‫إدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ‬

‫ﺑﻘﻠم‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺣﯾﻰ اﻟدﯾن اﻟﻘرﻩ داﻏﻲ‬

‫ﻴــﺔ‬ ‫ﺔ‪،‬‬
 ‫‪٢‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫اﻟطﯾﺑ ــﯾن‬
‫اﻟﺣﻣ ــدﷲ رب اﻟﻌ ــﺎﻟﻣﯾن واﻟ ــﺻﻼة واﻟ ــﺳﻼم ﻋﻠـ ـﻰ اﻟﻣﺑﻌ ــوث رﺣﻣ ــﺔ ﻟﻠﻌ ــﺎﻟﻣﯾن وﻋﻠ ــﻰ آﻟ ــﻪ ّ‬
‫وﺻﺣﺑﻪ اﻟﻐر اﻟﻣﯾﺎﻣﯾن وﻣن ﺗﺑﻌﻬم ﺑﺈﺣﺳﺎن اﻟﻲ ﯾوم اﻟدﯾن‪.‬‬
‫وﺑﻌد‬
‫ﻷى ﻧـ ــﺷﺎط اﻗﺗـ ــﺻﺎدي و ﻟﻠـ ــدوران اﻷﻗﺗـ ــﺻﺎدي‪ ،‬واﻟﺗﻣوﯾـ ــل ‪،‬‬
‫ﻓـ ــﺈن اﻟـ ــﺳﯾوﻟﺔ ﻫـ ــﻲ اﻟﻣﺣـ ــرك اﻷﺳﺎﺳـ ــﻰ ّ‬
‫واﻻﺳــﺗﺛﻣﺎر ‪ ،‬ﻓﻬــو ﻗطــب اﻟرﺣــﺎ ﻓــﻲ اﻟﺣرﻛــﺎت اﻻﻗﺗــﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬واﻟﻌﻣــود اﻟﻔﻘــري ﻟﻠﻣــﺷﺎرﯾﻊ اﻻﻗﺗــﺻﺎدﯾﺔ‬
‫ﯾﻌد ﻣن أﻫـم اﻟﻣوﺿـوﻋﺎت اﻟﺗـﻲ‬‫ظل اﻷزﻣﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ُ ّ‬
‫واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ ‪ ،‬وأن ﻣوﺿوع » اﻟﺳﯾوﻟﺔ « ﻓﻰ ّ‬
‫أوﻟﻲ ﻟﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد واﻻﻗﺗﺻﺎدﯾون اﻟﻌﻧﺎﯾﺔ اﻟﻘﺻوى‪ ،‬ﺣﯾث أدت ﻫـذﻩ اﻷزﻣـﺔ اﻟـﻰ ﻧـﺿوب اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻣﻣـﺎ‬
‫أدى اﻟﻰ إﻓﻼس ﻛﺛﯾر ﻣن اﻟﻣـﺻﺎرف اﻟﻛﺑـرى واﻟـﺷرﻛﺎت‪ ،‬وﻟـذﻟك ﺗـﺻﺑﺢ دراﺳـﺔ ﻫـذﻩ اﻟﻘـﺿﯾﺔ ﺑﺎﺑﻌﺎدﻫـﺎ‬
‫اﻷﻫﻣﯾﺔ‪ .‬وﻧﺣن ﻓﻰ ﻫذﻩ اﻟدراﺳـﺔ ﻧﺑـذل ﺟﻬـدﻧﺎ ﻟﻠوﺻـول اﻟـﻰ‬ ‫ّ‬ ‫اﻟﻔﻘﻬﯾﺔ ﻓﻰ ﻏﺎﯾﺔ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ و ّ‬
‫اﻟﺑــداﺋل اﻟﻔﻘﻬﯾــﺔ اﻟﻣﻧﺎﺳــﺑﺔ ﻣــن ﺧــﻼل ‪ :‬اﻟﺗﻌرﯾــف ﺑﺎﻟــﺳﯾوﻟﺔ وﻣﻔﻬــوم إدارة اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وﻣﻛوﻧــﺎت وﻋﻧﺎﺻــر‬
‫اﻟــﺳﯾوﻟﺔ‪ ،‬وﻣــدى اﻟﺣﺎﺟــﺔ اﻟ ــﻰ وﺟــود اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺟﺎﻧــب اﻟطﻠ ــب واﻟﻌــرض ﺑﺎﻹﺿــﺎﻓﺔ اﻟــﻰ ﺑﯾ ــﺎن اﻷدوات‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﻹدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪ ،‬واﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻟﻣﺧـﺎطر واﻟﻌواﺋـد ﻓـﻰ أدوات اﻟـﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾـﺔ‪،‬‬
‫وﺿواﺑط ﺗداول اﻟﺻﻛوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ وﺳﯾﻠﺔ اﻹدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪.‬‬

‫أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺑﺣث ‪:‬‬

‫وﻟﻬـذا اﻟﻣوﺿــوع أﻫﻣﯾـﺔ ﻛﺑــرى و ﻻ ﺳ ّـﯾﻣﺎ ﻓــﻰ وﻗﺗﻧـﺎ اﻟﺣﺎﺿــر‪ ،‬و ﻓـﻰ ظــﻼل اﻷزﻣـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾــﺔ‬
‫اﻟﺗــﻰ ﻧــﺗﺞ ﻋﻧﻬــﺎ ﻧــﺿوب اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻓــﻰ اﻟﻣؤ ّﺳــﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ‪ ،‬ﺣﯾــث إن اﻹدارة اﻟرﺷــﯾدة ﻟﻠــﺳﯾوﻟﺔ ﺗــﺳﺗطﯾﻊ‬
‫ـﺻﯾﻼ ﻟﺗﺣﻘﯾ ــق اﻟﺗـ ـوازن اﻟﻣطﻠ ــوب اﻟ ــذى إن اﺧﺗ ـ ّـل‬
‫ً‬ ‫ـﺎء وﺻـ ـر ًﻓﺎ و ﺗﺣ ـ‬
‫اﻟﺗﻌﺎﻣ ــل ﻣ ــﻊ اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ ﺗ ــوﻓﯾ ًرا ٕواﺑﻘ ـ ً‬
‫ﺳﺗﻛون ﻟﻪ آﺛﺎر ﺳﻠﺑﯾﺔ ﻛﻣﺎ ﺳﻧﻔﺻﻠﻬﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﺑﻌد‪.‬‬
 ‫‪٣‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺑﺣث ‪:‬‬

‫إن أﻫم ﻣـﺷﻛﻠﺔ ﯾﺣـﺎول اﻟﺑﺣـث ﺣﻠﻬـﺎ واﻹﺟﺎﺑـﺔ ﻋﻧﻬـﺎ ﻫـﻰ ﻣـﺷﻛﻠﺔ ﻋـدم ﺗـواﻓر اﻟـﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣطﻠوﺑـﺔ ﻓـﻰ اﻟوﻗـت‬
‫اﻟذي ﯾراد ﺗواﻓرﻫﺎ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻰ ﺳﯾﺗرﺗب ﻋﻠﯾﻪ ﻋدم ﻗدرة اﻟﻣوﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬﺎ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻰ ﻗد ﯾﻧﺗﺢ ﻣن‬
‫ذﻟــك اﻟﻣــس ﺑــﺳﻣﻌﺗﻬﺎ‪ ،‬أو ﺗﻌرﺿــﻬﺎ ﻟﻠﻣﻘﺎﺿــﺎة او اﻹﻋــﺳﺎر واﻹﻓــﻼس‪ ،‬إﺿــﺎﻓﺔ إﻟــﻰ إﻧــﻪ ﻗــد ﯾﺗرﺗــب ﻋﻠــﻰ ﻋــدم‬
‫ﺟﯾدة‪.‬‬
‫ﺗواﻓر اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺿﯾﺎع ﻓرص اﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ أوﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ّ‬
‫ـﺿﺎ ﺑــدون ﺗــﺷﻐﯾل‬
‫وﻛﻣــﺎ ﺗﺗرﺗــب ﻋﻠــﻰ ﻋــدم ﺗ ـواﻓر اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣــﺷﻛﻠﺔ اﻟــﺳﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻧــﻪ ﻗــد ﺗﺗرﺗــب ﻋﻠــﻰ ﺗواﻓرﻫــﺎ اﯾـ ً‬
‫ﻣﻧﺎﺳب ﻣﺷﺎﻛل اﺧرى وﻫﻰ ﻋدم ﺗﺣﻘﯾق اﻟرﺑﺢ اﻟﻣطﻠوب‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻰ ﺗﻘﺿﻰ اﻟﻣـﺻروﻓﺎت واﻟﻧﻔﻘـﺎت ﻋﻠـﻰ ﺟـزٍء‬
‫ﻣن رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻣدﻓوع‪ .‬ﻓﺎﻟﺑﺣث ﯾﺑﺗﻐﻲ اﻟوﺻـول اﻟـﻰ ﺗﺣﻘﯾـق اﻟﺗـوازن اﻟﻣطﻠـوب ﺑـﯾن ﻛـل ﻣـﺎ ﯾﺗﻌﻠـق ﺑﺎﻟـﺳﯾوﻟﺔ‬
‫ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗﺷﻐﯾل واﻟرﺑﺢ واﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﺷﺎﻣﻠﺔ‪.‬‬

‫ﺻﻌوﺑﺔ اﻟﺑﺣث ‪:‬‬

‫ﻫﻧــﺎك ﺻــﻌوﺑﺎت ﻛﺛﯾ ـرة ﺗواﺟــﻪ ﻫــذا اﻟﺑﺣــث وﻣــن اﻫﻣﻬــﺎ ﻗﻠــﺔ اﻟﻣــﺻﺎدر اﻟﺗــﻲ ﻛﺗﺑــت ﻋــن اﻟﻣوﺿــوع و ﻻ‬
‫ﺳﯾﻣﺎﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑﻣوﻗف اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻹﺳﻼﻣﻲ ﻣﻧﻪ‪ ،‬ﻧﻌم ﻫﻧﺎك ﺑﻌض اﻟﺑﺣوث اﻟﺗـﻰ ﻛﺗﺑـت ﻋـن اﻟﻣوﺿـوع ﻟﻛﻧـﻪ‬ ‫ّ‬
‫ﻻ ﯾـزال ﻓــﻲ داﺋـرة اﻟوﺻــف واﻟﻧﻘــل دون اﻟﺗﺄﺻــﯾل اﻟﻔﻘﻬــﻲ اﻟﻣطﻠــوب ‪ ،‬وأﻧــﻪ ﺑﺣﺎﺟــﺔ اﻟــﻰ اﻟﻣزﯾــد ﻣــن اﻟدراﺳــﺎت‬
‫اﻻﻗﺗــﺻﺎدﯾﺔ واﻟــﺷرﻋﯾﺔ اﻟﺗــﻰ ﺗــدرس اﻟﻣوﺿــوع ﻣــن ﻛــل ﺟواﻧﺑــﻪ اﻟﻧظرﯾــﺔ واﻟﺗطﺑﯾﻘﯾــﺔ‪ ،‬وﻣــن ﺟواﻧﺑــﻪ اﻻﻗﺗــﺻﺎدﯾﺔ‬
‫واﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ واﻟﺗﺣﻠﯾﻠﯾﺔ‪ ،‬ﺑل ﺣﺗﻰ واﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ‪.‬‬

‫ﻣﻧﻬﺞ اﻟﺑﺣث ‪:‬‬

‫إن ﻫذا اﻟﻣوﺿوع ﻣﺣﺗـﺎج اﻟـﻰ دراﺳـﺔ وﺻـﻔﯾﺔ و ﺗﺣﻠﯾﻠﯾـﺔ ﻣـﻊ ﻣﺣﺎوﻟـﺔ اﻟﻣـﻧﻬﺞ اﻻﺳـﺗﻘراﺋﻰ ﻓـﻰ ﺑﻌـض ﻣﺑﺎﺣﺛـﻪ‪،‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿــﺎﻓﺔ اﻟــﻰ ﻣراﻋــﺎة ﻣــﻧﻬﺞ اﻟﻣﻘﺎرﻧــﺔ اﻟﻔﻘﻬﯾــﺔ ﻓــﻰ ﻣــﺳﺎﺋﻠﻪ اﻟﻔﻘﻬﯾــﺔ‪ .‬و ﻫــذا ﻣــﺎ ﻧــﺳﻌﻰ أن ﻧــﺳﯾر ﻋﻠﯾــﻪ ﺑﻘــدر‬
‫اﻹﻣﻛﺎن ﺑﻌون اﷲ وﺗوﻓﯾﻘﻪ‪.‬‬
‫واﷲ ﻧ ــﺳﺄل أن ﯾﻛﺗ ــب ﻟﻧ ــﺎ اﻟﺗوﻓﯾ ــق واﻟ ــﺳداد وأن ﯾﻛ ــﺳو أﻋﻣﺎﻟﻧ ــﺎ ﻛﻠﻬ ــﺎ ﺛ ــوب اﻹﺧ ــﻼص و ﻟﺑ ــﺎس اﻟﺗﻘ ــوى وأن‬
‫ﺣﺳﻧﺎ إﻧﻪ ﻣوﻻي ﻓﻧﻌم اﻟﻣوﻟﻰ و ﻧﻌم اﻟﻧﺻﯾر‬
‫ً‬ ‫ﻻ‬
‫ﻣﻧﻰ ﻗﺑو ً‬
‫ﯾﺗﻘﺑﻠﻬﺎ ّ‬
‫ﯾﻌﺻﻣﻧﺎ ﻣن اﻟﺧطﺈ واﻟزﻟل ﻓﻲ اﻟﻘول واﻟﻌﻣل و ّ‬
‫و اﻟﻣﺟﯾب‪.‬‬

‫ﻛﺗﺑﻪ اﻟﻔﻘﯾر اﻟﻰ رﺑﻪ‬

‫ﻋﻠﻰ ﻣﺣﯾﻰ اﻟدﯾن اﻟﻘرﻩ داﻏﻰ‬
 ‫‪٤‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫اﻟﺗﻌرﯾﻔﺎت ‪:‬‬
‫اﻟﺗﻌرﯾف ﺑﺎﻟﺳﯾوﻟﺔ )‪ (Liquidity‬ﻓﻰ اﻟﻠﻐﺔ واﻻﺻطﻼح ‪:‬‬
‫اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣن )اﻟﺳﯾول( وﻫﻰ ﺟﻣﻊ )اﻟﺳﯾل( وﻫو اﻟﻣﺎء اﻟﻛﺛﯾر اﻟـﺳﺎﺋل‪ ،‬و اﺿـﯾﻔت اﻟﺗـﺎء اﻟﻣـﺻدرﯾﺔ اﻟـﻰ‬
‫)ﺳــﯾول( ﻟﺗﺣﻘﯾــق ﻣﻌﻧــﻰ اﻟﻣــﺻدرﯾﺔ ‪ ،‬وﻫــذا ﯾــﺳﻣﻰ اﻟﻣــﺻدر اﻻﺻــطﻧﺎﻋﻰ و ﻫــو اﻣرﺳــﺎﺋﻎ ﻓــﻰ اﻟﻠﻐــﺔ‬
‫اﻟﻌرﺑﯾﺔ‪.١‬‬
‫و ﻓــﻰ اﻻﺻــطﻼح اﻻﻗﺗــﺻﺎدي ﯾﻘــﺻد ﺑﺎﻟــﺳﯾوﻟﺔ ‪ :‬اﻟﻧﻘــود ﻧﻔــﺳﻬﺎ ‪ ،‬وﻣــﺎ ﻓــﻲ ﻣﻌﻧﺎﻫــﺎ ‪ ،‬أو ﺗــوﻓﯾر اﻟﻧﻘــود‬
‫اﻟﻛﺎﻓﯾـﺔ ـ وﻣـﺎ ﻓـﻲ ﺣﻛﻣﻬـﺎ ـ ﻟﻣواﺟﻬـﺔ اﻟﺗزاﻣـﺎت اﻟﻣؤﺳـﺳﺔ وﻣﺗطﻠﺑـﺎت ﺗطوﯾرﻫـﺎ ‪ ،‬وﺑـذﻟك ﯾـﺷﻣل اﻟﺗﻌرﯾـف‬
‫اﻟﻧﻘود اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ واﻟوداﺋﻊ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ‪ ،‬واﻟواﺋﻊ اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ‪ ٢‬ـ ﻛﻣﺎ ﺳﯾﺄﺗﻲ ﺗﻔﺻﯾﻠﻬﺎـ‪.‬‬
‫وﯾﻼﺣظ أن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟﻬﺎ ﻣﻔﺎﻫﯾم ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﺣﺳب اﺳﺗﻌﻣﺎﻻﺗﻬﺎ ‪ ،‬ﺣﯾث ﻗد ﯾﻘﺻد ﺑﻬﺎ اﻟﻧﻘود ﻧﻔـﺳﻬﺎ ‪ ،‬وﻗـد‬
‫ﯾﻘــﺻد ﺑﻬــﺎ اﻟﻘــدرة ﻋﻠــﻰ ﺗــوﻓﯾر اﻟﻧﻘــود ‪ ،‬وﻗــد ﯾطﻠــق ﻓــﻲ اﻷﺳ ـواق اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ ) اﻟﺑورﺻــﺔ ( ﻋﻠــﻰ إﻣﻛﺎﻧﯾــﺔ‬
‫ﺗﺣوﯾل اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ إﻟﻰ ﻧﻘود ﻓﻲ ﻓﺗرة ﻗﺻﯾرة ‪ ،‬وﻫﻛذا‪. ٣‬‬

‫اﻟﺗﻌرﯾف ﺑﺎﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ‪:‬‬

‫ﻓﻬﻲ ﺗﺷﻣل ﺟﻣﯾﻊ اﻟـﺷرﻛﺎت واﻟﻣؤﺳـﺳﺎت اﻻﺳـﻼﻣﯾﺔ اﻟﺗـﻲ ﺗﻌﻣـل ﻓـﻲ ﻧطـﺎق اﻟﻣـﺎل واﻻﻗﺗـﺻﺎد ‪ ،‬ﺳـواء‬
‫ﻛﺎﻧت ﻣﺻر ًﻓﺎ ‪ ،‬أم ﺷرﻛﺔ ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر ‪ ،‬أو اﻟﺗﻣوﯾل ‪ ،‬أو اﻟﺗﺄﺟﯾر ‪ ،‬أو اﻟﺗﺄﻣﯾن ‪ ،‬أو ﻧﺣو ذﻟك ‪.‬‬

‫ﻧطﺎق اﻟﺑﺣث ‪:‬‬

‫ﻧطﺎق اﻟﺑﺣـث ﯾـدور ﺣـول ‪ :‬اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ٕوادارﺗﻬـﺎ ‪ ،‬وأزﻣﺗﻬـﺎ ﻋﻠـﻰ ﻧطـﺎق اﻟﻣؤﺳـﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻹﺳـﻼﻣﯾﺔ ‪،‬‬
‫وﻟﻛﻧﻧﺎﻩ ﻗد ﻧﺗطرق إﻟﻰ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟدى اﻟدوﻟﺔ ‪.‬‬

‫)ﺴﺎل(‬ ‫‪،‬‬ ‫‪:‬‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫) ‪(1‬‬

‫ﻗـﻊ ‪? Term Id=3268http://www.ibisonline.net/research_tols/G/ossaryois play page.aspx‬‬ ‫‪٢٧١‬‬ ‫‪،‬‬ ‫‪:‬‬ ‫) ‪. (2‬‬
‫‪٥٠٨‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪.‬‬ ‫"‬ ‫"‬
‫) ‪(3‬‬
 ‫‪٥‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫أﻧواع اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪:‬‬
‫وﻟﻠﺳﯾوﻟﺔ أﻧواع ﻛﺛﯾرة ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرات ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ‪ ،‬وﻣن أﻫﻣﻬﺎ ‪:‬‬

‫أ‪ -‬اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻗــد ﺗﻧــﺳب اﻟــﻰ اﻷﻓـراد ‪ ،‬وﺗــﺳﻣﻰ ‪ :‬ﺳــﯾوﻟﺔ اﻷﻓ ـراد ‪ٕ ،‬واﻟــﻰ اﻟﻣؤﺳــﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ ‪ ،‬ﻓﺗــﺳﻣﻰ ‪:‬‬
‫ﺳــﯾوﻟﺔ اﻟﻣؤﺳــﺳﺔ ‪ ،‬وﻗــد ﺗﻧــﺳب اﻟــﻰ اﻟدوﻟــﺔ وﻣؤﺳــﺳﺎﺗﻬﺎ‪،‬وﺣﯾﻧﺋــذ ﺗــﺳﻣﻰ )اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟدوﻟﯾــﺔ( أو ) ﺳــﯾوﻟﺔ‬
‫اﻟدوﻟــﺔ ( أي ﻗــدرة اﻟدوﻟــﺔ ﻋﻠــﻰ ﺗــوﻓﯾر اﻟﻧﻘــود ﻟﻠوﻓــﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬــﺎ ﻣــﻊ اﻟــدول اﻻﺧــرى ﺳ ـواء ﻛﺎﻧــت ﺑ ـدﻓﻊ‬
‫اﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﯾﻬﺎ ﻧﻘداً ‪ ،‬أو ﻋن طرﯾق اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ ‪ ،‬أو اﻟﻣﺣﺎﺻﺔ أواﻟﺗﺳوﯾﺔ‪.‬‬

‫ب‪ -‬ﺑﺎﻻﺿﺎﻓﺔ اﻟﻰ ﻫذا اﻟﺗﻘﺳﯾم ﻓﺈن ﻫﻧﺎك ﺗﻘﺳﯾﻣﺎ ﺛﺎﻧﯾﺎ ﻟﻬﺎ ﺑﺎﻋﺗﺑـﺎر اﻷﯾـﺎم واﻟـزﻣن ‪ ،‬ﺣﯾـث ﺗﻘـﺳم ﺑﻬـذﻩ‬
‫اﻟﺣﯾﺛﯾﻪ إﻟﻰ ‪ :‬ﺳﯾوﻟﺔ ﺑﺎردة ‪ ،‬وﺳﯾوﻟﺔ داﻓﺋﺔ ‪ ،‬وﺳﯾوﻟﺔ ﺳﺎﺧﻧﺔ ‪:‬‬

‫وﯾﻘــﺻد ﺑﺎﻟـﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺑــﺎردة )‪ :(COLD MONEY‬ﻣﻘــدار ﻣﺗوﺳــط اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻟ ـ‪ ٢٩٠‬ﯾوﻣــﺎً ﻓﻣــﺎ ﻓــوق ‪،‬‬
‫اﻟذي ﯾﻌﺑر ﻋـن ﺳـﯾوﻟﺔ اﻟﻣـﺳﺗﺛﻣرﯾن اﺳـﺗﺛﻣﺎرات طوﯾـل أﺟـل‪ ،‬ﺣﯾـث ﯾـدﺧل ﻓﯾﻬـﺎ اﻟـﺻﻧﺎدﯾق اﻻﺳـﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ‬
‫ﻟﻠﺣﻛوﻣﺔ‪،‬أو اﻟﺑﻧوك‪ ،‬أو ﻛﺑﺎر ﺻﻧﺎع اﻟﺳوق‪،‬وﻫﻲ ﺗظﻬر ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺗﯾن‪:‬‬
‫اﻟﺣﺎﻟــﺔ اﻷوﻟــﻰ ‪:‬ﺳــﯾوﻟﺔ ﺑﯾــﻊ ﻣــﻧظم ﻋﻠــﻰ ﻣــدى طوﯾــل ‪،‬وﯾﻌﺑــر ﻋﻧﻬــﺎ ﺑﺎﻟﺗــﺻﺣﯾﺢ اﻟﻣﺗوﺳــط‪،‬أو اﻟﻘــوي‪،‬أو‬
‫اﻻﻧﻬﯾﺎر ﻓﻲ اﻟﺳوق ‪.‬‬
‫اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ‪ :‬ﺳﯾوﻟﺔ داﻋﻣﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺷراء ﻣﻧظم ﻋﻠﻰ ﻣدى طوﯾل وذﻟك ﺑﻌـد ﺗـﺻﺣﯾﺢ ﻣﺗوﺳـط او‬
‫ﻗوي أو اﻧﻬﯾﺎر اﻟﺳوق‪.‬‬

‫وأﻣﺎ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺳﺎﺧﻧﺔ ) ‪ ( HOT MONEY‬ﻓﺗﻌﺑر ﻋن ﻣﻘدار ﻣﺗوﺳط اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟﺛﻼﺛﺔ أﯾﺎم أو أﻗل‪،‬‬
‫أو ﺣﺟم اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣدارة ﺧﻼل ﯾوم واﺣد ‪ ،‬وﻫﻲ ﺗﻌﺑر ﻋن ﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺿﺎرﺑﯾن ﻓﻲ اﻟﺑورﺻﺎت‬

‫أﻣـﺎ اﻟـﺳﯾوﻟﺔ اﻟداﻓﺋـﺔ )‪ :(WORM MONEY‬ﻓﻬـﻲ ﻣﻘـدار ﻣﺗوﺳـط اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻟﺛﻼﺛـﯾن ﯾوﻣـﺎ اﻟـﻰ ‪٦٠‬‬
‫ﯾوﻣــﺎ‪ ،‬وﻫــﻲ ﺳــﯾوﻟﺔ اﻟﻣــﺳﺗﺛﻣرﯾن اﺳــﺗﺛﻣﺎراً ﻗــﺻﯾر اﻷﺟــل‪،‬ﺣﯾــث ﯾظﻬــر ﻣــن ﺧــﻼل اﻟــﺻﻌود اﻟﺗــدرﯾﺟﻲ‬
‫ﻣﻘــدار وﻣﺗوﺳــطﺎت اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺧــﻼل ‪ ٦٠‬ﯾوﻣــﺎ أو أﻗــل‪ ١‬وﻫــذﻩ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻗــد ﺗﻧﻘــل اﻟــﻰ ﺳــﯾوﻟﺔ ﺳــﺎﺧﻧﺔ ﻓــﻲ‬
‫ﺣﺎﻟﺗﯾن‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺳﯾوﻟﺔ ﺑﯾﻊ‪ ،‬أو ﺻرف‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﻌﺑر ﻋﻧﻬﺎ ﺑﺎﻟﺗﺻﺣﯾﺢ اﻟﺑﺳﯾط أو ﺟﻧﻲ اﻷرﺑﺎح‪.‬‬

‫) ‪(1‬‬
 ‫‪٦‬‬ ‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫‪ -٢‬ﺳﯾوﻟﺔ ﺷراء ﻣﻧظم‪،‬وﯾﻌﺑر ﻋﻧﻬﺎ ﺑﺎﻻرﺗﻔﺎع اﻟﺗدرﯾﺟﻲ ﻓﻲ ﻣﻘدار اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺳﺎﺧﻧﺔ ‪.‬‬

‫ج ـ وﺗﻘﺳم اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑـﺎر ﻣﺣﻠﻬـﺎ اﻟـﻰ ﺳـﯾوﻟﺔ ﻋﺎدﯾـﺔ ﻟﻸﻓـراد واﻟـﻰ ﺳـﯾوﻟﺔ اﻟـﺳوق اﻟﺛﺎﻧوﯾـﺔ )اﻟﺑورﺻـﺔ(‬
‫اﻟﺗﻲ ﯾرادﻣﻧﻬﺎ اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ ﺗﺣوﯾل اﻷﺻول ﺑﺳﻬوﻟﺔ ﻋن طرﯾق ﺣرﻛﺎت اﻟﺑﯾﻊ واﻟﺷراء اﻟﻰ ﻧﻘود دون أن‬
‫ﺗﺗﺳﺑب ﻫذﻩ اﻟﺣرﻛﺎت ﻓﻲ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر ﻧزوﻻً ‪ ،‬أو أرﺗﻔﺎﻋﺎً ‪ ،‬أو ﺗﺻﺣﯾﺣﺎً‪.‬‬
‫وﻣن اﻟﺟدﯾر ﺑﺎﻟﺗﻧﺑﯾﻪ ﻋﻠﯾﻪ أﻧﻪ ﻻﯾﻣﻛن ﻟﻠﺗﺻﺣﯾﺢ أن ﯾﻛون ظﺎﻫراً ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺑﯾـﻊ ﻟﻠـﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺑـﺎردة ‪،‬‬
‫ﻷﻧ ـ ــﻪ ﺑﯾ ـ ــﻊ ﻋﻠ ـ ــﻰ اﻟﻣ ـ ــدى اﻟطوﯾ ـ ــل ‪ ،‬ﻛﻣ ـ ــﺎ ﺳ ـ ــﺑق وا ﻧﻣ ـ ــﺎ ﯾظﻬ ـ ــر ﻓ ـ ــﻲ ﺣ ـ ــﺎﻟﺗﻲ اﻟ ـ ــﺳﯾوﻟﺔ اﻟداﻓﺋ ـ ــﺔ ‪ ،‬او‬
‫اﻟﺳﺎﺧﻧﺔ‪،‬ﻷﻧﻬﻣﺎ ﺗﻌﺑران ﻋن ﺣرﻛﺎت ﺑﯾﻊ ﻓﻲ زﻣن أﻗل‪. ١‬‬

‫دـ أﻧواﻋﻬﺎ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر درﺟﺗﻬﺎ ‪:‬‬

‫إن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻋﻧد اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن ﺣﺳب درﺟﺔ ﺳﯾوﻟﺗﻬﺎ ﺗﺷﻣل ﺛﻼﺛﺔ أﻧواع ‪:‬‬

‫اﻟﻧــوع اﻷول ‪ :‬اﻟﻧﻘــود ‪ ،‬أي اﻟﻌﻣــﻼت اﻟﻣﺗ ـواﻓرة ﻟــدى اﻟــﺷﺧص) اﻟطﺑﯾﻌــﻲ ‪ ،‬أو اﻻﻋﺗﺑــﺎري ( واﻟوداﺋــﻊ‬
‫اﻟﺟﺎرﯾ ــﺔ)اﻟﺣ ــﺳﺎب اﻟﺟ ــﺎري( ﻟ ــدى اﻟﺑﻧ ــوك‪ ،‬وﻫ ــﻲ ﻧﻘ ــود ﻋﺎﻟﯾ ــﺔ اﻟﺟ ــودة ﯾرﻣ ــز اﻟﯾﻬ ــﺎ ﻓ ــﻲ ﻋﻠ ــم اﻷﻗﺗ ــﺻﺎد‬
‫ب)‪. (M1‬‬

‫اﻟﻧــوع اﻟﺛــﺎﻧﻲ ‪ :‬اﻟوداﺋــﻊ اﻵﺟﻠــﺔ ﻟــدى اﻟﺟﻬــﺎز اﻟﻣــﺻرﻓﻲ‪ ،‬ووداﺋــﻊ ﺻــﻧدوق اﻟﺗــوﻓﯾر‪،‬واﻟــﺷﯾﻛﺎت اﻟــﺳﯾﺎﺣﯾﺔ‬
‫وﯾﻌرف ﻫذا ﺑﺎﻟرﻣز )‪ (M2‬اﻟذي ﯾﺷﻣل أﯾﺿﺎ ﻣﺣﺗوي )‪. (M1‬‬

‫اﻟﻧـوع اﻟﺛﺎﻟـث ‪ :‬اﻟوداﺋـﻊ اﻟﺣﻛوﻣﯾــﺔ ﻟـدى اﻟﺟﻬـﺎز اﻟﻣـﺻرﻓﻲ‪ ،‬وﯾرﻣــز ﻫـذا اﻟﻘـﺳم ب)‪ (M3‬وﻫـو ﯾــﺷﻣل ‪:‬‬
‫ﻣﺣﺗوى )‪ (M2‬أﯾﺿﺎً وﻫذا اﻟﻘﺳم ﯾﻣﺛل إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻘوﻣﻲ‪.٢‬‬

‫‪http//www.marefa/index php/%DB%B3‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫ﺴﺎﺒﻘﺎ‬ ‫) ‪(2‬‬
 ‫‪٧‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫وﻫﻧﺎك ﻣﺻطﻠﺣﺎت ﻣﺷﺗﻘﺔ ﻣﻧﻬﺎ ﻣﺛل‪:‬‬

‫)أ( اﻷﺻول اﻟﺳﺎﺋﻠﺔ ‪ :‬وﻫﻲ اﻷﻣوال اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬أو ﺷﺑﻪ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫)ب( اﻷﺻول اﻟﺳﺎﺋﻠﺔ اﻟﺳرﯾﻌﺔ ‪ :‬وﻫﻲ اﻷﻣوال اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺳرﯾﻌﺔ اﻟﺗﺣول اﻟﻰ ﻧﻘد‬
‫)ج( اﻷﺻول اﻟﻧﻘدﯾﻪ‪ :‬ﻣﺛل اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺎﻟﺧزﯾﻧﻪ وﻟدى اﻟﺑﻧوك اﻟﺣرة اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن اﻟﺗﺻرف ﻓﯾﻬﺎ‬
‫)د( ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪ :‬وﻫﻲ ﻗدرة اﻟوﺣدة اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺳداد اﻻﻟﺗزاﻣﺎت‪.‬‬
‫)ه( ﺗﻧوﯾــﻊ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬ﯾﻘــﺻد ﺑــﻪ ‪ :‬ﺗﻛﺛﯾــر أدوات ﺗوظﯾــف اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻣﺛــل ‪ :‬ﺷ ـراء اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻟﻣﺗﻧوﻋــﺔ‬
‫ﻟﺣﻣﺎﯾﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻣن ﻣﺧﺎطر ﺗﻐﯾر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة وﻧﺣوﻫﺎ ‪.‬‬
‫)و( ﺗوازن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬ﯾﻘﺻد ﺑﻪ ‪ :‬اﻟﻣوازﻧﺔ ﺑﯾن اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻠﻧﻘود وﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﻛﻣﻬﺎ ‪ ،‬وﺑﯾن ﺣﺎﺟﺗﻬﺎ‬
‫إﻟﻰ اﻟﺗوظﯾف ‪.‬‬
‫)ز( وﻓر اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ :‬وﻫو زﯾﺎدة اﻟﻧﻘود وﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﻛﻣﻬﺎ ﻋن اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪.‬‬
‫)ح( ﻧﻘص اﻟﺳﯾوﻟﺔ أو ﻋﺟزﻫﺎ ‪ ،‬ﻫو ﻋﻛﻠس اﻟﺳﺎﺑق ‪.‬‬
‫)ط( اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺟﯾدة ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺗواﻓر ﻓﯾﻬﺎ اﻟوﻗت اﻟﻘﺻﯾر واﻟﺳﻌر اﻟﻣﻔﺿل ﻟﺗﺣﺻﯾﻠﻬﺎ‪. ١‬‬

‫اﻟﻣﺻطﻠﺣﺎت اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﻔﻘﻪ اﻹﺳﻼﻣﻲ ﺑﻬذا اﻟﺷﺄن ‪:‬‬

‫ﺗﺑﯾن ﻟﻧﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻌرض اﻟﺳﺎﺑق أ ن اﻟﻔﻘـﻪ اﻹﺳـﻼﻣﻲ ﺗطـرق إﻟـﻰ ﻣﺣﺗوﯾـﺎت اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﺑﻣﻌﻧﯾﯾﻬـﺎ ﻓـﻲ‬
‫أﻣﺎﻛن ﻣﺗﻌددة ‪.‬‬
‫أ‪ -‬ﻓﺎﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺑﻣﻌﻧﺎﻫــﺎ اﻷول ﻫــﻲ اﻟﻧﻘــود ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗــﺎﻟﻲ ﻓــﺈن اﻟﻣــﺳﺎﺋل اﻟﺗــﻲ ﺗطــرق إﻟﯾﻬــﺎ اﻟﻔﻘﻬــﺎء ﺣــول‬
‫ﺿرورة ﺗواﻓر اﻟﻧﻘود ﺗدﺧل ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺑﺎب وﻣﻧﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل ‪:‬‬
‫‪ .١‬اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ ﺣﯾــث ﻻ ﺗــﺻﺢ إﻻّ ﻣــن ﺧــﻼل ﺗﻘــدﯾم اﻟﻧﻘــود ﻋﻧــد ﺟﻣﻬــور اﻟﻔﻘﻬــﺎء ‪ ،‬وﺣﺗــﻰ‬
‫اﻟــذﯾن أﺟــﺎزوا اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ ﻓــﻲ اﻷﻋﯾــﺎن ﻓــﺈﻧﻬم اﺷــﺗرطوا أن ﺗﻘــوم ﻋﻧــد اﻟﺗﻌﺎﻗــد ‪ ،‬أو ﻗﺑــل‬
‫اﻟﺑدء ﺑﺎﻟﻌﻣل‪. ٢‬‬
‫‪ .٢‬ﺷرﻛﺔ اﻷﻣوال ﻋﻠﻰ ﻧﻔس اﻟﺧﻼف اﻟﺳﺎﺑق‪. ٣‬‬

‫‪:‬‬ ‫) ‪. (1‬‬
‫)‪(٢٠٠/٢‬‬ ‫)‪(٤٣٦/١٠‬‬ ‫)‪(٣٥٥/٣‬‬ ‫)‪(٣٥٤٢/٧‬‬ ‫‪:‬‬ ‫) ‪(2‬‬
‫)‪(٣٣/٥‬‬
‫)‪(١٤/٥‬‬ ‫)‪(٤٧٣/٦‬‬ ‫)‪(٣٥١/٣‬‬ ‫‪٢٨٠‬‬ ‫)‪(٣٥٣١/٧‬‬ ‫) ‪(3‬‬
 ‫‪٨‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫‪ .٣‬زﻛــﺎة اﻟﻧﻘــود وﻋــروض اﻟﺗﺟــﺎرة وأﺳــﻬم اﻟــﺷرﻛﺎت ‪ ،‬ﺣﯾــث ﯾﺟــب أن ﺗﻛــون زﻛﺎﺗﻬــﺎ ﺑــدﻓﻊ‬
‫اﻟﻧﻘود ـ ﻛﻘﺎﻋدة ﻋﺎﻣﺔ ـ وﻛذﻟك اﻟﻔرق ﺑﯾن ﺳن وﺳن أﺧرى ﻓﻲ زﻛـﺎة اﻟﻣواﺷـﻲ ﻛﻣـﺎ ﻫـو‬
‫اﻟﺣﺎل ﻓﻲ زﻛﺎة اﻹﺑل ‪ ،‬ﺣﯾث ﯾدﻓﻊ اﻟﻔرق ﺑﺎﻟﻧﻘد‪. ١‬‬
‫‪ .٤‬ﻋﻧــد ﺗــﺻﻔﯾﺔ اﻟــﺷرﻛﺎت ‪ ،‬ﺣﯾــث إن اﻷﺻــل ﻓــﻲ ذﻟــك أن ﺗــﺗم ذﻟــك ﻣــن ﺧــﻼل ﺗﺣوﯾــل‬
‫ﺟﻣﯾﻊ ﻣوﺟوداﺗﻬﺎ إل ﻧﻘود ‪.‬‬
‫رد اﻟﻘروض اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗرد ﺑﺎﻟﻧﻘد ‪.‬‬
‫‪ّ .٥‬‬
‫رد اﻟدﯾون واﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﻣدﯾﻧﯾﯾ ن ﺳواء ﻓﻲ ﻛﺎن ﻓﻲ ﺣﺎﻟـﺔ اﻹﻓـﻼس أم ﻓـﻲ ﺣﺎﻟـﺔ‬
‫‪ّ .٦‬‬
‫ـرد اﻟــدﯾون ‪ ،‬ﻛــل ذﻟــك ﯾــﺗم ﻣــن ﺧــﻼل‬
‫ﻗﯾــﺎم اﻟﻘــﺿﺎء ﺑﺑﯾــﻊ اﻟﻣرﻫــون أو ﺑﯾــﻊ اﻟﻣﻣﺗﻠﻛــﺎت ﻟـ ّ‬
‫ﺗﺳﯾﯾل اﻟﻣوﺟودات إﻟﻰ ﻧﻘود ﺣﺗﻰ ﯾﺗم أداء اﻟدﯾون واﻟﺣﻘوق إﻟﻰ أﺻﺣﺎﺑﻬﺎ ‪.‬‬

