GRUPO POSADAS, S.A.B. de C.V. Paseo de la Reforma 155, PH-B Col. Lomas de Chapultepec Del.

Miguel Hidalgo Mxico, D.F. 11000

Acciones Serie A y Serie L representativas del capital social de Grupo Posadas, S.A.B. de C.V. que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. Claves de cotizacin: Posadas A Posadas L Las acciones se encuentran inscritas en el Registro Nacional de Valores y son objeto de cotizacin en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V.

La inscripcin en el Registro Nacional de Valores no implica certificacin sobre la bondad de los valores, o la solvencia del emisor, sobre la exactitud o veracidad de la informacin contenida, ni convalida los actos que, en su caso, hubieren sido realizados en contravencin a las leyes

REPORTE ANUAL QUE SE PRESENTA DE ACUERDO CON LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO PARA EL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011

INFORMACIN REFERENTE A LOS TTULOS DE DEUDA EMITIDOS POR GRUPO POSADAS S.A.B. DE C.V., VIGENTES Instrumento de deuda Clave de pizarra Monto No. de series en los que se divide la emisin Fecha de emisin Fecha de vencimiento Plazo de la emisin Intereses y procedimiento de clculo Certificados Certificados Burstiles Burstiles Originales Adicionales POSADAS-08 $1,500,000,000.00 $750,000,000.00 NA 10 de abril de 2008 14 de julio de 2010 Senior Notes POSADA US200,000,000.00 Obligaciones Convertibles NA $900,000,000.00

4 de abril de 2013 1,820 das Inters bruto anual sobre su valor nominal a una tasa de TIIE a plazo de 28 das ms 1.80 puntos porcentuales 1,725 das Inters bruto anual sobre su valor nominal a una tasa de TIIE a plazo de 28 das ms 1.80 puntos porcentuales

Periodicidad en el pago de intereses

Cada 28 das iniciando el 8 de mayo de 2008

Cada 28 das iniciando el 31 de julio de 2008

Lugar y forma de pago de intereses y principal

El principal y los intereses ordinarios devengados se pagarn el da de su vencimiento, mediante transferencia electrnica, en el domicilio de S.D. Indeval Institucin para el Depsito de Valores, S.A. de C.V., o en su caso, en las oficinas de la Emisora

15 de enero de 26 de marzo de 2012 2010 15 de enero de 28 de junio de 2014 2015 5 aos 27 meses Tasa de inters de Tasa de Inters de Conversin de 9% 9.25% anual fijo bruto anual fijo, calculado sobre la calculado sobre el base de 360 das por ao valor de suscripcin insoluto de las Obligaciones ms los intereses capitalizados respecto de las mismas Tasa de Inters de Prepago que ser aplicable respecto de la totalidad o parte de la Obligaciones que sean prepagadas por Grupo Posadas al 16% bruto anual fijo, calculado sobre el valor de suscripcin insoluto de las Obligaciones ms los intereses capitalizados respecto de las mismas Cada 6 meses Capitalizacin iniciando el 15 de trimestral. Pago en julio de 2010 acciones de la emisora al vencimiento El principal y los El principal y los intereses ordinarios intereses devengados ordinarios devengados se (incluyendo los capitalizados) se pagarn el da de pagarn el da de su su vencimiento, mediante vencimiento

Subordinacin de los ttulos

Prelacin de Pagos (Pari Passu)

Prelacin de Pagos (Pari Passu)

Amortizacin y amortizacin anticipada

Un solo pago en la fecha de vencimiento. La Emisora tendr derecho a amortizar de manera anticipada, la totalidad (pero no una parte) de los Certificados Burstiles en la fecha de aniversario de la emisin de acuerdo al suplemento.

Garanta

Los Certificados Burstiles son quirografarios

Fiduciario

NA

Calificacin otorgada por institucin calificadora y su significado

Standard & Poors, S.A. de C.V. mxB+ Fitch Mxico, S.A. de C.V. BB+(mex)

Representante comn

Banco INVEX, S.A., Institucin de Banca Mltiple, INVEX S.D. Indeval Institucin para el Depsito de Valores S.A. de C.V. La tasa de retencin aplicable, en la fecha de este Suplemento, respecto de los intereses pagados conforme a los Certificados Burstiles se encuentra sujeta (i) para las personas fsicas o morales residentes en Mxico para efectos fiscales, a lo previsto en los artculos 20, 58, 160 y dems aplicables de la Ley del Impuesto Sobre la Renta vigente, y (ii) para las personas fsicas y morales residentes en el extranjero

Depositario

Rgimen fiscal

transferencia electrnica, en a travs del Bank of New York Prelacin de Las Obligaciones cuentan con garanta Pagos (Pari real de cuatro Passu) hoteles de la emisora Un solo pago en la Un solo pago en la fecha de fecha de vencimiento. La vencimiento. La Emisora tendr Emisora tendr derecho a amortizar derecho a amortizar de de manera manera anticipada, en anticipada, la efectivo o mediante totalidad o en conversin. parte, tal como se describe en la provisin del Make-Whole. Las Obligaciones Los Senior Notes son cuentan con garanta quirografarios y real de cuatro contarn con el hoteles de la aval de sus emisora subsidiarias (57 en total) The Bank of New NA York Mellon, as trustee NA Standard & Poors, S.A. de C.V. CCC+ Fitch Mxico, S.A. de C.V. B- Moodys de Mxico, S.A. de C.V. B3 The Bank of New Banco Nacional de York Mellon, as Mxico S.A. trustee The Bank of New NA York Mellon, as trustee Para el caso de La tasa de retencin intereses pagados a aplicable, en la personas fsicas fecha de este residentes en Mxico: Suplemento, El artculo 160 de la respecto de los Ley del Impuesto intereses pagados sobre la Renta conforme a los seala que quienes Senior Notes se

para efectos fiscales, a lo previsto en los artculos 179, 195 y dems aplicables de la Ley del Impuesto Sobre la Renta vigente. Los posibles adquirentes de los Certificados Burstiles debern consultar con sus asesores las consecuencias fiscales resultantes de su inversin en los Certificados Burstiles, incluyendo la aplicacin de reglas especficas respecto a su situacin particular. El rgimen fiscal vigente podr modificarse a lo largo de la duracin del Programa y a lo largo de la vigencia de la presente Emisin.

encuentra sujeta (i) para las personas fsicas y morales residentes en el extranjero para efectos fiscales a una tasa de retencin del 4.9% siempre y cuando se cumplan una serie de condiciones, ii) si alguna de estas condiciones como la del segundo prrafo del articulo 7 de la LMV no se cumple los residentes en el extranjero podrn estar sujetos a una tasa de retencin del 10%, para ambos casos debern consultar con sus asesores las consecuencias fiscales resultantes de su inversin en los Senior Notes, incluyendo la aplicacin de reglas especficas respecto a su situacin particular. El rgimen fiscal vigente podr modificarse a lo largo de la duracin del Programa y a lo largo de la vigencia de la presente Emisin.

paguen los intereses a que se refiere el artculo 158 de esa Ley, estn obligados a retener y enterar el impuesto aplicando cierta tasa sobre el monto del capital que d lugar al pago de los intereses. Contina sealando dicho artculo que tratndose de los intereses sealados en el segundo prrafo del artculo 159 de la misma, la retencin se efectuar a la tasa del 20% sobre los intereses nominales. Para el caso de intereses pagados a extranjeros: El artculo 195 de la Ley del Impuesto sobre la Renta establece que tratndose de ingresos por intereses se considerar que la fuente de riqueza se encuentra en territorio nacional cuando en el pas se coloque o se invierta el capital, o cuando los intereses se paguen por un residente en el pas. El impuesto se pagar mediante retencin que se efectuar por la persona que realice los pagos y se calcular aplicando a los intereses que obtenga el residente en el extranjero, sin deduccin alguna, la tasa que resulte aplicable al caso particular.

Rendimiento y procedimiento de clculo Agente de clculo

Tasa anual de TIIE28+180 puntos base

Tasa fija anual de 9.25% The Bank of New York Mellon, as trustee

Tasa fija anual del 9% Banco Nacional de Mxico S.A.

Banco INVEX, S.A., Institucin de Banca Mltiple, INVEX

INDICE 1) INFORMACION GENERAL a) Glosario de Trminos y Definiciones b) Resumen Ejecutivo c) Factores de Riesgo d) Otros Valores e) Cambios Significativos a los Derechos de Valores Inscritos en el RNV. f) Documentos de Carcter Pblico 2) LA COMPAIA a) Historia y Desarrollo de la Compaa b) Descripcin del Negocio i) Actividad Principal ii) Canales de Distribucin iii) Patentes, Licencias, Marcas y Otros Contratos iv) Principales Clientes v) Legislacin Aplicable y Situacin Tributaria vi) Recursos Humanos vii) Desempeo Ambiental viii) Informacin del Mercado ix) Estructura Corporativa x) Descripcin de sus Principales Activos xi) Procesos Judiciales, Administrativos o Arbitrales xii) Acciones Representativas del Capital Social xiii) Dividendos 3) INFORMACION FINANCIERA a) Informacin Financiera Seleccionada b) Informacin Financiera por Lnea de Negocio, Zona Geogrfica y Ventas de Exportacin c) Informe de Crditos Relevantes d) Comentarios y Anlisis de la Administracin sobre los Resultados de Operacin y Situacin Financiera de la Compaa i) Resultados de Operacin ii) Situacin Financiera, Liquidez y Recursos de Capital iii) Control Interno e) Estimaciones, Provisiones o Reservas Contables Crticas a) Auditores Externos b) Operaciones con Personas Relacionadas y Conflicto de Intereses c) Administradores y Accionistas d) Estatutos Sociales y Otros Convenios 5) MERCADO DE CAPITALES a) Estructura accionara b) Comportamiento de la Accin en el mercado de Valores c) Formador de mercados 6) PERSONAS RESPONSABLES DE LA INFORMACIN CONTENIDA EN EL REPORTE ANUAL 7) ANEXOS Dictamen de los auditores independientes 2011 y 2010 e informes del Comit de Auditoria y el de Prcticas Societarias 2 6 7 9 24 26 26 26 26 28 28 29 30 32 32 34 35 35 37 40 42 44 45 46 46 47 47 48 48 63 68 68 72 72 73 80 82 82 83 84 85 85

1) INFORMACIN GENERAL

a) Glosario de Trminos y Definiciones

TERMINO BMV o Bolsa DEFINICIN Se entender Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. Se entender Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Se entender Grupo Posadas, S.A.B. de C.V. y sus subsidiarias. Grupo Posadas, S.A.B. de C.V. Los estados financieros dictaminados por Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C. para los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010 que se incluyen en el presente Reporte Anual. El presente Reporte Anual. Registro Nacional de Valores de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Moneda de curso legal en los Estados Unidos Mexicanos. Moneda de curso legal en los Estados Unidos de Amrica. Millones. Normas de Informacin Financiera mexicanas.

CNBV Compaa o Posadas

Emisora Estados Financieros Auditados

Reporte RNV

$ oPesos o M.N.

US o Dlares

M NIF

b) Resumen Ejecutivo
Este resumen no pretende contener toda la informacin que pueda ser relevante para tomar decisiones de inversin sobre los valores que aqu se mencionan. Por lo tanto, el pblico inversionista deber leer todo el Reporte Anual, incluyendo los estados financieros auditados y en su caso, las notas correspondientes, antes de tomar una decisin de inversin. Grupo Posadas, S.A.B. de C.V. y Subsidiarias (la Compaa) es el operador ms grande de hoteles en Mxico con respecto a nmero de hoteles, nmero de cuartos, cobertura geogrfica, ventas y penetracin de mercado (Fuente: Departamento de Investigacin de Mercados de Posadas). Al 31 de diciembre de 2011, la Compaa operaba 112 hoteles y resorts, representando un total de 19,602 cuartos en 57 destinos en Mxico, Estados Unidos, Brasil, Argentina y Chile, sirviendo a una amplia base de viajeros tursticos y de negocios. El negocio de la Compaa est concentrado en Mxico, donde operaba 97 hoteles con un total de 16,886 cuartos en 44 destinos, incluyendo los destinos de playa y de ciudad ms importantes. La Compaa tambin tena 1 hotel que representaba 202 cuartos en el estado de Texas en Estados Unidos de Amrica, 11 hoteles en Brasil con un total de 2,125 cuartos, dos hoteles en Argentina con 247 cuartos y otro hotel en Chile con 142 cuartos. Al 31 de diciembre de 2011, de los 112 hoteles operados, la Compaa tena una participacin mayoritaria en 32 hoteles, operaba 61 y arrendaba 19. La Compaa se ha expandido a travs del fuerte posicionamiento y desarrollo de sus marcas, que aseguran la consistencia en el servicio y el reconocimiento del cliente. La Compaa opera sus hoteles en Mxico principalmente a travs de las marcas Fiesta Americana, Fiesta Inn y One Hotels. Los hoteles Fiesta Americana ofrecen una amplia variedad de servicios y habitaciones de lujo, buscando atraer al turismo de nivel econmico alto en los destinos de playa, y a los viajeros de negocio ejecutivos en los de ciudad. Por otro lado, los hoteles Fiesta Inn son hoteles de menor tamao, de tarifas ms moderadas, con habitaciones confortables, variedad de servicios y localizados en ciudades medianas o pequeas, as como en los suburbios de las grandes reas urbanas. Los hoteles One atraen a viajeros de negocios que buscan el mejor precio con una excelente ubicacin ya que cuentan con servicios estandarizados y estn ubicados en reas urbanas. Durante 2010 y 2011, la Compaa transform 3 de hoteles de playa a la modalidad todo incluido. En Brasil, Argentina y Chile, la Compaa opera sus hoteles de lujo bajo la marca Caesar Park, y est presente en el mercado de cuatro estrellas en ciudades industriales y comerciales importantes de estos pases, a travs de su marca Caesar Business. La Compaa ha logrado una posicin de liderazgo a travs de la conservacin de estrategias y oportunidades que le han permitido un crecimiento constante, con un portafolio diversificado y balanceado: hoteles propios, arrendados y administrados, una mezcla de hoteles de ciudad y de playa, atendiendo tanto al viajero turstico como al de negocios, y una cobertura geogrfica que se extiende a 4 pases de Latinoamrica: Mxico, Brasil, Argentina y Chile, as como una presencia limitada en el estado de Texas en Estados Unidos. Adicionalmente, la Compaa opera un negocio denominado Fiesta Americana Vacation Club (FAVC), por medio del cual los socios compran, normalmente a plazo, un derecho de uso por 40 aos representado por puntos anuales de FAVC. Los puntos de FAVC pueden ser utilizados para intercambiar estancias en los cuatro complejos de FAVC ubicados en Los Cabos, Baja California Sur, Acapulco, Guerrero, Cancn y Kohunlich en Quintana Roo, Mxico, as como en cualquiera de los hoteles que opera la Compaa. De forma adicional los socios de FAVC pueden utilizar sus puntos en los complejos de Resorts Condominium International (RCI) y Hilton Hotels Corp. o cualquier complejo afiliado a stos en distintas partes del mundo. Durante 2010, la Compaa comenz a comercializar un nuevo producto denominado KVAC consistente en la venta de puntos, con una vigencia de hasta 5 aos canjeables por hospedaje en cualquiera de los hoteles de la Compaa. Como una derivacin de la administracin hotelera, y ahora con distinto grado de independencia de la misma, la Compaa ha implementado los siguientes negocios de servicios: (i) el centro de servicios administrativos Conectum, el cual est dedicado a llevar a cabo el control administrativo de los hoteles propios, arrendados y de terceros, comenzando a ofrecer sus servicios a sectores distintos al hotelero; (ii) Ampersand, que est dedicado a la administracin de programas de lealtad, entre ellos, el programa de lealtad de la Compaa: Fiesta Rewards; (iii) el centro de contacto (Call Center) Konexo, que dentro de sus clientes figuran de manera relevante subsidiarias de la Compaa; y (iv) Summas Central que presta servicios de gestin y administracin de compras centralizadas a nuestros distintos hoteles propios, arrendados o de terceros.

Informacin Financiera Seleccionada A continuacin se presenta un resumen de la informacin financiera de la Compaa. La informacin que aqu se presenta, ha sido preparada de acuerdo con las Normas de Informacin Financiera mexicanas (NIF), emitidas por el Consejo Mexicano para la Investigacin y Desarrollo de Normas de Informacin Financiera, A.C. (CINIF), quien decidi renombrar los principios de contabilidad generalmente aceptados que anteriormente emita el Instituto Mexicano de Contadores Pblicos, AC., como NIF. Este resumen de informacin financiera consolidada se presenta para los aos, 2011, 2010 y 2009, con base en los estados financieros consolidados de la Compaa, los cuales han sido auditados por Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C., auditores externos de la Compaa. La informacin financiera que se presenta debe revisarse en conjunto con los estados financieros sealados en el prrafo anterior y, en su caso, con sus notas respectivas. Asimismo, el resumen de informacin financiera deber revisarse con todas las explicaciones proporcionadas por la administracin de Posadas a lo largo del Captulo Informacin Financiera, especialmente en la seccin Comentarios y Anlisis de la Administracin sobre los Resultados de Operacin y Situacin de la Compaa. Algunas cifras podrn variar por cuestin de redondeo.

Cifras Dictaminadas (en millones de pesos) Por los aos que terminaron el 31 de Diciembre de: Resumen de Resultados

2011
Ps. 7,202.0 144.1 777.5 547.1 1,075.1
(113.2) (587.3) (615.0)

2010
Ps. 6,537.5 110.4 808.8 573.1 288.1
8.0 35.9 24.6

2009
Ps. 7,082.9 89.1 814.9 805.9 332.1
132.2 262.4 266.4

Ingresos Totales Gastos Corporatvos Depreciacin, amortizacin y arrendamiento de inmuebles Utilidad de operacin Resultado integral de financiamiento Impuestos (Prdida) utilidad neta consolidada del ao (Prdida) utilidad neta de los accionis tas mayoritarios Resumen de Balance General Total del activo circulante Inmuebles y equipo, neto Total del Activo Total del pasivo circulante Deuda a Largo Plazo Total del Pas ivo Total del Capital Contable

Ps.

2,135.7 8,557.2 12,696.0 1,750.9 5,774.7 9,080.9 3,615.1

Ps.

2,183.6 8,884.9 12,971.4 1,470.3 5,617.3 8,891.0 4,080.4

Ps.

2,021.6 9,083.7 12,770.7 1,999.8 4,031.2 8,337.7 4,433.0

Principales Razones Financieras Utilidad de Operacin / Ingresos Utilidad Neta / Ingresos EBITDA EBITDA / Ingresos Deuda con Costo / EBITDA Activo Circulante / Pasivo Circulante Pasivo Total / Capital Contable 7.6% -8.2% $947.7 13.2% 6.7 X 1.22 X 2.51 X 8.8% 0.5% $1,021.4 15.6% 5.7 X 1.49 X 2.18 X 11.4% 3.7% $1,242.9 17.5% 4.0 X 1.01 X 1.88 X

Las acciones representativas del capital social de la Compaa estn listadas en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., donde cotizan desde 1992. El nmero de acciones en circulacin (promedio

ponderado) al 31 de diciembre de 2011 asciende a aproximadamente 490 M. Del nmero de acciones del capital suscrito, aproximadamente el 81% son acciones serie A ordinarias, nominativas y sin expresin de valor nominal y el 19% estn representadas por acciones serie L nominativas sin expresin de valor nominal, con derechos de voto y otros derechos corporativos limitados. Por acuerdo de la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Posadas, las acciones Serie L se intercambiarn por acciones Serie A, situacin que est en proceso. Adicionalmente, aproximadamente 20,000 acciones serie A y 48,000 acciones serie L cotizan en el sistema PORTAL (Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages) de la NASD (National Association of Securities Dealers) en la forma de ADS (American Depositary Shares). La accin Serie A ha mostrado una bursatilidad baja segn la calificacin propia de la BMV mientras que la accin Serie L ha mostrado una bursatilidad baja segn la clasificacin propia de la BMV, por lo cual ambas series operan bajo el esquema de subasta a travs de la BMV. La cotizacin de la serie A y serie L nunca ha sido sujeta de suspensin por parte de las autoridades regulatorias. La siguiente tabla muestra el comportamiento anual de la acciones serie A y L en los ltimos cinco aos en el Mercado de Valores:

POSADAS A Precio Mximo Precio Mnimo Precio de Cierre Volumen diario promedio
(miles de acciones)

2007 18.25 12.14 18.25 10.5

2008 20.06 14.10 14.10 3.9

2009 16.30 10.60 16.30 0.6

2010 18.26 16.50 18.25 21.0

2011 16.62 13.80 15.90 8.7

POSADAS L Precio Mximo Precio Mnimo Precio de Cierre Volumen diario promedio
(miles de acciones)

18.25 12.04 18.25 20.9

19.00 11.00 11.00 18.5

14.00 9.00 14.00 0.4

17.25 12.93 17.25 2.9

15.70 13.50 15.70 0.2

Fuente: Bloomberg (El volumen diario promedio se calcula en funcin a los das que oper). Para mayor informacin acerca del comportamiento de la accin ver la seccin 5 b) Mercado Accionario Comportamiento de la Accin en el Mercado de Valores.

c) Factores de Riesgo
El pblico inversionista debe considerar cuidadosamente toda la informacin contenida en el Reporte Anual, y en especial los factores de riesgo que se describen a continuacin. Estos factores no son los nicos a los que se enfrenta la Compaa. Los riesgos e incertidumbre que la Compaa desconoce, as como aquellos que actualmente se consideran como de poca importancia, podran tener un efecto significativo adverso sobre las operaciones, la situacin financiera o los resultados de operacin de la Compaa.

Riesgos Relacionados con la Compaa La situacin econmica global y sus efectos en los mercados de crdito, la economa de los pases en los que operamos, y en los pases originadores de nuestra clientela pueden afectar adversamente nuestros negocios. La crisis econmica global y sus efectos, podran afectar negativamente los negocios, situacin financiera y resultado de operacin de Posadas. El deterioro de la situacin econmica podra ocasionar una disminucin en la demanda de nuestros servicios y productos, incapacitar de nuestra clientela de hacer frente a los compromisos asumidos, limitar a los dueos de los hoteles que operamos en su capacidad para mantener la titularidad de los inmuebles, realizar las inversiones necesarias o hacerlo oportunamente, y por

consiguiente en nuestra nuestros resultados y rentabilidad. Asimismo, los incrementos sustanciales en transportacin area y terrestre y la reduccin en la capacidad del transporte areo debido principalmente a la reduccin o consolidacin de vuelos, tambin han contribuido a la reduccin en demanda de cuartos de hotel y villas del club vacacional. La situacin econmica tambin ha afectado negativamente a los mercados financieros, provocando alta volatilidad y el encarecimiento de los recursos crediticios disponibles. Por esta y otras razones, Posadas podra enfrentar costos de financiamiento ms altos o dificultades para obtener financiamiento para fondear sus operaciones, inversiones, adquisiciones, o para refinanciar su deuda. En lnea con esto, nuestros resultados financieros fueron impactados por la desaceleracin econmica en 2009, 2010 y 2011 aunque hemos observado recientemente una recuperacin, esta no ha sido a los niveles de 2008. Nuestros resultados financieros as como nuestro crecimiento pueden ser mayormente afectados si esta situacin se vuelve a presentar afectando las condiciones generales y de liquidez de nuestros negocios. Los efectos de la situacin econmica actual son difciles de pronosticar y mitigar. Un alto porcentaje de los hoteles que operamos son de lujo o se encuentran en plazas que han sido impactadas por la desaceleracin econmica actual o la percepcin de violencia, o los huspedes provienen de lugares afectados por estas contingencias, la cual ha tenido y continua teniendo un resultado adverso significativo en los resultados operativos y financieros de nuestros negocios. Aproximadamente el 30% de los cuartos que operamos corresponden a Hoteles clasificados de lujo. Los hoteles de lujo regularmente cuentan con tarifas ms elevadas. En momentos adversos estos hoteles son susceptibles a una reduccin en ingresos en comparacin a hoteles en otras categoras ms econmicas y a que estos hoteles se enfocan en los mercados de negocios y de vacacionistas de altos ingresos. En periodos de dificultad econmica, como la actual, los viajeros de negocios y placer reducen sus gastos de viaje o limitan o reducen el nmero de viajes que realizan. Si la situacin econmica actual se prolonga puede tener efectos negativos en nuestros resultados operativos y financieros. Asimismo, la percepcin de violencia nacional e internacional, puede haber afectado adversamente la decisin de viajeros de viajar a ciertas plazas en Mxico o de mantener sus planes de hospedaje en nuestros hoteles. Concentracin en una sola industria La Compaa opera principalmente en una sola industria -la industria de hotelera y servicios- y actualmente la estrategia consiste en permanecer enfocada en el sector y otros negocios relacionados, como lo es el club vacacional, la administracin de programas de lealtad, centros de contacto, y administracin centralizada. Competencia Competencia por huspedes El negocio de los hoteles es altamente competitivo. A travs de sociedades mexicanas, los inversionistas extranjeros pueden adquirir directamente o indirectamente el 100% de participacin en negocios relacionados con el turismo, incluyendo la construccin, venta, renta y operacin de inmuebles en Mxico destinados a fines no residenciales. La competencia en el sector hotelero est representada por una variedad de operadores de hoteles tanto internacionales como locales, algunos de los cuales, especialmente los internacionales, son sustancialmente ms grandes que la Compaa, y podran tener mayores recursos mercadotcnicos y financieros, as como mejor capacidad de distribucin que la Compaa. Dichos operadores pueden operar bajo reconocidas marcas internacionales o mexicanas. Adems de competir por huspedes con otros resorts en Mxico, la Compaa compite por huspedes con resorts de otros pases. Competencia por contratos de administracin

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Cuando la Compaa busca crecer a travs de la adicin de nuevos hoteles operados por la misma enfrenta competencia de otras entidades buscando las mismas oportunidades. La Compaa compite con otras entidades que tienen mayores recursos financieros o que tienen marcas internacionales ms reconocidas para entrar en contratos de administracin con dueos de hoteles. Adicionalmente a la competencia por nuevas oportunidades, la Compaa est sujeta a competencia de otras cadenas hoteleras cuando sus contratos de administracin vigentes expiren; por lo tanto, la Compaa no puede asegurar que continuar celebrando o renovando exitosamente sus contratos de administracin, o bien que lo haga por plazos o caractersticas econmicas semejantes o ms satisfactorias. En general, la competencia podra reducir el nmero de oportunidades de crecimiento en el futuro, incrementar el poder de negociacin de los dueos de los hoteles y reducir los mrgenes de operacin de la Compaa. Dependencia Geogrfica Actualmente la Compaa tiene operaciones en EEUU, Mxico, Argentina, Brasil y Chile, y pretende ampliar su presencia en otros pases de Amrica Latina, no obstante, las operaciones de la Compaa estn concentradas principalmente en Mxico, estando 97 de los 112 hoteles o el 86% de las habitaciones que opera en este pas y representando el 85% de los ingresos, cuando 11 hoteles o el 11% de las habitaciones y 14% de los ingresos corresponden a Brasil. A pesar de que el inventario en Mxico est diversificado para atender a los segmentos de ciudad y playa, as como los de viajeros de vacaciones y viajeros de negocios, la Compaa tiene una importante dependencia de sus operaciones en Mxico, mercado en el cual ya cuenta con una alta penetracin. Si estas operaciones en Mxico no marchan conforme a las planeaciones y estrategias diseadas por la Compaa, esto podra tener un efecto significativo adverso sobre las operaciones, la situacin financiera o los resultados de operacin de la Compaa en general. La capacidad de Posadas de operar y crecer en otros pases tambin podra verse afectada por barreras comerciales, fluctuaciones de divisas, controles cambiarios, situaciones polticas, inflacin, impuestos y cambios legislativos actuales o futuros en pases en los que la Compaa opera o pretende operar, o a travs de los que tiene inversiones. Estrategia de Crecimiento La Compaa ha diseado una estrategia de crecimiento para su negocio hotelero, de club vacacional y otros servicios en Mxico y Amrica Latina, que se basa primordialmente en la celebracin de contratos de operacin hotelera respecto de inmuebles de terceros, y la construccin de nuevos inmuebles destinados a tiempo compartido. La habilidad de la Compaa para expandirse depender de una serie de factores de la economa global incluyendo, pero no limitada a, la condicin de las economas norteamericana, mexicana, brasilea, argentina, chilena y de otros pases de Amrica Latina, la capacidad de los inversionistas para construir nuevas propiedades para que la Compaa las opere y/o las arriende y la seleccin y disponibilidad de locaciones para nuevos hoteles, y la disponibilidad de financiamiento. No se puede asegurar que los planes de expansin de la Compaa se van a lograr o que los nuevos hoteles y desarrollos de club vacacional tengan la aceptacin del consumidor o que sean operadas en forma rentable. La Compaa tambin contina desarrollando negocios relacionados con el ofrecimiento de servicios para terceros, como el de administracin de programas de lealtad, otorgar servicios de administracin y servicios de centros de contacto. Como parte de su estrategia de crecimiento, la Compaa asumi ciertas obligaciones con relacin al desarrollo de un complejo hotelero ubicado en la Riviera Maya y en el complejo hotelero ubicado en Los Cabos, y diversos factores, incluyendo el financiamiento o eventos climatolgicos, pueden impedir su oportuno cumplimiento, situacin que puede afectar de forma adversa la condicin financiera de la Compaa as como y sus planes de crecimiento, principalmente para satisfacer inventario de club vacacional. La Compaa podra expandir sus operaciones a otros pases de Amrica Latina. Los riesgos aplicables a nuestra capacidad para operar exitosamente en los mercados actuales son igualmente aplicables a la capacidad de operar en nuevos mercados. Adicionalmente, la Compaa carecera del mismo nivel de conocimiento o familiaridad con las dinmicas y condiciones de los nuevos mercados y sus preceptos regulatorios, lo cual podra afectar su capacidad de crecimiento u operacin en los mismos; y por ende a su rentabilidad.

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Contratos de Operacin y Licencia de Marcas De los hoteles que operaba la Compaa al 31 de diciembre de 2011, 61 operan bajo esquema de administracin que la Compaa lleva a cabo mediante la celebracin de contratos de operacin hotelera y licenciamiento de marcas. La condicin operativa y financiera de la Compaa podra ser afectada en forma adversa a medida en que los contratos de operacin y licenciamiento de marcas por vencerse no puedan ser renovados o lo sean en trminos menos favorables, o bien, no puedan ser celebrados nuevos contratos de operacin y licencia de marcas. Adicionalmente, en ciertos contratos de administracin, el propietario puede prescindir de nuestros servicios de no cumplirse con determinados estndares de desempeo en el hotel, sin que ello signifique que estemos en incumplimiento del contrato de operacin. A esta fecha, ningn contrato de operacin hotelera ha terminado anticipadamente por esta circunstancia. Adems, a pesar de que nuestros contratos de operacin y los de arrendamiento obligan al propietario a no transferir o transmitir los hoteles o ceder los derechos sobre el mismo a un tercero, no podemos asegurar que dicha transferencia o traspaso no se llevar a cabo, ni que el tercero al cual se transmita la propiedad o los derechos seguir sujeto a tales contratos. Hasta ahora, ninguna enajenacin de derechos ha tenido un impacto adverso en la relacin contractual entre la Compaa y los propietarios, pero no podemos asegurar que esta situacin prevalecer a nuestro favor en lo futuro. Finalmente, la capacidad econmica y financiera de los propietarios de los hoteles puede afectar la conservacin de los estndares de marca bajo los cules son operados los hoteles. La Compaa podra verse en la necesidad de notificar la terminacin de los contratos de licencia de marcas por incumplimiento a dichos estndares, situacin que afectara adversamente los ingresos de los hoteles y de los honorarios que se reciben con base en los mismos. Contratos de Arrendamiento De los hoteles que operaba la Compaa al 31 de diciembre de 2011, 19 operan bajo esquema de arrendamiento, adems que se prev que parte del crecimiento de la Compaa provendr de este esquema. La condicin operativa y financiera de la Compaa podra ser afectada en forma adversa a medida que los ingresos y la utilidad de operacin no sean suficientes para cubrir los pagos de renta establecidos en los contratos de arrendamiento. Contablemente, los arrendamientos no se capitalizan y se registran como gasto conforme se van devengando. Al 31 de diciembre de 2011, algunos de los hoteles arrendados no generaron ingresos suficientes para cubrir las obligaciones de pago de renta. A esta fecha, estamos en cumplimiento del pago de la renta de todos los hoteles arrendados. Asimismo, la falta de cumplimiento de las obligaciones de los arrendadores al amparo de los contratos de arrendamiento puede afectar adversamente la operacin y en ltima instancia la rentabilidad de la Compaa. Negocios de servicios pueden no ser exitosos y afectar nuestro negocio de hoteles En los ltimos aos, hemos iniciado la operacin de ciertos negocios de servicios, tales como Ampersand, Konexo, Conectum, Summas y GloboGo, que de manera consolidada representaron el 13% y 11% de los ingresos totales de la Compaa al 31 de diciembre de 2011 y de 2010. Estos negocios se han desarrollado desde nuestro negocio de hoteles y van teniendo diverso grado de independencia del mismo, pero no se puede asegurar que estos negocios cumplan con las expectativas establecidas para los mismos. Adems, la implementacin y desarrollo de estos negocios pueden implicar la distraccin del equipo directivo y desvo de recursos o los beneficios esperados pueden ser menores o no darse del todo. Sin embargo, dependemos de estos negocios para llevar a cabo la operacin de varios servicios tales como el programa de lealtad Fiesta Rewards, el centro de contacto (call center), los procesos de contabilidad, pagos de nmina y servicios de tecnologa, entre otros. Si cualquiera de estas compaas dejara de proveer estos servicios o hubiera un demerito en su efectividad, los resultados operativos y financieros de la Compaa podran ser afectados de manera adversa. Estructura de Compaa Controladora La Emisora es una sociedad controladora cuyos principales activos consisten en las acciones de sus subsidiarias, la titularidad de las principales marcas de la Compaa en Mxico y los contratos de operacin hotelera y licencia de marcas. En virtud de lo anterior, los ingresos de la sociedad controladora dependen principalmente del pago de dividendos, y honorarios por virtud de los contratos de operacin y licencia de marcas.

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An cuando actualmente casi la totalidad de las subsidiarias no tienen limitaciones contractuales para pagar dividendos a la Emisora, cualquier acuerdo financiero o de otra naturaleza puede imponer restriccin a las subsidiarias para pagar dividendos o hacer otros pagos a la Compaa, podra afectar adversamente la liquidez, situacin financiera y resultados de operacin de la Compaa. En general, las sociedades mexicanas pueden pagar dividendos a sus accionistas en el caso de que el pago de dividendos y los estados financieros que reflejen las utilidades netas distribuibles sean aprobados por sus accionistas, despus del establecimiento de las reservas legales y slo si todas las prdidas han sido absorbidas o pagadas. Asimismo, la sociedad controladora es la principal acreedora de los pasivos financieros con los que cuenta Posadas, y puede ser garante de las obligaciones asumidas por sus subsidiarias. Al ser una sociedad controladora, la posibilidad de la Emisora de satisfacer las demandas de sus acreedores depende en ltima instancia de su capacidad de participar en la distribucin de los activos de sus subsidiarias al momento de su liquidacin. El derecho de la Emisora y, por lo tanto, el derecho de sus acreedores a participar en dicha distribucin de activos, estar efectivamente subordinado a las reclamaciones de pago de los acreedores de las subsidiarias (incluyendo reclamaciones que tengan preferencia por ley y reclamaciones de los acreedores de la Compaa que estn garantizadas por dichas subsidiarias). Dependencia en Empleados Clave Varios de los ejecutivos de la Compaa cuentan con gran experiencia operativa, conocimiento de la industria y reconocimiento en el mercado de tales cualidades. La Compaa depende de sus ejecutivos para definir la estrategia y administrar su negocio, y considera que su intervencin es relevante en su desempeo. En consecuencia, la incapacidad de la Compaa de mantener a sus ejecutivos o a traer nuevos, podra afectar adversamente sus operaciones y en ltima instancia su rentabilidad. Ver Administradores y Accionistas. La Compaa podra incurrir en deuda adicional que podra afectar su situacin financiera y su capacidad para generar suficiente efectivo para satisfacer sus obligaciones de pago. En el futuro, la Compaa podra incurrir en deuda adicional que pudiera tener o agravar los siguientes efectos: (i) limitar su capacidad para pagar sus deudas, (ii) incrementar su vulnerabilidad a condiciones econmicas y de la industria en general, (iii) requerir que la Compaa destine una parte importante de su flujo de efectivo al pago de deuda, (iv) limitar su flexibilidad para planear o reaccionar a cambios en su negocio, (v) limitar su capacidad para obtener financiamientos adicionales, e, (vi) incrementar el costo o hacer ms gravosas las condiciones de los financiamientos adicionales. La capacidad de la Compaa de generar suficiente efectivo para pagar su deuda depender de su desempeo operativo y de la capacidad de refinanciamiento, lo cual puede verse afectado por las condiciones econmicas imperantes, su desempeo, factores financieros, y de otra naturaleza, muchos de los cules estn fuera del control de la Compaa. Posadas podra verse forzado a adoptar estrategias alternativas para hacer frente a sus obligaciones, incluyendo la cancelacin, reduccin o retraso de inversiones, venta de activos, reestructura o refinanciamiento de su deuda o la necesidad de obtener capital adicional. Dichas acciones podran no realizarse en trminos favorables, de llevarse a cabo. Los trminos de los financiamientos de Posadas contienen ciertas limitaciones financieras, operativas y corporativas, que pudieran afectar en forma negativa la capacidad de la Compaa para reaccionar a cambios de mercado, aprovechar oportunidades de negocio, obtener financiamiento, llevar a cabo inversiones, mejorar sus costos operativos o hacer frente a dificultades del negocio. Tenemos cantidades significativas de endeudamiento que vencen en los prximos aos y no podemos asegurar su refinanciamiento o hacerlo en condiciones del todo favorables. Histricamente, hemos abordado nuestras necesidades de liquidez (incluidos los fondos necesarios para programar el pago principal e intereses, refinanciamientos de deuda y los fondos de capital y gastos de capital previstos) con el flujo de caja operativo, los prstamos derivados de crditos, provenientes de ofertas de deuda y el provenientes de la venta de activos. La situacin imperante puede influir negativamente en nuestra capacidad para acceder a refinanciamientos o financiamientos adicionales a corto y largo plazo, o hacerlo en condiciones favorables, lo que repercutira negativamente en nuestra liquidez y situacin financiera.

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Disputas de impuestos Estamos involucrados en distintos procedimientos tributarios, incluyendo varias controversias fiscales con las autoridades fiscales federales, respecto a ciertas operaciones, alegando las autoridades pagos insuficientes presuntamente a cargo de la Compaa y algunas de nuestras subsidiarias por un monto total acumulado de aproximadamente $1,181 M pesos. La cantidad anterior no incluye otras cantidades derivadas de las multas, recargos y actualizaciones que sean impuestos si estos litigios no son favorables para la Compaa. Como consecuencia de estos litigios, se han otorgado diversas garantas reales y personales por parte de la Compaa y de algunas de sus subsidiarias. A esta fecha, y basados en la opinin de sus asesores fiscales, quienes consideran posible, pero muy poco probable, que se determinen resoluciones desfavorables en dichos litigios, la administracin de la Compaa no ha efectuado reserva alguna en relacin con las citadas disputas, ya que las NIF as lo permiten. Si cualquiera de estas acciones es resuelta desfavorablemente a los intereses de la Compaa, en ltima instancia seramos requeridos de pago de los montos reclamados, adems de las correspondientes actualizaciones, recargos y multas. En su caso, dichos montos podran ser significativos. En trminos generales, el sentido de la resolucin de los procedimientos fiscales son altamente impredecibles, y por lo tanto, no podemos aventurar el sentido de los citados procedimientos, cundo sern resueltos o los montos que en su caso se determinen como pagaderos a cargo de la Compaa. A esta fecha, la administracin de la Compaa no ha efectuado reserva alguna en relacin con las citadas disputas, en virtud de que los asesores fiscales de la Compaa consideran, y los NIF as lo permiten, que una resolucin desfavorable es posible, aunque la consideran poco probable, descansando la Administracin de la Compaa en tales opiniones. Un resultado parcial o total de estos casos, contrario a los intereses de la Compaa, podra tener un impacto considerable y adverso en nuestro negocio, en la situacin financiera y en los resultados de operacin Por otro lado, la Compaa ha entablado juicios para convertir las prdidas fiscales por venta de acciones a prdidas fiscales ordinarias amortizables contra utilidades gravables corrientes. El monto de dichas prdidas asciende a $634,534 al 31 de diciembre de 2011. Dado que existe jurisprudencia al respecto y una alta probabilidad de xito, la Compaa activ este monto dentro del impuesto sobre la renta diferido en el balance general adjunto. Procedimiento y litigios La Compaa enfrenta una serie de procesos legales, distintos a los de ndole fiscal, derivados del curso normal de sus operaciones. Debido a lo incipiente del proceso, a su poca relevancia, o a la imposibilidad de determinar un monto probable contingente no se han establecido en todos los casos reservas relativas; sin embargo en opinin de la administracin de la Compaa y de sus asesores legales el resultado de las contingencias en litigio al 31 de diciembre de 2011 no afectar de manera significativa la situacin financiera consolidada ni el resultado de sus operaciones. Algunas subsidiarias tienen litigios, diversos a los de carcter fiscal, derivados de sus operaciones normales, de los cuales slo algunos se han cubierto sus importes principales mediante la reserva para contingencias presentada en el balance general dentro de pasivos acumulados a largo plazo. La Compaa considera que dichas contingencias no cubiertas por la reserva no afectarn en forma significativa la situacin financiera consolidada de la Compaa. La Compaa y sus ejecutivos pueden verse sujetos a procedimientos de diversa ndole que provocan que sta destine recursos a su atencin, y en su caso, a satisfacer las resultas de dichos procedimientos. Nos encontramos expuestos a riesgos cambiarios y de tipo de cambio en nuestra deuda, y tenemos celebrados contratos de derivados Histricamente, la mayora de nuestros adeudos haban sido nominados en dlares americanos. A partir del 31 de diciembre de 2009, aproximadamente el 80% de nuestros adeudos haban sido nominados en dlares americanos. Aproximadamente la mitad de nuestros adeudos tenan intereses a tasas variables. Como resultado, tambin estbamos expuestos a riesgos que se deriven de las fluctuaciones en tasas de intereses.

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A fin de mitigar nuestra exposicin a la alta volatilidad en las tasas de inters de pesos, hemos buscado mantener un porcentaje significativo de nuestros adeudos en dlares americanos. Cuando existe la posibilidad de colocar deuda en mercados que no cotizan en dlares americanos, celebramos instrumentos de derivados con instituciones financieras, a fin de balancear y alinear nuestra deuda con nuestros ingresos. Especficamente, los ingresos de ciertos hoteles en Mxico, Brasil y Argentina cuyas tarifas de cuarto son tpicamente calculadas en dlares americanos, as como la venta y financiamiento de membresias de tiempo compartido, que tambin son tpicamente calculadas en dlares americanos. No solemos celebrar instrumentos financieros de derivados para propsitos distintos a los sealados, sin embargo son limitados en importe y en frecuencia, y podramos hacerlo en el futuro. Los tipos de instrumentos derivados que hemos celebrado recientemente incluyen principalmente swaps de tipo de cambio cruzado en los que generalmente pagamos cantidades en dlares americanos basados en tasas de inters fijas y recibimos cantidades en pesos basadas en tasas de inters flotantes. Principalmente el uso de instrumentos derivados tiene como intencin primordial el proveer proteccin en contra de riesgos cambiarios en nuestros adeudos. Nuestro uso de instrumentos derivados para tasas de inters tiene la intencin de mitigar riesgos. Podramos determinar que dichos riesgos son aceptables o que la proteccin disponible a travs de los instrumentos de derivados es insuficiente o demasiado costosa. Estas determinaciones dependen de muchos factores, incluyendo condiciones de mercado, los riesgos especficos en cuestin y nuestras expectativas respecto del desarrollo del mercado a futuro. Revisamos nuestras posiciones de derivados con regularidad, y nuestras polticas de compensacin cambian de tiempo en tiempo. No obstante el resumen anterior, nuestras posiciones de derivados podran resultar insuficientes para solventar nuestros riesgos. Cuando los mercados financieros experimentan periodos de elevada volatilidad, como lo han experimentado recientemente, nuestro resultado de operaciones puede resultar sustancialmente afectado por variaciones en tipos de cambio y, en menor grado, por tasas de inters. Estos efectos incluyen ganancias en tipos de cambio, y prdidas en activos y pasivos denominados en dlares americanos, ganancias en valor de mercado y prdidas en derivados financieros, y cambios en las tasas de inters activa y pasiva. A pesar de que intentamos hacer concordar los flujos de efectivo de nuestras transacciones de derivados con los flujos de nuestra deuda, los efectos netos en nuestros resultados reportados en cualquier perodo son difciles de predecir y dependen de las condiciones del mercado y de nuestras posiciones especficas en instrumentos derivados. A pesar de que intentamos celebrar derivados que no sean afectados significativamente por la volatilidad, en caso de volatilidad en el mercado, nuestra exposicin bajo instrumentos derivados pude incrementarse a tal nivel que impacte nuestra condicin financiera y resultado de operaciones. Adicionalmente, las condiciones de volatilidad en el mercado pueden requerir que otorguemos garantas a nuestras contrapartes en nuestras operaciones con instrumentos derivados, lo cual afectara nuestro flujo de efectivo, la disponibilidad de efectivo para nuestras operaciones y puede impactar nuestra condicin financiera y resultado de operaciones. Nuestras transacciones con instrumentos derivados tambin podran estar sujetas al riesgo de que nuestras contrapartes soliciten proteccin mediante concurso mercantil. La inestabilidad e incertidumbre en los mercados financieros ha incrementado la dificultad para evaluar el riesgo de las contrapartes en contratos de derivados. Adicionalmente, a la luz de mayor volatilidad en los mercados de derivados y bolsas de valores, puede haber menos entidades financieras disponibles con las cuales podamos continuar celebrando instrumentos financieros derivados para proteger a la Compaa en contra de riesgos cambiarios, y las condiciones financieras de nuestras contrapartes puede verse adversamente afectada bajo condiciones apremiantes. Costos de cumplimiento de leyes, contratos y disposiciones de carcter laboral que podran afectar adversamente el resultado de operaciones. Se han celebrado contratos colectivos de trabajo para los empleados de los hoteles, los cules son revisados y renovados peridicamente. A pesar de que bajo los trminos de los contratos de administracin, los contratos colectivos, o los contratos individuales, as como los contratos de prestacin de ciertos servicios realizados con terceros, segn sea el caso, los empleados de los hoteles administrados o de estos terceros son contratados por los propietarios de los hoteles, o los terceros, dichos empleados pueden, a pesar de todo, dirigir sus demandas en nuestra contra. En dichas circunstancias, si nuestros medios de defensa no son exitosos, se nos podran imponer responsabilidades de tipo laboral. Adicionalmente, tenemos un nmero significativo de empleados que laborar en nuestros propios hoteles. A pesar de que a la fecha no hemos experimentado contingencias o interrupciones laborales de

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consideracin, no negociar a tiempo los contratos que se encuentran a punto de expirar, podra generar huelgas o interrupciones que podran afectar adversamente nuestros ingresos y ganancias. O bien daar las relaciones con nuestros clientes. Los costos laborales, incluyendo aquellos relacionados con la indemnizacin y pagos en trminos de la legislacin laboral y fiscal, son significativos y podran escalar ms all de nuestras expectativas, lo cual podra generar un efecto adverso en nuestros mrgenes de operacin. Nuestra cobertura de seguro podra ser insuficiente para cubrir prdidas potenciales Contamos con cobertura general para responsabilidad civil, daos a propiedades, interrupcin de negocio, y otros riesgos, respecto de nuestros hoteles propios y arrendados, asimismo los dueos de los hoteles administrados tienen la obligacin contractual de contar con la misma cobertura por iguales riesgos, sin embargo, los propietarios pudiesen incumplir con la contratacin y mantenimiento de tales seguros.. Las plizas contratadas por la Compaa ofrecen trminos y condiciones de cobertura que estimamos son usuales en nuestra industria. Generalmente, nuestras plizas de todo riesgo proveen que la cobertura se encuentre disponible en caso de incidencias y que, por cada incidencia, haya un lmite, as como varios sub-lmites en el monto de las indemnizaciones que recibiremos en exceso de los deducibles aplicables. Adicionalmente, pueden haber lmites totales a las indemnizaciones en trminos de lo estipulado en las plizas. Los sub-lmites existen para ciertos tipos de reclamos como lo son: interrupcin de servicios, remocin de escombros, costos inmediatos o reemplazo de vegetacin y otros elementos paisajsticos, siendo que los montos cubiertos de estos sub-lmites son significativamente menores a los montos cubiertos del lmite total de cobertura. Nuestras polticas tambin contemplan que, para la cobertura de temblores, huracanes e inundaciones, todos los reclamos de cualquier hotel que resulten de un evento cubierto deben ser combinados para fines de la cobertura total anual por lmites y sub-limites. Adicionalmente, cualesquier reclamo ser combinado con los reclamos efectuados por los dueos de los hoteles administrados que participan en nuestro programa de seguros. Por lo cual, en caso de que ocurran alguno de los eventos cubiertos que afecten ms de uno de nuestros hoteles propios y/o hoteles administrados que participan en nuestro programa de cobertura, los reclamos de cada hotel afectado sern sumados a fin de determinar si, dependiendo del tipo de reclamo que sea, el lmite por ocurrencia, el lmite o los sub-lmites agregados anuales, han sido alcanzados. Si los lmites o los sub-lmites son excedidos, cada hotel afectado solo recibir una parte proporcional de la indemnizacin pagada en trminos de la pliza. Adicionalmente, bajo dichas circunstancias, los reclamos efectuados por terceros reducirn la cobertura disponible para nuestros hoteles propios y arrendados. Tambin existen otros riesgos que incluyen, pero no se limitan, a conflictos armados o guerrillas, ciertas formas de terrorismo como lo es el terrorismo nuclear, biolgico o qumico, ciertas formas de riesgos polticos, algunas contingencias ambientales y/o ciertos eventos de fuerza mayor que puedan ser estimadas o consideradas fuera de los lmites de cobertura de nuestras plizas, que no sean asegurables, o sindolo su costo resulte injustificadamente elevado. Tambin podra representar un riesgo obtener de las compaas aseguradoras el pago de las indemnizaciones correspondientes a reclamaciones especficas que consideramos se encuentren cubiertas por nuestras plizas. En caso de que ocurra una prdida a razn de un siniestro sin cobertura o una perdida que exceda nuestros lmites de cobertura, podramos perder todo o una porcin del capital que tenemos invertido en un hotel propio, administrado o arrendado, as como los ingresos a generarse por los mismos. En dicha eventualidad, podramos incluso seguir obligados a cubrir cualquier pago de rentas o cualquier otra obligacin financiera en relacin con dicho hotel. Ventas del club vacacional Desarrollamos y operamos resorts de club vacacional, comercializando membresias de tiempo compartido en dichos resorts, siendo que la mayor parte de las ocasiones, las ventas de membresas se realiza a plazos mensuales con intereses. Las disposiciones de la materia conceden al comprador el derecho de rescindir el contrato de compraventa sin justificar la causa dentro de un periodo de cinco das hbiles contados a partir de la firma del contrato. La operacin y venta de membresas de tiempo compartido est sujeta a las disposiciones legales mexicanas, respecto de las cuales consideramos estar en cumplimiento o en proceso de cumplimentarlas, y dichas disposiciones normativas pueden sufrir cambios o la estimacin de incumplimiento por parte de autoridad, podra afectar adversamente nuestro negocio y la manera en que operamos nuestro el club vacacional. Actualmente soportamos riesgos que se derivan de contratos de compra de membresas al club vacacional (tiempo compartido). Los miembros del club vacacional adquieren el derecho de uso en tiempo

