4.

Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro contbil Lucro residual Lucro passvel de distribuio

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[1]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro contbil
Lucro residual Lucro passvel de distribuio

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[2]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro contbil
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO Caixa e bancos Ttulos e valores mobilirios Contas a receber Estoques Despesas antec.-prmios de seguros ATIVO CIRCULANTE Depsitos judiciais Ativo realizvel a longo prazo Imobilizado - valor original (-) Depreciaes acumuladas Ativo imobilizado ATIVO NO CIRCULANTE TOTAL DO ATIVO 31-12-X0 4.000 22.000 35.000 17.000 1.000 79.000 8.000 8.000 25.000 (12.000) 13.000 21.000 100.000 31-12-X1 3.000 22.000 38.500 20.500 1.000 85.000 10.000 10.000 25.000 (14.200) 10.800 20.800 105.800 31-12-X2 5.660 27.800 40.200 22.000 1.000 96.660 11.360 11.360 28.800 (16.900) 11.900 23.260 119.920

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[3]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro contbil
PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO Emprstimos e financiamentos Fornecedores Salrios e encargos soc. a recolher ICMS e IPI a recolher Imposto de Renda a recolher Dividendos a pagar PASSIVO CIRCULANTE Financiamentos bancrios PASSIVO NO CIRCULANTE Capital social Reservas de lucros PATRIMNIO LQUIDO 31-12-X0 26.000 22.800 6.000 9.000 800 400 65.000 10.000 10.000 20.000 5.000 25.000 31-12-X1 31.500 14.845 8.400 6.550 2.871 2.787 66.953 11.060 11.060 20.000 7.787 27.787 31-12-X2 26.520 18.273 9.200 12.480 3.560 3.455 73.488 15.190 15.190 20.000 11.242 31.242

Total

100.000

105.800

119.920

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[4]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro contbil
DEMONSTRAO DE RESULTADO
PERODO ENCERRADO EM Receita bruta operacional (-) Devolues de mercadorias (-) Impostos (=) Receita lquida (-) Custo das mercadorias vendidas (=) Lucro bruto (-) Despesas com vendas (-) Despesas administrativas (=) Lucro antes dos juros e IR (+) Receitas de juros (-) Despesas de juros (=) Lucro antes do Imposto de Renda (-) Imposto de renda (=) Lucro lquido 31-12-X1 500.000 (10.000) (155.000) 335.000 (243.880) 91.120 (45.950) (28.500) 16.670 2.970 (11.195) 8.445 (2.871) 5.574 31-12-X2 545.000 (10.000) (168.950) 366.050 (270.877) 95.173 (46.780) (27.840) 20.553 3.611 (13.694) 10.470 (3.560) 6.910

Lucro contbil
Avaliao de Empresas e de Investimentos Masakazu Hoji [5]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Retorno sobre o investimento

Frmulas para medir a taxa do ROI: ROI = Margem lquida X Giro do Ativo total

ROI =

Lucro Lquido Receita Lquida X Receita Lquida Ativo Total

ROI =

Lucro lquido Ativo Total

Masakazu Hoji [6]

Avaliao de Empresas e de Investimentos

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Retorno sobre o investimento

ROI = Lucro lquido Ativo Total

X1 Lucro lquido Ativo total (mdio) ROI 5.574 102.900 5,4%

X2 6.910 112.860 6,1%

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[7]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro contbil

Lucro residual
Lucro passvel de distribuio

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[8]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro residual
O lucro residual (LR) o lucro lquido deduzido do custo do capital investido. Conceitualmente, o LR melhora a medida de desempenho operacional em relao a ROI. O LR aumentar medida que forem aumentados os investimentos que proporcionam lucros maiores do que o custo do capital empregado, ou eliminados os investimentos que proporcionam lucros menores do que o custo do capital.

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[9]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro residual
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO Caixa e bancos Ttulos e valores mobilirios Contas a receber Estoques Despesas antec.-prmios de seguros ATIVO CIRCULANTE Depsitos judiciais Ativo realizvel a longo prazo Imobilizado - valor original (-) Depreciaes acumuladas Ativo imobilizado ATIVO NO CIRCULANTE TOTAL DO ATIVO 31-12-X0 4.000 22.000 35.000 17.000 1.000 79.000 8.000 8.000 25.000 (12.000) 13.000 21.000 100.000 31-12-X1 3.000 22.000 38.500 20.500 1.000 85.000 10.000 10.000 25.000 (14.200) 10.800 20.800 105.800 31-12-X2 5.660 27.800 40.200 22.000 1.000 96.660 11.360 11.360 28.800 (16.900) 11.900 23.260 119.920

Passivo e Patrimnio Lquido

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[10]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro residual
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO Caixa e bancos Ttulos e valores mobilirios Contas a receber Estoques Despesas antec.-prmios de seguros ATIVO CIRCULANTE Depsitos judiciais Ativo realizvel a longo prazo Imobilizado - valor original (-) Depreciaes acumuladas Ativo imobilizado ATIVO NO CIRCULANTE TOTAL DO ATIVO 31-12-X0 4.000 22.000 35.000 17.000 1.000 79.000 8.000 8.000 25.000 (12.000) 13.000 21.000 100.000 31-12-X1 3.000 22.000 38.500 20.500 1.000 85.000 10.000 10.000 25.000 (14.200) 10.800 20.800 105.800 31-12-X2 5.660 27.800 40.200 22.000 1.000 96.660 11.360 11.360 28.800 (16.900) 11.900 23.260 119.920

... e ativos geram resultados

DRE X2 X3

Lucro lquido
[11]

