Apresentao Ensyn 03/10/2012

As informaes aqui contidas so estritamente confidenciais, de propriedade exclusiva da FIBRIA CELULOSE S.A. e destinam-se unicamente aos integrantes de seu Conselho de Administrao, de modo a permitir-lhes a tomada de deciso acerca do objeto a que se referem, no podendo, por isso mesmo, ser reveladas a terceiros ou utilizadas para qualquer outro fim.

Mega-tendncias, especialmente escassez energtica, abrem oportunidades para biocombustveis e bioqumicos

Mega-Tendncias

Oportunidades

Mudanas climticas
Retorno biomassa? Crescimento da demanda global por biocombustveis (MI/y)
Expectativa global de demanda por biocombustveis (Ml/y)

Escassez energtica e volatilidade de preos de energia

Escassez e acesso limitado a matrias-primas

Crescimento dos bio combustveis

Desafio quanto a segurana de alimentao

Evoluo dos bioqumicos

Fonte: World Energy Outlook 2010 IEA; MIT; SRI; relatrios da indstria; Anlise da Equipe do Projeto de Bio-Estratgia

Maior foco em gesto de resduos e lixo

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Nesse contexto, a Fibria tem realizado extensivo trabalho investigativo de oportunidades no biomercado
Objetivo: Definir um portflio de tecnologias promissoras que possam impactar materialmente a gerao de valor da Fibria no mdio prazo Escopo do projeto: biocombustveis, bioprodutos e bioenergia Florestas Fibria

Construo Celulose Celulose especial (eg. dissolving cellulose) Celulose para papel Co-gerao ... Biomassa
Pellets, Pellets Torrefado Biocombustveis Bioetanol Biodiesel ... Bioprodutos Biopolmeros Qumicos de base Solventes Rayon Fibra de carbono ...

Aumento de produtividade Melhoramento gentico Transgnicos ...

Bio-refinaria

Outras fontes de matria prima

Cana Bagao Eucalipto Miscanthus

Escopo das investigaes

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Essa avaliao contnua nos ajudou a identificar a tecnologia de pirlise e a Ensyn como oportunidades promissoras

Prioridade 1

Pirlise como Tecnologia Promissora

Tecnologia madura

Maturidade Tecnolgica

Boa relao capex/ton produzida

P-Oil

Bons rendimentos na converso da biomassa Potencial atratividade econmica

Prioridade 2

Ensyn como a Melhor Oportunidade

Escala reduzida das plantas propiciando menor capex e custos otimizados no transporte da biomassa

Atratividade Econmica

Custos competitivos frente a outros players de combustveis Flexibilidade de usos finais: leo industrial, gerao de energia, co-refino e possibilidade de up-grading para combustvel final Estratgia baseada em parcerias com players com forte experincia em diferentes elos da cadeia de valor

Tecnologia A Tecnologia B

Pirlise Tecnologia D
Tamanho Relativo do Mercado

Tecnologia E Tecnologia F

Fonte: Projeto de Bio-Estratgia Fibria

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Histrico da Ensyn
Credit Suisse (14%) Impax (12%) Chevron Technology Ventures (4%)
Produo comercial de combustveis e qumicos para o setor de alimentos US$20 MM de Evento de Liquidez Desenvolvimento e venda de aplicao de petrleo por US$100 MM

Outros (32%)

Felda (3%) Management (35%)

1984 1989

1990 - 1998 1998 - 2005

2006 - Hoje

Fundao

Aumento de escala em combustveis e qumicos para alimentos

Foco em combustveis renovveis Parcerias estratgicas Implantao de projetos

+ 30 milhes ge gales RFO j produzidos

Fonte: Ensyn
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O bioleo produzido pela Ensyn tem flexibilidade de uso em diversos mercados de grande potencial
Matriasprimas
Flexibilidade no uso de matrias-primas Matrias-primas de origem no alimentcia

Processo RTP
Tecnologia provada comercialmente Processo no cataltico com alta taxa de converso para combustveis Prop. Intelectual slida Capex por unidade mais baixo que concorrentes Engenharia e equipamentos fornecidos, com garantia de processo, pela Envergent (1)

Replacement Fuel Oil

Produto Renovvel Elegibilidade para incentivos regulatrios do programa RFS2 na categoria de combustveis celulsicos para co-refino e upgrading (C-RINs)

Mercados Consumidores
Flexibilidade de mercado consumidor Atuao em mercado consumidor valorizado apenas nos EUA em mais de USD 1 trilho

Florestas Plantadas

Resduos Florestais

Resduos de serraria

Resduos de agricultura

(1) Envergent uma JV entre Ensyn e UOP, uma empresa do Grupo Honeywell e lder mundial em tecnologia de refinarias Fonte: Ensyn, Anlise Fibria
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2013-2014
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O custo do bioleo competitivo frente ao custo de produo de petrleo nos EUA

RFO cost of production vs oil

70 65 64 63 60 56 52
33 28 22 25 13 13 44 13 26 22 Custos Operacionais Custo de Capital Custo do Feedstock

Custo Total RFO versus Poos de Petrleo dos EUA (USD/barril de petrleo equivalente)

75 70

39 38 36

22

22

51 47

35

32

34

30

30

32 21

27

24 13

Canyon

Delaware

Bakken

Planta Mississippian Ensyn plant Ensyn ($70 feed)

Biomassa a USD 70/ bdt

Eagle Ford

Wind River

Planta Ensyn plant Ensyn ($50 feed)

Biomassa a USD 50/ bdt

Spraberry

Wolfberry

Planta Ensyn plant Ensyn ($30 feed)

