TRABALHO ANLISE DA CONJUNTURA ECONMICA COLUNISTA/ARTICULISTA: MRIAM LEITO, JORNAL O GLOBO BIBLIOGRAFIA: http://oglobo.globo.com/economia/miriam/perfil.asp (03/04/11 11:58) http://oglobo.globo.com/economia/miriam/default.asp?

a=49611/03

RESUMO BIOGRFICO Nascida em Caratinga, MG, no incio dos anos 70, Miriam Leito iniciou sua carreira em Vitoria, ES, trabalhando em jornais e rdios. Durante a ditadura, foi presa e sofreu forte represso por ser uma militante de esquerda. Mudou-se para Braslia em 1977, onde assumiu o cargo de reprter de assuntos diplomticos para a Gazeta Mercantil. Em So Paulo, trabalhou para a revista Veja e para a Abril Video. J no Rio de Janeiro foi editora e colunista do Jornal do Brasil. Trabalha nas Organizaes Globo desde 1991. Atualmente, Miriam escreve no jornal O Globo diariamente, alm de atuar na rdio CBN, num programa de entrevistas do canal Globonews, do telejornal Bom Dia Brasil e, mais recentemente, do Globo Online.

Tom do novo BC
O Banco Central acredita que o corte de gastos do governo ser cumprido risca. Acredita que as medidas de conteno de crdito so eficientes no combate inflao. Admite que o IPCA corre risco de estourar a meta no terceiro trimestre, mas aposta que a taxa depois vai recuar. A ata do Copom sugere nova alta de juros, mas tambm abre espao para que eles parem de subir, como quer a Fazenda. Quem acompanha a alta da inflao e tambm das previses estava em dvida ontem se o Banco Central est mesmo comprometido em trazer o IPCA para o centro da meta, que 4,5%. Muitos economistas acharam a ata fraca diante do risco de a inflao superar o teto de 6,5%. O Banco Central parece conformado em que a meta s seja atingida no ano que vem. Alguns, como Jos Jlio Senna, da MCM Consultores, acham que o novo BC, sob comando de Alexandre Tombini, possui uma combinao de prioridades: no deixar o PIB desacelerar muito; no deixar a inflao sair do controle; no deixar o real ganhar valor sobre o dlar. O Banco Central mostra-se bem afinado com o restante do governo e parece mirar mais de um objetivo. A atividade econmica no pode sofrer desacelerao expressiva, como se houvesse uma espcie de piso para o crescimento; e o real no pode ficar ainda mais forte, ou seja, como se houvesse tambm piso para o cmbio. Juntamente com um teto para a inflao, o topo da banda, isso compe um conjunto de trs grandes objetivos. E eles no so necessariamente compatveis entre si afirmou Jos Jlio Senna. Somente nos dois primeiros meses do ano, a inflao acumulada atingiu 1,64%. mais de um tero de tudo que deveria acontecer em 2011, que 4,5%. Nos ltimos doze meses, a taxa atingiu 6,01%, e est com vis de alta. Como nos meses de junho, julho e agosto de 2010 a inflao ficou zerada, a expectativa de que o IPCA estoure o teto de 6,5% no acumulado de 12 meses. Na ata, o Banco Central parece, no pargrafo 25, tentar se justificar antecipadamente: Neste trimestre e nos dois seguintes, a inflao acumulada em doze meses tende a permanecer em patamares similares ou mesmo superiores quele em que atualmente se encontra. (...) Entretanto, a partir do quarto trimestre, o cenrio central indica tendncia declinante para a inflao acumulada em doze meses, ou seja, deslocando-se na direo da trajetria de metas. Depois de ler o texto sobre a disposio do Banco Central em combater a inflao, o economista Srgio Vale, da MB associados, acha que se todas as apostas se concretizarem, talvez a inflao volte para o centro da meta daqui a dois anos. - Se tudo der certo, o governo talvez consiga levar o IPCA para a meta em 2013, mas devemos lembrar que 2013 ser ano pr-copa e pr-eleio. Ser que o governo ser austero nesse momento? Continuamos

com a viso de que o governo Dilma optou por aceitar a inflao acima da meta. Mudar isso agora demandar muito esforo, que no parece ser do interesse nesse momento disse Vale. A anlise de um grande banco de investimento americano de que a ata divulgada ontem foi surpreendentemente dcil. Elson Teles, da Mxima Asset, acredita que o texto no vai interromper a trajetria de piora das expectativas de inflao, medidas pelo Boletim Focus: A ata foi bem leve mesmo. Mostra um BC bastante confiante no mix de medidas (macroprudencial, consolidao fiscal e alta na Selic) para desacelerar a atividade econmica e trazer a inflao de volta ao centro da meta ao longo de 2012. No pareceu muito preocupado com as atuais expectativas de inflao, que esto piorando. Em suma, acho que o teor da ata no contribui em nada para ancorar as expectativas explicou. A economista Monica de Bolle, da Galanto Consultoria, pondera que o cenrio internacional de muita incerteza e que ele vem mudando a cada trs meses, desde a crise de 2008. Isso tem dificultado a ao no s do Banco Central brasileiro, mas tambm de outros bancos centrais no mundo: Eles esto enfrentando uma situao complicada, com o mundo muito incerto e virando de cenrio rapidamente. Temos agora neste incio de ano um quadro tanto recessivo mundialmente quanto inflacionrio, por causa da alta do petrleo. Ela acredita, no entanto, que parte do problema inflacionrio brasileiro foi criado internamente, pelos excessos do governo em 2010. Acha que se o BC tivesse mesmo independncia, aumentaria juros at segurar a inflao. O governo no quer colocar o p no freio do crescimento. No crdito pblico, no parece disposto a fazer nada, inclusive anunciou novo aporte ao BNDES, de R$ 55 bilhes. Na parte fiscal, anunciou corte sobre um Oramento inchado pelo Congresso. Esse BC no vai bater de frente com o Ministrio da Fazenda e temos que lembrar que ele no tem independncia disse Monica. No final do governo Lula, o ex-presidente do Banco Central Henrique Meirelles tinha dvidas sobre se teria independncia se continuasse no cargo. A presidente Dilma no o manteve e nomeou Alexandre Tombini, garantindo que ele teria a mesma autonomia dos antecessores. Mas, ao mesmo tempo, quer evitar o conflito entre BC e Fazenda. Para isso, o mais sensato seria mudar o tom da Fazenda e no o do Banco Central. O relatrio de inflao vai esclarecer melhor que tom ter o BC de Tombini.

