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Valorizacin y Determinacin del Precio Mnimo a ser tomado en cuenta por Dia Bras Per S.A.C. en la OPA sobre las acciones comunes emitidas por Sociedad Minera Corona S.A.
El presente Informe de Valorizacin (en adelante, El Informe) ha sido preparado por Define S.A. (en adelante Define) sobre la base de informacin proporcionada por Sociedad Minera Corona S.A. (en adelante CORONA o "La Empresa") y por sus representantes y funcionarios, sobre informacin pblica disponible, y sobre informacin adicional obtenida por Define de diversas fuentes consideradas confiables (en adelante "La Informacin).
El Informe refleja la opinin de Define sobre el valor de las acciones comunes de CORONA a la fecha de presentacin del Informe. Los criterios empleados por Define han considerado la situacin existente de CORONA al momento que ocurri el hecho que gener la obligacin de realizar la OPA. Define deja expresa constancia que, al elaborar el presente Informe, Define no ha llevado a cabo directa ni indirectamente un proceso especfico de verificacin ni auditora legal, contable ni financiera de La Informacin, por lo que Define, sus accionistas, directores, representantes, funcionarios, empleados y asesores no garantizan expresa ni implcitamente la validez, veracidad, integridad, suficiencia y exactitud de La Informacin contenida en El Informe o en cualquier otra comunicacin oral o escrita, ni se responsabilizan por dicha informacin, sus errores u omisiones, por el uso que se le pueda dar a la Informacin ni por las opiniones, estimados, proyecciones y conclusiones contenidas en el Informe que hayan sido elaboradas sobre la base de La Informacin.
Indice
Declaracin de Responsabilidad Anlisis del Sector Anlisis de la Empresa Anlisis del Contexto de la Operacin Situacin Econmica Financiera Situacin Legal: Contingencias Clculo de Prima
Metodologas de Valorizacin
Declaracin de Responsabilidad
Los firmantes declaran haber realizado una investigacin y anlisis que los lleva a considerar que el presente Informe de Valorizacin de las Acciones Comunes de Sociedad Minera Corona S.A. ha sido preparado de acuerdo con la propuesta tcnica y requisitos detallados en el presente documento, teniendo como base la informacin brindada por el emisor. Asimismo, la entidad valorizadora se hace responsable por los daos que se pueda generar causados por la expedicin de un informe con un inadecuado sustento tcnico o insuficiencia en su contenido dentro del mbito de su competencia, de acuerdo con la responsabilidad establecida por el Cdigo Civil.
Pablo Peschiera
Margarita Zavala
Jos Ravines
Walter Puelles
Jess Matos
Asesor Legal
Teresa Balbaro
Perto Tasador
Indice
Declaracin de Responsabilidad Anlisis del Sector Anlisis de la Empresa Anlisis del Contexto de la Operacin Situacin Econmica Financiera Situacin Legal: Contingencias Clculo de Prima
Metodologas de Valorizacin
acompaar de la
economa
receptivas para las inversiones. No obstante, este panorama ha cambiado en los ltimos aos. La rentabilidad de la minera ha crecido sustantivamente en los ltimos aos a la par de los
riesgos
legales
sociales
marco legal que asigna una participacin importante al Estado. A la fecha en que se genera la obligacin de efectuar la OPA, 26 de mayo 2011, el nuevo marco regulatorio tributario del sector minero an no estaba definido. tributaria
convertido
principal
es
distribuido
para
el
desarrollo de las regiones a travs del canon. El presente acpite recoge la normatividad fecha oferta. en obligacin de vigente a la la la que gener efectuar
Programa Minero de Solidaridad con el Pueblo o Aporte Voluntario. Aprobado mediante Decreto Supremo N 071-2006-EM, modificada por Decreto Supremo N 33-2007-EM y posteriormente por el Decreto Supremo N 0342010-EM en junio de 2010. Es una obligacin no tributaria y no deducible contra el impuesto a la renta, que surgi como acuerdo entre empresas mineras y el Estado, para efectuar aportes a gobiernos locales y regionales. Existen ciertas condiciones para que el aporte voluntario se efecte: El precio promedio anual del mineral que se produzca debe ser igual al precio de referencia calculado por el Estado. La empresa debe haber generado utilidades. Se calcula un Fondo Minero Local neto y un Fondo Minero Regional. La obligacin es temporal y aplicable desde el 2007 a Junio del 2011. El Estado no debe generar nuevas ni obligaciones mayores a las compaas mineras.
