Global rebalancing will slow in 2011 (Keseimbangan Global akan melambat tahun 2011)

Tema besar pada tahun 2010 adalah Keseimbangan global (rebalancing global) karena bergesernya permintaan
kemajuan kepada permintaan pasar (emerging market). Pada tahun 2011, diharapkan rebalancing global
dilanjutkan, karena ini adalah sekuler, multiyear tren, tapi pemulihan di negara maju, terutama Amerika Serikat
dan Jerman, di samping nilai dollar AS yang kuat dan meningkatnya risiko politik, berarti bahwa proses tersebut
akan melambat tahun 2011. Pasar saham telah mengantisipasi hal ini dengan mengurangi pembukaan
(eksposur portofolio) investor mereka untuk muncul di pasar yang mendukung ekonomi negara maju untuk 2011.

The US recovery will broaden (Pemulihan AS akan meluas)

Pemulihan di AS terus memperoleh momentum dengan pertumbuhan PDB 2,8% yoy dipertegas di Q4'10,
mengambil pertumbuhan tahun penuh menjadi 2,9%. Hasil Q4 didorong oleh meningkatkan ekspor neto dan
melonjaknya permintaan konsumen, terutama penjualan barang tahan lama. Namun di Amerika Serikat prospek
konsumen masih beragam. Pengaruh (Deleveraging) kebutuhan Rumah Tangga telah mengangkat tingkat
tabungan dari 2% sesaat sebelum krisis sampai 6%, menunjukkan lembaran keseimbangan rumah tangga yang
sekarang di bentuk lebih baik. Tapi pasar kerja melemah, pasar properti berantakan, dan konsumen
kepercayaan telah tercampakkan dalam beberapa bulan terakhir. Sektor korporasi, sebaliknya, terus
membaik dengan output industri naik 5,9% yoy pada bulan Desember dan produksi usaha
peralatan naik 11,4% yoy. Melemahnya dollar AS telah membantu terhadap ekspor industri, dengan
ekspor sampai 14% yoy pada bulan Desember di tengah lonjakan permintaan China. Fed AS baru-baru ini
menaik (upped) terlihat dari PDB menjadi 3,4% - 3,9% pertumbuhan pada tahun 2011 dan diperkiraan akan naik
dari 3,5% jika kita melihat tanda pemulihan konsumen.

Europe’s growth will be uneven (Pertumbuhan Ekonomi di Eropa di merata)

Pemulihan Eropa tidak merata akan terus pada tahun 2011. Pertumbuhan akan dipimpin oleh Jerman dan
mereka sangat bersaing (ultra-kompetitif) pada ekspor produsen, yang diuntungkan oleh lonjakan
pasar capex. Tetapi wilayah lain terlihat lemah, tidak kompetitif, dan tenggelam dalam utang. Yunani dan Irlandia
perlu untuk merestrukturisasi utang mereka (kadang-kadang sebagian gagal (default) tahun ini dan hal ini akan
membuat sentimen. Pertumbuhan akan lambat di negara-negara pinggiran (batas luar eropa), kuat di Eropa
utara, dengan Inggris di antara keduanya.

Global risk rises (Resiko Global Naik)