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro residual
DEMONSTRAO DE RESULTADO
PERODO ENCERRADO EM Receita bruta operacional (-) Devolues de mercadorias (-) Impostos (=) Receita lquida (-) Custo das mercadorias vendidas (=) Lucro bruto (-) Despesas com vendas (-) Despesas administrativas (=) Lucro antes dos juros e IR (+) Receitas de juros (-) Despesas de juros (=) Lucro antes do Imposto de Renda (-) Imposto de renda (=) Lucro lquido 31-12-X1 500.000 (10.000) (155.000) 335.000 (243.880) 91.120 (45.950) (28.500) 16.670 2.970 (11.195) 8.445 (2.871) 5.574 31-12-X2 545.000 (10.000) (168.950) 366.050 (270.877) 95.173 (46.780) (27.840) 20.553 3.611 (13.694) 10.470 (3.560) 6.910

Passivo e Patrimnio Lquido financiam a operao

Remunerao do capital de terceiros

Remunerao do capital prprio [12]

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro residual
PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO PASSIVO CIRCULANTE 31-12-X0 65.000 10.000 20.000 5.000 25.000 100.000 31-12-X1 66.953 11.060 20.000 7.787 27.787 105.800 31-12-X2 73.488 15.190 20.000 11.242 31.242 119.920

5.574 (25.000 + 27.787)/2

= 21,1%

PASSIVO NO CIRCULANTE Capital social Reservas de lucros PATRIMNIO LQUIDO Total

DEMONSTRAO DE RESULTADO
PERODO ENCERRADO EM Receita bruta operacional (-) Devolues de mercadorias (-) Impostos (=) Receita lquida ... ... (=) Lucro antes do Imposto de Renda (-) Imposto de renda (=) Lucro lquido 31-12-X1 500.000 (10.000) (155.000) 335.000 ... ... 8.445 (2.871) 5.574 31-12-X2 545.000 (10.000) (168.950) 366.050 ... ... 10.470 (3.560) 6.910

O custo de oportunidade do acionista de 22% a.a. A remunerao satisfaz o acionista?

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[13]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro residual
A empresa possui as unidades A e B. As taxas de retorno so diferentes.
Quadro 12.1 Clculo do lucro residual. Unidade A Capital investido Lucro Lquido Antes do Custo do Capital (-) Custo do Capital (15%) (=) Lucro Residual Taxa de Retorno sobre o Investimento 90.000 20.000 13.500 6.500 7,22% Unidade B 50.000 12.500 7.500 5.000 10,00% Incremento (A B) 40.000 7.500 6.000 1.500 3,75%

Qual das duas unidades teve melhor retorno? O investidor perdeu dinheiro por ter investido na Unidade A?
Avaliao de Empresas e de Investimentos Masakazu Hoji [14]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro residual
A empresa resolve vender a Unidade A por $ 90.000 e ficar somente com a Unidade B. Assim, com o recurso obtido com a venda da Unidade A, ser possvel investir mais $ 50.000, dobrando a capacidade produtiva da Unidade B e, consequentemente, o seu lucro, com a mesma taxa de retorno de 10%. Lucro da Unidade B na situao anterior Lucro da Unidade B na nova situao $ 5.000 $ 10.000

PERGUNTA-SE: A empresa fez a transao correta, do ponto de vista financeiro? Justifique sua resposta.

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[15]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro contbil Lucro residual

Lucro passvel de distribuio

Avaliao de Empresas e de Investimentos

Masakazu Hoji

[16]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro passvel de distribuio

DEMONSTRAO DE RESULTADO
PERODO ENCERRADO EM Receita bruta operacional (-) Devolues de mercadorias (-) Impostos (=) Receita lquida (-) Custo das mercadorias vendidas (=) Lucro bruto (-) Despesas com vendas (-) Despesas administrativas (=) Lucro antes dos juros e IR (+) Receitas de juros (-) Despesas de juros (=) Lucro antes do Imposto de Renda (-) Imposto de renda (=) Lucro lquido 31-12-X1 500.000 (10.000) (155.000) 335.000 (243.880) 91.120 (35.950) (23.500) 31.670 2.970 (8.345) 26.295 (8.940) 17.355 31-12-X2 545.000 (10.000) (168.950) 366.050 (270.877) 95.173 (36.780) (22.840) 35.553 3.611 (10.444) 28.720 (9.765) 18.955

O lucro lquido pode (ou deve) ser distribudo integralmente?

Lucro contbil
Avaliao de Empresas e de Investimentos Masakazu Hoji [17]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro passvel de distribuio Fluxo de caixa livre

Fluxo de caixa livre (FCL) Free cash flow (FCF) O Fluxo de Caixa Livre calculado para conhecer o valor disponvel aos investidores (includos os terceiros e os acionistas), aps reservar parte do caixa operacional gerado, para garantir a manuteno e o crescimento do negcio. Aps remunerar o capital de terceiros, o FCL passa a chamar-se Fluxo de caixa livre do acionista.
Avaliao de Empresas e de Investimentos Masakazu Hoji [18]

4. Lucro contbil, lucro residual e lucro passvel de distribuio

Lucro passvel de distribuio

Modelo de clculo de FCL Empresa alavancada
PERODO ENCERRADO EM Lucro lquido (+) Depreciaes (=) Fluxo de caixa das operaes (-) Investimento em capital fixo (-) Investimento em capital de giro (variao) (=) Fluxo de caixa antes dos financiamentos (-) Pagamento do principal da dvida (+) Novas dvidas contradas (capacidade) (=) Fluxo de caixa disponvel ao acionista 31-12-X1 17.355 2.200 19.555 (21.055) (1.500) (26.000) 32.560 5.060 31-12-X2 18.955 2.700 21.655 (3.800) (20.387) (2.533) (32.560) 31.710 (3.383)

Dividendos distribudos
Avaliao de Empresas e de Investimentos

400
Masakazu Hoji

8.678
[19]

10