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compartido por 40 aos, evidenciado a travs de la asignacin anual de puntos de club vacacional. Tpicamente cobramos un pago inicial de entre el 10% y el 30% del precio total de la membresa, y ofrecemos planes de pagos mensuales que se integran del pago de capital e intereses que acumulan intereses para el pago del saldo insoluto del precio de compra. Reconocemos como ingresos el precio total del contrato de compra al momento en que el 10% del precio de venta es pagado. Tenemos como poltica cancelar contra resultados del ejercicio aquellas membresas que hayan pasado por todos los procedimientos de cobranza sin tener xito en su recuperacin, para aquellos casos que hayan cumplido el plazo mximo de recuperacin y aun existan posibilidades de cobro creamos una reserva para cancelaciones y en caso de que no se logre la regularizacin del contrato la cancelacin se lleva contra dicha reserva, ya no contra los resultados del ejercicio. En el momento en que un comprador celebra un contrato de compraventa de tiempo compartido a plazos, los posibles incumplimientos en el pago de dichas ventas son cubiertos por la reserva. Puede darse el caso que nuestra reserva sea insuficiente para compensar incumplimientos lo cual podra tener un efecto negativo en nuestros estados financieros. De igual modo, histricamente todas nuestras ventas de club vacacional se han denominado en su gran mayora en dlares americanos. Derivado de la crisis financiera que se atraviesa, una porcin significativa de nuestros ingresos de club vacacional han sido recalculados en pesos mexicanos, aunque a tasas de inters ms elevadas, en respuesta a las peticiones efectuadas por ciertos miembros que experimentaban dificultades de liquidez. La gran mayora de los miembros mexicanos que quisieron convertir sus mensualidades de dlares americanos a pesos pudieron hacerlo. Esperamos continuar ofreciendo planes de pago en pesos a residentes en Mxico que atraviesen dificultades financieras. No obstante nuestro reajuste en la denominacin monetaria en una porcin significativa de nuestras cuentas por cobrar que se derivan de nuestro portafolio de club vacacional, muchas de las ventas a plazos de nuestro club vacacional siguen denominados en dlares americanos. Consecuentemente, nuestros resultados aun se vern afectados por las fluctuaciones en el tipo de cambio dlares-pesos. En tanto los pagos de las membresas se efecte en dlares a lo largo de la vigencia y se registran en dlares al momento de la celebracin del contrato, el valor de las membresas podra, en ltima instancia, ser descontada en la misma moneda ofreciendo una cobertura natural. No estamos completamente cubiertos en contra del riesgo que se deriva de las fluctuaciones de tipo de cambio. Tradicionalmente no hemos celebrado operaciones de cobertura para este riesgo. Actualmente el club vacacional tiene celebrados acuerdos de intercambio con RCI, Hilton y los propios hoteles de Posadas, sin embargo dichos acuerdos podran concluir o no renovarse, resultando en una disminucin de las cualidades de venta de las membresas del club vacacional, pudiendo afectar las ventas y por consiguiente los resultados. Los miembros del club vacacional cubren cuotas de mantenimiento anual que son destinadas a la operacin y mantenimiento de los resorts destinados a tiempo compartido. El incumplimiento del pago de las cuotas de mantenimiento por parte de sus miembros podra ocasionar que la Compaa destine recursos para afrontar dichos gastos. Cualquier falla en la proteccin de nuestras marcas podra tener un impacto negativo en el valor de nuestras marcas y afectar adversamente nuestro negocio. Estimamos que nuestras marcas y nombres comerciales con un componente importante para nuestro negocio y el negocio hotelero en general. Dependemos de leyes tendientes a proteger la propiedad intelectual e industrial para proteger nuestros derechos registrados. El xito de nuestro negocio depende en parte de nuestra facultad de usar continuamente nuestros derechos de propiedad industrial a fin de incrementar el conocimiento de nuestras marcas y desarrollo ulterior de nuestras marcas tanto en el mercado mexicano como en los mercados internacionales. Monitorear el uso no autorizado de nuestra propiedad intelectual es difcil y abrumador. En el futuro, podra ser necesario acudir a procedimientos litigiosos para reforzar nuestros derechos de propiedad intelectual, o a fin de determinar la validez y alcance de los derechos de propiedad intelectual de terceros. Litigios de este tipo podran resultar en costos sustanciales y vernos obligados a destinar recursos para tales fines, cuyo resultado podran ser reconvenciones u otras demandas en contra de la Compaa, desviar atencin de directivos, y podra afectar significativamente el resultado de nuestras operaciones. Frecuentemente efectuamos solicitudes de registro a fin de tener o mantener ciertas marcas registradas. No existe garanta que dicho registro de marca o nombre comercial ser otorgado. No podemos asegurar que todos los pasos que hemos tomado a fin de proteger nuestras marcas en Mxico y en otros pases, sern adecuados y operativa y financiera de la Compaa podra ser afectada en forma adversa a

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medida que los ingresos y la utilidad de operacin no sean suficientes para prevenir el plagio de nuestras marcas por terceros. La reproduccin no autorizada de nuestras marcas podra disminuir el valor de nuestra marca y su aceptacin en el mercado, perder la ventaja competitiva o buen crdito en la marca, lo cual podra afectar adversamente nuestro negocio. La Compaa podra no ser capaz de alcanzar ahorros en costos y el xito de ciertas eficiencias operativas Dentro del proceso de hacer ms eficiente nuestra operacin, la Compaa realiza inversiones a fin de mejorar sus procesos y reducir sus costos de operacin. La Compaa podra ser incapaz de lograr reducciones de costos o eficiencias, o bien, enfrentar problemas de operacin al llevar a cabo cambios operativos que pretendan dicho fin, pudiendo afectar negativamente su desempeo y en su caso, sus efectos y los costos para mitigarlos. Interrupciones o fallas en los sistemas de informacin La operacin de la Compaa depende de sofisticados sistemas de informacin e infraestructura en la que apoya o por la que conduce sus operaciones y procesos. Los sistemas estn expuestos a fallas derivadas de incendios, inundaciones, prdidas de energa, robo de informacin o de infraestructura, fallas en telecomunicaciones, fallas de los propios sistemas, entre otras razones. La actualizacin de alguna falla podra afectar las operaciones de Posadas, pudiendo tener un impacto negativo en sus ventas y/o en sus costos de operacin. A pesar de existir algunos planes para reducir el impacto de tales fallas, dichos planes podran no ser eficaces.

Riesgos Relacionados con la Industria Hotelera Somos sujetos a todos los riesgos operativos para la industria hotelera y el negocio de club vacacional Estos riesgos incluyen los siguientes:

Cambios en condiciones generales de la economa, incluyendo el tiempo y robustecimiento de la recuperacin de la desaceleracin actual; Impacto de la percepcin de la violencia, guerras y actividades de terrorismo en el deseo de viajar; Condiciones polticas y geopolticas tanto domsticas como internacionales incluyendo problemas civiles, expropiacin, nacionalizacin y repatriacin; La exposicin de viajeros hacia enfermedades contagiosas; Decrecimiento en demanda o incremento en inventario para la venta de propiedades de vacaciones; El impacto de los intermediarios de Internet en el precio y la continua dependencia en tecnologa; Cambios restrictivos en leyes y regulaciones o interpretacin de las mismas, otros actos de gobierno relacionados con el uso de la tierra y propiedades, salud, seguridad, el medio ambiente, operativos, impuestos e inmigracin; Cambio en patrones de los viajeros; Cambios en costos operativos incluyendo energticos, laborales, seguros y otros relacionados con desastres naturales y sus consecuencias; Disputas con terceros que puedan terminar en litigios; Disputas relacionadas con el derecho de uso de patentes y marcas u otros derechos de propiedad industrial o intelectual; La disponibilidad de recursos para financiar construccin, remodelacin y otras inversiones; Fluctuaciones cambiarias; Accidentes personales que puedan terminar en reclamaciones por parte de los clientes; La situacin financiera de dueos de propiedades que operamos;

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La situacin financiera de la industria area y su impacto en la industria hotelera.

El Negocio de Hotelera es Cclico La industria hotelera es cclica por naturaleza. De los 19,602 cuartos que la Compaa operaba al 31 de diciembre de 2011, aproximadamente el 16% estn ubicados en destinos de playa donde es ms pronunciada la ciclicidad que en los hoteles de negocios. Generalmente, los ingresos provenientes de Resorts son mayores en el primer y cuarto trimestre que en el segundo y el tercer trimestre, reflejando las vacaciones de invierno. Este comportamiento cclico podra generar fluctuaciones trimestrales en los ingresos de la Compaa. Riesgos Generales de Invertir en Bienes Races La Compaa est sujeta a los riesgos inherentes a la tenencia y operacin de bienes races. Las utilidades de los hoteles de la Compaa pueden ser afectadas debido a cambios en las condiciones econmicas locales, competencia de otros hoteles, cambios en tasas de inters y en la disponibilidad de crdito, impacto de la legislacin y cumplimiento de leyes ambientales y de proteccin civil, expedicin y renovacin de licencias y permisos para operar sus negociaciones, entre otras, la continua necesidad de mejoras y remodelaciones, particularmente en estructuras antiguas, cambios en impuestos que afecten bienes races, cambios adversos en polticas gubernamentales y fiscales, as como siniestros, incluyendo terremotos, huracanes y otros desastres naturales, cambios adversos en leyes federales, estatales y municipales, y otros factores que estn ms all del control de la Compaa, podran afectar significativamente el costo y capacidad de operacin. Falta de Liquidez de Bienes Races Los bienes races son relativamente lquidos. La habilidad de la Compaa de diversificar sus inversiones en propiedades hoteleras, en respuesta a cambios en la economa y otras condiciones podra verse limitada. No se puede asegurar que el valor del mercado de cualquiera de los hoteles de la Compaa no disminuir en el futuro. La Compaa no puede garantizar que ser capaz de disponer de alguna de sus propiedades si lo considera conveniente o necesario, ni puede garantizar que el precio de venta de alguna de sus propiedades ser suficiente para recuperar o exceder la inversin original de la Compaa. De acuerdo con las NIF, el valor en libros de las propiedades de la Compaa fue hasta el 31 de diciembre de 2007 reexpresado usando factores que se derivan del ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC). A partir del 1 de enero de 2008, la Compaa suspendi el reconocimiento de los efectos de la inflacin. Adicionalmente, la prctica de la Compaa es capitalizar el costo de mejoras, remodelaciones y reemplazos. Con respecto a las propiedades de subsidiarias en el extranjero, su valor es registrado a costo histrico, y convertido a pesos segn se explica en la Nota 2c en los Estados Financieros Auditados. Desastres Naturales (fuerza mayor) Los inmuebles que opera la Compaa estn sujetos a eventos de fuerza mayor, como desastres naturales y en especial en plazas donde tenemos alguna propiedad o donde operamos varios hoteles. Algunos de estos eventos podran ser huracanes, temblores, epidemias, terrorismo y avisos de medio ambiente que no todos pueden ser asegurados o el costo para asegurarlos resultara muy elevado con deducibles significativos para la Compaa. No obstante que dichos inmuebles cuentan con un seguro de Todo Riesgo, los daos que este tipo de eventos pudieran causar, representan un factor de riesgo que podra tener un efecto significativo adverso sobre las operaciones de los inmuebles y en los ingresos derivados de los mismos, en la situacin financiera o los resultados de operacin de la Compaa. Son 25 los hoteles que opera la Compaa en plazas de playa que estn sujetos a huracanes y que pueden ser afectados por la prdida de negocio por la disminucin en la actividad donde ocurre algn huracn. Epidemias La industria hotelera tambin es susceptible de algn tipo de contingencia sanitaria que podra afectar directamente el flujo de turistas nacionales e internacionales as como de viajeros de negocios que pueda repercutir en los factores de ocupacin y en el consumo en los inmuebles que opere la Compaa.

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Regulacin Ambiental y otras Regulaciones Nos encontramos sujetos a leyes, ordenamientos y disposiciones relacionadas con, entre otras cuestiones, impuestos, ambientales, la preparacin y venta de alimentos y bebidas, accesos a personas discapacitadas, uso y disposicin de agua y residuos, construccin, de ocupacin, salud, sanidad y seguridad, y requisitos generales de construccin, zonificacin y operacin en las diversas jurisdicciones en las cuales se encuentran nuestros hoteles, proteccin de datos personales a los que tengamos acceso. Propietarios y administradores de hoteles estn sujetos al cumplimiento de las disposiciones laborales y de seguridad social. El cumplimiento con estas leyes y su monitoreo puede ser complicado. El incumplimiento de los mismos podra afectar sustancial y adversamente nuestro resultado de operaciones. Leyes ambientales, ordenamientos y disposiciones en las diversas jurisdicciones en las cuales operamos podran hacernos responsables del costo de remover, limpiar o eliminar sustancias peligrosas o toxicas en, debajo o en el inmueble de nuestra propiedad, o que operamos o rentamos o que era anteriormente de nuestra propiedad, o que operbamos o rentbamos, sin importar que tuviramos conocimiento de, o furamos responsable de la presencia de sustancias dainas o toxicas. La presencia de substancias peligrosas o toxicas, o la incapacidad de limpiar apropiadamente dichas sustancias cuando estn presentes, podra poner en riesgo nuestra capacidad para desarrollar, usar, vender o rentar el bien raz afectado o la capacidad de obtener dinero prestado utilizando dicho bien inmueble como garanta. Tambin estamos sujetos a otras leyes, ordenamientos y disposiciones relacionadas con plomo, materiales que contengan asbesto, operacin y clausura de tanques, la preservacin de los humedales, zonas costeras o especies en peligro extincin, que podra limitar nuestra capacidad para desarrollar, usar, vender o rentar nuestro bien inmueble o utilizarlo como garanta. Cambios futuros en leyes ambientales o el descubrimiento de condiciones ambientales desconocidas, o incluso zonas arqueolgicas, podran tener un efecto sustancial adverso en nuestras condiciones financieras y en nuestro resultado de operaciones. Adicionalmente, las disposiciones ambientales mexicanas han incrementado su rigor y es probable que dicha tendencia contine con el paso del tiempo y pueda verse influenciada por diversos acuerdos internacionales. Por consiguiente, no es posible asegurar si mayor rigor en las leyes y regulaciones vigentes o si la adopcin de legislacin adicional pudiese tener un efecto sustancial en nuestro negocio y condiciones financieras o prospectos (u otro). Concentracin en los canales de distribucin de internet podran impactar de forma negativa nuestra distribucin de costos Un nmero considerable de nuestros cuartos de hotel son reservados a travs de intermediarios tursticos de internet tales como Travelocity.com, Expedia.com, Priceline.com, Hotels.com y Orbitz.com que se han expandido en los ltimos aos. A medida que las reservaciones por estos canales aumentan, estos intermediarios podran obtener comisiones ms altas, menores tarifas y otras concesiones contractuales por parte de la Compaa. Adicionalmente, algunos de estos intermediarios de viaje va internet intentan convertir a los cuartos de hotel en commodities, a travs del incremento del precio e indicadores generales de calidad (como lo es three-star downtown hotel) a expensas de la identificacin de marca. Estas agencias esperan que consumidores eventualmente desarrollarn lealtad de marcas a sus sistemas de reservacin y no a las marcas de los proveedores hoteleros. A pesar de que esperamos obtener la mayora de nuestros negocios en nuestros canales de distribucin directos (call center, nuestras herramientas de ventas corporativas y nuestros sitios de internet) y los canales de distribucin tradicionales, si la cantidad de ventas realizadas a travs de intermediarios de Internet aumenta significativamente, el negocio y rentabilidad de la Compaa podran ser impactados en forma adversa. La industria hotelera y su dependencia significativa en la tecnologa La industria hotelera continua demandando el uso de tecnologa y sistemas sofisticados incluyendo soluciones utilizadas para administracin de propiedad, administracin de ingresos, control de calidad y de marca, compras, sistemas de reservacin, operacin de nuestro programa de lealtad, distribucin y servicios a huspedes. Estas tecnologas podran estar sujetas o requerir mejoras y nuevas interfaces, incluyendo aquellas necesarias para dar cumplimiento con requisitos legales como lo son regulaciones relacionadas con privacidad y especificaciones establecidas por terceras personas como lo son la industria de pago electrnico con tarjetas. Adicionalmente, el desarrollo y mantenimiento de estas tecnologas pudiese requerir una inversin significativa de capital. No existe certeza de que, en la medida en la que varios sistemas y

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tecnologas son rebasados o nueva tecnologa sea requerida, seremos capaces de remplazar o introducir nuevos sistemas, de la manera en que lo hagan nuestros competidores, o dentro de costos presupuestados y en tiempos oportunos para dichas tecnologas. Adicionalmente, no existe la seguridad de que lograremos alcanzar los beneficios que hayan sido previstos de una nueva plataforma tecnolgica o sistema.

La Industria Hotelera es Intensiva en Capital Para que las propiedades hoteleras de la Compaa se mantengan atractivas y competitivas, la Compaa o el dueo del hotel, segn sea el caso, tienen que gastar peridicamente una porcin de su flujo. Esto crea una necesidad continua de efectivo, al grado que la Compaa o los dueos de los hoteles, segn sea el caso, no pudieran fondear sus gastos de capital de los flujos provenientes de la operacin, los fondos entonces debern provenir de financiamiento adicional. As mismo, para continuar creciendo su negocio de club vacacional, la Compaa deber utilizar flujo de efectivo o contratar deuda adicional para desarrollar nuevas unidades. En consecuencia, los resultados financieros de la Compaa podran ser sensibles al costo y disponibilidad de dichos fondos. Seguridad Pblica La percepcin de inseguridad en algunas ciudades y en el pas por parte de los potenciales huspedes puede repercutir en el flujo de turistas y viajeros de negocios hacia los destinos donde la Compaa opere algn hotel, lo cual puede afectar de manera adversa nuestros ingresos y resultados operativos como consecuencia de la disminucin en demanda para los destinos que han sido afectados.

Riesgos Relacionados con Mxico Condiciones Econmicas en Mxico y Polticas Gubernamentales La Compaa y buena parte de sus subsidiarias estn constituidas de conformidad con las leyes mexicanas, y sus oficinas corporativas, as como una parte importante de sus activos, se encuentran localizados en Mxico. Consecuentemente, los resultados operativos de la Compaa han sido, y en el futuro sern, influenciados significativamente por las condiciones polticas, sociales y econmicas de Mxico. El gobierno mexicano ha ejercido una fuerte influencia sobre la economa mexicana, de tal manera que las polticas gubernamentales respecto de la misma podran tener un impacto significativo sobre el sector privado en general y sobre la Compaa en particular, as como en las condiciones de mercado, en los precios y el pago de los valores emitidos por entidades mexicanas, incluyendo aquellos emitidos por la Compaa. En el pasado, Mxico ha experimentado periodos de crecimiento econmico lento e incluso negativo, el peso fue objeto de fuertes devaluaciones y se implantaron sistemas de control de cambios. A partir de diciembre de 1994 y durante 1995, Mxico experiment una crisis econmica caracterizada por la devaluacin del peso frente a otras divisas, aumento en la inflacin, altas tasas de inters, fugas de capital, crecimiento econmico negativo, reduccin en el poder adquisitivo de los consumidores y un alto nivel de desempleo. La economa mexicana sufri otro proceso de desaceleracin durante el segundo semestre de 1998 en virtud de la cada de los precios del petrleo, el cual constituye una parte importante de los ingresos nacionales, y de la volatilidad existente en los mercados emergentes, originada por las crisis econmicas en Asia, Brasil y Rusia. De 2001 a 2003, Mxico experiment un perodo de bajo crecimiento econmico, principalmente como resultado de la desaceleracin de la economa norteamericana. En el 2001 el Producto Interno Bruto (PIB) disminuy 0.2% y aument en el 2002 y 2003 en 0.7%, y 1.3%, respectivamente. En 2004, 2005, 2006, 2007 y 2008 la economa mexicana experiment crecimientos del PIB de 4.4%,3.0%, 4.8%, 3.7% y 1.3%, respectivamente, impulsados principalmente por un entorno de bajas tasas de inters e inflacin controlada. Sin embargo, para 2009 present un decremento de 6.5%, como consecuencia de la pronunciada desaceleracin econmica global que comenz en el ltimo trimestre de 2008 y con la epidemia de la influenza A (H1N1) que brot a finales de abril de 2009. Durante el primer semestre de 2009, los mercados financieros mundiales se volvieron altamente voltiles desencadenando en el corto plazo la quiebra y rescate de algunas instituciones financieras, principalmente de los Estados Unidos de Amrica. Lo anterior trajo como consecuencia una aversin al riesgo de los inversionistas en el entorno local, que se vio reflejada en una

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cada de los mercados burstiles, una contraccin del crdito y una crisis de liquidez en el mercado, as como una depreciacin del peso mexicano en relacin al dlar americano de cerca de un 25%. Para 2010 se observ un crecimiento del PIB de 5.4% acompaado de una apreciacin del peso frente al dlar americano y con menor volatilidad en el mercado cambiario. Para 2011 se observ un crecimiento del PIB de 3.7% considerando una depreciacin del peso frente al dlar americano de 13.3% y con una mayor volatilidad experimentada en el mercado cambiario como resultado de la complicada situacin econmica que se agudiz en Europa y particularmente en Grecia durante la segunda mitad del 2011. Las crisis y la desaceleracin de la economa mexicana, podran generar un efecto material adverso en las operaciones y condiciones financieras de la Compaa. Fluctuaciones Cambiarias Al 31 de diciembre de 2011, aproximadamente el 80% de nuestra deuda total estaba denominada en Dlares, en tanto que la mayora de las ventas de la Compaa estn denominadas en Pesos, una parte importante de su deuda, as como de sus cuentas por pagar, estn denominadas en Dlares, ver Nota 11 en los estados financieros consolidados auditados de la Compaa que se incluyen en este Reporte Anual (Anexo 7). El peso ha sido objeto de importantes devaluaciones en el pasado y podra volver a devaluarse en el futuro. La devaluacin del peso afectara de manera negativa los resultados y la condicin financiera de la Compaa en razn del aumento en los costos de financiamiento que ello implicara. Lo anterior en razn de que el costo en pesos de los adeudos que la Compaa tiene en dlares se vera incrementado y esto afectara la capacidad de la Compaa para cumplir con sus adeudos en dlares. El tipo de cambio al cierre de diciembre de 2011 fue de $13.9787 pesos mexicanos por cada dlar de los Estados Unidos de Amrica, lo que represent una apreciacin del 13.2% durante el ejercicio y present una mayor volatilidad a la observada durante el 2010. En cuanto al uso de instrumentos derivados, consideramos principalmente cross currency swaps en los que generalmente pagamos una tasa de inters fija en dlares americanos y se recibe una tasa de inters variable en pesos. Al 31 de diciembre de 2011, el valor de mercado neto incluyendo llamadas de margen (Net Mark to Market) de las posiciones de derivados fue de $95.1 M. Durante periodos de alta volatilidad como los que se experimentaron recientemente en los mercados, pueden representar variaciones importantes como prdidas o ganancias cambiarias y en menor grado variaciones en tasas de inters que pueden afectar de manera considerable los resultados de operacin. Inflacin Aun cuando los ndices de inflacin han disminuido desde 1998, Mxico ha sufrido en el pasado periodos de una inflacin elevada. La inflacin gener altas tasas de inters, devaluaciones del peso y, durante una buena parte de la dcada de los 80s y el inicio de los 90s, controles gubernamentales sobre el tipo de cambio. Debido a que una porcin significativa de los costos operativos de la Compaa se encuentran denominados en pesos, un alza significativa en la inflacin podra ocasionar a su vez un aumento en los costos operativos de la Compaa. La inflacin puede afectar el poder adquisitivo de nuestros clientes y as afectar adversamente la demanda por cuartos de hotel y por membresas para el club vacacional. Las fluctuaciones inflacionarias podran tener un impacto importante en la condicin financiera y resultados operativos de la Compaa. Las tasas de inflacin anuales, de acuerdo con las mediciones efectuadas mediante el NPC publicado por el Banco de Mxico han sido 3.6%, 4.4% y 3.8% para 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Tasas de inters Al igual que el valor del peso frente al dlar y los niveles inflacionarios, histricamente las tasas de inters en Mxico han tenido periodos de volatilidad. Situaciones adversas que han afectado a la economa mexicana, incluyendo incrementos en la inflacin, han resultado en incrementos sustanciales en las tasas de inters en el mercado mexicano durante dichos periodos. El movimiento de las tasas de inters afecta de manera directa el resultado integral de financiamiento de la Compaa, incrementando el costo de su financiamiento, ya que una parte de su deuda bancaria est contratada a tasa variable. Sin embargo, la baja en tasas de inters experimentada recientemente en los mercados internacionales ha reducido el riesgo financiero de la Compaa. Las tasas de los CETES (Certificados de la Tesorera de la Federacin) a 28 das en promedio para el 2009, 2010 y 2011 son: 5.4%, 4.4% y 4.2% respectivamente. A la fecha, la Compaa ha cumplido puntualmente todos sus vencimientos tanto de pago de intereses como de capital de todos sus compromisos bancarios, burstiles y operacionales.

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Riesgos Relacionados con Brasil De acuerdo al Banco Central de Brasil, en 2011 el PIB creci 1.4% siendo las inversiones privadas el principal estimulo. La inflacin para 2011 fue del 6.1% la cual compara favorablemente con el 6.5% que se report el ao anterior. En 2011, el Real Brasileo (R$) se depreci 12% contra el dlar americano, de R$1.66 por dlar americano al 31 de diciembre de 2010 a R$1.86 por dlar americano al 31 de diciembre de 2011. Esta depreciacin del tipo de cambio reflejo la volatilidad experimentada en el mercado cambiario como consecuencia de la crisis financiera que se presento en Europa y particularmente en Grecia durante la segunda mitad del 2011. Al 31 de diciembre de 2011 operamos 11 hoteles en Brasil.

Riesgos relacionados con Argentina De acuerdo al Banco Central de Argentina, en 2010 el PIB creci 7.3% debido a la inversin privada y mayor consumo. La inflacin se increment en 0.6pp a niveles del 9.7% para 2011 y el Peso Argentino se depreci en 8.3% frente al dlar americano de P$ 4.0 por dlar al 31 de diciembre de 2010 a P$ 4.3 por dlar al 31 de diciembre de 2011. Para esta misma fecha, se operaron dos hoteles en Argentina. Recientes intervenciones gubernamentales en Argentina hacen incierto el panorama de negocios y el libre transito de capitales. Riesgos Relacionados con una Baja en la Actividad Econmica de los Estados Unidos de Amrica El riesgo de una baja en la actividad econmica de Estados Unidos de Amrica puede implicar cambios en los patrones de gasto de los habitantes de ese pas, tales como posponer o cancelar decisiones de viaje, lo cual podra verse reflejado en una baja en la ocupacin de los hoteles de la Compaa, especialmente en sus destinos de playa con mayor afluencia de este tipo de turistas, tales como Cancn y Los Cabos. La inflacin se incremento 1.47pp de 1.49% en 2010 a 2.96% en 2011. Al 31 de diciembre de 2011, aproximadamente el 86% de los cuartos de la Compaa estn ubicados en destinos de ciudad, y el 16% restante en hoteles de playa. El PIB reportado en 2011 fue de 2.3% y la inflacin de 1.49%. Al 31 de diciembre de 2011 operamos un hotel en el sur del estado de Texas.

Riesgos relacionados con Chile De acuerdo al Banco Central de Chile, en 2010, el PIB creci 6.0%, la inflacin creci 1.35pp a niveles del 4.38% y el Peso Chileno se depreci en 11.0% frente al dlar americano. Al 31 de diciembre de 2011, se oper un hotel en Chile. Fuentes de Informacin Externa y Declaracin de Expertos Toda la informacin contenida en el presente Reporte Anual es responsabilidad de Grupo Posadas, S. A. B. de C. V., y ha sido preparada por esta Compaa. El presente Reporte Anual contiene, entre otros, informacin relativa a la industria hotelera. Esta informacin se ha recopilado de una serie de fuentes incluyendo la Secretara de Turismo y el Instituto Nacional de Estadstica, Geografa e Informtica, entre otras. Asimismo, la Compaa ha utilizado informacin de una serie de fuentes pblicas, incluyendo, entre otras, al Banco de Mxico. La informacin que carece de fuente ha sido preparada de buena fe por la Compaa con base en sus conocimientos sobre la industria y el mercado en que participa. Los trminos y las metodologas utilizadas por las distintas fuentes no siempre son congruentes entre s, por lo que las comparaciones se dificultan. El presente Reporte Anual incluye ciertas declaraciones acerca del futuro de Posadas. Estas declaraciones aparecen en diferentes partes del Reporte y se refieren a la intencin, la opinin o las expectativas actuales de la Compaa o sus funcionarios con respecto a los planes futuros y a las tendencias econmicas y de mercado que afectan su situacin financiera y los resultados de sus operaciones. Estas declaraciones no deben ser interpretadas como una garanta del rendimiento futuro e implican riesgos e incertidumbre, y los resultados reales pueden diferir de aquellos expresados en stas por distintos factores. La informacin contenida en este Reporte, incluyendo, entre otras, las secciones "Factores de Riesgo", "Comentarios y Anlisis de la Administracin sobre los Resultados de la Operacin y la Situacin Financiera

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de la Compaa" y "La Compaa", identifican algunas circunstancias importantes que podran causar tales diferencias. Se advierte a los posibles inversionistas que tomen estas declaraciones de expectativas con las reservas del caso. La Compaa no est obligada a divulgar pblicamente el resultado de la revisin de las declaraciones de expectativas para reflejar sucesos o circunstancias posteriores a la fecha de este Reporte, incluyendo los posibles cambios en la estrategia de negocios o de la aplicacin de las inversiones de capital en los planes de expansin, o para reflejar la ocurrencia de eventos inesperados.

d) Otros Valores
En marzo de 1992, la Emisora inscribi las acciones representativas de su capital social en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, hoy Registro Nacional de Valores (RNV) a cargo de la CNBV para su cotizacin en la BMV. La Emisora ha entregado en forma completa y oportuna, desde su inscripcin y cotizacin los reportes trimestrales y anuales, tanto a la BMV, como a la CNBV, en cumplimiento con la Ley del Mercado de Valores en virtud de que sus acciones Serie A y Serie L estn inscritas en el Registro Nacional de Valores y cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, S. A. B. de C. V. El 7 de abril de 2008, la Emisora obtuvo autorizacin bajo el nmero de inscripcin 0710-4.15-2007003-1 para llevar a cabo el 8 de abril de 2008 la primera emisin al amparo del programa de colocacin con carcter de revolvente de Certificados Burstiles por un monto total autorizado de $1,500 M (Un mil quinientos millones de pesos 00/100 M.N.). El 9 de julio de 2008, la Emisora obtuvo autorizacin para llevar a cabo el 10 de julio de 2008, bajo el nmero de oficio CNBV 153/17592/2008 la emisin adicional de $750 M (Setecientos cincuenta millones de pesos 00/100 M.N.), al amparo del programa de colocacin con carcter de revolvente de Certificados Burstiles por un monto total autorizado de $2,250 M (Dos mil doscientos cincuenta millones de pesos 00/100 M.N.). El 15 de enero de 2010, la Emisora llev a cabo una colocacin en el extranjero de Ttulos de Deuda denominados Senior Notes 2015 por un monto total autorizado de hasta US200 M (Doscientos millones de dlares americanos 00/100), Mediante oficio nmero 153/3212/2010, la Comisin Nacional Bancaria y de Valores tom nota en el Registro Nacional de Valores de la citada colocacin. El 27 de marzo de 2012, la Emisora llev a cabo una colocacin privada entre sus accionistas de obligaciones subordinadas forzosamente convertibles en acciones Serie A de la propia Emisora, por un monto total de $900M (novecientos millones de pesos 00/100 M.N.). Dichas obligaciones no fueron inscritas en el Registro Nacional de Valores ni objeto de cotizacin en la Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. ni de depsito en la S.D. Indeval S.A. de C.V.

Requisitos de Mantenimiento La Compaa est obligada a proporcionar a la CNBV y a la BMV la informacin financiera, econmica, contable, administrativa y jurdica que a continuacin se seala, con base en el texto de las Disposiciones de carcter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. Durante los ltimos tres ejercicios sociales, la Compaa ha entregado en forma completa y oportuna la informacin requerida por las autoridades. I. (a) Informacin anual: El tercer da hbil inmediato siguiente a la fecha de celebracin de la asamblea general ordinaria de accionistas que resuelva acerca de los resultados del ejercicio social, que deber efectuarse dentro de los 4 meses posteriores al cierre de dicho ejercicio: 1.2. Informes y opinin mencionados en el artculo 28, fraccin IV de la Ley del Mercado de Valores. Estados financieros anuales, acompaados del dictamen de auditora externa, as como los de sus asociadas que contribuyan con ms del 10 por ciento en sus utilidades o activos totales consolidados.

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3.

Comunicacin suscrita por el secretario del consejo de administracin, en la que manifieste el estado de actualizacin que guardan los libros de actas de asambleas de accionistas, de sesiones del consejo de administracin, de registro de acciones y, tratndose de sociedades annimas de capital variable, el libro de registro de aumentos y disminuciones del capital social. Documento a que hace referencia el artculo 84 de las disposiciones generales, suscrito por el Auditor Externo.

4.

(b)

A partir del 2012, a ms tardar el 30 de abril de cada ao: 1. Reporte anual correspondiente al ejercicio social inmediato anterior.

A ms tardar el 30 de junio de cada ao: 2. Informe correspondiente al ejercicio social inmediato anterior, relativo al grado de adhesin al Cdigo de Mejores Prcticas Corporativas.

II.

Informacin Trimestral:

Dentro de los veinte das hbiles siguientes a la terminacin de cada uno de los primeros trimestres del ejercicio social y dentro de los cuarenta das hbiles siguientes a la conclusin del cuarto trimestre, los estados financieros, as como la informacin econmica, contable y administrativa que se precise en los formatos electrnicos correspondientes, comparando cuando menos las cifras del trimestre de que se trate con las del mismo perodo del ejercicio anterior. III. (a) (b) Informacin Jurdica: El da de su publicacin, la convocatoria a las asambleas de accionistas, obligacionistas o tenedores de otros valores. El da hbil inmediato siguiente al de la celebracin de la asamblea de que se trate: 1. Resumen de los acuerdos adoptados en la asamblea de accionistas que se celebre en cumplimiento a lo dispuesto por el artculo 181 de la Ley General de Sociedades Mercantiles, que incluya expresamente la aplicacin de utilidades y, en su caso, el dividendo decretado, nmero del cupn o cupones contra los que se pagar, as como lugar y fecha de pago.

2. Resumen de los acuerdos adoptados en la asamblea de accionistas, obligacionistas o tenedores de otros valores. (c) Dentro de los cinco das hbiles siguientes a la celebracin de la asamblea de accionistas: 1. Copia autentificada por el secretario del consejo de administracin de la Compaa o por persona facultada para ello, de las actas de asambleas de accionistas, acompaada de la lista de asistencia firmada por los escrutadores designados al efecto, indicndose el nmero de acciones correspondientes a cada socio y, en su caso, por quien est representado, as como el total de acciones representadas. Copia autentificada por el presidente de la asamblea, de las actas de asambleas de obligacionistas u otros tenedores de valores, acompaada de la lista de asistencia firmada por los escrutadores designados al efecto, indicndose el nmero de valores correspondientes a cada obligacionista y, en su caso, por quien est representado, as como el total de valores representados..

2.

(d)

Con cuando menos seis das hbiles previos a que tenga lugar el acto a que se refiere cada uno de los avisos siguientes: 1. Aviso a los accionistas para el ejercicio del derecho de preferencia que les corresponda con motivo de aumentos en el capital social y la consecuente emisin de acciones cuyo importe deba exhibirse en efectivo.

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2. 3. 3. (e)

Aviso de entrega o canje de acciones, obligaciones u otros valores. Aviso para el pago de dividendos, en el que deber precisarse el monto y proporciones de stos, y en su caso el pago de intereses. Cualquier otro aviso dirigido a los accionistas, obligacionistas, titulares de otros valores o al pblico inversionista.

El 30 de junio de cada tres aos, la protocolizacin de la asamblea general de accionistas en la que se hubiere aprobado la compulsa de los estatutos sociales de la Compaa con los datos de inscripcin de la Compaa en el Registro Pblico de Comercio de dicho instrumento. Adquisicin de acciones propias:

IV.

La Compaa est obligada a informar a la BMV, a ms tardar el da hbil inmediato siguiente a la concertacin de operaciones de adquisicin de acciones propias. V. Eventos relevantes:

La Compaa est obligada a informar a la BMV sus eventos relevantes, en la forma y trminos que establecen la Ley del Mercado de Valores y las Disposiciones Generales.

e) Cambios Significativos a los Derechos de Valores Inscritos en el RNV.

Mediante asamblea extraordinaria de accionistas de la serie A, los accionistas de la Compaa determinaron que una vez que se cumplieran las condiciones y autorizaciones correspondientes, se modificaran los estatutos sociales de la sociedad para que la Emisora contara nicamente con acciones Serie A ordinarias, comunes, nominativas, sin expresin de valor nominal, y en consecuencia, se convirtieran las acciones Serie L (acciones de voto y otros derechos corporativos limitados) por acciones Serie A, a razn de una accin de la Serie L por una Accin de la Serie A. Actualmente la Emisora se encuentra en trmite de cumplimiento de las condiciones y autorizaciones necesarias para actualizar la inscripcin de sus acciones en el RNV y efectuar el canje correspondiente. En trminos y con las limitantes de sus estatutos y la ley, las acciones Serie A podrn ser adquiridas por extranjeros.

f) Documentos de Carcter Pblico

La informacin contenida en este Reporte Anual, podr ser consultada o ampliada con el rea de relacin con inversionistas de la Compaa en el telfono 5326-6757, o directamente en el domicilio de la Compaa ubicada en Paseo de la Reforma No. 155, PH-B, Colonia Lomas de Chapultepec, C.P. 11000 en Mxico D.F., as como en la pgina de Internet de la Bolsa en www.bmv.com.mx, donde tambin podr consultarse el Cdigo de Mejores Prcticas Corporativas. Para ms informacin se puede consultar la pgina en Internet de la Compaa en: www.posadas.com.

2) LA COMPAIA a) Historia y Desarrollo de la Compaa

Grupo Posadas, S. A. B. de C. V., se constituy el 18 de abril de 1967, con la denominacin original Promotora Mexicana de Hoteles, S. A. en Mxico, Distrito Federal, con una duracin de 99 aos. La Compaa tiene su domicilio en Paseo de la Reforma no. 155, PH-B, Colonia Lomas de Chapultepec, Cdigo Postal 11000, Mxico, D.F. y su telfono es 53-26-67-00.

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La Compaa tiene sus orgenes en 1967, cuando el Sr. Gastn Azcrraga Tamayo fund Promotora Mexicana de Hoteles, S. A. con el objetivo de participar en el sector turstico a travs de la construccin y la operacin de un hotel en el Distrito Federal, el Fiesta Palace, ahora conocido como Fiesta Americana Reforma. En 1969, Promotora Mexicana de Hoteles se asoci con American Hotels, una subsidiaria de American Airlines, para formar Operadora Mexicana de Hoteles, S. A. de C. V., una compaa mexicana que se cre para administrar propiedades hoteleras. El primer hotel Fiesta Americana se abri en 1979 en Puerto Vallarta; actualmente operado por la Compaa. La nueva faceta de la Compaa se remonta a 1982, cuando Promotora Mexicana de Hoteles, S.A. y el seor Gastn Azcrraga Tamayo compran el 50% del capital social de Posadas de Mxico S.A. de C.V. Inicialmente, Posadas de Mxico fue establecida en 1969 por Pratt Hotel Corporation, una compaa estadounidense, para la operacin de las franquicias Holiday Inn en Mxico. En 1990 Promotora Mexicana de Hoteles, compr el 50% restante de las acciones representativas del capital social de Posadas de Mxico S.A. de C.V., y dicha compra permiti el surgimiento de la ms grande compaa hotelera en Mxico, con la operacin de 13 hoteles, en ese entonces. Su objetivo principal era la administracin de los Holiday Inn y la operacin de los hoteles Fiesta Americana (FA). A finales de los 80s la industria hotelera mexicana estaba pasando por un perodo de saturacin y la Compaa se dio cuenta que al administrar hoteles de terceros exportaba ms reservaciones de las que obtena. En consecuencia, la Compaa decidi enfocarse en el desarrollo de sus propias marcas (Fiesta Americana (FA) y Fiesta Inn (FI), mientras continuaba con la operacin de las franquicias de los Holiday Inn en algunos destinos viables. En 1992, la Compaa cambi su nombre de Promotora Mexicana de Hoteles, S. A. de C. V. al de Grupo Posadas, S. A. de C. V. En marzo de ese mismo ao, la Compaa fue listada en la Bolsa Mexicana de Valores. En 1993 se comenz a atacar el segmento de viajero de negocios con la apertura del primer Fiesta Inn en destinos de ciudad. En 1998 la Compaa comenz su expansin en Sudamrica mediante la adquisicin de la cadena Caesar Park, junto con los derechos sobre la marca en Latinoamrica. Asimismo en el 2001, la Compaa abri su primer hotel Caesar Business en Sao Paulo, Brasil. La Compaa incursion en el negocio de Club Vacacional en 1999 con la apertura del primer resort bajo la marca Fiesta Americana Vacation Club en Los Cabos, Mxico. Desde entonces Posadas ha aadido tres resorts bajo este concepto en Cancn, en Acapulco y cerca de la zona arqueolgica de Kohunlich. En 2003, la Compaa estableci el centro de servicios administrativos Conectum, el cual est dedicado para llevar a cabo el control administrativo de los hoteles propios y arrendados y de terceros. En diciembre de 2005 la Compaa realiz una inversin estratgica en Grupo Mexicana de Aviacin, S. A. de C. V., la cual vendi en un valor simblico el 13 de agosto de 2010. En Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada en noviembre de 2006, la Compaa adopt el rgimen de Sociedad Annima Burstil, cambiando su denominacin social a Grupo Posadas, S. A. B. de C. V., para cumplir con las disposiciones de la Ley del Mercado de Valores. En diciembre de 2006 inici operaciones el primer hotel de la marca One Hotels en la ciudad de Monterrey, Mxico. En 2008, el desarrollo de los negocios no hoteleros continu con la consolidacin de Ampersand que est dedicado a la administracin de programas de lealtad y del centro de contacto (Call Center) Konexo. En 2010, la Compaa adquiri la titularidad de un inmueble ubicado en la Riviera Maya, donde se planea desarrollar un complejo turstico que incluya resorts destinados a servicios hoteleros, club vacacional, y otro tipo de propiedades vacacionales. Asimismo, lanz el producto Kvac consistente en la venta de puntos con vigencia de 5 aos canjeables por hospedaje en cualquiera de los hoteles de la Compaa; y comenz la conversin de tres de sus hoteles de playa al concepto todo incluido, situacin que se consolid en el 2011. Tambin adquiri la titularidad de las acciones de una de sus subsidiarias (Sudamrica en Fiesta S.A.) que estaban bajo la titularidad del IFC. En 2011, la Compaa llev a cabo una alianza con Santander, para que este ltimo emitiera la tarjeta de crdito bajo la marca compartida Santander-Fiesta Rewards, marca bajo la cual opera el programa de lealtad de los clientes de la Compaa. En este mismo ao, se relanza el concepto de Fiesta Inn, y proyecta la incursin de la marca One Hotels en el mercado de Sudamrica. La Compaa ejercit el derecho de opcin de compra de acciones frente a terceros respecto de una de sus subsidiarias titular indirecto de uno de sus hoteles de playa.

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Desde el punto de vista corporativo, en el 2011, se nombra como Director General de la Compaa a Jos Carlos Azcrraga Andrade, y la asamblea de accionistas acuerda unificar la Serie L de acciones (acciones de voto limitado) en la Serie A, situacin que a la fecha de emisin de este reporte est en proceso de llevarse a cabo.

Principales inversiones 2009-2011 Desde hace algunos aos la estrategia de la Compaa ha consistido en continuar creciendo a travs de contratos de administracin de hoteles, lo cual ha implicado destinar gastos de capital limitados para ciertos proyectos de expansin y enfocarse en inversiones para el mantenimiento de las propiedades existentes. La siguiente relacin explica las principales inversiones que la Compaa ha realizado entre 2009 y 2011: En 2009 los gastos de capital ascendieron a US35 M (convertidos al tipo de cambio promedio del ao). El 13% fue destinado a mantenimiento de hoteles; el 25% a proyectos y corporativo, principalmente para el rea de tecnologa; y el 62% para el Club Vacacional. En 2010 los gastos de capital ascendieron a US25 M (convertidos al tipo de cambio promedio del ao). El 24% fue destinado a mantenimiento de hoteles; el 51% a proyectos y corporativo, principalmente para el rea de tecnologa; y el 25% para el Club Vacacional. En 2011 los gastos de capital ascendieron a US12.5 M (convertidos al tipo de cambio promedio del ao de $12.12). El 41% fue destinado a mantenimiento de hoteles; el 35% a proyectos y corporativo, principalmente para el rea de tecnologa; y el 24% para el Club Vacacional.

b) Descripcin del Negocio i) Actividad Principal

Las principales actividades de Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. y sus Subsidiarias son la construccin, adquisicin, arrendamiento, promocin, operacin y administracin de hoteles que operan principalmente bajo las marcas comerciales: Live Aqua, Fiesta Americana Grand, Fiesta Americana, Fiesta Americana Villas, Fiesta Inn, One Hotels, Caesar Park y Caesar Business, de los cuales al 31 de diciembre del 2011, 32 son propios, 61 propiedad de terceros y administrados por Posadas, y 19 son arrendados. En 1999 se incursion en el negocio de venta de tiempo compartido bajo el nombre comercial de Club Vacacional y Fiesta Americana Vacation Club, respecto de resorts ubicados en Los Cabos, Baja California Sur, Cancn y Kohunlich, Quintana Roo y en Acapulco, Guerrero; y para su operacin cuenta con alianzas con Hilton Grand Vacation Club y con Resort Condominiums International (RCI), lo que le ha permitido penetrar con mayor fuerza al mercado extranjero. En 2010, Posadas comenz a comercializar el producto Kvac, consistente en la venta de puntos canjeables por estancia en hoteles del grupo. Los ingresos de Posadas muestran un comportamiento estacional a lo largo del ao. Para los hoteles de playa las ocupaciones tienden a ser ms altas durante el invierno y las temporadas vacacionales (semana santa, verano) mientras que los hoteles de ciudad mantienen ocupaciones muy estables a lo largo del ao. Sin embargo, con la compra de Caesar Park, este efecto cclico ha tendido a reducirse ya que las temporadas altas en Sudamrica son contra cclicas a las que existen en Mxico. La Compaa planea operar en Mxico 45 hoteles adicionales con 6,159 cuartos que debern abrir durante los prximos 36 meses. De estos hoteles, 10 operarn bajo la marca Fiesta Inn, 4 bajo la marca Fiesta Americana, 30 bajo la cadena de hoteles de tres estrellas One Hotels y un hotel Live Aqua; de los hoteles proyectados 10 de estos hoteles estn en construccin a cargo de sus diversos propietarios. En lnea con la estrategia de la Compaa de operar un mayor nmero de hoteles con inversin mnima, el plan de la Compaa contempla el ser operador de dichos cuartos a travs de contratos de administracin y

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arrendamiento con inversionistas terceros. La Compaa estima que la inversin total del citado plan de desarrollo en Mxico ser de aproximadamente US246 M. En cuanto a Sudamrica, el plan de desarrollo de la Compaa contempla operar seis hoteles bajo la marca Caesar Business y dos ms bajo la marca Caesar Park con aproximadamente 1,174 cuartos en total. Tambin en lnea con la estrategia de la Compaa de operar un mayor nmero de hoteles con inversin mnima, la Compaa no ser propietaria de los hoteles mencionados, sino que se han celebrado contratos de administracin con inversionistas terceros. La Compaa estima que la inversin requerida por el plan de desarrollo en Sudamrica ser de aproximadamente US94 M. Por lo que hace a las lneas de negocios no necesariamente vinculadas al sector hotelero, la Compaa provee servicios de administracin de programas de lealtad, servicios de contacto a clientes (call center), y servicios administrativos compartidos y outsourcing, entre otros. Algunos de los principales proveedores de la Compaa son: Accenture, Axxa Seguros, Bachoco, Bonafont, Comercial Norteamericana, Blancos Sampedro de Acapulco, Oneida, Oracle, Sigma, Ivonne, Tensa, Fetech, Johnson Controls, Otis, York, Goirand, Grupo Nacional Provincial y Dell Mxico. Cabe mencionar que la Emisora no tiene dependencia con algn proveedor. Debido a que la Compaa sustenta su desarrollo en la administracin de hoteles, la volatilidad en los precios de las principales materias primas relacionadas con la construccin y equipamiento de hoteles le afectara indirectamente a travs de algn desarrollador. La volatilidad en los precios de los insumos de la operacin hotelera, afectara directamente a los gastos de operacin. Durante 2011, la Compaa ha tendido a realizar negociaciones corporativas con sus proveedores a fin de obtener mejor precio y calidades y cualidades estandarizadas. Las categoras de productos o servicios similares, o de productos individuales que representen el 10% o ms de los ingresos totales consolidados por cada uno de los 3 ltimos ejercicios, indicando el monto y porcentaje se encuentran en la seccin: iii) Patentes, Licencias, Marcas y Otros Contratos de este Reporte Anual y en la Seccin 3, Informacin Financiera, inciso b) Informacin Financiera por Lnea de Negocio, Zona Geogrfica y Ventas de Exportacin de este Reporte Anual. Para informacin financiera de la Compaa por lnea de negocio y zona geogrfica, ver seccin 3 b) Informacin Financiera por Lnea de Negocio, Zona Geogrfica y Ventas de Exportacin.

ii) Canales de Distribucin

La Compaa considera que invertir en nuevos sistemas y tecnologa es crtico para su crecimiento. A lo largo de su historia, la Compaa ha desarrollado nuevos sistemas y tecnologa que le han permitido optimizar la distribucin de sus productos y manejar sus operaciones. La plataforma tecnolgica por la cual la Compaa comercializa y vende cuartos de hoteles es un sistema que la propia Compaa desarroll denominado Inventario Central. El Inventario Central consolida en una sola base de datos la disponibilidad de cuartos de todo el portafolio de hoteles, el cual es actualizado en tiempo real a medida que la disponibilidad de cuartos cambia. Esta base de datos se puede consultar en forma simultnea por todos los canales de distribucin que la Compaa utiliza para vender sus cuartos. Dichos canales de distribucin incluyen la propia central de reservaciones de la Compaa ubicada en Morelia, Michoacn, sistemas globales de distribucin (GDS, por sus siglas en ingls), agencias de viaje, intermediarios de Internet, y el propio web site de la Compaa. Por otro lado, un canal de distribucin muy importante para la Compaa es su programa de lealtad. El programa Fiesta Rewards ha contribuido significativamente a que la Compaa retenga clientes valiosos y a mantener ingresos estables en diversos ciclos de negocio. Los socios afiliados a Fiesta Rewards reciben varios beneficios tales como tarifas preferenciales y pueden redimir los puntos obtenidos en los hoteles participantes por, entre otras cosas, estancias en hoteles, boletos de avin y renta de automviles. El programa Fiesta Rewards es el programa de lealtad ms grande entre las cadenas hoteleras en Mxico en cuanto a nmero de miembros. Adicionalmente, en marzo de 2010, la Compaa consolid el programa Caesar Rewards para sus hoteles en Sudamrica en el programa Fiesta Rewards. En 2010 lanz al mercado el producto Kvac, cuyo objetivo es la comercializacin del inventario hotelero, mediante la venta de puntos canjeables por estancias. Los puntos tienen una vigencia de 5 aos.

