Manual prctico de CFDs

Introduccin

Ramn Morell

Manual prctico de CFDs

Cmo operar por diferencias

Contenido
Introduccin
Cmo operar por Diferencias 1 2 3 4 Qu es operar por Diferencias 2 Qu mercados abarca Activo subyacente Tipos de operativa por Diferencias

La operativa por diferencias es una forma apasionante de invertir en los mercados financieros. Adems, es la operativa que menos requerimientos de capital lquido exige. El motivo es el apalancamiento, que significa que uno tiene que poner slo una parte pequea del capital que necesitara para hacer la inversin, porque lo que realmente cuenta es la diferencia entre el precio de entrada y el de salida en cada operacin. La sencillez de uso de las plataformas de CFDs permiten que casi cualquier persona, sin grandes conocimientos tcnicos, pueda abrir y cerrar posiciones en una gran variedad de instrumentos financieros, siguiendo de cerca los mercados y operando en ellos desde el propio ordenador. Sin embargo es importante destacar el alto nivel de riesgo de este tipo de inversiones. En las siguientes secciones explicaremos las diferencias de esta operativa frente a las inversiones ms tradicionales y la forma prctica de trabajar con CFDs e Inversiones por Diferencias.

Secciones especiales
Alcista o bajista A cualquier hora del da Historia de los CFDs Sin riesgo de cambio Tipos de opciones binarias 2 3 4 5 6

Qu es Operar por Diferencias

La operativa por diferencias consiste en invertir o especular en la tendencia de un instrumento financiero, buscando una ganancia entre el precio de entrada y el de salida en ese instrumento. La tendencia puede ser rpida, de pocos segundos o de minutos o lenta, de das, semanas o meses. Normalmente se efecta desde el propio ordenador, a travs de las plataformas que ofrecen esta modalidad de inversin y uno puede decidir por s mismo qu operaciones realizar y hacerlas en cuestin de segundos. Para ello hay que abrir cuenta con alguno de los brokers existentes, pero siempre asegurndonos de que estn debidamente regulados y registrados en nuestro pas.

Lo esencial es que uno puede invertir en casi cualquier mercado financiero y a partir de un capital muy reducido, operando desde su ordenador a travs de internet

Alcista o bajista
alcista, porque se busca que la accin suba de valor para recoger beneficios. Si la accin baja, slo hay tres opciones: o vender con prdida por si baja ms, o comprar ms para bajar el precio medio de la cartera, o esperar a que suba de nuevo. En las Inversiones por Diferencias uno puede ponerse bajista, igual que alcista y aprovechar las cadas de los mercados tambin. Como se trabaja sobre la tendencia, da igual hacerlo sobre un mercado bajista, entrando a un nivel para salir ms abajo, obteniendo la ganancia de todo el recorrido bajista.

Qu mercados abarca

En la Bolsa tradicional uno slo puede ser

La mayora de las plataformas de Inversiones por Diferencias ofrecen esta operativa sobre un amplio abanico de instrumentos financieros, principalmente: - - - - - - - - - - Habitualmente cotizan sobre los instrumentos indicados, respectivamente el contado y el futuro del mismo, lo que permite ampliar el abanico de posibles inversiones. Adems, para ciertos instrumentos, generalmente los ms importantes, los creadores de mercado de inversiones por diferencias pueden crear unos instrumentos especiales, llamados sintticos que, replicando el movimiento de los otros, tienen ciertas caractersticas muy especiales, como su vida, que es de un da, para aquellas personas que no quieren dejar posiciones abiertas por la noche por lo que pudiera pasar. Acciones de la Bolsa Espaola (IBEX y Mercado Continuo) Acciones de otras Bolsas Europeas y Americanas

ndices burstiles, incluyendo el IBEX, DAX, CAC, S&P, Nasdaq, Dow Jones Oro y otros metales preciosos

Divisas, contra el dlar y cruzadas Materias primas, petrleo Tipos de inters Renta Fija ETFs Opciones

A cualquier hora del da

Como en la Operativa por Diferencias no compramos o vendemos el activo subyacente sino que especulamos sobre la tendencia del mercado o del instrumento en particular, podemos operar a lo largo del da en muchos de los activos Cada plataforma ofrece ciertos instrumentos y mercados en horario extendido, incluso 24 horas al da . Vemoslo segn los mercados: Divisas: las divisas se mueven durante todo el da, por lo que en la operativa por diferencias simplemente se sigue al mercado. Futuros: los mercados de futuros funcionan usualmente 24 horas sobre los instrumentos ms relevantes, divisas, materias primas, ndices internacionales, renta fija, etc. ndices internacionales (contado): Aunque las Bolsas cierran, el mercado de futuros contina abierto y en las plataformas de operativa por diferencias se correlaciona un ndice a su futuro o a los otros ms prximos cuando el mercado subyacente est cerrado.

En la operativa por diferencias no adquirimos el activo subyacente, es decir, si decidimos entrar largos en Telefnica, por ejemplo, no estamos comprando acciones de Telefnica sino una rplica que el brker cotiza para nosotros sobre el precio de Telefnica en el mercado burstil, al que le suma una horquilla que es su comisin. Por tanto, podemos entrar largos o cortos en cualquier instrumento de la plataforma ya que estamos especulando simplemente sobre la tendencia alcista o bajista de dicho instrumento financiero. Adems, al no adquirir el activo subyacente, tampoco somos considerados accionistas y por consiguiente, no mantenemos los derechos polticos (voto en la Asamblea de Accionistas) o econmicos (dividendos, ampliaciones de capital) que s corresponden al titular de acciones. Se nos efecta un ajuste en la cuenta de trading para reflejar estas situaciones, pero no se considera un pago de dividendos, por ejemplo, sino un ajuste por dividendos. Lo veremos en detalle en la seccin correspondiente. Una implicacin adicional de este hecho es que las posibles plusvalas o minusvalas de esta operativa no son compensables con las generadas por la adquisicin transmisin de acciones, ya que son inversiones financieras de distinta esencia. Entran en el apartado de ganancias o prdidas patrimoniales, al menos en la normativa tributaria actual a la fecha de edicin de este documento.

