Construccin de flujos de caja

COMO CONSTRUIR LOS FLUJOS DE CAJA

EXISTEN VARIAS FORMAS DE CONSTRUIR LOS FLUJOS DE CAJA, DEPENDIENDO DE LA INFORMACION QUE SE DESEE OBTENER: Medir la Rentabilidad del Proyecto, Antes De Impuesto o Despus De Impuestos. Medir La Rentabilidad incorporando la Capacidad de Pago de un eventual Prstamo para financiar la Inversin. Tambin Antes De Impuesto o Despus De Impuestos. Un Factor de mucha relevancia en la confeccin correcta de un FC es la determinacin del Horizonte de Evaluacin que, en una situacin ideal, debiera ser igual a la Vida til del Proyecto.

ESTRUCTURA GENERAL DE UN FLUJO DE CAJA

Un FC se estructura en varias columnas que representan los momentos en que ocurren los costos y beneficios de un proyecto. Cada momento refleja dos cosas: los movimientos de caja ocurridos durante un perodo, generalmente un ao, y los desembolsos que deben estar realizados para que los eventos del perodo siguiente puedan ocurrir. Una forma de ordenar los distintos tems que componen el FC de un proyecto considera los cinco pasos bsicos descritos a continuacin.

ITEMS QUE COMPONEN UN FLUJO DE CAJA

INGRESOS Y EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS (incluye todos aquellos movimientos de caja que, por su naturaleza, puedan alterar el estado de prdidas y ganancias de la empresa y por lo tanto, la cuanta de los impuestos sobre las utilidades que se pueden generar) GASTOS NO DESEMBOLSABLES (Corresponden a gastos que, sin ser salidas de caja, son posibles de agregar a los costos de la empresa con fines contables, permitiendo reducir la utilidad) CALCULO DE IMPUESTO A LAS UTILIDADES (Se trata de aplicar la tasa tributaria porcentual sobre las utilidades) AJUSTE POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES (Dado que no constituyen una salida de caja) COSTOS Y BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS (Se incluye aqu aquellos movimientos de caja que no modifican la riqueza contable de la empresa y que, por lo tanto, no estn sujeto a impuestos)
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EJEMPLO DE FLUJOS DE CAJA

Considere un proyecto que PRODUCE Y COMERCIALIZA UN PRODUCTO. Para ello, requiere como inversin lo siguiente: Terreno $250, valor recuperacin $250 Estudios $50, valor de recuperacin $0 Maquinas $300, vida til 15 aos, valor recuperacin $200 Capital de trabajo $75, valor recuperacin $75. El Valor de recuperacin indicado es a los 8 aos del proyecto. Para efectos de depreciacin, se supone que las mquinas se deprecian en los 15 aos con valor final de cero. Los estudio se amortizan en 5 aos. Impuesto a la renta es 17% Los ingresos por venta se estiman en: $200 ao1; $208 ao2; $216 ao3; $225 ao 4; $306 ao 5 a 8. Los costos de produccin son: $50 ao1; $51 ao 2;$52 ao3; $54 ao4; $66 ao 5 a 8. Calcule los flujos de caja del proyecto antes de impuesto. Calcule los flujos de caja del proyecto despus de impuestos.
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EJEMPLO DE FLUJOS DE CAJA

Si calculamos la inversin inicial, tenemos: Terreno: $ 250 Mquinas: $ 300 Estudios: $ 50 Capital de Trabajo: $ 75 TOTAL INVERSION: $ 675.-

EJEMPLO DE FLUJOS DE CAJA

Si calculamos Los valores de recuperacin o SALVAMENTO o COMERCIALES de los activos al trmino del proyecto (ao 8) tenemos: Terreno: $ 250 Mquinas: $ 200 Estudios: $ 0 Capital de Trabajo: $ 75 TOTAL VALOR REC: $ 525.-

ntes de mpuestos

0 200 50 0 FLUJO DE CAJA 5 -675 150

2 208 5 0 157

3 2 52 0 164

4 225 54 0 171

5 30

30

30

8 30 525 0 765

0 240

0 240

0 240

EJEMPLO DE FLUJOS DE CAJA

Para calcular los flujos despus de impuestos, debemos calcular los montos de depreciacin anual. Estos son: Terreno: $ 0 Mquinas: $ 20 por ao ($300-$0)/15 Capital de Trabajo: $ 0 TOTAL DEPREC.: $ 20 por ao En cuanto a los estudios, estos se amortizan en 5 aos: Estudios: $ 10 por ao
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EJEMPLO DE FLUJOS DE CAJA

