Matematica Financiera Ii

INSTITUTO DE EDUCACIN A DISTANCIA
UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS
IEADE
SEXTO SEMESTRE
ASIGNATURA:
MATEMTICA FINANCIERA II
AUTOR: (Tutor) ING. MARY SALTOS MBA.
QUITO, SEPTIEMBRE 2010 FEBRERO 2011
CARRERA:
INGENIERA FINANCIERA ECONOMA
1
JUSTIFICACIN O IMPORTANCIA DE LA MATERIA
Las MATEMATICAS FINANCIERAS II como herramienta fundamental para la
solucin de problemas que se van presentando en el ejercicio de la profesin
de Ingeniero en Finanzas o Economistas, es simplemente cuando te
encuentras en la posicin casi inevitable de realizar un prstamo y deseas
saber tu cuota de amortizacin por ejemplo, o saber que el proyecto que vas a
emprender es rentable o no, son analizadas en esta materia que no pretende
sino: inculcarte y a la vez motivarte a ti alumno de educacin a distancia de la
Facultad de Economa, carrera de Economa y Finanzas para la obtencin de
bases de matemticas financieras que refuercen t formacin acadmica.
Si escogiste esta carrera es importante aplicar los conocimientos que vayas
adquiriendo en este curso para enfrentar la realidad econmica-financiera con
miras a enfrentar los retos que exige tu profesin o a levantar tu propio negocio
en ambos casos a los ms bajos costos financieros y que ofrezcan la mayor
rentabilidad posible, debers tener conocimientos de negociacin con
documentos financieros, bonos y, el valor esperado de vida y tablas de riesgo
en los seguros.
La Matemticas Financieras II es parte fundamental para introducirte en el
estudio de las amortizaciones y fondos de amortizacin; tasas especiales
(VAN, TIR) , ttulos y valores y tablas de mortalidad y seguro que nos permitir
desarrollar la formulacin y resolucin de problemas financieros y que
siguiendo los pasos indicados en la misma te facilitar el estudio y comprensin
de los bloques que la conforman, se encuentran en una forma sistematizada y
ordenada, para que t puedas adquirir los conocimientos de manera gradual y
objetiva para que te encuentres en condiciones de resolver las actividades
solicitadas en cada trabajo.
En los actuales momentos y gracias al apoyo de la ciberntica las
negociaciones y transacciones financieras y afectaciones, se hacen en tiempo
real, por lo que se requiere adquirir slidos conocimientos financieros que te
permitan aprovechar las oportunidades que se presentan en el mercado y
tomar medidas de prevencin cuando estas puedan inquietar las finanzas de la
empresa donde trabajas o tu propio negocio.
EQUIPO DE PROFESORES:
Nombre: Saltos Chacn Mary Yesennya
Datos: Instruccin
Tutor:
2
SUPERIOR:
Universidad Central del Ecuador
Facultad de Ciencias Econmicas
Escuela de Finanzas
Ingeniera en Finanzas
(Matrcula CIFP 037)
CUARTONIVEL:
Universidad Central del Ecuador
Facultad de Ciencias Administrativas
Instituto Superior de Postgrado
Maestra en Administracin de Empresas MBA
Octava Promocin
Febrero 2003 Enero 2005
Universidad Tecnolgica Equinoccial-UTE
Direccin General de Posgrado
Diplomado Superior en Investigacin y Proyectos
Febrero Julio 2010
REFERENCIAS DE DOCENCIA:
Profesora de Matemtica Bsica, Matemtica Aplicada y Econmica I, II, III y
IV, Matemtica Financiera I y II de la Universidad Central del Ecuador, Facultad
de Ciencias Administrativas y Ciencias Econmicas, Universidad Autnoma de
Quito UNAQ, Instituto Tecnolgico Superior H. Consejo Provincial de
Pichincha en las Modalidades Presencial, Semipresencial y a Distancia.
Profesora de Administracin de Empresas, Planificacin Estratgica,
Administracin por Procesos, Calidad Total, Estructuracin y Evaluacin de
Proyectos, Gerencia del Talento Humano, Negocios Internacionales en la
Universidad Central del Ecuador, Facultad de Ciencias Administrativas,
Universidad Autnoma De Quito UNAQ, Universidad del Mar de Chile, Sede
Ecuador y Universidad Metropolitana.
Conferencista en los temas de Planificacin Estratgica, Calidad Total, Gestin
Empresarial por Procesos, Liderazgo Gerencial, Desarrollo Humano Integral.
EXPERIENCIAPROFESIONAL:
Responsable de las funciones de Desarrollo Organizacional de la
COMANDANCIA GENERAL DE MARINA, desde el 1 de Enero de 2006, hasta
el 31de Diciembre del 2006.
Responsable de las funciones de Desarrollo Organizacional de la CASA DE LA
CULTURA ECUATORIANA BENJAMN CARRIN, desde el 01 de Agosto del
2007, hasta la presente fecha.
3
TRABAJOS DESARROLLADOS PROFESIONALMENTE EN LAS
DIFERENTES ORGANIZACIONES:
Desarrollo, ejecucin, seguimiento y mejoramiento de los procesos de
Planificacin Estratgica, Gerencia de Calidad Total, Gestin Empresarial por
Procesos, Proyectos y Auditora de Gestin.
Asesoras Tcnicas Administrativas.
ANIVEL DE AUTOEDUCACION:
Tcnicas y Herramientas Gerenciales de Actualidad.
Correo: ingmarysaltos@hotmail.com
Blog: http://matefinancieraucfe.blogspot.com/
Telfono: 094511836
Profesor Alterno del rea:
Nombre:
Bibliografa:
- Texto Bsico:
MORA ZAMBRANO, Armando 2009, Matemticas Financieras. Enfoque
Ediciones. Grupo GUA, Tercera Edicin.
- Textos complementarios:
ALVAREZ, Alberto 1999.Matemticas Financiera, Segunda edicin
AYRES, Frank Jr. 2003, Matemticas Financieras Teora y 500 problemas
resueltos, McGraw-Hill,
DAZ MATA, Alfredo. 1999. Matemticas Financieras, McGraw Hill,
Tercera Edicin
HERNNDEZ HERNNDEZ, Abraham 2002 Matemticas Financieras,
Thomson Learning, Quinta edicin
VIDAURRI AGUIRRE, Hctor Manuel 2004. Matemticas Financieras.
Mxico Editorial Ecafsa Thomson Learning, Tercera Edicin.
4
Vinculacin Con Competencias Anteriores.
Para iniciar el estudio debes tener conocimiento de las cuatro operaciones
fundamentales
- Suma, resta, multiplicacin y divisin
- Elementos de lgebra
Por eso, te sugerimos que repases los textos que tienes, caso contrario recurre
a las bibliotecas que pueden ser de gran ayuda o adquirelos. Eso ser muy
til, obtendrs mayor habilidad en el manejo de las destrezas para desarrollar
problemas.
Orientaciones Generales:
Qu utilidad tiene la Matemtica Financiera?
El dinero es una mercanca que cambia de valor con el paso del tiempo; debido
a la inflacin pierde valor, pero si se invierte inteligentemente produce ms
dinero. Por otro lado, nuestra economa actual est basada en el crdito, factor
determinante para el desarrollo del pas y el cual tenemos que saber manejar
de manera apropiada. Con el fin de tomar una decisin financiera correcta, es
necesario tomar en cuenta el valor del dinero en el tiempo, por tal motivo, el
estudio de la matemtica financiera nos capacita para elaborar modelos
matemticos que permitan resolver de una manera ms racional los problemas
financieros que se nos presenten en la vida diaria.
Dentro del mundo de los negocios, te enfrentars muchas ocasiones a tomar
decisiones que involucran la inversin adecuada de los recursos disponibles o
a la disponibilidad de los mismos por lo tanto es necesario que cuentes con
conocimientos que involucran a la Matemtica Financiera
COMPETENCIA SEMANAS CONTENIDO TRABAJO AUTNOMO RECURSOS
I UNIDAD: AMORTIZACIONES, DEPRECIACIONES Y AGOTAMIENTO
1
AMORTIZACIONES
a. Definiciones
b. Elaboracin de tablas de
amortizacin gradual
c. Reconstruccin de tablas de
amortizacin gradual
8 EJERCICIOS DE APLICACIN
INVESTIGAR EN SU TEXTO
GUIA EL TEMA
PROPUESTO
2
d. Clculo de reajustes de las tablas
por variacin en la tasa de inters
en los endeudamientos por
amortizacin gradual
e. Clculo de los derechos del
acreedor y deudor
f. Elaboracin de tablas de valor
futuro
g. Reconstruccin de tablas de valor
futuro o de fondos de amortizacin.
GUIA EL TEMA
PROPUESTO
3
DEPRECIACIONES Y
AGOTAMIENTO
a. Conceptos y definiciones
b. Mtodo de lnea recta
c. Mtodo de la suma de dgitos 10 EJERCICIO DE APLICACIN
REVISAR EL ANEXO 1
4
d. Mtodo de la tasa fija
e. Mtodo del fondo de amortizacin
f. Agotamiento y su clculo.
REVISAR EL ANEXO 1
1
II UNIDAD: VALOR ACTUAL NETO (VAN), TASA INTERNA DE RETORNO (TIR),
PERIODO DE RECUPERACIN (PAY BACK) Y TASA REAL
5, 6
VAN, TIR, PAY BACK Y TASA REAL
a. Valor Actual Neto (VAN)
b. Tasa Interna de Retorno (TIR)
REVISAR EL ANEXO 2
7,8
c. Periodo de recuperacin (Pay
back)
d. Tasa de Inters Real
REVISAR EL ANEXO 2
Semana 9 : Entrega de Evaluacin a Distancia (Trabajos Autnomos)
Examen (producto integrador) primer hemisemestre
III UNIDAD: DOCUMENTOS FINANCIEROS Y BONOS
8, 9
DOCUMENTOS FINANCIEROS
a. Sistema Financiero
b. Mercado de Valores
c. Principales documentos financieros
d. Precio de los documentos
financieros
8 ACTIVIDAD DE APLICACIN
GUIA EL TEMA
PROPUESTO
10, 11
BONOS
a. Definiciones
b. Clculo del precio de un bono
c. Clculo del precio de un bono en
fecha de pago de cupn
REVISAR EL ANEXO 3
12, 13
d. Clculo del precio de un bono
entre fechas de pago de cupn
e. Clculo del inters redituable
f. Clculo del rendimiento de
inversin en bonos
REVISAR EL ANEXO 3
2
IV UNIDAD: MATEMTICA APLICADA A LAS PROBABILIDADES
14, 15, 16
MATEMTICA APLICADA A LAS
PROBABILIDADES
a. Definiciones
b. Probabilidades Matemticas
c. Probabilidades estadsticas
REVISAR EL ANEXO 4
17, 18
d. Esperanza Matemtica
e. Valor actual de un pago
contingente
f. Tablas de Mortalidad
REVISAR EL ANEXO 4
Semana 19: Entrega de Evaluacin a Distancia (Trabajos Autnomos)
Examen (producto integrador) fin de semestre
Semana 21 : Examen (producto integrador de la asignatura) de recuperacin
Orientaciones para el desarrollo de los trabajos autnomos:
Las orientaciones son instrucciones que te ayudan al correcto desarrollo de las
actividades.
Seor estudiante para un mejor aprovechamiento de tu aprendizaje, procura
seguir las siguientes orientaciones:
- Debes fundamentar tu estudio en el texto gua, de ser necesario al final
de cada captulo encontraras, ejercicios y problemas, resuelve algunos,
considera aquellos que se presentan con cierto grado de dificultad; para
que puedas objetivizar la forma de aplicar los conocimientos adquiridos
en situaciones de la vida real.
- Cada captulo inicia con el objetivo general, explicaciones o definiciones
sobre el tema a tratarse, ejercicios resueltos que es preciso que los
examines y ejercicios propuestos, que te recomendamos resolverlas
para evaluarte la comprensin hasta ese tema.
- El trabajo autnomo debe presentarse en forma manuscrita a
esferogrfico o tinta, pero nunca con lpiz; en papel cuadriculado y en
una sola cara de la hoja.
- La resolucin de ejercicios o problemas numricos que se incluyan en
los trabajos que debes entregar para la evaluacin correspondiente,
CONTENDR TODO EL PROCESO DE CLCULO as: enunciado del
ejercicio, planteamiento, frmulas y simbologa, sustitucin numrica de
smbolos, tablas y grficos, resueltos con interpretacin (si se solicita)
que corresponda a las inquietudes formuladas en el enunciado del
ejercicio.
- Debes presentar dos trabajos durante el semestre, consulta las fechas
en que hay que entregar para la planificacin y preparacin de
materiales.
- Si tienes dudas en el desarrollo de los contenidos acude al Tutor, de
preferencia al inicio del semestre, para que sean absueltas
paulatinamente y no en fechas prximas a la entrega de la evaluacin a
distancia o en vsperas de los exmenes.
- Si encuentras alguna dificultad en la comprensin de cierto tema y luego
de realizar tus esfuerzos no comprendes, no olvides que tu tutor est
dispuesto a ayudarte.
1
Trabajo Autnomo 1
Unidad I y Unidad II
- Para poder mantener un contacto ms directo y solventar cualquier
inquietud, por favor comuncate con el tutor al correo electrnico
sealado en la pgina 3 de la gua didctica, detallando en ASUNTO:
ALUMNO MODALIDAD A DISTANCIA, esta comunicacin permitir
estructurar el directorio de los alumnos, con el propsito de realizar el
seguimiento en cuanto al aprendizaje.
- Los resultados de esta evaluacin debes hacerlas llegar a tu profesor en
la fecha indicada en una carpeta de cartn color celeste.
- El TRABAJO AUTNOMO deber ser realizada a mano en hojas
cuadriculadas, debes emplear una sola carilla, utilizar esferogrfico de
color azul o negro.
UNIDAD I
Amortizaciones, Depreciaciones y
Agotamiento
AMORTIZACIONES:
1. Una deuda de $ 12.000 debe amortizarse mediante 4 pagos bimestrales
iguales, el primero a realizarse dentro de 2 meses, con intereses a 4%
bimestral sobre saldos insolutos. Calcular:
a) El importe de cada uno de los pagos
b) Construir la tabla de amortizacin correspondiente
2. Una pareja de recin casados adquiere una casa en condominios que
cuesta $ 160.000.Pagan un enganche de $ 50.000 y acuerdan pagar el
resto con 24 mensualidades iguales con 24% de inters convertible
mensualmente. Haga una tabla de amortizacin que muestre los dos
primeros y los dos ltimos meses de la operacin.
3. Determine el nmero de pagos necesarios para amortizar totalmente la
compra a crdito de un automvil que cuesta $ 198.000 y se vende con
un enganche de 40% y el resto a pagar en mensualidades vencidas de $
5.592,33 con inters a 12% anual convertible mensualmente.
4. Una deuda de $ 10.000 se habr de amortizar mediante 5 pagos
mensuales vencidos, los dos primeros por $ 1.600 y el tercero y cuarto
por $ 2.300. Calcule el importe del quinto pago para saldar totalmente la
deuda si la operacin se pact a 26% anual convertible mensualmente.
2
5. Si Valeria contrae una deuda por $ 25.000 y conviene en liquidarla con 5
pagos bimestrales de $ 5.180, el primero pagadero dentro de 2 meses,
Cul es la tasa nominal capitalizable bimestralmente, que se le carga?
6. Un electrodomstico tiene el precio en lista de $ 750 se lo puede adquirir
mediante cuotas mensuales a una tasa de inters del 12,5% anual
capitalizable mensualmente, financiando el 75% a 24 meses plazo.,.
a) Calcular los derechos del acreedor y los derechos del deudor
luego de haber pagado la 20 cuota
b) Construya la tabla de amortizacin para los 4 ltimos perodos
7. ERMM S.A. desea acumular un fondo para reposicin de una mquina