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iii) Patentes, Licencias, Marcas y Otros Contratos

La Compaa opera el negocio hotelero bajo tres esquemas principales, hoteles propios; hoteles de terceros administrados por Posadas; y hoteles arrendados a terceros y administrados por Posadas. La Compaa considera que su experiencia como operador de hoteles, el contar con un sistema de reservaciones propias, las inversiones en tecnologa as como un sistema de recompensas por lealtad son los principales atributos a travs de los cuales puede agregar valor a aquellos propietarios independientes de hoteles. Con objeto de incrementar el rendimiento sobre el capital invertido, en los ltimos aos la estrategia de la Compaa se ha concentrado en la venta de los servicios de administracin y operacin de hoteles, a travs de la celebracin de contratos de administracin con socios locales para desarrollar nuevas propiedades y mediante la conversin de propiedades existentes a las marcas de la Compaa. Para continuar con su estrategia de crecimiento, la Compaa continuamente se encuentra en bsqueda de oportunidades para operar hoteles en nuevas plazas. La divisin de Desarrollo es responsable de identificar locaciones para nuevos proyectos. La Compaa no aplica estrictamente parmetros estadsticos o numricos al momento de tomar una decisin de expandir sus operaciones a una plaza en particular, sino que el anlisis considera la poblacin de la ciudad, el nivel de actividad econmica y la disposicin de inversionistas locales para invertir su capital en dicha plaza. Una vez que la plaza ha sido identificada como con potencial para expansin por el rea de Desarrollo, el rea de Mercados de la Compaa evala la factibilidad de la propuesta a travs del anlisis de oferta y demanda en la plaza, competencia y rangos de tarifas. La Compaa tiene celebrados contratos de administracin para operar los hoteles que no son propios, que le otorgan el control sobre las operaciones de las propiedades. Adicionalmente, la Compaa tiene celebrados contratos sobre uso de sus marcas, de los cuales recibe ingresos por regalas. En algunos casos, la Compaa tambin celebra contratos de arrendamiento sobre las propiedades que opera. Como contraprestacin por la asistencia tcnica y operativa recibida de la Compaa y el uso de derechos de propiedad industrial y de autor en Mxico y Sudamrica los hoteles administrados pagan a Posadas regalas, las cuales se calculan como un porcentaje de las ventas totales de cada hotel o de otros servicios que se comercializan bajo sus marcas. Asimismo, la Compaa es titular de diversos derechos de propiedad industrial e intelectual que ha ido creando y desarrollando a lo largo de los aos, tales como: Live Aqua, Fiesta Americana Grand, Fiesta American, Fiesta Inn, One Hotels, Fiesta Americana Vacation Club, Caesar Park, Caesar Business, Fiesta Rewards, Ampersand, Conectum, y Konexo, entre otras. Estas marcas, estn protegidas en distintas jurisdicciones, sujetas a los plazos y condiciones que cada una de ellas seale. A finales del 2011, la vida promedio de los contratos de administracin para los hoteles de la Compaa (exceptuando sus hoteles propios y arrendados) era de 4.7 aos para los Fiesta Americana, 3.9 aos para los Fiesta Inn, 5.9 aos para One Hotels y 5.1 aos para los Caesar Business. En trminos generales, al trmino del contrato, el propietario puede optar por renovar el contrato de administracin, normalmente por periodos ms cortos al periodo inicial. Referirse al captulo Factores de Riesgo para ms informacin relacionada a la renovacin de los contratos. La Compaa opera servicios hoteleros bsicamente bajo 8 marcas en 5 diferentes pases:

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Mezcla de Marcas de Posadas Marca Categora (1) Hoteles Cuartos 1 371 3 1,013 Cuartos por rango 200-400 Ubicacin Segmento

Lifestyle

Resorts de lujo y ciudades grandes Grandes ciudades y Resorts de lujo

Turistas internacionales y domsticos de altos ingresos Turistas internacionales y domsticos de altos ingresos

Gran Turismo

200-600

5-Estrellas

14 3,811

150-600

Grandes ciudades y Resorts de lujo

Turistas domsticos e internacionales y viajeros de negocios Viajeros de negocios domsticos e internacionales

4-Estrellas

60 8,735

90-220

Ciudades pequeasmedianas y suburbios de grandes ciudades Ciudades medianas y grandes en zonas industriales Resorts

3 Estrellas

14 1,761

100-130

Viajeros domesticos de negocios

5-Estrellas

4 982

100-300

Turistas domsticos e internacionales

Gran Turismo

5 753

150-300

Grandes ciudades y destinos de playa

Turistas domsticos e internacionales y viajeros de negocios Viajeros de negocios domsticos e internacionales

4-Estrellas

9 1,761

120-400

Ciudades pequeas, medianas y suburbios de grandes ciudades Ciudades grandes y medianas

Otros

4-5 Estrellas

2 415

100-130

Turistas domsticos e internacionales y viajeros de negocios

Total

112 19,602

Fuente: Posadas (1) Segn clasificacin del Sistema Mexicano

La Compaa ha llevado a cabo alianzas estratgicas respecto de ciertos productos y servicios que ofrece a terceros o son ofrecidos conjuntamente entre Posadas y los terceros, tal es el caso de la tarjeta de marca compartida Santander-Fiesta Rewards. La Compaa desplaza el inventario de su Club Vacacional mediante la comercializacin de contrato de tiempo compartido en trminos de la ley mexicana. Estas ventas suelen ser a plazo y los adquirentes tienen la posibilidad de adquirir ms puntos para mejorar las condiciones del producto adquirido. Para la operacin del club vacacional, se cuenta con alianzas con los hoteles de la propia compaa, Hilton Grand Vacation Club y con Resort Condominiums International (RCI), siendo que estos ltimos han permitido penetrar con mayor fuerza al mercado extranjero. Por otra parte, tiene negociados con terceros la prestacin de servicios profesionales para llevar a cabo ciertas actividades, tales como ventas o asesora tcnica o tecnolgica, entre otras.

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Para financiar su operacin y crecimiento, al 31 de diciembre de 2011, la Compaa tena celebrados siete contratos de crdito con instituciones nacionales y extranjeras, una emisin de bonos en el extranjero, y una emisin de certificados burstiles. Ver Informacin Financiera Informe de Crditos Relevantes.

Derivados La Compaa hace uso de instrumentos financieros derivados asociando las coberturas a la deuda contratada, siendo los instrumentos financieros derivados que se han utilizado aquellos que involucran el intercambio de principal e intereses de una moneda a otra (CCS) e instrumentos para fijar las tasas de inters variables de la deuda (IRS), obedeciendo ello a un propsito de cobertura econmica. Los instrumentos financieros derivados contratados por la Compaa han obedecido casi en su totalidad, desde un punto de vista econmico, a fines de cobertura, no obstante, para efectos contables, no han sido designados como coberturas debido a que no renen todos los requisitos establecidos al efecto por las NIF y por ello han sido clasificados contablemente como instrumentos con fines de negociacin. La Compaa ha celebrado un contrato accesorio al contrato marco ISDA (Credit Support Annex) mediante el cual se estipulan condiciones que la obligan a otorgar garantas por llamadas de margen en caso de que el valor de mercado (mark-to-market) exceda de los lmites de crdito acordados por las partes (threshold amount). Las variables de referencia o subyacente para los instrumentos financieros derivados que aplican para los Cross Currency Swaps (CCS) que mantiene la Emisora, pueden exponerse a riesgos de mercado, de crdito, y de operacin que pueden repercutir en prdidas inesperadas y significativas. Una baja en la valuacin de activos, un evento crediticio no anticipado, o circunstancias imprevistas que puedan ocasionar una correlacin con factores antes no correlacionados pueden crear prdidas como resultado de riesgos no tomados en cuenta apropiadamente cuando se estructur y cotiz un instrumento derivado. Algunos de estos factores son el tipo de cambio (FX), el cambio en la tasa Libor representada en puntos base (pbs), el cambio en los pbs del Spread o Basis y el cambio en la tasa TIIE representado en pbs. Actualmente el nocional de estos instrumentos se ha reducido de manera considerable y la cobertura de estos instrumentos se mantiene, las minusvalas correspondientes a las valuaciones a mercado mensuales se registran en el estado de resultados neto de los ahorros correspondientes a los intercambios de los flujos mensuales de cada cupn en pesos y dlares como parte del Resultado Integral de Financiamiento (RIF). Para ms detalle consultar en la seccin: 3) Informacin Financiera, ii) Situacin Financiera, Liquidez y Recursos de Capital, Derivados.

iv) Principales Clientes

Dada la naturaleza del sector hotelero, la Compaa no tiene dependencia con alguno o varios clientes que en caso de perderse afecte en forma adversa los resultados de operacin o la situacin financiera de la Compaa. La Compaa tiene una estrategia comercial basada en atacar los segmentos de negocios y vacaciones en los mercados mexicano y sudamericano a travs de las marcas Fiesta Americana, Fiesta Inn, One Hotels, Caesar Park y Caesar Business; el segmento de mayoreo en el mercado norteamericano, principalmente para el rea de resorts; y el segmento de grupos y convenciones en el mercado de Mxico para Fiesta Americana y Fiesta Inn.

v) Legislacin Aplicable y Situacin Tributaria

En trminos generales, la actividad hotelera y de tiempo compartido est sujeta a diversas regulaciones en los mbitos local (municipal, estatal) y nacional (federal o central), en las distintas jurisdicciones en donde opera. De tal suerte, la modificacin de tales disposiciones podran significar un incremento en los costos en que la Compaa debe incurrir para dar cumplimiento a las mismas, amn de las limitaciones que en su actividad pudiesen llegar a representar. En este orden de ideas, las autorizaciones ms relevantes para la operacin del servicio hotelero estn vinculados a las licencias o autorizaciones de funcionamiento, proveedura de alimentos y bebidas, incluso las alcohlicas, de albercas, proteccin civil, sanidad, aprovechamiento y descarga de aguas, proteccin al consumidor, entre otras, por lo que dependemos de las autoridades administrativas para que dichas autorizaciones sean emitidas y lo sean en tiempo.

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No tenemos conocimiento de contingencias que pudieran tener como consecuencia comprometer o causar un dao substancialmente adverso a la operacin de los hoteles relacionadas con la obtencin o cumplimiento de dichas autorizaciones, sin embargo continuamente se est en proceso de corregir las desviaciones a la normativa aplicable. Finalmente, diversas subsidiarias de la compaa son titulares de concesiones para distintos fines, las cules se rigen por la legislacin aplicable y los ttulos de concesin en concreto. Tales son los casos de las Zonas Federales Martimo Terrestres y algunos inmuebles hoteleros en Sudamrica.

Ley del Mercado de Valores

El 28 de diciembre de 2005 fue publicada en el Diario Oficial de la Federacin la Ley del Mercado de Valores, la cual se encuentra vigente desde el pasado 28 de junio de 2006. En la asamblea general extraordinaria de accionistas celebrada el 30 de noviembre del 2006, la Compaa modific sus estatutos para incorporar los nuevos requisitos establecidos. La Ley del Mercado de Valores, entre otras cosas, (i) aclara las reglas de ofertas pblicas de compra, dividindolas en obligatorias o voluntarias, (ii) emite criterios de revelacin de informacin para accionistas de emisoras, (iii) adiciona y fortalece las funciones del consejo de administracin, (iv) determina con precisin los deberes del consejo de administracin, sus miembros, el secretario y el director general, introduciendo nuevos conceptos como deber de diligencia y de lealtad, (v) reemplaza la figura del comisario y sus obligaciones con el comit de auditora, el comit de prcticas societarias y los auditores externos, (vi) define las obligaciones del director general y de funcionarios de alto nivel, (vii) ampla los derechos de minoras, y (viii) ampla la definicin de sanciones por violaciones a la nueva Ley del Mercado de Valores. La Compaa considera que est en cumplimiento en todos los aspectos relevantes con las leyes y regulaciones que le aplican y ha obtenido todas las licencias y permisos que le permitan conducir su negocio en cumplimiento con las leyes. Rgimen Fiscal en Mxico Las empresas mexicanas estn sujetas al impuesto sobre la renta (ISR) y al Impuesto Empresarial a Tasa nica (IETU). El ISR se calcula considerando como gravables o deducibles ciertos efectos de la inflacin, tales como la depreciacin calculada sobre valores en precios constantes. ISR - La tasa es 30% para los aos de 2010 a 2012, 29% para 2013 y 28% para 2014. La Compaa causa el ISR en forma consolidada con sus subsidiarias a partir del ao 1990. El 7 de diciembre de 2009 se publicaron modificaciones a la Ley del ISR aplicables a partir de 2010, en las que se establece que: a) el pago del ISR, relacionado con los beneficios de la consolidacin fiscal obtenidos en los aos 1999 a 2004, debe realizarse en parcialidades a partir de 2010 y hasta el 2015 y b) el impuesto relacionado con los beneficios fiscales obtenidos en la consolidacin fiscal de 2005 y aos siguientes se pagar durante los aos sexto al dcimo posteriores a aqul en que se obtuvo el beneficio. El pago del impuesto relacionado con los beneficios de consolidacin fiscal obtenidos en los aos de 1990 a 1998 podra ser requerido en algunos casos que sealan las disposiciones fiscales. IETU - Tanto los ingresos como las deducciones y ciertos crditos fiscales se determinan con base en flujos de efectivo de cada ejercicio. A partir de 2010 la tasa es 17.5% y para 2009 fue 17.0%. Asimismo, al entrar en vigor esta ley se abrog la Ley del IMPAC permitiendo, bajo ciertas circunstancias, la recuperacin de este impuesto pagado en los diez ejercicios inmediatos anteriores a aqul en que se pague ISR, en los trminos de las disposiciones fiscales. Adicionalmente, a diferencia del ISR, el IETU se causa en forma individual por la controladora y sus subsidiarias. El impuesto a la utilidad causado es el que resulta mayor entre el ISR y el IETU. Con base en proyecciones financieras, la Compaa identific que en Mxico a nivel consolidado causar esencialmente ISR y algunas subsidiarias pagarn IETU, por lo tanto, se calcul tanto ISR como IETU diferido. El impuesto para depsitos en efectivo (IDE) con una tasa del 3% aplicable al saldo excedente de $15 mil por cuenta por mes.

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Adicionalmente, las actividades de la Compaa podran estar gravadas por impuestos de orden local, tales como el Impuesto sobre Hospedaje, y otros impuestos respecto de actos gravados que ocasionalmente pudiramos realizar, tales como concursos, juegos y sorteos, entre otros. Rgimen fiscal en Brasil De acuerdo con la legislacin brasilea vigente, las subsidiarias que operan en dicho pas, estn sujetas al impuesto federal a los ingresos y al impuesto a la contribucin social, los cuales se causan a una tasa del 25% y 9% respectivamente. El impuesto federal a los ingresos puede ser reducido por ciertos montos, cuando es aplicable, si las compaas invierten un monto equivalente en proyectos aprobados por el Gobierno y en otras reas o industrias de Brasil. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 las subsidiarias que operan en Brasil tienen prdidas fiscales por amortizar para efectos del impuesto federal a los ingresos por $760.2 M y $779.4 M, respectivamente Asimismo, dichas compaas no estn reconociendo efecto diferido de impuesto federal a los ingresos por la incertidumbre existente para la recuperacin de las prdidas fiscales. Rgimen fiscal en Argentina De acuerdo con la legislacin Argentina vigente, la subsidiaria que opera en dicho pas, se encuentra sujeta al pago de los impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta. La tasa vigente para el impuesto a las ganancias es del 35% sobre la utilidad impositiva estimada de cada ejercicio. Por otra parte, el impuesto a la ganancia mnima presunta se causa a razn del 1%, sobre la renta potencial de ciertos activos productivos, de modo que la obligacin fiscal de la Compaa coincidir con el mayor de ambos impuestos.

Rgimen Fiscal en Estados Unidos De acuerdo con la legislacin norteamericana vigente, las compaas subsidiarias que operan en dicho pas, se encuentran sujetas al pago de impuesto sobre la renta a la tasa del 35%. Rgimen fiscal en Chile De acuerdo con la legislacin chilena vigente, la subsidiaria que opera en dicho pas, se encuentra sujeta al pago de los impuestos a la renta de las empresas, los cuales se causan cuando los ingresos se devengan y cuando se distribuyen los beneficios entre los accionistas o los socios. En el caso de las sucursales de empresas extranjeras, cuando retiran o envan dichos beneficios al exterior. La tasa vigente para el impuesto a las ganancias devengadas es del 15% y del 35% sobre las distribuidas.

vi) Recursos Humanos

Al 31 de diciembre de 2011, la Compaa tena aproximadamente 15,300 empleados. En Mxico, aproximadamente el 57% del total de empleados son sindicalizados. En general, hay un sindicato representando a los empleados sindicalizados para cada hotel. Los contratos colectivos de trabajo son generalmente revisados cada ao para ajustes salariales y cada dos aos para otras clusulas contenidas en los contratos. Cada uno de los sindicatos de los hoteles est afiliado con alguna de las grandes organizaciones nacionales: ya sea la Confederacin de Trabajadores de Mxico (CTM) o la Confederacin Revolucionaria de Obreros y Campesinos (CROC). Durante los ltimos 10 aos, la Compaa no ha tenido algn tipo de disputa relevante con los sindicatos que representan a sus empleados. La Compaa considera que tiene buenas relaciones con los empleados en todas sus propiedades, as como con los sindicatos a los cuales sus empleados pertenecen. La Compaa tiene programas de entrenamientos para su staff operativo, y cuenta con escuelas de entrenamiento especialmente diseadas para las operaciones de las marcas Fiesta Americana, Fiesta Inn y One Hotels. Los programas de entrenamiento cubren desde empleados en la cocina y recepcionistas hasta gerentes de hoteles. Posadas tambin apoya la rotacin de los ejecutivos de hoteles en sus diferentes

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propiedades con el fin de fortalecer sus habilidades gerenciales. Ocasionalmente, Posadas contrata empleados en forma temporal. Asimismo, la Compaa cuenta con un plan de pensiones, prima de antigedad e indemnizaciones para el personal de confianza, que complementa la prima de antigedad legal y las pensiones otorgadas por ley. Para poder tener acceso al plan de pensiones, los empleados deben ser mayores de sesenta aos. El costo anual por primas de antigedad legal, retiro y plan de pensiones para personal que rena ciertos requisitos, es calculado por un actuario independiente con base en el mtodo de crdito unitario proyectado. Para hacer frente a estas obligaciones, la Compaa mantiene inversiones a travs de reservas de pensiones y jubilaciones que, al 31 de diciembre del 2011, ascendan aproximadamente a $73 M. Un grupo de ejecutivos y empleados tienen derecho a recibir un bono anual, el cual se basa en los resultados globales de la Compaa, as como en los resultados del individuo. Algunos ejecutivos clave tienen el derecho de recibir acciones de la serie A, acorde al plan de Compensacin de la Compaa. Para una descripcin de las caractersticas de dichas acciones, ver Estructura accionaria ms adelante.

vii) Desempeo Ambiental

En materia ambiental, la Compaa cuenta con un programa interno de cumplimiento en materia ambiental y de seguridad que tiene como objetivo asegurar que todas sus propiedades y negocios estn en cumplimiento con las leyes y regulaciones ambientales aplicables. En Mxico, la mayora de los hoteles han suscrito convenios con la Procuradura Federal de Proteccin al Ambiente para someterse a los procedimientos de Certificacin Ambiental en Materia Turstica. El grado de avance en dichos procedimientos es diverso de hotel a hotel. Desde el ao 2000, la Compaa cuenta con un departamento denominado Unidad de Riesgo, dedicado exclusivamente a atender asuntos ambientales y de proteccin civil que se presenten tanto en los hoteles como en el corporativo de la Compaa. La Unidad de Riesgo reporta a la Direccin General de Operacin Hotelera a travs de la Direccin de Ingeniera y Mantenimiento. A su vez, el responsable de esta rea se apoya en los gerentes de mantenimiento de los hoteles para el cumplimiento de las leyes establecidas por las autoridades competentes, as como de las polticas ambientales y de proteccin civil establecidas por la Compaa. El director del rea est certificado por la National Fire Protection Association (NFPA) como especialista en materia de proteccin contra incendios, lo cual implica la prevencin de stos en todas las propiedades de Posadas, incluyendo el uso de hidrantes, rociadores, extinguidores, detectores y alarmas contra incendios. Adicionalmente, todas las propiedades cuentan con un Plan de Accin Correctivo elaborado por la Unidad de Riesgo bajo las polticas establecidas por la NFPA, en el cual se determinan las acciones para que un hotel logre las certificaciones requeridas. En la elaboracin de este Plan Correctivo, la Unidad trabaja conjuntamente con consultores especializados y con compaas de seguros para monitorear el cumplimiento de los estndares exigidos por dicha certificacin. Por otra parte, las industrias de la construccin y hotelera en Mxico estn sujetas a leyes federales y estatales y a regulaciones en materia de proteccin y cuidado del ambiente, operaciones hoteleras y aspectos de seguridad, entre otras. La Compaa considera que est llevando a cabo las acciones a su alcance para cumplir razonablemente con las leyes que afectan al mbito hotelero y en materia ambiental, y que ha recibido o est en trmite de obtener las licencias o permisos requeridos para la operacin de sus hoteles.

viii) Informacin del Mercado

Contexto Global de la Industria La industria del turismo es susceptible a una amplia variedad de factores, desde cambios en los hbitos y preferencias de los consumidores hasta temores acerca de seguridad internacional y terrorismo. A nivel internacional, la industria ha sufrido varias crisis en los ltimos aos. Estas crisis han sido ocasionadas

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por la convergencia de varios factores desestabilizadores tales como los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001 en los Estados Unidos, subsecuentes ataques en Bali y Madrid, la aparicin del SARS, la recesin econmica global y la mala situacin financiera en la industria de la aviacin comercial, derivado principalmente de los altos precios del combustible. Tambin los desastres naturales como el tsunami en el ocano Indico y la larga y fuerte temporada de huracanes, y en particular el impacto del Huracn Wilma en la Pennsula de Yucatn que afect en el 2005 y 2006 nuestras propiedades en Cancn y Cozumel. Para el 2009, los resultados globales del turismo fueron negativos a pesar de los riesgos pronosticados como el terrorismo y la desaceleracin en la economa de Estados Unidos y el mundo, determinada por la alta volatilidad experimentada en los mercados mundiales como consecuencia de la crisis financiera global, agravada por la incertidumbre en torno a la pandemia de gripe A (H1N1) hizo que 2009 fuera uno de los aos ms difciles para el sector del turismo. En 2010 observamos el inicio de una recuperacin gradual para el sector despus de la debacle del brote de la influenza. En 2011 el crecimiento continu pero a un menor ritmo que al observado en 2010, el cual se estima con cifras preliminares a la fecha de emisin de este reporte de 4.4% para llegar a un total de 980 millones de llegadas de turistas internacionales, 41 millones ms que en el ao anterior que representa un volumen equivalente a un nuevo destino del tamao de Italia, nmero cinco segn la World Tourism Organization (WTO) 2010. El ao pasado, el crecimiento fue comn en todas las regiones excepto en el Medio Oriente con una cada de 8.4%, las Amricas y Asia y el Pacfico crecieron 4.2% y 6.1%, respectivamente. El crecimiento tambin se registr en Europa 5.8% y contina como la regin ms grande de turismo. Tambin por subregin, Amrica del Norte creci 2.9% y Mxico 1.3%. Para la industria hotelera la ocupacin subi aun con incrementos sustanciales en capacidad. Tanto Europa como Amrica vieron un incremento en ocupacin de hasta 2%, as como una mejora en tarifa promedio disponible y en la tarifa efectiva. Contrastantemente, Africa y el Medio Oriente reportaron una cada de 4% en ocupacin para quedar en 57% debido a los levantamientos rabes. Egipto fue severamente afectado aunque hubo incrementos importantes en otras ciudades como Kuwait, Dubai y Arabia Saudita. En Asia y el Pacifico la ocupacin no tuvo crecimiento pero si la tarifa promedio disponible y la tarifa efectiva. El Turismo en Mxico Internacional. Mxico es el pas latinoamericano que atrae ms turismo internacional y es uno de los destinos tursticos ms importantes en el mundo. La siguiente tabla muestra como se ubic Mxico entre los pases con mayor llegada de turistas internacionales en el 2010 (cifras ms recientes estimadas por la Organizacin Mundial de Turismo):

Posicin 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Pas Francia Estados Unidos China Espaa Italia Reino Unido Alemania Turquia Malasya Mexico

Millones de llegadas de turistas internacionales 79.3 60.2 57.4 53.0 43.0 28.2 27.0 26.9 24.5 22.4

A menos que se especifique lo contrario, la fuente de los datos del turismo en esta seccin es la Secretara de Turismo (SECTUR) y no hemos verificado de forma independiente de esta seccin, los trminos "turismo" y "turista" se refieren a viajes de negocios y de ocio colectivo. Mxico recibi 22.6 M de turistas internacionales en el 2011, un incremento de 1.3% comparado con el ao anterior. Esto se debi principalmente a un mayor nmero de llegadas de turistas al interior (turistas que visitaron destinos diferentes a los de la frontera con los Estados Unidos de Amrica). Tambin, se observ un incremento de 3.1% en el nmero de turistas fronterizos (turistas que visitan destinos cercanos a la frontera con los Estados Unidos de Amrica) de 9.6 M en 2010 a 9.9 M en 2011. Se estima que la derrama econmica de los visitantes internacionales a Mxico fue de US11.9 miles de millones para el 2010, lo que represent un incremento de 5.3% comparado con el 2009 y se estima que esta cifra sea similar para el 2011.

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Domstico. De acuerdo al nmero total de viajeros, la industria de turismo domstico es el segmento ms grande de turismo en Mxico. Aproximadamente el tamao del turismo domstico es tres veces mayor que el del turismo internacional. La mayora del turismo domstico en Mxico se hospeda en la categora de marcas de cuatro estrellas hacia abajo ya que son viajeros con sensibilidad de precios. Las llegadas de turistas nacionales a los hoteles fueron 73.8 millones que representa un incremento del 8% frente a 2010. Los niveles de ocupacin en hoteles. En general, los niveles de ocupacin hotelera en Mxico fueron en promedio 56.9% en 2011, un aumento de 4.6pp a partir de 2010. El Turismo en Sudamrica Los mercados de viajeros de negocios y vacacional en Sudamrica estn bien atendidos en las principales ciudades como So Paulo, Rio de Janeiro, Buenos Aires y Santiago. Las estadsticas de turismo en Sudamrica indican un incremento estimado del 10.1% para el 2011 en comparacin al ao anterior para un total de aproximadamente 22 millones de turistas internacionales, de acuerdo a la informacin del WTO. Competidores La industria hotelera es altamente competida. Los hoteles de playa de la Compaa compiten con otros hoteles de playa en Mxico y en otros pases. En general, los hoteles de la Compaa compiten con varios operadores de hoteles en Mxico e internacionales, algunos de los cuales, son sustancialmente ms grandes que la Compaa y operan bajo marcas internacionales reconocidas. En ciudades de tamao mediano y en los suburbios de grandes ciudades, los hoteles de la Compaa compiten principalmente con cadenas mexicanas e internacionales, as como diversos operadores independientes. Dependiendo de la categora del hotel, la competencia deriva principalmente de precios, calidad de las instalaciones y servicios ofrecidos, as como ubicacin dentro de un mercado en particular. Los operadores de hoteles deben realizar gastos de capital en forma continua para la modernizacin, remodelacin y mantenimiento con el fin de prevenir la obsolescencia en sus propiedades y perder competitividad. La competitividad de los hoteles de la Compaa ha sido fortalecida por sus programas de husped frecuente (Fiesta Rewards) y el Fiesta Americana Vacation Club. Los principales competidores de los hoteles Fiesta Americana son otras cadenas internacionales y mexicanas como Camino Real, Hyatt, Sheraton e Intercontinental. Los principales competidores de los hoteles Fiesta Inn son operadores locales independientes y cadenas mexicanas e internacionales tales como Holiday Inn, Hampton Inn, hoteles NH y City Express. Los hoteles Caesar Park compiten principalmente con otras marcas de 5 estrellas, como Sheraton, Hyatt, Hilton, Marriott, Sofitel e Intercontinental. Los principales competidores para la cadena Caesar Business son otras marcas enfocadas al segmento de viajero de negocios tales como Blue Tree, Four Points y algunas marcas de Accor como Novotel. La industria de club vacacional es tambin altamente competida. Fiesta Americana Vacation Club compite principalmente con Palace Resorts, Mayan Palace y Royal Holiday Club en Mxico, y generalmente con otros destinos en el Caribe y otras zonas de playa que operan bajo este concepto. Si bien la Compaa considera que es lder en Mxico en cuanto a nmero de hoteles y cuartos operados y cobertura geogrfica, no existen publicaciones oficiales que sustenten la participacin de mercado de sus hoteles en relacin con la competencia existente, ni sobre su posicin competitiva.

ix) Estructura Corporativa

La Compaa est organizada como una sociedad controladora (holding) y conduce una porcin muy importante de sus operaciones a travs de s misma y de ms de 140 subsidiarias mayormente mexicanas. El siguiente organigrama muestra cmo estn organizadas las principales subsidiarias de la Compaa, as como la principal actividad de cada entidad. Las principales subsidiarias de la Compaa se agrupan de la siguiente manera:

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Empresas dedicadas al negocio hotelero: adems de Grupo Posadas S. A. B. de C. V., destacan, Gran Operadora Posadas S. A. de C. V., Posadas de Latinoamrica S. A. de C. V., Sudamrica en Fiesta S. A., Comisiones e Incentivos Fiesta, S. A. de C. V., Promocin y Publicidad Fiesta S. A. de C. V., entre otras. Empresas vinculadas al Club Vacacional: Impulsora de Vacaciones Fiesta S.A. de C.V., Fiesta Fiesta Vacation S. A. de C. V., Americana Vacation Credit S. A. de C. V. SOFOM, y Operadora FAVC S. A. de C. V., entre otras. Empresas vinculadas a negocios conexos (programas de lealtad, call center, etc): Konexo Centro de Soluciones S. A. de C. V., Soluciones de Lealtad S. A. de C. V., y Conectum S. A. de C. V., entre otras Empresas inmobiliarias (tenedoras directa o indirectamente de derechos de propiedad sobre inmuebles hoteleros, de club vacacional o de oficinas): Inmobiliaria Hotelera Posadas S. A. de C. V., Gran Inmobiliaria Posadas S. A. de C. V., Inversora Inmobiliaria Club S. A. de C. V., Promotora Ecotur S. A. de C. V., Compaa Hotelera Los Cabos S. A. de C. V., Fondo Inmobiliario Posadas S. A. de C. V., entre otras. Inmobiliaria Hotelera Posadas, S. A. de C. V. y Gran Inmobiliaria Posadas, S. A. de C. V., son dueas directa o indirectamente de varios de los inmuebles que la Compaa opera como hoteles propios. Sudamrica en Fiesta, S. A., es duea directa o indirectamente de los inmuebles de Sudamrica. Posadas de Latinoamrica, S. A. de C. V., concentra todos los contratos de arrendamiento de los hoteles arrendados. La Compaa posee 52% de Fondo Inmobiliario Posadas S. A. de C. V., una Sociedad de Inversin de Capitales (SINCA), en la que participan Nacional Financiera, S.N.C. con 24% y Constructora Marhnos, S. A. de C. V. con 24%, y la cual es propietaria actualmente de ocho hoteles Fiesta Inn y dos hoteles de la marca One Hotels. La Compaa tambin es es accionista (en diversos grados de participacin) en algunas otras sociedades que son titulares de hoteles operados por la propia Compaa o por terceros.

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Grupo Posadas S.A.B. de C.V.

Inmobiliaria Hotelera Posadas S.A. de C.V. (100%) Compaa Hotelera los Cabos, S.A. de C.V. (100%) (FAVC - Los Cabos) Desarrolladora Caribe, S.A. de C.V. (100%) (FAVC) Hotel Condesa del Mar S.A. de C.V. (100%) Posadas de Mxico S.A. de C.V. (100%) Hoteles Fiesta Inn, S.A. de C.V. (100%) Hoteles Fiesta Americana, S.A. de C.V. (100%) Inversora Inmobiliaria Club S.A. de C.V. (100%) Posadas de Latinoamrica, S.A. de C.V. (100%) Fiesta Vacation, S.A. de C.V. (100%) Fondo Inmobiliario Posadas S.A. de C.V. (52%) Promotora Inmobiliaria Hotelera, S.A. de C.V. (100%) Inmobiliaria Administradora del Valle, S.A. de C.V. (100%) (FI Guadalajara) Inmobiliaria Hotelera de Aguascalientes, S.A. de C.V. (100%) (FI Aguascalientes) Hotelera Administradora de Monterrey, S.A. de C. V. (100%) (FI Monterrey la Fe Apto) Promotora Turstica de Saltillo S.A. de C.V. (100%) (FI Saltillo) Compaa Inm. Hotelera de Chihuahua, S.A. de C.V. (100%) (FI Chihuahua) Altiuspar Solutions S.A. de C.V. (100%) M.L. Investment Co. (100%) Bia Acquisition Ltd. (100%) Posadas USA Inc. (100%)

Ridgedale Corp. (100%)

Konexo Centro de Soluciones, S.A de C.V. (100%)

Proyectos Ecolgicos del Sureste, S.A. de C.V. (100%)

Soluciones de Lealtad S.A. de C.V. (100%)

Administradora Prof esional de Hoteles, S.A. de C.V. (100%) Administradora Inmobiliaria Posadas,S.A. de C.V. (100%)

Servicios Centrales de Cobranza, S.A. de C.V. (100%)

Fiesta Americana Vacation Credit, S.A. de C.V. (100%)

Promotora Dinatur de Sonora S.A. de C.V. (100%)

Sistema Director de Proyectos S.A. de C.V. (100%)

Altiuspar, Inc. (100%)

Operadora del Golf o de Mxico, S.A. de C.V. (100%) Inmobiliaria y Administradora Minerva, S.A. de C.V. (100%) (FA Guadalajara - Land) Tesorera Central Posadas S.A. de C.V. (100%)

Arrendadora Posadas S.A. de C.V. (100%)

Comisiones e Incentivos Fiesta, S.A. de C.V. (100%)

Administradora Porto Ixtapa S.A. de C.V. (100%)

Administradora de Propiedad Industrial de Latino America, LLC S.A. de C.V. (100%)

Administradora de Propiedad Industrial Fiesta Americana, LLC S.A. de C.V. (100%)

Servicios Hoteleros Posadas S.A. de C.V. (100%)

Servicios Administrativos Los Cabos, S.A. de C.V. (100%)

Cor poracin Hotelera de

Axioma Demostrado, S.L. (100%)

Administradora de Propiedad Industrial Posadas, LLC (100%)

Ciudad Jurez, S.A. de C.V. (100%) (FI Ciudad Inmobiliaria Hotelera Napoles, S.A. de C.V. (100%) (One Patriotismo)

Sunwild, Ltd (100%)

South America Investment (100%)

Posadas Sudamerica Emprendimientos Hoteleiros (100%)

Posadas Venture, B.V. (100%)

Porto Ixtapa, S.A. de C.V. (100%)

Impulsora de Vacaciones Fiesta S.A. de C.V. (100%)

Promotora del Caribe, S.A. (99.9%) Promociones Hoteleras del Caribe, S.A. de C.V. (99.9%) (FA Condesa Cancun) Hotelera Administradora de Aeropuertos, S.A. de C.V. (100%) YIPA, S.A. de C.V. (100%)

Inmobiliaria Carretera Constitucin de Queretaro, S.A. de C.V. (100%) (One Queretaro) Promotora Turistica de Mexicali, S.A. de C.V. (100%) (FI Mexicali)

Conectum S.A. de C.V. (100%)

Operadora Porto Ixtapa, S.A. de C.V. (100%)

Operadora FAVC S.A. de C.V. (100%)

Hotelera Pennsula Maya, S.A. de C.V. (100%) (Explorean Costa Maya) Compaa Desarrolladora Los Cabos, S.A. de C.V. (100%)

Promotora Hotelera de Quertaro, S.A. de C.V. (100%) (FI Quertaro)

Gran Inmobiliaria Posadas, S.A.de C.V. (100%)

Gran Operadora Posadas, S.A. de C.V. (100%) Inmobiliaria Opus, S.A. de C.V. (100%)

Inmuebles Cozumel Reef , S.A. de C.V. (100%)

Sian Hotelera S.A. de C.V. (100%) Hoteles La Mansin, S.A. de C.V. (100%) Turstica Hotelera Cabos Siglo XXI, S.A. de C.V. (100%)

Inmobiliaria Punta Mita, S.A. de C.V. (100%) Inmobiliaria Insurgentes y Viaducto, S.A. de C.V. (100%) Kohunlich Adventures, S.A. de C.V. (100%)

Inmobiliaria de la Ciudad de Loreto, S.A. de C.V. (100%)

Promotora Hotelera Villahermosa, S.A. de C.V. (100%)

Hotelera del Sudeste, S.A. de C.V. (51%) (FA Mrida)

Sudamrica en Fiesta, S.A. (99.9%)

Caesar Park Argentina, S.A. (100%) (CP Buenos Aires)

Posadas do Brasil Ltd. (100%)

Hotelera Inmobiliaria de Monclova, S.A. de C.V. (50%) (FI Monclova)

Proyectos y Construcciones OB S.A. de C.V. (50%) (FI Len) Inmobiliaria Hotelera de Toluca, S.A. de C.V. (79%) (FI Toluca)

Fuente: Posadas

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x) Descripcin de sus Principales Activos

A continuacin se presenta una lista de los hoteles de la Compaa al 31 de diciembre 2011, incluyendo nmero de cuartos, antigedad, localizacin y tipo (propios, operados y arrendados):

(Este espacio fue dejado intencionalmente en blanco)

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Hotel Live Aqua (Cancn) FA Aguascalientes FA Centro Monterrey FA Condesa Cancn FA Cozumel Dive Resort FA Grand Coral Beach FA Grand Chapultepec FA Grand Guadalajara Country Club FA Guadalajara FA Hacienda Galindo FA Hacienda San Antonio El Puente FA Hermosillo FA Mrida FA Puerto Vallarta FA Queretaro FA Reforma FA Santa F FA Veracruz FAVC Cancn FAVC Condesa Acapulco FAVC Los Cabos FAVC Explorean Kohunlich FI Aeropuerto Ciudad de Mxico FI Aguascalientes FI Celaya FI Centro Histrico FI Ciudad del Carmen FI Ciudad Obregn FI Ciudad Jurez FI Colima FI Cuautitln FI Cuernavaca FI Culiacn FI Chihuahua FI Coatzacoalcos FI Durango FI Ecatepec FI Guadalajara FI Hermosillo FI Insurgentes Sur FI Insurgentes Viaducto FI Len FI Mazatln FI Mexicali FI Monclova FI Monterrey Centro FI Monterrey Fundidora FI Monterrey La Fe - Aeropuerto FI Monterrey Norte FI Monterrey Tecnologico FI Monterrey Valle FI Morelia FI Naucalpan FI Nogales FI Nuevo Laredo FI Oaxaca FI Orizaba FI Pachuca FI Perinorte FI Perisur FI Poza Rica FI Puebla FINSA FI Quertaro FI Reynosa FI Saltillo FI Santa F FI San Cristobal de las Casas FI San Luis Potos FI San Luis Potos Oriente FI Tampico FI Tepic FI Tijuana Otay FI Tlalnepantla FI Toluca FI Toluca Centro FI Torren Galeras FI Tuxtla Gutirrez FI Veracruz FI Veracruz Malecn

Apertura 2004 1993 1994 1989 1991 1990 2001 2007 1982 1977 2011 1982 1995 1979 2003 1970 2006 1995 1981 1971 2000 1999 1970 1993 2003 2003 2003 2007 1999 2004 2004 2008 2003 1993 2008 2008 2005 1995 2002 2011 2003 1995 1994 2004 1996 2000 2007 1998 1995 2010 1994 1998 1997 2004 2011 1993 2003 1998 1996 2001 2005 2006 2000 2006 1997 2006 2011 1996 2004 2002 2008 2005 1994 1998 2009 2005 2007 1999 2001

Pais Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico

Tipo de contrato Arrendado Administrado Administrado Propio Propio Administrado Administrado Administrado Propio Propio Administrado Propio Propio Administrado Administrado Propio Arrendado Administrado Propio Propio Propio Propio Propio Propio Administrado Arrendado Administrado Administrado Propio Administrado Arrendado Administrado Arrendado Propio Administrado Administrado Arrendado Propio Arrendado Arrendado Arrendado Propio Administrado Propio Propio Administrado Administrado Propio Administrado Administrado Propio Arrendado Arrendado Administrado Administrado Administrado Administrado Arrendado Arrendado Arrendado Administrado Administrado Propio Administrado Propio Arrendado Administrado Administrado Arrendado Administrado Administrado Arrendado Propio Propio Administrado Administrado Administrado Administrado Administrado

Num ero de cuartos 371 192 207 502 224 602 203 208 391 168 71 221 350 291 173 616 172 233 179 324 439 40 327 125 124 140 131 123 166 104 128 155 142 152 122 138 143 158 155 168 210 160 117 150 121 231 155 161 156 201 176 253 119 107 120 143 103 114 123 212 107 123 175 127 149 189 80 135 140 124 139 142 131 144 85 146 120 144 92

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Hotel FI Villahermosa FI Xalapa FI Zacatecas One Acapulco Costera One Aguascalientes Ciudad Industrial One Aguascalientes San Marcos One Ciudad de Mxico Patriotismo One Coatzacoalcos Forum One Guadalajara Periferico Norte One Monterrey Aeropuerto One Playa del Carmen Centro One Puebla FINSA One Queretaro Plaza Galerias One Reynosa Valle Alto One Saltillo Derramadero One San Luis Potos Glorieta Jurez One Toluca Aeropuerto Holiday Inn Laredo Civic Center Holiday Inn Mrida CB Belo Horizonte CB Lagoa dos Ingleses CB Rio de Janeiro - Botafogo CB Manaus CB Salvador Bahia CB Sao Paulo-Paulista CB Sao Paulo Faria Lima CB Sao Paulo Int'l Airport CB Santiago Chile CP Buenos Aires CP Ro de Janeiro - Ipanema CP Silver Buenos Aires Obelisco CP Sao Paulo Faria Lima CP Sao Paulo Int'l Airport

Apertura 2004 1993 2011 2008 2008 2009 2007 2007 2011 2006 2010 2010 2008 2010 2009 2008 2007 1988 1980 2003 2002 2003 2010 2011 2004 2004 2001 2006 1998 1998 2008 2004 2001

Pais Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico Mxico USA Mxico Brasil Brasil Brasil Brasil Brasil Brasil Brasil Brasil Chile Argentina Brasil Argentina Brasil Brasil

Tipo de contrato Administrado Administrado Administrado Administrado Administrado Administrado Propio Administrado Administrado Administrado Administrado Administrado Propio Administrado Administrado Administrado Administrado Propio Administrado Arrendado Administrado Administrado Administrado Administrado Administrado Administrado Propio Arrendado Propio Propio Arrendado Arrendado Propio

Numero de cuartos 145 119 146 126 126 126 132 126 126 126 108 126 126 135 126 126 126 202 213 158 123 110 229 154 400 213 232 142 173 222 74 131 153

Fuente: Posadas Nota: Tanto el CP como el CB Sao Paulo Intl Airport la compaa es titular de una concesin.

Todas estas propiedades cuentan con seguros de cobertura para daos materiales, los cuales son comunes para esta industria (tales como incendio, explosin, terremoto y huracn). Estos seguros tambin incluyen una cobertura contra prdidas consecuenciales. Todas las plizas estn contratadas con aseguradoras de prestigio. Algunos de los activos se encuentran gravados en garanta de obligaciones a cargo de la compaa o sus subsidiarias, generalmente asumidas con motivo de financiamientos, por lo que en trminos generales el procedimiento de ejecucin es de carcter hipotecario o fiduciario (ver la seccin: ii) Situacin Financiera, Liquidez y Recursos de Capital). Adicionalmente, la Compaa es titular de la propiedad de ciertos inmuebles destinados al uso de oficinas en Morelia y en la Ciudad de Mxico; y durante 2010, adquiri la propiedad de un terreno ubicado en la Riviera Maya, en Quintana Roo, que tiene planeado destinar a fines tursticos, as como complementar la edificacin de villas del club vacacional en el resort de Los Cabos. Estos proyectos estaran sujetos a la obtencin de financiamiento.

xi) Procesos Judiciales, Administrativos o Arbitrales

Al 31 de diciembre de 2011, la Compaa era parte en varios procedimientos judiciales y administrativos, derivados del curso ordinario de los negocios, tanto con el carcter de actora como con el de demandada. Sin embargo, salvo por los procedimientos de carcter fiscal que adelante se indican, ninguno de

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los dems procedimientos judiciales o administrativos pueden considerarse que, tengan la caracterstica de relevante en trminos de las Disposiciones de Carcter General aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. En cuanto a los procedimientos de carcter fiscal, los relevantes se refieren a procedimientos derivados de los requerimientos de pago realizados por el Servicio de Administracin Tributaria de 12 de noviembre de 2004, de 28 de abril de 2005, de 23 de enero de 2006, de 4 de septiembre de 2007, y de 25 de abril de 2008 a la Compaa o a algunas de sus subsidiarias. Todos ellos fueron impugnados a travs de juicio de nulidad instados ante el Tribunal Federal de Justicia Fiscal y Administrativa o TFJFA. El total acumulado reclamado por parte de la autoridad fiscal mexicana, en esos procedimientos, es de aproximadamente $1,181.0 M. Esa cifra excluye actualizaciones, multas y recargos, a los que tambin pudiese ser condenada la Compaa de ser las sentencias de estos juicios desfavorables para la Compaa. Los crditos fiscales en cuestin se encuentran garantizados en trminos de la legislacin aplicable. Aun y cuando los procedimientos de naturaleza fiscal posean un grado de incertidumbre en su resultado, por lo que no podemos aventurar el sentido de la resolucin de estos, los asesores fiscales de la Compaa, consideran que es poco probable que el resultado sea desfavorable a la Compaa, por lo que la administracin, descansando en esta opinin, no ha realizado ninguna reserva en relacin a estos procedimientos. Por otra parte, en el caso de que, el resultado parcial o total de estos juicios fiscales sea en contra de los intereses de la Compaa, entonces podra haber un impacto considerable y adverso en nuestro negocio, en la situacin financiera y en los resultados de operacin (ver 1.c) Factores de Riesgo). Por otra parte, respecto de los crditos reconocidos a la Compaa y sus subsidiarias en el concurso mercantil de Mexicana por la cantidad de $171,233 aproximadamente, la Compaa los reserv en su totalidad en el 2010. De esos crditos, $115 corresponden a transacciones operativas registradas dentro de los rubros del estado consolidado de resultados en venta, publicidad y promocin y costos directos y gastos. Atento a que los procedimientos judiciales y administrativos no dependen de la Compaa, sta tampoco puede asegurar o manifestarse certeramente sobre la suerte de los procedimientos abiertos, su plazo de resolucin, y en su caso la eventual prdida que su resolucin adversa pudiese acarrear a la Compaa y sus operaciones.

