JOS ANTONIO DA SILVA

ANLISE DO ESTABELECIMENTO DE LIMITE DE CRDITO UM ESTUDO DE CASO

Taubat SP 2002

JOS ANTONIO DA SILVA

ANLISE DO ESTABELECIMENTO DE LIMITE DE CRDITO UM ESTUDO DE CASO

Dissertao apresentada para obteno do Ttulo de Mestre pelo Curso de Ps-graduao em Administrao do Departamento de Economia, Contabilidade, Administrao e Secretariado da Universidade de Taubat. rea de Concentrao: Gesto Empresarial Orientador: Prof. Dr. Edson Aparecida de Arajo Querido Oliveira

Taubat SP 2002

SILVA, Jos Antonio da. Anlise do Estabelecimento de Limite de Crdito Um Estudo de Caso. Taubat, 2002, 140 p. Dissertao (Mestrado em Administrao Geral) - Departamento de Economia, Contabilidade, Administrao e Secretariado, Universidade de Taubat.

AUTOR: JOS ANTONIO DA SILVA TTULO: ANLISE DO ESTABELECIMENTO DE LIMITE DE CRDITO UM ESTUDO DE CASO

UNIVERSIDADE DE TAUBAT, TAUBAT, SP Data: 06/04/2002 Resultado:______________________________________________

COMISSO JULGADORA

Prof. Dr. EDSON APARECIDA DE ARAJO QUERIDO OLIVEIRA - UNITAU Assinatura_______________________________________________________

Prof. Dr. VALDEVINO KRON - UNITAU Assinatura_______________________________________________________

Profa. Dra. FRIEDHILDE MARIA KUSTNER MANOLESCU - UNIVAP Assinatura_______________________________________________________

Aos meus pais Manoel (in memorian) e Lcia, ao meu irmo Antonio (in memorian), a minha esposa Maria do Carmo e ao meu filho Murilo

AGRADECIMENTOS

Ao Prof. Dr. Edson Aparecida de Arajo Querido Oliveira, pelo incentivo, dedicao e orientao despendidos neste trabalho.

Ao Prof. Dr. Jos Luiz Gomes da Silva, que antes do incio do curso nos incentivou e auxiliou em todos os trabalhos realizados.

Aos colegas do Grupo Pelicano que sempre procuraram auxiliar uns aos outros como verdadeiros Irmos.

A todos que, de alguma forma, colaboraram para que chegssemos at aqui. Finalmente a Deus que, em sua infinita bondade, nos concedeu a graa de sua proteo e emanao de sua Luz Divina.

SILVA, Jos Antonio da. Anlise do Estabelecimento de Limite de Crdito Um Estudo de Caso. 2002, 140 f. Dissertao (Mestrado em Administrao ) Departamento de Economia, Contabilidade, Administrao e Secretariado,

Universidade de Taubat, Taubat.

RESUMO Este trabalho apresenta a importncia do deferimento de limite de crdito a pessoas jurdicas, em estabelecimentos bancrios. Foram analisadas as diversas etapas do processo, iniciando pela confeco do cadastro da empresa solicitante, anlise da sua capacidade econmico-financeira, feita atravs dos ndices de estrutura patrimonial, ndices de liquidez, ndices de rentabilidade, indicadores de prazos mdios, necessidade de capital de giro, anlise vertical, horizontal e ndice-padro; avaliao da visita efetuada ao cliente e, por fim, o estabelecimento do respectivo limite de crdito, de acordo com os critrios de determinada instituio financeira.

PALAVRAS-CHAVE: Operaes Estruturadas, Limite de Crdito, Risco de Crdito.

SILVA, Jos Antonio da. Analysis of Establishment of Credit Rating A Case study. Taubat, 2002. 140 f. Dissertation (Master in Administration) Economical, Accounts, Administration and Secretary Department, Universidade de Taubat. ABSTRACT

This assignment shows the importance in deference to credit ceiling for legal entities in bank establishment. Several stages from the process were analyzed. Starting from the files of the requesting company, analysis of its financial economical capacity through of patrimony structure rates, net rates, economic rates, average term indicators, necessity of working capital, vertical, horizontal analysis and a standardrate, an assessment of the client visited and finally, the establishment of credit ceiling respective, according to the credit policy of a determined financial institution. KEYNOTE: Structural Operational, Credit Ceiling and Credit Risk

SUMRIO RESUMO..................................................................................................................5 ABSTRACT ..............................................................................................................6 LISTAS .....................................................................................................................9 1 INTRODUO.................................................................................................... 12 1.1 IMPORTNCIA.................................................................................... 12 1.2 OBJETIVO ...........................................................................................12 2 REVISO DA LITERATURA ..............................................................................14 2.1 VISO GERAL DA GESTO FINANCEIRA .......................................14 2.2 MERCADOS E INSTITUIES FINANCEIRAS................................ 15 2.3 VISO DA GESTO FINANCEIRA NOS BANCOS COMERCIAIS ...16 2.4 RISCO..................................................................................................17 2.5 CRDITO............................................................................................. 19 2.6 POLTICAS DE CRDITO ..................................................................20 2.7 LIMITES DE CRDITO .......................................................................25 2.8 ANLISE ECONMICO-FINANCEIRA ..............................................27 2.9 DEMONSTRAES FINANCEIRAS ..................................................28 2.10 INDICADORES ECONMICO-FINANCEIROS ...............................29 2.10.1 NDICE DE ESTRUTURA PATRIMONIAL .................................... 29 2.10.2 NDICE DE LIQUIDEZ ...................................................................31 2.10.3 NDICE DE RENTABILIDADE .......................................................33 2.10.4 INDICADORES DE PRAZOS MDIO ...........................................35 2.10.5 NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO.......................................38 2.10.6 EFEITO TESOURA........................................................................ 40 2.10.7 ANLISE VERTICAL, HORIZONTAL E NDICE-PADRO ..........44 2.11 GARANTIAS ......................................................................................45 2.12 RISCO DE CRDITO........................................................................ 49 2.13 ESTABELECIMENTO DE LIMITE DE CRDITO .............................50 3 PROPOSIO.................................................................................................... 57 4 MATERIAL E MTODO ......................................................................................58 4.1 CADASTRO .........................................................................................58 4.2 RISCO DE CRDITO ..........................................................................58 4.3 VISITA AO CLIENTE...........................................................................59 4.4 DEFERIMENTO DO LIMITE DE CRDITO........................................ 61 5 ANLISE E RESULTADO ..................................................................................63 5.1 ESTUDO DE CASO 1 EMPRESA NITRATO ALFA........................ 63 5.1.1 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.04.2000.........................63

5.1.2 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.07.2001 .........................65 5.2 ESTUDO DE CASO 2 EMPRESA AUTO PEAS BETA................ 68 5.2.1 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.07.2000.........................68 5.2.2 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.07.2001.........................70 5.3 ESTUDO DE CASO 3 EMPRESA FARMCIA GAMA.................... 73 5.3.1 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.05.2000.........................73 5.3.2 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.07.2001.........................75 5.4 ANLISE DOS RESULTADOS E RECOMENDAES.................... 78 6 CONCLUSES ...................................................................................................83 REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ......................................................................86 ANEXOS ANEXO 1 COMPOSIO DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL ......89 ANEXO 2 RESOLUO N 1.748, DE 29.08.1990 DO BACEN .............91 ANEXO 3 RESOLUO N 2.682, DE 21.12.1999 DO BACEN ...........100 ANEXO 4 ESTUDO DE CASO 1 EMPRESA NITRATO ALFA ...........105 LIMITE DE CRDITO ESTABELECIDO EM 30.04.2000......106 LIMITE DE CRDITO ESTABELECIDO EM 30.07.2001......111 ANEXO 5 ESTUDO DE CASO 2 EMPRESA AUTO PEAS BETA ...116 LIMITE DE CRDITO ESTABELECIDO EM 30.07.2000......117 LIMITE DE CRDITO ESTABELECIDO EM 30.07.2001......122 ANEXO 6 ESTUDO DE CASO 3 EMPRESA FARMCIA GAMA.......127 LIMITE DE CRDITO ESTABELECIDO EM 30.05.2000 .....128 LIMITE DE CRDITO ESTABELECIDO EM 30.07.2001 ....133

ANEXO 7 DEFINIES DIVERSAS .................................................139

LISTA DE FIGURAS Figura 1 Efeito Tesoura da Empresa Alfa ..........................................................41 Figura 2 Efeito Tesoura da Empresa Beta.........................................................42 Figura 3 Comparao dos riscos calculados .....................................................80 Figura 4 Imobilizao do Patrimnio Lquido.....................................................80 Figura 5 Passivo Oneroso sobre o Ativo............................................................ 81

LISTA DE QUADROS Quadro 1 Demonstrativo do Ciclo Operacional ..................................................36 Quadro 2 Demonstrativo do Ciclo Financeiro .................................................... 37 Quadro 3 Planilha de ndices .............................................................................38 Quadro 4 Clculo de Z1 e Z2 Empresa Nitrato Alfa 30.04.2000 ...................63 Quadro 5 ndices da Empresa Nitrato Alfa 30.04.2000..................................63 Quadro 6 Clculo de Z1 e Z2 Empresa Nitrato Alfa 30.07.2001 ...................65 Quadro 7 ndices da Empresa Nitrato Alfa 30.07.2001..................................66 Quadro 8 Clculos de Z1 e Z2 Empresa Auto Peas Beta 30.07.2000 ........ 68 Quadro 9 ndices da Empresa Auto Peas Beta 30.07.2000 .........................68 Quadro 10 Clculos de Z1 e Z2 Empresa Auto Peas Beta 30.07.2001 ......70 Quadro 11 ndices da Empresa Auto Peas Beta 30.07.2001 .......................71 Quadro 12 Clculos de Z1 e Z2 Empresa Farmcia Gama 30.05.2000 .......73 Quadro 13 ndices da Empresa Farmcia Gama 30.05.2000 ........................ 73 Quadro 14 Clculos de Z1 e Z2 Empresa Farmcia Gama 30.07.2001 .......75 Quadro 15 ndices da Empresa Farmcia Gama 30.07.2001 ........................ 76

LISTA DE TABELAS Tabela 1 Reclassificao do Risco em Funo do Atraso no Pagamento........ 22 Tabela 2 Percentuais da Proviso dos Crditos de Liquidao Duvidosa........ 23 Tabela 3 Exemplo de Apurao do Fluxo de Despesas de Proviso...............24 Tabela 4 Dados para Anlise do Efeito Tesoura Empresa Alfa .....................41 Tabela 5 Dados para Anlise do Efeito Tesoura Empresa Beta .................... 42 Tabela 6 Exemplo da Anlise Vertical ................................................................ 44 Tabela 7 Exemplo de Anlise Horizontal ...........................................................45 Tabela 8 Escala de Classificao de Risco.......................................................55

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1 - INTRODUO
Nas organizaes que operam com crdito, a anlise das informaes necessrias para o deferimento dos limites de seus clientes tem sido uma preocupao constante, por ser a rea de crdito uma parte importante no relacionamento comercial, e tambm por propiciar o incremento dos negcios e o prprio desenvolvimento do pas. Com a globalizao dos mercados e a estabilizao da moeda a avaliao das empresas, no tocante concesso de crdito, experimenta um aumento considervel do risco nas suas operaes. Em funo das constantes mudanas de cenrio, as anlises dos tomadores de crdito no podem ser mais efetuadas da mesma forma e com os mesmos critrios utilizados anteriormente, quando, em muitos casos, a simples presena do cliente era suficiente para se ter, com razovel certeza, o retorno dos recursos tomados como emprstimos. Esta mudana de cenrio pode ser verificada nas relaes comerciais das empresas em geral, nas operaes de emprstimos e concesses de garantias com a comunidade internacional e, de forma especial, no relacionamento com as instituies financeiras. Nas operaes de crdito as instituies financeiras esto expostas a riscos, que, se no forem devidamente administrados, podem atingir patamares que colocariam em jogo a prpria continuidade de suas respectivas atividades.

1.1 - IMPORTNCIA Por mais que as instituies financeiras tenham se adequado aos novos tempos, existe, ainda hoje, uma preocupao constante em buscar um modelo que seja o mais eficiente possvel, e que d garantias de que aps a transferncia dos recursos ao cliente, haja o seu efetivo retorno. Alia-se a essa problemtica o fato de que os s preads esto cada vez menores e, com isso, torna-se imperiosa a reduo e/ou a manuteno dos riscos nas operaes financeiras realizada pelo mercado. nos patamares aceitveis dentro da boa prtica bancria,

1.2 OBJETIVO O objetivo deste trabalho analisar, dentro da gesto de operaes estruturadas, o modelo de deferimento de limite de crdito adotado por determinada

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instituio, atravs da fundamentao terica e anlise dos fatores que determinam o estabelecimento desses limites. Para tal ser feita uma reviso bibliogrfica envolvendo o modelo utilizado e um estudo de alguns exemplos fictcios, com a finalidade de verificar as ferramentas utilizadas e a sua importncia no estabelecimento dos limites de crdito.

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2 - REVISO DA LITERATURA
Neste captulo sero abordados os conceitos estabelecidos por diversos autores sobre a gesto financeira, o mercado e o sistema financeiro, a viso da gesto financeira nos bancos comerciais, levando-se em considerao o conceito de crdito, seu limite, garantias, risco, e polticas de crdito, bem como a sua regulamentao por parte do Banco Central do Brasil.

2.1 - VISO GERAL DA GESTO FINANCEIRA A rea de finanas est divida em trs grandes grupos, divididos em administrao financeira, mercados monetrios de capitais e investimentos. Para um gerente financeiro realizar corretamente seu trabalho, fundamental que ele conhea esses trs grupos. A administrao financeira, sendo mais ampla, foi priorizada neste trabalho por estar, tambm, diretamente ligada ao tema. A administrao financeira importante em todo tipo de negcio, incluindo-se aqui bancos, instituies financeiras, indstria, comrcio, rgos governamentais, escolas, enfim, todas as oportunidades de negcios. atravs de seu estudo e anlise que se pode decidir desde a expanso de uma fbrica at a escolha dos ttulos que devem ser emitidos para financiar essa expanso. (WESTON & BRIGHAM, 2000 p. 4 5) Sua importncia vem crescendo a partir da depresso ocorrida em 1930, quando a nfase estava nas falncias e reorganizaes, liquidez empresarial e regulao do mercado dos mercados de ttulos. Nas dcadas de 40 e 50 era mais analisada sob a perspectiva de algum de fora do que pela prpria administrao. Na dcada de 60 os objetivos da administrao financeira passaram a ser as decises administrativas ligadas escolha de ativos e passivos para maximizar o valor das empresas. J na dcada de 80 esta anlise foi expandida para incluir os efeitos da inflao sobre as decises empresariais, desregulamentando as instituies financeiras com tendncias a diversificar os servios prestados, aumentando a utilizao de computadores para anlise e transferncias eletrnicas de informaes e dando maior nfase s operaes empresariais no mercado global. As tendncias mais importantes da dcada de 90 provavelmente foram a contnua globalizao das empresas e o largo emprego da tecnologia de informao. (WESTON & BRIGHAM, 2000 p. 6) Muitas empresas tm aderido globalizao quase que compulsoriamente, dada a queda dos custos de embarque e conseqente aumento do comrcio

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internacional; o fim das barreiras protecionistas de produtos fabricados com alto custo e de forma ineficiente, conseqncia da mudana no comportamento dos

consumidores que desejam produtos de custo baixo e alta qualidade. A tecnologia tem avanado e como conseqncia houve o aumento do custo de desenvolvimento de novos produtos, o que deve ser compensado pelo aumento das vendas. Em um mundo povoado por empresas multinacionais, capazes de mu dar a produo para onde os custos so mais baixos, uma empresa cujas operaes financeiras so restritas a um s pas no pode competir, a menos que os custos em seu pas de origem sejam ainda inferiores. Dessa forma, a sobrevivncia das empresas exige produo e venda no mercado global, com custos reduzidos e excelente qualidade. Da mesma maneira, as empresas de servios, agncias de publicidade e bancos, tambm esto sendo obrigados a adaptar-se globalizao. Nos ltimos anos houve um avano contnuo na tecnologia da informao e nas comunicaes. Os gerentes financeiros so agora capazes de partilhar dados, informaes e participar de teleconferncias em tempo real, o que torna dinmica a forma de analisar e tomar as decises na rea financeira. Torna-se cada vez mais importante a anlise e a tomada de decises do responsvel pela rea financeira num mercado globalizado, extremamente

competitivo, onde as informaes so disponibilizadas dinamicamente, e os recursos devem ser obtidos e utilizados de uma forma que maximize o valor de suas empresas. (WESTON & BRIGHAM, 2000 p. 6 - 7) 2.2 - MERCADOS E INSTITUIES FINANCEIRAS As empresas, os cidados e a rea governamental muitas vezes necessitam de recursos para dar continuidade aos seus projetos de crescimento, capacitao tcnica, melhoria da qualidade, ou, simplesmente, um reforo momentneo de caixa e recorrem ao mercado financeiro, onde, por outro lado, pessoas e empresas aplicam seus excedentes de recursos, fazendo a circulao destes recursos. H diversos tipos de mercado financeiro: mercado de ativos reais ou tangveis, que lidam com produtos; de ativos financeiros, que lidam com aes, ttulos, notas promissrias, duplicatas e outros direitos sobre ativos reais; mercados vista em que os ativos so negociados para entrega imediata; mercados futuros onde os ativos so negociados para entrega futura; mercados monetrios, em que os fundos so negociados por prazos curtos, em geral com menos de um ano; de capitais, que

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transacionam aes das empresas e dvidas a longo prazo, com prazo superior a um ano; mercados hipotecrios, que lidam com emprstimos para imveis residenciais, comerciais, industriais e agrcolas; de crdito ao consumidor que envolvem emprstimos para a aquisio de veculos, eletrodomsticos, educao, viagem de frias, e at mesmo para fazer pequenos gastos. (WESTON & BRIGHAM, 2000 p. 92 93). GITMAN (1997, p. 30) define as instituies financeiras como intermedirios que canalizam as poupanas de indivduos, empresas e governos para emprstimos e investimentos. J o Banco Central do Brasil as define como qualquer entidade que tenha como atividade principal ou acessria a coleta, a intermediao ou a aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e o seu funcionamento regular depende de prvia autorizao daquele rgo. A constituio do Sistema Financeiro Nacional, segundo o Banco, est detalhada no anexo 1. Dentro das diversas instituies que compem o SFN destacam-se os bancos comerciais que, para GITMAN (1997, p. 31) so instituies que aceitam depsitos vista e a prazo, contas de poupanas e concedem emprstimos diretamente aos tomadores. Essa a definio mais simples de banco comercial, embora esse estabelecimento oferea outros tipos de negcios e de prestao de servios. 2.3 - VISO DA GESTO FINANCEIRA NOS BANCOS COMERCIAIS O executivo financeiro est constantemente tomando decises dentro de um ambiente de mudanas, onde o risco e a incerteza preponderam em relao conjuntura econmica, poltica e social (SECURATO, 1996 p. 11). A maximizao do lucro colocada como medida de eficincia da gesto financeira na empresa, pois acredita-se que a busca do maior lucro que os ativos possam alcanar conduz a uma eficiente alocao de recursos. Mas esta medida pode trazer srias conseqncias, se a busca de um resultado de curto prazo sacrificar a qualidade, o que poder at inviabilizar a empresa a longo-prazo. Cautela excessiva em nome da qualidade, ou seja, segurana em demasia na alocao dos ativos pode reduzir a rentabilidade, porque ativos seguros tendem a oferecer menor remunerao por no necessitarem compensar o risco. Emprestar recursos visando apenas o lucro mximo que o emprstimo possa gerar e no receber esses recursos de volta, caminhar para a falncia, mas visar somente a segurana do negcio pode reduzir a rentabilidade e, conseqentemente,

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dificultar a gerao de receitas para satisfazer os custos, o que, da mesma forma, fragiliza a empresa. Assim: a excessiva preocupao com o lucro pode inviabilizar o recebimento, podendo gerar prejuzo; a excessiva preocupao com a segurana reduz margens de lucro, podendo conduzir ao prejuzo. A gesto financeira do crdito deve levar em considerao, na anlise da administrao de ativos, um fator muito importante e crucial que o componente risco, que se abordar em seguida. 2.4 - RISCO O risco permeia a atividade humana. Tudo que feito ou dito tem a possibilidade de gerar conseqncia diferente daquela que se imagina e a atitude frente ao risco difere para cada pessoa, inerente personalidade e mutvel com o tempo. O risco definido por FERREIRA (1999, p. 1772) como a situao em que h possibilidade mais ou menos previsvel de perda ou ganho. LELLO (1981, v.2, p. 769) o define como o perigo; inconveniente possvel: todos os negcios tm seus riscos. Para JORION (1998, p. 3) a volatilidade de resultados inesperados, normalmente relacionada ao valor de ativos e passivos de interesse e as empresas esto expostas a trs tipos de risco: operacional, estratgico e financeiro. O risco tambm definido no dicionrio Webster como um perigo; exposio perda ou ao dano. Assim, refere-se possibilidade de que algum acontecimento desfavorvel venha a ocorrer. (WESTON & BRIGHAM, 2000, p.155). Os autores tambm o define como a possibilidade de que algum acontecimento desfavorvel venha a ocorrer. Esta definio confirmada por GITMAN (1997, p. 202) quando define risco como a probabilidade de prejuzo financeiro ou ento a variabilidade de retornos associada a um determinado ativo. SECURATO (1996, p. 27 - 28) cita definies de Gitman: no sentido mais bsico, risco pode ser definido como a possibilidade de perda e a de Solomon e Pringle: o grau de incerteza a respeito de um evento, para fazer a ligao entre a idia de probabilidade atravs do uso dos termos possibilidade e graus de incerteza, constantes nas citaes referidas.