En la Operativa por Diferencias no compramos o vendemos el activo subyacente

Ttulo de artculo interno

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Tipos de Operativa por Diferencias Hay tres clases de operaciones por diferencias: a) b)

Historia de los CFDs

Los CFDs aparecieron a principios del os aos 90 como un sistema de intercambio de acciones con apalancamiento. Fueron populares entre los hedge funds y los inversores institucionales para cubrirse de sus posiciones en valores de la Bolsa de Londres. porque requeran una garanta muy pequea y no pagaban el stamp duty o Impuesto de la Reina, ya que no haba intercambio fsico de acciones. Aos despus, al final de esa dcada, fueron popularizndose entre los inversores particulares gracias a la aparicin de las plataformas de trading con precios en vivo. La primera en hacerlo fue GNI, que fue incorporada a MF Global en 2002. MF global quebr a finales del 2011. En el ao 2000 los inversores particulares vieron las ventajas de no pagar el impuesto de la Reina junto con poder operar con apalancamiento y se expandieron rpidamente, ampliando su enfoque a otros mercados e instrumentos financieros., incluyendo futuros, ndices, divisas, materias primas, tipos de inters, renta fija, ETFs, opciones En 2009 la Autoridad de Servicios Financieros del Reino Unido (FSA) los regul para impedir que se utilizaran en casos de informacin privilegiada.

CFDs (Contracts for Diference) Contratos por Diferencias Inversiones por Diferencias (en ingls, Spread Betting)

c) Opciones Binarias Un CFD es un contrato financiero entre dos partes para liquidar en una fecha y hora determinadas, la diferencia entre los precios de apertura y de cierre del contrato, multiplicada por la cantidad de unidades (por ejemplo, contratos o lotes de acciones) especificadas en el contrato. Los CFDs son instrumentos financieros que permiten especular sobre el movimiento del precio de un activo cotizado, colocando una garanta o depsito con el brker que lo c otiza, que es sensiblemente inferior a la inversin real que se debera realizar si se adquiriera el activo subyacente. Existen CFDs sobre la mayora de los mercados regulados cotizados, como los burstiles, de materias primas, de divisas, de renta fija, de ETFs, de futuros y de opciones. Segn las caractersticas de cada mercado, esa garanta inicial ser mayor o menor; usualmente ser de en torno al 10% para las acciones, pero slo de entre el 0,5% y el 1% para los ndices, divisas o materias primas. Si los CFDs son sobre instrumentos de contado, normalmente llamados Daily Rolling, tiene un coste de financiacin si las posiciones se mantienen abiertas cuando cierra el mercado subyacente o por la noche en mercados 24 horas. Los CFDs sobre futuros no incurren en este coste ya que se considera que est incluido en su horquilla de precios. La horquilla (spread en ingls) es el precio al que un inversor entra a operar un determinado CFD. Consiste en un precio de venta y otro de compra, que se montan sobre el precio real del mercado o instrumento subyacente y que constituye la comisin que cobra el brker por esta operativa. Algunos proveedores de CFDs cobran adems una comisin fija mnima y otra variable por cada operacin, pero la tendencia es a cobrar nicamente la horquilla, que adems cada vez es ms estrecha. Por ejemplo, 1 punto entre el precio de venta y el de compra en el eurodlar, en el DAX o incluso menor en el S&P.

Los CFDs

Sin riesgo de cambio

A diferencia de los CFDs en las Inversiones por diferencias no existe riesgo de cambio. En otras palabras, mi inversin en mercados que cotizan en otras monedas, como el oro, petrleo o el Dow Jones, se hace siempre en mi moneda base, por ejemplo, euros. Cmo puede ser posible? Porque en realidad, las ganancias o prdidas son simplemente un porcentaje, uno gana o pierde un 1% o un 3,2% de la inversin. Si tomo una posicin en el oro, que cotiza a 1.600 dlares la onza, para m es como si cotizara a 1.600 euros la onza. Si gano 10 puntos, equivalen a 10 euros por contrato,

Las Inversiones por Diferencias se crearon en Chicago en los aos 40 y se hicieron populares en el Reino Unido a partir de la dcada de los 80. Inicialmente eran consideradas apuestas financieras. La Autoridad Financiera del Reino Unido (FSA) las regul en 1986 como instrumentos financieros, supervisando a las entidades financieras o brokers que las negocian. Su operativa es muy similar a la de los CFDs, que han asimilado casi toda la mecnica de las Inversiones por Diferencias (garantas, horquillas, horario ampliado) a lo largo del tiempo. Sin embargo, hay algunas caractersticas exclusivas de las Inversiones por Diferencias que conviene resaltar: a) b) No conllevan riesgo de cambio junto al de mercado. Pueden crearse instrumentos sintticos a la medida de las necesidades de los clientes, como versiones de mercados que vencen cada da o diferenciales entre dos mercados distintos (Dow y Dax, Dow y el Ibex, ) Son mucho ms populares que los CFDs en el Reino Unido porque por su origen como apuestas no tributan, al contrario que los CFDs, excepto cuando la persona vive nicamente de las Inversiones por Diferencias y no tiene otros ingresos. En Espaa tienen el mismo tratamiento fiscal que los CFDs. Aqu son las grandes desconocidas porque las empresas del sector introdujeron directamente los CFDs. Todas menos WorldSpreads en su da y ahora, ETX Capital, que es la nica proveedora de Inversiones por Diferencias con presencia directa en el mercado espaol.

aunque una persona que tenga la cuenta en dlares ganara 10 dlares. El brker corre con el riesgo de cambio y lo cubre con posiciones contrarias o con una cobertura en divisas, pero el cliente no tiene ningn riesgo de cambio en su operativa.

Las Inversiones por D interno Ttulo de artculo iferencias son la forma ms econmica de operar sobre instrumentos
financieros y posiblemente tambin la ms completa.

