UNIVERSIDAD LATINA DE COSTA RICA SEDE CAAS FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

TRABAJO CUENTAS POR COBRAR Y ESTRUCTURA DE CAPITAL 2011 CUENTAS POR COBRAR Las cuentas por cobrar constituyen el crdito que la empresa concede a sus cliente s a travs de una cuenta abierta en el curso ordinario de un negocio, como resulta do de la entrega de artculos o servicios. Con el objetivo de conservar los client es actuales y atraer nuevos clientes, la mayora de las empresas recurren al ofrec imiento de crdito. Las condiciones de crdito pueden variar segn el tipo de empresa y la rama en que opere, pero las entidades de la misma rama generalmente ofrecen condiciones de crdito similares. Las ventas a crdito, que dan como resultado las cuentas por cobrar, normalmente i ncluyen condiciones de crdito en las que se estipula el pago dentro de un nmero de terminado de das. Si bien es conocido que todas las cuentas por cobrar no se cobr an dentro del perodo de crdito, s es cierto que la mayora de ellas se convierten en efectivo en un plazo muy inferior a un ao; en consecuencia, las cuentas por cobra r se consideran como parte del activo circulante de la empresa, por lo que se pr esta muchsima atencin a la administracin eficiente de las mismas. El objetivo que se persigue con respecto a la administracin de las cuentas por co brar debe ser no solamente el de cobrarlas con prontitud, tambin debe prestarse a tencin a las alternativas costo - beneficio que se presentan en los diferentes ca mpos de la administracin de stas. Estos campos comprenden la determinacin de las po lticas de crdito como lo son: el anlisis de crdito, las condiciones de crdito y las p olticas de cobro. Estn constituidas por crditos a favor de las empresas, correspondientes a las vent as, prestacin de servicios y dems operaciones normales, incluyendo cuentas de clie ntes no garantizadas, efectos o documentos por cobrar, aceptaciones de clientes y montos acumulados o no facturados por los cuales pueden expedirse o no factura das con posterioridad. En la mayora de las empresas, las cantidades por ventas de contado se acumulan to dos los das en una o ms cajas registradoras y la suma se registra por medio de un asiento de diario al final del da. Todos estos asientos son iguales; todos tienen un cargo repetitivo a: Ejemplo: Las cuentas por cobrar son, al igual que cualquier activo, recursos econmicos pro piedad de una empresa que la generarn un beneficio en el futuro. Forman parte del activo circulante. Entre las principales cuentas que estn incluidas en este rubr o se encuentran: Clientes. Documentos por cobrar. Funcionarios y empleados. Deudores diversos. Asimismo pueden existir algunas otras cuentas tales como: Intereses por cobrar Dividendos por cobrar

Renta por cobrar y otros conceptos ms por cobrar.