Biomassa a USD 30/ bdt

Fonte: Ensyn, Wood Mackenzie, Herold

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A Ensyn planeja expressivo crescimento de sua capacidade na Amrica do Norte

Mais de 10 projetos identificados e em discusso no Canad e EUA Primeiros 4 projetos a ser iniciados em 2013 Oportunidades adicionais identificadas na Malsia e Indonsia
Localizao das Unidade Industriais planejadas para a Amrica do Norte

Fonte: Ensyn
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Indicadores Econmicos das Unidades de RTP

Estimativas da Ensyn para projetos no Canad e EUA

RFO cost of production vs oil

Capex (USD MM) e Produo (BOE)
Margem Mxima com Incentivos

Margem Caixa (USD/BOE)

239 139 100

Valor de Mercado do RFO
Valor dos CRINs Valor do Barril de Petrleo

194
Margem Base

55

45
Custo de Produo

400 tons por dia de biomassa seca

~750 BOE por dia = 230 k BOE/ano = 22 milhes de gales por ano

Capex de US$ 60 a 100 MM, dependendo da infraestrutura existente

Retorno sem Alavancagem Pre-Tax

Retorno com 50% de Alavancagem Pre-Tax

64% 45% 32% 18% 22% 45%

Sem C-RINs

50% de C-RINs

100% de C-RINs

Sem C-RINs

50% de C-RINs

100% de C-RINs

Proxy de Retornos do Brasil = ??

Fonte: Ensyn
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O investimento na Ensyn uma movimentao que abre uma opo estratgica para a Fibria

Investimento apenas no Equity Entrada no capital da empresa nos EUA com IPO estimado para 2013 Potencial valorizao do equity

Investimento Equity + JV Mantm o upside da potencial valorizao do equity Permite estruturao de JV no Brasil em condies de exclusividade (*)

Estabelecimento apenas de JV no Brasil Constituio de JV no-exclusiva no Brasil para operar plantas de RTP com biomassa fornecida pela Fibria

A compra de participao deve ser entendida como uma movimentao estratgica, que cria uma opo para um novo negcio no Brasil a partir de uma tecnologia promissora de energia renovvel e em bases exclusivas

*Pelo acordo de exclusividade assinado, os direitos de exclusividade detidos pela Ensyn para construir e operar plantas de RTP no Brasil para certas aplicaes sero transferidos integralmente para a JV.
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A JV no Brasil deter posicionamento slido nos principais fatores crticos de sucesso nesse mercado

Vantagem de custo do feedstock

Potencial de uso de base de 1 milho de hectares da Fibria para fornecimento de resduos florestais Relacionamento em construo com potenciais parceiros de floresta, agricultura e serraria

Excelncia na logstica de biomassa

Alavancagem na forte expertise da Fibria em operao de logstica florestal

Acesso tecnologia

Acesso tecnologia promissora de pirlise da Ensyn, protegida por propriedade intelectual slida

Acesso ao mercado

Acesso j existente a mercados consumidores existentes na Amrica do Norte e Brasil

Fonte: Anlise Equipe Estratgia Fibria

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A transao foi desenhada para minimizar os riscos do capital investido e permitir captura de upside pela Fibria

Entrada imediata no capital da empresa Aporte de USD 20 MM Direito a 1 assento no Board da empresa Entrada no Bloco de Controle Inmeros direitos de proteo ao investimento includos no Acordo de Acionistas

Opo para compra adicional de stake Opo de compra adicional de at USD 10 MM Opo exercvel at o IPO (inclusive)

Assinatura de MOU para JV no Brasil Estabelecimento de JV exclusiva (*) no Brasil Realizao de mapeamento completo de potencial de mercado em andamento

*Pelo acordo de exclusividade assinado, os direitos de exclusividade detidos pela Ensyn para construir e operar plantas de RTP no Brasil para certas aplicaes sero transferidos integralmente para a JV.
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Valorizao por Diferentes Metodologias (USD MM)

Cenrio Conservador

Cenrio Otimista

Valor Mdio

DCF Base

193

304

415

Gevo

KioR

Comparveis a Valor de Mercado Atual

173

353

532

Amyris

KioR

Comparveis a Valor Justo de Analistas

390

648

905

Valor Referncia da Oferta: USD 300 MM

Nota: Comparveis analisadas: Gevo, KioR, Amyris e Solazyme Nota 2: Valor a partir de comparveis considera mltiplo de EV sobre o EBITDA mdio esperado para 2013 a 2015, aplicado aos EBITDAs do DCF base da Ensyn Fonte: Anlise Equipe Estratgia Fibria, Bloomberg, Relatrio de Analistas
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Em resumo, a parceria com a Ensyn apresenta um modelo de negcios slido e promissor

Produto

Produo de combustvel renovvel a partir de biomassa de origem no alimentcia Retornos altos com investimento por unidade baixo. Potencial de ganhos com incentivos regulatrios

Modelo Econmico

Tecnologia

Tecnologia protegida e provada comercialmente, com duas unidades industriais em operao

Mercado Consumidor Relacionamentos Estratgicos Crescimento

Grande potencial de mercado na Amrica do Norte e globalmente Relacionamentos estratgicos com grandes players da indstria, como UOP, Chevron e Felda Palm Industries (Malsia) Plano de expanso significativo tanto na Amrica do Norte como em outras reas do mundo (sia, Amrica do Sul) Aliana estratgia baseada em competncias com potencial de criar um negcio relevante de biocombustveis no futuro

JV no Brasil
Fonte: Ensyn, Anlise Fibria

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