 6 Los binarios son productos especulativos en los que el resultado buscado tiene dos alternativas: ocurre o no ocurre. No se trata estrictamente de diferencias en el movimiento de los precios de un activo financiero sino de si el suceso planteado pasa o no pasa. Por ejemplo, si la prima de riesgo espaola alcanzar 650 puntos en el plazo de una semana desde el comienzo de la inversin. El instrumento tomar dos valores, 0 si el suceso no ha ocurrido o 100 si ha ocurrido. En este sentido, el riesgo est definido. Por ejemplo, en una opcin binaria de escalera, al entrar en el instrumento Spain35, ste cotiza a 54. Podemos entrar largos (comprar) si creemos que al cierre de la sesin acabar ms arriba o cortos (vender) si pensamos que bajar y cerrar por debajo. Si invertimos 1 euro comprando porque esperamos que cierre ms alto, lo mximo que perderemos es 54 euros, porque el mercado cerrar a cero. Si sube, ganaremos 46 euros porque cerrar a 100. Tambin podemos cerrar la posicin en cualquier momento antes de que cierre el mercado porque la cotizacin ir variando durante la jornada basndose en la probabilidad del resultado. El inconveniente es que la comisin del brker suele ser de 2 o 3 puntos, que

Las opciones binarias

Tipos de opciones binarias

Hay varios tipos de opciones binarias y cada vez salen nuevas al mercado. Las ms usuales son las siguientes: Escalera: Consiste en que si el instrumento o mercado subyacente cerrar por encima de un determinado nivel. La escalera se fijar en 100 si lo hace y en 0 si no lo hace. Objetivo: se centra en si el instrumento o mercado cierra dentro de un rango determinado, valiendo 100 si lo hace y 0 si no lo hace. Mximo y Mnimo: si los mximos y mnimos del da del instrumento o mercado estarn a una distancia determinada del precio de cierre del da anterior. Un toque: si el instrumento tocar o

representa, debido a la escala de 0 a 100, entre un 2% y un 3%, ciertamente ms elevada que en las otras formas de inversin por diferencias.

traspasar el nivel de barrera antes del periodo de tiempo fijado. El instrumento

valdr 100 si el nivel se ha alcanzado o superado y 0 si no lo ha sido en ese tiempo. Tnel: si el instrumento se mantendr entre dos niveles durante el periodo fijado. Valdr 100 si lo hace y 0 si en algn momento los rompe. Una posicin larga busca baja volatilidad y una corta, alta volatilidad.

Ramn Morell

Conceptos esenciales

En este manual, vamos a centrar la operativa en la plataforma de ETX Capital, que consideramos sencilla y fcil de usar, ideal para el que desea iniciarse en esta operativa.

Manual Conceptos esenciales prctico de CFDs

Cada punto, un euro Cmo operar por diferencias

Contenido
Introduccin
Cada punto, un euro Las horquillas Las stops Las garantas Los riesgos Las posiciones cortas Los costes de financiacin

En la operativa o trading por diferencias lo que buscamos es una ganancia entre el precio de entrada y el de salida de la operacin. Aqu se opera con contratos o lotes, como en la mayora de los productos llamados derivados financieros. Es muy sencillo: cada contrato o lote representa un euro por punto de movimiento del valor. Se usa el trmino contrato en todos los instrumentos cotizados, excepto en las acciones., que se llama lote y equivale a 100 acciones. Por ejemplo, si pienso que el IBEX va a subir, compro un contrato al precio actual, 6230. Cada punto que suba gano un euro y cada punto que baje, lo pierdo. Por el contrario, si creo que Telefnica va a bajar, vendo (me pongo corto) de un lote a 9.20. Cada cntimo que baje ganar un euro y cada cntimo que suba, lo perder. Como puede verse, el motivo de que el lote sea de 100 acciones es para que el movimiento del cntimo equivalga en el trading por diferencias a un euro. Si aumento la inversin, digamos a 5 contratos o lotes, cada punto que se mueva el valor tendr un impacto de 5 euros en mi capital, ya sea a favor o en contra. Por eso

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Secciones especiales
Las horquillas como comisin nica Aviso de falta de liquidez Tipos de rdenes stop La gestin del riesgo La normativa actual sobre las posiciones cortas Clculo del coste de financiacin 13 12 8 9 10 11

valor, ya que cada contrato representa un euro por punto.

tambin puede decirse que en este caso uno est largo o corto de 5 euros en un

Las horquillas como comisin nica

Una caracterstica de las Inversiones por Diferencias que se ha extendido tambin a los CFDs desde hace algunos aos es que constituyen la nica comisin que cobra el brker por estas operaciones en muchos de los instrumentos en los que se opera. Varan desde menos de un punto en los valores ms lquidos hasta varias decenas de puntos en aquellos menos lquidos.

Las horquillas

En el caso de las acciones, las horquillas suelen ser porcentuales; lo habitual es entre el 0,1% y el 0,2% del valor de la accin. Por ejemplo, si Telefnica cotiza a 10 euros por accin, la horquilla de precios del brker de la operativa por diferencias ser de 999.0 a 100.1. La horquilla refleja ese 0,2% en forma de precio y aparece

En el trading por Diferencias se abre una posicin de compra o de venta sobre una rplica de cualquier instrumento financiero cotizado en un mercado oficial o reconocido (bolsas de valores, divisas, materias primas, ETFs, futuros, opciones) Existen dos precios, uno para vender y otro para comprar. Este par de precios es lo que llamamos la horquilla. La horquilla (spread en ingls) se fija por el brker alrededor del precio del instrumento subyacente y constituye la comisin de la entidad financiera. Por ejemplo, si el Dow Jones cotiza a 12.800 en el mercado, el brker de CFDs podra cotizar 12.799 12.801. Un cliente vendera o se pondra corto a 12.799 y comprara o se pondra largo a 12.801. Como ya hemos visto, un punto, un euro es la base de la operativa por diferencias. Por consiguiente, si entro en un contrato en el Dow Jones, comprara a 12.801 y vendera a 12.799, pagando 2 puntos por cada contrato, o sea, una comisin de 2 euros. Cada brker establece sus propias horquillas. stas pueden ser fijas (siempre son las

multiplicado por 100 porque cada contrato es un lote de 100 acciones. Algunos brokers, sin embargo, cobran una comisin mnima por operacin y luego la horquilla. Es importante comprobar sus condiciones antes de abrir la cuenta de trading.

mismas horquillas a lo largo del tiempo) cclicas (cambian en periodos concretos predeterminados) o totalmente variables (el brker las ampla o reduce a su libre albedro.) Tambin varan segn el instrumento financiero. Generalmente son ms estrechas para los mercados o instrumentos con mayor liquidez (ndices burstiles como el S&P o el Dow Jones o Nasdaq, divisas como el eurodlar, materias primas como el oro) y ms amplias en los ms ilquidos (divisas exticas, ndices burstiles de segunda

entidad como el IBEX, etc.)

