PLANTA
Las condiciones de un monopolista

con ms de una planta productora son
que el Coste Marginal debe ser igual en
ambas plantas, ya que si el CMg(x) es mayor en la planta 1 que en la 2, eso significa que la empresa reasignar produccin
hacia la planta ms barata hasta que se
igualen los Costes Marginales. Esto no
significa que necesariamente los costes
sean iguales en ambas plantas, sino que
deben serlo para el nivel de produccin
elegido. En segundo lugar, IMg(X) =
CMg(X) en ambas plantas, ya que el ingreso de la empresa variar tanto si cambia X1 como si cambia X2
Por otro lado, B(x) = Px X - C1 (X1) C2(X2).
En la planta 1:
CISS
M ONOPSONIO
En la planta 2:
Luego:
CMg(X2)
IMg(x)
CMg(X1)
VII. COSTES SOCIALES DEL

MONOPOLIO
El Monopolio es una situacin, socialmente hablando, menos deseable
que la competencia perfecta, ya que el
Monopolista reduce el Mercado: se vende menos X, y a un precio mayor, se reduce el excedente del Consumidor, aumenta el del Productor, pero se genera
una prdida de eficiencia.
Vase tambin: "Excedente del consumidor" y
"Maximizacin del beneficio".
LO ESENCIAL SOBRE
MONOPOLIO
KRUGMAN, PAUL y WELLS, ROBIN, Monopolio en "Microeconoma", Editorial

Reverte, Pginas 333 a 362, Madrid,
2006.
PERLOFF, JEFFREY, Monopolio, en "Microeconoma", Prentice Hall, Pginas
361 a 397, Madrid, 2004
PINDYCK, ROBERT, S. y RUBINFELD, DANIEL.
L., El poder de mercado: el Monopolio y el Monopsonio en Microeconoma, Prentice Hall, Pginas 395 a
441, Madrid, 2009.
MONOPOLIO
BILATERAL
Bilateral monopoly
Se define un Monopolio Bilateral como aquel tipo de mercado en el que se
enfrentan un Monopolista y un Monopsonista.
El resultado de equilibrio de este
mercado es impredecible y depende del
poder relativo del comprador y del vendedor. En general, el poder del Monopsonista har que el precio al que le venda
el Monopolista se aproxime al Coste Marginal y el poder del Monopolista har
que se aproxime al Valor Marginal.
Libros
Vase tambin: "Monopolio" y "Monopsonio".
MONOPSONIO
ESTRIN, SAUL y LAIDLER, DAVID, El Monopolio, en "Microeconoma", Prentice

Hall, Pginas 223 A 237, Madrid,
1995.
GRAVELLE, HUGH y REES, RAY, El Monopolio, en "Microeconoma", Prentice
Hall, pginas 212 a 233, Madrid,
2005.
KATZ, MICHAEL; ROSEN HARVEY y MORGAN,
WYN, Monopolio, en "Microeconoma
Intermedia", McGraw Hill, Pginas
451 a 497, Madrid, 2007.
CISS
Monopsony
I. CONCEPTO II. COSTES SOCIALES DEL
MONOPSONIO
I.
CONCEPTO
Se define un Monopsonio como

aquel tipo de mercado en el que se existe un nico demandante que puede ad-
7431
M ONOPSONIO
quirir la produccin lanzada por los oferentes.
de bien disminuye a medida que aumenta el nmero de unidades consumidas.
Supongamos que estamos tratando

de decidir qu cantidad vamos a comprar
de un bien, podramos aplicar el principio marginal bsico: seguir comprando
unidades de un bien hasta que la ltima
unidad comprada reporte una utilidad
adicional exactamente igual a su coste.
Definimos valor marginal como el beneficio adicional que reporta la compra de
otra unidad de bien y est representado
por la curva de demanda: la curva de demanda de una persona tiene pendiente
negativa porque el Valor Marginal (VMg)
obtenido de disfrutar de una unidad ms
El coste adicional de consumir una

unidad ms se denomina Gasto Marginal.
Caso a: Supongamos el caso de un
comprador competitivo.
En este caso el Gasto Marginal y el
Gasto Medio (que son el Ingreso Marginal y Medio para el productor) son constantes e iguales a Px. (Nota.- Obsrvese
que la curva de Demanda es decreciente
porque estamos considerando una demanda de mercado).
Caso b: Supongamos que el productor es perfectamente competitivo y considera el precio como un dato
7432
CISS
M ONOPSONIO
En este caso, como el vendedor es

perfectamente competitivo, el precio lo
considera dado. Tanto el ingreso medio
como el marginal son iguales al precio.
Por tanto, se maximizan beneficios donde el Img = CMg.
Caso C: Supongamos el caso de un

Monopsonista. El equilibrio se produce
en X0, donde se encuentran el Gasto
Marginal con el Valor Marginal. El precio
que deber pagar se lo marca la curva de
Oferta.
II.
Pasando de Competencia a Monopsonio,
COSTES SOCIALES DEL

MONOPSONIO
El Monopsonio produce una prdida

irrecuperable de eficiencia marcada por
el rea B + C si se la compara con la situacin creada en competencia Perfecta.
CISS
Excedente del consumidor = + A - B

(aumenta en A y se reduce en B)
Excedente del productor = - A - C
(se reduce en A y en C)
7433
M ONTE CARLO
Luego hay una Prdida de Eficiencia
Social = - B - C
b) Como activos morosos:

1.
Los valores de renta fija vencidos

y no cobrados sin mediar renovacin o prrroga cuando hayan
transcurrido seis meses desde su
vencimiento.
2.
Los efectos, cuotas de amortizacin de prstamos, crditos, cupones y dems saldos deudores
personales impagados, cuando
hayan transcurrido ms de noventa das desde su vencimiento.

Vase tambin: "Coste de eficiencia"; "Excedente
del consumidor" y "Monopolio".
MONTE CARLO
Vase: "Simulacin de Monte Carlo".
MOROSIDAD
EN LA BANCA
Se trata de un concepto diferente al

de fallido, que es el que se considera incobrable por parte de la entidad financiera.
Indebtedness / Non-payment of bank

debts / Bank arrears / Default in payment / Delay in payment
En banca, el ratio de morosidad es

un dato que se calcula y se sigue bastante por parte de analistas e inversores, y
se trata de la relacin entre el importe de
los prstamos y crditos considerados
morosos al final del periodo objeto de
estudio sobre el total de crditos concedidos.
En trminos generales, la morosidad

es la cualidad de moroso, la situacin jurdica en la que un obligado se encuentra
en mora, siendo sta el retraso en el
cumplimiento de una obligacin, de
cualquier clase que sta sea, aunque suele identificarse principalmente con la demora en el pago de una deuda exigible.
Para el Banco de Espaa, la situacin
contable activa de dudosos o morosos se
otorgar a las inversiones crediticias, valores de renta fija y dems saldos deudores cuyo reembolso sea problemtico. En
particular, se clasificarn en esta categora:
a) Como activos dudosos, aquellos vencidos o no, en los que se aprecie, a
juicio de la entidad, una reducida
probabilidad de cobro. Este concepto incluye los saldos reclamados judicialmente por la entidad, aquellos
sobre los que el deudor haya suscitado litigio de cuya resolucin dependa su cobro y los activos cuyos titulares estn declarados en suspensin
de pago.
7434
Un concepto asociado a estas cuestiones es el llamado Ratio de Cobertura,

que no es otra cosa que la cantidad de
provisiones que tiene la entidad sobre el
total de crditos que se han considerado
como morosos.
RAL LPEZ DOMNGUEZ
MOTIVACIN
Motivation
I. CONCEPTO II. TEORAS DE LA MOTIVACIN
III. HABILIDADES PARA INFLUIR EN LA
MOTIVACIN
I.
CONCEPTO
La motivacin en el trabajo constituye uno de los temas ms ampliamente
CISS
M OTIVACIN
estudiados en psicologa de la organizacin ya que la motivacin influye de manera decisiva en el comportamiento de
las personas e influye de manera decisiva
en los resultados. Con el estudio de la
motivacin se intenta comprender qu
es lo que impulsa a las personas a emplear la energa necesaria en la realizacin de una tarea, por qu se elige un
determinado trabajo, se toma la iniciativa
o se muestra inters por resolver situaciones o problemas que surgen durante
el desempeo de la actividad.
Para entender la motivacin en el trabajo es necesario verla no como un fin
en s misma sino como parte de un proceso en el que para conseguir un rendimiento laboral intervienen adems otras
variables como las necesidades, las expectativas, el esfuerzo, los valores... Cualquier teora de la motivacin debera servir para explicar cmo se estimula, se
orienta y se mantiene.
II.
TEORAS DE LA MOTIVACIN
De una pregunta tan sencilla como

qu es lo que consigue que las personas
dispongan de la energa necesaria para
emplearla en lo que les propone la organizacin?, han surgido numerosas teoras. Todas ellas podran clasificarse en
dos grandes grupos. Uno es el de las teoras del "contenido" que pretenden explicar qu factores motivan a las personas a
trabajar, es decir cuales son las recompensas que las personas buscan para satisfacer determinadas necesidades. En este grupo se encuentran las teoras de
Maslow y Herzberg entre otros. El otro
grupo es el de las teoras del "proceso"
que pretenden explicar cmo hacer funcionar las recompensas teniendo en
cuenta que la motivacin es un proceso
en el que intervienen adems de las necesidades y las recompensas, las expectativas de la persona, el valor que le da a
las recompensas y la percepcin de las
CISS
propias capacidades para conseguir el resultado que se busca. En este grupo se

encuentran las teoras de Vroom y
Adams entre otros.
1.
La teora de la jerarqua de necesidades (Maslow 1954): el modelo parte

de la idea de que existen una serie
de necesidades que tienen como caractersticas:
a) Ser universales: son iguales para
todas las personas.
b) Son diferentes en cuanto a la intensidad que tienen para motivar y el tiempo que pueden
mantener esa intensidad. De esta forma hay necesidades muy
intensas pero una vez satisfechas
dejan de ser motivadoras y otras
necesidades de menor intensidad pueden resultar motivadoras durante ms tiempo e incluso pueden ir incrementando su
intensidad.
c) Tienen una jerarqua entre ellas
de forma que el efecto motivador de las superiores acta solo
cuando las inferiores son satisfechas. Segn esta jerarqua las necesidades se agrupan en: Primarias (fisiolgicas), de Seguridad
(ausencia de amenazas y de necesidades vitales), Sociales (afectivas, de inclusin, de pertenencia), de Consideracin y Estima
(reconocimiento, contribucin a
objetivos superiores) y Autorrealizacin (autonoma, logro, desarrollo personal...). Estas ltimas
son las ms estables y, en principio, inagotables.
La teora propone que el comportamiento de una persona est controlado principalmente
por el grupo de necesidades ms
bajo que aun no est satisfecho.
7435
M OTIVACIN
2.
Teora de los dos factores (Herzberg

1967). El modelo supone como el
anterior que los individuos tienen un
conjunto de necesidades bsicas que
hay que satisfacer pero simplifica las
necesidades agrupndolas en dos
grupos de factores segn su capacidad para generar satisfaccin en el
trabajo (factores motivantes) o insatisfaccin de las personas si no se cubren (factores higinicos).
a) Los factores motivadores son un
conjunto de condiciones intrnsecas al trabajo (se refieren al
trabajo mismo) que crean motivacin en las personas e impactan directamente en los resultados y en el rendimiento de las
personas. Ejemplos de este tipo
de factores son las posibilidades
de desarrollo personal, el reconocimiento, las caractersticas
del trabajo, el grado de autonoma / responsabilidad para el desempeo de las funciones del
puesto, el rendimiento o las posibilidades de promocin.
b) Los factores higinicos son un
conjunto de condiciones del entorno de trabajo que si no se dan
generan insatisfaccin; pero el
hecho de que estn bien cubiertas no asegura la existencia de
motivacin para el trabajo. En
este grupo de factores se encuentran la retribucin, las condiciones fsicas de trabajo, la seguridad en el puesto, las relaciones interpersonales, el estilo de
supervisin o las polticas de la
empresa.
Un aspecto interesante de esta
teora de cara a su utilizacin es
el hecho de que los factores motivantes estn directamente en
manos del jefe inmediato, slo
dependen de l por lo que debe
7436
entenderlos como sus herramientas de motivacin.

3.
Teora VIE (Vroom 1964). El modelo

parte de la premisa de que las personas acaban haciendo aquello por lo
que obtienen recompensa y establece que en el proceso de motivacin
intervienen tres conceptos cuyas iniciales dan nombre a la teora:
a) La Valencia. Es el valor que el
trabajador le da a la recompensa
que obtiene por su trabajo. Esta
valencia puede ser positiva o negativa y refleja la intensidad de
atraccin (o repulsin) que una
persona tiene hacia la recompensa.
b) La Instrumentalidad. La percepcin que el trabajador tiene con
respecto a las posibilidades que
tiene de conseguir una recompensa si alcanza un rendimiento
laboral elevado.
c) La Expectativa. Es la percepcin
que el trabajador tiene con respecto a la probabilidad de que
su esfuerzo producir un elevado rendimiento. Es decir, tiene
confianza en si mismo? Con su
experiencia cree que puede alcanzar un resultado?.
Segn esta teora un colaborador conseguir buen rendimiento si:
d) Ve que es muy probable que su
esfuerzo produzca un elevado
rendimiento.
e) Ve elevada probabilidad de que
el buen rendimiento conduce a
conseguir los objetivos marcados
f)
Percibe que esos objetivos y las

recompensas que obtiene son
positivos o atractivos para l.
CISS
M OTIVACIN
4.
III.
Teora de la Equidad. La idea bsica

que plantea Stacey Adams en la teora (1963) es la de que los trabajadores de una organizacin establecen
comparaciones entre sus esfuerzos y
las recompensas que obtienen por
ello por un lado y entre los esfuerzos
que realizan los compaeros que se
encuentran en la misma situacin laboral y las recompensas que estos
obtienen por otro. As una persona
percibe que existe igualdad si la relacin entre los propios esfuerzos y las
recompensas que obtiene y la relacin que se da en otras personas en
la misma situacin laboral es equivalente. La percepcin de desigualdad
por parte del individuo produce una
tensin interna que impulsa a restablecer la igualdad. De esta forma, la
cantidad de energa empleada es directamente proporcional a la cantidad de tensin causada por la desigualdad.
Perciben que el trabajo que realizan

es importante, tiene sentido, resulta
til para el logro de objetivos de nivel superior.
El trabajo es variado, permite adquirir y desarrollar nuevos conocimientos y habilidades.
Pueden participar en la definicin de

los objetivos y de los planes de accin para alcanzarlos.
Disponen de autonoma para organizar su trabajo y realizar el seguimiento de los planes.
Obtienen informacin sobre los resultados que alcanzan.
Pueden satisfacer sus necesidades y

expectativas.
Perciben que los refuerzos que obtienen estn relacionados con su

rendimiento.
Es importante tener en cuenta el peso que tiene el componente subjetivo en esta teora, ya que por un lado
habla en trminos de igualdad/desigualdad percibida y de valoracin del
esfuerzo (que no tienen por que corresponderse con la realidad) y por
otro que el individuo compara la relacin propio esfuerzo y recompensa
con la relacin esfuerzo y recompensa de una "persona de referencia" alguien que el individuo considera como significativa.
Perciben equidad en el uso de los refuerzos.
HABILIDADES PARA INFLUIR EN

