Inflao de janeiro estaria rodando acima de 1% sem o adiamento de aumentos j programados Pela medida do IPCA-15, que capta a variao

dos preos no meio do ms, a inflao avanou 0,88% e acumula aumento de 6,02% em doze meses 24/1/2013 - 03:19 - Antonio Machado Como previsto desde meados do ltimo semestre, a inflao comeou o ano aquecida. Teria sido pior, se a presidente Dilma Rousseff no tivesse instrudo o ministro Guido Mantega a pedir aos prefeitos de So Paulo e do Rio o adiamento do aumento das tarifas de nibus, e do metr paulistano ao governador Geraldo Alckmin, alm de cozinhar o reajuste da gasolina e do diesel reivindicado pela Petrobras. Pela medida do IPCA-15, que capta a variao dos preos no meio do ms, a inflao de janeiro avanou 0,88%, contra 0,69% em dezembro pela mesma mtrica, acumulando aumento de 6,02% em doze meses. Est mais perto do teto da margem da meta de inflao (6,5%) e distante da convergncia ao alvo central (4,5%), que o presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, dissera durante audincia no Senado, no inicio de dezembro, ser a prioridade da poltica monetria em 2013. No ser, a no ser que o BC descongele a taxa Selic do nvel de 7,25%, contradizendo outro compromisso o de mant-la estvel por um perodo de tempo suficientemente prolongado -, ou arroche o crdito, que j est apertado, exceto na banca estatal. A inflao continuar gorda pelos prximos meses. No garantido que passe do teto da meta, mas improvvel que deslize para menos de 5%. A prioridade assumida pelo governo, embora sem explicitar mudanas no regime de metas, empinar o ritmo de expanso da economia para mais que o triplo da projeo de crescimento em 2012, da ordem de 1%, razo pela qual j se descartou a ideia de desvalorizar a taxa cambial acima do pouco mais de 10% desde seu menor nvel anterior. O campo de manobra do BC se estreitou por conta das condicionantes impostas pelas razes polticas de Dilma e de seus aliados, alm de estar convocado implicitamente a colaborar com o esforo para fazer o Produto Interno Bruto (PIB) reluzir at o final do ano, e chegar a outubro de 2014, final da campanha eleitoral, a toda fora. Divergncias do sucesso O dilema de Tombini o mesmo de Mantega, instado por Dilma e por assessores diretos, como o secretrio do Tesouro, Arno Augustin, a reduzir a meta de supervit primrio

deste ano, de 3,1% do PIB, a fim de criar espao oramentrio para mais desoneraes de impostos sobre a indstria, uma das causas da manemolncia do crescimento da economia, assim como do investimento para aumentar a produo. O sucesso econmico e o sucesso poltico costumam divergir, quando a economia instrumento, e no consequncia, para os resultados da poltica. Enquanto h espao oramentrio para gastar, a exportao equilibra os compromissos externos, o crdito no abala a solvncia do consumidor e a inflao est comportada, a economia e a politica andam juntas. Foi assim no segundo governo Lula. Frustrao do corolrio Lula ocupou todos os espaos existentes. Dilma deveria ampli-los para governar, como pensa fazer ao cortar seletivamente impostos da indstria, ao reduzir a tarifa de eletricidade, ao baixar os juros, desvalorizar a moeda, pondo toda f na retomada do investimento o corolrio desse conjunto de aes. S que no h reao nem do que ela pode influir: o investimento pblico. No, ao menos, at agora. O resultado tem sido o pior dos mundos: liquidez alta, com emprego recorde e renda crescendo acima da produtividade da economia, sem o bnus do aumento da oferta de servios de infraestrutura e de bens manufaturados fabricados no pas equivalente aos estmulos gerados para impeli-la. Formou-se um circulo vicioso: o governo, nervoso, amplia os incentivos, e o empresariado, ressabiado, se amoita mais. Carestia ao ritmo de 11% A dissonncia de expectativas desemboca em presso inflacionria e nas importaes, apesar do encarecimento do dlar e das barreiras comerciais resultados normais, se fossem o custo para a economia crescer. Mas s fica o custo, sem crescimento acima de uma taxa que reponha os equilbrios desfeitos, como a arrecadao tributria. As estimativas convergem para algo como 3,5% a 4% de expanso real da economia. Mas o crescimento nominal teria de ser muito mais, com a inflao no nvel atual. O IPCA15 antecipa para janeiro, segundo a consultoria LCA, uma taxa de inflao no ms ao redor de 0,91%. Tal taxa corresponde a um ritmo anualizado de 11,5%, que se admite como piso, diante dos aumentos postergados ao custo de criar novas distores. A Petrobras no cumprir seu plano de investimentos sem a reposio de sua gerao de caixa. Na prefeitura de

So Paulo, o transporte urbano j implica um subsidio mensal de R$ 1 bilho. Ou o crescimento desponta rpido ou a economia vai girar em falso. Pouco menos muito mais este o cenrio do supervit primrio que um naco do governo quer cortar, para aumentar as desoneraes, e Mantega e BC, manter. No por razo de solvncia fiscal. Uma economia fiscal pouco menor de 1% do PIB j basta para manter o vis de queda da dvida pblica. A questo que, quanto maior tal supervit, menor ser a demanda agregada - e a meta de 3,1% do PIB, nas contas do BC, que faria a inflao fechar 2013 com aumento no acima de 5,5%, com tudo mais mantido constante (inclusive o cmbio, que poder desvalorizar-se revelia da poltica monetria, se o dficit do fluxo cambial visto em janeiro repetir-se nos prximos meses). Supervit primrio, taxa cambial, crdito e Selic so os utenslios do BC contra a inflao. A presidente est diante de escolhas terrveis - mais crescimento com mais inflao ou um pouco menos de ambos. Fazer mais que isso temerrio, j estando na rua o bloco de sua reeleio.