ANÀLISIS ESTADO FINANCIEROS MÈTODOS 2010-100531104845-Phpapp01-1

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CONTABILIDAD Y FINANZAS ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
CORPORACIN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Sincelejo, Sucre FINANZAS I.
Cdigo: Versin: 01 Fecha: 27-05-2010
2. MTODOS DE ANLISIS FINANCIERO

El anlisis financiero es una tcnica de evaluacin del com comportamiento iento operativo de una empresa para el diagnstico de la situacin actual y prediccin de eventos futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtencin de objetivos previamente definidos. Por lo tanto, el primer paso en un proceso de sta naturaleza es definir los objetivos para poder formular, a continuacin, los interrogantes y criterios que van a ser satisfechos con los resultados del anlisis. Las herramientas de anlisis financiero pueden cir circunscribirse cribirse a las siguientes: anlisis vertical, anlisis horizontal e indicadores financieros, entre otros.
2.1 ANLISIS VERTICAL

Es un mtodo esttico usado frecuentemente y consiste en relacionar lacionar cada una de las partidas de un estado financiero, con una cuenta o grupo de cuentas, cuyo valor se hace igual al 100%. En el Balance General, se toma el total del Activo como el 100% y se compara el valor neto de cada una de sus cuentas (deducid (deducidos os los valores de depreciacin y provisin), para establecer la magnitud proporcional de cada cuenta con la inversin total. Lo mismo se aplicar a cada una de las cuentas del Pasivo y del Patrimonio cuyos cuy valores se compararn n con el total del pasivo ms patrimonio que tiene un valor del 100%. En el Estado de Resultados, a las ventas (ingresos) netas les damos el valor del 100% y el valor del resto de cuentas se debe comparar con este porcentaje base base. Ejemplo 1: ALMACN LA CANASTA Estado de Resultados Ao 2009 % Participacin INGRESOS OPERACIONALES Menos: COSTO DE VENTAS UTILIDAD BRUTA EN VENTAS $ 150.000.000 87.000.000 $ 63.000.000 100% 58% 42%
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Anlisis grfico:
Ao 2009
42
58
Costo de Ventas Utilidad Bruta
Anlisis grfico del estado de resultado para Almacn la Canasta ao 2009
Interpretacin: Por cada $100 de venta, Almacn la Canasta, para el ao 2009 invierte $58 en costo de ventas lo cual le representa una utilidad bruta en ventas de $42. Explicacin: Para los diferentes clculos del anlisis financiero vertical se propone la siguiente frmula: Porcentaje de participacin: Teniendo en cuenta lo anterior: A los ingresos operacionales les damos el valor del 100% (Valor r base). base) Los Costos de Ventas representan el 58%: ($87.000.000 / $150.000.000) 100 = 58% La utilidad bruta en ventas representa el 42%: Valor parcial x 100 Valor base
Mg. Jorge Snchez Noguera
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($63.000.000 /$150.000.000) 100 = 42%

Ejemplo 2: ALMACN LA CANASTA Balance General 31 de diciembre de 2009 % Participacin $ 41.500.000 $ 6.000.000 $102.000.000 $149.500.000 $ 22.000.000 $ 10.000.000 $ 32.000.000 $181.500.000 22,86% 3,31% 56,20% 82,37% 12,12% 5,51% 17,63% 100%
ACTIVO Activo corriente Bancos Clientes Inventarios Total activo corriente Activo no corriente Terrenos Maquinaria y equipo Total activo no corriente TOTAL ACTIVO:
Anlisis grfico:
Participacin del Activo Ao 2009

5,51 12,12 22,86 Bancos 3,31 Clientes Inventarios Terrenos 56,2 Maquinaria y Equipo
Anlisis grfico del Activo para Almacn la Canasta ao 2009
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Interpretacin: Por cada $100 del Activo, Almacn la Canasta, para el ao 2009 tiene disponible en Bancos $22.86, tiene pendiente por cobrar a Clientes $3.31, ha invertido en mercancas para la ventas $56.20, tiene invertido en terrenos $12.12 e igualmente ha invertido en Maquinara y Equipo $5.51.
Activo Ao 2009
17,63
Activo Corriente Activo No Corriente 82,37
Anlisis grfico de la a composicin del Activo para Almacn la Canasta ao 2009
Interpretacin: Por cada $100 invertidos en el total del Activo, Almacn la Canasta para el ao 2009 posee recursos de $82.37 que pueden ser disponibles en un perodo no mayor de un ao, e igualmente posee propiedades de $17.63 que pueden convertirse a dinero en efectivo en un perodo mayor de un ao y que se encuentran representados en terrenos y maquinaria y equipo. Explicacin: Al total del activo le damos el valor del 100% (Valor base). El total del activo corriente representa el 82,37%: ($149.500.000 / $181.500.000) 100 = 82.37% El total de Bancos representa el 22.86%: ($41.500.000 / $181.500.000) 100 = 22,86%
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Ejemplo 3:
ALMACN NORTE Ltda. ESTADO DE RESULTADOS Ao 2009 Ao 2009 INGRESOS OPERACIONALES Venta de productos de aseo Menos: COSTO DE VENTAS Venta de productos de aseo UTILIDAD BRUTA EN VENTAS Menos: GASTOS OPERACIONALES De administracin: De personal Honorarios Servicios De ventas: De personal Arrendamientos TOTAL GASTOS OPERACIONALES: UTILIDAD OPERACIONAL Ms: INGRESOS OPERACIONALES Menos: INGRESOS NO OPERACIONALES UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 300.500 175.000 125.500 % Part. 100,00 58,24 41,76
35.200 12.700 5.430 18.310 6.400 78.040 47.460 5.240 3.183 49.517
11,71 4,23 1,81 6,09 2,13 25,97 15,79 1,74 1,06 16,48
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Ejemplo 4:
ALMACN NORTE Ltda. BALANCE GENERAL Ao 2009 Ao 2009
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE DISPONIBLE Caja Bancos DEUDORES Clientes Anticipos y avances INVENTARIOS Mercancas no fabricadas por la empresa TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO Terrenos Construcciones y edificaciones Equipo de computacin y comunicacin DIFERIDOS Cargos diferidos TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO PASIVO PASIVO CORRIENTE PROVEEDORES Nacionales IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS Impuesto sobre las ventas por pagar Impuesto de industria y comercio TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES Para obligaciones laborales TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO Capital social Reservas Utilidad del ejercicio TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO MS PATRIMONIO
% Part.
5.200 93.700 104.753 3.240 230.561 437.454 38.400 152.900 12.400 3.700 207.400 644.854
0,81 14,53 16,24 0,50 35,75 67,84 5,95 23,71 1,92 0,57 32,16 100,00
185.900 8.900 5.400 200.200 14.830 14.830 215.030 355.107 25.200 49.517 429.824 644.854
28,83 1,38 0,84 31,05 2,30 2,30 33,35 55,07 3,91 7,68 66,65 100,00
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2.2 ANLISIS HORIZONTAL