Oro
minerales se ha expandido por debajo del crecimiento de la economa global, debido a las restricciones impuestas al
expansivas mayora
seguidas de
pases
6.7% 3.2%
desarrollados, han elevado los precios de los minerales a niveles record. Estos niveles
PBI mundial
3.5%
actuales
seran
difciles
de
Fuente: FMI, BM, USGS, LME, World Gold Council , The Silver Institute , ICSG, ILZSG
Pases en Desarrollo
La crisis econmica desatada a finales de la primera dcada del siglo XXI ha sumergido a los pases desarrollados en procesos de reestructuracin que estn
Global
economas.
Pases Desarrollados
liderados por Indonesia, India y China. El PBI de las economas de altos ingresos aumentara
Mundo Per
3.2% 4.9%
2.1% 8.5%
2.8%
1.8%
-0.4%
2.1%
-0.3%
4.1%
PBI Minera
mineros enfrentan cada vez ms resistencia a su desarrollo, debido a problemas ambientales con las comunidades, as como tambin por la posibilidad de un aumento de impuestos. A inicios de 2011, el gobierno cancel el proyecto cuprfero Ta Mara (Southern Copper), que de realizarse habra demandado una inversin de US$ 950 millones.
PBI Global
minerales exportaciones
representan peruanas
El cobre y el oro son los principales productos mineros que Per exporta al resto del mundo.
Au 36%
Cu 41%
Consumo sectorial
El
consumo
de ha
plomo
ha
La batera plomo-cido es el principal uso que se le da
este metal, habiendo pasado a lo largo de la segunda mitad del siglo pasado de un cuarto del total consumido, a ms de tres cuartos en el ao 2010 Laminados y extruidos Las planchas de plomo se utilizan preferentemente en la construccin, isonorizacin y antirradiacin Pigmentos y compuestos Los pigmentos se utilizan en la 5% 5% 13% Otros 6% 6% 17% Construccin
crecido pese a que su dinmica comercial enfrentado presiones regulatorias que han limitado su consumo en varias actividades como las gasolinas, debido a efectos negativos sobre el medio ambiente.
elaboracin de pinturas, barnices y en otro tipo de aplicaciones Otros El plomo se usa tambin como insumo en municiones, revestimiento de cable, y en aleaciones
14%
9% 2010
resultado
China
Mxico
importante
Per tiene poco menos de la dcima parte de las reservas mundiales. Los principales productores de plomo en el Per son el grupo Volcan (27% del total), Milpo 11% (Milpo + Atacocha) y Minera Corona 8%.
Per
Australia
Promedio Quinquenal
2,500
decreciente (finaliza con la crisis de EEUU a inicios del presente siglo), y una segunda en que el precio alcanza niveles record inusitados, pasando por la crisis hipotecaria de 2008. Entre 2009 y 2010 los
Stock Mundial (TM)
mundial
1,500
208525 184025 208275
100,000
inventarios mundiales del plomo han crecido fuertemente, no obstante, el precio que haba cado 33% entre 2007 y 2009, creci 25% en 2010 y 20% adicional en la primera parte de 2011. En los primeros meses de 2011 el precio an no ha
0 80-84 85-89 90-94 95-99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Stock Cotizacin
40480 40700 43625 41125 45475 45150 146500 129500 130125
1,000
50,000
92425
97050
Cotizacin (US$/TM)
Crisis
Consumo sectorial
incrementado en los ltimos aos a un ritmo mayor que el resto de usos del zinc
galvanizacin (50%), que sirve para proteger el acero de la corrosin. galvanizados Los son metales luego
13%
17%
18%
17%
Bienes
Incluye Otros productos semi 19% 16% Durables manufacturados (electrodomsticos), qumicos, entre los principales usos en esta categora 2000 Fuente: ILZSG Maquinaria y equipo
2010
Segn lo
diversos
estudios, cubrir
la la
Xstrata aprob la expansin de la mina de zinc y plomo G.Fisher (Australia) con una inversin de US$ 246 millones que aumentar 29% la produccin desde el ao 2013 Xstrata planea tambin invertir US$ 900 millones en la ampliacin de capacidad de McArthur River (Australia). Antamina tiene planes de expansin en su proyecto de zinc-cobre por US$ 500 millones Hilarin, del Grupo Milpo, demandar una inversin de US$ 300 millones y producira 250 mil TM Votorantim Metais ha anunciado inversiones por US$ 271 millones en su divisin de zinc a nivel mundial
produccin de zinc aumentara suficiente para demanda ste y el ao 2012. El mercado registrara un exceso de demanda a partir de 2013 si la economa sigue creciendo al ritmo actual.
concentradas principalmente en
(29%, respectivamente). Per es el segundo productor mundial de Zinc (13%) con ms de 40 minas polimetlicas,
Mxico India
13 %
Australia
seguido
muy de
cerca
por
Australia, que tiene una alta participacin en las reservas mundiales (ms de la quinta parte). En Per, Antamina es de la zinc
Otras Los Quenuales Grupo Milpo Grupo Volcan Antamina
9%
14%
Per
24%
9%
24% 29%
principal
productora
(29%) seguida por el grupo Volcan (24%), que incluye a Chungar. El grupo Milpo (incluye Atacocha), concentra el 14% de la produccin nacional.