por el valor de $ 45.000 durante 10 aos en una institucin financiera
que le reconoce una tasa de inters del 11,55% anual capitalizable
mensualmente. Calcular el valor del depsito mensual y reconstruya la
tabla de valor futuro o de fondos de amortizacin para los ltimos 6
periodos.
8. Se desea acumular un fondo de $ 40.000 durante 4 aos mediante
depsitos semestrales en una institucin financiera que reconoce un
inters del 22% anual convertible semestralmente: Calcular
a) El valor del depsito semestral
b) El valor acumulado luego del depsito nmero 3 y
c) El saldo insoluto luego del depsito.
DEPRECIACIONES:
METODO LINEAL
1.- Una compaa compr una mquina que es capaz de producir 500.000
unidades antes de ser reemplazada por otra la mquina costo $ 145.000 y tiene
un valor de salvamento de 10% de su costo. Calcula la depreciacin total y la
depreciacin por unidad producida. Elabora una tabla de depreciacin sabiendo
que la produccin durante 5 aos de operacin fue de la siguiente manera:
Ao Produccin
1 80.000
2 100.000
3 150.000
4 105.000
5 65.000
2.- Calcula la depreciacin anual de un automvil que cuesta $ 54.000,
considerando una vida til de 3 aos y un valor de salvamento igual a 15% del
costo del automvil. Elabora una tabla de depreciacin y obtn en que tiempo
el valor en libros es igual a la depreciacin acumulada.
3
MTODO DE LA SUMA DE DGITOS
3.- Un edificio de oficinas cuesta $ 800.000 y se le estima una vida til de 35
aos sin valor de salvamento. Determinar la depreciacin anual para los
primeros 4 aos y para los ltimos 3 aos.
4.- Un escritor compr una mquina procesadora de palabras en $ 6.000 se
espera que dure 4 aos, despus de ese tiempo se volver obsoleta y se
obtendr por ella $ 600; elabora la tabla de depreciacin.
MTODO DEL PORCENTAJE FIJO
5.- Se compr una mquina cuyo costo fue de $ 280.000 y se le calcula un
valor de desecho de $ 30.700 si la mquina se deprecia en un 22% anual.
Cul es su vida til?
6.- Se ha adquirido un equipo de autoedicin a un precio de $ 45.000, con una
vida estimada de 5 aos y un valor estimado en 5% sobre el precio de
compras. Calcula la tasa fija de depreciacin anual y elabora la tabla de
depreciacin.
MTODO DEL FONDO DE AMORTIZACIN
7.-Una empresa embotelladora de refrescos compr 10 camiones para el
reparto de los refrescos a las tiendas de autoservicio, a un costo de $ 850.000
a los camiones se les estima una vida til de 8 aos y un valor de desecho de
cero. Calcula la depreciacin acumulada y el valor en libros al cabo de 5 aos.
Considera que los depsitos anuales se invierten en un fondo al 16,5%.
8.- Una escuela adquiere equipo de cmputo con valor $ 90.000 su vida til
esperada es de 4 aos y su valor de desecho de $ 1.000. Elabora la tabla de
depreciacin, considerando una tasa de inters de 9%.
AGOTAMIENTO
9.- Un pozo petrolero puede llegar a producir un rendimiento anual de $ 200
millones, durante los prximos 15 aos, agotndose al trmino de dicho
perodo. Determina el precio de compra o inversin que proporcione un 8% de
rendimiento, si el fondo de reembolso gana el 6% efectivo.
10.- Se estima que una mina de cobre producir un rendimiento anual de $
95.000 durante los prximos 20 aos, quedando sin valor al trmino de dicho
perodo si el fondo de reembolso gana el 6.5% efectivo, encuentra el precio de
compra que proporcione un rendimiento de 8%
4
UNIDAD II
Valor Actual Neto (VAN), tasa interna de
retorno (TIR), Periodo de recuperacin
(PAY BACK) y Tasa real
1. Indique los conceptos de:
Proyectos convencionales,
Proyectos mutuamente excluyentes,
Costo de oportunidad,
Costo de capital,
VAN (Valor Neto Valor Presente Neto),
TIR (Tasa Interna de Rentabilidad Tasa Interna de Retorno),
Payback (Periodo de recuperacin de la inversin)
Payback Contable,
Payback Descontado,
Relacin Beneficio Costo
Tasa Real.
2. JYKAS S.A. est analizando un proyecto de inversin con un costo de
capital del 9,76% a.c.s y el siguiente patrn de flujos de efectivo
esperados.
Ao 0 1 2 3 4 5
Flujo de efectivo
(en miles de $)
-100 25 50 50 25 10
a) Calcule el VAN. Debe aceptar el proyecto?
b) Calcule el TIR. Debe aceptar el proyecto?
c) Calcule el PAYBACK descontado. Debe aceptar el proyecto?
3. A un inversionista se le presenta dos proyectos alternativos A y B, con
los siguientes flujos de efectivo al final de cada ao.
Ao 1 2 3 4
Proyecto A $80.000 $70.000 $60.000 $35.000
Proyecto B $30.000 $40.000 $40.000 $150.000
Cada proyecto requiere una inversin de $ 200.000. Cul proyecto se
escogera si:
a) La tasa es del 6% anual
b) La tasa es del 8,75% anual
Calcular lo siguiente:
5
a) Calcule el VAN. Debe aceptar el proyecto?
b) Calcule el TIR. Debe aceptar el proyecto?
c) Calcule el PAYBACK descontado. Debe aceptar el proyecto?
4. Con el aporte logrado de la investigacin del numeral 1 del Trabajo
Autnomo Unidad II, resolver lo siguiente:
Mayesa S.A. est considerando dos proyectos de inversin mutuamente
excluyentes con un costo de capital del 14% y los siguientes flujos de
fondos esperados:
Ao 0 1 2 3 4 5
Flujo de efectivo (en
miles de $)
-100 30 40 50 40 30
Flujo de efectivo (en
miles de $)
-150 45 60 75 60 60
Cul proyecto debe emprender, si es que hay alguno? Justifique su
respuesta
5. Un inversionista desea incursionar en un proyecto en el cual debe
invertir $ 125.000; adems presenta el siguiente flujo de fondos para los
prximos 5 aos.
Ao 1 2 3 4 5
Ventas 40.000 42.000 45.000 48.000 50.000
Costo de operacin 8.250 8.500 8.600 8.700 8.800
Depreciacin anual 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000
a) Determine si les conviene o no invertir: aplique los mtodos del
VAN y el TIR en su anlisis. Considere el costo de oportunidad
del 12% efectivo.
b) Determine el Payback Descontado.
6. Yesennya ha invertido $ 7.200 a una tasa del 13,8% a.c.m. Cul es la
tasa real que gana si la inflacin promedio anual es 6,3%. Cunto gana
o pierde?
7. Determine la tasa efectiva que se gana en un pas donde la inflacin es
del 15% anual si la tasa real es 2%. Si se invirti $ 8.000. Cunto gana
o pierde?
6
Trabajo Autnomo 2
Unidad III y Unidad VI
UNIDAD III
Documentos Financieros y Bonos
1. Desarrollar lo siguiente:
a) Estructurar un mapa conceptual con la informacin relacionada con el
Sistema Financiero y Mercado de Valores
b) De la clasificacin de los documentos de renta fija, establecer las
definiciones de cada una.
2. Elaborar una sntesis de todo lo relacionado con el anexo 3
3. Un bono de $ 1.000 que paga 12% a.c.m., se redime a la par en 10
aos. Calcule el precio de compra para que rinda el 10,25% anual.
4. Un bono de $5.000 a 108%, que se vence el 1 de octubre del 2006,
tiene cupones semestrales a 10,5%. Calcule el precio de compra el 1 de
abril del 2005, para producir un 9,5% a.c.s..
5. Un bono de $ 1000, redimible a la par el 1 de diciembre del 2007, paga
cupones semestrales al 9% a.c.s. El bono fue adquirido el 1 de junio del
2005. El rendimiento deseado es el 8% a.c.s. Calcule el precio de
compra, y elabore la tabla que muestre el valor en libros del bono.
6. Un bono de $ 10.000 al 8% Marzo-Septiembre (M,S), redimible a la par
el 20 de septiembre del ao 2007, se puede negociar el 15 de junio del
2000 a las siguientes tasas:
a) 6,5% anual capitalizable semestralmente
b) 7% anual capitalizable semestralmente
c) 7,5% anual capitalizable semestralmente
Calcular el precio del bono limpio para cada alternativa y exprese para
cada negociacin si es con premio, a la par, o con castigo.
7. Calcular el valor de redencin, el nmero de cupones y el valor de cada
cupn de un bono de $ 100.000, 12% (20 enero 20 Julio = EJ),
7
suscrito el 20 de enero del 2002, redimible a la par el 20 de enero del
2009.
8. Un bono de 1.000 que paga el 5% semestral, redimible a la par en 10
aos. Calcule el precio de compra para que rinda el 8,25% anual.
9. Un bono de $ 1.000, redimible a la par el 1 de diciembre del 2007, paga
cupones semestrales al 9% a.c.s. El bono fue adquirido el 1 de junio del
2005. El rendimiento deseado es el 8% a.c.s. Calcule el precio de
compra, y elabore la tabla que muestre el valor en libros del bono.
10.Calcule la TIR de un bono de $1.000, 7% EJ, redimible a la par el 1 de
julio del 2018, y cuya compra se lleva a cabo el 19 de octubre
de 2002 con cotizacin de 93.60?.
UNIDAD IV
Matemtica Aplicada a las
Probabilidades
1. De una caja que contiene 5 bolas blancas, 10 bolas rojas y 6 azules, se
extrae una bola al azar Cul es la probabilidad de que la bola extrada,
a) sea blanca
b) no sea roja
c) sea blanca o azul
2. Cul es la probabilidad de extraer una baraja
a) 4 ases en las primeras 4 extracciones
b) 3 ases y un rey
c) 2 ases y 2 reyes
3. El 20% de los empleados de una empresa son ingenieros y otro 20% son
economistas. El 75% de los ingenieros ocupan un puesto directivo y el
50% de los economistas tambin, mientras que los no ingenieros y los
no economistas solamente el 20% ocupa un puesto directivo. Cul es
la probabilidad de que un empleado directivo elegido al azar sea
ingeniero?
4. Considerando los siguientes datos:
EDAD PROBABILIDAD DE
SOBREVIVIR 10 AOS
30 9/10
40 8/10
8
50 7/10
Determnese:
a) La probabilidad de que una persona de 30 aos viva hasta los 60
b) La probabilidad de que muera entre los 40 y los 50 aos
c) La probabilidad de que muera entre los 50 y los 60 aos
5. Una persona organiza un sorteo para sus 25 clientes principales. En una
urna depositan 25 papeletas con los siguientes premios: 1 premios de
$50.000, 1 premio de $10.000, 2 premios de $5.000 cada uno y 5
premios de $1.000 cada uno. Cul es la esperanza matemtica de
cada participante?
6. Calcular con tres cifras decimales la probabilidad que una persona que
ahora tiene
PARA HOMBRES
a) 30 aos viva por lo menos un ao
b) 65 aos muera dentro de un ao
c) 40 aos muera dentro de los prximos 35 aos
PARA MUJERES
d) 25 aos viva 40 aos y muera dentro del ao siguiente
e) 20 aos viva a la edad de 65
f) 30 aos muera a los 66 aos.
NOTA: Utilice las Tablas de Mortalidad General, de hombres y
mujeres ao 2.000, elaboradas por Logaritmo CIA. LTDA. En mayo,
junio y julio del 2.001, publicada en el Registro Oficial No. 650 del
28 de agosto del 2002, Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social.
9
Forma de Evaluacin:
El estudiante de educacin a distancia deber resolver los ejercicios que se
indican como:
Trabajo Autnomo I
Autnomos Unidad I y Unidad II
Trabajo Autnomo II
Unidad III y Unidad VI)
Estos trabajos autnomos debern ser entregados en la oficina de
Coordinacin Acadmica de Educacin a Distancia, en la fecha indicada en el
calendario de actividades segn el curso. La calificacin ser sobre dos puntos
cada trabajo.
Adems deber rendir dos exmenes presenciales uno a la mitad y otro al final
del semestre con los contenidos respectivos, en las fechas establecidas en
horarios que se indica en el calendario de actividades segn el curso, cada
examen tiene el puntaje de tres puntos
El puntaje mnimo para aprobacin es de 7/10. y de 6/10 para presentar un
examen supletorio acumulativo impostergable en fecha sealada por
Coordinacin Acadmica de Educacin a Distancia en el cual deber obtener
mnimo 7/10 para aprobacin.de cada materia.
10
Desarrollo de Contenidos:
Tabla de Contenidos de los ANEXOS
DEPRECIACIN Y AGOTAMIENTO (ANEXO 1) 11
MTODO LINEAL 11
MTODO DE LA SUMA DE DGITOS 14
MTODO DE PORCENTAJE FIJO 16
MTODO DEL FONDO DE AMORTIZACIN 19
AGOTAMIENTO 22
Glosario de Trminos 22
Autoevaluacin 24
VALOR ACTUAL NETO (VAN), TASA INTERNA DE RETORNO (TIR),
(ANEXO 2) 25
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR O RENTABILIDAD ) 27
PAYBACK 29
TASA DE INTERS REAL 30
Autoevaluacin 32
BONOS (ANEXO 3) 33
DEFINICIONES 33
PRECIO DEL BONO A UNA FECHA DE PAGO DE
INTERESES O CUPN 35
VALOR EN LIBROS DE UN BONO 36
PRECIO DEL BONO COMPRADO ENTRE FECHA DE PAGO DE
INTERESES O CUPN 37
INTERS REDITUABLE DE UN BONO IR 40
RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES EN BONOS 40
Autoevaluacin 44
MATEMTICA APLICADA A LAS PROBABILIDADES
(ANEXO 4) 45
PROBABILIDAD MATEMTICA 45
PROBABILIDAD ESTADSTICA 50
ESPERANZA MATEMTICA 52
VALOR ACTUAL DE UN PAGO CONTINGENTE 54
TABLAS DE MORTALIDAD 56
11
Autoevaluacin 60
Respuestas Autoevaluacin 61
(ANEXO 1)
Correspondencia a la Unidad y Semana:
UNIDAD I, SEMANA No. 3, 4
Ttulo del Tema:
DEPRECIACIN Y AGOTAMIENTO
Introduccin:
Desarrollo:
Despus de una breve explicacin de cada mtodo, encontrars ejemplos que
te permitirn comprender de mejor manera como se construyen y reconstruyen
las tablas de depreciacin de los mtodos de lnea recta, de suma de dgitos,
de tasa fija y de fondo de amortizacin, para esto, tendrs que leerlos 2 o 3
veces, analizarlos y posteriormente resolverlos tu solo sin mirar la solucin
dada, esto asegurar que has entendido por ti mismo. No te desanimes si no
puedes resolver un problema dado, se requiere esfuerzo y mucha prctica para
adquirir habilidad para resolver problemas aplicados, por lo que intenta hasta
conseguirlo. Entonces podrs seguir ejercitndote, con los ejercicios que se
proponen al final del presente bloque.
MTODO LINEAL
Este mtodo tiene por fundamento poner cada ao, durante toda la vida del
activo fijo tangible, una parte igual al valor de uso del mismo. Con este sistema,
al final de la vida del activo, el saldo de la depreciacin acumulada ser igual al
valor de uso.
Se llama as porque la cantidad que se deprecia es la misma en todos y cada
uno de los aos de vida til, o igual en cada unidad producida u hora-maquina
utilizada.
Clculo del Cargo anual
Hemos definido al valor de uso o base a depreciar como el costo inicial del
activo menos el valor de desecho o salvamento.
S C DT =
12
Donde: DT = valor en uso
C = costo inicial del activo
S = valor de salvamento
Si la vida probable del activo es de n aos, la cantidad que debe separarse
cada ao ser: 1/n del valor de uso:
, ) S C n D = / 1
n
S C
D

