FACULTAD DE INFORMTICA

Neuroeconoma
La direccin de grupos de trabajo
Adrin Arenal Cabello 25/02/2013

ndice
ndice ............................................................................................................................................. 1 1. Introduccin .............................................................................................................................. 2 2. Desarrollo del tema ................................................................................................................... 3 2.1. Principales mecanismos cerebrales implicados en la toma de decisiones econmicas .... 3 2.1.1. Equilibrio entre el sistema de recompensa y la aversin a la prdida ........................ 3 2.1.2. El efecto manada ......................................................................................................... 4 2.1.3. Generacin de patrones .............................................................................................. 4 2.1.4. Influencias endgenas y exgenas en la toma de decisiones financieras .................. 5 2.2. El mtodo de la IRMf .......................................................................................................... 5 2.2.1. El juego del ultimtum ................................................................................................ 6 2.2.2. El juego de a inversin o de la confianza .................................................................... 6 2.2.3. La paradoja de Ellsberg o el juego de la aversin ante situaciones ambiguas (1961) 6 2.2.4. La experiencia de Kahneman y Tversky (1979) ........................................................... 7 2.4. Burbujas financieras y Crisis econmicas ........................................................................... 8 2.4.1. Ciclos econmicos ....................................................................................................... 8 2.4.1.1. Auge ..................................................................................................................... 8 2.4.1.2. Recesin ............................................................................................................... 8 2.4.1.3. Depresin ............................................................................................................. 9 2.4.1.4. Reactivacin o recuperacin ................................................................................ 9 2.4.2. Las distintas fases y la activacin de las estructuras cerebrales correspondientes .... 9 2.4.2.1. Auge del mercado burstil. Efecto manada y tendencia a la prediccin ............. 9 2.4.2.2. Recesin del ciclo econmico. Sobrerreaccin a las noticias e ilusin de control ......................................................................................................................................... 11 2.4.2.3. Depresin. Sistema de aversin a la prdida ..................................................... 12 2.4.2.4. Fase alcista del ciclo. Reactivacin ..................................................................... 12 3. Conclusiones............................................................................................................................ 13 4. Opinin personal ..................................................................................................................... 13 5. Bibliografa .............................................................................................................................. 14

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1. ntroduccion
Lo primero que nos debemos plantear es la siguiente pregunta: Qu es la neuroeconoma? La neuroeconoma es una nueva disciplina que tiene como objetivo estudiar los diferentes procesos cerebrales implicados en la toma de decisiones, sobre todo econmicas, que ha adquirido un enorme avance en los ltimos aos. Esta disciplina estudia la conducta econmica para entender de mejor forma la funcin del cerebro, y estudia el cerebro para examinar y complementar modelos tericos acerca de la conducta econmica. Adems, la neuroeconoma combina mtodos de investigacin de diferentes ramas como son: la neurociencias, economa conductual, psicologa cognitiva y psicologa social. Dado que las aproximaciones computacionales a la toma de decisiones han cobrado gran relevancia ltimamente, la neuroeconoma ha incorporado, adems, nuevos desarrollos provenientes de la biologa terica, inteligencia artificial, y el modelamiento matemtico. A travs de la utilizacin de herramientas tcnicas y conceptuales provenientes de los distintos campos, la neuroeconoma intenta evitar las notorias dificultades que surgen de la utilizacin de la utilizacin de una sola perspectiva. En los ltimos aos se ha visto cmo la neurociencia ha ocupado un papel cada vez ms significante e importante en la explicacin de fenmenos comunes y cmo atienden a combinarse con otras disciplinas. Todo esto ha surgido desde que en la dcada de los 90 se celebrara la conocida como La dcada del cerebro, donde se dejaba claro el papel del sistema nervioso central en la regulacin de todas las funciones del organismo y de las distintas actividades humanas. De este modo, hemos asistido a la aparicin de nuevas disciplinas como la neuropsicologa, la neurotica, el neuromarketing, la neuroetologa, la neurofilosofa, la neuroteologa, lo que tambin ha llevado a un abuso de la palabra neuro. Desde esta nueva perspectiva, no es de extraar que la neuroeconoma, como nueva disciplina encargada de estudiar la toma de decisiones, haya surgido en los ltimos aos, tratando de aplicar los conocimientos sobre el funcionamiento del cerebro humano a la economa, sobre todo en lo referente a cmo se toman las decisiones financieras, aunque sin olvidar que estamos ante otra de las caras de la neurociencia. La neuroeconoma surge de la necesidad de explicar la ineficiencia del mercado y las incongruencias econmicas clsicas que explican la economa como una ciencia exacta, racional y explicable mediante las matemticas y con un riguroso equilibrio entre la oferta y la demanda. Las numerosas burbujas financieras y crisis econmicas que han existido y que se han olvidado, la crisis actual y las que estn por llegar ponen en entredicho la eficiencia del mercado y ponen de manifiesto las enormes diferencias entre la economa real y las reglas tericas que utilizamos para estudiarla. El origen de la neuroeconoma tiene su precedente en una corriente de pensamiento de la dcada de los 90 como se coment anteriormente, si bien, a partir de la llegada de las tcnicas modernas de neuroimagen, sobre todo la resonancia magntica funcional, y de la consecucin del Premio Nobel de economa de 2002 por el psiclogo Daniel Kahneman, se instaur el trmino de neuroeconoma y el desarrollo propiamente dicho de esta especialidad. Por otro lado, tambin cabe destacar el creciente inters de la sociedad en esta disciplina, el desarrollo de tcnicas de estudio cerebral cada vez 2|Pgina