Tambin debemos calcular el valor libro de los activos en el ao 8, cuando se termina el proyecto, para definir el costo de los activos que se liquidan: Terreno: $ 250 Mquinas: $ 140 ($300- 8x$20) Capital de Trabajo: $ 75 Estudios: $ 0 Total Valor Libros: $ 465.-

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espus de mpuestos
1 1 1 Z B 1 1 1 11 1 B 1 1 1 1 1

1 1 1

FLUJO DE CAJA

-675

130

135

141

147

204

203

203

717

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EJEMPLO DE FLUJOS DE CAJA Con financiamiento

Suponga ahora que el 60% de la inversin inicial se financia con un prstamo a 4 aos plazo, con cuotas a la modalidad francesa (cuotas iguales). El 40% restante es financiado con capital propio. Calcule los flujos de caja desde el punto de vista del inversionista, despus de impuesto. Calcule lo mismo, pero el prstamo en cuotas segn modalidad americana (amortizaciones iguales).

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FLUJOS DE CAJA INVERSIONISTA: MODALIDAD FRANCESA

ESTADO DE RESULTADOS 1 VENTA PRODUCTO-SERVICIO VENTA ACTIVOS COSTOS FUNCIONAMIENTO DEPRECIACION AMORTIZACION INTANGIBLE VALOR LIBRO INTERESES UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO IMPUESTO 8 -1 - .3 99.8 -17. - 1 -1 -1 .6 111. -18.9 3 16 -1 -1 .6 1 3. - 1. -1 - . 13 .6 - 3. 6 3 6 -66 7 3 6 -66 8 3 6 -66 - 6 1 . -3 .7 . -37. . -37. 8 . - 7.6 3 6 -66 -1

CUADRO DE FLUJOS DE CAJA 1 INGRESOS POR VENTAS INGRESOS NO OPERACIONALES PRESTAMO COSTOS FUNCIONAMIENTO IMPUESTO CUOTA PRESTAMO INVERSION FLUJO DE CAJA 8 3 16 6 3 6 7 3 6 8 3 6

3 6

-17 -11 -67 - 7 19

- 1 -19 -11

- 1 -11 9

- 3 -11 3

-66 -36

-66 -37

-66 -37

-66 - 8

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CALCULO DE PRESTAMO MODALIDAD FRANCESA 1 CUOTA: P(A/P, %, ) 11 . PRESTAMO . INTERESES: saldo* . .3 AMORTIZACION: Cuota-intereses 9 . SALDO AL PAGAR CUOTA . 311.1

11 . 1 .6 98.6 1 .

3 11 . 1 .6 1 3.6 1 8.8

11 . . 1 8.8 .1

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FLUJOS DE CAJA INVERSIONISTA: MODALIDAD AMERICANA

ESTADO DE RESULTADOS 1 VENTA PRODUCTO-SERVICIO VENTA ACTIVOS COSTOS FUNCIONAMIENTO DEPRECIACION AMORTIZACION INTANGIBLE VALOR LIBRO INTERESES UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO IMPUESTO 8 -1 - . 99.8 -17. - 1 -1 -1 . 111.8 -19. 16 -1 -1 .1 1 .9 - 1.1 - 4 -1 - .1 1 .9 - .1 4 6 -66 -1 6 6 -66 7 6 -66 8 6 -66 -46 1 . - .7 . - 7.4 . - 7.4 8 . -47.6

CUADRO DE FLUJOS DE CAJA 1 INGRESOS POR VENTAS INGRESOS NO OPERACIONALES PRESTAMO COSTOS FUNCIONAMIENTO IMPUESTO CUOTA PRESTAMO INVERSION FLUJO DE CAJA 8 4 -17 -1 -67 - 7 1 - 1 -19 -116 - 1 -111 - 4 -1 6 4 -66 - 6 -66 - 7 -66 - 7 -66 -48 16 4 6 6 6 7 6 8 6

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CALCULO DE PRESTAMO MODALIDAD AMERICANA 1 CUOTA: Amortizacion+intereses 1 1. PRESTAMO 4 . INTERESES: saldo* . . AMORTIZACION: P/4 1 1. SALDO AL PAGAR CUOTA 4 . .8

116.4 1 . 1 1. .

111.4 1 .1 1 1. 1 1.

4 1 6. .1 1 1. .

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