TEMA 11. LA FUNCIN FINANCIERA DE LA EMPRESA. 11.1. La inversin: conceptos y clases.

Una inversin es el gasto que una empresa realiza en adquirir unos bienes o derechos con los que producirn otros bienes y as conseguir mayores ingresos en un futuro. La empresa gasta as un capital pero adquiere con las inversiones que realiza a lo largo del tiempo su activo: conjunto de bienes y derechos de los que es propietaria una empresa. Este activo se divide en dos partes: el activo fijo, formado por los bienes que permanecen en la empresa durante un periodo prolongado de tiempo; y el activo circulante, formado por los bienes y derechos que no permanecen en la empresa sino que son reemplazados continuamente. Las inversiones as consideradas son las llamadas econmicas, mediante las cuales las empresas constituyen su capital productivo. Otras inversiones son las llamadas inversiones financieras: gastos que se realizan para obtener rentas (por ejemplo comprando acciones u obligaciones) pero que no aportan nada a su capital productivo. Estas inversiones no se consideran en este tema. CLASES DE INVERSIONES. Se diferencian las inversiones segn sea su destino en: Inversiones de capital fijo o permanente: son las que se realizan para adquirir ese tipo de bienes y derechos, teniendo as un carcter de largo plazo (como mnimo ms de un ao). Inversiones de capital circulante o de funcionamiento: se realizan en ese tipo de bienes o derechos, son a corto plazo y tiene la finalidad de hacer posible el proceso productivo de la empresa. Segn sea su funcin en la empresa, se diferencia entre: Inversiones de remplazamiento o renovacin, que son las que se realizan para sustituir los equipos desgastados o deteriorados para poder seguir la produccin. Inversiones de modernizacin o innovacin: se realizan para sustituir equipos que, aunque funcionan, se han quedado obsoletos al haber aparecido nuevos equipos que permiten producir con menores costes o con mayores calidades. Inversiones de ampliacin o expansin: realizadas para producir nuevos bienes, o mayor nmero de los bienes ya producidos o para introducirse en nuevos mercados. Inversiones en investigacin y desarrollo: para desarrollar nuevas tecnologas, productos, etc. Inversiones impuestas: son las que no se realizan por motivos econmicos sino por obligacin de tipo legal o sindical. Inversiones sociales: las que realiza la empresa para cumplir con su responsabilidad social. 11.3. La financiacin: concepto. Clases. Se denomina financiacin a la consecucin de los medios necesarios para efectuar inversiones. Las decisiones de financiacin condicionan las inversiones que se puedan hacer, pues el coste de la financiacin debe ser inferior a la rentabilidad de las

