Salviamo leuro

LA BUSSOLA

Le scelte Diversificare il pi possibile gli emittenti per minimizzare i rischi

Gli scenari per i diversi asset

Non solo euro Nonostante il rally, scegliere anche asset di valute differenti
LA BUSSOLA
Maximilian Cellino

Come gestire il risparmio dopo le mosse Bce

Il consiglio dei gestori: aumentare i rischi senza stravolgere il portafoglio
Maximilian Cellino

AZIONI
IlbalzodiPiazzaAffarinegli ultimi40giorninondeve ingannare:finoaierimattinail bilanciodainizioannodellistino milaneseerainpari,afrontedi guadagnisostenutirealizzatida altrimercatidelVecchio Continente.Nelcomplessoil FtseMibhapersonegliultimi5 annicircail45%inpirispetto allEuroStoxxeuropeo.Ilgap dellanostraeconomiarispettoa quelledeivicini(Spagna esclusa)evidente,maanche ingranpartestatoscontato.Nel breveterminelesortidelFtse Mibrestanoinnegabilmente legateaititolibancari,prontia balzarecomeieridifronteaun miglioramentodellasituazione suiBTp,maanchealtrettanto soggettiarovesci.Alleloro spallenonmancanoperpiccole ograndistoriedivaloresul qualeopportunopuntare.
LA BORSA Andamento Ftse Mib

OBBLIGAZIONI
PeriBTpilragionamento similealleazioniitaliane.Il livelloattualedellospreadcon ilBundrestalontanodaivalori idealiricordatianche qualchegiornofadaBankitalia. LipotesidiacquistiBcesulle scadenzefra1e3annid inoltresostegnoaquestaparte dellacurva,chedopotutto garantisceancorarendimenti relativamenteelevatirispetto alrestodellEuropacoree ancheamoltiPaesiemergenti. Oltreaibondsovrani,secondo glianalisti,restaancoravalore inespressonelleobbligazioni societarieitaliane,banche comprese,chehannosoffertoi contraccolpidellacrisidel debitopubblico.Inquesto caso,per,diventaancorapi importanteraggiungereuna diversificazioneadeguatafra emittenti.
IL BTP Prezzo del decennale 6/9/12

BENI RIFUGIO
QuelBundacquistatoapeso doroneimesiscorsiperch parevalunicoassetingradodi difenderegliinvestitoridalla disgregazionedelleuroedal ritornoallemonetediuntempo potrebberivelarsiunpericoloso boomerangperilrisparmiatore selazionediMarioDraghi dovesserivelarsiefficace:la ragionediquelpremio riconosciutodaimercati verrebbeinfattimeno, esponendolinvestitoreaun mancatoguadagnooaddirittura adoloroseperdite.Loro, tradizionaleassetpercepito comerifugio,sembrerebbe averepichancesecondogli analisti,quantomenoperchle operazioniespansivedelle banchecentralifinirannoper creareinflazione.Mala volatilitdeisuoiprezziin futurorestagarantita.
LORO Andamento da inizio anno

LIQUIDIT
Ilcalodeirendimentiabreve deititolidiStatoitaliani innescatodalleazionidellaBce toglieallarcodelrisparmiatore italianounafrecciachesi rivelatapreziosaneimesi passati.OggiiBoTsonotornati aoffrirerendimentibenpi modesti:1,82%aunanno, 1,47%a6mesieaddirittura 0,74%a3mesi.Nonsonocerto itassinegativigarantitidaaltri titoliabrevedellEuropa core,maneppurequelli raggiuntineimomentipi criticiesoprattuttosonoa stentoingradodiproteggere dallinflazione.Itassigarantiti daicontidepositodellebanche assetatediliquiditfaticano peroraascendere,maleofferte peraccaparrarsiildenaro diventanosemprepi complicateemenoconvenienti perilrisparmiatore.
IL BOT Prezzo del Buono a 12 mesi

Linvestito pu tornar a provare il contropie

Negli ultimi 40 giorni la BorsadiMilanoharecuperatoil 27,6%eancheiBTphannoofferto in media un rendimento dell8,7%, cedole comprese. Non ci vuol poco a capire che lorigine dei questo rally legatoallasterzatadatadaimercatidaMarioDraghiconilsuofatidico faremo tutto il possibile pronunciato a Londra il 26 luglio. E neppure a comprendere i dubbi degli investitori che si chiedono,amaggiorragionedopo la reazione favorevole allattesa riunione Bce di ieri, se sia il caso di mantenere le posizioni, di incrementare o di prendere beneficio(chigidentroimercati)oppuresesiaarrivatofinalmente il momento di tornare nella mischia (chi si tenuto liquido finora). Il dilemma diventa ancora pi pressante quando si pensa che la storia dei listini italiani assomiglia molto a quella del bicchiere colmo a met: Nonostante ci che avvenuto nelleultime settimane sottolineaStefano Mach, gestore azionario di Azimut - fino a ieri Piazza Affari si trovava ancora sui livelli di inizio anno e ben dietro gli altri listini europei, Madrid esclusa. Stesso discorso per le obbligazioni italiane, titoli di Stato o corporate, che in un mondo di tassi vicini allo zero o particolarmente ridotti anche nelle aree emergenti rappresentano ancora investimenti interessanti. Visti i livelli da dove si proveniva, insomma, gli spazi di crescita ulteriore non sembrerebbero mancare: In fondo uno spread BTp-Bund attorno ai 370 punti base come quello di ieri resta ben lontano dai valori di equilibrio che qualche giorno fa ha ricordato anche la Banca dItalia, osserva Armando Carcaterra, direttore degli investimenti di Anima