Las garantas

Aviso de falta de liquidez

Cuando la liquidez de la cuenta de trading disminuye porque las posiciones abiertas van perdiendo dinero, nos vamos acercando a una situacin potencial de falta de liquidez para mantener estas posiciones abiertas.

Los CFDs y las Inversiones por Diferencias son productos de apalancamiento. Esto quiere decir que no es necesario depositar el capital total de la inversin a realizar sino slo una mnima parte.

Ese depsito, llamado en ingls Initial Margin o Margen Inicial es la garanta. No es un coste sino una fianza que se devuelve al saldo de la cuenta cuando la posicin es cerrada. Por ejemplo, la garanta para el DAX es del 1%. Si est cotizando a 6.600 puntos, la garanta inicial necesaria para entrar en un contrato es de 66 euros. Si deseo abrir una posicin de 5 contratos, tendr que multiplicar 5 x 66 = 330 euros que saldrn de mi saldo como garanta de la operacin que inicio.

La garanta no guarda relacin directa con la prdida o ganancia latente de la posicin abierta; esto significa que no me cerrarn la posicin si pierdo una cantidad equivalente a la garanta; es una fianza simblica nada ms. En otro apartado veremos Ttulo de auno va perdiendo en la cuenta hasta un determinado nivel. qu ocurre cuando rtculo interno
En algunas plataformas, cuando uno coloca una stop loss sobre una posicin, se le devuelve al saldo de la cuenta una parte de la garanta depositada. Esto es as porque al c olocar una stop loss est gestionando y limitando el riesgo en la operacin. Dependiendo del brker, la garanta es una cantidad fija por instrumento o es un porcentaje del valor del subyacente y vara cada instante.

Dependiendo de las plataformas, se generan avisos de falta de liquidez, llamados margin calls en ingls, que nos anticipan que si no aadimos fondos a la cuenta inmediatamente, la empresa se ver forzada a cerrar alguna o todas las posiciones abiertas para preservar el resto del capital y limitar el riesgo de esta operativa. Si este aviso es ignorado y el mercado sigue en la misma direccin, las posiciones se cerrarn y las garantas depositadas volvern al saldo de la cuenta. Hay que conocer muy bien la poltica del brker con el que trabajamos en relacin con las faltas de liquidez porque algunos permiten moverse con liquidez negativa mientras las garantas cubran la prdida y otros no.

Los avisos de reposicin de garantas o margin calls nos indican que nos falta liquidez para mantener las posiciones abiertas y si no aadimos fondos a la cuenta, estas posiciones sern cerradas por el brker para limitar nuestro riesgo y el suyo propio.

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Tipos de rdenes stop

La primera clasificacin es entre stop de prdida y stop de ganancia o lmite, que se explica en esta misma pgina. Tambin tenemos las stops normales y las garantizadas. Las stops normales se ejecutan al nivel escogido pero si no ha

Las stops

habido un precio de mercado a ese nivel, porque ha saltado por encima de l o porque ha habido un hueco entre el precio de cierre anterior y el de apertura y la stop est dentro de l, se ejecutar al siguiente precio disponible, en el caso del hueco entre cierre y apertura, la stop se ejecutar al precio de apertura. Las stops garantizadas, en cambio, se ejecutan al precio fijado aunque el mercado haya pasado por l sin tocarlo. Son una pliza de seguros ms que una stop en si y es el brker el que asume el riesgo en esta situacin.

Las stops son las herramientas que nos permiten gestionar y limitar el riesgo en las operaciones por diferencias. Una stop es una orden de cierre de una posicin a un precio concreto. Puede ser una stop de prdida o stop loss o una stop de ganancia o stop profit. La orden stop loss nos limita la prdida en las posiciones abiertas. Se fija siempre detrs del nivel de apertura de la posicin. Si estamos largos, por debajo del precio de entrada y si estamos cortos, por encima del mismo. Por ejemplo, si el Dow Jones cotiza a 12.800 en el mercado y yo pienso que subir, pongo una orden de entrada comprando (abro una posicin larga) a 12.801 (la horquilla es de 12.799 12.801) y le fijo una stop 20 puntos por debajo, a 12.781. Si el mercado cae y llega al nivel de mi stop, cerrar la posicin y perder 20 puntos, es decir, 20 euros por contrato abierto.

Tambin existen las stops Dinmicas o trailing stops que siguen al mercado automticamente cuando se mueve en la direccin favorable a la posicin. Se sitan entre la orden de entrada y el mercado una vez que hay holgura suficiente y a partir de ah van cambiando de nivel acompaando al movimiento del mercado para maximizar la ganancia. Si el mercado no se mueve o lo hace en contra de la posicin, la stop no se mueve de su ltimo nivel.

La orden stop profit se suele llamar lmite en muchas plataformas. As, se dice que uno puede poner una stop y un lmite para indicar que fija un suelo y un techo en la evolucin de su posicin y cuando alcance uno de los dos, sta ser cerrada automticamente. El lmite o stop de ganancia se coloca siempre al otro lado del mercado en relacin con mi posicin. Si seguimos con el ejemplo anterior y compramos el Dow Jones a 12.801 (nos ponemos largos), fijaremos un lmite a 20 puntos por encima, a 12,821 para que cuando el mercado alcance ese nivel la posicin se cierre. Si hacemos lo contrario y vendemos a 12.799 porque esperamos que el mercado caiga (nos ponemos cortos), el lmite lo pondremos 20 puntos por debajo, a 12,779.

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El riesgo

La gestin del riesgo

Es el elemento clave del trading en general y de la operativa por diferencias en particular.