‫ب‪ -‬وأﻣﺎ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺑﻣﻌﻧﺎﻫﺎ اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬أي ﻗدرة اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر اﻟﻧﻘود ‪ ،‬ﻓﺗﺗﺣﻘق ﺑﺻورة ﻣﺟﻣﻠـﺔ‬
‫ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﻧﺿﯾض ‪ ،‬أي ﺗﺣوﯾل اﻷﺻول واﻟﻣوﺟودات اﻟﻌﯾﻧﯾﺔ إﻟﻰ ﻧﻘود ﺣﻘﯾﻘﺔ أو ﺣﻛﻣﺎً ‪. ٢‬‬

‫‪.‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪.. :‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫‪:‬‬ ‫‪. :‬‬ ‫) ‪(2‬‬

‫‪٦‬‬ ‫‪١٦‬‬
 ‫‪٩‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫اﻟﻔرق ﺑﯾن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻻﺳﻼﻣﯾﺔ واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪:‬‬

‫واﻟذي ﯾظﻬر ﻟﻲ رﺟﺣﺎﻧﻪ ﻫو ان اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺻﺎرف اﻻﺳﻼﻣﯾﺔ أﺧص ﻣـن اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻓـﻲ اﻟﺑﻧـوك‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ وذﻟك ﻻن اﻟوداﺋﻊ ﻣﺎ ﻋدا اﻟﺣﺳﺎب اﻟﺟﺎري ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛﻠﻬﺎ ﻗروض ﻣﻊ ﻓواﺋد ﻓـﻲ ﺣـﯾن‬
‫أﻧﻬﺎ أﻣوال ﻣﺳﺗﺛﻣرة ﻋن طرﯾق اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ اﻟﺷرﻋﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك اﻻﺳﻼﻣﯾﺔ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓـﺈن ﺗـﺳﯾﯾﻠﻬﺎ ﯾﺣﺗـﺎج‬
‫اﻟ ـ ــﻰ ﺗﻧ ـ ــﺿﯾض ﺣﻘﯾﻘ ـ ــﻲ ﺑﺎﻟﺗ ـ ــﺻﻔﯾﺔ أو ﺑﺎﻟﺗﻧ ـ ــﺿﯾض اﻟﺣﻛﻣ ـ ــﻲ وﻣ ـ ــن ﻫﻧ ـ ــﺎ ﻓ ـ ــﺎن اﻟﻣ ـ ــﺻرف اﻟﻣـ ـ ـودع‬
‫ﻋﻧدﻩ)اﻟﻣﺿﺎرب( ﻟﯾس ﻣﻠزﻣﺎً ﺑرد اﻻﻣوال اﻻ ﺣﺳب اﻟﻌﻘد وﺑﻌد اﻟﺗﻧﺿﯾض وﻟﻛن اﻟﻌرف اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻗـد‬
‫ﺟرى ﺑﺎن اﻟﻣﺻﺎرف اﻻﺳﻼﻣﯾﺔ ﻟن ﺗﺗﺎﺧر ﻋن اﻟدﻓﻊ ﻋﻧد اﻟطﻠب ﻏﯾر أن ذﻟك اﻟﺣـق ﺛﺎﺑـت ﻟﻬـﺎ ﺷـرﻋﺎً‬
‫وﻗﺎﻧوﻧــﺎً ﺣــﺳب اﻟﻌﻘــد وﻟــذﻟك ﻓــﺎن اﻟوداﺋ ـﻊ اﻻﺳــﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻓــﻲ اﻟﻣــﺻﺎرف اﻻﺳــﻼﻣﯾﺔ ﻻﺗــدﺧل ﻓــﻲ اﻟ ـﺳﯾوﻟﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ وﺟﻪ اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ واﻟﻔﻌل وﻟﻛﻧﻬﺎ ﻣﻠﺣﻘﺔ ﺑﻬﺎ ﻋرﻓﺎً وﻗوةً وواﻗﻌﺎً‪.‬‬
‫وﻣــن ﻫﻧــﺎ ﻓــﺎن اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻔﻌﻠﯾــﺔ ﻓــﻲ اﻻﻗﺗــﺻﺎد اﻻﺳــﻼﻣﻲ ﻫــﻲ ﺗواﻓراﻟﻧﻘــود اﻟﻛﺎﻓﯾــﺔ ﻟﻣواﺟﻬــﺔ اﻻﻟﺗزاﻣــﺎت‬
‫اﻟﺣﺎﻟﺔ واﻟﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺳﯾر اﻟﻌﻣل ﻣـن اﻟﻌﻣـﻼت اﻟﻣوﺟـودة ﻓـﻲ اﻟﺧزﻧـﺔ أو ﻓـﻲ اﻟﺣـﺳﺎب اﻟﺟـﺎري‬
‫ﻋﻠﻰ اﺳﺎس اﻧﻪ أﻣﺎﻧﺔ ﻟدى اﻟﺑﻧك او ﻗرض ﺣـﺎل ﯾﺟـب ردﻩ ﻋﻧـد اﻟطﻠـب ‪ ، ،‬وﻛـذﻟك اﻟﻘـروض اﻟﺣﺎﻟـﺔ‬
‫‪ ،‬أو اﻟﻘــروض ﻣطﻠﻘـ ًـﺎ ﻋﻧــد ﺟﻣﻬــور اﻟﻔﻘﻬــﺎء‪ ، ١‬وﺗﻠﺣــق ﺑــﻪ اﻟــدﯾون اﻟﻧﺎﺗﺟــﺔ ﻋــن اﻟﻌﻘــود اﻵﺟﻠــﺔ ‪ ،‬وأﻣــﺎ‬
‫اﻟوداﺋــﻊ اﻻﺳــﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻓــﻲ اﻟﺑﻧــوك اﻻﺳــﻼﻣﯾﺔ واﻟــدﯾون اﻟﻣرﺟــوة اﻟﻣؤﺟﻠــﺔ ﻋﻠــﻰ اﻵﺧ ـرﯾن )اﻟذﻣــﺔ اﻟﻣدﯾﻧــﺔ(‬
‫ﻓﻬﻲ ﻓﻲ ﺣﻛم اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟﻣـﺎ ذﻛرﻧـﺎﻩ ﺑـﺷﺄن اﻟوداﺋـﻊ ﻓـﻲ اﻟﺑﻧـوك اﻻﺳـﻼﻣﯾﺔ ﺣﯾـث إﻧﻬـﺎ اﺳـﺗﺛﻣﺎرات وﻟﯾـﺳت‬
‫ﻗروﺿﺎً وﻻ أﻣﺎﻧﺎت‪.‬‬

‫) ‪(1‬‬
‫‪(٩١‬‬ ‫‪:‬‬ ‫()‬ ‫‪):‬‬

‫‪.‬‬ ‫‪:‬‬ ‫)‪(٦٢٦/٣‬‬ ‫(‬ ‫‪):‬‬

‫)‪(٣٨٨/٢‬‬ ‫)‪(١٧٠/٤‬‬ ‫)‪(٣٩٦/٧‬‬ ‫‪:‬‬
‫)‪. ( ١٢٩ – ١٢٨ /٣٣‬‬ ‫‪:‬‬ ‫)‪(٤٣١/٦‬‬ ‫)‪(٣٤/٤‬‬

‫‪.‬‬
 ‫‪١٠‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫وﺗــﺄﺗﻲ ﺑﻌــدﻫﺎ ﻓــﻲ ﻧظــري اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻟﻣدرﺟـﺔ ﻓــﻲ اﻟﺑورﺻــﺔ ﻣــن اﻻﺳــﻬم واﻟــﺻﻛوك اﻻﺳــﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ‬
‫)او اﻟ ــﺳﻧدات ﻓ ــﻲ اﻻﻗﺗ ــﺻﺎد اﻟﺗﻘﻠﯾ ــدي( وﻣ ــن ﻫﻧ ــﺎ ﻓ ــﺎن اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ ﻓ ــﻲ اﻻﻗﺗ ــﺻﺎد اﻻﺳ ــﻼﻣﻲ ﻟﻬ ــﺎ ﺛ ــﻼث‬
‫درﺟﺎت‪:‬‬
‫اﻟدرﺟــﺔ اﻻوﻟــﻰ‪ :‬ا ﻟﻌﻣــﻼت اﻟﻣوﺟــودة ﻓــﻲ اﻟﺧزﻧــﺔ واﻟﺣــﺳﺎب اﻟﺟــﺎري وﻫــﻲ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻋﻠــﻰ ﺳــﺑﯾل اﻟﺣﻘﯾﻘــﺔ‬
‫اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻣرﺟوة‪.‬‬
‫ّ‬ ‫واﻟﻔﻌل ‪ ،‬وﯾﻠﺣق ﺑﻬﺎ اﻟﻘروض اﻟﺣﺳﻧﺔ ﻟدى اﻵﺧرﯾن ﻋﻧد ﺟﻣﻬور اﻟﻔﻘﻬﺎء ‪ ،‬واﻟدﯾون‬
‫اﻟدرﺟﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ‪ :‬اﻟوداﺋﻊ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ )اﻟﺗوﻓﯾر ‪ ،‬واﻟوداﺋﻊ ‪ :‬ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ‪ ،‬وﻣﺗوﺳط اﻷﺟـل ‪ ،‬وطوﯾـل‬
‫اﻷﺟــل( اﻟﺗــﻲ ﺣــل أﺟﻠﻬــﺎ ‪ ،‬ﻓﻬــذ ﻓــﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘــﺔ ﺗ ـدﺧل ﻓــﻲ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺣﻛﻣــﺎً أو أﻧﻬــﺎ ﻣــن اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻘﺎﺑﻠــﺔ‬
‫ﻟﻠﺗﺳﯾﯾل ﻟﻣﺎ ذﻛرﻧﺎ ﻣن أﻧﻬﺎ اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻋن طرﯾق اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ اﻟﺷرﻋﯾﺔ وﻟﯾﺳت ﻗروﺿـﺎً ﻣـﺿﻣوﻧﺔ ﺑﻔواﺋـد‬
‫ﻛﻣ ــﺎ ﻫ ــو اﻟﺣ ــﺎل ﻟﻠوداﺋ ــﻊ ﺑ ــﺎﻟﺑﻧوك اﻟرﺑوﯾ ــﺔ ﻓﻬ ــذﻩ اﻟوداﺋ ــﻊ ﻟ ــدي اﻟﺑ ﻧ ــوك اﻹﺳ ــﻼﻣﯾﺔ ﺗﺧﺗﻠ ــف اﯾ ــﺿﺎً ﻋ ــن‬
‫اﻻﺳ ــﺗﺛﻣﺎرات ﻟ ــدى اﻷﻓـ ـراد ‪ ،‬وﻟوﻛﺎﻧ ــت ﻋ ــن طرﯾ ــق اﻟﻣ ــﺿﺎرﺑﺔ ﺣﯾ ــث ﻻ ﺗ ــدﺧل اﻷﺧﯾـ ـرة ﻓ ــﻰ اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ‬
‫ﻟﺻﻌوﺑﺔ اﻟﺗﺳﯾﯾل ﻟدي اﻷﻓراد واﻣﺎ ﻟدي اﻟﺑﻧوك اﻻﺳﻼﻣﯾﺔ ﻓﺎن اﻟﻌرف ﺟﺎر ﻋﻠﻰ اﻟﺗزاﻣﻬـﺎ ﺑﺎﻟﺗـﺳﻬﯾل ﻣـﺎ‬
‫دام اﻟوﻗت ﻗد ﺣل ‪ ،‬اﻣﺎ اذا ﻟم ﯾﺣل أﺟﻠﻬﺎ ﻓﻼ ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪.‬‬
‫اﻟدرﺟـﺔ اﻟﺛﺎﻟﺛــﺔ‪ :‬ﻫـﻰ اﻷدوات اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ ﻣـن اﻷﺳــﻬم واﻟـﺻﻛوك )واﻟــﺳﻧدات اﻟﻣـﺷروﻋﺔ ( ﺑــﺷرط أن ﺗﻛــون‬
‫ﻣدرﺟـﺔ ﻓــﻰ اﻟﺑورﺻــﺔ‪ ،‬ﺣ ﯾــث إﻧﻬﺎﯾــﺳﻬل ﺗــﺳﯾﯾﻠﻬﺎ و ﺑﺎﻟﺗـﺎﻟﻰ ﻓﻬــﻲ ﺗــدﺧل ﺿــﻣن اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻘﺎﺑﻠــﺔ ﻟﻠﺗــﺳﯾﯾل‬
‫ﺣﯾث ﯾﻣﻛن ﺗﺣﻘﯾق ذﻟك ﺑﺳﻬوﻟﺔ وﯾﺳر ﻛﻣﺎ ﻫو ﻣﻌروف ‪.‬‬

‫اﻟدرﺟـ ـﺔ اﻟراﺑﻌ ــﺔ ‪ :‬ﻫ ــﻲ ﻛ ــل اﻷﺻ ــول اﻟﻘﺎﺑﻠﯾ ــﺔ ﻟﻠﺗ ــﺳﯾﯾل ﺑ ــﺳﻬوﻟﺔ ‪ ،‬واﻟﻘ ــرض اﻟﻣؤﺟ ــل ﻋﻧ ــد اﻟﻣﺎﻟﻛﯾ ــﺔ ‪،‬‬
‫واﻟدﯾون اﻟﻣرﺟوة اﻟﻣؤﺟﻠﺔ ‪.‬‬
‫وﻣن ﺟﺎﻧب آﺧر ﻓﺎن اﻟﺳﯾوﻟﺔ أﻣر ﻧﺳﺑﻲ ﻓﺎذا اﺷﺗرطﻧﺎ أن ﺗﻛون اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣﺗﺣﻘﻘﺔ ﺑﺎﻟﻔﻌل‪ ،‬ﻓﻼ ﺗـﺷﻣل‬
‫إﻻ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗواﻓرة ﻟدى اﻟﺷﺧص‪ ،‬أو ﻓﻰ اﻟﺣـﺳﺎب اﻟﺟـﺎرى‪،‬او ﻓـﻰ اﻟﺣـﺳﺎب اﻟـذى ﯾﻣﻛـن اﻟـﺳﺣب ﻣﻧـﻪ‬
‫ﻋﻣﻣﻧﺎ اﻟﻣراد ﺑﻬﺎ ﻓﺈﻧﻬﺎ ﺗﻛون ﺷﺎﻣﻠﺔ ﻟﻠﺳﯾوﻟﺔ ﺣﻛﻣﺎً وﺑﺎﻟﻘوة وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﻛون ﻟﻬﺎ اﻟدرﺟﺎت‬
‫ﻣﺑﺎﺷرة‪ ،‬أ ّﻣﺎ إذا ّ‬
‫اﻟﺛﻼث اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﺑل ﺗﺷﻣل ﻛل اﻷﺻول اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺳﯾﯾل‪.‬‬

‫ﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ ‪:‬‬

‫ـرد ‪ ،‬أﻣــﺎ ﺳــﯾوﻟﺔ اﻟﺟﻬــﺎز اﻟﻣــﺻرﻓﻲ ﻓﯾﻘــﺻد ﺑﻬــﺎ اﻟﻔــرق ﺑــﯾن اﻟﻣـوارد‬
‫ﻫــذا ﻣــﺎ ﯾﺗﻌﻠــق ﺑﺎﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻟــدى اﻷﻓـ ا‬
‫اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻟﻪ واﻷﻣـوال اﻟﻣـﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻓـﻲ ﻣﺧﺗﻠـف أﻧـواع اﻟﻣوﺟـودات ﺿـﻣن اﻟﺗـوازن اﻟـذي ﺗﻔرﺿـﻪ اﻷﻣـوال‬
‫اﻟﻣـﺻرﻓﯾﺔ اﻟﻣﺗﻌــﺎرف ﻋﻠﯾﻬــﺎ وﺑﺎﻟﺗــﺎﻟﻲ ﻓــﺈن وﻓـرة اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺗﻌﻧــﻲ وﺟــود ﻓــﺎﺋض ﻓــﻲ اﻷﻣـوال اﻟﻣﺗﺎﺣــﺔ ﻋــن‬
 ‫‪١١‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﻗدرة اﻟﻣﺻرف ﻋﻠﻰ اﻻﻗراض وﺣﯾﻧﺋذ ﯾﺳﺗﺛﻣر ﻫـذا اﻟﻔـﺎﺋض ﻓـﻲ اﻷﺻـول اﻟـﺳﺎﺋﻠﺔ ﻣﺛـل اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ‬
‫أو ﻋﻠــﻰ ﺷــﻛل أرﺻــدة ﻟــدى اﻟﻣــﺻﺎرف أو ﺣﺗــﻰ أرﺻــدة ﻋﺎطﻠــﺔ ﻟــدى اﻟﺑﻧــك اﻟﻣرﻛــزي وﻫ ـذا ﯾﻌﻧــﻲ ان‬
‫اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ إﻧﻣﺎ ﺗﺗﺣق ﻟﻪ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اذا ﻛﺎﻧت ﻟدﯾﻪ اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر اﻷﻣوال ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻻﻟﺗزاﻣﺎت‬
‫اﻟﺗﻌﺎﻗدﯾــﺔ وﻣ ﺗطﻠﯾﺑــﺎت اﻟﻌﻣــﻼء ﻏﯾــر اﻟﺗﻌﺎﻗدﯾــﺔ ﺑﺄﺳ ـﻌﺎر ﻣﻧﺎﺳــﺑﺔ ﻓــﻲ ﺟﻣﯾــﻊ اﻷوﻗــﺎت وﺑــذﻟك ﯾﻣﻛــن أن‬
‫ﯾﻧظراﻟﻰ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣﻔﻬوﻣﯾن اﻵﺗﯾﯾن‪:‬‬

‫اﻟﻛﻣﻲ )‪ : (Stock Concept‬وﯾﻘﺻد ﺑﻪ ﻛﻣﯾﺔ اﻷﺻول اﻟﻣﻣﻛن ﺗﺣوﯾﻠﻬﺎ اﻟﻰ ﻧﻘـد ﻓـﻰ وﻗـت‬
‫اﻟﻣﻔﻬوم ّ‬
‫ّﻣﺎ‪.‬‬

‫اﻟﺗدﻓﻘﻲ )‪ : (Flow Concept‬وﯾﻘﺻد ﺑﻪ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻣوﺟودات اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺣوﯾل اﻟﺳرﯾﻊ اﻟﻰ ﻧﻘـد‬
‫اﻟﻣﻔﻬوم ّ‬
‫ﺑﺎﻹﺿــﺎﻓﺔ اﻟــﻰ ﻣــﺎ ﯾﻣﻛــن اﻟﺣــﺻول ﻋﻠﯾــﻪ ﻣــن ﺗــﺳدﯾد اﻟﻌﻣــﻼء ﻹﻟﺗزاﻣــﺎﺗﻬم‪ ،‬و ﻣــن اﻟوداﺋــﻊ واﻷﻣ ـوال‬
‫اﻟﻣﺷﺗراة‪.١‬‬

‫أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪:‬‬
‫ﻣﻣـﺎ ﻻ ﯾﺧﻔـﻰ أن ﻟﻠـﺳﯾوﻟﺔ أﻫﻣﯾـﺔ ﻗـﺻوى ﻋﻠـﻰ ﺟﻣﯾـﻊ اﻟﻣـﺳﺗوﯾﺎت ﻓﺑﻬـﺎ ﺗﺗﺣﻘـق ﻣﻌظـم ﻣﺗطﻠﺑـﺎت اﻟﺣﯾـﺎة‬
‫ﺑﻌــدﻣﺎ ﺿــﻌﻔت ﻓﻛ ـرة اﻟﻣﻘﺎﯾــﺿﺔ ﻓــﻰ اﻟﻌــﺻور اﻻﺧﯾ ـرة ‪ ،‬و ﺑﻬــﺎ ﯾــﺗم اﻟوﻓــﺎء ﺑﺎﻻﻟﺗزاﻣــﺎت ‪ ،‬و ﺑﻬــﺎ ﺗــﺗم‬
‫اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ واﻟﺗطوﯾر ‪ ،‬واﻟﺑﻧﯾﺔ اﻟﺗﺣﺗﯾﺔ ‪ ،‬واﻟﻣﺷروﻋﺎت ‪ ،‬وﻏﯾر ذﻟك‪.‬‬
‫ﻓﺎﻟدوﻟ ــﺔ ﺗﺣﺗ ــﺎج اﻟ ــﻰ ا ﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ ﻟﺗﺣﻘﯾ ــق اﻟﺗﻧﻣﯾ ــﺔ اﻟ ــﺷﺎﻣﻠﺔ ٕواﻗﺎﻣ ــﺔ اﻟﻣ ــﺷروﻋﺎت اﻟ ــﺻﻐﯾرة واﻟﻣﺗوﺳ ــطﺔ‪،‬‬
‫واﻟﻛﺑﯾـرة‪ ،‬وﻟﺗﺣﻘﯾــق اﻟﺗﻛﺎﻓــل اﻟﻼﺟﺗﻣــﺎﻋﻰ ‪ ،‬واﻟﺗطــوﯾر‪ ،‬إﺿــﺎﻓﺔ اﻟــﻰ ﺗﻧﻔﯾــذ اﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬـﺎ اﻟداﺧﻠﯾــﺔ واﻟﺟﺎرﺟﯾــﺔ‬
‫واﻟدوﻟﯾﺔ‪.‬‬
‫وأﻣ ــﺎ اﻟﻣ ــﺻﺎرف ﻓﺗ ــﺿﻬر ﺣﺎﺟﺎﺗﻬ ــﺎ اﻟ ــﻰ اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ اﻟداﺋﻣ ــﺔ ﺑ ــﺷﻛل أﻛﺑ ــر ﻧظـ ـراً ﻟ ــدورﻫﺎ‪ ،‬وﺣﻔﺎظـ ـﺎً ﻋﻠ ــﻰ‬
‫ﺳــﻣﻌ ﺗﻬﺎ اﻟﺗــﻰ إذا إﻫﺗــزت ﻗــد ﺗــؤدى اﻟــﻰ اﻧﻬﯾﺎرﻫــﺎ ٕواﻓﻼﺳــﻬﺎ‪ ،‬ﻟــذﻟك ﻓﻬــﻲ ﺑﺣﺎﺟــﺔ اﻟــﻰ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻟﻣواﺟﻬ ـﺔ‬
‫اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت ﻋﻣﻼﺋﻬﺎ إﻟﻰ اﻷﻣوال ﻣن ﺧﻼل ﺳﺣب وداﺋﻌﻬم ﻧﻘداً ﺣﯾث ﺗﺻﺑﺢ اﻻﺳﺗﺟﺎﺑﺔ ﻟﻬم واﺟﺑﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺣﺎﻻت اﻻﺗﯾﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻓﻰ ﺣﺎﻟﺔ اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب )اﻟﺣﺳﺎب اﻟﺟﺎرى(‪.‬‬
‫‪ ‬وﺣﺗﻰ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺳﺣب ﻣن ﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﺗوﻓﯾر‪.‬‬

‫) ‪(1‬‬
 ‫‪١٢‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫‪ ‬ﺣﺎﻟــﺔ ﺧطﺎﺑــﺎت اﻟــﺿﻣﺎن اﻟﺗــﻰ أﺻــدرﻫﺎ اﻟﻣــﺻرف واﻟﺗــﻰ ﺣــﺎن ﻣوﻋــد ﺗــﺳﯾﯾﻠﻬﺎ‪ ،‬ﺣﯾــث ﯾﺟــب ﻋﻠــﻰ‬
‫اﻟﻣﺻرف اﻻﺳﺗﺟﺎﺑﺔ‪ ،‬وﺗوﻓﯾر اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣطﻠوﺑﺔ ﻟﻠﺟﻬﺔ اﻟﻣﺿﻣون ﻟﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺣﺎﻟﺔ اﻻ ﻋﺗﻣﺎدات اﻟﻣﺳﺗﻧدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﻛﻠـف ﻓﯾﻬـﺎ اﻟﻣـﺻرف اﻟﺑﻧـك اﻟﻣراﺳـل ﺑﺎﻟـدﻓﻊ‪ ،‬ﺣﯾـث ﯾﺟـب ﻋﻠﯾـﻪ‬
‫ﺗوﻓﯾر اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺣﺳب ﺑﻧود اﻻﺗﻔﺎﻗﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺣﺎﻟﺔ ﻗﯾﺎم اﻟﻌﻣﯾل ﺑﺳﺣب اﻟﻣﺑﺎﻟﻎ اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻋن طرﯾق ﺑطﺎﻗﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎن‪ ،‬واﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬﺎ ﻟﺷراء اﻟﺳﻠﻊ‪،‬‬
‫أو اﻟﺧدﻣﺎت ﺣﯾث إن اﻟﻣﺻرف اﻟﻣﺻدر ﻟﻬﺎ ﺿﺎﻣن ﻟﺗوﻓﯾر اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟﻠﺟﻬﺔ اﻟﻣﺿﻣوﻧﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺑﺎﻻﺿﺎﻓﺔ اﻟﻰ اﻟﺗزاﻣﺎت أﺧرى ﻟﻠﻣﺻرف اﻣﺎم اﻟﻣﺻﺎرف‪ ،‬أو اﻟدول اﻷﺧرى أى اﻟﺗزام ﻛﺎن ‪.‬‬
‫ﻓﺎﻟﻣـﺻرف إذا اﺳــﺗطﺎع ﺗــوﻓﯾر ﻫــذﻩ اﻟـﺳﯾوﻟﺔ اﻣــﺎم ﻛــل اﻟﺗـزام ـ ﻣﻬﻣــﺎ ﻛــﺎن ـ ﻓــﻲ وﻗﺗــﻪ اﻟﻣﺣــدد ﻓﺈﻧــﻪ‬
‫ﺗﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ذﻟك اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ اﻵﺗﯾﺔ‪:‬‬
‫)‪ (١‬إﻧــﻪ ﯾظﻬــر ﺑــﺷﻛل ﺟﯾــد‪ ،‬وﺑﻣظﻬــر ﻻﺋـق‪ ،‬وﺑﻣظﻬـر اﻟﻣــؤﺗﻣن اﻟﻘــوي اﻟﻘــﺎدر ﻋﻠــﻰ اﻟــدﻓﻊ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗــﺎﻟﻲ‬
‫ﯾﻛﺗــﺳب ﺛﻘــﺔ اﻟﺟﻣﻬــور‪ ،‬ﺣﯾــث ﺗﻌﺗﺑـر اﻟﺛﻘــﺔ ﺑﺎﻟﻣــﺻرف أﻫــم ﻋﻧــﺻر ﻟﻧﺟﺎﺣــﻪ واﻟﺗﻔــﺎف اﻟﺟﻣــﺎﻫﯾر‬
‫ﺣوﻟﻪ‪ ،‬وأﻫم داﻓﻊ ﻟزﯾﺎدة اﻟوداﺋﻊ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ واﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﺔ ﻣﻌﻪ‪.‬‬
‫)‪ (٢‬إﻧ ــﻪ ﯾﻌط ــﻰ ﻗ ــوة ﻟﻠﻣ ــﺻرف وﯾﻌ ــد ﻣؤﺷـ ـراً إﯾﺟﺎﺑﯾ ــﺎً ﻟﻠ ــﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾ ــﺔ‪ ،‬وﻫﯾﺋ ــﺎت اﻟﺗ ــﺻﻧﯾف اﻟ ــدوﻟﻰ‪،‬‬
‫وﻣؤﺳﺳﺎﺗﻪ‪ ،‬وﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺟودة )آﯾزو( ﺣﯾث ﯾﻣﻧﺣوﻧﻪ درﺟﺎت ﻋﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺗﺻﻧﯾف واﻟﺟودة‪.‬‬
‫)‪ (٣‬إن ﺗـواﻓر اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣطﻠوﺑــﺔ ﯾﺟﻧــب اﻟﻣــﺻرف ﻋــن اﻟﺑﯾــﻊ اﻟﺟﺑــري ﻟــﺑﻌض اﻷﺻــول اﻟــذى ﺗﺗرﺗــب‬
‫ﻋﻠﯾﻪ ﺑﻌض اﻟﺧﺳﺎﺋر‪ ،‬أو ﻋﻠﻰ اﻷﻗل ﻋدم ﺗﺣﻘق اﻟرﺑﺢ اﻟﻣﻧﺷود ﻣن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺑﯾﻊ‪.‬‬
‫)‪ (٤‬إﻧﻪ ﯾوﻓر ﻟﻠﻣﺻرف ﻋدم اﻟﻠﺟوء اﻟﻰ اﻻﻗﺗراض أو اﻟﺗﻣوﯾل ‪ ،‬ﺑﻛﻠﻔﺔ أﻋﻠﻰ ‪ ،‬ﻋﻧد ﺣﻠول اﻟﺗزاﻣﺎﺗﻪ‪.‬‬
‫)‪ (٥‬وأﺧﯾـراً ﻓــﺈن ﺗـواﻓر اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣطﻠوﺑـﺔ ﯾﺟﻧــب اﻟﻣـﺻرف اﻟﻠﺟــوء إﻟـﻰ اﻗﺗـراض ﻣـن اﻟﺑﻧــك اﻟﻣرﻛــزى‪،‬‬
‫وﻣﺎ ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ذﻟك ﻣن ﺳﻠﺑﯾﺎت اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ أو ﻓﻘﻬﯾﺔ‪.١.....‬‬

‫ﺳﻠﺑﯾﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫ﻊ‪www.ibtesama.com‬‬ ‫)‪ (1‬ﻤﻔﻠﺢ ﻋﻘل‪،‬‬

 ‫‪١٣‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫إن ﻟﻠﺳﯾوﻟﺔ ﺳﻠﺑﯾﺎت أﯾﺿﺎ إذا ﻟم ﺗﻛـن ﻫﻧـﺎك ﺣﺎﺟـﺔ إﻟﯾﻬـﺎ‪ ،‬ﻣﺛـل ﻋـدم اﻟﻘـدرة ﻋﻠـﻰ اﺳـﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ اﻻﺳـﺗﺛﻣﺎر‬
‫أﺻﻼ او اﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ اﺳﺗﺛﻣﺎراً ﻏﯾر ﻣـرﺑﺢ اﻟـرﺑﺢ‬
‫ً‬ ‫اﻟﻣطﻠوب‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﺿطر اﻟﻣﺻرف إﻣﺎ ﻟﻌدم اﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ‬
‫اﻟﻣﻧﺷود و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻰ ﺗظﻬر اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ ﻓﻲ اﻷﺧﯾر ﻋﻠﻰ ﺷﻛل ﻏﯾر ﻣرض‪. ١‬‬
‫وﻓﻲ ﻫذة اﻟﺣﺎﻟﺔ ﯾظﻬر اﻟﺑﻧك ﻋﻠﻰ ﺣﺎﻟـﺔ ﻏﯾـر ﻣرﺿـﯾﺔ أﻣـﺎم اﻟﺑﻧـك اﻟﻣرﻛـزى ‪ ،‬و ﻫﯾﺋـﺎت اﻟﺗـﺻﻧﯾف‪،‬‬
‫اﻟﻌﻣﻼء‪ ،‬وﺣﯾﻧﺋذ ﯾﺗـﺄﺛر اﻟﺑﻧـك ﺗـﺄﺛراً ﺳـﻠﺑﯾﺎً ‪ ،‬ﻷن اﻟﻣـودﻋﯾن اﻟﻣـﺳﺗﺛﻣرﯾن ﻣـﻊ اﻟﻣـﺻرف إذا ﻟـم ﯾﻌـط ﻟﻬـم‬
‫اﻷرﺑـﺎح اﻟﺗﻧﺎﻓـﺳ ﯾﺔ ﻓـﺈﻧﻬم ﯾﺗرﻛوﻧـﻪ‪ ،‬وﯾﺗﺟﻬــون إﻟـﻰ اﻟﻣـﺻﺎرف اﻷﺧـرى‪ ،‬وﻻﺳــﯾﻣﺎ ﻓـﻲ ظـل وﺟـود ﻣﻧﺎﻓــﺳﺔ‬
‫ﻗوﯾﺔ ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠـﻰ وداﺋـﻊ واﻻﺳـﺗﺛﻣﺎرات ‪ ،‬إﺿـﺎﻓﺔ إﻟـﻰ ﺗـﺄﺛر اﻟﻣـﺻرف ﺑـذﻟك ﻣـن ﺣﯾـث اﻟﺗـﺻﻧﯾف و‬
‫اﻟﺟودة و ﻏﯾر ذﻟك‪.‬‬
‫وﻣن ﻫﻧﺎ ﻓﺈن اﻟﻣﺳؤوﻟﯾن ﻋن إدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺗﻘﻊ ﻋﻠﯾﻬم ﻣﺳؤوﻟﯾﺔ ﻛﺑرى ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن اﻟﻣطﻠوب‪ ،‬وﻫذا‬
‫ﻣﺎ ﺳﻧﺗﺣدث ﻋﻧﻪ ﺑﺈذن اﷲ ﺗﻌﺎﻟﻰ ‪.‬‬

‫أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫ﯾﻘﺻد ﺑﺄزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻋدم اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ ﺳداد اﻻﻟﺗزاﻣﺎت ﻓـﻲ أوﻗﺎﺗﻬـﺎ اﻟﻣطﻠوﺑـﺔ و ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺗوﻓﯾر ﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻟﻌﻣل اﻟﻣطﻠوب‪.٢‬‬
‫وﻣن ﻫﻧﺎ ﻓﺈن أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻋﻠـﻰ ﻣـﺳﺗوى اﻟﺣﻛوﻣـﺔ ﺗﻌﻧـﻲ ﻋـدم ﻗـدرﺗﻬﺎ ﻋﻠـﻰ اﻟوﻓـﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬـﺎ أﻣـﺎم‬
‫اﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟداﺧﻠﯾﺔ واﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ‪ ،‬وﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر اﻟﺿرورﯾﺎت واﻟﺣﺎﺟﺑـﺎت ﻻﺳـﺗﻣرار اﻟﻧـﺷﺎط ﻓـﻲ اﻟﻣواﻋﯾـد‬
‫اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ‪.‬‬
‫وأﻣــﺎ ﺑﺎﻟﻧــﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣؤﺳــﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ ﻓــﺎن أ زﻣــﺔ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺗﻌﻧــﻲ ﻋــدم ﻗــدرﺗﻬﺎ ﻋﻠــﻰ اﻟــﺳداد ﻓــﻲ وﻗﺗــﻪ وﻋــدم‬
‫اﻟوﻓﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬﺎ وﻋﻠﻰ ﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻟﺳﯾر ﺣﺳب اﻟﺧطﺔ اﻟﻣرﺳوﻣﺔ واﻟﻣوازﻧﺔ اﻟﻣرﺻودة‪.‬‬
‫ﺛــم إن ﻋــدم اﻟﻘــدرة ﻋﻠــﻰ اﻟوﻓــﺎء ﺑﺎﻻﻟﺗزاﻣــﺎت ﻗــد ﯾـﺻل اﻟــﻰ ﻣرﺣﻠــﺔ اﻟﻌﺟــز واﻹﻋــﺳﺎر)واﻹﻓــﻼس( وﻗــد‬
‫ﯾﻛون أﻗل ﻣن ذﻟك وأﺧف وﻣن ﻫﻧﺎ ﺗﺧﺗﻠف درﺟﺎت اﻷزﻣﺔ ﻗوةً وﺗوﺳطﺎً وﺿﻌﻔﺎً أو أﻧﻬﯾﺎراً أو إﻓﻼﺳﺎً‪.‬‬
‫وﺗطﻠــق أزﻣــﺔ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻋﻠــﻰ ﺣﺎﻟــﺔ زﯾــﺎدة اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وﻋــدم ﻗــدرة اﻟدوﻟــﺔ ‪ ،‬أو اﻟﻣؤﺳــﺳﺔ ﻋﻠــﻰ ﺗــﺷﻐﯾﻠﻬﺎ ‪،‬‬
‫ﺣﯾــث ﺗــﺳﻣﻰ ﻫــذﻩ اﻟﺣﺎﻟــﺔ ‪ :‬اﻹﻓ ـراط ﻓــﻲ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬أو اﻹﻓ ـراط اﻟﻧﻘــدي ﻣﻣــﺎ ﯾــؤدي ذﻟــك ﻋﻠــﻰ ﻣــﺳﺗوى‬
‫اﻟدوﻟﺔ إﻟﻰ زﯾﺎدة ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ‪ ،‬وارﺗﻔﺎع ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم‪. ١‬‬

‫) ‪(1‬‬
‫) ‪(2‬‬
 ‫‪١٤‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫أﻧواع أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫ﻷزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ أﻧواع ﻛﺛﯾرة ﻣن أﻫﻣﻬﺎ ‪:‬‬

‫)أ( أزﻣــﺎت ﻣــﺳﺗدﯾﻣﺔ ﻟﻠدوﻟــﺔ ‪ ،‬أو اﻟﻣؤﺳــﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ ‪ ،‬ﻓﻬــذﻩ ﺗﺣــدث ﻋﻧ ـد اﻷزﻣــﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾــﺔ أو‬
‫ﻋﻧــدﻣﺎ ﺗــدﺧل ﻓــﻲ ﻣــﺷروﻋﺎت ﺗﻛــون أﻛﺑــر ﻣــن ﻗــدرﺗﻬﺎ اﻻﺳ ـﺗﯾﻌﺎﯾﯾﺔ أو ﺗ ـﺳﺗدﯾن أﻛﺛــر ﻣــن ﻗــدرﺗﻬﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر ﻣﺳﺗﻠزﻣﺎت اﻟوﻓﺎء وﻫﻛذا‪. .....‬‬
‫ﻫذا اﻟﻧوع أﯾﺿﺎً ﻋﻠﻰ درﺟـﺎت ﺗﺑـدأ ﺑﺄزﻣـﺔ اﻟـﺳﯾوﻟﺔ اﻷﻛﺛـر ﻣـن ﻋـﺎم ‪،‬وﻗـد ﺗرﺗﻔـﻊ ﻛﻠﻣـﺎ طـﺎل أﺟﻠﻬـﺎ‬
‫ﺣﯾث ﺗﺷﻣل أزﻣﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل وازﻣﺎت ﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل أو طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪.‬‬

‫)ب( أزﻣــﺎت ﻣؤﻗﺗــﺔ ﺑ ـﺳﺑب ﺳﯾﺎﺳــﺎت اﻗﺗــﺻﺎدﯾﺔ ﻏﯾــر ﻣﻼﺋﻣــﺔ أو ﻧﺣــو ذﻟــك ‪.‬وﻣــن اﻟﺑــدﯾﻬﻲ أن اﻟﺣﺎﻟــﺔ‬
‫اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺳوق أو اﻟدوﻟﺔ ‪ ،‬إﻧﻣﺎ ﺗﺗﺣﻘق اذا ﻛﺎن إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪ ،‬أو اﻟﻧﻘود ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد‬
‫اﻟﻘـ ــوﻣﻲ ﻣﻌـ ــﺎدﻻً ﻟﻠـ ــﺳﻠﻊ واﻟﺧـ ــدﻣﺎت‪ ،‬اي أن إﺟﻣـ ــﺎﻟﻲ اﻟـ ــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾـ ــﺔ ﯾﻌـ ــﺎدل اﻟﻧـ ــﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠـ ــﻲ‬
‫اﻻﺟﻣﺎﻟﻲ ﺣﺗﻰ ﻻﯾﻛون ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻗـوي ﺷـراﺋﯾﺔ أو ﻧﻘـود ﻻ ﯾﻘﺎﺑﻠﻬـﺎ ﺳـﻠﻊ‪ ،‬ﻷن ذﻟـك ﯾـؤدي اﻟـﻰ‬
‫زﯾ ــﺎدة اﻻﺳ ــﻌﺎر‪ ،‬وارﺗﻔ ــﺎع ﻣﻌ ــدﻻت اﻟﺗ ــﺿﺧم وﺑﺎﻟﻣﻘﺎﺑ ــل ﻻ ﯾﻧﺑﻐ ــﻲ أن ﯾﻛ ــون ﺳ ــﻠﻊ وﺧ ــدﻣﺎت ﻓ ــﻲ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻘوﻣﻲ ﻻ ﺗﻘﺎﺑﻠﻬﺎ ﻗوة ﺷراﺋﯾﺔ ﺣﺗﻰ ﻻﯾﻘل اﻟطﻠب ﺑﺳﺑب ﻧﻘص اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪،‬وﺣﯾﻧﺋذ ﺗﻧﺧﻔض‬
‫اﻷﺳﻌﺎر‪،‬وﯾﺗﺣﻘق اﻻﻧﻛﻣﺎش‪.٢‬‬
‫وﻫــذا اﻟــﺿﺑط اﻟﻣــذﻛور إﻧﻣــﺎ ﯾ ـ ﺗم ﻣــن ﺧــﻼل اﻟــﺳﻠطﺔ اﻟﻧﻘدﯾــﺔ ﻓــﻲ اﻟدوﻟــﺔ وﺑﺎﻟــذات اﻟﺑﻧــك اﻟﻣرﻛــزي‬
‫اﻟذي ﻣن وظﺎﺋﻔﻪ اﻟـﺗﺣﻛم ﻓـﻲ ﻋـرض اﻟﻧﻘـود واﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻓـﻲ اﻻﻗﺗـﺻﺎد اﻟﻘـوﻣﻲ‪،‬وﻣـن ﻫﻧـﺎ ﻓـﺈن أزﻣـﺔ‬
‫اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻓــﻲ اﻟدوﻟــﻪ ﺗﻌﻧــﻲ ﻋــدم ﻧﺟــﺎح اﻟــﺳﯾﺎﺳﻪ اﻟﻧﻘدﯾــﺔ ﻓــﻲ ﺗﺣﻘﯾــق اﻟﺗـوازن واﻣــﺎ أزﻣــﺔ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ‬
‫ﻟدي اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﯾﻌود اﻟﻲ ﻋدم ﻗدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن اﻟﻣطﻠوب ‪.‬‬