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O risco existe quando o tomador da deciso pode embasar-se em probabilidade para estimar diferentes resultados, de modo que sua expectativa se fundamente em dados histricos, a deciso tomada a partir de estimativas julgadas aceitveis. A incerteza ocorre quando o tomador no dispe de dados histricos acerca de um fato, o que poder exigir que a deciso se faa de forma subjetiva, apenas atravs de sua sensibilidade pessoal. SAUNDERS (2000, p. 99 - 109) classifica os riscos em: risco de variao de taxas de juros: ocorre quando as expondo-se possibilidade de risco de Instituies ou de

Financeiras descasam os prazos de vencimento de seus ativos e passivos, refinanciamento

reinvestimento; risco de mercado: ocorre sempre que uma instituio financeira assume uma posio a descoberto, comprada o u vendida, em ttulos de renda fixa, aes, mercadorias e derivativos, e os preos variam em direo oposta esperada; risco de operaes fora do balano: refere-se ao risco decorrente de operaes que no aparecem no balano patrimonial corrente por no dizer respeito posse de um direito ou emisso de uma obrigao, mas que podero afetar o balano no futuro, pois podero criar ativos e passivos; riscos tecnolgico e operacional : ocorrem quando os investimentos em tecnologia no produzem as redues de custos esperadas ou quando essa tecnologia deixa de funcionar adequadamente; risco de cmbio: as instituies financeiras investem em ttulos no

exterior, que podem ter retornos diferentes em funo das tecnologias existentes nas vrias economias distintas. Se essas aplicaes forem efetuadas de maneira no diversificada elas ficam expostas ao risco de cmbio alem do risco da variao da taxa de juros e da inadimplncia; risco soberano: a possibilidade de um pas tomador de emprstimo, ou que tenha empresa que o faa, probir qualquer pagamento de dvidas em dlares a credores externos; risco de liquidez: ocorre sempre que os titulares de passivos de uma Instituio Financeira, como depositantes ou segurados de uma companhia de seguro, exigem dinheiro vista em troca de seus direitos financeiros,

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obrigando a Instituio a obter recursos adicionais ou a liquidar ativos para atender a exigncia de retirada de fundos; risco de insolvncia: uma decorrncia ou conseqncia de riscos excessivos de variao de taxas de juros, preos de mercado, crdito, operaes fora do balano, riscos tecnolgicos, cambiais, soberanos e de liquidez, ou seja, quando os recursos prprios ou internos so insuficientes para cobrir perdas incorridas em funo de um ou mais riscos de qualquer natureza; outros riscos e interaes de riscos: alem dos riscos anteriores, que podem interagir entre si, h outros tipos decorrentes de mudana da legislao tributria, estado de guerra e revolues ou colapsos repentinos; e risco de crdito: segundo SAUNDERS (2000, p. 102) ocorre quando um devedor deixa de cumprir suas obrigaes, tanto o principal do emprstimo quanto aos pagamentos de juros. O risco representa uma possibilidade de perda a partir do deferimento do limite de crdito. Sujeito s mudanas de cenrio, pode aumentar ou diminuir e diversos fatores, analisados neste trabalho, contribuem para eliminar a incerteza e calcular o risco que corre o concessor de crdito de no receber do tomador do emprstimo o pagamento devido.

2.5 - CRDITO A palavra crdito deriva do latim credere que significa acreditar, confiar: acredita-se, confia-se que algum vai honrar os compromissos assumidos. A convivncia, ao longo do tempo, propicia informaes que permitem firmar conceito sobre a conduta. Segundo FERREIRA (1999, p. 575) crdito a segurana de que alguma coisa verdadeira; confiana. Em finanas o crdito definido como um instrumento de poltica financeira a ser utilizado por uma empresa comercial ou industrial, na venda a prazo de seus produtos, ou por um banco, na concesso de emprstimos, financiamentos ou fiana. Para GITMAN (2000, p. 32), bancos comerciais so instituies que aceitam depsitos vista e a prazo, contas de poupanas e concedem emprstimos diretamente aos tomadores. Atravs do processo de giro dos recursos financeiros essa intermediao financeira influencia a formao de capital contribuindo para o crescimento de um

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pas, uma vez que prov a alocao mais eficiente de riquezas tangveis, alocao eficiente de novos investimentos, mais produtivos atravs de economias de escala nos custos de transferncia da poupana para o investidor e aumento na taxa de acumulao de capital (ativos financeiros com maior retorno e menor risco do que antes). Se o crdito aumenta o nvel de atividade da economia e cumpre a funo social, previsvel uma tendncia para atender as unidades altamente endividadas, que devem ser administradas atravs da poltica de crdito das instituies financeiras, dentro do contexto risco x retorno (DOUAT, 1995, p.8 - 9). Conclue-se, portanto, que crdito uma relao de confiana que varia em funo do conhecimento e da experincia vivida com o cliente. Confiana a palavra chave do crdito. 2.6 - POLTICAS DE CRDITO A poltica de crdito envolve um conjunto de decises que inclui, alm do perodo de crdito de uma empresa, os padres de crdito, procedimentos de cobrana e descontos oferecidos (WESTON & BRIGHAM, 2000, p. 438). Um dos principais objetivos de um banco encontrar as necessidades de crdito de sua rea de servios e, para encontr-las, deve ter polticas especficas que guiem tanto as atividades comerciais como as de emprstimos (DOUAT, 1995, p. 21). No se pode realizar um negcio de crdito e abandon-lo na expectativa de que tudo vai dar certo, que o cliente retornar ao banco na data combinada para resgatar suas obrigaes. As condies que justificaram a confiana de retorno dos capitais emprestados podem sofrer alteraes com o passar do tempo e por esse motivo que os clientes e operaes devem ser permanentemente acompanhados. Quem primeiro detecta o problema tem maiores chances de adotar medidas capazes de proteger seus capitais. Para que o crdito possa ser devidamente disseminado so necessrios princpios gerais e permanentes que fundamentem a conduta dos responsveis pela sua operao e, em funo desses princpios, que as instituies financeiras definem as polticas referentes ao crdito. Surgem ento as polticas de crdito, que so grandes linhas de orientao norteadoras do processo decisrio de crdito em todos os nveis hierrquicos de uma instituio, formuladas com perspectiva de longo prazo, e que visam assegurar coerncia de propsito nas decises dessa mesma instituio. A definio e

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permanncia das polticas de crdito tm por objetivo atingir padres de desempenho compatveis com a boa tcnica bancria e as melhores prticas do mercado, visando atingir, dentre outros, os nveis adequados de risco nas operaes de crdito e a qualidade dos deferimentos das operaes (BANCO DO BRASIL, 1997, p. 1 - 2). Considerando que risco indica a probabilidade de perda, a concesso de limite de crdito realizada em valor inversamente proporcional ao risco oferecido, ou seja, quanto maior o risco menor o limite, prtica que reduz a concentrao de crdito em clientes de risco elevado. Esse limite tambm definido de tal forma que haja uma pulverizao dos recursos aplicados entre os clientes e, conseqentemente, a pulverizao do risco. Como e ssas atividades so de risco e os bancos podem incorrer em perdas futuras em sua carteira de emprstimos, o Conselho Monetrio Nacional determinou que os bancos comerciais provisionassem determinados percentuais do total de emprstimos efetuados, a fim de comporem a rubrica proviso para crditos de liquidao duvidosa em seus balancetes mensais e balanos semestrais (BANCO CENTRAL DO BRASIL, Res. n. 1748, de 29.08.1990, anexo 2). Esses critrios para o provimento de crditos de liquidao duvidosa, tambm conhecidos como PCLD, tornaram-se mais rgidos a partir da Resoluo n 2682, de 21.12.1999, (anexo 3), o que alterou a maneira de conceder crdito, uma vez que seus custos aumentaram, em funo dos novos percentuais que passaram a ser utilizados na composio da rubrica de PCLD e a efetiva qualidade na concesso do crdito passou a ser fundamental. A anlise do tomador do emprstimo como um todo e principalmente a anlise de seu risco exigiu uma ateno mais redobrada. Esta anlise determinou a classificao das operaes de crdito, em ordem crescente de risco, nos nveis: AA, A, B, C, D, E, F, G e H, fazendo com que as instituies financeiras passassem a classificar as operaes de crdito por nveis de risco, levando em conta aspectos do devedor e os garantidores, bem como da operao em si. Em relao ao devedor e seus garantidores so analisados os aspectos da situao econmico-financeira, grau de endividamento, capacidade de gerao de resultados, fluxo de caixa, administra o e qualidade de controle, pontualidade e atrasos nos pagamentos, contingncias, setor de atividade econmica e limite de crdito. Em relao operao tm -se a natureza e finalidade da transao, as caractersticas das garantias quanto a suficincia, liquidez e valor. Foi estabelecido, tambm, que as operaes fossem revistas e reclassificadas nos seguintes prazos:

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Mensalmente, por ocasio dos balancetes e balanos, em funo do atraso verificado no pagamento de parcela do principal ou de encargos, de acordo com a tabela 1:

TABELA 1 RECLASSIFICAO DO RISCO EM FUNO DO ATRASO NO PAGAMENTO

Atrasos Entre 15 e 30 dias Entre 31 e 60 dias Entre 61 e 90 dias Entre 91 e 120 dias Entre 122 e 150 dias Entre 151 e 180 dias Mais de 180 dias

Reclassificao para Risco B Risco C Risco D Risco E Risco F Risco G Risco H

Fonte: Bacen, 1999

Semestralmente, se o total de dvidas de um mesmo cliente ou grupo econmico superar 5% do patrimnio lquido ajustado do banco; Anualmente, todas a operaes em ser sero objeto de reexame de seu risco, exceto nas operaes de crdito contratadas com cliente cuja responsabilidade total seja de valor inferior a R$ 50.000,00, que podem ter sua classificao revista de forma automtica unicamente em funo de atrasos.

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A proviso para fazer face aos crditos de liquidao duvidosa deve ser constituda mensalmente, no podendo ser inferior ao somatrio decorrente da aplicao dos percentuais constantes da tabela 2:

TABELA 2 PERCENTUAIS DA PROVISO DOS CRDITOS DE LIQUIDAO DUVIDOSA

Risco da Operao AA A B C D E F G H

Percentual de Proviso 0 0,5 1 3 10 30 50 70 100

Fonte: Bacen, 1999

Pela Resoluo anterior, os bancos realizavam proviso de 100% ao transferir a operao para crditos em liquidao, o que em geral ocorria com 60 dias do seu vencimento, ou seja, esse provisionamento s ocorria no caso de atraso no pagamento da operao. Para se visualizar esses efeitos, segue um exemplo de apurao do fluxo de despesas de proviso, dentro da nova sistemtica:

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TABELA 3 EXEMPLO DE APURAO DO FLUXO DE DESPESAS DE PROVISO

Situao das Nvel de Operaes De Crdito Risco Percentual de Proviso Posio em 31/03/2001 Posio em 30/04/2001 Saldo das Operaes Clculo da PCLD Saldo das Operaes Clculo da PCLD

Normais Vencidas Normais Vencidas Normais Vencidas Normais Vencidas Normais Vencidas Normais Vencidas Normais Vencidas TOTAL

AA AA B B C C D D E E F F G G H H

0% 0,5% 1% 1% 3% 3% 10% 10% 30% 30% 50% 50% 70% 70% 100% 100%

300.000 500.000 350.000 200.000 50.000 50.000 50.000 -

2.500 3.500 6.000 5.000 5.000 25.000 -

300.000 400.000 250.000 200.000 100.000 50.000 100.000 50.000 50.000

2.000 2.500 2.000 3.000 5.000 10.000 15.000 35.000

100.000 100.000 150.000 150.000

100.000 100.000 150.000 150.000

1.750.000 297.000 1.750.000 324.500

Fonte: Banco do Brasil, 2000

Apurao do fluxo de despesa de PCLD em abril/2001 PCLD apurada em maro.............................................297.000 PCLD apurada em abril................................................324.500 Fluxo de Despesa de PCLD......................................... 27.500

Dentro da poltica de crdito adotada pelo BANCO DO BRASIL (2000, P.5) os novos critrios da Resoluo n 2.682 (anexo 3), exigem o melhor gerenciamento da carteira de ativos, pois a proviso realizada desde o incio da operao, de acordo com sua classificao. Como foi demonstrado, o risco das operaes e o nvel de proviso passam a ser relevantes no deferimento das operaes de crdito, principalmente em razo dos custos com as provises.

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A proviso sobre crditos de liquidao duvidosa, apesar do seu impacto nos resultados de um banco, no deve ser encarada como um dificultador para a realizao de negcios, ao contrrio, um desafio que ser vencido se forem priorizados a qualidade do processo de concesso de crdito e o gerenciamento adequado dos ativos. 2.7 - LIMITES DE CRDITO A apurao de limites de crdito tem por finalidade definir o valor mximo que um banco admite emprestar para um cliente, estipulando a exposio mxima ao risco do cliente admitida pelo banco. Dimensiona o crdito histrica capacidade de gerao de recursos por parte do proponente, aumentando a probabilidade de retorno dos capitais emprestados. O limite de crdito atribudo a um determinado cliente o risco mximo que a empresa est disposta a correr c om aquele cliente (S, 1999, p. 3). Esse limite quantificado por um prazo de validade limitado e a atuao do cliente deve ser acompanhada de forma que o limite de crdito seja tempestiva e periodicamente reavaliado. Segundo DOUAT (1995, p. 23) o limite de crdito fixado para um determinado perodo, que normalmente varia de seis meses a um ano. Dentro do perodo de sua validade, opera-se de forma rotativa, isto , pode ser feita nova operao medida que uma anterior vena, e seja liquidada e desde que esteja enquadrada dentro do valor fixado, obedecendo s demais condies preestabelecidas quando do

deferimento daquele limite. Os parmetros para o estabelecimento de limites de crdito podem ser classificados em trs grupos bsicos: quanto o cliente merece de crdito: uma varivel que pode assumir diversas grandezas, dependendo da qualidade do risco apresentado e do porte do cliente, sendo tambm chamado de parmetro tcnico; quanto se pode oferecer de crdito ao cliente: uma varivel ligada a capacidade de quem vai conceder o crdito e est ligado a parmetros legais; e quanto se deve conceder de crdito ao cliente: uma varivel que decorre da poltica de crdito adotada pelo banco, com vistas na diversificao e pulverizao da carteira de crdito. O limite de crdito calculado no significa tudo que o cliente precise nem tudo o que ele pode pagar. A atribuio do limite de crdito permite uma postura proativa, ou seja, conhecer o cliente, identificar suas necessidades e os riscos envolvidos antes

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que haja uma demanda por crdito. Possibilita avaliao mais segura e, posteriormente, agilidade na concesso de possveis emprstimos. No importa qual seja a abordagem, os mtodos empregados para medir a qualidade do crdito envolvem a avaliao de c inco reas geralmente consideradas importantes para determinar o seu valor. Essas cinco reas, referidas com palavras que se iniciam com a letra c, so chamadas de os cinco Cs do crdito (WESTON & BRIGHAM, 2000, p. 441), assim definidas pelos autores: Carter: refere-se determinao de algum em honrar seus

compromissos. Est ligado honestidade, idoneidade e reputao. Para WESTON & BRIGHAM (2000, p. 441), carter se refere probabilidade de que os clientes honraro suas obrigaes e um fator de c onsidervel importncia na concesso do crdito. Segundo DOUAT (1995, p. 17), a vontade e determinao do cliente de cumprir a obrigao referente ao emprstimo. GITMAN (1997, p. 696) descreve como sendo o histrico do solicitante quanto ao cumprimento de suas obrigaes financeiras, contratuais e morais; Capacidade : a habilidade, a competncia empresarial ou profissional do indivduo, bem como o seu potencial de produo e/ou comercializao. Refere-se aos fatores internos, tais como tradio, experincia, formao, capacidade instalada, recursos humanos, grau de tecnologia, projetos de modernizao, instalaes, fontes de matria-prima. Para WESTON & BRIGHAM (2000, p. 441) um julgamento subjetivo das possibilidades de pagamento por parte do cliente. DOUAT (1995, p. 18) escreve que a habilidade da empresa em gerar caixa suficiente para satisfazer todas as obrigaes. Segundo GITMAN (1997, p. 696) o potencial do cliente para quitar o crdito solicitado; Condies: dizem respeito aos fatores externos e macroeconmicos do ambiente em que est inserido o tomador, dentre os quais citam-se: interferncias referem-se governamentais, tanto s conjuntura nacional e internacional, quanto ao

concorrncia, variaes de mercado. WESTON & BRIGHAM (2000, p. 441) tendncias econmicas gerais

desenvolvimento especial em certas regies geogrficas ou setores da economia que poderiam afetar a capacidade dos clientes de atender s suas obrigaes. Segundo DOUAT (1995, p. 19), esto relacionadas a variveis externas, tais como a situao da economia, tipo de segmento de

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mercado no qual se insere a empresa, dentre outras. GITMAN (1997, p. 697) descreve como as condies econmicas e empresariais vigentes, ou circunstncias particulares que possam afetar qualquer das partes envolvidas na negociao; Capital : refere-se situao econmico-financeira do cliente e a sua capacidade de saldar seus dbitos. WESTON & BRIGHAM (2000, p. 441) afirmam que o capital medido pela condio geral de uma empresa, atravs da anlise de suas demonstraes financeiras, dando-se nfase especial para os ndices de endividamento/ativos, ndice de liquidez corrente e o ndice de cobertura dos juros. Para DOUAT (1995, p. 18) capital a anlise dos fundos disponveis para operar uma empresa e normalmente reflete a histria de acumulao de capital ao longo de sua existncia. GITMAN (1997, p. 696) descreve como a solidez financeira do solicitante, indicada pelo patrimnio lquido da empresa; e Colateral : refere-se capacidade acessria de oferecer garantias adicionais para respaldar o dbito. Segundo WESTON & BRIGHAM (2000, p. 441) este item representado pelos ativos que os clientes podem oferecer como garantia a fim de obter crdito. Para DOUAT (1995, p. 19) o que pode ser oferecido por um tomador como um meio de compensar as fraquezas com relao aos outros Cs, considerando-se que a garantia, por si s, no deve justificar a concesso de um emprstimo. GITMAN (1997, p. 696) define como o montante de ativos colocados disposio pelo solicitante para garantir o crdito. A informao sobre esses cinco fatores procede da experincia da instituio com seus clientes, e complementada por um sistema bem desenvolvido de informaes captadas externamente. A deciso final sobre a qualidade do crdito em relao ao cliente tomada pelo gerente de crdito atravs de seu julgamento pessoal, conhecimento e instinto (WESTON & BRIGHAM, 2000, p. 441).