El riesgo en la operativa con CFDs es el mismo que el de cualquier otro instrumento

financiero. Si en el mercado subyacente el activo pierde un 5% de su valor, en CFDs ocurre exactamente lo mismo, la inversin pierde un 5% de su valor tambin. Pero es muy importante tener en cuenta que debido al apalancamiento, uno slo deposita una mnima parte del capital total de la inversin. Por este motivo, es posible perder este depsito con facilidad, igual que es posible duplicar esta cantidad. Entre otras variables que ya estamos explicando, se consideran productos de elevado riesgo, porque olvidamos fcilmente que estamos invirtiendo mucho ms dinero del depositado y sin esa referencia es frecuente perder el depsito efectuado e incluso cantidades superiores.

La gestin efectiva del riesgo se realiza estableciendo un marco de trabajo que asuma las prdidas como parte del trading y establezca unos lmites que no deben saltarse jams. De la misma forma que una persona habitualmente cierra la posicin cuando cree que ha llegado a una cantidad aceptable de ganancia, debe hacerse lo mismo en el caso de la prdida latente, cerrando la posicin si alcanza el nivel de prdida que uno est dispuesto a asumir. Es muy importante que el brker escogido sea totalmente transparente en este sentido, indicando que existe un riesgo en esta forma de inversin y que es fundamental para los inversores conocerlo y gestionarlo adecuadamente. Tambin debe ofrecer formacin dirigida a la gestin

La explicacin de esta expresin: puedes perder ms de lo que pones es la siguiente: si tengo una posicin abierta y me quedo sin liquidez, el brker me cerrar la posicin pero puede ocurrir que en ese momento el mercado est cerrado y haya que esperar hasta la apertura p rtculo i nivel de mi p Ttulo de aara hacerlo. Si el nterno osicin se encuentra a una
significativa distancia del precio de apertura, la diferencia puede suponer una liquidez negativa en la cuenta de trading, que tendr que cubrir. Lo habitual es que las garantas cubran suficientemente la falta de liquidez y quede un saldo positivo remanente pero aunque sea extraordinariamente puede darse que uno pierda ms que lo que ha depositado, es muy importante dejarlo claro.

del riesgo a sus clientes como parte de su servicio.

Aviso de Riesgo: En la operativa por diferencias las prdidas pueden exceder el depsito o garanta inicial si las posiciones abiertas se cierran ms all del valor de las garantas. Esto puede ocurrir particularmente en mercados que tienen un horario de apertura determinado.

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La normativa actual sobre las posiciones cortas

El 23 de julio de 2012 la CNMV comunic la prohibicin de posiciones cortas netas en todas las acciones de la Bolsa espaola, el ndice y sus derivados. La operativa por diferencias, al estar regulada por los supervisores de los mercados financieros, queda obligada por esta prohibicin. Por consiguiente, no pueden abrirse posiciones cortas netas (venta en descubierto) en dichos valores hasta el 23 de octubre de 2012 en principio, con la posibilidad de que esta situacin se prorrogue en el tiempo si la CNMV lo considera conveniente. Posiciones cortas netas significa no poder abrir cortos en estos activos si uno no tiene posiciones largas pre-existentes. Si tengo 1000 acciones de BBVA en cartera, s

Las posiciones cortas

En el trading por diferencias uno puede ponerse corto en cualquier instrumento. Esto es difcil de comprender para los que entran por primera vez en esta operativa, procedentes del mercado de valores tradicional. Ponerse corto significa vender para luego comprar, pero cmo puedo vender lo que no tengo? En esta operativa, como ya hemos indicado en otra seccin, no adquirimos el activo subyacente cuando compramos su rplica en CFDs o Inversiones por Diferencias. Operamos simplemente por la diferencia entre el precio de entrada y el de salida, Por esto podemos vender para luego comprar. En realidad lo que hacemos es anticipar una bajada del mercado o del instrumento en particular y tomar una posicin bajista para obtener una ganancia derivada de su prdida de valor en el tiempo. Esta posibilidad hace de la operativa por diferencias una herramienta muy potente para sacar provecho de todos los movimientos de los mercados, incluyendo las cadas. Obviamente, cuando uno entra en una posicin corta (vende) debe colocar al stop loss por encima del precio de la posicin, porque est buscando que el mercado caiga pero si no lo hace y sube, este sistema evitar prdidas no esperadas. Las posiciones cortas pueden prepararse tambin en rdenes combinadas, por ejemplo, una orden limitada a 9.00 en Telefnica (suponiendo que est ms alta ahora) para que se abra una posicin corta cuando toque ese nivel, porque entiendo que romper el suelo y caer con fuerza. Tambin pueden estar encuadradas en una posicin OCO (Orden cancela Orden) como por ejemplo: si Telefnica alcanza los 9.50 compra 2 lotes y si en cambio baja a 9.00 vende 2 lotes y lo primero que pase anula la otra orden pendiente. Esa venta de 2 lotes a 9.00 puede cerrar una posicin abierta de 2 lotes (o parcialmente una de ms lotes) o simplemente abrir una posicin corta neta de 2 lotes que ya cerraremos despus cuando el precio baje ms.

puedo vender todas o parte de ellas o abrir posiciones cortas por todas o algunas de esas acciones, pero tendr que manifestarle al brker que la posicin corta que abro no es neta porque tengo otras contrarias y podra pedirme prueba de ello antes de proceder. Aparte de Espaa, uno puede seguir abriendo posiciones cortas en todos los dems instrumentos financieros de las plataformas de operativa por diferencias, otros ndices burstiles, divisas, materias primas, tipos de inters, renta fija, ETFs, etc.

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Los costes de financiacin

Clculo del coste de financiacin

Si un cliente mantiene abierta una posicin de contado por la noche se le cobrar un coste de financiacin equivalente al Euribor + 2,5% sobre el valor de la inversin real. Esta expresin est tomada de la web de una de las muchas plataformas de CFDs que hay en el mercado y es importante precisarla mejor. + contado son los instrumentos que suelen llamarse daily rolling en Inversiones por Diferencias o cash en CFDs + por la noche a veces es al cierre del mercado (a las 17:30) + Euribor + 2,5% si la posicin es larga y Euribor 2,5% si es corta , excepto en las divisas que se calcula de otra forma, aunque hoy por hoy las cortas tambin pagan en casi todas las plataformas.

Ya conocemos que los CFDs y las Inversiones por Diferencias son productos de apalancamiento, en los que uno coloca como garanta una pequea parte de la inversin.

