GESTIN Y ESTRATEGIA ESPECIAL

Evolucin del PIB 1996-2012 Evolucin del PIB 1996-2012

71,62 8.616,7 4.704,2

PIB per cpita a precios corrientes

PIB per cpita en base al Poder de Paridad de Compra

ECUADOR Y EL MUNDO EN 2012: LO QUE SE VIENE

Conozca las principales perspectivas para un ao de alta volatilidad econmica.
{Por: Unidad de Anlisis Econmico}{Ilustracin: Arelis Carbali}

a economa ecuatoriana se ha caracterizado por implementar una poltica expansiva del gasto pblico desde 2007, esta poltica si bien ha generado crecimiento econmico (salvo en 2009 donde la economa se vio afectada por la recesin mundial) y recuperacin del ingreso per cpita, no ha sido efectiva para disminuir los niveles de

desempleo, que se han mantenido entre el 7% y el 8%. Ms bien ha empujado a la demanda interna de tal forma, que se ha incrementado el consumo de productos importados afectando a la balanza comercial y a la cuenta corriente. El aumento de la demanda interna por encima de la produccin

interna, junto al alto valor de los productos agrcolas y materias primas en el mundo, tambin inciden en que el nivel de precios observado en la economa ecuatoriana sea ligeramente alto -se ubic en el 4.99% hasta noviembre 2011 y para 2012 se espera que alcance el 5,14%-. Para 2012 se espera que el gasto pblico se ubique alrededor de USD27 mil

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millones, tres veces ms que los USD 9 mil millones observados en 2006, lo que supone un dficit fiscal de alrededor de USD 4 mil millones (7% del PIB). Este dficit deber financiarse principalmente con deuda externa, si bien el nivel de deuda de la economa ecuatoriana (20% del PIB) no es demasiado alto frente al de otras naciones, el reto en 2012 consistir en encontrar prestamistas dada la volatilidad de los mercados y la situacin econmica mundial. La balanza de pagos mide la entrada y salida de divisas del pas, se compone de la cuenta corriente mas la cuenta de capital, con una cuenta corriente cada vez ms negativa, la deuda externa es necesaria tambin para equilibrar la balanza de pagos, generando una cuenta de capital positiva. Si no se logra cubrir el dficit de cuenta corriente generado principalmente por una balanza comercial negativa, la salida de divisas generar una prdida de reservas que pueden debilitar la solidez de la dolarizacin en la economa. Por esta razn el gobierno ecuatoriano est tomando medidas para evitar la salida de divisas y proteger la balanza de pagos, de esta forma se increment el impuesto a la salida de capitales y se han planteado impuestos y aranceles para productos importados. Bajo este contexto se desarrollar la actividad econmica durante este ao. Adicionalmente a la deuda externa, se necesitar mantener la inversin extranjera que entr durante 2011 y que permiti la recuperacin de

Inversin Total (Porcentaje de PIB)

30% 25% 20% 19,9% 15% 10% 5% 0% 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2012 15,2% 25,3% 26,8% 21,0% 27,9% 23,3% 26,8%

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Inacin (variacin anual)

14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 12,6% 8,4% 4,9% 2,7% 2002 2003 2004 2005 3,3%

2006

2007

2008

2009

2010

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

la economa ecuatoriana (se espera reporte un crecimiento para 2011 del 5,8% de acuerdo al FMI y de 6,50% de acuerdo al BCE). El PIB es resultado del nivel de consumo, gasto pblico, inversin, exportaciones e importaciones que mantiene la economa en un perodo determinado. En base a informacin anual sobre la evolucin del PIB, se observa que el consumo es la variable que mayor importancia tiene dentro del PIB al mantener una participacin del 65% (promedio anual, 1965-2011), por tanto, es una variable de gran relevancia para el anlisis y estimacin de la actividad econmica. De acuerdo a las previsiones macroeconmicas del BCE se estima que el

consumo final de los hogares alcanzar los USD47.2 mil millones en el 2012, mientras que el consumo del gobierno superar los USD 8 mil millones. Sin embargo, es importante considerar la situacin del sector externo, tanto el BCE como el MEF; en su programacin cuatrianual estiman que se mantendr un dficit de balanza comercial, dado por un mayor crecimiento de las importaciones (3,96% con respecto a 2011) sobre las exportaciones (2,95%). De acuerdo al BCE la balanza comercial se ubicar en USD -3 351 millones de dlares del ao 2000. Al incluir estas consideraciones, en un modelo economtrico, la Unidad de Anlisis Econmico de Corpora-