2.8 - ANLISE ECONMICO-FINANCEIRA

atravs do histrico de uma empresa que se analisa a sua capacidade de tomadora de crdito, quer seja atravs da anlise do Balano Patrimonial, da Demonstrao de Resultado do Exerccio, at o estudo do C referente ao capital.

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comum a utilizao dos termos financeiro e econmico, mas preciso saber realmente quais so suas verdadeiras definies, principalmente quando se fala em anlise de balano e termos econmicos. H empresas que apresentam lucros e no tm recursos suficientes para saldar seus compromissos e por outro lado h empresas com recursos abundantes, mas no conseguem que sua atividade resulte em efetivos lucros. Uma empresa que possua bens mveis e imveis, uma tima situao econmica, pode no ter condies de saldar seus compromissos em funo da deficincia de sua situao financeira, j que seus bens podero no ter a liquidez necessria no momento de efetiva necessidade. Quando se faz uma anlise econmica feito, na realidade, um estudo do patrimnio lquido, que um processo esttico, e do lucro e prejuzo, que j dinmico. Quando se faz uma anlise financeira est se fazendo um estudo das disponibilidades existentes e que so capazes de liquidar os compromissos da empresa, est se analisando a sua efetiva capacidade de efetuar pagamentos. Dentro da anlise econmica estuda-se o patrimnio lquido e a sua evoluo; a relao da participao do patrimnio lquido nas fontes de recursos da empresa; a sua rentabilidade que est diretamente ligada a evoluo ou involuo do patrimnio lquido. Do lado da anlise financeira estuda-se a sua liquidez, a sua capacidade de efetuar pagamentos a curto-prazo; de pagamento de todas as suas dvidas; a sua rentabilidade; o ciclo financeiro; a efetiva necessidade de capital de giro; o seu saldo de tesouraria e possveis reflexos, dentre outros. Para que o deferidor do limite de crdito tenha as condies indispensveis para desempenhar seu papel, necessrio que ele tenha todas as informaes necessrias para isso, dentre as quais so destacadas a anlise das demonstraes financeiras e contbeis, os indicadores econmicos e o relatrio de visitas. 2.9 - DEMONSTRACES FINANCEIRAS Alm das snteses dos valores contidos nos registros contbeis da empresa, compem as demonstraes financeiras, a apresentao dos relatrios da

administrao, as notas explicativas, e os pareceres do Conselho Fiscal e dos Auditores Independentes, se for o caso.

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Ao lado das demonstraes financeiras devem ser apresentados o balano patrimonial, a demonstrao do resultado do exerccio, dos lucros ou recursos. 2.10 - INDICADORES ECONMICO-FINANCEIROS Para o exame da situao econmico-financeira de uma empresa, com vista avaliao da sua capacidade, em termos de segurana, liquidez e rentabilidade, o analista deve valer-se de demonstrativos financeiros, e deles extrair os diversos indicadores que lhe forneam as informaes desejadas. O principal instrumento utilizado para essa anlise so os ndices, que propiciam o conhecimento da situao econmico-financeira das empresas e determinam suas tendncias, o resultado da comparao entre grandezas. Os ndices estabelecem relao entre contas ou grupos de contas dos demonstrativos, procurando evidenciar a situao econmi co-financeira de uma empresa. Esses indicadores so divididos em: 2.10.1 NDICE DE ESTRUTURA PATRIMONIAL O ndice de estrutura patrimonial analisa e avalia a segurana que a empresa d aos capitais de terceiros e revela a sua poltica de captao de recursos, bem como a sua alocao nos diversos itens do ativo. Os ativos de uma empresa so financiados pelos capitais prprios (PL) e por capitais de terceiros (obrigaes). Quanto maior for a participao dos capitais de terceiros nos negcios de uma empresa, maior ser o risco a que esses terceiros estaro expostos. Quanto maior o ndice, pior ser a situao da empresa. Relao entre as Fontes de Recursos ou Participao de Capitais de Terceiros: estabelece a relao percentual entre os recursos de terceiros e os recursos prprios aplicados na empresa: PC + PELP + REF RFR = PL PC = Passivo Circulante PELP = Passivo Exigvel a Longo-Prazo REF = Resultado de Exerccios Futuros x 100 prejuzos

acumulados, das mutaes do patrimnio lquido, e das origens e aplicaes de

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PL

= Patrimnio Lquido

Quando o RFR for igual a 100%, os capitais de terceiros so iguais aos capitais prprios. Se for maior que 100% h a predominncia de capitais de terceiros. Se for menor que 100% os capitais prprios superam as obrigaes junto a terceiros. A anlise desse indicador feita entre vrios exerccios, mostra qual a poltica de obteno de recursos da empresa, qual est sendo a sua dependncia de capitais de terceiros. Quanto menor for a RFR, mais capitalizada est a empresa. Endividamento Geral (EG): este ndice mostra o grau de endividamento total da empresa, isto , a proporo de recursos de terceiros que esto financiando o ativo e como conseqncia qual a frao do ativo que est sendo financiada pelos recursos prprios. Quanto menor for esse ndice, menor ser o risco que ela tem em relao aos capitais de terceiros. Algumas empresas podem conviver muito bem com endividamento relativamente elevado, principalmente quando o endividamento for de longo prazo, ou quando o passivo a curto-prazo no for oneroso, devido a uma adequada administrao dos prazos dos fornecedores: PC + PELP EG = ATIVO PC = Passivo Circulante x 100

PELP = Passivo Exigvel a Longo-Prazo

Composio das Exigibilidades (CE): mede a qualidade do passivo em termos de prazos, comparando o montante das dvidas no curto prazo em relao ao endividamento total. possvel inferir que quanto mais curto o vencimento das parcelas exigveis, maior ser o risco da empresa. Por outro lado, as que apresentam endividamento no longo prazo, em funo de investimentos realizados, oferecem uma situao mais tranqila no curto-prazo: PC CE = PC + PELP PC = Passivo Circulante PELP = Passivo Exigvel a Longo-Prazo x 100

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Imobilizao do Patrimnio Lquido (IPL): indica o quanto o ativo permanente financiado pelo patrimnio lquido, espelhando a maior ou menor dependncia de aporte de recursos de terceiros. Quanto menos imobilizao dos recursos prprios, menos dependncia de capitais de terceiros para a movimentao normal de seus negcios: AP IPL = PL AP PL = Ativo Permanente = Patrimnio Lquido x 100

Passivo oneroso sobre ativo (POSA): revela a participao das fontes onerosas de capital no financiamento dos investimentos totais, demonstrando a dependncia da empresa de instituies financeiras. Supe-se que todo o exigvel a longo-prazo seja oneroso, e caso no o seja, deve ser feita a excluso da parcela no onerosa. Quanto maior for esse ndice, maiores sero os custos com despesas financeiras, o que influenciar o resultado no exerccio: PCF + PELP POSA = ATIVO PCF = Passivo Circulante Financeiro PELP = Passivo Exigvel a Longo-Prazo x 100

A aplicao desses ndices evidencia o grau de endividamento de uma empresa, a sua capacidade para liquidar as dvidas, o comprometimento do seu patrimnio em relao aos compromissos assumidos e os possveis riscos que a envolvem. 2.10.2 NDICES DE LIQUIDEZ Os ndices de liquidez medem a capacidade de pagamento, avaliam a capacidade financeira para atender os compromissos assumidos com terceiros. A liquidez de uma empresa medida pela sua capacidade para satisfazer suas obrigaes de curto prazo, na data de vencimento (GITMAN, 1997, p.109). So

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ndices que mostram a relao entre o caixa e outros ativos circulantes em comparao com seus passivos circulantes. Os ndices de liquidez mais comuns so os de liquidez corrente, seca, e geral: Liquidez Corrente : um dos ndices mais empregados para medir a capacidade financeira. Indica quanto a empresa poder dispor em recursos a curto-prazo para pagar dvidas circulantes e calculado dividindo-se o ativo circulante pelo passivo circulante (WESTON & BRIGHAM, 2000, p. 51). Mostra a capacidade dos passivos circulantes serem cobertos pelos ativos circulantes que podero se converter em caixa no prximo exerccio. Um ndice de liquidez corrente excessivamente alto pode indicar um gerenciamento pouco eficiente, tendo como resultado caixa inativo, nveis de estoque excessivos e gesto de crdito precria: AC LC = PC AC = ativo circulante PC = passivo circulante

Liquidez Seca: a medida mais rigorosa para a avaliao da liquidez pois indica quanto a empresa poder dispor de recursos circulantes, sem vender seus estoques, para cumprir suas obrigaes de curto prazo. obtida com a deduo dos estoques dos ativos circulantes e a diviso desse resultado pelo passivo circulante (WESTON & BRIGHAM, 2000, p. 52). Neste caso exclui-se o estoque do ativo circulante por ser geralmente um ativo de menor liquidez (GITMAN, 1997, p. 110). Se este ndice foi igual ou superior a 1, possvel afirmar que a empresa no depende da venda dos seus estoques, o que ocorrer se o ndice for inferior unidade:

AC - Estoques LS = PC AC = ativo circulante PC = passivo circulante

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Liquidez Geral: reflete a capacidade de pagamento do total do passivo exigvel da empresa, indicando o quanto poder dispor de recursos circulantes e de longo prazo para honrar todos os seus compromissos:

AC + ARLP LG = PC + PELP

AC PC

= ativo circulante = passivo circulante

ARLP = ativo realizvel a longo-prazo PELP = passivo exigvel a longo-prazo A partir da anlise destes ndices observa-se que quanto maior a liquidez da empresa melhor ser a sua situao, embora o alto ndice de liquidez no represente, necessariamente, boa sade financeira, pois o cumprimento das e de pagamento. obrigaes nas

datas previstas depende de uma adequada administrao dos prazos de recebimento

2.10.3 NDICES DE RENTABILIDADE Avaliam o desempenho global da empresa em relao a sua capacidade de gerar lucros, a avaliao do seu desempenho final, evidenciando o resultado das polticas e decises adotadas pelas administraes. Quanto maior forem esses ndices, melhor. Podem ser utilizados os seguintes: Rentabilidade do Patrimnio Lquido (RPL): conhecida tambm como taxa de retorno sobre o patrimnio lquido (ROE) e mede a remunerao dos capitais prprios investidos na empresa, indicando quanto foi aumentado no patrimnio dos scios, em determinado espao de tempo. Mede o retorno obtido sobre o investimento. Normalmente, quanto mais alta for essa taxa de retorno, melhor para os proprietrios. (GITMAN, 2000, p. 123). Existindo dados de dois demonstrativos consecutivos, deve-se usar a mdia do Patrimnio Lquido para comparar com o Lucro Lquido, uma vez que esse Patrimnio pode sofrer alteraes, como aumento de capital, distribuio de dividendos, sada de scios, e outros:

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Lucro Lquido RPL = Patrimnio Lquido x 100

Margem Operacional de Lucro (MOL): mede a lucratividade das vendas, a capacidade da empresa em gerar resultado, a porcentagem de cada unidade monetria de venda que restou depois da deduo de todas as despesas, inclusive o imposto de renda. (GITMAN, 1997, p. 122): Lucro Operacional Lquido MOL = Receita Operacional Lquida x 100

Margem Lquida de Lucro (ML): mede o ganho lquido da empresa em cada unidade vendida: Lucro Lquido MOL = Receita Operacional Lquida x 100

Rotao do Ativo (RA): indica quantas vezes girou o ativo total da empresa durante um determinado perodo, quantas vezes a empresa vendeu o seu ativo: Receita Operacional Lquida RA = Ativo Total

Rentabilidade dos Investimentos (RI): avalia o quanto a empresa est obtendo de resultado em relao aos seus investimentos totais. Recebe tambm os nomes de poder de ganho ou taxa de retorno dos investimentos: Lucro Operacional Lquido RI = Ativo Total x 100

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Grau de Alavancagem Financeira (GAF): resultante da participao de recursos de terceiros na estrutura de capital da empresa. Sempre que o custo do endividamento for menor que o retorno auferido com a aplicao desses recursos no processo produtivo, essa diferena positiva aumenta a rentabilidade. No caso inverso, quanto o custo do endividamento for superior ao retorno, esse resultado impactar negativamente o resultado lquido, prejudicando a sua taxa de retorno: Lucro Lquido + Dividendos Pagos Patrimnio Lquido Mdio

GAF = Lucro Lquido + Dividendos Pagos + Despesas Financeiras Ativo Total Mdio 2.10.4 INDICADORES DE PRAZOS MDIOS Revelam a poltica da empresa em relao a compras, estocagem e vendas, indicando quantos dias so necessrios para girar durante o exerccio. Normalmente so utilizados os seguintes indicadores:

Prazo Mdio de Compras (PMC): revela o prazo obtido dos fornecedores para o pagamento das compras, o nmero de dias que existe entre a compra e o seu pagamento, em mdia. Quanto maior for esse prazo, melhor ser para a empresa, pois est financiando o seu giro com recursos a custo zero. Existindo dados de dois demonstrativos consecutivos, deve-se usar a mdia da conta fornecedores para comparar com o montante de compras:

Fornecedores PMC = Montante de Compras x 360

Prazo Mdio de Estoques (PME): revela, em termos de mdia, o nmero de dias em que os estoques so vendidos ou renovados. Cada vez mais se torna importante que esse giro ocorra no menor espao de tempo possvel. Existindo dados de dois demonstrativos consecutivos, deve-se usar a

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mdia da conta estoques para comparar com o custo dos produtos vendidos: Estoques PME = Custo dos Produtos Vendidos x 360

Prazo Mdio de Recebimentos (PMR): revela o prazo mdio de recebimento das vendas totais, o que d a viso do prazo decorrido entre a venda dos produtos e o efetivo recebimento dos recursos devidos, o prazo mdio de cobrana. Quanto menor esse prazo, melhor para a empresa. Existindo dados de dois demonstrativos consecutivos, deve-se usar a mdia da conta clientes para comparar com as vendas ( ROB): Clientes PMR = Receita Operacional Bruta x 360

Ciclo Operacional (CO): indica o espao de tempo decorrido entre o momento em que a empresa adquire a matria prima e o momento do efetivo recebimento dos recursos oriundos das vendas, conforme frmula abaixo descrita e ilustrada no quadro 1: CO = Prazo Mdio de Estoques + Prazo Mdio de Recebimento

COMPRA PME = 53 dias +

VENDE PMR = 110 dias =

RECEBE 163 dias

Quadro 1 Demonstrativo de Ciclo Operacional Fonte: elaborado pelo autor

Ciclo Financeiro (CF): indica o espao de tempo decorrido entre o momento do pagamento aos fornecedores pelas matrias primas adquiridas e o momento do recebimento dos recursos oriundos das vendas. Durante esse perodo, o financiamento da produo pode ser efetuado atravs de

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capitais prprios ou atravs de recursos de terceiros, conforme frmula abaixo descrita e ilustrada no quadro 2: CF = CO - PMC PMC = prazo mdio de compras

Ciclo Operacional

163 dias

Compra

Vende

Recebe

PME = 53 dias

PMR = 110 dias

PMC = 58 dias

Ciclo Financeiro = 105 dias

Compra

Paga

Quadro 2 Demonstrativo do Ciclo Financeiro Fonte: elaborado pelo autor

Capital de Giro (CDG): so os valores constantes do ativo circulante. dada nfase ao capital de giro lquido, isto , o ativo circulante menos o passivo circulante: CDG = (PL + REF + PELP) (AP + ARLP) PL = patrimnio lquido

REF = resultado de exerccios futuros PELP = passvel exigvel a l ongo-prazo AP = ativo permanente

ARLP = ativo realizvel a longo-prazo Estes ndices, tambm denominados ndices de administrao de ativos, avaliam a eficincia com que a empresa est administrando seus ativos, mostrando se esses ativos esto altos d emais e suas despesas com juros elevadas e lucros baixos, ou ativos baixos demais que demonstram perdas de vendas lucrativas. Na anlise de alguns desses ndices utilizada a seguinte planilha:

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Cdigo 601 602 603 604 605 606 607 608 611 612 613 614 615 618

ndices Participao de Capitais de Terceiros Composio das Exigibilidades Imobilizao do Patrimnio Lquido Liquidez Geral Liquidez Seca Prazo Mdio de Recebimento Prazo Mdio de Estoques Prazo Mdio de Compras Rotao do Ativo Margem Lquida de Lucro Rentabilidade dos Investimentos Rentabilidade do Patrimnio Lquido Endividamento Geral Liquidez Corrente

Interpretao Maior, pior Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, melhor

Quadro 3 Planilha de ndices Fonte: elaborado pelo autor

2.10.5 NECESSIDADES DE CAPITAL DE GIRO - (NCG) O capital de giro, s vezes chamado de capital de giro bruto, refere-se simplesmente aos ativos circulantes. J o capital de giro lquido definido como os ativos circulantes menos os passivos circulantes (WESTON & BRIGHAM, 2000, p. 378). O ndice necessidade de capital de giro espelha a falta ou no de capital de giro da empresa. O ciclo de caixa focaliza a extenso de tempo entre o momento em que a empresa realiza os seus pagamentos de mo-de-obra e matria prima, dentre outros, e o momento em que ela recebe a entrada de caixa atravs da cobrana de contas a receber geradas pela venda do produto final (WESTON & BRIGHAM, 2000, p. 382).

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Existem contas que se renovam automaticamente no dia-a-dia e que propiciam aplicaes e fontes que financiam a atividade da empresa. Do lado do ativo circulante h as aplicaes cclicas e ao a l do do passivo circulante h as fontes cclicas. A necessidade de capital de giro a diferena entre as aplicaes e as fontes. O desejvel seria que as empresas se financiassem atravs dos financiamentos de terceiros obtidos das fontes cclicas ligadas diretamente rea operacional. Pode-se representar atravs da igualdade:

NCG = AC FC Como essas fontes e aplicaes esto diretamente ligadas atividade produtiva, so possveis as seguintes composies: Aplicaes Cclicas (AC): representa o somatrio das seguintes rubricas constante do Ativo Circulante: duplicatas a receber deduzidas a proviso para devedores duvidosos; estoque de matria prima, produtos em elaborao e acabados; mercadorias em trnsito; adiantamentos a fornecedores; antecipadas; Fontes Cclicas (FC): so formadas pelo somatrio das seguintes rubricas constantes do passivo circulante: fornecedores de matrias primas; comisses a pagar; salrios a pagar; imposto de renda retido na fonte referente folha de pagamento; encargos sociais a recolher; contas a pagar referente a despesas operacionais; impostos a pagar; adiantamento de clientes. Essas diferenas podero ser positivas ou negativas. Quando positiva, revela a necessidade de capital de giro passvel de ser obtido junto aos proprietrios ou junto a terceiros. Quando negativa, revela sobra de recursos para o giro, que poder ser destinada aplicao no mercado financeiro. A necessidade de capital de giro pode se dar de forma perma nente, prpria da empresa cujo nvel de atividade de produo e vendas distribudo com certa homogeneidade ao longo do ano. Essa necessidade pode se dar tambm de forma sazonal, caracterstica das empresas com forte concentrao de suas atividades em determinadas pocas do ano. Quanto s fontes, a necessidade de capital de giro pode ser de forma onerosa, quando a empresa recorre a instituio financeira para financiar parte de suas importaes de matria-prima em curso; despesas

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necessidades o que redundar em custos. A outra fonte a operacional, d ecorrente de lucros que acontecem durante o exerccio social, que se agregam ao giro dos negcios.

2.10.6 EFEITO TESOURA um indicador que demonstra a descontrole no crescimento das fontes onerosas de recursos a curto-prazo. Acontece quando o saldo de tesouraria se apresenta cada vez mais negativo a cada exerccio, variando em nveis superiores ao crescimento da necessidade de capital de giro (SANTI FILHO, 1993, p. 117-119). Saldo de Tesouraria : obtm -se atravs da diferena entre as rubricas do ativo circulante e as do passivo circulante que no guardam relao com a atividade operacional da empresa: ST = ACF PCF ACF = Ativo Circulante Financeiro PCF = Passivo Circulante Financeiro Quando o saldo de tesouraria positivo, h disponibilidade de recursos aplicveis no mercado financeiro e utilizados para aproveitar oportunidades negociais que apaream. Em caso contrrio, quando o saldo de tesouraria negativo, a empresa necessita de fontes onerosas de recursos a curto-prazo. O saldo de tesouraria crescentemente negativo por perodos prolongados, uma tendncia preocupante, pois pode estar sinalizando que a empresa est caminhando para a insolvncia. A seqncia de saldos de tesouraria (ST) cada vez mais negativos, variando em proporo superior necessidade de capital de giro (NCG) pode ser representado pela relao saldo de tesouraria sobre necessidade de capital de giro, sem ser levado em conta o seu sinal: ST NCG

Se o resultado dessa relao for cada vez mais decrescente, a empresa est recorrendo cada vez mais a emprstimos onerosos a curto-prazo, como exemplificam as tabelas 4 e 5 e as figuras 1 e 2.