Sgr. Il suo consiglio agli investitori che finora sono rimasti sulle difensive di allentare un po il freno e aumentare il coefficiente di rischio senza per stravolgere la strategia di fondo del portafoglio. Anche perch nel breve periodo non si pu certo escludere il ritorno di quella volatilit che ha caratterizzato i mesi scorsi. Le azioni intraprese dalla Bce ieri non hanno infatti certo risolto il problema del debito europeo e il primo test si avr

PRUDENZA

Nel breve periodo non si pu escludere il ritorno alla volatilit che ha caratterizzato i mesi scorsi I NUMERI

+27,6%
Il rally di Piazza Affari Negliultimi40giorni, ossia daquandoilpresidentedella Bce,MarioDraghi,ha annunciatochesisarebbe fattodituttopersalvare leuro,PiazzaAffariha segnatounrallydel27,6%.La BorsadiMilano,assiemea quelladiMadrid, stata quellainEuropachepidi tuttehabeneficiato dellinterventismodella bancacentrale.

8,7%
Il rendimento AncheiBTphanno beneficiatodellaspettativa suunpianocoordinatodi sostegno:iBuonihanno offertoinmediaun rendimentodell8,7%,cedole comprese.

gimercoledprossimo conlattesadecisionedellaCorteCostituzionaletedesca sul Fondosalva stati. Anche in caso di via libera sostiene Michele de Michelis, responsabile investimenti di Frame Asset Managementpotremmoprobabilmente assistere a una correzione dei mercati, pur se non di grande entit. Fin qui si ricadrebbe nel classico esempio di buy on rumors, sell on news, ma la situazione potrebbe diventare ben pi allarmante se intervenissero intoppi di natura politica: In questo caso - aggiunge de Michelis si potrebbero creare delle tempeste settembrine di grande volatilit sui mercati che potrebbero far rimpiangere la noia delle ultime settimane.Preferiamocomunquerimanere investiti, esattamente comeabbiamofatto inluglioeagosto, perch non ci fidiamo dei falsi porti sicuri che potrebbero nascondere insidie peggiori. Sui mercati - conferma a questo proposito Mach si ha una visibilit migliore di quanto non ci fosse 20giorni fa, quindi preferisco acquistare adesso rispetto alle settimane scorse anche a costo di rinunciare a quel guadagno che nel frattempo hanno registrato i listini. Comprerei, per esempio, obbligazioni bancarie italiane con scadenza 3-4 anni che offrono un rapporto fra rischio e rendimento sicuramente pi elevato rispetto al corrispondente titolo azionario. Limportante, per il gestore, diversificare il pi possibile gli emittenti in portafoglio per cercare di minimizzare i rischi, cos come Carcaterra suggerisce di investire anche in asset di valute differenti rispetto alleuro. Le buone abitudini non vanno mai dimenticate, a maggior ragione quando il mercato sembra orientato al meglio.
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unpercorsobend quellocheMario haintrapresoafin conlormainotodiscor faremotuttoilpossibi sarabbastanza.Unpe chehainizio conquelle dichiarazionichetanto colpitogliinvestitori,ch prosegueconla conferm intenzioninelboardBc agostoeancor dipi, ovviamente,con ladefi ieridelleregoledi base nuoviinterventisuitito StatodeiPaesiin diffico Parolecomeillimita sterilizzazioneeanch condizionalithanno toccatole cordedeimer proprioperch eranoq cheglistessi mercativo udiredallaconferenza s tenutaaFrancoforte.E eranoqueiconcettiche stessaEurotoweraveva abilmentetrapelarenei precedenti.Sarannole prossimesettimane,se mesi,con ilorotestprob cominciaredallattesa pronunciadellaCorte Costituzionaletedesca legittimitdellEfsf/Esm dirciselaBceavravut successonellarginarel deidebitieuropei ela disgregazionedelleuro Intantoperunrisul Draghisembraaverlo ottenuto,quellodiaver riportatoi mercatiapi consigli,facendolirient queibinaridellaconsue chemancavanoormaid unanno.Questo nonvu chenonvisarannopi turbolenze,n volatilit ebassisono anziilsale d listini.Significaperch investitoriprivatipotra tornareaorganizzareip portafogliinmaniera tradizionalesenzaesser costrettiaoperarein condizionidicostante emergenzaealimitarsi difendereildenaro daa chepocohannodaspar