‫) ‪(1‬‬
‫‪.‬‬ ‫‪www.dar mashora.com defaultaspx?:‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪.‬‬ ‫) ‪(2‬‬
‫‪٤٠٧‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪:‬‬
 ‫‪١٥‬‬ ‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫أﺳﺑﺎب أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫إن ﻣﻣــﺎ ﻻ ﯾﻣﻛــن اﻧﻛــﺎرﻩ ‪ :‬أن اﻷزﻣــﺎت اﻻﻗﺗــﺻﺎدﯾﺔ ﺑﻣــﺎ ﻓﯾﻬــﺎ أزﻣــﺔ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ – وﻛــذﻟك ﺣــﺎﻻت اﻟرﻓــﺎﻩ‬
‫واﻟﯾﺳر‪ ،‬ﻫﻲ ﻗََدُر اﻻﻧﺳﺎن ﻣﻧذ ﻫﺑوطﻪ ﻋﻠﻰ اﻻرض ‪،‬وأﻧﻪ ﺳﻧﺔ ﻣن ﺳـﻧن اﷲ ﺗﻌـﺎﻟﻲ ‪،‬وﻟﻛـن اﷲ ﺗﻌـﺎﻟﻰ‬
‫ﺷــﺎءت ﻗدرﺗــﻪ أن ﺗ ـرﺗﺑط اﻻﺳــﺑﺎب اﻟظــﺎﻫ رة ﺑﺎﻟﻣــﺳﺑﺑﺎت ﻣــﻊ أن اﻻﻣــر ﻛﻠــﻪ ﻓــﻰ ﺣﻘﯾﻘﺗــﻪ ﺑﯾــد اﷲ ﺗﻌــﺎﻟﻰ‬
‫ﯾؤﻣُﻧـوَن(‪ ، ١‬ﻓﻘـد ﺟﻌـل اﷲ‬ ‫ـك َﻵﯾ ٍ‬
‫ـﺎت ﻟﱢﻘَ ْ ٍ‬
‫ـوم ُْ ِ‬ ‫وﯾﻘدر ِ ﱠ ِ ِ‬ ‫ِ‬ ‫ﯾﺑﺳط ﱢ ْ َ ِ‬ ‫َوﻟم ﯾروا أ ﱠ ﱠ‬
‫إن ﻓﻲ َذﻟ َ َ‬ ‫ﯾﺷﺎء َ َ ْ ُ‬ ‫ﻟﻣن َ َ‬
‫اﻟرزق َ‬ ‫اﻟﻠﻪ َ ْ ُ ُ‬
‫َن َ‬ ‫) أَ َ ْ َ َ ْ‬
‫ﺗﻌـﺎﻟﻰ ﻟـﺳﻌﺎدة اﻻﻧـﺳﺎن ﺳــﺑﺑﺎً ﻋﺎﻣـﺎً وﻫوا ﺗﺑـﺎع اﻟﻣــﻧﻬﺞ اﻟـﺳﻠﯾم اﻟﻘـﺎﺋم ﻋﻠــﻰ اﻟﻌـدل واﻟﺗﻌﻣﯾـر واﻻﺳــﺗﺧﻼف‬
‫ـﺈن ﻟَــﻪ ِ‬ ‫ِ‬ ‫ِ‬ ‫ﻓﻘــﺎل ﺗﻌــﺎﻟﻰ ‪َ ....) :‬ﻓﻣـ ِـن اﺗﱠَﺑــﻊ ُﻫـ َـداي َﻓــﻼ َﯾـ ِ ﱡ‬
‫ـﺷﺔً‬
‫ﻣﻌﯾـ َ‬ ‫ـرض َﻋــن ذ ْﻛـ ِـري َﻓـ ﱠ ُ َ‬ ‫ـﺷﻘﻰ َو َﻣـ ْـن أَ ْﻋـ َ َ‬ ‫ـﺿل َوﻻ َﯾـ ْ َ‬ ‫َ‬ ‫َ‬ ‫َ‬
‫ﻟﻔﺗﺣَﻧــﺎ َﻋﻠَـ ْ ِ‬
‫آﻣُﻧ ـوْا َواﺗﱠ َﻘ ـ ْوا َ ََ ْ‬ ‫اﻟﻘﯾﺎ َﻣـ ِـﺔ أ ْ‬
‫ـﺷرﻩ ﯾ ـ ِ‬
‫‪٢‬‬
‫ـﯾﻬم‬ ‫َﻋ َﻣــﻰ( وﻗــﺎل ﺗﻌــﺎﻟﻰ ‪َ ) :‬وَﻟـ ْـو أ ﱠ‬
‫َن أَ ْﻫـ َـل ْاﻟ ُﻘـ َـرى َ‬ ‫وم ْ َ‬‫وﻧ ْﺣـ ُ ُ ُ َ ْ َ‬
‫ـﻧﻛﺎ َ َ‬
‫ﺿـ ً‬‫َ‬
‫ـﺳﺎد‬
‫ظﻬَ َـر ْاﻟﻔَ َ ُ‬ ‫ـﺳﺑون( وﻗـﺎل ﺗﻌـﺎﻟﻰ ‪َ ) :‬‬
‫‪٣‬‬ ‫ِ‬ ‫ـذﻧﺎﻫم ِﺑ َﻣـﺎ َﻛ ُ‬ ‫ﱠ‬ ‫اﻷرض َ ِ‬‫ـﺳﻣﺎء و َْ ِ‬ ‫َ ٍ‬
‫ـﺎﻧوْا َﯾ ْﻛ ُ َ‬ ‫ـذﺑوْا َﻓﺄَ َﺧ ْ َ ُ‬
‫وﻟﻛـن َﻛ ُ‬ ‫َ‬ ‫ﻣن اﻟ ﱠ َ َ‬ ‫ﺑرﻛﺎت ﱢ َ‬ ‫ََ‬
‫ﱠ‬ ‫ِ‬ ‫ﱠِ‬ ‫َﯾدي ﱠ ِ ِ ِ‬ ‫ﻛﺳﺑت أْ ِ‬ ‫ِ‬
‫ﻟﻌﻠﻬم َ ْ ِ ُ َ‬ ‫اﻟﺑﱢر و ْ َ ْ ِ ِ‬
‫‪٤‬‬
‫ﯾرﺟﻌون( ‪.‬‬ ‫ﺑﻌض اﻟذي َﻋﻣﻠُوا َ َ ُْ‬ ‫ﻟﯾذﯾﻘﻬم َ ْ َ‬
‫اﻟﻧﺎس ُ َ ُ‬ ‫ﺑﻣﺎ َ َ َ ْ‬ ‫اﻟﺑﺣر َ‬ ‫ﻓﻲ ْ َ َ‬
‫ﻓﻘد أدت اﻷزﻣﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ اﻟﻰ اﻟﺿﻐوط اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ) ‪ (crunch credit‬اﻟﺗﻰ ﺗﻌﻧـﻰ اﻧﻛﻣـﺎش‬
‫ﺣﺟ ــم اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺗـ ـواﻓرة ﻟﻼﻗـ ـراض ‪ ،‬واﻟﺗﻣوﯾ ــل ‪ ،‬ﺣﯾ ــث ﻛﺎﻧ ــت اﻟﻘـ ـروض اﻟﻌﻘﺎرﯾ ــﺔ اﻷﻣرﯾﻛﯾ ــﺔ ﺿـ ـﺧﻣﺔ‬
‫ﺑﺄﺳــﻌﺎر ﻓﺎﺋــدة ﻛﺑﯾ ـرة ﺗﺣوﻟــت اﻟــﻰ ﺳــﻧدات وأﻧ ـواع أﺧــرى ﻣــن اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻟﺗــﻰ اﻧﺗــﺷرت ﻓــﻲ اﻟﻌــﺎﻟم‬
‫إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﻣﺷﺗﻘﺎت ‪ ،‬وﺣﯾﻧﻣﺎ وﻗﻌت اﻷزﻣﺔ واﻟﻌﺟز ﻋن اﻟﺳداد اﻧﻬﺎر ﻛﺛﯾـر ﻣـن اﻟﻣؤﺳـﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ‬
‫اﻟﻛﺑــرى ‪ -‬ﻛﻣــﺎ ﻫــو ﻣﻌــروف – وﺑﺎﻟﺗــﺎﻟﻰ ﺣــدﺛت ﻣــﻊ اﻷزﻣــﺔ ا ﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾــﺔ أزﻣــﺔ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾــﺔ‬
‫أﯾﺿﺎ‪،‬وِان ﻛﺎﻧت اﻟدول أواﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺗﻔﺎوﺗﺔ ﻓﻰ درﺟﺎت ﻫﺎﺗﯾن اﻷزﻣﺗﯾن اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺗﯾن‪. ٥‬‬

‫وﻟذﻟك ﻧﺳﺗطﯾﻊ اﻟﻘول ﺑﺄن أﺳﺑﺎب أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﺗـﺷﺗرك ﻓﯾﻬـﺎ اﻷ زﻣـﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾـﺔ ﻓﯾﻣـﺎ‬
‫ﯾﺄﺗﻰ ‪:‬‬
‫)‪ (١‬اﺻدار اﻟﺳﻧدات‪،‬واﻟﺗورﯾق ﻟﻠدﯾون وﺟدوﻟﺗﻬﺎ ‪،‬ﺣﯾث أدى ذﻟك اﻟـﻰ ﺗـﺿﺧﯾم اﻟـدﯾون دون اﻷﺻـول‬
‫اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ‪،‬وﻗد ﺣدث ذﻟك ﻣﻊ ﻓﻘﺎﻋﺔ اﻟرﻫون اﻟﻌﻘﺎرﯾﺔ ﻓﻰ أﻣرﯾﻛﺎ اﻟﺗﻰ ﺗﺿﺧﻣت دﯾوﻧﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل‬

‫‪٣٧‬‬ ‫‪/‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫‪١٢٤-١٢٣‬‬ ‫‪/‬‬ ‫) ‪(2‬‬
‫‪٩٦‬‬ ‫‪/‬‬ ‫) ‪(3‬‬
‫‪٤١‬‬ ‫‪/‬‬ ‫) ‪(4‬‬
‫‪:‬‬ ‫‪:‬‬ ‫) ‪(5‬‬
‫‪٢٠٠٩‬‬ ‫‪.‬‬
 ‫‪١٦‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫اﻟﺗورﯾق ‪ ،‬واﻟﻣﺷﺗﻘﺎت ‪ ،‬واﻟﺳﻧدات وزادت اﺿﻌﺎﻓﺎً ﻣﺿﺎﻋﻔﺔ ﺣﺗﻰ ﺑﻠﻐت اﻟﻰ ‪ ١٩‬ﺗرﯾﻠﯾون ‪،‬وﻟذﻟك‬
‫ﺣﯾﻧﻣﺎ ﺗﻣت اﻟﻣطﺎﻟﺑﺎت ﺑﻬﺎ ﻟم ﺗﺳﺗطﻊ اﻟﺑﻧوك اﻟﻛﺑرى ﻣﺛل ‪ :‬ﻟﯾﻣﺎن ﺑراذرز ‪،‬وﻓﻧـﻲ ﻣـﺎى ‪،‬وﻓرﯾـدى‬
‫ﻣﺎك ‪،‬وﺋﺎى ﺗﯾﻪ ﺟﻲ أن ﺗﻘف اﻣﺎم اﻟﺳﯾل اﻟﺟـﺎرف ﻓﺎﻧﻬـﺎر ﺑـﺷﻛل ﺳـرﯾﻊ ‪ ،‬وﻗـﺿت ﻋﻠـﻰ اﻟـﺳﯾوﻟﺔ‬
‫ﺗﻣﺎﻣﺎً ‪.‬‬
‫)‪ (٢‬اﻟﻣـ ــﺿﺎرﺑ ﺎت ﻓـ ــﻰ اﻻﺳ ـ ـواق اﻟﻌﺎﻟﻣﯾـ ــﺔ واﻟﻣﺣﻠﯾـ ــﺔ )اﻟﺑورﺻـ ــﺎت( وﻻﺳـ ــﯾﻣﺎ ﻋـ ــن طرﯾـ ــق اﻟﻣـ ــﺷﺗﻘﺎت‬
‫واﻻﺧﺗﯾﺎرات )اﻷوﺑﺷن( واﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺎت )ﻓﯾوﺗﺷرز(‪.‬‬
‫)‪ (٣‬ﻋ ــدم وﺟ ــود اﻻﻗﺗ ــﺻﺎد اﻟﻌﯾﻧـ ـﻰ ﻓ ــﻰ ﻣﻘﺎﺑ ــل اﻟ ــدﯾون واﻟﻘـ ـروض ‪،‬أوﺑﻌﺑـ ـﺎرة اﺧ ــرى اﻻﻋﺗﻣ ــﺎد ﻋﻠ ــﻰ‬
‫اﻻﺋﺗﻣﺎن واﻟدﯾون وﻣﻼءة اﻟﻌﻣﯾل ﺑدﻻًً◌ ﻣن اﻟﺟدوى اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ووﺟود اﻟﻣﻌﻘود ﻋﻠﯾﻪ‪..‬‬
‫وﯾﻣﻛﻧﻧﺎ أن ﻧﻠﺧص أﺳﺑﺎب اﻷزﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻰ ﻋدم وﺟود اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻌﯾﻧﻰ –أى اﻗﺗﺻﺎد‬
‫اﻟﺳﻠﻊ واﻟﻣﻧﺎﻓﻊ واﻟﺧدﻣﺎت واﻟﺣﻘوق ‪ -‬ﻣﻊ ارﺗﻛﺎب اﻟﻣﺣرﻣﺎت ﻣـن اﻟرﺑـﺎ واﻟﻌـزر واﻟﻣﯾـﺳر ‪،‬وﻧﺣـو‬
‫ذﻟك ‪.‬‬

‫وﺑﺎﻻﺿﺎﻓﺔ اﻟﻰ ﻫذﻩ اﻻﺳﺑﺎب اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻓﺎن ﻷزﻣﺔ اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﺑـﺷﻛل ﻋـﺎم أﺳـﺑﺎﺑﺎً أﺧـرى ﯾﻣﻛـن ﺗﻠﺧﯾـﺻﻬﺎ‬
‫ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺄﺗﻰ ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺗﻌﺳر اﻟﻣدﯾﻧﯾن ـ اﻟدوﻟﺔ واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ـ ﻓﻰ ﺳـداد اﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬـﺎ أﻣـﺎم أﻵﺧـرﯾن ‪،‬ﺣﯾـث ﯾﺗرﺗـب‬
‫ﻋﻠــﻰ ذﻟــك اﻟــﻧﻘص ‪ ،‬أواﻟﺗﻌــﺳر ﻟــدى اﻟﺟﻬــﺎت اﻟداﺋﻧــﺔ ‪ ،‬ﻓﺎﻻﻗﺗــﺻﺎد ﻓــﻰ ﺣﻘﯾﻘﺗــﻪ ﺣﻠﻘــﺎت ﻣﺗواﺻــﻠﺔ ‪،‬‬
‫ﻓـ ــﺈذا اﻧﻘطﻌـ ــت إﺣـ ــد ى اﻟﺣﻠﻘـ ــﺎت‪ ،‬أو ﺿـ ــﻌﻔت ﺗرﺗـ ــب ﻋﻠﯾـ ــﻪ اﻻﻧﻘطـ ــﺎع أو اﻟـ ــﺿﻌف ﻓـ ــﻲ اﻟﺣﻠﻘـ ــﺎت‬
‫اﻷﺧرى‪ ،‬ﻓﺎﻟدورة اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻘوﯾﺔ واﻟﺳرﯾﻌﺔ‪ ،‬ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻗﺗﺻﺎد ﻗوي‪.‬‬
‫ـﻌﯾﻔﺎ‪ ،‬ﺑ ــل ان‬
‫ـﺻﺎدا ﺿـ ً‬
‫وﻫﻛــذا اﻷﻣــر ﻟــو ﻛﺎﻧ ــت اﻟــدورة اﻻﻗﺗــﺻﺎدﯾﺔ ﺿــﻌﯾﻔﺔ ﻓﺗﻛ ــون اﻟﻧﺗﯾﺟــﺔ ‪ :‬اﻗﺗـ ً‬
‫اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ ﺗﺗﺑﻊ أﺿﻌف اﻟﻣﻘدﻣﺎت‪.‬‬
‫وﻫــذا اﻟﺗﻌــﺳر ﻗ ـد ﯾﻛــون ﻟــﻪ أﺳــﺑﺎب إرادﯾــﺔ ﺗﻌــود إﻟــﻰ إرادة اﻹﻧــﺳﺎن – ﻣــن ﺣﯾــث اﻟظــﺎﻫر – ﻣﺛــل‬
‫اﻹﻓـ ـراط‪ ،‬واﻟﺗﻔـ ـرﯾط‪ ،‬واﻹﻫﻣ ــﺎل ‪ ،‬وﻋ ــدم وﺟ ــود إرادة ﻣﺗﺧﺻ ــﺻﺔ ﻣﺧﻠ ــﺻﺔ ﺗراﻋ ــﻲ ﺗﻘﻧﯾ ــﺎت اﻟﻌ ــﺻر‬
‫وﻣﺗطﻠﺑــﺎت اﻻﺋﺗﻣــﺎن‪ ،‬وﻹدارة اﻟﻣﺧــﺎطر‪ ،‬وﺗﻘــوى اﷲ ﺗﻌــﺎﻟﻰ ﻓــﻲ أﻣ ـوال اﻟﻧــﺎس ﻣــن ﺣﯾــث اﻟﺣﻣﺎﯾــﺔ‬
‫واﻻﺑﺗﻌﺎد ﻋن اﻟﻣﺣرﻣﺎت‪ ،‬واﺗﻘﺎء اﻟﺷﺑﻬﺎت‪.‬‬
 ‫‪١٧‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫‪ -٢‬وﻫﻧــﺎك اﺳــﺑﺎب ﺗﻌــود اﻟــﻰ ظــروف ﻗــﺎﻫرة‪ ،‬او طﺎرﺋــﺔ ﻣﺛــل اﻟﻛ ـوارث واﻟﺣــروب ‪ ،‬واﻻزﻣــﺎت‬
‫ـﺳﺎد ِﻓــﻲ ْاﻟَﺑـ ﱢـر‬
‫ظ َﻬـ َـر ْاﻟﻔَـ َ ُ‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻣﯾــﺔ اﻟﺗــﻲ ﺗﻌــود ﻣﻌظﻣﻬــﺎ إﻟــﻰ ﻓﻌــل اﻹﻧــﺳﺎن وﻛــﺳﺑﻪ ﻓﻘــﺎل ﺗﻌــﺎﻟﻰ ‪َ ) :‬‬
‫َﯾدي ﱠ ِ‬
‫اﻟﻧﺎس (‪.١‬‬ ‫ﻛﺳﺑت أ ْ ِ‬ ‫و َْ ْ ِ ِ‬
‫ﺑﻣﺎ َ َ َ ْ‬
‫اﻟﺑﺣر َ‬ ‫َ‬
‫‪ -٣‬ﻋــدم وﺟــود ﺳﯾﺎﺳــﺎت اﻗﺗــﺻﺎدﯾﺔ ٕوادارﯾــﺔ‪ ،‬وﺿ ـرﯾﺑﯾﺔ‪ ،‬وﻧﻘدﯾــﺔ‪ ،‬وﻣــﺻرﻓﯾﺔ اﻟﺑﺗــﺔ ‪ ،‬أو وﺟودﻫ ــﺎ‬
‫ﺑﺷﻛل ﺧﺎطﺊ ‪ ،‬وﻗﺎﺻر ‪ ،‬وﺑﻌﺑﺎرة ﻣوﺟزة ﺳوء اﻻدارة واﻟﺗﺧطﯾط اﻟﻣﺎﻟﻰ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻋــدم رﻋﺎﯾــﺔ ﻓﻘــﻪ اﻻوﻟوﯾــﺎت واﻟﻣوازﻧــﺎت اﻟﻣطﻠوﺑــﺔ ﻟﻺﻗ ـراض واﻟﺗﻣوﯾ ـل واﻻﺋﺗﻣــﺎن‪ ،‬واﻟﺗﺣــﺻﯾل‪،‬‬
‫واﻹﻧﻔﺎق واﻟﻣوارد‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻋدم وﺟود ﺳﯾﺎﺳﺔ اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ واﺿﺣﺔ اﻟﻣﻌﺎﻟم واﻟﺧطوات اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ او اﻟﻣؤﺳﺳﺔ‪.‬‬
‫‪ -٦‬اﻹﺳراف واﻟﺗﺑزﯾر‪ ،‬واﻻﺳﺗﻬﻼك اﻟﺗرﻓﯾﻬﻲ واﻟﻣظﻬري‪.‬‬
‫‪ -٧‬اﻻﻗ ـراض ﺑﺎﻟﻔﺎﺋــدة وﻻ ﺳــﯾﻣﺎ ﺑﺎﻟﻔﺎ ﺋــدة اﻟﻛﺑﯾ ـرة اﻟﺗــﻲ ﻫــﻲ ﻋــبء ﻋﻠــﻰ اﻻﻧﺗــﺎج واﻟﻣــﺳﺗﻬﻠك ‪ ،‬ﺑــدل‬
‫اﻟﻣـﺷﺎرﻛﺎت ﻓــﻲ اﻟﻐــرم واﻟﻐـﻧم‪ ،‬ﺑﺎﻻﺿــﺎﻓﺔ اﻟــﻰ اﻟﺗوﺳــﻊ ﻓـﻲ اﻹﻗـراض وﻟــو ﻛـﺎن ﺑــدون ﻓﺎﺋــدة‪ ،‬أو ﻓــﻲ‬
‫زﯾﺎدة أﻋﺑﺎء اﻟدﯾون وﻟو ﻛﺎﻧت ﻋن طرﯾق ﺗﻣوﯾل ﻣﺷروع‪.‬‬
‫‪ -٨‬اﻟﺗﺿﺧم ﻟﻠﻌﻣﻠﺔ ﻣﻣﺎ ﯾﻘود اﻟﻰ ارﺗﻔﺎع اﻻﺳﻌﺎر ﻓوق اﻟﻌﺎدة ﻣﻣﺎ ﯾﻘﻠل ﻣن اﻟطﻠب ﻋﻠﯾﻬﺎ ‪.‬‬
‫‪ -٩‬ﻗﯾﺎم اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﺈﻗراض طوﯾل اﻷﺟل‪ ،‬او اﺳﺗﺛﻣﺎر طوﯾل اﻷﺟل ‪ ،‬وﻟﻛﻧﻬﺎ ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ‬
‫ﻗروض ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ‪ ،‬او ﺗﻣوﯾﻼت ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ‪.‬‬
‫‪ -١٠‬ﻫروب اﻷﻣوال اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻰ اﻟﺧﺎرج ﻷي ﺳﺑب ﻛﺎن ‪ ،‬وﻻﺳﯾﻣﺎ ﻣـن اﻟﻣﻘﺗرﺿـﯾن ‪ ،‬او اﻟﻣﺗﻣـوﻟﯾن‬
‫اﻟذﯾن ﻗد ﯾﻬرﺑون ﻣﻌﻬﺎ اﯾﺿﺎ اﻟﻰ اﻟﺧﺎرج ‪.‬‬
‫‪ -١١‬اﻧﺗﺷﺎر اﻟﻔﺳﺎد اﻟﻣﺎﻟﻲ واﻻداري و اﻟﺳﯾﺎﺳﻲ ﺑﺳﺑب ﺿﻌف اﻟوازع اﻟدﯾﻧﻰ واﻷﺧﻼﻗﻲ ﺑﯾن رﺟـﺎل‬
‫اﻻﻋﻣﺎل و اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن او اﻟﻣﺗﻣوﻟﯾن‪.‬‬
‫‪ -١٢‬ﺳﯾﺎﺳﺎت اﻹﻏراق واﻻﺣﺗﻛﺎر ﻣن ﻗﺑل اﻟدول واﻟﺷرﻛﺎت اﻻﺟﻧﺑﯾﺔ‪.٢‬‬

‫اﻟﺗﻌرﯾف ﺑﺎدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫و اﻟﻣﻘﺻود ﺑﺎﻻدارة ﻫﻧﺎ ﻟﻐﺔ ﻫﻲ اﻧﻬﺎ ‪:‬‬

‫‪٤١‬‬ ‫‪/‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫) ‪(2‬‬
 ‫‪١٨‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫اﻹدارة ﻟﻐﺔ ‪ :‬ﻣﺻدر أدار اﻟﺗﺟﺎرة ‪ :‬ﺗﻌﺎطﺎﻫﺎ وﺗداوﻟﻬﺎ ﻣن دون ﺗﺄﺟﯾل ‪ ،‬وأدار اﻷﻣور واﻟرأي ‪ :‬أﺣﺎط‬
‫ﺑﻬﺎ‪. ١‬‬

‫و ﻓﻲ اﻻﺻطﻼح ‪ ،‬ﻓﻘد ﻋرﻓت اﻹدارة ﺑﻌدة ﺗﻌرﯾﻔﺎت ‪ ،‬ﻓﻘد ﻋرﻓﺗﻬﺎ ﻣوﺳـوﻋﺔ اﻟﻌﻠـوم اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾـﺔ ﺑﺄﻧﻬـﺎ‬
‫‪ :‬اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﺑواﺳطﺗﻬﺎ ﺗﻧﻔﯾذ ﻏرض ﻣﻌﯾن واﻹﺷراف ﻋﻠﯾﻪ ‪ ،‬وﻋرﻓﻬﺎ ﻫﻧري ﻓﺎﯾون ﺑﺄﻧﻪ ‪ :‬ﯾﺗﻧﺑﺄ‬
‫اﻟﻣدﯾر ﺑﺎﻟﻣﺳﺗﻘﺑل ‪ ،‬وﯾﺧطط ﺑﻧﺎء ﻋﻠﯾﻪ وﯾﻧطم وﯾﺻدر اﻷواﻣر ‪ ،‬وﯾﻧـﺳق وﯾراﻗـب ‪ ،‬وﻋﻔرﻫـﺎ ﺟـون ﻣـﻲ‬
‫ﺑﺄﻧﻬﺎ ‪ :‬ﻓن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻗﺻﻰ ﻧﺗﺎﺋﺞ ﺑﺄﻗل ﺟﻬد‪. ٢‬‬

‫وﻓــﻲ ﻧظــري أن اﻹدارة ﻫــﻲ ‪ :‬ﻓـ ّـن ﯾﻌﺗﻣــد ﻋﻠــﻰ اﻟﻣوﻫﺑــﺔ واﻟﻌﻠــم واﻟﺗﺟرﺑــﺔ ﻟﺗﺣﻘﯾــق أﺣــﺳن اﻟﻧﺗــﺎﺋﺞ ﺑﺄﻗــل‬
‫اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف ﻣن ﺧﻼل اﺳﺗﺧدام أﻓﺿل ﻟﻠﻣوارد اﻟﺑﺷرﯾﺔ ‪ ،‬واﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ‪ ،‬وﻫذا ﻻ ﯾﺗﺣﻘق إﻻّ‬
‫ﻣــﻊ اﻟﺗﺧطــﯾط ‪ ،‬واﻟﺗﻧظــﯾم ‪ ،‬وﺗﺣدﯾــد اﻷﻫــداف ‪ ،‬واﻟﺗوظﯾــف ‪ ،‬واﻟﺗوﺟﯾــﻪ واﻟرﻗﺎﺑــﺔ واﻟﻣﺗﺎﺑﻌــﺔ ‪ ،‬واﻟﺗــﺳوﯾق‬
‫واﻟﺗﻧـﺳﯾق ‪ ،‬واﻻﻋﺗﻣـﺎد اﻷﻣﺛــل ﻋﻠـﻰ ﻗــﺎﻧون اﻟﺗﺣﻔﯾــز ) اﻟﺛـواب اﻷﺣــﺳن ‪ ،‬واﻟﻌﻘــﺎب اﻟﻌـﺎدل ( ﺛــم اﻟﻌﻧﺎﯾــﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﺗﻐﯾﯾر واﻟﺗطوﯾر ﻟﻠﻔرد واﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪ ،‬واﻟﺗﻘﯾﯾم واﻟﻘﯾﺎس ‪.‬‬

‫اﻟﺗرﺟﯾﺢ ‪:‬‬
‫ﻓﺎﻟذي ﯾظﻬر ﻟﻧـﺎ رﺟﺣﺎﻧـﻪ ﻫـو أن إدارة اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﺗﻌﻧـﻰ اﻟﻘـدرة ﻋﻠـﻰ ﺗﺣﻘﯾـق اﻟﺗـوازن ﺑـﯾن اﻟﺣﻔـﺎظ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻛﻣﯾــﺔ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣطﻠوﺑــﺔ ﻟﻠوﻓــﺎء ﺑﺎﻻﻟﺗزاﻣــﺎت ‪ ،‬وﻟــﺳﯾر اﻟﻌﻣــل ‪ ،‬و ﺑــﯾن اﺳــﺗﻐﻼل اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ٕواﺷــﻐﺎﻟﻬﺎ ﻓــﻲ‬
‫اﻟﺗﻣوﯾل واﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪.‬‬
‫ﻓﻬــذﻩ اﻟــﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺗوازﻧــﺔ ﻟﯾــﺳت ﺳــﻬﻠﺔ اﻟﻣﻧــﺎل ٕواﻧﻣــﺎ ﺗﺣﺗــﺎج إﻟــﻰ اﺳــﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻣدروﺳــﺔ ﻹدارة اﻟــﺳﯾوﻟﺔ‬
‫ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﺟﻧﺎﺣﯾن ﻣﻬﻣﯾن‪:‬‬

‫)‪(٣٠٢/١‬‬ ‫‪.‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫) ‪(2‬‬
 ‫‪١٩‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫اﻟﺟﻧﺎح اﻷول‪ :‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟوﻗﺎﺋﯾﺔ اﻟﻣؤدﯾﺔ إﻟﻰ ﻋدم وﺟود أزﻣـﺔ اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻟـدى اﻟﻣؤﺳـﺳﺔ ‪ ،‬و ﺣﻠﻬـﺎ ﺣـﻼً‬
‫رﺷﯾداً ﻋﻧد وﻗوﻋﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺳﻧوﯾﺎ ‪ ،‬وﻋﻧـد اﻟﺣﺎﺟـﺔ ‪ ،‬وﺑـﺻورة‬
‫ً‬ ‫اﻟﺟﻧﺎح اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬وﺿﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻹدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟﻘﯾﺎم‬
‫داﺋﻣــﺔ وداﺋﺑــﺔ ﺑﻣوازﻧــﺔ ﺷــﺎﻣﻠﺔ ﻟﺣﺎﺟــﺔ اﻟﻣؤﺳــﺳﺔ إﻟــﻰ ﻣﻘــدار اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟ ـذي ﯾﺟ ـب ان ﺗﺣــﺗﻔظ ﺑــﻪ ﻟﻠوﻓــﺎء‬
‫ﺑﺎﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﺣﺎﻟﺔ‪ ،‬وﻟﺳﯾر اﻟﻌﻣـل ‪ ،‬واﻻﺳـﺗﺟﺎﺑﺔ ﻟﺣﺎﺟـﺎت ﻋﻣﻼﺋﻬـﺎ ‪ ،‬ﻣـﻊ اﻟﻘﯾـﺎم ﺑدراﺳـﺔ ﺷـﺎﻣﻠﺔ ﻟﻣﻘـدار‬
‫اﻟﻔﺎﺋض اﻟذي ﯾﻧﺑﻐﻲ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﺳﺗﺛﻣﺎرﻩ اﺳﺗﺛﻣﺎراً ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ‪ ،‬وطوﯾﻠﺔ ‪ ،‬وﻣﺗوﺳطﺔ‪.‬‬

‫وﻧﺣن ﻫﻧﺎ ﻧﺷرح اﻟﺟﻧﺎﺣﯾن ﻋﻠﻰ ﺿوء ﻣﺎ ﯾﺄﺗﻲ ‪:‬‬

‫اﻟﺟﻧﺎح اﻷول ـ وﺿﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ وﻗﺎﺋﯾﺔ ﻣﺗزﻧﺔ ﻣن اﻟوﻗوع ﻓﻰ أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬
‫ﺑد أن ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﺷﯾﺋﯾن ‪:‬‬
‫وﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻻ ّ‬
‫اﻟﺷﻲء اﻷول ‪ :‬اﻻﺑﺗﻌﺎد ﻋن ﻛل اﻻﺳﺑﺎب اﻟﻣؤدﯾﺔ إﻟﻰ أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺗﻲ ذﻛرﻧﺎﻫﺎ ﻓﻲ اﻟﺳﺎﺑق ‪.‬‬

‫اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬وﺿﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ اﯾﺟﺎﺑﯾﺔ ﻟﻠوﻗﺎﯾﺔ ﻣن أزﻣﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻛﺎﻵﺗﻲ ‪:‬‬

‫أوﻻً ـ وﺿﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻣﺗزﻧﺔ ﻟﻼﺗﺋﻣﺎن وادارة اﻟﻣﺧﺎطر واﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﻣﻘﺑوﻟﺔ ﺷـرﻋﺎ ﻣـن اﻟـرﻫن واﻟﻛﻔﺎﻟـﺔ‬
‫وﺿﻣﺎن اﻟطرف اﻟﺛﺎﻟث وﻧﺣو ذﻟك ‪ ،‬وﻣن أﻫم اﻻﺳس اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﺋﺗﻣﺎن وادارة اﻟﻣﺧﺎطر ﻣﺎﯾﺄﺗﻲ ‪:‬‬
‫)أ( ﻣﺷروﻋﯾﺔ اﻟﻣﺟﺎل اﻟﻣراد ﺗﻣوﯾﻠﻪ‬
‫)ب( اﻟﺗﺄﻛد ﻣن اﻟﺟدوى اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروع‬
‫)ج( اﻟﺗﺄﻛد ﻣن ﻣﻼءة اﻟﻌﻣﯾل ‪ ،‬وﻗدرﺗﻪ ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء‬
 ‫‪٢٠‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫)د( اﻷﺧذ ﺑﻛل اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻟﺣﻣﺎﯾﺔ رأس اﻟﻣﺎل وارﺑﺎﺣﻪ ﺣﯾث إن أطول اﯾﺔ اﻟﻘرأن اﻟﻛرﯾم ﻫﻲ‬
‫ﻓﻲ ﺗوﺛﯾق اﻟدﯾون واﻻﻣوال واﻟﺣﻔﺎظ ﻋﻠﯾﻬﺎ وﻫﻲ أﯾﺔ اﻟدﯾن ‪.‬‬

‫وﻧذﻛر ﻫﻧﺎ أﻫم اﻟوﺳﺎﺋل واﻟﺑداﺋل اﻟﻣطروﺣﺔ ﻋن ﺿﻣﺎن رأس اﻟﻣﺎل ﻟﻠﺣﻔﺎظ ﻋﻠـﻰ رأس اﻟﻣـﺎل وأرﺑﺎﺣـﻪ‬
‫‪:‬‬