Xstrata BHP Billiton Doe Run Anglo American Votorantim Glencore
Produccin
Reservas
cotizacin del zinc ha tenido dos etapas marcadas. La primera va desde 1980 hasta el 2004, y la segunda desde 2005 hasta la actualidad. En la primera etapa - la ms prolongada - la cotizacin se mantuvo alrededor de los 1,000 finaliz con la recesin de EEUU a inicios del presente siglo, el precio tuvo un comportamiento estable (bajo coeficiente de variabilidad). Sin embargo, el en precio los tuvo aos un un
200,000 600,000 700,000 3,000 800,000
Promedio Quinquenal
3,500
siguientes,
Crisis hipotecaria
488,050
701,425
1,500
300,000
551,270 451,680 433,375Crisis
comportamiento 2006-2007
inusitado,
del zinc
1,000
394,125
100,000
194,925
500
0 00 01 02 03 04 05 06 07 Cotizacin 08 09 10
Stock
el
precio
ha
continuado
Fuente: LME, ILZSG
aumentando.
Cotizacin (US$/TM)
2,500
Consumo de Cobre
2010
La transmisin de energa elctrica es el principal uso del de cobre, buen debido a su de
caracterstica
conductor
electricidad. Adicionalmente, su ductilidad y resistencia a la corrosin lo colocan como el conductor generalizado para el cableado de edificios comerciales y residenciales.
Maquinaria y equipo
11%
El sector construccin es el segundo destino ms importante del cobre debido a la resistencia del metal a las condiciones climticas. Asimismo, el cobre y sus
34%
Construccin
31%
Construccin
Otros
usos
del
cobre
vienen
tomando
relevancia en el sector de comunicaciones y tecnologa de informacin. En la maquinaria industrial, el cobre es importante en la elaboracin de turbinas y engranajes.
Fuente: ICSG
participaba
productor de cobre, habindose consolidado a la fecha como el segundo productor en 10 aos de continuo crecimiento. La produccin mundial de cobre aumentar sostenidamente en los prximos aos dada la cantidad inversin ejecutando. de que proyectos se de vienen
concentra el 34% de la produccin y la cuarta parte de las reservas mundiales, mientras que Per se ha posicionado como el segundo productor mundial. En Per, que en 2010 produjo 1.2 millones de TM, Southern Copper es
Per
Chile
11%
Australia
Cerro Verde
Antamina Southern
Reservas
Fuente: MEM, USGS, The AME Group, KGHM Polska Mied S.A.
Promedio Quinquenal
promedios ligeramente superiores a 2,000 US$/TM en la dcada del noventa, registrando luego valores mnimos en los siguientes cinco aos por la recesin en EEUU (burbuja tecnolgica). La segunda etapa se caracteriza por un comportamiento altamente inestable que se inicia con un fuerte ascenso a partir del ao
Crisis mundial
Produccin de Plata
2000 - 2010 Proyectos Futuros
EEUU
productores produccin. lo
Antamina
concentran
y
el
Buenaventura
30% de la
Otras Ares Suyamarca Buenaventura Antamina Volcan
52% 8% 9% 10% 13% 17%
Australia Chile
produccin nacional. Sociedad Minera Corona produce el 2% del total. Las principales minas de plata
Produccin
Reservas
Fuente: MEM, USGS, The AME Group, KGHM Polska Mied S.A.
la plata se ha encontrado en
niveles cercanos a US$ 4 la onza (1980 - 2005). No obstante, desde 2006, se aprecia un
12% Fotografa y vajilas 9% Medallas y monedas
importante incremento de su cotizacin, alcanzando los US$ 20 es una por onza en de 2010. una El
16%
Joyera
17%
Inversin
Actualmente, el precio de la plata se ve poco influenciada por su demanda fsica. Ms bien en los ltimos aos se ha visto una mayor asociacin al factor
46%
Aplicaciones Industriales
Produccin de Oro
2000 - 2010
Tasa de Crecimiento Promedio Mundo: -0.4% Per: 2.1%
2,500
1 33 1 26 1 38 1 52 1 38 1 70 1 72 1 70 1 73 1 69 431 402 208 1 69 203 1 70 1 90 1 59 1 57 1 80 1 76 252 21 3 1 91 1 90 1 98 230 223 255 399 373 341 277 258 256 295 272 1 70 1 82
En Per, Minera Barrick Misquichilca ha anunciado inversiones por US$ 400 millones en la ampliacin de su mina en La Libertad Buenaventura y Gold Fields vienen desarrollando el proyecto Chucapaca (Moquegua). En dicho proyecto, la compaa Canteras del Hallazgo dedicar una inversin de US$ 700 millones
Proyectos Futuros
anual de 0.4% entre el 20002010, producto de una menor extraccin del metal en Australia, EE UU y Sudfrica.