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Exemplo 1 TABELA 4 DADOS PARA ANLISE DO EFEITO TESOURA EMPRESA ALFA

Eventos NCG CDG ST ST/NCG 1996 500 400 -100 -0,20 1997 1200 600 -600 -0,50 1998 2400 800 -1600 -0,66 1999 4800 800 -4000 -0,83 2000 9600 1000 -8600 -0,89

Fonte: elaborado pelo autor NCG = necessidade de capital de giro CDG = capital de giro ST = saldo de tesouraria

15000 10000 5000 0 1996 -5000 -10000 1997 1998 1999 2000 NCG CDG ST

FIGURA 1 EFEITO TESOURA DA EMPRESA ALFA Fonte: elaborado pelo autor Analisando o exemplo, tm-se os itens abaixo: capital de giro (CDG) mantido relativamente estvel, o que mostra que provavelmente a empresa no est tendo lucro, ou o lucro existente est sendo distribudo; a cada ano que passa a necessidade de capital de giro (NCG) est aumentando consideravelmente; a empresa no tem conseguido financiar suas necessidades de CDG com suas fontes internas de recursos, tendo que recorrer cada vez mais a recursos onerosos atravs de emprstimos bancrios;

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saldo

de

tesouraria

(ST),

alm

de

negativo

est

aumentando

proporcionalmente em nveis mais elevados que a sua necessidade de capital de giro, o que se pode observar pela relao (ST/NCG), que demonstra o efeito tesoura; nesta situao, se o banco credor deixar de renovar os emprstimos, a firma falir. Se continuar renovando a tendncia de falncia tambm, uma vez que o volume de encargos financeiros provocar cada vez mais prejuzos; para que isso no acontea necessrio que a empresa se capitalize, reveja sua margem de lucro e os seus prazos de pagamento e recebimento. Exemplo 2: TABELA 5 DADOS PARA ANLISE DO EFEITO TESOURA EMPRESA BETA
Eventos NCG CDG ST ST/NCG 1996 125 100 -25 -0,20 1997 300 240 -60 -0,20 1998 600 480 -120 -0,20 1999 1200 960 -240 -0,20 2000 2400 1920 -480 -0,20

Fonte: elaborado pelo autor NCG = necessidade de capital de giro CDG = capital de giro ST = saldo de tesouraria
3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1996 1997 1998 1999 2000 NCG CDG ST

FIGURA 2 EFEITO TESOURA DA EMPRESA BETA Fonte: elaborado pelo autor Analisando o exemplo, se percebe o seguinte: a cada ano que passa a necessidade de capital de giro (NCG) est aumentando consideravelmente;

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o saldo de tesouraria est cada vez mais negativo, porm est mantendo a mesma proporo que a necessidade de capital de giro (NCG), o que pode ser observado na relao (ST/NCG), ou seja, 20%;

pelos dados apresentados a sua necessidade de capital de giro vem sendo financiada pelo capital de giro e por financiamentos bancrios; esse fato deve ser decorrente do aumento do volume de vendas, quando o lucro auferido reinvestido e o endividamento bancrio financia um percentual das suas vendas;

se por algum motivo a empresa deixar de contar com o financiamento bancrio, bastar reduzir suas vendas a prazo para ajustar sua necessidade de capital de giro ao capital de giro existente. O indicador NCG , mostra, com um razovel grau de confiana, que existe uma

real necessidade de capital de giro em uma determinada empresa, dentro do seu nvel de atividade. Obviamente no deve ser o nico indicador a ser analisado, tambm necessria uma anlise global da empresa. Uma NCG crnica pode indicar que a empresa encontra-se em situao difcil. O que no admissvel que o crescimento da NCG seja superior ao crescimento do volume de vendas, o que poder acabar num processo de insolvncia. Algumas anlises podem mostrar o motivo pelo qual a relao NCG/Vendas est crescendo: o acrscimo da rubrica duplicatas a receber pode ser motivado pela concesso de maiores prazos ou pelo lanamento de novos produtos no mercado; o aumento do volume de estoques pode ter ocorrido pela reduo da demanda do mercado ou pela instalao de um processo especulativo; o acrscimo da rubrica adiantamento a fornecedores pode ter ocorrido pela dificuldade de obteno de matria-prima; a reduo da conta fornecedores pode ocorrer em funo da escassez de matria-prima ou reduo de prazos; reduo da rubrica adiantamento de clientes motivada pela entrada no mercado de novos concorrentes; reduo das despesas provisionadas em funo da reduo nos prazos dos impostos. possvel observar que o acrscimo constante da NCG em relao s vendas poder provocar uma necessidade de obteno de financiamentos onerosos, o que por sua vez ocasionar um aumento nas despesas financeiras e como conseqncia final haver uma reduo no lucro da empresa, ocasionando um desequilbrio

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econmico-financeiro

(overtrade)

com

repercusso

negativa

na

economia,

principalmente em relao diminuio do nvel de emprego e da renda. Ainda dentro do desequilbrio econmico-financeira (overtrade), uma empresa pode ser analisada como um sistema que est sujeito a todas as tendncias e reaes do mercado, tanto no campo econmico, financeiro e social. Um desequilbrio econmico-financeiro pode decretar a sua morte. 2.10.7 ANLISE VERTICAL, HORIZONTAL E NDICES-PADRO Trata-se de metodologia de anlise que mostra a participao percentual de cada item das demonstraes financeiras em relao somatria de seu grupo, a anlise da evoluo entre mais de um exerccio financeiro e ndices-padro

produzidos por uma quantidade de empresas relativa aos ramos de atividade, tamanho e regio. Anlise Vertical - mostra a participao percentual de cada um dos itens das demonstraes financeiras em relao ao total do grupo em que esto inseridos, o que permite verificar qual o que mais contribui para a formao do todo que est sob anlise. A anlise permite saber, por exemplo, quais as contas mais significativas do passivo, do ativo, do lucro lquido em relao receita total, como pode ser visto na tabela 6. TABELA 6 EXEMPLO DE ANLISE VERTICAL Valores R$ (mil) Especificao Ativo Circulante Ativo Total Passivo Circulante Passivo Total Lucro Lquido Receita Total 19x0 8.300 12.200 4.100 12.200 2.600 8.700 19x1 12.800 19.700 3.700 19.700 3.400 17.300 Variao vertical (%) 19x0 68,03% 100,00% 33,61% 100,00% 29,89% 100,00% 19x1 64,97% 100,00% 18,78% 100,00% 19,65% 100,00%

Fonte: elaborado pelo autor

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Anlise Horizontal - permite medir a evoluo dos itens que compem o balano com base em dois ou mais exerccios financeiros a fim de se proceder anlise da sua tendncia. Uma das vantagens deste mtodo que o analista no precisa se preocupar com a inflao, uma vez que esto sendo analisadas grandezas dentro de uma mesma data, como pode ser visto na tabela 7.

TABELA 7 EXEMPLO DE ANLISE HORIZONTAL

Valores R$ (mil) Especificao Ativo Circulante Passivo Circulante Lucro Lquido 19x0 8.300 4.100 2.600 19x1 12.800 3.700 3.400

Variao horizontal % 54,22% (9,76) 30,76%

Fonte: elaborado pelo autor.

ndices-Padro so ndices obtidos atravs de metodologia estatstica, de um universo previamente determinado e que serviro de referencial para a comparao com casos particulares. Pode-se comparar empresas de uma determinada regio, de uma determinada atividade e de um determinado porte. O papel do banqueiro o de intermediar os recursos disponveis no mercado,

de forma que as captaes retornem aos poupadores. Dessa forma fundamental que tais operaes sejam efetuadas com o menor risco possvel, com a devoluo ocorrendo no prazo inicialmente avenado, o que evitaria que o poupador se tornasse um scio do tomador de emprstimos, em funo dos riscos empresariais que este poderia ter. 2.11 - GARANTIAS Como j foi visto um dos cinco Cs do crdito, o colateral, refere-se capacidade acessria do tomador de emprstimo em oferecer ativos em garantia. Embora absolutamente necessria, a garantia no fator determinante para a

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realizao de um emprstimo, uma vez que execut-la judicialmente no o ideal de um banco, ou de qualquer outra Instituio que conceda crdito. Analisada a operao e percebida sua viabilidade, deve-se fixar as condies em que ela ser realizada, ou seja, estrutur -la. Uma importante abordagem na estruturao do negcio diz respeito s garantias. O interesse de qualquer instituio financeira ou outra organizao quando realiza uma operao de crdito o recebimento do respectivo capital na moeda emprestada, data e condies acordadas. Assim, a constituio de garantias visa gerar maior comprometimento pessoal e patrimonial do tomador do emprstimo e aumentar, caso o cliente se torne insolvente, a possibilidade de retorno do capital emprestado. A garantia assume, assim, papel acessrio deciso de crdito, no devendo ser determinante na realizao do negcio, j que sua cobrana judicial sabidamente onerosa e demorada. Desta forma no se deve justificar a concesso de emprstimo sob a alegao de que a situao patrimonial do tomador era boa ou que a operao estava amparada por garantias reais. O negcio de uma instituio financeira ou organizao que conceda crdito, no cobrar seus crditos judicialmente. A filosofia que permeia todo esse trabalho consiste em emprestar bem e receber. No existe operao totalmente isenta de risco. O risco inerente atividade de quem concede crdito, e o ideal que toda operao seja amparada por garantias reais ou pessoais, convenientemente escolhidas. Para tanto devem ser bem selecionadas, de forma a cobrir o valor da operao, acrescido dos encargos incidentes, at a sua liquidao final. O risco, por menor que seja, sempre existe e deve ser acobertado pela vinculao de garantias. Porm, essa exigncia em operaes com clientes com risco mnimo pode vir a inviabilizar o negcio ou torn-lo oneroso em funo dos procedimentos que a constituio desse negcio impor. Para a escolha adequada da garantia, necessrio que se defina qual a que dever ser exigida em funo do tipo de negcio que ser realizado, dando a devida liberdade ao deferidor do crdito para que promova a escolha adequada. As condies de vinculao e dispensa de garantia devem estar definidas na poltica de crdito da instituio financeira ou da organizao que conceder o crdito. A convenincia de se exigir ou dispensar garantias deve ser analisada operao por operao e estar definida nas condies do deferimento do Limite de Crdito, bem como estar amparada nas diretrizes da Instituio que conceder o crdito.

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Essa dispensa s dever ser praticada quando o risco de no-retorno do capital emprestado for mnimo e quando o histrico do tomador for de honrar seus compromissos, no podendo pairar dvidas de que ele pagar o emprstimo no vencimento. Para isso deve ser considerado o risco do cliente, a tradio da empresa na praa, perspectivas financeiras, experincia em experincias de

crdito com a Instituio que o conceder, a situao patrimonial, o fluxo de caixa, gerenciamento e estabilidade. Se na anlise anterior, chegar-se concluso de que se deve agregar um volume muito grande de garantia, isso denota antecipadamente que o risco grande e neste caso o melhor caminho ser o da no concesso do crdito. Se a escolha recair sobre garantia real, no significa que o emprstimo ser pago, mas que haver sucesso em uma cobrana judicial, caso seja inevitvel. Esse um processo lento, caro e no existe a segurana de que a Instituio venha a recuperar o seu capital, uma vez que o processo jurdico deixa margem a vrios questionamentos por parte do devedor. Deve-se levar em conta, tambm, o custo proveniente da agregao da garantia real. Em operaes de pequeno valor, principalmente, mais conveniente vincular garantias pessoais, como o aval ou a fiana, prestados por pessoas idneas e de situao patrimonial e financeira suficiente para acobertar o valor envolvido, caso o devedor no venha a faz -lo. A vinculao de garantia real exige uma anlise da adequao do bem destinado garantia ao tipo de emprstimo e aos interesses da instituio financeira, e deve levar em conta o custo de processamento de tal servio. Neste caso necessrio que se proceda a avaliao do que foi oferecido em garantia, espelhando a realidade no preo que est sendo apurado e se esse bem possa ser vendido, com rapidez, por um valor que cubra o emprstimo, tanto o valor do principal como os respectivos encargos. Outro ponto fundamental que no haja interesse restrito de potenciais compradores, uma vez que nessa situao os bens quando colocados venda o sero em situao desfavorvel, pois se no houver interesse por parte dos compradores, a Instituio ficar com um crdito no cumprido e uma mercadoria sem mercado, dificultando desta forma a recuperao do seu ativo. Assim, a avaliao de bens uma atividade que exige compreenso sobre os conceitos de liquidez, depreciabilidade, capacidade de comercializao e controlabilidade.

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Entende-se por liquidez a capacidade da organizao em atender as suas obrigaes atuais utilizando os recursos mantidos em caixa. Outra maneira de atender as suas obrigaes atravs dos seus ativos lquidos, que so aqueles que podem ser facilmente convertidos em caixa a um justo valor de mercado (WESTON & BRIGHAN, 2000, p. 51). Quanto maior for a liquidez dos ativos, melhor ser a classificao como garantia. Aes de prime ira linha, ttulos e outros valores mobilirios negociados em Bolsa e que sejam facilmente vendidos representam fontes atraentes de garantia. J os ativos realizveis a longo-prazo, equipamentos, imveis e mveis, tm liquidez menor, dado o processo moroso da sua venda. A depreciabilidade atinge alguns ativos que perdem o seu valor mais rapidamente do que outros. O que se apresenta hoje como boa mercadoria, amanh poder se considerado produto de liquidao. Os equipamentos eletrnicos esto em constante p rocesso de atualizao, fazendo com que os modelos se tornem obsoletos em curto espao de tempo. A atribuio de valor a um bem deve levar em considerao o mercado disponvel para um ativo em liquidao, ou seja, a sua capacidade de comercializao. Nem todos os bens tm a mesma facilidade de comercializao. A facilidade de venda de um veculo no pode ser comparada a venda de um guindaste. Alm disso, at que se encontre esse comprador, existem custos elevados, como os de armazenagem, segurana, seguro, impostos, que diminuem a capacidade de liquidar o total do dbito, principalmente se for considerado o fator tempo. A controlabilidade a capacidade de se localizar e de se ficar de posse do bem dado em garantia. Alguns papis so facilmente guardados em poder do concessor do crdito, como as aes e ttulos. J o controle de duplicatas a receber depende da rapidez com que a instituio seja capaz de localizar e obter o pagamento dos clientes do devedor do crdito. Apossar-se de um equipamento pesado, no-mvel, depende do acesso fbrica, autorizao e desistncia de direitos por parte do proprietrio. necessrio investigar se sobre os bens dados em garantia no existam vnculos anteriores, garantias escritas, fianas ou outros direitos legais, que poderiam vedar ao credor a capacidade de controlar a garantia. Alm de todos esses fatores devem ser apurados os custos que podero existir caso seja necessrio tomar posse do bem dado em garantia, como, honorrios de avaliao, honorrios advocatcios, custdia, despesas com vendas. Outro fator importante refere-se ao possvel impacto social que possa advir se determinado bem

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for apreendido, como por exemplo, se o concessor do crdito se apoderar de uma ambulncia dada em garantia, ou retirar uma mquina que poder causar desemprego. Para que uma garantia cumpra integralmente sua finalidade, deve atender aos seguintes requisitos: poder ser movimentada ou negociada sem danos, exigvel em juzo, facilmente negocivel, estar adequada s condies do crdito, ser de fcil apreenso e de baixo impacto social, de baixa volatilidade, de baixo ndice de obsolescncia, no estar gravada com nus em favor de terceiros. Os emprstimos baseados em ativos pedem consideraes adicionais, pois se a empresa for incapaz de h onr-los, a qualidade da garantia da maior importncia para assegurar o retorno dos capitais (ALTMAN & CAOUETTE & NARAYANAN, 2000 p. 111). 2.12 - RISCO DE CRDITO O risco de crdito a mais antiga forma de risco nos mercados financeiros e remonta a pelo menos 1800 A.C., existindo, desde aquela poca, sempre como um elemento de incerteza. (ALTMAN & CAOUETTE & NARAYANAN, 2000, p. 1) Os bancos so as principais instituies que oferecem crditos a seus clientes e conhec -los bem uma das suas grandes preocupaes, pois dessa forma que pode medir a necessidade de crdito, a capacidade de pagamento e oferecer a quantidade certa de recursos, vincular as garantias necessrias e, assim, participar do crescimento da economia. bvio que esse procedimento tem por objetivo o resultado financeiro, bem como minimizar as possveis perdas de capitais. O risco de crdito est diretamente ligado ao mercado e suas mudanas, e a gesto deve acompanhar essas flutuaes para que a cultura do crdito e as estratgias de emprstimos possam ser repensadas e at redesenhadas (ALTMAN & CAOUETTE & NARAYANAN, 2000, p. 4). Em face das dramticas alteraes econmicas, polticas e tecnolgicas, ocorridas em todo o mundo, o risco de crdito cresceu numa progresso geomtrica nos ltimos 10 anos. No Brasil diversas instituies financeiras que j possuam suas prprias culturas de crdito, tiveram que se adaptar rapidamente s mudanas internas ligadas aos diversos planos econmicos adotados, evoluo dos sistemas informatiza dos, velocidade da informao, bem como aos efeitos da globalizao dos mercados.