3 grandes objetivos do BC Dilma: impedir a desacelerao do PIB; controlar a inflao; no deixar o real se valorizar perante o dlar Inflao est acima do previsto, e profissionais do exterior se alarmam Texto sugere dependncia do BC ao governo, e no total liberdade como dito antes

06/03

Baile de mscaras
Se fossem num programa de humor, as escolhas do Congresso pareceriam ironia exagerada. Maluf para a Comisso de Reforma Poltica; Tiririca para a da Educao; Joo Paulo, ru do mensalo, para presidir a Comisso de Constituio e Justia. Ruralistas no comando das comisses de meio ambiente. Atitudes do Congresso brasileiro esto erodindo a f na democracia. Vamos por partes neste filme de absurdos, comeando pela mais inofensiva delas. Ainda h controvrsias sobre as habilidades do deputado Tiririca na leitura e escrita; mas mesmo que ficasse comprovado que ele no saber ler ou escrever, isso no o transformaria em portador de algo grave e insolvel. Corrupo incurvel; analfabetismo, no. A dvida que paira at agora sobre o deputado do segundo problema e no do primeiro, felizmente. Se ele quiser,poder evoluir na capacidade e destreza da leitura e ser

exemplo para milhes de brasileiros. Tiririca tem dito que quando a imprensa fala sobre essas limitaes dele est incorrendo em preconceito. No concordo. H muito tempo ele faz sucesso e tem tido recursos suficientes para ter voltado aos estudos, que um dia interrompeu prematuramente. Tomara que ele se aplique nos estudos, mas definitivamente hoje ele no est preparado para discutir a fundamental questo da educao. A indicao mostra falha do prprio Congresso. H casos muito piores. cristalino que um ru no pode presidir a Comisso de Constituio e Justia. Absolutamente bvio. O deputado Joo Paulo Cunha est respondendo Justia. Na dvida, sempre se deve estar a favor do ru, ensina o Direito. Isso completamente diferente de abrigar nessa Comisso pessoas que ainda tero que provar sua inocncia em processos a serem julgados no Supremo Tribunal Federal. H outros rus na comisso. No mnimo, por recato e respeito Justia, deveriam aguardar antes de buscar a indicao que obtiveram. O Brasil tem 22 partidos com representantes na Cmara dos Deputados, a maioria no tem qualquer substncia, propsito ou ideias. A frmula de clculo eleitoral to falha que permite injustias, como vimos na ltima eleio. Deputados sem votos levados pelos puxadores de legenda; e polticos com votos, e boas contribuies ao pas, como Luciana Genro, fora do Congresso. H inmeras evidncias de que o sistema de representao poltica do pas no est funcionando bem. Isso parte do debate nacional faz tempo, mas quando aparece alguma proposta s para agravar o problema. O voto em lista fechada no tem a qualidade que seus defensores apregoam, de fortalecer os partidos, e tira do eleitor o direito de saber em quem votou. Isso at pior do que o fenmeno do esquecimento do eleitor em quem votou, como acontece atualmente. No satisfeitos em receitar remdio que agrava os sintomas da doena, e ainda fortalece os feudos e os caciques partidrios, os polticos brasileiros optam pelo deboche puro e simples. Pessoas de passado notrio como o de Paulo Maluf, e outros dessa esquisita Comisso, no podem receber a tarefa de reformar o sistema poltico brasileiro. O caso dos ruralistas nas comisses de meio ambiente, na Cmara e no Senado, tem natureza diferente. Eles representam um setor econmico importante para o pas. Produzem alimentos para o Brasil e garantem o resultado positivo da balana comercial. Geram renda, emprego, impostos. Mas alguns deles tm demonstrado um anacronismo crnico em relao ao tema ambiental, inclusive at negando a existncia das mudanas climticas. Alguns so militantes da causa de que floresta boa floresta derrubada; so arcaicos e raivosos inimigos da ideia da conciliao da produo com os limites do meio ambiente. Os ruralistas devem estar na comisso. O que est errado a atitude corsria de tomar a comisso de assalto para impedir o dilogo e os avanos. O Brasil e o mundo esto diante de gigantescos desafios na rea ambiental. O melhor para o agronegcio brasileiro aceitar limites que esto se tornando padro no mundo dos seus clientes. Uma pecuria que cria seu gado em rea desmatada no ter espao em mercado nobre. Soja comprada de fornecedores com flagrantes de mau comportamento ser barrada. As certificaes dos produtos aumentaro sua credibilidade. A lista suja dos que praticam trabalho escravo, contra a qual a CNA de Ktia Abreu se insurge, permite avano do agronegcio e no o contrrio. Quem tem mais a perder com a destruio do meio ambiente e suas consequncias exatamente os que usam a terra para produzir. O custo da destruio ambiental hoje alto demais. Se a economia soubesse como econmico ser sustentvel, seria sustentvel s por economia. As mudanas da legislao tm que levar em conta os riscos que corre hoje a humanidade e os recursos necessrios para refazer o que for destrudo. Mais do que o acesso ao mercado, as exigncias de limites so impostas pelo prprio Planeta. Portanto, ruralistas com viso arcaica devem guardar distncia de uma comisso como a de meio ambiente. A impropriedade de que o Senado seja presidido pelo senador Jos Sarney no uma questo pessoal. institucional. Poltico algum pode assumir o mesmo cargopela quarta vez. A eternizao nos cargos no compatvel com o bom funcionamento da democracia. Se tudo isso for um programa de humor e o objetivo for ridicularizar o voto, o cidado, o sistema de representao poltica e o Congresso, os parlamentares brasileiros devem insistir nesse caminho. Eles esto sendo bem sucedidos. S que este filme j vimos: a confiana na democracia morre no final.