=
n
DT
D =
Donde: D = Cargo peridico de depreciacin acumulada.
Existe varios mtodo para determinar el cargo anual por depreciacin.
Notacibn a utilizarse.
C = Costo original del activo
S = Valor de Salvamento (S puede ser negativo)
n = Vida til del activo calculado en aos
B = C S = Base de depreciacin del activo
K = Cualquier ao de la Vida til del activo: ( 0s K s n)
Dk = Cargo por depreciacin en el ao K
Ak = Depreciacin acumulada al final del ao K
Ao = o An = B
Vk = Valor en libros al final del ao K
Vo = C Vn = S
dk = Tasa de depreciacin en el ao K
) . . ( K de ntemente independie D
n
B
n
S C
Dk = =
=
AK =KD vk = C . KD
Ejemplo:
Industrias EMM adquiere una maquinaria textil en un valor de 55.000 dlares.
De acuerdo con datos del fabricante tendr una vida til de 6 aos antes que
deba ser reemplazado por un equipo ms moderno; su valor de salvamento se
calcula en 4.000 dlares. Calcular.
a. La depreciacin anual por el mtodo lineal
b. Elaborar la tabla de depreciacin
Solucin:
13
dlares D
n
S C
Dk 500 . 8
6
000 . 4 000 . 55
=
= =
=
La depreciacin anual ser de 8.500 dlares, cantidad que se incrementar en
el fondo de reserva para depreciar y disminuir en el valor en libros del activo.
Esto se refleja en la siguiente tabla de depreciacin.
TABLA DE DEPRECIACIN
AOS DEP. ANUAL DEP. ACUM VALOR EN LIBROS
n Dk Ak Vk
0 - - 55.000
1 8.500 8.500 46.500
2 8.500 17.000 38.000
3 8.500 25.500 29.500
4 8.500 34.000 21.000
5 8.500 42.500 12.500
6 8.500 55.000 4.000
Ejemplo:
Una compaa de transporte compra el 1
ro
de enero del 2001 diez vehculos. El
valor de cada uno de ellos es de $ 20.000. Se estima la vida probable de cada
uno de estos vehculos en 5 aos y el valor de rescate el 10% del costo inicial.
Se averigua el cargo anual de depreciacin, el valor acumulado y el valor de
libros lquido para todos los aos que dure la vida del activo.
Datos:
C = 20.000 X (10 vehculos) ) 200.000
S = 10% del valor total (200.000) = 20.000
n = 5 aos
=
=
n
S C
D 000 . 36
5
000 . 20 000 . 200
=
= D
Cuadro de valores
Tiempo
Fecha
Cargo
Anual
Depreciacin
acumulada
Valor en
libros
01-01-2001 200.000
31-12-2001 36.000 36.000 164.000
31-12-2002 36.000 72.000 128.000
31-12-2003 36.000 108.000 92.000
31-12-2004 36.000 144.000 56.000
31-12-2005 36.000 180.000 20.000
Total 180.000
14
Del estudio del cuadro de valores se desprende que el cargo anual para
depreciacin constante el valor acumulado va incrementndose formando una
progresin aritmtica hasta llegar al valor residual. La suma de los cargos
anuales ser igual al valor de uso.
Ventajas y desventajas del Mtodo de Lnea Recta.
Dentro de las ventajas de la aplicacin de este mtodo podremos citar la
simplicidad y facilidad de clculo, lo que determina que sea el mtodo ms
usado en la prctica.
En lo que se refiere a la aplicacin de las unidades de tiempo o de trabajo,
tenemos como ventaja, que nos permite la aplicacin de un cargo de
depreciacin mucho ms exacto por cuanto ya no se trabaja con un valor
estimado sino con un valor real.
Como desventaja, de esta aplicacin, tenemos que cuando los activos estn
sin uso no tendran valor de depreciacin, lo que resulta por cuanto se
deprecian por el uso y por el paso del tiempo.
Otra desventaja es que no se consideran los intereses no de amortizacin ni de
inversin. Adems, el cargo anual constante es otra desventaja ya que los
gastos por depreciacin y mantenimiento sern elevados en los ltimos aos
cuando el activo fijo tenga un rendimiento menor por efectos de desgaste,
reduciendo de esta manera su productividad.
MTODO DE LA SUMA DE DGITOS
Este mtodo tiene la particularidad que para los primeros aos el cargo anual
para la depreciacin es mayor que para los ltimos aos. Para encontrar el
cargo anual se multiplica el valor de uso por una fraccin que se la determina
de la siguiente manera: se suman los dgitos del nmero de aos sucesivos de
la vida estimada del activo y esta suma constituye el denominador. Como
numerador de la fraccin, al ltimo de los dgitos es para el primer ao, al
penltimo para el segundo y as por adelante.
Pongamos la vida estimada de un activo fijo tangible en 5 aos.
1+2+3+4+5 = 15 Denominador o Fraccin (F)
Primer ao: 5/15 Segundo ao: 4/15 Tercer ao: 3/15
Cuarto ao: 2/15 Quinto ao: 1/15
La suma de todos estos valores ser igual a la unidad que representa el valor
de uso del activo tangible:
15
5/15 + 4/15 + 3/15 + 2/15 + 1/15 = 1
Apliquemos este mtodo para el caso de la Compaa de Transportes, con los
siguientes datos adicionales:
C = 200.000 S = 20.000 DT = 180.000 n = 5
Los cargos anuales a aplicarse sern:
Primer ao: 5/15 de 180.000 = 60.000
Segundo ao: 4/15 de 180.000 = 48.000
Tercer ao: 3/15 de 180.000 = 36.000
Cuarto ao: 2/15 de 180.000 = 24.000
Quinto ao: 1/15 de 180.000 = 12.000 180.000
Cuadro de valores
Tiempo
fecha
Fraccin o
Coeficiente
Depreciacin
Anual
Depreciacin
acumulada
Valor en
libros
01-01-2001 200.000
31-12-2001 5/15 60.000 60.000 140.000
31-12-2002 4/15 48.000 108.000 92.000
31-12-2003 3/15 36.000 144.000 56.000
31-12-2004 2/15 24.000 168.000 32.000
31-12-2005 1/15 12.000 180.000 20.000
Total 1 180.000
Otro procedimiento para resolver el MTODO DE SUMA DE DGITOS.
S =
, )
2
1 + n n
S = suma de dgitos
B = C S n = vida til en aos
D1 =
S
n
(C S) Depreciacin ao 1
Dk =
S
k n 1 +
(C S) Frmula para calcular la depreciacin de cualquier
ao
Vk = C Ak Valor en libros en cualquier ao
La depreciacin acumulada Ak se obtiene multiplicando la base de
depreciacin B por la suma de las fracciones acumuladas hasta ese ao.
Ejemplo:
DELTEX S.A. compr maquinaria por un valor de 35.000 dlares. Se estima
que su vida til ser de 6 aos y que tendr un valor de desecho de 5.000
dlares. Elaborar la tabla de depreciacin por el mtodo de suma de dgitos.
16
Solucin:
Se determina la base de depreciacin.
B = C S
B = 35.000 5.000 = 30.000 dlares
Calculamos el denominador de la fraccin (suma de dgitos)
S =
, )
2
1 + n n
S =
, )
21
2
42
2
1 6 6
= =
+
Determinamos los numeradores de la fraccin.
Ao 1 2 3 4 5 6
Numerador 6 5 4 3 2 1
Fraccin 6/21 5/21 4/21 3/21 2/21 1/21 ( = 21/21 =
1)
Hallamos el cargo por depreciacin de cada ao
AOS FRACCIN BASE DE
DEP.
DEP.
ANUAL
DEP.
ACUMULAD
V/
LIBROS
0 35.000,00
1 6/21 30.000 8.571,43 8.571,43 26.428,57
2 5/21 30.000 7.142,86 15.714,29 19.285,71
3 4/21 30.000 5.714,29 21.428,58 13.571,42
4 3/21 30.000 4.285,71 25.714,29 9.285,71
5 2/21 30.000 2.857,14 29.571,43 6.428,57
6 1/21 30.000 1.428,57 30.000,00 5.000,00
MTODO DE PORCENTAJE FIJO
Este mtodo tiene como fundamento la bsqueda de un tanto por ciento que se
aplica al valor en libros lquido para determinar el cargo anual de depreciacin
para el prximo perodo.
Con este sistema tendremos que el cargo anual para la depreciacin ser cada
vez menor por cuanto el valor lquido en libros es decreciente.
La forma de obtencin del coeficiente de depreciacin es semejante al aplicado
para el clculo del inters compuesto con la sola diferencia que el proceso se
invierte ya que, mientras en el inters compuesto, la capitalizacin es creciente
en la depreciacin es decreciente.
La frmula para determinar el coeficiente de depreciacin (d) es:
17
El coeficiente depreciacin es igual a 1 menos la raz ensima del valor de
salvamento sobre el costo inicial del activo.
Podemos calcular, por el mtodo de porcentaje fijo, el ejemplo anterior:
Datos:
C = 200.000 S = 20.000 n = 5 aos
Aplicando este coeficiente a los diversos valores en libros, obtendremos el
cargo anual para el prximo perodo.
Cuadro de valores
El valor matemtico para el ltimo ao es en realidad US.$11.697,98 lo que
determina una diferencia de US.$0,42 con el valor que se carga como gasto de
depreciacin para ese ao. Este error obedece a que trabajamos con el
36,904% y no con el de 36,9043%
CONCLUSIONES
Si analizamos el cuadro de valores en el problema anterior, veremos cmo la
depreciacin es decreciente, lo que facilita en las empresas el establecimiento
de un equilibrio entre los gastos de mantenimiento que, como sabemos, son
crecientes. La aplicacin de ste mtodo dar como resultado una
compensacin entre uno y otro.
Tiempo
fecha
Cargo Anual 36,904% Depreciacin
acumulada
Valor en
Libros
01-01-2001 200.000,00
31-12-2001 200.000,00 (0,36904) = 73.808,00 73.808,00 126.192,00
31-12-2002 126.192,00 (0,36904) = 46.569,90 120.377,90 79.622,10
31-12-2003 79.622,10 (0,36904) = 29.383,74 149.761,64 50.238,36
31-12-2004 50.238,36 (0,36904) = 18.539,96 168.301,60 31.698,40
31-12-2005 31.698,40 (0,36904) = 11.698,40 180.000,00 20.000,00
Total 180.000,00
n
C
S
d =1
5
5
1 . 0 1
000 . 200
000 . 20
1 = = d
% 904 , 36 36904 , 0 63096 , 0 1 = = = d
n
C
S
d =1
18
Otro factor preponderante a considerar en este mtodo es que permite una
rpida recuperacin del capital de inversin, lo que a su vez puede determinar
una fuente de fondos para el planeamiento de actividades de expansin.
Por otra parte, el alto porcentaje podra considerarse como desventajoso ya
que acarrea la disminucin de ganancias para los accionistas en los primeros
aos.
Desde el punto de vista legal, puede aplicarse ste mtodo siempre y cuando
se demuestre su necesidad.
Existe otro procedimiento para el MTODO DE PORCENTAJE FIJO
Dk = Vk 1d Depreciacin en cualquier ao K
Vk = C ( 1 d ) Valor en libros al final del ao K
S = C ( 1 d )
n
= V n Valor de salvamento
Cuando S es igual a cero, para el clculo tomar S = 1
Ejemplo:
La empresa XY adquiri una maquinaria para optimizar su produccin en un
valor de 130.000 dlares. Se calcula que su vida til ser de 6 aos y que su
final tendr un valor de salvamento de 15.000 dlares.
a. Calcular la tasa de depreciacin d que debe aplicarse
b. Elaborar la tabla de depreciacin.
Solucin:
a. Clculo de la tasa de depreciacin (d)
Datos:
C = 130.000 dlares , )
n
d C S = 1
n = 6 aos , )
6
1 000 . 130 000 . 15 d =
S = 15.000 dlares , )
000 . 130
000 . 15
1
6
= d
d =? , )
6
1
000 . 130
000 . 15
1

\
|
= d
, ) 1 115384615 , 0 6
1
= d
% 2264 , 30
100 * 3022637 , 0
=
=
d
d
El porcentaje de 30,2264% se aplicar para calcular la depreciacin.
b. Elaboramos la tabla de depreciacin
19
AOS DEP.
ANUAL
DEP.
ACUM
VALOR EN
LIBROS
% de Dep.
0 - - 130.000,00 0,302264
0,302264
0,302264
0,302264
0,302264
0,302264
1 39.294,32 39.294,32 90.705,68
2 27.417,06 66.711,38 63.288,62
3 19.129,87 85.841,25 44.158,75
4 13.347,60 99.188,85 30.811,15
5 9.313,10 108.501,95 21.498,05
6 6.498,09 115.000,00 15.000,00
La diferencia de 0,04 se debe al redondeo. Cuando esto sucede como en el
presente caso, ajustamos en el ltimo cargo por depreciacin:
Depreciacin anual del 6
to
ao = 6.498,05 dlares
MTODO DEL FONDO DE AMORTIZACIN
En este mtodo consideramos que la depreciacin acumulada gana un inters
determinado, convirtindose en un fondo de amortizacin. Este inters
disminuye el valor anual, por lo que el gasto de depreciacin total ser menor y
se completar con los respectivos intereses.
Para calcular el cargo anual aplicamos el mismo criterio de las anualidades
vencidas de imposicin cuyo capital constituye el valor de uso del activo fijo
tangible.
Ejemplo:
Calcular por el mtodo del fondo de amortizacin la depreciacin para la
Empresa de transportes, tomando en consideracin que el cargo anual para la
depreciacin produce el 12% anual efectivo
Datos:
C = 200.000 S = 20.000 i = 12% n = 5
Calculamos la anualidad, que para la depreciacin constituye a cargo anual;
para un capital de 180.000 (valor de uso o depreciacin total)
Frmula de la anualidad
, ) 1 1
*
+
=
n
i
i DT
A
S C DT =

