Curso de Especializao em MBA EM EXECUTIVO Ps-Graduao Lato Sensu

Mdulo: GESTO DE PROJETOS DE INVESTIMENTOS

Exerccios

Professor: Aldo Nuss coordenacao@agoratreinamentos.com.br

Anlise de Projetos e Investimentos

Lucas do Rio Verde/MT, 24 de outubro de 2012

1. Exerccios: Juros Simples 1) Uma empresa desconta um ttulo no valor de face de R$ 10.000,00 em um banco, 30 dias antes do vencimento, obtendo um desconto de 3% do valor nominal do ttulo. Se o banco cobrasse ainda uma taxa de abertura de crdito de R$ 50,00 e 1% do valor nominal do ttulo como imposto financeiro, no momento do desconto do ttulo, qual seria o custo do emprstimo, em termos de taxa de juros simples mensal paga pela empresa? 2) Na capitalizao simples, quais os juros correspondentes aplicao de R$ 2.000,00 por dois meses, taxa de 4% ao ms? 3) Certo investidor aplicou R$ 870,00 taxa simples de 1,2% ao ms. Qual o montante no final de 3 anos?

Juros Compostos

4) A que taxa mensal se devem emprestar R$ 6.000,00, para em cinco meses resultarem em um
montante de R$ 6.624,48? 5) Um investidor pensa em comprar um papel com valor nominal ou futuro igual a R$ 30.000,00. Sabendo que o papel vence em trs anos e que o custo do capita; do investidor igual a 9% a.a., calcule o valor presente da operao.

6) Um investidor desejava fazer um emprstimo a 18% a.a. no regime dos jutos compostos. Qual taxa ele pagaria: (a) ao ms; (b) ao trimestre; (c) ao quadrimestre; (d) ao semestre? 7) Pedro financiou um eletrodomstico em cinco parcelas iguais mensais sem entrada no valor de R$ 1.272,95. Se a taxa de juros cobrada foi igual a 2% a.m., qual o valor do bem a vista?

8) Um equipamento industrial apresenta a opo de financiamento direto do fabricante. Sabe-se que

o fornecedor exige uma entrada igual a R$ 6.000,00 e mais quatro parcelas mensais iguais a R$

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10.0000,00. Se a taxa de juros compostos vigente no mercado for igual a 2% a.m., calcule o valor a vista do equipamento.

9) Um equipamento no valor de R$ 12.000,00 foi financiado em nove parcelas mensais, sem entrada
e mediante a aplicao de uma taxa de juros compostos iguais a 3% a.m. Qual o valor de cada uma das parcelas? 10) De acordo com o exerccio anterior, qual seria o valor se fosse com a entrada? R$ 1.496,32 11) Sabe-se que um automvel que custa R$ 25.000,00 financiado, sem entrada, em 35 parcelas de R$ 1.000,00. Qual a taxa de juros mensal cobrada pela loja?

12) A empresa Pedra Mansa pensa em trocar um equipamento com controle mecnico por outro
eletrnico. Gastar com a manuteno do novo equipamento cerca de R$ 4.000,00 por ms. Porm, economizar cerca de R$ 6 mil mensais que gastava com o equipamento antigo. Qual o fluxo de caixa incremental da operao?

13) Represente o diagrama de fluxo de caixa lquido para a seguinte operao: Investiu R$ 4.000,00
na compra de um novo equipamento industrial. Nos prximos quatro anos, esta mquina proporcionar para a empresa um fluxo de caixa anual extra no valor de R$ 3.500,00. Ao final do quarto ano a empresa ir vend-la por R$ 1.000,00. Os desembolsos anuais de operao do equipamento ficaro em torno de R$ 500,00 por ano e ao final do quarto ano ser procedida uma reviso que custar R$ 500,00. Desconsidere a depreciao e a alquota do imposto de renda. 14) De acordo com o exerccio anterior, qual a taxa interna de retorno? 15) Uma empresa comprou uma mquina (imobilizado) no valor de R$ 160.000,00 e vender aps o uso por 50% do valor de aquisio. O bem tem vida til contbil de 5 anos. A empresa paga 25% de IR sobre o ganho de capital. Calcule o Resultado contbil e FCL lquido na venda, supondo que a venda ocorresse ao final do (a) 3 ano; (b) 4 ano; (c) 5 ano e (d) 6 ano. Contabil: Ano 0 Equipamento (-) depreciao Acumulada Custo contbil Lquido Anlise de Resultado: Valor da Venda (-) Custo Contbil Resultado no operac. Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6