inversiones. La forma en que la empresa se financie influye en su rentabilidad y en el riesgo que asuma, y tiene por tanto importancia en el valor de sus acciones. Cada una de las formas en que se consiguen los medios para realizar inversiones se le llama fuente financiera. El conjunto de las fuentes financieras de una empresa constituye su estructura financiera. Las fuentes financieras se clasifican segn varios criterios: A) Segn su titularidad o propiedad: recursos propios, que son aquellos que no han de devolverse porque son propiedad de la empresa, y recursos ajenos que son los que se aportan a la empresa por otras personas y deben ser devueltos en un tiempo ms o menos largo. B) Segn la duracin de los recursos en la empresa: capitales permanentes, que permanecern en la empresa a medio y largo plazo al tardar ms en devolverse, y pasivo o recursos a corto plazo que se devolvern en poco tiempo. C) Segn su procedencia: financiacin interna, generada en la empresa mediante su propio ahorro, y financiacin externa, captada por la empresa en el exterior mediante el ahorro de otros. 11.4. Fuentes de financiacin. Utilizando como principal clasificacin la diferenciacin entre fuentes externas y fuentes internas, las fuentes de financiacin son: A) FINANCIACIN EXTERNA A CORTO PLAZO. Se utilizan sobre todo para financiar operaciones relacionadas con el ciclo de explotacin. Son: La financiacin de funcionamiento, que es la que se realiza habitualmente en la actividad normal de la empresa. La forman: el crdito comercial: es que se origina al aplazar los pagos a los suministradores de materias primas y otras mercancas. El aplazamiento del pago de los salarios de los trabajadores: estos no cobran a medida que se comercializan los productos en los que han trabajado, sino con un carcter peridico. Los pagos a los organismos pblicos: se realizan tambin con un carcter peridico los pagos a la Hacienda Pblica y a la Seguridad Social, con lo que se puede considerar que financian a la empresa. Los crditos y prstamos a corto plazo: realizados normalmente con bancos y otras instituciones financieras. Son: Los prstamos: la empresa recibe del banco una cantidad que debe devolver en unos plazos acordados ms el inters o precio que est establecido. Sus condiciones se suelen acordar y los bancos pueden pedir garantas de pago a la empresa. Los crditos: aunque a veces se llama as tambin a los prstamos, son con ms propiedad una disposicin de dinero en un banco del que la empresa puede disponer si le hace falta, pagando los intereses correspondientes. Se le llama lnea de crdito y suele tener un lmite. Los descubiertos en cuenta: se trata de excesos en los gastos que realiza una empresa con cargo a la cuenta que tiene con un banco, con lo que el saldo de la

cuenta es negativo. La empresa tiene que pagar por ello unos intereses muy elevados, y si se excede en el dficit puede encontrarse con la negativa del banco a pagar. El descuento comercial o descuento de efectos: los bancos pueden adelantar a la empresa el importe de los derechos de cobro que la empresa tiene con sus clientes (ventas a plazo), cobrndole un tanto por ciento como comisin y encargndose del cobro en su momento. El factoring: la empresa vende a una empresa especializada los derechos de cobro de los efectos aplazados de sus clientes. A diferencia del descuento comercial, la empresa de factoring se hace cargo del riesgo de impago, por lo que el precio de esta forma de financiacin es muy alto. B) FINANCIACIN EXTERNA A MEDIO Y LARGO PLAZO. En principio esta financiacin se asocia al activo fijo de la empresa. Las principales son los prstamos, los emprstitos y las aportaciones de los socios (estas ltimas no son financiacin ajena sino propia). Los prstamos: se relacionan estos prstamos a medio y largo plazo con la adquisicin de equipamientos importantes. Se dan dos formas: Prstamo del suministrador: el proveedor del equipamiento aplaza el pago de forma que la empresa puede hacerlo durante varios aos. Una variedad es el leasing: el suministrador alquila el equipamiento a la empresa durante un cierto nmero de aos con una opcin de compra al final. Prstamos o crditos bancarios: son tanto ms complejos en su gestin y en sus garantas cuanto ms largo sea el plazo de devolucin. Los emprstitos: se trata de una fuente de financiacin que practican las grandes empresas, y que se hace cuando son grandes cantidades. En ellos la empresa divide la totalidad del dinero que necesita en pequeas partes alcuotas, denominadas usualmente obligaciones pero tambin bonos, pagars, etc., que pueden comprar cualquier persona en los mercados financieros. Quines compran esos ttulos adquieren el derecho de cobrar un inters previamente establecido y a ser reembolsado por el valor del ttulo en un plazo tambin preestablecido, que no suele ser inferior a 5 aos. Por otra parte, los ttulos se pueden vender y comprar en Bolsa. Las empresas suelen ofrecer incentivos para que los inversores adquieran sus emprstitos. Son los siguientes: La prima de emisin: Diferencia entre el valor nominal (sobre el que se calcula el inters) de la obligacin y su precio de emisin (al que se compra). Cuando es positiva se dice que la obligacin se emite sobre la par; si es nula a la par; y si es negativa bajo la par (se dice que hay quebranto de emisin). La prima de reembolso: es la diferencia entre el precio de reembolso de la obligacin y el valor nominal. Se suele expresar en tanto por ciento y tener valor positivo. Las obligaciones convertibles: su poseedor puede convertirlas en acciones de la empresa en vez de amortizarlas. Las obligaciones indizadas: como proteccin frente a la inflacin, los interese y/o el precio de reembolso se hacen depender de un ndice asociado al crecimiento de los precios.

