XIV MODELO JUNIOR DE NACIONES UNIDAS PARA CORDOBA-

Crisis financiera mundial y su impacto en las economas emergentes.

Introduccin La Crisis financiera del 2008 se desat de manera directa debido al colapso de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos en el ao 2006, que provoco aproximadamente en octubre del 2007 la llamada crisis de las hipotecas suprime. Las repercusiones de la crisis hipotecaria comenzaron a manifestarse de manera extremadamente grave a inicios del 2008, contagindose primero al sistema financiero estadounidense, con la quiebra de Lehman Brothers, y despus al internacional, teniendo como consecuencia una profunda crisis de liquidez, y causando, indirectamente, otros fenmenos econmicos, con una crisis alimentaria global, diferentes derrumbes burstiles y, en conjunto, una crisis econmica a escala internacional. La principal causa de la crisis es el derrumbe del mercado hipotecario de Estados Unidos. Hace unos cuatro aos los bancos y el gobierno de este pas comenzaron a otorgar una gran cantidad de prstamos para la compra de propiedades, se dio una liberalizacin financiera. En Estados Unidos las propiedades son de otro nivel y su valor oscila entre los 200 mil, hasta los millones de dlares. Y como los bancos comenzaron a otorgar crditos sin regulacin y control y tampoco hubo una intervencin regulatoria por parte del estado, todos los ciudadanos empezaron a pedirlos. Estos crditos fueron con intereses variables (podan aumentarlos o disminuirlos sin previa consulta), entonces comenz a ser imposible para millones de personas, tanto como de clase media, como de clase media-alta, pagarlo (ej.: las cuotas aumentaban de mil a cuatro mil dlares). Por esta causa las propiedades comenzaron a ir de regreso a los bancos. El colapso llego cuando, enormes bancos como LehmanBrothers y Merryl Lynch, los ms grandes prestamistas, como tambin pequeos bancos nacionales, se declaran en quiebra, no tenan flujo de capital pero tenan las propiedades de los ciudadanos que las haban perdido, las cuales terminaron rematndolas a bajos precios. Las consecuencias que esta crisis tuvo para la economa mundial fueron:

XIV MODELO JUNIOR DE NACIONES UNIDAS PARA CORDOBA-

pases.

Aplicacin de medidas proteccionistas en diferentes

Cadas de gobiernos (Letonia, Islandia, Hungra, Republica Checa). Multiplicacin desempleo.

-

de

conflictos

sociales

como

el

Recesin econmica. Cierre de Empresas. Quiebre de industrias. Cada de comercio internacional en un 9% anual.

Aumento de tasas arancelarias (se rompe la cadena de produccin ya que provoca que el encadenamiento del producto de produccin en diferentes pases y en diferentes partes del mundo se vea cortado por el aumento de aranceles en diferentes pases que quieren incorporar el proteccionismo a sus industrias). Paso de recesin a depresin.

Los pases europeos cancelan sus crditos a pases emergentes. Aumento de la pobreza.

Estallidos sociales en Grecia, Letonia, Bulgaria, Londres, etc.

El nombre de pases emergentes se utiliza para indicar a aquellos pases que el dinamismo de sus economas que les han hecho superar el estadio de subdesarrollo, y su potencial de crecimiento en el futuro. Tambin se los conoce como pases recientemente industrializados o NIC (NewlyIndustrialized Country); o nuevos pases industrializados. Los pases emergentes son aquellos cuyas economas an no alcanzan el estatus de aquellas desarrolladas, pero han avanzado, en el sentido macroeconmico, ms que sus contrapartes del mundo en desarrollo. Otras caractersticas de los NIC son su rpido crecimiento econmico (usualmente orientado a la exportacin de bienes) y un proceso de industrializacin casi completo o en marcha. En muchos NIC, el cambio social puede ocurrir en forma de emigracin desde las poblaciones rurales o dependientes de la agricultura hacia las ciudades, donde el crecimiento y las fbricas de manufactura atraen a miles de trabajadores.
2

