ESTIMASI NILAI PASAR WAJAR EKUITAS PT. BANK NEGARA INDONESIA (PERSERO) TBK.

PASCA RIGHTS ISSUE

Penulis

Karmanto, Ir.
Pembimbing: Arvan Carlo Djohansyah, M.Si

ABSTRACT: Purpose of this research is to estimate and determine an opinion the fair market value of stock of PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. after rights issue. Bank BNI have issued 3.374.716.060 new stcoks on December 10th 2010, and after issued the stocks, total stock owned by public become approximately 40 persen or equal with 7.387.127.116 stocks and remaining of the stocks approximately 60 persen still owned by goverment Republic of Indonesia. Acquisition capital from rights issue used for credit expansion, investment in fixed asset and increase investements in subsidiaries. Analysis tool used in this research are Discounted Cash Flow method (DCF) and Price Per Book Value method (P/BV). Data used in the analysis are audited financial report years 2005 up to 2009 and projection for years 2010, this was due to financial report audited years 2010 would be published on mid of April. There are 2 companies that made comparison. The both companies owned by goverment and it have similiar caracteristic business line, those are PT Bank Mandiri (Persero) Tbk. and PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. To analyze the both comparison companies used audited financial report years 2005 up to 2009 and projection for year 2010. By using income approach and market approach with the DCF and P/BV method as an analytical tool is obtained the fair market value of majority stocks owned by Goverment Republic of Indonesia and fair market value of minority stocks owned by public on December 31th 2010 in consecutive are Rp66.420.991.170.725,- (sixty six triliun four hundred twenty billion nine hundred ninty one million one hundred seventy thousand seven hundred twenty five rupiahs) or Rp6.054,- (six thousand fifty four rupiahs) per stock and Rp31.912.768.025.560,- (thirty one trillion nine hundred twenty billion seven hundred sixty eight million twenty five thousand sixty rupiahs) or Rp4.320,- (four thousand three hundred twenty rupiahs) per stock. INTISARI: Penelitian ini bertujuan untuk melakukan estimasi dan menentukan pendapat/opini mengenai nilai pasar wajar ekuitas PT Bank Negara Indonesia Tbk. pasca penerbitan saham baru (rights issue). Bank BNI telah melakukan rights issue pada tanggal 10 Desember 2010 dengan menerbitkan saham baru sejumlah 3.374.716.060, sehingga saham yang beredar dimasyarakat naik menjadi kurang lebih 40 persen sedangkan sisanya sebesar 60 persen masih dimiliki oleh Pemerintah Republik Indonesia. Perolehan dana rights issue dimanfaatkan untuk ekpansi kredit, investasi aktiva tetap serta meningkatkan penyertaan pada anak perusahaan. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah Discounted Cash Flow (DCF) dan Price Per Book Value (P/BV). Data yang digunakan dalam analisis adalah data laporan keuangan diaudit mulai tahun 2005 sampai dengan 2009, sedangkan posisi laporan keuangan tahun 2010 dilakukan proyeksi, hal tersebut disebabkan laporan keuangan emiten dipublikasikan sekitar pertengahan bulan April. Pembanding perusahaan digunakan dua (2) perusahaan di sektor perbankan yang sudah menjadi perusahaan terbuka yang dianggap memiliki kemiripan karakteristiknya. Kedua bank tersebut adalah bank BUMN yaitu PT Bank Mandiri Tbk. dan PT Bank Rakyat Indonesia Tbk. Data laporan keuangan perusahaan pembanding digunakan laporan keuangan diaudit mulai tahun 2005 sampai dengan tahun 2009 dan untuk tahun 2010 diproyeksikan. Menggunakan pendekatan pendapatan (income approach) dan pendekatan pasar (market approach) dengan alat analisis discounted cash flow (DCF) dan price per book value (P/BV), diperoleh nilai pasar wajar (fair market value)ekuitas/saham mayoritas yang dimiliki oleh Pemerintah Republik Indonesia dan nilai pasar wajar ekuitas/saham minoritas yang dimiliki oleh masyarakat pada tanggal 31 Desember 2010 berturut-turut adalah sebesar Rp66.420.991.170.725,(enam puluh enam triliun empat ratus dua puluh milyar sembilan ratus sembilan puluh satu juta seratus tujuh puluh ribu tujuh ratus dua puluh lima rupiah) atau Rp6.054 (enam ribu lima puluh empat rupiah) per saham dan sebesar Rp31.912.768.025.560,-(tiga puluh satu triliun sembilan ratus dua belas milyar tujuh ratus enam puluh delapan juta dua puluh lima ribu lima ratus enam puluh rupiah) atau Rp4.320,- (empat ribu tiga ratus dua puluh rupiah) per saham.

