You are on page 1of 10

Piaa valutar poate fi definit ca un sistem de relaii financiar-valutare prin care se desfoar vnzrile i cumprrile de valute i devize exprimate

n moned strin, mijlocit de anumite instituii i avnd la baz o serie de reglementri care faciliteaz tranzaciile n cauz. n accepiunea cea mai larg, pieele valutare sunt centre ale comerului cu valute. Ele nu au un loc specific, ci reprezint o reea vast de legturi electronice ntre dealerii i brokerii din diferite bnci ale lumii. Piaa de schimb monetar este singura pia global care funcioneaz fr ntrerupere 24 de ore din 24. Piaa valutar este rezultatul unui sistem de relaii ce apar ntre bnci, precum i ntre bnci i clienii lor, prin intermediul crora se realizeaz vnzarea-cumprarea de devize n scopul reglementrii plilor i a ncasrilor determinate de schimburile economice internaionale sau de operaiile speculative. n ultimii ani, alturi de piaa tradiional au aprut i s-au dezvoltat i alte compartimente satelit, respectiv piaa la termen sau cea a opiunilor de schimb n devize. Dezvoltarea pieei de schimb a fost favorizat de o serie de factori direci i indireci: liberalizarea continu a comerului internaional, diversificarea activitii bancare i accentuarea operaiunilor de creditare internaional; dezvoltarea pieei eurovalutelor; adncirea gradului de interdependen dintre economiile naionale; liberalizarea fluxurilor financiare ntre state, modernizarea sectorului financiar, diversificarea instrumentelor oferite participanilor, diminuarea costurilor tranzaciilor. Principalele funcii ndeplinite de piaa de schimb sunt: compensarea valorii unei monede printr-o alt moned i determinarea ratei de schimb de echilibru a celor dou monede. Piaa valutar din Romnia se definete ca o pia continu, n care se efectueaz vnzri i cumprri de valute contra monedei naionale. Politica valutar a BNR urmrete intirea inflaiei precum i diversificarea pieelor financiare; mbuntirea calitii sectorului bancar; modernizarea sistemului de pli; continuarea asigurrii convergenei legislaiei romneti cu reglementrile similare la nivelul Uniunii Europene. Piaa valutar din Romnia se compune din: aselor de schimb valutar; Pe piaa valutar se desfoar o serie de operaii care pot fi clasificate astfel: n raport de natura lor se ntlnesc: operaii la vedere (spot) operaii la termen (forward). n funcie de gradul de complexitate se disting: operaii simple; operaii complexe (swap). n raport de motivaia urmrit, se difereniaz: operaii pentru obinerea de profit (speculaii sau arbitraje); operaii pentru acoperirea riscului. 4.2. Principalele categorii de operatori pe piaa valutar Pe pieele valutare intervin mai muli operatori, care se grupeaz n: care concentreaz cererea i oferta de valut.

n prima categorie se nscriu agenii economici comerciali, persoanele fizice sau persoanele juridice, ca operatori speculatori. n cea de-a doua categorie se nscriu Banca de Emisiune, bursa valutar, brokerii, bncile comerciale i casele de schimb valutar. Cei mai importani operatori sunt bncile comerciale i cele de investiii deoarece dispun de depozite la instituiile financiare strine corespondente. n general, cei care intervin pe piee sunt operatorii specializai (agenii de schimb), numrul bncilor care acioneaz n permanen fiind mic. O importan tot mai mare o are intervenia filialelor financiare i bancare ale marilor firme i grupri industriale. Astfel, bncile de grup reprezint o tradiie n unele ri europene (Frana, Germania, Belgia) n care se accept noiunea de ,,banc universal. Derularea operaiunilor valutare pe piaa de schimb genereaz obinerea unui profit de ctre bnci, a crui origine este, n primul rnd, comercial i, n al doilea rnd, speculativ. Profitul comercial este determinat de diferena ntre cursurile de vnzare i cel de cumprare de pe piaa interbancar. Bncile centrale au intervenii pe pia, dar acestea au un caracter sporadic. De regul, aceste bnci urmresc executarea ordinelor primite de la clientela proprie (guverne, organisme internaionale, bnci centrale strine), exercitarea controlului asupra pieei, influenarea cursului de schimb datorit politicii economice interne sau a respectrii unor angajamente internaionale. n general, interveniile bncilor centrale sunt instrumente ale politicilor monetare proprii care urmresc stabilizarea cursului la un anumit nivel sau n cadrul unei marje mai mult sau mai puin afirmate, alturi de politica ratei dobnzii, ale crei fluctuaii pot s determine realizarea sau nerealizarea plasamentelor sau investiiilor n moneda naional. Firmele cu activitate de export-import precum i ntreprinderile care contracteaz mprumuturi n devize sau urmresc efectuarea unor operaii speculative sunt interesate s 34