‫‪ .١‬اﻟﻌﻧﺎﯾﺔ اﻟﻘﺻوى ﺑﺎﻟدراﺳﺎت ‪ ،‬واﻟﻣﻌﻠوﻣـﺎت ‪ ،‬وأﺧـذ اﻟـﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﻛﺎﻓﯾـﺔ ـ ﻣـن اﻟـرﻫن ‪ ،‬واﻟﻛﻔﺎﻟـﺔ ـ‬
‫ﻟﺣﺎﻻت اﻟﺗﻌدي ‪ ،‬او اﻟﺗﻘﺻﯾر ‪ ،‬أو ﻣﺧﺎﻟﻔﺔ اﻟﺷروط ‪.‬‬
‫‪ .٢‬ﺿﻣﺎن طرف ﺛﺎﻟث ـ ﻛﻣﺎ ﺻدر ﺑذﻟك ﻗرار رﻗم ‪ (٤/٣)٣٠‬ﻣن ﻣﺟﻣﻊ اﻟﻔﻘﻪ اﻹﺳـﻼﻣﻲ اﻟـدوﻟﻲ‬
‫ﻋﺎ ﻣــن اﻟــﻧص ﻓــﻲ ﻧــﺷرة اﻹﺻــدار أو‬
‫ﺣﯾــث ﻧــص ﻋﻠــﻰ أﻧــﻪ ‪ .٩ ) :‬ﻟــﯾس ﻫﻧــﺎك ﻣــﺎ ﯾﻣﻧــﻊ ﺷــر ً‬
‫ﺻــﻛوك اﻟﻣﻘﺎرﺿــﺔ ﻋﻠــﻰ وﻋــد طــرف ﺛﺎﻟــث ﻣﻧﻔــﺻل ﻓــﻲ ﺷﺧــﺻﯾﺗﻪ وذﻣﺗــﻪ اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ ﻋــن طرﻓــﻲ‬
‫اﻟﻌﻘد ﺑﺎﻟﺗﺑرع ﺑدون ﻣﻘﺎﺑل ﺑﻣﺑﻠﻎ ﻣﺧﺻص ﻟﺟﺑـر اﻟﺧـﺳران ﻓـﻲ ﻣـﺷروع ﻣﻌـﯾن‪ ،‬ﻋﻠـﻰ أن ﯾﻛـون‬
‫ـرطﺎ ﻓــﻲ ﻧﻔــﺎذ‬
‫اﻟﺗزاﻣــﺎً ﻣــﺳﺗﻘﻼً ﻋــن ﻋﻘــد اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ‪ ،‬ﺑﻣﻌﻧــﻰ أن ﻗﯾﺎﻣــﻪ ﺑﺎﻟوﻓــﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣــﻪ ﻟــﯾس ﺷـ ً‬
‫اﻟﻌﻘد وﺗرﺗب أﺣﻛﺎﻣـﻪ ﻋﻠﯾـﻪ ﺑـﯾن أطراﻓـﻪ‪ ،‬وﻣـن ﺛـم ﻓﻠـﯾس ﻟﺣﻣﻠـﺔ اﻟـﺻﻛوك أو ﻋﺎﻣـل اﻟﻣـﺿﺎرﺑﺔ‬
‫اﻟــدﻓﻊ ﺑــﺑطﻼن اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ أو اﻻﻣﺗﻧــﺎع ﻋــن اﻟوﻓــﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣــﺎﺗﻬم ﺑﻬــﺎ ﺑــﺳﺑب ﻋــدم ﻗﯾــﺎم اﻟﻣﺗﺑــرع‬
‫ﺑﺎﻟوﻓﺎء ﺑﻣﺎ ﺗﺑرع ﺑﻪ‪ ،‬ﺑﺣﺟﺔ أن ﻫذا اﻻﻟﺗزام ﻛﺎن ﻣﺣل اﻋﺗﺑﺎر ﻓﻲ اﻟﻌﻘد(‪.١‬‬
‫‪ .٣‬اﻟوﻛﺎﻟﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺑﺎﻟﻣراﺑﺣﺔ ﺑﺿواﺑطﻬﺎ اﻟﺷرﻋﯾﺔ ﻣـﻊ ﺗﺣدﯾـد ﺟﻬـﺔ اﻟﺗﻌﺎﻣـل وطرﯾﻘﺗـﻪ ‪ ، ،‬ﻓﻬـذﻩ‬
‫اﻟطرﯾﻘﺔ ﻻ ﺗؤدي إﻟﻰ اﻟﺿﻣﺎن ‪ ،‬وﻟﻛن ﺗﻘﻠل ﻓﺗرة ﺗﺣﻣل اﻟﻣﺧﺎطر ‪ ،‬وﺗﻘﯾد اﻟوﻛﯾل ﺑﺗﺣدﯾـد رﺑـﺢ‬
‫اﻟﻣراﺑﺣﺔ‪.‬‬
‫‪ .٤‬ﻣطﺎﻟﺑــﺔ اﻟﻌﻣﯾــل ﺑﺗﻘــدﯾم دراﺳــﺎت ﺟــدوى ﺟــﺎدة ودﻗﯾﻘــﺔ ﺣﯾــث ﯾﻣﻛــن اﻻﻋﺗﻣــﺎد ﻋﻠــﻰ دراﺳــﺎت‬
‫اﻟﺟــدوى اﻻﻗﺗــﺻﺎدﯾﺔ ﻓــﻲ ﻋــدم ﺗــﺻدﯾق ﻣــدﻋﻲ اﻟﺧــﺳﺎرة ‪ ،‬أو ﻋــدم ﺗﺣﻘﯾــق اﻟ ـرﺑﺢ إﻻّ ﺑﺑﯾﻧــﺔ ‪،‬‬
‫ﺿﻣﺎﻧﺎ ‪ ،‬وﻟﻛﻧﻬـﺎ ﻗرﯾﻧـﺔ ﻗوﯾـﺔ ﺗﺟﻌـل اﻟﻌﻣﯾـل اﻟﻣـدﻋﻰ ﻟﻠﺧـﺳﺎرة ‪ ،‬او ﻟﻌـدم‬
‫ً‬ ‫ﻓﻬذﻩ اﻟدراﺳﺎت ﻟﯾﺳت‬
‫ﺗﺣﻘﯾق اﻟرﺑﺢ اﻟﻣﺗوﻗﻊ ﺣﺳب اﻟدراﺳﺔ ﻓﻲ ﻣﺣل اﻟﺷك واﻟرﯾﺑﺔ ‪ ،‬وﺣﯾﻧﺋذ ﯾﻛون ﻋﻠﯾﻪ اﻻﺛﺑﺎت ﻟﻣـﺎ‬
‫إﻻ إذا ﻛﺎﻧــت ﻫﻧــﺎك أﺳــﺑﺎب ظــﺎﻫرة واﺿــﺣﺔ ﺗــدل ﻋﻠــﻰ ﺗﺣﻘﯾــق اﻟﺧــﺳﺎرة ‪ ،‬أو‬
‫ﯾدﻋﯾــﻪ ﺑﺎﻟﺑﯾﻧــﺔ ‪ّ ،‬‬
‫ﻋدم ﺗﺣﻘﯾق اﻟرﺑﺢ اﻟﻣذﻛور ‪.‬‬

‫‪١٨٠٩‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪/‬‬ ‫) ‪(1‬‬

 ‫‪٢١‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫‪ .٥‬ﺗوﺳ ــﯾﻊ داﺋـ ـرة اﻻﺳ ــﺗﻔﺎدة ﻣ ــن اﻟﻌﻘ ــود اﻟ ــﺷرﻋﯾﺔ وﺗﻧوﻋﻬ ــﺎ ﻣﺛ ــل ‪ :‬اﻻﻋﺗﻣ ــﺎد ﻓ ــﻲ اﻟﻣ ــﺷﺎرﻛﺔ ‪ ،‬أو‬
‫اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻧﺎﺟﺣـﺔ ‪ ،‬واﻹدارﯾـﯾن اﻟﻧـﺎﺟﺣﯾن اﻟﺛﻘـﺎت اﻟﻣـؤﺗﻣﻧﯾن اﻟـذﯾن ﺗﻛوﻧـت‬
‫ﻟﻬــم ﺧﺑـرات وﻧﺟﺎﺣــﺎت ﻣﺗﻛــررة ﻣــن ﺧــﻼل دراﺳــﺎت دﻗﯾﻘــﺔ ‪ ،‬ﻓﻬــذا ﺑــﻼ ﺷــك ﺳــوف ﯾوﺳــﻊ داﺋ ـرة‬
‫ﺑﺎﺣﺎ ﺟﯾدة ﺑـﺈذن اﷲ ﺗﻌـﺎﻟﻰ ﺗﻌوﺿـﻬﺎ ﻋـن ﺑﻌـض‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻻﺳﻼﻣﯾﺔ ‪ ،‬وﺗﺣﻘق ﻟﻬﺎ أر ً‬
‫اﻻﺧﻔﺎﻗﺎت ﻟو وﺟدت ‪.‬‬
‫وﻛــذﻟك اﻻﻋﺗﻣــﺎد ﻋﻠــﻰ اﻟوﻛﺎﻟــﺔ ﺑﺎﻻﺳــﺗﺛﻣﺎر ﻋــن طرﯾــق اﻟﻣراﺑﺣــﺔ ﺑﻧــﺳﺑﺔ ﻣﻌﯾﻧــﺔ ‪ ،‬ﻛــﺄن ﯾﻘــول‬
‫اﻟﺑﻧــك ‪ :‬أﻋطﯾــك ﻣﺑﻠــﻎ ﻛــذا ﻋﻠــﻰ أن ﺗــﺳﺗﺛﻣر ﻟــﻲ ﻓــﻲ اﻟﻣراﺑﺣــﺎت اﻟﺗــﻲ ﻧــﺳﺑﺔ أرﺑﺎﺣﻬــﺎ ‪%٧.٥‬‬
‫ﻓﻬــذا اﻟــﺷرط ﺻــﺣﯾﺢ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗــﺎﻟﻲ ﯾﺟــب ﻋﻠــﻰ اﻟﻌﻣﯾــل أن ﯾﻠﺗــزم ﺑــﻪ ‪ٕ ،‬واذا ﻟــم ﯾﺟــد ﻋﻣــﯾﻼً ﺑﻬــذﻩ‬
‫اﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣراﺑﺣﺔ ﻻ ﯾﻘدم ﻋﻠﻰ اﺗﻣﺎم اﻟﺻﻔﻘﺔ ‪ ،‬وﻫﻛذا ‪.‬‬
‫ـدا ﻟﻠﺑﻧــك ‪،‬‬
‫ـﻣﺎﻧﺎ ﺟﯾ ً‬
‫وﻛـذﻟك اﻻﻋﺗﻣـﺎد ﻋﻠـﻰ اﻻﺟـﺎرة ﻣـﻊ اﻟوﻋـد ﺑﺎﻟﺗﻣﻠﯾـك ‪ ،‬ﺣﯾـث اﻧﻬـﺎ ﺗﺣﻘـق ﺿ ً‬
‫ﻷن اﻟﻌﯾن اﻟﻣؤﺟرة ﻣﺳﺟﻠﺔ ﺑﺎﺳم اﻟﺑﻧك ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أﻧﻬﺎ ﺗؤدي إﻟﻰ ﻣﻌرﻓﺔ اﻟرﺑﺢ إﻟـﻰ ﺣـد‬
‫ﻛﺑﯾر ‪.‬‬

‫‪ .٦‬اﻟﺗﺣوط ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﺗﺣـ ــوط ﻟﻠﺣﻔـ ــﺎظ ﻋﻠـ ــﻰ رأس اﻟﻣـ ــﺎل ‪ ،‬وﻟﺗﺣﻘﯾـ ــق اﻟ ـ ـرﺑﺢ ﺑﻘـ ــدر اﻻﻣﻛـ ــﺎن ‪ ،‬ﻣـ ــن ﺧـ ــﻼل‬
‫ﻋﺎ اﻟﻣﺗﺣﻘﻘــﺔ ﺑﺎﻵﻟﯾــﺎت ‪ ،‬وﻟﯾــﺳت ﻣــن ﺧــﻼل ﻋﻘــود اﻻﺳــﺗﺛﻣﺎر‬
‫اﻟــﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﻣﻘﺑوﻟــﺔ ﺷ ـ ر ً‬
‫ﻧﻔﺳﻬﺎ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻣـﺿﺎرب ‪ ،‬أو اﻟوﻛﯾـل ‪ ،‬أو اﻟـﺷرﯾك ‪ ،‬أو اﻟﻣـﺳﺗﺄﺟر ﻏﯾـر ﺿـﺎﻣن ﺑﺎﻻﺟﻣـﺎع‬
‫إﻻ ﻓــﻲ ﺣــﺎﻻت اﻟﺗﻌــدي أو اﻟﺗﻘــﺻﯾر ‪ ،‬وأن أي ﺷــرط ﺑــﺿﻣﺎﻧﻪ ﻓﻬــو ﺷــرط ﻓﺎﺳــد ﯾﺟﻌــل‬
‫ّ‬
‫اﻟﻌﻘد ﻓﺎﺳداً ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺗﺣــوط ﻣــن ﺗﻘﻠــب أﺳــﻌﺎر اﻟﻌﻣــﻼت ‪ ،‬ﻓــﺎﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾــﺔ اﻟــﺳﺎﺋدة اﻟﯾــوم أﺻــﺑﺣت ﻋرﺿــﺔ‬
‫ﻟﺗذﺑــذب ﻛﺑﯾــر ‪ ،‬وﻻ ﺳــﯾﻣﺎ ﺑﻌــد ﺗﺣرﯾرﻫــﺎ ﻣــن اﻟﻐطــﺎء اﻟــذﻫﺑﻲ ‪ ،‬ﺣﺗــﻰ أﺻــﺑﺣت اﻟﺗﻘﻠﺑــﺎت‬
‫ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر اﺣدى اﻟﺳﻣﺎت اﻟﺑﺎرزة ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻣﻌﺎﺻرة ‪.‬‬
‫ﻟذﻟك ﺗﺣﺗﺎج اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻻﺳﻼﻣﯾﺔ إﻟـﻰ ﻧـوع ﻣـن اﻟﺗﺣـوط وﻻ ﺳـﯾﻣﺎ ﻓـﻲ اﻟﻌﻘـود اﻟﺗـﻲ ﺗﺗرﺗـب‬
‫ﻋﻠﯾﻬــﺎ أﺛﻣــﺎن آﺟﻠــﺔ ‪ ،‬ﺣﯾــث ﯾﻬــدف اﻟﺗﺣــوط إﻟــﻰ اﻟــﺳﯾطرة ﻋﻠــﻰ اﻟﺗﻘﻠﺑــﺎت ﻏﯾــر اﻟﻣرﻏــوب ﻓﯾﻬــﺎ ﻓــﻲ‬
‫اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺻورة ﻋﺎﻣﺔ ‪ ،‬وﻓﻲ اﻟﻧﻘود ﺑﺻورة ﺧﺎﺻﺔ‪. ١‬‬

‫‪:‬‬ ‫‪. :‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫‪١١‬‬ ‫‪١٤٢٠‬‬
 ‫‪٢٢‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﺣﻛم اﻟﺗﺣوط ‪:‬‬

‫ﻣﻣﺎ ﻻﺷـك ﻓﯾـﻪ ان اﻟﺗﺣـوط ﺑﺎﻟﻧـﺳﺑﺔ ﻟﻠـﺳﻠﻊ ‪ ،‬أو اﻷﺳـﻬم ﺟـﺎﺋز ﺣﯾـث ﯾﻣﻛـن ﺗﺣﻘﯾﻘـﻪ ﻋـن طرﯾـق ﻋﻘـود‬
‫آﺟﻠﺔ ﻣوازﻧﺔ ‪ ،‬ﺳواء ﻋن طرﯾق اﻟﺑﯾﻊ اﻵﺟل ‪ ،‬أو اﻟﺳﻠم ‪ ،‬أو ﻋﻘد اﻻﺳﺗﺻﻧﺎع ‪.‬‬
‫وﻛــذﻟك اﻟﺗﺣــوط ﺑــﺿﻣﺎن طــرف ﺛﺎﻟــث أو ﻧﺣــو ذﻟــك وﻟﻛــن ﺑــﺷرط أن ﻻ ﯾﻛــون ﻓﯾــﻪ ﻣﻧﺎﻗــﺿﺔ ﻟﻌﻘــد‬
‫اﻟﺷﺎرع ﻣن اﻟﻌﻘد ‪.‬‬
‫ٕواﻧﻣﺎ اﻻﺷﻛﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻧﻘود ‪ ،‬ﺟﯾث ﻻ ﯾﺟوز ﺑﯾﻊ ﺟﻧس واﺣد ) ﷼ ﻗطري ﻣﺛﻼً ( ﺑﺟﻧﺳﻪ إﻻّ ﯾداً ﺑﯾد ‪،‬‬
‫وﺳـواء ﺑـﺳواء دون زﯾــﺎدة ‪ٕ ،‬واذا اﺧﺗﻠـف اﻟﺟﻧــﺳﺎن ) ﷼ ﺑـدوﻻر ( ﻓــﻼ ﺑ ّـد ﻣــن ﺗﺣﻘـق ﺷــرط اﻟﻘـﺑض ﻓــﻲ‬
‫اﻟﻣﺟﻠس ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﺻدرت ﺑذﻟك ﻗرارات اﻟﻣﺟﺎﻣﻊ اﻟﻔﻘﻬﯾﺔ‪ ، ١‬ﺗﻌطﻰ ﻟﻬذﻩ اﻟﻧﻘـود اﻷﺣﻛـﺎم اﻟـﺷرﻋﯾﺔ اﻟﻣﻘـررة‬
‫ﻟﻠــذﻫب واﻟﻔــﺿﺔ ﻣــن ﺣﯾــث اﻟرﺑــﺎ ‪ ،‬واﻟزﻛــﺎة وﻧﺣوﻫــﺎ ‪ ،‬وﻣــن ﻫﻧــﺎ ﻓــﺎﻟﺗﺣوط اﻟــذي ﯾﺟــري ﻓــﻲ اﻟﻣؤﺳــﺳﺎت‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻫو ﻣواﻋدة ﻣﻠزﻣﺔ ﻣن اﻟطرﻓﯾن ﯾﺣـددان ﻓﯾﻬـﺎ ﻛـل ﻣـﺎ ﯾرﯾداﻧـﻪ دون ﺗﺣﻘﯾـق اﻟﻘـﺑض ﻓـﻲ‬
‫اﻟﻣﺟﻠس ﻟﻠﺑدﻟﯾن ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﻬو ﻏﯾرﺟﺎﺋز ﻓﻲ اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻻﺗﻔﺎق ‪.‬‬
‫واﻟﺣل ﻫو ‪ :‬أن ﯾـﺗم ﻋـن طرﯾـق وﻋـد واﻋـد ﻣـن طـرف واﺣـد ‪ ،‬أو ﻋـن طرﯾـق ﻋﻘـود آﺟﻠـﺔ ﻣوازﯾـﺔ ﻣـن‬
‫ﺣﯾث اﻟزﻣن واﻟﻛﻣﯾﺔ ﻟﻠﺳﻠﻊ ﺑﻧﻔس اﻟﻌﻣﻼت اﻟﺗﻲ ﯾﺣﺗﺎج إﻟﯾﻬﺎ اﻟﺑﻧك ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬وﺿﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻣﺗوازﻧﺔ دﻗﯾﻘﺔ ﻣدروﺳﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل ﻗﺎﺋﻣﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻘود ﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﺑﻌﯾدة ﻋن اﻟﺷﻛﻠﯾﺔ‬
‫واﻟﺻورﯾﺔ ‪ ،‬واﻟﺣﯾل وﻋن ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻣﺣظورات اﻟﺷرﻋﯾﺔ ﻣﻊ اﻻﺧذ ﯾﺎﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﻛﺎﻓﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ‪ :‬وﺿﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻣﺗوازﻧﺔ دﻗﯾﻘﯾﺔ ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻣن ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺟواﻧـب ‪ ،‬واﻟﺗـوازن ﺑـﯾن اﻷﻣـوال اﻟﺗـﻲ‬
‫أﺧذﺗﻬﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻼﺳـﺗﺛﻣﺎر ﻣـن ﺣﯾـث اﻟﻣـدد ‪ ،‬واﻷرﺑـﺎح وﺑـﯾن اﺳـﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣؤﺳـﺳﺔ ﻧﻔـﺳﻬﺎ ﻟﻬـذﻩ‬
‫اﻷﻣوال ﺑﺣﯾث ﻻ ﺗﻛون اﻟﺗﻔرة اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ أطول ﻣن اﻟﻔﺗرة اﻷوﻟﻰ ‪ ،‬وﺑﻌﺑـﺎرة أﺧـرى ‪ : :‬ﯾﺟـب أن ﻻ ﺗﻘـدم‬
‫اﻟﻣؤﺳــﺳﺔ ﻋﻠــﻰ أﺧــذ اﻷﻣـوال ﻻﺳــﺗﺛﻣﺎر ﻗــﺻﯾر اﻷﺟــل ‪ ،‬ﺛــم ﺗــﺳﺗﺛﻣرﻫﺎ اﺳــﺗﺛﻣﺎر طوﯾــل اﻷﺟــل ‪ٕ ،‬واﻻّ‬
‫ﺣدث اﻟﺧﻠل اﻟﻛﺑﯾر ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪.‬‬

‫‪٥‬‬ ‫‪١٦٥٠‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٣ :‬‬ ‫‪(٥/٤) ٤٢‬‬ ‫‪(٣/٩) ٢١‬‬ ‫‪:‬‬ ‫) ‪(1‬‬
‫‪١٦٠٩‬‬ ‫‪٣‬‬
 ‫‪٢٣‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫راﺑﻌﺎً ‪ :‬وﺿﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ و اﺟراءات ﻋﻣﻠﯾﺔ وﺗﺳوﯾﻘﯾﺔ ﻟﺗﺣﺻﯾل اﻟدﯾون ‪ ،‬واﻟﺳﺑل اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ ‪ ،‬واﻟوﺳﺎﺋل‬
‫اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﻟﻠﺳداد‪.‬‬

‫ﺧﺎﻣﺳﺎً ‪ :‬اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ دراﺳﺎت اﻟﺟـدوى ﻓـﻲ ﺗﻣوﯾـل أي ﻣـﺷروع ‪ ،‬و ﻓـﻲ اﻟـدﺧول ﻓـﻲ اي ﻣـﺷروع‬
‫ﺑﺣﯾـث ﺗﻛـون اﻟﻣؤﺳــﺳﺔ ﻣﻌﺗﻣـدة ﻓــﻲ ﻛـل اﻣورﻫــﺎ ﻋﻠـﻰ دراﺳـﺎت ﺟــدوى دﻗﯾﻘـﺔ و ﻣدروﺳــﺔ ﻣـن اﻫــل‬
‫اﻻﺧﺗﺻﺎص و اﻻﺧﻼص ‪.‬‬

‫ﺳﺎدﺳــﺎً ‪ :‬وﺿــﻊ ﺳﯾﺎﺳــﺔ و اﺟ ـراءات ﻧوﻋﯾــﺔ و واﻗﻌﯾــﺔ ﻟﻌــﻼج اﻟــدﯾون اﻟﻣﺗــﺄﺧرة ‪ ،‬أو اﻟﻣﺗﻌﺛــرة ان‬
‫وﺟدت‪.‬‬

‫ﺳﺎﺑﻌﺎً ـ ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﻣﺗﺄﺧرات ﻣﻊ ﻋدم ﻓرض اﻟﻐراﻣﺎت وﻋﻼﻗﺗﻬﺎ ﺑﺎﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫ﻣﻣﺎ ﻻ ﺷك ﻓﯾﻪ أن اﻟﺗﺄﺧر ﻓﻲ ﺳداد اﻟدﯾون ﯾﺷﻛل ﻋﺑﺋﺎً ﻛﺑﯾرًا ﻋﻠـﻰ اﻟﻣؤﺳـﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻻﺳـﻼﻣﯾﺔ ‪،‬‬
‫اءا ﻛﺎن ﺳﺑﺑﻪ اﻟﻣﻣﺎطﻠﺔ ‪ ،‬أم اﻟﺗﻌﺛر ﻓﻲ اﻟﺳداد ﺑﺳﺑب اﻟﻣﻌﺳرة ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻧﺗﯾﺟﺔ واﺣـدة‬
‫ﻣﻬﻣﺎ ﻛﺎن ﺳﺑﺑﻪ ‪ ،‬ﺳو ً‬
‫‪ ،‬وﻫﻲ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻻﺳﻼﻣﯾﺔ ﺗﺧﺳر ﺟـزءاً ﻣـن اﻷرﺑـﺎح ﺑـﺳﺑب ﻫـذﻩ اﻟﻣﺗـﺄﺧرات ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗـﺎﻟﻲ‬
‫ﺗﻔﻘــد اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣ طﻠوﺑــﺔ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻌﻼﻗــﺔ ﺑــﯾن ﺗــﺄﺧﯾر اﻟــﺳداد ‪ ،‬وﻋــدم اﻟــﺳﯾوﻟﺔ واﺿــﺢ ﺑـ ّـﯾن ‪ ،‬وﻟــذﻟك ﺗﻌﺗﺑــر‬
‫اﻟدﯾون اﻟﻣﺗﺄﺧرات ﻣﺷﻛﻠﺔ ﻛﺑﯾرة ﯾزﯾدﻫﺎ ﺗﻌﻘﯾداً ﻣﺎ ﯾﺄﺗﻲ ‪:‬‬
‫‪ .١‬ﻋدم ﺟواز أﺧذ ﻓواﺋد اﻟﺗﺄﺧﯾر ‪.‬‬
‫‪ .٢‬ﻋدم ﺟواز ﺟدوﻟﺔ اﻟدﯾون ﺑﺎﻟزﯾﺎدة ‪.‬‬
‫إﻻ ﻣﺎ ﯾﺧص ﺑﯾﻊ اﻟدﯾن ﺑﺎﻟﻌﯾن ‪.‬‬
‫‪ .٣‬ﻋدم اﻟﻣﺗﺎﺟرة ﻓﻲ اﻟدﯾون ّ‬
‫‪ .٤‬ﻋدم ﺗﺻﻛﯾك اﻟدﯾون ‪.‬‬
‫وﻫ ــذﻩ اﻟﻣ ــﺷﻛﻠﺔ ﻗ ــد ﻧوﻗ ــﺷت ﻛﺛﯾـ ـراً ‪ ،‬وﻛﺗﺑ ــت ﻓﯾﻬ ــﺎ ﺑﺣ ــوث ‪ ،‬وﻋﻘ ــدت ﻟﻬ ــﺎ ﻧ ــدوات وﻣ ــؤﺗﻣرات ‪ ،‬وﻗ ــد‬
‫ﺳﺎﻫﻣت ﻓﯾﻬﺎ ﺑﺑﺣث أﺿﻊ ﺧﻼﺻﺗﻪ أﻣﺎم اﻟﺑﺎﺣﺛﯾن اﻟﻛرام ‪ ،‬وﻫو ‪:‬‬

‫اﻟﺧﻼﺻﺔ واﻟﺑداﺋل ‪:‬‬

‫ﻟﻘد ﺗوﺻل اﻟﺑﺣث‪ ١‬إﻟﻰ ﻣﺎ ﯾﺄﺗﻲ ‪:‬‬

‫‪:‬‬ ‫) ‪(1‬‬
‫‪٥٢٠-٤٥٣‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪١٤‬‬
 ‫‪٢٤‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫‪ ١‬ـ إن ﻣطل اﻟﻐﻧﻲ ظﻠم وﺣرام ﯾﺳﺗوﺟب ﻋﻘوﺑﺎت ﺣددﻫﺎ اﻟﻔﻘﻬﺎء اﻟﻌظﺎم ‪.‬‬
‫‪ ٢‬ـ ﻏراﻣـﺔ اﻟﺗـﺄﺧﯾر ﻋﻘوﺑـﺔ ﯾﻛـون ﻧﺎﺗﺟﻬـﺎ ﻟﺧزﯾﻧـﺔ اﻟدوﻟـﺔ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗـﺎﻟﻲ ﺗـﺳﺗﺑﻌد ﻋـن اﻟﺣـل واﻟﺑـدﯾل إﻻّ ﻣـن‬
‫ﺑﺎب دﻓﻊ اﻟﻣدﯾن إﻟﻰ دﻓﻊ دﯾﻧﻪ ‪.‬‬
‫‪ ٣‬ـ أن اﻟﺷرط اﻟﺟزاﺋﻲ ﻓﻲ اﻟدﯾون ﻏﯾر ﺟﺎﺋز ‪ ،‬وأﻧﻪ ﯾؤدي إﻟﻰ رﺑﺎ اﻟﻧﺳﯾﺋﺔ اﻟﻣﺣرم ﺷرﻋﺎً‪.‬‬
‫‪ ٤‬ـ أن اﺷﺗراط اﻟﺗﻌوﯾض اﻟﻣـﺎﻟﻲ ﻋـن اﻟﺗـﺄﺧﯾر ﻓـﻲ ﺳـداد اﻟـدﯾن ﻏﯾـر ﺟـﺎﺋز ﺳـواء ﻛـﺎن اﻟﺗﻌـوﯾض ﺣـدد‬
‫ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣن اﻟدﯾن ‪ ،‬أو ﺑﻣﺑﻠﻎ ﻣﺣدد أو ﻟم ﯾﺣـدد ٕواﻧﻣـﺎ أﺣﯾـل ﺗﺣدﯾـدﻩ إﻟـﻰ اﻟﻘـﺿﺎء أو اﻟﺗﺣﻛـﯾم ‪ ،‬أو إﻟـﻰ‬
‫ﻣﻌﯾﺎر ﯾﺣدد ﻧﺳﺑﺔ ﻣن اﻟرﺑﺢ اﻟذي ﯾﺗﺣﻘق ﻟﺑﻧك ﻣن ﺧﻼل ﻓﺗرة اﻟﺗﺄﺧﯾر ﻋن اﻟﺳداد ‪.‬‬
‫‪ ٥‬ـ أن ﺣـﺻول اﻟﺑﻧـك اﻟـداﺋن ﻋﻠـﻰ ﻣﺑﻠـﻎ ﻣـن اﻟﻣـﺎل ﺑـﺳﺑب ﺗـﺄﺧﯾر اﻟﻣـدﯾن ﻋـن أداء دﯾﻧـﻪ ﻏﯾـر ﺟــﺎﺋز‬
‫ﺣﺗﻰ وﻟو ﻛﺎن ﺻﺎدرًا ﻣن اﻟﻣﺣﻛﻣﺔ ‪ ،‬أو اﻟﺗﺣﻛﯾم ‪.‬‬
‫‪ ٦‬ـ ﻻ ﯾﺟوز ﻟﻠﺑﻧـك اﻟـداﺋن اﻻﺳـﺗﺗﻔﺎدة ﻣـن ﻏراﻣـﺔ اﻟﺗـﺄﺧﯾر ‪ ،‬أو اﻟـﺷرط اﻟﺟزاﺋـﻲ ‪ٕ ،‬واﻧﻣـﺎ ﯾﺟـب ﺻـرﻓﻬﺎ‬
‫ﻓﻲ وﺟوﻩ اﻟﺧﯾر ‪.‬‬
‫‪ ٧‬ـ أن ﺣﺻول اﻟﺑﻧك اﻟداﺋن ﻋﻠﻰ ﺟﻣﯾﻊ ﻣﺻﺎرﯾﻔﻪ اﻟﻔﻌﻠﯾﺔ وﻣﺎ ﺗﻛﺑدﻩ ﻣن ﻏراﻣﺎت ﺑﺳﺑب ﺗﺄﺧﯾر اﻟـدﯾن‬
‫ﯾﺟوز ﺗﺣﻣﯾل اﻟﻣدﯾن ﻟﻬﺎ ‪.‬‬
‫‪ ٨‬ـ ﯾﺟوز ﺗﺿﻣﯾن اﻟﻣدﯾن ﻣﺎ ﻧﻘص ﻣن ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻌﻣﻠﺔ ﺑﺳﺑب اﻟﺗﺿﺧم ‪.‬‬
‫‪ ٩‬ـ أن ﺣﻠــول اﻷﻗــﺳﺎط ﺑــﺳﺑب اﻟﺗــﺄﺧﯾر ﻋــن ﺳــداد ﻗــﺳط أو ﻗــﺳطﯾن ﺟــﺎﺋز ﻛﻣــﺎ ﺻــدر ﻗ ـرار اﻟﻣﺟﻣــﻊ‬
‫اﻟﻔﻘﻬﻲ اﻟدوﻟﻲ رﻗم ‪. (٧/٢)٦٤‬‬
‫اﻟﺑداﺋل اﻟﻣﺷروﻋﺔ ﻫﻲ ﻣﺎ ﯾﺄﺗﻲ ‪:‬‬
‫‪ ١‬ـ ﺗﻌــﺎون اﻟﺑﻧــوك اﻹﺳــﻼﻣ ﯾﺔ ﻓﯾﻣــﺎ ﺑﯾﻧﻬــﺎ ﻓــﻲ اﻟﻣﻌﻠوﻣــﺎت اﻟﻣﺗـواﻓرة ﻋــن اﻟﻣــﺳﺗﺛﻣرﯾن ‪ ،‬واﻻﺗﻔــﺎق ﻋﻠــﻰ‬
‫ﺟﻌل اﻟﻣدﯾن اﻟﻣﻣﺎطل ﻓﻲ اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ اﻟﺳوداء ‪.‬‬
‫‪ ٢‬ـ إﺷﻬﺎر اﺳم اﻟﻣﻣﺎطل ﻓﻲ وﺳﺎﺋل اﻹﻋﻼم ‪.‬‬
‫‪ ٣‬ـ اﻷﺧذ ﺑﺎﻟوﺳﺎﺋل اﻟﻔﻧﯾﺔ ﻟﻠﺟدوى اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻣﻣوﻟﺔ ‪.‬‬
‫‪ ٤‬ـ أﺧذ ﺿﻣﺎﻧﺎت ﻛﺎﻓﯾﺔ ﻣن اﻟﻛﻔﺎﻟﺔ واﻟرﻫن وﻧﺣوﻫﻣﺎ وﻣﻧﻬﺎ رﺑط اﻟدﯾن ﺑﻛل ﻣﺎ ﻟدى اﻟﻣدﯾن ﻣن ﺣﻘوق‬
‫ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ‪.‬‬
‫‪ ٥‬ـ اﻟـدﺧول ﻣـﻊ اﻟﻣـدﯾن ﻓـﻲ ﺷـرﻛﺔ اﻟﻣﻠـك ﻋـن طرﯾـق ﺟﻌـل اﻟـدﯾن ﺛﻣﻧ ًـﺎ ﻟﻧـﺳﺑﺔ ﻣـن ﻋﻘـﺎر ‪ ،‬أو ﻣـﺻﻧﻊ‬
‫ﯾﻣﻠﻛﻪ اﻟﻣدﯾن ‪.‬‬
‫‪ ٦‬ـ ﺷراء ﻋﻘﺎر ‪ ،‬أو ﻣﺻﻧﻊ أو ﻧﺣوﻫﻣﺎ ﻣن اﻟﻣدﯾن ﺑدﯾﻧﻪ ‪ ،‬وﻫذا ﺟﺎﺋز ﻓﻬو ﺑﯾﻊ اﻟدﯾن ﻟﻠﻣدﯾن ﺑﻌﯾن ‪.‬‬
‫‪ ٧‬ـ اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣن ﺑﻌض ﺻور ﺑﯾﻊ اﻟدﯾن اﻟﺟﺎﺋزة ‪.‬‬
 ‫‪٢٥‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫‪ ٨‬ـ اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣن اﻟﺗﺄﻣﯾن ﻋﻠﻰ اﻟدﯾن ﺳـواء ﻛـﺎن ﻓـﻲ اﻟﺑداﯾـﺔ ‪ ،‬أو ﻓـﻲ وﻗـت آﺧـر ﻋـن طرﯾـق ﺷـرﻛﺎت‬
‫ﺣﺎﻻت ﻛﺛﯾرة ‪.١‬‬ ‫اﻟﺗﺄﻣﯾن اﻹﺳﻼﻣﻲ ‪ ،‬ﺣﯾث إن ذﻟك ﺟﺎﺋز وﺗﺣﻣﻰ ﻟﻠﺑﻧوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫‪ ٩‬ـ إﻧــﺷﺎء ﺻــﻧدوق ﻣــﺷﺗرك ﺑــﯾن اﻟﺑﻧــوك اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ اﻟﻣﺗﻌ ﺎوﻧــﺔ ﯾﻛــون ﺧﺎﺻـ ًـﺎ ﻟﻠــدﯾون اﻟﻣﺗﻌﺛ ـرة ‪ ،‬أو‬
‫اﻟﻣﺷﻛوك ﻓﯾﻬﺎ ‪.‬‬
‫‪ ١٠‬ـ ﺷراء اﻟﻌﻘﺎر أو اﻟﻣﺻﻧﻊ أو ﻧﺣوﻫﻣﺎ ﻣن اﻟﻣدﯾن ﺑﺎﻟدﯾن ‪ ،‬ﺛم ﺗﺄﺧﯾرﻩ ﺗﺄﺧﯾرًا ﻣﻧﺗﻬﯾﺎً ﺑﺎﻟﺗﻣﻠﯾك‪.‬‬
‫‪ ١١‬ـ اﻟـدﺧول ﻓـﻲ ﻣراﺑﺣـﺎت ﺟدﯾـدة أو ﻋﻘـود آﺟﻠـﺔ أﺧـرى ﻣﺛـل اﻻﺳﺗـﺻﻧﺎع وﻧﺣـوﻩ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗـﺎﻟﻲ ﯾﻼﺣـظ‬
‫اﻟﺑﻧك اﻹﺳﻼﻣﻲ اﻟداﺋن ﻓﻲ ﻧﺳﺑﺔ ﻣرﺑﺣﺔ ‪ ،‬أو ﻣراﺑﺣﺗﻪ ﻣﺎ ﻓﺎﺗﻪ ﻣن أرﺑﺎح ﻓﻲ اﻟدﯾن اﻟﺳﺎﺑق دون اﻟرﺑط‬
‫ﺑﯾﻧﻬﻣﺎ ‪.‬‬
‫‪ ١٢‬ـ اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣن اﻟﻘروض اﻟﻣﺗﺑﺎدﻟﺔ ‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﺷﺗرط اﻟﺑﻧك أن ﯾﻘوم اﻟﻣدﯾن ﺑﺈﯾـداع ﻣﺑﻠـﻎ ﻣﻧﺎﺳـب ﻓـﻲ‬
‫اﻟﺟــﺎري ﺑﺣــﺳب اﻟــزﻣن اﻟﻣطﻠــوب ‪ ،‬وﻗــد ﺻــدرت ﻓﺗــﺎوى ﻣــن ﻧــدوة اﻟﺑرﻛــﺔ اﻟﺛﺎﻣﻧــﺔ ﻟﻼﻗﺗــﺻﺎد اﻹﺳــﻼﻣﻲ‬
‫ﺑﺟواز اﻟﻘروض اﻟﻣﺗﺑﺎدﻟﺔ )اﻟﻔﺗوى رﻗم ‪. (١٠/٨‬‬
‫‪ ١٣‬ـ زﯾﺎدة ﻧﺳﺑﺔ اﻟرﺑﺢ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻣن ﯾﺷك ﻓﻲ ﻣﻣﺎطﻠﺗﻪ ‪ ،‬ﺛم إذا وﻓﻰ ﺑدﯾﻧﻪ ﯾﻠزم ﺑرد ﻣﺎ دﻓﻌﻪ ﻣن ﺑـﺎب‬
‫اﻟﺗﻧﺎزل اﺳﺗﺋﻧﺎﺳﺎً ﺑﻣﺳﺄﻟﺔ " ﺿﻊ وﺗﻌﺟل " ‪.‬‬
‫‪ ١٤‬ـ اﻟﺧروج ﻋن ﻋﺎﻟم اﻟﻣراﺑﺣﺎت ‪ ،‬واﻷوراق إﻟﻰ اﻟدﺧول ﻓﻲ ﻋﺎﻟم اﻟﺗﺟﺎرة واﻻﺳﺗﺛﻣﺎر واﻷﺳواق ‪.‬‬
‫وأﺧﯾراً ﻓـﺈذا اﻟﺗـزم اﻟﺑﻧـك ﺑﺎﻟﻘواﻋـد اﻟﻔﻧﯾـﺔ واﻹﺟراﺋﯾـﺔ واﻟوﻗﺎﺋﯾـﺔ ﻓـن اﻟﺗﻌـرض ﻟﻣﺧـﺎطر اﻟﺗﺄﺟﯾـل واﻟﻣﻣﺎطﻠـﺔ‬
‫ﻻ ﻻ ﯾؤﺛر ﻓﻲ اﻷرﺑﺎح وﻻ ﯾﺷﻛل ﻧﺳﺑﺔ ﺧطﯾرة ﻣﻊ ﻋﻠﻣﻧﺎ ﺑﺄن اﻟﺗﺟﺎرة ﻻ ﺗﺧﻠو‬
‫ﻻ وﻣﻘﺑو ً‬
‫ﺗﻛون ﻗﻠﯾﻠﺔ وﻣﻌﻘو ً‬
‫ﻣن ﻣﺧﺎطر ﻛﻣﺎ أن ﻟﻬﺎ أرﺑﺎﺣﺎً ‪) .‬ﻓﺎﻟﻐرم ﺑﺎﻟﻐﻧم( ‪.‬‬
‫وﻫﻧﺎك ﺑدﯾل آﺧ ر اﻫﺗدت إﻟﯾﻪ اﻟﻬﯾﺋﺎت اﻟﺷرﻋﯾﺔ ‪ ،‬وﻫو ﺗﻌﻬد اﻟﻣدﯾن ﺑدﻓﻊ ﻣﺑﻠﻎ ﻣﻘطوع أو ﻧـﺳﺑﺔ ﻣـن‬
‫اﻟدﯾن إذا ﺗﺄﺧر ﻓﻲ ﺳداد أي ﻗﺳط ‪ ،‬أو ﻓﻲ ﻛل ﺷﻬر ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ان ﺗﺻرف ﻫذﻩ اﻟﻧﺳﺑﺔ ﻓﻲ وﺟوﻩ اﻟﺧﯾـر‬
‫‪ ،‬وﻗد ﯾﻛون اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﻠﺗزم ﺑﻪ ﻣﺑﻠﻐﺎً ﻛﺑﯾرًا ‪ ،‬أو ﻧﺳﺑﺔ ﻛﺑﯾرة ﻣن رﺑﺢ اﻟﺑﻧك ‪.‬‬
‫وﺣﺎﺻل ﻫذا اﻟﺗﻌﻬد ﻫو أﻧ ﻪ داﻓﻊ ﻟﻠﻣدﯾن ﺑﺎﻟدﻓﻊ ‪ ،‬وان ﻛﺎﻧت اﻟﻣؤﺳـﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻻﺳـﻼﻣﯾﺔ ﻻ ﺗـﺳﺗﻔﯾد‬
‫ﺷﯾﺋﺎ ‪ ،‬ﻟﻛﻧﻪ أﺛﺑـت ﻓﻌﺎﻟﯾﺗـﻪ ‪ ،‬ﻷن اﻟﻣـدﯾن ﻗﺑـل ذﻟـك ﻛـﺎن ﻓـﻲ ﻣـﺄﻣن ﻣـن أﺧـذ‬
‫ﺷﯾﺋﺎ ﻣن اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺣﺻل ً‬
‫ً‬
‫أﯾﺔ زﯾﺎدة ﻋﻠﯾﻪ ﺑﺳﺑب ﻣﻣﺎطﻠﺗﻪ ‪ ،‬وﻟﻛﻧـﻪ ﻓـﻲ ظـل ﻫـذا اﻟـﺷرط ﺳـﯾؤﺧذ ﻣﻧـﻪ ﻣﺑـﺎﻟﻎ أﻛﺑـر ﻣﻣـﺎ ﺗﺄﺧـذﻩ ﻣﻧـﻪ‬
‫اﻟﺑﻧوك اﻟرﺑوﯾﺔ وﻟﻛﻧﻬﺎ ﺗﺻرف ﻓﻲ وﺟوﻩ اﻟﺧﯾر‪.‬‬
‫وﻗد أﺟﺎزت ﺑﻌض اﻟﻬﯾﺋﺎت أن ﺗﺄﺧذ اﻟﺑﻧوك اﻻﺳﻼﻣﯾﺔ اﻟرﺳوم اﻻدارﯾﺔ اﻟﻔﻌﻠﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺄﺧﯾر ‪ ،‬وﻫـذﻩ‬
‫اﻟﻣﺳﺄﻟﺔ ﺗﺣﺗﺎج إﻟﻰ دﻗﺔ وﺿﺑط ﺣﺗﻰ ﻻ ﯾﺧﺗﻠط اﻟرﺑﺎ ﺑﺎﻟرﺳوم ‪.‬‬