ms potentes, la reciente creacin de agrupaciones, como las dos citadas anteriormente arriba, el incremento de los centros de investigacin y la coyuntura actual auguran un importante futuro de esta disciplina en los prximos aos. En la actualidad, podramos considerar que las asociaciones ms importantes encargadas del estudio de esta nueva disciplina son la Society for Neuroeconomics y la Asociacin Espaola de Neuroeconoma.

2. Desarrollo del tema

A continuacin vamos a proceder a desarrollar el tema de la neurociencia. Esta parte del trabajo est estructurada de la siguiente manera: primero haremos un repaso de los principales mecanismos cerebrales implicados en la toma de decisiones econmicas, en segundo lugar veremos uno de los principales mtodos de investigacin de la neurociencia cognitiva, y como se usa este mtodo con diferentes ejemplos. Por ltimo, veremos cmo afectan los mecanismos de toma de decisin en procesos cclicos de economa como el que nos ocupa en la actualidad, la crisis.

2.1. Principales mecanismos cerebrales implicados en la toma de decisiones econmicas

2.1.1. Equilibrio entre el sistema de recompensa y la aversin a la prdida
El equilibrio entre el sistema de recompensa cerebral y el sistema de aversin al riesgo influye sobre la conducta y la toma de decisiones individual. En cada uno de estos sistemas intervienen distintas estructuras cerebrales. El sistema de recompensa cerebral consta de vas dopaminrgicas que conectan el mesencfalo, el sistema lmbico y la neocorteza. Es un sistema basado en la dopamina, el cual es un neurotransmisor relacionado con el placer y el desarrollo de adicciones, que se activa cuando se percibe un beneficio potencial. Las recompensas que percibe el sujeto son muy variadas: dinero, amor, poder, salud, bebida Cuanto mayor es la activacin de estas estructuras, ms alta ser la probabilidad de tomar una decisin encaminada a obtener la recompensa. Cada estructura se activa ante una situacin diferente. Por un lado, el ncleo accumbens se activar ms cuanto mayores sean los beneficios econmicos, mientras que la corteza prefrontal, implicada en el clculo y en multitud de funciones cognitivas, lo har cuantas mayores posibilidades de xito existan. Por su parte, el sistema de aversin a la prdida (o aversin al riesgo), es menos conocido que el sistema de recompensa cerebral. Las estructuras cerebrales que intervienen en este sistema son: amgdala cerebral, nsula, locus ceruleus e hipotlamo. Uno de los estudios ms interesantes realizado sobre el sistema de aversin al riesgo es el publicado por Baba Shiv en 2005. Las reas cerebrales que se activan cuando los sujetos toman decisiones econmicas varan en funcin de que los contextos sean positivos o negativos. En caso de existir un contexto 3|Pgina

econmico positivo, se activan mayoritariamente estructuras relacionadas con el sistema de recompensa cerebral, como el ncleo accumbens y la corteza orbitofrontal. Cuando el contexto econmico es negativo, se activan en mayor medida la nsula y la amgdala, relacionadas con el sistema de aversin a la prdida: El ncleo accumbens se asocia a la preferencia por algn objeto y su activacin prev que el sujeto probablemente lo comprara. La corteza prefrontal medial se activa cuando los precios son muy bajos y prev que los sujetos compraran. La nsula se activa cuando se toman decisiones arriesgadas y cuando se producen errores por aversin al riesgo.

Pueden producirse patologas en alguno de los sistemas que hagan que el equilibrio se incline hacia uno u otro lado (por ejemplo, la depresin y la mana). El ncleo accumbens puede estimularse adems de forma artificial con activadores como el alcohol y las drogas, la ludopata y otros trastornos del control de impulsos, el sexo, la comida o el tabaco.