2,000
La produccin peruana de oro ha crecido a un promedio de 2.1% por ao, dinamismo que sera favorecido en aos venideros como resultado de los proyectos en desarrollo. Per aporta el 7% de la
1,000
1 80 1 85 1 90 353 335 298
252
1,500
296 285 273
262
244
225
245
275 285
Barrick prev iniciar en 2012 la produccin del proyecto Pueblo Viejo (Repblica Dominicana) de 24 mil tpd por da de mineral ore, con una inversin alrededor de US$ 3,500 millones
En la frontera de Chile y Argentina, Barrick viene desarrollando el proyecto de oro y plata Pascua-Lama, con un presupuesto de US$ 3,600 millones. La produccin empezara en 2013
Australia
Sudfrica
de Oro
China es el primer productor mundial Australia, de oro, EEUU, seguido de
9% 6% 1 4%
8%
Sudfrica,
Rusia EEUU
Rusia y Per.
4%
Las reservas mundiales de oro alcanzan las 51 millones de TM, de las cuales Per cuenta con el 4%. Cajamarca y La Libertad poseen las mayores reservas.
Per
7% 4% 8% 1 2%
China
1 4% 1 0%
Sudfrica
En Per Yanacocha lider la produccin de oro en 2010, con una participacin de de 19%, Barrick, seguido
Australia
Buenaventura y Aruntani.
Produccin
Reservas
Fuente: MEM, USGS, World Gold Council, The AME Group, Reporte Anual de Barrick 2010
12%
Tecnologa
comportamiento se explica por un desarrollo sostenible de los mercados financieros, disminuyendo el inters de
1000
80
800
60
600
En la ltima dcada, el valor del oro se ha incrementado sostenidamente, impulsado por la percepcin de activo de refugio contra la inflacin, crisis econmicas y la
40
400
Precio (US$/Oz.)
37%
Inversin / Reserva
Joyera 51%
20
200
variabilidad del precio de las monedas. En 2010, el oro alcanz un record de US$ 1,225 la onza.
0 98 99 00 01 Demanda 02 03 04 05 06 07 08 Cotizacin 09 10 0
2.
3.
4.
5.
6.
7.
COES - SINAC
Potencia Instalada 2010: 8,600 MW
SECTOR ELCTRICO
Ministerio de Energa y Minas Osinergmin Indecopi Ministerio de Ambiente
Ley N 28832 (2006). Ley para Asegurar el Desarrollo Eficiente de la Generacin Elctrica. La Ley intenta reducir la exposicin del sistema a los riesgos de racionamiento y volatilidad de los precios. Crear mecanismos de mercado para cubrir las demandas de los distribuidores.
1. 2.
Ministerio de Energa y Minas. rgano normativo del Sector Electricidad e Hidrocarburos encargado de garantizar el cumplimiento de la LCE, su Reglamento (RLCE) y sus normas modificatorias. Osinergmin. Creado mediante Ley N 26734. Organismo encargado de supervisar y fiscalizar el cumplimiento de las disposiciones legales y tcnicas de las actividades que desarrollan las empresas en los sub sectores de electricidad e hidrocarburos. Es el responsable de fijar las tarifas en barra para los consumidores regulados. En la industria generadora, Osinergmin determina el precio bsico de la energa y el precio bsico de la potencia.
3. 4. 5.