XIV MODELO JUNIOR DE NACIONES UNIDAS PARA CORDOBA-

Si bien los mercados financieros en las economas emergentes de China e India reaccionaron a los desarrollos adversos en EU y Europa, estas reacciones fueron efmeras. Se estima que mientras el PIB de China seguir creciendo alrededor de 9%, el de India no quedar mucho ms atrs alcanzando una tasa de crecimiento de aproximadamente 7.5% anual en un futuro inmediato Los NIC suelen tener unos costes salariales bajos, industrializacin reciente, creciente apertura al exterior, sistema de libre mercado y de libertad de empresa que apuesta por la iniciativa empresarial, desarrollo del capital humano y altos mrgenes de beneficios. Las economas emergentes deben preparar, con carcter contingente, planes para abordar la posibilidad cada vez mayor de que se produzcan quiebras de empresas a gran escala, advirti el FMI. Se necesitan mecanismos de amplio alcance para limitar el riesgo de problemas de solvencia sistmica, adems del fortalecimiento de los mecanismos de restructuracin de la deuda empresaria.

Desarrollo

Durante la ltima dcada, las economas emergentes han crecido a un ritmo muy superior al de las economas desarrolladas, y consiguientemente ha aumentado de modo significativo su participacin en el PIB mundial, as como en el comercio, la inversin directa y los mercados financieros internacionales, tendencia que continuar en los prximos aos, segn apuntan las perspectivas ms recientes. Adems, la crisis econmica ha propiciado tambin cambios relevantes en la gobernanza econmica mundial en particular, la sustitucin del G 7 por el G 20 como foro de liderazgo internacional en materia econmica y se han consolidado nuevos actores de importancia crucial en el escenario global, de manera destacada China. En conjunto, estos desarrollos son interpretables como manifestaciones de una evolucin hacia un orden econmico internacional ms multipolar, en el que los pases emergentes desempean ya, y desempearan an ms en el futuro, un papel trascendental. A su vez, del conjunto de pases emergentes hay cuatro (China, Brasil, Rusia e India y los llamados BRIC), que se distinguen por cumplir simultneamente varias caractersticas. En primer lugar, se trata de pases en desarrollo, de gran tamao econmico, peso creciente en la economa mundial y elevado potencial. En segundo lugar, son todos ellos pases de importancia sistmica para la economa mundial, en cuanto que lo que sucede en sus economas nacionales

XIV MODELO JUNIOR DE NACIONES UNIDAS PARA CORDOBA-

tiene repercusiones de gran calado no solo en su mbito regional, sino tambin en el global. Finalmente, existen en todos ellos tambin la voluntad y la capacidad para ejercer una influencia significativa en el gobierno de la economa mundial. El cumplimiento simultneo de estas caractersticas otorga a estos cuatro pases una cierta coherencia, y la existencia aadida de una serie de intereses comunes en diferentes mbitos explica la formalizacin del grupo BRIC no solo ya como simple acrnimo, sino como grupo de pases cuyos Jefes de Gobierno se renen peridicamente con voluntad de definir posicionamientos y alternativas comunes. Tradicionalmente, las economas emergentes y en desarrollo (que denominaremos tambin abreviadamente emergentes) concentraban la mayor parte de la poblacin mundial, pero registraban tasas de crecimiento de la actividad, en general, similares a las de los pases avanzados, lo que limit la convergencia real y evit la aproximacin de las rentas per cpita de ambas zonas. Sin embargo, con el cambio de siglo el panorama ha cambiado radicalmente, dado que a partir del ao 2000 las economas emergentes se han consolidado como la zona ms dinmica de crecimiento del mundo, al tiempo que el ritmo de ascenso de su poblacin disminuy, registrndose, por tanto, sustanciales aumentos del PIB per cpita que se han traducido en mayores niveles de vida, que se ha ido acercando a los de los pases ms avanzados. Estos avances se han producido en un contexto de mayor integracin de las economas emergentes en la economa mundial, constituyndose as al mismo tiempo en beneficiarias y motores del proceso de globalizacin. La integracin se ha materializado tanto en el mbito comercial impulsada en buena medida por las exportaciones, por el comercio entre los propios pases emergentes y, dentro de este, por el intercambio de materias primas como en el mbito financiero. Las favorables perspectivas de crecimiento y la creciente participacin en la economa global han impulsado una reduccin muy significativa de la percepcin del riesgo de las economas emergentes, lo que reforzara, a su vez, las tendencias descritas anteriormente. Dentro de las economas emergentes, las que presentan las caractersticas antes detalladas de manera ms acusada son, como se analiza ms adelante, las del grupo BRIC. En las economas emergentes se ha concentrado la mayor parte de la poblacin mundial, poblacin que ha registrado tasas de crecimiento sustancialmente superiores a las de los pases avanzados. El ascenso de la poblacin mundial entre 1960 y 2015 sera del 138,2 %, mientras que en las economas emergentes llegara al 165,1 %. As, en 1960 el 76,7 % de la poblacin del mundo viva en estas zonas, porcentaje que llegara, segn las estimaciones del FMI, hasta el 85,4