LA MOTIVACIN
Del anlisis de las diferentes teoras

sobre la motivacin se puede llegar a definir una serie de principios que contribuyen a conseguir que los trabajadores
realicen los comportamientos necesarios
para alcanzar los objetivos. Estos principios son los siguientes. Los trabajadores
se sienten motivados si:
CISS
Cualquier responsable de equipo deber tener presentes estos principios y

actuar sobre la motivacin de sus colaboradores poniendo en prctica:
1.
Habilidades de comunicacin encaminadas a:

a) Conseguir que se entienda el trabajo, su utilidad e importancia.
Comunicar en qu consiste el
trabajo, por qu es importante,
como se relaciona con los objetivos a conseguir y como se enmarca en objetivos de nivel superior. Dicho de otro modo cual
es la contribucin del colaborador al logro de objetivos de la
organizacin o del grupo al que
pertenece.
b) Informar de los aspectos del trabajo que resultan crticos.
7437
M OTIVACIN DE COMPRA
c)
2.
3.
Conocer las necesidades y expectativas del colaborador con

respecto al trabajo. Tener en
cuenta que conocer las diferencias individuales es lo que le va a
permitir individualizar los refuerzos.
Habilidades para definir y conseguir

el acuerdo del colaborador respecto
a los objetivos y los planes para llevarlos a cabo, los plazos y medios
disponibles. As como para definir y
acordar el grado de autonoma y/o
control que se va a ejercer durante el
desarrollo de la actividad.
Habilidades para dar retroalimentacin sobre el rendimiento, para ello
es necesario:
a) Identificar con claridad los resultados a alcanzar y los comportamientos adecuados para conseguirlos. Tener claro cuales son
las actuaciones susceptibles de
refuerzo y las que no.
b) Conocer los mecanismos del
aprendizaje (premio y castigo)
para poder manejar con eficacia
el reconocimiento y crtica como
fuentes de refuerzo.
c)
I.
Una motivacin es la fuerza que nos

mueve a actuar de determinada manera
en un momento concreto. Se trata de un
conjunto de factores que pueden activar
una conducta de compra para conseguir
algo que deseemos.
No es suficiente con que exista una
necesidad para que se produzca el acto
de compra. De hecho en la mayora de
los casos, el consumidor no es consciente de esta necesidad subyacente. Es necesario que tengamos un motivo individual que nos impulse a comprar.
Por esto, un mismo producto o marca puede ser adquirido por diferentes
motivos, incluso un mismo consumidor
puede modificar sus motivaciones a lo
largo de su vida y comprar por motivos
diferentes un mismo producto.
II.
La percepcin: se trata del proceso

por el que seleccionamos diferentes
estmulos, los organizamos para ser
entendibles y los interpretamos para
podernos formar una imagen nica
de un producto o marca.
El aprendizaje: es la acumulacin de
nuestra experiencia con diferentes
estmulos, las respuestas que provocaron, y como estas reforzaron nuestra percepcin del producto o marca.
Actitudes y creencias: son la predisposicin de un consumidor hacia un

objeto - producto o marca - que finalmente pueda condicionar su actuacin hacia el mismo. Esta actuacin se puede manifestar en diferentes trminos como son los de inte-
Vase tambin: "Liderazgo".
MOTIVACIN
DE COMPRA
Purchase motivation
I. CONCEPTO II. TIPOS III. LA
INVESTIGACIN DE LA MOTIVACIN
7438
TIPOS
En la decisin de compra de un producto o servicio, influyen 4 factores psicolgicos:
Aplicar los refuerzos adecuados

en cada momento, utilizando criterios claros y conocidos.
MARA JESS GARCA GONZLEZ
CONCEPTO
CISS
M OTIVACIN DE COMPRA
rs, bsqueda de informacin, comparacin, fidelidad, compra, consumo o prescripcin.
-
Motivacin: es la fuerza que nos impulsa a actuar de determinada manera con respecto al producto. Esta
fuerza tiene un componente de
energa que es el que nos impulsa a
liberar la tensin de conseguir el objeto deseado, y otro de direccin
que es el que la orienta hacia diferentes objetivos. As cualquier necesidad fisiolgica o psicolgica se convertir en motivo de compra, si adquiere para el individuo suficiente
intensidad.
Existen motivaciones de compra primarias, ligadas a los instintos, como las

bsicas de alimentacin, y secundarias,
que parten de conductas aprendidas ms
sofisticadas, como las de seguridad, pertenencia a un grupo o autoestima.
Dentro de las secundarias, podemos
distinguir entre las racionales, que parten
de un argumento justificado por razones
objetivas para el individuo, o emocionales que parten ms de las necesidades
instintivas con diferentes niveles de sofisticacin.
Por ejemplo, entre las racionales estn las que se basan el la eficiencia (Ej.:
coches alemanes), la garanta (Ej.:marcas
distribuidoras de prestigio), la duracin,
la productividad, la exactitud y por supuesto, lo asequible que pueda resultar su
adquisicin.
Entre las emocionales, podemos encontrar las de distincin (Ej.: pertenencia
a clubes VIP), la emulacin (Ej.: prescripcin de ropa deportiva por estrellas consagradas), ambicin (Ej.: puesto en una
empresa), limpieza (Ej.: productos avanzados tecnolgicamente que demuestren
una mayor desinfeccin...) o bienestar
(Ej.: productos de decoracin / confort).
CISS
Las motivaciones racionales suelen

ganar peso en la decisin de compra de
productos de gama media y las motivaciones emocionales en las de productos
ms exclusivos o con un mayor valor de
marca.
Adems de las motivaciones de compra, tambin existen los frenos que son
las fuerzas negativas que retraen nuestra
voluntad de compra. Por ejemplo, el
miedo al engao (razn fundamental para contar con vendedores muy formados
que puedan fundamentar su argumentacin en hechos comprobables), la inhibicin (por la que los valores, creencias religiosas o polticas o simplemente, caractersticas fsicas, limitan una actuacin de
compra como determinados productos
de alimentacin para algunas religiones o
armas) o la no disponibilidad de recursos
econmicos o tiempo para realizar la
compra o consumo de un determinado
producto.
III.
LA INVESTIGACIN DE LA
MOTIVACIN
Existen tcnicas de investigacin de

mercado aplicadas a la bsqueda de las
motivaciones del consumidor. Destacan
la entrevista en profundidad sin dirigir,
en la que el entrevistado expresa libremente sus ideas acerca del producto o
marca, y las tcnicas proyectivas. Entre
estas ltimas encontramos las de asociacin de palabras a producto (Ej.: Volvo Seguridad), completar enunciados (Ej.:
funciona perfectamente como... un reloj
suizo), interpretar imgenes (Ej.: playa
del caribe - sol, descanso, baile) o desempear papeles (Ej.: si fueras un coche, seras un...)
Estas tcnicas facilitan a los responsables de marketing de las empresas, los
argumentos necesarios a los que apelar
desde las campaas publicitarias como
palancas de compra.
7439
M OTIVACIN DE VENDEDORES
En este sentido, el responsable de
marketing de la empresa anunciante, en
contra de la creencia extendida de que
"crea necesidades", identificar las motivaciones de compra profundas y con mayor peso entre sus consumidores, las
orientar hacia algo deseable, las canalizar hacia algo alcanzable y as potenciar la demanda mxima con los recursos
disponibles.
Por todo esto se dice que la orientacin del marketing actual est basada, no
en vender productos, sino beneficios
que resuelvan motivaciones de compra y
por tanto fidelicen a sus clientes.
de riesgos y dificultades que deben ser

compensados de forma diferente y no
siempre basados en aspectos cuantitativos. La gran mayora necesita estmulos
de reconocimiento tanto de cualidades
personales como profesionales, por lo
que el mejor planteamiento en un proceso de motivacin, sea tratarles de la misma forma con la que se pretende que traten a sus propios clientes, por ello es necesario:
-
Proporcionar a la fuerza de ventas toda la informacin necesaria para que

realicen de forma efectiva su labor
diaria, perseverando que ellos sean
los primeros en tenerla y no se tengan que enterar bien por clientes o
por noticias aparecidas en prensa,
por lo que se hace imprescindible
una poltica de comunicacin interna
que respete al cliente interno, al mismo nivel y consideracin que la realizada por la comunicacin externa.
Informar puntualmente sobre la consecucin de los objetivos por medio

de reuniones colectivas individuales, para que comprendan y entiendan su propia labor en relacin directa con el beneficio global de la
empresa.
Alentar sobre los puntos fuertes y subestimando los dbiles. La actuacin

ms adecuada consiste en minimizar
las debilidades, reforzando los logros
conseguidos como mtodo para incrementar la propia autoestima, y se
constituya como motor impulsor de
su actividad.
EDUARDO GARCA GMEZ

Vase tambin: "Atributos del producto"; "Beneficio de marca" y "Proceso de decisin de compra".
MOTIVACIN
DE VENDEDORES
Salesman Motivation
I. CONCEPTO II. MODELOS MOTIVACIONALES
III. FASES EN LA MOTIVACIN DE UN
VENDEDOR
I.
CONCEPTO
La motivacin en general hace referencia al impulso; direccin y persistencia de la conducta que desarrollan las
personas en el desempeo de su trabajo,
la cual requiere de un esfuerzo tras una
recompensa que satisfaga a la persona
que realiza la misma. En la accin de ventas no es tarea fcil, dado que esta est
sujeta a muchas variables, pero fundamentalmente al hecho de vender.
El trabajo que realiza un vendedor es
muy distinto de cualquier otro tipo de labor que realiza el resto de trabajadores
de la empresa, pues comporta una serie
7440
La motivacin en las personas se inicia con la aparicin de una serie de estmulos internos que generan deseos,
orientando las actividades o la conducta
en la direccin del logro de unos objetivos capaces de satisfacer necesidades.
Llevado este proceso al mbito comercial, la empresa entre otros estmulos e
incentivos puede desarrollar acciones de
CISS
motivacin entre sus vendedores, aplicando polticas de reconocimiento y promocin internas.
De forma general se pueden establecer dos clases de motivacin:
-
Motivacin intrnseca, donde la accin es un fin en s mismo y no pretende ningn premio o recompensa
exterior a la accin, por lo que la
persona se considera totalmente auto-motivada.
Motivacin extrnseca, la que se produce como consecuencia de la existencia de factores externos, tomando
como referencia algn elemento de
tipo econmico, o similar.
La empresa como objetivo fundamental debe lograr que su estructura
comercial est lo suficientemente
motivada, y el nivel de integracin
de su equipo sea mximo, lo que
permitir obtener un ambiente o clima laboral idneos, como base en la
consecucin de los objetivos comerciales. Por ello, es necesario conocer
que aspectos son los que por su sensibilidad afectan a cada vendedor: remuneracin; incentivos directos; satisfaccin; seguridad; categora; relacin con el jefe inmediato., etc. Conseguidos, la motivacin produce dos
efectos en el personal de ventas:
Correcta actitud hacia su puesto de

trabajo
Complacencia en desempear de la
mejor manera el papel que les corresponde para el logro de sus objetivos.
II.
proceso de motivacin de los profesionales. Para una comprensin sobre las tcnicas de motivacin, es necesario tener
en cuenta entre muchas teoras postuladas, la teora de las necesidades de Maslow; la de los factores de Herzberg: la
teora de las expectativas, la de las tres
necesidades de McClelland.
a) Teora de Maslow
Este autor estableci una serie de
necesidades experimentadas por el
individuo, dando origen a la llamada
"pirmide de necesidades". Segn esta teora, la satisfaccin de las necesidades que se encuentran en un nivel
determinado puede llevar al siguiente en la jerarqua; sin embargo se
dan zonas de coincidencia entre un
nivel y otro, puesto que no se da una
satisfaccin total de las mismas. Maslow define cinco niveles de necesidad, jerarquizndolos por su grado
de importancia:
1.
Bsicas. Se encuentran en el primer nivel y son necesarias para

sobrevivir.
2.
Seguridad. Situadas en el segundo nivel, corresponden con la

propia seguridad, estabilidad..
3.
Sociales o de pertenencia. Estn

relacionadas con la relacin social y econmica. Responden a la
integracin en grupos de trabajo, as como el rango que se tenga de pertenencia a la empresa.
4.
Prestigio. Su satisfaccin se produce cuando aumenta la iniciativa, autonoma, responsabilidad,

respeto, prestigio, admiracin o
poder, es decir el reconocimiento de los dems.
5.
Autorrealizacin. Cuando el individuo llega a su propio sistema

de valores materializando sus as-
MODELOS MOTIVACIONALES
Bajo una perspectiva socio-psicolgica se puede apreciar la importancia de

los estudios que muestran los aspectos
ms importantes que forman parte del
CISS
7441
piraciones personales, y logro de
los objetivos comerciales, que
suele coincidir con el mayor grado de experiencia.
b) Factores de Herzberg
El mencionado autor considera que
existen dos factores que explican la
motivacin de los trabajadores en la
empresa:
Factores motivacionales que son

los que determinan el mayor o
menor grado de satisfaccin en
el trabajo y estn relacionados
con el contenido del mismo, por
lo que sitan al trabajador en
una actitud muy positiva de satisfaccin, como representa la
normativa interna; estilo de supervisin; las relaciones personales; condiciones de trabajo; la
seguridad en el mismo; la categora y, por ltimo, el salario.
III.
1.
El aumento de esfuerzo por parte del vendedor necesariamente

implica un aumento de su rendimiento.
2.
El aumento del rendimiento proporciona un aumento de la recompensa.
3.
El aumento de recompensa a
corto produce satisfaccin y a
largo plazo puede presuponer
cierto grado de desestabilidad
emocional por conseguir el objetivo.
FASES EN LA MOTIVACIN DE
UN VENDEDOR
Estas guardan relacin con los distintos estadios por los que se desarrolla un
vendedor desde que inicia su actividad
hasta cuando llega al momento ms lgido de su carrera, establecindose en su
desarrollo cuatro fases:
1.
Factores insatisfactorios o de higiene relacionados con el contexto del trabajo y hacen referencia al tratamiento que las personas reciben de su trabajo como supone el logro de los objetivos; el reconocimiento de su
actividad por parte de la empresa y de los propios compaeros;
el nivel de responsabilidad; la
promocin y la categora as como el nivel salarial.
Fase de exploracin. En la que el

vendedor no tiene experiencia, por
lo que su mxima valoracin pasa
por la formacin, y desea contar con
posibilidades de ascenso, donde el
nivel salarial no es relevante.
2.
Todos ellos son susceptibles de una

correcta utilizacin por parte de los
responsables de los equipos de trabajo.
Fase de establecimiento. En esta se

cuenta ya con una determinada experiencia y buen nivel de ingresos,
por lo que su objetivo prioritario no
es otro que el de elevar su categora
profesional. Prestigio, notoriedad,
ser referente, son mximas preocupaciones.
3.
Fase de mantenimiento Prcticamente el vendedor ha llegado a su mximo potencial posible dentro de su

desarrollo profesional, por lo que
opta por una situacin de mantenimiento dentro de la organizacin,
aunque el buen vendedor animado
por el conseguimiento de los objetivos siempre va a intentar posicionar-
c) Teora de las expectativas

Establecida por Walker, Churchill y
Ford, estos autores fundamentan la
motivacin de la fuerza de ventas bajo la creencia de tres axiomas:
7442
CISS
M OVILIDAD FUNCIONAL
4.
se entre los primeros del ranking.

Corresponde a vendedores con aos
de ejercicio y muy comprometidos
tanto con la empresa como con sus
clientes.
La movilidad funcional es el cambio

dentro del mismo grupo profesional, de
las funciones habitualmente desempeadas por el trabajador, que no impliquen
desplazamiento de residencia del mismo.
Fase de desenganche. En este momento el vendedor se plantea el

abandono de la actividad por diferentes circunstancias, tales como las
escasas posibilidades de promocin,
falta de direccin, donde el trabajo
es montono y aburrido, por tanto
mantiene cierto desnimo con el
proyecto empresarial. Prcticamente
estn en el final de su vida laboral,
por lo que cuentan con muy pocas
ambiciones, prcticamente han alcanzado todas sus metas tanto personales como profesionales, por lo
que con este grupo habr que trabajar en aspectos motivacionales de enganche que permitan conectar con
otra fase ms preactiva. Hay que tener en cuenta que este profesional
cuenta con mucha experiencia.
Una ordenacin de la movilidad funcional que respete los derechos de los

trabajadores y que al mismo tiempo pueda dar respuesta rpida a las demandas y
necesidades empresariales contribuye a
flexibilizar el trabajo, ahorrar costes y utilizar mejor los recursos humanos de que
se disponga. Adems, contribuye a enriquecer la formacin del trabajador, al desempear funciones, que aun perteneciendo al mismo grupo profesional son
(sean) sin embargo diferentes de las que
habitualmente se ejercen.
MANUEL TERUEL SIERRA

Vase tambin: "Plan de ventas".
MOVILIDAD
FUNCIONAL
Functional mobility
A lo largo de la duracin de una relacin laboral, se pueden dar circunstancias que produzcan modificaciones en las
condiciones del contrato de trabajo relativas a:
Movilidad funcional.
Movilidad geogrfica.
Modificaciones sustanciales de las
condiciones de trabajo.
CISS
La movilidad funcional se encuentra

estrechamente relacionada con la polivalencia, o posibilidad de que un trabajador desarrolle funciones diferentes, al tener capacidades profesionales que le permiten realizar tareas de ms de una de
las especialidades de su grupo profesional, desempendolas en ms de un
puesto de trabajo. Hoy en da, la polivalencia funcional en las organizaciones
empresariales es un elemento imprescindible para una mejor organizacin del
trabajo y aprovechamiento de los recursos humanos.
La regulacin legal de la movilidad
funcional viene establecida en el artculo
39 del Texto Refundido del Estatuto de
los Trabajadores, de cuyo contenido se
desprenden tres variedades de movilidad
que han de respetar la dignidad, formacin y promocin de los trabajadores
afectados:
Dentro del mismo grupo profesional.
La movilidad funcional de un trabajador dentro de una empresa puede
efectuarse por el empresario siem-
7443
M OVILIDAD GEOGRFICA
pre que el trabajador tenga las titulaciones acadmicas o profesionales
precisas para ejercer dicho puesto
de trabajo y pertenezca al grupo profesional requerido. A falta de definicin de grupos profesionales, la movilidad funcional podr efectuarse
entre categoras profesionales equivalentes.
Entre distintos grupos profesionales
o categoras profesionales:
a) La movilidad funcional de un trabajador slo ser posible si existiesen razones tcnicas u organizativas que la justificasen y por el
tiempo imprescindible para su
atencin.
b) Si las funciones a realizar fueran
de inferior grupo profesional o
categoras deber estar justificado por necesidades perentorias
o imprevisibles de la actividad
productiva.
c)
Si las funciones fueran superiores a las del grupo profesional, o

las categoras equivalentes, y realizadas por un perodo superior
a seis meses durante un ao o a
ocho durante dos aos, el trabajador podr reclamar el ascenso,
si a ello no obsta lo dispuesto en
convenio colectivo o, en todo
caso, la cobertura de la vacante
aplicable en la empresa. En negociacin colectiva se podrn fijar perodos distintos de ascensos.
Cambio de funciones no pactadas ni

incluidas en los puntos anteriores.
Se requerir el acuerdo de las partes
o, en su defecto, el sometimiento a
las reglas previstas para las modificaciones sustanciales de condiciones
de trabajo (ver apartado 15.5), o las
que a tal fin se hubieran establecido
en convenio colectivo.
7444
Retribucin de los trabajadores:

