Anlise das Demonstraes Financeiras

Mnica Brando Marques

Disciplina: Anlise das Demonstraes Financeiras Cursos: Cincias Contbeis, Administrao e Economia. Prof.: Mnica Brando

Marques, Mnica Brando. Anlise das Demonstraes Financeiras. UCAM: Rio de Janeiro, 2011, 4 edio.

ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

2011

Anlise das Demonstraes Financeiras

Mnica Brando Marques

NDICE

INTRODUO....................................................................................................................................... 03 II. ESTRUTURA E ELABORAO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS..................... 05 2.1. ESTRUTURA DO BALANO PATRIMONIAL.......................................................................... 05 2.2. DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO........................................................... 06 2.3. DEMONSTRAO DAS MUTAES DO PATRIMNIO LQUIDO E DEMONSTRAO DE LUCROS E PREJUZOS ACUMULADOS............................................................................... 07 2.4. DEMONSTRAO DE FLUXO DE CAIXA................................................................................ 08 2.5. DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO....................................................................... 10 2.6. DEMONSTRAO DE ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS...................................... 11 2.7. NOTAS EXPLICATIVAS ................................................................................................................ 11 III. FONTES DE FINANCIAMENTO DO ATIVO.......................................................................... 12 3.1. ATIVO PERMANENTE.................................................................................................................. 12 3.2. ATIVO CIRCULANTE.................................................................................................................... 12 IV. PADRONIZAO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS PARA EFEITO DE ANLISE................................................................................................................................................. 13 V. ANLISE VERTICAL E HORIZONTAL..................................................................................... 14 5.1. ANLISE VERTICAL..................................................................................................................... 14 5.2. ANLISE HORIZONTAL.............................................................................................................. 15 VI. INDICADORES, QUOCIENTES, COEFICIENTES OU NDICES ECONMICOFINANCEIROS...................................................................................................................................... 16 4.1. INDICADORES FINANCEIROS .................................................................................................. 18 4.2. INDICADORES ECONMICOS .................................................................................................. 23 4.3. INDICADORES DE ATIVIDADES OU ROTATIVIDADE ....................................................... 26 4.4. OUTROS INDICADORES ..............................................................................................................28 CONCLUSO .........................................................................................................................................31 BIBLIOGRAFIA .................................................................................................................................... 33 ANEXO I EXERCCIOS E ESTUDOS DE CASOS PROPOSTOS............................................. 34

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INTRODUO

Toda e qualquer pessoa tem necessidade de avaliar as alteraes financeiras e econmicas ocorridas no seu patrimnio. Certamente, o controle das finanas pessoais, o fluxo de entrada (receita) e de sada (despesa) de recursos financeiros seja a forma mais simples de avaliao e a mais compreensvel quele que no tem conhecimento especfico para compreender os cdigos que formam a lngua dos negcios. Para interpretar esses cdigos torna-se necessrio aprender Contabilidade e para avaliar as diversas alteraes ocorridas ao longo do tempo, importante se faz saber analisar os relatrios contbeis. Interpretar e avaliar as demonstraes contbeis equivale a dizer que os cdigos da linguagem dos negcios foram assimilados e o alcance da compreenso das informaes contidas nesses relatrios torna a pessoa capaz de traar objetivos, mensurar resultados, avaliar desempenhos e tomar decises de cunho financeiroeconmico. Se em algum momento da sua vida voc se questionou sobre: 1. Como anda a formao do meu patrimnio em comparao com as dvidas a pagar? 2. Tenho dinheiro sobrando? 3. Preciso comprar um bem (carro, imvel, televiso, computador...). Devo efetuar o pagamento a vista ou prazo? Na opo pelo a prazo, tenho condies de arcar com os juros que sero cobrados? 4. Ser que devo investir meu dinheiro comprando aes? 5. Como saber se uma empresa tem sade financeira e econmica? 6. Como fazer para determinar o preo de uma ao? 7. Como as aes de uma empresa so cotadas? 8. Como escolher entre duas ou mais empresas? Naturalmente, qualquer homem que vive numa sociedade capitalista preocupase com as questes financeiras e almeja crescimento econmico. Certamente, se voc se identificou com os questionamentos acima, h interesse de sua parte em conhecer as bases que fundamentam o conhecimento do contedo programtico da disciplina em questo. Vamos um pouquinho mais adiante. Ao optar por estudar Administrao, Economia, Cincias Contbeis, Gesto de Negcios, Empreendedorismo ou se voc pretende ser um empresrio todos os questionamentos devem ser direcionados para o processo decisrio empresarial, o que faz dessa disciplina um conhecimento fundamental no seu dia-a-dia profissional. A anlise das demonstraes financeiras envolve a avaliao da liquidez, rentabilidade e solvncia de uma empresa. Inclusive possibilita a avaliao da evoluo
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financeira e econmica ao longo do tempo e a comparao entre empresas do mesmo ramo. Como dito anteriormente, para que se possa fazer uma boa avaliao situacional de uma empresa torna-se necessrio o conhecimento das demonstraes contbeis para que as informaes possam ser utilizadas com a finalidade de anlise. As principais demonstraes contbeis so o Balano Patrimonial (BP), a Demonstrao de Resultado do Exerccio (DRE) e a Demonstrao do Fluxo de Caixa (DFC) (obrigatria para toda S.A. aberta e fechada com PL superior a R$ 2.000.000). Muito embora as outras, Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido, Demonstrao do Valor Adicionado (DVA) (obrigatria apenas para a S.A. aberta), Demonstrao de Lucros e Prejuzos Acumulados (DLPA) e a Demonstrao de Origens e Aplicaes de Recursos (DOAR) (no obrigatria aps a Lei 11.638/07), tambm possam ser analisadas para fins especficos. OBS: Para efeito desta disciplina sero analisados o Balano e a Demonstrao de Resultado do Exerccio. A Demonstrao de Fluxo de Caixa ser analisada nas prximas disciplinas oferecidas no curso e que esto vinculadas a Gesto Financeira. Quanto s ferramentas utilizadas para anlise teremos: a) Anlise horizontal b) Anlise vertical c) Anlise de indicadores Com base no exposto acima, pode-se dizer que a anlise das demonstraes financeiras comea onde termina a contabilidade financeira-empresarial.

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II. ESTRUTURA E ELABORAO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

Antes de apresentar a estrutura das demonstraes contbeis precisa-se compreender o significado de clico contbil. Fundamenta-se na sequncia dos procedimentos contbeis utilizados para identificar, classificar, mensurar, registrar, acumular, sumarizar e evidenciar 1 os fatos contbeis apresentados nas demonstraes contbeis. Representa, em funo dos fatos econmicos, o processo executado nas empresas para elaborao das demonstraes financeiras. O ciclo contbil determina quando e como o resultado obtido deve ser apropriado ao seu patrimnio. Revela a tempestividade, o perodo em que as demonstraes so apresentadas. Determina o exerccio social, o tempo decorrido entre um Balano Patrimonial e outro, entre um resultado lquido do exerccio e outro. De acordo com a Lei Societria, a durao de 12 meses e coincide com o ano civil, de 1 de janeiro a 31 de dezembro, mas as sociedades annimas cadastradas na Comisso de Valores Mobilirios devem apresentar suas demonstraes trimestralmente.
2.1. ESTRUTURA DO BALANO PATRIMONIAL

O Balano a demonstrao destinada a evidenciar a posio patrimonial e financeira de uma empresa em termos qualitativos e quantitativos. Sendo assim, deve trazer na sua composio o total de bens, direitos e obrigaes que formam o patrimnio de uma empresa em dado momento. Esta demonstrao, de acordo com a Lei Societria - 6.404/76 (art. 176 a 182) alterada pela Lei 11.638/07, geralmente segue o padro do modelo apresentado no Quadro 1.
QUADRO 1: BALANO PATRIMONIAL DA EMPRESA CIA XXX, EM 31/12/2XX2

Ativo (art 179) Ativo Circulante No-Circulante Realizvel a Longo Prazo Investimento Imobilizado Intangvel

Passivo (art 180) Passivo Circulante No-Circulante Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Lquido (art 182) . Capital Social . Reservas de capital . Ajustes de Avaliao Patrimonial . Reservas de lucro . Prejuzo Acumulado

SZUSTER, Natan e outros. Contabilidade Geral. Introduo Contabilidade Societria. So Paulo: Atlas, 2008. 1

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Para se elaborar o balano, preciso que o resultado do exerccio tenha sido apurado e que todos os lanamentos necessrios a essa apurao estejam devidamente registrados pela contabilidade.
2.2. DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO

A DRE destina-se a evidenciar a composio do resultado formado pela confrontao entre o total de receitas realizadas e despesas consumidas em um perodo de operaes da empresa. Geralmente, a DRE apresentada conforme quadro 2. De acordo com a Lei Societria - 6.404/76 (art 187) - a DRE deve ser estruturada discriminando: I) receita bruta de vendas e servios, assim como as devidas dedues; II) receita lquida, o custo das vendas e o resultado bruto; III) as despesas com vendas, financeiras (deduzidas das receitas), administrativas e outras operacionais; IV) o resultado operacional, as outras despesas e receitas; V) o resultado antes do imposto de renda e a proviso para o imposto; VI) as participaes estatutrias; VII) o resultado lquido e o seu montante por aes do capital social.
QUADRO 2: DEMONSTRAO DE RESULTADO DO EXERCCIO DA EMPRESA CIA XXX, EM 31/12/2XX2.