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O rompimento das fronteiras e da regulamentao governamental, e, principalmente, a liberao das taxas de cmbio, propiciaram um aumento na concorrncia entre as Instituies Financeiras, que, aliados aos focos atuais, ao crescimento econmico e melhoria do padro de vida, provocaram em todo o mundo um crescimento da liquidez. Embora represente uma oportunidade no sentido em que surgiram novas fontes de capital, por outro lado um desafio, uma vez que apareceram novos usos e novos usurios para esse capital, fazendo uso de moedas e entidades de variedade sem precedentes. Com isso o crdito tornou-se mais complexo. Tambm a tecnologia da informao com a sua velocidade, os modelos utilizados e as bases de dados disponveis, so fundamentais na anlise do risco de um possvel crdito, reduzindo-o ao mnimo. A tentativa de elaborar modelos que visem o estabelecimento adequado do risco de crdito em relao ao tomador, ou e nto em relao ao mercado onde esse tomador est inserido, no tornar os negcios isentos de risco, principalmente o risco de crdito (ALTMAN & CAOUETTE & NARAYANAN, 2000, p. 5 - 8). No se pode esquecer que quanto maior o endividamento do tomador de recursos, maior o seu risco. A viso geral da gesto financeira das organizaes, dentro de um ambiente globalizado, propicia uma viso do mercado e a gesto dessas mesmas organizaes. Destaque especial tm as instituies financeiras em relao aos riscos envolvidos, suas polticas de crdito e o que poder garantir o retorno seguro dos valores colocados disposio dos seus clientes. 2.13 ESTABELECIMENTO DE LIMITES DE CRDITO A anlise clssica de crdito um sistema especializado que tem como base o julgamento subjetivo de profissionais treinados para esse servio, que acabam se transformando em especialistas. Essa deciso pessoal, no podendo ser tomada com base exclusivamente analtica. Historicamente, a misso de um banco era financiar o capital de giro de seus clientes, geralmente garantidos pelo estoque ou os recebveis do tomador. Com essas garantias os bancos ficavam protegidos de possveis perdas ou dificuldades financeiras dos tomadores. A deciso desses emprstimos estava vinculada em grande parte ao volume e valor da garantia oferecida pelo tomador. Alm disso, os bancos concediam emprstimos a curtos-prazos, de at um ano ou menos,

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normalmente para proporcionar o atendimento das dificuldades sazonais dos seus clientes. Nos ltimos 50 anos, os bancos passaram a efetuar outros financiamentos, que no o de capital de giro, principalmente no caso de financiamento dos ativos fixos dos seus clientes, em que a garantia deixou de ter a importncia que tinha anteriormente, uma vez que no poderia ser realizada imediatamente. Outro fator importante neste processo foi a alterao dos prazos, que passaram a ser mais longos. Nessa situao, o fluxo de caixa operacional passou a definir a capacidade de liquidez das empresas, a sua capacidade de gerar recursos a partir de operaes internas, suficientes para arcar com o servio de suas dvidas. Obviamente o fluxo de caixa futuro de uma empresa no pode ser previsto com certeza absoluta, razo pela qual quanto maior for a confiana de um banco no fluxo de caixa futuro, maior ser a sua predisposio para emprestar. A anlise de crdito um processo que envolve o motivo pelo qual a empresa necessita do crdito, a anlise das demonstraes financeiras para destacar as tendncias em determinados perodos, o ajuste das contas para o modelo de anlise do banco, o objetivo do emprstimo e o fluxo de caixa projetado, a anlise setorial, a capacidade administrativa da empresa, e situao das garantias oferecidas (ALTMAN & CAOUETTE & NARAYANAN, 2000, p. 93-97). Esse processo de anlise comea pela definio do risco do cliente, com a utilizao de um dos diversos modelos de determinao de risco existentes, pela anlise do conjunto de ndices financeiros, escolhidos atravs de mtodos estatsticos e que possuam, em seu todo, maior representatividade na classificao das empresas em solventes e insolventes. Esses ndices recebem pesos, que so calculados por meio da anlise discriminante. O objetivo bsico dos modelos propiciar aos

analistas e gestores de crdito uma ferramenta que lhes d uma viso da situao financeira de determinada empresa. (SILVA, 2000, p. 290) difcil criar um modelo de determinao de limite de crdito que seja comum a todas as empresas em funo das caractersticas das atividades de cada uma e dos prazos das operaes. Alguns modelos foram desenvolvidos no pas para estabelecer o risco advindo da concesso de crdito baseado em dados contbeis, cujas caractersticas sero abordadas a seguir, at se chegar ao modelo utilizado pelos casos tratados neste trabalho. VILA FILHO (1992, p. 107 108) relaciona alguns modelos que foram desenvolvidos e que esto mais detalhados em outros autores, como se pode ver a seguir:

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Modelo de Kanitz esse modelo baseado na anlise do fator de insolvncia da empresas e se baseia na liquidez. Utiliza o fator de insolvncia (FI) que calculado da seguinte maneira: FI = 0,05 X1 + 1,65 X2 + 3,55 X3 1,06 X4 0,33 X5 X1 = lucro lquido patrimnio lquido X2 = liquidez geral X3 = liquidez seca X4 = liquidez corrente X5 = exigvel total patrimnio lquido

Estabeleceu faixas de classificao, em que os FIs entre 0 e 7 esto na faixa de solvncia; entre 0 e -3 esto numa regio de penumbra, isto indefinida; entre 3 e 7 esto na faixa de insolvncia; Modelo de Altman o modelo foi desenvolvido utilizando instrumentos estatsticos como o caso da anlise discriminante mltipla, entre um determinado nmero de empresas que tiveram problemas financeiros e outras do mesmo ramo que no os apresentaram, utilizando para a anlise os balanos de trs exerccios. Estes valores so combinados e ajustados com pesos para produzir uma medida que melhor discrimine entre as empresas que quebram e as que no quebram; Modelo de Elizabetsky desenvolveu um modelo matemtico, utilizando a anlise discriminante para um determinado grupo de empresas, do mesmo ramo de atividade, tendo empresas boas e empresas ruins; Modelo de Matias esse trabalho foi desenvolvido utilizando a tcnica estatstica de anlise discriminante, com empresas de diversos ramos de atividades, tendo empresas solventes e insolventes, (SILVA, 2000, p. 285-289); Sistemas de Credit Scoring Baseados em Dados Contbeis o sistema de uma nica varivel, baseado em dados contbeis, em que o analista compara diversos ndices contbeis do tomador com normas e tendncias setoriais ou grupais pertinentes a estas variveis. Uma das limitaes da abordagem univariada a dificuldade de compensao entre os pontos fortes e os fracos de um determinado tomador de crdito; Modelo de Risco de Crdito Zeta Este modelo no s classificou a amostragem de teste como introduziu novas variveis, destacadas: retorno

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sobre o ativo, estabilidade dos ganhos, servio da dvida, lucratividade acumulada, liquidez, capitalizao, porte, (ALTMAN & CAOUETTE &

NARAYANAN, 2000, p. 127- 152); Modelo Estatstico A concepo deste modelo teve como preocupao bsica no se basear nos demonstrativos financeiros do cliente, j que os dados fornecidos pela contabilidade, normalmente, no retratam com fidelidade a verdadeira situao financeira do tomador. baseado no clculo da mdia e respectivo desvio padro das compras e o seu conceito em relao ao risco de crdito, (S, 1999, p. 3, 6); Modelo do Fluxo de Caixa Descontado neste modelo o que avaliado o valor de uma empresa atravs da anlise dos fluxos de caixa previstos para o futuro, descontado a uma taxa que reflita o risco associado a esses fluxos. Esse mtodo se baseia no conceito de que um investimento agrega valor quando gera um retorno acima de um outro que poderia ser alcanado com o mesmo grau de investimento, (COPELAND, 2000, p. 66 67); Sistemas Especialistas Humanos e Anlise Subjetiva o baseado no julgamento subjetivo, efetuado por especialistas e em informaes sobre as caractersticas do tomador do crdito, (ALTMAN & CAOUETTE &

NARAYANAN, 2000 p. 127). Esta tcnica que pode ser chamada de tradicional, e que tem apresentado bons resultados, a de anlise econmicofinanceira tradicional. a utilizada pela maioria do banco, bem como pelo Serasa Centralizao de Servios dos Bancos S.A., (VILA FILHO, 1992 p. 105); e Modelo Pereira um modelo que tem caracterstica especfica para setores diferentes; pode classificar a empresa para o prximo ano ou para os dois anos seguintes; considera as caractersticas regionais, pois o modelo pode apresentar-se bom para uma determinada regio e ruim para outra; testa ndices j tradicionais e outros que procuram medir os aspectos dinmicos da empresa. O ponto de separao entre empresas boas e ruins zero, calcula-se os ndices que fazem parte do modelo e respectivos pesos. Se a soma final dos produtos dos pesos pelos ndices for maior que zero a empresa ser classificada como boa; se for menor que zero ser classificada como insolvente.

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O autor do modelo trabalhou com os dados do ltimo e do penltimo exerccios, chegando a resultados de Z1 e Z2. Em seguida aplicou os dois modelos simultaneamente sobre os dados do demonstrativo do ltimo exerccio disponvel, estabelecendo ento a classificao da empresa em relao ao risco. Com o exemplo das equaes utilizadas para a determinao do Z1 e Z2 so as seguintes:

Z1 = -1,327 + 7,561E5 + 8,201E11 8,546 L17 + 4,218 R13 +1,982 R23 + 0,091R28 onde: 1,327 = constante E5 = (reservas + lucros suspensos) (ativo total) E11 = disponvel ativo total L17 = (ativo circulante disponvel passivo circulante + financiamentos de instituies de crdito + duplicatas descontadas) vendas R13 = (lucro operacional + despesas financeiras) (ativo total mdio investimento mdio) R23 = lucro operacional lucro bruto R28 = [ (patrimnio lquido) (passivo circulante + exigvel a longo prazo) ] [ (lucro bruto vendas) (100) (ciclo financeiro)]

Z2 = 2,368 1,994E5 + 0,138E9 0,187 E 25 0,025 L27 0,184R11 + 8,059R23 em que: 2,368 = constante E5 = (reservas + lucros suspensos) (ativo total) E9 = (imobilizado no ltimo exerccio imobilizado no penltimo exerccio) [(lucro lquido) + 0,1 x (imobilizado mdio resultado da correo monetria + exigvel a longo prazo do ltimo exerccio exigvel a longo prazo do penltimo exerccio)] E25 = disponvel ativo permanente L27 = (duplicatas a receber vendas) x 360

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R11 = (ativo total mdio salrios, tributos e correes mdios) patrimnio lquido mdio R23 = lucro operacional lucro bruto Como resultados da aplicao dos modelos, h o seguinte: Z1 = 2,195 empresa classificada como boa Z2 = 3,311 empresa classificada como boa Os modelos Z1 e Z2 podem ser apresentados como uma medida de probabilidade e com isso propiciam uma escala de classificao do risco de crdito, variando de A (risco mnimo) at E (risco elevado). Para tal, os modelos Z 1 e Z 2 podero ser utilizados de forma individualizada ou conjugada, conforme tabela 8:

TABELA 8 ESCALA DE CLASSIFICAO DE RISCO Z (E) risco elevado -1,40 0 (D) risco ateno 1,40 (C) risco mdio 2,95 (B) risco modesto 5,00 (A) risco mnimo

Fonte: SILVA - 2000 Neste item foram ilustrados os diversos modelos de estabelecimento de limite de crdito, cujas caractersticas podem ser assim resumidas: O modelo de Altman no considerou o tipo de atividade das empresas analisadas; O modelo de Elizabetsky considerou um grupo de empresas do mesmo ramo, com empresas boas e ruins; O modelo de Matias levou em conta empresas de diversos ramos de atividade, tendo empresas solventes e insolventes; O Sistema de Credit Scoring s considera uma nica varivel, estrada de dados contbeis e a compara com a tendncia setorial; O Modelo Estatstico baseia-se na mdia das compras efetuadas; O Fluxo de Caixa Descontado analisa o fluxo de caixa previsto para o futuro; O S istema de Especialistas faz um julgamento baseado em informaes sobre as caractersticas do tomador, atravs da anlise econmica tradicional; e

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O Modelo Pereira, que foi utilizado nos estudos de casos, apresentou

caractersticas que motivaram a sua escolha, o fato de possuir caractersticas especificas para os diversos setores; por considerar as caractersticas regionais; por permitir testar outros ndices que medem os aspectos dinmicos das empresas; por permitir que sejam observadas as experincias anteriores dos tomadores do crdito, bem como a anlise do seu conceito na praa; e, alm disso, foi o que apresentou melhores ndices de acertos, sendo 90% para empresas boas e 86% para empresas ruins, conforme citao de VILA FILHO (1992, p. 108). Como j foi visto anteriormente, o fluxo decisrio, alm da anlise do risco do cliente, compreende as seguintes etapas: Experincia anterior em que se analisa a pontualidade; Conceito na praa referncia obtidas junto a fornecedores, entrando aqui os Cs do crdito; Aplicao do modelo de risco utiliza-se o modelo, aplicando-se os ndices e pesos definidos pela Instituio, aplica-se a poltica de crdito; Anlise complementar a anlise feita com intuito de verificar a real necessidade de capital de giro e qual seria a sua capacidade de gerar recursos e empregos com tais operaes; essa anlise deve ser conduzida por especialistas conhecedores do assunto, com o auxlio dos indicadores econmico-financeiros; Aprovao do negcio aps cumpridas as etapas anteriores, restaria definir qual o valor que deveria ser aprovado. Nesta fase existem dois fatores de maior relevncia: o tcnico, que analisa a capacidade de gerar recursos e se os prazos estabelecidos esto de acordo com essa capacidade e o poltico, quando, a instituio define qual o limite de aplicaes em determinado segmento; impossibilita o cliente de ter aplicaes superiores a certo percentual do patrimnio liquido da instituio concedente; somente opera com clientes com determinado nvel de risco; e segue outras diretrizes, inclusive as de ordem governamental. (SILVA, 2000, p. 290-306).

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3 PROPOSIO Verificar a validade das bases do atual sistema de deferimento de limite de crdito de determinada instituio financeira, tomando por base os seguintes tpicos: Anlise do cadastro da empresa; Anlise de diversos ndices originados dos dados das demonstraes financeiras; Modelo de risco utilizado; Relatrios de visitas; A poltica de crdito estabelecida pela instituio financeira. Para isso sero analisados os estudos de deferimento de limite de crdito de trs empresas comerciais, de porte mdio, de ramos de atividades diferentes, com base nos demonstrativos financeiros e de resultados dos exerccios de 1997, 1998, 1999 e 2000.

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4 MATERIAL E MTODO Este trabalho uma pesquisa bibliogrfica sobre o deferimento de limites de crdito para avaliar os casos exemplificados, conforme os dados de registro fornecidos pela instituio e cuja elaborao consiste nas seguintes fases: 4.1 CADASTRO O cadastro um conjunto de informaes sobre determinada pessoa fsica ou jurdica. Quando associado a outras informaes, tem a capacidade de assegurar qualidade e segurana s decises, sendo fundamental para a concess o de crdito com risco calculado. A qualidade do cadastro comea com a entrevista inicial, quando so extrados dados que permitem conhecer a situao e a conduta de quem est sendo cadastrado. Essas informaes devero ser comprovadas, atravs das diversas fontes de consultas disponibilizadas pelo mercado. No cadastro devem estar registrados todos os fatores relevantes, dados e informaes do cliente, de modo a retratar com a maior fidelidade possvel o seu carter e perfil scio-econmico. Deve funcionar como um espelho que retrata a imagem fiel e verdadeira. As informaes solicitadas variam de instituio para instituio, porm algumas informaes so bsicas: pessoas fsicas: dados pessoais, dados profissionais, dados sociais, endereo, seu relacionamento, bens patrimoniais, referncias, responsabilidades com terceiros, outras caractersticas; e pessoas jurdicas: dados bsicos, dados complementares, dados sociais, endereo, caracterstica, bens patrimoniais, recursos tecnolgicos, referncias, atividade econmica, dirigentes, seus poderes, responsabilidades com

terceiros, outras caractersticas. importante frisar que todas essas informaes devem estar comprovadas e devidamente registradas. 4.2 RISCO DE CRDITO Foi utilizado o Modelo Pereira para o estabelecimento do risco de crdito, sendo empregados os mesmos parmetros e ndices constantes da reviso bibliogrfica:

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Z1 = -1,327 + 7,561E5 + 8,201E11 8,546 L17 + 4,218 R13 +1,982 R23 + 0,091R28

Z2 = 2,368 1,994E5 + 0,138E9 0,187 E 25 0,025 L27 0,184R11 + 8,059R23 Foi feita a anlise da evoluo ou involuo dos ndices de estrutura patrimonial, de liquidez, de rentabilidade, de prazos mdios, de necessidade de capital de giro, bem como foram verificadas as informaes prestadas pela solicitante do crdito atravs do relatrio de visitas.

4.3 - VISITA AO CLIENTE Uma das condies bsicas do crdito a existncia da confiana entre as partes envolvidas e isso s conseguido se ambas as partes se conhecerem. Normalmente as instituies financeiras so de conhecimento do mercado, mas mesmo assim no so conhecidas tecnicamente pelas empresas em geral, porm possuem uma fiscalizao por parte do Banco Central do Brasil, que acaba por dar uma certa confiabilidade. Por outro lado, as empresas precisam ter seus negcios analisados para avaliao do grau de risco que elas representam ao mercado, principalmente em se tratando da concesso de crdito. Foi visto anteriormente uma srie de indicadores que mostram o desempenho e a solidez de uma determinada empresa interessada em contrair um emprstimo. Porm, outras informaes so fundamentais para que o concessor do crdito tenha uma viso sobre as caractersticas organizacionais e operacionais, bem como as possveis influncias externas que possam interferir no desempenho da empresa. Inicialmente sero coletadas as informaes disponveis sobre o mercado em que a empresa atua, e posteriormente acrescidas por outras, recebidas ou captadas por ocasio da respectiva visita. Todas essas informaes so fundamentais para embasar a deciso do deferidor do crdito. Quando da visita, alguns pontos so importantes e merecem uma ateno especial: Infra-Estrutura - a localizao da empresa um aspecto importante, pois se estiver localizada em caminho de difcil acesso com estradas intransitveis, poder sofrer atraso na entrega da matria-prima ou ter problemas com o escoamento da produo. Verificar se a empresa produz rudos excessivos ou emite muitos resduos para a atmosfera; se est localizada em rea propcia a inundaes; se as instalaes de energia eltrica, gua e esgoto so

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suficientes e adequadas; se possui rea disponvel para uma possvel expanso; se h disponibilizao de transporte pblico aos empregados; Estrutura Administrativa - neste aspecto devem ser observados o modelo de gesto, o desenho organizacional, organograma administrativo e societrio, formao e experincia profissional dos dirigentes, o nvel de informatizao, os controles gerenciais utilizados, a direo da empresa em termos do seu planejamento estratgico; Recursos Humanos - qual a poltica de pessoal existente, em termos de admisso, cargos e salrios, treinamento, controle de freqncia, nmero atual de funcionrios. Observar se existe alguma placa indicando a necessidade de novos funcionrios e qual o motivo; observar, nos murais e quadros de avisos, como se processa a comunicao interna, e se algum aviso est tratando sobre os destinos da empresa; Mercado verificar, atravs da relao dos fornecedores e dos clientes, se existe um forte grau de dependncia ou concentrao nas vendas que possam pr em risco o processo produtivo ou a sade financeira da empresa. Como se d a sua poltica de compra e de vendas; quais as possveis ameaas ou oportunidades em relao concorrncia; qual o nvel de aceitabilidade dos produtos, principalmente em termos de qualidade; como se processa o seu trabalho de marketing; Processo Produtivo - deve-se conhecer o processo produtivo atravs da anlise da forma como concebida a produo, em que parte do processo produtivo efetuada o controle da qualidade do produto final e como so reaproveitados os rejeitos e resduos. Outro fator importante se o nvel de estoque de matria-prima, produto em elaborao e produto acabado, so compatveis com o volume de produo, se os mesmos esto cobertos por seguro e se o seu valor comercial no est correndo risco pela obsolescncia, validade e perecibilidade. Se existe ociosidade ou se a capacidade instalada est dentro da efetiva capacidade de produo; Segurana - como est organizada a empresa em relao ao sistema de segurana, desde o controle de entrada de visitantes, passando pelo sistema externo de segurana, sistema interno, e a poltica de proteo ao meio ambiente que desenvolve. Com relao ao nvel de acidentes de trabalho, verificar se existem informaes sobre dias sem acidentes fornecidos pela CIPA;

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Fiscalizao - verificar a situao das garantias oferecidas ou j vinculadas a operaes realizadas pela Instituio Financeira, em relao qualidade, quantidade, armazenamento e seguro. Nessa oportunidade e no caso da empresa j ter recebido algum tipo de crdito, verificar se o mesmo est sendo aplicado de acordo com o que foi previsto no oramento; e

Oportunidades e Ameaas do Ambiente Externo - muitas aes ocorridas no ambiente macroeconmico no so de domnio da empresa, motivo pelo qual necessrio que ela se proteja a fim de que tais fatores no venham a provocar grandes turbulncias que podem at ser fatais. Pode-se citar alteraes tributrias, mudana da poltica de exportaes/importaes, alteraes do gosto dos consumidores, movimentos ligados aos sindicatos. Aps o estudo e observao desses fatores, que sero analisados em funo

do porte da empresa, dever ser elaborado um relatrio de visita para dar subsdios ao analista do crdito e ao deferidor. De posse de todas essas informaes, do cadastro da empresa, da anlise econmico-financeira e do relatrio de visita que o analista preparar todo o estudo necessrio para que o Comit de Crdito defira o limite.

4.4 DEFERIMENTO DO LIMITE DE CRDITO A poltica de crdito de uma instituio deve visar a agilidade, a qualidade e a segurana das aplicaes dos seus ativos. Atravs de uma orientao sobre o processo decisrio, todos aqueles que estejam a ele ligados, direta ou indiretamente, devem buscar as informaes adequadas e necessrias para uma avaliao potencial dos clientes e por conseqncia o estabelecimento dos respectivos limites. O deferimento do limite formalizado pelos Comits de Crdito em forma de Colegiado, institudos nas unidades organizacionais. Esses comits so formados pelos diversos escales decisrios, dentro da competncia estabelecida para cada um e das respectivas aladas pr-estabelecidas pela diretoria da Instituio. Essa reviso e rotina sero utilizados nos estudos de casos de trs limites de crdito, de trs empresas ligadas ao ramo comercial, de atividades diferentes, e cujos limites foram deferidos com base n os demonstrativos contbeis de quatro exerccios, agrupados trs a trs: 1997, 1998, 1999 e 1998, 1999, 2000: Empresa Nitrato Alfa, do ramo de atividade de comrcio e prestao de servios de material explosivo, limite deferido em 30.04.2000 com base nos

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exerccios de 1997, 1998 e 1999, e limite deferido em 30.07.2001 com base nos exerccios de 1998, 1999 e 2000; Empresa Auto Peas Beta, do ramo de concessionria de veculos, limite deferido em 30.07.2000 com base nos exerccios de 1997, 1998 e 1999, e limite deferido em 30.07.2001 com base nos exerccios de 1998, 1999 e 2000; e Empresa Farmcia Gama, do ramo de comrcio varejista de produtos farmacuticos, limite deferido em 30.05.2000 com base nos exerccios de 1997, 1998 e 1999, e limite deferido em 30.07.2001 com base nos exerccios de 1998, 1999 e 2000.