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2011

ESPECIAL

cin Ekos estima que el PIB tendr un crecimiento en el ao 2012 entre el 4,5 y 4,7%, sin embargo la proyeccin oficial del BCE y MEF se encuentra en 5,35%, tasa de crecimiento que adems de encontrarse influenciada por las variables anteriormente descritas tambin est relacionada al crecimiento esperado de la inversin o FBKF en el pas de 5,33%. El FMI en cambio mantiene una expectativa de crecimiento para este ao del 3,8%, lo que corresponde a un PIB nominal de USD 71.6 mil millones, alcanzando un ingreso per cpita de la poblacin de USD 4 700, lo que equivale a un ingreso per cpita anual de USD 8 600 -medidos en trminos de poder de paridad de compra-. De esta manera pese a que se espera una desaceleracin respecto al crecimiento observado en 2011, la economa ecuatoriana continuar creciendo durante 2012, a niveles similares al de los dems pases de Amrica Latina. Los riesgos que afronta la economa estn planteados en el sector externo y en la salida eventual de capitales. La inflacin esperada tambin es similar a la de los pases latinoamericanos y se explica por la continuidad de las polticas de expansin del gasto pblico y por el aumento en el precio de los commoditties a nivel mundial. De esta forma se espera que se mantengan altos los precios de los productos de exportacin como el petrleo, banano, camarn y flores, que fluctuarn entre los niveles observados durante 2011.

ndice de desempleo
16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0 14,4% 11,0% 9,2% 8,6% 6,9% 10,1% 7,6% 7,5%

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Gasto total del Gobierno General

Miles de millones USD

30 25 20 15 10 5 0 5,2 1996 1997 5,6 1998 1999 4,2 2000 2001 6,1 24% 27% 23% 7,5 24% 9,8 34% 18,4 20,7

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

USD

porcentajes

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Deuda Bruta del Gobierno General (porcentaje del PIB)

100% 80% 60% 40% 20% 0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

81,7%

Saldo de Cuenta Corriente

2,5 2,0 1,5 0% 1,0 2,5 2,5 0,1 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 1996 5% 5% 0,8 -2,3 4% 1,8 1,3 -4% -1 -3% -0,5 -1,9 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 6% 4% 2% (2%) -3% (4%) (6%) (8%) (10%) -2,2 (12%) 2012

Miles de millones USD

2012

27,1 45% 40% 38% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

2012
en porcentajes en porcentajes

20,8%

-10% 1997 1998

USD

porcentajes

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

[pag 24- EKOS-ENERO-2012]

PANORAMA GLOBAL PARA EL NACIENTE 2012

La crisis de la deuda europea hace temblar a los cimientos de su moneda nica (Euro), lo que, sumado a la lenta recuperacin de la economa estadounidense, marca el paso de las perspectivas econmicas mundiales para el ao 2012. Si a estas realidades se incorpora el hecho de que China y Brasil -catalogadas como economas emergentes- empiezan a experimentar problemas inflacionarios debido al crecimiento acelerado de la demanda, el panorama de crecimiento mundial muestra mucha volatilidad de cara al ao que est empezando. Por lo tanto los anlisis macroeconmicos que se realizan sobre las principales economas del mundo, muestran un panorama caracterizado por un leve crecimiento de la economa mundial, acompaado por altos niveles de desempleo en las economas desarrolladas y una recuperacin de los niveles de precios que sin ser altos ya empiezan a demostrar los efectos de una poltica econmica extremadamente expansiva, pero a la vez inefectiva para generar crecimiento en la mayor parte de las economas mundiales. De esta forma parece que la nica solucin, en trminos de polticas, para reactivar el crecimiento mundial ser la continuidad de las llamadas polticas contracclicas, en donde el incremento del gasto pblico o la reduccin de impuestos, aparecen como la alternativa viable en el corto plazo. Sin embargo stas polticas no son sostenibles en el tiempo, incluso las economas europeas ya tienen poco margen para incrementar su gasto, dado que presentan altos niveles de dficit fiscal, lo que ha desembocado en un aumento progresivo de sus niveles de deuda. De esta forma en las economas europeas ms sensibles se han aplicado polticas de ajuste presupuestario en los ltimos meses polticos de ajuste, con la finalidad de alcanzar un equilibrio fiscal a costa del crecimiento econmico y del bienestar de la poblacin. Si las economas europeas no crecen la situacin de endeudamiento empeorar ms, puesto que se generaran menores ingresos para pagar una deuda creciente, de esta forma es necesario que las economas europeas combatan sus dficit fiscales, con supervit que ayuden a incrementar el ahorro, caso contrario se multiplicar lo sucedido en Grecia en naciones altamente endeudadas como Italia, Espaa, Portugal, Irlanda, lo que aumenta las probabilidades de default y por tanto amenaza la estabilidad de la zona Euro y de sus instituciones financieras, principales acreedores de la deuda soberana de los pases con problemas.