2.1.2. El efecto manada

El problema que surge en ocasiones es que nuestro cerebro est destinado a la supervivencia para tomar decisiones econmicas. En este continuo conflicto entre lo conocido como supervivencia o ganancia, hay que tener en cuenta los siguientes tres elementos importantes: neuronas en espejo, amgdala y serotonina. Las neuronas en espejo son las responsables de que imitemos la conducta de los dems miembros de nuestra especie. Desempean un papel importante dentro de las capacidades cognitivas ligadas al aprendizaje y a la vida social y estn relacionadas con la empata, la imitacin y las conductas sociales. Un ejemplo claro en Espaa de efecto de las neuronas espejo podra ser la tendencia a comprar una casa en lugar de alquilarla. Las aplicaciones de este comportamiento en neuromarketing son mltiples (es muy comn leer en un cartel publicitario una llamada a la imitacin: Huelga general, yo voy). La amgdala es la estructura cerebral relacionada con el dolor. Se activa cuando se toman decisiones contrarias a las del grupo y est implicada en la aversin a la prdida y las emociones negativas. Por ltimo, la serotonina est relacionada con la adquisicin de comportamientos sociales. Las personas con niveles de serotonina bajos son menos influenciados por lo que haga el grupo.

Estos tres elementos provocan el efecto conocido como efecto manada, o lo que es lo mismo, seguir al grupo, que guarda una estrecha relacin en la seguridad de la especie.

2.1.3. Generacin de patrones

Existe una clara tendencia del cerebro humano a la prediccin y la generacin de patrones, relacionada con la dopamina y el sistema de recompensa cerebral. Tras realizar una determinada accin por la que hemos obtenido un beneficio econmico, se activa nuestro sistema dopaminrgico de recompensa el cual potenciar nuestro aprendizaje y reforzar los patrones de conducta que nos han llevado ante un xito determinado.

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Por otro lado, la capacidad para sorprenderse parece un rasgo especfico del ser humano. Nuestro cerebro estar ms predispuesto a reaccionar de una forma ms rpida, intensa e irracional ante una noticia negativa que ante una positiva. Esto conduce a una frecuente sobrerreaccin a las noticias. Por ejemplo, Apple anuncia unos beneficios un 20% menor a lo esperado (lo que supone 50 millones de prdidas reales) y la prdida en los mercados asciende a los 5.000 millones de dlares por el efecto sorpresa. Sin embargo, se puede aprovechar la sorpresa del grupo para actuar de forma contraria y sacar un beneficio (por ejemplo, invirtiendo en un valor burstil cuando se haya producido una sobrerreaccin a una noticia negativa).

2.1.4. Influencias endgenas y exgenas en la toma de decisiones financieras

Los seres humanos tenemos memoria emocional y, adems, existen claras diferencias en la toma de decisiones entre los hombres y las mujeres. Mientras que, por lo general, las mujeres tienen una mayor aversin al riesgo, los hombres, sobre todo en el caso de los jvenes, sufren un mayor exceso de confianza. Esto se produce debido a un elevado ndice de testosterona que facilita la obtencin de mayores beneficios a los brokers (la testosterona es capaz de aumentar la confianza y el apetito por el riesgo). Los niveles altos de cortisol tienen un efecto contrario a la testosterona y llevan a los inversores a asumir menos riesgos. Por ejemplo, en un mercado alcista, un hombre aceptar mejor un producto de renta variable que una mujer. Existen adems factores ambientales que influyen en la toma de decisiones, como los ciclos lunares, la intensidad lumnica y las tormentas geomagnticas (influyen en menores ventas y descenso de precios). Por ltimo, las decisiones financieras se pueden ver modificadas por el consumo de drogas y la administracin de frmacos. Existen frmacos para reducir la percepcin del riesgo, incrementar la agresividad en las inversiones, aumentar la liberacin de dopamina y la impulsividad, evitar las compras compulsivas Conociendo todos los sesgos que intervienen en la toma de decisiones, se puede por tanto optimizar las capacidades de inversin de un sujeto. La neuroeconoma permite individualizar y medir la capacidad de riesgo de una persona, a travs de tests cognitivos y anlisis hormonales, resonancias magnticas funcionales e incluso estudios genticos. Para tratar los sesgos de inversin se abre tambin la posibilidad del tratamiento farmacolgico. Los lmites ticos y sociales de esta disciplina se percibirn en un futuro no muy lejano.

2.2. El mtodo de la IRMf

Un mtodo de investigacin que se ha convertido en uno de los principales es el mtodo de la IRMF (Limagerie par resonance fonctionnelle). Este mtodo se basa en un fenmeno fisiolgico bien conocido: cuando se activa un grupo de neuronas, se produce automticamente una vasodilatacin local de los capilares sanguneos cerebrales para transportar una mayor cantidad de sangre, y con ella de oxgeno, hacia las regiones ms activas. Pero la hemoglobina, una protena que posee un tomo de hierro encargado de transportar el oxgeno, posee propiedades magnticas diferentes si transporta oxgeno o si ya se ha desprendido de l ponindolo a disposicin de las neuronas ms activas. La IRMF detecta la concentracin de desoxihemoglobina (hemoglobina desoxigenada). Los escneres IRMf de ltima generacin pueden producir hasta cuatro imgenes del cerebro por segundo, lo que permite seguir el desplazamiento de la actividad neuronal durante el desarrollo de una tarea compleja. 5|Pgina

