TALLER SEMANA 4 ANLISIS FINANCIERO - SENA 2013

La Empresa de Prueba 4 S.A. presta sus servicios a una ARS; tiene dos empresas socias que se han unido a travs de una sociedad Cooperativa Limitada, las cuales poseen partes iguales sobre la Empresa de Prueba 4 S.A. Hasta hoy han realizado las proyecciones sobre la inversin total y los ingresos y gastos futuros. Como resultados de los estudios que se han adelantado se puede resumir que la entidad contar con activos fijos necesarios para todo el proceso de fabricacin por valor de $61 millones de pesos; as mismo, los analistas han considerado que el proyecto requiere de inversiones por valor de $17,2 millones de pesos para el activo corriente. De lo anterior se ha convenido que el 33% del financiamiento ser con los Bancos de corto plazo, el 29% ser con proveedores y el saldo del financiamiento necesario con recursos aportados por los socios. El estudio de mercados de la entidad ha mostrado que los usuarios potenciales de los servicios (nica referencia del servicio) son las familias con ms de tres miembros y con un ingreso familiar superior a los $240.000. Por esa razn se ha estimado que los ingresos del primer ao sern de 1.900 Usuarios. La informacin sobre el proceso de prestacin de servicios ha mostrado que los costos fijos anuales sern de $115.6 millones, que el precio de venta de paquete de servicios por familia es de $190 mil pesos, y que los costos variables son de $104.3 mil pesos; as mismo, que la capacidad instalada se encuentra en 2.300 usuarios al ao. La empresa ha estimado que para el primer ao cuenta con un mercado para amparar 1.900 familias, pero con un esfuerzo adicional en distribucin es posible alcanzar un nivel de 2.050 familias atendidas al ao. Si el costo promedio de capital es del 18.2% de toda la estructura financiera del proyecto, los impuestos del proyecto son del 35% sobre las utilidades. Con la informacin anterior: 1. Elabore el balance inicial del proyecto CIA. Empresa de Prueba 4 S.A. BALANCE GENERAL INICIAL PRIMER AO ACTIVOS INVERSIONES (33%) $ 25.806.000 ACTIVOS FIJOS NETOS (29%) 22.678.000 TOTAL ACTIVOS $ 48.484.000 $ 17.200.000 61.000.000 $ 78.200.000 PASIVOS BANCOS NACIONALES PROVEEDORES NAL TOTAL PASIVOS

PATRIMONIO APORTES SOCIALES $ 29.716.000 PATRIMONIO $ 78.200.000 2. Determine el Grado de Apalancamiento Operativo CIA. Empresa de Prueba 4 S.A. ESTADO DE RESULTADOS CUENTAS VENTAS NETAS
COSTOS VARIABLES
MARGEN DE CONTRIBUC.
COSTOS FIJOS
UTILIDAD OPERACIONAL
INTERESES
UTIL. ANTES IMPSTOS
IMPUESTOS
UTILIDAD NETA

TOTAL

PASIVO

VALORES INCIALES $ 361.000.000

198.170.000
162.830.000
115.600.000
$47.230.000
8.595.860
38.634.140
13.521.949

VALORES FINALES O DESEADOS $ 389.500.000

213.815.000
175.685.000
115.600.000
$60.085.000
10.935.470
49.149.470
17.202.335.5

% DE VARIACION INCREMENTO 7.89%

INCREMENTO 27.21%

$25.112.191

$31.947.194.5

INCREMENTO 27.21%

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (G.A.O) G.A.O = % VARIACION UAII / % VARIACION VENTAS NETAS G.A.O = 27.21% / 7.89% G.A.O. = 3.44%

Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1%, la utilidad operativa aumentar o disminuir 3.44%, o 3.44 veces ms. 3. Determine el Grado de Apalancamiento Financiero G.A.F = %VARIACION UTILIDAD NETA / % VARIACION UAII G.A.F. = 27.21 % / 27.21% G.A.F. = 1% Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 47.230.000 generar un cambio porcentual en la utilidad neta del 1% o 1 veces el valor experimentado en la utilidad operacional. De otro lado, si los socios reciben una propuesta de contratar la atencin de 250 familias adicionales -los que no se tienen dentro de las proyecciones de ventas-, a un precio de $179.8 mil pesos, con un incremento del 6% en los costos variables y un aumento de 3.1% en el costo promedio de capital. Con esta informacin: Determine la viabilidad de esta propuesta, haciendo el respectivo anlisis. CIA. Empresa de Prueba 4 S.A. ESTADO DE RESULTADOS CUENTAS VENTAS NETAS COSTOS VARIABLES MARGEN DE CONTRIBUC. COSTOS FIJOS UTILIDAD OPERACIONAL INTERESES UTIL. ANTES IMPSTOS IMPUESTOS UTILIDAD NETA VALORES INCIALES $386.570.000 237.699.700 148.870.300 115.600.000 $ 33.270.300 7.086.573.3 26.183.726.7 9.164.304.34 $17.019.422.36 VALORES FINALES O DESEADOS $389.500.000 226.643.900 162.856.100 115.600.000 $47.256.100 10.065.549.3 37.190.550.7 13.016.692.75 $24.173.857.95 INCREMENTO 42.03 % INCREMENTO 42.03 % % DE VARIACION INCREMENTO 0.757%

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (G.A.O)

G.A.O = % VARIACION UAII / % VARIACION VENTAS NETAS G.A.O = 42.03% / 0.757% G.A.O. = 55.52% Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1%, la utilidad operativa aumentar o disminuir 55.52%, o55.52 veces ms. GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO G.A.F = %VARIACION UTILIDAD NETA / % VARIACION UAII G.A.F. = 42.03% / 42.03% G.A.F. = 1% Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 33.270.300 generar un cambio porcentual en la utilidad neta del 1% o 1 veces el valor experimentado en la utilidad operacional. As mismo, existe otra propuesta de arrendar la capacidad ociosa, por $21.000.000 al ao. Con esta informacin: Determine la conveniencia de esta alternativa, frente a las dems. CIA. Empresa de Prueba 4 S.A. ESTADO DE RESULTADOS CUENTAS VENTAS NETAS COSTOS VARIABLES MARGEN DE CONTRIBUC. COSTOS FIJOS UTILIDAD OPERACIONAL OTROS INGRESOS INTERESES UAII IMPUESTOS UTILIDAD NETA VALORES INCIALES $ 361.000.000 198.170.000 162.830.000 115.600.000 $47.230.000 21.000.000 8.595.860 $59.634.140 20.871.949 $38.762.191 VALORES FINALES O DESEADOS $ 389.500.000 213.815.000 175.685.000 115.600.000 $60.085.000 21.000.000 10.935.470 $70.149.530 24.552.335.5 $45.597.194.5 INCREMENTO 17.63% INCREMENTO 27.21% % DE VARIACION INCREMENTO 7.89%

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (G.A.O)

G.A.O = % VARIACION UAII / % VARIACION VENTAS NETAS G.A.O = 27.21% / 7.89% G.A.O. = 3.448% Esto quiere decir que si las ventas aumentan o disminuyen en 1%, la utilidad operativa aumentar o disminuir 3.448%, o 3.448 veces ms. GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO G.A.F = %VARIACION UTILIDAD NETA / % VARIACION UAII G.A.F. = 17.63% / 27.21 % G.A.F. = 0.647% Esto quiere decir que al nivel actual de utilidad operativa de $ 47.230.000 generar un cambio porcentual en la utilidad neta del 0.647% o 0.647 veces ms el valor experimentado en la utilidad operacional. La presente alternativa no es tan convincente como para optar por su realizacin en el proyecto inicial, ya que se aproxima demasiado a la primera alternativa ( GAO = 3.44%, GAF = 1%); MIENTRAS Que para la segunda esta algo lejos en cuento a su GAO ( GAO = 55.52%), siendo sus valores muy nfimos a aquellos o muy cercanos; podra entonces decirse como criterio de decisin que es indiferente el optar por dicha alternativa presente. Actividad 2: Valor Econmico Agregado (EVA) Para calcular la UAIDI (utilidad antes de intereses y despus de impuestos) de la Empresa de Prueba 4 S.A. se consideran la utilidad neta, los gastos financieros y las utilidades extraordinarias. Dichos datos se facilitan en la tabla siguiente. 2003 Utilidad neta + Gastos financieros = UAIDI Valor del Activo 185.000 237.000 422.000 5.250.000 2004 320.000 125.000 445.000 6.850.000 2005 295.000 105.000 400.000 7.150.000