Gejala meningkat (bullish) permintaan pasar di negara sedang berkembang, terutama Asia, namun tingkat risiko
meningkat sebagai kekacauan politik di Mesir dan Timur Tengah akan fokus pada investor asing sebagai
pentingnya politik untuk kemajuan ekonomi. Cina, yang pada dasarnya adalah sebuah kediktatoran satu partai
kaku, harus tetap stabil sebagai pembawa pertumbuhan tinggi dan sistem stabil untuk perubahan
kepemimpinan. Pasar cepat tumbuh berkembang di Asia - terutama India dan Indonesia – telah berantakan
tetapi fungsi demokrasi yang bertindak sebagai katup pengaman untuk menjaga ketidakpuasan.
Inflasi yang muncul sebagai risiko kunci bagi manajer ekonomi pada tahun 2011. Ini sedang didorong
terutama oleh faktor-faktor supply-side dengan minyak (WTI) sekarang diperdagangkan di $ 90/barrel, naik 14%
yoy, sedangkan harga pangan global telah meningkat 28% yoy dan prospek komoditi lunak - jagung,
kedelai, kapas dan sebagainya - sangat bullish dengan futures menjalankan +50% di atas harga spot.
Hal ini mendorong inflasi global yang lebih tinggi, terutama di pasaran yang menikmati
1H'10 kuat ekonomi rebound dan memiliki kapasitas cadangan kecil. Di Asia dan Amerika Latin,
inflasi naik dan bank sentral telah mulai untuk mengangkat suku bunga, sementara beberapa pasar,
seperti Vietnam dan India, sudah menghadapi inflasi dua digit. AS dan Eropa
sekarang bergeser dari bias deflasi menuju pandangan yang lebih netral, dengan inflasi yang diharapkan
tetap rendah dan stabil dalam waktu dekat. Ada banyak kapasitas cadangan dalam
pasar dan pengangguran tetap tinggi, namun hal ini diimbangi oleh meningkatnya komoditas global
harga. Yang mengatakan, inflasi di negara maju bisa mulai bangkit dari pertengahan 2011.

Investor global, dari pemetik saham ke anggota dewan, akan membayar lebih banyak perhatian
risiko politik di belakang peristiwa di Timur Tengah. Asia perlu berhati-hati dalam hal ini
lingkungan wilayah ini dipenuhi dengan flash poin geopolitik, memiliki banyak mengakar
korupsi di tingkat tertinggi masyarakat dan pemerintah, dan memiliki partai komunis
kediktatoran di Cina. Sementara pertanyaan-pertanyaan sulit akan diminta, kami tetap yakin bahwa
risiko keseluruhan daerah profil politik akan tetap rendah. Negara-negara seperti Korea Selatan, Taiwan,
Filipina, dan Indonesia telah membuat transisi memukau berhasil penuh
demokrasi. Cina telah menempatkan sistem untuk perubahan kepemimpinan secara teratur dan telah terbukti
cepat untuk mengidentifikasi dan menanggapi keprihatinan populer. Selain itu, ada sedikit tanda bahwa
kontrol partai komunis's penjuru negeri telah melemah atau bahwa kemampuan untuk meletakkan
protes telah berkurang. Korupsi dan sistem peradilan yang lemah tetap masalah besar namun
masalah ini semakin dipaksa ke dalam domain publik di Asia di mana
pemerintah harus mengatasinya. Dua poin terakhir yang perlu diperhatikan adalah bahwa pendapatan yang
meningkat di
banyak daerah dan AS, sebagai wasit terakhir perdamaian geopolitik, adalah tahun cahaya
dihapus dari kusut berantakan di Timur Tengah.

Dua pengecualian risiko politik menonjol di Asia. Di Thailand pemulihan ekonomi yang kuat telah
bertopeng beberapa risiko politik yang sangat besar yang baik dapat menggoyahkan perekonomian di berikutnya
tahun. Thailand memang memiliki kapasitas untuk mengatasi tetapi sampai kita melihat yang stabil, dipilih
pemerintah dalam tren pertumbuhan Bangkok Thailand akan tetap sebanyak dua titik persentase
di bawah potensi. Sistem politik Jepang juga menunjukkan tanda-tanda stres dengan pemerintah
berjuang untuk datang untuk mengatasi krisis fiskal dengan menjulang dan dua partai politik utama di
bahaya terpecah.

Sebagian besar pemerintah daerah selesai 2010 di fiskal jauh lebih baik daripada yang mereka harapkan karena
dua faktor. Rencana untuk mengekang pengeluaran stimulus diluncurkan pada tahun 2008 dan 2009 sebagian
besar
diikuti, sementara pada saat yang sama pemulihan kuat dibawa gelombang pendapatan. Ini
membantu menurunkan profil risiko ekonomi kawasan, pengaturan panggung untuk upgrade oleh peringkat
lembaga seperti S & P.