intervin pe piaa de schimb. Aceast intervenie se desfoar, de regul, prin intermediul bncilor. Dealerii sunt specialiti care opereaz n seciile valutare ale bncilor, n numele clienilor lor: guverne, firme, ceteni i reprezint elementul principal n contractele de vnzarecumprare n valut. Ei acioneaz la comenzile ,,spot sau ,,forward ale clienilor i ncearc s opereze n diferite valute, cu sume diferite i unde realizeaz cel mai bun pre. Dealerul urmrete informaii privind cotaia unei valute i obine preul de vnzare-cumprare. n momentul n care gsete preul dorit, acioneaz foarte rapid, deoarece poate primi n acelai timp o nou comand. ns, el trebuie s urmreasc foarte atent i ultimele cursuri i informaii provenite din alte centre valutare. Dealerii nu acioneaz ns numai la comenzile clienilor lor. Ei pot crea i menine un ,,stoc de valute bine cotate, pentru a putea satisface orice comand neprevzut sau pentru a le avea n cazul n care cursul de schimb evolueaz n favoarea lor. Brokerii sunt intermediari care pun n legtur cele dou pri interesate. Ei lucreaz n spaii proprii, separate i acioneaz i ca ageni pentru dealeri. Brokerii trebuie s urmreasc permanent evoluia valutelor, s centralizeze informaiile provenite de la diferii participani i s stabileasc rapid legtura dintre cumprtorii i vnztorii de valut. Prin rapiditate i corectitudine, ei reuesc s se impun, mai ales n ceea ce privete transmiterea rapid i sigur a informaiilor. 4.3. Organizarea i funcionarea pieei de schimb la vedere Piaa de schimb la vedere servete ca mecanism de reglementare precum i ca mecanism de credit internaional, graie interveniei bncilor care garanteaz, negociaz i regleaz instrumentele de credit comercial. Operaiile la vedere (spot) reflect vnzarea sau cumprarea de valut, ce trebuie schimbat, efectiv, n limitele unui timp de maxim 48 de ore lucrtoare din momentul ncheierii tranzaciei. Operaiile la vedere favorizeaz operaiile de import-export, deoarece fiecare agent economic de pe o pia valutar naional urmrete achiziionarea sau vnzarea unei valute n concordan cu o necesitate imediat, generat de o afacere de import sau export. De asemenea, aceste operaii contribuie la reglementarea unor decontri financiare privind investiiile directe, investiiile de portofoliu, anumite plasamente de capital pe termen scurt .a.. Modul n care se procedeaz la stabilirea cursului valutar formeaz un sistem de cotare. n practica bancar sunt utilizate dou modaliti de cotare: cotarea indirect, n care cursul de schimb indic preul unei uniti de moned naional n moned strin i care este mai puin folosit (ex.: 1 lir sterlin = x euro); 35