‫‪١٩٩٣‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪. :‬‬ ‫)‪(١‬‬

 ‫‪٢٦‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫وﻧذﻛر ﻫﻧﺎ ﻗرار ﻣﺟﻣﻊ اﻟﻔﻘﻪ اﻹﺳﻼﻣﻲ اﻟدوﻟﻲ ‪ (١٤/٧)١٣٣‬ﺣﯾث ﺟﺎء ﻓﯾﻪ ‪:‬‬
‫)ﺛﺎﻧﯾــﺎً‪ :‬اﻟ ـدﯾون اﻟﻣﺗــﺄﺧر ﺳــدادﻫﺎ‪ :‬أ‪ -‬ﺑﺧــﺻوص اﻟــﺷرط اﻟﺟزاﺋــﻲ ﻓــﻲ اﻟﻌﻘــود‪ :‬ﯾؤﻛــد اﻟﻣﺟﻠــس ﻗراراﺗــﻪ‬
‫اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺷرط اﻟﺟزاﺋﻲ اﻟواردة ﻓـﻲ ﻗـرارﻩ ﻓـﻲ اﻟـﺳﻠم رﻗـم ‪ (٩/٢) ٨٥‬وﻧـﺻﻪ‪" :‬ﻻ ﯾﺟـوز اﻟـﺷرط‬
‫اﻟﺟزاﺋــﻲ ﻋــن اﻟﺗــﺄﺧﯾر ﻓــﻲ ﺗــﺳﻠﯾم اﻟﻣــﺳﻠم ﻓﯾــﻪ ؛ ﻷﻧــﻪ ﻋﺑــﺎرة ﻋــن دﯾــن‪ ،‬وﻻ ﯾﺟــوز اﺷــﺗراط اﻟزﯾــﺎدة ﻓــﻲ‬
‫اﻟدﯾون ﻋﻧد اﻟﺗﺄﺧﯾر"‪ ،‬وﻗرارﻩ ﻓﻲ اﻟﺷرط اﻟﺟزاﺋﻲ رﻗـم ‪ (١٢/٤) ١٠٩‬وﻧـﺻﻪ‪" :‬ﯾﺟـوز أن ﯾﻛـون اﻟـﺷرط‬
‫اﻟﺟزاﺋﻲ ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺎ ﻋدا اﻟﻌﻘود اﻟﺗـﻲ ﯾﻛـون اﻻﻟﺗـزام اﻷﺻـﻠﻲ ﻓﯾﻬـﺎ دﯾﻧ ًـﺎ‪ ،‬ﻓـﺈن ﻫـذا ﻣـن‬
‫اﻟرﺑﺎ اﻟـﺻرﯾﺢ‪ ،‬وﺑﻧـﺎء ﻋﻠـﻰ ﻫـذا ﻻ ﯾﺟـوز اﻟـﺷرط اﻟﺟزاﺋـﻲ – ﻣـﺛﻼ – ﻓـﻲ اﻟﺑﯾـﻊ ﺑﺎﻟﺗﻘـﺳﯾط ﺑـﺳﺑب ﺗـﺄﺧر‬
‫اﻟﻣــدﯾن ﻋــن ﺳــداد اﻷﻗــﺳﺎط اﻟﻣﺗﺑﻘﯾــﺔ ﺳ ـواء ﻛــﺎن ﺑــﺳﺑب اﻹﻋــﺳﺎر‪ ،‬أو اﻟﻣﻣﺎطﻠــﺔ‪ ،‬وﻻ ﯾﺟــوز ﻓــﻲ ﻋﻘــد‬
‫اﻻﺳﺗﺻﻧﺎع ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣﺳﺗﺻﻧﻊ إذا ﺗﺄﺧر ﻓﻲ أداء ﻣﺎ ﻋﻠﯾﻪ"‪.‬‬
‫ب‪ -‬ﯾؤﻛد اﻟﻣﺟﻣﻊ ﻋﻠﻰ ﻗرارﻩ اﻟﺳﺎﺑق ﻓﻲ ﻣوﺿوع اﻟﺑﯾﻊ ﺑﺎﻟﺗﻘﺳﯾط رﻗم ‪ (٦/٢) ٥١‬ﻓﻲ ﻓﻘراﺗﻪ اﻵﺗﯾﺔ‪:‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎً‪ :‬إذا ﺗﺄﺧر اﻟﻣﺷﺗري اﻟﻣدﯾن ﻓﻲ دﻓﻊ اﻷﻗﺳﺎط ﻋن اﻟﻣوﻋد اﻟﻣﺣدد ﻓﻼ ﯾﺟوز إﻟزاﻣﻪ أي زﯾﺎدة ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟدﯾن ﺑﺷرط ﺳﺎﺑق‪ ،‬أو ﺑدون ﺷرط‪ ،‬ﻷن ذﻟك رﺑﺎ ﻣﺣرم‪.‬‬
‫راﺑﻌﺎً‪ :‬ﯾﺣرم ﻋﻠﻰ اﻟﻣدﯾن اﻟﻣﻠﯾﺊ أن ﯾﻣﺎطل ﻓـﻲ أداء ﻣـﺎ ﺣـل ﻣـن اﻷﻗـﺳﺎط‪ ،‬وﻣـﻊ ذﻟـك ﻻ ﯾﺟـوز ﺷـرﻋﺎ‬
‫اﺷﺗراط اﻟﺗﻌوﯾض ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺗﺄﺧر ﻋن اﻷداء‪.‬‬
‫ﻋﺎ أن ﯾـﺷﺗرط اﻟﺑـﺎﺋﻊ ﺑﺎﻷﺟـل ﺣﻠـول اﻷﻗـﺳﺎط ﻗﺑـل ﻣواﻋﯾـدﻫﺎ ﻋﻧـد ﺗـﺄﺧر اﻟﻣـدﯾن ﻋـن‬
‫ﺧﺎﻣﺳﺎً‪ :‬ﯾﺟوز ﺷـر ً‬
‫أداء ﺑﻌﺿﻬﺎ ﻣﺎ دام اﻟﻣدﯾن ﻗد رﺿﻰ ﺑﻬذا اﻟﺷرط ﻋﻧد اﻟﺗﻌﺎﻗد "‪.‬‬
‫ﺳﺎدﺳ ــﺎً‪ :‬ﻻ ﯾﺣ ــق ﻟﻠﺑ ــﺎﺋﻊ اﻻﺣﺗﻔ ــﺎظ ﺑﻣﻠﻛﯾ ــﺔ اﻟﻣﺑﯾ ــﻊ ﺑﻌ ــد اﻟﺑﯾ ــﻊ‪ ،‬وﻟﻛ ــن ﯾﺟ ــوز ﻟﻠﺑ ــﺎﺋﻊ أن ﯾ ــﺷﺗرط ﻋﻠ ــﻰ‬
‫اﻟﻣﺷﺗري رﻫن اﻟﻣﺑﯾﻊ ﻋﻧدﻩ ﻟﺿﻣﺎن ﺣﻘﻪ ﻓﻲ اﺳﺗﯾﻔﺎء اﻷﻗﺳﺎط اﻟﻣؤﺟﻠﺔ "‪.‬‬
‫ﺿــرورة اﻋﺗﻧــﺎء اﻟﻣــﺻﺎرف اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ ﺑﻣﻌﺎﻟﺟــﺔ أﺳــﺑﺎب ﺗــﺄﺧﯾر ﺳــداد اﻟــدﯾون ﻛﺎﻻﻫﺗﻣــﺎم ﺑﺎﻟﻣراﺑﺣــﺎت‬
‫واﻟﻌﻘـ ــود اﻵﺟﻠـ ــﺔ‪ ،‬وﻣـ ــن ﻋـ ــدم اﻷﺧـ ــذ ﺑﺎﻟوﺳـ ــﺎﺋل اﻟﻔﻧﯾـ ــﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾـ ــل ) ﻛدراﺳـ ــﺔ اﻟﺟـ ــدوى ( وﻋـ ــدم اﻷﺧـ ــذ‬
‫ﺑﺎﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﻛﺎﻓﯾﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎً‪ :‬ﯾوﺻﻲ اﻟﻣﺟﻠس ﺑﻣﺎ ﯾﺄﺗﻲ‪:‬‬
‫أ ن ﺗﻠﺗــزم اﻟﻣــﺻﺎرف اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ ﻓــﻲ ﻣــﺳﯾرﺗﻬﺎ ﺑــﺎﻟﻣﻧﻬﺞ اﻻﻗﺗــﺻﺎدي اﻹﺳــﻼﻣﻲ وﺿـواﺑطﻪ‪ ،‬وأن‬ ‫أ‪-‬‬
‫ﺗﻘوم ﺑﺎﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻔﻧﯾﺔ واﻹدارﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻟﻣزﯾد ﻣن اﻟﺗﻘدم ﻣـن ﺧـﻼل اﻻﺳـﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺑﺎﺷـرة‬
‫واﻟﻣ ــﺷﺎرﻛﺎت ﻟﺗﺣﻘﯾ ــق اﻟﺗﻧﻣﯾ ــﺔ اﻻﻗﺗ ــﺻﺎدﯾﺔ واﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾ ــﺔ وﻫ ــﻲ ﻣ ــن أﻫ ــم ﻏﺎﯾ ــﺎت وأﻫ ــداف اﻟﻣ ــﺻﺎرف‬
‫واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ‪.‬‬
 ‫‪٢٧‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫أن ﯾﺗم اﻟﺑﺣث ﻋن آﻟﯾـﺎت ﺑدﯾﻠـﺔ ﻟﻣـﺷﻛﻠﺔ اﻟﻣﺗـﺄﺧرات ﻓـﻲ اﻟﻣؤﺳـﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻹﺳـﻼﻣﯾﺔ وﺗﻘـدﯾم‬ ‫ب‪-‬‬
‫دراﺳﺔ ﻓﯾﻬﺎ ﻟﻌرﺿﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺟﻠس ﻓﻲ دورة ﻻﺣﻘﺔ ( ‪.‬‬

‫اﻟﺟﻧــﺎح اﻟﺛــﺎﻧﻲ ‪ :‬وﺿــﻊ ﺳﺎﺳــﺔ ﻋﻣﻠﯾــﺔ ﻣﺗزﻧــﺔ ﻹدارة اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻣــن ﺧــﻼل اﻟﻘﯾــﺎم ﺑﻣوازﻧــﺔ ﺷــﺎﻣﻠﺔ‬
‫ﻟﺣﺎﺟﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻰ ﻣﻘدار اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟذي ﯾﺟب أن ﺗﺣﺗﻔظ ﺑﻪ ﻟﻠوﻓﺎء ﺑﺎﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﺣﺎﻟﺔ وﻟﺳﯾر اﻟﻌﻣـل‬
‫واﻻﺳﺗﺟﺎﺑﺔ ﻟﺣﺎﺟﺎت ﻋﻣﻼﺋﻬﺎ ﻣﻊ اﻟﻘﯾـﺎم ﺑدراﺳـﺔ ﺷـﺎﻣﻠﺔ ﻟﺣﺎﺟـﺔ اﻟﻣؤﺳـﺳﺔ ﻟﻣﻘـدار اﻟﻔـﺎﺋض اﻟـذي ﯾﻧﺑﻐـﻲ‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﺳﺗﺛﻣﺎرﻩ ‪ ،‬وﻫذا ﯾﺗطﻠب اﻻﺟراءات اﻵﺗﯾﺔ ‪:‬‬

‫‪-١‬ﻗﯾـﺎم اﻟﻣؤﺳــﺳﺔ ﺑدراﺳـﺔ دﻗﯾﻘــﺔ ﻟﻣــدى ﺣﺎﺟﺗﻬـﺎ اﻟــﻰ ﻣﻘـدار اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣطﻠوﺑــﺔ ﯾوﻣﯾـﺎ وأﺳــﺑوﻋﯾﺎ وﺷــﻬرﯾﺎ‬
‫وﻋﻠــﻰ ﻣــدى اﻟﻣﺗوﺳــط واﻟﺑﻌﯾــد ‪ ،‬وﻻﺑــد أن ﺗﻌﺗﻣــد ﻫــذﻩ اﻟدراﺳــﺔ ﻋﻠــﻰ ﻟﻐــﺔ اﻻﺣ ـﺻﺎء وﻋﻠــﻰ اﻟدراﺳــﺎت‬
‫اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ واﻻﺣﺗﻣﺎﻻت اﻟﻣﻌﻘوﻟﺔ ﻣﻊ اﻷﺧـذ ﺑﻧظـر اﻻﻋﺗﺑـﺎر اﻟظـروف اﻟﻌﺎدﯾـﺔ واﻟطﺎرﺋـﺔ وﻏﯾراﻟﻌﺎدﯾـﺔ ﻣـﻊ‬
‫اﻻﺣﺗﯾﺎط ‪.‬‬

‫‪-٢‬ﺗﻧوﯾﻊ اﻷﻧﺷطﺔ وﺗوزﯾﻌﻬﺎ ﺗوزﯾﻌﺎ دﻗﯾﻘﺎ ﻗﺎﺋﻣﺎ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺗﻧوﻋﺔ ﻣن ﺣﯾث ﻣﺎ ﯾﻣﻛـن ﺗـﺳﯾﯾﻠﻪ‬
‫ﺑــﺳﻬوﻟﺔ وﺑــﺳرﻋﺔ أو ﺑــﺻﻌوﺑﺔ أو ﻫــو ﻣﺗوﺳــط ‪ ،‬وﻛــذﻟك اﻻﻣــر ﻓــﻲ ﻏﯾــر اﻻﺳــﺗﺛﻣﺎرات ﺣﯾــث ﻻ ﺑـ ّـد أن‬
 ‫‪٢٨‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﺗﺷﻣل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻓﻲ اﻷﺳﻬم واﻟـﺻﻛوك اﻟﻣطروﺣـﺔ وا ﻟﺑورﺻـﺎت اﻟﻣﺣﻠﯾـﺔ أو اﻟﻌﺎﻟﻣﯾـﺔ ﺑﺎﻻﺿـﺎﻓﺔ اﻟـﻰ‬
‫اﻟﻌﻘﺎرات واﻟﻣﺻﺎﻧﻊ اﻟﺗﻲ ﯾﺣﺗﺎج ﺗﺳﯾﯾﻠﻬﺎ إﻟﻰ وﻗت أطول ‪.‬‬
‫وﻛــذﻟك اﻷﻣـ ـر ﺑﺎﻟﻧ ــﺳﺑﺔ ﻟﻠﺗﻣــوﯾﻼت ﺣﯾ ــث ﯾ ﻧﺑﻐ ــﻲ أن ﺗــﺷﺗﻣل ﻋﻠ ــﻰ ﺗﻣوﯾ ــل ﻗــﺻﯾر اﻷﺟ ــل ﺟ ــداً وﻋﻠ ــﻰ‬
‫اﻟﻣﺗوﺳط واﻟطوﯾل ﻣﻊ اﻟﺗرﻛﯾز ﻋﻠﻰ اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﻛﺎﻓﯾﺔ ﺟداً ﻟﺗﺣﺻﯾل دﯾوﻧﻬﺎ اﻟﻧﺎﺗﺟﺔ ﻣﻧﻬﺎ ‪.‬‬

‫‪-٣‬ﺿﺑط اﻻﻧﻔﺎق وﺗﺧﻔﯾض اﻟﻧﻔﻘﺎت وﺗرﺷﯾد اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪.‬‬

‫‪ -٤‬اﻟﺗرﻛﯾــز اﻟــﺷدﯾد ﻋﻠــﻰ ﺗﺣﻘﯾــق ﻣﺑــدأ اﻟﺗ ـوازن ﺑــﯾن اﻟــﺳﯾوﻟﺔ واﻟــﺳﻠﻊ واﻟﺧــدﻣﺎت ﻟــدى اﻟﻣؤﺳــﺳﺔ وﺑــﯾن‬
‫اﻟﻧﻘــود واﻷﺻــول واﻻﺳــﺗﺛﻣﺎرات واﻟﺗﻣــوﯾﻼت واﻟــﺿﻣﺎﻧﺎت واﻟﺧــدﻣﺎت واﻟﺗﺣــوﯾﻼت ﺛــم ﺗﺣﻘﯾــق ﺳﯾﺎﺳــﺔ‬
‫اﻟﺗوازن داﺧل ﻛل ﻣﻛوﻧﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑدﻗﺔ ‪.‬‬

‫ﻋﻼج أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ان ﻛﺎﻧت ﻣوﺟودة ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟدوﻟﺔ ‪:‬‬

‫ان ﻣﻧﻬﺞ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻻﺳﻼﻣﻲ ﻓﻲ ﻋﻼج ازﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣﻧﻬﺞ ﺷﺎﻣل ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﯾﺄﺗﻲ ‪:‬‬
‫أوﻻً‪ :‬اﻻﺑﺗﻌﺎد ﻋن اﻻﺳﺑﺎب اﻟﻣؤدﯾﺔ ﻻزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ -‬ﻛﻣﺎ ﺳﺑق ‪ -‬واﻻﺧذ ﺑﺳﺎﺋل اﻟوﻗﺎﯾـﺔ و اﻟﺣﻣﺎﯾـﺔ –‬
‫ﻛﻣﺎ ﺳﺑق‪. -‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ ﺗﻧﺷﯾط اﻟـدورة اﻻﻗﺗـﺻﺎدﯾﺔ واﻷﺳـواق اﻷوﻟﯾـﺔ واﻟﺛﺎﻧوﯾـﺔ ﻣـن ﺧـﻼل زﯾـﺎدة اﻹﻧﺗـﺎج ‪ ،‬أو اﻟـﺻﺎدرات‬
‫ً‬
‫وﻓﺗﺢ أﺳواق ﺟدﯾدة وﺗﻧﺷﯾط ﺣرﻛﺔ اﻟﺗﺑﺎدل ‪ ،‬واﻟﺗﺟﺎرة اﻟداﺧﻠﯾﺔ واﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺛـ ًـﺎ ـ اﺗﺑــﺎع ﺳﯾﺎﺳــﺔ ﺷــﺎﻣﻠﺔ ﻣــن ﺧــﻼل ﻣﻧــﻊ اﻟﻔﺎﺋــدة ‪ ،‬وﺗﺧﻔــﯾض ﺳــﻌر اﻟﺗﻣوﯾــل ﻟﺗــﺷﺟﯾﻊ اﻻﻗﺗ ـراض‬
‫واﻟﺗﻣوﯾل واﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ‪ ،‬واﻹﻧﻔﺎق اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﻲ‪.‬‬

‫راﺑﻌـﺎً ـ وﺿـﻊ ﺳﯾﺎﺳـﺎت ﺑﻧـﺎءة وﻋﺎدﻟـﺔ ﻟﺗﺣﻘﯾـق ﻣزﯾـد ﻣـن اﻟﻌداﻟـﺔ ﻓـﻲ ﺗوزﯾـﻊ اﻟـدﺧول ﻟﻣﻧـﻊ اﻻزدواج ﻓـﻲ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد وﺗﻧﺷﯾط اﻟطﻠب اﻟﻔﻌﺎل‪.‬‬
 ‫‪٢٩‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﺧﺎﻣــﺳﺎً ـ اﻟﻌﻣــل ﻋﻠــﻰ زﯾــﺎدة اﻟﻣــﺻﺎﻧﻊ ‪ ،‬واﻟﻣــﺷروﻋﺎت اﻟــﺻﻐﯾرة واﻟﻣﺗوﺳــطﺔ واﻟﻛﺑﯾ ـرة وزﯾــﺎدة ﻓــرص‬
‫ﻟﻠﻌﻣل ﻟﻠﺗﻐﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﺑطﺎﻟﺔ وﻟﺗﺣﻘﯾق دﺧول ﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣﺗﻌطﻠﯾن ‪.‬‬

‫ﺳﺎدﺳﺎً ـ ﺿﺑط ﱡ‬
‫ﺗدﻓﻘﺎت رأس اﻟﻣﺎل ﺑﯾن اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻘوﻣﻲ واﻟﻌﺎﻟم اﻟﺧﺎرﺟﻲ‪. ١‬‬

‫ـﺎﺑﻌﺎ◌ ـ ﺿــﺑط اﻷﺳـواق اﻟﺛﺎﻧوﯾــﺔ ) اﻟﺑورﺻــﺎت ( ﻣــن ﺧــﻼل ﺳﯾﺎﺳــﺔ ٕواﺟـراءات واﺿــﺣﺔ ﻟﻣﻧﻌﻬــﺎ ﻣــن‬ ‫ﺳـ ً ً‬
‫اﻟﻣﻐ ــﺎﻣرات واﻟﻣﻘ ــﺎﻣرات واﻟﻣ ــﺷﺗﻘﺎت ‪ ،‬ودﻓﻌﻬ ــﺎ ﻟﺗﺣﻘﯾ ــق دورﻫ ــﺎ ﻓ ــﻲ ﺗ ــوﻓﯾر اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ ﻣ ــﻊ ﻣﻧﺗﻬ ــﻰ اﻟﺑﯾ ــﺎن‬
‫واﻟﺷﻔﺎﻓﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻣﻧﺎً ـ وﺿﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻋﺎﻣﺔ واﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻣﺗﻛﺎﻣﻠﺔ ﻟﻠﺗﻧﻣﯾـﺔ اﻟـﺷﺎﻣﻠﺔ واﻟـﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾـﺔ واﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ ‪ ،‬واﻟﻘـﺿﺎء‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟرﻛود اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن ﺑـﯾن اﻻﻧﻔـﺎق اﻟﻌـﺎم واﻟـواردات واﻟـﺻﺎدرات ‪ ،‬وﻣﻌﺎﻟﺟـﺔ اﻟﻌﺟـز‬
‫ﻓﻲ ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت واﻟﻣوازﯾن اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﺗﺎﺳــﻌﺎً ‪ :‬ﻓــﺈن ﻟﻠﻘــﯾم اﻻﯾﻣﺎﻧﯾــﺔ واﻻﺧﻼﻗﯾــﺔ دورًا ﻣﻬﻣـ ًـﺎ ﻓــﻲ ﻋــﻼج أزﻣــﺔ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺳ ـواء ﻛﺎﻧــت ﺑﺎﻟﻧــﺳﺑﺔ‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ اﻟداﺋﻧﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن اﻻزﻣﺔ ﺑﺷﺑب ﻋدم اﻟﺳداد ‪ ،‬ام اﻟﺷﺧص اﻟﻣدﯾن ‪ ،‬ﺣﯾث ان اﻻﺳـﻼم‬
‫ﯾرﺑﯾﻬﻣﺎ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻻﯾﻣﺎن ﺑﺎﷲ ‪ ،‬و ارﺟﺎع اﻷﻣر ﻛﻠﻪ إﻟﯾﻪ ﻣﻊ اﻷﺧـذ ﺑﻛـل اﻷﺳـﺑﺎب اﻟﻣﺗﺎﺣـﺔ ‪ ،‬ﻓﻬـذا‬
‫اﻟﺟﻣﻊ ﯾﺣﻘق اﻟﺗـوازن ‪ ،‬ﻛﻣـﺎ ﯾﺣﻘـق اﻟﺧـوف ﻣـن اﷲ ﺗﻌـﺎﻟﻰ ﻓـﻲ اﻟﻣﻧـﻊ ﻣـن اﻟوﻗـوع ﻓـﻲ اﻟﻣﺣرﻣـﺎت وأﻛـل‬
‫اﻣوال ا ﻟﻧﺎس ﺑﺎﻟﺑﺎطـل ‪ ،‬ﻛﻣـﺎ ان اﻟﻘـﯾم اﻻﺧﻼﻗﯾـﺔ ﺗرﺑﯾﻬﻣـﺎ ﻋﻠـﻰ أﺳـس اﻟـﺻدق واﻻﻣﺎﻧـﺔ ‪ ،‬وﺣـب اﻟﺧﯾـر‬
‫ﻟﻶﺧرﯾن‪ ،‬واﻟﺗﺳﺎﻣﺢ و اﻟﺗﯾﺳﯾر ‪ ،‬واﻟوﻓﺎء واﻟﻘﺻد واﻻﻋﺗدال واﻟﺗﻌﺎون واﻟﺗﻛﺎﻓل واﻟﺗﺿﺎﻣن ‪ ،‬واﻻﺣﺳﺎس‬
‫ﺑﺎﻻم اﻟﺑﻌض ﻛﺟﺳد واﺣد ﻓﺎﻻﺳﻼم ﯾﺟﻌل اﻟﺳﻠوك اﻟﺣﺳن ﻣﻊ اﻵﺧرﯾن ﻣﻌﯾﺎرا ﻟـﺻدق اﻻﯾﻣـﺎن وﺣـﺳن‬
‫اﻻﺳــﻼم ‪ ،‬ﺑــل ﺻــﻔﺔ أ ﺳﺎﺳــﯾﺔ ﻟﻌﺑــﺎد اﻟــرﺣﻣن اﻟﻧــﺎﺟﯾن اﻟﻔــﺎﺋزﯾن ‪ ،‬ﻛﻣــﺎ ان اﻟــﺳﻠوك اﻟــﺳﻲء ‪ ،‬واﻻﺧــﻼق‬
‫اﻟﺳﯾﺋﺔ – ﻣﺛل اﻻﻧﺎﻧﯾﺔ ‪ ،‬و اﻟﺟﺷﻊ ‪ ،‬و اﻟطﻣﻊ ‪ ،‬و اﻟﻐدر واﻟﺧﯾﺎﻧﺔ ‪ ،‬و اﻟﻣﻣﺎطﻠﺔ ‪ ،‬واﻟﻘﻣﺎر‪ ،‬و اﻟﻛذب‬
‫و اﻟﻐــش‪ ،‬و اﻟرﺷــوة و اﻻﺧــﺗﻼس‪ ،‬و ﻧﻘــض اﻟﻌﻬــود و اﻟوﻋــود ‪ ،‬و اﻻﺳ ـراف اﻟﺗﺑــذﯾر ‪ ،‬واﻻﺣﺗﻛــﺎر ‪،‬‬
‫واﻻﺳــﺗﻐﻼل‪ ،‬واﻟﺣﯾــل واﻟــﺻورﺑﺔ ﻗــد ﺣرﻣــﻪ اﻻﺳــﻼم ‪ ،‬واﻋﺗﺑــر ﻣــن ﯾﺗــﺻف ﺑــﻪ ﺑﻌﯾــدا ﻋــن رﺣﻣــﺔ اﷲ و‬
‫ﻋن اﻻﺳﻼم‪.٢‬‬

‫‪http://www.islamonline.net/servlet/Satellite?c=ArticleA_C&pagename=Zone-Arabic :‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫‪:‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪١٤١٥‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪/‬‬ ‫‪..‬‬ ‫) ‪(2‬‬
‫‪ ١٤١٧‬ﻫـ‬ ‫‪.‬‬
 ‫‪٣٠‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﻓﺗﻠك اﻟﻘﯾم اﻻﯾﻣﺎﻧﯾﺔ واﻷﺧﻼﻗﯾـﺔ ﻟﻬـﺎ ﻋﻼﻗـﺔ ﺳـﺑﺑﯾﺔ ﺑﺄزﻣـﺔ اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻣـن ﺣﯾـث إن ﻣﻌظـم أﺳـﺑﺎﺑﻬﺎ ﯾﻌـود‬
‫اﻟﻰ اﻟﺷﺧص ﻧﻔﺳﻪ ﻣن ﺣﯾث ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺟواﻧب اﻟدﯾﻧﯾﺔ واﻻﺧﻼﻗﯾﺔ اﻟﺗﻲ ذﻛرﻧﺎﻫﺎ آﻧﻔﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺄﺗﻲ‪:‬‬
‫‪ .١‬ان ﻫــذﻩ اﻟﻘــﯾم ﺗﻣﻧــﻊ اﻻﻧــﺳﺎن ﻣــن اﻹﻗــدام ﻋﻠــﻰ اﻟــدﯾون واﻟﺗﻣوﯾــل اﻵﺟــل إﻻ إذا اﻋﺗﻘــد اﻧــﻪ ﻗــﺎدر‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء‪.‬‬
‫ـﺳر ﻓﻘــﺎل ﺗﻌــﺎﻟﻰ‬
‫‪ .٢‬اﻧﻬــﺎ ﺗدﻓﻌــﻪ اﻟــﻰ اﻟﺗــﺳﺎﻣﺢ واﻟﺗﯾــﺳﯾر واﻟﺗــﺻدق واﻻﻧﺗظــﺎر ﻓــﻲ ﺣﺎﻟــﺔ اﻟﺗﻌﺛــر واﻟﺗﻌـ ّ‬
‫‪١‬‬
‫ﺗﻌﻠﻣون(‬
‫ﻛﻧﺗم َ ْ َ ُ َ‬ ‫ﺧﯾر ﱠ ُ ِ‬ ‫ﻣﯾﺳَ ٍرة وأَن َ َ ﱠ‬ ‫ﻛﺎن ُذو ُ ْ ٍ ِ ِ‬
‫ﻟﻛم إن ُ ُ ْ‬
‫ﺗﺻدﻗُوْا َ ْ ٌ ْ‬ ‫ﻋﺳَرة ََﻓﻧظَرةٌ َإﻟﻰ َ ْ َ َ‬ ‫) َ ٕوِان َ َ‬
‫‪ .٣‬ﺗدﻓﻌﻪ اﻟﻰ اﻟوﻓﺎء ﺑﺎﻟﻌﻘود واﻟﻌﻬود ﻓﻲ ﻣواﻋﯾدﻫﺎ دون ﻣﻣﺎطﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ .٤‬اﻧﻬــﺎ ﺗــﺳﺎﻫم ﻓــﻲ ﺗﺣﻘﯾــق اﻟﺗﻌــﺎون و اﻟﺗﻛﺎﻓــل واﻟﺗــﺿﺎﻣن ﻣــﻊ اﻟﻣﻌــﺳرﯾن ﻓــﻲ ﺳــداد ﻣــﺎ ﻋﻠــﯾﻬم ﻣــن‬
‫اﻻﻟﺗزاﻣﺎت‪.‬‬

‫ﻋﺎﺷراً ‪ :‬اﻻﻟﺗزام ﺑﺎﻟﺿواﺑط اﻟﺷرﻋﯾﺔ ﻟﻠﻌﻘود واﻟﻣﻌﺎﻣﻼت ﺣﯾـث ان ﻟـﻪ دورا ﻛﺑﯾـرا ﻓـﻲ ﻋـدم وﻗـوع اﻻزﻣـﺔ‬
‫‪ ،‬واﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ﻓﻲ ﺣﻠﻬﺎ اذا وﻗﻌت ‪ ،‬و ذﻟك ﻻن ﻫذﻩ اﻟﺿواﺑط اﻟﺷرﻋﯾﺔ ﺗﻘﻧﺿﻲ ﻣﺎ ﯾﺄﺗﻲ ‪-:‬‬
‫‪ .١‬اﻻﺑﺗﻌﺎد ﻋن اﻟرﺑﺎ واﻟﻐدر واﻟﻣﯾﺳر واﻟﻘﻣﺎر ‪ ،‬واﻟﻣﺿﺎرﺑﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺷروﻋﺔ‪.‬‬
‫‪ .٢‬اﻧﻬﺎ ﺗﻘﺗﺿﻲ وﺟود اﻟﻣﻌﻘود ﻋﻠﯾﻪ – ﺳواء ﻛﺎن أﻋﯾﺎﻧﺎ‪ ،‬أم ﻣﻧﺎﻓﻊ‪ ،‬أم ﺧدﻣﺎت ‪ ،‬أم ﺣﻘوﻗـﺎً ﺣﻘﯾﻘﯾـﺔ‬
‫– واﻻﺑﺗﻌﺎد ﺗﻣﺎﻣﺎ ﻋن ﺑﯾﻊ ﻣﺎ ﻻ ﯾﻣﻠﻛﻪ اﻻﻧﺳﺎن ‪ ،‬وﻋن اﻟﻌﻘـود واﻟـﺻورﯾﺔ واﻟـﺷﻛﻠﯾﺔ ‪ ،‬واﻟﺣﯾـل ‪،‬‬
‫وﻋ ـ ــن اﻟﺣﻘ ـ ــوق اﻟﻣوﻫوﻣ ـ ــﺔ ‪ ،‬وﻋ ـ ــن اﻟﻣ ـ ــﺿﺎرﺑﺎت ﻋﻠ ـ ــﻰ اﻟﺧﯾ ـ ــﺎرات )اوﺑ ـ ــﺷﻧز( ‪ ،‬واﻟﻣ ـ ــﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺎت‬
‫)ﻓﯾوﺗﺷرز( وﻏﯾر ذﻟك‪.‬‬
‫و ﻛل ذﻟك ﻟﻪ دور ﺧطﯾر وأﺛر ﻛﺑﯾر ﻓﻲ ﻋدم اﻟﺳداد ﺣﯾث إﻧﻪ ﯾرﺟﻊ ﻓﻲ ﻏﺎﻟب اﻻﻣر اﻟـﻰ ﻋـدم ﺑﻘـﺎء‬
‫ﺷﻲء ﯾﻣﻛن ﺳداد اﻟدﯾون و اﻻﻟﺗزاﻣﺎت ﻣﻧﻪ‪.‬‬

‫ﺣــﺎدي ﻋــﺷر ‪ :‬اﻻﻣﺗﻧــﺎع ﻋــن أي ﻋﻘــد ﯾﺗــﺿﻣن اﻟرﺑــﺎ‪ ،‬ﺣﯾــث إن ﻟــﻪ دوراً ﻛﺑﯾ ـراً ﻓــﻲ ﺗــﺿﺧﯾم اﻟــدﯾون‬
‫وﺟﻌﻠﻬﺎ أﺿـﻌﺎﻓﺎ ﻣـﺿﺎﻋﻔﺔ‪ ،‬ﻣﻣـﺎ ﺳـﯾﻛون ﻟﻬـﺎ دور ﺳـﻠﺑﻲ ﻓـﻲ ﺳـدادﻫﺎ ‪ ،‬إﺿـﺎﻓﺔ اﻟـﻰ دورﻫـﺎ اﻟـﺳﻠﺑﻲ ﻓـﻲ‬
‫زﯾﺎدة اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف واﻷﻋﺑﺎء ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺗﺞ واﻟﻣﺳﺗﻬﻠك ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﻲ ﻋﺷر ‪ :‬اﻻﻟﺗزام ﺑﺎﻟﻌﻘود اﻟﺷرﻋﯾﺔ ‪ ،‬وﺻﯾﻎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر واﻟﺗﻣوﯾل اﻻﺳـﻼﻣﯾﺔ‪ ،‬ﻷن ﻟـﻪ اﺛـراً ﻛﺑﯾـراً ﻓـﻲ‬
‫ﻋدم وﻗـوع اﻻزﻣـﺔ ‪ ،‬وﻋﻼﺟﻬـﺎ ‪ ،‬ﺣﯾـث ﺗﻘـوم ﻫـذﻩ اﻟﻌﻘـود ‪ ،‬واﻟـﺻﯾﻎ واﻷدوات اﻟـﺷرﻋﯾﺔ إﻣـﺎ ﻋﻠـﻰ ﻋﻘـود‬

‫‪٢٨٠‬‬ ‫‪/‬‬ ‫) ‪(1‬‬

 ‫‪٣١‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫اﻟﺗﻣﻠﯾــك اﻟﺗــﻲ ﺗﻘﺗــﺿﻲ اﻟﺗﻣﻠــك اﻟﺣﻘﯾﻘــﻲ ﻗﺑــل اﻟﺗﻣﻠﯾــك ﻟﻼﺧــر‪ٕ ،‬واﻣــﺎ ﻋﻠــﻰ ﻋﻘــود اﻟﻣــﺷﺎرﻛﺎت ) ﺷــرﻛﺎت‬
‫اﻻﻣ ـوال‪ ،‬واﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ ‪ ،‬واﻟﻣــﺳﺎوﻣﺔ‪ ،‬واﻟﻣزارﻋــﺔ ‪ ،‬واﻻﻋﻣــﺎل و اﻟــﺻﻧﺎﺋﻊ ‪ (..‬ﺣﯾــث ﺗﻘــوم ﻋﻠــﻰ أﺳــﺎس‪:‬‬
‫اﻟﻐ ــﻧم ﺑ ــﺎﻟﻐرم ‪ ،‬واﻟﺧـ ـراج ﺑﺎﻟ ــﺿﻣﺎن‪ ،‬و اﻣ ــﺎ ﻋﻠ ــﻰ ا ﺳ ــﺎس ﻋﻘ ــود اﻟﻧﺑرﻋ ــﺎت اﻟﺗ ــﻲ ﻻﯾﺟ ــوز اﺳ ــﺗﻐﻼﻟﻬﺎ‬
‫ﻟﻼﺳﺗرﺑﺎح و ﻫﻛذا‪...‬‬

‫ﺛﺎﻟث ﻋﺷر ‪ :‬إن ﻟﻣﺎ ﻓرض اﷲ ﺗﻌﺎﻟﻰ ﻣن اﻟﺣﻘوق ﻟﻠﻔﻘراء واﻟﻣﺳﺎﻛﯾن ﻣﺛل اﻟزﻛـﺎة واﻟـﺻدﻗﺎت واﻟﻧﻔﻘـﺎت‬
‫واﻟوﻗف واﻟﻛﻔﺎرات دوراً ﻋظﯾﻣﺎً ﻓﻲ ﺗﺣ ﻘﯾق اﻟﺗﻛﺎﻓل ‪ ،‬وﺳداد اﻟـدﯾون واﻟﻣﻐـرم ﻓـﻲ ﺣﺎﻟـﺔ اﻟﻌﺟـز ‪ ،‬وﻋـدم‬
‫اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء ﻓﻘد ﺧﺻص اﻻﺳﻼم ﺛﻣن ﻣﯾزاﻧﯾـﺔ اﻟزﻛـﺎة ﻟﻠﻐـﺎرﻣﯾن ‪ ،‬وﻫـم اﻟـذﯾن ﯾﻘـﻊ ﻋﻠـﻰ ﻋـﺎﺗﻘﻬم‬
‫ﻋـبء اﻟــدﯾون واﻟﻐراﻣــﺎت اﻟﺗـﻲ ﻻ ﯾــﺳﺗطﯾﻌون اﻟوﻓــﺎء ﺑﻬـﺎ‪ .‬وﺑﺎﻻﺿــﺎﻓﺔ اﻟــﻰ ذﻟـك ﻓــﺈن اﻟدوﻟــﺔ اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ‬
‫ﯾﻘﻊ ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺗﻘ ﻬﺎ ﻋبء ﻛﺑﯾر ﻓﻲ ﺳداد اﻟدﯾون اﻟﺗﻲ ﯾﻌﺟز اﻟﻣدﯾن ﻋن اﻟوﻓﺎء ﺑﻬﺎ ﻷﺳﺑﺎب ﻏﯾـر إرادﯾـﺔ‬
‫او ﻷﻓﻼﺳﻪ ‪ ،‬واﻋﺳﺎرﻩ ‪.‬‬