a) Si la actividad realizada es de inferior grupo profesional o categora la retribucin ser la del
puesto de origen.
b) Si la actividad realizada es de superior grupo profesional o de categora equivalente la retribucin ser la del puesto desempeado, de ser ste superior.
Caractersticas generales:
a) La movilidad funcional se efectuar sin menoscabo de la dignidad del trabajador y sin perjuicio
de su formacin y promocin
profesional.
b) La empresa no podr invocar las
causas de despido objetivo de
ineptitud sobrevenida o de falta
de adaptacin, en los supuestos
de realizacin de funciones distintas de las habituales como
consecuencia de la movilidad
funcional.
c) Contra la negativa de la empresa
a conceder el ascenso por realizacin de funciones superiores,
y previo informe del Comit de
empresa o, en su caso, de los delegados de personal, el trabajador podr reclamar ante el Juzgado de lo Social.
MOVILIDAD
GEOGRFICA
Geographical mobility
A lo largo de la duracin de una relacin laboral, se pueden dar circunstancias que produzcan modificaciones en las
condiciones del contrato de trabajo rela-
CISS
tivas a la movilidad funcional, la movilidad geogrfica o modificaciones sustanciales de las condiciones de trabajo.
La movilidad geogrfica es el traslado
o desplazamiento del trabajador a otro
centro de trabajo de la misma empresa,
en distinta localidad, que implique el
cambio de residencia. Los cambios de un
centro de trabajo a otro, dentro o fuera
de la misma poblacin, que no exijan
cambio de residencia, no se engloban en
lo que se conoce como movilidad geogrfica.
La movilidad geogrfica est regulada
en el artculo 40 del Texto refundido del
Estatuto de los Trabajadores, que diferencia entre el traslado individual o colectivo y los desplazamientos temporales.
Un traslado se produce cuando el
trabajador, que no haya sido contratado
especficamente para prestar sus servicios en empresas con centros de trabajo
mviles o itinerantes, sea destinado a un
centro de trabajo distinto de la misma
empresa que le exija cambios de residencia, de forma definitiva, o cuando un desplazamiento exceda de doce meses en
un perodo de tres aos.
derado individual o colectivo. Por su parte, los representantes de los trabajadores

tendrn prioridad de permanecer en sus
puestos de trabajo.
Cuando se produce un traslado individual, habr que tener en cuenta si es
acordado por el empresario o por el trabajador. En el primero de los casos, el
traslado individual puede ser acordado
directamente por el empresario sin ms
exigencia que la notificacin de su decisin al afectado y a sus representantes legales con una antelacin mnima de 30
das a la fecha de su efectividad.
Cuando el empresario, tratando de
evitar el procedimiento establecido para
los traslados colectivos, realizase traslados en perodos sucesivos de noventa
das en nmero inferior a los establecidos para dicho procedimiento, sin que
concurran causas nuevas que justifiquen
tal actuacin, se considerar en fraude
de ley y sern declarados nulos y sin
efectos.
Ante esta situacin el trabajador podr optar entre:
1.
El traslado, percibiendo una compensacin por los gastos propios

que se produzcan por este motivo,
as como los de los familiares a su
cargo, en los trminos que se convenga entre las partes, que nunca
podr ser inferior a los mnimos establecidos en los Convenios.
2.
La extincin de la relacin laboral,

percibiendo en este caso una indemnizacin de veinte das por ao de
servicio, prorratendose por meses
los perodos de tiempo inferiores a
un ao, y con un mximo de doce
mensualidades.
3.
Sin perjuicio de la ejecutividad del

traslado en el plazo establecido, el
trabajador, si se muestra disconfor-
Los motivos para realizar un traslado

deben ser producidos por la existencia
de alguna de las siguientes razones: econmicas; tcnicas; organizativas; de produccin y por contrataciones referidas a
la actividad empresarial.
Se entender que concurren estas
causas cuando la adopcin de las medidas propuestas contribuya a mejorar la
situacin de la empresa a travs de una
mejor organizacin de sus recursos, que
favorezca su posicin competitiva en el
mercado o una mejor respuesta a las exigencias de la demanda.
El procedimiento que se llevar a cabo depender de si el traslado es consi-
CISS
7445
me con la decisin empresarial, podr impugnarla ante el Juzgado de lo
Social. La sentencia declarar el traslado justificado o injustificado y, en
este ltimo caso, reconocer el derecho del trabajador a ser reincorporado al centro de trabajo de origen.
El otro tipo de traslado, el colectivo,
se produce cuando afecte a la totalidad
de trabajadores de un centro de trabajo,
siempre que ste ocupe a ms de cinco
o, cuando sin afectar a la totalidad del
centro de trabajo, en un plazo de noventa das afecte a un nmero de trabajadores de, al menos: diez trabajadores, en
las empresas que ocupan menos de cien
trabajadores. El 10 por 100 del nmero
de trabajadores de la empresa que ocupe
entre cien y trescientos trabajadores. Y
por ltimo, treinta trabajadores en las
empresas que ocupen trescientos o ms
trabajadores.
La actuacin del empresario comenzar con la apertura de un perodo de
consultas con los representantes de los
trabajadores de una duracin no inferior
a quince das. Durante el mismo se indicarn las causas motivadoras de la decisin empresarial y la posibilidad de evitar
o reducir sus efectos, as como sobre las
medidas necesarias para atenuar sus consecuencias para los trabajadores afectados. Comunicar la apertura del perodo
de consultas y de las posiciones de las
partes tras su conclusin a la Autoridad
laboral competente.
Comit o Comits de Empresa, de los

delegados de personal, en su caso, o de
las representaciones sindicales, si las hubiere, que, en su conjunto, representen a
la mayora de aqullos.
Tras la finalizacin del perodo de
consultas, el empresario notificar a los
trabajadores su decisin sobre el traslado.
Comunicada la decisin del empresario sobre el traslado, los trabajadores
afectados podrn, cada uno de ellos,
efectuar las acciones indicadas en el
apartado Traslado individual, prrafos
primero y segundo; o bien podrn iniciar
el procedimiento para solicitar la actuacin de la Autoridad Laboral, mediante
solicitud dirigida a la misma, en el improrrogable plazo de los tres das siguientes
a la notificacin de la decisin empresarial del traslado, tras la finalizacin sin
acuerdo del perodo de consultas.
La solicitud habr de expresar con
claridad y precisin los motivos en que
se fundamenta la peticin y contendr,
en particular, la exposicin de los efectos
econmicos o sociales negativos que, a
juicio del solicitante, se derivaran de la
ejecucin de la decisin de traslado en el
plazo legalmente establecido.
El empresario comunicar a los trabajadores de su decisin de traslado, tras

la finalizacin del perodo de consultas,
con al menos treinta das de antelacin a
la fecha de efectividad del mismo.
Iniciado el procedimiento, la Autoridad Laboral requerir a las partes en el

plazo de tres das para la aportacin, en
el trmino de cinco das, de cuantas alegaciones estimen convenientes. Asimismo, y en los mismos plazos, recabar informe preceptivo de la Inspeccin de
Trabajo y Seguridad Social, y cuantos
otros estime necesarios para resolver
fundadamente.
Durante el perodo de consultas, las

partes debern negociar de buena fe,
con vistas a la consecucin de un acuerdo. Dicho acuerdo requerir la conformidad de la mayora de los miembros del
Recibidas las alegaciones de las partes y los informes solicitados, o transcurrido el trmino establecido para ello, la
Autoridad Laboral dictar resolucin en
el improrrogable plazo de cinco das, la
7446
CISS
M OVILIDAD INTERNACIONAL DEL CAPITAL

cual pondr fin a la va administrativa.
Transcurrido el plazo para la finalizacin
del procedimiento sin que hubiera recado resolucin expresa, podr entenderse
desestimada la solicitud.
Los trabajadores podrn reclamar en
conflicto colectivo, en cuyo caso paralizar la tramitacin de las acciones individuales, hasta su resolucin.
La Autoridad Laboral, a la vista de las
posiciones de las partes, y siempre que
las consecuencias econmicas o sociales
de la medida as lo justifiquen, podr ordenar la ampliacin del plazo de incorporacin y la consiguiente paralizacin
de la efectividad del traslado por un perodo de tiempo no superior a seis meses.
Respecto a los desplazamientos temporales, las empresas podrn desplazar
temporalmente a sus trabajadores, por
razones econmicas, tcnicas, organizativas o de produccin, o bien por contrataciones referidas a la actividad empresarial, a otros centros de trabajo que exijan
la residencia en poblacin distinta de la
de su domicilio habitual, siempre que este perodo sea inferior a doce meses en
tres aos.
tres meses de desplazamiento, sin que se

puedan computar como tales los de viajes, cuyos gastos corrern a cargo del
empresario. O si no est de acuerdo, podr recurrir la decisin del empresario
ante el Juzgado de lo Social, sin perjuicio
de la ejecutividad del desplazamiento.
MOVILIDAD
INTERNACIONAL
DEL CAPITAL
International capital mobility
I. CONCEPTO II. BENEFICIOS POTENCIALES DE
LA MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL CAPITAL
III. DIFERENTES GRADOS DE MOVILIDAD
INTERNACIONAL DEL CAPITAL IV. MOVILIDAD
INTERNACIONAL DEL CAPITAL Y LIBERTAD
INTERNACIONAL DE MOVIMIENTOS DE
CAPITAL V. FACTORES QUE HAN IMPULSADO
LA MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL CAPITAL
VI. LA MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL
CAPITAL EN LA PRCTICA VII.
CONSECUENCIAS PARA LA POLTICA
MONETARIA DE LA PERFECTA MOVILIDAD
INTERNACIONAL DEL CAPITAL
I.
La actuacin de la empresa pasa por
la comunicacin al trabajador afectado
del desplazamiento con una antelacin
suficiente a la fecha de su efectividad que
no podr ser inferior a cinco das laborables en casos de desplazamientos de duracin superior a tres meses.
Una vez que ha sido comunicado el
desplazamiento al trabajador, este podr
o bien aceptar el desplazamiento, percibiendo del empresario adems de los salarios, los gastos de viaje y las dietas. Si el
desplazamiento tiene una duracin superior a tres meses, el trabajador tendr derecho a un permiso de cuatro das laborables en su domicilio de origen por cada
CISS
CONCEPTO
La movilidad internacional del capital

hace referencia a la facilidad con que el
capital puede moverse de un pas a otro.
Es decir, la movilidad del capital significa
la facilidad con que un agente econmico puede captar financiacin fuera de su
pas o invertir su dinero all donde considere que le resulta ms rentable.
II.
BENEFICIOS POTENCIALES DE LA
MOVILIDAD INTERNACIONAL
DEL CAPITAL
Al igual que desde el punto de vista

terico la economa internacional muestra las ganancias derivadas del comercio
7447

internacional de bienes y servicios, los
movimientos internacionales de capital
tambin traen consigo ganancias para los
pases.
En primer lugar, la existencia de movilidad internacional del capital posibilita
que el ahorro y la inversin nacional de
un pas no tengan que coincidir siempre
en el tiempo. Por ejemplo, posibilita que
un pas en desarrollo pida prstamos en
el extranjero para poder importar materiales para un proyecto de inversin en el
pas. De esta forma, el pas prestatario
obtiene ganancias de este intercambio,
porque puede llevar a cabo un proyecto
que no se habra podido llevar a cabo
por la insuficiencia del ahorro nacional, a
su vez, el pas prestamista obtiene ganancias porque consigue unos activos que
proporcionan una rentabilidad mayor a
la que podra haber conseguido en su
pas.
La movilidad internacional del capital
permite que los agentes econmicos de
un pas no slo inviertan en activos nacionales, sino tambin en activos extranjeros. Cuando los individuos seleccionan
los activos, un factor importante en sus
decisiones es el riesgo en cuanto al rendimiento de cada uno de los activos,
mostrando generalmente una aversin al
riesgo. La existencia de movilidad internacional del capital permite que los
agentes lleven a cabo inversiones en distintas monedas, lo que al diversificar su
cartera va a permitirles reducir el riesgo.
III.
DIFERENTES GRADOS DE
DEL CAPITAL
Atendiendo a la existencia o no de
restricciones legales a los movimientos
internacionales de capital, podemos establecer tres grados de movilidad internacional del capital:
Perfecta movilidad internacional del

capital: es la situacin en la que el
7448
capital de un pas es totalmente libre

para moverse de un pas a otro.
Nula movilidad internacional del capital: es la situacin en la que existen

restricciones legales a los movimientos internacionales de capital, a travs de las cuales se prohbe totalmente cualquier tipo de transaccin
financiera con el exterior.
Imperfecta movilidad internacional

del capital: es una situacin intermedia a las dos anteriores, en la cual
existen ciertas transacciones de capital con el exterior prohibidas y otras
estn liberalizadas.
IV.
DEL CAPITAL Y LIBERTAD
INTERNACIONAL DE
MOVIMIENTOS DE CAPITAL
Aunque el distinto grado de movilidad internacional del capital se suele establecer exclusivamente a partir de la mayor o menor libertad internacional del
capital existente en un pas, tal y como
hemos hecho en el apartado anterior,
existen otros factores que hacen que esa
movilidad internacional del capital sea
mayor o menor y que, por tanto, se plasme en un mayor o menor flujo de movimientos internacionales de capital.
Entre los factores que afectan a la
movilidad internacional del capital, ms
all de aquel que se refiere a los aspectos
regulatorios de los flujos internacionales
de capital, podemos sealar:
El grado de desarrollo del sistema financiero nacional.
La legislacin fiscal existente, en especial, la que se refiere a los impuestos directos sobre beneficios.
Los costes de transaccin e informacin en que se incurren para llevar a
CISS

cabo transacciones financieras internacionales.
V.
FACTORES QUE HAN

IMPULSADO LA MOVILIDAD
En las ltimas dcadas se ha producido un importante aumento en la movilidad internacional del capital, el cual se
ha registrado por la conjuncin de distintos factores:
1.
La progresiva liberalizacin de los

movimientos internacionales de capital que inicialmente llevaron a cabo los pases desarrollados y que
posteriormente tambin han adoptado muchos pases en desarrollo.
2.
La liberalizacin de los sistemas financieros nacionales.
3.
El intenso proceso de innovacin financiera, tanto en lo que se refiere a

la aparicin de nuevos instrumentos
financieros, como incluso desde el
punto de vista de las instituciones y
de los mercados.
4.
VI.
El proceso de innovacin tecnolgica en materia informtica y de comunicaciones, que ha permitido una reduccin sustancial en los costes de
informacin y de transaccin que soportan los agentes econmicos cuando realizan transacciones financieras
internacionales.
LA MOVILIDAD INTERNACIONAL
DEL CAPITAL EN LA PRCTICA
En la actualidad existe perfecta movilidad del capital en los pases desarrollados y aproximadamente en la mitad de
los pases en desarrollo. Esta liberalizacin de movimientos de capital, junto al
proceso de innovacin financiera y tecnolgica ha conducido a un rpido aumento en la movilidad internacional del
capital, que se ha plasmado en un creci-
CISS
miento exponencial de los flujos internacionales de capital. Sin embargo, puede

resultar cuestionable que se hayan alcanzado los beneficios potenciales por los
que se ha defendido, tanto desde el punto de vista terico como desde los organismos financieros internacionales, la total liberalizacin de los movimientos internacionales de capital.
Aunque sea simplemente a ttulo de
muestra resaltar cmo, a diferencia de lo
que podra pensarse a priori, los enormes crecimientos en los flujos de capital
que se han registrado en las ltimas dcadas, han sido flujos de los pases desarrollados entre s o incluso desde los pases en desarrollo hacia los pases desarrollados. A diferencia de lo que plantea
la teora neoclsica, han sido los pases
desarrollados, en especial, Estados Unidos, los que han absorbido los mayores
flujos de capital.
VII. CONSECUENCIAS PARA LA

POLTICA MONETARIA DE LA
PERFECTA MOVILIDAD
Hemos sealado anteriormente que
existe perfecta movilidad internacional
del capital cuando no existe ningn tipo
de limitacin legal a los movimientos internacionales de capital y, por tanto, el
capital es totalmente libre para moverse
de un pas a otro. De tal forma que cuando la rentabilidad de un activo en moneda nacional y la rentabilidad de un activo
en moneda extranjera no sean las mismas se producirn movimientos de capital entre los pases, hasta que se restablezca el equilibrio en las rentabilidades.
La existencia de perfecta movilidad
internacional del capital va a tener importantes repercusiones sobre la eficacia
de la poltica monetaria cuando existe un
sistema de tipos de cambio fijos.
7449
M OVILIDAD INTERNACIONAL DEL TRABAJO