cotarea direct, n care un curs valutar indic pe unitatea de valut o anumit cantitate de moned naional, fiind utilizat pe aproape toate pieele financiare.(ex.: 1euro = 4,2 lei) Pentru valuta care face obiectul tranzaciilor se coteaz dou cursuri de schimb: unul de vnzare i altul de cumprare. n cotarea indirect, cursul de cumprare al valutei este mai mare dect cel de vnzare. Deci, pentru o unitate monetar naional se primesc mai multe uniti valutare dect se dau la vnzare. Din punct de vedere al bncii, n acest caz, regula este Cumpr sus- Vinde jos. n cotarea direct, cursul de cumprare al valutei este mai mic dect cel de vnzare. Se urmrete, ca pentru fiecare unitate valutar cumprat s fie date ct mai puine uniti monetare naionale, i, invers, pentru fiecare unitate valutar vndut s fie obinute ct mai multe uniti monetare naionale. Din punct de vedere al bncii, n cotarea direct, regula este ,,Cumpr jos-Vinde sus. Profitul sau marja bncii se obine prin diferena dintre cursul de cumprare i cel de vnzare. 4.4. Tranzaciile valutare la termen Valutele pot fi vndute sau cumprate nu numai pe baz spot (operaii la vedere), ci i la termen (forward). Angajamentele de vnzare-cumprare de moned se tranzacioneaz la un curs fixat n momentul contractrii, n timp ce livrarea i plata se efectueaz la o dat ulterioar (scaden) mai mare de 48 de ore lucrtoare, stabilit atunci cnd s-a ncheiat contractul. Acest termen este standardizat, mergnd de la 3 la 7 zile, apoi 1, 2, 3, 6, 12 luni. Cursul pentru operaiile la termen este, n general, mai mare dect pentru operaiile la vedere. Cele dou cursuri pot fi egale numai din ntmplare (caz n care se spune c moneda este la paritate - au pair). Aproape ntotdeauna, cursul la termen este fie ,,cu prim (en report; premium), fie mai cobort sau ,,n pierdere (en deport; discount). Operaiile valutare la termen pot fi simple sau normale (outright) i complexe (swap). Operaiunile valutare simple constau n cumprarea de ctre un operator a unei valute la o anumit dat, ca operaiune la vedere, aceast valut fiind vndut n aceeai zi ca operaiune la termen. Cursul forward este stabilit de ctre bnci pe baza a dou elemente, respectiv: cursul la vedere i diferena nregistrat ntre ratele dobnzii pentru perioada aferent operaiunii de vnzare - cumprare de valut, la creditele exprimate n cele dou valute. Operaiunile valutare complexe sau ,,swap exprim tranzaciile dintre dou pri pentru a preschimba o cantitate determinat dintr-o moned, pe o cantitate de alt moned, urmnd ca dup o perioad de timp, fiecare dintre pri s restituie cantitatea de moned cu care s-a efectuat schimbul. Operaiile de acest gen se deruleaz mai frecvent pe piaa financiar internaional ntre bncile centrale, n situaii incerte financiar, asigurnd o micare important de 36

lichiditi pe piaa valutar. Pentru efectuarea operaiilor la termen, bncile solicit, de regul, (cu excepia situaiei n care se lucreaz cu alte instituii bancare sau financiare) un depozit de garanie. n cazul n care fluctuaiile sunt importante, bncile pot solicita chiar i garanii suplimentare. 4.5. Formarea cursului de schimb Cursul de schimb (cursul valutar) reprezint preul unei monede naionale sau internaionale exprimat ntr-o alt moned naional cu care se compar valoric n anumite condiii de spaiu i timp. n stabilirea lui se ine seama de mai muli factori care influeneaz puterea de cumprare a unitilor monetare naionale implicate n schimbul valutar, cum sunt: ritmul creterii PIB., rata inflaiei, rata dobnzii, creditul, etc. El se formeaz pe pieele valutare n funcie de raportul dintre cererea i oferta de moned naional care se schimb, iar acesta este determinat de dimensiunile i direcia dezvoltrii tranzaciilor internaionale cu monedele respective precum i de corelaia dintre datoriile i creanele externe ale unei ri care particip la piaa valutar. Cursurile de schimb pot fi clasificate din diferite puncte de vedere, astfel: 1. n funcie de modul n care sunt stabilite:

Cursul oficial este stabilit de autoritatea monetar naional n mod unilateral, fiind mai apropiat sau mai ndeprtat de raportul valori real dintre monede sau de cel stabilit pe pia i recunoscut de autoritatea naional monetar. Dac baza pentru stabilirea acestui curs o reprezint valoarea paritar, atunci el poart denumirea de curs valutar paritar. Cursul neoficial reflect preul nregistrat pe o pia la un moment dat de o unitate monetar, fiind format pe baza raportului dintre cererea i oferta de moned. 2. n funcie de modul de variaie, se disting:

Cursurile fixe sunt cele stabilite de oficialitile monetare ale rii respective i care sunt meninute la acelai nivel o perioad ct mai ndelungat de timp. Cursurile libere sunt cele care se stabilesc datorit funcionrii libere a mecanismului pieei. El fluctueaz n funcie de cererea i oferta pentru moneda respectiv, pn se atinge un nivel la care piaa valutar este n echilibru. Cursurile fluctuante sunt cele care pot flota doar n anumite limite, deci numai cu o anumit marj de variabilitate. El se situeaz ntre cel fix i cel flotant, fiind format printr-o fluctuaie liber pe pia, n funcie de raportul dintre cerere i ofert, dar numai ntre anumite limite fixate de autoritatea monetar naional. 3. n funcie de poziia bncii, se nregistreaz: 37

De regul, cursul de schimb la vnzare este mai mare dect cel la cumprare, ca urmare a comisionului bncii sau al casei de schimb. Astfel, aceast situaie se nregistreaz n cazul n care cursul de schimb se determin prin exprimarea unei uniti monetare strine n unitate monetar naional (1euro = n lei). Dac se procedeaz la exprimarea cursului ca fiind valoare unitii monetare naionale n funcie de o alt moned strin, cursul de cumprare este mai mare dect cel de vnzare (1 $ = x euro). 4. n funcie de momentul lichidrii tranzaciei, se disting:

Cursul la vedere este cursul zilei, la care se ncheie i se lichideaz tranzacia (cel mai trziu dup 48 de ore), cnd se procedeaz la primirea sumelor tranzacionate. Cursul la termen este cel folosit pentru tranzaciile care prevd livrarea valutei i primirea contravalorii ei dup o perioad determinat de timp (1,2,3,6, 12 luni) de la data perfecionrii operaiei. 4.6.Riscurile valutare Riscul valutar este definit ca posibilitatea apariiei unei pierderi n cadrul unei tranzacii economice sau financiare ca urmare a modificrii cursului (depreciere sau repreciere) valutei de contract pe intervalul ce se scurge din momentul ncheierii contractului i data efecturii ncasrii sau plii n valut. Cu alte cuvinte, este vorba de posibilitatea ca un partener s nregistreze o pierdere la termen, la o convenie de credit extern, la un acord internaional de pli etc., ca urmare fie a devalorizrii sau deprecierii, fie a revalorizrii sau a reprecierii valutei din contract, nregistrat n intervalul de timp scurs de la data ncheierii contractului i pn la data ncasrii sau a plii. Din punct de vedere al exportatorului, riscul valutar se manifest atunci cnd moneda n care este exprimat creana suport o depreciere sau devalorizare n intervalul scurs de la data ncheierii tranzaciei i pn n momentul ncasrii sumei. Pentru creditor, riscul apare n cazul n care contractul s-a ncheiat ntr-o moned strin iar ntre timp, fie scade valoarea monedei din contract, fie crete valoarea propriei monede. n aceste situaii, exportatorul va primi n moned naional o sum mai mic dect cea prevzut. Pentru importator (debitor) riscul se produce n momentul n care puterea de cumprare a monedei crete, respectiv atunci cnd pe intervalul scurs din momentul ncheierii contractului i pn n momentul plii moneda de contract suport o repreciere (revalorizare). Pentru importator riscul valutar apare fie n ipoteza creterii valutei din contract, fie n aceea a scderii valorii monedei proprii. Pierderea este determinat de efortul financiar suplimentar pe care debitorul trebuie s-l fac pentru procurarea unei sume exprimate n alt valut, de valoare echivalent cu suma exprimat n valuta de contract. 38