000 . 180 000 . 20 000 . 200 = = DT
, )
75 , 333 . 28
762341683 , 0
600 . 21
1 12 , 0 1
12 , 0 * 000 . 180
5
= =
+
= A
20
Por lo tanto, $28.333,75 es la cantidad necesaria que debe aplicarse como
cargo de depreciacin para de esta manera en los 5 aos completar la suma de
$180.000 dlares.
Cuadro de valores
La utilizacin de este mtodo permite la aplicacin de un cargo de depreciacin
mucho ms bajo con relacin a todos los otros mtodos estudiados. Desde
luego, la diferencia que corresponde a los intereses son aplicados como gasto
de intereses que es un gasto no operacional.
La cuanta de los intereses es digna de tomarse en cuenta, ya que representan
sumas considerables as, en el ejercicio, es el 21,295% del valor de uso de los
vehculos.
Ya anotamos anteriormente que no siempre menores cargos anuales de
depreciacin son aconsejables en una empresa, por cuanto debemos recordar
que la depreciacin es una fuente de financiamiento interno por cuanto el valor
que corresponde al gasto de depreciacin no representa salida de dinero de
caja.
OTRO PROCEDIMIENTO DE CLCULO PARA EL MTODO DEL FONDO DE
AMORTIZACIN.
Este mtodo considea los intereses que gana el fondo de reserva que se va
constituyendo, por consiguiente, el incremento anual estar dado por la suma
del cargo anual por depreciacin ms los interese ganados en ese perodo.
La aportacin anual al fondo de amortizacin se deriva de la frmula del monto
de una anualidad:
, )

]
+
=
i
i
R M
n
1 1
Tiempo
fecha
Cargo
Anual
(depsito)
Inters
acumulado
Depreciacin
anual
Depreciacin
acumulada
Valor en
libros
01-01-
2001
200.000,00
31-12-
2001
28.333,75 28.333,75 28.333,75 171.666,25
31-12-
2002
28.333,75 3.400,05 31.733,80 60.067,55 139.932,45
31-12-
2003
28.333,75 7.208,11 35.541,86 95.609,41 104.390,59
31-12-
2004
28.333,75 11.473,13 39.806,79 135.416,29 64.583,80
31-12-
2005
28.333,75 16.249,95 44.583,80 180.000,00 20.000,00
Total 141.668,75 38.331,24 180.000,00
21
Para determinar el pago peridico se despeja
, ) 1 1
.
+
=
n
i
i M
R
En este caso M = B, puesto que el Monto que debe acumular al cabo de n aos
a una tasa de inters i
R = D, el cargo anual que debe efectuarse al fondo
Entonces:
, ) 1 1
.
+
=
n
i
i B
Dk frmula del cargo anual
Y si k n =
, ) 1 1
.
+
=
k
i
i B
Dk
Para determinar la depreciacin acumulada Ak se calcula el monto de un pago
peridico D a un plazo K y a una tasa de inters i por periodo.
, )
Ak C Vk
i
i
Dk Ak
k
=

\
|
+
=
1 1
El monto acumulado al cabo de n aos debe ser igual a la base de
depreciacin del activo.
Ejemplo:
KOSSY Ingenieros Asociados adquiere muebles de oficina para un edificio de
departamentos y oficinas que esta construyendo. El costo de compra de los
muebles es de 150.000 dlares y se calcula que tendr una vida til de 5 aos.
La tasa de inters es del 12% anual y se estima que a su final tendr un valor
de desecho de CERO.
a. Determinar el cargo anual por depreciacin utilizando el mtodo
de fondo de amortizacin.
b. Elaborar la tabla de depreciacin.
Solucin:
a. Clculo de cargo anual
B = C S B = 150.000 0 = 150.000
, ) 1 1
.
+
=
k
i
i B
Dk
, ) 1 12 , 0 1
12 , 0 * 000 . 150
5
+
= Dk
1 762341683 , 1
000 . 18
= Dk
22
dlares Dk 46 , 611 . 23 =
La depreciacinque se debe hacer anualmente al fondo de amortizacin es de
23.611,43 dlares.
b. Tabla de amotizacin
AOS DEP.
ANUAL
INT.
GANADO
DEP.
ANUAL
DEP.
ACUMUL
VALOR /
LIBROS
0 - - - - 150.000,00
1 23.611,46 0 23.611,46 23.611,46 126.388,54
2 23.611,46 2.833,38 26.444,84 50.056,30 99.943,70
3 23.611,46 6.006,76 29.618,22 79.674,52 70.325,48
4 23.611,46 9.560,94 33.172,40 112.846,92 37.153,08
5 23.611,46 13.541,63 37.153,10 150.000,02 0,02
118.057,30 31.942,71 150.000,00
CONCLUSIONES
Luego de haber analizado los conceptos generales de la depreciacin y
estudiado los diferentes mtodos de clculo para establecer el cargo de
depreciacin para un activo fijo tangible, podemos sacar varias conclusiones:
1. La adopcin del mtodo de depreciacin est en funcin de varios
elementos dentro de un negocio tales como el uso y abuso que se
dar al activo que se deprecia, peligro de la cada en desuso por
efectos de nuevas tecnologas, leyes fiscales que regulan el
mtodo de utilizacin, efectos financieros en el pago del impuesto
a la renta y reparto de utilidades a los trabajadores, entre otros.
2. Los valores que por concepto de cargo de depreciacin van
acumulndose deben ser correctamente invertidos con la finalidad
de crear un fondo de reposicin de los activos en uso y que, antes
de su uso, sirvan como valores para propiciar el crecimiento del
negocio.
AGOTAMIENTO
Tambin podemos definir como agotamiento la prdida de valor de activos, que
son producto de la madre tierra o suelo de un pas, como una mina o un pozo
petrolero por la extraccin gradual del metal o petrleo, de los cuales depende
su valor.
El comprador de uno de estos activos, lgicamente no son los dueos del
activo, sino el estado, por lo que esperan recibir inters a una cierta tasa por su
inversin (utilidades), y el reembolso eventual de su inversin original.
23
En consecuencia, el producto anual del activo debe alcanzar tanto para el
inters requerido como para el fondo de amortizacin, en este caso, llamado
fondo de reembolso, el cual alcanzar el valor de la inversin original menos
cualquier valor de salvamento del activo en la fecha que est agotado.
Ejemplo:
Se estima que una mina producir un rendimiento anual de $ 25.000 durante
los prximos 20 aos, quedando sin valor al trmino de dicho perodo. Si el
fondo de reembolso gana el 3.5% efectivo, encuentra el precio de compra que
proporcione un rendimiento de 5%.
Datos:
Precio de compra = C
Rendimiento anual por intereses = 0,05 C
Depsito anual en el fondo de reembolso = A (similar al fondo de amortizacin)
, ), )
, ) 1 1 +
=
n
i
i DT
A
, ), )
, ) 1 1 +
=
n
i
i C
A
Rendimiento anual = Inters anual + Depsito anual (fondo de reembolso)
25.000 = 0,05C + A
25.000 = 0,05C +
, ), )
, ) 1 1 +
n
i
i C
25.000 = 0,05C +
, ), )
, ) 1 035 , 0 1
035 , 0
20
+
C
25.000 = 0,05C +
, ), )
1 989789 , 1
035 , 0
C
24
.Autoevaluacin:
VERDADERO O FALSO
Marque con una X si las siguientes afirmaciones son verdaderas o falsas.
AFIRMACIONES V F
La depreciacin es la prdida de valor que sufren los
activos fijos (tangibles)
La depreciacin real es igual a la calculada por el mtodo
de lnea recta
En el mtodo de suma de dgitos, la depreciacin es
menor en los primeros aos, aumentando en los ltimos.
El porcentaje de depreciacin constante es la tasa de
depreciacin.
El mtodo de fondo de amortizacin considera intereses y
estos se evalan con base en la depreciacin acumulada
y no en el valor en libros.
Un fondo de amortizacin se consigue al realizar pagos
peridicos, los cuales ganan intereses hasta alcanzar una
cantidad dada en un determinado tiempo.
En el agotamiento, el depsito en el fondo de reembolso
se calcula de manera similar al del fondo de amortizacin.
CASAMIENTOS
Una con lneas las siguientes definiciones con los conceptos correspondientes.
DEFINICIONES CONCEPTOS
Mtodo del porcentaje o tasa fija Valor de desecho o residual
Valor de salvamento Depreciacin decreciente
Mtodo del fondo de amortizacin Depreciacin creciente
25
(ANEXO 2)
UNIDAD II, SEMANA No. 5, 6, 7
Ttulo del Tema:
VALOR ACTUAL NETO (VAN), TASA INTERNA DE RETORNO (TIR),
Introduccin:
Desarrollo:
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Tambin es conocida como valor presente neto (VPN) de un proyecto de
inversin y no es otra cosa que su valor medido en dinero de hoy, o en otras
palabras, el equivalente en unidades monetarias actuales de todos los ingresos
y egresos presentes y futuros que constituyen el proyecto.
El VAN consiste en descontar o trasladar al presente todos los flujos futuros del
proyecto a una tasa de descuento igual al costo de oportunidad, sumarlas
todas y restarlas a la inversin inicial en tiempo cero.
Ahora ser explicada ms claramente esta definicin, si se quiere representar
los flujos netos de efectivo por medio de un diagrama, este podra quedar de la
siguiente manera:
Tmese para el estudio un horizonte de tiempo de por ejemplo cinco aos.
Trcese una lnea horizontal y divdase sta en cinco partes iguales, que
representan cada uno de los aos.
A la extrema izquierda colquese el momento en que se origina el proyecto o tiempo
cero. Represntense los flujos positivos o ganancias actuales del proyecto (empresa)
con una flecha hacia arriba, y los desembolsos o flujos negativos con una flecha hacia
bajo de la recta del proyecto. En ste caso el nico desembolso es la inversin inicial
en el tiempo cero, aunque podra darse el caso en que determinado ao hubiera una
prdida (en vez de ganancia), y entonces aparecera en el diagrama de flujo una flecha
hacia abajo.
Proyecto
0 1 2 3 4 5 Tiempo
-II FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5 Valores $.
26
Cuando se hacen clculos de pasar, en forma equivalente, dinero del presente
al futuro, se utiliza una i de inters o de crecimiento del dinero; pero cuando
se quiere pasar cantidades futuras al presente, como en este caso, se usa una
tasa de descuento, llamada as porque descuenta el valor del dinero en el
futuro a su equivalente en el presente, y a los flujos trados al tiempo cero se
les llama flujos descontados.
La definicin ya tiene sentido. Sumar los flujos descontados en el presente y
restar la inversin inicial equivale a comparar todas las ganancias esperadas
contra todos los desembolsos necesarios para producir esas ganancias, en
trminos de su valor equivalente en este momento o tiempo cero.
Es claro que para aceptar un proyecto las ganancias debern ser mayores que
los desembolsos, lo cual dar por resultado que el VAN sea mayor que cero.
Para calcular el VAN se utiliza el costo del capital; si sta tasa de descuento
aplicada en el clculo del VAN fuese la tasa inflacionaria promedio
pronosticada para los prximos cinco aos, las ganancias de la empresa solo
serviran para mantener el valor adquisitivo real que la empresa tena en el ao
cero, siempre y cuando de reinviertan todas las ganancias.
El clculo del VAN para el perodo de cinco aos es:
VAN = - I I + FNE
1
+ FNE
2
+ FNE
3
+ FNE
4
+ FNE
5
-------- -------- --------- --------- ---------
(1+i)
1
(1+i)
2
(1+i)
3
(1+i)
4
(1+i)
5
Para tomar la decisin de emprender el proyecto con base en los resultados del
VAN, es procedente acoger los lineamientos siguientes.
Si i es la tasa de inters utilizada en el clculo del VAN (cuando el proyecto se
financia con participacin relevante de crditos bancarios)
Interpretacin
Valor Significado Decisin a tomar
VAN
> 0
La inversin
producira
ganancias
El proyecto puede aceptarse
VAN
< 0
La inversin
producira prdidas
El proyecto debera rechazarse
VAN
= 0
La inversin no
producira ni
ganancias ni
prdidas
Dado que el proyecto no agrega valor monetario, la
decisin debera basarse en otros criterios, como la
obtencin de un mejor posicionamiento en el
mercado u otros factores.
27
Si la tasa de inters (costo de oportunidad o costo del capital) empleada en el
clculo del VAN (cuando el proyecto tiene una participacin mayoritaria de
recursos propios y por tanto i interpreta el promedio de rendimiento que arroja
el tipo de negocios en el que el inversionista espera participar. Para una
empresa en marcha, que quiere ampliar operaciones, i debe consultar como
mnimo el rendimiento actual sobre la inversin):
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La TIR corresponde a la tasa de inters generada por los capitales que
permanecen invertidos en el proyecto y puede considerarse como la tasa que
origina un valor presente neto igual a cero, en cuyo caso representa la tasa que
iguala los valores presentes de los flujos netos de ingresos y egresos. La TIR
es una caracterstica propia del proyecto, totalmente independiente de la
situacin del inversionista, es decir, de su tasa de inters de oportunidad.
El criterio para aceptacin utilizando la TIR es, si sta es mayor que el costo
del capital o de oportunidad, aceptase la inversin; es decir, si el rendimiento
de la inversin es mayor al mnimo utilizado como aceptable la inversin es
econmicamente rentable.
Para el clculo de la TIR se utiliza la interpolacin tomando como punto de
referencia inicial el costo del capital para posteriormente ir analizando cmo se
comporta el VAN al subir puntos a sta tasa o bajar a la misma. Con esto lo
que se quiere es tener dos tasas que generen VANs lo ms cercanos a cero,
siendo el uno positivo y el otro VAN negativo.
TIR = r1 + (r2 r1) VAN1
VAN1 VAN2
Criterio de aceptacin TIR:
Si la TIR es mayor que el costo del capital o de oportunidad, aceptase la
inversin; es decir, si el rendimiento de la inversin es mayor al mnimo
utilizado como aceptable la inversin es econmicamente rentable.
Ejemplo:
Una empresa estima los siguientes flujos de caja durante 6 aos de un
proyecto X. Si se considera el costo del capital r = 10% y una inversin inicial
de $ 600.000, en el ao cero, calcular el VAN al 10% y la tasa interna de
retorno.
28
AO 0 1 2 3 4 5 6
Inversin Inicial
600 - - - - - -
Ventas
- 500 500 500 500 500 500
- Costo de Op.
- 350 350 350 350 350 350
- Depreciacin
- 100 100 100 100 100 100
= Utilidad (sin
Impuestos)
- 50 50 50 50 50 50
FLUJO NETO DE
CAJA (UTILIDAD
+
DEPRECIACION)
600 150 150 150 150 150 150
Se calcula el valor actual neto para cada tasa, inicialmente utilizo el costo de
oportunidad, y considero como referencia para incrementar la tasa o bajarla de
manera de conseguir dos valores de i que generen un VAN positivo y otro
negativo lo ms cercano 0, que es la caracterstica de la TIR; entonces estoy
en capacidad de aplicar la frmula de la TIR.
Costo de oportunidad
Con r = 12% Con r = 14% Con r = 10%
VAN
r
VAN1 VAN2 VAN10%
- II = -600 -600 -600 -600
+ FNE1 = 150 = 133,93 131,58 136,36
(1+r)
1
+ FNE2 = 150 = 119,58 115,42 123,97
(1+r)
2
+ FNE3 = 150 = 106,78 101,25 112,70
(1+r)
3
+ FNE4 = 150 = 95,33 88,80 102,45
(1+r)
4
+ FNE5 = 150 = 85,11 77,90 93,14
(1+r)
5
+ FNE6 = 150 = 75,99 68,34 84,67
(1+r)
6
= VAN
r
= + 16,72 - 16,71 53,29
Como se hall un valor positivo y otro negativo, esto significa que la tasa interna de
retorno se encuentra entre los lmites:
29
r1 = 12% y r2 = 14%
Entonces, la tasa interna de retorno puede calcularse por interpolacin de las
dos tasas: (Revisar el tema de Interpolacin lineal del semestre anterior)
r1 = 12% y r2 = 14%
TIR = r1 + (r2 r1) VAN1
VAN 1 VAN 2
TIR = 0,12 + (0,14 0,12) 16,72
16,72 (-16,71)
TIR = 0,12 + 0,01 = 0,13
TIR = 13%
Que, de acuerdo con las condiciones del problema, indica que la inversin
podr ser ventajosa ya que el costo del capital es 10%.
Para el clculo del PAYBACK en sus dos modalidades tenemos:
Ao 0 1 2 3 4 5 6
Inversin
Inicial
600
Flujos Netos 150 150 150 150 150 |150
Flujos
Descontados
136,36 123,97 112,70 102,45 93,14 84,67
En el caso del PAYBACK CONTABLE alcanzo el valor invertido a los 4 aos
esto es
(150 x 4 = 600).
Para PAYBACK DESCONTADO, debo sumar los flujos descontados y el
ltimo, por regla de tres simple determinar el tiempo que toma para alcanzar la
suma invertida.
Calculando se tendra:
136,36 + 123,97 + 112,70 + 102,45 + 93,14 = 568,62
Saco la diferencia para llegar a los 600 568,62 = 31,38 y establezco la regla
de tres
84,67 en 12 meses
31,38 x = 4,45 meses
Por lo tanto el Periodo de Recuperacin Descontado es de 5 aos 4,45 meses.
30
TASA DE INTERS REAL
De las tasas de inters estudiadas tomaremos la tasa efectiva o anual que al
relacionarla con la tasa de inflacin o la variacin porcentual del ndice de
precios al consumidor, da lo que se denomina tasa de inters real.
Las tasas de inters real influyen significativamente en las economas de
mercado, tanto en el ahorro cono en los endeudamientos, y en las decisiones
de inversin para poder calcular su rentabilidad.
La tasa de inters real puede calcularse mediante la siguiente formula.
Tasa de inters real (r)
Criterio de aceptacin de la tasa de inters real:
Si r:
> 0 es positiva entonces se gana
= 0 se mantiene el poder adquisitivo
< 0 es negativa entonces pierde
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters real que se cobra en un pas cuya tasa de inters
efectiva es 15% y la tasa de inflacin o variacin porcentual del ndice de
precios al consumidor es 20% Cunto gana o pierde una empresa que
invierte $ 100.000.000 en 1 ao?.
SOLUCIN:
r = 100 i d = 100 0,15 0,20
1+ d 1 + 0,20
r = 100 (- 0,041667) = - 4,1667%
I = 100.000.000 -4,1667 = - $ 4,166.666,67
100
Respuesta. Prdida $ 4.166.666,67 en trminos financieros
100
. . 1
. .
x
Inflacin de Tasa
Inflacin de Tasa Efectiva Tasa
r
+