Si un pas pequeo, es decir, un pas
que no tiene capacidad para incidir sobre
los tipos de inters mundiales, tiene un
sistema de tipos de cambio fijos, necesariamente deber tener un tipo de inters
igual al existente en el mercado global de
capitales, ya que si establece un tipo de
inters distinto se producirn movimientos de capital que impedirn seguir manteniendo su tipo de cambio de paridad.
En definitiva, la movilidad perfecta del
capital unida a la existencia de un sistema de tipos de cambio fijos impide la autonoma de las autoridades monetarias
en el manejo de la poltica monetaria.
La imposibilidad de instaurar la perfecta movilidad internacional del capital,
establecer un sistema de tipos de cambio
fijos y querer mantener autonoma en la
poltica monetaria es habitualmente conocida como el "trilema de las economas abiertas", en la medida que todo
pas tiene que optar por dos de ellos, pero es imposible alcanzar los tres. En la
Unin Europea se opt por la libertad internacional de movimientos de capital y
los tipos de cambio fijos (hasta el punto
de que se estableci una unin monetaria) y se renunci a la autonoma de la
poltica monetaria de cada pas. Otros
pases, como Estados Unidos, han renunciado a un sistema de tipos de cambio fijos y conservan la autonoma en la poltica monetaria, junto a la perfecta movilidad internacional del capital. En muchos
pases en desarrollo, se ha optado por
mantener restricciones a los movimientos internacionales de capital, como forma de seguir manteniendo una autonoma en la poltica monetaria y estabilidad
cambiaria.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Libertad internacional de movimientos de capital".
7450
MOVILIDAD
INTERNACIONAL
DEL TRABAJO
International labour mobility
I. CONCEPTO II. DIFERENTES TIPOS DE
TRABAJO III. LAS CAUSAS Y EFECTOS DE LA
MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL TRABAJO
IV. RESTRICCIONES A LA MOVILIDAD
INTERNACIONAL DEL TRABAJO V. LA
MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL TRABAJO EN
LA PRCTICA: LOS "TRABAJADORES
EXTRANJEROS" EN EUROPA VI. BENEFICIOS Y
PROBLEMAS DE LA MOVILIDAD
INTERNACIONAL DEL TRABAJO
I.
CONCEPTO
La movilidad internacional del trabajo se refiere al mayor o menor grado de

libertad que los individuos tienen para
poder moverse sin restricciones de un
pas a otro y acceder a un puesto de trabajo, sin que la nacionalidad suponga un
obstculo.
Podramos hablar de la existencia de
total libertad internacional de movimientos en el factor trabajo si los individuos
pudieran acceder, de acuerdo con su capacidad, a cualquier puesto de trabajo
con independencia del pas en que ste
se encuentre, sin que la nacionalidad supusiera ningn tipo de obstculo.
II.
DIFERENTES TIPOS DE TRABAJO
El factor trabajo no es un todo homogneo, lo cual puede tener una incidencia en su grado de movilidad internacional.
Podemos establecer distintos criterios de diferenciacin del trabajo:
1.
Atendiendo a su dependencia, podemos distinguir entre trabajadores
CISS

por cuenta ajena (asalariados) y trabajadores por cuenta propia (autnomos y profesionales).
2.
Atendiendo a su grado de especializacin, podemos diferenciar entre el

trabajo especializado (capital humano) y el trabajo no especializado
(mano de obra).
La movilidad de los individuos que,

lo mismo trabajando por cuenta ajena
que hacindolo por cuenta propia, necesitan un ttulo determinado es ms baja
que la de aquellos que no lo precisan, ya
que no les basta que se les reconozca nominalmente su libertad de movimientos,
sino que adems precisan que los ttulos
obtenidos en su pas sean validos en el
pas receptor.
III.
Bsicamente estos efectos los podramos resumir en los siguientes:

1.
Se producira una convergencia de

los salarios reales. Los salarios reales
se incrementarn en los pases con
menores salarios reales y se reducirn en los pases con mayores salarios.
2.
Se incrementar la produccin mundial y se producir un aumento en el

bienestar mundial.
3.
A pesar de la mejora en el bienestar

mundial, algunas personas resultarn
perjudicadas por la liberalizacin de
los movimientos de mano de obra.
Es precisamente la existencia de estos efectos de redistribucin, uno de
los factores que hace que la liberalizacin de flujos de mano de obra se
enfrente a importantes obstculos.
LAS CAUSAS Y EFECTOS DE LA

DEL TRABAJO
Desde el punto de vista de los modelos tericos las causas y los efectos de los
movimientos internacionales del factor
trabajo son bastante similares a los que
se derivan del comercio de bienes.
La existencia de diferencias en las dotaciones relativas del factor trabajo entre
pases hace que los salarios reales entre
pases sean distintos, siempre que existan trabas al desplazamiento de los trabajadores, lo cual generar incentivos para
que los trabajadores de los pases en los
que existe un menor nivel de salarios
reales deseen encontrar un empleo en
los pases con mayores salarios reales.
Si se permite que los trabajadores
fluyan libremente entre pases, se producirn desplazamientos desde los pases
con menores salarios reales hacia los pases con mayores salarios, lo cual originar una serie de efectos tanto desde el
punto de vista del mercado de trabajo
como del mercado de bienes y servicios.
CISS
IV.
RESTRICCIONES A LA
DEL TRABAJO
Si ya de por s existen importantes

obstculos a la movilidad geogrfica del
trabajo dentro de un pas (como, por
ejemplo, los cambios derivados de la necesidad de la bsqueda de un nuevo hogar), estos obstculos se acrecientan notablemente cuando se refiere a la movilidad internacional del trabajo.
Los controles migratorios, los problemas derivados del reconocimiento de
cualificaciones y las diferencias de idiomas son obstculos relevantes a los movimientos internacionales de capital.
Las restricciones a la movilidad internacional del trabajo son la tnica comn
prcticamente de todos los pases desarrollados, lo que hace que la movilidad
internacional del trabajo sea notablemente menor a la movilidad del capital.
7451

V.
LA MOVILIDAD INTERNACIONAL
DEL TRABAJO EN LA PRCTICA:
LOS "TRABAJADORES
EXTRANJEROS" EN EUROPA
La gran poca de la movilidad internacional de mano de obra fue la de finales del siglo XIX y principios del siglo XX,
momento en el que decenas de millones
de trabajadores europeos emigraron a
Amrica del Norte y del Sur, y millones
de indios y chinos se desplazaron a Africa, las Indias Occidentales y el Sudeste
Asitico.
Sin embargo, desde 1920, los movimientos de poblacin han sido limitados
por restricciones migratorias, y los cambios de poblacin ms grandes han sido
consecuencia de guerras y luchas civiles.
No obstante, la movilidad del trabajo en
Europa constituye uno de los principales
ejemplos de migracin por razones econmicas.
Desde 1950 hasta los primeros aos
setenta, los pases ricos de Europa occidental atrajeron a millones de trabajadores de los pases menos prsperos del
sur y sureste: Portugal, Espaa, Italia y
Grecia; as como tambin Turqua y Marruecos.
La emigracin de trabajadores hacia
el norte de Europa se interrumpi bruscamente con la reduccin del crecimiento econmico, que sigui en Europa occidental a la crisis energtica de 1973. En
un entorno de creciente desempleo, la
atraccin de la emigracin se desvaneci
y no slo se frenaron los flujos de mano
de obra hacia el norte de Europa, sino
que muchos volvieron a su pas. As,
mientras que desde 1960 a 1969 la emigracin neta de Grecia, Italia, Portugal y
Espaa fue de 2,2 millones; desde 1970
hasta 1979 fue slo de 75.000.
En los ltimos aos se han producido importantes flujos migratorios en el
7452
seno de la Unin Europea, pero muy distintos a los registrados en los aos 60.
Los que tradicionalmente fueron pases
exportadores de mano de obra, en la actualidad son importantes importadores
de mano de obra, como es el caso de Espaa e Italia. Asimismo, destacar los flujos de mano de obra que se han producido en el seno de la Unin Europea tras la
desaparicin de las economas comunistas.
VI.
BENEFICIOS Y PROBLEMAS DE LA
DEL TRABAJO
La movilidad internacional del trabajo trae consigo importantes beneficios

potenciales, pero tambin de ella pueden derivarse ciertos problemas.
Como ya hemos sealado, los trabajadores que emigran a otro pas pueden
potencialmente obtener salarios reales
mucho mayores a los que obtendran en
su pas. Asimismo, en las economas receptoras de inmigrantes, en ocasiones
cercanas al pleno empleo, la disponibilidad de trabajadores emigrantes puede
ayudar a impedir que el crecimiento econmico se vea limitado por la restriccin
que representa no disponer de una mayor oferta de trabajo.
Sin embargo, en muchas ocasiones,
incluso en perodos de rpido crecimiento econmico, la emigracin suele generar preocupaciones sociales y polticas.
Por un lado, los trabajadores de los pases ms prsperos pueden considerar a
los inmigrantes como una competencia
que hace que sus salarios reales se reduzcan, aunque en la prctica, en la mayor
parte de las ocasiones, los inmigrantes
acceden a los empleos de baja cualificacin, poco deseados por los trabajadores
nacionales. Por otro lado, existe el riesgo
de que los trabajadores inmigrantes se
conviertan en ciudadanos de segunda ca-
CISS
M OVIMIENTO DIRECCIONAL
tegora, que no se integran en la sociedad receptora, la cual los mira con desconfianza, especialmente cuando el crecimiento econmico se desacelera y se
produce un aumento en las tasas de paro.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Migracin internacional" y "Movimientos internacionales de factores productivos".
MOVIMIENTO
DIRECCIONAL
Directional movement
I. CONCEPTO II. INTERPRETACIN III.
CONSTRUCCIN IV. INCONVENIENTES
I.
Se acta, entonces, de la forma siguiente: una vez que el oscilador +D ha

cruzado al alza el -D es conveniente esperar a que se produzca un nuevo mximo antes de entrar a comprar. En caso
contrario mantener la posicin de venta
o no entrar. Una vez que el oscilador +D
ha cruzado a la baja al -D es conveniente
esperar a que se produzca un nuevo mnimo antes de entrar a vender. En caso
contrario, mantener la posicin de compra.
CONCEPTO
El Movimiento Direccional o Directional Movement, fue desarrollado por J.

Welles Wilder en su libro New Concepts
in Technical Trading System, escrito en
1978. Est compuesto por cinco osciladores: +DI, -DI, ADX, ADXR, and DX (o
DI, segn los casos), a los que se aade
el oscilador CSI. El objetivo bsico del
Movimiento radica en determinar si una
tendencia es alcista o bajista y la fortaleza
de la misma.
II.
Una segunda utilidad de combinar

ambos osciladores se encuentra en la
"regla del punto extremo" que se aplica
en el momento en el que se ha producido un cruce entre ambos osciladores. Se
entiende que el cruce se ha producido
en el mximo o en el mnimo de la sesin y, por tanto, la seal de compra o
venta correspondiente ha aparecido.
INTERPRETACIN
La base del Movimiento Direccional

lo conforman los osciladores +D y -D: El
oscilador +D capta los movimientos alcistas de los precios, mientras que el oscilador -D confirma los movimientos bajistas. Sin embargo, la utilidad de ambos
radica cuando se emplean juntos, de manera que las posiciones de entrada o largas deberan plantearse cuando el +D
corta al alza al -D y las ventas cuando el
oscilador + D corta a la baja el - D.
CISS
De esta manera, se evitan falsas seales y se reducen el nmero de posiciones.
III.
CONSTRUCCIN
Como ya se ha comentado, el Movimiento Direccional consta de cinco osciladores. Remitimos al lector al clculo
del ADX, ADXR y CSI en las voces correspondientes.
Los osciladores - D y + D se obtienen de la siguiente manera (ver tabla adjunta). En negrita destacamos un ejemplo para la sesin correspondiente al 5
de enero de 2000.
-
En las columnas una a cinco se colocan los datos para el clculo, esto es,
la fecha (05/01/2000) y los precios de
cada sesin de apertura (111,12),
mximo (116,37), mnimo (109,37) y
cierre (113,81).
En la columna seis se calcula el RANGO, seleccionando el mayor resulta-
7453
do de las siguientes combinaciones:
mximo menos mnimo de la sesin
(116,3 - 109,37 = 7,00), mximo de
la sesin menos cierre de la precedente (116,37 - 112,62 = 3,75) o cierre de la precedente menos mnimo
de la sesin (112,62 - 109,37 = 3,25).
En este caso, el resultado mayor es
el primero, es decir, 7,00.
-
En las columnas siete y ocho se calculan los osciladores +D y -D de la

sesin: Para el +D, si el resultado de
restar los mximos de la sesin en
curso y la precedente es mayor que
el resultado de restar los mnimos de
la sesin en curso y la precedente,
entonces se coloca ste. En caso
contrario se asigna el valor 0. Es decir, como 116, 37 - 117,12 = -0,75 es
menor que 112,25 - 109,37 = 2,87,
entonces se asigna el valor 0. Para el
-D es al contrario, por lo que como
112,25 - 109,37 = 2,87 es mayor que
116, 37 - 117,12 = -0,75, el valor asignado es 2,87.
Para el oscilador + D = 14,75 (14,75 / 14) + 0,00 = 13,70.

Para el oscilador - D = 8,90 - (8,90 /
14) + 2,87 = 11,14
-
En la columna doce y trece se obtienen los osciladores +D y - D dividiendo las medias de 14 sesiones de
los osciladores entre la media de 14
sesiones del RANGO de cada sesin
y redondeando al alza el resultado,
es decir:
Para el oscilador +D = (13,70 /
53,27) *100 = 25,71, por tanto, 26.
Para el oscilador - D = (11,14 /
53,27) *100 = 20,91, por tanto, 21
En la columna catorce se calcula en

valor absoluto, la diferencia anterior:
26 - 21 = 5.
En la columna quince, se determina

la suma de las columnas doce y trece, 26 + 21 = 47.
= 49, 83 - (49,83 / 14) + 7,00 =

53,27
En la columna diecisis y ltima se

obtiene el oscilador DX o DI dividiendo el resultado de las dos columnas anteriores, multiplicado por
100 y redondeando al alza, esto es,
(5 / 47) * 100 = 10,63, o sea, 11.
En la columna diez y once se calculan las sumas de las medias de 14 sesiones de los osciladores +D y - D,
En la tabla adjunta se muestra un

ejemplo de clculo de los osciladores
+DI, - DI y DI
En la columna nueve se calcula la suma acumulada de la media de 14 sesiones de los RANGOS (TR14), mediante la expresin:
TR14 = TR14 anterior - (TR14 anterior / 14) + TR de la sesin.
aplicando la expresin anterior, es

decir:
7454
CISS
CISS
7455
M OVIMIENTOS INTERNACIONALES DE FACTORES PRODUCTIVOS

IV.
INCONVENIENTES
Tal y como ya se ha comentado para

otros osciladores del Movimiento Direccional, la utilidad es mxima si se combina con otros osciladores de tendencia o
con las medias mviles para generar posibles seales de entrada o salida, ya que
por s slo podra dar seales falsas,
puesto que acta una vez que la tendencia ya est en curso.
JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "Average Directional Movement
(ADX)"; "Average Directional Movement Rating
(ADXR)" y "Commodity selection index".
MOVIMIENTOS
INTERNACIONALES
DE FACTORES
PRODUCTIVOS
International factor movements
I. DEFINICIN II. MOVIMIENTOS
INTERNACIONALES DE FACTORES DE
PRODUCCIN Y EL COMERCIO DE BIENES Y
SERVICIOS III. EL COMERCIO INTERNACIONAL
DE BIENES COMO SUSTITUCIN DE LOS
FLUJOS DE FACTORES PRODUCTIVOS IV. LA
RELEVANCIA DE LOS MOVIMIENTOS DE
FACTORES DE PRODUCCIN EN UNA UNIN
MONETARIA
I.
DEFINICIN
Los movimientos internacionales de

factores productivos, o movimiento de
factores, hacen referencia a la migracin
de trabajo y a los flujos de capital que se
producen entre pases.
Los movimientos internacionales de
factores productivos constituyen una forma de integracin econmica internacional, al igual que el intercambio de bienes
y servicios.
7456
II.
MOVIMIENTOS
INTERNACIONALES DE
FACTORES DE PRODUCCIN Y
EL COMERCIO DE BIENES Y
SERVICIOS
Las causas y efectos de los movimientos internacionales de factores de produccin son similares a los del movimiento de bienes y servicios. Sin embargo, aunque existe una similitud econmica fundamental entre el comercio y el
movimiento de factores, hay importantes
diferencias en el contexto poltico.
En general, el movimiento internacional de factores tiende a ocasionar an
ms dificultades polticas que el comercio internacional de bienes y servicios.
As, los movimientos de factores estn
sujetos a ms restricciones que el comercio de bienes.
Las restricciones a los movimientos
de mano de obra son prcticamente universales. Mientras que las trabas a los
movimientos de capital se han reducido
sustancialmente en las ltimas dcadas,
especialmente, en los pases desarrollados, pero hasta ese momento los controles en los movimientos de capital eran la
tnica predominante, aunque muchos
de ellos ya hubieran prcticamente liberalizado el intercambio de bienes con el
exterior.
Asimismo, las inversiones de las empresas multinacionales con base en el extranjero tambin son vistas habitualmente como sospechosas y son fuertemente
reguladas en gran parte del mundo.
La consecuencia de lo anterior es
que, tradicionalmente el movimiento de
factores ha sido menos importante en la
prctica que el comercio de bienes. Esta
circunstancia se ha modificado a partir,
especialmente, de los aos ochenta con
el incremento espectacular que han re-
CISS
M OVIMIENTOS INTERNACIONALES DE FACTORES PRODUCTIVOS

gistrado los movimientos de capital. Pero, sin embargo, los flujos de mano de
obra siguen estando fuertemente limitados.
III.
EL COMERCIO INTERNACIONAL
DE BIENES COMO SUSTITUCIN
DE LOS FLUJOS DE FACTORES
PRODUCTIVOS
El comercio de bienes y servicios

constituye en cierta medida una alternativa a la movilidad internacional de factores productivos. Un pas puede exportar
trabajo e importar capital a travs de la
exportacin de un bien en el que en su
produccin se utiliza de forma intensiva
el factor trabajo. De esta forma, aunque
de forma directa no se est produciendo
la migracin de factores productivos, s
se estara produciendo de forma indirecta a travs de las exportaciones e importaciones de bienes.
Desde un punto de vista terico, el
comercio internacional de bienes y, en
consecuencia, el intercambio indirecto
de factores productivos conducira a la
total igualacin del precio de los factores
de produccin entre pases. Sin embargo, resulta evidente que en la realidad
los precios de los factores productivos
no se igualan entre pases. Aunque, algunas de estas diferencias pueden reflejar
disparidades en la cualificacin de la mano de obra (capital humano), no todas
las diferencias en el precio de los factores de produccin pueden explicarse de
esta manera. Parece ser, entonces, que
los movimientos libres de factores de
produccin pueden permitir a la economa mundial disfrutar de importantes ganancias en el bienestar potencial, adems
de las ganancias que se derivan del intercambio de bienes.
IV.
LA RELEVANCIA DE LOS
MOVIMIENTOS DE FACTORES DE
CISS
PRODUCCIN EN UNA UNIN