Se observ deci, c deprecierea monedei de contract l dezavantajeaz pe exportator dar l avantajeaz pe importator, n timp ce reprecierea este avantajoas pentru exportator i dezavantajoas pentru importator. n consecin, micarea puterii de cumprare poate avea drept efect i obinerea unui ctig de una din pri. Estimarea i cuantificarea riscului valutar implic deinerea unui ansamblu de informaii i experien care s ofere posibilitatea aprecierii ct mai reale a derulrii fenomenelor viitoare. n acelai timp, trebuie neles faptul c utilizarea tehnicilor existente pentru evitarea riscului valutar poate s anihileze nu numai eventualele pierderi dar i ctigurile posibile i nu presupune n mod necesar eliminarea tuturor influenelor negative generate de fluctuaiile cursurilor valutare. Cursul valutar nu poate fi analizat n mod singular i static atunci cnd se urmrete adoptarea deciziilor privind nlturarea ricului valutar. Inflaia, evoluia preurilor internaionale, nivelul dobnzilor pe piaa internaional sunt elemente a cror evoluie se afl n strns interdependen cu raportul de schimb, fiind dificil delimitarea acestor influene. De asemenea, se impune o analiz atent a potenialului economic, situaiei balanei de pli, rezervelor naturale, potenialului uman i tehnologic, rezervelor valutare ale statului care emite moneda, pentru diminuarea eventualelor erori precum i a contextului internaional ce i exercit o influen considerabil asupra cursului de schimb. 4.7.Tehnici de acoperire a riscurilor valutare Riscul valutar exercit o influen negativ asupra tranzaciilor comerciale i financiare internaionale. Ca urmare, au fost stabilite anumite mijloace de protecie (tehnici de lucru) mpotriva lui. Acestea, n funcie de modul de concepere i utilizare, pot s minimizeze influenele nefavorabile, s consolideze o anumit poziie i chiar s favorizeze uneori creterea eficienei financiar-valutare a operaiunii de comer exterior. Protecia mpotriva riscului valutar se poate realiza prin tehnici: A. contractuale (de acoperire intern), care au un caracter preventiv i care pot fi iniiate i desfurate ca urmare a propriei activiti; B. extracontractuale (de acoperire extern), care implic colaborarea cu o instituie specializat, de regul o banc. A. Tehnici contractuale de acoperire a riscului valutar Tehnicile din aceast categorie constau n nscrierea n contract a unor clauze asiguratorii mpotriva riscului valutar i sunt constituite n principal din: 1. Clauzele valutare dein un loc important n cadrul tehnicilor de evitare a riscului valutar i sunt reprezentate n principal de: clauza valutar simpl; clauza valutar pe 39