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Lquido ( - ) IR 25% Resultado operac. Lquido

no

Anlise do Caixa: + (receitas Entradas de

vendas) ( - ) Sadas IR = Fluxo de Caixa

16) Uma Faculdade pensa em investir na criao de uma sala especial que permita a realizao de
atividades de educao a distncia. Para isso, investir R$ 80.000,00 em instalaes e equipamentos com vida til igual a cinco anos, prazo tambm considerado como horizonte de projeo do novo investimento. Ao final do perodo de anlise, a Instituio projeta um valor residual igual a R$ 10.000,00 para as instalaes e equipamentos. Em funo dos investimentos, a Faculdade calcula receitas incrementais iguais a R$ 30 mil para os anos 1 e 2, e receitas iguais a R$ 40 mil para os anos 3,4 e 5. Gastos variveis so iguais a 25% das receitas e gastos fixos, sem depreciao, so iguais a R$ 5.000,00 por ano. Para viabilizar a operao da nova sala, a faculdade aumentar o seu capital de giro em R$ 4.000,00 (incio). A alquota de IR da empresa igual a 20%. Pede-se construir o fluxo de caixa livre da operao.Qual a taxa interna de retorno? Ano 0 Receitas (-) GV (-) GF (-) Deprec. = LAIR (-) IR = LL + Deprec. = FCO (+/-) Perm. (+/-) CDG = FCL 10,41% i.r.r Ano 1 30 (7,5) (5) (16) 1,5 (0,3) 1,2 16 17,2 17,2 Ano 2 30 (10) (5) (16) 1,5 (0,3) 1,2 16 17,2 17,2 Ano 3 40 (10) (5) (16) 9 (1,8) 7,2 16 23,2 23,2 Ano 4 40 (10) (5) (16) 9 (1,8) 7,2 16 23,2 23,2 Ano 5 40 (10) (5) (16) 9 (1,8) 7,2 16 23,2 10 4 37,2

(80) (4) (84)

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17) A Loja de Sapatos Franca Ltda pensa em abrir uma nova filial para comercializar pares de sapatos
de diferente tipos. Os pares de sapatos com preo em mdia de R$ 100,00 so vendidos com desconto de 20%, em mdia com o valor de R$ 80,00. A empresa opera 26 dias no ms, vende 120 unidades, em mdia por dia. Outros gastos da empresa so apresentados como: Aluguel R$ 6.500,00 por ms; Salrios R$ 7.800,00/ ms; Encargos R$ 4.680,00/ ms; Outros: R$ 9.000,00/ ms; Comisses sobre vendas de 3%; Descontos e devolues: 5%. A empresa tributada pelo lucro real e recolhe IR com alquota de 30%. Projete o FCL da empresa para um horizonte de cinco anos. Assuma um investimento inicial em equipamentos igual a R$ 2.500.000,00 e em capital de giro igual a R$ 500.000,00. Assuma o valor residual igual a R$ 800.000,00 no final da operao. Os percentuais de comisses, descontos e devolues incidem sobre as vendas. O Investimento tem vida til de cinco anos. Ano 0 Receitas (-) GV (-) GF (-) Deprec. = LAIR (-) IR = LL + Deprec. = FCO (+/-) Perm. (+/-) CDG = FCL Ano 1 2.995.200 (239.616) (335.769) (500.000) 1.919.815 (575.944) 1.343.871 500.000 1.843.871 Ano 2 2.995.200 (239.616) (335.769) (500.000) 1.919.815 (575.944) 1.343.871 500.000 1.843.871 Ano 3 2.995.200 (239.616) (335.769) (500.000) 1.919.815 (575.944) 1.343.871 500.000 1.843.871 Ano 4 2.995.200 (239.616) (335.769) (500.000) 1.919.815 (575.944) 1.343.871 500.000 1.843.871 Ano 5 2.995.200 (239.616) (335.769) (500.000) 1.919.815 (575.944) 1.343.871 500.000 1.843.871 560.000 500.000 2.903.871

(2,500) (0,500) (3.000)

COMPARANDO COM UMA TAXA DE 6,16% DE UMA POUPANCA CALCULA-SE (FORMULA) 3.000.000 chs G cfo 1.843.871 G cfj 4 G nj 2.903.871 G cfj 6,16 i F npv : 5.519.507 F irr : 57,16%

18) O lucro por ao da Trel S/A foi igual a R$ 13,00 no ltimo ano e R$ 6,62 cinco anos atrs. A
empresa mantm a regra de distribuir 60% de seus lucros sob a forma de dividendos. O preo da ao de R$ 72,00. Pede-se (a) supondo que os lucros cresam de forma uniforme, calcular a taxa de crescimento passada dos lucros; (b) Supondo que a taxa de crescimento se manter, obter o

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prximo dividendo esperado por ao, calculado com base no dividendo do ltimo ano e na taxa de crescimento prevista.