PIB Precios Corrientes (miles de millones de dlares)

20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 18543 15495 12288

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011 2011

Estados Unidos

Estados Unidos

Estados Unidos

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Gasto Total del Gobierno General como porcentaje del PIB

60% 55% 50% 45% 40% 35% 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 30% 55 49 47 45 44 42

Francia

Alemania

Grecia

Italia

Reino Unido

Espaa

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

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2012

ESPECIAL

Segn el World Economic Outlook del FMI, la economa mundial experimentar una leve recuperacin en 2012 y crecer 3,16% frente al 2,9% esperado en 2011. La Unin Europea crecer 1,4% durante 2012, incremento insuficiente para reducir los niveles de desempleo en naciones como Espaa (20,7%), Italia (8,2%), Grecia (16,5%), Reino Unido (6,8%) y Francia (9,5%). El panorama se agrava ms si se considera que en pases como Italia y Espaa se espera una importante desaceleracin, lo que afectar a economas europeas ms grandes, de esta forma en Espaa se espera un crecimiento en 2012 de 1,12%, en Italia de 0,32%, Francia 1,4%, Reino Unido 1,52% y Alemania 1,2%. En Estados Unidos, el panorama es igual de complicado, puesto que el nivel de crecimiento es-

ndice de desempleo en %
25% 20% 15% 10% 5% 0% Francia 2008 Alemania 2009 2010 Grecia 2011 Italia 2012 Espaa Reino Unido
Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

18,5% 11,3% 8,5%

19,7%

7,8%

9,2% 7,6%

7,7% 6,2%

6,8%

7,8% 5,6%

Inacin (Variacin Anual)

12,0% 10,0% 8,0% 7,5%
6,4% 5,7% 4,7% 4,1% 6,2% 6,3% 4,9%

10,1%

4,0% 2,0% 1996 0,0%

4%
2,7% 3% 2,2%

4,3% 4,3%

2,6%
0,3%

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Estados Unidos

Unin Europea

Pases Desarrollados de Asia

Fuente: FMI - world economic outlook septiembre 2011

Nouriel Roubini Presidente Roubini Global Economics

Si bien no es posible predecir su profundidad y duracin, la constante contraccin del crdito, los problemas de deuda soberana, la falta de competitividad y la austeridad fiscal implican una grave contraccin econmica. Estados Unidos -que crece a paso de tortuga desde 2010- se enfrenta a considerables riesgos a la baja, debido a la crisis de la Eurozona. Tambin debe lidiar con un lastre fiscal significativo, el desapalancamiento en curso en los hogares (en medio de dbil creacin de empleos, ingresos estancados...), el aumento de la desigualdad y el estancamiento poltico. Mientras tanto, la poltica fiscal se ve limitada por el aumento de los dficit y las deudas, los vigilantes de bonos, y las nuevas reglas fiscales en Europa. Apoyar y rescatar instituciones financieras es polticamente impopular.

Adems, los gobiernos en casi quiebra no tienen el dinero para hacerlo. Como resultado de todo esto, abordar los desequilibrios burstiles -las grandes deudas de los hogares, las instituciones financieras y los gobiernostapando los problemas de solvencia con financiamiento y liquidez pueden dar lugar a reestructuraciones dolorosas y posiblemente desordenadas. Restablecer un crecimiento slido es bastante difcil sin el fantasma siempre presente del desapalancamiento y una grave escasez de municin poltica. Pero ese es el desafo al que se enfrenta una economa mundial frgil y desequilibrada en 2012. Parafraseando a Bette Davis en All About Eve: Ajstense los cinturones de seguridad, que va a ser un ao lleno de baches!.