=
100
1
x
d
d i
r
+
=
31
Ejemplo:
Calcular la tasa de inters real que se cobra en un pas cuya tasa de inters
efectiva es 15% y la tasa de inflacin o variacin porcentual del ndice de
precios al consumidor es 20% Cunto gana o pierde una empresa que invierte
$ 100.000 en 1 ao?
SOLUCIN:
r = 100 i d = 100 0,15 0,20
1+ d 1 + 0,20
r = 100 (- 0,041667) = - 4,1667% da una tasa negativa (prdida)
I = 100.000 -4,1667 = - $ 4.166,67
100
RESPUESTA.
Prdida de $ 4.166,67, en trminos financieros
Autoevaluacin:
VERDADERO O FALSO
CASAMIENTOS
DEFINICIONES
CONCEPTOS
VAN > 0
Conviene el proyecto
Tasa real ( - ) No conviene el proyecto
TIR < Costo de oportunidad Se pierde
AFIRMACIN V F
El VAN es igual al valor presente neto.
Un VAN negativo indica que la inversin es ventajosa realizarla.
Si el VAN = 0 cuando se toma como r la tasa de inflacin quiere
decir que se mantiene el poder adquisitivo al invertir en el
negocio.
La TIR es igual para todos los proyectos.
La TIR se considera como la tasa mxima a la que se debe
aceptar un prstamo.
La frmula de Fisher es usada para el clculo de la tasa real
32
(ANEXO 3)
UNIDAD III. SEMANA No. 10, 11, 12 y 13
Ttulo del Tema:
BONOS
Introduccin:
Desarrollo:
En el campo de los grandes capitales requeridos para financiar las
instalaciones industriales modernas o las grandes obras productivas que
emprenden corporaciones o los gobiernos, no es posible obtener el dinero
necesario en prstamo proveniente de una sola compaa; por lo que es
necesario recurrir a las inversiones de varias personas. Para agilizar estas
inversiones se ha creado una forma de obligacin que constituye un
instrumento de crdito llamado bono.
En los ltimos aos, la banca privada, la banca nacional y las corporaciones
financieras han creado y puesto en circulacin varias clases de obligaciones
comerciales, como cdulas y certificados a trmino fijo. Estos documentos
hacen ms atractivas las inversiones, puesto que ofrecen mejor rentabilidad
que las tradicionales cuentas de ahorro.
Por otra parte, con el objeto de incentivar las exportaciones no tradicionales,
algunos gobiernos en vas de desarrollo han creado diversos tipos de
certificados y bonos que tienden a aumentar la utilidad percibida por los
exportadores.
DEFINICIONES:
BONO:
1. Un bono es un documento a largo plazo emitido por una corporacin o
entidad gubernamental con el fin de financiar proyectos importantes. En
esencia, el prestatario recibe dinero ahora a cambio de una promesa de
pagar despus, con inters pagado entre el momento en que el dinero
se prest y el momento en que es reembolsado. Con frecuencias, la tasa
de inters de los bonos recibe el nombre de cupn.
2. Es una obligacin o documento de crdito, emitido por un gobierno o
entidad particular, a un plazo perfectamente determinado, que devenga
intereses pagaderos en perodos regulares.
Las leyes de cada pas regulan las relaciones entre entidades emisoras
y las personas propietarias o tenedoras de los bonos. Los bonos que
pueden transferirse libremente y cambiar de dueo por la simple venta
se denominan bonos no registrados y se emiten al portador. En caso
33
que los bonos sean registrados, solo pueden transferirse mediante
endoso y con consentimiento del emisor.
Bono cupn cero no paga intereses peridicos, de manera que la tasa del
cupn es cero. Debido a ello, stos se venden con frecuencia con descuentos
mayores del 75% de su valor nominal, de modo que su producto hasta el
vencimiento sea suficiente para traer a los inversionistas.
PAGO DE INTERESES:
En la mayora de bonos, los pagos de inters se los hace contra la
presentacin de cupones; stos cupones estn impresos en serie y ligados a la
misma obligacin y cada uno tiene impresa su fecha de pago. Tanto los
cupones como el bono mismo son pagars negociables; en el caso de bonos
registrados, tanto en el principal como en los intereses, los cupones no son
necesarios ya que los intereses se pagan directamente, a la persona registrada
como tenedor del bono.
VALOR NOMINAL:
Es el que se hace referencia a su denominacin el principal o capital que se
seala en el bono es el valor nominal, en general una denominacin par que
empieza en $100 y ms utilizados son de $100, 500, 1.000, 10.000 y 50.000.
El valor nominal representa la suma global que ser pagada al tenedor del
bono a la fecha de vencimiento.
Con frecuencia, un bono se compra con descuento ( menor que el valor
nominal ) o con una prima ( mayor que el valor nominal ), pero solamente el
valor nominal, no el precio de compra, se utiliza para calcular el monto del
inters del bono.
El monto del inters I pagado por perodo con anterioridad a la fecha de
vencimiento del bono se determina multiplicando el valor nominal del bono por
su tasa de inters por perodo, de la siguiente manera:
I = F (valor nominal ). r ( tasa de inters del bono )
m (Nmero de perodos de pago por ao.)
Ejemplo:
Determine cul ser el monto de inters que recibir por perodo si compra un
bono de $5.000 al 6 %, el cual vence dentro de 10 aos con intereses
pagaderos cada trimestre.
Solucin:
I = 5.000 ( 0,06 ) = $ 75
4
34
En consecuencia, usted recibir intereses de $ 75 cada trimestre adicionales a
la suma global de $ 5.000 al trmino de 10 aos.
VALOR DE REDENCIN:
Es el valor que recibe el tenedor del bono, por lo general el valor de redencin
es igual al valor nominal, en este caso se dice que el bono es redimible a la
par. De otra forma, el valor de redencin se expresa como un porcentaje del
valor nominal omitindose la palabra por ciento. Por ejemplo, Un bono de $
1.000 redimible en $ 1.050 se expresa como un bono de $1.000 redimible a
105.
El reintegro del principal se efecta en una fecha de vencimiento estipulada
pero, en algunos casos, se deja al prestatario la opcin de reintegrar el valor,
antes del vencimiento. Normalmente se redime un bono en una fecha de pago
de intereses.
PRECIO DE LOS BONOS:
El precio de los bonos en el mercado de valores se fija por acuerdo entre el
comprador y el vendedor; ste valor depende bsicamente de los siguientes
factores: (1) tasa de inters e intervalo de los cupones; (2) tasa de inters local
para las inversiones; (3) tiempo que debe transcurrir hasta el vencimiento; (4)
precio de redencin; (5) las condiciones econmicas imperantes; (6)
confiabilidad en las garantas del emisor. Los bonos pueden venderse a la par,
con premio, o con descuento (castig ),segn el precio de venta sea igual,
mayor o menor al valor nominal.
TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR O RENTABILIDAD ):
Para el clculo de la tasa interna de retorno del dinero invertido en bonos, el
inversionista debe tener en cuenta tanto el valor de los cupones como el valor
de redencin del bono. Un bono comprado con descuento ir aumentando
gradualmente su valor, hasta igualar el valor de redencin en la fecha de
vencimiento y esto agrega un beneficio al valor de los cupones. En caso de que
los bonos se compre con premio se produce una disminucin paulatina del
precio de compra que debe restarse del valor de los cupones, a fin de calcular
el rendimiento.
PRECIO DEL BONO A UNA FECHA DE PAGO DE INTERESES O CUPN:
Si un inversionista compra un bono en una fecha de pago de intereses
adquiere el derecho a recibir el pago futuro de los intereses en cada perodo de
pago y el valor de redencin del bono, en la fecha de vencimiento. No recibir
el pago de inters vencido en la fecha de compra. El valor actual del bono debe
ser equivalente a la suma de los valores actuales de los derechos o flujos que
compra, o sea:
Valor presente de los bonos = valor presente de los intereses + valor actual del
principal
35
Nomenclatura:
C = precio de redencin del bono
P = precio de compra para obtener un rendimiento i.
F = valor nominal (o la par del bono )
r = tasa de inters por perodo de pago del cupn
n = nmero de perodos de intereses (o nmero de cupones), hasta la
fecha de vencimiento
i = tasa de inters sobre la inversin por perodo de cupn (rentabilidad o tasa
interna retorno TIR).
Se designa A al valor de los intereses que paga el bono en cada fecha de pago
(cupn) A = Fr. Los pagos A forman una anualidad vencida y su valor presente
P al sumar al valor anterior el valor presente de C a la tasa i%, se tiene:
, )
, )
n
n
i C
i
i
A P