‫راﺑﻊ ﻋﺷر ‪ :‬اﻟﺧطوات اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﻟﻌﻼج أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫إذا أﺣﺳت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﺑوﺟود أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻌﻠﯾﻬﺎ اﺗﺧﺎذ اﻟﺧطوات اﻵﺗﯾﺔ ‪:‬‬
‫‪ .١‬اﯾﻘﺎف ﺟﻣﯾﻊ اﻻﺳﺑﺎب اﻟﻣؤﯾدة ﻟﻼزﻣﺔ ﻓوراَ ‪.‬‬
‫‪ .٢‬ﺗ ــﺳﯾﯾل اﻟ ــﺿﻣﺎﻧﺎت واﻟرﻫوﻧ ــﺎت ﻓ ــورا ﺑﻛ ــل اﻟوﺳ ــﺎﺋل اﻟﻣﺗﺎﺣ ــﺔ ﺷ ــرﻋﺎ وﻗﺎﻧوﻧ ـ ًـﺎ ‪ ،‬وذاﻟ ــك ﻟﺗﺣ ــﺻﯾل‬
‫اﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ودﯾوﻧﻬـﺎ ﻋﻠـﻰ أ ﺻـﺣﺎﺑﻬﺎ ‪ ،‬ورد اﻟﻔـﺎﺋض ﻋﻧﻬـﺎ اﻟـﯾﻬم ﺣﺗـﻰ ﻻﯾـؤدي ذاﻟـك اﻟـﻰ‬
‫‪١‬‬
‫ﻏﻠق اﻟرﻫن اﻟﻣﻣﻧوع ﺷرﻋﺎً‬
‫‪ .٣‬ﺑﯾﻊ اﻟﺑﺿﺎﺋﻊ اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ‪ ،‬واﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ﻏﯾر اﻟﻣﺳﺗﻐﻠﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ‪ ،‬ﻣﺛل اﻻراﺿـﻰ واﻟﻌﻘـﺎرات ‪،‬‬
‫واﺳﺗﺧدام اﻟﺣﺻﯾﻠﺔ ﻓﻲ ﺳداد ﺟزء ﻣن اﻻﻟﺗزاﻣﺎت وﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻟﻌﻣل اﻟﻣﺻرﻓﻲ واﻟﻧﺷﺎط اﻟﺗﺟﺎري‬
‫‪.‬‬
‫‪ .٤‬اﺳﺗرﺟﺎع اﻷﻋﯾﺎن اﻟﺑﺎﻗﯾﺔ اﻟﺗـﻰ ﺗـم ﺑﯾﻌﻬـﺎ ﻣـن اﻟﻣؤﺳـﺳﺔ ﻣراﺑﺣـﺔ ‪ ،‬أو ﺑﯾﻌـﺎً وﻋﺟـز ﺻـﺎﺣﺑﻬﺎ ﻋـن‬
‫اﻟﺳداد ﺑـﺳﺑب اﻻﻓـﻼس أو اﻻﻋـﺳﺎروﻫذا ﻣـﺎ ورد ﻓـﻲ اﻟﺣـدﯾث اﻟـﺻﺣﯾﺢ اﻟﻣﺗﻔـق ﻋﻠﯾـﺔ ﺣﯾـث ﻗـﺎل‬
‫‪٢‬‬
‫اﻟﻧﺑﻲ ﺗﻌﺎﻟﻰ )ص(‪ ):‬ﻣن ﻣﺎت أو اﻓﻠس ﻓﺻﺎﺣب اﻟﻣﺗﺎع اﺣق ﺑﻣﺗﺎﻋﺔ أذا وﺟدة ﺑﻌﯾﻧﻪ (‬

‫)‪(٤٣٠/٤‬‬ ‫)‪(٢٧٦/٢‬‬ ‫‪:‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫)‪(٢٤٠‬‬ ‫)‪(١١٩٣/٣‬‬ ‫–)‪(٦٢/٥‬‬ ‫ﺤﻴﺤﻪ –‬ ‫) ‪(2‬‬
‫ـ )‪-٤٣١/٩‬‬ ‫ـ‬ ‫)‪( ٢٧٤/٧‬‬ ‫ﺔ ـ )‪(٤٧٥/٤‬‬ ‫)‪(٥٢٥/٤٦٨/٢٥٨/٢٢٨/٢‬‬
‫)‪(٣٨/٣‬‬ ‫)‪(٤١١/٦‬‬ ‫)‪(١٧٧/٢‬‬ ‫)‪(٧٩٠/٢‬‬ ‫‪(٤٣٦‬‬
 ‫‪٣٢‬‬ ‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﻗــﺎل اﻟﺑﯾــﺿﺎوي " ﻓــﻲ ﻣﻌﻧــﻰ اﻟﺑﯾــﻊ ﻛــل ﻣﻌﺎوﺿــﻪ ﻣﺣــﺻﺗﻪ ﻛــﺎ ﻟــﺳﻠم واﻻﺟــﺎرة "ﺛــم ﻓــﺎل‪":‬ﻟوﺗﻐﯾراﻟﻣﺑﯾــﻊ‬
‫ﺑزﯾـﺎدة أو ﻧﻘـﺻﺎت ﻓﺎﻟزﯾــﺎدة اﻟﻣﺗـﺻﻠﺔ ﻟﻠﺑـﺎﺋﻊ واﻟﻣﻧﻔــﺻﻠﺔ ﻟﻠﻣـﺷﺗري وﻧﻘـﺻﺎت اﻟﻌــﯾن ﯾوﺟـب اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ‬
‫‪١‬‬
‫ﺑﺣﺻﺔ اﻟﻧﺎﻗص اﻟﺻﻔﺔ ﻣﻬدر اﻻ اذا ﺻدر ﻣن اﻟراﺟﻊ او اﺟﻧﺑﻲ ﻓﯾﺿﺎرب ﺑﻘﺳطﻪ ﻣن اﻟﺛﻣن "‬
‫‪ .٥‬اﻟﺣﻠول اﻟﺗﻲ ذﻛرﻧﺎﻫﺎ ﻓﻲ اﻟﺳﺎﺑق ﻋﻧد ﺗﻌﺛر اﻟدﯾون‬
‫‪ .٦‬وﺿﻊ ﺧط ﺔ ﻣدروﺳﺔ ﻟﺗﺣﺻﯾل اﻟدﯾون ﻣن ﺧﻼل إﻧﺷﺎء وﺣدة أو ادارة ﻗوﯾﺔ ﻟﻠﻣﺗﺎﺑﻌﺔ واﻟﺗﺣﺻﯾل‬
‫ﻣـﻊ وﺿــﻊ ﺣـواﻓز ﻣﺟزﯾـﺔ ﻟﻠــﺳداد ﻣطﻠﻘــﺎً أو ﻟﻠـﺳداد اﻟﻣﺑﻛــر ﺣﯾــث ان ذﻟـك )ﺿــﻊ وﺗﻌﺟــل (ﺟــﺎﺋز‬
‫ﻣﺎدام ﻟم ﯾﻛن ﻣﺷروطﺎً ﻓﻲ أﺻل اﻟﻌﻘد ‪.‬‬
‫‪ .٧‬اﻟﺣ ــﺻول ﻋﻠ ــﻰ اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ ﺑط ــرق ﻣ ــﺷروﻋﺔ ﻣ ــن ﻣؤﺳ ــﺳﺎت أﺧ ــرى ﻋ ــن طرﯾ ــق اﻟ ــﺳﻠم واﻟﺗ ــورق‬
‫اﻟﻣﻧﺿﺑط ﺑﺿواﺑط اﻟﺷرع ‪.‬‬
‫‪ .٨‬اﻋﺎدة اﻟﻧظر ﻓﻲ ﺧطﺔ اﻟﺗطوﯾر واﻟﺗﻧوﯾﻊ ﻓﻲ ﺿوء ﻣوﻗف اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺣﯾث ان اﻧﻘـﺎذ اﻟﻣؤﺳـﺳﺔ ﻣـن‬
‫ﻣـ ــﺷﺎﻛل اﻟﺗﻌﺛـ ــر او ﻋـ ــدم اﻟوﻓـ ــﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬـ ــﺎ ﻓـ ــﻲ وﻗﺗﻬـ ــﺎ اﻓـ ــﺿل ﺑﻛﺛﯾـ ــر ﻣـ ــن اﻟﺗوﺳـ ــﻊ اﻟﻣـ ــﺷوب‬
‫ﺑﺎﻟﻣﺧﺎطر اﻟﺗﻲ ﻗد ﺗﻘود اﻟﻰ اﻟﺗوﻗف واﻻﻓﻼس‪.٢‬‬
‫‪ .٩‬ﺗرﺷﯾد اﻻﺗﻔﺎق واﻟﺿﻐط ﻋﻠـﻰ ﺑﻌـض ﺑﻧـود اﻟﺗﻛـﺎﻟﯾف واﻟﻣـﺻروﻓﺎت ﻏﯾـر اﻟـﺿرورﯾﺔ وﻻﺳـﯾﻣﺎ ﻓـﻲ‬
‫ﻣﺟﺎل اﻻﻋﻼﻧﺎت واﻟﻣـﺻﺎرﯾف اﻹدارﯾـﺔ واﻟﻣﻛﺎﻓـﺂت واﻟﻣظـﺎﻫر واﻟـدﯾﻛورات وﻧﺣـو ذﻟـك ﻣﻣـﺎ ﻟـﯾس‬
‫ﺿــرورﯾﺎً أو ﺣﺎﺟﯾـﺎً ‪ ،‬وذﻟــك ﻛﻠــﻪ ﺣــﺳب دراﺳــﺎت دﻗﯾﻘــﺔ ﯾﻧظــر ﻓﯾﻬــﺎ إﻟــﻰ ﻣــﺎ ﻫــو ﺿــروري ‪ ،‬وﻣــﺎ‬
‫ﻫو ﺣﺎﺟﻲ ‪ ،‬ودرﺟﺎت اﻟـﺿرورة أو اﻟﺣﺎﺟـﺔ وﻛـذاﻟك ﻣـﺎ ﻫـو ﺗﺣـﺳﯾﻧﻲ ﺗرﻓﯾﻬـﻲ ﯾﻣﻛـن اﻻﺳـﺗﻐﻧﺎء‬
‫ﻋﻧﻪ ‪.‬‬

‫اﻷدوات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻏﯾر اﻟﻧﻘدﯾﺔ ) اﻟﻣﺷروﻋﺔ ( ﻹدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫إن إدارة اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻣــن اﻟﻧﺎﺣﯾــﺔ اﻟﻌﻣﻠﯾــﺔ ﺗﺣﺗــﺎج ﺑﺎﻹﺿــﺎﻓﺔ إﻟــﻰ ﻣــﺎ ذﻛرﻧــﺎ ﻣــن ﺳﯾﺎﺳــﺎت ‪ ،‬إﻟــﻰ أدوات‬
‫ﻟﺗﺣﺻﯾل اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وﺗوظﯾﻔﻬﺎ وﻟذﻟك ﻧﺗﺣدث ﻋﻧﻬﻣﺎ ﺑﺈﯾﺟﺎز ‪:‬‬

‫)‪(٦٤٩-٦٤٨/١‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪. .‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫‪١٤٠٥‬‬ ‫)‪(١‬‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ‬ ‫ﻟﺤﻤ‬ ‫‪:‬‬ ‫‪. :‬‬ ‫) ‪(2‬‬
‫‪:‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪٢٣‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪.‬‬ ‫ﻫـ ‪،‬‬
 ‫‪٣٣‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫)أ( أدوات ﺗﺣﺻﯾل اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫إن أﻫــم اﻷدوات اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻟﻧﻘدﯾــﺔ ﻹدارﯾــﺔ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺗﻛﻣــن ﻓﯾﻣــﺎ ذﻛرﻧــﺎﻩ ﻓــﻲ اﻟﻣﺑﺎﺣــث اﻟــﺳﺎﺑﻘﺔ ‪ ،‬وﻫــﻲ ‪:‬‬
‫اﻟﺣﺳﺎب اﻟﺟﺎري ‪ ،‬واﻟوداﺋﻊ ‪ ،‬واﻷﺳﻬم واﻟﺻﻛوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ‪.‬‬
‫وأﻣــﺎ اﻟﻌﻘــود اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ ﻏﯾــر اﻟﻧﻘدﯾــﺔ ﻹدارة اﻟ ـﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻬــﻲ ‪ :‬اﻻﺳﺗــﺻﻧﺎع واﻻﺳﺗــﺻﻧﺎع اﻟﻣ ـوازي ‪ ،‬واﻟــﺳﻠم‬
‫‪١‬‬
‫ـﻼن ﻣـﺷﺎﻛل اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻟـدى أﺻـﺣﺎب اﻟﻣـﺻﺎﻧﻊ ‪ ،‬واﻟﻣﻘـﺎوﻻت واﻟﻣـوازع‬
‫ﺣﯾـث اﻧﻬﻣـﺎ ﯾﺣ ّ‬ ‫واﻟﺳﻠم اﻟﻣوازي‬
‫وﻧﺣوﻫﺎ ‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﺗﺳﻠﻣون اﻷ ﻣوال اﻟﻛﺎﻓﯾﺔ وﯾﺑﯾﻌون إﻧﺗﺟﺎﻫم اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ ﻓﻲ وﻗت ﻣﺑﻛر ‪ ،‬وﻓﻲ ذﻟك ﻧوع‬
‫ﻛﺑﯾر ﻣن اﻻطﻣﺋﻧﺎن ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أﻧﻬﻣﺎ ﯾﺳﺎﻋدان أﺻﺣﺎب اﻷﻣوال وﺑﻧوك اﻟﺗﻣوﯾل وﺷرﻛﺎت اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻋﻠﻰ‬
‫اﺳﺗﺛﻣﺎر أﻣواﻟﻬم ﺑـﺻورة ﺟﯾـدة وأرﺑـﺎح ﻣﺟزﯾـﺔ ‪ ،‬وﯾﻣﻛـن اﺳـﺗﻌﻣﺎل ﻋﻘـد اﻟـﺳﻠم ﻟﺗﺣﻘﯾـق اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬ﺣﯾـث‬
‫ﯾﻣﻛ ــن اﺳ ــﺗﻌﻣﺎﻟﻪ ﻓ ــﻲ ﺟﻣﯾ ــﻊ اﻟﺣ ــﺎﻻت اﻟﻣﻧﺎﺳ ــﺑﺔ اﻟﺗ ــﻲ ﯾﺣﺗ ــﺎج إﻟﯾﻬ ــﺎ اﻟﻌﻣﯾ ــل ﻟﻠ ــﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وﻗ ــد ذﻛرﻧ ــﺎ أن‬
‫ﺟﻣﻬــور اﻟﻔﻘﻬــﺎء ﻻ ﯾــﺷﺗرطون وﺟــود اﻟﻣــﺳﻠم ﻓﯾــﻪ وﻗــت اﻟﻌﻘــد ‪ ،‬وﻻ ﻛــون اﻟﻣــﺳﻠم ﻣﻣــن ﯾﻌﻣــل ﻓــﻲ ﻫــذا‬
‫اﻹطــﺎر وﻻ ﻣﻧﺗﺟـًـﺎ ﻟﻠﻣــﺳﻠم ﻓﯾــﻪ ‪ ،‬ﻓﻠــذﻟك ﯾﻣﻛــن ﻷي ﻋﻣﯾــل ﻗــﺎدر ﻋﻠــﻰ اﻟــﺳداد ﻣﺣﺗــﺎج إﻟــﻰ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ أن‬
‫ﯾﻠﺟــﺄ إﻟــﻰ اﻟﻣــﺻرف اﻹﺳــﻼﻣﻲ ﻣــن ﺧــﻼل ﻋﻘــد اﻟــﺳﻠم ﺣﯾــث ﯾــﺳﻠم إﻟــﻰ اﻟﻌﻣﯾــل اﻟﻣﺑﻠــﻎ اﻟﻣطﻠــوب ﻓــﻲ‬
‫ﻣﻘﺎﺑ ــل أن ﯾ ــﺳﻠم إﻟ ــﻰ اﻟﻣ ــﺻرف اﻟ ﺑ ــﺿﺎﻋﺔ ‪ ،‬أو اﻟ ــﺳﻠﻌﺔ أو اﻟﻌﻘ ــﺎر اﻟﻣوﺻ ــوﻓﺔ ﻓ ــﻲ اﻟذﻣ ــﺔ ﻓ ــﻲ أﺟﻠﻬ ــﺎ‬
‫اﻟﻣﺣــدد ‪ ،‬وﯾﻣﻛ ــن ﻟﻠﻣــﺻرف أن ﯾﺣﻣ ــﻲ ﻧﻔ ــﺳﻪ ﻣــن ﺧ ــﻼل اﻟــﺳﻠم اﻟﻣـ ـوازي‪ ، ٢‬وﻓ ــﻲ ﻫــذﻩ اﻟﺣﺎﻟ ــﺔ ﯾﺄﺧ ــذ‬
‫اﻟﻣﺻرف ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت اﻟﻣﺷروﻋﺔ ﻟﺣﻣﺎﯾﺔ ﻧﻔﺳﻪ ﻣن اﻟﺧﺳﺎﺋر ﺑﻘدر اﻹﻣﻛﺎن ‪.‬‬

‫ﻛﻣــﺎ ﯾﻣﻛــن اﻻﺳــﺗﻔﺎدة ﻣــن ﻋﻘــد اﻟــﺳﻠم ﻟﺗﻣوﯾــل اﻟﻌﺟــز ﻓــﻲ ﻣﯾزاﻧﯾــﺔ اﻟدوﻟــﺔ ‪ ،‬وذﻟـك ﺑــﺄن ﺗﺑﯾــﻊ اﻟدوﻟــﺔ‬
‫اﻟﻣﻧﺗﺟﺔ ﻟﻠﺑﺗـرول ﻛﻣﯾـﺎت ﻣوﺻـوﻓﺔ ﻓـﻲ اﻟذﻣـﺔ إﻟـﻰ آﺟـﺎل ﻋدﯾـدة ﺑﺄﺛﻣـﺎن ﻣﻌﺟﻠـﺔ إﻟـﻰ اﻟﺑﻧـوك اﻹﺳـﻼﻣﯾﺔ‬
‫ﻣﺛﻼً ‪.‬‬
‫ـﺳﻠﻣﺎ إﻟﯾﻬـﺎ ‪ ،‬وذﻟـك‬
‫ﺛم ﺗﻘوم اﻟﺑﻧـوك اﻹﺳـﻼﻣﯾﺔ ﺑﻌﻘـد اﻟـﺳﻠم اﻟﻣـوازي ﻣـﻊ طـرف ﺛﺎﻟـث ﺗـﺻﺑﺢ ﻫـﻲ ‪ :‬ﻣ ً‬
‫ﺳﻠﻣﺎ ﻛﻣﯾﺎت ﻣﻣﺎﺛﻠﺔ ﻟﻠﻧﻔظ اﻟذي أﺳﻠم ﻓﯾﻪ ﺑﻧﻔس اﻟﻣواﺻﻔﺎت اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﺑﺛﻣن ﻣﻌﺟل ﯾزﯾد ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺑﺄت ﺗﺑﯾﻊ ً‬
‫اﻟﺛﻣن اﻟﺳﻠم اﻷول ‪ ،‬ﺛم ﺗﺗم اﻟﺗﺳوﯾﺔ ﺑﯾن اﻟﺻﻔﻘﺗﯾن دون اﻟرﺑط ﺑﯾﻧﻬﻣﺎ‪. ٣‬‬

‫‪...‬‬ ‫) ‪(1‬‬
‫‪١٤٣٠‬‬ ‫‪١٤١٢‬‬

‫‪.‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪. :‬‬ ‫) ‪(2‬‬

‫‪٢٠٠٧‬‬
‫‪٦٠٦‬‬ ‫‪١ ٩‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪. :‬‬ ‫) ‪(3‬‬
 ‫‪٣٤‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ـﺛﻼ ‪ ،‬ﺣﯾـث اﻗﺗـرح اﻷﺳـﺗﺎذ‬

‫وﯾﻣﻛن أن ﺗﺗم ﻫذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺻـﻛوك اﻟـﺳﻠم اﻟﺧـﺎص ﺑـﺎﻟﺑﺗرول ﻣ ً‬
‫ﻋﺑداﻟﻠطﯾف اﻟﺟﻧﺎﺣﻲ أن ﺗﺗم ﻫذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل إﺻدار ﺳﻧدات ﺳﻠم ﻧﻔطﯾﺔ ﺑﺎﻟﺷﻛل اﻟﺗﺎﻟﻲ ‪:‬‬
‫ﻻ◌ – ﺗﺗــوﻟﻰ اﻟدوﻟــﺔ ﻣــن ﺧــﻼل ﺟﻬــﺎز ﺗﺧﺗــﺎرﻩ ) اﻟﺑﻧــك اﻟﻣرﻛــزي ﻣــﺛﻼً ( إﺻــدار ﺳــﻧدات ذات ﻗﯾﻣــﺔ‬
‫أو ً َ‬
‫ﻣﺑﯾن ﻓﻲ اﻟﺳﻧد ‪.‬‬
‫ﺗﺑﯾن ﻓﻲ ﻣوﻋد ﻣﺣدد ّ‬ ‫ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺣددة ﻣن اﻟﻧﻔط اﻟﻣوﺻوف ﻓﻲ اﻟذﻣﺔ ‪ّ ،‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ـ ﺗﻘوم اﻟﺟﻬﺔ اﻟﻣوﻛول إﻟﯾﻬﺎ إﺻدار اﻟﺳﻧدات ﺑﺑﯾﻌﻬﺎ إﻟﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻷﻓـراد ﺑـﺛﻣن ﻣﻌﺟـل‬
‫ً‬
‫‪.‬‬
‫ـﺳﻠم ﻓﯾـﻪ ) اﻟـﻧﻔط ( وﺑﯾﻌـﻪ‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎً ـ ﯾﺗﺿﻣن اﻟﺳﻧد ﺗـوﻛﯾﻼً ﻣـن ﺻـﺎﺣﺑﻪ ﻟـوزارة اﻟـﻧﻔط ) ﻣـﺛﻼً ( ﺑﺎﺳـﺗﻼم اﻟ ُﻣ َ‬
‫ﺑﺎﻟﺳﻌراﻟﺟﺎري ﺑﺣﺳب اﻟﻌرف اﻟﺗﺟﺎري ﻋﻠﻰ أن ُﺗدﻓﻊ اﻟﻘﯾﻣـﺔ ﻟﺣـﺳﺎب ﺻـﺎﺣب اﻟـﺳﻧد ﺧـﻼل ‪ ٤٨‬ﺳـﺎﻋﺔ‬
‫ﻋﻘب اﻟﺑﯾﻊ ‪.‬‬
‫راﺑﻌ ًـﺎ ـ ﺗﺗﻧـوع ﺳـﻧدات اﻟـﺳﻠم ﺣـﺳب ﻣواﻋﯾـد ﻣﺧﺗﻠﻔـﺔ ) ﻗـﺻﯾرة ـ ﻣﺗوﺳـطﺔ ـ طوﯾـل اﻷﺟـل ( ﺑﺣﯾـث ﺗﻠﺑـﻲ‬
‫ﺣﺎﺟﺔ اﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن وظروﻓﻬم ورﻏﺑﺎﺗﻬم‪. ١‬‬
‫وﻫذﻩ اﻟﺻﻛوك ﺑﻬذﻩ اﻟﺻورة ﺻﺣﯾﺢ وﺟﺎﺋز ﻋﻧد ﺟﻣﺎﻋﺔ ﻣـن اﻟﻔﻘﻬـﺎء ﻛﻣـﺎ ﺳـﺑق ‪ ،‬ﻣـﻧﻬم اﻹﻣـﺎم أﺣﻣـد‬
‫ﻓــﻲ رواﯾــﺔ اﺧﺗﺎرﻫــﺎ ﺷــﯾﺦ اﻹﺳــﻼم اﺑــن ﺗﯾﻣﯾــﺔ ‪ ،‬واﻟﻌﻼﻣــﺔ اﺑــن اﻟﻘــﯾم ‪ ،‬وﻛــذﻟك ﻋﻧــد اﻟﻣﺎﻟﻛﯾــﺔ ﻓــﻲ ﻏﯾــر‬
‫اﻟطﻌﺎم ـ ﻛﻣﺎ ﺳﺑق ـ ‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﻧظري إن ﻛﺎﻧت ﻫﻧﺎك ﺻﻧﻌﺔ ﻓﺻﻛوك اﻻﺳﺗﺻﻧﺎع أﻛﺛـر ﻣروﻧـﺔ وﺳـﻌﺔ ‪ ،‬ﺣﯾـث ﻻ ﯾـﺷﺗرط ﻓﯾﻬـﺎ‬
‫ﺗﺳﻠﯾم اﻟﺛﻣن ﻓﻲ اﻟﻣﺟﻠس أو ﺣﺳب رأي ﻣﺎﻟك ﻓﻲ اﻟـﺳﻠم ‪ ،‬وﻟﻛـن إذا ﻟـم ﺗﻛـن ﻫﻧـﺎك ﺻـﻧﻌﺔ ﻓﺎﻟﺣـل ﻫـو‬
‫ﺻﻛوك اﻟﺳﻠم ‪.‬‬
‫وﻛذﻟك اﻟﺣﺎل ﻓﻲ اﻟﻣراﺑﺣﺔ ﻟﻶﻣر ﺑﺎﻟﺷراء ‪ ،‬واﻟﺗورق اﻟﻣﻧﺿﺑط ﺑﺿواﺑط اﻟﺷرع ‪ ،‬واﻹﺟﺎرة ﻣﻊ اﻟوﻋـد‬
‫ﺑﺎﻟﺗﻣﻠﯾك ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺟﻣﯾﻊ أﻧواع اﻟﺻﻛوك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ اﻟﺷﺎﻣﻠﺔ ﻟـﺻﻛوك اﻹﺟـﺎرة ‪ ،‬واﻟﻣـﺿﺎرﺑﺔ ‪،‬‬
‫واﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ‪ ،‬واﻻﺳﺗﺻﻧﺎع ‪ ،‬وﻧﺣوﻫﺎ ‪.‬‬
‫وﻟﻛــن أﻫــم اﻟوﺳــﺎﺋل ﻹدارة اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺗﺗﺣﻘــق ﻣــن ﺧــﻼل اﻷﺳ ـواق اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ ) اﻟﺑورﺻــﺎت ( اﻟﻣﻠﺗزﻣــﺔ‬
‫ﺑﺄﺣﻛ ــﺎم اﻟ ــﺷرﯾﻌﺔ اﻹﺳ ــﻼﻣﯾﺔ ﻣ ــن ﺧ ــﻼل اﻷﺳ ــﻬم واﻟ ــﺻﻛوك واﻟوﺣ ــدات اﻻﺳ ــﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ‪ ،‬ﻓ ــﺈن اﻟﺑورﺻ ــﺔ‬
‫اﻹﺳ ــﻼﻣﯾﺔ ﺗﻌﺗﻣ ــد ﻋﻠ ــﻰ ﺟﻣﯾ ــﻊ اﻟﻌﻘ ــود اﻟ ــﺷرﻋﯾﺔ ) اﻟﻘدﯾﻣ ــﺔ واﻟﺟدﯾ ــدة ( ﻓ ــﻲ ﺗﻌﺎﻣﻠﻬ ــﺎ ‪ ،‬وﺗﻌﺗﻣ ــد ﻋﻠ ــﻰ‬
‫اﻟﻣوﺟـودات ) اﻻﻗﺗــﺻﺎد اﻟﻌﯾﻧـﻲ ( ﻣــن اﻟـﺳﻠﻊ واﻟﺧــدﻣﺎت واﻟﺣﻘـوق اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﯾـﺔ ‪ ،‬وﻫــﻲ ﻗـﺎدرة ﻋﻠــﻰ‬
‫ﺗ ــوﻓﯾر أدوات طوﯾﻠ ــﺔ اﻟﻣ ــدى ‪ ،‬أو ﻗ ــﺻﯾرة ‪ ،‬أو ﻣﺗوﺳ ــطﺔ ﻹدارة اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ ﻣ ــن ﺧ ــﻼل ﺗ ــداول اﻷﺳ ــﻬم‬

‫‪٨-٦‬‬ ‫) ‪(1‬‬
‫‪.‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪١٩٩٣‬‬
 ‫‪٣٥‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫واﻟﺻﻛوك واﻟﻣﺣﺎﻓظ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﯾﻣﻛن اﺳﺗﻌﻣﺎل ﻋﻘود ﺟﯾـدة ﻓـﻲ ﻣﺟـﺎل اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻣﺛـل اﻟـﺳﻠم‬
‫واﻻﺳﺗﺻﻧﺎع ‪ ،‬واﻟﺗورق اﻟﻣﻧﺿﺑط‪. ١‬‬

‫)ب( أدوات ﺗوظﯾف اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫إن أدوات ﺗوظﯾــف اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺗــدور ﻓــﻲ اﻟواﻗــﻊ ﺣــول أدوات اﻻﺳــﺗﺛﻣﺎر اﻟﻣــﺷروﻋﺔ ‪ ،‬وﻟــذﻟك ﻓــﺈن ﺟﻣﯾــﻊ‬
‫ﻋﻘود اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﺷرﻋﯾﺔ ﻫﻲ أدوات ﻟﺗوظﯾف اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬ﻣﺛـل ﻋﻘـود ‪ :‬اﻟﻣراﺑﺣـﺔ ‪ ،‬واﻟﻣـﺳﺎوﻣﺔ ‪ ،‬واﻟﺑﯾـﻊ‬
‫اﻵﺟ ــل ﻟﺟﻣﯾ ــﻊ اﻟﺑ ــﺿﺎﺋﻊ ‪ ،‬واﻟﻌﻘ ــﺎرات واﻟ ــﺳﯾﺎرات واﻟ ــﺳﻔن واﻟطﺎﺷـ ـرات وﻏﯾرﻫ ــﺎ ‪ ،‬واﻹﺟ ــﺎرة اﻟﺗ ــﺷﻐﯾﻠﯾﺔ‬
‫واﻹﺟ ـ ــﺎرة اﻟﺗﻣ وﯾﻠﯾ ـ ــﺔ ﺳـ ـ ـواء ﻛﺎﻧ ـ ــت ﻟﻸﻋﯾ ـ ــﺎن أم ﻟﻠﻣﻧ ـ ــﺎﻓﻊ واﻟﺧ ـ ــدﻣﺎت ‪ ،‬وﻋﻘ ـ ــود اﻟ ـ ــﺳﻠم واﻻﺳﺗ ـ ــﺻﻧﺎع ‪،‬‬
‫واﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ واﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ‪ ،‬واﻟﻣﺳﺎﻗﺎة واﻟﻣزارﻋﺔ ‪ ،‬وﻧﺣوﻫﺎ ‪.‬‬
‫وﻛــذﻟك ﯾﻣﻛــن ﺗوظﯾــف اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﺑﺎﺳــﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ ﻓــﻲ اﻷﺳــﻬم واﻟــﺻﻛوك اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ اﻟﻣﺗﻧوﻋــﺔ واﻟﻣﺣــﺎﻓظ‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ وﻏﯾر ذﻟك ‪.‬‬

‫أﻫﯾﻣﺔ اﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ) اﻟﺑورﺻﺎت ( وﺿرورة اﻻﻛﺛﺎر ﻣن اﻟﺻﻛوك اﻟﻣﻧﺿﺑطﺔ ‪:‬‬

‫إن اﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ) اﻟﺑورﺻﺎت ( ﻹدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺑﻣﺛﺎﺑﺔ اﻟرﺋـﺔ ﻟﻺﻧـﺳﺎن ﺣﯾـث ﺑﻬﻣـﺎ ﯾﺗﺣﻘـق اﻟـﺷﻬﯾق‬
‫واﻟزﻓﯾر ‪ ،‬ﻟذﻟك ﺗﻘﻊ ﻋﻠﻰ اﻟدول اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻹﺳـﻼﻣﯾﺔ ﻣـﺳؤوﻟﯾﺔ ﺗطوﯾرﻫـﺎ ‪ ،‬وﺗﻧوﯾـﻊ‬
‫ﻣﻧﺗﺟﺎت إﺳـﻼﻣﯾﺔ ﺗﺗـواﻓر ﻓﯾ ﻬـﺎ ﺷـروط اﻟﺗـﺻﻧﯾف اﻟﻌـﺎﻟﻣﻲ ﻣـن ﺣﯾـث اﻟﺟـودة واﻻﺗﻘـﺎن واﻟـﺷﻔﺎﻓﯾﺔ واﻟـرﺑﺢ‬
‫اﻟﺟﯾد‪. ٢‬‬

‫أﻫم ﺿواط إدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫إن أﻫم اﻟﺿواﺑط ﻟﻣﺷروﻋﯾﺔ اﻷدوات اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ أن ﻻ ﺗﺗﺿﻣن اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﺣرﻣـﺔ ‪ ،‬وﻻ أﻣـراً ﻏﯾـر ﻣـﺷروع‬
‫‪ ،‬وأن ﺗﺗواﻓر ﻓﯾﻬﺎ أرﻛﺎن اﻟﻌﻘد وﺷروطﻪ ‪.‬‬

‫اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻹدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫‪:‬‬ ‫‪:‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫‪:‬‬ ‫‪:‬‬ ‫) ‪(2‬‬

 ‫‪٣٦‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫إن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﺗﻠﺟﺄ ﻓﻲ إدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟوﻓر ‪ ،‬أو اﻟﻌﺟز إﻟﻰ اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠـﻰ‬
‫اﻟرﺑــﺎ ‪ ،‬ﻣــن ﺧــﻼل اﻟــﺳﺣب ﻋﻠــﻰ اﻟﻣﻛــﺷوف أو ﻣــﻧﺢ ﺗــﺳﻬﯾﻼت ﻧﻘدﯾــﺔ ‪ ،‬أو وداﺋــﻊ ‪ ،‬أو إﯾــداﻋﺎت ﻟﻣــدد‬
‫ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ـ ﻛﻣﺎ ﺳب ﻗـ ﺣﺗـﻰ وﻟـو ﻛﺎﻧـت ﻟﻣـدة ﻗـﺻﯾرة ﺣﯾـث ﺗـدع ﻫـذﻩ اﻟﺑﻧـوك اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾـﺔ ﻛـل ﻣـﺎ ﻟـدﯾﻬﺎ ﻣـن‬
‫ﺳــﯾوﻟﺔ زاﺋــدة ﻟــدى اﻟﻧــوك اﻟﻣرﻛزﯾــﺔ ﺑﻔﺎﺋــدة وﻟــو ﻟﻣــدة ﻟﯾﻠــﺔ واﺣــدة ) أوﻓرﻧﺎﯾــت( أو ﻟــدى اﻟﺑﻧــوك اﻷﺧــرى‬
‫ﺑﻔﺎﺋدة ‪ ،‬وﻛذﻟك إذا اﺣﺗﺎﺟت إﻟﻰ ﺳﯾوﻟﺔ ﻓﺗطﻠب اﻻﯾداع ﻟدﯾﻬﺎ ﺑﻔﺎﺋدة ‪ ،‬أو ﺗﺷﺗري ﺳﻧدات اﻟدﯾن ‪. .. .‬‬
‫ﻣطﻠﻘﺎ ‪ ،‬ﺑل أﻣﺎﻣﻬﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫ً‬ ‫وأﻣﺎ اﻟﺑﻧوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﻓﻼ ﺗﺳﺗطﯾﻊ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻘرض ﺑﻔﺎﺋدة‬
‫اﻟﻌﺟــز اﻻﻗﺗ ـراض ﻋــن طرﯾــق اﻟﻘــرض اﻟﺣــﺳن ﻣــن ﺧــﻼل اﻟﺣــﺳﺎب اﻟﺟــﺎري اﻟــذي ﻻ ﯾــﺷﻔﻲ اﻟﻐﻠﯾــل ‪،‬‬
‫واﻟﻌﻘود اﻟﺷرﻋﯾﺔ اﻷﺧرى اﻟﺗـﻲ ﺗﺣﺗـﺎج إﻟـﻰ ﺗـواﻓر ﺿـواﺑط ﺧﺎﺻـﺔ ﺑﻛـل ﻋﻘـد ‪ ،‬وﻛـذﻟك ﻓـﻲ ﺣﺎﻟـﺔ اﻟـوﻓرة‬
‫ﻟــﯾس أﻣﺎﻣﻬــﺎ إﻻّ اﻻﺳــﺗﺛﻣﺎرات اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ اﻟﺗــﻲ ﺗﺣﺗــﺎج إ ﻟــﻰ اﻟوﻗــت ‪ ،‬وﻟــذﻟك ﻗــد ﺗﻠﺟــﺄ إﻟــﻰ اﻟﺗﻌﺎﻣــل ﻓــﻲ‬
‫اﻟﺳﻠﻊ اﻟدوﻟﯾﺔ ﻟﺳﻬوﻟﺔ اﻟﺗﻧﺿﯾض ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أن اﻟﺳﻧدات ﻣﺣرﻣﺔ ‪ ،‬وﻟﻛن أﻣﺎﻣﻬﺎ اﻟﺻﻛوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ اﻟﺗـﻲ‬
‫ﺳﻧﺗﺣدث ﻋﻧﻬﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﺑﻌد ‪.‬‬
‫وﻫذﻩ اﻟﺻﻌوﺑﺔ ﺗﻘﺗﺿﻲ ﺗﻌـﺎون اﻟﺑﻧـوك اﻹﺳـﻼﻣﯾﺔ ﻻﯾﺟـﺎد ﻣؤﺳـﺳﺎت ﻓﻌﺎﻟـﺔ ﻹدارة اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻓـﻲ ﺣﺎﻟـﺔ‬
‫اﻟوﻓر أو اﻟﻌﺟز ‪.‬‬

‫اﻟﻣﺳﻌف اﻷﺧﯾر ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻌﺟز ‪ ،‬واﻟﺑدﯾل اﻟﺷرﻋﻲ ‪:‬‬

‫ﺗ ــﺳﻣﻰ اﻟﺟﻬ ــﺎت اﻟرﻗﺎﺑﯾ ــﺔ أو اﻟﺑﻧ ــوك اﻟﻣرﻛزﯾ ــﺔ ﺑﺎﻟﻣ ــﺳﻌف اﻷﺧﯾ ــر ﻟﻠﺑﻧ ــوك ﻓ ــﻲ ﺣﺎﻟ ــﺔ ﻋﺟ ــز اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ‬
‫وﺣﺎﺟﺗﻬﺎ إﻟﻰ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻘـوم ﻫـذﻩ اﻟﺟﻬـﺎت ﺑﺗـوﻓﯾر اﻟـﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣطﻠوﺑـﺔ وﻟﻛـن ﺑﻔﺎﺋـدة رﺑوﯾـﺔ ‪ ،‬وﻫﻧـﺎ‬
‫ﻣﻔﺗــرق اﻟطــرق ‪ ،‬ﺣﯾــث ﻻ ﺗــﺳﺗﻔﯾد ﻣــن ﻫـ ذا اﻻﺳــﻌﺎف اﻟﺑﻧــوك اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ ﻓــﻲ ﺣــﯾن أن اﻟﺑﻧــوك اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾــﺔ‬
‫ﺗﺳﺗﻔﯾد ﻣن ذﻟك ‪.‬‬
‫وﻣن ﻫﻧـﺎ ﻓﺎﻟﻌداﻟـﺔ ﺗﻘﺗـﺿﺗﻲ أن ﺗـﺳﻌﻰ ﻫـذﻩ اﻟﺟﻬـﺎت اﻟرﻗﺎﺑﯾـﺔ ﻟﺗـوﻓﯾر اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻟﻠﺑﻧـوك اﻹﺳـﻼﻣﯾﺔ ﻋـن‬
‫طرﯾــق أﺣــد اﻟﻌﻘــود اﻟــﺷرﻋﯾﺔ ‪ ،‬ﻣــن ﻣراﺑﺣــﺔ ‪ ،‬أو ﻛﺎﻟــﺔ ﺑﺎﺳــﺗﺛﻣﺎر ‪ ،‬أو ﻧﺣــو ذﻟــك ﻣــن اﻟﻌﻘــود اﻟذرﻋﯾــﺔ ‪،‬‬
‫وﻛذﻟك اﻷﻣر ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ وﻓـرة اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﻟـدى اﻟﺑﻧـوك اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾـﺔ ﻓﺈﻧﻬـﺎ ﺗودﻋﻬـﺎ ﻟـدى اﻟﺑﻧـوك اﻟﻣرﻛزﯾـﺔ ﺑﻔﺎﺋـدة‬
‫وﻟو ﻟﻠﯾﻠﺔ واﺣدة ـ ﻛﻣﺎ ﺳﺑق ـ ‪.‬‬
‫أﯾﺿﺎ ﺗﺣرم اﻟﺑﻧوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﻣن اﺳﺗﻐﻼل ﺳﯾوﻟﺗﻬﺎ ﻟﻣدد ﻗﺻﯾرة ﻋـن طرﯾـق اﻟﺑﻧـوك اﻟﻣرﻛزﯾـﺔ‬
‫ً‬ ‫وﻫﻧﺎ‬
‫‪ ،‬وﻣن ﻫﻧﺎ ﻓﺎﻟﻌداﻟﺔ ﺗﻘﺗﺿﻲ أن ﺗﺗﻌﺎﻣل اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﻋن طرﯾق أﺣـد اﻟﻌﻘـود‬
‫اﻟــﺷرﻋﯾﺔ اﻟﻣﺣﻘﻘــﺔ ﻟﻠﻐــرض ﻟﻠط ـرﻓﯾن ‪ ،‬ﻣﺛــل ﻋﻘــد اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ ﺳ ـواء أﻛﺎﻧــت ﻣﺑﺎﺷ ـرة أو ﻋــن طرﯾــق ﺟﻬــﺔ‬
‫أﺧرى ‪ ،‬أو ﻋن طرﯾق اﻟوﻛﺎﻟﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ‪ ،‬وﻧﺣوﻫﺎ ‪. ..‬‬
 ‫‪٣٧‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻟﻣﺧﺎطر واﻟﻌواﺋد ﻓﻲ أدوات اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪:‬‬