baza unui co de valute simplu; clauza valutar pe baza unui co de valute ponderat; clauza valutar pe baza DST. Clauza valutar simpl este folosit, de regul, n tranzaciile n care partenerii au un interes fa de dou valute. Ea presupune alegerea unei monede etalon (considerat mai stabil) pe lng moneda de contract (n care se va efectua plata). Conform acestei clauze, la data plii, preul urmeaz s fie recalculat dac abaterea monedei de contract fa de moneda etalon depete o anumit marj procentual ,,x, convenit prin contractul de import-export. Clauza coului valutar simplu presupune precizarea n contract a cursului monedei n care se va realiza tranzacia fa de un grup de valute ce intr n componena coului valutar (fiecare valut avnd aceeai pondere), precum i marja peste care se recalculeaz preul din contract. Raportarea la un grup de valute are ca efect compensarea evoluiilor contradictorii ale valutelor ce compun coul. Clauza coului valutar ponderat este utilizat atunci cnd valuta ncasat n urma unui export este destinat acoperirii unor importuri de provenien diferit. Fiecrei valute i se poate atribui o pondere n funcie de importana sa pe piaa internaional, de ponderea deinut n pasivul balanei de ncasri i pli valutare a firmei sau chiar n ponderea volumului comerului exterior al rii cu rile respective. Clauza DST. n momentul ncheierii contractului se stabilete cursul de referin ntre DST i moneda de contract. La data plii se va compara cursul monedei de plat cu acest curs de x%, valoarea plii se va recalcula. n concluzie, se impune alegerea tipului de clauz n funcie de poziia de exportator sau importator. De regul, clauzele sunt folosite n contractele pe temen lung, de valori mari i pli ealonate i apar n relaiile cu rile n curs de dezvoltare. 2. Alegerea monedei de contract. Aceast problem prezint o importan deosebit deoarece importatorul este dezavantajat de plata ntr-o moned care se repreciaz iar exportatorul de ncasarea unei valute ce suport o depreciere. Pornind de la acest considerent, alegerea monedei de contract se poate realiza n funcie de mai multe criterii. Astfel, se poate opta n primul rnd, pentru o anumit moned n funcie de durata pentru care s-a ncheiat contractul. n cazul n care plata se va efectua dup o perioad lung de timp, se impune realizarea unei analize a tuturor factorilor care influeneaz evoluia cursului de schimb al monedei preferate (rata inflaiei, rata dobnzii, balana de pli). n schimb, dac plata se face la vedere sau pe termen scurt trebuie realizat o analiz a factorilor ce acioneaz asupra evoluiei cursurilor pe termene scurte sau foarte scurte (monetari, psihologici, politici) care de multe ori sunt dificil de stabilit i prevzut. 40

3. Includerea n pre a unei marje asiguratorii. n cele mai multe cazuri comercianii practicnd preuri care includ i o marj asiguratorie destinat acoperirii riscului valutar. Aceasta este cu att mai mare cu ct riscurile previzibile sunt mai mari iar termenul de plat este mai ndeprtat. Totui, utilizarea acestei tehnici este limitat de aciunea a doi factori: preul internaional i preul de producie. Includerea unei marje asiguratorii n pre trebuie s respecte realizarea a dou cerine: preul produsului s rmn competitiv iar mrimea marjei s fie ct mai ridicat. Acestea presupun cunoaterea exact a preului practicat pe piaa internaional i reducerea preului de producie. 4. Sincronizarea ncasrilor i plilor n aceeai valut. Agenii economici urmresc corelarea operaiunilor de import-export astfel nct plile pentru import s se fac n valuta realizat din export, caz n care riscul apare numai pentru soldul operaiunilor. 5. Anticipri i ntrzieri n efectuarea plilor i ncasrilor. Aceast tehnic poate fi utilizat atunci cnd plile nu sunt zilnice i const n faptul c importatorul ntrzie plata dac valuta de contract are tendina de depreciere i anticipeaz plata dac aceast valut este n curs de apreciere. Pentru exportator situaia se prezint invers. Altfel spus, n cazul unei monede n curs de repreciere exportatorul va aciona n sensul amnrii livrrilor, ntrzierii ncasrilor i prelungirii termenelor de ncasare iar importatorul n direcia realizrii unor importuri anticipate, accelerrii plii i reducerii termenelor de plat. Dac moneda este supus unei tendine de depreciere, exportatorul va urmri realizarea unor livrri anticipate, grbirea ncasrilor i reducerea termenelor de ncasare iar importatorul amnarea importurilor i a plilor i mrirea termenelor de plat. 6. Derularea corect i operativ a contractului este o modalitate ce presupune respectarea mai multor cerine: r variante de negociere;