A continuacin, se van a explicar cuatro tipos distintos de experiencias (o juegos) tpicas del enfoque de la neuroeconoma que llevan ligada la metodologa y factores propuestos anteriormente:

2.2.1. El juego del ultimtum

Este juego es sin duda uno de los ms destacados de la neuroeconoma y ha sido realizado centenares de veces en diferentes pases. El jugador n 1 recibe una cierta suma de dinero, supongamos, por ejemplo, 100 euros y debe decidir cmo repartirlo entre l mismo y el jugador n 2, que aceptar o rechazar el reparto. Si el jugador n 2 rechaza el reparto, ambos reciben 0 euros, en caso de que los acepte, los dos jugadores reciben la suma correspondiente al reparto que propuso el jugador n 1. Por racionalidad econmica, el jugador n 2 siempre debera aceptar la proposicin (>0) que le haga el jugador n 1, pues siempre es mejor llevarse algo que nada. Pero, contrariamente a la prediccin de los modelos estndares, los jugadores n 1 proponen un reparto 50-50. Por otro lado, las ofertas inferiores al 20% son rechazadas una de cada dos veces. El rechazo de una oferta va acompaado de un sentimiento de clera (enfado). Los investigadores han fijado su atencin en la activacin cerebral de los jugadores llamados n 2 a los que se les propuso un reparto injusto (del 20% o inferior). Las IRMf de stos muestran que, en el caso de ofertas injustas, se activan sobre todo 3 reas cerebrales: el crtex singular anterior, la nsula derecha y la nsula izquierda, y el crtex prefrontal dorsolateral.

2.2.2. El juego de a inversin o de la confianza

La confianza es la base de todas las transacciones econmicas. En este juego de la inversin, dos jugadores conocidos como n 1 y n 2 reciben cada uno, por ejemplo, 100 euros. El jugador n 1 puede decidir si enva al jugador n 2 la cantidad de 0, una parte del total, o el total de los 100 euros. El importe enviado al jugador n 2 se multiplica por tres, regla que es conocida previamente por el jugador n 1. El jugador n 2 decide que importe de la suma triplicada le devuelve al jugador n 1. Siguiendo la racionalidad econmica, el jugador n 1 debera guardarse los 100 euros para l. Sin embargo, se pudo comprobar mediante la realizacin de este juego que dos de cada tres jugadores n 1 enviaron una suma >= 50, y que la mitad de estos jugadores que demostraron una elevada confianza en el otro jugador recibieron ms que la suma remitida inicialmente al jugador n 2. Esto prueba empricamente la existencia de la norma de reciprocidad. La tecnologa IRMf permite observar que las elecciones ms cooperativas produciran una mayor activacin en ciertas reas prefrontales.

2.2.3. La paradoja de Ellsberg o el juego de la aversin ante situaciones ambiguas (1961)

En este juego una urna contiene 90 bolas y se sabe que 30 de ellas son azules. Las 60 bolas restantes son rojas o amarillas, pero en una proporcin no especificada. Si el jugador hace la eleccin correcta entre azul y rojo, gana 100 euros. Entre una eleccin segura, segura con 1/3 de posibilidades de ganar, y una ambigua las bolas rojas, cuyas posibilidades de ganar son entre 0 y 2/3 la mayora de los jugadores prefiere apostar por una bola azul. Segn la teora de la utilidad esperada, ellos consideran que en la urna hay menos de 30 bolas rojas, lo que es lo mismo, hay ms de 30 bolas amarillas.

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La paradoja se ilustra del siguiente modo: se ofrece entonces a los jugadores la posibilidad de elegir una de las dos opciones siguientes para ganar: o bien una bola azul o amarilla o bien una bola amarilla o roja. La mayora de los jugadores prefiere la opcin amarilla + roja, la que, ciertamente les ofrece dos posibilidades sobre tres de ganar. Pero esto no es lo lgico, porque la eleccin precedente entre azul y roja implica que consideraban que el riesgo resida en que haba ms bolas amarillas que rojas. Algunas investigaciones en las neurociencias permiten hoy explicar la paradoja de Ellsberg e identificar algunos de sus sustratos neuronales. Un primer estudio mostr que la regin nsula cortex no se activa de la misma manera por la alternativa de una suma conocida con certeza que por una suma incierta.