MONETARIA
Cuando un grupo de pases deciden
establecer una moneda comn, el tipo
de cambio ya no es posible que sea utilizado como instrumento que facilite el
ajuste y el reequilibrio cuando se producen perturbaciones, en especial, cuando
stas tienen un carcter asimtrico.
Un mecanismo de respuesta ante un
shock asimtrico es la movilidad de factores de produccin, en especial el factor
trabajo. Si un territorio registra una mala
situacin econmica, como consecuencia de algn tipo de perturbacin econmica, y otras zonas de la unin monetaria atraviesan una mejor situacin econmica, la respuesta lgica es tratar de mejorar las condiciones de vida y de trabajo
en aquellas zonas ms prosperas.
Los movimientos migratorios por
causas econmicas se han dado a lo largo de la historia, tanto en el interior de
pases, Espaa es un buen ejemplo de
ello, como entre pases, y las migraciones
desde y hacia Espaa tambin son muestra de ello. Sin embargo, no siempre es
fcil que se produzcan movimientos de
mano de obra entre pases que tienen
importantes diferencias lingsticas y culturales. De hecho, a diferencia de lo que
ocurre en Estados Unidos, donde existe
una tradicin de movilidad geogrfica y
un trabajador a lo largo de su vida laboral
es muy probable que trabaje en estados
muy distantes entre s, en el conjunto de
la Unin Europea la movilidad de la mano de obra como mecanismo de ajuste
es notablemente menos eficaz.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Flujos internacionales de capital"
y "Migracin internacional".
7457
M UESTREO
MUESTREO
1.
Planificacin, donde se deben fijar

los objetivos generales, determinar
con precisin el mbito de estudio,
las variables que se estudiarn y cmo se pretende medirlas.
2.
Obtencin de la informacin, que incluye la construccin de la herramienta (encuesta), la determinacin

del plan de muestreo y la obtencin
efectiva de la muestra.
3.
Anlisis de los resultados, empezando por la evaluacin de la muestra,

su representatividad, validez y fiabilidad, y concluyendo con la extrapolacin al conjunto de la poblacin de
los resultados muestrales.
Sampling
I. CONCEPTO II. TIPOS DE MUESTREO 1.
Muestreo no probabilstico 2. Muestreo
probabilstico
I.
CONCEPTO
En ciencias sociales, para obtener informacin de una variable o caracterstica sobre una poblacin, es muy frecuente que no sea posible o sea econmicamente inviable el anlisis de toda ella. En
ese caso, se hace necesario recurrir a obtener informacin sobre una parte ms
pequea de dicha poblacin y extrapolar
sus resultados al total. El proceso de la
especificacin del mtodo de seleccin
de la muestra, la determinacin de su tamao y la inferencia de sus resultados al
total de la poblacin, se conoce como
muestreo. Este enfoque presenta las ventajas de un coste ms reducido, mayor
rapidez en la obtencin de la informacin y, en un principio paradjicamente,
una mayor exactitud estadstica, al controlar el margen de error de los resultados.
La primera fase es fundamental para

una correcta investigacin, y su omisin
ocasiona frecuentemente inexactitudes,
errores y resultados espurios o anecdticos, como se recoge a menudo en los
medios de comunicacin. La ltima etapa suele ser la ms enfatizada en las investigaciones y est basada en tcnicas,
normalmente estadsticas, muy frecuentes y conocidas.
Por otro lado, al no acceder a la informacin de toda la poblacin, una investigacin por muestreo est siempre
sujeta a resultados que varan en funcin
de la muestra concreta que se est manejando. Incluso, en el irreal caso, de que
no existiesen otras fuentes de error o imprecisin, dos muestras sobre la misma
poblacin proporcionarn resultados ligeramente distintos, por lo que el investigador debe tener siempre en cuenta este hecho al disear e interpretar una investigacin por muestreo.
Con todo, la fase ms decisiva es la

segunda. Un mal diseo de la herramienta para la obtencin de la informacin,
normalmente una encuesta, puede alterar drsticamente los resultados. Por
ejemplo, una pregunta con carga ideolgica o mal redactada puede condicionar
y sesgar las respuestas o causar la negativa a responder, invalidando parcialmente
el estudio por muestreo. Un mal diseo
del plan de muestreo o una mala obtencin efectiva de la muestra, puede dejar
fuera de la investigacin a una parte importante de la poblacin o alterar sensiblemente su peso en el conjunto total,
produciendo errores en la extrapolacin
de resultados.
En general y a grandes rasgos, una

investigacin por muestreo consta de
tres etapas fundamentales:
Por ello, es esta etapa la que ha recibido ms atencin terica, produciendo

diversos tipos de mtodos de muestreo,
7458
CISS
M UESTREO
cada uno con su mbito de aplicacin,
sus ventajas y sus limitaciones. En el epgrafe siguiente se expondr, de forma somera, los principales mtodos y sus caractersticas.
II.
TIPOS DE MUESTREO
Para la clasificacin de los mtodos

de muestreo, se suele recurrir a su capacidad para controlar el error de muestreo. ste, al estar basado en las diferencias obtenidas entre muestras, precisa
para su evaluacin y control un planteamiento estadstico que permita calcular
la probabilidad de obtener una muestra
en concreto. Por ello, una primera diferenciacin de estos mtodos se basa en
esta caracterstica.
1. Muestreo no probabilstico
En este caso, la obtencin de la
muestra no responde a un planteamiento estadstico, por lo que no se puede
evaluar la magnitud del error de muestreo. Sin embargo, es relativamente fcil
de efectuar, por lo que, en muchos casos, se realiza como una primera aproximacin. Entre ellos, se pueden distinguir
varios tipos:
1.
Muestreo intencional u opintico,

donde la representatividad de la
muestra la establece el investigador
subjetivamente.
2.
Sin norma, circunstancial o errtico,

en el que se extrae la informacin de
una muestra elegida arbitrariamente
o por algn criterio casual ajeno a la
investigacin. Por ejemplo, las primeras cien personas a las que se accede o las que hay en un lugar determinado, etc.
3.
Por cuotas, a conveniencia administrativa o econmica, donde el criterio de seleccin es ajeno a la investigacin pero se utiliza porque simplifica la obtencin de la muestra. Por
CISS
ejemplo, la muestra se selecciona a

partir de un listado existente que no
tiene relacin con el objetivo investigado o se busca que haya una cuota
de participacin en el muestra de algn grupo, como sexos, nacionalidades, simpatizantes de una opcin poltica, parados, etc.
Estos mtodos presentan la ventaja
de su sencillez y, normalmente, su rapidez, pero no se dispone de criterios para
evaluar la calidad de su informacin o su
margen de error.
2. Muestreo probabilstico
Para solucionar las limitaciones del
muestreo no probabilstico, se recurre a
la utilizacin de mtodos estadsticos para la seleccin de la muestra. As, el
muestreo probabilstico est basado en
asignar a cada elemento de la poblacin
una probabilidad, no nula, de pertenecer
a la muestra. Con ello, se pueden hacer
estimaciones de las magnitudes de los
errores de muestreo, controlar la precisin de las estimaciones dentro de ciertos lmites fijados a priori y con cierto
grado de confianza.
Existen distintas estrategias estadsticas para seleccionar la muestra, por lo
que es posible distinguir varios tipos de
muestreo probabilstico, como el aleatorio simple, el estratificado, el sistemtico
o por conglomerados, todos ellos realizados en una etapa o en varias. A su vez,
cada mtodo de muestreo se puede realizar, con o sin reposicin, entendiendo
por tal la posibilidad de que un individuo
pueda o no aparecer varias veces en la
muestra.
En general, el objetivo del muestreo
probabilstico es estimar parmetros de
la poblacin, , (media, total o proporcin) basndose en la informacin contenida en un estimador de dicho parmetro,
. El procedimiento concreto y el
7459
M UESTREO (CONTABILIDAD)
nmero de observaciones a incluir en la
muestra dependen de cuanta informacin se desee obtener. A su vez, la cantidad de informacin contenida en la
muestra depender del nmero de elementos muestreados y de la variabilidad
de los datos. Para determinarlos, es preciso fijar un lmite, e, de forma que el
error de estimacin
sea menor
en valor absoluto. Pero como el estimador es una variable aleatoria, dicha expresin debe ser evaluada en funcin de
un nivel de confianza (1-) tal que se verifique la ecuacin
Este error recibe el nombre de error

de muestreo y se produce por la variabilidad existente al elegir la muestra.
Existen otros errores que no se deben al muestreo (es decir, no son atribuibles a la variabilidad entre las muestras),
pero que influyen en la validez y fiabilidad de las estimaciones. Entre ellos se
pueden citar:
1.
Sesgos de estimacin: debido al uso

inadecuado de un estimador.
2.
Sesgos de seleccin: errores cometidos cuando el proceso de seleccin

de la muestra no es totalmente aleatorio o cuando alguna parte de la poblacin objetivo no est en la poblacin muestreada.
3.
Sesgo de medicin: cuando el instrumento con el que se mide tiene una

tendencia a diferir del valor verdadero en alguna direccin. Este debe ser
minimizado en la etapa de diseo de
la encuesta.
4.
Errores de observacin o de medida:

son el resultado de la interaccin entre el entrevistador, el instrumento y
7460
el individuo medido (sustituciones

fortuitas pueden sesgar los resultados, la persona que entrevista condiciona involuntariamente la respuesta, etc.)
5.
Errores por omisin: se refiere a la

no respuesta, inaccesibilidad del elemento, o prdida del dato.
A la hora de estimar eficientemente

los parmetros en una investigacin por
muestreo, se recurre a los mejores estimadores lineales insesgados, que son
combinaciones lineales de los elementos
de la muestra ponderados por unos pesos o factores de elevacin, que permiten extrapolar los resultados desde la
muestra al conjunto de la poblacin. El
problema se resume, entonces, en determinar los mejores pesos, que estn relacionados con la probabilidad de que una
unidad concreta pertenezca a la muestra
y, por tanto, a la forma en que sta se extrae.
M LETICIA MESEGUER SANTAMARA
JOS MONDJAR JIMNEZ
Vase tambin: "Error de muestreo".
MUESTREO
(CONTABILIDAD)
Sampling (Accounting)
I. CONCEPTO II. CLASES DE MUESTREO 1.
Muestreo estadstico 2. Muestreo no
estadstico III. APLICACIN DE LAS ETAPAS
DEL MUESTREO 1. Planificacin y diseo de la
muestra 2. Extensin de la muestra 3.
Seleccin de la muestra 4. Realizacin de los
procedimientos de auditora 5. Evaluacin de los
resultados
I.
CONCEPTO
El muestreo, desde el punto de vista

de la auditora, es la tcnica que permite
CISS
al auditor inferir conclusiones de un conjunto de elementos (universo o poblacin) a travs del estudio de una parte
(muestra). Consiste en la aplicacin de
un procedimiento de auditora a menos
del 100% de la poblacin total, para obtener evidencia de auditora sobre ciertas
caractersticas de la poblacin. El muestreo en auditora se usa tanto en las
pruebas de cumplimiento como en las
sustantivas y es especialmente til cuando la seleccin que se debe hacer es sobre una poblacin muy grande y no se
conocen las caractersticas de las partidas
que se prueban, como puede ser que el
saldo de una cuenta est sobre valorada
o disminuida como resultado de la aplicacin de cantidades, precios incorrectos
o por errores en los clculos o sumas.
deber conocer las diferentes tcnicas de

tipo estadstico para poder evidenciar las
distintas reas a auditar. El enfoque del
muestreo para auditora, recogido en la
Resolucin de 21 de diciembre de 2004
del Instituto de Contabilidad y Auditora
de Cuentas por la que se publica la Norma Tcnica de Auditora sobre "utilizacin de tcnicas de muestreo y de otros
procedimientos de comprobacin selectiva, puede ser de tipo estadstico o no
estadstico. La eleccin sobre si el muestreo ha de ser estadstico o no la establece el juicio profesional del auditor.
1. Muestreo estadstico
Las muestras tienen un fundamento

matemtico estadstico y representan un
instrumento muy valioso para los auditores, presentando las siguientes ventajas:
En este muestreo la determinacin

del tamao de la muestra, la seleccin de
las partidas que la integran y la evaluacin de los resultados, se hace por mtodos matemticos, basados en el clculo
de probabilidades. Entre los mtodos utilizados en el muestreo estadstico estn:
Con una muestra relativamente reducida, con relacin al universo, se

puede examinar un amplio nmero
de operaciones que de otra forma
sera muy difcil.
Muestreo por atributos. Los elementos de la poblacin, y por tanto de la

muestra, estn clasificados en dos o
ms categoras segn un determinado atributo o caracterstica cualitativa.
Las muestras suponen una gran economa y rapidez en su ejecucin.
Una muestra puede ofrecer resultados ms exactos que el estudio de

toda la poblacin, aunque est afectado del error que resulte de limitar
el todo a una parte.
Muestreo de unidades monetarias.

Los elementos de la poblacin estn
seleccionados en funcin de los importes monetarios.
Muestreo aleatorio o probabilstico.

Muestreo en el que puede calcularse
de antemano la probabilidad de cada
una de las muestras que sea posible
seleccionar.
Muestreo aleatorio simple. La muestra se obtiene mediante extracciones

sucesivas con reemplazamiento.
Muestreo aleatorio sin reemplazamieto. En este caso el elemento extrado no es devuelto, por lo que ya
no se da la independencia entre las
II.
CLASES DE MUESTREO
El auditor podra optar por analizar

todos y cada uno de los elementos que
componen las diferentes reas a auditar
o por el contrario aplicar tcnicas de
muestreo estadstico mediante la seleccin de una muestra suficientemente representativa. Es habitual que el auditor
opte por la segunda opcin, por lo que
CISS
7461
variables muestrales, pues la probabilidad de que un elemento sea extrado depende de los extrados anteriormente.
Muestreo estratificado. Primero se

divide la poblacin a auditar en estratos y posteriormente se producen
las extracciones aleatorias.
Muestreo sistemtico. Consiste en fijar varios tramos y a partir de uno de

ellos, elegido aleatoriamente, se van
tomando los elementos de la poblacin.
a) Ventajas
El muestreo estadstico presenta una
serie de ventajas para el auditor:
2. Muestreo no estadstico
Se basa fundamentalmente en el juicio profesional del auditor, sin que los
niveles de confianza se puedan expresar
en trminos cuantitativos. El mtodo
ms relevante es la seleccin en base al
juicio del auditor.
III.
APLICACIN DE LAS ETAPAS DEL

