CORRIER ECONOMIA

LUNED 24 SETTEMBRE 2012

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Come investire e risparmiare

Risparmio gestito
Le gare

Statistiche Nel decennio perduto delle Borse le azioni e anche i bond di Cina & Co. hanno consentito ai gestori di raggiungere risultati da record

Portafogli Gli Emergenti vanno al 100%

DI GIUDITTA MARVELLI

Gli specializzati nelle nuove economie dal 2001 hanno raddoppiato il capitale. Ma il rischio (e rimane) altrettanto elevato...
er guadagnare a tre cifre nonostante le commissioni, gi scontate dalle quote dei fondi bisognava credere alle potenzialit dei Paesi Emergenti. Oppure scegliere un fondo flessibile capace di muoversi con agilit tra le insidie degli ultimi dieci anni. Quelli che a Wall Street sono stati ribattezzati, senza tanti complimenti, la decade perduta delle Borse. Lobiezione principe alle critiche sui costi tira in ballo le performance: se ci sono e soprattutto se sono importanti, un fondo pu anche essere caro. Il guaio che nessuno pu garantire nulla, nemmeno per i portafogli monetari meno rischiosi che hanno guadagnato in media il 20% (cio il 2% lanno circa) e nei casi migliori il 34%. Il dibattito sul prezzo del risparmio gestito e sui criteri con cui viene applicato, quindi, sempre attuale.

La classifica

Tasche
Nella pagina precedente si son fatti i conti in tasca al sistema, con particolare riferimento ai fondi di diritto italiano. In queste classifiche, invece, i nomi dei portafogli made in Italy che col senno di poi hanno offerto i migliori risultati rispetto alla media dei concorrenti dalla fine del 2000 al 14 settembre 2012. Nel caso dei fondi azionari la media di tutti i prodotti di diritto italiano impegnati sulle Borse del mondo (-9,19%) riflette appunto la malinconia del decennio perduto dai listini maturi. In vetta alla classifica per svettano i risultati per nulla smarriti dei portafogli specializzati nelle Borse Emergenti. Si va dall86,92% di Pioneer al 135,44% di Anima, miglior performer delle g p graduatorie qui pubblicate . Il tema dei nuovi mercati in prima posizione anche nella categoria dei flessibili, dove il primo Aletti Gestielle (+100%), fondo senza benchmark che dichiara per una vocazione allinvestimento negli Emergenti. In questo caso la media dei competitor un nulla di fatto: -1,43%. Non diverso il colpo docchio per gli obbligazionari: in questo caso per la media del decennio per la categoria un +40%, a cui fanno da contraltare i 100% e oltre dei primi cinque classificati, da Bnp Paribas (113%) a Pioneer (154%).

Il miglior performer

Il flessibile vincente

Russia, Corea e Thailandia La scommessa da fare in Europa? per inseguire la nuova crescita I titoli sensibili alla futura ripresa

Idee
In un portafoglio equilibrato dovrebbe esserci un po di tutto: vitamine Emergenti ma anche il resto, in proporzioni adeguate alle possibilit e al profilo di rischio di chi sceglie. Laltra faccia della capacit di raddoppiare in 10 anni infatti il rischio di perdere in maniera speculare nei prossimi dieci. Ecco intanto le idee e le strategie dei gestori primi della classe.
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Uno dei timori principali legato opo anni di crescita in molti casi a doppia cifra alcuni Paesi alle possibilit di un attacco allIran che potrebbe destabilizzare lintero emergenti stanno affrontando un rallentamento congiunturale pi Medio Oriente e lequilibrio dei prezprofondo di quanto previsto. Tutta- zi del petrolio. Non bisogna nemmevia gi nellultimo trimestre dellan- no trascurare i rischi di politica econo si registrer probabilmente una nomica, con il possibile aggravarsi ripresa, perch il ciclo delle scorte e di indizi di protezionismo che si sole dinamiche salariali tenderanno a no manifestati recentemente in alcuni paesi, ad esempio il Brasile. diventare p favorevoli. pi Quali aree hanno dunque il magLuca Boffa, gestore del fondo Anig ma Emerging Markets, di Anima sgr, gior potenziale di performance nei g g g che dal 2000 ad oggi ha p che rad- prossimi anni? gg pi Nel breve periodo ci attendiamo doppiato il capitale iniziale, non si lascia impressionare dalle difficolt buoni risultati dalle borse di Russia, congiunturali. E nel 2013 ci atten- Corea del Sud e Thailandia, in cui si diamo una nuova espansione dei manifesta la migliore combinazione margini delle imprese e dei multipli tra valutazione dei titoli e potenziale di crescita delleconomia. di mercato, afferma. Mentre sul lungo termine... Quali sono in questo momento i India, Messico, Turchia e Polopunti di forza dei listini emergennia sono tra i paesi che possono anti? Materie prime e azioni dei Paesi cora fare leva su elementi strutturali emergenti sono i beneficiari naturali di crescita, come una evoluzione dedellabbondanza di liquidit a livel- mografica favorevole, penetrazione lo globale. In molti paesi i tassi nomi- dei consumi e dei servizi in pi ampi nali e reali sono stati raramente cos strati della popolazione, migliorabassi nellultimo decennio. Questa mento dellefficienza e della produtsituazione offre una grande opportu- tivit delleconomia. In quali settori avete individuato nit di ritorni pi elevati sugli investimenti produttivi finanziari e costitui- le migliori possibilit di apprezzasce un buon motivo per preferire le azioni rispetto alle Nel lungo periodo obbligazioni. India, Messico, E i rischi? A nostro avviso Turchia e Polonia le maggiori incersono le aree tezze si concentrano sul breve termipi interessanti ne, ad esempio sulla capacit della CiAnima Luca Boffa. La sgr con il best performer na di mantenere una crescita elevata. C poi la possimento? bilit che linflazione delle derrate Nellenergia privilegiamo i segalimentari e agricole non sia limitata menti gas e raffinazione in paesi coad un breve periodo, fino al prossi- me la Russia e la Turchia. I titoli inmo raccolto, ma che possa avere im- dustriali sono concentrati in infrapatti pi duraturi sul reddito disponi- strutture e trasporti, specialmente in i consumi bile e sulle politiche monetarie dei Asia. Tra thailandesi spiccano gli alimentari e i produttori paesi ad alta crescita. dauto coreani. Quanto pesa lincertezza politiMARCO SABELLA ca? RIPRODUZIONE RISERVATA