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xii) Acciones Representativas del Capital Social

Al 31 de diciembre de 2011 el capital social de la Compaa est integrado por acciones sin expresin de valor nominal, como sigue:

Nm ero de acciones Serie "A" Capital autorizado 467,941,764

2 011 Serie " L" 108,946,855 Total 576,888,619

MenosRecompra de acciones Acciones en fideicomiso asignadas a ejecutivos Acciones en fideicomiso de garanta Acciones en fideicomiso Chemuyil

(11,901,466) (24,758,302) (35,109,206) (7,580,000) (79,348,974) 388,592,790

(6,977,533) (526,600) (7,504,133) 101,442,722

(18,878,999) (25,284,902) (35,109,206) (7,580,000) (86,853,107) 490,035,512

A la fecha de este reporte, el capital social an est integrado por acciones Serie "A" que podrn ser suscritas por personas fsicas o personas jurdicas y morales de nacionalidad mexicana, y por extranjeros a travs del fideicomiso de inversin neutra constituido en Nacional Financiera, S.N.C., y por acciones Serie "L" que sern de voto y otros derechos corporativos limitados, de libre suscripcin y estn limitadas al 25% del total del capital social. Sin embargo, el 11 de noviembre de 2011, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de la Emisora, determin reformar sus estatutos sociales para que a partir del cumplimiento de ciertas condiciones, el capital social de la Emisora estuviera representado nicamente por acciones Serie A, ordinarias, nominativas, sin expresin de valor nominal y de libre suscripcin. Las acciones Serie L sern canjeadas por acciones Serie A, a razn de una por una. A la fecha de este reporte, nos encontramos en proceso de llevar a cabo el cumplimiento de las condiciones y realizar la actualizacin correspondiente en el RNV. Asimismo, mediante asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el 7 de marzo de 2012, la Emisora emiti obligaciones forzosamente convertibles en acciones, y acord aumentar su capital social en la cantidad de 183,257,227 acciones de la Serie A, representativas de la parte fija del capital social de la sociedad, mismas que se conservarn en tesorera para garantizar la conversin de las obligaciones, momento en que sern suscritas, en trminos del Acta de Emisin correspondiente. La distribucin del capital contable, excepto por los importes actualizados del capital social aportado y de las utilidades retenidas fiscales, causar el ISR a cargo de la Compaa a la tasa vigente al momento de la distribucin. El impuesto que se pague por dicha distribucin, se podr acreditar contra el ISR del ejercicio en el que se pague el impuesto sobre dividendos y en los dos ejercicios inmediatos siguientes, contra el impuesto del ejercicio y los pagos provisionales de los mismos. Al 31de diciembre de 2011 y 2010 la reserva legal se presenta dentro de los resultados acumulados y asciende a $97,883 (a valor nominal), en ambos aos y representa el 20% del capital social nominal. Dicha reserva no es susceptible de distribuirse a los accionistas excepto en la forma de dividendos en acciones. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 la Compaa tiene en fideicomiso 24,692,702 y 19,256,902, acciones Serie A, respectivamente, y 474,000 acciones Serie "L", de Posadas, en ambos aos, para ser asignadas y vendidas a ejecutivos. Adicionalmente, tiene en fideicomiso 65,600 acciones Serie A, y 52,600 acciones Serie "L", de Posadas como parte del plan de pensiones en ambos aos. Existe un comit encargado de otorgar el derecho de compra y asignar el nmero de acciones a cada ejecutivo elegible, en base a criterios de desempeo, reservndose el ejecutivo la opcin de compra al

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trmino del plazo. El precio de venta se fija en dlares americanos considerando el valor de mercado de las acciones y tipo de cambio vigentes en la fecha de asignacin al ejecutivo. Debido a que el plazo para ejercer la compra es de tres aos, con dos de gracia, se aplica inters por el perodo de financiamiento. Durante 2011, se asignaron 1,761,200 acciones a ejecutivos de la Compaa. Por lo que hace a las acciones en tesorera, la administracin de la Compaa definir el tratamiento que se le dar a estas acciones una vez que dicho fideicomiso sea cancelado. Durante 2011, se asignaron 7,197,000 acciones al plan de ejecutivos, disminuyendo el saldo de acciones en este fideicomiso mediante solicitud de traspaso de valores con fecha 7 de septiembre de 2011. Como se menciona en la Nota 1e del Dictamen de los Auditores Independientes (Anexo 7), como parte del proceso de fortalecimiento financiero de la Compaa, durante 2011 los Accionistas convinieron efectuar una aportacin para futuros aumentos de capital de $52,000 en efectivo el cual fue depositado el 30 de septiembre de 2011. Dicha aportacin no gener intereses, primas o premios en favor de los Accionistas y fueron aplicadas al pago de las obligaciones forzosamente convertibles en acciones emitidas y colocadas por la Compaa el 27 de marzo de 2012. Como se detalla en la Nota 21 del Dictamen de los Auditores Independientes (Anexo 7), al 31 de diciembre de 2011 y 2010, la Compaa ha aportado a un fideicomiso 7,580,000 acciones de la Serie A para garantizar el cumplimiento del contrato celebrado con el Instituto del Patrimonio Inmobiliario de la Administracin Pbica del Estado de Quintana Roo (IPAE). Al 31 de diciembre de 2011 la Compaa conserva los derechos de voto de estas acciones, con la obligacin de votarlas en el sentido de la mayora. Actualmente, la Emisora tiene celebrado con la International Finance Corporation (IFC) un crdito opcionalmente convertible (a eleccin del deudor) en acciones representativas de la serie L del capital social de la Emisora, por un monto vigente al 31 de diciembre de 2011 de US$8M, con vencimiento el 2012. En Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada el 30 de abril de 2012 se aprob que el monto mximo de recursos a destinarse a la compra de acciones propias, con las limitaciones que marca la Ley del Mercado de Valores, sea la cantidad de $559.7 M, cantidad que no excede del equivalente al saldo de utilidades retenidas al 31 de diciembre de 2011.

xiii) Dividendos
La periodicidad, monto y forma de pago de los dividendos es propuesta por el Consejo de Administracin de la Compaa y se somete a la consideracin de la asamblea general anual ordinaria de accionistas para su aprobacin. El monto de los dividendos depende de los resultados de operacin, la situacin financiera, los gastos de capital, los proyectos de inversin y de otros factores que el Consejo de Administracin considere importantes. En Asamblea General Ordinaria Anual de Accionistas celebrada el 30 de abril de 2012, no se decret el pago de dividendos correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011, habindose aprobado por dicha asamblea que las utilidades netas obtenidas en ese ejercicio social se destinen a la Cuenta de Resultados Acumulados y a Participacin no Controladora. En Asamblea General Ordinaria Anual de Accionistas celebrada el 14 de abril de 2011, no se decret el pago de dividendos correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010, habindose aprobado por dicha asamblea que las utilidades netas obtenidas en ese ejercicio social se destinen a la Cuenta de Resultados Acumulados y a Participacin no Controladora. En Asamblea General Ordinaria Anual de Accionistas celebrada el 5 de abril de 2010, se aprob el decreto y pago de un dividendo en efectivo en dos exhibiciones a los accionistas por la suma de $0.45 (cuarenta y cinco centavos) por accin, por lo cual el dividendo pagado el 15 de abril de 2010 para la primera exhibicin fue de $126.8 M y el pago complementarios de $126.8 M ser el o a partir del 15 de julio de 2010. En el estado consolidado de variaciones en el capital contable se presenta neto de los dividendos reembolsados por $23,933, por la liberacin de las acciones del fideicomiso en garanta. En Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada en abril de 2009, no se decretaron dividendos.

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En Asamblea General Ordinaria Anual de Accionistas celebrada el 30 de abril de 2008, se aprob el decreto y pago de un dividendo en efectivo a los accionistas por la suma de $0.31 (treinta y un centavos) por accin, por lo cual el dividendo pagado fue de $174.0 M. Dicho dividendo fue pagado el 2 de junio de 2008. En Asamblea General Ordinaria Anual de Accionistas celebrada en abril de 2007, se aprob el decreto y pago de un dividendo en efectivo a los accionistas por la suma de $0.27 (veintisiete centavos) por accin, por lo cual el dividendo pagado fue de $152.6 M. Dicho dividendo fue pagado en junio de 2007.

3) INFORMACION FINANCIERA a) Informacin Financiera Seleccionada

A continuacin se presenta un resumen de la informacin financiera ms relevante de la Compaa respecto de los ltimos tres ejercicios. Para una mejor comprensin, este resumen deber revisarse en conjunto con los Estados Financieros y sus respectivas notas, as como en conjunto con las explicaciones proporcionadas por la administracin de la Compaa contenidos en el inciso 3 d) de este reporte anual.
Cifras Dictaminadas (en millones de pesos) Por los aos que terminaron el 31 de Diciembre de: Resumen de Resultados

2011
Ps. 7,202.0 144.1 777.5 547.1 1,075.1
(113.2) (587.3) (615.0)

2010
Ps. 6,537.5 110.4 808.8 573.1 288.1
8.0 35.9 24.6

2009
Ps. 7,082.9 89.1 814.9 805.9 332.1
132.2 262.4 266.4

Ingresos Totales Gastos Corporatvos Depreciacin, amortizacin y arrendamiento de inmuebles Utilidad de operacin Resultado integral de financiamiento Impuestos (Prdida) utilidad neta consolidada del ao (Prdida) utilidad neta de los accionis tas mayoritarios Resumen de Balance General Total del activo circulante Inmuebles y equipo, neto Total del Activo Total del pasivo circulante Deuda a Largo Plazo Total del Pas ivo Total del Capital Contable

Ps.

2,135.7 8,557.2 12,696.0 1,750.9 5,774.7 9,080.9 3,615.1

Ps.

2,183.6 8,884.9 12,971.4 1,470.3 5,617.3 8,891.0 4,080.4

Ps.

2,021.6 9,083.7 12,770.7 1,999.8 4,031.2 8,337.7 4,433.0

Principales Razones Financieras Utilidad de Operacin / Ingresos Utilidad Neta / Ingresos EBITDA EBITDA / Ingresos Deuda con Costo / EBITDA Activo Circulante / Pasivo Circulante Pasivo Total / Capital Contable 7.6% -8.2% $947.7 13.2% 6.7 X 1.22 X 2.51 X 8.8% 0.5% $1,021.4 15.6% 5.7 X 1.49 X 2.18 X 11.4% 3.7% $1,242.9 17.5% 4.0 X 1.01 X 1.88 X

Srvase referirse a las Notas a los Estados Financieros consolidados auditados que se contienen como anexo a este reporte anual, donde se describe la informacin que afecta a la comparabilidad de los datos aqu presentados, especialmente a la nota 3, sin perjuicio del resto de las notas y estados financieros.

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b) Informacin Financiera por Lnea de Negocio, Zona Geogrfica y Ventas de Exportacin

A continuacin se desglosa el comportamiento de las ventas de los ltimos 3 aos para cada una de las unidades de negocio de la Compaa:

INGRESOS POR UNIDADES DE NEGOCIO

(millones de pesos al 31de Diciembre de 201 ) 1

2011 Ingresos HOTELES ADMINISTRACIN OTROS NEGOCIOS TOTAL 3,765.2 2,077.3 1,359.4 7,202.0

%
52.3% 28.8% 1 8.9% 100.0%

2010 Ingresos 3,306.8 1,798.3 1,432.4 6,537.5

%
50.6% 27.5% 21 .9% 100.0%

2009 Ingresos 3,065.2 1,695.6 2,322.2 7,082.9

%
43.3% 23.9% 32.8% 100.0%

La siguiente tabla muestra los ingresos de hoteles por zona geogrfica para los ltimos 3 aos:

INGRESOS POR ZONA GEOGRFICA

(millones de pesos al 31de Diciembre de 201 ) 1

2011 Ingresos Mxico Sudamrica E.U.A. TOTAL 6,100.7 1,040.3 60.9 7,202.0

%
84.7% 1 4.4% 0.8% 100.0%

2010 Ingresos 5,585.0 907.5 45.0 6,537.5

%
85.4% 1 3.9% 0.7% 100.0%

2009 Ingresos 6,286.9 754.9 41.1 7,082.9

%
88.8% 1 0.7% 0.6% 100.0%

INGRESOS EXPORTACIN - NACIONAL

(millones de pesos al 31de Diciembre de 201 ) 1

2011 Ingresos Exportacin Nacional TOTAL

Fuente: Posadas

%
1 5.3% 84.7% 100.0%

2010 Ingresos 952.5 5,585.0 6,537.5

%
1 4.6% 85.4% 100.0%

2009 Ingresos 796.0 6,286.9 7,082.9

%
1 .2% 1 88.8% 100.0%

1,101.3 6,100.7 7,202.0

c) Informe de Crditos Relevantes

La seccin B. Situacin Financiera, Liquidez y Recursos de Capital que se encuentra ms adelante en este Reporte, presenta una discusin a detalle de la integracin de la deuda total de la Compaa. Al 31 de diciembre del 2011, la Compaa se encontraba al corriente en el pago de capital e intereses de todos los

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crditos que tiene contratados. De la misma manera, a la fecha de emisin de este reporte, la Compaa se encuentra al corriente en el pago de capital e intereses de los financiamientos que tiene contratados.

d) Comentarios y Anlisis de la Administracin sobre los Resultados de Operacin y Situacin Financiera de la Compaa i) Resultados de Operacin
Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011 Comparado con el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010
Resum en de Resultados (Expresados en m illones de pesos) Ingresos Totales Hoteles Propios y Arrendados Ingresos Costo Directo Contribucin Adm inistracin Ingresos Costo Directo Contribucin Otros Negocios Ingresos Costo Directo Contribucin Gastos Corporativos Depreciacin/amortizacin y arrendamiento de inmuebles Amort. de supervit Utilidad de operacin EBITDA 2011 $ 7,202.0 % 100.0 $ 6,537.7 2010 % 100.0

Var% 10.2

3,765.2 2,894.7 870.5

100.0 76.9 23.1

3,307.0 2,585.7 721.3

100.0 78.2 21.8

13.9 11.9 20.7

2,077.3 1,683.7 393.7

100.0 81.0 19.0

1,798.3 1,302.2 496.1

100.0 72.4 27.6

15.5 29.3 (20.6)

1,359.4 1,154.9 204.5 144.1 777.5 0.0 547.1 947.7

100.0 85.0 15.0 2.0 10.8 0.0 7.6 13.2

1,432.4 1,157.6 274.8 110.4 808.8 0.0 573.1 1,021.4

100.0 80.8 19.2 1.7 12.4 0.0 8.8 15.6

(5.1) (0.2) (25.6) 30.5 (3.9) na (4.5) (7.2)

Ingresos Totales Los ingresos totales de la Compaa subieron 10.2% de $6,537.7 M en el 2010 a $7,202.0 M en el 2011, derivado principalmente al crecimiento del segmento de Hoteles Propios y Arrendados de 13.9%, en el periodo. Hoteles Propios
Hoteles Propios Total % Var. Real Ciudad % Var. Real Playa % Var. Real

Acum ulado Cuartos promedio Tarifa Promedio Ocupacin (Var. en pp) Tarifa Efectiva 9,201 1,130 64% 722 (1.4) 2.6 4.4 10.2 8,022 1,128 64% 723 0.4 6.1 1.7 9.0 1,179 1,151 62% 712 (12.4) (20.7) 20.1 17.4

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El 2011 se caracteriz por un incremento sustancial en la tasa de crecimiento de nuestros ingresos y en un muy buen desempeo operativo, impulsado por una ocupacin hotelera que se ubica ya en niveles similares a los que alcanzamos antes de la crisis financiera de 2008. Hoteles propios incluye los ingresos y costos y gastos derivados de la operacin de los hoteles propios y arrendados que opera la Compaa. El incremento en ingresos de Hoteles Propios del 13.9% a $3,765.2 M en el 2011 de $3,307.0 M en el 2010 se atribuye principalmente a: (i) el incremento de 4.4pp en ocupacin, (ii) al resultado de una mejor tarifa efectiva del 10.2% que fue de $722 en 2011 y $655 en 2010 y (iii) a la reduccin de 1.4% en el nmero de cuartos promedio operados. Los resultados de los hoteles de ciudad mostraron una mejora importante en comparacin con los registrados en el 2010. Con 0.4% de incremento en cuartos promedio operados, un incremento de 6.1% en la tarifa promedio y con un factor de ocupacin superior en 1.7pp, la tarifa efectiva fue mayor en 9.0%. Los hoteles de playa operaron 12.4% menos cuartos en promedio, debido a que el inventario del hotel en Los Cabos ahora es operado por el Club Vacacional. Por otro lado, estos hoteles tuvieron un decremento en la tarifa promedio de 20.7% que fue compensado por un importante incremento en ocupacin de 20.1pp. La principal causa de estas variaciones es el cambio de tres hoteles al plan All Inclusive. Todo lo anterior result en un incremento en tarifa efectiva de 17.4% en comparacin con el ao anterior. Los costos y gastos departamentales consisten en costos relacionados con alimentos y bebidas, personal de servicio a cuartos, y de alimentos y bebidas y otros relacionados a comisiones para agencias, reservaciones, amenidades para cuartos y lavandera. Los costos departamentales tuvieron un incremento de 12.0% de $1,326.5 M en 2010 a $1,485.9 M en 2011. Este crecimiento en costos se debe a un mayor nmero de clientes hospedndose en nuestros hoteles. La contribucin departamental fue de $2,373.2 M en 2011, representando un incremento de 11.3% en comparacin a $2,131.5 M en el 2010 (para mayor detalle; Ver el Anexo 7: Estados Financieros dictaminados). Los gastos generales para los hoteles propios corresponden a gastos administrativos, de ventas, publicidad y promocin, mantenimiento y costos de energa. Los gastos generales crecieron en 5.8% a $1,423.9M en 2011 de $1,346.5 M en el 2010 debido principalmente a los siguientes cambios por reas; (i) decremento de 3.3% en gastos administrativos, (ii) incremento de 8.1% en gastos de ventas, publicidad y promocin y (iii) incremento de 7.4% en mantenimiento y costos de energa. El incremento en gastos generales se debe al mayor nmero de huspedes recibidos en comparacin al mismo periodo del ao anterior. Otros gastos relacionados con los hoteles propios se refieren a: impuestos, primas de seguros y otros gastos (ingresos) netos. Otros gastos estn integrados por arrendamientos de equipo de cmputo, televisores y autos. En este rubro tambin se incluyen las ganancias o prdidas por venta de activos. La Compaa no vendi hoteles u otros activos durante 2011 ni 2010. Como resultado de lo anterior, la contribucin de hoteles propios mejor en 20.7% a $870.5 M en el 2011 de $721.3 M en el ao anterior (ver anexo 7; Estados Financieros dictaminados). Administracin
Adm inistracin Acum ulado Cuartos promedio Tarifa Promedio Ocupacin Tarifa Efectiva Total % Var. Real Ciudad % Var. Real Playa % Var. Real

18,611 1,104 61% 673

(1.0) 2.9 3.4 8.9

16,201 1,073 61% 659

1.8 5.9 2.3 9.9

2,410 1,324 58% 765

(16.7) (9.8) 8.9 6.5

El negocio de Administracin incluye los servicios de administracin y marca de todos los hoteles, la administracin de programas de lealtad (Ampersand), el centro de contacto (Konexo) y el de servicios administrativos (Conectum), entre otros. Los ingresos crecieron 15.5% a $2,077.3 M en 2011 de $1,798.3 M en el 2010 debido en parte a que el segmento de hoteles contina mejorando su desempeo en comparacin al ao anterior. Sin embargo, el negocio de administracin de programas de lealtad Ampersand present una disminucin en su

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contribucin a los resultados en el 2011, debido principalmente al cambio de la tarjeta de marca compartida de la anterior alianza a Santander - Fiesta Rewards. El factor de ocupacin para el 2011 fue de 61%, y se ubica ya en un nivel igual al observado antes de la crisis financiera mundial esto es al 4T07, y 5pp por arriba del factor reportado en el mismo trimestre de 2008 y 2009. La tarifa promedio y tarifa efectiva, tambin se han recuperado respecto a 2007. La tarifa efectiva a nivel cadena tuvo un incremento del 8.9% debido a una mayor ocupacin de 3.4pp en comparacin al ao anterior e incluyendo los seis hoteles nuevos con 865 cuartos que iniciaron operaciones durante el 2011 (aun considerando que los hoteles de reciente apertura operan con tarifas inferiores a las del promedio del sistema): Fiesta Inn Zacatecas (146 habitaciones); Caesar Business Salvador Baha (154 habitaciones); Fiesta Inn Insurgentes Sur (168 habitaciones); Fiesta Inn Nuevo Laredo (120 habitaciones); Fiesta Americana Hacienda San Antonio El Puente (71 habitaciones), One Guadalajara Perifrico Norte (126 habitaciones) y Fiesta Inn San Cristobal de las Casas (80 habitaciones), todos ellos en rgimen de operacin con excepcin del FI Insurgentes Sur que opera bajo un contrato de arrendamiento. Cabe mencionar que durante 2011 no se renovaron los contratos para operar los siguientes hoteles: FI Acapulco, FI Nuevo Laredo, FI Torren y FA Len con 691 habitaciones en total. Para los hoteles de ciudad, a nivel sistema observamos que el nmero de cuartos promedio operados present un incremento de 1.8% con una mejora en la tarifa promedio de 5.9%, la cual fue acompaada de un incremento en ocupacin de 2.3pp para alcanzar una tarifa efectiva superior en 9.9%. Los hoteles de playa presentaron un decremento de 16.7% en los cuartos promedio operados, toda vez que en 2011 no se renov el contrato para operar los siguientes hoteles Fiesta Inn Acapulco con 220 cuartos y SF South Padre Island con 192 cuartos y se inici la operacin del FAG Los Cabos con 249 cuartos a travs del Club Vacacional. Adicionalmente, la tarifa promedio baj 9.8% la cual fue compensada por una mayor ocupacin de 8.9pp, con lo que la tarifa efectiva se increment en 6.5%. Los costos directos y corporativos en el negocio de Administracin que incluye: ventas corporativas, operacin de hoteles, recursos humanos para hoteles, mercadotecnia, las divisiones de tecnologa y operaciones, Ampersand, Konexo y Conectum, principalmente. El incremento en costos del 29.3% puede atribuirse a lo siguiente: al cambio en el negocio de administracin de programas de lealtad Ampersand de la tarjeta de marca compartida Santander - Fiesta Rewards, a la actualizacin en los precios relacionados con el programa Fiesta Rewards y al mayor costo relacionado con el incremento en clientes hospedndose en nuestros hoteles. Como resultado de lo anterior, la contribucin del negocio de administracin decreci 20.6% en 2011 de $496.1 M a $393.7 M. Otros Negocios El negocio de Club Vacacional represent la mayora de los ingresos totales de Otros Negocios. Los ingresos de Fiesta Americana Vacation Club fueron 5.1% inferiores a los registrados en 2010, Durante los primeros nueve meses de 2011 el programa de reactivaciones de cartera present resultados muy favorables, reportando crecimientos en recuperacin 3 veces superiores a los observados en el ao anterior. Sin embargo, durante octubre y noviembre de 2011, entre otros, los acontecimientos internacionales (particularmente la crisis griega y europea) que detonaron una mayor volatilidad en el tipo de cambio (MXN/USD), impactaron grandemente nuestras expectativas de recuperacin de cartera mostrando un deterioro acelerado en la recuperacin de crditos vencidos, no as en los crditos al corriente. Adicionalmente, a principios de diciembre de 2011, las perspectivas de recuperacin va ciertos programas corporativos cambiaron drsticamente por lo que se decidi cancelar la totalidad de las membresas morosas. Esperamos tener una recuperacin baja de estas membresas en el futuro. Una vez cancelada dicha cartera (US15 M), lo que no tuvo implicaciones en flujo de efectivo (noncash item), el perfil de la cartera con un valor de US$140 millones mejor sustancialmente y revela la salud del resto de la cartera, llegando a niveles de morosidad comparables con el que tenamos antes de 2008 que es el mejor momento de nuestra cartera. Estos niveles estn por debajo del estndar internacional para esta industria. Los gastos se redujeron marginalmente en 0.2% a $1,154.9 M en 2011 de $1,157.6 M en el 2010. La contribucin de Otros Negocios disminuy en 25.6% a $204.5 M en 2011 de $274.8 M en el 2010 reportando un margen de 15.0%.

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Al cierre del ao, el nmero de socios era de aproximadamente 30,000, nivel similar que la misma fecha del ao anterior. Gastos Corporativos Los gastos corporativos son los relacionados con la Presidencia y la Vicepresidencia de Finanzas, tales como: sueldos y salarios, gastos administrativos y gastos legales. La Compaa tuvo gastos corporativos de $144.1 M en el 2011, un incremento de 30.5% comparado con $110.4 M en el 2010. El crecimiento se debe al reforzamiento y centralizacin de las actividades del rea administrativa y financiera de la Compaa que en aos anteriores se registraban en cada unidad de negocio. Cabe destacar que adems de que se increment el nmero de hoteles en operacin, este importe represent en 2011 el 2.0% respecto a los ingresos totales, 0.3pp mayor al del ao anterior. Depreciacin, Amortizacin y arrendamiento de inmuebles La depreciacin, amortizacin y arrendamiento de inmuebles fue de $777.5 M en 2011, un decremento de 3.9% comparado con el 2010. Esta variacin se integra principalmente por un importe menor en depreciacin y amortizacin de 10.7%. Utilidad de Operacin Como resultado de los factores mencionados anteriormente, la utilidad de operacin fue de $547.1 M en el 2011, un decremento de 4.5% comparada con $573.1 M del 2010. Resultado Integral de Financiamiento

Concepto Intereses ganados Intereses pagados Comisin y gastos financieros Prdida (Util.) cambiaria Derivados Total RIF

2011 (8,595) 480,795 51,427 359,419 192,101 1,075,147

2010 (32,304) 446,247 98,000 (128,776) (95,060) 288,107

Al cierre de 2011, la cobertura de intereses netos fue de 2.0 veces, 0.4 veces menor que la observada en el 2010. La Prdida cambiaria no realizada y Otros gastos financieros se vieron impactados por la depreciacin de 13.2% del MXN contra el USD del 2010 al 2011. Al 31 de diciembre de 2011, la Compaa mantena depositados por llamadas de margen aproximadamente US35 M, cifra superior en US7 M a la observada al cierre del 2010, ello debido principalmente a la depreciacin del MXN con el USD. Resultado Neto Mayoritario Como resultado de lo anterior, la prdida neta en el 2011 fue de $615.0. En opinin de la administracin, el resultado neto estuvo impactado por cargos contables extraordinarios que no utilizan efectivo y la depreciacin del peso, pero los resultados de nuestra operacin y los proyectos que ya estn en marcha nos permiten esperar un an mejor desempeo para el 2012. Situacin Financiera

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Durante el 2011, se descont cartera del Club Vacacional por un importe de US16.8 M utilizando la lnea existente con una institucin financiera. El 24 de octubre de 2011, una lnea de crdito de US15 M equivalente a $203 M fue renovada a seis meses. Estos recursos se continuarn utilizando para capital de trabajo. El saldo en caja al 31 de diciembre de 2011 fue de $422.4 M. Las principales partidas de uso de efectivo durante el ao fueron, entre otras, la amortizacin de pasivos (neto) por $104.9 M, el pago de intereses por $460.2 M, los gastos de capital por $151.6 M y las llamadas de margen antes mencionadas por $111.4 M. La deuda neta al cierre del 2011 se ubic en US430 M. La razn de Deuda Neta a EBITDA fue de 6.3 veces, 1.1 veces mayor que la observada en l 4T10. La mezcla de la Deuda Neta era la siguiente al cierre del cuarto trimestre: 9% de corto plazo, 76% en USD y 69% en tasa fija. La vida promedio de la deuda era de 2.4 aos y el 20% estaba garantizada con activos inmobiliarios. A la fecha de difusin de este reporte, las calificaciones vigentes para los 9.25% Senior Notes 2015 y la emisin de Certificados Burstiles: POSADAS-08 eran: Fitch: escala global Issuer Default Rating (IDR) B y escala local (Caval) BB+, ambas con perspectiva negativa. Moodys: escala global B3 y perspectiva negativa. S&P: escala global CCC+ y escala local (Caval) mxB+, ambas con perspectiva negativa. Eventos significativos: A principios del 2011, se liquid un CCS con valor nocional de US21.3 M y $222.8 M cuyo vencimiento era en abril del 2013. En enero de 2011, la Compaa contrat un crdito con Banco Nacional de Mxico, S. A., integrante del Grupo Financiero Banamex por $150 M a dieciocho meses con amortizaciones mensuales y con garanta hipotecaria, a una tasa TIIE a 28 das ms 4.50 puntos porcentuales. En 2011, la Compaa termin su alianza para la emisin de la tarjeta de marca compartida de Fiesta Rewards con Sctotiabank Inverlat, y comenz a operar la nueva alianza con Santander, emitindose por dicha institucin financiera la tarjeta de crdito Santander-Fiesta Rewards. En marzo de 2011 la Compaa implement una serie de estrategias operativas y programas comerciales enfocados a mercados secundarios de Club Vacacional, tales como Programas de reactivaciones y Programa de empleados y familiares. En abril de 2011, la compaa celebr un contrato para que terceros lleven a cabo la prestacin de ciertos servicios relacionados con la administracin y optimizacin de sus activos y plataformas tecnolgicas. En septiembre de 2011, la Compaa ejerci la opcin de compra de las acciones representativas del capital social de la entidad panamea Promotora del Caribe S. A., siendo que una vez que la enajenacin sea ejecutada, dicha empresa ser su subsidiaria al 100%. El 30 de septiembre de 2011, la Compaa recibi una aportacin para futuros aumentos de capital que posteriormente fue aplicada para el pago de la suscripcin de obligaciones forzosamente convertibles colocadas por la Compaa el 27 de marzo de 2012. El 11 de noviembre de 2011, se celebraron las Asambleas General Extraordinaria, General Ordinaria y Especial donde se acord que una vez se cumplieran ciertas condiciones ah establecidas, se modificaran los estatutos sociales de la Emisora, y como consecuencia de ello, entre otros, se

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extingan las acciones Posadas serie L (canjendose por acciones serie A)para que solo operen en el mercado burstil las acciones Posadas serie A. En esta misma fecha, el Consejo de Administracin, aprob el nombramiento del Ingeniero Jose Carlos Azcrraga Andrade como Director General de Grupo Posadas, quien hasta ese momento se desempeaba como Director General de la divisin de Propiedades Vacacionales. En 2011, la Compaa estableci las bases para la apertura de la marca One Hotels en Sudamrica, y consolid la transformacin de tres de sus resorts en Mxico al plan todo incluido.

Eventos posteriores: El 13 de enero de 2012, una lnea de crdito de $200 millones fue renovada por dos meses ms. El 2 de febrero de 2012, la Compaa inicio operaciones de los siguientes tres hoteles: Caesar Business Puerto Montt en Chile con 142 habitaciones, One Culiacn Forum con 126 habitaciones, One Ciudad del Carmen con 126 habitaciones y el FI Puebla Triangulo las Animas con 136 habitaciones, todos (con excepcin del FI Puebla que opera con un contrato de arrendamiento) operan con un contrato de administracin. Por otra parte, el hotel FI Monterrey Norte con 156 habitaciones ya no es operado por Posadas Durante el primer trimestre de 2012 se decidi aprovechar la reciente apreciacin del MXN frente el USD (de aproximadamente 9%) para cerrar US114.0 M de nocional de los dos contratos de derivados, lo que representaba el 79% de las posiciones abiertas al 30 de diciembre de 2011. Despus de estas cancelaciones, el nocional de operaciones con derivados disminuy de US144.8 M a US30.8 M. Con el cierre de estas posiciones se recuperaron aproximadamente US9 M del colateral que se haba depositado con anterioridad. Al estar valuadas a mercado, el impacto de estas cancelaciones ya estaba reconocido con anterioridad en el estado de resultados de la Compaa. Con esta medida se reduce la exposicin a la volatilidad en el mercado cambiario (MXN/USD). Al 30 de abril de 2012, la compaa tiene US0.6 M depositado para llamadas de margen. Con fecha 7 de marzo de 2012, en Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la Compaa, se aprob llevar a cabo una oferta privada de obligaciones subordinadas forzosamente convertibles en acciones de las Series A de la Compaa, hasta por un monto de $900.0 M. Las principales caractersticas de las obligaciones son que sern convertibles en hasta 183,257,227 acciones Serie A; las obligaciones estarn subordinadas a todos los pasivos de la Compaa y se emitirn en dos tramos, el primero de hasta $679.2 M y el segundo por $220.8 M; podr haber garantas reales sobre las obligaciones para que la Compaa cumpla con sus obligaciones de hacer; devengarn intereses al 9% anual fijo capitalizables trimestralmente y convertibles en un plazo no mayor a 27 meses a seis pesos por accin y; si se pagaran anticipadamente, la tasa de inters sera del 16% anual fija. Dichos recursos se utilizarn en su mayora para el repago de deuda garantizada. Asimismo, se aprob la emisin de 183,257,000 acciones de la Serie A sin expresin de valor nominal, mismas que quedarn en tesorera y garantizarn la conversin de las obligaciones y que se suscribirn y pagarn mediante su conversin. A la fecha de emisin de este reporte se han liquidado de manera anticipada con los recursos provenientes de esta emisin cinco crditos bancarios con garanta real por un importe en agregado de $746.0 M.

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Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2010 Comparado con el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2009
Resum en de Resultados (Expresados en m illones de pesos) Ingresos Totales Hoteles Propios y Arrendados Ingresos Costo Directo Contribucin Adm inistracin Ingresos Costo Directo Contribucin Otros Negocios Ingresos Costo Directo Contribucin Gastos Corporativos Depreciacin/amortizacin y arrendamiento de inmuebles Amort. de supervit Utilidad de operacin EBITDA 2010 $ 6,537.7 % 100.0 $ 7,082.9 2009 % 100.0

Var% (7.7)

3,307.0 2,585.7 721.3

100.0 78.2 21.8

3,065.2 2,480.4 584.8

100.0 80.9 19.1

7.9 4.2 23.3

1,798.3 1,302.2 496.1

100.0 72.4 27.6

1,695.6 1,103.5 592.1

100.0 65.1 34.9

6.1 18.0 (16.2)

1,432.4 1,157.6 274.8 110.4 808.8 0.0 573.1 1,021.4

100.0 80.8 19.2 1.7 12.4 0.0 8.8 15.6

2,322.2 1,789.1 533.1 89.1 814.9 0.0 806.0 1,243.0

100.0 77.0 23.0 1.3 11.5 0.0 11.4 17.5

(38.3) (35.3) (48.4) 23.9 (0.7) na (28.9) (17.8)

Ingresos Totales Los ingresos totales de la Compaa bajaron de $7,082.9 M en el 2009 a $6,537.7 M en el 2010, derivado principalmente al decrecimiento del segmento de Otros Negocios que incluye el negocio del Club Vacacional de 38.3%, en el periodo. Hoteles Propios
Hoteles Propios Total % Var. Real Ciudad % Var. Real Playa % Var. Real

Acum ulado Cuartos promedio Tarifa Promedio Ocupacin Tarifa Efectiva 9,335 1,102 59% 655 (2.5) (0.9) 6.1 10.5 7,989 1,063 62% 664 (2.9) 2.4 7.5 16.4 1,346 1,451 42% 606 0.0 (13.9) (1.8) (17.5)

Hoteles propios incluye los ingresos y costos y gastos derivados de la operacin de los hoteles propios y arrendados que opera la Compaa. El incremento en ingresos de Hoteles Propios del 7.9% a $3,307.0 M en el 2010 de $3,065.2 M en el 2009 se atribuye principalmente a: (i) el incremento de 6.1pp en ocupacin, (ii) al resultado de una mejor tarifa efectiva del 10.5% que fue de $589 en 2009 y $655 en 2010 y (iii) a la reduccin de 2.5% en el nmero de cuartos promedio operados. Esta recuperacin en el numero de huspedes se debe a las campaas de mercadotecnia que se han implementado y al haber cambiado tres hoteles que operaban bajo el plan europeo a formato todo incluido All inclusive los cuales a la vez representaron el 11% de los cuartos propios y arrendados que oper la Compaa.

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Los costos y gastos departamentales consisten en costos relacionados con alimentos y bebidas, personal de servicio a cuartos, y de alimentos y bebidas y otros relacionados a comisiones para agencias, reservaciones, amenidades para cuartos y lavandera. Los costos departamentales tuvieron un incremento de 2.8% de $1,290.6 M en 2009 a $1,326.5 M en 2010. Este crecimiento en costos se debe a un mayor nmero de huspedes hospedndose en nuestros hoteles. La contribucin departamental fue de $2,131.5 M en 2010, representando un incremento de 10.8% en comparacin a $1,923.0 M en el 2009 (para mayor detalle; Ver el Anexo: Estados Financieros dictaminados). Los gastos generales para los hoteles propios corresponden a gastos administrativos, de ventas, publicidad y promocin, mantenimiento y costos de energa. Los gastos generales decrecieron en 6.7% a $1,346.5 M en 2010 de $1,261.6 M en el 2009 debido principalmente a los siguientes cambios por reas; (i) decremento de 8.7% en gastos administrativos, (ii) incremento de 2.3% en gastos de ventas, publicidad y promocin y (iii) incremento de 8.1% en mantenimiento y costos de energa. El incremento en gastos generales se debe al mayor nmero de huspedes recibidos en comparacin al mismo periodo del ao anterior. Otros gastos relacionados con los hoteles propios se refieren a: impuestos, primas de seguros y otros gastos (ingresos) netos. Otros gastos estn integrados por arrendamientos de equipo de cmputo, televisores y autos. En este rubro tambin se incluyen las ganancias o prdidas por venta de activos. La Compaa no vendi hoteles u otros activos durante 2010 ni 2009. Como resultado de lo anterior, la contribucin de hoteles propios mejor en 23.3% a $721.3 M en el 2010 de $584.8 M en el ao anterior (ver anexo; Estados Financieros dictaminados). Administracin
Adm inistracin Acum ulado Cuartos promedio Tarifa Promedio Ocupacin Tarifa Efectiva Total % Var. Real Ciudad % Var. Real Playa % Var. Real

18,802 1,073 58% 618

2.3 0.8 3.3 6.9

15,908 1,013 59% 599

2.0 2.9 3.9 10.2

2,894 1,468 49% 719

4.2 (6.6) 0.2 (6.2)

El negocio de Administracin incluye los servicios de administracin y marca de todos los hoteles, la administracin de programas de lealtad (Ampersand), el centro de contacto (Konexo) y el de servicios administrativos (Conectum). Los ingresos crecieron 6.1% a $1,798.3 en 2010 de $1,695.6 M en el 2009. Esto se logr ya que la tarifa efectiva a nivel cadena tuvo un incremento del 6.9% debido a una mayor ocupacin de 3.3pp en comparacin al ao anterior e incluyendo los cinco hoteles nuevos con 799 cuartos que iniciaron operaciones durante el 2010 (aun considerando que los hoteles de reciente apertura operan con tarifas inferiores a las del promedio del sistema): One Reynosa Alto Valle (135 habitaciones), One Centro Playa del Carmen (108 habitaciones), One de Puebla Finsa (126 habitaciones), Fiesta Inn Monterrey Tecnolgico (201 habitaciones) y el Caesar Business Manaos Amazonas (229 habitaciones), todos ellos en rgimen de operacin. Cabe mencionar que no se renov el contrato para operar el hotel Caesar Business Sao Jose dos Campos en Brasil (157 habitaciones) por as convenir a las partes. Sin embargo, los negocios no hoteleros como Ampersand, Konexo y Conectum que tambin dan servicio a terceros, contribuyeron de manera relevante a las ventas para el 2010. Conjuntamente, representaron el 57% de los ingresos totales del negocio de Administracin ya que presentaron un incremento del 6.0% en comparacin con el ao inmediato anterior. Los costos directos y corporativos en el negocio de Administracin que incluye: ventas corporativas, operacin de hoteles, recursos humanos para hoteles, mercadotecnia, las divisiones de tecnologa y operaciones, Ampersand, Konexo y Conectum. El incremento en costos del 18.0% se debe en parte a que la situacin financiera de Mexicana provoc la suspensin de ciertos servicios que venan prestndose a dichas subsidiarias, que tuvo como consecuencia que se realizara un cargo extraordinario que corresponden a transacciones operativas registrados dentro del rubro del estado consolidado de resultados de Costos directos y gastos impactando negativamente y primordialmente a Konexo.

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Como resultado de lo anterior, la contribucin del negocio de administracin decreci 16.2% en 2010 de $592.1 M a $496.1 M para lograr un margen de 28% lo cual, a pesar de todo, consideramos en un nivel competitivo para la industria. Otros Negocios El negocio de Club Vacacional represent la mayora de los ingresos totales de Otros Negocios. Los ingresos de Fiesta Americana Vacation Club fueron 38.7% inferiores a los registrados en 2009, debido en parte a lo siguiente: (i) la menor afluencia de turistas a los resorts que es donde se concreta una parte importante de las ventas de membresias, (ii) a que una base importante de los socios actuales no han continuado adquiriendo puntos adicionales para sus membresias como lo venan realizando en aos anteriores al 2010 y (iii) a que el periodo vacacional de fin de ao termin en la primera semana de enero de 2011 y un nmero considerable de ventas de memebresias se realiz hacia finales de este periodo y no se registraron en diciembre de 2010. Los gastos se redujeron en lnea con las ventas en 35.5% a $1,157.6 M en 2010 de $1,789.1 M en el 2009. La contribucin de Otros Negocios disminuy en 48.4% a $274.8 M en 2010 de $533.1 M en el 2009 reportando un margen de 19.2%. Al cierre del ao, el nmero de socios era de aproximadamente 29,000, nivel similar que la misma fecha del ao anterior. Gastos Corporativos Los gastos corporativos son los relacionados con la Presidencia y la Vicepresidencia de Finanzas, tales como: sueldos y salarios, gastos administrativos y gastos legales. La Compaa tuvo gastos corporativos de $110.4 M en el 2010, un incremento de 23.9% comparado con $89.1 M en el 2009. El crecimiento se debe al reforzamiento y centralizacin de las actividades del rea administrativa y financiera de la Compaa que en aos anteriores se registraban en cada unidad de negocio. Cabe destacar que adems de que se increment el nmero de hoteles en operacin, este importe represent en 2010 el 1.7% respecto a los ingresos totales, nivel ligeramente menor al del ao anterior. Depreciacin, Amortizacin y arrendamiento de inmuebles La depreciacin, amortizacin y arrendamiento de inmuebles fue de $808.8 M en 2010, un decremento de 0.7% comparado con el 2009. Esta variacin se integra principalmente por un importe menor en arrendamiento de hoteles de 4.6% que se explica por la apreciacin del peso frente el dlar americano durante el ao ya que la mayora de los arrendamientos estn denominados en dlares. Utilidad de Operacin Como resultado de los factores mencionados anteriormente, la utilidad de operacin fue de $573.1 M en el 2010, un decremento de 33.8% comparada con $806.0 M del 2009. Resultado Integral de Financiamiento

Concepto Intereses ganados Intereses pagados Comisin y gastos financieros Prdida (Util.) cambiaria Derivados Total RIF

2010 (32,304) 446,247 98,000 (70,464) (153,372) 288,107

2009 (33,109) 375,331 62,811 127,120 (200,084) 332,069

La cobertura de intereses netos cerr el 2010 en 2.4 veces, 1.1 veces menor a la observada en el 2009.

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La Utilidad cambiaria y Otros productos financieros (Derivados) se han visto beneficiados por la apreciacin del MXN contra el USD de 5.4% del 31 de diciembre de 2009 al 31 de diciembre de 2010. En referencia a los cinco contratos para intercambiar la deuda de pesos con tasa variable a dlares americanos con tasa fija (CCS), dos de estos concluyeron durante el cuarto trimestre de 2010. Al 31 de diciembre de 2010, la Compaa an mantiene depositados por llamadas de margen aproximadamente US 28 M, US 1.8 M menos que al 31 de diciembre de 2009 como resultados de la apreciacin del peso antes mencionada lo cual compens el que la lnea de crdito de US 7.5 M otorgada en uno de los contratos se haya eliminado como consecuencia de la baja de la calificacin crediticia de Posadas. Adems, la Compaa ha cumplido en todo momento con las llamadas de margen de sus contrapartes en los swaps, las cuales al 28 de junio de 2011 eran por un importe aproximado de US18 M depositados en efectivo. Resultado Neto Mayoritario La utilidad neta del ejercicio 2010 se debe principalmente a: (i) la mejora en los resultados operativos de hoteles, (ii) la recuperacin observada en la valuacin de instrumentos financieros derivados, por la apreciacin del peso antes mencionada y (iii) por el resultado del proceso que desencaden el concurso mercantil de Mexicana en el cual la Compaa reserv la totalidad de las cuentas por cobrar que sostena con diversas compaas del grupo Mexicana por $171.2 M, de las cuales, $115.2 M corresponden a transacciones operativas, y un monto de $56.1 M reflejado en Otros gastos, neto en el estado consolidado de resultados. Este ltimo importe como consecuencia de un prstamo que la Compaa haba efectuado a Mexicana durante 2010 por un importe de US3.9 M. Situacin Financiera La Deuda Neta al cierre del cuarto trimestre se ubic en US 434 M. La razn de Deuda Neta a EBITDA fue de 5.24 veces, la cual es 1.54 veces mayor a la observada en el mismo periodo del ao anterior. La mezcla de la Deuda Total era la siguiente: 4% de corto plazo, 80% en dlares americanos (Deuda Neta) y 69% en tasa fija. La vida promedio era de 3.2 aos y el 15% estaba garantizada con activos inmobiliarios. A la fecha de difusin de este reporte, las calificaciones vigentes para los 9.25% Senior Notes 2015 y la emisin de Certificados Burstiles: POSADAS-08 son las siguientes: Fitch: escala global Issuer Default Rating (IDR) B y escala local (Caval) BB+, ambas con perspectiva estable. Moodys: escala global B3 y perspectiva negativa. S&P: escala global B- y escala local (Caval) mxBB-, ambas con perspectiva negativa. Eventos significativos: El 15 de enero de 2010, la Compaa emiti ttulos de deuda por US200 M bajo el programa Senior Notes con vencimiento el 15 de enero de 2015 (Senior Notes 2015). Los recursos netos provenientes de estos ttulos fueron utilizados para prepagar una parte de la deuda vigente al cierre de 2009 con vencimiento en el corto y mediano plazo, segn se menciona en la Nota 11 de los Estados Financieros Dictaminados (ANEXO 7). Los gastos de emisin que ascienden a $70.5 M fueron capitalizados y estn siendo amortizados en funcin del plazo de la deuda. Los gastos de las deudas pre-pagadas fueron registrados en el estado de resultados en el rubro de RIF y ascienden a la cantidad de $16.5 M. En julio de 2010, la compaa adquiri la titularidad plena sobre un terreno ubicado en la Riviera Maya, el cual tiene vocacin turstica. Como consecuencia, la Compaa asumi ciertas obligaciones que fueron garantizadas mediante la constitucin de un fideicomiso de garanta. En 1999 la Compaa firm una opcin de compra con el Internacional Finance Corporation (IFC) en la cual la Compaa tena el derecho preferencial de adquirir hasta el total de las acciones que el IFC conservaba de Sudamrica en Fiesta, S. A. (SFI) (compaa subsidiaria), y que al 31 de diciembre de 2009 representaba el 12.07% del total del capital social de SFI. De acuerdo con los trminos de la opcin de compra, el periodo de ejecucin termina hasta el 31 de diciembre de 2011. Al 31 de diciembre de 2009, el precio total estimado de dicha opcin era de US11 M. El 14 de enero

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y 16 de junio de 2010, la Compaa ejerci su opcin de compra por el 5.2402% y 6.8298%, respectivamente, del capital de SFI, por US5 M y US6.2 M, respectivamente. Esta operacin gener un decremento en la participacin no controladora en el capital contable y, que se muestra en el estado de variaciones en el capital contable por un monto de $248.9 M y al mismo tiempo gener un supervit por compra de acciones por $126.2 M, que tambin se muestra en el capital contable en el rubro de resultados acumulados, dado que el precio de compra fue menor al valor contable de las acciones adquiridas. El 13 de agosto del 2010, la Compaa enajen su participacin accionaria en Mexicana a terceros en un valor simblico. Esta venta no tuvo una repercusin importante en los resultados de la Compaa ya que la inversin en Mexicana se encontraba reservada ntegramente al 31 de diciembre de 2009. Debido a que la Compaa no tena el control de Mexicana, no se consolidaban sus estados financieros. Antes de la venta y al 31 de diciembre de 2009, la Compaa mantena una participacin del 30.41% en Mexicana. Asimismo y como resultado del proceso que desencaden el concurso mercantil de subsidiarias de Mexicana, durante 2010 la Compaa reserv la totalidad de las cuentas por cobrar que sostena con diversas compaas del grupo Mexicana por $171.2 M, de las cuales, $115.2 M corresponden a transacciones operativas registrados dentro de los rubros del estado consolidado de resultados de Venta, publicidad y promocin y Costos directos y gastos, respectivamente, y un monto de $56.1 M reflejado en Otros gastos, neto en el estado consolidado de resultados. Este ltimo importe como consecuencia de un prstamo que la Compaa haba efectuado a Mexicana durante 2010 por un importe de US3.9 M. Con la finalidad de reducir costos administrativos y realinear ciertas actividades, en diciembre de 2010 la Compaa formaliz un plan de reestructura de personal que inici a principios de enero de 2011. En consecuencia se cre una provisin por reestructura de personal, que cumple con las caractersticas de una obligacin asumida segn se define en la Norma de Informacin Financiera C9 Pasivo, provisiones, activos y pasivos contingentes y compromisos, por un monto de $62.3 M, la cual se muestra en el rubro de Otras cuentas por pagar y pasivos acumulados en el balance general consolidado adjunto. El gasto por este concepto se presenta en el rubro de Otros gastos, neto en el estado consolidado de resultados. Durante abril y mayo de 2009, derivado de la epidemia de influenza A(H1N1), el gobierno mexicano declar a varias ciudades de Mxico en estado de contingencia sanitaria. Dicha situacin oblig al cierre temporal de ciertos lugares pblicos como escuelas, museos y restaurantes. En paralelo, la lucha contra el crimen organizado que ha sostenido el estado mexicano, ha ocasionado un clima de inseguridad en algunos lugares del pas y se ha afectado negativamente al turismo y en consecuencia a los porcentajes de ocupacin e ingresos hoteleros.