XIV MODELO JUNIOR DE NACIONES UNIDAS PARA CORDOBA-

% en el ao 2015. No obstante, no todas ellas han seguido este patrn, y as el grupo BRIC ha registrado un crecimiento del 132,7 % de la poblacin entre los aos mencionados, frente al 192 % de Amrica Latina o el 295 % de Oriente Medio y frica, por ejemplo. La tasa de crecimiento de la poblacin del grupo BRIC comenz a ser inferior a la mundial a partir del ao 2000, de modo que estos pases han mantenido aproximadamente su peso en la poblacin mundial desde 1960, en torno al 43 %5 Las economas emergentes se han consolidado, desde comienzos del siglo XXI, como la zona ms dinmica de crecimiento del mundo. As, la tasa media de avance del PIB en las dos ltimas dcadas del siglo pasado fue del 2,9 % en las economas avanzadas y del 3,6 % en las emergentes, mientras que en el perodo 2000 a 2010 las tasas medias fueron del 1,9 % y del 6,2 %, respectivamente6, diferencia que se mantendra, segn las estimaciones del FMI, entre los aos 2011 y 2015 (6,6 % en las emergentes y 2,5 % en las avanzadas). Dentro del grupo de emergentes, los pases que ms han crecido, y los que han generado la diferencia sustancial con las avanzadas a partir del ao 2000, han sido los BRIC, cuyo PIB aument a un ritmo medio del 7,9 % entre 2000 y 2010, y crecera al 8,1 % entre 2011 y 2015. Esta aceleracin se ha debido al aumento del ritmo de crecimiento de la actividad de Brasil (del 2,3% en 1980-1999 al 3,7 % en 2000-2010 y al 4,1% estimado hasta 2015) y, especialmente, de la India (5,5 %, 7,1 % y 8,2 %, respectivamente, en los perodos examinados), que se ha unido al alto ritmo de crecimiento de China desde los aos ochenta (10 % en media). Dado el creciente peso de China sobre todo, y en segundo orden, de los restantes BRIC, en los agregados macroeconmicos, comerciales y financieros mundiales, el que las instituciones de la gobernanza econmica mundial se fueran acomodando a esa nueva realidad era solo cuestin de tiempo. Finalmente, el estallido de la crisis financiera internacional fue el detonante que precipit ese proceso, primero con la instauracin del G 20 como principal grupo de liderazgo econmico internacional en su cumbre de Washington de noviembre de 2008, y posteriormente con la aceleracin del impulso reformista en el FMI y el Banco Mundial y con la institucionalizacin del grupo BRIC. Quedan aparentemente fuera de este proceso otras instituciones relevantes, como los Bancos Multilaterales Regionales de Desarrollo, la OCDE o el Club de Pars, segn se comenta posteriormente.