Indecopi. Ley N 26876 Ley Antimonopolio y Antioligopolio en el Sector Elctrico. Establece que las concentraciones verticales iguales o mayores a 5% u horizontales iguales o mayores a 15% en las actividades de generacin, transmisin y distribucin se sujetarn a un procedimiento de autorizacin previa. Ministerio de Ambiente. Existe un reglamento de Proteccin Ambiental en las Actividades Elctricas (Decreto Supremo N 29-94-EM). Las funciones de supervisin ambiental de este reglamento han sido transferidas del Ministerio de Energa y Minas al recientemente creado Ministerio de Ambiente. COES. De acuerdo al artculo 47 de la Ley de Concesiones Elctricas (LCE) el Comit de Operacin Econmica del Sistema Interconectado Nacional (COES), es el ente encargado de la coordinacin del sistema elctrico peruano. Es el responsable, entre otros, de realizar cada seis meses una propuesta sustentada para la fijacin de las tarifas en barra. Proyectos de Ley Recientes
Resolucin Ministerial N223-2010-MEM/DM. Aprueba lineamientos para la Participacin Ciudadana en Actividades Elctricas. R.D. N046-2010-EM/DGE. Aprueba el contenido mnimo de Estudio de Factibilidad aplicable a los derechos previstos en la Ley de Concesiones Elctricas. Decreto de Urgencia N079-2010. Prorroga la vigencia del Decreto de Urgencia N049-2008, asegurando continuidad en la prestacin del servicio elctrico hasta el 31 de diciembre de 2013. Proyecto de Ley N04467. Modifica el decreto Ley N25844, Ley de Concesiones Elctricas limitando el plazo de las concesiones e incorpora el plan nacional de energa elctrica. Proyecto de Ley N4335. Modifica el Marco Jurdico Elctrico y autoriza elaborar el Texto nico Ordenado de las normas que regulan las actividades elctricas.
(*) Para efectos legislativos, son considerados Recursos Energticos Renovables (RER) para la generacin elctrica, fuentes de biomasa, elico, solar, geotrmico y mareomotriz. Tratndose de energa hidrulica, cuando capacidad instalada no sobrepasa los 20 MW Fuentes: MINEM, Osinergmin, Indecopi
1/
60 50
40 30 20 10
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: MINEM
3,000
2,500
2,000
1,500
500
0
Fuente: MINEM
Mxima Demanda
3,500
Demanda (Gwh)
El crecimiento del consumo obedeci a cuatro factores: i) un aumento de la oferta de energa (mayor capacidad instalada), ii) crecimiento econmico del pas (consumo industrial y comercial), iii) incremento de la poblacin (residencial) y iv) una mayor oferta de productos electrnicos (masificacin de la computadora, mayor stock de artefactos electrodomsticos).
TCPA: 5%
45,000
40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1990
Industrial
Fuente: MINEM
TCPA: 6.3%
TCPA: 3.8%
2000
Comercial Residencial Alumbrado Pblico Autoconsumo
2010
Fuente: MINEM
TCPA: 1.9%
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
35,000
35,000
30,000
30,000
25,000
25,000
20,000
20,000
15,000
15,000
10,000
10,000
5,000
5,000
y = 4E-10x2 - 0.0155x + 182775 R = 0.9908 0 0 10,000,000 20,000,000 Poblacin (Habitantes) 30,000,000 40,000,000
Elaboracin: Define
Fuente: MINEM
15,000
14,000 13,000
12,000
8,000 7,000
6,000
Trmica
5,000 4,000
3,000
2,000 1,000 0
196 0 197 0 198 0 199 0 199 1 199 2 199 3 199 4 199 5 199 6 199 7 199 8 199 9 200 0 200 1 200 2 200 3 200 4 200 5 200 6 200 7 200 8 200 9 201 0
Fuente: MINEM
TCPA: 5.7%
50,000
45,000 40,000
TCPA: 7.2%
35,000
30,000 25,000 20,000 15,000
TCPA: 4.2%
10,000
5,000 0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Fuente: MINEM
20,000
TCPA: 15.5%
15,000
10,000
Gas de Camisea
5,000
0 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
Fuente: MINEM
50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2000
Endesa
2001
Suez
2002
2003
Duke Energy
2004
SN Power
2005
2006
Israel Corp
2007
2008
2009
2010
Estado Peruano
Otras empresas
Fuente: MINEM
Estado
Endesa 28%
Edegel Eepsa
Produccin (GW.h)
Inkia / IC 10%
Kallpa
1998 2002 2006 2010
1994
Leyenda
Egenor
Duke Energy 9%
Termo Selva
Otras* 9%
Fuente: MINEM
Endesa 31%
Edelnor
Sempra 33%
Luz del Sur Ede Caete
35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1995 1998 2001 2004 2007 2010
Estado Selva 3%
Electro Oriente Electro Ucayali
Otras (*) 5%
Fuente: MINEM
