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Qu es la dolarizacin? Cmo se genera? Por qu es persistente? Consecuencias La dolarizacin en el Per Medidas de poltica.
Qu es la dolarizacin?
Definicin
El reemplazo parcial de la moneda domstica por el dlar en sus funciones dinerarias bsicas: Reserva de valor: ahorros. Medio de pago: comprar y vender bienes y servicios. Unidad de cuenta: fijar precios y salarios.
Tipos de dolarizacin
Dolarizacin oficial (de Jure): reemplazo total de la moneda domstica. Usualmente resultado de una decisin de poltica por parte de los gobiernos. Ejemplos recientes: Ecuador y el Salvador. No existe poltica monetaria, se adopta la de los EE.UU.
Tipos de dolarizacin
Dolarizacin parcial: La moneda domstica se mantiene como curso legal pero pierde parcialmente su capacidad para cumplir con sus funciones dinerarias.
Dolarizacin de pagos. Uso de la moneda extranjera en los pagos. Dolarizacin financiera. Uso de la moneda extranjera por parte de los residentes de un pas para ahorrar o endeudarse: Domstica (operaciones entre residentes) Externa (operaciones entre residentes y no residentes) Dolarizacin real. Indizacin de los precios y sueldos, formalmente o de facto, a la moneda extranjera.
Tipos de dolarizacin
Ejemplos Dolarizacin real: Salarios y precios de bienes races se denominan en dlares. Dolarizacin de pagos: Centros comerciales aceptan pagos en dlares a un tipo de cambio competitivo. Dolarizacin financiera: Empresas y familias y el gobierno ahorran y se endeudan en dlares.
Cmo se genera?
Patrn de la dolarizacin
El patrn tpico de la dolarizacin es el siguiente: Primero la gente dolariza sus ahorros, el componente de su riqueza ms vulnerable a la inflacin (dolarizacin financiera). Si la inflacin alta persiste, agentes comienzan a aceptar dlares como forma de pago. Si la inflacin contina acelerndose, los precios comienzan a fijarse en dlares.
Caractersticas
Africa 22%
Latinoamrica 21%
Asia 27%
Europa 30%
Latinoamrica
Europa
Asia
Africa
Subsidios como:
Depsitos en dlares estn igualmente protegidos de quiebras bancarias por el seguro de depsito que depsitos en soles, pero riesgo de depsitos en dlares es ms alto. Bancos no exigen mayor tasa de inters a empresas que no se cubren por riesgos cambiarios. Regulacin todava no contempla estos riesgos Banco Central limita la volatilidad del tipo de cambio, reduce el riesgo de usar dlares.
Usos y costumbres
Personas y empresas insumen de manera cotidiana informacin sobre el precio del dlar. Las personas saben como reconocer dlares verdaderos de manera rpida. Las personas gastan soles, pero ahorran sus dlares, an cuando ahorro en soles es ms rentable.
Consecuencias
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Qu hacer?
Estabilidad macroeconmica es condicin necesaria pero no suficiente. Se necesita ir ms all: Remover los subsidios a la dolarizacin Promover la creacin de mercados de deuda en moneda domstica. Limitar riesgos Alto nivel de reservas internacionales. Limitar volatilidad cambiaria.
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Qu hacer?
Removiendo los subsidios al uso del dlar se logra que los agentes interioricen sus costos y riesgos. La creacin y promocin de mercados de deuda en soles aumenta las alternativas de financiamiento de las empresas y familias, ayuda a mejorar calce de monedas Mientras las medidas anteriores tengan impacto, se deben contar con medidas de contingencia para enfrentar crisis.
La dolarizacin en el Per
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Dolarizacin real
Sistema de pagos
Dolarizacin de pagos
Crdito del sistema bancario al sector privado Crdito del sistema financiero al sector privado
Dolarizacin financiera
Deuda pblica
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Medidas de Poltica
16
20
15
10
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
M e ta d e in fla c i n
F u e n te : C o n s e n s u s F o re c a s t
E xp e c ta tiv a d e in fla c i n d o s a o s h a c ia a d e la n te
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Margen
5.82 5.21 4.01 3.82 3.55 2.45
Inflacin
(acumulado en los ltimos doce meses)
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Jun 2 0 05
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Medidas recientes
Activa promocin del desarrollo de mercados de deuda en moneda nacional, a travs de la emisin por parte del gobierno de deuda en soles en el mercado local ( programa de creadores de mercado) est permitiendo: La creacin de una curva de rendimientos. La ampliacin de los plazos de deuda en moneda nacional. Obligacin de empresas de fijar precios en moneda domstica (forma de eliminar los subsidios implcitos al uso del dlar).
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Conclusiones
Los efectos de inflaciones altas no desaparecen rpidamente. Dolarizacin es persistente. La dolarizacin protege de los costos de inflaciones altas, pero es una solucin costosa. Economa ms frgil, y el crecimiento de largo plazo puede ser menor. Se debe entonces promover polticas de desdolarizacin: Remover subsidios a la dolarizacin y promover mercados de deuda en moneda domstica.
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