Este es un mtodo de anlisis dinmico en el que se selecciona un ao base con el 100%, para todas las cuentas de ese ao y calcular los porcentajes de tendencias de los aos siguientes. siguientes Para ello se divide el valor de la cuenta del ao que se va a calcular sobre el valor del ao base y as sucesivamente para todos los aos y para todas las cuentas.
Ejemplo 5:
Ao 2009 INGRESOS OPERACIONALES Venta de electrodomsticos y muebles Menos: COSTO DE VENTAS Venta de electrodomsticos y muebles UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 1.104.191 535.500 568.691 Ao 2008 701.580 344.170 357.410 % Variacin 57,39 55,59 59,11
Explicacin: Para los propsitos del presente anlisis horizontal, el perodo anterior le llamaremos P0 perodo base y al perodo ms reciente le llamaremos P1. Luego se procede a restar de los valores absolutos del perodo ms reciente P1, los valores absolutos del perodo anterior P0 En seguida, , los aumentos o disminuciones obtenidos al comparar los dos perodos se divide por el valor absoluto del perodo base P0 y el resultado obtenido se multiplica por 100. Veamos la siguiente frmula: % de v variacin = ((P1 P0) / P0) 100
En el ejemplo 5, los os ingresos operacionales por la venta de electrodomsticos y muebles se ha incrementado en el ao 2009, un 57,39% con respecto al ao 2008 (ao base del anlisis): (($1.104.191 - $701.580) / $701.580) 100 = 57,39% La utilidad bruta en ventas se ha incrementado en el ao 2009, un 59,11% con respecto al ao 2008 (ao base del anlisis): (($568.691 - $357.410) / $357.410) 100 = 59,11%
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Ejemplo 6:
31/12/2009 ACTIVO Activo corriente Disponible Inversiones Deudores Inventarios TOTAL ACTIVO CORRIENTE 715.196 14.661 1.700.542 51.149 2.481.548 31/12/2008 346.591 58.984 985.436 49.957 1.440.968 % Variacin 106,35 -75,14 72,57 2,39 72,21
Explicacin: El disponible para el ao 2009 se ha incrementado en un 106,35% con respecto al ao 2008 (ao base del anlisis): (($715.196 - $346.591) / $346.591) 100 = 106,35% Las inversiones para el ao 2009 han disminuido en un 75,14% con respecto al ao 2008 (ao base del anlisis): (($14.661 $58.984) / $58.984) 100 = -75.14% Ejemplo 7: ALMACN NORTE Ltda. ESTADO DE RESULTADOS 2008 - 2009 Ao 2009 Ao 2008 % Variacin INGRESOS OPERACIONALES Venta de productos de aseo 300.500 263.300 14,13 Menos: COSTO DE VENTAS Venta de productos de aseo 175.000 164.240 6,55 UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 125.500 99.060 26,69 Menos: GASTOS OPERACIONALES De administracin: De personal 35.200 22.410 57,07 Honorarios 12.700 8.420 50,83 Servicios 5.430 3.210 69,16 De ventas: De personal 18.310 9.725 88,28 Arrendamientos 6.400 3.300 93,94 TOTAL GASTOS OPERACIONALES: 78.040 47.065 65,81 UTILIDAD OPERACIONAL 47.460 51.995 -8,72 Ms: INGRESOS OPERACIONALES 5.240 500 948,00 Menos: INGRESOS NO OPERACIONALES 3.183 1.230 158,78 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 49.517 51.265 -3,41 Pgina 8
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Ejemplo 8:
ALMACN NORTE Ltda. BALANCE GENERAL 2008 - 2009 Ao 2009
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE DISPONIBLE Caja Bancos DEUDORES Clientes Anticipos y avances INVENTARIOS Mercancas no fabricadas por la empresa TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO Terrenos Construcciones y edificaciones Equipo de computacin y comunicacin DIFERIDOS Cargos diferidos TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO PASIVO PASIVO CORRIENTE PROVEEDORES Nacionales IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS Impuesto sobre las ventas por pagar Impuesto de industria y comercio TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES Para obligaciones laborales TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO Capital social Reservas Utilidad del ejercicio TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO MS PATRIMONIO
Ao 2008 % Variacin
5.200 93.700 104.753 3.240 230.561 437.454
1.700 32.850 92.462 1.250 189.600 317.862
205,88 185,24 13,29 159,20 21,60 37,62
38.400 152.900 12.400 3.700 207.400 644.854
38.400 163.900 14.230 4.100 220.630 538.492
0,00 -6,71 -12,86 -9,76 -6,00 19,75
185.900 8.900 5.400 200.200
87.920 6.240 3.200 97.360
111,44 42,63 68,75 105,63
14.830 14.830 215.030 355.107 25.200 49.517 429.824 644.854
9.560 9.560 106.920 355.107 25.200 51.265 431.572 538.492
55,13 55,13 101,11 0,00 0,00 -3,41 -0,41 19,75
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2.3 RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras agrupan una serie de formulaciones y relaciones que permiten estandarizar e interpretar pretar adecuadamente el comportamiento operativo de una empresa, de acuerdo a diferentes circunstancias. As, se puede analizar la liquidez a corto plazo, su estructura de capital y solvencia, la eficiencia en la actividad y la rentabilidad producida con los l recursos disponibles.
2.3.1 Clasificacin de l las as razones financieras. financiera