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Ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2009 Comparado con el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2008
Resumen de Resultados (Expresados en millones de pesos) Ingresos Totales Hoteles Propios y Arrendados Ingresos Costo Directo Contribucin Administracin Ingresos Costo Directo Contribucin Otros Negocios Ingresos Costo Directo Contribucin Gastos Corporativos Depreciacin/amortizacin y arrendamiento de inmuebles Amort. de supervit Utilidad de operacin EBITDA 2009 $ 7,082.9 % 100.0 $ 6,904.5 2008 % 100.0

Var% 2.6

3,065.2 2,480.4 584.8

100.0 80.9 19.1

3,677.6 2,791.8 885.8

100.0 75.9 24.1

(16.7) (11.2) (34.0)

1,695.6 1,103.5 592.1

100.0 65.1 34.9

1,655.4 1,105.5 549.9

100.0 66.8 33.2

2.4 (0.2) 7.7

2,322.2 1,789.1 533.1 89.1 814.9 0.0 806.0 1,243.0

100.0 77.0 23.0 1.3 11.5 0.0 11.4 17.5

1,571.5 1,046.5 525.0 97.6 722.3 0.0 1,140.8 1,529.9

100.0 66.6 33.4 1.4 10.5 0.0 16.5 22.2

47.8 71.0 1.5 (8.7) 12.8 na (29.3) (18.8)

Ingresos Totales Los ingresos totales de la Compaa pasaron de $6,904.5 M en el 2008 a $7,082.9 M en el 2009, derivado principalmente del crecimiento del negocio de Club Vacacional que se increment 31.6%, en el periodo. Hoteles Propios
Hoteles Propios Total % Var. Real Ciudad % Var. Real Playa % Var. Real

Acumulado Cuartos promedio Tarifa Promedio Ocupacin Tarifa Efectiva 9,554 1,112 53% 593 (1.3) 2.0 (7.5) (10.7) 8,208 1,038 55% 570 (1.4) 1.7 (7.9) (11.1) 1,346 1,686 44% 735 (0.3) 2.2 (5.2) (8.7)

Hoteles propios incluye los ingresos y costos y gastos derivados de la operacin de los hoteles propios y arrendados que opera la compaa. El decremento en ingresos de Hoteles Propios del 16.7% a $3,065.2 M en el 2009 de $3,677.6 M en el 2008 se atribuye principalmente a: (i) la reduccin de 1.3% en el nmero de cuartos promedio operados, (ii) la disminucin de 7.5pp en ocupacin y (iii) a la reduccin de la tarifa efectiva del 10.7%. Esta reduccin se debi principalmente al menor nmero de huspedes que visitaron nuestros Hoteles como consecuencia de la crisis financiera y el impacto de la epidemia de la influenza A (H1N1) que brot a finales de abril del 2009. Sin embargo, los resultados operativos mejoraron durante el verano en el tercer trimestre como resultado de las intensas campaas de mercadotecnia y promociones que se implementaron. Los costos y gastos departamentales consisten en costos relacionados con alimentos y bebidas, personal de servicio a cuartos y de alimentos y bebidas y otros relacionados a comisiones para agencias,

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reservaciones, amenidades para cuartos y lavandera. Los costos departamentales tuvieron un decremento de 3.5% de $1,330.8 M en 2008 a $1,290.6 M en 2009. Se realizo toda la flexibilidad posible en los contratos laborales para evitar que los costos fueran mayores y mitigar la reduccin en ocupacin de cuartos. Estos costos tambin disminuyeron de acuerdo a la menor ocupacin que se registro en estos hoteles durante el 2009. La contribucin departamental fue de $1,923.0 M en 2009, representando un decremento de 16.9% en comparacin a $2,346.8 M en el 2008 (para mayor detalle; Ver el Anexo: Estados Financieros dictaminados). Los gastos generales para los hoteles propios corresponden a gastos administrativos, de ventas, publicidad y promocin, mantenimiento y costos de energa. Los gastos generales decrecieron en 17.7% a $1,113.2 M en 2009 de $1,352.4 M en el 2008 debido principalmente a los siguientes cambios por reas; (i) decremento de 2.5% en gastos administrativos, (ii) incremento de 0.1% en gastos de ventas, publicidad y promocin y (iii) decremento de 11.0% en mantenimiento y costos de energa. La disminucin en gastos general se debe a la reduccin en el nmero de huspedes recibidos en comparacin al mismo periodo del ao anterior. Otros gastos relacionados con los hoteles propios se refieren a: impuestos, primas de seguros y otros gastos (ingresos) netos. Otros gastos (ingresos) estn integrados por arrendamientos de equipo de cmputo, televisores y autos. En este rubro tambin se incluyen las ganancias o prdidas por venta de activos. La Compaa no vendi hoteles u otros activos durante 2009 ni 2008. Como resultado de lo anterior, la contribucin de hoteles propios disminuy en 34.0% a $584.8 M en el 2009 de $885.8 M en el ao anterior (ver anexo; Estados Financieros dictaminados). Administracin
Administracin Acumulado Cuartos promedio Tarifa Promedio Ocupacin Tarifa Efectiva Total % Var. Real Ciudad % Var. Real Playa % Var. Real

17,036 1,065 54% 578

(5.2) (0.4) (6.3) (10.8)

14,260 985 55% 544

(4.6) 0.6 (6.9) (10.5)

2,776 1,573 49% 767

(8.3) (0.9) (4.3) (8.9)

El negocio de Administracin incluye los servicios de administracin y marca de todos los hoteles, la administracin de programas de lealtad (Ampersand), el centro de contacto (Konexo) y el de servicios administrativos (Conectum). Los ingresos crecieron 2.4% a $1,695.6 en 2009 de $1,655.4 M en el 2008. Esto se logr a pesar de que la tarifa efectiva a nivel cadena tuvo un decremento del 10.8% debido a una menor ocupacin en comparacin al ao anterior e incluyendo los tres hoteles con 337 cuartos que iniciaron operaciones durante el 2009 (an considerando que los hoteles de reciente apertura operan con tarifas inferiores a las del promedio del sistema); One Aguascalientes San Marcos (126 cuartos), FI Toluca Centro (85 cuartos) y One Saltillo Derramadero 126 cuartos), todos bajo contratos de operacin. Sin embargo, los negocios no hoteleros como Ampersand, el Call Center (Konexo) y Conectum que tambin dan servicio a terceros, contribuyeron de manera relevante al incremento en ventas para el 2009. Conjuntamente, representaron el 57% de los ingresos totales del negocio de Administracin. Los costos directos y corporativos en el negocio de Administracin que incluye: ventas corporativas, operacin de hoteles, recursos humanos para hoteles, mercadotecnia, las divisiones de tecnologa y operaciones, Ampersand, Konexo y Conectum se mantuvieron en lnea con un decremento marginal de 0.2% en comparacin con el ao anterior. Como resultado de lo anterior, la contribucin del negocio de administracin creci 7.7% en 2009 para lograr un margen de 34.9% lo cual consideramos muy competitivo para la industria. Otros Negocios Los ingresos de Fiesta Americana Vacation Club fueron 31.6% mayores en comparacin con el 2008. El negocio de Club Vacacional represent aproximadamente el 97% de los ingresos totales de Otros Negocios. El incremento se debe principalmente a la mayor venta de membresas de los resorts ubicados en Acapulco y en Los Cabos, y al reconocimiento de las ventas realizadas en 2008 pero registradas en 2009 de

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acuerdo al porcentaje del mtodo de avance de obra utilizado para los registros contables en este negocio. Los gastos relacionados con esta lnea de negocio incluyen los gastos relacionados con la venta de membresas, financiamientos, administracin y la operacin de los resorts. Los gastos se incrementaron 49.6% a $1,789.1 M en 2009 de $1,046.5 M en el 2008. El incremento en gastos tambin esta relacionado con el reconocimiento de los ingresos mencionado arriba. El ndice de cancelacin se duplic en comparacin al indicador del 2008, para lo cual en el transcurso del ao se implementaron una serie de estrategias para controlar y reducir el nmero de cancelaciones. Algunas de estas medidas consistieron en ofrecer soluciones especficas a los clientes del club vacacional como el recalendarizar el programa de pagos o convertir el plan de pagos en dlares americanos a pesos. Al cierre del ao, el nmero de socios era de aproximadamente 29,000, 2.5% ms que la misma fecha del ao anterior. Gastos Corporativos Los gastos corporativos son los relacionados con la Presidencia y la Vicepresidencia de Finanzas, tales como: sueldos y salarios, gastos administrativos y gastos legales. La Compaa tuvo gastos corporativos de $89.1 M en el 2009, un decremento de 8.7% comparado con $97.6 M en el 2008. El decrecimiento se debe a una serie de iniciativas para reducir gastos discrecionales y donativos a diversas organizaciones. Cabe destacar que adems de que se increment el nmero de hoteles en operacin, este importe represent en 2009 el 1.3% respecto a los ingresos totales, nivel ligeramente menor al del ao anterior. Depreciacin, Amortizacin y arrendamiento de inmuebles La depreciacin, amortizacin y arrendamiento de inmuebles fue de $814.8 M en 2009, un incremento de 12.8% comparado con el 2008. Esta variacin se integra por una mayor depreciacin y amortizacin de 12.3% aunado a un importe mayor en arrendamiento de hoteles de 13.4% que se explica por la depreciacin del peso frente el dlar americano durante la primera mitad del ao ya que la mayora de los arrendamientos estn denominados en dlares. Utilidad de Operacin Como resultado de los factores mencionados anteriormente, la utilidad de operacin fue de $806.0 M en el 2009, un decremento de 29.4% comparada con $1,140.8M del 2008. Resultado Integral de Financiamiento

Concepto Intereses ganados Intereses pagados Prdida (Util.) cambiaria Derivados Total CIF

2009 (33,109) 375,331 127,120 (200,084) 269,258

2008 (6,989) 420,311 (111,918) 1,208,196 1,509,600

La cobertura de intereses netos cerr el 2009 en 3.6 veces, ligeramente inferior a la observada en el 2008. Otros gastos y productos financieros reflejan cierta recuperacin despus del impacto que tuvo la deuda en USD, en parte a travs de los Cross Currency Swaps (CCS), como resultado de la depreciacin del MXN frente al USD en el 4T08. En referencia a los cinco contratos para intercambiar la deuda de pesos con tasa variable a dlares americanos con tasa fija (CCS), al 31 de diciembre de 2009, la Compaa mantuvo depositados por llamadas de margen aproximadamente US30 M, US32 M menos que al cierre del 2008, debido principalmente al haber deshecho US70 M de nocional de las posiciones correspondientes a los Certificados Burstiles y a la apreciacin del MXN frente al USD de 3.7% observada durante el periodo.

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Adems, la Compaa ha cumplido en todo momento con las llamadas de margen de sus contrapartes en los swaps, las cuales al 28 de junio de 2010 eran por un importe aproximado de US27 M depositados en efectivo.

Resultado Neto Mayoritario La utilidad neta del ejercicio 2009 se debe principalmente a la recuperacin observada en la valuacin de instrumentos financieros derivados, por la apreciacin del peso antes mencionada y por el reconocimiento de acuerdo a las NIF en 2008 de la prdida de $209.5 M correspondiente a la inversin en Grupo Mexicana, la cual fue registrada en la cuenta de participacin en los resultados de asociadas. Los estados financieros al 31 de diciembre de 2009 incorporan los efectos de las reformas fiscales al rgimen de consolidacin con una reclasificacin en resultados acumulados de $397 M. Eventos significativos

En 2010 han iniciado operaciones los siguientes hoteles: el 4 de enero el One Reynosa Valle Alto con 135 cuartos, el 29 de marzo el One Playa del Carmen con 108 habitaciones y el 1 de junio el Fiesta Inn Monterrey Tecnolgico con 201 habitaciones, todos con un contrato de operacin. A principios del mes de enero del 2010, se concluy con xito la emisin de Bonos 9.25% Senior Notes 2015 por un monto principal de US200 M a cinco aos con una tasa cupn de 9.25% anual. Los recursos netos obtenidos de esta emisin fueron utilizados para pagar de forma anticipada deuda con vencimientos en 2010, 2011 y 2012. Despus de esta emisin, la mezcla de la deuda es la siguiente: 1% de corto plazo, 83% en dlares americanos (deuda neta), 83% en tasa fija, el 7% garantizada con activos inmobiliarios y la perspectiva de Posadas ha sido mejorada a Estable de Negativa, por parte de Fitch Ratings, Standard and Poors y Moodys.

En 1999 la Compaa firm una opcin de compra con el IFC en la cual la Compaa tiene el derecho preferencial de adquirir hasta el total de las acciones que el IFC conserva de Sudamrica en Fiesta, S.A. (SFI) (compaa subsidiaria), que al 31 de diciembre de 2009 representan el 12.07% del total del capital social de SFI. De acuerdo con los trminos de la opcin de compra, el periodo de ejecucin comenz el 9 de julio de 2005 y hasta el 31 de diciembre de 2011. Al 31 de diciembre de 2009 el precio aproximado de dicha opcin es de US11 M. El 14 de enero de 2010, el IFC ejerci su opcin de convertibilidad por el 5.2402% del capital de SFI por US5 M.

La Compaa realiz el 8 de enero de 2010 un pago parcial por EUR1 M y el 15 de marzo de 2010 realiz el pago complementario por EUR4 M de la deuda convertible con el DEG por EUR5 M que se menciona en la Nota 11 f a los Estados Financieros Auditados.

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ii) Situacin Financiera, Liquidez y Recursos de Capital

La Compaa opera en una industria intensiva en capital, por lo que requiere fondos significativos para satisfacer sus necesidades de gastos de capital. Histricamente, los fondos para sus necesidades de capital han sido proporcionados por una combinacin de fondos provenientes por la generacin interna, capital y deuda. Desde hace algunos aos la estrategia de la Compaa ha consistido en continuar creciendo a travs de contratos de administracin de hoteles, lo cual implica gastos de capital menores. Al 31 de diciembre de los aos 2011, 2010 y 2009 la deuda financiera se integr como sigue (tasas de inters vigentes al 31 de diciembre del 2011 y 2010, respectivamente):
Dlares am ericanos y Euros (Miles) Programa "Senior Notes 2015" a la tasa de inters de 9.25% Prstamos con garanta hipotecaria a tasa fija de 2.64% Otros prstamos a tasas entre el 2.73% y el 3.28% Programa "Senior Notes 2011" a la tasa de inters de 8.75% Crdito Sindicado, a tasas variable de 2.08% Pesos m exicanos (Miles) Programas de Certificados Burstiles a tasa fija de 6.60%. Prstamos con garantas hipotecarias a tasas entre el 6.82% y el 9.80% Crdito Sindicado, a tasas variable de 6.57% Reales brasileos (m iles) Prstamo con garanta a tasa fija de 2.3% Menos- Vencimientos a plazo menor de un ao Deuda a largo plazo 2011 2,795,740 218,068 15,083 2010 2,467,800 451,607 16,108 2009 788,635 16,363 466,743 289,302 2009 2,250,000 962,703 200,223

2011 2,250,000 937,757

2010 2,250,000 649,824

111,783 (553,750) 5,774,681

(218,016) 5,617,323

(942,757) 4,031,212

Al 31 de diciembre de 2011 el 67% de la deuda de la Compaa estaba bajo tasa fija y el resto en tasa variable. La tasa nominal ponderada al cierre de 2011 de su deuda en USD fue de 8.0% y en pesos de 7.8%. Los vencimientos de la deuda a largo plazo al 31 de diciembre de 2011, son como sigue:
Dlares americanos (Miles) 14,600 0 200,000 393 214,993 3,005,321 5,774,680

Pesos A pagar durante 2013 2014 2015 2016 y posteriores 2,388,916 244,888 30,760 0 2,664,564 Equivalente en miles de pesos Total en miles de pesos $ $

Reales brasileos

3,750 3,750 3,750 2,813 14,063 104,795

Asimismo, se manifiesta que salvo los crditos fiscales que estn siendo impugnados de buena fe mediante los procedimientos administrativos y judiciales correspondientes y que han sido garantizados por distintas garantas reales y personales a cargo de la Compaa y algunas de sus subsidiarias (de los cules se ha hablado en el apartado 2.b) xi) de este reporte). A esta fecha, la Compaa no tiene conocimiento de otros crditos fiscales a su cargo. A continuacin se expone un resumen de los detalles de la deuda relevante de la sociedad:

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Deuda a Largo Plazo

Senior Notes El 15 de enero de 2010, la Compaa emiti ttulos de deuda por US200 M bajo el programa Senior Notes con vencimiento el 15 de enero de 2015. Los ttulos generan intereses a una tasa del 9.25% anual, con cupones semestrales. Los recursos netos provenientes de estos ttulos estn siendo utilizados para prepagar una parte de la deuda vigente al cierre de 2009 con vencimiento en el corto y mediano plazo. Los ttulos estn garantizados por las principales subsidiarias de la Compaa e imponen obligaciones y restricciones acostumbradas para este tipo de instrumentos. A continuacin se presenta un desglose de los principales rubros financieros de la Compaa ms las subsidiarias garantes separado de las subsidiarias no garantes (algunas cifras podran variar por cuestin de redondeo):

Resum en de Resultados (expresado en m illones de pesos al 31 de diciem bre de 2011) Ingresos Totales de Operacin Depreciacin y Am ortizacin Arrendam iento de Inm uebles Utilidad de Operacin (Prdida) Neta Consolidada Activos Totales Pasivos Totales

Grupo Posadas y subsidiarias Garantes 5,918.4 282.1 297.2 417.2 (619.4) 11,885.6 8,697.1

Subsidiarias no Garantes 1,283.6 118.4 79.8 129.9 32.0 810.4 383.8

Consolidado 7,202.0 400.5 376.9 547.1 (587.3) 12,696.0 9,080.9

Crditos IFC La Compaa tena contratado un financiamiento por US10 M con el IFC (International Finance Corporation) con vencimiento en diciembre de 2009 y una tasa de inters de Libor ms 1 punto porcentual y Euro Libor a 6 meses ms 3 puntos porcentuales, respectivamente. Este prstamo tiene la caracterstica de convertibilidad por acciones Serie L de la Compaa, por lo que la porcin identificada como capital se presenta como aportaciones para futuros aumentos de capital en el estado consolidado de variaciones en el capital contable. El 22 de noviembre de 2009, la Compaa realiz un pago parcial por US2 M de la deuda convertible con el IFC por US10 M. Adicionalmente se negoci la extensin del saldo de US8 M restante para convertirse o liquidar a mas tardar el 23 de septiembre de 2012. El 24 de marzo de 2012, la compaa realiz un pago parcial por US0.4 M de la deuda convertible para reducir el saldo a US7.6 M. El 17 de mayo de 2010, el IFC y la Compaa celebraron un Master Amendment and Settlement Agreement mediante el cual, entre otras cosas, convinieron modificar ciertos trminos y condiciones aplicables a el derecho de conversin del tramo C del crdito.

Certificados Burstiles Con fecha 8 de abril de 2008 se realiz la emisin de certificados con un valor de $1,500 M amortizables en su totalidad en abril de 2013, mismos que pagan intereses a una tasa variable mensual equivalente a TIIE de 28 das ms 180 puntos base. El 14 de julio del mismo ao se llevo a cabo una reapertura por $750 M bajo los mismos trminos y condiciones.

Crditos Club Vacacional La Compaa tiene contratadas dos lneas de crdito revolventes, una con Bancomext y otra con Banco Mercantil del Norte, S. A. Banorte hasta por un monto total autorizado de US29.2 M y US91 M, respectivamente, a travs de diversas disposiciones, con vencimiento cada una de ellas en o antes del 25 de

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noviembre de 2016, 28 de enero de 2012 y 28 de junio de 2015 respectivamente. El crdito de Banorte se ejerce tanto en mxn como en usd con diferentes vencimientos, Las disposiciones bajo estas lneas de crdito generan intereses a tasas variables y se encuentran garantizadas por los derechos de cobro relativos a los financiamientos otorgados por las ventas del Club Vacacional de los respectivos resorts, los cules, han sido aportados a distintos fideicomisos junto con los flujos derivados de la cobranza de dichos derechos de cobro. Las lneas de crdito establecen adems garantas reales (hipotecarias y fiduciarias) sobre los inmuebles de Club Vacacional. Durante 2011 y 2010 la Compaa realiz una disposicin de su lnea de crdito con Bancomext por US16.8M y US3.9 M, respectivamente. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el saldo de la deuda con Bancomext ascenda a US28.5 M y US21.4 M y con Banorte a US0.1 M y $510.6M y US4.1 M y $759.3 M, respectivamente. Respecto del crdito con Banorte, la mayora de los derechos de los documentos por cobrar que se encontraban asignados a un fideicomiso fuera de Mxico fueron reasignados a un nuevo fideicomiso en Mxico. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el monto total de los documentos por cobrar asignados al fideicomiso que sirve de garanta a Banorte asciende a US28.6 M y US36.5 M, y US26.1 y US61.1 M, respectivamente.

Subsidiarias

Crdito Scotiabank Inverlat. En 2002, la subsidiaria Promocin de Inversiones Hoteleras, S.A. de C.V., (la cual se fusion en 2008, quedando la compaa Promotora Inmobiliaria Hotelera, S.A. de C.V.,) contrat un crdito con Scotiabank Inverlat, S.A. por $250 M o su equivalente en dlares americanos, disponible en ambas monedas. Esta deuda se reestructur en noviembre de 2006 en cuanto al importe, plazo y tasa para vencer en noviembre de 2013 con una tasa de Libor ms 200 puntos base para la deuda denominada en dlares y TIIE ms 200 puntos base para la deuda denominada en pesos, en pagos trimestrales. La garanta son hipotecas de ciertas propiedades que pertenecen a otras subsidiarias de dicha subsidiaria. Este acuerdo tiene ciertas restricciones tales como el incurrir en deuda adicional, pagar dividendos, transferir alguno de sus activos o garantizar alguna otra operacin. El importe total de la deuda al 31 de diciembre de 2011 es de $85.8 M y US15.6 M, respectivamente.

Otros Crditos

En noviembre de 2010, la Compaa contrat un crdito simple con garanta hipotecaria con Bancomext por $123 M a cinco aos con un perodo de gracia de 12 meses a una tasa TIIE 91 ms 3.00 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011, el saldo de ste crdito equivala al mismo monto de la disposicin inicial. El 28 de marzo de 2012 se liquido la totalidad de este crdito con los recursos provenientes de la emisin de las obligaciones subordinadas forzosamente convertibles en acciones Serie A de la Sociedad. En octubre de 2010, la Compaa contrat un crdito de cuenta corriente con garanta hipotecaria con Bancomext por $184.6 M a cuatro aos a una tasa TIIE del 28 ms 2.50 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011, el saldo de ste crdito equivala $203.8 M. El 28 de marzo de 2012 se liquido la totalidad de este crdito con los recursos provenientes de la emisin de las obligaciones subordinadas forzosamente convertibles en acciones Serie A de la Sociedad. Durante septiembre de 2010, la Compaa concluy la estructuracin de un crdito revolvente con ING Bank, N. V., Dublin Branch por US20 M a un plazo de 18 meses. La tasa para disposiciones en dlares americanos es LIBOR ms 4.0 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011, la compaa no tena dispuesto ningn saldo de esta lnea de crdito. Durante el tercer trimestre de 2010, se dispuso de $180 M de lnea de crdito revolvente a corto plazo con Banco Santander, S. A., a una tasa TIIE ms 3 puntos porcentuales. En el tercer trimestre de 2011 se dispuso de $20 M adicionales. Este crdito contaba con garanta hipotecaria. Al 31 de diciembre de 2011, el saldo de este crdito fue de $200 M. El 28 de marzo de 2012 se liquido la totalidad de este crdito con los recursos provenientes de la emisin de las obligaciones subordinadas forzosamente convertibles en acciones Serie A de la Sociedad. En febrero de 2011, la Compaa contrat un crdito con Banco Nacional de Mxico, S. A., por $150.0 M a dieciocho meses con amortizaciones mensuales y con garanta hipotecaria, a una tasa TIIE a 28 das ms

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4.50 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011, el monto total del crdito asciende a $66.7 M. En febrero de 2012 se celebr un convenio modificatorio para realizar el pago del saldo a esa fecha por $58.3 M a realizarse en 3 pagos iguales de $19.4 M en febrero, marzo y abril de 2012. En septiembre de 2011, la Compaa contrat un crdito con Banco Bradesco, S. A. (Brasil), por R$15.0 M, equivalentes a $108.6 M a esa fecha, a cinco aos con un ao de gracia y con garanta sobre los vouchers de tarjetas de crdito locales, a una tasa CDI ms 2.3 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011, el monto total del crdito asciende a $111.8 M. En septiembre de 2011, la Compaa contrat un crdito con Fomenta GBM, S. A. de C. V. Sofom,E. N. R. (GBM) por $200.0 M a cuatro meses con amortizacin al vencimiento y con promesa de garanta hipotecaria, a una tasa TIIE a 28 das ms cinco puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011, el monto total del crdito era el mismo. En enero de 2012, se acord entre ambas partes extender el crdito por dos meses adicionales. El 16 de marzo de 2012 este crdito fue liquidado con los recursos provenientes de las obligaciones subordinadas forzosamente convertibles en acciones Serie A de la Sociedad. Durante el cuarto trimestre de 2008, se dispuso de $100.0 M de lnea de crdito a largo plazo con Banco del Bajo, S. A. a una tasa TIIE ms 2 puntos porcentuales. Despus de realizar pagos por $36.0 M y disposiciones por $12.0 M en octubre de 2009, se document este crdito por $76.0 M a 4.5 aos con 6 meses de gracia a una tasa de TIIE ms 3.75 puntos porcentuales y con garanta hipotecaria. Al 31 de diciembre de 2011, el saldo de este crdito es de $58.3 M. Programa de Europapel Comercial En marzo del 2001, y renovando en marzo del 2004, la Compaa estableci un programa de pagars denominados Europapel Comercial, al amparo del cual la Compaa puede llevar a cabo emisiones de corto plazo (hasta 1 ao) por un monto total de hasta US100.0 M. Estos pagars se emiten a descuento, y no devengan inters alguno. Al 31 de diciembre del 2011, la Compaa no mantena pagars emitidos en circulacin. Programa de Cadenas Productivas La Compaa estableci dos programas de cadenas productivas, con Banco Santander, S. A. y Banco Monex, S. A., por un monto total de hasta $100.0 M y $35.0 M, respectivamente. Al 31 de diciembre del 2011, la Compaa tena dispuestas en su totalidad ambas lneas.

Informacin Adicional sobre Crditos Al 31 de diciembre de 2011, la deuda financiera que incluye garanta hipotecaria asciende a $1,155.8 M. Las principales garantas corresponden a inmuebles (hoteles), cuyo valor neto en libros asciende a $3,238.3 M as como otras obligaciones reales, la obligacin solidaria y aval de algunas compaas subsidiarias. La Compaa tambin ha garantizado obligaciones con terceros clientes o proveedores, en el curso ordinario de sus negocios. Al 31 de diciembre de 2011, la Compaa tena contratados algunos crditos que establecan ciertas restricciones. A la fecha de este reporte, buena parte de los citados crditos han sido liquidados, Las principales obligaciones establecidas en los contratos de deuda son: Restricciones a la asuncin de endeudamiento y garantas, el pago de dividendos, cambios de control, enajenacin de activos, entre otros. La Compaa debe invertir o autorizar que cualquiera de sus subsidiarias inviertan bajo ciertos parmetros y restricciones. La Compaa debe mantener una pliza de seguro para todas sus propiedades, activos y negocios contra prdidas y daos materiales.

Las principales restricciones a las razones financieras incluidas en los crditos contratados son:

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Razones financieras: Liquidez Cobertura de intereses Deuda Total a EBITDA Deuda Neta a EBITDA

Restriccin Mayor a 0.60 Mayor a 1.75 Menor a 7.25 Menor a 6.50

Al 31 de diciembre de 2011 estas restricciones han sido cumplidas.

Derivados La Compaa monitorea y participa en el mercado de derivados, usando estos instrumentos como cobertura econmica de su deuda en pesos a tasa variable, a tasa fija en dlares para as mantener una mezcla de deuda mayoritariamente en dlares. Al 31 de diciembre de 2011, la Compaa mantena una posicin en dos contratos (Cross Currency Swaps) con un nocional de US144.8 M equivalente a $1,512.5 M. A continuacin se detalla en la tabla cada instrumento:
Fines de Cobertura o negociacin Valor del activo Valuacin a mercado subyacente / variable de referencia: FX 2011 2010 2011 2010 13.98 12.34 313,221 207,738 Colateral (Valores dados en garanta) -

Tipo de derivado

Nocional en MXN 000 2011 2010 834,720 834,720

flujos netos por ao en MXN000 2011 2012 2013 270,226

Cross Currency

negociacin

Cross Currency Cross Currency Total

negociacin negociacin

677,858

677,858 222,857 1,735,435

13.98 13.98

12.34 12.34

279,448

195,217 50,537 453,492 0 0

241,563

1,512,578

592,670

511,789

(493,856)

Durante el primer trimestre de 2012 se decidi aprovechar la reciente apreciacin del MXN frente el USD (de aproximadamente 9%) para cerrar US$114.0 M de nocional de los dos contratos de derivados, lo que representaba el 79% de las posiciones abiertas al 30 de diciembre de 2011. Despus de estas cancelaciones, el nocional de operaciones con derivados disminuy de US$144.8 M a US$30.8 M equivalentes a $317.1 M. Al 24 de abril de 2012, la compaa no tiene ningn importe depositado para llamadas de margen.
Fines de Cobertura o negociacin Valor del activo Valuacin a mercado subyacente / variable de referencia: FX 1T12 4T11 1T12 4T11 12.80 13.98 0 313,221 Montos de vencimientos Colateral flujos netos (Valores por ao en MXN000 dados en 2012 2013 garanta) 0

Tipo de derivado

Nocional en MXN 000 1T12 4T11 0 834,720

Cross Currency

negociacin

Cross Currency

negociacin

317,148

677,858

12.80

13.98

81,522

279,448

76,868

Total

317,148

1,512,578

81,522

592,670

76,868

Cifras negativas son a favor de la Compaa.

Tesorera. La tesorera de la Compaa est dividida principalmente en 3 grandes rubros: Tesorera de Grupo Posadas (holding): maneja la tesorera de los hoteles de los cuales Posadas es 100% propietario, o arrendatario, la tesorera corporativa y la de los negocios de administracin distintos a los estrictamente hoteleros. Tesorera de la SINCA: esta comprende el manejo de los excedentes, la cual incluye nueve hoteles (ver Estructura Corporativa), en los cuales Posadas mantiene una participacin del 52%.

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Tesorera de Sudamrica en Fiesta: es el manejo de la tesorera de la Compaa duea de los hoteles Caesar Park.

Histricamente la Compaa ha buscado mantener una estructura de monedas equilibrada en sus inversiones y sta se rige principalmente por la mezcla de deuda del peso mexicano y dlar americano que cada una de las Compaas de Grupo Posadas, la SINCA y Sudamrica en Fiesta mantienen. En Grupo Posadas, el grueso de las inversiones se concentra en mercado de dinero en papeles gubernamentales, bancarios y privados, instrumentos que le permiten a la Compaa mantener liquidez y disponibilidad para hacer frente a sus necesidades diarias de flujo de efectivo. Por su parte, los excedentes de la SINCA se invierten en su mayora en mercado de dinero en papeles gubernamentales. Gastos de Capital. Al cierre de diciembre de 2011 los gastos de capital ascendieron $151.6. M; el 41% fue destinado a mantenimiento de hoteles; el 35% a proyectos y corporativo, principalmente para el rea de tecnologa; y el 24% para el Club Vacacional. Actualmente, la Compaa financia, en su mayora, los gastos de capital presupuestados con la generacin interna. La dependencia de la Compaa en la deuda para financiar gastos de capital ha decrecido a medida que se expande a travs de contratos de operacin y arrendamiento de hoteles. La Compaa tiene asumidos compromisos para efectuar gastos de capital en Chemuyil y Los Cabos, sin que a la fecha de este reporte se tenga determinada las fuentes de financiamiento para dichos proyectos. Cambios en las Cuentas del Balance. Para los ejercicios de 2011, 2010 y 2009, la compaa no presenta cambios relevantes en las principales cuentas de balance. Operaciones no registradas. Al 31 de diciembre de 2011, la Compaa no haba celebrado ninguna operacin relevante que no estuviera registrada en los Estados Financieros Auditados.

iii) Control Interno

La Compaa cuenta con un Comit de Auditora que desempea las actividades en materia de auditora que establece la LMV, as como aquellas actividades en materia de prcticas societarias que establece la misma ley y que determine el Consejo de Administracin. El Comit de Auditora est conformado por, al menos, tres consejeros independientes designados por el Consejo de Administracin o la Asamblea de Accionistas. El presidente de este comit es designado por la Asamblea General de Accionistas. Asimismo, la Compaa cuenta con un Comit de Prcticas Societarias que desempea las actividades en materia de prcticas societarias que establece la LMV, salvo por las actividades en dicho sentido que el Consejo de Administracin le otorgue al Comit de Auditora o a otros Comits que cumplan con los requisitos y obligaciones que disponga la LMV. El Comit de Prcticas Societarias est conformado por, al menos, tres consejeros independientes designados por el Consejo de Administracin o la Asamblea de Accionistas. El presidente de este comit es designado por la Asamblea General de Accionistas. Asimismo, la ejecucin de los trabajos de auditora interna de la Compaa est delegada a la Direccin de Auditora. Anualmente la Direccin de Auditora propone al Comit de Auditora el programa anual de auditora interna, cuyos avances y hallazgos son expuestos trimestralmente a dicho comit. No obstante, la Direccin de Auditora interviene en la elaboracin de auditoras no programadas a peticin de la Direccin General, de la Direccin General Corporativa de Finanzas o de cualquier otro rgano de superior jerarqua.

e) Estimaciones, Provisiones o Reservas Contables Crticas

Programa de lealtad - La Compaa cuenta con un programa de cliente frecuente denominado Fiesta Rewards (ver Canales de Distribucin), bajo el cual sus miembros disfrutan de diversos beneficios a travs de la acumulacin de puntos obtenidos por estancias en los hoteles de la Compaa, entre otras formas de acumulacin. Dichos puntos pueden ser intercambiados (redimidos) en un determinado momento por

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estancias en otros hoteles, boletos de avin, cupones de cadenas comerciales y renta de autos, entre otros. La redencin o cobro de estos puntos representa un costo para la Compaa, por lo que es necesario establecer una reserva para hacer frente a dichos costos. El clculo de esta reserva para hacer frente a futuras redenciones de premios se hace con un estudio actuarial y se toma el comportamiento histrico de puntos vigentes, puntos vencidos, puntos generados y puntos redimidos. Esta tendencia sirve como base para establecer supuestos acerca de la tendencia futura de dichas redenciones. Al 31 de diciembre de 2011, la reserva probabilstica establecida para este programa asciende a $37.3 M de pesos. La Compaa estima que la probabilidad de que se rediman el 100% de los puntos en un solo ao es baja. Documentos por cobrar por operacin de Club Vacacional - Los derechos de cobro derivados de la venta de membresas de Club Vacacional son asignados a un fideicomiso como garanta a las lneas de crdito contratadas para financiar esta operacin. Los importes recibidos por disposicin de las lneas de crdito se presentan netos de los documentos por cobrar en el balance general consolidado. Los documentos por cobrar derivados de la venta de intervalos de Club Vacacional, se muestran en el balance general consolidado netos de la estimacin de cuentas de cobro dudoso. Al 31 de diciembre de 2010 la estimacin para documentos de cobro dudoso es nula ya que al 31 de diciembre de 2011 se depuro la cartera que pudiera ser incobrable. Esta estimacin se basa principalmente en la experiencia y ciertos supuestos con respecto a la tendencia de los cobros. Conversin de estados financieros de subsidiarias en moneda extranjera - Los estados financieros de subsidiarias extranjeras que operan de forma independiente de la Compaa, aplican las mismas polticas contables de la Compaa. La conversin de la moneda funcional de las operaciones de compaas extranjeras, al peso mexicano, se efecta utilizando los siguientes tipos de cambio:1) de cierre para los activos y pasivos y 2) histrico para el capital contable y para los ingresos, costos y gastos. Los efectos de este proceso de conversin se registran en el capital contable neto de su impuesto diferido. Las monedas de registro y funcional de las operaciones extranjeras son como sigue: Pas de origen Estados Unidos de Amrica Brasil Chile Argentina Moneda de registro Dlar americano Real brasileo Peso chileno Peso argentino Moneda funcional Dlar americano Real brasileo Peso chileno Peso argentino Moneda de informe Peso mexicano Peso mexicano Peso mexicano Peso argentino

Instrumentos financieros derivados - La Compaa obtiene financiamientos bajo diferentes condiciones; y contrata derivados de tasa de inters y cambiarios para administrar su exposicin a las fluctuaciones de tasas de inters y de moneda extranjera. La Compaa documenta formalmente todas las relaciones de cobertura, en dnde describe los objetivos y estrategias de la administracin de riesgos para llevar a cabo transacciones con derivados, y su reconocimiento contable. La negociacin con instrumentos derivados se realiza solo con instituciones de reconocida solvencia y se han establecido lmites para cada institucin. La poltica de la Compaa es la de no realizar operaciones especulativas con instrumentos financieros derivados. Sin embargo ocasionalmente se celebran contratos de carcter especulativo, siempre que la exposicin mxima est dentro de los lmites no sustanciales establecidos por la administracin. La mayora de las fechas e importes de los instrumentos financieros derivados contratados por la Compaa se corresponden con las fechas de adquisicin de los activos o el vencimiento de los pasivos que pretende cubrir. La Compaa reconoce todos los activos o pasivos que surgen de las operaciones con instrumentos financieros derivados en el balance general consolidado a valor razonable, independientemente del propsito de su tenencia. El valor razonable se determina con base en precios de mercados reconocidos y cuando no cotizan en un mercado, se determina con base en tcnicas de valuacin aceptadas en el mbito financiero. Los derivados designados como cobertura reconocen los cambios en valuacin de acuerdo al tipo de cobertura de que se trate: (1) cuando son de valor razonable, las fluctuaciones tanto del derivado como de la partida cubierta se valan a valor razonable y se reconocen en resultados; (2) cuando son de flujo de efectivo, la porcin efectiva se reconoce temporalmente en la utilidad integral y se recicla a resultados cuando la partida cubierta los afecta; la porcin inefectiva se reconoce en resultados. Ciertos instrumentos financieros derivados, aunque son contratados con fines de cobertura desde una perspectiva econmica, por no cumplir con todos los requisitos que exige la normatividad, para efectos

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contables, se han designado como de negociacin. La fluctuacin en el valor razonable de esos derivados se reconoce en el RIF. Instrumentos financieros combinados - Los instrumentos financieros combinados, es decir, contratos que incluyen componentes de pasivo y de capital, son reconocidos por la Compaa, atendiendo a la sustancia econmica de la operacin y no a la forma legal que adoptan. Los componentes que representan obligaciones ineludibles de pago son reconocidos como pasivos y, en el capital, se reconocen partidas cuando existen clusulas en el contrato que establecen una relacin de propietario con el tenedor del ttulo. Los costos iniciales incurridos por la emisin de un instrumento financiero combinado, se asignan a pasivo y a capital en funcin a la proporcin de los montos reconocidos en cada caso. De estos costos, los costos asignados a capital reducen la prima en colocacin de acciones, y los asignados a pasivo se capitalizan y amortizan en el plazo estipulado en el contrato.

Nuevos pronunciamientos contables Con el objetivo de converger la normatividad mexicana con la normatividad internacional, durante 2011 el Consejo Mexicano para la Investigacin y Desarrollo de Normas de Informacin Financiera promulg las siguientes NIF, Interpretaciones a las Normas de Informacin Financiera (INIF) y mejoras a las NIF, que entran en vigor a partir del 1 de enero de 2012, como sigue: B-3, Estado de resultado integral B-4, Estado de variaciones en el capital contable C-6, Propiedades, planta y equipo Mejoras a las Normas de Informacin Financiera 2012 Algunos de los principales cambios que establecen estas normas, son: NIF B-3, Estado de resultado integral.- Establece la opcin de presentar a) un solo estado que contenga los rubros que conforman la utilidad o prdida neta, as como los otros resultados integrales (ORI) y la participacin en los ORI de otras entidades y denominarse estado de resultado integral o b) en dos estados; el estado de resultados, que debe incluir nicamente los rubros que conforman la utilidad o prdida neta y el estado de otros resultados integrales, que debe partir de la utilidad o prdida neta y presentar enseguida los ORI y la participacin en los ORI de otras entidades. Adicionalmente establece que no deben presentarse en forma segregada partidas como no ordinarias, ya sea en el estado financiero o en notas a los estados financieros. NIF B-4, Estado de variaciones en el capital contable.- Establece las normas generales para la presentacin y estructura del estado de variaciones en el capital contable como mostrar los ajustes retrospectivos por cambios contables y correcciones de errores que afectan los saldos iniciales de cada uno de los rubros del capital contable y presentar el resultado integral en un solo rengln, desglosado en todos los conceptos que lo integran, segn la NIF B-3. NIF C-6, Propiedades, planta y equipo.- Establece la obligacin de depreciar componentes que sean representativos de una partida de propiedades, planta y equipo, independientemente de depreciar el resto de la partida como si fuera un solo componente Mejoras a las NIF 2012.- Las principales mejoras que generan cambios contables que deben reconocerse en forma retrospectiva en ejercicios que inicien a partir 1 de enero de 2012, son: Boletn B-14, Utilidad por accin.- Establece que la utilidad por accin diluida sea calculada y revelada cuando el resultado por operaciones continuas sea una prdida, sin importar si se presenta una utilidad neta. NIF C-1, Efectivo y equivalentes de efectivo.- Requiere que en el balance general el efectivo y equivalentes de efectivo restringidos se presenten a corto plazo, siempre que dicha restriccin expire dentro de los doce meses siguientes a la fecha del balance general; si la restriccin expira en fecha posterior, dicho rubro debe presentarse en el activo a largo plazo. Boletn C-11, Capital contable.- Elimina la regla de registrar como parte del capital contable contribuido las donaciones que reciba una entidad, debindose registrar como ingreso en el estado de resultados, de conformidad con la NIF B-3, Estado de resultados.

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Boletn C-15, Deterioro en el valor de los activos de larga duracin y su disposicin.- Elimina: a) la restriccin de que un activo no est en uso para poderse clasificar como destinado para la venta y b) la reversin de prdidas por deterioro del crdito mercantil. Asimismo, establece que las prdidas por deterioro en el valor de los activos de larga duracin deben presentarse en el estado de resultados en los renglones de costos y gastos que correspondan y no como otros ingresos y gastos o como partida especial. NIF D-3, Beneficios a los empleados.- Requiere que la PTU causada y diferida se presente en el estado de resultados en los rubros de costos y gastos que correspondan y no en el rubro de otros ingresos o gastos. Asimismo, se emitieron Mejoras a las NIF 2012 que no generan cambios contables y que principalmente establecen mayores requisitos de revelacin sobre supuestos clave utilizados en las estimaciones y en la valuacin de activos y pasivos a valor razonable, que pudieran originar ajustes importantes en dichos valores dentro del periodo contable siguiente. A la fecha de emisin de estos estados financieros, la Compaa est en proceso de determinar los efectos de estas nuevas normas en su informacin financiera.

Efectos de la adopcin de las Normas de Informacin Financiera Internacionales La Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), estableci el requerimiento a ciertas entidades que divulgan su informacin financiera al pblico a travs de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) para que a partir del ao 2012 elaboren y divulguen obligatoriamente su informacin financiera con base en las Normas Internacionales de Informacin Financiera (IFRS, por sus siglas en ingls) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en ingls). Los estados financieros consolidados que emitir la Compaa por el ao que terminar el 31 de diciembre de 2012 sern sus primeros estados financieros anuales que cumplan con IFRS. La fecha de transicin ser el 1 de enero de 2011 y, por lo tanto, el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011 ser el periodo comparativo comprendido por la norma de adopcin IFRS 1, Adopcin Inicial de las Normas Internacionales de Informacin Financiera. De acuerdo a IFRS 1, la Compaa aplicar las excepciones obligatorias relevantes y ciertas exenciones opcionales a la aplicacin retrospectiva de IFRS. La Compaa aplicar las excepciones obligatorias relevantes a la aplicacin retrospectiva de IFRS como sigue: Clculo de estimaciones Las estimaciones a la fecha de transicin son consistentes con las estimaciones a esa misma fecha bajo las Normas de Informacin Financiera Mexicanas (NIF), a menos que existiera evidencia de error en dichas estimaciones. Baja y transferencia de activos y pasivos financieros Los activos y pasivos financieros que fueron dados de baja con anterioridad al 1 de enero de 2004 no son reconocidos, a menos que: la Compaa opte por reconocerlos; y la informacin necesaria para aplicar los criterios para bajas de activos y pasivos financieros segn IFRS, haya sido reunida en el momento de la contabilizacin inicial de las transacciones. Contabilidad de coberturas Se aplicar la contabilidad de coberturas solamente si la relacin de cobertura cumple con los criterios establecidos en IFRS a la fecha de transicin. Valuacin de instrumentos financieros derivados Conforme a IFRS se incorpor el riesgo de crdito en el valor razonable de los instrumentos financieros derivados lo cual redujo el valor del pasivo reportado bajo NIF. Participaciones no controladoras Se aplicarn en forma prospectiva ciertos requerimientos de reconocimiento y presentacin relacionados a participaciones no controladoras, a partir de la fecha de transicin. La Compaa ha elegido las siguientes exenciones opcionales a la aplicacin retrospectiva de IFRS como sigue: Combinaciones de negocios Se aplicar la exencin de combinaciones de negocios. Por lo tanto, no se han reformulado combinaciones de negocios que ocurrieron antes de la fecha de transicin.

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Ver Estados Financieros Auditados y sus notas, los cuales se acompaan a este reporte anual en el Anexo7.

4) ADMINISTRACIN a) Auditores Externos

En los ltimos nueve ejercicios (2002-2011) la auditoria externa ha sido llevada a cabo por Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C., miembro de Deloitte Touche Tohmatsu. Durante los ltimos nueve ejercicios, los estados financieros de la Compaa no han sido objeto de ninguna salvedad u opinin negativa, por parte de los auditores de la misma, ni se han abstenido de emitir opinin. La designacin del auditor externo la lleva a cabo el Consejo de Administracin de la Compaa. A partir del 2003 se considera la opinin del Comit de Auditora, tomando en cuenta la independencia, profesionalismo y experiencia del despacho que es designado como auditor externo. Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C., prest durante el ao 2011 servicios permitidos de asesora fiscal a la Compaa en adicin a los servicios de auditora. El monto que la Compaa erog por esos servicios represent aproximadamente un 18% de la facturacin total por concepto de honorarios pagados a Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C., por lo que no implicara prdida de independencia.

b) Operaciones con Personas Relacionadas y Conflicto de Intereses

En el curso normal de sus actividades, la Compaa ha realizado operaciones de tipo comercial y financiero con sus subsidiarias y buena parte de las compaas en las que tiene participacin accionaria, con independencia de que tenga o no una influencia significativa. La Compaa contempla seguir realizando estas operaciones en el futuro. Peridicamente la Compaa lleva a cabo anlisis de precios de transferencia por lo que en consideracin de esta administracin, las operaciones con empresas relacionadas se llevan a cabo en trminos de mercado. Para mayor referencia, srvase revisar la nota 2.b de los Estados Financieros Dictaminados que se anexas a este reporte. Las operaciones con partes relacionadas efectuadas en el curso normal de las operaciones de la Compaa pueden resumirse como se presenta para los ejercicios 2011 y 2010 en el Dictamen de los auditores independientes, 2 b. Bases de presentacin el cual se encuentra en el Anexo 7. En relacin con las operaciones entre partes relacionadas, se reportaron como relevantes para el ejercicio 2011 la participacin accionaria de Holdsinc S. A. de C. V. en Fondo Inmobiliario Posadas S. A. de C. V. SINCA y en Operadora Financiera de Inversiones S. A. de C. V. SOSI; la participacin accionaria de consejeros y parientes de stos en Desarrollo Arcano S. A. de C. V.; y la prestacin de servicios de procesamiento y administracin de operaciones contables y otras operaciones de naturaleza anloga con la empresa CMR S. A. B. de C. V., as como la prestacin de servicios de centro de contacto de atencin telefnica con la empresa Comercializadora de Frecuencias Satelitales S de R. L. de C. V. que en consideracin de la Compaa son del giro ordinario y habitual del negocio y fueron realizadas a precios de mercado, no considerndose operaciones significativas. Asimismo se report el pago de los gastos de defensa de consejeros de la sociedad por el desempeo de su encargo. Tambin se recibi de algunos de los accionistas una aportacin para futuros aumentos de capital, cuyo importe fue aplicado al pago del precio de suscripcin de las obligaciones forzosamente convertibles en acciones, cuya emisin fue ofrecida exclusivamente a los accionistas de la sociedad. Al 31 de diciembre de 2011, directivos relevantes y otros empleados de la Compaa haban recibido crditos, siendo que a dicha fecha, el saldo insoluto agregado de los mismos ascenda aproximadamente a US1.7 M. Respecto de operaciones con partes relacionadas ocurridas o con efectos dentro de los ejercicios 2011, 2010 y 2009, y que no obstante ya no tener vigencia pudieran ser destacables, est la siguiente: el 13 de agosto del 2010, la Compaa enajen su participacin accionaria en Nuevo Grupo Aeronutico, S. A. de C. V. (antes Grupo Mexicana de Aviacin, S. A. de C. V., Mexicana) a terceros en un valor simblico. Antes de la venta y al 31 de diciembre de 2009, la Compaa mantena una participacin del 30.41% en Mexicana, siendo que la Compaa no tena el control de Mexicana. Asimismo y como resultado del proceso que desencaden el

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concurso mercantil de subsidiarias de Mexicana, durante 2010 la Compaa reserv la totalidad de las cuentas por cobrar que sostena con diversas compaas del grupo Mexicana por $171.2 M, de las cuales, $115.2 M corresponden a transacciones operativas registrados dentro de los rubros del estado consolidado de resultados de Venta, publicidad y promocin y Costos directos y gastos, respectivamente, y un monto de $56.1 M reflejado en Otros gastos, neto en el estado consolidado de resultados. Este ltimo importe como consecuencia de un prstamo que la Compaa haba efectuado a Mexicana durante 2010 por un importe de US3.9 M. Al respecto ver la nota 17 de los Estados Financieros Dictaminados que acompaan a este reporte.

c) Administradores y Accionistas
De acuerdo con los estatutos sociales de la Compaa, la administracin de la Compaa est a cargo de un Consejo de Administracin, cuyos miembros son elegidos anualmente en una Asamblea General Ordinaria de Accionistas. Los estatutos sociales disponen que el Consejo de Administracin se rena por lo menos una vez cada tres meses. Los estatutos sociales de la Compaa establecen, entre otras cosas, que las empresas emisoras deben tener como mnimo 5 consejeros y mximo 21, y que al menos el 25% de los miembros deben ser independientes. Los Secretarios Propietario y Suplente no forman parte del Consejo de Administracin. El Consejo de Administracin designado por las Asambleas Especial y Ordinaria Anual de Accionistas de la Compaa, ambas celebradas el 30 de abril de 2012, se compone de 14 consejeros propietarios los cuales se listan a continuacin:

Miembros del Consejo de Administracin:

Miembro Pablo Azcrraga Andrade Gastn Azcrraga Andrade Enrique Azcrraga Andrade Fernando Chico Pardo Jos Carlos Azcrraga Andrade Joaqun Vargas Guajardo* Juan Servitje Curzio Jorge Soto y Galvez* Silvia Sisset de Guadalupe Harp Calderoni Carlos Levy Covarrubias Luis Alfonso Nicolau Gutirrez* Javier Barrera Segura Sergio Mariscal Lozano* Emilio Carrillo Gamboa* Edad 53 56 47 59 46 57 54 68 40 50 50 49 53 74 Ocupacin Presidente del Consejo de Administracin de Grupo Posadas Inversionista Privado Director General, EXIO, S.C. Presidente, Promecap, S.C. Director General de Grupo Posadas Presidente del Consejo, MVS Comunicaciones Presidente del Consejo de Administracin de Productos Rich S.A. de C.V. Consultor independiente Inversionista Privado Inversionista Privado Consultor independiente Director General de Posadas Ventures Consultor independiente Consultor independiente Fecha de designacin 29-Abr-97 29-Jul-88 31-May-91 26-Jul-95 30-Abr-08 24-Abr-96 30-Abr-12 27-Abr-06 05-Abr-10 27-Abr-06 30-Abr-12 30-Abr-12 22-Abr-04 27-Abr-06

Consejeros Independientes

Pablo Azcrraga Andrade Es licenciado en contabilidad con Maestra en Administracin de Hoteles, con especialidad en Mercadotecnia y Finanzas en la Universidad de Cornell en Nueva York. Desde 1986 a la fecha, ha ocupado varios cargos dentro de Grupo Posadas como el de Director General del Hotel Fiesta Americana Condesa Cancn, Director General de la Divisin de Hoteles Fiesta Americana y actualmente se desempea como Presidente del Consejo de Administracin de Grupo Posadas. Gastn Azcrraga Andrade Es ingeniero industrial con Maestra en Administracin de Empresas (MBA) por la Universidad de Harvard. Ha ocupado varios cargos dentro de Grupo Posadas como el de Director General y Presidente del Consejo de Administracin. Es miembro del Consejo Mexicano de Hombres de Negocios (CMHN). Enrique Azcrraga Andrade Es ingeniero industrial con Maestra en Administracin de Empresas (MBA) por la Universidad de Harvard. Ha colaborado en diversas empresas como Operadora de Bolsa, Grupo Posadas, DESC - Sociedad de Fomento Industrial, GBM - Grupo Burstil Mexicano y actualmente es Director General de Exio, S.C., empresa que se dedica a la asesora de inversiones patrimoniales.