Las tarifas de transmisin pagadas a los titulares del sistema de transmisin, y las tarifas de distribucin (VAD), son reguladas independientemente de si estas corresponden a ventas de electricidad para el servicio pblico o mercado libre (clientes libres). En el mercado de generacin se producen tres tipos de transacciones:
1. Las ventas de energa y potencia entre generadores (regulado por COES). Las transferencias de potencia y energa entre
generadores se realizan a costos marginales instantneos (precios spot) fijados por el COES de acuerdo a lo que establece la LCE y
su reglamento. 2. Las ventas a clientes libres (libre). Precios de libre acuerdo entre las partes. En el precio final hay un componente que es la remuneracin al transmisor que es regulado por OSINERG. Por esta razn, la LCE establece que las ventas de energa y potencia que no estn destinados al mercado regulado, deben consignar en la factura, de forma separada y obligatoria, los precios acordados por potencia y energa, ms los cargos de transmisin, distribucin y comercializacin. 3. Las ventas a empresas distribuidoras para el servicio pblico. Existen dos modalidades: 3.1. Contratos sin licitacin. Los precios no pueden ser superiores a los Precios de Barra (artculo 47de la Ley de Concesiones Elctricas). 3.2. Contratos con licitacin. Contratos derivados de licitaciones convocadas por los Distribuidores las cuales se realizan de acuerdo a lo establecido en la Ley N 28832
Generacin
Se fija anualmente (mayo de cada ao)
Transmisin
Distribucin
Escenario de hidrografa
Definir tipo, tamao y ubicacin de la unidad de punta Optimizacin del despacho de centrales de generacin
Proyeccin de demanda
Plan de obras
Costos de inversin y costos fijos de operacin y mantenimiento de la unidad de punta y de su conexin a red
Precio de combustibles
Precio Promedio de Electricidad de las Empresas Generadoras por Regin 2010 (Cent. US$ / Kw.h)
6.00
5.00
Cent. US$ / Kwh
4.00
3.00
4.88
4.94 5.08 5.11 4.21 4.25
2.00
3.46
1.00
0.00
Cusco Arequipa Callao Lima Ancash Cajamarca Ica
Fuente: MINEM
200
US$ / Mw.h
150
100
50
ene-07
ene-08
ene-09
Precio en barra
ene-10
VAD=
0.9945
0.9944
0.9919
0.9931
Factores
de Actualizacin VAD. El VAD se actualiza peridicamente mediante un Factor de Actualizacin (FA) que incorpora la evolucin de los precios. El VAD se actualiza si el FA vara en 1.5%
1
VADMT 0.8710
1. 2. 3. 4.
Mano de obra y productos nacionales Productos importados Precio del Cobre Precio del Aluminio
VADBT 0.8840
Fuente: Minem
En la ltima dcada, las tarifas elctricas han descendido, mientras que los precios de los combustibles se han incrementado.
Precios de Energa y Combustibles
90 80
200
70 60
Nuevos Soles
50 40
30
60
20 10
40 20
0
Fuente: INEI
Indice
Declaracin de Responsabilidad Anlisis del Sector Anlisis de la Empresa Anlisis del Contexto de la Operacin Situacin Econmica Financiera Situacin Legal: Contingencias Clculo de Prima
Metodologas de Valorizacin
Historia de la Empresa
Sociedad Minera Corona S.A.
Abr 1993
Sep 1998
Oct 2000
Mar 2001
Oct 2001
El 26.04.93 fue constituida la Sociedad Minera Corona S.A. e inscrita en la ficha No. 040033 del Registro Pblico de Minera de Lima.
En Junta Extraordinaria de Accionistas se acuerda la fusin de Minera Corona con Compaa Minera Santa Rita S.A., Minera Yauli S.A. y Sociedad Minera Avella S.A. La fusin qued inscrita en el Registro Pblico de Minera el 18 de Enero de 1999.
En Junta Extraordinaria de Accionistas se acord realizar la modificacin del objeto social de la sociedad a fin de contemplar el realizar actividades de generacin de energa elctrica. Asimismo, se acord absorber por fusin a Huanchor Hydro S.A. La fusin se hizo efectiva el 2 de noviembre de 2000.
Se obtuvo la autorizacin para desarrollar la actividad de generacin de energa elctrica en las Mini Centrales Tamboraque.
Por medio de la Resolucin Suprema No. 1632001-EM del 24.10.01 Sociedad Minera Corona S.A. se convierte en titular de la concesin de la Central Hidroelctrica Huanchor.
Historia de la Empresa
Sociedad Minera Corona S.A.
Mar 2002
Sep 2002
May 2003
Sep 2003
Feb 2004
Sociedad Minera Corona S.A. suscribi un contrato con la Empresa Minera del Centro del Pas (CENTROMIN PERU) a travs del cual adquiri las concesiones mineras Yauricocha por US$ 4 millones. En el mes de abril se iniciaron las operaciones.