Polticas de crdito y cobranza El administrador financiero debe hacer un profundo anlisis sobre el impacto que t iene un cambio en las polticas de crdito y cobranza, sobre la rentabilidad, liquid ez y riesgo de la empresa. La flexibilizacin de las polticas de crdito (normas crediticias para aceptacin de cu entas, trminos de crdito: plazo, lmites de crdito, descuentos otorgados, trminos espe ciales) puede estimular la demanda, pero genera un costo por llevar cuentas por cobrar adicionales, y un mayor riesgo de prdidas por cuentas incobrables. La posibilidad de flexibilizar las polticas de crdito encuentra sus lmites fundamen talmente en tres variables: 1. El mercado. Dado que las organizaciones juegan en el mercado, las accion es de los competidores no pueden ser ignoradas ya que van a tener influencia en el impacto que tienen los cambios en la poltica de crdito sobre las ventas. 2. La capacidad de produccin. En la medida que la flexibilizacin estimula la demanda, esa demanda incremental tiene que poder ser satisfecha. 3. Los flujos de caja. No podemos olvidar que va a haber una mayor demanda en inversin en capital de trabajo. Con estos elementos bsicos vamos a sensibilizar una extensin de los trminos de crdit o y evaluar entonces la conveniencia o no de realizar dichos cambios en funcin d e la mayor o menor rentabilidad que estos generen a la empresa. Para ello debemos conocer: La rentabilidad de las ventas adicionales La demanda aadida de producto que surge del relajamiento de las normas de crdito. La mayor lentitud del perodo promedio de cobranza El rendimiento requerido sobre la inversin. COSTO BENEFICIO Un costo es un gasto que realiza la empresa para llevar a cabo sus actividades p roductivas, este est determinado por la cantidad de trabajo incorporada a la merc anca. El beneficio entra en el costo de transformacin de la mercanca que son todos aquellos egresos que hacen posible tener mercanca para poderla convertir en cuent as por cobrar a clientes y a su vez en dinero y este en utilidades ya que este es el fin primordial que toda empresa debe de tener. A continuacin se mencionan l os costos y beneficios en que incurre la empresa al otorgar crdito. Costos Los costos principales asociados con las cuentas por cobrar son: (1) los de cobr anza, (2) los de capital, (3) los de morosidad en pagos (4) los de incumplimient o. Costos de cobranza Si la poltica de la empresa es vender estrictamente al contado, no tendr costos de cobranza porque todos los clientes harn sus pagos al recibirlas mercancas, pero s i comienza a extender crdito esperando que atraer ms negocios incurrir en costos de cobranza porque tendr que contratar a un gerente de crdito con ayudantes y contado res dentro del departamento de finanzas, conseguir fuentes de informacin de crdito que le ayuden a decidir cules clientes son confiables y sostener y operar de mod o general un departamento de crdito proveyndolo de elementos esenciales como papel era, gastos de correo y tiempo de computadora. Costo de capital Una vez que la empresa decide otorgar crdito, tiene que obtener recursos para fin anciarlo. Debe pagar a sus empleados, a sus proveedores de materias primas y a t odos aquellos que fabrican y distribuyen el producto mientras espera a que el cl iente pague por l mismo. La diferencia de tiempo implica que tendr que conseguir r ecursos por fuera (o utilizar los generados internamente, que se podran invertir con ms provecho en otra parte) para cumplir con sus pagos mientras espera los de sus clientes. El capital es caro y la empresa tiene que soportar el costo.

Costos de morosidad La empresa incurre en costos de morosidad cuando el cliente se demora en pagar. El hecho de que no pague a tiempo aumenta otros costos a los que van asociados c on al cobranza normal. Habr que pagar el costo de los recordatorios que se envan p or escrito, de las demandas por va legal, de las llamadas telefnicas y de otros me dios que se emplean para cobrar. Si la empresa se ve en el caso de pasarla cuent a a una agencia de cobros como pago por los servicios de la agencia. La morosida d en los pagos inmoviliza recursos que podran est generando beneficios en otra par te, lo cual viene a crear un costo de oportunidad por el tiempo adicional en que los recursos estn inmovilizados despus de transcurrido el periodo de cobro normal . Costo de incumplimiento. La empresa incurre en costos de incumplimiento cuando el cliente no paga definit ivamente. Adems de los costos de cobranza, de capital y de morosidad en que incur ri hasta ese momento, la empresa pierde el costo delos artculos vendidos y no paga dos. Tendr que cancelar la venta en cuanto decida que la cuenta morosa se ha vuel to incobrable. Beneficios La empresa obtiene de su poltica de cuentas por cobrar beneficios que se deben co mparar con los costos para determinar la conveniencia de una poltica determinada. Los beneficios consisten en el aumento de las ventas y las utilidades que se es peran de una poltica ms liberal. Descuentos En Efectivo. Los efectos de cambiar la poltica de descuentos en efectivo pueden ser analizados en forma similar. Pueden atraer clientes que consideren tales descuentos como u n tipo de reduccin de precio y aumentar de este modo sus ventas brutas. El period o promedio de cobranza se ver acortado, ya que algunos clientes antiguos pagaran ms rpidamente para aprovechar el descuento. El descuento ptimo se establece en el p unto en el que los costos y los beneficios se compensan exactamente entre s. Vigilancia de las cuentas por cobrar El hecho de que una empresa acepte otorgar crdito, no significa que el Gerente Fi nanciero se olvide de la Administracin de las Cuentas por Cobrar , ya que es muy importante vigilar los crditos constantemente, tanto a nivel de crdito individual como de crdito total .La vigilancia de las Cuentas por cobrar permite detectar un posible deterioro en la capacidad de pago del cliente o si se est concediendo un crdito total excesivo. Examinar continuamente la Rotacin de las cuentas por cobra r y el periodo promedio de cobro. De igual forma el Nivel de Cuentas de Cobranza dudosa, la antigedad de las cobranzas. Estructura de capital En finanzas, la estructura de capital se refiere a la forma en que una empresa f inancia sus activos a travs de una combinacin de capital, deuda o valores hbridos. Es entonces la composicin o la "estructura" de sus pasivos. Por ejemplo, una empr esa que vende $ 20 mil millones en capital y $ 80 mil millones en la deuda se di ce que el 20% es financiado con acciones y el 80% es financiado con deuda. En re alidad, la estructura de capital puede ser muy compleja e incluye decenas de fue ntes. La relacin de engranajes es la proporcin del capital empleado de la empresa que vienen de fuera de la financiacin de las empresas, por ejemplo, tomando un prs tamo a corto plazo, etc.

