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Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo.............................2 Mtodo del Valor Presente Neto (VPN)..............................................................................................2 Mtodo de la Tasa Interna de Retorno (TIR).......................................................................................3 Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)......................................................................................4 Mtodos de Evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo.......................6 Razones de liquidez.................................................................................................................................6 Razn Circulante..................................................................................................................................6 Prueba del cido...................................................................................................................................6 Razn de Cobertura de la Gastos de Operacin:.................................................................................7 Razones de Actividad..............................................................................................................................7 Rotacin de inventarios........................................................................................................................7 Rotacin de Cuentas por Cobrar: (RCC).............................................................................................7 Plazo promedio de cuentas por cobrar (PPCC)....................................................................................8 Rotacin de los activos totales.............................................................................................................8 Rotacin de activos fijos......................................................................................................................8 Rotacin de Cuentas por Pagar (RCP).................................................................................................9 Razones de Rentabilidad..........................................................................................................................9 Margen de utilidad bruta......................................................................................................................9 Rendimiento Sobre la Inversin...........................................................................................................9 Rendimiento sobre Activo Total Promedio.........................................................................................9 Rendimiento Sobre el Capital Total Promedio:.................................................................................10 Razones de Cobertura............................................................................................................................10 Razn de deuda..................................................................................................................................10 Razn de Estabilidad..........................................................................................................................10 Cobertura de Inters...........................................................................................................................10 Valor Econmico Agregado..............................................................................................................11 Valor de Mercado Agregado..............................................................................................................11 Razn de la capacidad de pago de intereses......................................................................................11
Evaluacin Financiera
Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo
La evaluacin de proyectos por medio de mtodos matemticos- Financieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un anlisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las tcnicas de evaluacin econmica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hotelera, de servicios, que a inversiones en informtica. El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo mtodo, slo que sus resultados se expresan de manera distinta. Recurdese que la tasa interna de rendimiento es el inters que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea anterior. Estas tcnicas de uso muy extendido se utilizan cuando la inversin produce ingresos por s misma, es decir, sera el caso de la tan mencionada situacin de una empresa que vendiera servicios de informtica. El VPN y la TIR se aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad pague o no pague impuestos. Valor presente neto (VPN): VPN = P +
1 n
(1 + TMAR )
n 1
FNE
(1 + TMAR ) n
VS
Tasa interna de rendimiento (TIR): TIR = Donde: p = inversin inicial. FNE = Flujo neto de efectivo del periodo n, o beneficio neto despus de impuesto ms depreciacin. VS = Valor de salvamento al final de periodo n. TMAR = Tasa mnima aceptable de rendimiento o tasa de descuento que se aplica para llevar a valor presente. los FNE y el VS. i = Cuando se calcula la TIR, el VPN se hace cero y se desconoce la tasa de descuento que es el parmetro que se debe calcular. Por eso la TMAR ya no se utiliza en el clculo de la TIR. As la (1) en la secunda ecuacin viene a ser la TIR. Recurdese que los criterios de aceptacin al usar estas tcnicas son: Tcnica Aceptacin Rechazo VPN >= 0 <0 TIR >= TMAR < TMAR Costo anual uniforme equivalente (CAUE) o valor presente de los costos (VPC). Existen mltiples situaciones, tanto en empresas privadas como en el sector pblico donde para tomar una decisin econmica, los nicos datos disponibles son slo costos.
(1 + i )
FNE n
n
(1 + i ) n
VS
El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mnimo comn mltiplo de los aos de cada alternativa. En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo con la siguiente grfica:
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de inters, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo segn sea el caso. Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de inters superior a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), con el fn de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.
2. Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero. -1.500.000 + 100.000 a12i + 800.000 (1 + i)-1 = 0 La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos valores para i no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos clculos con uno de ellos, el valor de la funcin sea positivo y con el otro sea negativo. Este mtodo es conocido como interpolacin. 3. Se resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a cero. A. Se toma al azar una tasa de inters i = 3% y se reemplaza en la ecuacin de valor. -1.500.000 + 100.000 a123% + 800.000 (1 +0.03)-1 = 56.504 B. Ahora se toma una tasa de inters mas alta para buscar un valor negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuacin de valor -1.500.000 + 100.000 a124% + 800.000 (1 +0.04)-1 = -61.815 4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor que se busca. A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de - 61.815 la tasa de inters para cero se hallara as:
B. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan: 3 - 4 = 56.504 - (- 61.815) 3-i 56.504 0 C. se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso sera i = 3.464%, que representara la tasa efectiva mensual de retorno. La TIR con reinversin es diferente en su concepcin con referencia a la TIR de proyectos individuales, ya que mientras avanza el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa TIO.
A Costo Inicial (C) Costo Anual de Operacin (CAO) Valor de Salvamento (S) $200.000 $11.000 $20.000
Vida til (K) 6 aos Cual de las dos alternativas es ms viable? SOLUCIN 1. Se realiza la lnea de tiempo para la alternativa A
3. Se resta la altenativa A y la B CAUEA - CAUEB = - 200.000 + 20.000 + - 180.000 + 20.000 - 11.000 - 10.500 = 0 a6i S6i a4i S4i 4. Por interpolacin matemtica, se busca la tasa a la cual se cumplen las condiciones impuestas en la ecuacin anterior. Interpolando entre el 25% y el 30% se tiene:
De donde se obtiene la Tasa de Inters i = 26.27% Esto significa que el excedente de inversin; $200.000 - 180.000 = 20.000 Queda rentando el 26.27%, que es superior a la TIO; en consecuencia es aconsejable invertir en la mquina A. Si se hubiera obtenido un valor inferior al 25% entonces se hubiera recomendado la mquina B.