‫ﺑﺎﻟﻧــﺳﺑﺔ ﻟــﻸدوات اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ ﻓــﺈن ﻫﻧــﺎك ﻋﻼﻗــﺔ ﻣﺗﻼزﻣــﺔ ﺑــﯾن اﻟﻌواﺋــد واﻟﻣﺧــﺎطر ‪ ،‬وﻟــذﻟك ﺗﺣــﺳب‬
‫ﺣد اﻻﺳﺗﻐﻼل ﻟﻠﺣﺎﺟﺔ‬
‫اﻷرﺑﺎح ﻓﻲ اﻟﺳﻠم أﻛﺛر ﻣن اﻟﺑﯾوع اﻟﻌﺎدﯾﺔ ‪ ،‬وﻟﻛن ﺑﺷرط أن ﻻ ﯾﺻل ذﻟك إﻟﻰ ّ‬
‫‪ ،‬أو اﻟﻐﺑن اﻟﻔﺎﺣش ‪.‬‬
‫وﻣن ﺟﺎﻧب آﺧر ﻓﺈن ﺟﻣﯾـﻊ اﻷدوات اﻹﺳـﻼﻣﯾﺔ ﻹدارة اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﺗﻌﺗﻣـد ﻋﻠـﻰ اﻟﻌﻘـود اﻟﺣﻘﯾﻘﯾـﺔ اﻟواﻗﻌـﺔ‬
‫ـﺂﻻ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗــﺎﻟﻲ ﻓﺗﻛــون اﻟﻣﺧــﺎطر أﻗــل ‪ ،‬ﺣﯾــث اﻷﺻــول ﻣــن‬
‫ـﺎﻻ ‪ ،‬أو ﻣـ ً‬
‫ﻋﻠــﻰ اﻟﻣﻌﻘــود ﻋﻠﯾــﻪ اﻟﻣوﺟــود ﺣـ ً‬
‫اﻟــﺳﻠﻊ واﻟﺧــدﻣﺎت واﻟﺣﻘــوق اﻟﺣﻘﯾﻘﯾــﺔ ﺗﻛــون ﻣوﺟــودة ‪ ،‬وﻟــذﻟك ﻓــﺈذا وﻗﻌــت اﻟﺧــﺳﺎﺋر ﻓﺗﻛــون ﻧــﺳﺑﺔ ﻧــزول‬
‫ﻗﯾﻣــﺔ اﻟــﺳﻠﻌﺔ ‪ ،‬أو اﻟﺧدﻣــﺔ ‪ ،‬واﻣــﺎ اﻷدوات اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾــﺔ ﻓﺗﻌﺗﻣــد ﻋﻠــﻰ اﻻﺋﺗﻣــﺎن واﻟـدﯾون وﻣــﻼءة اﻟــﺷﺧص‬
‫اﻟﻣدﯾن ‪ ،‬وﻣن ﻫﻧﺎ ﻓﺈذا ﺣدﺛت أزﻣﺔ ﺗﻛون ﻣـؤﺛرة وﺧطﯾـرة وﻣؤدﯾـﺔ إﻟـﻰ اﻻﻓـﻼس ﻓـﻲ اﻟﻐﺎﻟـب ﻛﻣـﺎ ﺗﺑـﯾن‬
‫ذﻟك ﻣن ﺧﻼل اﻷزﻣﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ‪. ١‬‬

‫ﺿواﺑط وﺗداول اﻟﺻﻛوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ وﺳﯾﻠﺔ ﻹدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫أوﺿــﺢ ﻣﺟﻣــﻊ اﻟﻔﻘــﻪ اﻹﺳــﻼﻣﻲ اﻟــدوﻟﻲ ﻓــﻲ ﻗ ـرارﻩ )رﻗ ـم ‪ ( (٤/٣) ٣٠‬اﻟــﺿواﺑط اﻷﺳﺎﺳــﯾﺔ ﻟﻠــﺻﻛوك‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻧذﻛرﻫﺎ ﻷﻫﻣﯾﺗﻬﺎ وﻫﻲ ‪:‬‬
‫ﻋﺎ ﻟﺻﻛوك اﻟﻣﻘﺎرﺿﺔ ‪:‬‬
‫أوﻻً ‪:‬ﻣن ﺣﯾث اﻟﺻﯾﻐﺔ اﻟﻣﻘﺑوﻟﺔ ﺷر ً‬
‫‪ .١‬ﺳـﻧدات اﻟﻣﻘﺎرﺿـﺔ ﻫـﻲ أداة اﺳـﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﺗﻘـوم ﻋﻠــﻰ ﺗﺟزﺋـﺔ رأس ﻣـﺎل اﻟﻘـراض )اﻟﻣـﺿﺎرﺑﺔ( ﺑﺈﺻــدار‬
‫ﺻﻛوك ﻣﻠﻛﯾﺔ ﺑرأس ﻣﺎل اﻟﻣـﺿﺎرﺑﺔ ﻋﻠـﻰ أﺳـﺎس وﺣـدات ﻣﺗـﺳﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯾﻣـﺔ وﻣـﺳﺟﻠﺔ ﺑﺄﺳـﻣﺎء أﺻـﺣﺎﺑﻬﺎ‬
‫ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻫم ﯾﻣﻠﻛون ﺣﺻﺻﺎً ﺷﺎﺋﻌﺔ ﻓﻲ رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ وﻣـﺎ ﯾﺗﺣـول إﻟﯾـﻪ ‪ ،‬ﺑﻧـﺳﺑﺔ ﻣﻠﻛﯾـﺔ ﻛـل ﻣـﻧﻬم‬
‫ﻓﯾﻪ ‪.‬‬
‫ﻋﺎ ﻟﺳﻧدات اﻟﻣﻘﺎرﺿﺔ ﺑوﺟﻪ ﻋﺎم ﻻ ﺑد أن ﺗﺗواﻓر ﻓﯾﻬﺎ اﻟﻌﻧﺎﺻر اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬
‫‪ .٢‬اﻟﺻورة اﻟﻣﻘﺑوﻟﺔ ﺷر ً‬

‫‪:‬‬ ‫‪:‬‬ ‫) ‪(1‬‬

‫‪٢٠٠٩‬‬ ‫‪.‬‬
 ‫‪٣٨‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫اﻟﻌﻧــﺻر اﻷول ‪ :‬أن ﯾﻣﺛــل اﻟــﺻك ﻣﻠﻛﯾــﺔ ﺷــﺎﺋﻌﺔ ﻓ ـ ﻲ اﻟﻣــﺷروع اﻟــذي أﺻــدرت اﻟــﺻﻛوك ﻹﻧــﺷﺎﺋﻪ أو‬
‫ﺗﻣوﯾﻠﻪ ‪ ،‬وﺗﺳﺗﻣر ﻫذﻩ اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ طﯾﻠﺔ اﻟﻣﺷروع ﻣن ﺑداﯾﺗﻪ إﻟﻰ ﻧﻬﺎﯾﺗﻪ ‪.‬‬
‫ﻋﺎ ﻟﻠﻣﺎﻟـك ﻓـﻲ ﻣﻠﻛـﻪ ﻣـن ﺑﯾـﻊ وﻫﺑـﺔ ورﻫـن وارث‬
‫وﺗرﺗب ﻋﻠﯾﻬـﺎ ﺟﻣﯾـﻊ اﻟﺣﻘـوق واﻟﺗـﺻرﻓﺎت اﻟﻣﻘـررة ﺷـر ً‬
‫وﻏﯾرﻫﺎ ‪ ،‬ﻣﻊ ﻣﻼﺣظﺔ ان اﻟﺻﻛوك ﺗﻣﺛل رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﻌﻧــﺻر اﻟﺛــﺎﻧﻲ ‪ :‬ﯾﻘــوم اﻟﻌﻘــد ﻓــﻲ ﺻــﻛوك اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ ﻋﻠــﻰ أﺳــﺎس أن ﺷــروط اﻟﺗﻌﺎﻗــد ﺗﺣــددﻫﺎ )ﻧــﺷرة‬
‫اﻹﺻدار( وأن )اﻹﯾﺟﺎب( ﯾﻌﺑر ﻋﻧﻪ )اﻻﻛﺗﺗﺎب( ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺻﻛوك ‪ ،‬وأن )اﻟﻘﺑـول( ﺗﻌﺑـر ﻋﻧـﻪ ﻣواﻓﻘـﺔ‬
‫اﻟﺟﻬﺔ اﻟﻣﺻدرة ‪.‬‬
‫وﻻ ﺑــد أن ﺗــﺷﻣل ﻧــﺷرة اﻹﺻــدار ﻋﻠــﻰ ﺟﻣﯾــﻊ اﻟﺑﯾﺎﻧــﺎت اﻟﻣطﻠوﺑــﺔ ﺷــرﻋﺎً ﻓــﻲ ﻋﻘــد اﻟﻘـراض )اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ(‬
‫ﻣن ﺣﯾث ﺑﯾﺎن ﻣﻌﻠوﻣﯾﺔ رأس اﻟﻣﺎل وﺗوزﯾﻊ اﻟرﺑﺢ ﻣﻊ ﺑﯾﺎن اﻟﺷروط اﻟﺧﺎﺻـﺔ ﺑـذﻟك اﻹﺻـدار ﻋﻠـﻰ أن‬
‫ﺗﺗﻔق ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺷروط ﻣﻊ اﻷﺣﻛﺎم اﻟﺷرﻋﯾﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﻌﻧــﺻر اﻟﺛﺎﻟــث ‪ :‬ان ﺗﻛــون ﺻــﻛوك اﻟﻣﻘﺎرﺿــﺔ ﻗﺎﺑﻠــﺔ ﻟﻠﺗــداول ﺑﻌــد اﻧﺗﻬــﺎء اﻟﻔﺗ ـرة اﻟﻣﺣــددة ﻟﻼﻛﺗﺗــﺎب‬
‫ﻣﺄذوﻧﺎ ﻓﯾﻪ ﻣن اﻟﻣﺿﺎرب ﻋﻧد ﻧﺷوء اﻟﺳﻧدات ﻣﻊ ﻣراﻋﺎة اﻟﺿواﺑط اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬
‫ً‬ ‫ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر ذﻟك‬
‫أ( إذا ﻛﺎن ﻣـﺎل اﻟﻘـراض اﻟﻣﺗﺟﻣـﻊ ﺑﻌـد اﻻﻛﺗﺗـﺎب وﻗﺑـل اﻟﻣﺑﺎﺷـرة ﻓـﻲ اﻟﻌﻣـل ﺑﺎﻟﻣـﺎل ﻣـﺎ ﯾـزال ﻧﻘـوداً ﻓـﺈن‬
‫ﺗداول ﺻﻛوك اﻟﻣﻘﺎرﺿﺔ ﯾﻌﺗﺑر ﻣﺑﺎدﻟﺔ ﻧﻘد ﺑﻧﻘد وﺗطﺑق ﻋﻠﯾﻪ أﺣﻛﺎم اﻟﺻرف ‪.‬‬
‫دﯾوﻧﺎ ﺗطﺑق ﻋﻠﻰ ﺗداول ﺻﻛوك اﻟﻣﻘﺎرﺿﺔ أﺣﻛﺎم ﺗداول اﻟﺗﻌﺎﻣل ﺑﺎﻟدﯾون‬
‫ً‬ ‫ب( إذا أﺻﺑﺢ ﻣﺎل اﻟﻘراض‬
‫‪.‬‬
‫ج( إذا ﺻﺎر ﻣﺎل اﻟﻘراض ﻣوﺟودات ﻣﺧﺗﻠطﺔ ﻣن اﻟﻧﻘود واﻟدﯾون واﻷﻋﯾﺎن واﻟﻣﻧﺎﻓﻊ ﻓﺈﻧﻪ ﯾﺟوز ﺗـداول‬
‫ﺻﻛوك اﻟﻣﻘﺎرﺿﺔ وﻓﻘﺎً ﻟﻠﺳﻌر اﻟﻣﺗراﺿﻰ ﻋﻠﯾﻪ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ أن ﯾﻛون اﻟﻐﺎﻟب ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ أﻋﯾﺎﻧﺎً وﻣﻧﺎﻓﻊ‬
‫‪ ،‬أﻣ ــﺎ إذا ﻛ ــﺎن اﻟﻐﺎﻟ ــب ﻧﻘ ــوداً أو دﯾوﻧ ــﺎً ﻓﺗراﻋ ــﻰ ﻓ ــﻲ ا ﻟﺗ ــداول اﻷﺣﻛ ــﺎم اﻟ ــﺷرﻋﯾﺔ اﻟﺗ ــﻲ ﺳ ــﺗﺑﯾﻧﻬﺎ ﻻﺋﺣ ــﺔ‬
‫ﺗﻔﺳﯾرﯾﺔ ﺗوﺿﻊ وﺗﻌرض ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺟﻣﻊ ﻓﻲ اﻟدورة اﻟﻘﺎدﻣﺔ ‪.‬‬
‫إن ﻣن ﯾﺗﻠﻘﻰ ﺣﺻﯾﻠﺔ اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ اﻟﺻﻛوك ﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ ٕواﻗﺎﻣـﺔ اﻟﻣـﺷروع ﺑﻬـﺎ ﻫـو‬ ‫اﻟﻌﻧﺻر اﻟراﺑﻊ ‪:‬‬
‫إﻻ ﺑﻣﻘــدار ﻣــﺎ ﻗــد ﯾــﺳﻬم ﺑــﻪ ﺑــﺷراء ﺑﻌــض‬
‫اﻟﻣــﺿﺎرب ‪ ،‬أي ﻋﺎﻣــل اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ وﻻ ﯾﻣﻠــك ﻣــن اﻟﻣــﺷروع ّ‬
‫اﻟﺻﻛوك ﻓﻬو رب ﻣﺎل ﺑﻣﺎ أﺳﻬم ﺑﻪ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن اﻟﻣـﺿﺎرب ﺷـرﯾك ﻓـﻲ اﻟـرﺑﺢ ﺑﻌـد ﺗﺣﻘﻘـﻪ ﺑﻧـﺳﺑﺔ‬
‫اﻟﺣﺻﺔ اﻟﻣﺣددة ﻟﻪ ﻓﻲ ﻧﺷرة اﻹﺻدار وﺗﻛون ﻣﻠﻛﯾﺗﻪ ﻓﻲ اﻟﻣﺷروع ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻷﺳﺎس‪.‬‬
‫ٕوان ﯾد اﻟﻣﺿﺎرب ﻋﻠﻰ ﺣﺻﯾﻠﺔ اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ اﻟﺻﻛوك وﻋﻠـﻰ ﻣوﺟـودات اﻟﻣـﺷروع ﻫـﻲ ﯾـد أﻣﺎﻧـﺔ ﻻ‬
‫ﯾﺿﻣن إﻻّ ﺑﺳﺑب ﻣن أﺳﺑﺎب اﻟﺿﻣﺎن اﻟﺷرﻋﯾﺔ ‪.‬‬
 ‫‪٣٩‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫‪ .٣‬ﻣﻊ ﻣراﻋﺎة اﻟﺿواﺑط اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﺗداول ‪ :‬ﯾﺟـوز ﺗـداول اﻟﻣﻘﺎرﺿـﺔ ﻓـﻲ أﺳـواق اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ إن‬
‫وﺟدت ﺑﺎﻟﺿواﺑط اﻟﺷرﻋﯾﺔ وذﻟك وﻓﻘﺎً ﻟظروف اﻟﻌرض واﻟطﻠب وﯾﺧﺿﻊ ﻹرادة اﻟﻌﺎﻗـدﯾن ‪ ،‬ﻛﻣـﺎ ﯾﺟـوز‬
‫أن ﯾﺗم اﻟﺗداول ﺑﻘﯾﺎم اﻟﺟﻬﺔ اﻟﻣـﺻدرة ﻓـﻲ ﻓﺗـرات دورﯾـﺔ ﻣﻌﯾﻧـﺔ ﺑـﺈﻋﻼن أو إﯾﺟـﺎب ﯾوﺟـﻪ إﻟـﻰ اﻟﺟﻣﻬـور‬
‫ﺗﻠﺗزم ﺑﻣﻘﺗﺿﺎﻩ ﺧﻼل ﻣدة ﻣﺣددة ﺑﺷراء ﻫـذﻩ اﻟـﺻﻛوك ﻣـن رﺑـﺢ ﻣـﺎل اﻟﻣـﺿﺎرﺑﺔ ﺑـﺳﻌر ﻣﻌـﯾن وﯾﺣـﺳن‬
‫وﻓﻘﺎ ﻟظروف اﻟﺳوق واﻟﻣرﻛز اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣﺷروع ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﺟـوز‬
‫أن ﺗﺳﺗﻌﯾن ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﻟﺳﻌر ﺑﺄﻫل اﻟﺧﺑرة ً‬
‫اﻹﻋﻼن ﻋن اﻻﻟﺗزام ﺑﺎﻟﺷراء ﻣن ﻏﯾر اﻟﺟﻬﺔ اﻟﻣﺻد رة ﻣـن ﻣﺎﻟﻬـﺎ اﻟﺧـﺎص ‪ ،‬ﻋﻠـﻰ اﻟﻧﺣـو اﻟﻣـﺷﺎر إﻟﯾـﻪ‬
‫‪.‬‬
‫‪ .٤‬ﻻ ﯾﺟــوز أن ﺗــﺷﺗﻣل ﻧــﺷرة اﻹﺻــدار أو ﺻــﻛوك اﻟﻣﻘﺎرﺿــﺔ ﻋﻠــﻰ ﻧــص ﺑــﺿﻣﺎن ﻋﺎﻣــل اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ‬
‫رأس اﻟﻣﺎل أو ﺿﻣﺎن رﺑﺢ ﻣﻘطـوع أو ﻣﻧـﺳوب إﻟـﻰ رأس اﻟﻣـﺎل ‪ ،‬ﻓـﺈن وﻗـﻊ اﻟـﻧص ﻋﻠـﻰ ذﻟـك ﺻـراﺣﺔ‬
‫ﺿﻣﻧﺎ ﺑطل ﺷرط اﻟﺿﻣﺎن واﺳﺗﺣق اﻟﻣﺿﺎرب رﺑﺢ ﻣﺿﺎرﺑﺔ اﻟﻣﺛل ‪.‬‬
‫ً‬ ‫أو‬
‫‪ .٥‬ﻻ ﯾﺟوز أن ﺗﺷﺗﻣل ﻧﺷرة اﻹﺻدار وﻻ ﺻك اﻟﻣﻘﺎرﺿﺔ اﻟﺻﺎدر ﺑﻧﺎء ﻋﻠﯾﻬـﺎ ﻧـص ﯾﻠـزم ﺑـﺎﻟﺑﯾﻊ وﻟـو‬
‫ـدا ﺑــﺎﻟﺑﯾﻊ ‪ ،‬وﻓــﻲ ﻫــذﻩ‬
‫ـﺿﺎﻓﺎ ﻟﻠﻣــﺳﺗﻘﺑل ‪ٕ ،‬واﻧﻣــﺎ ﯾﺟــوز أن ﯾﺗــﺿﻣن ﺻــك اﻟﻣﻘﺎرﺿــﺔ وﻋـ ً‬
‫ﻛــﺎن ﻣﻌﻠﻘـًـﺎ أو ﻣـ ً‬
‫اﻟﺣﺎﻟﺔ ﻻ ﯾﺗم اﻟﺑﯾﻊ إﻻّ ﺑﻌﻘد ﺑﺎﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﻘدرة ﻣن اﻟﺧﺑراء وﺑرﺿﺎ اﻟطرﻓﯾن‪.‬‬
‫ﻧﺻﺎ ﯾـؤدي إﻟـﻰ اﺣﺗﻣـﺎل‬
‫‪ .٦‬ﻻ ﯾﺟ وز أن ﺗﺗﺿﻣن ﻧﺷرة اﻹﺻدار وﻻ اﻟﺻﻛوك اﻟﻣﺻدرة ﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳﻬﺎ ً‬
‫ﻗطﻊ اﻟﺷرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟرﺑﺢ ﻓﺈن وﻗﻊ ﻛﺎن اﻟﻌﻘد ﺑﺎطﻼً‪.‬‬
‫وﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ذﻟك ‪:‬‬
‫أ( ﻋدم ﺟواز اﺷﺗراط ﻣﺑﻠﻎ ﻣﺣدد ﻟﺣﻣﻠﺔ اﻟـﺻﻛوك أو ﺻـﺎﺣب اﻟﻣـﺷروع ﻓـﻲ ﻧـﺷرة اﻹﺻـدار وﺻـﻛوك‬
‫اﻟﻣﻘﺎرﺿﺔ اﻟﺻﺎدرة ﺑﻧﺎء ﻋﻠﯾﻬﺎ ‪.‬‬
‫ب( أن ﻣﺣل اﻟﻘﺳﻣﺔ ﻫو اﻟرﺑﺢ ﺑﻣﻌﻧﺎﻩ اﻟﺷرﻋﻲ ‪ ،‬وﻫو اﻟزاﺋد ﻋن رأس اﻟﻣﺎل وﻟـﯾس اﻹﯾـراد أو اﻟﻐﻠـﺔ ‪،‬‬
‫وﯾﻌــرف ﻣﻘــدار اﻟ ـرﺑﺢ ‪ ،‬إﻣــﺎ ﺑﺎﻟﺗﻧــﺿﯾض أو ﺑــﺎﻟﺗﻘوﯾم ﻟﻠﻣــﺷروع ﺑﺎﻟﻧﻘــد ‪ ،‬وﻣــﺎ زاد ﻋﻠــﻰ رأس اﻟﻣــﺎل ﻋﻧــد‬
‫اﻟﺗﻧــﺿﯾض أو اﻟﺗﻘــوﯾم ﻓﻬــو اﻟ ـرﺑﺢ اﻟــذي ﯾــوزع ﺑــﯾن ﺣﻣﻠــﺔ اﻟــﺻﻛوك وﻋﺎﻣــل اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ ‪ ،‬وﻓﻘــﺎً ﻟــﺷروط‬
‫اﻟﻌﻘد‪.‬‬
‫ﻣﻌﻠﻧﺎ وﺗﺣت ﺗﺻرف ﺣﻣﻠﺔ اﻟﺻﻛوك‪.‬‬
‫ً‬ ‫ج( أن ﯾﻌد ﺣﺳﺎب أرﺑﺎح وﺧﺳﺎﺋر ﻟﻠﻣﺷروع وأن ﯾﻛون‬
‫إﻻ ﺑﺎﻟﻘـﺳﻣﺔ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﻧـﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣـﺷروع‬
‫‪ .٧‬ﯾﺳﺗﺣق اﻟرﺑﺢ ﺑﺎﻟظﻬور ‪ ،‬وﯾﻣﻠك ﺑﺎﻟﺗﻧﺿﯾض أو اﻟﺗﻘـوﯾم وﻻ ﯾﻠـزم ّ‬
‫ادا أو ﻏﻠﺔ ﻓﺈﻧﻪ ﯾﺟوز أن ﺗوزع ﻏﻠﺗﻪ ‪.‬‬
‫اﻟذي ﯾدر إﯾر ً‬
‫وﻣﺎ ﯾوزع ﻋﻠﻰ طرﻓﻲ اﻟﻌﻘد ﻗﺑل اﻟﺗﻧﺿﯾض )اﻟﺗﺻﻔﯾﺔ( ﯾﻌﺗﺑر ﻣﺑﺎﻟﻎ ﻣدﻓوﻋﺔ ﺗﺣت اﻟﺣﺳﺎب‪.‬‬
 ‫‪٤٠‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﻋﺎ ﻣن اﻟﻧص ﻓـﻲ ﻧـﺷرة اﻹﺻـدار ﻋﻠـﻰ اﻗﺗطـﺎع ﻧـﺳﺑﺔ ﻣﻌﯾﻧـﺔ ﻓـﻲ ﻧﻬﺎﯾـﺔ ﻛـﺎ‬
‫‪ .٨‬ﻟﯾس ﻫﻧﺎك ﻣﺎ ﯾﻣﻧﻊ ﺷر ً‬
‫دورة ‪ ،‬إﻣﺎ ﻣن ﺣﻣﻠﺔ اﻟﺻﻛوك ﻓﻲ اﻷرﺑﺎح ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ وﺟود ﺗﻧﺿﯾض دوري ‪ٕ ،‬واﻣﺎم ﻣن ﺣﺻﺻﻬم ﻓﻲ‬
‫اﻹﯾراد أو اﻟﻐﻠﺔ اﻟﻣوزﻋﺔ ﺗﺣت اﻟﺣﺳﺎب ووﺿﻌﻬﺎ ﻓـﻲ اﺣﺗﯾـﺎطﻲ ﺧـﺎص ﻟﻣواﺟﻬـﺔ ﻣﺧـﺎطر ﺧـﺳﺎرة رأس‬
‫اﻟﻣﺎل ‪.‬‬
‫ﻋﺎ ﻣن اﻟـﻧص ﻓـﻲ ﻧـﺷرة اﻹﺻـدار أو ﺻـﻛوك اﻟﻣﻘﺎرﺿـﺔ ﻋﻠـﻰ وﻋـد طـرف‬
‫‪ .٩‬ﻟﯾس ﻫﻧﺎك ﻣﺎ ﯾﻣﻧﻊ ﺷر ً‬
‫ﺛﺎﻟــث ﻣﻧﻔــﺻل ﻓــﻲ ﺷﺧــﺻﯾﺗﻪ وذﻣﺗــﻪ اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ ﻋــن طرﻓــﻲ اﻟﻌﻘــد ﺑــﺎﻟﺗﺑرع ﺑــدون ﻣﻘﺎﺑــل ﺑﻣﺑﻠــﻎ ﻣﺧــﺻص‬
‫ﺳﺗﻘﻼ ﻋــن ﻋﻘــد اﻟﻣــﺿﺎرﺑﺔ ﺑﻣﻌﻧــﻰ أن‬
‫ﻟﺟﺑــر اﻟﺧــﺳران ﻓــﻲ ﻣــﺷروع ﻣﻌــﯾن ‪ ،‬ﻋﻠــﻰ أن ﯾﻛــون اﻟﺗزاﻣــﺎً ﻣ ـ ً‬
‫ﻗﯾﺎﻣــﻪ ﺑﺎﻟوﻓــﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣــﻪ ﻟــﯾس ﺷــرطﺎً ﻓــﻲ ﻧﻔــﺎذ اﻟﻌﻘــد وﺗرﺗــب أﺣﻛﺎﻣــﻪ ﻋﻠﯾــﻪ ﺑــﯾن أطراﻓــﻪ وﻣــن ﺛــم ﻓﻠــﯾس‬
‫ﻟﺣﻣﻠﺔ اﻟﺻﻛوك أو ﻋﺎﻣل اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ اﻟدﻓﻊ ﺑﺑطﻼن اﻟﻣـﺿﺎرﺑﺔ أو اﻻﻣﺗﻧـﺎع ﻋـن اﻟوﻓـﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣـﺎﺗﻬم ﺑﻬـﺎ‬
‫ﺑــﺳﺑب ﻋــدم ﻗﯾــﺎم اﻟﻣﺗﺑــرع ﺑﺎﻟوﻓــﺎء ﺑﻣــﺎ ﺗﺑــرع ﺑــﻪ ﺑﺣﺟـﺔ أن ﻫــذا اﻻﻟﺗـزام ﻛــﺎن ﻣﺣــل اﻋﺗﺑــﺎر ﻓــﻲ اﻟﻌﻘــد ‪.‬‬
‫)اﻧﺗﻬﻰ ﻗرار اﻟﻣﺟﻣﻊ( ‪.‬‬

‫اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﻧذﻛرﻩ ﻷﻫﻣﯾﺗـﻪ ‪ ،‬ﻫـذا ﻧـﺻﻪ ‪) :‬اﻟﺣﻣـدﷲ رب اﻟﻌـﺎﻟﻣﯾن واﻟـﺻﻼة واﻟـﺳﻼم ﻋﻠـﻰ رﺳـوﻟﻪ اﻟﻛـرﯾم وﻋﻠـﻰ‬
‫آﻟﻪ وأﺻﺣﺎﺑﻪ أﺟﻣﻌﯾن‪ ..‬أﻣﺎ ﺑﻌد‪،‬‬
‫ﻓـ ـ ــﺈن اﻟﻣﺟﻠـ ـ ــس اﻟـ ـ ــﺷرﻋﻲ ﺑﻬﯾﺋـ ـ ــﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳـ ـ ــﺑﺔ واﻟﻣراﺟﻌـ ـ ــﺔ ﻟﻠﻣؤﺳـ ـ ــﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـ ـ ــﺔ اﻹﺳـ ـ ــﻼﻣﯾﺔ )‪(AAOIFI‬‬
‫ﻋﺎﻟﻣﯾﺎ واﻹﻗﺑﺎل اﻟﻌﺎم ﻋﻠﯾﻬﺎ وﻣﺎﯾﺛﺎر ﺣوﻟﻬﺎ ﻣن ﻣﻼﺣظﺎت وﺗﺳﺎؤﻻت‪،‬‬
‫ً‬ ‫ﻧظرًاﻻﺗﺳﺎع ﺗطﺑﯾق اﻟﺻﻛوك‬
‫ﺑﺣث ﻣوﺿوع إﺻدار اﻟﺻﻛوك ﻓﻲ ﺛﻼﺛﺔ اﺟﺗﻣﺎﻋﺎت‬
‫)أوﻻً( ﺑﺎﻟﻣدﯾﻧﺔ اﻟﻣﻧورة ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪ ١٢‬ﺟﻣﺎدى اﻵﺧرة ‪ ١٤٢٨‬ﻫـ اﻟﻣواﻓق ‪ ٢٧‬ﯾوﻧﯾو ‪٢٠٠٧‬‬
‫)وﺛﺎﻧﯾﺎً ( ﺑﻣﻛﺔ اﻟﻣﻛرﻣﺔ ﺑﺗﺎرﯾﺦ ‪ ٢٦‬ﺷﻌﺑﺎن ‪ ١٤٢٨‬ه اﻟﻣواﻓق ‪ ٨‬ﺳﺑﺗﻣﺑر ‪٢٠٠٧‬‬
‫)وﺛﺎﻟﺛ ــﺎً( ﺑﻣﻣﻠﻛـ ــﺔ اﻟﺑﺣ ـ ـرﯾن ﺑﺗ ــﺎرﯾﺦ ‪ ٧‬و ‪ ٨‬ﺻـ ــﻔر ‪ ١٤٢٩‬ه اﻟﻣواﻓـ ــق ‪ ١٣‬و ‪ ١٤‬ﻓﺑراﯾ ــر ‪ ، ٢٠٠٨‬ﺑﻌـ ــد ﻣـ ــﺎ‬
‫اﺟﺗﻣﻌـ ــت اﻟﻠﺟﻧـ ــﺔ اﻟﻣﻧﺑﺛﻘـ ــﺔ ﻣﻧـ ــﻪ ﺑﺗـ ــﺎرﯾﺦ ‪ ٦‬ﻣﺣـ ــرم ‪ ١٤٢٩‬ه اﻟﻣواﻓـ ــق ‪ ١٥‬ﯾﻧـ ــﺎﯾر ‪ ٢٠٠٨‬ﺑﻣﻣﻠﻛـ ــﺔ اﻟﺑﺣ ـ ـرﯾن‬
‫ﺑﺣﺿور ﻋدد ﻛﺑﯾر ﻣن ﻣﻣﺛﻠﻲ ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺑﻧوك واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ اﻹﺳـﻼﻣﯾﺔ وﻗـدﻣت ﺗﻘرﯾرﻫـﺎ إﻟـﻰ اﻟﻣﺟﻠـس‬
‫اﻟﺷرﻋﻲ ‪ ،‬وﺑﻌـد اﻟﻧظـر ﻓﯾﻣـﺎ دار ﻓـﻲ ﻫـذﻩ اﻻﺟﺗﻣﺎﻋـﺎت‪ ،‬واﻷوراق واﻟﺑﺣـوث اﻟﺗـﻲ ﻗـدﻣت ﻓﯾﻬـﺎ‪ ،‬ﻓـﺈن اﻟﻣﺟﻠـس‬
‫اﻟـ ــﺷرﻋﻲ_ إذ ﯾؤﻛـ ــد ﻋﻠـ ــﻰ ﻣـ ــﺎ ورد ﺑـ ــﺷﺄن اﻟـ ــﺻﻛوك ﻓـ ــﻲ اﻟﻣﻌـ ــﺎﯾﯾر اﻟـ ــﺷرﻋﯾﺔ _ ﯾوﺻـ ــﻲ اﻟﻣؤﺳـ ــﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـ ــﺔ‬
‫اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ وﻫﯾﺋﺎت اﻟرﻗﺎﺑﺔ اﻟﺷرﻋﯾﺔ أن ﺗﻠﺗزم ﻋﻧد إﺻدار اﻟﺻﻛوك ﺑﻣﺎ ﯾﺄﺗﻲ‪:‬‬

‫أوﻻً‪ :‬ﯾﺟـ ــب أن ﺗﻣﺛـ ــل اﻟـ ــﺻﻛوك اﻟﻘﺎﺑﻠـ ــﺔ ﻟﻠﺗـ ــداول ﻣﻠﻛﯾـ ــﺔ ﺣﻣﻠـ ــﺔ اﻟـ ــﺻﻛوك ﺑﺟﻣﯾـ ــﻊ ﺣﻘوﻗﻬـ ــﺎ واﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬـ ــﺎ‪ ،‬ﻓـ ــﻲ‬
‫ﻧوﻧﺎ‪ ،‬ﺳواء أﻛﺎﻧت أﻋﯾﺎﻧﺎً أم ﻣﻧﺎﻓﻊ أم ﺧدﻣﺎت وﻓﻘﺎً ﻟﻣﺎ‬
‫ﻣوﺟودات ﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻣن ﺷﺄﻧﻬﺎ أن ﺗﺗﻣﻠك وﺗﺑﺎع ﺷرﻋﺎً وﻗﺎ ً‬
 ‫‪٤١‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﺟﺎء ﻓﻲ اﻟﻣﻌﯾﺎر اﻟﺷرﻋﻲ رﻗم ) ‪ ( ١٧‬ﺑﺷﺄن ﺻﻛوك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬ﺑﻧد ) ‪ (٢‬وﺑﻧد ‪ ٢-١-٥‬وﯾﺟب ﻋﻠﻰ ﻣـدﯾر‬
‫اﻟﺻﻛوك إﺛﺑﺎت ﻧﻘل ﻣﻠﻛﯾﺔ اﻟﻣوﺟودات ﻓﻲ ﺳﺟﻼﺗﻪ وأﻻ ﯾﺑﻘﯾﻬﺎ ﻓﻲ ﻣوﺟوداﺗﻪ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎً‪ :‬ﻻﯾﺟوز أن ﺗﻣﺛل اﻟﺻﻛوك اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗداول اﻹﯾرادات أو اﻟدﯾون ‪ ،‬إﻻ إذا ﺑﺎﻋـت ﺟﻬـﺔ ﺗﺟﺎرﯾـﺔ أو ﻣﺎﻟﯾـﺔ‬
‫ﺟﻣﯾ ــﻊ ﻣوﺟوداﺗﻬ ــﺎ‪ ،‬أو ﻣﺣﻔظ ــﺔ ﻟﻬ ــﺎ ذﻣ ــﺔ ﻣﺎﻟﯾ ــﺔ ﻗﺎﺋﻣ ــﺔ ﻟ ــدﯾﻬﺎ ودﺧﻠ ــت اﻟ ــدﯾون ﺗﺎﺑﻌ ــﺔ ﻟﻸﻋﯾ ــﺎن واﻟﻣﻧ ــﺎﻓﻊ ﻏﯾ ــر‬
‫ﻣﻘﺻودة ﻓﻲ اﻷﺻل وﻓق اﻟﺿواﺑط اﻟﻣذﻛورة ﻓﻲ اﻟﻣﻌﯾﺎر اﻟﺷرﻋﻲ رﻗم ) ‪ ( ٢١‬ﺑﺷﺄن اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬

‫ـﯾﻼ ﺑﺎﻻﺳـﺗﺛﻣﺎر أن ﯾﻠﺗـزم ﺑـﺄن ﯾﻘـدم إﻟـﻰ‬

‫ﯾﻛﺎ أم وﻛ ً‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎً‪ :‬ﻻ ﯾﺟوز ﻟﻣدﯾر اﻟـﺻﻛوك‪ ،‬ﺳـواء أﻛـﺎن ﻣـﺿﺎر ًﺑﺎ أم ﺷـر ً‬
‫ﻗرﺿﺎ ﻋﻧد ﻧﻘص اﻟرﺑﺢ اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻋن اﻟرﺑﺢ اﻟﻣﺗوﻗـﻊ‪ ،‬وﯾﺟـوز أن ﯾﻛـون اﺣﺗﯾـﺎطﻲ ﻟﺗﻐطﯾـﺔ ﺣﺎﻟـﺔ‬
‫ً‬ ‫ﺣﻣﻠﺔ اﻟﺻﻛوك‬
‫اﻟﻧﻘص ﺑﻘدر اﻹﻣﻛﺎن‪ ،‬ﺑﺷرط أن ﯾﻛون ذﻟك ﻣﻧﺻوﺻﺎً ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ ﻧﺷرة اﻻﻛﺗﺗﺎب‪.‬‬
‫وﻻ ﻣﺎﻧﻊ ﻣن ﺗوزﯾﻊ اﻟـرﺑﺢ اﻟﻣﺗوﻗـﻊ ﺗﺣـت اﻟﺣـﺳﺎب وﻓﻘـﺎً ﻟﻠﻣﻌﯾـﺎر اﻟـﺷرﻋﻲ رﻗـم ) ‪ ( ١٣‬ﺑـﺷﺄن اﻟﻣـﺿﺎرﺑﺔ‪ ،‬ﺑﻧـد‬
‫‪ ٨/٨‬أو اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺗﻣوﯾل ﻣﺷروع ﻋﻠﻰ ﺣﺳﺎب ﺣﻣﻠﺔ اﻟﺻﻛوك‬