Ironia nos ocupantes de cargos simblicos. Ex.: educao tiririca, reformas publicas Maluf

nfase na tica e transparncia na produo/conduo da economia brasileira, uma vez que ms condutas tiram a credibilidade do produto no exterior (meio ambiente e trabalho escravo, por exemplo)

20/03/11

Afirmao e fato
A presidente Dilma Rousseff disse que no negociar com a inflao nem aceitar que ela suba. Da em diante, todo seu raciocnio desmontou a afirmao. Acha que no h componente de demanda na inflao que est perto do topo da meta, depois do PIB de 7,5% ; diz que se o pas crescer, a inflao cair; no v contradio entre cortar R$ 50 bilhes e elevar gastos em R$ 55 bilhes. Na primeira entrevista longa concedida pela presidente, e brilhantemente conduzida por Cludia Safatle, do Valor, fica claro que a presidente desposa um conjunto de confuses tericas que j nos levou a apuros no passado. No h, como Dilma parece acreditar, um bando de malfeitores sdicos que tenha decidido no passado derrubar a economia s pelo prazer da derrubada. A luta do Brasil contra a inflao descontrolada levou adoo de medidas que reduziram o ritmo do crescimento, em alguns momentos; mas a falta de crescimento sustentado se deve a obstculos no resolvidos ainda, como a falta de poupana. Um grupo de pensadores econmicos sempre defendeu a tese de que preciso aumentar a oferta de bens para depois derrubar a inflao. Esse debate tem data vencida. A tese ficou para trs por absoluta incapacidade de dirimir uma duvida bsica: antes de ser crescimento, o investimento demanda agregada. Se a inflao baixa no pr-condio, mas resultado final do processo, o que acontecer no meio do caminho: alguma inflao e alguma gravidez? O mais sensato manter a economia estabilizada, como primeiro objetivo, para que haja mais segurana para o investimento e o crescimento se sustente. Depois de dcadas de falso dilema, j est provado que a estabilizao base do crescimento; e que perigoso pegar o caminho pelo lado contrrio: aumentar o crescimento para elevar a oferta e assim derrubar a inflao. Est datada tambm a tese defendida pela presidente de que a inflao no de demanda. Houve um tempo em que o Brasil ficou parado nessa discusso: -de-demanda-no--de-demanda. Hoje, j se sabe que a inflao quando se eleva nunca tem uma razo apenas. A taxa subiu porque algumas commodities, principalmente alimentos, subiram de preos. Inmeros fatores influenciam nesses preos, como se viu nos ltimos dias. H aumentos sazonais, como os escolares, mas nem todo aumento de preo de temporada apenas. H tambm o fato de que o governo gastou demais no ano passado, o BNDES manteve seus estmulos em emprstimos subsidiados, o crdito cresceu fortemente animando consumidores s compras. Todas as lenhas alimentaram a mesma fogueira. Numa situao assim, algum tem que recuar. Melhor que seja o governo. Os gastos pblicos so cortados para que se possa manter o consumo privado. diferente de derrubar a economia. apenas uma questo de bom senso. A presidente diz que o Brasil no cresceu alm das suas possibilidades e que no vai derrubar a economia, mas os juros subiram e j se sabe que a economia crescer menos este ano. Ela no v contradio entre anunciar R$ 50 bilhes de corte no oramento e endividar-se em mais R$ 55 bilhes para emprestar para o BNDES, que emprestar para as empresas a juros abaixo do que o Tesouro paga. Isso gasto pblico tambm e portanto incoerente com o corte de gasto. Ento suas frases fortes de que no aceitar a volta da inflao em nenhuma circunstncia so to convincentes quanto tudo o mais que ela disse que desmonta a frase. O governo no pretende conter de fato seus gastos, nem os gastos extra-oramentrios via BNDES, e avalia que a inflao um problema sazonal, que d e passa. O BNDES usa todos esses abundantes emprstimos para continuar tomando decises controversas: financiar siderrgica a carvo de Eike Batista e entrar de scio nessa trmica da energia suja; financiar hidreltricas na Amaznia sem cautela social e ambiental; ser scio de frigorficos que no comprovam a origem da carne que compram. O crescimento moderno tem que ter qualidade. No possvel repetir os mesmos erros. Este fim de semana chegou com as duas obras de hidreltricas do Rio Madeira paralisadas. Em Jirau, por assustadores problemas trabalhistas, e em Santo Antnio, por anncio preventivo feito pela empreiteira responsvel.