Podemos prever que el brker est poniendo el resto de la inversin por nosotros para poder cubrirse de nuestra posicin, es decir, si compramos 3 contratos de IBEX, el brker procura casarlo con algunos vendidos para no correr el riesgo de mercado pero si no los encuentra, se pondr largo de 3 en los mercados, corriendo la misma posicin que nosotros y cerrar la suya cuando nosotros lo hagamos con la nuestra, arrastrando a su vez la ganancia o prdida que nosotros generemos en nuestra operacin.

permanecer en una cuenta bancaria segregada, es decir, separada de las cuentas bancarias ordinarias del brker y no puede tocarse excepto cuando la posicin se cierre con prdidas, que el brker ecoger para Ttulo de artculo irnterno su propia cobertura.
la normativa del regulador britnico, el dinero depositado por los clientes debe

En realidad, el brker me financia la inversin total incluyendo esa garanta porque por

Esa cantidad que financia el brker conlleva un coste de financiacin. Usualmente est incluido en la horquilla en los contratos de futuros y se cobra diariamente por las posiciones en los contratos de contado que permanezcan abiertas por la noche. Por este motivo se llaman overnight charges o gastos nocturnos). Cada plataforma tiene una poltica propia sobre los costes de financiacin aunque la mayora cobra un importe equivalente al tipo de inters de referencia del pas (Euribor a un ao, libor en Inglaterra, etc.) ms un recargo de algunos puntos. El coste real es muy pequeo, normalmente de apenas unos cntimos por contrato, pero se acumula rpidamente cuando operamos con varios contratos o en el fin de semana porque son tres noches seguidas.

Para evitar pagar el coste de financiacin cuando uno desea mantener las posiciones abiertas durante varios das o semanas, lo adecuado es operar con los futuros en lugar de los contados. Su horquilla puede ser ms ancha pero no tienen coste de financiacin.

Captulo 2

En este manual, vamos a centrar la operativa en la plataforma de ETX Capital, porque la consideramos la ms sencilla y fcil de usar, ideal para el que desea iniciarse en esta operativa.

La plataforma de ETX Manual Capital de prctico CFDs

La cuenta de ETX Capital

Contenido

Antes de ponerse a operar por diferencias es muy importante manejar una cuenta de prueba durante varias sesiones para practicar con la plataforma sin riesgo a nuestro bolsillo. He elegido la plataforma de ETX Capital para analizar el trading por diferencias desde un punto de vista prctico por cuatro razones: a) Porque es la plataforma que Inversis Banco representa en Espaa, lo que implica que sabemos exactamente el servicio que van a recibir los clientes de esta plataforma y que pretendemos que sea de la mxima calidad, muy superior a la de la competencia. b) Porque es la plataforma ms sencilla que conocemos para una persona que desee iniciarse en esta operativa, sin dejar de tener todas las herramientas que un inversor experimentado quiere tener a su disposicin y sin dejar de conocer todos los riesgos que implican este tipo de inversiones. c) Porque no exige un depsito mnimo al contrario que otras plataformas (Saxo Bank exige un mnimo de 3.000 euros, XTB pide 1.000 euros, CMC Markets 300 euros, a la fecha de publicacin de este manual.) d)

Cmo operar por diferencias

Introduccin
La cuenta de ETX Capital Una cuenta de prueba Qu rdenes pueden ponerse en ETX Cmo abrir una posicin Los grficos en ETX Por qu recomiendo ETX? 16 17 19 20 14 15

Cmo colocar una orden limitada 18

Secciones especiales
Cmo seleccionar mis instrumentos favoritos Stop dinmica y orden OCO La ventana de cotizaciones La informacin de producto Los indicadores El servicio de ETX 15 16 17 18 19 20

nuestra opinin, ofrecen ventajas adicionales a los ya conocidos CFDs, como se

ha destacado en la Introduccin de este Manual.

Porque es la nica en Espaa que ofrece Inversiones por Diferencias que, en

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Cmo seleccionar mis instrumentos favoritos

En la seccin principal de la plataforma tenemos a la izquierda la lista de mercados e instrumentos cotizados en ETX. Podemos monitorizar nicamente aquellos instrumentos que nos interesan y tambin

Una cuenta de prueba

podemos crear varias carpetas de Mis Favoritos para agruparlos por tipos de mercados, por regiones, etc Estas carpetas pueden tener nombres diferentes para mayor comodidad. Cuando queramos incorporar alguno en la carpeta de mis favoritos, simplemente hay que buscarlo, colocarlo en la ventana de cotizaciones y pinchar en el smbolo de carpeta, que mostrar una pequea estrella en la esquina superior derecha para indicar que el instrumento ya est llevado a la carpeta de Mis Favoritos.

Para tener una cuenta de prueba con ETX Capital hay que pedirla bien por la web, en www.etxcapital.es o directamente por telfono llamando al 91 125 3625. Cuando nos lleguen las claves por email, slo hay que pinchar en el botn ENTRAR de la web y poner las claves; la plataforma es de tipo web, no es necesario descargar ninguna aplicacin, lo que implica la ventaja de poder operar rpidamente desde cualquier ordenador. La cuenta de prueba arranca con un capital virtual de 20.000 euros. Tiene las mismas herramientas que la cuenta real, de modo que uno puede probar a operar como si lo hiciera con su propio dinero, sin arriesgarlo. La plataforma se abre directamente con su pantalla principal, que tiene tres secciones:

Para quitar un instrumento de la carpeta de mis favoritos, se pincha de nuevo en ese mismo smbolo y el instrumento desaparecer de dicha carpeta.

a)

La superior indica el estado de la cuenta, la cantidad entregada en garantas y la liquidez y saldo de la cuenta.

b)

La central, con la ventana de cotizaciones, los botones para operar y ver los grficos e informacin de los instrumentos y la bsqueda de mercados e instrumentos.

c)

La inferior, para ver las posiciones abiertas, rdenes limitadas, stops y lmites y la relacin de operaciones efectuadas anteriormente. Tambin pueden abrirse dos ventanas de grficos para el seguimiento de dos instrumentos.

Cada seccin puede graduarse en tamao o abrirse en ventana aparte para mayor comodidad.