Receita Operacional Bruta (-) dedues = Receita Operacional Lquida (-) Custos operacionais de venda ou servios = Resultado Operacional Bruto (-) Despesas operacionais com vendas administrativas resultado financeiro (+/-) outras receitas ou despesas operacionais = Resultado Operacional (-) Outras Despesas (+) Outras Receitas = Resultado antes do Imposto de Renda (-) Proviso para Imposto de Renda (-) Proviso para Contribuio Social sobre o Lucro (-) Participaes estatutrias = Resultado Lquido Resultado por ao do capital
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2.3. DEMONSTRAO DAS MUTAES DO PATRIMNIO DEMONSTRAO DE LUCROS E PREJUZOS ACUMULADOS

LQUIDO

A DMPL um demonstrativo que evidencia as variaes ocorridas em todas as contas que compem o patrimnio lquido em determinado perodo. Enquanto a DLPA, de acordo com o art 186 da Lei Societria, deve revelar apenas as modificaes ocorridas na conta de Lucros ou Prejuzos Acumuladas que aparece no Patrimnio Lquido do Balano Patrimonial. O Quadro 3 mostra a composio da DLPA de acordo com as exigncias da Lei Societria.
QUADRO 3: DEMONSTRAO DE LUCROS E PREJUZOS ACUMULADOS DA EMPRESA CIA XXX, EM 31/12/2XX2.

Saldo anterior (inicial) da conta lucros ou prejuzos acumulados (+ ou -) ajustes de exerccios anteriores = Saldo Ajustado + Resultado lquido do exerccio = Saldo Disposio (-) Destinaes Reserva Legal Reserva Estatutria Outras Reservas de Lucro Dividendos Obrigatrios = Saldo no final do exerccio A Lei Societria no apresenta detalhes sobre a estrutura da DMPL (veja quadro 4), entretanto no art 186, pargrafo 2 estabelece que a companhia ao elabor-la, fica dispensada do levantamento da DLPA, pois esta se encontra inclusa naquela. 2 A demonstrao de lucros ou prejuzos acumulados dever indicar o montante do dividendo por ao do capital social e poder ser includa na demonstrao das mutaes do patrimnio lquido, se elaborada e publicada pela companhia. A partir de 1985, a CVM, obrigou as S.A. de capital aberto a elaborar a DMPL em substituio a DLPA. Ficando a estrutura da DMPL disciplinada pela NBC T-3, devendo discriminar: a) os saldos no incio do perodo; b) os ajustes de exerccios anteriores; c) as reverses e transferncias de reservas e lucros; d) os aumentos de capital discriminando sua natureza; e) a reduo do capital; f) as destinaes do lucro do perodo;
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g) as reavaliaes de ativos e sua realizao; h) o resultado lquido do perodo; i) as compensaes de prejuzos; j) os saldos no final do perodo.
QUADRO 4: DEMONSTRAO DAS MUTAES DO PATRIMNIO LQUIDO DA EMPRESA CIA XXX, EM 31/12/2XX2

Descrio Sd. anterior Ajustes de exerc. Ant. Aumento de cap. - com res. e lucros - por novas subscries Reverses de reservas L. lquido do exerccio Destinaes de lucros Transferncias de res. .res. legal .res. estatut. .outras .dividendos .juros s/ cap. Prprio Saldo atual

Capital Res. de Subscrito A realizar Realizado Capital Lucro

Ajustes Avaliao L ou P Tota Patrim. Acumulado

2.4. DEMONSTRAO DE FLUXO DE CAIXA

uma demonstrao que visa evidenciar as transaes ocorridas em determinado perodo e que provocam modificaes no saldo dos disponveis (caixa, banco conta movimento e aplicaes de liquidez imediata em 90 dias), devido ao fluxo de entrada e sada de recursos financeiros. Essa demonstrao passou a ser obrigatria pela Lei Societria, a partir da alterao feita pela Lei 11.638/07. Entretanto, em 2005 a CVM j havia determinado que as S.A. de capital aberto estavam obrigadas a apresent-la diante das exigncias internacionais. Ela passou a substitui a DOAR no Brasil.
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Com a obrigatoriedade de apresent-la, o CPC (Comit de Pronunciamento Contbil) emitiu o pronunciamento tcnico de nmero 03 tratando da elaborao da DFC que tem relao com a norma internacional IAS7 (Internacional Accounting Standard). A S.A faz uso do princpio da competncia, o que impede que seja apresentado o real fluxo de caixa operacional do perodo e para se chegar a este fluxo real necessrio que se apurem as receitas e despesas sob o enfoque do regime de caixa (encaixe e desembolso), recebimentos de receitas e pagamentos de despesas no perodo. Existem dois mtodos para elaborao da DFC: o direto e o indireto. O CPC T-3 incentiva as empresas a fazerem uso do mtodo direto, pois as informaes so mais teis para estimar futuros fluxos de caixa e que no se encontram disponveis com o suo do outro mtodo. Atentemos para o quadro 5:
QUADRO 5: DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA MTODO DIRETO - DA EMPRESA CIA XXX, EM 31/12/2XX2

a. Atividades Operacionais Receitas recebidas (-) caixa despendido nas compras (-) despesas operacionais pagas = Caixa gerado no negcio b. Outras receitas e despesas Receitas financeiras (-) despesas financeiras pagas = caixa lquido aps operaes financeiras (-) imposto de renda pago = caixa lquido aps IR c. Atividades de investimento Vendas de aes permanentes Recebimentos de empresas coligadas d. Atividades de financiamento Novos financiamentos Aumento de capital em dinheiro (-) pagamento de dividendos = Reduo ou Aumento do caixa no ano Saldo inicial do caixa Saldo final do caixa
Como se pode perceber, a DFC veio enriquecer o contedo das informaes propiciadas pelas outras demonstraes contbeis. Sua obrigatoriedade tem um fator de suma importncia para os usurios da contabilidade, a clareza e a forma como as informaes so apresentadas facilita a compreenso, fato que no acontecia com a DOAR. Essa demonstrao trazia dados de
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difcil evidenciao para aqueles que conhecem pouco os cdigos contbeis. Suas caractersticas exigiam grande conhecimento da cincia em estudo. 2.5. DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO

Este demonstrativo informa a riqueza gerada pela entidade em determinado perodo de tempo, ou seja, quanto ela adicionou de valor a seus fatores produo e como a riqueza foi distribuda aos empregados, governo, acionistas e credores, como tambm a parcela que ficou retida na empresa. O Art. 188, inciso II da Lei Societria (redao dada pela 11.638/07) determina que a DVA dever indicar: o valor da riqueza gerada pela companhia, a sua distribuio entre os elementos que contriburam para a gerao dessa riqueza, tais como empregados, financiadores, acionistas, governo e outros, bem como a parcela da riqueza no distribuda. A DVA dever ser estruturada de acordo com o quadro 6.
QUADRO 6: DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO - DA EMPRESA CIA XXX, EM 31/12/2XX2

Receita Operacional (-) Insumos adquiridos de terceiros (-) Servios contratados de terceiros = Valor Adicionado Bruto (-) Depreciao e Amortizao = Valor Adicionado Lquido (+) Receitas financeiras = Valor Adicionado a Distribuir Distribuio do Valor Adicionado (-) Empregados (Despesas com Vendas e Administrativas) (-) Credores e Investidores (juros) (-) Acionistas (dividendos) (-) Governo (tributos) (-) Outros = Lucro Reinvestido Analisando a demonstrao no mbito macroeconmico, pode-se dizer que ela de extrema importncia, pois existem alguns pases atualmente s aceitam a instalao de uma empresa transnacional se a mesma for capaz de adicionar valor a sociedade. Essa anlise respalda-se no fato do produto interno bruto representar o somatrio dos valores agregados.