Por ironia, o consrcio que constri Jirau chama-se Energia Sustentvel. E nada sustentvel, a comear do preo estabelecido inicialmente. O consrcio ganhou a disputa pelo preo baixo, que foi considerado irrealista pelo concorrente. Na poca, o governo disse que no aconteceria de novo o velho truque do passado de as empreiteiras pediram reviso de preo ao longo da obra. Pois j aconteceu: segundo o jornal Valor Econmico de 10 de maro, Jirau que estava orada em R$ 9 bilhes j est em R$ 13 bilhes. O truque? O mesmo de sempre: alegar que no meio do caminho havia uma pedra. Mais escavaes foram necessrias e a obra ficou mais cara. Simples. Mas caro mesmo ficou nos ltimos dias quando uma rebelio de trabalhadores estourou no canteiro de obras e o governo em vez de mandar fiscais do Ministrio do Trabalho para ouvir os operrios mandou a Fora Nacional para ajudar a empresa num conflito trabalhista. Hoje em dia, crescimento tem que ser sustentvel do ponto de vista ambiental, e sustentado do ponto de vista econmico. A presidente no parece estar atenta para as duas exigncias quando defende velhas interpretaes sobre a natureza da inflao brasileira e quando seu governo toca projetos de grande porte na Amaznia sem as devidas garantias ambientais e sociais. Afirmaes e fatos precisam coincidir, do contrrio, so palavras ao vento. Contradies no discurso de Dilma: cortar 50bi e gastar 55bi em emprstimos Viso atrasada sobre a economia, dizendo que a inflao sazonal e no tem como razo uma crise de demanda: essa viso atrasada h tempos, e sabe-se que a inflao no vem por causa de um nico fator 55bi emprestados ao BNDES so usados em projetos controversos, como diz Mirian Leito: construo de usinas poluidoras, obras tomadas por empresas que ganham o leilo sobre a concesso do evento, mas que revisam os valores durante a obra

22/03

Agradea o apreo
A viagem de Barack Obama foi bem sucedida. Pelos dois lados. Dilma firmou seu estilo ao chamar os expresidentes, ao ser objetiva nas demandas comerciais. Obama e sua famlia deixaram a marca do carisma e da naturalidade. O que mais se pede de uma visita de presidente? H sempre a expectativa de fatos concretos, mas uma viagem presidencial um gesto, uma etapa do caminho. O ingrediente inesperado foi o presidente Obama autorizar daqui do Brasil o ataque ao arsenal areo de Muamar Kadafi, na Lbia. No deixa de ser irnico o fato de que antes dos avies americanos os Rafale franceses foram precursores da ao internacional, no momento mesmo da conversa entre a presidente Dilma e o presidente Obama. Os Rafale poderiam ter sido a opo da compra dos caas se a deciso tivesse sido tomada no ano passado, e ainda esto na disputa. Mas os Estados Unidos foram mais discretos em seu lobby a favor dos FA-18, da Boeing. Brasil e Estados Unidos tm o problema da anemia nas relaes comerciais. Eles j foram nosso principal parceiro, deixaram de ser. Ns tnhamos um supervit comercial de US$ 10 bilhes, h quatro anos, e temos um dficit de US$ 7,7 bilhes, agora. E a explicao no apenas a crise americana. Os Estados Unidos tm dficit com a maioria dos pases, e supervit com o Brasil. Poderamos vender mais para o maior mercado do mundo, mas encontramos barreiras ou temos incapacidade de super-las. Em parte, o encolhimento da participao do comrcio bilateral derivado da falta de agressividade da poltica comercial brasileira no ltimo governo em buscar espao no mercado americano atravs de acordos e promoo comercial. Os dois pases tm contenciosos antigos e deles falou a presidente Dilma: ao, suco de laranja, algodo, etanol. Cada um enfrentando do outro lado lobbies bem organizados. De todos, o lobby que barra o etanol o mais lesivo aos interesses dos prprios americanos porque por falta de terra eles s conseguem ampliar o cultivo de milho se deslocarem outras culturas. A alta do algodo dos ltimos meses foi provocado justamente por queda de rea plantada. No discurso do Teatro Municipal, cabia falar de valores comuns, como ele fez, e muito bem. Brasil e Estados Unidos so pases jovens, de grande extenso territorial, de populaes grandes, mas que nunca sero grandes demais eles tm 300 milhes, ns, menos de 200 milhes , que foram colonizados, que viveram o flagelo da escravido, que receberam ondas de migrantes de pases diferentes. Temos inmeras semelhanas e nossas diferenas: a histria racial diferente, mas no tanto quanto dizem os que cultivam o mito da democracia racial. Por isso, o fato de ele ser negro um impulso ao sonho de milhes de negros no Brasil.

Os princpios da independncia americana estavam presentes em rebelies do Brasil como a Inconfidncia Mineira, e nos projetos de Jos Bonifcio para a Nao. Tivemos uma histria paralela, mas preservamos nossa autonomia mesmo no mesmo continente da maior economia do mundo. Por isso, o que nos cabe agora de fato uma parceria, onde no h jnior e snior. Pode dispensar a atitude infantil de reafirmar a independncia em gestos e desaforos quem de fato se sente independente. Em relao ao assento no Conselho de Segurana da ONU, sua declarao foi plida, perto da forte indicao de apoio dado ndia. Alvaro Gribel, que trabalha aqui na coluna, compositor. Uma de suas melhores msicas tem o ttulo perfeito Agradea o apreo. Pois , agradecemos o apreo. O mais interessante na proposta brasileira no o desejo de fazer parte desse clube exclusivo, mas o fato de que a forma de organizao do poder nas Naes Unidas j no reflete mais a diviso do poder mundial, bem mais complexo com as potncias mdias, a diversidade, os emergentes. O ponto mais fraco da visita Amrica Latina foi sua nenhuma relao com a imprensa brasileira. Convenhamos, entrevista por escrito como ele concedeu para a Veja e para o El Mercurio, do Chile, desconsiderao. Entrevista por escrito qualquer assessor pode responder, alm disso, tira do reprter sua principal arma que a segunda pergunta. Numa rpida entrevista no Chile, no disse nada que no fosse previsvel. No comeo do governo George Bush, a regio foi to negligenciada que nem havia um subsecretrio para assuntos latino-americanos, e o primeiro escolhido era um cubano, que via o conflito com Cuba como a grande questo da regio. Por isso, muitos analistas esperaram que na diplomacia de Barack Obama a regio fosse ter maior visibilidade e importncia. No teve muito, mas a visita que faz agora a trs pases da regio traz ganhos. No Brasil, ele passou o fim de semana. E a imagem dele numa rea antes ocupada pelo trfico como a Cidade de Deus, ao lado de garotos negros como ele, jogando bola, tem um valor simblico maior do que as costumeiras visitas de presidentes a projetos sociais bem sucedidos. que desta vez um bairro inteiro, um enorme bairro que smbolo de um movimento do Rio contra a ocupao territorial do trfico de drogas. Chicago, onde Michelle nasceu, sabe o que lutar contra o crime. Em Santiago, ele falou no La Moneda, um dia bombardeado por um golpe que teve o apoio de Washington. Velhos e, felizmente, superados tempos.

