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INTRODUO
Gesto Baseada no Valor: enfoque na criao de riqueza aos acionistas e no somente na gerao de lucros
A supremacia da empresa no atual mundo globalizado encontra-se em descobrir suas ineficincias antes de seus rivais de mercado A estratgia competitiva de qualidade oferecer o produto que o consumidor deseja adquirir pelo preo que esteja disposto a pagar
Custo de Oportunidade: quanto uma empresa sacrificou de sua remunerao por ter aplicado seus recursos em um investimento alternativo de risco equivalente quesito fundamental na comparao de dois investimentos
Alternativas com diferentes nveis de risco no permitem uma comparao homognea dos retornos produzidos
Resistncia s mudanas
Indica agregao de riqueza ocorrida quando o valor de mercado da empresa excede ao montante que se despenderia para constru-la
Considera a criao de riqueza pelo valor contbil dos ativos, registrado nos demonstrativos financeiros
Goodwill
Um ativo s agrega valor se os seus fluxos de caixa esperados, descontados a uma taxa que reflete o risco, produzirem um VPL positivo
CRIAO DE VALOR
O principal indicador de agregao de riqueza a criao de valor econmico, que se realiza mediante a adoo eficiente de estratgias financeiras e capacidades diferenciadoras
Ex: Um maior giro dos estoques conseqncia da necessidade de um menor volume de investimentos em giro, promovendo um maior retorno aos proprietrios e maior valor agregado
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CAPACIDADES DIFERENCIADORAS Estratgias adotadas pelas empresas que permitem um nvel de diferenciao em
Conhecimento do negcio
necessidades dos clientes; dimenso e potencial do mercado; ganhos de escala; ganhos de eficincias operacionais. preo de venda mais baixo; produtos com maior giro; medidas de reduo de custos; satisfao dos clientes com novos produtos. rapidez no atendimento; reduo na falta de estoques; tempo de produo; valor da marca; tempo de lanamento de novos produtos.
Qualidade
Inovao
ESTRATGIAS FINANCEIRAS Tm o objetivo de criar valor aos acionistas. Possuem trs dimenses: operacionais,
financiamento e investimento
O sucesso na criao de valor envolve a implementao de uma combinao de estratgias financeiras
Se no produzirem retorno suficiente para remunerar o custo de oportunidade dos acionistas, destruiro valor
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Financiamento
Investimento
Algumas estratgias financeiras voltadas a criar valor aos acionistas podem reduzir os lucros da empresa
Ex: substituio de capital prprio por recursos de terceiros mais baratos, aumentam as despesas financeiras (juros) mas alavancam o valor de mercado das aes
o resultado apurado pela sociedade que excede remunerao mnima exigida pelos proprietrios de capital
Estrutura bsica de clculo do VEA: Lucro Operacional (lquido do IR) (-) Custo total de capital : XXX
(WACC x Investimento)
(=) Valor Econmico Agregado (VEA)
: XX
: XXX
Formulao analtica de clculo do VEA: VEA = (ROI WACC) x INVESTIMENTO VEA = Lucro Operacional [WACC x Investimento]
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Exemplo ilustrativo:
Ki:10% a.a.
4 milhes (40%)
Capital Prprio
6 milhes (60%)
Clculo do VEA:
=
= =
($
($ $
400.000,00)
900.000,00) 200.000,00
Spread do capital
prprio:
Investimento
1.000,00 ROI:21% a.a.
Ki:15% a.a.
400,00 (40%)
Capital Prprio Ke: 20% a.a.
600,00 (60%)
WACC = [20% x $ 600,00/$ 1.000,00] + [15% x $ 400,00/$ 1.000,00] = 18% VEA = [ROI WACC] x Investimento = [21% 18%] x $ 1.000,00 = $ 30,00 Clculo do spread do patrimnio lquido: Lucro Lquido = [21% x $ 1.000,00] [15% x $ 400,00] = $ 150,00 Retorno s/ Patrimnio Lquido (ROE) = $ 150,00/$ 600,00 = 25% Spread do Patrimnio Lquido = 25% 20% = 5% Valor Agregado = 5% x $ 600,00 = $ 30,00
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Valor Agregado de Mercado (Market Value Added - MVA) Quanto a empresa vale adicionalmente ao que se gastaria para repor todos os seus ativos a preo de mercado
Calculado com base nas expectativas do mercado com relao ao potencial do empreendimento em criar valor
O valor da empresa pode ser determinado pelo preo de mercado das aes x qtde aes em circulao ou pelo free
Logo:
QUADRO RESUMO
Lucro Operacional - LOP Passivo oneroso - PO Custo capital de terceiros - Ki Patrimnio lquido - PL Custo oportunidade acionista - Ke Investimento Retorno s/ Investimento - ROI Custo Mdio Ponderado Capital - WACC Valor Econmico Agregado - VEA Goodwill - MVA
A empresa deve reconhecer suas estratgias financeiras e capacidades diferenciadoras, de maneira a atingir o objetivo de maximizao da riqueza de seus proprietrios
Medidas convencionais de avaliao com base no lucro so falhos por no considerarem o custo de oportunidade e o risco da deciso O VEA, por considerar a remunerao exigida pelos proprietrios de capital, constitui-se na melhor medida de avaliao do sucesso empresarial
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