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5 ANLISE E RESULTADO Analisados os trs estudos de casos, os resultados obtidos foram os seguintes: 5.1 ESTUDO DE CASO 1 EMPRESA NITRATO ALFA Empresa do ramo de comrcio e prestao de servios de material explosivo, de porte mdio, possui trs filiais, sua administrao familiar, possui 28 funcionrios e um capital social de R$ 500.000,00. 5.1.1 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.04.2000: Classificao do risco analisando os dados de Z 1 Z2, e comparando-se com a tabela de escala de classificao de risco, no caso de Z 1 seria D e no caso do Z 2 seria C, resultando como risco final calculado D, conforme demonstrado no quadro 4.
Z1 Alfa 00 Z2 Alfa 00 2,368 1,994 1,327 7,561 E5 -0,083 8,201 E5 0,083 0,138 E11 0,026 E9 0,379 0,187 8,546 L17 0,327 E25 0,053 0,025 4,218 R13 0,052 L27 0 0,184 1,982 R23 0,114 R11 2,097 8,059 0,091 R28 0,017 R23 0,114 RESULT. -1,43500 RESULT. 2,77777

Quadro 4 Clculo de Z1 e Z2 Empresa Nitrato Alfa 30.04.2000. Fonte: elaborado pelo autor. Anlise dos ndices Econmico-Financeiros que se encontram resumidos no quadro 5:
cdigo 601 602 603 604 605 606 607 608 611 612 613 614 615 618 ndices Participao de Capitais de Terceiros Composio das Exigibilidades Imobilizao do Patrimnio Lquido Liquidez Geral Liquidez Seca Prazo Mdio de Recebimento Prazo Mdio de Estoques Prazo Mdio de Compras Rotao do Ativo Margem Lquida de Lucro Rentabilidade dos Investimentos Rentabilidade do Patrimnio Lquido Endividamento Geral Liquidez Corrente 1997 192,19% 84,06% 98,12% 1,01 1,02 18 13 25 5,96 7,78% 58,92% 135,45% 65,78% 1,20 1998 83,11% 80,32% 104,42% 0,95 1,01 28 22 36 2,93 17,47% 44,13% 107,38% 45,39% 1,18 1999 220,27% 96,51% 160,86% 0,72 0,60 40 30 46 2,22 -3,05% 6,05% -15,46% 68,78% 0,75 X1 X2 X3 Interpretao Maior, pior Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, melhor

Quadro 5 ndices da Empresa Nitro Alfa 30.04.2000 Fonte: elaborado pelo autor

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Consideraes sobre os ndices do quadro 5 que se encontram descritos abaixo: Participao de Capitais de Terceiros (601) embora tenha diminudo o endividamento em 1998, o aumento ocorrido em 1999 foi expressivo. A obteno de recursos est amparada em emprstimos bancrios; Composio das Exigibilidades (602) houve um aumento das dvidas no curto-prazo em 1999; Imobilizao do Patrimnio Lquido (603) comparando os anos de 1997 a 1999, nota-se um aumento da imobilizao de recursos prprios, aumentando com isso a dependncia de capitais de terceiros; Liquidez Geral (604) a liquidez geral da empresa vem caindo se comparada aos anos de 1997, 1998 e 1999; Liquidez Seca (605) em 1999 a empresa passou a depender dos seus estoques para o pagamento das suas dvidas; Prazo Mdio de Recebimento (606) esse prazo teve um aumento de 42% em relao a 1998, mostrando o aumento do prazo de financiamento para os seus clientes; Prazo Mdio de Estoque (607) o prazo mdio de renovao dos estoques est em ascenso; Prazo Mdio de Compras (608) o prazo mdio obtido para pagamento das compras est aumentando; Rotao do Ativo (611) reduo da rotao do ativo, houve a diminuio do giro do ativo total desde 1997; Margem Lquida de Lucro (612) em 1999 apresentou ganho lquido negativo em cada unidade vendida; Rentabilidade dos Investimentos (613) comparando com o ano de 1997, houve uma reduo muito acentuada na taxa de retorno dos investimentos, passando de 58,92% para 6,05%; Rentabilidade do Patrimnio Lquido (614) comparando com o ano de 1997, houve uma reduo muito acentuada na retorno dos investimentos aplicados, passando de 135,45% para -15,46%; Endividamento Geral (615) - o endividamento da empresa sofreu um aumento em relao a 1997, passando de 65,78% para 68,78%; e

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Liquidez Corrente (618) desde 1997 houve uma reduo na capacidade dos ativos circulantes cobrirem os passivos circulantes, passando de 1,20 para 0,75;

Alm dos comentrios constantes da anlise dos diversos indicadores, os seguintes itens mostraram coerncia com a sugesto de deferime nto proposta pelo analista e acatadas pelos deferidores: histrico dos negcios da empresa junto ao deferidor, considerando tanto a idoneidade e inexistncia de restries, tanto da pessoa jurdica como das pessoas fsicas nas figuras dos scios; concentrao existente na carteira de clientes, conforme informaes constantes do relatrio de visitas, em que 75% das vendas esto direcionadas a um nico cliente; embora tenha sido sugerido o aumento do limite de crdito para R$ 300 mil, o analista optou por manter esse valor no deferido anteriormente, isto , em R$ 150 mil, com algumas observaes importantes, destacando-se entre elas a pluralidade de clientes nas carteiras de desconto de cheques e de duplicatas.

5.1.2 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.07.2001:

Classificao do risco analisando os dados de Z 1 Z2, e comparando com a tabela de escala de classificao de risco, no caso de Z 1 seria E e no caso do Z 2 seria B, resultando como risco final calculado C, conforme demonstrado no quadro 6:

Z1 Alfa 01 Z2 Alfa 01 2,368 1,994 1,327 7,561

E5 -0,021 8,201 E5 0,021 0,138

E11 0,010 E9 1,544 0,187 8,546

L17 0,267 E25 0,030 0,025 4,218

R13 0,032 L27 0 0,184 1,982

R23 0,193 R11 3,694 8,059 0,091

R28 0,075 R23 0,193

RESULT. -0,50700 RESULT. 3,40928

Quadro 6 Clculo de Z1 e Z2 Empresa Nitrato Alfa 30.07.2001. Fonte: elaborado pelo autor.

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Anlise dos ndices Econmico-Financeiros que se encontram resumidos no quadro 7:

cdigo 601 602 603 604 605 606 607 608 611 612 613 614 615 618 ndices Participao de Capitais de Terceiros Composio das Exigibilidades Imobilizao do Patrimnio Lquido Liquidez Geral Liquidez Seca Prazo Mdio de Recebimento Prazo Mdio de Estoques Prazo Mdio de Compras Rotao do Ativo Margem Lquida de Lucro Rentabilidade dos Investimentos Rentabilidade do Patrimnio Lquido Endividamento Geral Liquidez Corrente 1998 83,11% 80,32% 104,42% 0,95 1,01 27 21 36 3,02 17,01% 44,13% 107,48% 45,39% 1,18 1999 222,49% 97,41% 162,43% 0,72 0,59 40 28 42 2,22 -3,22% 6,09% -16,54% 68,99% 0,74 2000 329,83% 100,00% 153,52% 0,84 0,68 72 34 38 1,49 2,82% 3,61% 18,12% 76,73% 0,83 X1 X2 X3 Interpretao Maior, pior Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, melhor

Quadro 7 ndices da Empresa Nitro Alfa 30.07.2001 Fonte: elaborado pelo autor Consideraes sobre os ndices do quadro 7 que se encontram descritos abaixo: Participao de Capitais de Terceiros (601) o endividamento foi maior em relao a 1999. Aumentou a obteno de recursos atravs de emprstimos bancrios; Composio das Exigibilidades (602) continuou aumentando as dvidas no curto-prazo em relao a 1999; Imobilizao do Patrimnio Lquido (603) comparando os anos de 1999 e 2000, possvel notar uma pequena reduo da imobilizao de recursos prprios, reduzindo com isso a dependncia de capitais de terceiros; Liquidez Geral (604) embora tenha cado em 1999, houve uma recuperao em 2000, motivado pelo aumento das vendas; Liquidez Seca (605) em relao ao ano anterior, houve uma pequena melhora. Prazo Mdio de Recebimento (606) de 1999 para 2000 esse acrscimo foi de 80%, dilatando ainda mais o prazo de financiamento para os seus clientes;

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Prazo Mdio de Estoque (667) estoque;

continua aumentando o prazo mdio de

Rotao do Ativo (611) permanece a reduo da rotao do ativo, ou seja, diminuiu o giro do ativo total desde 1997; Margem Lquida de Lucro (612) em 2000 apresentou recuperao no ganho lquido em cada unidade vendida, ficando positivo; Rentabilidade dos Investimentos (613) para 3,61%; comparando com o ano de 1999,

continuou a reduo na taxa de retorno dos investimentos, passando de 6,05%

Rentabilidade do Patrimnio Lquido (614) comparando com o ano de 1999, houve uma melhora no retorno dos investimentos aplicados, passando de 16,54% para 18,12%;

Endividamento Geral (615) - o endividamento da empresa continuou subindo em relao a 1999, passando de 68,99% para 76,73%; e Liquidez Corrente (618) em relao a 1999 houve uma pequena recuperao da capacidade dos ativos circulantes cobrirem os passivos circulantes, passando de 0,74 para 0,83, mas sem a cobertura dos passivos circulantes no perodo. Alm dos comentrios constantes da anlise dos diversos indicadores, os

seguintes itens mostraram coerncia com a sugesto de deferimento proposta pelo analista e acatadas pelos deferidores: crescimento real de 39% no faturamento do ano de 2000 em relao a 1999, e de 30% nos primeiros cinco meses de 2001; probabilidade de crescimento do segmento de ampliao e construo de hidroeltricas, com a utilizao de explosivos; histrico dos negcios da empresa junto ao deferidor, considerando tanto a idoneidade e inexistncia de restries, quanto a pessoa jurdica e as pessoas fsicas nas figuras dos scios; mantida a concentrao na carteira de clientes, conforme informaes constantes do relatrio de visitas, melhorando em relao ao anterior, em que a concentrao de 75% baixou para 38% das vendas. Outras duas empresas participam com 17% e 12% do total de vendas; e embora tenha sido sugerido o aumento do limite de crdito para R$ 400 mil, o analista optou por manter esse valor no deferido anteriormente, em R$ 150 mil.

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5.2 ESTUDO DE CASO 2 EMPRESA AUTO PEAS BETA Empresa do ramo de comrcio de veculos e motocicletas, de porte mdio, no possui filiais, sua administrao familiar, possui 41 funcionrios e um capital social de R$ 900.000,00. 5.2.1 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.07.2000: Classificao do risco analisando os dados de Z1 Z2, e comparando-se com a tabela de escala de classificao de risco, no caso de Z 1 seria E e no caso do Z 2 seria A, resultando como risco final calculado D, conforme demonstrado no quadro 8:

Z1 Beta 00 1,327 Z2 Beta 00 2,368 1,994 7,561

E5 0,191 E5 0,191 0,138 8,201

E11 0,001 E9 21,49 0,187 8,546

L17 1,548 E25 0,002 0,025 4,218

R13 -0,052 1,982 L27 0 0,184

R23 0,747 R11 5,767 8,059 0,091

R28 0,199 R23 0,747

RESULT. -9,1705 RESULT. 9,91148

Quadro 8 - Clculo de Z1 e Z2 Empresa Auto Peas Beta 30.07.2000. Fonte: elaborado pelo autor. Anlise dos ndices Econmico-Financeiros que se encontram resumidos no quadro 9:
cdigo 601 602 603 604 605 606 607 608 611 612 613 614 615 618 ndices Participao de Capitais de Terceiros Composio das Exigibilidades Imobilizao do Patrimnio Lquido Liquidez Geral Liquidez Seca Prazo Mdio de Recebimento Prazo Mdio de Estoques Prazo Mdio de Compras Rotao do Ativo Margem Lquida de Lucro Rentabilidade dos Investimentos Rentabilidade do Patrimnio Lquido Endividamento Geral Liquidez Corrente 1997 1966,34% 100,00% 280,77% 0,96 0,43 5 69 50 2,87 0,11% 0,47% 7,10% 90,59% 0,95 1998 1999 -478,79% 101,79% 98,38% -42,27% 0,76 0,45 3 66 64 2,58 -5,44% -16,30% 174,66% 118,52% 0,76 98,63% 111,28% 0,97 0,55 16 85 74 1,26 -3,88% -4,24% -28,73% 48,52% 0,94 X1 X2 X3

Interpretao Maior, pior Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, melhor

Quadro 9 ndices da Empresa Auto Peas Beta 30.07.2000 Fonte: elaborado pelo autor

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Consideraes sobre os ndices do quadro 9 que se encontram descritos abaixo: Participao de Capitais de Terceiros (601) em relao a 1999 seu endividamento diminuiu muito em relao a 1997; Composio das Exigibilidades (602) embora tenha tido uma reduo das dvidas no curto-prazo entre 1998 e 1999, a quase totalidade das exigibilidades so de curto-prazo; Imobilizao do Patrimnio Lquido (603) comparando os anos de 1998 e 1999, houve um aumento na imobilizao de recursos prprios, aumentando com isso a dependncia de capitais de terceiros; Liquidez Geral (604) em 1999 houve uma recuperao comparada a 1998, embora tenha ocorrido queda na receita operacional; Liquidez Seca (605) apesar da melhora em 1999, mesmo vendendo o estoque, o ativo circulante no suporta todo o passivo circulante; Prazo Mdio de Recebimento (606) de 1998 para 1999 houve um aumento de 3 para 16, isto , em 1998 as vendas eram recebidas vista e em 1999 passaram a uma mdia de 16 dias; Prazo Mdio de Estoque (607) de 1998 para 1999 aumentou o prazo mdio de renovao ou venda do estoque; Prazo Mdio de Compras (608) continua aumentando o prazo mdio de pagamento das compras; Rotao do Ativo (611) permanece a reduo da rotao do ativo,

diminuindo o giro do ativo total desde 1997; Margem Lquida de Lucro (612) entre 1998 e 1999, embora os dois

exerccios tenham sido negativos, mostrou recuperao da margem lquida de lucro; Rentabilidade dos Investimentos (613) comparando os anos de 1998 e 1999, embora a rentabilidade tenha sido negativa, melhorou a dos investimentos; Rentabilidade do Patrimnio Lquido (614) para 174,66% e finalmente 28,73%; Endividamento Geral (615) - o endividamento da empresa vem decrescendo;e Liquidez Corrente (618) em relao a 1998, houve uma melhora, mas o ativo circulante ainda no cobriu o passivo circulante. comparando os dois ltimos

exerccios, diminuiu o retorno dos investimentos aplicados, passando de 7,10%

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Alm dos comentrios constantes da anlise dos diversos indicadores, os seguintes itens mostraram coerncia com a sugesto de deferimento proposta pelo analista e acatada pelos deferidores: a empresa no possui histrico dos negcios junto ao deferidor, e apresenta histrico de atrasos em outras instituies de crdito; queda nas vendas no mercado de veculos da ordem de 23,2% em 1999, embora esteja previsto um aumento de 4% para 2000; a queda nas vendas na empresa em 1999 foi da ordem de 40%. No primeiro trimestre de 2000 essa recuperao foi da ordem de 32%, comparando com o mesmo perodo de 1999; de uma forma geral os ndices econmicos financeiros melhoraram; houve uma integralizao de capital na ordem de R$ 253 mil; e embora tenha sido sugerido o aumento do limite de crdito para R$ 180 mil, o analista optou por manter esse valor no deferido anteriormente, ou seja, em R$ 100 mil.

5.2.2 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.07.2001:

Classificao do risco analisando os dados de Z1 Z2, e comparando-se com a tabela de escala de classificao de risco, no caso de Z 1 seria D e no caso do Z 2 seria B, resultando como risco final calculado C, conforme demonstrado no quadro 10:

Z1 Beta 01 Z2 Beta 01 2,368 1,994 1,327 7,561

E5 0,158 E5 0,158 0,138 8,201

E11 0,003 E9 -1,580 0,187 8,546

L17 0,509 E25 0,007 0,025 4,218

R13 -0,004 1,982 L27 0 0,184

R23 0,383 R11 2,195 8,059 0,091

R28 0,056 R23 0,384

RESULT. -1,0563 RESULT. 4,52438

Quadro 10 - Clculo de Z1 e Z2 Empresa Auto Peas Beta 30.07.2001. Fonte: elaborado pelo autor.

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Anlise dos ndices Econmico-Financeiros que se encontram resumidos no quadro 11:

cdigo 601 602 603 604 605 606 607 608 611 612 613 614 615 618 ndices Participao de Capitais de Terceiros Composio das Exigibilidades Imobilizao do Patrimnio Lquido Liquidez Geral Liquidez Seca Prazo Mdio de Recebimento Prazo Mdio de Estoques Prazo Mdio de Compras Rotao do Ativo Margem Lquida de Lucro Rentabilidade dos Investimentos Rentabilidade do Patrimnio Lquido Endividamento Geral Liquidez Corrente 1998 276,70% 98,38% 169,90% 0,76 0,27 0 49 38 2,92 -5,58% -16,30% 65,85% 118,52% 0,58 1999 101,79% 98,63% 111,28% 0,97 0,26 16 83 84 1,28 -3,98% -4,24% -27,19% 48,52% 0,65 2000 132,90% 100,00% 107,44% 1,01 0,36 -1 57 45 1,45 -0,29% -0,40% -0,96% 55,11% 0,72 X1 X2 X3 Interpretao Maior, pior Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, melhor

Quadro 11 ndices da Empresa Auto Peas Beta 30.07.2001 Fonte: elaborado pelo autor

Consideraes sobre os ndices do quadro 11 que se encontram descritos abaixo: Participao de Capitais de Terceiros (601) em relao a 1999 seu endividamento voltou a aumentar em 2000; Composio das Exigibilidades (602) em 2000 todas as suas dvidas so de curto-prazo; Imobilizao do Patrimnio Lquido (603) em 2000 nota-se uma pequena reduo na imobilizao de recursos prprios, reduzindo com isso a dependncia de capitais de terceiros; Liquidez Geral (604) em 2000 o ativo circulante e o realizvel a longo-prazo suporta o total do passivo circulante e o respectivo realizvel a longo-prazo; Liquidez Seca (605) embora tenha melhora em 2000, se for excludo o estoque, o ativo circulante no suporta todo o passivo circulante; Prazo Mdio de Recebimento (606) passaram a ser recebidas vista; em 2000, praticamente as vendas

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Prazo Mdio de Estoque (607)

de 1999 para 2000 o prazo mdio de

renovao ou venda do estoque foi reduzido; Prazo Mdio de Compras (608) de 1999 para 2000 diminuiu o prazo mdio de pagamento das suas compras; Rotao do Ativo (611) em 2000 ocorreu uma elevao da rotao do ativo, ou seja, aumentou o giro do ativo total em relao a 1999; Margem Lquida de Lucro (612) entre 1998 e 2000, embora tenha sido negativo nos trs exerccios, vem mostrando recuperao da margem lquida de lucro; Rentabilidade dos Investimentos (613) comparando os anos de 1998 e 2000, embora a rentabilidade tenha sido negativa, melhorou a dos investimentos; Rentabilidade do Patrimnio Lquido (614) comparando os trs exerccios, o retorno dos investimentos aplicados passou de 65,85% para 27,19% e finalmente 0,96%, evidenciando uma melhora; Endividamento Geral (615) - o endividamento da empresa vinha decrescendo, tendo uma pequena elevao em 2000; e Liquidez Corrente (618) em relao a 1 999, o ativo circulante ainda no cobre o passivo circulante. Alm dos comentrios constantes da anlise dos diversos indicadores, os seguintes itens mostraram coerncia com a sugesto de deferimento proposta pelo analista e acatadas pelos deferidores: histrico dos negcios junto ao deferidor dentro da normalidade; o aumento das vendas da empresa em 2000 foi da ordem de 47%. No segundo trimestre de 2001 as vendas elevaram-se na ordem de 49%, comparando-se com o mesmo perodo de 2000, motivado pela mudana do foco da empresa para a venda de motocicletas; acatou a sugesto do deferimento de umas perspectivas favorveis desse segmento de comrcio; de uma forma geral os ndices econmicos financeiros melhoraram; o analista optou por elevar o limite para R$ 140 mil.