Las perspectivas para la economa mundial en 2012 estn claras, pero no son auspiciosas: recesin en Europa, crecimiento anmico en el mejor de los casos en Estados Unidos y una abrupta desaceleracin en China y en la mayora de las economas emergentes. Las economas asiticas estn expuestas a China. Amrica Latina est expuesta a menores precios de materias primas. Europa Central y Oriental estn expuestas a la Eurozona. Y las turbulencias en el Medio Oriente estn causando graves riesgos econmicos. En este punto, no hay duda de que habr recesin en la Eurozona.

Tomado de: Frgiles y desequilibrados en 2012, Project Syndicate www.project-syndicate.org

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2012

perado es de 1,8%, lo que resulta insuficiente para combatir el desempleo de la economa estadounidense, que a noviembre de 2011 se ubic en 8,6%. Si bien las polticas de mantener bajas las tasas de inters no han rendido el efecto deseado, un incremento de las tasas dificultar la condicin crediticia de una poblacin altamente endeudada, lo que hace que el crdito no crezca al mismo ritmo que el aumento del dinero. La complicada situacin econmica de los pases ms desarrollados, junto a la devaluacin del dlar genera un traslado de capitales hacia los pases asiticos y latinoamericanos, bloques que actualmente sustentan el crecimiento global. Las economas desarrolladas de Asia crecern a un ritmo del 8%, lo que mejorar su ingreso per cpita y reducir sus niveles de des-

El lento crecimiento de los pases desarrollados genera inquietud a nivel mundial.

empleo, sin embargo, el problema del crecimiento acelerado y de la continua entrada de inversin, se refleja en altos niveles de inflacin que para 2011 alcanz el 5,3% y que debido a las polticas cambiarias y monetarias se espera se reduzca -en 2012- a 4,9%. Mientras tanto los precios en Estados Unidos y Europa experimentan un muy leve crecimiento para el 2012, ao en el que se espera una inflacin del 0,9% y del 1,8% respectivamente.

El panorama en Amrica Latina es diferente al resto del mundo, esto debido a que se mantienen altos los precios de los productos agrcolas, energa y materias primas, que conforman parte de sus principales productos de exportacin. De esta forma el crecimiento esperado para la regin segn el FMI, se ubica en 4%, incremento que si bien es inferior al de 2010 (6,1%) y 2011 (4,5%), es mayor a la tasa de crecimiento mundial, lo que demuestra que despus de las economas asiticas las latinoamericanas sostienen a la actividad econmica mundial. La desaceleracin esperada se debe a que los continuos flujos de inversin que ha recibido la regin sumado a la devaluacin del dlar, presionar a que las monedas latinoamericanas se aprecien, esto afectar el desempeo de los sectores exportadores.

Carlos Haehnel CEO Deloitte LATCO (Latin American Country Organization)

especialmente europeas, donde los temores de la capacidad de inmunizar a Italia y Espaa de la muy dbil situacin en Grecia persisten, y parecen bien fundadas a partir de los hechos de las ltimas semanas. Este marco no hace ms que empeorar las (ya de por s pobres) perspectivas de la economa estadounidense, cuyo crecimiento a duras penas se mantiene en terreno positivo, pero es insuficiente para hacer frente a los problemas de empleo generalizados. Pese a ello, el mundo no volvera a ser aquel de fines de 2008 y principios de 2009. As -salvo un escenario donde la situacin global definitivamente se salga de control- los pases presentarn un ciclo de crecimiento lento, que podra durar varios aos y en el que solo las economas emergentes mantendran dicho crecimiento global.

An as tampoco podran esperarse tasas elevadas en el mediano plazo, porque parece imposible que stas no sean afectadas por el estancamiento de los pases centrales. Es decir que el menor crecimiento actual y esperado de los pases desarrollados, junto con una mayor incertidumbre, representa un cctel que difcilmente deje de afectar a la regin. Los impactos negativos de este inestable equilibrio sern ms o menos importantes en funcin de la exposicin y dependencia del contexto internacional, y de los grados de libertad de la poltica econmica de cada pas. Todava hay margen para trabajar en este sentido, pero los tiempos se acortan y los riesgos crecen da a da.

Los pases de Latinoamrica, al igual que la mayora de naciones emergentes, tuvieron un gran 2011, un ao caracterizado por la estabilidad macroeconmica, una diferencia bien marcada respecto al pasado en la regin. Pero no todas son buenas noticias para Latinoamrica. En los ltimos meses se ha registrado una desaceleracin incipiente que genera dudas respecto al futuro prximo en algunos pases, lo que se refleja en las expectativas para 2012 en materia de crecimiento. Esta desaceleracin coincide con el deterioro de las condiciones externas,

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