Situacin actual Siguiendo el anlisis de Alicia Garcia-Herrero, economista jefe de Mercados Emergentes se puede observar que con la perspectiva que

XIV MODELO JUNIOR DE NACIONES UNIDAS PARA CORDOBA-

da la distancia temporal de hoy en da, se podran distinguir dos etapas bien diferenciadas en lo referente a las implicaciones de la crisis financiera en el mundo emergente. En una primera fase, que se extiende desde el inicio de la crisis en verano de 2007 hasta el otoo de 2008, las economas emergentes se mantuvieron bastante al margen del fuerte deterioro observado en el mundo desarrollado. Este hecho marca una diferencia con los anteriores episodios de crisis, esto es, el overshooting que caracteriz a crisis pasadas (fuertes presiones depreciatorias, sequa de flujos de capitales o drstico aumento del riesgo pas, por ejemplo) no se observ en este caso. La escasa exposicin de la banca emergente a los activos txicos y una posicin macroeconmica de partida slida actuaron de paraguas en este primer estadio. Es por ejemplo reseable la concesin del Grado de Inversin a Brasil y Per en plena crisis. Ahora bien, la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008 marc un punto de inflexin. A partir de este momento varios elementos se retroalimentan para configurar un entorno global muy adverso con implicaciones para los emergentes: las perspectivas de una salida pronta y sin grandes costes de la crisis se desvanecen, la percepcin de riesgo sobre el sistema bancario no slo en Estados Unidos sino de forma creciente tambin en Europa se dispara y se empieza a descontar de forma clara un escenario de recesin mundial, al que le sigue un desplome de las cifras de comercio mundial. Desde este momento, la aversin global al riesgo se dispara y se sita en un rango no observado siquiera en las crisis de finales de los noventa, arrastrando consigo a los niveles de riesgo pas. Es entonces cuando se hace evidente el fly to quality: fuerte demanda dlares y activos de los pases desarrollados con respaldo pblico, en detrimento de otro tipo de activos, incluyendo las emisiones corporativas y las de mercados emergentes. La escasez de dlares se agudiza y precisamente ello provoca una respuesta por parte de organismos internacionales y de la propia Reserva Federal para proveer temporalmente de dlares a determinados emergentes (Mxico, Brasil, Singapur y Corea). Este es otro elemento distintivo de la crisis actual, el mundo desarrollado toma conciencia de que la extensin de los problemas de liquidez al mundo emergente podra provocar una nueva espiral que aumentase las ya de por si fuertes dimensiones de la crisis y decide intervenir. En paralelo, las perspectivas de crecimiento en las distintas regiones emergentes (Asia, Amrica Latina y Europa Emergente) se deterioran, especialmente las de aquellas economas ms expuestas al comercio mundial (economas asiticas de pequeo tamao) y a las materias primas (como las latinoamericanas o Rusia) y, muy especialmente, las ms dependientes de la financiacin exterior (entre las que destacan las economas de Europa Emergente, con una elevada dependencia de la banca internacional).

XIV MODELO JUNIOR DE NACIONES UNIDAS PARA CORDOBA-

Asumiendo que las economas emergentes se vern claramente impactadas, hacia adelante hay varios elementos que marcan diferencias. Por un lado la exposicin a la escasez de financiacin en los mercados internacionales. As, el proceso de desapalancamiento de la banca en el mundo desarrollado y las masivas emisiones que harn los gobiernos de los pases desarrollados se traducirn en una escasez de flujos para los mercados emergentes, aunque previsiblemente ms aguda en los pases ms dependientes de los flujos externos. Por otro, la propia fortaleza de los sistemas bancarios. Si bien no hay indicios de que se puedan producir crisis bancarias sistmicas en los principales pases emergentes, la posicin de liquidez y solvencia y, sobre todo, la dependencia de fuentes diferentes a los depsitos marcarn tambin aqu importantes diferencias. Y por ltimo, y no menos importante, est el margen de las polticas de demanda. Sin duda los pases que han aprovechado los aos de expansin, y sobre todo algunos el boom de materias primas, acumulando excedentes, estn en condiciones de aplicar -y as lo estn haciendo ya- polticas contracclicas para amortiguar la desaceleracin de la actividad que ya es un hecho. Mientras que aquellos pases que han acumulado fuertes desequilibrios en los ltimos aos, no contarn con este margen e incluso se vern obligados a acometer severos ajustes como condicin para obtener ayudas del FMI. Los ajustes ya han empezado a producirse. Algunas economas de hecho estn literalmente colapsando, ste el caso de bastantes pases de la Europa Emergente y tambin a algunos pases asiticos. Otras sin embargo, aunque duramente afectadas por la recesin mundial, mantienen tasas de crecimiento en terreno positivo, son buena parte de las economas de Amrica Latina. Y las excepciones, como China podran seguir creciendo en el entorno del 8% gracias al estmulo del ingente paquete fiscal (16% del PIB en dos aos). La intensidad del ajuste y la dinmica de salida de los emergentes estar en ltima instancia muy condicionada la recuperacin de las economas desarrolladas, que previsiblemente vendr liderada por EE.UU.