MUESTREO
El plan de muestreo estadstico en

auditora, siendo de tipo estadstico o no
estadstico, se realizar en las siguientes
etapas:
Planificacin y diseo de la muestra
En la determinacin de la extensin
de la muestra disminuyen los factores subjetivos, ya que estas se podrn formular matemticamente.
Determinar la extensin de la muestra
Seleccionar la muestra
Medir los resultados con precisin,

aumentando la fiabilidad de la informacin.
Realizacin de los procedimientos

de auditora
Evaluar los resultados obtenidos de

la muestra
Economizar tiempo cuando la poblacin a analizar tiene un tamao muy

grande, y de esta forma se reducen
los costes
1. Planificacin y diseo de la muestra
Puede surgir un gran nmero de elementos de poco valor e importancia

en determinadas muestras, provocando una escasa representatividad.
El auditor, como profesional de la

auditora, est obligado, por las normas
de auditora relativas a la ejecucin del
trabajo, a obtener evidencias comprobatorias suficientes para suministrar una
base objetiva que permita emitir su opinin. No obstante, para obtener esta evidencia, el auditor no est obligado a examinar la totalidad de las operaciones realizadas, o una verificacin de un saldo, o
la evaluacin del control interno, sino
que mediante la aplicacin de sus procedimientos a una muestra representativa
podr obtener la evidencia que el auditor
estime conveniente.
En verificaciones minuciosas (cuando se trata de detectar fraudes) este

mtodo puede presentar limitaciones.
El auditor cuando planifica y disea

el muestreo tendr en cuenta que se
cumpla con el objetivo de la auditora,
considerando:
Defender con mejores fundamentos

la amplitud de las pruebas realizadas,
haciendo ms sencilla la planificacin del trabajo.
b) Limitaciones
Entre los inconvenientes se pueden
presentar los siguientes:
7462
CISS
el objetivo de la prueba de auditora,
la poblacin de la cual seleccionar

la muestra, y
la posibilidad de estratificarla.
Con respecto al primero, se determinarn los objetivos especficos, as como

los procedimientos para lograrlos. Es
muy importante considerar la naturaleza
de la evidencia buscada y las condiciones
de error, ya que ayudarn a definir lo que
constituye un error, y qu poblacin debe utilizar para el muestreo.
En relacin a la poblacin, el auditor
deber probar la integridad, es decir que
todas las partidas supuestamente contenidas en la misma sean incluidas. Adems, deber probar si esta es apropiada
para el objetivo de la auditora. Por ejemplo, partiendo de que el objetivo es formarse una opinin sobre si el saldo de
acreedores comerciales est sobrevalorado, la poblacin puede definirse como el
listado de proveedores. Si por el contrario, se est comprobando la posible infravaloracin de los acreedores comerciales, la poblacin no debe ser el listado de
los proveedores sino los pagos posteriores, las facturas pendientes, los extractos
de los proveedores, los albaranes pendientes de recibir factura u otras poblaciones que puedan proporcional evidencia de auditora de dicha infravaloracin.
Por ltimo, en los casos donde el auditor quiere mejorar la eficiencia de su
trabajo, puede optar por estratificar la
poblacin, es decir dividirla en subpoblaciones distintas. Por ejemplo basndose
en su valor monetario, esto permitira
que un porcentaje mayor del esfuerzo de
auditora sea enfocado hacia las partidas
de ms valor, las cuales probablemente
contienen mayor posibilidad de errores
monetarios.
2. Extensin de la muestra
En la determinacin del tamao de la
muestra se debe tener en cuenta si el
CISS
riesgo de muestreo ha sido reducido a

un nivel aceptable. A menor nivel de
aceptacin de riesgo, mayor deber ser
el tamao de la muestra. Se pueden distinguir varios mtodos de muestreo para
determinar el tamao o extensin, entre
ellos destacan:
el muestreo por atributos para pruebas de controles, y
el muestreo por unidades monetarias para pruebas sustantivas.
a) Muestreo por atributos

Estima la proporcin de una poblacin que tenga o no tenga un atributo especifico. Por ejemplo, el pago fue o no
autorizado; la deuda est o no vencida.
En los dos ejemplos hay slo dos resultados posibles para cada partida.
Los auditores deben conocer el significado y las interrelaciones entre ciertos
conceptos estadsticos, como son:
desviacin crtica de cumplimiento,
tasa de ocurrencia,
limite de precisin y nivel de confianza.
1) Desviacin crtica de cumplimiento.Es una condicin observada en una

partida especfica de una muestra, la cual
proporciona evidencia de una desviacin
de un procedimiento de control clave sobre el cual el auditor deseaba confiar. Por
ejemplo, si la nmina no se prepara de
acuerdo con lo prescrito por la administracin, existe una desviacin de cumplimiento si el auditor deseaba confiar en la
preparacin de la nmina.
2) Tasa de ocurrencia. Es la frecuencia con la que sucede una determinada
caracterstica en la poblacin objeto de
estudio. Este concepto se suele aplicar a
los errores, dado que el auditor est ms
7463
interesado en descubrir ciertos tipos de
error.
3) Lmite de precisin y nivel de confianza. Ambos conceptos establecen la
seguridad estadstica. Adems el grado
de la misma determina la amplitud de la
muestra a analizar por el auditor. La precisin se define como el margen de tolerancia en el que se realiza una estimacin. Por otro lado, el nivel de confianza
mide la confiabilidad de la muestra seleccionada y el riesgo de que el valor verdadero de las caractersticas de la poblacin quede fuera del intervalo de precisin de la muestra; es decir indica la probabilidad de que las conclusiones extradas mediante el estudio de la muestra
sean representativas de lo que efectivamente ocurre en la poblacin analizada.
b) Muestreo por unidades monetarias

(MUM)
Para llevar a cabo las pruebas sustantivas, a travs de las cuales el auditor desea saber el impacto monetario de los
errores encontrados, el muestreo por
unidades monetarias es ms adecuado
que otro tipo de muestreo, como el
muestreo aleatorio simple. La seleccin
de la muestra se hace en funcin de los
importes monetarios, de forma que la
probabilidad de ser seleccionado un documento depende de su valor monetario.
Las ventajas de este muestreo son:
los errores encontrados son valorados directamente en unidades monetarios,
no es necesario recurrir a la estratificacin de la poblacin,
la proporcin de unidades monetarias de la muestra respecto a la poblacin es superior a otro tipo de

muestreo.
7464
Por ejemplo una pliza de prstamo

de elevada cuanta tiene ms probabilidad de ser auditada, lo cual entra en la
lgica del auditor.
Entre los inconvenientes que presenta el MUM hay que sealar que, an siendo muy eficaz para detectar errores
cuando el valor auditado es inferior al registrado, cuando el valor auditado es superior al registrado no resuelve estos
errores.
En este tipo de muestreo el auditor
se enfrenta dos problemas:
Obtencin del tamao de la muestra
Seleccin de las unidades monetarias a muestrear.
3. Seleccin de la muestra
Seleccionar la muestra es el proceso
fsico por el cul se eligen los elementos
que van a ser examinados, de tal forma
que todos los elementos tengan la posibilidad de ser seleccionados y formar
parte de la muestra.
Los principales mtodos de seleccin
de muestras son los que utilizan tablas
de nmero aleatorios o programas informticos, la seleccin sistemtica o al
azar.
4. Realizacin de los procedimientos

de auditora
El auditor debe aplicar los procedimientos de auditora relacionados con el
objetivo de auditora especfico a cada
partida seleccionada. Si la partida escogida no es apropiada para la aplicacin del
procedimiento de auditora, entonces se
debe rechazar y deber seleccionarse
otra partida que se adecue al procedimiento. Por ejemplo, un procedimiento
alternativo cuando no se ha recibido una
respuesta a una peticin de confirmacin
CISS
M ULTIPLICADOR DE LA RENTA
de clientes puede ser la revisin de cobros posteriores.
cionamientos, aplazamientos o derivados

de actas de inspeccin.
5. Evaluacin de los resultados

La evaluacin de los resultados tambin depende del juicio profesional que
emita el auditor, por tanto el trabajo debe estar documentado para permitir una
evaluacin de la eficacia de la utilizacin
del muestreo, as como de la justificacin
de las conclusiones. Los resultados obtenidos deben ser evaluados desde dos
puntos de vista:
el estadstico
el de auditora
Vase tambin: "Gasto no deducible" y "Sancin

tributaria".
MULTIPLICADOR
DE LA RENTA
Income multiplier
I. CONCEPTO II. ANLISIS 1. Algebraico 2.
Econmico 3. Grfico
Estadsticamente se deber analizar,

para una determinada precisin y confianza, los valores estimados y el intervalo de variacin. Si el auditor localizara
numerosos errores, ste podra extender
la prueba para subsanar los mismos. Asimismo, podra considerar el efecto de
los errores en el informe de auditora.
PILAR YUBERO HERMOSA
MULTA (FISCALIDAD)
Fine (Taxation)
Es una sancin administrativa o penal que consiste en la obligacin de pagar una cantidad determinada de dinero.
No sern gastos deducibles, del Impuesto sobre Sociedades, las multas y
sanciones penales y administrativas (excepto si tienen un origen contractual),
los recargos de apremio, los recargos por
presentacin fuera de plazo de declaraciones, liquidaciones y autoliquidaciones, ya que se considera que no es necesario infringir el ordenamiento jurdico
para obtener los ingresos. S sern deducibles los intereses de demora por frac-
CISS
JUAN JOS BENAYAS DEL LAMO
I.
CONCEPTO
El multiplicador de la renta se refiere

al ajuste ms que proporcional que se
produce en la renta de una economa
cuando sta experimenta una variacin
exgena. En otras palabras, si una variable exgena con influencia sobre la renta
cambia su valor en una unidad, el multiplicador de la renta acta de forma que
la renta vara en ms de una unidad.
II.
ANLISIS
1. Algebraico
Supongamos un sencillo modelo en
el que el gasto o la renta de un pas (desde el punto de vista de la contabilidad
nacional ambos conceptos son equivalentes) est representada por Y. Este gasto Y es igual a la suma del gasto en consumo, representado por C, y del gasto en
Inversin, expresado por I:
Y = C + I (1)
Este segundo miembro de la igualdad es la demanda agregada, recogida de
forma muy simplificada, y en equilibrio,
tal y como se formula en esta ecuacin,
es igual a la produccin, que tambin
7465
contablemente es igual al gasto y a la
renta (vase "demanda agregada").
Y(1 c) = I (5)
Finalmente tenemos:
Suponemos, para simplificar el modelo al mximo, que la inversin es exgena, no depende de ninguna otra variable.
Adems, suponemos que se consume una parte de la renta que se obtiene
y el resto se ahorra:
C = cY (2)
Donde c representa la proporcin de
la renta que se consume y que estar entre 0 y 1 (si es igual a cero, no se consume nada de la renta obtenida y si es 1 se
consume toda la renta obtenida y no se
ahorra nada). El parmetro c se denomina propensin marginal a consumir o
simplemente propensin a consumir, e
indica cmo afecta al consumo una unidad monetaria ms de renta. Este parmetro presenta una serie de caractersticas:
Y= [1/(1-c)] x I (6)
El trmino 1/(1-c) es el multiplicador
de la renta y nos informa de que cualquier incremento en la inversin provocar un aumento de la renta de 1/(1-c)
veces el incremento de la inversin.
Este multiplicador es siempre mayor
que 1 y positivo dado que la propensin
marginal a consumir es menor que 1 y
positiva. Cuanto mayor es sta propensin, mayor ser el multiplicador.
Por ejemplo, si la propensin marginal a consumir es 0,8, el multiplicador de
la renta es 1/(1-c)=1/(1-0,8)=5. Luego si
la inversin se incrementa en 100 unidades monetarias, la renta aumentar en
500 unidades monetarias, mucho ms
que proporcionalmente.
2. Econmico
-
Es positivo, puesto que un incremento de la renta incrementa el consumo.
Es menor que 1, dado que cuando la

renta aumenta, es probable que los
individuos solo consuman una parte
de ese incremento y que ahorren el
resto.
Si por ejemplo, c es igual a 0,8, 100

unidades monetarias ms de renta elevaran el consumo en 1000,8 =80 unidades monetarias.
Luego, sustituyendo las ecuaciones
anteriores, se obtiene:
Y = cY + I (3)
Operando:
Y - cY = I (4)
Sacando factor comn:
7466
Un incremento en el gasto de inversin implica mayores ingresos para las

empresas que venden los bienes de inversin que se reparten como beneficios
del capital o como salarios, es decir, ms
rentas para los agentes. Esta mayor renta
ser gastada por los agentes receptores
en un mayor consumo, si bien no toda,
dado que parte se ahorra (c est entre 0
y 1). Este mayor gasto en consumo genera mayores rentas, aunque parte se ahorran. Y esas mayores rentas a su vez ms
gasto en consumo y as sucesivamente.
Este mecanismo se puede contemplar ms detenidamente. El efecto principal del incremento en la inversin induce un aumento en la renta (Y = I). Si,
por ejemplo, la inversin se eleva en 100
unidades monetarias, stas se traducirn
directamente en 100 unidades ms de ingreso en las empresas y de rentas de los
agentes (Y = I = 100)
CISS
Sin embargo, este incremento de la
renta provoca un efecto inmediato sobre
el gasto en consumo porque parte de ese
aumento inicial de la renta se gasta en
consumo (la otra parte se ahorra). El incremento en el consumo segn nuestro
modelo, vase la ecuacin (2), es C =
cY = cI. Siguiendo con el ejemplo, y
si c es 0,8, tendremos un incremento del
consumo de C = cY = cI= 0,8100
= 80.
Por tanto, considerando este efecto
inmediato sobre el consumo lo que se incrementa la renta hasta ahora es: Y =
I + cI = 100 + 80. El primer miembro se corresponde con el efecto principal y el segundo con el efecto inmediato
a travs del consumo. Este nuevo incremento ser mayor cuanto mayor sea la
propensin marginal a consumir, es decir, cuanto mayor sea la parte de la renta
que sea dedicada a consumir en esta economa.
Este incremento de la renta de segunda ronda en 80 dar lugar a un mayor
consumo. En este caso C = cY =
ccI= 0,8(0,8100) = 64. Y a su vez, a
unos efectos de tercera ronda en la propia renta tambin en funcin de la propensin marginal a consumir Y = I+
cI + c(cI) = I+ cI + c2I. Este
efecto de tercera ronda tiene un impacto
menor sobre la renta, dado que la propensin marginal a consumir es menor
que uno y est elevada al cuadrado
Existir un efecto de cuarta ronda en
el mismo sentido y de menor entidad. Al
CISS
igual que el de quinta y as sucesivamente. El efecto final sobre la renta considerando todos los efectos ser:
Y = I+ cI + c2I + c3I + ...
= (1+ c + c2 + c3 + ...)I
Esta suma es una progresin geomtrica. Una de sus principales propiedades
es que cuando la razn de una progresin geomtrica es menor que uno (como en este caso lo es c) y a medida que
hay ms trminos, la suma contina aumentando pero tiende a un lmite. Ese lmite es 1/(1-c) por lo que el aumento final de la produccin es:
Y= [1/(1-c)]I = 1/(1-0,8) I
=5100 = 500
Esta es otra forma de deducir el multiplicador 1/(1-c).
3. Grfico
Se representa la produccin y la demanda agregada en el eje de ordenadas y
la renta en el de abscisas.
Dado que la produccin y la renta
son exactamente iguales, la relacin grfica entre las dos es simplemente la recta
de 45, la lnea que tiene una pendiente
igual a 1.
La demanda agregada, la recta, tiene
una pendiente menor que 1 conforme a
la ecuacin (3), donde observamos que c
es la pendiente y es menor que 1.
7467
El nivel de produccin de equilibrio

se encuentra en el punto de interseccin
de la recta de 45 y la funcin de demanda, en el punto A.
Si la inversin aumenta en 100 unidades monetarias, entonces la demanda
agregada aumenta en primera instancia
esas 100 unidades. Grficamente el nivel
de demanda ahora se encuentra en el
punto B. La demanda agregada es 100
unidades monetarias ms alta. El aumento que experimenta la demanda en la primera ronda, representado por la distancia AB en la figura, es igual a 100 unidades monetarias.
Para satisfacer este nivel ms alto de
demanda, las empresas aumentan la produccin en 100 unidades monetarias. Este aumento de la produccin de 100 implica que la renta aumenta en 100 unidades monetarias (recurdese que la renta
y la produccin son iguales), por lo que
la economa se desplaza al punto C. Tanto la produccin como la renta son 100
unidades monetarias mayores. Este aumento de la renta idntico al de la pro-
7468
duccin en la primera ronda est representado por la distancia BC.