Enfoque na visita do presidente norte-americano Barack Obama ao Brasil. Dados de que o Brasil o principal parceiro econmico das EUA, mas que atualmente as trocas tm cado por falta de agressividade do governo anterior Enfoque na questo dos embargos econmicos dos EUA em relao a certos produtos brasileiros, especialmente o etanol

23/03

Vale estatal
A conversa entre o Bradesco e o ministro da Fazenda, Guido Mantega, com o pedido para retirar o presidente da Vale um dos mais indecorosos sinais de retrocesso da economia brasileira. O banco certamente vai ceder, porque o Bradesco no l de querer briga com governo. O espantoso o sinal dado de estatizao e a interferncia do ministro da Fazenda. Roger Agnelli um executivo com defeitos e qualidades, que est h muito tempo no cargo, e se os acionistas quiserem podem e devem tir-lo; nenhum problema. O que assusta a forma, o motivo e os objetivos da ao de degola. O jeito certo de fazer isso na reunio do conselho da Valepar, que o grupo controlador da Vale. L, o governo como um dos acionistas, atravs do BNDES, pode propor a alterao, e os fundos de penso, tambm. Uma conversa do ministro da Fazenda pedindo a cabea do principal executivo de uma empresa privada absurdo. O Tesouro tem golden share, mas essa ao especial tem funo especfica e no para administrar a companhia. A Vale tem estatuto, tem reunies programadas dos seus acionistas, e seus executivos tm mandato e planos a cumprir. Mesmo com os votos do banco estatal e dos fundos de penso no se consegue a proporo de dois teros necessria para interromper um mandato no meio e aprovar outra diretoria. O

Bradesco tem percentual suficiente para bloquear a ao. Por isso que houve a conversa entre Mantega e Lzaro Brando, do Bradesco. Mas ela inconveniente. Ministro da Fazenda no tem essa funo; o local inadequado porque tem que ser discutido pela assemblia de acionistas; o motivo indecoroso: o governo vem tentando capturar a Vale para a roda das nomeaes polticas. uma reestatizao, na prtica. Todo mundo acompanhou o passo a passo dessa interveno governamental porque ela foi explcita; feita de crticas e reclamaes pblicas. O pretexto foi que o ex-presidente Lula no gostou quando pediu que a Vale construsse siderrgicas no Brasil. A empresa no atendeu inicialmente s presses. H razes empresariais. Hoje, o Brasil tem capacidade ociosa em ao; em 2009, chegou a desligar seis altos-fornos. Ao mesmo tempo, h mercado abundante no mundo para matrias-primas como o minrio de ferro e outros minrios produzidos pela Vale. Roger Agnelli j foi tratado com tapete vermelho no governo, depois passou a ser alvo das reclamaes pblicas do ex-presidente. E comeou o disse-me-disse. Isso atrapalha a companhia. Essa interveno, se for consumada, vai mostrar que a empresa tem um gravssimo problema de governana, j que voltar na prtica a ser estatal. Se o governo for bem sucedido no primeiro momento, depois viro os outros cargos, as chefias intermedirias e a a Vale vai se tornar um bom e apetitoso pasto para os indicados polticos como so algumas estatais brasileiras como os Correios, as empresas do sistema Eletrobrs, principalmente Furnas. Para quem ainda tem dvidas das motivaes do governo bom lembrar o tamanho do lucro que a empresa deu no ltimo exerccio: R$ 30,1 bilhes. Definitivamente, a cobia no tem bons propsitos. No meio dessa briga, Agnelli tentou agradar o governo. Convidou o ex-presidente Lula para acompanhlo na viagem frica, entre outros salamaleques. Estratgia equivocada. O que ele tem a fazer tratar da questo com a mxima transparncia. O Bradesco deveria pedir que a questo seja levada ao local adequado, que a reunio de acionistas. Os minoritrios deveriam exigir que isso deixe de ser tratado intramuros, como um acerto entre ministro da Fazenda e um banqueiro, porque a Vale uma empresa de capital aberto que tem contas a prestar aos seus acionistas. Tudo nesse caso inaceitvel. No pelo Roger Agnelli em si. Ningum insubstituvel. O que no substituvel o processo de governana transparente, o cumprimento das normas, estatutos e acordos de acionistas da companhia. Se o governo quer reestatizar a Vale que o diga, defenda seu ponto de vista, compre as aes dos acionistas quem sabe, a Mitsui na crise japonesa tenha interesse em vender e assuma os riscos do retrocesso. A ao furtiva fora de propsito. Nos ltimos anos houve um aumento inequvoco da presena do Estado na economia, no apenas na multiplicao dos casos de compra de aes de grandes empresas e grandes devedores pelo BNDES. Alguns casos foram operao salvamento, outros foram interveno no mercado. Os grandes projetos hidreltricos tm grande presena estatal. Belo Monte totalmente estatizado. Basta fazer uma conta de aritmtica para ver quem o dono da obra. Alis, o governo o dono, o financiador e o avalista do emprstimo. Se algo der errado, quem paga a conta o contribuinte. Por ser mineradora, a Vale tem grande impacto sobre o meio ambiente e tem direito de lavra concedido pelo governo. A presso deveria ser em mais prestao de contas e mais transparncia das aes de proteo ao meio ambiente e ressarcimento sociedade. Mas o que o governo quer um assalto Vale.