fondi flessibili, nati con lidea di E di conseguenza... massimizzare le performance attraIn questo momento i settori pi verso la libert di variare la quota rappresentati nel mio fondo sono di investimento in azioni, bond e li- quelli direttamente legati al ciclo ecoquidit, non sempre hanno mantenu- nomico. Ad esempio le aziende mineto le promesse. Il fondo Azimut rarie e tra queste le societ aurifere, Trend, di Azimut sgr, gestito fin dal che hanno un buon potenziale di riva1993 da Gherardo Spinola, vanta inve- lutazione. Anche altri comparti in Euce una performance a dieci anni supe- ropa offrono valutazioni interessanti riore al 50%. Ecco come legge il mer- e le opportunit migliori si incontracato uno dei gestori storici di PiazLe azioni difensive za Affari. Quali sono le legate ai consumi principali scelte e quelle del lusso di asset allocation che sta facendo in adesso sono care questo momento Meglio i ciclici di ripresa dei listini? Lo scenario che Azimut Il gestore Gherardo Spinola fa da sfondo alle scelte di gestione quello di un aumento del rischio in- no tra le utilities, le telecom con basflazione dovuto alle manovre di se valutazioni e alti dividendi. Quantitative Easing, acquisto di titoli Le stesse scelte valgono anche del Tesoro da parte delle banche cen- per gli Stati Uniti? trali, recentemente decise dai princiSul mercato di Wall Street opporpali paesi industrializzati. Da questa tuno fare una diversa selezione. In ipotesi deriva una preferenza marca- questa fase meglio privilegiare il comta per linvestimento azionario a sca- parto dellenergia e i cosiddetti diverpito di un alleggerimento delle posi- sified financials , ad esempio societ zioni in obbligazioni governative sta- di investimento, o gruppi collegati ai tunitensi, i Treasury Bonds, e tede- servizi in area finanziaria. sche, vale a dire i titoli dei cosiddetti Nel reddito fisso, quali scadenze safe heaven . dei Btp presentano le pi interesIn ambito azionario quali aree ge- santi potenzialit di recupero in ografiche hanno il miglior potenzia- uno scenario di miglioramento delle di risposta alle politiche moneta- la crisi delleuro? rie espansive? I mercati attualmente hanno gi Le borse europee sono in questo scontato, in gran parte, le buone notimomento molto a buon mercato, sia zie, ma ritengo che ci siano ancora in assoluto, rispetto alle medie stori- delle opportunit per chi ha pi pache, che in rapporto ai listini di altre zienza. Attualmente le mie posizioni aree geografiche. obbligazionarie sono concentrate soMentre dal punto di vista settoria- prattutto nei Btp di durata ventennali e in quali aree si concentrano le le e sui Btp inflation linked (con renmaggior opportunit dimento agganciato allinflazione) di A questo punto i titoli azionari le- lunga scadenza. Ma anche nelle obgati ai consumi difensivi (alimentari, bligazioni societarie delle banche pi bevande, largo consumo) e del lusso importanti, dove i rendimenti sono hanno valutazioni elevate in rappor- ancora interessanti. to alle quotazioni delle societ che apM.SAB. partengono ai comparti pi ciclici. RIPRODUZIONE RISERVATA