Mircoles 27 de marzo de 2013 | 00:22

El crecimiento de empresas internacionalizad as

Por qu la Argentina no ha podido incrementar la disponibilidad de capital tal como lo hicieron sus vecinos?
Por Diego Finchelstein | Para LA NACION
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La internacionalizacin de empresas de pases en vas de desarrollo es un fenmeno relativamente reciente pero que ha crecido con fuerza en la ltima dcada. Hoy en da no es llamativo encontrar a empresas lderes en sus respectivos mercados con origen en pases que an no se

encuentran entre los ms desarrollados del mundo. Este proceso puede contribuir al desarrollo del pas de origen en diferentes formas. En primer lugar, estas firmas generalmente realizan su investigacin y desarrollo (I&D) en su pas de origen, aumentando as las actividades de mayor valor agregado all. Algo similar se podra decir del incremento del empleo calificado dada la I&D y que el manejo de la firma y los cargos gerenciales se dan en las casas matrices. Tambin los mayores niveles de eficiencia requeridos para desenvolverse globalmente conllevan externalidades positivas ya que probablemente estas empresas demanden y transmitan prcticas ms competitivas y cercanas al estado del arte internacional a sus proveedores y otros actores dentro de su cadena de valor. Adems, se podran esperar mejoras en la

balanza de pagos mediante al ingreso de las utilidades de sus operaciones extranjeras al retornar a su casa matriz. Finalmente, las firmas internacionalizadas por su tamao y competitividad garantizan la permanencia de empresas locales en la economa domstica, pero tambin ofrecen mayor presencia global del pas.

Brasil lidera este proceso. Un escaln ms abajo Mxico y Chile lo siguen en importancia.
Dentro de la regin, Brasil lidera este proceso. Un escaln ms abajo Mxico y Chile lo siguen en importancia. En contraposicin, nuestro pas arroja magros resultados con escasa inversin extranjera directa hacia el exterior y apenas cinco empresas internacionalizadas con facturacin global superior a los mil millones de dlares. Lo que es ms llamativo an

es que en un contexto mundial de crecimiento para las empresas internacionalizadas de pases emergentes, la Argentina ha reducido su nmero con respecto a finales de la dcada del noventa. Para entender la mala performance en esta dimensin es interesante analizar la disponibilidad de capital de las firmas en forma comparada con alguno de nuestros vecinos. No es casualidad que el surgimiento de las firmas internacionalizadas chilenas se da con posterioridad a la reforma de su sistema financiero y de pensiones que llev al fortalecimiento de su mercado de capitales y el auge de inversores institucionales. Las firmas chilenas han hecho uso de ese mayor acceso al capital. Hoy en da, un 53 % de las grandes compaas internacionalizadas tienen algn tipo de participacin accionaria de sus fondos de pensin, porcentaje que

ascendera a ms del 90 % si se incorporasen otro tipo de inversores institucionales. Por otro lado, las brasileas gozan del privilegio de poder acceder al capital provisto por el Banco Nacional de Desarrollo Econmico y Social (Bndes), quien ha otorgado importantes crditos a la mayor parte de sus empresas internacionalizadas. Asimismo, Brasil ha incentivado el fortalecimiento de su mercado de capitales a partir de la creacin del Novo Mercado. Este mercado voluntario, que forma parte de la bolsa de valores de San Pablo, exige mayores niveles de transparencia contable entre otras mejoras de gobernanza corporativa. Gran parte de la entrada de capitales que produjo la importante consolidacin de la bolsa de San Pablo se dio en el Novo Mercado. En lo que hace a la internacionalizacin de empresas, el boom brasileo coincide con el crecimiento del Novo Mercado y las empresas

internacionalizadas ms jvenes y dinmicas del pas, como la firma de cosmticos Natura, la aerolnea Gol o Embraer, entre tantas otras, que se han adherido a dicho mercado.

Por qu la Argentina no ha podido incrementar la disponibilidad de capital tal como lo hicieron sus vecinos?
Por qu la Argentina no ha podido incrementar la disponibilidad de capital tal como lo hicieron sus vecinos? Las acciones del Estado tienen mucho que ver con esta incapacidad. De formas diferentes, el Estado estuvo presente tanto Chile como en Brasil. En la Argentina, en el mismo perodo que el Bndes brasileo comenzaba incrementar su cartera de crditos, el Gobierno cerraba su Banco de Desarrollo. En ese sentido, se intent emular al modelo chileno a travs de las reformas en su sistema de

pensiones. En nuestro caso hubo una constante reversin de polticas pblicas que culmin con la vuelta al sistema anterior, pero que tiene como precedente la conversin compulsiva de parte de la cartera de las AFJP a bonos del Estado durante el gobierno de De la Ra. No es objeto de este anlisis criticar o alabar la vuelta al sistema pblico de reparto que debe ser comprendido o justificado por cuestiones econmicas y sociales mucho ms amplias, pero s sealar que la constante reversin de polticas no ayud para la consolidacin del mercado de capitales y, por ende, a la internacionalizacin.
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