Meskipun munculnya inflasi sebagai ancaman utama pertumbuhan Asia, ekspansi yang
dimulai pada tahun 2010 masih berlanjut pada tahun 2011. Kuartal terakhir tahun 2010 selesai dengan
mengejutkan
kuat ekspor angka untuk sebagian besar wilayah, yang tercermin rebound kuat di negara berkembang
pasar dan pemulihan dalam ekonomi AS. Secara keseluruhan, tingkat pertumbuhan PDB akan turun sepertiga
dari rebound 2010 tetapi sebagian besar wilayah berjalan dengan kapasitas dan pertumbuhan berkelanjutan
dalam
investasi tetap diharapkan. Pasar konsumen juga terlihat bagus dengan kenaikan pertumbuhan upah
tingkat yang diharapkan jika belum berlangsung.

Berkelanjutan Kenaikan harga minyak dunia di atas US $ 120/130 per barel akan menggelincirkan pemulihan
Asia
pada tahun 2011. Bahkan sedikit kenaikan harga minyak, dikombinasikan dengan catatan harga pangan tinggi
dan
kapasitas kendala, akan menurunkan pertumbuhan PDB sebagai suku bunga akan naik, surplus perdagangan
akan memberikan cara untuk defisit (Asia memiliki ketergantungan tinggi pada minyak dan permintaan ekspor
dari
lemah ekonomi dunia akan turun), dan konsumen Asia akan memotong pengeluaran mereka. Pada
ini kami memberikan ini skenario pesimis probabilitas 35%. Selain itu, kawasan
ketahanan - kapasitasnya untuk menghadapi peristiwa ekonomi yang tidak menguntungkan - sangat tinggi,
apakah ini
diukur sebagai cadangan devisa, tabungan rumah tangga, sebagian besar rendahnya tingkat hutang publik
didukung oleh kebijakan fiskal terutama yang kompeten, dan sistem keuangan yang stabil.

Ayun terbaru kami melewati kawasan ini menemukan banyak bukti perusahaan menghadapi keseluruhan
kenaikan biaya dalam kisaran 10-20%. Tekanan ini khususnya kuat di China dengan tenaga kerja
Biaya naik 20% dan pertumbuhan dua digit harga untuk kekuasaan dan input industri. Sebagian besar
perusahaan akan dipaksa untuk menyampaikan harga yang lebih tinggi kepada konsumen pada awal Q2,
menempatkan
cukup ke atas tekanan pada harga konsumen dari pertengahan tahun.

Dengan berlangsung pemulihan AS yang kuat dan meningkatnya kekhawatiran risiko global, US $ diperkirakan
akan
terus naik ringan sampai 2011. Dalam lingkungan ini penghargaan besar di Asia sudah berakhir.
Tetapi lebih ringan apresiasi sejalan dengan kenaikan per diharapkan 4-6% di China Yuan diharapkan.

INDONESIA

Presiden Yudhoyono (SBY??) Akhirnya pindah untuk menangani korupsi setelah sidelining masalah
berikut pemilihannya untuk masa jabatan 5 tahun kedua pada bulan Juli 2009. KPK lembaga anti-korupsi telah
menyapu 19 mantan anggota parlemen dan duduk, patung terbesar di enam tahunnya-
sejarah. Para anggota parlemen diduga menerima suap untuk mengkonfirmasi Miranda Goeltom Bank Indonesia

Deputi Gubernur pada tahun 2004. Secara bersamaan, KPK mengambil peran utama dalam skandal pajak
pajak yang melibatkan mantan inspektur Gayus Tambunan, yang terkena korupsi luas di
sistem hukum. Ini adalah langkah ke arah yang benar setelah Sri Mulyani sangat dihormati
terpaksa keluar sebagai menteri keuangan akibat bentrokan dengan pengusaha terkemuka dan Golkar
Ketua Aburizal Bakrie atas pajak yang belum dibayar oleh perusahaan itu.