2.2.4. La experiencia de Kahneman y Tversky (1979)

El juego planteaba lo siguiente. Una grave enfermedad afecta a 600 personas. Se debe escoger entre uno de estos dos programas: a) Se salvan 200 de las 600 personas b) Hay 33% de probabilidades de que se salven las 600 personas y 66% de que todas mueran. Una gran mayora de los participantes escoge la opcin a, demostrando que preferan la certeza de salvar a 200 personas frente al riesgo que supone la opcin b. Despus, se trata de elegir una de las dos siguientes opciones: c) Morirn 400 de las 600 personas d) Existe un 33% de nadie muera y un 66% de que todos mueran. En este caso, la mayora de los participantes opt por elegir el programa d, deseando evitar la certeza de la muerte de las 400 personas. El problema es que los resultados de los programa a y c son idnticos: 200 supervivientes 400 muertas. Este juego ilustra el efecto de marco, el cual se produce cuando la descripcin de una opcin en trminos de ganancia (lo que representara el marco positivo) da lugar a elecciones sistemticamente diferentes de una descripcin hecha en trminos de prdidas (marco negativo). La aversin a la perdida lleva a las personas a volverse riesgfilos en un contexto de prdida. Mediante el uso de la tecnologa IRMf se ha podido establecer que el tiempo necesario para tomar una decisin es mayor en un contexto de prdida que en uno de ganancia y que la actividad neurolgica en el cortex prefrontal y parietal es menos elevada para a opcin segura que para la arriesgada. Adems de este breve repaso por la neuroeconoma segu buscando informacin y me encontr con informacin relativa a un tema que realmente me llama la atencin y que es de total actualidad y por desgracia nos est tocando vivir en estos das La crisis econmica Para comenzar vamos a hablar de cmo son los ciclos econmicos y cules son sus principales fases para situarnos en el tema.

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2.4. Burbujas financieras y Crisis econmicas

2.4.1. Ciclos econmicos
La crisis econmica actual nos parece, sobre todo en el caso de los ms jvenes que ano no hemos vivido mucho, algo nico, de lo que no hay precedentes y que est ser la mayor y nica crisis que viviremos, pero esto es totalmente alejado de la realidad. La economa es cclica, con periodos de auge y de depresin, en los que se alternan periodos de boyante actividad econmica que dan lugar a burbujas financieras y momentos de depresin con crisis econmicas y pnicos burstiles. Desde el siglo XIX, los economistas se asombraban por las cadas que se producan cada varios aos y de forma cclica en la economa. Juglar, en 1916, lleg a demostrar que las crisis no son fenmenos aislados sino que son parte de una serie de fluctuaciones cclicas de las actividades comercial burstil e industrial, y que los periodos de prosperidad y crisis se seguan unos a otros. Cada ciclo econmico consta de varias fases, cada una de estas fases tiene ligado un determinado estado psicolgico de los inversores como podemos ver en la figura 1 y a la activacin de determinadas estructuras cerebrales.

2.4.1.1. Auge Supone el punto ms elevado del ciclo econmico y coincide con una serie de rigideces en el mercado, como la subida de tipos de inters, los que provoca un bloqueo en el crecimiento de la economa. Esta fase se encuentra en el punto ms alto y aqu empiezan a producirse seales de cambio de ciclo, ya que la bolsa est en auge (mximos niveles). Desde el punto de vista psicolgico se vive un momento de euforia que hace que se ignoren las malas noticias y que no se perciba la creacin de la burbuja. 2.4.1.2. Recesin Constituye la fase descendente del ciclo y viene acompaada de una cada de la inversin, el empleo y la produccin. Si una recesin se produce de manera especialmente rpida e intensa, se denomina crisis. Desde el punto de vista psicolgico, se producen una serie de acontecimientos que impiden que se perciba lo que est ocurriendo. Se activan los mecanismos de defensa (negacin, culpar a otros, bsqueda de soluciones desesperadas), que utilizamos para aceptar las malas noticias y que empleamos de forma errnea para tomar nuestras decisiones econmicas. Por ltimo, en esta fase, se llega a la depresin y a la posterior aceptacin del estado real que se da en la economa. Estos mecanismos de defensa, 8|Pgina

que en ocasiones nos pueden proteger frente a situaciones como puede ser afrontar una enfermedad terminal o la prdida de una ser querido, pueden provocar grandes catstrofes econmicas. 2.4.1.3. Depresin Supone en punto ms bajo del ciclo econmico y se caracteriza por un alto nivel de desempleo y una baja demanda por parte de los consumidores. Aprese el pnico, se ha aceptado la realidad de la crisis y la gente no quiere saber nada del mercado de valores, el cual suele constituir en este momento una gran oportunidad. 2.4.1.4. Reactivacin o recuperacin Constituye la nueva fase ascendente del ciclo. En la primera fase se recuerda a ltima crisis econmica y existen muy pocas operaciones en el mercado burstil, del que no se quiere saber anda, mientras que en la segunda fase la bolsa sube con fuerza, se vuelve a hablar de ella en los medios de comunicacin, vuelve el optimismo y se prepara el terreno para la siguiente burbuja y crack burstil.