Razones de liquidez 1) Razn corriente 2) Prueba cida 3) Capital de trabajo Estructura de capital 4) Laverage total 5) Nivel de endeudamiento 6) Nmero de veces que se gana el inters Razones de actividad 7) Rotacin de cartera 8) Perodo de cobranza de la cartera 9) Rotacin de inventarios 10) Das de inventario 11) Rotacin de proveedores 12) Das de compra en cuentas por pagar 13) 3) Ciclo neto de comercializacin Razones de rentabilidad 14) Rendimiento sobre la inversin 15) Margen de ganancias 16) Rendimiento del patrimonio Una vez calculados los indicadores seleccionados para responder los interrogantes planteados se procede a su interpretacin que es, quiz, la parte ms delicada en un proceso de anlisis financiero, porque involucra ya no una parte cuantitativa, sino una gran carga de subjetividad y de limitaciones inherentes al manejo de informacin que pudo, entre otras cosas, haber sido manipulada o simplemente mal presentada. Adems existen una serie de factores externos que inciden en los resultados obtenidos, principal principalmente mente por efecto de la inflacin.
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Las razones financieras han sido clasificadas, para una mej mejor or interpretacin y anlisis, de mltiples maneras. Algunos autores prefieren otorgar mayor importancia a la rentabilidad renta de la empresa e inician su estudio por los compo componentes nentes que conforman sta variable continuando, por ejemplo, plo, con la explicacin de los indicadores de solvencia, liquidez y eficiencia. Otros, Otros plantean en primer lugar la solvencia y despus la rentabilidad y estabilidad, definiendo sta ltima en la misma categora de la eficiencia. De la misma manera, existen cientos de razones o ndices es que pueden calcularse con base en los estados financieros de un ente econmico, pero no todos son importantes a la hora de diagnosticar una situacin o evaluar un resultado. Por tales motivos, en ste documento los diversos indica indicadores dores se han clasificado clasif en cuatro grupos y slo se explicarn carn aquellos de uso ms corriente y que posean una real importancia para los fines previstos. Dichos grupos son: 1. Razones de liquidez, que evalan la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto orto plazo. Implica, por tanto, la habilidad para convertir activos en efectivo. 2. Razones de estructura de capital y solvencia, que miden el grado en el cual la empresa ha sido financiada ciada mediante deudas. 3. Razones de actividad, que establecen la e efectividad fectividad con la que se estn usando los recursos de la empresa. 4. Razones de rentabilidad, que miden la eficiencia de la administracin a travs de los rendimientos generados rados sobre las ventas y sobre la inversin. A su vez, cada uno de estos grupo grupos s incorpora una serie de razones o ndices que sern estudiados de manera indepen independiente.
2.3.2 Interpretacin de las razones financieras.
Por los motivos expuestos, los indicadores financieros deben interpretarse con prudencia ya que los factores que afectan tan alguno de sus compo componentes numerador numerador o denominador deno pueden afectar, tambin, directa y propor proporcionalmente mente al otro, distorsionando la realidad financiera del ente. Por ejemplo, clasificar una obligacin a corto plazo dentro de los pasivos a largo l plazo puede mejorar la razn corrien corriente, en forma engaosa. Por tal circunstancia, al estudiar el cambio ocurrido en un indicador es deseable analizar el cambio presentado, tanto en el numerador como en el denominador para poder comprender com mejor la a variacin detectada en el indicador. En razn a las anteriores consideraciones, se reco recomienda mienda el anlisis detenido de las notas a los estados financieros, cieros, pues es all donde se revelan las polticas contables y los criterios de valuacin utilizados. As mismo, los resultados del anlisis por indicadores financieros deben ser comparados con los presentados por empresas similares o, mejor, de su misma actividad, para otorgar validez a
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las conclusiones obtenidas. Por Porque se puede reflejar, por ejemplo, lo, un incremento en las ventas del 25 por ciento que parecera ser muy bueno mirado mirado en forma individual individual pero que, sin embargo, si otras empresas del sector han incrementado sus ventas en un 40 por ciento, tal incremento del 25 por ciento no es, en reali realidad, una tendencia dencia favorable, cuando se le estudia en conjunto y en forma comparativa. El anlisis de liquidez permite estimar la capacidad de la em empresa sa para atender aten sus obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plazo pl aparecen registradas en el balance, dentro del grupo denominado "Pasivo corriente" y comprende, entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores, prstamos bancarios con vencimiento menor a un ao, impuestos por pagar, divi dividendos y participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no pagados. Tales pasivos, debern cubrirse con los activos corrientes, pues su naturaleza los hace potencialmente lquidos en el corto plazo. Por esta razn, fundamental fundamentalmente mente el anlisis anlis de liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos, tambin corrien corrientes.
RAZN CORRIENTE
Este indicador mide las disponibilidades actuales de la em empresa sa para atender las obligaciones existentes en la fecha de emisin de los estados financieros que se estn analizando. anali Por s slo no refleja, pues, la capacidad que se tiene para atender obli obligaciones gaciones futuras, ya que ello depende tambin de la calidad y naturaleza de los activos y pasivos corrientes, as como de su tasa de rotacin. Activo Corriente / Pasivo Corriente HISTRICO 2006 1.058.535 667.445 1.59 2207 1.639.870 1.586.299 1.03
En este caso, la actualizacin de los inventarios (importante componente de los activos corrientes) a precios actuales no est influyendo notable notablemente te en el comportamiento del indicador, hecho que puede sealar una buena rotacin de inventarios. La interpretacin de esta razn financiera debe realizarse conjunta conjuntamente mente con otros resultados de comportamiento, tamiento, tales como los ndices de rotacin y prueba cida, aunque todo parece indicar que las razones estimadas sobre valores histricos, pueden sea sealar lar ms eficientemente la situacin de las empresas, en el corto plazo, frente a sus obligaciones. El indicador de razn corriente presenta alguna clase de limitaciones en la interpretacin de sus resultados, siendo la
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principal de ellas el hecho de que s sta ta razn se mide de manera esttica, en un momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar que hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles continen tinen estndolo. Adems, al descomponer los diversos factores fac de la razn corriente ente se encuentran serios argumentos sobre la razonabilidad de su funcin. Por ejemplo, los saldos de efectivo o los valores depositados en inversiones temporales representan slo un margen de seguridad ante eventuales situaciones atpicas de negocios y, por ningn motivo, reservas para el pago de operaciones corrientes de la empresa; pues suponer lo contrario sera como descartar el principio de continuidad y pensar que la compaa va a ser liquidada en un futuro cercano. De la misma manera, las cuent cuentas as por cobrar y el inventario son cuentas de movimiento permanente y en razn a ello, no es nada seguro suponer que un saldo alto deba permanecer as, especialmente en el momento en que se requiera para atender las obligaciones corrientes. Las dos variables s estn estrechamente interrelacionadas con conceptos tales como nivel de ventas o margen de utilidades siendo, en realidad, stos conceptos los verdaderos verda parmetros en la determinacin de las entradas fu futuras de efectivo. r afirmando que la liqui liquidez dez de una empresa depende ms de los Lo anterior se puede resumir flujos futuros esperados dos de efectivo que de los saldos, de la misma natura naturaleza, leza, registrados en la contabilidad en el momento del anlisis. Adems, la eficiencia en la rotacin de las cuentas cuenta por cobrar e inventarios, pretende alcanzar la mxima ren rentabilidad bilidad en el uso de los activos y no necesariamente obtener tener mayor liquidez. Otra limitacin de la razn corriente es que su resul resultado puede ser manipulado pulado fcilmente con el fin de obtener er cifras que se requieren para algn propsito especial. Por ejemplo, el ltimo da del ao podra cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el primer da del ejercicio siguiente, con lo cual la razn mejora al disminuir simultnea simultneamente, mente, tanto el e activo (de cuyos fondos se toman man los recursos) como el pasivo corriente. Tambin se pueden dejar de contabilizar, en forma premeditada, parti partidas das significativas que tengan que ver con inventarios en trnsito; al no registrar ni el activo ni el pasivo, l la a razn corriente mejora. As mismo, se podra aplazar la decisin de efectuar nuevas compras, dada la proximidad del cierre contable, logrando reducir tanto el activo como el pasivo corriente, pero incrementando el indicador. Existen unos estndares sobre bre este indicador que, algunas veces, se toman automticamente como parmetros metros de medicin, cuando en reali realidad cada caso particular cular debe ser evaluado en sus propias dimensiones. siones. Es as como se afirma que una relacin 2:1, es decir poseer activos corrientes entes que dupliquen las obligaciones de corto plazo, es ideal; sin embargo, pueden existir situaciones en las cuales hayan niveles mnimos de inventarios y ptima rotacin de cuentas por cobrar, con lo cual habr liquidez suficiente para atender los pasivo pasivos s corrientes, aunque el indicador no parezca ser el mejor. De otra parte, podra pensarse que entre ms alta sea la razn corrien corriente, te, ser mejor la gestin financiera de recursos. Pero, si se mira objetiva objetivamente este caso, un indicador cador muy alto aunque sea estimulante para provee proveedores dores y entidades financieras, porque prcticamente asegura el retorno de las acreencias, es tambin seal de una mala administracin del efectivo y de un
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exceso en la inversin propia, proveniente de socios y accionistas, quien quienes es vern afectada la tasa de rendimiento asociada a dicha inversin.
PRUEBA CIDA
Al no incluir el valor de los inventarios posedos por la empre empresa, sa, este indicador seala con mayor precisin las disponibi disponibilidades lidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia, estar compuesto por efec efectivo tivo (caja y bancos) ms inversiones temporales (CDT's 's y otros valores de realizacin inmediata), denominadas hoy da "equivalen"equiva tes de efectivo", y ms cuentas por cobrar. (Activo Corriente - Inventarios) / Pasivo Corriente HISTRICO 2006 2007 800.974 1.121.825 667.445 1586.299 1.20 0.71 En el ejemplo, para el ao de 2007 se present un notorio deterioro en el ndice, debido posiblemente a la adquisicin de nuevos pasivos cuyo destino no fue capital de trabajo sino inversin en activos fijos. Cabe aqu preguntarse si la expansin de la estructura fsica mediante prstamos a corto plazo permitir un incremento en las ventas de bienes o servicios, capaz de generar los recursos suficientes cientes para aten atender der dichas obligaciones. Muy posiblemente esta empresa sa tendr que reestructurar sus pasivos o vender parte de los activos fijos, so pena de verse abocada a problemas de ndole financiera. A sta razn le aplican las mismas limitacio limitaciones expuestas puestas cuando se estudi la razn corriente, pues es tambin bin una prueba esttica que no toma en cuenta el principio de continuidad y parte del supuesto de que la empresa entrar en proceso de liquidacin y, en consecuencia, conse no generar ninguna clase ase de operaciones que generen flujos de efectivo, tales como nuevas ventas de productos o servicios propios de su actividad. As mismo, eliminar la cuenta de inventarios del nu numerador rador no garantiza una mejor liquidez pues se debe tomar mar en cuenta la ca calidad lidad de las cuentas por cobrar, concepto que se estudiar ms adelante, y la facilidad de realizacin del inventario, pues a veces es ms fcil vender el stock de productos que recuperar la cartera. Si las cuentas por cobrar tienen una rotacin lenta, se recomienda eliminar sta partida para el clculo de la prueba cida, incluyendo en el numerador, por lo tanto, slo el efectivo y las inversiones temporales o equivalentes de efectivo. Cuando se realiza sta depuracin, el indi indicador as calculado se denomina ina "razn de liquidez extrema".
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CAPITAL DE TRABAJO
Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se expresa como una razn, complementa la interpretacin de la "razn corriente" al expresar en pesos lo que este representa como una relacin. Activo Corriente Pasivo Corriente HISTRICO 2006 2007 391.090 53.571 Este resultado seala el exceso o dficit de la em empresa, presa, representado en activos corrientes, que se presentara tara despus de cancelarse todos los pasivos corrientes. Como puede observarse el capital de trabajo presenta las mismas limitaciones halladas para la razn corriente, por cuanto corresponde a la expresin absoluta de un resul resultado relativo.
INTERVALO BSICO DEFENSIVO

Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el nmero de das durante los cuales les una empresa podra operar con sus activos lquidos actuales, sin ninguna clase de ingreso proveniente de ventas u otras fuentes. Aunque no es un indicador de uso extendido, en pocas de inflacin su resultado puede ser sumamente til en ciertas circ circunstancias unstancias de negocios, como pueden ser las negociaciones laborales (posibilidad de huelgas o paros indefinidos) o contratacin de seguros generales (especialmente mente de lucro cesante). (Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por cobrar) / (Costo de Ventas + Gastos generales) / 365 HISTRICO 2006 2007 786.707 1.121.825 1.297.311/365 2.701.706/365 221 das 152 das El resultado seala que la empresa podra seguir cum cumpliendo pliendo sus obligaciones obliga durante 221 das, con los resultados de 2006 y durante 152 das con los de 2007. La estructura de capital de una empresa puede definirse como la sumatoria suma de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos me mediante te endeudamiento a largo plazo; en tanto que la estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas tanto corrientes
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como no corrientes sumadas al patrimonio o pasivo interno. Las fuen fuentes tes de adquisicin adquisi de fondos, junto con la clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado de solvencia y de estabilidad financiera del ente econmico. La magnitud relativa de cada uno de dichos componentes es tambin importante para evaluar la posicin financiera en un momento determinado. Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender las obligaciones representadas en cargas fijas por concepto de intereses y dems gastos financieros, producto de sus obligaciones contractua tuales les a corto y largo plazo, as como el reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere decir que la pro proporcin cin de deuda y la magnitud de los costos fijos que de ella se derivan son indicadores de las probabilidades de quiebra de una empresa por insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas, dada la variabilidad de las utilidades esperadas das y que const constituyen su rendimiento. Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica en que el endeudamiento puede resultar ms barato que la financiacin pro propia pia pues, por norma general, los inversionistas exigen una retribucin mayor (de otra manera manera, , preferiran ser acreedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribucin debe estar incorporado el costo de la financiacin. En otras palabras, el rendimiento que se paga a los acree acreedores dores es fijo, en cambio es variable en el caso de los socios s o accionistas. Con un sencillo ejemplo, la anterior afirmacin puede comprenderse de una mejor manera. Supngase una entidad con unos activos totales equivalentes a un milln de pesos, los cuales pueden ser financiados con recursos propios, mediante financiacin fina externa o con una combinacin de ambas fuentes. Si tambin se supone una utilidad antes de intereses de 400 mil pesos, una tasa de inters del 30 por ciento y, para simplificar, la no existencia de impuesto sobre la renta, se tendra: CAPITAL 1.000.000 800.000 600.000 500.000 300.000 100.000 DEUDA 0 200.000 400.000 500.000 700.000 900.000 UAII INTERS UAI RETORNO 400.000 0 400.000 40.00% 400.000 60.000 340.000 42.50% 400.000 120.000 280.000 46.67% 400.000 150.000 250.000 50.00% 400.000 210.000 190.000 63.33% 400.000 270.000 130.000 130.00%
De donde puede observarse que en la medida en que la deuda sea mayor, tambin ser ms alta la rentabilidad de los inversionistas con rela relacin cin al capital aportado. Por esta circunstancia, se afirma que el costo de financiacin por medio de deuda es menor al costo de los recursos propios, dada su variabilidad en ste ltimo caso. Otra razn para el endeudamiento es la deducibilidad de los intereses, que puede producir, a travs del menor impuesto que se paga en uso de dicha prerrogativa, una generacin importante de recursos internos nos para futura financiacin propia de sus operaciones; siempre y cuando uando dicho menor impuesto, causado por el uso de la deduccin proveniente de los gastos financieros, sea retenido de las utilidades netas, para evitar que los recursos as generados se distribuyan implcitamente a los accionistas. Por ejemplo, si una comp compaa aa se financia 100 por
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ciento con recursos propios (empresa X) y otra empresa lo hace en partes iguales (empresa Y), se tendra: EMPRESA Y e 400.000 150.000 250.000 87.500 162.500 EMPRESA X 400.000 0 400.000 140.000 260.000
Utilidad antes de intereses impuestos Intereses (30% sobre $500.000) Utilidad antes de impuestos Impuesto sobre la renta (35%) Utilidad neta
Situacin que seala un menor gravamen de $52.500, producto de aplicar la tasa de impuestos (35 por ciento) al monto de intereses causados ($150.000), lo cual significa que el estado subsidia de de cierta manera manera el costo de la financiacin externa obtenida por los entes econmicos. Bajo una ptica de planeacin estratgica, la empresa no debera distribuir este menor impuesto ($52.500), sino retenerlo bajo la figura de reserva voluntaria, para ser acumulado y, posteriormente, utilizado en nuevos planes de inversin. Para evaluar los riesgos explicados anteriormente y las posibilidades de atender los pasivos a largo plazo existen algunos indicadores financieros, como los que se estudian a continuacin
LAVERAGE TOTAL
El Laverage Total mide hasta qu punto est comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a sus acree acreedores. dores. Tambin se les denomina razones de apalancaapalanca miento, pues comparan la financiacin proveniente de ter terceros ceros con los recursos aportados por los accionistas s o dueos de la empresa, para identificar sobre quien recae el mayor riesgo. Pasivo / Patrimonio HISTRICO 2006 2007 1.029.660 1.916.691 505.826 913.750 2.04 2.10 Para este ejemplo, los resultados se pueden interpretar de la siguiente manera: por cada peso de patrimonio se tienen deudas por 2.04 y 2.10, para cada uno de los aos estudiados. En pases con bajos ndices de inflacin se han diseado algunas variantes varian de la anterior formulacin, para mejorar y precisar los resultados. Una de dichas variaciones es la razn
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"Pasivos-Capital" Capital" que se diferencia de la estu estudiada diada anteriormente en que no incluye todos los rubros que integran gran el patrimonio, sino nicament nicamente el capital social: Pasivo / Capital Que, en nuestro pas, tendra que ser modificada para agregar la cuenta de revalorizacin del patrimonio, cuya filosofa es, precisamente, estimar la prdida de poder adquisitivo del capital inicial para conocer cul l sera el monto de los aportes requeridos si se quisiera iniciar una nueva empresa con las caractersticas operativas y de mercado del ente que est funcionando actualmente: Pasivo / (Capital + Revalorizacin Patrimonio) Los indicadores relacionados con el concepto de "apalancamiento" miento" y que, por lo tanto, involucran en su anlisis el patrimonio de la compaa son, como ya se defini, anlisis de la estructura financiera y de capital y medidas de riesgo, en razn a que, en situaciones en las cuales dicho cho indicador sea alto, mayores sern los pagos por intereses y los desembolsos para atender la obligacin y tambin mayores los riesgos de insolvencia, en pocas de desadesa celeracin econmica o por problemas particulares del ente. insolvente vente cuando incurre en Debe recordarse que una empresa se considera comercialmente insol incapacidad de cumplir, al vencimiento, con las obligaciones adquiridas y que estn representadas en deudas y pasivos con terceros, debido principalmente a que los flujos de efectivo, generados dos por el ente econmico, son insuficientes. Tambin existen otros indicadores tiles para propsitos de la evaluacin de solvencia de una empresa, tales como las relaciones "Pasivo a largo plazo-Capital", Capital", "Pasivo a largo plazoplazo Patrimonio" o el que e se presenta a continua continuacin.
CAPITALIZACIN A LARGO PLAZO