Disparadores El G 20 La manifestacin ms visible de la creciente influencia de los BRIC y otras economas emergentes en el gobierno de la economa mundial ha sido la sustitucin del G 7 por el G 20 como primer foro para la cooperacin econmica internacional, segn se defini a s mismo el G 20 en la cumbre de Pittsburgh de septiembre de 2009. Cabe preguntarse por las razones que explican esa decisin y la rapidez con que se acept y se hizo operativa en tan poco tiempo. Una primera razn, que podramos denominar de oportunidad, tiene que

XIV MODELO JUNIOR DE NACIONES UNIDAS PARA CORDOBA-

ver con el estado de emergencia con que se perciba la situacin de las finanzas y la economa mundial tras el estallido de la crisis y la necesidad de una respuesta rpida y contundente a la misma. As, lo que en una situacin de mayor normalidad podra haberse interpretado como una cesin de liderazgo internacional sin contrapartidas por parte de los pases del G 7 pas a entenderse como un movimiento oportuno y necesario por su parte. La eleccin de Obama como presidente de Estados Unidos y los inminentes cambios en la alta administracin pblica de este pas tambin contribuy posiblemente a esa decisin. Otra razn es que, por comparacin con el G 7, el G 20 gana en representatividad, al incorporar a un nmero mayor de pases y sumar sus 19 pases miembros el 78 % del PIB mundial en dlares corrientes, el 75 % del PIB mundial en paridad de poder de compra (PPC) y el 62 % de la poblacin mundial. En contrapartida, se ha argumentado que no hay representacin de los restantes pases y que no existen unos criterios objetivos predefinidos para determinar la participacin de los miembros. En este sentido, la existencia previa del G 20 como grupo de pases ya constituido evitaba el replanteamiento de esa cuestin y facilit su designacin como nuevo grupo dirigente. De todos modos, lo cierto es que en 2008 se inaugur una nueva etapa en la historia del G 20, pues fue la primera ocasin en que se reuni a nivel de jefes de Estado y de Gobierno, y no de ministros de Economa y gobernadores de bancos centrales como haba sucedido desde su creacin en 1999.

BRICS Los BRIC, trmino surgido en el 2001 para designar a las economas emergentes de mayor desarrollo, han cobrado mayor protagonismo en la geopoltica mundial, provocando cambios estructurales globales trascendentales y jugando un rol determinante en el comercio, la produccin y precios de materias primas, de los alimentos, el consumo y probablemente en la crisis financiera y econmica que tuvo como epicentro, por primera vez desde la Gran Depresin a Estados Unidos. Cabe destacar que el BRICS (bloque econmico formado por Brasil, Rusia, India, China y Sudfrica) es hoy en da unos de los bloques que ms fondos aporta para solventar la crisis en pases de la Unin Europea, donando gran cantidad de dinero para lograr un salvataje financiero a estos estados. Muestra de ello son las urgentes reuniones realizadas y por efectuarse prximamente de los organismos financieros internacionales, que estn rogndoles a los BRICS que intervengan para tratar de rescatarlos de la severa crisis que amenaza hacer