19) Uma empresa pensa em investir R$ 50.000,00 para receber fluxos de caixa anuais de R$ 20.000,00
nos prximos 3 anos e R$ 10.000,00 nos anos de 4 a 10. Sabendo que o custo de capital da empresa igual a 5% a.a., calcule o seu VPL (NPV). 20) Uma rede de Supermercados estuda a possibilidade de aquisio de novas instalaes e que permitiro ter o seguinte fluxo de caixa: ( Valores em mil) Ano FC 0 2580 1 350 2 450 3 550 4 550 5 550 6 600 7 650 8 650 9 650 10 840

Pede-se: a) Calcular a TIR, levando em conta a TMA (Taxa mnima de atratividade) na ordem de 12%; b) O payback Simples; c) O payback Descontado; d) O Valor presente lquido.
Fluxo de Caixa do Empreendimento MS INVESTIMENTO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VPL R$ VALOR RESIDUAL RESULTADO LQUIDO SALDO LQUIDO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO SALDO DESCONTADO

21) Com base no mtodo da TIR, quais dos projetos deveriam ser aceitos. Calcule tambm a VPL.
Ano 0 1 2 3 4 5 A (145.000,00) 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00 B (220.000,00) 90.000,00 90.000,00 90.000,00 90.000,00 90.000,00

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Entretanto, para escolher um projeto com base no mtodo da TIR, deve-se calcular o fluxo incremental e comparar sua TIR com o custo de capital. Se maior, aceitar o projeto de maior escala. Ano 0 1 2 3 4 5 VPL TIR (B- A)

MTODOS DE ANLISE DE INVESTIMENTO Mtodo do Valor Anual Uniforme Equivalente - VAUE Consiste em encontrar o que renderia o capital, se fosse aplicado Taxa Mnima de Atratividade, subtraindo o valor encontrado do retorno ou saldo lquido anual projetado para o investimento. Na comparao entre duas alternativas disponveis, a maior diferena positiva encontrada revela o melhor projeto. Exerccios: 1- Dispondo de R$ 150.000,00, um Agricultor definiu avaliar duas alternativas de investimento: a) - Comprar um Caminho usado da marca MB, que exige um investimento inicial de R$ 100.000,00 e que devido a sua potencialidade de produo, proporcionar um saldo (retorno) lquido anual de R$ 25.000,00 por 7 (sete) anos. b) - Comprar um equipamento da marca Y, que exige um investimento inicial de R$ 150.000,00 e proporcionar um saldo (retorno) lquido anual de R$ 35.000,00 por 7 (sete) anos. Analisar a melhor alternativa, sendo a taxa mnima de atratividade da empresa de 15,00% ao ano. Alternativa 1 Fluxo de caixa 25.000,00

100.000,00

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Alternativa 2 Fluxo de caixa 35.000,00

0 1 2 3 4 5 6 7

150.000,00

2 - Uma empresa estuda a compra de uma mquina colhedeira por R$ 200.000,00, com o que espera reduzir os gastos com mo-de-obra, que atualmente est em R$ 113.000,00 anuais, para R$ 30.000,00 anuais. Os custos com combustveis, lubrificantes, manuteno, depreciao e etc... so estimados em R$ 20.000,00 anuais. Pela diminuio dos custos dedutveis, estima-se que a empresa passar a pagar R$ 10.000,00 anuais a mais de impostos. As receitas permanecero inalteradas se a mquina for adquirida, a vida til da mquina de 5 anos e o valor residual zero. Se a Taxa Mnima de Atratividade dessa empresa de 12,00% aa., ser vivel a compra da mquina?