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Qu rdenes pueden ponerse en ETX

Stop dinmica
Una stop dinmica es una stop de prdida que sigue al mercado automticamente desde el nivel inicial en que fue situada y

En casi todas las plataformas hay dos tipos de rdenes: a) b) Las de apertura de una posicin Las de cierre de una posicin

solamente se mueve en la direccin favorable a la posicin abierta. Si el mercado va en contra de la posicin, la stop dinmica no se mueve. Es una herramienta muy cmoda para optimizar el rendimiento de una posicin automticamente.

Las de apertura de una posicin pueden ser: - - A mercado, se ejecuta al precio de la horquilla en este momento. Limitada a un precio, cuando el mercado (la horquilla) llegue a ese nivel, la orden se ejecutar, aunque sea dentro de varios meses.

cancela la otra. Ttulo dde artculo sier: Las de cierre e posicin pueden nterno

OCO, Orden cancela Orden, dos rdenes encadenadas y la primera que se haga

- Stop de prdida normal (Stop loss), cuando la horquilla toca en su nivel, la posicin se cierra. - Stop de prdida dinmica (Trailing Stop), avanza segn lo hace el mercado, siempre a favor de la posicin pero no en contra. - Stop de prdida garantizada (Guaranteed Stop loss), se ejecuta al precio deseado aunque el mercado haya saltado por encima de su nivel sin tocarlo. - Lmite de ganancia, para cerrar la posicin cuando la horquilla alcance el nivel de precio deseado. Pueden colocarse simultneamente una stop de prdida y una orden lmite, pero no una stop dinmica y una lmite juntas, en la mayora de las plataformas de CFDs e Inversiones por Diferencias y naturalmente, en ETX Capital.

Orden OCO
Las rdenes OCO (Orden cancela Orden) son rdenes encadenadas en un escenario comn, de modo que la primera que se ejecute cancela la otra. Por ejemplo, pongo una orden el DAX de compra si baja 20 puntos de su nivel actual y de vente si sube 30 puntos de este nivel. La primera de las dos que salte cancela la otra, que desaparece del libro de rdenes. Las rdenes OCO pueden tener tambin sus respectivas stops y lmites en cada una de las dos patas.

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La ventana de cotizaciones


Es la seccin central de la plataforma. A su izquierda tiene la seleccin de instrumentos cotizados por ETX, agrupados por mercados. Tambin estn las carpetas de favoritos creadas por el usuario. En el centro aparecen los instrumentos seleccionados (o los puestos por defecto) con su horquilla de cotizacin, los precios mximos y mnimos de la jornada y la variacin del precio respecto al cierre anterior, en puntos y en porcentaje. Inmediatamente despus, hay cinco iconos que representan las siguientes acciones: 1. 2. Llevar a Mis Favoritos Informacin del instrumento (condiciones y horario de contratacin) 3. Grfico sencillo Grfico avanzado Alerta de nivel de precio, para fijar una alerta cuando el precio de un instrumento alcance un nivel determinado.

Cmo abrir una posicin

Escogemos un instrumento en la seccin central y pulsamos OPERAR en su lnea. Nos aparece un ticket de operacin con el que podemos preparar la orden y lanzarla al mercado. Lo nico que hay que poner es el nmero deseado de contratos (desde 0,5) y darle a VENDER o COMPRAR. Si deseamos colocarle una stop loss y/o un lmite, podemos hacerlo pinchando en AVANZADO antes de darle a vender o comprar y nos abre una nueva ventana con los elementos necesarios:

4. 5.

Y finalmente, los botones OPERAR (para ejecutar una orden al precio de la horquilla en ese momento) y ORDEN para colocar una orden a un precio y que se ejecute cuando la horquilla alcance su nivel. Pinchando en un smbolo que es una pequea cuadrcula en su esquina superior derecha podemos crear una nueva ventana con las cotizaciones de los instrumentos seleccionados, en grande y operar desde ella.

Despus le damos a Vender o Comprar y la orden ser ejecutada y se crearn las rdenes de cierre, si las hemos puesto. La posicin abierta la podemos ver en la carpeta POSICIONES ABIERTAS de la seccin inferior de la plataforma. Y las rdenes de cierre, en la carpeta LIBRO DE RDENES. Podemos modificarlas o cancelarlas cuando queramos, todas las veces que sea necesario y sin coste alguno. Hay colgado un videotutorial en youtube que lo explica en detalle: http://www.youtube.com/watch?v=8D5wEzc5Adk

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Cmo colocar una orden limitada

En la seccin central escogemos ORDEN.

La informacin de producto en ETX

A la ventana de informacin de producto puede llegarse pinchando en el icono de la i de cada instrumento en la ventana de

cotizaciones o al ir a poner una orden limitada al mercado, en cuya ventana aparece la carpeta Info de producto.

Ttulo de artculo interno

El horario de apertura define cundo puede operarse sobre cada instrumento y a qu hora se cobra el coste de financiacin por las posiciones abiertas, si es aplicable a dicho instrumento. El Requisito de Garanta indica el apalancamiento y aclara qu cantidad representa aproximadamente, en euros. La Garanta Mnima se define en euros, y es la mnima exigible con una stop loss colocada, para gestionar el riesgo. El vencimiento del instrumento, si es un futuros, indica cundo vence (da y hora). La posicin mnima es el tamao mnimo de la orden, comnmente 0,5 contratos.

En NIVEL colocamos el precio al que deseamos que se ejecute la orden. Es importante tener en cuenta que la orden salta cuando la horquilla toca ese precio, no el mercado. De entrada aparece en amarillo y con una seal de alerta para indicar que el nivel debe estar fuera de la horquilla y un intervalo mnimo alrededor de la misma. Definimos despus la cantidad de contratos a operar, o lo que es lo mismo, la cantidad de euros por punto de movimiento que queremos arriesgar (cada contrato representa un euro por punto de movimiento.) Si d eseamos preparar unas rdenes de cierre de esta orden, podemos hacerlo directamente fijando Stop y Lmite y tambin una OCO. En la stop y el lmite el precio puede fijarse como puntos de distancia de la orden de entrada o como un nivel de mercado. Adicionalmente podemos poner una fecha lmite a la orden, para que desaparezca si llegado ese momento no se ha ejecutado, o fijarla slo para el da y se borrar al cierre del mercado subyacente. Por ltimo, tambin podemos establecer una alerta que nos llegar al correo electrnico, con un mensaje libre. Videotutorial sobre stops: http://www.youtube.com/watch?v=Q3yv2FixTc8

Para cerrar una posicin, puede pulsarse en CERRAR en la ventana de Posiciones abiertas, sobre la posicin correspondiente. Para cancelar una orden limitada (an no ejecutada) se pincha en CANCELAR en la carpeta LIBRO DE RDENES sobre la orden en cuestin.