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2.6. DEMONSTRAO DE ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS

um relatrio que objetiva mostrar as modificaes ocorridas na posio financeira de curto prazo da empresa, pois retrata a variao ocorrida capital circulante lquido (CCL = AC PC) de um perodo para o outro. Tal variao pode ser obtida pela diferena entre o CCL de um ano em comparao com o do ano anterior. Cabe lembrar que o CCL a diferena entre o ativo circulante e o passivo circulante. A estrutura da DOAR encontra-se disciplinada no art 188 da Lei 6.404/76. (OBS: Para efeito desta disciplina, a DOAR no ser utilizada). Cabe lembrar que a Lei 11.638/07 em seu art.176, tornou esta demonstrao facultativa para todas as sociedades annimas, tornando a Demonstrao dos Fluxos de Caixa obrigatria para todas as sociedades de capital aberto e para as de capital fechado com patrimnio lquido superior a R$ 2.000.000.

2.7. NOTAS EXPLICATIVAS

Acompanham as demonstraes financeiras com o objetivo de complement-las. Visa relatar os critrios adotados pela empresa de avaliao dos elementos patrimoniais, a composio do saldo de algumas contas, os mtodos de depreciao e outros fatores. Elas buscam facilitar a interpretao dos dados contidos nas demonstraes financeiras. A Lei Societria em seu artigo 176 pargrafos 4 e 5 dispe sobre a obrigatoriedade e o contedo das notas explicativas. Exemplo: Suponhamos que no patrimnio lquido da empresa Charuto aparea a conta capital social no valor de R$ 1.650.000. Este fato no revela 100% das informaes normalmente necessrias para se poder avaliar o crescimento patrimonial e econmico de uma empresa. Por este motivo, de suma importncia ter uma nota explicativa que mencione dados ligados estrutura do capital social, conforme mostrado a seguir. Nota Explicativa 2 - Capital Social O capital social encontra-se subscrito e integralizado, composto por 1.650.000 aes ordinrias nominativas.
III. FONTES DE FINANCIAMENTO DO ATIVO

3.1. ATIVO NO CIRCULANTE - PERMANENTE

O Ativo pode ser financiado, originado, por capitais de terceiros e prprios.

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O capital prprio deve ser utilizado em quaisquer condies no ativo permanente. No circulante, o mesmo deve ser utilizado para complementao do capital alheio. Na certeza que o retorno do AP lento e que o capital prprio no traz cobrana, como se fosse uma dvida com terceiros, motivo justo para utilizarmos o capital prprio como fonte de financiamento do ativo fixo. O capital de terceiro a longo prazo (PELP) tambm deve ser utilizado quando houver condies de autoliquidao (autoliquidao significa dizer que com a receita dos bens adquiridos por emprstimos a empresa consegue liquidar os financiamentos obtidos a longo prazo). Para tanto importante um estudo da viabilidade econmica, isto , o prazo de retorno dos bens adquiridos com base na rentabilidade. Com base nesse prazo que a empresa deve programar o emprstimo a ser obtido. Com relao utilizao de capitais de terceiros a curto prazo no AP, os mesmos no devem ser utilizados, pois como visto anteriormente, o retorno dos bens fixos lento e as dvidas no conseguiro ser pagas com a rentabilidade desses bens. Isso poderia ocasionar uma queda na capacidade de pagamento da empresa a curto prazo, gerando necessidade de financiamento complementar maior.
3.2. ATIVO CIRCULANTE

As dvidas a curto prazo, em especial fornecedores, devem ser utilizadas em quaisquer condies em se tratando de compra de bens de revenda. Os fornecedores representam a mola propulsora e abastecedora do capital de giro da empresa. O segredo no vender bem, mas comprar bem. O desconto de duplicatas deve ser utilizado com a finalidade de ajudar a cobrir a diferena entre o prazo de pagamento e recebimento. Contudo a empresa deve sempre estudar os benefcios e as implicaes inerentes das taxas de juros cobradas.
IV. PADRONIZAO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS PARA EFEITO DE ANLISE

Padronizar as demonstraes financeiras para anlise significa fazer uma crtica s contas, transferi-las quando necessrio para outros grupos de contas ou apenas adicionar o saldo de vrias contas que tm o mesmo significado para a anlise. A padronizao visa: a. simplificar o nmero de contas apresentadas nas demonstraes financeiras; b. tornar as demonstraes mais acessveis a comparaes com empresas do mesmo ramo de atividades; c. adequar as demonstraes aos objetivos da anlise e; melhorar a preciso nas classificaes de contas.

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Ao se elaborar a padronizao, o analista faz um estudo profundo das contas e pode descobrir erros, como: o valor do estoque final e do inicial da DRE, que no batem com os valores apresentados no Balano e; a proviso para crdito de liquidao duvidosa encontrada no Balano que no a mesma constituda na DRE. Tais ocorrncias levam o analista a desconfiar da veracidade das demonstraes financeiras. Vejamos algumas crticas com relao classificao de algumas contas: O balano, embora seja levantado conforme as exigncias da Lei Societria, precisa, para efeito de anlise, sofrer alteraes. Algumas contas devem ser reclassificadas para que a anlise se torne mais fidedigna, como: a) Duplicata descontada - conta redutora do ativo - representa uma coobrigao da empresa com seus clientes, por este motivo deve integrar o Passivo Circulante. b) Despesa antecipada - conta do ativo circulante - indica despesa a ser consumida no exerccio seguinte, logo deve ser reduzida no Patrimnio Lquido. c) Receita antecipada - conta do passivo resultado do exerccio futuro denota uma receita a ser realizada no prximo exerccio social, desta forma deve ser acrescida no Patrimnio Lquido. d) Caixa - conta do ativo circulante - normalmente o saldo desta conta composto por vales, cheques e dinheiro. O ideal reclassificar os cheques pr-datados para o grupo das contas a receber de clientes.

V. ANLISE VERTICAL E HORIZONTAL

At o momento foi apresentado conhecimentos bsicos necessrios para a compreenso e preparao das demonstraes contbeis para efeito de anlise. O objetivo da anlise depende muito do interesse do usurio. Instituies financeiras e os credores em geral esto interessados na habilidade da empresa liquidar suas dvidas no prazo determinado. Os acionistas e futuros investidores esto interessados na estrutura do patrimnio lquido e nos resultados econmicos apresentados, pois se preocupam como a empresa vem utilizando seus recursos. Os administradores esto interessados em anlises e tendncias que revelam pontos fortes e fracos capazes de assessorar no processo de tomada de decises que iro envolver o futuro da empresa. Tanto a anlise vertical, quanto a horizontal so instrumentos de avaliao para detectar tendncias de como a empresa veio se comportando ao longo do tempo.
5.1. ANLISE VERTICAL

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Tem por objetivo verificar o grau de participao de cada conta em relao a um determinado valor total, levando em considerao o que se deseja analisar. Pode-se querer observar o grau de relevncia no total do Ativo, assim como no total do Ativo Circulante. Como tambm a participao de uma despesa no montante do faturamento em um determinado perodo. Normalmente, a anlise vertical das contas do balano tem como base de comparao o total do ativo e o do passivo, enquanto que as contas do resultado tm como base de comparao a receita operacional lquida. Exemplo: Considere os dados abaixo para efeito de anlise vertical: Balano Patrimonial Ativo 1.000 Circulante 600 Disponibilidade 300 Duplic. a receber 180 Estoque 120 No Circulante 400 RLP Investimento 180 Imobilizado 220

100% 60%

Passivo Circulante fornecedores Dividendos a pagar Outras dvidas No Circulante ELP PL

1.000 400 100 50 250 600 180 420

100% 40%

18% 42%

Demonstrao de Resultado do Exerccio Receita Bruta (-) Dedues Receita Lquida (-) CMV = Resultado Bruto (-) Despesas Op. Despesas com. e administrativas Desp. Financeiras = Resultado Op (-) Outras Despesas = Resultado Lquido 1.100 (100) 1.000 (300) 700 (600) 500 100 100 (20) 80

100% 70%

10% 8%

Relatrio baseado apenas na Anlise Vertical

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Com base nos dados apresentados acima, pode-se afirmar que o Ativo Circulante representa 60% do total do Ativo, enquanto o Ativo Permanente, 40%. Os disponveis se destacaram representando 50% do A.C. e 30% do total do Ativo. Duplicatas a receber, tambm no A.C., representa 30% deste e 18% do Ativo total. O capital de terceiro (PC + PELP) absorve 58% do capital investido na empresa, o que retrata uma origem de capitais prprios aplicados no Ativo de 42%. Fornecedores, dvidas vinculadas atividade principal da empresa, absorvem 25% das obrigaes com terceiros a curto prazo e 10% do total do Passivo. Em se tratando do resultado econmico apresentado pela empresa neste perodo, pode-se dizer que os custos de vendas representam 30% das receitas lquidas. As despesas operacionais absorvem o referente a 60%, resultando em um lucro operacional equivalente a 10% do total das receitas lquidas. A margem lquida de ganho foi de 8%, pois as despesas no operacionais absorveram 2% das receitas operacionais lquidas. A empresa vem fazendo uso maior de capitais de terceiros e a remunerao destes capitais absorve 10% do total das receitas lquidas (percentual considervel no total das despesas operacionais). Apesar do alto grau de endividamento, a empresa gerou um resultado econmico lquido de 8%, ou seja, 8% do total das receitas lquidas foram destinados a constituio de reservas de lucro e dividendos a pagar.