Medida que seala la importancia relativa de las deudas a largo plazo dentro de la estructura de capital de la empresa, tal como ya fue definida: Pasivo a largo plazo / Capitalizacin total HISTRICO 2006 2007 362.215 330.392 868.041 1.244.142 0.4173 0.2656 Mientras ms alto sea este indicador, mayor ser el riesgo que corre el ente econmico, por cuanto una situacin imprevista que afecte los ingresos operativos de la entidad, disminuyndolos, podra acarrear una situacin de iliquidez e insolvencia, como consecuencia co
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de la alta carga financiera que las deudas a largo plazo causaran. El denominador del presente indicador est compuesto por la sumatoria de las deudas a largo plazo y el patrimonio de la empresa.
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Este indicador seala la proporcin en la cual participan los acreedores sobre el valor total de la empresa. As mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acreedores, acree el riesgo de los propietarios del ente econmico nmico y la conveniencia o inconveniencia del nivel nive de endeudamiento to presentado. Altos ndices de endeuda endeudamiento slo pueden ser admitidos tidos cuando la tasa de rendimiento dimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la financiacin. finan La tasa de rendimiento de los activos totales se calc calcula ula como el producto de comparar la utilidad con el monto de los activos posedos por la entidad. Por su parte, el costo promedio de la financiacin estar dado por la tasa que representan los intereses causados en un perodo, respecto del promedio de obli obligaciones gaciones financieras mantenidas durante el mismo lapso de tiempo; al resultado as obtenido se descuenta la tasa de impuesto sobre la renta, cuando la legislacin fiscal permita la deducibilidad de los gastos financieros incurridos. Pasivo / Activo HISTRICO 2006 2007 1.029.660 1.916.691 1.535.486 2.830.441 67.06 67.72
NMERO DE VECES QUE SE GANA EL INTERS

Este indicador seala la relacin que existe entre las utilidades generadas por la entidad y los costos y gastos financieros en que incurre, como consecuencia de los pasivos pasi a corto y largo plazo. Mide el impacto de los costos y gastos financieros sobre las ganancias generadas en un perodo dado, con el propsito de evaluar la capacidad de la empresa para generar liquidez suficiente que permita cubrir sta clase de gastos. Utilidad antes de inters e impuestos / Inters y gastos financieros HISTRICO 2006 405.472 276.952 1.46 2007 734.852 244.692 3.00
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El valor correspondiente al concepto de Utilidad antes de intereses e impuestos (numerador) de este indicador fue calculado as: HISTRICO 2006 2007 85.913 361.317 42.607 128.843 276.952 244.692 405.472 734.852
Utilidad neta Mas: Provisin imporrenta Intereses UTILIDAD ANTES INT. E IMP.
Resumiendo, este indicador seala el nmero de veces que las utilidades cubren las obligaciones financieras inmediatas de la compaa y, por lo tanto, puede determinar su capacapa cidad de endeudamiento. Entre mayor el resultado del indicador, mejor ser su posicin de crdito futuro. Esta clase de razones, llamadas tambin indicadores de rotacin, miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes categoras de activos que posee o utiliza en sus operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperacin, expresando el resultado meme diante te ndices o nmero de veces.
ROTACIN DE CARTERA
Establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar retornan, en promedio, en un perodo determinado. Normalmente, el factor "ventas" debera correspon corresponder der a las ventas a crdito, pero como este valor no se encuen encuentra tra siempre disponible para el analista, se acepta tomar las ventas totales de la compaa, sin importar si han sido de contado o a crdito. Por su parte, el denominador de sta razn es el promedio registrado en las cuentas por cobrar a clientes o de deudores, el cual se obtiene sumando el saldo inicial al sald saldo o final y dividiendo ste total entre dos o para para mayor precisin precisin el promedio de los doce ltimos meses. Ventas / Cuentas por Cobrar HISTRICO 2006 2007 1.620.003 3.102.816 304.637 227.094 5.32 13.66 Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: Las cuentas por cobrar de 2006, que ascendan a $304.637 se convirtieron en efectivo 5.32 veces durante dicho perodo y 13.66 veces durante el ao 2007. El indicador de rotacin de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es til para evaluar si dicha rotacin est de acuerdo con las polticas de crdito fijadas por la
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empresa. Para ste ltimo com comparativo es preciso calcular el nmero de das de rotacin de las cuentas por cobrar.
PERODO DE COBRANZA DE LA CARTERA

Una vez conocido el nmero de veces de rotacin de las cuentas por cobrar se puede calcular los das que se requieren ren para recaudar las cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para ello, basta con dividir el nmero de das considerado para el anlisis (30 das si es un mes o 365 si es un ao) entre el indicador de rotacin, previamente calcu calculado: Das / Rotacin HISTRICO 2006 2007 365 365 5.32 13.66 69 das 27 das La entidad del ejemplo tard un promedio de 69 das en recuperar las ventas a crdito, durante 2006 y 27 das en 2007, lo cual parece demostrar o que la poltica de crdito de la empresa vari sustancialmente, de un perodo a otro, o que se estaba presenta presentando ndo un alto grado de inefiinefi ciencia en el rea responsable de la cartera. El indicador de rotacin de cartera y el nmero de das de recu recuperacin peracin de las cuentas por cobrar se utilizan para ser comparados con promedios del sector al cual pertenece la empresa emp que se est analizando zando o, como ya se ha dicho, con la polticas fijadas por la alta gerencia del ente econmico. Sin embargo, sobre ste ltimo punto debe tenerse en cuenta que un nmero de das de recuperacin peracin de la cartera que exceda las metas est establecidas ablecidas no necesariamente implica deficiencias en el rea corres correspondiente, pondiente, porque podra darse que unos pocos clientes, cuyos saldos sean proporcionalmente ms altos que el comn de la cartera de clientes, estn registrando alguna mora en el cumplimient cumplimiento o de sus obligaciones o disfruten de alguna prerroprerro gativa especial, lo que har que el promedio general se desvirte un poco. Para obviar el problema anterior es til clasificar las cuentas por cobrar de acuerdo a su antigedad, identificando do los per perodos odos vencidos en cada caso, ms o menos bajo los parmetros permitidos para establecer las provi provisiones nes para cuentas de difcil o dudoso recaudo, incorporadas en las normas tributarias y contables.
ROTACIN DE INVENTARIOS
Seala el nmero de veces que las diferentes clases de inventarios rotan durante un perodo de tiempo determinado do o, en otras palabras, el nmero de veces en que dichos inventarios se convierten en efectivo o cuentas por cobrar.
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CORPORACIN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Sincelejo, Sucre FINANZAS I. Costo / Inventario HISTRICO 2006 2007 986.266 2.066.098 257.561 518.045 3.83 3.99
Esta entidad ha debido rotar su inventario 3.83 veces en 2006 a cambio de 3.99 veces en 2007. Este indicador de "rotacin de inventarios", puede y debe ser calculado culado para cada clase de inventario: materia prima, productos en proceso, productos termina terminados, dos, mercanca para la venta, repuestos y materiales, entre los ms comunes, en cuyo caso el factor "costo" debe ser adaptado a las circunstancias (materia pr prima ima consumida, costo de produccin, costo de ventas o consumos, segn se trate de una u otra clase de inventario); y el inventario promedio debe ser lo ms representativo tativo posible, ojal obtenido con una larga serie de datos (por ejemplo los doce meses del ao), aunque el promedio de sumar inven inventario tario inicial con inventario final, no invalida su resultado.
DAS DE INVENTARIO
Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios, slo que ahora el resultado se expresa no como nmero de ve veces, ces, sino a travs del nmero de das de rotacin. rota Das / Rotacin HISTRICO 2006 365 3.83 95 2007 365 3.99 91
Estos resultados sealaran que la empresa convirti sus inventarios en efectivo o cuentas por cobrar (a travs de las ventas) cada 95 das y cada 91 das, durante 2006 y 2007.
ROTACIN DE PROVEEDO PROVEEDORES