Costo promedio del capital (es el promedio del costo del Patrimonio y del costo de la financiacin)

6,5%

7,5%

5,5%

ACTIVOS POR COSTO PROMEDIO DE CAPITAL

$ 328.125

$513.750

$393.250

EVA

$93.875

-$68.750

$6.750

Con la informacin anterior: 1. Calcule el E.V.A, y explique y analice los resultados encontrados Esto quiere decir que en el primer ao ( 2003) se ha generado valor por $93.875, despus de atender los gastos y satisfecho una rentabilidad mnima esperada por parte de los accionistas; para el ao 2004 se nota una disminucin del EVA (- $68.750) diciendo con esto que los gastos han sido mayores a la rentabilidad exigida por parte de los accionistas, en este caso la empresa est destruyendo valor; en el tercer ao (2005) nuevamente se nota un incremento de $6.750, pero este es muy nfimo comparado con el del ao 2003, sin embargo se han logrado atender los gastos y costos y se gener valor mnimo para los accionistas. 2. Aplique con un ejemplo cada una de las estrategias para aumentar el E.V.A. Estrategia 1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales. Sin necesidad de comprar o adquirir nuevos activos se trata de aumentar las ventas e ingresos, se podra tratar de hacer rendir al mximo los rendimientos de los activos, es decir, procurar elevar sus cuotas de trabajo esto traer como consecuencia un alza en los ingresos a obtener. Estrategia 2. Inversin en divisiones que generan valor. Por ejemplo si el rea comercial se nota que sus operaciones son primordiales convirtindose en la principal divisin de la firma, se den procurar asignarle todos los recursos necesarios para que siga por la senda del xito, aumentando sus cuotas de ventas y por ende los ingresos. Estrategia 3. Reduccin de gastos sin disminuir ingresos. Por ejemplo, si se observa que el rea de promociones dentro del departamento comercial no

genera lo esperado, es mejor dejar de hacer inversiones o asignaciones de recursos o bien cambiar las promociones empleadas hasta el momento para as{i elevar los rendimientos esperados. Estrategia 4. Reducir la carga fiscal. Siendo atentos y oportunos con los pagos de impuestos, aprovechando tambin los periodos de bajas tarifas o de pago puntual, as se genera valor y aumentan los rendimientos. Estrategia 5. Aumentar las inversiones en activos rendidores por encima del costo de pasivos. Como su nombre lo indica una forma de incrementar los rendimientos sera invertir ya sea adquiriendo o comprando activos de ultima tecnologa o sofisticados para que elevando la eficiencia productiva se elevan tambin las ganancias esperadas. 3. Si el costo de capital pasa a ser igual a la tasa del DTF (7%), comente qu significa el resultado. 2003 Utilidad neta + Gastos financieros = UAIDI Valor del Activo Costo promedio del capital (es el promedio del costo del Patrimonio y del costo de la financiacin) TASA DTF 185.000 237.000 422.000 5.250.000 2004 320.000 125.000 445.000 6.850.000 2005 295.000 105.000 400.000 7.150.000

7%

7%

7%

ACTIVOS POR COSTO PROMEDIO DE CAPITAL

367.500

479.500

500.500

EVA

$54.500

-$ 34.500

-$100.500

Segn los resultados calculados se observan que durante los aos 2004 y 2005, el EVA prcticamente es negativo, queriendo decir que no se genera ningn tipo de valor, sino todo lo contrario, destruccin del valor. Cosa

diferente sucede en el ao 2003, se produce valor por $ 54.500 aunque en una proporcin menor que en el primer caso de clculo. El resultado pudo haberse obtenido al fijar una sola tasa de costo de capital, es decir, esta permaneci constante durante los tres aos siendo que el Activo contable si cambio notndose su aumento por cada ao, tambin se nota que el costo promedio de capital aument trayendo consigo los resultados vistos.