Inteno do governo de tirar do cargo o atual presidente da Vale. Por trs disso h, supostamente, uma inteno de iniciar um processo de estatizao.

24/03

Um trimestre forte
A economia brasileira continua dando sinais mistos neste incio de ano, mas o PIB deve crescer mais no primeiro trimestre do que no final de 2010. O emplacamento de veculos subiu 18% nos dois primeiros meses, mesmo com as medidas de restrio do crdito. O mercado de trabalho permanece forte, sustentando a renda e o consumo. O varejo mantm o ritmo de vendas financiadas.

A estimativa do Ita Unibanco de que o PIB ter alta de 1,2% no primeiro trimestre. a mesma projeo da consultoria MB Associados, enquanto a Tendncias prev 1%. Em todos os casos, haver crescimento maior em relao ao quarto tri de 2010, quando o PIB cresceu 0,7%. Para o ano, a previso de 3,6%, segundo o Ita, menos da metade dos 7,5% de 2010. A indicao, portanto, de que a economia ir desacelerar ao longo do ano. Em sua ida ao Senado na tera-feira, o presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, falou em reduo dos prazos de financiamento de veculos e aumento dos juros, como resultado das medidas do final do ano passado. Mas os nmeros da Fenabrave de emplacamentos mostram que o ritmo permanece forte, com alta de quase 20% nos dois primeiros meses do ano. A principal explicao o mercado de trabalho, que continua aquecido, garantindo renda e previsibilidade de rendimentos, com o aumento da formalizao do emprego. Alm disso, a falta de mo-de-obra em alguns setores tem permitido reajustes salariais em muitos casos acima da inflao. O presidente do Instituto para o Desenvolvimento do Varejo (IDV), Fernando de Castro, diz que houve pequena desacelerao do comrcio no incio do ano. Se o crescimento do setor em 2010 foi de 9,5%, pela medio do IDV, em maro, a expectativa de 7,5%, em relao ao mesmo ms de 2010. Ao contrrio do que se poderia imaginar, a reduo no est acontecendo nos segmentos ligados ao crdito, mas nos gastos correntes das famlias: Est havendo crescimento, mas percebemos uma pequena desacelerao, discreta. Os bens durveis no foram impactados nem os semidurveis. Os consumidores esto preferindo cortar gasto corrente, de bens no durveis, para pagar prestaes e planejar novas compras a prazo. Ao longo do ano, dever acontecer uma inverso, mas no haver desacelerao abrupta. Castro explica que o mercado de trabalho o principal fator para a manuteno do ritmo, apesar das medidas adotadas pelo BC. A inflao, segundo ele, tambm no tem afetado o consumo porque os reajustes salariais esto repondo as perdas: A inflao no tem afetado de forma significativa o hbito do consumo. Ela tira poder de compra, mas a massa salarial continua crescendo com reajustes acima da inflao em muitos casos. Temos um mercado de trabalho com ganhos reais. O consultor Andr Beer, vice-presidente da GM do Brasil por 18 anos, acha normal que a desacelerao do setor automobilstico seja gradual, porque o ritmo estava forte. Mesmo assim, ele estima queda nas vendas este ano, de 3,5 milhes para algo entre 3 milhes e 3,3 milhes: Quando o crescimento est forte, s se houver um tranco muito grande para frear. Ento normal que os dados ainda sejam altos. A desacelerao ser gradual. Aurlio Bicalho, do Ita Unibanco, acredita que o ritmo da economia ficar mais fraco a partir de setores sensveis ao crdito. Por isso, olhar para a indstria automobilstica importante. Ele lembra que, apesar dos dados da Fenabrave, o indicador do IBGE, de vendas no varejo ampliado, que inclui veculos, caiu 0,2% em janeiro, enquanto o varejo restrito, sem automveis, subiu 1,2%. Os dados esto mistos. Pelos nmeros do IBGE, a parte menos sensvel concesso de crdito continua muito forte, como supermercados, enquanto a que depende de crdito comea a dar sinais de mudana de tendncia. H indcios de reduo, mas gradual, especialmente no setor automobilstico. Os juros que o BC sobe tm efeito mais lento sobre os consumidores e o mercado de trabalho explicou. A Confederao Nacional da Indstria (CNI) est preocupada com o aumento dos juros. Por isso, espera que o governo de fato reduza gastos, abrindo espao para o consumo privado. De acordo com Renato da Fonseca, gerente-executivo de Pesquisa, Avaliao e Desenvolvimento da CNI, a indstria acumula queda de 0,1% nos ltimos seis meses. Enquanto os setores mais sensveis aos importados apresentam reduo forte, como calados (-9,3%); txtil (-7,5%); e metalurgia bsica (-4,5%); outros continuam a todo vapor, como mquinas e equipamentos para escritrio (15%); grficas e impressoras (9,9%); e mobilirio (7,4%): Desde a crise de 2008, o que vem sustentando a indstria o mercado interno. Com a alta da inflao e o aumentos dos juros, o receio dos empresrios de que a demanda interna tambm seja afetada. Por isso, os indicadores de confiana, embora ainda estejam altos, vm caindo ms a ms. muito importante que o governo reduza seus gastos para que o que o setor privado possa continuar gastando. Fbio Silveira, da RC Consultores, estima que o crdito para pessoa fsica ainda ter alta de 15% este ano, enquanto a massa salarial crescer 4,8%. Taxas acima do crescimento projetado por ele para o PIB, de 3,8%. No ser tarefa fcil para o BC reduzir o excesso de velocidade.