Pero ah no acaba todo. El incremento de la renta provoca un nuevo aumento de la demanda agregada. sta ahora
est representada por el punto D. Este
punto lleva a un nivel de produccin ms
alto, El aumento que experimenta la demanda en la segunda ronda, representado por la distancia CD, es igual a 100 unidades monetarias multiplicado por la
propensin a consumir, c, en el ejemplo
0,8100 = 80.
Este aumento de la demanda en la
segunda ronda provoca un aumento
igual de la produccin, que a su vez genera, un nuevo aumento de la renta, y as
sucesivamente hasta alcanzar el nuevo
equilibrio se encuentra en el punto de
interseccin de la recta de 45 y la nueva
curva de demanda, en el punto A'. Este
nuevo equilibrio representa un incremento de renta superior que el que hubiera experimentado solamente con el
incremento de la inversin, que habra situado la renta en el punto C. Este es el
efecto del multiplicador.
CISS
M ULTIPLICADOR MONETARIO
Es necesario sealar que cuando el
modelo contempla ms variables que dependen de la renta (como por ejemplo
un impuesto proporcional sobre la renta) el multiplicador ve alterado su valor
(en este caso se reduce).
JOS ANTONIO CARRASCO GALLEGO
MULTIPLICADOR
MONETARIO
Monetary multiplier
I. CONCEPTO II. OFERTA MONETARIA Y BASE
MONETARIA III. CREACIN DE DINERO
BANCARIO Y MULTIPLICADOR MONETARIO
I.
CONCEPTO
El multiplicador monetario es el factor por el que se incrementa la oferta

monetaria total cuando se produce un
aumento inicial en la base monetaria. Recoge el proceso de creacin de dinero
bancario.
II.
OFERTA MONETARIA Y BASE

MONETARIA
Para entender su funcionamiento, es

preciso definir tambin los conceptos de
oferta monetaria y base monetaria.
La oferta monetaria est formada por
el conjunto de activos lquidos que los
agentes econmicos pueden utilizar para
realizar los pagos de sus transacciones.
Una definicin restrictiva de este concepto incluye nicamente el efectivo en manos del pblico y los saldos en las cuentas corrientes o depsitos a la vista, que
se pueden movilizar fcilmente mediante
cheques o tarjetas bancarias. Este agregado monetario se conoce como M1, y
aunque lo utilizaremos en esta explicacin para simplificar el desarrollo, sera
ms realista utilizar como definicin de
CISS
dinero algn agregado monetario ms

amplio, que incluya tambin activos negociables con alto grado de liquidez. Por
ejemplo, el BCE utiliza el agregado conocido como M3, que incluye adems los
depsitos a plazo hasta dos aos, los depsitos disponibles con preaviso hasta
tres meses, las cesiones temporales de
activos, las participaciones en fondos del
mercado monetario y valores distintos
de acciones emitidos hasta dos aos.
Como puede verse, el banco central
no puede controlar directamente todos
los componentes de la oferta monetaria,
incluso en su definicin ms estricta. Por
el contrario, s puede controlar la base
monetaria, que es igual al pasivo monetario de su balance. Concretamente, la base monetaria est formada por el efectivo
en manos del pblico y los activos de caja (o liquidez) del sistema bancario. El activo del banco central, o contrapartidas
de la base monetaria, est formado por
los prstamos que el banco central concede a los bancos, los prstamos que
concede al sector pblico, los activos
frente al sector exterior, y otros activos.
Modificando alguno de estos activos,
cambia la base monetaria, por ejemplo
inyectando liquidez en la economa.
III.
CREACIN DE DINERO
BANCARIO Y MULTIPLICADOR
MONETARIO
Cunto crece la oferta monetaria,

cundo se incrementa la oferta monetaria? Lo hace ms que proporcionalmente,
y esta proporcin es el multiplicador monetario.
Por ejemplo, supongamos que el
banco central pone en circulacin 100
euros adicionales que entrega directamente a las economas domsticas. stas
pueden decidir mantener los 100 euros
en forma de efectivo, pero es ms probable que al menos una parte la depositen
7469
M ULTIPLICADOR MONETARIO
en forma de depsito a la vista en algn
banco y a partir de aqu tendr lugar el
proceso de creacin de dinero bancario.
Veamos cmo:
Si las economas domsticas mantienen 20 euros en forma de efectivo y depositan en un banco los 80 restantes, ese
banco utilizar al menos una parte de
esos depsitos para conceder prstamos,
ya que en eso consiste su negocio principal. Por ejemplo, supongamos que mantienen unas reservas del 5%, y que el 95%
restante (es decir, 76 euros) se convierte
en prstamos que sirven para financiar
proyectos de inversin. Por tanto, otras
economas domsticas acabarn teniendo un aumento de sus disponibilidades
lquidas por valor de 76, con lo que el
proceso de creacin de dinero bancario
empezar a tener lugar. De un aumento
inicial de 100 euros en la cantidad de dinero se ha pasado ya a 176.
El proceso no se detiene aqu, aunque en cada nueva etapa cada vez es menor la creacin adicional de dinero, por
lo que se trata de un proceso convergente que acaba agotndose. Por ejemplo,
los 76 euros se mantendrn en parte en
efectivo y en parte en forma de depsitos. Si suponemos la misma proporcin
que al principio, el efectivo ser igual a
15,2 euros (el 20%) mientras que se
constituirn depsitos bancarios por 60,8
euros. De estos depsitos, 3,025 se mantendrn como depsitos y 57,775 se destinarn a nuevos prestamos y, por tanto,
supondrn un nuevo incremento de la
oferta monetaria.
Puede obtenerse formalmente el valor del multiplicador monetario a travs
de las definiciones de base monetaria
(BM) y oferta monetaria (OM). La primera es la suma del efectivo en manos del
pblico (E) y de los activos de caja del
sistema bancario (ACSB). La segunda, en
su definicin ms estricta, es la suma del
efectivo y los depsitos bancarios (D):
7470
BM = E + ACSB
OM = E + D
Podemos establecer dos definiciones
adicionales. La primera es la relacin entre efectivo y dinero (e) que mide el porcentaje de dinero que se mantiene en
forma de efectivo:
e = E/OM
La segunda es la relacin entre activos de caja (reservas) de los bancos y depsitos (r):
r = ACSB/D
En el ejemplo, el primer coeficiente
tomaba un valor de 0,2 y el segundo de
0,05. Sustituyendo ambos en las definiciones de oferta monetaria y base monetaria tenemos:
OM = e x OM + D
BM = e x OM + r x D
Y operando, llegaramos a la siguiente expresin que relaciona la oferta monetaria y la base monetaria:
OM = [ 1 / (e + r x (1-e)) ] x BM
El multiplicador monetario es el cociente que se encuentra dentro del corchete. Nos indica que el proceso de expansin monetaria que sigue a un aumento inicial de la base monetaria, y que
se produce a travs del sistema bancario,
es mayor cuanto ms bajos sean el porcentaje de dinero que el pblico mantiene en efectivo y el coeficiente de reservas del sistema bancario.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Agregado monetario" y "Base monetaria".
CISS
M ULTIPROPIEDAD
MLTIPLOS
BURSTILES
Stock-market multiples
I. CONCEPTO II. INCONVENIENTES
I.
CONCEPTO
Un mltiplo burstil es la relacin entre dos conceptos o elementos para determinar la recomendacin de compra o
de venta de una accin. Los mltiplos
burstiles dependen, pues, de los elementos que los conforman y de los objetivos que persiga el inversor (rentabilidad del dividendo, retorno de la inversin, precio de la accin con respecto a
los beneficios obtenidos, valoracin de la
empresa con respecto a otras de su sector, etc.), por lo que no necesariamente
a mayor valor del mltiplo le corresponde una recomendacin de compra y a la
inversa.
Generalmente los mltiplos burstiles se expresan a partir de relaciones entre trminos, estableciendo equivalencias
o proporciones entre los mismos.
II.
INCONVENIENTES
La diversidad de elementos y mltiplos puede llevar a decisiones contradictorias dependiendo de la definicin y delimitacin de los trminos que los componen. As, por ejemplo, no es lo mismo
establecer un horizonte temporal de inversin para un ao que para tres. Por
otra parte, conceptos tales como Beneficio, EVA o Cash Flow estn sujetos a veces ms al subjetivismo del analista que a
las propias cifras, ya que en su caso, pueden incorporar expectativas que dotan
de cierta subjetividad al resultado, variando las conclusiones sobre la negociacin
del valor. Asimismo la incorporacin de
otros elementos (Derivados e Instrumen-
CISS
tos Financieros) podran distorsionar los

resultados perseguidos. Por ltimo, los
mltiplos no se adaptan a todo tipo de
empresas: As por ejemplo, la ratio PER
(Capitalizacin burstil / beneficio) ser
ms sensible cunto ms cclica sea una
empresa y menor endeudada est, mientras que el EVA / EBITDA estar ms sujeta a la poltica contable de la empresa
que a las propias oscilaciones del mercado.
JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "EV/EBITDA" y "PER".
MULTIPROPIEDAD
Multiple ownership
I. EVOLUCIN LEGISLATIVA II. DERECHO
COMUNITARIO
I.
EVOLUCIN LEGISLATIVA
La implantacin de hecho de la multipropiedad en Espaa se produce con el

auge turstico a partir de 1960, consolidndose en las dcadas siguientes.
Su rgimen jurdico inicial se basaba
en un contrato de adhesin con un gran
nmero de clusulas que podan calificarse como abusivas.
Esta problemtica, comn a toda Europa, dio lugar a la Directiva 94/47/CE,
del Parlamento Europeo y del Consejo,
de 26 de octubre de 1994, relativa a la
proteccin de los adquirentes en lo relativo a determinados aspectos de los contratos de adquisicin de un derecho de
utilizacin de inmuebles en rgimen de
tiempo compartido, que sentaba unos
principios bsicos, dentro de los cuales
se deban elaborar las legislaciones propias de cada Estado miembro, en un plazo mximo de treinta meses, para su trasposicin.
7471
M ULTIPROPIEDAD
Espaa no cumpli dicho plazo, no
dictando la Ley sobre Derechos de aprovechamiento por turno de bienes inmuebles de uso turstico y normas tributarias,
hasta el 15 de diciembre de 1998.
II.
DERECHO COMUNITARIO
El artculo 18 de la Directiva
2008/122/CE del Parlamento Europeo y
del Consejo, de 14 de enero de 2009, relativa a la proteccin de los consumidores con respecto a determinados aspectos de los contratos de aprovechamiento
por turno de bienes de uso turstico, de
adquisicin de productos vacacionales
de larga duracin, de reventa y de intercambio, deroga expresamente la anterior
94/97/CE, cuya transposicin a nuestro
derecho interno gener la Ley 42/1998,
de 15 de diciembre, sobre derechos de
aprovechamiento por turno de bienes inmuebles de uso turstico y normas tributarias.
Desde la vigencia de la Directiva
94/97/CE, la institucin jurdica del aprovechamiento por turnos de bienes inmuebles se ha desarrollado con profusin y han aparecido en el mercado nuevos productos vacacionales similares,
que no estaban regulados por la Directiva derogada. Adems la experiencia aplicativa de sta ha evidenciado que algunos de los aspectos que regulaba necesitaban una actualizacin o precisin para
evitar que se creen productos con la finalidad de eludir sus disposiciones, que
creaban importantes distorsiones de la
competencia y graves problemas a los
consumidores, obstaculizando as el
buen funcionamiento del mercado interior.
Seala la Directiva 2008/122/CE que
las lagunas existentes en la normativa anterior creaban importantes distorsiones y
dado que el turismo desempea un papel cada vez ms importante en las economas de los Estados miembros, se ha-
7472
ca preciso fomentar un crecimiento y

una productividad mayores en el sector
del aprovechamiento por turno de bienes de uso turstico y de los productos vacacionales de larga duracin mediante la
adopcin de determinadas normas comunes, armonizando determinados aspectos de la comercializacin, venta y reventa de los productos vacacionales de
larga duracin y de los derechos de aprovechamiento por turno de bienes de uso
turstico, as como el intercambio de estos ltimos.
La Directiva 2008/122/CE indica que,
a efectos de la misma, se debe entender
que los contratos de aprovechamiento
por turno de bienes de uso turstico no
comprenden las reservas mltiples de
alojamiento, incluidas las habitaciones de
hotel, en la medida en que dichas reservas mltiples no conllevan derechos y
obligaciones adicionales respecto de los
que se derivan de reservas independientes. Tampoco debe entenderse que los
contratos de aprovechamiento por turno
de bienes de uso turstico comprenden
los contratos normales de alquiler, ya
que stos ltimos se refieren a un nico
perodo continuo de ocupacin y no a
mltiples perodos.
La Directiva 2005/29/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 11 de
mayo de 2005, relativa a las prcticas comerciales desleales de las empresas en el
mercado interior (Directiva sobre las
prcticas comerciales desleales) prohbe
las prcticas comerciales entre empresas
y consumidores que sean engaosas,
agresivas o desleales. Dada la naturaleza
de los productos y de las prcticas comerciales relacionados con el aprovechamiento por turno de bienes de uso turstico, los productos vacacionales de larga
duracin, la reventa y el intercambio, deben adoptarse disposiciones ms detalladas y especficas relativas a las obligaciones de informacin y a los actos de ven-
CISS
M ULTIPROPIEDAD
ta. Deben precisarse y actualizarse las
disposiciones relativas a la informacin
precontractual y al contrato. Para dar al
consumidor la posibilidad de conocer la
informacin antes de celebrar el contrato
se haca preciso facilitar dicha informacin de un modo que le resultara fcilmente accesible en ese momento.
Asimismo, la Directiva 2008/122/CE
garantiza el derecho del consumidor a
recibir la informacin precontractual y el
propio contrato, en una lengua de su
eleccin y la concesin de un plazo a
aqul durante el cual pueda desistir del
contrato sin necesidad de justificacin y
sin soportar coste alguno. La experiencia
ha demostrado que el plazo para el desistimiento previsto en la Directiva 94/47/
CE no era suficiente.
La Directiva 2008/122/CE establece
adems el derecho del consumidor a recibir una copia del contrato en el momento de su celebracin y de prrroga
del plazo de desistimiento si el comerciante no le ha facilitado la informacin,
durante cuya prrroga el consumidor podr hacer uso del derecho de desistimiento sin soportar coste alguno, independientemente de los servicios de que
haya disfrutado. Por otra parte, el vencimiento del plazo de desistimiento no ser bice para que el consumidor pueda
intentar obtener reparacin conforme a
lo previsto por la legislacin nacional, en
caso de incumplimiento de las obligaciones de informacin.
Contina la Directiva estableciendo
que, a fin de reforzar la proteccin de los
consumidores, se haca necesario precisar la prohibicin del pago de anticipos
al comerciante o a terceros durante el
plazo de desistimiento.
En cuanto a los contratos de reventa,
la prohibicin del pago de anticipos debe aplicarse hasta que la venta haya tenido efectivamente lugar o se haya dado
CISS
por terminado el contrato de reventa,

pero los Estados miembros podrn regular la posibilidad y las modalidades de los
pagos finales a intermediarios en caso de
que se de por terminado el contrato de
reventa.
En caso de que un consumidor desista de un contrato cuyo precio est total o
parcialmente cubierto por un prstamo
concedido al consumidor por el comerciante o por un tercero segn lo convenido entre dicho tercero y el comerciante,
se prev la terminacin del contrato de
prstamo sin coste alguno para el consumidor.
Contempla la Directiva que, a fin de
garantizar que la proteccin que la misma otorga a los consumidores sea plenamente eficaz, en particular en lo relativo
al cumplimiento por parte de los comerciantes de las obligaciones de informacin en la fase precontractual y en el
contrato, los Estados miembros debern
establecer sanciones efectivas, proporcionadas y disuasorias para las infracciones de la Directiva, as como implantar
recursos apropiados para resolver los litigios entre consumidores y comerciantes,
para lo cual los Estados miembros debern fomentar la creacin de organismos
pblicos o privados para la solucin extrajudicial de conflictos.
Finalmente, el artculo 16 de la Directiva establece que los Estados miembros
adoptarn y publicarn antes del 23 de
febrero de 2011, las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas necesarias para dar cumplimiento a lo establecido en aqulla, comunicando inmediatamente a la Comisin el texto de dichas disposiciones, que se aplicarn a
partir de la indicada fecha.
EDUARDO PERDIGUERO BAUTISTA
7473
M ULTIPROPIEDAD
Vase tambin: "Aprovechamiento por turno de
bienes inmuebles" y "Time-sharing".
LO ESENCIAL SOBRE
MULTIPROPIEDAD
Documentacin
7474
Directiva 2008/122/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de

enero de 2009 , relativa a la proteccin de los consumidores con respecto a determinados aspectos de
los contratos de aprovechamiento
por turno de bienes de uso turstico,
de adquisicin de productos vacacionales de larga duracin, de reventa y
de intercambio.
Directiva 2008/122CE , relativa a la
proteccin de los consumidores con
respecto determinados aspectos de
los contratos de aprovechamiento
por turno de bienes de uso turstico,
de adquisicin de productos vacacionales de larga duracin, de reventa y
de intercambio del Parlamento y del
Consejo, de 14 de enero de 2009.
Ley 42/1998, sobre derechos de aprovechamiento por turno de bienes inmuebles de uso turstico y normas tributarias , de 15 de diciembre.
Nulidad de contrato de aprovechamiento por turnos y del contrato de
prstamo asociado: acreditado vicio
invalidante del consentimiento prestado por los actores por error esencial
e invencible, por doloso incumplimiento por la demandada de la obligacin legalmente impuesta de ofrecerles una cumplida informacin sobre extremos esenciales del contrato,
en especial de los derechos de desistimiento y resolucin en los plazos previstos. Sentencia de la Audiencia
Provincial de Barcelona, Seccin 16.,
de 30 de abril de 2008, recurso nm.
107/2007, LA LEY 49284/2008.
Nulidad del contrato. Indeterminacin absoluta del objeto en dos de sus

elementos esenciales: el perodo de
aprovechamiento y el alojamiento.
Sentencia de la Audiencia Provincial
de Madrid, Seccin 25., de 11 de febrero de 2008, recurso nm.
359/2007, LA LEY 11725/2008.
Inaplicacin al caso de la normativa
de aprovechamiento por turnos, al no
conferir los contratos discutidos un
derecho de disfrute sobre un inmueble individualizado, refirindose a la
compra de una autocaravana o a la
afiliacin a un club de vacaciones o
disfrute de los establecimientos adscritos a ste. Sentencia de la Audiencia Provincial de Valencia, Seccin
4., de 14 de enero de 2008, recurso
nm. 459/2007, LA LEY 12816/2008.
Libros
ARRIBAS LEN, MNICA.