5.2. ANLISE HORIZONTAL

Demonstra o crescimento ou a queda ocorrida em contas que constituem as demonstraes financeiras em perodos consecutivos. A caracterstica desta anlise a comparao do saldo das contas ao longo de vrios anos, diferente da anlise vertical que mostra a participao das contas dentro de um mesmo perodo contbil. Exemplo: Vamos analisar a evoluo da conta duplicata a receber ao longo de 3 anos consecutivos: Ativo Ativo Circulante Duplicatas a receber 2005 100 2006 80 2007 120

Relatrio da Anlise Horizontal da Conta Duplicatas a Receber a Curto Prazo. A conta em questo teve uma queda em valor absoluto de 2005 para 2006 de R$ 20, o que representa uma reduo de 20%. Entretanto, houve um crescimento em 2007, comparado com 2006 de R$ 40 em valor absoluto e de 0,50 em termos percentuais. Se
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compararmos 2007 com 2005, perceberemos que o crescimento foi menor (R$ 20 absolutamente ou 20%) devido queda ocorrida nos anos anteriores a 2007. OBS: A anlise vertical e a horizontal facilitam a viso de como a empresa veio evoluindo em suas contas, ajudam a desenvolver observaes sobre a situao financeira e econmica da empresa, mas raramente fornecem respostas para uma melhora.

VI. INDICADORES, QUOCIENTES, COEFICIENTES OU NDICES ECONMICOFINANCEIROS

Existem muitos indicadores e diversas tcnicas analticas que podem revelar informaes sobre uma empresa. Desta forma, quando nos determinamos a analisar demonstraes financeiras devemos saber qual a informao desejada, visando o clculo dos ndices corretos nos perodos de interesse. A seleo dos ndices dependa da razo pela qual se pretende fazer a anlise. uma boa estratgia de anlise calcular entre 10 e 15 coeficientes para revelar a solvncia de uma empresa e medir sua habilidade em honrar seus compromissos financeiros. Por este motivo, a anlise das demonstraes financeiras dedica-se ao clculo de coeficientes, visando um estudo do desempenho passado, presente e projetado da entidade. ndice expressa a relao matemtica entre uma e outra quantidade. A relao expressa em termos de percentual, de ndice ou de uma simples proporo. Ribeiro (2004) define quocientes como ndices extrados das demonstraes financeiras atravs de confrontos entre contas ou grupo de contas (p.132). Exemplo: Suponhamos que a empresa KEY tenha um ativo circulante no valor de R$ 3.533 e um passivo circulante no valor de R$ 1.704. A relao deve ser encontrada dividindo-se o Ativo Circulante (AC) pelo Passivo Circulante (PC) e os meios para express-la so: AC/PC = 3.533/1.704 = 2,07 . O total do AC 207% do PC; . O AC 2,07 vezes maior do que o PC; . A relao entre o AC e o PC de 2,07:1. . A empresa apresenta uma folga financeira a curto prazo de R$ 1,07.

A anlise dos indicadores tem os seguintes objetivos:

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. mensurar a sade financeira da empresa; . avaliar a posio de liquidez da empresa, bem como a situao de fluxo de caixa e dos riscos de crdito; . indicar as condies de alavancagem; . comparar um ndice com o de outras empresas do mesmo ramo de atividades. A anlise por meio de indicadores pode ser absoluta ou relativa. A primeira avalia o indicador apenas pelo seu resultado algbrico, indicando se houve crescimento ou reduo no valor absoluto de um ano para o outro. A segunda avalia um quociente comparando-o com outros, podendo ser de dois tipos: comparativa com padres (compara empresas do mesmo ramo de atividades) ou comparativa evolutiva (compara a evoluo dos ndices ao longo do tempo). Os ndices podem ser classificados em: ndices Financeiros . Estrutura de Capitais ou de Endividamento; . Liquidez; ndices Econmicos . Rentabilidade, de Retorno ou de Lucratividade; . Atividades; Outros ndices

4.1. INDICADORES FINANCEIROS 4.1.1. NDICES DE LIQUIDEZ

Estes ndices, normalmente, so de interesse dos fornecedores e dos bancos. Medem a capacidade das empresas em liquidar dvidas com terceiros a curto prazo e suprir necessidades inesperadas de recursos financeiros. So calculados com base em valores retirados no Balano e medem o grau de solvncia da empresa. Os ndices de liquidez a curto prazo so: a. Liquidez Imediata ou Instantnea (ILI) - mede a capacidade da empresa em pagar a curto prazo suas obrigaes a partir do seu disponvel, ou seja, revela quanto a empresa tem de dinheiro no caixa, no banco e em aplicaes financeiras de liquidez imediata at 90 dias para cada real de obrigaes com terceiros a curto prazo. Frmula: ILI = Disponvel / Passivo Circulante Este ndice quando acima de 1,00, indica folga financeira. Entretanto, ele tem pouca validade para anlise da situao de liquidez de uma empresa, pois ficar com
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dinheiro aplicado em disponveis de curtssimo prazo indica perda financeira e no adianta termos disponibilidade imediata para salda compromissos seis meses antes do vencimento. Sendo assim, ter esse ndice inferior a 1,00 no representa que a empresa esteja passando por problemas financeiros. b. Liquidez Corrente (ILC) - indica a solidez do embasamento financeiro da empresa frente seus compromissos de curto prazo. Expressa quantas vezes o ativo circulante cobre o passivo circulante de uma empresa. A interpretao deste quociente deve ser direcionada para verificar a existncia ou no de capital circulante lquido (CCL = AC PC). Frmula: ILC = Ativo Circulante / Passivo Circulante Quando o ndice for maior do que 1,0 indica que a empresa apresenta uma folga financeira a curto prazo. Nem sempre um quociente abaixo de 1,0 simbolize que a empresa no tem condies de saldar seus compromissos a curto prazo. O ramo de atividade da empresa deve ser considerado, pois um ndice de 0,86 deficiente para uma indstria, mas pode no ser para uma empresa prestadora de servios, como o caso de uma transportadora. Para se saber se o ndice de uma determinada empresa deficiente, torna-se necessrio compar-la com empresas do mesmo ramo de atividade, calculando-se o ndice-padro. Cabe afirmar, que empresas que apresentam este quociente acima de um encontram uma maior facilidade de obter emprstimos no mercado, pois denotam um grau de liquidez favorvel, sem aparentar dificuldades para cumprir seus compromissos. c. Liquidez Seca (ILS) - a paralisao das vendas dos estoques, assim como a obsolescncia dos mesmos, afetaria a capacidade financeira da empresa em liquidar suas dvidas a curto prazo. Sendo assim, se estes dois fatores ocorressem, quais seriam as chances dessa empresa liquidar suas dvidas a curto prazo? O ILS mede a capacidade financeira da empresa para cumprir compromissos de curto prazo sem depender da venda de seus estoques. Todavia, se o quociente der inferior a 1,0, revela que a empresa depende da venda de seus estoques para poder cumprir com seus compromissos de curto prazo. Frmula: ILS = Ativo Circulante - Estoque / Passivo Circulante Tanto o ILC quanto o ILS, ambos so meramente pontos de partida para uma anlise sobre a liquidez. Outros fatores devem ser considerados:
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. a natureza do negcio; . a composio dos ativos circulantes; . a qualidade do gerenciamento; . o prazo de rotao dos estoques; . o grau de endividamento da empresa.

d. Liquidez Geral (ILG)- mede a capacidade da empresa em pagar todas as duas dvidas, tanto as de curto quanto as de longo prazos. Frmula: ILG = AC + Realizvel a longo prazo / PC + Exigvel a longo prazo Se o resultado for maior do que 1,0 significa que o empreendimento encontra-se estruturado do ponto de vista financeiro. Entretanto, se o resultado foi inferior a unidade, pode a principio dizer que a empresa encontra-se em situao de insolvncia financeira, indicando que o capital de terceiros financia o AC, o RLP e parte do Ativo Permanente da empresa. O patrimnio bruto encontra-se nas mos de terceiros.
4.1.2. NDICES DE ESTRUTURA DE CAPITAIS