Minera Corona se adjudic la buena pro en la subasta pblica internacional para la compaa minera Natividad , la cual operaba la Unidad Minera polimetlica Morococha. Esta ltima se encuentra ubicada en la provincia de Yaul, en el departamento de Junn.
En Junta General de Accionistas del 22 de septiembre de 2003 se acord la escisin y transferencia de un bloque patrimonial vinculado al Proyecto Cerro Corona, constituyndose con dicho bloque patrimonial Sociedad Minera La Cima S.A.
En Junta General de Accionistas celebrada el 16.02.04, se aprob la segregacin de la Unidad Minera Morococha. Los activos de esta unidad fueron transferidos a Compaa Minera Argentum S.A., perteneciente al Grupo Gubbins, empresa cuya constitucin fue aprobada en esta misma JGA.
Historia de la Empresa
Sociedad Minera Corona S.A.
Ene 2006
Oct 2008
Mar 2011
May 2011
El 05.01.06 se vendi el 92.014% de las acciones comunes representativas del capital social de Sociedad Minera La Cima S.A., cuya venta se realiz en operacin de rueda. En dicha operacin, los accionistas transfirieron a Gold Fields Corona (B.V.I.) Limited 48,901,566 acciones de dicha empresa.
La Empresa adquiere la totalidad de las acciones de RC Hydro S.A.C., empresa constituida el 10 de agosto de 2005, dedicaba al desarrollo de proyectos hidroelctricos.
La empresa canadiense Dia Bras Exploration Inc. firm un convenio con miembros de la familia Gubbins, titulares del 92.12% del accionariado de Sociedad Minera Corona, para adquirir sus respectivas acciones comunes.
Dia Bras Exploration Inc. concret el 26 de mayo la compra del 92.12% de las acciones comunes de La Empresa. La operacin se realiz a travs de la Bolsa de Valores de Lima.
Estructura Accionaria
Estructura Accionaria
Al 30 de Junio del 2011 el capital de Sociedad Minera Corona S.A. se encuentra conformado por 31890,365 de acciones comunes (capital social) y 4087,673 de acciones de inversin, cada una con un valor nominal de S/. 1.00 por accin.
Tipo de Acciones Comunes Inversin Total N de acciones 31.890.365 4.087.673 35.978.038 % 88,64% 11,36% 100,00%
Las acciones comunes, con derecho a voto, confieren a su titular la calidad de accionista y le atribuye, cuando menos, los siguientes derechos:
Participar en el reparto de utilidades y en el patrimonio neto resultante de la liquidacin Intervenir y votar en las juntas generales o especiales, segn corresponda Fiscalizar en la forma establecida en la ley y el estatuto, la gestin de los negocios sociales Ser preferido, con las excepciones y en la forma prevista en la ley, para:
La suscripcin de acciones en caso de aumento del capital social y en los dems casos de colocacin de acciones La suscripcin de obligaciones u otros ttulos convertibles o con derecho a ser convertidos en acciones
Estructura Accionaria
Capital Social
Al 30 de Junio del 2011, el capital social de La Empresa est representado por 31,890,365 de acciones comunes, de S/.1.00 de valor nominal cada una. Las acciones comunes estn inscritas en la Bolsa de Valores de Lima.
Estructura Accionaria
Acciones de Inversin
En el caso de las acciones de inversin, la mayora de los accionistas tiene menos del 1% de participacin. Las acciones de inversin estn listadas en la Bolsa de Valores de Lima. Existen un total de 4,087,673 acciones de inversin en circulacin, de un valor nominal de S/.1.00 cada una, cuya distribucin es la siguiente:
Descripcin de la Empresa
Grupo Econmico
El Grupo Econmico Dia Bras controla CORONA con un 92.12% de participacin en su capital social. Posee un 81.65% de participacin patrimonial en La Empresa. Grupo Econmico Dia Bras
99.99%
99.99%
99.99%
99.99%
99.99%
92.12%
99.99%
Descripcin de la Empresa
Descripcin del negocio
Sociedad Minera Corona S.A. se dedica a la exploracin y explotacin de yacimientos mineros, as como a la produccin y comercializacin de concentrados de plomo, cobre-plata y zinc. La Empresa realiza operaciones de generacin de energa elctrica para la comercializacin de la misma a terceros. La explotacin de los yacimientos polimetlicos tiene lugar en la Unidad Minera Yauricocha, mina subterrnea ubicada en la provincia de Yauyos, departamento de Lima. La Empresa realiza sus operaciones de generacin de energa elctrica en la Central Hidroelctrica Huanchor y las 2 minicentrales Tamboraque. Las centrales se encuentran ubicadas en la provincia de Huarochir, departamento de Lima.