2.4.2. Las distintas fases y la activacin de las estructuras cerebrales correspondientes

Cada una de estas fases del ciclo econmico se asocia a la activacin y predominio de ciertas estructuras cerebrales que sesgan nuestra toma de decisiones y que se comentaran a continuacin. 2.4.2.1. Auge del mercado burstil. Efecto manada y tendencia a la prediccin La fase de auge constituye en punto ms alto del ciclo econmico y es cuando empiezan a producirse seales de cambio de ciclo. Existen determinadas estructuras cerebrales que alternan la percepcin de esta realidad haciendo que se ignoren las malas noticias, dificultando la percepcin de la burbuja. En este punto continan activadas todas las estructuras cerebrales que hacen que imitemos a los dems y sigamos comprando cuando, en realidad, deberamos cambiar la estrategia. Esta tendencia a seguir a los dems es lo que hemos visto anteriormente en este trabajo y se conoce como el efecto manada, y su objetivo es, como hemos visto previamente, buscar la seguridad aumentando el nmero de individuos. Las estructuras cerebrales que favorecen el efecto manada, como ya hemos visto y con alguna novedad especfica del caso que estamos tratando, son: Neuronas espejo: se activan cuando un animal observa una determinada actividad en otro individuo, generalmente de su propia especie, as como cuando desarrolla una determinada actividad que est observando en otro. Esto se ha identificado en varias especies de animales, sobre todo en primates y en el ser humano. Estas neuronas se han hallado en el lbulo frontal y en la regin del lbulo parietal. Se supone que estas neuronas desempean un papel importante dentro de las capacidades cognitivas ligadas al aprendizaje y la vida social. Tambin parecen estar relacionadas con la empata, la imitacin y las conductas sociales. Serotonina y comportamientos sociales: la serotonina parece estar implicada en la adquisicin de numerosos comportamientos sociales. Este neurotransmisor produce del triptfano, aminocido procedente de la dieta, y cuando este se elimina, los niveles de serotonina en el cerebro bajan. los sujetos con dietas pobres en triptfano tienen un comportamiento ms antisocial y un aumento de intereses personales frente a los intereses del grupo. Se produce un descenso de la activacin de la circunvolucin cingular anterior y de la corteza orbitofrontal, lo que implica que las personas con niveles de serotoninas bajos resultan menos influenciadas por el efecto manada. Adems, la serotonina se ha relacionado con la impulsividad, la toma de decisiones 9|Pgina

grupales no razonadas y la evitacin de toda conducta en contra de los dems. Por ello, este neurotransmisor parece jugar un claro papel en el hecho de que tomemos decisiones equivocadas en el momento ms alto del ciclo econmico. Corteza insular anterior: existen diversos estudios con resonancia magntica funcional que indican que la corteza insular anterior est relacionada con la empata, la compasin y la adquisicin de los comportamientos sociales. Se ha sugerido que la corteza insular anterior juega un papel importante en las emociones sociales y la toma de decisiones en circunstancias sociales complejas y con un marcado componente emocional, como es la actual crisis econmica. Amgdala cerebral: se ha relacionado con la toma de decisiones sociales. Cuando un individuo tiene una visin independiente y diferente de la de su grupo, se produce una intensa activacin de la amgdala, lo que podra suponer una carga emocional negativa cuando se difiere de la ideologa de la manada. Adems, la amgdala parece ser necesaria para adquirir nuevas emociones pero no para recuperar los atributos emocionales antiguos. Tendencia a la prediccin: nuestro cerebro tiende constantemente a establecer predicciones, lo cual est relacionado con la dopamina y con el sistema de recompensa cerebral, como ya vimos con anterioridad. Tras realizar una determinada accin por la que hemos obtenido un beneficio econmico, o no, se activar nuestro sistema dopaminrgico de recompensa, que, por un lado, potenciar el aprendizaje y, por otro, reforzara los patrones de conducta que nos han llevado a las circunstancias por las que hemos obtenido el beneficio. Estos patrones conducta creados durante la fase alcista del ciclo econmico impedirn ver el cambio de tendencia que se produce durante la fase de auge. Por ejemplo, si en el 2007 nos hubieran preguntado sobre qu se esperaba acerca del precio d los pisos en Espaa, la gran mayora hubiese optado por decir que iban a subir. Y, si nos fijamos bien, lo nico que tenamos para realizar esta afirmacin era el crecimiento ininterrumpido del precio de los inmuebles en los ltimos aos. Los analistas de mercados burstiles tambin se basan en el presente para predecir el futuro y est ms que demostrado que los cambios en las previsiones de los analistas se producen despus de los cambios de tendencia como podemos ver en la figura 2.