ncasrii sumelor ce ar aciona asupra creterii riscului valutar i de pre. B. Tehnici extracontractuale de acoperire a riscului valutar Pentru acoperirea riscului valutar se poate apela i la serviciile unor bnci specializate ce pot efectua n numele lor operaii de arbitraj valutar. Realizarea acestor operaii poate avea loc pe parcursul derulrii contractelor de comer exterior, indiferent dac acestea conin sau nu clauze valutare sau alte tehnici de evitare a riscului valutar i ea ofer un plus de siguran n ncasarea sau plata fr pierderi ori cu pierderi minime. 41

Acoperirea riscului valutar se poate realiza prin operaii la vedere i prin operaii la termen. Acestea sunt diversificate i sunt cunoscute sub denumirea de operaiuni de arbitraj. 1. Operaiunile la vedere pot fi realizate de ctre bnci n nume propriu sau n numele clienilor lor. n general, ele urmresc obinerea unei valute necesare unei pli internaionale, mbuntirea structurii disponibilitilor n valut, nregistrarea unui potenial ctig. O caracteristic a acestor operaii const n faptul c fac posibil ntr-o perioad de timp relativ scurt, vnzarea unei valute supus deprecierii i procurarea alteia mai stabile n momentul respectiv cunoscut i sub denumirea de valut de refugiu. 2. Operaiunile la termen. Acestea constituie una dintre metodele de evitare sau diminuare a riscului valutar cele mai des folosite n cazul operaiilor comerciale a cror derulare nu trece de regul de un an. Ele presupun vnzarea sau cumprarea la termen pe piaa de schimb a valutelor provenite din ncasri sau a celor destinate plilor ce vor avea loc n viitor. Desfurarea contractului comercial i efectuarea operaiilor la termen trebuie realizate n paralel iar scadenele celor dou operaiuni trebuie s fie identice. Termenele cel mai des utilizate pentru care se ncheie astfel de operaiuni sunt 1, 2, 3, 6 i 12 luni. Desfurarea paralel a unei operaiuni la temen i a unui contract comercial i ofer agentului economic posibilitatea de a determina anticipat valoarea exact a valutei pe care o va primi sau pe care va trebui s o cedeze ntr-o perioad viitoare, independent de fluctuaiile valutare. n cadrul operaiunilor la termen se disting: Operaii simple de vnzare-cumprare la termen - constau n realizarea unei operaii de vnzare-cumprare a unei valute la un termen dat la cursuri la termen stabilite n momentul iniierii operaiei. Operaii complexe ,,swap - dein cea mai mare ponderea n cadrul tranzaciilor la termen i constau cumprarea la vedere a unei valute i vnzarea simultan a acesteia la termen sau invers. Ele sunt foarte diferite, banca fiind cea care va alege pe cea mai potrivit n funcie de momentul conjunctural. Operaii de hedging valutar - reprezint operaiile prin care un cumprtor de valut sau o banc se angajeaz pe de o parte s cumpere la termen o sum ntr-o anumit valut, iar pe de alt parte se mprumut cu aceeai sum, n aceeai valut, la acelai termen. Prin aceast operaie cumprtorul de valut se pune la adpost de riscul deprecierii acesteia n intervalul de timp dintre momentul ncheierii contractului i execuia lui, deoarece la scadena plii, care coincide cu termenul de ncasare a mprumutului, eventuala pierdere la cumprarea valutei se compenseaz cu un ctig egal obinut la mprumut. Astfel, riscul valutar este transferat bncii mprumuttoare. Acest gen de operaii mai este cunoscut i sub denumirea de credit paralel sau acoperire la termen.

You might also like