Expresa el nmero de veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un perodo de tiempo determinado minado o, en otras palabras, el nmero de veces en que tales cuentas por pagar se cancelan usando recursos ilquidos de la empresa. Como en el ejercicio que se ha venido desa desarrollando rrollando no se conoce el monto de las compras efectuadas das durante el ao, stas pueden estimarse a travs de la informacin conocida: inventarios iniciales y finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en que qu la razn
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sera ms completa si se conocieran exactamente los volmenes de compras de inventarios hechos a proveedores. HISTRICO 2006 2007 986.266 2.066.098 257.561 518.045 1.243.827 2.584.143 239.987 257.561 1.003.840 2.326.582
Costo de ventas Ms: inventario final Mercanca disponible Menos: inventario final TOTAL COMPRAS
Compras / Proveedores HISTRICO 2006 2007 1.003.840 2.326.582 45.681 110.826 21.97 20.99 Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: Las cuentas por pagar a proveedores de 2006, que ascendan a $45.681 ocasionaron sali salidas das de efectivo durante 21.97 veces ve en dicho perodo y 20.99 veces duran durante el ao 2007.
DAS DE COMPRA EN CUENTAS POR PAGAR

Es otra forma de medir la salida de recursos para atender obligaciones adquiridas con proveedores por compras de inventario, pero expresando el resultado no como nmero de veces, sino a travs del nmero de das de rotacin. Das / Rotacin HISTRICO 2006 365 21.97 17 2007 365 20.99 17
Estos resultados sealaran que la empresa cancel sus deu deudas con provee veedores cada 17 das, durante 2006 y 2007.
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CICLO NETO DE COMERCIALIZACIN

Este indicador, que se calcula como un nmero de das, es til para identificar la magnitud de la inversin requerida como capital de trabajo, porque relaciona la rotacin de las tres variables que intervienen directamente en la activi actividad dad operativa de una empresa: cuentas por cobrar a clientes, tes, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. Para su estimacin se toman los resultados, en nmero mero de das, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los conceptos mencionados: REAL 2006 2007 69 27 87 87 156 114 17 17 139 97
Nmero de das de cartera Nmero de das de inventario Sub-total Menos: nmero de das rotacin de proveedores CICLO NETO DE COMERCIALIZACIN
Cuya interpretacin no es otra que la estimacin de los requerimientos de capital de trabajo, que fueron de 139 y 97 das, para cada uno de los aos analizados. En la medida medi en que este indicador sea mayor, significar que la com compaa paa debe obtener tambin mayores cantidades de dinero nero para atender sus obligaciones con proveedores lo cual se puede lograr, o bien a travs de mejorar su cobranza za o la eficiencia en la rotacin de inventarios, o bien mediante nuevos crditos, solucin sta que no es la mejor, por cuanto implicar costos financieros adicionales, en detrimento mento de las tasas de rentabilidad.
ROTACIN DE ACTIVOS
Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los activos, por parte de la administracin, en su tarea de generacin de ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo haya en un catlogo contable. Sin embargo las ra razones zones de rotacin de activos ms utilizadas son las siguientes: 1. Ventas a efectivo y equivalentes: La razn entre las ventas y los saldos de efectivo sealan la relacin de causalidad proveniente de las operaciones nor normales males de la empresa y sus disponibilidades ibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la razn, mayor tambin la probabilidad de dficit de efectivo; lo que provocar tener que acu acudir a otras fuentes de financiacin. 2. Ventas a cartera: Es un parmetro que relaciona las operaciones comerciales del ente con la tenencia de recursos improductivos en cartera. Un resultado demasiado bajo puede sealar polticas muy amplias de crdito o ineficiencia en la labor de re recaudo de las cuentas por cobrar. Tambin podra ser un indicio de problemas de pago, por parte de uno o ms clientes.
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3. Ventas a inventarios: Al igual que en la relacin anterior, un indicador bajo podra ser sntoma de stock en exceso, productos de lenta rota rotacin cin o inventarios obsoletos. Por el contrario, una rotacin por encima del promedio del sector sealara una insuficiente inversin en inventarios, lo cual podra conducir a prdidas de mercado al no poder aten atender der oportunamente nuevos pedidos. 4. Ventas s a activos fijos: La relacin entre estas dos varia variables bles hace referencia referen al total invertido en propiedades, dades, planta y equipo y su capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un indicador bajo, respecto al promedio del sector, estara diagnost diagnosticando icando potenciales excesos en la capacidad dad instalada, o ineficiencias en la utilizacin de la maquinaria o su obsolescencia tcnica. Como puede observarse, la intensidad en la utilizacin de activos se mide siempre con referencia a las ventas porque, n normalmente, ormalmente, son ellas las que proporcionan la oportunidad oportuni de generar recursos propios. Por la misma razn la relacin ventas a activos totales, como se ver ms adelante, lante, es fundamental para el clculo de los indicadores de rendimiento. Para ilustrar el procedimiento y la interpretacin de sta clase de indicadores se tomar como ejemplo el desarrollo sarrollo de la relacin ventas a activos fijos. Ventas / Activos fijos brutos HISTRICO 2006 1.620.003 574.661 2.82 2007 3.102.816 1.384.524 2.24
Los resultados de este indicador sealan que, por cada peso invertido en activos fijos, se generaron 2.82 pesos en 2006 y 2.24 en 2007, en ventas. Debe tenerse en cuenta que la rotacin se calcula en pesos y, en consecuencia, consecuen no se analiza la productividad real de la empresa, para lo cual habra que conocer, entre otras cosas, la cantidad de artculos fabricados, la capacidad instalada y las ventas y compras de activos fijos durante el perodo que se analiza. Existen algunos parmetros de aplicacin general cuan cuando do se estiman relaciones de rotacin de activos que deben ben ser tomados en cuenta para una mejor interpre interpretacin tacin de resultados. En primer lugar, si el nivel de activos se modifica considerab considerablemente lemente durante el perodo analizado, es recomendable tomar el promedio simple, dividiendo entre dos la sumatoria suma de los saldos inicial y final. De otra parte, un rendimiento constante o con tendencia creciente en el tiempo seala una administracin cin efic eficiente de los activos vos e impide que se confunda una expansin coyuntural tural con un crecimiento sostenido de las operaciones de la em empresa.
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RAZONES AZONES DE RENTABILIDAD

Las razones de rentabilidad, tambin llamadas de rendimiento se emplean para medir la eficiencia de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y as convertir las ventas en ganancias o utilidades. Tradicionalmente, ente, la rentabilidad de las empresas se calcula mediante el empleo de razones tales como rotacin cin de activos y margen de ganan ganancias. cias. La combinacin de estos dos indicadores, explicados ms abajo, arroja como resul resultado tado la razn financiera denominada "Rendimiento miento sobre la inversin" (RSI) y mide la rentabilidad global de la empresa. Conocido como el mtodo Dupont, es una forma de inte integrar grar un indicador de rentabilidad con otro de actividad para establecer de donde proviene el rendi rendimiento sobre la inversin: n: o de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad generado por dichas ventas.
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN INVERSI