Bons indicadores da economia brasileira, que continua crescendo aps a crise de 2008 Previses de alta no PIB, embora sejam menores que as do ano passado Destaque para o setor automobilstico, que apresentou aumento no n de emplacamentos de veculos em quase 20% nos 2 primeiros meses do ano. Surpreendente, pois o governo quer frear esse consumo para frear tambm a inflao. Apesar de reduo nos prazos de financiamento e alta dos juros, esse n ainda forte foi muitos trabalhadores esto tendo alta real dos salrios, isto , seus aumentos esto acima da inflao devido a falta de Mao de obra em determinadas reas. Tendncia do consumidor de poupar no gastos imediatos (bem no durveis) para fazer compras a prazo nfase no mercado consumidor interno brasileiro, que vem sustentando a produo industrial desde a crise de 2008. Preocupao por parte dos empresrios de que a inflao e a alta dos juros afetem essa demanda

29/03

Risco de inflao
O lcool enfrenta aumento de consumo; reduo de investimentos por causa da crise de 2008; e competio com preos do acar, que quase dobraram em um ano. O caf sofre os efeitos da mudana climtica: calor e concentrao de chuva esto atingindo a produo na Colmbia. Por vrios casos assim que o economista Jos Roberto Mendona de Barros acha que a inflao no vai cair. No governo, h quem acredite que a inflao s sazonal porque normalmente assim quando de alimentos. Mas, desta vez, ela est mais duradoura. Mesmo que alguns produtos tenham cado de preo, a queda no suficiente, e h vrios fatores que tornam certas presses mais permanentes. E nem toda a inflao de produtos com base agrcola. Estou muito preocupado com a inflao porque o segundo janeiro consecutivo em que o ndice de disperso de mais de 70% no IPCA (percentual de preos que subiram num ndice). Servios esto com alta forte e vo continuar assim porque refletem a presso do mercado de trabalho. O resultado que est havendo uma reindexao. Toda discusso de reajuste de preo comea em 6% disse Jos Roberto, da consultoria MB Associados. O Brasil est importando lcool e gasolina. Esse o perodo da entressafra da cana-de-acar. Mas no s por isso: Falta cana tambm, e h um bom motivo para produzir mais acar: os preos subiram. As usinas de lcool esto ainda se recuperando da crise de 2008. Muita gente foi apanhada no contrap com investimentos fortes, endividamento alto. Houve consolidao, reduo da produo, atraso no pagamento de fornecedores. Tem produtor de cana que ficou oito meses esperando para receber e no teve capital para ampliar o canavial. O acar subiu, e houve aumento da demanda por cana. Tudo isso afetou diretamente a produo de lcool. Alm disso, h muito mais carro na rua absorvendo combustvel. Outra fonte de demanda por lcool a alcoolqumica, segundo Jos Roberto. Alguns produtos como plstico e solventes comeam a ser feitos com base em lcool, para a reduo das emisses de gases de efeito estufa. Ele acha que esse processo est s no comeo e que novos produtos verdes vo surgir para substituir produtos da petroqumica. At recentemente, o nico alimento importante que no havia tido aumento significativo de preo tinha sido o arroz. Mas a houve o terremoto e tsunami no Japo:

 A rea onde aconteceu o terremoto produz 40% da produo de arroz do Japo. Ela foi destruda, a gua est contaminada. Isso afetar os preos. Nos ltimos anos, houve aumento forte de gros e carne. Subiram trigo, milho e soja que, junto com a carne, formam a parte mais importante da alimentao. Ainda que tenha havido uma pequena queda de commodities como efeito de crise internacional, eles esto em nveis elevados. Leite tambm teve aumento forte no mundo. H produtos que j sentem o efeito direto das mudanas climticas, ento devem continuar com preo alto: O caf o exemplo perfeito disso. H falta de caf de qualidade no mundo. Na Colmbia, por exemplo, as reas produtoras enfrentaram um aumento mdio de temperatura de meio grau a um grau centgrado nos ltimos 20 anos em comparao com o perodo anterior. Houve tambm uma concentrao da precipitao. Essa temperatura e a concentrao das chuvas fizeram aparecer por l pragas novas que esto destruindo o caf. Uma dessas pragas a nossa conhecida ferrugem. Dificilmente o preo do caf cai a curto prazo. Claro que continuar a haver oscilao. Em abril, acaba a entressafra da cana-de-acar. Os preos oscilam na safra e entressafra, mas no caem aos nveis em que estavam antes da escalada. Hoje, os preos que no esto subindo so os chamados tradables, produtos que podem ser importados. E no esto subindo por causa do cmbio. O problema que a queda do dlar tem outros efeitos negativos para a economia, e o governo luta contra esse fenmeno com medidas como a que anunciou ontem, o aumento do IOF a 6,38% sobre compras de carto de crdito no exterior. No ano passado, s de gastos na conta turismo foram US$ 10 bilhes de dficit. A medida necessria. Mas pode no surtir nenhum efeito, exceto o aumento da arrecadao. E se surtir efeito elevando o dlar, a inflao ter mais um ponto de presso: A inflao de servios, no h sinal de que v cair a curto prazo. Ns estamos prevendo, aqui na MB, uma inflao de 9,2% nesses preos. Servios o non-tradable clssico; no d para segurar preo importando e a presso vem do mercado de trabalho muito aquecido e do aumento da indexao. Esta semana, o Banco Central vai divulgar o Relatrio de Inflao, que sai trimestralmente, e os analistas podero tirar dvidas sobre qual a estratgia do BC para enfrentar tantas presses ao mesmo tempo. Ontem, o relatrio Focus do Banco Central, baseado em previses do mercado financeiro e das consultorias, elevou de novo a previso de inflao deste ano, para 6%, e do ano que vem. A dvida se o BC vai aceitar mais inflao este ano e lutar para convergir para a meta de 4,5% apenas em 2012.