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Los indicadores
ETX Capital est constantemente incorporando nuevos indicadores o

estudios a sus grficos.

Los grficos en ETX

En ETX hay dos tipos de grficos, los sencillos y los avanzados. Ambos son gratuitos y

Al momento de la edicin de este Manual,

hay 33 estudios: -ADX (Average Directional Index) - Aroon

pueden abrirse desde la ventana de cotizaciones, pulsando en los iconos 3 y 4 del instrumento escogido, los dos que representan un grfico. Los grficos sencillos tienen los indicadores ms comunes y los avanzados, 33 indicadores (en el momento de la edicin de este manual) de entre los ms demandados. Por lo dems, la configuracin es similar. Podemos operar directamente sobre la ventana del grfico, colocando el nmero de contratos deseado en la casilla de Cantidad en la esquina superior derecha y escogiendo VENDER o COMPRAR. Tambin es posible colocar rdenes limitadas desde el grfico. Los grficos pueden personalizarse variando su tipo (vela, HLOC, Lnea, rea y Punto) perodo (cada barra representa desde un minuto hasta un mes) o precio (si tomamos el de compra, el de venta o la mitad de la horquilla para construir los puntos de precio en el grfico.) En el grfico puede dibujarse lneas horizontales y verticales, de punto a punto o retrocesos de Fibonacci. Tenemos la posibilidad de colocar ciclos equidistantes y de Fibonacci y Abanicos (desplegables) de Fibonaccis y ngulos de Gann. Tambin podemos mostrar la cuadrcula o esconderla, mostrar o no la banda de la horquilla e incluso, los niveles de la posicin y de sus stops o lmites. Todas las configuraciones efectuadas sobre los grficos pueden almacenarse para que sirvan para otros instrumentos o mercados y tambin para otros perodos. Adems, tambin podemos ver dos pequeos grficos en la misma plataforma de cotizaciones, en la parte inferior de la pantalla, eligiendo la carpeta Grficos.

- Awesome Oscillator: Oscilador

Verdadero Medio Asombroso de Bill Xilliams - Bollinger - Bollinger BandWidth - Bollinger Band %B - Chande Momentum - Commodity Channel Index - Coppock Indicator

- Average True range (ATR) : Rango

- DEMA: Media mvil exponencial doble - Detrended Price: Oscilador de precios sin tendencia - Donchian Channels - Exponential Moving Average (Media Mvil Exponencial) - Keltner Channels - Lnea en Zigzag - MACD - Media Mvil Ponderada - Media Mvil Simple - Media Mvil Triangular

- Momentum

- Moving Average Envelopes - Parabolic SAR - Percentage price oscillator (PPO) - Pivot Points - Rate of Change (ROC) - Relative Strength Index (RSI) - SD Volatility - Stochastic - Stochastic RSI - TRIX - Ultimate Oscillator de Larry Williams - Williams %R Indicator

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Por qu ETX?

El Servicio en ETX
Ninguna otra plataforma que conozca ofrece un servicio personalizado desde las 08:00 de la maana hasta las 22:15 de la noche de lunes a viernes e incluso respondemos al telfono en fines de semana. Decimos que es un servicio de calidad porque intentamos servir a cada cliente como si fuera el nico que tenemos, como pueden constatar muchos de los inversores que trabajan con nosotros. Y creemos que dirigir un negocio financiero es perfectamente compatible con acabar siendo amigo de tus clientes, manteniendo en todo momento una actitud de honradez

La recomendamos porque ETX Capital es una gran empresa financiera (la cuarta plataforma de trading en CFDs del Reino Unido y la primera y nica de trading en Inversiones por Diferencias en Espaa y en Amrica Latina) , por su sencillez y facilidad de operativa y porque el servicio que ofrecemos es de gran calidad.

Ttulo de artculo interno

Nuestra recomendacin es la siguiente: a)

profesional y de bsqueda de la excelencia. Las claves de nuestro xito son la transparencia, el volcarse en el cliente y el renovarse permanentemente para ofrecer un servicio de calidad en todo momento. Estos valores son los mismos que comparte INVERSIS BANCO y por este motivo hemos decidido convertirnos en socios y comercializar la plataforma de ETX Capital desde la mesa de CFDs de Inversis Banco.

Personas que NUNCA han operado en CFDs o en Inversiones por Diferencias: la

plataforma ms apropiada para formarse es la de ETX porque es de las ms sencillas y porque su web contiene mucha informacin fcilmente localizable y en trminos bsicos para que cualquiera pueda ir familiarizndose con esta apasionante operativa. b) Personas que tienen otras plataformas de trading: que las sigan usando si se encuentran cmodas con ellas; hay unas que son muy buenas, otras que son muy econmicas y muy pocas que sean buenas y econmicas a la vez. Adems, cierto nmero de plataformas ofrecen prcticamente operativa gratuita, con unas horquillas casi inexistentes o comisiones casi nulas,. Estas hay que evitarlas porque un negocio necesita ser viable y si las comisiones son demasiado estrechas, es que estn sacando la rentabilidad por otro medio y eso es para preocuparse. En cualquier caso, sugiero tener al menos dos plataformas y que una de ellas sea la de ETX, por la citada razn de que es muy simple y cmoda (siendo econmica) y porque adems ofrece un servicio inigualable, que es como mnimo igual de esencial que la plataforma.

Si ests interesado en saber ms sobre la operativa en CFDs, existe material adicional con explicaciones detalladas y estrategias comentadas para el trading intradiario y para medio plazo. Tambin ofrezco tutoriales presenciales y online.

MPCFDs1 Copyright Ramn Morell 2012 Tel. 91 125 3625 Prohibida la reproduccin parcial o total de este manual sin el consentimiento expreso de su autor.