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Fernando Chico Pardo Es licenciado en Administracin de Empresas con maestra en la universidad de Northwestern. Se ha desempeado en diversos cargos dentro de las siguientes empresas: Bimbo, Anderson Clayton, Bank of America, Salomn Brothers, Standard Chartered Bank, Mocatta Metals Corporation, Casa de Bolsa Acciones y Asesora Burstil, Inversora Burstil, Grupo Financiero Inbursa y actualmente es Presidente de Promecap, S.C., y ASUR. Tambin participa, entre otros, en los Consejos de Administracin de: Grupo Financiero Inbursa, Condumex, Grupo Carso, Sanborns, Sears Roebuck de Mxico, United Pension Fund, Quantum Group of Funds y Papalote Museo del Nio. Jos Carlos Azcrraga Andrade Es Ingeniero Industrial con Maestra en Administracin de Empresas en la Universidad de Kellogg. Ha ocupado varios cargos dentro de la Compaa como Director General de Propiedades Vacacionales Posadas y desde el 11 de noviembre de 2011 se desempea como Director General de Grupo Posadas S.A.B. de C.V. Joaquin Vargas Guajardo Es Presidente del Consejo de Administracin de Corporacin Mexicana de Restaurantes y consejero desde hace ms de 31 aos. Actualmente es Presidente y Director General de Grupo MVS y ha ocupado el cargo de Presidente del Consejo Directivo de la Cmara Nacional de la Industria de Radio y Televisin, Presidente de la Asociacin Mexicana de Restaurantes y Presidente de la Asociacin de Directores de Cadenas de Restaurantes. Actualmente, tambin participa en los consejos de administracin de Grupo Vitro, Peridico El Universal, Grupo Costamex, Medica Sur, la Bolsa Mexicana de Valores y el Consejo Mexicano de Hombres de Negocios. Juan Servitje Curzio Es Ingeniero Industrial por la Universidad Anhuac y maestro con honores en Administracin de Negocios por la Universidad Northwestern en J.L. Kellogg School of Management. Es Presidente del Consejo de Administracin de Productos Rich S.A. de C.V., y desde el ao 2000 Presidente de Rich Products Corporation para Latino Amrica, miembro del Consejo de Grupo FRIALSA (Compaa Lder en Mxico en Almacenaje y Distribucin en temperaturas controladas). Asimismo, participa en varias organizaciones no lucrativas como USEM (Unin Social de Empresarios Mexicanos), SIFE (Students in Free Enterprise) entre otras. Jorge Soto y Glvez Es Contador Pblico por la UNAM. Se incorpor al Despacho de auditores externos Arthur Andersen donde fue responsable de los clientes ms importantes hasta formar parte del Comit Ejecutivo para las operaciones en Mxico y participando en los consejos de administracin de los clientes de Arthur Andersen. Actualmente form su empresa de consultora otorgando sus servicios, entre otros, al banco HSBC. Silvia Sisset de Guadalupe Harp Calderoni Es Contador Pblico por el ITAM. Trabaj en Roberts y en Filantropa, Educacin y Cultura, A.C. Fue Directora General de la Fundacin Alfredo Harp Hel y desde 2006 funge como Presidenta. En la actualidad participa, entre otros, en los Consejos de Administracin de Grupo Mart y el Patronato de Fundacin Teletn. Carlos Levy Covarrubias Es Licenciado en administracin de empresas por la Universidad Anhuac y se incorpor a la Casa de Bolsa Accival en 1987 ocupando varios cargos en operacin de capitales hasta la Direccin de Operaciones. De 1991 a 2005 ocup diversos cargos dentro del Grupo Financiero Banamex-Accival como el de: Director de Coordinacin Patrimonial del Grupo, Director General Adjunto de Tesorera, Director General de la Casa de Bolsa Accival y Director Corporativo de Banca Especializada y Administracin de Inversiones del Grupo Financiero Banamex. Al independizarse del Grupo Financiero form una empresa de administracin de inversiones en la cual participa actualmente. Fue presidente de la Asociacin Mexicana de Intermediarios Burstiles del 2003 al 2005. Luis A. Nicolau Gutirrez Es abogado por la Escuela Libre de Derecho y maestro en leyes por la Universidad de Columbia. Es socio del despacho de Abogados Ritch Mueller, S.C. Es consejero de Morgan Stanley Mexico, Shakey's Pizza Mxico, presidente del Patronato Fullbright, miembro del patronato del Museo del Nio y miembro del Comit de Vigilancia de la Bolsa Mexicana de Valores. Es autor de varias publicaciones en el mbito legal.

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Javier Barrera Segura Licenciado en Economa con maestra en Administracin de Empresas en la Universidad de Tulane. En ms de 20 aos ha ocupado importantes cargos dentro de la Compaa. Antes de ocupar la Direccin General de Posadas Ventures, estuvo a cargo del diseo y lanzamiento de Fiesta Americana Vacation Club y tambin fue Director de Mercadotecnia. En 1986 obtuvo el Premio Nacional en Economa. Sergio Mariscal Lozano Es Licenciado en Administracin de Empresas, curso el programa de alta direccin en el IPADE y el SERIES 7 del NYSE y NASDAQ. Ha ocupado diversos cargos en el sector financiero en las siguientes instituciones: Casa de Bolsa Banamex, Operadora de Bolsa, Inverlat, Invermxico, ING Mxico donde se desempeo como Vicepresidente de Banca Privada y desde 1998 como Vicepresidente de Banca Privada en Lehman Brothers en Miami. Emilio Carrillo Gamboa Es Licenciado en Derecho y actualmente se desempea como Socio Fundador del Bufete Carrillo Gamboa, S.C. Es Presidente del Consejo de Administracin de Cementos Holcim - Apasco y participa, entre otros, en los Consejos de Administracin de: Empresas ICA, S.A.B. de C.V., Grupo Modelo, S.A.B. de C.V., Grupo Nacional Provincial, Kimberly Clark de Mxico, S.A.B. de C.V., Medica Integral GNP, S.A. de C.V., Profuturo GNP, S.A. de C.V. Afore, SANLUIS Corporacin, S.A.B. de C.V y Grupo Mxico, S.A.B. de C.V., Southern Copper Corporation y The Mexico Fund, Inc. Adicionalmente, en 1988 fungi como Embajador de los Estados Unidos Mexicanos en Canad. Los seores Gastn Azcrraga Andrade, Pablo Azcrraga Andrade, Enrique Azcrraga Andrade y Jos Carlos Azcrraga Andrade son hermanos. Adems, la mencionada Asamblea General Ordinaria de Accionistas de Grupo Posadas tambin nombr a los siguientes cuatro consejeros suplentes: Rubn Guillermo Camiro Vzquez, Jorge Carvallo Couttolenc, Alfredo Loera Fernndez y Charbel Christian Francisco Harp Calderoni. Caractersticas y facultades del Consejo de Administracin La administracin de la Compaa est a cargo de un Consejo de Administracin. Los estatutos sociales de la Compaa actualmente establecen que el Consejo de Administracin estar integrado por hasta 21 consejeros propietarios, de los cuales por lo menos el 25% debern calificar como consejeros independientes conforme a la Ley del Mercado de Valores y a los estatutos sociales, y cada uno de los cuales contar con su respectivo suplente. La mayora de los miembros del Consejo de Administracin debern ser de nacionalidad mexicana y ser designados por accionistas mexicanos. Los accionistas minoritarios tenedores del 10% del capital social tambin tienen derecho a nombrar a un consejero y su respectivo suplente. Los consejeros continuarn en el desempeo de sus funciones, aun cuando hubiere concluido el plazo para el que hayan sido designados o por renuncia al cargo, hasta por un plazo de treinta das naturales, a falta de la designacin del sustituto o cuando ste no tome posesin de su cargo, sin estar sujetos a lo dispuesto en el artculo 154 de la Ley General de Sociedades Mercantiles. En este caso, el Consejo podr nombrar a consejeros provisionales, sin la aprobacin de la asamblea de accionistas. La totalidad de los actuales miembros propietarios y suplentes del Consejo de Administracin fueron nombrados en la asamblea general ordinaria de accionistas celebrada en abril de 2010. Para que el Consejo de Administracin pueda sesionar vlidamente, en general, se requerir la asistencia de la mayora de sus miembros propietarios o de sus respectivos suplentes, y las resoluciones del Consejo de Administracin sern vlidas cuando se tomen por mayora de votos de los asistentes. En caso de que llegare a existir un empate, el presidente del Consejo de Administracin tendr voto de calidad. Sin embargo, en caso de que el Consejo se rena para conocer de alguna propuesta para adquirir acciones de la Compaa, se requerir que al menos el 75% de los consejeros propietarios o sus respectivos suplentes estn presentes. Los estatutos de la Compaa disponen que el Consejo de Administracin se rena por lo menos una vez cada tres meses, y que el Presidente del Consejo, el 25% de los consejeros, el Secretario o el Prosecretario, el Presidente del Comit de Auditoria o del Presidente del Comit de Prcticas Societarias pueda convocar a una sesin del Consejo.

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De conformidad con la Ley del Mercado de Valores, el Consejo de Administracin de la Compaa debe aprobar todas las operaciones que se aparten del curso ordinario de los negocios, y que involucren, entre otras: (i) la estrategia general de la Compaa, (ii) operaciones con partes relacionadas, salvo que carezcan de relevancia para la Compaa en razn de su cuanta, (iii) la compra o venta de bienes con valor igual o superior al 5% del activo consolidado de la Compaa, y (iv) el otorgamiento de garantas o asuncin de pasivos por un monto igual o superior al 5% de los activos consolidados de la Compaa. El consejo de administracin es el representante legal de la Compaa. El consejo de administracin es responsable, entre otras cuestiones, de: aprobar la estrategia general de negocios de la Compaa; aprobar, oyendo la opinin del Comit de Auditoria o del Comit de Prcticas Societarias, segn sea aplicable: (i) las operaciones con personas relacionadas, sujeto a ciertas excepciones, (ii) el nombramiento del Director General o Presidente, su compensacin y su remocin, por causa justificada, (iii) los estados financieros de la Compaa y sus subsidiarias, (iv) las operaciones no usuales y cualquier operacin o serie de operaciones relacionadas en un mismo ejercicio que impliquen (a) la adquisicin o enajenacin de activos por un importe igual o superior al 5% de sus activos consolidados, o (b) el otorgamiento de garantas o la asuncin de pasivos por un importe igual o superior al 5% de sus activos consolidados, (v) los contratos celebrados con los auditores externos, y (vi) polticas contables. crear comits especiales y determinar sus facultades y atribuciones, en el entendido de que no podr delegar a ninguno de dichos comits las facultades que de conformidad con la ley estn expresamente reservadas a los accionistas o el Consejo; asuntos relacionados con la clusula de cambio de control prevista en los estatutos; y ejercitar todos sus poderes generales para cumplir con el objeto social de la Compaa. Deberes de Diligencia y Lealtad La LMV impone a los consejeros deberes de diligencia y lealtad. El deber de diligencia implica que los consejeros de la Compaa deben actuar de buena fe y en el mejor inters de la misma. Al efecto, los consejeros de la Compaa estn obligados a solicitar al Director General, a los directivos relevantes y a los auditores externos la informacin que sea razonablemente necesaria para la toma de decisiones. Los consejeros que falten a su deber de diligencia sern solidariamente responsables por los daos y perjuicios que causen a la Compaa o sus subsidiarias. El deber de lealtad implica que los consejeros de la Compaa deben guardar confidencialidad respecto de la informacin que adquieran con motivo de sus cargos y deben abstenerse de participar en la deliberacin y votacin de cualquier asunto en el que tengan algn conflicto de inters. Los consejeros incurrirn en deslealtad frente a la Compaa cuando obtengan beneficios econmicos para s, cuando a sabiendas favorezcan a un determinado accionista o grupo de accionistas, o cuando aprovechen oportunidades de negocios sin contar con una dispensa del consejo de administracin. El deber de lealtad tambin implica que los consejeros deben (i) informar al Comit de Auditoria y/o al Comit de Prcticas Societarias y a los auditores externos todas aquellas irregularidades de las que adquieran conocimiento durante el ejercicio de sus cargos, y/o (ii) abstenerse de difundir informacin falsa y de ordenar u ocasionar que se omita el registro de operaciones efectuadas por la Compaa, afectando cualquier concepto de sus estados financieros. Los consejeros que falten a su deber de lealtad sern susceptibles de responsabilidad por los daos y perjuicios ocasionados a la Compaa o sus subsidiarias como resultado de los actos u omisiones antes descritos. Esta responsabilidad tambin es aplicable a los daos y perjuicios ocasionados a la Compaa con resultado de los beneficios econmicos obtenidos por los consejeros o por terceros como resultado del incumplimiento de su deber de lealtad. Los consejeros pueden verse sujetos a sanciones penales consistentes en hasta 12 aos de prisin en caso de que cometan actos de mala fe que afecten a la Compaa, incluyendo la alteracin de sus estados financieros e informes.

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La accin de responsabilidad por incumplimiento se puede ejercer por los accionistas tenedores de acciones que representen al menos el 5% del capital social y las acciones penales nicamente podrn ser ejercidas por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico oyendo la opinin de la CNBV. Los consejeros no incurrirn en las responsabilidades antes descritas (incluyendo las responsabilidades penales) cuando actuando de buena fe: (i) den cumplimiento a los requisitos establecidos por la ley para la aprobacin de los asuntos que competa conocer al consejo de administracin o a su comit, (ii) tomen decisiones con base en informacin proporcionada por directivos relevantes o por terceros cuya capacidad y credibilidad no ofrezca motivo de duda razonable, (iii) hayan seleccionado la alternativa ms adecuada a su leal saber y entender, o los efectos patrimoniales negativos no hayan sido previsibles, y (iv) hayan cumplido con resoluciones de accionistas, en tanto stas no violen la legislacin aplicable. De conformidad con la LMV, para el ejercicio de sus facultades de vigilancia el consejo de administracin podr apoyarse en un comit de auditoria y un comit de prcticas societarias y el auditor externo de la Compaa. El comit de auditoria y el comit de prcticas societarias, en conjunto con el consejo de administracin, ejercen las funciones que anteriormente correspondan al comisario de conformidad con la LGSM. Remuneracin a los consejeros La Asamblea General Ordinaria de Accionistas de Grupo Posadas, celebrada en abril de 2014, aprob fijar como honorarios de los consejeros y secretario propietarios para el ejercicio 2011, y hasta la celebracin de la siguiente Asamblea Ordinaria Anual, por asistencia a cada junta de Consejo, la cantidad que de resultado el valor equivalente a dos centenarios, previa la retencin del impuesto correspondiente. Los consejeros suplentes cobrarn los mismos honorarios nicamente cuando asistan a las juntas de Consejo supliendo a los consejeros propietarios que les correspondan. Comit Ejecutivo De acuerdo a los estatutos sociales de la Compaa, existe un Comit Ejecutivo que estar integrado por un mnimo de 3 y un mximo de 5 miembros propietarios, quienes podrn tener suplentes. Los miembros del comit podrn ser o no consejeros. El Comit Ejecutivo es elegido por el Consejo de Administracin y su encargo tiene duracin anual, no obstante durarn en su encargo hasta su sustitucin. El Comit Ejecutivo tiene la funcin e analizar los temas, asuntos o problemticas de la Sociedad en el contexto de su negocio o de nuevos negocios, considerando las perspectivas econmicas, legales o de cualquier ndole que consideren relevante. Podrn efectuar propuestas al Consejo de Administracin respecto de los asuntos tratados y slo podrn ejercer funciones de representacin de la sociedad, cuando el propio Consejo as lo determine. Por el desempeo de este encargo, los integrantes del Comit Ejecutivo no reciben remuneracin alguna A la fecha, el Comit Ejecutivo est conformado por los siguientes miembros del Consejo de Administracin de la Compaa:

Nom bre Gastn Azcrraga Andrade Pablo Azcrraga Andrade Fernando Chico Pardo Carlos Levy Covarrubias Charbel Christian Francisco Harp Calderoni

Edad 56 53 59 50 33

Aos con la com paa 28 27 16 5 2

Comit de Auditoria y Comit de Prcticas Societarias

Actualmente, el Comit de Auditoria est integrado por tres miembros: Sr. Jorge Soto y Glvez, como presidente, Emilio Carrillo Gamboa y Joaqun Vargas Guajardo, quienes fueron nombrados por el Consejo de Administracin y por la asamblea general ordinaria de accionistas que se celebr el 26 de abril de 2007 y cada ao han venido ratificndose sus encargos. El Presidente del Comit de Auditoria es nombrado por la asamblea de accionistas de la Compaa, y los miembros restantes por el Consejo de Administracin.

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Actualmente, el Comit de Prcticas Societarias est integrado por tres miembros: Sr. Enrique Azcrraga Andrade, como presidente, Jorge Soto y Glvez y Emilio Carrillo Gamboa, quienes fueron nombrados por el Consejo de Administracin y por la asamblea general ordinaria de accionistas que se celebr el 26 de abril de 2007 y cada ao han venido ratificndose sus encargos. El Presidente del Comit de Prcticas Societarias es nombrado por la asamblea de accionistas de la Compaa, y los restantes miembros por el Consejo de Administracin. En opinin de esta administracin cada comit cuenta cuando menos con un experto financiero. El Comit de Auditoria y el Comit de Prcticas Societarias son responsables, entre otras cuestiones y en el mbito de la competencia que a cada uno les asigna la Ley del Mercado de Valores, de (i) supervisar las labores de los auditores externos y analizar los informes preparados por los mismos, (ii) discutir y supervisar la preparacin de los estados financieros, (iii) presentar al consejo de administracin un informe con respecto a la eficacia de los sistemas de control interno, (iv) solicitar informes a los consejeros y directivos relevantes cuando lo considere necesario, (v) informar al consejo de administracin todas aquellas irregularidades de las que adquiera conocimiento, (vi) recibir y analizar los comentarios y observaciones formuladas por los accionistas, consejeros, directivos relevantes, auditores externos o terceros, y realizar los actos que a su juicio resulten procedentes en relacin con tales observaciones, (vii) convocar a asambleas de accionistas, (viii) evaluar el desempeo del Director General o Presidente, (ix) preparar y presentar al Consejo de Administracin un informe anual de sus actividades, (x) proporcionar opiniones al Consejo de Administracin, (xi) solicitar y obtener opiniones de expertos independientes, y (xii) asistir a las sesiones del Consejo de Administracin en la preparacin de los informes anuales y el cumplimiento del resto de las obligaciones de presentacin de informacin. El presidente del Comit de Auditora deber elaborar un informe anual sobre las actividades que correspondan a dicho rgano y presentarlo al Consejo de Administracin. Dicho informe anual deber contemplar, por lo menos: (i) el estado que guarda el sistema de control interno y auditora interna y, en su caso, la descripcin de sus deficiencias y desviaciones, as como los aspectos que requieran una mejora, tomando en consideracin las opiniones, informes, comunicados y el dictamen de auditora externa, as como los informes emitidos por los expertos independientes; (ii) la mencin y seguimiento de las medidas preventivas y correctivas implementadas con base en los resultados de las investigaciones relacionadas con el incumplimiento a los lineamientos y polticas de operacin y de registro contable de la Compaa; (iii) la evaluacin del desempeo de la persona moral que otorgue los servicios de auditora externa; (iv) los resultados relevantes de las revisiones a los estados financieros de la Compaa y sus subsidiarias; (v) la descripcin y efectos de las modificaciones a las polticas contables; (vi) las medidas adoptadas con motivo de las observaciones que consideren relevantes, formuladas por accionistas, consejeros, directivos relevantes, empleados y, en general, de cualquier tercero, respecto de la contabilidad, controles internos y temas relacionados con la auditora interna o externa; y (vii) el seguimiento de los acuerdos de las asambleas de accionistas y del Consejo de Administracin. El presidente del Comit de Prcticas Societarias deber elaborar un informe anual sobre las actividades que correspondan a dicho rgano y presentarlo al consejo de administracin. Dicho informe anual deber contemplar, por lo menos: (i) el desempeo de los directivos relevantes; (ii) las operaciones celebradas con personas relacionadas; y (iii) las compensaciones de los consejeros y directivos relevantes. Principales Funcionarios A continuacin, se presentan breves descripciones biogrficas de los principales funcionarios de la Compaa:

Nombre Pablo Azcrraga Andrade Jos Carlos Azcrraga Andrade Javier Barrera Segura Jorge Carvallo Couttolenc Rubn Camiro Vzquez Rafael De la Mora Ceja Gerardo Rioseco Orihuela

Edad Puesto Actual 53 46 49 55 49 50 48 Presidente del Consejo de Administracin de Grupo Posadas Director General de Grupo Posadas Director General de Posadas Ventures Director General de Inmobiliaria Posadas Director General Corporativo de Finanzas Director General de Hotelera Posadas Director General de Propiedades Vacacionales Posadas

Aos con la compaa 27 21 23 18 4 16 12

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Jorge Carvallo Couttolenc Es Ingeniero Qumico con Maestra en Administracin de Empresas en el ITAM. En la Compaa ha ocupado varios cargos en el rea de Finanzas y en el rea de Desarrollo. Como Director General se ha encargado en desarrollar el plan de expansin en Mxico y Sudamrica y actualmente es responsable de Inmobiliaria Posadas. Rubn Camiro Vzquez Es Actuario con Maestra en Administracin de Empresas en la Universidad de Duke. El Sr. Camiro se une a la Compaa despus de haberse desempeado como Director General de WFI de Mxico y anteriormente como Vicepresidente de Finanzas y Administracin de varias empresas como Pegaso Telecomunicaciones, Bestel y Casa Autrey. Actualmente se desempea como Director General Corporativo de Finanzas de Posadas. Rafael De la Mora Ceja Es Licenciado en Contadura Pblica y cuenta con diplomados y estudios en el Tecnolgico de Monterrey, la Escuela de Hotelera de la Universidad de Cornell, la Universidad de Berkeley en California y el IPADE (AD1). En 1995 Rafael se reincorpora a Grupo Posadas donde ha ocupado diversos cargos como; Director de Desarrollo del Grupo; Director Administrativo de Hoteles Fiesta Americana; Director General de Hoteles Fiesta Inn; Director General Regin Norte, Occidente y Estados Unidos, Director General de Resorts y Sudamrica, Director General de Administracin de Posadas y a partir del 11 de noviembre de 2011 se desempea como Director General de Hotelera Posadas. Gerardo Rioseco Orihuela Ingeniero industrial egresado de la Universidad Anhuac del Sur. Con experiencia previa en el sector financiero y turstico, ingres a la empresa en 1999 participando en la creacin de Fiesta Americana Vacation Club como director de Proyecto en los Cabos, y despus de 9 aos como Director Comercial de FAVC y posteriormente Porvac, en noviembre de 2011 fue nombrado Director General de Propiedades Vacacionales Posadas. Remuneracin a los miembros del Comit Ejecutivo y Principales Funcionarios Por el ao que termin el 31 de diciembre de 2011 las remuneraciones en efectivo a los directivos antes mencionados en conjunto represent aproximadamente el 1.5% de los ingresos totales de la Compaa. Dicha cantidad incluye el pago de sueldo, prima vacacional, aguinaldo legal y bonos. Los bonos se determinan en funcin del desempeo individual y del desempeo de la compaa. Adicionalmente, este grupo de ejecutivos, en unin a otro grupo de funcionarios de la Compaa que el Consejo de Administracin considera como clave, tienen derecho a los beneficios del plan de acciones de la Serie A que otorga la Compaa en los trminos descritos en la seccin 5 Mercado de Capitales del presente informe. La Compaa ha establecido planes de pensiones para sus ejecutivos, los cuales al 31 de diciembre de 2011 reportan una reserva total acumulada de $73 M. Principales Accionistas Al 7 de marzo de 2012, y hasta donde es de nuestro conocimiento, continuacin se mencionan se ubicaban en los siguientes supuestos: (i) los accionistas que a

Accionistas o grupo de accionistas beneficiarios de ms del 10% del capital social de la Compaa: El grupo de personas integrantes de la Familia Azcrraga Andrade es titular de ms del 10% del capital social de la Compaa, los miembros de dicha familia, en su conjunto, son los beneficiarios directos y quienes ejercen poder significativo. Asimismo, sociedades de inversin administradas por Accival son titulares en su conjunto de ms del 10% del capital social de la Compaa,

(ii) Accionistas o grupo de accionistas que ejerzan una influencia significativa en la Compaa y accionistas o grupo de accionistas que ejerzan control o poder de mando en la Compaa:

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El grupo de personas integrantes de la Familia Azcrraga Andrade, en su conjunto, ejercen una influencia significativa en la Compaa y se considera que pueden ejercer el control o poder de mando sobre la misma. Varios de sus integrantes y accionistas son consejeros y/o directivos relevantes de la sociedad. (iii) Las siguientes personas son consejeros y/o directivos relevantes de la Compaa que tienen una tenencia mayor al 1% y menor al 10% de las acciones representativas del capital de la Compaa, y que en forma agregada tienen el 25.1% del capital social de la Emisora: Gastn, Pablo, Jos Carlos, Beatriz y Enrique Azcrraga Andrade y Fernando Chico Pardo. Cabe decir que el 27 de marzo de 2012, la Emisora coloc entre algunos de sus accionistas, obligaciones forzosamente convertibles en acciones serie A de la Compaa con fecha de vencimiento al 26 de julio de 2014. Las obligaciones podrn ser prepagadas en efectivo antes de su fecha de vencimiento o bien convertidas anticipadamente a eleccin de la Emisora. Dichas obligaciones son enajenables con ciertas restricciones. No podemos anticipar con certeza si, en el evento de tener lugar la conversin, el control o poder de mando pueda variar.

d) Estatutos Sociales y Otros Convenios

El 11 de noviembre de 2011, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de la Compaa acord, entre otras cosas, que una vez se cumplieran ciertas condiciones ah establecidas, se convirtiesen las acciones serie L de voto y otros derechos corporativos limitados en acciones comunes de la serie A, as como reformas a los estatutos sociales de la sociedad. La conversin aprobada no tendra efecto alguno en el capital social de la compaa, siendo que se canjeara una accin serie L por una accin serie A. En consecuencia se acord la reforma de las clusulas sexta, sptima, octava, dcimo segunda, dcimo tercera, dcimo cuarta y vigsimo primera de los estatutos sociales. Entre otros asuntos, las reformas suponen que las acciones de la sociedad podrn ser suscritas por mexicanos o por personas de cualquier otra nacionalidad; el capital estar representado nicamente por acciones serie A, comunes, ordinarias, nominativas, sin expresin de valor nominal y de libre suscripcin. Asimismo, se eliminaron las referencias a los derechos que eran atribuidos a los accionistas de la serie L. a la fecha de emisin de este reporte, las condiciones a las que se sujetaron las reformas estn en proceso de ser cumplidas. Por otra parte, mediante Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el 7 de marzo de 2012, se resolvi aumentar el capital social de la sociedad en su parte fija, en la cantidad total de $183,257,227.00 mediante la emisin de 183,257,227 acciones ordinarias, nominativas, sin expresin de valor nominal representativas de la serie A, mismas que quedarn en tesorera para garantizar la conversin de las obligaciones que se colocaron el 27 de marzo de 2012. De acuerdo a los estatutos sociales vigentes de la Compaa los requisitos de qurum para la instalacin y validez de resoluciones adoptadas en las Asambleas Ordinarias y Extraordinarias son los siguientes: Para considerar legalmente instalada una Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada en primera convocatoria, debern estar representadas cuando menos el 50% de las acciones ordinarias de la Serie A. En segunda o ulterior convocatoria, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas se considerar vlidamente instalada con cualquiera que sea el nmero de acciones de la Serie A representadas. Para considerar legalmente instalada una Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada en primera convocatoria, debern estar representadas cuando menos el 75% de las acciones de la serie A. En segunda o ulterior convocatoria, se considerar legalmente instalada una asamblea general extraordinaria de accionistas del tipo referido si concurre por lo menos el 50% de las acciones ordinarias de la serie A. De acuerdo a los estatutos de la Compaa, el Consejo de Administracin goza, entre otras, de las siguientes facultades: 1) poder general para pleitos y cobranzas, con todas las facultades Generales y especiales que requieran clusula especial conforme a la Ley; 2) poder general para administrar los negocios y bienes sociales en los trminos ms amplios de conformidad con lo que dispone la ley respectiva; 3) poder general para ejercer actos de dominio, de conformidad con lo que dispone la ley respectiva; 4) el Consejo de Administracin gozar de las facultades de apoderado general mediante la delegacin de la representacin legal de la sociedad mandante, para representar a la misma en juicios o procedimientos laborales en los

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trminos dispuestos en la Ley Federal del Trabajo en vigor; 5) poder general para girar, aceptar, endosar, negociar, librar, avalar, certificar y en cualquier otra forma suscribir ttulos de crdito en nombre y representacin de la sociedad, en los trminos dispuestos por la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito; 6) facultades para abrir y cancelar cuentas bancarias, de inversin y de otro tipo, as como para hacer depsitos y girar contra dichas cuentas, a travs de la persona o personas que determine el propio Consejo de Administracin; 7) facultad para nombrar y remover al director general de la sociedad y a los funcionarios de nivel jerrquico inferior, as como determinar sus facultades, poderes, garantas a constituir, condiciones de trabajo y remuneraciones; 8) facultad para conferir poderes generales o especiales, as como sustituir o delegar los poderes que le fueran otorgados, reservndose siempre el ejercicio de los mismos, y revocar cualesquier poderes otorgados, sustituidos o delegados; 9) el Consejo de Administracin, a travs de su presidente, secretario o prosecretario, podr convocar a Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas, en todos los casos previstos por estos estatutos o cuando lo considere conveniente, as como fijar la fecha, hora y orden del da para dichas Asambleas; 10) ejecutar las resoluciones que adopten cualesquier Asambleas de Accionistas de la sociedad, lo cual har a travs de su presidente, salvo que tal facultad se delegue en otro consejero; 11) establecer y modificar planes de venta o de opcin de compra o suscripcin de acciones para empleados de la Compaa o de sus subsidiarias; 12) constituir y remover a los miembros del Comit Ejecutivo, as como otros rganos intermedios de administracin u operacin, fijando su integracin, facultades y forma de funcionamiento, con sujecin a lo previsto en la legislacin aplicable; y 13) constituir el Comit o Comits de Auditoria y de Prcticas Societarias a que se refiere la Ley del Mercado de Valores y designar y remover a sus miembros, salvo por el Presidente, quien deber ser nombrado por la Asamblea de Accionistas de conformidad con lo previsto en la Ley del Mercado de Valores; 14) Presentar a la Asamblea General de Accionistas que se celebre con motivo del cierre del ejercicio social, el informe anual del Comit de Auditoria, el informe anual del Comit de Prcticas Societarias, y el informe del Director General a que se refiere la Ley del Mercado de Valores, as como aquellos otros informes, opiniones y documentos que se requieran conforme y en los trminos de la propia Ley del Mercado de Valores, la Ley General de Sociedades Mercantiles y dems disposiciones legales aplicables; y 15) conocer, deliberar y resolver sobre los asuntos a que se refiere la Seccin Segunda de la clusula Dcimo Segunda de los estatutos sociales de la Compaa, en los trminos y con estricta sujecin a lo que ah se estipula. Los miembros del Consejo de Administracin de la Emisora son designados por el voto favorable de la mayora de los titulares de las acciones serie A en circulacin, reunidos en asamblea general ordinaria, siendo que la toma de decisiones en los que los consejeros manifiesten tener un conflicto de inters, son hechas siguiendo los principios establecidos al efecto por la Ley del Mercado de Valores. Los estatutos sociales de la Emisora establecen medidas tendientes a prevenir la adquisicin de acciones que otorguen el control de la propia Emisora. De conformidad con dichas medidas, ciertas adquisiciones de acciones serie A representativas del capital social de la Emisora, deben ser previamente aprobadas por el Consejo de Administracin o la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la Emisora cuando, entre otras cosas, la consecuencia de tales adquisiciones sea que la tenencia accionara del adquirente de que se trate, en forma individual o en conjunto con ciertas personas, represente una participacin igual o superior al diez por ciento del total de las acciones de la serie A, o el cinco por ciento, si el adquirente puede considerarse un competidor. Para una descripcin de las medidas a que se refiere este prrafo, el procedimiento para solicitar autorizacin del Consejo de Administracin y/o de la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la Emisora, los qurum de instalacin y resolucin y las consecuencias de llevar a cabo adquisiciones de acciones, se sugiere consultar el texto ntegro de la Seccin Segunda de la clusula Dcimo Segunda de los estatutos sociales de la Emisora.

Derechos de Minoras De conformidad con la Ley del Mercado de Valores, los estatutos sociales de la Compaa establecen los siguientes derechos de minora: el derecho de los tenedores de por lo menos el 10% de las Acciones representativas del capital social de la Compaa, a solicitar al presidente del Consejo de Administracin o del Comit de Auditoria y al Comit de Prcticas Societarias se convoque a una asamblea de accionistas en la que tengan derecho a votar. el derecho de los tenedores de por lo menos el 5% de las Acciones representativas del capital social de la Compaa, sujeto al cumplimiento de ciertos requisitos legales, a ejercitar la accin de responsabilidad contra cualquiera de los consejeros. el derecho de los tenedores de por lo menos el 10% de las Acciones con derecho a voto y que estn

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representadas en la asamblea de accionistas de que se trate, a solicitar que se aplace la votacin de cualquier asunto respecto del cual no se consideren suficientemente informados. el derecho de los tenedores de por lo menos el 20% de las Acciones representativas del capital social de la Compaa, sujeto al cumplimiento de ciertos requisitos legales, a oponerse judicialmente a las resoluciones de las asambleas generales en las que tengan derecho a votar. el derecho de los tenedores que en lo individual o en conjunto representen cuando menos un 10% del capital social, de designar por lo menos a un consejero y su respectivo suplente en las asambleas respectivas.

Adems, de conformidad con la Ley del Mercado de Valores, la Compaa qued sujeta a ciertos requisitos de gobierno corporativo, incluyendo el de contar con un Comit de Auditoria y un Comit de Prcticas Societarias y el de incluir miembros independientes en su Consejo de Administracin. La Asamblea de Accionistas establece la factibilidad de las suplencias de los Consejeros en las sesiones del Consejo. Las sesiones de Consejo tienen lugar al menos una vez cada trimestre, donde se presentan los resultados del trimestre inmediato anterior. Adicionalmente, la informacin de la sociedad est a disposicin de los Consejeros.

5) MERCADO DE CAPITALES a) Estructura accionara

Las acciones representativas del capital social de la Compaa estn listadas en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., donde cotizan desde 1992. El nmero de acciones en circulacin (promedio ponderado) asciende a aproximadamente 490 M. Del nmero de acciones del capital suscrito, aproximadamente el 81%, y a esta fecha son acciones serie A ordinarias, con plenos derechos de voto y el 19% estn representadas por acciones serie L, de voto restringido. Prximamente todas las acciones d ela serie L sern canjeadas por acciones de la serie A. Adicionalmente, aproximadamente 20,000 acciones serie A y 48,000 acciones serie L cotizan en el sistema PORTAL (Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages) de la NASD (National Association of Securities Dealers) en la forma de ADS (American Depositary Shares). La accin Serie A ha mostrado una baja bursatilidad segn la calificacin propia de la BMV mientras que la accin Serie L ha mostrado una baja bursatilidad segn la clasificacin propia de la BMV, por lo cual ambas series operan bajo el esquema de subasta a travs de la BMV. La cotizacin de la serie A y serie L nunca ha sido sujeta de suspensin por parte de las autoridades regulatorias. Al 31 de diciembre de 2011, de las acciones Serie A, aproximadamente el 8% se encuentra en el patrimonio de un fideicomiso constituido originalmente para garantizar con esas acciones, ciertas obligaciones asumidas por Bancomext, al haber otorgado aval en la emisin de certificados burstiles por un monto de $875 M en mayo de 2003, mismos que fueron amortizados anticipadamente en febrero de 2005. La administracin de la Compaa definir el tratamiento que se le dar a estas acciones una vez que se extinga dicho fideicomiso. Asimismo, aproximadamente el 5% de las acciones Serie A se encuentra afectado al fideicomiso constituido para documentar e instrumentar el plan de acciones para ejecutivos y empleados de la Compaa, y aproximadamente el 2% se encuentra en un fideicomiso para Chemuyil (Proyecto para desarrollar el negocio del Club Vacacional en la Riviera Maya) y el remanente se encuentra distribuido en el pblico inversionista. Respecto de la participacin accionaria de grupos y personas con poder de mando en la Compaa, vid supra Accionistas Relevantes. Acciones en fideicomiso. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 la Compaa tiene en fideicomiso 24,692,702 y 19,256,902, acciones Serie A, respectivamente, y 474,000 acciones Serie "L", de Posadas, en ambos aos, para ser asignadas y vendidas a ejecutivos. Adicionalmente, tiene en fideicomiso 65,600 acciones Serie A, y 52,600 acciones Serie "L", de Posadas como parte del plan de pensiones en ambos aos. Existe un comit encargado de otorgar el derecho de compra y asignar el nmero de acciones a cada ejecutivo elegible, en base a criterios de desempeo, reservndose el ejecutivo la opcin de compra al

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trmino del plazo. El precio de venta se fija en dlares americanos considerando el valor de mercado de las acciones y tipo de cambio vigentes en la fecha de asignacin al ejecutivo. Debido a que el plazo para ejercer la compra es de tres aos, con dos de gracia, se aplica inters por el perodo de financiamiento. Durante 2011, se asignaron 1,761,200 acciones a ejecutivos de la Compaa. Cabe sealar que la sociedad llev a cabo Oferta Privada de obligaciones subordinadas forzosamente convertibles en acciones dirigida a la totalidad de sus accionistas de las Series A y L, hasta por $900M, siendo sus principales caractersticas: las Obligaciones sern convertibles en hasta ciento ochenta y tres millones doscientas cincuenta y siete mil doscientas veintisiete acciones Serie A, ordinarias, nominativas, sin expresin de valor nominal; las Obligaciones estarn subordinadas a todos los pasivos de la Sociedad; las Obligaciones estarn garantizados con garantas reales; las garantas tendrn como propsito asegurar que la Sociedad cumpla con sus obligaciones de hacer; las Obligaciones devengarn intereses al nueve por ciento anual fijo, capitalizables trimestralmente pagaderos mediante la entrega de acciones; las Obligaciones sern forzosamente convertibles en un plazo que no exceda de veintisiete meses a su razn de conversin; las Obligaciones podrn pagarse anticipadamente en efectivo a una tasa de inters igual al diecisis por ciento anual fijo capitalizable trimestralmente; la Sociedad podr convertir anticipadamente las Obligaciones en cualquier momento; las Obligaciones sern convertidas en los casos previstos en el acta de emisin; seis pesos por accin; las Obligaciones no sern inscritas en el Registro Nacional de Valores o listadas para cotizacin en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., ni se mantendrn en depsito con S.D. Indeval Institucin para el Depsito de Valores, S.A. de C.V.

b) Comportamiento de la Accin en el mercado de Valores Fuente: Bloomberg (El volumen diario promedio es en funcin a los das que oper)
Anual ltimos 5 aos

POSADAS A Precio Mximo Precio Mnimo Precio de Cierre Volumen diario promedio
(miles de acciones)

2007 18.25 12.14 18.25 10.5

2008 20.06 14.10 14.10 3.9

2009 16.30 10.60 16.30 0.6

2010 18.26 16.50 18.25 21.0

2011 16.62 13.80 15.90 8.7

POSADAS L Precio Mximo Precio Mnimo Precio de Cierre Volumen diario promedio
(miles de acciones)

18.25 12.04 18.25 20.9

19.00 11.00 11.00 18.5

14.00 9.00 14.00 0.4

17.25 12.93 17.25 2.9

15.70 13.50 15.70 0.2

Trimestral ltimos 2 aos

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POSADAS A Precio Mximo Precio Mnimo Precio de Cierre Volumen diario promedio
(miles de acciones)

1T10 17.25 16.50 17.50 0.3

2T10 17.50 17.10 17.20 0.6

3T10 17.20 17.20 17.20 74.5

4T10 18.26 16.51 18.25 66.8

1T11 16.62 13.80 13.80 0.3

2T11 15.90 14.00 15.90 45.1

3T11 15.90 15.90 15.90 0.0

4T11 15.90 15.90 15.90 0.0

POSADAS L Precio Mximo Precio Mnimo Precio de Cierre Volumen diario promedio
(miles de acciones)

1T10 14.99 12.93 14.99 0.3

2T10 15.70 14.95 15.10 0.7

3T10 15.10 15.10 15.10 65.6

4T10 17.25 16.00 17.25 1.3

1T11 15.60 13.50 13.50 2.0

2T11 15.70 13.70 15.70 0.2

3T11 15.70 15.68 15.68 21.2

4T11 15.68 15.68 15.68 0.0

Mensual ltimos 6 meses

POSADAS A Precio Mximo Precio Mnimo Precio de Cierre Volumen diario promedio
(miles de acciones)

Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 15.90 15.90 15.90 0.0 15.90 15.90 15.90 0.0 15.90 15.90 15.90 0.0 15.90 15.90 15.90 3.0 15.90 15.90 15.90 0.0 15.90 15.90 15.90 0.0

POSADAS L Precio Mximo Precio Mnimo Precio de Cierre Volumen diario promedio
(miles de acciones)

Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 15.68 15.68 15.68 0.0 15.68 15.68 15.68 0.0 15.68 15.68 15.68 0.0 15.00 14.00 15.00 6.5 15.00 15.00 15.00 0.0 15.00 15.00 15.00 0.0

c) Formador de mercados
La Compaa no cuenta con la figura de formador de mercados.

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6) PERSONAS RESPONSABLES DE LA INFORMACIN CONTENIDA EN EL REPORTE ANUAL

Las personas que a continuacin se indican presentaron a la CNBV y a la Bolsa cartas responsivas como parte de la presentacin de este Reporte Anual, en donde manifestaron que no tienen conocimiento de informacin relevante alguna que haya sido omitida, falseada o que induzca al error en el presente Reporte:

Nombre

Puesto

Institucin

Ing. Jos Carlos Azcrraga Andrade Act. Rubn Camiro Vzquez

Director General Director General Corporativo de Finanzas Director Jurdico

Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. Grupo Posadas, S. A. B. de C. V.

Dra. Olga Gutirrez Nevrez

Grupo Posadas, S. A. B. de C. V.

C.P.C. Carlos Pantoja Flores

Auditor Externo

Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C.

7) ANEXOS

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Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias Estados financieros consolidados por los aos que terminaron el 31 de diciembre de 2011 y 2010, y Dictamen de los auditores independientes del 16 de marzo de 2012

Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias

Dictamen de los auditores independientes y estados financieros consolidados 2011 y 2010

Contenido Pgina

Dictamen de los auditores independientes Balances generales consolidados Estados consolidados de resultados Estados consolidados de variaciones en el capital contable Estados consolidados de flujos de efectivo Notas a los estados financieros consolidados

1 2 3 5 6 8

Dictamen de los auditores independientes al Consejo de Administracin y Accionistas de Grupo Posadas, S. A. B. de C. V.

Hemos examinado los balances generales consolidados de Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias (la Compaa) al 31 de diciembre de 2011 y 2010, y los estados consolidados de resultados, de variaciones en el capital contable y de flujos de efectivo, que les son relativos, por los aos que terminaron en esas fechas. Dichos estados financieros son responsabilidad de la administracin de la Compaa. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinin sobre los mismos con base en nuestras auditoras. Nuestros exmenes fueron realizados de acuerdo con las normas de auditora generalmente aceptadas en Mxico, las cuales requieren que la auditora sea planeada y realizada de tal manera que permita obtener una seguridad razonable de que los estados financieros no contienen errores importantes, y de que estn preparados de acuerdo con las normas de informacin financiera mexicanas. La auditora consiste en el examen, con base en pruebas selectivas, de la evidencia que soporta las cifras y revelaciones de los estados financieros; asimismo, incluye la evaluacin de las normas de informacin financiera utilizadas, de las estimaciones significativas efectuadas por la administracin y de la presentacin de los estados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestros exmenes, proporcionan una base razonable para sustentar nuestra opinin. En nuestra opinin, los estados financieros consolidados antes mencionados presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situacin financiera de Grupo Posadas, S. A. B. de C.V. y Subsidiarias al 31 de diciembre de 2011 y 2010, y los resultados de sus operaciones, las variaciones en el capital contable y los flujos de efectivo, por los aos que terminaron en esas fechas, de conformidad con las normas de informacin financiera mexicanas.

Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S. C. Miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Limited

C. P. C. Carlos M. Pantoja Flores 16 de marzo de 2012

Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias

Balances generales consolidados

Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 (En miles de pesos)

Activo
Activo circulante: Efectivo y equivalentes de efectivo Inversiones en valores Total efectivo y equivalentes de efectivo e inversiones en valores Cuentas y documentos por cobrar - Neto Inventarios Pagos anticipados Inventario inmobiliario Total del activo circulante $

2011

2010

Pasivo y capital contable

Pasivo circulante: Prstamos bancarios y porcin circulante de la deuda a largo plazo Proveedores Otras cuentas por pagar y pasivos acumulados Total del pasivo circulante Deuda a largo plazo $

2011

2010

384,018 38,436 422,454 1,187,250 62,815 108,019 355,192 2,135,729

535,299 42,320 577,619 1,410,607 42,678 57,489 95,186 2,183,579

553,750 476,093 721,098 1,750,941 5,774,680 95,112 53,624 246,285 103,507 1,056,749 9,080,898

218,016 579,099 673,180 1,470,295 5,617,323 109,489 51,823 283,094 88,895 1,270,034 8,890,953

Instrumentos financieros derivados Pasivos acumulados a largo plazo Impuesto al valor agregado Impuesto sobre la renta por pagar a largo plazo

Documentos por cobrar a largo plazo - Neto

1,024,949

781,130

Impuesto sobre la renta diferido Total del pasivo Capital contable: Capital contribuido: Nominal Aportaciones para futuros aumentos de capital Asignado para recompra de acciones Acciones en fideicomiso Prima en colocacin de acciones Capital ganado: Reserva para recompra de acciones Resultados acumulados Efecto acumulado por conversin Participacin no controladora Total del capital contable Total $

Intervalos de Club Vacacional

383,824

480,625

Inmuebles y equipo - Neto

8,557,210

8,884,903

489,427 163,830 133,529 (3,322) 35,718 819,182 559,669 1,410,074 170,497 2,140,240 655,685 3,615,107 12,696,005 $

489,427 97,757 134,159 (3,322) 49,791 767,812 569,057 2,041,049 52,885 2,662,991 649,628 4,080,431 12,971,384

Inversin en acciones de asociadas

38,347

36,659

Otros activos Neto Total Las notas adjuntas son parte de los estados financieros consolidados. $

555,946 12,696,005 $

604,488 12,971,384

Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias

Estados consolidados de resultados

Por los aos que terminaron el 31 de diciembre de 2011 y 2010 (En miles de pesos, excepto utilidad por accin que se expresa en pesos)

2011

2010

Operacin de la inversin hotelera: Ingresos Costos departamentales y gastos Utilidad departamental Gastos generales: Administracin Venta, publicidad y promocin Mantenimiento y energa Utilidad antes de otros gastos Otros gastos: Impuestos a la propiedad y seguros Otros, neto Contribucin de la operacin hotelera Honorarios por administracin, marca y otros: Ingresos Costos directos y gastos corporativos Contribucin por administracin, marca y otros Otros negocios: Ingresos Costos directos y gastos Contribucin de otros negocios Gastos corporativos Depreciacin y amortizacin Arrendamiento de inmuebles Utilidad de operacin Otros gastos, neto Resultado integral de financiamiento: Gasto por intereses Ingreso por intereses Comisiones y gastos financieros Resultado cambiario, neto Efecto de valuacin de instrumentos financieros Participacin en resultados de asociadas

3,859,182 1,485,949 2,373,233 619,041 386,663 418,237 1,423,941 949,292 43,714 35,047 78,761 870,531 2,077,347 1,683,678 393,669 1,359,430 1,154,912 204,518 144,082 400,545 376,947 777,492 547,144 175,369 480,795 (8,595) 51,427 359,419 192,101 1,075,147 2,897

3,458,003 1,326,478 2,131,525 599,375 357,532 389,587 1,346,494 785,031 45,744 17,993 63,737 721,294 1,798,290 1,302,175 496,115 1,432,376 1,157,585 274,791 110,372 448,320 360,444 808,764 573,064 243,958 446,247 (32,304) 98,000 (128,776) (95,060) 288,107 2,827

2011

2010

(Prdida) utilidad antes de impuestos a la utilidad Impuestos consolidados (Prdida) utilidad neta consolidada del ao Participacin no controladora (Prdida) utilidad en participacin controladora (Prdida) utilidad bsica por accin ordinaria (en pesos) (Prdida) utilidad por accin diluida (en pesos) Promedio ponderado de acciones en circulacin $ $ $

(700,475) (113,154) (587,321) 27,717 (615,038) (1.2547) (1.2345) 490,204,930 $ $ $

43,826 7,961 35,865 11,277 24,588 0.0509 0.0502 483,149,817

Las notas adjuntas son parte de los estados financieros consolidados.

Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias

Estados consolidados de variaciones en el capital contable

Por los aos que terminaron el 31 de diciembre de 2011 y 2010 (En miles de pesos)

Nominal

Aportaciones para futuros aumentos de capital

Capital contribuido Asignado para recompra de acciones

Capital ganado Prima en colocacin de acciones Reserva para recompra de acciones Efecto acumulado por conversin Participacin no controladora Total del capital contable

Acciones en Fideicomiso

Resultados acumulados

Saldos al 1 de enero de 2010 Recompra de acciones propias Decreto de dividendos Decreto de dividendos en participacin no controladora Impuesto sobre la renta consolidado por reforma fiscal Pago parcial de deuda convertible Actualizacin de pasivos de la deuda convertible Adquisicin de participacin no controladora y supervit por compra de acciones Saldo antes de prdida integral Utilidad del ao Efecto de conversin de moneda y operaciones extranjeras Prdida integral Saldos al 31 de diciembre de 2010 Recompra de acciones propias Aportaciones para futuros aumentos de capital Decreto de dividendos en participacin no controladora Pago parcial de deuda convertible Actualizacin de pasivos de la deuda convertible Adquisicin de participacin no controladora y dficit por compra de acciones Saldo antes de prdida integral Prdida del ao Efecto de conversin de moneda y operaciones extranjeras Prdida integral Saldos al 31 de diciembre de 2011

489,427 489,427 489,427 489,427

197,237 (87,550) (11,930) 97,757 97,757 52,000 14,073 163,830

139,089 (4,930) 134,159 134,159 (630) 133,529

(3,322) (3,322) (3,322) (3,322)

44,761 (6,900) 11,930 49,791 49,791 (14,073) 35,718

651,772 (82,715) 569,057 569,057 (9,388) 559,669

$ 1,814,554 (229,673) 305,416 126,164 2,016,461 24,588 24,588 2,041,049 (15,937) 2,025,112

193,924 193,924 (141,039) (141,039) 52,885 52,885

905,575 (13,285) (4,964) (248,975) 638,351 11,277 11,277 649,628 (12,285) (5,009) (4,366) 627,968

$ 4,433,017 (87,645) (229,673) (13,285) 305,416 (99,414) (122,811) 4,185,605 35,865 (141,039) (105,174) 4,080,431 (10,018) 52,000 (12,285) (5,009) (20,303) 4,084,816

$ 489,427 $

163,830 $

133,529 $

(3,322) $

35,718 $

559,669

(615,038) (615,038) $ 1,410,074 $

117,612 117,612 170,497 $

27,717 27,717 655,685

(587,321) 117,612 (469,709) $ 3,615,107

Las notas adjuntas son parte de los estados financieros consolidados.

Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias

Estados consolidados de flujos de efectivo

Por los aos que terminaron el 31 de diciembre de 2011 y 2010 (En miles de pesos)

2011

2010

Actividades de operacin: (Prdida) utilidad antes de impuestos a la utilidad Partidas relacionadas con actividades de inversin: Depreciacin y amortizacin Prdida en venta de activo fijo Participacin en los resultados de asociadas Cancelaciones de cuentas por cobrar de Club Vacacional y reactivacin de inventario inmobiliario Fluctuacin no realizada Otras partidas no realizadas Partidas relacionadas con actividades de financiamiento: Efecto de valuacin de instrumentos financieros Intereses a cargo (Aumento) disminucin en: Cuentas por cobrar Documentos por cobrar a largo plazo Inventarios Pagos anticipados Aumento (disminucin) en: Proveedores Otros pasivos Impuestos a la utilidad pagados Flujos netos de efectivo de actividades de operacin Actividades de inversin: Adquisicin de inmuebles y equipo Intervalos de Club Vacacional Intereses cobrados Otros activos Flujos netos de efectivo de actividades de inversin Efectivo requerido para obtener de actividades de financiamiento

(700,475)

43,826

400,545 4,182 (2,897) 100,346 388,147 2,204

448,320 7,850 (2,827) (128,776) 23,418

131,159 480,795 804,006 223,357 (496,273) (41,812) (50,530)

(192,888) 446,247 645,170 (261,427) (115,581) (6,668) 12,866

(103,006) 23,453 (72,779) 286,416

37,428 161,865 (125,065) 348,588

(115,747) 116,006 17,709 (35,881) (17,913) 268,503

(238,087) (80,388) 22,605 (122,974) (418,844) (70,256)

2011

2010

Actividades de financiamiento: Prstamos obtenidos Pago de prstamos y deuda convertible Llamadas de margen swap Intereses pagados Recompra de acciones propias Aportaciones para futuros aumentos de capital Dividendos pagados Decreto de dividendos en participacin no controladora Pago parcial de deuda convertible Adquisicin de participacin no controladora Flujos netos de efectivo de actividades de financiamiento Disminucin neto de efectivo y equivalentes de efectivo Ajuste al flujo de efectivo por variaciones en el tipo de cambio Efectivo y equivalentes de efectivo e inversiones en valores al principio del perodo Efectivo y equivalentes de efectivo e inversiones en valores al final del perodo

1,006,058 (901,114) (111,418) (460,186) (10,018) 52,000 (12,285) (5,009) (20,303) (462,275) (193,772) 38,607

3,375,482 (2,457,262) 26,379 (357,792) (87,645) (229,673) (13,285) (99,414) (142,114) 14,676 (55,580) (24,577)

577,619

657,776

422,454

577,619

Las notas adjuntas son parte de los estados financieros consolidados.

Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias

Notas a los estados financieros consolidados

Por los aos que terminaron el 31 de diciembre de 2011 y 2010 (En miles de pesos)

1.

Actividad y eventos significativos Actividad - La principal actividad de Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. (Posadas) y Subsidiarias (la Compaa) es la operacin de hoteles. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 la Compaa operaba un total de 112 hoteles con 19,602 cuartos y111 hoteles con 19,849 cuartos, respectivamente. La Compaa opera principalmente bajo las marcas Fiesta Americana, Fiesta Inn y One Hotels en Mxico y Caesar Park y Caesar Business en Brasil, Argentina y Chile. La Compaa celebra contratos de administracin con todos los hoteles que opera. Del total de hoteles que la Compaa opera al 31 de diciembre de 2011 y 2010, tiene una participacin del 50% o ms en 32 hoteles, en ambos aos, y 19 y 18 bajo contratos de arrendamiento, respectivamente. Existen otros hoteles que la Compaa administra para terceros, que al cierre de 2011 y 2010 ascienden a 61 en ambos aos. Para efectos de los estados financieros consolidados estos hoteles se refieren como hoteles propios, arrendados y administrados. Posadas recibe honorarios de acuerdo a los contratos de administracin que tiene con todos los hoteles que opera. Algunos honorarios incluyendo administracin, uso de marca, servicio de reservaciones y uso de tecnologa, entre otros, estn en funcin de los ingresos de los hoteles. Posadas tambin recibe un incentivo basado en el resultado de operacin de los hoteles. Adicionalmente, la Compaa opera un negocio denominado Fiesta Americana Vacation Club (FAVC), por medio del cual los socios compran un derecho de uso de 40 aos representado por puntos anuales de FAVC. Los puntos de FAVC pueden ser utilizados para estancias en los cuatro complejos de FAVC ubicados en Los Cabos, Baja California Sur, Acapulco, Guerrero, Cancn y Chetumal, Quintana Roo, Mxico, as como en cualquiera de los hoteles que opera la Compaa. De forma adicional los socios de FAVC pueden utilizar sus puntos en los complejos de Resorts Condominium International (RCI) y Hilton Grand Vacations Club o cualquier complejo afiliado a stos en distintas partes del mundo. Durante 2010, la Compaa comenz a comercializar un nuevo producto denominado KVAC consistente en la venta de puntos, con una vigencia de hasta 5 aos canjeables por hospedaje en cualquiera de los hoteles de la Compaa. Eventos significativos a. Como se menciona en la nota 23, con fecha 7 de marzo de 2012, en Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la Compaa, se aprob llevar a cabo una oferta privada de obligaciones subordinadas forzosamente convertibles en acciones de las Series A y L de la Compaa, hasta por un monto de $900,000. Las principales caractersticas de las obligaciones son que sern convertibles en hasta 183,257,227 acciones Serie A; las obligaciones estarn subordinadas a todos los pasivos de la Compaa y se emitirn en dos tramos, el primero de hasta $679,172 y el segundo por $220,828; podr haber garantas reales sobre las obligaciones para que la Compaa cumpla con sus obligaciones de hacer; devengarn intereses al 9% anual fijo capitalizables trimestralmente y convertibles en un plazo no mayor a 27 meses a seis pesos por accin y; si se pagaran anticipadamente, la tasa de inters sera del 16% anual fija. Dichos recursos se utilizarn en su mayora para el repago de deuda garantizada. Asimismo, se aprob la emisin de 183,257,000 acciones de la Serie A sin expresin de valor nominal, mismas que quedarn en tesorera y garantizarn la conversin de las obligaciones, y que se suscribirn y pagarn mediante su conversin.

b.

Como parte del proceso de fortalecimiento financiero de la Compaa, durante 2011 los Accionistas convinieron efectuar una aportacin para futuros aumentos de capital de $52,000 en efectivo el cual fue depositado el 30 de septiembre de 2011. Dicha aportacin no generar intereses, primas o premios en favor de los Accionistas y sern aplicadas al pago de las obligaciones forzosamente convertibles en acciones descritas en el prrafo anterior. Asimismo, los Accionistas solo podrn solicitar la devolucin de esta aportacin siempre y cuando los estados financieros reflejen una deuda neta consolidada menor o igual a 2.5 veces la utilidad de operacin. Durante el diciembre de 2011, la Compaa ejerci la opcin de compra 492 acciones de la Serie A2 correspondientes al 4.92% del capital social de Promotora del Caribe, S. A. (compaa subsidiaria) por US312 miles, originando una prdida de $15,937 en su participacin no controladora, al comparar el valor contable por accin contra el monto de la transaccin, misma que se muestra en el capital contable en el rubro de resultados acumulados por tratarse de una transaccin entre partes relacionadas. El 15 de enero de 2010, la Compaa emiti ttulos de deuda por US200 millones bajo el programa Senior Notes con vencimiento el 15 de enero de 2015 (Senior Notes 2015). Los recursos netos provenientes de estos ttulos fueron utilizados para prepagar una parte de la deuda vigente al cierre de 2009 con vencimiento en el corto y mediano plazo, segn se menciona en la Nota 11a. Los gastos de emisin que ascendieron a $70,533 fueron capitalizados y estn siendo amortizados en funcin del plazo de la deuda. Los gastos de las deudas pre-pagadas fueron registrados en el estado de resultados en el rubro de Resultado Integral de Financiamiento (RIF) y ascienden a la cantidad de $16,523. En 1999 la Compaa firm una opcin de compra con el Internacional Finance Corporation (IFC) en la cual la Compaa tena el derecho preferencial de adquirir hasta el total de las acciones que el IFC conservaba de Sudamrica en Fiesta, S. A. (SFI) (compaa subsidiaria), y que al 31 de diciembre de 2009 representaba el 12.07% del total del capital social de SFI. De acuerdo con los trminos de la opcin de compra, el periodo de ejecucin termina hasta el 31 de diciembre de 2011. Al 31 de diciembre de 2009, el precio total estimado de dicha opcin era de US11 millones. El 14 de enero y 16 de junio de 2010, la Compaa ejerci su opcin de compra por el 5.2402% y 6.8298%, respectivamente, del capital de SFI, por US5 millones y US6.2 millones, respectivamente. Esta operacin gener un decremento en la participacin no controladora en el capital contable y, que se muestra en el estado de variaciones en el capital contable por un monto de $248,975 y al mismo tiempo gener un supervit por compra de acciones por $126,164, que tambin se muestra en el capital contable en el rubro de resultados acumulados, dado que el precio de compra fue menor al valor contable de las acciones adquiridas.

c.

d.

e.

f.

El 13 de agosto del 2010, la Compaa enajen su participacin accionaria en Nuevo Grupo Aeronutico, S. A. de C. V. (antes Grupo Mexicana de Aviacin, S. A. de C. V., Mexicana) a terceros en un valor simblico. Esta venta no tuvo una repercusin importante en los resultados de la Compaa ya que la inversin en Mexicana se encontraba reservada ntegramente al 31 de diciembre de 2009. Debido a que la Compaa no tena el control de Mexicana, no se consolidaban sus estados financieros. La Compaa mantena una participacin del 30.41% en Mexicana. Asimismo y como resultado del proceso que desencaden el concurso mercantil de Mexicana, durante 2010 la Compaa reserv la totalidad de las cuentas por cobrar que sostena con diversas compaas del grupo Mexicana por $171,233, de las cuales, $115,153 corresponden a transacciones operativas registrados dentro de los rubros del estado consolidado de resultados de Venta, publicidad y promocin y Costos directos y gastos, respectivamente, y un monto de $56,080 reflejado en Otros gastos, neto en el estado consolidado de resultados. Este ltimo importe como consecuencia de un prstamo que la Compaa haba efectuado a Mexicana durante 2010 por un importe de US3,950 miles que contribuy a sostener los ltimos das de operacin de Mexicana y honrar el compromiso de retornar a sus destinos al mayor nmero de pasajeros durante el periodo vacacional de verano 2010. Asimismo, durante 2011 se han incurrido en diversos gastos con motivo de esta desincorporacin por un monto de $27,486, los cuales han sido registrados en el rubro de Otros gastos, neto en el estado consolidado de resultados del 2011.

g.

Con la finalidad de reducir costos administrativos y realinear ciertas actividades, en diciembre de 2010 la Compaa formaliz un plan de reestructura de personal que inici a principios de enero de 2011. En consecuencia se cre una provisin por reestructura de personal, que cumple con las caractersticas de una obligacin asumida segn se define en la Norma de Informacin Financiera C-9 Pasivo, provisiones, activos y pasivos contingentes y compromisos, por un monto de $62,317, la cual se muestra en el rubro de Otras cuentas por pagar y pasivos acumulados en el balance general consolidado adjunto al 31 de diciembre de 2010. El gasto por este concepto se presenta en el rubro de Otros gastos, neto en el estado consolidado de resultados al 31 de diciembre de 2010.

2.

Bases de presentacin a. Unidad monetaria de los estados financieros - Los estados financieros consolidados y notas al 31 de diciembre de 2011 y 2010 y por los aos que terminaron en esas fechas incluyen saldos y transacciones de pesos de diferente poder adquisitivo. Consolidacin de estados financieros - Los estados financieros consolidados incluyen los de Grupo Posadas, S. A. B. de C. V. y los de sus subsidiarias en las que tiene control efectivo, cuya participacin accionaria en su capital social se muestra a continuacin:
Compaa Participacin (%)

b.

Posadas de Mxico, S. A. de C. V. y Subsidiarias Inmobiliaria Hotelera Posadas, S. A. de C. V. y Subsidiarias Servicios Hoteleros Posadas, S. A. de C. V. y Subsidiarias Posadas USA Inc., y Subsidiarias Fondo Inmobiliario Posadas, S. A. de C. V. y Subsidiarias

100 100 100 100 52

Los hoteles propiedad de la Compaa, as como los que se encuentran en arrendamiento, pagan a Posadas honorarios por administracin, considerando las mismas bases que se utilizan para hoteles administrados que no son propiedad de la Compaa. Con el propsito de mostrar los resultados de los negocios de operacin de la inversin hotelera y de honorarios por administracin, marca y otros con los costos e ingresos propios de este tipo de negocios, la administracin decidi no eliminar estas operaciones al elaborar los estados consolidados de resultados, sin que esto afecte la utilidad de operacin. Los importes de las operaciones entre compaas que no fueron eliminados, as como los saldos de los rubros que se veran afectados por su incorporacin se presentan a continuacin:
2011 Importe de la eliminacin Saldo despus de eliminacin Importe de la eliminacin 2010 Saldo despus de eliminacin

Operacin de la inversin hotelera: Gastos generalesAdministracin Gastos generalesVenta, publicidad y promocin Otros negocios: Costos directos y gastos Honorarios por administracin, marca y otros: Ingresos

327,399

291,642

266,656

332,719

$ $

176,793 11,056

209,870

$ $

147,569 12,667

209,963

$ 1,143,856

$ 1,144,918

515,248

$ 1,562,099

426,892

$ 1,371,398

10

Los dems saldos y operaciones importantes entre compaas, han sido eliminados en estos estados financieros consolidados. La inversin en acciones de asociadas se vala conforme al mtodo de participacin, debido a que se tiene una participacin menor al 50% y no se tiene control efectivo de su administracin. c. Conversin de estados financieros de subsidiarias en moneda extranjera - Los estados financieros de subsidiarias extranjeras que operan de forma independiente de la Compaa, aplican las mismas polticas contables de la Compaa. La conversin de la moneda funcional de las operaciones de compaas extranjeras, al peso mexicano, se efecta utilizando los siguientes tipos de cambio:1) de cierre para los activos y pasivos y 2) histrico para el capital contable y para los ingresos, costos y gastos. Los efectos de este proceso de conversin se registran en el capital contable neto de su impuesto diferido. Las monedas de registro y funcional de las operaciones extranjeras son como sigue:
Pas de origen Moneda de registro Moneda Funcional Moneda de Informe

Estados Unidos de Amrica Brasil Argentina Chile d.

Dlar americano Real brasileo Peso argentino Peso chileno

Dlar americano Real brasileo Peso argentino Peso chileno

Peso mexicano Peso mexicano Peso mexicano Peso mexicano

(Prdida) utilidad integral - Es la modificacin del capital contable durante el ejercicio por conceptos que no son distribuciones y movimientos del capital contribuido; se integra por la utilidad neta del ejercicio ms otras partidas que representan una ganancia o prdida del mismo perodo, las cuales se presentan directamente en el capital contable, sin afectar el estado de resultados. Las otras partidas de (prdida) utilidad integral estn representadas por los efectos de conversin de moneda de operaciones extranjeras. Clasificacin de costos y gastos - Los costos y gastos presentados en los estados consolidados de resultados fueron clasificados de manera combinada por su naturaleza y funcin, ya que permite conocer los resultados de la operacin y administracin hotelera y de otros negocios, as como el detalle de sus gastos generales. Utilidad de operacin - Se obtiene de disminuir a los ingresos los costos y gastos departamentales y de operacin. Aun cuando la Norma de Informacin Financiera B-3 Estado de resultados no lo requiere, se incluye este rengln en los estados consolidados de resultados ya que contribuye a un mejor entendimiento del desempeo econmico y financiero de la Compaa.

e.

f.

3.

Resumen de las principales polticas contables Los estados financieros consolidados adjuntos cumplen con las Normas de Informacin Financiera mexicanas (NIF). Su preparacin requiere que la administracin de la Compaa efecte ciertas estimaciones y utilice determinados supuestos para valuar algunas de las partidas de los estados financieros y para efectuar las revelaciones que se requieren en los mismos. Sin embargo, los resultados reales pueden diferir de dichas estimaciones. Las estimaciones ms importantes son los supuestos para: i) la reserva de cuentas de cobro dudoso de Club Vacacional; ii) las proyecciones financieras de deterioro de activos; iii) la utilizacin de las prdidas fiscales; iv) los efectos de las contingencias que enfrenta la Compaa; v) las obligaciones laborales y redencin de puntos de lealtad y vi) el valor de rescate de las propiedades. La administracin de la Compaa, aplicando el juicio profesional, considera que las estimaciones y supuestos utilizados fueron los adecuados en las circunstancias. Las principales polticas contables seguidas por la Compaa son las siguientes:

11

a.

Cambios contables - A partir del 1 de enero de 2011, la Compaa adopt las siguientes nuevas NIF e Interpretaciones a las Normas de Informacin Financiera (INIF): NIF B-5, Informacin financiera por segmentos.- Establece el enfoque gerencial para revelar la informacin financiera por segmentos a diferencia del Boletn B-5 que, aunque manejaba un enfoque gerencial, requera que la informacin a revelar se clasificara por segmentos econmicos, reas geogrficas o por grupos homogneos de clientes; requiere revelar por separado los ingresos por intereses, gastos por intereses y pasivos; e informacin sobre productos, servicios, reas geogrficas y principales clientes y proveedores. NIF C-4, Inventarios.- Elimina el costeo directo como un sistema de valuacin y el mtodo de valuacin de ltimas entradas primeras salidas; establece que la modificacin relativa al costo de adquisicin de inventarios sobre la base del costo o valor de mercado, el que sea menor, slo debe hacerse sobre la base del valor neto de realizacin. Requiere ampliar algunas revelaciones principalmente sobre consumos de inventarios y prdidas por deterioro. El efecto del cambio no fue importante en los presentes estados financieros consolidados. NIF C-5, Pagos anticipados.- Establece como una caracterstica bsica de los pagos anticipados el que estos no le transfieren an a la Compaa los riesgos y beneficios inherentes a los bienes y servicios que est por adquirir o recibir; requiere que se reconozca deterioro cuando pierdan su capacidad para generar dichos beneficios y su presentacin en el balance general, en el activo circulante o largo plazo. NIF C-6, Propiedades, planta y equipo Incorpora el tratamiento del intercambio de activos en atencin a la sustancia comercial; incluye las bases para determinar el valor residual de un componente, considerando montos actuales; elimina la regla de asignar un valor determinado con avalo a las propiedades, planta y equipo adquiridas sin costo alguno o a un costo que es inadecuado; establece la regla de continuar depreciando un componente cuando no se est utilizando, salvo que se utilicen mtodos de depreciacin en funcin a la actividad. NIF C-18, Obligaciones asociadas con el retiro de propiedades, planta y equipo Establece las normas particulares para el reconocimiento inicial y posterior de las provisiones relativas a las obligaciones asociadas con el retiro de componentes de propiedades, planta y equipo. Mejoras a las NIF 2011.- Las principales mejoras que generan cambios contables, son: NIF B-1, Cambios contables y correcciones de errores.- Requiere que en el caso de aplicar un cambio contable o corregir un error, se presente un balance general al inicio del periodo ms antiguo por el que se presente informacin financiera comparativa con la del periodo actual ajustado con la aplicacin retrospectiva. Boletn C-3, Cuentas por cobrar.- Se incluyen normas para el reconocimiento de ingresos por intereses y no permite reconocer aqullos derivados de cuentas por cobrar de difcil recuperacin. Boletn D-5, Arrendamientos.- Establece que la tasa de descuento que debe utilizar el arrendatario para determinar el valor presente debe ser la tasa de inters implcita en el contrato de arrendamiento siempre que sea prctico determinarla, de lo contrario, debe utilizarse la tasa de inters incremental; que tanto el arrendador como el arrendatario revelen informacin ms completa sobre sus operaciones de arrendamiento; se requiere que el resultado en la venta y arrendamiento capitalizable en va de regreso, se difiera y amortice en el plazo del contrato y que la utilidad o prdida en la venta y arrendamiento operativo en va de regreso se reconozca en resultados en el momento de la venta, cuando la operacin se establezca a valor razonable.

12

Boletn C-10, Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura.- Las mejoras que generan cambios contables al Boletn C-10, Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura (C-10) tienen que ver con definiciones de la cobertura con opciones, transacciones pronosticadas intragrupo, cobertura de Valor Razonable de una porcin del monto de un portafolio, cuentas de margen y la imposibilidad de establecer una relacin de cobertura por una porcin de la vigencia del instrumento de cobertura. Existieron tambin mejoras que no generan cambios contables a Boletines: C-2 Instrumentos financieros y C-10 Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura que son poco relevantes para la Compaa. La Compaa no tuvo un impacto significativo en sus estados financieros por la adopcin de estas nuevas normas. b. Reconocimiento de los efectos de la inflacin - La inflacin acumulada de los tres ejercicios anuales anteriores al 31 de diciembre de 2011 y 2010, es 15.19% y 14.48%, respectivamente; por lo tanto, el entorno econmico califica como no inflacionario en ambos ejercicios y consecuentemente, no se reconocen los efectos de la inflacin en los estrados financieros consolidados adjuntos. Los porcentajes de inflacin por los aos terminados el 31 de diciembre fueron:
2011 2010

Mxico Estados Unidos de Amrica Brasil Argentina Chile c.

3.82 2.96 6.08 9.65 4.38

4.40 1.49 6.47 9.07 3.03

Efectivo y equivalentes de efectivo - Consisten principalmente en depsitos bancarios en cuentas de cheques e inversiones en valores a corto plazo, de gran liquidez, fcilmente convertibles en efectivo, con vencimiento hasta de tres meses a partir de su fecha de adquisicin y sujetos a riesgos poco importantes de cambios en valor. El efectivo se presenta a valor nominal y los equivalentes se valan a su valor razonable; las fluctuaciones en su valor se reconocen en el RIF del periodo. Los equivalentes de efectivo estn representados principalmente por inversiones en fondos de inversin. Inversiones en valores - Desde su adquisicin las inversiones en valores, tanto de deuda como capital, se clasifican de acuerdo a la intencin de la Compaa en alguna de las siguientes categoras: (1) con fines de negociacin, cuando son instrumentos de deuda o capital, y la Compaa tiene el propsito de negociarlos a corto plazo y antes de su vencimiento; estas inversiones se valan a valor razonable y se reconocen las fluctuaciones en valuacin en los resultados del periodo; (2) conservadas a vencimiento, cuando la Compaa tiene la intencin y la capacidad financiera de mantenerlas durante toda su vigencia; se reconocen y conservan al costo amortizado; y (3) disponibles para la venta, las que no son clasificadas en algunas de las categoras anteriores; se valan a valor razonable y las ganancias y prdidas por realizar, netos de Impuesto Sobre la Renta (ISR); se registra en la utilidad integral dentro del capital contable, y se aplicar los resultados al momento de su venta. El valor razonable se determina con precios de mercados reconocidos y cuando los instrumentos no cotizan en un mercado, se determina con modelos tcnicos de valuacin reconocidos en el mbito financiero. Las inversiones en valores clasificadas como conservadas a vencimiento y disponibles para la venta estn sujetas a pruebas de deterioro y ante la evidencia de que no sern recuperadas en su totalidad, el deterioro determinado se reconoce en resultados. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, los saldos de inversiones en valores representan certificados de depsito con fines de negociacin, con vencimientos renovables mayores a un mes.

d.

13

e.

Documentos por cobrar por operacin de Club Vacacional - Los derechos de cobro derivados de la venta de membresas de Club Vacacional son asignados a un fideicomiso como garanta a las lneas de crdito contratadas para financiar esta operacin. Los importes recibidos por disposicin de las lneas de crdito se presentan netos de los documentos por cobrar en el balance general consolidado. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 los derechos de cobro que se presentan de manera neta con las lneas de crdito ascienden a $910,413 y $1,074,870, respectivamente (ver Nota 11i). Los documentos por cobrar derivados de la venta de intervalos de Club Vacacional, se muestran en el balance general consolidado netos de la estimacin de cuentas de cobro dudoso. Esta estimacin se basa principalmente en la experiencia y ciertos supuestos con respecto a la tendencia de los cobros. En general, la cartera se reserva al cien por ciento cuando se demuestra su impracticidad de cobro o a los 11 meses de antigedad, lo que ocurra primero.

f. g.

Inventarios y costo de ventas - Los inventarios se encuentran valuados a costos promedios que, por su alta rotacin, se asemejan al costo de reposicin, sin exceder el valor de mercado. Intervalos de Club Vacacional e inventario inmobiliario - Los intervalos de Club Vacacional se registran a su costo de construccin, que normalmente es en dlares americanos. El costo de ventas se registra en el momento de realizar la venta. Los intervalos de Club Vacacional registrados a largo plazo corresponden al costo de reconversin de edificios hoteleros que estn en etapa de remodelacin para proporcionar el servicio de Club Vacacional, as como a las obras correspondientes a la tercera etapa del desarrollo en Los Cabos, Baja California Sur. Al 31 de diciembre de 2011 el presupuesto para concluir la construccin de esta etapa es de aproximadamente $238 millones. Los intervalos presentados a corto plazo representan edificios hoteleros ya reconvertidos y disponibles para la venta. Los activos disponibles para venta estn representados principalmente por inmuebles por los que la administracin ha aprobado su venta y espera sean realizadas en un plazo menor a un ao, por lo que se han registrado a corto plazo, an y cuando su ciclo de negocios pudiera ser mayor.

h.

Inmuebles y equipo - Se registran al costo de adquisicin. Los saldos que provienen de adquisiciones realizadas hasta el 31 de diciembre de 2007 se actualizaron aplicando factores derivados del ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) hasta esa fecha. La depreciacin se calcula conforme al mtodo de lnea recta con base en la vida til remanente y el valor residual del 24% en el caso de edificios, determinado por peritos valuadores. La Compaa sigue la poltica de capitalizar en adicin a su costo actualizado, el RIF incurrido en la remodelacin mayor de hoteles y en la etapa de construccin de hoteles nuevos en los que posee una participacin mayoritaria. Los importes capitalizados hasta el 31 de diciembre de 2007 se actualizaron conforme a factores derivados del INPC y la aplicacin a los resultados de operacin se realiza conforme a la vida til estimada de las propiedades. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, no se capitalizaron importes por este concepto. El porcentaje promedio de depreciacin de los inmuebles y equipo son:
(%)

Edificios Mobiliario y equipo Equipo de transporte Equipo de cmputo Equipo de operacin

2 10 25 30 33

El costo de mejoras, remodelaciones y reemplazos es capitalizado en el rubro de mobiliario y equipo y se amortizan en un perodo de entre 3 y 5 aos. Los costos de reparaciones menores y de mantenimiento son cargados a resultados cuando ocurren.

14

i.

Deterioro de activos de larga duracin en uso - Ante la presencia de algn indicio de deterioro (prdidas de operacin, flujos de efectivo negativo, proyeccin de prdidas, etc.) que pudiera indicar que el valor en libros pudiera no ser recuperable, la Compaa revisa el valor en libros de los mismos, considerando el mayor del valor presente de los flujos netos de efectivo futuros o el precio neto de venta en el caso de su eventual disposicin. El deterioro se registra si el valor en libros excede al mayor de los valores antes mencionados. Inversin en acciones de asociadas - Las inversiones permanentes en las entidades en las que se tiene influencia significativa, se reconocen inicialmente con base en el valor razonable neto de los activos y pasivos identificables de la entidad a la fecha de la adquisicin. Dicho valor es ajustado con posterioridad al reconocimiento inicial por la porcin correspondiente tanto de las utilidades o prdidas integrales de la asociada como de la distribucin de utilidades o reembolsos de capital de la misma. Cuando el valor razonable de la contraprestacin pagada es mayor que el valor de la inversin en la asociada, la diferencia corresponde al crdito mercantil el cual se presenta como parte de la misma inversin. Cuando el valor razonable de la contraprestacin pagada es menor que el valor de la inversin, este ltimo se ajusta al valor razonable de la contraprestacin pagada. En caso de presentarse indicios de deterioro las inversiones en asociadas se someten a pruebas de deterioro. Otras inversiones permanentes - Aquellas inversiones permanentes efectuadas por la Compaa en entidades en las que no tiene el control, control conjunto, ni influencia significativa inicialmente se registran al costo de adquisicin y los dividendos recibidos se reconocen en los resultados del perodo salvo que provengan de utilidades de periodos anteriores a la adquisicin, en cuyo caso se disminuyen de la inversin permanente. Poltica de administracin de riesgos financieros - Las actividades que realiza la Compaa la exponen a una diversidad de riesgos financieros que incluyen: el riesgo de mercado (que incluye el riesgo cambiario, el de las tasas de inters y el de precios, tales como el de inversin en ttulos accionarios y el de futuros de precios de bienes genricos) el riesgo crediticio y el riesgo de liquidez. La Compaa busca minimizar los efectos negativos potenciales de estos riesgos en su desempeo financiero a travs de un programa general de administracin de riesgos. La Compaa utiliza instrumentos financieros derivados y no derivados para cubrir algunas exposiciones a los riesgos financieros alojados en el balance general (activos y pasivos reconocidos), as como fuera de ste (compromisos en firme y transacciones pronosticadas altamente probables de ocurrir). La administracin de riesgos financieros y el uso de instrumentos financieros derivados y no derivados se rige por las polticas de la Compaa aprobadas por el Consejo de Administracin y se lleva cabo a travs de un departamento de finanzas. Instrumentos financieros derivados - La Compaa obtiene financiamientos bajo diferentes condiciones y contrata derivados de tasa de inters y cambiarios para administrar su exposicin a las fluctuaciones de tasas de inters y de moneda extranjera. La Compaa documenta formalmente todas las relaciones de cobertura, en dnde describe los objetivos y estrategias de la administracin de riesgos para llevar a cabo transacciones con derivados, y su reconocimiento contable. La negociacin con instrumentos derivados se realiza solo con instituciones de reconocida solvencia y se han establecido lmites para cada institucin. La poltica de la Compaa es la de no realizar operaciones especulativas con instrumentos financieros derivados. Sin embargo ocasionalmente se celebran contratos de carcter especulativo, siempre que la exposicin mxima est dentro de los lmites no materiales establecidos por la administracin. La mayora de las fechas e importes de los instrumentos financieros derivados contratados por la Compaa se corresponden con las fechas de adquisicin de los activos o el vencimiento de los pasivos que pretende cubrir. La Compaa reconoce todos los activos o pasivos que surgen de las operaciones con instrumentos financieros derivados en el balance general consolidado a valor razonable, independientemente del propsito de su tenencia. El valor razonable se determina con base en precios de mercados reconocidos y cuando no cotizan en un mercado, se determina con base en tcnicas de valuacin aceptadas en el mbito financiero.

j.

k.

l.

m.

15

Los derivados designados como cobertura reconocen los cambios en valuacin de acuerdo al tipo de cobertura de que se trate: (1) cuando son de valor razonable, las fluctuaciones tanto del derivado como de la partida cubierta se valan a valor razonable y se reconocen en resultados; (2) cuando son de flujo de efectivo, la porcin efectiva se reconoce temporalmente en la utilidad integral y se recicla a resultados cuando la partida cubierta los afecta; la porcin inefectiva se reconoce en resultados. Ciertos instrumentos financieros derivados, aunque son contratados con fines de cobertura desde una perspectiva econmica, por no cumplir con todos los requisitos que exige la normatividad, para efectos contables, se han designado como de negociacin. La fluctuacin en el valor razonable de esos derivados se reconoce en el RIF. n. Instrumentos financieros combinados - Los instrumentos financieros combinados, es decir, contratos que incluyen componentes de pasivo y de capital, son reconocidos por la Compaa, atendiendo a la sustancia econmica de la operacin y no a la forma legal que adoptan. Los componentes que representan obligaciones ineludibles de pago son reconocidos como pasivos y, en el capital, se reconocen partidas cuando existen clusulas en el contrato que establecen una relacin de propietario con el tenedor del ttulo. El monto de capital se registra en el rubro de aportaciones para futuros aumentos de capital. Los costos iniciales incurridos por la emisin de un instrumento financiero combinado, se asignan a pasivo y a capital en funcin a la proporcin de los montos reconocidos en cada caso. De estos costos, los costos asignados a capital reducen la prima en colocacin de acciones, y los asignados a pasivo se capitalizan y amortizan en el plazo estipulado en el contrato. Otros activos - Los costos erogados en la fase de desarrollo y que den origen a beneficios econmicos futuros porque cumplen con ciertos requisitos para su reconocimiento como activos, se capitalizan, fueron actualizados hasta el 31 de diciembre de 2007 y se amortizan con base en el mtodo de lnea recta. Las erogaciones que no cumplen con dichos requisitos, as como los costos de investigacin y los gastos preoperativos, se registran en resultados en el ejercicio en que se incurren. El derecho de concesin referido en la Nota 10 se est amortizando en lnea recta (25 aos), vigencia del contrato respectivo para la explotacin de la marca Caesar Park en Sudamrica. Los gastos de registro de marcas en Sudamrica son considerados como activos de larga duracin de vida indefinida y se someten anualmente a pruebas de deterioro. p. Provisiones - Se reconocen cuando se tiene una obligacin presente como resultado de un evento pasado, que probablemente resulte en la salida de recursos econmicos y que pueda ser estimada razonablemente. Beneficios directos a los empleados - Se valan en proporcin a los servicios prestados, considerando sueldos actuales y se reconoce el pasivo conforme se devengan. Incluye principalmente, vacaciones, prima vacacional y bonos. Beneficios a los empleados por terminacin, al retiro y otras - El pasivo por primas de antigedad e indemnizaciones por terminacin de la relacin laboral se registra conforme se devenga, el cual se calcula por actuarios independientes con base en el mtodo de crdito unitario proyectado utilizando tasas de intereses nominales. En relacin con las subsidiarias del extranjero, no existen compromisos laborales importantes. s. Participacin de los trabajadores en las utilidades (PTU) - La PTU causada se registra en los resultados del ao en que se causa y se presenta en el rubro de otros gastos, neto en los estados consolidados de resultados adjuntos. La PTU diferida se determina por las diferencias temporales que resultan de la comparacin de los valores contables y fiscales de los activos y pasivos y se reconoce slo cuando es probable la liquidacin de un pasivo o generacin de un beneficio, y no exista algn indicio de que vaya a cambiar esa situacin, de tal manera que dicho pasivo o beneficio no se realice. La utilidad para efectos de PTU aplicables a las subsidiarias mexicanas no reconoce los ajustes por inflacin, el resultado cambiario se deduce o acumula de acuerdo a su exigibilidad y se calcula sobre los resultados individuales de cada subsidiaria.

o.

q.

r.

16

t.

Impuestos a la utilidad - El impuesto sobre la renta (ISR) y el impuesto empresarial a tasa nica (IETU), se registran en los resultados del ao en que se causan. Para reconocer el impuesto diferido se determina si, con base en proyecciones financieras, la Compaa causar ISR o IETU y reconoce el impuesto diferido que corresponda al impuesto que esencialmente pagar. El diferido se reconoce aplicando la tasa correspondiente a las diferencias temporales que resultan de la comparacin de los valores contables y fiscales de los activos y pasivos, y en su caso, incluyen los beneficios de las prdidas fiscales por amortizar y de algunos crditos fiscales. El impuesto diferido activo se registra slo cuando existe alta probabilidad de que pueda recuperarse. El impuesto al activo (IMPAC) pagado hasta 2007, que se espera recuperar, se registra como un crdito fiscal y se presenta en el balance general consolidado disminuyendo el pasivo de impuestos diferidos.

u.

Reconocimiento de los efectos de la reforma fiscal 2010 en los impuestos a la utilidad - La INIF 18, establece el tratamiento contable a seguir como consecuencia de la publicacin y entrada en vigor de la Reforma fiscal 2010. Establece que a la fecha de la publicacin de esta reforma, las entidades deben reconocer un nuevo pasivo por el ISR correspondiente al total de las diferencias de CUFIN a dicha fecha contra resultados acumulados. En relacin a la resolucin miscelnea publicada el 28 de diciembre de 2010, se determin una disminucin del pasivo al 31 de diciembre de 2010, que se deriv de la evaluacin de la probabilidad de pago a esta fecha, y del cumplimiento de ciertas obligaciones impuestas, que concluy en que el diferencial de CUFINES no ser liquidado a las autoridades fiscales. En consecuencia se revers el pasivo por este concepto contra resultados acumulados, sin reformular los estados financieros de aos anteriores, por un monto de $305,416, quedando un pasivo al 31 de diciembre de 2010 por $125,248 ($36,353 a corto plazo y $88,895 a largo plazo). Al 31 de diciembre de 2011 se registr un incremento en la provisin por prdidas fiscales, que no fueron amortizadas a nivel individual por un monto de $60,685, reconocido en el ejercicio, quedando un pasivo a corto plazo por $46,073 y a largo plazo de $103,507 al 31 de diciembre de 2011.

v.

Transacciones en moneda extranjera - Las transacciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente a la fecha de su celebracin. Los activos y pasivos monetarios en moneda extranjera se valan en moneda nacional al tipo de cambio vigente a la fecha de los estados financieros. Las fluctuaciones cambiarias se registran en los resultados, excepto en el caso de financiamientos para la construccin de activos fijos, por los que se capitaliza el RIF. Reconocimiento de los ingresos - La Compaa reconoce principalmente sus ingresos al momento de prestar sus servicios de las siguientes operaciones: (i) los ingresos por la inversin hotelera, que incluye la operacin de hoteles arrendados, se reconocen en funcin de la prestacin del servicio hotelero (habitaciones, venta de alimentos y bebidas, etc.); los ingresos por honorarios de administracin y marca se reconocen conforme se devengan segn se establece en los contratos de operacin y los ingresos originados por los programas de lealtad con terceros se reconocen cuando se presta el servicio de administracin de puntos y se hace la entrega de puntos y recompensas a socios y; Los ingresos por la operacin del Club Vacacional se reconocen de la siguiente manera: 1. 2. por los inmuebles construidos, cuando se han formalizado los contratos y es cobrado por lo menos el 10% de enganche y, por los inmuebles en proceso de construccin, de acuerdo al mtodo de avance de obra, mediante el cual se identifica el ingreso en proporcin al costo incurrido al cierre de cada perodo contable, hasta la terminacin del proyecto.

w.

(ii)

(iii)

17

x.

Otros negocios - Incluyen principalmente los ingresos, costos directos y gastos de operacin de las subsidiarias cuya actividad es la venta de intervalos de Club Vacacional, comercializacin de equipo de operacin de hoteles, honorarios por administracin de programas de lealtad e ingresos del centro de servicios compartidos. Programas de lealtad - El International Financial Reporting Committee (IFRIC) emiti la IFRIC 13, efectiva en periodos anuales comenzando el 1 de julio de 2008, con el objetivo de regular el reconocimiento contable para aquellas entidades que otorgan a sus clientes incentivos para comprar bienes o servicios, a travs de la entrega de premios o recompensas. De acuerdo con la IFRIC 13, el costo de los premios debe de ser reconocido como una disminucin del ingreso que lo origin y reconocer un ingreso diferido hasta que la entidad cumpla con la entrega de premios, el cual se muestra en el rubro de Otras cuentas por pagar y pasivos acumulados en el balance general consolidado. El monto de ingreso diferido deber ser medido al valor razonable de los costos incurridos por premios, neto de los ingresos que se originaron por estos incentivos. El efecto de adoptar esta norma redujo los ingresos de la operacin de la inversin hotelera al 31 de diciembre de 2011 y 2010 en $35,599 y $35,649, respectivamente, que anteriormente se reconocan como gastos de publicidad. Utilidad por accin de la participacin controladora - La utilidad bsica por accin ordinaria se determina dividiendo la utilidad por accin de la participacin controladora entre el promedio ponderado de acciones en circulacin durante el ejercicio. La utilidad por accin diluida se determina agregando 1) a la utilidad bsica por accin ordinaria, los intereses y la fluctuacin cambiaria registrados en resultados atribuibles a los crditos convertibles y 2) al promedio ponderado de acciones en circulacin, el promedio ponderado de obligaciones en circulacin del periodo convertidos a acciones con base en el coeficiente de conversin establecido en los contratos de crditos convertibles.

y.

z.

4.

Efectivo y equivalentes de efectivo

2011 2010

Efectivo y depsitos bancarios Equivalentes de efectivo: Fondos de inversin

148,481 235,537

115,455 419,844

$ 5. Cuentas y documentos por cobrar

384,018

535,299

2011

2010

Clientes y agencias Otros impuestos por recuperar, neto Documentos por cobrar por venta de Club Vacacional Tarjetas de crdito Otras Menos - Estimacin para cuentas de cobro dudoso

722,846 391,761 327,406 20,234 40,450 1,502,697 (315,447) 1,187,250

783,554 377,507 480,535 15,633 30,653 1,687,882 (277,275) 1,410,607

Los documentos por cobrar por la venta de Club Vacacional se integran como sigue:
2011 2010

Documentos por cobrar por venta de Club Vacacional Menos: Cartera cedida a Bancomext y Banorte para garantizar los crditos respectivos (ver Nota 11i)

727,817 (400,411)

802,086 (321,551)

327,406

480,535

18

6.

Inventario inmobiliario
2011 2010

Intervalos de Club Vacacional Villas y lotes residenciales Activos disponibles para venta

333,376 21,816 355,192

75,051 17,747 2,388 95,186

$ 7. Documentos por cobrar a largo plazo

Corresponden a la porcin a largo plazo de las cuentas por cobrar por ventas de membresas de Club Vacacional al 31 de diciembre de 2011 y 2010 los saldos son como sigue:
2011 2010

Documentos por cobrar a largo plazo Menos: Cartera cedida a Bancomext y Banorte para garantizar los crditos respectivos (ver Nota 11i) Estimacin de cuentas incobrables

1,534,951

1,610,449

(510,002) 1,024,949 $

(753,319) (76,000) 781,130

Total $ Los vencimientos de las cuentas por cobrar a largo plazo son como sigue:

Pesos A cobrar durante

2013 2014 2015 en adelante Total de documentos por cobrar a largo plazo 8. Inmuebles y equipo

720,093 267,186 547,672 1,534,951

2011

2010

Edificios Mobiliario y equipo Equipo de transporte Equipo de cmputo Menos- Depreciacin acumulada Terrenos Construcciones en proceso

9,417,257 2,738,502 46,086 428,227 12,630,072 (6,180,349) 6,449,723 1,943,829 163,658

9,470,380 2,627,965 48,439 414,991 12,561,775 (5,761,554) 6,800,221 1,924,129 160,553

8,557,210

8,884,903

Algunos inmuebles de la Compaa estn otorgados en garanta de los prstamos hipotecarios mencionados en la Nota 11 y de un juicio de carcter fiscal segn se menciona en la Nota 22 a.

19

9.

Inversin en acciones de asociadas

% de participacin al 31 de diciembre de 2011 2011 2010

Inversin en asociadasInmobiliaria Las Animas, S. A. de C. V. OtrasInmobiliaria Hotelera de Yucatn, S. A. de C. V. Otras

25.00

25,340

23,270

9.2 Varios $

9,806 3,201 38,347 $

9,484 3,905 36,659

10.

Otros activos
2011 2010

Derecho de concesin Gastos de registro de marcas Sudamrica Gastos por desarrollos Comisiones por crditos bancarios Depsitos en garanta

370,041 78,708 22,552 62,219 22,426 555,946

392,242 81,795 53,833 58,589 18,029 604,488

11.

Deuda a largo plazo Al 31 de diciembre se integra como sigue (tasas variables de inters vigentes al 31 de diciembre de 2011):
2011 2010

Dlares americanos: Programa Senior Notes 2015 a tasa fija de 9.25% Prstamo con garanta hipotecaria a tasa fija de 2.64% Otros prstamos, a tasas entre 2.73% y 3.28%

2,795,740 218,068 15,083

2,467,800 451,607 16,108

Pesos mexicanos: Certificados Burstiles a tasa fija de 6.60% Prstamos con garantas hipotecarias a tasas entre el 6.82% y el 9.80% Reales brasileos: Prstamo con garanta a tasa fija de 2.3%

2,250,000 937,757

2,250,000 649,824

111,783 6,328,430 (553,750) $ 5,774,680 $

5,835,339 (218,016) 5,617,323

Menos- Vencimientos a plazo menor de un ao Deuda a largo plazo

20

Los vencimientos de la porcin a largo plazo al 31 de diciembre de 2011, son como sigue:
Denominada en Miles de Miles de dlares reales brasileos americanos

A pagar durante

Pesos

2013 2014 2015 2016 y posteriores

2,388,916 244,888 30,760 2,664,564 $ $

3,750 3,750 3,750 2,813 14,063 104,795 $ $

14,600 200,000 393 214,993 3,005,321 5,774,680

$ Equivalente en miles de pesos Total en miles de pesos a. $ $

El 15 de enero de 2011, la Compaa emiti ttulos de deuda por US200 millones bajo el programa de Senior Notes con vencimiento el 15 de enero de 2015 (Senior Notes 2015). Los ttulos generan intereses a una tasa del 9.25% anual, con cupones semestrales. Los recursos netos provenientes de estos ttulos se utilizaron para prepagar una parte de la deuda vigente al cierre de 2010 con vencimiento a corto y mediano plazo. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, la deuda financiera que incluye garantas hipotecarias asciende a $1,155,825 y $1,101,431, respectivamente. Las principales garantas corresponden a inmuebles (hoteles), cuyo valor neto en libros asciende a $3,238,283 y $3,337,477, respectivamente, as como avales de algunas compaas subsidiarias. Al 31 de diciembre de 2011 dichos financiamientos estn pactados a una tasa LIBOR ms el margen aplicable que va desde 1 hasta 5 puntos porcentuales para disposiciones en dlares y TIIE ms 1.5 hasta 5 puntos porcentuales para disposiciones en pesos. Durante 2008 la Compaa constituy un programa de Certificados Burstiles quirografarios, por un monto total autorizado de hasta $3,000,000. El valor nominal de los certificados es de cien pesos y cada emisin vence en un plazo de cinco aos, denominados en pesos y con intereses pagaderos cada 28 das a la tasa que se establezca para cada emisin (ambas a TIIE ms 1.80 puntos porcentuales). En abril de 2008 se dispuso de $1,500,000 y en julio de 2008, se realiz una segunda disposicin por $750,000 bajo los mismos trminos y condiciones. En febrero de 2011, la Compaa contrat un crdito con Banco Nacional de Mxico, S. A., por $150,000 a dieciocho meses con amortizaciones mensuales y con garanta hipotecaria, a una tasa TIIE a 28 das ms 4.50 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011, el monto total del crdito asciende a $66,667 millones. En febrero de 2012 se celebr un convenio modificatorio para realizar el pago del saldo a esa fecha por $58,332 a realizarse en 3 pagos iguales de $19,444 en febrero, marzo y abril de 2012. En septiembre de 2011, la Compaa contrat un crdito con Banco Bradesco, S. A. (Brasil), por R$15 millones, equivalentes a $108,567 a esa fecha, a cinco aos con un ao de gracia y con garanta sobre los vouchers de tarjetas de crdito locales, a una tasa CDI ms 2.3 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011, el monto total del crdito asciende a $111,782. En septiembre de 2011, la Compaa contrat un crdito con Fomenta GBM, S. A. de C. V. Sofom, E. N. R. (GBM) por $200,000 a cuatro meses con amortizacin al vencimiento y con promesa de garanta hipotecaria, a una tasa TIIE a 28 das ms cinco puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011, el monto total del crdito era el mismo. En enero de 2012, se acord entre ambas partes extender el crdito por dos meses adicionales.

b.

c.

d.

e.

f.