Namun tidak jelas apakah SBY siap untuk pertempuran lebih dari korupsi dengan Bakrie dan pasukan dia
kontrol dalam legislatif (dianggap sebagai institusi Indonesia paling korup oleh masyarakat lokal
cabang dari Transparency International). Seperti konfrontasi akan mengguncang Indonesia
sistem politik ke akar-akarnya. Dalam upaya untuk menggagalkan terbaru pemerintah anti-korupsi
drive Golkar anggota parlemen telah membentuk komite mereka sendiri untuk memeriksa korupsi yang terkait
dengan pajak (suatu
Taktik pengalihan efektif digunakan pada 2009-10 berdasarkan kasus Perbankan Century). Mereka
bahkan mungkin memulai proses impeachment jika pemerintah terlalu dekat dengan mereka
sendiri kepentingan bisnis. Sejauh ini, atas eselon di pemerintahan Golkar dan SBY
koalisi sedang berusaha untuk menyelesaikan kepentingan-kepentingan yang bertentangan.

tindakan hukum untuk memecahkan kemacetan log infrastruktur.

Ini termasuk aturan pelaksanaan yang akan memungkinkan jaminan pemerintah untuk kasus menunjukkan
transaksi. Tiga proyek akan menerima cakupan risiko yang komprehensif tahun ini dari statesponsored
lembaga pembiayaan PII: US $ 3.3bn daya proyek di Jawa Tengah US $ 550m
jalan tol di Sumatera Utara, dan US air fasilitas perawatan $ 50 juta di Lampung. The
Pemerintah juga beroperasi di bawah aturan pengadaan baru yang harus mempercepat pengeluaran
tahun ini. Sementara itu, Kepala BKPM Gita Wirjawan menunjukkan bahwa peraturan lama ditunggu-tunggu
insentif pajak harus keluar dalam dua bulan mendatang. Dalam pipa BKPM adalah
sekitar US $ 15 milyar dalam proyek-proyek baru-baru ini ditandatangani dengan India, US $ 10 miliar dalam
proyek dari Selatan
Korea, berkaitan ditambah dengan China, Singapura dan negara lainnya.

Indonesia selesai 2010 dengan pertumbuhan meningkat menjadi 6,9% yoy di Q4'10 dari 5,8% untuk tiga
pertama
perempat. Tahun ini kita berpikir pertumbuhan bisa mengangkat menjadi 7% dari 6,1% pada tahun 2010 sebagai
domestik
mendapat permintaan angkat dari penambangan dan investasi infrastruktur, permintaan konsumen
mempercepat, dan ekspor terus melakukannya dengan baik. Real pertumbuhan pengeluaran konsumen clock
di sebesar 4,6% pada tahun 2010, hanya sedikit turun dari laju 2009 sebesar 4,9%. Tahun ini kami
mengharapkan hal itu
angkat menjadi 5,5% dengan 6% kemungkinan pada tahun 2013. Investasi tetap mengangkat pertumbuhan yoy
8,5% dari 3,3%
pada tahun 2009, dan pada tahun 2011 kami berharap kecepatan naik sampai 12% dengan 14% atau lebih
mungkin pada tahun 2012.

Tantangan utama dalam 2011 akan mengendalikan inflasi, dengan IHK untuk bulan Januari sampai 7% yoy di
Januari dan makanan sub-indeks sampai 16,2% yoy. Pemerintah akan mengimpor merekam
820.000 ton beras Thailand di Q1'11 (empat kali jumlah awalnya dicari), hapus impor
tugas pada berbagai makanan pokok seperti gandum dan kedelai, dan untuk sementara meningkatkan
pajak ekspor pada minyak goreng. Ini juga akan meningkatkan jumlah beras bersubsidi dan langsung tunai
transfer kepada rumah tangga berpendapatan rendah dalam upaya untuk meringankan beban harga pangan
yang lebih tinggi.
Sementara itu, ada tumbuh harapan Bank Indonesia (BI) akan menaikkan suku kuartal ini.
Sebelumnya pada bulan Januari, BI sudah pindah untuk menyerap kelebihan likuiditas dan modal meminimalkan
keluar risiko oleh para pemberi pinjaman komersial yang membutuhkan untuk meningkatkan tingkat valuta asing
cadangan dengan bank sentral dan meletakkan topi pada pinjaman luar negeri pemberi pinjaman. The
rupiah sampai 1,4% sejauh tahun ini membuatnya menjadi salah satu mata uang terkuat Asia pada tahun 2011.