Os ndices de endividamento informam se a empresa vem utilizando mais capital prprio ou capital alheio. Lembrando que o capital alheio a curto prazo deve financiar o ativo circulante, enquanto que o capital de terceiro a longo prazo, o permanente. Servem para evidenciar a qualidade do endividamento da empresa em decorrncia das origens de capitais investidos no patrimnio bruto (Ativo). Emprstimos de curto prazo so mais onerosos dos que os de longo prazo. Quando uma empresa tem um grande percentual de dvidas a curto prazo, a qualidade da obrigao no boa, os custos, os juros certamente so elevados, aumentando as despesas financeiras da empresa. O endividamento a curto prazo alto no d a empresa a chance de planejar sua situao financeira. A utilizao de capitais de terceiros no deve ser exagerada a ponto de sacrificar a participao dos capitais prprios, pois pode tornar a empresa vulnervel a qualquer variao econmica e as empresas financeiras no estaro dispostas a conceder emprstimos a empresas que apresentem um grau de endividamento alto. OBS1: A grande maioria das empresas que vai a falncia apresenta endividamento elevado em relao ao PL. OBS2: A captao de recursos de terceiros para liquidar outras dvidas no gera recursos para saldar compromissos. Este crculo vicioso pode levar empresa a insolvncia, podendo chegar falncia.
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a. Participao de Capitais de Terceiros sobre Recursos Totais (PCT) - mostra a participao dos capitais alheios no montante de origens aplicadas na empresa. O quanto a empresa tem de recursos de terceiros formando a composio do seu passivo. Frmula: PCT = (Passivo Circulante + Exigvel a longo prazo) / Passivo b. Composio do Endividamento a Curto Prazo (CE) revela do total das dvidas com terceiros qual o percentual de capital alheio vencveis a curto prazo. O quanto empresa ter que pagar para cada real do total das obrigaes existentes. Frmula : CE = PC / (Passivo Circulante + Exigvel a longo prazo) A qualidade da composio do endividamento deve ser observada. Uma empresa pode ter uma participao de capital alheio maior do que a de capital prprio. Entretanto, se a maior parte das dvidas estiver vencendo a longo prazo, simboliza que embora a empresa apresente um grau de endividamento alto, a qualidade da composio do endividamento boa, pois a participao de capitais de terceiros vencveis a curto prazo inferior. c. Garantia do Capital Prprio ao Capital de Terceiros (GCP)- revela a autonomia financeira da empresa, a garantia oferecida por capitais prprios aos capitais de terceiros. Quanto maior for este percentual, maior ser a garantia existente. Frmula: GCP = Patrimnio Lquido / (PC + Exigvel a Longo Prazo) Para cada R$ 1,00 de capital de terceiros a empresa possui R$____ ou centavos como garantia. Caso o indicador apresente um resultado inferior a 1,0 a empresa apresentar dependncia financeira de terceiros. Ao invertermos a frmula encontraremos o quociente de participao de capitais de terceiros nos capitais prprios, revelando a proporo existente de capitais de terceiros e capitais prprios, quanto a empresa utiliza de capitais alheios para cada real de patrimnio lquido. Neste caso, quanto menor for este indicador, melhor. Cabe lembrar que quanto menor for o grau de endividamento da empresa, maior ser a sua liberdade financeira para tomar decises. Sempre que o primeiro ndice for maior do que 1,0, haver excesso de capitais prprios sobre capitais de terceiros, o que nos leva a concluir que o segundo indicador, para apresentar a mesma anlise, ter que apresentar um resultado inferior a 1,0.
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Nenhuma empresa consegue trabalhar sem capitais alheios, estes sempre existiro, seja em forma de emprstimos, seja para financiar o desenvolvimento normal (salrios). O importante que a empresa, atravs de seus administradores, saiba utilizar bem estes recursos, fazendo com que os lucros obtidos a partir a aplicao destes recursos superem os juros que remuneram estes capitais. d. Endividamento Oneroso (EO) tambm conhecido como passivo oneroso sobre o ativo. Passivo oneroso significa obrigaes com terceiros sobre as quais a companhia paga juros, como: financiamentos, emprstimos obtidos, tributos parcelados e outros. Tem a finalidade de mostrar a participao de fontes onerosas no financiamento de aplicaes no patrimnio da companhia, indicando a dependncia da empresa com instituies de cunho financeiro. Frmula: EO = Passivo Circulante oneroso + Exigvel a longo prazo oneroso / Ativo O resultado encontrado no clculo desse ndice indicar se o montante de despesas financeiras alto ou baixo, pois caso o resultado seja alto revela dizer que o montante de juros pagos tambm foi alto, influenciando o resultado do exerccio e o fluxo de caixa da empresa. Outro clculo que pode ser feito a indicao do percentual do passivo exigvel oneroso dentro do total das dvidas com terceiros da empresa. Esse clculo mostraria a participao do endividamento oneroso dentro do Passivo Exigvel da Cia. E, certamente, quanto menor for o resultado encontrado, melhor para a empresa, significando um percentual de dvidas no-onerosas maior. e. Grau de Imobilizao do Patrimnio Lquido (IPL) - Simboliza a parcela do Patrimnio Lquido aplicada no Ativo Permanente da empresa. Frmula: IPL = Ativo Permanente / Patrimnio Lquido Indica o percentual de capitais prprios investida no Ativo Fixo da empresa. Quanto maior for o percentual, menor a parcela de capital de giro prprio investido no giro dos negcios. Quando este coeficiente for inferior a 1,0 indicar que a entidade no imobilizou todo o seu PL, existindo capital circulante prprio. Este fato denota ter a empresa liberdade financeira para movimentar seu negcio.
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O capital circulante prprio (CCP = Patrimnio Lquido - (Ativo Permanente Exigvel a longo prazo)) a denominao que se d ao excesso de patrimnio lquido sobre o ativo permanente, ou seja, a parcela do PL investida no giro dos negcios (Ativo Circulante + Realizvel a longo prazo). O CCP negativo quando o Patrimnio Lquido + Exigvel a longo prazo inferior ao Ativo Permanente, indicando que parte do Passivo Circulante encontra-se financiando o permanente e no existem recursos prprios aplicados no giro dos negcios. Tal fato no significa que a empresa encontra-se mal financeiramente, para que este fato seja considerado uma verdade, torna-se necessrio avaliar os ndices de liquidez.
4.2. INDICADORES ECONMICOS 4.2.1. NDICES DE RENTABILIDADE

Servem para medir a capacidade econmica da empresa, ou seja, evidenciam o grau de xito econmico obtido pelo capital investido na empresa. So calculados com base em valores extrados da DRE e do Balano.

a. Margem Bruta (MB) Denota o percentual de resultado bruto obtido atravs das vendas lquidas, ou seja, indica quanto os custos vinculados a atividade principal da empresa vem absorvendo da receita lquida da empresa. Este ndice tambm pode ser encontrado na anlise vertical da DRE. Frmula: MB = (Resultado Bruto / Receita Lquida) x 100 Quanto maior for a margem bruta, menor ser o custo da produo ou da mercadoria vendida. Simbolizando uma maior capacidade de gerar lucratividade para a empresa. b. Margem Operacional (MO) Indica o percentual do resultado aps serem reduzidas as despesas operacionais da receita lquida. Este ndice tambm pode ser encontrado na anlise vertical da DRE. Frmula: MO = (Resultado Operacional / Receita Lquida) x 100

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c. Giro do Ativo (GA) - esse quociente evidencia a proporo existente entre o volume das vendas e os investimentos totais efetuados na empresa. Se multiplicarmos por 100 o resultado obtido, saberemos qual o percentual de vendas realizadas no perodo foi adequado em relao ao investimento total de capitais feitos na empresa.

