DELLS WORKING CAPITAL

1. De

qu manera la poltica de capital de trabajo fue una ventaja competitiva para Dell? La poltica de capital de trabajo de Dell tiene como ventaja competitiva a su cadena de valor que utilizo para el sistema de pre-venta, abastecimiento, produccin, venta y entrega del producto, este fue basado en un sistema personalizado, lo que lo diferenciaba de la competencia no solo en el producto y servicio que ofreca sino en su costo, este sistema le permiti tener un proceso de fabricacin Just In Time, con niveles bajos de stock que le permita tener una menor cantidad de capital inmovilizado a travs de la reduccin de costos o prescindir de los mismos como almacenamiento, seguros, perdida, dao o robo. El fabricar a pedido le permita tener niveles bajos de inventarios de productos terminados llegando a tener rangos del 10% al 20% del total de inventarios, en comparacin con los que lideraban la industria que tena alrededor de 50% a 70% del inventario total, esto sin considerar los inventarios que mantenan con los proveedores. Este sistema le permita tener una mayor liquidez frente al de su competencia pues tena los productos de acuerdo al pedido del cliente y no estaba a la bsqueda de

quien le pueda comprar por lo que el tiempo de venta, inventario y cobro se reduca, y esto haca que hubiera una mayor cantidad de ingreso de efectivo, que al final se utilizaba como capital de trabajo, razn por la cual sus niveles de financiamiento con terceros eran considerablemente bajos.

2. Cmo financio Dell su crecimiento de 52% en 1996?

El crecimiento que present Dell en el periodo correspondiente al ao 1996, hizo que llegara a conseguir un 52% de crecimiento en sus ingresos respecto al ao anterior que fue de 5,296 mil millones de dlares; y ste estaba muy por encima del sector. El hecho de que Dell pudiera tener una mayor liquidez debido a que posea ciclos cortos de conversin de efectivo, haca que Dell pudiese financiarse con su propio capital, sin la necesidad de financiarse con terceros, esto debido a que venda muy bien y el dinero volva a ingresar rpidamente a la caja, y esto permita que se pudiera reinvertir este dinero o simplemente utilizarlo como capital de trabajo para el periodo siguiente.

3. Asumiendo que las ventas de Dell se incrementaran en 50% para 1997.

Cmo debe financiar este crecimiento? Cmo podran reducir las necesidades de capital de trabajo y/o incrementar la rentabilidad? De incrementarse las ventas de Dell en un 50%, estas llegaran a USD$7,944 millones de dlares para el ao 1997. Las formas de financiamiento serian de la siguiente manera: a. Reinvirtiendo, en su totalidad, las utilidades del periodo anterior equivalentes a USD$272 millones de dlares. Con ello, se ha proyectado en el estado de ganancias y prdidas generando una utilidad neta de USD$ 408 millones de dlares (Ver Excel)
1997 Ventas Costo de ventas Margen bruto Gastos operativos Utilidad operativa Ingresos financieros y otros Impuestos Utilidad neta 7944
6343.5

1996 5296
4229

1995 3475
2737

1994 2873
2440

1993 2014
1565

1992 890
608

1600.5
1035

1067
690

738
489

433
472

449
310

282
215

565.5 9
166.5

377 6
111

249 -36
64

-39 0
-3

139 4
41

67 7
23

408

272

149

-36

102

51

b. Aumentar el capital de la empresa con emisin y venta de acciones, tambin emitir bonos a largo plazo. Lo ms conveniente para el caso sera emitir y vender acciones, as evita endeudarse con los bancos c. Otras formas de financiar el crecimiento sostenido seria mejorando sus cuentas por cobrar y cuentas por pagar adems de continuar con la prctica de mantener sus niveles de inventario en la mnima cantidad posible. En cuanto a reducir la necesidad de capital de trabajo y/o incrementar la rentabilidad puede hacerse mediante prstamos a largo plazo y en el plano comercial, estar un paso adelantado a las necesidades de los clientes y mantener sus precios menores a los de la competencia.

4. Cmo respondera a la pregunta 3 si Dell recomprara $500 millones en acciones comunes en 1997 y prepagara su deuda de largo plazo? Dell puede recomprar acciones comunes para el ao 1997 por USD$ 500 millones de dlares siempre y cuando realice la siguiente proyeccin para el ao 1997, aumento de las cuentas por cobrar, disminucin de inventario, aumento de efectivo, disminucin de las cuentas por pagar, y de los diferidos y otros pasivos, aumento de la deuda a largo plazo debido a la recompra de acciones comunes y finalmente retencin de utilidades mayor que el ejercicio del ao 1996. Si revisamos la pregunta 3, otra forma de financiamiento seria con la emisin de bonos dado que el inters a pagar es menor que endeudarse con algn banco.

Ene-97 ActivosC ula irc ntes: Efectivo Inversiones a corto plazo Cuentas por cobrar, neto Inventarios Otros T l Ac ota tivosC ula irc ntes Propiedades, planta y equipo, neto Otros T l Ac ota tivos P sivosC ula a irc ntes : Cuentas por pagar Diferidos y otros pasivos T l P sivosC ula ota a irc ntes Deuda a largo plazo Otros pasivos T l P sivos ota a Capital Contable: Acciones preferentes (nota a) Acciones comunes (nota a) Utilidades retenidas Otros T l C pita ota a l T l P sivo +C pita ota a a l

Ene-96

Ene-95

Ene-94

1.92 1.22 1.35 0.75 1.39 1.20 1.53 1.00 1.23

105.52 721.65 979.70 322.12 217.29 2,346.28 273.85 12.00 2,632.13

1.28 1.22 1.35 1.46 1.39 1.33 1.53 1.71 1.35

55 591 726 429

156

1957 179
12

2148

14.33 1.45 1.31 1.33 1.40 1.40 1.34 1.40 1.40

43 484 538 293

112

3 334 411 220

80

1470 117
7

1048 87
5

1594

1140

0.86 0.74 0.80 1.13 1.60 0.92 1.00 1.16 1.83 -0.16 1.60 1.23

403.00 349.00 752.00 127.69 196.48 1,076.17 6.00 500.00 1,044.69 5.26
1,555.95

1.16 1.36 1.25 1.00 1.60 1.25 0.05 1.78 1.83 1.57 1.49 1.35

466
473

403
349

939 113
123

1175 6 430 570

-33 973

1.40 1.13 2.48 1.41

752 113
77

538 100
31

942 120 242 311

-21 652

669

8.12%

2,632.13

2148

1.38 1.40

471

1594

1140