+ +
+
= 1
1 1
.
Finalmente luego de algunos reemplazos y transformaciones la frmula queda:
, )
, )
i
i
i C r F C P
n
+
+ =
1 1
. . .
Ejemplo:
Un bono de $1.000, 3.5 %, FA (febrero-agosto), es redimible a 105 el primero
de febrero del 2005. Hallar el precio de compra el 1 de febrero de 1985, que
redite 5% anual convertible semestralmente.
F = 1000, C = 1050, r = 0,035/2, i = 0,05/2, n = 40.
Reemplazo en la frmula
P = 1050 + (1000 x 0,0175 1050 x 0,025) 1 (1+0,025)
-40
0,025
P = 830,35
VALOR EN LIBROS DE UN BONO
Los bonos comprados con premio o con descuento, con el transcurso del
tiempo varan su valor hasta igualar al de redencin, en la fecha de
vencimiento. El cambio de valor durante la vida del bono se observa con
claridad construyendo una tabla de inversin
36
Ejemplo:
Un bono de $1.000 al 8% convertible semestralmente, redimible a la par dentro
de tres aos, es adquirido por un inversionista, para obtener una TIR del 6%.
Elabore la tabla de inversin del bono.
C = 1.000, F = 1.000, r = 0,08/2, i = 0,06/2, n = 3 (2) = 6
P = 1.000 + (1.000 x 0,04 1.000 x 0,03) 1 (1+0,03)
-6
0,03
P = $1.054,17
Periodo Valor en
libros al
inicio del
periodo
Intereses
sobre la
inversin
Intereses
del bono
Variaciones
del valor en
libros
Valor en
libros al
final del
periodo
1 1.054,17 31,63 40,0 8,37 1.045,80
2 1.045,80 31,37 40,0 8,63 1.037,17
3 1.037,17 31,12 40,0 8,88 1.028,29
4 1.028,29 30,85 40,0 9,15 1.019,14
5 1.019,14 30,57 40,0 9,43 1.009,71
6 1.009,71 30,29 40,0 9,71 1.000,00
Totales 185,83 240,0 54,17
En este caso, el bono fue comprado con premio y, puesto que su valor de
redencin es menor que el de compra, es necesario amortizar la diferencia. En
caso de que el bono se adquiera con descuento, el inversionista registra una
utilidad mayor que los intereses pagados por el bono, cantidad igual al aumento
de valor que en cada periodo registra el bono.
PRECIO DEL BONO COMPRADO ENTRE FECHA DE PAGO DE
INTERESES O CUPN
Cuando se compra un bono entre dos fechas de cupones, el precio comprende
el valor principal del bono, cantidad que corresponde al valor presente de su
precio de redencin, ms el valor de los cupones no vencidos, adems del
ajuste acordado entre el comprador y el vendedor, en cuanto al cupn del
periodo en que se haga la transaccin, ya que este pertenece en parte al
comprador y en parte al vendedor. Para designar el precio de un bono, sin el
valor acumulado del cupn, se utiliza al expresin precio con inters, en tanto
que para expresar el precio incluido el valor acumulado del cupn , se dice
precio efectivo o precio flat. Los corredores de bolsa, en cada pas usan valores
distintos para referirse al precio con inters y al precio efectivo.
Clculo del precio con inters: Fije en un diagrama los valores P
0
y P
1
en dos
fechas sucesivas de pago de intereses, y sea P el precio del bono, despus de
transcurrida la fraccin de tiempo k, con relacin al periodo de pago de
cupones.
37
La diferencia P P
0
es una variacin que es proporcional al tiempo
transcurrido.
O sea
P P
0
= P
1
P
0
k 1
de donde, P = P
0
+ k (P
1
P
0
)
Ejemplo:
Un bono de $100, con fechas de cupn 1 de mayo y 1 de noviembre (MN), se
negocia el 2 de agosto. Calcular el precio con inters, si en el mismo ao se
tiene:
Precio en 1 de mayo = $96,30 P
0
Precio en 1 de noviembre = $96,66 P
1
k = das transcurridos entre el 1 de mayo y el 2 de agosto son 91 das (si
considera meses de 30 das) de donde k = 81/180, al sustituir los valores,
se tiene:
P = 96,30 + 91 (96,66 96,30) = $96,46
180
0 k 1
P
0
P P
1
Clculo del precio efectivo por el mtodo exacto o de inters compuesto:
En el diagrama anterior, P
0
es el precio del bono en la fecha de cupn,
inmediatamente anterior la fecha de transaccin, P el precio en la fecha y P
1
el
precio del bono, en la fecha siguiente; sean i la tasa de inters sobre la
inversin y k la fraccin de periodo medida a partir de la fecha 0. Al plantear
una ecuacin de equivalencia para la fecha de transaccin, se tiene que P es el
valor futuro acumulado de P
0
.
Pe = P
0
(1+i)
k
Para el valor de la fraccin de k, se acostumbra usar el ao de 360 das,
con meses de 30 das c/u.
Ejemplo:
Hallar el precio el 15 de mayo de 1996 de un bono de $1.000 MS, a un inters
del 6% convertible semestralmente, redimible a la par el 1 de septiembre del
2021, si se desea una TIR del 8%, convertible semestralmente.
C=1.000; F= 1.000; r =3%; i = 4%
38
Para el clculo del nmero de cupones
Bono MS (Marzo Septiembre) entonces se paga cada semestre
Redime el 1 de Septiembre
Entonces:
MS de marzo a septiembre pasa un semestre
S
Por lo tanto hay que sumar un semestre al nmero de aos por el numero
de cupones al ao, si se redime en marzo no se debe sumar el semestre
adicional.
2021-1996 = 25 x 2 + 1 = 51
n = 51
La fecha de pago inmediatamente anterior a la venta 1 de marzo de 1996 lo
que da 75 das hasta la fecha de negociacin y los intereses que puede cobrar
el comprador son por 180 75 = 105 das.
P
0
= 1.000 + (1.000(0,03) 1.000(0.04) 1 (1+0,04)
-51
0,04
P
0
= 783,83
Para
Pe = P
0
(1+i)
k
; se tiene i = 0,04; k = 105/180 = 7/12;
Pe = 783,83 (1 + 0,04)
7/12
= 801,97
Clculo aproximado del precio efectivo a de inters simple: En la prctica
y que es de uso ms frecuente este mtodo. Para calcular el valor del bono en
esas fechas, se realiza el siguiente procedimiento:
a) Se halla el valor del bono en la ltima fecha de pago de intereses,
inmediatamente antes de la fecha de compra venta.
b) Se calcula el monto a inters simple del valor encontrado en a)
considerando el tiempo exacto transcurrido entre la ltima fecha de pago de
intereses y la de negociacin 75 das en el caso del ejemplo anterior.
NOTA: como procedimiento alternativo, se considera el nmero de das
comprendido entre la fecha de negociacin y la futura fecha de pago de
intereses, y si aplicamos al ejercicio anterior tendramos:
P = P
0
(1+i)
k
; se tiene i = 0,04; k = 105/180 = 7/12;
P = 783,83 (1 + 0,04)
7/12
= 801,97
Pe = P
0
(1+ k.i)
Pe = 783,83 (1+0,04(7/12)) = 802,12
Al aplicar inters simple a las fracciones de periodos se obtiene valores ms
altos
39
Pe = P
0
(1+ k.i); se tiene i = 0,04; k = 75/180 = 5/12;
Pe = 783,83 (1 + (5/12)0,04) = 796,89
El precio del bono es $796,89, que se lo denomina bono sucio
INTERS REDITUABLE DE UN BONO IR
Es la parte fraccionaria del pago de intereses en una fecha diferente a la de
pago del cupn. Se obtiene dividiendo el nmero de das contados desde la
ltima fecha de pago de un cupn hasta la fecha de compra, entre el nmero
de das del periodo de capitalizacin de intereses y multiplicando por los
intereses del periodo completo.
El inters redituable se utiliza para obtener el denominado bono limpio.
En el ejemplo anterior:
Con Inters Simple.
P
0
= 783,83; Pe = 796,89 k = 75/180
Intereses o cupn = 1.000 (0.06/2) = 30
IR = Cupn x k = 30 (75/180) = 12,5
Precio del bono limpio = 796,89 12,5 = 784,39
y es el valor en libros al 15 de mayo.
Con Inters Compuesto.
P
0
= 783,83; Pe = 801.97 k = 105/180
Intereses o cupn = 1.000 (0.06/2) = 30
IR = Cupn x k = 30 (105/180) = 17,5
Precio del bono limpio = 801,97 17,5 = 784,47
y es el valor en libros al 15 de mayo.
Prcticamente por los dos mtodos el valor del bono limpio es el mismo, es
muy poca la diferencia existente.
RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES EN BONOS
Calcular el rendimiento TIR que obtendrn al comprar bonos en el mercado de
valores, es un problema comn que se presenta a los inversionistas par
determinar su capital. Este problema no puede resolverse por mtodos
directos por lo que hay varios mtodos que dan soluciones bastante
aproximadas, en nuestro caso veremos nicamente:
Clculo de la TIR por el mtodo de interpolacin: Este mtodo requiere
hallar dos tasas de inters, que correspondan a un precio menor y uno mayor
que el precio de compra. Despus de calcular primero una tasa aproximada, se
procede a determinar los precios de compra para una tasa inferior y otra
superior, para posteriormente interpolar entre estos dos precios.
(Revise la informacin de Interpolacin lineal)
40
Ejemplo:
Hallar la TIR de un bono de $1.000 al 18%, con cupones trimestrales,
redimibles a la par dentro de 5 aos si se cotizan a 92. Se supone en fecha de
cupn..
Los precios de los bonos en el mercado de valores se cotizan tomando como
base 100, suponiendo que 100 es el valor a la par. As, un bono redimible a la
par y cotizado a 94 significa que se ofrece por $940
P = 920; F = C = 1.000; Fr = 1.000(0.18/4) = 45; n = 5(4) = 20 trimestres
P = C + (Fr-Ci) . 1 (1+i)
-n
i
920 = 1000 + (45 1000 . i) 1 (1 + i)
-20
i
CLAVE: La tasa i debe ser mayor que 4,5% para que la cantidad entre
parntesis resulte negativa. Si hubiese sido a la par 4.5%.
Mediante la aplicacin de las tasas 5,5% y 5,1% trimestral tenemos:
P = 880,50 si i = 5,5%
P = 925,86 si i = 5,1%
Se interpola entre estos dos valores:
925,86 0,051 925,86 0,051
880,50 0,055 920,00 X
45,36 es a - 0,004 5,86 es a 0,051 - X
45,36 = 5,86 .
- 0,004 0,051-X
0,051 X = 0,004(5,86) = - 0,0515168
45,36
X = 0,0515168 (Tasa nominal trimestral)
(1+i) = (1+j/m)
m
(1,051568)
4
- 1= 1,2228 -1
Tasa efectiva anual = 22,28 %
Cuanto ms cercanas sean las tasas entre las cuales se interpola, ms fina
ser la aproximacin.
41
A continuacin te presento unos ejemplos que te permitirn comprender de mejor
manera los temas tratados en este bloque, para lo que, tendrs que analizarlos y
posteriormente resolverlos sin mirar la solucin dada; esto asegurar que haz
aprendido. Entonces podrs seguir ejercitndote, con los ejercicios que se proponen al
final del presente bloque.
Ejemplo:
Determine cul ser el monto de inters que recibir por perodo si compra un
bono de $5.000 al 6 %, el cual vence dentro de 10 aos con intereses
pagaderos cada trimestre.
SOLUCIN
A = 5.000 ( 0,06 ) = $ 75
4
En consecuencia, usted recibir intereses de $ 75 cada trimestre adicionales a
la suma global de $ 5.000 al trmino de 10 aos.
Ejemplo:
Un bono de $1.000, 3.5 %, FA (febrero-agosto), es redimible a 105 el primero
de febrero del 2005. Hallar el precio de compra el 1 de febrero de 1985, que
redite 5% anual convertible semestralmente.
SOLUCIN
F = 1000, C = 1050, r = 0,035/2, i = 0,05/2, n = 40.
Reemplazo en la frmula
P = 1050 + (1000 . 0,0175 1050 . 0,025) 1 (1+0,025)
-40
0,025
P = 830,35
Ejemplo:
Un bono de $1.000 al 8% convertible semestralmente, redimible a la par dentro
de tres aos, es adquirido por un inversionista, para obtener una TIR del 6%.
Elabore la tabla de inversin del bono.
SOLUCIN
C = 1.000, F = 1.000, r = 0,08/2, i = 0,06/2, n = 3 (2) = 6
P = 1.000 + (1.000 . 0,04 1.000 . 0,03) 1 (1+0,03)
-6
0,03
42
P = $1.054,17
En este caso, el bono fue comprado con premio y, puesto que su valor de
redencin es menor que el de compra, es necesario amortizar la diferencia
caso de que el bono se adquiera con descuento el inversionista registra una
utilidad menor que los intereses pagados por el bono, de valor que en cada
periodo registra el bono cantidad igual al aumento.
Autoevaluacin:
VERDADERO O FALSO
AFIRMACIONES V F
El bono es una obligacin que tiene una entidad para el
poseedor de este
Se dice que un bono es a la par cuando F = C
Un bono negociado a la 105 quiere decir que fue
negociado con premio
El valor del cupn es igual al valor de los intereses que se
pagan peridicamente.
CASAMIENTOS
Inters Redituable Precio del bono entre la fecha
de pago de cupn sin
considerar el inters redituable
Negociacin con Castigo Cuando P>F
Bono Sucio Cuando P<F
Negociacin con Premio Valor proporcional del cupn
cuando se negocia un bono
43
(ANEXO 4)
UNIDAD IV. SEMANA No. 14, 15, 16 y 17
Ttulo del Tema:
MATEMTICA APLICADA A LAS PROBABILIDADES
Introduccin:
Desarrollo:
En la vida cotidiana aparecen muchas situaciones en las que los resultados
observados son diferentes aunque las condiciones iniciales en las que se
produce la experiencia sean las mismas. Debido al importante papel
desempeado por la probabilidad dentro de la estadstica, es necesario
familiarizarse con sus elementos bsicos, lo que constituye el objetivo de la
presente gua. Posteriormente, se introduce el sentido de la probabilidad en
trminos de experimentos aleatorios, espacio muestral, sucesos, etc.
PROBABILIDAD MATEMTICA
1
Si un evento tiene que resultar en algunas de n diferentes pero igualmente
posibles maneras y si ciertas s de esas maneras son consideradas aciertos,
mientras que las otras s n f = maneras son consideradas fallas, entonces, la
probabilidad de acierto en un experimento dado est definida como
n
s
p = y la
probabilidad de fallar est definida como
n
f
q =
Dado que 1 = =
+
= + = +
n
n
n
f s
n
f
n
s
q p , tenemos que q p =1 y p q =1
Se dice entonces que p y q son subconjuntos complementarios de un espacio
muestral. Si un evento ocurre siempre de manera inevitable se dice que
, ) 1 = E p ; si el evento nunca ocurre, se dice que , ) 0 = E p
Se dice que los eventos son mutuamente excluyentes si la ocurrencia de
uno de ellos excluye totalmente la ocurrencia de cualquier otro. Por ejemplo, al
lanzar un dado, el que salga 1 excluye automticamente la ocurrencia de
cualquier otro nmero. As, dada una cantidad n de eventos mutuamente
excluyentes , ,......... ,
2 1 n
E E E la probabilidad de ocurrencia de cualquiera de los
1
FRANK AYRES, Jr .MATEMTICAS FINANCIERAS, Editorial McGraw-Hill, Primera Edicin Mxico 1991,pg 139 a
la 141
44
eventos , ), ......... o
2 1 n
E o E E es igual a la suma de sus respectivas
probabilidades individuales.
, ) , ) , ) , )
n n
E p E p E p E o E E p ....... ......... o
2 1 2 1
+ + =
Se dice que los eventos son independientes si la ocurrencia de uno de los
eventos no tiene ningn efecto en la ocurrencia de los otros eventos. El
resultado de sucesivos lanzamientos de un dado es un ejemplo de stos: el
resultado de un lanzamiento no tiene ningn efecto en el resultado siguiente.
La probabilidad de ocurrencia de n eventos independientes
n
E E E ,........ ,
2 1
es el
producto de las probabilidades de los eventos individuales:
, ) , ) , ) , )
n n
E p E p E p E y E E p x ....... x x ......... y
2 1 2 1
=
2
Ejemplo:
Se lanza una moneda al aire, Cul es la probabilidad de obtener sello al caer
la moneda?
SOLUCIN:
Como habamos definido, para obtener la probabilidad exacta de obtener sello
en este ejercicio, primero tomamos los datos:
Nmero de casos favorables = 1 (Ya que solo hay un smbolo sello en la
moneda.
Nmero de casos totales = 2 (Ya que en la moneda existen dos smbolos,
uno es sello y el otro es cara.
La frmula para obtener la probabilidad es la siguiente:
) totales casos (
) favorables casos ( s
n
p =
Resolviendo el ejercicio se obtiene:
5 , 0
2
1
=
=
p
p
Para una mejor comprensin el resultado es:
p = 50% de probabilidad de obtener sello al lanzar una moneda.
2
DAZ MATA, Alfredo, Matemticas Financieras, Editorial McGraw-Hill, Tercera edicin Mxico 1999, pg. 331
45
Ejemplo:
A) Determnese la probabilidad de obtener en la extraccin de una baraja de
52 cartas
a) Un as
b) En dos extracciones consecutivas, dos ases.
SOLUCIN:
a) El nmero de resultados favorables es de 4, pues hay 4 ases, as:
13
1
52
4
= = =
n
s
p
b) En este segundo caso se trata de 2 eventos independientes. En la
primera extraccin, la probabilidad de obtener un as es, como se vio
arriba,
13
1
52
4
= = =
n
s
p
Para la segunda extraccin, sin embargo, el nmero de eventos
favorables es de 3, en el supuesto caso de que en la primera se hubiese
extrado un as, y el nmero total de eventos posibles es de 51. Por tanto,
, )
51
3
2
= E p
La probabilidad de que se den ambos eventos sucesivamente se
determina por la frmula: , ) , ) , )
2 1 2 1
x y E p E p E E p =
, )
221
1
663
3
652 . 2
12
51
3
52
4
y = = = = x As As p
Ejemplo:
B) Cul es la probabilidad de que las 2 primeras extracciones de una baraja
no sean ases?
SOLUCIN:
En este caso se est preguntando por el suceso de dos eventos
desfavorables, por lo que tiene:
p q =1
En el primer evento:
46
, )
13
12
52
48
52
4
1
1
= = = E q
En el segundo evento:
, )
51
47
51
4
1
2
= = E q
La probabilidad de falla en el primero y falla en el segundo es, por tanto,
, ) , ) , ) : x y
2 1 2 1
E q E q E E q =
, )
221
188
663
564
51
47
13
12
y = = = = x As As q
Ejemplo:
C) Cul es la posibilidad de que de las 2 primeras extracciones de una
baraja, una sea As y la otra sea una carta diferente?
SOLUCIN:
Estos eventos pueden presentarse de dos formas:
a) As y otra carta
b) Otra carta y As
a) En el primer caso la probabilidad es:
, )
, )
51
48
13
1
52
4
=
= =
Otra p
As p
Dado que la primera carta fue As, el nmero de cartas distintas al As
permanece sin cambios (48) para la segunda extraccin.
La probabilidad de ambos eventos:
, )
221
16
663
48
51
48
13
1
y = = = x Otra As p
b) En el segundo caso, la probabilidad es:
47
, )
, )
51
4
13
12
52
48
=
= =
As p
Otra p
Dado que la primera carta fue distinta al As, los 4 ases permanecen en la
baraja.
La probabilidad de ambos eventos.
, )
221
16
663
48
51
4
13
12
y = = = x As Otra p
Ya que ambos casos son igualmente vlidos (un As y Otra o bien Otra y un As)
sus respectivas probabilidades se suman:
, ) , ) , )
, )
221
32
221
16
221
16
o
o
= + =
+ =
B A P
B p A p B A p
En los ejemplos A) , B), C) hemos visto todas las posibles maneras en que
pueden ser extradas las dos primeras cartas de una baraja:
A) Dos ases:
221
1
663
3
= = p
B) Dos cartas distintas de ases:
221
188
663
564
= = p
C) Un As y una carta distinta:
221
32
663
96
= = p
Todos estos eventos forman lo que se denomina el universo del
experimento y la suma e sus probabilidades es igual a 1,pues
ineludiblemente deber ocurrir alguno de ellos:
, ) 1
221
221
221
32
221
188
221
1
o o = = + + = C B A P
48
PROBABILIDAD ESTADSTICA
Si se ha observado que cierto evento E sucede a veces en n pruebas, la razn
n
s
es definida como la probabilidad estadstica o emprica de que el mismo
resultado ocurra en una prueba futura. La confiabilidad que pueda otorgarse a
los resultados as obtenidos depender en gran medida del nmero de
observaciones que se hayan hecho; a mayor nmero, mayor ser la confianza
que se les pueda dar. Por ejemplo, si en una escuela se ha observado que el
ndice de desercin escolar durante los ltimos 15 aos ha sido de 10%, es
razonable esperar que de la nueva generacin 1 de cada 10 estudiantes no
concluya sus estudios.
La razn
n
s
es Tambin conocida como la frecuencia relativa de un evento.
Ejemplo:
Los registros llevados por un hospital especializado en el tratamiento del
cncer muestran que de un grupo de 800 personas a quienes se les detect la
enfermedad en un estado temprano, 720 sobrevivieron al menos 10 aos. Si el
hospital alberga actualmente 120 enfermos en esas condiciones, a)
cuntos de ellos se espera sobrevivan al menos 10 aos?, y b) cul es la
probabilidad de que mueran antes de 10 aos?
SOLUCIN:
De sus registros se tiene que:
temprano estado en enfermedad la con personas de Total
aos 10 menos al ntes sobrevivie de Total
90 , 0
800
720
= = =
n
s
p
Es razonable, por tanto, esperar que 90% de los enfermos vivan al menos 10
aos:
, ) enfermos 108 90 , 0 120 =
La probabilidad de que mueran se determina por la frmula
% 10
10 , 0 90 , 0 1
1
=
= =
=
q
q
p q
Ejemplo:
Las estadsticas de un pas en cuanto a accidentes de trnsito arrojan que un
total de 10.000 automotores sufren por lo menos un accidente al ao. Se
49
tienen los datos del nmero total de vehculos por cada provincia de dicho pas,
en este ao:
Vehculos adquiridos pas
SOLUCIN:
Se desea obtener la probabilidad de que uno de los vehculos adquiridos en la
Provincia 3 resulte accidentado, en este ao:
Se obtiene:
3) Provincia la en existentes vehculos de (Total 10.500
ao) por os accidentad vehculos de (Total 10.000
= P
accidente se 3 Provincia la de o un vehcul que de ad probabilid de % 23 , 95
9523 , 0
=
=
P
P
El resultado es claro, ya que la provincia 3 tiene mayor nmero de vehculos
circulando, por tanto es mayor la probabilidad de que un vehculo de esa
provincia se accidente.
Ejemplo:
Supongamos que quieres entrar al negocio de los seguros de vida para
tortugas (ya que sabes o has escuchado que las tortugas pueden vivir mucho
tiempo, por lo que no correras mucho riesgo de prdidas) y propones a tus
clientes asegurar la longevidad de sus mascotas.
Dada la siguiente tabla estadstica sobre tortugas:
Edad de la tortuga Tortugas sobrevivientes
0 10.000
20 9.200
40 9.000
60 8.900
80 8.700
100 8.300
120 7.800
140 7.000
160 6.100
180 5.100
200 3.900
PROVINCIA TOTAL DE VEHCULOS
ADQUIRIDOS POR PROV.
AO 2009
Provincia 1 5.000
Provincia 2 6.500
Provincia 3 10.500
50
Qu probabilidad hay de que una tortuga que tenga 60 aos, dure otros 60?
SOLUCIN:
Observa que en el grupo de 60 aos de la tabla de arriba hay 8.900
tortugas y en el de 120 hay slo 7.800. Se dice que hay 7.800
oportunidades en 8.900 de que una tortuga de 60 aos sobreviva hasta
los 120 aos.
Es decir:
aos) 60 de ntes sobrevivie tortugas de (Total 8.900
aos) 120 de ntes sobrevivie tortugas de (Total 7.800
= P
ad probabilid de % 88
88 , 0
=
=
P
P
Observacin:
Como podrs ver en este ejemplo, para saber la probabilidad de un
evento (en este caso las tortugas), es necesario basarse en datos
estadsticos tomados de la observacin y conteo (en este caso sobre la
longevidad de las tortugas).
ESPERANZA MATEMTICA
Si p es la probabilidad de que una persona reciba cierta cantidad M ,
entonces el producto pM ser una esperanza matemtica.
, ) pM M E =
Ejemplo:
En la fiesta anual de una empresa se sortean $ 100.000, entre los asistentes.
Cul es la esperanza matemtica de cada uno de ellos si se depositaron 80
boletos en la urna?
SOLUCIN:
La probabilidad p de cada empleado es
80
1
= =
n
s
p ;
La esperanza matemtica es, por tanto
51
, )
, ) , ) 250 .. 1 $ 000 . 100
80
1
= =
=
M E
pM M E
Ejemplo:
En una ruleta con 50 nmeros se han colocado 11 premios: 1 de $ 100, 2 de
$50, 3 de $ 20 y 5 de $10. Cul es la esperanza matemtica de cada jugador?
SOLUCIN:
La probabilidad de ocurrencia de cada uno de los premios es distinta:
, ) , ) , ) , )
, )
, )
, ) 2 , 6
1 2 , 1 2 2
50
5
10
50
3
20
50
2
50
50
1
100
.........
3 3 2 2 1 1
=
+ + + =
+ + + =
+ + + =
M E
M E
M E
M p M M p M M p M M E
Ejemplo:
Si el costo de los boletos para la ruleta del ejercicio anterior es de $10. Cul
es el valor de la esperanza matemtica?
SOLUCIN:
Se ha determinado ya el valor de la esperanza matemtica de los
ingresos ($6,20), y ahora resta por determinar el valor de la esperanza
matemtica del pago; la probabilidad de perder q es decir si 50 nmeros
se han colocado, y solo 11 tienen premios es decir la diferencia
39 11 50 = constituyen los nmeros que no ganaran, entonces q es de
50
39
, ) 80 , 7
50
39
10 = = M E
Este valor se resta de la esperanza matemtica de los ingresos y se
tiene el valor de la esperanza matemtica del experimento:
, ) 60 , 1 80 , 7 20 , 6 = = M E
52
La esperanza matemtica de una persona que entre al juego pagando
$10 es una prdida de $1,60
Ejemplo:
Se organiza una rifa entre 25 personas, Los premios ofrecidos son: 1 de $50, 2
de $20, y 3 de $10.
Los perdedores cubriran ntegramente los premios de los ganadores. Cul es
la cantidad que debe aportar cada perdedor?
SOLUCIN:
La esperanza matemtica del experimento es:
, ) , ) , )
, )
, )
, ) 80 , 4
2 , 1 60 , 1 2
25
3
10
25
2
20
25
1
50
.........
2 2 1 1
=
+ + =
+ + =
+ + =
M E
M E
M E
M p M M p M M E
Adems , , ) 120 25 80 , 4 = = total de premios, Y 32 , 6 $
perdedores 19
120
=
VALOR ACTUAL DE UN PAGO CONTINGENTE
3
Si pM es la esperanza matemtica de que una persona reciba una cantidad
de dinero en el futuro, el valor actual de dicha esperanza suponiendo una tasa
de inters i es:
, )
n
i pM