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2.4.2.2. Recesin del ciclo econmico. Sobrerreaccin a las noticias e ilusin de control Durante las fases de recesin, la actividad econmica disminuye de manera muy notable, con un descenso de la produccin, el comercio y la actividad de la banca, entre otros. Una vez se han superado los sesgos cerebrales que hacen que sigamos comprando e invirtiendo en los momentos de auge, la bolsa comienza a caer, momento en el que los inversores no aceptan que estn empezando a perder, debido a un exceso de confianza y una ilusin de control acrecentada por los beneficios conseguidos durante la burbuja. En las siguientes fases, la bolsa cae de forma brusca, aparecen el miedo, el pnico y la histeria, en lugar de proceder con un anlisis racional, las noticias se interpretan con sobrerreacciones en las ventas y ceguera colectiva que impiden ver que ya ha pasado el momento de vender. Las estructuras cerebrales implicadas en esta fase son: - Exceso de confianza e ilusin de control: existen numerosos estudios que ponen de manifiesto el exceso de confianza del ser humano. Se ha sugerido por medio de algunos estudios que este exceso de confianza e ilusin de control se deben al modo en el que nuestro cerebro interpreta la relacin entre causa y efecto. Segn esta teora, la percepcin de un evento como algo causado por nosotros procede de la comparacin entre lo que se anticipa y lo que se consigue a travs de una accin. La estructura cerebral ms relacionada con este exceso de confianza e ilusin de control es la corteza prefrontal medial, regin donde llegan las aferencias dopaminrgicas del sistema de recompensa y muy implicada en la toma de decisiones. Su activacin enva la seal de que determinada accin est en la direccin correcta hacia la consecucin de los objetivos y potencia los medios con los que esa determinada accin se ha producido. Si estamos en una fase de recesin, tenderemos a seguir realizando las mismas acciones que en la poca de auge y no responderemos de modo adecuado al cambio de ciclo. Cuando los inversores han conseguido buenos resultados durante un tiempo, se vuelven confiados y se crea una falsa ilusin de control. Su sistema dopaminrgico ha dado lugar a una serie de cambios estructurales y a la concentracin de neurotransmisores que promueven los comportamientos que anteriormente llevaron al xito, y hace que les cueste ms responder a los cambios de ciclo, lo que trae consigo resultados catastrficos. Esto cambia nicamente cuando estos comportamientos ya no dan lugar a una recompensa de un modo repetido y se produce por tanto una liberacin de noradrenalina en la corteza prefrontal medial, lo que estimula la bsqueda de nuevas oportunidades. - Sobrerreaccin a las noticias: la fase de recesin va acompaada de descensos generalizados en numeroso indicadores econmicos, casi todos ellos provocando sorpresas negativas a los inversores, que traen consigo respuestas rpidas, bruscas e irracionales. La capacidad para sorprenderse est presente nicamente en los humanos y los simios, y se debe a la presencia de unas neuronas llamadas fusiformes que se localizan en la cortezacingulada anterior, y en una menor medida, en el rea premotora suplementaria, la va visual ventral, la corteza orbitofrontal inferior derecha y la corteza cingulada posterior. Estas clulas se encargan de codificar el sentimiento de sorpresa cuando un evento se produce de un modo inesperado, actuando a gran velocidad. La velocidad de respuesta de este sistema se basa en que no busca una respuesta idnea, sino simplemente una supervivencia. Esto se traduce a nivel de bolsa en respuestas bruscas de compra o venta ante sorpresas positivas o negativas. Existen diferencias entre las respuestas positivas y negativas. En las negativas las neuronas fusiformes se activan mucho ms en nmero y en intensidad que cuando las sorpresas son positivas. Esto parece estar relacionado con el hecho de que la bolsa baje ms rpido en las fases bajistas del ciclo que lo que sube en las fases alcistas. Esta asimetra tiene una importante aplicacin en nuestras inversiones ya que nuestro 11 | P g i n a