Este indicador seala al inversionista la forma como se produce el retorno de la inversin realizada en la empresa, presa, a travs de la rentabilidad del patrimonio y del activo total. Utilidad / Activos HISTRICO 2006 85.913 1.535.486 5.59% 2007 361.317 2.830.441 12.77%
Pero, de dnde proviene realmente la rentabilidad de la empresa del ejemplo?. Esta informacin puede obtenerse nerse analizando por separado los dos componentes del indicador de "Rendimiento sobre la inversin", es decir la "rotacin de activos" y el "margen de ganancias".
ROTACIN DE ACTIVOS
La rotacin de activos mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos disponibles para la generacin de ventas; expresa cuantas unida unidades des monetarias (pesos) de ventas se han generado por cada unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia, establece la eficiencia cia en el empleo de los activos, por cuanto los cambios en este indicador sealan tambin los cambios en dicha eficiencia.
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Mtodos de Anlisis Financiero Ventas / activos HISTRICO 2006 1.620.003 1.535.486 1.055 2007 3.102.816 2.830.441 1.096%
MARGEN DE GANANCIAS
Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad monetaria mo de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa, por cuanto todo incremento en su resultado seala la capa capacidad cidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel estable de ventas. Utilidades / ventas HISTRICO 2006 2007 85.913 361.317 1.620.003 3.102.816 0.053 0.116
RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO

Este indicador seala, como su nombre lo indica, la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de su inversin representada en el patrimonio registrado contablemente: Utilidad / Patrimonio HISTRICO 2006 85.913 505.826 16.98% 2007 361.317 913.750 39.54%
2.4 ANLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio es el nivel de ventas en que la empresa no obtiene ni utilidad ni prdida, es decir, es el punto donde los ingresos son iguales a los costos y
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gastos totales. Antes de alcanzar el punto de equilibrio, la empresa se encuentra en un perodo de prdida, despus de este punto la empresa obtiene utilidades Veamos el siguiente ejemplo: 1
Cantidad
2
Costo Fijo
3
Costo variable
4
Costo total
5
Ventas brutas
6=5-3
Margen de contribucin bruta
7=5-4
Utilidad o prdida
100 300 500 800 1.000
$400.000 400.000 400.000 400.000 400.000
$120.000 360.000 600.000 960.000 1.200.000
$520.000 760.000 1.000.000 1.360.000 1.600.000
$200.000 600.000 1.000.000 1.600.000 2.000.000
$80.000 240.000 400.000 640.000 800.000
($320.000) (160.000) 0 240.000 400.000
Para la empresa antes analizada, el punto de equilibrio se obtiene con la venta de 500 unidades y ventas brutas de $1.000.000 (Precio de venta unitario $2.000, Costo variable unitario $1.200) $1.200). Anlisis grfico del punto de equilibrio
$2.000 Ingresos rea de Utilidades $1.600 Punto de Equilibrio Costo total
$1.000
$400 rea de Prdidas
Costo Fijo
UNIDADES 500
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Como se puede apreciar, para calcular el punto de equilibrio, es necesario clasificar los costos y los gastos en Fijos y Variables. En cuanto a los os Costos y Gastos Fijos, como su nombre lo indica, son aquellos que permanecen invariables ante cualquier volumen de ventas. Ejemplo: El valor de los arrendamientos, los sueldos fijos del personal, las cuotas por concepto de depreciacin de las propiedades, planta y equipo, cuando se viene vie aplicando el mtodo de lnea recta, entre otros. Los Costos y Gastos Variables, contrario a los fijos, varan proporcionalmente dependiendo del volumen de ventas. Ejemplo: Las comisiones que se les reconoce a los vendedores.
Frmula para calcular el punto de equilibrio: equilibrio Teniendo niendo en cuenta las cantidades
Q=
Donde: Q CF Pv Cv
CF Pv - Cv
= Punto de Equilibrio en cantidades = Costo Fijo = Precio de venta unitario = Costo variable unitario
Teniendo en cuenta los datos suministrados en el ejemplo anterior: Q CF Pv Cv = ? = $400.000 = $2.000 = $1.200
Reemplazando: Q= $400.000 $2.000 - $1.200
Q = 500 Unidades
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Como se observa, el clculo anterior del punto de equilibrio en cantidades coincide con los resultados expuestos y analizados en forma de cuadro y con la representacin grfica, sin embargo, como se notar, a travs de la frmula, el clculo es ms rpido.
Teniendo en cuenta su valor:
PE ($) =
CF 1 CV V
Donde: PE ($) CF CV V = Punto de Equilibrio en pesos = Costo Fijo Total = Costo Variable total = Ventas
Reemplazando: PE ($) = $400.000 1 - $120.000 $200.000
PE ($) = $1.000.000 Lo anterior significa, que cuando la empresa alcance ventas totales por valor de $1.000.000 con los costos fijos y variables ya indicados, la empresa alcanzar el punto de equilibrio, es decir, es el volumen mnimo de ventas que se debe realizar para no perder rder ni ganar.
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EJERCICIOS DE APLICACIN
1. Prepare el anlisis vertical de la Sociedad Omega Ltda., teniendo en cuenta los estados financieros bsicos suministrados:
SOCIEDAD OMEGA Ltda. ESTADO DE RESULTADOS Aos 2008 - 2009

Ao 2009 INGRESOS OPERACIONALES Venta de electrodomsticos y muebles Menos: COSTO DE VENTAS Venta de electrodomsticos y muebles UTILIDAD BRUTA EN VENTAS Menos: GASTOS OPERACIONALES De Administracin: De personal Honorarios Impuestos Servicios TOTAL GASTOS OPERACIONALES UTILIDAD OPERACIONAL Ms: INGRESOS NO OPERACIONALES Financieros Menos: GASTOS NO OPERACIONALES Prdida en venta y retiro de bienes UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 1.104.191 535.500 568.691 % Part. Ao 2008 701.580 344.170 357.410 % Part.
54.000 120.600 53.400 75.430 303.430 265.261 39.960 86.340 218.881
37.400 98.510 42.890 54.600 233.400 124.010 16.104 75.200 64.914
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IAFIC
SOCIEDAD OMEGA Ltda. BALANCE GENERAL Aos 2008 - 2009

31/12/2008 ACTIVO Activo corriente Disponible Inversiones Deudores Inventarios TOTAL ACTIVO CORRIENTE Activo no corriente Propiedad, planta y equipo Terrenos Construcciones y Edificaciones Flota y Equipo de transporte Equipo de oficina Equipo de computacin y comunicacin Depreciacin acumulada Otros activos Valorizaciones TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO PASIVO Pasivo corriente Obligaciones financieras Proveedores Cuentas por pagar Obligaciones laborales Impuestos, , gravmenes y tasas Pasivos estimados y prov. Ingresos recibidos por anticipado icipado TOTAL PASIVO CORRIENTE Pasivo no corriente Obligaciones Financieras TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO Capital social Reservas Utilidad ejercicios anteriores Resultados del ejercicio Revalorizacin patrimonio Supervit por valorizacin TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO MS PATRIMONIO 715.196 14.661 1.700.542 51.149 2.481.548 315.878 587.963 307.952 52.852 45.687 -218.039 373.951 1.466.244 3.947.792 272.890 502.963 115.854 332.375 432.708 473.200 184.201 2.314.191 200.000 200.000 2.514.191 222.759 21.147 352.955 218.881 243.908 373.951 1.433.601 3.947.792 346.591 58.984 985.436 49.957 1.440.968 215.000 361.621 266.357 41.981 42.965 -187.478 373.951 1.114.397 2.555.365 196.354 244.925 235.422 55.879 61.291 100.908 215.456 1.110.235 100.000 100.000 1.210.235 550.503 21.147 187.628 64.914 146.987 373.951 1.345.130 2.555.365 % Part. 31/12/2009 % Part.
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2. Prepare el anlisis horizontal de la Sociedad Omega Ltda., teniendo en cuenta los estados financieros bsicos suministrados:
SOCIEDAD OMEGA Ltda. ESTADO DE RESULTADOS Aos 2008 - 2009