La estructura de capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante endeudamiento a l argo plazo; en tanto que la estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas tanto corrientes como no corrientes sumadas al patrimonio o pasivo in terno. Las fuentes de adquisicin de fondos, junto con la clase de activos que se po

sean, determinan el mayor o menor grado de solvencia y de estabilidad financiera del ente econmico. La magnitud relativa de cada uno de dichos componentes es tam bin importante para evaluar la posicin financiera en un momento determinado. Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender la s obligaciones representadas en cargas fijas por concepto de intereses y dems gas tos financieros, producto de sus obligaciones contractuales a corto y largo plazo, as como el reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere decir que la proporcin de deuda y la magnitud de los costos fijos que de ella se derivan son i ndicadores de las probabilidades de quiebra de una empresa por insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas, dada la variabilidad de las utilidades es peradas y que constituyen su rendimiento. Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica en que el endeu damiento puede resultar ms barato que la financiacin propia pues, por norma general , los inversionistas exigen una retribucin mayor (de otra manera, preferiran ser a creedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribucin debe estar inco rporado el costo de la financiacin. En otras palabras, el rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en cambio es variable en el caso de los socios o accio nistas. Con un sencillo ejemplo, la anterior afirmacin puede comprenderse de una mejor manera. Supngase una compaa con unos activos totales equivalentes a un milln d e colones, los cuales pueden ser financiados con recursos propios, mediante fina nciacin externa o con una combinacin de ambas fuentes. Si tambin se supone una util idad antes de intereses de 400 mil colones, una tasa de inters del 30 por ciento y, para simplificar, la no existencia de impuesto sobre la renta, se tendra: CAPITAL DEUDA UAII INTERS UAI RETORNO 1.000.000 0 400.000 0 400.000 40.00% 800.000 200.000 400.000 60.000 340.000 42.50% 600.000 400.000 400.000 120.000 280.000 46.67% 500.000 500.000 400.000 150.000 250.000 50.00% 300.000 700.000 400.000 210.000 190.000 63.33% 100.000 900.000 400.000 270.000 130.000 130.00% De donde puede observarse que en la medida en que la deuda sea mayor, tambin ser ms alta la rentabilidad de los inversionistas con relacin al capital aportado. Por e sta circunstancia, se afirma que el costo de financiacin por medio de deuda es me nor al costo de los recursos propios, dada su variabilidad en ste ltimo caso. Otra razn para el endeudamiento es la deducibilidad de los intereses, que puede p roducir, a travs del menor impuesto que se paga en uso de dicha prerrogativa, una generacin importante de recursos internos para futura financiacin propia de sus op eraciones; siempre y cuando dicho menor impuesto, causado por el uso de la deduc cin proveniente de los gastos financieros, sea retenido de las utilidades netas, para evitar que los recursos as generados se distribuyan implcitamente a los accio nistas. Por ejemplo, si una compaa se financia 100 por ciento con recursos propios (empresa X) y otra empresa lo hace en partes iguales (empresa Y), se tendra: EMPRESA Y EMPRESA X Utilidad antes de intereses e impuestos 400.000 400.000 Intereses (30% sobre 500.000) 150.000 0 Utilidad antes de impuestos 250.000 400.000 Impuesto sobre la renta (35%) 87.500 140.000 Utilidad neta 162.500 260.000 Situacin que seala un menor gravamen de 52.500, producto de aplicar la tasa de impu estos (35 por ciento) al monto de intereses causados ( 150.000), lo cual significa que el estado subsidia de cierta manera el costo de la financiacin externa obten ida por los entes econmicos. Bajo una ptica de planeacin estratgica, la empresa no debera distribuir este menor i mpuesto ( 52.500), sino retenerlo bajo la figura de reserva voluntaria, para ser a cumulado y, posteriormente, utilizado en nuevos planes de inversin.