Mtodos de Evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo
Las razones financieras son esenciales en el anlisis financiero. stas resultan de establecer una relacin numrica entre dos cantidades: las cantidades relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los estados financieros de una empresa. El anlisis por razones o indicadores permite observar puntos fuertes o dbiles de una empresa, indicando tambin probabilidades y tendencias, pudiendo as determinar qu cuentas de los estados financieros requiere de mayor atencin en el anlisis. El adecuado anlisis de estos indicadores permite encontrar informacin que no se encuentra en las cifras de los estados financieros. Las razones financieras por s mismas no tienen mucho significado, por lo que deben ser comparadas con algo para poder determinar si indican situaciones favorables o desfavorables.
Razones de liquidez
La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Miden la habilidad de la empresa para pagar sus deudas a corto plazo
Razn Circulante
activo circulante pasivo circulante Lectura: (+) La empresa dispone de ___ de activos circulantes por cada peso de pasivo circulante. (-) Cada peso de pasivo circulante est garantizado con ______ de activo circulante. Significado: Representa las veces que el activo circulante podra cubrir al pasivo circulante. Aplicacin: Para medir la liquidez de una empresa. Razn Circulante =
b) El inventario se vende normalmente al crdito, lo que significa que se transforma en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero.
Tasa de la prueba del cido = Activo circuilante - Inventario - Pagos Anticipados Pasivo circulante
Lectura: (+) La empresa cuenta con _____ de activos disponibles rpidamente por cada peso de pasivo circulante. (-) Por cada peso de pasivo a corto plazo la empresa cuenta con _____ de activos lquidos. Significado: Representa las veces que el activo circulante ms lquido cubre al pasivo a corto plazo. Aplicacin: Mide la liquidez de sus activos ms lquidos con los pasivos por vencer en el corto plazo.
Razones de Actividad
Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. Con respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas, porque las diferencias en la composicin de las cuentas corrientes de una empresa afectan de modo significativo su verdadera liquidez. Miden la eficiencia de la empresa en la administracin de sus activos
Rotacin de inventarios
Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa. ventas inventario Lectura: ___ veces se han vendido los inventarios medios de mercancas en el periodo a que se refiere el costo de ventas. ___ veces que el inventario da la vuelta, esto es, se vende y es repuesto durante el perodo contable. Significado: Rapidez de la empresa en efectuar sus ventas. Aplicacin: Medir eficiencia de ventas Rotacin de inventario =
Lectura: ___ veces se crean y cobran las cuentas por cobrar. ____ veces se han cobrado las Cuentas por Cobrar y Documentos por Cobrar promedios de clientes en el perodo a que se refieren las ventas netas a crdito.
Significado: Representa el nmero de veces que se cumple el crculo comercial en el perodo a que se refieren las ventas netas. Aplicacin: Proporciona el elemento bsico para conocer la rapidez y la eficiencia del crdito.
Lectura: ____ veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversin en activos fijos promedio. Significado: Nmero de veces en que se ha vendido la inversin en activos fijos. Aplicacin: Medir la eficiencia del gerente de produccin. Medir la eficiencia en la admn. de los activos fijos
Razones de Rentabilidad
Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital contable. Estados de resultados de formato comn: Son aquellos en los que cada partida se expresa como un porcentaje de las ventas, son tiles especialmente para comparar el rendimiento a travs del tiempo. Miden el xito de la empresa en un perodo determinado, desde el punto de vista financiero.
Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre sus activos totales promedio. (+) La empresa gana un ______% sobre sus activos totales promedio. Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades con la inversin que posee en activos totales promedios. Aplicacin: Mide el xito financiero de los activos totales promedios.
(-) La empresa pierde un _____ % sobre su capital contable promedio. (+) La empresa gana un ______% sobre su capital contable promedio. Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades a los accionistas de la empresa. Aplicacin: Evaluar la capacidad de operacin de la empresa para generar utilidades al capital invertido.
Razones de Cobertura
El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relacin con sus activos totales, mayor ser el apalancamiento financiero. Ayudan a evaluar la solvencia de la empresa
Razn de deuda
Mide la proporcin de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa, cuanto ms alta sea esta razn, mayor ser la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar de generar utilidades. Pasivos totales Razn de deuda = Activos totales Lectura: El activo total est financiado un _____% con recursos externos. Significado: Muestra el porcentaje de la inversin total en activos que ha sido financiada por los acreedores. Aplicacin: Para determinar la importancia de los acreedores en la empresa y para determinar la calidad y resistencia de la situacin financiera.
Razn de Estabilidad
Pasivos totales Capital Contable Lectura: Por cada peso que los inversionistas han invertido en la empresa los acreedores han invertido _____ Significado: Mide la relacin entre el pasivo total y el capital contable. Si es > 1 indica que la empresa se encuentra apalancada en ms del 50%. Aplicacin: Para conocer la proporcin que existe en el origen de la inversin en la empresa. Razn de estabilidad =
Cobertura de Inters
Utilidad de Operacin Gastos por inters Lectura: _____ veces que la utilidad de operacin (UAFIR) cubren el gasto por inters. Significado: Mide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de intereses por deudas contradas. Aplicacin: Para evaluar la capacidad (seguridad) de la empresa de cumplir los compromisos financieros adquiridos (pago de intereses). Razn de estabilidad =