+ 1
Generalizando, si distintas cantidades de dinero
n
M M M ....... ,
2 1
sern
recibidas en tiempos
n
t t t ....... ,
2 1
con probabilidades
n
p p p ....... ,
2 1
, el valor
actual de la esperanza matemtica es:
, ) , ) , )
n
t
n n
t t
i M p i M p i M p

+ + + + + + 1 ........ 1 1
2 1
2 2 1 1
3
DAZ MATA, Alfredo, Matemticas Financieras, Editorial McGraw-Hill, Tercera edicin Mxico 1999, pg. 341
53
Ejemplo:
Un banco ofrece a los empleados que cumplan 5 aos de trabajo un bono por $
10.000 Cul es el valor actual de la esperanza matemtica de un nuevo
empleado s, de acuerdo con las estadsticas del propio banco, 40% del
personal de nuevo ingreso cambia de empleo antes de cumplir 5 aos?
Considrese una tasa de inters de 10% anual efectiva.
SOLUCIN:
La probabilidad p de que el nuevo empleado permanezca en el banco
hasta cumplir 5 aos es:
60 , 0 40 , 0 1
1
= =
=
p
q p
Y la probabilidad de que se retire antes de cumplir los 5 es de 0,40 o
40%. Su esperanza matemtica es, por tanto,
, ) , ) 000 . 6 000 . 10 60 , 0 = = = pM M E
El valor actual de la esperanza matemtica es:
, ) , )
, ) , )
, ) 53 , 725 . 3 $ 1
620921 , 0 000 . 6 1
10 , 0 1 000 . 6 1
5
= +
= +
+ = +

n
n
n
i pM
i pM
i pM
Ejemplo:
Una empresa solicita al banco un prstamo y ofrece pagar $150.000 al cabo de
6 meses. Si la experiencia del banco muestra que 2% de los prstamos resulta
incobrable, Cunto dinero debe prestar a la empresa considerando que la
tasa de inters del mercado es de 10% semestral? Cul es la tasa de inters
real ganada por el banco?
SOLUCIN:
a) La esperanza matemtica de recuperacin del prstamo es:
, ) , ), )
, ) 000 . 147
000 . 150 98 , 0
=
=
M E
M E
Su valor presente descontado a la tasa de inters del mercado es:
54
, ) , )
, ) 36 , 636 . 133 1
10 , 0 1 000 . 147 1
1
= +
+ = +

n
n
i pM
i pM
b) Si la empresa reintegra el prstamo en su totalidad, el banco habr
ganado un inters de:
, )
, )
% 24 , 12
122449 , 0
1 122449 , 1
36 , 636 . 133
000 . 150
1
1 000 . 150 36 , 636 . 133
1
=
=
=
= +
+ =

i
i
i
i
i
De esta tasa 10% corresponde al inters del mercado y 2,24% cubre
los riesgos de incobrabilidad.
Ejemplo:
Un padre ofrece entregarle $10.000 a su hijo por cada ao que apruebe todos
sus cursos universitarios. Si la carrera dura 5 aos y las estadsticas muestran
que slo 80% de los alumnos inscritos aprueban todas sus materias, Cul es
la esperanza matemtica del estudiante si la tasa de inters es de 15%
SOLUCIN:
En este caso se est en presencia de una serie de pagos iguales. Puede
realizarse su sumatoria o calcularlo como el valor actual de una
anualidad simple, cierta, vencida e inmediata.
, ) , ), ) , ), )
, )
, )
, ) 24 , 817 . 26
15 , 0
15 , 0 1 1
000 . 8
......... 15 , 10 000 . 10 80 , 0 15 , 0 1 000 . 10 80 , 0
5
2 1
=
+
=
+ + + =