CORONA cuenta con un contrato de asesora tcnica con Edegel vigente hasta noviembre de 2011.
La Empresa cuenta con una nica subsidiaria, RC Hydro S.A.C. De acuerdo con estudios geolgicos recientes acordes con la exigente normativa canadiense NI 43-101, y considerando el volumen de produccin actual, se estima la vida til de la mina sera de 6 aos
Considerando nicamente sus reservas (probadas y probables) y recursos de mineral, en relacin al NI 43-101.
Descripcin de la Empresa
Descripcin de RC Hydro
RC Hydro S.A.C es una sociedad dedicada al desarrollo de proyectos hidroenergticos, que ha tenido en cartera con dos proyectos en el Ro Caete:
El Proyecto C.H. Yakuwasi, ubicado en el distrito de Auco. El Proyecto C.H. Churo, ubicado en el distrito de Yauyos, y
El proyecto de la Central HIdroelctrica Yakuwasi (2008) fue descartado por La Empresa. El proyecto de la Central Hidroelctrica Churo cuenta a la fecha con una concesin temporal, que vence en octubre 2011. Para obtener la concesin definitiva se requiere contar con un Estudio de Impacto Ambiental, un Estudio de Preoperatividad y la realizacin de la tercera Audiencia Pblica. La Empresa ya no podra renovar la concesin temporal, por lo que en caso de tener inters tendra que aplicar a una concesin definitiva.
Descripcin de la Empresa
Ubicacin geogrfica de sus Operaciones
Sociedad Minera Corona S.A. opera la unidad polimetlica Yauricocha, que produce concentrados de plomo, cobre-plata y zinc. Adicionalmente, La Empresa opera la Central Hidroelctrica Huanchor para la generacin de energa. Para esto ltimo se apoya en las minicentrales Tamboraque. Mapa de Unidad Minera y Central Hidroelctrica
Descripcin de la Empresa
Reservas y Recursos y Mineral Potencial
En Mayo 2011, Gustavson Associates LLC, consultora minera de reconocido prestigio, emiti un informe tcnico de las reservas y recursos de CORONA por encargo de la propia empresa, bajo el esquema canadiense de clasificacin de minerales (NI 43-101), que result en una reduccin y reclasificacin de reservas. De acuerdo a este informe, el total de reservas de La Empresa es de 1,140 miles de toneladas y de recursos es de 3,882 miles de toneladas, al cierre del 2010. Dicho informe fue publicado en su oportunidad en la pagina del regulador canadiense SEDAR. Por su parte, de manera previa, La Empresa en su Memoria 2010 declar un total de reservas y recursos de 4,997 miles de toneladas. En adicin, estim adems 1,600 miles de toneladas de mineral potencial, recursos inferidos de mineral de oro por 520,000 TMS, y recursos inferidos de mineral polimetlico por 120,000 TMS.
Leyes (%)
%Zn 2007 3.08 %Pb 2007 3.10 %Cu 2007 0.96 Ag Oz/TC 2007 4.57 Au Oz/TC 2007 NA 4.60 0.86 3.17 2.98 2008 2.82 2009 2.97 2010 2.74
Miles de Toneladas
5,000
4,000
2005 2006 3.67
2008 3.41
2009 3.17
2010 3.00
2006
2008 0.83
2009 0.83
2010 0.80
2006
2008 4.46
2009 4.17
2010 3.89
Minerales de Cobre
2005 2006 NA
2008 NA
2009 NA
2010 0.02
NA
Fuente: SMV, Memorias Corona 2006-2010, Informe Gustavson Associates. Elaboracin: Define
*. Cifras de reservas y recursos corresponden a los reportados por Gustavson Associates LLC. *. Calculo Define a partir de niveles de reservas, recursos y leyes publicadas
Descripcin de la Empresa
Mineral Tratado y Leyes de Mineral
El mineral tratado se ha incrementado en forma sostenida y sustancial en los ltimos aos. Las leyes del mineral tratado de todos los metales mantienen una tendencia creciente, con excepcin del zinc. La ley del zinc ha venido reducindose fuertemente en los ltimos aos.
A medida que las minas profundizan disminuyen las leyes de cabeza.
8 7 6 5 4
700
600 500 400 300 200 100 0
3
2 1
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2010-1S2011-1S
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2010-1S 2011-1S
Ag Oz/TC
Pb%
Cu%
Zn%
Fuente: SMV, Memorias Corona 2006-2010, Informe Gustavson Associates. Elaboracin: Define
*. Leyes de Mineral 2010 corresponden a las reportadas por Gustavson Associates LLC.