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5.3 ESTUDO DE CASO 3 EMPRESA FARMCIA GAMA Empresa do ramo de comrcio varejista de produtos farmacutico, de porte mdio, com trs filiais, sua administrao familiar, possui 30 funcionrios e um capital social de R$ 130.000,00. 5.3.1 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.05.2000: Classificao do risco analisando os dados de Z1 Z2, e comparando-se com a tabela de escala de classificao de risco, no caso de Z 1 seria E e no caso do Z 2 seria B, resultando como risco final calculado D, conforme demonstrado no quadro 12:

E5 Gama 00 1,327 Z2 Gama 00 2,368 1,994 7,561 0,065 E5 0,065 0,138 8,201

E11 0,006 E9 -0,316 0,187 8,546

L17 0,600 E25 0,045 0,025 4,218

R13 -0,004 1,982 L27 0 0,184

R23 0,252 R11 4,089 8,059 0,091

R28 0,055 R23 0,252

RESULT. -2,7723 RESULT. 3,46486

Quadro 12 - Clculo de Z1 e Z2 Empresa Farmcia Gama 30.05.2000. Fonte: elaborado pelo autor.

Anlise dos ndices Econmico-Financeiros que se encontram resumidos no quadro 13

Cdigo 601 602 603 604 605 606 607 608 611 612 613 614 615 618 ndices Participao de Capitais de Terceiros Composio das Exigibilidades Imobilizao do Patrimnio Lquido Liquidez Geral Liquidez Seca Prazo Mdio de Recebimento Prazo Mdio de Estoques Prazo Mdio de Compras Rotao do Ativo Margem Lquida de Lucro Rentabilidade dos Investimentos Rentabilidade do Patrimnio Lquido Endividamento Geral Liquidez Corrente 1997 54,90% 100,00% 29,58% 2,28 1,29 20 31 19 5,17 6,35% 55,62% 66,88% 35,44% 2,28 1998 302,41% 100,00% 73,55% 1,09 0,32 16 51 35 3,83 -6,22% -19,09% -55,26% 75,15% 1,09 1999 490,55% 96,07% 83,60% 1,03 0,13 10 101 50 3,14 0,15% 1,06% 2,28% 83,07% 1,08 X1 X2 X3 Interpretao Maior, pior Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, melhor

Quadro 13 ndices da Empresa Farmcia Gama 30.05.2000 Fonte: elaborado pelo autor

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Consideraes sobre os ndices do quadro 13 que se encontram descritos abaixo: Participao de Capitais de Terceiros (601) analisando os trs exerccios, observamos uma eleva o na predominncia de capitais de terceiros, concentrado na conta fornecedores; Composio das Exigibilidades (602) quase que a totalidade das dvidas so de curto-prazo; Imobilizao do Patrimnio Lquido (603) em 1999 nota-se uma elevao na imobilizao de recursos prprios, aumentando com isso a dependncia de capitais de terceiros; Liquidez Geral (604) em 1999 o ativo circulante e o realizvel a longo-prazo suportam o total do passivo circulante e o respectivo realizvel a longo-prazo; Liquidez Seca (605) em 1999 aumentou muito a dependncia de vendas para honrar as dvidas; Prazo Mdio de Recebimento (606) analisando o trs exerccios, observa-se uma reduo do prazo de recebimento; Prazo Mdio de Estoque (607) de 1998 para 1999 aumentou em 51% o

prazo mdio de renovao ou venda do estoque; Prazo Mdio de Compras (608) de 1998 para 1999 houve um aumento do prazo mdio de pagamento das suas compras. Esse ndice vem crescendo desde 1997; Rotao do Ativo (611) em 1999 ocorreu uma dimi nuio da rotao do

ativo, diminuiu o giro do ativo total em relao a 1998; Margem Lquida de Lucro (612) empresa por unidade vendida; Rentabilidade dos Investimentos (613) comparando os anos de 1998 e 1999, houve uma recuperao em relao aos investimentos totais; Rentabilidade do Patrimnio Lquido (614) houve uma recuperao em relao ao ano de 1998, passando de 55,26% para 2,28%; Endividamento Geral (615) o endividamento da empresa vem crescendo, entre 1998 e 1999 melhorou o lucro da

chegando no ltimo exerccio a 83,07% do seu ativo total; e Liquidez Corrente (618) observando-se os trs exerccios percebe-se que a liquidez vem declinando, mostrando que o seu o ativo circulante ainda cobre o passivo circulante.

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Alm dos comentrios constantes da anlise dos diversos indicadores, os seguintes itens mostraram coerncia com a sugesto de deferimento proposta pelo analista e acatadas pelos deferidores: histrico dos negcios da empresa junto ao deferidor, considerando a experincia, idoneidade, capacidade econmica dos scios e inexistncia de restries, tanto da pessoa jurdica quanto das pessoas fsicas nas figuras dos scios; elevada participao de capitais de terceiros; perspectivas desfavorveis para o setor farmacutico motivadas pelas possveis alteraes legislativas e pela disseminao dos remdios genricos; crescimento nas vendas, bem como da mdia mensal de faturamento; e embora tenha sido sugerido o aumento do limite de crdito para R$ 250 mil, o analista optou por manter esse valor no deferido anteriormente, em R$ 100 mil. 5.3.2 LIMITE DE CRDITO DEFERIDO EM 30.07.2001: Classificao do risco analisando os dados de Z1 Z2, e comparando-se com a tabela de escala de classificao de risco, no caso de Z 1 seria C e no caso do Z 2 seria E, resultando como risco final calculado E, conforme demonstrado no quadro 14:

Z1 Gama 01 1,327 Z2 Gama 01 2,368 1,994 7,561

E5 -0,254 8,201 E5 0,048 0,138

E11 0,001 E9 0,059 0,187 8,546

L17 -0,587 4,218 E25 0,010 0,025

R13 -0,338 1,982 L27 0

R23 -0,610 0,091 R11 0,184 67,328 8,059

R28 0,051 R23 -0,610

RESULT. 1,80115 RESULT. -15,026

Quadro 14 - Clculo de Z1 e Z2 Empresa Farmcia Gama 30.07.2001. Fonte: elaborado pelo autor.

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Anlise dos ndices Econmico-Financeiros que se encontram resumidos no quadro 15:

cdigo 601 602 603 604 605 606 607 608 611 612 613 614 615 618 ndices Participao de Capitais de Terceiros Composio das Exigibilidades Imobilizao do Patrimnio Lquido Liquidez Geral Liquidez Seca Prazo Mdio de Recebimento Prazo Mdio de Estoques Prazo Mdio de Compras Rotao do Ativo Margem Lquida de Lucro Rentabilidade dos Investimentos Rentabilidade do Patrimnio Lquido Endividamento Geral Liquidez Corrente 1998 302,41% 100,00% 73,55% 1,09 0,32 11 70 47 3,43 -6,45% -18,85% -89,06% 75,15% 1,09 1999 490,55% 96,07% 83,60% 1,03 0,13 9 101 48 3,16 0,15% 1,06% 2,40% 83,07% 1,08 2000 276,60% 100,00% 169,90% 0,74 0,15 10 99 68 2,89 -11,01% -32,58% -2506,82% 115,16% 0,74 X1 X2 X3 Interpretao Maior, pior Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, pior Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, melhor Maior, pior Maior, melhor

Quadro 15 ndices da Empresa Farmcia Gama 30.07.2001 Fonte: elaborado pelo autor Consideraes sobre os ndices do quadro 15 que se encontram descritos abaixo: Participao de Capitais de Terceiros (601) a melhoria neste ndice foi devido queda no patrimnio lquido, pois a empresa teve que fechar trs filiais, mas a necessidade de capitais de terceiros ainda forte; Composio das Exigibilidades (602) a totalidade de suas dvidas so de curto-prazo; Imobilizao do Patrimnio Lquido (603) o percentual elevado est ligado queda brusca do patrimnio lquido, o que indica um aumento na dependncia de capitais de terceiros; Liquidez Geral (604) em 2000 o ativo circulante e o realizvel a longo-prazo no suportam o total do passivo circulante e o respectivo realiz vel a longoprazo; Liquidez Seca (605) continuou a dependncia de vendas para honrar suas dvidas; Prazo Mdio de Recebimento (606) analisando o trs exerccios, observa-se uma manuteno do prazo de recebimento;

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Prazo Mdio de Estoque (607)

de 1999 para 2000 manteve-se o prazo

mdio de renovao ou venda do estoque; Prazo Mdio de Compras (608) de 1999 para 2000 aumentou o prazo mdio de pagamento das suas compras. Esse ndice vem crescendo desde 1998; Rotao do Ativo (611) em 2000 diminuiu a rotao do ativo, do giro do ativo total em relao a 1999; Margem Lquida de Lucro (612) entre 1999 e 2000 o lucro da empresa por unidade vendida foi reduzido; Rentabilidade dos Investimentos (613) comparando os anos de 2000 e 1999, a empresa passou a ter um resultado negativo em relao ao retorno dos seus investimentos; Rentabilidade do Patrimnio Lquido (614) a rentabilidade negativa e expressiva no perodo deve-se ao prejuzo ocorrido; Endividamento Geral (615) o endividamento da empresa v em crescendo,

chegando no ltimo exerccio a 115,16% do seu ativo total, principalmente com os fornecedores; e Liquidez Corrente (618) nos trs exerccios a liquidez vem declinando, mostrando que atualmente o seu o ativo circulante no cobre o circulante. Alm dos comentrios constantes da anlise dos diversos indicadores, os seguintes itens mostraram coerncia com a sugesto de deferimento proposta pelo analista e acatadas pelos deferidores: a empresa efetuou uma reformulao administrativa, com o fechamento de trs filiais e a reduo do quadro de pessoal, a fim de propiciar uma reduo de despesas e o fortalecimento da matriz; empresa com problemas de caixa o que tem motivado a devoluo de diversos cheques no primeiro quadrimestre de 2001, conforme apurado nos arquivos da deferidora; reduo das vendas; embora tenha sido sugerida a manuteno do limite de crdito em R$ 100 mil, o analista optou por reduzir esse valor para R$ 80 mil, observando a normalizao das operaes, em especial a conta corrente, bem como negociando ttulos observadas a legitimidade e a pluralidade dos sacados. passivo

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5.4 ANALISE DOS RESULTADOS E RECOMENDAES Nos estudos de casos apresentados neste trabalho, o processo utilizado pela instituio concedente teve incio pela anlise do conjunto de informaes constantes dos cadastros dos clientes. Em seguida, com base nas demonstraes financeiras apresentadas, foram calculados os ndices e indicadores econmico-financeiros, feitas as devidas anlises desses indicadores e utilizado o Modelo Pereira para a definio do risco de crdito do cliente. Segue a anlise atravs do relatrio de visitas e uma avaliao da situao do ramo de atividade dentro do contexto econmico global, regional e local, para ser verificada a contextualizao da empresa dentro do mercado. Por fim, foi elaborado o parecer final sobre o valor do limite que poder ser deferido pelo correspondente comit de crdito. Como j foi comentado, esse limite de crdito representa o valor mximo que a instituio est disposta a emprestar ao seu cliente, dentro da sua capacidade produtiva geradora de recursos, o que por certo aumenta a possibilidade de retorno dos capitais que lhe foram emprestados, bem como da sua real capacidade de efetuar pagamento, liquidando seus compromissos com terceiros. Nos estudos de casos aqui analisados, foram utilizados dados de trs empresas de ramos comerciais diversos, sendo uma do ramo de material explosivo, outro do ramo de concessionria de veculos e a ltima do ramo farmacutico no varejo. Os dados referem-se aos limites deferidos em 2000 com as informaes dos exerccios de 1997, 1998 e 1999, e o de 2001 com as informaes dos exerccios de 1998, 1999 e 2000. A instituio classificou as trs empresas como de mdio porte, de acordo com o critrio de faturamento anual entre R$ 250 mil e R$ 5 milhes. Esto situadas na mesma regio econmica, suas administraes so do tipo familiar, possuem capitais sociais relativamente diferentes e somente uma delas apresentou resultado positivo no ltimo exerccio. A empresa Nitrato Alfa teve seu limite de crdito mantido em R$ 150 mil, embora seu risco calculado tenha melhorado, passando de D para C, mas alguns pontos ainda merecem cuidado, como o caso da venda concentrada para determinado cliente; seu endividamento oneroso cresceu entre um deferimento e o outro; elevada imobilizao do patrimnio lquido; prejuzos acumulados nos dois ltimos exerccios, embora decrescente. Como pontos positivos apresentou aumento

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das suas vendas e poder se beneficiar com o crescimento da construo de novas hidroeltricas. O limite de crdito da empresa Auto Peas Beta foi elevado de R$ 100 mil para R$ 140 mil, passando o seu risco calculado de D para C, mas alguns pontos ainda merecem cuidado, como o caso do seu endividamento oneroso que cresceu entre um deferimento e o outro; elevada imobilizao do patrimnio lquido e prejuzos acumulados nos ltimos exerccios. Como ponto positivo destaca-se o crescimento das suas vendas motivado pela negociao de motocicletas, um novo produto. A empresa Farmcia Gama teve seu limite de crdito reduzido de R$ 100 mil para R$ 80 mil, passando o seu risco calculado de D para E, em funo de alguns pontos que merecem uma ateno toda especial: o seu endividamento oneroso que cresceu entre um deferimento e o outro; elevada imobilizao do patrimnio lquido, que mais que dobrou de um ano para o outro; apresentou prejuzo acumulado no ltimo exerccio; queda nas vendas apuradas no ltimo exerccio e grande quantidade de cheques devolvidos no primeiro quadrimestre do ano em que foi deferido o ltimo limite de crdito. Como ponto positivo h o fechamento das trs filiais o que reduzir as despesas de aluguel e pessoal e a reestruturao administrativa. O modelo Pereira pode ser utilizado de diversas formas, e uma delas a conjugao dos resultados de Z1 e Z2, atravs de uma mdia, em que pode se observar que o resultado encontrado, se comparado com a tabela 8, corresponde classificao do risco apontada pela instituio deferidora do limite de crdito. Analisando-se a figura 3, se observa que medida que a conjugao dos valores de Z1 e Z2 vai se aproximando de 0 (zero), no sentido do risco tornar-se negativo, aumenta a probabilidade de ocorrer insolvncia d a empresa em anlise, j que 0 (zero) o ponto de corte entre as empresas solventes e insolventes, o que exige a anlise de outros dados e informaes coletadas.

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15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 Z1 Z2 Mdia Alfa 00 -1,435 2,7777 0,67135 Alfa 01 -0,507 3,40928 1,45114 Beta 00 -9,1705 9,91148 0,37049 Beta 01 -1,0563 4,52438 1,73404 Gama 00 -2,7723 3,46486 0,34628 Gama 01 1,80115 -15,026 -6,612425

Figura 3 COMPARAO DOS RISCOS CALCULADOS Fonte: elaborado pelo autor Nos trs casos em estudo o analista da instituio deferidora observou, alm de outros aspectos, a elevada imobilizao do patrimnio lquido, indicando que quanto mais imobilizao dos recursos prprios, mais dependncia de capitais de terceiros as empresas necessitam para que os seus negcios possam ser conduzidos normalmente, como pode ser verificado na figura 4.

200,00% 150,00% 100,00% 50,00% 0,00% 1999 2000 Alfa 160,86% 153,52% Beta 111,28% 107,44% Gama 83,60% 169,90%

FIGURA 4 IMOBILIZAO DO PATRIMNIO LQUIDO Fonte: elaborado pelo autor

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Observou, tamb m, o crescente endividamento oneroso para o financiamento dos investimentos totais da empresa, mostrando que as empresas dependem das instituies financeiras, conforme verificado na figura 5, elevando com isso as despesas financeiras, e influenciando o resultado final do exerccio.

60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 1999 2000 Alfa 36,50% 56,37% Beta 20,32% 26,69% Gama 18,27% 34,11%

FIGURA 5 PASSIVO ONEROSO SOBRE O ATIVO Fonte: elaborado pelo autor

Pelo que pode ser observado, no processo utilizado para o deferimento do limite de crdito fez-se uma anlise dos dados cadastrais, passando pelos nmeros dos demonstrativos econmico-financeiros e seus respectivos ndices e indicadores, do clculo do risco, das informaes constantes do relatrio de visitas, chegando-se ao despacho final. Pode-se constatar que a teoria levantada compatvel com o processo apontado pela instituio deferidora, e que a anlise feita manteve coerncia com o risco calculado, com os indicadores e ndices utilizados. Agrega-se a isto a anlise subjetiva desenvolvida pelo analista, com base nos dados existentes nos cadastro das empresas, nos demais indicadores econmico-financeiros, nos relatrios de visitas e na poltica de concesso de crdito da instituio concedente. Toda esta anlise tem sua limitao, uma vez que no se pode cercar todos os provveis fatores que venham a influenciar o processo a partir do momento que ele sistematizado. Neste caso h uma generalizao e uma srie de condicionantes passa a fazer parte do processo. Como, por exemplo, se houver uma manipulao dos dados apresentados nos demonstrativos contbeis ou nas informaes prestadas, o

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resultado ser falho. Vale, aqui, a experincia e a especializao do analista para detectar essas anomalias e reclassificar o balano para entrar com os dados no modelo. Outro ponto importante que a anlise feita aps o trmino de determinado perodo de tempo, servindo como espelho do que poder ser feito no futuro, porm sem a certeza de que aquilo efetivamente ocorrer, decorrendo da todo o cuidado na anlise do risco do postulante ao crdito. Fica claro, tambm, que as anlises devam ser feitas por pessoas treinadas e conhecedoras do processo. necessrio que os demonstrativos sejam padronizados da mesma forma j que a entrada de dados de forma inadequada poder trazer discrepncias que prejudicaro a anlise e por conseqncia o deferimento de respectivo limite de crdito, gerando perdas. Atualmente, dentro das relaes comerciais globalizadas, fala-se constantemente em parcerias e dentro de todo o processo de anlise desenvolvido pela concedente, no se verificou a vinculao dessa parceria, ou seja, qual foi ou ser a contrapartida das empresas junto instituio, principalmente em termos de movimentao de seus recursos obtidos com a comercializao dos seus produtos. Do lado da instituio a contrapartida ser a da possibilidade de conceder determinados emprstimos e financiamentos, obedecidos os respectivos limites de crdito. A contrapartida da empresa seria a parceria realizada pela movimentao dos seus recursos, em que a instituio concedente do crdito poderia auferir o seu real fluxo de caixa, atravs da anlise dos depsitos e pagamentos, excludos a aqueles referentes a aplicaes financeiras e outros que no estejam diretamente ligados parte comercial. Esta seria uma forma de medir o real desempenho das empresas em termos de fluxo de caixa e o seu comprometimento com a instituio concedente do crdito. uma premissa econmica que quanto maior for o volume de recursos depositados junto s instituies financeiras, maior ser a sua capacidade de multiplicar os meios de pagamentos, que, em ltima anlise, tm papel fundamental na alavancagem dos negcios de economia.