‫راﺑﻌــﺎً‪:‬ﻻ ﯾﺟــوز ﻟﻠﻣــﺿﺎرب أو اﻟــﺷرﯾك أو وﻛﯾــل اﻻﺳــﺗﺛﻣﺎر أن ﯾﺗﻌﻬــد ﺑــﺷراء اﻷﺻــول ﻣــن ﺣﻣﻠــﺔ اﻟــﺻﻛوك أو‬
‫ﻣﻣــن ﯾﻣــﺛﻠﻬم ﺑﻘﯾﻣﺗﻬــﺎ اﻻﺳــﻣﯾﺔ ﻋﻧــد إطﻔــﺎء اﻟــﺻﻛوك ﻓــﻲ ﻧﻬﺎﯾــﺔ ﻣــدﺗﻬﺎ وﯾﺟــوز أن ﯾﻛــون اﻟﺗﻌﻬــد ﺑﺎﻟــﺷراء ﻋﻠــﻰ‬
‫أﺳﺎس ﺻﺎﻓﻲ ﻗﯾﻣﺔ اﻷﺻول أو اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟـﺳوﻗﯾﺔ أو اﻟﻘﯾﻣـﺔ اﻟﻌﺎدﻟـﺔ أو ﺑـﺛﻣن ﯾﺗﻔـق ﻋﻠﯾـﻪ ﻋﻧـد اﻟـﺷراء‪ ،‬وﻓﻘـﺎً ﻟﻣـﺎ‬
‫ﺟ ــﺎء ﻓ ــﻲ اﻟﻣﻌﯾ ــﺎر اﻟ ــﺷرﻋﻲ رﻗ ــم ) ‪ ( ١٢‬ﺑ ــﺷﺄن اﻟ ــﺷرﻛﺔ )اﻟﻣ ــﺷﺎرﻛﺔ( واﻟ ــﺷرﻛﺎت اﻟﺣدﯾﺛ ــﺔ ‪٢-٦-١-٣‬وﻓ ــﻲ‬
‫اﻟﻣﻌﯾﺎر اﻟﺷرﻋﻲ رﻗم ) ‪ (٥‬ﺑﺷﺄن اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت‪ ،‬ﺑﻧد ‪ ١-٢-٢‬و ﺑﻧد ‪ ٢/٢/٢‬ﻋﻠﻣـﺎً ﺑـﺄن ﻣـدﯾر اﻟـﺻﻛوك ﺿـﺎﻣن‬
‫ﻟرأس اﻟﻣﺎل ﺑﺎﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﻟﺗﻌدي أو اﻟﺗﻘﺻﯾر وﻣﺧﺎﻟﻔﺔ اﻟﺷروط‪ ،‬ﺳواء ﻛﺎن ﻣـﺿﺎرﺑﺎً أم ﺷـرﯾﻛﺎً‬
‫أم وﻛﯾﻼً ﺑﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪.‬‬
‫أﻣـ ــﺎ إذا ﻛﺎﻧـ ــت ﻣوﺟـ ــودات ﺻـ ــﻛوك اﻟﻣـ ــﺷﺎرﻛﺔ أو اﻟﻣـ ــﺿﺎرﺑﺔ أو اﻟوﻛﺎﻟـ ــﺔ ﺑﺎﻻﺳـ ــﺗﺛﻣﺎر ﺗﻘﺗـ ــﺻر ﻋﻠـ ــﻰ أﺻـ ــول‬
‫ﻣؤﺟرةإﺟــﺎرة ﻣﻧﺗﻬﯾــﺔ ﺑﺎﻟﺗﻣﻠﯾــك‪ ،‬ﻓﯾﺟــوز ﻟﻣــدﯾر اﻟــﺻﻛوك اﻟﺗﻌﻬــد ﺑــﺷراء ﺗﻠــك اﻷﺻــول _ﻋﻧــد إطﻔــﺎء اﻟــﺻﻛوك_‬
‫ﺑﺑﺎﻗﻲ أﻗﺳﺎط اﻷﺟرة ﻟﺟﻣﯾﻊ اﻷﺻول‪ ،‬ﺑﺈﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ ﺗﻣﺛل ﺻﺎﻓﻲ ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫ﺧﺎﻣﺳﺎً‪ :‬ﯾﺟوز ﻟﻠﻣﺳﺗﺄﺟر ﻓﻲ اﻟﺗﻌﻬد ﻓﻲ ﺻﻛوك اﻹﺟﺎرة ﺷراء اﻷﺻول اﻟﻣؤﺟرة ﻋﻧد إطﻔﺎء اﻟﺻﻛوك ﺑﻘﯾﻣﺗﻬﺎ‬
‫اﻻﺳﻣﯾﺔ ﻋﻠﻰ أﻻ ﯾﻛون ﺷرﯾﻛﺎً أو ﻣﺿﺎرﺑﺎً أو وﻛﯾﻼً ﺑﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪.‬‬

‫ﺳﺎدﺳﺎً‪ :‬ﯾﺗﻌﯾن ﻋﻠﻰ اﻟﻬﯾﺋﺎت اﻟﺷرﻋﯾﺔ أن ﻻ ﺗﻛﺗﻔﻲ ﺑﺈﺻدار ﻓﺗوى ﻟﺟواز ﻫﯾﻛﻠﺔ اﻟﺻﻛوك‪ ،‬ﺑل ﯾﺟب أن ﺗدﻗق‬
‫اﻟﻌﻘ ــود واﻟوﺛ ــﺎﺋق ذات اﻟ ــﺻﻠﺔ وﺗراﻗ ــب طرﯾﻘ ــﺔ ﺗطﺑﯾﻘﻬ ــﺎ‪ ،‬وﺗﺗﺄﻛ ــد ﻣ ــن أن اﻟﻌﻣﻠﯾ ــﺔ ﺗﻠﺗ ــزم ﻓ ــﻲ ﺟﻣﯾ ــﻊ ﻣراﺣﻠﻬ ــﺎ‬
 ‫‪٤٢‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﺑﺎﻟﻣﺗطﻠﺑـﺎت واﻟــﺿواﺑط اﻟــﺷرﻋﯾﺔ وﻓﻘــﺎً ﻟﻠﻣﻌـﺎﯾﯾر اﻟــﺷرﻋﯾﺔ‪ ،‬وأن ﯾــﺗم اﺳــﺗﺛﻣﺎر ﺣـﺻﯾﻠﺔ اﻟــﺻﻛوك وﻣــﺎﺗﺗﺣول ﺗﻠــك‬
‫اﻟﺣــﺻﯾﻠﺔ إﻟﯾــﻪ ﻣــن ﻣوﺟــودات ﺑﺈﺣــدى ﺻــﯾﻎ اﻻﺳــﺗﺛﻣﺎر اﻟــﺷرﻋﯾﺔ وﻓﻘــﺎً ﻟﻠﻣﻌﯾــﺎر اﻟــﺷرﻋﻲ رﻗــم ) ‪ ( ١٧‬ﺑــﺷﺄن‬
‫ﺻــﻛوك اﻻﺳــﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬ﺑﻧــد ‪٥-١-٨-٥‬ﻫــذا وﯾوﺻــﻲ اﻟﻣﺟﻠــس اﻟــﺷرﻋﻲ اﻟﻣؤﺳــﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ أن ﺗﻘﻠــل‬
‫ﻓــﻲ ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻬــﺎ ﻣــن اﻟﻣــداﯾﻧﺎت‪،‬وﺗﻛﺛر ﻣــن اﻟﻣــﺷﺎرﻛﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﯾــﺔ اﻟﻣﺑﻧﯾــﺔ ﻋﻠــﻰ ﻗــﺳﻣﺔ اﻷرﺑــﺎح واﻟﺧــﺳﺎﺋر ‪ ،‬وذﻟــك‬
‫ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻣﻘﺎﺻد اﻟﺷرﯾﻌﺔ ‪.‬‬
‫وآﺧر دﻋواﻧﺎ أن اﻟﺣﻣدﷲ رب اﻟﻌﺎﻟﻣﯾن ( ‪.‬‬

‫دور اﻟدوﻟﺔ ) اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ( ﻓﻲ إدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬

‫ـدا ‪ ،‬ﻓـﻲ ﺗـوﻓﯾر‬
‫إن دور اﻟدوﻟﺔ ﺑـﺻورة ﻋﺎﻣـﺔ ‪ ،‬واﻟﺑﻧـك اﻟﻣرﻛـزي ﻓﯾﻬـﺎ ﺑـﺻورة ﺧﺎﺻـﺔ دور ﻣرﻛـزي ﺟ ً‬
‫اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ٕوادارة اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻋﻠــﻰ ﻣــﺳﺗوى اﻟدوﻟـﺔ واﻟﻘطــﺎع اﻟﻌــﺎم ‪ ،‬وﻛــذﻟك ﻋﻠـﻰ ﻣــﺳﺗوى اﻟﻘطــﺎع اﻟﺧــﺎص ‪،‬‬
‫وذﻟــك ﻷن اﻟﺑﻧــك اﻟﻣرﻛــزي ) ﻣؤﺳــﺳﺔ اﻟﻧﻘــد ( ﻫــو اﻟــذي ﯾــدﯾر اﻟــﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾــﺔ ﻓــﻲ اﻟﺑﻠــد ﻣــن ﺣﯾــث‬
‫اﻹﺻدار ‪ ،‬وﻣن ﺣﯾث اﻟﻌرض واﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ‪ ،‬وﻣن ﺣﯾث اﻟﻔواﺋد ) أو ﻧﺳﺑﺔ اﻷرﺑﺎح ‪.‬‬
‫ﻓﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟرﺷﯾدة ﻫﻲ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﺎﺟﺣﺔ اﻟﻣدروﺳﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ ‪ ،‬واﻟﻘﺎﺋﻣﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺧطﯾط واﻟﻣوازﻧﺔ‬
‫‪ ،‬وﻣﻼﺣظــﺔ اﻟ ــﺳوق ‪ ،‬واﻟﺗ ــﺿﺧم واﻻﻓــﻼس واﻻﻧﻛﻣ ــﺎش ‪ ،‬واﻟ ــﺳﻌﻲ اﻟــداﺋب ﻟﺗﺣﻘﯾ ــق اﻟﺗـ ـوازن ﻟﻣ ــﺳﺗوى‬
‫اﻟـﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺗداوﻟــﺔ ‪ ،‬أو اﻟداﺧﻠــﺔ ‪ ،‬أو اﻟﺧﺎرﺟـﺔ ﺑــﺷﻛل ﺷـﻬري ﺑــل اﺳــﺑوﻋﻲ ‪ ،‬وﯾــوﻣﻲ ‪ ،‬وﻫــذا ﻻ ﯾﺗﺣﻘــق‬
‫إﻻ ﻣـن ﺧـﻼل إدارة ﻧﺎﺟﺣـﺔ ﻟـدﯾﻬﺎ اﻟﻛﻔـﺎءة اﻟﻌﺎﻟﯾـﺔ ‪ ،‬واﻟﻘـدرة ﻋﻠـﻰ اﻟﺣـﺻول ﻋﻠـﻰ اﻟﻣﻌﻠوﻣـﺎت أوﻻً ﺑـﺄول‬
‫ّ‬
‫ﻟﺣرﻛــﺎت اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وذﻟــك ﻋــن طرﯾــق اﻟﺗﻘــﺎرﯾر اﻟﺟدﯾــدة اﻟﻣﺑﺗﻛ ـرة ﻣــن ﺣﯾــث اﻟﺗﺣﺎﻟﯾــل اﻟﻣﺑﯾﻧــﺔ ﺣرﻛــﺔ‬
‫اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك ‪ ،‬وﻓﻲ اﻷﺳواق ) اﻟﺑورﺻﺎت ( واﻟﻣﺣﺎﻓظ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﻊ اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻣطﻠوﺑﺔ‬
‫‪.‬‬
‫وﯾﺟب أن ﺗﺑﺗﻌد اﻟدوﻟـﺔ ) اﻟﺑﻧـك اﻟﻣرﻛـزي ( ﻋـن اﻟﺗﺧﻣﯾﻧـﺎت واﻟﻘـراءات اﻟﻌـﺷواﺋﯾﺔ ‪ ،‬وأن ﺗﻌﺗﻣـد ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻟﻐ ــﺔ اﻷرﻗ ــﺎم ﺑﻛ ــل ﺷ ــﻔﺎﻓﯾﺔ ‪ ،‬وﺗﺣوﯾ ــل ﻛ ــل اﻟﻣﻌطﯾ ــﺎت اﻟ ــﺳﺎﺑﻘﺔ إﻟ ــﻰ ﻟﻐ ــﺔ رﻗﻣﯾ ــﺔ دﻗﯾﻘ ــﺔ ﻻ ﺗ ــدع ﻣﺟ ــﺎﻻً‬
‫ﻟﻠﺗﺄوﯾﻼت واﻟﺷﺎﺋﻌﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺿر ﺑﺎﻟدوﻟﺔ واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪.‬‬
‫وﻣن ﺟﺎﻧب آﺧر ﻓﺈذا اﺳﺗﻘرت ﻣﺻداﻗﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻣن ﺧﻼل ﺗﻘﺎرﯾرﻩ اﻟدﻗﯾﻘﺔ اﻟـﺷﻔﺎﻓﯾﺔ اﻟـﺻﺎدﻗﺔ‬
‫ﻓﺈﻧﻪ ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﯾـﻪ ﺳـﺎﯾﻛﻠوﺟﯾﺔ ﻣﺗوازﻧـﺔ ﻟﻠﻣﺗﻌـﺎﻣﻠﯾن ﻣـﻊ اﻷﺳـواق ‪ ،‬واﻟـﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬واﻟﻣﺣﺗـﺎﺟﯾن إﻟﯾﻬـﺎ ‪ ،‬وﻫـذا‬
‫اﻟﺑﯾﺎن واﻟوﺿوح ‪ ،‬واﻟﺷﻔﺎﻓﯾﺔ ﻣطﻠ وب ﻓﻲ اﻹﺳﻼم ﻣن ﺧﻼل ﻧﺻوص ﻛﺛﯾرة أوﺟﺑﯾـت اﻟﺑﯾـﺎن اﻟﺗـﺎم ﺑﻛـل‬
‫ﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﺳوق ‪ ،‬وﻣﺣل اﻟﻌﻘود واﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن ﻓﯾﻬﺎ ‪.‬‬
 ‫‪٤٣‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫وﻣــن اﻹﺟـراءات اﻟﻌﻣﻠﯾــﺔ ﺑﺎﻹﺿــﺎﻓﺔ إﻟــﻰ ﻣــﺎ ﺳــﺑق أن ﯾﻘــوم اﻟﺑﻧــك ﺑوﺿــﻊ ﺳﯾﺎﺳــﺔ إﺟراﺋﯾــﺔ ﺗــؤدي إﻟــﻰ‬
‫اﺳﺗﻐﻼل ﺗﻌطل ﺣرﻛﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ أو ﺗﺑﺎطؤﻫﺎ إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﻘرار اﻟﻧﻘـدي واﻟﻣـﺎﻟﻲ ‪ ،‬وﻣواﺟﻬـﺔ اﻟﺗـﺿﺧم‬
‫‪ ،‬واﺳــﺗﻐﻼل ﻓ ـواﺋض اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻟﺗوﺟﯾﻬﻬــﺎ إﻟــﻰ اﻟﻣــﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺗﻧﻣوﯾــﺔ وذﻟــك ﺑﺎﺳــﺗﻌﻣﺎل ﻣؤﺷ ـرات اﻟ ـرﺑﺢ ﻓــﻲ‬
‫اﻟﻣراﺑﺟﺔ واﻟﺗﻣوﯾل ) أي اﻟﺑـدﯾل ﻟﻣؤﺷـر اﻟﻼﯾﺑـور ﻓـﻲ اﻟﻧظـﺎم اﻟرﺑـوي ( ﻟﺗﺣﻘﯾـق ﺑﻌـض ﻫـذﻩ اﻷﻫـداف ‪،‬‬
‫ﺣﯾــث إن رﻓــﻊ ﺗﻛﻠﻔــﺔ اﻻﺋﺗﻣــﺎن ﯾــؤﺛر ﻋﻠــﻰ اﻟﻣــﺷﺎرﯾﻊ اﻟﻛﺑــرى ‪ ،‬وﻓـ ﻲ ﻣــﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺑﻧﯾــﺔ اﻟﺗﺣﺗﯾــﺔ ‪ ،‬ﺑــل وﻓــﻲ‬
‫ـﺿﺎ ﻓ ــﻲ ط ــرح‬
‫اﻟﻣ ــﺷﺎرﯾﻊ اﻟﺗﻧﻣوﯾ ــﺔ ‪ ،‬ﺑﺎﻻﺿ ــﺎﻓﺔ إﻟ ــﻰ اﻟﺗﻘﻠﯾ ــل ﻣ ــن اﻟﺗﻣوﯾ ــل اﻻﺳ ــﺗﻬﻼﻛﻲ ‪ ،‬واﻟﺗـ ـوازن أﯾ ـ ً‬
‫اﻷدوات اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﺑﺎﺷر ﻹدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪. ١‬‬
‫وﻫﻧــﺎ ﯾــﺄﺗﻲ دور اﻟدوﻟــﺔ ﻓــﻲ ﺗﺣﻘﯾــق ﻫــذا اﻟﺗـوازن ﻓــﻲ إدارة اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻣــن ﺧــﻼل اﺳــﺗﻌﻣﺎل ﻣؤﺷــر اﻟـرﺑﺢ‬
‫واﻟﻣراﺑﺣــﺔ زﯾــﺎدة وﻧﻘــﺻﺎﻧًﺎ ‪ ،‬ﻛﻣــﺎ أن ﻗــﺎﻧون اﻟﻌــرض واﻟطﻠــب ﻟ ـﻪ دور ﻓــﻲ ﺗﺣﻘﯾــق اﻟﺗ ـوازن إذا ﺗــدﺧﻠت‬
‫اﻟدوﻟــﺔ ﺑﺗـوازن ودﻗــﺔ دون إﻓـراط وﻻ ﺗﻔـرﯾط ‪ ،‬ﻓﻘــد ذﻛــرت ﻛﺗــب اﻟﺗــﺄرﯾﺦ أن اﻟﺧﻠﯾﻔــﺔ ﻫــﺎرون اﻟرﺷــﯾد ﻛــﺎن‬
‫ﯾﺄﻣر ﺑﺷراء اﻟﺣﺑوب ) اﻟطﻌﺎم ( ﻓﻲ اﻟﺻﯾف وﺗﺧزﯾﻧﻬﺎ ﻓـﻲ ﺳـﻧﺎﺑﻠﻬﺎ ‪ ،‬وﻓـﻲ اﻟـﺷﺗﺎء ﻛـﺎن ﯾراﻗـب اﻟـﺳوق‬
‫‪ ،‬ﻓﺈذا وﺟـد أن اﻟـﺳوق ﻗـد ارﺗﻔﻌـت ﻓﯾﻬـﺎ اﻷﺳـﻌﺎر ﺗـدﺧل ﺑطـرح ﻛﻣﯾـﺎت ﻣﻧﺎﺳـﺑﺔ ﻹﻋـﺎدة اﻟﺗـوازن إﻟﯾﻬـﺎ ‪،‬‬
‫وﻫﻛذا ‪.‬‬

‫ﻣدى ﺣﺎﺟﺔ اﻟﺑﻧوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ إﻟﻰ ﺑﻧك ﻣرﻛزي إﺳﻼﻣﻲ ﯾدﯾر ﻟﻬﺎ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬‬
‫ﻧرى ﺑﻌد ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ أن إدارة اﻟـﺳﯾوﻟﺔ ﺗﺣﺗـﺎج إﻟـﻰ ﺳﯾﺎﺳـﺔ ﻣﺎﻟﯾـﺔ ﻧﻘدﯾـﺔ ﻣﺗزﻧـﺔ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗـﺎﻟﻲ ﻓـﺈن ﻟﻠدوﻟـﺔ‬
‫ﻣن ﺧﻼل ﺑﻧﻛﻬﺎ اﻟﻣرﻛزي دوراً ﻛﺑﯾرًا ـ ﻛﻣﺎ ﺳﺑق ـ ‪.‬‬
‫وﺑﻣـﺎ أن اﻟﺑﻧــوك اﻟﻣرﻛزﯾــﺔ ﻓـﻲ ﻋﺎﻟﻣﻧــﺎ اﻻﺳــﻼﻣﻲ ﻻ زاﻟــت ﺗﻌﺗﻣـد ﻋﻠــﻰ اﻵﻟﯾــﺎت واﻷدوات اﻟرأﺳــﻣﺎﻟﯾﺔ ‪،‬‬
‫وﺑﺧﺎﺻﺔ ﻧظﺎم اﻟﻔﺎﺋدة ‪ ،‬وﺣرﯾﺔ اﻟﺳوق ‪ ،‬وﺑﻣﺎ أن اﻟﺑﻧوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﺑﻠﻐت اﻟﻣﺋـﺎت وﺗـﺳﺗﺛﻣر أﻛﺛـر ﻣـن‬
‫ﺗرﯾﻠﯾــون دوﻻر ﻓﺈﻧ ﻬــﺎ ﺑﺣﺎﺟــﺔ إﻟــﻰ ﺑﻧــك ﻣرﻛــزي ﻟﻛــل ﻫــذﻩ اﻟﻣؤﺳــﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ ﯾﻛــون ﻣــن أﻫــم‬
‫أدوارﻩ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫)‪ (١‬وﺿ ــﻊ ﺳﯾﺎﺳ ــﺔ ﻧﻘدﯾ ــﺔ وﻣﺎﻟﯾ ــﺔ ﻹدارة اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ ﻓ ــﻲ اﻟﻣ ــﺻﺎرف اﻹﺳ ــﻼﻣﯾﺔ ‪ ،‬ﺑ ــل ﻓ ــﻲ ﺟﻣﯾ ــﻊ‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ‪ ،‬ﺣﯾث ﻛﺎن ﻓﻲ ﻓﺗـرة ﻣـن اﻟﻔﺗـرات ﻟـدﯾﻬﺎ ﻓـﺎﺋض ﺳـﯾوﻟﺔ ‪ ،‬ﻛﻣـﺎ‬
‫أن ﻟــدى ﺑﻌــﺿﻬﺎ ﻓــﺎﺋض ﺳــﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وﻟــدى ﺑﻌــﺿﻬﺎ اﻵﺧــر ﻋﺟــز او ﻧﻘــص ﻓﯾﻬــﺎ ‪ ،‬ﻓﻛــل ذﻟــك‬

‫‪٢٠٠١‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪:‬‬ ‫‪. :‬‬ ‫) ‪(1‬‬

 ‫‪٤٤‬‬ ‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﯾﻘﺗﺿﻲ وﺟود ﺑﻧك ﻣرﻛزي ﯾدﯾر ﻫذﻩ اﻷﻣور ﻓﻲ ﻣن اﻟﻔﺎﺋض ‪ ،‬واﻟﻌﺟز ‪ ،‬وﺳﯾﺎﺳﺔ راﺷـدة ‪،‬‬
‫وﺧطﺔ واﺿﺣﺔ ‪ ،‬واﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﺑﻌﯾدة اﻟﻣدى ‪.‬‬
‫)‪ (٢‬ﺗﻧﺷﯾط اﻟﺳوق اﻷوﻟﯾﺔ ﻣـن ﺧـﻼل اﻟﺑﺣـث ﻋـن ﻓـرص اﻻﺳـﺗﺛﻣﺎر وﺗطـوﯾر اﻷﻓﻛـﺎر ‪ ،‬ودراﺳـﺔ‬
‫ﺟ ــدواﻫﺎ ‪ ،‬وﻣ ــن ﺛ ــم ﺗط ــوﯾر ﻣ ــﺷﺎرﯾﻊ ﺛ ــم طرﺣﻬ ــﺎ ‪ ،‬وﻫ ــذا ﻣ ــﺎ ﯾ ــﺳﻌﻰ إﻟﯾ ــﻪ اﻟﻣﺟﻠ ــس اﻟﻌ ــﺎم‬
‫ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﺑﻧوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل إﻧﺷﺎء ﺑﻧك ﺿﺧم ﯾﻠﻌب دورﻩ ) ﻣـن ﺧـﻼل‬
‫رأﺳــﻣﺎﻟﻪ اﻟــذي ﯾﺑﻠــﻎ ﻣﺎﺋــﺔ ﻣﻠﯾــﺎر دوﻻر ﻛﺄﺳــﻬم اﺳــﺗﺛﻣﺎر ﻋــﺎم ﺿــﻣن رأﺳــﻣﺎل ﻛﻠــﻲ ﻣﺗﻐﯾــر ‪،‬‬
‫ﯾﺳﺗطﯾﻊ اﻟﺑﻧك أن ﯾﻠﻌب دوراً ﻣﻬﻣﺎً ﻓﻲ طرح أدوات ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ﻣﺗواﻓﻘﺔ ﻣﻊ اﻟﺷرﯾﻌﺔ ﻟﯾـﺗم‬
‫ﺗـ ــداوﻟﻬﺎ ﻓـ ــﻲ ﺳـ ــوق ﻣـ ــﺎ ﺑـ ــﯾن اﻟﺑﻧـ ــوك ‪ ،‬ﻛﻣـ ــﺎ أﻧـ ــﻪ ﺳـ ــﯾﻠﻌب دور ﺻـ ــﺎﻧﻊ اﻟـ ــﺳوق ﻣـ ــن ﺧـ ــﻼل‬
‫ﺗﺧﺻﯾص ‪ %٣٥‬ﻣن أﻣوال اﻟﺑﻧك ﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻌﻬد ﺑﺎﻟﺷراء ‪ ،‬وﻫو ﻣﺎ ﺳﯾﺿﺑط ﺣرﻛﺔ اﻟﺗـداول‬
‫‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺳﯾﺗوﻟﻰ ﻣﺳﺄﻟﺔ ﺳد اﻟﺛﻐرات ﻓﻲ إدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ (‪. ١‬‬
‫)‪ (٣‬ﺗﻧﺷﯾط اﻟﺳوق اﻟﺛﺎﻧوﯾﺔ اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ) اﻟﺑورﺻﺔ ( ﻣن ﺧﻼل طرح أدوات ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣـﺷروﻋﺔ ﻣﺛـل‬
‫اﻷﺳﻬم ‪ ،‬واﻟـﺻﻛوك واﻟوﺣـدات اﻻﺳـﺗﺛﻣراﯾﺔ ‪ ،‬وﯾﺑـدو ﻋـدم وﺟـود ﻣﺛـل ﻫـذﻩ اﻷﺳـواق ﺑـﺻورة‬
‫ﻛﺎﻓﯾــﺔ ‪ ،‬ﻓــﺈن ﻧــﺳﺑﺔ اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻓــﻲ اﻟﺑﻧــوك اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ أﻛﺛــر ﻣــن ﻣﺛﯾﻼﺗﻬــﺎ ﻓــﻲ اﻟﺑﻧــوك اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾــﺔ‬
‫ﺑﻧﺣ ـ ــو ‪ ٢%٩.٤٥‬وذﻟ ـ ــك أن اﻟﻣؤﺳ ـ ــﺳﺎت اﻹﺳ ـ ــﻼﻣﯾﺔ ﻻ ﺗ ـ ــﺳﺗطﯾﻊ اﻻﻗﺗـ ـ ـراض ﺑﻔﺎﺋ ـ ــدة ‪ ،‬وﻻ‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺑﻔﺎﺋدة ﻋن طرﯾق اﻟﺑﻧـوك اﻟﻣرﻛزﯾـﺔ اﻟﺗـﻲ ﺗﺗـﯾﺢ اﻻﺳـﺗﺛﻣﺎر اﻟﻠﯾﻠـﻲ ﺑﻔﺎﺋـدة وﻟـو ﻟﻠﯾﻠـﺔ‬
‫واﺣدة ‪.‬‬
‫)‪ (٤‬اﻟـ ــﺳﻌﻲ اﻟﺣﺛﯾـ ــث ﻻﯾﺟـ ــﺎد أدوات ﻧﻘدﯾـ ــﺔ وﻣﺎﻟﯾـ ــﺔ ﻣﺧﺗﻠﻔـ ــﺔ اﻷزﻣـ ــﺎن ﻣـ ــن ﻗـ ــﺻﯾرة ‪ ،‬وطوﯾﻠـ ــﺔ ‪،‬‬
‫وﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل ‪.‬‬
‫)‪ (٥‬وﺿﻊ ﺧطﺔ اﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻣﻘﺎﺻد اﻟﺷرﯾﻌﺔ ﻓﻲ إﻧﺷﺎء ﻫذﻩ اﻟﺑﻧوك واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾـﺔ‬
‫ﻣــن اﻟﺗﻌﻣﯾــر واﻟﺗﻧﻣﯾــﺔ اﻟــﺷﺎﻣﻠﺔ ﻣــن ﺧــﻼل اﻟﻌﻘــود واﻷدوات اﻟﻧﻘدﯾــﺔ واﻟﻣﺎﻟﯾــﺔ اﻟﻣﺗﻧوﻋــﺔ اﻟﺗــﻲ‬
‫ﺗﺣﻘق ﻣﺧﺗﻠف اﻷﻏراض ‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟﻌﻘود اﻟﺗﻲ ﺗﺣﻘق اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﺑﺟﻣﯾﻊ أﻧواﻋﻬﺎ ‪.‬‬
‫)‪ (٦‬اﻟﺳﻌﻲ اﻟﺣﺛﯾث ﻟﻠﺧروج ﻣن اﻟﻌﻘود اﻟﺻورﯾﺔ واﻟﺷﻛﻠﯾﺔ ‪ ،‬واﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺗـﻲ ﻻ ﺗﺣﻘـق اﻟﺗﻧﻣﯾـﺔ‬
‫اﻟﺷﺎﻣﻠﺔ ﻷﻣﺗﻧﺎ اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﺑﺷﻛل ﻣﺗدرج ﻣدروس ‪.‬‬
‫)‪ (٧‬اﻟﺳﻌﻲ ﻻﯾﺟﺎد ﻣؤﺷر ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟرﺑﺢ واﻟﻣراﺑﺣﺔ وﻟـﯾس ﻋﻠـﻰ اﻟﻔﺎﺋـدة ﻛﻣـﺎ ﻫـو اﻟﺣـﺎل اﻟﯾـوم‬
‫‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﻌﺗﻣد اﻟﺟﻣﯾﻊ ﻋﻠﻰ ﻣﻌﯾﺎر " ﻻﯾﺑور " ‪.‬‬

‫‪:‬‬ ‫) ‪(1‬‬
‫‪http://www.ifwatch.com/articlesdtails.asp?key=36‬‬
‫‪:‬‬ ‫) ‪(2‬‬
 ‫‪٤٥‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫)‪ (٨‬وﺿــﻊ ﺳﯾﺎﺳــﺔ إﻋﻼﻣﯾــﺔ وﺗوﻋوﯾــﺔ ﻟﺗــﺷﺟﯾﻊ اﻻدﺧ ـﺎر واﻻﺳــﺗﺛﻣﺎر ﺑطــرق إﺳــﻼﻣﯾﺔ ‪ ،‬وﺗﺛﺑﯾــت‬
‫ﺛﻘﺎﻓﺔ اﻟﺗﺟﺎرة اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻧﻔوس ‪.‬‬
‫)‪ (٩‬ﺿــرورة اﺗﺑــﺎع اﺳــﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻓﺎﻋﻠــﺔ ‪ ،‬وﺷــﺎﻣﻠﺔ ﻹدارة اﻟــﺳﯾوﻟﺔ ﻟﺗــﺷﻣل إدارة ﺳــﯾوﻟﺔ اﻷﺻــول ‪،‬‬
‫وٕادارة ﺳ ــﯾوﻟﺔ اﻻﻟﺗزاﻣ ــﺎت ‪ ،‬واﻹدارة اﻟﻣﺗوازﻧ ــﺔ ﻟﻠ ــﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وﺑ ــﺳﺑب اﻓﺗﻘ ــﺎر اﻟ ــﺻﻧﺎﻋﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾ ــﺔ‬
‫اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ إﻟــﻰ اﻟﺑﻧﯾــﺔ اﻟﺗﺣﺗﯾــﺔ اﻟﻣﻼﺋﻣــﺔ ﻟﻠــﺳﯾوﻟﺔ ﻟــﺳﺑب ﻏﯾــﺎب اﻷﺳـواق اﻟﺛﺎﻧوﯾــﺔ اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ‬
‫ﻓ ــﺈن ﻣﻌظ ــم اﻟﻣ ــﺻﺎرف اﻹﺳ ــﻼﻣﯾﺔ ﺗﺗﺑ ــﻊ إدارة ﺳ ــﯾوﻟﺔ اﻷﺻ ــول‪ ، ١‬ﻣ ــﻊ أن اﻟﻣﻔ ــروض أن‬
‫ﯾـ ــﺳﺗﻔﯾد ﻣﻧﻬـ ــﺎ ﺟﻣﯾﻌـ ــﺎً ﺑـ ــﺷرط ﺿـ ــﺑطﻬﺎ ﺑﺎﻟـ ــﺿواﺑط اﻟـ ــﺷرﻋﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻣـ ــﺎ ﻣـ ــن اﻷﻓـ ــﺿل اﺗﺧـ ــﺎذ‬
‫اﺳــﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﺧﺎﺻــﺔ ﺑﻬــﺎ ﺗﺟﻣــﻊ ﺧﯾ ـرات اﻻﺳــﺗراﺗﯾﺟﯾﺎت اﻟــﺛﻼث ‪ ،‬وﺗــدرأ ﻣﻔــﺳﺎدﻫﺎ وأﺧطﺎرﻫــﺎ‬
‫وأﺧطﺎءﻫﺎ ‪.‬‬

‫ﻫذا ﻣﺎ أردت ﺑﯾﺎﻧﻪ ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﻌﺟﺎﻟﺔ ‪،‬‬

‫داﻋﯾﺎً اﷲ ﺗﻌﺎﻟﻰ أن أﻛون ﻗد وﻓﻘت ﻓﯾﻣﺎ ﻛﺗﺑﺗﻪ وأن ﯾﺛﯾﺑﻧﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺑذﻟت ﻓﯾﻪ ‪.‬‬
‫رب اﻟﻌﺎﻟﻣﯾن ‪ ،‬وﺻﻠﻰ اﷲ ﻋﻠﻰ ﺳﯾدﻧﺎ ﻣﺣﻣد وﻋﻠﻰ آﻟﻪ وﺻﺣﺑﻪ وﺳﻠم‬
‫وآﺧر دﻋواﻧﺎ أن اﻟﺣﻣد ﷲ ّ‬

‫ﻛﺗﺑﻪ اﻟﻔﻘﯾر إﻟﻰ رﺑﻪ‬

‫ﻋﻠﻲ ﻣﺣﯾﻰ اﻟدﯾن اﻟﻘرﻩ داﻏﻲ‬

‫‪:‬‬ ‫) ‪(1‬‬
 ‫‪٤٦‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﺧﻼﺻﺔ اﻟﺑﺣث ‪:‬‬

‫ﯾﻘﺻد ﺑﺎﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ اﻻﺻطﻼح اﻻﻗﺗﺻﺎدي ‪ :‬ﺗواﻓر اﻟﺳﯾوﻟﺔ ـ وﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﻛﻣﻬﺎ ـ ﻟدى اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ‪،‬‬
‫اﻟﻘدرة اﻟﻛﺎﻓﯾﺔ ﻟﻣواﺟﻬﺔ اﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬﺎ ‪ ،‬وﻣﺗطﻠﺑﺎت ﺗطوﯾرﻫﺎ ‪.‬‬

‫وﻟﻠﺳﯾوﻟﺔ أﻧواع ﻛﺛﯾرة ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرات ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ‪ ،‬وﻗد أﺛﺑت اﻟﺑﺣث أن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ‬
‫ﺗﺧﺗﻠف ﻓﻲ ﺑﻌض أﻧواﻋﻬﺎ ﻋن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوﺿﻌﻲ ‪.‬‬

‫وﻗد ﺑﯾن اﻟﺑﺣث أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬واﻷﻫﻣﯾﺔ اﻟﻘﺻوى ﻹدارﺗﻬﺎ ‪ ،‬وﺳﻠﺑﯾﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ إذا ﻟم ﺗوﺿﻊ ﻟﻬﺎ‬
‫ﺧطﺔ ﻣﺗوازﻧﺔ ‪.‬‬

‫وﻗد أوﺿﺢ اﻟﺑﺣث أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وأﻧواﻋﻬﺎ ‪ ،‬وأﺳﺑﺎﺑﻬﺎ اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪ ،‬واﻟﺧﺎﺻﺔ ‪ ،‬ﻣوﺿﺣﺎً أن أﺳﺑﺎب‬
‫اﻷزﻣﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ ﻟﻬﺎ اﻟدور اﻷﻛﺑر اﻟﯾوم ﻓﻲ أزﻣﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وﻗد اﻧﺗﻬﻰ اﻟﺑﺣث إﻟﻰ أن ﻋدم‬
‫اﻻﻟﺗزام ﺑﺄﺣﻛﺎم اﻟﺷرﯾﻌﺔ اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ اﻟﻐراء ﻫو ﻣن أﻫم أﺳﺑﺎﺑﻬﺎ ‪.‬‬

‫وﻗد أوﻟﻰ اﻟﺑﺣث أﻫﻣﯾﺔ ﻗﺻوى ﺑﺈدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺳﯾﺎﺳـﺔ ﻣﺗزﻧـﺔ ﺗﻘـوم ﻋﻠـﻰ ﺟﻧـﺎﺣﯾن أﺳﺎﺳـﯾﯾن‬
‫‪ ،‬ﻫﻣ ــﺎ ‪ :‬اﻟ ــﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟوﻗﺎﺋﯾ ــﺔ اﻟﻣﺗزﻧ ــﺔ ‪ ،‬واﻟ ــﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻌﻣﻠﯾ ــﺔ ﻹدارة اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وﻗ ــد ﺷ ــرح اﻟﺑﺣ ــث ﻫ ــﺎﺗﯾن‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺗﯾن ﺑﺎﻟﺗﻔﺻﯾل ﻣﻊ اﻟﺑداﺋل اﻟﻔﻘﻬﯾﺔ ﺑﻘدر اﻻﺳﺗطﺎﻋﺔ واﻹﻣﻛﺎن ‪ ،‬وﻋﻼج اﻷزﻣﺔ إن وﺟدت ‪.‬‬

‫وﻗ ــد ﺗط ــرق اﻟﺑﺣ ــث إﻟ ــﻰ اﻷدوات اﻟﻣﺎﻟﯾ ــﺔ اﻟﻧﻘدﯾ ــﺔ ‪ ،‬وﻏﯾ ــر اﻟﻧﻘدﯾ ــﺔ اﻟﻣ ــﺷروﻋﺔ ﻹدارة اﻟ ــﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬ﻣ ــﻊ‬
‫اﻟﻣﻘﺎرﻧــﺔ ﺑــﯾن اﻟﻣﺧــﺎطر واﻟﻌواﺋــد ﻓــﻲ أدوات اﻟــﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾــﺔ ‪ ،‬وﺿـواﺑط ﺗــداول اﻟــﺻﻛوك اﻹﺳــﻼﻣﯾﺔ ‪،‬‬
 ‫‪٤٧‬‬ ‫إدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ـ دراﺳﺔ ﻓﻘﮭﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ـ‬
‫أ ‪ .‬د ‪ .‬ﻋﻠﻲ ﻣﺤﯿﻰ اﻟﺪﯾﻦ اﻟﻘﺮه داﻏﻲ‬

‫ﻣﺧﺗﺗﻣﺎ ﺑﺑﯾﺎن دور اﻟدوﻟﺔ ) اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ( ﻓﻲ إدارة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وﻣـدى ﺣﺎﺟـﺔ اﻟﺑﻧـوك اﻹﺳـﻼﻣﯾﺔ إﻟـﻰ‬
‫ً‬
‫ﺑﻧك ﻣرﻛزي إﺳﻼﻣﻲ ﯾدﯾر ﻟﻬﺎ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪.‬‬
‫واﷲ اﻟﻣوﻓق‬
‫ﻋﻠﻲ ﻣﺣﯾﻰ اﻟدﯾن اﻟﻘرﻩ داﻏﻲ‬