21

g.

A continuacin se presenta un desglose de los principales rubros financieros de la Compaa y las subsidiarias garantes separado de las subsidiarias no garantes:
Grupo Posadas, S.A.B. de C.V. y subsidiarias garantes 2011 2010 Subsidiarias no garantes 2011 2010

Total consolidado 2011 2010

Ingresos totales de operacin Depreciacin y amortizacin Arrendamiento de inmuebles Utilidad de operacin (Prdida) utilidad neta consolidada Activos totales Pasivos totales

$ 6,012,365 $ $ $ 282,098 297,182 417,215

$ 5,604,990 $ $ $ 279,007 293,019 545,955

$ 1,283,594 $ $ $ 118,447 79,765 129,929

$ 1,083,679 $ $ $ 169,313 67,425 27,109

$ 7,295,959 $ $ $ 400,545 376,947 547,144

$ 6,688,669 $ $ $ 448,320 360,444 573,064

(619,366)

(4,441)

$ $ $

32,045 810,372 383,810

40,306

(587,321)

35,865

$ 11,885,633 $ 8,697,088

$ 9,917,729 $ 7,622,281

$ 3,053,655 $ 1,268,672

$ 12,696,005 $ 9,080,898

$ 12,971,384 $ 8,890,953

Las principales restricciones a las razones financieras y obligaciones establecidas en los contratos de deuda son:
Razones financieras: Restriccin

Liquidez Cobertura de intereses Deuda total a EBITDA Deuda neta a EBITDA Obligaciones: 

Mayor a 0.60 Mayor a 1.75 Igual o menor a 7.25 Igual o menor 5.50

El endeudamiento, el pago de dividendos y la distribucin de su participacin accionaria, estn sujetos al cumplimiento de ciertas razones financieras. La Compaa debe mantener una pliza de seguro para sus propiedades, activos y negocios contra prdidas y daos, en trminos similares a los normalmente utilizados en empresas del mismo giro.

La Compaa renegoci en 2011 la razn financiera de su crdito de $66.7 millones con Banamex, aumentando el margen de su ndice no ajustado de deuda total a EBITDA de 6.25 a no mayor a 7.25. La totalidad del crdito ser pagado en el 2012 y ha sido presentado a corto plazo. La Compaa obtuvo el 30 de diciembre de 2011 una modificacin a la razn financiera de su crdito con Banco del Bajo por $58,267, estableciendo un ndice de endeudamiento menor o igual a 6.50, hasta el cuarto trimestre de 2012. El monto que se reconoce a corto plazo al 31 de diciembre de 2011 asciende a $20,267. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el resto de las restricciones y obligaciones han sido cumplidas.

22

h.

La Compaa tena contratados financiamientos por US10 millones y EUR5 millones con el Internacional Finance Corporation (IFC) y el Deutsche Investitions-Und Entwicklungsgesellchaft mbh (DEG) con vencimiento original en diciembre de 2009 a una tasa de inters de Libor ms 1 punto porcentual y Euro Libor a 6 meses ms 3 puntos porcentuales, respectivamente. Estos prstamos tienen la caracterstica de convertibilidad por acciones Serie L de la Compaa, por lo que la porcin identificada como capital se presenta como aportaciones para futuros aumentos de capital en el balance general consolidado. Durante noviembre y diciembre de 2009 los vencimientos de la deuda con el IFC y el DEG, respectivamente, fueron renegociados hasta el 15 de marzo de 2010, y se realiz un pago parcial de la deuda con el IFC por US2 millones. Adicionalmente se negoci la extensin del saldo de US8 millones restante para convertirse a ms tardar el 23 de septiembre de 2012. Por otra parte, el 8 de enero de 2010, la Compaa realiz un pago parcial por EUR1 milln de la deuda convertible con el DEG y el 15 de marzo de 2010 se realiz un pago restante por EUR4 millones, por su equivalente en $87,550 que se muestra como un pago parcial de deuda convertible en el estado de variaciones en el capital contable de 2010. Al 31 de diciembre de 2011 el saldo con el IFC asciende a US8 millones

i.

La Compaa contrat tres lneas de crdito revolventes, dos con Banco Mercantil del Norte, S. A. (Banorte) y una con Banco de Comercio Exterior, S. N. C. (Bancomext) hasta por un monto total autorizado de US29.2 y US91 millones, respectivamente, a travs de diversas disposiciones, con vencimiento cada una de ellas en o antes del 25 de noviembre de 2016, 28 de enero de 2012 y 28 de junio de 2015, respectivamente. Las disposiciones bajo estas lneas de crdito generan intereses a tasas variables y se encuentran garantizadas por documentos por cobrar relativos a los financiamientos otorgados por las ventas del Club Vacacional. Los derechos de cobro por las ventas de intervalos de Club Vacacional, que se encuentran formalizados con los documentos por cobrar, han sido asignados a un fideicomiso localizado fuera de Mxico. De acuerdo a contratos de asignacin colaterales, la Compaa ha cedido a Bancomext y Banorte, los derechos de cobro asignados al fideicomiso. Las lneas de crdito establecen garantas hipotecarias sobre los inmuebles de Club Vacacional. Durante 2011 y 2010 la Compaa realiz disposiciones de su lnea de crdito con Bancomext por US16.8 y US3.9 millones, respectivamente. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el saldo de la deuda con Bancomext asciende a US28.5 millones y US21.4 millones y con Banorte a US0.1 millones y $510.6 y US4.1 millones y $759.3, respectivamente. La mayora de los derechos de los documentos por cobrar que se encontraban asignados a un fideicomiso fuera de Mxico fueron reasignados a un nuevo fideicomiso en Mxico. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el monto total de los documentos por cobrar a corto y largo plazo asignados al fideicomiso ascienden a US28.6 y US36.5 millones, y US26.06 y US61.05 millones, respectivamente. Los vencimientos al 31 de diciembre de 2011, son como sigue:
Denominada en Miles de dlares americanos

A pagar durante

Pesos

2012 2013 2014 2015 y posteriores

248,672 179,451 75,348 7,166 510,637 $ $

10,855 6,918 4,662 6,164 28,599 399,776 910,413

$ Equivalente en miles de pesos Total en miles de pesos

23

j.

Durante el cuarto trimestre de 2008, se dispuso de $100 millones de lnea de crdito a largo plazo con Banco del Bajo, S. A. a una tasa TIIE ms 2 puntos porcentuales. Despus de realizar pagos por $36 millones y disposiciones por $12 millones en octubre de 2009, se document este crdito por $76 millones a 4.5 aos con 6 meses de gracia a una tasa de TIIE ms 3.75 puntos porcentuales y con garanta hipotecaria. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el saldo de la deuda asciende a $58.3 y $76 millones, respectivamente. Durante septiembre de 2010, la Compaa concluy la estructuracin de un crdito revolvente con ING Bank, N. V., Dublin Branch por US20 millones a un plazo de 18 meses. La tasa para disposiciones en dlares americanos es LIBOR ms 4.0 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011 la lnea fue liquidada en su totalidad y el saldo de este crdito para 2010 fue de US20 millones. Durante el tercer trimestre de 2010, se renov una lnea de crdito revolvente de $180 millones con un incremento en 2011 de $20 millones con Banco Santander, S. A., a una tasa TIIE ms 3 puntos porcentuales. Este crdito cuenta con garanta hipotecaria. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el saldo de este crdito fue de $200 y $180 millones, respectivamente. En octubre de 2010, la Compaa contrat un crdito de cuenta corriente con garanta hipotecaria con Bancomext por US15 millones, a cuatro aos a una tasa TIIE del 28 ms 2.50 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el saldo de este crdito equivala a $203.9 y $184.5 millones, respectivamente. En noviembre de 2010, la Compaa contrat un crdito simple con garanta hipotecaria con Bancomext por $123 millones a cinco aos con un perodo de gracia de 12 meses a una tasa TIIE a 91 das ms tres puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, el saldo de este crdito equivala al mismo monto de la disposicin inicial.

k.

l.

m.

n.

12.

Instrumentos financieros derivados a. Instrumentos financieros derivados de tasas de inters y tipo de cambio Para mantener la mezcla de monedas en la deuda, principalmente en dlares americanos (US), la Compaa ha contratado Cross Currency Swaps (CCS). De esta manera la Compaa intercambia el pago de la tasa TIIE 28 ms el margen aplicable por el pago de tasas fijas en US. Las caractersticas, tanto de la deuda cubierta como de los CCS contratados para cubrirla, se muestran en la siguiente tabla:
Monto nocional (millones) Emisin de certificados burstiles originales Emisin de certificado burstiles adicionales Monto nocional (millones) Valor razonable al 31 de diciembre de 2011

Inicio

Vencimiento

$ $

834.7 677.8

Abril, 2008 Julio, 2008

Abril, 2013 Abril, 2013

US 79.0 US 65.8

(313,221) (279,448) (592,669) 493,856 (98,813) 3,701

Llamadas de margen Instrumentos financieros derivados Valor razonable de Forward $

(95,112)

24

A principios de enero de 2011 se liquid el CCS correspondiente al crdito simple con nocional de $222.8 millones equivalente a US21.3 millones.
Monto nocional (millones) Emisin de certificados burstiles originales Emisin de certificado burstiles adicionales Crdito simple Inicio Vencimiento Monto nocional (millones) Valor razonable al 31 de diciembre de 2010

$ $ $

834.7 677.8 222.8

Abril, 2008 Julio, 2008 Abril, 2008

Abril, 2013 Abril, 2013 Abril, 2013

US 79.0 US 65.8 US 21.3

(207,738) (195,217) (50,537) (453,492) 348,320 (105,172) (4,317)

Llamadas de margen Instrumentos financieros derivados Valor razonable de Forward $

(109,489)

Durante 2010, US18.9 millones de los montos nocionales fueron amortizados. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, la Compaa ha cumplido con las llamadas de margen solicitadas por las contrapartes por $493,856 y $348,320, respectivamente, (($111,418) y $26,379, netos de fluctuacin cambiaria, respectivamente) y se presentan netos en el rubro de instrumentos financieros derivados en el balance general consolidado adjunto. Los CCS antes sealados fueron contratados con fines de cobertura desde una perspectiva econmica, sin embargo, por no cumplir con todos los requisitos que exige la normatividad, para efectos contables se han designado como de negociacin. La fluctuacin en el valor de estos instrumentos se reconoce en el RIF. Durante febrero de 2012, se liquid anticipadamente el CCS correspondiente al saldo del certificado burstil con nocional de $834.7 millones equivalente a US79.0 millones y se disminuy el CCS correspondiente al certificado burstil con nocional de $677.8 equivalente a US65.8 para quedar en $337.8 y US32.8 millones. b. Compra de USD (Range forward) Con el objeto de reducir el riesgo de tipo de cambio en la compra de dlares para liquidar el cupn de la deuda a largo plazo correspondiente al Senior Notes 2015, la Compaa ha contratado una serie de forwards para comprar dlares americanos de forma semestral. Estos forwards estn en funcin a un rango de tipo de cambio dlares/pesos, dentro del cual se ejecutan las compras a un precio previamente establecido. La vigencia de estos forwards es semestral, con liquidacin previa al pago de inters del cupn. El nocional contratado en esta operacin es por el 50% del valor del cupn, es decir, US4.6 millones. La Compaa tiene contratados forwards para el cupn que vence el 13 de enero del 2012 y concert la compra de US1.8 millones a un tipo de cambio promedio de $11.94. El valor razonable de estos forwards al 31 de diciembre de 2011 y 2010 asciende a $3,701 y ($4,317). La fluctuacin en el valor de estos instrumentos se reconoce en el RIF. 13. Pasivos acumulados a largo plazo
2011 2010

Reserva para contingencias Primas de antigedad Reserva de indemnizaciones

8,042 22,411 23,171 53,624

12,495 20,506 18,822 51,823

$ 14. Beneficios a empleados

El costo neto del perodo por obligaciones derivadas del plan de pensiones, y sus relativas primas de antigedad ascendi a $20,577 y $18,171 en 2011 y 2010, respectivamente. Otras revelaciones que requieren las disposiciones contables se consideran poco importantes.

25

15.

Capital contable a. Al 31 de diciembre el capital social est integrado por acciones sin expresin de valor nominal, como sigue:
Nmero de acciones Serie "A" 2 0 1 1 Serie "L" Total Serie "A" 2 0 1 0 Serie "L" Total

Capital autorizado MenosRecompra de acciones Acciones en fideicomiso asignadas a ejecutivos Acciones en tesorera Acciones en fideicomiso Chemuyil

467,941,764 (11,901,466) (24,758,302) (35,109,206) (7,580,000) (79,348,974) 388,592,790

108,946,855 (6,977,533) (526,600) (7,504,133) 101,442,722

576,888,619 (18,878,999) (25,284,902) (35,109,206) (7,580,000) (86,853,107) 490,035,512

467,941,764 (11,272,166) (19,322,502) (42,306,206) (7,580,000) (80,480,874) 387,460,890

108,946,855 (6,978,033) (526,600) (7,504,633) 101,442,222

576,888,619 (18,250,199) (19,849,102) (42,306,206) (7,580,000) (87,985,507) 488,903,112

b.

El capital social est integrado por acciones Serie "A" que podrn ser suscritas por personas fsicas o personas jurdicas y morales de nacionalidad mexicana, y por extranjeros a travs del fondo neutro constituido en Nacional Financiera, S. N. C. y por acciones Serie L, de voto y otros derechos corporativos limitados, de libre suscripcin, limitadas al 25% del capital social. La distribucin del capital contable, excepto por los importes actualizados del capital social aportado y de las utilidades retenidas fiscales, causar el ISR a cargo de la Compaa a la tasa vigente al momento de la distribucin. El impuesto que se pague por dicha distribucin, se podr acreditar contra el ISR del ejercicio en el que se pague el impuesto sobre dividendos y en los dos ejercicios inmediatos siguientes, contra el impuesto del ejercicio y los pagos provisionales de los mismos. Al 31de diciembre de 2011 y 2010 la reserva legal se presenta dentro de los resultados acumulados y asciende a $97,883 (a valor nominal), en ambos aos y representa el 20% del capital social nominal. Dicha reserva no es susceptible de distribuirse a los accionistas excepto en la forma de dividendos en acciones. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 la Compaa tiene en fideicomiso 24,692,702 y 19,256,902, acciones Serie A, respectivamente, y 474,000 acciones Serie "L", de Posadas, en ambos aos, para ser asignadas y vendidas a ejecutivos. Adicionalmente, tiene en fideicomiso 65,600 acciones Serie A, y 52,600 acciones Serie "L", de Posadas como parte del plan de pensiones en ambos aos. Existe un comit encargado de otorgar el derecho de compra y asignar el nmero de acciones a cada ejecutivo elegible, en base a criterios de desempeo, reservndose el ejecutivo la opcin de compra al trmino del plazo. El precio de venta se fija en dlares americanos considerando el valor de mercado de las acciones y tipo de cambio vigentes en la fecha de asignacin al ejecutivo. Debido a que el plazo para ejercer la compra es de tres aos, con dos de gracia, se aplica inters por el perodo de financiamiento. Durante 2011, se asignaron 1,761,200 acciones a ejecutivos de la Compaa.

c.

d.

e.

f.

Por las acciones en tesorera la administracin de la Compaa definir el tratamiento que se le dar a estas acciones una vez que dicho fideicomiso sea cancelado. Durante 2011, se asignaron 7,197,000 acciones al plan de ejecutivos, disminuyendo el saldo de acciones en este fideicomiso mediante solicitud de traspaso de valores con fecha 7 de septiembre de 2011.

26

g.

Como se menciona en la Nota 1b, como parte del proceso de fortalecimiento financiero de la Compaa, durante 2011 los Accionistas convinieron efectuar una aportacin para futuros aumentos de capital de $52,000 en efectivo el cual fue depositado el 30 de septiembre de 2011. Dicha aportacin no generar intereses, primas o premios en favor de los Accionistas y sern aplicadas al pago de las obligaciones forzosamente convertibles en acciones descritas en la Nota 1a. Asimismo, los Accionistas solo podrn solicitar la devolucin de esta aportacin siempre y cuando los estados financieros reflejen una deuda neta consolidada menor o igual a 2.5 veces la utilidad de operacin. Como se detalla en la Nota 21, al 31 de diciembre de 2011 y 2010, la Compaa ha aportado a un fideicomiso 7,580,000 acciones de la Serie A para garantizar el cumplimiento del contrato celebrado con el Instituto del Patrimonio Inmobiliario de la Administracin Pbica del Estado de Quintana Roo (IPAE). Al 31 de diciembre de 2011 la Compaa conserva los derechos de voto de estas acciones. En Asamblea General Ordinaria de Accionistas celebrada el 4 de abril de 2010, se decretaron dividendos por $229,673, los cuales fueron pagados el 15 de abril y 15 de julio de 2010. En el estado consolidado de variaciones en el capital contable se presenta neto de los dividendos reembolsados por $23,933, por la liberacin de las acciones del fideicomiso en garanta.

h.

i.

16.

Saldos y transacciones en moneda extranjera La posicin monetaria significativa en moneda extranjera al 31 de diciembre es:
2011 2010

Miles de dlares americanos: Circulantes: Activos monetarios Pasivos monetarios Largo plazo: Activos monetarios Pasivos monetarios

15,124 (3,510) 11,614 20,465 (222,300) (201,835)

74,593 (8,919) 65,674 109,463 (236,297) (126,834) (61,160) $ (754,647)

Posicin pasiva, neta Equivalente en miles de pesos $

(190,221) (2,659,042)

Los tipos de cambio vigentes a la fecha de los estados financieros fueron como sigue:
31 de diciembre de 2011 2010 16 de marzo de 2012

Pesos por dlar americano Pesos por real brasileo Pesos por peso argentino Pesos por peso chileno

$ $ $ $

13.9787 7.4521 3.2478 0.0269

$ $ $ $

12.3390 7.4055 3.1027 0.0264

$ $ $ $

12.6719 7.0315 2.9103 0.0262

27

Las transacciones en moneda extranjera efectuadas por las compaas localizadas en Mxico corresponden principalmente a los ingresos por operacin de hoteles, algunas ventas de membresas del Club Vacacional y del inventario inmobiliario e intereses a cargo.

17.

Transacciones con partes relacionadas a. Durante 2011 y 2010, la Compaa celebr operaciones con parte relacionada, las cuales se presentan en los estados consolidados de resultados en el rubro de ingresos en otros negocios de la siguiente forma:
2011 2010

Servicios por reservaciones Soporte tcnico Servicios administrativos Intereses ganados b.

$ $ $ $

$ $ $ $

80,085 10,963 9,803 924

Los beneficios a empleados otorgados al personal gerencial clave (y/o directivos relevantes) de la Compaa, fueron como sigue:
2011 2010

Beneficios directos a corto y largo plazo Beneficios por terminacin

$ $

61,127 4,866

$ $

66,311 5,442

18.

Otros gastos, neto

2011 2010

Cancelaciones de Club Vacacional Liquidacin de convenio de lealtad Gastos por Mexicana Gastos preoperativos Reserva para operaciones discontinuadas Prdida en venta de activo fijo, neta PTU causada Reserva de indemnizaciones por reestructura de personal Cancelacin de impuestos por recuperar Multas y recargos Otros

40,686 36,239 27,486 22,905 18,416 4,182 2,941 22,514

56,080 35,673 4,714 7,850 4,781 62,317 21,004 11,702 39,837

175,369

243,958

19.

Impuestos a la utilidad Rgimen fiscal en Mxico - La Compaa est sujeta al ISR y al IETU. ISR - La tasa es 30% para los aos 2011 y 2010, y ser 30% para 2012, 29% para el ao 2013 y 28% para el ao 2014. Posadas y sus subsidiarias mexicanas causan ISR en forma consolidada con sus subsidiarias a partir del ao 1990.

28

El 7 de diciembre de 2009 se publicaron modificaciones a la Ley del ISR aplicables a partir de 2010, en las que se establece que: a) el pago del ISR, relacionado con los beneficios de la consolidacin fiscal obtenidos en los aos 1999 a 2004, debe realizarse en parcialidades a partir de 2011 y hasta el 2015 y b) el impuesto relacionado con los beneficios fiscales obtenidos en la consolidacin fiscal de 2005 y aos siguientes se pagar durante los aos sexto al dcimo posteriores a aqul en que se obtuvo el beneficio. El pago del impuesto relacionado con los beneficios de consolidacin fiscal obtenidos en los aos de 1990 a 1998 podra ser requerido en algunos casos que sealan las disposiciones fiscales. IETU - Tanto los ingresos como las deducciones y ciertos crditos fiscales se determinan con base en flujos de efectivo de cada ejercicio. A partir de 2010 la tasa es 17.5% y para 2009 fue 17.0%. Asimismo, al entrar en vigor esta ley se abrog la Ley del IMPAC permitiendo, bajo ciertas circunstancias, la recuperacin de este impuesto pagado en los diez ejercicios inmediatos anteriores a aqul en que por primera vez se pague ISR, en los trminos de las disposiciones fiscales. Adicionalmente, a diferencia del ISR, el IETU se causa en forma individual por la controladora y sus subsidiarias. El impuesto a la utilidad causado es el que resulta mayor entre el ISR y el IETU. Con base en proyecciones financieras, Posadas y sus subsidiarias mexicanas identificaron a nivel consolidado causarn esencialmente ISR y algunas subsidiarias pagarn IETU, por lo tanto, se calcul tanto ISR como IETU diferido. Rgimen fiscal en Brasil - Las subsidiarias que operan en dicho pas, estn sujetas al impuesto federal a los ingresos y al impuesto a la contribucin social, los cuales se causan a una tasa del 25% y 9% respectivamente. El impuesto federal a los ingresos puede ser reducido por ciertos montos, cuando es aplicable, si las compaas invierten un monto equivalente en proyectos aprobados por el Gobierno y en otras reas o industrias de Brasil. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 las subsidiarias que operan en Brasil tienen prdidas fiscales por amortizar para efectos del impuesto federal a los ingresos por $760,216 y $779,360, respectivamente Asimismo, dichas compaas no estn reconociendo efecto diferido de impuesto federal a los ingresos por la incertidumbre existente para la recuperacin de las prdidas fiscales. Rgimen fiscal en Argentina - La subsidiaria que opera en dicho pas, se encuentra sujeta al pago de los impuestos a las ganancias y a la ganancia mnima presunta. La tasa vigente para el impuesto a las ganancias es del 35% sobre la utilidad impositiva estimada de cada ejercicio. Por otra parte, el impuesto a la ganancia mnima presunta se causa a razn del 1% sobre la renta potencial de ciertos activos productivos, de modo que la obligacin fiscal de la Compaa coincidir con el mayor de ambos impuestos. Rgimen fiscal en Estados Unidos - Las subsidiarias que operan en dicho pas, se encuentran sujetas al pago de impuesto sobre la renta a la tasa del 35%. Resultado fiscal en Mxico - Las principales diferencias que afectaron el resultado fiscal de la Compaa fueron las relativas al reconocimiento de los efectos de la inflacin, la participacin en los resultados de compaas asociadas, la amortizacin de crditos diferidos y la amortizacin de prdidas fiscales de ejercicios anteriores. a. Los impuestos a la utilidad se integran como sigue:
2011 2010

ISR a largo plazo ISR diferido ISR causado IETU diferido IETU causado

60,685 (219,156) 29,631 (496) 16,182 (113,154)

$ -

22,131 (21,255) (1,588) 8,673

7,961

29

b.

Los principales conceptos que originan el saldo del pasivo por ISR diferido al 31 de diciembre son:
2011 2010

Documentos por cobrar Estimacin para cuentas de cobro dudoso Inventario inmobiliario Inmuebles y equipo Otros activos Reservas e ingresos diferidos Prdidas fiscales por amortizar IMPAC recuperable Estmulo del Conacyt IETU diferido pasivo Efecto de conversin de moneda y operaciones extranjeras

343,886 (29,750) 86,764 1,056,061 62,729 (299,192) (204,963) (38,006) 22,210 28,437 1,028,176 28,573

334,353 (53,372) 86,167 1,275,874 84,471 (292,555) (184,574) (37,491) 6,022 28,933 1,247,828 22,206

$ c.

1,056,749

1,270,034

Los beneficios de las prdidas fiscales actualizadas pendientes de amortizar y el IMPAC por recuperable por los que ya se ha reconocido el activo por ISR diferido y un crdito fiscal, respectivamente, pueden recuperarse cumpliendo con ciertos requisitos y al 31 de diciembre de 2011 y 2010 ascienden a $732,011 y $659,193 y $38,006 y $37,491, respectivamente. Los principales conceptos que originan el saldo de IETU diferido pasivo, al 31 de diciembre, son:
2011 2010

d.

Inmuebles y equipo, neto Pagos anticipados Provisiones Provisin de ingresos Crdito por prdidas de IETU IMPAC recuperable Estimacin de valuacin del IMPAC recuperable Gastos por amortizar Total pasivo

31,171 2 (1,684) 1,449 (2,521) (1,037) 1,037 20 28,437

44,529 4 (13,608) 1,258 (3,250) (1,416) 1,416 28,933

20.

Utilidad por accin Las cifras utilizadas en la determinacin de la utilidad por accin diluida, fueron:
2011 Promedio ponderado de acciones

Prdida

Pesos por accin

Prdida neta atribuible a la participacin controladora Deuda convertible en acciones comunes

(615,038) -

490,204,930 8,000,000 498,204,930

$ $

(1.2547)

(615,038)

(1.2345)

30

Utilidad

2010 Promedio ponderado de acciones

Pesos por accin

Utilidad neta atribuible a la participacin controladora Deuda convertible en acciones comunes

$ $

24,588

483,149,817 6,329,114

$ $

0.0509

24,588

489,478,931

0.0502

21.

Compromisos a. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, la Compaa tiene contratos a largo plazo por rentas de inmuebles hoteleros, los cuales tienen normalmente una vigencia de 10 aos. El importe de las rentas est en funcin a porcentajes variables entre 12% y 25%, aplicables a los ingresos de la actividad hotelera que genere cada propiedad arrendada. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 se pagaron por dicho concepto $376,947 y $360,444, respectivamente. La renta mnima estimada por los siguientes aos se muestra a continuacin:
Aos Importe

2012 2013 2014 2015 2016 b.

408,899 419,324 431,878 446,311 461,468

Con fecha 3 de agosto de 1998, la Compaa celebr un contrato de Fideicomiso Irrevocable con el Instituto del Patrimonio Inmobiliario de la Administracin Pbica del Estado de Quintana Roo (IPAE), donde se transmita a la Compaa la propiedad del terreno ubicado en Chemuyil, Quintana Roo, mediante el pago de US10.4 millones, sujeto al cumplimiento de ciertas obligaciones, entre las cuales se encontraba la de construir 250 cuartos hoteleros y sus respectivas reas comunes, con un costo estimado de US97.4 millones, de los cuales la Compaa ya erog US17 millones. Con posterioridad, se celebraron diversos acuerdos modificatorios para extender el plazo de cumplimiento originalmente pactado, siendo el ltimo con fecha 1 de julio de 2011, donde se extiende el plazo original hasta el 30 de junio de 2013. Dentro del nuevo contrato de prrroga se adiciona una clusula en la que la Compaa queda obligada a pagar al IPAE, como pena convencional en caso de incumplimiento, la cantidad de US10 millones. Al mismo tiempo se estableca un fideicomiso en garanta designado por el IPAE, al cual, al 31 de diciembre de 2011 y 2010, la Compaa ha aportado 7,580,000 acciones de la Serie A por este concepto, equivalentes al monto de la pena convencional. La administracin de la Compaa estima que cumplir con esta obligacin o renegociar con xito esta obligacin con el IPAE. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010, la Compaa tiene contratos a largo plazo por rentas de equipo de cmputo, los cuales tienen normalmente una vigencia de 3 aos. El importe de las rentas est en funcin al valor de los activos arrendados y varan en funcin a los requerimientos realizados por las reas operativas de la Compaa. Al 31 de diciembre de 2011 y 2010 se pagaron por dicho concepto $52,818 y $50,303, respectivamente. La renta estimada por los siguientes aos se muestra a continuacin:
Aos Importe

c.

2012 2013 2014 2015 2016

54,825 56,908 58,957 61,256 63,645

31

22.

Contingencias a. Existen diferentes juicios de carcter fiscal que se han originado desde 2004 hasta 2008 en los cuales la Compaa y sus subsidiarias actan como partes defensoras o demandantes, y sobre los cuales a la fecha no es posible anticipar su resultado. Las autoridades fiscales han alegado la omisin en el pago de impuestos federales, principalmente sobre la renta, al valor agregado y al activo. El importe histrico reclamado en estos juicios asciende a $1,121,000, incluyendo actualizaciones, multas y recargos a la fecha de determinacin de los crditos fiscales. Junto con los procedimientos de anulacin presentados, se han otorgado garantas de pago mediante obligaciones solidarias y embargo en la va administrativa de un bien inmueble, por el equivalente al monto reclamado ms recargos y actualizaciones aplicables. A la fecha los juicios se encuentran en diferentes etapas procesales y la Compaa ha presentado varios juicios administrativos y de nulidad como defensa ante las reclamaciones de las autoridades fiscales. En opinin de la administracin de la Compaa y de sus asesores externos en la materia, existen argumentos suficientes para sostener que estos juicios no afectarn en forma importante la situacin financiera consolidada ni los resultados consolidados de la Compaa. La Compaa enfrenta una serie de procesos legales derivados del curso normal de sus operaciones. Debido a lo incipiente del proceso o a la imposibilidad de determinar un monto probable contingente no se han establecido reservas relativas; sin embargo en opinin de la administracin de la Compaa y de sus asesores legales el resultado de las contingencias no afectar de manera significativa la situacin financiera consolidada ni el resultado de sus operaciones. Algunas subsidiarias extranjeras tienen litigios derivados de sus operaciones normales, de los cuales se han cubierto los principales mediante la reserva para contingencias presentada en el balance general dentro de pasivos acumulados a largo plazo. En opinin de la gerencia y del departamento jurdico de la Compaa, el resultado de las contingencias no cubiertas no afectar en forma importante la situacin financiera consolidada ni el resultado de las operaciones. La Compaa ha entablado juicios para convertir las prdidas fiscales por venta de acciones a prdidas fiscales ordinarias amortizables contra utilidades gravables corrientes. El monto de dichas prdidas asciende a $634,534 al 31 de diciembre de 2011. Dado que existe jurisprudencia al respecto y una alta probabilidad de xito, la Compaa activ este monto dentro del impuesto sobre la renta diferido en el balance general adjunto.

b.

c.

d.

23.

Eventos posteriores Con fecha 7 de marzo de 2012, en Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la Compaa, se aprob llevar a cabo una oferta privada de obligaciones subordinadas forzosamente convertibles en acciones de las Series A y L de la Compaa, hasta por un monto de $900,000. Las principales caractersticas de las obligaciones son que sern convertibles en hasta 183,257,227 acciones Serie A; las obligaciones estarn subordinadas a todos los pasivos de la Compaa y se emitirn en dos tramos, el primero de hasta $679,172 y el segundo por $220,828; podr haber garantas reales sobre las obligaciones para que la Compaa cumpla con sus obligaciones de hacer; devengarn intereses al 9% anual fijo capitalizables trimestralmente y convertibles en un plazo no mayor a 27 meses a seis pesos por accin y; si se pagaran anticipadamente, la tasa de inters sera del 16% anual fija. Dichos recursos se utilizarn en su mayora para el repago de deuda garantizada. Asimismo, se aprob la emisin de 183,257,000 acciones de la Serie A sin expresin de valor nominal, mismas que quedarn en tesorera y garantizarn la conversin de las obligaciones y que se suscribirn y pagarn mediante su conversin.

32

24.

Informacin por segmentos operativos La informacin por segmentos operativos se presenta con base en el enfoque gerencial y adicionalmente se presenta informacin condensada por servicios y rea geogrfica. La Compaa opera en las siguientes reas geogrficas: Mxico, Sudamrica (Brasil, Argentina y Chile) y Estados Unidos de Amrica. Los principales datos por rea geogrfica para 2011 son los siguientes:
Mxico Sudamrica Estados Unidos Consolidado

Ingresos totales de operacin Depreciacin, amortizacin y arrendamiento de inmuebles Utilidad de operacin (Prdida) utilidad neta consolidada Activos totales Pasivos totales

6,194,689

1,040,340

60,930

7,295,959

638,779

130,129

8,584

777,492

408,117

118,490

20,537

547,144

$ $ $

(511,835) 9,643,728 8,350,098

$ $ $

(88,337) 2,939,751 726,681

$ $ $

12,851 112,526 4,119

$ $ $

(587,321) 12,696,005 9,080,898

Los principales datos por rea geogrfica para 2010 son los siguientes:
Mxico Sudamrica Estados Unidos Consolidado

Ingresos totales de operacin Depreciacin, amortizacin y arrendamiento de inmuebles Utilidad de operacin (Prdida) utilidad neta consolidada Activos totales Pasivos totales

5,736,187

907,481

45,001

6,688,669

707,490

92,931

8,343

808,764

407,911

159,232

5,921

573,064

$ $ $

(58,688) 10,138,664 8,421,790

$ $ $

89,687 2,746,310 465,674

$ $ $

4,866 86,410 3,489

$ $ $

35,865 12,971,384 8,890,953

33

La informacin por segmentos de negocio de 2011 se muestra a continuacin:

Operacin de la inversin hotelera Estado de resultados: Honorarios por administracin y otros

Corporativo

Otros negocios

Consolidado

Ingresos totales de operacin Depreciacin, amortizacin y arrendamiento de inmuebles Utilidad de operacin Otros gastos, Neto Ingresos por intereses Gastos por intereses Otros conceptos de RIF Participacin en resultados de asociadas Utilidad (prdida) antes de impuestos a la utilidad Impuestos consolidados Utilidad (prdida) neta consolidada del ao Participacin no controladora Utilidad (prdida) en participacin controladora Balance general: Activos totales Inversiones en acciones de asociadas Adiciones de inversiones en activos productivos Inversiones en activos productivos Pasivo circulante Pasivo a largo plazo Pasivos totales Estado de flujos de efectivo: Flujos de efectivo de actividades de: Operacin Inversin Financiamiento

$ $ $

3,859,182 653,273 217,258 217,258 217,258 27,717

$ $ $

2,077,347 77,574 316,094 316,094 316,094 -

$ $ $

(144,081) 175,369 (8,595) 480,795 602,947 2,897 (1,391,700) (113,154) (1,278,546) -

$ $ $

1,359,430 46,645 157,873 157,873 157,873 -

$ $ $

7,295,959 777,492 547,144 175,369 (8,595) 480,795 602,947 2,897 (700,475) (113,154) (587,321) 27,717

189,541

316,094

(1,278,546)

157,873

(615,038)

$ $ $ $ $

8,296,504 (81,237) 7,356,728 401,683 300 401,983

$ $ $ $ $

1,012,454 (70,390) 605,530 60,672 53,324 113,996

$ $ $ $ $

662,287 38,347 112,645 1,003,003 7,276,333 8,279,336

$ $ $ $ $

2,724,760 (37,598) 482,307 285,583 285,583

$ $ $ $ $

12,696,005 38,347 (189,226) 8,557,210 1,750,941 7,329,957 9,080,898

519,991 (81,237) 438,754

389,399 (70,390) 319,009

(709,545) (462,275) (1,171,820)

86,571 133,714 220,285

286,416 (17,913) (462,275) (193,772)

34

La informacin por segmentos de negocio de 2010 es de la siguiente manera:

Operacin de la inversin hotelera Estado de resultados: Honorarios por administracin y otros

Corporativo

Otros negocios

Consolidado

Ingresos totales de operacin Depreciacin, amortizacin y arrendamiento de inmuebles Utilidad (prdida) de operacin: Otros gastos, Neto Ingresos por intereses Gastos por intereses Otros conceptos de RIF Participacin en resultados de asociadas Utilidad antes de impuestos a la utilidad Impuestos consolidados Utilidad (prdida) neta consolidada del ao Participacin no controladora Utilidad (prdida) neta consolidada del ejercicio Balance general: Activos totales Inversiones en acciones de asociadas Adiciones de inversiones en activos productivos Inversiones en activos productivos Pasivo circulante Pasivo a largo plazo Pasivos totales Estado de flujos de efectivo: Flujos de efectivo de actividades de: Operacin Inversin Financiamiento

$ $ $

3,458,003 669,729 51,565 51,565 51,565 11,277

$ $ $

1,798,290 86,827 409,288 409,288 409,288 -

$ $ $

(110,372) 243,958 (32,304) 446,247 (125,836) 2,827 (639,610) 7,961 (647,571) -

$ $ $

1,432,376 52,208 222,583 222,583 222,583 -

$ $ $

6,688,669 808,764 573,064 243,958 (32,304) 446,247 (125,836) 2,827 43,826 7,961 35,865 11,277

40,288 8,263,502 (76,124) 7,323,640 410,865 300 411,165

409,288 1,245,641 (161,962) 696,495 94,641 51,523 146,164

(647,571) 874,106 36,659 155,896 718,405 7,368,835 8,087,240

222,583 2,588,135 (80,388) 708,872 246,384 246,384

24,588 12,971,384 36,659 (318,475) 8,884,903 1,470,295 7,420,658 8,890,953

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

$ $ $ $ $

365,543 (76,124) $ 289,419 $

468,816 (161,962) 306,854 $

(625,158) (100,369) 14,676 (710,853) $

139,387 (80,389) 58,998 $

348,588 (418,844) 14,676 (55,580)

35

Las bases de reconocimiento contable sobre las que se determinaron los activos, pasivos y los resultados asignados a cada segmento operativo son las mismas que se describen en la nota 3 a los estados financieros consolidados. 25. Nuevos pronunciamientos contables Con el objetivo de converger la normatividad mexicana con la normatividad internacional, durante 2011 el Consejo Mexicano para la Investigacin y Desarrollo de Normas de Informacin Financiera promulg las siguientes NIF, Interpretaciones a las Normas de Informacin Financiera (INIF) y mejoras a las NIF, que entran en vigor a partir del 1 de enero de 2012, como sigue: B-3, Estado de resultado integral B-4, Estado de variaciones en el capital contable C-6, Propiedades, planta y equipo Mejoras a las Normas de Informacin Financiera 2012 Algunos de los principales cambios que establecen estas normas, son: NIF B-3, Estado de resultado integral.- Establece la opcin de presentar a) un solo estado que contenga los rubros que conforman la utilidad o prdida neta, as como los otros resultados integrales (ORI) y la participacin en los ORI de otras entidades y denominarse estado de resultado integral o b) en dos estados; el estado de resultados, que debe incluir nicamente los rubros que conforman la utilidad o prdida neta y el estado de otros resultados integrales, que debe partir de la utilidad o prdida neta y presentar enseguida los ORI y la participacin en los ORI de otras entidades. Adicionalmente establece que no deben presentarse en forma segregada partidas como no ordinarias, ya sea en el estado financiero o en notas a los estados financieros. NIF B-4, Estado de variaciones en el capital contable.- Establece las normas generales para la presentacin y estructura del estado de variaciones en el capital contable como mostrar los ajustes retrospectivos por cambios contables y correcciones de errores que afectan los saldos iniciales de cada uno de los rubros del capital contable y presentar el resultado integral en un solo rengln, desglosado en todos los conceptos que lo integran, segn la NIF B-3. NIF C-6 Propiedades, planta y equipo.- Establece la obligacin de depreciar componentes que sean representativos de una partida de propiedades, planta y equipo, independientemente de depreciar el resto de la partida como si fuera un solo componente Mejoras a las NIF 2012.- Las principales mejoras que generan cambios contables que deben reconocerse en forma retrospectiva en ejercicios que inicien a partir 1 de enero de 2012, son: Boletn B-14, Utilidad por accin.- Establece que la utilidad por accin diluida sea calculada y revelada cuando el resultado por operaciones continuas sea una prdida, sin importar si se presenta una utilidad neta. NIF C-1, Efectivo y equivalentes de efectivo.- Requiere que en el balance general el efectivo y equivalentes de efectivo restringidos se presenten a corto plazo, siempre que dicha restriccin expire dentro de los doce meses siguientes a la fecha del balance general; si la restriccin expira en fecha posterior, dicho rubro debe presentarse en el activo a largo plazo. Boletn C-11, Capital contable.- Elimina la regla de registrar como parte del capital contable contribuido las donaciones que reciba una entidad, debindose registrar como ingreso en el estado de resultados, de conformidad con la NIF B-3, Estado de resultados. Boletn C-15, Deterioro en el valor de los activos de larga duracin y su disposicin.- Elimina: a) la restriccin de que un activo no est en uso para poderse clasificar como destinado para la venta y b) la reversin de prdidas por deterioro del crdito mercantil. Asimismo, establece que las prdidas por deterioro en el valor de los activos de larga duracin deben presentarse en el estado de resultados en los renglones de costos y gastos que correspondan y no como otros ingresos y gastos o como partida especial.

36

NIF D-3, Beneficios a los empleados.- Requiere que la PTU causada y diferida se presente en el estado de resultados en los rubros de costos y gastos que correspondan y no en el rubro de otros ingresos o gastos. Asimismo, se emitieron Mejoras a las NIF 2012 que no generan cambios contables y que principalmente establecen mayores requisitos de revelacin sobre supuestos clave utilizados en las estimaciones y en la valuacin de activos y pasivos a valor razonable, que pudieran originar ajustes importantes en dichos valores dentro del periodo contable siguiente. A la fecha de emisin de estos estados financieros, la Compaa est en proceso de determinar los efectos de estas nuevas normas en su informacin financiera. 26. Efectos de la adopcin de las Normas de Informacin Financiera Internacionales La Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), estableci el requerimiento a ciertas entidades que divulgan su informacin financiera al pblico a travs de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) para que a partir del ao 2012 elaboren y divulguen obligatoriamente su informacin financiera con base en las Normas Internacionales de Informacin Financiera (IFRS, por sus siglas en ingls) emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB, por sus siglas en ingls). Los estados financieros consolidados que emitir la Compaa por el ao que terminar el 31 de diciembre de 2012 sern sus primeros estados financieros anuales que cumplan con IFRS. La fecha de transicin ser el 1 de enero de 2011 y, por lo tanto, el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2011 ser el periodo comparativo comprendido por la norma de adopcin IFRS 1, Adopcin Inicial de las Normas Internacionales de Informacin Financiera. De acuerdo a IFRS 1, la Compaa aplicar las excepciones obligatorias relevantes y ciertas exenciones opcionales a la aplicacin retrospectiva de IFRS. La Compaa aplicar las excepciones obligatorias relevantes a la aplicacin retrospectiva de IFRS como sigue: Clculo de estimaciones Las estimaciones a la fecha de transicin son consistentes con las estimaciones a esa misma fecha bajo las Normas de Informacin Financiera Mexicanas (NIF), a menos que existiera evidencia de error en dichas estimaciones. Baja y transferencia de activos y pasivos financieros Los activos y pasivos financieros que fueron dados de baja con anterioridad al 1 de enero de 2004 no son reconocidos, a menos que: la Compaa opte por reconocerlos; y la informacin necesaria para aplicar los criterios para bajas de activos y pasivos financieros segn IFRS, haya sido reunida en el momento de la contabilizacin inicial de las transacciones.

Contabilidad de coberturas Se aplicar la contabilidad de coberturas solamente si la relacin de cobertura cumple con los criterios establecidos en IFRS a la fecha de transicin. Valuacin de instrumentos financieros derivados Conforme a IFRS se incorpor el riesgo de crdito en el valor razonable de los instrumentos financieros derivados lo cual redujo el valor del pasivo reportado bajo NIF. Participaciones no controladoras Se aplicarn en forma prospectiva ciertos requerimientos de reconocimiento y presentacin relacionados a participaciones no controladoras, a partir de la fecha de transicin. La Compaa ha elegido las siguientes exenciones opcionales a la aplicacin retrospectiva de IFRS como sigue: Combinaciones de negocios Se aplicar la exencin de combinaciones de negocios. Por lo tanto, no se han reformulado combinaciones de negocios que ocurrieron antes de la fecha de transicin.

37

Transacciones de pagos basados en acciones Se aplicar la exencin de pagos basados en acciones. Por lo tanto, no se aplicar IFRS a aquellas opciones (liquidadas con instrumentos de capital) que fueron otorgadas con anterioridad al 7 de noviembre de 2002 y/o con posterioridad a dicha fecha y adjudicadas antes de la fecha de transicin. Costo asumido Se aplicar la exencin de costo asumido. Por lo tanto, se ha elegido utilizar el valor razonable a la fecha de transicin como su costo asumido para ciertos activos del rubro de inmuebles y equipo. Arrendamientos Se aplicar la exencin de arrendamientos. Por lo tanto, se determina si un contrato existente a la fecha de la transicin contiene un arrendamiento con base en hechos y circunstancias existentes a esa fecha. Beneficios a empleados Se aplicar la exencin de beneficios a empleados. Por lo tanto, se reconocen todas las ganancias y prdidas actuariales acumuladas a la fecha de transicin. Diferencias acumuladas por el efecto de conversin Se aplicar la exencin de diferencias acumuladas por el efecto de conversin. Por lo tanto, se ajusta a cero el efecto por conversin a la fecha de transicin. A continuacin se resumen las principales diferencias que la Compaa ha identificado en su transicin de las NIF a IFRS a la fecha de estos estados financieros consolidados, as como una estimacin de los impactos significativos Efectos de la inflacin Conforme a IFRS, los efectos inflacionarios se reconocen en los estados financieros cuando la economa de la moneda utilizada por la Compaa califica como hiperinflacionaria. La economa mexicana dej de ser hiperinflacionaria en 1999 y, en consecuencia, los efectos inflacionarios que fueron reconocidos por la Compaa hasta el 31 de diciembre de 2007, fueron eliminados. Beneficios a empleados Conforme a IFRS, las provisiones por indemnizaciones por terminacin laboral se reconocen hasta el momento que la Compaa tenga un compromiso demostrable para terminar la relacin con el empleado o haya realizado una oferta para alentar el retiro voluntario; por lo tanto, se elimin el pasivo reconocido bajo NIF. Los impactos de estas diferencias en el estado de resultados del ejercicio 2011 representan un incremento a la utilidad del periodo reconocida bajo NIF. Impuestos diferidos Conforme a IFRS, se recalcularon los impuestos diferidos con los valores contables ajustados de los activos y pasivos segn IFRS, lo cual result en una reduccin a las utilidades acumuladas, a la fecha de transicin. Otras diferencias en presentacin y revelaciones en los estados financieros Generalmente, los requisitos de revelacin de IFRS son ms amplios que los de NIF, lo cual puede resultar en mayores revelaciones respecto de las polticas contables, juicios y estimaciones significativos, instrumentos financieros y administracin de riesgos, entre otros. Adems, pueden existir diferencias en presentacin, por ejemplo, IFRS requiere la presentacin de un estado de utilidad integral que no se requiere bajo NIF. La informacin que se presenta en esta Nota ha sido preparada de conformidad con las normas e interpretaciones emitidas y vigentes o emitidas y adoptadas anticipadamente, a la fecha de preparacin de estos estados financieros consolidados. Las normas e interpretaciones que sern aplicables al 31 de diciembre de 2012, incluyendo aquellas que sern aplicables de manera opcional, no se conocen con certeza a la fecha de preparacin de los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2011 y 2010 adjuntos. Adicionalmente, las polticas contables elegidas por la Compaa podran modificarse como resultado de cambios en el entorno econmico o en tendencias de la industria que sean observables con posterioridad a la emisin de estos estados financieros consolidados. La informacin que se presenta en esta Nota no pretende cumplir con IFRS, ya que solo un grupo de estados financieros que comprenda los estados de posicin financiera, de utilidad integral, de cambios en el capital contable y de flujos de efectivo, junto con informacin comparativa y notas explicativas, puede proveer una presentacin adecuada de la posicin financiera de la Compaa, el resultado de sus operaciones y los flujos de efectivo de conformidad con IFRS.

38

27.

Autorizacin de la emisin de los estados financieros Los estados financieros consolidados adjuntos fueron autorizados para su emisin el 16 de marzo de 2012, por el Actuario Rubn Camiro Vzquez, Vicepresidente de Finanzas; consecuentemente stos no reflejan los hechos ocurridos despus de esa fecha, y estn sujetos a la aprobacin del Comit de Auditora, del Consejo de Administracin y la Asamblea Ordinaria de Accionistas de la Compaa, quienes pueden decidir su modificacin de acuerdo con lo dispuesto en la Ley General de Sociedades Mercantiles. Los estados financieros consolidados adjuntos al 31 de diciembre de 2010 fueron aprobados en Asamblea Ordinaria de Accionistas del 7 de abril de 2011.

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