Frmula: GA= (Receita Lquida / Ativo) x 100 Como saber se o giro bom ou ruim? O GA um indicador de eficincia. Denota quo efetiva uma empresa em gerar vendas a partir de sua base de ativos. Como o indicador mede o volume de vendas sobre o total de capitais aplicados na empresa, o volume ideal de venda deve proporcionar lucratividade suficiente para cobrir todos os gastos, oferecendo boa margem de lucro lquido. d. Margem Lquida (ML) - revela a margem de lucratividade obtida pela empresa em funo da receita lquida. Este quociente encontrado no levantamento da anlise vertical da DRE. Mede a eficincia geral da empresa em gastar dinheiro (despesas) para fazer dinheiro (receita de vendas). Frmula: ML = (Resultado Lquido / Receita Lquida) x 100 Uma baixa neste quociente pode ser causada por fatores operacionais que afetam os lucros, como: excessivas despesas de vendas e marketing que podem estar fora da medida do volume de vendas efetuado, a falta de controle de gastos administrativos, pois a grande maioria desses gastos considerada fixa por natureza e a prpria queda das vendas que resulta em incapacidade de cobrir as despesas da empresa. Comparao entre o GA e a ML . quando o GA superior a um, a situao favorvel e se a ML for inferior a um , indica que a aparente situao favorvel no suficiente para cobrir os custos necessrios sua obteno; . quando o GA inferior a um, a situao desfavorvel e se a ML for superior a um, revela que embora as vendas tenham sido baixas em relao ao investimento total, elas foram suficientes para cobrir os custos necessrios sua obteno. . Sendo assim, nem sempre um volume de vendas alto sinnimo de lucratividade garantida e vice-versa. H casos em que a empresa reduz o volume de vendas como medida necessria para aumentar a sua lucratividade, pois h reduo de gastos. e. Rentabilidade do Ativo ou Retorno sobre o Investimento Total (RIT) - evidencia o potencial de gerao de lucros por parte da empresa, ou seja, quanto a empresa obteve de lucro lquido para cada real de investimentos totais aplicados nos negcios.
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Frmula: RIT= Resultado Lquido / Ativo Este ndice tambm conhecido como TRIT (Taxa de retorno do investimento total), quando multiplicado por 100. E a interpretao deste indicador deve ser direcionada para verificar o tempo necessrio para que haja retorno dos capitais totais (prprios e alheios) investidos na empresa. Sendo assim, devemos multiplicar o quociente por 100 ou dividir 100 pelo percentual encontrado. O nome dado a este clculo PRIT, ou seja, Prazo de Retorno do Investimento Total em anos. Frmula: PRIT = 100 / Taxa de Retorno do Investimento Total A rentabilidade do ativo nada mais do que a unio entre o GA e ML. Vejamos: GA = RL Ativo ML = LL RL RIT = VL x Ativo LL VL RIT = LL Ativo

f. Rentabilidade do Patrimnio Lquido (RPL) - denota qual a taxa de retorno obtida pelo capital prprio investido na empresa. Revela que para cada real investido no Patrimnio Lquido os acionistas ganharam R$ ____. Frmula: RPL = Resultado Lquido / Patrimnio Lquido A interpretao deste quociente tambm deve ser direcionada para verificar qual o tempo necessrio para se obter o retorno do capital prprio investido na empresa, ou seja, quantos anos sero necessrios para que os acionistas obtenham de volta o capital que investiram na empresa. Este clculo dever ser feito como o explicado anteriormente para o PRIT, sendo que neste caso, o ndice passa a se chamar PRPL prazo de retorno do capital prprio. Um fator importante a ser considerado, para fins de clculo, o valor mdio do PL, o que transformaria a frmula em: Resultado Lquido / Patrimnio Lquido Mdio.
4.2.2. LUCRO ANTES DO PAGAMENTO DOS JUROS, IMPOSTOS, DEPRECIAO E AMORTIZAO ( LAJIDA)

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Conhecido nos EUA como EBITDA um parmetro informativo utilizado como aproximao do caixa gerado pela atividade operacional da empresa pelos analistas de mercado, indicando aos acionistas a capacidade da empresa em pagar dividendos, que s sero repassados a eles depois do pagamento dos juros e impostos. Frmula: LAJIDA = Lucro lquido + Imposto de Renda + Despesas Financeiras + Depreciao e Amortizao Este ndice perdeu um pouco a importncia uma vez que as empresas atualmente so obrigadas a apresentar a Demonstrao do Fluxo de Caixa.

4.2.3. VALOR ECONMICO AGREGADO (VEA) Conhecido como EVA nos EUA, este indicador denota se a empresa gera realmente dinheiro a seus investidores. Calcula se o capital investido est sendo devidamente remunerado, no apenas com o lucro gerado, mas em termos financeiros. Uma empresa pode apresentar um resultado econmico lquido favorvel e estar perdendo capacidade financeira. Compreendemos que um resultado favorvel gera distribuio de dividendos, entretanto a parcela distribuda compete ao valor financeiro esperado pelo investidor? Esta a pergunta a ser respondida por este ndice ao ser calculado. Se o VEA for positivo significa que a empresa agregou valor, em caso negativo, revela ter o investidor feito um mau negcio. Frmula: VEA = Lucro Operacional Custo do Capital Investido Ou VEA = (Capital de Giro + Ativo Permanente + Outros Ativos) x taxa de juros ou de risco um ndice para medir a sade econmica da empresa e no um mtodo de gesto. H uma quantidade enorme de dificuldades para utilizar o VEA, uma delas e a principal a empresa que desconhece o capital investido. Ou seja, todo o dinheiro aplicado em ativos, estoques, receitas e caixa. Sem essa informao, a empresa fica impedida de calcular e de alcanar todos os benefcios do VEA, pois ele ajuda saber onde esto as maiores possibilidades de ganhos.

4.3. INDICADORES DE ATIVIDADES OU DE ROTATIVIDADE

Medem a eficincia da empresa em gerenciar seus ativos. Envolvem o confronto de elementos que compem o Balano e a DRE. Evidenciam o tempo em que alguns elementos do Balano levam para se renovar.
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Compreender o significado de ciclos de atividade operacional importante para a interpretao destes indicadores. Corresponde ao tempo decorrido entre a compra de mercadorias e o recebimento do dinheiro da venda efetuada. No caso de uma indstria, o ciclo operacional de atividade inicia-se no ato da compra da matria-prima, o que indica que o tempo despendido durante o processo produtivo tem que ser includo. O clculo dos indicadores abaixo ajudam a responder as seguintes perguntas: Como a empresa vem gerenciando seu contas a receber? Como a empresa vem gerenciando seu contas a pagar? Como a empresa vem gerenciando seus estoques?

a. Prazo Mdio de Rotao dos Estoques (PMRE ) mostra quantas vezes a empresa renovou seus estoques em funo das vendas efetuadas, ou seja, quanto tempo (dias) em mdia a companhia levou para vender seus estoques, ou ainda, o perodo mdio de tempo em que os estoques ficaram parados na prateleira. O tempo decorrido entre a compra e a venda. Frmula: PMRE = 365 x (Estoque Mdio / Custo da Mercadoria Vendida) O valor do estoque mdio encontrado somando os valores dos estoques de dois anos consecutivos apresentados no Ativo Circulante e dividindo o resultado por dois. importante ressaltar que ao trabalhar com o valor mdio dos estoques, o valor do CMV deve ser o do ltimo ano em anlise. Quanto menor for este ndice, melhor, pois sugere um menor tempo decorrido entre o perodo de compra e de venda das mercadorias ou produtos. Ao dividir 365 pelo valor encontrado no PMRE, encontraremos o nmero de vezes que o estoque se renovou no ano, ou seja, o quo a companhia foi eficiente no gerenciamento de seus estoques. b. Prazo Mdio de Recebimento das Vendas (PMRV) Indica quanto tempo (dias), em mdia, a companhia leva para receber (cobrar) os ttulos emitidos atravs de vendas efetuadas. Frmula: PMRV = 365 x (Ttulos a Receber Mdio 2 / Receita Lquida) Uma reduo nos dias de um perodo para o outro pode significar que a companhia vem utilizando uma poltica de cobrana melhor de um perodo para o
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O clculo dos ttulos a receber mdio feito do modo como foi feito o clculo do estoque mdio. 1