28.1 Mtodo do Valor Presente Lquido - VPL Este mtodo informa sobre o potencial de criao de valor de um investimento. Para apurar o VPL, desconta-se todos os retornos do fluxo de caixa, considerando-se para tanto, a Taxa Mnima de Atratividade (TMA) do investidor. A equao para anlise do VPL : Valor atual das entradas de caixa - Investimento inicial. Dessa forma, a deciso de aceitar/rejeitar o projeto baseia-se no seguinte critrio: Se VPL for 0, aceita-se o projeto Se VPL for < 0, rejeita-se o projeto.

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Se o VPL for > 0, significa que a empresa obter um retorno maior ou igual ao retorno mnimo estabelecido, ou seja, ao custo de oportunidade ou custo de capital. BRASIL1 cita que Se o valor presente lquido for maior do que zero, significa que o investimento deve fornecer um valor adicional ao investidor, aps devolver o capital empregado e remunerar todos os agentes financiadores do investimento (o prprio investidor e os credores) . Em suma, o VPL maior do que zero significa valor extra para o investidor. Nesse sentido, o projeto deve ser aceito. MOITA2 informa que sendo o VPL de um projeto de investimento maior ou igual a zero, considerada uma determinada taxa para o desconto, o valor atual de suas receitas futuras projetadas, maior ou igual aos custos de sua implantao e de sua futura operao. Como o valor presente representa, no momento zero, os lucros futuros gerados, quanto maior ele for, melhor o projeto. Exerccios: 1- Um Agricultor tem R$ 150.000,00 para serem aplicados, com expectativa de um rendimento de 20,00% a.a. H duas oportunidades: - Aplicar o valor total em ttulos bancrios oferecidos pelo Sicredi, com retornos lquidos anuais previstos de R$ 73.000,00, por 3 anos; - Aplicar R$ 130.000,00 em lavouras na propriedade, com retornos lquidos anuais previstos de R$ 52.000,00, tambm por 3 anos. Qual a melhor alternativa?

3- Avaliar o projeto cujos dados aparecem a seguir e verificar se o mesmo vivel. Receitas Receitas: So previstas receitas de R$ 50.000,00 anuais, a partir do final do 4. ano; O valor residual: Ao final de 10 anos, os ativos sero vendidos (menos terreno), pelo que se espera receber R$ 110.000,00; Desembolsos Ser adquirido vista um terreno por R$ 50.000,00; As obras civis consumiro R$ 40.000,00 anuais (no final de cada ano), durante 3 anos; No final do 3. ano, ser desembolsado R$ 60.000,00 para o pagamento de compra de equipamentos; Aps a concluso da obra, sero desembolsados R$ 10.000,00 anuais de gastos operacionais (contados a partir do final do 1. ano de funcionamento, portanto no final do 4. ano);
1 2

BRASIL, Haroldo Guimares. Avaliao Moderna de Investimentos. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2002. p. 8. MOITA, Ceclia Menon. Matemtica Financeira. So Paulo: Atlas, 2002. p. 84.

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Outras informaes Vida til do projeto: 10 anos; Taxa Mnima de Atratividade do investidor: 10,00% aa. Ano Terreno Obras Custos Equipam. Custos Operacion. Receitas Valor Residual Fluxo de Caixa

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Valor Presente Lquido, considerando TMA DE 10,00% aa. Fonte: MOITA, Ceclia Menon, 2002, p. 88. Obs. da autora: O Valor Residual Total deve incluir o terreno (110.000 + 50.000 = 160.000).

O diagrama do fluxo de caixa (em R$ 1000) tem o seguinte formato: 200 40

0 1 2 3 4 5

40
6

40
7

40
8

40
9

40
10

50

40

40 100

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Uma pessoa tem as seguintes alternativas para um investimento de R$ 800.000,00. receber o retorno de R$ 1.000.000,00, no final de 2 anos; receber 2 pagamentos anuais de R$ 475.000,00 cada; receber 4 pagamentos semestrais de R$ R$ 230.000,00 cada; receber 24 pagamentos mensais de R$ 38.000,00 cada. Verificar a melhor alternativa, sabendo-se que a TMA do investidor de 12,00% aa..

4 - Um empresrio rural pretende comprar uma mquina de colher algodo, que lhe proporcionar uma receita lquida anual de R$ 110.000,00 nos 5 primeiros anos, R$ 82.500,00 nos 5 anos seguintes e R$ 55.000,00 nos ltimos 5 anos. O valor residual da mquina, aps 15 anos, estimado em R$ 137.500,00. Se esse investidor tem a possibilidade de rentabilizar os seus recursos a 10,00% aa., qual o valor mximo que ele poder pagar pela mquina?

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