Kata kunci Program Studi No Inventaris Deskripsi Bahasa Jenis Penerbit Lokasi File

Pendekatan Pendapatan, Pendekatan Pasar/Relative Valuation UGM

1531-H-2011
xix, 147 p., bibl., ills., 29 cm. Indonesia Tesis [Yogyakarta] : Universitas Gadjah Mada, 2011 Perpustakaan Pusat UGM Dapat Dibaca di Ruang Tesis/Disertasi

ANALISIS PENILAIAN SAHAM PT ADARO ENERGY Tbk. PASCA KEBIJAKAN INSENTIF PAJAK
Penulis

Syukrial, S.e.
Pembimbing: Arvan Carlo Djohansjah, S.E, M.Si.,

ABSTRACT: The gool of this research is to estimate the intrinsic value of PT Adaro Energy Tbk. shares related to The GovermandRegional of Repuplics Indonesia No. 81 Year of 2007. The approaches of the research are using discounted cash flows method with free cash flow to firm model, and market approach (relative valuation). The data was consisted of the 2008 to 2010 financial statements of PT Adaro Energy Tbk. The DCF is done in such way: the projected financial statements (balance sheet and income statement), projected free cash flow to firm (FCFF), determination of the discount rate, terminal value, and determining the company's value estimation. The process of market approach (relative valuation) analysis is storted with finding comparable companies in a similar line of business, set the multiplplication or rasios. Those multiplplication used to convert the relevant variable of the book value of PT. Adaro Energy Tbk. into the estimated market value. The multiples are PER (Price Earnings Value), PBV (Price to Book Value), and P/S (Price to Sales Ratio). The result of this research is earned by using the discounted cash flow method. In this research, the reconciliation of intrinsic value estimation or fair value of PT Adaro Energy Tbk. determined by setting such weights between the two approaches. INTISARI: Penelitian ini memiliki tujuan yaitu untuk mengestimasi nilai intrinsik saham PT Adaro Energy Tbk. pasca kebijakan insentif pajak 5 persen dengan menggunakan pendekatan pendapatan yang mengaplikasikan metode arus kas terdiskonto (discounted cash flow) dengan model arus kas bebas ke perusahaan (free cash flow to the firm) dan pendekatan pasar (relative valuation). Data yang digunakan terdiri dari laporan keuangan PT Adaro Energy Tbk. selama tiga tahun terakhir sejak tahun 2008 sampai dengan 2010. Analisis metode arus kas terdiskonto dilakukan dengan cara: proyeksi laporan keuangan (neraca dan laporan laba rugi), proyeksi arus kas bebas ke perusahaan (FCFF), penentuan tingkat diskonto, penentuan terminal value, dan penentuan estimasi nilai perusahaan. Analisis pendekatan pasar (relative valuation) dimulai dengan mencari perusahaan pembanding dalam bidang usaha yang sama, memilih dan menetapkan multipel atau rasio yang sesuai dari perusahaan pembanding. Multiple ini digunakan untuk mengkonversi nilai buku variabel yang relevan dari PT Adaro Energy Tbk. menjadi estimasi nilai pasar. Multiple yang digunakan adalah: PER (Price Earnings Ratio), PBV (Price to Book Value), dan P/S (Price to Sales Ratio). Hasil penelitian dengan menggunakan metode discounted cash flow Dalam penelitian ini, rekonsiliasi estimasi nilai intrinsik atau nilai wajar saham PT Adaro Energy Tbk. ditentukan dengan pemberian bobot antara kedua pendekatan tersebut.

Kata kunci Program Studi No Inventaris Deskripsi Bahasa Jenis Penerbit Lokasi

Proyeksi arus kas bebas ke perusahaan (FCFF), metode discounted cash flow. UGM

2614-H-2011
xi, 76 p., bibl., ills., 29 cm. Indonesia Tesis [Yogyakarta] : Universitas Gadjah Mada, 2011 Perpustakaan Pusat UGM

File

Dapat Dibaca di Ruang Tesis/Disertasi

* Anda dapat mengecek ketersediaan versi cetak dari penelitian ini melalui petugas kami dengan mencatat nomor inventaris di atas

ANALISIS PENILAIAN SAHAM PT ADHI KARYA (Persero), Tbk. PASCA KEBIJAKAN INSENTIF PAJAK
Penulis

Heribertus Andi Noviastoko, S.e.