 La constitucin del capital inicial: se trata de una fuente de financiacin externa pero propia y no ajena. Es un acto regulado jurdicamente que vara mucho segn la forma jurdica de la empresa que tiene su mayor complejidad en las sociedades annimas, donde se realiza mediante la emisin de acciones: partes alcuotas del capital de la sociedad. El precio al que se emiten las acciones es su valor nominal, pero las empresas tienen un capital que guardan de sus ganancias llamado reservas y que suman al capital social: al dividir la suma del capital social y las reservas por el nmero de acciones se obtiene el valor contable o terico de la accin. Por otra parte las acciones pueden comprarse o venderse en Bolsa al precio que determine la oferta y la demanda de cada momento: es el valor de cotizacin o de mercado. La ampliacin del capital social: si la empresa necesita nuevas aportaciones de capital puede recurrir a admitir ms propietarios para lo cual emite nuevas acciones; estas puedes ser suscritas por los antiguos o por nuevos accionistas. Pero si las acciones se emiten por su valor nominal los antiguos accionistas resultan perjudicados, pues los nuevos participan de las reservas que ya estaban constituidas. Para evitarlo se recurre a dos procedimientos: La prima de emisin: las nuevas acciones se emiten sobre la par, esto es, con un valor de emisin superior al nominal al incorporarles la parte alcuota de las reservas que tenga la empresa. Esa parte aadida al valor nominal se incorpora a las reservas de la empresa. El derecho de suscripcin preferente: al ampliarse el capital, los antiguos accionistas tendrn el derecho exclusivo a suscribir, en un plazo no inferior a un mes, un nmero acciones nuevas proporcional al de acciones antiguas que tuvieran. De esta manera participan de la ventaja que tienen los nuevos accionistas. Por otra parte, los derechos de suscripcin de acciones pueden negociarse en Bolsa, con lo que los antiguos accionistas pueden tambin venderlos si ello les beneficia ms. C) FINANCIACIN INTERNA O AUTOFINANCIACIN. La constituyen aquellos recursos que salen de los beneficios que obtiene la empresa. Si una parte de ellos no se reparten a los socios sino que se retienen en la empresa para sus necesidades, ello constituye la autofinanciacin. Hay dos tipos de autofinanciacin: La autofinanciacin de mantenimiento : corresponde a los beneficios que la empresa retiene para ir reponiendo la depreciacin de su equipamiento o activo fijo, con lo cual se mantiene la capacidad econmica de la empresa. La autofinanciacin de enriquecimiento : la forman los beneficios que no se reparten sino que se retienen para la realizacin de nuevas inversiones que permitan que la empresa crezca. Se acumulan al patrimonio neto de la empresa bajo el concepto de reserva, y son fondos que no tienen que ser devueltos. Se diferencian en varios conceptos: Reservas legales: Son obligatorias por ley, debiendo alcanzar un 20% del capital social. Reservas estatutarias: Son las que pueden establecer los estatutos de la sociedad. Reservas voluntarias: son las que se constituyen por acuerdo de los rganos de gobierno de la sociedad.

La autofinanciacin presenta ventajas e inconvenientes. Las ventajas son el que permite a la empresa una gran autonoma financiera, al no depender de bancos o de inversores ajenos para acometer sus proyectos, y el que al mejorar su solvencia la protege contra dificultades financieras. Sus inconvenientes son el que choca con los intereses de los accionistas, que ven reducidos los beneficios que obtienen por su inversin, y el que al no tener ningn coste en intereses a pagar puede destinarse a inversiones poco rentables