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outro. Quando o mesmo cresce, pode denotar que os clientes esto estendendo o prazo de pagamento. Um prazo alto pode justificar uma queda nos ndices de liquidez, pois o capital de giro est diretamente relacionado com contas a receber. Um giro lento de ttulos a receber pode transformar uma Cia saudvel em insolvente, pois a m administrao do recebimento de ttulos afeta diretamente a capacidade da empresa em liquidar seus compromissos com terceiros. Ao dividir 365 dias pelo resultado encontrado do PMRV encontraremos o nmero de vezes que uma empresa cobra seus ttulos a receber por ano, quanto maior o nmero de vezes, melhor o desempenho. c. Prazo Mdio de Pagamento das Compras (PMPC) Revela quanto tempo (dias), em mdia, a empresa leva para pagar dvidas com fornecedores contabilizadas a partir de compras efetuadas a prazo. Frmula: PMPC = 360 x (Fornecedor Mdio 3 / Compras) Para se encontra o valor das compras far-se- uso da frmula utilizada pelo inventrio peridico para o clculo do custo da mercadoria vendida (CMV) que igual ao valor do estoque inicial mais as compras efetuadas no perodo menos o saldo do estoque final em um determinado perodo. Se o valor do CMV pode ser encontrado na DRE e os saldos dos estoques nos devidos Balanos, conforme determina a matemtica, o valor das compras surgir: Co = CMV Estoque inicial + Estoque final. Um resultado alto encontrado como PMPC pode caracterizar que a empresa vem fazendo uso de fornecedores para financiar sua atividade operacional de forma noonerosa, com prazos altos para que haja desembolso de recursos financeiros, est uma excelente tcnica de administrao do fluxo de caixa. Entretanto, se o prazo alto se referir a atrasos de pagamentos, a companhia ser obrigada a conseguir outros crditos com altas taxas de juros, perdendo fornecedores confiveis. Ao dividir 365 pelo PMPC encontraremos o nmero de vezes que a empresa efetuou pagamentos aos fornecedores no ano. 4.3.1. CICLOS DE ATIVIDADES Divide-se em dois. So eles: a. Ciclo Operacional evidenciado pelo resultado obtido entre o somatrio do prazo mdio de rotao dos estoques e o prazo mdio de recebimento das vendas efetuadas.

O clculo de fornecedores mdio feito do modo como foi feito o clculo do estoque mdio. 1

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b. Ciclo Financeiro demonstrado pela diferena entre o prazo de pagamento das compras e prazo de recebimento das vendas efetuadas. Este clculo pode mostrar se h ou no defasagem de caixa. Frmula: Ciclo de Atividades = PMRE + PMRV = PMPC + Ciclo financeiro O ideal era que o ciclo operacional se igualasse ou fosse inferior ao prazo mdio de pagamento das compras, pois a empresa encontraria tempo hbil de comprar, vender e receber dos clientes para efetuar o pagamento depois junto aos fornecedores. Nem sempre fazer com que isto se torne realidade fcil. Sendo assim, a companhia deve sempre buscar uma melhora nestes resultados, tornando o ciclo operacional inferior a cada perodo e passando a ter um PMPC superior ao do perodo anterior.
4.4. OUTROS INDICADORES 4.4.1. INDICADORES DE INTERESSES DOS ACIONISTAS

a. Rendimento das Nominal das Aes (RNA) mostra o rendimento obtido pelos acionistas por meio de dividendos recebidos em relao ao valor do capital nominal aplicado na empresa. Frmula: RNA = Dividendos / Capital Nominal Simboliza quanto a distribuiu de dividendos para cada R$ de capital social aplicado na sociedade. b. Rendimento Real das Aes (RRA) indica o quanto foi obtido pelos acionistas por meio de dividendos recebidos em relao ao valor do patrimnio lquido. Frmula: RRA = Dividendos / Patrimnio Lquido c. Rendimento Atualizado das Aes (RAA) mostra qual foi a rentabilidade obtida por ao em relao ao seu preo de mercado, quanto a empresa distribuiu de dividendos com base no seu valor de cotao no mercado de aes. Frmula: RAA = Dividendos / Preo de Mercado da Ao

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d. Valor Patrimonial da Ao (VPA) evidencia o valor de cada ao em relao ao valor do patrimnio lquido da companhia. Frmula: VPA = Patrimnio Lquido / nmero de aes e. Lucro por Ao (LPA) este ndice encontrado ao final da DRE evidenciando quanto cada ao foi valorizada pelo resultado lquido do perodo. Frmula: LPA = Resultado Lquido / nmero de aes

CONCLUSO

A partir do conhecimento do clculo e da compreenso dos indicadores, relatrios financeiros e econmicos podem ser levantados em funo da necessidade de cada usurio. O aluno dever saber realizar todas as etapas do processo de anlise 4. So elas: * Examinar e padronizar as demonstraes financeiras; * Coletar de dados; * Calcular os indicadores financeiros, econmicos, rotatividade e outros; * Montar quadro da evoluo anual dos indicadores; * Interpretar os ndices; * Efetuar anlise horizontal; * Efetuar anlise vertical; * Comparar com padres, caso haja e; * Elaborar o relatrio de anlise da situao financeira e econmica. Existe uma grande diferena entre fazer a leitura isolada do resultado encontrado no clculo de um dos quocientes e uma anlise fundamentada nas evidencias encontradas no estudo analtico comparativos entre os indicadores. Optou-se, com base no processo de anlise, por fazer uma concluso onde pudssemos mostrar a diferena que existe entre interpretao e anlise de dados. Os indicadores precisam ser, alm de compreendidos, interrelacionados, pois um relatrio de anlise deve ser integrado. Deve mostrar que as partes formam o todo e que somente a partir do todo podemos tirar concluses que venham a ajudar no processo de tomada de deciso.
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Esse processo dever ser utilizado no trabalho a ser elaborado durante o curso. 1

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Certamente, o exemplo da Cia Miarades ir faz-lo entender melhor o que se tentou expressar acima. Suponhamos os seguintes indicadores em trs anos consecutivos da Cia Miarades, revendedora de produtos de limpeza. Indicadores Liquidez Corrente Comp. do Endividamento P. M. Recebimento Vendas Taxa de Retorno do Ativo Ciclo Financeiro Liquidez Seca Margem Lquida 20X5 1,23 60% 98 dias 5% 8 dias de folga 0,98 2% 20X6 1,20 57% 99 dias 6% 8 dia de folga 1,02 3% 20X7 1,18 61% 112 dias 4% 2 dia de folga 0,89 2%

Uma interpretao dos indicadores seria feita da seguinte forma: 1. Para cada R$ 1,00 de dvida a curto prazo em 20X5 em comparao o ativo circulante, a empresa apresentava uma folga financeira de R$ 0,23 e em 20X7 a folga foi de R$ 0,18. 2. A Empresa no ano de 20X7 apresenta uma proporo de capitais de terceiros a curto prazo maior do que a de capitais de terceiros a longo prazo. O ano de 20X6 foi o mais favorvel por ser inferior ao outros dois. 3. Em 20X5 a empresa apresentou um prazo mdio de recebimento de clientes de 98 dias, havendo o crescimento mdio de 1 dia em 20X6 e de 3 dias em 20X7. 4. A melhor taxa de retorno do Ativo ocorreu no ano de 20X6. A interpretao apenas o relato do que se est vendo, mas no a unificao dos dados encontrados. Contudo, para se redigir um relatrio de anlise primeiramente deve-se interpretar os ndices de forma isolada para que se possam perceber, aos poucos, os fatores de destaque a serem considerados. Desta forma, quando tiramos concluses sobre os dados estamos de fato fazendo uma anlise evolutiva da situao financeira e econmica de uma companhia. Perceba a diferena. Anlise Financeira-Econmica da Cia Miarades de 20X5 a 20X7: A capacidade de pagamento da empresa a curto prazo veio reduzindo ao longo dos trs anos consecutivos, da mesma forma como houve maior dependncia da venda de seus estoques. Tal fato pode ser justificado pelo fato da empresa estar apresentando um ciclo financeiro inferior no ltimo ano, ocasionado pelo crescimento do prazo mdio de recebimento de suas vendas e pelo endividamento maior a curto prazo. Muito embora a empresa continue apresentando capacidade de remunerar os acionistas, o retorno oferecido aos capitais investidos no ativo caiu em 2007.

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A companhia, para 20X8, deveria rever seus prazos mdios, estendendo os de pagamento e procurando encurtar os de recebimento, visando melhorar seus ciclos de atividades - operacional e financeiro. Buscar aumentar o volume das vendas e reduzir as despesas operacionais certamente iria proporcionar um retorno do investimento total melhor, atraindo mais investidores no mercado. O aumento de recursos financeiros originados de capital prprio reduziria as dvidas com terceiros e em caso de atrasos de pagamentos a fornecedores, a Cia poderia resgatar as obrigaes para no ter que arcar com despesas financeiras possivelmente mais altas num futuro de mdio prazo.