70% dos produtos tiveram alta nos preos nos ltimos 2 meses de janeiro Inflao tambm dos servios, devido ao aquecimento do mercado de trabalho Tudo indica que a inflao, dessa vez, no apenas sazonal (temporria) Enfoque nos preos do lcool, que vem enfrentando dificuldades, como o perodo de entressafra, preos melhores no mercado do acar, desestimulando o mercado do lcool, mais demanda por lcool combustvel devido ao aumento do n de carros

31/03

Metas do BC
O Banco Central desistiu de buscar o centro da meta de inflao este ano e vai tentar se equilibrar na busca de dois objetivos: aceitar um pouco mais de inflao em 2011, com uma trajetria declinante em 2012, para preservar uma alta de 4% do PIB este ano. Isso que est implcito no Relatrio de Inflao, documento no qual, segundo Luiz Roberto Cunha, o BC reconhece todos os riscos inflacionrios, mas os minimiza. O BC reviu para baixo a projeo de alta do PIB deste ano, de 4,5%, no ltimo relatrio, para 4%, agora. Para o Oramento, prev 5%. E cada ponto a mais de crescimento do PIB significa uma previso maior de

arrecadao. S a j h um problema fiscal: o governo gastar como se fosse crescer 5% e o BC est avisando que vai crescer 4% e, mesmo assim, com ele aceitando terminar o ano com uma inflao de 5,6%. A questo se ficar neste 5,6%. H vrios riscos e at boas notcias que tm impacto sobre a inflao. Na parte ruim est o risco de indexao. O Banco Central diz com todas as letras: os riscos associados aos mecanismos de indexao tornam-se importantes em 2011. De fato. No ano passado, havia a vantagem dos IGPs, que corrigem aluguis e tm impactos em alguns preos administrados, terem ficado negativo em 2009. Assim, ajudaram em 2010. Mas o ano passado terminou com IGP em 10%. Os aluguis subiro nesta faixa ou acima. Algumas empresas eltricas esto recebendo autorizao para reajuste alto, como a Ampla, no Rio, que elevou seus preos em 11%. Como, neste cenrio e com estes riscos, o BC pode concluir que os preos administrados ajudaro a conter as presses inflacionrias? O Banco Central diz que as medidas de conteno da oferta de crdito e reduo da liquidez que os economistas chamam de macroprudenciais j esto surtindo efeito de diminuir o financiamento ao consumo e a presso da demanda. As primeiras medidas foram tomadas em dezembro, mas o BC registra que em janeiro o financiamento imobilirio cresceu 50% sobre janeiro do ano passado. O crdito pessoa fsica cresceu 19%. A moderao da expanso do mercado de crdito elemento importante para que se concretize o cenrio de convergncia da inflao. Ele inclui a nesta moderao do crdito a diminuio dos subsdios. S que o BNDES vai receber mais R$ 55 bilhes de emprstimos para somar ao que tem de funding natural, do FAT e do retorno de crditos concedidos, e assim continuar financiando com subsdios as empresas. Uma boa notcia registrada no Relatrio de Inflao que a recuperao econmica global vai acontecer mais rapidamente do que se imaginava e tem menor possibilidade de reverso. Ser assimtrica, ou seja, ter ritmos diferentes dependendo do pas, mas est acontecendo mais cedo. Nos Estados Unidos, a grande locomotiva mundial, mais forte. Essa tambm a avaliao do economista Jos Roberto Mendona de Barros. A aposta que ele faz que a economia americana pode crescer 4% este ano. Acha que j h sinais fortes de que atravs dos investimentos na energia verde, na inovao, tecnologia da informao, os Estados Unidos esto fortalecendo sua economia. Houve uma recuperao da bolsa, o que restaurou parte do patrimnio perdido das famlias. Mendona de Barros acha que quando a economia americana crescer mais forte, os juros americanos vo subir. Isso pode produzir um efeito que ao mesmo tempo desejado e temido na economia brasileira: o dlar se valorizar. Os Estados Unidos crescendo e com juros mais altos vo aspirar dinheiro do mundo inteiro. Ao mesmo tempo, apesar de estar havendo entrada forte de capital no Brasil, os investidores esto meio preocupados com a Amrica Latina num ano em que h eleies importantes como na Argentina e Peru disse Mendona de Barros. Se houver menos entrada de dlar por estes motivos e pelas medidas tomadas pelo BC, como a de aumentar o IOF sobre emprstimos externos, os preos dos produtos importados deixaro de ter o efeito de reduo da taxa de inflao. Um dos fatores de alta da inflao a acelerao dos preos das commodities que, pelo ndice do BC, aumentou 60% de agosto a fevereiro. Ao contrrio de outros momentos, no apenas uma alta sazonal, mas uma acelerao que tem permanecido. Nos ltimos meses, caiu um pouco, mas Luiz Roberto Cunha acha que h um equvoco na frase do relatrio: mais recentemente a dinmica de preos das commodities oferece sinais de moderao, apesar de desenvolvimentos desfavorveis no campo geopoltico, como a crise no Norte da frica e no Oriente Mdio. No apesar. Na verdade, os preos cederam porque houve o problema no Norte da frica e no Oriente Mdio, mas a tendncia tem sido de alta. um erro de avaliao. As commodities caram porque aconteceram esses problemas, mas eles em si aumentam a incerteza do cenrio disse Luiz Roberto Cunha. Isso parece um detalhe, mas um ponto fundamental. Se as commodities caram apesar da turbulncia, porque a tendncia de queda mesmo. Se elas caram por causa dos problemas, voltaro a subir. O Banco Central admite no documento que a inflao no terceiro trimestre ficar acima de 7%, ou seja, vai furar o teto da meta. Acredita que a maior probabilidade que volte a cair no quarto trimestre, ainda que considere que h 20% de risco de que continue acima do teto. O BC no omite os riscos. Mas os subestima. Ou ento, escolheu correr esse risco de inflao mais alta, porque os custos de se buscar mais o centro da meta seriam demasiado altos na taxa de crescimento do PIB.

BC admite que h inflao, mas, aparentemente, a subestima. Medidas de conteno de crdito e liquidez no aparentam estar dando certo. A reduo do consumo algo fundamental para reduzir a inflao