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6 CONCLUSES Quando se estabelece o limite de crdito de um determinado cliente, e st se estabelecendo o risco mximo que uma determinada instituio est disposta a correr com ele. Muita liberalidade nessa concesso pode significar um aumento na exposio de risco em funo de possveis insucessos do tomador de emprstimo. Por outro lado se ocorrer muito rigor, a exposio de risco ser reduzida, porm pode provocar uma reduo na assistncia e uma possvel reduo no nvel de negcios do cliente, ou at inviabiliz-lo totalmente. necessrio que se tenha um critrio capaz de preservar tanto a concedente como a tomadora de recursos, sem comprometer o nvel de negcios. No tarefa fcil criar um processo que atenda a todas as empresas, j que estas possuem caractersticas prprias oriundas dos seus negcios, bem como o mercado em que esto inseridas. Outro fato importante o processo de negcios globalizados que alteram as condies dos mercados de uma forma muito dinmica e que muitas vezes no percebido pelas empresas. O processo de globalizao, por suas caractersticas de integrao mundial, est impondo um dinamismo todo especial ao comrcio mundial e aos relacionamentos inter e intra-setoriais, exigindo maior cautela por parte de analista de crdito e negociadores nas tomadas de decises. Grandes oportunidades surgem a todos os momentos, verdade, mas aquilo que se mostra como uma grande oportunidade de negcio hoje pode se transformar em um grande problema amanh e vice-versa. Esse relacionamento entre risco e retorno permeia as atividades comerciais, industriais e de servios, alcanando todas as atividades inseridas dentro de uma economia. Para a alavancagem dos negcios, alm da utilizao de recursos prprios, as empresas utilizam tambm os de terceiros, seja na forma de emprstimo ou de financiamento, atravs de um relacionamento de confiana entre as partes, pois o doador de recursos espera receber seus capitais na data aprazada, assim como o tomador se compromete a faz -lo dentro do que foi inicialmente acordado. A esse processo dado o nome de crdito. Para realizar negcios e garantir condies de visualizar o grau de exposio de risco por parte dos doadores de recursos, que se estabelecem os limites de crdito, que vm a ser o limite mximo de risco que se pretende correr com determinado tomador de recursos.

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Dentro desse processo, uma das peas importantes na anlise e deferimento de um limite de crdito o balano patrimonial, que foi concebido para representar o desempenho econmico-financeiro da empresa, e pela anlise das contas que compem o seu ativo e passivo, ter-se-ia uma viso da sua situao financeira, o grau de comprometimento do seu ativo, sua liquidez e seu desempenho dentro do setor de atuao, bem como no mercado em geral. Mas essa transparncia nem sempre se encontra nos documentos, motivo que determina cautela redobrada nas anlises. Nota-se, atualmente, a preocupao de que os demonstrativos contbeis sejam elaborados da maneira mais correta possvel, refletindo a real situao da empresa, no apenas para serem utilizados pelas instituies financeiras e pelos fornecedores, mas tambm para o aperfeioamento dos controles internos das empresas. atravs dessa transparncia que se poder ter uma viso de futuro e com isso estabelecer a perpetuidade, aproveitando todas as oportunidades que os mercados oferecem. Hoje os limites de crdito no so mais deferidos baseados somente na experincia do deferidor, no mais utilizada unicamente a percepo como o

elemento capaz de definir tal limite, e sim a utilizao de elementos e informaes que possam dar mais segurana a quem disponibiliza recursos ou realiza negcios. Dentro dessas premissas, o objetivo inicial deste trabalho foi analisar o processo de deferimento de limite de crdito adotado por determinada instituio financeira e a fundamentao terica existe sobre o assunto. Foi efetuada a anlise de trs deferimentos de limites de crditos para trs empresas de ramos de atividades diversas, do mesmo porte, e da mesma regio. Com a base de dados disponvel, procurou-se mostrar que a instituio concedente est se valendo da teoria apresentada, utilizando as informaes que so coletadas quando da apresentao e formalizao da proposta de limite de crdito, passando pela anlise do cadastro, dos respectivos indicadores econmicofinanceiros, do relatrio de visitas, pelo clculo do respectivo risco, chegando at o parecer final e o seu deferimento. Segundo informaes recebidas de um analista da instituio concedente, esse mtodo de anlise das informaes com vistas ao deferimento de limites de crdito tem se mostrado seguro e submetido a reavaliaes anuais, oportunidade em que os procedimentos so revistos, principalmente com a atualizao dos ndices e pesos utilizados no modelo destinado a calcular o risco.

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A metodologia utilizada no a nica e nem a mais moderna, mas a mais adequada para o caso da economia brasileira, dada a diversidade de operaes e as diferenas regionais existentes. Se a todo esse processo for agregada a anlise do real fluxo de caixa extrado da movimentao da conta-corrente da empresa, atravs da captura dos depsitos, transferncias e retiradas efetuadas, expurgando-se os lanamentos que no correspondam efetiva movimentao de recursos oriundos da empresa, acredita-se que o processo decisrio teria u m aperfeioamento importante e determinante da

efetiva parceria que deve existir entre a instituio concedente e o seu cliente. Este trabalho em si no esgota por completo o tema tratado, mas erros e omisses so de inteira responsabilidade do autor.

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REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

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ANEXO 1 Composio do Sistema Financeiro Nacional Fonte: Banco Central do Brasil - 2002

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Sistema Financeiro Nacional

rgos de Regulao e Fiscalizao Instituies Financeiras Captadoras de Depsitos Vista

Bancos Mltiplos com Carteira Comercial Bancos Comerciais Caixas Econmicas Cooperativas de Crdito Bancos Mltiplos sem Carteira Comercial Bancos de Investimento Bancos de Desenvolvimento Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento Demais Instituies Financeiras Sociedades de Crdito Imobilirio Companhias Hipotecrias

Banco Central do Brasil

Associaes de Poupana e Emprstimo Agncias de Fomento Sociedades de Crdito ao Microempreendedor Bolsas de Mercadorias e de Futuros

Comisso de Valores Mobilirios CMN Conselho Monetrio Nacional Outros intermedirios ou Auxiliares Financeiros

Bolsas de Valores Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios Sociedades de Arrendamento Mercantil Sociedades Corretoras de Cmbio Representaes de Instituies Financeiras Estrangeiras Agentes Autnomos de Investimento Entidades Fechadas de Previdncia Privada Entidades Abertas de Previdncia Privada

Superintendncia de Seguros Privados

Secretaria de Previdncia Complementar

Entidades Ligadas aos Sistemas de Previdncia e Seguros

Sociedades Seguradoras Sociedades de Capitalizao

Sociedades Administradoras de Seguro-Sade Fundos Mtuos Clubes de Investimentos Carteiras de Investidores Estrangeiros Administradoras de Consrcio Sistema Especial de Liquidao e de Custdia - SELIC Sistemas de Liquidao e Custdia Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos -CETIP Caixas de Liquidao e Custdia

Administrao de Recursos de Terceiros

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ANEXO 2 Resoluo n 1.748, de 29.08.1990 do Banco Central do Brasil

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ANEXO 3 Resoluo n 2.682, de 21.12.1999 do Banco Central do Brasil

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ANEXO 4 Estudo de Caso 1 Empresa NITRATO ALFA Limite de Crdito estabelecido em 30.04.2000 Limite de Crdito estabelecido em 30.07.2001

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RELATRIO DE VISITA A EMPRESAS Empresa: NITRATO ALFA Data da Visita: 03.04.2000 Incio das atividades: 12.04.1989 Atividade da empresa: Comrcio e Prestao de Servio de Material Explosivo. FINANAS Poltica de investimentos: X aplicao dos lucros gerados injeo de capital prprio financiamentos recursos de interligadas N de filiais: 3 n de empregados: 30 ADMINISTRAO Tipo de Administrao: Administrao atual: profissional X familiar misto Perspectiva de sucesso: profissional X familiar misto nenhuma Alada decisria: X centralizada descentralizada colegiado Os administradores/gerentes so: X Altamente qualificados qualificados no qualificados Qual a situao dos ativos da empresa (fbrica, mquinas, equipamentos): Modernos; X atualizados; desatualizados; obsoletos. Nvel de informatizao: Alto; X mdio; defasado; no possui Projetos a serem implantados: Tecnolgico; X administrativo; X produo; nenhum. Controles gerenciais Nenhum; X planilha de custos; controle de estoque; oramento; X Fluxo de caixa; X contas a pagar; X contas a receber. MERCADO Destino das vendas: Consumidor final: X comrcio; X industria; misto Qual a tendncia do setor para os prximos 12 meses: Favorvel; X estvel; desfavorvel. Demanda do produto fabricado/vendido: Crescente; X estvel; instvel; decrescente. Desempenho da empresa nos ltimos 3 anos Progredindo; X estvel; instvel; regredindo. Principais produtos comercializados: Produtos % faturamento Servio 55% Dinamite 10% Outros explosivos 35% PRODUO Quanto ao meio ambiente a emisso de resduos poluentes: h emisso com programa de controle; h emisso com programa de controle; X no h emisso. Quanto ao meio ambiente e o desmatamento: h desmatamento com programa de controle; h desmatamento com programa de controle; X no h desmatamento Outras informaes: Segundo informaes do gerente, aproximadamente 75% da produo e de servios est direcionado a um nico cliente

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RELATRIO DE VISITA A EMPRESAS Empresa: NITRATO ALFA Data da Visita: 25.06.2001 Incio das atividades: 12.04.1989 Atividade da empresa: Comrcio e Prestao de Servio de Material Explosivo. FINANAS Poltica de investimentos: X aplicao dos lucros gerados injeo de capital prprio financiamentos recursos de interligadas N de filiais: 3 n de empregados: 28 ADMINISTRAO Tipo de Administrao: Administrao atual: profissional X familiar misto Perspectiva de sucesso: profissional X familiar misto nenhuma Alada decisria: X centralizada descentralizada colegiado Os administradores/gerentes so: X Altamente qualificados qualificados no qualificados Qual a situao dos ativos da empresa (fbrica, mquinas, equipamentos): Modernos; X atualizados; desatualizados; obsoletos. Nvel de informatizao: Alto; X mdio; defasado; no possui Projetos a serem implantados: Tecnolgico; administrativo; X produo; nenhum. Controles gerenciais Nenhum; X planilha de custos; controle de estoque; oramento; X Fluxo de caixa; X contas a pagar; X contas a receber. MERCADO Destino das vendas: Consumidor final: X comrcio; X industria; misto Qual a tendncia do setor para os prximos 12 meses: Favorvel; X estvel; desfavorvel. Demanda do produto fabricado/vendido: Crescente; X estvel; instvel; decrescente. Desempenho da empresa nos ltimos 3 anos Progredindo; X estvel; instvel; regredindo. Principais produtos comercializados: Produtos % faturamento Servio 50% Dinamite 15% Outros explosivos 35% PRODUO Quanto ao meio ambiente a emisso de resduos poluentes: h emisso com programa de controle; h emisso com programa de controle; X no h emisso. Quanto ao meio ambiente e o desmatamento: h desmatamento com programa de controle; h desmatamento com programa de controle; X no h desmatamento Outras informaes: HOUVE UMA REDUO NA CONCENTRAO DE 75% PARA 38%. OUTRAS EMPRESAS PARTICIPAM COM OS SEGUINTES PERCENTUAIS 17% E 12%.

Assinatura do visitador:

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ANEXO 5 Estudo de Caso 2 Empresa AUTO PEAS BETA Limite de Crdito estabelecido em 30.07.2000 Limite de Crdito estabelecido em 30.07.2001

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RELATRIO DE VISITA A EMPRESAS Empresa: AUTO PEAS BETA Data da Visita: 10.07.2000 Incio das atividades: 23.04.1978 Atividade da empresa: concessionria de veculos Subaru FINANAS Poltica de investimentos: X aplicao dos lucros gerados injeo de capital prprio X financiamentos recursos de interligadas N de filiais: 0 n de empregados: 48 ADMINISTRAO Tipo de Administrao: Administrao atual: profissional X familiar misto Perspectiva de sucesso: profissional X familiar misto nenhuma Alada decisria: X centralizada descentralizada colegiado Os administradores/gerentes so: Altamente qualificados X qualificados no qualificados Qual a situao dos ativos da empresa (fbrica, mquinas, equipamentos): Modernos; X atualizados; desatualizados; obsoletos. Nvel de informatizao: Alto; X mdio; defasado; no possui Projetos a serem implantados: Tecnolgico; X administrativo; produo; nenhum. Controles gerenciais Nenhum; X planilha de custos; controle de estoque; oramento; Fluxo de caixa; X contas a pagar; X contas a receber. MERCADO Destino das vendas: X Consumidor final: comrcio; industria; misto Qual a tendncia do setor para os prximos 12 meses: Favorvel; estvel; X desfavorvel. Demanda do produto fabricado/vendido: Crescente; estvel; X instvel; decrescente. Desempenho da empresa nos ltimos 3 anos Progredindo; estvel; X instvel; regredindo. Principais produtos comercializados: Produtos % faturamento VENDA DE CARROS 80% PRESTAO DE SERVIOS 20% PRODUO Quanto ao meio ambiente a emisso de resduos poluentes: h emisso com programa de controle; h emisso com programa de controle; X no h emisso. Quanto ao meio ambiente e o desmatamento: h desmatamento com programa de controle; h desmatamento com programa de controle; X no h desmatamento Outras informaes: QUEDA NAS VENDAS DE 40%. NO PRIMEIRO TRIMESTRE DE 2000 HOUVE UM ACRSCIMO DE 32% EM RELAO AO MESMO PERODO DO ANO ANTERIOR. NO PRXIMO ANO O CLIENTE TEM INTENO DE COMERCIALIZAR MOTOS. Assinatura do visitador:

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RELATRIO DE VISITA A EMPRESAS Empresa: AUTO PEAS BETA Data da Visita: 02.07.2001 Incio das atividades: 23.04.1978 Atividade da empresa: concessionria de veculos Subaru FINANAS Poltica de investimentos: X aplicao dos lucros gerados injeo de capital prprio X financiamentos recursos de interligadas N de filiais: 0 n de empregados: 41 ADMINISTRAO Tipo de Administrao: Administrao atual: profissional X familiar misto Perspectiva de sucesso: profissional X familiar nenhuma Alada decisria: X centralizada descentralizada colegiado Os administradores/gerentes so: Altamente qualificados X qualificados no qualificados Qual a situao dos ativos da empresa (fbrica, mquinas, equipamentos): Modernos; X atualizados; desatualizados; obsoletos. Nvel de informatizao: Alto; X mdio; defasado; no possui Projetos a serem implantados: Tecnolgico; X administrativo; produo; nenhum. Controles gerenciais Nenhum; X planilha de custos; controle de estoque; oramento; Fluxo de caixa; X contas a pagar; X contas a receber. MERCADO Destino das vendas: X Consumidor final: comrcio; industria; misto Qual a tendncia do setor para os prximos 12 meses: Favorvel; X estvel; desfavorvel. Demanda do produto fabricado/vendido: Crescente; estvel; X instvel; decrescente. Desempenho da empresa nos ltimos 3 anos X Progredindo; estvel; instvel; regredindo. Principais produtos comercializados: Produtos % faturamento VENDA DE MOTOS 70% VENDA DE CARROS 10% PRESTAO DE SERVIOS 20%

misto

PRODUO Quanto ao meio ambiente a emisso de resduos poluentes: h emisso com programa de controle; h emisso com programa de controle; X no h emisso. Quanto ao meio ambiente e o desmatamento: h desmatamento com programa de controle; h desmatamento com programa de controle; X no h desmatamento Outras informaes: HOUVE UM AUMENTO NAS VENDAS DE 47%. NO PRIMEIRO TRIMESTRE DE 2001 OCORREU UM AUMENTO DE 49% EM RELAO AO MESMO PERODO DE 2000 Assinatura do visitador:

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ANEXO 6 Estudo de Caso 3 Empresa FARMCIA GAMA Limite de Crdito estabelecido em 30.05.2000 Limite de Crdito estabelecido em 30.07.2001

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RELATRIO DE VISITA A EMPRESAS Empresa: FARMCIA GAMA Data da Visita: 25.04.2000 Incio das atividades: 02.01.1965 Atividade da empresa: comrcio varejista de produtos farmacuticos FINANAS Poltica de investimentos: X aplicao dos lucros gerados; injeo de capital prprio. X financiamentos; recursos de interligadas. N de filiais: 3 n de empregados: 45 ADMINISTRAO Tipo de Administrao: Administrao atual: profissional; X familiar; misto; Perspectiva de sucesso: profissional; X familiar; misto; nenhuma. Alada decisria: X centralizada; descentralizada; colegiado. Os administradores/gerentes so: Altamente qualificados; X qualificados; no qualificados. Qual a situao dos ativos da empresa (fbrica, mquinas, equipamentos): Modernos; X atualizados; desatualizados; obsoletos. Nvel de informatizao: Alto; X mdio; defasado; no possui. Projetos a serem implantados: Tecnolgico; administrativo; produo; X nenhum. Controles gerenciais Nenhum; X planilha de custos; X controle de estoque; oramento; X Fluxo de caixa; X contas a pagar; X contas a receber. MERCADO Destino das vendas: X Consumidor final: comrcio; industria; misto Qual a tendncia do setor para os prximos 12 meses: X Favorvel; estvel; desfavorvel. Demanda do produto fabricado/vendido: X Crescente; estvel; instvel; decrescente. Desempenho da empresa nos ltimos 3 anos Progredindo; X estvel; instvel; regredindo. Principais produtos comercializados: Produtos % faturamento Medicamentos 85% Higiene Pessoal e Perfumaria 15% PRODUO Quanto ao meio ambiente a emisso de resduos poluentes: h emisso com programa de controle; h emisso com programa de controle; X no h emisso. Quanto ao meio ambiente e o desmatamento: h desmatamento com programa de controle; h desmatamento com programa de controle; X no h desmatamento Outras informaes: A empresa possui a expectativa de expandir seus negcios

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RELATRIO DE VISITA A EMPRESAS Empresa: FARMCIA GAMA Data da Visita: 05.07.2001 Incio das atividades: 02.01.1965 Atividade da empresa: comrcio varejista de produtos farmacuticos FINANAS Poltica de investimentos: X aplicao dos lucros gerados; injeo de capital prprio. X financiamentos; recursos de interligadas. N de filiais: 0 n de empregados: 30 ADMINISTRAO Tipo de Administrao: Administrao atual: profissional; X familiar; misto; Perspectiva de sucesso: profissional; X familiar; misto; nenhuma. Alada decisria: X centralizada; descentralizada; colegiado. Os administradores/gerentes so: Altamente qualificados; X qualificados; no qualificados. Qual a situao dos ativos da empresa (fbrica, mquinas, equipamentos): Modernos; X atualizados; desatualizados; obsoletos. Nvel de informatizao: Alto; X mdio; defasado; no possui. Projetos a serem implantados: Tecnolgico; X administrativo; produo; nenhum. Controles gerenciais Nenhum; X planilha de custos; X controle de estoque; oramento; X Fluxo de caixa; X contas a pagar; X contas a receber. MERCADO Destino das vendas: X Consumidor final: comrcio; industria; misto Qual a tendncia do setor para os prximos 12 meses: Favorvel; X estvel; desfavorvel. Demanda do produto fabricado/vendido: Crescente; X estvel; instvel; decrescente. Desempenho da empresa nos ltimos 3 anos Progredindo; estvel; X instvel; regredindo. Principais produtos comercializados: Produtos % faturamento Medicamentos 80% Higiene Pessoal e Perfumaria 20% PRODUO Quanto ao meio ambiente a emisso de resduos poluentes: h emisso com programa de controle; h emisso com programa de controle; X no h emisso. Quanto ao meio ambiente e o desmatamento: h desmatamento com programa de controle; h desmatamento com programa de controle; X no h desmatamento Outras informaes: A empresa fechou 3 filiais, dentro do seu projeto de reformulao administrativa.

Assinatura do visitador:

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ANEXO 7 Definies diversas Alada limite de competncia atribuda para tomada de deciso, delegada a escalo que detenha a respectiva competncia. Competncia poder de decidir sobre determinado assunto. Escalo nvel ao qual foi atribuda alada para tomada de deciso. Overtrade fechar negcios superiores ao capital social; comerciar em excesso. (MICHAELIS, 2000, p. 457). Fazer negcios superiores aos recursos financeiros (SILVA, 1995, p. 365). Spread diferena entre as taxas de compra e venda de cmbio; diferena entre as taxas de captao e aplicao.

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Autorizo cpia total ou parcial desta obra, apenas para fins de estudo e pesquisa, sendo expressamente vedado qualquer tipo de

reproduo para fins comerciais sem prvia autorizao especfica do autor. Jos Antonio da Silva Taubat, Abril de 2002