M E
M E
M E
TABLAS DE MORTALIDAD
4
Una tabla de mortalidad es simplemente un resumen de los registros de vida de
un grupo representativo de individuos suficientemente grande.
4
FRANK AYRES, Jr .MATEMTICAS FINANCIERAS, Editorial McGraw-Hill, Primera Edicin Mxico 1991,pg140 a la
143
55
Para su clculo utilizamos la tabla CSO, o sea, la Tabla de Mortalidad estndar
Ordinaria de los Comisionados de 1941. La tabla CSO, que consiste en las tres
primeras columnas de la tabla anexa, es en esencia la historia de la vida de un
grupo original de 102 . 023 . 1
0
= l individuos, de los cuales 000 . 000 . 1
1
= l estaban
vivos a la edad de 1 ao.
Distinguiremos a la edad de un individuo con la letra x, mientras que el nmero
que del grupo original alcanza la edad de x lo designaremos con
lx
(sobrevivientes a la edad x).
La tabla supone que ninguna persona alcanzar 100 aos de edad. Esto
simplemente indica que en nuestra poca el porcentaje de individuos que
alcanzan o viven ms all de los 100 aos es tan pequeo que no tiene un
efecto apreciable sobre las primas de seguro.
La tercera columna encabezada por
dx
(muertes a la edad de x), nos da el
nmero de muertes en el ao comprendido entre las edades x y 1 + x . Por
tanto
1 +
=
x x
l l dx
Posteriormente se explicarn las otras columnas.
Ejemplo:
Para uso de la tabla
Del grupo original
a) 609 . 924
30
= l estn vivos a los 30 aos de edad.
b) 161 . 4
35
= d mueren entre los 35 y 36 aos, esto es, mueren durante el
ao que tienen 35 aos de edad.
c) 267 . 41 342 . 883 609 . 924
40 30
= = l l mueren entre los 30 y 40 aos, esto
es, alcanzan los 30 aos de edad pero no alcanzan los 40.
De aqu en adelante designaremos por:
x
p
, la probabilidad que una persona de edad x viva por lo menos un ao,
esto es, que alcance la edad de 1 + x
x n
p
, la probabilidad que una persona de edad x viva por lo menos n ao,
esto es, que alcance la edad de n x +
56
x
q
, la probabilidad que una persona de edad x, no viva un ao completo, esto
es, que no alcance la edad de 1 + x
x n
q
, la probabilidad que una persona de edad x, no viva por n ao, esto es,
que no alcance la edad de n x +
Ejemplo:
Hallar la probabilidad que una persona de 50 aos de edad viva por lo menos
un ao
SOLUCIN:
De la tabla CSO 900 . 810
50
= l y 910 . 800
51
= l
Redondeando a 5 decimales, tenemos,
98768 , 0
900 . 810
910 . 800
50
51
50
= = =
l
l
p
Ejemplo:
Hallar la probabilidad que una persona de 30 aos de edad viva por lo menos
40 aos
SOLUCIN:
Se requiere hallar la probabilidad que una persona de 30 aos alcance los 70
aos, como 609 . 924
30
= l y
548 . 454
70
= l
, redondeando a 5 decimales
tenemos que:
49161 , 0
609 . 924
548 . 454
30
70
50 40
= = =
l
l
p
Ejemplo:
Hallar la probabilidad que una persona de 45 aos muera antes de alcanzar los
65 aos
SOLUCIN:
Se requiere hallar la probabilidad que una persona de 45 aos no sobreviva los
prximos 20 45 65 = aos.
57
El nmero de personas que mueren entre los 45 y 65 aos es
65 45
l l
; por lo
cual
32218 , 0
554 . 852
882 . 577 554 . 852
45
65 45
45 20
=
=
l
l l
q
Ejemplo:
Utilizando la tabla CSO, hallar la probabilidad que M, que ahora tiene 36 aos,
a) Alcance los 45 aos
b) No alcance los 65 aos
c) Alcance los 45 pero no los 65
d) Muera a los 75 aos.
SOLUCIN:
Tenemos que
393 . 902
36
= l
a) Como
554 . 852
45
= l
,
94478 , 0
393 . 902
554 . 852
36
45
36 9
= = =
l
l
p
b) El nmero que muere entre los 36 y 65 aos de edad es
511 . 324 882 . 577 393 . 902
65 36
= = l l
. En consecuencia
35961 , 0
393 . 902
882 . 577 393 . 902
36
65 36
36 29
=
=
l
l l
q
c) De las 902.393 personas vivas, de 36 aos,
672 . 274 882 . 577 554 . 852
65 45
= = l l
mueren en el ao que
tienen 75 aos. Por tanto la probabilidad requerida es
30438 , 0
393 . 902
672 . 274
36
65 45
= =
l
l l
d) De las 902.393 personas vivas a la edad de 36 aos,
009 . 28
75
= d mueren en el ao en que tienen 75 aos. Por tanto la
probabilidad requerida es:
58
03104 , 0
393 . 902
009 . 28
36
75
= =
l
d
Autoevaluacin:
VERDADERO O FALSO
CASAMIENTOS
DEFINICIONES
CONCEPTOS
x
Las muertes a la edad de x
dx La probabilidad de sobrevivencia de un ao, que
tiene una persona que acaba de cumplir la edad de
x, de llegar a vivir un ao ms, es decir, de cumplir la
edad x+1
px La edad de un individuo
AFIRMACIN V F
La probabilidad mide la frecuencia con que se obtiene un resultado, al
llevar a cabo un experimento X
La tabla de mortalidad constituye una herramienta estadstica
relativamente compleja que resume la experiencia de mortalidad de una
poblacin
X
La probabilidad de fallar est definida como
f
n
q =
X
59
Glosario de Trminos:
- ACTIVO FIJO.- Es todo bien que est sujeto al desgaste, a las
alteraciones y a los cambios en la tecnologa como son: edificios
maquinarias, equipos de computo, mobiliario de oficina entre otros.
- AGOTAMIENTO.- En la depreciacin progresiva de un activo, el mismo
que va reducindose conforme su aprovechamiento. Como ejemplo
podemos citar la explotacin de las minas, petrleo
.
- BASE DE DEPRECIACIN.- Es la diferencia entre el costo original y el
valor de salvamento.
- BONO.- Es una obligacin o documento de crdito, emitido por un
gobierno o entidad particular, a un plazo PERFECTAMENTE
determinado, que devenga intereses pagaderos en perodos regulares.
- CARGO DE DEPRECIACIN.- Son los cargos peridicos, generalmente
son depsitos anuales.
- COSTO INICIAL.- Valor del bien o activo en la fecha de compra.
- CUPN.- En la mayora de bonos, los pagos de inters se los hace
contra la presentacin de cupones; stos cupones estn impresos en
serie y ligados a la misma obligacin y cada uno tiene impresa su fecha
de pago. Tanto los cupones como el bono mismo son pagars
negociables; en el caso de bonos registrados, tanto en el principal como
en los intereses, los cupones no son necesarios ya que los intereses se
pagan directamente, a la persona registrada como tenedor del bono.
- DEPRECIACIN.- Es la baja de valor debido al desgaste o a la cada
en desuso que sufren los activos fijos haciendo que su vida til sea
limitada. La depreciacin se calcula sobre el costo original del activo y
no sobre el costo de reemplazo.
La depreciacin se la emplea nicamente para los activos fijos tangibles
y, por consiguiente, no incluye la disminucin de valor en acciones y
obligaciones que deben sus variaciones a situaciones de mercado
Por elevados que sean los costos de mantenimiento y reparaciones, el
activo fijo tangible llega un momento en que no puede seguir usndose,
razn por la que va disminuyendo de valor, es decir, va deprecindose.
Al terminar la vida til del activo fijo tangible tiene que ser reemplazado,
para lo cual se hace necesario un Fondo para depreciacin, la cantidad
de dinero que se invierte en reemplazarlo se denomina Costo de
reemplazo.
60
En cambio, el aporte de cada perodo (generalmente anual) para cubrir
el gasto que representa la depreciacin, constituye la Depreciacin
acumulada
- DEPRECIACIN ACUMULADA.- Es el fondo de reserva que se va
acumulando ao tras ao.
- LA CADA EN DESUSO.- Ocurre cuando no puede seguir usndose el
activo tangible en las mismas condiciones de ventaja para efectos de
competencia. Podra decirse que es una prdida de modelo ante la
aparicin de activos fijos tangibles que permitan una mayor produccin
con costos menores.
- MADURACIN.- La maduracin de un bono se refiere a la fecha en la
cual el capital o principal ser pagado. La maduracin de los bonos
maneja un rango entre un da a treinta aos. Los rangos de maduracin
a menudo son descritos de la siguiente manera:
1. Corto plazo: maduracin hasta los cinco aos.
2. Plazo intermedio: maduracin desde los cinco aos hasta los doce
aos.
3. Largo plazo: maduracin de doce aos en adelante.
- PERODO DE RECUPERACIN O PAYBACK.- Es el tiempo necesario
para recuperar la inversin inicial. Segn este criterio, el proyecto es
conveniente cuando el perodo de recupero es menor que el horizonte
econmico de la inversin, dado que se recupera la inversin inicial
antes de finalizado el plazo total.
Existen dos mtodos:
1.- Payback Contable: Donde se consideran nicamente los flujos netos
de cada periodo, para determinar el tiempo que se tomar para
recuperar el dinero invertido. El inconveniente de este mtodo es el que
no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, por lo que es
preferible optar por el siguiente mtodo.
2.- Payback Discount Periodo de Recuperacin Descontado: Este
mtodo, para el clculo del tiempo que se requiere para recuperar el
dinero invertido utiliza los flujos descontados; por esta razn su uso ms
generalizado.
- PRECIO DE LOS BONOS.- El precio de los bonos en el mercado de
valores se fija por acuerdo entre el comprador y el vendedor; este valor
depende bsicamente de los siguientes factores: (1) tasa de inters e
intervalo de los cupones; (2) tasa de inters local para las inversiones;
(3) tiempo que debe transcurrir hasta el vencimiento; (4) precio de
redencin; (5) las condiciones econmicas imperantes; (6) confiabilidad
en las garantas del emisor. Los bonos pueden venderse a la par, con
61
premio, o con descuento (castigo), segn el precio de venta sea igual,
mayor o menor al valor nominal.
- PROBABILIDAD.- Es el estudio formal de eventos aleatorios, es decir,
de aquellos que tenemos incertidumbre de que ocurra o no.
- TASA INTERNA DE RETORNO (TIR O RENTABILIDAD).- Para el
clculo de la tasa interna de retorno del dinero invertido en bonos, el
inversionista debe tener en cuenta tanto el valor de los cupones como el
valor de redencin del bono. Un bono comprado con descuento ir
aumentando gradualmente su valor, hasta igualar el valor de
redencin en la fecha de vencimiento y esto agrega un beneficio al
valor de los cupones. En caso de que los bonos se compren con premio
se produce una disminucin paulatina del precio de compra que debe
restarse del valor de los cupones, a fin de calcular el rendimiento.
- TASA INTERNA DE RETORNO.- Es la tasa de descuento que hace que
la suma de los valores presentes de los flujos netos efectivo de un
proyecto sea igual a la inversin inicial la tasa que origina un van igual
a cero.
La TIR es una caracterstica propia del proyecto, totalmente
independiente de la situacin del inversionista, es decir, de su tasa de
inters de oportunidad.
- TASA DE INTERS REAL.- Es la relacin que existe entre el costo de
los recursos usados (comisiones, intereses, etc.) y la cantidad de dinero
realmente disponible. tasa pagada o ganada despus de restarle la tasa
de inflacin.
Se da al relacionar mediante la frmula de Fisher, la tasa efectiva anual
con la tasa de inflacin.
Las tasas de inters real influyen significativamente en las
economas de mercado, en el ahorro, en los endeudamientos, y en las
decisiones de inversin para poder calcular su verdadera rentabilidad
una vez que se ha quitado el efecto de la inflacin.
- TABLAS DE MORTALIDAD.-
poblacin. Aunque tiene un campo de aplicaciones relativamente
variado, sirve fundamentalmente para analizar la mortalidad y, ms
concretamente, para calcular el tiempo promedio de vida restante o
esperanza de vida.
- VALOR EN LIBROS.- De un activo, en cualquier momento, es el costo
original del activo menos el valor acumulado para cubrir la depreciacin
del mismo.
62
- VALOR DE SALVAMENTO.- Constituye lo que puede utilizarse del
activo despus del tiempo estimado, pudiendo venderse como activo o
como material.
- VALOR DE USO.- Es la diferencia entre costo inicial y el valor de
salvamento, se conoce tambin con los nombres de Costo Total de
Depreciacin o Base a depreciar.
- VALOR ACTUAL NETO (VAN).- Tambin es conocido como valor
presente neto (VPN). el van consiste en descontar o trasladar al
presente todos los flujos futuros del proyecto a una tasa de descuento
igual al costo de oportunidad, sumarlas todas y restar la inversin inicial
en tiempo cero.
- VALOR NOMINAL.- Es el que se hace referencia a su denominacin el
principal o capital que se seala en el bono es el valor nominal.
- VALOR DE REDENCIN.- Es el valor que recibe el tenedor del bono,
por lo general el valor de redencin es igual al valor nominal, en este
caso se dice que el bono es redimible a la par. De otra forma, el valor
de redencin se expresa como un porcentaje del valor nominal
omitindose la palabra por ciento.
- VIDA TIL.- Es la duracin probable de un bien o activo.
- YIELD.- La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono
basado en el precio que se pago y el pago de intereses que se reciben.
Hay bsicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario y
yield de maduracin.
63
RESPUESTAS
ANEXO 2
a) VERDADERO O FALSO
AFIRMACIN V F
El VAN es igual al valor presente neto. X
Un VAN negativo indica que la inversin es ventajosa realizarla. X
Si el VAN = 0 cuando se toma como r la tasa de inflacin quiere
decir que se mantiene el poder adquisitivo al invertir en el
negocio.
X
La TIR es igual para todos los proyectos. X
La TIR se considera como la tasa mxima a la que se debe
aceptar un prstamo.
X
La frmula de Fisher es usada para el clculo de la tasa real X
b) CASAMIENTOS
Una con lneas las siguientes definiciones con los conceptos correspondientes
DEFINICIONES
CONCEPTOS
VAN > 0
Conviene el proyecto
Tasa real ( - ) No conviene el proyecto
TIR < Costo de oportunidad Se pierde
RESPUESTAS
ANEXO 3
AFIRMACIONES V F
El bono es una obligacin que tiene una entidad para el
poseedor de este
X
Se dice que un bono es a la par cuando F = C X
Un bono negociado a la 105 quiere decir que fue
negociado con premio
X
El valor del cupn es igual al valor de los intereses que se
pagan peridicamente.
X
b) CASAMIENTOS
64
Inters Redituable Precio del bono entre la fecha
de pago de cupn sin
considerar el inters redituable
Negociacin con Castigo Cuando P>F
Bono Sucio Cuando P<F
Negociacin con Premio Valor proporcional del cupn
cuando se negocia un bono
RESPUESTAS
BLOQUE 4
b) CASAMIENTOS
DEFINICIONES
CONCEPTOS
x
Las muertes a la edad de x
dx La probabilidad de
sobrevivencia de un ao, que
tiene una persona que acaba de
cumplir la edad de x, de llegar a
vivir un ao ms, es decir, de
cumplir la edad x+1
px La edad de un individuo
AFIRMACIN V F
La probabilidad mide la frecuencia con que se obtiene un resultado, al
llevar a cabo un experimento X
poblacin
X
La probabilidad de fallar est definida como
f
n
q =
X

Matematica Financiera Ii

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Matematica Financiera Ii

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

INSTITUTO DE EDUCACIN A DISTANCIA

UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

You might also like