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BIBLIOGRAFIA

BLATT, Adriano. Anlise de Balanos Estrutura e Avaliao das Demonstraes Financeiras e Contbeis. So Paulo: MAKRON Books, 2001. CARDOSO, Szuster e outros. Contabilidade Geral Introduo Contabilidade Societria. So Paulo: Atlas, 2008. FERRARI, Ed Luiz. Contabilidade Geral. Teoria e 950 Questes. Rio de Janeiro: Campus, 2009. IUDCIBUS, Srgio. Anlise de Balanos. So Paulo: Atlas, 1990. MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos: abordagem bsica e gerencial. So Paulo: Atlas, 2003. MARION, Jos Carlos. Anlise das Demonstraes Contbeis Contabilidade Empresarial. So Paulo: Atlas, 2005. PADOVEZE, Clvis L.; BENEDICTO, Gideon. Anlise das Demonstraes Financeiras. So Paulo: Thomson Learning, 2007. RIBEIRO, Osni Moura. Estrutura e Anlise de Balanos fcil. So Paulo: Saraiva, 2009. Lei das Sociedades por aes: Lei 6.404, de 15-12-1976, com alteraes da Lei 11.638, de 28-12-2007. So Paulo: Atlas, 2008.

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ANEXO I - EXERCCIOS E ESTUDOS DE CASOS PROPOSTOS

1. Considerando os dados da Cia Fogueira, pede-se fazer uma anlise horizontal e vertical comparativa, aps os ajustes necessrios do Balano e da DRE. Balano Patrimonial em milhares de reais Ativo 20X7 20X6 Circulante Disponibilidade 1.064.132 1.281.511 Dupl. a Receber 1.860.762 1.675.799 Dupl. descontada (44.400) (54.207) Estoque 1.534.242 1.231.963 Outros crditos Desp. Antecipadas No-Circulante Realizvel a L. P Permanente Investimentos Imobilizado Intangvel Diferido Total 594.000 4.396 2.053.779 110.087 740.000 3.350 1.694.198 79.557

4.820.179 4.241.040 674.852 630.945 77.177 76.281 12.746.106 11.600.437

Passivo 20X7 20X6 Circulante Fornecedores 2.324.975 2.027.268 Imp. a recolher 102.418 68.675 Emprst. Bancrio 1.466.910 1.286.082 Dividendos a 50.084 20.312 pagar Outros 400.327 400.572 Contas a pagar 8.000 21.000 No-Circulante Exigvel a L. P 3.243.582 2.805.985 Result. Exerc. Fut. Patrimnio Lquido Capital Social 4.149.858 3.954.629 Reserva de Capital 517.331 517.331 Reserva de lucro 334.803 370.167 Total 12.746.106 11.600.437 20X7 17.642.563 (2.739.676) (10.724.499) 20X6 16.460.296 (2.579.893) (9.962.965)

DRE em milhares de reais Receita Bruta de vendas Dedues Receita Lquida de vendas CMV Resultado Bruto Despesas Operacionais Administrativas Comerciais Financeiras Outras Resultado Operacional Receita ou despesa no operacional Resultado antes do IR e CSLL Prov. IR e CSLL Resultado antes das participaes Participaes estatutrias Resultado Lquido

(500.347) (2.552.453) (211.165) (681.194) (9.084) (10.267) (5.000) 210.878

(527.145) (2.418.929) (220.627) (686.061) (323.229) (340.079) (4.000) 85.524

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Anlise das Demonstraes Financeiras

Mnica Brando Marques

2. A partir dos dados do Balano Patrimonial da Cia Macarro efetue o clculo dos ndices financeiros e tea comentrios levando em considerao as observaes que podem ser obtidas atravs da anlise vertical. Dado a ser considerado: 100% do Exigvel a Longo Prazo se encontram aplicados no Ativo Permanente. Ativo Circulante Disponibilidade Contas a receber Estoque No Circulante Realizvel a Longo Prazo Ttulos a receber Permanente Investimento Imobilizado Diferido 100.000 12.000 18.000 28.000 Passivo Circulante Fornecedor Imp. a recolher Financiamento No Circulante Exigvel a Longo Prazo Financiamento Patr. Lquido Capital Res. Lucro Res. Capital 100.000 10.000 2.000 30.000

8.000

20.000

12.000 22.000 3.000

29.000 7.000 2.000

3. Voc foi contratado para analisar financeiramente a Cia Limear e a sua funo elaborar um relatrio que analise a empresa e avalie os argumentos do gerente financeiro. . Os dados obtidos foram os seguintes com relao a sua liquidez em quatro anos consecutivos; NDICES corrente seca geral 2003 1,40 0,80 0,30 2004 1,35 0,78 0,42 2005 1,32 0,92 0,56 2006 1,18 0,89 0,65

O gerente financeiro apresentava as seguintes justificativas para o ocorrido acima: a) A liquidez geral baixa, pois todo o financiamento obtido foi aplicado no permanente durante os 4 anos. c) A liquidez seca caiu porque a empresa optou por aumentar os estoques de matriaprima. d) A liquidez corrente caiu, mas a empresa continua tendo capacidade de pagar suas dvidas a curto prazo. Outras informaes relevantes obtidas:
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Anlise das Demonstraes Financeiras

Mnica Brando Marques

a) A empresa vem em mdia atrasando o pagamento a seus fornecedores em 56 dias. b) O estoque de matria-prima dessa empresa de fcil aquisio no mercado e sobe de preo em proporo menor que a inflao. c) O permanente da empresa apresenta um retorno sobre o investimento de 4 anos e o financiamento vencer em dois anos.

4. A diretoria do Banco Desenvolvimento do Estado de Trambique precisa autorizar um Emprstimo de R$ 150.000.000 Metal Lata Enferrujada, at a data de 14.06.20X8. Cabe lembrar que o pedido foi feito pelo governador do Estado. Para que o banco possa conceder o emprstimo, a situao financeiro-econmica da empresa dever ser promissora no decorrer de cinco anos consecutivos, principalmente no que tange ao retorno sobre o investimento. Voc, analista financeiro do banco, recebeu a incumbncia de analisar a situao da empresa solicitante e dever emitir relatrio de anlise, juntamente com parecer indicando a possibilidade ou no do banco autorizar o referido emprstimo. Como funcionrio do banco, sua anlise deve ser objetiva, clara, ntegra e no deve apresentar distores.

Balanos Patrimoniais da Metal Lata Enferrujada LTDA no perodo de 20X3 a 20X7, em R$ mil 20X3 Ativo Circulante Disponvel Ttulos a receber (-) Ttulos descontados Estoques No-Circulante Permanente Imobilizado Total do Ativo 20X4 20X5 20X6 20X7

4.000 60.000 32.000 80.000

10.000 80.000 53.000 60.000

8.000 100.000 32.000 100.000

12.000 140.000 54.000 120.000

5.000 120.000 64.000 140.000

180.000 292.000

205.000 302.000

225.000 401.000

240.000 458.000

250.000 451.000

20X3 Passivo Exigvel Circulante

20X4

20X5

20X6

20X7

Anlise das Demonstraes Financeiras

Mnica Brando Marques

Fornecedores Emprstimos e Financiamentos Outros no-onerosos No-Circulante Exigvel a Longo Prazo Emprstimos e Financiamentos Patrimnio Lquido Capital (-) Prejuzos Acumulados Total do Passivo DRE Vendas Brutas (-) dedues Receita Lquida (-) CMV Resultado Bruto (-) Despesas Operacionais Com vendas Administrativas Financeiras Outras Prejuzo Operacional

10.000 70.000 6.000

20.000 80.000 7.000

25.000 130.000 6.000

20.000 200.000 8.000

16.000 220.000 5.000

130.000 100.000 24.000 292.000 20X3 300.000 45.000 255.000 180.000 75.000 15.000 14.000 48.000 22.000 24.000

130.000 100.000 35.000 302.000 20X4 500.000 75.000 425.000 300.000 125.000 25.000 12.000 71.000 28.000 11.000

130.000 150.000 40.000 401.000 20X5 1.100.000 165.000 935.000 660.000 275.000 55.000 17.000 176.000 32.000 5.000

130.000 150.000 50.000 458.000 20X6 1.300.000 195.000 1.105.000 780.000 325.000 65.000 21.000 210.000 39.000 10.000

130.000 150.000 70.000 451.000 20X7 1.200.000 180.000 1.020.000 720.000 300.000 60.000 24.000 192.000 44.000 20.000

5. Vamos supor que a Metal Lata Enferrujada LTDA tenha lhe contratado para efetuar uma anlise da situao financeiro-econmica, visando obter melhores resultados para o prximo exerccio social. Os diretores da Metal esperam encontrar no relatrio sugestes que possam ajud-los na tomada de decises caso o banco desenvolvimento no conceda o emprstimo solicitado. 6. Dever ser feito o estudo de caso sugerido pelo prof. Osni Moura Ribeiro em seu livro Estrutura e Anlise de Balanos fcil, encontrado na pgina 217, intitulado Prtica I. O livro pode ser encontrado na biblioteca da sua escola ou ser fornecido pela professora em sala de aula.