cerebro est ms predispuesto a reaccionar de forma ms rpida e irracional ante una noticia negativa que ante una positiva. 2.4.2.3. Depresin. Sistema de aversin a la prdida En la poca de depresin burstil, la bolsa ya ha cado y est muy barata. Aunque es el momento idneo para realizar inversiones, nadie quiere saber nada del mercado burstil por el miedo y la histeria que se han producido anteriormente. La ceguera colectiva impide ver que la bolsa est a precio de ganga y se pierden los mejores momentos de inversin. El equilibrio entre el sistema de recompensa cerebral y la aversin a la prdida define, como vimos al principio de este trabajo, la mayora de los comportamientos humanos. Cuando se recibe un beneficio potencial el sistema de recompensa se activa, mientras que si percibimos un riesgo, lo hace el de aversin. La conducta y la toma de decisiones estarn influidas por el equilibrio resultante de ambas. Durante los momentos de depresin, el sistema que ms estar activado ser el de aversin al riesgo o prdida, y esto trae una toma de decisiones que tendrn un menor apetito por el riesgo. Mediante resonancia magntica cerebral se han determinado cules son las reas cerebrales que se activan al tomar decisiones econmicas en contextos econmicos positivos y negativos. En caso de existir una coyuntura econmica positiva, se activan estructuras relacionadas con el sistema de recompensa cerebral, mientras que cuando el contexto es negativo lo hacen la nsula y la amgdala, relacionadas con el sistema de aversin a la prdida. Estos resultados sugieren que pocas de mayor depresin o recesin, las estructuras cerebrales implicadas en el sistema de aversin a la perdida se activaran ms que las de recompensa cerebral, lo que contribuir al bloqueo de inversiones. 2.4.2.4. Fase alcista del ciclo. Reactivacin Despus de una fase de estancamiento econmico y de depresin la bolsa y la actividad econmica comienzan a subir tmidamente. Los inversores, por lo general, no quieren saber nada de las inversiones, ya que les recuerdan a todo el dinero que perdieron durante el ltimo crack, y esto se traduce en pocas operaciones. En un segundo momento, la bolsa empieza a subir con ms fuerza, los medios de comunicacin se hacen gran eco y quienes ganan en operaciones burstiles no dudan en explicar sus estrategias en los medios. El deseo de ganar dinero rpido y la envidia provocan que la gente entre en la bolsa en medio de la euforia y aumenten considerablemente sus inversiones, allanndose as el terreno para la prxima burbuja. Los mecanismos cerebrales que se activan en esta fase alcista son los mismos que en las bastan, pero en sentido contrario. En la primera parte, las operaciones son muy escasas, porque predominan las estructuras cerebrales de aversin a la prdida, y se tiende a predecir comportamientos burstiles ms negativos de la realidad. En la segunda parte de esta fase, vuelven a activarse los mecanismos propios del efecto manada.

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3. Conclusiones
Mediante este estudio y trabajo se ha podido comprobar el desarrollo que ha experimentado la neurociencia en los ltimos aos y el gran avance que se ha producido en las tcnicas de imagen cerebrales, lo que ha permitido investigar de manera ms eficaz y precisa las estructuras cerebrales, dando lugar a nuevas disciplinas como el caso que nos ha ocupado en este trabajo, la neuroeconoma. Hemos comprobado cuales son los principales mecanismos cerebrales implicados en la toma de decisiones econmicas y como estos afectan en circunstancias tan importantes y actuales como es el caso de la crisis econmica, pudiendo comprobar como cada fase de los ciclos econmicos se asocian a un determinado estado psicolgico de los inversores y cules son las estructuras cerebrales ms involucradas en la toma de decisiones econmicas a lo largo de este proceso (amgdala, nsula). Aunque podemos considerar la neuroeconoma como una disciplina relativamente nueva, se piensa que puede revolucionar la compresin de la economa real y de ciertas circunstancias financieras como los momentos de euforia y pnico de los mercados.

4. Opinion personal
Personalmente el estudio y posterior trabajo de este tema me ha parecido algo realmente interesante, pues con lo que he podido ver me he dado cuenta que la neuroeconoma es algo que tenemos en nuestro da a da en muchos momentos puntuales como podra ser hacer la compra, as como en un nivel ms global la crisis mundial que es tema top de la actualidad. Me ha llamado mucho la atencin los distintos mecanismos cerebrales que existen as como su impacto en nuestra toma de decisiones. Considero que el punto de efecto manada es algo con lo que convivimos las personas y que es algo que se puede ver fcilmente a simple vista, observando el comportamiento de nuestro entorno, por lo general. Gracias a este trabajo he podido comprender un poquito ms cmo se relacionan las estructuras cerebrales y la economa, a pesar de que, a priori, no parecen temas que pudieran estar tan ligados el uno con el otro.

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5. Bibliografa
1. Fundacin Wikimedia, Inc. [En lnea] http://es.wikipedia.org/wiki/Neuroeconom%C3%ADa. 2. Centro de Neuroeconoma UDP. [En lnea] http://www.neuroeconomia.udp.cl/publicaciones.html. 3. Scholarpedia. The peer-reviewed open-access encyclopedia. [En lnea] http://www.scholarpedia.org/article/Neuroeconomics. 4. Kranion. [En lnea] http://www.kranion.es/images/2012_09_01_011-016.pdf. 5. [En lnea] http://www.defenderlapatria.com/130.13.pdf. 6. Wikimedia Foundation, Inc. [En lnea] http://en.wikipedia.org/wiki/Neuroeconomics. 7. Asociacin Espaola de Neuroeconoma. [En lnea] http://www.asocene.com/. 8. La factora de negocios. [En lnea] http://lafactoriadenegocios.org/2012/07/10/la-nuevaciencia-de-la-neuroeconomia-vision-general-de-una-disciplina-incipiente/.

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