Ao 2009 Ao 2008 % Variacin INGRESOS OPERACIONALES Venta de electrodomsticos y muebles Menos: COSTO DE VENTAS Venta de electrodomsticos y muebles UTILIDAD BRUTA EN VENTAS Menos: GASTOS OPERACIONALES De Administracin: De personal Honorarios Impuestos Servicios TOTAL GASTOS OPERACIONALES UTILIDAD OPERACIONAL Ms: INGRESOS NO OPERACIONALES Financieros Menos: GASTOS NO OPERACIONALES Prdida en venta y retiro de bienes UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 1.104.191 535.500 568.691 701.580 344.170 357.410
54.000 120.600 53.400 75.430 303.430 265.261 39.960 86.340 218.881
37.400 98.510 42.890 54.600 233.400 124.010 16.104 75.200 64.914
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SOCIEDAD OMEGA Ltda. BALANCE GENERAL Aos 2008 2009

31/12/2009 ACTIVO Activo corriente Disponible Inversiones Deudores Inventarios TOTAL ACTIVO CORRIENTE Activo no corriente Propiedad, planta y equipo Terrenos Construcciones y edificaciones Flota y equipo de transporte Equipo de oficina Equipo de computacin y comunicacin Depreciacin acumulada Otros activos Valorizaciones TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO PASIVO Pasivo corriente Obligaciones financieras Proveedores Cuentas por pagar Obligaciones laborales Impuestos Pasivos estimados y prov. Ingresos recibidos por anticipado icipado TOTAL PASIVO CORRIENTE Pasivo no corriente Obligaciones Financieras TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO Capital social Reservas Utilidad ejercicios anteriores Resultados del ejercicio Revalorizacin patrimonio Supervit por valorizacin TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO MS PATRIMONIO 715.196 14.661 1.700.542 51.149 2.481.548 315.878 587.963 307.952 52.852 45.687 -218.039 373.951 1.466.244 3.947.792 272.890 502.963 115.854 332.375 432.708 473.200 184.201 2.314.191 200.000 200.000 2.514.191 222.759 21.147 352.955 218.881 243.908 373.951 1.433.601 3.947.792 346.591 58.984 985.436 49.957 1.440.968 215.000 361.621 266.357 41.981 42.965 -187.478 187.478 373.951 1.114.397 2.555.365 196.354 244.925 235.422 55.879 61.291 100.908 215.456 1.110.235 100.000 100.000 1.210.235 550.503 21.147 187.628 64.914 146.987 373.951 1.345.130 2.555.365 31/12/2008 % Variacin
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3. Completar y analizar las siguientes razones financieras para la sociedad Omega Ltda., teniendo en cuenta los estados financieros suministrados correspondientes a los aos 2008 y 2009: Frmula Interpretacin RAZON CORRIENTE Activo corriente / Pasivo corriente
Significa las veces que el activo corriente cubre el pasivo corriente, es decir, representa la disponibilidad de la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo, con base en sus activos corrientes. Por cada peso que la empresa debe Cunto tiene de respaldo?
Ao Activo corriente Pasivo corriente Razn:
2009
2008
Frmula Interpretacin
PRUEBA CIDA (Activo corriente Inventarios) / Pasivo corriente

Consiste en excluir los inventarios, el menos disponible de los activos circulantes, para determinar el nmero de veces que los activos ms lquidos cubren el pasivo altamente exigible, es decir, indica la capacidad de la empresa para cubrir los pasivos a corto plazo, con sus activos corrientes pero sin tener que recurrir a la venta de sus inventarios.
Ao Activo corriente Menos: Inventarios Activo corriente neto Pasivo corriente Razn:
2009
2008
Frmula Interpretacin Ao Activo total Pasivo total Razn:
INDICE DE SOLIDEZ Activo total / Pasivo total

Es la capacidad que tiene la empresa para pagar en el largo plazo. Indica igualmente, la situacin de seguridad y consistencia financiera de la empresa.
2009
2008
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IAFIC
INDICE DE PROPIEDAD O RAZON DE INDEPENDENCIA FINANCIERA Frmula Patrimonio / Activo total Indica la relacin que existe entre el capital propio y el total de la Interpretacin
inversin.
Ao Patrimonio Activo total Razn:
2009
2008
Frmula Interpretacin Ao Pasivo total Activo total Razn:
RAZON DE ENDEUDAMIENTO TOTAL Pasivo total / Activo total

Es la proporcin de endeudamiento de la empresa.
2009
2008
RAZON DE PASIVO A PATRIMONIO O LAVERAGE TOTAL Frmula Pasivo total / Patrimonio Permite establecer, por cada peso aportado por los socios cuanto ha Interpretacin Ao Pasivo total Patrimonio Razn: 2009 2008
tenido que salir a captar la empresa ante terceros o tambin, la relacin existente entre los compromisos y el patrimonio de la empresa.
NOTA: Para cada uno de los ejercicios de aplicacin indicados en los numerales 1, 2 y 3 del presente taller, realizar en forma creativa los correspondientes grficos e identificar los aspectos ms significativos o relevantes e interpretarlos en forma financiera. 4. Industrias Unidas de Colombia S.A, para el ao 2010 nos presenta la siguiente informacin: Costos Fijos Totales $65.000.0000, Precio de venta del producto Ref.: XYXY 189 $720.000, Costo Variable Unitario $370.000. Teniendo niendo en cuenta la anterior informacin, calcular el punto de equilibrio en cantidades y valores mediante: Frmulas Tabulacin de datos En forma grfica
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ANÀLISIS ESTADO FINANCIEROS MÈTODOS 2010-100531104845-Phpapp01-1

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CONTABILIDAD Y FINANZAS ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

CORPORACIN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Sincelejo, Sucre FINANZAS I.

Cdigo: Versin: 01 Fecha: 27-05-2010

2. MTODOS DE ANLISIS FINANCIERO

2.1 ANLISIS VERTICAL

CONTABILIDAD Y FINANZAS ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

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Costo de Ventas Utilidad Bruta

Anlisis grfico del estado de resultado para Almacn la Canasta ao 2009

Mg. Jorge Snchez Noguera

CONTABILIDAD Y FINANZAS ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

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Cdigo: Versin: 01 Fecha: 27-05-2010

($63.000.000 /$150.000.000) 100 = 42%

Participacin del Activo Ao 2009

Anlisis grfico del Activo para Almacn la Canasta ao 2009

Mg. Jorge Snchez Noguera

CONTABILIDAD Y FINANZAS ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

CORPORACIN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Sincelejo, Sucre FINANZAS I.

Cdigo: Versin: 01 Fecha: 27-05-2010

Activo Corriente Activo No Corriente 82,37

Anlisis grfico de la a composicin del Activo para Almacn la Canasta ao 2009

CONTABILIDAD Y FINANZAS ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

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2.2 ANLISIS HORIZONTAL

Mg. Jorge Snchez Noguera

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5.200 93.700 104.753 3.240 230.561 437.454

1.700 32.850 92.462 1.250 189.600 317.862

205,88 185,24 13,29 159,20 21,60 37,62

38.400 152.900 12.400 3.700 207.400 644.854

38.400 163.900 14.230 4.100 220.630 538.492

0,00 -6,71 -12,86 -9,76 -6,00 19,75

185.900 8.900 5.400 200.200

87.920 6.240 3.200 97.360

111,44 42,63 68,75 105,63

14.830 14.830 215.030 355.107 25.200 49.517 429.824 644.854

9.560 9.560 106.920 355.107 25.200 51.265 431.572 538.492

55,13 55,13 101,11 0,00 0,00 -3,41 -0,41 19,75

Mg. Jorge Snchez Noguera

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CORPORACIN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Sincelejo, Sucre FINANZAS I.

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2.3 RAZONES FINANCIERAS

2.3.1 Clasificacin de l las as razones financieras. financiera

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