Pembimbing: Dr. Ertambang Nahartyo, M.Sc.

ABSTRACT: This research aims to estimate the intrinsic value of equity of PT Adhi Karya (Persero) Tbk. post a 5 perce nt tax incentive policy by using the method of discounted cash flow and relative valuation methods. This study bec omes interesting to do because of PT Adhi Karya (Persero) Tbk. had released its stake by 49 percent, thus enti tled to a tax incentive of 5 percent and the policy is valid from January 2011. The data used consist of financial state ments data PT Adhi Karya (Persero) Tbk., the information in annual reports, financial statements of the compari son companies, data comparison company stock price, risk free interest rate, as well as other supporting data. Analys is using discounted cash flow method is done by stages: an analysis of sales or revenue projections, projections of financial statements, projected free cash flow (free cash flow), determining the discount rate (WACC), the determin ation of the final value (terminal value), and value estimates. Analysis by using relative valuation method begins by determining comparison companies in the same field of business subsequent to choose and set the multip lier digits (multiples) that will be used to convert the book value of the relevant variables from the PT Adhi Kary a (Persero) Tbk. to estimate the market value of equity. Multiples used are: PER (Price Earning Ratio) and PBV (Pri ce to Book Value). From the research results can be obtained by reconciling the intrinsic value of PT Adhi Karya ( Persero) Tbk in the range of Rp1.241, 871 per share. Thus the stock price as of the valuation work PT Adhi Karya (Per sero) Tbk. show undervalued. This indicates that the stock market has not appreciated INTISARI: Penelitian ini bertujuan untuk mengestimasi nilai intrinsik ekuitas PT Adhi Karya (Persero) Tbk. pasca kebijakan insentif pajak 5 persen dengan menggunakan metode discounted cash flow dan metode relative valuation. Penelitian ini menjadi menarik untuk dilakukan karena PT Adhi Karya (Persero) Tbk telah melepas kepemilikan sahamnya sebesar 49 persen,sehingga berhak mendapatkan insentif pajak 5 persen dan kebijakan tersebut telah berjalan mulai Januari 2011. Data yang digunakan terdiri dari data laporan keuangan PT Adhi Karya (Persero)Tbk, informasi-informasi dalam laporan tahunan, laporan keuangan perusahaan pembanding, data harga saham perusahaan pembanding, tingkat suku bunga bebas risiko, serta data-data pendukung lainnya. Analisis dengan menggunakan metode discounted cash flow dilakukan dengan tahapan-tahapan : analisa proyeksi penjualan atau pendapatan usaha, proyeksi laporan keuangan, proyeksi arus kas bebas (free cash flow), penentuan tingkat diskonto (WACC), penentuan nilai akhir (terminal value), dan estimasi nilai. Analisis dengan menggunakan metode relative valuation dimulai dengan menentukan perusahaan- perusahaan pembanding dalam bidang usaha yang sama selanjutnya memilih dan menetapkan angka pengali (multiples) yang akan digunakan untuk mengkonversi nilai buku atas variabel yang relevan dari PT Adhi Karya (Persero) Tbk. menjadi estimasi nilai pasar ekuitas. Multiples yang digunakan adalah : PER (Price Earning Ratio) dan PBV (Price to Book Value). Dari hasil penelitian dapat diperoleh rekonsiliasi nilai intrinsik PT Adhi Karya (Persero) Tbk. berada pada kisaran Rp1.241,871 per lembar saham. Dengan demikian harga saham PT Adhi Karya per tanggal penilaian menunjukkan undervalued. Hal ini mengindikasikan bahwa pasar saham belum mengapresiasi nilai saham PT Adhi Karya (Persero) Tbk. yang telah mendapat pemberlakuan kebijakan insentif pajak 5 persen.

Kata kunci Program Studi No Inventaris

nilai intrinsik, discounted cash flow, relative valuation, PER (Price Earning Ratio), PBV (Price to Book Value). UGM

2455-H-2011

Deskripsi Bahasa Jenis Penerbit Lokasi File

xiii, 63 p., bibl., ills., 29 cm. Indonesia Tesis [Yogyakarta] : Universitas Gadjah Mada, 2011 Perpustakaan Pusat UGM Dapat Dibaca di Ruang Tesis/Disertasi

* Anda dapat mengecek ketersediaan versi cetak dari penelitian ini melalui petugas kami dengan mencatat nomor inventaris di atas