Derecho de
aprovechamiento por turno de bienes
inmuebles. Aspcetos fiscales. Editorial Comares.
GARCA CALVENTE, YOLANDA. Rgimen
jurdico-tributario de los inmuebles
en multipropiedad. Editorial Aranzadi, 2005.
MEDINA DE LEMUS, MANUEL. Derecho de
propiedad horizontal y multipropiedad. Editorial Clamo, 2002.
MIER VLEZ, JOS LUIS. Formularios Inmobiliarios. Editorial LA LEY, 2000.
TORRES LANA, JOS NGEL. La multipropiedad. Editorial Iustel, 2007.
VILALTA NICUESA, AURA ESTHER; MNDEZ
TOMS, ROSA M.
Aprovechamiento
por turno de bienes inmuebles. Editorial Bosch, 2002.
Artculos de opinin
BOTANA GARCA, GEMMA ALEJANDRA. La

proteccin de los consumidores respecto a determinados aspectos del
CISS
M URALLAS CHINAS
aprovechamiento por turno de bienes

de uso turstico, los productos vacacionales de larga duracin, la reventa
y el intercambio. El Consultor Inmobiliario, nm. 92, Julio-Agosto 2008,
Editorial LA LEY.
CERDEIRA BRAVO DE MANSILLA, GUILLERMO.
De nuevo, sobre la multipropiedad: La
exigencia constitutiva de escritura
pblica y su obligatoria inscripcin registral en el nuevo rgimen de aprovechamiento por turno (una rplica
cordial). Revista Crtica de Derecho
Inmobiliario, nm. 680, NoviembreDiciembre 2003, Editorial Centro de
Estudios Registrales.
GONZLEZ CABRERA, INMACULADA. La proteccin del consumidor versus responsabilidad del empresario en el
contrato de aprovechamiento por
turno de bienes inmuebles de uso turstico. Diario La Ley, nm. 6113, 25
Oct. 2004, Ao XXV, Ref. D-214,
Editorial LA LEY.
PUENTE DE PINEDO, LUIS. Los derechos
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la propuesta directiva europea de 7
de junio de 2007. Diario La Ley, nm.
6832, 30 Noviembre 2007, Ao
XXVIII, Ref. D-261, Editorial LA LEY.
Webgrafa
www.registradores.org (web del Colegio de Registradores de la Propiedad y Mercantiles de Espaa).

www.notariado.org (web del Consejo
General del Notariado de Espaa).
MURALLAS CHINAS
Chinese walls
La circulacin de informacin privilegiada en las entidades financieras ha provocado situaciones conflictivas a lo largo
de la historia. Por ello, los rganos regu-
CISS
ladores han desarrollado sistemas de aislamiento de la informacin, con los que

evitar que determinadas personas de una
misma empresa, dispongan de informacin significativa que permita la toma de
posiciones en los mercados de valores
fuera de las normas de la competencia.
Los grupos bancarios son las entidades que ms se ven afectadas por este tipo de situaciones, ya que tienen varios
departamentos dedicados a actividades
conexas, y la transmisin de informacin
es bastante fcil. El departamento de
operaciones corporativas puede estar en
contacto con una empresa que quiere
lanzar una oferta pblica de adquisicin
(OPA) sobre una empresa cotizada. Esa
informacin puede ser comentada con el
departamento de anlisis, el cual a su vez
se lo puede manifestar a los responsables
de la toma de posiciones por cuenta propia (propietary trading). Si el operador
de mercado conoce con un cierto grado
de certeza que se va a producir una operacin de este tipo, puede tomar una posicin de 100.000 acciones por cuenta
propia, y esperar a que se produzca. Despus vende y consigue unas plusvalas
significativas para el banco, y para l un
incremento del bonus.
Pero tambin puede llegar la informacin al departamento de banca privada, y los gestores pueden tomar posiciones para sus clientes dentro del esquema
habitual de gestin discrecional. Lgicamente son los clientes los que ganan, pero la gestin del equipo de banca privada
mejorara notablemente, y asimismo,
tambin veran incrementados sus bonus.
En suma, para poder evitar esta situacin no deseada, se hace necesario el establecimiento de cdigos de conducta internos, que eviten que circule la informacin privilegiada. Estos cdigos se basan
en establecer una frontera entre los diferentes departamentos que forman el gru-
7475
M UTUA DE ACCIDENTES DE TRABAJO

po bancario, haciendo responsables a los
primeros ejecutivos de que no se pueda
filtrar ningn tipo de informacin sensible, que pueda utilizarse a favor de terceros. A esta forma de actuacin, a esta
frontera cualitativa, se le denomina habitualmente "muralla china".
Las sanciones por incumplimiento
son muy elevadas, y segn los casos,
pueden conllevar la prdida del puesto
de trabajo para los implicados, y una
fuerte multa econmica para la entidad.
En Estados Unidos, los culpables de utilizar informacin privilegiada pueden acabar en la crcel.
MIGUEL CRDOBA BUENO
MUTUA
DE ACCIDENTES DE
TRABAJO
Work accident mutual society / Work
accident friendly society
Las Mutuas de accidentes de trabajo
son asociaciones profesionales sin nimo
de lucro, que existen en Espaa, constituidas con el objeto de colaborar en la
gestin de la Seguridad Social, en concreto en la gestin de Contingencias de
Accidentes de Trabajo y Enfermedades
Profesionales (A.T. y E.P.) y en la gestin
de la prestacin econmica de Incapacidad Temporal (I.T.) derivada de Contingencias Comunes.
La Ley de Prevencin de Riesgos Laborales combina la necesidad de una actuacin ordenada y formalizada de las actividades de prevencin con el reconocimiento de la diversidad de situaciones a
las que la Ley se dirige en cuando a la
magnitud, complejidad e intensidad de
los riesgos inherentes a las mismas, otorgando un conjunto suficiente de posibilidades, incluida la eventual participacin
7476
de las Mutuas de Accidentes de Trabajo y

Enfermedades Profesionales, para organizar de manera racional y flexible el desarrollo de la accin preventiva, garantizando la suficiencia del modelo de organizacin elegido, como la independencia y
proteccin de los trabajadores que, organizados o no en un servicio de prevencin, tengan atribuidas dichas funciones.
La disposicin final quinta de esta
Ley ordena la creacin de una fundacin,
bajo el protectorado del Ministerio de
Trabajo y Seguridad Social y con participacin, tanto de las Administraciones pblicas como de las organizaciones representativas de empresarios y trabajadores,
cuyo fin es la promocin de actividades
destinadas a la mejora de las condiciones
de seguridad y salud en el trabajo. Para
permitir a la fundacin el desarrollo de
sus actividades, se dotar a la misma por
parte del Ministerio de Trabajo y Seguridad Social de un patrimonio procedente
del exceso de excedentes de la gestin
realizada por las Mutuas de Accidentes
de Trabajo y Enfermedades Profesionales.
El artculo 32 de La Ley de Prevencin de Riesgos Laborales desarrolla la
actuacin preventiva de las Mutuas de
Accidentes de Trabajos y Enfermedades
Profesionales, estableciendo, que stas
podrn desarrollar para las empresas a
ellas asociadas las funciones correspondientes a los servicios de prevencin,
con sujecin a lo dispuesto en el apartado 5 del artculo 31.
Los representantes de los empresarios y de los trabajadores tendrn derecho a participar en el control y seguimiento de la gestin desarrollada por las
Mutuas de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales de la Seguridad
Social en las funciones a que se refiere el
prrafo anterior conforme a lo previsto
en el artculo 39, cinco, de la Ley
CISS
M UTUA DE ACCIDENTES DE TRABAJO

42/1994, de 30 de diciembre, de Medidas
fiscales, administrativas y de orden social.
Las Mutuas se financian a travs de
las cuotas de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales, que recauda
para ellas la Tesorera General de la Seguridad Social y que son a cargo exclusivo de las empresas y un porcentaje de la
cuota por Contingencias Comunes, que
reciben como contraprestacin por la
gestin de la prestacin econmica de
Incapacidad Temporal derivada de las
Contingencias Comunes que realizan.
La legislacin que regula las Mutuas
de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales de la Seguridad Social
est contemplada en la Seccin IV subseccin II de la Ley 1/1994 de la Ley general de la Seguridad Social.
La definicin que da esta Ley que las
regula es la siguiente: Se considerarn
Mutuas de accidentes de trabajo y enfermedades profesionales de la Seguridad
Social las asociaciones debidamente autorizadas por el Ministerio de Trabajo y
Asuntos Sociales que con tal denominacin se constituyan, sin nimo de lucro y
con sujecin a las normas reglamentarias
que se establezcan, por empresarios que
asuman al efecto una responsabilidad
mancomunada y con el principal objeto
de colaborar en la gestin de la Seguridad Social, sin perjuicio de la realizacin
de otras prestaciones, servicios y actividades que le sean legalmente atribuidas.
sidio por incapacidad temporal del Rgimen Especial de Trabajadores por Cuenta Propia o Autnomos y de los trabajadores por cuenta propia incluidos en el
Rgimen Especial Agrario de la Seguridad Social.
El Sistema de la Seguridad Social en
Espaa contempla la posibilidad de que,
para las contingencias asistenciales y econmicas de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales y para las econmicas por Enfermedad Comn y Accidente no Laboral, los empresarios puedan asociarse para cubrir ellos mismos
dichas contingencias.
Esas asociaciones son las Mutuas de
Accidentes de Trabajo. Algunas de sus caractersticas fundamentales son las siguientes:
-
No tienen nimo de lucro: Si como

resultado de la gestin que realiza
una Mutua los ingresos son mayores
que los gastos, la diferencia se devuelve a la Seguridad Social. Este supervit de ingresos se denomina excedentes y no beneficios, como se
llama en una compaa privada.
La asociacin de las empresas, pblicas o privadas, es voluntaria: La empresa puede elegir libremente a qu
Mutua asociarse o incluso si quiere
que estas contingencias sean cubiertas por la propia Seguridad Social.
Estn tuteladas por el Ministerio de

Trabajo e Inmigracin: Requieren de
su autorizacin para constituirse. Su
administracin econmica depende
de los Presupuestos Generales del
Estado y sus cuentas son anualmente
auditadas por el citado Ministerio.
Para constituirse deben limitar su actividad a la colaboracin anteriormente sealada, contar como mnimo con 50 empresarios asociados y
30.000 trabajadores protegidos y con
Se considera accidente de trabajo toda lesin corporal que el trabajador sufra

con ocasin o por consecuencia del trabajo que realice por cuenta ajena.
Podrn asumir la cobertura de la
prestacin econmica por incapacidad
temporal derivada de contingencias comunes (enfermedad comn y accidente
no laboral) del personal al servicio de los
empresarios asociados, as como del sub-
CISS
7477
M UTUA DE SEGUROS
un volumen de cuotas no inferior al

que legalmente se determine (en la
actualidad 9 millones de ) y, finalmente, prestar una fianza que se determina en funcin del volumen de
cuotas a cobrar.
MUTUALIDAD
Los excedentes de la gestin, cuando

los haya, deben ser mayoritariamente empleados en actividades de prevencin y rehabilitacin.
I.
La gestin y administracin de las

prestaciones del sistema de la Seguridad
Social por Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales corresponde al
Instituto Nacional de la Seguridad Social
(INSS), quien asume directamente las
prestaciones econmicas pero, como carece de instalaciones asistenciales, gestiona las prestaciones sanitarias mediante
convenios con servicios sanitarios pblicos o privados. Sin embargo, el empresario puede optar por asociarse y recibir
estas prestaciones y servicios de una Mutua a cuyo efecto stas tienen legalmente
la consideracin de entidades colaboradoras de la Seguridad Social.
Finalmente debe sealarse que, de
acuerdo con lo dispuesto en el artculo
77 de la Ley General de Seguridad Social,
las empresas que cumplan determinados
requisitos establecidos por el Ministerio
de Trabajo y Seguridad Social pueden autoasegurar a sus trabajadores en relacin
con el pago de las prestaciones por incapacidad temporal. En la prctica, son
muy pocas las empresas que utilizan este
sistema.
MUTUA DE SEGUROS
Mutual society / Friendly society

I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN
Las mutualidades son entidades aseguradoras formadas por una agrupacin

de diversos sujetos (colectivo de asegurados), cuya vida, salud, integridad fsica
o bienes estn sujetos a riesgos ms o
menos homogneos, que al acaecer, supondran consecuencias econmicas negativas. El asegurado en el momento de
contratar un seguro con stas, adquiere
la condicin de socio, teniendo una serie
de derechos y obligaciones de tipo econmico y poltico (un voto por mutualista), tanto en la propia entidad como en
su actividad de previsin.
Esta agrupacin debe ser suficientemente numerosa para que opere la ley
estadstica de los grandes nmeros y se
compensen los costes que al sistema de
seguro supondrn los siniestros acaecidos, con los beneficios obtenidos por los
riesgos asegurados y no acaecidos.
La mutualidad es dirigida por los propios asegurados, que son socios de la
misma, correspondindoles tambin el
resultado obtenido.
Adems se reparte la siniestralidad
acaecida entre los socios mediante el pago de las correspondientes primas en la
cuanta suficiente para cubrir las consecuencias econmicas negativas de los
riesgos acaecidos.
II.
7478
CLASIFICACIN
Las mutualidades se pueden clasificar

de las siguientes formas:
1.
Vase: "Mutualidad".
CONCEPTO
Segn la actividad econmica que

realizan:
CISS
M UTUALIDAD
2.
3.
Mutualidades que se dedican a la

actividad aseguradora en general.
Mutualidades que tienen como

objeto la organizacin y administracin de sistemas de previsin
social (mutualidades de previsin social). Se diferencian de las
primeras, en que stas satisfacen
necesidades de seguridad econmica de los individuos y de
sus familias ante los denominados "riesgos sociales" y "riesgos
inherentes a la vida social".
Segn las caractersticas del colectivo

de mutualistas o socios-asegurados:
-
Mutualidades entre cuyos socios-asegurados hay algn vnculo previo e independiente a la

mutualidad. En este caso podemos distinguir entre mutualidades vinculadas a un mbito geogrfico determinado y mutualidades cuyos mutualistas pertenecen a un grupo determinado
(colectivos profesionales, laborales u otros).
Mutualidades de socios-asegurados heterogneos, sin ningn tipo de vnculo.
Mutualidades a prima variable,

que dan cobertura comn a sus
socios-asegurados de sus riesgos
asegurados, cobrando derramas
con posterioridad a los siniestros, siendo la responsabilidad
de los mismos mancomunada,
proporcional al importe de los
respectivos capitales asegurados
en la propia entidad y limitada a
dicho importe. En estas mutuas
se exige una cuota de entrada
para adquirir la condicin de
mutualista, debindose crear un
fondo de maniobra que permita
pagar siniestros y gastos sin esperar al cobro de las derramas.
En cuanto a los riesgos asegurados deben ser homogneos cualitativa y cuantitativamente y los
capitales asegurados y gastos de
administracin no podrn sobrepasar los lmites establecidos reglamentariamente. Por ltimo,
obligatoriamente debern desarrollar su actividad y localizar sus
riesgos en un mbito territorial
que sea el menor de los dos siguientes: dos millones de habitantes o una provincia, salvo excepciones.
Segn la prima pagada:

-
CISS
Mutualidades a prima fija, donde

el socio-asegurado obtiene cobertura de sus riesgos asegurados, pagando una prima fija al
comienzo del periodo del riesgo. En el caso en que las prestaciones excedan a las primas recaudadas, la mutua responde
con su patrimonio.
Vase tambin: "Aseguradora" y "Cooperativa de

seguros".
7479
ENCICLOPEDIA de
ECONOMA,
FINANZAS y
NEGOCIOS
3652K13178
ISBN: 978-84-9954-098-6
1
2
3
4
5
6
7
8
788499
540986
13
A (calificacin crediticia) anlisis de riesgos

anlisis de sensibilidad base de datos empresarial
base imponible ciclo burstil
ciclo contable contrato de descuento
contrato de distribucin cuenta de valores
cuenta deudora desviacin de comercio
desviacin en ingresos empleo
empleo a tiempo parcial estructura organizativa
hipertextual
9 estructura organizativa matricial fraption
10 fraude fiscal impuesto monofsico
11 impuesto plurifsico intraspread
12 intrusismo profesional mecanismo de coordinacin
13 mecanismo de tipos de cambio mutualidad

Enciclopedia de Economia y Negocios Vol 13

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mecanismo de tipos de cambio

ISBN Edicin Grca:

Alejandro OLAYA DVILA

Profesor de Economa y Empresa

Marcelo PASCUAL FAURA

Javier ITURRIOZ DEL CAMPO

Profesor de Recursos Humanos

Profesor de Economa Financiera

Virginia REY PAREDES

Ignacio LPEZ DOMNGUEZ

Joan Ramn SANCHIS PALACIO

Director del Centro

Profesor Titular de Direccin

Enrique LPEZ LPEZ

Profesor de Teora Econmica

Jos Luis MATEU GORDON

Mayra VIEIRA CANO

Sagrario ARROYO GARCA

Olga BOCIGAS SOLAR

Joaqun ARTS CASELLES

Ana AIZPURU SEGURA

Letrada de las Cortes

Laura ALABAU MART

Pilar ALGUACIL MAR

Manuel LVAREZ ALCOLEA

Ana AVENDAO MUOZ

Mara Pilar BONET SNCHEZ

Cristbal BORRERO MORO

Guillermo BARRAL VARELA

Carmen BURGOS PRAT

Carlos BULLEJOS CALVO

Begoa BARRUSO CASTILLO

Carmen CALDERN PATIER

Paloma BEL DURN

Mara del Socorro

Patricia ARGEREY VILAR

Asesor Fiscal y Profesor

Letrado de las Cortes

Francisco BLASCO GASC

Vanessa CAMPOS CLIMENT

Joaqun CAMPS TORRES

Catedrtico de Derecho Civil

Begoa BLASCO TORREJN

Nohem BOAL VELASCO

Santiago CANTARERO SANZ

Ivn DIAGO SNCHEZ

Jos Manuel DAZ PULIDO

Blanca GARCA HENCHE

Isabel CARRERO BOSCH

Director General Adjunto

Irene FERNNDEZ ANDRS

Ramn CASTILLO BADAL

Mara Luz CHARCO GMEZ

Miguel CRDOBA BUENO

Profesora Titular de Finanzas

Joaqun DELGADO MARTN

Profesora de Derecho Civil

Rafael FUENTES DEVESA

Elena GARCA ROJO

Carlos COMAS RODRGUEZ

David GAGO SALDAA

Jos Luis GIL IBEZ

Mara del Carmen