XIV MODELO JUNIOR DE NACIONES UNIDAS PARA CORDOBA-

estallar las insostenibles espumas de la gigantesca burbuja financiera del dlar y al propio sistema financiero internacional, an sobreviviente. Nos encontramos en un momento en el que la economa mundial requiere de muchsima atencin, teniendo presente la crisis por la que pasa la moneda de la comunidad europea. Frente a esta problemtica hay quienes defienden la profundizacin de las reformas del Fondo Monetario Internacional (FMI) y los criterios de nombramiento de cargos en el Banco Mundial; pero por el contrapartida, y con diferentes intereses polticos en la realidad del globo hay quienes se oponen rotundamente a estas polticas. Los representantes brasileos anuncian que es mayor la participacin del BRICS en la recuperacin del crecimiento de la economa mundial, que del resto de los pases del mundo. Como ustedes saben, segn datos del FMI, en 2012 los BRICS sern responsables por 56% del crecimiento mundial, cuando el G7 (Grupo de los 7, Alemania, Canad, Estados Unidos, Francia, Italia, Japn y Reino Unido) ser apenas responsable del 9% del crecimiento, subray la embajadora del Brasil. Por su parte, resalt tambin que el intercambio comercial entre los pases miembros del grupo pas de 27.000 millones de dlares (20.379 millones de euros) en 2002 hasta los 250.000 millones de dlares (188.740 millones de euros) en 2011. La comunidad global tiene que tomar urgentemente riendas en el asunto y decidir las polticas a seguir a nivel mundial, dejando de lado obstinaciones e improvisaciones, antes de que la crisis se agrave y sus consecuencias sean mayores y, tal vez, irreversibles; aunque lo ms probable es que estas consecuencias las sufran en mayor medida los pases con un mnimo margen de desarrollo en su situacin econmica. Consecuencias negativas de la globalizacin En la actualidad hay diferentes observaciones sobre como impact realmente la crisis financiera generada por los pases desarrollados en las economas emergentes. Si bien para los espacios financieros de Asia y Europa la crisis no ha demostrado una situacin problemtica y han sabido sobrepasarla con creces, distinta es la situacin que ocurre en Amrica Latina y el Caribe, donde la situacin es ligeramente diferente a lo que ocurre en otros mbitos. Es cierto que la regin cape bien la recesin si lo comparamos a otras economas, emergentes y desarrolladas, y que reanud el crecimiento tambin ms rpidamente que muchas otras. Pero no escap de la crisis mayormente ilesa. Contrariamente a las percepciones actuales las economas emergentes sufrieron el impacto de la crisis global de forma equiparable a la de los pases desarrollados.

XIV MODELO JUNIOR DE NACIONES UNIDAS PARA CORDOBA-

La globalizacin aparece como uno de los culpables de esta situacin. Contrariamente a ciertas estimaciones, las economas emergentes encontraron dificultades para desacoplarse de la economa mundial; al mismo tiempo que formaban parte del sistema de produccin global, usaban fondos extranjeros para financiar las inversiones y mantenan activos en el exterior. Era probable entonces que cualquier tipo de colapso significativo de la demanda global y en los centros financieros se transmitiese a los pases con los que estaban vinculados. Los pases emergentes entran dentro de esta categora. Por otro lado, estos canales de transmisin a travs del comercio y las finanzas explican los mejores resultados de los pases de ingreso bajo, tpicamente menos conectados a los epicentros de las crisis. El sistema de Naciones Unidas debe tomar cartas en el asunto con mayor compromiso, asumiendo las responsabilidades en un nivel activo, sin desligarse de esta responsabilidad y dejar decisiones de semejante importancia en manos de un pequeo grupo reducidos de pases que maneja la economa mundial segn sus intereses? O deben intervenir estas potencias mundiales para subsanar los errores cometidos, generando nuevas polticas estratgicas buscando soluciones en un grupo reducido, ya que son ellos quienes tienen el poder y el capital para poder desarrollar una salida ante tamaa situacin? Este es el debate en el mundo actual, es una de las tareas pendientes de Naciones Unidas abordar este espacio y encontrar una solucin.

10